美國

設施和EXCHANGE佣金

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

截至本財政年度止12月31日, 2023;

或

關於從到的過渡期

委託文檔號001-39919

MONTAUK RENEWABLES，INC.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人的電話號碼，包括區號：(412) 747-8700

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義：

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐不是☒

註冊人的非關聯公司持有的普通股的總市值，基於註冊人的普通股在納斯達克資本市場的收盤價2023年6月30日，註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日，約為美元。452,482,145.

2024年3月8日註冊人普通股的流通股數量為 143,698,263股份。

目錄

關鍵詞詞彙表

這份Form 10-K年度報告使用了幾個特定於我們行業和業務的ART術語。為了方便讀者，這裏提供了這些術語的詞彙表。除非我們另有説明，或除文意另有所指外，本年度報告中對錶格10-K的任何提及：

有關前瞻性陳述的注意事項

本年度報告表格10—K包含美國聯邦證券法所指的“前瞻性陳述”，涉及重大風險和不確定性。除歷史或當前事實陳述外，本報告中包含的所有陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述是指我們目前對財務狀況、經營業績、計劃、目標、策略、未來業績和業務的預期和預測。前瞻性陳述可能包括諸如“預期”、“假設”、“相信”、“可能”、“預期”、“繼續”、“努力”、“目標”、“可能”、“設計”、“到期”、“估計”、“預期”、“預測”、“目標”、“意圖”、“可能”、“可能”、“目標”、“計劃”、“預測”、“項目”、“潛在”、“尋求”、“尋求”、“預期”、“計劃”、“項目”、“潛在”、“尋求”等詞語。“應該”、“目標”、“將”、“將”以及與未來運營業績或其他事件的時間或性質有關的其他詞語和類似含義的術語。例如，我們就公司未來經營業績、財務狀況、預期和計劃作出的所有聲明，包括筆克消化能力增加、北卡羅來納州Montauk Ag項目、第二Apex RNG設施、Blue Granite RNG設施、Bowerman RNG設施、向歐洲能源公司輸送生物二氧化碳的預期收益，McCarty設施的天然氣收集問題的解決、Rumpke設施的井場開採環境因素的緩解以及與天氣有關的異常情況屬於前瞻性陳述。所有前瞻性陳述均受風險和不確定性影響，可能導致實際結果與我們預期的結果有重大差異，因此，您不應過度依賴此類陳述。可能導致該等實際結果與這些前瞻性陳述中明示或暗示的結果存在重大差異的風險和不確定性包括但不限於：

我們的許多前瞻性陳述是基於我們的經營預算和預測，這些預測是基於詳細的假設。雖然我們相信我們的假設是合理的，但我們警告説，很難預測已知因素的影響，我們不可能預測可能影響我們實際結果的所有因素。

有關上述風險和不確定性的更完整討論，以及我們面臨的其他風險和不確定性的討論，可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中明示或暗示的結果有重大差異的其他風險和不確定性的討論，請參閲“風險因素”一節和本報告其他地方。所有歸因於我們的前瞻性陳述均明確限定了這些警示性陳述以及我們其他證券交易委員會（“美國證券交易委員會”）文件和公共通信。您應評估我們在這些風險和不確定性的背景下作出的所有前瞻性陳述。

我們提醒您，我們識別的風險和不確定性可能並非對您重要的所有因素。此外，本報告所載的前瞻性陳述僅於本報告日期作出。除法律要求外，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性聲明，因為新信息、未來事件或其他原因。

與我們的業務相關的風險摘要

我們的業務受到多項風險及不確定因素的影響，包括本年報表格10—K中標題為“風險因素”一節所強調的風險及不確定因素。其中一些主要風險包括：

標準桿T I

項目1.不死奈斯

除非上下文另有要求，否則提及“Montauk”、“公司”、“我們”或“我們的”指Montauk Renewables，Inc.。及其合併子公司。

概述

我們是一家可再生能源公司，專門從事從垃圾填埋場和其他非化石燃料來源回收和處理沼氣，以替代化石燃料。我們開發、擁有和運營RNG項目，使用成熟的技術為運輸和電力部門提供可再生燃料。我們是美國最大的RNG生產商之一，參與該行業超過30年。我們建立了12個RNG和三個可再生電力項目的運營組合，通過自我開發，合作伙伴關係和收購跨越六個州。

企業歷史

於二零二一年一月四日，本公司、Montauk Holdings Limited（“MNK”）及Montauk Holdings USA，LLC（MNK當時的直接全資附屬公司，“Montauk USA”）進行了一系列交易，包括股權交易，（“股權交易所”）及一項統稱為“重組交易”的分派，“這導致公司擁有Montauk USA以前擁有的所有資產和實體（Montauk USA除外），Montauk Renewables成為MNK的直接全資子公司。在重組交易之前，MNK的業務及營運完全透過Montauk USA及其美國附屬公司進行，除Montauk USA股權外，MNK並無持有任何重大資產。本公司於二零二一年一月四日前與Montauk USA及MNK進行股權交換時並無重大業務或資產。

於重組交易完成後，（i）Montauk USA不再擁有任何重大資產及（ii）所有經營MNK業務及營運的實體成為本公司直接或間接擁有。MNK在完成重組交易的同時通過了一項計劃，授權MNK在未來清算和解散。

於二零二一年一月十五日，MNK向第三方出售Montauk USA的會員權益。於2021年1月26日，MNK向MNK普通股持有人按比例分派所有已發行普通股股份（“分派”），但須遵守適用南非法律項下的任何預扣税義務。於2021年1月21日（分派的記錄日期）發行的每股MNK普通股，其持有人有權收取一股本公司普通股。

於二零二一年一月二十六日，本公司完成其於納斯達克資本市場首次公開發售普通股（“首次公開發售”），股份代號為“MNTK”。Montauk Renewables以每股8.50美元發行2，702，500股股份，並收到所得款項總額22，971美元。該公司的普通股也以“MKR”的交易代碼在約翰內斯堡證券交易所第二次上市。

於二零二一年一月二十六日，本公司與MNK訂立貸款協議及有抵押承兑票據（經修訂，“承兑票據”）。MNK目前為本公司的附屬公司，本公司的若干董事亦為MNK的董事。根據承兑票據，本公司最初向MNK墊付現金貸款5，000美元，以供MNK支付其根據1962年南非所得税法（1962年第58號法）（經修訂）（“南非所得税法”）重組交易產生的股息税負債。 承兑票據的當前本金餘額為10，040美元，到期日為2033年12月31日。 本公司持有MNK持有的976，623股本公司普通股的擔保權益。 MNK須使用任何出售股份所得款項償還承兑票據。承兑票據具有違約條文，據此，MNK將向本公司交付任何未出售股份，以償還承兑票據。

MNK於2021年1月26日從日本證券交易所摘牌。MNK董事會及股東於2023年3月舉行股東周年大會，投票決定將MNK私有化。

售出的產品

Montauk從銷售可再生能源中獲得的收入包括兩個主要部分。第一個組成部分是來自天然氣或發電的商品價值的收入，我們通過不同的期限銷售這些產品，

協定第二部分來自可再生天然氣和可再生電力生產的環境屬性。

我們目前的運營項目通過處理垃圾填埋場的沼氣或畜牧場的農業廢物來生產再生天然氣或可再生電力。沼氣是由微生物在沒有氧氣的情況下分解有機物產生的（在一個稱為厭氧消化的過程中）。我們目前的兩種商業規模沼氣來源是LFG或ADG。我們通常通過與沼氣場地主機簽訂的長期燃料供應協議和物業租賃協議來確保沼氣原料的安全。一旦我們獲得了長期燃料供應權，我們就設計、建造、擁有和運營將沼氣轉化為RNG或使用處理後的沼氣生產可再生電力的設施。一旦收集，沼氣可以加工成管道質量的RNG或轉換成電力。轉換設施通常位於垃圾填埋場上，遠離活性填埋作業，在活性填埋作業中，額外的廢物被添加到填埋場。由於我們正在收集廢甲烷並利用可再生能源，我們生產的RNG和可再生電力也產生了寶貴的環境屬性，我們可以根據聯邦和州的可再生能源計劃貨幣化。

RNG

我們加工的RNG是管道質量的，可用於壓縮（CNG）或液化（LNG）的運輸燃料。實際上，我們生產的所有RNG都用作運輸燃料，因為這個市場通常為我們的RNG生產提供了最大的價值。CNG一直是中型卡車靠近加油站的車隊使用的最常見燃料，如城市車隊、當地運輸卡車和廢物運輸商。此外，垃圾填埋氣（LFG）和來自牲畜消化池的氣體可以通過去除大部分非甲烷成分（包括二氧化碳、水、硫、氮和其他痕量化合物）而被加工成管道質量的RNG。

RNG與傳統天然氣一樣，在全國範圍內進行交易。一旦進入州際管道，RNG可以被運輸到車輛加油站作為運輸燃料，電力公司發電，或用於在北美管道系統的任何地方產生燃料電池能源。這種靈活性使我們能夠通過向重視可再生能源的市場和客户提供RNG，從沼氣的可再生屬性中獲取價值。儘管RNG的化學成分與化石來源的天然氣相同，但由於其來源於低碳、可再生能源，我們也將其貨幣化，因此通過政府獎勵計劃賦予了它獨特的環境屬性。

RNG的定價與批發天然氣市場一致，基於Henry Hub定價，並根據需求而有所不同。我們根據各種短期及中期協議向交易對手方出售由我們的項目生產的RNG，年期一般為三年至五年不等。我們與交易對手方的合約通常以所生產的RNG不同的天然氣價格指數為基礎。我們亦與若干途徑供應商共享部分環境屬性，作為交易對手使用我們的RNG作為運輸燃料的考慮。

可再生電力

可再生電力是使用天然氣發動機或渦輪驅動發電機產生的，這些發電機旨在以中等Btu天然氣有效運行。因此，發電通常涉及生產中等Btu氣體，然後將其泵入發電設施。電力是一種商品，在區域控制區內和區域之間進行交易和定價。商品銷售電力的定價可以基於預定交付的前一天價格或非預定交付的每小時實時價格。全國各地的價格因天氣、負荷模式以及當地電力和輸電限制而異。我們的電改電項目生產的可再生電力根據長期合約出售予信譽良好的對手方，通常以固定價格出售自動扶梯。這些合同的期限最長為20年，不包括續約期，加權平均剩餘期限為14年，基於2023年的發電量。

環境屬性

當用作運輸燃料或發電時，RNG可以根據各種計劃（包括國家可再生燃料標準和州級加州LCFS）通過生成和銷售環境屬性來產生額外的收入來源。我們產生和銷售的環境屬性包括RIN和LCFS信用，這些信用是通過將沼氣轉化為用作運輸燃料的RNG而產生的，以及將沼氣轉化為可再生電力所產生的REC。除產品銷售產生收益外，我們亦透過向若干沼氣場合作夥伴提供各種增值服務而產生收益。於2023年及2022年，我們的項目分別佔美國所有D3 RIN的約7. 7%及8. 1%。於二零二一年，我們訂立協議，將部分產品作為煉油廠燃料出口的可再生成分出售至歐盟的可再生能源指令，該等生產設施已取得國際可持續發展及碳認證註冊。這一多元化策略佔2023年D3 RIN產生減少的約1.4%。我們繼續出售我們的一部分產品作為煉油廠燃料出口的可再生成分。

我們尋求減輕商品及環境屬性定價波動的風險。通過與我們的網站主機和交易對手的合同安排，我們通常分擔定價和生產風險，同時保留我們從潛在的上行空間中獲益的能力。我們生產的一部分天然氣產量是根據天然氣和環境屬性的捆綁固定價格安排出售的，其中部分包括分享安排，我們從高於某些門檻的價格中獲益。對於我們餘下的RNG項目，我們的合作伙伴可能會收到現金付款，而非實物分享安排，我們的合作伙伴會收到環境屬性，從而分擔環境屬性定價風險。

在我們業務的電力方面，我們的所有產品和相關環境屬性均根據與自動扶梯訂立的固定價格合約銷售，限制了我們的定價風險。最後，我們與網站主機的合同通常要求根據已實現收入、直接開發貢獻或在某些特定情況下根據產量以版税的形式向網站主機支付費用。

D3 RIN

RNG與化石來源的天然氣具有相同的化學成分，但由於其來源於有機來源，具有獨特的環境屬性。根據EPACT 2005和EISA建立的聯邦RFS計劃，這些屬性使RNG有資格作為可再生燃料，允許RNG在RNG用作運輸燃料時產生稱為RIN的可再生燃料信用。

RIN是代表一定數量的合格燃料的可銷售監管信貸，由煉油商和進口商用來證明其遵守RFS義務。考慮到RFS是一個全國性的項目，RIN的價格在美國任何地方都是一樣的。RFS計劃最初設想到2014年將從纖維素生物燃料中獲得17.5億加侖的燃料，其使用情況將通過D3 RIN進行跟蹤。然而，纖維素生物燃料的生產增長慢於預期，並促使環保署擴大了生物燃料的定義，可以符合D3 RIN的資格，包括來自纖維素生物氣的燃料，包括垃圾填埋場，畜牧場和WRRF的生物氣。這顯著增加了生產D3 RIN的數量，2014年的產量增加至約3300萬個淨RIN，2023年的淨RIN約7.04億個。此外，鑑於D3 RIN供應滿足混合要求的歷史性短缺，EPA允許有義務的煉油廠通過購買CWC + D5 RIN或購買D3 RIN來滿足D3 RIN的RFS合規義務。《化學武器公約》的價格每年確定，通常每年11月由環保署公佈。因此，從歷史上看，D3 RIN的價值是D5 RIN和CWC市場價格的衍生品，而D5 RIN和CWC反過來又與汽油批發價格反向相關。2023年7月12日，美國環保署在《聯邦公報》中發佈了最終規則，該規則表明，它將不會利用其纖維素豁免權來減少2023—2025年的纖維素生物燃料量，因此除非實際產量低於RVO，否則CWC將無法使用。美國環保署表示，它不會使用《化學武器公約》。

自2014年以來，我們一直積極參與RFS計劃，並希望繼續為RNG的RIN的整體生成做出重要貢獻。我們直接、拍賣或通過第三方代理或營銷人員將我們的部分RIN貨幣化。

CA LCFS

CA LCFS信用是在加利福尼亞州產生的環境信用，旨在刺激使用更清潔、低碳燃料。該計劃通過制定年度CI標準，鼓勵低碳燃料的生產，旨在減少該州交通部門的温室氣體排放。該計劃的一個關鍵方面是，它鼓勵在車輛中使用低碳運輸燃料，如CNG，而不是汽油。該計劃進一步鼓勵在車輛中使用可再生燃料，而不是化石燃料的CNG。

CA LCFS信用的值根據CARB確定的燃料源CI值而變化。CI評分較低的燃油受益於較高百分比的CA LCFS信用。LFG和牲畜消化池沼氣用作運輸燃料的可再生天然氣都有資格獲得CA LCFS信貸。由於這兩種燃料的相對CI評分，來自牲畜消化池的RNG的CA LCFS信用數量明顯高於來自垃圾填埋場的RNG的CA LCFS信用數量。符合RIN資格的燃料也可以獲得CA LCFS積分。因此，CA LCFS信貸代表了RNG生產商為RIN獲得的價值的增量收入流。對於牲畜消化池RNG項目，CA LCFS信貸是一個重要的收入驅動力。我們有七個項目目前已獲批准並有資格獲得CA LCFS信貸，我們預計CA LCFS信貸產生的收入將隨着我們在未來幾年繼續開發和帶來更多牲畜消化池項目在線而增加。

美國的一些州也已經或正在考慮採用這種模式。俄勒岡州的清潔燃料計劃於2009年頒佈，並於2016年實施，使用類似於CA LCFS計劃的信貸系統運作。華盛頓州的清潔燃料標準於2021年通過，並於2023年實施，採用了與俄勒岡州和加利福尼亞州類似的信用體系。 新墨西哥州的清潔燃料標準於2024年通過，計劃在2026年完成實施。 與RIN類似，LCFS信用可以與出售的RNG燃料分開出售，使我們能夠將LCFS信用貨幣化，用於生產和購買的燃料在有LCFS計劃的州以外。

區域經濟合作組織

可再生能源發電的主要環境屬性是可再生能源，可再生能源發電單位的額外收入。在所有鼓勵或授權使用可再生能源的37個州，沼氣被視為可再生資源。30個州，哥倫比亞特區和波多黎各有RPS，要求公用事業公司提供一定比例的可再生資源電力，7個州有一個類似於RPS的可再生投資組合目標，但它是一個目標或目標，而不是一個要求。許多州允許公用事業公司通過可交易的REC遵守RPS，這為從沼氣發電的RNG項目提供了額外的收入來源。

REC的價值取決於每個州的可再生能源需求，這是由其RPS授權的。REC值在要求總電力的一定比例來自可再生資源的州更高。在沒有可再生能源要求的州，RECs根本沒有價值。在某些市場，我們已訂立PPA，根據該PPA，我們以合併價格銷售與所售電力捆綁的REC。當公用事業承購對手方為滿足RPS或其他業務要求所需的可再生能源提供一個組合費率時，即發生這種情況，該組合費率是我們其中一個項目的最佳組合價格。

戰略概述

我們的業務策略集中在以下三個領域，我們認為這三個領域為公司目前提供了最大的增長機會。

繼續擴大到農業原料生產RNG

作為我們長期策略的一部分，我們專注於透過擴展至其他甲烷生產資產，使我們的項目組合多元化，而非填埋氣，同時適時增加第三方開發的技術能力，以提升財務表現和整體成本競爭力。我們正在商業化運營我們的第一個農業廢物項目（牛糞），積極尋求WRFs的新燃料供應機會，並尋找長期有機廢物和污泥生產沼氣的機會。

我們認為奶牛場及其他形式的有機農業廢棄物是我們擴大RNG業務的重要機遇，因為處理來自奶牛場及其他形式的有機農業廢棄物的沼氣需要與處理來自垃圾填埋場的沼氣相似的專業知識和能力。這些行業的許多現有沼氣加工都是用於發電，這為收購和轉換為更高價值的再生天然氣設施創造了更多的機會。

筆克設施

2018年9月，我們完成了一個農業項目，當時我們收購了愛達荷州傑羅姆市Bettencourt奶牛場的厭氧消化器和兩臺Jenbacher發動機。.該項目的肥料來源於一個奶牛場，奶牛場的數量多達18，500頭。筆克最初是一個可再生電力網站，但我們於2020年在該網站上線了一個RNG設施。該工廠向加州運輸市場出售運輸燃料，.在奶牛場收集燃料供應可能比在垃圾填埋場更容易，因為質量更高，原料更均勻，在更可控的環境中，入口氣體和沼氣收集的揮發性可能更低。於二零二一年第二季度，我們修訂了筆克原料協議（“筆克原料修訂”）。該修正案增加了在四年期間內向該設施提供的加工原料數量。

作為筆克設施整體產能擴張的一部分，我們於二零二一年及二零二二年作出重大努力，以改善筆克設施現有消化工藝的表現。我們暫時閒置了該設施的RNG生產，以清除消化器中的沉澱固體，更換消化器的蓋子，並進行各種其他效率改進。筆克設施於二零二二年第一季度恢復營運。該奶場於二零二二年第三季度開始提供第一次及第二次增加的原料，我們已按筆克原料修訂案的要求向奶場支付兩筆款項。我們現有消化工藝效率的提高和水管理的改進使我們能夠處理增加的原料量。2022年第三季度完成消化能力擴建項目的設計，開始消化擴建項目的建設，預計項目將於2024年完工。 我們目前預計該乳品廠將在2025年開始提供最終增加的原料量。

該改進項目影響了筆克初始CI Score路徑模型建模的時間軸以及CARB隨後的審核批准。在2022年第四季度，我們通過CARB瞭解到，我們的乳製品項目CI Score Pathway將

受公眾評論期限制。由於此公眾意見期，我們於2023年第一季度獲得對評分的批准。此公眾意見期是在完成CI評分驗證後進行的，CARB於2023年第一季度完成。我們於2022年第三季度開始從儲存中釋放天然氣，並於2022年第三季度確認來自產生及完成儲存釋放的部分RIN的收入。我們承諾RIN，並確認2022年第四季度產生的RIN收益。

Montauk Ag Renewables

於二零二一年第二季度，我們透過全資附屬公司Montauk Ag Renewables完成二零二一年資產收購，有關開發技術以從現代農業廢物流中回收剩餘自然資源，並透過專有及其他工藝精煉及循環利用該等廢物，以生產優質可再生天然氣、生物油及生物炭（“Montauk Ag Renewables收購事項”）。收購的資產包括不動產、知識產權、移動設備和與經營業務有關的其他設備，以及北卡羅來納州Magnolia約9.35英畝地塊的不動產。我們隨後完成了一項交易，收購位於北卡羅來納州土耳其的約146英畝土地和約500，000平方英尺的現有結構，我們計劃在那裏鞏固和擴大在Montauk Ag Renewables收購中購買的生產工藝。

我們繼續與我們的工程師合作，通過優化改進現已獲得專利的反應堆技術。我們已將若干資產從Magnolia，NC搬遷至Turkey，NC，並於二零二二年錄得有關將不再用於生產過程的資產的減值約1，393美元。 我們繼續改善資本發展，但尚未在土耳其地區實現商業運營。於2023年7月，我們與Duke Energy（“Duke”）簽署了REC協議，據此，Duke將根據北卡羅來納州可再生能源組合標準的要求，購買將豬廢物原料轉化為可再生能源的豬廢物REC。 一旦全面投入使用，我們預計該設施每年將銷售多達47個REC。

雖然這些項目的開發仍在繼續，但我們繼續與北卡羅來納州的監管機構就豬廢物產生的發電量進行接觸，以確認其符合北卡羅來納州可再生能源組合標準的可再生能源信貸的資格，以預期商業生產。土耳其所在地獲批准參與Piedmont天然氣可再生天然氣試點計劃，這是朝着獲得北卡羅萊納州公用事業委員會（North Carolina Utilities Commission）指定的新可再生能源設施（“NREF”）的一步。 於2024年1月，我們收到北卡羅來納州公用事業委員會的通知，北卡羅來納州土耳其的地點已獲批准獲得NREF和公共便利和必要性證書。 2024年3月，我們提交了對NREF申請的修訂，我們預計在2024年就NREF指定作出決定。 獲得這一指定可能會對該地點公用事業基礎設施的時間安排產生影響。我們與皮埃蒙特天然氣公司簽署了一份關於北卡羅來納州土耳其地點的接收互連協議。本協議的結構與北卡羅來納州土耳其地區的開發時間軸一致。 我們的土耳其，北卡羅來納州的地點已被接受為皮埃蒙特天然氣可再生天然氣試點計劃。

我們正處於開發與Montauk Ag Renewables相關機會的初始階段，無法保證我們與此次收購有關的計劃將符合我們的預期。我們繼續設計和規劃該設施的發展，以用於商業生產。根據目前的開發時間軸，我們目前預計商業生產要到2025年才能開始。我們打算與其他農場簽訂合同，以確保原料來源，因為我們委託商業化生產並提高我們的生產能力，我們預計這將為未來的生產工藝確保額外的原料。

其他機會

為沼氣轉化提供規模化機會的其他行業包括養豬場和WRFs。與奶牛場一樣，豬場生產沼氣也是一個新興的沼氣產業，只有不到1%的豬場具備沼氣加工能力。此外，大約23%的WRFs擁有沼氣處理設施，然而，大多數處理沼氣用於發電，為收購和轉換為RNG設施創造了額外的機會。與LFG和奶牛場一樣，豬場和WRFs的沼氣都符合RFS計劃下的D3 RIN。我們相信，我們在使用多種燃料供應源操作加工設施方面表現出的多功能性，將使我們在這些市場上相對於其他僅在一種燃料供應源上表現出能力的新進入者具有競爭優勢。隨着我們利用現有的經驗基礎，自願和最有可能的監管要求的有機廢物從垃圾填埋場轉移的驅動特別令人感興趣。隨着我們的沼氣處理技術不斷改進，以及再生天然氣和可再生電力生產過程所需的能源強度降低，我們預期我們的產品將能夠進入新市場。

優化現有資產和項目組合，合理開發新項目

擴大現有項目現場的業務.我們監控整個產品組合的沼氣供應，並尋求最大限度地提高產量， 在經濟可行的情況下，擴大現有項目。我們的大部分垃圾填埋場繼續接受廢物運送，預計該等場地的可用填埋氣將隨時間增加，我們預計這將支持擴大生產。於2023年，這使我們的可再生能源項目的平均生產可用性維持在約90%，而可再生能源項目的平均生產可用性維持在96%。

我們將現有資產視為一個完整的投資組合，而不是單個項目的集合。這使我們能夠在整個項目組合中快速利用任何新的業務實踐或技術，包括故障排除、優化、成本節約和主機站點交互方面的進步。我們的綜合、主動和增值方法幫助我們與合作伙伴保持牢固的關係，我們尋求利用這些關係優化現有項目的績效。

除了監控沼氣供應外，我們還將類似的收集和處理用於我們的沼氣供應到我們的副產品流，以捕獲，清潔和消除我們現有的項目中的生物生成二氧化碳。 2024年2月，我們宣佈了我們在德克薩斯州與生物二氧化碳收集有關的某些設施的第一份協議。

由於項目的沼氣供應量增加以及持續的優化措施，我們現有項目的產量也實現了有機增長。我們調整項目規模，以考慮到沼氣供應曲線隨時間的增加.例如，在我們的許多新項目中，如Apex和Galveston，隨着這些垃圾填埋場的不斷增長，.此外，迄今為止，我們的許多產能擴張努力，如McCarty、Rumpke和Pico的努力，都有助於優化我們的項目產能，以利用仍在開放和增長的舊垃圾填埋場的過剩沼氣.我們的項目不僅在產能擴張項目後實現了產量的初步增長，而且我們預期隨着時間的推移，產量將繼續逐步增長。

將現有的可再生電力項目轉換為RNG。 我們定期評估將現有項目從發電轉化為發電的機會 到RNG生產.鑑於RNG + RIN銷售相對於商業電價+REC銷售而言具有良好的經濟效益，這些機會對我們的商業電力項目具有吸引力.到目前為止，我們已將兩個項目從LFG轉電改為LFG轉電，以及第三個項目從ADG轉電改為ADG轉電。我們將繼續探索剩餘可再生電力組合的其他機會的可行性。

新的RNG項目的合理開發.我們在新項目開發中應用一個財務規範的模型，該模型考慮了給定項目的相對風險以及相關的原料成本、承購合同和任何其他可以貨幣化的相關環境屬性。我們目前正在現有項目地點開發兩個項目擴展機會，並在新項目地點開發一個項目。我們定期分析處於談判、工程設計和財務審查各個階段的潛在新項目。潛在項目通常包括新項目場地和戰略性收購。目前，沒有任何新的潛在項目需要最終協議，每個潛在機會都取決於競爭性的市場條件。.

發展LFG為可再生能源項目。我們繼續分析未來發展，包括我們將產生可再生電力的地點。對潛在的新可再生能源電力項目的評估將採用我們用於評估新的LFG至RNG項目的財務紀律模型進行審查。

RNG行業仍然高度分散。我們認為，持續的行業分化為行業進一步整合提供了機會。由於我們的規模、運營和管理能力，以及整合收購的執行記錄，我們處於有利地位，可以利用這一整合機會。在過去的十年中，我們收購了13個項目，而我們目前的管理團隊成員領導了所有這些收購。我們預計，隨着我們繼續擴大業務規模，我們的規模、能力和資金渠道的增加將為我們提供更多的戰略收購機會。

增值服務

在我們三十年的經驗中，我們已經開發了從工程、施工、管理和運營到EHS監督和環境屬性管理的全方位RNG項目相關能力。通過跨RNG服務的垂直集成，我們能夠降低開發和運營成本，優化效率並改善運營。我們的全套功能使我們能夠跨多個交易（包括戰略交易）為特定項目主機的多項目合作伙伴提供服務。為此，我們積極尋找和評估收購實體的機會，以進一步推動我們的縱向一體化服務。

我們目前的運營組合

我們目前擁有並運營15個項目，其中12個為RNG項目，3個為可再生電力項目。我們目前正在從LFG擴展兩個RNG項目。我們還在進行其他項目，將現有沼氣設施的設備重新利用，以供新項目場地使用。下圖不包括目前正在開發的Montauk Ag項目。

我們與合作伙伴合作項目有着悠久的歷史，我們最早的合作關係可以追溯到近50年前。平均而言，我們與目前的項目業主有大約20年的歷史。截至2023年12月31日，我們營運中的可再生能源項目的平均預期剩餘可使用年期約為17年，而我們營運中的可再生電力項目的平均預期剩餘可使用年期約為26年，包括更新期。

我們2023年約69%的RNG產量已根據燃料供應協議貨幣化，該協議自2023年12月31日起超過15年。我們2023年約90%的可再生電力生產已根據燃料供應協議貨幣化，該協議自2023年12月31日起超過15年。在燃料供應協議的同時，我們通常與項目主辦方訂立物業租賃，其中規管使用權、許可活動、地役權及其他產權。我們擁有每個租賃物業上的所有設備和設施，但由現場提供服務的公用事業公司提供的設備除外。租賃終止通常要求租賃區域恢復原狀。我們已成功終止六個先前設施的租約。

我們的RNG項目目前採用四種成熟的商業技術中的三種，將原料沼氣加工成RNG，包括變壓吸附（“PSA”）、膜過濾和溶劑洗滌。我們能夠在我們的工廠使用幾乎所有可用的沼氣處理技術。我們出席行業會議，並與主要設備供應商保持持續對話，以確保我們隨時瞭解可在我們當前和未來設施中部署的最新技術。

所述能力反映了每個設施的設計能力。我們的幾個項目在設計容量與可用沼氣原料進行比較時具有儲備容量。以前的幾項收購都是天然氣有限的，因此沒有按照設計能力運作。我們的大型項目已計劃進行擴建，或正在評估未來的擴建，這取決於過剩沼氣原料的可用性。

RNG項目

我們目前在四個州擁有並運營12個RNG項目：俄亥俄州（兩個）、賓夕法尼亞州（五個）、德克薩斯州（四個）和愛達荷州（一個），總設計能力約為33，850 MMBtu/天。

RNG項目

*假設除Pico以外的所有地點的進口甲烷含量為56%，假設進口甲烷含量為62%，工藝效率為91%。

可再生電力項目

我們目前在加利福尼亞州、俄克拉何馬州和德克薩斯州擁有和運營以下三個可再生電力項目，這些項目的總設計裝機容量約為30.2兆瓦。我們的可再生電力項目利用往復式發動機發電機組在垃圾填埋場發電。這還不包括北卡羅來納州的Montauk Ag Renewables項目，該項目尚未投入運營。

可再生電力項目

我們業務的一個關鍵組成部分是我們在項目現場談判和維持長期燃料供應協議的能力。我們與垃圾填埋場業主建立了牢固的工作關係，包括14個運營項目中的10個，以及與美國兩家最大的廢物公司Waste Management和Republic Services合作的其他潛在開發項目，並積極尋求戰略性延長我們在項目場地的任期。

我們的項目為我們的垃圾填埋場和農業合作夥伴提供了一個解決方案，使其從其場地的沼氣貨幣化，支持其合規性，併為他們提供環境服務。自1986年以來，我們一直與Republic Services建立合作關係，並自2004年以來與廢物管理公司建立合作關係，我們在保持法規遵從性的同時，使他們的沼氣貨幣化。我們致力於通過我們在加工沼氣的各種商業化有益用途（包括管道品質天然氣、發電和鍋爐燃氣產品）方面的豐富經驗，使自己與競爭對手脱穎而出。到目前為止，我們沒有在現場建立設施後，任何現場合作夥伴終止任何燃料供應協議，我們相信這是我們為現場合作夥伴交付的運營專業知識、可靠性和一致價值的證據。下表彙總了這些協定的有效期。我們一直在審查和爭取延長我們所有的燃料供應協議之前很久，而對於未來的協議，我們繼續以自開始運作起有效期為20年並有延長選擇的合同為目標。

燃料供應協議摘要

RNG項目

可再生電力項目

顧客

我們的RNG和RIN客户通常包括垃圾填埋場和畜牧場的大型長期業主運營商、當地公用事業公司以及天然氣和煉油行業的大型煉油廠。我們協議中包含的版税結構以及我們交易對手的龐大規模限制了他們的信貸風險。Valero、GE Warren及HF Sinclair分別佔二零二三年銷售環境屬性的營業收入約31. 6%、16. 8%及16. 8%。我們向眾多RIN承購方出售RIN，而我們最大的RIN承購方佔收益的百分比，鑑於該等合約的短期性質，每年可能有所不同。除來自RNG和RIN的銷售收入外，我們亦與我們的路徑供應商分享部分環境屬性，作為使用我們的RNG作為運輸燃料的交易對手的實物對價。

我們的電力客户通常包括投資者擁有和市政電力公司。就銷售可再生電力及再生能源而言，阿納海姆市約佔二零二三年營運收入的9. 5%。這些銷售是根據我們與阿納海姆市之間的PPA進行的，其中電力和可再生能源以固定價格銷售。2023年，我們根據固定價格協議將可再生電力生產和環境屬性的100%貨幣化。就我們的電力銷售而言，與我們訂立承購協議的所有客户均為信貸風險較低的投資級實體。

並無其他單一客户佔我們2023年總營業收入的10%以上。

供應商和設備供應商

我們的氣體處理項目所採用的主要技術包括溶劑洗滌PSA和膜分離。為了發電，我們使用往復式發動機。這為Montauk提供了與該行業幾乎所有主要供應商的經驗，以及在許多技術方面的技術專長。

我們從各種主要供應商處採購設備，這些供應商在每種技術方面都有專長。我們與供應商訂立書面普通課程協議，以獲取行業標準設備供我們的營運使用。合同一般不包括設備的預定用途以外的任何知識產權。膜分離設備主要由UOP和液化空氣提供。PSA設備主要由Xebec、Guild、Air Products和BioFerm提供。溶劑洗滌主要由Selexol提供。RNG輔助成分去除使用Iron Sponge、MV Technologies、Thiopaq、Guild Associates和PSB Industries提供的設備進行。發電設備由Solar Turbines、Caterpillar和Jenbacher提供。

我們在集中的企業資源規劃（"ERP"）系統（Microsoft Dynamics），以更好地集成我們的項目中的操作。該系統集中了我們所有項目的維護操作。我們在維護、糾正性維護、根本原因分析、故障報告、項目管理和預算方面的主動方法都是使用ERP系統完成的。 我們目前正在將ERP遷移到最新版本的Microsoft Dynamics系統。 我們預計在2024年完成系統遷移。

競爭

在可再生能源和廢物轉化能源領域還有其他幾家公司，從其他項目開發商到服務或設備供應商。

我們的主要競爭對手來自其他公司或解決方案，以獲取來自廢物的沼氣。不斷變化的消費者偏好、監管條件、持續的廢物行業趨勢和項目經濟對競爭格局以及我們繼續創造收入和現金流的相對能力產生了強烈的影響。我們相信，我們作為LFG—RNG項目最大運營商之一的地位，我們在運營和開發項目方面的30年往績記錄，以及我們與該國一些最大的垃圾填埋場所有者和奶牛場的深厚關係，使我們能夠繼續運營和發展我們的產品組合，並應對競爭壓力。我們在過去30年的歷史中表現出了戰略靈活性的往績記錄，這使我們能夠專注於我們認為能帶來最佳回報和股東價值的項目和市場，以應對市場、監管和競爭壓力的變化。

沼氣市場高度分散。我們相信，相對於許多其他LFG公司，我們的規模和資本結構使我們處於有利地位，以競爭新項目開發機會或收購現有項目。然而，對該等機會的競爭（包括提供燃料供應的價格）將影響我們對項目的預期盈利能力，並可能使項目不適合進行。同樣地，當燃料供應協議到期並需要續期時，或當我們目前經營項目的堆填區出現擴張機會時，我們的競爭對手就燃料供應提供的價格可能會增加我們根據燃料供應協議支付的專利費率。亦有可能有更多堆填區擁有人會尋求在其地盤安裝其本身的堆填氣工程，這會減少我們發展新項目的機會。我們的整體規模、聲譽、資金來源、經驗以及數十年來在LFG項目開發和運營方面的實踐經驗，使我們處於與業內其他公司競爭的有利地位。

我們知道，在美國有幾個競爭對手，有類似的商業模式，我們自己，包括清潔能源燃料公司，歐泊燃料，美國增益，馬克，Gevo公司，和AMP Energy，以及將從能源到能源設施作為其業務的一個部分或子公司的公司，包括DTE，Ameresco和英國石油公司（bp，2022年收購了Eschea Energy）。此外，某些填埋場運營商，如廢物管理公司，也選擇在其場地有選擇地開展沼氣轉化項目。最後，Republic與英國石油公司（前身為Bipeea Energy）成立了一家合資企業，開發其部分LFG地點。

政府監管

我們的項目受一系列聯邦、州和地方環境、健康和安全法律法規的約束，具體取決於項目的性質和配置以及項目所在位置。我們建立了遵守適用於我們運營的法律法規的流程和程序，並根據需要與外部專家合作，以滿足適用的合規要求。作為一家可再生能源公司，我們致力於成為環境的好管家，並積極影響我們運營的社區。

我們目前所有的可再生電力項目都是合格的。因此，這些設施不受《聯邦電力法》第205和206條規定的費率監管。我們被要求在申請中記錄我們每個設施的QF狀態或

提交給FERC的自我認證，通常要求披露上游設施的所有權、燃料和大小特徵、電力銷售、互聯事項和相關技術披露。未能保持QF狀態可能會使項目受到額外的監管要求，並可能需要向客户支付退款和其他成本或罰款。

我們必須遵守《清潔空氣法》，該法案規定了污染物的排放，以保護環境和公眾健康。沼氣燃燒會排放一氧化碳、氮氧化物、二氧化硫、揮發性有機化合物和顆粒物。聯邦、州和當地法律可能要求我們獲得許可或施加其他負擔，包括由我們進行監控、測試記錄保存和報告，以便我們進行操作。此外，我們的運作和堆填區的運作可能會受到額外的空氣排放法律和法規的約束，例如那些旨在解決甲烷排放的法律和法規，甲烷是一種強有力的温室氣體。

在其他法律中，我們受制於《資源保護和回收法案》的副標題D以及其他聯邦、州和地方法律，這些法律對非危險廢物的處理施加了條件，包括在垃圾填埋場排放甲烷。同樣，我們必須遵守1980年的《綜合環境響應補償和責任法》以及其他聯邦、州和地方法律，這些法律管理着危險物質污染場地的調查和清理工作。到目前為止，我們還沒有被確定為任何地點的環境補救費用的潛在責任方。我們還可能被要求根據《清潔水法》的國家污染物排放消除系統和其他管理此類排放的聯邦、州和地方法律，獲得排放廢水和雨水的許可。

我們的RNG項目受聯邦RFS計劃法規的約束，包括2005年的《能源政策法案》和《能源獨立與安全法案》。環保局管理RFS計劃，對幾種類別的可再生燃料提出數量要求。環保局的RFS法規建立了燃料供應的規則，並管理RIN系統的合規、交易信用和豁免規則。環保局根據能源部能源信息機構對汽油使用量的估計，計算出每年的混合標準。對纖維素生物燃料、BBD、先進生物燃料和全部可再生燃料確定了單獨的配額和混合要求。此外，我們還被要求向環保局和相關的州監管機構登記每個RNG項目。

我們通過自願質量保證計劃來鑑定我們的RIN，該計劃通常從第一次向商業管道系統注入RNG起需要三到五個月的時間。此外，我們通常在獲得監管批准和RIN資格之前對項目進行大筆投資。除了註冊每個RNG項目外，我們還接受項目質量保證計劃下的季度審計，以驗證我們的資格。

我們的RNG項目也受國家可再生燃料標準法規的約束。CA LCFS計劃要求以石油為基礎的燃料生產商降低其產品的CI，從2011年的0.25%開始，2020年的總降幅為10%，2030年的總降幅為20%。石油進口商、煉油商和批發商可以開發自己的低碳燃料產品，也可以從其他開發和銷售低碳替代燃料的公司購買CA LCFS信用額度，如生物燃料、電力、天然氣或氫氣。我們需要接受與RIN類似的資格鑑定流程，包括驗證CI級別和其他要求，這些要求目前適用於CA LCFS積分。

我們的RNG項目也受到州和聯邦天然氣質量標準的影響。州監管機構決定RNG是否可以由該州當地的天然氣公用事業公司購買，以及現場運營商是否可以直接向零售或直接最終用户銷售天然氣。FERC監管在州際商業中運輸天然氣的天然氣管道，並指定或批准天然氣管道的費率、條款和條件、天然氣質量以及適用於管道上天然氣運輸的其他要求，包括運輸RNG。我們的場地不允許，也可能無法向受FERC監管的管道輸送RNG，除非管道接收的天然氣與管道FERC資費中採用的標準一致。與RNG相關的天然氣質量標準可能會因管道而異，並可能在任何時候進行修訂，但需獲得所有必要的監管批准。我們定期對設施中生產的RNG進行測試，以確保符合適用的管道氣體質量標準。

我們監控美國温室氣體排放監管的趨勢和發展。我們知道，環保署於2021年11月提議對石油和天然氣設施的温室氣體甲烷排放進行監管。我們預計該擬議法規不會適用於我們的業務，並與其他公共政策及私營部門舉措相結合，可增加對在美國開發更多可再生能源項目的興趣。

我們定期對項目進行合規審核，以主動識別並糾正潛在的合規缺陷或風險。此外，我們密切關注可能影響我們運營或業務策略的新興監管發展。蒙托克還參與了工業貿易團體，如RNG聯盟，倡導政策和監管框架，支持可再生能源在美國的持續擴張。

我們的業務營運可能會使我們承擔與環境事宜有關的若干責任及合規成本。該等負債或合規成本對二零二三財年的資本開支或競爭地位並無重大影響，亦預期其於未來不會產生重大影響。我們相信，我們嚴格遵守適用於我們業務的所有環境法規。

《降低通貨膨脹法案》.《降低通貨膨脹法》（IRA或法案）將由多個聯邦機構管理，包括EPA、美國能源部和美國財政部國税局。IRA的目標包括激勵可再生能源的開發和生產。我們無法推測IRA將如何實施；然而，該法案確實包含了許多可能影響我們產品的清潔能源生產的激勵措施。

員工與人力資本資源

員工簡檔

截至2023年12月31日，我們在加利福尼亞州、愛達荷州、俄亥俄州、俄克拉荷馬州、賓夕法尼亞州、北卡羅來納州和德克薩斯州僱傭了151名員工。我們的員工羣體由現場運營人員和辦公室專業人員組成。截至2023年12月31日，我們的僱員概無由集體談判單位或工會代表。我們認為我們的員工關係在整個組織中是良好的。

健康與安全

安全，包括員工的健康，是我們的核心價值觀之一，也是我們整個運營的優先事項。我們致力於發展一種強大的健康和安全文化，儘可能減少傷害和疾病。我們的健康和安全戰略旨在主動識別、緩解和消除可能導致嚴重傷害或死亡的情況。我們還定期對員工進行與其工作職能相適應的健康和安全實踐培訓，併為他們提供所有必要的個人防護裝備，以安全地執行他們的工作。

2023年和2022年，我們的可記錄案例和總可記錄事故率(不包括與新冠肺炎相關的事件)分別為0.00和3.00。2022年所有行業的TRIR全國平均值為2.7。我們繼續專注於降低TRIR的做法和措施。

員工發展和培訓

我們業務的成功和增長與我們在組織各級招聘、培訓、提拔和留住人才的能力密切相關。為了在競爭激烈的勞動力市場中取得成功，我們制定並實施了各種招聘和留住戰略。這些措施包括具有競爭力的工資結構、獎金計劃和競爭性福利，以及帶薪休假、病假、殘疾保險、團體定期人壽保險和退休儲蓄計劃。我們還為員工提供與工作相關的教育和培訓機會的學費補償。我們還開始對董事和經理級員工進行領導力和發展培訓。

知識產權

我們依靠專利、商標、版權和商業祕密法律、員工和第三方保密/保密協議以及許可協議來保護我們的知識產權。我們獲得了與Montauk Ag Renewables收購相關的某些技術，我們在2021年獲得了一項期限為20年的專利。2022年，我們提交了一項臨時專利申請，涉及我們開發的一種基於燃燒的除氧凝析油中和技術。這項臨時專利涵蓋了一項新的低pH中和技術，旨在減少從沼氣轉化過程中去除廢水時產生的不利的pH冷凝液。雖然我們持有與我們的業務相關的專利，但我們並不認為我們的專利對我們的整體業務具有實質性意義。

細分市場和地理信息

我們有兩個運營部門：可再生天然氣和可再生發電。雖然我們的公司實體不是一個運營部門，但我們為公司合併財務報表的核對目的而謹慎地披露公司實體收入。有關我們過去兩個財政年度的收入和其他經營結果的信息，請參閲本報告和本報告“第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中包括的財務報表。

企業信息

Montauk Renewables，Inc.在特拉華州註冊成立。我們的主要行政辦公室位於賓夕法尼亞州匹茲堡200Suit200 Campbells Run Road 5313號，郵編：15205。我們的電話號碼是(412)747-8700。

我們被要求向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。美國證券交易委員會維護着一個互聯網網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息，網址為http://www.sec.gov.

我們還在公司投資者關係網站www.ir.montaukrenewables.com上提供財務信息、新聞稿和其他信息。我們關於Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告、Form 8-K的當前報告，以及根據經修訂的1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)條提交或提交的報告的任何修正案(《交易所法案》“)，在我們向美國證券交易委員會提交或提供這些報告和修訂後，在合理可行的範圍內儘快在本網站上免費提供。我們網站上包含的或與我們網站相關的信息不會以引用方式併入本10-K表格年度報告中，因此不應被視為本報告或提交給美國證券交易委員會的任何其他報告的一部分。

我們是一家“新興成長型公司”，在2012年的創業法案中被定義為“新興成長型公司”。作為一家新興的成長型公司，我們可能會利用某些降低的報告要求，否則這些要求通常適用於上市公司。我們目前打算利用這些減少的報告要求中的幾項，包括延長遵守新的或修訂的會計準則的過渡期。見“第1A項。風險因素-新興成長型公司風險“是指與我們作為新興成長型公司的地位相關的某些風險。

我們是納斯達克(Sequoia Capital Stock Market LLC)(納斯達克“)公司管治標準。某些股東是我們兩位董事約翰·A·科普林先生和戴文瑟蘭·G·戈文德先生的附屬公司，擁有我們大約52.3%的普通股，並已簽訂了財團協議(財團協議“)，協議各方將同意就投票表決我們的普通股，包括在董事選舉等事項上採取一致行動。作為一家受控公司，我們可能會選擇不遵守某些納斯達克公司治理標準。見“第1A項。風險因素--普通股風險“是指與我們作為受控公司的地位有關的某些風險。

這份報告包括關於我們的行業和市場數據的估計、預測和其他信息，包括關於估計的市場規模、預計的增長率以及消費者的看法和偏好的數據。我們從行業來源、第三方研究，包括市場分析和報告以及公司內部調查中獲得了這些數據。業內消息來源一般表示，其中包含的信息是從據信可靠的來源獲得的。儘管我們對本報告中包含的所有披露負有責任，並且我們相信截至本報告日期的行業和市場數據是可靠的，但這些信息可能被證明是不準確的。

關於我們的執行官員的信息

以下是我們的高管的姓名、年齡和職位的列表，以及我們高管的商業經驗的簡要總結(截至2024年3月1日的年齡)。

肖恩·F·麥克萊恩. McClain先生自2021年1月起擔任我們的總裁兼首席執行官以及董事會成員。在重組交易之前，McClain先生曾擔任Montauk Holdings USA的總裁兼首席執行官，並擔任其董事會成員。2011年4月至2019年9月，McClain先生擔任Montauk Holdings USA和Montauk Energy Holdings的首席財務官。 在2011年加入Montauk之前，他曾在BPL Global Limited、Bayer和Dick's Sporting Goods擔任多個管理職位，並在Arthur Andersen LLP從事公共會計工作。彼為註冊會計師，擁有逾25年商業及財務管理經驗。

凱文·A·範·阿斯達蘭. Van Asdalan先生自2021年1月起擔任我們的首席財務官兼司庫。在重組交易之前，Van Asdalan先生曾擔任Montauk Holdings USA的首席財務官及其董事會成員。 2018年3月至2019年9月，Van Asdalan先生擔任Montauk Energy Holdings和Montauk Holdings USA的控制人。在2018年加入Montauk之前，Van Asdalan先生曾在L.B.擔任業務線總監和外部報告經理。Foster Company是一家運輸和能源基礎設施的製造商、分銷商和服務提供商，2011年7月至2018年3月。在L.B.之前在此之前，Van Asdalan先生曾在普華永道會計師事務所（PricewaterhouseCoopers LLP）和Sisterson & Co LLP擔任高級會計職位。 彼為註冊會計師及特許全球管理會計師，擁有近25年商業及財務管理經驗，並持有匹茲堡大學卡茨商學院工商管理碩士學位。

詹姆斯·A·肖. 肖先生自2021年1月起擔任我們的運營副總裁，並擔任運營副總裁 自2019年9月以來，蒙托克能源控股公司。彼曾於二零一六年五月至二零一九年九月擔任Montauk Energy Holdings的北區經理。彼於二零一五年四月至二零一六年四月期間擔任五個Montauk Energy Holdings營運地點及於二零一零年六月至二零一五年三月期間擔任兩個Montauk Energy Holdings營運地點的現場經理。在加入Montauk之前，Shaw先生是SONY Electronics在世界上第一個垂直集成電視機制造工廠的工廠經理。Shaw先生在設施運營和管理方面擁有超過25年的經驗。

邁克爾·J·巴什Barsch先生自2023年9月起擔任我們的業務發展副總裁。 彼曾於2023年1月至9月擔任項目總監。2021年2月至2023年1月，Barsch先生擔任可再生能源生產商BerQ RNG的建築副總裁。 Barsch先生於二零一九年三月至二零二一年二月擔任可再生能源顧問，並於二零一六年三月至二零一九年三月擔任可再生能源生產商Project for Energy Developments Limited副總裁。 2013年11月至2016年3月，彼擔任可再生能源信託資本建設董事總經理。 Barsch先生在管理可再生能源項目建設方面擁有超過25年的經驗。

約翰·西羅利 Ciroli先生自2023年1月起擔任我們的首席法律官。 彼於二零二一年一月至二零二三年一月擔任我們的副總裁、總法律顧問及祕書，並於二零二零年七月加入Montauk Energy Holdings後擔任相同職務。 2016年7月至2020年7月，Ciroli先生擔任FAAC集團北美子公司的北美法律顧問和人力資源經理，FAAC集團是一家為行人和車輛需求設計解決方案的公司，代表其美國和加拿大投資組合中的實體。2014年至2016年7月，Ciroli先生擔任匹茲堡市住房管理局的高級訴訟律師。Ciroli先生在合同、併購、訴訟、僱傭、政府採購和監管事務領域代表國內和國際企業和政府實體併為其提供諮詢方面擁有超過25年的經驗。他也是康科德法學院（現為普渡全球）的教授，在合同，憲法，侵權和證據領域，是賓夕法尼亞州律師協會和美國最高法院律師協會的成員。

莎倫·弗蘭克。Frank女士自2021年10月起擔任我們的環境、健康及安全副總裁。彼於二零二零年四月至二零二一年十月擔任環境、健康及安全總監，並於二零零七年六月至二零二零年四月擔任環境合規經理。在加入Montauk之前，2000年至2007年，Frank女士是Duquesne Light Company不受監管的業務組的環境事務經理。Frank女士擁有超過30年的法規和環境合規經驗。

第1A項。風險基金演員

本年度報告表格10—K包含基於我們當前期望的前瞻性信息。由於我們的業務受到許多風險的影響，我們的實際結果可能與我們或代表我們作出的任何前瞻性陳述存在重大差異，本節包括對可能影響我們業務、經營結果、財務狀況和Montauk普通股交易價格的重要因素的討論。您應仔細考慮這些風險因素，以及本年度報告10—K表格中包含的所有其他信息，以及我們向SEC提交的其他公開文件。雖然風險按標題分類，而且每種風險都單獨討論，但許多風險是相互關聯的。

操作風險

我們的可再生能源項目可能無法產生預期的產出水平。

垃圾填埋場包含有機物質，其分解會產生主要由甲烷組成的氣體，我們的RNG項目使用甲烷來發電或可再生天然氣，以及二氧化碳。垃圾填埋氣產生量的估計是一個不準確的過程，取決於許多特定場地的條件，包括估計的年垃圾量、垃圾成分、區域氣候以及垃圾填埋場的容量和建設。生產水平受到一些額外風險的影響，包括我們或我們的垃圾填埋場運營商、客户或公用事業公司的設備發生故障或磨損；無法找到合適的替代設備或部件；項目沼氣來源的供應或質量低於預期

這類沼氣供應量比預期減少；或燃料供應收集系統的數量中斷。項目運營中的任何長期中斷和/或批量中斷，或項目因任何原因未能產生預期產量，均可能對我們的業務和經營業績造成不利影響。例如，由於天氣乾燥及環境温度升高，我們於二零二三年第三季度生產的MMBTu及MWh較二零二二年第三季度減少。 此外，倘我們的任何可再生能源項目出現營運問題，顯示我們預期未來項目現金流量低於項目賬面值，則我們過往及將來可能會產生重大資產減值開支。任何該等減值支出可能對我們於記錄該支出期間的經營業績造成不利影響。

此外，為儘量收集填埋氣，我們將需要採取各種措施，例如在堆填區鑽更多氣井以增加填埋氣的收集、根據堆填區運營商從氣井收集的數據平衡氣田的壓力以確保填埋氣的最佳利用，以及確保我們將發動機和相關設備的可用性與填埋氣的可用性相匹配。我們無法保證我們將能夠採取一切必要措施來最大限度地收集。此外，我們的項目可利用的填埋氣部分取決於其他人的行動，例如堆填區運營商。我們可能無法確保擁有人和經營者對堆填區進行負責任的管理，這可能會導致氣體產生不足，或增加出現“熱點”的可能性。熱點可以暫時減少從垃圾填埋場收集的氣體的體積，導致氣體產量降低。其他可能導致填埋氣體產量減少的事件包括：極端高温或低温或過多的降雨；填埋場內的液位上升；填埋場內的氧化，這可能會殺死產生填埋場氣體的厭氧微生物；以及污泥的積聚。我們的項目經營所在的任何堆填區發生該等或任何其他變動，可能導致可用於經營我們的項目的填埋氣數量減少，從而可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

我們五個項目的收入集中，以及項目的地域集中，使我們面臨因惡劣天氣或其他生產或傳輸中斷而中斷生產的更大風險。

我們很大一部分收入來自五個項目場地。截至2023年及2022年12月31日止年度，不包括衍生工具的影響，經營收入分別約68. 4%及72. 4%來自該等地點。於2023年，McCarty、Rumpke、Atascocita及Apex設施的RNG生產分別佔我們RNG收入約16. 2、18. 8%、21. 0%及9. 9%，以及分別佔我們於2023年生產的RNG的14. 5%、24. 7%、20. 2%及9. 9%。於二零二三年，Bowerman Power LFG，LLC（“Bowerman”）設施的可再生電力產量佔二零二三年可再生電力產量約89. 7%，佔我們生產的可再生電力的80. 3%。由於惡劣天氣事件、我們或垃圾填埋場運營商的設備故障或退化或互連傳輸問題，一個或多個此類項目的可再生能源生產或傳輸長期中斷，可能會對我們的收入和現金流產生不成比例的影響。

我們的Atascocita、McCarty、Galveston和Coastal Plains項目位於德克薩斯州休斯頓附近，彼此相距不到20英里，我們的其他七個RNG項目位於賓夕法尼亞州和俄亥俄州，彼此相對接近。區域性事件，例如天然氣輸送中斷、設備故障時的區域性備件供應和服務供應以及上述任何一個地理區域的惡劣天氣事件，過去曾產生不利影響，如果未來可能產生不利影響，

影響我們的RNG生產和傳輸。 這些影響比我們的業務在地理上更加多樣化時更大。

我們的項目無法投保所有潛在風險，可能會面臨更高的保險費。

我們的項目面臨可再生能源項目建設和運營的固有風險，例如故障、製造缺陷、極端天氣、自然災害、恐怖襲擊和破壞。我們也面臨環境風險。

我們有保險單涵蓋與我們業務相關的若干風險。然而，我們的保險單並不涵蓋所有損失，包括在某些情況下由不可抗力造成的損失，不可抗力通常定義為超出當事方控制範圍的事件。例如，我們沒有收到任何因休斯頓因極寒而於二零二一年二月關閉或因野火而於二零二零年十月關閉Bowerman的保險賠償。即使我們的某些項目的保單承保了因某些類型的不可抗力事件而造成的損失，此類承保範圍仍受到重要限制。此外，由於未知因素，包括傷害的嚴重程度、我們與其他各方的責任比例、未報告的事故數量以及我們的安全計劃的有效性，保險責任難以評估和量化。保險範圍並不總是以商業上合理的條款提供（如果有的話），並且通常以預定的限額為上限。此外，我們的保單須由我們的保險公司進行年度審查，並可能不會以類似或優惠條款續期或根本不會續期。嚴重的未投保損失或嚴重超出我們保險單限額的損失可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。

競爭風險

我們可能面臨激烈的競爭，可能無法成功競爭。

還有許多其他公司在可再生能源和廢物轉化能源市場上運營。其中包括其他可再生能源公司和服務或設備供應商、顧問、管理人員和戰略投資者。

我們可能沒有資源與現有競爭對手或任何新競爭對手競爭，包括在競爭性投標過程中。我們的一些競爭對手擁有比我們更多的人力、財務和管理資源，我們可能無法維持或擴大我們的業務。我們的競爭對手也可能以低於成本的價格提供能源解決方案，投入大量銷售人員與我們競爭，或試圖通過增加薪酬招聘我們的關鍵人員，其中任何一種都可能提高他們的競爭地位。此外，如果對可再生能源的需求增加，新公司可能會進入市場，而額外競爭的湧入將對我們構成更大的風險。

此外，我們的若干戰略合作伙伴及其他堆填區或農業運營商可能自行決定管理、回收沼氣，並將其從廢物轉化為可再生能源，這將進一步增加我們的競爭力，限制可供我們項目使用的商業可行堆填區數目，或要求我們降低利潤率以維持或收購項目。

我們的成功部分取決於技術創新，以保持領先於市場競爭對手。

我們的成功將取決於我們在可再生能源行業創造和保持競爭地位的能力。除通過Montauk Ag Renewables收購的專利技術和我們內部開發的冷凝水中和技術外，我們對我們所使用的任何技術沒有任何獨家權利，我們的競爭對手可能正在使用或可能正在計劃使用相同、類似或更優的技術。雖然對我們新興的北卡羅來納州Montauk Ag可再生能源業務的發展具有重要意義，但我們目前並不認為專利技術對整體業務具有重要意義。此外，我們使用的技術可能會因技術進步、更高效和更具成本效益的工藝或一個或多個競爭對手或其他人開發的完全不同的方法而過時或不經濟。

我們還可能面臨基於技術發展的競爭，這些技術發展減少了電力需求，通過現有基礎設施增加了電力供應，或與我們的項目產生競爭。我們還面臨競爭，潛在客户選擇在內部開發解決方案或提供服務，而不是聘請我們這樣的外部供應商。

我們就項目使用及享有不動產權可能會因留置權人及租賃人的權利高於我們項目的該等不動產權授予人的權利而受到不利影響。

我們的項目一般位於根據長期地役權、租約及路權佔用的土地上，而我們的任何未來項目很可能位於根據長期地役權、租約及路權佔用的土地上。受該等地役權、租契及道路權規限的土地的所有權權益可能受抵押所規限，以取得借貸或其他留置權（例如税務留置權）及其他地役權、租契及第三方的道路權

(such如石油或礦產權租賃），這些租賃是在我們的項目的地役權、租賃和道路權之前創建的。因此，我們的若干項目在該等地役權、租約或道路權項下的權利可能受制於及從屬於該等第三方的權利。我們可能無法保障我們的經營項目免受失去項目所在土地使用權的所有風險，而我們項目所在土地使用權的任何損失或削減以及該等土地到期租金的任何增加均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們可能無法以優惠條款獲得長期合同，銷售項目所產生的電力，且我們可能無法達到現行PPA下的若干里程碑及其他表現標準。

以優惠的價格和其他條款獲得長期合同，銷售我們的項目所生產的電力，對我們的業務的長期成功至關重要。我們必須與其他可再生能源項目開發商競爭PPA。對購買力平價的這種激烈競爭導致新合同項目購買力平價的下降壓力。無法成功地與其他電力生產商競爭或以其他方式達成對我們有利的PPA將對我們開發和融資項目的能力產生負面影響，並對我們的收入產生負面影響。此外，PPA的可用性取決於公用事業和企業能源採購慣例，這些慣例可能隨着時間的推移而演變並改變市場風險的分配。此外，PPA的可用性和條款是一系列經濟、監管、税收和公共政策因素的函數，這些因素也會發生變化。

我們的PPA通常要求我們達到某些里程碑和其他性能標準。我們未能達到該等里程碑及其他標準（包括最低數量），可能導致價格優惠，在此情況下，我們將失去相關項目的任何未來現金流。此外，我們過去及將來可能須向交易對手支付費用及罰款。我們無法向您保證我們將能夠履行該等協議項下的義務，費用和罰款將仍然微不足道，或者我們將有足夠的資金支付該等協議項下的任何費用或罰款。

業務戰略風險

我們的商業成功取決於我們識別、收購、開發和運營單個可再生能源項目的能力，以及我們在現有項目中維持和擴大生產的能力。

我們的目標是維持和發展我們作為美國RNG領先生產商的地位。我們專注於可再生能源領域，使我們面臨與能源商品和環境屬性的供求、資本支出成本、政府監管、世界和地區事件和經濟狀況以及替代能源的接受度有關的風險。作為一個可再生能源生產商，我們也可能受到因可變投入、機械故障、技術缺陷、競爭激烈的電力市場或法律法規變更而導致的能源產出降低而產生的負面影響，這些法律法規要求煉油廠、汽油和柴油燃料進口商以及電力設施使用可再生能源。

此外，與個別可再生能源項目的開發及營運有關的若干其他因素可能會對我們的業務造成不利影響，包括：

此外，新項目沒有運營歷史，可能使用最近開發的技術和設備。新項目可能無法根據其償債責任支付本金及利息，或可能虧損經營，這可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

我們在將現有設施從可再生電力轉換為可再生天然氣生產方面也可能遇到延誤和成本超支。在會話項目期間，電力項目處於離線狀態，直至其開始作為可再生天然氣設施運營，在生產及相關收益方面存在缺口，這對我們的財務狀況及經營業績造成不利影響。

任何這些因素都可能妨礙我們識別、完成或運營我們的項目，或以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營業績造成不利影響。

如果對可再生能源的需求不足，或可再生能源項目沒有開發或開發時間較預期長，我們可能無法實現投資目標。

如果對可再生能源的需求未能充分增長，我們可能無法實現我們的業務目標。此外，我們目標市場和地理區域對可再生能源項目的需求可能不會增長，或可能比我們預期的更慢。許多因素將影響可再生能源的廣泛採用和對可再生能源項目的需求，包括：

我們與現場主機簽訂的燃料供應協議已經定義了合同期限，我們無法向您保證，我們將能夠在其歷史收入水平上成功延長這些協議。

燃料供應權由垃圾填埋場所有者在合同期內發給運營商。作為運營商，我們已投入資源發展現有地盤，而在合約到期時延長合約，將使我們能夠在不需要重大額外資本投資的情況下，繼續從地盤產生收益，從而達到運營效率。我們不能向你保證，我們將能夠在其歷史收入水平上延長現有燃料供應協議，或者在協議到期時根本不會延長。

我們的協議包含複雜的價格調整、計算和其他條款，基於天然氣價格指數和其他指標，其解釋可能導致與交易對手的爭議，從而影響我們的經營業績和客户關係。

我們的某些PPA、燃料供應協議、RNG承購協議及其他協議要求我們根據天然氣價格指數、項目生產力或其他指標的過去或當前變化向交易對手支付款項或調整價格，並涉及複雜的計算。此外，根據這些協定規定的付款的基本指數可能會有所改變，可能會停止或更換。對該等價格調整及計算的詮釋以及相關指數或指標的可能終止或替換已導致，且在未來可能導致與對手方就該等協議產生爭議。任何此類爭議都可能對項目收入、費用利潤率、客户或供應商關係造成不利影響，或導致代價高昂的訴訟，其結果我們無法預測。

為了獲得新項目的合同，我們通常面臨一個漫長而多變的開發週期，需要大量的資源承諾和較長的交付時間，才能實現收入。

我們的可再生能源項目的開發、設計及施工過程一般平均持續18至36個月。此擴展的開發過程需要我們的銷售及管理人員投入大量時間及資源，但無法確定成功或收回開支。一個潛在的網站主機可能會經歷整個銷售過程而不接受我們的建議。此外，在開始運營後，項目通常需要12個月或更長時間才能達到我們的預期生產水平。所有這些因素，特別是支出增加，但沒有被收入增加所抵消，可能會導致我們季度財務表現的波動，並增加我們在特定時期的經營業績低於投資者預期的可能性。

我們計劃透過在堆填區及禽畜農場發展再生天然氣回收項目來部分擴展業務，但我們未必能物色合適地點或完成新項目的發展。

我們計劃繼續在堆填區和禽畜場發展新的再造天然氣項目，但若我們未能物色合適的堆填區和禽畜場發展項目，或未能與堆填區或禽畜場業主達成協議以發展再造天然氣項目，或為新項目安排所需的借貸，我們可能無法推行這項增長策略。雖然環保署已確定另外463個垃圾填埋場作為沼氣項目的候選人，但我們相信，其中約38個場地生產足夠數量的LFG，以支持商業規模的項目，約38個場地中的25個由廢物管理或共和國廢物管理公司運營，我們需要與他們談判，以確保足夠的LFG權利來支持RNG項目。在未來，更多的候選垃圾填埋場可能在經濟上是可行的，因為它們的增長增加了填埋氣產量，並要求安裝填埋氣收集系統。然而，尋找合適地點及開發新項目所需的時間及精力可能會分散我們管理層成員的注意力。

我們的奶牛場項目與我們的垃圾填埋場設施具有不同的經濟模式和風險概況，並且我們可能無法從這些項目中獲得預期的經營成果。

我們的奶牛場項目生產的RNG明顯低於我們的垃圾填埋場設施。因此，我們將更依賴於我們的奶牛場項目生產的LCFS信貸額和RIN，而不是我們的堆填設施生產的RIN，以確保項目的商業可行性。由於奶牛場產生的可再生天然氣的可再生能源如果CARB不符合其適用於廢物轉化項目（如奶牛消化池）的CI評分，則我們奶牛場項目產生的RNG LCFS信貸數量將下降。此外，低成本食品信用額度的收入還取決於低成本食品信用額度的每筆價格，這是由各種市場力量驅動的，包括低成本食品信用額度的供應和需求，後者又取決於對傳統運輸燃料的需求和其他可再生能源的可再生燃料的供應，以及法定的CI目標，後者決定了抵消低成本食品赤字所需的低成本食品信用額度的數量，並且隨着時間的推移而增加。LCFS信用額的價格波動或分配的LCFS信用額的數量將對我們奶牛場項目的成功產生比RIN對我們垃圾填埋場設施的價值更大的影響。LCFS信貸的價值大幅下跌可能需要我們就奶牛場項目產生減值費用，並可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

雖然我們目前專注於將甲烷轉化為可再生能源，但未來我們可能會決定擴大我們的戰略，以包括其他類型的項目。任何未來的能源項目都可能帶來不可預見的挑戰，並導致相對於我們更成熟的競爭對手的競爭劣勢。

我們的業務目前專注於將甲烷轉化為可再生能源。未來，我們可能會擴大我們的策略，以包括其他類型的項目。例如，我們最近與歐洲能源北美公司簽訂了一項協議，根據協議，我們供應生物二氧化碳用於生產電子甲醇。 我們不能向你保證我們能確定

本公司認為，在我們目前關注的領域以外有吸引力的機會，或以具吸引力的價格和條款收購或開發該等項目，或一旦收購或開發該等項目將盈利。此外，這些項目可能會使我們面臨增加的運營成本、不可預見的負債或風險，以及與進入能源行業新領域相關的監管和環境問題，包括需要我們管理層不成比例的關注和資源，這可能會對我們的業務造成不利影響，並使我們相對於更成熟的市場參與者處於競爭劣勢。由於不可預見的營運困難或其他原因，未能成功將該等新項目整合至現有項目組合，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們未來進行的任何收購、投資或其他戰略關係都可能擾亂我們的業務、導致股東稀釋或損害我們的業務、財務狀況或經營業績。

我們預計未來收購公司、購買資產和其他戰略關係將成為我們增長戰略的重要組成部分。我們計劃利用收購來擴大我們的能力，擴大我們的地理市場，增加經驗豐富的管理，並增加我們的項目組合。然而，我們可能無法物色合適的收購或投資候選人、以可接受的條款與收購目標達成協議，或以可接受的條款為收購安排任何所需融資，而上述任何情況均會對我們目前的策略造成重大影響。雖然我們對潛在收購進行盡職調查，但我們可能無法發現此類項目中的所有潛在運營缺陷。此外，如果我們成功完成收購，這些收購可能會使我們面臨許多風險，包括：

任何該等因素均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們的可再生燃料項目可能會受到RIN價格波動的影響。

RINs的價格受各種市場力量推動，包括監管行動、汽油價格以及來自其他可再生能源和傳統能源的可再生燃料供應。例如，在EPA於2022年12月發佈2023年RVO後，D3 RIN的市價從發佈當日的2.43美元下跌至2023年2月的1.88美元。此外，煉油廠可在生成RIN後，將生成的RIN最多20%的RIN結轉一個歷年，以滿足其RVO。因此，我們只能在產生RIN的年度及下一年度以遠期基準出售RIN。我們可能無法管理來自RIN的全部或部分收入的RIN定價波動風險，這將使我們面臨與我們無法通過遠期合約出售的全部或部分RIN有關的商品價格波動，包括法規變動、整體經濟狀況及可再生能源發電水平變動所產生的風險。我們預計，我們從銷售RIN中產生收入的項目收入將出現季度變化，但我們無法通過遠期合同出售。

我們的收入可能受到商品價格波動的風險影響。

可再生能源部門項目的運營和財務業績可能受到能源商品價格的影響，例如天然氣、批發電力和其他能源相關產品。例如，可再生能源的價格與天然氣和電力的市場價格有關。天然氣市場價格對週期性需求和產能供應、天氣模式變化、天然氣儲存水平、天然氣生產水平、總體經濟和地緣政治狀況（包括中東和烏克蘭當前的衝突）以及天然氣進出口量都很敏感。電力的市場價格對需求和容量供應的週期性變化以及經濟和地緣政治條件的週期性變化非常敏感（包括中東和烏克蘭當前的衝突），以及影響電力市場規則和定價的監管趨勢和發展，通過互聯網和其他外部因素，向美國和其他司法管轄區的電力市場發展和投資不受可再生能源發電項目控制。商品價格的波動也造成了環境屬性價格的波動，這與無鉛汽油的批發價格成反比。此外，商品價格的波動，例如天然氣和電力的市場價格，也可能使我們更難為我們的可再生能源項目籌集任何可能需要的額外資金，因為市場參與者認為項目的表現可能直接或間接地與商品價格掛鈎。因此，該等項目的潛在收入及現金流量可能波動，並對我們的投資價值造成不利影響。

我們出售RNG的承購協議的期限通常比我們的燃料供應協議短。因此，倘吾等無法就繼續生產天然氣的項目續訂或更換承購協議，吾等將須承擔按當時市價出售該項目生產的天然氣的風險。當天然氣整體或該項目所在地區的市場價格低迷時，我們可能會被要求進行此類銷售。倘出現此情況，我們將受天然氣價格波動影響，且無法預測我們來自該項目的收益，而該天然氣的銷售價格可能低於我們根據承購協議可出售天然氣的價格。

我們受RIN價格波動及其他環境屬性影響。

商品價格的波動導致環境屬性價格的波動。含鉛汽油的價值與無鉛汽油的批發價格成反比。此外，如果煉油廠和其他RFS義務方滿足了該年的RVO，則RIN的產量大大超過EPA為一個日曆年設定的RVO，可能會對RIN的市場價格產生不利影響，特別是在年底。RIN價格及LCFS信貸價格長期大幅下跌可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響，並可能要求我們就一個或多個項目計提減值開支。

我們面臨未能履行合約承諾銷售我們生產的RIN的風險。

我們可能會根據合約遠期出售部分RIN，以固定來自該等屬性的收入，用於融資目的，或管理我們對該等環境屬性價格未來下跌的風險。倘我們的RNG項目並無產生根據該等遠期合約出售的RIN金額，我們可能須透過在公開市場購買或支付違約賠償金來彌補該等遠期合約下的RIN不足。遠期出售我們的RIN可能導致一年內貨幣化的已實現價格，而該已實現價格與指數價格不直接對應。

我們的對衝對手方或主要客户未能履行彼等對我們的責任，可能會對我們的財務業績造成不利影響。

就我們對衝RNG收入而言，我們的對衝交易使我們面臨交易對手未能根據衍生合約履約的風險。我們對衝RNG收入的市場指數的波動性可能使我們面臨商品收入的波動性。金融市場的混亂可能導致交易對手的流動性突然下降，這可能使他們無法根據衍生工具合約的條款履約，我們可能無法實現衍生工具合約的利益。該等衍生合約的交易對手方的任何違約行為均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們亦面臨信貸風險，因為我們將RNG出售予為數有限的不提供抵押品的重要客户。我們的重要客户無法或未能履行其對我們的義務，或其破產或清算可能會對我們的財務業績造成不利影響。

監管風險

減少或取消政府對可再生能源項目的經濟獎勵或其他相關政策可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們部分依賴於環境屬性，這是美國聯邦、州和地方政府的激勵措施，以RIN、REC、LCFS抵免、回扣、税收抵免和其他激勵措施的形式提供給最終用户、分銷商、系統集成商和可再生能源項目製造商，以促進可再生能源的使用。RIN是通過EPA管理的RFS計劃創建的，該計劃要求在美國銷售的運輸燃料含有最低量的可再生燃料，並且歷史上允許煉油廠和運輸燃料進口商通過購買（i）D5 RIN和纖維素豁免信貸（“CWCS"）或（ii）D3 RIN。在2022年12月1日的一項擬議規則中，EPA提議在2023—2025年期間不使用其纖維素豁免權。然而，如果實際產量低於RVO，環保署將有權酌情使用化學武器。REC是通過州法律要求公用事業公司從可再生能源購買一部分能源而創建的。二零二三年及二零二二年的經營收入分別佔76%及70%來自出售環境屬性。這些政府經濟獎勵措施可以減少或完全取消，或者可以改變符合此類政府經濟獎勵措施的可再生能源類別。該等可再生能源計劃激勵措施受監管，並可能在行政或立法上作出改變，從而可能對我們的營運造成不利影響。此外，我們的奶牛場項目產生LCFS信貸預期將增加我們從環境屬性產生的收入的百分比。減少、改變、取消或取消政府獎勵措施可能導致對我們項目的需求減少和收入減少。一個州的電力RPS水平或結構的變化也可能導致我們的收入下降或對電力項目的需求減少和收入下降。

我們可能無法獲得、修改或維持建設和運營我們的項目所需的監管許可、批准和同意。

我們的運營受各種聯邦、州和地方EHS法律和法規的約束，包括與物質釋放、排放或排放到空氣、水和地面，產生、儲存，

危險材料和廢物的處理、使用、運輸和處置，員工和其他人員的健康和安全，以及RIN和LCFS信用的產生。

該等法律及法規對我們的營運施加了多項適用的責任，包括在項目建設及營運前取得許可證；限制可釋放到環境中的物料的種類、數量及濃度；限制或禁止我們在荒野、濕地及其他保護區內的某些土地上的活動；應用特定的健康和安全標準，以保障工人；以及對因擁有或經營我們的物業而造成的污染承擔重大責任。這些法律、法規和許可證可能需要昂貴的污染控制設備或操作上的改變，以限制對環境的實際或潛在影響。

許多政府實體有權根據這些法律和條例以及根據這些法律和條例頒發的許可證，強制執行困難而昂貴的遵守措施或糾正行動。我們可能需要持續作出重大資本及營運開支，或在我們的物業採取補救或其他糾正措施，以遵守該等環境法律及法規或我們許可證的條款或條件。不遵守這些法律和法規可能導致評估制裁，包括行政、民事或刑事處罰，施加懲戒或補救義務，以及發佈限制或禁止我們部分或全部業務的命令。此外，我們可能會在取得或無法取得所需的環境監管許可或批准方面遇到延誤，這可能會延誤或中斷我們的運營，並限制我們的增長和收入。

由於需要管理來自我們處理設施的廢物，我們的營運本身就有可能產生重大環境成本及負債。受管制物質的泄漏或其他釋放，包括將來發生的泄漏和釋放，可能使我們面臨適用的環境法律、規則和法規下的重大損失、開支和責任。根據若干該等法律及法規，我們可能對移除或修復先前釋放的物料或物業污染負有嚴格責任，而不論我們是否對釋放或污染負責，即使我們的業務在進行時符合業界先前的標準。就某些收購而言，我們可能收購或被要求就可能使我們面臨重大損失的環境責任提供彌償。此外，對人身或財產（包括自然資源）的損害的索賠可能因我們運營的EHS影響而產生。我們的保險可能不涵蓋所有環境風險和成本，或如果我們提出環境索賠，可能不提供足夠的保障。

新的法律、現行法律的修改、現行法律的新解釋、政府對環境法的執法力度的加強或其他發展都可能要求我們作出重大的額外支出。預計政府及公眾對環境問題的持續重視將導致未來對我們工廠環境控制的投資增加。目前和未來的環境法律和法規，以及這些法律和法規的解釋，適用於我們

業務、更嚴格的執法政策以及發現目前未知的情況可能需要大量開支，這可能會對我們的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。2021年1月，拜登總統發佈了一項行政命令，指示所有聯邦機構審查並採取行動，解決上屆政府頒佈的任何可能與本屆政府政策不一致的聯邦法規、命令、指導文件、政策以及任何類似機構行動，以應對氣候變化。聯邦機構對以往機構行動的審查仍在進行中。2021年1月，拜登總統還發布了一項專門針對氣候變化的行政命令。根據這些行政命令，美國於2021年2月19日正式重新加入《巴黎氣候協定》，該協定規定從2023年開始每五年減少碳排放。2022年8月，拜登總統簽署了《降低通貨膨脹法》，其中包括鼓勵開發和生產可再生能源的措施。這些獎勵措施包括贈款、貸款擔保、發展資金、投資税收抵免和生產税收抵免。目前，我們無法預測任何該等行政行動對我們營運的結果。

我們從銷售RIN和LCFS信貸中獲得收入的能力取決於我們嚴格遵守這些聯邦和州計劃，這些計劃非常複雜，可能涉及很大程度的判斷。如果管理和執行這些計劃的機構不同意我們的判斷，否則確定我們不遵守規定，對我們的活動進行審查或對計劃進行修改，那麼在審查完成之前，我們產生或出售這些信用的能力可能會受到暫時限制，或者作為懲罰，永久限制或完全喪失，我們還可能受到罰款或其他制裁。此外，無法出售RIN和LCFS信貸可能會對我們的業務造成不利影響。

為了建設、修改和運營我們的項目，我們將需要或可能需要修改聯邦、州和地方政府實體的許多環境和其他監管許可證、批准和同意，包括空氣許可證、廢水排放許可證、雨水許可證，與管理都市固體廢物堆填區有關的許可證或同意書，以及與管理和處置廢物有關的許可證或同意書。其中一些許可證、批准和同意必須在項目開發開始之前獲得。其他許可證、批准和同意須在首次商業運營時或之前，或在商業運營開始後的規定時限內獲得。倘未能及時成功取得或修改所需的環境及其他監管許可證、批准及同意，則可能會延誤我們項目的建設、修改或開始商業營運。此外，一旦項目獲發或取得許可證、批准或同意書，我們必須採取步驟遵守每個許可證、批准或同意書的條件，包括要求項目及時發展和開工的條件。不遵守許可證、批准或同意中的某些條件，可能導致撤銷或暫停此類許可證、批准或同意；實施處罰；或由政府實體採取其他執法行動。我們還可能需要修改我們已經獲得的許可證、同意或批准，以反映項目設計或要求的變更，這可能會引發根據比最初發出許可證、批准或同意的標準更嚴格的標準進行法律或監管審查。

獲取和修改必要的許可證、批准和同意是一個耗時且昂貴的過程，我們可能無法及時或具有成本效益的基礎上或根本無法獲得或修改它們。倘吾等未能取得或修改所有必要許可證、批准或同意，吾等可能被迫延遲項目的建設或運營或完全放棄該項目，這可能對吾等的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。此外，我們可能需要持續進行資本支出，以遵守日益嚴格的聯邦、州、省和地方EHS法律、法規和許可。

美國政府、其他立法者和監管機構以及活動人士對可再生能源項目的負面態度可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

對其他能源感興趣的各方，包括立法者、監管機構、政策制定者、環境和倡導組織或其他活動人士，可能會投入大量時間和金錢，努力推遲、廢除或以其他方式對促進可再生能源的法規和項目產生負面影響。這些政黨中的許多人比我們擁有更多的資源和影響力。此外，美國聯邦、州或地方政治、社會或經濟條件的變化，包括缺乏對這些計劃和法規的立法關注，可能會導致它們的修改、延遲採用或廢除。任何未能通過、延遲實施、到期、廢除或修改這些計劃和法規，或通過任何鼓勵使用其他能源而不是可再生能源的計劃或法規，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

此外，2019年6月，美國環保署發佈了《負擔得起的清潔能源(EPA)》終稿。王牌“)規則並廢除了《清潔電力計劃》(The”CPP“)，它以前制定了限制二氧化碳(CO)的標準2)現有化石燃料發電設施的排放。根據ACE規則，電力公用事業發電設施的排放將僅通過使用各種“圍欄內”或現場效率改進和排放控制技術來進行監管。相比之下，CPP允許設施所有者通過“圍欄外”措施減少排放，包括與可再生能源項目相關的措施。2021年1月19日，美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院撤銷了ACE規則，並將該規則發回EPA

重新考慮“最佳減排制度”。2021年2月22日，哥倫比亞特區巡迴法院隨後發佈了一項命令，允許環境保護局頒佈新標準，而不是恢復CPP。然而，2022年6月，美國最高法院推翻了華盛頓特區巡迴法院對ACE規則的裁決，將案件發回華盛頓特區巡迴法院。美國最高法院根據第111(D)條限制了環保局對現有發電廠排放的温室氣體進行監管的權力。美國最高法院的結論是，國會沒有根據CAA授予EPA權力，要求改變發電方式以實現温室氣體排放的減少，但法院並不認為EPA在未來的規則制定中僅限於構成ACE規則的熱率改進。在從最高法院發回的情況下，哥倫比亞特區巡迴法院於2022年10月維持了EPA對CPP的廢除，並批准了各方的動議，擱置了對ACE規則的剩餘挑戰，因為EPA表示打算廢除ACE規則，併發布一項針對發電機組温室氣體的新擬議法規。為了確保ACE規則不在過渡期內實施，EPA在2023年3月發佈了一項直接的最終規則，推遲了各州提交ACE規則實施計劃的最後期限。2023年5月23日，美國環保局公佈了一項擬議的規則，該規則將取消ACE規則，以二氧化碳排放限制的形式為某些現有的化石燃料發電設施建立排放指南，並要求各州制定州計劃，為此類設施建立至少與環保局的排放指南一樣嚴格的性能標準。根據不同的設施具體因素，擬議排放指南的基礎從常規操作方法到本世紀30年代初關閉某些類型的機組，再到從本世紀30年代開始碳捕獲和封存或共燃低温室氣體氫氣。預計環保局將在2024年上半年公佈最終規則，預計該規則將面臨類似於之前對ACE規則和CPP的挑戰。我們無法預測環保局擬議的規則和任何相關訴訟的未來走向，也無法預測環保局未來可能採取的方向，以監管現有化石燃料發電設施的温室氣體排放。這些潛在事態發展的影響尚不清楚。

如果公眾對可再生能源的接受度或支持率下降，或者監管機構、當地社區或其他第三方推遲、阻止或增加我們項目的建設和運營成本，我們完成的任何項目的收入都可能受到不利影響。

某些個人、協會和團體可能普遍反對可再生能源項目，或特別反對我們的項目，例如，理由是濫用水資源、景觀退化、土地使用、糧食短缺或價格上漲以及對環境的損害。此外，監管可能會限制某些地區可再生能源工廠的發展。為了開發可再生能源項目，我們通常需要獲得環境影響許可證或其他授權和建築許可證，這反過來又要求進行環境影響研究，並舉行公開聽證會和評議期，在此期間，任何人、協會或團體都可以反對項目。負責發放相關許可證的政府官員可能會考慮任何此類反對意見，這可能會導致許可證被推遲或不發放，或者僅在我們對擬議項目採取某些糾正措施的情況下才能獲得批准。反對我們項目的許可申請，或成功挑戰或上訴為我們項目發放的許可，可能會對我們的運營計劃產生不利影響。

因此，我們不能保證我們目前計劃開發的或正在開發的可再生能源工廠最終會得到地方當局或當地民眾的授權或接受。例如，當地居民可能會反對在地方政府一級建設可再生能源工廠或基礎設施，這反過來可能導致施加更多限制性要求。這種類型的負面迴應可能會導致法律、公共關係或其他挑戰，可能會阻礙我們實現建設目標、按計劃實現項目的商業運營、滿足我們項目隨時間變化的需求或創造收入的能力。

在某些司法管轄區，如果相當一部分當地居民動員起來反對可再生能源工廠，我們可能很難或不可能獲得或保留所需的建築許可證和授權。此外，這種挑戰可能導致取消現有的建築許可證，甚至在極端情況下，拆除或追溯現有可再生能源工廠的設計變化。

授權在聯邦、州和地方土地上使用、建設和運營系統和相關傳輸設施，還需要評估和評估礦產權、私人路權和其他地役權；環境、農業、文化、娛樂和美學影響；以及可能減輕對這些和其他資源和用途的不利影響。無法獲得所需的許可證和其他聯邦、州和地方批准，以及由於訴訟或第三方上訴而在獲得此類許可證和批准方面出現的任何過度拖延，可能會阻礙我們及時成功建設和運營此類項目，並可能導致我們就特定項目支付的任何押金被沒收。此外，項目核準須遵守項目修改和條件，包括緩解要求和費用，可能影響特定項目的財務成功。不斷變化的監管要求和發現未知的場地條件也可能對特定項目的財務成功產生不利影響。

當地居民對可再生能源發電廠的接受度下降、法律挑戰的數量增加或該等法律挑戰的不利結果可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。我們也可能會因同一地理區域內的多個項目同時進行勞動力不可用。如果我們不能成長，

如果我們未能在預期時間內管理我們對項目的預期能力，則可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。

現行法規和政策，以及這些法規和政策的未來變化，可能對可再生能源的生產、購買和使用構成技術、監管和經濟障礙，並可能對與可再生能源生產有關的信貸市場產生不利影響。

可再生能源市場受美國聯邦、州和地方政府有關可再生能源的法規和政策的影響。這些法規和政策正在不斷修改，這可能導致未來對可再生能源的潛在需求大幅減少，包括RIN、RECs和LCFS信貸、可再生能源項目開發和投資。2023年至2025年的可再生燃料標準仍有待最終確定。適用於我們的可再生能源項目或可再生能源市場的任何新政府法規可能會導致重大額外開支或相關開發成本，因此可能導致對我們的可再生能源需求大幅減少。有關監管發展的更多信息，見“項目7A。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—關鍵趨勢—監管、環境和社會趨勢。

為了從RIN和LCFS信用中受益，我們的RNG項目需要註冊並接受監管審計。

我們必須向環保署和相關州監管機構註冊RNG項目。此外，我們通過自願性的質量保證計劃對RIN進行資格認證，該計劃通常需要三至五個月的時間，自首次將RNG注入商業管道系統。雖然目前沒有類似的資格認證程序為LCFS學分，我們預計這樣一個程序將得到實施，並希望在這些未來的計劃下，逐州尋求資格。LCFS計劃的變更需要每年對分配給項目的CI評分進行驗證。每年的核查可能對項目的盈利能力產生重大影響，特別是在畜牧場項目的情況下。延遲獲得註冊、RIN資格和任何未來LCFS信貸資格，或通過CARB年度審計重新評分，一個新項目可能會延遲未來項目的收入，並可能對我們的現金流造成不利影響。此外，我們通常在獲得監管機構批准和RIN資格之前對項目進行大量投資。通過將每個RNG項目註冊到EPA的自願質量保證計劃中，我們將接受季度第三方審計和半年一次的項目現場訪問，以驗證生成的RIN和RFS計劃的總體符合性。我們亦須接受獨立第三方的年度認證審核。質量保證計劃為RIN所有者提供了一個流程，如果使用或轉讓的質量保證計劃驗證的RIN是無效的，則RIN所有者可以遵循該流程，以便對民事責任進行肯定抗辯。項目未能遵守規定可能導致EPA採取補救措施，包括罰款、RIN的退役或終止項目註冊，其中任何一項措施都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果造成不利影響。有關這一領域最近發展的更多信息，包括筆克設施的CI評分，見"項目7A。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—關鍵趨勢—監管、環境和社會趨勢。

我們的業務受到極端或不斷變化的天氣模式的風險。

與氣候變化有關的極端天氣模式可能導致降雨和風暴模式和強度的變化、水資源短缺和温度變化，這可能導致能源供應和價格的大幅波動。此外，有關氣候變化的立法和法規的增加可能會給我們和我們的供應商帶來重大成本，包括與資本設備、環境監測和報告相關的成本以及遵守該等法規的其他成本。

此外，極端天氣事件，如雷擊、冰暴、龍捲風、極端風、颶風和其他嚴重風暴、野火和其他不利天氣條件或自然災害，如洪水、火災、地震和海平面上升，可能對與可再生能源部門相關的投入和產出商品產生不利影響。這些天氣事件或自然災害也可能要求我們暫時或永久關閉與我們的可再生能源項目相關的設備，例如我們的電力供應和我們的沼氣收集、分離和傳輸系統的電力，這將阻礙我們的項目的運營能力，並降低生產水平和我們的收入。運營問題，例如由於磨損或天氣、容量限制或輸電網絡中斷而導致的項目設備退化，也可能影響我們項目能夠提供的能源數量。任何該等事件，在保險範圍內，均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

這些事件可能導致能源供應和價格的大幅波動。這種波動可能造成商品或能源價格波動，以及可再生能源部門公司的收入波動。有關更多信息，請參閲“—運營風險”—“我們五個項目的收入集中以及我們項目的地理集中使我們面臨因惡劣天氣或其他生產或傳輸中斷而中斷生產的更大風險”。

我們的業務面臨氣候變化帶來的風險，可能導致營運成本增加。

在國際、國家、區域和州各級政府已經提出並可能繼續提出許多建議，以監測和限制現有的温室氣體排放，消除今後的温室氣體排放。政府和公眾對温室氣體排放的關注導致美國和全球範圍內的監管、政治、金融和訴訟風險增加，這些風險主要針對化石燃料相關的能源實體或其運營，這可能對包括可再生能源行業在內的其他公司或行業產生間接影響。

美國尚未實施全面的聯邦氣候變化立法。美國環保署已通過規則，除其他外，建立對某些大型固定源温室氣體排放的許可審查，要求對美國特定源的温室氣體排放進行監測和年度報告，執行減少特定石油和天然氣部門甲烷（一種温室氣體形式）排放的標準，並與美國運輸部一起，對在美國生產的車輛實施温室氣體排放限制。雖然這些規則在很大程度上不會直接影響我們的運營，但它們確實代表了聯邦機構層面的一致努力，以減少温室氣體排放，以努力減輕與氣候變化相關的不利影響，這反過來又可能導致對可再生能源的需求增加。

此外，2022年8月，《2022年降低通貨膨脹法》簽署成為法律，該法案為可再生能源計劃撥款大量聯邦資金，並首次對石油和天然氣行業某些設施的温室氣體排放徵收費用。法律中的排放費以及可再生能源及低碳能源融資條款可能會加速向化石燃料過渡，進而可能對我們的業務及經營業績造成間接不利影響。在拜登政府的領導下，預計環保署或其他聯邦機構限制温室氣體排放的努力將繼續下去。此外，許多州和州組已經通過或正在考慮通過立法、法規或其他監管舉措，重點關注温室氣體上限和交易計劃、碳税、報告和跟蹤計劃以及排放限制等領域。因此，有可能發佈行政命令或通過聯邦立法或監管舉措，這可能導致對化石燃料的進一步限制，並對可再生能源和我們的產品的需求產生進一步的間接影響。

此外，2024年3月6日，美國證券交易委員會通過了新的規則，要求大幅擴大SEC文件中與氣候相關的披露，包括與某些氣候相關的風險和相關的治理事項、氣候相關的指標和範圍1和2温室氣體排放（如果重要的話）、與氣候相關的目標和目標有關的信息、過渡計劃（如果有）以及某些認證要求。這些規則包括某些階段的合規日期，根據適用的SEC規則，根據申請人的狀態。根據SEC規則中包含的分階段日期，假設我們繼續是SEC規則中定義的“加速申報人”，我們將從2026年1月1日開始的財年10—K表格年度報告開始，遵守新的披露要求，但以下披露要求除外：披露發生的某些重大支出以及對與緩解活動、過渡計劃和指標和目標有關的財務估計和假設的重大影響的要求，我們將從2027年1月1日開始的財政年度表格10—K年度報告開始，以及（ii）披露我們認為重要的範圍1和2温室氣體排放指標的要求，我們將從截至2029年6月30日的財政季度10—Q表格季度報告（與2028年1月1日開始的財政年度相關）開始。此外，從截至2032年6月30日的財政季度10—Q表格季度報告開始，我們將被要求從獨立認證服務提供商處獲得並向SEC提交一份涵蓋我們披露的範圍1和2温室氣體排放指標（如有）的“有限保證”認證報告。 我們目前正在評估SEC的這些新規則將對我們產生的影響。此外，10名州總檢察長已經向美國第十一巡迴上訴法院提交了請願書，要求法院撤銷SEC的規則，人們普遍預計這些規則將面臨更多的法律挑戰。基於這些原因，我們目前無法確切預測實施的時間和成本，或由此產生的任何潛在不利影響。然而，假設這些規則以SEC採用的形式生效，我們預計將在評估和披露氣候相關事項方面產生大量額外成本，包括建立額外內部控制、監測、收集、分析和報告新的指標和實施系統，並招聘具有必要技能和專業知識的額外內部和外部人員，這些功能。 該等額外成本或經營變動可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。我們亦可能面臨與根據規則披露有關的訴訟風險增加。此外，加強與氣候有關的披露要求可能加快某些投資者和貸款人限制或尋求更嚴格條件的趨勢。

SEC新的氣候相關披露規則將要求上市公司披露與碳抵消和REC相關的資本化成本、支出和損失，如果這些成本被用作公司實現其所披露的氣候相關目標或目標的計劃的重要組成部分。這些披露要求可能會降低區域經濟共同體對客户的吸引力，從而對區域經濟共同體的需求和市場價格產生不利影響。雖然我們目前生產的可再生能源產品是根據長期購買協議銷售的，價格不會根據市場價格進行調整，但如果可再生能源產品的需求和市場價格下降，我們未來以有吸引力的價格銷售額外可再生能源產品的能力可能會受到負面影響。

網絡安全和信息技術風險

我們的IT及數據安全基礎設施出現故障可能會對我們的業務及運營造成重大不利影響。

我們依賴IT和數據安全基礎設施的容量、可靠性和安全性，以及我們擴展和持續更新該基礎設施以響應業務不斷變化的需求的能力。我們現有的IT系統和任何新的IT系統可能無法按預期運行。我們還面臨着支持舊系統和實施必要升級的挑戰。如果我們遇到重要IT系統的運作問題或IT系統的安全漏洞，包括在系統升級或新系統實施期間，所造成的中斷可能會對我們的業務造成重大不利影響。

我們和我們的一些第三方供應商接收和存儲與我們的人力資源運營和業務其他方面相關的個人信息。我們的IT系統和我們的第三方供應商的IT系統容易受到計算機病毒、自然災害、火災、斷電、電信故障、人員不當行為、人為錯誤、未經授權的訪問、物理或電子安全漏洞、網絡攻擊(包括惡意和破壞性代碼、網絡釣魚攻擊、勒索軟件和拒絕服務攻擊)以及其他類似中斷的破壞。我們繼續制定與識別、緩解和應對潛在網絡安全威脅有關的程序，但這種程序可能被證明是不充分的。這種攻擊或安全漏洞可能是由內部或外部的不良行為者(包括計算機黑客、參與有組織犯罪的人或外國國家或外國國家支持的行為者)實施的。網絡安全威脅參與者採用了各種各樣的方法和技術，這些方法和技術在不斷髮展、日益複雜，難以檢測和成功防禦。涉及我們的IT系統或第三方供應商的網絡安全事件可能使我們面臨索賠、訴訟、監管或其他政府調查、行政罰款和潛在的責任。任何系統故障、事故或安全漏洞都可能導致我們的運營中斷。我們的IT系統或第三方供應商的IT系統安全的重大網絡漏洞可能包括竊取我們的商業機密、客户信息、人力資源信息或其他機密數據，包括但不限於個人身份信息，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。如果任何重大中斷或安全漏洞導致我們的數據丟失或損壞，或機密、專有或客户信息的不當披露，可能會對我們的聲譽造成實質性損害，影響我們與客户和戰略合作伙伴的關係，導致政府和私人原告對我們提出索賠，並最終對我們的業務產生重大不利影響。雖然我們以前一直是網絡攻擊和安全漏洞的目標，但到目前為止，這些攻擊或漏洞都沒有對我們產生實質性的不利影響。我們不能保證未來的網絡攻擊如果成功，不會對我們的業務或財務業績產生實質性影響。

許多政府已頒佈法律，要求公司在涉及某些類型數據(包括個人數據)的網絡事件時提供通知。對我們安全的任何損害都可能導致違反適用的國內和國外安全、隱私或數據保護、消費者和其他法律、監管或其他政府調查、執法行動以及法律和財務風險，包括可能對我們的業務產生重大不利影響的潛在合同責任。此外，我們可能需要承擔鉅額成本，以防止和補救這些中斷或安全漏洞造成的損害，這些中斷或安全漏洞可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們依賴某些第三方的技術、基礎設施和軟件應用來託管或運營我們的一些業務。此外，我們依賴購買的計算機硬件來運營我們的業務。我們無法控制我們使用的第三方設施的運營。此外，截至本報告之日，我們尚未實施正式程序來監督和識別與我們使用第三方相關的網絡安全威脅帶來的風險。如果這些第三方服務中的任何一個遇到錯誤、中斷、安全問題或其他性能缺陷，如果這些服務、軟件或硬件因長期停機、中斷、缺陷或其他原因而失敗或不可用，或者如果它們不再以商業合理的條款或價格(或根本不存在)提供，這些問題可能會導致我們的平臺出現重大錯誤或缺陷(包括導致我們的平臺失敗)，我們的收入和利潤率可能會大幅下降，或者我們的聲譽和品牌將受到嚴重損害。此外，我們可能面臨重大的法律或合同責任，我們的費用可能會大幅增加，我們管理我們運營的能力可能會受到實質性的中斷，我們為客户提供服務的流程可能會受到實質性的損害，直到確定、採購和實施同等的服務或技術，所有這些都可能花費大量的時間和資源，增加我們的成本，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。許多第三方提供商試圖對其對此類錯誤、中斷、缺陷、性能缺陷或故障的責任施加限制，如果此類限制可強制執行，我們可能會對我們的客户或第三方提供商承擔額外的責任，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。如果我們未能保持與第三方提供商的關係(或獲得足夠的替換)，並且無法接受此類提供商提供的不包含任何重大錯誤或缺陷的服務，可能會對我們向客户提供有效產品和解決方案的能力產生不利影響，並對我們的業務和運營結果產生不利影響。

我們的業務可能會受到安全威脅的負面影響，包括網絡安全威脅和其他中斷。

作為可再生能源生產商，我們面臨各種安全威脅，其中包括計算機病毒、惡意軟件、勒索軟件、電信和電力故障、互聯網上的網絡攻擊或網絡入侵、電子郵件附件、訪問我們組織內部系統的人員、未經授權訪問敏感信息或暴露、泄露、更改、刪除或使我們的數據或系統無法使用、對我們的項目和基礎設施或第三方設施和基礎設施安全的威脅，例如處理項目和管道、自然災害、恐怖主義行為和戰爭的威脅。

隨着網絡事件變得越來越頻繁，威脅行為者的複雜程度越來越高，我們的相關網絡安全成本已經並預計將繼續增加。具體而言，我們預計將在未來18至36個月內實施多項漸進式網絡安全改進，以增強我們的防禦能力和韌性。儘管我們正在進行和預期的網絡安全努力，但成功的網絡安全事件可能會導致額外的物質成本，包括與丟失敏感信息、修復對我們運營至關重要的基礎設施或功能、應對訴訟或監管調查有關的成本，以及與對我們的聲譽、財務狀況、經營業績或現金流造成重大不利影響有關的成本。

第三方合作伙伴風險

第三方未能及時生產優質產品或提供可靠服務，可能導致我們的項目開發和運營出現延誤，從而損害我們的聲譽、對我們的合作伙伴關係造成不利影響或對我們的增長造成不利影響。

我們的成功取決於我們及時開發和運營項目的能力，這部分取決於第三方為我們提供及時可靠的產品和服務的能力。在開發和運營我們的項目時，我們依賴符合我們設計規格的產品以及由第三方製造和供應的組件，以及分包商提供的服務。我們亦依賴分包商進行與我們項目相關的絕大部分建築及安裝工作，而我們經常需要聘用我們並無經驗的分包商。

倘我們的任何分包商未能提供符合或超出客户期望的服務或履行我們的合約承諾，我們的聲譽、業務及經營業績可能受到損害。此外，倘我們無法與產品及服務供應商取得保證及其他合約保障，我們可能會對客户承擔責任或就受影響產品及服務產生額外成本，從而可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。此外，這些產品或服務的任何延誤、故障、效率低下或中斷都可能對我們項目的質量和性能造成不利影響，並需要大量費用來維護和維修我們的項目。這可能導致我們在生產和分銷可再生能源以及產生相關環境屬性中斷，難以維持現有關係並吸引新關係，或損害我們的品牌、聲譽或增長。

我們的項目依賴於與第三方擁有及運營的配電及輸電設施及輸氣管道的互連及接入，因此面臨與該等設施的開發及運營縮減相關的風險。

我們的項目與受監管的公用事業公司擁有和運營的配電和輸電設施相互連接，這些設施用於提供我們生產的可再生電力。我們的RNG項目類似地與輸送RNG所需的天然氣分配和州際管道系統互連。該等配電或輸電設施的營運或發展失敗或延誤可能導致收入損失或違反合約，因為該等失敗或延誤可能限制我們的營運項目交付的可再生天然氣及可再生電力的數量，或延誤我們的建設項目的完成。此外，由於配電和輸電限制，我們的某些運營項目的發電量可能會被無償削減，減少我們的收入，並削弱我們充分利用特定項目潛力的能力。該等故障或減產水平超出預期，可能會影響我們履行供應協議的能力，並對我們的業務造成不利影響。此外，由於聯邦政府要求的維護關閉，我們不時會遇到工作中斷。

我們依賴於我們與廢物管理和共和國服務的關係，以運營和維護我們的多個可再生能源和可再生電力項目的垃圾填埋場。

目前，我們在廢物管理公司經營的堆填區經營七個可再生能源項目(六個可再生天然氣項目和一個可再生電力項目)，並在共和服務公司經營的堆填區經營兩個可再生天然氣項目。我們位於廢物管理運營的垃圾填埋場的項目在2023年和2022年分別佔我們收入的37.3%和38.9%。2023年和2022年，我們位於共和服務運營的垃圾填埋場的項目分別佔我們收入的22.2%和25.1%。我們依賴廢物管理和共和服務運營和維護其垃圾填埋設施，並提供持續的廢物供應，以轉化為RNG和可再生電力。此外，我們認為我們與這些垃圾填埋場運營商的關係是我們增加項目增長戰略的重要因素。如果我們失去了這兩個垃圾填埋場中的任何一個

如果堆填區營運者因糾紛、我們在其設施的運作出現問題或其他原因，可能會要求終止相關項目，並不太願意在未來的項目上與我們合作。

此外，廢物管理和共和服務公司可以尋求在其他現有的垃圾填埋場開發自己的廢物轉化為可再生能源的項目，而不是與我們簽訂這些項目的合同。如果不能保持這些良好的關係，可能會對我們的業務、增長戰略、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們有很大的客户集中度，有限數量的客户佔我們收入的很大一部分。

2023年，對瓦萊羅、通用電氣沃倫和高頻辛克萊的銷售額分別約佔我們營業收入的22.0%、11.7%和11.7%。2022年，埃克森美孚、瓦萊羅和阿納海姆市的銷售額分別約佔我們營業收入的32.0%、17.0%和7.6%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，五家客户分別佔我們應收賬款的70.7%和69.0%。我們最大客户的收入可能會根據客户的業務需求、市場狀況或其他我們無法控制的因素而不時波動。如果我們的任何最大客户終止與我們的關係，這種終止可能會對我們的收入和運營結果產生不利影響。

資本和信用風險

我們的高級信貸安排可能不足以滿足我們的財務需求，幷包含可能限制我們的業務活動和獲得其他形式信貸的財務和運營限制。

我們的優先信貸安排包括8000萬美元的本金定期貸款，其中64.0美元截至2023年12月31日仍未償還，以及1.2億美元的循環信貸額度，截至2023年12月31日尚未提取。隨着我們業務的增長，這一設施可能不足以滿足我們的財務需求。高級信貸安排將於2026年12月到期，我們可能無法以可接受的條款延長或更換它，或者根本無法。此外，管限我們貸款的信貸協議(“經修訂信貸協議”)施加業務限制，並載有其他契約，要求我們符合指定的財務比率及財務測試。根據經修訂的信貸協議，我們須維持：

經修訂的信貸協議受慣例違約事件的影響，並預計，如果任何財政季度（x）平均每月D3 RIN價格低於每個RIN 0.80美元，以及（y）該季度的綜合EBITDA低於600萬美元，則我們將違約。有關高級信貸安排和經修訂的信貸協議的其他資料，可在第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—流動資金和資本資源”中找到。

吾等未能遵守該等契諾可能導致宣佈違約事件，並導致吾等無法根據經修訂信貸協議借貸。除防止根據經修訂信貸協議額外借貸外，倘違約事件未能糾正或豁免，可能導致融資項下未償還債務的到期日加快，而吾等須即時償還所有未償還款項。如果發生違約事件，我們可能無法在任何適用的補救期內或根本無法補救。截至2023年12月31日，我們已遵守所有契諾。

經修訂信貸協議項下的浮息債務可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

經修訂信貸協議項下之借貸乃按浮動利率計息，尤其是彭博短期銀行收益率指數（“BSBY”），其將隨市況變動而波動。如果BSBY增加，我們的利息支出將機械增加，這可能會對我們的現金流以及我們償還債務和為我們的運營提供資金的能力造成不利影響。此外，BSBY是一個相對較新的參考利率。因此，基於其有限的歷史表現及其他可用資料，BSBY的未來表現無法準確預測，這可能導致我們的利息開支增加，從而可能對經修訂信貸協議項下的利息支付金額造成不利影響。

此外，2023年11月15日，彭博指數服務有限公司宣佈永久停止 BSBY其所有男高音將於2024年11月15日生效。根據我們經修訂信貸協議的條款，BSBY終止時使用的第一個替代參考利率為由CME Group Benchmark Administration Limited管理的定期SOFR，加上等於（i）為期一個月的借貸每年0. 11448%及（ii）0. 26161%的“SOFR調整”。

三個月期限（或其他期限）的借款每年支付。假設經修訂信貸協議項下的參考利率在BSBY終止後過渡至SOFR期限加上適用SOFR調整，如果SOFR期限增加，我們的利息開支將機械增加，這可能對我們的現金流以及償還債務和為我們的運營提供資金的能力造成不利影響。

我們將來可能會被要求撇銷或減值資本化成本或無形資產，或我們可能會產生重組成本或其他費用，每一項都會損害我們的盈利。

根據公認會計原則，我們將與收購、待收購、項目開發成本、項目融資相關的利息成本以及某些能源資產相關的支出和墊款資本化。此外，我們還有相當多的未攤銷資產。於2023年，我們錄得減值支出90萬美元，其中80萬美元涉及已識別不再使用的RNG機械及原料加工設備，10萬美元涉及過時REG關鍵備件。於2022年，我們錄得減值支出2. 1百萬元，涉及我們對未來現金流量的估計（不超過可再生電力設施的賬面值），以及與Montauk Ag Renewables的持續開發及RNG設施的資產部分有關的離散支出1. 4百萬元及1. 1百萬元。於2021年，我們錄得減值開支80萬元與持續的可再生電力設施退役有關，以及錄得減值開支40萬元與一個可再生天然氣設施的若干資產有關。此外，在未來期間，我們可能不時被要求從盈利中扣除，金額等於任何未攤銷資本化支出和墊款，扣除我們估計將通過出售或其他方式收回的任何部分，涉及：（i）任何正在出售、永久關閉、減值或尚未產生或預期不會產生足夠現金流的業務或其他資產；（ii）任何尚未完成的待決收購；（iii）任何預期不會成功完成的項目；及（iv）任何被確定為減值的商譽或其他無形資產。重大撇銷或減值變動可能對我們遵守經修訂信貸協議項下財務契諾的能力造成不利影響，並對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

新興成長型公司風險

只要我們是一家新興成長型公司，我們就不會被要求遵守適用於其他上市公司的某些規定。

根據《就業法案》的定義，我們是一家新興的成長型公司。與其他上市公司不同，只要我們是一家新興成長型公司，可能在2021年1月22日IPO完成後的五個完整財政年度內，我們就不需要提供審計師的證明報告，説明管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404(B)條對我們的財務報告內部控制制度的有效性進行評估；(Ii)遵守PCAOB通過的要求強制審計公司輪換或補充審計師報告的任何新要求，其中要求審計師提供有關發行人的審計和財務報表的額外信息；(Iii)提供有關大型上市公司要求的高管薪酬的某些披露；或(Iv)就高管薪酬和任何先前未獲批准的金降落傘薪酬進行不具約束力的諮詢投票。此外，《就業法案》規定，新興成長型公司可以利用經修訂的1933年《證券法》第7(A)(2)(B)條規定的延長過渡期(證券法“)，採用新的或修訂的財務會計準則。我們打算利用《就業法案》允許採用新的或修訂後的財務會計準則的較長階段，直到我們不再是一家新興的成長型公司。如果我們隨後選擇遵守這些上市公司的生效日期，根據《就業法案》，這種選擇將是不可撤銷的。

在2021年1月22日IPO之後的五年內，我們仍將是一家新興的成長型公司，儘管如果我們在一個財年的收入超過10.7億美元，非附屬公司持有的普通股市值超過7.00億美元，或者在三年內發行超過10億美元的不可轉換債券，我們將更早失去這一地位。

只要我們依賴新興成長型公司可獲得的任何豁免，您收到的有關我們高管薪酬和財務報告內部控制的信息就會少於非新興成長型公司的發行人。我們無法預測投資者是否會因為我們將依賴這些豁免而發現我們的普通股吸引力下降。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們的普通股可能會出現不那麼活躍的交易市場，我們的股價可能會更加波動。

如果我們發現未來的重大弱點或未能維持有效的內部控制系統，我們可能無法準確或及時地報告我們的財務狀況或經營結果，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們必須遵守美國證券交易委員會實施薩班斯-奧克斯利法案第302和404節的規則，這兩節要求管理層在我們的季度和年度報告中認證財務和其他信息，並提供關於財務報告控制有效性的年度管理報告。作為一家新興的成長型公司，我們的獨立註冊會計師事務所將不需要正式證明我們對財務報告的內部控制的有效性

404節直到我們不再是一家新興的成長型公司。在這個時候，如果我們的獨立註冊會計師事務所對我們的控制措施的記錄、設計或操作水平不滿意，它可能會出具一份不利的報告。

為了符合上市公司的要求，我們採取了各種行動，包括實施更多的內部控制程序和程序，聘請更多的會計或內部審計人員，增加對外部專家的使用，未來可能需要採取更多行動。測試和維護內部控制可以將我們管理層的注意力從對我們業務運營至關重要的其他事務上轉移開。如果我們發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點，或無法遵守第404條的要求，或斷言我們的財務報告內部控制有效，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所無法就我們的財務報告內部控制的有效性發表意見，投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。此外，我們可能會受到美國證券交易委員會或其他監管機構的調查，這可能需要額外的財務和管理資源。

普通股風險

我們的普通股可能會在不止一個市場交易，這可能會導致價格波動。

該公司的普通股在納斯達克資本市場上市，股票代碼為“MNTK”，在日本證券交易所上市，股票代碼為“MKR”。我們普通股的交易在納斯達克資本市場以美元進行，在日本證券交易所以ZAR進行，並且在不同的時間進行，原因是美國和南非的時區、交易日和公共假期不同。由於這些和其他因素，我們普通股在這兩個市場的交易價格可能會有所不同。任何一家交易所普通股價格的下降都可能導致另一家交易所普通股交易價格的相應下降。

未來我們普通股在公開市場上的銷售可能會導致我們普通股的市場價格下降。

在公開市場上出售我們普通股的大量股票，或者認為這些出售可能會發生，可能會壓低我們普通股的市場價格，並可能削弱我們籌集資金的能力

通過出售額外的股權證券來籌集資本。我們的許多現有股權持有人持有的股權價值有大量未確認的收益，並可能採取措施出售其股票或以其他方式確保這些股票的未確認收益。此外，根據第四次修訂和重新發行的本票的條款，MNK必須使用出售我們所質押的976,623股普通股的任何收益作為MNK的貸款義務的擔保，以償還本票據項下的到期金額。這些出售可能會對我們普通股的現行市場價格產生下行影響。這筆貸款的到期日已被延長至2033年，但MNK將繼續評估完成這些股票出售的選擇，包括但不限於在美國登記出售或承銷發行，或直接向南非投資者出售。我們在標的票據中也有違約條款，根據該條款，MNK可以在適用法律允許的情況下，通過將股份交還給我們來滿足票據的要求。我們無法預測MNK或其他股東出售普通股的時機或可能對我們普通股的現行市場價格產生的影響。

我們是納斯達克規則意義上的“受控公司”，因此，我們有資格並打算依賴於某些治理要求的豁免和減免。

Copelyn先生和Govender先生的股東聯營公司已達成財團協議，根據該協議，他們同意在董事選舉中投票表決我們的普通股時共同採取行動。截至2024年2月28日，財團協議各方共實益擁有我們普通股的52.3%。這樣一來，我們就是納斯達克公司治理標準意義上的“受控公司”。根據這些公司管治標準，在董事選舉中，超過50%的投票權由個人、集團或另一家公司持有的公司，即為“受控公司”，並可選擇不遵守某些公司管治要求。例如，受控公司不需要具備：

只要我們仍然是一家受控公司，我們就可以依賴任何或所有這些豁免。

我們資本股權的集中可能會限制我們的股東影響公司事務的能力，並可能涉及其他風險。

作為財團協議的結果，某些股東控制着需要股東批准的事項，包括選舉我們的董事和批准重大公司交易。這種所有權集中還可能產生延遲或阻止控制權變更的效果，否則，管理層以外的股東可能會認為控制權變更是有益的。因此，其他股東可能對重大公司交易和其他公司事務沒有任何影響力。還有一種風險是，某些控股股東可能擁有與其他股東不同的利益，他們將以犧牲其他股東的利益為代價，追求對自己有利的議程。

我們的某些董事居住在美國境外，可能難以在美國執行鍼對他們的判決。

我們的兩名董事、所有高管和我們所有的運營資產都居住在美國。導演科普林、戈文德、艾哈邁德和謝克是南非居民。因此，您可能無法在美國或其他地方向我們的某些董事送達法律程序，包括美國聯邦證券法規定的事項。這可能會使在美國對這些個人提起訴訟變得困難或不可能，如果一個人認為他們的權利根據適用法律或其他方式受到了侵犯。即使成功地提起了這類訴訟，美國和南非的法律也可能使判決無法執行。

一般風險因素

我們發行與融資、收購、投資、股權激勵計劃或其他相關的額外股本將稀釋股東的權益。

我們預計未來將發行額外的股本，這將導致股東的股權被稀釋。根據我們的股權激勵計劃，我們預計將向員工、董事和顧問授予股權獎勵。我們未來還可能通過股權融資籌集資金。作為我們業務戰略的一部分，我們可能會收購或投資公司，併發行股權證券來支付任何此類收購或投資。任何此類額外股本的發行可能會導致股東的所有權權益顯著稀釋，我們普通股的每股價值下降。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究報告，或發表不準確或不利的研究報告，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場將受到證券或行業分析師發佈的關於我們的研究和報告的影響。如果證券或行業分析師發起報道，而一名或多名跟蹤我們的分析師下調了我們的普通股評級，或發表了關於我們公司的不準確或不利的研究報告，我們的普通股股價可能會下跌。如果分析師公佈的我們普通股的目標價格低於歷史銷售價格或我們普通股當時的公開價格，可能會導致我們的股價大幅下跌。此外，如果這些分析師中的一位或多位停止對我們的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們普通股的需求可能會減少，這可能會導致我們的普通股價格和交易量下降。

我們高度依賴我們的高級管理團隊和其他高技能人才，如果我們不能成功吸引或留住高素質人才，我們可能無法成功實施我們的商業戰略。

我們的成功在很大程度上取決於我們高級管理團隊的持續服務，以及我們吸引、激勵、培養和留住足夠數量的其他高技能人才的能力，包括工程、設計、財務和支持人員。我們的高級管理團隊在可再生能源行業擁有豐富的經驗，我們相信他們的深厚經驗有助於我們繼續取得成功。由於任何原因，包括辭職或退休，我們的高級管理團隊中的任何一名或多名成員的流失可能會削弱我們執行業務戰略的能力，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

對合格的高技能人才的競爭可能會很激烈，我們不能向您保證，我們現在或將來都會成功地吸引或留住這些人才。任何無法招聘、培養和留住合格員工的情況都可能導致員工高流動率，並可能迫使我們支付更高的工資，這可能會損害我們的盈利能力。此外，我們不為我們的任何管理高管購買關鍵人員保險，並且失去任何關鍵員工或我們無法根據需要招聘、發展和留住這些人員，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們是否有能力定期支付普通股股息取決於我們的董事會的酌情權。

我們的普通股將沒有合同或其他合法的分紅權利。未來我們普通股的股息支付將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、財務狀況、資本要求、負債水平、適用於支付股息的法律和合同限制以及董事會認為相關的其他考慮因素。因此，我們可能不會支付，或可能不得不減少或取消我們普通股的股息支付，這可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

項目1B。懸而未決的STaff評論。

沒有。

項目1C。計算機的保安。

我們制定了識別、評估和管理與網絡安全威脅相關的重大風險的程序。有關來自網絡安全威脅的風險如何影響我們業務的討論，請參閲本10-K表格中“網絡安全和信息技術風險”標題下的風險因素討論。

風險管理和戰略

企業風險管理是由我們的首席執行官、首席財務官、首席法務官和負責運營、業務發展和環境、健康和安全的副總裁組成的執行管理團隊的責任。我們的執行管理團隊每週開會，並在相關的情況下臨時討論網絡安全問題。我們的董事信息技術部門直接向首席執行官報告，我們的內部審計部門董事主要負責網絡安全風險的管理。我們的信息技術董事是一個活躍的ISC2經過認證的會員，擁有14年的信息技術經驗，即為小型組織開發專注於私有和混合雲計算系統的解決方案。根據我們的整體企業風險管理流程，我們的執行管理團隊監督我們的信息技術部董事和內部審計部董事，以評估、識別和管理網絡安全威脅帶來的重大風險。作為這一過程的一部分，我們在很大程度上依賴第三方提供商來協助我們進行網絡安全風險管理和戰略。這些供應商提供持續服務，包括諮詢服務、訪問虛擬CISO、威脅監測和檢測、威脅應對和緩解戰略、關於新趨勢和發展的最新情況以及政策和程序指導。其他服務提供商根據需要提供有針對性的援助，如安全和法醫專業知識。我們還維護網絡安全保險。

就員工而言，我們推行多方面的安全意識計劃，包括定期為員工提供有關數據保護和惡意軟件檢測、政策和流程意識、定期網絡釣魚模擬以及其他類型的準備測試的強制性培訓。

作為薩班斯—奧克斯利控制的一部分，我們的內部審計部門測試我們的IT政策，包括與密碼、備份和恢復、用户訪問、變更控制以及硬件和軟件維護有關的政策。這些審計評估環境中可能影響財務報告系統和數據的機密性、完整性和可用性的關鍵信息安全和網絡安全風險。 此外，關鍵員工完成一項調查，其中包含與季度薩班斯—奧克斯利認證流程有關的網絡安全問題。倘在該等審核中發現任何構成重大網絡安全風險的監控缺陷，則會向審核委員會及董事會報告。 我們還獲得了某些第三方服務提供商的SOC 2認證。

截至本年度報告表格10—K之日，我們尚未實施正式流程，以監督和識別與我們使用第三方相關的網絡安全威脅風險。 我們正在努力實施第三方風險管理計劃。我們相信，該計劃將使我們能夠更好地識別和管理與我們的第三方服務提供商相關的網絡安全威脅的重大風險。

截至2023年12月31日，我們尚未發現任何網絡安全威脅（包括任何以往網絡安全事件）對我們、我們的業務策略、我們的經營業績或我們的財務狀況造成重大影響的風險。有關可能合理地對我們造成重大影響的網絡安全威脅風險的討論，請參閲本表10—K中“網絡安全和信息技術風險”標題下的風險因素討論。

治理

審核委員會負責監督我們與網絡安全有關的風險，包括檢討我們的網絡安全狀況、新出現的網絡安全發展及威脅，以及我們降低網絡安全風險的策略。 我們的行政管理團隊成員以及信息技術及內部審計董事不時向審核委員會及董事會提供有關網絡安全事件及網絡安全規劃的最新資料。

項目2.道具埃爾蒂斯。

我們在北卡羅來納州土耳其擁有約174英畝土地，我們正在使用這些土地開發Montauk Ag Renewables。 Montauk Ag Renewables在我們的可再生發電部門報告。

我們的首席執行官辦公室位於賓夕法尼亞州匹茲堡。根據租約，我們在該網站租賃了約24，000平方英尺的辦公空間，每月約43，000美元，租約於2033年4月30日到期。

我們還租賃了一個8，400平方英尺的區域辦公室和倉庫，以服務我們在德克薩斯州休斯頓的站點，根據租約，該租約將於2026年12月31日到期，每月約為5，000美元。我們目前擁有並運營15個項目，其中12個為RNG項目，3個為可再生電力項目。見"項目1。業務—我們目前的運營組合"，以進一步説明我們的項目，該信息通過引用納入本項目。

項目3.法律專業塞丁斯。

我們及我們的附屬公司可能不時成為我們正常業務過程中產生的法律訴訟的一方。我們及我們的附屬公司目前並非任何重大未決法律訴訟的當事方，我們的財產亦不受任何重大未決法律訴訟的影響。我們的董事、管理人員、關聯公司或任何記錄所有人或5%以上普通股的實益擁有人均未參與對我們或我們的子公司不利的重大訴訟程序，或擁有對我們或我們的子公司不利的重大利益。

項目4.礦山安全 披露。

不適用。

標準桿T II

項目5.登記人的市場的普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

公司的普通股自2021年1月22日起在納斯達克資本市場上市，股票代碼為“MNTK”，並在日本證券交易所上市，股票代碼為“MKR”。在此之前，該公司的普通股還沒有成熟的公開交易市場。

Montauk普通股持有者

截至2024年3月8日，有12個登記持有人持有143,623,805股Montauk普通股。Montauk普通股的登記持有人數量並不反映其股票由存託機構、經紀商或其他被提名人持有的受益持有人的數量。

性能圖表

下面的股票表現圖表比較了我們的總股票回報與(A)納斯達克綜合指數和(B)一個行業同行的總回報。我們的2023同業集團由我們認為具有可比特徵且屬於同一行業或行業的公司組成，包括ameresco，Inc.、Aometis，Inc.、Anergia，Inc.、Clean Energy Fuels Corp.、Gevo，Inc.和Opal Fuels，Inc.。由於Opal Fuels，Inc.有足夠的交易活動，可以納入我們的2023同業集團，我們將2023同業集團細化為相同行業或行業的公司。我們的2022年同行組由Aometis Inc.、Clean Energy Fuels Corp.和Gevo Inc.組成。2021年11個月的同行組還包括Archaea Energy，Inc.和Renewable Energy Group Inc.，但這些實體在2022年被收購併停止交易，因此，在截至2022年12月31日的以下業績圖表中，無法單獨顯示該集團的總回報。該圖假設在2021年1月22日，也就是我們的普通股在納斯達克資本市場開始交易的那一天，根據當天的收盤價，有100美元投資於我們的普通股和每個指數，並且所有股息都進行了再投資。所顯示的回報是基於歷史事件，並不是為了暗示未來的表現。

以下業績圖表和相關信息是提供的，就交易法第18節的目的而言，不應被視為“徵求材料”或向美國證券交易委員會“存檔”，或以其他方式承擔該節下的責任，也不應通過引用的方式將這些信息納入根據證券法或交易法提交的任何未來申報文件中，除非我們特別將其納入此類申報文件中。

股利政策

該公司在截至2023年12月31日的財政年度沒有支付任何股息，目前打算保留未來的收益，為其業務的運營、增長和發展提供資金。未來有關宣佈和支付股息(如有)的任何決定，將由我們的董事會酌情決定，取決於我們目前和未來債務協議以及DGCL是否遵守合同限制和契諾。任何此類決定也將取決於我們的業務前景、經營結果、財務狀況、現金需求和可用性，以及我們董事會可能認為相關的其他因素。

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

表格10-K第5項所要求的有關股權薪酬計劃的資料在此併入本年度報告第三部分第12項。

發行人回購股權證券

沒有。

出售登記證券所得款項的使用

於2021年1月21日，本公司經修訂的S-1表格(檔案編號333-251312)(註冊聲明“)，被美國證券交易委員會宣佈為與首次公開招股有關的生效。此次IPO的承銷商是Roth Capital Partners。根據註冊説明書，本公司共出售3,399,515股普通股，其中包括(1)本公司發行的2,702,500股新普通股和(2)MNK持有的697,015股本公司普通股。這3,399,515股股票以每股8.5美元的發行價出售，扣除約160萬美元的承銷折扣和公司應支付的發售費用約620萬美元后，公司獲得的淨收益約為1500萬美元。

IPO於2021年1月26日結束。本公司並無直接或間接向(I)本公司任何高級人員或董事或其聯繫人、(Ii)擁有本公司任何類別股權證券10%或以上的任何人士或(Iii)本公司的任何聯屬公司支付該等開支。

從IPO結束到2023年12月31日，Montauk將IPO淨收益中的約1500萬美元用於以下用途：2021年5月收購Montauk Ag Asset，2021年10月購買與Montauk Ag有關的房地產和物業，以及隨後與Montauk Ag Renewables有關的開發活動。一筆無形的金額已用於其他可能的收購和項目。截至2023年12月31日，所有淨收益均由公司使用。

最近出售的未註冊證券

沒有。

項目6.重新部署RVED

項目7.管理Element對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的財務報表以及本年度報告中其他部分以Form 10-K格式包含的這些報表的相關注釋一起閲讀。下面討論的歷史綜合財務數據反映了蒙托克美國公司在2021年1月4日股權交易所之前的運營和財務狀況的歷史結果。繼2021年1月4日股權交易所之後，Montauk USA的綜合財務報表成為我們在股權交易所之前期間的歷史財務報表。

除歷史財務信息外，以下討論和分析包含涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中的預期結果存在重大差異，原因包括在“前瞻性陳述的警示説明”和“第1A項—風險因素”以及本報告其他地方討論的因素。

本節概述我們截至二零二三年十二月三十一日止年度與截至二零二二年十二月三十一日止年度的經營業績。有關我們截至2022年12月31日止年度業績與截至2021年12月31日止年度業績的討論和分析，請參閲我們於2023年3月16日向美國證券交易委員會提交的10—K表格年度報告第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。

概述

Montauk是一家可再生能源公司，專門從事從垃圾填埋場和其他非化石燃料來源回收和加工沼氣，以替代化石燃料。我們開發、擁有和運營RNG項目，使用成熟的技術為運輸行業供應RNG，並使用RNG生產可再生電力。我們是美國最大的RNG生產商之一，參與該行業超過30年。我們建立了12個RNG和三個可再生電力項目的運營組合，通過自我開發，合作伙伴關係和收購跨越六個州。

沼氣是由微生物在沒有氧氣的情況下分解有機物產生的（在一個稱為厭氧消化的過程中）。我們目前的兩個商業規模沼氣來源是LFG和ADG，這是在一個密封罐中生產的，用於分解有機物，如牲畜廢物。我們通常通過與沼氣場地主機簽訂的長期燃料供應協議和物業租賃協議來確保沼氣原料的安全。一旦我們獲得了長期燃料供應權，我們就設計、建造、擁有和運營將沼氣轉化為RNG或使用處理後的沼氣生產可再生電力的設施。我們通過各種短期、中期和長期協議銷售RNG和可再生電力。由於我們正在收集廢甲烷並利用可再生能源，我們的RNG和可再生電力產生寶貴的環境屬性，我們能夠在聯邦和州的倡議下貨幣化。

最新發展動態

資本發展概要

下文概述我們的持續發展增長計劃，分別預期產能貢獻、預期開始營運及資本開支估計，不包括Montauk Ag Renewables Development項目：

已生成但未售出的RIN

我們的盈利能力高度依賴於環境屬性的市場價格，包括RIN的市場價格。由於我們自行營銷我們的RIN的很大一部分，在一段時間內不承諾轉讓可用的RIN的決定將影響我們的收入和運營利潤。我們決定在2024年第一季度不轉移大量已生成並可供轉移的D3 RIN。因此，截至本報告提交時，我們2023年天然氣生產的庫存約為2887個RIN，2024年天然氣生產的庫存約為7250個RIN。我們還沒有承諾轉移庫存中的這些RIN，也沒有達成協議來轉移從預測的未來產量產生的未來RIN。2023年第四季度和2024年1月以及截至2024年2月底的D3 RIN指數平均價格分別約為3.30美元和3.06美元。

二氧化碳的有益利用機會

2024年2月，我們簽署了一份合同，每年從德克薩斯州的四家工廠交付14萬噸生物二氧化碳(“CO2”)。我們打算在德克薩斯州選定的設施捕獲、淨化和液化二氧化碳，屆時二氧化碳將被運送到位於德克薩斯州的電子甲醇設施EE North America(簡稱Eena)。預計交付期限至少為15年，首次交付預計將於2027年開始。我們的目標是在2027年開始投產，我們預計每個設施的資本投資約為15,000美元，預計從2024年下半年開始支出。

REG設施銷售

2024年2月，我們與現場東道主達成協議，在我們現有的REG運營設施的燃料供應到期之前出售燃氣權。我們收到了1,000美元的收益，不再有義務退役或拆除現場的任何機器或設備。收到的收益超過了該地塊的賬面價值。該網站的PPA將於2024年到期，屆時我們估計來自該網站的收入將大幅減少，對該網站未來的運營現金流產生不利影響。此次出售的生效日期為2024年10月1日。在出售方面，我們獲得了燃料供應協議修正案，以延長我們現有的RNG運營設施Atascoita和Coastal Plains的期限。

Montauk Ag資產收購

2021年，我們通過全資子公司Montauk Ag Renewables完成了一項與開發技術相關的資產收購，以從現代農業的廢流中回收剩餘的自然資源，並通過專有和其他工藝精煉和循環利用這些廢物產品，以生產高質量的可再生天然氣，並重新獲取氮、磷和微量營養素的有機肥料替代品(“Montauk Ag Renewables收購”)。

在這些項目繼續開發的同時，我們繼續與北卡羅來納州的監管機構接觸，以確定其是否有資格根據北卡羅來納州的可再生能源組合標準獲得可再生能源信用額度，以預期商業生產。土耳其地點獲準參與皮埃蒙特天然氣可再生天然氣試點計劃，這是朝着獲得北卡羅來納州公用事業委員會頒發的新可再生能源設施資格邁出的一步。2024年1月，我們收到了北卡羅來納州公用事業委員會的通知，北卡羅來納州土耳其的選址獲得了NREF和公共便利與必要性證書的批准。2024年3月，我們提交了一份關於NREF申請的修正案，我們預計將在2024年就NREF的指定做出決定。獲得這一稱號可能會對該地點公用事業基礎設施的時間安排產生影響。我們與皮埃蒙特天然氣公司簽署了北卡羅來納州土耳其地點的回執互聯協議。本協議旨在與北卡羅來納州土耳其的開發時間表相吻合。

關於2023年7月與杜克能源公司(Duke Energy)達成的REC協議，我們的董事會於2023年9月批准為北卡羅來納州開發項目第一階段提供資金。一旦第一階段的建設完成，設施完全投產，該項目將通過在土耳其設施部署多達8條運營加工線，提供足夠的產能來滿足杜克大學的REC協議。包括收購蒙托克可再生能源公司、收購北卡羅來納州土耳其的資產以及將北卡羅來納州木蘭市的反應堆遷至北卡羅來納州土耳其的原始設備在內，我們目前預計第一階段的資本投資將在140,000美元至160,000美元之間。

我們繼續預計八條加工線中的第一條將於2024年第二季度投入運營，目前我們正在規劃剩餘加工線的滾動試運行時間表，從2024年下半年開始，一直持續到2025年下半年。我們繼續預計將在2025年開始產生收入，並預計在2025年下半年最終投產後有足夠的產能滿足Duke REC協議。在第一階段的全部產能下，我們預計每天能夠處理超過12萬個養豬場的原料，這相當於每天收集超過200噸垃圾。我們目前估計，該項目第一階段將通過19萬至20萬MMBtu和25000至3萬兆瓦時的組合，每年產生約45000至5萬兆瓦時的當量。我們還估計，在具備全部加工能力的情況下，該項目一期工程每年將額外生產1.7萬至2萬噸有機肥替代品。

我們繼續與我們的工程師合作，通過優化對現已獲得專利的反應堆技術進行改進。然而，我們還沒有完成我們的改進，我們還沒有在北卡羅來納州土耳其的地點實現商業運營。對反應堆技術的改進旨在部署在北卡羅來納州土耳其的地點。2023年，我們完成了將北卡羅來納州木蘭市的反應堆搬遷到北卡羅來納州土耳其的工作，實現了一地集中處理。作為集中化的一部分，並結合反應堆的優化，我們評估了北卡羅來納州木蘭市反應堆的各種資產不再適用於改進的反應器工藝。因此，我們在2022年記錄了約1,393美元的減值費用，涉及我們確定不再使用的2021年5月收購Montauk Ag Renewables時最初獲得的資產。

我們繼續開發與Montauk Ag Renewables的機會，不能保證我們與此次收購相關的計劃將達到我們的預期。公用事業互聯，無論是進出我們的集中式土耳其，NC加工設施都取決於我們控制之外的因素。我們目前的施工時間表和成本分別受到延誤或成本增加的影響。我們繼續設計和規劃北卡羅來納州土耳其工廠的發展，以用於

商業化生產。我們預計，北卡羅來納州木蘭市的工廠將用於各種原料加工需求。根據我們目前的發展時間表預期，我們預計將在2025年開始重大的創收活動。我們打算與更多的農場簽訂合同，為未來的生產過程確保原料來源。

Pico消化能力增加

就筆克原料修訂案（“筆克原料修訂案”）而言，該奶製品於二零二二年開始提供第一次及第二次增加的原料，並按筆克原料協議的規定向奶製品作出三次付款。我們現有消化工藝效率的提高和水管理的改進使我們能夠處理增加的原料量，我們目前預計一旦從乳品廠收到所有增加的原料量，這些原料量將增加5%至10%。 我們的奶牛場主辦方告訴我們，他們預計將在2025年交付最終增加的原料量，屆時我們將向奶牛場支付最後的合同付款。

2023年，CARB完成了筆克設施臨時CI申請的工程審查，併發布公眾意見。公眾意見期截至2023年3月14日，我們沒有收到任何重要意見。 CARB認證了我們的Tier 2應用程序，認證CI值從2022年第四季度開始用於報告和生成LCFS信用。我們已於二零二三年第二季度釋放剩餘天然氣。

我們於二零二二年完成消化能力項目的設計，並繼續產生與項目最後調試階段相關的資本開支。 於二零二三年，我們成功啟用額外消化能力及新接收坑，兩者目前均已投入運作。我們已開始利用增加的接收坑容量，並一直致力於通過額外的消化容量增加原料氣的可用性。我們繼續在2024年第二季度進行消化能力增長的最後一次擴大，目前預計將在2024年第三季度提高產量。

第二個Apex RNG設施

2022年，我們宣佈計劃在Apex填埋場興建第二座再生天然氣處理設施。目前，填埋場主機提供的沼氣原料超過了我們現有的處理能力，因此觸發了根據我們現有的燃料供應協議增加第二個設施。 由於垃圾填埋場的垃圾攝入量不斷增加，我們相信，每天增加2，100 MMBtu的生產能力將使我們能夠處理目前預測的來自垃圾攝入量增加的沼氣原料量。 雖然堆填區主辦單位繼續增加廢物攝入量，但我們預計在第二個設施投入使用後，我們可能會有一段時間的可用容量過剩。 我們目前預計2024年第四季度的商業運營。 我們繼續為該項目承擔資本開支。

Bowerman RNG項目

2023年，我們宣佈計劃在加利福尼亞州歐文市的Frank R.鮑爾曼垃圾填埋場預計該項目將處理超過REG設施現有能力的大量且不斷增加的沼氣。預計2026年投入使用，我們繼續預計資本投資將在85，000—95，000美元之間，預計每天的生產能力約為3，600 MMBtu，假設目前預測的沼氣原料量預計在投入使用時可從宿主填埋場獲得。

藍色花崗巖RNG項目

2023年，我們宣佈計劃進入南卡羅來納州，並開發一個新的垃圾填埋氣至RNG設施。預計該計劃的項目在投產後每天將貢獻約900MMBtu的生產能力。我們繼續設計和規劃設施的發展和位置，因為我們繼續產生資本開支。我們繼續檢討與互連機會有關的各種替代方案，作為我們考慮承購方案的一部分，並瞭解該等替代方案可能與初步開發項目假設不同。我們預計最初包含在我們的開發假設中的公用事業互連將接受該設施的生產，但將需要其他升級而不會影響我們的互連。 然而，這些升級已經推遲了我們對該設施調試的預期至2026年。

Raeger Capital Improvement

於二零二二年，董事會批准了一項資本改善項目，將Raeger設施升級至生產。該基本項目於二零二二年動工，改善工程於二零二三年下半年投入商業運作。

主要趨勢

影響可再生燃料市場的市場趨勢

我們認為，對RNG需求的增長歸因於多種因素，包括公眾對可再生能源的支持不斷增加、美國政府提高能源獨立性的行動、對天然氣動力汽車需求的增加、創造就業機會以及對可再生能源行業的投資增加。

RNG長期增長的主要驅動因素包括以下因素：

影響我們未來經營業績的因素：

將電力項目轉換為RNG項目：

我們定期評估將現有設施從可再生電力轉換為RNG生產的機會。這些機會往往對任何商業電力設施最具吸引力，因為相對於市場電價電力加REC的銷售，RNG加RIN的銷售具有良好的經濟性。自2014年來自垃圾填埋場的RNG有資格獲得D3 RIN以來，這一戰略一直是一種越來越有吸引力的增長途徑。然而，在項目轉換期間，電力項目在作為RNG設施開始運營之前處於離線狀態，存在生產缺口，這可能會對我們產生不利影響。這一時間效應可能會因我們潛在的可再生電力項目轉換而對我們的運營業績產生不利影響。在完成轉換後，我們預計RNG投產後所增加的收入將足以抵銷來自可再生電力生產的收入損失。從歷史上看，我們在我們的商業電力設施(如Atasocita和Coastal Plains)逐步利用這些機會。

收購和開發渠道

由於以下原因，我們開發管道的時間和範圍會影響我們的運營結果：

監管、環境和社會趨勢

監管、環境和社會因素是激勵RNG和可再生電力項目發展的關鍵驅動因素，並影響這些項目的經濟。我們可能會對某些激勵措施進行立法和監管改革，例如RIN、RECs和GHG倡議。2023年7月12日，環保局在聯邦登記冊中發佈了2023-2025年RFS數量要求的最終規則。2023年、2024年和2025年三年纖維素生物燃料的最終產量分別為838、1090和13.76億林肯。環保局在這項裁決中沒有最終確定ERIN計劃，但它表示將繼續為ERIN計劃的潛在路徑而努力。然而，環保局沒有為修訂後的ERIN計劃設定新的日期。2024年和2025年最終規則中的纖維素生物燃料數量低於擬議數量，因為它們不包括來自Erins的纖維素生物燃料。最終規則還包括對現有RFS計劃的重大變化，稱為沼氣監管改革，這將要求RNG行業修改所有RIN的生成方式。2024年7月1日或之後註冊的新的RFS參與設施將必須滿足從2024年7月1日開始的沼氣監管改革條款。在2024年7月1日之前註冊的現有RFS參與設施將在2025年1月1日之前遵守沼氣監管改革。對於現有註冊者，註冊更新必須在2024年10月1日之前提交。2025年1月1日，所有RFS參與者必須遵守沼氣監管改革規定。環保局最終確定了一項限制，即一個設施的沼氣在建議的RFS下只有一次使用(即，生物中間體、RNG或通過沼氣封閉分配系統的CNG/LNG)。環保局澄清説，這並不排除在同一設施中使用非RFS。

2023年12月，CARB發佈了新的LCFS規則的正式提案。擬議的規則將把2030年CI削減目標的嚴格性從20%提高到30%，並創建2045年90%的目標。這一減少將產生潛在的影響，減少計劃中的淨學分數量。然而，行業可能會看到定價波動，包括可能增加LCFS信貸價格。擬議中的規則還包括，到2040年，對於CNG的使用，逐步淘汰用於乳製品和豬糞的避免甲烷的路徑，並在2045年之前，逐步取消用於生產氫氣的RNG。對於2030年後破土動工的所有項目，將取消區域外項目的RNG交付能力/賬簿和索賠撥備。從2041年開始，這些項目將被要求展示實物交付要求。

LCFS計劃的變更需要每年對分配給項目的CI評分進行驗證。每年的核查可能對項目的盈利能力產生重大影響，特別是在畜牧場項目的情況下。

影響收入的因素

我們的總經營收入包括可再生能源及相關的環境屬性銷售。可再生能源銷售主要包括銷售沼氣，包括LFG和ADG，出售或轉換為可再生電力。環境屬性是由可再生能源產生和貨幣化的。

我們報告了兩個業務部門的收入：可再生天然氣和可再生發電。公司涉及公司職能的額外離散財務資料；主要用作共享服務中心，以維持行政、會計、庫務、法律、人力資源、税務、環境、工程及其他未分配至分部的營運職能。因此，公司實體不確定為經營分部，但為與本公司綜合財務報表對賬之目的而單獨披露。

我們的營業收入是根據公佈的指數價格定價的，指數價格可能會受到我們無法控制的因素的影響，例如市場對大宗商品定價和監管發展的影響。不將可轉讓的RIN貨幣化的戰略決定將對我們的運營收入和運營利潤產生影響。由於我們自行營銷我們的RIN的很大一部分，並且RFS基於年度合規性，任何不在一個季度內將可用RIN貨幣化的戰略決定都可能影響財政年度確認的運營收入的時間。我們的特許權使用費按收入的百分比進行組織，特許權使用費

付款隨着收入的變化而波動。由於這些因素，我們將主要重點放在管理生產量以及運營和維護費用上，因為這些因素更容易由我們控制。

RNG生產

我們的RNG產量水平受多種因素的影響而波動，包括：

生產中斷：我們正在進行的垃圾填埋場的廢物放置操作中斷，惡劣天氣事件，或故障或退化 我們或垃圾填埋場運營商的設備或互聯或傳輸問題可能會導致我們的RNG產量減少。我們努力通過預防性維護、工藝改進和設備的靈活重新部署，積極主動地解決可能出現的任何問題，以最大限度地提高生產和使用壽命。

定價

我們的可再生天然氣和可再生發電分部的收入主要由我們的承購協議和購買協議下的價格以及我們生產的可再生天然氣和可再生電力的數量推動。我們根據多項短期及中期協議向對手方出售由我們的項目生產的天然氣，合約期介乎三年至五年不等。我們與交易對手方的合約通常以所生產的RNG不同的天然氣價格指數為基礎。我們的電改電項目所生產的所有可再生電力均根據長期合約出售予信譽良好的對手方，通常與自動扶梯訂立固定價格安排。

環境屬性的定價佔我們收入的很大一部分，受各種因素影響，包括監管和行政行動以及商品定價。

於2023年第一季度，筆克奶牛場項目獲CARB授予更具吸引力的CI，從而在堆填區項目產生的多個項目中產生LCFS信貸。

銷售RIN（受市場價格波動影響）佔我們收入的很大一部分。我們透過遠期銷售RIN來管理該等波動的風險，儘管目前我們只在產生的歷年內出售RIN。我們並無就轉讓2024年生產產生的重大RIN作出承諾。由於承付款的遠期出售，一年內貨幣化的環境屬性的實際價格可能與指數價格不直接對應。

影響運營費用的因素

我們的經營費用包括特許權使用費、運輸、集採及生產燃料費用、項目運營及維護費用、一般及行政費用、折舊及攤銷、出售資產淨虧損（收益）、減值虧損及交易費用。

關鍵運營指標

總營業收入反映了可再生能源的銷售和相關環境屬性的銷售。因此，我們的收入主要受RNG和可再生電力的單位產量、環境屬性的生產以及我們將該等生產貨幣化的價格所影響。下文概述了這些關鍵指標：

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度比較

下表總結了上述關鍵運營指標，我們使用這些指標來衡量績效。