展品 (c) (5)

-2024 年 2 月 2 日向特別委員會提交的 Apex 初步工作草案特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫

-免責聲明初步工作草案本演示文稿由Centerview Partners LLC （Centerview）編寫，僅供阿特拉斯董事會特別委員會（阿特拉斯或公司）在評估擬議交易時使用，不用於其他目的。此處包含的信息 基於 Atlas 提供或代表阿特拉斯提供的信息以及公開信息，此處包含的部分信息可能基於 Atlas 提供的聲明、估計和預測。Centerview 依賴上述信息的準確性和完整性，對此類信息的任何獨立核實、對Atlas或任何其他實體的任何資產或負債 （或有或有或其他）的任何獨立評估或評估，或與Atlas或任何其他實體的償付能力或公允價值相關的任何獨立評估或評估，不承擔任何責任。關於財務預測，Centerview假設此類預測是合理編制的，其依據是 ，反映了阿特拉斯管理層對阿特拉斯未來財務業績的當前最佳估計和判斷，在你的指導下，Centerview依賴阿特拉斯管理層提供的此類預測， 對阿特拉斯的預測。Centerview 對此類預測或預測所依據的假設不承擔任何責任，也沒有發表任何看法。除非另有説明，否則此處所述信息基於經濟、貨幣、市場和其他條件，如 截至本文發佈之日向我們提供的信息，Centerviewass也沒有義務更新或以其他方式修改這些材料。本演示文稿中的財務分析很複雜， 不一定容易受到部分分析或摘要描述的影響。在進行此財務分析時，Centerview 將其分析結果視為一個整體，不一定對所考慮的分析的任何特定 部分賦予特定的權重。此外，選擇Centerviews分析的任何部分而不將分析作為一個整體來考慮，都會對其財務分析的過程形成不完整的視圖。Centerview 可能認為 的各種假設可能性大於或小於其他假設，因此不應將上述分析的任何特定部分得出的參考範圍視為Centerviews對Atlas實際價值的看法。這些 材料及其中包含的信息是機密的，不是為了公開披露而準備的，未經 Centerview 事先書面同意，不得公開披露或提供給第三方。這些 材料以及由Centerview提供的任何其他書面或口頭建議僅供Atlas董事會特別委員會（以其身份）在審議擬議的 交易時受益和使用，不為任何Atlas證券持有人或任何其他人提供任何權利或補救措施。Centerview 對税務、會計、精算、法律或 其他專家建議概不負責，也沒有提供任何專業建議。這些材料並非旨在為評估擬議交易提供唯一依據，本演示文稿不代表任何形式的公平觀點、建議、估值或觀點， 必然不完整，只能與Centerview提供的口頭陳述一起查看。1 特權與機密 | 應法律顧問的要求編寫

-執行摘要初步工作草案？1月26日，提頓提交了一份提案（ 提案），要求以每股9.00美元的價格以現金收購其目前未擁有的所有普通股（約4200萬股）（1）。該提案比截至2024年1月26日的收盤價（在提案前收盤）高出約22％， 股價高出約33％ 90 天 VWAP (2)？今天的會議將審查：A 提案的條款 B 當前市場動態的最新情況 C 對價值的初步展望 D 時機和下一步 步驟來源：截至2024年1月31日的FactSet。2 (1) 包括每股9美元的期權行使和限制性股票單位的影響。特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫 (2) 反映了截至2024年1月31日的 90 天 VWAP。

-今天討論的初步工作草案提頓1/26提案概述 B 市場最新動態關於價值前景的初步觀點時機和後續步驟 3 特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫

-初步工作草案 Tetons 1/26/24 提案概述以及來源和用途 是否已提供？提議收購非提頓擁有的所有已發行普通股？每股現金收購價格為9.00美元，較截至2024年1月26日的收盤價高出約22％（提案前的收盤價標題） 價格隱含權益價值約為13億美元（1）隱含企業價值約23億美元（1）相當於24E息税折舊攤銷前利潤的約8.5倍（2）？經Teton Sources口頭確認，無融資應急資金（股權支持）（3）用途（3） 展期流動淨負債1,080美元展期流動淨負債1,080美元循環資產 175 購買股權 1,259 AR 證券化工具 140 費用與支出 45 新投資者權益 81 展期股權 908 Teton & 共同投資者 866 FSAC 贊助商 18 未歸屬管理股權 24 總來源 2,383 美元總使用量 2,383 美元來源：截至2024年1月26日的公開文件和提頓提案。注意：截至2023年12月31日的債務、 非控股權益和現金。截至2023年12月31日的攤薄後已發行股份。（1）包括以每股9美元的價格行使期權和限制性股票單位的影響。根據 的共識估計，4（2）倍數。特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫 (3) Tetons 1/26 提案的來源和用途。

-初步工作草稿B市場更新阿特拉斯展望：今日對比2023 年 11 月 Project Apex 當前（23 年 3 月 11 日）(1)（24 年 1 月 31 日）^^ Atlas 6.01 美元 7.09 美元 +18% 股價阿特拉斯中位數 10.50 美元 9.00 美元（14%）經紀商 PT 標普500指數4,358美元 4,846 美元 +11% BB 美國高收益率 7.44% 6.19%（125個基點）指數收益率 20年期美國國債利率4.93％（59個基點）同行利率中位數8.5x 8.6x +0.1x EV/NTM息税折舊攤銷前利潤 24-28E 24-28E 24-28E 24E 24E 25E 25E CAGR 24E 25E CAGR 24E 25E CAGR 24E 25E 複合年增長率缺點收入12億美元13億美元12億美元 13億美元（700萬美元）（1500萬美元）％增長6％6％5％6％（109個基點）（68個基點）（68個基點）缺點。調整後 息税折舊攤銷前利潤2.76億美元3.01億美元 2.74億美元（100萬美元）（1400萬美元）％增長5％ 9％ 4％ 5％（53個基點）（456個基點）管理收入12億美元13億美元12億美元 13億美元（600萬美元）（500萬美元）6％ 6％+6個基點％增長3％ 5％3％5％+0個基點+8個基點管理調整後的息税折舊攤銷前利潤為2.73億美元 2.98億美元 2.93億美元（400萬美元）（500萬美元）8％ 9％+9個基點％增長1％ 9％（42個基點）+11個基點 5 來源：截至2024年1月31日的華爾街研究和FactSet分享的阿特拉斯管理計劃。特權和 機密 | 應法律顧問的要求編寫 (1) 反映了截至2023年11月3日（談判結束前收盤價）的Atlas收盤價。

-初步工作草案B市場更新在複雜的經濟背景下宏觀指標漲跌互現 20 年期美國國債收益率併購交易量（萬億美元）自 Project Apex 以來下降6.0％（60）個基點（1）2.6 460 5.0% 4.0% 1.8 美元 1.6 271 3.0% 1.4 3.0% 1.4 3.0% 1.3 $208 184 2.0% 123 1.0% 1月19日-1月20日-1月22日1月23日 2021 2021 2021 2021 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 2021 2023 美國通貨膨脹率 24E 按地域劃分的實際國內生產總值增長（消費者價格指數同比變化）5.0% 4.7% 8.0% 8.3% 7.1% 經濟預測 5.8% 4.0% 3.3% 1.4% 2.8% 1.3% 1.3% 2.5% 2.5% 2.3% 0.6% 0.6% 美國歐元區中國第一季度第二季度第四季度第一季度第三季度第四季度第一季度第四季度第二季度第四季度第四季度第一季度第四季度第二季度第四季度第四季度第一季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第一季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第一季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度2023 2024 2025當前展望1年前展望6來源：彭博社、FactSet、世界銀行、美聯儲經濟數據和截至2024年1月的華爾街頭研究。（1）截至2023年11月3日（談判結束前）。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C阿特拉斯股價表現股價表現股價表現自首次公開募股以來股價表現初步工作草稿阿特拉斯標準普爾500指數（1）自Apex項目（11/3/23）（2）股價高點8.41美元低股價 5.98 美元 52 周高點（23 年 2 月 23 日）：19.68 美元平均股價 7.53 C 20 億美元 G E F J K L +16% 15 美元 I 14.00 美元A 10 美元（49%）（57%）（57%）（vs. 首次公開募股價格）（與第一天收盤價相比）709萬美元新臺幣52周低點（23年10月25日）：5.14美元 4 月 21 日 7 月 21 日 10 月 21 日 1 月 22 日 4 月 22 日 7 月 22 日 10 月 22 日 1 月 23 日 4 月 23 日 7 月 23 日 10 月 23 日 10 月 23 日 10 月 23 日 1 月 23 日 1 月 24 日公開市場活動 A？ 4月23日至21日：首次公開募股的定價為每法郎14.00美元？ 5 月 10 日至 22 日：22 年第一季度公佈的收益 L？ 8 月 8 日 23 日：公佈的23年第二季度收益；股票（第一天收於16.40美元）2023年經調整後的息税折舊攤銷前利潤指引下調 G？ 8 月 9 日 22 日：22財年第二季度報告的收益從295-305億美元到2.6億美元到2.6億美元-27億美元不等？ 8 月 12 日至 21 日：公佈的21年第二季度收益 H？ 11 月 10 日-22 日：公佈的22財年第三季度收益為M？ 23 年 10 月 2 日：湯姆·倫納德以首席執行官C的身份迴歸？ 9 月 14 日至 21 日：Sizewise Rentals acq. 是在 湯姆·博寧一世離職後宣佈的？ 1 月 9 日-23 日：湯姆·博寧宣佈首席執行官 D？ 21 年 11 月 9 日： 報告了 21 年第三季度收益？ 3 月 7 日-23 日：22 年第四季度公佈的收益 N？ 23 年 11 月 7 日：公佈了 23 年第三季度收益；J 重申了 2023E 指導方針 E？ 3 月 8 日-22 日：報告的 21 年第四季度收益 K？ 5 月 9 日至 23 日：公佈的23年第一季度收益來源：截至2024年1月31日的公司文件和數據集。收益其他公司事件7（1）截至2021年4月23日首次公開募股，標普500指數為14.00美元，阿特拉斯指數 股價為14.00美元。（2）反映了截至2023年11月3日（談判結束前收盤價）的阿特拉斯收盤價。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C Atlas華爾街共識初步草稿/（失敗）歷史2023年11月，在 第三季度財報中，阿特拉斯重申了其2023年收入和調整後息税折舊攤銷前利潤前景最新季度每位管理層300美元294美元292美元292美元292美元271美元235美元最新季度86美元85美元 78 美元 71 美元 70 美元 66 美元 66 美元 62 美元 67 美元業績對比華爾街共識第一季度第二季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第三季度第四季度第一季度第三季度第四季度第二季度第四季度第四季度第二季度第四季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第二季度第四財年第四季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度第四季度第二季度第四季度第二季度第四季度0% (5%) (0%) +2% +4% +2% +4% +0% (1) +3% +18% +37% +40% +14% (5%) +1% (1%) (8%) +5% +5% (1) 2021 年指南 2021 年指南 2021 年指南 2023 年指導方針實際值：1,121 億美元實際：3.31 億美元 1,190 美元 1,190 美元 1,190 1,190 美元 1,190 美元 1,190 美元詳見下一頁 310 美元 315 315 315 美元全年1,020 美元1,160 1,160 美元1,160 美元 1,160 美元 1,160 美元 1,160 美元 1,160 美元 1,160 美元 1,160 美元 305 美元 305 美元 305 美元 975 美元 975 美元 980 美元 1,110 美元共識：285 美元指南 1,010 美元 270 美元1,176 美元 295 美元 295 美元 950 美元 290 美元 Evolution 275 美元 280 美元260 美元共識：263美元第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第四季度第二季度第三季度第一季度第三季度第一季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第三季度第四季度第一季度第二季度第四季度第二季度第三季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度第二季度 公佈的1天股價反應調整後的息税折舊攤銷前利潤率 +3% (8%) (3%) +0% (1%) (7%) (3%) (3%) (3%) (28%) +13% 37% 31% 29% 30% 25% 25% 25% 24% 23% 21% 資料來源：2024年1月31日的公司文件、華爾街研究和Factset 。8 注：百萬美元。(1)) 反映截至2024年1月31日華爾街共識估計與423年第四季度盈利/（失敗）的百分比。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C Atlas管理計劃調整後的息税折舊攤銷前利潤過渡期初步工作草案（22A 23A） 22A 23A調整後的息税折舊攤銷前利潤過渡期評論+14美元（47美元）共識：297美元263美元我們對今年收益餘額+16美元（12美元）持更為保守的看法。下降幅度也將為267美元，這反映在我們調整後的 息税折舊攤銷前利潤率中，由於當前組合的盈利能力更加疲軟，我們預計該利潤率將保持在較低的相對水平。 […]隨着我們組合的演變，我們開始看到大額合同帶來的好處得以實現，峯值需求 租金穩定在疫情後更加正常的水平，我們預計長期利潤率將趨於穩定，但可能會保持低於歷史水平 Jim Pekarek，首席財務官（2023 年 8 月 8 日）。該公司預計長期利潤率 最終 (1) 將穩定下來，但警告説不會達到 22A之前的收入營業總額其他23A調整後的增長利潤率槓桿率調整後的COVID水平。管理層還指出，對息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）進行了重新基準，即其峯值需求租賃設備機隊的利用率，調整後的息税折舊攤銷前利潤率影響，截至2023年流感季節後，投放量為26.5％（403個基點）+133個基點（103個基點）22.7％ ，經調整後的息税折舊攤銷前利潤率20A：30.3％ 答：31.8% 來源：2024年1月31日分享的公司文件、華爾街研究和阿特拉斯管理計劃。9 注：百萬美元。 特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫 (1) 反映了折舊和攤銷變動、基於非現金股份的薪酬等的影響。

-初步工作草案 C Atlas 華爾街共識估算隨時間推移收入（億美元）調整後的息税折舊攤銷前利潤 ($mm) 調整後息税折舊攤銷前利潤率 (%) 2.00 美元 500 美元 40% 從初始估計變為從初始估計變為實際/當前共識估計值實際/當前共識估計值實際/當前共識估計值實際/當前共識估計值 2022 +0.08 美元 2022 年 +17 美元 (33bps) 2023 +0.03 美元 (33bps) 2023 +0.03 美元 (33bps) 2023 +0.03 美元 (0.03 美元) 43 美元) 2023 (423個基點) 1.70 美元 2024 (0.16 美元) 425 美元 2024 美元 (96 美元) 2024 (433個基點) 35% 2025 (0.03 美元) 2025 (55 美元) 2025 (372 個基點) 32% 370 1.40 1.39 美元 350 美元 342 30% 1.33 1.30 美元331 1.23 $306 27% 26% 1.18 27% 1.15 $287 27% 280 26% 1.12 $297 27% $1.12 $297 $274 1.10 $275 25% 1.04 1.04 1.04 $263 22% 22% 22% 0.80 $200 20% 5 月 21 日 1 月 22 日 9 月 22 日 5 月 23 日 1 月 24 日 5 月 21 日 1 月 22 日 5 月 23 日 5 月 24 日 5 月 21 日 9 月 22 日 5 月 22 日 5 月 22 日 5 月 23 日 2021 年 1 月 23 日實際 2023E 2023E 2024E 2025E 10 來源：截至 2024 年 1 月 31 日的 FactSet。特權和機密 | 應 法律顧問的要求編制注意：估算值將於2021年5月14日首次公佈。

-C分析師對第三季度財報公告的反應初步工作草案股價反應積極； 但是，經紀商情緒仍喜憂參半積極股價反應分析師情緒（自阿特拉斯第三季度財報發佈以來）10美元阿特拉斯標準普爾500指數（1）我們認為，當前的估值並不能歸功於阿特拉斯在醫療保健市場可能獲得的潛在增長 7.09 美元 8 美元（2024 年 1 月）+16.0% 6.11 +10.7% 我們走了很高興聽到管理的聲音。新的重點是將阿特拉斯標準普爾500指數業務從對PNR的過度依賴轉向並建立更多 1 天 +12.9% +0.1% 多元化業務組合 5 天 +28.2% +2.7%（2023 年 11 月）4 美元 11 月 23 日至 12 月 23 日 2023 年 1 月 24 日受到 HHS 合同續約減少和經紀商估算變動（2）新合約利潤拖累的嚴重影響。我們預計，隨着2024年成本的消散， 光學將有所改善。財報預報（2023年11月）10.50美元 8.00 美元 1.32 美元 1.30 美元總而言之，鑑於基本面前景黯淡 1.18 美元 1.24 美元 1.23 美元，以及 一些懸而未決的短期催化劑，使任何形式的短期重新評級都不可能 FY23E FY24E FY25E（2023年11月）301美元，我們仍處於觀望狀態 6 287 美元 263 美元 263 美元 272 美元我們維持調整後的息税折舊攤銷前利潤預期 […]鑑於我們對估計值的信心更高。但是，我們維持了表現不佳的 FY23E FY24E FY25E 評級，因為我們對核心增長何時會重新加速知之甚少。（2023年11月）e：截至2024年1月31日的華爾街研究和Factset。以百萬美元計。共識反映了可用估計值的中位數。截至2023年11月7日，標普500指數與阿特拉斯股價掛鈎。11項盈前估計值反映了截至2023年11月6日的共識數據中位數。財報後的估計反映了截至2023年11月21日（財報後的10個交易日）的共識數據中位數。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C Atlas管理計劃假設的初步工作草案？作為每月定期預測週期的一部分，阿特拉斯管理層制定了阿特拉斯 管理計劃（24E 28E 估計）？Atlas管理計劃是根據來自不同職能領域的意見制定和提供信息的準備工作嗎？Atlas管理計劃排除了未來併購的 影響，這反映了有機增長前景？與特別委員會在 2023 年 10 月/11 月審查的版本相比，Atlas 管理計劃沒有實質性變化嗎？增長前景反映了內部調整，重點是 更好地管理現有客户羣和現有增長前景？按業務板塊預測的收入前景以及對每個業務領域的增長預期：設備解決方案的增長受整體市場增長和租賃市場的預期份額增長 的推動，利用率後的峯值需求仍然強勁 在 COVID 之後重新設定基準中等個位數增長的長期預期收入 臨牀工程增長受當前客户羣的補充產品和新徽標的推動下長期預期 從中到高個位 位數的增長現場管理服務正在進行內部調整，預計將在短期內實現負增長；部分原因是HHS 合同中預期的組合向臨牀工程（約7-1,000萬美元）的轉移將回到 從低到中2025 年實現個位數增長，之後的 中等個位數增長？利潤率提高是由調整業務結構和專注於可以利用和改善賬户管理功能的領域推動的？COGS佔銷售額的百分比在2023年增長，主要是由於 峯值需求租金組合的減少、新業務的成本增加以及與HHS協議相關的因素隨着2023年不利因素消散/恢復正常，預計外年將出現結構改善？預計銷售和收購將在 WholeCo 層面（即不是按業務板塊劃分），在服務收入增長所需的額外資源有限的情況下，假設運營槓桿作用？預計淨營運資金的變化將與銷售額同步增長；由 績效薪酬、現金流和員工獎金推動的 2023/2024 年趨勢影響項目？根據管理計劃和與客户合同相關的折舊和攤銷？未來正常管理税率約為29％（州和地方）12來源： 2024年1月31日發佈的阿特拉斯管理計劃。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C阿特拉斯管理計劃的初步工作草案正如阿特拉斯管理層於1月31日提供的那樣， 截至12月31日的2024財年阿特拉斯管理計劃，2023A 2024E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2028E 2028E 24E-28E 設備解決方案 460 美元 483 美元 513 美元 547 美元 583 621 6.5% 臨牀工程 459 482 511 547 585 626 6.8% 現場管理服務 256 244 251 264 277 291 4.5% 總收入 1,175 美元 1,209 美元 1,275 1,357 1,538 6.2% 同比增長 4.8% 5.5% 6.5% 6.4% 銷售成本 (770) (74%) (74%) 73) (811) (863) (918) (978) 6.1% 的銷售額 (65.6%) (63.9%) (63.6%) (63.6%) (63.6%) (63.6%) (63.6%) 銷售、一般和管理費用 (340) (347) (351) (28.4) (358) (360) 1.0% 佔銷售額 (28.9%) (28.9%) (28.9%) (28.9%) (28.9%) (360) 1.0% 7%) (27.5%) (26.1%) (24.8%) (23.4%) 經營 收入 64 美元 89 美元 114 美元 140 美元169 200 美元 22.4%（+）：折舊與攤銷 169 155 156 153 150 147（+）：基於股份的薪酬 20 22 21 22 23 24（+）：管理及其他 13 3 3 3 調整後的息税折舊攤銷前利潤 267 美元 269 美元 293 318 美元 345 美元 373 8.6%% 22.2% 23.0% 23.9% 24.3% 備忘錄：精選現金流項目變動情況及其他 (16) (11) (20) (22) (23) (25) 資本支出 (82) (90) (101) (108) (111) (111) (116) 13 來源：公司文件和阿特拉斯管理計劃於2024年1月31日共享 。特權與機密 | 應律師要求編寫注：百萬美元。

-Atlas管理計劃比較的C初步工作草案 （11月23日對比1月24日）年度財務預測比較（百萬美元）FY24-28E 複合年增長率1,542美元 1,538美元 1,445美元 1,445美元 1,362美元 1,357美元+6個基點 1,215美元 1,275美元 1,180美元 1,175 美元 1,209 美元 6.1% 6.2%（E/A）FY24E FY25E FY26E FY27E FY28E (0.5%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4%) (0.4% 3%) (0.3%) 11月23日-1月24日 +9個基點 8.5% 8.6% 378 美元 373 349 349 美元 323 318 美元 298 美元 293 美元 277 美元 273 美元 273 美元調整後息税折舊攤銷前利潤 (%á^) 269 財年 (E/A) FY24E FY25E FY26E FY27E FY28E (1.2%) (1.6%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) (1.5%) 4%) (1.3%) 2023 年 11 月 23 日至 1 月 24 日 2023 年 11 月 3 日阿特拉斯管理計劃 2024 年 1 月 31 日Atlas 管理計劃 14 來源：截至 2023 年 11 月 3 日和 2024 年 1 月 31 日的阿特拉斯管理計劃。特權和機密 | 應律師的要求編寫注：百萬美元。

-C阿特拉斯管理計劃與2025年前華爾街共識的初步工作草案 華爾街共識估計值與阿特拉斯管理計劃的比較；25e後阿特拉斯管理計劃與華爾街共識估計收入調整後的息税折舊攤銷前利潤高估計值中位數估計值低估值阿特拉斯管理計劃 260美元270美元指導方針1,1601,190美元298美元279美元1,237美元1,281美元2192美元 231 $1,300 $287 $293 $1,168 $1,230 1,275 $263 $267 $274 $269 1,209 $1,176 $1,176 $1,176 $1,175 美元 23E/A FY24E FY25E FY23E/AFY24E FY25E 收入 增長 (1) 經調整後的息税折舊攤銷前利潤率 (1) 4.9%/4.8% 4.6%/2.9% 5.7%/5.5% 22.4%/22.7% 22.2% 22.0%/23.0% 阿特拉斯管理計劃與共識估計中位數 (1)/(0.1%) (21 美元)/(1.7%) (25 美元) /(0.3%) +4 美元/ +0.3％（5美元）/（0.0％）+7美元/+0.9％ 15來源：公司文件、2024年1月31日分享的阿特拉斯管理計劃、截至2024年1月31日的華爾街研究和FactSet。特權與機密 | 按 法律顧問的要求編寫 (1) 根據現有的經紀商研究/管理數據，反映經紀商中位數。

-C Atlas説明性未來股價分析初步工作草案反映了阿特拉斯管理 2024年1月31日公佈的計劃未來股價（名義）未來股價（現值）約7.6倍新臺幣調整息税折舊攤銷前利潤（當前阿特拉斯管理計劃倍數）8.5倍新臺幣調整後息税折舊攤銷前利潤（約+0.9倍，當前阿特拉斯管理計劃倍數）10.0x NTM 調整後息税折舊攤銷前利潤（~+0.9倍，當前阿特拉斯管理計劃倍數）10.0倍新臺幣調整後息税折舊攤銷前利潤（~+0.9倍）2.4倍與當前的Atlas管理計劃（倍數）複合年增長率為25美元，折現率為25美元，股本成本為12.3％，10.0倍20美元 +30％ 20美元，18美元，8.5倍16美元，15美元 +23％ 15美元，13美元，12美元 +19％ 12美元 +19％ 12美元10美元14 10 美元 10 美元 9 美元 10 美元 12 美元 10 美元 7 美元 7 美元 7 美元 8 美元 8 美元 8 美元 5 美元當前 YE24 YE25 YE26 YE27 當前 YE24 YE25 YE26 YE27 備忘錄：備忘錄：NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤 293 美元 318 美元 373 美元淨負債（億美元）1.1 美元 1.0 美元 0.9美元淨負債（億美元）1.1美元 1.0美元1.0美元0.9美元來源：2024年1月31日分享的阿特拉斯管理計劃。注意：以十億美元計。反映了截至2024年1月31日的估值。分析假設截至2023年12月31日的預測期內，最新的股票數量、限制性股票單位和期權16持有 不變。債務、現金和 非控股權益基於年度——特權和機密權益 | 根據Atlas 管理計劃的期末餘額應法律顧問的要求編制。

-C Atlas初步工作草案説明性未來股價敏感度反映了阿特拉斯管理 2024年1月31日公佈的計劃 YE 2024 年未來股價（名義）2024 年未來股價（現值）管理計劃 + /% EV/NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（10.0%）+10.0% EV/NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（10.0%） +10.0% 7.6x 7 美元 7 美元 6x 6 美元 8 美元 9 美元 8.5x 8 10 12 8.5x 8 9 11 10.0x 11 13 15 10.0x 10 12 14 NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（百萬美元）264 美元 293 323 美元 2025 年未來股價（名義）2025 年未來股價（現值）管理計劃 +/%管理 計劃 +/% 電動汽車/新臺幣調整後的息税折舊攤銷前利潤 (10.0%) +10.0% EV/NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤 (10.0%) +10.0% 7.6x 8 $8 $9 8.5x 10 12 14 $7 8 8.5x 8 10 15 18 10.0x 10 12 14 NTM 調整息税折舊攤銷前利潤 (mm) 286 美元 318 美元350 美元來源：2024 年 1 月 31 日發佈的 Atlas 管理計劃。注意：以百萬美元計，每股金額除外。反映了截至2024年1月31日的估值。分析假設截至2023年12月31日 的預測期內，最新的17股股票、限制性股票單位和期權保持不變。債務、現金和 非控制性特權和機密信息 | 應法律顧問的要求根據 Atlas管理計劃的年終餘額編制利息。

-基於管理層預測估值方法的C估值初步工作草案隱含 股價當前股價：7.09 美元 1/26 提頓報價：9.00 美元精選電動汽車/2024E 息税折舊攤銷前利潤：7.5x10.0x 交易價 6.70 美元 11.45 美元管理層 2024E 息税折舊攤銷前利潤：269 美元統計折扣現金 WACC：10.00% 11.25% 8.50 美元13.70 美元流量分析退出 NTM Multiple：7.5x10.0x 華爾街高點：Craig-Hallum 分析師 6.25 美元 23.00 美元參考低點：美國銀行的目標股價  52周交易52周收盤價區間（LowHigh）5.15美元19.70美元0美元10美元15美元20美元25美元18美元資料來源：截至2024年1月31日的公司文件、阿特拉斯管理計劃和FactSet。特權和機密 | 應法律顧問的要求編制注：股價四捨五入至最接近的0.05美元。

-不同價格的C阿特拉斯分析初步工作草案 Tetons 1/26 (2) Teton Current 11/3/23 提案提案股價 7.09 美元 9.00 美元 9.50 美元 10.00 美元 10.00 美元 11.00 美元 6.01 美元 10.00 美元當前 27% 34% 41% 48% 55% 66% 溢價/（折扣）至： 30 天 VWAP $7.53 +20% +26% +33% +39% +46% $5.68 +76% 60 天 VWAP 7.45 +21% +27% +34% +41% +48% 7.78 +28% 90 天 VWAP 6.76 +33% +41% +48% +55% +63% 9.01 +11% (1) 52 周新高 (02/02) 23/23) 19.68 (54%) (52%) (49%) (47%) (44%) 19.72 (49%) 52 周低點 (10/25/23) (1) 5.14 +75% +95% +104% +114% +114% +114% 5.14 +95% 已完全攤薄股份 流通股票 139.8 140.3 140.4 140.4 140.4 140.4 140.4 140.4 140.4 140.4 140.4 $991 140.4 140.4 $991 140.4 140.4 $991 1,262 1,334 美元 1,405 美元 1,476 美元 1,548 美元 837 美元 1,404 美元以上：債務和 NCI 1,100 減去 1,100 美元：現金 (20) (30) 隱含企業價值（百萬美元）2,071 美元 2,342 2,413 美元,485 $2,556 $2,627 $1,906 $2,474 華爾街隱含電動汽車/調整後息税折舊攤銷前利潤共識（百萬美元）共識（百萬美元）NTM 275 7.5x 8.5x 8.5x 8.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 7.0x 9.5x 9.5x 9.5x 7.0x 9.5x 9.5x 9.5x 9.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.0x 9.5x 9.5x 9.9.0x 2024E（ex-SBC）252 8.2x 9.3x 9.3x 9.6x 10.1x 10.1x 10.4x 253 7.5x 9.8x 隱含電動汽車/調整後的息税折舊攤銷前利潤阿特拉斯管理計劃（百萬美元）阿特拉斯管理計劃（百萬美元）新臺幣 271 美元 7.6x 8.6x 8.9x 9.2x 9.2x 9.7x 273 美元 7.0x 9.1x 2024E 269 7.7x 8.7x 9.0x 9.2x 9.2x 9.5x 9.5x 273 7.0x 9.0x 273 7.0x 9.0x 2024E（前 SBC）247 8.4x 9.5x 10.3x 10.6x 10.6x x 252 7.6x 9.8x 來源：截至2024年1月31日的公司文件、阿特拉斯管理計劃、華爾街研究、彭博社和FactSet。注：以百萬美元計，每股數字除外。共識數據反映了華爾街研究的中位數。截至2023年12月31日的債務、非控股權益和現金。截至2023年12月31日的攤薄後已發行股票 。（1）基於最高收盤價和最低收盤價的52周高點和最低收盤價。（2）反映了截至2023年11月3日的阿特拉斯收盤價（在 談判結束前收盤價）。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-初步工作草案C選定上市公司分析當前與市場企業 23E-25E 複合年增長率 24E 息税折舊攤銷前利潤 24E FCF 電動汽車/息税折舊攤銷前利潤公司 52 周高點 52 周低市值收入息税折舊攤銷前利潤率 (1) NTM 2024E (6%) +24% 21.7 美元 25.0 7% 9% 29% 22% 15.0x 15.0x (23%) +18% 4.2 6.3 8% 51% 37% 11.3x 11.4x (11.4x) 14%) +23% 4.5 5.8 2% 11% 18% 13% 11.4x 11.5x (36%) +14% 2.7 2.4 0% (8%) 32% 25% 5.4x 5.7x (44%) +12% 0.8 1.3 3% 10% 9% 9% 6.0x 6.0x 6.0x 同行中位數 (30%) +16% 3.5 $4.1 3% 24% 18% 8.6倍同行平均值 (27%) +16% 5.8 美元 6.9 4% 4% 24% 19% 9.2x 9.2x 9.3x 阿特拉斯華爾街 (64%) +38% 1.0 美元 2.1 5% 4% 22% 15%7.5倍7.6倍共識圖集 (64%) +38% 1.0 美元 2.1 4% 5% 15% 15% 7.6x 7.7x 管理計劃來源：截至2024年1月31日的公司文件、阿特拉斯管理計劃、華爾街研究和FactSet。20 注：息税折舊攤銷前利潤不受股票薪酬的負擔。估計值反映了截至 12月31日的日曆年度。(1) 反映了調整後的息税折舊攤銷前利潤減去資本支出除以收入。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-C貼現現金流分析初步工作草案反映了截至12月31日的阿特拉斯管理年度 財年，終端 24E-28E 2024E 2025E 2026E 2026E 2027E 2028E 年度複合年複合增長率收入 1,209 美元 1,275 1,357 1,445 1,538 美元 1,637 6% 6% 經調整後息税折舊攤銷前利潤 269 美元 293 美元 318 美元 373 美元 405 9%（減少）：D&A (155) (156) (153) (157) (147)（減少）：SA BC (22) (21) (22) (23) (24)（少）：管理及其他（3）(3) (3) (3) (3) 息税前利潤 89 美元 114 美元 140 美元 169 美元 200 美元（減去）：税（1）（26）(33) (41) (49) (58) NOPAT 63 美元 81 美元 100 美元 120 美元 142 美元 Add：D&A 155 156 153 150 147（減）): 資本支出 (90) (101) (108) (111) (116)（減去）：¿^ NWC & Other (11) (20) (22) (23) (25) UFCF 117 美元 116 美元 123 美元 136 美元 148% 增長 2% (1%) 6%10% 9% 隱含企業價值（億美元）隱含股價 PGR NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 WACC 7.50x 10.00x 10.75 x 8.75 x 8.75 x 10.00x 10.00% 10.00% $2.4 $3.0 9.30 $11.70 4.9% 5.6% 6.1% 10.63% 2.3 2.6 2.9 8.90 11.05 13.15 5.4% 6.2% 6.7% 11.25% 2.3 2.6 2.9 8.50 10.55 12.65 6.0% 6.7% 7.3% 不包括每股約0.02 (2) 美元的税收屬性的現值來源：2024年1月31日共享的公司文件和阿特拉斯管理計劃。注意：分析 假設截至2023年12月31日的阿特拉斯估值、債務、非控股權益和現金。截至2023年12月31日的攤薄後已發行股份。以百萬美元計，每股金額除外。 股價四捨五入至最接近的0.05美元。税收影響分析/待遇見附錄。（1）阿特拉斯管理層的税率為29％。（2）單獨分析的阿特拉斯應收税款協議。用於評估税收屬性的折扣率為 等於税前債務成本。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-初步工作草稿C説明性WACC分析精選上市公司説明性WACC 分析測試版市場債務/無風險利率 (3) 4.3% (2) 4.3% (2) 0.79 公司槓桿 (1) 未分配上限 (10 億美元) (10 億美元) 股權債務/股權 (5) 22.7% STERIS 1.07 0.95 21.7 美元 3.5 美元 15.9% (6) 槓桿式測試版 0.92 Stericycle 1.92 02 0.83 4.5 1.3 29.4% 歷史風險溢價 (7) 7.2% Sotera 1.71 1.19 4.2 2.3 55.3% (8) 規模溢價 1.4% Premier 0.72 0.68 2.7 0.2% 6.8% 股本成本 12.3% Pediatrix 0.86 0.8% (9) 税前債務成本 6.2% HCSG 0.79 0.75 0.7 0.0 6.3% 税率 (10) 29.0% 税後債務成本 4.4% 中位數 0.94 0.79 $3.5 1.0 22.7% WACC (11) 10.8% 平均值 1.03 0.82 5.8 1.3 32.4% 債務/總市值 18.5% Atlas 0.98 0.55 1.0 $1.1 111.0 11.0% 股權/總市值 81.5% 説明性WACC債務敏感度分析/ 債務/Unlevered Beta Cap 股票 0.70 0.75 0.80 0.85 16.7% 20.0% 10.6% 10.9% 11.3% 30.0% 10.4% 10.4% 11.1% 28.6% 40.0% 9.9% 10.9% 10.6% 10.9% 來源：彭博社、達夫和菲爾普斯，截至1月的公開文件和FactSet2024 年 31 日。注意：按市值排序。（1）代表兩年每週歷史調整後貝塔指數與本地市場指數的對比。（2）未分配的貝塔 = 槓桿貝塔 /（1+（1 税率）*（債務/股權））。（3）反映當前的美國20年期國債利率。（4）反映可比組的未解除測試版的中位數。（5）反映 可比組的債務/權益中位數。（6））反映了目標債務/股權的同行未兑現貝塔值中位數的槓桿率。槓桿測試版 =（Unlevered Beta）*（1+（1 税率）*（債務/股權））。（7）《達夫和菲爾普斯2022年年鑑》中的長期預期股票風險溢價。（8）根據達夫和菲爾普斯2022年年鑑中市值介於7.89億美元之間的公司的歷史規模溢價 223.89億美元。（9）假設債務的説明性成本基於以下內容 當前的ICE BofA BB美國高收益指數有效收益率。（10）假設公司長期税率。（11）WACC等於（（債務/資本*（債務成本*（1税率））+（權益/資本*槓桿權益成本））。 特權和機密 | 應律師的要求編寫

-初步工作草案 D：Apex項目的潛在後續步驟？在 應對措施和後續步驟上與特別委員會保持一致？安排與 Teton 會面討論特別委員會的反饋意見？根據與提頓的初步討論更新特別委員會？隨着討論的進展不斷向特別委員會通報最新情況 23 特權和機密 | 應律師的要求編寫

-附錄初步工作草案特權和機密 | 應 法律顧問的要求編寫

-初步工作草案 Atlas 一段時間內的交易倍數 EV/NTM 華爾街共識調整後 自首次公開募股以來的息税折舊攤銷前利潤倍數 (1) 自223季度以來的平均電動汽車/調整後的NTM息税折舊攤銷前利潤倍數20.0倍自上市以來L1年 Atlas 7.6x 7.8x 9.5x 10.4x 10.8x 18.0x 同行中位數 8.9x 10.0x 11.0x 11.4x 11.4x 11.4x 10.4x 11.4x 11.4x 10.4x 11.4x 11.4x 10.4x 11.4x 11.4x 10.4x 11.4x 11.4x 13.0x 13.0x 12.9x 12.5x 12.5x 12.8x 16.0x 15.9x 14.0x 14.6x 13.7x 12.0x 10.5x 10.0x 10.0x 8.6x 8.0x 8.0x 7.5x 6.0x 4.0x 2.0x 0.0x 5月21日至8月21日11月21日3月21日6月22日9月22日12月22日12月22日3月23日10月23日1月24日阿特拉斯同行中位數（2）標普500指數來源：截至2024年1月31日的FactSet。注意：估算值於 2021 年 5 月 14 日首次公佈。25 (1) 分析僅基於截至 2024 年 1 月 31 日的 FactSet 估計。特權與機密 | 應法律顧問的要求編寫（2）同行包括Steris、Sotera Health、Stericycle、Premier、Premiatrix 醫療集團和醫療保健服務集團。

-初步工作草案説明性税收影響分析？與歷史淨營業虧損（NOL）相關的TRA 是在2019年向提頓出售時設立的？作為TRA的一部分，Atlas支付了每年節省的税款的85％？Atlas Management提供了2024-2025年的預期TRA流出量，這代表了潛在税收優惠的剩餘部分 TRA 付款淨現值TRA付款的淨現值敏感度基準貼現率淨現值 (NPV) 20 年期美國國債利率 4.3%（14 美元）債務成本 （税前）6.2%（14）截至2024年 12 月 31 日的 Atlas WACC 10.8%（14）財政年度 2025E 2026E 2027E 2028E NOL 預計税收保障 13 美元 4 美元--已支付 85% 85% 85% TRA 付款 (11 美元) (4 美元) — 折扣税盾 (@ 債務成本）13美元4美元——貼現的TRA付款（@ 債務成本）（11美元）（3美元）——税盾淨現值16美元TRA付款的淨現值（14美元）淨税收優惠2美元來源：截至2024年1月31日的阿特拉斯管理計劃 和Factset。26 注：百萬美元。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-阿特拉斯分析師股價目標估值經紀商報告日期初步工作草案 指標 1/4/24 23.00 美元 DCF DCF（9.5% WACC，3% PGR）11/12/23 10.50 美元電動汽車/息税折舊攤銷前利潤 9.5x 2024E 息税折舊攤銷前利潤 12/4/23 $8.00 EV/EBITDA 8x 2024E 息税折舊攤銷前利潤 12/4/23 $8.00 EV/EBITDA 8x 2024E 息税折舊攤銷前利潤 8x 2024E 息税折舊攤銷前利潤 23年12月11日電動汽車/息税折舊攤銷前利潤7.50美元資料來源：截至2024年1月31日，華爾街研究和彭博社：截至2024年1月31日，華爾街研究和彭博社的息税折舊攤銷前利潤中位數：9.00美元買入持有27日賣出：華爾街研究和彭博社。特權與機密 | 應法律顧問的要求準備注意：雷蒙德·詹姆斯在2023年第二季度財報公佈後暫停了目標股價。

-初步工作草案按照 企業價值醫院外包商分銷商原始設備製造商排序的潛在戰略方示意範圍其他1880億美元17億美元5170億美元 (2) 530億美元 340億美元 (1) 710億美元 1370億美元 1,910億美元 190億美元 220億美元 420億美元 420億美元 420億美元 260億美元300億美元私人私人280億美元250億美元250億美元來源：截至2024年1月31日的華爾街研究和Factset 。28（1）反映了收購時的企業價值。特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫（2）反映了Wholeco的企業價值。

-初步工作草案財務贊助商交易對手方概述説明性範圍概述 合夥人有限合夥人私募股權基金主權財富基金按字母順序排序的加拿大養老基金按字母順序排序 29 特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫

-公眾持股量與部分上市公司股東所有權組合的初步工作草案 25% 36% 4% 3% 99% 99% 98% 98% 提頓和華堡聯營公司 Pincus & GTCR 70% 61% 1% 2% 2% 2% Atlas贊助商 (1) 管理層和其他內部人士 (2) 公開持股量來源：截至2024年1月31日的公開文件和事實集。30 (1) 反映了 贊助商擁有的股份除以完全攤薄後的股份。特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫 (2) 反映了最新代理文件中董事會和執行官擁有的股份除以完全攤薄後的股份。