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ShareholderMember美國-公認會計準則：司法規則成員2023-08-142023-08-140001026214美國-公認會計準則：司法規則成員fmcc：CommonShareholderMember2023-08-142023-08-1400010262142023-09-300001026214fmcc：MinimumCapitalMember2023-12-310001026214fmcc：可擴展的CapitalActualMember2023-12-310001026214fmcc：CapitalRemementIncludingBufferMember2023-12-310001026214fmcc：可擴展的CapitalActualMember2022-12-310001026214fmcc：MinimumCapitalMember2022-12-310001026214fmcc：CapitalRemementIncludingBufferMember2022-12-3100010262142023-10-012023-12-31
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格：10-K
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2023
或
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
過渡時期， 到
委託文件編號：001-34139
primarylogo.jpg
聯邦住房貸款抵押公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
聯邦特許經營 52-0904874瓊斯分店大道8200號22102-3110(703)903-2000
公司 麥克萊恩維吉尼亞
(成立公司或組織的州或其他司法管轄區) (國際税務局僱主)
(識別號碼)		(主要執行辦公室地址)(郵政編碼)(註冊人的電話號碼，
包括區號)
根據該法第12(B)節登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
無不適用不適用
根據該法第12(G)節登記的證券：
有投票權的普通股，每股無面值(OTCQB：FMCC)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCI)
5%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKK)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCG)
5.1%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCH)
5.79%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCK)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCL)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCM)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCN)
5.81%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCO)
6%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCP)
可變利率，非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCJ)
5.7%非累積優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKP)
可變利率、非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCS)
6.42%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCT)
5.9%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKO)
5.57%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKM)
5.66%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKN)
6.02%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKL)
6.55%非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKI)
固定至浮動利率非累積永久優先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKJ)

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。☐ 不是 ☒
如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示是。☐ 不是 ☒
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告；以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。☒  是  ☐不是的。
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒  是 
☐沒有其他選擇。
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
 大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒新興成長型公司☐
 非加速文件管理器☐規模較小的新聞報道公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制的有效性進行了評估。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》規則12b-2所定義)。☐*不是。☒
非關聯公司持有的普通股的總市值是根據普通股在2023年6月30日(註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日)最後一次出售的價格計算的，為#美元。0.31000億美元。
截至2024年1月31日，有650,059,553註冊人已發行普通股的股份。
以引用方式併入的文件: 無

目錄表

目錄表
引言
1
n    關於房地美
1
n    我們的業務
6
n**發佈前瞻性聲明
11
管理層討論和分析 財務狀況及經營業績
13
n 住房和抵押貸款市場狀況
13
n 綜合經營業績
15
n 合併資產負債表分析
21
n 我們的投資組合
22
n 我們的業務部門
24
n 風險管理
49
l 信用風險
52
l 市場風險
79
l 操作風險
84
n 流動資金及資本資源
89
n 保管及相關事宜
101
n 監管和監督
104
n 關鍵會計估計
111
風險因素
112
法律程序
131
登記人普通股市場、相關股東事宜及發行人購買股份
132
財務報表和補充數據
133
n*獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID238)
134
n 綜合財務報表
136
控制和程序
217
其他信息
219
董事、公司治理和高管
220
n*董事
220
n《企業治理指南》
228
n*首席執行官
239
高管薪酬
242
n*薪酬討論與分析
242
n**減少薪酬和風險
257
n更高的CEO薪酬比率
258
n中國-2023年近地天體補償信息
259
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項
265
某些關係和相關交易
267
主要會計費用及服務
269
展品和財務報表附表
271
詞彙表
272
展品索引
280
簽名
286
表格10-K索引
288
房地美MAC|2023 Form 10-K
i
目錄表MD&A表索引

MD&A表索引
表格描述頁面
1合併損益表和全面收益表彙總
15
2淨利息收入的構成部分
15
3淨利息收益率分析
17
4淨利息收入/成交量分析
18
5非利息收入的構成
19
6(撥備)信貸損失撥備
19
7非利息支出的構成
20
8彙總綜合資產負債表
21
9抵押貸款組合
22
10抵押貸款相關投資組合
23
11其他投資組合
23
12單户分部財務業績
39
13多家庭部門財務業績
48
14信貸損失準備活動
53
15信貸損失準備比率
53
16持有投資貸款本金到期金額
54
17單一家庭新業務活動
57
18新購入的單一家庭按揭貸款組合增信
58
19單一家庭抵押貸款組合信用增強覆蓋範圍突出
59
20我們單一家庭抵押貸款組合中信用增強型和非信用增強型貸款的嚴重違約率
59
21按發起年份劃分的信用增強覆蓋範圍
60
22沒有信用增強的單一家庭抵押貸款組合
60
23我國單一家庭抵押貸款組合的信用質量特徵
62
24我國單一家庭抵押貸款組合的貸款特點
63
25單一家庭抵押貸款組合屬性組合
64
26嚴重拖欠的獨户貸款
65
27獨户救濟再融資貸款
66
28獨户家庭已完成的貸款計劃活動
66
29單户改良型貸款的信用特徵
66
30單户改良型貸款的還款績效
66
31單户REO活動
67
32獨户抵押品缺乏率
67
33具有較高風險特徵的多家族新業務活動的百分比
69
34多家庭抵押貸款組合CRT發行
70
35信用增強型和非信用增強型貸款是我們多家庭抵押貸款組合的基礎
70
36突出的從屬級別
71
37我們的多家庭抵押貸款組合在沒有信用增強的情況下的信用質量
71
38向非存託賣方購買單一家庭按揭
74
39單户按揭貸款組合非託管服務商
74
40單一家庭基本按揭保險人
76
41單一家庭ACIS交易對手
76
42衍生交易對手信用風險敞口
77
43假設收益率曲線移動的PVS-YC和PVS-L結果
81
44持續時間間隔和PVS結果
81
房地美MAC|2023 Form 10-K
II
目錄表MD&A表索引

表格描述頁面
45導數前後的PVS-L結果
81
46收益對利率變動的敏感性
83
47流動資金來源
90
48資金來源
91
49
Freddie Mac活動
92
50
到期日和贖回日期
93
51合併信託活動的債務
93
52房地美信用評級
94
53淨值活動
96
54監管資本組成
98
55法定資本組成
98
56ERCF下的資本金
99
572022年和2021年經濟適用房目標結果
107
582022-2024年單户經濟適用房目標基準水平
108
592023-2024年多户經濟適用房目標基準水平
108
60預測房價增長率
111
61董事會薪酬水平
237
62董事薪酬
238
632023年目標TDC
245
642023年工資延期
250
65CEO薪酬比率
258
66薪酬摘要
259
67基於計劃的獎勵的授予
260
68SERP的優勢
261
69如果NEO於2023年12月31日終止僱傭，則補償和福利
263
70董事及行政人員的股權
265
71持股量超過5%的股東的持股比例
266
72核數師費用
269
房地美MAC|2023 Form 10-K
三、
引言關於房地美
引言
這份Form 10-K年度報告包括基於當前預期的前瞻性陳述，這些陳述受到重大風險和不確定因素的影響。這些前瞻性陳述是截至本10-K表格之日作出的。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映本表格10-K之後的事件或情況。由於各種因素和不確定性，實際結果可能與此類陳述中描述或暗示的結果大不相同，包括 前瞻性陳述和風險因素本表格10-K部分
在整個表格10-K中，我們使用在詞彙表.
關於房地美
房地美是1970年由國會特許成立的GSE，其使命是為美國房地產市場提供流動性、穩定性和可負擔性。我們主要通過購買由貸款人發起的單户和多户住宅抵押貸款來做到這一點。在大多數情況下，我們將這些貸款打包成有擔保的抵押貸款相關證券，在全球資本市場上出售，並將利率和流動性風險轉移給第三方投資者。此外，我們通過我們的信用風險轉移計劃將我們的抵押貸款信用風險敞口的一部分轉移給第三方投資者，其中包括基於證券和保險的產品。我們還投資於抵押貸款和抵押貸款相關證券。我們不發起抵押貸款，也不直接向抵押借款人放貸。
我們支持美國房地產市場和整體經濟，使美國家庭能夠以更優惠的條款獲得抵押貸款資金，並向單户和多户抵押貸款市場提供一致的流動性。我們幫助許多陷入困境的借款人保留房屋或避免喪失抵押品贖回權，並幫助許多陷入困境的租房者避免被驅逐。
業務成果
綜合財務結果
淨收入和淨收益
(以十億計)45
截至12月31日的淨資產，
(以十億計)
90
主要驅動因素：
n    2023年與2022年
l    淨收入為105億美元，同比增長13%，主要是由於獨户2023年釋放信貸準備金，而獨户2022年建立的信貸準備金被較高的非利息支出部分抵消。
l    淨收入為212億美元，同比略有下降，因為較高的淨利息收入被較低的非利息收入所抵消。
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1
引言關於房地美
l    截至2023年12月31日，淨資產為477億美元，高於截至2022年12月31日的370億美元。
n    2022年與2021年
l    淨收入為93億美元，同比下降23%，主要是由於Single-Family積累的信貸儲備。
l    淨收入為213億美元，同比下降3%，因為單户家庭淨利息收入的增加被多户家庭非利息收入的下降所抵消。
l    截至2022年12月31日，淨資產為370億美元，高於截至2021年12月31日的280億美元。
市場流動性
市場流動性
(單位：千)
36
我們通過執行我們的使命來支持美國住房市場，為新的和再融資的單户抵押貸款以及租賃住房提供流動性並幫助維持信貸可用性。2023年，我們為抵押貸款市場提供了3480億美元的流動性，為140萬套住房的購買、再融資和租賃提供了資金。
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2
引言關於房地美
投資組合餘額
抵押貸款組合截至12月31日，
(UPB（以十億計）
60
主要驅動因素：
n    2023年與2022年
l    截至2023年12月31日，我們的抵押貸款組合同比增長2%至3.5萬億美元。
–截至2023年12月31日，我們的單户抵押貸款組合為3. 0萬億美元，同比增長2%，原因是由於住房購買和再融資活動受到抵押貸款利率上升的不利影響，新業務活動放緩，導致2023年投資組合增長放緩。
–於2023年12月31日，我們的多户抵押貸款組合為4，410億元，同比增長3%，原因是抵押貸款利率上升導致新業務活動放緩，導致2023年組合增長放緩。
n    2022年與2021年
l    我們的抵押貸款組合於二零二二年十二月三十一日同比增長6%至3. 4萬億美元。
–截至2022年12月31日，我們的單一家庭抵押貸款組合為3.0萬億美元，同比增長7%，主要是由於平均組合貸款規模的增加和單一家庭抵押貸款未償債務的更高份額。平均投資組合貸款規模的增加是由2022年房價上漲推動的，這導致新業務收購的貸款規模比繼續流失的舊葡萄酒更大。
–截至2022年12月31日，我們的多家庭抵押貸款組合為4,290億美元，同比增長3%，主要是由新的業務活動推動，但部分被市場狀況推動的借款人還款活動增加所抵消。






房地美MAC|2023 Form 10-K
3
引言關於房地美
信用提升承保範圍
自12月31日起提供信用提升的單一家庭按揭組合，
(UPB（以十億計）
98
具有信用增強功能的多家庭抵押貸款組合，截至12月31日，
(UPB（以十億計）
205
除了通過我們的證券化活動將利率和流動性風險轉移給第三方投資者外，我們還從事各種類型的信用增強，如一級抵押貸款保險和CRT交易，以降低我們的信用風險敞口，並將我們抵押貸款組合中某些貸款的部分信用風險轉移給第三方。截至2023年12月31日，我們的單一家庭抵押貸款組合的信用增強覆蓋率為61%，多家庭抵押貸款組合的信用增強覆蓋率為94%。看見MD&A-我們的業務細分和MD&A-風險管理--信用風險獲取有關我們信用增強的更多信息。
託管和政府對我們企業的支持
自2008年9月以來，我們一直處於託管狀態，FHFA是我們的託管機構。託管及相關事宜對本公司的管理、經營活動、財務狀況及經營結果有重大影響。我們的未來是不確定的，監護權也沒有明確的終止日期。我們不知道在託管期間或之後，我們的商業模式可能會發生什麼變化，包括我們是否會繼續存在。
在進入托管期間，我們與財政部簽訂了購買協議，根據該協議，我們向財政部發行了優先股和購買普通股的認股權證，以換取財政部向我們提供資金的承諾。與財政部的購買協議對於保持我們的償付能力和避免FHFA根據法定強制性接管條款任命接管人至關重要。我們相信，庫務署根據購買協議提供的支持，目前使我們能夠有足夠的流動資金進行正常的業務活動。
與財政部的購買協議顯著影響了我們的業務活動，包括限制：我們的二級市場活動；我們的單户和多户貸款收購；我們可能產生的債務金額；我們與抵押貸款相關的投資組合的規模；以及我們支付股息、轉移某些資產、籌集資本、支付優先股清算優先權和退出託管的能力。
財政部作為優先股的持有者，有權在董事會宣佈時獲得累積的季度現金股息。我們向財政部支付的高級優先股股息已由作為董事會權利、頭銜、權力和特權的繼承人的保守人宣佈並在其指示下支付。
根據購買協議，房地美將不會被要求就優先股向財政部支付股息，直到它建立了足夠的淨值來滿足ERCF中規定的資本要求和緩衝。作為公司
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4
引言關於房地美
在此期間建立資本，我們淨值金額的增加已經或將被添加到優先股的總清算優先股中。在我們在必要的時間內維持購買協議中規定的資本水平後，我們將遵守新的定期現金股息要求，以及與財政部協商與美聯儲主席達成的定期承諾費。
看見MD&A-監管和監督和注2有關購買協議、高級優先股和認股權證的更多信息，以及風險因素- 託管及有關事宜對於相關的風險。
下面的圖表顯示了我們的淨資產、優先股的清算優先權、財政部對我們的融資承諾的剩餘金額、我們向財政部支付的累計優先股股息，以及我們根據財政部的融資承諾從財政部提取的累計資金。
淨資產、清算優先權和財政部的資金承諾
(以十億計)
85
提款和股息支付
(以十億計)

130
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5
引言我們的業務
我們的業務
主要業務戰略
聯邦住宅貸款抵押公司的總體戰略方向由管理層確定，董事會和聯邦住房金融局通過批准我們的戰略框架予以確認。戰略框架闡述了我們的戰略重點，通常涵蓋三年的時間框架。FHFA、政府或國會可以採取行動，導致我們改變我們的戰略框架。作為監管機構，FHFA已經並可能在未來影響我們的戰略方向，例如通過我們的新舉措、信貸和定價政策，以及資本、流動性和風險偏好限制。
我們的憲章和使命
我們是一家GSE，其特定和有限的企業目標是支持美國房地產市場的流動性、穩定性和可負擔性，作為二級抵押貸款市場的參與者，同時作為商業企業運營，獲得適當的回報。我們採取的所有行動都必須在《憲章》的約束範圍內進行。
因此，我們的憲章構成了我們商業活動的框架。根據我們的約章，我們在第二按揭市場的角色是：
n    為住宅貸款提供穩定的第二按揭市場；
n    適當應對民間資本市場；
n    通過增加按揭投資的流動資金和改善可用於住宅按揭融資的投資資金的分配，持續為住宅貸款二級市場提供援助(包括涉及涉及合理經濟回報但可能低於其他活動回報的中低收入家庭貸款的活動)；以及
n    通過增加抵押貸款投資的流動性和改善可用於住宅抵押貸款融資的投資資本分配，在全美(包括中心城市、農村地區和其他服務不足的地區)促進獲得抵押貸款信貸。
我們的憲章要求某些特定的信用保護，其中包括由合格保險人為貸款中超過80%LTV比率的UPB部分提供抵押保險，賣方同意回購或替換違約貸款，或賣方保留至少10%的貸款參與權，用於購買購買LTV比率高於80%的第一留置權單一家庭貸款。本憲章要求不適用於多户貸款，也不適用於受益於美國或其任何機構或機構(例如，聯邦住房管理局、退伍軍人事務部或美國農業部農村發展部)的任何擔保、保險或其他義務的貸款。
我們的約章不允許我們在第一按揭市場發放按揭貸款或直接向按揭借款人放款。我們的憲章將我們購買的單一家庭貸款限制在符合條件的貸款市場，該市場包括由UPB發起的貸款，其上限或低於根據FHFA住房價格指數變化每年確定的限制。在美國大多數地區，2024年一户住宅的最高符合條件的貸款限額被設定為766,550美元，高於2023年的726,200美元，2022年的647,200美元和2021年的548,250美元。在某些“高房價”地區設立了更高的限額(2024年，一户住宅最高可達1149,825美元)。更高的限制也適用於兩户至四户住宅以及阿拉斯加、關島、夏威夷和美屬維爾京羣島的一户至四户住宅。

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6
引言我們的業務
我們的戰略重點
我們有四個戰略重點，每一個都是為了確保我們充分履行使命而創建的：
n    提供負擔得起的住房;
n    識別、評估和管理我們的風險;
n    為今天和明天培養、發展和授權人才;以及
n    建立財務實力，為我們的使命服務。
這些戰略重點有助於我們建立一個流動性更強、穩定、負擔得起和公平的住房金融體系，為貸款人、家庭和整個住房市場服務。而且，與任何以使命為導向的公司一樣，我們的員工是我們一切工作的中心。
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引言我們的業務
人力資本管理
吸引、培養和留住人才
我們的員工是我們公司成功不可或缺的一部分。我們的目標是保持一種包容和公平的文化，擁有高度參與的多元化員工隊伍，以便我們能夠支持美國住房行業，使家庭成為可能。我們致力於成為首選僱主，通過我們對DEI，員工福利和敬業度，培訓和其他專業發展機會的承諾來吸引和留住頂尖人才。
我們致力於在我們的組織和商業實踐中推廣DEI。我們努力創造一種文化，讓人們在工作場所做真實的自己感到舒適。我們通過各種計劃做到這一點，例如我們的10個業務資源小組，為所有員工提供一個尋找社區和有針對性的專業發展機會的地方。
我們鼓勵員工通過我們的社區工作人員計劃（專注於與使命相關的活動）和我們的服務計劃（為我們的員工提供與當地組織合作的額外志願者機會），在他們工作和生活的社區從事志願服務和社區外展活動。
我們的目標是支持員工的整體福祉，使他們能夠發揮最佳水平。我們的各種福利為員工提供了靈活的管理他們的家庭和工作生活。我們還提供各種方式幫助員工規劃財務福祉。2023年，我們提升了假期和首次購房者的福利，引入了護理假，為混合型員工增加了更多靈活性，並提高了LGBTQ+員工的福利。於2024年，我們將擴大我們的喪假及喪假，並推出新的喪假支援服務。
我們鼓勵和支持專業發展，以幫助我們的員工保持敬業、自信和可信。我們的專業發展機會包括各種主題的面對面和虛擬課程，如領導力，商業，通信和技術技能發展;我們的教育援助計劃;我們的學生債務償還計劃;以及我們的員工獎勵計劃，以表彰和慶祝同事的成就。
我們還努力在監管的限制範圍內實施有競爭力的薪酬計劃和做法。我們通過衡量和監控員工的表現、發展和保留來評估人力資本管理的成功。
員工
截至2024年1月31日，我們有8,004名全職員工和31名兼職員工。2023年，我們的員工人數增加，自願流失率下降，並恢復到新冠肺炎之前的水平，這低於金融行業的自願離職基準，更符合歷史經驗。我們的總部設在弗吉尼亞州的麥克萊恩，我們的大部分員工居住在華盛頓特區的大都市區。
董事會和聯邦住房金融局的監督
我們通過提供勞動力洞察力來支持他們對薪酬和福利、Dei、人才發展和加強我們文化的戰略的監督，從而與CHC委員會接觸。雖然CHC委員會在這些問題上扮演着重要的角色，但FHFA積極參與其作為我們的保護者和監管者的角色。有關其他信息，請參閲董事、公司治理和高管-公司治理-董事會和董事會委員會信息-董事會和董事會委員會的權力。
天意
我們相信，對Dei的堅定承諾將創造一個更強大的房地美，使其更好地有效地服務於我們的使命，並促進住房行業的公平。Dei司在我們業務的各個方面和組織的每個級別促進Dei的發展。
Freddie Mac有一個董事會批准的為期三年的Dei戰略計劃，該計劃確立了我們在重點領域的努力，這些領域被組織成四個組成部分：勞動力多樣性、供應商多樣性、金融交易以及參與度和外聯。每個重點領域都有相關的目標，這些目標被跟蹤並與FHFA、我們的董事會、我們的高級運營委員會和我們的人員共享。
在勞動力多樣性方面，我們通過與西班牙裔服務機構、歷史上的黑人學院和大學以及其他人才組織合作，吸引了一批不同的候選人。我們還提供專業發展和學習機會、正式培訓計劃、指導計劃和其他與Dei相關的計劃。
我們的Dei努力體現在我們的員工隊伍、領導層和董事會的組成上。例如，我們是一家少數族裔佔多數的公司，這意味着我們超過50%的員工認為是種族或族裔多元化，我們的高級運營委員會有40%的人認為是種族或族裔多元化。有關我們董事會組成的信息，請參閲 董事、公司治理和高管 -董事-董事標準、多樣性、資格、經驗和任期.
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8
引言我們的業務
我們為供應商多元化所做的努力包括：
n    讓不同的供應商參與我們的競爭性投標過程，以及
n    建立一個項目，以瞭解我們的主要供應商如何使用不同的供應商。
我們在金融交易方面的努力包括：
n    讓少數族裔、婦女和殘疾人擁有的企業(MWDOB)參與我們的資本市場交易和
n    提供培訓、渠道和機會，以更好地定位MWDOB，為我們公司的未來機會，包括我們的單家族和多家族企業。
我們在參與和外展方面的努力包括：
n    通過我們的10個商業資源小組在房地美社區內創造可持續的影響，並通過社區工作人員、我們的員工志願者和配對禮物計劃在當地社區創造可持續的影響。
業務細分
我們有兩個可報告的部分：單一家庭和多家庭。有關我們細分市場的其他信息，請參閲MD&A-我們的業務細分和附註：14.
屬性
我們的主要辦公室由我們在弗吉尼亞州麥克萊恩擁有的四座寫字樓組成，面積約為130萬平方英尺。我們在美國及其領土上運營我們的業務，因此，除金融工具外，我們在美國及其領土以外的地理位置不產生任何收入，也不擁有任何長期資產。
政府管制與監督
我們的業務受到廣泛的法律、法規和監督。我們受制於的法律法規涵蓋了我們業務的所有關鍵方面，並直接和間接地影響了我們業績的關鍵驅動因素，例如，我們的產品供應、擔保費、定價、競爭地位和戰略重點、與賣家和服務商的關係、資本結構、現金需求和用途、流動性、借款人和其他人的隱私、風險管理、網絡安全和合規成本。不遵守我們的法律和法規要求可能會導致訴訟、調查、執法行動、罰款、罰款和其他處罰，並損害我們的聲譽。我們的業務和經營結果也可能受到未來立法、監管或司法行動的直接和不利影響。此類行動可能會在許多方面影響我們，包括向我們施加大量額外的法律、合規和其他成本，並限制我們的業務活動。例如，我們資本要求的變化影響了我們的業務和風險管理戰略，包括我們的風險偏好、我們的風險調整後回報以及我們的CRT交易對我們資本需求的影響，並增加了我們退出託管所需保留或籌集的資本額。
此外，我們的託管和相關事項對我們的管理、業務活動、財務狀況和經營結果都有重大影響。作為我們的保管人，我們處於FHFA的控制之下，並沒有設法使股東回報最大化。FHFA決定了我們的戰略方向。我們面臨着各種不同的、有時是相互競爭的業務目標和FHFA授權的活動。FHFA要求我們對我們的業務進行改變，這些改變已經對我們的財務結果產生了不利影響，並可能要求我們隨時做出額外的改變。FHFA可能要求我們從事降低我們的盈利能力的活動，使我們面臨額外的信貸、市場、資金、運營、法律和其他風險，或者為為我們的使命服務但對我們的財務業績產生不利影響的抵押貸款市場提供額外的支持。此外，我們可以在任何時間由聯邦住房金融局的董事酌情決定，基於GSE法案中列出的多種原因。
聯邦住房金融局也是我們的主要競爭對手房利美的保管人。作為兩家公司的保管人，FHFA的行動可能會影響我們之間的競爭。FHFA也有可能要求我們和房利美對某些活動採取統一的方法，限制創新和競爭，並可能因為我們各自業務的差異而使我們處於競爭劣勢。FHFA還可能限制我們與新進入者和其他機構競爭的能力。有關託管和相關風險的其他信息，請參閲簡介-關於房地美 – 託管和政府對我們企業的支持和風險因素 – 託管及有關事宜.
有關政府監管和監督以及相關風險的其他信息，請參閲MD&A-監管和監督和風險因素- 法律和合規風險.
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9
引言我們的業務
可用信息
我們向美國證券交易委員會提交報告和其他信息。鑑於保管人繼承了我們股東的所有投票權，自我們進入托管以來，我們沒有準備或提供委託書向股東徵集委託書，也不希望在我們仍處於託管期間這樣做。根據美國證券交易委員會規則，我們的年度報告Form 10-K通常包含年度委託書中提供的某些信息。
我們通過我們的網站免費提供Www.FreddieMac.com/Investors、我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及所有其他美國證券交易委員會報告以及在我們以電子方式向美國證券交易委員會提交材料後，儘快在合理可行的範圍內對這些報告進行修訂。美國證券交易委員會還設有一個網站(www.sec.gov)，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會備案的公司的報告、委託書和信息聲明以及其他信息。
我們在此10-K表格中提供我們的網站地址和美國證券交易委員會的網站地址，僅供您參考。我們網站或美國證券交易委員會網站上顯示的信息不包括在本10-K表格中。
我們在我們的網站上提供有關僱員再培訓基金的資料，網址為Www.FreddieMac.com/Investors.
我們在我們的網站上披露了我們的債務證券，網址為www.freddiemac.com/debt.從這個地址，投資者可以訪問房地美全球債務工具下的債務證券發行的發行通函和相關補充資料，包括個別債務證券發行的定價補充資料。關於我們的STACR的類似信息®交易和SCR交易，請訪問 crt.freddiemac.com和mf.freddiemac.com/investors，分別為。
我們提供有關抵押貸款相關證券的披露，其中一些是資產負債表外債務（例如，K證書），請訪問我們的網站， www.freddiemac.com/mbs 和mf.freddiemac.com/investors.投資者可從這些地址查閲有關按揭證券發售的資料及文件，包括髮售通函及發售補充通函。
我們在我們業務部門的網站上提供其他信息，包括產品描述、投資者演示、證券發行日歷、交易量和詳細信息、贖回通知、Freddie Mac研究以及對投資者可能重要的重大進展或其他事件（在每種情況下，如適用），這些信息可在以下網址找到： sf.freddiemac.com, mf.freddiemac.com，以及capitalmarkets.freddiemac.com/capital-markets.
我們在我們的網站上提供有關我們可持續發展工作的信息， freddiemac.com/about/sustainability.
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引言前瞻性陳述

前瞻性陳述
作為我們正常運營的一部分，我們定期與投資者、新聞媒體、證券分析師和其他人交流有關我們業務活動的信息。其中一些通訊，包括這份10-K表格，包含了“前瞻性陳述”。前瞻性陳述的例子包括但不限於與託管有關的陳述，我們目前對單一家族和多家族業務部門的期望和目標，我們幫助房地產市場的努力，我們的流動性和資本管理，經濟和市場狀況和趨勢，包括但不限於房價和房價預測的變化，我們的市場份額，立法和監管發展和新的會計指導的影響，我們擁有或擔保的貸款的信用質量，我們CRT交易的成本和收益，銀行危機或倒閉的影響，災難性事件或重大氣候變化的影響以及為應對這些影響而採取的行動對我們的業務、我們的經營結果和財務狀況的影響。前瞻性陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，其中一些風險和不確定性是我們無法控制的。前瞻性陳述往往伴隨着“可能”、“可能”、“將會”、“相信”、“預期”、“預期”、“預測”等術語，並與之聯繫在一起。這些陳述不是歷史事實，而是我們基於當前信息、計劃、判斷、假設、估計和預測的預期。由於各種因素和不確定性，實際結果可能與此類前瞻性陳述中描述或暗示的結果大不相同，包括風險因素本表格10-K部分和：
n    聯邦政府(包括FHFA、財政部和國會)和州政府可能採取的行動，要求我們採取或限制我們採取的行動，包括促進公平獲得負擔得起和可持續的住房的行動，例如實現FHFA託管記分卡中的期望的計劃，最近與公平住房有關的要求和指導，以及我們的其他目標；
n    美聯儲財政和貨幣政策的變化，包括目標利率和美聯儲持有的機構MBS和機構CMBS數量的變化；
n    由於託管和購買協議對我們業務的限制的影響；
n    我們的信用評級或美國政府信用評級的任何變化的影響；
n    更改我們的章程、適用的立法或法規要求(包括影響我們公司未來地位的任何立法)或購買協議；
n    我們資本要求的變化以及這種變化對我們業務戰略的潛在影響；
n    税法的變化；
n    隱私和網絡安全法律法規的變化；
n    會計政策、實務、準則或準則的變更；
n    經濟和市場狀況的變化，包括金融服務業的波動、就業率、通貨膨脹率、利率、利差和房價的變化；
n    美國抵押貸款市場的變化，包括貸款產品的供應和類型的變化；
n    我們努力減少損失的努力取得了成功；
n    我們成功轉移抵押貸款信用風險的策略；
n    我們維持充足流動資金以資助業務的能力;
n    我們維護運營系統和基礎設施的安全性和彈性的能力，包括網絡安全事件或其他安全事件，無論是由於內部錯誤或瀆職或系統錯誤或我們或我們的第三方系統中的漏洞;
n    我們有效執行業務戰略、實施重大變革和提高效率的能力;
n    我們的風險管理框架是否充足，包括FHFA規定的監管資本框架是否充足，以及衡量風險的內部模型是否充足;
n    我們管理抵押貸款信貸風險的能力，包括承銷和服務實踐變化的影響;
n    我們限制或管理我們的經濟風險敞口和GAAP收益風險敞口的能力，包括利率風險管理所需的衍生金融工具的可用性以及我們應用對衝會計的能力;
n    我們發行新證券、及時和正確支付證券款項以及提供初始和持續披露的運營能力;
n    我們依賴CSS和CSP來運營我們的大部分單户證券化活動，限制我們對CSS董事會決策的影響力，以及FHFA可能要求我們與CSS的關係或支持CSS的任何其他變化;
n    我們用於編制財務報表、做出業務決策和管理風險的方法、模型、假設和估計的表現和變化;
n    投資者對我們的債務或抵押貸款相關證券的需求發生變化;
n    我們保持市場對UMBS接受度的能力，包括我們保持我們和房利美各自UMBS的提前還款速度和定價表現一致的能力;
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引言前瞻性陳述

n    貸款發起人、服務機構、投資者和第二抵押市場其他參與者的做法發生變化;
n    來自其他市場參與者的競爭，這可能會影響我們為產品提供的定價，我們購買的貸款的信用特徵，以及我們實現經濟適用房目標和其他授權活動的能力;
n    終止LIBOR和過渡到SOFR作為替代品可能對我們的業務和運營產生的不利後果;
n    關鍵第三方或其供應商和其他業務合作伙伴的可用性，以提供產品或服務，或有效管理風險，包括網絡安全風險;
n    在我們的辦事處、我們總抵押貸款組合的重要部分或關鍵第三方辦事處所在的地區發生災難性事件或重大氣候變化影響，並且我們可能沒有保險或保險嚴重不足;以及
n 10-K表中描述的其他因素和假設，包括MD&A一節。
前瞻性陳述僅適用於本10-K表格之日，我們沒有義務更新我們所作的任何前瞻性陳述，以反映本10-K表格日期之後發生的事件或情況。
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管理層的討論與分析住房和抵押貸款市場狀況

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
住房和抵押貸款市場狀況
以下圖表顯示了某些住房和抵押貸款市場指標，這些指標可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。某些市場和宏觀經濟前期數據已更新，以反映修訂後的歷史數據。有關這些指標對我們的業務和財務結果的影響的更多信息，請參閲MD&A-綜合業務結果和MD&A-我們的業務細分.
獨棟住宅
美國獨棟住宅銷售和房價 ___
306資料來源：全美房地產經紀人協會、美國人口普查局和房地美房價指數(經季節性調整的年率)。

美國單一家庭抵押貸款的起源___(UPB（以十億計）
508
資料來源：抵押貸款金融內幕。
單親家庭嚴重違約率
截至12月31日，
603
資料來源：抵押貸款銀行家協會的全國違約率調查。2023年，抵押貸款市場總利率為2023年9月30日(可獲得的最新信息)。
未償還的單户按揭債務
(以萬億為單位的UPB)
4資料來源：美國聯邦住宅貸款抵押公司和聯邦儲備銀行的財務賬户。2023年，美國單一家庭抵押貸款債務餘額為2023年9月30日(可獲得的最新信息)。
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管理層的討論與分析住房和抵押貸款市場狀況
多個家庭
公寓空置率和有效租金的變化
58
資料來源：Reis。



多户住宅價格增長率

117
資料來源：Real Capital Analytics商業地產價格指數(RCA CPPI)。


截至12月31日的多户家庭違約率，
245資料來源：房地美、FDIC季度銀行業務簡介、Intex Solutions，Inc.和富國銀行證券(多家族CMBS管道市場，不包括REO)。2023年，FDIC保險機構的違約率為2023年9月30日(可獲得的最新信息)。



未償還的多户按揭債務
(UPB（以十億計）
709資料來源：美國聯邦住宅貸款抵押公司和聯邦儲備銀行的財務賬户。2023年，美國多家庭抵押貸款債務未償餘額為2023年9月30日(可獲得的最新信息)。
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管理層的討論與分析綜合經營成果
綜合經營成果
對我們綜合經營結果的討論應與我們的綜合財務報表和附註結合起來閲讀。我們的財務業績和業務量可能會受到房地產市場或經濟狀況的不利變化的負面影響，包括銀行部門的波動和壓力，以及政府和金融服務公司採取的應對措施。美國地區性銀行和非存款機構的壓力可能會導致交易對手信用風險上升，以及由於我們的交易對手與受影響的銀行組織存在融資或銀行關係而產生的間接風險。我們還可能因任何此類不利變化或監管機構對不利變化的反應而導致我們證券市場的流動性下降。看見風險因素以獲取更多信息。
下表比較了我們過去三年的綜合經營業績。
表1--合併損益表和全面收益表摘要
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
淨利息收入$18,542 $18,005 $17,580 $537 3 %$425 2 %
非利息收入2,687 3,259 4,371 (572)(18)(1,112)(25)
淨收入21,229 21,264 21,951 (35)— (687)(3)
(撥備)信貸損失撥備872 (1,841)1,041 2,713 147 (2,882)(277)
非利息支出(8,902)(7,819)(7,793)(1,083)(14)(26)— 
所得税前收入支出13,199 11,604 15,199 1,595 14 (3,595)(24)
所得税費用(2,661)(2,277)(3,090)(384)(17)813 26 
淨收入10,538 9,327 12,109 1,211 13 (2,782)(23)
其他全面收益(虧損)、
扣除税收和重新定級調整後的淨額		166 (342)(489)508 149 147 30 
綜合收益$10,704 $8,985 $11,620 $1,719 19 %($2,635)(23)%
看見MD&A-關鍵會計估計有關某些重要會計政策和估計的信息，這些政策和估計適用於確定我們報告的經營結果和注1以獲取我們會計政策的摘要和相關説明，在這些説明中可以找到有關這些政策的信息。
淨收入
淨利息收入
淨利息收入主要由獨户家庭的擔保淨利息收入組成。我們合併了我們的大多數單一家庭證券化信託，因此，我們在綜合資產負債表上確認了信託持有的貸款和信託發行的債務證券。這些貸款的利息收入與相關債務證券的利息支出之間的差額主要是作為我們對已發行債務證券的本金和利息支付的擔保的補償而收到的擔保費用。擔保淨利息收入包括兩個組成部分：
n    合約淨利息收入，代表我們因管理與綜合信託持有的按揭貸款有關的信貸風險而持續收取的每月擔保費，包括我們須滙往財政部和
n    遞延費用收入，主要包括確認抵押貸款和合並信託債務的溢價和折扣，以及我們在收購單一家庭貸款時收到或支付的費用。該等金額根據相關金融工具合約期內的有效收益率於淨利息收入中確認，並可能主要根據相關貸款的實際預付款項的變化而在不同期間出現重大差異。
淨利息收入還包括投資淨利息收入，主要包括從投資組合中的資產賺取的利息收入與用於為這些資產提供資金的負債所產生的利息支出之間的差額，以及對衝會計對淨利息收入的影響，其中 主要包括先前遞延對衝會計基礎調整的攤銷及符合公允價值對衝關係的盈利錯配。看見注9有關對衝會計的其他信息，請訪問。

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管理層的討論與分析綜合經營成果
下表列出了淨利息收入的構成部分。
表2--淨利息收入的構成部分
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
保證淨利息收入：
合同淨利息收入$14,753 $14,020 $11,038 $733 5%$2,982 27%
遞延手續費收入1,012 2,984 4,969 (1,972)(66)(1,985)(40)
擔保淨利息收入合計15,765 17,004 16,007 (1,239)(7)997 6
投資利息淨收益6,280 3,417 3,068 2,863 84349 11
套期保值會計對淨利息收入的影響(3,503)(2,416)(1,495)(1,087)(45)(921)(62)
淨利息收入$18,542 $18,005 $17,580 $537 3%$425 2%

主要驅動因素：
n    保證淨利息收入
l    2023年與2022年-減少的主要原因是由於抵押貸款利率上升導致提前還款放緩，導致遞延費用收入下降，但部分被抵押貸款組合的持續增長所抵消。
l    2022年與2021年-增加的主要原因是抵押貸款組合持續增長和平均抵押貸款組合擔保費利率上升，但由於抵押貸款利率上升導致提前還款速度放緩，遞延費用收入減少，部分抵消了這一增長。
n    投資利息淨收益
l    2023年對2022年和2022年對2021年-增加的主要原因是根據轉售協議購買的證券的回報因短期利率上升而增加。
n    套期保值會計對淨利息收入的影響
l    2023年與2022年-費用增加的主要原因是，由於利率上升，對衝關係中衍生品的利息支出增加，但部分抵消了符合條件的公允價值對衝關係的收益錯配的有利變化。
l    2022年與2021年-費用增加，主要是由於利率上升導致對衝關係中衍生品的利息支出增加。這一增長被較低的未攤銷餘額導致的與對衝會計相關的基礎調整攤銷較低部分抵消。
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管理層的討論與分析綜合經營成果
淨利息收益率分析
下表列出了對計息資產和計息負債的分析。為了計算平均餘額，我們通常使用每日攤銷成本的加權平均值。當沒有每日平均餘額信息時，例如抵押貸款，我們使用每月平均。非權責發生制按揭貸款一般在收取時確認利息收入，計入平均餘額。
表3-淨利息收益率分析
截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
(百萬美元)
平均值
天平
利息
收入
(費用)
平均值
費率
平均值
天平
利息
收入
(費用)
平均值
費率
平均值
天平
利息
收入
(費用)
平均值
費率
生息資產：
現金和現金等價物$13,466 $532 3.95 %$14,705 $179 1.22 %$62,042 $8 0.01 %
根據轉售協議購買的證券118,579 6,135 5.17 97,260 1,718 1.77 75,425 48 0.06 
投資證券40,481 1,571 3.88 47,612 1,640 3.44 56,211 2,261 4.02 
按揭貸款(1)
3,061,638 96,985 3.17 2,967,147 79,826 2.69 2,622,952 59,130 2.25 
其他資產2,479 140 5.65 4,104 95 2.31 6,049 80 1.32 
生息資產總額3,236,643 105,363 3.25 3,130,828 83,458 2.67 2,822,679 61,527 2.18 
計息負債：
合併信託債務2,997,841 (76,703)(2.56)2,911,235 (61,404)(2.11)2,538,757 (42,209)(1.66)
房地美的債務192,510 (10,118)(5.26)178,757 (4,049)(2.27)237,572 (1,738)(0.73)
計息負債總額3,190,351 (86,821)(2.72)3,089,992 (65,453)(2.12)2,776,329 (43,947)(1.58)
淨無息資金的影響46,292 — 0.04 40,836 — 0.03 46,350 — 0.02 
生息資產融資總額3,236,643 (86,821)(2.68)3,130,828 (65,453)(2.09)2,822,679 (43,947)(1.56)
淨利息收入/收益率$18,542 0.57 %$18,005 0.58 %$17,580 0.62 %
(1)2023年、2022年和2021年，計入利息收入的平均貸款手續費分別為11億美元、15億美元和31億美元。
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管理層的討論與分析綜合經營成果
淨利息收入/成交量分析
下表顯示了我們淨利息收入的比率和數量分析。我們的淨利息收入反映了與非應計狀態的抵押貸款有關的應計利息收入的逆轉，扣除現金基礎上收到的利息。
表4--淨利息收入/數量分析
方差分析
2023年與2022年2022年與2021年
(單位：百萬)
費率(1)
卷(1)
總變化
費率(1)
卷(1)
總變化
生息資產：
現金和現金等價物$361 ($8)$353 $180 ($8)$172 
根據轉售協議購買的證券3,775 642 4,417 1,649 21 1,670 
投資證券127 (196)(69)292 (913)(621)
按揭貸款14,505 2,654 17,159 12,572 8,124 20,696 
其他資產98 (53)45 45 (31)14 
生息資產總額18,866 3,039 21,905 14,738 7,193 21,931 
計息負債：
合併信託債務(13,058)(2,241)(15,299)(11,448)(7,747)(19,195)
房地美的債務(5,726)(343)(6,069)(2,925)614 (2,311)
計息負債總額(18,784)(2,584)(21,368)(14,373)(7,133)(21,506)
淨利息收入$82 $455 $537 $365 $60 $425 
(1)根據每一方差的相對大小，在比率和體積之間分配總變化方差。
非利息收入
非利息收入主要由擔保收入和投資收益淨額組成。
擔保收入主要與我們的多家庭高級從屬證券化有關。我們不合並這些交易中使用的信託，因此不承認信託持有的貸款或信託發行的債務證券在我們的綜合資產負債表上。相反，我們單獨核算我們對信託的擔保，並將我們擔保的收入確認為擔保收入。擔保收入包括我們在擔保下襬脱風險時擔保義務的攤銷，以及我們擔保資產的公允價值的變化，扣除收到的合同擔保費用。
淨投資收益主要包括從我們的多户貸款購買和證券化活動中出售抵押貸款的收益。由於我們不合並我們的多家族高級次級證券化信託，我們將這些交易計入標的貸款的銷售。淨投資收益還包括出售單一家庭拖欠貸款和再履行貸款的收入，以及投資證券的損益。這些數額扣除相關債務融資和利率風險管理活動的損益後，視情況而定。根據我們新購買的多户貸款的定價、我們的投資、融資和對衝活動的數量和性質，以及市場狀況的變化，如利率和市場利差，淨投資收益在不同時期可能會有很大差異。
衍生工具是我們利率風險管理策略的重要組成部分。我們使用衍生品來經濟地對衝我們金融資產和負債的利率風險，並根據我們的模型將我們在經濟基礎上的利率風險敞口管理到較低的水平。我們調整我們的衍生品投資組合，以經濟地對衝我們資產和負債不斷變化的期限，並對某些單一家庭抵押貸款和債務應用公允價值對衝會計，以降低我們的GAAP收益變異性。因此，我們在按公允價值計量的金融工具上確認的與利率相關的公允價值損益，通常會抵消我們用來從經濟上對衝利率風險的衍生工具的影響。有關我們的利率風險管理活動以及報告的GAAP收益對這些活動的敏感性的更多信息，請參見MD&A-風險管理 --市場風險。有關衍生工具的其他信息，請參閲注9.
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管理層的討論與分析綜合經營成果
下表列出了非利息收入的構成部分。
表5--非利息收入的組成部分
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
擔保收入$1,615 $783 $1,032 $832 106 %($249)(24)%
投資收益，淨額707 1,969 2,746 (1,262)(64)(777)(28)
其他收入365 507 593 (142)(28)(86)(15)
非利息收入$2,687 $3,259 $4,371 ($572)(18)%($1,112)(25)%
主要驅動因素：
n    擔保收入
l    2023年與2022年-增加的主要原因是擔保資產的公允價值損失因中期利率下降而減少。
l    2022年與2021年-減少的主要原因是利率上升導致擔保資產的公允價值損失增加。
n    投資收益，淨額
l    2023年與2022年-淨投資收益下降，因為前一年期間包括對衝單一家庭證券化管道的承諾的利差相關收益，這些收益在2023年沒有再次出現。
l    2022年與2021年-下降的主要原因是利差擴大導致多家族業務收益下降，以及由於交易量和利潤率下降，持有待售貸款購買和證券化活動的收入下降。這一下降被2022年對衝單一家庭證券化管道的承諾的利差相關收益部分抵消。
(撥備)信貸損失撥備
我們的信貸損失撥備主要涉及為投資而持有的單一家庭貸款，根據許多因素，如房價和房價預測的變化、利率、借款人提前還款和拖欠率的變化、流行病等事件、我們減輕損失和喪失抵押品贖回權活動的類型和數量，以及政府向借款人提供的援助，我們的撥備可能在不同時期有很大差異。看見MD&A-關鍵會計估計以獲取更多信息。
下表列出了信貸損失準備金的構成部分。
表6--信貸損失準備金
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
獨棟住宅$1,172 ($1,772)$919 $2,944 166 %($2,691)(293)%
多個家庭(300)(69)122 (231)(335)(191)(157)
(撥備)信貸損失撥備$872 ($1,841)$1,041 $2,713 147 %($2,882)(277)%
主要驅動因素：
n    2023年與2022年-2023年信貸損失的好處主要是由於房價改善，獨户家庭的信貸準備金釋放。
n    2022年與2021年-2022年信貸損失準備金主要是由於房價惡化而在獨户家庭建立的信貸儲備。

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管理層的討論與分析綜合經營成果
非利息支出
非利息支出包括工資和員工福利、信用增強費用和信用增強恢復的福利、立法評估費用以及我們為運營業務而產生的其他費用。
增信費用包括與作為獨立合同入賬的某些CRT交易相關的保費和其他成本，主要是單一系列中的STACR和ACIS交易。增信回收的收益主要是指這些交易的預期回收的變化。我們確認獨立信貸提升的預期回收，同時確認擔保貸款的信貸損失撥備，按與擔保貸款的信貸損失撥備相同的基礎計算。
立法評估費用涉及兩項費用：(1)立法規定的單户貸款擔保費，我們必須匯給財政部；(2)對房地美的全部新業務購買徵收的費用，這些費用分配給某些負擔得起的住房基金，並匯給財政部和住房和城市發展部。立法的擔保費涉及根據FHFA的指示，根據《2021年基礎設施投資和就業法案》延長的2011年臨時工資税減免延續法案，將擔保費提高10個基點。保障性住房基金分配涉及GSE法案要求在每個財政年度留出相當於每1美元新業務購買總額的4.2個基點的金額，並將這一金額支付給某些住房基金。我們被禁止將保障性住房資金分配的成本轉嫁給我們購買的貸款的發起人。
下表列出了非利息支出的組成部分。
表7--非利息支出的構成
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
薪酬和員工福利($1,606)($1,509)($1,398)($97)(6)%($111)(8)%
增信費用(2,339)(2,118)(1,518)(221)(10)(600)(40)
信用增強恢復的好處(減少)(189)236 (542)(425)(180)778 144 
立法評估費用：
法定擔保費支出(2,856)(2,751)(2,343)(105)(4)(408)(17)
經濟適用住房資金分配(146)(258)(539)112 43 281 52 
立法攤款支出共計(3,002)(3,009)(2,882)7 — (127)(4)
其他費用(1,766)(1,419)(1,453)(347)(24)34 2 
非利息支出($8,902)($7,819)($7,793)($1,083)(14)%($26)— %
主要驅動因素：
n    信用增級費用
l    2023年與2022年- 增加主要是由於未償還的累計CRT交易量增加和STACR信託票據回購損失增加。
l    2022年與2021年- 增加主要由於2022年未償還累計CRT交易量增加及已執行交易的價差增加所致。
n    信用增強恢復的好處(減少)
l    2023年與2022年- 減少主要由於已擔保貸款的預期信貸虧損減少。
l    2022年與2021年 - 增加主要由於已擔保貸款的預期信貸虧損增加。
n    其他費用
l    2023年與2022年- 增加的主要原因是審判中的不利判決應計3億美元。看到 附註17有關我們法律程序的更多信息。
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管理層的討論與分析合併資產負債表分析

綜合資產負債表分析
下表比較我們的綜合資產負債表摘要。
表8 -合併資產負債表摘要
十二月三十一日，年復一年的變化
(百萬美元)20232022$ %
資產：
現金和現金等價物$6,019 $6,360 ($341)(5)%
根據轉售協議購買的證券95,148 87,295 7,853 9 
投資證券，按公允價值43,275 38,701 4,574 12 
持作出售按揭貸款12,941 12,197 744 6 
投資抵押貸款3,083,665 3,022,318 61,347 2 
應計應收利息淨額9,925 8,529 1,396 16 
遞延税項資產，淨額4,076 5,777 (1,701)(29)
其他資產25,927 27,156 (1,229)(5)
總資產$3,280,976 $3,208,333 $72,643 2 %
負債和權益：
負債：
應計應付利息$8,812 $7,309 $1,503 21 %
債務3,208,346 3,145,832 62,514 2 
其他負債16,096 18,174 (2,078)(11)
總負債3,233,254 3,171,315 61,939 2 
總股本47,722 37,018 10,704 29 
負債和權益總額$3,280,976 $3,208,333 $72,643 2 %
主要驅動因素：
截至2023年12月31日與2022年12月31日相比：
n    根據轉售協議購買的證券增加的主要原因是留存收益的投資。
n    投資證券增加的主要原因是 增加對美國國債的購買。
n    為投資而持有的按揭貸款增加的主要原因是 我們的單一家庭抵押貸款組合的增長。
n    債務增長主要是由於我們的單一家庭抵押貸款組合的增長推動了合併信託債務的增加。

















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我們的投資組合
抵押貸款組合
我們的抵押貸款組合包括兩個業務部門持有的資產，包括為投資而持有的抵押貸款、為出售而持有的抵押貸款，以及與我們的抵押相關擔保相關的抵押貸款。看見注4有關我們的按揭貸款的其他資料及注5有關我們與抵押貸款相關的擔保的更多信息。
下表按類別列出了我們的抵押貸款組合的UPB。
表9-按揭組合
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
為投資而持有的按揭貸款：
通過合併信託$2,963,296$47,433$3,010,729$2,907,999$30,574$2,938,573
作者：弗雷迪·麥克33,21311,77044,98333,50617,80551,311
為投資而持有的按揭貸款總額2,996,509 59,203 3,055,712 2,941,505 48,379 2,989,884 
持作出售按揭貸款3,527 9,905 13,432 3,564 9,544 13,108 
按揭貸款總額3,000,036 69,108 3,069,144 2,945,069 57,923 3,002,992 
抵押貸款相關擔保：
由非合併信託持有的按揭貸款30,182 360,928 391,110 31,500 360,869 392,369 
其他與按揭有關的擔保8,692 10,761 19,453 9,476 10,510 19,986 
與抵押相關的擔保總額38,874 371,689 410,563 40,976 371,379 412,355 
總按揭貸款組合$3,038,910 $440,797 $3,479,707 $2,986,045 $429,302 $3,415,347 
有擔保的抵押貸款相關證券：
由合併信託發行$2,970,707$47,436$3,018,143$2,916,038$30,813$2,946,851
由非合併信託發行24,600321,262345,86225,772319,117344,889
有擔保的抵押貸款相關證券總額$2,995,307 $368,698 $3,364,005 $2,941,810 $349,930 $3,291,740 
投資組合
我們的投資組合包括與抵押貸款相關的投資組合和其他投資組合。
抵押貸款相關投資組合
我們主要使用我們的抵押貸款相關投資組合為抵押貸款市場提供流動性，並支持我們的減損活動。我們的抵押貸款相關投資組合包括兩個業務部門持有的資產，包括非證券化抵押貸款和抵押貸款相關證券。我們主要投資於我們發行或擔保的抵押貸款相關證券，儘管我們也可能投資於其他機構抵押貸款相關證券。
購買協議將我們與抵押貸款相關的投資組合的規模限制在最高2,250億美元，自2022年12月31日起生效。受購買協議上限約束的按揭資產的計算包括按揭資產的UPB和只計息證券名義價值的10%。根據FHFA的指導，我們還受到抵押貸款相關投資組合的規模和構成的額外限制。有關我們抵押貸款相關投資組合限制的更多信息，請參閲MD&A-託管及相關事宜.

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下表提供了我們抵押貸款相關投資組合的詳細信息。
表10-按揭相關投資組合
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
非證券化按揭貸款：
證券化管道貸款$8,225 $15,197 $23,422 $10,093 $22,546 $32,639 
其他貸款(1)
28,5156,47834,99326,9774,80331,780
未證券化按揭貸款總額36,74021,67558,41537,07027,34964,419
抵押貸款相關證券：
投資證券2,667 4,613 7,280 3,440 6,396 9,836
合併信託債務18,639 660 19,299 17,939 536 18,475
抵押貸款相關證券總額21,306 5,273 26,579 21,379 6,932 28,311
抵押貸款相關投資組合$58,046 $26,948 $84,994 $58,449 $34,281 $92,730 
只計息證券名義金額的10%$22,186$21,758
用於購買協議上限的抵押貸款相關投資組合107,180114,488
(1)主要包括我們從證券化信託基金購買的拖欠和修改後的單户貸款。
其他投資組合
我們的其他投資組合，包括流動性和或有經營組合，主要用於短期流動性管理、抵押品管理以及資產和負債管理。其他投資組合中的資產主要分配給單一家庭部分。
下表提供了我們其他投資組合的詳細信息。
表11-其他投資組合
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)流動性和應急運營組合託管帳户其他
其他投資組合合計(1)
流動性和應急運營組合託管帳户其他
其他投資組合合計(1)
現金和現金等價物$5,041 $890 $88 $6,019 $5,652 $611 $97 $6,360 
根據轉售協議購買的證券94,904 9,396 1,093 105,393 88,499 9,703 1,084 99,286 
非抵押貸款相關證券(2)
24,153 — 6,119 30,272 20,188 — 3,645 23,833 
其他資產— — 5,555 5,555 — — 4,565 4,565 
其他投資組合$124,098 $10,286 $12,855 $147,239 $114,339 $10,314 $9,391 $134,044 
(1)表示賬面價值。
(2)主要由美國國債組成。

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我們的業務部門
如下表所示，我們有兩個可報告的細分市場，這兩個細分市場基於我們管理業務的方式。看見附註14有關我們的可報告部門的其他財務信息。
細分市場描述
獨棟住宅
反映我們購買、證券化和擔保單一家庭貸款的結果，我們對單一家庭貸款和抵押相關證券的投資，單一家庭抵押貸款信用風險和市場風險的管理，以及我們的財務職能沒有分配給每個部門的任何結果。
多個家庭
反映我們購買、證券化和擔保多家庭貸款、我們對多家庭貸款和抵押貸款相關證券的投資以及多家庭抵押貸款信用風險和市場風險管理的結果。

分部淨收入和淨收入
下面的圖表顯示了我們按部門劃分的淨收入和淨收入。
分部淨收入
(以十億計)141
分部淨收入
(以十億計) 180
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我們的業務細分市場獨棟住宅
獨棟住宅
業務概述
我們的單户部門通過各種活動為單户抵押貸款市場提供流動性和支持，包括購買，證券化和擔保貸款人發放的單户貸款。我們使命的核心是致力於幫助家庭獲得負擔得起的和可持續的住房，並增加公平獲得住房融資的機會。
美國住宅抵押貸款市場由一個連接購房者和貸款人的初級抵押貸款市場和一個連接貸款人和投資者的二級抵押貸款市場組成。美國住宅抵押貸款市場的規模受許多因素影響，包括利率、失業率、住房擁有率、房價、住房供應、貸款人對信貸風險的偏好以及借款人對抵押貸款債務的偏好。
根據我們的章程，我們參與二級抵押貸款市場。我們購買的貸款產品組合受多個因素影響，包括符合我們章程要求的貸款數量、符合我們風險偏好並根據我們的購買標準發起的貸款數量，以及其他金融機構的貸款購買和證券化活動。
我們的主要業務模式是收購貸款人發放的貸款，然後將這些貸款彙集成有擔保的抵押貸款相關證券，將利率、提前還款和流動性風險轉移給投資者，並可在資本市場上出售。我們合併了大部分單一家庭證券化信託，因此，我們在資產負債表上確認此類信託持有的貸款和此類信託發行的債務證券，並將我們收到的擔保費確認為淨利息收入。為了減少我們在擔保下的風險，我們在某些情況下將部分單户抵押貸款組合的信貸風險轉移到私人市場。我們從業務活動中產生的回報主要來自我們就已發行按揭相關證券的本金及利息付款提供擔保而收取的擔保費。
下圖説明瞭我們的主要業務模式。
FI_CS_1292984701_10K Chart 2024 (02.02).jpg
產品和活動
我們的獨户業務主要包括通過購買和證券化抵押貸款以及發行有擔保抵押貸款相關證券提供市場流動性、轉移信貸風險、開展損失緩解活動以及投資於抵押貸款相關和其他投資的相關活動。我們的某些貸款產品和計劃旨在解決負擔能力的挑戰，特別是在服務不足的市場，而其他貸款產品和計劃旨在支持住房供應和可持續發展工作。
貸款購買、證券化和擔保活動
擔保人掉期交易
我們獲得抵押貸款併為我們的單户貸款客户提供流動性的主要方式之一是在擔保人互換交易中將貸款證券化為擔保抵押貸款相關證券。我們最大的擔保人掉期客户主要是大型抵押貸款銀行公司和商業銀行。在這些交易中，我們從客户那裏購買抵押貸款，以換取由這些貸款支持的證券，如下圖所示：
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10-K Diagrams_2021_Guarantor Swap - 01.12.2022.jpg
現金窗口交易
除了擔保人互換交易外，我們獲取貸款併為我們的單户貸款人客户提供流動性的另一種主要方式是通過我們的現金窗口購買貸款，以彙集在我們的證券化管道中。於該等交易中，我們向客户購買按揭貸款以換取現金代價。我們在貸款購買日期之前與貸款人達成遠期承諾，通過我們的現金窗口以固定價格為我們的證券化渠道購買貸款，使貸款人能夠在貸款發放之前為借款人提供鎖定抵押貸款利率的機會。我們將貸款稱為在貸款購買和證券化之間的一段時間內處於證券化管道中的貸款。
我們通常通過訂立遠期銷售承諾來經濟地對衝證券化管道的市場風險敞口，並通過將貸款證券化為擔保抵押貸款相關證券並將所得證券出售給第三方投資者（通常通過現金拍賣），在短期彙總期後為證券化管道中的貸款獲得永久融資。我們亦可能於出售予第三方前將若干該等證券保留於我們的按揭相關投資組合中。
購買協議要求我們以現金代價購買貸款;以非歧視性定價經營現金窗口;並遵守FHFA規定的與社區貸款人公平進入二級市場有關的指令、法規、限制和其他要求。採購協議還包括對我們現金窗口活動數量的限制，但這些要求已暫停，直到財政部通知我們這種暫停已經終止後六個月。我們根據我們的風險限額及FHFA施加的限制管理現金窗活動。有關購買協議的其他信息，請參見 MD&A-託管及相關事宜.
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下圖顯示了在我們的現金窗口交易中獲得貸款並將其證券化的過程。
10-K Diagrams_2021_Cash Window Securitization - 01.12.2022.jpg
給貸款人的預付款
我們還通過我們的早期融資計劃向某些貸款人提供流動性，我們將資金預付給貸款人進行抵押貸款。l在貸款被彙集和證券化之前，OAN通常通過我們的擔保人掉期交易進行。在某些情況下，早期融資的抵押貸款最終是通過現金窗口購買交易交付的。我們將這些交易計入抵押貸款完全抵押的墊款，並將相關費用確認為從早期融資日期到最終結算日的墊款利息收入。
證券化 產品
我們向客户提供以下類型的證券化產品。
一級證券化產品
我們將我們在擔保人互換交易和現金窗口證券化中發行的證券稱為一級證券化產品，即傳遞證券，代表持有貸款池的信託的不可分割的利益。
我們發行以下類型的1級證券化產品：
n    UMBS-通過CSP發行的單類別直通證券，對符合TBA資格的固定利率抵押貸款延遲55天付款。UMBS是由Fannie Mae或我們發行的單一(共同)證券。UMBS市場旨在通過支持符合TBA資格的房地美和房利美證券的互換性來提高它們的整體流動性，而不考慮哪家公司是發行人。SIFMA允許UMBS TBA合約通過交割由房地美或房利美根據其Good-Delivery準則發行的UMBS進行結算。
n    55天期MBS-通過CSP發行的單類別直通證券，對不符合TBA資格的固定利率抵押貸款延遲55天付款。
n新一代ARM電腦-ARM產品延遲75天付款的單級直通證券。我們不使用CSP來發布ARM PC。
在前幾年，我們也發行了金牌PC，這是 單級直通證券，固定利率抵押貸款的付款延遲45天。我們在2019年停止了黃金PC的發行。未完全再證券化的現有黃金PC有資格兑換成UMBS(對於符合TBA條件的證券)或55天MBS(對於不符合TBA條件的證券)。
我們發行的所有一級證券化產品只由我們獲得的抵押貸款支持。我們通過擔保人互換和現金窗口計劃提供(或以前提供)所有上述產品。
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我們也定期使用1級證券化產品，根據市場狀況、業務策略、信用風險考慮和運營效率，在從原始證券池購買某些再履行貸款後將其證券化。
當我們發行1級證券化產品時，我們通過擔保已發行證券的本金和利息來保留基礎抵押貸款的信用風險，並將這些貸款的利率、提前還款和流動性風險轉移給證券投資者。對於我們的固定利率一級證券化產品，我們保證及時支付本金和利息。對於我們的ARM PC，我們保證及時支付標的貸款的加權平均票面利率，我們還保證全額和最後一筆本金的支付，但不保證及時支付本金。作為對1級證券化產品的擔保的交換，我們獲得與所承擔的風險相稱的擔保費，我們預計，從長遠來看，該擔保費將提供超過基礎貸款的信貸相關和行政費用的收入，並提供支持相關信用風險所需的資本回報。對新收購收取的保證費一般包括：
n根據合同每月支付的費用，按基礎貸款的UPB的百分比支付，包括立法的擔保費和
n它包括我們在獲得貸款時收到或支付的費用，其中包括信貸費用和買入和回購費用。信用費用是根據信用風險因素計算的，如貸款產品類型、貸款目的、LTV比率和信用評分，收取這些費用是為了補償我們在某些貸款產品中的較高風險水平。買入費和買入費分別是為買入或買斷每月合同擔保費而支付或收到的付款，並與證券的形成一起支付，以為證券基礎的抵押貸款池提供統一的淨票面利率。
總體而言，我們必須獲得FHFA的批准，才能對我們的信貸費用進行重大的全面改革。此外，FHFA不時向我們發出指令或指導，影響我們可能收取的擔保費水平。有關最近定價更改的其他信息，請參閲MD&A-監管和監督-企業定價框架的定向定價變化.
為了發行抵押貸款相關證券，我們根據我們的主信託協議建立信託，並將抵押貸款放入信託中，信託發行由這些抵押貸款支持的證券。服務機構負責收取借款人的貸款款項，並將收取的資金匯給我們。我們管理對抵押貸款相關證券投資者的付款分配，扣除任何適用的擔保費用。當我們使用信託將抵押貸款證券化時，房地美通常以信託的存款人、擔保人、管理人和受託人的身份發揮作用。我們合併我們的單一家庭一級證券化產品信託，並在我們的綜合資產負債表上確認這些信託持有的抵押貸款和發行的債務。貸款利息收入和債務利息支出之間的差額主要是我們作為擔保的補償而收到的擔保費。這一數額稱為擔保淨利息收入。
當借款人準備一筆我們已經證券化的貸款時，投資者擁有的證券的未償還餘額減去預付款的金額。如果借款人違約，我們將繼續根據我們的擔保向抵押貸款相關證券的投資者支付適用的款項，直到我們從證券化信託中購買貸款。在某些情況下(包括某些拖欠水平)，我們有權選擇以相當於貸款當前UPB的購買價格從信託購買貸款，減去之前已分配的任何未償還本金預付款。在FHFA的指示下，我們從拖欠24個月的信託購買貸款，但滿足某些標準(例如，永久修改或止贖轉介)的貸款除外，這些貸款可能會更早購買。根據規定的例外情況之一，許多拖欠貸款是在拖欠24個月之前從信託公司購買的。我們必須獲得FHFA的批准，才能實施從信託公司購買貸款的政策變化。
其他證券化產品
我們在發行有擔保的優先證券和無擔保的次級證券的交易中證券化某些經驗豐富的貸款。這些結構的抵押品主要由再履行貸款組成。無擔保的次級證券首先吸收相關貸款的損失。證券化後，我們不控制服務，貸款也不按照我們的指南進行服務。
在前幾年，我們向客户提供了其他類型的證券化產品，包括由最近發放的貸款支持的高級次級證券化，以及以非房地美抵押貸款相關證券為抵押的其他證券化產品。我們不再定期提供這些產品，最近也沒有進行過此類交易。
再證券化產品
再證券化產品代表在1級證券化產品池和某些其他類型的抵押資產中的利益。我們通常使用1級證券化產品或我們之前發行的再證券化產品作為基礎抵押品來創建這些證券。我們利用發行這些證券來擴大我們抵押貸款相關證券的投資者範圍，以包括那些尋求特定安全屬性的投資者。與我們的一級證券化產品類似，我們保證向再證券化產品的投資者支付本金和利息。如果標的抵押品已經由我們擔保，我們不會對這些證券收取擔保費，因為沒有額外的
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信用風險被引入，儘管我們通常會收到交易費，作為創建安全和未來管理責任的補償。我們將CSP用於我們再證券化產品的許多證券管理活動。
我們有能力在我們的某些再證券化產品中混合符合TBA條件的聯邦抵押協會抵押品。當我們在我們的混合再證券化產品中再證券化由Fannie Mae單獨擔保的Fannie Mae證券時，我們的擔保包括從Fannie Mae相關證券中及時支付此類產品的本金和利息。如果Fannie Mae未能就我們重新證券化的Fannie Mae證券付款，我們將負責付款。根據僱員退休基金，我們必須持有增量資本，用於擔保房利美證券。我們還開始對2022年7月1日或之後發行的任何混合證券收取費用。有關我們為聯邦抵押協會證券擔保收取的費用的更多信息，請參見MD&A-監管和監督 - 混合證券新發行再證券化手續費.
我們再證券化產品基礎抵押品的所有現金流通常都會傳遞給這些證券的投資者。我們不會發行信用風險集中在標的資產之外的再證券化產品。在我們的許多再證券化交易中，證券交易商或投資者提供抵押資產以換取再證券化產品。在某些情況下，我們也可以轉讓我們自己的抵押資產來換取再證券化產品。下圖提供了我們如何創建再證券化產品的一般示例。
resecuritizationproductsa02.jpg
我們提供以下類型的再證券化產品：
n    單級再證券化產品-涉及將標的抵押品的所有現金流直接傳遞給實益利益持有人，幷包括：
l    超級棒-UMBS和某些其他符合TBA資格的抵押貸款證券的再證券化。這種結構允許將房地美和房利美的抵押品混合在一起，其中我們或房利美髮行的新發行或交換的UMBS和Supers可以混合在一起，以支持我們發行的Supers。Fannie Mae還發行Supers。Supers可以由以下機構支持：
–UMBS和/或由我們或房利美髮行的其他Super；
–符合TBA資格的現有聯邦抵押協會“MBS”和/或“Megas”；和/或
–UMBS和Supers是我們為換取符合TBA條件的PC和巨型PC而發行的，這些PC和巨型PC是為了迴應我們將45天付款延遲證券兑換為相應的55天付款延遲證券的提議而交付給我們的。
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l    巨型MBS -重新證券化：
–新發行的55天按揭證券及/或巨型按揭證券及/或
–55-我們已發行的45天MBS和/或Giant MBS，用於交換不符合TBA條件的PC和不符合TBA條件的Giant PC，這些PC和PC已交付給我們，以響應我們將45天付款延遲證券交換為相應的55天付款延遲證券的提議。
l    巨型個人電腦 -對以前發行的PC或巨型PC進行重新證券化。雖然我們不再發行金牌PC，但現有的金牌PC可能會繼續被重新擔保為巨型PC。此外，ARM PC可能會繼續被重新安全化為ARM Giant PC。固定利率的Giant PC有資格兑換成Super（適用於符合TBA條件的證券）或Giant MBS（適用於不符合TBA條件的證券）。
n    多類再安全化產品
l    REMIC - 將以前發行的抵押證券重新證券化，將基礎抵押品的所有現金流分為兩個或多個不同到期日、支付優先級和息票的類別。這種結構允許混合TBA資格的房地美和房利美抵押品。
l    條 - 將先前發行的第一級證券化產品或單一類別再證券化產品重新證券化，併發行剝離證券，包括純本金和純利息證券或浮動利率和逆浮動利率證券，由基礎抵押品的現金流支持。這種結構允許混合TBA合格的房地美和房利美抵押品。
其他與抵押貸款相關的擔保
我們以前為第三方持有的抵押貸款資產提供擔保，以換取擔保費，而沒有將這些資產證券化。這些安排被稱為長期備用承諾，使我們有義務購買這些承諾所涵蓋的嚴重拖欠貸款。我們不時同意終止我們的長期備用承諾，並同時與同一對手方訂立擔保人掉期交易，發行由許多相同貸款支持的證券。
增信 活動
為了降低我們的信用風險敞口，我們參與了各種類型的信用增強，包括主要抵押貸款保險和CRT交易。我們的憲章要求通過特定的信用增強或購買時LTV比率超過80%的單户貸款的參與權益來覆蓋。我們大部分按揭成數超過80%的貸款都受到基本按揭保險的保障，該保險提供貸款額不超過指定數額的貸款保障，保費通常由借款人支付。一般來説，投保的貸款必須違約，借款人對標的財產的權益必須已經消滅，例如通過賣空或止贖出售，才能根據主要抵押貸款保險單提出索賠。抵押貸款保險人有規定的時間處理索賠，並就索賠的有效性和數額作出決定。
我們將CRT交易定義為積極轉移我們擁有或擔保的抵押貸款的信用風險敞口的安排。我們的CRT交易旨在減少與信用風險相關的所需資本金，將先前收購的貸款組的部分信用損失轉移給第三方投資者，並在借款人違約時降低我們未來損失的風險。我們為換取這種信用保護而產生的成本實際上減少了我們從相關抵押貸款中獲得的擔保收入。我們根據業務戰略、市場狀況和監管要求，根據需要對CRT活動進行評估和更新。
每筆CRT交易都旨在轉移我們為具有特定目標特徵的貸款承擔的一定部分信用風險。風險頭寸可能會通過一筆或多筆CRT交易轉移給第三方投資者。風險轉移可以在我們購買貸款之前或同時發生(即，前端保險)或在購買貸款之後(即，後端保險)。
STACR和ACIS產品
我們的兩個主要CRT項目是STACR和ACIS。
n    STACR-我們主要以單户證券為基礎的信用風險分擔交易。STACR信託票據交易通過使用第三方信託發行無擔保票據將風險轉移到私人資本市場。在STACR交易中，我們從我們的單一家庭抵押貸款組合中創建一個貸款參考池，第三方信託發行鏈接到該參考池的貸方票據。信託定期向票據持有人支付票據的本金和利息，但只要票據餘額因相關參考集合中的按揭貸款發生特定信貸事件而減少，則無需償還本金。我們向信託基金付款，以支持支付票據的到期利息。每筆交易中轉移的風險金額會影響我們需要支付的金額。我們從信託獲得付款，否則將向票據持有人支付，前提是相關參考池中的抵押貸款存在某些已定義的信用事件。票據餘額減去支付給我們的金額，從而將參考池中貸款的相關信用風險轉移到票據上。
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投資者。一般來説，票據餘額也會根據參考池中貸款的本金付款而減少。下圖説明瞭一個典型的STACR事務。
stacrtrustnotetransactionsfe.jpg
n    ACIS-我們主要以保險為基礎的信用風險分擔交易。ACIS交易是我們與全球保險和再保險公司簽訂的保單，以覆蓋相關參考池中抵押貸款的部分信用風險。我們每月向保險人或再保險人支付保費，以換取相關參考集合中的按揭貸款的特定信貸事件的索償範圍。我們要求我們的ACIS交易對手部分抵押他們的風險敞口，以降低我們在保單下得不到索賠的風險。
我們主要使用STACR和ACIS交易來轉移某些最近獲得的固定利率抵押貸款的信用風險，這些貸款的期限超過20年，原始LTV比率在60%到97%之間。在典型的STACR或ACIS交易中，我們將指定的附着點和分離點之間的一部分信用風險轉移給第三方投資者，這部分風險可能會根據許多因素而變化，例如抵押品的類型和市場狀況。我們通常保留出售的所有頭寸的初始損失頭寸和至少5%的信用風險，以使我們的利益與投資者的利益保持一致。下圖説明瞭典型的STACR和ACIS結構。
1262543873_2024 SF_STACR and ACIS Structure.jpg
我們會定期監察我們所取得的CRT承保範圍所帶來的成本和利益，包括CRT對我們在僱員再培訓基金下的資本要求的影響。如果我們在合同到期前確定某些CRT交易在經濟上不再合理，我們可以通過行使合同看漲期權、回購未償還證券或其他方式定期終止某些CRT交易。
其他服務
我們還通過發行高級次級證券化、額外類型的保險和再保險交易以及與某些單一家庭貸款人的風險分擔安排來轉移信用風險。有關單一家庭按揭貸款信用提升的其他資料，請參閲MD&A-風險管理-信貸風險-單户按揭信貸風險 - 將信用風險轉嫁給第三方投資者.
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我們還定期出售某些違約貸款，這些貸款是我們以前從證券化信託基金回購的。看見注4獲取有關銷售抵押貸款的更多信息。
減損活動
服務商執行減輕損失的活動，以及對他們為我們服務的貸款進行止贖。我們的損失緩解策略強調服務商對拖欠貸款的早期幹預，並通過向服務商提供違約管理計劃來提供止贖的替代方案，旨在管理拖欠貸款並幫助借款人保持住房所有權或促進止贖替代方案。
我們提供(或以前提供)各種借款人援助計劃，包括為某些符合條件的貸款提供再融資計劃，以及為陷入困境的借款人提供貸款鍛鍊活動。我們的貸款解決方案包括房屋保留選項和止贖選項。
救濟再融資計劃
我們的救濟再融資計劃允許符合條件的房主以更優惠的條款(如減少還款額、降低利率或轉向更穩定的貸款產品)進行再融資，而不需要獲得額外的抵押貸款保險。救濟再融資計劃還為那些正在償還抵押貸款但由於LTV比率超過我們的標準再融資限制而無法再融資的借款人提供流動性。我們目前的救濟再融資服務，增強的救濟再融資SM計劃，已暫停，直到另行通知。
貸款鍛鍊活動
居家保留選項
當再融資不可行時，我們要求我們的服務商嘗試與借款人建立聯繫，討論解決拖欠問題的最合適方案。當聯繫建立後，我們要求我們的服務人員首先評估貸款的忍耐計劃、還款計劃、付款延期計劃或貸款修改，因為我們對償還貸款的回收水平通常高於進行止贖替代或止贖的貸款。雖然鍛鍊選擇通常比止贖成本更低，但我們的損失緩解活動會產生成本。具體地説，延期付款計劃導致我們必須在抵押貸款的整個生命週期內為無息餘額提供資金，從而導致該計劃的經濟成本。此外，我們在涉及降低利率或本金忍耐的貸款修改上會招致經濟損失，我們還會產生與我們為某些成功完成的貸款安排而支付給服務商的激勵費相關的費用。
我們提供以下類型的居所保留選項：
n    忍耐計劃-要求在規定的期限內減少或不支付款項的安排，使借款人有更多時間恢復遵守原始抵押貸款條件或實施另一種貸款解決方案。借款人可以通過償還所有逾期款項，從而完全恢復貸款，全額償還貸款，或根據貸款修改訂立還款計劃、延期付款計劃或試用期計劃來退出忍耐。我們為遇到經濟困難的獨户借款人提供長達12個月的寬限期。只要抵押貸款的拖欠不超過12個月，借款人可以獲得一至六個月的初步寬限期，如有必要，還可獲得一次或多次延長一至六個月的寬限期。
n    還款計劃-合同計劃允許借款人在一段特定的時間內返回到當前通過支付正常的每月付款外加商定的額外拖欠金額來確定自己的地位。還款計劃的期限必須大於一個月且小於或等於12個月，每月還款計劃的付款金額不得超過合同抵押貸款金額的150%。
n    延期付款計劃-允許借款人通過將拖欠的本金和利息推遲到在還款日期、到期日或出售財產的較早者到期的無息本金餘額中恢復到當前狀態的安排。剩餘的抵押貸款期限、利率、付款時間表和到期日保持不變，不需要試用期計劃。延期付款的月數因借款人所經歷的困難類型而異。
n    貸款修改-可能涉及更改貸款條款的合同計劃，如延遲付款、降低利率、延長期限或這些項目的組合。在我們的貸款修改計劃中，付款延遲通常包括向貸款的UPB增加未償債務，如拖欠利息，也可能包括本金容忍，即本金餘額的一部分變得不計息，並在還款日期、到期日或物業出售中較早的日期到期。我們的修改計劃通常要求在收到修改之前至少完成三個月的試用期。如果借款人未能完成試用期，貸款將被考慮用於我們的其他鍛鍊活動。這些修改計劃為符合條件的借款人提供最長480個月的貸款期限和固定利率。每完成一次修改，服務商都會獲得獎勵費用，而且貸款可以修改的次數是有限制的。我們的主要貸款修改計劃是Freddie Mac Flex修改®計劃，該計劃旨在通過延遲付款、降低利率和延長期限來創造適當的付款減免。根據房地美靈活修改計劃，借款人必須完成90天的
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永久修改前的試用期計劃。
止贖替代方案
當一個嚴重拖欠的單户貸款不能通過經濟上合理的房屋保留選擇來解決時，我們通常會在進行止贖出售之前尋求止贖的替代方案。我們為每個完成的止贖選擇支付服務獎勵費。在某些情況下，我們向借款人提供現金搬遷援助，同時允許借款人有序地離開家園。我們提供以下類型的取消抵押品贖回權的替代品：
n    賣空- 借款人以低於貸款條件下所欠總額的價格出售財產。賣空對借款人來説是更好的選擇，因為我們為借款人償還貸款的全部欠款提供了有限的救濟。賣空使我們能夠避免成本，否則我們將承擔完成止贖，隨後出售財產。
n    代贖契據- 借款人自願同意將財產所有權轉讓給我們，而無需通過正式的止贖程序。
當我們無法成功地執行貸款鍛鍊和貸款仍然拖欠，我們可能最終追求止贖。在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可能會收購標的財產，然後將其出售，利用出售所得來減少我們的損失。有關我們減輕損失和止贖活動的更多信息，請參見 MD&A-風險管理-信用風險-單户抵押貸款信用風險 和 注4.
投資活動
我們主要使用我們的單户抵押貸款相關投資組合，通過為我們的證券化管道購買貸款以及從證券化信託購買拖欠和修改的貸款，為抵押貸款市場提供流動性。我們還投資於機構抵押貸款相關證券。我們使用內部經濟框架管理投資組合的風險與回報狀況，並做出旨在執行我們的業務戰略和應對市場狀況的風險和資本管理決策。有關我們的按揭相關投資組合的其他資料，請參閲 MD&A -我們的產品 - 投資組合-按揭相關投資組合.
我們可以使用我們的單一家庭抵押貸款相關投資組合開展各種活動，以支持我們在代理證券市場的存在或支持我們證券的流動性，包括其相對於可比Fannie Mae證券的價格表現。根據市場情況，我們購買或出售的證券總額在任何時期都可能存在重大變化。購買或出售代理證券有時可能會對我們的證券相對於可比房利美證券的價格表現產生不利影響。我們可能會產生成本，以支持我們在代理證券市場的存在，並支持我們的證券的流動性和價格表現。更多信息請參見 風險因素 - 市場風險-UMBS的價格表現或需求大幅下降可能對我們的單户業務活動的數量和/或盈利能力產生不利影響.有關《購買協議》和FHFA規定的抵押貸款相關投資組合限額的更多信息，請參見 MD&A-託管及相關事宜 - 對我們的抵押貸款相關投資組合和債務的限制。此外，我們可能會因為各種原因而放棄投資機會，包括我們與抵押貸款相關的投資組合的規模限制，或者會計處理可能造成收益波動的風險。
我們全公司的財政部職能主要包括髮行、催繳和回購房地美的債務，管理我們的其他投資組合，以及管理利率風險，其中包括主要通過使用衍生品工具對整個公司的利率風險進行監控和經濟對衝。我們將債務融資成本和利率風險管理損益分配給每個部門包括的特定資產和負債。我們整個公司的財務職能和利率風險管理職能的剩餘財務影響主要分配給單一家庭部門。有關全公司財務職能的其他信息，請參閲MD&A-流動資金和資本資源。有關利率風險管理的其他信息，請參閲MD&A-風險管理-市場風險.
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顧客
我們的單一家庭客户是我們抵押貸款相關證券、CRT產品和其他債務證券的投資者，包括銀行和其他存款機構、保險公司、資金管理公司、中央銀行、養老基金、州和地方政府、房地產投資信託基金、非存款機構以及經紀商和交易商。我們還與我們擔保的抵押貸款相關證券和其他債務證券的交易商保持着關係。我們的無擔保其他債務證券和結構性抵押貸款相關證券最初由交易商購買並重新分配給他們的客户。我們的單一家庭客户還包括為新房主或現有房主發起、銷售和執行持續貸款服務的機構。這些公司包括抵押銀行公司、商業銀行、地區銀行、社區銀行、信用社、HFA、儲蓄機構和非存款機構。其中許多公司既是我們的賣家，也是我們的服務商。
我們與許多單一家庭客户簽訂了貸款購買協議，其中概述了我們同意在一段時間內向他們購買貸款的條款。對於我們購買的大多數貸款，擔保費在合同中沒有明確規定。取而代之的是，我們每月以我們指定的擔保費競標貸款人的部分或全部貸款額。因此，我們從個人客户那裏獲得的貸款購買量可能會有很大波動。
我們很大一部分貸款是從美國最大的發起人之一的幾家貸款人那裏獲得的。此外，我們很大一部分的單户貸款是由幾家大型服務商提供服務的。以下圖表顯示了截至2023年12月31日，我們最大的賣家對我們2023年的單一家庭購買量的集中程度，以及我們最大的服務商對我們的單一家庭貸款服務的集中程度。任何擁有10%或更多份額的賣家或服務商都會單獨列出。
單户家庭採購量百分比
49
單户服務量百分比(1)     
105
(1)服務成交量的百分比是根據單一家庭按揭組合的總比率計算的，該組合包括我們並無實施服務管制的貸款。然而，我們沒有對其實施服務控制的貸款並不包括在內，以確定為我們的單一家庭抵押貸款組合提供超過10%服務的服務商的集中度。

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有關賣家和服務商集中風險以及我們與賣家和服務商客户的關係的更多信息，請參閲MD&A-風險管理-交易對手信用風險- 賣家和服務商 和注15.
競爭
我們在單一家庭業務方面的主要競爭對手是Fannie Mae和FHA/VA(包括Ginnie Mae證券化)。其他機構，如商業和投資銀行、交易商、儲蓄機構、房地產投資信託基金、超國家機構(為成員國提供發展融資的國際機構)、保險公司、聯邦農業信貸銀行、FHLB和獨立抵押貸款公司也通過保留或證券化本來有資格由我們購買的貸款與我們競爭。
我們在競爭激烈的市場中運營，針對不同的客户、貸款產品和承保特點改變我們的定價。我們尋求為我們購買的貸款保持廣泛的貸款質量組合。然而，賣家可以選擇保留信用特徵更好的貸款。賣方決定保留這些貸款，或根據其他二級市場參與者的信用標準和定價政策決定出售給房地美的貸款，可能會導致房地美購買信用狀況更不利的貸款。
託管權，包括我們的託管人為我們提供的方向，可能會影響我們的競爭能力。我們和Fannie Mae競爭的領域一直是有限的，因為FHFA要求我們將我們的某些單一家庭抵押貸款購買產品、服務和證券化做法與Fannie Mae保持一致，以實現並保持市場對UMBS的接受。聯邦住房金融局還限制了我們和房利美在定價方面相互競爭的能力。
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業務成果
下面的圖表和相關討論展示了我們的單一家庭部門的業務結果。
新業務活動
按貸款用途和平均估計擔保費費率分列的獨户貸款購買和擔保(1)關於新的收購
(UPB以十億為單位)153
(1)預計擔保費費率的計算不包括法定擔保費，幷包括在相關貸款的預計年限內確認的遞延費用。
幫助擁有一套住房的家庭數量和新購住房的平均貸款

(貸款額以千計)
436


n    作為二手抵押貸款市場的主要參與者，我們通過為貸款人提供持續的流動性來源，為符合條件的貸款產品保持穩定的市場存在。由於抵押貸款利率上升，2023年我們的貸款購買和擔保活動比2022年有所放緩。
n    與2022年相比，2023年新收購的平均貸款規模增加，這是由於最近一段時間更高的符合要求的貸款限額和房價上漲。
n    新收購的平均估計擔保費費率由合同擔保費費率和遞延費用收入組成，包括收購和收購費用的預期收益(虧損)，根據我們對預付款和其他清算的預期，在相關貸款的估計壽命內確認。與2022年相比，2023年新收購的平均估計擔保費費率上升，主要是由於合同擔保費上升。
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n    我們繼續努力改善公平獲得負擔得起和可持續住房的機會。例如，我們的家可能® 和Home One®計劃提供低至3%的首付選項，旨在幫助儲蓄有限的合格借款人購買住房。2023年，我們在這些舉措下購買了大約13.2萬筆貸款。我們有可能進行再融資®倡議提供了更大的靈活性，幫助低收入和中等收入借款人為他們現有的抵押貸款再融資，並降低他們的月還款額。我們還繼續實施計劃，通過以下方式支持負責任地擴大獲得經濟適用房的渠道：
l    提高借款人購房前和提前還款諮詢的有效性；
l    實施服務供不應求市場計劃；
l    實施公平住房融資計劃；
l    制定和實施一項計劃，為所有符合條件的借款人增加和保持可持續的抵押貸款購買和再融資信貸；以及
l    加大對首次購房者的支持力度。
雖然我們正在負責任地擴大我們的計劃和推廣能力，以更好地服務於中低收入借款人和服務不足的市場，但這些貸款可能會導致信用風險增加。2024年，擴大獲得經濟適用房仍將是當務之急。看見MD&A-監管和監督- 聯邦住房金融局-服務於服務不足的市場計劃的職責 以獲取更多信息。
單一家庭按揭組合
單一家庭按揭組合及平均估計擔保費率(1)截至12月31日的抵押貸款組合，
(UPB（以十億計）141
(1)估計擔保費費率於收購時計算，幷包括在相關貸款的估計年限內確認的遞延費用。估計擔保費費率的計算不包括法定擔保費和某些貸款，其中大部分由我們不合並的VIE持有。截至2023年12月31日，這些不包括的貸款的UPB為410億美元。

自12月31日起的單户按揭貸款，

(貸款額以百萬計)
516
n    截至2023年12月31日，單一家庭抵押貸款組合為3.0萬億美元，同比增長2%，這是因為最近一段時間，由於購房和再融資活動因抵押貸款利率上升而放緩，新業務活動放緩，投資組合增長放緩。



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信用增級
我們對部分單户抵押貸款組合進行信用提升，以降低借款人違約時我們未來損失的風險。下圖提供於呈列期間內所收購併受主要按揭保險保障的按揭貸款的UPB、於呈列期間內發行的CRT交易所保障的按揭貸款的UPB，以及與該等信貸增級相關的最高保障。這些圖表中顯示的基本抵押貸款保險和CRT活動並不相互排斥，因為一筆貸款可能同時由基本抵押貸款保險和CRT交易覆蓋。
新收購涵蓋的主要抵押貸款保險
(In（10億美元） 73

新CRT發行
(以十億計)106

n    由於貸款收購活動減少，於二零二三年收購併受初級按揭保險保障的按揭貸款的UPB較二零二二年減少。
n    2023年發行的CRT交易所涵蓋的按揭貸款的UPB及相關最高保障額較2022年減少，乃由於近期貸款收購活動減少以及業務策略及市況變動所致。我們的CRT發行活動可能受到許多因素的影響，包括當前市場狀況、新收購貸款的數量和特徵、我們的風險偏好、CRT交易成本以及FHFA指導。
看見MD&A風險管理 - 單户抵押貸款信用風險-將信用風險轉移給第三方投資者獲取有關我們信用增強的更多信息。




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財務業績
下表呈列我們獨户住宅分部的經營業績。看到 附註14有關分部財務結果的更多信息。
表12--單户家庭部分財務結果
年復一年的變化
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
淨利息收入$17,657 $17,067 $16,273 $590 3 %$794 5 %
非利息收入610 1,684 954 (1,074)(64)730 77 
淨收入18,267 18,751 17,227 (484)(3)1,524 9 
(撥備)信貸損失撥備1,172 (1,772)919 2,944 166 (2,691)(293)
非利息支出(8,118)(7,148)(7,075)(970)(14)(73)(1)
所得税前收入支出11,321 9,831 11,071 1,490 15 (1,240)(11)
所得税費用(2,282)(1,929)(2,251)(353)(18)322 14 
淨收入9,039 7,902 8,820 1,137 14 (918)(10)
扣除税項和重新分類調整後的其他全面收益(虧損)10 (24)(379)34 142 355 94 
綜合收益$9,049 $7,878 $8,441 $1,171 15 %($563)(7)%
主要驅動因素：
n    2023年與2022年
l    淨收入90億美元，同比增長14%。
–淨收入為183億美元，同比下降3%。
◦淨利息收入為177億美元，同比增長3%，主要是由於短期利率上升導致投資淨利息收入增加，部分被抵押貸款提前還款活動放緩導致遞延費用收入減少所抵消。
◦非利息收入為6億美元，同比下降64%，原因是去年同期包括用於對衝2023年不再發生的證券化管道的承諾的利差相關收益。
–2023年的信貸損失收益為12億美元，主要是由於房價上漲導致的信貸準備金釋放。2022年的信貸損失撥備為18億美元，主要是由於房價惡化導致信貸儲備增加。
–2023年非利息支出為81億美元，同比增長14%，主要是由於未償還累計CRT交易量增加和STACR信託票據回購損失增加導致信用增級支出增加，由於擔保貸款的預期信用損失下降導致信用增級回收減少，以及撥款2.5億美元，用於在審判中累積不利判決。
n    2022年與2021年
l    淨收入為79億美元，同比下降10%。
–淨收入為188億美元，同比增長9%。淨利息收入為171億美元，同比增長5%，這是由於抵押貸款組合的持續增長和平均組合擔保費率的上升被抵押貸款利率上升導致的預付款放緩導致的遞延費用收入減少部分抵消。非利息收入為17億美元，同比增長77%，主要受2022年對衝證券化管道承諾的息差相關收益推動。
–2022年的信貸虧損撥備為18億元，而2021年的信貸虧損收益為9億元。信貸虧損撥備增加主要是由於房價惡化導致信貸儲備增加。



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我們的業務細分市場 多個家庭
多個家庭
業務概述
我們的多户家庭部門通過各種活動為多户家庭抵押貸款市場提供流動性和支持，包括購買，證券化和由Optigo發起的多户家庭貸款擔保®貸款人網絡。我們對多户抵押貸款市場的支持貫穿於所有經濟週期，在經濟壓力時期尤為重要。在此期間，我們在許多其他資本提供者退出市場時提供流動性，發揮關鍵的反週期作用。我們的使命的核心是我們致力於支持更多地獲得優質，負擔得起和可持續的租賃住房，特別是在服務不足的市場。
多户貸款通常由我們的Optigo貸款人發起，對借款人沒有追索權，還款取決於基礎物業產生的現金流。物業產生的現金流量受空置率和租金率以及當地租賃市場狀況、物業的實際狀況、物業管理質量和經營費用水平的重大影響。多户貸款的整體市場需求通常受到當地和區域經濟因素的影響，例如失業率，建築週期，房地產價格，對房屋所有權與租賃的偏好，以及單户房屋的相對負擔能力，以及某些宏觀經濟因素，如利率。
我們的主要業務模式是收購貸款人發放的貸款，然後將這些貸款證券化為抵押貸款相關證券，將利率和流動性風險轉移給投資者，並可以在資本市場上出售。我們為部分或全部已發行的抵押貸款相關證券提供擔保，以換取擔保費。在為所有已發行證券提供擔保的交易中，我們通常會合並證券化信託。因此，我們確認信託持有的貸款和信託發行的債務證券在我們的資產負債表上。我們還將收到的擔保費確認為淨利息收入。在高級次級證券化交易中，我們通常不合並證券化信託。因此，我們將這些證券化計入標的貸款的銷售，並將我們收到的擔保費用確認為擔保收入。為了減少我們擔保下的風險敞口，我們將抵押信貸風險轉移給第三方投資者，要麼通過發行次級證券作為證券化交易的一部分，要麼通過簽訂獨立的CRT交易。我們從我們的業務活動中產生的回報主要來自(1)我們從資產負債表上持有的貸款中賺取的淨利息收入，(2)我們為發行的抵押貸款相關證券提供擔保而獲得的持續擔保費用，以及(3)出售抵押貸款的收益，扣除利率風險管理活動，來自我們的高級次級證券化交易。我們綜合評估這些因素，以評估任何特定交易的盈利能力。
產品和活動
我們的多家族業務主要包括通過購買和證券化抵押貸款和發行有擔保的抵押貸款相關證券、轉移信用風險以及投資於抵押相關投資和其他投資來提供市場流動性的活動。我們的某些產品旨在支持更多人獲得和保護負擔得起的住房，特別是在服務不足的市場。
貸款購買、證券化和擔保活動
貸款購買
我們的Optigo網絡允許貸款人為借款人提供各種貸款產品，用於收購、再融資和/或修復多户房產。雖然我們的Optigo貸款人發起了我們購買的貸款，但我們使用的是事先批准的承銷方法。在這種方法下，我們通過在發放貸款購買承諾之前完成自己的每筆貸款的承保、信用審查和法律審查來維護信用紀律，包括審查第三方評估、執行現金流分析和評估借款人在到期時退出的能力。這有助於我們在整個過程中保持信用紀律。此外，為了防止提前還款，大多數多户抵押貸款都會收取提前還款費用，如收益率維持費。
我們的主要多户貸款產品包括：
n    常規貸款-融資，包括固定利率和浮動利率貸款、租賃貸款和適度物業升級貸款、製造住房社區貸款、高級住房貸款、學生住房貸款、補充貸款和某些綠色優勢貸款。
n    定向保障性住房貸款-向服務不足地區的借款人提供融資，這些地區限制了低收入家庭(收入在AMI80%或以下)和非常低收入(AMI50%或以下)家庭負擔得起的住房，並且通常接受政府補貼。



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n    小額貸款餘額-向小型租賃房產借款人提供融資，用於購買或再融資多户房產。融資從100萬美元到750萬美元不等，重點是5到50套的經濟適用房或勞動力住房。
我們購買的多家庭貸款的數量和類型受到多家庭貸款購買上限和FHFA建立的多家庭經濟適用住房目標的影響。2023年11月，FHFA宣佈，2024年多家庭貸款購買上限將從2023年的750億美元降至700億美元。FHFA將在全年重新評估購買上限，以確定基於強於預期的整體市場，提高上限是否合適。有關多家庭貸款購買上限的其他信息，請參閲MD&A-託管及相關事宜有關多家庭負擔得起住房目標的信息，請參見MD&A-監管和監督.
我們購買多户貸款的流程通常始於貸款購買承諾。在發佈購買多家庭貸款的承諾之前，我們與貸款人談判，並引用我們承諾的具體經濟條款和條件，包括貸款的購買價格、指數和抵押貸款利差。與承諾價格和/或抵押貸款利差相關的決定通常受我們當前的業務戰略、我們獲得的貸款類型(即貸款產品及其是否符合使命驅動型貸款)、貸款購買上限下的可用金額、當前證券化利差以及不斷變化的市場狀況的影響。我們可能會為貸款提供定價，以進一步履行我們的使命和/或支持我們的經濟適用房目標，但與我們通常提供的定價相比，這會導致較低的盈利能力。我們還為借款人提供了在報價或承銷過程中隨時鎖定其固定利率貸款的財政部指數組成部分的選項。這一選項使借款人能夠通過我們的貸款人鎖定其息票中波動最大的部分，從而提高了對其利率波動的風險緩解水平。為大多數貸款提供的指數鎖定期為60天，之後通常是貸款購買承諾。
當我們承諾購買多家庭貸款時，我們初步確定了我們對該貸款的意圖。對於我們打算出售的購買固定利率貸款的承諾(即持有待售承諾)，我們通常選擇公允價值選項，因此在我們的合併財務報表中以公允價值確認和計量這些承諾。我們不選擇持有待售承諾的公允價值選項，以購買浮動利率貸款或我們打算在可預見的未來持有的貸款，包括我們打算使用我們合併的信託進行證券化的貸款。因此，對於我們以公允價值計量的承諾，我們根據我們在典型證券化交易中出售抵押貸款時將收到的價格確認公允價值收益，對於我們沒有選擇公允價值選項的持有出售貸款，我們一般在證券化時確認公允價值收益。同樣，我們確認在承諾日之後收益中公允價值的變化，因為對於我們以公允價值計量的承諾和貸款，以及在我們沒有選擇公允價值選項的持有出售貸款證券化時發生的公允價值變化。我們不會在證券化時確認我們歸類為投資持有的貸款或承諾的收益或損失，包括我們打算使用我們合併的信託進行證券化的貸款。
由於利率和利差的變化，我們的多家庭承諾和貸款可能會受到公允價值變化的影響。我們進入利率風險管理衍生品，以管理我們在證券化之前的多家庭承諾和貸款的利率敞口，包括指數鎖定協議。由於我們的利率風險管理活動，我們對利率變化帶來的收益波動的敞口微乎其微。然而，指數鎖定協議創造了與利率相關的收益變異性，因為我們在達成抵消性貸款購買承諾之前，在經濟上對衝了指數鎖定協議造成的利率風險。當我們作出相關貸款購買承諾並選擇按公允價值衡量承諾時，這種風險通常會完全抵消，因為承諾的公允價值反映了自我們簽訂指數鎖定協議以來發生的指數利率變化。由於我們管理利差風險的能力比我們管理利率風險的能力更有限，我們面臨着由於利差變化而導致的收益波動。我們進行某些交易以管理這一風險敞口，包括：
n    Wi-K-交易證書-我們以固定價格將未來發行的K證書遠期出售給WI K-Deal信託，從而減少我們對未來利率和K證書利差變化的風險敞口。
n    利差相關衍生品-我們購買或簽訂某些與利差相關的衍生品，包括購買信用指數掉期，以提供一些保護，防止利差出現重大不利變動。
證券化產品
我們在短持有期後購買的貸款基本上都是證券化的，因為我們積累了足夠多的類似條款和風險特徵的貸款。等待證券化的貸款通常被稱為正在進行證券化的貸款。我們提供兩種主要類型的證券化產品：K證書，通常涉及發行將信用風險轉移給第三方投資者的次級證券，以及多家庭PC，它是完全擔保的證券，我們保留基礎抵押貸款的信用風險。所選擇的證券化結構通常旨在實現適當的經濟回報，這可能會根據標的貸款的特徵、證券化產品的類型和從屬程度而有所不同。我們增加了證券化產品的發行，重點是應對保障性住房挑戰，支持更廣泛的環境、社會和可持續發展目標。我們可能會接受證券化的較低經濟回報，這些證券化可以進一步履行我們的使命和/或支持我們的負擔得起的住房目標，同時以安全和穩健的方式運營。



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K證書
在典型的K證書證券化中，我們將基礎抵押品的利率風險、流動性風險和部分信用風險轉移給第三方投資者。這些交易的結構通常涉及發行優先證券和次級證券，這些證券代表着持有我們之前購買的多家庭貸款池的信託基金中不可分割的利益。在典型的K證書中，我們將多户貸款出售給發行優先證券和次級證券的非房地美證券化信託，同時購買優先證券並將其放入發行有擔保K證書的房地美證券化信託。我們不發行或擔保附屬證券。
對於對非合併實體或其他第三方的擔保，我們通常在開始時確認擔保資產。這項資產代表收取合同擔保費的權利，按公允價值記錄，隨後的公允價值變動在收益中確認。我們擔保資產的公允價值可能會根據市場狀況的變化(包括利率和信用利差)而在不同時期發生重大變化。由於我們的多户貸款包含提前還款保護，降低利率通常會導致更高的擔保資產公允價值，而當利率增加時，則會產生相反的效果。2022年，我們更新了資金轉移定價方法，將衍生工具的收益和損失分配給多家族，以抵消擔保資產公允價值中與利率相關的變化。看見注5關於我們的擔保會計的更多信息。
我們的K證書產品為投資者提供了各種結構性和抵押品選擇，以提供穩定的現金流和結構性信用增強。我們的K證書證券化的數量和類型通常受到我們持有待售證券化渠道的產品組合和規模以及市場對多家族證券的需求的影響。雖然我們收到的擔保費金額可能會因抵押品類型和交易結構而異，但對於我們定期發行的K證書系列(例如，5年、7年和10年期固定利率K證書和浮動利率K證書)，保證費通常是固定的。
下圖顯示了一個典型的K證書交易。
kcerttransactions.jpg
從2023年開始，我們擴展了我們的K證書產品，以包括完全保證的K證書交易。該產品保留了K證書中大部分相同的抵押品和債券功能，但具有從屬關係。雖然我們最初保留了抵押貸款池的信用風險，但我們預計隨後將使用其他CRT產品(如MCIP和SCR Trust票據)轉移一部分。
我們合併了在我們的全擔保K證書交易中使用的證券化信託，因此不將這些證券化計入標的貸款的銷售。
多家庭PC
多家庭個人電腦是我們主要的完全擔保證券化產品。在多家庭個人電腦證券化中，我們通過保證已發行證券的本金和利息支付，同時將這些貸款的利率和流動性風險轉移到個人電腦投資者，來保留基礎抵押貸款的信用風險。多家庭PC完全保證通行證-



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通過具有55天付款延遲的證券，這些證券由單一基礎抵押貸款擔保。作為提供擔保的交換，我們將獲得與所承擔的風險相適應的持續擔保費，從長遠來看，這將為我們提供預計將超過基礎貸款的信貸、行政和隱含資本成本的擔保淨利息收入。我們合併了這些交易中使用的證券化信託，因此不將多家庭個人電腦證券化計入標的貸款的銷售。因此，我們將打算在多家庭個人電腦交易中證券化的貸款歸類為持有投資。我們經常進行CRT交易，以降低我們對多系列PC的信用風險敞口。
其他證券化產品
我們的其他證券化產品包括髮行與抵押貸款相關的證券，這些證券代表了持有多户貸款池的信託基金的利益。這些證券化的抵押品可能包括我們在貸款發放時承銷和購買的貸款，以及我們在證券化之前並不擁有的貸款，以及我們在貸款發放後(而不是在貸款發放時)承銷的貸款。這些交易涉及多種結構，在這些交易中發行的抵押貸款相關證券可能包括有擔保的優先證券和無擔保的次級證券或完全有擔保的傳遞證券。我們一般不合並這些交易中使用的證券化信託，因為我們不指導減少損失的活動。
其他與抵押貸款相關的擔保
我們還為第三方持有的抵押貸款相關資產提供擔保，以換取擔保費，而不會將這些資產證券化。例如，我們為州和地方住房金融機構發行的某些免税多户住房收入債券提供擔保，這些債券由中低收入多户貸款擔保。
信用提升活動
我們主要通過從屬關係將信用風險轉移給第三方，從屬關係是通過我們上述證券化產品創造的。除了從屬關係外，我們還進行其他類型的CRT交易，將從屬關係不涵蓋的某些貸款的信用風險的一部分轉移給第三方。在確定我們信用提升活動的性質和範圍時，我們考慮了許多因素，包括交易提供的監管資本減免程度、我們的風險偏好、CRT交易的成本，以及我們對未來多家族市場狀況的內部看法。
其他CRT產品
對於我們尚未通過證券化轉移信用風險的多家庭資產，我們可能會採取其他策略來降低我們的信用風險敞口。我們的其他CRT產品包括：
n    MCIP- 由一組保險公司和/或再保險公司承保的保險範圍，通常提供夾層損失信貸保障。這些交易在結構上類似於在單户購買的ACIS合同，除了參考池可能包括債券，除了貸款，我們的其他抵押貸款相關的擔保。當發生特定信用事件時，我們從保單中獲得賠償，最高賠償額為基於實際損失的總限額。我們要求我們的交易對手為他們的風險敞口提供部分抵押，以降低我們根據保單無法獲得償付的風險。
n    SCR信託票據- 一種基於證券的信用風險分擔工具，類似於單一家庭中的STACR信託票據。在SCR信託票據交易中，我們從我們的多户抵押貸款組合中創建一個參考貸款池，並將信託發行票據鏈接到參考池。該信託定期向票據持有人支付票據本金及利息，惟倘票據結餘因參考組合內按揭貸款的特定信貸事件而減少，則毋須償還本金。我們向信託支付款項以支持票據的到期利息。每筆交易中轉移的風險金額影響我們需要支付的金額。倘參考池內的按揭貸款發生界定信貸事件，則本應向票據持有人支付的款項將由信託收取。票據結餘因向我們作出的任何付款而減少，從而將參考組合內貸款的相關信貸風險轉移至票據持有人。一般來説，票據餘額也會根據參考池中貸款發生的本金支付而減少。
除了我們的其他CRT產品外，我們可能從事整筆貸款銷售，包括向我們也可能提供抵押融資的基金銷售貸款，以消除我們對某些貸款的利率風險、流動性風險和信貸風險。
有關多户信用增強的其他信息，請參閲MD&A-風險管理- 多户抵押貸款信用風險-將信用風險轉移給第三方投資者。
投資活動
我們主要使用我們的多户抵押貸款相關投資組合，通過為我們的證券化管道購買貸款，為多户抵押貸款市場提供流動性。我們還可能持有某些多户抵押貸款或代理抵押貸款相關證券作為投資。根據市場情況和我們的業務策略，我們可能在發行時或在二級市場購買或出售擔保K證書或其他證券化產品，包括只計息產品



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證券通過我們對證券的所有權，我們面臨着證券化基礎貸款的市場風險。我們還投資於某些非抵押貸款投資，包括LIHTC合夥企業和其他抵押貸款活動。我們目前在LIHTC市場的投資限於每年8.5億美元，FHFA已於2024年增加至每年10億美元。我們對LIHTC合作伙伴關係的持續投資有助於支持和保護經濟適用房的供應。
為其他內容信息請參見 風險因素--市場風險- 我們多系列業務的盈利能力可能會受到市場競爭和/或投資者對我們的K證書、多系列PC和其他證券需求下降的不利影響。
顧客
我們的多家庭客户既包括我們證券化產品和其他CRT產品的投資者，也包括向我們發起和銷售多家庭抵押貸款的金融機構。投資者包括銀行和其他金融機構、保險公司、基金經理、對衝基金、養老基金、州和地方政府以及經紀商。我們的多家庭貸款購買通常是通過我們的Optigo經批准的貸款人網絡進行的，這些貸款人主要是非銀行房地產金融公司和銀行。對我們來説，其中許多貸款人既是賣家，也是服務者。
以下圖表顯示了截至2023年12月31日，我們最大的賣家對我們的2023年多家庭新業務活動的集中度，以及我們最大的服務商的貸款服務集中度。任何擁有10%或更多份額的賣家或服務商都會單獨列出。
新業務活動百分比39

維護量百分比(1)
76
(1)償還量的百分比是根據多户按揭組合的總額計算的。
競爭
我們在價格、服務和產品的基礎上競爭，包括我們使用某些證券化結構。在評估新業務和/或CRT機會時，我們會考慮一系列因素，包括預期盈利能力、我們的風險限制、多家庭貸款購買上限以及FHFA制定的經濟適用房目標。我們在多家庭抵押貸款市場的主要競爭對手是Fannie Mae、FHA、商業銀行和投資銀行、CMBS管道、儲蓄機構、債務基金和人壽保險公司。



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業務成果
下面的圖表和相關討論展示了我們多系列部門的業務成果。
新業務活動
新業務活動
(以十億計)
提供資金的單位總數(1)
(單位：千)
145 148
(1)包括由補充貸款提供資金的出租單位。

n    2023年我們的新業務活動為483億美元，與2022年相比下降了34%，這是因為更高的抵押貸款利率減少了對多家庭融資的需求。根據UPB的數據，2023年這項活動中約66%是由使命驅動的負擔得起的住房，超過了聯邦住房金融局50%的最低要求。
n    截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的指數鎖定協議和購買或擔保多家族資產的未償還承諾分別為163億美元和148億美元。




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多户按揭組合及擔保風險敞口
截至12月31日的抵押貸款組合，
(以十億計) 598
自12月31日起保證風險敞口，
(以十億計) 718
n    截至2023年12月31日，我們的多家庭抵押貸款組合為4410億美元，與2022年12月31日相比增長了3%，因為由於新業務活動放緩，2023年組合增長放緩。
n    截至2023年12月31日，我們多家庭抵押貸款組合中80%的貸款為固定利率，其餘20%為浮動利率。
n    截至2023年12月31日，我們的擔保敞口的UPB為3790億美元，與2022年12月31日相比增長了5%，因為新的抵押貸款相關安全擔保超過了支付。我們的擔保風險包括在我們的資產負債表上合併的擔保抵押貸款相關證券，其中擔保費用收入在淨利息收入中確認。
n    截至2023年12月31日，我們擔保敞口的平均擔保費率比2022年12月31日有所上升，這主要是由於發行了更多具有更高擔保費率的全擔保證券化交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，平均剩餘擔保期限分別為七年和八年。我們擔保活動的盈利能力可能會有所不同，這將取決於我們擔保的基礎抵押品的實際表現。
n    除了我們的多家庭抵押貸款組合外，我們還投資於LIHTC基金合作伙伴關係，截至2023年12月31日和2022年12月31日的賬面價值分別為35億美元和28億美元。




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信用提升活動
UPB受新CRT發行覆蓋新CRT發行最大覆蓋範圍
(以十億計)(以十億計)
350
352

n    截至2023年12月31日，我們已經累計轉移了大量預期和強調的多家庭抵押貸款組合的信用風險，主要是通過我們證券化的從屬關係。此外，我們的證券化活動將與基礎抵押品相關的利率和流動性風險從房地美轉移到第三方投資者身上。
n    由於新業務活動減少，2023年CRT交易的UPB和最大覆蓋金額比2022年有所下降。
我們根據業務戰略、市場狀況和監管要求，根據需要評估和更新我們的風險轉移戰略。看見MD&A-風險管理 -多户抵押貸款信用風險--將信用風險轉嫁給第三方投資者有關我們的多家庭抵押貸款組合的風險轉移交易和信用增強的更多信息。



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財務業績
下表呈列多户住宅分部的經營業績。看到附註14有關分部財務結果的更多信息。
表13 -多户細分市場財務業績
按年變動
截至十二月三十一日止的年度：2023年與2022年2022年與2021年
(百萬美元)202320222021$%$%
淨利息收入$885 $938 $1,307 ($53)(6)%($369)(28)%
非利息收入2,077 1,575 3,417 502 32 (1,842)(54)
淨收入2,962 2,513 4,724 449 18 (2,211)(47)
(撥備)信貸損失撥備(300)(69)122 (231)(335)(191)(157)
非利息支出(784)(671)(718)(113)(17)47 7 
所得税前收入支出1,878 1,773 4,128 105 6 (2,355)(57)
所得税費用(379)(348)(839)(31)(9)491 59 
淨收入1,499 1,425 3,289 74 5 (1,864)(57)
扣除税項和重新分類調整後的其他全面收益(虧損)156 (318)(110)474 149 (208)(189)
綜合收益$1,655 $1,107 $3,179 $548 50 %($2,072)(65)%
主要驅動因素：
n    2023年與2022年
l    淨利潤15億美元，同比增長5%。
–淨營收為30億美元，同比增長18%。
◦淨利息收入為9億美元，同比下降6%，主要是由於按揭利率上升導致提前還款收入減少，但按揭貸款淨利息收入增加部分抵消了這一影響。
◦非利息收入為21億美元，同比增長32%，主要是由於我們的擔保資產扣除相關利率風險管理活動後的公允價值虧損較低。於2022年第二季度，我們更新了我們的資金轉移定價方法，將衍生工具的收益和損失分配給多家族，以抵消我們擔保資產公允價值中與利率相關的變化。
–信貸損失準備金為3億美元，原因是預測的經濟和多家庭市場狀況的不確定性增加，以及整體貸款表現惡化，導致信貸準備金增加。
–非利息支出為8億美元，同比增長17%，主要是由於分配了6300萬美元用於審判時不利判決的應計費用。

n    2022年與2021年
l    淨利潤14億美元，同比下降57%。
–淨營收為25億美元，同比下降47%。淨利息收入為9億美元，同比下降28%，部分原因是Wi-K交易量增加導致成本上升。非利息收入為16億美元，同比下降54%，主要是由於利差擴大導致淨投資收益下降，以及持有待售貸款購買和證券化活動的收入因交易量和利潤率下降而下降。











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風險管理
概述
為了實現我們為美國房地產市場提供流動性、穩定性和可負擔性的使命，我們將風險作為我們業務活動的一個組成部分。風險是指發生對我們的財務實力、安全穩健的運營以及實現我們的使命、戰略和業務目標的能力產生不利影響的事件的可能性。風險可以以多種方式表現出來，風險管理的責任存在於公司的各個層面。我們尋求以安全、穩健、可控的方式承擔風險，以在整個公司、部門以及適用的交易基礎上賺取可接受的風險調整後回報。我們的目標是保持有效的風險文化，其中員工具有風險意識、協作、透明和個人對其決策負責，並以有效、合法和道德的方式開展業務。
我們利用風險分類來定義、分類和報告我們在運營業務時面臨的風險。這些風險有可能對我們目前或預計的財務和運營彈性產生不利影響。風險分為以下幾類：
n    信用風險；
n    市場風險；
n    流動性風險；
n    操作風險；
n    合規風險；
n    法律風險；
n    戰略風險；以及
n    聲譽風險。
這些風險會適當地納入我們的業務決策中。有關我們業務面臨的這些風險和其他風險的其他討論，請參閲風險因素。看見MD&A-流動資金和資本資源有關流動性風險的討論。
企業風險框架
風險框架定義了我們如何管理風險以實現我們的使命、戰略和業務目標。通過作為以一致、有效和高效的方式管理風險的基礎，風險框架在一系列壓力條件下支持我們的財務實力和安全穩健的運營。風險框架是通過企業風險管理計劃實施的，該計劃由我們整個企業的風險管理實踐和流程組成。
風險框架包括以下組件：
n    風險文化-風險文化是與聯邦住宅貸款抵押公司的風險承擔和風險管理有關的一套公司價值觀、能力和行為。管理層通過建立明確的風險目標、分配責任並在最高層設定基調來支持有效的風險文化，使員工感到有權挑戰業務決策，而無需擔心負面後果。有效的風險文化促進了一種環境，在這種環境中，為公司承擔、接受和管理風險的員工具有風險意識、協作和透明。
n    風險治理-風險治理是在整個公司範圍內制定和實施風險決策時必須遵循的一套公司要求和流程。有效的風險治理為整個公司的風險和問題建立了一條報告和上報路徑。房地美的風險治理結構為風險和問題的透明溝通以及風險管理和控制活動提供了論壇。風險治理是通過以下方式建立的：
l    風險管理機構-承擔或接受風險的權力屬於個人僱員。個別業務或職能風險官員可視情況被賦予針對特定風險領域和職能的風險權限。
l    公司風險政策和標準- 企業風險政策和標準界定了風險管理方面的角色和責任，規定了風險承擔權限，並規定了上報和報告要求。
l    風險管治架構- 風險管治架構由管理層及董事會層面的委員會組成，其角色及職責已於其章程中正式訂明。
n    風險偏好- 風險偏好是指在公司的風險承受能力（企業在違反資本、流動性和其他限制之前可以承受的最大風險）範圍內，董事會和管理層為實現公司的戰略目標願意承擔的風險水平，包括總體風險和風險類型。風險偏好與公司的戰略計劃、合併業務計劃和部門業務計劃相結合。風險偏好包括定性的風險偏好陳述和定量的指標限制，並由董事會批准。FHFA作為保護者，然後批准具有限制的定量指標。



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n    風險識別、評估、控制和監控流程- 我們的企業風險管理計劃通過企業範圍內的實踐和流程支持風險管理，旨在識別、評估、控制、監控和報告所有風險，包括重大和新興風險。
n    風險簡介 - 風險概況是使用與公司風險偏好一致的方法對每個風險類別內和跨每個風險類別的風險進行的時間點評估。風險框架要求提供管理風險所需的準確和及時的報告。定期向高級管理層和董事會或適當的董事會委員會提供彙總報告，以全面瞭解公司的風險狀況。風險狀況報告包括遵守管理層門檻和既定董事會限制以及潛在或實際違規情況;重大和新出現的風險;重大問題及其補救狀態;以及壓力測試和情景分析。
FHFA繼續提高與管理層和董事會如何管理和監督風險有關的監管期望，特別是機構風險管理在提供獨立風險監督和有效質疑方面的作用。因此，我們必須繼續投資於我們的風險管理實踐，以滿足這些期望。
企業風險治理結構
我們採用三條線模式管理風險，我們的風險治理結構包括董事會及其委員會、首席風險官和高級管理層對整個企業的監督。只有法律風險是在三條線模型之外管理的。
以下信息和圖表顯示了與三條線模型和風險治理結構相關的職責。風險管治架構亦包括部門風險委員會，以積極討論及監察部門特定風險狀況、風險決策及風險偏好指標、限額及門檻，以及風險類別委員會，以監察若干企業範圍風險。
有關董事會及其委員會職責的更多信息，請參見 董事、企業管治及行政人員-企業管治- 董事會和董事會委員會信息。



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FI_CS_1283822052_2024 10K RM Governance Structure Image (02.02).jpg




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信用風險
概述
信用風險是指借款人、發行人或交易對手不能或不能履行其財務和/或合同義務的風險。我們同時面臨抵押貸款信用風險和交易對手信用風險。
抵押貸款信用風險是指借款人不能或不能履行其財務和/或合同義務的風險。我們面臨兩種類型的抵押貸款信用風險：
n    獨户按揭信貸風險，通過我們擁有或擔保我們的單一家庭按揭組合中的貸款，以及
n    多户抵押貸款信用風險，通過我們對多家庭抵押貸款組合中貸款的所有權或擔保。
交易對手信用風險是與交易對手不能或不能履行其合同義務有關的風險。
在以下幾節中，我們對我國企業風險框架和當前抵押貸款信用風險(包括自然災害和氣候風險)以及交易對手信用風險的風險環境進行了一般性討論。
信貸損失準備
對於按攤餘成本計量的金融資產，我們確認從金融資產的攤餘成本基礎中扣除或添加的信貸損失準備，以在資產負債表上列報金融資產的預期收入額淨額。對於單一家庭信貸敞口，我們使用貼現現金流模型在彙集的基礎上估計貸款的信貸損失準備金，該模型評估各種因素以估計我們預計收集的現金流。貼現現金流模型預測貸款剩餘合同期限內的現金流，根據對提前還款的預期進行調整，並利用我們的歷史經驗，根據當前和預測的經濟狀況進行調整。這些預測需要大量的管理層判斷，我們面臨着與我們用於財務會計和報告目的的模型相關的不確定性和風險。有關我們的會計政策和估算信貸損失準備的方法以及相關管理層判斷的更多信息, 看見MD&A-關鍵會計估計.
對於多個家庭的信貸風險，我們使用損失率方法估計信貸損失撥備，以估計我們預計收集的淨現金流。損失率方法是以違約概率和違約損失為基礎的框架，該框架通過考慮貸款的基本特徵以及當前和預測的經濟狀況來估計信貸損失。我們的模型考慮的貸款特徵包括年份、貸款期限、當前DSCR、當前LTV比率、入住率和利率對衝。我們通常使用線性迴歸方法，在迴歸到模型投入水平上的五年曆史平均水平之前，預測一段合理和可支持的兩年期間的經濟狀況。我們還將預期預付款、合同規定的延期、抵押品入賬要求的預期回收以及非獨立合同的信用增強預期回收作為模型投入。考慮到當前的經濟事件和其他外部因素，管理層可能有必要對我們的模型產出進行調整。
2022年第一季度，我們採用了會計準則，取消了對TDR的確認和計量。在採納本指引後，我們不再計算我們合理預期將發生的TDR的信貸損失撥備，我們不再確認因貸款重組時合同現金流的時間和金額發生變化而向遇到財務困難的借款人提供的經濟優惠的信貸損失增量撥備。看見注4有關採用本會計準則的更多信息。



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下表彙總了我們的信貸損失撥備和主要信貸損失撥備比率的變化。
表14--信貸損失準備活動
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(百萬美元)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
信貸損失準備：
期初餘額$7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 $6,353 $200 $6,553 
信貸損失準備金(利益)(1,172)300 (872)1,772 69 1,841 (919)(122)(1,041)
**沖銷(643)— (643)(505)— (505)(1,107)— (1,107)
收集到的所有回收材料144 — 144 148 — 148 197 — 197 
淨沖銷(499)— (499)(357)— (357)(910)— (910)
其他(1)
327 — 327 891 — 891 916 — 916 
期末餘額$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
年內平均未償還貸款(2)
$3,002,523$50,602$3,053,125 $2,929,728 $33,054$2,962,782 $2,597,016 $23,736$2,620,752 
對平均未償還貸款的淨沖銷0.02 %— %0.02 %0.01 %— %0.01 %0.04 %— %0.03 %
信貸損失準備期末餘額的構成部分：
投資抵押貸款$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 $4,913 $34 $4,947 
其他(3)
345 121 466 432 70 502 527 44 571 
期末餘額合計$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
(1)主要包括與收到付款延期計劃和貸款修改的非應計貸款有關的逾期利息資本化。
(2)根據為投資而持有的按揭貸款的攤銷成本基礎，我們並未選擇公允價值選項。
(3)主要包括與止贖前成本預付款和表外信貸風險相關的信貸損失準備金。
表15--信貸損失撥備比率
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
信貸損失準備比率：
信貸損失準備(1)未償還貸款總額
0.20 %0.57 %0.21 %0.25 %0.16 %0.24 %
非應計項目貸款佔未償還貸款總額的比例0.44 0.11 0.44 0.34 0.09 0.33 
非權責發生貸款的信貸損失準備45.01 509.38 47.20 72.45 183.33 72.91 
餘額：
為投資而持有的按揭貸款的信貸損失準備$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 
未償還貸款總額(2)
3,031,136 57,107 3,088,243 2,981,401 47,094 3,028,495 
非權責發生制貸款(2)
13,458 64 13,522 10,095 42 10,137 
(1)指為投資而持有的按揭貸款的信貸損失撥備。
(2)根據為投資而持有的按揭貸款的攤銷成本基礎，我們並未選擇公允價值選項。
截至2023年12月31日，信貸損失撥備與非應計貸款的比率與2022年12月31日相比有所下降，主要是由於房價改善而釋放了獨户家庭的信貸準備金。
看見注6有關我們的信貸損失準備的更多信息和注4有關我們的非權責發生制政策的更多信息。



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管理層的討論與分析風險管理
下表顯示了截至期末未償持有投資貸款按規定時限到期的合同本金付款。
表16--持有投資貸款到期本金
2023年12月31日
(單位：百萬)在一年或更短的時間內到期應在一年至五年後到期在五年至十五年後到期在15年後到期總計
獨棟住宅：
**固定費率$92,716 $396,459 $1,073,882 $1,409,478 $2,972,535
*可調利率694 3,099 9,131 11,050 23,974
獨棟住宅總數93,410 399,558 1,083,013 1,420,528 2,996,509 
多家庭：
**固定費率361 12,682 37,170 3,610 53,823 
*可調利率611 2,194 2,575 — 5,380 
總計多個家庭972 14,876 39,745 3,610 59,203 
成本基礎和公允價值調整，淨額34,336 
總計(1)
$3,090,048 
(1)包括18億美元的多家庭持有投資貸款，我們已選擇截至2023年12月31日的公允價值選項。
單一家庭按揭信貸風險
我們使用以下主要策略來管理我們對單一家庭按揭信貸風險的敞口，這是一種消費信貸風險：
n    保持審慎的資格標準和質量控制做法，並管理銷售商/服務商的業績；
n    將信用風險轉移給第三方投資者；
n    監測貸款表現和特點；
n    從事減損活動；以及
n    管理止贖和REO活動。
保持審慎的資格標準和質量控制做法，並管理銷售商/服務商的業績
我們採用多種策略來確保貸款質量：
n    我們的承保標準規定了我們的資格要求，這些標準發佈在我們的指南中，並納入了Freddie Mac Loan Advisor®。這些承保標準確立了賣方在向我們提供符合陳述和擔保的貸款時所適用的要求；
n    貸款質量控制做法，包括結算後信貸審查和補救管理回購過程，有助於驗證貸款發放過程是否為我們所接受；以及
n    賣方/服務商管理，包括審查其內部質量控制以及我們的貸款業績監控，有助於保持對由第三方銷售和/或提供服務的貸款的質量控制。
承保標準
我們在收購單一家庭貸款時使用委託承銷程序，根據該程序，我們設定資格和承保標準，賣家代表並向我們保證，他們出售給我們的貸款符合這些標準。我們的資格和承保標準用於根據一些特徵來評估貸款。
我們對具有某些較高風險特徵的貸款的購買設定了限制。這些限制旨在平衡我們的信用風險敞口，同時以負責任的方式支持負擔得起的住房。我們的購買指南一般規定：
n    對於信用良好的首次購房者和符合我們經濟適用房計劃中某些AMI要求的特定類別信用借款人，最高原始LTV比率為97%；
n    所有其他自置居所及沒有套現再融資貸款的最高原始按揭成數為95%；以及
n    套現再融資貸款的最高原始LTV比率為80%。



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管理層的討論與分析風險管理
我們在新冠肺炎疫情期間對承保標準進行了某些更改，其中一些更改可能會對受影響期間購買的貸款的預期業績產生負面影響。疫情還可能使賣家在保持適當質量控制的同時，處理近年來創紀錄的高額再融資抵押貸款的能力受到限制，這可能會進一步影響我們在受影響期間購買的貸款的信用質量。此外，CARE法案要求債權人向信用局報告，救助計劃中的貸款，如忍耐計劃、償還計劃和貸款修改計劃，只要貸款在進入救助計劃之前是現行的，並且借款人仍然遵守計劃，就是有效的。因此，我們評估單一家庭抵押貸款組合和貸款收購的信用質量的能力可能會受到不利影響，因為信用評分可能不能完全反映我們或其他債權人提供的救濟計劃的影響，借款人可能在受影響期間進入這些計劃。
貸款顧問是我們評估貸款資格和文件的主要工具。Loan Advisor是一套軟件應用程序和服務，旨在使貸款人能夠在發起過程中查看我們的風險、貸款質量和資格。作為貸款顧問、貸款產品顧問的組成部分®(LPA)幫助貸款人驗證提交的貸款是否符合我們的承保標準。
我們購買的幾乎所有貸款都是通過房地美專有的承銷軟件工具LPA或Loan Quality Advisor進行評估的®，在購買之前，幫助驗證它們與我們的風險偏好的兼容性。任何未經房地美專有承銷軟件評估的貸款均由賣方根據《指南》要求手動承銷。
我們為滿足與評估質量、估值、借款人資產、借款人收入和某些公寓項目要求相關的自動化數據分析的某些貸款組成部分提供有限的陳述和保修減免。一般來説，當信息通過使用獨立數據源和/或房地美分析和風險評估進行驗證時，將提供有限的陳述和保修救濟。
如果我們發現與貸款有關的陳述或擔保被違反(即沒有遵守合同標準)，我們可以行使某些合同補救措施來減少我們實際或潛在的信貸損失。這些合同補救措施可能包括，但不限於，要求賣方或服務商以其當前的UPB價格回購貸款，在考慮任何其他恢復後，向我們償還與貸款相關的損失，和/或賠償我們。我們目前的補救措施框架規定了對結算日期為2016年1月1日或之後的貸款的貸款來源缺陷進行分類。除其他事項外，該框架規定，“重大缺陷”可能導致回購請求或回購替代辦法，如追索權或賠償。
根據我們目前的抵押貸款銷售和服務陳述和擔保框架，我們免除了賣方因違反某些類型貸款的某些銷售陳述和擔保而承擔的回購義務，包括：
n    在購買後連續、按時付款36個月(救濟再融資貸款為12個月)內建立可接受付款歷史的貸款，但受某些排除和
n    圓滿完成質量控制審查的貸款。
僅為了確定是否滿足可接受的付款歷史要求，在新冠肺炎相關寬限期內到期的付款被視為已按時支付，前提是服務機構報告抵押貸款已在2020年3月13日至2023年10月31日之間簽訂了新冠肺炎相關寬限計劃，並滿足本指南中描述的某些其他標準。
針對涉嫌違反銷售或為我們貸款的陳述和擔保提供服務的獨立爭議解決程序，允許中立的第三方在現有上訴和升級程序耗盡後，就仍未解決的要求做出決定。
質量控制實踐
我們採用質量控制流程，使用統計隨機抽樣和定向抽樣來審查承保文件和決策是否符合我們的標準。根據指南要求，我們啟動這些抽樣審查，以及時識別違反陳述和保修的情況。賣家可以對我們不符合條件的貸款決定提出上訴。
我們還根據代表權和保修救濟框架，對違約和未獲得代表權和保修救濟的貸款進行質量控制審查。如果發現嚴重違反本指南的情況，這些貸款將被回購。
管理銷售商/服務商的績效
我們積極監控銷售商和服務商的表現，包括遵守我們的標準。我們維持賣方/服務商的審批標準，包括要求賣方維持內部質量控制程序和書面程序，該程序獨立於賣方的承保和發起職能而運作。我們使用ServerSuccess Scorecard監控服務器性能。此外，我們通過對拖欠貸款和貸款修改進行隨機抽樣，對選定的服務商進行服務和貸款修改的質量控制審查。



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管理層的討論與分析風險管理
與購買協議相關的承銷限制
購買協議要求我們限制購買某些單一家庭按揭貸款，具體如下：
n    在過去52周內，最多6%的購房款抵押貸款和3%的再融資抵押貸款在發起時可以具有以下兩個或兩個以上特徵：綜合LTV比率大於90%；債務收入比率大於45%；以及FICO或同等信用評分低於680。
n    以第二居所或投資物業作為抵押的單户按揭貸款，不得超過過去52周內所取得的單户按揭貸款的7%。.
n    除了FHFA可能規定的允許我們收購目前符合收購資格的單户抵押貸款的例外情況外，我們被要求實施一個合理設計的計劃，以確保獲得的每筆單户抵押貸款是：(1)合格抵押；(2)豁免CFPB的償還能力要求；(3)以投資物業為抵押，受上述限制的約束；(4)通過簡化承銷進行再融資，以獲得較高的LTV比率；(5)根據與FHFA協商確定的緊急情況，具有臨時承保靈活性的貸款；或(6)以製造住房為擔保。
購買協議對我們在發起時收購具有某些LTV、DTI和信用評分特徵的單一家庭貸款以及我們收購以第二套住房或投資物業為抵押的單一家庭貸款施加的限制已被暫停，並將保持暫停，直到財政部通知房地美此類暫停已終止後的六個月。截至2024年2月14日，我們尚未收到此類通知。有關其他信息，請參閲MD&A-託管及相關事宜- 對我們的二級市場活動和單一家庭貸款收購的限制.
貸款購買信用特徵
我們監測和評估可能影響我們購買單一家庭貸款的信用質量的市場狀況。此外，在管理我們的新收購時，我們會考慮FHFA的風險限額和指導，以及ERCF下的資本要求。這可能會影響我們貸款收購的數量和特點。
下面的圖表顯示了我們購買或擔保的單一家庭貸款的信用狀況。與2022年相比，2023年的平均原始LTV有所增加，原因是與購房相關的貸款收購比例增加，因為購房貸款的LTV比率通常高於再融資貸款。與2022年相比，2023年DTI比率高於45%的貸款百分比也有所上升，這是由於市場狀況的變化，例如最近一段時間房價上漲和抵押貸款利率上升，以及我們對承保標準的持續修改。
加權平均原始LTV比
1087
加權平均原始信用評分(1)1130
(1)加權平均原始信用評分通常基於三個信用局(Equifax、Experian和TransUnion)。



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下表包含有關我們購買或擔保的單户貸款的其他信息。
表17--獨户新業務活動
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(百萬美元)金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比
20年和30年期，攤銷固定利率$285,854 95 %$489,698 91 %$1,041,281 86 %
15年或更短時間，攤銷固定利率10,769 4 44,424 8 173,069 14 
可調率3,263 1 6,503 1 5,229 — 
總計$299,886 100 %$540,625 100 %$1,219,579 100 %
購買百分比
DTI比率>45%27 %17 %11 %
原始LTV比率>90%26 19 11 
交易類型：
**擔保人互換72 74 57 
第一個現金窗口28 26 43 
屬性類型：
獨立式獨棟住宅和聯排住宅91 92 93 
共管公寓或合作公寓9 8 7 
佔用類型：
主要住所92 90 93 
第二個家2 3 3 
投資性物業6 7 4 
貸款用途：
購買88 63 35 
套現再融資8 25 25 
其他再融資4 12 40 



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將信用風險轉嫁給第三方投資者
信用提升的類型
下表包含我們用來轉移單户貸款信用風險的信用增強類型的摘要。看見MD&A-我們的業務部門-單一家庭-產品和活動以獲取有關我們信用提升活動的更多信息。
類別產品CRT覆蓋範圍類型會計處理
基本按揭保險基本按揭保險不是前端非獨立式
STACRSTACR信託票據是後端獨立式
STACR債務票據是後端債務
ACISACIS是前端/後端獨立式
其他高級從屬證券化是後端債務/擔保
貸款人風險分擔是前端獨立式
其他保險/再保險產品是前端獨立式
新購入的單一家庭按揭貸款組合增信
下表列出了主要按揭保險承保的在呈報期間購入的按揭貸款的UPB、呈報期間發放的綜合按揭證券交易承保的按揭貸款的UPB，以及與這些新購入的信貸增強有關的最高承保範圍。
表18-新購入的單一家庭按揭貸款組合
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(單位：百萬)
UPB(1)(2)
最大覆蓋範圍(3)
UPB(1)(2)
最大覆蓋範圍(3)
UPB(1)(2)
最大覆蓋範圍(3)
基本按揭保險$125,352 $33,032 $163,648 $42,571 $221,502 $56,008 
CRT交易：
美國STACR85,693 2,838 325,721 12,720 574,705 11,024 
*ACIS28,080 999 225,070 7,611 464,158 7,689 
其他人1,046 317 2,617 622 5,979 1,258 
成本更低：具有多種類型CRT的UPB— — — — (216,386)— 
CRT總髮行量$114,819 $4,154 $553,408 $20,953 $828,456 $19,971 
(1)表示適用的抵押資產、參考池或證券化信託的UPB。
(2)本表所列的基本按揭保險和綜合按揭證券交易並不是互相排斥的，因為一筆貸款可同時由基本按揭保險和綜合按揭證券交易承保。
(3)對於基本抵押貸款保險，代表相關貸款收購的承保範圍。對於STACR交易，代表第三方在發行時持有的餘額。對於ACIS交易，表示在發行時從第三方購買的保險的總限額。




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單一家庭抵押貸款組合信用增強覆蓋範圍突出
下表提供了我們的單一家庭抵押貸款組合中與信用增強貸款相關的UPB和最大覆蓋範圍的信息。
表19-單一家庭抵押貸款組合信用增強覆蓋範圍
2023年12月31日
(百萬美元)
UPB(1)
佔投資組合的百分比
最大覆蓋範圍(2)
基本按揭保險(3)
$637,037 21 %$165,738 
STACR1,175,837 39 31,222 
ACIS821,048 27 17,647 
其他39,901 1 11,027 
較少：具有多個信用增強和其他對帳項目的UPB(4)
(813,966)(27)— 
單一家庭按揭貸款組合-信貸增強型1,859,857 61 225,634 
單一家庭按揭組合-非信貸增強型1,179,053 39 不適用
總計$3,038,910 100 %$225,634 
2022年12月31日
(百萬美元)
UPB(1)
佔投資組合的百分比
最大覆蓋範圍(2)
基本按揭保險(3)
$609,123 21 %$155,022 
STACR1,188,017 40 35,111 
ACIS938,409 31 19,774 
其他41,572 1 11,105 
較少：具有多個信用增強和其他對帳項目的UPB(4)
(945,062)(32)— 
單一家庭按揭貸款組合-信貸增強型1,832,059 61 221,012 
單一家庭按揭組合-非信貸增強型1,153,986 39 不適用
總計$2,986,045 100 %$221,012 
(1)表示抵押資產、參考池或證券化信託的當前UPB(如果適用)。
(2)對於STACR交易，表示第三方持有的未償還餘額。對於ACIS交易，表示從第三方購買的保險的剩餘總限額。
(3)金額不包括我們無法控制的某些貸款，因為我們無法隨時獲得這些貸款的覆蓋範圍信息。
(4)其他核對項目主要包括某些CRT交易的UPB與基礎貸款的UPB之間報告週期的時間差異。
信用提升覆蓋範圍的特點
下表提供了我們的單一家庭按揭組合中信用增強貸款和非信用增強貸款的嚴重拖欠率。信用增強的類別並不是相互排斥的，因為一筆貸款可能同時包括基本抵押保險和其他信用增強。
表20-我們的單一家庭按揭組合中信用增強貸款和非信用增強貸款的嚴重違約率
2023年12月31日2022年12月31日
(佔投資組合的百分比，基於UPB)(1)
佔投資組合的百分比(2)
SDQ速率
佔投資組合的百分比(2)
SDQ速率
信用增強型：
**基本抵押貸款保險21 %0.95 %21 %1.05 %
蘋果、CRT和其他55 0.60 56 0.68 
非信用增強型39 0.42 39 0.57 
總計不適用0.55 不適用0.66 
(1)不包括某些證券化產品的貸款，這些產品的貸款水平數據不可用。
(2)百分比總和不是100%，因為一筆貸款可能包含在多個行項目中。



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下表提供了我們的單一家庭抵押貸款組合中與貸款相關的信用增強保險金額的信息。
表21-按發起年份劃分的信用增強覆蓋範圍
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)UPB信用增強的UPB的百分比UPB信用增強的UPB的百分比
發放貸款的年份
  2023$265,072 42 %不適用不適用
  2022433,252 67 $438,339 55 %
  2021984,004 64 1,054,844 64 
  2020719,822 68 776,425 67 
  2019119,557 70 131,637 71 
*2018年及之前版本517,203 50 584,800 51 
總計$3,038,910 61 $2,986,045 61 
下表提供了我們的單一家庭抵押貸款組合中沒有信用增強的貸款的特徵的信息。
表22-無信貸增強的單一家庭按揭組合(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)UPB佔投資組合的百分比UPB佔投資組合的百分比
低原始LTV比率(1)(2)
$687,185 23 %$704,432 24 %
短期(1)(3)
196,608 6 214,256 7 
最近收購(1)(4)
163,789 5 102,829 3 
其他(1)(5)
131,471 5 132,469 5 
單一家庭按揭組合-非信貸增強型$1,179,053 39 %$1,153,986 39 %
(1)具有多種特徵的貸款在本表中按以下順序分配到類別：原始LTV比率低、短期和最近獲得。
(2)指原始LTV比率低於或等於60%的貸款。
(3)指原到期日為20年或以下的貸款。
(4)指最近獲得且未納入參考池的貸款。
(5)優先級包括ARM貸款，原始LTV比率大於97%的貸款，未達到CRT交易拖欠要求的貸款，以及救濟再融資貸款和在2013年CRT計劃開始之前獲得的貸款。
信用增級回收
截至2023年12月31日及2022年12月31日，我們的獨立信用增級應收預期收回款項（扣除撥備）分別為1億元及4億元。該等金額計入我們綜合資產負債表的其他資產。看到 注3和注6有關信用增級會計處理的更多信息。
監控貸款績效和特徵
我們審查貸款表現，包括拖欠統計數據和相關貸款特徵，並結合住房市場和經濟狀況，以在估計信貸損失準備金時評估信貸風險。我們還使用這些信息來確定我們的定價和資格標準是否反映了與我們購買和擔保的貸款相關的風險。我們會檢討貸款的還款表現，以便及早識別潛在的問題貸款，從而制定減輕損失的策略。我們亦會檢討可能令我們面對信貸風險集中的其他貸款特徵的表現指標。



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管理層的討論與分析風險管理
貸款特點
下表介紹了我們對單一家庭抵押貸款組合中的貸款進行監控的一些信用特徵。
信用特徵描述對信用質量的影響
LTV比率貸款的UPB與抵押貸款的標的物業價值的比率。原始LTV比率是在貸款發放時計算的，而CLTV比率則定義為當前貸款UPB與估計當前物業價值的比率
•




衡量標的財產覆蓋貸款風險的能力

•較高的LTV比率意味着較高的風險，因為出售物業的收益可能不足以彌補我們在貸款上的風險。
•較低的LTV比率表明借款人更有可能償還
信用評分統計派生的數字，可能表明借款人償還債務的可能性。原始信用分數代表每個借款人在發起或我們購買時的FICO分數，而當前信用分數代表每個借款人最近的FICO分數，這是房地美在最近一個季度的第一個月獲得的•信用評分較高的借款人通常比信用評分較低的借款人更有可能償還貸款或有能力再融資。
貸款目的表明借款人打算如何使用貸款收益(例如，購買、變現再融資或其他再融資)•套現再融資可提高貸款成本率，其違約風險通常高於購房或其他再融資交易中的貸款。
屬性類型指示該屬性是獨立的單户住宅、聯排別墅、共管公寓還是合作公寓•獨立式獨棟住宅和聯排別墅是獨棟住宅的主要類型
•歷史上，共管公寓經歷的房價波動比獨立的獨户住宅更大，這可能會讓我們面臨更大的風險
佔用類型指示借款人是否打算將該房產用作主要住所、第二居所或投資房產•主要住宅物業貸款的信用風險往往低於第二套住房或投資物業的貸款。
產品類型根據關鍵貸款條款指示貸款類型，如合同期限、利率類型和貸款的支付特徵•如果貸款產品包含導致每月還款計劃發生變化的條款，則可能會導致更高的風險
•貸款期限越短，還本付息越快，風險也越低
DTI比率借款人每月償還的債務總額與每月總收入的比率。DTI比率是借款人信譽的一個指標，因為它衡量借款人管理每月還款和償還債務的能力。•在所有其他因素相同的情況下，DTI比率較低的借款人通常比DTI比率較高的借款人更有可能償還貸款
•DTI比率是在發債時計算的，可能不能反映借款人目前的信用狀況
地理集中度表明我們的抵押貸款組合是否在地域上多樣化•由於地區經濟狀況可能會影響借款人的還款能力和相關物業價值，地理上的集中度可能會增加我們的抵押貸款組合面臨的信貸風險。
•地理多樣化降低了特定地理區域經濟低迷或災難性事件對信貸風險的影響
貸款年限發放貸款的年數•抵押貸款的信貸損失通常在發放後的頭幾年內較低，隨後可能會隨着承保效果的減弱而增加，這取決於宏觀經濟狀況和其他因素。



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下表詳細介紹了我們的單一家庭按揭組合中貸款的特點。
表23-我們的單一家庭按揭組合的信貸質素特徵
2023年12月31日
(百萬美元)UPB
原貸方
得分 (1)
當前學分
得分(1)(2)
原創
LTV收視率
當前
LTV
比率
單一家庭按揭貸款組合按年計算：
2023$265,072 75174579 %75 %
2022433,252 74574676 68 
2021984,004 75275671 54 
2020719,822 76176871 46 
2019119,557 74675376 46 
2018年及更早版本517,203 73675175 32 
總計$3,038,910 750 755 73 52 
2022年12月31日
(百萬美元)UPB
原貸方
得分 (1)
當前學分
得分(1)(2)
原創
LTV收視率
當前
LTV
比率
單一家庭按揭貸款組合按年計算：
2022$438,339 74574276 %74 %
20211,054,844 75275871 59 
2020776,425 76176671 51 
2019131,637 74675276 50 
201852,921 73673676 47 
2017年及之前的版本531,879 73775275 34 
總計$2,986,045 750 756 73 54 
(1)原始信用評分通常基於三個信用局(Equifax、Experian和TransUnion)。目前的信用評分僅基於益百利。
(2)某些最近獲得的貸款的信用評分自貸款獲得後可能沒有被信用局更新，因此原始的信用評分也代表當前的信用評分。



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表24-我們的單一家庭按揭組合的貸款特點
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$2,671,735 88 %$2,575,810 87 %
15年或更短時間，攤銷固定利率329,489 11 371,017 12 
可調利率和其他37,686 1 39,218 1 
總計$3,038,910 100 %$2,986,045 100 %
基於UPB的投資組合百分比
原LTV比例範圍：
60%及以下23 %24 %
60%至80%以上49 51 
80%至90%以上12 11 
90%至100%以上15 13 
100%以上1 1 
投資組合加權平均原始LTV比率73 73 
當前LTV比率範圍：
60%及以下68 63 
60%至80%以上24 28 
80%至90%以上6 6 
90%至100%以上2 3 
100%以上— — 
投資組合加權平均流動LTV比率52 54 
原始信用評分(1):
740及以上64 64 
700至73921 21 
680至6997 7 
660至6794 4 
620至6593 3 
少於6201 1 
投資組合加權平均原始信用評分750 750 
當前信用評分(1)(2):
740及以上71 70 
700至73914 15 
680至6994 5 
660至6793 3 
620至6594 4 
少於6204 3 
投資組合加權平均當前信用評分755 756 
DTI比率：
45%以上16 15 
投資組合加權平均DTI比率35 35 
屬性類型：
獨立式獨户住宅和聯排別墅92 93 
共管公寓或合作公寓8 7 
發起時的職業類型：
主要住所92 91 
第二個家3 4 
投資性物業5 5 
貸款用途：
購買46 41 
套現再融資21 22 
其他再融資33 37 
(1)原始信用評分通常基於三個信用局（Equifax，Experian和TransUnion）。目前的信用評分僅基於Experian。
(2)某些最近獲得的貸款的信用評分自貸款獲得後可能沒有被信用局更新，因此原始的信用評分也代表當前的信用評分。




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下表顯示了我們的單一家庭抵押貸款組合中貸款的信用評分和CLTV比率屬性的組合。
表25--單一家庭抵押貸款組合屬性組合(1)
2023年12月31日
中視≤：60CLTV>60至80CLTV頻道>80至90CLTV：>90%至100
CLTV>>100
所有貸款
原始信用評分佔投資組合的百分比SDQ速率佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比SDQ速率
740及以上45 %0.16 %15 %0.24 %4 %0.32 %1 %0.27 %— %NM65 %0.18 %
700至73913 0.53 5 0.82 2 0.93 1 0.59 — NM21 0.61 
680至6994 0.90 2 1.50 — NM— NM— NM6 1.05 
660至6793 1.28 1 2.18 — NM— NM— NM4 1.45 
620至6592 2.00 1 3.37 — NM— NM— NM3 2.21 
少於6201 4.41 — NM— NM— NM— NM1 4.74 
總計68 %0.49 24 %0.70 6 %0.72 2 %0.52 — %NM100 %0.55 
2022年12月31日
中視≤：60CLTV>60到80CLTV頻道>80至90CLTV：>90%至100CLTV>>100所有貸款
原始信用評分佔投資組合的百分比SDQ速率佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比
SDQ速率(2)
佔投資組合的百分比SDQ速率
740及以上40 %0.22 %18 %0.25 %4 %0.23 %2 %0.16 %— %NM64 %0.23 %
700至73912 0.70 6 0.75 2 0.72 1 0.38 — NM21 0.71 
680至6995 1.16 2 1.28 — NM— NM— NM7 1.18 
660至6793 1.65 1 1.77 — NM— NM— NM4 1.68 
620至6592 2.46 1 2.78 — NM— NM— NM3 2.54 
少於6201 5.97 — NM— NM— NM— NM1 6.52 
總計63 %0.66 28 %0.67 6 %0.60 3 %0.37— %NM100 %0.66 
(1)不包括某些證券化產品的基礎貸款，這些貸款沒有原始信用評分。
(2)NM-沒有意義，因為投資組合的百分比舍入為零。
上面顯示的某些貸款屬性可能表明違約風險更高。例如，LTV比率超過90%或信用評分低於620的貸款可能風險更高。一筆貸款可能屬於多個風險類別。貸款屬性的某些組合可能表明信用風險程度更高，例如LTV比率較高而信用評分較低的貸款。
地理集中度
我們從美國各地購買抵押貸款。然而，當地的經濟狀況可能會影響借款人的償還能力和基礎抵押品的價值，導致信用風險集中在某些地理區域。此外，某些州和市政當局已經通過或可能通過法律，限制我們取消抵押品贖回權或驅逐的能力，並使我們管理風險的難度和成本更高。
看見注：15 有關我們的單一家庭抵押貸款組合的地理分佈的更多信息。
拖欠率
我們根據我們的服務商向我們報告的單一家庭抵押貸款組合中逾期的貸款數量佔我們單一家庭抵押貸款組合中貸款總數的百分比來報告單一家庭違約率。
下面的圖表顯示了我們的單一家庭按揭組合中按揭貸款的拖欠率。



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獨户家庭的拖欠率35
截至2023年12月31日，與2022年12月31日相比，逾期一個月和兩個月的貸款百分比有所增加。由於季節性和其他可能不表明違約的因素，逾期一個月的貸款百分比可能會波動。因此，逾期兩個月的貸款百分比往往比逾期一個月的貸款百分比更能反映早期業績。
截至2023年12月31日，我們的單身家庭嚴重違約率已降至0.55%，而截至2022年12月31日，這一比例為0.66%。看見注4有關我們的單一家庭按揭貸款的支付狀況的更多信息。
貸款拖欠的時間越長，我們產生的相關成本就越大。拖欠超過一年的貸款，且不在積極的忍耐計劃中，解決起來更具挑戰性，因為這些借款人中的許多人可能沒有與服務機構聯繫，可能沒有資格進行貸款修改，或者可能確定，由於貸款拖欠期間代表他們發生的成本，對他們來説進行貸款修改是不經濟上有利的。下表顯示了我們的單一家庭抵押貸款組合中嚴重拖欠貸款的時間長度。
表26--嚴重拖欠的單户貸款
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)UPB貸款盤點
佔總數的百分比(1)
UPB貸款盤點
佔總數的百分比(1)
$12,31857,939 77 %$11,66059,889 66 %
>1年及1,805 9,548 13 2,628 14,877 17 
>2年及952 5,178 7 2,263 13,025 14 
>4年441 2,088 3 531 2,491 3 
總計$15,516 74,753 100 %$17,082 90,282 100 %
(1)基於貸款數量。
看見注4有關我們的單一家庭按揭貸款的支付狀況的更多信息。
從事減損活動
我們提供各種借款人援助計劃，包括為某些符合條件的貸款提供再融資計劃，以及為陷入困境的借款人提供貸款鍛鍊活動。就以下與減損活動有關的披露而言，我們一般不包括我們不控制其服務的貸款。看見MD&A-我們的業務部門-單一家庭和注4獲取有關我們的減損活動的更多信息。



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救濟再融資計劃
下表包括我們的救濟再融資抵押貸款組合的表現信息。
表27--獨户救濟再融資貸款
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)UPB貸款盤點SDQ速率UPB貸款盤點SDQ速率
原始LTV超過125%$5,779 47,799 0.97 %$6,554 51,953 1.46 %
100%以上至125%原始LTV11,160 92,162 0.94 12,678 100,262 1.39 
80%以上至100%原始LTV19,416 177,148 0.70 22,172 192,937 1.08 
80%及以下原始LTV28,352 355,829 0.51 33,093 398,119 0.73 
總計$64,707 672,938 0.65 $74,497 743,271 0.96 
貸款鍛鍊活動
下表提供了在本報告所述期間完成的單户貸款活動的詳細情況。
表28--已完成的單一家庭貸款活動
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(UPB以十億計，貸款以千計)UPB貸款盤點UPB貸款盤點UPB貸款盤點
延期付款計劃$9 35 $14 61 $43 189 
貸款修改5 22 11 45 5 22 
忍耐計劃和其他(1)
5 24 6 30 21 106 
總計$19 81 $31 136 $69 317 
(1)承兑數據僅限於根據貸款的原始合同條款逾期的承兑貸款，不包括某些遺留交易中包括的貸款，因為此類貸款的承兑數據要麼沒有由服務商報告給我們，要麼我們無法隨時獲得。其他包括還款計劃和止贖選擇。
已完成的貸款調整活動包括借款人在寬限期內或在寬限期結束時將貸款完全恢復到當前狀態的寬限計劃、延期付款計劃、貸款修改、成功完成的還款計劃、賣空和代替止贖的契約。已完成的貸款調整活動不包括正在進行且截至年底仍未完成的積極減損活動，如已啟動但尚未完成的忍耐計劃和試用期修改。截至2023年12月31日，在積極的忍讓計劃中約有18,000筆貸款，在其他積極的減損活動中約有12,000筆貸款。
我們繼續幫助困難家庭保留他們的住房或避免喪失抵押品贖回權GH貸款鍛鍊。與2022年相比，2023年我們的貸款編制活動減少了，因為嚴重拖欠貸款的人口繼續下降。
下表包含我們的單一家庭修改貸款的信用特徵數據。
表29--單户經修改貸款的信貸特徵(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)UPB佔投資組合的百分比CLTV比率SDQ速率UPB佔投資組合的百分比CLTV比率SDQ速率
貸款修改$27,465 1 %47 %6.30 %$26,794 1 %49 %8.62 %
(1)主要包括通過房地美Flex修改計劃修改的貸款。
下表包含了我們的單一家庭抵押貸款組合中修改後的貸款的支付性能的信息，基於當前或還清一年以及修改後兩年(如果適用)的貸款數量。
表30--單户經修改貸款的付款情況(1)
貸款修改完成的季度
4Q 20223Q 20222Q 20221Q 20224Q 20213Q 20212Q 20211Q 2021
當前的或已支付的
修改後一年：		78 %82 %86 %89 %86 %86 %87 %85 %
當前的或已支付的
修改後兩年：		不適用不適用不適用不適用87 88 88 87 
(1)主要是包括通過Freddie Mac Flex Modification計劃修改的貸款。



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管理止贖和REO活動
在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可能會收購標的財產，然後將其出售，利用出售所得來減少我們的損失。我們通常因借款人違約和隨後的止贖或契據而收購物業，以代替我們擁有或擔保的貸款的止贖。我們評估新收購的REO物業的狀況和市場，確定是否將進行維修並管理此類維修，確定佔用狀態以及是否存在需要解決的法律或其他問題，並確定我們的銷售或處置策略。我們已經修改了我們的REO修復計劃，以增加我們修復的房屋數量，以吸引更多的業主居住買家。當我們出售REO物業時，我們通常會提供一個初始期，在此期間，我們會考慮業主居住者和從事社區穩定活動的實體的報價，然後再考慮投資者的報價。我們還考慮適當的處置策略，如拍賣，以提高抵押品回收率和/或當傳統的銷售策略（即，通過多重上市服務和房地產經紀人營銷）可能不會那麼有效。我們對REO物業的管理也受聯邦公平住房/公平貸款要求的約束。
我們受到影響止贖過程的各種州和地方法律。 REO收購的速度和數量不僅受到拖欠貸款人數的影響，而且還受到我們何時可以啟動止贖程序和程序長度的影響。這些因素延長了貸款被取消抵押品贖回權和基礎物業過渡到REO的時間。
於二零二三年、二零二二年及二零二一年，我們止贖的銷售量分別約為5，000、4，000及3，000。二零二三年較二零二二年增加，主要由於與COVID-19相關的止贖延期到期，導致通過止贖程序的貸款數量增加。
下表顯示了我們的單户REO活動。
表31 -單户REO活動
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(百萬美元)物業數量金額物業數量金額物業數量金額
期初餘額-REO2,218 $280 1,615 $179 1,766 $199 
加法2,600 363 2,137 266 1,693 159 
性情(2,319)(289)(1,534)(165)(1,844)(179)
期末餘額-REO2,499 354 2,218 280 1,615 179 
期初餘額、估值撥備(2)(3)(1)
更改估值免税額(1)1 (2)
期末餘額、估值津貼(3)(2)(3)
期末餘額-REO，淨額$351 $278 $176 
絡氣虧虛比
抵押品虧損率是指通過完成REO處置和第三方止贖銷售或賣空來解決貸款時我們已實現虧損的百分比。抵押品虧損率的計算方法是我們確認的損失金額除以相關貸款的總UPB。已確認損失的金額等於貸款的UPB超過出售物業的銷售收益的金額，如果適用的話，扣除資本化的維修和銷售費用。抵押品不足不包括信用提升的回收，以及在我們的合併財務報表中確認的與止贖過程相關的某些費用和成本，如財產税、房主保險費、物業維護成本，以及從相關證券池中回購貸款後的融資成本。如果計入這些項目，我們的總體損失嚴重程度通常高於抵押品缺陷。
下表顯示了REO處置和第三方止贖銷售的單一家庭抵押品缺陷率。我們在2023年沒有大量的賣空交易。
表32--單一家庭抵押品不足比率
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
REO處置和第三方止贖銷售(1)
(5.2)%(5.5)%6.8 %
(1)負比率表明，出售物業所得的銷售收益，扣除資本化的維修和銷售費用，超過了相關貸款的UPB。




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REO屬性狀態
我們REO投資組合的很大一部分無法在任何給定時間進行銷售，因為物業被佔用、涉及法律事務(例如，破產或其他訴訟)或受贖回期的限制，贖回期是借款人可以收回止贖財產的止贖後時期。贖回期使我們庫存的平均持有期增加了10%或更多。截至2023年12月31日，我們大約29%的REO物業無法上市，因為這些物業被佔用、位於有贖回期的州或受到其他法律事務的限制。另有36%的房產正在準備出售(即估價、確定營銷策略和進行修復)。截至2023年12月31日，我們約25%的REO物業已上市並可供出售，10%的庫存正在等待銷售結算。儘管各州的情況有很大不同，但我們的獨棟REO物業的平均持有期(不包括任何贖回期)在2023年和2022年期間分別為328天和343天。
多户抵押貸款信用風險
我們使用以下主要策略管理我們對多家庭抵押貸款信用風險的敞口，這是商業房地產信用風險的一種：
n    完成對新業務活動的承保、授信和法律審查；
n    將信用風險轉移給第三方投資者；以及
n    管理我們的投資組合，包括減損活動。
完成我們對新業務活動的承保、信用和法律審查
我們對多户貸款採用事先批准的承銷方法，在發放貸款購買承諾之前，對每筆新貸款完成自己的承保、信用審查和法律審查。這有助於我們在整個過程中保持信用紀律。偶爾，我們會將第三方提供的貸款或債券證券化，這些貸款或債券在發行後由我們承銷。由於多户貸款通常對借款人沒有追索權，我們的承保標準側重於LTV比率和DSCR，即估計借款人在扣除費用後使用擔保財產的現金流償還貸款的能力。較高的DSCR和/或較低的LTV表示較低的信用風險。我們的標準定義了貸款的最高LTV比率和最小DSCR，這些比率根據貸款的特點和特點而有所不同。貸款通常以最高原始LTV比率80%和DSCR大於1.25的比例承保，假設每月付款反映本金的攤銷。然而，某些貸款可能具有較高的LTV比率和/或較低的DSCR，這通常將服務於我們的使命並有助於實現我們的經濟適用房目標。
承保亦會考慮其他質的因素，例如借款人的經驗和財政實力、物業的類型和位置，以及本地市場的強弱。這些因素和其他因素，包括LTV比率和DSCR，最終會影響給定貸款的預期信用損失金額。賣方就他們出售給我們的貸款提供一定的陳述和擔保，並被要求回購違反陳述或擔保的貸款。這些陳述和擔保是在貸款出售給Freddie Mac之日作出的，除非Freddie Mac在購買時同意例外陳述和擔保，否則可以在證明違約時要求回購補救。然而，由於我們的承銷方式，多户貸款的回購一直受到限制，這種方式是在發放貸款購買承諾之前完成的。
多户貸款可以分期償還或只計息(全部或部分)，並有固定或可變的利率。多户貸款一般在30年內攤銷，但合同到期日比單户貸款短，通常從5到10年不等。因此，大多數多家庭貸款需要在到期時支付氣球，這使得借款人在到期時進行再融資或償還貸款的能力成為關鍵因素。一些借款人可能無法在高利率或不利的市場狀況期間進行再融資，從而增加了借款人違約的可能性。
為減少浮動利率貸款的信貸風險，我們一般要求借款人購買利率上限，以防範利率大幅波動。這一承保要求保護了借款人和房地美，因為利率上升通常會導致更高的償債支付和融資成本，從而減少房地產現金流淨額。我們通常要求最低期限為三年的利率上限在發起時到位，併為貸款到期期間購買替換上限的成本設立託管。在動盪和不斷上升的利率環境中，更換所需的利率上限，特別是具有較長期限和/或較低執行利率的利率上限，變得更加昂貴。其結果是，利率上限的成本在過去兩年大幅上升，無法保證這一託管將足以購買所需的替換上限。




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以下圖表提供了我們新業務活動的加權平均原始LTV比率和原始DSCR。
加權平均原始LTV比176
加權平均原始DSCR
232

下表列出了我們的多家族新業務活動中具有某些可能被視為較高風險的特徵的百分比。
表33-具有較高風險特徵的多家族新業務活動的百分比
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
原始LTV比率大於80%1 %1 %1 %
原始DSCR小於或等於1.105 2 1 
將信用風險轉嫁給第三方投資者
信用提升的類型
對於一筆或一組貸款的收購、擔保和/或證券化，我們可以獲得各種形式的信用保護，以減少我們對基礎抵押貸款借款人的信用風險敞口，並減少我們所需的資本。例如，在獲得貸款或擔保時，我們可以從貸款人或賣家那裏獲得追索權和/或賠償保護。收購後，我們主要通過我們的高級次級證券化和我們的其他CRT產品(包括MCIP和SCR信託票據)來降低我們對基礎借款人的信用風險敞口。
下表總結了我們的主要信用增強類型。看見MD&A-我們的業務部門-多家族-產品和活動有關我們的證券化和CRT產品的更多信息。
類別產品CRT覆蓋範圍類型會計處理
從屬關係K證書是後端擔保
其他證券化產品：
·購買抵押品的證券化是後端擔保
·第三方提供的抵押品證券化不是前端擔保
可控硅SCR信託票據是後端
獨立式
SCR債務票據是後端債務
MCIPMCIP是後端獨立式
貸款人風險分擔損失分擔是前端獨立式



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多家庭抵押貸款組合CRT發行
下表列出了在本報告所述期間發放的CRT交易所涵蓋的多户按揭貸款的UPB，以及這些交易提供的最大覆蓋範圍。
表34-多家庭抵押貸款組合CRT發行量
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(單位：百萬)
UPB(1)
最大覆蓋範圍(2)
UPB(1)
最大覆蓋範圍(2)
UPB(1)
最大覆蓋範圍(2)
從屬關係$34,034 $2,250 $49,799 $3,334 $68,836 $5,079 
可控硅17,026 407 11,487 193 14,502 827 
MCIP15,860 340 11,487 399 — — 
貸款人風險分擔808 104 1,072 159 1,015 110 
較少：具有多種類型CRT的UPB(15,860)— (11,487)— — — 
CRT總髮行量$51,868 $3,101 $62,358 $4,085 $84,353 $6,016 
(1)它是指相關參考池或證券化信託(視情況而定)中包括的資產的UPB。
(2)對於從屬關係，代表在發行時由第三方持有的證券的UPB，該證券從屬於我們擔保的證券。對於SCR交易，代表第三方在發行時持有的證券的UPB。對於MCIP交易，表示在發行時從第三方購買的保險的總限額。對於貸款人風險分擔，代表在發行時符合交易對手協議條款的可追回損失的最大金額。
多家庭抵押貸款組合信用增強覆蓋範圍突出
雖然我們獲得與收購、擔保和/或證券化一筆或一組貸款相關的各種形式的信用保護，但我們的主要信用增強類型是從屬類型，這是通過我們的高級從屬證券化交易創建的。通過高級次級證券化，我們已將大量預期和強調的信用風險轉移到多家庭抵押貸款組合上，從而降低了我們的整體信用風險敞口和所需資本。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們在非合併VIE的從屬關係提供的最大未償還保險分別為395億美元和417億美元。
下表列出了作為我們多家庭抵押貸款組合基礎的信用增強型和非信用增強型貸款的UPB和違約率。
表35-信用增強型和非信用增強型貸款是我們多户抵押貸款組合的基礎
十二月三十一日，
20232022
(百萬美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
信用增強型：
從屬關係$358,944 0.26 %$358,813 0.12 %
SCR/MCIP47,011 0.23 30,364 0.14 
其他8,844 0.89 8,506 0.04 
總信用增強型414,799 0.27 397,683 0.12 
非信用增強型25,998 0.51 31,619 0.08 
總計$440,797 0.28 $429,302 0.12 
截至2023年12月31日，多家庭違約率上升至0.28%，主要是由於我們的高級住房和小額貸款組合中的拖欠貸款增加。截至2023年12月31日，多家庭抵押貸款組合中89%的拖欠貸款都有信用增強保險。



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下表提供了關於我們的證券化中未償還的從屬級別的信息。
表36--未盡從屬級別
十二月三十一日，
20232022
(百萬美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
低於10%$161,024 0.13 %$140,722 0.02 %
10%或更高197,920 0.36 218,091 0.19 
總計$358,944 0.26 $358,813 0.12 
加權平均隸屬度11 %12 %
2023年“不到10%”的未清償從屬級別的增加是由持續發行較低從屬級別的K證書證券化推動的。較低的從屬水平預計仍將吸收大量預期和強調的信貸損失。我們沒有經歷過與我們對高級次級證券化的擔保相關的重大信用損失。
除了上面列出的信用增強外，我們還有各種與我們的多家庭非證券化貸款、證券化和其他抵押相關擔保相關的信用增強，形式包括抵押品入賬要求、集合保險、債券保險、損失分擔協議和其他類似安排。這些信用提升，連同出售抵押抵押的收益，旨在使我們能夠追回我們抵押貸款的全部或部分損失或根據我們的財務擔保合同支付的金額。我們根據我們的擔保合同支付的歷史損失以及根據這些協議進行的相關追回並不重大。
下表包含我們的多家庭抵押貸款組合中未增強信用的貸款的詳細信息。
表37-我們的多户按揭組合的信貸質素
十二月三十一日，
20232022
(百萬美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
持作出售按揭貸款$8,823 — %$9,138 0.29 %
為投資而持有的按揭貸款：
由房地美持有9,941 1.21 15,468 — 
由綜合信託持有4,851 0.27 4,665 — 
其他與按揭有關的擔保2,383 — 2,348 — 
總計$25,998 0.51 $31,619 0.08 
管理我們的投資組合，包括減輕損失活動
為了幫助減輕我們的潛在損失，我們通常要求賣方擔任他們出售給我們的貸款的主要服務機構，包括通常由單一家庭服務機構執行的財產監控任務。我們通常會將K證書交易中的主服務商角色轉移給第三方。超過100萬美元的非證券化貸款服務商通常必須至少每年向我們提供一份抵押財產財務狀況的評估報告。我們使用此評估和其他信息來評估我們的抵押貸款組合的信用質量，並識別潛在的問題貸款。在借款人或財產處於困境的情況下，與借款人的溝通頻率可能會增加。我們定期對服務表現進行評級，並可能進行現場審查，以確認是否符合我們的標準。
我們的大部分擔保都有次級提供的第一損失信貸保障。因此，我們的主要信貸風險敞口來自非證券化貸款和我們完全擔保證券化的合併貸款（例如，多家庭PC）。我們對持作出售按揭貸款的信貸風險屬短期及短暫性質，因為該組合一般將用作未來優先次級證券化的抵押品。
我們未證券化的持作投資抵押貸款一般將用作未來全額擔保證券化的抵押品。雖然我們最初保留這些交易所涉及的抵押貸款的信貸風險敞口，但我們預計在經濟上合理的情況下，使用我們的後端MCIP和SCR產品轉移部分信貸風險。
對於未證券化或作為我們綜合全面擔保證券化基礎的貸款，如果它們出現拖欠，我們可能會提供一個解決方案，讓借款人有機會將貸款轉為流動並保留財產的所有權，例如提供一個延期計劃或最多12個月的短期延期。訂立該等安排時預期我們將收回初步投資或將損失減至最低。我們不參與這些



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在我們認為我們將在未來經歷的損失大於或等於我們將經歷的損失，如果我們在協議的時候取消對財產的贖回權的情況下的安排。雖然我們的多户貸款修改和其他貸款鍛鍊活動在過去三年中一直很小，但我們已經確定了可能需要減輕損失的貸款數量增加，並且修改和其他貸款鍛鍊活動的數量可能會在2024年增加。
各種聯邦、州和地方法律可能會影響我們的業務流程和財務結果。這些法律的未來變化可能會對我們的借款人產生不利影響，或使我們管理信貸風險的難度和成本更高。租金限制和驅逐延期可能會對相關物業產生的現金流產生不利影響，而止贖延期可能會限制我們採取某些損失緩解措施的能力（例如，（一）借款人違約。
看見注：15 有關我們的多户抵押貸款組合的地理分佈的更多信息。
REO活動
截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們沒有REO物業。
自然災害與氣候風險管理
在我們擁有或擔保抵押貸款的地區發生的自然災害使我們面臨信用風險，因為自然災害破壞了我們抵押貸款組合中獲得貸款的財產，並對借款人償還抵押貸款的能力產生了負面影響。氣候變化正在增加自然災害的頻率和嚴重程度，隨着災害多發地區繼續發展，對房地產價值和住房負擔能力產生不利影響的風險增加。此外，氣候變化對低收入和少數族裔家庭的影響預計會更大，他們可能面臨更大的某些危險，可能更容易受到自然災害事件的影響，或者可能沒有資源來緩解和適應日益增長的氣候變化風險。
與氣候變化相關的自然災害的這種負面影響構成了我們的有形氣候風險。極端天氣事件的頻率和嚴重性的增加導致了嚴重的人身風險。這些災害包括洪水、颶風、野火和乾旱。慢性物理風險逐漸形成，包括温度和降水模式的變化、海平面上升和水壓力。我們還面臨氣候轉型風險，這是向低碳經濟轉型帶來的負面金融和經濟影響。不斷變化的政策，如引入碳税或新的能效要求，加上不斷變化的市場偏好，可能會以能源成本增加、大規模翻新和影響房地產價值的形式影響住房。我們的過渡風險敞口的程度取決於政策的時機和性質；無序的過渡可能會給我們的借款人帶來巨大的財務負擔。
從歷史上看，由於財產保險的作用，我們在自然災害中的損失並不大。我們要求我們投資組合中所有作為單一家庭抵押貸款基礎的房屋在貸款的整個生命週期內都有房主保險；然而，我們不需要地震保險。至於位於自置居所的居所，我們亦要求承保水浸保險。賣家被要求確定作為單一家庭抵押貸款基礎的房屋是否位於SFHA中，如果是，則在將貸款出售給房地美時確認洪水保險範圍是否存在。服務商還被要求確認並提供證據，證明這些房屋的洪水保險在整個貸款期限內保持不變，且金額符合聯邦政府和房地美的要求。如果借款人未能獲得並維持所需的洪水保險，服務機構必須直接投保。
對於多家庭抵押貸款，我們也有保險要求，以解決財產的災難性風險。賣方/服務商被要求確定多户物業中的任何建築物是否位於SFHAs中，並確認是否已投保洪水保險，並在整個抵押貸款期限內遵守聯邦政府和房地美的要求。此外，如果地震風險評估需要，我們要求財產保險承保地震損失。所有相關險別的保險必須包括建築物重置成本以及業務收入租金價值。如果多户借款人未能維持所需的保險，服務商必須直接提供所需的保險。在承保過程中，我們在購買貸款之前確認保險合規性。我們還在購買後和證券化之前審查保險合規性，並要求我們的賣方/服務商每年報告保險合規性的詳細情況。我們的多家庭部門使用物業調查、虛擬地圖以及環境和物業狀況報告來識別可能存在與洪水和地震相關的自然災害風險較高的物業。
對於單户和多户貸款，所有保險公司都必須獲得許可或法律授權，才能在貸款所在的司法管轄區開展業務。我們設定保險公司的最低財務實力標準，或要求承保範圍由國家保險池擔保或提供。
房地美的損失敞口受到以下因素的進一步限制：我們抵押貸款組合的地理多樣性、借款人在抵押貸款基礎物業中的權益、借款人的救災選擇、我們的信用風險轉移產品以及聯邦和地方政府對受自然災害影響的個人和社區的支持。物理彈性和能源效率還可以降低物理和過渡氣候風險。有關我們抵押貸款組合的地域多樣性以及我們對單一家庭和多家庭抵押貸款信用風險的管理的更多信息，請參閲注15和MD&A-風險管理-信用風險，分別為。



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管理層的討論與分析風險管理
氣候變化可能會影響我們當前風險緩解的有效性。隨着危險事件變得更加頻繁和嚴重，財產保險公司不得不提高保費或限制提供的保險水平的可能性越來越大，這可能會導致借款人更高的未投保損失。在發生危險事件風險最高的某些地區，保險市場的變化已經可以觀察到，而通貨膨脹和更頻繁的嚴重事件的風險敞口增加，導致保險公司提高費率，並限制某些高風險市場的保險選擇。雖然我們沒有觀察到可歸因於最近保險業務變化的信貸損失，但我們正積極與保險業接觸，以確定高風險領域，並探索緩解風險的方案。
雖然我們的地域多元化將繼續在投資組合層面上顯著減輕損失，但氣候變化增加了全國各地經歷極端事件的可能性，這些事件總體上可能造成比歷史上觀察到的更大的損失。由於聯邦或州一級的政策可能同時影響我們投資組合的很大一部分，因此過渡風險的地域分散可能更為有限。
2023年，我們的跨部門氣候風險指導委員會定期舉行會議，討論與氣候風險相關的主題，並確定應上報高級管理層和董事會風險委員會的氣候風險和問題。董事會及其委員會繼續監督氣候風險。該公司還繼續建立我們的氣候風險管理框架，解決數據差距，推進研究計劃，並開發方法來量化我們面臨的物理和過渡氣候風險。
FHFA已指示我們將氣候變化指定為優先關注的問題，並在我們的決策中積極考慮其影響；這反映在我們2023年託管記分卡的要求中，2024年仍是如此。
有關其他信息，請參閲風險因素 -信用風險-在發生災難性事件或重大氣候變化影響時，我們面臨更多的信貸損失和與信貸相關的費用和運營風險-氣候變化擔憂可能會對我們的業務產生不利影響，影響客户活動水平，並損害我們的聲譽.
交易對手信用風險
由於我們與賣家和服務商、信用增強提供商、金融中介機構、票據交換所和其他交易對手簽訂了合同，以及通過我們對混合再證券化交易中涉及的聯邦抵押協會證券的擔保，我們面臨交易對手信用風險。我們主要通過維持資格標準、評估信譽和監控業績來管理我們對交易對手信用風險的敞口，並與表現不佳的交易對手合作，並在可能的情況下限制我們因不履行義務而造成的損失。
在以下幾節中，我們將討論我們對每一類我們有重大風險敞口的交易對手的信用風險管理。
單户銷售商和服務商
在我們的單一家庭業務中，我們不發起抵押貸款或擁有自己的貸款服務業務。相反，我們從賣家那裏購買貸款，並聘請服務商，這些服務商代表我們履行貸款服務職能。我們為我們的賣家和服務商建立承銷和服務標準，並與他們訂立合同安排，根據這些安排，他們代表並保證他們向我們出售的貸款符合我們的標準，他們將按照我們的標準提供貸款。我們從幾家大型貸款人那裏獲得了很大一部分單户貸款購買量，我們的大部分貸款也由幾家大型服務商提供服務。如果我們的賣家或服務商缺乏適當的控制，他們的控制失敗，或遇到運營中斷，包括由於網絡安全事件、法律或監管行動或財務困難，我們可能會經歷抵押服務質量下降和/或更不可能通過貸款人回購、追索權協議或其他適當的信用增強來追回損失。我們還面臨着由於我們的遠期結算貸款購買計劃而導致的單一家庭賣家不履行的結算風險，如金融中介、票據交換所和其他交易對手.遠期結算交易對手下面的部分。
對於我們的抵押貸款相關證券，我們為本金和利息的支付提供擔保，當基礎借款人沒有支付抵押貸款時，我們的指南通常要求單一家庭服務商將錯過的預期抵押貸款利息支付提前至多120天。在此之後，房地美將支付未達預期的抵押貸款本金和利息，直到抵押貸款不再由證券化信託持有。
此外，當借款人不支付某些其他費用，如財產税和房主保險費時，我們的指南通常要求獨户服務商墊付這些費用的資金，以保護或維護我們對財產的利益或合法權利。這些預付款最終是可以從借款人那裏收回的。如果借款人通過貸款鍛鍊活動重新履行，將向借款人追回錯過的預期付款和發生的費用。如果借款人不恢復貸款，我們將在取消抵押品贖回權或貸款調整活動完成時向服務機構償還預付金額。



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管理層的討論與分析風險管理
我們對賣家和服務商的資格標準要求如下：證明在住宅抵押貸款發起和服務方面的運營歷史，或我們可以接受的合格代理；符合我們標準的質量控制程序；以及足夠的淨資產、資本、流動性和資金來源，以及足夠的保險覆蓋範圍。我們根據我們的交易對手信用風險管理實踐對我們對個別賣家或服務商的風險敞口進行持續監控和審查，包括要求我們的交易對手向我們提供定期財務報告。我們還監測和評估我們的賣家和服務商是否符合我們的標準，並定期審查他們的運營流程。
我們通過執行貸款質量控制抽樣審查，並每月向此類賣家通報貸款不良率和這些缺陷的原因，積極管理我們最大的單一家庭賣家的當前貸款來源質量。如果我們發現與貸款有關的陳述或擔保被違反(即沒有遵守合同標準)，我們可以行使某些合同補救措施來減少我們實際或潛在的信貸損失。如有必要，我們將與這些賣家一起制定適當的糾正措施計劃。
我們使用各種工具和技術來吸引我們的單一家庭賣家和服務商，並限制我們的損失，包括以下幾點：
n    回購和其他補救措施-對於某些違反我們的單一家庭銷售或服務政策的行為，我們可能要求交易對手回購貸款或提供替代補救措施，例如償還已實現的損失或賠償，和/或暫停或終止銷售和服務關係，此外還可能尋求其他適當的補救措施。截至2023年12月31日和2022年12月31日，向我們的單户銷售商和服務商發放的受回購請求約束的貸款的UPB分別約為5億美元和13億美元。看見注15獲取有關受回購請求影響的貸款的更多信息。
n    獎勵和補償費-我們向完成問題貸款的獨户服務商支付各種獎勵。如果獨户服務者在償還拖欠貸款方面沒有達到某些基準，我們也會評估補償費。
n    為轉賬服務-我們可能會不時協助將因服務商表現不佳或某些拖欠或被視為有違約風險的單户貸款轉移至我們認為有能力和資源改善與貸款相關的減損所需的服務商。我們也可以應服務機構的要求，為貸款服務的轉讓提供便利。
我們可以隨時取消賣家或服務商的資格或暫停其資格，無論是否有原因。一旦賣家或服務商被取消資格或停職，我們就不再從該交易對手那裏購買貸款，通常不再允許該交易對手為我們償還貸款，同時尋求轉移對現有投資組合的服務。
非託管賣家和服務商
在我們的單一家族業務中，我們對非存款機構的敞口很大。我們從非存款機構那裏獲得了很大一部分業務，其中一些非存款機構為我們提供了很大份額的貸款。這些機構可能不具有與大型存款機構相同的財務實力或業務能力，或受到相同程度的監管監督。我們監督和審查我們的非存款交易對手的金融穩定性。然而，如果這些交易對手遇到財務困難，我們可能會看到抵押貸款服務質量下降和/或收回損失的可能性降低。2024年，我們預計，由於經營條件持續困難，來自非存款交易對手的風險仍將居高不下，甚至可能增加。
下表總結了我們從非存款賣家那裏購買的單一家庭抵押貸款的集中程度。
表38-從非託管賣方購買單一家庭按揭
20232022
購買的百分比購買的百分比
前五大非存託賣家41 %31 %
其他非存託賣家32 39 
總計73 %70 %
下表總結了我們的單一家庭抵押貸款組合中非存款服務商的集中度。
表39-單一家庭按揭組合非託管服務機構
2023年12月31日2022年12月31日
佔投資組合的百分比(1)
嚴重拖欠的單户家庭貸款的百分比
佔投資組合的百分比(1)
嚴重拖欠的單户家庭貸款的百分比
排名前五的非存託服務機構25 %22 %20 %22 %
其他非託管服務機構32 45 34 32 
總計57 %67 %54 %54 %
(1)我們不包括我們不對相關維修實施控制的貸款.



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多户銷售商和服務商
我們從幾家大型貸款人那裏獲得了很大一部分多家庭貸款購買量，我們的大部分貸款也由幾家大型服務商提供服務。我們面臨着多户賣家和服務商可能面臨財務壓力的風險，這可能會導致他們為我們提供的服務質量下降，包括他們對每個物業的財務表現和身體狀況的監控。在某些情況下，這也可能降低我們通過貸款人回購、追索權協議或其他適當的信用增強來挽回損失的可能性。這種風險主要與我們在合併資產負債表上持有的多户貸款有關，我們保留了所有相關的信用風險。
我們的大多數多家庭貸款是使用由主服務商管理的信託進行證券化的，這些主服務商負責在出現付款短缺的情況下預支資金，包括與忍耐貸款相關的本金和利息支付。對於我們的大部分K證書交易，我們使用三個大型存款機構之一作為主服務機構。對於我們的其他證券化產品和數量較少的K證書證券化，我們擔任主服務商。在出現付款短缺的情況下，只要預付款未被認為是不可收回的，總服務商就必須提供預付款。對於在我們的抵押貸款相關投資組合中購買和持有的多户貸款，在出現付款短缺的情況下，主要服務商不需要預付資金，因此不會由此產生重大的交易對手信用風險。
信用提升提供商
通過我們獲得的某些信用增強，我們與信用增強提供商有風險敞口。如果我們的任何信用增強提供商未能履行其義務，我們可能無法獲得根據我們的信用增強合同我們有權獲得的信用損失的補償。
我們維持按揭保險公司及其他保險公司和再保險公司的資格標準。對於抵押貸款保險公司，我們的資格要求包括使用基於風險的框架確定的財務要求，旨在提高他們在整個抵押貸款週期提供一致流動性的能力。我們的按揭保險公司必須每年提交經審核的財務資料，並證明符合私人按揭保險公司的資格要求。我們的資格要求還包括業務要求。
我們通過定期分析每家保險公司在各種不利經濟條件下保持償付能力的能力，來監控我們對個別保險公司的敞口。監控業績和潛在地識別業績不佳使我們能夠計劃減少損失。如果我們的信用增強提供商未能履行向我們償還索賠的義務，我們可能會經歷信用損失的增加。
主要按揭保險人
目前，我們不能根據交易對手實力區分主要抵押貸款保險公司的定價，也不能在沒有FHFA批准的情況下撤銷主要抵押貸款保險公司作為合格保險公司的地位。此外，我們通常不會選擇特定貸款的保險提供者，因為選擇是由貸款人在貸款發起時做出的。因此，我們在管理主要抵押貸款保險公司的集中風險方面的能力有限。雖然本港按揭保險人的財政狀況近年有所改善，但其中一些交易對手仍有可能在經濟緊張的情況下未能完全履行其責任，因為他們是主要受按揭信貸風險影響的單一業務實體。我們繼續向下表所示的按揭保險公司購買按揭保險的新貸款。有關與按揭保險人有關的交易對手信用風險的其他資料，請參閲注15.



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下表彙總了截至2023年12月31日我們對單户抵押貸款保險公司的敞口。如果抵押貸款保險公司未能履行義務，承保金額代表我們對此類失敗造成的信貸損失的最大風險敞口。
表40-單一家庭基本按揭保險人
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)
UPB
覆蓋範圍(1)
UPB
覆蓋範圍(1)
弧度擔保公司(弧度)$112,487 $28,728 $106,612 $26,552 
按揭保證保險公司(MGIC)112,184 29,495 113,045 29,127 
ARCH抵押保險公司111,412 29,061 112,946 28,924 
埃森特擔保公司104,847 27,880 95,423 24,628 
制定
103,495 26,400 95,703 23,884 
國家抵押貸款保險(NMI)90,176 23,603 82,713 21,266 
其他2,436 571 2,681 641 
總計
$637,037 $165,738 $609,123 $155,022 
(1)承保金額不包括主要與我們不控制其服務的某些貸款有關的承保範圍，並可能包括由交易對手的合併關聯公司和子公司提供的承保範圍。
ACIS對手方
作為ACIS交易的一部分，我們定期從全球保險公司和再保險公司獲得保險。這些交易包含了旨在增加我們向保險公司和再保險公司提出的索賠的可能性的功能。在每筆交易中，我們要求個別保險公司和再保險公司提供抵押品，以支付部分風險，這有助於提高索賠支付的確定性和及時性。此外，雖然私營按揭保險公司必須是單一險種(即只參與按揭保險業務，但控股公司可能是多元化的保險公司)，但我們的保險公司和再保險公司一般參與多種類型的保險業務，這有助分散他們的風險敞口。
下表顯示了我們對ACIS交易對手的單一家庭信用風險敞口的集中程度。
表41--單一家庭ACIS對手方
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)
最大覆蓋範圍(1)
佔總數的百分比
最大覆蓋範圍(1)
佔總數的百分比
ACIS前五大交易對手$8,311 47 %$9,093 46 %
所有其他ACIS交易對手9,336 53 10,682 54 
總計$17,647 100 %$19,775 100 %
(1)代表最大覆蓋範圍，不包括為保證對手方義務而張貼的抵押品。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的ACIS交易對手發佈的抵押品分別為43億美元和46億美元，其中可能包括現金、美國國債和機構證券。如果我們的ACIS交易對手破產，參與重組過程的第三方可能會取消一份或多份合同，並阻止我們獲得未來索賠的抵押品，儘管目前有抵押品條款。
金融中介機構、票據交換所和其他交易對手
衍生交易對手
我們使用清算衍生品、交易所交易衍生品、場外衍生品以及遠期銷售和購買承諾來降低風險，並面臨每一家相關金融中介和票據交換所無法履行的風險。我們的金融中介機構和票據交換所的信貸敞口主要與利率衍生品合約有關。我們維持批准新的衍生品交易對手、票據交換所和結算會員的內部標準。
清算和交易所交易的衍生品使我們面臨中央票據交換所和我們的結算會員的交易對手信用風險。清算和交易所交易衍生品的使用減少了我們的交易對手對個別交易對手的信用風險敞口，因為中央交易對手取代了個別交易對手，未平倉合約價值的變化每天通過票據交換所支付的款項進行結算。我們被要求向票據交換所提交初始保證金和變動保證金。對於清算和交易所交易衍生品，我們必須公佈的初始保證金額度可能在一定程度上基於S或穆迪對我們的長期優先無擔保債務證券的信用評級。由於S或穆迪下調或撤銷我們的信用評級，我們公佈保證金的義務可能會增加。
場外衍生品使我們面臨個別交易對手的信用風險，因為這些交易是在我們和每個交易對手之間直接執行和結算的，如果交易對手未能履行合同，我們將面臨潛在的損失。



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義務。當場外衍生品交易對手受總淨額結算協議約束時，一般情況下，交易對手有義務以現金、證券或兩者的組合形式提供抵押品，以履行其在主淨額結算協議下對吾等的義務。我們的場外衍生品還要求我們在處於衍生品責任頭寸時向交易對手提供抵押品。看見注9有關我們場外衍生品的抵押品張貼的更多信息。
我們還執行抵押貸款相關證券的遠期買賣承諾，這些證券在會計上被視為衍生品，並利用MBSD/FICC作為票據交換所。作為票據交換所的結算會員，我們向MBSD/FICC提交保證金，並面臨組織的交易對手信用風險。如果結算會員出現故障，並對MBSD/FICC造成損失，我們可能會損失我們向MBSD/FICC公佈的保證金。此外，我們的風險敞口可能超過我們向MBSD/FICC公佈的保證金金額，因為結算會員通常被要求按比例彌補違約會員造成的損失。截至2023年12月31日，持有衍生品資產頭寸的此類遠期買賣承諾的公允價值總額為3100萬美元。
隨着時間的推移，我們對衍生品交易對手的風險敞口取決於公允價值的變化，而公允價值的變化受到利率變化和其他因素的影響。由於與某些交易對手的風險限制，我們在管理利率風險時可能會被迫與其他交易對手進行回報率較低的交易。我們通過主淨額結算和抵押品協議以及壓力測試來管理我們的風險敞口，以評估可能出現的不利市場情景下的潛在風險敞口。抵押品通常在一個工作日內根據相關衍生品的價值進行轉移。我們定期審查質押給我們的證券的市場價值，主要是機構和美國國債，以管理我們的虧損敞口。當市場狀況要求或影響個別交易對手的某些事件發生時，我們會對我們的風險敞口進行額外審查。當非現金抵押品被過帳給我們時，我們要求抵押品超過我們的風險敞口，以根據交易對手協議履行對我們的淨債務。
在交易對手違約的情況下，如果我們不能以及時和具有成本效益的方式(例如，由於期間的重大利率變動或其他因素)替換違約的衍生品，我們的經濟損失可能高於我們的衍生品的無抵押風險敞口。如果違約對手方向我們提供的非現金抵押品不能以足以收回此類風險的價格清算，我們也可能遭受經濟損失。
下表比較了我們的衍生資產頭寸在交易對手淨額結算後的公允價值總額與我們在考慮所持現金和非現金抵押品後對這些頭寸的淨敞口。
表42-衍生交易對手信用風險敞口
2023年12月31日
(百萬美元)交易對手數量公允價值-
增益位置		**公允價值--
*增加頭寸，
抵押品淨額
場外利率互換和互換交易對手(按評級)：
AA-或以上1 $143 $11 
A+、A或A-11 1,812 26 
清算和交易所交易衍生品1 13 45 
總計13 $1,968 $82 
我們在場外利率互換和基於期權的衍生品的公允價值敞口中，約98%的風險敞口於2023年12月31日進行了抵押，不包括與我們發佈的現金抵押品相關的金額，這些現金抵押品超過了我們在交易對手層面確定的衍生品負債。其餘風險一般是由於按公允價值計量衍生工具與吾等收到相關抵押品之間的市場變動所致。我們的衍生品風險敞口在我們的主要場外衍生品交易對手中的集中度仍然很高，並可能進一步增加。
其他投資交易對手
我們面臨與其他投資(包括非抵押貸款相關證券以及現金和現金等價物)交易有關的機構不履行義務的風險，包括代表我們的證券化信託達成的交易。我們的政策要求在我們進行此類交易之前，使用我們的內部評級模型對該機構進行評估。我們監控這些機構的財務實力，並可能使用抵押品維護要求來管理我們對個別交易對手的風險敞口。
我們與其他投資(包括非抵押貸款相關證券以及現金和現金等價物)進行交易的主要金融機構包括其他GSE、財政部、紐約聯邦儲備銀行、GSD/FICC、高評級的超國家機構、存款和非存款機構、經紀商和交易商，以及政府貨幣市場基金。有關我們其他投資組合的更多信息，請參閲MD&A-流動資金和資本資源.
我們利用GSD/FICC作為結算所進行許多交易，涉及根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券，以及其他與抵押貸款無關的證券。作為GSD/FICC的結算會員，我們必須提交初始和變動保證金付款，並面臨以下交易對手的信用風險



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GSD/FICC(包括其結算會員)。如果結算會員出現故障並對GSD/FICC結算系統造成損失，我們可能會損失我們向GSD/FICC公佈的保證金。此外，我們的風險敞口可能會超過這個數額，因為成員通常被要求按比例彌補成員違約造成的損失。
作為我們其他投資組合的一部分，我們簽訂擔保貸款安排，為某些房地美證券和與我們的擔保業務相關的其他資產提供融資。這些交易與我們用於流動性目的的交易不同，因為借款人可能不是主要的金融機構，這可能使我們面臨這些機構的機構信用風險。我們還通過我們的早期融資計劃向某些貸款人提供流動性，在貸款被彙集和證券化之前，我們向貸款人預付資金用於抵押貸款。在某些情況下，早期融資的抵押貸款最終是通過現金窗口購買交易交付的。
遠期結算對手方
我們面臨與貸款和證券遠期結算(包括機構債務、機構住宅抵押貸款支持證券和現金窗口貸款)相關的交易對手的不履行(結算風險)。我們的政策要求在我們進行此類交易之前，使用我們的內部交易對手評級模型對交易對手進行評估。我們監控這些交易對手的財務實力，並可能使用抵押品維護要求或抵銷交易來管理我們對個別交易對手的風險敞口。
聯邦抵押協會
我們有能力在我們的某些再證券化產品中混合符合TBA條件的Fannie Mae抵押品，從而對Fannie Mae有交易對手信用風險敞口。當我們在我們的混合再證券化產品中重新證券化Fannie Mae證券時，我們的擔保包括及時支付此類證券的本金和利息。如果Fannie Mae未能就我們再證券化的Fannie Mae證券付款，我們將負責向證券持有人付款。我們將依賴FHFA、Fannie Mae和財政部(根據Fannie Mae和我們各自與財政部的購買協議)，以避免在Fannie Mae付款失敗的情況下發生流動性事件或違約。有關混合再證券化及其相關風險的其他信息，請參閲MD&A-我們的業務部門-獨户、MD&A-監管和監督- 混合證券新發行再證券化手續費 和風險因素.
文件託管人
我們使用第三方文件託管人為我們購買和證券化的貸款提供貸款文件認證和託管服務。在許多情況下，我們的賣家和服務商或他們的附屬公司也是我們的文件託管人。如果賣家或服務商故意或疏忽地質押、出售或未能解除我們購買的貸款的優先留置權，我們對我們擁有的或支持我們證券化產品的貸款的所有權可能會受到挑戰，這可能會導致我們的經濟損失。當賣家或服務商或其附屬公司充當我們的文件託管人時，我們在貸款中的所有權權益可能受到不利影響的風險增加，特別是在賣家或服務商破產的情況下。為了管理這些風險，我們為我們的文件託管人建立了合格的標準，並保持法律和合同安排，以確定我們在貸款中的所有權利益。我們還根據我們的交易對手信用風險管理框架持續監測我們的文件託管人的財務實力，如果我們對文件託管人的償付能力或能力感到擔憂，我們要求將文件轉移給不同的第三方文件託管人。
託管機構
我們要求我們的抵押貸款服務商在FDIC或NCUSIF擔保的託管機構開立和使用託管賬户，代表我們持有託管資金，包括為房地美所有和房地美擔保的抵押貸款收到的本金和利息付款。因此，如果持有此類資金的託管機構倒閉，如果賬户餘額超過適用的存款保險保護，而受影響的服務商無法或不願彌補缺口，則可能使房地美面臨財務損失。為了管理這一風險，指南要求房地美服務商利用被其監管機構評為“資本充足”且符合最低財務評級標準的存款機構。我們還根據我們的交易對手信用風險管理框架，持續監測存託機構的財務實力，如果我們對存託機構的償付能力或能力感到擔憂，可能會要求更換該機構。







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市場風險
概述
我們的業務部門存在市場風險敞口，這是與利率、波動性和利差不利變化相關的經濟風險。市場風險可能會對未來的現金流或經濟價值以及收益和淨值產生不利影響。利率風險的主要來源是我們對抵押貸款相關資產的投資、我們為這些資產融資而發行的債務，以及我們的單一家庭擔保。
我們的抵押貸款相關資產在這兩個業務部門都持有，包括非證券化抵押貸款和抵押貸款相關證券。通常，我們投資組合中現有的貸款或債券投資在利率(收益率)上升時對投資者來説價值較低，當利率(收益率)下降時價值較高。對於我們的大多數單一家庭抵押貸款相關資產，借款人可以選擇在到期前的任何時間進行計劃外本金支付，而不會招致提前還款罰款。因此，我們的抵押貸款相關資產組合也面臨着不確定性，即借款人何時行使其選擇權並支付其貸款的未償還本金餘額。我們面臨着與無擔保債務相關的類似(在大多數情況下方向相反)敞口。當利率(收益率)上升時，無擔保債務對投資者的價值通常會降低，而當利率(收益率)下降時，無擔保債務的價值會更高。此外，我們發行帶有內嵌期權的債券，例如看漲期權，這為我們提供了關於債務到期日的靈活性。
我們的單一家庭擔保市場風險敞口來自預付費用(包括買入)、買入和浮動。預付費用是我們在獲得貸款時收到的現金，作為我們擔保的補償。從利率風險的角度來看，收取預付費用會增加風險，因為我們購買的貸款的實際預付率可能與我們最初估計的不同，並可能根據利率的變化而變化。隨着利率的降低，貸款通常預付得更快，導致預付費用在收益中的確認速度加快，年化收益率也更高。隨着利率的上升，相反的情況會發生，導致預付費用在收益中的確認速度更慢，年化收益率也更低。我們將預付費用納入我們的利率風險衡量標準，假設預付費用相當於出售一項僅限利息的資產，從而允許對預付費用的利率敞口與我們的其餘利率敞口進行建模和聚合。相反，收購被視為購買僅限利息的資產，因為它們代表了我們實際上從賣方購買的證券化過程中剩餘的超額借款人利息。
與浮動有關的利率風險源於借款人對貸款的本金支付和擔保餘額減少之間的時間差異。如果支付給證券投資者的利息金額高於證券化信託從借款人收到並作為信託管理收入支付給我們的付款所賺取的再投資金額，這可能會導致重大的利息支出。一般來説，隨着利率的下降和提前還款的增加，房地美的這筆費用會增加。相反，隨着利率的上升和提前還款的減少，房地美的這筆費用也會減少。
我們積極管理受利率波動影響的經濟敞口。我們管理利率風險的主要目標是減少由於未來利率變化而導致的未來現金流價值的變動量。我們使用模型來分析未來可能出現的利率情景，以及資產和負債在這些情景下的現金流。
市場風險管理
我們採用風險管理做法，試圖通過多種不同的策略將我們資產和負債的某些利率特徵保持在我們的風險限度內，包括：
n    資產選擇和重組，如收購或重組具有一定預期提前還款等特徵的抵押貸款相關證券；
n    發行可贖回和不可贖回的無擔保債務；以及
n    使用利率衍生品，包括掉期、掉期和期貨。
我們使用衍生品是我們管理利率風險戰略的重要組成部分。當決定使用衍生品來降低我們的風險敞口時，我們會考慮許多因素，包括成本、對交易對手信用風險的敞口以及我們的整體風險管理戰略。看見MD&A-風險管理-交易對手信用風險 和風險因素有關我們的市場風險敞口的額外討論，包括與衍生品、機構交易對手和其他市場風險相關的風險。
儘管我們管理利差風險的能力有限，但我們採用了以下策略：
n    限制我們面臨擴散風險的資產的規模；
n    利用TBA空頭頭寸對衝某些資產，主要是通過我們的現金窗口獲得的等待證券化的貸款，以及我們機構抵押貸款相關證券組合的一部分；以及
n    進行某些交易和與利差相關的衍生品，以抵消我們的利差敞口。



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利率風險
利率風險是指與利率水平或波動率的不利變化相關的經濟風險。利率水平的變化(表現為收益率曲線的平行移動，其他一切都是不變的)使我們的資產和負債面臨風險，可能會影響預期的未來現金流及其現值。這反映在我們的PVS-L和久期缺口披露中。同樣，收益率曲線形狀或斜率的變化(通常反映市場對未來利率預期的變化)會使我們的資產和負債面臨風險，可能會影響預期的未來現金流及其現值。這反映在我們的PVS-YC披露中。波動率風險是指市場對未來利率變化幅度的預期發生變化將對我們的經濟價值產生不利影響的風險。我們在與抵押貸款相關的資產和負債中都面臨着波動風險，特別是在帶有嵌入期權的工具中。
利率風險的計量
根據我們的模型，我們使用有效久期和有效凸度來計算我們對利率敏感的資產和負債的利率變化風險敞口。
n    有效持續時間衡量金融工具價格因利率變化100個基點而發生的百分比變化。正存續期的金融工具的價值隨着利率的下降而增加。相反，持續期為負的金融工具的價值隨着利率的上升而增加。
n    有效凸度衡量利率變化100個基點的有效持續時間的變化。有效久期在整個收益率曲線上不是恆定的，有效凸度衡量了有效久期如何隨着利率的大幅變化而變化。.
總而言之，有效持續期和有效凸度提供了一種衡量工具對利率變化的整體價格敏感度的指標。我們利用有效久期和有效凸度的概念來計算我們的主要利率風險度量：久期缺口和現值。
n    持續時間間隔 - 我們整個利率敏感型資產和負債組合的淨有效持續時間以月為單位表示為我們的持續時間差距。存續期差距衡量我們的金融資產和負債對利率變化的價格敏感度的差異，以月為單位表示，相對於資產價值。例如，期限為6個月的資產和期限為5個月的負債將導致一個月的正期限差距。
下表顯示了各種久期差距衡量方法，以及利率變化通常對投資組合價值的影響。
負持續時間間隔零持續時間間隙正持續時間差距
資產久期 資產期限=負債期限資產期限>負債期限
淨投資組合將在利率上升時增值，在利率下降時增值。淨投資組合經濟價值將保持不變。由於利率的瞬時變動而引起的資產價值的變化，無論是上升還是下降，預計都會伴隨着負債價值的相等和抵消的變化。當利率下降時，淨投資組合的價值將增加，當利率上升時，淨投資組合的價值將減少。
我們積極衡量和管理我們的存續期缺口風險。除了久期缺口管理外，我們還測量和管理我們的投資組合對收益率曲線上許多不同特定利率變化的價格敏感度。金融工具的價格對特定利率變化的敏感性被稱為金融工具的關鍵利率期限風險。通過管理我們的久期風險，包括通過久期缺口的總體風險和通過關鍵利率久期的特定利率變動的風險，我們預期在各種利率收益率曲線情景下限制我們對利率變動的風險。
n    PVS - PVS是對我們的金融資產和負債的現金流的現值從利率的瞬時衝擊的變化的估計，假設利差保持不變，並且沒有采取再平衡行動。PVS以兩種方式衡量，一種是衡量我們的投資組合價值對利率平行移動50個基點（PVS-L）的估計敏感度，另一種是衡量收益率曲線斜率變化25個基點導致的非平行移動（PVS-YC）的估計敏感度。我們用於PVS指標的收益率曲線斜率的50個基點的變化和25個基點的變化反映了合理的可能的近期變化，我們認為這些變化為我們的利率風險敏感度提供了有意義的衡量標準。
為了計算PVS，將利率衝擊應用於所有利率敏感型金融工具的久期（以及PVS-L的凸性）。總投資組合的價值變化是針對利率上升和下降衝擊計算的，產生更不利結果的是PVS。在上升率和下降率衝擊都產生積極影響的情況下，PVS為零。PVS結果按税前基準列示。



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利率風險結果
下表提供了我們的持續時間差距、估計的時間點、最小和最大PVS-L和PVS-YC結果，以及每日值的平均值和標準差。下表還提供了假設收益率曲線立即移動100個基點的PVS-L估計。抵押貸款組合的利率敏感度在很大的利率範圍內變化。
表43 -假設屈服曲線偏移的PVS-YC和PVS-L結果
2023年12月31日2022年12月31日
PVS-YCPVS-LPVS-YCPVS-L
(單位：百萬)25bps50bps100 bps25bps50bps100 bps
假設收益率曲線發生變化，(收益)損失：(1)
資產：
投資
($301)$3,150 $6,229 $362 ($3,131)($6,340)
擔保(2)
34 (369)(678)(93)512 1,090 
總資產(267)2,781 5,551 269 (2,619)(5,250)
負債(52)(1,519)(3,073)68 1,958 3,912 
衍生品322 (1,274)(2,547)(336)648 1,278 
總計$3 ($12)($69)$1 ($13)($60)
PVS$3 $— $— $1 $— $— 
(1)本表對資產、負債和衍生工具之間的PVS影響的分類是基於這些資產和負債的經濟特徵，而不是它們的會計分類。例如，購買和出售抵押貸款相關證券的承諾以及抵押貸款相關投資組合持有的合併信託債務都在該表中歸類為資產。
(2)代表我們擔保的利率風險，包括買進、浮動和預付費用(包括買入)。
表44-持續時間差距和PVS結果
截至十二月三十一日止的年度：
 20232022
(持續時間間隔，以月為單位，百萬美元)
持續時間
差距
PVS-YC
25bps
PVS-L
50bps
持續時間
差距
PVS-YC
25bps
PVS-L
50bps
平均值— $3 $2 — $5 $5 
最低要求(0.2)— — (0.4)— — 
極大值0.3 9 31 0.4 18 77 
標準偏差0.1 2 6 0.1 4 11 
在我們的網站上提供的月度交易量摘要報告中披露 www.freddiemac.com/investors/financials/monthly-volume-summaries.html反映了給定報告期間（月、季度或年）的每日PVS-L、PVS-YC和持續時間差距估計值的平均值。
衍生工具使我們能夠降低我們的經濟利率風險敞口，因為我們繼續使我們的衍生工具組合與我們經濟對衝資產和負債不斷變化的期限保持一致。下表顯示，假設收益率曲線在所示期間移動50個基點，如果我們沒有使用衍生品，PVS-L風險水平會更高。
表45 -衍生前和衍生後的PVS-L結果
PVS-L（50 bps）
(單位：百萬)在此之前
衍生品
之後
衍生品
的效果
衍生品
2023年12月31日$1,261 $— ($1,261)
2022年12月31日645 — (645)



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分散風險
利差風險是指不同資產類別的收益率可能不會一起變動，並可能對我們的經濟價值產生不利影響的風險。出現這種風險的主要原因是，我們抵押貸款相關投資的利率可能與我們的金融負債和衍生品的利率不同步，這可能會影響我們對衝的有效性。我們面臨以下類型的市場利差風險：
n    抵押相關投資產生的市場利差風險，包括貸款和證券，以及某些非抵押投資；
n    我們在風險管理活動中使用基於LIBOR、SOFR和財政部的工具所產生的市場利差風險；以及
n    市場利差風險產生於我們承諾通過我們的渠道購買抵押貸款與我們證券化或對衝貸款之間的時間差。在此期間，市場利差可能擴大，導致公允價值變動造成損失。
利差持續期衡量金融工具價格因與基準利率的利差變化而發生的百分比變化。與有效久期不同，利差久期通常隻影響工具現金流的貼現，而不是基礎現金流本身。這種貼現影響創造了一種通常為正的衡量標準，即該工具的價值隨着利差的下降而增加，隨着利差的擴大而減少。
利率風險衡量標準的侷限性
雖然我們認為PVS和持續期缺口是有用的風險管理工具，但它們應該被理解為估計，而不是準確的衡量標準。對經濟市場風險的錯誤估計可能會導致對利率風險的對衝過高或過低，造成重大經濟損失，並對收益產生不利影響。我國經濟市場風險措施的侷限性包括以下幾點：
n    我們的現金流和持續期缺口估計是使用涉及我們對利率和提前還款假設的判斷的模型來確定的。
n    在此期間，我們可能會以不同於模型估計的方式進行對衝，例如當我們對這些模型進行更改或市場更新時。
n    現值和持續期差距沒有反映某些其他市場風險的潛在影響，例如波動性和市場利差風險的變化。這些其他市場風險的影響可能是巨大的。
n    我們對現值和存續期差距的敏感度分析只考慮了利率的某些變動，並根據我們現有投資組合的估計公允價值在特定的時間點進行。
n    儘管抵押貸款相關投資組合和單一家庭擔保是公司利率風險的主要來源，但其他核心業務也是我們利率風險的來源，可能會受到不同的管理。我們有某些資產的持有期相對較短。因此，我們可能會根據這些資產的處置來管理這些資產的風險，而我們的風險衡量標準使用長期現金流。對衝這些業務有時需要額外的風險度量假設，以適應定價的變化，這些變化可能與資產的未來現金流無關。這可能會產生可感知的風險敞口，因為對衝風險可能不同於建模風險。
n    選擇用來為我們的頭寸建模和對衝的基準利率是一個重要的假設。我們套期保值的有效性最終取決於不同的工具(資產、負債和衍生品)對所選基準的反應程度。在最簡單的例子中，所有工具都有基於相同基礎基準的利率風險，在我們的例子中，掉期利率。然而，在實踐中，不同的工具對基準利率的反應不同，基準利率與工具之間的市場利差。隨着這些工具的市場價差變化不同，我們預測每種工具相對於其他工具的行為的能力會降低，這可能會影響我們對衝的有效性。
n    我們報告的衡量標準不包括淨值和以下資產和負債對利率變化的敏感性：
l    信用擔保活動-我們目前不對衝我們信用擔保的利率敞口，但與預付費用(包括買入)、收購、浮動和STACR債務票據相關的利率敞口除外。
l    其他資產和其他負債 -我們不包括其他雜項資產和負債，主要是遞延税項資產、應付和應收賬款以及非現金基礎調整。



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盈利對市場風險的敏感度
當利率和利差發生變化時，對我們的金融資產和負債的GAAP會計處理(即，一些以攤餘成本計量，而另一些以公允價值計量)會導致我們的GAAP收益發生變化。我們使用公允價值對衝會計來管理GAAP收益的這種可變性，這可能不反映我們業務的經濟狀況。
利率相關收益敏感度
雖然我們將我們在經濟基礎上的利率風險敞口管理到我們的模型衡量的較低水平，但我們的GAAP財務業績受到基於市場狀況變化的不同時期的重大收益波動的影響。
為了努力降低我們的GAAP收益變異性，並使我們的GAAP結果更好地與我們業務的經濟狀況保持一致，我們選擇對某些單一家庭抵押貸款和某些債務工具進行對衝會計。看見注9有關對衝會計的其他信息，請訪問。
收益對利率變動的敏感性
我們評估一系列利率情景，以確定我們的收益對利率變化的敏感性，並確定我們的公允價值對衝會計策略。評估的利率情景包括收益率曲線平移，其中利率上升或下降100個基點；收益率曲線非平移，長期利率上升或下降100個基點；以及收益率曲線非平移，中短期利率上升或下降100個基點。本評估就每一種已確認的情況，確認可歸因於按公允價值計量的金融工具利率變動而導致的公允價值變動對全面收益的淨影響，包括公允價值對衝會計的影響。這項評估不包括不按公允價值計量的利率敏感項目對綜合收入的淨影響(例如，按揭貸款溢價和折扣的攤銷、我們沒有選擇公允價值選項的待售按揭貸款的公允價值變動等)。或由於我們計息資產和負債的重新定價而導致我們未來合同淨利息收入的變化。本次評估的税前結果如下表所示。
表46-盈利對利率變動的敏感度
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
利率情景(1)
收益率曲線平行移動：
10+100 bps($2)$31 
帶寬-100 bps2 (31)
非平行收益率曲線移動-長期利率：
10+100 bps177 79 
10-100 bps(177)(79)
收益率曲線非平行移動--短期和中期利率：
10+100 bps(179)(49)
10-100 bps179 49 
(1)提出的盈利敏感度是根據利率變化和淨有效期限風險敞口計算的。
利率變動對本公司在任何特定期間的全面收益的實際影響可能因多種因素而異，包括但不限於我們的資產和負債的構成、在收益率曲線上以不同條款實現的利率的實際變化，以及我們對衝會計策略的有效性。即使實施得當，我們的對衝會計計劃也可能無法有效地降低收益波動性，而且我們的對衝可能在任何給定的未來時期失敗，這可能使我們在該時期面臨顯著的收益波動。此外，在取消指定公允價值對衝關係後，吾等在某一期間確認的與先前指定對衝項目相關的公允價值對衝基礎調整的攤銷金額可能與該期間先前指定對衝工具的公允價值變動有所不同，這可能會導致我們的收益發生變化。看見風險因素--市場風險-利率的變化可能會對我們金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響以獲取更多信息。
利差相關收益敏感度
我們管理利差風險敞口的能力有限，因此，市場利差的波動可能會導致GAAP收益的顯著波動。對於按公允價值計量的金融資產，當市場利差擴大時，我們一般會確認公允價值損失。相反，對於按公允價值計量的金融負債，我們一般在下列情況下確認公允價值收益



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市場利差擴大。我們做出的某些會計選擇，例如選擇公允價值期權，可能會影響我們的經營業績中確認的利差波動率。
從LIBOR過渡
倫敦銀行同業拆息管理機構ICE Benchmark Administration Limited於2021年底停止發佈1周及2個月美元倫敦銀行同業拆息設定，並於2023年6月底停止發佈其他最廣泛使用的美元倫敦銀行同業拆息期限。Freddie Mac對LIBOR有風險敞口，包括2023年6月之後到期或延期的金融工具。我們的風險敞口來自我們歷史上發行的浮動利率證券、我們收購的貸款和證券（包括我們隨後重新證券化的貸款）以及我們訂立的參考LIBOR衍生品。
我們的LIBOR過渡委員會（跨業務、職能和產品）與高級管理層和FHFA合作，使我們能夠擺脱對LIBOR的依賴。我們提供了有關此過渡狀態的公共通信，更新和教育。我們將繼續與客户、投資者和服務商合作，將包含ARRC推薦的回退語言的基於LIBOR的ARM產品過渡到基於SOFR的ARM產品。
有關LIBOR轉換相關風險的討論，請參見 風險因素- 市場風險-過渡到SOFR作為LIBOR的替代指數，以及作為新發行貸款、證券和衍生品交易的浮動利率指數，可能會對我們的金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響。
操作風險
運營風險是指因內部流程、人員或系統不足或失效，或因外部事件而導致直接或間接損失的風險。運營風險是我們所有業務活動的固有風險。運營風險事件包括可能導致財務損失、法律訴訟、監管罰款和限制以及聲譽損害的與人員、流程和/或技術相關的故障。
運營風險管理和風險狀況
我們的操作風險管理方法包括風險識別、計量、監控、控制和報告。當識別出運營風險事件時，我們的政策要求記錄和分析這些事件，以確定是否需要對我們的系統、人員和/或流程進行更改，以降低未來事件的風險。
為了評估和監控與業務流程相關的風險，各業務部門定期使用風險評估方法完成評估。該方法旨在識別和評估業務部門面臨的運營風險，並確定是否需要採取措施將風險管理到可接受的水平。
除了風險和控制自我評估流程外，我們還採用多種工具來識別、衡量和監控運營風險，包括損失事件數據、關鍵風險指標、根本原因分析和測試。我們的營運風險管理方法要求各業務部門承擔管理日常風險及長期或新興風險的主要責任，並由第二線進行獨立監督。
我們繼續面臨更高的運營風險，並預計短期內風險仍將繼續上升。這種風險狀況的上升是由於多個因素的分層影響，包括：需要升級以實現運營彈性的遺留系統;依賴手動流程和模型;業務計劃的數量和複雜性，包括我們根據Conservatorship Scorecard要求正在實施的新計劃;外部事件，如網絡安全事件，其他安全事件和第三方故障;以及需要補救的問題。導致我們的運營風險增加的其他因素在 風險因素- 經營風險.
雖然我們的營運風險狀況仍然偏高，但我們將繼續透過進一步制定指標以監察及報告我們的風險及監控環境，從而加強我們的監控環境。
運營彈性風險
運營彈性風險是指組織在維持持續和可靠運營時面臨的潛在威脅和漏洞。它涉及預測、準備和應對中斷的能力，包括技術故障、網絡安全事件、自然災害、供應鏈中斷和人為錯誤。無法管理關鍵業務流程的彈性風險可能會影響業務目標的實現。為了降低運營彈性風險，Freddie Mac實施了戰略、連續性計劃、雙站點技術運營和其他風險緩解措施，旨在滿足預期的恢復時間目標，並最大限度地減少中斷的影響。



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CSP
我們繼續進行投資，以支持CSP的持續開發和維護。CSP由房地美和房利美共同擁有和運營的CS擁有和運營。雖然我們通過我們在CS管理委員會的代表對CS施加影響，但我們並不控制其日常運營。房地美、房利美、聯邦住房金融局和聯邦住房金融局繼續合作，監測該平臺的運作效果。
我們的許多單一家庭證券化活動都依賴於CS和CSP進行運作。如果CSP倒閉或我們無法獲得CSP，或者如果CS無法履行其對我們的義務，我們的業務活動將受到不利影響，Freddie Mac證券市場將被擾亂。由於CSP依賴於Fannie Mae管理Freddie Mac發行的混合證券，因此Fannie Mae的運營失敗也可能對CSP履行其對Freddie Mac的義務的能力產生不利影響。如果css操作失敗，我們可能無法發行某些新的單一家庭抵押貸款相關證券，而在css平臺上託管的抵押貸款相關證券的投資者可能會遇到付款延遲或錯誤。
有關其他信息，請參閲風險因素-運營風險-我們的運營系統或基礎設施或第三方的故障可能會削弱我們提供市場流動性的能力，擾亂我們的業務運營，損害我們的聲譽，使我們面臨法律風險，並造成財務損失。
網絡安全風險
網絡安全風險管理與策略
我們使用三線風險管理模型和治理結構來管理網絡安全風險，該模型和治理結構被整合到我們的企業範圍風險框架中，由董事會及其委員會和高級管理職位進行監督，包括我們的執行副總裁-首席運營官和首席信息安全官(向我們的執行副總裁-首席執行官&T彙報)。有關我們的企業風險框架的其他信息，請參閲風險管理-概述, 風險管理-企業風險框架, 和風險管理-企業風險治理結構。我們的網絡安全計劃也符合國家標準與技術研究院800-53控制框架。
我們繼續投資於網絡安全，以加強我們的識別、預防、檢測、響應、恢復和緩解風險的能力，並保護我們的系統、網絡和其他技術資產不受未經授權訪問機密或其他信息(包括個人信息)的企圖或其他可能擾亂或破壞我們業務運營的事件的影響。我們要求為新員工和現有員工以及能夠使用房地美技術資產的承包商和顧問提供有關使用信息的年度培訓。我們的培訓包括保護房地美的信息、隱私、政策和標準、安全最佳實踐，以及識別和報告潛在的網絡威脅。我們使用第三方供應商和服務提供商來幫助增強我們的網絡安全能力，並協助我們進行網絡安全計劃評估和滲透測試。
我們加強了對第三方的勤勉、入職和監控能力。然而，我們對第三方供應商和服務提供商及其供應鏈連接的安全狀況的控制仍然有限。不能保證我們可以防止、緩解或補救第三方供應商和服務提供商擁有或控制的系統、網絡和其他技術資產中的任何損害或故障風險。
網絡安全事件的實質性影響
我們的運營依賴於我們的系統和網絡中對機密和其他信息(包括個人信息)的安全、準確和及時的接收、存儲、傳輸、使用、披露和其他處理。我們還依賴於在我們的客户和第三方(包括供應商、銷售商和服務商、金融市場公用事業公司和其他第三方)的系統和網絡中安全、準確和及時地接收、存儲、傳輸、使用、披露和以其他方式處理機密和其他信息。像我們這樣的公司面臨的網絡安全風險繼續增加。像許多公司和政府實體一樣，我們一直是，並預計將繼續成為未遂網絡安全事件和其他信息安全威脅的目標，包括來自民族國家和民族國家支持的行為者的威脅。
儘管到目前為止，我們還沒有經歷過任何對我們公司造成或可能導致實質性影響的網絡安全事件，包括對我們的業務、財務狀況和運營結果的影響，但不能保證我們的網絡安全風險管理計劃將防止網絡安全事件在未來產生此類影響。
此外，考慮到我們的員工隊伍多樣化，包括承包商、遠程員工、兼職員工和全職員工，內部威脅也仍然是一種風險。如上所述，我們的第三方供應商和服務提供商及其供應鏈連接仍然是潛在的風險來源。
有關其他信息，請參閲風險因素-運營風險--潛在的網絡安全威脅瞬息萬變，日新月異。我們可能無法保護我們的系統和網絡，或我們的機密或其他信息(包括個人信息)的機密性，使其免受網絡安全事件和其他未經授權的訪問、披露和中斷的影響。



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網絡安全治理
董事會及其兩個委員會，即運營、技術和風險委員會，通過定期接收我們的執行副總裁兼首席信息安全官和其他管理層成員的報告，監督公司的信息和網絡安全運營。
管理
我們的管理層負責通過建立和維護旨在預防、檢測、響應和緩解潛在網絡安全風險的流程和計劃來評估和管理網絡安全風險。我們的網絡安全人員會定期向高級管理層通報網絡安全問題。我們的管理層還定期進行網絡安全演習和內部網絡安全事件模擬，包括與網絡攻擊、勒索軟件和其他安全事件相關的桌面演習。將特定事件從我們的網絡安全人員上報給高級管理層時，應遵循基於風險的書面程序。我們的管理層定期向董事會及其委員會彙報工作。這些報告包括關於管理層正在努力管理網絡安全風險的信息，以及管理層為應對和減輕不斷變化的網絡安全威脅環境所採取的步驟。必要時，管理層在董事會和委員會會議之間與運營和技術委員會主席、風險委員會主席和其他董事會成員討論網絡安全發展。我們的網絡安全人員和那些監督他們的高級管理人員，包括我們的執行副總裁兼首席執行官和首席信息安全官，在網絡安全事務方面擁有公認的專業知識。例如，我們的首席信息安全官和首席信息安全官領導團隊成員平均擁有超過19年的信息安全或網絡安全領域的工作經驗，並獲得了註冊信息系統安全專業人員(CISSP)、註冊信息安全經理(CISM)和信息風險因素分析(FAIR)等專業認證。有關我們EVP-EO&T背景的更多信息，請參見董事、公司治理和高管--高管.
董事會
董事會成員還收到管理層關於某些內部和全行業趨勢的報告，以及與這些事項有關的活動，以幫助他們履行監督責任。該公司已經編寫了基於風險的程序，以及時將有關某些網絡安全事件的信息上報給適當的董事會成員。此外，某些董事會成員被告知並有機會就上述管理層的內部網絡安全事件模擬提供反饋。
董事會及其委員會還有權在他們認為適當的情況下履行董事會或委員會的職責，聘請外部顧問或顧問，包括技術和網絡安全專家，並監督公司的信息安全計劃。看見MD&A-風險管理- 概述有關董事會在風險監督中的作用的更多信息。
運營和技術委員會
運營和技術委員會完全由獨立董事組成，負責監督我們的企業信息、運營和技術戰略以及信息、運營彈性和企業第三方治理計劃的發展和執行。具體地説，運營和技術委員會：(1)監督我們的信息、運營和技術戰略和規劃，以及對實現我們的使命、戰略和業務目標至關重要的技術舉措的實施；(2)與風險委員會一起，監督我們對信息(包括網絡安全)、技術、運營彈性和企業第三方治理風險的管理，包括這些風險將對我們使命和業務目標的實現產生不利影響的可能性；(3)監督我們的信息(包括網絡安全和信息安全)、運營彈性和企業第三方治理計劃，包括風險和控制；(4)酌情從EO&T和業務領域收到與我們的技術戰略、實踐、管理和創新潛力相關的報告；以及(5)審查並建議董事會批准EO&T年度業務計劃，包括相關的業績指標，並對照該計劃對EO&T進行評估。業務和技術委員會還審查分配給全企業業務和技術的能力和資源的充分性，並監測和評價可能影響我們的戰略和業務目標的技術趨勢。
風險委員會
風險委員會完全由獨立董事組成，在整個企業範圍內監督公司的風險管理框架，包括信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險(包括網絡安全)、合規風險、氣候風險和戰略風險。風險委員會審查並建議公司的企業風險政策和董事會層面的風險偏好以供董事會批准，監督管理層遵守董事會風險限額的情況，並向董事會發出通知批准任何例外情況，除其他職責外，還審查重要的：(1)企業風險暴露；(2)風險管理戰略；(3)風險管理審查和評估的結果；以及(4)新出現的風險。風險委員會還批准與CRO的任免有關的所有決定，CRO獨立向風險委員會報告。



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有關風險委員會的其他信息，請參閲董事、公司治理和高管-董事會和董事會委員會信息-董事會委員會-風險委員會.
第三方風險
第三方風險是指受僱向房地美或代表房地美交付產品、服務或流程的個人或實體失敗的風險。我們依賴第三方及其供應鏈來支持關鍵流程和核心功能，並因這種依賴而面臨運營風險。這些第三方可能直接或通過其供應鏈經歷由於流程故障、技術中斷、網絡安全事件和其他安全事件、不利的財務狀況或其他中斷而導致的故障。我們不斷增強企業管理第三方運營風險的能力。在我們繼續成熟我們的計劃的同時，我們可能會面臨相關的高風險。通過訪問、存儲和以其他方式處理我們的數據(包括個人信息)及其供應鏈的第三方，我們使用第三方增加了對網絡安全事件的風險敞口。我們正在努力改進與第三方數據共享相關的控制和程序。我們還繼續加強我們的程序，以確定與我們有業務往來的第三方的材料分包商和服務提供商，並管理相關的運營風險。我們加強了對與我們有業務往來的第三方的監控，我們認為這些第三方對我們的運營至關重要；然而，我們對他們的安全狀況的控制仍然有限，無法保證我們可以預防、緩解或補救與此類第三方相關的運營風險狀況。
除了信用風險敞口，賣家和服務商還讓我們面臨操作風險，包括操作彈性、信息和報告風險。賣家和服務商還使我們面臨因不遵守適用的法律、法規和FHFA監管或保管人要求而產生的合規風險。有關我們對賣家和服務商的監控以及相關風險的更多信息，請參閲MD&A-風險管理-交易對手信用風險和風險因素 -運營風險-我們依賴第三方，包括我們的賣家和服務商，或他們的供應商和其他業務合作伙伴，履行某些重要職能。如果這些第三方未能提供產品或服務，或未能有效管理風險，可能會擾亂我們的業務運營或為我們的投資組合提供服務，或使我們面臨其他運營風險。
模型風險
模型風險是模型錯誤或基於對模型輸出的不正確使用或應用而做出的決定可能產生的不利後果。總體而言，模型在準確預測我們財務預測的關鍵投入方面面臨着重大挑戰。這些可能包括但不限於對抵押貸款利率、房價、信用違約、收益率和提前還款的預測。作為迴應，我們正在通過密切監控模型性能並在被認為合適的時候應用模型覆蓋和調整來管理這一風險。這些模型的重疊和調整將受到經濟的最新發展和新趨勢以及任何額外的政府幹預和內部政策變化的推動。然而，這些調整包含主觀性，並可能基於判斷。實際結果可能與我們的估計不同，使用與這些估計相關的不同判斷和假設可能會對我們的合併財務報表產生重大影響。
模型開發、對現有模型的更改和模型風險根據我們的三線框架在每個業務線中進行管理。新模型的開發和對現有模型的更改都要經過審查過程。每個企業定期審查模型性能、嵌入的假設、限制和建模技術，並在其認為合適的時候更新其模型。ERM獨立地驗證業務線所做的工作(例如，對持續監測結果、模型風險評級、性能監測以及針對閾值和警報進行報告進行獨立評估)。
考慮到模型在我們業務中的重要性和複雜性，模型開發可能需要相當長的時間才能完成。我們模型開發過程中的延遲可能會影響我們做出合理的業務和風險管理決策的能力，並增加我們面臨的風險。我們有專門為管理這種風險而設計的程序。
由於向模型輸入的數據不正確或不足和/或模型輸出的使用不當，也存在模型風險。
有關其他信息，請參閲風險因素-運營風險-我們面臨與我們用於為業務和風險管理決策以及財務會計和報告目的提供信息的模型相關的風險和不確定因素.
合規風險
合規風險是指不遵守適用的法律、法規、FHFA監管或保管人要求、受託人協議要求或道德標準(統稱為監管義務)的風險。我們已經建立了一個合規計劃，利用三線企業風險框架來監督和管理合規風險，包括酌情有效地挑戰我們業務領域遵守此類義務的情況。我們維護政策和程序，為確定、衡量、監控、測試、報告和補救提供治理框架



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合規問題。我們繼續加強我們的整體合規計劃，包括風險評估、監控、測試和報告。在發現監管問題的程度上，我們與FHFA和我們的內部審計師協調，以評估影響並酌情補救這些擔憂。有關我們的合規計劃的其他信息，請參閲風險因素- 法律和合規風險.
我們的披露控制和程序的有效性
截至2023年12月31日，管理層（包括我們的首席執行官及首席財務官）已對我們的披露控制及程序的有效性進行評估。截至該日，我們有一個與託管有關的重大缺陷，該缺陷仍未得到糾正，導致我們得出結論，我們的披露控制和程序在合理的保證水平上無效。更多信息請參見 控制和程序.



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流動資金和資本資源
概述
我們的業務活動要求我們維持充足的流動資金，以及時及具成本效益的方式履行到期的財務責任及滿足客户的需求。我們還必須保持足夠的資本資源，以避免被FHFA置於破產管理之下。
資金來源和用途
我們資產負債表上資產的主要資金來源是發行債務。除了發行債券提供的資金外，我們的其他資金來源包括：
n    我們擁有的證券和貸款的本金支付和銷售;
n    回購交易;
n    我們擁有的證券和貸款的利息收入;以及
n    擔保費（包括我們在購買貸款時收到的費用）。
我們使用這些資源為資產負債表上的資產提供資金。我們的資金主要用途包括：
n    我們的債務到期、贖回或回購時的本金支付;
n    支付我們債務的利息和非利息支出，包括與CRT交易相關的成本;
n    購買抵押貸款，包括購買嚴重拖欠或修改的貸款，包括我們的證券、抵押貸款相關證券和其他投資;以及
n    與衍生工具合約有關的付款及就擔保融資及日常貿易活動向第三方發佈或質押抵押品。
除了上述現金的來源和用途外，我們還參與了各種法律程序，包括法律訴訟，這可能導致需要使用現金來解決索賠或支付某些費用或從和解中獲得現金。
我們的證券和其他債務不由美國政府擔保，也不構成美國政府或除房地美以外的任何機構或機構的債務或義務。我們繼續管理我們的債務發行，以保持遵守購買協議中規定的總債務限額。
流動性
流動性管理框架
庫務署根據購買協議提供的支持，使我們有足夠的流動資金進行正常的業務活動。然而，由於許多原因，我們的債務融資成本和可獲得性可能會有所不同，包括對GSE未來的不確定性，以及未來我們的信用評級或美國政府信用評級的任何下調。
我們被要求遵守FHFA制定的最低短期、中期和長期流動性要求。這些要求是基於壓力情景下所需的現金流，該情景的假設之一是，對於中短期債務，我們可能在很長一段時間內無法從市場獲得資金，因此必須利用我們投資組合中的某些流動資產來滿足我們的現金需求。
最低流動性要求有四個組成部分：
n    一項為期30天的現金流壓力測試，假設我們繼續向市場提供流動性，同時在資金外流之上持有100億美元的緩衝；
n    365天指標，要求我們持有流動性，以滿足我們在365天內預期的現金流出，並在某些壓力條件下繼續向市場提供流動性；
n    規定的長期債務與流動性較差資產的最低比率。流動性較差的資產是那些沒有資格質押給FICC的資產；以及
n    要求我們用負債為我們的資產提供資金，該負債相對於資產的期限有特定的最低期限。
我們在商業活動中廣泛使用美聯儲的支付系統。美聯儲要求我們為我們在紐約聯邦儲備銀行的賬户提供足夠的資金，以支付我們在



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
在紐約聯邦儲備銀行作為我們的財政代理人每天支付債務和抵押貸款相關證券之前，將啟動此類付款。儘管我們尋求維持充足的日內流動性，通過美聯儲的支付系統為我們的活動提供資金，但一旦債券市場當天關閉，我們獲得現金的渠道就很有限。現金不足可能會導致我們的賬户透支，可能會導致罰款和聲譽損害。
保持充足的流動性對我們的業務至關重要，也是一項成本。根據我們的流動資金管理做法和政策，我們：
n    管理日常現金需求，為意外現金需求做好應急準備；
n    保持現金和非抵押投資，使我們能夠在有限的時間內履行正在進行的現金債務，假設我們無法進入無擔保債務市場；
n    長期維持價值大於或等於預計每日最大現金缺口的無擔保證券，假設無法進入無擔保債務市場；以及
n    根據我們的資產狀況管理我們無擔保債務的到期日。
為了方便現金管理，我們使用假設和模型來預測現金流出和流入。這些預測有助於我們根據現金流的時間來管理我們的負債。實際現金流和預測現金流之間的差異導致發行高於需要或意外需要的債務的成本更高，而且未來可能會這樣做。實際現金流和預測現金流之間的差異也可能導致我們在紐約聯邦儲備銀行的賬户透支。我們每天都有現金儲備來管理這一風險。
流動性的主要來源
下表列出了我們的流動性來源、截至所示日期的餘額，並簡要説明瞭它們對房地美的重要性。
表47--流動性來源
(單位：百萬)
2023年12月31日(1)
2022年12月31日(1)
描述
其他投資組合-流動性和應急運營組合$124,098 $114,339 流動資金和應急操作組合包括在我們的其他投資組合中，主要用於短期流動資金管理。
抵押貸款相關投資組合24,469 25,853 我們抵押貸款相關投資組合中的流動部分可以質押或出售，以實現流動性目的。我們可能能夠成功籌集的現金數量可能遠遠少於餘額。
(1)代表流動性和或有經營組合的賬面價值，包括在我們的其他投資組合中，UPB代表抵押貸款相關投資組合中的流動部分。
其他投資組合
我們的其他投資組合對我們的現金流、抵押品管理、資產和負債管理以及為抵押貸款市場提供流動性和穩定性的能力非常重要。
我們的流動性和或有經營組合主要包括根據轉售協議購買的證券和非抵押貸款相關證券。我們的非抵押貸款相關證券包括美國國債和其他投資，我們可以出售這些證券，為我們的業務運營提供額外的流動性來源。我們還在紐約聯邦儲備銀行維持無息存款，在商業銀行維持有息存款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們在商業銀行的生息存款總額分別為51億美元和50億美元。看見MD&A-我們的投資組合-投資組合-其他投資組合 有關我們其他投資組合的更多信息，請訪問。



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抵押貸款相關投資組合
我們主要投資於與抵押貸款相關的投資，其中某些類別基本上是無抵押和流動性的。我們在這些抵押貸款資產中的主要流動性來源是我們持有的機構證券。看見 MD&A-我們的投資組合-投資組合-按揭相關投資組合 有關我們的抵押貸款和抵押相關證券的更多信息。
此外，我們持有某些可以證券化的單户貸款和多户貸款，然後可以出售或用作回購協議的抵押品。由於我們的流動資產組合規模很大，在發生流動性危機或重大市場混亂時，我們可以成功出售或借入的抵押貸款相關資產的數量可能會大大少於我們持有的抵押貸款相關資產的數量。在很長一段時間內，市場對大量此類資產的需求可能會不足，這將限制我們以這些資產為抵押出售或借款的能力。
我們持有其他抵押資產，但考慮到它們的特點，它們可能不能立即出售或用作回購協議的抵押品。這些資產主要由單一家庭拖欠貸款和修改後的貸款組成。
我們在任何日曆月內可以出售的抵押貸款資產的金額受到限制，無需FHFA的審查和批准，如果FHFA這樣決定的話，財政部也是如此。看見託管及有關事宜- 對我們抵押貸款相關投資組合和負債的限制瞭解更多詳細信息。
主要資金來源
下表列出了我們的資金來源、截至所示日期的餘額以及它們對房地美的重要性的簡要説明。
表48--資金來源
(單位：百萬)
2023年12月31日(1)
2022年12月31日(1)
描述
房地美的債務$166,419 $166,762 房地美的債務用於資助我們的商業活動。
合併信託的債務3,041,927 2,979,070 合併信託的債務主要用於資助我們的單一家庭擔保活動。這類債務主要由相關按揭貸款的現金流償還。因此，我們的還款義務僅限於根據我們的本金和利息擔保支付的金額，以及從信託公司購買修改或嚴重違約的貸款。
(1)表示考慮抵銷安排後債務餘額的賬面價值。
房地美的債務
我們發行房地美的債券為我們的運營提供資金。對資金的競爭可能會因經濟、金融市場和監管環境而異。發行的債務金額、類型和期限基於各種因素，旨在滿足我們持續的現金需求，並符合我們的流動性管理框架。
我們可能會使用以下類型的產品作為我們資金和流動性管理活動的一部分：
n    根據回購協議出售的證券-抵押短期借款，即我們向交易對手出售證券，並達成協議在未來回購這些證券。
n    貼現票據和參考票據®--期限一年或以下的短期票據。這些產品通常以折扣價出售，只有在到期時才支付本金。參考票據定期拍賣給交易商，而貼現票據則根據投資者的需求和我們的現金需求而發行。
n    中期票據-多種固定利率和可變利率中期票據，包括可贖回和不可贖回證券，以及零息證券，期限各不相同。
n    參考附註®證券-參考票據證券是不可贖回的固定利率證券，我們通常發行原始到期日大於或等於兩年的證券。
截至2023年12月31日，我們的總債務(以房地美的債務面值計算)為174.0美元，低於購買協議規定的2,700億美元的債務上限。我們的總債務以滿足我們的資金需求受到債務上限的限制。本行在每月數量摘要報告中，以“根據購買協議而產生的負債-未償還債務總額”為標題，每月在此基礎上披露本行的負債金額，該摘要報告可於本行的網站www.freddiemac.com/investors/financials/monthly-volume-summaries.html.



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要為我們的業務活動提供資金，我們有賴於投資者繼續願意購買我們的債務證券。政府對我們的支持發生變化或感知到的變化，可能會對我們進入債務市場的機會和我們的債務融資成本產生嚴重的負面影響。
此外，適用的立法或法規豁免的任何變更，包括監管與監督，可能會對我們接觸到一些債務投資者產生不利影響，從而潛在地增加我們的債務融資成本。
下表彙總了我們發行或償還的房地美證券的面值和平均負債率，包括定期本金支付、催繳產生的支付和回購支付。我們出於各種原因不時贖回、交換或回購我們的未償還債務證券，包括管理我們的融資結構和支持我們債務證券的流動性。
表49--房地美活動債務
截至十二月三十一日止的年度：
20232022
(百萬美元)面值
平均費率(1)
面值
平均費率(1)
短期：
期初餘額$7,716 3.49 %$— — %
發行93,794 4.50 95,098 2.61 
還款— — — — 
到期日(95,478)4.33 (87,382)2.52 
短期債務總額6,032 5.39 7,716 3.49 
長期：
期初餘額170,363 2.22 181,613 1.11 
發行53,078 5.52 42,292 4.00 
還款(13,743)5.57 (3,450)4.22 
到期日(41,690)2.52 (50,092)0.39 
長期債務總額168,008 3.31 170,363 2.22 
房地美的總債務，淨額$174,040 3.38 %$178,079 2.28 %
(1)平均匯率根據面值進行加權。
我們的可贖回債務為我們提供了在合同到期日之前償還債務未償還本金餘額的選擇權。截至2023年12月31日，141.2美元未償還可贖回債務中的970億美元可能在一年內被贖回，不包括合同到期的一年內到期的可贖回債務。



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到期日和贖回日期
下表列出了按合同到期日和最早贖回日期分列的房地美債務面值。最早贖回日期是指可贖回債務的最早贖回日期和房地美所有其他債務的合同到期日。
表50-到期日和贖回日
截至2023年12月31日截至2022年12月31日
(單位：百萬)
合同到期日
最早贖回日期
合同到期日
最早贖回日期
房地美的債務(1):
1年或1年以下$47,276 $144,232 $48,543 $144,524 
1年到2年61,187 15,249 32,261 3,820 
2年至3年15,645 447 51,658 13,071 
三年到四年12,530 305 5,739 212 
4年到5年10,947 345 7,603 170 
此後24,278 11,285 27,623 11,630 
STACR和SCR債務(2)
2,177 2,177 4,652 4,652 
房地美的總債務$174,040 $174,040 $178,079 $178,079 
(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別不包括102億美元和120億美元的與根據回購協議出售的證券相關的應付款，我們將這些應收賬款與根據協議在我們的綜合資產負債表上轉售的證券相關的應收賬款抵銷。
(2)STACR債務票據和SCR債務票據受到提前還款風險的影響，因為它們的付款是基於相關抵押借款人可能在任何時候預付的參考按揭資產池的表現，通常不會受到懲罰，因此作為一個單獨的類別列入表中。
合併信託的債務
我們綜合資產負債表中債務的最大組成部分是合併信託債務，這與我們為會計目的合併的證券化交易有關。我們主要通過證券化抵押貸款來發行這類債務，為我們的擔保活動提供資金。當我們合併證券化信託時，我們在合併資產負債表上確認信託持有的資產，其中大部分是抵押貸款，以及信託發行的債務，其中大部分是一級證券化產品。
合併信託的債務代表我們對在合併證券化信託中持有利益的第三方的負債。合併信託的債務主要由發行債務的證券化信託持有的抵押貸款的現金流償還。在按揭貸款的現金流不足以償還債務的情況下，我們會彌補不足之處，因為我們已經為債務的本金和利息提供了擔保。在某些情況下，我們有權利和/或義務在合同到期之前從信託購買貸款。有關我們從信託公司購買貸款的更多信息，請參閲我們的業務部門-單一家庭-業務概述。
截至2023年12月31日，我們對這類債務的估計淨敞口(包括我們購買的合併信託債務欠房地美的金額)被確認為合併信託持有的抵押貸款的信貸損失準備金。看見注6有關我們的信貸損失準備金的詳細信息。
下表顯示了我們合併信託債務的發行和清償活動。
表51--合併信託活動的債務
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)20232022
期初餘額$2,929,567 $2,732,056 
發行423,303 776,015 
還款和清償(352,977)(578,504)
期末餘額2,999,893 2,929,567 
未攤銷保費和折扣42,034 49,503 
合併信託債務$3,041,927 $2,979,070 



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信用評級
我們進入資本市場和其他資金來源的能力，以及我們的資金成本，可能會受到我們的信用評級的影響。下表顯示了我們截至2024年1月31日的信用評級。
表52-房地美信用評級
國家認可的統計評級組織
標普(S&P)穆迪惠譽
優先長期債務AA+AAA級AA+
短期債務A-1+P-1F-1+
優先股(1)
D鈣C
展望穩定負性穩定
(1)不包括向財政部發行的優先股。
我們的信用評級和前景主要基於我們從財政部獲得的支持，因此受到美國政府信用評級和前景變化的影響。
2023年8月2日，惠譽將我們的長期發行者違約評級(IDR)和優先無擔保債務評級從AAA下調至AA+，並將信用評級展望從負面觀察修訂為穩定。在此之前，惠譽於2023年8月1日下調了美國政府債務評級。2023年11月11日，穆迪確認我們的長期優先無擔保債務評級為AAA，並將信用評級展望從穩定修訂為負面。在此之前，穆迪於2023年11月10日將對美國政府的前景展望從穩定改為負面。
安全評級不是建議買入、賣出或持有證券。評級機構可隨時對其進行修訂或撤銷。每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估。
合同義務
我們的合同義務影響我們的流動性和資本資源需求，主要包括在我們的綜合資產負債表上確認的債務(和相關利息支付)和衍生債務。我們還在合併資產負債表的其他負債中確認了合同義務，包括向我們的合格和非合格固定繳款計劃和其他福利計劃支付款項，以及根據我們向LIHTC合夥企業延遲出資的義務支付的未來現金付款。
我們也有與我們從第三方購買貸款和抵押貸款相關證券的承諾相關的合同義務，其中大部分作為衍生品入賬，以及某些具有法律約束力和可強制執行的表外義務，包括擔保、無資金支持的貸款安排，以及在發生某些事件時預支資金的義務。看見表外安排有關我們的表外債務對我們的流動性和資本資源的潛在影響的更多信息。
與房地美的債務相關的到期付款的金額和時間在主要資金來源。我們的大部分採購承諾計劃在未來12個月內完成。我們某些其他合同義務的金額和時間是不確定的，包括與第三方持有的合併信託的債務有關的本金和利息的未來支付、STACR和SCR交易、尚未應計的衍生協議的現金結算、擔保付款以及根據某些表外安排對預付款的承諾。



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
表外安排
我們訂立了某些業務安排，這些安排沒有記錄在我們的綜合資產負債表上，或者可能記錄的金額與交易的全部合同金額或名義金額不同，這會影響我們的短期和長期流動性需求。這些表外安排主要包括擔保和承諾。其中某些安排存在信用風險敞口。看見MD&A-風險管理-信用風險有關我們表外安排的信用風險敞口的更多信息。
擔保
我們有與抵押貸款相關的擔保活動相關的某些表外安排。我們與抵押相關擔保相關的表外安排主要包括有擔保的K證書。我們對這些證券和其他抵押貸款相關擔保的擔保可能會導致流動性需求，以彌補借款人違約帶來的潛在現金流缺口。
我們有能力在我們的某些再證券化產品中混合符合TBA條件的聯邦抵押協會抵押品。當我們在我們的混合再證券化產品中重新證券化Fannie Mae證券時，我們的擔保包括及時支付此類證券的本金和利息。因此，在我們的再證券化交易中混合房利美抵押品增加了我們的表外流動性敞口，因為我們無法控制房利美抵押品。看見注3和注5有關我們的抵押貸款擔保和聯邦抵押協會證券擔保的更多信息。
承付款
我們作出了某些承諾，包括根據轉售協議購買證券的承諾，購買多户貸款的承諾，以及沒有資金的多户貸款安排，這些都沒有記錄在我們的綜合資產負債表上。對於我們購買多户貸款的某些承諾，我們選擇了公允價值選項。我們還簽訂了其他承諾，購買或出售作為衍生工具計入的抵押貸款或與抵押貸款相關的證券。這些承諾在我們的綜合資產負債表中按公允價值確認。
此外，對於我們的某些多家庭其他抵押貸款相關擔保安排和其他證券化產品，我們提供了對預付款的承諾，通常稱為“流動性擔保”。這些擔保要求我們向第三方預付資金，使他們能夠回購無法兑現的投標債券或證券。截至2023年12月31日和2022年12月31日，均沒有未償還的流動性擔保墊款。看見注5和注9以獲取有關我們承諾的更多信息。
現金流
n     2023年與2022年-現金和現金等價物(包括受限現金和現金等價物)從截至2022年12月31日的64億美元略降至截至2023年12月31日的60億美元。
n     2022年與2021年-現金和現金等價物(包括限制性現金和現金等價物)減少38億美元，從2021年12月31日的102億美元減少到2022年12月31日的64億美元，主要是由於貸款預付款減少導致信託現金減少。我們還利用可用現金流增加了對根據轉售協議購買的證券的投資。



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
資本資源
GSE法案規定了我們的某些資本要求，並授權FHFA制定其他資本要求，以及提高我們的最低資本水平，或為特定目的建立額外的資本和準備金要求。2008年10月，根據購買協議，聯邦住房金融局在託管期間暫停了對我們的資本分類。
我們進入托管後，我們對資本充足性和資本管理的評估發生了重大變化。吾等與庫務訂立購買協議，據此，吾等向庫務發出優先股及認股權證，以在行權日按全面攤薄基準購入已發行普通股的79.9%。根據購買協議，財政部承諾在一定條件下向我們提供股權融資，以消除我們的淨資產赤字。我們能夠根據購買協議下的承諾從財政部獲得股權融資，使我們能夠避免被FHFA置於破產管理狀態，並保持債務市場的信心，因為我們擁有非常高質量的信貸，而我們的商業模式依賴於此。截至2023年12月31日，購買協議下剩餘的可用資金為140.2美元，這一金額將因未來的任何提取而減少。
根據購買協議，我們將不會要求庫房支付優先股的股息，直至我們的淨值金額超過為滿足ERCF規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。基座截至2023年12月31日，我們的淨資產為477億美元，截至2023年12月31日的季度不向財政部支付股息。根據購買協議，支付股息不會減少優先股的未清償優先股。截至2023年12月31日，我們累計支付的高級優先股股息總額為119.7美元。
截至2023年12月31日，財政部擁有的高級優先股的總清算優先級為1173億美元。高級優先股的總清算優先權將在每個會計季度末至資本儲備結束日期增加，增加的金額相當於上一會計季度淨值金額的增加(如果有的話)。此外，如果我們在未來提取更多資金，總清算優先級將增加這些提取的金額。有關購買協議、認股權證及優先股的其他資料，包括我們對優先股的股息要求，以及在資本儲備結束日期後須向庫務署支付的承諾費，請參閲MD&A--託管及相關事項，附註2，和注11.
下表列出了與我們的淨資產相關的活動。
表53-淨值活動
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
期初餘額，1月1日$37,018 $28,033 $16,413 
綜合收益10,704 8,985 11,620 
資金來自國庫— — — 
宣佈派發高級優先股股息— — — 
總股本/淨值$47,722 $37,018 $28,033 
財政部剩餘資金承諾$140,162 $140,162 $140,162 
採購協議項下的合計提款71,648 71,648 71,648 
支付給財政部的現金股息合計119,680 119,680 119,680 
優先股的清算優先權
117,309 107,878 97,959 
ERCF
FHFA於2020年12月建立了ERCF，作為房地美和房利美的新企業監管資本框架。我們目前的資本水平大大低於僱員再培訓基金所要求的水平。ERCF有一個合規的過渡期，我們在託管期間不需要遵守監管資本要求或緩衝要求。一般來説，監管資本要求的合規日期將是我們的託管終止日期和過渡令中規定的任何較晚的合規日期中較晚的日期，而ERCF中緩衝要求的合規日期將是我們託管的終止日期。關於ERCF的高級方法要求，合規日期為2028年1月1日或FHFA指定的任何較晚的合規日期。



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
以下圖表顯示了基於風險的資本要求(CET1資本比率相對於RWA)和槓桿資本要求(一級資本比率相對於ATA)下的ERCF資本充足率要求。截至2022年12月31日，我們要求的CET1資本充足率從2022年12月31日的10.1%降至9.5%，原因是風險加權資產增加，主要是由於單一家庭抵押貸款組合的增長，而壓力和穩定資本緩衝保持相對持平。壓力和穩定性資本緩衝並不隨RWA的變化成比例變化，因為它們是根據ATA計算的，今年ATA的增長速度小於RWA。
基於風險的資本要求：CET1資本比率
295
槓桿資本要求：一級資本比率
348
ERCF確立了基於風險和槓桿的資本要求，幷包括與我們持有的資本的數量和形式相關的資本要求，主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。ERCF資本要求包括法定資本要素(總資本和核心資本)和監管資本要素(CET1資本、一級資本和調整後總資本)。ERCF還包括一項要求，即我們必須持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在財政緊張時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。
基於風險的資本要求
根據ERCF基於風險的資本要求，我們必須保持我們的CET1資本、一級資本和調整後的總資本比率分別至少等於RWA的4.5%、6.0%和8.0%。我們還必須保持法定總資本至少相當於總淨資產的8.0%。為了避免與高管薪酬掛鈎的資本分配和可自由支配的獎金支付受到限制，我們還必須保持CET1資本至少比基於風險的資本要求高出電訊盈科管理局的金額。盈科拓展由三個獨立的緩衝組成--壓力緩衝、穩定緩衝和逆週期緩衝。
n 截至上一個日曆季度的最後一天，壓力資本緩衝必須至少是我們ATA的0.75%。FHFA將定期調整壓力資本緩衝的大小，以使FHFA最終的監管壓力測試計劃確定我們在嚴重不利壓力情景下的資本消耗峯值將超過ATA的0.75%。
n 穩定資本緩衝是針對我們的違約或其他金融困境可能對國家住房金融市場的流動性、效率、競爭力或彈性構成的風險而量身定做的。穩定資本緩衝是基於我們在未償還住宅抵押貸款債務中所佔的份額。截至2023年12月31日，我們的穩定資本緩衝為ATA的0.60%。
n 反週期資本緩衝目前設定為我們ATA的0.0%。FHFA已表示，它將考慮到我們運營所處的宏觀金融環境來調整反週期資本緩衝，以便只有在判斷總信貸過度增長與系統範圍風險積累相關時才會部署緩衝。
槓桿化資本要求
根據ERCF槓桿率要求，我們必須保持我們的一級資本比率至少等於ATA的2.5%。我們還必須保持我們的法定核心資本比率至少等於ATA的2.5%。為了避免與高管薪酬掛鈎的資本分配和可自由支配的獎金支付受到限制，我們還必須保持一級資本至少比槓桿資本要求高出PLBA的金額。PLBA相當於我們穩定資本緩衝的50%。



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監督、治理和報告
我們的資本管理由主要管理機構監督的政策、標準和程序管理。CMC負責監督ERCF資本框架的遵守情況，包括報告、模型變更和壓力測試活動，以及任何其他相關的政策舉措。CMC有助於確保我們保持一個完整和連貫的資本監控和充足性評估流程，並滿足內部和監管資本報告、監控、預測和壓力測試的要求。CMC由資本和決議規劃部負責人和首席財務官監督，並直接向資本委員會報告，資本委員會由首席執行官和我們的總裁監督。
資本委員會主要由各部門的高管組成(包括CFO、CRO和業務負責人)，負責監督CMC並提供整個資本管理的治理。此外，機構風險管理和內部審計對資本管理和執行情況進行獨立評估。這些評估旨在幫助確保我們的資本執行、評估和監測是一致的，並符合ERCF。
根據ERCF，我們必須向FHFA提交季度ERCF資本報告。這些要求包括季度量化信息，以支持ERCF資本金額和比率計算以及基本企業風險加權計算。我們還被要求公佈季度ERCF公開披露，並向FHFA提交年度資本計劃。根據FHFA關於受監管實體壓力測試的規則，我們必須使用FHFA指定的情景進行年度壓力測試，以確定我們是否有足夠的資本來吸收不利經濟狀況造成的損失。根據這項規定，我們必須公開披露“嚴重不利”情景下的壓力測試結果.看見MD&A-監管和監督- 資本標準和公開披露有關僱員再培訓基金的其他資料，包括我們的報告要求。
資本指標
下表列出了我們監管資本的組成部分。
表54--監管資本構成
(以十億計)2023年12月31日2022年12月31日
總股本$48 $37 
更少：
高級優先股73 73 
優先股14 14 
普通股權益(39)(50)
減去：超過CET1資本10%的暫時性差異和其他監管調整產生的遞延税項資產4 5 
普通股一級資本(43)(55)
新增：優先股14 14 
一級資本(29)(41)
第二級資本調整— — 
調整後總資本($29)($41)
下表列出了我們法定資本的組成部分。
表55--法定資本構成
(以十億計)2023年12月31日2022年12月31日
總股本$48 $37 
更少：
高級優先股73 73 
Aoci，税收淨額— (1)
核心資本(25)(35)
喪失抵押品贖回權損失一般津貼(1)
7 8 
法定資本總額($18)($27)
(1)代表我們的信貸損失準備金。



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
下表列出了我們在僱員再培訓基金下的資本指標。
表56-ERCF下的資本指標
(以十億計)2023年12月31日2022年12月31日
調整後總資產$3,775$3,710
風險加權資產(標準化方法)：
信用風險884778
市場風險5451
操作風險7170
總風險加權資產$1,009$899
(以十億計)2023年12月31日2022年12月31日
壓力資本緩衝$28$27
穩定資本緩衝2323
反週期資本緩衝金額——
PCCBA$51$50
PLBA$11$11
2023年12月31日
(數十億美元)最低要求
資本
要求		適用範圍
緩衝層
資本
要求
(包括緩衝區(1))
可用
資本(赤字)		資本
缺口
基於風險的資本金額：
總資本（法定）$81 不適用$81($18)($99)
CET1資本45 $51 96(43)(139)
一級資本60 51 111(29)(140)
調整後總資本81 51 132(29)(161)
基於風險的資本比率(2):
總資本（法定）8.0 %不適用8.0 %(1.8)%(9.8)%
CET1資本4.5 5.0 %9.5 (4.3)(13.8)
一級資本6.0 5.0 11.0 (2.9)(13.9)
調整後總資本8.0 5.0 13.0 (2.9)(15.9)
槓桿資本金額：
核心資本（法定）$95 不適用$95 ($25)($120)
一級資本95 $11 106 (29)(135)
槓桿資本比率(3):
核心資本（法定）2.5 %不適用2.5 %(0.7)%(3.2)%
一級資本2.5 0.3 %2.8 (0.8)(3.6)
引用的腳註列在上期表格之後。



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管理層的討論與分析流動性與資本資源
2022年12月31日
(數十億美元)最低要求
資本
要求
適用範圍
緩衝層(1)
資本
要求
(包括緩衝區)		可用
資本(赤字)		資本
缺口
基於風險的資本金額：
總資本$72 不適用$72 ($27)($99)
CET1資本40 $50 90 (55)(145)
一級資本54 50 104 (41)(145)
調整後總資本72 50 122 (41)(163)
基於風險的資本比率(2):
總資本8.0 %不適用8.0 %(3.1)%(11.1)%
CET1資本4.5 5.6 %10.1 (6.2)(16.3)
一級資本6.0 5.6 11.6 (4.6)(16.2)
調整後總資本8.0 5.6 13.6 (4.6)(18.2)
槓桿資本金額：
核心資本$93 不適用$93 ($35)($128)
一級資本93 $11 104 (41)(145)
槓桿資本比率(3):
核心資本2.5 %不適用2.5 %(1.0)%(3.5)%
一級資本2.5 0.3 %2.8 (1.1)(3.9)
(1)PCCBA負責風險資本，PLBA負責槓桿資本。
(2)作為RWA的百分比。
(3)作為ATA的百分比。
於2023年12月31日，我們在ERCF下的最高派息率為0.0%，這適用於限制我們在基於風險和槓桿資本要求下討論的資本分配和酌情獎金支付。



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管理層的討論與分析託管及有關事宜
託管及有關事宜
保管人對我們公司的權力
FHFA在擔任我們的保管員時擁有廣泛的權力。一經任命，管理人員立即繼承聯邦住宅貸款抵押公司和聯邦住宅貸款抵押公司的任何股東、高級職員或董事對聯邦住宅貸款抵押公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。保管人還繼承了任何其他合法託管人或第三方持有的房地美的所有賬簿、記錄和資產的所有權。
根據GSE法案，保管人可以採取它認為必要的任何行動，使我們處於安全和有償付能力的狀態，並適當地開展我們的業務，保存和保全我們的資產和財產。保管人的權力包括有權在不經任何一方批准、權利轉讓或同意的情況下，在某些限制和轉讓後通知條款的限制下，轉讓或出售我們的任何資產或負債。然而，GSE法案規定，已轉移到房地美證券化信託的貸款和抵押相關資產必須由監管人為信託的實益所有人持有，不能用於滿足我們的一般債權人。
我們按照FHFA作為我們的保管人的指示開展業務。保管員已授權董事會監督管理層對我們業務運營的行為，以便我們能夠正常運營。董事代表保管人服務，行使保管人所賦予的權力，並負有照顧保管人和對保管人忠誠的受託責任。保管人保留隨時撤回或修改其提供的授權的權力。保管人還為自己保留了某些重要的權力，並沒有將這些權力提供給董事會。保管人繼續為公司提供戰略指導，並指導董事會和管理層努力實施其戰略。許多管理決定須經聯邦住房金融局審查和/或批准，管理層經常在涉及日常業務的各種事項上接受聯邦住房金融局的指示。
我們目前的業務目標反映了我們從保管人那裏得到的方向，包括在保管人記分卡中。我們根據這一方向採取的某些行動旨在幫助房主、租户和抵押貸款市場，並可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生負面影響。有關我們的業務目標的其他信息，請參閲注2.
購買協議、認股權證和優先股
關於我們進入托管，我們與財政部簽訂了購買協議。根據購買協議，我們向財政部發行了優先股和購買普通股的認股權證。購買協議、認股權證和優先股不包含任何條款，導致它們在託管終止時終止或不復存在。託管、購買協議、權證和優先股實質上限制了我們的普通股和優先股股東(財政部除外)的權利。
根據購買協議，吾等向庫務署發行一百萬股可變清算優先股高級優先股，初始清算優先權為10億美元，併發出認股權證，以面值價格購買相當於已發行股份總數79.9%的普通股。優先股和認股權證已向財政部發行，作為初步承諾費，以考慮財政部根據購買協議向我們提供資金的承諾。由於發行優先股或認股權證，我們沒有從財政部獲得任何現金收益。根據購買協議，我們償還優先股清算優先股的能力有限，在可預見的未來我們將無法這樣做，如果有的話。
購買協議規定，我們一般可以按季度提取資金，最高可達我們的總負債超過我們的總資產的金額(如果有的話)，這反映在我們適用會計季度的GAAP綜合資產負債表上，前提是根據購買協議提供的資金總額不得超過財政部的承諾。任何提取的金額都將被添加到優先股的總清算優先級中，並將減少剩餘的可用資金金額。我們的淨資產出現赤字，這使得我們有必要大量動用財政部在購買協議下的資金承諾，其中大部分提取發生在2008年至2011年。此外，自2017年12月以來，我們淨值金額的增加已經並將被添加到優先股的總清算優先級中。優先股的清算優先權將在每個財政季度末至資本儲備結束日期繼續增加，增加的數額相當於上一財政季度淨值的增加(如果有的話)。截至2023年12月31日，優先股的總清算優先為1,173億美元，購買協議下剩餘的可用資金為140.2美元，這一金額將因未來的任何提取而減少。
有關購買協議、權證和優先股的更多信息，請參見注2.
購買協議和認股權證包含對我們的業務和資本活動有重大限制的契約。例如，購買協議規定，在優先優先股全部償還或贖回之前，未經財政部事先書面同意，我們不得：



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管理層的討論與分析託管及有關事宜
n    支付除優先股或權證以外的股權證券的股息，或回購我們的股權證券；
n    發行任何額外的股權證券，但在有限情況下除外；
n    退出託管，但在有限的情況下除外；
n    出售、轉讓、租賃或以其他方式處置任何資產，但在正常業務過程中按照過去的做法和在其他有限的情況下以公平市價處置除外；以及
n    發行任何次級債券。
此外，採購協議要求我們遵守2020年12月發佈的僱員再培訓基金，而不考慮隨後對該規則的任何修訂或其他修改。購買協議還對我們的抵押貸款相關投資組合、負債、二級市場活動、單户貸款收購和多户貸款購買活動進行了限制，如下所述。有關採購協議契約的更多信息，請參見注2, 有關相關風險，請參閲風險因素- 託管及有關事宜.
對我們抵押貸款相關投資組合和負債的限制
我們收購和出售抵押貸款資產的能力受到購買協議的限制和FHFA施加的其他限制的嚴重限制：
n    購買協議將我們與抵押貸款相關的投資組合的規模限制在最高2,250億美元，自2022年12月31日起生效。受購買協議上限約束的按揭資產的計算包括按揭資產的UPB和只計息證券名義價值的10%。截至2023年12月31日，我們的抵押貸款相關投資組合為1072億美元，其中222億美元佔我們截至2023年12月31日持有的純利息證券名義金額的10%。
n    關於我們抵押貸款相關投資組合的構成，FHFA指示我們(1)持有不超過200億美元的單一家庭機構MBS，所有美元上限均以UPB為基礎，(2)不持有抵押抵押債券(CMO)，有時也稱為REMIC。我們有持有期限制，可以出售任何新創建但未在發行時出售的CMO部分。CMOs不包括最初從再履行貸款高級次級證券化中保留的部分。
n    根據購買協議，吾等的負債不得導致吾等的總負債面值超過吾等於上一歷年12月31日獲準擁有的按揭資產額的120%。我們在購買協議下的債務上限在2023年1月1日降至2700億美元，這是由於購買協議下的按揭資產上限在2022年12月31日降至225億美元。截至2023年12月31日，就債務上限而言，我們的總債務為174.0美元。
n    FHFA表示，任何投資組合的出售都應該是商業上合理的交易，考慮到對市場、借款人和社區穩定的影響。
我們關於管理抵押貸款相關投資組合的決定會影響我們的業務部門。為了實現我們所有的投資組合目標，我們可能會放棄一個業務部門的經濟機會，轉而追求另一個業務部門的機會。
對我們的二級市場活動和單一家庭貸款收購的限制
購買協議限制了我們的二級市場活動和單一家庭貸款收購：
n    二級市場活動-我們不能根據貸款賣方的規模、租船類型或業務量改變獲得單一家庭貸款的定價或任何其他條款，並要求：
l    提出以現金對價購買貸款，並以非歧視性定價和
l    遵守FHFA規定的與社區貸款人公平進入二級市場有關的指令、法規、限制或其他要求。
n    單一家庭貸款收購-我們被要求限制我們對某些單一家庭抵押貸款的收購。
l    除聯邦住房金融局可能規定的允許我們獲得目前有資格獲得的單一家庭抵押貸款的例外情況外，我們被要求實施一項合理設計的計劃，以確保每一項單一家庭抵押貸款：
–合格的抵押貸款；
–明確免除CFPB的償債能力要求；
–以投資性物業擔保的，受下文所述相關購買協議限制的限制，該限制已被暫停；



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管理層的討論與分析託管及有關事宜
–再融資，簡化承銷，獲得較高的LTV比率；
–根據緊急情況與聯邦住房金融局協商確定的具有臨時承保靈活性的貸款；或
–由人造外殼固定。
購買協議還包括對我們現金窗口活動的數量、在發起時具有某些LTV、DTI和信用評分特徵的單户貸款的收購，以及以第二套住房或投資物業擔保的單户貸款的收購的限制，但這些要求一直被暫停，直到財政部通知房地美這種暫停已經終止後的六個月。
我們將繼續根據我們的風險限制和FHFA施加的限制來管理這些活動。
對我們多户貸款購買活動的限制
我們購買的多家族貸款的數量和類型受到FHFA為我們的多家族企業設定的貸款購買上限的影響。2023年11月，FHFA宣佈，2024年多家族企業的貸款購買上限將從2023年的750億美元降至700億美元。FHFA將繼續要求多户新業務活動中至少50%是使命驅動的、負擔得起的住房。2024年，被歸類為支持勞動力住房的貸款將不受數量上限的限制。FHFA將監測多家庭抵押貸款市場，並將更新多家庭上限和使命驅動的最低要求，如果數據顯示市場發生變化，需要調整。然而，如果FHFA確定市場的實際規模小於最初預測的規模，FHFA將不會降低上限。
購買協議還包括對我們的多家庭貸款購買活動的限制，但這些購買協議限制一直被暫停，直到財政部通知房地美這種暫停已經終止後的六個月。
FHFA的戰略計劃：2022-2026財年和託管記分卡
2022年4月，FHFA發佈了2022-2026財年戰略計劃。該戰略計劃提供了一個框架，概述了FHFA作為聯邦住房貸款銀行系統的監管者以及房地美和房利美的監管者和監管者這些年的優先事項。《戰略計劃》延續了現有的優先事項，並通過確立三個目標正式確定了聯邦住房金融局及其受監管實體的重點領域：
n*應確保受監管實體的安全和健全；
n促進住房金融市場，促進公平獲得負擔得起和可持續的住房；以及
n他們可以合理地管理FHFA的基礎設施。
2023年1月，FHFA發佈了2023年託管計分卡。這一計分卡的目的是通過促進可持續和公平地獲得負擔得起的住房並以安全和健全的方式運作，使企業和社區對履行其核心使命要求負責。有關2023年託管計分卡的其他信息，請參閲高管薪酬-CD&A-基於託管記分卡績效的2023年風險延付工資的確定.
2024年1月30日，FHFA發佈了2024年託管計分卡。每年，FHFA都會發布年度記分卡，以傳達和提供公眾對其對企業和社區服務的優先事項和期望的認識。有關2024年託管計分卡的更多信息，請參閲我們於2024年2月1日提交的當前Form 8-K報告。
有關託管和相關事項的更多信息，請參見MD&A-監管和監督, 風險因素包括-託管及有關事宜,注2,注11, 和董事、企業管治及行政人員-企業管治- 董事會和董事會委員會信息-董事會和董事會委員會的權力。
公平住房融資計劃
2022年6月8日，聯邦住房金融局宣佈公開發布2022-2024年企業公平住房融資計劃。2022-2024年計劃活動旨在確定和解決租房者、有抱負的房主和現有房主面臨的障礙--特別是在傳統上服務不足的少數族裔社區，包括使用SPCP發起貸款。計劃活動每年更新一次。
此外，聯邦住房金融局還為企業創建了一個試點透明度框架，以配合這些計劃。這一框架要求房地美和房利美在其公共網站上公佈和維護一份飛行員名單和測試學習活動。



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監管和監督
除了我們作為我們的保管人受到FHFA的監督外，根據我們的憲章和GSE法案，我們還受到FHFA的監管和監督，以及其他政府機構的某些監管。此外，其他政府機構的監管活動可以間接影響我們，即使我們不直接受到這些機構的監管或監督，例如修改適用於購買或提供抵押貸款服務的要求的法規。
聯邦住房金融局
聯邦住房金融局是聯邦政府的一個獨立機構，負責監督房地美、房利美和聯邦住房貸款機構的運作。
根據GSE法案，FHFA擁有與聯邦銀行機構相當的安全和穩健權力，在某些方面甚至比聯邦銀行機構的權力更廣泛。聯邦住房金融局負責執行由《改革法案》增加的《GSE法案》的各項規定。
接管和解決方案規劃
根據GSE法案，如果FHFA以書面形式確定我們的資產少於我們的債務，或者我們在到期時沒有償還債務，FHFA必須對我們進行破產管理，在每種情況下，期限均為60天。聯邦住房金融局已通知我們，與我們的資產和債務有關的任何強制性接管決定的測算期將不早於我們季度或年度財務報表的美國證券交易委員會公開申報截止日期開始，並將在該日期之後持續60個日曆日。聯邦住房金融局還通知我們，如果在這60天內，我們從財政部獲得的資金至少等於購買協議下的短缺金額，聯邦住房金融局的董事將不會做出強制性接管決定。
此外，美國聯邦住房金融局的董事可能會在任何時候出於GSE法案規定的其他原因，酌情將我們置於破產管理狀態。酌情委任接管人的法定理由包括：由於不安全或不健全的做法導致資產或收益大量流失；存在不安全或不健全的條件來處理業務；在正常業務過程中無法履行我們的義務；不安全或不健全的做法或條件導致我們的狀況減弱；嚴重的資本不足；資本不足和沒有充分資本化的合理前景；損失將耗盡我們幾乎所有資本的可能性；或經同意。
聯邦住房金融局關於託管和接管的規則涉及房地美、房利美和聯邦住房抵押貸款機構託管和接管業務的某些方面。在其他條款中，FHFA通常不允許在託管期間支付證券訴訟索賠，現任或前任股東因其股東身份而產生的索賠將在接管中獲得最低優先級。此外，託管的行政費用將被視為接管的行政費用，不得在託管期間進行資本分配，但細則另有規定的除外。
2021年5月，FHFA公佈了一項最終規則，要求房地美和房利美製定可信的決議計劃，也稱為生前遺囑。該規則的目的是要求每個企業制定一個解決計劃，以促進其在FHFA接管下的快速和有序的解決(2)保護企業的特許經營權和資產的價值；(3)便利有限責任公司和接管財產之間的資產和負債的分割；(4)確保由企業擔保的抵押貸款支持證券和企業無擔保債務的投資者根據《全球證券法》確定的付款優先順序承擔損失，同時最大限度地減少這些投資者的不必要損失和成本；以及(5)通過明確表示不會有特別的政府支持來補償投資者的損失或為企業的清盤提供資金，從而促進了市場紀律。該規則還涉及與提交決議的頻率和時間有關的程序要求計劃去FHFA。該規則在制定處置計劃時提供了一套必要的和禁止的假設，包括假設在FHFA提供的嚴重不利的經濟條件下可能發生破產以及FHFA提供的任何壓力測試或其他情況，不假設提供或繼續提供非常的政府支持(包括購買協議下的支持)，並反映了企業的債務和證券不由美國擔保且不構成美國的債務或義務的法定規定。房地美於2023年4月5日提交了第一份決議計劃。
聯邦住房金融局被任命為管理人將立即終止監護權。在接管的情況下，GSE法案要求聯邦住房金融局作為接管人，組織關於房地美的LLRE。除其他要求外，GSE法案規定，該LLRE：
n 將繼承房地美的憲章，此後按照該憲章並受其約束運作；



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n 會承擔、獲取或繼承我們的資產和負債，只要這些資產和負債由FHFA轉讓給LLRE；以及
n 會不得承擔、收購或繼承我們對股東的任何義務。
進入破產管理程序可能會對我們普通股和優先股的持有者產生重大不利影響，並可能對我們的債務證券和房地美抵押貸款相關證券的持有者產生重大不利影響。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這可能導致顯著不同的財務結果。有關我們業務所面臨的與破產管理有關的風險以及業務前景的不確定性的其他信息，請參閲風險因素- 託管及有關事宜.
資本標準和公開披露
GSE法案規定了我們的某些資本要求，並授權FHFA制定其他資本要求，以及提高我們的最低資本要求，或為特定目的建立額外的資本和準備金要求。2008年，根據購買協議，聯邦住房金融局在託管期間暫停了對我們的資本分類。
ERCF規則最初發佈於2020年12月，FHFA在2022年對其進行了三次修訂，並於2023年對其進行了一次修訂。
ERCF為企業確立了基於風險和槓桿的資本要求，幷包括以下內容：
n    與我們持有的資本的數量和形式有關的資本要求，主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。最後一條規則包括基於槓桿的要求和基於風險的要求，它們共同決定了每一層資本的要求；
n    要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復；
n    要求公佈季度公共資本報告，無論我們處於託管地位；
n    除了我們的信用風險外，還要求為運營和市場風險保持資本；
n    適用於單户和多户風險敞口的風險權重的具體最低百分比或“下限”，其效果是增加貸款所需持有的資本，否則風險權重較低；
n    適用於信用風險轉移交易保留部分的風險權重的具體下限，其效果是減少從這些交易中獲得的資本減免；以及
n    基於美國銀行業監管機構的監管資本框架的其他內容，包括分階段實施先進方法，作為衡量風險加權資產的標準化方法的替代方法。
我們目前的資本水平大大低於僱員再培訓基金所要求的水平。《僱員補償辦法》有一個合規過渡期。一般而言，僱員再培訓基金的監管資本要求的合規日期將是我們的託管終止日期和同意令或其他過渡令中規定的任何合規日期中較晚的日期。這個ERCF中緩衝要求的合規日期將是我們監護權終止的日期。關於ERCF的高級方法要求，合規日期為2028年1月1日，或FHFA指定的任何較晚的合規日期。此外，採購協議包括一項公約，要求我們遵守僱員再培訓基金，而不論其後對2020年12月公佈的最終規則作出的任何修訂或其他修改。根據FHFA的指示，我們根據FHFA後來修訂的ERCF報告了我們的監管資本要求。因此，我們不遵守這份採購協議契約。FHFA已經承認了這種不遵守規定的情況。
2022年2月，FHFA發佈了一項最終規則，通過完善PLBA和對企業保留CRT暴露的基於風險的資本處理來修訂ERCF。具體地説，最終規則用等於企業穩定資本緩衝的50%的動態PLBA取代了等於企業ATA的1.5%的固定PLBA(這與企業在超過5%的未償還住房抵押貸款債務總額中的相對份額有關)；將分配給任何保留的CRT敞口的風險權重的10%的審慎下限改為分配給任何保留的CRT敞口的風險權重的5%的審慎下限；並取消了企業必須對其保留的CRT敞口進行全面有效性調整的要求。最後規則還對僱員補償基金的各項規定進行了技術性更正。有關這些資本標準的其他信息，請參閲注18.有關不遵守《採購協議》的風險的其他信息，請參見風險因素- 託管及相關事宜-購買協議及優先股條款極大地限制了我們的業務活動。在不遵守任何採購協議契約的情況下，財政部可能有權獲得特定的履約、損害賠償和其他補救措施，如果FHFA確定我們採取的糾正措施不充分，FHFA可以對我們施加懲罰或採取其他補救措施。
2022年，FHFA還修訂了ERCF，為企業引入了新的公開披露要求。這些要求包括與風險管理、公司治理、資本有關的季度定量和年度定性披露。



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結構，以及標準化辦法下的資本要求和緩衝。要求的公開披露包括11個類別，每個類別都包含某些定性和定量披露，其中許多與適用於受標準化方法約束的美國銀行組織的披露相同或相似。這些公開披露必須在我們提交相應的美國證券交易委員會10-K表格年度報告或10-Q表格季度報告後10個工作日內進行。我們於2023年3月首次公開披露。
2022年對ERCF規則的第三次修訂要求企業向FHFA提交年度資本計劃，並對某些資本行動提供事先通知。修正案還將確定應急基金的一個要素--壓力緩衝資本納入基本建設規劃過程。我們於2023年5月向聯邦住房金融局提交了第一份資本計劃。
2023年11月，聯邦住房金融局發佈了一項最終規則，對ERCF的幾項規定進行了修正。最後的規則包括修改ERCF的某些條款，這些條款涉及對混合證券的擔保、由政府補貼的財產擔保的多家庭抵押貸款風險，以及衍生品和清算交易，以及其他修改。這些修訂澄清了僱員再培訓基金的某些方面，並有助於進一步使再培訓基金與企業面臨的風險保持一致。總的來説，這些修正案於2024年4月1日生效，但與衍生品和清算交易有關的條款除外，它們將於2026年1月1日生效。此外，修正案還將先進方法的合規日期從2025年1月1日延長至2028年1月1日。
根據聯邦住房金融局關於受監管實體壓力測試的規則，房地美和房利美必須使用聯邦住房金融局規定的情景進行年度壓力測試，以確定每個企業是否有足夠的資本來吸收不利經濟狀況造成的損失。根據這項規定，企業必須公開披露“嚴重不利”情形下的壓力測試結果。根據FHFA的指導，2023年8月，我們披露了2023年“嚴重不利”情景壓力測試的結果。
新產品
GSE法案要求房地美和房利美在向市場提供新產品之前，必須事先獲得聯邦住房金融局的批准，但有某些例外情況。GSE法案還要求我們向FHFA提供書面通知，説明我們認為不是產品的任何新活動。雖然FHFA在2009年7月發佈了一項關於事先批准新產品以實施這些法定要求的臨時最終規則，但它也表示，允許我們從事新產品與託管目標不一致，並指示我們不要根據臨時最終規則提交此類請求。2022年12月，FHFA公佈了一項最終規則，其中概述了FHFA審查程序和批准新產品的時間表，新產品的定義是FHFA認為值得公開通知和評論是否符合公眾利益的任何新活動。該規則規定，如果聯邦住房金融局的董事確定一種新產品是根據企業章程的特定條款獲得授權的，符合公眾利益，並且與企業或抵押融資系統的安全和穩健一致，聯邦住房金融局可以批准該新產品。該規則還為確定什麼是新活動確立了客觀標準，並澄清了某些排除。
企業公平貸款與公平住房合規
2021年12月，聯邦住房金融局發佈了一份諮詢公告，就公平貸款和公平住房合規向房地美和房利美提供監管預期和指導。FHFA認為，確保企業遵守公平貸款法是FHFA在其企業監管和監督方案中促進公平住房法宗旨的義務的一部分，也是確保企業遵守適用法律的責任的一部分。
聯邦住房金融局的公平貸款政策聲明一般闡明瞭其關於公平貸款的政策，以及聯邦住房金融局如何利用其權力確保遵守公平貸款法。企業必須遵守幾項相關的公平貸款要求，例如要求獲得和維護與確保遵守公平貸款法律有關的數據，根據聯邦住房管理局關於公平貸款的報告令向聯邦住房金融局報告某些信息，在其年度住房報告中包括與公平貸款有關的某些信息，以及遵守與聯邦住房金融局其他程序和要求相關的公平貸款要求。這些企業還受到與公平住房有關的住房和城市發展部的監督。聯邦住房金融局和住房和城市發展部簽署了關於在公平住房和公平貸款方面進行合作和協調的諒解備忘錄。在某些情況下，FHFA將向HUD和美國司法部提供信息通知，這些信息表明違反了公平住房法，或表明可能存在違反公平住房法的歧視模式或做法。
經濟適用房目標
我們受制於每年的保障性住房目標。我們認為，購買符合我們經濟適用房目標的貸款是我們使命和業務的主要部分，我們致力於為極低、低收入和中等收入家庭提供經濟適用房融資。根據經濟適用房的目標，我們可能會調整購買貸款的策略，這可能會增加我們的信貸損失。這些策略可能包括以低於我們典型交易預期經濟回報的方式進行購買和證券化交易。



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適用於我們2023年購買的FHFA住房目標包括四個目標和兩個分目標，即單户業主自住住房目標、一個多户經濟適用房目標和兩個多户經濟適用房目標。獨户貸款目標以符合條件的貸款總數的百分比表示，而多户貸款目標以融資單位的百分比表示。
我們可以通過達到或超過該目標的FHFA基準水平（基準水平）來實現單户或多户住房目標。我們也可以通過達到或超過符合該目標標準的實際市場份額（市場水平）來實現單一家庭目標。
如果FHFA主任發現我們未能（或有很大的可能性，我們將無法）實現住房目標，而實現住房目標是可行的，主任可以要求提交一份住房計劃，描述我們將採取的行動，以實現未實現的目標。如果我們未能提交所需的住房計劃，提交不可接受的計劃，未能遵守FHFA批准的計劃，或未能提交法律要求的某些抵押貸款購買數據，信息或報告，FHFA有權對我們採取行動。看到 風險因素：- 法律及合規風險 - 我們可能無法實現我們的住房目標，服務義務和公平的住房融資要求，我們也可能對我們的業務進行某些更改，以滿足這些目標和要求，這兩種情況都可能使我們面臨額外的法律和合規風險，並對我們的業務，財務狀況和運營結果產生不利影響。
保障性住房目標成果
2023年10月，聯邦住房金融局通知我們，2022年，我們實現了所有六個獨户住房目標和子目標，以及所有三個多户住房目標和子目標。我們在FHFA確定的目標方面的表現如下表所示。
表57-2022年和2021年經濟適用房目標成果
20222021
經濟適用房目標基準水平市場水平結果基準水平市場水平結果
獨棟住宅：
低收入者購房目標28 %26.8 %29.0 %24 %26.7 %27.4 %
極低收入者購房目標7 6.8 7.1 6 6.8 6.3 
低收入地區購房目標20 28.0 28.7 18 22.9 21.8 
少數民族人口普查地區購房次級目標10 12.1 12.8 不適用不適用不適用
低收入人口普查地區購房次級目標4 9.7 9.1 14 19.1 18.0 
低收入再融資目標26 37.3 37.1 21 26.1 24.8 
多家庭：
低收入目標(單位)415,000不適用420,107315,000不適用373,225
極低收入次級目標(單位)88,000不適用127,73360,000不適用87,854
小户型多户(5-50套)低收入次級目標23,000不適用27,10310,000不適用31,913
2022-2024年獨户經濟適用房目標
2021年12月，FHFA宣佈了房地美2022年至2024年單户經濟適用房目標的更高基準水平。這些目標包括兩個新的單一家庭購房分目標：少數族裔人口普查地區購房分目標和低收入人口普查地區購房分目標。這兩個新目標取代了以前的低收入地區分目標。我們的2022-2024年獨户保障性住房目標基準水平如下所示。



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表58-2022-2024獨户經濟適用房目標基準水平
經濟適用房目標
基準
級別
2022-2024
獨棟住宅：
低收入者購房目標28 %
極低收入者購房目標7 
低收入地區購房目標(1)
20 
少數民族人口普查地區購房次級目標10 
低收入人口普查地區購房次級目標4 
低收入再融資目標26 
(1)低收入地區購房目標基準水平是(1)少數民族人口普查區購房分目標、(2)低收入人口普查區購房分目標和(3)根據現有做法設定的災區增量的總和。每年，聯邦住房金融局只以信函形式通知房地美當年增加的災區。2023年災區增量設定為6%，與2022年持平，2024年尚未確定。因此，20%的低收入地區購房目標基準水平僅適用於2022年和2023年。
2023-2024年多户家庭負擔得起住房目標
2022年12月，FHFA發佈了一項最終規則，明確了房地美2023-2024年的多户經濟適用房目標。根據FHFA以前的住房目標條例，企業的多户住房目標包括基於企業每年購買的抵押貸款資助的多户物業中負擔得起的單元總數的基準水平。這項新規定修訂了條例，根據一種新的方法-企業每年購買的抵押貸款資助的多户房產中負擔得起的單元的百分比-確定2023年和2024年多户住房目標的基準水平。
我們的2023-2024年保障性住房目標基準水平如下。
表59-2023-2024年多户經濟適用房目標基準水平
經濟適用房目標
基準
級別
2023-2024
(單位百分比)
多家庭：
低收入目標61 %
極低收入次級目標12 
小户型多户(5-50套)低收入次級目標2.5 
為服務不足的市場計劃服務的責任
GSE法案規定，房地美和房利美有義務為三個服務不足的市場(製造住房、經濟適用房保存和農村地區)服務，在開發貸款產品和靈活的承銷指導方針方面提供領導，以促進這些市場上極低、低收入和中等收入家庭的抵押貸款二級市場。根據FHFA發佈的一項最終規則，以履行我們為這些服務不足的市場服務的職責，我們必須制定三年計劃，描述我們將承諾為每個服務不足的市場服務的活動和目標。
房地美目前在2022-2024年服務不足的市場計劃下運營。2023年，聯邦住房金融局根據各自的計劃評估了房地美和房利美2022年服務績效的責任，並確定每一家企業都遵守了其在所有三個服務不足的市場服務要求的責任。2022年，聯邦住房金融局對房地美在經濟適用房保護市場的活動給予了低滿意評級，對其在製造住房市場的活動給予了高滿意評級，對其在農村住房市場的活動給予了高滿意評級。
2023年4月，FHFA發佈了一項最終規則，修訂了企業税，以服務於服務不足的市場監管。最終規則允許房地美在所有科隆尼亞人口普查地區的活動有資格享受税收服務。最後一條規則：(1)增加“科隆普查區”的新定義，意味着包含一個科隆的普查區將作為一個科隆的以普查區為基礎的代表；(2)修改“高需求農村地區”的定義，用“科隆普查區”取代“科隆”；(3)修改“農村地區”的定義，包括所有科隆普查區，不論其位置如何。最終規則於2023年7月1日生效。



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保障性住房基金分配
GSE法案要求我們在每個財年留出相當於每1美元新業務購買總額的4.2個基點的金額，並將這一金額支付給某些住房基金。當我們被託管時，聯邦住房金融局暫停了這一要求。然而，在2014年12月，聯邦住房金融局終止了暫停，並指示我們開始預留並向這些基金支付金額，但須遵守聯邦住房金融局隨後的任何指導或指示。
在2023年，我們完成了0.3萬億美元的新業務採購，符合這一要求，累計相關支出1.46億美元，其中9500萬美元與住房和城市發展部管理的住房信託基金有關，5100萬美元與財政部管理的資本磁力基金有關。我們被禁止將這些撥款的成本轉嫁給我們購買貸款的發起人。
投資組合活動
GSE法案賦予聯邦住房金融局監管我們抵押貸款相關投資組合的規模和組成的權力。GSE法案要求FHFA通過法規建立投資組合持有的標準，以確保持有有足夠的資本支持，並與我們的使命和安全穩健的運營相一致。FHFA採用了購買協議中確立的投資組合持有量標準，只要我們仍受購買協議的約束，該標準可能會不時修訂。看見MD&A-託管及相關事宜-對我們抵押貸款相關投資組合和負債的限制以獲取更多信息。
混合證券新發行再證券化手續費
自2022年7月1日起，由於ERCF的實施，房地美開始對任何新發行的混合證券收取50個基點的費用。這筆費用適用於房利美基於抵押品的UPB發行的抵押品，當抵押品用於新的混合證券時。房地美尚未將這筆費用應用於房地美髮行的任何抵押品，這些抵押品用於新的混合證券。從2023年4月1日起，我們根據FHFA的指導將費用從50個基點降至9.375個基點。
企業定價框架的定向定價變化
2022年10月，FHFA宣佈對企業擔保費定價進行有針對性的調整，取消某些借款人和負擔得起的抵押貸款產品的預付費用，同時有針對性地提高大多數套現再融資貸款的預付費用。作為FHFA持續審查企業定價框架所引起的定價變化的一部分，FHFA取消了以下項目的預付費用：
n    首次購房者在美國大部分地區達到或低於100%的急性心肌梗死，在高成本地區低於120%的急性心肌梗死；
n    Home Posable和HomeReady Loans(Freddie Mac和Fannie Mae的旗艦可負擔抵押貸款計劃)；
n    HFA優勢和HFA優先貸款；以及
n    某些獨户家庭履行抵押貸款的義務。
房地美於2022年10月31日宣佈了最新的變化。套現再融資貸款新收費從2023年2月1日開始實施。所有其他宣佈的費用變化於2022年12月1日生效。
2023年1月，聯邦住房金融局宣佈進一步調整房地美和房利美的單一家庭定價框架，為購買貸款、利率期限再融資和套現再融資貸款引入重新設計和重新校準的預付費用矩陣。這些定價變化廣泛影響購買和利率期限再融資貸款，並建立在FHFA之前宣佈的預付費用變化的基礎上，這些變化已經整合到我們的定價網格中。新的費用矩陣由三個基本網格組成，按購買貸款目的、利率期限再融資和現金再融資貸款-重新校準為新的信用評分和貸款與價值比率類別-以及每個類別的相關貸款屬性。
為了將市場或管道中斷的可能性降至最低，最新的交付和收購費用於2023年5月1日生效。
住房和城市發展部
住房和城市發展部在公平貸款方面擁有對房地美的監管權。房地美的信貸或與住房相關的商業行為的所有方面都可能受到聯邦反歧視法律以及州和地方公平住房和公平貸款法規的約束。此外，GSE法案禁止我們貸款購買活動中的歧視性做法，要求我們向住房和城市發展部提交數據，以協助其對與我們有業務往來的一級市場貸款人進行公平貸款調查，並要求我們對被發現從事歧視性貸款做法的此類貸款人採取補救行動。平顯



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管理層的討論與分析監管與監督
定期審查和評論我們的承保和評估指南，以確保與《公平住房法》和《GSE法》的反歧視條款保持一致。
財政部
作為購買協議的結果，財政部擁有重大權利和權力。此外，根據我們的憲章，財政部長有權批准我們發行票據、債券和基本上相同類型的無擔保債務(包括這些證券的利率和到期日)，以及在1989年《金融機構改革、恢復和執行法》頒佈後發行的新型抵押貸款相關證券。財政部長通過協調GSE債券發行和財政部融資活動，履行了這一債務證券審批職能。我們的憲章還授權財政部隨時購買本金總額不超過22.5億美元的房地美債務。
消費者金融保護局
CFPB監管消費金融產品和服務。CFPB通過了一些與貸款發放、融資和服務實踐有關的最終規則。這些規則包括償還能力規則，該規則要求貸款發起人做出合理和善意的確定，即借款人有合理的能力根據貸款條款償還貸款。該規則為發放符合合格抵押定義的貸款的發起人提供了一定的責任保護。償還能力規則適用於房地美收購的大多數貸款，對於該規則涵蓋的貸款，FHFA已指示我們將單户收購限制在那些通常會構成該規則下合格抵押貸款的貸款。該指令一般限制我們獲得未完全攤銷、期限超過30年、點數和手續費超過貸款總額3%的貸款(或其他較高的門檻金額，對於某些低UPB的貸款，這些門檻金額因發放年份而異)。
根據當前的償還能力規則，合格的抵押貸款包括貸款人考慮和核實借款人的收入、資產、債務和DTI或剩餘收入，滿足某些定價門檻，並滿足產品功能、定價、點數和費用要求的貸款。
美國證券交易委員會
我們須遵守《交易法》適用於註冊人的報告要求，包括向美國證券交易委員會提交Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的要求。儘管根據《交易法》，我們的普通股必須註冊，但我們仍不受某些聯邦證券法要求的約束，包括以下要求：
n    我們發行或擔保的證券是“豁免證券”，根據1933年證券法，無需註冊即可出售；
n    根據《交易法》，我們被排除在“政府證券經紀人”和“政府證券交易商”的定義之外；
n    1939年《信託契約法》不適用於我們發行的證券；
n    我們不受1940年的《投資公司法》和1940年的《投資顧問法》的約束，因為我們是美國的“機構、權威或工具”。
關於證券化中利益衝突的最終規則
2023年11月，美國證券交易委員會通過了一項最終規則，一般禁止“證券化參與者”(如承銷商或保薦人)在指定時間段內直接或間接從事證券化參與者與資產支持證券投資者之間的任何重大利益衝突的交易。該規則為以下幾種情況提供了例外：(1)降低風險的對衝活動；(2)真正的做市活動；以及(3)流動性承諾。我們相信，降低風險的對衝例外將使我們能夠繼續進行我們的信用風險轉移交易。證券化參與者必須遵守關於任何ABS的規則，該ABS的第一次銷售結束髮生在2025年6月9日或之後。



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管理層的討論與分析關鍵會計估計
關鍵會計估計
根據公認會計原則編制財務報表需要我們作出一些判斷和假設，這些判斷和假設會影響我們合併財務報表內報告金額的估計。關鍵會計估計對於呈現我們的財務狀況和經營結果很重要，要求管理層做出困難、複雜或主觀的判斷和估計，通常是關於本質上不確定的事項。實際結果可能與我們的估計不同，使用與這些估計相關的不同判斷和假設可能會對我們的合併財務報表產生重大影響。
我們的關鍵會計估計和政策與單一家庭信貸損失免税額有關。有關我們的關鍵會計估計和重要會計政策的更多信息，請參閲我們的合併財務報表附帶的附註。
單一家庭信貸損失免税額
單一家庭信貸損失免税額代表我們對按揭貸款合約期內預期信貸損失的估計。單一家庭信貸損失免税額適用於我們綜合資產負債表上歸類為投資持有的所有單一家庭貸款。
確定單身家庭信貸損失津貼的適當性是一個複雜的過程，需要對涉及高度主觀性的事項作出大量估計和假設，需要管理層作出重大判斷。這個過程涉及到模型的使用，這些模型要求我們對難以預測的事情做出判斷。我們對預期信貸損失的估計將這些判斷納入一個基於內部的模型，該模型使用蒙特卡洛模擬，為每個MSA生成長達40年的許多可能的房價情景。這些情景被用來根據每筆貸款的個別特徵來估計貸款水平、預期未來現金流和信貸損失。
預測房價增長率的變化可能會對我們的信貸損失撥備估計產生重大影響。這些增長率被用來為每個MSA制定詳細的預測貸款壽命房價增長率。下表顯示了我們在確定信貸損失撥備時使用的全國預測房價增長率。看見注6有關本期信貸損失撥備和估算過程的更多信息。
表60-預測房價增長率
12個月遠期13至24個月遠期
2023年12月31日2.8 %2.0 %
2022年12月31日(3.0)(1.8)
我們的信貸損失撥備對房價增長率的敏感度隨着時間的推移而變化，這取決於當前和預測的經濟狀況以及我們投資組合的當前特徵。為了評估我們的信貸損失準備金估計對本期末預測房價增長率的敏感性，我們將上述2023年12月31日預測下的估計與使用比本期末12個月預測房價增長率下降300個基點的模型估計進行比較，包括在所有其他因素保持不變的情況下生成最新的房價情景蒙特卡羅模擬。這一比較並未導致我們的信貸損失撥備大幅增加。
這一敏感性分析評估了我們預測的房價增長率的假設變化，這些增長率是從我們的信貸損失準備過程中單獨計算出來的。敏感性分析沒有反映在管理層對房價增長率的預測中，也沒有反映在我們對本期末的信貸損失撥備中。此外，這並不意味着管理層對我們預測的未來變化或任何其他可能因此而變化的變量的預期。很難估計任何一個因素或投入的潛在變化可能如何影響信貸損失撥備，因為管理層在估計預期信貸損失時考慮了各種因素和投入，而一個因素或投入的變化可能會抵消其他因素或投入的變化。此外，預測房價增長率的變化會對信貸損失撥備的計量產生非線性影響，因此不是按比例遞增的。
我們定期評估我們在確定單一家庭信貸損失免税額時所使用的基本估計和模型，並更新我們的假設，以反映我們的歷史經驗和當前對經濟因素的看法。有關與模型相關的不確定性和風險的其他信息，請參閲風險因素-運營風險-我們面臨着與我們用來為業務和風險管理決策以及財務會計和報告目的提供信息的模型相關的風險和不確定性。我們預測的變化或實際經濟狀況的發生與我們的預測大不相同，可能會對我們的單一家庭信貸損失免税額的衡量產生重大影響。
我們認為，基於對所用因素和方法的內部審查，我們的單一家庭信貸損失免税額的水平是適當的。沒有任何單一的統計或衡量標準來確定信貸損失撥備的適當性。用於計算單一家庭信貸損失津貼的一項或多項估計數或假設發生變化，可能會對信貸損失準備金和信貸損失準備金產生重大影響。



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風險因素
風險因素
風險因素摘要
下面的風險摘要概述了可能影響我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流、聲譽、戰略和/或前景的主要風險。此摘要並不包含可能對您很重要的所有信息，您應該閲讀此摘要之後有關風險的更詳細討論。
託管及有關事宜
n    房地美的未來是不確定的。
n    FHFA作為我們的管理人，控制我們的業務活動。我們可能會被要求採取降低我們的盈利能力、難以實施或使我們面臨額外風險的行動。
n    購買協議和高級優先股的條款嚴重限制了我們的業務活動。如果不遵守任何購買協議約定，財政部有權要求特定履約、損害賠償和其他補救措施，如果FHFA認為我們採取的糾正措施不充分，FHFA可以對我們進行處罰或採取其他補救措施。
n    如果FHFA將我們置於破產管理之下，我們的資產將被清算。清算所得可能不足以支付對房地美的未償債權，償還我們優先股的清算優先權，或向我們的普通股股東進行任何分配。
n    如果我們無法吸引和留住整個公司的高素質和多元化的員工，我們的業務和經營業績可能會受到重大不利影響。與其他公司相比，我們的託管、未來的不確定性以及對高管和員工薪酬的限制，使我們在吸引和留住員工方面處於不利地位。此外，由於外部工作機會增加，我們面臨對優秀行政人員和其他員工的競爭加劇。
信用風險
n    我們承受抵押信貸風險。與此風險相關的信貸損失和成本可能對我們的財務業績產生不利影響。
n    我們面臨着與單户貸款委託承銷流程相關的重大風險，包括與賣方發起操作、數據準確性和抵押貸款欺詐相關的風險。我們的委託流程依賴於賣方發起和交付始終符合我們承銷標準的貸款的能力，如果他們未能做到這一點，可能會影響我們購買的貸款的信用質量。
n    來自第三方和借款人的抵押貸款欺詐可能導致重大財務損失並損害我們的聲譽。
n    全國或地區房價下跌、房地產市場的其他不利變化、多户房產價值下降或不利的宏觀經濟條件，都可能對我們的單户和多户業務產生負面影響。
n    我們面臨與業務對手方有關的對手方信貸風險。倘一名或多名交易對手未能履行其對我們的合約責任，我們的財務業績可能會受到不利影響。
n    我們的損失緩解活動可能不成功或代價高昂，並可能對我們的財務業績產生不利影響。
n    我們已經並將繼續受到單户止贖程序中的拖延和缺陷的不利影響。
n    倘發生災難性事件或重大氣候變化影響，我們面臨信貸虧損及信貸相關開支增加的風險。
n    在不利的經濟狀況下，我們可能無法進行CRT交易。這些交易也增加了我們的費用。
市場風險
n    利率變動可能對我們的金融資產及負債的公允價值、經營業績及淨值產生負面影響。
n    市場價差的變化可能對我們的金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響。
n    我們的UMBS的價格表現或需求大幅下降可能會對我們的單户業務活動的數量和/或盈利能力產生不利影響。
n    如果UMBS不能繼續得到市場的廣泛認可，我們的單户抵押貸款相關證券的流動性和價格表現以及我們的市場份額和盈利能力可能會受到不利影響。
n    在再證券化中混合某些房利美證券增加了我們的交易對手風險。
n    我們多家族企業的盈利能力可能會受到市場競爭和/或投資者減少的不利影響



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風險因素
對我們的K證書、多系列PC和其他證券的需求。
n    轉用SOFR作為LIBOR的替代指數，以及作為新發行的貸款、證券和衍生品交易的浮動利率指數，可能會對我們金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響。
流動性風險
n    如果資金有限或不可用，或者成本增加，我們的活動可能會受到不利影響。
n    美國政府信用評級的任何下調都可能緊隨其後的是我們的信用評級下調。我們債務的信用評級下調可能會對我們的流動性和我們業務的其他方面產生不利影響。
操作風險
n    我們的運營系統或基礎設施或第三方的系統或基礎設施出現故障，可能會削弱我們提供市場流動性的能力，擾亂我們的業務運營，損害我們的聲譽，使我們面臨法律風險，並造成財務損失。
n    潛在的網絡安全威脅正在迅速變化，並在複雜程度上向前發展。我們可能無法保護我們的系統和網絡，或我們的機密或其他信息(包括個人信息)的機密性，使其免受網絡安全事件和其他未經授權的訪問、披露和中斷的影響。
n    我們依賴第三方，包括我們的賣家和服務商，或他們的供應商和其他業務合作伙伴，來實現某些重要的功能。如果這些第三方未能提供產品或服務，或未能有效管理風險，可能會擾亂我們的業務運營或為我們的投資組合提供服務，或使我們面臨其他運營風險。
n    我們面臨着與我們用來為業務和風險管理決策以及財務會計和報告目的提供信息的模型相關的風險和不確定性。
n    使用AI/ML方法包含固有風險，這些風險可能會使我們遭受意外損失、損害我們的聲譽、對我們的業務運營產生不利影響，並違反我們的法律和監管義務。
n    對氣候變化的擔憂可能會對我們的業務產生不利影響，影響客户活動水平，並損害我們的聲譽。
n    立法或法規的改變或行動可能需要進行可能對我們的業務活動和財務業績產生不利影響的運營改變。
法律和合規風險
n    我們面臨着不遵守法律和監管義務的風險。
n    我們可能無法實現我們的住房目標，服務義務和公平的住房融資要求，我們也可能對我們的業務進行某些更改，以滿足這些目標和要求，這兩種情況都可能使我們面臨額外的法律和合規風險，並對我們的業務，財務狀況和運營結果產生不利影響。
一般風險
n    全球或國內經濟和政治形勢的變化可能會對我們的業務產生不利影響。
託管及有關事宜
房地美的未來是不確定的。
我們未來在抵押貸款行業的結構和角色將由政府、國會和聯邦住房金融局決定。有可能，也可能會有重大的變化，對我們的商業模式和運營結果產生實質性的影響。我們的部分或全部職能可以轉移到其他機構，我們可能不再作為股東所有的公司存在。如果這些事件中的任何一種發生，我們的股票可能會貶值，或者不再有任何價值。我們的股東可能得不到任何這種價值損失的賠償。
關於房地美、房利美和抵押貸款融資系統的未來地位的法案已經並可能繼續在國會提出，包括規定逐步關閉房地美和房利美以及修改購買協議條款的法案。
監護權的期限是無限期的。我們可能脱離託管的可能性、時機和情況是不確定的。我們目前的資本水平大大低於僱員再培訓基金所要求的水平。根據購買協議，我們不能退出託管，除非與接管有關，除非(1)與託管和/或購買協議有關的所有目前懸而未決的重大訴訟已經解決或了結，以及(2)在連續兩個或更長時間內，我們根據ERCF擁有CET1資本(不包括我們的優先股)至少3%的ATA。然而，我們很可能很難在ERCF下建立所需的CET1資本，因為我們可能需要在達到CET1資本之前，根據淨值掃除股息要求，開始向財政部支付優先股的股息。一旦我們開始向財政部支付這樣的股息，我們通常就無法通過留存收益來增加資本。雖然我們目前由於高級優先股股息要求的變化而增加了我們的淨值，但自2019年9月30日以來我們淨值的增長已經或將被添加到高級優先股的總清算優先級中。此外，除了通過留存收益，我們增加資本的能力是有限的，我們可能不可能



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風險因素
以可接受的條件籌集私人資本，如果有的話。根據購買協議，我們只有在財政部充分行使其購買79.9%普通股的認股權證，以及與重大財產託管相關的未決訴訟得到解決或解決後，才能通過發行普通股籌集至多700億美元的資本。財政部可能持有我們公司的大量股權，加上對我們業務的限制，以及我們將被要求向財政部支付的資本重組後股息和費用，這將降低我們作為第三方投資者投資機會的吸引力。目前尚不確定我們是否或何時能夠保留或籌集足夠的資本，以允許結束我們的託管，而這可能在幾年內不會發生，或者根本不會發生。有關託管、購買協議和優先股條款的更多信息，請參見注2.
財政部將被要求同意終止我們的託管，但如上所述或與破產管理有關的除外，而且不能保證財政部會這樣做。即使託管被終止，我們仍將受購買協議和優先股條款的約束，除非它們被終止或修訂。
即使託管結束，普通股股東的投票權恢復，我們實際上仍可能處於美國政府的控制之下，因為購買協議、財政部以名義代價收購我們近80%普通股的權證，或者財政部在行使其權證後對我們普通股的所有權。如果財政部行使認股權證，我們現有普通股股東的所有權權益將被大幅稀釋。
FHFA作為我們的管理人，控制我們的業務活動。我們可能會被要求採取降低我們的盈利能力、難以實施或使我們面臨額外風險的行動。
作為我們的保管人，我們處於FHFA的控制之下，並沒有設法使股東回報最大化。FHFA決定了我們的戰略方向。我們面臨着各種不同的、有時是相互競爭的業務目標和FHFA授權的活動，例如我們在託管記分卡下正在推行的倡議。FHFA要求我們開展的一些活動代價高昂和/或難以實施，例如制定和支持CSP。現任政府尚未就住房金融改革或房地美和房利美的未來表明正式立場。儘管如此，政府和聯邦住房金融局表示，他們目前在住房市場的重點領域包括與可負擔性、公平性、可持續性和氣候變化有關的問題。例如，我們的2023年託管計分卡包括與促進可持續和公平的住房金融市場、負擔得起的住房機會和考慮氣候變化風險有關的幾個目標。除了FHFA作為我們的保管人進行監督外，根據我們的憲章和GSE法案，我們還受到FHFA的監管和監督，以及其他政府機構的某些監管。FHFA有權要求我們改變我們的流程，採取行動，和/或停止採取可能影響我們業務的行動；FHFA不時行使這一權力。
FHFA已經要求並可能在未來再次要求我們對已經對我們的業務或財務業績產生不利影響的業務做出改變，並可能要求我們隨時做出額外的改變。FHFA可能要求我們從事以下活動：(1)降低我們的盈利能力；(2)使我們面臨額外的信貸、市場、資金、運營、法律和其他風險；或(3)為服務於我們使命的抵押貸款市場提供額外支持，但對我們的業務或財務結果產生不利影響。較新的信用評分模型的實施可能會給我們的商業和經濟模型帶來複雜性，其時機和影響目前尚不確定。
FHFA還要求我們採取其他可能對我們的業務或財務結果產生不利影響的行動，例如要求我們保持更高的流動性，並指示我們修改CSS LLC協議，以限制我們對CSS董事會決定的影響。在託管期間，社聯理事會主席必須由聯邦住房金融局指定，所有社聯理事會的決定都需要理事會主席的贊成票。聯邦住房金融局還有權任命最多三名額外的社交會理事會成員。其中兩個席位尚未填補，如果聯邦住房金融局任命另外兩名獨立成員，我們和房利美任命的CS董事會成員可能會在託管期間的任何事項和託管後的一些重大事項上被聯邦住房金融局指定的董事會成員投票否決。FHFA可能會要求我們對CSS LLC協議進行額外的更改，或者可能會以其他方式施加與CSS或UMBS相關的限制或規定，這可能會對我們產生不利影響。
FHFA不時阻止我們從事我們認為會有利可圖或對我們的業務有利的商業活動或交易，而且它未來可能會再次這樣做。例如，FHFA限制了我們抵押貸款相關投資組合的規模和構成，以及我們可能獲得的新的單户和多户貸款的金額和類型。我們可能被要求採取有助於服務於我們的使命和其他非財務目標的業務做法，但這可能會對我們未來的財務業績產生負面影響。國會或聯邦住房金融局可能會要求我們撥出或以其他方式支付資金，以資助第三方倡議，例如GSE法案下的現有要求，即我們為某些住房基金分配金額。FHFA還可能要求我們採取對我們的競爭和創新能力產生不利影響的行動，例如通過其針對新的GSE產品和活動的規則；改變我們的風險偏好(包括風險限制)；以及限制我們對定價的控制。聯邦住房金融局也是我們的主要競爭對手房利美的保管人。作為兩家公司的監管者，FHFA的行動已經並可能要求我們和房利美對某些活動採取統一的方法，限制創新和競爭，並可能因為我們各自業務的差異而使我們處於競爭劣勢。FHFA還可能限制我們與新進入者和其他機構競爭的能力。對我們業務活動的限制，以及我們可能無法通過以下方式產生足夠的收入



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風險因素
我們為抵消這些限制的影響而進行的擔保活動可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
此外，託管導致我們對財務報告的內部控制存在一個重大弱點，可能導致我們報告的結果錯誤，這可能對我們的業務和運營產生重大不利影響。我們的重大弱點具體涉及託管對我們的披露控制和程序的影響。由於我們處於FHFA的控制之下，我們履行披露義務可能需要的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的監管人員，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。由於FHFA目前既是我們的監管機構，也是我們的保管人，我們設計、實施、測試或運行與僅FHFA已知的信息相關的有效披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。因此，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保只有FHFA知道的信息的積累和傳達給管理層，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們財務報表的披露。鑑於這一重大弱點的結構性，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一弱點。看見控制和程序進一步討論管理層關於我們的披露控制和程序以及財務報告的內部控制的結論。
購買協議和高級優先股的條款嚴重限制了我們的業務活動。如果不遵守任何購買協議約定，財政部有權要求特定履約、損害賠償和其他補救措施，如果FHFA認為我們採取的糾正措施不充分，FHFA可以對我們進行處罰或採取其他補救措施。
購買協議和高級優先股的條款對我們管理業務的能力施加了重大限制，包括限制(1)我們的二級市場活動；(2)我們的單户和多户貸款收購；(3)我們可能產生的債務金額；(4)我們抵押貸款相關投資組合的規模；以及(5)我們支付股息、轉移某些資產、籌集資本、支付優先股清算優先權和退出託管的能力。採購協議還要求我們遵守2020年12月發佈的僱員再培訓基金，而不考慮隨後對該規則的任何修訂或其他修改。
購買協議禁止我們在未經財政部同意的情況下采取各種行動。財政部有權以任何理由拒絕同意。購買協議對我們業務的限制、優先股的優先地位和淨值掃除股息條款以及由財政部持有的認股權證可能會對我們未來從私營部門吸引資本的能力產生不利影響(如果我們能夠這樣做的話)。有關其他信息，請參閲 託管和相關事宜-房地美的未來不確定.
在不遵守任何採購協議契約的情況下，財政部可能有權獲得特定的履約、損害賠償和其他法律或衡平法上可用的補救措施。
如果FHFA將我們置於破產管理之下，我們的資產將被清算。清算所得可能不足以支付對房地美的未償債權，償還我們優先股的清算優先權，或向我們的普通股股東進行任何分配。
我們可以在任何時候由聯邦住房金融局的董事酌情決定，基於GSE法案中闡述的一系列原因。國會已經並可能繼續提出法案，規定房地美進入破產管理程序。此外，如果財政部無法向我們提供購買協議要求的資金，以解決我們的淨資產赤字，FHFA可能被要求對我們進行破產管理。財政部可能無法提供所要求的資金，例如，如果美國政府因國會未能批准資金或政府已達到舉債上限而未完全運作。有關其他信息，請參閲 MD&A-監管和監督.
被置於破產管理程序將終止我們的監護權。接管的目的是清算我們的資產並解決對我們的索賠。指定FHFA為我們的接管人將終止我們的股東和債權人因其股東或債權人身份而可能對我們的資產或根據我們的憲章擁有的所有權利和索賠，但在我們清算時可能支付的款項除外。
GSE法案規定，如果我們被置於破產管理程序，我們抵押相關證券的抵押貸款(及其付款)將為這些證券的持有人的利益而持有，而不是為任何接管財產或LLRE的利益而持有。然而，我們抵押貸款相關證券的抵押貸款支付可能不足以全額支付證券的本金和利息。如果我們無法履行我們的擔保，我們抵押貸款相關證券的持有人將遇到付款延遲，因為相關係統不是為進行部分付款而設計的，如果我們抵押貸款相關證券的抵押貸款付款不足以全額支付證券的本金和利息，他們最終可能會在投資中蒙受損失。此外，在管理接管債權程序時，聯邦住房金融局可以不平等地對待處境相似的債權人，包括不平等地對待與優先無擔保債務證券有關的債權的債權人和與抵押相關證券的擔保義務有關的債權的債權人，如果聯邦住房金融局確定這種待遇對於最大限度地實現這一點是必要的。



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風險因素
房地美的資產價值，以最大化出售或以其他方式處置房地美資產的現值回報，或最大限度地減少出售或以其他方式處置房地美資產時實現的任何虧損金額，只要所有債權人將獲得至少與他們在清算中相同的金額。在接管或託管期間，FHFA可以採取任何FHFA認為最符合Freddie Mac或FHFA，包括FHFA服務的公眾利益的授權行動。
如果我們的資產被清算，清算所得可能不足以支付針對我們的有擔保和無擔保索賠（包括對我們擔保的索賠），償還我們任何系列優先股的清算優先權，或向我們的普通股股東進行任何分配。收益將首先用於對我們的有擔保和無擔保索賠，接管人的行政費用，以及優先股的清算優先權。任何剩餘的收益將可用於償還其他系列優先股的清算優先權。只有在所有系列優先股的清算優先權被償還後，任何收益才可分配給我們的普通股持有人。
如果我們無法吸引和留住整個公司的高素質和多元化的員工，我們的業務和經營業績可能會受到重大不利影響。與其他公司相比，我們的託管、未來的不確定性以及對高管和員工薪酬的限制，使我們在吸引和留住員工方面處於不利地位。此外，由於外部工作機會增加，我們面臨對優秀行政人員和其他員工的競爭加劇。
我們的業務高度依賴員工的才能和努力。儘管僱員自願離職率於二零二二年有所上升，但於二零二三年大幅下降至與歷史經驗較為一致的水平。
託管、我們未來的不確定性以及對高管和員工薪酬的限制已經並可能繼續對我們留住和招聘人才的能力產生不利影響。在託管期間，我們可能支付的補償類型的限制包括：
n    2015年《政府補償法》將我們首席執行官的補償和福利限制在2015年1月1日我們處於監管或破產管理狀態時的水平。因此，我們首席執行官的年度直接薪酬僅限於年薪60萬美元的基本工資。
n    《2012年國會知識停止交易法》（即《股票法》）和相關的FHFA法規禁止我們的高級管理人員在監管期間領取獎金。
n    FHFA作為我們的管理人，有權批准我們的高管薪酬的條款和金額，並可能要求我們對EMCP進行更改。有關高管薪酬限制的更多信息，請參見 高管薪酬- CD&A - 其他高管薪酬考慮因素-法律、監管和管理者對高管薪酬的限制.
n    與財政部簽訂的《購買協議》的條款包含與薪酬有關的具體限制，包括禁止未經財政部事先書面同意出售或發行股本證券，除非在有限的情況下，這實際上消除了我們向員工提供基於股本的薪酬的能力。
這些限制可能會降低我們提供具有競爭力的薪酬的靈活性，這可能會對我們吸引和留住高管和其他員工的能力產生不利影響。這些限制也限制了我們通過薪酬結構激勵和獎勵高績效的能力，這些薪酬結構為我們的高管提供了上行潛力，使我們在吸引和留住高管方面處於其他公司的劣勢。此外，國會或政府對我們未來可能採取的行動的不確定性-包括我們是否會退出託管，我們退出託管之前可能需要多長時間，或者住房金融改革是否會導致公司的重大重組或公司不再繼續存在-也對我們招聘和留住高管和其他員工的能力產生負面影響。
從歷史上看，我們首席執行官薪酬的上限使得該職位的保留和繼任規劃變得困難，並且可能難以在未來吸引合格的候選人擔任這一關鍵角色。
我們面臨着來自金融服務和科技行業以及這些行業以外的企業的競爭，需要高素質和多樣化的人才。這種競爭使得吸引和留住高管和員工人才更具挑戰性。如果競爭持續加劇，如果我們無法吸引和留住具備必要技能和人才的高管和其他員工，或者人才市場進一步加劇，我們可能面臨更大的運營風險，我們的業務或財務業績可能受到重大不利影響。領導層離職，尤其是幾乎同時多人離職，也可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
信用風險
我們承受抵押信貸風險。與此風險相關的信貸損失和成本可能對我們的財務業績產生不利影響。
抵押信貸風險是指借款人未能及時償還我們擁有或擔保的貸款的風險。這使我們面臨信貸虧損及信貸相關開支的風險，可能對我們的財務業績造成不利影響。我們主要面臨的抵押貸款信貸風險與反映為我們的資產的單户和多户貸款和證券有關，



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風險因素
合併資產負債表。我們還面臨與擔保證券和擔保安排有關的抵押信貸風險，這些擔保證券和擔保安排未在我們的綜合資產負債表上反映為資產，包括K證書和某些其他高級次級證券化。
我們的單户抵押貸款組合中有一些貸款具有某些特徵，這些特徵通常與較高的信用風險水平相關。看到 MD&A-風險管理- 單户抵押貸款信用風險- 監控貸款績效和特徵 有關我們的單户抵押貸款組合中貸款特徵的更多信息。 我們亦預期將繼續收購LTV比率較高的貸款，以及DTI比率較高的貸款（一般高達50%），這將增加我們的信貸風險。我們目前和/或未來為增加符合條件的借款人獲得單户抵押貸款信貸的機會所做的努力，包括我們的經濟適用房計劃、貸款產品的變化以及我們履行服務於服務不足市場的職責的計劃，以及FHFA與公平住房相關的要求和指導，可能會使我們面臨更高的抵押貸款信貸風險。
我們面臨着與單户貸款委託承銷流程相關的重大風險，包括與賣方發起操作、數據準確性和抵押貸款欺詐相關的風險。我們的委託流程依賴於賣方發起和交付始終符合我們承銷標準的貸款的能力，如果他們未能做到這一點，可能會影響我們購買的貸款的信用質量。
我們委託賣方承銷我們購買或證券化的單户貸款。我們與賣方的合同描述了抵押資格和承銷標準，賣方向我們聲明並保證他們提供給我們的貸款符合這些標準。
我們依靠賣家的發起流程和控制能力。我們進行營運風險評估，以測試交易對手的監控環境。然而，我們的審查可能無法發現可能導致賣方決策錯誤的薄弱業務，例如貸款承銷，代理商批准，財產估值和保險範圍。
在我們購買或證券化貸款之前，我們不會獨立核實提供給我們的大部分信息。這使我們面臨交易中涉及的一方或多方（如借款人、房地產賣方、經紀人、評估師、產權代理人、信貸員或貸款人）歪曲有關借款人、房地產或貸款的事實，或以其他方式參與欺詐的風險。
我們在購買貸款後會對貸款樣本進行審查，以確定它們是否符合我們的合同標準。然而，我們的審查可能無法發現交易各方的任何虛假陳述，發現貸款欺詐，或減少我們面臨的這些風險。
我們可以對不符合我們標準的貸款採取某些合同補救措施。我們的代表和擔保框架免除了賣方對單户貸款的某些回購義務。我們可能面臨更大的信用風險和其他損失，因為我們強制執行賣方回購的能力可能有限。此外，在我們接受回購替代方案的情況下，我們最終收回的金額可能低於我們強制執行回購權的情況。
我們的工具套件，統稱為貸款顧問，為某些貸款組件提供有限的代表和擔保減免，這些組件滿足與評估質量，抵押品估值，某些公寓項目要求，借款人資產和借款人收入相關的自動數據分析。一般來説，當信息根據獨立數據源和/或Freddie Mac分析和風險評估進行驗證時，將提供有限的陳述和擔保救濟。然而，存在一種風險，即貸款顧問提供的增強工具和流程無法使我們及時識別所有違規行為。此外，獨立數據源提供的數據也存在不準確的風險，從而影響了陳述和保修救濟決定。反過來，這可能會增加我們的信貸風險和其他損失。更多信息請參見 MD&A-風險管理- 單户抵押貸款信用風險 和 MD&A-風險管理- 運營風險-第三方風險.
來自第三方和借款人的抵押貸款欺詐可能導致重大財務損失並損害我們的聲譽。
在購買、證券化和提供抵押貸款服務的過程中，我們依賴第三方提供給我們的信息。我們還依賴該等第三方對信息準確性和完整性的陳述。這使我們面臨交易中涉及的一個或多個第三方（例如，借款人，賣方，經紀人，評估師，產權代理人，貸款官員或服務人員）故意或疏忽地通過歪曲有關抵押貸款的事實進行欺詐的風險。雖然我們有一定的措施來防止抵押貸款欺詐，但不能保證我們的措施將減少我們面臨的這種風險。我們經歷過抵押貸款欺詐導致的財務損失，包括交易對手的機構欺詐。將來，我們可能會因抵押貸款欺詐而遭受額外的財務損失或聲譽損害。
國家或地區房價的下跌、住房市場的其他不利變化、多户物業價值的下降或不利的宏觀經濟狀況，都可能對我們的單户和多户業務產生負面影響。
我們的財務業績和業務量可能會受到房價下跌、房地產市場其他不利變化、多户房產價值下降或不利宏觀經濟狀況的負面影響。這可能(1)顯著增加我們預期的信貸損失；(2)導致單一家庭和多家庭的壓力損失更大



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風險因素
(3)增加我們在止贖選擇、第三方銷售和REO物業處置上的損失；(4)減少我們的回報或導致我們的單一家庭和多家庭擔保業務虧損，因為違約率可能高於我們出具擔保時的預期；(5)對我們的非證券化貸款的價值產生負面影響，這可能導致我們改變我們的單一家庭拖欠貸款和修改貸款的處置策略；或(6)對我們轉移信用風險的能力產生不利影響。有關這些風險的其他信息，請參閲MD&A-風險管理--信用風險.
隨着抵押貸款利率的上升，我們對貸款購買進行再融資的比例在貸款購買總額中有所下降。這可能會增加我們對抵押貸款信用風險的敞口，因為再融資貸款(特別是那些不涉及“套現”的貸款)的信用風險通常比購買貸款低。在利率較高的環境下獲得的現金再融資貸款，同樣會使我們面臨更大的抵押貸款信用風險。我們的一些賣家/服務商交易對手高度依賴於再融資貸款額。此類交易量的減少可能會對這些交易對手產生不利影響，這可能會增加我們對交易對手信用風險的敞口。
我們面臨與我們的業務交易對手有關的交易對手信用風險。如果我們的一個或多個交易對手未能履行對我們的合同義務，我們的財務業績可能會受到不利影響。
我們依賴我們的機構交易對手提供對我們的業務至關重要的服務。我們面臨的風險是，我們的一個或多個交易對手可能無法履行其對我們的合同義務。我們的主要交易對手包括賣家、服務商、信用增強提供商以及衍生品、短期貸款和其他融資交易(例如現金和其他投資交易)的交易對手。有關其他信息，請參閲MD&A-風險管理-交易對手信用風險.
我們的許多主要交易對手為我們提供幾種類型的服務。我們對交易對手的風險敞口仍然很高。我們努力減少對財務狀況較弱的交易對手的風險敞口，可能會增加我們對其他交易對手的風險敞口的相對集中度，增加我們的成本，並減少我們的收入。我們的交易對手可能會經歷具有挑戰性的市場狀況或其他事件，這些情況可能會對他們的流動性和財務狀況產生不利影響，並導致他們中的一些人資不抵債或無法履行對我們的義務。我們的許多交易對手受到越來越複雜的監管要求和監督，這給他們的資源帶來了額外的壓力，並可能影響他們與我們做生意的能力或意願。
與單一家庭銷售商/服務商相關的信用風險
如下所述，我們面臨來自我們單一家庭貸款賣家/服務商的信用風險。
n    維修性能下降 -服務機構業績的下降，如延遲止贖或錯過止贖替代方案的預期機會，可能會顯著影響我們減輕信貸損失的能力，並可能影響我們單一家庭抵押貸款組合的整體信貸表現。大量嚴重拖欠的貸款、服務職能的複雜性以及更高的流動性要求，是導致服務商業績下降風險的重要因素。服務商可能會遇到財務和其他困難，因為他們被要求為拖欠的單户抵押貸款向我們提供預付款，包括受忍耐計劃約束的抵押貸款。如果我們的服務人員缺乏適當的控制，他們的控制失敗，或他們的貸款服務能力中斷，包括由於網絡安全事件、法律或其他原因，我們可能受到不利影響 監管行動，或財務困難。我們還面臨第三方在貸款服務職能方面的欺詐行為，特別是在賣空和其他不良資產處置方面。此外，我們依賴服務商提供的信息的準確性，這使我們面臨向我們提供的數據可能不準確的風險。
*我們可以嘗試通過終止表現不佳的服務商為我們的貸款提供服務的權利來減少我們對該服務商的風險敞口；然而，在高度不利的經濟環境下，市場上可能會出現產能稀缺的情況，我們可能無法找到有能力為受影響的貸款提供服務的繼任服務商，並且他們也願意承擔終止的服務商的陳述和保證。此外，終止一家大型服務機構可能是不可行的，因為與轉移大型服務組合有關的業務和能力挑戰。在向新的服務商過渡期間，一些貸款的業績也有可能下降。在違約加劇的時期，如果我們用高度集中的違約貸款更換服務商，我們可能會招致成本和服務費的潛在增加，因為違約貸款的服務成本更高。我們還可能面臨某些服務商的信用風險集中。
n    賣方/服務商因違反陳述和保證而未能履行回購貸款或賠償我們的義務 -雖然我們可能有合同權利要求賣方或服務商回購我們的貸款，但執行此類回購義務可能是困難、昂貴和耗時的。我們可以達成和解，以解決回購義務；然而，根據任何此類和解協議，我們收到的金額可能少於我們最終因基礎貸款而遭受的損失。
根據我們的陳述和保修框架，根據FHFA的指示，我們可能會不時修改，在某些情況下，我們被要求使用替代補救措施，如賠償，以代替回購。根據另一種補救辦法，我們收回的金額可能少於我們在回購中可能收回的金額。
n    對非存款機構的大量敞口 -我們的大量單一家庭貸款是從非存款機構獲得並由非存款機構提供服務的。其中一些機構可能沒有相同的財務實力或運營能力



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風險因素
或接受與大型存款機構相同程度的監管監督。因此，我們面臨着更大的風險，即這些交易對手可能失敗或無法履行對我們的義務。特別是，由於來源增加，非託管服務商在過去幾年中增加了其服務組合。這似乎導致了運營壓力，使其中一些服務商受到監管機構的審查。如果任何運營壓力對這些服務商的服務表現或財務實力造成不利影響，這種快速增長可能會使我們面臨更大的風險。這些機構還為其他投資者和擔保人(即Fannie Mae和Ginnie Mae)提供投資組合服務，與這些投資組合相關的操作問題可能會影響我們投資組合的表現。此外，這些服務機構可能並不總是能夠隨時獲得適當的流動資金來源，為其業務提供資金，特別是在抵押貸款市場低迷的時期。如果這些服務商減少其服務組合，整體服務能力可能會受到限制。
與多家族賣家/服務商相關的信用風險
我們的賣家/服務商在為我們的多家庭抵押貸款組合提供貸款方面也發揮着重要作用。我們面臨着多家族賣家/服務商可能面臨財務壓力的風險。財務壓力可能會導致他們的服務業績下降，並導致我們對他們採取補救措施，包括終止他們為我們的貸款提供服務的權利，這可能會導致對其他賣家/服務商的風險進一步集中。
由於我們的單家族和多家族業務的遠期結算貸款購買計劃，我們還面臨賣家和服務商表現不佳的結算風險。
與衍生品、融資、短期借貸、證券和其他交易的交易對手有關的信用風險
我們對金融服務業機構的風險敞口很大，涉及衍生品、融資、短期貸款、證券、根據轉售協議購買的證券、擔保貸款、貸款和證券的遠期結算以及其他交易(例如現金和其他投資交易)。這些交易對我們的業務至關重要，包括我們能夠：
n    管理利率風險和其他與我們對抵押貸款相關資產的投資相關的風險；
n    為我們的業務運營提供資金；以及
n    服務我們的客户。
我們面臨着清算會員、交易所、票據交換所或我們用來促進衍生品、短期貸款、證券和其他交易的其他金融中介機構倒閉的風險。我們也通過結算會員來清算票據交換所的交易。如果結算會員未能遵守將客户資金分開的規定，或結算會員的客户導致結算會員違約，我們將在某些交易中蒙受損失。
我們是票據交換所的結算會員，我們通過這些票據交換所進行與抵押貸款相關的和財政部的證券交易。因此，我們可能會蒙受損失，因為如果其他結算會員未能履行對結算所的義務，我們必須參與承擔他們所發生的損失。
如果我們的短期貸款交易對手失敗，我們將面臨損失，因為交易是無擔保的，或者向我們提供的抵押品不足。
與抵押貸款保險公司和其他信用增強提供商有關的信用風險
如果抵押貸款保險公司未能履行向我們償還索賠的義務，我們的信用損失可能會增加。此外，如果監管機構確定抵押貸款保險人缺乏足夠的資本來支付到期的所有索賠，監管機構可能會採取行動，可能會影響向我們支付索賠的時間和金額。在ACIS和可比交易方面，我們面臨着與我們的交易對手類似的風險。
我們不能根據抵押貸款保險公司的實力來區分定價，也不能在沒有FHFA批准的情況下撤銷抵押貸款保險公司作為合格保險公司的地位。此外，我們通常不會選擇特定貸款的抵押保險提供商，因為選擇通常是由貸款人在貸款發起時做出的。因此，我們可能會將風險集中到某些保險提供商身上。
我們的減損活動可能不成功或代價高昂，並可能對我們的財務業績產生不利影響。
我們的減損活動可能不會成功。我們與貸款修改和其他減損活動相關的成本一直很高，而且可能繼續很大。例如，我們通常承擔與修改我們擁有的或擔保的貸款相關的每月還款額減免的全部成本，以及我們的單户抵押貸款修改的所有適用的服務商獎勵費用。
我們可能被要求對我們的減損活動進行更改，這可能會使這些活動對我們來説成本更高。作為監管者和監管者，FHFA可能會繼續發佈指令和諮詢公告，以幫助借款人並協調GSE的服務實踐。這些指令和諮詢公告可能會使這些活動對我們來説成本更高，特別是在貸款修改倡議方面。聯邦住房金融局可能會出於各種原因繼續發佈這些指令和諮詢公告，包括消費者救濟以及我們和聯邦抵押協會各自的UMBS的提前還款行為的一致性。



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風險因素
我們根據某些貸款修改計劃的要求，在試用期計劃中提供貸款。其中一些貸款可能無法完成試用期或不符合我們的其他借款人援助計劃的資格。對於這些貸款，試用期實際上將推遲止贖過程，並可能增加我們的成本。
我們從事的減損活動的類型可能會影響我們的單一家庭證券(例如，UMBS、55天MBS、個人電腦和REMIC)的預付款，這可能會影響這些證券的價值或我們抵押貸款相關投資組合中資產的收益。此外，減損活動可能會對我們證券化、再證券化和出售受這些活動影響的貸款的能力產生不利影響。
我們將大量資源投入到借款人援助計劃中。這些努力的規模和範圍可能會與其他商業機會或公司倡議競爭。
有關我們的減損活動的其他信息，請參閲MD&A-我們的業務部門-單一家庭- 產品和活動 - 減損活動和MD&A-風險管理-單一家庭按揭信貸風險- 從事減損活動.
我們已經並將繼續受到單户止贖程序中的拖延和缺陷的不利影響。
止贖程序的延遲可能會導致我們的費用增加。例如，等待喪失抵押品贖回權的房產可能會惡化，直到我們收購它們，導致維修和維護房產的費用增加。止贖程序的延遲也可能對地區或全國的房價趨勢產生不利影響，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。
倘發生災難性事件或重大氣候變化影響，我們面臨信貸虧損及信貸相關開支增加的風險。
災難性事件的發生、嚴重程度和持續時間，例如重大自然或環境災難，包括颶風、地震、海嘯、電力短缺或停電或洪水；公共衞生危機，如大流行；政治危機，如恐怖主義、戰爭、政治不穩定或其他衝突，在我們擁有或擔保抵押貸款的地區，可能會增加我們的信貸損失和與信貸相關的費用。如果發生災難性事件，損害或摧毀作為我們擁有或擔保的抵押貸款基礎的單一家庭或多家庭房地產，或對借款人繼續支付我們擁有或擔保的抵押貸款的能力產生負面影響，可能會增加我們在受影響地區的嚴重違約率和平均貸款損失嚴重程度。此類災難性事件可能會造成信貸損失和信貸相關費用，並對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。雖然業主保險和水災保險可以抵銷部分自然災害風險，但保險覆蓋範圍可能不夠充分或始終可用，借款人可能不需要購買某些類型的保險，例如為位於SFHAs以外的物業購買地震保險或水災保險。不斷上升的成本或有限的保險可獲得性也可能導致借款人保險不足，這可能導致更高的未保險成本和未修復的財產。此外，不斷上漲的保險成本可能會影響消費者支付抵押貸款的能力，而更高的保險成本可能會減少購房者負擔得起的住房的供應。
重大自然災害發生的頻率和強度的增加可能預示着氣候變化的影響，並有望在可預見的未來持續下去。儘管從歷史上看，我們在這些事件中的損失 雖然風險不大，但我們仍然面臨風險，特別是與地理上廣泛的天氣事件、天氣模式變化和重大氣候變化影響有關的風險，如海平面上升、野火增加以及風暴和洪水增加。高風險地區的人口增長可能會增加自然災害的影響，並可能影響我們的暴露。
重大的長期氣候變化影響可能會增加一個地區在自然災害面前的脆弱性，這可能會阻礙住房活動，減少抵押貸款發放，並對受影響地區的財產價值產生負面影響。投資者在做出資產定價決策時可能會更看重這些風險，這可能會增加我們的成本或影響我們轉移風險的能力。自然災害的強度和頻率增加，特別是在未被指定為SFHAs的地區(即我們不需要洪水保險的地區)的洪災方面，以及保險公司在某些地區為某些危險提供保險的意願下降，都將增加上述風險。此外，自然災害的不可預測性和預測長期氣候變化影響的複雜性對我們預測此類事件造成的損失的能力產生了負面影響。
此外，國會、政府、州和市政府以及聯邦住房金融局為應對氣候變化關切而採取的行動可能會造成過渡風險，影響房地產市場和我們的業務。例如，應對氣候變化的政策行動可能會導致從碳密集型行業轉向具有潛在破壞性的轉型。這種轉變可能會影響某些行業和地區經濟，影響房地產價值以及這些行業或地區借款人償還抵押貸款的能力。我們還面臨着針對住房部門能效的政策的過渡風險，或者是提高能源價格的政策，可能導致昂貴的翻新或高昂的公用事業賬單，這兩種政策都可能增加住房擁有成本並影響房地產價值。




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風險因素
在不利的經濟狀況下，我們可能無法進行CRT交易。這些交易也增加了我們的費用。
我們轉移信用風險的能力(以及這樣做的成本)可能會隨着市場狀況的變化而迅速變化。不利的市場狀況可能導致投資者對可接受價格的CRT交易需求不足。例如，高利率、高通脹和其他市場不確定性可能會推遲或以其他方式影響我們計劃中的CRT交易。我們的CRT戰略和結構決策可能不會阻止我們招致重大損失。例如，轉移風險需要時間，我們在這一輸油期內面臨信貸損失。此外，我們的一些CRT交易有提前終止條款或到期日早於參考抵押貸款的到期日，我們還可能通過回購相關證券來終止某些CRT交易。在該等交易終止後，本行的參考按揭貸款將面臨更大的信貸風險。此外，我們保留CRT交易所涵蓋貸款的部分未來損失風險，包括單家族STACR和ACIS交易以及多家族MCIP和SCR交易的全部或部分第一損失風險。與CRT交易相關的成本很高，而且可能會增加。對於一些CRT交易，我們在確認收益中的信貸損失和確認相關收益恢復之間可能存在顯著的時間差，這種滯後可能會對我們早期的財務業績產生不利影響。監管指引的變化，例如ERCF下的資本要求，可能會導致我們修改CRT活動。
市場風險
利率變動可能對我們的金融資產及負債的公允價值、經營業績及淨值產生負面影響。
我們的財務業績，包括我們收到的利息收入和支付的利息支出，可能會受到利率變化的重大影響。
利率波動的原因有很多，包括聯邦政府及其機構的財政和貨幣政策的變化，以及地緣政治事件或總體經濟狀況的變化，如通脹加劇。利率變化的影響程度和時間取決於利率變化的幅度、速度和持續時間。
利率的變化可能會對我們擁有的資產以及相關債務和衍生品的現金流和提前還款利率產生不利影響。此外，利率的變化可能會對我們擔保的貸款的提前還款額或違約率產生不利影響。例如，當利率下降時，借款人更有可能通過以較低的利率進行再融資來提前償還貸款。提前償還抵押貸款相關證券的可能性增加，可能會對這些證券的價值產生不利影響。
美聯儲在2023年期間提高了利率，縮小了資產負債表的規模，包括美國國債和MBS。這增加了利率市場和MBS利差的波動性。我們可能會受到這種波動的不利影響。未來的利率方向和水平仍不確定。
此外，我們可能會發行可贖回債務工具，以管理我們所擁有的抵押資產的預期現金流的持續時間和提前還款風險。當利率下降時，我們可以行使償還本金餘額的選擇權。然而，由於當時的市場狀況，我們可能會以更高的利差置換被贖回的債務。如果我們決定不贖回我們的債務，我們可能會產生更高的對衝成本。
我們的風險管理活動產生了成本，這可能不會成功。我們的利率風險管理活動旨在將我們的經濟對利率變化的風險敞口降至我們的模型所衡量的較低水平。然而，當利率波動時，我們對某些資產和負債(包括衍生品)的會計處理會導致我們的收益發生變化，因為一些資產和負債按攤餘成本計量，一些資產和負債按公允價值計量，而所有衍生品都按公允價值計量。雖然我們使用對衝會計試圖減少與利率相關的收益波動性，但我們的對衝會計計劃可能在減少這種波動性方面並不有效。此外，我們用於為資產融資的資產和負債之間的攤銷差異，包括公允價值對衝基數調整的攤銷，也可能受到利率和預付款率變化的影響，並可能導致收益波動。
市場價差的變化可能對我們的金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響。
市場狀況的變化，包括利率、流動性、提前還款和/或違約預期的變化，以及市場對特定資產類別的不確定性水平，可能會導致市場利差的波動。我們的財務業績和淨值可能會受到市場利差變化的重大影響，特別是由按公允價值計量的金融工具驅動的結果。這些工具包括交易證券、可供出售的證券、衍生品、持有的待售貸款，以及選擇了公允價值期權的貸款和債務。
特定資產的市場利差收窄或收緊通常與該資產的公允價值增加有關。市場利差收窄可能會減少有吸引力的投資機會，並可能增加投資成本



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風險因素

我們可能從事的活動，以支持我們的UMBS和其他證券的流動性和價格表現。因此，收緊我們資產的市場利差可能會對我們未來的財務業績和淨值產生不利影響。特定資產的市場利差擴大通常與該資產的公允價值下降相關，或者特定負債的市場利差收緊通常與該負債的公允價值增加相關，這可能會對我們的近期財務業績和淨值產生不利影響。雖然更大的市場利差可能會創造有利的投資機會，但由於我們的抵押貸款相關投資組合的規模和構成受到各種限制，我們利用任何此類機會的能力是有限的。看見MD&A-託管及相關事宜有關這些限制的其他信息，請參閲。
隨着公允價值選項的選擇，市場利差的變化也會影響我們債務的公允價值。特定負債的市場利差收窄或收緊通常與該負債的公允價值增加有關，這被我們確認為虧損。
我們的UMBS的價格表現或需求大幅下降，可能會對我們的單一家族業務活動的數量和/或盈利能力產生不利影響。
我們的UMBS是我們貸款購買計劃不可或缺的一部分。我們從賣方購買單一家庭貸款的競爭力以及我們單一家庭業務活動的數量和盈利能力直接受到我們發行的UMBS相對於Fannie Mae發行的同類UMBS的價格表現的影響。如果由於提前還款表現或其他因素，我們的UMBS的交易價格低於Fannie Mae可比證券，這種相對定價的差異可能會刺激賣家與Fannie Mae開展不成比例的單一家族業務。
我們UMBS的流動性市場可能無法持續，這可能會對它們的價格表現和我們的單一系列市場份額產生不利影響。我們市場份額的顯著減少，以及我們證券化貸款額的大幅下降，或者我們UMBS交易量的減少，都可能會降低我們UMBS的流動性。雖然我們可能會決定採用各種策略來支持我們的UMBS的流動性和價格表現，但任何此類策略都可能失敗或對我們的業務和財務業績產生不利影響。我們可以隨時停止任何此類活動，或者FHFA可能要求我們這樣做，這可能會對我們的UMBS的流動性和價格表現產生不利影響。我們可能會產生成本，以支持我們在代理證券市場的存在，並支持我們證券的流動性和價格表現。
由於我們無法控制的因素，我們發行的UMBS與房利美髮行的可比UMBS之間可能會出現流動性相關的價格差異。例如，美聯儲購買和出售機構抵押貸款相關證券的水平，包括美聯儲減少購買抵押貸款相關證券，可能會影響我們UMBS的需求和價值。因此，我們採取任何策略來減少任何與流動性相關的價格差異，從長遠來看，可能都不會減少或消除任何此類價格差異。
我們可能會與Fannie Mae在個別新生產的符合TBA條件的抵押貸款池上遇到價格差異，特別是在指定的池和我們的多邊機構證券方面。我們可能需要不時調整我們對特定新生產池類別的定價，或推出新的舉措，以保持與Fannie Mae在收購此類池方面的一致性和競爭力。根據任何時期的定價調整幅度，這些調整可能會對我們的單一家族業務在該時期的盈利能力產生不利影響。我們根據我們的風險限制和FHFA施加的限制來管理我們的現金窗口活動；這可能會限制我們管理一致性的能力。購買協議還包括對我們現金窗口活動的數量進行限制。有關其他信息，請參閲MD&A-我們的業務部門-單一家庭-業務概述-產品和活動.
如果UMBS不能繼續得到市場的廣泛認可，我們的單户抵押貸款相關證券的流動性和價格表現以及我們的市場份額和盈利能力可能會受到不利影響。
作為聯合UMBS市場的一部分，聯邦住房金融局要求我們將我們的某些單一家庭抵押貸款購買產品、服務和證券化計劃、政策和做法與Fannie Mae保持一致，以實現並保持市場對UMBS的接受。我們不能保證這些努力將在長期內防止上述類型的定價差異的發生。許多因素可能使我們很難與房利美保持一致，包括增加的再融資、自動化和其他創新的引入或擴大，以及行業的變化。這些結盟活動可能會對我們的業務和我們與聯邦抵押協會競爭的能力產生不利影響。我們可能需要進一步調整我們的業務流程，使之與房利美的業務流程保持一致。有關房地美和房利美的抵押貸款購買、服務和證券化計劃、政策和做法之間協調程度的不確定性可能會影響聯合抵押貸款證券公司保持市場接受度的程度。
如果投資者不繼續接受Freddie Mac和Fannie Mae UMBS的互換性，而是更喜歡Fannie Mae UMBS而不是Freddie Mac UMBS，這可能會影響我們單一家庭抵押貸款相關證券的流動性或市場價值，並對我們的業務、流動性、財務狀況、淨值和經營業績產生重大不利影響，並可能影響我們單一家庭抵押貸款相關證券的流動性或市場價值。投資者的偏好也可能導致這些證券出現專門針對企業的市場。
ERCF要求我們持有資本，以應對房利美的交易對手信用風險。鑑於由此產生的混合證券或企業UMBS交叉託管的風險權重，UMBS的可替換性可能會降低，特定於企業的市場將重新出現。ERCF風險加權可能會導致每個企業選擇是否



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風險因素

規定交付自己的UMBS或撥備超額資本，以應對收到另一家企業的UMBS的風險。此外，ERCF要求以及由此產生的WE和Fannie Mae對新發行的混合證券實施的50個基點的費用導致此類發行在2022年7月1日後實際上停止發行，破壞了Freddie Mac和Fannie Mae UMBS的互換性目標。儘管從2023年4月1日起，費用降至9.375個基點，導致這些發行增加，但不能保證這次降低將導致恢復以前水平的混合證券發行。
在再證券化中混合某些房利美證券增加了我們的交易對手風險。
我們對房利美有交易對手信用敞口，因為投資者有能力在再證券化中混合某些房地美和房利美證券。當我們對聯邦抵押協會的證券進行再證券化時，我們對本金和利息的及時擔保延伸到相關的聯邦抵押協會證券。如果Fannie Mae未能就我們再證券化的Fannie Mae證券付款，Freddie Mac將負責付款。我們不控制或限制我們可能被要求擔保的房利美再證券化證券的數量。我們將依賴FHFA、Fannie Mae和財政部(根據Fannie Mae和我們各自與財政部的購買協議)，以避免在Fannie Mae發生付款違約的情況下發生流動性事件或違約。我們還沒有修改我們的流動性策略，以解決房利美不及時付款的可能性，但我們未來可能會這樣做。
我們和房利美都依賴聯邦儲備銀行支付各自的抵押貸款相關證券。如上所述，如果Fannie Mae未能就我們再證券化的Fannie Mae證券付款，Freddie Mac將負責向聯邦儲備銀行提供付款資金。如果我們未能向聯邦儲備銀行提供所有資金來支付此類房利美再證券化證券，聯邦儲備銀行將不會對我們在付款日將支付的任何未償還的房地美髮行的UMBS、Supers、單一家庭REMIC或其他單一家庭抵押貸款相關證券支付任何款項，無論該等房地美髮行的證券是否由Fannie Mae發行的證券支持。
我們多家族業務的盈利能力可能會受到市場競爭和/或投資者對我們的K證書和其他證券需求下降的不利影響。
我們目前的多家族業務模式高度依賴於我們以提供適當經濟回報的條款購買和證券化貸款的能力。我們的競爭對手的行動，包括他們的定價、信貸標準和貸款結構，以及我們和我們的競爭對手為支持負擔得起的多户住房而採取的行動，可能會減少我們多户業務的數量和盈利能力。對K證書、多系列PC和/或其他證券的需求大幅減少可能會對我們的盈利能力產生不利影響，因為我們的貸款持有期增加，我們在更長一段時間內面臨信貸、利差和其他市場風險，或者從證券化獲得的收益減少。我們使用各種策略來支持我們的K證書的流動性，但這些策略可能會失敗或對我們的業務產生不利影響。我們可以隨時停止此類活動，或者FHFA可能要求我們這樣做，這可能會對我們的K證書、多系列PC和/或其他證券的流動性和價格表現產生不利影響。
轉用SOFR作為LIBOR的替代指數，以及作為新發行的貸款、證券和衍生品交易的浮動利率指數，可能會對我們金融資產和負債的公允價值、經營業績和淨值產生負面影響。
倫敦銀行同業拆息的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年底停止發佈1周和2個月期美元LIBOR設置，並於2023年6月底停止發佈具有代表性的其他最廣泛使用的美元LIBOR期限。2022年12月，房地美在FHFA的指導下宣佈，我們計劃對我們的遺留抵押貸款和證券使用基於SOFR的LIBOR替代利率。由紐約聯邦儲備銀行管理和發佈的30天平均SOFR利率被選為我們某些傳統LIBOR指數合約的替代浮動利率指數，以及我們新發行的SOFR指數合約的浮動利率指數。
儘管我們已經擺脱了對倫敦銀行間同業拆借利率的依賴，但這種轉變的影響可能會影響我們持有的工具的財務表現，需要改變對衝策略，並對我們的財務表現產生不利影響。過渡的影響可能會對我們金融資產和負債中包括的一系列金融產品的定價、流動性、價值、回報和交易產生不利影響。我們有各種未償還的金融產品，包括抵押貸款、抵押貸款相關證券和衍生品，這些產品以前都是以倫敦銀行同業拆借利率為指數的。
使用SOFR作為我們以前以倫敦銀行同業拆借利率為基準的產品的替代參考利率，以及作為我們產品新發行的浮動利率指數，可能會引起某些市場擔憂。在這些擔憂中，SOFR是一個相對較新的利率指數，因此歷史有限。此外，SOFR的組成和特點也不同於LIBOR。隔夜SOFR的複合平均值代表後向無風險利率，而美元LIBOR具有不同的前瞻性期限，反映了信用風險成分。SOFR若未能維持認受性及市場廣泛採用，可能會對以SOFR為指標的產品造成不利影響，而且仍不確定隔夜SOFR及30天平均SOFR的使用是否會凌駕於市場可能偏好的前瞻性SOFR期限利率，SOFR的波動性是否會較LIBOR更大或更少(包括在經濟壓力期間)，以及基於SOFR的產品是否會發展出足夠的流動資金。



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風險因素

如上所述，我們已確定對SOFR的重大風險敞口作為我們產品的替代指數，這些產品以前以LIBOR為指標，但無法合理估計此類風險敞口的預期影響或其他後果。有關我們為從LIBOR有序過渡到SOFR而採取的行動的更多信息，請參見MD&A-風險管理 -市場風險-從倫敦銀行間同業拆借利率過渡.
流動性風險
如果資金有限或不可用，或者成本增加，我們的活動可能會受到不利影響。
我們無擔保資金的數額、類型和成本直接影響我們的利息支出和經營結果。許多因素可能會使此類融資更難獲得；成本更高；或者在任何條件下都無法獲得，包括市場和其他因素、貨幣政策、美國政府對我們支持的變化，以及對我們債務證券的需求減少。
市場和其他因素
我們在公共無擔保債務市場獲得融資的能力，或通過向其他機構出售或質押抵押貸款相關證券和其他證券作為抵押品的能力可能會迅速改變或停止。由於貨幣政策、利率、市場信心、操作風險、監管要求或供應競爭等其他因素的變化，可用資金的成本可能會大幅增加。
長期債務的巨大市場利差可能會導致我們減少長期債務發行，並增加對短期和可贖回債務發行的依賴。這種對短期和可贖回債務的日益依賴，可能會增加我們可能無法在債務到期時對其進行再融資的風險，並導致更多地使用衍生品。更多地使用衍生品可能會增加我們綜合收益的可變性，或者增加我們對交易對手的信貸敞口。此外，如果我們決定不贖回我們的債務，我們可能會產生更高的對衝成本。
由於我們的流動性管理要求、做法和程序，包括限制我們其他投資組合的規模和允許投資的FHFA最低流動性要求，我們可能會招致更高的融資成本。我們的做法和程序可能無法在任何情況下為我們提供足夠的流動性來履行我們正在進行的現金義務。特別是，我們認為我們的流動性應急計劃在流動性危機或重大市場動盪期間可能不足以或難以執行。如果我們無法進入無擔保債務市場，我們償還到期債務、支付抵押貸款相關證券和為我們的運營提供資金的能力可能會嚴重受損或消失，因為我們的替代流動性來源(例如現金和其他投資)可能不足以滿足我們的流動性需求。我們將抵押貸款相關投資組合中流動性較差的資產用作重要的流動性來源(例如，通過出售或作為擔保借款交易中的抵押品)的能力有限。
我們在商業活動中廣泛使用美聯儲的支付系統。美聯儲要求我們在紐約聯邦儲備銀行的賬户上提供足夠的資金，以支付我們每天為債務和抵押貸款相關證券支付的現金，然後紐約聯邦儲備銀行才會作為我們的財政代理人啟動此類付款。儘管我們尋求維持充足的日內流動性，通過美聯儲的支付系統為我們的活動提供資金，但一旦債券市場當天關閉，我們獲得現金的渠道就很有限。現金不足可能會導致我們的賬户透支，可能會導致罰款、證券付款延遲和聲譽損害。與我們的某些競爭對手不同，我們無法進入美聯儲的貼現窗口。
美國政府支持的變化
財政部通過購買協議支持我們，並支持財政部根據其永久法定授權購買高達22.5億美元債務的能力。美國政府對我們的支持發生變化或感知到的變化，可能會對我們進入無擔保債務市場的機會和我們的債務融資成本產生嚴重的負面影響。我們進入無擔保債務市場的機會和我們債務融資的成本可能會受到與美國政府支持有關的幾個因素的不利影響，包括對GSE未來的不確定性；債務投資者對我們面臨越來越大的破產風險的擔憂；未來大幅減少購買協議下剩餘可用資金量的提款；關於違反美國債務上限的不確定性；以及美國政府關門的風險。
根據購買協議，吾等日後可能須向庫務署支付股息，以致吾等未能達到ERCF的資本要求。此外，我們和財政部必須同意一項定期承諾費，我們將在五年內(在我們達到規定的資本水平後)向財政部支付這筆承諾費，以換取財政部剩餘的資金承諾。
債務證券需求減少
如果投資者對我們的債務證券的需求減少，我們的流動性、業務和經營結果可能會受到實質性的不利影響。投資者購買和持有我們的債務證券的意願可能受到許多因素的影響，包括世界經濟的變化、通貨膨脹和匯率的變化、監管和政治因素，以及其他投資的可用性和投資者的偏好。我們與房利美、FHLBS和其他機構爭奪債務融資。我們的融資成本和流動資金應急計劃也可能受到財政部發行的債券數量和需求變化的影響。我們的債務被認為是高質量的流動資產(HQLA)，因為它可以很容易和



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風險因素

立即轉換成現金，價值損失很小或沒有損失。投資者對我們債務看法的任何變化，或導致我們的債務不再被視為HQLA的監管變化，都可能顯著增加我們的債務融資成本，或降低我們發行債券的能力。
如果投資者減少購買我們的債務證券或出售所持股份，我們的融資成本可能會增加，我們的業務活動可能會減少。由於我們已達到購買協議對我們抵押貸款相關投資組合的規模和我們的無擔保債務金額的限制，或未來這些限制的減少，我們的債務證券市場的流動性可能會變得較差。這可能導致對我們的債務證券的需求減少，並增加我們的融資成本。
美國政府信用評級的任何下調都可能緊隨其後的是我們的信用評級下調。我們債務的信用評級下調可能會對我們的流動性和我們業務的其他方面產生不利影響。
美國政府信用評級的任何下調都將伴隨着我們信用評級的下調。除了美國政府的信用評級或前景被下調外，其他幾個事件可能會對我們的信用評級產生不利影響，包括政府實體的行動，政府對我們的支持的變化，我們債務的監管指定的變化，未來GAAP損失以及購買協議下的額外提款。任何此類降級都可能導致抵押貸款和金融市場以及我們的業務出現重大中斷，原因是我們的證券流動性和價格下降、借貸成本上升、資產價值下降和信貸損失增加，並可能導致我們出現淨虧損和淨值赤字。
有關其他信息，請參閲MD&A-流動資金和資本資源.
操作風險
我們的運營系統或基礎設施或第三方的系統或基礎設施出現故障，可能會削弱我們提供市場流動性的能力，擾亂我們的業務運營，損害我們的聲譽，使我們面臨法律風險，並造成財務損失。
由於整個公司的數量、複雜性和變化速度，運營風險繼續上升。由於多種因素，包括業務運營的規模和複雜性，為跟上市場需求、監管要求和業務計劃而對核心系統進行的更改量，以及不斷變化的網絡安全環境，我們面臨着重大的運營風險。我們的內部流程、人員或系統或與我們互動的第三方的流程、人員或系統的短缺或故障可能導致各種不利事件，包括我們的流動性受損、我們的業務中斷（例如，購買抵押貸款、發行債務證券或進行CRT交易）、不正確或延遲支付我們的證券和其他義務（包括CRT交易）、我們的財務報表錯誤、對客户或投資者的責任、進一步的立法或監管幹預、罰款或處罰、聲譽損害以及財務和經濟損失。
我們的業務高度依賴於我們每天處理大量交易以及收集、管理和分析大量信息的能力，其中大部分信息由第三方提供。這些信息可能是不正確的，我們可能會延遲接收信息，或者我們可能無法正確管理或分析這些信息。無法正確處理交易和信息可能會導致執行業務交易，包括CRT交易，這些交易無法達到我們的經濟回報閾值，造成財務和經濟損失，造成聲譽損害，並對我們的業務運營造成其他幹擾。
我們處理的交易非常複雜，並受到各種法律、會計、税務和監管標準的約束，這些標準可能會迅速變化。我們的財務、會計、支付、數據處理或其他操作系統和設施可能存在設計缺陷或無法正常運行，從而對我們處理交易的能力產生不利影響，包括我們編譯和處理法律要求的信息的能力。我們的某些系統需要人工支持和幹預，這可能會導致系統故障的風險增加。我們的系統無法容納大量交易或新類型的交易或產品，可能會限制我們開展新業務計劃或改善現有業務活動的能力。
我們與客户和第三方（包括供應商、銷售商和服務商、金融市場公用事業公司以及其他第三方）的技術聯繫是實質性的，並使我們面臨風險，這增加了我們在其基礎設施或系統運營故障方面的風險。我們已經開發並希望繼續開發軟件工具，供客户在貸款生產、貸款服務和其他流程中使用。這些工具可能無法正常運行，這可能會擾亂我們或我們客户的業務，並對我們與客户的關係產生不利影響。
我們將繼續利用第三方雲基礎設施來開發面向客户的應用程序和內部使用的應用程序。如果我們沒有以管理良好、安全和有效的方式實施變更，我們可能會遇到計劃外的服務中斷或計劃外的成本，這可能會損害我們的業務和經營成果。此外，我們的雲基礎設施提供商或其他服務提供商可能會遇到系統故障或故障、中斷、停機、網絡安全事件和其他安全事件、財務狀況的不利變化、破產或其他不利條件，



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風險因素



可能對我們的業務和聲譽產生重大不利影響。因此，我們計劃增加外包給雲或其他第三方的基礎設施數量，這可能會增加我們的風險敞口。
我們不時評估新技術，包括AI/ML技術，供我們內部使用或客户使用。利用這些快速發展的技術可能會增加我們的運營和監管風險。如果我們選擇不使用這些技術，我們可能會處於競爭劣勢。有關更多信息，請參見 風險因素- 運營風險-使用AI/ML方法包含固有風險，可能會使我們遭受意外損失，損害我們的聲譽，對我們的業務運營產生不利影響，並違反我們的法律和監管義務。
我們還面臨重大的組織風險，涉及中央支助戰略和中央戰略計劃的運作和持續發展。我們依賴於css和csp(由css擁有和運營)來運營我們的許多單一家庭證券化活動。如果CSP倒閉或我們無法獲得CSP，或者如果CS無法履行其對我們的義務，我們的業務運營將受到不利影響，Freddie Mac證券市場將被擾亂。由於CSP依賴於Fannie Mae來管理Freddie Mac發行的混合證券，因此Fannie Mae的經營失敗也可能對CSP履行其對Freddie Mac的義務的能力產生不利影響。 如果css操作失敗，我們可能無法發行某些新的單一家庭抵押貸款相關證券，而在css平臺上託管的抵押貸款相關證券的投資者可能會遇到付款延遲或錯誤。我們可以採取的任何措施來緩解這些風險，可能都不足以防止我們的業務受到損害。我們定期更新內部系統和流程，包括改進現有流程並響應市場和監管的發展。如果公務員制度委員會和/或公務員制度委員會不能及時對其系統和程序作出任何必要的相應改變，我們可能會受到不利影響。對於可能對其履行對我們的義務的能力產生不利影響的戰略，該委員會可以採取或確定其優先次序。
我們面臨運營彈性風險，這可能是因為我們無法快速適應和響應中斷，同時保持持續的業務運營並保護我們的人員、資產和整體聲譽。
我們的大多數關鍵商業活動都在華盛頓特區大都市區進行，代表着人員、技術和設施的集中風險。因此，我們辦公室內或周圍的基礎設施中斷或影響電網，如恐怖事件、活躍的槍手或自然災害，可能會嚴重影響我們進行正常業務運營的能力。我們為減輕這一風險而採取的任何措施都可能不足以應對可能發生的所有事件，也不足以讓我們及時恢復正常的業務運營。
潛在的網絡安全威脅正在迅速變化，並在複雜程度上向前發展。我們可能無法保護我們的系統和網絡，或我們的機密或其他信息(包括個人信息)的機密性，使其免受網絡安全事件和其他未經授權的訪問、披露和中斷的影響。
我們的運營依賴於在我們的系統和網絡中以及與交易對手(例如，銷售商/服務商)、供應商、服務提供商和金融機構之間安全、準確和及時地接收、存儲、傳輸和其他處理機密和其他信息(包括個人信息)。
像我們這樣的公司的網絡安全風險繼續增加，部分原因是新技術的擴散，如AI/ML，使用互聯網和電信技術進行金融交易，以及有組織犯罪、黑客、“黑客活動家”、恐怖分子和其他外部各方，包括民族國家和外國國家支持的行為者，日益複雜和活動。已經發生了幾起涉及金融服務公司、基於消費者的公司和其他組織(包括我們的一些交易對手)的高度公開的案件，報告了未經授權披露、傳播、盜竊或破壞客户、客户或其他機密信息(包括個人信息)、公司信息、知識產權、現金或其他有價值的資產。還有幾起廣為人知的案例，黑客要求支付“贖金”，以換取不披露客户信息(包括個人信息)或不讓目標的計算機系統不可用。此外，還有黑客誤導公司人員未經授權將資金轉移到黑客賬户的情況。
像許多公司和政府實體一樣，我們不時地經歷，並預計將繼續經歷未遂的網絡安全事件和其他安全事件。此類事件可能包括軟件錯誤、服務器故障、軟件或硬件故障、惡意軟件、勒索軟件、拒絕服務攻擊、社會工程、未經授權的訪問、人為錯誤、盜竊或不當行為、欺詐和網絡釣魚，其中任何一項都可能是破壞運營、潛在測試網絡安全能力或獲取機密、專有或其他信息(包括個人信息)的努力的一部分。我們還可能受到網絡安全事件或其他針對互聯網基礎設施的安全事件的不利影響，因為此類事件可能導致網站廣泛無法訪問並降低網站性能。我們的風險和對這些問題的敞口仍在增加，原因包括這些威脅的演變性質和日益頻繁、持續性、複雜性和強度、我們在金融服務業中的角色、我們的一些業務運營外包以及當前的全球經濟和政治環境。遠程工作環境可能會增加我們遇到網絡安全事件的風險，因為我們的員工、供應商、交易對手、服務提供商和我們與之交互的其他第三方在安全性較低的系統和環境中進行遠程工作。
由於我們與第三方供應商、交易對手(例如，賣方/服務商)、交易所、票據交換所、財務和支付代理以及其他金融機構相互聯繫並相互依賴，如果其中任何一家遭遇成功的網絡安全事件或其他安全事件，我們可能會受到不利影響。與我們有業務往來的第三方，



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風險因素



網絡安全或其他技術風險的來源，而且可能繼續是。我們經常通過電子方式傳輸和接收機密、專有和其他信息(包括個人信息)。這些信息可能會被截取、誤用或處理不當。由於我們將核心系統和應用程序遷移到第三方雲環境，我們面臨的這些風險可能會增加。雖然我們通常對關鍵供應商進行網絡安全調查，但由於我們不控制與我們有業務往來的第三方，而且我們監控他們的網絡安全狀況的能力有限，我們無法確保他們採取的網絡安全措施足以保護我們與他們共享的任何信息。由於適用的法律法規或合同義務，我們可能要為因與我們有業務往來的第三方與我們共享的信息而導致的網絡安全事件或其他安全事件而導致的數據泄露負責。
儘管我們投入了大量資源來保護我們的關鍵資產，併為員工提供有關網絡釣魚、惡意軟件和其他網絡安全風險的意識培訓，但這些措施可能無法提供有效的安全保障。我們的計算機系統、軟件、終端設備和網絡可能容易受到網絡安全事件和其他安全事件、供應鏈中斷或其他傷害它們或濫用或竊取信息（包括個人信息）的企圖的影響。這種嘗試的規模和有效性可以通過使用AI/ML來進一步增強。我們定期識別網絡安全威脅以及我們系統中的漏洞，並努力解決這些問題，但這些努力可能還不夠。第三方可能會試圖誘使員工、客户、第三方（包括供應商、銷售商和服務商、金融市場公用事業公司和其他第三方）或我們系統或網絡的其他用户披露機密、專有或其他信息（包括個人信息），以訪問我們的系統和網絡及其包含的信息。未經授權的訪問或披露，或違反我們的安全，也可能是由於人為錯誤。內部威脅仍然是一個風險，因為我們的勞動力多樣化，包括承包商，遠程工作人員，兼職員工和全職員工。我們可能無法預測、預防、檢測、識別或應對我們的系統、網絡和資產所面臨的威脅，或針對網絡安全事件或其他安全事件實施有效的預防或補救措施，尤其是因為所使用的技術經常變化或在啟動之前無法識別。
網絡安全事件或其他安全事件可能會發生並持續很長一段時間而不被發現。我們預計對此類事件的任何調查都需要時間，在此期間，我們不一定知道損害的程度或如何最好地補救。儘管迄今為止我們尚未遇到任何對公司造成重大影響的此類事件，但我們的網絡安全風險管理計劃可能無法防止此類事件在未來產生重大影響。我們已獲得與網絡安全風險有關的保險，但該保險可能不足以提供足夠的損失保障（包括如果保險公司拒絕未來索賠），並且可能無法繼續以經濟合理的條款向我們提供，或根本無法提供。此外，我們無法確保我們與供應商、交易對手、客户和與我們有業務往來的其他第三方簽訂的協議中的任何責任限制條款是可執行的或充分的，或以其他方式保護我們免受與網絡安全事件或其他安全事件有關的任何特定索賠的任何責任或損害。
發生一次或多次網絡安全事件可能導致重要資產被盜（如現金或源代碼）或未經授權的丟失、披露、濫用或損壞機密、專有和其他信息（包括有關我們的借款人、客户或交易對手的個人和其他信息），或可能導致我們的系統、網絡、或我們的客户或交易對手的業務或運營。這可能導致重大損失或聲譽受損，對我們與客户和交易對手的關係產生不利影響，對我們的競爭地位產生負面影響，或以其他方式損害我們的業務或我們證券的投資者。我們還可能面臨監管和其他法律行動，包括在事件發生後未能及時披露或適當限制我們證券的交易。我們可能需要花費大量額外資源來修改或增加我們的內部控制和其他保護措施，或者調查和補救漏洞或其他風險，並且我們可能會受到沒有完全保險的訴訟和財務損失。此外，客户、第三方（包括供應商、銷售商和服務商）、金融市場公用事業和其他第三方以及政府組織可能無法充分保護我們與他們共享的信息。因此，其系統和網絡上的網絡安全事件或其他安全事件，或違反其網絡安全措施，可能會對我們的業務和業務關係造成損害，並使我們面臨運營，法律和聲譽風險。
我們依賴第三方，包括我們的賣家和服務商，或他們的供應商和其他業務合作伙伴，來實現某些重要的功能。如果這些第三方未能提供產品或服務，或未能有效管理風險，可能會擾亂我們的業務運營或為我們的投資組合提供服務，或使我們面臨其他運營風險。
我們使用第三方，包括供應商、銷售商和服務商、金融市場公用事業公司以及其他第三方，使我們面臨其風險和控制環境失敗的風險。我們將某些關鍵職能外包給這些外部方，包括一些對財務報告、我們的抵押貸款相關投資活動、貸款承銷、貸款服務、UMBS發行和管理至關重要的職能（即，CSS）以及數據存儲和處理。我們可能會在未來建立其他重要的外包關係，並繼續擴大我們對公共雲服務的現有依賴。此外，我們可能完全依賴第三方來完成某些業務運營（例如，金融市場公用事業，為證券和其他金融交易的轉移、清算和結算支付提供基礎設施）。如果一個或多個關鍵外部方在一段時間內無法履行其職能，無法以可接受的服務水平履行職能，或無法處理不斷變化的數量，或者如果一個或多個外部方因任何原因導致其自身業務或技術中斷，



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風險因素



業務運營可能會受到限制、中斷或其他負面影響。我們對第三方的使用還使我們面臨其他損害，例如在網絡安全事件或其他安全事件影響我們的數據(包括個人信息)、欺詐或如果這些第三方中的一個或多個未能維持足夠的風險和控制環境時我們的聲譽受損。我們監控某些第三方的活動或表現的能力可能會受到限制，因為第三方對風險管理信息的訪問和可用性受到限制，這可能會使我們難以評估和管理與這些關係相關的風險。
我們面臨着與我們用來為業務和風險管理決策以及財務會計和報告目的提供信息的模型相關的風險和不確定性。
我們使用模型在各種情況下預測業務中的重要因素。我們使用模型來預測借款人的提前還款和違約行為，以及長期的損失嚴重程度。從本質上講，模型對實際結果的預測並不完美。經濟變量的模型預測以及依賴於這些變量的提前還款和違約行為的下游預測存在固有的不確定性。
與模型相關的不確定性和風險可能來自多種來源，包括：
n    我們可能無法按預期設計、實現、操作、調整或使用我們的模型。我們可能無法正確編碼模型，我們可能使用不正確或不充分的數據輸入，或者無法完全理解數據輸入，或者模型實現軟件可能出現故障。我們可能沒有適當或正確地執行用户驗收測試，包括在部署模型之前留出足夠的測試時間和資源，以及使用正確的主題專家。我們模型的複雜性和互聯性增加了模型輸出的準確性方面的額外風險。我們可能無法及時部署或更新模型。
n    當市場狀況以不可預見的方式變化時，我們的模型預測可能不能準確地反映這些情況，或者我們可能沒有完全理解模型的輸出。例如，模型可能不能完全反映某些政府政策變化或新的行業趨勢的影響。在這種情況下，經常需要作出假設和判斷，以適應歷史數據中沒有充分反映的情景的影響。雖然我們可能會調整我們的模型以應對新的事件，但仍存在相當大的不確定性。由於當前經濟環境中的不確定性，我們預計我們的模型在準確預測我們財務預測的關鍵投入方面將面臨重大挑戰。這些可能包括但不限於對抵押貸款和其他利率、房價、信用違約、收益率和提前還款的預測。
n    我們還使用精選的第三方型號。雖然在沒有內部模型可用的情況下，使用此類模型可能會降低我們的風險，但它會使我們面臨額外的風險，因為第三方通常不會向我們提供有關其模型的專有信息。我們對調整或改變這些模型的過程幾乎沒有控制權。因此，我們可能無法充分評估與使用此類模型相關的風險。
我們使用的模型可能會影響有關貸款的購買、銷售、證券化和CRT活動；證券的購買和銷售；融資；擔保費價格的設定；以及利率、市場、流動性和信用風險的管理的決策。我們對模型的使用也會影響我們對單一家庭抵押貸款組合中貸款的質量控制抽樣策略，以及與我們的交易對手的潛在和解。模型是用於授予代表權和保修救濟的流程的一部分，如果模型不正確，則可能會不適當地授予這些權利。我們還在財務報告過程中使用模型，包括在衡量信貸損失撥備和應用對衝會計時。看見 MD&A-風險管理-市場風險 和 關鍵會計估計 獲取有關我們使用模型的更多信息。
使用AI/ML方法包含固有風險，這些風險可能會使我們遭受意外損失、損害我們的聲譽、對我們的業務運營產生不利影響，並違反我們的法律和監管義務。
AI/ML方法是我們、與我們有業務往來的第三方和其他市場參與者正在採用的快速發展的技術，隨着時間的推移，這種採用可能會變得更加重要。AI/ML方法包含固有的風險，如：在使用新數據時，識別訓練數據中不能代表真實效果的模式的機會增加，並且可能對AI/ML預測產生負面影響；產生錯誤或“幻覺”的推斷或輸出；持有某些偏差；以及不易解釋的預測，這使得測試模型及其預測以確保它符合人類直覺變得困難；以及產生不準確、不完整、誤導或意想不到的結果、錯誤或不足之處，其中任何一個都可能不容易被檢測到。AI/ML方法可能會帶來倫理問題，並可能使我們面臨新的或更嚴重的法律、法規、倫理或其他挑戰，開發人員和最終用户的不適當或有爭議的數據做法，或其他對AI/ML方法的公眾輿論產生不利影響的因素，可能會削弱對AI/ML方法的接受，包括那些納入我們業務和運營的方法。如果我們使用的AI/ML方法有缺陷、不準確或有爭議，我們可能會導致運營效率低下、競爭損害、法律和監管責任、品牌或聲譽損害，或對我們的業務和財務結果產生其他不利影響。如果我們沒有足夠的權利使用我們使用的AI/ML方法或其他AI/ML工具所依賴的數據或其他材料或內容，我們還可能因違反適用的法律和法規而招致責任，例如公平貸款法律法規、第三方知識產權、隱私或其他權利，或我們作為當事人的合同。由於在我們的業務中缺乏使用AI/ML方法的經驗，我們可能無法充分緩解或檢測到任何前述限制或風險，



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風險因素



技術變革，以及我們的業務合作伙伴和競爭對手迅速採用AI/ML。這使我們面臨聲譽的潛在損害，對我們的業務運營的不利影響，以及違反法律和監管義務。
對氣候變化的擔憂可能會對我們的業務產生不利影響，影響客户活動水平，並損害我們的聲譽。
氣候變化是一個風險驅動因素，可能會在短期、中期和長期對經濟、金融部門和房地產市場產生重大影響。洪水、颶風、熱浪和野火等物理災害帶來的風險不斷增加；氣候模式的長期長期變化(如全球平均氣温上升、海平面上升和乾旱)；以及低碳政策的金融影響可能會影響住房負擔能力、物業價值以及可供購買的抵押貸款的條款和條件。在向低碳經濟轉型方面，立法或公共政策的變化以及消費者情緒的變化可能會對我們的客户和銷售商/服務商的業務和財務狀況產生負面影響，這可能會減少這些交易對手的收入，並增加與這些交易對手的貸款和其他信用敞口相關的信用風險。此外，政府和監管機構對氣候變化的關注可能會導致我們受到新的、更高的、可能不一致的監管要求的約束，這些要求與運營彈性、氣候風險披露或各種氣候壓力情景的壓力測試有關。任何此類要求都可能導致監管、合規或其他成本增加或更高的資本要求。此外，如果我們對氣候變化的反應被認為無效或不足，我們吸引和留住員工的業務、聲譽和能力也可能受到損害。.
立法或法規的改變或行動可能需要進行可能對我們的業務活動和財務業績產生不利影響的運營改變。
我們的業務或運營可能會受到聯邦、州和地方各級未來的立法、監管或司法行動的直接不利影響。此類行動可能會在許多方面影響我們，包括向我們施加大量額外的法律、合規和其他成本，限制我們的業務活動，以及轉移管理層的注意力或其他資源。此類行動，以及對我們的業務或運營或我們所依賴的第三方(例如，賣家/服務商)的任何必要改變，可能會對我們的業務活動和財務結果產生不利影響。
法律和合規風險
我們面臨着不遵守法律和監管義務的風險。
我們在一個高度監管的行業中運營，並受到FHFA的嚴格監督，既是我們的監管機構，也是我們的監管人員。我們的合規系統和計劃可能不足以確認我們遵守了所有不斷髮展的法律、法規和其他要求。我們還依賴第三方及其各自的合規風險管理計劃。任何此類第三方合規計劃的失敗或限制都可能使我們面臨法律和合規風險。我們合同的數量和複雜性進一步説明瞭我們對第三方的依賴和相互依賴。這些合同使我們面臨風險，我們可能無法以令人滿意的方式履行我們的義務，合同對手方可能會因與我們的業績有關的缺陷而對我們提起法律訴訟。此外，我們任何證券的投資者可以聲稱我們證券化發售文件中的披露不充分，或包含重大虛假或誤導性陳述。有關我們訴訟的其他信息，請參閲附註17。如果我們不履行我們的法律和監管義務，這可能會導致執法行動、調查、罰款、罰款和其他懲罰，FHFA對我們的業務活動施加額外的限制，並損害我們的聲譽，這可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們正在或可能在未來受制於美國各種複雜和不斷變化的法律、法規、規則和標準(在聯邦、州和地方各級)，以及合同義務。我們預計，政府將繼續關注公平貸款、負擔能力、公平和可持續性以及氣候變化。
隱私和網絡安全目前是立法和監管關注的領域，新的或修改的法律、法規、規則和標準經常被採用，並可能受到不同司法管轄區的不同解釋或適用，其方式可能會對企業造成不一致或衝突的要求。這些立法和監管發展造成的不確定性和合規風險因可能影響數據的使用或安全、特別是個人信息的使用或安全的學科的快速技術發展而加劇，例如人工智能/最大限度地利用和數據科學領域的進步。隱私和網絡安全法律法規經常對個人信息的收集、存儲、處理、使用、披露、傳輸、安全和其他處理提出嚴格要求，這可能會對我們的業務產生不利影響，包括產生鉅額合規成本、要求我們的業務或運營發生變化，以及對違規行為施加嚴厲處罰。此外，任何未能或被認為未能遵守我們的公共隱私政策和其他有關隱私和網絡安全的公開聲明，都可能使我們面臨監管調查、執法或法律行動，並損害我們的聲譽，如果這些政策或聲明被發現具有欺騙性、不公平或對我們的實際做法、罰款、金錢或其他懲罰，以及對我們的業務和結果的其他損害。




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風險因素

我們可能無法實現我們的住房目標，服務義務和公平的住房融資要求，我們也可能對我們的業務進行某些更改，以滿足這些目標和要求，這兩種情況都可能使我們面臨額外的法律和合規風險，並對我們的業務，財務狀況和運營結果產生不利影響。
如果我們沒有達到我們的住房目標、服務義務或公平的住房融資要求，而FHFA發現這些目標或要求是可行的，我們可能會受到住房計劃的約束，該計劃可能要求我們採取可能對我們的盈利能力產生不利影響的額外步驟。雖然我們可以通過達到或超過FHFA基準水平或市場水平來實現這些住房目標，但這些對基準水平的提高可能需要對我們的業務進行額外的改變，而我們可能無法實現這些更高的住房目標。此外，為了實現我們的住房目標，我們對如何開展業務做出的任何改變都可能產生遞增的法律和合規風險。此外，由於我們沒有實現2020年的一個住房目標，而聯邦住房金融局確定該目標的實現是可行的，聯邦住房金融局要求我們提交一份住房計劃，其中包括(1)我們計劃如何在2022年至2024年期間實現未能實現的預期目標，(2)我們將如何監測以確保中低收入借款人在未來的再融資市場得到更好的服務，以及(3)我們可以做些什麼來幫助沒有在2020-2021年再融資市場進行再融資的中低收入借款人。如果我們不遵守FHFA批准的住房計劃，FHFA可能會對我們採取額外的行動。
我們可能會調整我們的貸款來源和購買策略，以努力實現我們的住房目標和FHFA設定的子目標，包括修改我們的一些承保標準，並擴大有針對性的舉措的使用，以接觸到服務不足的人羣。例如，我們可能會購買預期投資回報率較低的貸款，並可能增加我們面臨的信貸損失。我們也可能對我們的業務做出改變，以迴應我們服務於服務不足的市場或公平的住房金融要求的責任，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
一般風險
全球或國內經濟和政治形勢的變化可能會對我們的業務產生不利影響。
我們的業務、財務狀況和經營結果可能直接或間接受到全球或國內經濟和政治狀況變化的不利影響，包括恐怖主義行為、內亂、地緣政治不穩定或衝突、公共衞生事件、流行病或新冠肺炎等流行病、美國債務上限突破的不確定性、政府關門或美國政府違約，以及美國銀行體系實際或認為的不穩定。雖然我們的業務僅限於美國房地產市場，但我們仍可能受到此類事件的影響，因為全球或國內社會政治狀況的波動或不確定性可能會影響宏觀經濟環境和金融市場、通脹壓力、貨幣政策或經濟衰退的可能性，以及房地產市場本身和支持它的行業。



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法律訴訟
法律訴訟
我們直接或間接地參與了在正常業務過程中以及與託管和購買協議相關的各種法律訴訟。看見附註17 有關我們作為各種法律程序當事人的更多信息，包括與託管和購買協議相關的法律程序。
在過去的幾年裏，許多訴訟針對美國政府，在某些情況下，還針對財政部長和聯邦住房金融局的董事，質疑某些與監護權相關的政府行為(包括與強制實施監護權相關的行為)和購買協議。房地美並不是所有這些訴訟的當事人。其中幾起訴訟尋求使高級優先股的淨值覆蓋股息規定無效，該規定是根據2012年8月購買協議修正案實施的。其中一些案件還對聯邦住房金融局結構的合憲性提出了質疑。一些案件已被駁回(其中一些已上訴)，其他案件仍懸而未決。
這些案件包括一起作為衍生品訴訟提交給美國聯邦索賠法院的案件，據稱是代表房地美作為“名義”被告提起的：裏德和費希爾訴美利堅合眾國和聯邦住房貸款抵押公司案。此案於2014年2月26日立案。起訴書稱，除其他事項外，高級優先股的淨值清掃股息條款構成了在沒有得到公正補償的情況下非法侵佔私人財產用於公共用途。原告要求給予房地美公正的賠償，以補償美國政府涉嫌沒收其財產、律師費、費用和其他費用。法院於2023年9月1日以偏見駁回此案，並對被告作出判決。2023年10月31日，原告向聯邦巡迴法院提出上訴通知。
根據購買協議，除了滿足其他條件外，目前所有與我們的託管和/或購買協議相關的未決重大訴訟必須得到解決或解決，並且我們必須賠償財政部和美國因我們進入托管或2012年8月修訂購買協議而退出託管所產生的任何損失、成本或損害。



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註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
市場信息
普通股
我們的普通股在場外交易市場交易，並在場外交易市場(OTCQB)報價，該交易所由OTC Markets Group Inc.運營，股票代碼為“FMCC”。我們普通股的場外市場報價反映了交易商之間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，可能不一定代表實際交易。
持有者
截至2024年1月31日，我們有1,458名登記在冊的普通股股東。
最近出售的未註冊證券
我們發行的證券是1933年證券法規定的“豁免證券”。因此，我們不會就我們的證券的發行向美國證券交易委員會提交註冊聲明。
進入托管後，我們暫停了股權補償計劃的運作，並停止了對股權補償計劃的撥款。此前，我們曾根據這些計劃向員工和董事會成員提供股權薪酬。根據購買協議，未經財政部事先批准，我們不能發行任何新的期權、購買權、參與權或其他股權。然而，截至購買協議日期的未償還贈款仍按其條款有效。截至2023年12月31日，沒有未償還的RSU和股票期權。看見注：11以獲取更多信息。
發行人購買股權證券
在2023年期間，我們沒有回購任何普通股或優先股。此外，我們目前沒有任何回購普通股或優先股的未完成授權。根據購買協議，我們不能在沒有財政部事先同意的情況下回購我們的普通股或優先股，並且我們只能在優先股指定證書中規定的某些有限情況下購買或贖回優先股。
轉讓代理和登記員
北卡羅來納州計算機共享信託公司
郵政信箱43006
普羅維登斯，RI 02940-3006
電話：877-373-6374
Https://www-us.computershare.com/investor



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財務報表

財務報表和補充數據



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財務報表獨立註冊會計師事務所報告

獨立註冊會計師事務所報告
至 聯邦住房貸款抵押公司董事會和股東
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
本公司已審計所附聯邦住房貸款抵押公司及其附屬公司(“本公司”)於2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表及全面收益表、權益表及現金流量表，包括相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們還審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。
我們認為，上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則，公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營業績和現金流量。此外，我們認為，本公司截至2023年12月31日並未在所有重大方面保持對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架由於截至該日，財務報告的內部控制存在重大缺陷，涉及披露控制和程序，不能充分確保積累和向管理層傳達聯邦住房金融局(FHFA)已知的信息，以履行聯邦證券法規定的披露義務，包括影響其合併財務報表的披露，因此COSO發佈了(2013)號文件。
重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。上文提到的重大弱點載於項目9A下管理層關於財務報告內部控制的報告。我們在決定2023年綜合財務報表審計中應用的審計測試的性質、時間和範圍時考慮到了這一重大弱點，我們對本公司財務報告內部控制有效性的意見不影響我們對該等綜合財務報表的意見。
意見基礎
本公司管理層負責編制該等綜合財務報表，維持對財務報告的有效內部控制，並對上述管理層報告所載的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。



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財務報表獨立註冊會計師事務所報告

物質的重點--託管
如附註2所述，2008年9月，該公司被聯邦住房金融局託管。美國財政部(“財政部”)已承諾向公司提供財政支持，聯邦住房金融局作為管理人，規定董事會履行某些職能並監督管理，董事會被授予管理權，在託管期間進行業務運營。該公司依賴於財政部和聯邦住房金融局的持續支持。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
信貸損失準備為投資而持有的單户按揭貸款-違約概率
如綜合財務報表附註6所述，截至2023年12月31日，公司為投資而持有的單户按揭貸款的信貸損失準備為61億美元。管理層使用貼現現金流模型在集合基礎上估計單户貸款的信貸損失撥備。管理項目他們預計將利用歷史經驗收集現金流，例如基於貸款特徵的歷史違約率和損失嚴重程度，並根據當前和預測的經濟狀況進行調整。正如管理層披露的那樣，這一過程涉及到使用需要管理層對難以預測的事項做出判斷的模型。管理層對預期信貸損失的估計對預期房價增長率的變化很敏感，這些變化既影響違約概率，也影響預期信貸損失的嚴重性。管理層對房價增長率的預測利用了一個基於內部的模型，該模型使用蒙特卡洛模擬，為每個大都市統計區域生成許多可能的房價情景。
我們決定執行與違約概率相關的單一家庭按揭貸款信貸損失準備的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是(I)管理層在確定違約概率時的重大判斷，而違約概率受管理層確定的預測房價增長率的影響，(Ii)審計師在執行與管理層確定違約概率和預測房價增長率相關的程序和評估審計證據方面的高度主觀性和努力，以及(Iii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。
處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與為投資而持有的單一家庭抵押貸款的信貸損失準備金的確定有關的控制措施的有效性，包括對違約概率的控制。除其他外，這些程序還包括(I)測試管理層確定違約概率和預測房價增長率的程序，這些程序用於估計用於投資的單户按揭貸款的信貸損失撥備，以及(Ii)測試管理層使用的數據的完整性、準確性、可靠性和相關性。這些程序還包括使用具有專門技能和知識的專業人員協助評價用於確定違約概率和預測房價增長率的管理模型的適當性，以及評價模型產出的合理性。
/s/ 普華永道會計師事務所
華盛頓哥倫比亞特區
2024年2月14日
自2002年以來，我們一直擔任該公司的審計師。



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財務報表合併損益表和全面收益表
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合併損益表和全面收益表
截至十二月三十一日止的年度：
(以百萬計，與股份有關的款額除外)
202320222021
淨利息收入
利息收入$105,363$83,458$61,527
利息支出(86,821)(65,453)(43,947)
淨利息收入18,542 18,005 17,580 
非利息收入
擔保收入1,615 783 1,032 
投資收益，淨額707 1,969 2,746 
其他收入365 507 593 
非利息收入2,687 3,259 4,371 
淨收入21,229 21,264 21,951 
(撥備)信貸損失撥備872 (1,841)1,041 
非利息支出
薪酬和員工福利(1,606)(1,509)(1,398)
增信費用(2,339)(2,118)(1,518)
信用增強恢復的好處(減少)(189)236 (542)
立法評估費用(3,002)(3,009)(2,882)
其他費用(1,766)(1,419)(1,453)
非利息支出(8,902)(7,819)(7,793)
所得税前收入支出13,199 11,604 15,199 
所得税費用(2,661)(2,277)(3,090)
淨收入10,538 9,327 12,109 
扣除税項和重新分類調整後的其他全面收益(虧損)166 (342)(489)
綜合收益$10,704 $8,985 $11,620 
淨收入$10,538 $9,327 $12,109 
可歸屬於優先股的金額(10,704)(8,985)(11,620)
普通股股東應佔淨收益($166)$342 $489 
普通股每股淨收益($0.05)$0.11 $0.15 
加權平均普通股(百萬股)3,234 3,234 3,234 
附註是這些合併財務報表的組成部分。



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財務報表合併資產負債表
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合併資產負債表
十二月三十一日，
(以百萬計，與股份有關的款額除外)
20232022
資產
現金和現金等價物(包括#美元978及$707受限制的現金和現金等價物)
$6,019 $6,360 
根據轉售協議購買的證券95,148 87,295 
投資證券，按公允價值43,275 38,701 
持有作出售用途的按揭貸款(包括$7,356及$3,218按公允價值計算)
12,941 12,197 
為投資而持有的按揭貸款(扣除信貸損失準備金#美元)6,383及$7,391幷包括$1,806及$1,214按公允價值計算)
3,083,665 3,022,318 
應計應收利息淨額9,925 8,529 
遞延税項資產，淨額4,076 5,777 
其他資產(包括#美元6,095及$5,890按公允價值計算)
25,927 27,156 
總資產$3,280,976 $3,208,333 
負債和權益
負債
應計應付利息$8,812 $7,309 
債務(包括#美元2,476及$3,047按公允價值計算)
3,208,346 3,145,832 
其他負債(包括#美元873及$759按公允價值計算)
16,096 18,174 
總負債3,233,254 3,171,315 
承付款和或有事項
權益
優先股(清算優先股#美元117,309及$107,878)
72,648 72,648 
優先股，按贖回價值計算14,109 14,109 
普通股，$0.00面值，4,000,000,000授權股份，725,863,886已發行及已發行股份650,059,553流通股
— — 
留存收益(35,128)(45,666)
AOCI，税後淨額，與以下各項相關：
可供出售的證券72 (84)
其他(94)(104)
Aoci，税收淨額(22)(188)
國庫股，按成本價計算，75,804,333股票
(3,885)(3,885)
總股本47,722 37,018 
負債和權益總額$3,280,976 $3,208,333 
下表載列綜合資產負債表上綜合VIE的賬面價值及資產及負債分類。
十二月三十一日，
(以百萬計)
20232022
資產：
現金和現金等價物(包括#美元890及$610受限制的現金和現金等價物)
$891 $611 
根據轉售協議購買的證券9,396 9,703 
投資證券，按公允價值65 126 
投資抵押貸款3,039,461 2,971,601 
應計應收利息淨額8,885 7,944 
其他資產4,858 5,019 
合併VIE的總資產$3,063,556 $2,995,004 
負債：
應計應付利息$7,527 $6,619 
債務3,041,927 2,979,070 
合併VIE的總負債$3,049,454 $2,985,689 
附註是這些合併財務報表的組成部分。



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財務報表合併權益表
房地美MAC
合併權益表
未償還股份
高年級
擇優
庫存
擇優
股票，在
救贖
價值
普普通通
股票，在
面值
保留
收益
奧奇，
淨額
税收
財務處
股票，
按成本計算
總計
權益
(單位：百萬)
高年級
擇優
庫存
擇優
庫存
普普通通
庫存
2020年12月31日的餘額1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($67,102)$643 ($3,885)$16,413 
綜合收入：
淨收入— — — — — — 12,109 — — 12,109 
其他全面收益(虧損)：
可供出售證券的未實現淨收益(虧損)變動(税後淨額為#美元)36百萬美元)
— — — — — — — (134)— (134)
重新分類調整可供出售證券的損失(收益)計入淨收入(税後淨額#美元)。101百萬美元)
— — — — — — — (379)— (379)
其他(税後淨額為#美元)4(百萬美元)
— — — — — — — 24 — 24 
綜合收益— — — — — — 12,109 (489)— 11,620 
截至2021年12月31日的期末餘額1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($54,993)$154 ($3,885)$28,033 
綜合收入：
淨收入— — — — — — 9,327 — — 9,327 
其他全面收益(虧損)：
可供出售證券的未實現淨收益(虧損)變動(税後淨額為#美元)96百萬美元)
— — — — — — — (362)— (362)
重新分類調整可供出售證券的損失(收益)計入淨收入(税後淨額#美元)。5百萬美元)
— — — — — — — (19)— (19)
其他(税後淨額為#美元)10(百萬美元)
— — — — — — — 39 — 39 
綜合收益— — — — — — 9,327 (342)— 8,985 
截至2022年12月31日的期末餘額1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($45,666)($188)($3,885)$37,018 
綜合收入：
淨收入— — — — — — 10,538 — — 10,538 
其他全面收益(虧損)：
可供出售證券的未實現淨收益(虧損)變動(税後淨額為#美元)5百萬美元)
— — — — — — — 18 — 18 
重新分類調整可供出售證券的損失(收益)計入淨收入(税後淨額#美元)。36百萬美元)
— — — — — — — 138 — 138 
其他(税後淨額為#美元)2(百萬美元)
— — — — — — — 10 — 10 
綜合收益— — — — — — 10,538 166 — 10,704 
截至2023年12月31日的期末餘額1 464 650 $72,648$14,109$— ($35,128)($22)($3,885)$47,722
附註是這些合併財務報表的組成部分。



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財務報表合併現金流量表


房地美MAC
合併現金流量表
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
經營活動的現金流
淨收入$10,538 $9,327 $12,109 
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
成本基礎調整攤銷827 (1,264)(1,922)
信貸損失準備金(利益)(872)1,841 (1,041)
投資收益，淨額(1,853)(2,763)(4,312)
遞延所得税支出和應收所得税變動1,762 (223)(113)
以持有待售方式購入的按揭貸款：
購買(29,339)(45,093)(59,270)
銷售和償還的收益27,347 49,389 70,281 
淨變動率：
應計應收利息(1,389)(1,038)396 
應計應付利息1,507 1,041 57 
其他，淨額(913)708 168 
經營活動提供(用於)的現金淨額
7,615 11,925 16,353 
投資活動產生的現金流
投資證券：
購買(101,238)(132,913)(124,710)
銷售收入78,799 122,442 154,352 
到期和償還的收益14,247 13,821 7,701 
為投資而持有的按揭貸款：
購買(101,262)(160,884)(542,222)
銷售收入7,581 3,438 9,255 
還款收益245,037 352,204 757,186 
有擔保貸款安排下的墊款(96,666)(170,456)(264,790)
根據轉售協議購買的證券淨(增加)減少(6,107)(20,750)26,467 
與衍生產品相關的現金流4,326 4,769 1,070 
其他，淨額(464)(273)(59)
投資活動提供(用於)的現金淨額44,253 11,398 24,250 
融資活動產生的現金流
合併信託的債務：
發行所得款項205,523 359,806 825,632 
還款和贖回(251,762)(388,033)(782,545)
房地美的債務：
發行所得款項146,506 137,339 23,153 
還款(150,585)(140,970)(127,911)
根據回購協議出售的證券淨增加(減少)(1,746)4,658 7,333 
其他，淨額(145)87 (4)
融資活動提供(用於)的現金淨額(52,209)(27,113)(54,342)
現金和現金等價物淨增加(減少)(包括限制性現金和現金等價物)(341)(3,790)(13,739)
年初的現金和現金等價物(包括受限現金和現金等價物)6,360 10,150 23,889 
期末現金和現金等價物(包括受限現金和現金等價物)$6,019 $6,360 $10,150 
補充現金流量信息
支付的現金：
債務利息$87,610 $75,441 $69,093 
所得税900 2,500 3,204 
非現金投資及融資活動(附註4及7)
附註是這些合併財務報表的組成部分。



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財務報表
合併財務報表附註| 注1
合併財務報表附註
注1
重要會計政策摘要
房地美是1970年由國會特許成立的GSE，其使命是為美國房地產市場提供流動性、穩定性和可負擔性。我們受到聯邦住房金融局、美國證券交易委員會、住房和城市發展部和財政部的監管，目前在聯邦住房金融局的託管下運營。有關聯邦住房金融局和財政部作用的更多信息，請參見注：2。在我們的合併財務報表和相關附註中，我們使用了某些縮略語和術語，這些縮略語和術語在詞彙表.
陳述的基礎
隨附的綜合財務報表是根據公認會計原則編制的，包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已註銷。
我們的經營基礎是，我們將在正常業務過程中變現資產和償還負債，作為一項持續經營的企業，並根據FHFA賦予我們董事會的權力，監督管理層對我們業務運營的行為。
預算的使用
在編制我們的合併財務報表時，管理層需要作出估計和假設，以影響報告的資產和負債、收入和費用以及或有資產和負債的披露。管理層已作出重大估計，以報告單户按揭貸款的信貸損失準備。實際結果可能與這些估計不同。
合併權益法會計
對於我們參與的每個實體，我們確定該實體是否應該在我們的財務報表中合併。我們合併我們擁有控股權的實體。確定是否存在控股財務權益的方法根據實體是否為VIE而有所不同。對於不是VIE的實體，我們在我們通過投票權持有多數投票權或有限合夥企業啟動權的實體中持有控股權。我們目前沒有合併任何不是VIE的實體。我們使用權益法來核算我們在我們沒有控股權，但我們對其有重大影響的實體中的權益。
現金和現金等價物
原始到期日為三個月或更短的高流動性投資證券被視為現金等價物。原始到期日指的是我們獲得投資時的原始到期日，而不是工具本身的原始到期日。從交易對手接受的現金抵押品，我們無權用於一般公司用途，在我們的綜合資產負債表上被歸類為受限現金和現金等價物。受限現金和現金等價物包括從我們的合併信託的基礎資產的服務商收到的現金匯款，這些現金被存入一個單獨的託管賬户。我們將託管賬户中的現金投資於短期投資；我們有權獲得從這些短期投資中賺取的利息收入，這些收入在我們的綜合損益表中記為利息收入。
綜合收益
全面收益包括一段時期內的所有權益變動，但因股東投資或向股東分配的權益變動除外。綜合收益由淨收益加上其他綜合收益組成，包括可供出售證券的未實現收益和虧損。



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財務報表
合併財務報表附註| 注1
其他重要會計政策
下表列出了我們的其他重要會計政策以及可在其中找到有關每項政策的信息的相關附註。
注意事項會計政策
注3
證券化和可變利益實體
注4按揭貸款
注5
擔保和其他表外信用風險敞口
注6
信貸損失準備
注7
投資證券
注8債務
注9
衍生品
注10抵押協議
注11股東權益
注11每股收益
注13所得税
附註14細分市場報告
附註16公允價值披露

最近採用的會計準則
標準描述領養日期對合並財務報表的影響
ASU 2022-01衍生工具與套期保值（專題815）：公允價值套期保值-投資組合層方法
本更新中的修訂澄清了ASC主題815中關於金融資產組合利率風險的公允價值對衝會計的指導。該更新修訂了ASU 2017-12中的指引，其中包括建立“最後一層”方法，通過允許實體將組合層方法應用於所有金融資產的組合，使這些組合的公允價值對衝會計更容易獲得，包括預付和不可預付的金融資產。該更新就適用於組合層法的對衝基準調整的會計處理及披露提供額外指引。2023年1月1日這些修訂的採納並未對我們的綜合財務報表產生實質性影響。

我們採納了本次更新中有關前瞻性披露的指導意見。
ASU 2022-02，金融工具-信貸損失(主題326)：問題債務重組和年份披露
本次更新中的修訂要求披露ASC分主題326-20範圍內的融資應收賬款按起源年度的本期總核銷情況。2023年1月1日關於按起始年度披露註銷總額的修正案。
這些修訂的採納並未對我們的綜合財務報表產生實質性影響。看見注4額外披露按起始年份分列的註銷總額。




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財務報表
合併財務報表附註| 注1
最近發佈的會計準則，尚未在我們的合併財務報表中採用
標準描述計劃採用日期對合並財務報表的影響
ASU 2023-02投資--權益法和合資企業(主題323)：使用比例攤銷法核算税收抵免結構中的投資
本次更新中的修訂擴大了比例攤銷會計方法的使用範圍，適用於滿足某些條件的其他税收抵免結構中的股權投資。此次更新還修改了這些條件，主要是在貼現的基礎上評估預計收益，並擴大了對這些投資的披露要求。2024年1月1日我們預計不會採用
這些修正案將有一個
對我們的綜合業務產生重大影響
財務報表。
ASU 2023-07分部報告(主題280)：對可報告分部披露的改進
本次更新中的修訂要求披露定期向CODM提供幷包括在每次報告的分部損益衡量中的有關重大分部費用的更詳細的定量和定性信息。2024年12月31日我們預計不會採用
這些修正案將有一個
對我們的綜合業務產生重大影響
財務報表。
ASU 2023-09，所得税(專題740)：改進所得税披露
本次更新中的修訂要求每年披露更詳細的税率調節類別和按地理位置和司法管轄區支付的所得税。2025年1月1日我們預計不會採用
這些修正案將有一個
對我們的綜合業務產生重大影響
財務報表。



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財務報表
合併財務報表附註|注2
注2
託管及有關事宜
業務目標
我們在2008年9月6日開始的託管下運營，在FHFA的指導下開展業務，作為我們的託管人員。託管及相關事宜對本公司的管理、經營活動、財務狀況及經營結果有重大影響。聯邦住房金融局在被任命為管理人員後，立即繼承聯邦住宅貸款抵押公司及其任何股東、高級職員或董事對公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。保管人還繼承了任何其他合法託管人或第三方持有的房地美的所有賬簿、記錄和資產的所有權。管理人規定董事會履行某些職能並監督管理，董事會授權管理機構進行業務運營，以便公司能夠繼續正常運營。董事代表保管員服務，並履行保管員提供的職能。
根據購買協議，我們的業務活動受到某些限制。然而，庫務署根據《購買協議》提供的支持，目前使我們能夠繼續進入債務市場，並擁有足夠的流動資金進行正常的業務活動，儘管我們的債務融資成本可能會有所不同。我們根據購買協議從財政部獲得資金的能力對於保持我們的償付能力至關重要。
我們目前的業務目標反映了我們從保管人那裏得到的方向(包括保管人記分卡)。在保管人的指示下，我們對某些業務做法做出了改變，這些做法旨在為抵押貸款市場提供支持，以服務於我們的使命和其他非金融目標，但可能不會對我們的盈利能力做出貢獻。其中某些目標旨在幫助房主和抵押貸款市場，並可能有助於減輕未來的信貸損失。其中一些舉措會影響我們的短期和長期財務業績。鑑於我們的使命以及政府和我們的監管機構在解決住房和抵押貸款市場狀況方面賦予房地美的重要作用，我們可能被要求採取可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生負面影響的行動。
根據購買協議，我們不能向財政部以外的股東返還資本，財政部是我們優先股的持有人。我們的未來是不確定的，監護權也沒有明確的終止日期。我們不知道在託管期間或之後，我們的商業模式可能會發生什麼變化，包括我們是否會繼續存在。我們的保管人沒有讓我們意識到任何重大改變的計劃，這些改變會影響我們作為一家持續經營企業繼續經營的能力。我們未來的結構和作用將由政府、國會和聯邦住房金融局決定。短期內，我們的業務可能會發生重大變化，這是可能的。
購買協議和保證書
概述
2008年9月7日，我們通過FHFA以保管人的身份與財政部簽訂了購買協議。購買協議其後於2008年9月26日修訂及重述，並於2009年5月6日、2009年12月24日、2012年8月17日、2017年12月21日、2019年9月27日、2021年1月14日及2021年9月14日進一步修訂。購買協議下剩餘的可用資金數額為#美元。140.2截至2023年12月31日。這一數額將在未來的任何抽籤中減少。
購買協議要求財政部應保管人的要求，在我們的淨資產為負（即我們的總負債超過我們的總資產，反映在我們的綜合資產負債表上）的任何季度之後向我們提供資金。此外，購買協議要求財政部應保管人的要求向我們提供資金，如果保管人在任何時候確定法律授權為我們指定接管人，除非我們從財政部收到這些資金。為了換取財政部的資金承諾，我們向財政部發行了，作為初始承諾費的總和， 一百萬可變清算優先高級優先股的股份，初始清算優先權為$1億美元，我們稱之為高級優先股，以及以名義價格購買我們普通股的認股權證， 79.9在認股權證被行使時，我們在完全稀釋的基礎上發行在外的普通股總數的%，我們稱之為認股權證。我們收到 不是發行優先股或認股權證的現金收益或來自財政部的其他對價。任何提款的金額將被添加到高級優先股的總清算優先權。我們的淨資產赤字使我們有必要大量動用財政部在購買協議下的資金承諾。根據2017年12月函件協議，高級優先股的清算優先權增加了$3.0 億元，2017年12月31日。根據2019年9月書面協議及2021年1月書面協議，於緊接上一財政季度的淨資產金額增加（如有）已或將於2021年1月加入優先股的清盤優先權。



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財務報表
合併財務報表附註|注2
每個財政季度末，從2019年9月30日到資本儲備結束日期。高級優先股的清算優先權為1000萬美元117.3到2023年12月31日，將增加到10億美元，120.4根據我們在2023年第四季度的淨資產增加，2024年3月31日的淨資產為10億美元。根據購買協議，我們償還高級優先股清算優先權的能力是有限的，在可預見的未來我們將無法這樣做，如果有的話。除了根據我們的淨資產金額的季度增加而增加外，如上文所述，如果我們根據購買協議收到額外提款，或如果根據購買協議應付的任何股息或季度承諾費未以現金支付，則清算優先權將增加。
財政部作為優先股的持有人，有權在董事會宣佈時獲得季度現金股息。我們向財政部支付的高級優先股股息已由保管人宣佈並在其指示下支付，保管人作為董事會權利、頭銜、權力和特權的繼承人。截至2012年12月31日，高級優先股按 10%，每年。根據2012年8月對購買協議的修訂，從2013年第一季度開始，固定股息率被淨資產橫掃股息取代。
因此，我們從2013年1月1日至資本儲備結束日的每個季度的現金股息要求是我們在上一個財政季度末的淨資產金額減去適用的資本儲備金額超過零的金額（如有）。“淨資產”一詞的定義是房地美的總資產（不包括財政部的承諾及其任何未到位的金額）減去我們的總負債（不包括與股本有關的任何義務），在每種情況下，反映在我們根據GAAP編制的合併資產負債表上。如果某個季度的股息支付計算不超過零，則該季度將不會產生或支付股息。適用的資本儲備金額目前為滿足ERCF所載的資本要求和緩衝所需的經調整資本總額。該資本儲備金額將持續有效，直至我們連續第二個財政季度達到並維持該資本水平的最後一天（資本儲備結束日期）。因此，在我們建立了足夠的淨值以滿足ERCF規定的資本要求和緩衝之前，我們將不需要向財政部支付高級優先股的股息。如果由於任何原因，我們在資本儲備結束日期之前的任何未來期間沒有全額支付優先股的股息要求，則未支付的金額將被添加到清算優先權中，此後適用的資本儲備金額將 零.根據我們於2023年12月31日的淨資產金額及適用的資本儲備金額，我們將不會於2024年3月向財資派發股息。自託管開始至2023年12月31日，我們已支付現金股息$119.7在管理員的指導下向財政部提供10億美元。
在資本儲備結束日期之後，我們將遵守新的定期現金股息要求。我們的季度高級優先股股息要求將等於以下兩者中的較低者： 10優先優先股當時的清算優先權的年利率%，以及（2）相當於上一財政季度淨資產額增加額（如有）的季度金額。如果由於任何原因，我們未能在資本儲備結束日期後的任何未來期間全額支付我們對優先股的股息要求，則未支付的金額將被添加到清算優先權中，並且在該失敗之後以及在此後的所有股息期間，直到我們以現金支付全部累積股息之日之後的股息期間，股息金額將為 12優先股當時的清算優先權的年利率。高級優先股的應付股息金額可能很大，並將對我們的財務狀況和淨值產生不利影響。高級優先股在清算優先權方面優於我們的普通股和所有其他系列的優先股。
除了發行高級優先股和認股權證外，根據購買協議，我們還需要向財政部支付季度承諾費。根據《購買協議》，該費用將由我們和財政部共同商定，並參考財政部當時有效的資金承諾市值。然而，根據購買協議於二零一二年八月之修訂（經二零二一年一月協議書進一步修訂），自二零一三年一月一日起的每個季度，購買協議項下將不會設定、累計或應付定期承諾費。根據2021年1月的書面協議，在資本儲備結束日期之前，我們和財政部將與美聯儲主席協商，共同商定一項定期承諾費，我們將為財政部從資本儲備結束日期後的第一個1月1日開始的五年期的剩餘資金承諾支付該費用。
購買協議包括對我們管理業務能力的重大限制，包括對我們可能產生的債務金額、抵押貸款相關投資組合的規模、二級市場活動以及單户和多户貸款收購的限制。
購買協議的期限是無限期的，只能在有限的情況下終止，這不包括託管的結束。因此，購買協議在接管結束後可以繼續。但是，終止監管需要財政部的同意，但與接管有關或在購買協議中規定的有限情況下（涉及維持某些資本和解決與我們的監管和購買協議有關的當前未決重大訴訟）終止監管除外。財政部有權在2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使權證。



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財務報表
合併財務報表附註|注2
採購協議合同
購買協議規定，在高級優先股被全額償還或贖回之前，未經財政部事先書面同意，我們不得：
n    就任何Freddie Mac股本證券（高級優先股或認股權證除外）派發或支付任何股息（優先股或其他股息）或作出任何其他分派;
n    贖回、購買、收回或以其他方式收購任何Freddie Mac股本證券（高級優先股或認股權證除外）;
n    出售或發行任何Freddie Mac股本證券（高級優先股、認股權證和認股權證行使時可發行的普通股以及在財政部完全行使其認股權證以收購 79.9%的普通股，並解決目前懸而未決的與我們的監管和購買協議有關的重大訴訟）;
n    終止託管（與接管有關或在涉及維持一定資本水平和解決與我們的託管和購買協議有關的當前未決重大訴訟的有限情況下除外）;
n    出售、轉讓、租賃或以其他方式處置任何資產，但以公平市價處置除外：
l    有限人壽受監管實體(在接管的情況下)；
l    與過去的做法一致，在正常業務過程中的資產和財產；
l    個別或合計公平市值低於$的資產及物業250在一次交易或一系列關聯交易中達到百萬美元；
l    與我們由接管人進行的清算有關；
l    現金或現金等價物的現金或現金等價物；或
l    在遵守下文所述有關減少我們的抵押貸款相關投資組合的公約所必需的範圍內。
n    發行任何次級債；
n    進行公司重組、資本重組、合併、收購或類似活動；或
n    與關聯公司進行交易，除非交易是：
l    根據購買協議、優先股或認股權證；
l    按按部就班條款；或
l    在正常過程中或根據在《購買協議》簽訂之日已存在的合同義務或習慣僱用安排進行的交易。
此外，採購協議要求我們遵守2020年12月發佈的僱員再培訓基金，而不考慮隨後對該規則的任何修訂或其他修改。根據FHFA的指示，我們根據FHFA後來修訂的ERCF報告了我們的監管資本要求。因此，我們不遵守這份採購協議契約。FHFA已經承認了這種不遵守規定的情況。有關ERCF的其他信息，請參閲注18.
購買協議將我們與抵押貸款相關的投資組合的規模限制在最高$2252022年12月31日生效的10億美元。受購買協議上限約束的按揭資產的計算包括按揭資產的UPB和只計息證券名義價值的10%。就FHFA和購買協議上限而言，我們的抵押貸款相關投資組合為$107.22023年12月31日為10億美元，包括美元22.210億美元，佔我們截至2023年12月31日持有的純利息證券名義金額的10%。我們收購和出售抵押資產的能力繼續受到購買協議和聯邦住房金融局施加的限制的嚴重限制。
關於我們抵押貸款相關投資組合的構成，FHFA已指示我們(1)持有不超過$20200億美元的單一家庭機構MBS，所有美元上限都基於UPB，(2)沒有CMO，有時也被稱為REMIC。我們將有持有期限制，可以出售任何新創建但未在發行時出售的CMO部分。CMOs不包括最初從再履行貸款高級次級證券化中保留的部分。



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145
財務報表
合併財務報表附註|注2
根據購買協議，未經庫務署事先書面同意，吾等亦不得招致任何債務，以致吾等總負債的面值不得超過吾等於上一歷年12月31日獲準擁有的按揭資產金額的120%。根據購買協議，我們的債務上限為$2702023年1月1日，由於購買協議下的按揭資產上限降至1，00億美元2252022年12月31日，10億美元。按揭資產及負債限額的釐定並不影響轉移金融資產及合併VIE的會計指引的改變，根據該指引，我們於二零一零年一月一日的綜合財務報表中合併若干VIE。截至2023年12月31日，就債務上限而言，我們的總債務為$174.0十億美元。我們的總負債計算主要包括短期和長期債務的面值。
此外，《購買協議》規定，未經聯邦住房金融局董事同意並與財政部長協商，吾等不得訂立任何新的薪酬安排或增加根據任何指定高管或其他高管的現有薪酬安排應支付的金額或福利(該等條款由美國證券交易委員會規則定義)。
採購協議還規定，我們必須每年向財政部提交一份風險管理計劃，列出我們降低整個企業範圍的風險狀況的戰略，以及我們將採取的行動，以降低與我們每個可報告業務部門相關的財務和運營風險。
購買協議還限制了我們的二級市場活動以及單户和多户貸款收購：
n    二級市場活動-我們不能根據貸款賣方的規模、租船類型或業務量改變獲得單一家庭貸款的定價或任何其他條款，並要求：
l    提出以現金對價購買貸款，並以非歧視定價運營這個現金窗口；
l    自2022年1月1日起，將通過現金窗口購買的金額限制在$1.5在包括四個日曆季度的任何期間內，每個貸款人億美元；以及
l    遵守FHFA規定的與社區貸款人公平進入二級市場有關的指令、法規、限制或其他要求。
n    多家庭新業務活動-我們被要求將多家庭貸款購買上限設為$80在任何52週期間，FHFA根據消費者價格指數的變化進行年度調整。根據FHFA的指導方針，我們在任何日曆年購買的多家庭貸款中，至少有50%必須在購買時歸類為使命驅動型貸款。
n    單一家庭貸款收購-我們被要求限制我們對某些單一家庭抵押貸款的收購。
l    在過去52周內，最多6%的購房款抵押貸款和3%的再融資抵押貸款在發起時可以具有以下兩個或兩個以上特徵：綜合LTV比率大於90%；DTI比率大於45%；以及FICO或同等信用評分低於680。
l    我們被要求將以第二套住房或投資物業為抵押的單户按揭貸款的購買量限制在前52周內單户按揭貸款購買量的7%。
l    除了聯邦住房金融局可能規定的允許我們獲得目前有資格獲得的單一家庭抵押貸款的例外情況外，我們必須實施一項合理設計的計劃，以確保每一項單一家庭抵押貸款：
–合格的抵押貸款；
–明確免除CFPB的償債能力要求；
–以投資性物業擔保的，受下文所述相關購買協議限制的限制，該限制已被暫停；
–再融資，簡化承銷，獲得較高的LTV比率；
–根據緊急情況與聯邦住房金融局協商確定的具有臨時承保靈活性的貸款；或
–由人造外殼固定。
2021年9月，《採購協議》要求涉及美元1.5暫停了與我們的多户貸款購買活動相關的現金窗口量和要求的10億美元限制，在發起時具有某些LTV、DTI和信用評分特徵的單户貸款的收購，以及以第二套房或投資物業為抵押的單户貸款的收購。每一次暫停應在財政部通知我們終止後六個月終止。



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財務報表
合併財務報表附註|注2
認股權證契諾
我們向財政部發出的逮捕令包括以下公約：
n    我們根據《交易法》提交的SEC文件在所有重大方面都符合《交易法》及其規定和條例;
n    未經財政部事先書面同意，我們不得允許我們的任何重要子公司向Freddie Mac或其全資子公司以外的任何人發行股本或股本證券，或可轉換為或可交換為此類證券的證券，或任何股票增值權或其他利潤分享權;
n    我們可能不會採取任何行動，這將導致增加我們的普通股面值;
n    除非財政部放棄或書面同意，否則我們不得采取任何行動來避免遵守或履行權證的條款，我們必須採取一切必要或適當的行動來保護財政部的權利免受損害或稀釋;以及
n    我們必須向財政部提供與我們的普通股有關的特定行動的事先通知，例如設定股息支付的記錄日期，授予認購權或購買權，授權資本重組，重新分類，合併或類似交易，開始公司清算，或任何其他可能觸發認股權證的行使價格或數量或金額調整的行動。
終止條款
採購協議規定，庫務署的資金承諾將在下列任何情況下終止：
n    完成我們的清算並履行財政部當時在其資金承諾下的義務;
n    全額支付或合理撥備我們的所有負債（無論是否或有，包括抵押擔保義務）;以及
n    財政部根據《採購協議》提供的最高承諾金額。
此外，如果法院撤銷、修改、修正、限制、禁止、保留或以其他方式影響管理人的任命或以其他方式限制管理人的權力，財政部可以終止其資金承諾並宣佈購買協議無效。財政部不得僅因我們處於監管、接管或其他破產程序中，或因我們的財務狀況或財務狀況的任何不利變化而終止其在購買協議下的資金承諾。
豁免及修訂
購買協議規定，協議的大部分條款可通過雙方的書面協議予以豁免或修訂;但是，如果豁免或修訂會在任何重大方面對我們的債務證券或抵押擔保義務的持有人產生不利影響，則不允許對協議進行任何豁免或修訂，從而減少財政部的總融資承諾或對財政部的融資承諾增加條件。
第三方執行權
如果我們拖欠債務證券或抵押擔保義務的付款，如果財政部未能履行其資金承諾下的義務，並且如果我們和/或保管人沒有努力尋求補救措施，這些債務證券或抵押擔保債務的持有人可以向美國聯邦索賠法院提出索賠，要求財政部提供救濟，向我們提供以下兩項中數額較小的一項：
n    糾正我們的債務證券和抵押擔保義務的付款違約所需的金額，
n    以下兩者中較小者：
l    虧損金額和
l    最高承諾額減去先前在該承諾下提供的供資總額。
財政部在這種情況下支付的任何款項都將被視為購買協議下的提款，這將增加高級優先股的清算優先權。
看見注11有關託管和購買協議的其他信息，請訪問。



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財務報表
合併財務報表附註|注2
因託管而產生的關聯方
由於我們向財政部發行了認股權證，以購買相當於79.9%的普通股，在完全稀釋的基礎上，我們被視為美國政府的關聯方。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，不是我們與美國政府(或其任何相關方)之間發生了正常商業活動以外的交易，但以下情況除外：
n    上文中討論的與財政部的交易購買協議和保證書;
n    我們和Fannie Mae與財政部一起達成的交易向州和地方HFA提供援助。財政部將補償房地美在這些交易中的初始擔保損失；
n    分配或轉移4.2根據GSE法案的要求，新業務購買的每一美元都要向某些住房基金支付BPS。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們確認了0.130億美元，0.330億美元，以及0.5與保障性住房基金相關的支出分別為1000億美元。這些金額包括在綜合損益表的立法評估費用中；以及
n    法定的單户貸款擔保費，按法律規定匯入財政部。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們確認了2.930億美元，2.830億美元，以及2.3與立法擔保費用相關的費用分別為200億美元。這些金額包括在我們綜合損益表的立法評估費用中。
此外，我們被認為是Fannie Mae的關聯方，因為我們和Fannie Mae都與FHFA和財政部有相同的關係。我們與Fannie Mae之間的所有交易都是在託管期間的正常業務過程中進行的，以下討論的不包括我們與CSs的關係。
2013年10月，聯邦住房金融局宣佈成立社區安全委員會。Css是一家由房地美和房利美平分擁有的有限責任公司，css也被視為關聯方。關於CS的成立，我們與Fannie Mae簽訂了一項有限責任公司(LLC)協議。此外，我們和房利美分別任命了兩名高管進入CS管理委員會，並簽署了CS的治理和運營協議，包括2019年5月與Fannie Mae和CS更新的客户服務協議。2019年6月，我們與房利美就我們的某些抵押貸款證券和相關賠償義務的混合達成了一項協議。在截至2023年12月31日的年度內，我們貢獻了721000萬美元的資本，我們已經貢獻了$871自2014年第四季度以來增長了2.8億美元。我們在css的投資的賬面價值為($1)1000萬和($2)截至2023年12月31日和2022年12月31日。分別進行了分析。
2020年1月，聯邦住房金融局指示房地美和房利美修改有限責任公司協議，以改變管理委員會(CSS董事會)的結構。修訂後的有限責任公司協議還取消了任何CS董事會決定必須至少得到由Freddie Mac任命的一名CS董事會成員和一名由Fannie Mae任命的CS董事會成員批准的要求。這些修正案降低了房地美和房利美控制CS董事會決策的能力，即使在託管之後也是如此，包括關於戰略、業務運營和資金的決策。
根據修訂後的css LLC協議，css董事會包括兩名聯邦住宅貸款抵押公司和兩名Fannie Mae的代表和其他成員：css的首席執行官和一名獨立的非執行主席。在託管期間，社交會理事會主席由聯邦住房金融局指定，所有社交會理事會的決定都需要理事會主席的贊成票。在託管期間，聯邦住房金融局還可以任命最多三名額外的獨立成員進入社區服務委員會，這些成員與社區服務委員會主席和首席執行官一起，可以在託管後繼續在社區服務委員會任職。截至2023年12月31日，聯邦住房金融局任命了現任社交會董事會主席，併為社交會董事會增加了一名獨立的董事。




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財務報表
合併財務報表附註|注3
附註3
證券化和可變利益實體
我們在單一家庭和多家庭部分的主要業務活動包括使用VIE信託將貸款或其他與抵押相關的資產證券化。這些信託公司在其擁有的貸款或其他抵押貸款相關資產中發行受益權益。在我們幾乎所有的證券化交易中，我們為部分或全部已發行的實益權益的本金和利息提供擔保。在某些CRT產品中，我們也使用VIE形式的信託。
合併後的VIE
當我們在VIE中擁有控股權並因此被認為是VIE的主要受益者時，我們合併VIE。我們是VIE的主要受益者，因為我們既有權指導VIE的活動，對其經濟表現產生最重大的影響，也有可能對VIE產生重大影響的VIE的損失或收益。我們評估我們是否為VIE的主要受益人，我們在VIE的初始和持續基礎上都擁有權益，隨着我們對VIE的興趣的變化，主要受益人的決定可能會隨着時間的推移而改變。一般而言，我們合併VIE的資產只能用於償還VIE的債務，我們合併VIE的債權人只有在我們向VIE提供擔保的範圍內才能求助於Freddie Mac的一般信用。
當我們合併VIE時，我們在合併資產負債表上確認VIE的資產和負債，並根據適用的GAAP對每種特定類型的資產或負債進行會計處理。我們在成為VIE主要受益人之日、之後或前不久向VIE轉讓的資產和負債最初的計量金額與它們沒有被轉讓時的計量金額相同，並且不會在這些轉讓中確認任何收益或損失。對於我們合併的所有其他VIE，我們按公允價值確認VIE的資產和負債，並確認以下差額的收益或損失：
n它包括支付的代價的公允價值、任何非控制權益的公允價值和任何先前持有的權益的報告金額以及
n它反映了確認的可確認淨資產的公允價值。
獨棟住宅
證券化產品
一級證券化產品
一級證券化產品包括UMBS、55天MBS、ARM和Gold PC，這些都是傳遞債務證券，代表證券化信託持有的貸款池中的不可分割的利益。所有1級證券化產品僅由我們獲得的抵押貸款支持。我們同時擔任這些信託的管理人和擔保人。作為管理人，我們有權為這些信託持有的貸款制定服務條款並指導減少損失的活動。作為擔保人，我們為這些證券的本金和利息提供擔保，以換取擔保費，我們有權向信託購買違約貸款，以幫助改善信託的經濟表現。我們通過對本金和利息的擔保來吸收這些信託的所有信用損失。
這些信託基金的經濟表現最受標的貸款表現的影響。我們作為管理人和擔保人的權利使我們有權指導對基礎貸款業績影響最大的活動。我們還有義務吸收這些信託的損失，這些損失可能會通過我們對本金和利息的擔保而產生重大損失。因此，我們得出結論，我們是這些信託的主要受益者，因此，我們鞏固了這些信託。
這些信託持有的貸款在我們的綜合資產負債表上確認為投資抵押貸款。第三方持有的相應證券在我們的綜合資產負債表上確認為債務。我們清償相關合並信託的未償債務，並在購買這些證券作為我們抵押貸款相關投資組合的投資時，根據支付的對價和債務賬面價值之間的差額確認債務清償的收益或損失。以前作為抵押貸款相關投資組合中的投資持有的這些證券的銷售被計入債務發行。
我們是1級證券化信託的主要受益者，因此合併後的資產總額為1美元。3.03萬億美元2.92023年12月31日和2022年12月31日分別為萬億。我們對合並證券化信託的擔保敞口通常等於我們綜合資產負債表上記錄的貸款的UPB。



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財務報表
合併財務報表附註|注3
其他證券化產品
當我們有能力指導對信託的經濟表現影響最大的活動時，我們是信託的主要受益人，因此，當我們有能力指導對信託的經濟表現影響最大的活動時，我們將鞏固用於發行某些單一家族其他證券化產品的信託，並且我們有義務通過對部分或全部已發行證券的擔保來吸收信貸損失。因此，我們合併了用於發行這些產品的信託基金，標的資產總額為$4.53億美元和3,000美元5.02023年12月31日和2022年12月31日分別為10億美元。
多個家庭
證券化產品
多家庭PC
多家庭PC是完全有擔保的傳遞證券，具有55天的付款延遲，以證券化信託持有的單一基礎抵押貸款為抵押。我們同時擔任這些信託的管理人和擔保人。作為管理人，我們有權為這些信託持有的貸款制定服務條款並指導減少損失的活動。作為擔保人，我們保證支付這些證券的本金和利息，以換取擔保費，我們有權從信託公司購買拖欠貸款。我們通過對本金和利息的擔保來吸收這些信託的所有信用損失。
這些信託基金的經濟表現最受標的貸款表現的影響。我們作為管理人和擔保人的權利使我們有權指導對基礎貸款業績影響最大的活動。我們還有義務吸收這些信託的損失，這些損失可能會通過我們對本金和利息的擔保而產生重大損失。因此，我們得出結論，我們是這些信託的主要受益者，因此，我們鞏固了這些信託。
我們合併了這些證券化中使用的VIE，標的資產總額為$44.13億美元和3,000美元29.32023年12月31日和2022年12月31日分別為10億美元。
K證書和其他證券化產品
當我們有能力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動時，我們是用於發行完全擔保的K證書和我們的某些多家族其他證券化產品的信託的主要受益者，因此，我們有義務通過對已發行證券的擔保來吸收信貸損失。
我們合併了這些證券化中使用的VIE，標的資產總額為$3.23億美元和3,000美元1.1分別為2023年12月31日和2022年12月31日。
Wi-K-交易證書
在Wi-K-Deal證書交易中，我們以固定價格將未來發行的K證書遠期出售給Wi-K-Deal信託，從而減少我們對未來利率和K證書利差變化的風險敞口。Wi-K-Deal信託同時發行擔保證券(WI證書)。
我們的Wi-K-Deal信託基金的經濟表現受標的資產表現的影響最大。我們在交付K證書之前管理信託的基礎資產，並確定將哪個K證書交付到信託中。因此，我們有權指導對WI K-Deal信任最重要的活動。我們最初還通過對已頒發的WI證書的擔保，對信託的可變性進行了經濟敞口。因此，我們是用於頒發WI證書的信託的主要受益者，並因此最初合併了這些信託。在將K證書交付到信託中後，我們不再具有可變利益，因此取消了WI K-Deal信託的合併。
在2023年至2022年期間，我們發行了4.93億美元和3,000美元14.730億美元，並初步整合了這些信託基金。我們整合了Wi-K-Deal信託基金，標的資產總額為$0.53億美元和3,000美元0.82023年12月31日和2022年12月31日，分別為。
非整合VIE
獨棟住宅
證券化產品
由於我們沒有能力指導標的貸款的減損活動，這是影響VIE經濟表現的最重要活動，因此我們沒有合併我們的某些單一家庭其他證券化產品，包括由經驗貸款支持的高級次級證券化產品。當我們在這類交易中出售貸款時，我們不再確認轉讓的貸款，並將我們的擔保計入未合併的VIE。我們佔到了



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財務報表
合併財務報表附註|注3
吾等對非合併公司發行的實益權益的投資，如有的話，將作為債務證券投資。當我們沒有能力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動時，我們也不會合並用於發行某些其他類型的單一家族其他證券化產品的信託。
再證券化產品
我們主要通過使用一級證券化產品、我們之前發行的再證券化產品或由Fannie Mae發行和擔保的類似符合TBA條件的產品作為基礎抵押品來創建再證券化產品。在典型的再證券化交易中，以前發行的1級證券化產品或再證券化產品被轉移到再證券化信託，該信託發行標的抵押品的實益權益。我們建立了定義資產資格標準的參數，這些資產可以用作我們每個再證券化計劃的抵押品。然後，可以根據我們已經建立的參數來創建再證券化產品。與我們的一級證券化產品類似，我們保證向再證券化產品的投資者全額支付本金和利息。
我們創建的再安全化產品的主要類型是單類再安全化產品（超級、巨型MBS和巨型PC）和多類再安全化產品（REMIC和條帶）。
n    單一類別再證券化產品-這些證券是基礎抵押品現金流的直接轉移，可能是以前發行的第1級證券化產品、單一類別再證券化產品或由聯邦抵押協會發行和擔保的類似TBA合格產品。我們不會合並這些交易中使用的信託，除非我們有單方面清算信託的能力（例如，如果我們擁有信託的所有已發行實益權益），由於這些交易不會給再證券化信託發行的證券的持有人帶來任何新的或增加的風險，並且由於我們沒有承擔任何獲得利益的增加權利或承擔損失的義務這對再證券化信託來説可能很重要
本公司將購買本公司發行的與相關抵押品大致相同的單一類別再證券化產品，作為相關第1級證券化產品按比例部分的債務抵押入賬。我們將購買我們所發行的單一類別再證券化產品（被視為與債務證券投資的相關抵押品實質上不相同）入賬。我們發行的完全由房地美抵押品支持的單一類別再證券化產品被視為與基礎抵押品基本相同，而我們發行的混合單一類別再證券化產品被視為與基礎抵押品基本不同。
n    多類別再證券化產品-這些證券是基礎抵押品現金流的多類別再證券化，可能是以前發行的1級證券化產品、單一類別再證券化產品、多類別再證券化產品或由聯邦抵押協會發行和擔保的類似TBA合格產品。對我們的多類別再證券化信託的經濟績效影響最大的活動通常是信託的初始設計和結構。基本上所有的多類別再證券化信託都是作為交易的一部分創建的，投資者或交易商參與了信託設計和建立期間的決策。因此，我們沒有單方面的能力來指導我們的多類別再證券化信託的活動，這些活動對這些信託的經濟表現影響最大。此外，除非我們保留部分已發行的多類別再證券化產品，否則我們無權收取利益或承擔可能對信託造成重大損失的義務，因為我們已就相關資產提供擔保。因此，我們得出的結論是，我們不是我們的多類別再證券化信託的主要受益人，因此，除非我們有單方面清算信託的能力，否則不會合並這些信託。
當我們購買多類別再證券化產品作為抵押貸款相關投資組合的投資時，我們將證券記錄為債務證券投資而不是債務抵押，因為我們投資的是非合併實體的債務證券。同樣地，先前作為按揭相關投資組合投資持有的多類別再證券化產品的銷售入賬列作債務證券投資的銷售。看到 注7參閲有關債務證券投資會計處理的其他資料。
除混合證券外，我們對再證券化信託發行的證券的投資和擔保不會產生任何增加的損失風險，因為我們已經為相關抵押品提供擔保。因此，我們不會收取任何額外的擔保費用以換取我們的擔保，因此，我們不會確認任何額外的擔保資產、擔保義務或與再證券化信託相關的擔保損失準備金。在典型的多類別再證券化中，我們收取一次性交易費，這是對證券的結構和創建以及我們為證券提供服務的持續行政責任的補償。我們將與證券創設相關的交易費部分立即計入收益。我們將與持續行政責任相關的費用部分推遲，並在相關信託的存續期內攤銷。
當我們發行混合再證券化產品時，我們對用作抵押品的房利美證券的擔保會增加損失風險，因為我們的擔保涵蓋從相關房利美證券及時支付此類產品的本金和利息。如果房利美未能為我們重新證券化的房利美證券付款，我們將負責付款。然而，我們認為，由於房利美作為政府支持企業的地位以及通過與財政部簽訂的高級優先股購買協議向其提供的資金承諾，我們被要求履行對房利美證券的擔保的可能性很小。我們沒有收取混合的增量費用



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財務報表
合併財務報表附註|注3
2022年7月1日之前發行的證券;然而，自2022年7月1日起，我們開始對該日期之後發行的任何混合證券收取費用。
CRT產品
我們使用CRT產品轉移我們擁有或擔保的某些抵押貸款的信用風險敞口，包括STACR信託票據。在STACR信託票據交易中，信託發行與信用掛鈎的票據，其償還基於抵押貸款參考池的信用表現。該信託基金使用發行票據的收益購買短期合格投資，並定期向投資者支付票據的本金和利息。我們向信託支付款項，以支持支付票據的到期利息，我們從信託收到款項，否則將支付給票據持有人，前提是參考池中的抵押貸款發生信用事件。票據餘額減去支付給我們的金額。該信託旨在創造與參考池中抵押貸款的信用風險有關的變異性，並將其傳遞給其利益持有人。對於信託旨在創造並轉嫁給其利益持有人的風險，或指導對VIE經濟表現最重要的活動的權力，我們沒有可變的利益。因此，我們不合並STACR信託票據交易中使用的信託。
我們有責任向STACR信託票據VIE支付某些款項，以支持支付票據作為衍生工具的到期利息。我們有權從STACR信託票據VIE收到付款，前提是參考池中的抵押貸款存在信用事件，作為獨立的信用增強合同。獨立合同是與任何其他金融工具分開簽訂的，或與其他交易一起簽訂的，在法律上是可以分離的，可以單獨行使。我們確認我們在獨立信用增強項下為轉移信用風險而支付的款項，主要包括單一家庭中的STACR信託票據和ACIS交易，並在發生信用增強費用時在我們的綜合損益表中確認。我們確認從其他資產的此類交易中獲得的預期回收，並抵銷非利息支出，同時我們確認擔保貸款的信貸損失撥備，按與擔保貸款的信貸損失撥備相同的基準計量。在衡量我們的信用損失準備金時，不是獨立合同的信用增強被考慮在內。看見注6有關信用增強的其他信息，請參閲非獨立合同。
多個家庭
證券化產品
K證書
在典型的K證書交易中，我們將多户貸款出售給發行優先證券和次級證券的非房地美信託，同時購買優先證券並將其放入發行有擔保K證書的房地美信託。在這些交易中，我們為非房地美信託發行的優先證券提供擔保，但不發行或擔保附屬證券。我們收到擔保費，以換取我們的擔保。在我們的某些K證書證券化中，我們還可以充當主服務商。然而，與大多數單一家庭交易不同的是，標的貸款的直接減損活動和從證券化信託購買違約貸款的權利通常由非房地美信託發行的最附屬剩餘證券的投資者持有，因此我們沒有權力指導這些活動，除非我們是最附屬剩餘證券的投資者。我們通常不會投資於我們的K證書交易中發行的附屬證券。
我們K證書信託的經濟表現最大程度地受到相關貸款表現的影響。我們沒有合併我們的K證書證券化信託，因為我們沒有能力指導標的貸款的損失緩解活動，這是影響VIE經濟表現的最重要的活動。
當我們在K證書交易中出售貸款時，我們取消確認轉讓的貸款，並説明我們對未合併的VIE的擔保。我們將我們在K證書交易中使用的信託發行的受益權益作為債務證券投資的投資入賬。
其他證券化產品
當我們沒有能力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動時，我們不會合並用於發行我們其他證券化產品的信託。對於這些產品，我們負責對非合併VIE的擔保。我們將我們在其他證券化產品中使用的信託發行的實益權益作為債務證券投資的投資入賬。
CRT產品
在多家庭中，我們可以通過簽訂SCR信託票據交易來轉移我們擁有或擔保的某些抵押貸款的信用風險，這類似於單一家庭中的STACR信託票據交易。我們不會合並在



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財務報表
合併財務報表附註|注3
SCR信託票據交易和SCR信託票據交易的會計處理方式與我們對STACR信託票據交易的會計處理方式相同。
未合併的VIE的資產和負債
下表列出了我們綜合資產負債表上記錄的資產和負債的賬面金額和分類，這些資產和負債與我們在VIE中的可變權益相關，我們不是VIE的主要受益人，我們參與了VIE的設計和創建並持續參與了VIE的設計和創建，我們因參與VIE而面臨的最大損失，以及VIE的總資產。我們對這類VIE的參與主要包括我們向VIE發放的擔保，其中一些作為衍生工具入賬，以及對VIE發行的債務證券的投資。看見注5有關我們對非合併VIE的擔保的更多信息。
下表所示總資產為VIE持有的抵押貸款或其他非現金金融資產的剩餘UPB，不包括VIE持有的現金和非金融資產。下表所示的最大虧損風險主要基於VIE發行的擔保證券的剩餘UPB，並代表VIE的資產(包括CRT產品的相關參考池中的資產)在資產負債表日變得一文不值時可能損失的合同金額，而沒有考慮相關抵押品清算的收益和信用提升項下可能收回的收益。我們認為，根據我們的歷史虧損經驗，在考慮了相關抵押品清算和可用信用提升的收益後，我們與非綜合VIE的最大虧損風險並不代表我們可能產生的實際虧損。



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財務報表
合併財務報表附註|注3
表3.1--非合併VIE
2023年12月31日
綜合資產負債表中資產和負債的賬面價值總資產最大損失風險
(單位：百萬)
投資證券
應計利息、應收賬款和其他資產(1)
負債(1)
獨棟住宅：
推出證券化產品$1,272 $172 $427 $30,298 $24,600 
再證券化產品(2)
4,952 67 626 110,320 110,320 
CRT產品(3)
— 92 220 29,126 14 
獨棟住宅總數6,224 331 1,273 169,744 134,934 
多家庭：
證券化產品(4)
5,985 5,082 4,652 360,928 321,262 
CRT產品(3)
— 11 7 1,359 8 
總計多個家庭5,985 5,093 4,659 362,287 321,270 
其他— 7 5 117 468 
總計$12,209 $5,431 $5,937 $532,148 $456,672 
2022年12月31日
綜合資產負債表中資產和負債的賬面價值總資產最大損失風險
(單位：百萬)
投資證券
應計利息、應收賬款和其他資產(1)
負債(1)
獨棟住宅：
證券化產品$965 $175 $436 $31,614 $25,772 
再證券化產品(2)
5,092 61 659 119,267 119,267 
CRT產品(3)
— 197 52 30,549 105 
獨棟住宅總數6,057 433 1,147 181,430 145,144 
多家庭：
證券化產品(4)
7,808 4,931 4,920 360,869 319,117 
CRT產品(3)
— 2 2972 — 
總計多個家庭7,808 4,933 4,922 361,841 319,117 
其他— 8 5 185 435 
總計$13,865 $5,374 $6,074 $543,456 $464,696 
（一） 其他資產主要包括我們的擔保資產。負債主要包括我們的擔保義務。
（二） 總資產和最大損失風險是基於房利美證券的UPB基礎上混合房地美再證券化信託。我們從這些金額中排除非混合再證券化信託，因為我們已經為基礎抵押品提供擔保，因此非混合再證券化不涉及任何增量資產或產生任何增量信貸風險。總資產不包括美元0.1 截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們已擔保的房利美證券包括在我們已合併的再證券化信託中，因為我們擁有VIE發行的所有未償還證券。
（三） 最大虧損風險基於我們的預期應收款項回收，不包括我們向VIE支付若干款項以支持支付VIE發行的票據到期利息的義務，我們將其入賬為衍生工具。這些衍生工具的名義價值等於可變利益實體的總資產。
（四） 包括總資產$0.33億美元和3,000美元0.4 於二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日，本集團分別於可變權益實體（由於擔保證券已完全償還，故本集團於該等可變權益實體的權益將不再吸收重大變動）的權益約為10億美元。
我們還通過正常的業務過程（可能是VIE）獲得第三方創建的各種其他實體的權益，例如通過購買多户貸款，多户住房收入債券的擔保，作為衍生交易對手或通過其他活動。在某種程度上，我們沒有參與這些VIE的設計或創建，它們被排除在上表之外。我們在這些VIE中的權益通常是被動的，預計不會導致我們在未來獲得這些VIE的控股財務權益。因此，我們不會合並這些VIE，我們對這些VIE中的權益的會計處理方式與我們對其他第三方交易中的權益的會計處理方式相同。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
注4
按揭貸款
下表提供了我們綜合資產負債表上貸款的詳細情況。
表4.1-按揭貸款
2023年12月31日 2022年12月31日
(單位：百萬)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
待售UPB$3,527 $9,905 $13,432 $3,564 $9,544 $13,108 
成本基礎和公允價值調整，淨額(712)221 (491)(696)(215)(911)
*持有待售貸款總額，淨額2,815 10,126 12,941 2,868 9,329 12,197 
為投資而持有的UPB2,996,509 59,203 3,055,712 2,941,505 48,379 2,989,884 
成本基礎和公允價值調整，淨額(1)
34,627 (291)34,336 39,896 (71)39,825 
信貸損失準備(6,057)(326)(6,383)(7,314)(77)(7,391)
*持有投資貸款總額，淨額(2)
3,025,079 58,586 3,083,665 2,974,087 48,231 3,022,318 
按揭貸款總額，淨額$3,027,894 $68,712 $3,096,606 $2,976,955 $57,560 $3,034,515 
(1)包括($0.2截至2023年12月31日，與現有投資組合層方法對衝關係相關的封閉式投資組合基礎上維持的基礎調整達10億美元。
(2)包括$1.810億美元1.2截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們分別為其選擇了公允價值選項的多家庭持有的投資貸款達140億美元。
我們既擁有以一到四個單位的住宅物業為擔保的單户貸款，也擁有以擁有五個或更多住宅出租單位的物業為擔保的多户貸款。我們的單一家庭貸款主要是以借款人的主要住所為抵押的第一留置權、固定利率貸款。我們通常不會收購自收購之日起信用質量經歷了顯著惡化的貸款，儘管我們可能會在與我們的某些證券化活動或其他抵押相關擔保相關的情況下獲得此類貸款。
在收購時，我們將貸款分為持有以供投資或持有以供出售。我們有能力和意圖在可預見的未來持有的貸款，包括通過合併信託持有的貸款和我們打算使用我們將合併的實體進行證券化的貸款，被歸類為持有以供投資。我們打算出售的貸款被歸類為持有出售。
我們沒有選擇公允價值選項的持有投資貸款在我們的綜合資產負債表中按其攤銷成本基礎(扣除信貸損失準備)報告。攤餘成本基準基於貸款的未償還UPB，扣除遞延費用和其他成本基礎調整(包括未攤銷保費和折扣、我們在收購貸款時收到或支付的費用、與承諾相關的衍生工具基礎調整、與對衝會計相關的基礎調整和其他定價調整)，不包括應計應收利息。持有供投資及持有供出售貸款的應計應收利息分別列於我們的綜合資產負債表內，並不包括在披露持有作投資的按揭貸款的攤銷成本基礎之目的。
我們沒有選擇公允價值選項的持有待售貸款在我們的綜合資產負債表上以成本較低或公允價值較低的方式在我們的綜合資產負債表上按個別貸款確定的方式報告。持有待售貸款成本超過其公允價值的任何部分，在我們的綜合損益表中確認為投資收益中的估值準備金，這一估值準備金的後續變化也計入投資收益淨額中。溢價、折扣和其他成本基礎調整(包括成本或公允價值較低的調整)將遞延而不攤銷。
我們為某些多户貸款選擇公允價值選項。我們選擇了公允價值選項的貸款按公允價值經常性計量，與公允價值變動相關的後續收益或虧損在投資收益中報告，在我們的綜合收益表中淨額。所有費用、前期成本和其他成本基礎調整均在已發生的收益中確認。
與最初歸類為投資持有的貸款相關的現金流量在我們的綜合現金流量表上被歸類為投資活動(例如本金償還)或經營活動(例如從借款人收到的利息支付包括在淨收益中)。與最初被歸類為持有待售貸款相關的現金流量在我們的綜合現金流量表上被歸類為經營活動。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
下表提供了我們在所述期間購買和出售的貸款的UPB詳細信息。
表4.2--買賣貸款
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
獨棟住宅：
購買：
為投資而持有的貸款$299,886 $540,472 $1,215,276 
持有待售貸款的銷售(1)
1,253 2,211 5,514 
多家庭：
購買：
為投資而持有的貸款16,814 25,052 9,363 
*持有待售貸款29,415 44,997 59,093 
持有待售貸款的銷售(2)
34,034 50,280 70,355 
(1)我們銷售的獨户貸款反映了獨户貸款的銷售。
(2)我們銷售多家庭貸款的主要方式是發行多家庭K證書。
重新分類
我們根據我們在可預見的未來持有貸款的意圖和能力，將貸款從持有以供投資重新分類為持有以供出售。在從持有以供投資重新分類為持有以供出售時，我們進行可收藏性評估。當我們確定一筆將被重新分類的貸款自發放以來經歷了非常顯著的信用質量惡化時，該貸款的攤餘成本基礎超過其公允價值的部分將從重新分類前的信貸損失準備中註銷。如果註銷金額超過現有的信貸損失準備金額，則應確認一項額外的信貸損失準備金。沖銷後任何剩餘的信貸損失準備通過信貸損失準備金撥備轉回。
當我們有意圖和能力在可預見的未來持有貸款時，我們將貸款從持有以供出售重新歸類為持有以供投資。在從持有待售重新分類為持有待投資時，我們將撤銷貸款的持有待售估值撥備(如果有)，並根據需要建立信貸損失撥備。
下表列出了在本報告所述期間，由於為投資而持有和為出售而持有的貸款重新分類而撤銷或確定的信貸損失撥備或估值撥備。
表4.3--貸款重新分類(1)
20232022
(單位：百萬)UPB已沖銷或(已建立)信貸損失準備估價免税額(已建立)或已撤銷UPB已沖銷或(已建立)信貸損失準備估價免税額(已建立)或已撤銷
單户家庭重新分類自：
持有以供投資至持有以待出售$1,968 $37 $— $1,231 $30 $— 
持有待售轉持有待投資(2)
191 16 20 249 15 16 
多個家族的重新分類來自：
持有以供投資至持有以待出售6,760 4 (58)1,394 2 (4)
從持有待售到持有待投資861 (1)19 39 — — 
(1)金額不包括與我們選擇公允價值選項的貸款相關的重新分類。
(2)根據貸款從持有出售重新分類為持有投資而建立的信貸損失撥備，以反映我們預計從貸款中收取的淨額。有先前沖銷記錄的貸款在重新分類時可能有負的信貸損失準備。
利息收入
我們按應計制確認利息收入，除非我們認為收取全部本金和利息沒有合理的保證，這通常發生在貸款逾期三個月或更長時間時，此時我們將貸款置於非應計狀態，除非貸款得到良好擔保，並處於基於個人貸款評估的收集過程中。如果一筆貸款在到期日起一個月內沒有收到全部本金和利息，則被視為逾期。當貸款處於非應計狀態時，我們通過利息收入註銷未償還的應計應收利息，而當貸款處於非應計狀態時，我們以現金為基礎確認利息收入。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
持有投資貸款的成本基礎調整按實際利息法在貸款合同期限內攤銷為利息收入。在貸款處於非應計狀態的期間，不確認攤銷。
當全額本金和利息的可收回性得到合理保證時，非權責發生制貸款被恢復為權責發生制狀態。對於單户貸款，我們通常確定，當貸款恢復到當前支付狀態時，可收集性得到合理保證。對於多户貸款，基於對所評估貸款的具體因素的分析，認為本金和利息的可收回性是合理的。當貸款恢復應計狀態時，所有以前沖銷的利息收入將被確認，並恢復將任何基數調整為利息收入的攤銷。
下表列出了截至所列期間期初和期末的非權責發生制貸款的攤餘成本基礎， 包括當期確認的利息收入，該期間與截至期末的非應計狀態貸款有關。
表4.4--非應計持有投資貸款的攤銷成本基礎(1)
非應計攤銷成本基礎
確認利息收入(2)
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日截至2023年12月31日的年度
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$12,682 $9,307 $256 
15年或更短時間，攤銷固定利率519 427 7 
可調利率和其他257 361 5 
獨棟住宅總數13,458 10,095 268 
總計多個家庭64 42 3 
單户和多户合計$13,522 $10,137 $271 
非應計攤銷成本基礎
確認利息收入(2)
(單位：百萬)2022年12月31日2021年12月31日截至2022年12月31日的年度
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$9,307 $17,013 $172 
15年或更短時間，攤銷固定利率427 844 5 
可調利率和其他361 793 6 
獨棟住宅總數10,095 18,650 183 
總計多個家庭42 — 2 
單户和多户合計$10,137 $18,650 $185 
(1)不包括與我們選擇公允價值選項的貸款有關的金額。
(2)表示期間收到的付款數額，包括截至期末非應計狀態的持有投資貸款在應計狀態下收到的款項。
下表提供了在我們的綜合資產負債表上列報的應計應收利息淨額，以及在已註銷期間結束時與非應計狀態貸款有關的應計利息應收金額。
表4.5--應計應收利息、淨額和相關注銷
應計應收利息淨額應計利息應收賬款相關沖銷
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日截至2023年12月31日的年度截至2022年12月31日的年度
獨户貸款$8,833 $7,967 ($232)($236)
多户貸款287 220 (2)— 
信用質量
獨棟住宅
目前的LTV比率是我們在估計單户貸款信貸損失撥備時考慮的一個關鍵因素。隨着當前LTV比率的增加，借款人在房屋中的權益減少，這可能會對借款人進行再融資(在我們的救濟再融資計劃之外)或以等於或高於未償還貸款餘額的金額出售財產的能力產生負面影響。
下表按現行LTV比率列出了單一家庭持有的投資貸款的攤銷成本基礎。我們目前的LTV比率是基於每個期間結束時的現有數據進行估計的。




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財務報表
合併財務報表附註|注4
表4.6-按當前LTV比率和年份分列的單一家庭持有投資貸款的攤銷成本基準
2023年12月31日
創始年份總計
(單位：百萬)20232022202120202019之前
當前LTV比率：
年限為20年和30年或更長，攤銷固定利率
  ≤ 60$39,500 $93,279 $513,267 $542,449 $94,348 $411,663 $1,694,506 
>60%至80%105,384 183,251 318,965 95,102 12,402 7,296 722,400 
>80%至90%55,973 90,785 27,750 1,272 213 262 176,255 
*>90%至100%
51,994 23,460 1,542 71 16 77 77,160 
  > 100
28 912 24 9 5 88 1,066 
*總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
252,879 391,687 861,548 638,903 106,984 419,386 2,671,387 
--本期總沖銷(1)
— 12 37 43 45 243 380 
-15年或更短時間，攤銷固定利率
  ≤ 604,221 20,246 121,709 98,338 12,488 56,493 313,495 
>60%至80%3,973 8,314 4,491 278 19 5 17,080 
>80%至90%623 509 25 — — — 1,157 
*>90%至100%
198 33 1 — — — 232 
  > 100
1 1 — — — 1 3 
*總計15年或更短時間，攤銷固定利率9,016 29,103 126,226 98,616 12,507 56,499 331,967 
--本期總沖銷(1)
— 1 2 1 — 2 6 
它的可調率和其他
  ≤ 60356 1,650 3,325 1,465 586 12,950 20,332 
>60%至80%1,153 2,651 1,105 89 25 227 5,250 
>80%至90%689 1,040 48 3 — 18 1,798 
*>90%至100%
317 276 2 — — 8 603 
  > 100
— 16 — — — 4 20 
*總可調率和其他2,515 5,633 4,480 1,557 611 13,207 28,003 
--本期總沖銷(1)
— — — — — 1 1 
按當前LTV比率計算的所有貸款產品類型合計：
  ≤ 6044,077 115,175 638,301 642,252 107,422 481,106 2,028,333 
>60%至80%110,510 194,216 324,561 95,469 12,446 7,528 744,730 
>80%至90%57,285 92,334 27,823 1,275 213 280 179,210 
*>90%至100%
52,509 23,769 1,545 71 16 85 77,995 
  > 100
29 929 24 9 5 93 1,089 
獨户貸款總額$264,410 $426,423 $992,254 $739,076 $120,102 $489,092 $3,031,357 
本期總沖銷總額(1)
$— $13 $39 $44 $45 $246 $387 
引用的腳註列在上期表格之後。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
2022年12月31日
創始年份總計
(單位：百萬)20222021202020192018之前
當前LTV比率：
年限為20年和30年或更長，攤銷固定利率
 ≤ 60$66,153 $394,498 $489,315 $87,188 $38,955 $407,819 $1,483,928 
>60至80158,421 424,141 190,167 28,991 7,870 10,426 820,016 
>80至9079,901 90,006 4,405 569 164 419 175,464 
>90%至100%
86,109 8,911 397 56 24 143 95,640 
 > 100
2,568 49 6 6 5 156 2,790 
*總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
393,152 917,605 684,290 116,810 47,018 418,963 2,577,838 
-15年或更短時間，攤銷固定利率
 ≤ 6016,752 119,379 109,685 14,606 5,578 68,240 334,240 
>60至8013,042 22,007 2,503 132 16 16 37,716 
>80至901,601 368 7 — — 1 1,977 
>90%至100%
570 5 — — — 1 576 
 > 100
3 — — — — 1 4 
*總計15年或更短時間，攤銷固定利率31,968 141,759 112,195 14,738 5,594 68,259 374,513 
它的可調率和其他
 ≤ 601,255 2,779 1,524 634 428 15,139 21,759 
>60至802,322 1,956 214 76 28 445 5,041 
>80至901,127 186 5 1 1 34 1,354 
>90%至100%
836 11 — — — 14 861 
 > 100
26 — — — — 9 35 
*總可調率和其他5,566 4,932 1,743 711 457 15,641 29,050 
按當前LTV比率計算的所有貸款產品類型合計：
 ≤ 6084,160 516,656 600,524 102,428 44,961 491,198 1,839,927 
>60至80173,785 448,104 192,884 29,199 7,914 10,887 862,773 
>80至9082,629 90,560 4,417 570 165 454 178,795 
>90%至100%
87,515 8,927 397 56 24 158 97,077 
 > 100
2,597 49 6 6 5 166 2,829 
獨户貸款總額$430,686 $1,064,296 $798,228 $132,259 $53,069 $502,863 $2,981,401 
(1)不包括與應計應收利息和止贖前費用墊款有關的沖銷。
多個家庭
下表列出了我們的多家庭持有的投資貸款的攤餘成本基礎，我們沒有根據信用質量指標選擇公允價值選項，這是基於所提供的每個期間結束的現有數據。這些指標涉及重大的管理判斷，其定義如下：
n    “通行證”是現行的，並受到借款人目前的財務實力和償債能力的充分保護；
n    《特別提示》有可能影響未來還款前景的行政問題，但目前沒有信用    弱點。此外，這一類別一般包括忍耐貸款；
n    “不合格”存在危及及時全額還款的弱點；
n    “可疑”有一個弱點，那就是根據現有條件，完全收回或清算非常值得懷疑和不可能。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
表4.7-按信用質量指標和年份分列的多户持有投資貸款的攤銷成本基礎
2023年12月31日
創始年份總計
(單位：百萬)20232022202120202019之前循環貸款
類別：
經過
$13,804 $17,845 $7,430 $6,345 $4,420 $3,254 $2,266 $55,364 
特別提及
20 85 28 43 294 106 — 576 
不合標準
— 33 188 259 223 464 — 1,167 
值得懷疑
— — — — — — — — 
總計$13,824 $17,963 $7,646 $6,647 $4,937 $3,824 $2,266 $57,107 
2022年12月31日
創始年份總計
(單位：百萬)20222021202020192018之前循環貸款
類別：
經過
$21,854 $7,638 $6,546 $4,784 $1,077 $2,646 $1,924 $46,469 
特別提及
— 39 65 232 7 113 — 456 
不合標準
— 1 3 27 7 131 — 169 
值得懷疑
— — — — — — — — 
總計$21,854 $7,678 $6,614 $5,043 $1,091 $2,890 $1,924 $47,094 
逾期狀態
下表顯示了我們的單一家庭和多家庭持有的投資貸款的攤銷成本基礎，我們沒有按付款狀況選擇公允價值選項。我們根據我們的服務商向我們報告的信息，根據貸款的原始合同條款，無論忍耐計劃如何，在寬限期內將單户貸款報告為逾期付款。只要借款人遵守忍耐協議，包括商定的還款計劃，我們就報告當前的多户貸款，即使根據貸款的原始合同條款逾期付款也是如此。
表4.8--按付款狀況分列的為投資而持有的貸款的攤銷成本基礎
2023年12月31日
(單位：百萬)當前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
逾期三個月或以上，或喪失抵押品贖回權(1)
總計逾期三個月或以上，應計利息
無備抵的非應計(2)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$2,627,763 $25,528 $5,787 $12,309 $2,671,387 $— $406 
15年或更短時間，攤銷固定利率329,601 1,589 270 507 331,967 — 4 
可調利率和其他27,317 342 95 249 28,003 — 49 
單身家庭總數2,984,681 27,459 6,152 13,065 3,031,357 — 459 
多家庭合計57,031 12 — 64 57,107 — 23 
單户和多户合計$3,041,712 $27,471 $6,152 $13,129 $3,088,464 $— $482 
引用的腳註列在上期表格之後。



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160
財務報表
合併財務報表附註|注4
2022年12月31日
(單位：百萬)當前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三個月前或
更多的逾期，
或被取消抵押品贖回權(1)
總計逾期三個月或以上，應計利息
無備抵的非應計(2)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$2,541,057 $19,820 $4,603 $12,358 $2,577,838 $3,432 $522 
15年或更短時間，攤銷固定利率372,065 1,590 250 608 374,513 191 9 
可調利率和其他28,262 325 88 375 29,050 30 67 
單身家庭總數2,941,384 21,735 4,941 13,341 2,981,401 3,653 598 
多家庭合計47,039 13 — 42 47,094 — 42 
單户和多户合計$2,988,423 $21,748 $4,941 $13,383 $3,028,495 $3,653 $640 
(1)包括$2.010億美元1.6分別截至2023年12月31日和2022年12月31日處於止贖過程中的1,000億單户貸款。
(2)不計提貸款損失準備的貸款主要是指以前被註銷的貸款，而我們預計收回的金額足以超過攤銷成本，從而在財產被取消抵押品贖回權或以其他方式處置的情況下收回整個攤銷成本基礎。在確定一筆貸款是否有信貸損失準備金時，我們不計入應計應收利息和止贖前費用墊款的信貸損失準備金。
根據FHFA的指示，當信託公司拖欠貸款24個月時，我們從信託公司購買單一家庭貸款，但滿足某些標準(例如，永久修改或止贖轉介)的貸款除外，這些貸款可能會更快購買。根據規定的例外情況之一，許多拖欠的單户貸款是在拖欠24個月之前從信託公司購買的。我們必須獲得FHFA的批准，才能實施從信託公司購買貸款的政策變化。
當我們從信託公司購買單户或多户貸款時，我們會記錄合併信託的相應部分債務的清償，並將貸款從合併信託持有的投資抵押貸款重新分類為房地美投資持有的抵押貸款。我們購買了$5.710億美元11.4在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，來自合併信託的此類貸款分別為200億美元。
貸款重組
2022年第一季度，我們採用了ASU 2022-02中的會計準則，取消了對TDR的確認和計量。在採納本指引後，我們不再為我們合理預期將會發生的TDR計提信貸損失準備，並根據貸款再融資和重組會計指引對所有貸款重組進行評估，以確定重組應作為新貸款還是現有貸款的延續入賬。如果重組貸款的實際收益率至少等於具有類似催收風險的可比貸款的實際收益率，並且對原始貸款的修改超過輕微，則我們將取消確認現有貸款，並將重組貸款計入新貸款。如果貸款重組不符合這些條件，我們將結轉現有貸款的攤餘成本基礎，並將重組後的貸款作為現有貸款的延續入賬。我們幾乎所有涉及遇到財務困難的借款人的貸款重組都被計入現有貸款的延續。
我們使用貼現現金流模型來衡量我們的單一家庭信貸損失撥備，預測我們預計將根據我們的歷史經驗收集的現金流，包括我們涉及遇到財務困難的借款人的減損活動的影響。當我們將貸款重組計入現有貸款的延續時，我們根據重組後的條款更新貸款的實際利率，並使用新的實際利率對利息收入進行前瞻性確認。我們還更新了用來貼現現金流的預付調整後的有效利率，以衡量我們的信貸損失撥備，以反映貸款的重組條款。因此，在我們採納了取消確認和計量TDR的會計準則後，我們不再確認因貸款重組時合同現金流的時間和金額發生變化而給予借款人的經濟特許權的信貸損失準備金。然而，由於我們採用此類指引是前瞻性的，我們繼續使用重組前貸款經預付調整後的實際利率，對於重組後預期現金流的時間變化、在我們採納指引之前重組並計入TDR且在我們採納指引後未被修改的貸款，我們沒有對實際利率進行調整。因此，我們繼續為給予借款人的經濟特許權計算信貸損失準備金，以應對此類貸款的合同現金流的時間和金額的變化。
單一家庭貸款重組
我們向單一家庭借款人提供幾種類型的重組，這些重組可能會導致付款延遲、利率降低、期限延長或兩者的組合。我們不提供原則性的寬恕。
我們為單户借款人提供以下類型的重組，這些重組只會導致付款延遲：



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財務報表
合併財務報表附註|注4
n    忍耐計劃 -要求在規定的期限內減少或不支付款項的安排，使借款人有更多時間恢復遵守原始抵押貸款條件或實施另一種貸款解決方案。借款人可以通過償還所有逾期款項，從而完全恢復貸款，全額償還貸款，或根據貸款修改訂立還款計劃、延期付款計劃或試用期計劃來退出忍耐。我們為遇到經濟困難的獨户借款人提供長達12個月的寬限期。只要抵押貸款的拖欠不超過12個月，借款人可以獲得一至六個月的初步寬限期，如有必要，還可獲得一次或多次延長一至六個月的寬限期。
n    還款計劃 -合同計劃，允許借款人在特定時間段內，通過支付正常的每月付款加上商定的額外拖欠金額，恢復到目前的狀態。還款計劃的期限必須大於1個月且小於或等於12個月，每月還款計劃的支付金額不得超過合同抵押貸款支付金額的150%。
n    延期付款計劃 -允許借款人通過將拖欠的本金和利息推遲到在還款日期、到期日或出售財產的較早者到期的無息本金餘額中恢復到當前狀態的安排。剩餘的抵押貸款期限、利率、付款時間表和到期日保持不變，不需要試用期計劃。延期付款的月數因借款人所經歷的困難類型而異。
此外，我們還為單户借款人提供貸款修改，這是一種合同計劃，可能涉及更改貸款條款，如延遲付款、降低利率、延長期限或這些項目的組合。在我們的貸款修改計劃中，付款延遲通常包括向貸款的UPB增加未償債務，如拖欠利息，也可能包括本金容忍，即本金餘額的一部分變得不計息，並在還款日期、到期日或物業出售中較早的日期到期。我們的修改計劃通常要求在收到修改之前至少完成三個月的試用期。在貸款修改試用期內，借款人支付的付款是對預期修改付款金額的估計，通常低於貸款原始合同條款所要求的金額。因此，這些修改中的貸款被批准在試用期內延遲按原合同條款支付到期款項。我們繼續在貸款修改試用期計劃中報告單户貸款拖欠，條件是根據貸款的原始合同條款逾期付款。試用期修改計劃中貸款的攤餘成本基數為#美元。1.73億美元和3,000美元1.3分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。這些貸款大多是20年期和30年期或更長期限，償還固定利率貸款。
我們的大多數修改涉及：(1)以向貸款的UPB增加未償債務的形式推遲付款，以及(2)降低利率、延長期限或兩者兼而有之。
就涉及遇到財務困難的借款人的單一家庭貸款重組的披露而言，我們不包括在重組時或期末持有以待出售的貸款。下表列出了我們在本報告所述期間進行的涉及遇到財務困難的借款人的單一家庭持有投資貸款重組的攤餘成本基礎。
表4.9--涉及遇到財務困難的借款人的單户貸款重組(1)
2023
(百萬美元)
延遲付款(2)
延期付款和延期付款延期支付、延長期限、降低利率總計
應收融資類別合計百分比(3)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$16,774 $4,051 $128 $20,953 0.8 %
15年或更短時間，攤銷固定利率798 — — 798 0.2 
可調利率和其他179 19 5 203 0.7 
單一家庭貸款重組總額$17,751 $4,070 $133 $21,954 0.7 
引用的腳註列在上期表格之後。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
2022
(百萬美元)
延遲付款(2)
延期付款和延期付款延期支付、延長期限、降低利率總計
應收融資類別合計百分比(3)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$21,968 $2,810 $6,699 $31,477 1.2 %
15年或更短時間，攤銷固定利率1,318 16 1 1,335 0.4 
可調利率和其他386 38 104 528 1.8 
單一家庭貸款重組總額$23,672 $2,864 $6,804 $33,340 1.1 
(1)貸款重組類型反映期內收到的貸款重組的累積影響。包括借款人完成試用期和永久修改貸款期間的貸款修改。
(2)收入包括美元8.310億美元12.5分別與2023年和2022年的延期付款計劃有關的10億美元。還包括忍耐計劃、還款計劃和只涉及付款延遲的貸款修改。
(3)按截至期末的攤餘成本基礎，除以相應的單户持有投資貸款融資應收賬款類別的期末攤餘總成本基礎。
下表顯示了我們在本報告所述期間進行的單户持有投資貸款重組的財務影響，涉及的借款人遇到了財務困難。
表4.10--涉及遇到財務困難的借款人的單一家庭貸款重組的財務影響(1)
2023
(千美元)加權平均利率下調加權平均延期月數
加權平均延期付款或本金容忍(2)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率1.0 %175$16 
15年或更短時間，攤銷固定利率— 015 
可調利率和其他1.6 20217 
2022
(千美元)加權平均利率下調加權平均延期月數
加權平均延期付款或本金容忍(2)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率1.4 %187$21 
15年或更短時間，攤銷固定利率0.6 35623 
可調利率和其他2.3 22326 
(1)數字平均值是根據所列期間內完成的延期付款計劃和貸款修改計算的。忍耐計劃和還款計劃的財務影響包括延遲付款1至12個月。此外，如果借款人通過簽訂延期付款計劃或修改貸款來退出忍耐，則在完成忍耐計劃時計入忍耐計劃的財務影響。
(2)費用主要與延期付款計劃有關。金額是根據重組貸款的無息本金餘額計算的。



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財務報表
合併財務報表附註|注4
下表列出了單一家庭持有的投資貸款的攤銷成本基礎，這些貸款在本報告所述期間發生了付款違約(即拖欠兩個月的貸款)，並且在發生付款違約之前的12個月內進行了重組，當時借款人在重組時正經歷財務困難。自我們前瞻性地採用ASU 2022-02以來，在2022年1月1日之前重組的單户持有投資貸款已被排除在與貸款重組相關的披露之外。
表4.11-涉及遇到經濟困難的借款人的單一家庭重組貸款的後續違約情況(1)
2023
(單位：百萬)
延遲付款
延期付款和延期付款延期支付、延長期限、降低利率總計
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$2,488 $905 $302 $3,695 
15年或更短時間，攤銷固定利率97 — — 97 
可調利率和其他30 6 6 42 
獨棟住宅總數$2,615 $911 $308 $3,834 
2022
(單位：百萬)
延遲付款
延期付款和延期付款延期支付、延長期限、降低利率總計
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$1,746 $215 $408 $2,369 
15年或更短時間，攤銷固定利率95 — — 95 
可調利率和其他39 5 6 50 
獨棟住宅總數$1,880 $220 $414 $2,514 
(1)不包括忍耐計劃和還款計劃，因為借款人通常根據借款人簽訂這些計劃時的原始合同條款而逾期。
下表提供了涉及遇到財務困難的借款人的重組後12個月內單一家庭持有的投資貸款的表現。雖然單一家庭貸款是在忍耐計劃或償還計劃中，但由於貸款沒有永久修改，因此繼續根據貸款的原始合同條款到期付款。因此，我們在忍耐計劃和還款計劃中將單户貸款報告為拖欠，條件是根據貸款的原始合同條款逾期付款。通過進入付款延期計劃或貸款修改進行重組的貸款被報告為拖欠，條件是根據貸款重組後的條款逾期付款。
表4.12-按還款狀況劃分的涉及經濟困難借款人的單一家庭重組貸款的攤銷成本基礎
2023年12月31日
(單位：百萬)當前逾期一個月逾期兩個月逾期三個月或以上總計
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$11,000 $2,619 $1,525 $5,809 $20,953 
15年或更短時間，攤銷固定利率432 88 57 220 797 
可調利率和其他101 23 17 63 204 
獨棟住宅總數$11,533 $2,730 $1,599 $6,092 $21,954 



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財務報表
合併財務報表附註|注4
2022年12月31日
(單位：百萬)當前逾期一個月逾期兩個月逾期三個月或以上總計
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$19,766 $2,819 $1,973 $6,919 $31,477 
15年或更短時間，攤銷固定利率781 124 91 339 1,335 
可調利率和其他328 35 26 139 528 
獨棟住宅總數$20,875 $2,978 $2,090 $7,397 $33,340 
多户貸款重組
我們向多家庭借款人提供幾種類型的重組，這些重組可能會導致付款延遲、利率降低、期限延長、本金豁免或兩者的組合。在某些情況下，我們為多户借款人提供忍耐計劃，允許借款人在規定的期限內推遲每月還款。在寬限期結束後，借款人必須按月分期償還代墊貸款金額。此外，在某些情況下，對於到期的貸款，我們可以在不改變有效借款利率的情況下延長期限。在其他情況下，我們可能會對遇到財務困難的借款人的條款進行更重大的修改，如降低利率、延長期限、本金容忍和/或寬恕，或這些項目的某種組合。在2023年和2022年期間，沒有與涉及經濟困難的借款人的多家庭持有投資貸款有關的重組活動.
上期問題債務重組信息
在ASU 2022-02通過之前，對貸款合同條款的修改導致向遇到財務困難的借款人提供特許權，被視為TDR。於重組後，吾等並未預期按原合約利率收取所有到期款項(包括應計利息)時，特許權被視為已授出。視乎情況而定，我們在決定是否給予優惠時，亦會考慮其他定性因素，包括借款人的修訂利率是否與沒有陷入困境的借款人的利率一致。我們不認為導致微不足道的延遲付款的重組是一種讓步。我們通常認為每月會有延遲 攤銷三個月或三個月以下的付款無關緊要。
我們選擇在2020年3月1日至2022年1月1日期間，暫停根據CARE法案第4013條進行的合格修改的TDR會計處理。
在採用ASU 2022-02之前，我們衡量了我們合理預期將發生的TDR的信貸損失撥備，並確認了因貸款重組時合同現金流的時間和金額發生變化而給予借款人的經濟特許權的信貸損失撥備。我們報告了修改後的單户貸款，這些貸款根據修改前貸款的原始產品類別被歸類為TDR。下表包括在TDR修改後從持有以供投資重新分類為持有以供出售的貸款。
下表提供了我們的單户貸款修改的詳細信息，這些修改在本報告所述期間被歸類為TDR。
表4.13-單系列TDR修改指標
2021
被歸類為TDR的單户貸款修改百分比：
**降息和相關期限延長13 %
*本金忍耐和相關的降息和期限延長33 
平均票面利率下調0.4 %
平均延期月數155



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財務報表
合併財務報表附註|注4
下表列出了在本報告所述期間新歸類為TDR的單户和多户貸款數額。在一個期間被歸類為TDR的貸款可能會在隨後的期間受到進一步行動(如修改或重新修改)的影響。在這種情況下，隨後的行動將不會反映在下表中，因為貸款已經被歸類為TDR。
表4.14-TDR活動
2021
(百萬美元)貸款數量：後TDR攤銷成本基礎
獨棟住宅(1)(2):
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率13,448 $2,368 
15年或更短時間，攤銷固定利率1,620 167 
可調利率和其他680 96 
獨棟住宅總數15,748 2,631 
多個家庭— — 
(1)截至2021年12月31日止年度，最初歸類為TDR的單户貸款的TDR前攤銷成本基準為#2.6十億美元。
(2)包括某些破產事件和忍耐計劃、還款計劃、付款延期計劃和修改活動，這些事件和計劃不符合CARE法案提供的與TDR相關的臨時救濟資格，基於TDR事件發生時的服務商報告。
下表列出了在適用期間內發生付款違約(即拖欠兩個月或完成損失事件的貸款)並在付款違約前一年完成修改的TDR修改的數量。
表4.15-已完成的TDR修改的付款違約
2021
(百萬美元)貸款數量：後TDR攤銷成本基礎
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率3,044 $535 
15年或更短時間，攤銷固定利率121 13 
可調利率和其他367 58 
獨棟住宅總數3,532 606 
多個家庭— — 
非現金投融資活動
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們獲得了21530億美元，396.7億美元，以及705.4分別以持有的貸款換取投資，以換取在擔保人互換交易中發行合併信託的債務。我們收到了大約$96.330億美元，174.6億美元，以及263.9在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，分別從賣方手中持有了10億美元的投資貸款，以滿足我們綜合資產負債表上記錄在其他資產中的貸款人預付款。




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財務報表
合併財務報表附註|注5
注5
擔保和其他表外信用風險敞口
我們的擔保活動主要包括抵押相關擔保，即我們同意吸收抵押貸款或其他抵押相關資產的信用風險。作為提供這種擔保的交換條件，我們將獲得與所承擔的風險相稱的預付或持續擔保費，從長遠來看，這將為我們提供預計將超過基礎金融工具的信貸相關和行政費用的現金流。我們擔保活動的盈利能力可能會有所不同，並將取決於許多因素，包括我們的擔保費和我們擔保的標的金融工具的實際信用表現。
我們沒有單獨確認對合並VIE的擔保，因為我們已經在我們的綜合資產負債表上確認了這些VIE的資產和負債。當我們向未合併的VIE或其他第三方發出擔保，使我們面臨增量信用風險時，我們既確認了公允價值的擔保義務，也確認了我們因提供擔保而收到的對價，通常由代表未來擔保費用公允價值的擔保資產組成。作為一種實際的權宜之計，擔保義務的公允價值的計量被設定為等於我們提供擔保所獲得的對價，並且在擔保發出時不確認任何收益或損失。隨後，我們確認擔保資產在當期收益中的公允價值變化，並在擔保下解除風險時將擔保義務攤銷至收益。我們還確認了在我們面臨信用風險的合同期內的預期信用損失準備金。看見 注6有關我們在財務擔保和其他表外信貸敞口的信貸損失撥備的更多信息。
保障活動
抵押貸款相關擔保
非合併證券化產品
我們的大多數抵押貸款相關擔保涉及多家庭抵押貸款的證券化，而我們不鞏固證券化信託。在這些交易中，我們為證券化信託(S)發行的高級實益權益的本金和利息提供擔保。我們對這些擔保的最大風險敞口通常僅限於我們所擔保的利益的UPB。我們擁有從屬的信用保護，在我們不得不根據我們的擔保吸收損失之前，我們將吸收損失，從而減少與此類擔保相關的預期信用損失。看見注3有關非合併VIE的其他信息，請參閲。
其他與抵押貸款相關的擔保
在某些情況下，我們為第三方持有的抵押貸款相關資產提供信用擔保，以換取擔保費，而不將這些資產證券化。這些保證包括以下內容：
n    單一家庭貸款的長期備用承諾，當貸款嚴重拖欠時，我們有義務購買擔保貸款。我們的某些客户定期尋求終止長期備用承諾，同時進行擔保人互換交易，以獲得由許多相同貸款支持的證券。
n    保證及時支付某些多家庭債券的本金和利息，這些債券主要包括由住房金融局發行的多家庭住房收入債券。
我們對這些擔保的最大敞口僅限於我們擔保的抵押貸款相關資產的UPB。
聯邦抵押協會證券的擔保
我們有能力在我們的某些再證券化產品中混合符合TBA條件的聯邦抵押協會抵押品。我們擴大對這些產品的擔保範圍，以涵蓋聯邦抵押協會相關抵押品支付的本金和利息。由於Freddie Mac和Fannie Mae都在聯邦住房金融局的共同控制之下，而且Fannie Mae作為GSE的地位以及它通過與財政部簽訂的優先股購買協議獲得的資金承諾，我們認為被要求履行我們對Fannie Mae抵押品的擔保的可能性微乎其微。看見注3有關聯邦抵押協會證券擔保的更多信息。
下表介紹了我們對Fannie Mae證券的抵押相關擔保和擔保的信息，包括擔保所涉及的貸款或證券的UPB、根據擔保我們未來可能需要支付的最大潛在金額、我們在合併資產負債表上確認的擔保負債以及擔保的最長剩餘期限。此表不包括我們的未確認擔保，例如對合並VIE或再證券化信託的擔保，這些擔保不會使我們面臨遞增的信用風險。我們沒有



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財務報表
合併財務報表附註|注5
我們相信，根據我們的歷史損失經驗，在考慮了相關抵押品清算的收益後，我們可能被要求支付的潛在未來付款金額代表了我們將被要求支付的實際付款或我們可能遭受的實際損失，包括在信用增強項下可能收回的款項。
表5.1--財務擔保
2023年12月31日
(百萬美元，以年為單位)
UPB最大暴露時間
已確認的負債(1)
最大剩餘期限
與單一家庭按揭相關的擔保：
非合併證券化產品(2)
$30,289 $24,600 $382 40
其他與按揭有關的擔保8,692 8,692 161 28
與單一家庭抵押貸款相關的擔保總額38,981 33,292 543 
多户抵押貸款相關擔保：
非合併證券化產品(2)(3)
$360,928 $321,262 $4,577 36
其他與按揭有關的擔保10,761 10,761 383 35
與多户抵押貸款相關的擔保總額371,689 332,023 4,960 
對聯邦抵押協會證券的擔保(4)
$110,320 $110,320 $— 38
其他117 468 — 30
2022年12月31日
(百萬美元，以年為單位)
UPB最大暴露時間
已確認的負債(1)
最大剩餘期限
與單一家庭按揭相關的擔保：
非合併證券化產品(2)
$31,604 $25,772 $391 40
其他與按揭有關的擔保9,476 9,476 203 29
與單一家庭抵押貸款相關的擔保總額41,080 35,248 594 
多户抵押貸款相關擔保：
非合併證券化產品(2)(3)
$360,869 $319,117 $4,889 37
其他與按揭有關的擔保10,510 10,510 379 36
與多户抵押貸款相關的擔保總額371,379 329,627 5,268 
對聯邦抵押協會證券的擔保(4)
$119,267 $119,267 $— 39
其他185 435 — 29
(1)不包括表外信貸敞口的信貸損失撥備。看見注6有關我們表外信貸敞口的信貸損失準備的更多信息。
(2)最大風險敞口以VIE發行的擔保證券的剩餘UPB為基礎。
(3)價格包括UPB美元。0.33億美元和3,000美元0.4分別截至2023年12月31日和2022年12月31日，與我們的權益不再吸收重大變化的VIE相關，因為有擔保的證券已經完全收回。此外，還包括作為衍生產品入賬的擔保，UPB為#美元。2.1截至2023年12月31日和2022年12月31日，均為10億美元。
(4)美元不包括在內。0.1 截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們已擔保的房利美證券包括在我們已合併的再證券化信託中，因為我們擁有VIE發行的所有未償還證券。



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財務報表
合併財務報表附註|注5
下表顯示了我們按揭相關擔保所涉及的按揭貸款的支付狀況。
表5.2-按付款狀況劃分的按揭相關擔保相關貸款的UPB
2023年12月31日
(單位：百萬)當前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三個月前或
更多的逾期，
或喪失抵押品贖回權
總計
獨棟住宅$34,524 $2,172 $827 $1,458 $38,981 
多個家庭369,785 850 98 956 371,689 
總計$404,309 $3,022 $925 $2,414 $410,670 
2022年12月31日
(單位：百萬)當前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三個月前或
更多的逾期，
或喪失抵押品贖回權
總計
獨棟住宅$36,241 $2,072 $748 $2,019 $41,080 
多個家庭370,911 23 12 433 371,379 
總計$407,152 $2,095 $760 $2,452 $412,459 
其他擔保
我們還進行某些交易，這些交易被視為衍生品工具，也被視為GAAP下的擔保。這些交易包括我們向VIE支付某些款項的義務，以支持支付VIE在某些CRT交易中發行的票據的到期利息，與我們的證券化和再證券化產品相關的某些利率擔保，某些市場價值擔保，以及第三方衍生工具的擔保。這些交易一般對擔保項下的最高潛在未來付款沒有限制，我們通常通過與第三方簽訂單獨的衍生品合同來減少對此類擔保的風險敞口。這些擔保的大致剩餘期限各不相同，在許多情況下是根據基礎抵押貸款的到期日而定。看見注9獲取有關衍生工具的更多信息。
彌償
就某些商業交易而言，如因違反在正常業務過程中訂立的合同中的某些義務(例如，因陳述和保證而產生的義務)而引起的索賠，我們可能會向交易對手提供賠償。我們的評估是，這種賠償索賠造成任何重大損失的風險微乎其微，而且這些合同沒有重大的可能和可估量的損失。此外，我們還向正在接受訴訟的某些前軍官提供訴訟辯護費用的賠償。看見附註17獲取有關正在進行的訴訟的信息。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們合併資產負債表上與賠償相關的已確認負債並不顯著。
其他表外信貸風險敞口
除了我們的擔保外，我們還簽訂了其他協議，使我們面臨表外信貸風險。這些協議可能要求我們在結算合同義務之前或之後轉移現金。我們確認未按公允價值計量或未在財務報表中以其他方式確認的協議的信貸損失準備金。這些承諾中的大多數在不到一年的時間內到期。看見 注6有關我們表外信貸敞口的信貸損失準備的額外討論。



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財務報表
合併財務報表附註|注5
下表列出了我們的其他表外信貸敞口。
表5.3-其他表外信貸風險敞口
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
按揭貸款購買承諾(1)
$10,378 $9,609 
根據轉售協議購買的未結算證券，淨額(2)
22,276 15,890 
其他承諾(3)
4,701 6,403 
總計$37,355 $31,902 
(1)包括$1.93億美元和3,000美元0.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們分別為其選擇公允價值選項的承諾額為1000億美元。不包括作為衍生工具入賬的按揭貸款購買承諾。看見注9關於作為衍生工具入賬的承付款的更多信息。
(2)淨額：$4.03億美元和3,000美元5.6截至2023年12月31日和2022年12月31日，根據回購協議出售的未結算證券分別為1000億美元。
(3)由循環信貸額度、流動性擔保和其他承諾中的未出資部分組成。



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財務報表
*合併財務報表附註|注6
注6
信貸損失準備
對於按攤餘成本計量的金融資產，我們確認從金融資產的攤餘成本基礎中扣除或添加的信貸損失準備，以在資產負債表上列報金融資產的預期收入額淨額。2022年第一季度，我們採用了會計準則，取消了對TDR的確認和計量。在採納本指引後，我們不再將我們合理預期將會發生的TDR的預期信貸損失計入我們的信貸損失撥備估計中。看見注4關於採用新的會計準則的更多信息。
下表彙總了我們的信貸損失準備的變化。
表6.1--信貸損失撥備詳情
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(單位：百萬)獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
期初餘額$7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 $6,353 $200 $6,553 
信貸損失準備金(利益)(1,172)300 (872)1,772 69 1,841 (919)(122)(1,041)
沖銷(643)— (643)(505)— (505)(1,107)— (1,107)
已收集的追討款項144 — 144 148 — 148 197 — 197 
其他(1)
327 — 327 891 — 891 916 — 916 
期末餘額$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
信貸損失準備期末餘額的組成部分：
投資抵押貸款$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 $4,913 $34 $4,947 
其他(2)
345 121 466 432 70 502 527 44 571 
期末餘額合計$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
(1)主要包括與收到付款延期計劃和貸款修改的非應計貸款有關的逾期利息資本化。
(2)主要包括與止贖前成本預付款和表外信貸風險相關的信貸損失準備金。
n    2023年與2022年-2023年信貸損失的好處主要是由於房價改善，獨户家庭的信貸準備金釋放。2022年信貸損失準備金的主要驅動因素是由於房價惡化，獨户家庭的信貸儲備增加。
n    2022年與2021年-2022年信貸損失準備金與2021年信貸損失準備金相比，主要是由於房價惡化導致獨户家庭的信貸儲備積累。
此外，與2022年相比，2023年的沖銷有所增加，原因是單一家庭貸款從持有以供投資向持有以供出售的轉移量增加，以及由於抵押貸款利率上升，這些貸款的公允價值較低。與2021年相比，2022年的沖銷有所減少，原因是2022年期間應計應收利息的沖銷減少。
信貸損失準備方法
我們通過綜合損益表上的信貸損失準備或利益確認信貸損失準備的變化。
為投資而持有的按揭貸款
我們的抵押貸款信用損失撥備涉及被歸類為投資持有的單户和多户貸款，我們沒有為這些貸款選擇公允價值選項。當我們的貸款具有相似的風險特徵時，我們以集合為基礎來衡量信貸損失撥備。我們在一筆貸款被認為無法收回的期間記錄沖銷。收到的收益超過先前註銷的金額，在我們的綜合損益表上記為非利息支出的減少額。
獨棟住宅
我們使用貼現現金流模型在集合的基礎上估計單户貸款的信貸損失撥備，該模型評估各種因素以估計我們預期收集的現金流。如果我們決定取消抵押品贖回權



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財務報表
*合併財務報表附註|注6
由於抵押品是可能的，我們根據抵押品的公允價值減去銷售成本，並根據非獨立合同的信用增強的估計收益進行調整，來衡量單一家庭貸款的信貸損失撥備。
我們用來估計單一家庭貸款信貸損失撥備的貼現現金流模型預測貸款剩餘合同期限內的現金流，並根據提前還款的預期進行調整。因此，我們不會恢復單一家庭貸款的歷史損失信息。現金流估計按貸款的提前還款調整後的有效利率貼現，該利率根據可調利率貸款的基礎基準利率的預測進行調整。我們根據貸款特徵(如當前的LTV比率、拖欠狀況、地理位置和借款人的信用評分)，根據歷史經驗(如歷史違約率和損失嚴重程度)預測我們預計將收集的現金流。這些現金流估計是根據當前和預測的經濟狀況進行調整的，例如當前和預測的利率和房價增長率，以及估計的減損活動的回收、非獨立合同的信用增強以及抵押品的處置減去估計的處置成本。
我們對預期信貸損失的估計對預測房價增長率的變化很敏感，這會影響違約概率和預期信貸損失的嚴重性，以及預測利率的變化，因為利率下降(增加)通常會導致更高(更低)的預期預付款和更短(更長)的估計貸款期限，從而降低(更高)預期信貸損失。我們對房價增長率的預測利用了一個基於內部的模型，並使用了未來三年的全國房價增長預測。蒙特卡洛模擬為每個MSA生成了長達40年的許多可能的房價情景。這些情景被用來根據每筆貸款的個別特徵來估計貸款水平、預期未來現金流和信貸損失。我們對利率的預測基於當前利率和隱含的市場波動，納入了貸款剩餘合同期限內的各種利率情景。
這些預測需要管理層做出重大判斷。我們依賴第三方提供我們的預測中使用的某些模型輸入。在貸款交付時，賣方向我們提供貸款數據，其中包括借款人和貸款特徵以及承保信息。在接下來的每個月，服務商都會向我們提供每月貸款水平的還本付息數據，包括拖欠和損失信息。
我們通過考慮當前經濟事件和其他外部因素等定性因素來審查模型的輸出，以確定模型的輸出是否與我們的預期一致。可能有必要進行進一步的管理調整，以考慮到已發生但尚未反映在用於得出模型產出的因素中的定性因素或我們的預測中固有的不確定性。在作出這些調整時，會作出重大判斷。
非獨立合同的信用提升是與金融工具的產生同時獲得的，並在考慮到金融工具的發起時獲得，並在出售時有效地與金融工具一起傳播。非獨立合同的信用增強包括主要抵押貸款保險，它為我們提供高達特定百分比的貸款水平保護。
如上所述，在確定貸款損失撥備時考慮了非獨立合同的信貸增強的預期回收，導致已確認的信貸損失準備金減少了預期回收的金額。在取消抵押品贖回權和註銷信貸損失準備之後，我們將非獨立合同的信用提升預期回收重新歸類為單獨的應收賬款，以前被抵銷信貸損失準備。在衡量我們的信用損失準備金時，我們不考慮從獨立的信用增強合同中獲得的潛在回收。
多個家庭
我們使用損失率方法估計多户貸款的信貸損失準備，以估計我們預期收取的淨現金流。損失率方法是基於違約概率和違約損失的框架，該框架通過考慮貸款的基本特徵以及當前和預測的經濟狀況來估計信貸損失。我們的模型考慮的貸款特徵包括年份、貸款期限、當前DSCR、當前LTV比率、入住率和利率對衝。我們通常使用線性迴歸方法，在迴歸到模型投入水平上的五年曆史平均水平之前，預測一段合理和可支持的兩年期間的經濟狀況。我們還將預期的預付款、合同規定的延期、抵押品入賬要求的預期回收，以及非獨立合同的信用增強的預期回收作為模型輸入。
我們的損失率納入了已公佈的歷史商業貸款業績數據，我們根據這些數據與我們的投資組合經驗之間的差異進行了校準。除了欺詐和某些其他類型的借款人違約，大多數多户貸款對借款人來説都是無追索權的。因此，基礎財產的現金流(包括任何非獨立合同的增信)成為償還貸款的主要資金來源。對於吾等確定借款人遇到財務困難，而貸款的償還預計將主要通過經營或出售抵押品來提供的貸款，我們使用相關抵押品的公允價值減去出售的估計成本，並根據非獨立合同的增信估計收益進行調整，來計量信貸損失撥備。管理層在確定借款人是否遇到財務困難時考慮的因素包括借款人的當前付款狀況和對標的物業的經營業績的評估



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財務報表
*合併財務報表附註|注6
如其目前的DSCR、其可用的信用增強、當前的LTV比率、基礎物業的管理以及該物業的地理位置所代表的。
我們考慮當前經濟事件和其他外部因素等定性因素來審查模型的輸出，以確定模型的輸出是否與我們的預期一致。可能有必要進行進一步的管理調整，以考慮到已發生但尚未反映在用於得出模型產出的因素中的定性因素。
止贖前成本的研究進展
我們可能會在最初收購抵押貸款之後但在喪失抵押品贖回權之前產生與抵押貸款相關的費用(止贖前成本)。這些費用通常是為了保護或維護我們在喪失抵押品贖回權之前對財產的權益或合法權利，如物業税或借款人欠下的房主保險費。這些費用中的許多是由服務商墊付的，可以從借款人那裏得到償還。如果借款人最終違約，我們將向服務商償還其墊款。在服務商墊付時，我們確認借款人的應收賬款和應付服務商的應收賬款。我們確認對我們最終不希望從借款人那裏收取的金額的信貸損失撥備。
表外信貸風險敞口
吾等確認對未按公允價值計量的擔保的表外信貸風險撥備，並確認其他表外安排，該等安排是基於本公司因履行現有信貸合約義務而承受信貸風險的合約期內的預期信貸損失，除非該債務可由吾等無條件撤銷。我們在綜合資產負債表的其他負債中計入表外信貸風險的信貸損失準備，並在綜合損益表中通過信貸損失撥備或利益確認的變化。
我們就單户及多户擔保的表外信貸風險估計信貸損失準備的方法，與我們分別估計單户按揭貸款及多户按揭貸款的信貸損失準備的方法大致一致。
我們通過創建由非合併證券化信託發行的無擔保次級證券來獲得某些擔保的信用增強，這些次級證券在我們必須履行對優先證券的擔保之前先吸收損失。我們在衡量表外信貸風險的信貸損失準備時，會考慮非獨立合同的從屬關係和其他信用提升的影響，因此，只有當預期的信貸損失超過從屬關係的剩餘金額時，我們才會確認此類撥備。對於我們的許多擔保，預期的信貸損失不會超過剩餘的從屬金額。由於美國政府向聯邦抵押協會提供的支持，聯邦抵押協會對美國住房市場的流動性和穩定性的重要性，以及聯邦抵押協會證券長期零信用損失的歷史，我們沒有記錄我們對聯邦抵押協會證券的擔保的信用損失準備金。



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財務報表
*合併財務報表附註|注7
注7
投資證券
下表按分類彙總了我們在債務證券投資的公允價值。
表7.1--投資證券
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
證券交易$38,385 $32,167 
可供出售的證券4,890 6,534 
投資證券公允價值總額$43,275 $38,701 
我們目前將我們的證券分類和核算為可供出售或交易。分類為交易的證券在我們的綜合收益表中按公允價值報告，公允價值變動計入投資收益淨額。歸類為可供出售的證券按公允價值報告，公允價值變動計入AOCI税後淨額。看見注：16有關我們如何確定證券公允價值的更多信息。
我們通常在交易日記錄非抵押貸款相關證券的買入和賣出。我們通常在預期結算日記錄抵押貸款相關證券的買入和出售，並在交易日記錄相應的衍生品。
我們一般使用有效利息法確認利息收入，這種方法考慮了擔保的合同條款。遞延項目，包括溢價、折扣和其他基數調整，在證券的合同期限內攤銷為利息收入。
我們使用預期有效利息方法確認利息收入，這些證券可以合同規定的方式預付或以其他方式結算，因此我們可能無法收回我們所有記錄的投資。在這種方法下，我們確認在證券的預期壽命內，預期收取的現金流超出證券賬面價值的部分為利息收入。我們定期更新我們對預期現金流的估計，並在預期的基礎上確認計算的實際利率的變化。
我們將與可供出售證券和交易證券相關的現金流歸類為投資活動，因為我們持有這些證券是為了投資。在證券轉讓代表擔保借款的情況下，我們將相關現金流歸類為融資活動。
證券交易
下表按主要證券類型列出了我們交易證券的公允價值。我們的非抵押貸款相關證券主要包括對美國國債的投資。
表7.2--交易證券
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
抵押貸款相關證券$8,113 $8,334 
與抵押貸款無關的證券30,272 23,833 
證券交易公允價值總額$38,385 $32,167 
下表提供了我們的淨交易收益(虧損)的詳細信息。
表7.3--淨交易收益(虧損)
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
淨交易收益(虧損)$440 ($3,531)($2,394)
減去：出售證券的淨交易收益(虧損)105 (1,685)(1,805)
本期確認的與期末仍持有的證券有關的淨交易收益(損失)$335 ($1,846)($589)



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財務報表
*合併財務報表附註|注7
可供出售的證券
在2023年12月31日和2022年12月31日，所有可供出售的證券都是抵押貸款相關證券。
下表提供了我們綜合資產負債表上分類為可供出售的證券的詳細信息。
表7.4-可供出售的證券
2023年12月31日
攤銷
成本
基礎		其他全面收益中的未實現收益總額未實現總額
其他全面收益的虧損		公允價值應收應計利息
(單位：百萬)
機構按揭相關證券$4,467 $13 ($110)$4,370 $10 
其他抵押貸款相關證券340 188 (8)520 3 
可供出售證券總額$4,807 $201 ($118)$4,890 $13 
2022年12月31日
攤銷
成本
基礎		其他全面收益中的未實現收益總額未實現總額
其他全面收益的虧損		公允價值應收應計利息
(單位：百萬)
機構按揭相關證券$6,215 $6 ($301)$5,920 $12 
其他抵押貸款相關證券429 188 (3)614 3 
可供出售證券總額$6,644 $194 ($304)$6,534 $15 
我們於2023年12月31日持有並計劃於十年後合約到期的可供出售證券的公允價值為$1.410億美元，外加額外的美元2.4計劃在五年至十年後合同到期的10億美元。
下表列出了未實現虧損總額的可供出售證券，以及此類證券的未實現虧損狀況是否少於12個月，或12個月或更長時間。
表7.5--未實現虧損總額的可供出售證券
2023年12月31日
少於12個月12個月或更長
(單位：百萬)公允價值未實現虧損總額公允價值未實現虧損總額
機構按揭相關證券$374 ($1)$3,006 ($108)
其他抵押貸款相關證券23 (4)23 (5)
未實現虧損總額中的可供出售證券總額$397 ($5)$3,029 ($113)
2022年12月31日
少於12個月12個月或更長
(單位：百萬)公允價值未實現虧損總額公允價值未實現虧損總額
機構按揭相關證券$5,086 ($253)$325 ($48)
其他抵押貸款相關證券46 (3)5 — 
未實現虧損總額中的可供出售證券總額$5,132 ($256)$330 ($48)
截至2023年12月31日，未實現虧損總額涉及171證券。
出售證券的收益和損失計入投資收益淨額，包括那些重新歸類為AOCI收益的收益(損失)。在計算收益或損失時，我們使用特定的識別方法來確定證券的成本基礎。



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財務報表
*合併財務報表附註|注7
下表彙總了出售可供出售證券的總收益、已實現收益和已實現虧損總額。
表7.6-出售可供出售證券的總收益、已實現收益和已實現虧損總額
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
總收益$3,164 $1,371 $22,907 
已實現毛利9 34 540 
已實現虧損總額(183)(10)(60)
已實現淨收益(虧損)($174)$24 $480 
非現金投融資活動
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們確認了1.730億美元，9.030億美元，以及34.8通過部分出售先前合併的混合單一類別再證券化產品，分別以1,000億美元的證券投資換取合併信託債務的發行。
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們取消確認美元4.830億美元，13.330億美元，以及1.1我們不再被認為是主要受益人的抵押貸款相關證券和合並信託債務分別為30億美元。
在截至2023年12月31日的年度內，我們購買了4.330億美元，銷售額為4.42023年12月31日已交易但未結算的非抵押貸款相關證券1,000億美元。我們在2024年第一季度結清了購銷義務。



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財務報表
*合併財務報表附註|注8
注8
債務
下表概述本集團綜合資產負債表的債務總額結餘。
表8.1 -債務總額
十二月三十一日，
(單位：百萬)
20232022
合併信託債務$3,041,927 $2,979,070 
房地美的債務：
短期債務
5,976 7,712 
長期債務
160,443 159,050 
房地美的總債務166,419 166,762 
債務總額
$3,208,346 $3,145,832 
我們發行的債務證券分類為第三方持有的合併信託債務或房地美債務。我們發行房地美的債券來資助我們的運營。
我們的債務按攤銷成本列報，但我們選擇公允價值計量的某些債務除外。遞延項目，包括溢價、折價、發行成本和與對衝會計相關的基礎調整，作為債務總額的一個組成部分報告。該等項目於相關債務之合約年期內採用實際利率法攤銷並透過利息開支呈報。溢價、折價和發行成本的攤銷從債券發行時開始。對衝會計相關基準調整的攤銷於相關對衝關係終止時開始。
我們就包含嵌入式衍生工具的債務及若干其他債務發行選擇公允價值計量。這些債務的公允價值變動計入投資收益淨額，發行債務所產生或收取的任何前期成本和費用在產生時計入收益，而不是遞延。相關利息開支繼續根據債務證券的既定條款呈報為利息開支。有關我們選擇公允價值計量選擇權的更多信息，請參見 附註16.
當我們回購或贖回未償還債務證券時，我們將贖回債務證券所支付的金額與盈利中的賬面值之間的差額確認為投資收益淨額的組成部分。我們與債權人之間就發行新債務證券及清償現有債務證券而進行的現金轉移，將入賬列作現有債務證券的償還或修改。倘債務證券之條款有重大差異，則交易入賬列作現有債務證券之出售。發行新債務證券按公平值入賬，支付予債權人的費用於產生時支銷，而支付予第三方的費用則遞延入賬，並採用實際利率法於新債務證券的年期內攤銷為利息開支。倘現有債務證券及新債務證券之條款並無重大差異，則該交易入賬列作現有債務之修訂。支付給債權人的費用採用實際利率法遞延並於經修訂債務證券的年期內攤銷為利息開支，而支付給第三方的費用則於產生時支銷。
我們還參與交易，據此我們訂立協議出售並隨後回購（或購買並隨後轉售）代理證券。當該等交易涉及由合併實體發行的證券時，該等交易被視為債務的發行及償還。
購買協議限制了我們總債務的面值，這可能會限制我們為運營提供資金而允許發行的債務金額。看到 注2有關購買協議項下我們的債務金額限制的信息。
合併信託的債務
第三方持有的合併信託的債務代表我們對在我們的合併信託中持有實益權益的第三方的負債。由第三方持有的綜合信託的債務受到提前還款風險的影響，因為它們的償付是基於相關抵押借款人可能在任何時間預付的相關抵押貸款的表現，通常不會受到懲罰。



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財務報表
*合併財務報表附註|注8
下表彙總了基於基礎貸款產品類型的合併信託的債務。
表8.2--綜合信託的債務
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)
合同
成熟性
UPB
賬面金額(1)
加權
平均值
息票(2)
合同
成熟性
UPB
賬面金額(1)
加權
平均值
息票(2)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，固定利率2024 - 2061$2,603,100 $2,640,550 3.06 %2023 - 2061$2,507,235 $2,550,137 2.76 %
15年或以下，固定利率2024 - 2039326,242 331,291 2.20 2023 - 2038367,844 374,339 2.14 
可調利率和其他2024 - 205423,251 23,749 3.93 2023 - 205323,561 24,153 3.04 
獨棟住宅總數2,952,593 2,995,590 2,898,640 2,948,629 
多個家庭2024 - 205347,300 46,337 3.35 2023 - 205230,927 30,441 2.66 
合併信託的總債務$2,999,893 $3,041,927 $2,929,567 $2,979,070 
(1)包括$2.110億美元1.9分別於2023年12月31日和2022年12月31日的綜合信託債務，代表選擇公允價值期權的債務的公允價值。
(2)合併信託債務的實際利率為2.73%和2.39分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。

短期債務
貼現票據、參考票據證券和中期票據是無擔保的一般公司債務。貼現票據和參考票據證券到期時只支付本金。根據回購協議出售的證券實際上是抵押借款，在這種情況下，我們出售證券，並達成協議在未來回購此類證券。當根據回購協議出售的證券與根據協議在我們的綜合資產負債表上轉售的證券相關的應收賬款符合會計指導中的抵銷條件時，我們將這些金額與根據協議轉售的證券相關的應收款進行抵銷。看見注10有關根據回購協議出售的證券的更多信息。某些原始到期日為一年或一年以下的中期票據在本報告中被歸類為短期債務。
下表彙總了短期債務的餘額和有效利率。
表8.3--短期債務
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)面值賬面金額
加權
平均值
有效率
面值賬面金額
加權
平均值
有效率
短期債務：
貼現票據和參考票據®
$6,032 $5,976 5.39 %$6,826 $6,822 3.71 %
中期票據— — — 890 890 1.81 
短期債務總額$6,032 $5,976 5.39 %$7,716 $7,712 3.49 %




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財務報表
*合併財務報表附註|注8
長期債務
下表總結了我們的長期債務。
表8.4--長期債務
2023年12月31日2022年12月31日
(百萬美元)合同到期日面值
賬面金額(1)
加權值
平均值
有效率(2)
合同到期日面值
賬面金額(1)
加權
平均水平
有效率(2)
長期債務：
固定費率：
中期票據-可贖回2024 - 2050$139,344 $139,257 3.13 %2023 - 2050$103,584 $103,528 1.96 %
中期票據-不可贖回2024 - 20281,573 1,574 0.98 2023 - 20282,747 2,747 0.73 
參考票據證券-不可贖回2025 - 203218,162 18,209 3.19 2023 - 203249,801 49,832 1.76 
SCR債務票據2031 - 203282 83 13.00 2031 - 203290 93 13.00 
可變利率：
中期票據-可贖回 2024 - 2028 1,869 1,867 4.81 2023 - 20274,691 4,689 3.95 
中期票據-不可贖回202647 47 8.10 202647 47 8.10 
STACR2024 - 20422,095 2,006 11.45 2023 - 20424,562 4,448 8.79 
零息票：
中期票據-不可贖回 2024 - 2039 4,836 3,100 6.17 2023 - 20394,841 2,913 6.11 
其他2047 - 2053— 121 0.84 2047 - 2052— 137 0.82 
套期保值相關基礎調整不適用(5,821)不適用(9,384)
長期債務總額$168,008 $160,443 3.30 %$170,363 $159,050 2.20 %
(1)代表面值，扣除相關折扣或溢價和發行成本後的淨值。包括$0.410億美元1.12023年12月31日和2022年12月31日分別為10億美元的長期債務，代表選擇公允價值期權的債務的公允價值。
(2)基於賬面金額。
我們長期債務的一部分是可贖回的。可贖回債務使我們可以選擇在一個或多個指定贖回日期或在指定贖回日期或之後的任何時間按面值贖回債務證券。
下表彙總了截至2023年12月31日的長期債務證券的合同到期日。
表8.5--長期債務和債務證券的合同到期日
(單位：百萬)金額
年度到期日
長期債務(不包括STACR和SCR債務票據)：
2024$41,244 
202561,187 
202615,645 
202712,530 
202810,947 
此後
24,278 
合併信託、STACR和SCR債務票據的債務(1)
3,002,070 
總計3,167,901 
淨貼現、溢價、債務發行成本、對衝相關和其他基數調整(2)
34,469 
合併信託、STACR、SCR和長期債務的總債務$3,202,370 
(1)該等債務證券的合約到期日並未列報，原因是該等債務證券須承受提前還款風險，因為其付款是根據相關按揭借款人可隨時預付的按揭資產表現而釐定，一般不會受到懲罰。
(2)其他基準調整主要代表我們選擇了公允價值選項的債務公允價值的變化。






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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表、財務報表|注9

注9
衍生品
我們基於市場價格、模型和經濟分析了各種利率情景下金融資產和負債的利率敏感性。我們使用衍生品主要是為了對衝我們金融資產和負債之間的利率敏感度錯配。在限定對衝會計關係時，我們將某些衍生品指定為對衝工具。未在合格對衝會計關係中指定的利率風險管理衍生品是指在經常性基礎上按公允價值計量的金融工具的經濟對衝，或使我們面臨利率風險的其他交易或工具的經濟對衝。當我們使用衍生品來降低我們的風險敞口時，我們會考慮許多因素，包括成本、對交易對手信用風險的敞口以及我們的整體風險管理戰略。
我們在利率風險管理活動中主要使用利率掉期、購買或書面期權(包括掉期)和交易所交易的期貨。我們經常承諾購買和出售抵押貸款相關證券的投資，購買和出售抵押貸款，以及購買和清償或發行我們合併信託的債務。這些承諾大多符合衍生工具的定義，因此須遵守衍生工具和對衝的會計指引。我們還簽訂了某些類型的擔保，這些擔保被視為衍生品。這些擔保主要包括我們有義務支持支付用於某些CRT交易的VIE發行票據的到期利息。
衍生品在我們的綜合資產負債表中按其公允價值報告。衍生工具的公允價值變動不在符合資格的公允價值對衝關係中，在我們的綜合損益表上記為投資收益淨額。淨資產頭寸中的衍生工具，包括應收或應付衍生工具淨利息，報告為衍生資產淨額，並計入綜合資產負債表的其他資產內。同樣，淨負債狀況下的衍生工具，包括應收或應付衍生工具淨利息，報告為衍生工具負債淨額，並計入綜合資產負債表的其他負債內。就收回現金抵押品的權利或退還現金抵押品的義務而確認的公允價值金額，與根據主淨額結算協議與同一交易對手簽訂的衍生工具確認的公允價值金額進行抵銷。持有的非現金抵押品不會在我們的綜合資產負債表上確認，因為我們沒有獲得對抵押品的有效控制，而發佈的非現金抵押品不會從我們的綜合資產負債表中被取消確認，因為我們沒有放棄對抵押品的有效控制。因此，持有或過賬的非現金抵押品不會在綜合資產負債表上作為衍生資產或衍生負債的抵銷而列報。看見注：10有關我們的抵押安排的更多信息。
我們評估我們購買或發行的金融工具是否包含嵌入的衍生品。我們一般選擇按公允價值計量新收購或發行的含有嵌入衍生工具的金融工具，並在收益中記錄公允價值變動。
在我們的綜合現金流量表上，與衍生工具相關的現金流量根據活動的性質被分類為經營活動(例如定期支付利息)或投資活動(例如與收購和終止衍生工具有關的變動保證金支付和現金流量)。與作為衍生工具入賬的遠期承諾實物結算有關的現金流量分類為營運、投資或融資活動，視乎所涉及的金融工具而定。
套期保值會計
我們將公允價值對衝會計應用於某些單一家庭按揭貸款，我們使用利率掉期對應於指定基準利率的這些貸款的公允價值變動進行對衝。我們也將公允價值對衝會計應用於某些債務發行，其中我們使用利率掉期對應於指定基準利率的債務的公允價值變化進行對衝。在組合層法公允價值對衝會計策略下，我們對封閉式單一家庭按揭貸款池的一部分公允價值變動進行對衝，該部分貸款預計不會受到提前還款、違約和其他影響現金流時間和金額的事件的影響。作為這一策略的一部分，我們還選擇根據對衝開始時確定的合同息票現金流的基準利率部分，並假設被對衝項目的期限僅反映被對衝的指定現金流量，來衡量被對衝項目的公允價值變化。
我們將對衝會計應用於合格的對衝關係。當衍生對衝工具的公允價值變動預期可非常有效地抵銷對衝項目公允價值的變動，而該變動可歸因於在對衝關係期間被對衝的風險，則符合資格的對衝關係即存在。沒有任何金額被排除在對衝有效性的評估之外。為了評估套期保值的有效性，我們使用了統計迴歸分析。
在對衝關係開始時，我們準備正式的同期文件，記錄我們的風險管理目標和進行對衝的策略。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表、財務報表|注9

如果套期保值關係符合公允價值套期保值會計的要求，衍生工具套期保值工具的所有公允價值變動，包括利息應計項目，都將在同一綜合收益表項目中確認，以反映被套期保值項目的收益影響。因此，可歸因於被對衝風險的對衝項目(按揭貸款和債務)的公允價值變動分別在利息收入和利息支出中確認，同時相應衍生對衝工具的公允價值變動也一併確認。
可歸因於被對衝風險的對衝項目的公允價值變動確認為針對抵押貸款和債務的累計基準調整。累計基準調整按考慮對衝項目的合同條款的實際利息法攤銷至用於列報對衝項目公允價值變動的同一綜合損益表項目，攤銷開始時間不遲於對衝會計終止的期間。
按公允價值計算的衍生資產和負債
下表顯示了我們綜合資產負債表中報告的衍生工具的名義價值和公允價值。
表9.1--按公允價值計算的衍生資產和負債
2023年12月31日2022年12月31日
 概念上的或
合同
金額		衍生資產衍生負債
概念上的或
合同
金額
衍生資產衍生負債
(單位：百萬)
未被指定為對衝
利率風險管理衍生品：
掉期$351,193 $1,638 ($462)$480,824 $1,762 ($526)
書面期權48,227 — (1,746)46,101 — (1,857)
購買的選項(1)
89,790 4,251 — 92,010 4,302 — 
期貨132,982 — — 182,330 — — 
整體利率風險管理衍生品622,192 5,889 (2,208)801,265 6,064 (2,383)
抵押貸款承諾衍生品26,911 43 (10)29,354 12 (11)
CRT相關衍生品(2)
30,578 — (228)31,647 — (55)
其他14,572 3 (567)14,426 2 (624)
未被指定為對衝的衍生品總額694,253 5,935 (3,013)876,692 6,078 (3,073)
指定為公允價值對衝
利率風險管理衍生品：
掉期172,202 276 (5,658)181,298 321 (7,847)
指定為公允價值對衝的衍生品總額172,202 276 (5,658)181,298 321 (7,847)
應收款(應付款)17 (36)35 (25)
淨值調整(3)
(5,742)7,834 (6,127)10,187 
衍生品投資組合總額，淨額$866,455 $486 ($873)$1,057,990 $307 ($758)
(1)包括信用指數的掉期，名義或合同金額為 $6.43億美元和3,000美元10.1分別於2023年12月31日和2022年12月31日為30億美元，公允價值為1.01000萬美元和300萬美元2.0分別為2023年12月31日和2022年12月31日。
(2)包括與CRT交易相關的衍生工具，這些交易被認為是獨立的信用增強。
(3)代表交易對手淨額結算和現金抵押品淨額結算。
衍生品交易對手信用風險
清算的衍生品指的是美國商品期貨交易委員會(CFTC)認定符合多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)中央清算要求的利率互換。交易所交易的衍生品是指標準化的利率期貨合約和期貨合約的期權。場外衍生品是指與交易對手進行雙邊談判並與交易對手進行結算的衍生品。
我們使用清算衍生品、交易所交易衍生品和場外衍生品，使我們在交易對手未能履行合同義務的情況下面臨交易對手信用風險。我們被要求公佈與我們的衍生品交易相關的保證金。清算和交易所交易衍生品的使用降低了我們對個別交易對手的信用風險敞口，因為中央交易對手取代了個別交易對手。場外衍生品使我們面臨單個交易對手的信用風險，因為交易是在我們和每個交易對手之間執行和結算的，如果交易對手未能履行其義務，我們將面臨潛在的損失。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表、財務報表|注9

我們對利率互換和基於期權的衍生品的使用受到內部信用和法律審查的約束。我們會持續審核所有衍生工具交易對手、票據交換所和結算會員的信用基本面，以確認他們繼續符合我們的內部風險管理標準。
我們的大多數利率掉期交易都受到中央結算要求的約束。未平倉交易所交易合約和清算衍生品的價值變動，每天都通過清算所支付的款項進行結算。我們按票據交換所和結算會員對已清算衍生品的風險敞口進行淨額結算。我們信用評級的下調可能會導致我們用於清算和交易所交易衍生品的清算會員要求額外的抵押品。
我們的許多涉及抵押貸款相關證券的遠期購買和銷售承諾的交易都利用MBSD/FICC作為票據交換所。作為結算所的結算會員，我們向MBSD/FICC提交保證金，並面臨組織(包括其結算會員)的交易對手信用風險。2022年6月，FICC修訂了MBSD清算規則，規定變動保證金支付構成風險敞口的每日結算，而不是所需資金存款的組成部分。因此，對於我們與MBSD/FICC交易的抵押貸款相關證券的遠期購買和銷售承諾，我們將差異保證金支付的特徵從過帳保證金抵押品改為結算。如果結算會員出現故障，並對MBSD/FICC結算系統造成損失，我們可能會受到損失，因為會員通常被要求按比例賠償違約會員造成的損失。很難估計我們在這些交易下的最大風險敞口，因為這將需要對我們和MBSD/FICC其他成員未來可能執行的交易進行評估。
我們使用主淨額結算和抵押品協議來降低利率互換和基於期權的衍生品的場外衍生品交易對手的信用風險敞口。總淨額結算協議規定對個別交易對手的應收和應付款項進行淨額結算，並根據交易對手或吾等的負債狀況，以現金、國庫證券或機構按揭相關證券或債務證券或兩者的組合形式入賬抵押品。儘管我們的慣例是不對作為抵押品持有的資產進行質押，但這些協議可能允許我們或我們的交易對手對全部或部分抵押品進行質押。
我們已經與所有場外衍生品交易對手簽訂了主要的淨額結算協議。按日計算，計算各交易對手未償還衍生品的市值，以確定我們的淨信用敞口金額，該金額等於交易對手在考慮所公佈的抵押品後持有淨收益頭寸的衍生品的市值。如果交易對手在衍生品協議下違約，而違約沒有按照協議規定的方式得到補救，我們有權根據協議出售抵押品。因此，我們使用主淨額結算和抵押品協議，在違約時減少了我們對交易對手的風險敞口。
我們對場外衍生品交易對手的淨無抵押敞口的大部分集中在四於二零二三年十二月三十一日，所有交易對手均為投資級別。我們定期檢討抵押作抵押品的證券的市值及衍生對手抵押品入賬門檻（如適用），以管理我們的虧損風險。
就若干場外衍生工具而言，我們向與我們的衍生工具有關的交易對手質押的抵押品金額乃經考慮我們的信貸評級後釐定。我們的場外衍生工具（包含與信用風險相關的或有特徵）的總公允價值，經交易對手扣除，處於負債狀態， 零2023年12月31日，27 我們於2022年12月31日為該等資產計提現金及非現金抵押品，17 在正常的業務過程中，我們的信貸評級下調可能會觸發與這些場外衍生工具相關的額外抵押品要求。倘我們的信貸評級下調於2023年12月31日及2022年12月31日觸發與該等場外衍生工具有關的額外抵押品規定，則我們須向交易對手提供的最高額外抵押品為 零及$10分別為2.5億美元和2.5億美元。




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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表、財務報表|注9

下表呈列與受可強制執行的總淨額結算協議或類似安排規限的衍生工具有關的抵銷及抵押品資料。
表9.2 -衍生工具的抵銷
2023年12月31日2022年12月31日
 衍生資產衍生負債衍生資產衍生負債
(單位：百萬)
場外衍生品$6,165 ($7,866)$6,385 ($10,230)
清算和交易所交易衍生品13 (36)28 (25)
抵押貸款承諾衍生品47 (10)19 (11)
其他3 (795)2 (679)
總衍生品6,228 (8,707)6,434 (10,945)
交易對手淨額結算(4,210)4,210 (4,468)4,468 
現金抵押品淨額結算(1)
(1,532)3,624 (1,659)5,719 
綜合資產負債表中列報的淨額486 (873)307 (758)
綜合資產負債表中未抵銷的總額(2)
(366)47 (218)31 
淨額$120 ($826)$89 ($727)
(1)持有的超額現金抵押品被列為衍生負債，而已過賬的超額現金抵押品則被列為衍生資產。
(2)不包括已入賬或持有的非現金抵押品的公允價值金額，而該等非現金抵押品的金額超過交易對手在綜合資產負債表上列報的相關淨資產或負債。
衍生品的損益
下表列出了未在合格對衝關係中指定的衍生品的收益和損失。這些金額在我們的綜合損益表中報告為投資收益淨額。
表9.3-衍生工具的損益
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
未被指定為對衝
利率風險管理衍生品：
掉期$359 $970 $1,007 
書面期權170 (903)($77)
購買的選項(335)1,794 ($716)
期貨197 2,249 $235 
利率風險管理衍生工具公允價值收益(損失)總額391 4,110 449 
抵押貸款承諾衍生品17 2,743 713 
CRT相關衍生品(1)
(176)(172)9 
其他11 (225)(20)
未指定為套期保值的衍生品合計公允價值收益(損失)$243 $6,456 $1,151 
(1)包括與CRT交易相關的衍生工具，這些交易被認為是獨立的信用增強。



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183
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表、財務報表|注9

公允價值對衝
下表按綜合損益表項目列示公允價值對衝會計的影響，包括在符合資格的對衝關係中指定的衍生工具和對衝項目的損益，以及因應用對衝會計而產生的其他組成部分的損益。
表9.4-公允價值套期保值的損益
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(單位：百萬)利息收入利息支出利息收入利息支出利息收入利息支出
在我們的綜合損益表中列示的收入和費用細目總額，其中記錄了公允價值對衝的影響：$105,363 ($86,821)$83,458 ($65,453)$61,527 ($43,947)
持有作投資用途的按揭貸款的利息合約：
公允價值套期保值關係的損益：
套期保值項目671 — (5,817)— (457)— 
指定為對衝工具的衍生工具(854)— 5,000 — 529 — 
套期保值工具應計利息948 — (294)— (433)— 
停產對衝相關基差調整攤銷198 — (79)— (1,884)— 
債務利息合同：
公允價值套期保值關係的損益：
套期保值項目— (3,080)— 7,130 — 2,698 
指定為對衝工具的衍生工具— 3,084 — (7,267)— (2,895)
套期保值工具應計利息— (4,065)— (1,053)— 931 
終止套期保值相關基差調整攤銷— (377)— (8)— 55 
下表按對衝項目各自的資產負債表列表行項目列出累計基礎調整及賬面金額。
表9.5--公允價值套期保值導致的累計基數調整
2023年12月31日
賬面金額資產/(負債)計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額投資組合分層法下的封閉投資組合
(單位：百萬)總計在投資組合分層方法下停產-與對衝相關按攤餘成本計算的總金額由UPB指定的金額
投資抵押貸款$1,115,454 ($2,253)($220)($2,033)$59,786 $11,670 
持作出售按揭貸款128 1 — 1 — — 
債務(143,407)5,821 — 29 — — 
2022年12月31日
賬面金額資產/(負債)計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額投資組合分層法下的封閉投資組合
(單位：百萬)總計在投資組合分層方法下停產-與對衝相關按攤餘成本計算的總金額由UPB指定的金額
投資抵押貸款$1,108,098 ($3,122)($959)($2,163)$79,070 $11,516 
持作出售按揭貸款67 1 — 1 — — 
債務(142,511)9,384 — 123 — — 



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注10

注10
抵押協議
根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券
作為投資者，我們根據協議達成購買證券的安排，然後將相同或基本上相同的證券轉售給我們的交易對手。我們這些交易的交易對手被要求將購買的證券質押，作為他們在以後回購這些證券的義務的抵押品。雖然這種交易涉及證券的合法轉讓，但由於轉讓人不放棄對轉讓的證券的有效控制權，這些交易被視為擔保融資。這些協議可能允許我們對質押給我們的全部或部分抵押品進行質押，我們可以定期對此類抵押品進行質押，儘管我們通常不會對質押給我們的抵押品進行質押再質押。
在確定我們在涉及根據轉售協議購買的證券的交易中借出的金額時，我們會考慮質押給我們作為抵押品的證券的類型。此外，我們定期審查這些證券的市值與貸款金額的比較，以努力管理我們的損失敞口，我們合理地預計借款人將繼續補充抵押品，以滿足合同要求。截至2023年12月31日，我們根據轉售協議購買的所有證券均已完全抵押。
我們利用GSD/FICC作為清算所，處理我們的許多交易，涉及根據轉售協議購買的證券，根據回購協議出售的證券以及其他非抵押貸款相關證券。作為GSD/FICC的結算成員，我們需要支付初始和變更保證金付款，並面臨GSD/FICC（包括其結算成員）的交易對手信用風險。如果結算成員失敗並導致GSD/FICC結算系統損失，我們可能會損失我們已過帳給GSD/FICC的保證金。此外，我們的風險敞口可能超過該金額，因為會員通常需要按比例彌補違約會員造成的損失。很難估計我們在這些交易下的最大風險，因為這需要對我們和GSD/FICC其他成員未來可能執行的交易進行評估。
我們為Freddie Mac證券的投資者提供融資，以增加流動性並擴大這些證券的投資者基礎。該等交易有別於根據轉售協議購買的證券（我們用作流動資金），原因是我們面對的交易對手可能並非主要金融機構，而我們因該等機構而面對更大的交易對手信貸風險。於二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日，1.1 我們根據轉售協議購買的10億美元證券用於為房地美證券的投資者提供融資。
根據回購協議出售的證券為有效的抵押借款，我們出售證券時，協議在未來日期回購該等證券。我們須將出售的證券抵押予該等交易的對手方，作為我們日後購回該等證券的義務的抵押品。與根據轉售交易協議購買的證券類似，這些交易涉及證券的合法轉讓。然而，由於轉讓人並未放棄對所轉讓證券的有效控制權，因此將其作為有擔保融資入賬。這些協議可能允許我們的交易對手再抵押全部或部分抵押品。
與賣出回購協議證券相關的應付款項，在符合資產負債表內抵銷條件的情況下，與買入轉售協議證券相關的應收款項抵銷。下表呈列與根據轉售協議購入的證券及根據回購協議售出的證券有關的抵銷及抵押品資料，該等協議受可強制執行的總淨額結算協議或類似安排所規限。
表10.1 -某些金融資產和負債的抵銷和抵押信息
2023年12月31日
(單位：百萬)
毛收入
金額
公認的
數額
已整合
資產負債表
淨額
提交於
合併後的企業
資產負債表
總金額
不偏移
合併後的企業
資產負債表(1)
網絡
金額
資產：
根據轉售協議購買的證券$105,393 ($10,245)$95,148 ($95,148)$— 
負債：
根據回購協議出售的證券(10,245)10,245 — — — 
 引用的腳註列在上期表格之後。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注10

2022年12月31日
(單位：百萬)
毛收入
金額
公認的
數額
已整合
資產負債表
淨額
提交於
合併後的企業
資產負債表
總金額
不偏移
合併後的企業
資產負債表(1)
網絡
金額
資產：
根據轉售協議購買的證券$99,286 ($11,991)$87,295 ($87,295)$— 
負債：
根據回購協議出售的證券(11,991)11,991 — — — 
 
(1)對於根據轉售協議購買的證券，包括$104.23億美元和3,000美元54.7截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們有權補充的抵押品分別為1000億美元。我們補足了$0.430億美元，而不到0.1截至2023年12月31日和2022年12月31日的抵押品分別為1000億美元。
下表列出了我們根據回購協議出售的證券的總債務的剩餘合同到期日。此類債務的抵押品主要是美國國債。
表10.2--剩餘合同到期日
2023年12月31日
(單位：百萬)通宵不間斷30天或更短時間在30天到90天之後大於
90天		總計
根據回購協議出售的證券$— $10,245 $— $— $10,245 
2022年12月31日
(單位：百萬)通宵不間斷30天或更短時間在30天到90天之後大於
90天		總計
根據回購協議出售的證券$— $11,991 $— $— $11,991 
質押抵押品
下表彙總了吾等為衍生工具及抵押借款交易而質押作為抵押品的證券的公允價值，包括被擔保方可能再抵押的證券。
表10.3--質押證券形式的抵押品
2023年12月31日
(單位：百萬)衍生品根據回購協議出售的證券
其他(1)
總計
證券交易$1,866 $3,666 $2,370 $7,902 
其他資產— 4,555 — 4,555 
質押證券總額$1,866 $8,221 $2,370 $12,457 
2022年12月31日
(單位：百萬)衍生品根據回購協議出售的證券
其他(1)
總計
證券交易$1,533 $2,910 $1,347 $5,790 
其他資產— 6,543 — 6,543 
質押證券總額$1,533 $9,453 $1,347 $12,333 
(1)包括與某些票據交換所交易有關的其他抵押借款和抵押品。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注11
注11
股東權益與每股收益
高級優先股
根據中所述的購買協議注2，我們發佈了一百萬2008年9月8日向財政部出售優先股，部分考慮到財政部向我們提供資金的承諾。
優先股的面值為$。1並擁有規定的價值和初始清算優先權#美元1200億美元，或1萬億美元1,000每股。優先股的清算優先權可能會有所調整。看見注2關於優先股清算優先權的詳細討論。
財政部作為優先股的持有者，有權在董事會宣佈時獲得季度現金股息。我們向財政部支付的高級優先股股息已由作為董事會權利、頭銜、權力和特權的繼承人的保守人宣佈並在其指示下支付。看見注2有關我們的高級優先股股息的更多信息。
優先股優先於我們的普通股和所有其他已發行的優先股系列，以及我們未來發行的任何股本，無論是股息還是清算權利。高級優先股規定，我們不得在任何時間宣佈或支付股息，不得就任何普通股或其他級別低於高級優先股的證券進行分配、贖回、購買或收購，或就其進行清算支付，除非：
n已發行的優先優先股的全部累計股息(包括任何增加到清算優先股的未支付股息)已宣佈並以現金支付
n要求用發行股本換取現金的淨收益支付的所有款項(如下所述)均以現金支付。
優先股的股份不可轉換。除高級優先股指定證書中規定的投票權或法律規定的投票權外，優先股的股票沒有一般或特殊投票權。修改優先股的條款或創建優先股之前或與其平價的任何類別或系列股票，通常都需要得到至少三分之二的高級優先股流通股持有人的同意。
在購買協議規定的財政部資金承諾終止前，吾等不得贖回優先股優先股；然而，吾等獲準償還優先股已發行股份的清算優先股，但以先前增加至清算優先股而未支付的應計及未付股息及先前已添加至清算優先股且先前未支付的季度承諾費為限。根據2021年1月的信函協議，我們被允許發行普通股，總收益最高可達$70在財政部全面行使其收購認股權證後79.9%的普通股和目前懸而未決的與我們的託管和購買協議有關的重大訴訟的解決，我們被允許使用該等發行的淨收益(S)來建立資本。如果我們在高級優先股尚未發行時發行任何其他股本換取現金，則此類發行的淨收益必須用於支付優先股的清算優先股；然而，在財政部終止融資承諾之前，優先股每股的清算優先股不得低於每股1,000美元。在財政部終止融資承諾後，我們可以隨時全部或部分償還優先股的全部流通股的清算優先股。如果在終止財政部的資金承諾後，我們全額償還了優先股每股已發行股票的清算優先權，則這些股票將被視為在付款日期已被贖回。



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187
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注11
下表提供了我們在2023年12月31日已發行的高級優先股的摘要。
表11.1-高級優先股
(以百萬計，不包括初始清算優先股每股價格)
股票
授權
股票
傑出的
總計
面值
首字母
清算
偏好
每股價格：
總計
清算
偏好
非抽籤調整：
20081.00 1.00 $1.00 $1,000 $1,000 
2017— — — 不適用3,000 
2019— — — 不適用3,674 
2020— — — 不適用7,217 
2021— — — 不適用11,420 
2022— — — 不適用9,919 
2023— — — 不適用9,431 
未支取調整合計1.00 1.00 1.00 45,661 
繪製調整：
2008— — — 不適用13,800 
2009— — — 不適用36,900 
2010— — — 不適用12,500 
2011— — — 不適用7,971 
2012— — — 不適用165 
2018— — — 不適用312 
總提款調整數— — — 71,648 
高級優先股總數1.00 1.00 $1.00 $117,309 
根據購買協議，2023年沒有收到財政部的現金，因為我們在2022年12月31日、2023年3月31日、2023年6月30日和2023年9月30日的淨資產為正，因此，FHFA在2023年沒有代表我們要求提取。截至2023年12月31日，我們的資產超過了GAAP下的負債；因此，根據購買協議，沒有要求財政部提取任何款項。
普通股認股權證
根據中所述的購買協議注2，2008年9月7日，我們向財政部發行了購買普通股的權證，部分考慮到財政部向我們提供資金的承諾。
認股權證可於2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使，方式為向吾等遞交行使權證通知，並支付行使權證的行使價$0.00001每股，還有認股權證。如果我們普通股的一股的市場價格高於行權價格，那麼財政部可以根據權證中指定的公式，選擇接受等於權證價值的股票(或部分被註銷)，而不是支付行權價格。行使認股權證時，財政部可以將獲得行使時可發行的普通股股份的權利轉讓給任何其他人。
我們以永久權益的形式對權證進行核算。在2008年9月7日發行時，我們按公允價值確認了權證，當權證仍按權益分類時，我們不確認公允價值隨後的變化。我們記錄的總公允價值為#美元2.3作為額外實收資本的一部分，認股權證的價格為30億美元。我們使用改進的Black-Scholes模型推導出權證的公允價值。如果認股權證被行使，發行的普通股的聲明價值將在我們的綜合資產負債表上重新分類為普通股。權證被確定為實質上無投票權的普通股，因為權證的行權價為1美元。0.00001每股被認為是非實質性的（與我們普通股的市場價格相比）。因此，計算每股基本及攤薄盈利時已計入與認股權證相關之股份。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的普通股加權平均股包括在完全行使向財政部發行的認股權證時可發行的普通股。
優先股
我們可以選擇在指定日期贖回我們的優先股，贖回價格加上贖回日累計的股息。但是，未經財政部同意，我們不得支付購買或贖回優先股的款項，也不得支付任何優先股股息，但優先股股息除外。所有 24優先股類別是永久性和非累積性的，沒有重大投票權或購買額外Freddie Mac股票或證券的權利。與發行優先股有關的費用計入額外繳入資本。



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188
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注11
下表提供了我們於2023年12月31日按贖回價值計算的發行在外優先股的摘要。
表11.2 -優先股
(以百萬計，每股贖回價除外）
發行日期
股票
授權
股票
傑出的
總計
面值
救贖
單價
分享
總計
傑出的
天平
可贖回
在晚上或之後
OTCQB
符號
優先股：   
1996年浮動匯率(1)(2)
(一九九六年四月二十六日)5.00 5.00 $5.00 $50.00 $250 二00一年六月三十日
FMCCI
5.81%(1997年10月27日)3.00 3.00 3.00 50.00 150 1998年10月27日(3)
5%一九九八年三月二十三日8.00 8.00 8.00 50.00 400 二00三年三月三十一日
FMCKK
1998年浮動匯率(1)(4)
1998年9月23日和10月29日4.40 4.40 4.40 50.00 220 二00三年九月三十日
FMCCG
5.10%一九九八年九月二十三日8.00 8.00 8.00 50.00 400 二00三年九月三十日
FMCCH
5.30%1998年10月28日4.00 4.00 4.00 50.00 200 2000年10月30日(3)
5.10%1999年3月19日3.00 3.00 3.00 50.00 150 2004年3月31日(3)
5.79%1999年7月21日5.00 5.00 5.00 50.00 250 2009年6月30日
FMCCK
1999年可變利率(5)
一九九九年十一月五日5.75 5.75 5.75 50.00 287 2004年12月31日
FMCCL
2001年浮動匯率(6)
二00一年一月二十六日6.50 6.50 6.50 50.00 325 二00三年三月三十一日
FMCCM
2001年浮動匯率(1)(7)
二00一年三月二十三日4.60 4.60 4.60 50.00 230 二00三年三月三十一日
FMCCN
5.81%二00一年三月二十三日3.45 3.45 3.45 50.00 173 2011年3月31日
FMCCO
6%二00一年五月三十日3.45 3.45 3.45 50.00 173 2006年6月30日
FMCCP
2001年浮動匯率(8)
二00一年五月三十日4.02 4.02 4.02 50.00 201 二00三年六月三十日
FMCCJ
5.70%二00一年十月三十日6.00 6.00 6.00 50.00 300 2006年12月31日
FMCKP
5.81%二00二年一月二十九日6.00 6.00 6.00 50.00 300 2007年03月31日(3)
2006年浮動費率(1)(9)
2006年7月17日15.00 15.00 15.00 50.00 750 2011年6月30日
FMCCS
6.42%2006年7月17日5.00 5.00 5.00 50.00 250 2011年6月30日
FMCCT
5.90%2006年10月16日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2011年9月30日
FMCKO
5.57%2007年01月16日44.00 44.00 44.00 25.00 1,100 2011年12月31日
FMCKM
5.66%2007年04月16日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2012年3月31日
FMCKN
6.02%2007年7月24日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2012年6月30日
FMCKL
6.55%二○ ○七年九月二十八日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2017年9月30日
FMCKI
2007年固定對浮動匯率(1)(10)
二○ ○七年十二月四日240.00 240.00 240.00 25.00 6,000 2012年12月31日
FMCKJ
優先股共計464.17 464.17 $464.17 $14,109 
(1)2023年5月11日，我們發佈了關於我們遺留的LIBOR指數證券的回退信息，包括使用三個月LIBOR或12個月LIBOR作為參考利率的優先股類別。從2023年7月1日開始，這些類別分別從3個月LIBOR和12個月LIBOR過渡到差價調整後的3個月CME期限SOFR和差價調整後的12個月CME期限SOFR。
(2)股息率每季度重置，等於差價調整後的三個月CME期限SOFR加上 1%除以 1.377，上限為 9.00%.
(3)通過私募發行。
(4)股息率每季度重置，等於差價調整後的三個月CME期限SOFR加上 1%除以 1.377，上限為 7.50%.
(5)股息率於每年1月1日重置 五年2005年1月1日之後，基於五年期固定到期國債利率，上限為 11.00%.2004年12月31日和此後每五年12月31日可選擇贖回。
(6)股息率於每年4月1日重置兩年2003年4月1日後，以兩年期固定期限國債利率加0.10%，並且上限為11.00%.2003年3月31日及其後每兩年3月31日可選擇贖回。
(7)股息率於每年4月1日重置，基於利差調整後的12個月CME期限SOFR減去0.20%，並且上限為11.00%.2003年3月31日可選擇贖回，此後每年3月31日可選擇贖回。
(8)股息率於每年7月1日重置兩年2003年7月1日後，以兩年期固定期限國債利率加0.20%，並且上限為11.00%.2003年6月30日及其後每兩年6月30日可選擇贖回。
(9)股息率每季度重置，等於差價調整後的三個月CME期限SOFR加上 0.50%但不低於4.00%.
(10)股息率定為每年固定的8.375從2007年12月4日到2012年12月31日。自2013年1月1日或之後開始的期間，股息率按季度重置，等於以下較高者：(A)利差調整後的三個月CME期限之和SOFR加4.16年收入百分比；或(B)7.875年利率。可選擇在2012年12月31日贖回，此後每五年在12月31日贖回.



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注11
基於股票的薪酬
在2008年9月實施託管後，我們暫停運作和/或停止根據我們的基於股票的補償計劃提供贈款。根據購買協議，未經財政部事先批准，我們不能發行任何新的期權、購買權、參與權或其他股權。
我們做到了不是不會在2023年至2022年期間回購或發行我們的任何普通股或非累積優先股。在2023年12月31日和2022年12月31日，不是RSU或股票期權未償還。有幾個41,160在2023年12月31日和2022年12月31日發行的限制性股票。
每股收益
普通股每股基本收益的計算方法為普通股股東應佔淨收益除以當期加權平均普通股。期內的加權平均普通股包括與根據購買協議向庫務署發行的普通股認股權證有關的加權平均數。之所以包括這些股票，是因為權證持有人可以最低成本無條件行使權證。我們從普通股股東在可確定期間的淨收入中扣除可歸因於優先股的股息或清算優先股增加。
我們的稀釋後每股普通股收益與我們的基本每股普通股收益相同，這是因為我們在報告期內沒有流通股等值股票，這可能會產生攤薄或反攤薄效應。
股息及股息限制
我們做到了不是2023年、2022年和2021年，我們不會宣佈或支付我們的普通股、高級優先股或任何其他未償還的房地美優先股系列的任何股息。
我們的股息支付受到以下限制：
n    與監護有關的限制-保守黨已禁止我們對普通股或任何系列的優先股(高級優先股除外)支付任何股息。FHFA已指示我們的董事會，在採取涉及股息的行動之前，應與FHFA協商並獲得FHFA的批准。此外，聯邦住房金融局還通過了一項規定，禁止我們在託管期間進行資本分配，除非得到聯邦住房金融局董事的授權。
n    購買協議下的限制 - 購買協議禁止我們和我們的任何子公司在沒有財政部事先書面同意的情況下宣佈或支付Freddie Mac股本證券的任何股息(優先股或認股權證除外)。
n    GSE法案下的限制 - 根據GSE法案，如果我們未能滿足適用的資本要求，FHFA有權禁止資本分配，包括支付股息。然而，我們的資本要求在託管期間被暫停。
n     《憲章》規定的限制 -無論我們的資本分類如何，我們必須事先獲得FHFA的書面批准，才能進行任何資本分配，使總資本減少到低於基於風險的資本水平，或將核心資本減少到低於最低資本水平。如上所述，在託管期間，我們的資本要求已暫停。
n    與優先股有關的限制-我們普通股的股息支付也取決於我們的24一系列優先股和一高級優先股系列，代表總計464,170,000股票和1,000,000分別是截至2023年12月31日的流通股。除優先股外，所有已發行優先股的股息支付須優先支付優先股的股息。
普通股和優先股從紐約證券交易所退市
2010年7月8日，我們將普通股摘牌並20由我們的保管人指示的紐約證券交易所以前上市的優先股類別。
我們的普通股和之前在紐約證券交易所上市的各類優先股只在OTCQB市場交易。我們的普通股以股票代碼交易。FMCC.我們預計，只要做市商表現出對交易普通股和優先股的興趣，我們的普通股和先前上市的優先股類別將繼續在OTCQB市場交易。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注12
注12
淨利息收入
下表呈列綜合收益表內利息收入淨額的組成部分。
表12.1 -淨利息收入的組成部分
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
利息收入
按揭貸款$96,985 $79,826 $59,130 
投資證券1,571 1,640 2,261 
根據轉售協議購買的證券6,135 1,718 48 
其他672 274 88 
利息收入總額105,363 83,458 61,527 
利息支出
合併信託債務(76,703)(61,404)(42,209)
房地美的債務：
短期債務(789)(238)— 
長期債務(9,329)(3,811)(1,738)
利息支出總額(86,821)(65,453)(43,947)
淨利息收入18,542 18,005 17,580 
(撥備)信貸損失撥備872 (1,841)1,041 
扣除利息(計提信貸損失準備)後的淨利息收入$19,414 $16,164 $18,621 



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財務報表
*合併財務報表附註|注13

注13
所得税
所得税費用
所得税支出總額包括：
n    當期所得税支出，代表已支付或應支付給國税局(或可從國税局退還)的聯邦税額，包括利息和罰款以及未確認的税收優惠的應計金額(如果有)，以及
n    遞延所得税支出，指本年度遞延所得税資產或負債餘額的淨變化，包括估值準備的任何變化。
下表列出了過去三年我們的聯邦所得税支出的組成部分。我們免徵州和地方所得税。
表13.1--聯邦所得税支出
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：百萬)202320222021
當期所得税支出($1,003)($1,749)($2,617)
遞延所得税費用(1,658)(528)(473)
所得税總支出($2,661)($2,277)($3,090)
2022年至2023年所得税支出增加，主要原因是税前賬面收入增加；2021年至2022年，所得税支出減少，主要是税前賬面收入減少.
下表顯示了過去三年我們的聯邦法定所得税税率與我們的有效税率之間的對賬情況。
表13.2-聯邦法定所得税率與實際税率的對賬
截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
(百萬美元)金額百分比金額百分比金額百分比
法定公司税率($2,772)21.0 %($2,437)21.0 %($3,192)21.0 %
免税利息10 (0.1)7 (0.1)20 (0.2)
税收抵免242 (1.8)190 (1.6)133 (0.9)
估值免税額16 (0.1)18 (0.2)(11)0.1 
其他(157)1.2 (55)0.5 (40)0.3 
實際税率($2,661)20.2 %($2,277)19.6 %($3,090)20.3 %
遞延税項資產，淨額
為了財務報告的目的，我們使用資產負債法來核算所得税。根據此方法，遞延税項資產及負債乃根據採用法定税率的資產及負債的財務報告與税務報告基準之間存在的暫時性差異以及税項淨營業虧損及税項抵免結轉(如有)所產生的預期未來税務後果予以確認。在税法變更的範圍內，遞延税項資產和負債在税法變更頒佈期間進行調整。我們遞延税項淨資產的變現有賴於產生足夠的應税收入。



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財務報表
*合併財務報表附註|注13

下表顯示了2023年12月31日和2022年12月31日的重大遞延税項資產和負債餘額。估值撥備涉及包括在其他項目中的資本損失結轉，淨額為我們預期到期未使用的淨額。
表13.3--遞延税項資產和負債
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
遞延税項資產：
遞延費用$1,821 $2,197 
與衍生工具有關的基差1,042 1,745 
與信貸有關的項目和貸款損失準備863 1,457 
與持有的投資資產和持有的出售資產有關的基差696 1,549 
其他項目，淨額439 178 
遞延税項資產總額4,861 7,126 
遞延税項負債：
與公允價值套期會計有關的基礎差異(749)(1,315)
其他項目，淨額(18)— 
遞延税項負債總額(767)(1,315)
估值免税額(18)(34)
遞延税項資產，淨額$4,076 $5,777 
評税免税額
當我們的全部或部分税務利益很可能無法實現時，記錄估值備抵以減少遞延税項資產淨額。我們每季度確定是否需要估值備抵。在此過程中，我們考慮所有可得的證據，包括正面和負面證據，以根據證據的權重確定遞延税項資產淨額是否更有可能實現。
我們不允許在我們的分析中考慮擬議的立法可能對我們的業務產生的影響，因為這些行動的時間和確定性是未知的，超出了我們的控制範圍。
根據2023年12月31日可獲得的所有正面和負面證據，我們確定，除與我們的資本虧損結轉相關的遞延税項資產外，我們的遞延税項資產淨額更有可能實現。估值備抵$18已就我們的資本虧損結轉遞延税項資產入賬。
未確認的税收優惠
如果根據該税務狀況的技術優點進行審查（包括解決任何相關上訴或訴訟程序）後，該税務狀況很有可能維持不變，則我們會確認該税務狀況（以及任何相關利益和處罰）。我們以最終結算時可能實現的利益超過50%的最大金額來衡量税務狀況。我們評估了所有的所得税狀況，並確定有 不是截至2023年12月31日，需要準備金的不確定税收狀況。




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財務報表
*合併財務報表附註|附註14
附註14
細分市場報告
如下表所示，我們有二可報告的細分市場，單家庭和多家庭。
細分市場
描述
獨棟住宅
反映我們購買、證券化和擔保單一家庭貸款的結果，我們對單一家庭貸款和抵押相關證券的投資，單一家庭抵押貸款信用風險和市場風險的管理，以及我們的財務職能沒有分配給每個部門的任何結果。

多個家庭
反映我們購買、證券化和擔保多家庭貸款、我們對多家庭貸款和抵押貸款相關證券的投資以及多家庭抵押貸款信用風險和市場風險管理的結果。


分部分配和結果
我們衡量每一部門的分部損益為淨收益和綜合收益，計算時採用的會計政策與我們編制通用財務報表時使用的會計政策相同，符合公認會計原則。每個可報告部門的業績包括直接應佔收入和支出。我們使用資金轉移定價程序將利息、支出和其他資金及對衝相關的成本和某些投資的回報分配給每個可報告的部門。我們根據開支的性質，採用不同的方法，將行政開支及其他非直接歸屬於某一特定分部的中央開支全額分配至各應呈報分部。因此，兩個可報告部門的每個損益表行項目的總和等於合併實體的同一個損益表行項目。
下表顯示了我們的單家庭和多家庭部分的財務結果。
表14.1-部門財務結果
截至2023年12月31日的年度截至2022年12月31日的年度截至2021年12月31日的年度
 獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計獨棟住宅多個家庭總計
(單位：百萬)
淨利息收入$17,657 $885 $18,542 $17,067 $938 $18,005 $16,273 $1,307 $17,580 
非利息收入
擔保收入103 1,512 1,615 109 674 783 114 918 1,032 
投資收益，淨額296 411 707 1,280 689 1,969 361 2,385 2,746 
其他收入211 154 365 295 212 507 479 114 593 
非利息收入610 2,077 2,687 1,684 1,575 3,259 954 3,417 4,371 
淨收入18,267 2,962 21,229 18,751 2,513 21,264 17,227 4,724 21,951 
(撥備)信貸損失撥備1,172 (300)872 (1,772)(69)(1,841)919 122 1,041 
非利息支出(8,118)(784)(8,902)(7,148)(671)(7,819)(7,075)(718)(7,793)
所得税前收入支出11,321 1,878 13,199 9,831 1,773 11,604 11,071 4,128 15,199 
所得税費用(2,282)(379)(2,661)(1,929)(348)(2,277)(2,251)(839)(3,090)
淨收入9,039 1,499 10,538 7,902 1,425 9,327 8,820 3,289 12,109 
扣除税項和重新分類調整後的其他全面收益(虧損)10 156 166 (24)(318)(342)(379)(110)(489)
綜合收益$9,049 $1,655 $10,704 $7,878 $1,107 $8,985 $8,441 $3,179 $11,620 




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財務報表
*合併財務報表附註| 附註14
我們根據每個部門的抵押貸款組合來衡量我們可報告部門的總資產。我們在美國及其領地經營業務，因此，除金融工具外，我們在美國及其領地以外的地理位置沒有任何收入，也沒有長期資產。
下表顯示了我們的單家族和多家族部門的總資產。
表14.2-分段資產
(單位：百萬)2023年12月31日2022年12月31日
獨棟住宅$3,038,910 $2,986,045 
多個家庭440,797 429,302 
部門總資產3,479,707 3,415,347 
對賬項目(1)
(198,731)(207,014)
每個合併資產負債表的總資產$3,280,976 $3,208,333 
(1)對賬項目包括我們的抵押貸款組合中沒有在我們的綜合資產負債表上確認的資產，以及在我們的綜合資產負債表上確認的沒有分配到可報告部門的資產。



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財務報表
*合併財務報表附註| 注15
注15
信貸集中及其他風險
當我們與許多從事類似活動或具有類似經濟特徵的客户或交易對手開展業務時，可能會出現信用風險集中的情況，使他們以類似的方式容易受到行業狀況變化的影響，這可能會影響他們履行合同義務的能力。當某個行業的交易對手數量有限時，也可能出現信用風險集中的情況。根據我們對可能影響我們財務業績的業務狀況的評估，我們確定信用風險集中存在於某些借款人(包括地理集中度)、貸款賣家和服務商、信用增強提供商和其他投資對手中。在下面的幾節中，我們將討論我們所面臨的每一個羣體的信用風險集中度。有關我們的衍生品交易對手以及相關的主淨額結算和抵押品協議的討論，請參閲注9。有關根據轉售協議和其他抵押安排購買的證券的討論，請參閲注10.
單一家庭按揭組合
獨户借款人主要受房價和利率的影響，而房價和利率又受經濟因素的影響。地理上的集中可能會增加我們投資組合的信用風險敞口，因為地區經濟狀況可能會影響借款人的償還能力和潛在的房地產價值。
下表彙總了我們的單一家庭抵押貸款組合按地理區域劃分的集中度。看見注：3, 注4,注5，以及注6獲取與我們持有或擔保的單户貸款相關的信用風險的更多信息。
表15.1-單一家庭按揭組合的信貸風險集中度
2023年12月31日
(百萬美元)
投資組合UPB(1)
佔投資組合的%SDQ速率
區域(2):
西$910,597 30 %0.43 %
東北地區703,581 23 0.64 
中國東南部530,617 17 0.58 
西南451,271 15 0.54 
北京北中區442,593 15 0.54 
總計$3,038,659 100 %0.55 
國家：
加利福尼亞$515,267 17 %0.42 
在德克薩斯州212,800 7 0.57 
美國佛羅裏達州200,169 7 0.65 
倫敦，紐約132,432 4 0.93 
伊利諾伊113,806 4 0.69 
所有其他1,864,185 61 0.52 
總計$3,038,659 100 %0.55 
(1)不包括數據不可用的某些證券化產品相關貸款的UPB。
(2)區域名稱：西（AK，AZ，CA，GU，HI，ID，MT，NV，OR，UT，WA）;東北（CT，DE，DC，MA，ME，MD，NH，NJ，NY，PA，RI，VT，VA，WV）;東南部（AL，FL，GA，KY，MS，NC，PR，SC，TN，VI）;西南部（AR，CO，KS，LA，MO，NE，NM，OK，TX，WY）;中北部（IL，IN，IA，MI，MN，ND，OH，SD，WI）.
多户抵押貸款組合
許多因素影響與多家庭借款人有關的信貸風險，包括實際支付的租金和抵押財產的資本化率。支付的有效租金因美國的地理區域而異。地域集中可能會增加我們的投資組合面臨的信貸風險，因為區域經濟狀況可能會影響多家庭借款人的還款能力和基礎物業價值。的a多户貸款的違約率明顯大於單户貸款，因此，多户借款人的個人違約可能導致更重大的損失。



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財務報表
*合併財務報表附註| 注15
下表概述我們多户抵押貸款組合按地理區域劃分的集中度。
表15 - 2-我們的多户抵押貸款組合的信用風險集中度
2023年12月31日
(百萬美元)投資組合UPB佔投資組合的%
拖欠率(1)
區域(2)(3):
西$109,815 25 %0.16 %
東北方向107,326 24 0.52 
西南91,406 21 0.26 
東南88,762 20 0.10 
中北部43,488 10 0.40 
總計$440,797 100 %0.28 
狀態(3):
加利福尼亞$58,186 13 %0.07 
德克薩斯州56,231 13 0.28 
佛羅裏達州38,440 9 0.03 
紐約33,815 8 1.13 
佐治亞州18,178 4 0.01 
所有其他235,947 53 0.27 
總計$440,797 100 %0.28 
(1)基於兩個月或兩個月以上的貸款拖欠或喪失抵押品贖回權。
(2)區域名稱：西部(AK、AZ、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、UT、WA)；東北(CT、DE、DC、MA、ME、MD、NH、NJ、NY、PA、RI、VT、VA、WV)；西南(AR、CO、KS、LA、MO、NE、NM、OK、TX、WY)；東南(AL、FL、GA、KY、MS、NC、PR、SC、TN、VI)；中北部(IL、IN、IA、MI、MN、ND、OH、SD、WI)。
(3)由位於多個地區或州的物業抵押的貸款的UPB完全在該地區或州報告，截至發端時具有最大的基礎抵押品UPB。
在多家庭抵押貸款組合中，信用風險的集中取決於我們所持投資的法律結構。我們在高級次級證券化產品中的信用風險敞口是最小的，因為預期的信用風險通常由次級部分吸收，這些部分通常出售給第三方投資者。因此，我們的多家庭抵押貸款信用風險主要與尚未證券化的貸款有關。看見注：3, 注4,注5，以及注6有關我們持有或擔保的多户貸款的信用風險的其他信息。
單户銷售商和服務商
我們從幾個大賣家那裏獲得了很大一部分單一家庭貸款購買量。我們的前十大賣家提供了大約55佔我們單户家庭採購量的%，包括二在2023年，每個賣家都提供了我們單户家庭購買量的10%或更多。
我們從存託賣家和非存託賣家那裏購買單一家庭貸款。非存管機構可能不具有與大型存管機構相同的財務實力或業務能力，或受到相同程度的監管監督。我們最大的五家非存款賣家提供了大約41佔我們2023年單户家庭購買量的1%。
如果我們發現與貸款有關的陳述或擔保被違反(即沒有遵守合同標準)，我們可以行使某些合同補救措施來減少我們實際或潛在的信貸損失。這些合同補救措施可能包括，但不限於，要求賣方或服務商以其當前的UPB價格回購貸款，在考慮任何其他恢復後，向我們償還與貸款相關的損失，和/或賠償我們。我們目前的補救措施框架規定了對結算日期為2016年1月1日或之後的貸款的貸款來源缺陷進行分類。除其他事項外，該框架規定，“重大缺陷”可能導致回購請求或回購替代辦法，如追索權或賠償。
根據我們目前的抵押貸款銷售和服務陳述和擔保框架，我們免除了賣方因違反某些類型貸款的某些銷售陳述和擔保而承擔的回購義務，包括：
n    在購買後連續、按時付款36個月(救濟再融資貸款為12個月)內建立可接受付款歷史的貸款，但受某些排除和
n    圓滿完成質量控制審查的貸款。
僅為了確定是否滿足可接受的付款歷史要求，在



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財務報表
*合併財務報表附註| 注15
COVID-19相關的暫準期被視為已按時作出，前提是服務商報告抵押貸款已於2020年3月13日至2023年10月31日期間訂立COVID-19相關的暫準期計劃，並符合我們的指南所述的若干其他標準。
針對涉嫌違反銷售或為我們貸款的陳述和擔保提供服務的獨立爭議解決程序，允許中立的第三方在現有上訴和升級程序耗盡後，就仍未解決的要求做出決定。
截至2023年12月31日，根據我們向我們的單户賣家和服務商發出的回購請求，貸款的UPB約為$0.5（這一數字包括上訴待決的回購請求）。於2023年，我們收回有關$1.5億美元的UPB貸款受我們的回購要求。
我們從賣方/服務商收到的與其回購義務相關的最終收回款項可能遠低於我們估計的潛在損失風險。我們就賣方╱服務商的回購責任而面對的風險的預期信貸虧損於我們的信貸虧損撥備中考慮。看到 注6以獲取更多信息。
我們亦面臨服務機構可能未能按照合約規定為貸款提供服務的風險，導致信貸虧損增加。例如，我們的服務商在我們的損失緩解工作中發揮着積極作用，因此，我們在他們的業績下降導致未能實現損失緩解計劃的預期收益的情況下對他們承擔風險。由於我們沒有自己的服務業務，如果我們的服務商缺乏適當的控制，在他們的控制失敗，或在他們的服務貸款的能力遇到經營中斷，我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。
我們的單户貸款的很大一部分是由幾個大型服務機構提供服務的。我們的前10名服務商提供了大約 53我們的單户抵押貸款組合的%，包括 一截至2023年12月31日，為我們的單户抵押貸款組合提供10%或以上服務的服務商。
我們利用存款和非存款服務的單一家庭貸款。其中一些非存款服務機構為我們的大部分貸款提供服務。截至2023年12月31日， 25我們的單一家庭抵押貸款組合中，不包括我們對相關服務不行使控制權的貸款，由我們五家最大的非存款服務機構提供服務。我們定期監控我們最大的非存款服務機構的表現。
對於我們的抵押貸款相關證券，我們保證本金和利息的支付，當相關借款人沒有支付抵押貸款時，我們的指南通常要求單户服務商提前支付最多120天的未付抵押貸款利息。在此之後，房地美將支付錯過的抵押貸款本金和利息，直到抵押貸款不再由證券化信託持有。
除了本金和利息支付，借款人還負責其他費用，如財產税和房主的保險費。當借款人不支付這些費用時，我們的指南通常要求單户服務商預付這些費用的資金，以保護或維護我們對財產的利益或合法權利。該等墊款最終可向借款人收回。如果借款人通過貸款鍛鍊活動重新執行，錯過的付款和產生的費用將從他們那裏收集。我們將償還服務的先進數額時，未收集從借款人在完成止贖或止贖的替代品。
2022年8月17日，FHFA和Ginnie Mae聯合發佈了一份公告，更新了對企業賣方/服務商和Ginnie Mae發行人的最低財務資格要求。房地美於2022年9月21日宣佈了最新的變化。新的要求包含了與納入資本和流動性的改進定義、減少當前流動性要求的順週期性以及納入從大流行病中吸取的經驗教訓有關的變化。它們還包括僅適用於大型非託管機構的更高補充要求，這些非託管機構的定義是擁有500億美元或更多的單户家庭UPB服務總額的非託管機構，以及對最近日曆年單户第一留置權抵押貸款超過10億美元的賣家提出的新的發端流動性要求。大部分要求於2023年9月30日生效。
多户銷售商和服務商
我們從幾個大賣家那裏獲得了我們多家庭貸款購買和擔保數量的很大一部分。我們的前十大賣家提供了大約74我們多家庭採購和保證量的%，包括三在2023年，每個賣家都提供了我們多家庭購買和保證量的10%或更多。
我們的多户貸款的很大一部分是由幾家大型服務機構提供服務的。我們最大的10家服務商提供的服務78我們多家庭抵押貸款組合的%，包括三截至2023年12月31日，每個服務商都為我們的多家庭抵押貸款組合提供了10%或更多的服務。
多户貸款既利用主要服務商，也利用主要服務商。一級服務商為未證券化的抵押貸款提供服務，通常也受僱於總服務商代表他們為證券化基礎的抵押貸款提供服務。對於我們的大部分K證書證券化，我們使用三家大型金融存款機構之一作為主服務機構。為我們的另一個人



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財務報表
*合併財務報表附註| 注15
證券化產品和數量較少的K證書證券化，我們擔任主服務商。如上所述，如果需要將服務轉讓給另一家服務商，多户初級服務商就會給借款人帶來潛在的經營風險和影響。我們還依賴我們的多家庭證券化交易的主服務商在出現付款短缺的情況下預支資金，包括與忍耐貸款相關的本金和利息支付。在出現付款短缺的情況下，只要這種墊款沒有被認為是不可收回的，主服務機構就被要求墊付。對於在我們的抵押貸款相關投資組合中購買和持有的多户貸款，在出現付款短缺的情況下，主要服務商不需要預付資金，因此不會由此產生重大的交易對手信用風險。
信用提升提供商
我們有交易對手信用風險，涉及為我們購買或擔保的單一家庭貸款提供保險的抵押貸款保險公司可能無力償還或無法履行的風險。通過我們的ACIS和其他保險交易，我們也有類似的風險敞口給保險公司和再保險公司，我們在這些交易中購買保單，作為CRT活動的一部分。
我們評估抵押貸款保險公司的回收和可收回性，作為我們信貸損失準備金估計的一部分。看見注6瞭解更多信息。截至2023年12月31日，抵押貸款保險人提供主要抵押貸款保險，最高損失限額為美元。165.730億美元637.0200億美元的UPB與我們的單户抵押貸款組合相關。這些數額是根據承保總額計算的，而不考慮在受影響的貸款由其他類型保險承保的情況下可能存在的承保範圍。我們對信用增強提供商的回收和可收回性預期的變化可能會影響我們對預期信用損失的估計，可能會很大。
下表概述了提供10%或更多主要按揭保險覆蓋範圍的按揭保險人交易對手的集中程度。
表15.3-主要按揭保險人集中
按揭保險承保範圍(1)
抵押貸款保險商2023年12月31日
按揭保證保險公司18 %
ARCH抵押保險公司18 
弧度擔保公司。17 
埃森特擔保公司17 
制定16 
美國國家抵押貸款保險公司14 
總計100 %
(1)承保金額不包括主要與我們不控制其服務的某些貸款有關的承保範圍，並可能包括由交易對手的關聯公司和子公司提供的承保範圍。
作為ACIS交易的一部分，我們定期從全球保險公司和再保險公司獲得保險。這些交易包含了幾個旨在增加我們向保險公司和再保險公司提出的索賠的可能性的功能。在每筆交易中，我們要求個別保險公司和再保險公司提供抵押品，以支付部分風險，這有助於提高索賠支付的確定性和及時性。
雖然私營按揭保險公司必須是單一險種(即只參與按揭保險業務，雖然控股公司可能是多元化的保險公司)，但參與這些交易的許多保險公司和再保險公司參與多種類型的保險業務，這有助分散其風險敞口。
其他投資對手方
我們面臨與其他投資(包括非抵押貸款相關證券和現金等價物)交易有關的交易對手不履行義務的風險，包括代表我們的證券化信託達成的交易。我們的政策要求在我們進行此類交易之前，使用我們的內部交易對手評級模型對交易對手進行評估。我們監控我們交易對手的財務實力，並可能使用抵押品維護要求來管理我們對個別交易對手的風險敞口。每筆交易的允許期限和美元限額也是基於交易對手的財務實力。
我們的其他投資(包括非抵押貸款相關證券和現金等價物)交易對手主要是主要機構，包括其他GSE、財政部、紐約聯邦儲備銀行、GSD/FICC、高評級的超國家機構、存款和非存款機構、經紀商和交易商以及政府貨幣市場基金。截至2023年12月31日，包括與我們合併VIE相關的金額，我們其他投資組合的餘額為$147.21000億美元。餘額主要包括現金、根據轉售協議購買的證券、美國國債、存放在紐約聯邦儲備銀行的現金以及有擔保的貸款活動。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
附註16
公允價值披露
公允價值計量和披露的會計準則界定了公允價值，建立了計量公允價值的框架，並提出了有關公允價值計量的披露要求。本準則適用於其他會計準則要求或允許資產或負債按公允價值計量的情況。公允價值指於計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格。公允價值計量假設出售資產或轉移負債的交易發生在資產或負債的主要市場，或在沒有主要市場的情況下，發生在資產或負債的最有利市場。
我們使用公允價值計量對某些資產和負債進行初始記錄，並在經常性或非經常性基礎上定期重新計量某些資產和負債。
公允價值計量
公允價值計量和披露的會計準則確立了一個三級公允價值等級，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。公允價值層次結構的級別按優先順序定義如下：
n    第1級-估值技術的投入以活躍市場對相同資產或負債的報價為基礎。
n    第2級-估值技術的投入是基於相同資產或負債的活躍市場報價以外的可觀察投入。
n    第3級-估值技術的一項或多項投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。
我們使用報價市場價格和估值技術，力求最大限度地利用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。我們的投入是基於市場參與者在評估資產或負債時將使用的假設。資產和負債在公允價值層次結構中根據對公允價值計量重要的最低水平投入進行整體分類。
估值風險與公允價值計量控制
估值風險是指用於財務披露、風險衡量和業績衡量的公允價值不能合理反映市場狀況和價格的風險。
我們設計了我們的控制流程，以確保我們的公允價值計量是適當和可靠的，在可能的情況下，它們基於可觀察到的投入，並且我們的估值方法得到一致應用，假設和投入是合理的。我們的控制流程為我們的公允價值方法、技術、驗證程序和結果提供了職責分工和監督的框架。
我們財務部門內的小組獨立於我們的業務職能，執行和驗證估值過程，並負責確定我們大部分金融資產和負債的公允價值。在確定公允價值時，我們在估計我們資產的公允價值時考慮了交易對手的信用風險，在估計我們的負債的公允價值時考慮了我們自己的信用風險。我們財務部門確定的公允價值由我們ERM部門內的一個獨立小組進一步核實。
風險管理部門執行的獨立驗證程序旨在監督我們從第三方收到的價格與我們對市場活動的觀察結果是否一致，以及使用內部數據制定的公允價值計量是否反映了市場參與者在為我們的資產和負債定價時使用的假設。這些驗證程序包括通過獨立建模、分析和與其他市場來源數據的比較(如果有)，對公允價值計量進行每日價格審查和每月獨立核實。如果我們無法驗證給定價格的合理性，我們最終不會使用該價格在我們的合併財務報表中進行公允價值計量。這些程序是以風險為基礎的，在我們最終確定為我們的財務報表準備公允價值計量時使用的價格之前執行。
除執行上述驗證程序外，機構風險管理司還通過建立和維持全公司範圍的估值風險政策，對所有估值過程提供獨立的風險治理。機構風險管理司還獨立審查重要的判斷、方法和估值技術，以監測既定政策的遵守情況。
我們的評估和風險委員會，包括我們的業務部門、企業風險管理部門和財務部門的代表，提供高級管理層對評估過程、方法、控制和公允價值的治理



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財務報表
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測量。通過核查程序審查和解決已查明的例外情況，並由估值風險委員會審查。
如採用模型以協助計量及核實公允價值，期內對該等模型所作的更改將根據公司模型更改管治程序予以審核及批准，而重大更改則由估值風險委員會審核。模型使用的投入會根據基礎數據、假設、估值投入和市場狀況的變化而定期更新，並受上述估值控制的約束。
第三方定價數據在公允價值計量中的應用
我們的許多估值技術直接或間接使用第三方定價服務或交易商提供的數據。這些定價服務和交易商用來制定價格的技術通常是：
n    與最近涉及該工具的交易或涉及具有類似抵押品和風險概況的工具的交易進行比較，並根據被估值資產或負債的具體特徵進行必要的調整；或
n    行業標準建模，例如貼現現金流模型。
定價服務和交易商提供的價格反映了他們對市場活動的觀察和假設，包括風險溢價和流動性調整。定價服務和交易商使用的模型和相關假設由他們擁有和管理，在許多情況下，我們無法合理地獲得估值技術中使用的重要投入。然而，我們瞭解根據我們正在進行的盡職調查制定價格所使用的流程和假設，這包括至少每年並經常與我們的定價服務和經銷商進行討論。我們相信，定價服務和交易商執行的程序，結合我們的內部核查和分析程序，可以確保我們財務報表中使用的價格符合公允價值計量和披露的會計指導，並反映市場參與者在為我們的資產和負債定價時使用的假設。我們收到的報價對我們和我們的交易對手都沒有約束力。
在許多情況下，我們從第三方定價服務或經銷商那裏收到報價，並在沒有調整的情況下使用這些價格。對於我們使用定價服務和交易商進行估值的大部分資產和負債，我們從多個外部來源獲得報價，並使用價格的中位數來衡量公允價值。這種技術在下文中稱為“外部源的中位數”。使用外部來源中間價定價技術對資產和負債進行公允價值計量時使用的重要投入是第三方報價。孤立的任何第三方報價的顯著增加(減少)可能導致公允價值計量顯著增加(降低)。在有限的情況下，我們可能只能從單一的外部來源接收定價信息。這種技術在下文中稱為“單一外部源”。
估值技術
下表描述了我們用於公允價值計量和披露的估值方法；該等技術中使用的重大投入(如適用)；公允價值體系內的分類；對於我們在綜合資產負債表上報告並被歸類為該體系第三級的計量，對公允價值計量對重大不可觀察投入變化的不確定性進行了敍述性描述。儘管下面孤立地討論不可觀測輸入的不確定性，但是輸入之間存在相互關係，使得一個不可觀測輸入的改變可以導致對一個或多個其他輸入的改變。例如，影響我們大多數公允價值計量的最常見的相互關係是未來利率、提前還款速度和違約概率之間的關係。通常，用於未來利率的假設的改變，會導致用於提前還款速度的假設的方向相反的變化，以及用於違約概率的假設的方向類似的變化。
以下討論的每種技術可能不會在特定報告期內使用，這取決於我們以公允價值計量的資產和負債的組成以及該期間的相關市場活動。 句號。



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財務報表
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儀表估價技術公允價值層級分類
投資證券
美國國庫券
活躍市場報價
1級
抵押貸款相關證券
大部分機構證券外部來源中位數2級
某些其他機構證券單一外部來源2級或3級
市場活動有限的某些證券貼現現金流或風險度量定價。
貼現現金流技術中使用的重要投入包括美洲國家組織。孤立地大幅增加(減少)OAS將導致公允價值計量顯著降低(增加)。
風險指標定價技術中使用的重要輸入包括關鍵風險指標，如關鍵利率持續時間。單獨對關鍵利率期限的大幅增加(減少)將導致公允價值計量因關鍵利率變動而發生的變化幅度顯著增加(減少)。在風險度量定價下，證券的估值是從前期價格開始，並根據所使用的關鍵風險度量輸入的市場變化調整該價格。		3級
按揭貸款
獨户貸款GSE證券化市場具有類似特徵的活躍交易的抵押貸款相關證券的基準證券定價，根據我們的擔保費用和與履行擔保相關的信貸義務的價值進行調整(見擔保義務)。信貸義務是基於我們根據當前市場定價對符合我們當前承保標準(2級)的貸款收取的補償，以及對不符合我們當前承保標準(3級)的貸款的內部信貸模式收取的補償。2級或3級
整個貸款市場外部來源的中位數，參考嚴重拖欠和修改貸款的市場活動(如果有)。3級
某些為投資而持有的股票估計減值貸款基礎抵押品公允價值的內部模型。我們的內部模型使用的重要輸入包括REO處置、賣空和第三方銷售價值，結合抵押貸款水平特徵，使用重複住房銷售指數來估計抵押貸款的當前公允價值。單獨計算每筆按揭貸款的歷史平均銷售收益大幅增加(減少)，將導致公允價值計量大幅增加(減少)。3級
多户貸款持有待售基於可觀察到的K證書市場價差的貼現現金流。2級
來自第三方定價服務的市場價格，使用貼現現金流，根據貸款的LTV比率和DSCR納入類似貸款的信貸利差。3級
為投資而持有基於可觀察到的K證書市場價差的貼現現金流。2級
 來自第三方定價服務的市場價格，使用貼現現金流，根據貸款的LTV比率和DSCR納入類似貸款的信貸利差。3級
債務
合併信託債務請參閲抵押貸款相關證券2級或3級
房地美的債務外部來源中位數第二級
單一外部來源
已公佈的收益率矩陣



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
儀表估價技術公允價值層級分類
其他資產/其他負債
衍生品交易所交易期貨活躍市場報價1級
利率互換貼現現金流。重要的投入包括基於市場的利率。2級
基於期權的衍生品期權定價模型。重要的投入包括利率波動率矩陣。2級
採購和銷售承諾請參閲抵押貸款相關證券2級
貸款承諾多户貸款購買承諾請參閲多户貸款2級或3級
擔保資產獨棟住宅外部來源的中位數，並對特定貸款特徵進行調整。3級
多個家庭貼現現金流。重要的投入包括當前美洲國家組織對基準利率的新擔保。孤立地大幅增加(減少)OAS將導致公允價值計量顯著降低(增加)。3級
擔保義務獨棟住宅根據我們目前的市場價格收取的送貨費和保證費。2級
內部信用模型。重要的輸入包括貸款特徵、貸款業績和狀態信息。3級
多個家庭
貼現現金流。重大投入與多家族擔保資產的估值方法中使用的投入類似。
3級





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財務報表
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按公允價值經常性計量的資產和負債
下表顯示我們的綜合資產負債表在初始確認後按公允價值經常性計量的資產和負債，包括我們選擇了公允價值選項的工具。
表16.1-按公允價值經常性計量的資產和負債
2023年12月31日
(單位：百萬)第1級二級第三級
淨值調整(1)
總計
資產：
投資證券：
可供出售$— $4,212 $678 $— $4,890 
交易：
抵押貸款相關證券— 5,342 2,771 — 8,113 
與抵押貸款無關的證券
29,854 418 — — 30,272 
證券交易總額29,854 5,760 2,771 — 38,385 
總投資證券29,854 9,972 3,449 — 43,275 
持作出售按揭貸款— 6,460 896 — 7,356 
投資抵押貸款— 1,333 473 — 1,806 
其他資產：
**為資產提供擔保— — 5,351 — 5,351 
*衍生資產，淨額— 6,209 2 (5,725)486 
**其他資產— 92 166 — 258 
其他資產總額— 6,301 5,519 (5,725)6,095 
按公允價值經常性列賬的總資產$29,854 $24,066 $10,337 ($5,725)$58,532 
負債：
債務：
合併信託債務$— $1,707 $343 $— $2,050 
房地美的債務— 336 90 — 426 
債務總額— 2,043 433 — 2,476 
其他負債：
*衍生負債，淨額— 8,608 63 (7,798)873 
*其他負債— — — — — 
其他負債總額— 8,608 63 (7,798)873 
按公允價值經常性列賬的負債總額$— $10,651 $496 ($7,798)$3,349 
引用的腳註列在上期表格之後。



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財務報表
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 2022年12月31日
(單位：百萬)第1級二級第三級
淨值調整(1)
總計
資產：
投資證券：
可供出售$— $5,640 $894 $— $6,534 
交易：
抵押貸款相關證券— 5,603 2,731 — 8,334 
與抵押貸款無關的證券23,453 380 — — 23,833 
證券交易總額23,453 5,983 2,731 — 32,167 
總投資證券23,453 11,623 3,625 — 38,701 
持作出售按揭貸款— 2,908 310 — 3,218 
投資抵押貸款— 1,104 110 — 1,214 
其他資產：
擔保資產— — 5,442 — 5,442 
衍生資產，淨額— 6,397 2 (6,092)307 
其他資產— 12 129 — 141 
其他資產總額— 6,409 5,573 (6,092)5,890 
按公允價值經常性列賬的總資產$23,453 $22,044 $9,618 ($6,092)$49,023 
負債：
債務：
合併信託債務$— $1,656 $288 $— $1,944 
房地美的債務— 1,003 100 — 1,103 
債務總額— 2,659 388 — 3,047 
其他負債：
*衍生負債，淨額— 10,823 97 (10,162)758 
*其他負債— 1 — — 1 
其他負債總額— 10,824 97 (10,162)759 
按公允價值經常性列賬的負債總額$— $13,483 $485 ($10,162)$3,806 
(1)交易對手淨額結算和現金抵押品淨額結算。.




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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
第3級公允價值計量
下表列出了我們綜合資產負債表中使用重大不可觀察到的投入(第三級)按公允價值經常性計量的所有資產和負債的對賬，包括轉入和轉出第三級的資產和負債。該表還列出了由於公允價值變化而產生的損益，包括已實現和未實現的損益，在我們的綜合損益表中確認了第三級資產和負債。
表16.2-使用重大不可觀察投入計量資產和負債的公允價值
截至2023年12月31日的年度
 
平衡，
1月1日，
2023
已實現/未實現損益合計(1)
購買
議題
銷售額
定居點，
網絡
轉賬
vt.進入，進入
3級		轉賬
離開
3級		平衡，
十二月三十一日，
2023
未實現損益變動(1)計入截至2023年12月31日仍持有的與資產和負債相關的淨收入(2)
未實現損益變動(1)與截至2023年12月31日仍持有的資產和負債相關的税後淨額
(單位：百萬)
包括在
收益
包括在其他
全面
收入
 
資產
投資證券：
可供出售$894 $2 ($5)$— $— $— ($171)$— ($42)$678 $— ($4)
交易2,731 (540)— 634 — — (54)— — 2,771 112 — 
總投資證券3,625 (538)(5)634 — — (225)— (42)3,449 112 (4)
持作出售按揭貸款310 6 — 2,038 — (1,152)(24)12 (294)896 32 — 
投資抵押貸款110 (81)— — — — (15)530 (71)473 (84)— 
其他資產：
擔保資產5,442 71 — — 725 — (887)— — 5,351 71 — 
其他資產131 67 — (20)11 (3)(18)— — 168 66 — 
其他資產總額5,573 138 — (20)736 (3)(905)— — 5,519 137 — 
總資產9,618 (475)(5)2,652 736 (1,155)(1,169)542 (407)10,337 197 (4)
負債
債務$388 ($41)$— ($3)$97 $— ($8)$— $— $433 ($17)$— 
其他負債97 14 — — 1 — (49)— — 63 (34)— 
總負債$485 ($27)$— ($3)$98 $— ($57)$— $— $496 ($51)$— 
引用的腳註列在上期表格之後。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
截至2022年12月31日的年度
 平衡，
1月1日，
2022
已實現/未實現損益合計(1)
購買議題銷售額定居點，
網絡		轉賬
vt.進入，進入
3級		轉賬
離開
3級		平衡，
十二月三十一日，
2022
未實現損益變動(1)計入截至2022年12月31日仍持有的與資產和負債相關的淨收入(2)
未實現損益變動(1)與截至2022年12月31日仍持有的資產和負債相關的税後淨額
(單位：百萬)包括在
收益		包括在其他
全面
收入
 
資產
投資證券：
可供出售$1,286 $30 ($103)$51 $— ($86)($314)$30 $— $894 ($1)($41)
交易3,386 (1,309)— 843 — — (169)— (20)2,731 (595)— 
總投資證券4,672 (1,279)(103)894 — (86)(483)30 (20)3,625 (596)(41)
持作出售按揭貸款— (54)— — — (94)(26)486 (2)310 (53)— 
投資抵押貸款— (27)— — — — (12)149 — 110 (27)— 
其他資產：
擔保資產5,919 (783)— — 1,216 — (910)— — 5,442 (783)— 
其他資產101 62 — (13)17 (10)(26)— — 131 62 — 
其他資產總額6,020 (721)— (13)1,233 (10)(936)— — 5,573 (721)— 
總資產10,692 (2,081)(103)881 1,233 (190)(1,457)665 (22)9,618 (1,397)(41)
負債
債務$294 $14 $— ($21)$163 $— ($62)$— $— $388 $50 $— 
其他負債24 79 — 1 — — (7)— — 97 74 — 
總負債$318 $93 $— ($20)$163 $— ($69)$— $— $485 $124 $— 
截至2021年12月31日的年度
 平衡，
1月1日，
2021
已實現/未實現損益合計(1)
購買議題銷售額定居點，
網絡		轉賬
vt.進入，進入
3級		轉賬
離開
3級		平衡，
十二月三十一日，
2021
未實現損益變動(1)計入截至2021年12月31日仍持有的與資產和負債相關的淨收入(2)
未實現損益變動(1)，扣除税項，計入與截至2021年12月31日仍持有的資產及負債相關的其他全面收益
(單位：百萬)包括在
收益		包括在其他
全面
收入
 
資產
投資證券：
可供出售$1,588 $29 $7 $— $— ($32)($306)$— $— $1,286 $26 $7 
交易3,259 (869)— 1,536 — (277)(83)— (180)3,386 (872)— 
總投資證券4,847 (840)7 1,536 — (309)(389)— (180)4,672 (846)7 
其他資產：
擔保資產5,509 (378)— — 1,742 — (954)— — 5,919 (378)— 
其他資產171 (54)— (6)19 (9)(20)— — 101 (55)— 
其他資產總額5,680 (432)— (6)1,761 (9)(974)— — 6,020 (433)— 
總資產10,527 (1,272)7 1,530 1,761 (318)(1,363)— (180)10,692 (1,279)7 
負債
債務$323 ($30)$— ($8)$169 $— ($160)$— $— $294 ($19)$— 
其他負債19 7 — 7 2 (1)(10)— — 24 (3)— 
總負債$342 ($23)$— ($1)$171 ($1)($170)$— $— $318 ($22)$— 
(1)就資產而言，盈利及其他全面收益的增加及減少分別呈列為收益及（虧損）。就負債而言，盈利及全面收益的增加及減少分別呈列為（收益）及虧損。
(2)指分別於2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日仍持有的與分類為第三級的資產及負債相關的未變現收益及虧損變動應佔的期內收益或虧損總額（計入盈利）。



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207
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
下表提供於我們的綜合資產負債表按經常性基準按公平值計量的第三級資產及負債的估值技術、範圍及重大不可觀察輸入數據的加權平均值。
表16 - 3-經常性第三級公允價值計量的定量信息
2023年12月31日
 
第三級
公平
價值
主要
估值
技術
不可觀測的輸入
(百萬美元，所示若干不可觀察輸入數據除外）
類型
射程
加權
平均值(1)
資產
投資證券：
可供出售$489 外部來源中位數外部定價來源
$61.2 - $71.6
$66.7 

189 其他
交易2,085 
單一外部來源
外部定價來源
$0.0 - $4,471.7
$147.3 
686 其他
持作出售按揭貸款896 
單一外部來源
外部定價來源
$59.3 - $110.4
$100.3 
投資抵押貸款473 
單一外部來源
外部定價來源
$24.7 - $99.2
$74.7 
擔保資產5,014 
*貼現現金流
美洲國家組織
17 - 233Bps
47Bps
337 其他
無關緊要的3級資產(2)
168 
3級總資產$10,337 
負債
微不足道的3級負債(2)
496 
3級負債總額$496 
 2022年12月31日
 
第三級
公平
價值
主要
估值
技術
不可觀測的輸入
(百萬美元，所示若干不可觀察輸入數據除外）
類型射程
加權
平均值(1)
資產
投資證券：
可供出售$557 外部來源中位數外部定價來源
$66.3 - $74.6
$70.5 
337 其他
交易2,080 
單一外部來源
外部定價來源
$0.0 - $5,702.4
$224.8 
651 其他
持作出售按揭貸款310 
單一外部來源
外部定價來源
$39.6 - $98.1
$76.6
投資抵押貸款110 
單一外部來源
外部定價來源
$76.9 - $87.5
$80.6
擔保資產5,084 
*貼現現金流
美洲國家組織
17 - 186Bps
45Bps
358 其他
無關緊要的3級資產(2)
131 
3級總資產$9,618 
負債
微不足道的3級負債(2)
485 
3級負債總額$485 
(1)不可觀察到的投入主要由金融工具的相對公允價值加權。
(2)指按公允價值按經常性基礎計量的3級資產或負債的總額，而該等資產或負債的個別或整體微不足道。.



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
按公允價值非經常性基礎計量的資產
我們可能會不時被要求在非經常性基礎上按公允價值計量某些資產。這些調整通常是採用成本較低或公允價值較低的會計方法或根據相關抵押品的公允價值計提信貸損失準備的結果。下表中的某些公允價值不是在期末取得的，而是在期內取得的。
下表按非經常性基礎上的公允價值在綜合資產負債表上計量的資產。
表16.4--非經常性基礎上按公允價值計量的資產
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)1級2級3級總計1級2級3級總計
按揭貸款(1)
$— $640 $1,578 $2,218 $— $386 $1,758 $2,144 
(1)包括被歸類為持有以供投資的貸款，並根據相關抵押品的公允價值計提信貸損失撥備，以及公允價值低於成本的持有供出售貸款。
下表提供了按公允價值在非經常性基礎上在綜合資產負債表上計量的3級資產的估值方法、重大不可觀察投入的範圍和加權平均值。
表16.5--關於非經常性第3級公允價值計量的量化信息
2023年12月31日
 
3級
公平
價值
主要
估值
技術
不可觀測的輸入
(百萬美元，所示若干不可觀察輸入數據除外）
類型射程
加權
平均值(1)
按揭貸款$1,394外部來源中位數外部定價來源
$72.9 - $98.8
$82.4
184其他
總計$1,578
 2022年12月31日
 
3級
公平
價值
主要
估值
技術
不可觀測的輸入
(百萬美元，所示若干不可觀察輸入數據除外）
類型射程
加權
平均值(1)
按揭貸款$1,657外部來源中位數外部定價來源
$74.8 - $98.6
$86.3
101其他
總計$1,758
(1)不可觀察到的投入主要由金融工具的相對公允價值加權。



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
金融工具的公允價值
下表列出了我們的金融工具的賬面價值和估計公允價值。對於某些類型的金融工具，如現金和現金等價物、根據轉售協議購買的證券、擔保貸款和某些債務，我們資產負債表上的賬面價值接近公允價值，因為這些資產和負債是短期資產和負債，公允價值波動有限。
表16.6-金融工具公允價值
2023年12月31日
GAAP計量類別(1)
結轉金額公允價值
(單位：百萬)1級2級3級
淨勝球：
調整(2)
總計
金融資產
現金和現金等價物攤銷成本$6,019 $6,019 $— $— $— $6,019 
根據轉售協議購買的證券攤銷成本95,148 — 105,393 — (10,245)95,148 
投資證券：
可供出售FV-OCI4,890 — 4,212 678 — 4,890 
交易FV-NI38,385 29,854 5,760 2,771 — 38,385 
總投資證券43,275 29,854 9,972 3,449 — 43,275 
按揭貸款：
持作出售按揭貸款12,941 — 9,276 3,868 — 13,144 
為投資而持有的按揭貸款，扣除信貸損失準備後的淨額3,083,665 — 2,466,127 254,877 — 2,721,004 
按揭貸款總額
五花八門(3)
3,096,606 — 2,475,403 258,745 — 2,734,148 
其他資產：
擔保資產FV-NI5,351 — — 5,353 — 5,353 
衍生資產，淨額FV-NI486 — 6,209 2 (5,725)486 
其他資產(4)
五花八門2,107 — 946 1,165 — 2,111 
其他資產總額7,944 — 7,155 6,520 (5,725)7,950 
金融資產總額$3,248,992 $35,873 $2,597,923 $268,714 ($15,970)$2,886,540 
金融負債
債務：
合併信託債務$3,041,927 $— $2,673,019 $727 $— $2,673,746 
房地美的債務166,419 — 173,877 3,391 (10,245)167,023 
債務總額
五花八門(5)
3,208,346 — 2,846,896 4,118 (10,245)2,840,769 
其他負債：
擔保義務攤銷成本5,451 — 103 6,023 — 6,126 
衍生負債，淨額FV-NI873 — 8,608 63 (7,798)873 
其他負債(4)
FV-NI14 — 465 194 — 659 
其他負債總額6,338 — 9,176 6,280 (7,798)7,658 
財務負債總額$3,214,684 $— $2,856,072 $10,398 ($18,043)$2,848,427 
引用的腳註列在上期表格之後。



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210
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
2022年12月31日
 
GAAP計量類別(1)
賬面金額公允價值
(單位：百萬)1級2級3級
淨值調整(2)
總計
金融資產
現金和現金等價物攤銷成本$6,360 $6,360 $— $— $— $6,360 
根據轉售協議購買的證券攤銷成本87,295 — 99,286 — (11,991)87,295 
投資證券：
可供出售FV-OCI6,534 — 5,640 894 — 6,534 
交易FV-NI32,167 23,453 5,983 2,731 — 32,167 
總投資證券38,701 23,453 11,623 3,625 — 38,701 
按揭貸款：
持作出售按揭貸款12,197 — 9,032 3,461 — 12,493 
為投資而持有的按揭貸款，扣除信貸損失準備後的淨額3,022,318 — 2,348,858 273,044 — 2,621,902 
按揭貸款總額
五花八門(3)
3,034,515 — 2,357,890 276,505 — 2,634,395 
其他資產：
擔保資產FV-NI5,442 — — 5,445 — 5,445 
衍生資產，淨額FV-NI307 — 6,397 2 (6,092)307 
其他資產(4)
五花八門1,739 — 907 835 — 1,742 
其他資產總額7,488 — 7,304 6,282 (6,092)7,494 
金融資產總額$3,174,359 $29,813 $2,476,103 $286,412 ($18,083)$2,774,245 
金融負債
債務：
合併信託債務$2,979,070 $— $2,564,323 $701 $— $2,565,024 
房地美的債務166,762 — 175,673 3,162 (11,991)166,844 
債務總額
五花八門(5)
3,145,832 — 2,739,996 3,863 (11,991)2,731,868 
其他負債：
擔保義務攤銷成本5,779 — — 6,016 — 6,016 
衍生負債，淨額FV-NI758 — 10,823 97 (10,162)758 
其他負債(4)
FV-NI20 — 1,025 211 — 1,236 
其他負債總額6,557 — 11,848 6,324 (10,162)8,010 
財務負債總額$3,152,389 $— $2,751,844 $10,187 ($22,153)$2,739,878 
(1)FV-NI表示通過淨收入實現的公允價值。FV-OCI指通過其他綜合收益產生的公允價值。
(2)代表交易對手淨額結算和現金抵押品淨額結算。
(3)按攤銷成本、成本或公允價值較低及FV-NI計量的公認會計原則賬面值為#美元。3.1萬億美元5.610億美元9.2分別截至2023年12月31日和2023年12月31日3.01萬億，3萬億美元9.03億美元和3,000美元4.4截至2022年12月31日，分別為100億美元。
(4)對於其他資產，包括對貸款人的預付款、擔保貸款和貸款承諾。對於其他負債，包括貸款承諾。
(5)按攤銷成本和FV-NI計量的GAAP賬面金額為#美元。3.2萬億美元2.5分別截至2023年12月31日、和$3.13萬億美元3.0截至2022年12月31日，分別為100億美元。
公允價值期權
我們為某些抵押貸款、貸款承諾和某些債務發行選擇了公允價值選項。
按揭貸款和貸款承諾
我們選擇了某些固定利率多家庭貸款購買承諾和某些多家庭貸款的公允價值選項，這些貸款是為證券化而獲得的，以抵消我們用來從經濟上對衝貸款和承諾的利率風險的衍生品的公允價值變化。多户貸款在綜合資產負債表上根據管理層的意圖和能力被分類為持有以供投資或持有以供出售，並按公允價值經常性計量，隨後的收益或虧損與公允價值的變化(扣除應計利息收入)在



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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註16
我們合併損益表的投資收益淨額。我們選擇將公允價值變動中與應計利息相關的貸款公允價值變動部分從公允價值變動中單獨報告。根據貸款的規定條款，相關利息收入繼續在我們的綜合損益表中作為利息收入報告。多户貸款承諾計入綜合資產負債表的其他資產或負債，並按公允價值經常性計量，與公允價值變動有關的後續損益計入綜合損益表的投資收益淨額。
合併信託債務和房地美債務
我們選擇了包含嵌入衍生品的債務的公允價值選項，包括某些STACR和SCR債務票據，以及某些其他債務發行。公允價值變動計入綜合損益表的投資收益淨額。對於我們選擇了公允價值選項的債務， 前期成本和手續費在收益中確認為已發生而不是遞延。相關利息支出繼續根據債務證券的陳述條款作為利息支出列報。
下表顯示了與我們選擇公允價值選項的項目相關的公允價值和公允價值。
表16.7-選擇了公允價值選項的某些金融工具的公允價值與UPB之間的差異(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(單位：百萬)公允價值UPB差異化公允價值UPB差異化
持作出售按揭貸款$7,356 $7,080 $276 $3,218 $3,421 ($203)
投資抵押貸款1,806 2,095 (289)1,214 1,368 (154)
房地美的債務240 234 6 892 881 11 
合併信託債務1,705 1,799 (94)1,656 1,833 (177)
其他資產(其他負債)95 不適用不適用11 不適用不適用
(1)*不包括與合併信託債務和房地美公允價值為#美元的債務有關的純利息證券。0.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，均為10億美元。
公允價值選擇權下的公允價值變動
下表顯示與我們已選擇公允價值選項的項目相關的公允價值變動。這些金額包括在我們綜合損益表的投資收益淨額中。
表16.8-公允價值選擇項下的公允價值變動
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(單位：百萬)得(損)利
持作出售按揭貸款($59)($987)($407)
投資抵押貸款(29)(154)— 
房地美的債務30 (30)50 
合併信託債務(6)458 17 
其他資產/其他負債207 (362)1,271 
可歸因於特定工具信貸風險的公允價值變動，對於我們選擇公允價值選項的資產或負債的列報期間並不重要。












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212
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註17
附註17
法律或有事項
我們直接或間接地參與了在正常業務過程中不時出現的各種法律和監管程序(包括但不限於合同糾紛、人身傷害索賠、與僱傭有關的訴訟以及與我們的業務相關的其他法律程序)以及與託管和購買協議相關的法律程序。我們經常直接或間接地捲入涉及抵押貸款喪失抵押品贖回權的訴訟。有時，我們也會因終止賣方或服務商向我們出售貸款和/或為我們提供服務貸款的資格而提起訴訟。在這些情況下，前賣家或服務商有時會根據各種法律理論，就非法終止向我們尋求損害賠償。此外，我們有時會因貸款的發放或還本付息而被起訴。這些訴訟通常涉及指控賣家和服務商不當行為的索賠。我們與賣家和服務商簽訂的合同一般規定賠償房地美因賣家和服務商對出售給房地美或為房地美提供服務的貸款的錯誤行為而產生的責任。
所有類型的訴訟索賠和訴訟程序都受到許多不確定因素的影響(包括上訴和程序性備案)，而且無法保證這些行動的最終結果(包括下文所述事項)。根據或有事項會計指引，吾等保留在可能發生損失(如指引所界定)而損失金額可合理估計的情況下對吾等提出或威脅作出的訴訟索償及評估。解決法律訴訟的實際費用可能大大高於或低於這些訴訟的應計金額。
我們無法預測美國政府(包括財政部和FHFA)可能會對這些訴訟或未來訴訟中的任何裁決或裁決做出迴應。然而，我們可能會受到這些事件的不利影響，包括，例如，採購協議的變化，或由此導致的美國政府對我們業務支持水平的任何實際或預期變化。
推定的證券集體訴訟：俄亥俄州公共僱員退休系統訴房地美、賽隆等公司。
這起假定的證券集體訴訟於2008年1月18日在美國俄亥俄州北區地區法院對房地美和某些前官員提起，據稱是代表2006年8月1日至2007年11月20日期間購買房地美股票的一類人提起的。FHFA後來以保守黨人的身份進行了幹預，原告多次修改了訴狀。原告聲稱，除其他事項外，被告違反了聯邦證券法，就我們的業務、風險管理以及我們為保護公司免受抵押貸款行業問題影響而實施的程序做出了虛假和誤導性的陳述。原告要求未指明的損害賠償和利息，以及合理的成本和支出，包括律師費和專家費。
2018年8月，區法院駁回了原告提出的等級認證動議。2023年4月6日，第六巡迴法院推翻了地區法院2020年9月17日的裁決，批准了原告的即決判決請求，並做出了有利於房地美和其他被告的最終判決。第六巡迴法院將案件發回地區法院進行進一步審理。地區法院安排審判於2024年10月21日開始。
在美國哥倫比亞特區地區法院就購買協議提起訴訟
在Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟中。這是私人個人和機構投資者(統稱為“集體原告”)對聯邦住房金融局、房利美和房地美提起的合併集體訴訟。
費爾霍姆基金公司等人。V.FHFA等人。這是由某些機構投資者(“個人原告”)對聯邦住房金融局、房利美和房地美提起的個人原告訴訟。
2017年11月1日，哥倫比亞特區每起訴訟的原告都提交了一份修訂後的起訴書，指控他們違反合同、違反誠實信用和公平交易的默示契約、違反受託責任以及違反特拉華州和弗吉尼亞州的公司法。此外，集體原告對FHFA提出違反受託責任的衍生索賠，個人原告根據《行政程序法》提出索賠。這兩組索賠一般基於根據2012年8月修正案實施的高級優先股的淨值掃除股息規定，使股東的某些權利無效，包括收取股息的權利和清算優先權。2018年9月28日，地方法院駁回了所有索賠，但違反誠信和公平交易默示公約的索賠除外。這些案件被合併審理。



房地美MAC|2023 Form 10-K
213
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|附註17
法院的裁決將原告的損害賠償理論限制在那些基於第三修正案後房地美和房利美股價立即下跌的理論。原告根據房地美在2012年8月16日至8月17日期間普通股和初級優先股的價值下降，提出了損失主張。在2022年10月和11月初的庭審中，原告要求陪審團裁定8321000萬美元外加判決前利息作為對房地美的損害賠償。那場審判的陪審團未能達成一致裁決，法官於2022年11月7日宣佈無效審判。重審於2023年7月24日開始。2023年8月14日，陪審團裁定聯邦住房金融局、房利美和房地美賠償損失1美元。282向房地美初級優先股股東支付2000萬美元，以及31向房地美普通股股東支付100萬美元。陪審團拒絕判給房地美股東的預判利息。在2023年第三季度，我們記錄了313我們的簡明綜合損益表中因不利判決而應計的其他費用為100萬美元。最終判決的錄入仍由法院處理。



































房地美MAC|2023 Form 10-K
214
財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注18
注18
監管資本
ERCF
GSE法案規定了我們的某些資本要求，並授權FHFA制定其他資本要求，以及提高我們的最低資本水平，或為特定目的建立額外的資本和準備金要求。2008年10月，根據購買協議，聯邦住房金融局在託管期間暫停了對我們的資本分類。
FHFA於2020年12月建立了ERCF，作為房地美和房利美的新企業監管資本框架。我們目前的資本水平大大低於僱員再培訓基金所要求的水平。ERCF有一個合規的過渡期，我們在託管期間不需要遵守監管資本要求或緩衝要求。一般來説，監管資本要求的合規日期將是我們的託管終止日期和過渡令中規定的任何較晚的合規日期中較晚的日期，而ERCF中緩衝要求的合規日期將是我們託管的終止日期。關於ERCF的高級方法要求，合規日期為2028年1月1日或FHFA指定的任何較晚的合規日期。
ERCF確立了基於風險和槓桿的資本要求，幷包括與我們持有的資本的數量和形式相關的資本要求，主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。ERCF資本要求包括法定資本要素(總資本和核心資本)和監管資本要素(CET1資本、一級資本和調整後總資本)。ERCF還包括一項要求，即我們必須持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在財政緊張時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。
基於風險的資本要求
根據ERCF基於風險的資本要求，我們必須保持我們的CET1資本、一級資本和調整後的總資本比率至少等於4.5%, 6.0%，以及8.0分別佔RWA的%。我們還必須保持法定總資本至少相當於8.0佔總RWA的百分比。為了避免與高管薪酬掛鈎的資本分配和可自由支配的獎金支付受到限制，我們還必須保持CET1資本至少比基於風險的資本要求高出電訊盈科管理局的金額。盈科拓展由三個獨立的緩衝組成--壓力緩衝、穩定緩衝和逆週期緩衝。
n 壓力資本緩衝必須至少是0.75截至上一日曆季度最後一天的ATA的百分比。FHFA將定期調整壓力資本緩衝的大小，以使FHFA最終的監管壓力測試計劃確定我們在嚴重不利壓力情景下的資本消耗峯值將超過ATA的0.75%。
n 穩定資本緩衝是針對我們的違約或其他金融困境可能對國家住房金融市場的流動性、效率、競爭力或彈性構成的風險而量身定做的。穩定資本緩衝是基於我們在未償還住宅抵押貸款債務中所佔的份額。截至2023年12月31日，我們的穩定資本緩衝為0.60佔ATA的百分比。
n 逆週期資本緩衝目前設定為0.0我們ATA的%。FHFA已表示，它將考慮到我們運營所處的宏觀金融環境來調整反週期資本緩衝，以便只有在判斷總信貸過度增長與系統範圍風險積累相關時才會部署緩衝。
槓桿化資本要求
根據僱員再培訓基金的槓桿資本要求，我們必須維持我們的一級資本比率至少等於2.5佔ATA的百分比。我們還必須保持我們的法定核心資本比率至少等於2.5佔ATA的百分比。為了避免與高管薪酬掛鈎的資本分配和可自由支配的獎金支付受到限制，我們還必須保持一級資本至少比槓桿資本要求高出PLBA的金額。PLBA等於50我們穩定資本緩衝的%。








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財務報表
合併財務報表中的財務報表、財務報表|注18
資本指標
下表列出了我們在僱員再培訓基金下的資本指標。
表18.1-ERCF可用資本和資本需求
(以十億計)2023年12月31日2022年12月31日
調整後總資產$3,775 $3,710 
風險加權資產(標準化方法)1,009 899 
2023年12月31日
金額比率
(數十億美元)可用
資本(赤字)		最低要求
資本
要求
資本
要求
(包括緩衝區(1))
可用
資本(赤字)比率(2)
最低要求
資本
需求比率(2)
資本
要求
比率(2)(包括緩衝區(1))
基於風險的資本：
總資本($18)$81 $81 (1.8)%8.0 %8.0 %
CET1資本(43)45 96 (4.3)4.5 9.5 
一級資本(29)60 111 (2.9)6.0 11.0 
調整後總資本(29)81 132 (2.9)8.0 13.0 
槓桿化資本：
核心資本（法定）($25)$95 $95 (0.7)%2.5 %2.5 %
一級資本(29)95 106 (0.8)2.5 2.8 

2022年12月31日
金額比率
(數十億美元)可用
資本(赤字)		最低要求
資本
要求
資本
要求
(包括緩衝區(1))
可用
資本(赤字)比率(2)
最低要求
資本
需求比率(2)
資本
要求
比率(2)(包括緩衝區(1))
基於風險的資本：
總資本($27)$72 $72 (3.1)%8.0 %8.0 %
CET1資本(55)40 90 (6.2)4.5 10.1 
一級資本(41)54 104 (4.6)6.0 11.6 
調整後總資本(41)72 122 (4.6)8.0 13.6 
槓桿化資本：
核心資本（法定）($35)$93 $93 (1.0)%2.5 %2.5 %
一級資本(41)93 104 (1.1)2.5 2.8 
(1)PCCBA負責風險資本，PLBA負責槓桿資本。
(2)風險資本佔RWA的百分比，槓桿資本佔ATA的百分比。



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控制和程序
控制和程序
管理層關於財務報告內部控制的報告
管理層負責建立和維護對財務報告的適當內部控制，這一術語在《交易法》規則13a-15(F)中有定義。財務報告內部控制是由我們的首席執行官和CFO設計或在其監督下，由董事會、管理層和其他人員實施的程序，以提供對我們財務報告的可靠性和根據公認會計原則編制外部財務報表的合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。這是一個涉及人的勤奮和遵守的過程，因此容易受到判斷失誤和人為錯誤造成的故障的影響。它也可以通過串通或不適當的管理優先來規避。由於其侷限性，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現可能導致財務報表重大錯報的錯誤。
我們評估了截至2023年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行評估時，我們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在《內部控制框架--綜合框架(2013年框架)》中提出的標準。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此公司的內部控制有合理的可能性無法及時防止或發現公司年度或中期財務報表的重大錯報。根據我們的評估，我們發現了一個重大弱點，即我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們合併財務報表的披露。
自2008年9月6日以來，我們一直處於FHFA的託管之下。FHFA是一個獨立的機構，目前在我們的安全、穩健性和使命方面既是我們的守護者，也是我們的監管機構。由於我們處於託管狀態，我們履行披露義務可能需要的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的監管機構，FHFA有權在我們不知情的情況下采取可能對投資者至關重要並可能顯著影響我們的財務業績的行動。儘管我們和FHFA試圖設計和實施披露政策和程序，以説明託管情況，並實現與典型報告公司的披露控制和程序相同的目標，但在託管情況下，我們設計、實施、測試或運行有效的披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。作為我們的監管者和監管機構，FHFA在設計和實施與我們有關的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特別是關於根據Form 8-K進行的當前報告。同樣，作為一個受監管的實體，我們在設計、實施、操作和測試FHFA負責的控制和程序方面的能力也是有限的。例如，FHFA可能會就我們的業務行為制定某些意圖，如果管理層知道了這些意圖，就需要考慮在我們的財務報表中進行披露或反映，但出於監管原因，FHFA可能會受到限制，不能與管理層溝通。作為這些考慮的結果，我們得出的結論是，這種控制缺陷構成了我們對財務報告的內部控制的重大弱點。
由於這一重大缺陷，我們得出結論，根據COSO標準(2013年框架)，截至2023年12月31日，我們對財務報告的內部控制沒有生效。獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計了截至2023年12月31日我們財務報告內部控制的有效性，並確定我們的財務報告內部控制無效。普華永道會計師事務所的報告發表在財務報表-獨立註冊會計師事務所報告.
對披露控制和程序的評價
披露控制和程序包括但不限於旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中必須披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且此類信息被積累並傳達給公司管理層，包括公司的首席執行官和首席財務官，以便及時決定所需披露的控制和程序。在設計我們的披露控制和程序時，我們認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，我們必須在實施可能的控制和程序時做出判斷。



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控制和程序
包括公司首席執行官和首席財務官在內的管理層對截至2023年12月31日我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。作為管理層評估的結果，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，在合理的保證水平下，我們的披露控制和程序並不有效，因為我們無法更新我們的披露控制和程序，以提供合理的保證，即FHFA持續瞭解的信息從FHFA傳達給Freddie Mac管理層的方式允許及時決定根據聯邦證券法就我們要求的披露做出決定。如上所述，我們認為這種情況是我們對財務報告的內部控制的一個重大弱點。根據與聯邦住房金融局的討論以及這種持續疲軟的結構性，我們認為，在我們處於託管期間，我們很可能不會補救這種實質性的弱點。
減輕與財務報告內部控制重大缺陷相關的行動
如上所述，管理層關於財務報告內部控制的報告截至2023年12月31日，我們在財務報告內部控制方面存在一個重大缺陷，我們尚未補救。
鑑於這一實質性弱點的結構性，我們認為，在我們處於託管期間，我們很可能不會補救它。然而，我們和FHFA都繼續從事活動，並採用旨在允許積累和傳達所需信息的程序和做法，以履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務。這些措施包括：
n    聯邦住房金融局設立了託管監督和準備司，旨在促進公司在監管人員的監督下運營。
n    我們將我們的美國證券交易委員會備案文件草稿提供給FHFA人員，供他們在備案前審查和評論。我們還向FHFA人員提供某些外部新聞稿和聲明的草稿，供他們在發佈前進行審查和評論。
n    包括高級官員在內的FHFA人員在提交文件之前會審查我們的美國證券交易委員會文件，包括這份10-K表格，並與我們就與這些文件中包含的信息相關的問題進行討論。在提交本10-K表之前，FHFA向我們提供了一份書面確認，確認它已經審查了10-K表，不知道10-K表中有任何重大的錯誤陳述或遺漏，並且不反對我們提交10-K表。
n    我們的高級管理層定期與FHFA的高級領導層會面，包括但不限於，董事。
n    FHFA的代表經常與公司內部的不同部門舉行會議，以加強信息流動，並就各種事務提供監督，包括會計、信貸和資本市場管理、對外溝通和法律事務。
n    FHFA會計小組的高級官員將經常與我們的高級財務管理人員會面，討論我們的會計政策、做法和程序。
鑑於我們採取了與這一重大弱點相關的緩解措施，我們認為我們截至2023年12月31日的年度綜合財務報表是按照公認會計準則編制的。
截至2023年12月31日的季度財務報告內部控制的變化
我們評估了截至2023年12月31日的季度內財務報告內部控制發生的變化，得出的結論是，沒有任何變化對我們的財務報告內部控制產生重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。



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其他信息
其他信息
其他信息
內幕交易安排和政策
不是於2023年第四季度期間，董事執行董事或執行董事採納或終止任何買賣吾等證券的合約、指示或書面計劃，或作出任何其他此類交易安排。有關高管和董事薪酬以及我們高管和董事的安全所有權的更多信息，請參見董事，公司治理，高管，高管薪酬，和某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項.



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董事、公司治理和高管董事

董事、公司治理和高管
董事
選舉董事
作為監管人，FHFA決定了董事會的規模和權力範圍。在託管之初，FHFA決定董事會將有一名非執行主席，並將由至少9名但不超過13名董事組成。聯邦住房金融局決定，首席執行官是唯一被允許擔任董事會成員的執行官員。
此外，由於FHFA作為保管人繼承了公司所有股東的權利，保管人每年以書面同意的方式選舉董事，而不是舉行年度會議。因此，我們不會在託管期間徵集委託書、向股東分發委託書或舉行股東年度會議來選舉董事。在每次經書面同意的選舉之前，董事會確定董事的被提名者，供遺產管理人考慮。當出現空缺時，董事會可行使管理人賦予的權力來填補該空缺，但須經管理人審查。
2024年2月12日，保守黨人簽署了一份書面同意，自2024年2月19日起生效，選舉了下面列出的12名董事。
n
馬克·H·布魯姆
n
蘭斯·F·德拉蒙德
n
克里斯托弗·E·赫伯特
n
凱瑟琳·L·凱西
n
阿利姆·吉拉尼
n
格蕾絲·A·赫布舍爾
n
凱文·G·查弗斯
n
馬克·B·格里爾
n
艾倫·P·梅里爾
n
邁克爾·J·德維託
n
盧克·S·海登
n
羅伊·斯旺
看見董事、公司治理和高管-董事- 董事個人資料有關我們每一位現任董事的信息。有關Roy Swan的傳記信息，請參閲我們的2024年1月17日提交的Form 8-K當前報告。我們的董事任期將於董事退休或辭職之日、保管人經書面同意進行的下一次董事選舉的生效日期或我們的股東下一次年度會議的日期結束，兩者以先發生者為準。
由於現任董事及非執行主席Sara·馬修在董事會的任期已達到我們的公司治理準則或準則中規定的限額，因此公司沒有提交重新選舉，監管人也沒有重新選舉她進入董事會。馬修女士將於2024年2月19日離開董事會。
該公司也沒有提交連任，保守黨也沒有連任，現任董事的阿爾貝託·G·穆薩利姆。穆薩利姆先生遞交了辭呈，將於2024年2月19日離開董事會。見我們的2024年1月4日提交的Form 8-K當前報告.

董事標準、多樣性、資格、經驗和任期
我們的董事會正在尋找在其主要職業中取得了很高的聲望、成功和尊重，並體現出高標準誠信的董事候選人。
我們選擇我們的董事作為候選人是因為他們的性格、判斷力、經驗和專業知識。在挑選候選人時，我們遵循我們的憲章、指導方針和公司治理規則中規定的要求。在確定董事提名人選時，提名與治理委員會考慮的因素包括：董事會中已有的人才和技能、現任董事是否繼續參與與我們相關的商業和專業活動、董事會中應有的技能和經驗以及是否有其他具備理想技能的個人加入董事會。具體地説，提名和治理委員會尋找能夠補充董事會在商業、金融、會計、風險管理、技術(包括網絡安全)、公共政策、抵押貸款、房地產、低收入住房、住房建設、金融機構監管、Dei、氣候風險和任何其他可能與我們安全和穩健運營相關的領域的知識的候選人。我們還考慮候選人的其他承諾，包括候選人擔任的其他董事會成員的數量，是否允許候選人將足夠的時間投入到候選人的職責中



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董事、公司治理和高管董事

以及作為董事的責任。此外，我們的章程規定，我們的董事會至少有一名來自住房建設、抵押貸款和房地產行業的人，以及至少一名來自代表社區或消費者利益的組織的人，或一名錶現出為低收入家庭提供住房的職業承諾的人。
在房地美，我們認識到董事會成員的多樣性增加了董事會的思想多樣性，從而產生了考慮所有利益相關者觀點的更好的商業決策。根據指導方針，董事會尋求在其成員中擁有多樣化的人才、觀點、經驗和文化，包括不同種族或民族背景的人、婦女和殘疾人，這些都是董事會候選人徵集和提名過程中的重要因素。FHFA要求我們確保儘可能在財務安全和健全的商業做法的平衡下，將不同種族或民族背景的人、婦女和殘疾人納入我們提名董事的過程，就像我們在所有活動中所做的那樣。
將多樣性作為我們候選人徵集和提名過程的一個重要組成部分，從而產生了一個董事會，其成員具有不同的背景和總體經驗。我們一半以上的董事是女性、有色人種或兩者兼而有之。2023年，我們的非執行主席是一名有色人種女性，一名女性和/或來自代表性不足羣體的人擔任領導職位，擔任審計、CHC、執行、提名和治理以及風險委員會的主席。在我們現任非執行主席於2024年2月退休後，我們新任命的非執行主席也將是有色人種。我們的董事會也重視擁有長期任職的具有機構知識的董事和帶來新觀點和想法的新董事之間的平衡。
以下圖表提供了截至2024年2月14日按人口背景和任期劃分的我們董事會的組成信息。
3499350035013502
下面的圖表提供了截至2024年2月19日，即保守人書面同意選舉董事的生效日期，按人口背景和任期劃分的董事會組成信息。
29686813953697296868139536982968681395369929686813953700



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董事、公司治理和高管董事

董事個人資料
下面總結了每個董事的董事會服務、經驗、資格、屬性和/或技能，這些都是導致他們被選為董事的原因，並提供了截至2024年2月14日的其他簡歷信息。有關羅伊·斯旺傳記信息的摘要，請參閲我們的2024年1月17日提交的Form 8-K當前報告.
馬克·H·布魯姆
M.Bloom-FMAC.Board 9-7-2022-4922-FINAL (Resize) - Reduced Small 1.jpg
59歲
董事自2019年11月以來
房地美委員會：
•薪酬與人力資本
•執行人員
•運營與技術，主席
•風險
上市公司董事職位：
•無
Mr.Bloom是一位經驗豐富的高管，曾在金融、科技和風險管理的交匯點擔任過各種領導職位。他帶來了技術專業知識來提高效率並增強客户體驗。
經驗和資格
n現任全球保險經紀和風險管理服務公司Arthur J.Gallagher&Co.的全球首席信息官(2022年至今)
n首席運營與技術管理顧問(2021-2022)
n他是Aegon N.V.的全球首席技術官和管理委員會成員(2016-2021)
n曾在花旗集團擔任各種職位，包括董事管理、全球消費者數字和運營技術主管(2007年至2016年)
n曾在摩根大通公司擔任多個職位，包括大通家庭金融技術高級副總裁(2001-2007)
n他是CACI International，Inc.電子商務解決方案高級副總裁(1999-2001)
凱瑟琳·L·凱西
K.Casey-FMAC.Board 9-7-2022-4684-FINAL (Resize) small.jpg
57歲
董事自2019年10月以來
房地美委員會：
•審計
•執行人員
•使命與住房可持續性
•提名和治理，主席
上市公司董事職位：
•無
凱西女士是一位經驗豐富的領導者，在金融監管政策和監督方面擁有廣泛的背景。她帶來了高級監管和金融監督經驗，以及對金融市場和治理的深刻理解，包括影響交通和住房政策、經濟和貨幣政策、銀行和證券監管的關鍵問題。
經驗和資格
n曾在金融服務諮詢公司Patomak Global Partners擔任高級顧問(2012年至今)
n-滙豐控股董事會成員(2014年至2020年)，包括在任職期間在集團審計、金融系統漏洞、提名與公司治理以及集團風險委員會任職
n--美國證券交易委員會首席委員(2006-2011)
n他在美國參議院擔任各種職務，包括參議院銀行、住房和城市事務委員會的董事和法律顧問，以及參議院銀行委員會金融機構和監管救濟小組委員會的董事工作人員(1993年至2006年)
n他是Sepio Systems Inc.的董事會成員，該公司是一家專注於硬件訪問管理的網絡安全公司(2020至今)
n現任國會圖書館信託基金委員會成員(2011年至今)
n現任財務會計基金會董事會成員(2018-2022年)；主席(2020-2022年)
n--國際估值標準理事會理事會理事(2016-2022年)



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董事、公司治理和高管董事

n--另類投資管理協會理事會主席(2012-2016)
凱文·G·查弗斯
K.Chavers-FMAC.Board 9-7-2022-4746-FINAL (Resize) Small 1.jpg
60歲
董事自2022年2月以來
房地美委員會：
•審計
•使命與住房可持續性
•提名和治理
上市公司董事職位：
•奇美拉投資公司
查弗斯先生是一位經驗豐富的高管，在房地產和抵押貸款金融行業擁有廣泛的專業背景。他在該行業擁有30多年的豐富經驗，涉及的職位包括抵押貸款融資、資本市場、商業運營和戰略以及公共和私人住房融資政策。
經驗和資格
n曾在貝萊德公司擔任各種職位，包括全球固定收益投資團隊董事管理、全球公共政策集團董事管理以及金融市場諮詢小組董事解決方案管理(2011年至2021年)
n曾在摩根士丹利擔任多個職位，包括董事管理、高級關係管理和抵押貸款戰略與執行主管(2003年至2011年)
n高盛公司抵押貸款證券部首席財務副總裁兼副總裁(1998-2003)
n曾在美國政府擔任多個職位(1989年至1998年)，包括金利美的總裁(1995年至1998年)
n米爾班克，特威德，哈德利和麥克羅伊律師事務所的高級助理(1987-1989)
n現任奇美拉投資公司董事會成員和風險委員會成員，薪酬委員會主席(2021年至今)
n現任SMBC America Holdings，Inc.董事會和審計委員會成員(2021年至今)
n現任Toorak Capital Partners董事會成員(2021年至今)
n他是象牙創新顧問委員會成員(2022年至今)
n*成為最佳基金的獨立受託人(2021年至今)
邁克爾·J·德維託
M. DeVito-FMAC CEO Small 1.jpg
59歲
董事自2021年6月以來
房地美委員會：
•執行人員
上市公司董事職位：
•無
德維託先生為房地美及其董事會帶來了在抵押貸款和金融服務行業30多年的經驗。他在住房貸款方面擁有豐富的經驗，包括貸款發放、服務、投資組合管理、二級市場營銷、信貸和風險管理。德維託先生自2021年6月以來一直擔任我們的首席執行官和董事會成員。他通知我們，他打算辭去首席執行官一職，並從2024年3月15日起離開董事會。
經驗和資格
n前房地美首席執行官(2021年至今)
n曾在富國銀行擔任多個職位，包括富國銀行住房貸款主管執行副總裁(2017-2020年)、住房貸款生產主管(2015-2017)、住房貸款服務主管(2013-2015)、違約服務主管(2011-2013)、貸款制定主管(2009-2011年)、教育金融服務主管(2007-2009年)以及抵押貸款零售承銷和運營主管(1996-2007)



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董事、公司治理和高管董事

蘭斯·F·德拉蒙德
L.Drummond-FMAC.Board 9-7-2022-4820-FINAL (Resize) Small 1.jpg
69歲
董事自2015年7月以來
房地美委員會：
•審計
•薪酬和人力資本，主席
•執行人員
•運營和技術
上市公司董事職位：
•AvidXchange Holdings，Inc.
•聯合社區銀行公司
德拉蒙德是一位擁有40多年經驗的資深商業領袖。他在多個行業和學科擁有豐富的經驗，擅長於業務轉型戰略制定和執行、運營、技術、流程重組和高管薪酬監督。德拉蒙德先生將在Sara·馬修於2024年2月19日退休後接替她擔任董事會非執行主席。
經驗和資格
n克里斯托弗·紐波特大學駐校首席執行官(2015-2017)
n他是TD Canada Trust運營和技術執行副總裁(2011-2014)
n曾任費哲金融服務人力資源與共享服務執行副總裁。(2009年至2011年)
n擔任美國銀行全球技術和運營高級副總裁兼供應鏈主管、服務和履行主管，以及電子商務和ATM主管(2002-2008)
n曾在伊士曼柯達公司擔任多個職位，包括柯達專業事業部首席運營官和企業副總裁(1976-2002)
n現任董事會成員、高管、風險、人才和薪酬委員會成員，聯合社區銀行公司提名和治理委員會主席(2018年至今)
n現任AvidXchange董事會和薪酬委員會成員兼風險管理委員會主席(2020年至今)
n現任董事會成員、薪酬和人力資本委員會成員、金融業監管局(FINRA)審計委員會主席(2018年至今)
n    CurAegis Technologies，Inc.董事會成員兼審計委員會成員(2018-2020)
阿利姆·吉拉尼
A.Gillani-FMAC.Board 9-7-2022-4864-FINAL_small v8.jpg
61歲
自2019年1月起擔任董事
房地美委員會：
•審計，主席
•薪酬與人力資本
•執行人員
上市公司董事職位：
•無
吉拉尼先生是一位在複雜金融機構擁有豐富經驗的高管。他在行業、金融、風險管理和行政領導方面的經驗為董事會監督財務報告和風險管理事項的內部控制做出了寶貴貢獻，並幫助指導房地美履行其支持房地產市場流動性和穩定性的使命。
經驗和資格
n 在SunTrust Banks，Inc.擔任多個職位，包括首席財務官兼企業執行副總裁、執行副總裁兼企業財務主管、高級副總裁兼首席市場風險官（2007-2018）
n PNC金融服務集團高級副總裁兼首席市場風險官（2004-2007年）
n BankBoston和FleetBoston Corp.的首席市場風險官（1996-2004）
n    哈佛商學院高級管理課程（2003年）
n SunTrust Robinson Humphrey董事會成員（2011-2018）
n 風險管理協會市場風險委員會創始主席（1998年）



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董事、公司治理和高管董事

馬克·B·格里爾
M.Grier-FMAC.Board 9-7-2022-4712-FINAL (resize) small 1.jpg
71歲
董事自2020年2月以來
房地美委員會：
•提名和治理
•風險
上市公司董事職位：
•無
格里爾先生是一位經驗豐富的商業領袖，在複雜的金融機構擁有豐富的管理經驗。他為董事會帶來了金融、風險管理、資本市場和資本管理方面的深入知識和專業知識。
經驗和資格
n他是房地美的臨時首席執行官(2021)
n他在保誠金融公司擔任過多個職位，包括副董事長、董事長辦公室成員和首席財務官(1995-2019年)
n他在大通曼哈頓公司及其前任擔任過各種職位，包括全球市場部執行副總裁和全球風險管理執行副總裁(1978-1995)
n現任傑拉爾丁·R·道奇基金會董事會成員(2021年至今)
n現任艾森豪威爾獎學金董事會成員(2013年至今)
n擔任全球影響投資網絡董事會主席(2017-2022年)
n他是ACEADE Inc.董事會成員(2009-2020)；主席(2014-2020)
n他是倖存者悲劇援助計劃董事會成員(2013-2019年)
n現任保誠金融公司副董事長兼董事會成員(2008-2019年)
盧克·S·海登三世
L.Hayden-FMAC.Board 9-7-2022-4643-FINAL (resize) small 1.jpg
67歲
董事自2022年2月以來
房地美委員會：
•運營和技術
•風險
上市公司董事職位：
•無
海登先生是一位經驗豐富的高管，在抵押貸款和金融服務行業擁有廣泛的專業背景。他在住房貸款方面擁有豐富的經驗，包括抵押貸款產品的發起、服務和投資，並在住宅房地產金融、資本市場和風險管理方面擁有深厚的專業知識。
經驗和資格
n現任海登諮詢公司首席執行官(2012年至今)
n現任住宅抵押貸款服務控股公司副董事長(2013-2021年)
n採訪PHH抵押貸款公司的總裁(2010年至2012年)
n曾在GMAC Residential Capital擔任執行副總裁兼董事高級董事(2007-2008)
n他擔任過各種職位，包括摩根大通公司及其前任的執行副總裁(1992-2005)
n曾在安全太平洋國家銀行擔任各種職位，包括住宅房地產集團二級營銷高級副總裁(1989-1992)
n曾在加州第一利息銀行擔任多個職位，包括抵押貸款部門高級副總裁(1980-1989)
n曾在拉爾夫·C·薩特羅公司擔任信貸員和貸款購買者(1978-1980)



房地美MAC|2023 Form 10-K
225
董事、公司治理和高管董事

克里斯托弗·E·赫伯特
C. Herbert-FMAC.Board 9-7-2022-4901-FINAL (resize) small 1.jpg
63歲
2018年3月至今的董事
房地美委員會：
•薪酬與人力資本
•執行人員
•使命和住房可持續性，主席
•風險
上市公司董事職位：
•無
赫伯特先生是政府和教育部門經驗豐富的領導者。他為董事會提供了住房政策的深入知識，包括低收入住房和城市發展，包括擁有住房的財務和人口層面。
經驗和資格
n曾在哈佛大學住房研究聯合中心管理董事，並在哈佛大學設計研究生院擔任城市規劃與設計講師(2015年至今)
n哈佛大學住房研究聯合中心董事研究員(2010年至2014年)
n他是Abt Associates，Inc.的高級助理(1997-2010)
n美國全國房地產經紀人協會戰略智庫理事(2022年至今)
n他是象牙創新顧問委員會成員(2021年至今)
n    仁人家園家庭成本內閣和研究諮詢委員會成員(2019年至今)
n他是住房所有權保護基金會董事會成員(2011-2019年)
n他是負責任貸款中心研究諮詢委員會成員(2006-2019年)
n他是GreenPath Financial Wellness董事會成員(2017-2019年)
n現任波士頓聯邦儲備銀行社區發展研究諮詢委員會委員(2014-2016)
格蕾絲·A·赫布舍爾
G.Huebscher-FMAC.Board 9-7-2022-4776-FINAL_small v11.jpg
64歲
董事自2017年12月以來
房地美委員會：
•薪酬與人力資本
•執行人員
•運營和技術
•風險，主席
上市公司董事職位：
•無
赫布舍爾是一位在資本市場和房地產領域擁有豐富經驗的高管。她為董事會帶來了深厚的多家族行業知識、創業經驗以及風險監督和執行管理專業知識。
經驗和資格
n--第一資本商業銀行首席顧問(2017)
n作者，第一資本多家族金融有限責任公司的總裁(2013年至2017年)
n他是Beech Street Capital LLC的聯合創始人兼首席執行官(2009-2013)
n他在房利美擔任各種職位，包括資本市場部副總裁(1997-2009)
n現任《凱尼恩審查》董事會成員(1998年至今)
n現任抵押貸款銀行家協會商業理事會理事(2014-2017)



房地美MAC|2023 Form 10-K
226
董事、公司治理和高管董事

莎拉·馬修
S.Mathew-FMAC.Board 9-7-2022-4908-FINAL (resize) small 1.jpg
68歲
董事自2013年12月以來
房地美委員會：
•行政總裁、主席
上市公司董事職位：
•嘉年華集團公司
•Dropbox，Inc.
•道富集團
馬修女士是一名擁有全球金融、技術和綜合管理經驗的高管。Mathew女士豐富的商業、財務和管理經驗，以及她在上市公司董事會和審計委員會的經驗，使她能夠在董事會監督我們的財務報告和合規事項的內部控制方面做出寶貴貢獻。自2019年2月以來，Mathew女士一直擔任我們董事會的非執行主席。她將於2024年2月19日退休並離開董事會。
經驗和資格
n曾在鄧白氏公司擔任多個職位(2001年至2013年)，包括董事長兼首席執行官(2010年至2013年)；總裁兼首席運營官(2007年至2010年)；高級副總裁兼首席財務官(2001年至2006年)
n    在寶潔公司擔任多個財務和管理職位，包括澳大利亞、亞洲和印度財務副總裁(1983-2001)
n    嘉年華公司和嘉年華公司董事會和審計委員會成員(2022年至今)
n    Dropbox，Inc.董事會成員以及審計和薪酬委員會成員(2021年至今)
n現任道富銀行董事會成員、執行和審核委員會成員、人力資源委員會主席、道富集團提名、公司治理和風險委員會前成員(2018年至今)
n    Xos，Inc.(前NextGen收購公司)董事會和審計委員會成員兼薪酬委員會主席(2020-2022)
n現任利潔時本基瑟集團董事會和審計委員會成員(2019-2021)
n現任金寶湯公司董事會成員、審計委員會、財務委員會和企業發展委員會成員(2005-2019年)
n現任董事會成員；審計、合規和風險委員會主席；提名和治理委員會成員；Shire plc薪酬委員會前成員(2015-2019年)
n現任雅芳產品公司董事會成員、財務、提名和公司治理委員會成員(2014-2016)
n蘇黎世金融服務集團國際顧問委員會委員(2012-2017)
n鄧白氏公司董事會成員(2008-2013)



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227
董事、公司治理和高管董事

艾倫·P·梅里爾
A.Merrill-FMAC.Board 9-7-2022-4807-FINAL small.jpg
57歲
董事自2020年9月以來
房地美委員會：
•審計
•使命與住房可持續性
•提名和治理
上市公司董事職位：
•Beazer Home USA，Inc.
梅里爾是住宅建築業的一名高管。他為董事會帶來了對房地產市場的廣泛專業知識和深入知識，以及相當多的行政領導、金融經驗和公共政策專業知識。
經驗和資格
n曾在Beazer Home USA，Inc.擔任多個職位，包括董事會主席、首席執行官總裁，以及執行副總裁兼首席財務官(2007年至今)
n他在Move，Inc.擔任過各種領導職務，包括企業發展和戰略執行副總裁，以及Move，Inc.旗下HomeBuilder.com的總裁(2000年至2007年)
n他在瑞銀集團及其前任擔任過各種職位，包括董事董事總經理和全球資源集團聯席主管(1987-2000)
n現任Builder Homesite，Inc.董事會成員(2011年至今)
n他是美國領先建築商的董事會成員(2011年至今)
n現任哈佛大學住房研究聯合中心董事會成員(1992年至今)
阿爾貝託·G·穆薩利姆
A.Musalem-FMAC.Board 9-7-2022-4851-FINAL (resize) small 1.jpg
55歲
董事自2021年6月以來
房地美委員會：
•薪酬與人力資本
•運營和技術
•風險
上市公司董事職位：
•曼氏集團
穆薩利姆先生是一名金融高管，他帶來了成熟的領導力和豐富的投資管理經驗、經濟和公共政策專業知識，以及資本市場、銀行資本和流動性監管以及金融監管政策的廣泛知識。穆薩利姆先生自2021年6月以來一直擔任我們的董事會成員。他已遞交辭呈，並將於2024年2月19日離開董事會。
經驗和資格
n 喬治城大學兼職教授（2022年至今）
n Evince Asset Management LP首席執行官兼聯合創始人，量化投資管理公司（2018-2022）
n 紐約聯邦儲備銀行執行副總裁（2014-2016）
n School the World主席兼董事會成員（2012-2017）
n Tudor Investment Corporation董事總經理兼合夥人（2000-2013）
n 約翰·霍普金斯大學兼職教授（2007年）
n 國際貨幣基金組織經濟學家（1996-2000年）
n 《Bankers Trust》（1995年）
n McKinsey & Co.（1994）
n 曼氏集團董事會及審核、風險及薪酬委員會成員（2022年至今）




房地美MAC|2023 Form 10-K
228
董事、公司治理和高管公司治理

公司治理
我們的企業管治常規
我們致力於企業管治的最佳實踐。我們的董事會已採納該指引，該指引體現了我們的許多長期做法、政策和程序，可在我們的網站上查閲， www.freddiemac.com/governance/pdf/gov_guidelines.pdf.我們的董事會每年審查該準則，並根據我們運營的監管和立法環境以及不斷髮展的最佳實踐定期對其進行評估。

該準則旨在為管理層和董事會之間的有效合作提供條件。我們已制定以下特定企業管治常規：

n此外，我們的董事會設有獨立的非執行主席，其職責包括主持非僱員或獨立董事的董事會會議和執行會議。
n他説，我們所有的董事都是獨立的，除了首席執行官。
n他説，審計委員會、CHC委員會、提名和治理委員會、使命和住房可持續發展委員會、運營和技術委員會以及風險委員會都完全由獨立董事組成。
n我們的董事是每年選舉一次的。
n他説，每個委員會都按照董事會批准的書面章程運作。章程可在以下網址查閲：Http://www.freddiemac.com/governance/board-committees.html.
n許多獨立董事在沒有管理層的情況下定期開會。
n董事會和每個審計委員會、CHC委員會、提名和治理委員會、使命和住房可持續性委員會、運營和技術委員會以及風險委員會都進行年度自我評估。
n通常，新董事會收到關於公司的全面介紹，以及他們被任命到的委員會所特有的問題。
n目前，所有董事都可以接受並鼓勵使用第三方繼續教育。
n公司管理層為董事會及其委員會提供關於影響公司的實質性問題的深入技術簡報。
n他説，CHC委員會至少每年審查一次管理人才和繼任計劃。
董事的獨立性及其相關思考
提名和治理委員會評估了我們每一位非僱員董事會成員的獨立性，並向董事會提出了有關建議，以供決定和批准。就該等釐定而言，我們採用指引第4及第5節及紐約證券交易所上市公司手冊第303A.02節所載的獨立性定義。雖然我們的股票不再在紐約證券交易所上市，但紐約證券交易所上市公司手冊中的某些公司治理要求，包括與獨立性有關的要求，繼續適用於我們，因為它們通過引用被納入公司治理規則。根據提名和治理委員會的評估和建議，董事會決定所有現任非僱員董事會成員都是獨立的。德維託先生不被認為是獨立的，因為他是我們的首席執行官。
我們的董事會決定，我們的審計委員會、CHC委員會、提名委員會和治理委員會的所有成員，以及使命和住房可持續發展、運營和技術以及風險委員會的主席都是獨立的，符合準則第4和第5節以及紐約證券交易所上市公司手冊第303A.02節的含義。我們的董事會還決定：(1)我們的審計委員會的所有成員在交易法規則10A-3和紐約證券交易所上市公司手冊第303A.06節的含義內是獨立的；以及(2)我們的CHC委員會的所有成員在交易法規則10C-1和紐約證券交易所上市公司手冊第303A.02(A)(Ii)節的含義內是獨立的。
在確定每個董事的獨立性時，董事會審查了以下類別或類型的關係，以及指南第5節中包含的標準具體涉及的類別或類型，以確定這些關係，無論是單獨的還是合計的，都將構成董事與我們之間的重大關係，從而損害董事作為董事會成員的判斷，或造成此類損害的感知或外觀：
n    與商業夥伴的僱傭關係。赫伯特先生受僱於一家從事或曾經與我們有業務往來的組織，該組織在我們和該組織之間進行付款。根據指導方針，這些付款不需要具體的獨立性決定，因為它們不超過過去三個財政年度每年該組織合併毛收入的100萬美元或2%。在考慮了我們與該組織的具體關係的性質和範圍後，我們的董事會得出結論，這項業務



房地美MAC|2023 Form 10-K
229
董事、公司治理和高管公司治理

我們之間的關係並不構成赫伯特先生和我們之間的實質性關係，這會損害他作為我們董事的獨立性。
查弗斯先生、海登先生和赫布舍爾女士的直系親屬受僱於與我們或曾經與我們有業務往來的公司，從而導致我們與這些公司之間的付款。在考慮了公司與直系親屬以及公司與房地美之間的具體關係的性質和範圍後，我們的董事會得出結論，這些業務關係不會構成會損害查弗斯先生、海登斯先生或赫布舍爾女士作為我們董事的獨立性的實質性關係。
n    與競爭對手的僱傭關係。Huebscher女士的直系親屬受僱於房地美的競爭對手公司。在考慮了競爭對手與直系親屬以及競爭對手與房地美之間的具體關係的性質和範圍後，我們的董事會得出結論，這種業務關係不構成會損害Huebscher女士作為我們董事的獨立性的實質性關係。
n    與商業夥伴的董事會成員身份。查弗斯先生、德拉蒙德先生、赫伯特先生和美林先生擔任與我們有業務往來的其他組織的董事，從而在我們和這些組織之間進行付款。在考慮了這些組織與我們之間特定關係的性質和範圍，以及這些董事會成員是這些其他組織的董事而不是員工的事實後，我們的董事會得出結論，這些業務關係不會構成損害他們作為我們董事的獨立性的實質性關係。
n    與商業夥伴的財務關係。布魯姆、吉拉尼、格里爾和海登先生分別持有與我們有重大業務往來的公司的股票，這種所有權佔他們各自淨資產的很大一部分。為了消除他們各自的股權可能產生的任何潛在利益衝突，我們已經建立了機制，根據這些機制，他們將回避討論和處理董事會或他們現在或曾經是成員的任何委員會所審議的任何與他們擁有該等股權的公司直接相關的事項。在經常向董事會提交有關這些公司的事項的情況下，我們已經建立了正式的迴避安排。審計委員會主席與非執行主席協商(或在涉及審計委員會主席的情況下單獨與非執行主席協商)，處理關於迴避特定討論或行動是否適當的任何問題。
在評估Bloom先生、Gillani先生、Grier先生和Hayden先生的獨立性時，鑑於他們持有我們業務合作伙伴的股份，我們的董事會考慮了我們與這些業務合作伙伴的業務關係的性質和程度，以及他們各自的股份所有權可能對他們作為我們董事的獨立判斷產生的任何潛在影響，並考慮了相關的迴避機制。我們的董事會的結論是，這些機制解決了與股票所有權有關的任何實際或潛在的利益衝突。因此，我們的董事會得出結論，布魯姆先生、吉拉尼先生、格里爾先生和海登先生對我們業務夥伴的股權並不構成會損害他們作為我們董事的獨立性的實質性關係。



房地美MAC|2023 Form 10-K
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董事、公司治理和高管公司治理

董事會和董事會委員會信息
董事會及董事會委員會的職權
董事代表管家服務，並在管家的指示下行使權力，並負有照顧管家和對管家忠誠的受託責任。儘管保管人已授權董事會及其委員會根據適用的法規、法規、指導方針、命令和指令以及我們的章程和委員會章程中規定的職責和權力行使職能，但保管人仍為自己保留某些批准權。2008年、2012年和2017年，監管機構向董事會提供了指示，要求房地美在採取某些行動之前與監管機構協商並獲得監管機構的決定。
目前修訂的保管人指示要求我們在根據購買協議就任何需要財政部同意或諮詢的事項採取行動之前，獲得保管人的決定。看見 注2 關於根據購買協議需要財政部批准的事項清單。
保管員修訂後的指示還要求我們在採取下表所列領域的行動之前，得到保管員的決定。對於某些事項，保管人修訂後的指示規定，董事會必須在我們要求保管人做出決定之前對該事項進行審查和批准，而對於其他事項，董事會應決定董事會的適當參與程度。
需要董事會事先審查和批准的事項其他事項
•贖回或回購我們的次級債務，除非為遵守《購買協議》第5.7節的規定而有必要；
•創建任何子公司或關聯公司，或與子公司或關聯公司進行實質性交易，但與CS進行的例行、持續交易或在正常業務過程中與子公司或關聯公司進行的創建或交易除外；
•更改或取消董事會風險限額，將導致我們可能承擔的風險金額增加；
•保留和終止外聘審計員，對我們的財務報表和財務報告內部控制進行綜合審計；
•終止擔任董事會顧問的律師事務所；
•建議修改本公司的章程或董事會委員會章程；
•釐定或增加支付予管理局成員的補償或利益；及
•制定年度經營預算。
•會計政策發生重大變化；
•在我們的業務運營、活動和交易中，根據我們管理層的合理商業判斷，很可能導致信用、市場、聲譽、運營或其他關鍵風險顯著增加的擬議變化；
•影響或質疑保管人的權力、我們在託管中的地位、託管的法律效力、購買協議的解釋、與財政部的金融代理協議的條款和條件或我們在金融代理協議下的表現的事項，包括我們對訴訟的發起或實質性迴應；
•與任何證券訴訟索賠有關的協議，以及當爭議金額超過5,000萬美元時，我們根據這些協議就要求、索賠、訴訟、訴訟、起訴、監管程序或税務事宜達成和解、解決或妥協的協議，包括當爭議總額超過5,000萬美元時，與同一交易對手達成的涉及相同爭議或共同事實的每項單獨協議(該條款不包括在正常業務過程中進行的貸款解決)；
•合併、收購和變更關鍵交易對手的控制權，我們有直接的合同權利停止與該關鍵交易對手的業務往來或反對該實體的合併或收購；
•根據聯邦住房金融局的指示，對符合聯邦抵押協會的要求、政策、框架、標準或產品進行變更；
•屬於新交易類型的信用風險轉移，條款有任何重大變化的經常性交易，以及涉及以前未包括在風險轉移交易中的抵押品類型的交易；
•抵押服務權銷售和轉讓涉及：
◦向非銀行受讓人提供10萬或以上貸款;或
◦向任何受讓人服務機構提供25，000筆或更多貸款，如果轉讓將使受讓人的房地美和房利美擁有的嚴重拖欠貸款數量增加至少25%，並且服務轉讓至少有500筆嚴重拖欠貸款;以及
•可能對我們的員工產生重大影響的員工薪酬變動，包括但不限於留任獎勵、特殊激勵計劃和績效加薪池資金。
此外，FHFA要求我們及時向其提供以下通知：（1）代表當前業務實踐、運營、政策或戰略發生重大變化的活動，而這些變化未在上述管理人決策項目中得到解決;（2）對一致要求、政策、框架、標準或產品的例外和豁免，如果未按照上述要求提交FHFA供管理人批准的話;及（3）對先前發佈的非最低限度財務報表的會計錯誤更正。然後，FHFA將確定任何此類項目是否需要管理員批准。有關託管的更多信息，請參見 MD&A-託管及相關事宜.



房地美MAC|2023 Form 10-K
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董事、公司治理和高管公司治理

董事會委員會
董事會有七個常設委員會：審計，CHC，執行，使命和住房可持續性，提名和治理，運營和技術以及風險。除執行委員會外，所有常設委員會均定期舉行會議，並由獨立董事擔任主席及全部由獨立董事組成。委員會代表董事會履行重要職能。委員會主席審查和批准各自委員會所有會議的議程。常設委員會的章程描述了每個委員會的職責，並已由董事會通過，並由管理員批准。這些章程可在我們的網站上查閲， Http://www.freddiemac.com/governance/board-committees.html.
截至2024年2月14日，各委員會的成員（下文另有説明者除外）及各委員會於2023年舉行的會議次數載於下文，其後為各委員會主要職責的説明。



房地美MAC|2023 Form 10-K
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董事、公司治理和高管公司治理

委員會委員會會議 2023年椅子成員
審計委員會9阿利姆·吉拉尼
•
凱瑟琳·L·凱西
•
凱文·G·查弗斯
•
蘭斯·F·德拉蒙德
•艾倫·P·梅里爾
薪酬和人力資本委員會6蘭斯·F·德拉蒙德•馬克·H·布魯姆
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾絲·A·赫布舍爾
•阿爾貝託·G·穆薩利姆
執行委員會1莎拉·馬修•馬克·H·布魯姆
•
凱瑟琳·L·凱西(1)
•邁克爾·J·德維託
•蘭斯·F·德拉蒙德
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾絲·A·赫布舍爾
使命和住房可持續發展委員會4克里斯托弗·E·赫伯特•凱瑟琳·L·凱西
•
凱文·G·查弗斯
•艾倫·P·梅里爾
提名和治理委員會7
凱瑟琳·L·凱西(1)
•
凱文·G·查弗斯
•
馬克·B·格里爾
•艾倫·P·梅里爾
運營和技術委員會4馬克·H·布魯姆•蘭斯·F·德拉蒙德
•盧克·S·海登
•格蕾絲·A·赫布舍爾
•阿爾貝託·G·穆薩利姆
風險委員會6格蕾絲·A·赫布舍爾•馬克·H·布魯姆
•馬克·B·格里爾
•盧克·S·海登
•克里斯托弗·E·赫伯特
•阿爾貝託·G·穆薩利姆
(1)自2023年9月6日起，Casey女士成為提名和治理委員會主席和執行委員會成員。在此之前，格里爾先生曾擔任提名和治理委員會主席。





房地美MAC|2023 Form 10-K
233
董事、公司治理和高管公司治理

自2024年2月19日，也就是管理人書面同意選舉董事的生效日期起，每個委員會的成員如下：
委員會椅子成員
審計委員會阿利姆·吉拉尼•凱瑟琳·L·凱西
•
凱文·G·查弗斯
•艾倫·P·梅里爾
•羅伊·斯旺
薪酬和人力資本委員會
凱文·G·查弗斯
•馬克·H·布魯姆
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾絲·A·赫布舍爾
•羅伊·斯旺
執行委員會蘭斯·F·德拉蒙德•馬克·H·布魯姆
•凱瑟琳·L·凱西
•
凱文·G·查弗斯
•邁克爾·J·德維託
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾絲·A·赫布舍爾
使命和住房可持續發展委員會克里斯托弗·E·赫伯特•凱瑟琳·L·凱西
•
凱文·G·查弗斯
•艾倫·P·梅里爾
提名和治理委員會凱瑟琳·L·凱西•阿利姆·吉拉尼
•
馬克·B·格里爾
•艾倫·P·梅里爾
運營和技術委員會馬克·H·布魯姆•盧克·S·海登
•格蕾絲·A·赫布舍爾
•羅伊·斯旺
風險委員會格蕾絲·A·赫布舍爾•馬克·H·布魯姆
•馬克·B·格里爾
•盧克·S·海登
•克里斯托弗·E·赫伯特





房地美MAC|2023 Form 10-K
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董事、公司治理和高管公司治理

審計委員會
審計委員會負責監督公司的會計和財務報告及披露流程，管理層建立的披露和內部控制系統的充分性，以及公司財務報表的審計。其中，審核委員會：（1）委任獨立核數師並評估其獨立性及表現;（2）審閲獨立審核及內部審核的審核計劃及結果;及（3）審閲遵守法律及監管規定的情況。審核委員會於2023年有關監督獨立核數師的活動詳情載於 主要會計費用和服務- 獨立審計師服務和費用的批准.審計委員會還審查了房地美的ESG報告和披露，管理層認為這些報告和披露是重要的。
審計委員會定期審查公司的指導方針和政策，指導評估和管理公司風險的過程，並定期審查公司的主要財務風險敞口以及管理層為監控和控制此類風險敞口而採取的措施。審核委員會亦批准所有有關委任、罷免及補償向審核委員會獨立彙報的總審計師（內部審計部主管）的決定，以及內部審計部的年度獎勵資金水平。
審計委員會符合《交易法》第3（a）（58）（A）條中“審計委員會”的定義和《交易法》第10A-3條的要求。雖然我們的股票不再在紐約證券交易所上市，但《紐約證券交易所上市公司手冊》的某些企業治理要求，包括與審計委員會有關的要求，繼續適用於我們，因為這些要求已通過引用納入《企業治理規則》。審計委員會符合《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.06和303A.07節中的“審計委員會”要求。董事會已經確定，我們審計委員會的所有成員都是獨立的，並且具有財務知識，自2019年1月以來一直擔任審計委員會成員的Gillani先生及其現任主席符合SEC法規中“審計委員會財務專家”的定義。
薪酬和人力資本委員會
CHC委員會監督公司的薪酬和福利政策和計劃，以及其他人力資本事務，包括：（1）對繼任計劃和人才發展計劃和舉措的年度審查;（2）我們的DEI計劃和政策，以及這些計劃和政策的結果;以及（3）設計和執行旨在加強我們的文化和員工敬業度的舉措。公司考慮和確定高管薪酬的流程，以及CHC委員會在這些流程中的作用，詳見 高管薪酬- CD&A. CHC委員會的報告載於 高管薪酬-CD&A-薪酬和人力資本委員會報告。
雖然CHC委員會在考慮和建議高管薪酬方面發揮着重要作用，但FHFA作為我們的管理者和監管者，積極參與確定此類薪酬。因此，文委會的權力和靈活性受到若干限制，如 高管薪酬- CD&A -其他高管薪酬考慮因素- 法律、法規和監管機構對高管薪酬的限制。
有關CHC委員會的結論，即我們的薪酬政策和做法不會產生合理可能對我們產生重大不利影響的風險的討論，請參閲 高管薪酬-薪酬與風險。
有關CHC委員會在一般人力資本方面的作用的討論，請參見簡介-我們的業務-主要業務策略-人力資本管理。
CHC委員會完全由獨立董事組成。2023年期間，CHC委員會的成員中沒有人是房地美的官員或員工，也沒有與我們有任何關係，這是我們根據S-K條例第407(E)(4)項的規定必須披露的。
執行委員會
執行委員會由非執行主席、其他常設委員會主席和我們的首席執行官組成。它由獨立董事組成，但我們的首席執行官除外，並被授權在董事會會議之間行使董事會的公司權力，但根據我們的章程和章程或其他規定保留給董事會的權力除外。



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董事、公司治理和高管公司治理

使命和住房可持續發展委員會
特派團和住房可持續發展委員會完全由獨立董事組成，負責監督我們的戰略和重大舉措的發展、規劃、實施、績效和執行，這些戰略和倡議與我們促進負擔得起、公平和可持續發展的承諾有關。任務和住房可持續發展委員會監督：(1)制定和執行旨在幫助我們實現我們的負擔得起的住房和義務的戰略、舉措和活動，以服務於目標，增加可持續獲得信貸的機會，並實施我們的住房可持續性和公平住房倡議；(2)遵守公平貸款法律和法規，包括我們的公平貸款合規計劃以及關鍵使命和住房可持續性舉措的公平貸款影響；(3)審查與執行我們的使命、住房可持續性和公平貸款戰略和舉措有關的管理報告；以及(4)審查旨在促進住房適應以更好地適應氣候變化或改善住房以減輕氣候影響的倡議。
提名和治理委員會
提名和治理委員會完全由獨立董事組成，監督公司的公司治理，包括審查公司的章程和指導方針。提名和治理委員會還包括：(1)協助董事會及其委員會進行年度自我評估，並尋找合格的個人擔任董事；(2)審查董事會成員的獨立性和資格，並建議董事會委員會的成員身份；以及(3)審查高級管理層成員以及某些相關人士交易的潛在利益衝突。
運營和技術委員會
運營和技術委員會完全由獨立董事組成，負責監督我們的企業信息、運營和技術戰略以及信息、運營彈性和企業第三方治理計劃的發展和執行。具體地説，運營和技術委員會：(1)監督我們的信息、運營和技術戰略和規劃，以及對實現我們的使命、戰略和業務目標至關重要的技術舉措的實施；(2)與風險委員會一起，監督我們對信息(包括網絡安全)、技術、運營彈性和企業第三方治理風險的管理，包括這些風險將對我們使命和業務目標的實現產生不利影響的可能性；(3)監督我們的信息(包括網絡安全和信息安全)、運營彈性和企業第三方治理計劃，包括風險和控制；(4)酌情從EO&T和業務領域收到與我們的技術戰略、實踐、管理和創新潛力相關的報告；以及(5)審查並建議董事會批准EO&T年度業務計劃，包括相關的業績指標，並對照該計劃對EO&T進行評估。業務和技術委員會還審查分配給全企業業務和技術的能力和資源的充分性，並監測和評價可能影響我們的戰略和業務目標的技術趨勢。看見MD&A-風險管理-網絡安全風險 – 網絡安全治理以獲取更多信息。

風險委員會
風險委員會完全由獨立董事組成，在整個企業範圍內監督公司的風險管理框架，包括信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險(包括網絡安全)、合規風險、氣候風險和戰略風險。風險委員會審查並建議公司的企業風險政策和董事會層面的風險偏好聲明、指標和限制供董事會批准，監督管理層遵守董事會風險限制的情況，並在通知董事會的情況下批准任何例外情況，除其他職責外，還進行重要的審查：(1)企業風險暴露；(2)風險管理戰略；(3)風險管理審查和評估的結果；以及(4)新出現的風險。風險委員會還審查我們受到氣候變化潛在負面影響的風險，監督我們氣候風險框架的制定和實施，並審查分配給環境風險管理的能力和資源的充分性。風險委員會還批准與CRO的任免有關的所有決定，CRO獨立向風險委員會報告。






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董事、公司治理和高管公司治理

董事會領導結構
管理人建立的領導結構要求首席執行官和董事會主席的職位由不同的人擔任。此外，FHFA的公司治理規則要求董事會主席的職位由紐約證券交易所規則定義的獨立董事填補。
與董事的溝通
有意向董事會或其成員傳達有關聯邦住宅貸款抵押公司的任何關注或問題的人士，可以郵寄給公司祕書聯邦住宅貸款抵押公司，郵編：22102-3110，郵編：8200Jones Branch Drive，郵箱：boardofducters@freddiemac.com。函件可送交非執行主席、董事任何其他董事或董事，或董事團體，例如獨立董事或非僱員董事。
《行為守則》
我們為員工和董事會成員制定了不同的行為準則。員工行為準則是高級管理人員和財務人員的道德準則。所有員工，包括高級管理人員和財務官，都必須簽署年度確認，表明他們已經閲讀並同意遵守員工行為準則，並將報告疑似違反員工行為準則的情況。當董事加入我們的董事會時，董事們確認他們已經審查和理解董事行為準則，並同意遵守其中的條款，每個董事公司每年都會重新執行這樣的確認。
我們提供了我們的員工和董事行為準則的副本，並且需要披露的任何修訂或豁免都發布在我們的網站上：Www.freddiemac.com/governance/code-conduct.html.
董事薪酬
非僱員董事會成員以現金預聘金的形式獲得薪酬，按季度支付。非僱員董事出席董事會會議或其所屬董事會委員會的合理自付費用，以及與履行董事職責有關的其他合理開支，亦可獲報銷。
我們的董事完全以現金支付報酬，因為購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下發行任何股票。看見高管薪酬-CD&A-EMCP概述。與我們高管的薪酬不同，董事薪酬計劃中沒有針對根據業務業績而變化的薪酬的規定。儘管激勵性薪酬可能會給管理層提供強大的激勵，以制定和執行業務計劃並取得積極的財務結果，但我們認為，這種激勵性薪酬與董事會的監督作用不一致。
2023年非員工董事薪酬水平
董事會在託管期間的薪酬水平如下表所示。
表61--董事會薪酬水平
公告牌服務現金補償
非執行主席年度聘用費$290,000 
非僱員董事年度聘用費(非執行主席除外)160,000 
委員會服務現金補償
審計委員會主席年度聘用費$25,000 
風險委員會主席年度聘用權15,000 
委員會主席年度聘用費(審計或風險除外)10,000 
審計委員會成員的年度聘任10,000 




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董事、公司治理和高管公司治理

2023年董事補償
下表概述於二零二三年擔任非僱員董事的所有人士所賺取的二零二三年薪酬。
表62 -主任報酬
非員工董事
賺取的費用或
以現金支付(1)
總計
莎拉·馬修$290,000$290,000
馬克·H·布魯姆170,000 170,000 
凱瑟琳·L·凱西(2)
173,179 173,179 
凱文·G·查弗斯170,000 170,000 
蘭斯·F·德拉蒙德180,000 180,000 
阿利姆·吉拉尼185,000 185,000 
馬克·B·格里爾(3)
166,821 166,821 
盧克·S·海登160,000 160,000 
克里斯托弗·E·赫伯特170,000 170,000 
格蕾絲·A·赫布舍爾175,000 175,000 
艾倫·梅里爾 170,000 170,000 
阿爾貝託·G·穆薩利姆
160,000 160,000 
(1)我們並無為非僱員董事設立退休金或退休計劃，所有薪酬均以現金支付，並無支付其他薪酬。因此，我們省略了“養老金價值和非限定遞延補償收入的變化”和“所有其他補償”列。
(2)Casey女士於2023年9月成為提名和治理委員會主席。
(3)格里爾於2023年9月辭去提名和治理委員會主席一職。

賠償
我們已作出安排，就某些責任向我們的董事作出賠償，而這些責任與我們的行政人員所處的條款相類似。被剝奪了身份。有關這些術語的説明，請參見高管薪酬- CD&A - 與近地天體就業有關的書面協議--賠償協議.




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董事、公司治理和高管行政人員

行政人員
截至2024年2月14日，我們的高管如下：
邁克爾·J·德維託
年齡所屬年份職位
592021首席執行官
德維託先生自2021年6月以來一直擔任我們的首席執行官和董事會成員。他通知我們，他打算辭去首席執行官一職，並從2024年3月15日起離開董事會。看見D董事、公司治理和執行官員-董事-董事個人資料 尋找德維託先生的傳記。
邁克爾·T·哈欽斯
年齡所屬年份職位
682013總裁
哈欽斯先生從2020年11月開始擔任我們的臨時總裁，自2020年12月起擔任我們的總裁。在這一職位上，他負責公司的單一家族業務和多家族、投資和資本市場以及EO&T部門。他曾於2015年1月至2020年11月擔任投資和資本市場部執行副總裁，並於2013年7月至2015年1月擔任投資和資本市場部高級副總裁。2007年至2013年，在加入房地美之前，哈欽斯是金融服務公司PrinceRidge的聯合創始人兼首席執行官。在創立PrinceRidge之前，他於1996年至2007年在瑞銀集團工作，擔任過各種高級管理職位，包括固定收益利率和貨幣集團的全球主管。在加入瑞銀之前，哈欽斯先生於1986年至1996年在所羅門兄弟公司工作，在那裏他擔任過多個管理職位，包括固定收益資本市場部的聯席主管。
克里斯蒂安·M·洛恩
年齡所屬年份職位
542020執行副總裁兼首席財務官
羅恩先生自2020年6月以來一直擔任我們的執行副總裁兼首席財務官。在這一職位上，他負責公司的會計、資本監督、可持續性、財務控制、財務規劃和報告、投資者關係、採購和税務。Lown先生從Navient Corporation加盟Freddie Mac，於2017年3月至2020年6月在Navient Corporation擔任執行副總裁兼首席財務官。在此之前，他於2006年至2017年在摩根士丹利擔任金融機構集團董事董事總經理兼全球金融科技北美銀行和多元化金融聯席主管；2003年至2006年在瑞銀集團擔任金融機構集團董事董事總經理；2001年至2003年在瑞士信貸第一波士頓擔任金融機構集團副主管。
約翰·格萊斯納
年齡所屬年份職位
512010高級副總裁-投資和資本市場
自2021年4月以來，格雷斯納先生一直擔任我們的高級副總裁，負責投資和資本市場。在這一職位上，他負責管理我們的流動性、融資、證券化和衍生品活動，以及我們的單一家庭抵押貸款證券和貸款投資組合。2018年3月至2021年4月，他擔任我們的資產和負債管理高級副總裁兼財務主管，負責監督我們的公司財務職能、流動性管理和利率對衝活動。他還負責監管投資和資本市場部的交易對手信用風險活動，併為我們的投資者和客户提供擔保貸款。他之前曾在證券銷售和交易集團以及抵押貸款債券和現金窗口等部門工作。在2010年重新加入房地美之前，他曾在Friedman、Billings、Ramsey Group和GMAC ResCap擔任過各種交易職位。
阿尼爾·D·印度加
年齡所屬年份職位
602015執行副總裁-CRO
自2015年7月以來，Hindja先生一直擔任我們的執行副總裁-CRO和ERM負責人。在這一角色中，他負責公司的全企業風險框架，併為風險職能提供總體指導和領導。他從巴克萊公司加盟房地美，從2009年開始擔任越來越廣泛的風險管理職務，包括巴克萊非洲集團有限公司的CRO，董事集團零售信貸風險的CRO，以及巴克萊英國零售銀行的CRO。



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董事、公司治理和高管行政人員

在巴克萊任職期間，他在花旗集團擔任了19年的不同職位，在全球消費業務的財務、運營、銷售和分銷、業務和風險管理方面承擔着越來越多的責任。這些人包括董事的全球消費信貸風險，北美消費者貸款集團的CRO，以及花旗房屋淨值的首席執行官總裁。
海蒂·L·梅森
年齡所屬年份職位
582022執行副總裁兼總法律顧問
梅森女士自2022年3月以來一直擔任我們的執行副總裁和總法律顧問。在這一角色中，她負責監督我們的法律戰略、服務和資源。她亦負責管理所有公司管治事宜。梅森女士在法律領域擁有超過25年的經驗，包括抵押貸款和服務、公平貸款、信貸渠道和監管事務等。在加入房地美之前，梅森女士在富國銀行工作了17年，最近擔任執行副總裁和高級副總法律顧問。在富國銀行任職期間，梅森領導了對其所有消費者業務的法律支持，包括抵押貸款業務。她之前曾擔任富國銀行公司法律團隊負責人，負責公司治理、證券、銀行監管事項、勞動法和其他許多領域的全企業法律支持。從2020年10月到2022年2月，梅森女士擔任ElevateNext Law的合夥人，這是一家由女性持有多數股權的律師事務所，為美國各地的金融服務公司提供法律、諮詢和監管合規服務。
索努·米塔爾
年齡所屬年份職位
412023高級副總裁-單一家族收購
米塔爾先生自2023年3月以來一直擔任我們的高級副總裁和單一家族收購主管。在這一職位上，米塔爾先生負責監督賣方參與、信貸、產品和負擔得起的使命目標，以及支持這些活動的運營和技術。米塔爾先生在銷售、運營、資本市場、戰略、分析、產品管理和技術方面擁有豐富的經驗。在加入房貸美之前，米塔爾先生於2018年3月至2023年3月在國民銀行擔任住房抵押貸款業務總裁、住房抵押貸款業務執行副總裁總裁和零售抵押貸款業務主管。2009年2月至2018年3月，他在Capital One擔任生產和數字轉型主管以及全國直接面向消費者銷售主管。2000年至2009年，他在雪佛蘭大通銀行擔任各種住房貸款和銷售管理職位。
弗蘭克·納扎羅
年齡所屬年份職位
622018執行副總裁-EO&T
納扎羅先生於2019年10月至2021年4月擔任首席信息官，並於2019年5月至2019年10月擔任代理首席信息官，自2021年4月以來一直擔任我們的執行副總裁-EO&T。他於2018年加入房地美，擔任高級副總裁兼首席技術官，領導企業技術解決方案。他為公司的技術和網絡安全戰略提供全公司範圍的領導。納扎羅是一位成就卓著的高級技術高管，在金融服務業擁有20多年的經驗。憑藉在基礎設施、應用和網絡安全方面的深入知識，他帶來了轉型技術活動方面的豐富經驗和強大的領導能力，這些都是EO&T的戰略計劃所必需的，包括雲遷移、現代交付、員工技術體驗和信息安全投資。在加入房地美之前，他於2016-2018年間擔任Travelport LLC集團副總裁兼首席技術官(CTO)，負責全球雲架構、基礎設施、運營和網絡安全。2012年至2016年，他在CIT集團擔任首席技術官，負責轉型、架構、技術戰略、IT基礎設施和網絡安全。在此之前，他曾在加拿大皇家銀行資本市場、布里奇沃特和瑞銀擔任過幾個高級技術和管理職位。
凱文·帕爾默
年齡所屬年份職位
472001高級副總裁-多家庭
帕爾默先生自2022年5月以來一直擔任我們的高級副總裁和多家族負責人。在這一角色中，他監督該司努力在整個租賃住房市場提供穩定性、流動性和可負擔性的所有方面。此前，Palmer先生曾領導我們的單一家庭部門的投資組合管理，包括監督公司近3萬億美元的擔保業務，包括服務、定價和分析，以及監督我們的房地產投資組合，此外還監督領先的單一家庭CRT。在此之前，他擔任過各種職位，在資本市場和風險方面的責任越來越大。



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董事、公司治理和高管行政人員

自2001年加入房地美以來，他一直在房地美擔任管理職務，包括定價和分析部門的高級董事和非優質投資組合管理部門的董事。
拉維·尚卡爾
年齡所屬年份職位
602022高級副總裁-單系列產品組合和服務
自2022年11月重新加盟以來，Shankar先生一直擔任我們的高級副總裁兼單一家庭投資組合和服務主管。在這一職位上，尚卡爾先生負責監督該部門的投資組合管理、服務以及支持這些活動的運營和技術。他還在支持我們提供負擔得起和公平的住房的使命方面發揮了重要作用。此外，自2022年11月以來，他一直擔任CS的管理委員會成員。在此之前，Shankar先生於2021年8月至2022年10月在波士頓諮詢集團擔任高級顧問職位，並於2020年至2021年在聯合批發抵押貸款公司擔任高級顧問職位。在此之前，在2022年重新加入房地美之前，Shankar先生於2013至2016年擔任房地美單一家庭部門投資組合管理高級副總裁，並於2016至2019年擔任Freddie Mac投資和資本市場部副主管。他還在摩根大通工作了七年，擔任了多個越來越高的職位，包括首席財務官、資本市場主管和大通家居金融的投資組合經理。在此之前，他在花旗集團擔任了16年的各種高級職位。
Jerry·韋斯
年齡所屬年份職位
652003執行副總裁-首席行政官
Weiss先生自2010年8月以來一直擔任我們的執行副總裁兼首席行政官，並於2021年3月至2022年3月擔任臨時總法律顧問。作為首席行政官，他是公司與聯邦住房金融局和財政部的高級行政聯絡人，他負責監管政府和行業關係、公共關係和數字通信、企業傳播和營銷、託管事務和倡議、經濟和住房研究、監管事務和企業服務部門。此外，自2014年11月以來，他一直擔任CS的管理委員會成員。在2010年8月之前，韋斯先生在2003年10月加入我們後，擔任我們的首席合規官和其他各種高級管理職位。在此之前，韋斯先生於1990年至2003年在美林投資管理公司工作，包括擔任第一副總裁和全球合規主管。1982年至1990年，韋斯先生在華盛頓特區的一家全國性法律事務所工作，在那裏他專門從事證券監管和公司金融事務。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
高管薪酬
薪酬問題探討與分析
本節包含有關我們的薪酬計劃(所有這些計劃都已得到FHFA批准)以及我們確定為我們提名的高管或近地天體在截至2023年12月31日的一年中的薪酬的信息。德維託先生通知我們，他打算從2024年3月15日起辭去首席執行官一職，離開董事會。
獲任命的行政人員
邁克爾·J·德維託首席執行官
邁克爾·T·哈欽斯
總裁
克里斯蒂安·M·洛恩
執行副總裁兼首席財務官
Anil D. Hinduja 執行副總裁-CRO
海蒂·L·梅森執行副總裁兼總法律顧問
有關我們的主要業務目標以及我們在2023年實現這些目標的進展的信息，請參閲 簡介-關於房地美 和介紹-我們的業務.
高管薪酬計劃概述
2023年，除下文討論的DeVito先生之外，每個近地物體的賠償都由EMCP管理。EMCP平衡了我們留住和吸引高管人才的需求，促進了FHFA監管記分卡中的監管目標，以及管理層單獨制定的與我們業務的商業方面相關的目標，這些目標包括在我們的企業記分卡中。EMCP項下的所有補償均以現金支付，因為購買協議不允許我們向員工提供基於股權的補償，除非獲得財政部批准。
FHFA建議我們，EMCP的設計適用於我們的CEO以外的NEO，旨在實現和平衡三個主要目標：
n    保持較低的工資水平，以節省納税人的資源。鑑於我們的監管地位，EMCP的設計通常是為了提供相對於未被監管的大型金融服務公司較低的薪酬水平。
n 吸引並留住管理人才。EMCP旨在吸引和留住具有有效管理大型金融服務公司所需的專業技能和知識的執行官。公司需要具備這些資格的執行官，以繼續履行其在為住房市場提供流動性、穩定性和可負擔性方面的重要作用。我們面臨着其他公司對合格管理人員的競爭。CHC委員會定期考慮我們的行政人員的薪酬水平，以及是否需要改變以吸引和留住行政人員。看到 風險因素 以討論與高管留任和繼任規劃相關的風險。
n 如果目標沒有實現，就減薪。為了支持FHFA的託管目標並鼓勵實現這些目標的業績，每個NEO的目標TDC(CEO薪酬除外)的30%由風險遞延工資組成，可根據託管和公司記分卡中反映的公司和個人業績進行扣減。
FHFA對EMCP的目標以及對我們高管薪酬的法律和監管限制高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考慮因素 -法律、法規和保守者對高管薪酬的限制限制我們對EMCP進行更改的能力，並限制我們向高管支付的薪酬金額和類型。
CEO薪酬
德維託先生2023年的薪酬包括60萬美元的年度基本工資水平，符合2015年《政府薪酬公平法》。由於對CEO薪酬的法定限制，他沒有參加EMCP，因此，他在2023年沒有獲得任何取決於公司或個人業績的薪酬。根據這些計劃的條款，德維託有資格參加為房地美其他高管提供的所有員工福利計劃。看見高管薪酬-2023年近地天體薪酬信息- 薪酬彙總表以獲取更多信息。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
目標貿發局的要素
對於除首席執行官以外的所有近地天體，2023年《環境管理方案》下的薪酬包括以下內容：
基本工資遞延工資
n
每個季度的收入，包括利息，支付(1)業績年度後第一個季度的固定遞延工資和(2)業績年度後第二個季度的風險遞延工資
固定遞延工資風險遞延工資
n
鼓勵實現託管、公司和個人的績效目標
託管計分卡及評估標準企業記分卡/個人
n
未經FHFA批准，不能超過60萬美元
n
鼓勵高管留任
n
根據託管記分卡業績和評估標準進行扣減
n
根據公司計分卡和個人目標的業績進行扣減
n
等於遞延工資總額減去風險部分
與過去幾年一樣，每個NEO(我們的首席執行官除外)的目標TDC的30%是風險遞延工資，其中一半可能會根據FHFA針對FHFA制定的目標對公司業績的評估而被削減。另一半則根據公司業績與董事會為業績年度確定的目標和個人業績相結合的情況進行削減。2019年，FHFA指示我們將某些高管(包括我們的近地天體)收到的風險遞延工資的強制性延期期限從一年增加到兩年。對於2020年1月1日之前聘用的高管，這一變化從2022年1月1日開始生效，適用於風險遞延工資。對於在2020年1月1日或之後受聘的高管，這一變化立即生效。然而，根據FHFA在2022年6月發佈的一項指令，對於在2020年1月1日之前聘用的高管，2022年賺取的風險遞延工資的一半將在2023年支付，2022年賺取的剩餘一半風險遞延工資將在2024年的相應季度支付。對於在2023年及以後獲得的補償，所有風險遞延工資將在業績年度後的第二年按季度分期付款。只要公司處於託管狀態，或者直到FHFA修改或撤銷，風險遞延工資的這一強制性延遲期就適用。
2023年衡量公司業績的目標，以及根據這些目標和FHFA使用的評估標準對實際業績進行的評估，見高管薪酬-CD&A- 確定2023年風險遞延工資-- 基於託管記分卡業績的風險遞延薪酬和高管薪酬-CD&A- 2023年風險遞延工資的確定 - 基於公司計分卡目標和個人績效的風險遞延工資。之所以選擇這些績效衡量標準，是因為它們反映了我們在託管期間的2023年目標。
看見高管薪酬-CD&A-其他行政人員薪酬考慮因素--終止僱用的影響關於終止僱用的影響的信息，包括任何未付部分的延期工資和相關利息的時間安排和支付。
為符合資格的近地天體確定2023年貿易發展局目標
薪酬顧問的角色
作為為每個符合條件的近地天體確定2023年目標貿易發展中心的年度進程的一部分，CHC委員會收到了薪酬治理有限責任公司或其獨立薪酬顧問薪酬治理公司的指導。除了每年釐定目標貿發局的程序外，薪酬管治亦在全年就其他行政人員薪酬事宜向文委會委員會提供指引。

薪酬管理公司沒有向CHC委員會提供任何非執行薪酬服務，公司也沒有向我們的管理層提供任何諮詢或其他服務。在2023年期間，CHC委員會基於交易法規則10C-1(B)(4)中概述的因素審查了薪酬治理的獨立性，並確定薪酬治理繼續保持獨立。




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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
2023年比較集團公司
文委會每年都會評估每一位合資格的近地主任的目標貿發局在招聘和挽留具備所需技能和能力的人士方面，在同類業務或在其他方面具有可比性的公司擔任可比職位的行政人員的薪酬。我們將這組公司稱為比較組。由於我們獨特的業務、結構和使命，以及與其他金融服務公司相比，我們的業務規模較大，因此尋找可比較的公司以確定高管薪酬的基準是具有挑戰性的。我們認為，唯一與我們有直接可比性的公司是房利美，但我們使用更廣泛的公司集團來提供市場基準數據。
應聯邦住房金融局的要求，房地美和房利美使用相同的比較集團對高管薪酬進行基準比較，以提供用於類似職位薪酬決定的市場數據的一致性。與為我們的比較集團選擇公司相關的因素包括它們作為美國上市公司的地位、它們所在的行業、它們業務的複雜性以及它們相對於房地美的規模(在資產、收入和員工數量方面)。
如果沒有合理的匹配或來自比較組的職位數據不足，或者如果CHC委員會的獨立薪酬顧問認為額外的數據來源將加強對競爭性市場薪酬水平的分析，則CHC委員會可以使用替代調查來源。
聯邦住房金融局已指示，我們可以將比較組報告的薪酬的第25至50個百分位數之間作為基準。
確定2023年薪酬時使用的比較組由以下公司組成：
好事達公司  聯邦抵押協會  保誠金融公司
Ally Financial Inc.  第五、第三銀行  地區金融公司
美國運通公司  哈特福德金融服務集團。  道富集團
美國國際集團有限公司摩根大通**Synchrony Financial
美國銀行**  KeyCorp  Truist金融公司
紐約梅隆銀行公司  萬事達卡公司  美國合眾銀行
第一資本金融公司  大都會人壽公司  Visa公司
花旗集團。*北方信託公司Voya金融公司
公民金融集團有限公司  PNC金融服務集團有限公司  富國銀行&公司*
發現金融服務
*
只有來自這些多元化銀行公司的抵押貸款或房地產部門級別的薪酬數據才能在可用和適合被基準職位的情況下使用。


建立目標貿發局
氣候變化委員會通過審查比較組的數據，為符合條件的近地天體制定了其2023年貿易和發展目標建議。
2023年目標TDC
下表列出了我們每個符合條件的近地天體的2023年目標貿易發展目標的組成部分：



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
表63-2023目標貿發局
2023年目標TDC
被任命為首席執行官(1)
基座
工資率
固定
遞延工資
處於危險之中
遞延工資
目標貿發局
邁克爾·T·哈欽斯$600,000$1,920,000$1,080,000$3,600,000
克里斯蒂安·M·洛恩(2)
600,000 1,605,000 945,000 3,150,000 
阿尼爾·D·印度加600,000 1,290,000 810,000 2,700,000 
海蒂·L·梅森600,000 1,150,000 750,000 2,500,000 
(1)德維託先生沒有參加2023年的環境管理方案，因此不包括在本表中。有關他的薪酬的討論，請參見高管薪酬-CD&A-CEO薪酬。
(2)關於他於2020年6月被任命為我們的首席財務官，我們同意向Lown先生支付1,275,000美元的現金簽收獎勵，以表彰他在前僱主被沒收的補償，分三次支付：475,000美元於2021年2月支付；475,000美元於2022年2月支付；325,000美元於2023年2月支付。

高管薪酬最佳實踐
我們所做的我們不做的事
n    
追回條款，其中很大一部分補償可被重新沒收和/或沒收
n    
沒有協議保證在特定的僱傭期限內獲得特定數額的補償
n    
文康會委員會聘用獨立的賠償顧問
n    
沒有金降落傘付款或控制條款的其他類似變化
n    
年度薪酬風險審查
n    
沒有税收“總和”
n    
對照多種衡量標準，包括非財務衡量標準，對公司業績進行評估
n    
不得對公司證券進行套期保值或質押
n    
除了搬遷計劃外，沒有高管福利
2023年風險遞延工資的確定
CHC委員會和FHFA在確定2023年風險遞延工資的資金水平時，考慮了我們在實現主要業務目標方面的成就，以及其他因素。聯邦住房金融局根據託管記分卡績效和評估標準確定了風險遞延工資部分的供資水平，經聯邦住房金融局的審查和批准，CHC委員會根據公司記分卡目標和個人業績確定了支付給每個符合條件的近地天體的風險遞延工資部分的金額。
基於託管記分卡業績的風險遞延薪酬
每個符合條件的NEO 2023年風險遞延工資的一半，或目標TDC的15%，根據FHFA對(1)公司業績相對於2023年託管計分卡中的目標和(2)以下定義和描述的評估標準的評估進行扣減。FHFA根據2023年託管計分卡和評估標準獨立評估了我們的表現，並確定符合條件的近地天體風險遞延工資部分有89%的資金水平是合理的。在根據2023年託管記分卡評估我們的表現時，FHFA考慮的因素包括我們完成所有託管記分卡目標的情況以及我們根據評估標準的表現。
聯邦住房金融局在進行評估時使用了以下標準(統稱為評估標準)，包括如何：
n此外，我們的產品和計劃促進了流動性、競爭性、高效和彈性的住房金融市場，支持負擔得起、可持續和公平的住房擁有和租賃住房。
n他説，我們以安全和穩健的方式開展業務。
n    我們達到了FHFA所有要求的預期，包括與資本、流動性和信用風險轉移有關的要求。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
n他説：我們繼續在託管期間管理運營，通過謹慎管理我們的資源來保存和保存資產。
n他説，我們與FHFA通力合作，在這一年中實現了保守人的優先事項和指導方針。
n他説：我們提供高質量、徹底、有創意、有效和及時的工作產品，並考慮到對房主、多户物業所有者和租户、公司、行業和其他利益相關者的影響。
n*我們確保DEI仍然是戰略規劃、運營和業務發展的重中之重。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
下表列出了2023年託管計分卡的目標，以及FHFA對我們對照這些目標取得的成就的評估。
績效目標FHFA的業績摘要
I.促進公平獲得負擔得起和可持續的住房(50%)
採取重大行動，確保所有借款人和租户公平獲得長期負擔得起的住房機會，包括努力在抵押貸款過程中進一步提高能效、提高復原力和節約成本。制定和實施戰略，以支持和推進以下工作：

•可持續的住房擁有率和負擔得起的租賃住房
-探索提高能效並改進彈性產品產品和政策指導方針的選擇。目標實現了。
-探索擴大企業出資物業承租人保護範圍的可行性。超額完成目標，制定了若干以居民為中心的創新和開創先例的物業管理做法。
-確定戰略和活動，以促進在憲章授權範圍內提供更多負擔得起的住房。目標實現了。
-在利益攸關方外聯活動的指導下，實施已獲批准的信用評分模型的計劃。目標實現了。
•公平獲得住房
-採取有意義的行動，實現企業公平住房融資計劃的目標和目的。目標實現了。
-繼續努力最大限度地減少單一家庭評估偏差，改善估值公平，包括支持聯邦住房金融局執行財產和估值公平行動計劃。目標實現了。
•抵押貸款市場的效率
-繼續實現獨户評估流程和做法的現代化。目標實現了。
-利用數據、技術和其他創新來提高抵押貸款流程的效率和成本節約。超額完成目標，更新和重新發布統一評估數據集的擴展文件，積極解決消費者權益倡導者關切的問題，並通過統一的附屬品數據門户的實施進展。
•氣候風險
-確定並採取措施，提高消費者對住房氣候風險的認識。目標實現了。
-繼續進行研究，以確定有風險的借款人、物業和社區，為政策提供信息，並改善應對氣候變化的努力。目標實現了。
管理新的多家庭購買，以保持多家庭上限要求，包括擴大對勞動力/中等收入住房的關注。目標實現了。
二、安全穩健經營企業(50%)
確保房地美對運營、市場、信貸、經濟和氣候風險具有彈性。
•及時處理審查和監督結果。目標實現了。
•保持有效的風險管理體系，適用於需要在重建資本緩衝時將資本風險降至最低的實體。目標實現了。
•採取適當行動應對風險敞口，加強企業對手方風險控制。目標實現了。
•加強識別、評估、控制、監測和報告氣候風險的風險管理能力，並將這些能力納入總體企業風險框架。目標實現了。
•保持對運營事件的反應能力，而不會對一級或二級抵押貸款市場造成重大幹擾。目標實現了。
•將流動性維持在FHFA要求的水平，並足以維持企業在嚴重壓力事件中的運營。目標實現了。
•繼續制定定價框架，以維持對核心使命單一家庭借款人的支持，確保為小賣家和大賣家提供公平的競爭環境，促進資本積累，並實現可行的資本回報。目標實現了。
以商業上合理且安全穩健的方式將相當數量的信用風險轉移給私人投資者，降低納税人的風險。通過轉移超出目標的大量信用風險，超出了多個家庭的目標；在單一家庭實現了目標。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
基於公司計分卡目標和個人績效的風險遞延薪酬
每名合資格新僱員的風險遞延薪酬的另一半，亦相等於目標貿發局的15%，須首先根據公司的表現與公司計分卡目標及其他相關因素作出調整，該等因素由文化委員會釐定。企業記分卡目標推動我們如何管理和改進我們業務的商業方面，旨在補充FHFA戰略計劃和託管記分卡。然後，可以根據符合條件的近地天體的個人表現進行調整。然而，對個人業績的任何調整都不能導致符合條件的近地得分超過這部分風險遞延工資的目標金額。
CHC委員會考慮了管理層對其業績的評估，並與我們的首席執行官討論了公司的業績。公司記分卡沒有為各種公司記分卡目標分配權重。因此，委員會有必要利用其判斷來確定總體業績水平。儘管經濟和市場環境充滿挑戰，但該公司實現或超過了公司和託管記分卡的所有目標，加強了對其使命的承諾，並改善了控制環境。作為這一進程的第一步，CHC委員會根據其對公司業績的評估以及它認為與考慮有關的其他因素，確定近地天體風險遞延工資的部分應反映100%。確定每個符合條件的NEO的風險遞延工資中反映個人業績評估的這一部分的過程的第二步如下所述2023年個人績效評估.
下表列出了2023年企業計分卡目標，以及CHC委員會對我們相對於這些目標取得的成就的評估。
企業記分卡目標工作表現的評估
履行我們的經濟適用房使命我們實現或超過了2023年託管計分卡的所有目標，實現或超過了2023年所有單户和多户經濟適用住房和可行的服務義務目標，並執行了我們的企業可持續發展戰略。
識別、評估和管理風險我們實現或超過了這一目標的所有要素，包括在既定的限度內管理風險，及時補救重大問題，以及設計和達到里程碑以降低運營風險並實現合規。
為現在和未來培養、發展和增強人才我們實現或超過了這一目標的所有要素，包括與Dei和員工敬業度進展相關的要素。
打造財務實力我們實現或超過了與企業支出、收益和資本回報率相關的所有要素。
2023年個人績效評估
每個符合條件的近地天體2023年風險遞延工資的一半將根據個人在2023年的表現進行扣減，這是由CHC委員會在FHFA批准的情況下確定的。非僱員董事還評估了我們首席執行官的表現，他沒有收到有風險的遞延工資。在對照2023年企業記分卡評估了公司的業績後，CHC委員會考慮了德維託先生的意見，評估了每個符合條件的近地天體的個人業績。由於符合條件的近地天體的某些個人業績目標要麼是公司記分卡目標，要麼是直接支持其實現的目標，因此，對照公司記分卡的業績是CHC委員會用來確定近地天體個人業績的因素之一。聯邦住房金融局審查並批准了與這些決定相關的賠償。
下文討論了每個符合條件的近地天體的個人業績評估和2023年基於業績的個人風險遞延工資的供資水平。



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248
高管薪酬薪酬問題的探討與分析
邁克爾·T·哈欽斯總裁
性能亮點
n有效地領導了房地美的四個主要部門：單一家庭、多家庭、投資和資本市場以及EO&T。
n
在公司的各個方面提供了強有力的領導，包括：推進公司的使命，在具有挑戰性的市場和運營條件下使Home成為可能；將公司的重點放在企業範圍內的一致性上，以提高效率；以及評估技術和數據戰略。
n
與其他領導合作，通過改進運營能力、流程和工具，制定評估、分類和管理風險的方法。
n
重組資源，以改進關鍵領域的問責制和重點；併為頂尖/高潛力人才提供機會，以承擔新的或更多的職責。
風險延遲工資(企業記分卡/個人)資金決定
CHC委員會決定，Hutchins先生應獲得其風險遞延工資的100%，並在考慮到公司相對於企業記分卡的業績後，根據其個人業績進行調整。
克里斯蒂安·M·勞恩執行副總裁兼首席財務官
性能亮點
n
領導了幾個大型財務項目的推進，包括實施新的全企業預算規劃流程，以更好地協調資源投資，並加強公司的投資治理和資本分配流程。
n
與其他領導合作，尋找提高運營和財務效率的機會，並實施解決方案。
n
繼續關注增強的分析和預測能力，以及改進的財務分析，以獲得更強大的業務洞察力。
n
在我們的業務和運營中支持公平和可持續的住房目標以及ESG實踐的先進舉措。
n
在財務司工作人員的持續發展方面發揮強有力的領導作用，繼續把重點放在擴大招聘渠道和未來組織成功所需的技能以及持續的工作輪換上。
風險延遲工資(企業記分卡/個人)資金決定
CHC委員會決定，Lown先生應獲得其風險遞延工資的100%，並在考慮到公司相對於企業記分卡的業績後，根據其個人業績進行調整。
阿尼爾·D·印度支那執行副總裁-CRO
性能亮點
n
繼續與各司合作，推進全公司事務，例如執行特派團增值戰略，並在利率上升和環境動盪的情況下減少財務風險。
n
進一步制定了氣候風險計劃，為將風險評估納入商業實踐、進行情景分析以及確定數據和方法限制奠定了基礎。
n
成功地領導了全公司範圍內的工作，以調整、校準和確定計劃的優先順序，以降低公司最重要的風險。
n
繼續通過全公司範圍的計劃投資並加強合規風險的識別、測量、監測和控制。
n
先進的全公司風險學習和更多的企業參與努力。在風險管理人員的持續發展方面具有強大的領導力，重點是擴大未來組織成功所需的技能集。
風險延遲工資(企業記分卡/個人)資金決定
CHC委員會決定，Hduja先生應獲得其風險遞延工資的100%，並在考慮到公司相對於公司記分卡的業績後，根據其個人業績進行調整。
海蒂·L·梅森執行副總裁兼總法律顧問
性能亮點
n
通過思想領導、協調的法律諮詢和協作夥伴關係有效地處理法律和監管事項，支持成功實現眾多業務目標，包括與任務相關的重要舉措。
n
就各種複雜的法律和治理問題向董事會和高級管理層提供諮詢。
n
LED支持，幫助在具有挑戰性的市場和運營條件下有效地導航重大業務問題並取得有利結果。
n
繼續不斷加強法律司在提供諮詢和服務方面的資源、專門知識和戰略協調，以支持全公司的目標。
風險延遲工資(企業記分卡/個人)資金決定
CHC委員會決定，梅森女士應獲得其風險遞延工資的100%，並在考慮到公司相對於企業記分卡的業績後，根據她的個人業績進行調整。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
2023年工資延期
下表報告了每個近地天體的2023年遞延工資的實際金額，但沒有資格領取2023年遞延工資的德維託先生除外。2023年賺取的風險遞延工資將在2025年相應日曆季度的最後支付日期支付。看見高管薪酬-CD&A- EMCP概述以獲取更多信息。
表64-2023年遞延薪金
  2023年實際遞延工資
 固定處於危險之中
被任命為首席執行官託管記分卡企業記分卡/個人
邁克爾·T·哈欽斯$1,920,000$480,600$540,000
克里斯蒂安·M·洛恩1,605,000 420,525 472,500 
阿尼爾·D·印度加1,290,000 360,450 405,000 
海蒂·L·梅森1,150,000 333,750 375,000 
關於NEO就業的書面協議
我們與每位NEO就其聘用事宜簽訂了協議，其中規定了具體的初始薪酬水平，包括（如適用）基本工資和目標TDC。每個NEO的報酬可能會受到FHFA和EMCP條款的影響。看到 高管薪酬-CD&A-確定符合條件的近地天體的2023年目標TDC 2023年符合條件的近地天體的TDC目標金額。除下文所述協議外，我們與NEO訂立的任何有關聘用NEO的協議概無剩餘重大條文，原因為該等協議已被EMCP取代（如上文所述）或該等條文不再有效（如已支付且不再須償還的簽約獎金）。
我們與德維託先生簽訂了一份備忘錄協議，聘請他擔任我們的首席執行官。根據2015年《政府補償公平法》，該協議規定直接補償僅包括基本工資，每年60萬美元。此外，協議規定，德維託有資格參加向房地美其他高管提供的所有員工福利計劃。看到 高管薪酬-CD&A-CEO薪酬for more information.關於德維託先生被任命為我們的首席執行官，他提供了搬遷福利，以償還他與搬遷到華盛頓特區有關的費用，區這些搬遷福利不再需要償還。
我們與Lown先生就他擔任我們的執行副總裁兼首席財務官達成了一份書面協議。Lown先生的協議條款為他提供了每年300萬美元的目標TDC機會，包括60萬美元的基本工資，150萬美元的固定遞延工資和90萬美元的風險遞延工資，以及根據這些計劃的條款參與向我們的執行官員提供的所有員工福利計劃的機會，以及某些搬遷福利（不再需要償還）。與Lown先生訂立的書面協議亦訂明現金簽約獎勵1，275，000元，以確認其前僱主沒收的補償，分三期支付：475，000元於2021年2月支付; 475，000元於2022年2月支付;及325，000元於2023年2月支付。
由於Mason女士於2022年獲委任為我們的執行副總裁兼總法律顧問，她獲得了2，343，600美元的年度目標TDC機會，包括基本工資600，000美元，固定遞延工資1，040，520美元和風險遞延工資703，080美元，以及有機會參加根據這些計劃的條款向我們的執行官員提供的所有員工福利計劃，以及某些搬遷福利，以補償她與搬遷到華盛頓特區有關的費用，區如果Mason女士因任何原因終止與我們的僱傭關係，或Freddie Mac因發生《收回和沒收協議》中所述的任何沒收事件而終止與我們的僱傭關係，則在收到搬遷福利後兩年內，該等搬遷福利應予以償還。

我們還與我們的每一個近地天體簽訂了限制性盟約和保密協議。限制性契諾及保密協議所載的不競爭及不招攬條款，載於 高管薪酬-CD&A-與NEO就業相關的書面協議-限制性契約和保密協議。
NEO目前無權在任何類型的終止事件中獲得離職福利。有關終止僱用時應付的補償及福利的其他資料，請參閲 高管薪酬- 2023年NEO薪酬信息- 終止僱用時可能支付的款項.



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
限制性盟約和保密協定
我們的每一個NEO都受到我們的限制性契約和保密協議的約束。每項協議均規定，NEO在終止僱用後的12個月內不得尋求或接受指定競爭對手的工作，包括履行類似職責，無論NEO的僱用是由NEO、我們還是雙方協議終止的。在此期間，每個NEO同意不招攬或招聘我們的任何管理人員。這些協定還規定對構成商業祕密或專有或其他機密信息的信息保密。此外，限制性契約和保密協議規定，在某些情況下，NEO離職後有六個月的“冷靜期”，在此期間，NEO將被禁止直接或間接參與涉及房地美的交易。




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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
收回和沒收協議
為了參與EMCP，我們的每一個合格的NEO都簽訂了一份收回和沒收協議。DeVito先生由於擔任我們的首席執行官而沒有資格參與EMCP，因此，他沒有簽訂收回和沒收協議。
收回和沒收協議規定，如果在提供所需通知後，我們的董事會本着誠信原則行使其唯一酌情權，確定發生了沒收事件，則可收回和/或沒收根據EMCP條款賺取、支付或將支付的遞延工資（包括相關利息）。沒收事件及可能被收回及╱或沒收的賠償載述如下。
由於該公司目前未在紐約證券交易所或任何其他國家證券交易所上市，我們無需遵守《交易法》第10 D-1條和《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.14節或其他類似規則（“收回規則”）的要求，並且收回和沒收協議的條款在某些方面與收回規則的要求不同。
重大不準確信息
n    沒收事件-NEO已經贏得或獲得了具有法律約束力的權利，根據重大不準確的財務報表或任何其他重大不準確的績效指標支付遞延工資。
n    收回及/或沒收的補償─ A任何在沒收事件發生前兩年內賺取的遞延薪金，如果董事會在做出先前的賠償決定時考慮了沒收事件，則超過房地美確定的應支付金額（金額可能因具體的沒收事件而異）。
因重罪定罪或故意不當行為而解僱
n    沒收事件-有下列情形之一的，終止對NEO的聘用：
l    因近地天體被判重罪或認罪或不承認重罪而終止僱用；
l    僱傭終止後，新僱員被判定犯有重罪，或認罪或否認重罪，這是基於解僱前發生的行為，並且在被定罪或認罪後一年內，董事會認定這種行為對房地美造成重大傷害；或
l    終止僱用，或在終止僱用的兩年內，董事會認定近地天體在履行其職責時故意行為不當，對房地美造成重大傷害。
n    收回及/或沒收的補償─ 在近地天體終止之日之前兩年內賺取的任何遞延工資，任何預定在終止後兩年內支付的遞延工資，以及作為解除索賠協議的對價而支付或將支付的任何現金。
嚴重疏忽或嚴重不當行為
n    沒收事件- 終止僱用近地天體的原因是，近地天體在履行其職責時，從事了構成對房地美造成重大損害的嚴重疏忽或嚴重不當行為，或者在近地天體終止僱用後兩年內，董事會認定近地天體在其終止之前從事了這種行為。
n    收回及/或沒收的補償─ 在終止時或終止之日之後支付的任何遞延工資，包括作為任何解除索賠協議的對價而支付的任何現金支付。




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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
違反終止後競業禁止公約
n    沒收事件- 近地天體違反了在預定支付延期工資時生效的限制性公約和保密協議中規定的終止後競業禁止公約。
n    收回及/或沒收的補償─ 在緊接違規行為發生前12個月內支付的延期工資的50%，以及任何未支付的延期工資的100%。
根據收回及沒收協議，董事會有酌情權決定從近地天體收回及/或由近地天體沒收的適當金額(如有)，該金額擬為在作出補償決定時，若房地美考慮沒收事件，將向近地天體支付的補償總額以外的補償總額。
賠償協議
我們已與各董事及行政人員（包括各NEO）訂立彌償協議。協議的形式規定，如果執行官不再直接向首席執行官或總裁報告後，繼續受僱於房地美，則協議項下的賠償權利將終止。在這種情況下，類似的賠償權利將繼續提供給該執行官根據我們的章程前進。賠償協議規定，我們將在我們的章程和弗吉尼亞州法律允許的最大範圍內賠償受償人。根據某些條款和條件，該義務包括對受償人因任何威脅或未決訴訟、起訴或程序而實際產生的所有責任和合理費用（包括律師費）的賠償，但因受償人故意不當行為或明知違反刑法而產生的責任和費用除外。賠償協議規定，如果受償人提出要求，我們將預付費用，如果最終確定受償人無權獲得賠償，受償人將償還任何預付資金。賠償協議項下的賠償權利不排除受償人根據任何法規、協議或其他規定可能享有的任何其他權利。我們在賠償協議下的義務將在受償人不再是公司的董事或高級職員後繼續，關於任何可能的索賠，基於受償人是董事或高級職員的事實，賠償協議將在託管終止的情況下繼續有效。賠償協議還規定，FHFA提起的訴訟的賠償將受FHFA《黃金降落傘和賠償金規則》規定的標準管轄。
其他高管薪酬考慮因素
會計舞弊導致的會計重述
如果由於不當行為，我們因嚴重違反財務報告要求而被要求編制會計重述，則首席執行官和首席財務官必須償還我們根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第304條確定的金額。
終止僱用的效力
遞延薪金和相關利息的任何未付部分的時間和支付取決於終止原因，如 終止僱用時的潛在付款。
額外津貼
我們認為，額外津貼應當是我們近地物體一攬子報酬中最低限度的一部分。未經FHFA批准，任何NEO的年度津貼總額不得超過25，000美元，我們不提供總額來支付津貼本身的任何税款。除了搬遷計劃外，該公司不提供高管額外津貼。
SERP
當我們的NEO符合一年的服務要求後，他們有資格參加我們的SERP。SERP旨在為參與者提供他們根據我們的節儉/401（k）計劃有權獲得的全部福利，如果該計劃不受國內税收法的某些美元限制。這被稱為“SERP好處。“對於EMCP的參與者，如果年薪超過參與者基本工資的兩倍，則不會累積SERP福利。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
有關這些優勢的其他信息，請參見 高管薪酬- 2023年NEO薪酬信息 -非限定延期補償.
股票所有權、套期保值和質押政策
當託管開始時，我們的股權指導方針被暫停，因為我們停止向高管支付基於股票的薪酬。購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下發行任何股票。股票所有權要求的暫停預計將通過託管繼續進行，直到我們恢復給予基於股票的補償。
根據我們的公司政策，禁止所有員工，包括我們的近地天體和我們的董事：
n*從事所有涉及本公司證券的交易(包括買賣股權和非股權證券)(出售政策實施前擁有的、且僅經預先清算的公司證券除外)；
n*不得購買或出售與我們的股權證券有關的衍生證券，或買賣與我們的股權證券有關的任何衍生證券；
n我們不能交易期權(我們授予的期權除外，然後只在有預先清算的情況下)或其他與我們證券相關的對衝工具；以及
n我們需要在保證金賬户中持有我們的證券，或者將我們的證券質押為貸款抵押品。
法律、法規和保守者對高管薪酬的限制
我們可能向我們的近地天體支付的補償金額受到許多法律、法規和託管機構的限制，特別是在我們處於託管狀態的情況下。監護權也對CHC委員會決定我們高管薪酬的過程產生了重大影響。我們描述了以下對我們的高管薪酬計劃和政策有重大影響的法律和法規要求。
在監護期間適用的規定
在我們處於託管期間，我們必須遵守與我們的高管薪酬相關的額外法律和法規要求，包括以下內容：
n 《政府補償法中的公平》。2015年《政府薪酬公平法案》將我們首席執行官的薪酬和福利限制在與我們處於託管或接管期間的2015年1月1日相同的水平。這項法律還規定，在我們處於託管或接管期間，我們首席執行官的薪酬和福利不得增加。因此，我們CEO的年度直接薪酬僅限於基本工資，年薪為600,000美元。看見高管薪酬-CD&A- CEO薪酬以獲取更多信息。
n 《股票法案》。根據《證券法》和FHFA相關規定，我們的高級官員，包括我們的近地天體，在託管期間不得獲得獎金。FHFA將獎金定義為獎勵員工所做工作的報酬，其中獎勵的細節(如發放獎金或其金額的決定)是在績效期間後使用自由裁量權或固有的主觀衡量標準確定的。
n 聯邦住房金融局指令--高管薪酬。作為我們的管理人員，FHFA的權力包括制定高管薪酬的權力。FHFA作為管理人員，保留了批准我們高管薪酬條款和金額的權力。在對我們的指示中，聯邦住房金融局指示管理層在達成新的補償安排或增加根據美國證券交易委員會規則定義的近地天體或其他高管的現有薪酬安排應支付的金額或福利之前，應徵得聯邦住房金融局的決定。
n FHFA説明--其他補償.根據FHFA的指示，FHFA作為保管人的決定必須與可能對我們的員工產生重大影響的員工薪酬的任何變化有關，包括但不限於高級官員的留用獎勵，特別激勵計劃和績效增加池資金。
n FHFA指令。作為管理員，FHFA不時發佈或更新與我們的高管和其他員工的薪酬有關的指令。根據目前適用的指令，FHFA指示我們：
l    將所有執行幹事的基薪限制在不超過60萬美元;
l    調整有風險遞延薪金的強制遞延期間，如 高管薪酬-CD&A- EMCP概述-目標TDC的要素;
l    在我們的政策和程序中包括對被發現從事特定活動的執行官和某些其他受保護員工的處罰，包括在法律允許的範圍內，在適當情況下收回和/或沒收遞延工資。看到 高管薪酬-CD&A-成文



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
與NEO就業相關的協議- 收回和沒收協議有關我們根據本FHFA指令實施的賠償沒收和補償條款的説明;
l    在建議向任何高級官員提供薪酬時，可以將目標定在市場薪酬的第25和第50個百分點之間，除非FHFA批准例外;
l 實施比較組和基準方法，如 比較集團公司及
l 對2024年的薪酬有效，利用新的比較組和基準方法。

n 股東權力。FHFA作為保守黨，擁有我們股東的所有權力。因此，自進入托管以來，我們沒有召開過股東大會，也沒有就高管薪酬進行過任何股東諮詢投票。
n 金色降落傘規則。金降落傘付款一般是指視僱傭關係終止或與終止僱傭有關而提供的補償性付款。聯邦住房金融局根據聯邦住房金融局法案的規定，一般禁止我們在託管、接管或其他麻煩狀況下的任何時期內向公司的任何現任或前任董事、官員或員工支付金降落傘付款，除非適用特定豁免或聯邦住房金融局的董事批准付款。具體豁免包括合格的養老金或退休計劃、符合指定要求的非歧視性員工計劃或計劃，以及符合指定要求的真誠遞延補償計劃或安排。
其他適用的要求
我們還受到與我們的高管薪酬相關的法律和法規要求的約束，這些要求適用於我們是否處於託管狀態，包括：
n    購買協議。根據購買協議的條款，在優先優先股全部償還或贖回之前：
l    未經聯邦住房金融局董事委員會同意並與財政部長協商，我們不得與任何近地天體或美國證券交易委員會規則中定義的其他高管訂立任何新的薪酬安排，或增加根據現有薪酬安排應支付的金額或福利。
l    除非在有限情況下，未經財政部事先書面同意，我們不得出售或發行任何股權證券，這有效地消除了我們提供基於股票的補償的能力。
n 我們的憲章。根據我們的憲章和FHFA的相關規定，FHFA作為我們的監管機構，必須批准我們向我們的近地天體和FHFA確定的某些其他官員提供的任何終止合同福利。
n GSE法案。根據GSE法案和FHFA的相關規定，FHFA作為我們的監管機構，已經明確了對我們的高管薪酬的監督權。GSE法案指示FHFA禁止我們向我們的近地天體和FHFA確定的某些其他官員提供不合理或不能與涉及類似職責和責任的其他類似業務的僱用報酬相比較的補償。FHFA可以隨時審查高管薪酬的合理性和可比性，並可能要求我們在審查期間扣留向高管支付的任何款項。GSE法案還規定，如果我們被歸類為嚴重資本不足，則需要FHFA事先書面批准才能向高管支付任何獎金或向高管提供一定的薪酬增加。
第162(M)條對補償的可扣税限額
美國國税法第162(M)條規定，我們每年可扣除的薪酬(包括基於績效的薪酬)金額不得超過100萬美元，以：(1)在一年中的任何時間擔任首席執行官或首席財務官的任何人，(2)我們在一年中任何時候僱用的三名薪酬最高的近地天體(首席執行官和首席財務官除外)，以及(3)任何在2016年後擔任首席執行官、首席財務官或薪酬最高的三名近地天體之一併正在接受房地美薪酬的個人。



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高管薪酬薪酬問題的探討與分析
薪酬和人力資本委員會報告
委員會已檢討及討論 CD&A根據有關檢討及討論，已向董事會建議， CD&A在此表格10-K中填寫。
本報告由CHC委員會成員提交。
蘭斯·F Drummond，主席
馬克·H·布魯姆
阿利姆·吉拉尼
克里斯托弗·E·赫伯特
格蕾絲·A·赫布舍爾
阿爾貝託·G·穆薩利姆




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高管薪酬補償和風險
補償和風險
我們的管理層對適用於各級僱員（包括參與EMCP的僱員）的薪酬政策及常規進行了評估。評估考慮到：
n 提供的薪酬類型（包括固定、可變/激勵和遞延）;
n 參加補償計劃的資格;
n 薪酬計劃設計和管理;
n 制定業績目標的過程;
n 我們薪酬計劃的流程和計劃批准;以及
n 由CHC委員會的獨立薪酬顧問提供的風險評估。
評估和風險表現已於年與CHC委員會討論。 2024年1月.管理層的結論是，公司的薪酬計劃和做法不會鼓勵不必要或過度的風險行為，以追求公司或監管記分卡目標或其他目標，並且該計劃和做法不太可能對Freddie Mac產生重大不利影響。



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高管薪酬CEO薪酬比率

CEO薪酬比率
SEC的規定要求公司每年披露首席執行官的年度總薪酬與員工薪酬中位數的比率。對於2023年，我們使用了我們截至2023年12月31日確定的2023年員工中位數，使用了表格W-2，方框5中報告的工資數據，並對未工作一整年的個人進行了年度化。除下文所述外，我們計算2023年員工的年度薪酬總額時使用的方法與計算我們CEO（和其他NEO）年度薪酬總額所需的方法相同， 表67 -賠償彙總表.
下表載列我們首席執行官及僱員中位數的年度薪酬總額以及兩者之間的比率。
表65 -首席執行官薪酬比率
CEO薪酬比率
員工全額補償比率
邁克爾·J·德維託(CEO)$651,0003.9比1
中位數員工
$168,105(1)
(1)這反映了中位數員工2023年的實際總薪酬，但估計的激勵薪酬支付除外，因為截至本10-K表提交時，我們尚未結束我們的近地天體以外員工的2023年績效薪酬規劃流程。這一估計包括具有類似業績評級的個人的預計獎勵支出。
鑑於公司可能使用不同的方法來確定其CEO薪酬比率，上述比率不應用作公司之間比較的基礎。



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高管薪酬2023年近地天體補償信息

2023年近地天體補償信息
以下部分列出了我們近地天體的薪酬信息：DeVito先生(自2021年6月1日起擔任首席執行官)；Lown先生(自2020年6月15日起擔任我們的首席財務官)；以及截至2023年12月31日擔任高管的另外三名薪酬最高的高管。
薪酬彙總表
表66-薪酬摘要
   薪金
獎金(3)
非股權激勵計劃薪酬(4)
所有其他補償(5)
總計
被任命為首席執行官年
年內收入(1)
延期(2)
邁克爾·J·德維託2023$600,000 — — — $51,000 $651,000 
首席執行官2022600,000 — — — 31,385 631,385 
2021355,385 — — — 87,647 443,032 
邁克爾·T·哈欽斯2023600,000 1,920,000 — 1,068,874 147,408 3,736,282 
總裁2022600,000 1,920,000 — 1,053,372 105,744 3,679,116 
2021600,000 1,675,000 — 936,468 102,838 3,314,306 
克里斯蒂安·M·洛恩2023600,000 1,605,000 325,000 935,265 139,958 3,605,223 
執行副總裁兼首席財務官2022600,000 1,500,000 475,000 889,957 104,925 3,569,882 
2021600,000 1,500,000 475,000 864,864 116,682 3,556,546 
阿尼爾·D·印度加2023600,000 1,290,000 801,656 132,509 2,824,165 
執行副總裁-CRO2022600,000 1,220,000 760,769 104,379 2,685,148 
2021600,000 1,220,000 — 749,174 102,610 2,671,784 
海蒂·L·梅森2023600,000 1,150,000 742,274 136,105 2,628,379 
執行副總裁兼總法律顧問
 
(1)本分欄所列數額包括本年度內每兩週支付一次的基本工資。
(2)所顯示的數額反映了本年度的固定遞延工資。2023年、2022年和2021年期間賺取的固定遞延工資的利率分別為2.365%、0.195%和0.05%，相當於截至上一年12月31日的一年期國庫券利率的50%。每個季度賺取的固定遞延工資在下一年相應季度的最後一個支付日以現金形式支付，並連同應計利息一起支付。2023年、2022年和2021年期間賺取的固定遞延工資的利息包括在所有其他薪酬中。
(3)顯示的金額反映了向羅恩支付的現金簽收款項，這筆款項與他在2020年的招聘有關。雖然我們在《薪酬摘要表》中將這筆款項歸類為“獎金”一欄，但根據《證券法》，這筆款項並不被視為“獎金”。請看高管薪酬-CD&A-關於NEO就業的書面協議 和高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考慮因素--對高管薪酬的法律、法規和監管限制 瞭解更多詳細信息。
(4)所示數額反映了每年賺取的風險遞延工資以及該風險遞延工資的利息。2023年、2022年和2021年期間賺取的風險遞延工資的利率與固定遞延工資的利率相同。除了Lown先生的情況外，在此期間獲得的風險延遲工資 每一個 2021年第四季度以現金支付，支付日期為2022年相應季度的最後一次支付日期。除Lown先生的情況外，對於在2022年每個季度賺取的風險遞延工資，一半在2023年相應季度的最後支付日以現金支付，其餘一半將在2024年最後支付日支付。對Lown先生來説，2021年和2022年每個季度賺取的風險遞延工資將在第二個日曆年相應季度的最後一個支付日以現金支付。2023年每個季度賺取的風險工資將在2025年相應季度的最後一個支付日期以現金支付。看見執行人員 薪酬-CD和A-2023年風險遞延工資的確定和 高管薪酬-CD&A-EMCP概述.
(5)2023年的數額反映：(1)2023年符合納税條件的Thrift/401(K)計劃下的繳款；(2)2023年根據SERP福利賺取的應計項目；(3)2023年期間賺取的固定遞延工資利息；以及(4)償還梅森女士發生的某些搬遷費用，如下所述。2023年的數額如下：
被任命為首席執行官
節儉/401(K)計劃
投稿
SERP帶來的好處
應計項目
固定遞延薪金的利息其他
邁克爾·J·德維託$28,050 $22,950 $— $— 
邁克爾·T·哈欽斯28,050 73,950 45,408 —
克里斯蒂安·M·洛恩28,050 73,950 37,958 —
阿尼爾·D·印度加28,050 73,950 30,509 —
海蒂·L·梅森22,512 63,796 27,198 22,600 



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高管薪酬2023年近地天體補償信息

僱主對Thrift/401(K)計劃的繳費通常以相同的條件提供給我們的所有員工。在工作的第一年後，我們將符合條件的薪酬的6%與員工供款的100%相匹配。此外，在工作的第一年後，員工將獲得僱主對我們的Thrift/401(K)計劃的額外貢獻，相當於前一年賺取的薪酬的2.5%。僱員供款、我們的匹配供款和2.5%的僱主供款根據僱員的投資選擇進行投資，並立即歸屬。有關SERP優勢的其他信息，請參閲 高管薪酬-2023年近地天體薪酬信息-非限定延期補償.
額外福利的價值是根據它們對我們的總增量成本來計算的。在報告所述年度內，除梅森女士外，任何近地天體獲得的額外津貼總額不到10,000美元，她在2023年獲得了22,600美元的搬遷費用補償。因此，根據美國證券交易委員會的規定，除對梅森女士的補償外，“所有其他補償”項下顯示的金額不包括額外津貼。
(6)根據美國證券交易委員會的報告要求，由於梅森女士於2023年首次成為NEO，2022年和2021年的信息不需要披露。
基於計劃的獎勵的授予
下表載有關於2023年期間向每個近地天體發放基於計劃的獎勵的信息。購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下發行股權證券。2023年期間沒有授予任何股票獎勵。有關用於確定支出的績效和其他衡量標準的説明，請參閲高管薪酬-CD&A-直接薪酬目標總額的構成要素 - 2023年近地天體目標TDC的確定 - 2023年風險遞延工資的確定 - 2023年工資延期.
表67--基於計劃的獎勵的撥款
   
估計的未來支出
非股權激勵計劃大獎(2)
被任命為首席執行官(1)
風險遞延工資獎勵閥值目標/最大值
邁克爾·T·哈欽斯託管記分卡— $540,000
企業記分卡/個人— 540,000 
總計— 1,080,000 
克里斯蒂安·M·洛恩託管記分卡— 472,500 
企業記分卡/個人— 472,500 
總計— 945,000 
阿尼爾·D·印度加託管記分卡— 405,000 
企業記分卡/個人— 405,000 
總計— 810,000 
海蒂·L·梅森託管記分卡— 375,000 
企業記分卡/個人— 375,000 
總計— 750,000 
(1)德維託先生沒有資格領取2023年的遞延薪金，因此不包括在該表中。
(2)報告的金額反映了2023年授予的風險遞延工資，這可能會根據以下因素而減少：(1)相對於託管記分卡的公司業績；(2)公司相對於公司記分卡目標的業績和官員的個人業績。實際賺取的風險遞延工資金額的範圍從目標的0%(在閾值列中報告)到最大目標的100%(在目標/最大列中報告)。2023年的實際風險遞延工資金額報告在 非股權激勵計劃薪酬欄目表67 -賠償彙總表.
財政年度結束時的傑出股票獎勵
截至2023年12月31日，沒有一個近地天體擁有未行使的期權或未授予的RSU。
期權行權和既得股票
在2023年期間，沒有一個近地天體行使了期權，也沒有一個擁有RSU。
養老金福利
此處沒有顯示養卹金福利表，因為養卹金計劃終止於2015年完成。有關其他信息，請參閲高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考慮因素.



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高管薪酬2023年近地天體補償信息

非限定延期補償
近地天體的非限定遞延補償包括戰略資源規劃福利。SERP是一種無資金、無限制的固定繳款計劃，旨在為參與者提供根據儲蓄/401(K)計劃應享有的全額福利，如果該計劃不受《國税法》規定的某些美元限制的話。
SERP福利等於僱主在該年度內對Thrift/401(K)計劃的匹配和對每個NEO的2.5%的繳費，這是根據參與者在沒有適用這些限制的情況下的合格補償減去該年度對Thrift/401(K)計劃的匹配繳費和2.5%的繳費，但不考慮超過NEO基本工資的兩倍的工資。我們認為SERP福利是一項適當的福利，因為提供這種福利有助於我們保持與我們比較集團中的公司的競爭力。
為了有資格享受SERP福利，近地天體必須有資格在一年的部分時間內根據Thrift/401(K)計劃獲得匹配供款和2.5%的供款，如腳註5至表66-薪酬彙總表。此外，為了有資格獲得可歸因於僱主配對供款的SERP福利部分，近地僱員必須在税前或税後基礎上按節儉/401(K)計劃條款允許的最高金額供款。
參與者的SERP福利賬户中的收益或虧損將根據每個參與者在SERP下可用虛擬投資基金中此類名義金額的投資方向記入貸方，這些虛擬投資基金與Thrift/401(K)計劃下可用的投資選擇相同。企業資源規劃津貼一般在離職日曆年結束後90天內一次性發放。根據《國税法》第409A節，關鍵僱員因離職而延遲六個月開始分配。如果近地天體死亡，既得的SERP福利將在死亡後90天內以一次性付款的形式支付。
下表顯示了每個近地天體在戰略資源規劃福利下的繳款、收益、提款和分配以及累計餘額：
表68-SERP的好處
被任命為首席執行官
執行人員
貢獻率：
2023(1)
房地美和房地美
應計項目：
2023(2)
集料
年收益
2023(3)
集料
提款/分配
餘額為
2023年12月31日(4)
邁克爾·J·德維託$—$22,950$1,151$—$43,537
邁克爾·T·哈欽斯—73,950152,172—910,760
克里斯蒂安·M·洛恩—73,95042,342—231,166
阿尼爾·D·印度加—73,950138,609—782,223
海蒂·L·梅森—63,796831—64,627
(1)SERP不允許員工繳款。
(2)報告的金額反映了2023年SERP下的應計費用，包括將於2024年分配給NEO賬户的2.5%應計費用。這些數額也在第2004/2005號報告的“所有其他賠償”一欄中報告。 表66 -賠償彙總表.
(3)報告的金額代表根據SERP福利記入每個NEO的利息和其他收入總額。
(4)報告的金額反映了每個NEO的SERP福利項下的累計餘額，幷包括上文腳註2所述的2023年計劃年度應計項目。所有近地天體都完全歸屬於SERP。以下2022年SERP福利應計金額在2022年薪酬彙總表的“所有其他薪酬”一欄中報告，作為2022年應計的每位NEO的薪酬：DeVito先生：19，306美元，Hutchins先生：76，075美元，Hinduja先生：76，075美元，Lown先生：76，075美元。請參閲我們於2023年2月22日提交的10-K表格年度報告。
終止僱用時可能支付的款項
EMCP規定了各種解僱事件中基本工資和遞延工資的處理方法。基本工資在NEO終止僱用時停止，無論終止原因如何。NEO通常不需要在付款日被我們僱用，以獲得在僱傭終止時未支付的遞延工資（包括相關利息）。下表描述了各種終止事件對未付遞延薪金的影響。EMCP中未另行規定的任何水平的離職福利的實際支付須經FHFA審查和批准。
n    沒收事件-所有已賺取但未支付的固定及有風險遞延薪金（包括相關利息）在發生上述沒收事件時將被沒收 高管薪酬-CD&A-關於NEO僱傭的書面協議-收回和沒收協議.



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高管薪酬2023年近地天體補償信息

n    死亡- 所有已賺取但未支付的固定和風險遞延工資(包括相關利息)應在行政上儘快全額支付，但不得遲於死亡日期後90個歷日支付。任何已賺取但未支付的風險遞延工資，如果截至死亡之日尚未確定扣減，則不應根據公司和個人的業績進行扣減。
n    長期殘疾- 所有已賺取但未支付的固定和風險遞延工資(包括相關利息)將按照批准的支付時間表全額支付。任何已賺取但未支付的風險遞延工資，如果在終止日期尚未確定降幅，則不應根據公司和個人的業績進行扣減。
n    任何其他原因(包括但不限於自願終止、退休和因除沒收事件以外的任何原因非自願終止)-所有已賺取但未支付的遞延薪金(包括相關利息)均按照核準的付款時間表支付，已賺取但未支付的風險遞延薪金仍須遵守業績評估和扣減程序。除退休外，已賺取但未支付的固定遞延薪資額，如在賺取固定遞延薪資額的日曆年後第二個日曆年的1月31日之前終止，則每滿一個月或不滿一個月扣減2%。如果近地工作人員在年滿或超過62歲後被視為自願終止僱用，而不考慮服務年限，或達到或超過55歲並有10年或更長的服務年限，則不適用此種扣減。
下表説明瞭截至2023年12月31日，如果該幹事在各種情況下終止僱用，應向每個近地天體支付的補償和福利。
下表不涉及控制權的變化，因為我們沒有義務就控制權的變化向我們的近地天體提供任何額外的補償。該表也不涉及因原因終止時的潛在付款，原因終止是由於重新捕獲和沒收協議中描述的事件或行為的發生而導致的終止。所有已賺取但未支付的遞延工資在發生此類終止時將被沒收。但是，補償金額(如果有的話)由董事會決定，只有在發生原因終止後才能進行。看見高管薪酬-CD&A-與近地天體僱用有關的書面協議--重新捕獲和沒收協議.
下表不包括戰略資源規劃中的既得餘額。所有近地天體都已全部存入其賬户餘額。表中顯示的金額也不包括通常在解僱事件中對所有員工可用的某些項目。
下表也不包括股票期權或RSU，因為截至2023年12月31日，近地天體沒有未償還的股票期權或RSU。



房地美MAC|2023 Form 10-K
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高管薪酬2023年近地天體補償信息

表69--截至2023年12月31日，如果NEO終止僱用，補償和福利
被任命為首席執行官(1)
死亡殘疾
退休(2)
所有其他不是
出於某種原因
終止合同(3)
邁克爾·T·哈欽斯
薪資組成
2023年固定遞延工資$1,920,000 $1,920,000 $1,920,000 
2023年風險遞延工資(4)
1,080,000 1,080,000 1,020,600 
2023年遞延工資利息(6)
44,344 96,492 93,682 
2022年風險遞延工資(5)
525,150 525,150 525,150 
2022年遞延工資利息(6)
1,664 2,048 2,048 
總計$3,571,158 $3,623,690 $3,561,480 
克里斯蒂安·M·洛恩
薪資組成
2023年固定遞延工資$1,605,000 $1,605,000 $1,187,700 
2023年風險遞延工資(4)
945,000 945,000 893,025 
2023年遞延工資利息(6)
37,692 82,657 70,329 
2022年風險遞延工資(5)
886,500 886,500 886,500 
2022年遞延工資利息(6)
2,809 3,457 3,457 
總計$3,477,001 $3,522,614 $3,041,011 
阿尼爾·D·印度加
薪資組成
2023年固定遞延工資$1,290,000 $1,290,000 $954,600 
2023年風險遞延工資(4)
810,000 810,000 765,450 
2023年遞延工資利息(6)
31,041 68,822 58,782 
2022年風險遞延工資(5)
379,275 379,275 379,275 
2022年遞延工資利息(6)
1,202 1,479 1,479 
總計$2,511,518 $2,549,576 $2,159,586 
海蒂·L·梅森
薪資組成
2023年固定遞延工資$1,150,000 $1,150,000 $851,000 
2023年風險遞延工資(4)
750,000 750,000 708,750 
2023年遞延工資利息(6)
28,084 62,673 53,650 
2022年風險遞延工資(5)
560,291 560,291 560,291 
2022年遞延工資利息(6)
1,685 2,185 2,185 
總計$2,490,060 $2,525,149 $2,175,876 
(1)DeVito先生被排除在這一表之外，因為他沒有資格獲得與終止僱用有關的任何額外賠償。
(2)哈欽斯是EMCP下唯一有資格退休的新主管。
(3)所有其他非因由終止是指(1)非自願終止退休；或(2)非自願終止。沒有顯示哈欽斯的金額，因為他有退休資格。根據EMCP中的提前終止條款，所有其他近地天體的固定遞延工資金額已減少26%，以反映2023年12月31日的終止事件。
(4)在退休和所有其他非原因終止列中報告的2023年風險遞延工資金額既反映了FHFA針對2023年託管記分卡的業績確定的資金水平，也反映了CHC委員會和FHFA批准的2023年公司業績評估。在死亡或殘疾的情況下，如果在終止之日仍未確定供資數額，則放棄確定供資數額的程序。
(5)報告的所有終止方案的2022年風險遞延工資金額既反映了FHFA針對2022年託管記分卡的業績確定的供資水平，也反映了CHC委員會和FHFA批准的2022年公司業績評估。這些數額反映了根據《經營管理方案》將在2024年支付的2022年收入。



房地美MAC|2023 Form 10-K
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高管薪酬2023年近地天體補償信息

(6)遞延工資的利息是根據EMCP的條款應計和支付的。死亡一欄的利息金額假設支付發生在死亡日期後的第90天，也就是假設為2023年12月31日。在殘疾和所有其他非原因終止的情況下，風險遞延工資的利息根據EMCP的兩年延遲期計算兩年(參見目標TDC部分的要素)。



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某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
安全所有權
我們唯一有投票權的股票是我們的普通股。FHFA在被任命為管家後，立即繼承了我們普通股持有人的投票權。下表顯示了截至2024年2月14日，我們的董事、近地天體、所有董事和高管作為一個整體，以及超過5%的普通股持有人對我們普通股的實益所有權。實益所有權的確定，按照美國證券交易委員會計算一人實益擁有的普通股股數和該人的持股比例的規則確定。截至2024年2月14日，董事和NEO以及我們所有董事和高管作為一個整體，持有的普通股不到我們已發行普通股的1%。當我們進入托管時，我們不再向高管和董事支付基於股票的薪酬。此外，購買協議禁止我們在沒有財政部事先書面同意的情況下發行任何股權證券，包括作為對董事和高管的補償，而且自我們進入托管以來，除向財政部發行的優先股外，沒有發行任何股權證券。此外，公司政策禁止董事和高管參與涉及我們的股權證券的交易，但出售政策實施前擁有的公司證券除外。看見高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考慮因素--股權、對衝和質押政策瞭解更多信息。除非另有説明，以下提供的信息是基於表中指定的個人或實體向我們提供的信息。
董事及行政人員的股權
表70--董事和高級管理人員的股票所有權
董事及獲提名的行政人員職位
普通股
實益擁有
不包括
股票期權(1)
股票期權
可操練
在60天內
2024年2月14日		實益擁有的普通股總額
馬克·H·布魯姆董事———
凱瑟琳·L·凱西董事———
凱文·G·查弗斯董事———
蘭斯·F·德拉蒙德董事———
阿利姆·吉拉尼董事———
馬克·B·格里爾董事———
盧克·S·海登董事———
克里斯托弗·E·赫伯特董事———
格蕾絲·A·赫布舍爾董事———
莎拉·馬修董事———
艾倫·P·梅里爾董事———
阿爾貝託·G·穆薩利姆董事———
邁克爾·J·德維託首席執行官兼董事———
邁克爾·T·哈欽斯總裁———
克里斯蒂安·M·洛恩執行副總裁兼首席財務官———
阿尼爾·D·印度加執行副總裁-CRO———
海蒂·L·梅森執行副總裁兼總法律顧問———
所有董事和高級管理人員作為一個整體(23人)
904—
904(2)
(1)包括截至2024年2月14日實益擁有的股票。
(2)代表公司進入托管之前實益擁有的股票的股份。





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某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
持股量超過5%的股東的持股比例
表71--持股量超過5%的股東
5%持有者(1)
實益擁有的普通股佔班級的百分比
美國財政部
賓夕法尼亞大道1500號，西北
華盛頓特區，20220
變量(2)
79.9%
(1)潘興廣場資本管理公司、PS Management GP，LLC和William A.Ackman(“潘興”)已就附表13D提交了某些報告，最近一份報告於2014年3月31日提交。在該報告中，潘興報告實益所有權百分比計算為9.78%，僅基於我們於2014年2月27日提交的Form 10-K年報中報告的已發行普通股650,039,533股，不包括根據認股權證可向財政部發行的股份。附表13D表明，潘興還擁有約8,434,958股名義普通股的額外經濟敞口，使提交申請之日的總經濟敞口達到72,010,523股普通股(約佔已發行普通股的11.08%)。在那份文件中，潘興表示，由於它認為我們的普通股不是有投票權的證券，它已決定不再就附表13D提交未來的報告。我們不知道潘興目前對我們普通股的實益所有權。
(2)2008年9月，我們發行了財政部認股權證，以每股千分之一美分(0.00001美元)的價格購買我們普通股的股份，相當於我們在行使認股權證時在完全稀釋基礎上已發行普通股總數的79.9%。認股權證可在2028年9月7日之前的任何時間全部或部分行使。截至本文件提交之日，財政部尚未行使認股權證。以上信息假設財政部實益地不擁有我們普通股的其他股份。
根據股權補償計劃獲授權發行的證券
截至2023年12月31日，根據我們現有的股權補償計劃，在行使期權、認股權證和權利時，我們沒有普通股可供發行。在託管之前，股東批准了員工股票購買計劃、2004年股票補償計劃、1995年股票補償計劃(統稱為“員工計劃”)和1995年董事股票補償計劃(“董事計劃”)。根據員工計劃和董事會計劃，根據各自的條款，發行普通股的授權已到期。因此，我們不提供股權補償表。



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某些關係和相關交易
某些關係和相關交易
管理關聯人交易的政策
董事會通過了一項關於批准關聯人交易的書面政策。該政策規定了審查和批准或批准涉及相關人員的交易的程序。根據該政策，“相關人士”指現在或自上一個完整財政年度開始以來，是或曾經是董事、董事被提名人、高管或上述任何人士的直系親屬的任何人士。
根據董事會授權，提名和治理委員會，或其主席或在某些情況下的其他指定成員，每個人都是授權的審批人，負責實施關聯人交易政策。關聯人交易政策涵蓋的交易包括任何交易、安排或關係或一系列類似的交易、安排或關係，其中：
n他們表示，涉及的總金額超過或預計將超過12萬美元；
n他們説，我們曾經是或預計會成為參與者；以及
n他們表示，任何相關人士曾經或將會有直接或間接的重大利益。
關連人士交易政策包括一份經董事會確認為不會對關連人士造成實際利益衝突或出現衝突或利益的重大潛在交易類別的清單，因此該等交易不被視為須予審查的潛在關連人士交易。
我們的法律部(或我們的合規部門在某些有限的情況下)評估任何涉及關聯人的擬議交易是否包括在關聯人交易政策範圍內。如果是，則由相應的授權審批人對交易進行審查。
在決定是否批准或批准關聯人交易政策涵蓋的關聯人交易時，授權審批人審查和考慮所有相關信息，這些信息可能包括：
n説明關聯人在交易中的利益性質；
n包括交易的大約總美元價值和關聯人在交易中的權益程度；
n*不清楚交易是否在正常業務過程中進行或將會進行；
n不知道交易是否擬以或以不低於與無關第三方達成的條款對我們有利的條款進行；以及
n他説，這筆交易的目的和潛在的好處。
與5%股東的交易
在進入托管期間，我們向財政部發出了認股權證，在完全稀釋的基礎上購買相當於我們已發行普通股總數79.9%的普通股。自2023年初以來，我們和財政部之間進行了許多交易，如中所述MD&A--綜合經營結果, MD&A-流動性和資本資源, MD&A-託管及相關事宜, MD&A行業-監管和監督, 注2, 注8，以及注11.
聯邦住房金融局作為保守黨人，批准了購買協議。上述各節所述的其餘交易不需要根據我們與相關人士交易的任何政策和程序進行審查和批准。
與與行政人員有關的機構的交易
羅恩先生的哥哥傑弗裏·羅恩是櫻桃山抵押貸款投資公司(“櫻桃山”)的首席執行官和總裁，也是櫻桃山的子公司奧羅拉金融集團有限公司(“奧羅拉”)的總裁和董事。Aurora是一家單一家庭服務機構，截至2023年12月31日，為大約33,000筆貸款提供服務，UPB為74億美元。這些交易是在正常過程中進行的，並保持一定的距離。




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某些關係和相關交易
託管協議
財政部、FHFA和美聯儲已經採取了一系列行動，在託管期間支持我們，包括簽訂購買協議，如本表格10-K所述。看見MD&A-託管及相關事宜和注：2.



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首席會計費及服務
首席會計費及服務
費用説明
自2002年以來，PricewaterhouseCoopers LLP一直擔任我們的獨立會計師。以下為羅兵鹹永道會計師事務所（特殊普通合夥）於2023年及2022年向我們收取的費用描述。
核數師費用(1)
表72 -審計員費用
(單位：千)20232022
審計費(2)
$22,699 $20,649 
審計相關費用(3)
5,524 6,381 
税費(4)
1,473 1,844 
所有其他費用(5)
1 55 
總計$29,697 $28,929 
(1)這些費用是指已開具發票的金額（包括指定年度內可報銷的費用）。
(2)審核費用包括與對中期財務資料進行季度審閲及審核年度綜合財務報表有關的費用。
(3)審計相關費用包括：（1）就遵守購買協議契約方面的某些商定程序的執行費用;（2）與債務發行有關的證明相關的服務;（3）對抵押貸款銀行家統一單一證明計劃中規定的最低服務標準的合規性評估;（4）與會計政策諮詢有關的費用;（5）根據與公司的業務約定書，履行與我們的風險轉移和結構化交易有關的某些商定程序的費用，包括費用由與此類交易有關的未合併信託收取和支付的情況;及（6）與若干有線系統及可持續性報告證明有關的費用。
(4)與非審計有關的税費，以及因某些税收抵免而產生的税務合規和諮詢服務，以及與税務籌劃和報告事項有關的諮詢和建議。
(5)所有其他費用包括：(1)訂閲一套基於網絡的人力資源基準數據；(2)訂閲會計研究和披露軟件。
批准獨立核數師的服務和費用
根據其章程，審計委員會負責以下事項：
n*同意任命我們的獨立會計師事務所(根據需要有待FHFA批准)；
n*批准適用法律允許獨立會計師事務所進行的所有審計和非審計服務(根據需要須經FHFA批准)；
n批准我國獨立會計師事務所提出的關於年度審計的整合審計範圍和方法；以及
n他負責監督我們獨立會計師事務所的業績和與其的關係。
2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》和相關的《美國證券交易委員會》規則要求，由獨立審計師向受交易所法報告要求約束的公司提供的所有服務，都必須事先獲得其審計委員會或委員會授權成員的批准，但某些例外情況除外。審計委員會章程要求審計委員會預先批准由我們的獨立審計師執行的任何審計服務以及適用法律允許的任何非審計服務(或指定一名或多名審計委員會成員預先批准此類服務並向審計委員會報告此類預先批准)。
審計委員會在提供審計服務之前核準的審計師聘用範圍內的審計服務被認為是預先核準的，不需要單獨預先核準。不在審計委員會批准的聘用範圍內的審計服務，以及允許的非審計服務，必須由審計委員會單獨預先批准。
當審計委員會預先批准一項服務時，它為這種服務設定了一個美元限額。管理層在產生超過美元限額的費用之前，應事先獲得審計委員會或審計委員會主席的批准(當審計委員會主席被授予這種權力時)。如果審計委員會主席批准加薪，主席將在審計委員會的下一次預定會議上報告批准情況。審計委員會已授權主席處理預先核準某些額外審計和非審計服務的請求，這些服務將由



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首席會計費及服務
公司的獨立審計師，每季度的費用總額最高可達250,000美元，並向審計委員會下一次預定會議報告任何此類批准決定。預批程序由我們的高級財務管理人員管理，他們全年向審計委員會報告。審計委員會預先批准了我們的獨立會計師事務所在2023年和2022年提供的所有審計、審計相關、税務和其他服務。
審計委員會每年任命獨立的公共會計師事務所。關於適用的合夥人輪換要求，審計委員會及其主席參與了獨立註冊會計師事務所新牽頭合夥人的遴選工作。在評估獨立會計師事務所的業績時，審計委員會考慮了一些因素，包括：
n根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》和PCAOB規則的要求，向美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)申請註冊會計師事務所的地位；
n*支持其獨立性和維護其獨立性的程序；
n**改進了解決重大會計和審計問題的方法；
n*展示其處理公司業務複雜性的能力和專業知識，包括主要審計合作伙伴和接洽團隊關鍵成員的能力和專業知識；
n報告歷史和近期業績，包括獨立會計師事務所與審計委員會溝通的程度和質量，以及對獨立會計師事務所整體業績的管理調查結果；
n-收集與審計質量和業績相關的數據，包括最近PCAOB對該事務所的檢查報告；以及
n它對其費用的適當性進行了評估，無論是從絕對基礎上還是與同行相比。
審計委員會認定，普華永道在最近一財年提供的非審計服務符合保持普華永道的獨立性。



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展品和財務報表附表
展品和財務報表附表
(A)作為本報告的一部分提交的文件：
合併財務報表：合併財務報表
10-K表格中要求提交的合併財務報表包括在財務報表和補充數據.
第二季度財務報表明細表
他説，他説，他説他都沒有。
*(三)展品
一個展品索引已作為本表格的一部分以10-K格式提交，從第280頁開始。



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詞彙表
詞彙表
本術語表包括本報告中使用的首字母縮略詞和定義術語。
n    ACIS- 代理信用保險結構-我們購買保單的交易，這些保單為相關參考池中抵押貸款的某些特定信用事件提供信用保護，或在貸款進入組合時提供前端信用風險轉移。根據該等保單，我們每月支付保費，保費乃根據參考池的未償還結餘釐定。當發生特定信貸事件時，我們通常會從保單中獲得賠償，最高可達基於實際損失的總限額。
n    管理 - 美國政府的行政部門及其機構，包括但不限於聯邦住房金融局和財政部。
n    機構證券 - 一般指由政府資助企業或政府機構發行或擔保的抵押貸款相關證券。
n    AI/ML - 人工智能/機器學習。
n    阿美族 - 地區平均收入。
n    AOCI - 累計其他全面收益（虧損），扣除税項。
n    手臂 - 可調利率抵押貸款-抵押貸款的利率，定期調整的基礎上，在貸款的生命週期在基準指數的變化。
n    ARRC - 替代參考利率委員會-由美國聯邦儲備委員會和紐約聯儲召集的一組私人市場參與者，以幫助確保從美元LIBOR成功過渡到更強勁的參考利率SOFR。
n    ASU-會計準則更新。
n    ATA*-調整後總資產。
n    後端覆蓋類型信用風險轉移適用於我們購買貸款或擔保證券後發生信用風險轉移的交易。
n    Bps-1個基點-1%的千分之一。這個術語通常用來引用債務工具的收益率或利率的變動。
n    資本儲備額- 看見淨值清掃股利、淨值金額、資本公積金金額和資本公積結束日期 以獲取更多信息。
n    資本公積金截止日期- 看見淨值清掃股利、淨值金額、資本公積金金額和資本公積結束日期 以獲取更多信息。
n    CARE法案-冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案-2020年3月27日簽署成為法律的一項經濟刺激法案，旨在減輕美國新冠肺炎大流行的負面經濟影響。
n    CD&A--薪酬討論與分析。
n    首席執行官前首席執行官。
n    CET1*--普通股一級。
n    首席財務官*-首席財務官。
n    CFPB--消費者金融保護局。
n    沖銷-代表當被認為無法收回時從我們的綜合資產負債表中刪除的金融資產的金額，無論信貸損失的影響是何時記錄在我們的綜合全面收益表上的。對於抵押貸款，一般情況下，撇賬金額是記錄的投資超過貸款抵押品的公允價值。
n    憲章--修訂後的《聯邦住房貸款抵押公司法》，載於《美國法典》第12編，1451及以後。
n    CHC委員會。-董事會薪酬和人力資本委員會。
n    CMBS-商業抵押貸款支持證券-一種由商業地產(通常包括多户租賃物業)貸款支持的證券，而不是一到四個家庭的住宅房地產。
n    CMC--資本管理委員會。
n    Cmos非抵押抵押債券。
n    CODM*-首席運營決策者。
n    綜合收益淨收益-由淨收益加上其他全面收益(虧損)組成。



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詞彙表
n    符合條件的貸款/符合條件的貸款限額*-原始本金餘額等於或低於適用的法定符合貸款限額的傳統單户貸款，這是法律允許我們購買或證券化的單户貸款原始本金餘額的美元金額上限。符合條件的貸款限額每年根據聯邦住房金融局房價指數的變化確定。
n    保管員華盛頓-聯邦住房金融局，以房地美保守人的身份行事。
n    託管記分卡-FHFA概述房地美、房利美及其合資企業共同證券化解決方案有限責任公司的具體託管優先事項的機制SM.
n    凸性利率-衡量金融工具的存續期隨着利率的變化而變化的程度。
n    公司治理規則*-FHFA關於董事會責任、公司實踐和公司治理事項的規則。
n    信用提升一種金融安排，旨在通過在發生特定損失時部分或全部補償抵押貸款或證券(例如房地美)的投資者來降低信用風險。信用增強的例子包括保險、CRT交易、過度抵押、賠償協議和政府擔保。
n    貸記費-向賣家收取高於基本合同擔保費的費用，以補償我們在某些貸款產品中的較高風險水平。
n    信用風險轉移(CRT)交易-我們積極轉移我們擁有或擔保的抵押貸款的信用風險敞口的安排。
n    信用評分信用評分數據基於FICO評分，這是由Fair Isaac Corporation開發的信用評分系統。FICO評分是目前最常用的信用評分。FICO分數的範圍大約在300到850分之間，值越高，表明信用違約的可能性越低。
l 原始信用評分-借款人在貸款發放或我們購買時的信用評分。
l 當前信用評分-借款人截至最近一個季度第一個月的信用評分。
n    CRO-首席風險官。
n    CSS-共同證券化解決方案有限責任公司。
n    Css董事會-中國社會科學院管理委員會。
n    CSP--共同證券化平臺。
n    當前LTV比率或CLTV-目前的LTV比率為管理層估計，按月更新。目前的市場價值是通過根據同一地理區域內房屋的市場價值自那時以來的變化調整物業起源時的價值來估計的，而不考慮特定物業相對於該同一地理區域內的其他物業的特徵類型。獨棟房產的市值變化來自我們的內部指數，該指數衡量使用房地美和房利美獨户貸款收購相同房產的重複銷售和再融資活動的價格變化。對當前LTV比率的估計不包括第三方的任何二級融資。
n    2017年12月信函協議-我們通過保管人代表我們於2017年12月21日與財政部達成協議，修改2012年9月27日修訂和重新發布的可變清算優先股(每股面值1.00美元)的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書。
n    代贖契據--取消抵押品贖回權的一種替代辦法，借款人自願將財產的所有權轉讓給貸款人，貸款人接受這種所有權(有時還包括借款人的額外付款)，以完全償還抵押貸款債務。
n    天意多樣性、公平性和包容性。
n    青少年犯罪未及時支付貸款本金和/或利息。對於單户貸款，我們通常根據嚴重拖欠的貸款數量報告違約率信息。我們報告在忍耐期內拖欠的單户家庭貸款，只要根據貸款的原始合同條款逾期付款，而不考慮忍耐計劃。對於多户貸款，我們根據逾期兩個月或以上或處於喪失抵押品贖回權過程中的貸款的UPB報告拖欠率信息。只要借款人根據修改後的貸款或寬限協議的條款履行義務，已修改或接受寬免的貸款就不會被視為拖欠。除另有説明外，本表格10-K所載的多户拖欠率是指考慮風險轉移前的總拖欠率。
n    導數一種金融工具，其價值取決於標的的特徵和價值，如金融資產或指數。其背後的例子包括證券或大宗商品價格、利率或貨幣利率以及其他金融指數。
n    董事董事或代理董事。
n    《多德-弗蘭克法案》多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案。
n    DSCR償債覆蓋率-多户貸款未來信貸表現的指標。DSCR估計多户借款人使用擔保財產的現金流償還抵押債務的能力，扣除



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詞彙表
收入中的非抵押支出。DSCR越高，多户借款人就越有可能繼續償還貸款義務。
n    DTI-債務與收入之比。    
n    持續時間*-衡量金融工具對利率變化的價格敏感度的指標。
n    持續時間間隔*-我們的主要利率風險衡量標準之一。存續期差距是衡量我們的利率敏感型資產和負債的估計存續期之間的差額。我們以月為單位列報金融工具的存續期差距。持續期差距為零意味着利率敏感型資產的價值因利率的瞬時變化而發生變化，預計將伴隨着利率敏感型負債的同等和抵銷的價值變化，從而保持經濟價值不變。
n    EMCP-高管管理薪酬計劃。
n    企業華盛頓-房地美和房利美。
n    EO&TIT-企業運營和技術部。
n    ERCF-企業監管資本框架-FHFA於2020年通過的最終規則，為房地美和房利美建立了新的監管資本框架。
n    ERM--企業風險管理。
n    ERM計劃-房地美的企業風險管理計劃。
n    ESG-環境、社會和治理。
n    執行副總裁-常務副總裁。
n    《交易所法案》-1934年《證券交易法》，經修訂。
n    聯邦抵押協會華盛頓-聯邦全國抵押貸款協會。
n    FASB-財務會計準則委員會。
n    FDIC-聯邦存款保險公司。
n    美聯儲美國--美國聯邦儲備系統理事會。
n    聯邦應急管理局美國-聯邦緊急事務管理署。
n    FHA華盛頓-聯邦住房管理局。
n    FHFA聯邦住房金融局-美國政府的一個獨立機構，負責監管房地美、房利美和FHLB。
n    FHLB華盛頓-聯邦住房貸款銀行。
n    55天期MBS*-不符合TBA資格的固定利率抵押貸款的單類別直通證券，延遲55天付款。房地美於2019年6月3日及之後開始發行55天期MBS。
n    惠譽*-惠譽評級有限公司。
n    固定利率貸款-指的是以特定利率發放的貸款，該利率在貸款期限內保持不變。為了在本報告中介紹，我們將一些修改後的貸款歸類為固定利率貸款，儘管修改後的貸款有利率調整條款。在這些情況下，雖然修改後的貸款條款規定利率將來可以調整，但這種未來利率是在修改時確定的，而不是在以後的日期確定的。
n    止贖替代方案不-當居家保留行動不成功或不可能時，尋求的鍛鍊選項。喪失抵押品贖回權的選擇要麼是賣空，要麼是代替止贖的契約。
n    止贖或止贖銷售-指我們完成適用州止贖法律規定的交易，在該交易中，拖欠借款人對抵押財產的所有權權益被終止，財產的所有權轉移給我們或第三方。作為貸款持有人，當我們以這種方式獲得房產時，我們通過消除部分或全部抵押債務來支付。
n    前端覆蓋-適用於在我們購買或擔保貸款之前或同時發生信用風險轉移的交易。
n    公認會計原則--美利堅合眾國普遍接受的會計原則。
n    巨型MBS -Freddie Mac發行的新發行的55天期MBS(和/或Giant MBS)和/或55天MBS(和/或Giant MBS)的再證券化，以換取作為交換要約的迴應而交付給Freddie Mac的不符合TBA資格的個人電腦和不符合TBA資格的Giant PC。巨型MBS是單類證券，涉及將標的抵押品的所有現金流直接傳遞給實益權益的持有者。
n    巨型個人電腦 -重新認證以前發佈的PC或巨型PC。巨型個人電腦是單類證券，涉及將標的抵押品的所有現金流直接傳遞給受益權益的持有者。
n    吉妮·梅政府全國抵押貸款協會，保證及時支付抵押貸款相關證券的本金和利息，這些證券由聯邦保險或擔保貸款支持，主要是由聯邦住房管理局擔保或退伍軍人管理局擔保的貸款。



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詞彙表
n    綠色優勢貸款-我們根據我們的綠色優勢倡議提供的多户貸款，借款人通過該貸款為安裝減少能源和水資源消耗的綠色技術提供資金。
n    GSD/FICC固定收益結算公司非政府證券部。
n    GSE法案年--經《改革法案》修訂的1992年《聯邦住房企業財務安全和健全法》。
n    GSE政府支持的企業指的是美國政府創建的某些法律實體，包括房地美、房利美和聯邦住房貸款機構。
n    擔保費-我們為向按揭證券投資者支付本金和利息而收取的擔保費用，主要包括每月支付的擔保費(按相關貸款的UPB的百分比支付)和初步預付款，如信貸費用。
n    導覽--單一家庭銷售商/服務商指南包括房地美關於購買、銷售和服務單一家庭抵押貸款的要求。
n    指導方針*-修訂後的公司治理準則。
n    氫氟烷烴州-州或地方住房金融局。
n    平顯華盛頓--美國住房和城市發展部。
n    初始利潤率-我們向衍生品清算所或交易對手提交的抵押品，以便與該清算所做生意或與該交易對手進行交易。初始保證金的數額會隨着時間的推移而變化。
n    2021年1月信函協議*-我們通過保管人代表我們於2021年1月14日與財政部達成的協議，以進一步修訂(1)2019年9月30日修訂和重新發布的可變清算優先股高級優先股(每股面值1.00美元)的修訂和重新設定的證書、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件，以及(2)購買協議。
n    K證書非結構化的直通證書，主要由房地美最近購買的多家庭貸款支持。
n    法定擔保費*-根據FHFA的指示，我們在2012年4月1日或之後交付給我們的所有單户住宅抵押貸款的擔保費提高了10個基點，這是根據由基礎設施投資和就業法案延長的2011年臨時工資税削減延續法案。我們被要求對2032年10月1日之前交付給我們的所有單户住宅抵押貸款收取這10個基點的費用並將其匯入財政部。
n    一級證券化產品B-代表持有貸款池的信託基金中不可分割的利益的單一類別傳遞證券。這些產品包括UMBS、55天MBS和個人電腦。
n    倫敦銀行同業拆借利率倫敦--倫敦銀行間拆放款利率.
n    LIHTC合作伙伴關係低收入住房税收抵免合夥企業-這些LIHTC合夥企業直接投資於擁有和運營負擔得起的多户租賃物業的有限合夥企業，這些物業產生聯邦所得税抵免和可扣除的運營虧損。
n    清算優先權收益-一般是指優先證券持有人有權在公司清算時從可用資產中獲得的金額。我們優先股的初始清算優先權為10億美元。我們的高級優先股的總清算優先權包括初始清算優先權加上根據購買協議由財政部提供資金的金額，以及根據2017年12月信函協議增加的30億美元。此外，根據2019年9月函件協議和2021年1月函件協議，從2019年9月30日至資本儲備結束日期，上一財季期間的淨值增長(如果有)已經或將被添加到每個財季末的優先股清算中。只有在有限的情況下，我們才可以支付款項以降低優先股的清算優先權。
n    流動性和應急運營組合-我們其他投資組合的子集。包括現金和現金等價物、根據轉售協議購買的某些證券以及某些與抵押貸款無關的證券。
n    有限責任公司-有限責任公司。
n    LLRE-有限人壽受監管實體。
n    長期債務-根據債務工具的原始合同到期日，一年後到期的債務。我們的長期債務發行包括中期票據、參考票據證券、STACR債務票據和SCR債務票據。
n    LTV比率貸款與價值比率-貸款的未償還本金金額與用作貸款抵押品的財產價值的比率，以百分比表示。我們只根據我們購買或擔保的貸款金額來報告LTV比率。
n    市場價差*-兩種債務證券收益率之間的差額，或債務證券收益率與基準收益率之間的差額，如LIBOR或SOFR。我們主要使用我們的模型來衡量市場利差。
n    MBS-抵押貸款支持證券。
n    MBSD/FICC*-固定收益結算公司抵押貸款支持證券部。
n    MCIP-多家庭信用保險池。
n    MD&A管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。



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詞彙表
n    穆迪*-穆迪投資者服務公司。
n    抵押資產-指的是我們在抵押貸款相關投資組合中持有的貸款和抵押貸款相關證券。
n    MSA- 大都會統計區。
n    多户貸款貸款-由擁有五個或五個以上住宅租賃單位的物業或由製造住房社區擔保的貸款。
n    多家庭PC*-一種完全擔保的證券化產品，其中房地美保留基礎抵押貸款的信用風險。
n    多個家庭的新業務活動-代表貸款購買、發行其他與抵押相關的擔保，以及發行我們以前從未購買過相關貸款的其他證券化產品。
n    NCUSIF--全國信用社股份保險基金。
n    淨值金額- 看見淨值清掃股利、淨值金額、資本公積金金額和資本公積結束日期 以獲取更多信息。
n    淨資產-我們的總資產超過我們的總負債的金額，反映在我們按照公認會計準則編制的綜合資產負債表上。
n    淨值清掃股息,淨值金額、資本公積金金額和資本公積金截止日期-從2013年1月1日到資本儲備結束日期的每個季度，優先股的股息要求將是上一財季末我們的淨值金額減去適用的資本儲備金額超過零的金額(如果有的話)。淨值額一詞的定義是房地美的總資產(不包括財政部的承諾及其任何無資金來源的金額)減去我們的總負債(不包括與股本有關的任何債務)，在每種情況下都反映在我們根據公認會計準則編制的綜合資產負債表上。如果一個季度的股息支付計算不超過零，則該季度不應產生或支付任何股息。2018年的適用資本儲備金額為30億美元，根據2019年9月的信函協議，於2019年第三季度增加至200億美元，後來進一步增加至滿足ERCF規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。倘吾等於任何未來期間直至資本儲備終止日期前不會悉數支付優先股的股息要求，則其後適用的資本儲備金額將為零。資本儲備結束日期是連續第二個財政季度的最後一天，在此期間，房地美擁有並維持的資本等於或超過ERCF下的所有資本要求和緩衝。
n    非權責發生制貸款-我們不會為其積累利息收入的貸款。當我們認為本金和利息的可收回性不能得到合理保證時，我們將貸款置於非應計狀態，這通常發生在貸款逾期三個月付款時，除非貸款得到良好擔保，並且正在基於個人貸款評估進行收回。
n    紐交所--紐約證券交易所。
n    美洲國家組織期權調整利差-對特定金融工具(例如，證券、貸款或衍生品合約)與基準收益率曲線(例如，LIBOR、SOFR、機構或美國國債)之間的增量收益率利差的估計。這包括考慮工具的現金流因工具中嵌入的任何選項(如提前還款選項)而產生的潛在變化。當給定資產的OAS擴大時，在所有其他市場因素相同的情況下，該資產的公允價值通常會下降。當給定資產的OAS收緊時，情況正好相反。
n    Optigo®華盛頓-房地美的多家庭貸款網絡和貸款產品。
n    原始LTV比-貸款的信用衡量標準，計算方法為貸款的UPB除以發放貸款時的房產價值。
n    場外交易非處方藥。
n    OTCQB-一個由場外交易市場集團運營的市場，為在場外交易的美國公司提供服務，這些公司在美國證券交易委員會或美國銀行或保險監管機構註冊並目前正在進行報告。
n    PC機參與證書-我們作為證券化交易的一部分發行和擔保的單級直通證券。
l    黃金PC-房地美在2019年6月3日之前為固定利率抵押貸款發行的延遲付款45天的單類別直通證券。房地美不再發行黃金個人電腦。現有的黃金PC有資格兑換成UMBS(對於符合TBA條件的證券)或55天MBS(對於不符合TBA條件的證券)。
l    ARM PC-ARM產品延遲75天付款的單級直通證券。
n    PCCBA規定的資本保全緩衝金額。
n    養老金計劃美國--聯邦住房貸款抵押貸款公司僱員退休金計劃.
n    PLBA規定的槓桿緩衝量。
n    PMMS-一手抵押貸款市場調查。



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詞彙表
n    一級抵押貸款市場銀行-貸款人通過向借款人放貸來發起貸款的市場。我們不直接借錢給房主，也不參與這個市場。
n    購買協議：高級優先股購買協議*-我們通過保守人代表我們於2008年9月7日與財政部達成的關於財政部購買優先股和權證的協議，隨後於2008年9月26日修訂和重述，並於2009年5月6日、2009年12月24日、2012年8月17日、2017年12月21日、2019年9月27日、2021年1月14日和2021年9月14日進一步修訂。
n    PVS投資組合價值敏感度-我們的主要利率風險衡量標準之一。本行財務資產及負債的平均潛在税前損失額是對因SOFR的平行(PVS-L)及非平行(PVS-YC)變動而產生的平均潛在税前虧損金額的估計。
n    《改革法案》-2008年聯邦住房金融監管改革法案，除其他外，修訂了GSE法案，為房地美、房利美和FHLBS建立了一個單一的監管機構--聯邦住房金融局。
n    房地產投資信託基金北京--房地產投資信託基金。
n    救濟再融資貸款 - 交付給我們用於購買或擔保的單一家庭貸款，符合我們的救濟再融資計劃之一的標準，其中包括增強型救濟再融資和其他遺留計劃。
n    大米房地產抵押貸款投資管道-一種多類別抵押貸款相關證券，將基礎抵押貸款相關資產的現金流(本金和利息)劃分為兩個或更多個類別，滿足不同投資者的投資標準和投資組合需求。這種結構允許符合TBA條件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    REO房地產-我們通過止贖銷售或通過代替止贖的契據獲得的房地產。
n    再履約貸款- 根據貸款的原始合同條款或在喪失抵押品贖回權的過程中，之前逾期三個月或更長時間的單一家庭非證券化貸款，但借款人隨後進行付款或進入付款延期計劃，使貸款返回到逾期不到三個月的時間，或執行修改貸款，即修改後的貸款，逾期不到三個月，不在喪失抵押品贖回權的過程中。
n    聲譽風險-任何被認為不適當、不道德或與我們的使命不符的行動、不作為或協會對房地美品牌和聲譽造成損害的風險。
n    風險框架中國--企業風險框架。
n    RSU限售股單位。
n    RWA風險加權資產。
n    標普(S&P)*--標準普爾.
n    SCR債務票據-結構性信用風險債務票據-一種債務證券，其中本金餘額取決於由房地美擔保的多家庭貸款參考池的表現。
n    SCR信託票據-結構化信用風險信託票據-由非合併信託發行的債務證券，其中本金餘額與房地美擁有或擔保的多家庭貸款參考池的信用表現掛鈎。我們向信託支付款項，以支持支付票據的到期利息，並因參考池上定義的信用事件而從信託收到付款。
n    美國證券交易委員會華盛頓-美國證券交易委員會。
n    二級抵押貸款市場--由從事整體貸款(即尚未證券化的貸款)和抵押貸款相關證券形式的貸款買賣的機構組成的市場。我們通過發行有擔保的抵押貸款相關證券，以及購買貸款和抵押貸款相關證券進行投資，從而參與二級抵押貸款市場。
n    高級優先股*-根據購買協議向財政部發行的可變清算優先權高級優先股的股份。
n    2019年9月信函協議-我們通過保管人代表我們於2019年9月27日與財政部達成協議，修改2012年9月27日修訂和重新發布的可變清算優先股(每股面值1.00美元)的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書。
n    嚴重違紀兒童或SDQ-我們的服務商向我們報告的單一家庭貸款，即三個月或三個月以上的逾期付款或正在喪失抵押品贖回權的過程中。除非另有説明，本表格10-K中的SDQ費率是指在考慮信用提升之前的SDQ總費率。
n    SERP-聯邦住房貸款抵押貸款公司補充高管退休計劃。
n    SFHAs- 聯邦應急管理局指定的特殊洪災災區。
n    賣空--取消抵押品贖回權的一種替代辦法，包括出售抵押財產，房主以市場價值出售房屋，貸款人接受低於未償貸款債務的收益(有時還包括借款人的額外付款或本票)，以完全償還貸款。



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詞彙表
n    短期債務-根據債務工具的原始合同到期日，在一年內到期的債務。我們的短期債務發行主要包括貼現票據和參考票據證券。
n    SIFMA美國--證券業和金融市場協會.
n    單户貸款貸款-以包含一至四個住宅單位的物業為抵押的貸款。
n    獨户新業務活動B-我們購買或擔保的單一家庭貸款。
n    軟性無擔保隔夜融資利率。
n    SPCP-特殊目的信貸計劃。
n    STACR債務 注意事項-結構性機構信用風險債務票據-房地美髮行債務證券，其中本金餘額與房地美擁有或擔保的單户貸款參考池的信用表現掛鈎。
n    STACR信託票據-結構性機構信用風險信託票據-由非合併信託發行的債務證券，其中本金餘額與房地美擁有或擔保的單户貸款參考池的信用表現掛鈎。我們向信託支付款項，以支持支付票據的到期利息，並因參考池上定義的信用事件而從信託收到付款。
n    戰略風險-不利的業務決策或這些決策的不當實施可能對公司戰略產生負面影響，從而對收益、資本、盈利能力、使命或聲譽產生風險。
n    條 -通過再證券化之前發行的一級證券化產品或單一類別再證券化產品，併發行剝離證券，包括僅本金和僅利息的證券或浮動利率和反向浮動利率證券，由標的抵押品的現金流支持而形成的多類別證券。這種結構允許符合TBA條件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    超級棒-UMBS和某些其他抵押貸款證券的再證券化。Supers是單級證券，涉及將標的抵押品的所有現金流直接傳遞給實益權益的持有者。這種結構允許符合TBA條件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    高級副總裁--高級副總裁。
n    交換*-達成利率互換的期權合同。作為期權溢價的交換，買方獲得在指定的未來日期與發行人簽訂指定的掉期協議的權利，但不是義務。
n    目標貿發局-目標直接補償總額。
n    TBA--待定宣佈。
n    TDR債務重組-如果債權人出於與債務人財務困難有關的經濟或法律原因，向債務人提供了它本來不會考慮的特許權，則債務重組構成TDR。
n    節儉/401(K)計劃-聯邦住房貸款抵押公司Thrift/401(K)儲蓄計劃。
n    財務處美國--美國財政部.
n    UMBS-統一抵押貸款支持證券-一種單一(常見)抵押貸款相關證券，對符合TBA資格的固定利率抵押貸款有55天的付款延遲。房地美和房利美於2019年6月3日及之後開始發行UMBS。UMBS代表着一至四户住宅抵押貸款池中不可分割的實益所有權權益，以及從這些池中獲得付款的權利。這些抵押貸款池是以信託形式為投資者持有的。
n    UPB未付本金餘額-本報告中的貸款UPB金額沒有因在貸款被止贖出售、代替止贖的契據或賣空交易之前確認的沖銷而減少。
n    預付費用-向賣家收取的費用，主要包括基於信貸風險因素計算的信貸費用，如貸款產品類型、貸款目的、LTV比率和信用評分。
n    美國農業部美國--美國農業部。
n    弗吉尼亞州華盛頓-美國退伍軍人事務部。
n    變異邊際-我們根據衍生品工具公允價值的變化向衍生品清算所或交易對手支付或從衍生品清算所或交易對手收取款項。變動保證金通常在一個工作日內轉賬。
n    VIE可變利益實體-VIE是指在沒有另一方提供額外從屬財務支持的情況下，風險股權投資總額不足以為其活動提供資金的實體，或者在股權持有人羣體不具備以下條件的情況下：(1)有能力就實體的活動做出重大決定；(2)有義務吸收實體的預期損失；或(3)有權獲得實體的預期剩餘收益。
n    副總裁--總裁副局長。
n    搜查令-指我們根據購買協議於2008年9月7日向財政部發出的認股權證。認股權證使財政部能夠以名義價格購買我們普通股，相當於在行使之日在完全稀釋的基礎上已發行的聯邦住宅貸款抵押公司普通股總數的79.9%。
n    何時頒發K-Deal(WI K-Deal)證書- 保證證書最初由現金支持，直到未來的K證書交付。
n    勞動力住房- 大多數中低收入家庭負擔得起的多户住房。
n    鍛鍊，或貸款鍛鍊-鍛鍊要麼是房屋保留行動，要麼是貸款修改、償還



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詞彙表
計劃，付款延期計劃，或忍耐計劃，或止贖替代方案，要麼是賣空，要麼是代替止贖的契約。
n    XBRL*-可擴展的商業報告語言。
n    收益率曲線--以圖形方式顯示相同信用質量債券的收益率和到期日之間的關係。收益率曲線的斜率是決定新抵押貸款資產淨利息收益率水平的一個重要因素，無論是最初的還是隨着時間的推移。例如，如果在收益率曲線倒置(即短期利率高於長期利率)時購買抵押貸款資產，我們對該資產的淨利息收益率最初往往會較低，然後隨着時間的推移而增加。同樣，如果在收益率曲線陡峭的時候購買抵押貸款資產(即短期利率低於長期利率)，我們的資產淨利息收益率最初往往會更高，然後隨着時間的推移而下降。



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279
展品索引
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展品
説明 *
3.1
《聯邦住房貸款抵押公司法》(《美國法典》第12編第1451節及其後)，經《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》修訂(通過參考2018年7月31日提交的註冊人季度報告10-Q表的附件3.1納入)

3.2
2023年7月2日修訂和重述的聯邦住房貸款抵押公司章程(通過參考2023年8月2日提交的註冊人季度報告10-Q表的附件3.1併入)
4.1
日期為2008年9月10日的第八次修訂和重新修訂的指定證書、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、限制、有投票權普通股(每股無面值)的條款和條件(通過參考2008年9月11日提交的註冊人當前8-K表格報告的附件4.1併入)
4.2
1996年4月23日的可變利率非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件的證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.2併入)
4.3
5.81%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書，日期為1997年10月27日(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.3併入)
4.4
1998年3月23日發出的5%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人表格10註冊聲明的附件4.4併入)
4.5
1998年9月23日發出的5.1%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.5併入)
4.6
1998年9月29日修訂和重新發布的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、可變利率、非累積優先股(每股面值1.00美元)的條款和條件(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.6併入)
4.7
1998年10月28日發出的5.3%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人表格10註冊聲明的附件4.7併入)
4.8
1999年3月19日發出的5.1%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人表格10註冊聲明的附件4.8併入)
4.9
1999年7月21日發出的5.79%非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人表格10註冊聲明的附件4.9併入)
4.10
1999年11月5日的可變利率非累積優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件的證書(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.10併入)
*註冊人《Form 10註冊聲明》、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的美國證券交易委員會檔號為001-34139。



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280
展品索引
展品説明 *
4.11
2001年1月26日的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、可變利率、非累積優先股(每股面值1.00美元)的條款和條件(通過參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件4.11併入)
4.12
可變利率非累積優先股（每股面值1.00美元）的創建、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2001年3月23日（通過引用2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.12合併）
4.13
5.81%非累積優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2001年3月23日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.13合併）
4.14
可變利率非累積優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2001年5月30日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.14合併）
4.15
6%非累積優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2001年5月30日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.15合併）
4.16
5.7%非累積優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2001年10月30日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.16合併）
4.17
5.81%非累積優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2002年1月29日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.17合併）
4.18
可變利率、非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2006年7月17日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.18合併）
4.19
6.42%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、優先權、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2006年7月17日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.19合併）
4.20
5.9%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2006年10月16日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.20合併）
4.21
5.57%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2007年1月16日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.21合併）
4.22
5.66%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2007年4月16日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.22合併）
4.23
6.02%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2007年7月24日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.23合併）
*
註冊人《Form 10註冊聲明》、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的美國證券交易委員會檔號為001-34139。



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281
展品索引
展品説明 *
4.24
6.55%非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書，日期為2007年9月28日（通過參考2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.24合併）
4.25
2007年12月4日的固定-浮動利率非累積永久優先股（每股面值1.00美元）的創設、指定、權力、偏好、權利、特權、資格、限制、約束、條款和條件證書（通過引用2008年7月18日提交的表格10上的註冊人註冊聲明的附件4.25合併）
4.26
2012年9月27日修訂和重新發布的可變清算優先優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優先股、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2013年2月28日提交的註冊人年度報告10-K表格的附件4.26併入)
4.27
第二次修訂和重新修訂的可變清算優先優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優先股、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書，日期為2018年1月1日(通過參考2018年2月15日提交的註冊人年度報告10-K表格的附件4.27併入)



4.28
2019年9月30日第三次修訂和重新發布的可變清算優先優先股(每股面值1.00美元)的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2019年10月30日提交的註冊人季度報告10-Q表的附件4.1併入)

4.29
日期為2021年4月13日的可變清算優先優先股(每股面值1.00美元)的第四次修訂和重新修訂的設立、指定、權力、優惠、權利、特權、資格、限制、限制、條款和條件證書(通過參考2021年4月29日提交的註冊人季度報告10-Q表格的附件4.1併入)
4.30
根據1934年《證券交易法》第12條登記的註冊人證券説明
4.31
聯邦住房貸款抵押公司全球債務融資協議，日期為2023年2月22日(參考註冊人於2023年5月3日提交的Form 10-Q季度報告的附件4.1)

10.1
聯邦住房貸款抵押貸款公司補充行政人員退休計劃(經修訂及重述，自2008年1月1日起生效)(於2008年7月18日提交的註冊人註冊聲明表格10的附件10.33)†
10.2
聯邦住房貸款抵押公司補充高管退休計劃的第一修正案(2008年1月1日修訂和重述)(通過引用2010年2月24日提交的註冊人年度報告10-K表格的附件10.38納入)†
10.3
聯邦住房貸款抵押公司高管退休補充計劃第二修正案(2008年1月1日修訂和重述)(通過參考2011年6月28日提交的註冊人當前8-K表格報告的附件10.1併入)†
10.4
聯邦住房貸款抵押公司高管退休補充計劃第三修正案(2008年1月1日修訂和重述)(通過引用2012年11月6日提交的註冊人季度報告Form 10-Q的附件10.1併入)†
10.5
聯邦住房貸款抵押公司高管退休補充計劃第四修正案(2008年1月1日修訂和重述)(通過引用2013年8月7日提交的註冊人季度報告10-Q表格的附件10.1併入)†
10.6
聯邦住房貸款抵押公司高管退休補充計劃第五修正案(2008年1月1日修訂和重述)(通過引用註冊人於2013年10月25日提交的8-K表格當前報告的附件10.1併入)†
*
註冊人《Form 10註冊聲明》、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的美國證券交易委員會檔號為001-34139。
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10.7
聯邦住房貸款抵押貸款公司補充高管退休計劃II(自2014年1月1日起生效)(通過參考2015年2月19日提交的註冊人年度報告10-K表格的附件10.18納入)†
10.8
聯邦住房貸款抵押公司補充高管退休計劃II的第一修正案(2014年1月1日生效)(通過引用2015年8月4日提交的註冊人季度報告10-Q表格的附件10.3納入)†
10.9
聯邦住房貸款抵押公司長期傷殘計劃(參考2008年7月18日提交的註冊人登記聲明的附件10.34)†
10.10
聯邦住房貸款抵押公司長期殘疾計劃第一修正案(通過參考2008年7月18日提交的登記人登記聲明中的附件10.35併入)†
10.11
聯邦住房貸款抵押公司長期傷殘計劃第二修正案(通過參考2008年7月18日提交的登記人登記聲明的附件10.36納入)†
10.12
聯邦住房貸款抵押公司長期殘疾計劃第三修正案(通過參考2016年2月18日提交的註冊人年度報告表格10-K的附件10.21納入)†
10.13
聯邦住房貸款抵押公司長期殘疾計劃第四修正案(通過參考2017年2月16日提交的註冊人年度報告表格10-K的附件10.17納入)†
10.14
高管薪酬計劃重新獲得和沒收協議(通過引用附件10.18併入2017年2月16日提交的註冊人年度報告Form 10-K)†
10.15
2020高管薪酬計劃(通過引用註冊人於2019年10月30日提交的10-Q表格季度報告的附件10.2納入)†
10.16
2022年高管薪酬計劃(通過引用登記人於2022年11月8日提交的10-Q表格季度報告的附件10.3併入)†
10.17
房地美和Michael DeVito於2021年6月4日簽訂的限制性契約和保密協議(通過引用2021年7月29日提交的註冊人季度報告10-Q表格的附件10.2併入)†
10.18
聯邦住房貸款抵押公司與執行人員之間限制性契約和保密協議的格式(通過引用登記人於2021年7月29日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.3而併入)†
10.19
Freddie Mac和Michael J.DeVito於2021年5月4日簽署的備忘錄協議(通過引用2021年7月29日提交的註冊人季度報告Form 10-Q的附件10.1併入)†
10.20
房地美和克里斯蒂安·M·洛恩於2020年5月22日簽署的備忘錄協議(通過引用2020年6月2日提交的註冊人當前8-K表格報告的附件10.1併入)†
*
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10.21
非僱員董事薪酬説明(參考註冊人於2008年12月23日提交的8-K表格當前報告的附件10.1)†
10.22
聯邦住房貸款抵押公司和執行人員之間的賠償協議表格(通過參考登記人於2022年2月10日提交的Form 10-K年度報告的附件10.27併入)†
10.23
聯邦住房貸款抵押公司與外部董事之間的賠償協議表(參考註冊人於2022年2月10日提交的Form 10-K年度報告附件10.28併入)†
10.24
個人電腦總信託協議，日期為2022年7月30日(參考註冊人於2022年11月8日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1)
10.25
UMBS和MBS總信託協議，日期為2022年7月30日(參考註冊人於2022年11月8日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.2)
10.26
美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司之間於2008年9月26日修訂和重新簽署的高級優先股購買協議，通過聯邦住房金融局作為其正式任命的保管人(通過引用2008年11月14日提交的註冊人10-Q季度報告的附件10.1併入)
10.27
修訂和重新簽署的優先股購買協議，日期為2009年5月6日，美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司之間的協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的保管人(通過引用2009年5月12日提交的註冊人季度報告10-Q表格的附件10.6併入)
10.28
2009年12月24日，美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司之間於2008年9月26日修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第二次修正案，該協議通過聯邦住房金融局作為其正式任命的保管人(通過引用2009年12月29日提交的註冊人當前8-K報告的附件10.1併入)
10.29
截至2012年8月17日，美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司之間於2008年9月26日修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第三次修正案，該協議通過聯邦住房金融局作為其正式任命的保管人(通過參考2012年8月17日提交的註冊人當前8-K報告的附件10.1併入)
10.30
美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司於2017年12月21日簽署的函件協議，通過聯邦住房金融局作為其保管人(通過參考註冊人於2017年12月21日提交的8-K表格當前報告的附件10.1併入)
10.31
2019年9月27日美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其保管人(通過引用2019年10月1日提交的登記人當前8-K報告的附件10.1併入)
10.32
美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司於2021年1月14日簽署的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其保管人(通過引用登記人於2021年1月19日提交的8-K表格當前報告的附件10.1併入)
10.33
美國財政部和聯邦住房貸款抵押公司於2021年9月14日簽署的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其保管人(通過引用登記人於2021年9月20日提交的8-K表格當前報告的附件10.1併入)
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10.34
普通股認購權證，日期為2008年9月7日(參照註冊人於2008年9月11日提交的8-K表格當前報告的附件10.2)
10.35
共同證券化解決方案有限責任公司協議的第四次修訂和重新簽署，日期為2021年1月21日(通過參考2022年4月28日提交的註冊人季度報告10-Q表的附件10.1併入)
10.36
房地美和Heidi L.Mason†於2022年2月3日簽署的備忘錄協議
10.37
高級管理人員搬遷還款協議表格†
24.1
授權書
31.1
依據證券交易法第13a-14(A)條證明行政總裁
31.2
執行副總裁總裁和首席財務官根據證券交易法第13a-14(A)條的認證
32.1
依據《美國法典》第18編第1350條對行政總裁的證明
32.2
根據《美國法典》第18編第1350條頒發執行副總裁總裁和首席財務官證書
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCHXBRL分類擴展架構
101.CALXBRL分類可拓計算
101.DEFXBRL分類擴展定義
101.LABXBRL分類擴展標籤
101.PREXBRL分類擴展演示文稿
104封面交互數據文件-封面交互數據文件不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
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註冊人《Form 10註冊聲明》、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的美國證券交易委員會檔號為001-34139。
†本展品為管理合同或補償計劃、合同或安排。



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簽名

簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的簽署人代表其簽署本報告。
聯邦住房貸款抵押公司
發信人：/S/邁克爾·J·德維託
 邁克爾·J·德維託
 首席執行官
日期：2024年2月14日



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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
簽名  容量  日期
     
/S/Sara馬修*  董事會非執行主席  2024年2月14日
莎拉·馬修    
/S/邁克爾·J·德維託董事首席執行官兼首席執行官2024年2月14日
邁克爾·J·德維託(首席行政主任)
     
/S/克里斯蒂安·M·勞恩  常務副總裁兼首席財務官  2024年2月14日
克里斯蒂安·M·洛恩  (首席財務官)  
/S/唐納德·F·基什  
高級副總裁—公司控制官兼
  2024年2月14日
唐納德·F·基什首席會計官(首席會計官)
/S/馬克·H·布魯姆*董事2024年2月14日
馬克·H·布魯姆
/S/凱瑟琳·L·凱西*董事2024年2月14日
凱瑟琳·L·凱西
/S/凱文·G·查弗斯*董事2024年2月14日
凱文·G·查弗斯
/S/朗斯洛特·F·德拉蒙德*董事2024年2月14日
朗斯洛特·F·德拉蒙德
/S/阿利姆·吉拉尼*  董事  2024年2月14日
阿利姆·吉拉尼    
/S/馬克·B·格里爾*  董事  2024年2月14日
馬克·B·格里爾    
/S/盧克·S·海登*董事2024年2月14日
盧克·S·海登
/S/克里斯托弗·E·赫伯特*  董事  2024年2月14日
克里斯托弗·E·赫伯特    
/S/格雷斯·A·赫布舍爾*  董事  2024年2月14日
格蕾絲·A·赫布舍爾
/S/艾倫·P·梅里爾*  董事  2024年2月14日
艾倫·P·梅里爾
/S/阿爾貝託·G·穆薩利姆*董事2024年2月14日
阿爾貝託·G·穆薩利姆
     
*由：/s/艾麗西亞·S·邁亞拉  
 艾麗西亞·S·邁亞拉    
 事實律師    



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索引


表格10-K索引
項目編號頁面
第一部分
項目1業務1, 4-9, 24-35 40-44, 101-110
第1A項風險因素112-130
項目1B未解決的員工意見不適用
項目1C網絡安全85-87
項目2屬性9
第3項法律訴訟131
項目4煤礦安全信息披露不適用
第II部
第5項註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券132
項目6已保留不適用
第7項管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析1-5, 11-23, 36-39, 45-100, 111
第7A項關於市場風險的定量和定性披露79-84
項目8財務報表和補充數據136-216
項目9會計與財務信息披露的變更與分歧不適用
第9A項控制和程序88, 134-135, 217-218
項目9B其他信息219
項目9C披露妨礙檢查的外國司法管轄權不適用
第三部分
第10項董事、高管與公司治理49-51, 220-241
項目11高管薪酬237-238, 242-264
項目12某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項265-266
第13項某些關係和相關交易，以及董事的獨立性229-230, 267-268
項目14首席會計費及服務269-270
第四部分
項目15展品和財務報表附表271, 280-285
項目16表格10-K摘要不適用
簽名286-287




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