美國證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單 N-CSR/A

註冊管理層 投資的註冊股東報告

公司

《投資公司法》文件編號 811-06445

赫茲菲爾德加勒比盆地基金有限公司

（章程中規定的註冊人的確切姓名）

華盛頓大道 119 號504 套房，邁阿密海灘，佛羅裏達州 33139

（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

埃裏克·赫茲菲爾德

華盛頓大道 119 號504 套房，邁阿密海灘，佛羅裏達州 33139

（服務代理的名稱和地址）

複製到：

約瑟夫·德爾·拉索，Esq

Troutman Pepper 漢密爾頓桑德斯

3000 洛根廣場二號

第 18 街和拱門街

賓夕法尼亞州費城 19103

註冊人的電話號碼，包括區號：305-777-1660

財政年度結束日期：6 月 30 日

報告期日期：2023 年 7 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日

解釋性説明：註冊人 正在提交截至2023年12月31日的財政期的N-CSR表格修正案，該修正案最初於2024年3月7日向美國證券交易所 委員會提交（加入號為0001580642-24-001504）。該修正案的唯一目的是在申報中包含的 財務報表中添加 ixBRL 標籤。除上述規定外，本修正案未修改、更新或更改原始N-CSR申報表中的任何其他 項或披露。

第 1 項。向股東報告。

特此提交給股東的半年度報告。

(a)

赫茲菲爾德加勒比海
Basin Fund, Inc.

華盛頓大道 119 號，套房 504 邁阿密海灘，佛羅裏達州 33139
(305) 777-1660

投資顧問

HERZFELD/CUBA 是 Thomas J. Herzfeld Advisors, Inc. 旗下的一個部門
華盛頓大道 119 號，504 套房
佛羅裏達州邁阿密海灘 33139
(305) 777-1660

管理員，轉讓代理
和基金會計師

Ultimus Fund Solutions, LLC 維多利亞大道 225 號，450 套房
俄亥俄州辛辛那提 45246

子傳輸代理

Equiniti 信託公司有限責任公司 第 15 大道 6201 號
紐約布魯克林 11219

保管人

N.A. 第五三銀行 N.A. 第五三中心
38 噴泉廣場廣場
俄亥俄州辛辛那提 45263

律師

Troutman Pepper 漢密爾頓·桑德斯律師事務所 3000 兩個洛根廣場
第 18 街和拱街
賓夕法尼亞州費城 19103

獨立註冊會計師事務所

Tait、Weller & Baker LLP 南 16 街 50 號，2900 套房
賓夕法尼亞州費城 19102

赫茲菲爾德加勒比盆地基金公司的投資目標是長期資本增值。為了實現其目標，該基金投資於顧問認為可能受益於加勒比盆地各國的經濟、政治、結構和技術發展的發行人，其中包括古巴、牙買加、特立尼達和多巴哥、巴哈馬、多米尼加共和國、巴巴多斯、阿魯巴、海地、前荷屬安的列斯羣島、波多黎各聯邦、墨西哥、洪都拉斯、危地馬拉、伯利茲、哥斯達黎加、巴拿馬、哥倫比亞, 美國, 圭亞那和委內瑞拉 (“加勒比盆地國家”).該基金將其總資產的至少80％投資於發行人的股票和股票掛鈎證券，包括與加勒比盆地國家進行大量貿易並從中獲得可觀收入的美國公司。

納斯達克資本市場上市
符號：古巴

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尊敬的各位股東，

我們很高興提交截至2023年12月31日的六個月期間的半年度報告。當日，經分配調整後，該基金每股淨資產價值（“NAV”）（反映了供股（定義見下文）的資產淨值攤薄）為3.49美元，在截至當時的六個月中下降了27.07％。經分配調整後，該基金的股價在同期收於每股2.78美元，同期下跌26.24％。在2023日曆年度，經分配調整後，該基金的每股淨資產價值（反映了供股後的資產淨值攤薄）和市價分別下降了14.45％和13.60％。在六個月期間，資產淨值折扣相對保持不變，從-20.52％縮小至-20.34％。儘管配股資產淨值稀釋，但標的持股量在本期間和本日曆年內表現良好，該期間淨資產總增長6.48％，該日曆年度的淨資產增長24.98％就證明瞭這一點。

託馬斯·赫茲菲爾德 董事長兼董事長 投資組合經理

該基金於2023年12月13日完成了不可轉讓的供股發行（“供股”），這導致以每股2.31美元的價格額外發行了900萬股（9,000,000）股普通股，反映出每股資產淨值攤薄為1.6053美元。

該基金通過投資我們認為有望從加勒比盆地的經濟、政治、結構和技術發展中受益的公司來尋求長期資本增值。投資策略的一部分側重於該地區的公司，我們認為這些公司將受益於美國與古巴的貿易的恢復。由於無法預測美國何時解除封鎖，我們專注於我們認為即使古巴沒有政治或經濟變化也能取得良好成績的投資。

加勒比盆地最新消息

2023年，加勒比盆地經濟體的強勁增長提供了積極的投資背景。增長的主要驅動力是美國遊客人數的增加、石油產量和供應鏈的 “近岸”。

美國供應鏈的 “近岸” 是指從使用離岸供應商（尤其是位於亞洲的供應商）向位於西半球更具戰略意義的供應商的轉變。導致這種轉變的因素有很多，包括與中國的持續政治緊張局勢以及接收方面的歷史困難。

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COVID和後COVID時期亞洲供應商的庫存。結果，隨着美國公司轉向離家更近的供應夥伴，加勒比經濟體正在從中受益。例如，按美元計算，墨西哥現在是美國最大的貿易夥伴，超過了中國。為了應對近岸趨勢，牙買加正在對其港口進行戰略投資，以增加牙買加農產品對美國和國外的出口。我們認為，近岸趨勢將對該地區產生長期的積極影響，並增加以前主要以旅遊、銀行和大宗商品為主的經濟基礎的多樣性。

Erik M. Herzfeld 總裁兼總裁 投資組合經理

該地區石油和天然氣行業的積極走勢也是該時期增長的推動力。圭亞那的大規模海上石油發現正在將拉丁美洲最貧困的國家之一變成其最富有的國家之一，這不僅推動了石油相關行業，還推動了一般服務業的發展。由於馬杜羅政府聲稱圭亞那的埃塞奎博地區是委內瑞拉的一部分，圭亞那新發現的財富加劇了與鄰國委內瑞拉的緊張關係。但是，邊境爭端並未阻止海上石油產量，日產量接近40萬桶，預計未來幾年將增加三倍。

在重要的旅遊業方面，由於美國經濟的彈性，大多數加勒比國家的遊客人數繼續保持兩位數的同比增長。只有美屬維爾京羣島的遊客人數下降了3.8％，而開曼羣島和英屬維爾京羣島的遊客總同比增長了60.5％。隨着美國對經濟衰退的擔憂減弱，美聯儲準備開始降息，我們認為加勒比地區入境人數將繼續增長。

在經歷了自大流行以來的災難性幾年之後，古巴的遊客人數在2023年也急劇增加。古巴的遊客人數仍遠低於疫情前的最高水平，這導致了經濟萎縮。在美國貿易限制措施仍然存在的情況下，古巴經濟繼續疲軟，導致逃離該國前往美國的古巴人人數增加。在過去的兩年中，估計有40萬古巴人移民到美國，進一步影響了古巴的經濟。

可以説，古巴政府正處於過去60年來的最弱點。這導致了允許更多資本主義的社會主義政策的放鬆，從而形成了創業型小型企業部門。在我們的年度報告中，根據我們與目前在古巴做生意的普通公民的討論以及拜登政府的跡象，我們提到，美國的政策可能很快就會發生轉變。預計的具體政策變化之一是允許古巴公民在美國銀行開設銀行賬户的提議。這將為創業小企業主提供動力，有助於推動古巴的增長。儘管我們認為政策轉變可能仍會發生，但我們擔心這些問題將使政府面臨的其他問題處於次要地位，包括不斷擴大的中東戰爭、烏克蘭的持續戰爭，當然還有即將到來的11月選舉。

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投資組合

隨着美聯儲暫停加息併發出到2024年底三次降息的信號，在2023年3月席捲美國銀行的銀行危機之後，我們的銀行持股量繼續反彈。在此期間，能源也出現了強勁的增長。由於更高的利率繼續與防禦性股票爭奪投資美元，我們在公用事業領域的持股漲跌互現。此外，繼具有里程碑意義的《通貨膨脹降低法》和《兩黨基礎設施法》通過後，美國基礎設施支出起步緩慢，導致預計將從該立法中受益的公司表現疲軟。

Ryan M. Paylor 投資組合經理

同期漲幅最大的是聯合水務公司。有限公司（CWCO）上漲了47.81％，這要歸因於最近一個季度創紀錄的4,985萬美元的收入。該公司的服務部門實現了顯著增長，目前佔收入的50％。此外，隨着乾旱威脅農業，全球人口增加以及製造業增長依賴供應，水資源短缺正成為全球越來越明顯的問題。因此，海水淡化、回收和再利用技術獲得了大量投資，使CWCO受益。氣候變化的負面影響以及上述影響供應的因素導致了對CWCO產品和服務的更多需求，我們認為這種需求在短期內不會發生變化。

在此期間，我們的銀行持股量均實現了兩位數的增長，增長了14.69％至45.61％。OFG Bancorp（OFG）是同期漲幅最大的股票，而大眾公司（BPOP）和第一銀行（FBP）則緊隨其後，分別上漲了37.90％和37.27％。正如我們在之前的信函中所述，我們認為波多黎各銀行可以很好地抵禦大陸動盪，我們的投資組合在此期間獲得了回報。名為Bladex的拉丁美洲外貿銀行（BLX）在此期間上漲了14.69％。我們仍然認為，隨着近岸外包帶動對該地區的更多投資，為加勒比和拉丁美洲提供服務的銀行有望回升增長。此外，預計該地區將受益於相對於世界其他地區的更強勁增長，而中東戰爭正在增加對替代貿易路線的需求。Bladex的專長是拉丁美洲和加勒比地區的貿易融資，由於供應鏈的變化以及全球大宗商品需求的增加，預計貿易融資將擴大。

同期表現最好的另一個是PGT創新公司（PGTI），該公司在2023年下半年上漲了39.62％。PGTI一直是Masonite和Miter Brands之間競標戰的目標，這場競標戰導致Masonite出價41美元，Miter Brands出價41.5美元。目前，PGTI尚未決定接受哪個報價，但我們認為，與最近的出價相比，價格上漲空間有限。

六個月來最大的負面影響者是MasTec Inc.（MTZ），下跌了35.81％。在《減少通貨膨脹法》和《兩黨基礎設施法》通過後，我們是預計基礎設施支出將激增的投資者之一

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迄今為止，由於利率上升和通貨膨脹成本上升導致擬議項目的取消和延期，他們一直感到失望。在過去幾年中，Mastec的收購狂潮幫助公司的業務實現了多元化，遠離了像AT＆T這樣的大型客户，這對於未來的增長來説應該是個好兆頭。但是，作為該增長計劃的一部分，債務利息的增加導致自由現金流下降，股票回購自2020年以來暫停。隨着通貨膨脹率下降以及美聯儲準備在2024年降息，我們預計隨着經濟的改善，基礎設施項目將有所回升。因此，Mastec應該能夠集中精力償還債務和恢復股票回購。

萬豪度假全球公司（VAC）在下半年也陷入困境，下降了29.71％。度假所有權、租賃和物業管理公司在2022年創下了創紀錄的收入，但增長在2023年停滯不前。VAC能夠抵禦疫情，而不必像酒店和住宿業的許多同行那樣增加鉅額債務。這使該公司能夠回購股票並繼續提高股息。儘管持平增長不是我們預測的一部分，但該公司產生的自由現金流足以增加股票回購和股息。我們認為，即使收入連續第二年保持不變，1年期遠市盈率為10，債務到期日可控，股東資本回報率也將增加。

Becle SAB de CV（CUERVO）是該期間又一次表現不佳，下跌了18.69％。這家墨西哥飲料公司經歷了自2017年上市以來的首次年度收入下降。隨着外國買家購買力的下降，墨西哥比索升值以及投入成本的上漲導致銷售下降和毛利率降低。此外，由於通貨膨脹和口味變化，酒精飲料市場的整體疲軟打壓了估值，因為CUERVO的同行在2023年也出現了類似的疲軟。隨着通貨膨脹率的下降和貨幣波動性的降低，該公司有望反彈。CUERVO是龍舌蘭酒市場的領導者，佔有30％的市場份額。他們還將自己的品牌多樣化為伏特加、威士忌、杜松子酒、朗姆酒和即飲產品。據估計，該公司將在2024年恢復銷售增長，槓桿率低於同行。因此，我們認為CUERVO的交易價格應該高於同行。

Outlook

在全球範圍內實施了兩年加息以對抗通貨膨脹之後，全球中央銀行預計明年將降息。即使緊縮貨幣政策達到頂峯，加勒比地區仍能夠在2023年實現9.8％的實際GDP增長。隨着2024年放鬆限制的貨幣政策，以及由此導致美洲 “軟着陸” 的可能性越來越大，加勒比經濟體應該成為可自由支配的旅行支出以及對大宗商品和近海基礎設施投資增加的主要受益者。該基金最近於12月結束的供股提高了我們在該地區部署資本的能力，以利用我們認為有吸引力的投資背景。圭亞那已經出現了某種形式的 “淘金熱”，投資者湧向該國投資世界上增長最快的經濟體。我們相信會有附帶的好處

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在周邊國家，將需要銀行、基礎設施和貿易融資來支持增長。

隨着美國的貿易與中國和其他依賴對抗國家的海外供應鏈脱鈎，墨西哥已經對近岸外包進行了大量投資。如上所述，我們認為加勒比地區有很多利用近岸業務的機會。

我們繼續看好郵輪公司，維持該行業的增持地位。盈利能力的恢復應使他們能夠退休並在疫情期間發行的更高成本的債務再融資。降低利率的可能性也為他們降低融資成本提供了有利條件。我們也仍然是增持公司，我們認為這將受益於《通貨膨脹降低法》和《兩黨基礎設施法》，因為隨着資本成本的下降，較低的利率將導致更多項目重新上線。

最大分配

下表顯示了我們最大的投資和地域分配¹截至 2023 年 12 月 31 日。

股票和現金的季度分配

2023年12月29日，根據基金的管理分配政策（“政策”），我們宣佈向普通股股東進行季度分配，金額為每股0.135375美元，將於2024年1月31日支付。分配將以現金或股票支付

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在股東選舉中選出我們的普通股。股票和現金的分配與基金最近的前一季度分配一致。

分配給所有股東的現金總額將限制為應支付的總分配額的20％，其中不包括為部分股份支付的任何現金。剩餘的分配（約80％）將以普通股的形式支付。現金和股票的確切分配給任何給定股東將取決於他/她的選擇以及其他股東的選舉，但要遵守比例限制。

我們認為，這種現金和股票分配將使基金能夠加強其資產負債表，並有能力利用潛在的未來投資機會。

該政策的主要目的是為股東提供每季度固定但不是有保障的固定最低分配率（目前定為2023年12月19日確定的基金淨資產價值的15％的年利率，並按季度分期支付）。基金無法預測該政策將對其股票的市場價格產生什麼影響（如果有），或者該市場價格是否會反映出與保單通過之前相比更大或更少的淨資產價值折****r}

供股結果

2023年12月18日，該基金公佈了其不可轉讓權發行（“發行”）的最終結果，該發行於2023年12月13日（“到期日”）到期。通過本次發行，該基金共發行了900萬股新普通股。本次發行的最終每股認購價格確定為2.31美元。認購價格是根據本次發行條款確定的，其公式等於發行到期日及前四個交易日納斯達克資本市場普通股成交量加權平均收盤價的92％。本次發行被超額認購，超額認購申請超過了可用的主要認購份額（即7,150,673股）。該基金董事會決定再發行主要認購中已發行股份數量的25.86％，即額外發行1,849,327股，總共發行9,000,000股新普通股。作為本次發行超額認購特權的一部分發行的股票在記錄中按比例分配

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根據基金最初向他們發放的權利數量與提交超額認購申請的股東約會。在扣除本次發行的任何費用之前，本次發行的總收益約為2,080萬美元。

上述評論僅供參考，不代表購買、持有或出售任何證券的要約、推薦或邀請。該評論旨在幫助股東瞭解我們在截至2023年12月31日的六個月中的表現。這封信中的觀點和觀點截至2024年2月29日有效。本文所列歷史事實以外的陳述可能構成有關管理層未來預期、信念、意圖、目標、戰略、計劃或前景的前瞻性陳述，包括與管理層的信念有關的陳述，即現金和股票分配將使基金能夠加強資產負債表，並有能力利用潛在的未來投資機會，而其他因素可能包含所指的前瞻性陳述《私人證券訴訟改革法》，涉及基金未來的財務或業務業績、戰略或預期。不應以此為依據來代表養恤基金的未來業績或投資組合持有情況。我們沒有義務更新此處發表的任何前瞻性陳述。所識別和描述的具體證券並不代表所有購買或出售的證券，您不應假設對已確定和討論的證券的投資將是有利可圖的。投資組合的構成可能會發生變化。

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平均年總回報率*
（對於截至 2023 年 12 月 31 日的期間）

根據2023年10月24日修訂的2023年8月23日赫茲菲爾德加勒比盆地基金（“基金”）N-2表中披露，年度總運營支出為平均每日淨資產的3.45％。在截至2023年12月31日的六個月中，該顧問自願將其管理費免除10個基點（從1.45％降至1.35％），以支持該基金試圖將股價折扣降至淨資產價值的舉措。自2023年11月22日起，顧問進一步同意自願免除對超過3000萬美元的基金淨資產的管理費，再增加十（10）個基點。因此，自願豁免後的顧問管理費為 (i) 基金資產的1.35％，不超過3 000萬美元，以及 (ii) 超過3 000萬美元的基金資產的1.25％。有關截至2023年12月31日的基金支出比率的更多信息，可在財務摘要中找到。

引用的業績代表過去的表現，不能保證未來的業績。投資的投資回報率和本金價值將波動，因此投資者的股票在贖回時價值可能高於或低於其原始成本。顯示的回報不反映股東在基金分配或贖回基金份額時應繳納的税款的扣除額。在投資之前，必須仔細考慮基金的投資目標、風險、費用和開支。基金目前的業績可能低於或高於所報業績。可致電 (305) 777-1660 獲取截至最近一個月底的業績數據。

在投資之前，必須仔細考慮基金的投資目標、策略、風險、費用和支出。招股説明書包含有關該基金的這些信息和其他重要信息，可以通過撥打與上述相同的號碼獲得。請在投資前仔細閲讀。

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見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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投資集中在以下地理區域³（佔淨資產的百分比）（未經審計）：

見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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見所附財務報表附註。

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注意事項 1。組織和相關事項

赫茲菲爾德加勒比盆地基金有限公司（“基金”）是一家非多元化的封閉式管理投資公司，於1992年3月10日根據馬裏蘭州法律成立，根據經修訂的1940年《投資公司法》註冊，並遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題946 “金融服務——投資公司” 的會計和報告指導。該基金於1994年1月開始投資活動。該基金在納斯達克資本市場上市，交易代碼為 “CUBA”。

該基金的投資目標是獲得長期資本增值。本基金通過主要投資於上市和私營公司的股票和股票掛鈎證券來實現其目標，包括總部位於美國的公司，（i）其證券主要在加勒比盆地國家的證券交易所交易或（ii）資產價值至少50％位於加勒比盆地國家，或（iii）總收入的至少50％來自加勒比盆地國家的業務（統稱為 “加勒比盆地公司”）。在正常情況下，該基金將其總資產的至少80％投資於加勒比盆地國家的股票和股票掛鈎證券。在向股東發出六十天書面通知後，可以在未經股東批准的情況下更改這份80％的保單。該基金的投資目標是基本的，未經基金大多數已發行有表決權證券的批准，不得更改。

根據養恤基金的組織文件，其幹事和董事因履行對基金的職責而產生的某些負債獲得補償。此外，在正常業務過程中，養恤基金與供應商和其他提供一般賠償的合同。養恤基金在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚，因為這將涉及未來可能向基金提出的任何索賠。但是，根據經驗，管理層預計損失風險微乎其微。

注意事項 2。重要會計政策摘要

證券估值

根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“GAAP”），公允價值是指在計量之日市場參與者之間有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格（即 “退出價格”）。

在確定公允價值時，基金使用各種估值方法。根據公認會計原則，投入的公允價值層次結構用於衡量公允價值，通過要求在可用時使用可觀測的輸入，最大限度地利用可觀測的輸入，最大限度地減少不可觀測輸入的使用。

可觀察到的輸入是市場參與者根據從基金以外的來源獲得的市場數據對資產或負債進行定價時使用的投入。不可觀察的輸入反映了基金對投入市場參與者的假設

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將使用根據當時情況下現有的最佳信息擬定的資產或負債進行定價.根據輸入將公允價值層次結構分為三個級別，如下所示：

估值技術和可觀察輸入的可用性可能因證券而異，並受多種因素的影響，包括證券的類型、該證券是否是新證券或尚未在市場上確立的證券，以及交易特有的其他特徵。如果估值基於市場上不太可觀察或不可觀察的模型或輸入，那麼公允價值的確定需要更多的判斷力。這些估計值不一定代表由於未來發生無法合理確定的情況而最終可能實現的金額。由於估值固有的不確定性，這些估計值可能大大高於或低於證券存在現成市場時本應使用的價值。因此，對於歸類為3級的證券，基金在確定公允價值時作出的判斷程度最大。在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同層次。在這種情況下，出於披露的目的，公允價值衡量整體所處的公允價值層次結構的水平是根據對公允價值計量具有重要意義的最低級別輸入確定的。

公允價值是從市場參與者的角度考慮的基於市場的衡量標準，而不是針對具體實體的衡量標準。因此，即使市場假設不容易獲得，養恤基金自己的假設也要反映市場參與者在計量日期對資產或負債進行定價時將使用的假設。基金使用截至計量之日的最新價格和投入，包括市場混亂時期。在市場混亂時期，許多證券的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能導致證券在公允價值層次結構中被重新歸類到較低的級別。

在國家證券交易所（或在納斯達克全國市場或資本市場上報）交易的證券的投資按估值當天最後報告的銷售價格（或納斯達克官方收盤價）列報；在場外市場交易的其他證券和在該日未報告出售的上市證券按最新報價列報。限制性證券和其他證券

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在董事會監督下，顧問作為 “估值指定人”，在真誠地確定報價不容易獲得的情況下，按公允價值進行估值。

下表彙總了截至2023年12月31日按上述公允價值等級對基金投資的分類：

該基金持有的公允價值證券（第三級）包括古巴電力公司、Ceramica Carabobo、Fuego Enterprises, Inc.、Siderurgica Venezolana Sivensa S.A.、滑鐵盧投資控股有限公司和古巴共和國4.5％的債券。

以下是資產對賬表，其中使用大量不可觀察的投入（第 3 級）來確定截至 2023 年 12 月 31 日的公允價值：

根據董事會批准的程序，顧問對基金的估值政策和程序進行管理和監督，這些政策和程序至少要經過審查

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每年由董事會承擔。除其他外，這些程序允許基金利用獨立定價服務、證券和金融工具交易商的報價以及其他市場來源來確定公允價值。

基金有程序來確定市場價格不容易獲得的證券和其他金融工具的公允價值。根據這些程序，顧問定期和臨時開會審查此類證券，並在確定公允價值時考慮多種因素，包括估值方法和不可觀察的重要估值投入。顧問可以採用基於市場的方法，使用相關或可比資產或負債、近期交易、市場倍數、賬面價值和其他相關投資信息來確定投資的公允價值。也可以使用基於收入的估值方法，對投資的預期未來現金流進行折現以計算公允價值。由於對投資處置的任何限制的性質或期限，可能會適用折扣。由於此類投資估值固有的不確定性，公允價值可能與活躍市場存在時本應使用的價值有很大差異。顧問採用各種方法來調整這些估值方法，包括定期查看估值方法、關鍵輸入和假設、交易回測或處置分析以及對任何相關市場活動的審查。

該基金根據1940年法案通過了遵守美國證券交易委員會新的第2a-5條的政策，該規則為註冊投資公司的公允估值行為建立了監管框架。該基金的公允價值政策和程序以及估值慣例是在該規則規定的合規日期（2022年9月8日）之前更新的。根據規則2a-5，基金董事會指定顧問為基金的 “估值指定人”，負責確定公允價值。

收入確認

證券交易在交易日記錄。出售證券的收益和虧損是根據已確定的成本確定的。股息收入在基金收到通知後立即在除息日確認，對於某些外國證券，則按應計制確認。購買的債務證券的折扣和溢價將在相應證券的有效期內攤銷。養恤基金的慣例是將以外幣計價的投資的已實現和未實現損益部分列為已實現和未實現的投資和外幣損益的組成部分。根據基金組織對適用國家税收規則和税率的理解，對外國税收的預扣作出了規定。

外幣

基金的會計記錄以美元保存。外幣金額和以外幣計價的投資（如果有）按估值日的當前匯率折算成美元金額。購買和銷售

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以外幣計價的投資按此類交易相應日期的匯率折算成美元金額。

在金融機構的存款

在運作過程中，基金在金融機構的賬户餘額可能超過聯邦保險限額。

交易對手經紀人

在正常業務過程中，基金的資金餘額和證券頭寸幾乎都由基金的託管人第五三銀行保管。該基金還與其他經紀人進行交易。如果與其開展業務的任何經紀人無法代表基金履行合同義務，則該基金將面臨信用風險。基金管理層監測這些經紀人的財務狀況，預計這些交易對手不會造成任何損失。

在編制財務報表時使用估算值

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計有所不同。

所得税

該基金的政策是繼續遵守經修訂的1986年《美國國税法》中適用於受監管投資公司的條款，並將其幾乎所有的應納税所得額分配給股東。根據這些條款，該基金的應納税收入無需繳納聯邦所得税，也不需要聯邦所得税或消費税條款。

該基金為聯邦所得税目的採用了6月30日的年終税率。

向股東的分配

根據管理分配計劃，在截至2023年12月31日的六個月中，該基金按季度分期支付給股東的分期付款，年利率定為基金2023年12月19日資產淨值的15％。季度分配可能來自收入、實收資本和/或資本收益（如果有）。如果沒有足夠的季度投資收益，養恤基金可以分配實收資本和/或資本收益（如果有），以維持其管理分配水平。董事會於2023年8月暫停了管理分配計劃，並恢復了自2023年11月22日起生效的管理分配計劃。

對股東的分配在除息日記錄。收入和資本收益分配根據所得税法規確定，該法規可能

- 23 -

與 GAAP 不同。在截至2023年12月31日的六個月中，於2023年12月29日宣佈從資本回報中分配每股0.135375美元。

由於股息分配的時間以及用於財務報表和聯邦所得税目的的收入和已實現損益核算的差異，分配金額的財政年度可能與基金記錄收入和已實現損益的年度有所不同。

衍生品風險管理計劃

該基金採取了政策和程序來遵守美國證券交易委員會根據1940年法案制定的新的第18f-4條，該規則限制了基金可以進入的衍生品金額，取消了基金以前為遵守1940年法案第18條而使用的資產隔離框架，將衍生品視為優先證券，並要求衍生品使用量超過有限規定風險敞口金額的基金建立和維持全面的衍生品風險管理計劃，並在適用的情況下任命衍生品風險經理。如果需要依賴第18f-4條，該基金在美國證券交易委員會規定的合規日期（2022年8月19日）之前通過了一項衍生品風險管理計劃來實施和遵守第18f-4條。

註釋 3.擁有的受限證券

證券投資包括1977年古巴共和國債券的16.5萬美元本金，佔4.5％，1995年2月15日以52,850美元的價格購買的14萬美元以及1995年4月27日以10,188美元購買的25,000美元，這些債券目前被隔離並限制轉讓。這些債券在紐約證券交易所（“NYSE”）上市，自1960年以來一直處於違約狀態。紐約證券交易所於1995年7月對交易實施了 “監管暫停”，債券的交易自2006年12月28日起暫停。紐約證券交易所表示，暫停交易後，將向美國證券交易委員會申請將該股除名。根據董事會批准的程序，截至2023年12月31日，該職位的價值為0美元。

證券投資還包括古巴電力公司的700股股票、2005年9月30日以4,005美元的價格購買的482股股票以及2005年9月30日以1,812美元的價格購買的218股股票，這些股票目前是隔離和限制轉讓的。根據董事會批准的程序，截至2023年12月31日，該職位的價值為0美元。

備註 4.與關聯公司和其他服務提供商的交易

與關聯公司的交易

HERZFELD /CUBA（“顧問”）是託馬斯·赫茲菲爾德顧問公司的一個部門，是基金的投資顧問，按基金平均每日淨資產的1.45％的年費率收取月費。在下述豁免之前，截至2023年12月31日的六個月的總費用為259,712美元。託馬斯·赫茲菲爾德先生是顧問的所有者。

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該顧問已同意自願免收十個基點的管理費，以支持基金試圖降低資產淨值股價折扣的倡議。自2023年11月22日起，顧問進一步同意自願免除超過3000萬美元的基金淨資產的管理費，再增加十個基點。因此，自願豁免後的顧問管理費為 (i) 基金資產的1.35％，不超過3 000萬美元，以及 (ii) 超過3 000萬美元的基金資產的1.25％。在截至2023年12月31日的六個月中，顧問免除了19,149美元的費用。截至2023年12月31日，該基金欠顧問49,676美元。

顧問已聘請TMorgan Advisers, LLC（“TMA”）為基金提供某些合規和運營支持服務，包括託馬斯·摩根先生作為基金首席合規官的服務。TMA向基金收取的服務費用由TMA直接向基金收取。TMA和/或摩根先生就向顧問提供的服務收取的費用由顧問直接支付。在截至2023年12月31日的六個月中，基金向TMA支付或應付的合規和運營支持服務費用總額為30,164美元。

其他服務提供商

根據Ultimus Fund Solutions, LLC（“Ultimus”）與基金之間的主服務協議，Ultimus負責基金管理，包括總體管理基金的行政事務，監督向股東提交的報告、向美國證券交易委員會提交的報告和文件以及董事會會議材料的編寫。Ultimus還負責基金會計，包括計算每股資產淨值和維護基金的財務賬簿和記錄。Ultimus還擔任過户代理人，為基金提供股東服務。主服務協議允許Ultimus分包提供其根據主服務協議簽訂的服務合同，Ultimus已將過户代理服務分包給了Equiniti Trust Company, LLC。根據協議，Ultimus有權獲得費用，在截至2023年12月31日的六個月中，Ultimus獲得了34,898美元的報酬。

養恤基金已與第五三銀行簽訂協議，作為基金資產的保管人。

備註 5.投資交易

在截至2023年12月31日的六個月中，投資證券的購買和銷售分別為19,006,350美元和579,889美元。

注意事項 6。所得税信息

由於清洗銷售調整、被動外國投資公司和合夥投資的賬面税收調整，用於財務報表目的的證券的成本基礎比所得税的成本基礎低233,171美元。截至

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就所得税而言，2023年12月31日的未實現收益總額為16,472,405美元，未實現虧損總額為578,794美元。

在截至2023年6月30日的年度中，永久差異是由賬面會計和税務會計在外幣虧損描述、合夥企業調整以及出於税收目的對基金淨投資損失進行重新分類方面的差異造成的。此類金額已重新分類如下：

截至2023年6月30日，該基金沒有10月後的虧損，出於税收目的，這些虧損將延期至2023財年。該應納税年度的10月31日之後產生的資本損失（“10月之後的虧損”）被視為在基金下一個應納税年度的第一天產生。

截至2023年6月30日，該基金有19,375美元的合格年末普通虧損，出於納税目的，這些虧損將延期至2023財年。在應納税年度內12月31日之後產生的年末淨虧損被視為基金下一個應納税年度的第一天產生。

根據公認會計原則，基金必須根據職位的技術優點，確定税收狀況是否更有可能得到維持，包括解決任何相關的上訴或訴訟程序，經適用的税務機關審查。該基金在美國聯邦司法管轄區提交所得税申報表，並可能在美國各州和外國司法管轄區提交所得税申報表。通常，在2020年6月30日之前的幾年內，該基金不再需要接受主要税務機構的所得税審查。確認的税收優惠是指在最終結算時實現可能性大於百分之五十的最大補助金額。

取消承認先前確認的税收優惠導致基金記錄的應納税額減少了期末淨資產。

養恤基金的政策是將應計利息支出確認為未確認的税收優惠，計入利息支出和業務費用罰款。截至2023年6月30日的財政年度沒有空缺。

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，向股東支付的分配的税收特徵如下：普通收益分別為0美元和194,711美元，長期資本收益分別為714,706美元和1,148,768美元，資本回報率分別為3,893,734美元和4,951,954美元。

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備註 7.股本交易

普通股

截至2023年12月31日，該基金已授權1億股普通股，已發行和流通16,150,673股。截至2023年12月31日的六個月中，普通股交易情況如下：

2023 年供股

2023年12月19日，該基金髮行了與供股相關的900萬股普通股。2023年11月3日登記在冊的股東就該日持有的每股股份獲得一項不可轉讓的權利。這些權利使股東有權每持有一股權利購買一股新普通股。此外，該基金有權酌情增加可供認購的普通股的數量，最多增加所發行股票的200％，或最多增加14,301,346股普通股。

認購價格等於2023年12月13日及前四個交易日該基金普通股在納斯達克資本市場上每股平均成交量加權收盤銷售價格的92％。最終訂閲價格為每股2.31美元。此次發行被超額認購，超額認購請求超過了可用的主要股份。該基金額外發行了主要認購中已發行股票數量的25.86％，即增加1,849,327股，總共發行了900萬股新普通股。扣除182,784美元的供股費用後，該基金的淨收益為20,607,216美元。由於股票的發行，養恤基金普通股的淨資產價值每股減少了約1.60美元。

2022年招標要約

該基金董事會決定開始要約收購基金已發行和流通普通股的5％，即338,382股。該要約是現金要約，價格等於截至2022年11月8日納斯達克資本市場普通交易收盤時基金每股淨資產價值（“NAV”）的97.5％。通過要約，購買了338,382股股票。

2021 年上架登記

該基金承擔了與貨架註冊相關的約67,342美元的發行成本，這筆費用記為延期發行成本，如果發行新股，將在上架註冊的有效期內攤銷。這些費用被歸類

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作為資產負債表中的遞延發行成本（貨架）。截至2023年12月31日，已攤銷0美元。

備註 8.投資風險

外國證券風險

在國外市場交易的證券的表現通常（儘管並非總是）與在美國交易的證券不同。但是，此類投資通常涉及美國投資中不存在的特殊風險，這些風險可能會增加基金虧損的機會。特別是，基金面臨的風險是，由於外匯交易所的投資者可能較少，每天交易的證券數量也較少，因此基金可能更難在這些交易所買入和賣出證券。此外，外國證券價格的漲跌幅度可能超過在美國交易的證券價格。

外國經濟風險

在國民生產總值增長、資本再投資、資源和國際收支狀況等問題上，某些外國市場的經濟可能與美國經濟不相上下。某些外國經濟體可能嚴重依賴特定行業或外國資本，更容易受到外交發展、對特定國家實施經濟制裁、國際貿易模式變化、貿易壁壘和其他保護主義或報復措施的影響。外國市場的投資也可能受到諸如實施資本管制、公司或行業國有化、沒收資產或徵收懲罰性税收等政府行動的不利影響。此外，某些國家的政府可能禁止或嚴格限制外國投資進入其資本市場或某些行業。任何這些行動都可能嚴重影響證券價格或損害養恤基金購買或出售外國證券或將基金資產或收入轉移回美國的能力，或以其他方式對基金的業務產生不利影響。

其他潛在的外國市場風險包括外匯管制、證券定價困難、外國政府證券違約、外國法院難以執行法律判決以及政治和社會不穩定。某些外國投資者可用的法律補救措施可能不如向美國投資者提供的法律補救措施那麼廣泛。

貨幣風險

基金投資的證券和其他工具可能以美元以外的貨幣計價或報價。外幣匯率的變化可能會影響基金投資組合的價值。由於該基金的資產主要投資於加勒比盆地公司的證券，並且由於部分收入和收入可能以外幣獲得，而基金的分配將以美元進行，因此外幣相對於美元的貶值將對基金淨資產和分配的美元等值產生不利影響。因此，外幣匯率的變化會影響基金投資組合的價值。一般來説，

- 28 -

當美元兑外幣升值時，以該貨幣計價的證券會貶值，因為該貨幣的價值較低。相反，當美元兑外幣貶值時，以該貨幣計價的證券會獲得價值，因為該貨幣的價值更高。這種風險通常被稱為 “貨幣風險”，這意味着堅挺的美元可能會降低美國投資者的回報，而疲軟的美元可能會增加這些回報。該基金的管理假設是其大多數股東以美元持有資產。因此，由於以美元進行分配，其他非美國投資者將受到美元相對於本幣貶值的不利影響。

地理集中風險

本基金可能不時向位於單一國家或有限數量國家的發行人投資大量資產。如果養恤基金以這種方式集中投資，它將承擔這些國家的經濟、政治和社會狀況對其投資業績產生重大影響的風險。如果養恤基金將投資集中在某些國家，特別是新興市場國家，其投資業績也可能更加不穩定。

管理分銷風險

根據管理分配計劃，基金按每年一次的利率向股東進行季度分配，該利率佔基金最近一個財年年末資產淨值的百分比，可能來自收入、實收資本和/或資本收益（如果有）。如果沒有足夠的季度投資收益，養恤基金可以分配實收資本和/或資本收益（如果有），以維持其管理分配水平。不應從基金的分配金額或管理分配計劃的條款中得出關於基金投資業績的結論。當股東向基金投資的部分或全部資金償還給他們時，就會產生資本回報。資本回報不能反映基金的投資業績，不應與 “收益率” 或 “收入” 混淆。任何此類資本回報都會減少養恤基金的總資產，因此可能會增加基金的支出比率。此外，為了進行此類分配，基金可能必須在不太合適的時間出售其部分投資組合。管理分配計劃的修訂或終止有可能對基金股票的市場價格產生不利影響。

市場風險

基金投資的證券的價值可能會受到政治、監管、經濟和社會發展以及影響特定經濟部門、行業或細分市場的事態發展的影響。此外，金融市場的動盪以及股票、信貸和/或固定收益市場流動性的減少可能會對許多發行人產生負面影響，這可能會對基金產生不利影響。全球經濟和金融市場變得越來越相互關聯，一個國家、地區或金融市場的情況和事件可能會對另一個國家、地區或金融市場的發行人產生不利影響。如果可以肯定的話，這些風險可能會被放大

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事件或事態發展對全球供應鏈造成不利影響；在這些和其他情況下，此類風險可能會影響全球公司。最近的例子包括與冠狀病毒疫情相關的大流行風險，以及政府和企業在全球範圍內採取的積極措施，包括運營變更和裁員。

大流行風險的影響可能會持續很長時間，並導致經濟嚴重衰退。任何此類影響都可能對基金的業績產生不利影響。

備註 9.後續事件

該基金宣佈，董事會已批准一項要約，以相當於截至2024年3月19日納斯達克資本市場普通交易收盤時基金淨資產價值的97.5％的價格購買基金普通股淨資產價值的10％。該基金於2024年2月20日開始要約，除非要約延期，否則要約的到期日為2024年3月19日。

管理層評估了截至財務報表發佈之日後發生的事件對基金的影響，並確定沒有其他需要在財務報表中披露的後續事件。

- 30 -

Herzfeld Caribbean Basin Fund, Inc.（古巴）（“基金”）報告的分配金額和來源均為估計值，是根據監管要求提供給您的，不用於納税申報目的。用於納税申報目的的實際金額和來源將取決於基金在其財政年度剩餘時間的投資經驗，並可能根據税收法規發生變化。該基金將在每個日曆年提供1099-DIV表格，該表格將告訴您如何為美國聯邦所得税目的報告這些分配。

基金第19（a）節通知可在基金網站上查閲 http://www.herzfeld.com/cuba.

- 31 -

該基金的年度股東大會於2023年11月16日舉行。在會議上，選出了一位董事會職位候選人，具體如下：

該基金向美國證券交易委員會（“SEC”）提交了每個財年第一和第三季度的完整投資組合持有時間表，作為其N-PORT表格報告的附件。該基金的完整投資組合持有時間表載於該基金的N-PORT表格報告，該報告可在美國證券交易委員會的網站 http://www.sec.gov 或基金的網站上查閲，網址為 http://www.herzfeld.com/cuba。

有關基金在截至6月30日的最近十二個月期間如何對與投資組合證券相關的代理進行投票的信息，以及基金用於確定如何對與其投資組合證券相關的代理進行投票的政策和程序的説明，可應要求致電800-TJH-FUND或訪問美國證券交易委員會的網站www.sec.gov，免費獲得。

- 32 -

我們認為客户隱私是我們投資者關係的重要組成部分，並致力於維護我們當前、潛在和前任股東非公開個人信息的機密性、完整性和安全性。我們已經制定了旨在保護這種機密性的政策，同時允許需要為股東提供服務。

獲取個人信息

在向股東提供產品和服務時，我們和某些服務提供商，例如基金的過户代理人和/或管理人，可能會獲取有關股東的非公開個人信息，這些信息可能來自以下來源：（i）賬户申請、認購協議和其他表格，（ii）書面、電子或口頭信函，（iii）股東的經紀或財務諮詢公司、財務顧問或顧問，和/或（v）來自在適用網站上捕獲的信息。可能從股東那裏收集的非公開個人信息可能包括股東的姓名、地址、納税識別號、出生日期、投資選擇、受益人信息，可能還包括股東的個人銀行賬户信息和/或電子郵件地址（如果股東提供了該信息），以及股東在基金的交易和賬户歷史記錄。

尊重你的隱私

我們不會向第三方披露股東提供或我們收集的任何非公開個人信息，除非法律要求或允許，或者此類第三方履行與基金有關的協議所必需。非關聯公司可能會不時被用來提供某些服務，例如維護股東賬户，準備和郵寄招股説明書、報告、賬户報表和其他信息，以及收集股東代理人。在許多情況下，股東將是第三方的客户，但我們也可能向股東各自的經紀或財務諮詢公司和/或財務顧問或顧問提供股東的個人和賬户信息。

與第三方共享信息

如果我們真誠地認為法律要求或允許披露個人或賬户信息，與監管機構或執法機構合作，保護他們的權利或財產，或者應基金投資顧問的合理要求，我們保留向第三方報告或披露個人或賬户信息的權利。此外，我們可能會應股東的要求或經股東同意向第三方披露有關股東或股東賬户的信息。

保護私人信息的程序

我們承諾履行保護股東非公開個人信息的義務。除本政策外，我們還實施了旨在限制需要信息來完成任務（例如處理交易、維護）的內部人員訪問股東的非公開個人信息的程序

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股東賬户或以其他方式提供股東要求的服務。已採取物理、電子和程序保障措施來保護股東的非公開個人信息。

從網站收集的信息

由基金、投資顧問或其服務提供商維護的網站可能使用各種技術來收集信息，以幫助基金、投資顧問及其服務提供商瞭解網站的使用情況。從您的網絡瀏覽器收集的信息（包括存儲在您設備上的小文件，通常稱為 “cookie”）使網站能夠識別您的網絡瀏覽器，並有助於個性化和改善您的用户體驗並增強網站的導航。如果您是本基金或投資顧問和/或其服務提供商網站的註冊用户，則基金或投資顧問、其服務提供商或基金或投資顧問和/或其服務提供商聘用的第三方公司，可能會收集或共享您提交的信息，其中可能包括個人身份信息。您可以通過更改網絡瀏覽器上的設置來刪除或拒絕 Cookie 來更改您的 Cookie 首選項。如果您刪除或拒絕 Cookie，某些網站頁面可能無法正常運行。基金和投資顧問不會在網絡瀏覽器中查找 “請勿跟蹤” 請求。

隱私政策的變更

我們可能會不時更新或修改本隱私政策。如果本隱私政策的條款發生變化，則相關網站上包含修訂後的政策的文件將更新。

- 34 -

Herzfeld Caribbean Basin Fund, Inc.（“基金”）面值0.001美元的普通股（“普通股”）的註冊持有人（“股東”）將自動加入該基金的股息再投資計劃（“計劃”），並被告知如下：

- 35 -

在收購期內，計劃代理人可以停止在公開市場上進行收購，並可以將股息金額的未投資部分以最後一次購買日營業結束時每股普通股的淨資產價值投資於新發行的普通股，但須支付市場溢價。參與者應注意，他們將無法指示代理人在特定時間或特定價格購買普通股。可以在任何普通股交易的證券交易所、場外交易市場或協議交易中進行公開市場購買，也可以按照代理商確定的價格、交割和其他條款進行公開市場購買。代理人持有的每位參與者的未投資資金將不計入利息。代理人對無法在規定的時間內購買普通股或進行任何購買的時間不承擔任何責任。代理人對收購的普通股的價值不承擔任何責任。代理人可以混合參與者的資金，用於在公開市場上購買基金股票，與此類購買相關的每股價格應為代理人購買的所有基金股票的平均價格（包括經紀佣金和其他相關成本）。證券交易委員會的規章制度可能要求代理人限制代理人的市場購買量或暫時停止為參與者進行市場購買。

- 36 -

如果參與者持有多張以相似但不相同的名稱註冊的普通股證書，或者如果基金記錄中顯示了參與者的多個地址，則該參與者的所有普通股必須使用相同的名稱和地址，才能將其全部歸入一個賬户。參與者隨後通過本計劃以外的其他方式收購的其他股份將由本計劃承保。

- 37 -

從收益中扣除交易產生的經紀佣金。如果參與者已終止對本計劃的參與，但繼續以其名義註冊普通股，則他或她可以隨時通過上述地址書面通知代理人來重新註冊該計劃。

股息再投資計劃的條款截至2019年12月13日。

基金董事會已暫停2024年3月31日季度分配的股息再投資計劃，該計劃與先前在基金2024年2月12日的新聞稿中向股東宣佈的現金或股票分配有關。此前，針對2021年9月30日、2021年12月31日、2022年3月31日、2022年6月30日、2022年9月30日、2022年9月30日、2022年12月31日、2023年3月31日、2023年6月30日、2023年6月30日和2023年12月31日支付的與在該日期進行的股票或現金分配相關的季度分配，股息再投資計劃已暫停。董事會可以暫停與未來現金或股票分配相關的股息再投資計劃，任何此類暫停將通過新聞稿向股東宣佈。在股票或現金分配中，分紅將在股東選舉時以現金或普通股支付。分配給所有股東的現金總額將限制為應支付的總分配額的20％，不包括為部分股份支付的任何現金。剩餘的分配（約80％）將以普通股的形式支付。現金和股票的確切分配給任何給定股東將取決於他/她的選擇以及其他股東的選舉，但要遵守比例限制。

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基金董事會（“董事會”），包括大多數不是《1940年法案》所定義的 “利害關係人” 的董事（“獨立董事”），在2023年8月10日舉行的會議上一致批准了基金與顧問之間的投資諮詢協議（“諮詢協議”）的延續。

在批准繼續執行諮詢協議時，獨立董事指出，他們收到了顧問和基金法律顧問提供的書面材料，包括：(i) 基金法律顧問關於董事評估和批准諮詢協議的責任的備忘錄；(ii) 顧問的答覆，其中包含有關顧問為基金提供的服務、基金業績、基金交易分配、合規和管理信息的詳細信息，以及顧問從基金獲得的薪酬；（iii）基金與顧問之間諮詢協議的副本；（iv）顧問的ADV表格第1A和2A部分；（v）顧問截至2022年12月31日的年度經審計的財務報表和截至2023年6月30日的六個月未經審計的財務報表；（vi）基金與同行基金（包括新興市場和拉丁美洲在內的外國股票基金）的比較業績數據區域和單一國家基金) 用於截至6月30日的六個月和十二個月期間,2023年和（vii）基金相對於外國股票封閉式同行基金的比較統計數據、支出比率和費用數據。

在審議是否批准延續《諮詢協議》時，董事會考慮了許多因素。董事會考慮了顧問提供的服務的性質、範圍和質量，並確定此類服務繼續滿足基金及其股東的需求。審計委員會審查了顧問向基金提供的服務，比較了其他顧問提供的服務，這些顧問管理的投資目標、戰略和政策與基金的投資目標和政策相似，顧問向基金提供投資服務的歷史和經驗，以及對封閉式基金行業的瞭解。聯委會得出結論，顧問提供的服務的性質、範圍和質量是適當的，符合諮詢協議的條款，這些服務的質量符合行業規範，基金很可能會受益於這些服務的持續提供。聯委會還得出結論，該顧問擁有足夠的人員，受過適當的教育和經驗，可以有效地為基金服務，並表現出留住合格人員的能力。

董事會在會議上以及全年持續審議和評估了基金的投資業績，並審查了基金相對於投資新興市場、拉丁美洲和外國發行人的其他投資公司和基金的表現。審計委員會審議了基金的業績，指出與截至2023年6月30日的六個月和十二個月期間比較數據中使用的基金相比，該基金的淨資產價值表現是合理的，但注意到沒有其他基金專注於加勒比盆地地區。審計委員會得出結論，與比較中使用的其他基金相比，基金的業績處於可接受的範圍之內。

- 39 -

董事會考慮了顧問提供服務的成本、顧問因向基金提供服務而獲得的薪酬和福利以及顧問的盈利能力。董事會審議了基金支付給顧問的諮詢費以及拉丁美洲專業基金和小型外國股票基金的相關可比費用數據和統計數據。審計委員會注意到，由於基金的戰略獨特，沒有基金可以直接比較。審計委員會還注意到，該基金規模小於許多拉丁美洲區域基金，因此其總支出比率高於比較中列出的基金。董事會進一步討論了顧問提供的服務，並得出結論，所提供的諮詢服務令人滿意，收費合理，不算過高。董事會得出結論，考慮到其他顧問為管理類似基金而收取的費用，顧問從與基金的關係中獲得的費用和利潤，就所提供服務的性質、質量和範圍而言，是合理的。

董事會還考慮了隨着基金的增長，相對於費用水平而言，規模經濟將在多大程度上得到實現，以及諮詢費水平是否反映了這些規模經濟，使股東受益。聯委會認識到，由於養恤基金的封閉式結構，這一特殊因素與基金的相關性不如通常與開放式基金的關係。董事會還討論了由於即將發行的供股，基金預計將增加資產。董事會討論説，基金實現規模經濟的潛力有限，因為該基金是一個封閉式基金。

董事會在審議中還考慮了全年舉行的董事會定期會議上討論的顧問服務和業績，包括董事會對基金投資目標、長期業績、投資風格和流程的討論。董事會注意到其全年對顧問進行高度審慎的審查和評估，以及每季度提供的有關顧問業績和基金開支的大量信息。董事會還考慮了是否發生了任何事件，或者是否需要補充信息或數據以供其審查以構成不延長《協議》的理由，並得出結論，沒有發生任何事件。

在進一步考慮了上述因素以及2023年8月10日會議和董事會先前會議上提供的信息後，董事會和獨立董事決定將諮詢協議再延長一年。在做出決定時，董事會和獨立董事沒有將任何單一事項、因素或對價確定為控制權。

- 40 -

軍官

ERIK M. HERZFELD 總統

託馬斯·K·摩根
首席合規官和
助理祕書

ALICE H. THAM
祕書

扎卡里 P. 裏士滿
財務主管

導演

THOMAS J. HERZFELD 感興趣的董事兼主席
董事會的

JOHN A. GELETY
獨立董事

塞西莉亞·L·剛多
獨立董事

ANN S.LIEFF
獨立董事

凱·塔圖姆博士
獨立董事

投資組合經理

THOMAS J. HERZFELD 投資組合經理

埃裏克·赫茲菲爾德
投資組合經理

RYAN M. PAYLOR
投資組合經理

- 41 -

[此頁故意留空]

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佛羅裏達州邁阿密海灘 33139

赫茲費爾德-SAR-23

第 2 項。道德守則

不適用——在年度報告中披露

第 3 項。審計委員會財務專家

不適用——在年度報告中披露

第 4 項。首席會計師費用和服務

不適用——在年度報告中披露

第 5 項。上市註冊人審計委員會

不適用——在年度報告中披露

第 6 項。投資

(a) 截至報告期結束時，非附屬 發行人的證券投資計劃已包含在根據本表格第1項向股東提交的報告中。

(b) 不適用。

第 7 項。封閉式 管理投資公司的代理投票政策和程序的披露

不適用——在年度報告中披露

第 8 項。封閉式管理投資公司的投資組合經理

不適用——在年度報告中披露

第 9 項。封閉式管理投資 公司和附屬買方購買股權證券。

沒有。

第 10 項。將事項提交證券持有人表決。

股東向註冊人董事會推薦候選人的程序 沒有重大變化，這些變更是在 註冊人上次根據附表14A（17 CFR 240.14a-101）第7（d）（2）（ii）（G）項或本 項的要求提供披露之後實施的。

第 11 項。控制和程序。

(a) 註冊人的主要高管和主要 財務官或履行類似職能的人員得出結論，註冊人的披露控制和程序（如 定義的經修訂的1940年《投資公司法》（“1940年法案”）（17 CFR 270.30a-3 (c)）（17 CFR 270.30a-3 (c)）在提交申請後的90天內生效根據他們對1940年法案（17 CFR 270）第30a-3（b）條所要求的控制和程序的評估 ，發佈包含本段所要求披露內容的報告的日期.30a-3 (b)) 以及經修訂的1934年 《證券交易法》（17 CFR 240.13a-15（b）或240.15d-15（b））下的第13a-15（b）條或第15d-15（b）條。

(b) 註冊人對財務報告的內部 控制權（定義見1940年法案（17 CFR 270.30a-3 (d)）的內部 財務報告（定義見1940年法案 270.30a-3 (d)）沒有發生任何已產生重大影響或合理地可能發生重大影響的變化影響註冊人對財務報告的內部控制。

第 12 項。披露封閉式管理 投資公司的證券借貸活動

沒有。

第 13 項。追回錯誤判給的賠償

(a) 不適用。

(b) 不適用。

第 14 項。展品

(a) (1) 不適用——與年度報告一起提交

(a) (2) 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條以及1940年《投資公司法》第30a-2條的要求，特此提交註冊人的首席執行官兼首席財務官的證書。

(1) 不適用。

(2) 註冊人的獨立公共 會計師變更：不適用。

(a) (3) 不適用。

(b) 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條的認證在此提交

簽名

根據1934年證券交易所 法案和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人 代表其簽署本報告，並獲得正式授權。

根據1934年《證券交易法》和《1940年投資公司法》的要求，以下人員以註冊人 的身份和日期在下文中籤署了本報告。