展品 (c) (4)

-2023 年 10 月 26 日向特別委員會提交的 Apex 初步工作草案特權和機密 | 應法律顧問的要求編寫

-免責聲明初步工作草案本演示文稿由Center view Partners LLC （Centerview）編寫，僅供阿特拉斯董事會特別委員會（AtlasorCompany）在評估擬議交易時使用，不得用於其他目的。 中包含的信息基於我代表Atlas提供的信息和公開信息，以及此處所載的部分信息可能基於Atlas提供的報表, 估計和預測. Centerview 依賴於上述信息的準確性和完整性，對此類信息的任何獨立核實或對 Atlas 或任何其他實體的任何資產或負債（或有債務或其他）進行任何獨立評估或評估 ，或與 Atlas 或任何其他實體的清償能力或公允價值相關的任何獨立評估或評估 承擔任何責任任何其他實體。 關於財務預測，Centerview假設此類預測是在反映阿特拉斯管理層對Atlas未來財務業績的最佳估計和判斷的基礎上合理編制的，而在你的指導下，CenterView 依賴於Atlas管理層提供的對Atlas的此類預測。CenterView 對此類預測或其所依據的假設不承擔任何責任，也表示不 觀點。此處列出的信息基於經濟、貨幣、市場和 其他無效條件，以及截至本文發佈之日向我們提供的信息，除非另有説明，Centerview 認為沒有義務更新或以其他方式修訂這些材料。 本演示文稿中的財務分析很複雜，不一定適用於部分分析或摘要描述。在進行這個 財務分析時，Centerview 整體考慮了分析結果，不一定對分析的任何特定部分給予特定的權重。 此外，選擇CenterViews分析的任何部分，而不考慮整個分析，都會對其財務分析基礎的過程形成不完整的視圖。CenterView可能認為各種假設可能性大於或小於 其他假設，因此不應採用上述分析中任何特定部分得出的參考範圍 TobeCenter 視圖 Atlas 的實際價值。 這些材料及此處包含的信息是機密的，不是為了公開披露而編制的，未經 CenterView 事先書面同意，不得公開 或提供給第三方。這些材料和 Centerview 以書面形式或 口頭提供的任何其他建議僅供參考使用Atlas董事會特別委員會（以其本身的身份）來審議擬議的交易，不為Atlas的 證券的任何持有人或任何其他人提供任何權利或補救措施，也不為其提供任何權利或補救措施。Centerview 不負責也未提供任何税務、會計、精算、法律或其他 專家建議。這些材料無意為評估擬議交易提供唯一依據，而且本陳述不代表任何形式的公平觀點、建議、估值或意見，不一定完整且應該僅與 CenterView 提供的口頭陳述一起查看。1 特權和機密 | 應 法律顧問的要求編寫

-特別委員會路線圖儀錶板初步工作草案今天的重點 討論主題 10/23 討論主題 10/23 討論主題與提頓談判協議撤回或修訂提案變得不友好達成協議與第三方接觸沒有與第三方達成協議 達成探索戰略交易的其他協議沒有戰略協議拒絕所有交易提案/交易並繼續執行阿特拉斯管理計劃 2 特權和機密 | 應律師的要求編寫

-內容提要的初步工作草案 q，§ 10月6日，提頓提交了一份提案（ 初步提案），要求以每股9.00美元的價格以現金收購其目前未擁有的所有普通股，§ 10月23日，在特別委員會的指導下，Centerview與提頓舉行了電話會議，討論了最初的 提案。在電話會議上，Centerview代表特別委員會拒絕了最初的提案，後來Centerview代表特別委員會拒絕了初步提案，10月23日，Centerview向提頓提供了阿特拉斯管理計劃，並致電阿特拉斯管理團隊討論 Ÿ，§ 10月24日，Teton 提交了更新的報告 向董事會提交的每股9.35美元的不具約束力的指示性提案（10/24情況提案）與 初步提案每股9.00美元相比增長了4％。§ 10月25日，阿特拉斯管理層舉行了電話會議，概述了阿特拉斯的商業和行業動態，§ 今天會議的主題是：審查提頓10/24提案討論討論和潛在的後續參與措施討論策略和對 Teton 的潛在迴應 Next i，§ 調整對 Tetons 10/24 提案的迴應 StepsŸ，§ 討論下一步 步驟適用於 3 位特權和機密信息 | 應律師的要求編寫

-不同價格的阿特拉斯分析初步工作草案提頓當前10/24股初始股價 價格為5.14美元 9.00 美元 9.35 美元 11.00 美元 12.00 美元 13.00 美元隱含溢價至當前 75% 82% 95% 114% 133% 153% +60% 與阿特拉斯的溢價比 +72% 的溢價/（折扣）至：2023 年 10 月 24 日的股價（3） 30 天 VWAP 6.11 美元 +47% +53% +64% +80% +96% +113% 90 天 VWAP 9.65 (7%) (3%) +4% +24% +35% 52 周高點 (12/05/22) (1) 19.72 (54%) (53%) (49%) (39%) (34%) 52 周低點 (10/25/23)) (1) 5.14 +75% +82% +95% +114% +133% +153% 完全攤薄後的已發行股份 137.4 138.6 138.8 139.8 139.9 140.2 隱含權益價值 706 美元 1,247 1,298 1,298 1,391 1,535 美元加上：債務和 NCI 1,121 扣除：現金 (9) 隱含企業價值（百萬美元）1,818 美元 1,818 美元 2,409 美元 2,503 美元 2,647 美元 2,790 美元 2,934 美元非提頓股票 39.2 40.4 40.6 40.9 41.4 41.4 41.7 42.0 非提頓股票價值 $202 $364 380 $409 455 $501 546 華爾街隱含電動汽車/調整後息税折舊攤銷前利潤共識（百萬美元）NTM 273 6.7x 8.8x 9.2x 9.2x 10.2x 10.2x 10.2x 10.7x 2024E 276 6.6x 8.6x 8.6x 9.6x 9.6x 10.6x 10.6x 10.6x 隱含電動汽車/調整後息税折舊攤銷前利潤阿特拉斯管理計劃（百萬美元）2023E 270 美元 6.7x 8.7x 8.9x 9.3x 9.8x 10.9x 10.9x NTM 273 6.7x 8.8x 9.2x 9.2x 10.2x 10.2x 10.8x 2024E 273 6.6x 8.6x 9.6x 9.2x 9.2x 10.2x 10.2x 10.7x 隱含電動汽車/調整後息税折舊攤銷前標準化獎勵（Atlas Mgmt. 計劃) 2023E 253美元 7.2x 9.3x 9.5x 9.5x 10.5x 11.6x 11.6x NTM 270 6.7x 8.9x 9.3x 9.8x 10.3x 10.9x 10.9x 10.9x 來源：公司文件、2023年10月13日分享的阿特拉斯管理計劃、截至2023年10月25日的華爾街研究和FactSet。注意： 以百萬美元計，每股數字除外。基於最新的公開信息。股票數量未反映自2023年8月21日回購計劃批准以來任何未公開的股票回購。息税折舊攤銷前利潤反映了華爾街研究的中位數。(1) 基於最高收盤價和最低收盤價的52周高點和最低收盤價。4 (2) 反映截至2023年10月6日（提頓初步提案日期）的阿特拉斯收盤價。(3) 反映截至2023年10月24日（日期）的 Atlas收盤價提頓10/24提案）。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-2023 年 10 月 23 日向特別委員會提交的初步工作草案 Atlas Trading 倍數 EV/NTM 華爾街共識自首次公開募股以來調整後的息税折舊攤銷前利潤倍數 (1) 自 223 季度以來的平均電動汽車/調整後的 NTM 息税折舊攤銷前利潤倍數 L6M L1Y L2Y 自首次公開募股以來的20.0x Atlas 8.0x 9.9x 10.6x 11.2x 11.4x 18.0x 同行中位數 9.2x 10.4x 10.4x 9.1x 10.4x 10.2x 18.0x 同行中位數 9.2x 10.4x 10.4x 9.1x 10.4x 11.6x 12.2x 12.2x 標普500指數 12.9x 13.0x 13.5x 12.7x 13.0x 16.0x 14.5x 14.5x 12.0x 12.0x 12.6x 10.5x 10.5x 10.0x 8.0x 8.0x 6.8x 4.0x 2.0x 0.0x 2.0x 0.0x 5月21日7月21日10月21日12月21日3月21日3月22日7月22日7月22日10月22日12月22日3月23日7月23日10月23日10月23日阿特拉斯同行中位數（2）標準普爾500指數來源：截至2023年10月17日的FactSet。注意：估算值自2021年5月14日起首次公佈。5 (1) 分析僅基於FactSet截至2023年10月17日的估計。特權與機密 | 應法律顧問的要求編寫（2）同行包括Steris、Sotera Health、Stericycle、Premier、Premiatrix Medical Group和醫療保健服務集團。

-2023 年 10 月 23 日向特別委員會提交的初步工作草案 Atlas 説明性未來股價分析反映了 2023 年 10 月 13 日公佈的阿特拉斯管理計劃未來股價（名義）未來股價（現值）約 6.8 倍 NTM 調整息税折舊攤銷前利潤（當前阿特拉斯管理計劃倍數）8.5 倍 NTM 調整後息税折舊攤銷前利潤 （與當前阿特拉斯管理計劃倍數相比約+1.5倍）10.0x NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（與當前的Atlas管理計劃倍數相比約為+3.0倍）複合年增長率為25美元按10.0倍折後的股本成本為12.6％ +37％20美元20美元18美元按8.5倍16美元+30％折算14 15 美元 14 美元 15 美元 12 美元 12 美元 12 美元現價 12 美元 12 美元現價 11 美元 +21% 10 美元 9 美元 10 美元 12 美元 10 美元 10 美元 8 美元 7 美元 5 美元 7 美元 5 美元 5 美元 7 美元 5 美元 6 美元當前 YE24 YE25 YE26 YE27 當前 YE24 YE26 YE27 當前 YE25 YE26 YE27 備忘錄：備忘錄：NTM 調整息税折舊攤銷前利潤 ($mm) 298 美元 323 美元 323 美元新臺幣378美元經調整後的息税折舊攤銷前利潤（百萬美元）298美元323美元349美元378美元淨負債（億美元）1.1美元1.0美元淨負債0.9美元（億美元）1.1美元1.0美元1.0美元1.0美元0.9美元0.9美元來源：2023年10月13日分享的阿特拉斯管理計劃。注意：以十億美元計。反映了截至 2023 年 10 月 17 日 的估值。分析假設截至23年第二季度，最新的股票數量、RSU和期權在預測期內保持不變。債務、現金和 根據Atlas管理計劃的年終餘額計算的非控股權益。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-阿特拉斯初步工作草案説明性未來股價敏感度反映了阿特拉斯管理 2023 年 10 月 13 日公佈的計劃 2024 年未來股價（名義）2024 年未來股價（現值）管理計劃 + /% EV/NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（10.0%）+10.0% EV/NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（10.0%） +10.0% $7 6.8x $7 6.8x 5美元 6.8% x 5 美元 6 美元 7 美元 8.5x 9 11 12 8.5x 8 9 11 10.0x 12 14 16 10.0x 10 12 14 NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（百萬美元）268 美元 298 美元 328 美元 2025 年未來股價（名義）2025 年未來股價（現值）管理計劃 + /%管理計劃 + /% 電動汽車/新臺幣調整後息税折舊攤銷前利潤（10.0%）+10.0% EV /NTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤（10.0%）+10.0% 6.8x 7 $8 $8 8.5x 10 8 8.5x 8 9 11 10 16 18 10.0x 10 12 14 NTM 調整息税折舊攤銷前利潤（百萬美元）290 美元 323 美元 355 美元來源：阿特拉斯管理計劃 於 2023 年 10 月 13 日發佈。注意：以百萬美元計，每股金額除外。反映了截至 2023 年 10 月 17 日的估值。分析假設截至23年第二季度的預測期內，最新的股票數量、RSU和期權保持不變。債務、 現金和 根據Atlas管理計劃的年終餘額計算的非控股權益。7（1）每個Atlas管理計劃的預計債務。根據槓桿自由現金流的説明性年終現金 餘額特權和機密信息 | 根據2023年10月13日共享的Atlas管理計劃的法律顧問要求編制。

-Atlas 展望初步工作草案：今天與2022年8月的對比反映了2023年10月13日 分享的阿特拉斯管理計劃與截至2022年8月2022年8月的管理計劃對照今天 (1) ¿^ 24E 25E 24E 25E 25E 24E 25E 收入14億美元 15億美元 12億美元（12億美元）（3億美元）% 增長 11% 10%（832bps） (488bps)) 調整後的息税折舊攤銷前利潤3.59億美元4.03億美元 2.73億美元（8.6億美元）（1.06億美元）% 增長 8% 12% 9%（722個基點）（341個基點）調整後的息税折舊攤銷前利潤 26% 26% 23% 23%（307個基點）（279個基點）利率 L + 100 S + 300 利率 ~（430個基點）（~400個基點）bps)（~830個基點）槓桿1.34億美元 1.58億美元 3700萬美元 4300萬美元（9700萬美元）)（1.15億美元）自由現金流淨槓桿 2.3x 1.7x 3.9x 3.4x +1.6x +1.8x NTM 倍增率 10.7x (2) 6.8x (2)（3.9x）Prem./（光盤）對比（2.1倍）對同行中位數（1.8倍）對比同行中位數 +0.2x 8（1）反映了Atlas Management 共享計劃 2023年10月13日。（2）反映了截至2022年8月23日和2023年10月17日的電動汽車/NTM Atlas管理計劃調整後的息税折舊攤銷前利潤。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-附錄初步工作草案特權和機密 | 應 法律顧問的要求編寫

-初步工作草案已於2023年10月23日提交給高度初步的；特別委員會，尚待進一步調查。初步折扣現金流分析反映了截至12月31日的2023年10月13日財年在終端發佈的阿特拉斯管理計劃 24E-28E 2H23E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2028E 年度複合年複合增長率收入 589 美元 1,215 1,280 1,362 1,450 1,542 1,641 6% 增長 3% (2) 5% 6% 6% 經調整後的息税折舊攤銷前利潤 133 美元 298 美元 349 美元 410 8%（減少）：D&A (89) (160) (157) (157) (157) (154) (151) (148)（少）：SBC (10) (21) (22) (23) (24) (25)（減）：管理及其他 2 (5) (5) (5) (6) (6) 息税前利潤（例如SBC) 35 美元 87 美元 114 美元 141 美元 169 美元 200 美元（減去）：税費 (1) (10) (25) (33) (41) (49) (58) NOPAT 25 美元 62 美元 81 美元 100 美元 120 美元 142 美元地址：D&A 89 160 157 154 151 148（減少）： 資本支出 (41) (100) (101) (108) (111) (116) (116)（減少）：^ NWC (2) (4) (20) (21) (24) (25)（少）：其他（3）(4) (0) (1) (1) 2 UFCF 67 美元 117 美元 117 美元 116 美元 124 美元 136 美元 150 (2)% 增長 (13%) (1%) 7% 9% 11% 隱含企業價值（億美元）隱含股份 隱含PGR NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 NTM 息税折舊攤銷前利潤終端多個 WACC 7.00x 8.50x 10.00x 7.00x 8.00x 7.00x 8.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x 10.00x2.2 美元 2.6 美元 2.9 美元 8.00 美元 10.50 美元 13.00 美元 4.7% 5.7% 6.3% 10.88% 2.2 2.5 2.9 7.75 10.00 12.50 5.3% 6.3% 6.9% 11.50% 2.1 2.4 2.8 7.25 9.50 12.00 5.9% 6.8% 7.5% 來源：2023年10月13日分享的公司文件和阿特拉斯管理計劃。注意：分析假設阿特拉斯估值日期和資產負債表數據截至2023年6月30日。以百萬美元計，每股金額除外。股價四捨五入至最接近的0.25美元。税收影響分析/待遇見附錄。（1）阿特拉斯管理層的税率為29％。10（2）反映了2023-2024E全年增長。 (3) 包括 0.5 毫米的 2H23E 收購支出。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-2023年10月23日在 精選先例少數股權擠出交易中向特別委員會提交的初步工作草案初步工作草案（1）股權企業 Unaff 初始至最終出價溢價的隱含初始投標溢價的百分比。 30 天最終出價 Unaff. 30 天 (2) (3) (3) 日期目標收購方自有價值價格 VWAP% 上漲價格 VWAP 8 月 23 日 SciPlay Light & Wonder 83% 2.5 29% 17% 15% 47% 34% 12月22日 Weber BDT Capital 72% 3.7 24% (4%) 29% 60% 24% Convey Health TPG Capital 75% 1.1 66% 46% 17% 143% 99% 11月 20 日 Urovant Sciences Sumitovant Bio 72% 0.7 55% 46% 30% 96% 96% 92% 8月20 日 Akcea Thera。Ionis Pharma 76% 1.5 42% 33% 13% 59% 56% 8月20日哈德森達弗裏股份公司 57% 1.1 24% 12% 23% 50% 64% 2% 20日京瓷 72% 2.9 30% 12% 45% 45% 40% 6月18日羅氏基金會醫學 57% 5.3 30% 29% 29% 11月 16日新元投資集團 64% 0.8 54% 26% 2% 58% 29% 9% 29% 9月16日輝門集團伊坎 82% 2.1 41% 61% 43% 101% 130% Mar-16 Crown Media Hallmark 90% 4.4 2% 13% 0% 2% 2% (5) 13% 13% 9月13日Cornerstone Thera。Chiesi Farmaceutici 58% 0.3 22% 20% 45% 78% 74% 3月13日紹爾-丹佛斯丹佛斯 76% 2.6 24% 24% 19% 49% 48% 第 25 百分位數 64% 24% 17% 12% 47% 34% 中位數 72% 30% 26% 17% 58% 48% 76% 42% 29% 78% 74% 來源：截至目前的公司文件和FactSet 2023 年 10 月 17 日。注意：以十億美元計。(1) 在過去約10年中，所有現金、少數股權擠出與美國目標的交易，以及超過1億美元的股權對價，只有單一收購方的報價。不包括房地產、能源、金融機構和石油和天然氣行業的交易（n=13）。 (2) 反映了未受影響的首次出價日期。(3) 反映了30個交易日。(4) 反映了未受影響的交易公告日期。11 (5) 2013年6月24日，Crown Media提交了對附表13D的修正案，披露它正在評估一項簡短的合併以淘汰少數股東。最終價格反映了2013年6月24日股價的151％的溢價。特權和機密 | 應律師的要求編寫

-2023年10月23日向特別委員會提交的初步工作草案 選定先例少數股權擠出交易的時機少數股權擠出交易的時機少數股權擠出交易 (1) 初始出價與初始出價簽署日目標收購方出價最終出價與簽署及成交和成交之間的天數 8 月 23 日 SciPlay Light & Wonder 5 78 82 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12 月 22 日 Weber BDT Capital 5 36 48 72 120 6月 22 日 Convey Health TPG Capital 3 42 47 156 156 11-20 Urovant Sciences Sumitovant Bio 5 4 6 137 143 Akcea TheraIonis Pharma 4 9 11 43 54 8月 20 日 Hudson Dufry AG 3 40 44 103 147 2月 20 日 AVX 京瓷 4 62 86 38 124 6月18日基金會羅氏 4 3 3 3 46 16 年 11 月 16 日 Synutra 投資者集團 2 239 308 180 488 9月16日輝門伊坎 4 309 191 139 30 3月16日皇冠媒體Hallmark 1 54 Cornerstone-13 Thera。Chiesi Farmaceutici 5 205 209 141 350 350 3月13日紹爾-丹佛斯丹佛斯 5 85 93 42 135 第25個百分位數 3 9 44 43 104 中位數 4 42 54 88 139 第75個百分位數 5 85 93 138 200 來源：截至2023年10月17日的公司文件和FactSet。12 (1) 過去約10年來，所有現金、少數股權擠出與美國目標的交易以及超過1億美元的股票對價只有一個收購者。不包括房地產、能源、金融機構和石油和天然氣行業的交易（n=13）。特權和機密 | 應律師的要求編寫