美國：

美國證券交易委員會。

華盛頓特區C. 20549

表格：10-K

  

☒	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
	截至的財政年度：2023年12月31日或
☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

   

	委託文件編號：001-3473
	哈拉多能源公司 (www.haladorenergy.com)

科羅拉多州	84-1014610
(成立為法團的國家)	(税務局僱主身分證號碼)
東坎瓦斯巴克大道1183號, Terre Haute, 印第安納州	47802
(主要執行辦公室地址)	(郵政編碼)

  

發行人電話： 812.299.2800

  

根據該法第12(B)條登記的證券：

 

每個班級的標題		交易代碼		註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元		HNRG		納斯達克資本市場

  

根據該法第12(G)條登記的證券：無

  

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。是的，☐是。不是 ☑

 

如果註冊人根據法案第13條或第15條（d）款不需要提交報告，則用複選標記進行標記。是的， 不是 ☑

 

用複選標記標出註冊人是否（1）在過去的12個月內（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內）提交了1934年證券交易法第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內一直遵守此類提交要求。 是 不，不，

 

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。這是一個很大的問題。是☑No：☐

 

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

  

☐大型加速文件服務器	☑ 加速文件管理器
非加速過濾器	☑規模較小的報告公司
	☐*新興成長型公司

 

如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。-☐

 

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

 

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

 

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

 

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐*排名第一的☑

 

2023年6月30日，非關聯公司持有的普通股(公開發行)的總市值為$193,711,455，基於納斯達克當天公佈的收盤價每股8.57美元。

 

截至2024年3月8日，我們擁有34,885,153 流通股。我們的年度股東大會將於2024年5月30日在印第安納州的Terre Haute舉行。

 

 

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目錄

 

前瞻性陳述

本年度報告中Form 10-K中的某些陳述和信息可能構成“前瞻性陳述”。這些陳述基於我們的信念以及我們所做的假設和我們目前掌握的信息。在本文件中使用的“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“預測”、“可能”、“計劃”、“將”以及類似的表述都是前瞻性表述。在不限制前述規定的情況下，所有與我們未來前景、預期資本支出、未來現金流和借款以及資金來源有關的陳述均為前瞻性陳述。這些陳述反映了我們目前對未來事件的看法，受到許多假設的影響，我們認為這些假設可能會受到各種不確定性和業務風險的影響，實際結果可能與這些陳述中討論的結果大不相同。可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的因素包括：

如果一個或多個這些或其他風險或不確定性成為現實，或如果相關假設被證明不正確，我們的實際結果可能與任何前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。在考慮前瞻性陳述時，您還應牢記“第1A項”中所述的風險因素。風險因素”下面。風險因素也可能導致我們的實際結果與任何前瞻性陳述中所載者有重大差異。除非法律要求，否則我們不承擔更新上述列表或公開公佈對任何前瞻性陳述的任何修訂結果的義務，以反映未來事件或發展。

您在閲讀本年度報告10—K表格中所載的任何前瞻性聲明時，應考慮上述信息；我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的其他報告；我們的新聞稿；我們的網站。 http://www.halladorenergy.com 以及我們或我們的任何管理人員或代表我們行事的其他授權人所作的書面或口頭聲明。

第一項：其他業務。

有關我們業務的討論，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”。

法規和法律

煤炭開採和發電等行業在以下事項上受到聯邦、州和地方當局的廣泛監管：

不遵守環境法律及法規可能導致評估行政、民事及刑事制裁，包括罰款、施加嚴格、連帶及個別責任、懲戒及補救責任、資本開支、中斷、營運變動，以及發佈禁令限制或禁止我們物業的部分或全部營運。礦物燃料行業的監管負擔增加了經營成本，從而影響了盈利能力。環境法規的趨勢是對可能影響環境的活動施加更多限制及限制，因此，環境法律及法規的任何變動或對執法政策的重新詮釋導致責任更嚴格及成本更高，可能會增加我們的成本並對我們的表現造成不利影響。 此外，電力行業受有關其發電活動對環境影響的廣泛監管，這亦對煤炭需求造成不利影響。可能會採納新法例或規例，或現有法例或規例可能會有不同詮釋或更嚴格執行，其中任何一項均可能會對我們的採礦或發電業務或我們客户的煤炭使用能力造成重大影響。有關更多信息，請參見"項目1A"中描述的風險因素。風險因素”下面。

我們致力於根據適用的聯邦、州和地方法律法規開展采礦和發電業務。然而，由於該等監管要求的廣泛及詳細性質，包括煤礦安全與健康管理局（“MSHA”）的監管制度，其中可在不考慮過失的情況下發出引用，且許多標準包含主觀因素，因此期望任何煤礦公司或發電公司不受引用是不合理的。當我們收到引用時，我們會嘗試立即糾正任何已識別的情況。雖然我們還沒有量化遵守適用的聯邦和州法律及相關法規的所有成本，但這些成本已經並預計將繼續是巨大的。遵守該等法律及法規已大幅增加國內煤炭生產商的煤炭開採成本以及發電成本。

近年來，環境事項的支出並不多。我們已就資產報廢責任、礦山關閉及發電廠關閉的估計成本現值計提，包括在必要時處理礦山廢水的成本。資產報廢責任、礦場關閉及發電廠關閉成本的應計費用乃根據許可證要求以及資產報廢責任及礦場關閉程序的估計成本及時間計算。儘管管理層相信其已就所有預期的復墾及與關閉礦場有關的其他成本作出足夠撥備，惟倘該等應計費用不足，未來經營業績將受到不利影響。

採礦許可證和批准

採礦作業需要許多政府許可證或批准。申請許可證需要廣泛的工程和數據分析和演示，必須解決與擬議採礦作業相關的各種環境，健康和安全問題。這些事項包括煤炭開採的方式和順序，廢物和其他物質的儲存、使用和處置以及對環境的影響，蓄水區的建設，以及煤炭開採後的區域再造。滿足任何這些當局規定的所有要求可能費用高昂，並可能延誤或阻止採礦作業的開始或繼續。

某些採礦作業的許可程序可能長達數年，並可能受到行政和司法質疑，包括公眾質疑。一些所需的採礦許可證越來越難以及時獲得，甚至根本無法獲得。我們無法向您保證，我們在未來獲得採礦許可證時不會遇到困難或延誤，或者目前的許可證不會被撤銷。

我們被要求繳納保證金以確保在我們的許可證下履行義務。在某些情況下，可能會根據上述法律和條例處以鉅額罰款和處罰，包括吊銷採礦許可證。如果不遵守這些法律和法規，可能會受到金錢制裁，在嚴重情況下，可能會受到刑事制裁。條例還規定，如果許可證申請人或受讓人直接或間接通過其他實體擁有或控制存在未解決的違反環境行為的採礦作業，則可拒絕或吊銷採礦許可證。雖然，與其他煤炭公司一樣，我們在日常業務過程中也曾因違規行為而被傳訊，但我們從未因任何違規行為而被暫停或吊銷許可證，而且對這些違規行為的處罰並不重大。

發電許可證和批准

發電業務也需要許多政府許可或批准，包括燃煤電廠，如Merom發電站。許可證申請需要廣泛的工程和數據分析和演示，必須解決與發電相關的各種環境，健康和安全問題。該等事項包括廢氣排放、燃煤殘渣及其他廢物或物料的管理及處置、廢水處理及排放等。滿足為解決這些問題而提出的所有要求可能會花費高昂的費用，並可能會延誤或阻止發電業務的開始或繼續。

由於必要的許可證續期，發電業務的許可程序可能會延長多年，而這些許可決定可能會受到行政和司法質疑，包括公眾質疑。我們不能向您保證，我們在獲得發電許可證方面不會遇到困難或延誤，或者目前的許可證不會被撤銷。

我們必須張貼債券，以確保根據我們的燃煤殘渣堆填許可證的表現。在某些情況下，根據上文和下文所述的法律法規，可能會處以鉅額罰款和處罰，包括吊銷發電許可證。如果不遵守這些法律和法規，可能會受到金錢制裁，在嚴重情況下，可能會受到刑事制裁。雖然，與其他發電公司一樣，我們在日常業務過程中也曾因違規行為而被傳訊，但我們從未因任何違規行為而被暫停或吊銷許可證，而且對這些違規行為的處罰並不重大。

《礦山健康安全法》

1977年《聯邦礦山安全與健康法》（“FSHA”）及其通過的條例對採礦作業的許多方面，包括採礦人員的培訓、採礦程序、爆破、採礦作業中使用的設備以及許多其他事項，規定了廣泛而詳細的安全與健康標準。MSHA監督並嚴格執行這些聯邦法律和法規的遵守。此外，我們業務所在的州都有礦山安全和健康監管和執法的州計劃。影響煤礦開採業的聯邦和州安全和健康法規也許是美國（“美國”）最全面和嚴格的制度。 保障員工安全，並對我們的營運成本有重大影響。雖然許多要求主要影響地下采礦，但我們經營的所有領域的競爭對手都受相同的法律法規約束。

FMHA已被解釋為授權MSHA根據嚴格責任或無過錯責任的法律原則發佈引用和命令，並且FMHA要求對每個引用的違規行為施加民事處罰。疏忽和嚴重性評估，以及其他因素，可能導致發出各種命令，包括要求撤出礦山或受影響地區的命令，有些命令還可能導致施加民事處罰。《家庭衞生法》還載有刑事責任條款。例如，故意授權、命令或實施違反FMSHA或其強制性健康和安全標準的企業經營者可能會被追究刑事責任。

2006年《聯邦礦山改善和新緊急反應法》（《礦工法》）對《聯邦礦山安全法》進行了重大修訂，規定了更廣泛和更嚴格的遵守標準，增加了刑事處罰，並對不遵守規定規定了最高民事處罰，並擴大了聯邦監督、檢查和執法活動的範圍。《礦工法》通過後，MSHA發佈了新的或更嚴格的規則和政策，涉及各種主題，包括：

MSHA繼續解釋和實施礦業法的各種條款，同時引入新的擬議法規和標準。

2014年，MSHA開始實施一項最終確定的新法規，名為“降低礦工暴露於可呼吸煤礦粉塵，包括連續的個人粉塵清除”。 最後一條規定降低了允許的可吸入煤礦粉塵暴露限值，要求使用從單個樣本中獲取的採樣數據，而不是平均樣本，並增加了MSHA對煤礦粉塵和每個煤礦通風問題的監督，包括每個煤礦通風計劃的審批過程，所有這些都增加了採礦成本。該規則的第二階段始於2016年2月，要求使用新的連續個人粉塵監測技術對指定和其他職業進行額外採樣，該技術為礦工提供實時粉塵暴露信息。該規則的第三階段於2016年8月開始，導致目前的可吸入粉塵水平從每立方米2.0毫克降至每立方米1.5毫克。遵守這些規則可能會導致我們的運營成本增加，包括但不限於購買新設備和僱用額外人員以協助履行監測、報告和記錄保存義務。MSHA發佈了一份要求提供有關工程控制和最佳實踐的信息，以降低礦工暴露於可吸入煤礦粉塵的情況，評論期於2022年7月結束。目前還不確定MSHA是否會在評論期結束後提出額外的擬議規則，或對最終規則的修訂。

MSHA還發布並可能繼續發佈各種擬議規則或信息請求，這可能會導致額外的規則製作。例如，2016年6月，MSHA發佈了一份關於地下礦工暴露於柴油機廢氣的信息的請求。在2016年11月結束的評論期之後，MSHA收到了要求MSHA和國家職業安全與健康研究所舉行柴油機排氣合作伙伴關係的請求，以解決MSHA的信息請求所涵蓋的問題。要求提供資料的意見期已於二零二零年九月結束。

2019年8月，MSHA發佈了一份關於暴露於可呼吸晶體二氧化硅的信息的請求，這些二氧化硅最常見於採礦環境中通過石英發現。請求要求提供關於保護礦工健康免受石英接觸的最佳做法的資料，包括審查新的降低允許接觸限值、潛在的新的或正在開發的保護技術和/或技術和教育援助。要求提供資料的意見期已於2019年10月結束。

2020年11月，MSHA發佈了一項擬議規則，以修訂地下采礦環境中電動礦山設備及配件的測試、評估和批准。擬議規則的評論期於2020年12月結束。

目前尚不確定MSHA是否會提出解決上述任何問題或任何其他各種擬議規則或信息要求的最終規則，或任何此類規則是否會對我們的運營或運營成本產生重大影響。

在《礦工法》通過後，伊利諾伊州、肯塔基州、賓夕法尼亞州和西弗吉尼亞州已經制定了立法，解決了諸如煤礦安全和事故報告、增加民事和刑事處罰以及加強檢查和監督等問題。此外，國家行政機關可以頒佈影響我們業務的行政規章制度。其他州今後也可能通過類似的立法或行政法規。

遵守現有法規和實施新的安全和健康法規的部分成本可能會轉嫁給我們的客户。雖然我們尚未量化全面影響，但實施及遵守這些新的聯邦及州安全法律及法規已經並預期將繼續對我們的經營業績及財務狀況造成不利影響。

黑肺福利法

1977年的《黑肺福利法》和1981年修訂的《1977年黑肺福利改革法》（"BLBA"）要求從事目前採礦作業的企業向患有黑肺疾病的現任和前任煤礦工人、因這種疾病死亡的礦工的一些倖存者支付黑肺福利，以及一個信託基金，用於支付福利和醫療費用，如果沒有確定有責任的煤礦經營者提出申索。 截至2022年1月1日，該信託基金的資金來源是對地下開採煤炭最高每噸0. 50美元和地表開採煤炭最高每噸0. 25美元，但不得超過適用銷售價格的2%。 2022年的《降低通貨膨脹法》提高了消費税，自2022年10月1日起生效，地下煤礦煤炭每噸1.10美元，露天煤礦煤炭每噸0.55美元，兩者均不超過毛銷售價格的4.4%。

工傷賠償與黑肺

根據適用州法律的要求，我們為與工作有關的創傷性傷害索賠提供收入替代和醫療。工人賠償法還對因工作而死亡的工人的倖存者給予賠償。我們通常使用精算師對當前和未來索賠成本的估計來為這一潛在費用進行自保。此外，煤礦公司須遵守聯邦立法和各州法規，向符合條件的煤礦工人肺塵埃沉病或黑肺領取者支付醫療和殘疾津貼。我們還通過自我保險計劃為這些索賠提供保障。我們的精算計算基於多項假設，包括傷殘發生率、醫療費用、死亡率、死亡撫卹金、家屬和貼現率。

經修訂的《聯邦破產管理局條例》於2001年1月生效，放寬了根據以前的條例確立的嚴格的裁定標準，從而可能允許裁定新的聯邦索賠，並允許以前被拒絕的索賠人根據修訂的標準重新提出申請。這些條例還可能擴大可報銷醫療費用的條件範圍，從而增加與黑肺有關的醫療費用，並將更多的舉證責任轉移給僱主，從而增加法律費用。

2010年頒佈的《患者保護和負擔得起的醫療法》包括對聯邦黑肺計劃的重大修改，追溯至2005年，包括在獲得黑肺索賠的礦工死亡時自動支付遺屬福利，並對因呼吸系統疾病而完全殘疾的煤礦工人中有15年或15年以上的礦工患肺塵埃沉病建立了可推翻的推定。這些變化可能會對我們與聯邦黑肺項目相關的費用產生重大影響。

地表採礦控制和復墾法

1977年《聯邦露天採礦控制和回收法》（“SMCRA”）和類似的州法規為露天採礦的所有方面以及地下采礦的許多方面制定了操作、回收和關閉標準。目前，我們約96%的產能涉及地下房和煤柱開採（無地表沉降），約4%涉及地表開採。我們不從事山頂拆除或長壁開採。儘管如此，SMCRA要求我們在採礦活動過程中及完成後符合全面的環境保護及回收標準。

SMCRA和類似的州法規要求，除其他外，地面擾動應根據指定的標準和批准的填海計劃恢復。SMCRA要求我們在完成露天採礦作業的同時，儘可能將受影響的地表區域恢復至接近原始輪廓。聯邦法律和一些州規定，採礦經營者有責任更換因採礦作業而損壞的某些供水，以及修復或賠償因長壁採礦和可能的其他採礦作業而導致的地表建築物的損壞。我們相信，我們在所有重大方面均遵守有關填海的適用法規。

此外，被遺棄的礦區土地方案是採礦和採礦管理局的一部分，該方案對所有目前的採礦作業徵收開墾費，其收益用於修復1977年以前關閉的礦區。 該費用於2021年9月30日到期，並根據2021年11月15日簽署的《基礎設施投資和就業法案》重新授權至2034年9月30日。到2034年9月30日，地表開採和地下開採煤炭的費用分別為每噸0.224美元和每噸0.096美元。我們已累計填海及關閉礦場的估計成本，包括在需要時處理礦場污水的成本。 此外，各州不時增加並可能繼續增加收費和税收，以資助全州範圍內的開墾或孤兒礦場和酸性礦排水控制。

根據《採礦法》，獨立合同礦山經營者和其他第三方未減少的違法行為、未支付民事罰款和未支付的回收費的責任可歸咎於根據條例被視為"擁有"或"控制"第三方違法者的其他公司。對"所有者"或"控制者"的制裁相當嚴厲，包括禁止他們領取新的許可證，以及在違反行為發生之後或在民事處罰或開墾費到期之後發放的任何許可證被吊銷。吾等並不知悉任何與上述“所有權”或“控制權”理論有關的目前未決或聲稱對吾等提出的索賠。但是，我們不能向您保證，今後不會提出此類索賠要求。

燃煤殘渣

2015年4月，美國環境保護署（“環保署”）最終確定了煤炭燃燒殘留物（“CCR”）的規則。該規則為在新的和目前正在運作的垃圾填埋場和地表蓄水池中處置氯化物制定了國家適用的最低標準，包括地點限制、設計和操作標準、地下水監測、糾正行動和關閉要求以及關閉後的護理。CCR在Merom站生成，該設施受CCR規則的約束。環保署表示，它將採取分階段的方法來修改CCR規則，這是正在進行的。CCR規則、聯邦CCR規則或州CCR規則的現行或擬議修訂、地下水監測數據的結果或CCR相關訴訟的結果可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大影響。

粘合要求

聯邦和州法律要求債券，以確保我們的義務，收回土地用於採礦，關閉和關閉後的垃圾填埋場管理，並履行其他雜項義務。這些債券通常每年可續期。我們的競爭對手和我們越來越難以在沒有抵押品的情況下獲得新的擔保債券，在某些情況下，尚不清楚需要何種水平的抵押品。此外，擔保債券成本上升，而擔保債券的市場條款普遍對我們不利。擔保債券發行人可能會拒絕續期債券，或在續期時要求額外抵押品。我們未能維持或無法收購聯邦及州法律規定的擔保債券，將對我們生產煤炭及進行發電業務的能力造成重大不利影響，進而影響我們的盈利能力及現金流。

除下文討論的温室氣體（“温室氣體”）問題外，可能直接或間接影響我們營運的空氣排放計劃包括但不限於以下各項：

温室氣體排放

化石燃料的燃燒，例如我們生產的煤炭及Merom電站使用的煤炭，導致温室氣體的排放，例如二氧化碳及甲烷。用於煤炭生產的採礦設備的燃料燃燒也排放温室氣體。美國未來的温室氣體排放監管可能會根據未來的美國條約承諾、新的國內立法或EPA的監管進行。 雖然美國聯邦一級還沒有通過全面的氣候變化法規，拜登總統宣佈，氣候變化將是他的政府工作的重點。例如，2021年1月，拜登總統發佈行政命令，承諾對氣候變化採取實質性行動，呼籲聯邦政府增加使用零排放汽車，取消向化石燃料行業提供的補貼，到2030年海上風電發電量增加一倍，以及政府機構和經濟部門更加重視氣候相關風險。在國際上，《巴黎協定》要求成員國提交不具約束力的、由個人確定的減排目標。這些承諾可以進一步減少礦物燃料的需求和價格。雖然美國已退出《巴黎協定》，但拜登總統於2021年2月再次承諾美國，並於2021年4月宣佈新的、更嚴格的國家確定的減排水平，即到2030年，整個經濟體淨温室氣體排放量比2005年減少50—52%。國際社會於2021年11月再次聚集在格拉斯哥舉行第二十六次締約方大會（“COP26”），期間作出多項公告，包括呼籲締約方取消化石燃料補貼等措施。

與此相關，美國和歐盟在COP26上聯合宣佈啟動全球甲烷承諾，該倡議承諾到2030年將全球甲烷排放量從2020年水平至少減少30%的集體目標，包括能源部門的“所有可行減排”。在COP26上，超過40個國家承諾逐步淘汰煤炭，儘管美國沒有簽署承諾。在COP27上，各國重申了COP26的協議，並被呼籲加快努力，逐步取消低效的化石燃料補貼。美國還宣佈，將與歐盟和其他夥伴國家一起制定監測和報告甲烷排放的標準，以幫助創建低甲烷密度天然氣市場。儘管在COP27上沒有做出逐步淘汰或逐步減少所有化石燃料的堅定承諾或時間軸，但不能保證各國將來不會尋求實施這樣的逐步淘汰。 目前尚不清楚這些行動的影響。此外，許多州、地區和政府機構已經採取了温室氣體倡議，並已經或正在考慮根據某些設施，包括燃煤發電設施的温室氣體排放量徵收費用或税收。其他國家則宣佈，他們打算增加使用可再生能源，取代煤炭和其他化石燃料。視乎聯邦或州層面可能頒佈的特定監管計劃，燃煤電廠（如Merom電廠）對煤炭及電力的需求可能受到負面影響，從而對我們的營運造成不利影響。

即使在沒有新的聯邦立法的情況下，美國環保署也開始根據美國最高法院2007年的裁決，即環保署有權監管温室氣體排放。雖然美國最高法院的裁決並沒有明確涉及環保署監管固定來源（如燃煤發電廠）的温室氣體排放的權力，但環保署自行決定，它有權監管發電廠的温室氣體排放，併發布了一項最終規則，認定温室氣體排放，包括二氧化碳和甲烷，危害公眾健康和福利。

根據EPA的新能源性能標準（“NSPS”），已經發布了幾項規則，限制化石燃料發電廠的温室氣體排放。2015年8月，美國環保署發佈了最終的清潔電力計劃（“CPP”）規則，為發電廠建立碳污染標準，稱為CO2排放性能率。司法挑戰導致美國最高法院於2016年2月批准暫緩執行CPP，直到美國哥倫比亞特區上訴法院（“巡迴法院”）甚至作出裁決。2017年10月，美國環保署提議廢除CPP。 環保署隨後提出了負擔得起的清潔能源（“ACE”）規則，以一項利用熱耗率改善措施作為“最佳減排系統”的規則取代CPP。ACE規則在CAA下采用了新的實施條例，以澄清EPA和各州的角色，包括延長州計劃和EPA批准的最後期限；該規則修訂了NSR許可計劃，為EGU提供了在不觸發NSR許可要求的情況下提高效率的機會。2019年6月，美國環保署公佈了最終廢除CPP並頒佈ACE規則。2021年1月19日，巡迴法院推翻了ACE規則，並發現EPA“廢除CPP關鍵在於對CAA的錯誤解讀”。2022年6月30日，美國最高法院推翻併發回巡迴法院的判決， 西弗吉尼亞州訴環保局 並發現，在頒佈《公共政策保護計劃》時，環境保護局的行為超出了國會授予該機構的法律權限的範圍。

2021年1月，環保署公佈了一項最終重大貢獻調查結果，以監管温室氣體排放源類別，確認該等發電廠屬於該等法規的一個來源類別。然而，這一調查結果也排除了若干部門，因此可能會進行修訂，目前還不確定《國家衞生和衞生措施》的未來實施情況。環保署於2023年5月發佈了一份擬議規則制定通知，以規範新建和現有化石燃料發電廠的温室氣體排放。 該規則將要求發電廠採取措施降低温室氣體排放，包括捕獲和隔離其温室氣體排放或與低温室氣體氫氣共燃的技術。EPA表示，預計將在2024年6月完成該規則。一旦最終確定，預計該規則將面臨重大的法律、政治和技術挑戰。該規則可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

儘管有ACE規則，但CPP的要求和訴訟未決期間的影響導致提前退休，而2023年5月提出的新温室氣體法規可能導致更多燃煤發電機組提前退休，並減少煤炭需求。國會目前還沒有通過立法來限制現有發電廠的二氧化碳排放，也沒有擴大環保署的法律權力， 西弗吉尼亞州訴環境保護局案，包括與《國家衞生和植物檢疫計劃》和《清潔生產計劃》中建議的現有和改裝發電廠的二氧化碳排放量規管有關。我們無法預測將來是否會簽署成為法律。

環境組織和州監管機構因温室氣體排放問題，對允許新建化石燃料基礎設施（包括燃煤發電廠和管道）提出了許多抗議和挑戰。例如，根據未來限制二氧化碳排放的法律，多個州的監管機構拒絕建設新的燃煤電廠，因為這些電廠温室氣體排放相關的潛在成本存在不確定性。此外，向環保署環境上訴委員會提出上訴，向新的燃煤發電廠頒發了幾項沒有温室氣體排放限制的許可證。此外，30多個州目前已經採用了“可再生能源標準”或“可再生能源組合標準”，鼓勵或要求電力公司在某個日期之前從可再生資源中獲得一定比例的發電組合。幾個州已經宣佈，他們打算讓可再生能源佔其發電組合的100%。其他州也可能採用類似的要求，聯邦立法是這方面的一種可能性。2021年12月，拜登總統發佈行政命令，設定了到2035年全國無碳污染電力行業的目標。 在此等要求影響我們現有及潛在客户的情況下，它們可能會減少對化石燃料能源的需求，並可能會影響對我們煤炭的長期需求。最後，雖然美國最高法院認為聯邦普通法沒有為公用事業因其二氧化碳排放而提出的公害索賠提供依據，但法院沒有決定是否可以根據州普通法提出類似索賠。因此，儘管這一有利的裁決，侵權責任仍然是一個令人擔憂的問題。

此外，環境倡導團體提出了各種司法質疑，聲稱聯邦機構在授予許可證和某些煤炭活動所需的其他批准之前進行的環境分析不符合《國家環境政策法》（“NEPA”）的要求。這些團體聲稱，有關的環境分析沒有充分考慮到這些特定項目的氣候變化影響。2022年4月，環境質量委員會（“環境質量委員會”）發佈最終規則，撤銷了上屆政府對《國家環境政策法》規定所作的部分修改，並重新納入對主要聯邦行動（包括温室氣體排放）的直接、間接和累積影響的考慮。2023年1月，CEQ發佈了指導意見，立即生效，以協助聯邦機構評估其在《國家環境政策法》下擬議行動的温室氣體排放和氣候變化影響。

許多州及地區已採納温室氣體措施，而若干政府機構已或正在考慮根據若干設施（包括燃煤發電設施）的温室氣體排放量徵收費用或税項。例如，在2005年，10個東北部州簽署了區域温室氣體倡議協議（“RGGI”），呼籲實施旨在減少參與州發電廠二氧化碳排放的上限和交易計劃。RGGI的成員在法規和/或條例中建立了二氧化碳交易計劃。2008年9月，該計劃下的二氧化碳排放量拍賣開始。自成立以來，其他幾個州和加拿大省份以參與者或觀察員身份加入RGGI，而弗吉尼亞州則通過州長的行政命令退出RGGI。與RGGI類似，西部五個州啟動了西部區域氣候倡議，儘管目前只有加利福尼亞州和加拿大的某些省份積極參與。我們無法預測今後可能出現哪些其他區域温室氣體減排倡議。

未來控制温室氣體排放的國際、聯邦和州倡議可能會導致化石燃料生產和消費相關的成本增加，例如安裝額外控制以減少二氧化碳排放的成本，或購買減排信用以遵守未來排放交易計劃的成本。化石燃料消耗成本的增加可能導致部分客户轉向替代燃料來源，或以其他方式對我們的業務及對我們產品的需求造成不利影響，從而可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。 最後，活動人士可能會試圖通過其他方式阻礙化石燃料公司，包括向融資和其他機構施壓，限制獲得資本、債券和保險，以及就各種據稱與氣候有關的影響提起侵權訴訟。

排水量

《聯邦清潔水法》（“CWA”）和類似的州和地方法律法規對排放到某些水域的排放進行了規範，主要是通過許可。《CWA》第402條管理向美國水域排放污染物，主要是通過國家污染物排放消除系統（NPDES）許可證。Hallador的Merom發電站的廢水排放須獲得NPDES許可證。

《CWA》第404條規定了與疏浚和填充某些濕地和河流有關的許可和緩解要求。CWA和類似的州立法，如果存在類似的州立法，影響到影響這些濕地和河流的發電業務和煤炭開採業務。我們相信，我們已經獲得了CWA第404條所要求的所有必要許可證，因為該條傳統上由負責機構解釋。然而，現有和未來可能的"填充"許可證下的緩解要求可能有很大差異。為此原因，難以確定為此類緩解項目確定採礦後資產報廢債務應計項目，今後可能會增加。 根據《清潔水法》管轄聯邦管轄權的“美國水域”的定義近年來一直受到許多變化的法規和訴訟的影響。 然而，2023年5月，美國最高法院在 薩克特訴環境保護局案這大大限制了聯邦根據《清潔水法》對濕地的管轄範圍。 為了迴應最高法院的決定，2023年8月，美國環保署發佈了修改“美國水域”定義的最終規則，以使其法規符合最高法院的決定。 薩克特.而 薩克特由於美國環保署的決定和隨後發佈的規則已經縮小了聯邦法規的範圍，未來可能會實施更嚴格的許可要求，我們無法準確預測此類許可要求的影響（如果有的話）。

為了使我們開展某些活動，我們可能需要從美國陸軍工兵部隊（“工兵部隊”）獲得排放填料的許可證和/或從CWA州對應部門的州監管機構獲得排放許可證。我們的煤礦開採業務通常需要第404條許可證，以授權創建泥漿池和河流蓄水池等活動。CWA授權環保局審查工程兵團頒發的第404條許可證，2009年，環保局開始審查工程兵團頒發的阿巴拉契亞煤礦開採許可證。目前，由於美國環保局就阿巴拉契亞煤礦開採業務發起的各種舉措，在獲得《CWA》下的許可證方面存在重大不確定性。

如果環境保護局在通知和公開聽證會的機會後確定許可證將產生“不可接受的不利影響”，則環境保護局對第404條許可證也有法定的“否決權”。 2011年1月，美國環保署行使否決權，撤回或限制使用先前頒發的西弗吉尼亞州雲杉1號露天礦許可證，這是阿巴拉契亞有史以來最大的露天採礦作業之一。這是第一次對先前獲準的煤礦項目行使這種權力，該項目隨後在2013年被哥倫比亞特區巡迴法院維持否決。任何未來使用環保署第404條“否決”權力可能會對我們繼續使用現有許可證造成不確定性，並對未來的運營造成額外的時間和成本負擔，可能對我們的煤炭收入產生不利影響。此外，美國環保署在根據虛構的礦山場景提出任何實際許可證申請之前，啟動了先發制人的否決權。這一決定的影響可能會使環保署繞過國家許可程序，參與流域和土地利用規劃。

《CWA》下的總最大日負荷（“TMDL”）法規建立了一個程序，以計算受損水體可接收且仍符合國家水質標準的最大污染物量，並在排放至該水體的點源和非點源污染物之間分配污染物負荷。同樣，當接收河流的水質好於要求時，各州必須在批准排放許可證之前進行抗降解審查。採用新的TMDL相關分配或對煤礦或發電業務附近河流的抗降解政策作出任何變動，可能需要更昂貴的水處理，並可能對我們的煤炭生產或發電業務造成不利影響。

2015年11月3日，美國環保署發佈了最終的《污水限制指南和標準》（ELG）規則，修訂了蒸汽發電類別的法規，該法規於2016年1月4日生效。根據過去30年蒸汽發電行業的技術進步，該規則首次對發電廠排放的廢水中有毒金屬的水平進行了聯邦限制。CCR規則和ELG規則的共同影響迫使發電公司關閉現有的灰池，並可能迫使某些不能遵守新標準的舊燃煤電廠關閉。2019年11月，美國環保署提出了對2015年ELG規則的修訂，並宣佈了對煤灰處理法規的擬議修改，以降低合規成本。 2020年10月，美國環保署公佈了一項最終規則。2021年8月，美國環保署啟動了補充規則制定，表明它打算加強某些排放限制。環保署於2023年3月發佈了一項擬議規則，徵求公眾意見，該機構預計將於2024年最終確定。 目前尚不清楚這些法規將對我們的煤炭產品市場或我們的發電業務產生什麼影響。

2020年4月23日，美國最高法院發佈了一項裁決夏威夷野生動物基金會訴毛伊島當污染物來自點源，但通過非點源(如地下水)輸送到可航行水域時，是否需要CWA許可證。法院認為，如果通過地下水向地下水排放污染物在功能上相當於從點源直接排放到可通航水域，則向地下水排放需要許可證。多個法域正在審理一些與確定“功能等同”有關的法律案件。現在確定最高法院的裁決或訴訟結果是否與“功能對等”可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性影響還為時過早。

2016年6月，美國環保局發佈了淡水中污染物硒的最終國家慢性水生生物標準。NPDES許可證可以根據具體地點的評估過程進行更新，以包括基於硒水質的流出物限制，其中包括利用發電設施的實際和/或項目排放信息確定是否有合理的潛力超過特定接收水體的修訂的最終硒水質標準。因此，目前還無法預測這一最終規則的總影響，包括對這一最終規則的任何挑戰以及任何此類挑戰的結果。

Merom發電站受美國環保局於2014年發佈的CWA第316(B)條規定的約束，該規定旨在保護進入發電廠和其他設施冷卻水系統的魚類和其他水生生物。這些標準要求受影響的設施在七個BTA選項中進行選擇，以減少魚類撞擊。此外，某些設施必須進行研究，以協助允許當局確定是否需要採取特定地點的控制措施(如果有的話)，以減少對水生生物的夾帶。儘管印第安納州環境管理部此前已確定Merom站目前的系統符合BTA要求，但這一過程可能會導致需要安裝閉路循環冷卻系統(閉路循環冷卻塔)或其他技術，這一過程包括許可和公共投入。如果未來有必要增加資本支出，這些支出可能是實質性的。

危險物質和廢物

聯邦綜合環境反應、補償和責任法(“CERCLA”)，也被稱為“超級基金”法，以及類似的州法律，將責任強加於某些類別的人，而不考慮過錯或最初行為的合法性，這些人被認為是促成向環境中排放“危險物質”的人。這些人包括髮生泄漏的地點的所有者或經營者，以及處置或安排處置在該地點發現的危險物質的公司。根據CERCLA，現在或過去對危險物質排放負有責任的人可能要承擔清理危險物質排放費用和自然資源損害的連帶責任。煤礦作業和發電作業中使用的一些產品會產生含有有害物質的廢物。我們目前不知道有任何重大責任根據《環境、環境與責任法案》或類似的州法律從我們過去或現在的礦場或發電作業中釋放或處置危險物質。

聯邦資源保護和回收法案(“RCRA”)和類似的州法律對危險和非危險廢物的產生、運輸、處理、儲存、處置和清理提出了要求。許多采礦廢物以及發電作業產生的CCR被排除在危險廢物的監管定義之外，根據法規，SMCRA許可證涵蓋的煤礦作業不受RCRA許可。RCRA還允許EPA要求在釋放危險物質的地點採取糾正行動。此外，每個州都有自己關於廢物適當管理和處置的法律。雖然這些法律規定了持續的合規義務，但人們認為此類成本不會對我們的運營產生實質性影響。

《再生2015年4月17日，美國環保署根據RCRA完成了CCR管理和處置的法規。根據最後確定的條例，CCR被作為"無害"廢物加以管制，避免了RCRA危險廢物規則下的更嚴格、更昂貴的條例。雖然將CCR分類為危險廢物會導致更嚴格的限制及更高的成本，但該規例仍可能增加客户的經營成本，並可能降低彼等購買煤炭的能力，以及增加我們發電業務的經營成本。CCR規則受到法律質疑，最終發回環保局。2020年8月28日，美國環保署公佈了一項最終修訂規則，強制關閉無襯裏蓄水池，截止日期在2021年至2028年之間啟動關閉，具體取決於現場的具體情況。經修訂的CCR規則的某些條款於2018年被哥倫比亞特區巡迴法院撤銷。美國環保署於2023年5月公佈了一項擬議規則，該規則將規範非活躍電力公司的非活躍表面蓄水，稱為“遺留CCR表面蓄水”。與此同時，2022年1月25日，美國環保署公佈了57個CCR設施中9個的決定，這些設施尋求批准繼續處理CCR和非CCR廢物流，直到2023年，而不是現行規則規定的最初2021年最後期限。雖然環保署發佈了一項有條件的批准，但環保署要求其餘設施在公眾意見完成後135天內或2022年7月左右停止接收廢物。2023年1月，美國環保署發佈了六項擬議的決定，以拒絕設施繼續處置無襯裏表面蓄水池的請求。 當前的決定、未來的相同性質的決定或預期的未來規則制定中的類似行動，可能導致燃煤鍋爐的加速、突然或計劃外暫停。CCR規則和ELG規則（上文討論）的共同影響迫使發電公司關閉現有的灰池，並可能迫使某些不能遵守新標準的現有燃煤發電廠關閉。該等退役可能會對我們的煤炭需求造成不利影響，而CCR規則要求及任何修訂均會影響Merom發電站的CCR填埋場。

瀕危物種法

聯邦《瀕危物種法》（ESA）和相應的州立法保護瀕臨滅絕的物種。美國魚類和野生動物管理局（“USFWS”）與OSM和州監管機構密切合作，以確保受ESA管制的物種免受採礦相關活動的潛在影響。2021年10月，拜登政府提議撤銷特朗普政府頒佈的新規則，2022年6月，美國漁業和漁業局和國家海洋漁業局公佈最終規則，取消2020年對“棲息地”的監管定義。

如果USFWS將我們經營區域的本土物種指定為受威脅或瀕危物種，或將物種從受威脅重新指定為瀕危物種，我們可能會受到額外的監管和許可要求，這反過來可能會增加運營成本或對我們的收入造成不利影響。

其他環境、健康和安全法規

除上述法律及法規外，我們亦須遵守有關地下及地上儲罐的法規，以儲存石油或其他物質。我們使用的某些監控設備需要根據《聯邦原子能法》獲得許可。位於我們物業的供水井受聯邦、州和地方法規的約束。此外，我們使用爆炸物受《聯邦安全爆炸物法》的約束。我們還必須遵守《聯邦安全飲用水法》、《有毒物質控制法》和《緊急規劃和社區知情權法》。遵守這些法規的成本不應對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

氣候變化問題

物理氣候風險。與氣候變化相關的惡劣和極端天氣事件的頻率增加可能對我們的設施、能源銷售和運營業績造成重大影響。我們無法預測這些事件。然而，我們對業務的物理風險（包括物理氣候風險）進行持續評估。更極端和不穩定的温度、增加的風暴強度和洪水，以及更不穩定的降水導致湖泊和河流水位變化，是最有可能影響我們業務的天氣事件。

轉型期氣候風險。聯邦和州一級的未來立法和監管方案可能會大大限制允許的温室氣體排放量，或對温室氣體排放徵收成本或徵税。經修訂或額外的未來温室氣體法規及╱或有關發電或天然氣的開採、生產、分配、輸送、儲存及最終用途的法規可能會對我們的天然氣供應、財務狀況、財務業績及現金流量造成重大影響。

關於聯邦政策，我們繼續監測任何最終和擬議的與氣候變化相關的立法和法規的執行情況，包括2021年11月簽署成為法律的《基礎設施投資和就業法案》；2022年3月美國證券交易委員會提出的加強和標準化氣候相關披露的進展情況；2022年8月簽署成為法律的《通脹降低法案》；以及美國環保局提議的針對石油和天然氣行業的甲烷法規，但我們目前無法預測它們對我們業務的影響。我們已經確定了與基礎設施投資和就業法案和****相關的潛在機會，並正在評估它們如何與我們未來的戰略保持一致。基礎設施投資和就業法案中與能源相關的條款包括為電網基礎設施和彈性投資提供新的聯邦資金，新的和現有的能效和風化計劃，公共充電器的電動汽車基礎設施，以及未來五年額外的低收入家庭能源援助計劃資金。****包含氣候和能源條款，包括為電力部門脱碳提供資金。

供應商

我們購買的主要商品類型有采礦設備和更換部件、鋼材相關產品(包括頂板控制)、皮帶產品、潤滑油、電力、燃料和輪胎。儘管我們與我們的主要供應商建立了許多長期穩定的關係，但我們認為，除了購買電力外，我們不依賴任何我們的個別供應商。近幾年來，提供採礦材料的供應商基礎相對一致。某些地下采礦設備的採購集中在一個主要供應商；然而，供應商競爭繼續發展。

伊利諾伊盆地(ILB)

煤炭行業在1990年代初經歷了一次重大變革，因為電力行業確立了更大的環境責任。通過美國CAA，為發電廠排放的二氧化硫建立了可接受的基線水平。為了遵守新法律，大多數公用事業公司將燃料消耗改為低硫煤炭，從而剝奪了ILB每年5000多萬噸的煤炭需求。這一戰略一直持續到2000年年中，當時低硫煤短缺推高了價格。價格的上漲，加上美國政府保證公用事業行業將能夠收回安裝洗滌器的成本，導致公用事業公司開始大規模投資洗滌器。有了洗滌器，ILB重新成為公用事業公司的重要燃料來源，並使它們能夠燃燒成本較低的高硫煤。

ILB由覆蓋伊利諾伊州、印第安納州和肯塔基州西部超過5萬平方英里的煤礦作業組成。ILB位於以煤炭為發電燃料的四個最大地區(中東部、中南部、中西部、中西部和中南部)之間。該區域還擁有充足的鐵路和水上運輸線路，為這些地區以及南大西洋和中大西洋其他重要的煤炭消費地區的燃煤發電廠提供服務。

美國煤炭工業

美國主要的產煤盆地包括ILB、阿巴拉契亞中部(CAPP)、阿巴拉契亞北部(NAPP)、波德河盆地(PRB)和西部瀝青地區(WB)。CAPP包括肯塔基州東部、田納西州、弗吉尼亞州和西弗吉尼亞州南部。Napp包括馬裏蘭州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州和西弗吉尼亞州北部。PRB位於懷俄明州東北部和蒙大拿州東南部。世界銀行包括科羅拉多州西部、猶他州東部和懷俄明州南部。哈拉多能源公司(“哈拉多”)通過其全資子公司日出煤炭有限責任公司(“日出煤炭”)，專門在ILB開採煤炭。

煤的類型因盆地而異。熱值和硫含量是重要的質量特性，決定了每種煤的最終用途。

美國的煤炭開採方式有露天開採和地下開採兩種。地下開採技術主要有長壁開採和連續(房柱)開採。地質條件決定了使用哪種技術。我們的礦山採用連續開採技術。在連續開採中，在煤層中切割房間，留下一系列柱子或煤柱，以幫助支撐礦頂和控制空氣流動。連續式採煤設備將採煤工作面切割下來。一般情況下，洞口的寬度為20‘，柱子的形狀為矩形，尺寸為40’x 40‘。隨着採礦的推進，巷道和礦柱形成了網格狀的格局。頂板螺栓是用來固定礦井頂板的。電瓶車將煤炭運到傳送帶上，然後運往地面。煤柱最高可佔煤層總煤量的50%。

美國煤炭行業競爭激烈，許多生產商向所有使用煤炭的市場銷售煤炭。我們與大型生產商競爭，如皮博迪能源公司(紐約證券交易所代碼：BTU)、聯盟資源夥伴公司(納斯達克代碼：ARLP)和其他私營生產商。

人力資本

截至2023年12月31日，哈拉多及其子公司僱傭了936名全職員工和臨時礦工，其中886%的員工和臨時礦工直接參與了煤炭開採或煤炭洗選過程。我們的煤炭勞動力完全沒有工會。在我們的發電廠，我們的運營商綜合資產管理服務(CAMS)僱用有代表的工人。雖然這些工人不是Hallado Power的員工，但CAMS員工中的勞動力中斷可能會擾亂我們在工廠的運營。為了吸引和留住頂尖人才，我們為所有員工提供有競爭力的工資、年度獎金、出色的福利、員工健康診所以及致力於各級健康和安全的文化。

在哈拉多的全資子公司日出煤炭，員工的健康和安全是重中之重。憑藉強大的安全部門和超過法定指導方針的安全標準，我們將安全作為我們所做一切的基礎。雖然採取了一切預防措施來防止煤礦緊急情況，但日出煤炭有自己的私人煤礦救援隊。這支隊伍接受過培訓，隨時準備好管理日出煤炭設施的緊急情況，但也準備好協助其他煤礦救援隊。我們持續監測安全數據，如受傷嚴重程度、每次檢查日的違章情況、重要和大量的引用，並與全國平均水平進行比較，注意到在2021年，我們在所有三個類別中都處於或低於全國平均水平。有關違反FMSHA(經礦業法修訂)標準的引用或命令的更多信息，請參閲本年度報告的表10-K的附件95。

雖然其他公司已經轉向高免賠額的健康計劃，Hallador致力於提供全面的負擔得起的健康保險，低成本免賠額和共同支付，以照顧我們的員工及其家人。 我們相信減少醫療保健的障礙，這樣員工和他們的家屬就不必推遲醫療保健。 我們的員工及其家人還可以使用私人全職健康診所，提供免費藥物、免費診斷和健康教練。

除了投資於員工的安全和健康，Hallador還投資於員工的教育機會。 所有的繼續教育要求和培訓完全由公司支付，學費報銷計劃適用於全公司的每一位員工。

其他

我們沒有重大專利、商標、許可證、特許權或特許權。

我們的公司辦公室，以及Sunrise Coal和Hallador Power Company，LLC（“Hallador Power”）的公司辦公室，位於印第安納州Terre Haute，47802東Canvasback Drive 1183號。所有辦公室都可以撥打812.299.2800。Terre Haute位於印第安納波利斯以西約70英里處。

我們的10—K表格年度報告、10—Q表格季度報告、8—K表格當前報告以及這些報告的任何修訂，可在我們以電子方式向SEC提交或向SEC提供報告後，在合理可行的範圍內儘快免費在我們的網站www.example.com“投資者關係”一節中獲得。

項目1A.風險因素

與我們的業務相關的風險

全球經濟狀況或我們客户經營的任何行業的經濟狀況，以及金融市場的持續不確定性，都可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響，這是我們目前無法預測的。

全球經濟狀況的疲軟或我們所服務的任何行業或金融市場的經濟狀況的疲軟可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。例如：

倘我們的客户不履行現有合約或不延長現有或訂立新的煤炭或電力長期合約，我們的營運穩定性及盈利能力可能受到不利影響。

於2023年，我們的煤炭、產能及能源銷售大部分是根據期限超過一年的合約進行的，我們稱之為長期合約。這些合同歷來為根據合同條款承諾的產量提供了相對安全的市場。行業狀況不時會令我們更難與電力公司客户訂立長期合約，而倘煤炭及電力行業供過於求，則客户可能較不願意在較長時間內鎖定價格或數量承諾。因此，隨着現有合約到期，我們可能無法繼續與可靠客户取得長期銷售合約，這可能會使我們的部分收入來源受到現貨市場波動加劇的影響。

我們的部分長期銷售合同包含允許重新協商價格的條款，在某些情況下，允許終止合同或暫停客户採購。

我們的部分長期煤炭銷售合同載有允許定期重新磋商採購價格的條款。這些價格重開條款可能會根據現行市場價格自動設定新價格，或在某些情況下，要求合同各方商定新價格。任何導致合約價格大幅下降的調整或重新談判均可能對我們的經營利潤率造成不利影響。因此，長期合同在不利的市場條件下只能提供有限的保護。在某些情況下，當事人未能根據重新開啟條款就價格達成協議也可能導致合同提前終止。

我們的若干長期合同還包含允許客户在發生或持續超出客户合理控制範圍的某些事件時暫停或終止合同的條款。此類事件可能包括勞資糾紛、機械故障和政府法規的變化，包括環境法規的變化，導致我們的煤炭使用與客户的環境合規策略不一致。此外，我們的大部分長期煤炭合約均載有規定我們須就特定煤炭特性在指定範圍內交付煤炭的條文。不符合這些規格可能導致經濟處罰、拒收或暫停裝運或終止合同。倘我們的任何長期合約提前終止，倘我們無法按類似條款訂立新合約，則我們的業務、財務狀況及經營業績可能受到不利影響。

我們的大部分收入依賴少數客户，而失去一個或多個重要客户可能會影響我們維持產品銷量和價格的能力。

於二零二三年，我們93%的煤炭收入來自四名第三方客户，各自佔我們煤炭銷售額的至少10%。倘日後我們失去任何該等客户而未找到願意按類似條款購買同等數量煤炭的替代客户，或倘該等客户減少購買煤炭的數量或彼等向我們購買煤炭的條款（包括定價條款），則可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。根據收購Hoosier Energy旗下Merom發電站（“Merom”）的資產購買協議條款的規定，我們於二零二三年上半年的電力運營收入主要由一名客户產生。雖然我們其後增加了額外的電力客户及認可容量的購買者，但失去一個或多個該等重要客户可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

倘客户信譽下降或未能履行與我們訂立的合約，我們向客户收取款項的能力可能會受損。

我們收取已出售及交付煤炭及電力的付款的能力取決於客户的持續信譽。倘客户的信譽大幅下降，我們的業務可能受到不利影響。此外，如果客户拒絕接受他們有現有合同義務的煤炭，我們的收入將減少，我們可能不得不減少礦山的產量，直到客户的合同義務得到履行。

雖然我們的煤炭員工中沒有一個是工會成員，但我們的勞動力未來可能不會保持無工會的狀態。

我們的員工均無集體談判協議的代表。然而，我們所有的勞動力在未來可能不會保持無工會狀態，立法、監管或其他政府行動可能會使保持無工會狀態變得更加困難。如果我們部分或全部目前沒有工會的業務變成工會，可能會對我們的生產力造成不利影響，並增加採礦廠停工的風險。此外，即使我們仍然沒有工會，我們的業務仍然可能受到工會公司停工的不利影響，特別是如果工會工人策劃抵制我們的業務。

我們用來為發電廠員工提供服務的承包商可能會遇到停工、停工、停工或其他勞資糾紛。

在我們的發電廠，我們的運營商綜合資產管理服務公司(CAMS)僱傭了有代表的工人。雖然這些工人不是哈拉多電力公司的員工，但CAMS員工隊伍中的停工、停工、停工或其他勞資糾紛可能會對我們的生產力和工廠運營造成不利影響和中斷。

我們最近對Merom的收購可能不會達到預期的結果。

2022年10月21日，根據與Hoosier Energy簽訂的資產購買協議，公司通過其子公司Hallado Power完成了對位於印第安納州沙利文縣的1千兆瓦Merom發電站的收購。本公司簽訂了資產購買協議，預期收購Merom將帶來各種好處，包括(其中包括)確保未來對公司煤炭生產的重要部分的需求，以及為Merom可能在燃煤電廠最終退役時過渡到可再生能源提供途徑。實現收購的預期收益(包括最終向可再生能源的過渡)受到許多不確定性的影響。未能實現這些預期收益可能會導致合併業務產生的收入或收入低於預期，轉移管理層的時間和精力，並可能對公司的業務、財務業績和前景產生不利影響。此外，在資產購買協議方面，公司承擔了某些退役成本和環境責任。如果這些承擔的成本和責任超出公司的估計，公司可能會產生額外的負債，可能對公司的業務、財務業績和前景產生不利影響。

Merom設施的運營和維護或未來對Merom設施的投資都會受到運營風險的影響，這些風險可能會對我們的財務狀況、運營業績和現金流產生不利影響。

發電設施的運營和維護涉及許多風險，包括主要合同供應商和維修供應商的業績；關鍵供應、勞動力和服務的成本增加或可獲得性有限；設施出現故障或故障；交易對手削減設施；異常、不利天氣條件或其他自然事件的影響，以及業績低於預期產出或效率水平的風險。Merom設施包含較舊的發電設備，即使按照良好的工程實踐進行維護，也可能需要額外的資本支出才能繼續以最高效率運行，而隨着我們最終將Merom設施轉換為可再生能源，可能需要額外的成本。2023年10月，Merom設施經歷了變壓器故障，導致10月份一臺機組脱機；此後已更換了故障的變壓器。我們未來可能會經歷類似的失敗。我們還可能面臨與生產和交付電力的任何意外故障相關的成本，包括故障或被迫停電造成的故障，以及修復因風暴、自然災害、戰爭、破壞、恐怖行為和其他災難性事件造成的設施損壞。此外，關鍵運營部件(包括但不限於變壓器、鍋爐設備和化學品或催化劑)的供應鏈短缺或延誤可能會對我們的運營造成重大不利影響，並減少收入，或使公司面臨與長期合同相關的重大損害。

完成增長項目和未來的擴張可能需要大量的資金，這些資金可能無法以可接受的條件提供給我們，或者根本無法獲得。

我們計劃用現有的現金餘額、未來的運營現金流、信貸安排下的借款以及通過發行債務或股票提供的現金，為我們目前的增長項目的資本支出提供資金。根據我們尚未完成的S-3“通用貨架”註冊聲明，我們有能力根據市場條件，根據需要進入債務和股權資本市場，包括通過使用我們尚未完成的“在市場”(ATM)發售計劃。如果我們通過在自動取款機計劃下發行股權證券或其他方式籌集額外資金，我們的股東可能會受到稀釋。有時，能源部門普遍疲軟，特別是煤炭行業的疲軟，嚴重影響了進入債務和股權資本市場的機會。因此，我們的融資計劃可能會受到這種受限環境以及許多其他因素的負面影響，包括高於預期的資本支出或低於預期的運營現金流。此外，我們可能無法在當前債務到期時對其進行再融資，或在到期前獲得足夠的資金，因為我們的貸款交易對手可能不願或無法履行其融資義務。此外，未來可能會開發更多的增長項目和擴張機會，這也可能需要大量融資，而這些融資可能無法以可接受的條款或我們預期的金額提供給我們，或者根本無法獲得。

各種因素可能對債務和股權資本市場以及我們的信用評級或我們遵守當時債務協議下的財務契約的能力產生不利影響，這反過來可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。如果我們無法像預期的那樣為我們的增長和未來的擴張提供資金，我們可能會被要求尋求替代融資，其條款可能對我們沒有吸引力，或者修改或取消我們的計劃。

恐怖襲擊或網絡事件可能導致信息被盜、數據損壞、運營中斷和/或經濟損失。

與大多數公司一樣，我們越來越依賴數字技術，包括信息系統、基礎設施和雲應用程序和服務，以運營我們的業務，處理和記錄財務和運營數據，與我們的業務夥伴溝通，分析礦山和採礦信息，估計煤炭儲量，以及與我們的業務相關的其他活動。與美國其他目標相比，戰略目標（如能源相關資產）未來可能面臨更大的恐怖分子或網絡攻擊風險。故意攻擊我們的系統或基礎設施，或第三方的系統或基礎設施，可能導致損壞或丟失我們的專有數據和潛在敏感數據，生產或交付延遲，完成和結算交易的困難、維護我們的賬簿和記錄的挑戰、環境破壞、通信中斷、其他運營中斷和第三方責任。我們的保險可能無法保護我們免受此類事件的影響。因此，任何該等事件或其組合均可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。此外，隨着網絡事件的不斷髮展，我們可能需要花費額外資源，以繼續修改或加強我們的保護措施，或調查和補救網絡事件的任何漏洞。

我們可能無法收回我們於採礦、電力及其他資產的投資，這可能需要我們確認與該等資產有關的減值支出。

我們的資產價值不時受到眾多不確定因素的不利影響，其中部分因素超出我們的控制範圍，包括但不限於我們經營所在的經濟環境的不利變化、煤炭價格低於預期、技術和地質經營困難、無法經濟地開採我們的煤炭儲量以及經營成本意外增加。該等因素可能導致日後確認額外減值支出，從而可能對我們的煤炭業務業績造成重大影響。

未來，隨着對Merom的投資變得越來越重要，該等資產的價值可能會受到許多不確定因素的不利影響，其中一些因素超出了我們的控制範圍，包括但不限於我們經營所在的經濟環境的不利變化、環境、訴訟、天氣以及監管和/或法律變化。 該等因素可能會導致日後確認額外減值支出，從而可能對我們的電力經營業績造成重大影響。

倘吾等未能遵守信貸協議所載契諾，貸款人可宣佈所有未償還款項到期應付，並取消抵押品的贖回權，此舉可能對吾等的財務狀況及營運造成重大不利影響。

如我們的財務報表附註4所披露，我們的信貸協議中列明瞭兩項關鍵比率契約，NT：（i）最低償債覆蓋率（綜合調整後EBITDA/年度償債）為1.25至1.00；（ii）最高槓杆比率（綜合融資債務/12個月後調整後EBITDA）不超過2.25至1.00。

在……上面2023年12月31日, 償債覆蓋率為3.30，槓桿率為1.32。因此，我們遵守了這兩個比率。

我們的債務可能會限制我們借入額外資金或利用商機的能力。

於2023年12月31日，我們有資金的銀行債務為9150萬美元，我們有總額為1900萬美元的未償還可換股票據，並持有總額為1860萬美元的信用證。我們的槓桿作用可以：

我們債務協議中的各種限制可能會降低我們承擔額外債務、進行某些交易和利用商業機會的能力。我們現有債務的任何後續再融資或任何新債務可能會有類似或更大的限制。

倘我們的財務狀況惡化，電力合約中的若干信貸保證條款可能需要額外抵押品。 

我們的若干電力合約包含與我們的財務狀況相關的信貸保證條款。 倘我們的財務狀況惡化，該等撥備可能需要大量抵押品，而這可能會對我們的財務狀況造成重大不利影響。

我們可能被視為不符合工資保障計劃的資格（“PPP”）經美國小企業管理局（“SBA”）完成SBA審計後。

PPP貸款申請要求我們證明，當前的經濟不確定性使得PPP貸款申請對支持我們的持續運營是必要的。雖然我們在分析了我們的財務狀況和其他形式的資本後真誠地做出了這一認證，並相信我們滿足了所有資格標準，並且我們收到的PPP貸款符合CARES法案的薪酬保護計劃的廣泛目標，但上述認證不包含任何客觀標準，並受解釋。此外，小企業管理局表示，一傢俱有可觀市場價值和進入資本市場的上市公司不太可能真誠地作出所需的認證。由於該方案下的貸款資格缺乏明確性，導致媒體對申請和接受貸款的上市公司進行了大量報道和爭議。儘管我們真誠地相信我們符合PPP貸款的所有資格要求，但我們被發現沒有資格收取PPP貸款，或違反任何適用於我們的與PPP貸款有關的法律或法規，包括虛假索賠法，我們可能會受到處罰，包括重大民事、刑事和行政處罰，並可能被要求償還PPP貸款。我們於2021年7月獲豁免全部1，000萬美元的公私夥伴關係貸款，作為豁免程序的一部分，我們須作出若干認證，該等認證仍須接受政府實體的審核及審查，並如發現不準確，我們可能會面臨重大罰款及責任。此外，我們收到PPP貸款導致負面宣傳，而SBA或其他政府實體的審查或審計或根據虛假索賠法提出的索賠可能會消耗大量的財務和管理資源。任何該等事件都可能損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

投資者和貸款人關注ESG事宜可能會對我們的業務、財務業績和股價產生負面影響。

所有行業的公司，包括化石燃料行業的公司，都面臨着利益相關者對其ESG實踐的日益嚴格的審查。不適應或遵守不斷變化的投資者或利益相關者的期望和標準，或被認為沒有適當應對ESG問題的公司，無論有何法律要求，都可能遭受聲譽損害，該等公司的業務、財務狀況和股價可能受到重大不利影響。國內和國際上的幾個倡導團體都在為政府和私營部門採取行動，以促進上市公司與ESG相關的變革，包括通過投資顧問、公共養老基金、大學和投資界其他成員的投資和投票實踐。這些活動包括：日益關注和要求採取與氣候變化有關的行動，促進使用化石燃料產品的替代品，鼓勵剝離化石燃料股票，並向貸款人施壓，要求其限制向從事開採化石燃料儲備的公司提供資金。這些活動可能會增加成本，影響我們的供應鏈，減少對我們的煤炭需求，減少我們的利潤，增加調查和訴訟的可能性，損害我們的品牌，限制我們對貸款人，保險提供商和業務夥伴的選擇，並對我們的股價和進入資本市場的機會產生負面影響。

此外，向投資者提供公司治理和其他公司風險信息的某些組織已經制定了分數和評級，以基於ESG或“可持續性”指標來評估公司和投資基金。目前，這種評分或評級沒有統一的標準，但考慮可持續性評估正變得越來越廣泛地被投資者接受。事實上，許多投資基金在投資時關注積極的ESG商業實踐和可持續發展得分，而其他基金可能會使用某些ESG標準將某些行業(如煤炭或化石燃料)“篩選”出其投資。此外，投資者，特別是機構投資者，利用這些分數來比較公司與同行的表現，如果一家公司被認為落後，這些投資者可能會與公司接觸，要求改善ESG披露或業績，或出售他們在該公司的權益，特別是在其ESG業績沒有改善的情況下。此外，更廣泛的投資界的某些成員可能會在做出投資決定時將公司的可持續發展分數作為聲譽或其他因素考慮。能源行業的公司，特別是那些專注於煤炭、天然氣或石油開採的公司，在ESG評估中的得分往往不如其他行業的公司。因此，較低的ESG或可持續性得分可能會導致我們的證券被排除在某些投資基金和投資者的投資組合之外，限制我們獲得資本為我們的持續運營和增長機會提供資金。此外，如果ESG問題對我們的聲譽產生負面影響，我們可能無法有效地競爭來招聘或留住員工，這可能會對我們的運營產生不利影響。

與ESG事項有關的公開聲明，如減排目標、其他環境目標或涉及某些社會問題的其他承諾，正越來越多地受到公眾和政府當局的更嚴格審查，這些審查涉及潛在的“洗綠”風險，即誤導性信息或誇大潛在ESG好處的虛假聲明。例如，2021年3月，美國證券交易委員會在執行司成立了氣候和可持續發展問題特別工作組，以識別和解決潛在的可持續發展問題相關不當行為，包括洗綠。某些非政府組織和其他私人行為者也根據各種證券和消費者保護法提起訴訟，聲稱某些ESG聲明、目標或標準具有誤導性、虛假或其他欺騙性。因此，我們可能面臨來自私人當事人和政府當局與我們的ESG努力相關的更多訴訟風險。此外，任何針對我們或我們行業內其他人的洗白指控都可能導致進一步的負面情緒和投資轉移。此外，當我們試圖遵守和引導與ESG相關的進一步關注和審查時，我們可能會面臨不斷增加的成本。

我們銷售的電力中有很大一部分用於住宅和商業客户供暖和空調。因此，天氣、天然氣及電力商品成本、通貨膨脹及經濟狀況的波動影響我們客户的需求及我們的經營業績。

能源銷售對天氣變化很敏感。能源銷售的預測是基於“正常”天氣，這代表了長期的歷史平均值。氣候變化或其他因素導致的與正常天氣的顯著變化可能對能源銷售產生而且已經產生了重大影響。此外，住宅用電（以及在某種程度上的商業用電）對電力商品成本波動敏感，用電量隨成本增加而下降，從而影響我們的財務業績。商品價格一直波動，而且可能繼續波動。最後，住宅和商業客户的使用對經濟狀況和因素，如衰退、通貨膨脹、失業、消費和消費者信心敏感。因此，影響客户需求的當前經濟狀況可能反過來影響我們的財務業績。

我們面臨與流行病及類似疫情有關的各種風險，這些風險已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況、經營業績及╱或現金流造成重大不利影響。

自2019年底首次報告以來，COVID—19疫情對全球健康和經濟環境造成了巨大影響，包括數百萬例確診病例、業務放緩或關閉、政府挑戰以及前所未有的市場波動。COVID—19疫情及相關經濟影響，在政府實施廣泛封鎖的推動下，煤炭及電力行業帶來重大波動、不確定性及動盪。雖然美國和海外政府實施的大部分關閉措施已逐步取消，但如果COVID—19或另一場大流行病再次成為嚴重的風險，此類關閉措施可能會恢復。這可能導致對我們煤炭及電力的需求持續下降，以及我們的客户未能根據現有合約向我們購買他們有義務購買的煤炭或電力，這將對我們的經營及財務狀況造成重大不利影響。政府和私營部門對疫情的各種應對措施也導致全球供應鏈普遍中斷。該等供應鏈中斷先前已導致並可能繼續或再次導致我們的部分供應商未能交付我們所需數量的物料或未能及時交付有關物料。

COVID—19或另一場未來大流行可能對我們的經營業績、現金流量及財務狀況造成不利影響的程度取決於未來發展，而未來發展高度不確定及不可預測。

加強的數據隱私及數據保護法律及法規或任何不遵守該等法律及法規的情況，均可能對我們的業務及財務業績造成不利影響。

消費者隱私權領域繼續經歷在州和聯邦層面加強隱私權保護和改革的勢頭，以迴應《通用數據保護條例》（“GDPR”）和《加州消費者隱私法》（“CCPA”）所規定的先例。國內和國際隱私法規和執法的發展和不斷演變的性質可能會影響並可能限制Hallador處理個人身份信息的方式。從2023年1月1日開始，加州居民增加了訪問權限（包括限制敏感個人信息的使用和披露的權利），這些權限由新的州隱私監管機構執行，從而導致對商業行為和披露的更多審查。包括弗吉尼亞州、猶他州、康涅狄格州、科羅拉多州和內華達州在內的其他州也採取了類似的強化數據隱私立法，並遵循CCPA規定的標準，包括更廣泛的數據訪問權，弗吉尼亞州更進一步要求企業對某些處理活動進行數據保護評估。

隨着新的法律法規的制定，要求企業實施流程，使客户能夠訪問其數據，並增強數據保護和管理標準，我們無法預測它們可能對公司業務產生的影響。任何不遵守法律的行為可能導致35個政府實體或個人對本公司提起訴訟或訴訟。此外，任何查詢或調查、政府處罰或制裁，或個人的民事訴訟，都可能成本高昂，導致負面宣傳、增加運營成本、大量管理時間和注意力，並可能導致損害業務的補救措施，包括罰款、要求或命令修改或終止現有業務慣例。

“公司”(The Company)’其交易及對衝活動並不涵蓋某些風險，並可能使其面臨盈利波動及其他風險。

本公司的交易和對衝活動不涵蓋某些風險，並可能使其面臨收益波動和其他風險。除整體價格波動外，本公司目前亦受到柴油燃料及其他營運所用商品價格波動的影響。本公司已訂立若干對衝安排以應對該等風險，並可能於未來繼續訂立對衝安排（包括經濟對衝安排）以管理該等風險或其他風險。由於本公司現有的對衝安排不接受現金流量對衝會計處理，所有公允價值變動均反映在當期收益中。

其中一些對衝安排可能要求本公司根據相關工具的價值和其他信用因素公佈保證金。如果其對衝投資組合的公允價值大幅變動，或者如果通過的法律、法規或交易所規則要求所有對衝安排必須在交易所交易或交易所清算，公司可能被要求公佈額外的保證金，這可能會對其流動性產生負面影響。

與我們的行業相關的風險

煤炭價格大幅或長期波動可能會對我們的經營業績產生負面影響。

我們的經營結果主要取決於我們在煤炭業務中收到的煤炭價格，或我們在電力業務中為煤炭支付的價格，以及我們提高生產率和控制成本的能力。這些價格取決於我們無法控制的因素，包括：

這些因素的任何不利變化都可能導致我們產品的需求減弱和價格下降。就我們的煤炭業務而言，煤炭價格大幅或長期下跌可能會對我們造成重大不利影響，導致我們的收入減少，惟我們不受現有煤炭供應協議條款的保障（儘管煤炭價格下跌的不利影響在某些情況下可能會被我們在電力業務中支付的煤炭價格下跌所抵銷）。

煤炭行業內部的競爭可能對我們的財務業績造成不利影響。

在我們的煤炭業務中，我們與其他煤炭生產商競爭美國多個地區的國內煤炭銷售。我們競爭的最重要因素是交貨價（即，運往客户的煤炭成本，包括運輸成本，通常由客户直接或間接支付)，煤炭質量特性，合同靈活性(例如：供應的可靠性。一些競爭者可能擁有更多的財政和運營資源，每噸生產成本較低，或與特定運輸供應商建立關係。煤炭生產商之間的競爭可能影響我們保留或吸引客户的能力，並可能對我們的收入和經營現金產生不利影響。在我們的電力業務中，我們以相對於市場上其他競爭對手有吸引力的條款購買煤炭的能力面臨類似風險。

税項或關税及其他貿易措施的變動可能會對我們的經營業績、財務狀況及現金流量造成不利影響。

我們支付與我們的業務相關的某些税費。

新關税及其他貿易措施可能對我們的經營業績、財務狀況及現金流量造成不利影響。針對美國徵收的關税，歐盟、加拿大、墨西哥和中國已對美國商品和服務徵收關税。新關税，以及美國可能實施的任何額外關税或貿易限制，或其他國家實施的報復性貿易措施或關税，可能導致經濟活動減少，業務運營成本增加，需求減少，動力煤採購行為發生變化，限制與美國的貿易或其他潛在不利的經濟後果。雖然其他國家對美國商品徵收的關税及其他報復性貿易措施尚未對我們的業務或經營業績造成重大影響，但我們無法預測進一步的發展，該等現有或未來的關税可能對我們的經營業績、財務狀況及現金流造成重大不利影響，並可能減少我們的收入及可供分配的現金。

公用事業公司在煤炭使用方面的消費模式的變化， 包括公用事業公司關閉或放棄燃煤發電的計劃， 影響了我們生產的煤炭的銷售能力。

國內電力行業佔國內煤炭消費的絕大部分。國內電力行業消耗的煤炭數量主要受整體電力需求、環境及其他政府法規、發電廠競爭性燃料（如核電、天然氣及燃油）的價格及供應情況以及替代能源所影響。天然氣發電有可能在短期內取代大量燃煤發電，特別是舊的、效率較低的燃煤發電機。

未來對温室氣體排放的環境監管也可能加速公用事業公司對煤炭以外燃料的使用。此外，聯邦和州政府對增加使用可再生能源電力的要求可能會影響煤炭需求。這些授權，再加上税收抵免等其他鼓勵使用可再生能源的措施，可以使替代燃料與煤炭更具競爭力。此外，美國環保署在過去幾年頒佈的影響深遠的聯邦法規，如CSAPR和MATS，導致燃煤發電機組提前退役，並大幅減少美國燃煤發電容量。國內電力行業煤炭消耗的減少可能會對煤炭的需求或價格產生不利影響，這可能會對我們的經營業績產生負面影響，並減少我們的經營現金。

其他因素，例如與電力技術相關的效率提高，減緩了電力需求增長，並可能導致未來增長放緩。電力需求進一步下降，例如當前經濟狀況惡化或經濟持續衰退可能導致的下降，長遠而言，可能對煤炭需求及我們的業務造成重大不利影響。

廣泛的環境法律和法規影響煤炭消費者，並對煤炭作為燃料來源的需求產生相應的影響。

聯邦、州和地方法律法規廣泛規範燃煤發電廠排放到空氣中的二氧化硫、顆粒物、氮氧化物、汞和其他化合物的數量，燃煤發電廠是我們大部分煤炭的最終消費者。這些法律和法規可能需要為許多燃煤發電廠支付大量的排放控制開支，而各種新的和擬議的法律和法規可能需要進一步減少排放和相關的排放控制開支。這些法律和法規可能會影響煤炭的需求和價格。聯邦和州監管機構也面臨着持續的壓力，要求他們限制發電廠，特別是燃煤發電廠的二氧化碳排放量。此外，美國環保署在過去幾年頒佈的影響深遠的聯邦法規，如CSAPR和MATS，導致燃煤發電機組提前退役，並大幅減少美國燃煤發電容量。

我們的業務受到氣候變化帶來的一系列風險的影響。

化石燃料的燃燒，例如我們生產的煤，導致二氧化碳排放到大氣中。對該等排放物對環境的影響的擔憂導致我們的業務面臨一系列監管、政治、訴訟和財務風險。全球氣候問題繼續引起公眾和科學界的關注。大多數科學家得出的結論是，地球大氣層中温室氣體濃度的增加可能導致氣候變化，這些變化具有重大的物理影響，例如風暴、乾旱和洪水以及其他氣候事件的頻率和嚴重程度增加。各國政府越來越重視全球氣候問題和温室氣體排放，包括化石燃料的排放。

在美國，聯邦一級沒有實施全面的氣候變化立法。然而，在美國最高法院裁定温室氣體排放構成CAA下的污染物之後，環保署通過了一些法規，其中包括對來自某些大型固定源的温室氣體排放進行建設和運營許可審查，要求對美國某些源的温室氣體排放進行監測和年度報告，或限制發電廠的排放（儘管這種排放限制一直受到挑戰）。

另外，各州和州組已經通過或正在考慮通過立法、法規或其他監管舉措，重點關注温室氣體限額和交易計劃、碳税、報告和跟蹤計劃以及排放限制等領域。在國際上，《巴黎協定》要求成員國提交不具約束力的、由個人確定的減排目標。這些承諾可以進一步減少礦物燃料的需求和價格。雖然美國退出了《巴黎協定》，但在拜登總統2021年1月發佈行政命令後，美國重新加入了該協定，並於2021年4月確立了到2030年將全經濟範圍温室氣體淨排放量降低50—52%的目標。此外，在2021年11月于格拉斯哥舉行的COP26上，美國和歐盟聯合宣佈啟動全球甲烷承諾，承諾到2030年將全球甲烷排放量從2020年水平減少至少30%的集體目標，包括能源行業的“所有可行減排”。在2022年11月於沙姆沙伊赫舉行的COP27上，各國重申了COP26的協議，並呼籲各國加快努力，逐步取消低效的化石燃料補貼。美國還宣佈，將與歐盟和其他夥伴國家一起制定監測和報告甲烷排放的標準，以幫助創建低甲烷密度天然氣市場。儘管在COP27上沒有做出逐步淘汰或逐步減少所有化石燃料的堅定承諾或時間軸，但不能保證各國將來不會尋求實施這樣的逐步淘汰。該等行動的全面影響目前尚不明朗，亦不清楚會採取或實施哪些額外措施，可能對我們及我們的運營商的營運造成不利影響。

政府、科學界和公眾對氣候變化的關注也導致了政治風險的增加，包括某些現任政治職位候選人做出的與氣候有關的承諾。2021年1月，拜登總統發佈行政命令，承諾對氣候變化採取實質性行動，呼籲聯邦政府增加使用零排放汽車，取消向化石燃料行業提供的補貼，到2030年將海上風電發電量翻一番，以及政府機構和經濟部門更加重視氣候相關風險。其他可能採取的行動包括對新的管道基礎設施或化石燃料出口設施的限制性要求，或頒佈碳税或限額交易計劃。此外，雖然國會尚未通過此類立法，但幾乎一半的州已經開始解決温室氣體排放問題，主要是通過有計劃的排放清單、區域温室氣體上限和貿易方案，或為公用事業制定可再生能源要求。視乎特定計劃，我們或我們的客户可能被要求控制温室氣體排放，或購買及退還我們營運產生的温室氣體排放限額。訴訟風險也在增加。

此外，2024年3月6日，SEC通過了與披露一系列氣候相關數據風險和機會有關的新規則，包括某些上市公司的財務影響、物理和過渡風險、相關治理和戰略以及温室氣體排放。我們目前正在評估該規則，但目前我們無法預測該規則對我們業務或客户的最終影響。由於這些最終規則，我們或我們的客户可能會增加評估和披露氣候相關風險和某些排放指標的成本。此外，加強氣候信息披露要求可能加快某些利益攸關方和貸款人限制或尋求更嚴格條件的趨勢。

除了政府監管外，礦物燃料生產商面臨的財務風險也在增加，因為礦物燃料能源公司的利益攸關方可能在未來選擇將部分或全部支持轉移到與能源無關的部門。向化石燃料能源公司提供融資的機構貸款人也變得更加關注可持續貸款做法，其中一些機構可能選擇不向化石燃料能源公司提供融資。例如，在締約方會議第二十六屆會議上，格拉斯哥零淨金融聯盟（"GFANZ"）宣佈，來自45個國家的450多家公司的承諾導致為實現零淨目標投入了超過130萬億美元的資本。GFANZ的各個次級聯盟一般要求參與者制定短期的、具體部門的目標，以便在2050年之前將其融資、投資和/或承銷活動過渡到淨零排放。還有一種風險，即金融機構將被要求採取政策，從而減少向礦物燃料部門提供的資金。2020年底，美聯儲宣佈加入綠色金融系統網絡（“NGFS”），該網絡是一個金融監管機構的聯盟，專注於應對金融領域的氣候相關風險，並於2022年9月宣佈，美國六個“綠色金融系統網絡”。最大的銀行將參與一項試點氣候情景分析，以提高公司和監管者衡量和管理與氣候有關的金融風險的能力。美聯儲於2023年1月發佈了其試點工作，旨在分析與氣候變化相關的實物和過渡風險對銀行投資組合中特定資產的影響。雖然我們無法預測這些行動的影響，但對化石燃料能源公司的投資和融資、債券和保險覆蓋的限制可能會對我們的煤炭開採業務產生不利影響。

採納和實施新的或更嚴格的國際、聯邦或州立法、法規或其他監管措施，對化石燃料公司的温室氣體排放施加更嚴格的標準，可能導致合規成本或消費成本增加，從而減少對煤炭的需求，從而降低我們利益的盈利能力。此外，政治、訴訟和財務風險可能導致我們限制或取消採礦活動，承擔因氣候變化導致的基礎設施損壞的責任，或以經濟方式繼續運營的能力受損。一項或多項該等發展，以及協同節約和提高效率的努力，導致電力消耗減少，以及消費者和企業對非化石燃料來源（包括替代能源）的偏好，可能導致我們的煤炭價格和銷售大幅下跌，並可能導致我們的成本增加，對我們的收入和經營業績造成不利影響。

氣候變化亦可能導致各種物理風險，例如極端天氣事件的頻率或強度增加，或可能對我們的營運造成不利影響的氣象及水文模式的變化。該等實體風險可能導致我們的設施受損或以其他方式對營運造成不利影響，從而可能導致我們的產量下降。我們可能沒有保險來保障這些風險，對我們的運營造成的後果可能會對運營成本和收入產生負面影響。

我們或我們的客户可能會受到與氣候變化的影響相關的影響。

對氣候變化風險的日益關注也導致了最近的趨勢，即政府調查和州和地方政府機構以及私人原告提起訴訟，以努力讓能源公司對所謂的氣候變化影響負責。過去，也有針對電力、煤炭、石油和天然氣公司的其他公害訴訟，聲稱他們的業務正在助長氣候變化。這些訴訟的原告尋求各種補救辦法，包括懲罰性和補償性損害賠償以及禁令救濟。雖然美國最高法院認為，聯邦普通法沒有為在這些案件中對被告提出公害索賠提供依據，但侵權責任仍然是一種可能性和令人擔憂的根源。其他州（包括加利福尼亞州和紐約州）的政府實體也提出了類似的索賠要求，要求生產化石燃料的各種公司對這些燃料造成的温室氣體排放的所謂影響負責。這些訴訟聲稱由於氣候變化造成的損害，原告正在尋求根據各種侵權理論的未指明的損害賠償和減免。此外，一些化石燃料公司也受到訴訟，聲稱它們已經意識到氣候變化的不利影響一段時間，但未能向投資者或消費者充分披露這些影響。我們還沒有成為這些其他訴訟的一方，但我們可能會被包括在未來由州和地方政府以及私人索賠人發起的類似訴訟中。

我們的營運可能影響環境或導致暴露於有害物質，而我們的物業可能受到環境污染，這可能導致我們承擔責任。此外，在某些情況下，政府檢查員有權基於環境考慮下令關閉我們的業務。

我們的業務目前使用有害材料，並不時產生有限數量的有害廢物。來自採礦活動或由採礦活動產生的排水可能呈酸性，溶解金屬含量升高，這種情況稱為"酸性礦井排水"。我們可能會因有毒侵權、自然資源損害和其他損害以及土壤、地表水、地下水和其他介質的調查和清理而受到索賠。例如，此類索賠可能會因我們目前擁有或運營的網站以及我們以前擁有或運營的網站或可能收購的網站的條件而產生。我們對此類索賠的責任可能是共同的和個別的，因此，我們可能需要承擔超過我們份額的污染或其他損害，或全部份額的責任。此外，在某些情況下，政府檢查員可能會根據發現或實際違反有關有害物質和其他與環境保護有關的法規的情況，命令我們關閉業務。

我們的業務可能對環境造成的該等及其他類似不可預見的影響，以及與我們的業務有關的有害物質或廢物的風險，可能導致成本及負債對我們造成不利影響。

因與客户的爭議而引發的訴訟可能會導致大量成本、負債和收入損失。

我們不時與客户就長期煤炭供應合約的條款產生爭議，其中包括煤炭定價、質量、數量以及存在超出我們或客户控制範圍而暫停特定合約下履約責任的特定條件。日後可能發生爭議，而我們未必能夠以令人滿意的方式解決該等爭議，這可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

我們的盈利能力可能會因意外的礦山經營狀況及其他不在我們控制範圍內的事件而下降，而這些事件可能無法完全涵蓋在我們的保險政策之內。

我們的採礦業務受到不斷變化的條件或事件的影響，這些情況或事件可能會影響特定礦山的生產水平和成本，並因此可能降低我們的盈利能力。這些條件和事件包括，除其他外：

這些情況有可能對我們的經營業績產生重大影響。我們任何一個礦山的生產長期中斷都會導致我們的收入和盈利能力下降，這可能會對我們的季度或年度業績產生重大不利影響。

我們無法以可接受的費率獲得商業保險，或者我們未能為自己投保的保險風險敞口預留足夠的準備金，這可能會增加我們的保險費用，並對我們的保險業務產生嚴重的負面影響。

我們相信，在我們業務的某些領域，商業保險的覆蓋範圍對於風險管理是謹慎的。未來，保險成本可能會大幅增加，可能會受到自然災害、對恐怖主義的恐懼、金融違規行為、網絡安全漏洞和上市公司的其他欺詐行為、政府幹預、運營商收到的索賠數量增加以及保險公司數量減少的影響。此外，我們持有保單的承運人可能會停業，或因其他原因無法履行其合同義務，或可能不同意我們對保險範圍或欠款的解釋。此外，對於某些類型或級別的風險，例如與某些自然災害或恐怖襲擊相關的風險，我們可能會確定我們無法以可接受的費率獲得商業保險，如果有的話。因此，我們可能會選擇放棄或限制購買相關的商業保險，而是選擇自行承保一種或多種風險。如果我們遭受了商業保險或我們的自我保險準備金無法覆蓋的重大損失，損失和相關費用可能會損害我們的業務和經營業績。此外，存在可能沒有保險可用、我們也沒有保留的風險敞口。此外，環保活動人士可能會試圖通過其他手段來阻礙化石燃料公司，包括向保險和擔保公司施壓，要求其限制獲得某些必要的保險。

我們的採礦作業受到廣泛而昂貴的法律法規的約束，目前和未來的法律法規可能會增加當前的運營成本或限制我們的煤炭生產能力。

我們受到許多影響採煤業的聯邦、州和地方法律法規的約束，包括與員工健康和安全、許可和許可要求、空氣和水質量標準、植物和野生動物保護、採礦完成後採礦財產的回收和恢復、向環境排放或釋放材料、地下采礦引起的地表沉陷以及採礦對地下水質量和可用性的影響有關的法律和法規。這些法律和法規中的某些可以施加嚴格的責任，而不考慮最初行為的過錯或合法性。不遵守這些法律和法規可能會導致對行政、民事和刑事處罰的評估，施加補救責任，並立即發佈限制或禁止執行業務的禁令。遵守這些法律和法規可能既昂貴又耗時，並可能推遲勘探或生產作業的開始或繼續。可能會採用新的法律或法規，或可能會出臺司法解釋或更嚴格地執行現有法律和法規，這可能會對我們的採礦業務、現金流和盈利能力產生重大影響，無論是直接影響我們的採礦業務，還是通過阻礙或限制客户使用煤炭的間接影響。涉及礦山安全做法的聯邦和州法律規定了嚴格的報告要求，並對違規行為進行民事和刑事處罰。聯邦和州監管機構繼續解釋和實施這些法律，並提出新的法規和標準。執行和遵守這些法律法規的情況有所增加，並將繼續增加我們的運營費用，並對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

我們可能無法獲得和續簽運營所需的許可證，這可能會減少我們的產量、現金流和盈利能力。

採礦公司必須獲得許多政府許可或批准，這些許可或批准對與煤礦開採有關的各種環境和安全問題施加了嚴格的條件和義務。許可規則非常複雜，可能會隨着時間的推移而變化。監管當局在發放許可證的時間和範圍方面擁有相當大的自由裁量權。公眾有權對許可證申請發表意見，並以其他方式參與許可證發放過程，包括通過法院幹預。因此，開展采礦作業所需的許可證可能不會被髮放、維護或續期，或可能不會及時發放或續期，或者可能涉及限制我們進行採礦作業的經濟能力的要求。由於無法獲得或續期必要的許可證或類似的批准，我們開展采礦業務的能力受到限制，可能會減少我們的產量、現金流和盈利能力。

環保局已經開始審查根據CWA第404節的規定，從採礦作業中排放覆蓋層所需的許可證。環境保護局關於這些許可證的各種舉措增加了獲得這些許可證所需的時間和遵守這些許可證的成本。此外，環保局此前還行使了與阿巴拉契亞地區最大的露天採礦作業之一有關的“否決權”，撤回或限制先前發放的許可證的使用。環保局的行動最終得到了聯邦法院的支持。由於這些發展，我們可能無法獲得或延遲獲得、使用或續訂我們運營所需的第404條許可證，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

此外，我們的部分許可證可能會受到公眾的質疑，這可能會導致額外成本或許可程序的延誤，甚至無法獲得許可證、許可證修改或許可證續期，以滿足我們的運營需要。

通貨膨脹可能會導致成本上升和盈利能力下降。

美國，歐洲聯盟和其他大型經濟體最近經歷的通貨膨脹率遠遠高於近年。當前和未來的通脹效應可能受到政府刺激和貨幣政策、供應鏈中斷和地緣政治不穩定等因素的驅動，包括烏克蘭和俄羅斯之間持續的軍事衝突。最近的通脹導致價格上漲，包括運費、能源價格和其他成本上漲，對我們造成不利影響，並可能在未來進一步對我們造成不利影響。持續的通貨膨脹可能導致運輸、能源、材料、供應和勞動力成本上升。我們向客户收回因通脹而增加的成本的努力可能會因合約結構及競爭壓力而受到阻礙。 因此，大幅通脹可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量造成不利影響。通貨膨脹也導致美國利率上升，這可能會增加我們未來的借貸成本。

利率的提高可能會對我們的業務產生不利影響。

美聯儲於2023年12月31日上調聯邦基金利率，以努力採取行動應對國內通脹，預計2024年利率將保持較高水平。我們承受過往利率上升的風險，未來可能會進一步受到影響。根據我們截至2023年12月31日的9150萬美元可變債務水平，包括從我們未償還銀行債務提取的資金，利率增加一個百分點將導致年度利息支出增加略低於100萬美元。我們在未來產生的任何債務亦可能使我們面臨利率上升的風險，無論是由於訂立該新融資時的較高固定利率或由於該新債務按浮動利率計息。因此，我們的經營業績、現金流量及財務狀況可能因利率大幅上升而受到重大不利影響。

運輸成本的波動以及運輸的可用性或可靠性可能導致我們減少產量或削弱我們向客户供應煤炭的能力，從而減少收入。

運輸成本佔客户煤炭總成本的重要部分，因此，運輸成本是客户採購決策的關鍵因素。運輸成本的增加可能使煤炭成為一種競爭力較低的能源來源，或可能使我們的煤炭生產比其他來源生產的煤炭更具競爭力。由於天氣相關問題、洪水、乾旱、事故、機械故障、罷工、停工、瓶頸或其他事件而導致的運輸服務中斷，可能會暫時損害我們向客户供應煤炭的能力。我們的運輸供應商未來可能面臨困難，可能削弱我們向客户供應煤炭的能力，導致收入減少。倘運輸煤炭的主要鐵路承運商提供的運輸服務中斷，而我們無法找到其他運輸供應商運輸煤炭，則我們的業務可能受到不利影響。

相反，運輸成本的大幅下降可能會導致來自中國其他地區煤炭生產商的競爭加劇。例如，協調許多東部煤炭裝載設施的困難、大量的小批量運輸、地形的平均坡度較高以及勞動力更加工會，這些問題加在一起，使得從美國東部發運的煤炭每英里固有地比從美國西部發運的煤炭更貴。從歷史上看，從西部產煤地區到某些東部市場的高煤炭運輸率限制了西部煤炭在這些市場的使用。從西部煤炭產區到美國東部煤炭生產商服務市場的鐵路運價較低，給東部煤炭生產商帶來了重大競爭挑戰。如果來自西部產煤地區的運輸成本進一步降低，與某些東部煤炭市場的競爭加劇可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

這種立法和執法努力可能會導致發貨延誤和成本增加。

政治或金融不穩定、貨幣波動、流行病或其他疾病的爆發(如新冠肺炎)、勞工騷亂、運輸能力和成本、港口安全、天氣狀況、自然災害或其他事件，這些都是我們無法控制的，可能會改變或暫停我們的業務，減緩或中斷港口活動，或影響對外貿易，並可能實質性地擾亂我們參與煤炭銷售出口市場的能力，這可能會對我們的銷售和經營業績產生不利影響。

我們可能無法通過未來的收購實現成功增長。

我們通過在現有、鄰近和鄰近地區增加和開發礦山和煤炭儲量，包括最近收購Merom，擴大了我們的業務。我們不斷尋求擴大我們的業務和煤炭儲量。如果我們無法繼續進行收購，或者如果我們無法成功整合我們收購的公司、業務或物業，我們未來的增長可能會受到限制。此外，任何收購都可能稀釋收益。我們未來進行收購的能力可能需要大量融資，而這些融資可能無法以可接受的條款向我們提供，並可能受到我們現有或未來債務協議的限制、來自其他煤炭公司對有吸引力資產的競爭或缺乏合適的收購候選者的限制。

擴張和收購涉及許多風險，任何風險都可能導致我們無法實現預期的好處。

如果我們不能成功整合我們收購的公司、企業或物業，我們的盈利能力可能會下降，我們可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。擴張和收購交易涉及各種固有風險，包括：

這些因素中的任何一個或多個都可能導致我們無法實現預期的擴張或收購帶來的好處。我們尋求的任何擴張或收購機會都可能對我們的流動性和資本資源產生重大影響，並可能要求我們產生債務、尋求股權資本或兩者兼而有之。此外，未來的擴張或收購可能導致我們承擔相對於收購資產價值的更多長期負債，而不是我們在之前的擴張和/或收購中承擔的長期負債。

無法獲得足夠的煤炭儲量供應，並以具有競爭力的成本開採，可能會導致我們的盈利能力下降。

我們的盈利能力在很大程度上取決於我們開採煤炭儲量的能力，這些儲量具有地質特徵，使其能夠以具有競爭力的成本開採，並滿足客户所需的質量。由於我們在開採煤炭時會耗盡儲量，我們未來的成功和增長在一定程度上取決於我們獲得經濟上可開採的額外煤炭儲量的能力。替代儲量在需要時可能無法獲得，或者如果有的話，可能無法開採，成本與正在枯竭的礦山的成本相當。我們可能無法準確評估我們收購的任何儲量的地質特徵，這可能會對我們的盈利能力和財務狀況產生不利影響。特定礦場儲量的枯竭也可能對我們的經營業績產生不利影響，與此類礦場佔總產量的比例不成比例。我們未來獲取其他儲量的能力可能受到現有或未來債務協議的限制、來自其他煤炭公司對有吸引力資產的競爭、缺乏合適的收購候選者或無法以商業合理的條款收購煤炭資產。

我們對煤炭儲量的估計可能被證明不準確，並可能導致盈利能力下降。

我們對煤炭儲量的估計可能與我們能夠以經濟方式回收的實際煤炭數量有很大差異。本年度報告表格10—K中列出的所有儲量均為已探明儲量和可能儲量。在估計儲量數量時，存在許多固有的不確定性，包括許多我們無法控制的因素。煤炭儲量之估計須取決於多項變數及假設，其中任何一項可能與實際結果有重大差異。這些因素和假設涉及：

由於這些原因，由不同工程師或同一工程師在不同時間編制的對可歸因於任何特定物業組的煤炭可採數量的估計、基於開採風險的儲量分類以及對這些物業預期的未來現金流量淨額的估計可能會有很大差異。與我們儲量相關的實際產量、收入和支出可能與估計有所不同，這些差異可能是實質性的。儲備估計的任何不準確，都可能導致成本高於預期，並導致盈利能力下降。

與美國其他地區的採礦相比，我們經營的某些地區的採礦更加困難，涉及更多的監管限制，這可能會影響這些地區的採礦作業和成本結構。

我國部分煤炭儲量的地質特徵，如覆蓋層厚度、煤層厚度等，使得開採難度大、成本高。隨着礦山的枯竭，在需要時可能無法獲得替代儲量，或者如果有的話，可能無法以與正在枯竭的礦山的特徵相當的成本進行開採。此外，與我們的某些採礦作業相關的許可、許可和其他環境和監管要求的成本更高，也更耗時。這些因素可能會對我們煤礦的採礦作業和成本結構以及我們客户使用我們煤礦生產的煤炭的能力產生重大不利影響。

原材料成本的意外增加可能會嚴重損害我們的運營盈利能力。

我們的煤礦作業受到大宗商品價格的影響。我們在各種採礦設備、用品和材料中使用大量的鋼鐵、石油產品和其他原材料，包括房柱法採礦所需的頂板螺栓。鋼鐵價格以及鋼鐵生產中消耗的廢鋼、天然氣和焦煤價格波動較大，也可能出現意外變化。我們的電力運營也受到許多相同商品價格的影響，包括根據環境和其他法規運營工廠所需的化學品和催化劑、燃料油以及製造和維護整個工廠設備所使用的原材料。通脹壓力已經並可能繼續導致價格上漲，影響到我們運營費用的許多組成部分，如燃料、鋼鐵、其他材料和維護費用。

也可能有自然行為、恐怖襲擊或威脅，這些也可能影響未來的原材料成本。未來鋼鐵、石油產品或其他原材料價格的波動將影響我們的運營費用，並可能導致我們的盈利能力大幅波動。

若未能按可接受的條款取得或續期擔保保證金，可能會影響我們取得復墾及煤炭租賃責任的能力，從而影響我們開採或租賃煤炭的能力。

聯邦和州法律要求我們獲得擔保債券，以確保履行或支付某些長期義務，如礦山關閉或開墾成本。我們可能難以獲得或維持我們的擔保債券。我們的債券發行人可能會要求更高的費用、額外的抵押品，包括信用證或其他對我們不太有利的條款。由於州和聯邦法律要求我們在開始或繼續開採之前必須有這些債券，如果不能保持擔保債券、信用證或其他擔保或安全安排，將對我們開採或租賃煤炭的能力產生實質性的不利影響。失敗可能是多種因素造成的，包括缺乏可獲得性、更高的費用或不利的市場條款、第三方擔保債券發行人行使其拒絕續簽擔保的權利，以及根據我們的融資安排條款對當前和未來的第三方擔保債券發行人的抵押品可用性的限制。

由於未來的立法，目前與煤炭開採和生產有關的某些聯邦所得税減免可能會被取消。

在過去的幾年裏，國會議員表示希望取消目前適用於煤炭公司的某些關鍵的美國聯邦所得税條款，包括與煤炭資產相關的百分比損耗津貼。取消這些準備金將對我們的財務報表和業務結果產生負面影響。

熟練勞動力的短缺可能會使我們難以保持勞動生產率和具有競爭力的成本，並可能對我們的盈利能力產生不利影響。

使用現代技術和設備進行高效的煤礦開採需要熟練的工人，最好是至少有一年的經驗，並精通多種採礦任務。近年來，經驗豐富的煤礦工人的短缺導致我們在某些採礦單位的運營中引入了一些沒有經驗的員工，這降低了我們的生產率，增加了我們的成本。這種經驗豐富的煤礦工人的短缺是相當大比例有經驗的煤礦工人達到退休年齡的結果，再加上留住現有工人和吸引新工人進入煤炭行業的困難。因此，這種熟練勞動力的短缺可能會持續很長一段時間。如果有經驗的勞動力短缺持續或惡化，可能會對我們的勞動生產率和成本以及我們在煤炭需求增加時擴大生產的能力產生不利影響，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

供應鏈的中斷可能會嚴重損害我們的運營盈利能力。

我們依賴供應商提供採礦設備、發電廠設備、安全設備、用品和材料。如果供應商未能履行其承諾，或如果普通運營商難以提供能力以滿足其服務需求，我們可能會遇到產量減少或生產成本增加，這可能導致盈利能力下降並對我們的經營業績造成不利影響。

通脹壓力可能會嚴重損害我們的經營盈利能力。

未來任何通脹或通縮壓力均可能對我們的經營業績造成不利影響。例如，我們的業績有時會受到價格上漲的重大影響，價格上漲影響了我們的許多運營費用，如燃料、鋼材、維護費用和人工費。除潛在成本增加外，通脹可能導致全球或區域經濟狀況下滑，從而減少對我們煤炭或電力的需求，並可能對我們的經營業績造成不利影響。

俄羅斯—烏克蘭衝突、對俄羅斯的制裁以及整個歐洲和中東的其他混亂，造成了嚴重的市場混亂，可能導致大宗商品價格波動加劇。

俄羅斯和烏克蘭軍事衝突的程度和持續時間、由此產生的制裁以及該地區未來的市場或供應中斷都無法預測，但可能是重大的，並可能對該地區產生嚴重的不利影響。在全球範圍內，各國政府禁止從俄羅斯進口煤炭等大宗商品。此外，以色列和哈馬斯之間的持續衝突以及整個中東地區日益不穩定，可能導致商品市場、供應鏈和全球經濟進一步中斷。這些事件造成了上述初級商品市場的波動。儘管我們並無因戰爭或衝突或該等事件導致的波動而對我們的經營業績、財務狀況或現金流量產生任何重大不利影響，但該等波動可能會對我們的煤炭價格或供應及設備成本以及發電廠客户競爭能源的價格造成重大影響。

這些事件，連同貿易和貨幣制裁，以及衝突的任何升級和未來發展，可能會嚴重影響全球市場價格和對我們煤炭的需求，並導致資本市場和全球金融體系的普遍動盪。此外，這些事件和相關制裁的地緣政治和宏觀經濟後果無法預測，但可能嚴重影響世界經濟。如果發生上述任何事件，所導致的政治不穩定和社會混亂可能會減少對產品的整體需求，導致我們的收入減少或成本增加，從而對我們的經營業績造成重大不利影響。

我們完成的任何擴張或收購的整合都將面臨重大風險。

即使我們進行的擴張或收購我們認為將增加我們的收入，任何擴張收購都涉及潛在風險，其中包括：

自然災害和我們無法控制的其他事件可能對我們造成重大不利影響。

自然災害或我們無法控制的其他事件可能會對我們的運營造成損害或中斷，從而可能對我們造成負面影響。我們的業務營運會受到自然災害、火災、電力短缺、流行病及其他我們無法控制的事件的影響。這可能導致交貨延誤、設施故障或後勤點關閉。該等事件可能使我們難以或不可能向客户提供產品和服務，並可能減少對我們服務的需求。我們不能向您保證生產設施和物流點將來將始終正常運行。

項目1B. 未解決的工作人員意見。 沒有

項目1C. 網絡安全。

風險管理和戰略

我們依靠信息技術來經營我們的業務。我們擁有端點和其他保護系統，以及事件響應流程，無論是內部還是通過第三方顧問，旨在保護我們的信息技術系統。這些既定流程可協助我們持續評估及識別系統面臨的威脅，並在發生違規或其他安全事故時儘量減少對我們業務的影響。通過我們的第三方顧問，這些流程保護了我們的信息系統，並使我們能夠及時解決問題。

由於可能發現新的安全威脅，我們的工作人員會得到通知，並指示他們提高對威脅的認識，以及在似乎遇到此類威脅或實際違規行為時如何作出反應。還向所有人員定期分發教育通知。此外，當我們的系統被修改和升級時，所有人員都會得到通知，並酌情提供指示。我們的專家顧問負責識別和評估風險，並向我們的IT總監報告。

治理

我們的董事會監督我們的營運所涉及的風險，作為其一般監督職能的一部分，將風險管理納入公司的合規政策及程序。在網絡安全方面，董事會負有最終監督責任，審核委員會及資訊科技督導委員會各自承擔若干有關網絡安全風險管理的責任。

審核委員會與管理層討論本公司有關風險評估及風險管理（包括網絡安全）的主要政策，因為這些政策與本公司會計及財務報告程序的完整性以及本公司遵守法律及監管規定有關。

除其他職責外，IT指導委員會還負責監督運營信息技術風險，包括網絡安全，因為這些風險與公司運營的技術方面有關。

信息技術指導委員會和/或整個執行團隊至少每季度收到管理層關於信息技術事項（包括網絡安全）的報告。這些報告涉及整個公司的硬件、軟件和IT系統的升級，幷包括IT和網絡安全風險的識別。 安全評分、風險管理和緩解措施會定期公佈。如上所述，我們在內部和通過第三方專家維護端點和其他保護系統以及事件響應流程。隨着這些系統、流程、培訓和升級的實施，將向執行團隊提供更新。

我們並無發現任何跡象顯示有重大網絡安全事件會對我們的業務、經營業績或財務報表造成重大影響。有關網絡安全威脅風險的更多信息，請參閲上文第1A項"風險因素"。

項目2. 特性.

關於我們礦山的討論見“項目7—管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

項目3. 法律程序。 沒有一

項目4. 礦山安全披露：

安全是我們及子公司的核心價值觀。因此，我們投入了大量的時間、精力和資源來創建安全文化。

有關我們違反礦山安全規定的清單，請參見本表10—K的附件95。

第II部

項目5. 註冊人的普通股權市場、相關股東事項及發行人購買股權。

股價信息

我們的普通股在納斯達克資本市場交易，代碼為HNRG，30.5%由我們的管理人員、董事及其關聯公司持有。

截至2024年3月8日，我們共有215名普通股股東記錄在案；該數字不包括以“街道名稱”持有股票的股東。 我們估計有超過5000個街道名稱持有者。

股權薪酬計劃信息

請參閲我們的綜合財務報表附註8。

項目6.[已保留]

項目7. 管理層對財務狀況及經營業績的討論及分析。

我們的綜合財務報表應與此討論一併閲讀。 以下分析包括對源自簡明合併財務報表的每噸和每兆瓦時（MWh）指標的討論，這些指標被視為非公認會計原則的衡量標準。 這些指標是評估我們經營業績和盈利能力的重要因素。

概述

Hallador Energy Company（以下簡稱“本公司”或“Hallador”）是一家在印第安納州運營的能源公司。歷史上，我們的最大部分業務一直致力於通過Sunrise Coal，LLC（一家全資附屬公司）在印第安納州的煤炭開採，服務於發電行業。

於2022年10月21日，本公司透過其全資附屬公司Hallador Power收購位於印第安納州Sullivan County的一千兆瓦（“GW”）發電廠Merom發電站（“Merom”）。 Merom位於Midcontinental Independent System Operator（“MISO”）的足跡中。 我們相信，此次收購是Hallador從煤炭生產商轉型為垂直整合的獨立電力生產商（“IPP”）的催化劑。

由於收購Merom，本公司有兩個可報告分部：煤炭業務（由Sunrise Coal，LLC經營）和電力業務（由Hallador Power經營）。 除我們的可報告分部外，我們的其餘業務呈列為“企業及其他”，主要包括未分配企業成本，以及除業務活動外，如Sunrise Energy，LLC（一家在印第安納州經營的私營天然氣勘探公司，採用權益法入賬）的50%權益，以及我們的全資附屬公司Summit Terminal LLC，位於俄亥俄河上的物流運輸設施。

2023年是Hallador Power運營Merom的第一年。 根據與Merom收購有關的買賣協議，於二零二三年首五個月，Merom消耗的所有燃料均由第三方交付，而所有生產的能源均以每兆瓦時34美元出售。 從2023年6月開始，Merom大約70%的能源可以在公開市場上出售。 然而，儘管Merom的現貨電價於二零二一年平均為39美元，二零二二年平均為69美元，但普遍温和的天氣和低迷的天然氣價格導致2023年平均現貨電價下跌至31美元。

儘管我們的煤炭部門全年利潤率接近創紀錄，但第四季度對Hallador Power來説是一個特別具有挑戰性的季度。Merom的主發電機升壓Transformer（GSU）故障，加上計劃的維護停電，使工廠的一半停電了幾乎整個季度。 計劃的維修導致支出1 260萬美元，更換Transformer導致計劃外資本支出增加70萬美元。 此外，對整體電價有重大影響的天然氣價格於二零二三年下半年維持低位，並於二零二四年第一季度跌至經通脹調整的歷史低點。

收購Merom帶來了額外的資本支出需求，以維持和恢復發電廠的最佳狀態，我們預計將支付第四季度的自由現金流從季度內電力銷售。然而，由於Merom和我們的煤炭部門Sunrise Coal第四季度面臨挑戰，我們採取措施保護流動性並提高運營效率。 因此，在12月和1月初，我們通過在市場上（ATM）產品改善了流動性，並提供了運營靈活性。根據ATM，我們於2023年12月出售約800，000股Hallador股票，並籌集約730萬美元的股權，導致於2023年12月31日發行34，051，154股流通股。 大約70萬股Hallador股票於2024年1月出售，額外籌集了660萬美元的股權。截至2024年3月8日，Hallador的股票總數為3490萬股。 年末的流動資金為2 620萬美元。隨後，於2024年2月，我們進一步增加流動性，因為Hallador董事會的幾名成員通過一份無抵押的一年期票據以每年12%的利率向該公司貸款共計500萬美元。2024—2025年規劃年度約3600萬美元的產能收入將於2024年第一季度開始，進一步加強我們的財務狀況。 有關銀行債務及相關流動資金的額外討論，請參閲綜合財務報表附註4。

於2024年2月23日，我們的煤炭業務分部採取了一項旨在加強財務及營運效率的舉措，併為煤炭分部創造重大營運節省及更高的利潤率。這一步將推動我們從一家主要專注於煤炭生產的公司向更具彈性和多元化的垂直整合IPP的轉型。 作為該計劃的一部分，我們以較高的成本閒置生產，並以最低產量大幅閒置Freelandville礦的生產。 這將使我們於二零二四年煤炭生產的資本再投資減少約1，000萬美元。我們亦將七個地下設備集中在Oaktown礦場四個成本最低的單位上。作為該計劃的一部分，我們減少了大約110名員工。

從歷史上看，日出煤炭每年生產約600萬噸煤炭。重組後，我們預計日出煤炭的年產量將達到約450萬噸，利潤率將提高到我們以前的結構。此外，2024年，我們還以優惠的價格從第三方供應商那裏獲得了補充煤炭。這使我們能夠分散自產供應風險，併為我們的銷售組合提供了額外的靈活性。在抓住煤炭大宗商品市場上行波動的同時，從內部或第三方獲得低成本噸的選擇權應該會進一步最大化利潤率，同時優化Merom的燃料成本。

除了煤炭利潤率的預期改善外，Merom還有能力每年提供高達600萬兆瓦時(MWh)的收入。根據目前可用的遠期電價曲線，我們相信，隨着時間的推移，能源和產能銷售的利潤率將是我們過去煤炭生產利潤率(約每噸8美元)的兩倍以上。在第三季度，我們報告了將於2026-2028年交付的340萬兆瓦時的合同銷售額，我們認為每兆瓦時的利潤率可能超過每兆瓦時25美元。我們繼續看到2024年和未來幾年能源和產能銷售的強勁跡象。我們的方法一直是主要通過雙邊協議以單位或有條件的基礎上銷售能源，試圖在我們認為日益動盪的電力市場中由於運營問題而無法生產時減少市場風險敞口。*雖然我們看到了這種方法的成功，這類銷售主要是定製的，在我們建立遠期銷售頭寸時，需要比典型的公司電力銷售更多的時間和談判。當我們有條不紊地努力簽約遠期銷售賬簿時，我們繼續在現貨市場銷售能源，導致在很大程度上依賴季節性天氣和各種其他條件對電網造成壓力的需求產生的間歇性現金產生。

儲存一種商品的能力內在地與該商品的波動性聯繫在一起。煤炭可以堆積多年，因此其波動性很低。石油和天然氣面臨運輸和儲存挑戰，這增加了價格波動性。電池和水力發電正在改進，但當前的技術和費用限制了大規模實施這項技術的經濟可行性。我們認為，缺乏經濟上可行的存儲選擇，加上在陽光不總是照耀、風不總是吹的環境中獲得市場份額的挑戰，表明能源的價格波動性在未來十年可能會增加。這種波動似乎使遠期電價溢價保持不變。

為了在我們傳統的能源批發市場之外獲得額外的利潤率，我們最近與Hoosier Energy及其分銷成員Win REMC達成了一項結構，這將使我們能夠吸引電力的工業用户，如數據中心、人工智能提供商和電力密集型製造商，進入Merom物業。我們相信，利用我們的工廠幫助向這些能源大用户供應可靠、有彈性的電力，應該會使我們能夠在動盪的電力環境中更有效地運營。在未來幾十年應對向新能源轉型的挑戰時，提高利潤率並支持脆弱的電網。這些類型的關係應該使我們能夠抓住需求增加和波動性增加的好處，同時為我們的收益和調度能力提供穩定，因為世界一直在尋求更多電力，但缺乏實時基礎設施和發電來滿足這些日益增長的電力需求。結合我們增加的遠期電力銷售量，我們相信這些類型的機會將繼續改善公司的前景，並提供一個穩定的平臺，以負責任和可持續的方式利用我們的電力和煤炭資產。

我們對哈拉多從專注於大宗商品的煤炭生產商轉變為垂直整合的IPP感到興奮。我們相信，這一轉型提供了重要的機會，以抓住能源市場日益增長的利潤率，利用日益增長的電力需求，並在一個比我們傳統運營的行業更可持續、更面向未來的行業中提升價值鏈。正如我們正在進行的長期銷售賬簿的構建所證明的那樣，我們深思熟慮地進軍電力行業，應該會大大增強我們的公司和我們銷售的產品的實力。

穩固的遠期銷售頭寸—部門基礎，公司間消除前

* 按年產煤450萬噸和600萬兆瓦時計算。

* * 基於MISO認證，每天860MW。認證每年根據3年滾動績效指標進行調整。

內部控制披露

煤炭儲量和資源估計的編制由獨立個人進行，這些個人憑藉其教育、經驗和專業協會被視為合格人士（定義見SEC規則）。公司人員每年與獨立合資格人士會面，以提供儲備及資源估計的最新資料。公司人員審查合資格人員的工作，以確保該等工作是根據適用的規則和法規準備的，並確保所提供的數據和假設正確應用於最終儲備和資源模型。該公司的工程人員確保估算是基於當前的採礦計劃，結合最新的鑽探和實驗室數據，適當反映許可狀態的變化，考慮已知的差異，並與採礦方法、回收率、最小煤層高度或最大剝離率以及可銷售質量方面的操作知識和期望相一致。

一個美國國家標準協會認證的第三方實驗室用於支持儲備和資源估計。實驗室遵循標準樣品製備、安全和環境程序。此外，本公司的合資格人員執行獨立的數據驗證程序，以確保數據具有足夠的數量和可靠性，以合理支持煤炭儲量和資源估計。

任何礦產儲量和資源的估計總是受到一定程度的不確定性。可應用於特定估計的置信水平是勘探數據的數量、質量和完整性；礦牀地質複雜性；以及與開採儲量/資源相關的經濟、法律、社會和環境因素的函數。該公司目前的煤炭儲量和資源估計是基於可獲得的最佳信息，並隨着條件的變化而更新。另見“項目1A。風險因素"用於討論與估計公司的儲量和資源有關的風險。

所有采礦屬性摘要

該公司共有六項採礦權。這些物業是Oaktown Mining Complex，由Oaktown Fuels No. 1礦和Oaktown Fuels No. 2礦組成，Ace in the Hole Mine，Ace in the Hole Mine #2 Reserves，Prosperity和Freelandville。奧克敦燃料1號礦（Oaktown Fuels No. 1 Mine）是伊利諾伊盆地的一個地下礦，位於印第安納州諾克斯縣奧克敦附近。奧克敦燃料1號礦利用連續開採單元在房間和支柱開採技術中運行，生產高硫煤。奧克敦燃料2號礦（Oaktown Fuels No. 2）是位於伊利諾伊州盆地的一個地下礦，位於印第安納州諾克斯縣奧克敦附近。Oaktown Fuels No. 2礦利用連續開採單元在房間和支柱開採技術中運行，生產高硫煤。Oaktown Mine Complex的選煤廠的生產能力為每小時1，600噸原煤。Freelandville（英語：Freelandville）是伊利諾伊盆地的一個露天礦，位於印第安納州諾克斯縣的Freelandville附近。Freelandville利用露天採礦技術，從多達三個煤層生產高硫煤。Prosperity是一個位於伊利諾伊盆地的露天礦，位於印第安納州派克縣的彼得堡附近。繁榮利用露天開採技術生產低硫煤。低硫煤被卡車運至Oaktown Complex和其他Sunrise Coal物流設施，在那裏與Oaktown Mines的煤炭混合。現在的王牌在洞礦已經耗盡。

這些屬性和關於屬性描述、目的、屬性概述、地質、背景、加工操作、礦山基礎設施和市場分析的進一步概述可從第1.1、1.2、1.3、1.6、2.1、3、4、5、6、7.1、7.3、7.4、8、9、1.1、1.3、1.4、1.8、1.9、1.1、1.2、1.3、1.3、1.6、2.1、3、4、5、6、7.1、7.3、7.4、8、9節中找到，並在此通過引用併入。10來自John T. Boyd Company，作為附件99.1附於本表10—K。

下圖顯示了上述所有采礦物業的大致位置：

個人採礦財產

以下有關我們採礦業的資料是根據法規S—K第1300子部分的要求編制的。S—K法規第1300子部分要求我們披露我們的礦產（煤炭）資源，除我們的礦產（煤炭）儲量外，截至我們最近完成的財政年度結束時，我們的礦產（煤炭）資源總額和每個單獨的重要採礦財產。

如本表格10—K年度報告中所用，術語“礦產資源”、“礦產儲量”、“探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義和使用符合法規S—K第1300子部分。 根據法規S—K第1300小節，礦產資源不得被分類為“礦產儲量”，除非合格人員（QP）已確定礦產資源可以作為經濟上可行的項目的基礎。 特別提醒您不要假設這些類別中的任何部分或全部礦藏（包括任何礦產資源）將按照SEC的定義轉換為礦產儲量。

內部合格人員根據地質數據、煤炭所有權（控制權）信息以及當前和/或擬議的運營計劃估計了公司的礦產儲量和礦產資源。 定期更新礦產儲量和礦產資源 估計數修訂的採礦計劃、新的勘探數據、煤炭生產的消耗、財產收購或處置，和/或其他地質或採礦數據。 Sunrise對礦產儲量的估計是在確定儲量時，經濟、法律並考慮所有重大修改因素後，可以開採或生產的已證實和可能儲量。 對公司礦產儲量估計的修改或更新僅限於合格的地質學家和採礦工程師。 可收回煤炭儲量估計之所有修訂或更新均已記錄在案。 約翰·T。博伊德公司，一個合格的人公司，評估了公司的礦產儲量和礦產資源估計和支持信息。 根據審查，約翰T。博伊德公司在必要時對該公司的礦產儲量估計進行了修改。

以下信息大部分來源於John T. Boyd Company日期為2023年10月，根據本表10—K附件99.1隨附的法規S—K（煤炭資源和煤炭儲量，Oaktown Mining Complex）的子部分1300；以及John T.博伊德公司提供了截至2023年12月31日奧克敦礦業綜合體估計煤炭儲量的更新，作為附件99.2附於本表10—K。奧克敦礦業綜合體是本公司的單獨重要財產。 本文提供的以下信息部分未充分描述假設、資格和程序。 應參考TRS的全文，該報告是本年報表格10—K的一部分，並以引用方式併入本年報。奧克敦礦業綜合體TRS是由約翰T。Boyd Company符合第60（b）（96）項和第1300子部分的規定。

本公司特此引用TRS第6.3節“煤炭儲量”（作為附件99.1附於本表10—K）中的礦產價格、截止品位和冶金回收係數。博伊德公司編制的礦產儲量估計。本公司特此合併日期為2024年1月29日的信函。Boyd Company，作為附件99.2附於本表格10—K，提供了截至2023年12月31日公司在Oaktown採礦綜合體的礦產儲量的更新，包括截至2023年12月31日和截至2022年12月31日公司在Oaktown採礦綜合體的礦產儲量的比較。下表提供了由John T.於截至2023年12月31日止財政年度末，博伊德公司：

截至2009年12月28日終了的簡易礦物儲量

截至2023年12月31日的財年

奧克敦礦業綜合體

奧克敦礦業綜合體是一家煤炭開採和加工企業，位於印第安納州的諾克斯縣和沙利文縣，以及伊利諾伊州的克勞福德和勞倫斯縣。下圖顯示了奧克敦礦業綜合體的大致位置：

 

奧克敦礦業綜合體位於美國中西部ILB產煤區，佔地118平方英里，是北美最大的地下房柱(R&P)煤礦綜合體之一。目前，奧克敦礦業綜合體的運營包括兩個活躍的地下煤礦-奧克敦燃料1號礦和奧克敦燃料2號礦-以及相關的基礎設施。從地理上講，奧克敦綜合體選煤廠位於北緯28°51‘24.7“，西經87°25’30.9”。在奧克敦礦業綜合體區域內及其附近，我們公司控制着大約75,000英畝的礦業權。這種控制權是一個複雜的租約集合，適用於2,000多塊土地。每個租約的面積從不到一英畝到數百英畝不等。物業的地面權和礦業權的所有權經常被切斷，房地產往往是零星的，其中礦業權被幾個所有者瓜分。本公司及其前身通過與主要是私人所有者或實體的購買或租賃協議，獲得了支持開發和運營的必要權利。作為Oaktown礦業綜合體的一部分，該公司通過收費簡單的所有權控制超過20億美元的地表權。1,700 許可英畝。位於這些英畝之上的是礦山入口、加工、儲存、運輸和垃圾處理設施的地面設施(即垃圾蓄水場和罰款垃圾注入場)。我們與Oaktown礦業綜合體的合作可以追溯到2014年，當時我們從Vectren Fuels收購了Oaktown Fuels 1號和2號Mines。

奧克敦礦業集團的每個礦都利用R&P採礦(僱用連續採礦者，或稱CCM)進行初級生產。這種採礦方法產量很高，並得到了商業證明；幾十年來，它一直是印第安納V礦層地下開採的主要方法之一。自每一次作業開始以來，奧克敦礦業集團一直使用這種採礦方法。到目前為止，奧克敦礦業集團已經生產了一種聯合採礦法NED 7110萬歐元清潔煤。Oaktown Complex選煤廠的配置為最多運營7 CM區段，年產量目標約為450萬噸。Oaktown Complex選煤廠是Oaktown Mining Complex的兩個R&P礦的洗煤和運輸設施。該廠於2009年由Oaktown Fuels 1號礦投產洗煤。Oaktown Complex選煤廠的煤炭處理能力從之前的1,600原始噸/小時(TPH)升級到1,800噸/小時。來自Oaktown Mining Complex的產品煤通過鐵路、卡車、或者兩者兼而有之。Oaktown Complex煤炭選煤廠由CSX鐵路和印第安納鐵路(INRD)通過鐵路支線和鐵路環路提供服務，該鐵路支線和鐵路線環路將該綜合體與印第安納州奧克敦以北的主線鐵路連接起來。

此外，Oaktown Complex選煤廠可以方便地裝載卡車，以便直接運輸到選定的客户，或我們位於印第安納州普林斯頓的轉運設施，該設施由諾福克南方(NS)鐵路提供服務。

電力、水、用品和材料的來源很容易獲得。電力由地區公用事業公司提供給礦山和設施。水由公共供水服務、地表蓄水池或水井供應。

根據聯邦和州法律，地下采礦、選煤和相關設施以及其他附帶活動需要多個許可證。支持當前運營的所有必要許可證已經到位或正在等待批准。可能需要不時修改新的許可證或許可證，以方便未來的運營。如果給予足夠的時間和規劃，我們應該能夠根據需要獲得新的許可證，以在當前法規的背景下維持我們計劃的運營。

許可證一般要求公司按監管程序確定的金額提交履約保證金，以：(1)保證採礦作業期間造成的任何干擾或責任得到適當緩解，以及(2)確保完全滿足許可證的所有法規要求。我們持有990萬美元的擔保保證金，用於支付與奧克敦礦業綜合體的採礦和復墾、道路維修等相關的義務。

下表提供了有關Oaktown礦業綜合體礦產儲量的更多信息：

奧克敦燃料1號礦

截至2023年12月31日，Oaktown Fuels No. 1礦的指定和可訪問的儲備基地含有3410萬噸可開採的印第安納V煤層煤，其中3410萬噸目前已獲準開採。 該儲備含有可銷售噸，其平均發熱量約為每磅11，527英熱單位，按實際收到的基準計算，二氧化硫約為每百萬英熱單位6.0磅。 進入奧克敦燃料1號礦是通過一個90英尺深的箱形切割和一個2200英尺長的斜坡，這有利於開採超過375英尺的煤炭的出口。 自2009年開始第一次商業煤炭生產以來，礦井工作量大幅增加，並在靠近活動生產面的地方為員工和供應物的進出建造了額外的礦井通道（電梯）。

奧克敦燃料2號礦

截至2023年12月31日，奧克敦燃料二號礦已分配和可獲得的儲量基地包含2660萬噸可開採的印第安納V層煤，其中目前允許開採的儲量為2130萬噸。該儲量包含可銷售噸，平均熱含量約為每磅11518Btu，按收到的基礎計算，每MMBtu約為5.4億磅二氧化硫。要進入奧克敦燃料二號礦，需要經過80英尺深的箱形路基和2600英尺長的斜坡。自2013年開始第一次商業煤炭生產以來，煤礦工作面大幅增長，並在2021年期間為更接近活躍生產工作面的員工和供應出入口建造了額外的礦井通道(電梯)。

噸數按清潔可回收基礎報告，長期平均定價基於可獲得的第三方預測和2023年底根據質量調整的歷史定價，儲量壽命內的煤炭銷售價格估計平均約為47美元(每短噸從42.50美元到64美元不等)，這是John T.Boyd公司用來估計上文所列Oaktown Fuels 1號礦和Oaktown Fuels 2號礦的煤炭礦產儲量的煤炭銷售價格。煤炭銷售價格根據每個地點的煤炭質量、交通工具和其他因素而有所不同。所有儲量在生產階段都被歸類為地下可開採儲量。

本公司在此引用(I)作為附件99.1附在本10-K表格中的TRS，包括其中題為“煤炭儲量”的第6.3節，內容涉及上文報告的Oaktown Fuels 1號礦和Oaktown Fuels 2號礦的可採煤儲量；和(Ii)John T.Boyd公司於2024年1月29日發出的信函，作為本10-K報表的附件99.2，提供了該公司截至2023年12月31日在奧克敦礦業綜合體的最新礦產儲量，幷包括公司截至2023年12月31日和截至2022年12月31日的該公司在奧克敦礦業綜合體的礦產儲量的比較。

下表提供了我們的Oaktown礦業綜合體在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內的歷史產量：

其他屬性

本公司在ILB持有其他可開採煤炭儲量，這些儲量並不被視為個別重大。

A in the Hole More(A)(地面)分配任務

王牌煤礦現在已經耗盡了。2023年初，剩餘的煤炭和基地庫存被轉移到我們的卡萊爾和奧克敦洗滌廠。2023年春季恢復填海。截至2023年12月31日，第一階段和第二階段填海工程基本完成。

繁榮(表面)-分配

繁榮煤礦含有約20萬噸低硫煤炭，需要與我們的Oaktown煤炭混合，以將硫含量降低到適合美國東南部市場銷售的水平。該礦於2022年夏天開工。該礦生產了煤炭，並回收了繁榮地下礦留下的泥漿池和垃圾堆。該地區還有額外的儲量，可能會延長該礦的壽命。2024年2月，這個礦暫時閒置。

Freelandville(地面)已分配

日出是弗裏蘭維爾東礦中心礦井的一名合同礦工，許可證編號。S 358。日出在2023年5月31日之前獲得了一個新的選擇，可以承擔大約170萬噸可銷售煤炭的許可證，另外還有60萬噸可用煤炭。採礦於2022年秋季開始，一直持續到2023年4月。2024年2月，該礦閒置。

我們的煤炭合同

2023年，日出向五個不同州的11家發電廠出售了690萬噸煤炭，涉及六個不同的客户。

2023年，在細分市場的基礎上，我們94%的收入來自五個客户(11個發電廠)，這五個客户中的每個客户至少佔我們煤炭銷售額的10%。2022年，在細分市場的基礎上，我們90%的收入來自五個客户(10個發電廠)，這五個客户中的每個客户至少佔我們煤炭銷售額的10%。

2023年的重要客户包括CenterPoint Energy(紐約證券交易所代碼：CNP)的全資子公司Vectren Corporation、奧蘭多公用事業委員會(OUC)、美國鋁業公司(NYSE：AAA)的子公司Alcoa Power，Inc.、南方公司(NYSE：SO)的子公司阿拉巴馬電力公司和杜克能源公司(NYSE：DUK)。

在我們2023年的銷售額中，33%的銷售額(不包括Merom發電廠)來自印第安納州的地點。

我們未來的煤炭承諾如下：

  ______________________

* 合同噸位可在不可抗力及客户行使選擇權時調整，如客户合同中存在選擇權，可選擇增加噸或減少噸。

* * 未定價或部分定價的承諾噸

截至2023年12月31日，我們承諾在2027年前向第三方客户供應最多920萬噸煤炭，其中620萬噸已定價。我們承諾在二零二八年前向Merom電廠供應最多1070萬噸煤炭。所有交付給Merom的噸都已定價。

根據上述合同噸數，我們預計在可預見的將來，我們的礦山將需要每年生產450萬噸，以滿足Merom工廠和第三方市場的需求。

我們預期將繼續根據為期一年或更長的供應協議出售我們的大部分煤炭。通常情況下，客户訂立煤炭供應協議，以確保以可預測價格獲得可靠的煤炭來源，而我們則尋求穩定的收入來源，以支持為供應該等合約所需的礦場開設、擴大及維持或提高生產力所需的投資。煤炭供應協議之條款乃由競爭性投標及與客户廣泛磋商而成。

一些公用事業客户建議在未來幾年關閉某些工廠或整個工廠。 這些計劃是否會得到落實還有待觀察。

流動性與資本資源

誠如我們的綜合現金流量表所載，截至2023年及2022年12月31日止年度，營運提供的現金分別為59. 4百萬元及54. 2百萬元。經營現金流量增加乃由於增加價格較高的合約，導致煤礦的經營利潤率增加。但由於發電廠的利潤率下降及營運資金減少而抵銷。

我們2024年的資本支出預算為4300萬美元，其中大部分用於維護資本支出。 在4300萬美元中，煤炭業務預算為2500萬美元，電力業務預算為1800萬美元。

截至2023年12月31日，我們的銀行債務為9150萬美元。於2023年3月13日，我們與PNC Bank，National Association（以行政代理人身份，“PNC”）（根據我們的信貸協議為貸款人的行政代理人）簽署了信貸協議的修訂。該修訂的主要目的是將3500萬美元的旋轉式貸款轉換為一筆到期日為2024年3月31日的新定期貸款，並將旋轉式貸款的到期日延長至2024年5月31日。於2023年8月2日，我們與PNC簽署了額外修訂。該修訂的主要目的是將6500萬美元的現有未償債務轉換為到期日為2026年3月31日的新定期貸款，並訂立7500萬美元的循環貸款，到期日為2026年7月31日。2023年9月30日和2023年12月31日，定期貸款的本金支付為每季度330萬美元，從2024年3月31日開始，到到期日，每季度支付650萬美元。該修正案對我們未來現金流的影響是將我們6500萬美元未償債務的到期日延長至2026年5月31日，並將我們的旋轉輪延長至2026年7月31日。

我們預計，2023年我們預計煤炭利潤率將上升，運營產生的現金將為我們的資本支出和債務償還提供資金。

見附註4 我們的綜合財務報表，以進一步討論我們的銀行債務和相關流動性。

表外安排

除本集團就填海而提供的保證債券外，本集團並無重大資產負債表外安排。我們記錄了1660萬美元的回收債務現值，包括Merom的520萬美元，在我們隨附的資產負債表中呈列為資產報廢債務（ARO）。如果我們不能進行填海，我們有總額為3750萬美元的保證債券到位，以支付ARO。

資本支出（資本支出）

截至2023年12月31日止年度，我們的資本支出為75. 4百萬美元，分配如下（以百萬計）：

經營成果

細分市場信息的呈現

我們的業務分為兩個主要可報告分部：煤炭業務和電力業務。 我們的其餘業務（以獨立基準計算並不足以保證作為經營分部處理）於綜合財務報表附註中呈列為“公司及其他”，主要包括未分配企業成本及活動，包括Sunrise Energy，LLC（一家在印第安納州經營的私營天然氣勘探公司）的50%權益，我們使用權益法入賬，以及我們的全資子公司Summit Terminal LLC，一家位於俄亥俄河上的物流運輸設施。

煤炭業務

煤炭業務的營業收入較二零二二年增長48%，主要是由於天然氣價格空前上漲所致。因此，於二零二二年夏季售出並於二零二二年第四季度交付的較高價格合約，使我們的平均售價較二零二二年增加16. 90美元/噸。由於庫存減少和天然氣價格上漲，我們於二零二二年以較高的平均價格額外銷售了581，000噸。

然而，運營費用每噸增加了約7.50美元。增加成本較高的Freelandville及Prosperity露天礦，以及巨大的通脹壓力及地質條件，對成本增加造成重大影響。

折舊、損耗和攤銷增加了11%。此變動大部分是由於煤炭部門的重大資本增加所致。

一般及行政開支較二零二二年增加30%，主要由於與銀行再融資有關的額外專業費用及額外審計要求所致。由於獎金和留住和吸引人才的獎勵措施導致工資增加，也導致成本增加。

電力運營

由於電力業務於二零二二年十月Merom收購事項完成後才開始，故比較討論並不相關。

營業收入來自向Midcontinental Independent System Operator（“MISO”）批發市場的銷售以及與Hoosier簽訂的購電協議（PPA）以及Merom收購。 購股權協議包括以低於我們訂立協議當日市價的固定價格銷售。 購電協議將於2025年到期，要求我們在協議期限內提供固定電量。 由於下面的市場合同，我們在收購結束時記錄了總計1.845億美元的合同負債，該負債將在合同履行時在協議期限內攤銷。 截至2023年12月31日止年度，由於攤銷合約負債，我們分別錄得7050萬美元及2330萬美元收入。

經營開支包括根據與Hoosier就收購Merom而簽訂的協議以低於我們訂立協議當日市價的固定價格購買的煤炭。 煤炭採購協議已於二零二三年五月到期，要求我們在協議年期內購買固定數量的煤炭。 由於下面的市場合同，我們在收購結束時記錄了總計3430萬美元的合同資產，該資產在合同履行時在協議期限內攤銷。 截至2023年12月31日，合同資產已全額攤銷，資產價值為0美元。 截至2023年及2022年12月31日止年度，我們採購及使用煤炭的額外經營開支分別錄得30. 7百萬美元及360萬美元。

下表列示本公司的季度經營業績，應與本表格10—K第8項所載的綜合財務報表及相關附註一併閲讀。吾等已按與吾等經審核綜合財務報表相同的基準編制未經審核資料。我們任何季度的經營業績不一定代表未來任何季度或全年的業績。該表呈列截至2023年12月31日止八個季度的未經審核季度經營業績，幷包括我們認為公平列報季度綜合經營業績所必需的所有調整，僅包括正常經常性調整。

季度煤炭銷售和成本數據按分部（以千計，每噸數據和洗煤廠回收率除外）如下：