美國 美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格 10-K

(標記 一)

☒ 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告

對於 截止的財政年度12月31日, 2023

或

☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

從中國到日本的過渡期，從現在到現在，從現在到現在的過渡期。

佣金 文件編號：000-21467

Alto 配料公司

(註冊人的確切名稱與其章程中規定的名稱相同)

註冊人的電話號碼，包括區號：(916)403-2123

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示 。是的☐不是 ☒

如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用勾號表示 。是的☐不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2) 在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒沒有☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交的每個交互數據文件。是☒沒有☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果 是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估 編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，請用複選標記表示備案文件中包括的註冊人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要根據§240.10D-1(B)對註冊人的任何高管在相關恢復期間收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是，☐不是☒

註冊人的非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的 總市值，參考該股票的 收盤價計算，約為美元210.8截至2023年6月30日，註冊人 最近完成的第二財政季度的最後一個工作日。

截至2024年3月12日， 75,697,150登記人普通股股份，每股面值0.001美元，和896股登記人無投票權普通股，每股面值0.001美元，流通在外。

通過引用合併的文件 ：第三部分以引用的方式納入了註冊人於2024年4月29日或之前提交的2024年股東年會委託書（“委託書”）中的某些信息。

目錄表

注意事項 聲明

All statements included or incorporated by reference in this Annual Report on Form 10-K, other than statements or characterizations of historical fact, are forward-looking statements. Examples of forward-looking statements include, but are not limited to, statements concerning projected net sales, costs and expenses, and margins; projected additional EBITDA or Adjusted EBITDA; the expected timing, cost and effects of our capital improvement projects, including our carbon capture and storage project and our corn oil and high protein system at our Magic Valley facility, and other strategic and business initiatives; expectations surrounding our repairs and maintenance activities and their timing, costs and effects; our business outlook and expected performance in future periods; the sufficiency of our liquidity and capital resources; our ability to continue as a going concern; our accounting estimates, assumptions and judgments; the demand for specialty alcohols and essential ingredients; the competitive nature of and anticipated growth in our industry; production capacity and goals; our ability to consummate acquisitions, if any, and integrate their operations successfully; and our prospective needs for additional capital. These forward-looking statements are based on our current expectations, estimates, approximations and projections about our industry and business, management’s beliefs, and certain assumptions made by us, all of which are subject to change. Forward-looking statements can often be identified by words such as “anticipates,” “expects,” “intends,” “plans,” “predicts,” “believes,” “seeks,” “estimates,” “may,” “will,” “should,” “would,” “could,” “potential,” “continue,” “ongoing,” similar expressions and variations or negatives of these words. These statements are not guarantees of future performance and are subject to risks, uncertainties and assumptions that are difficult to predict. Therefore, our actual results could differ materially and adversely from those expressed in any forward-looking statements as a result of various factors, some of which are listed under “Risk Factors” in Item 1A of this report. These forward-looking statements speak only as of the date of this report. We undertake no obligation to revise or update publicly any forward-looking statement for any reason, except as otherwise required by law.

第I部分

第 項1.業務

業務 概述

我們生產和銷售可再生燃料和基本 配料。我們也是美國最大的特種酒精生產商。

我們經營五個酒精生產設施。 我們的三個生產設施位於伊利諾伊州，一個位於俄勒岡州，另一個位於愛達荷州。我們的酒精年生產能力為3.5億加侖，包括燃料級乙醇和特種酒精，包括工業、製藥和高品質食品級酒精和飲料級酒精。其中，我們每年可生產多達1.1億加侖的特種酒精 ，具體取決於我們在高品質飲料級酒精和其他質量規格酒精中的產品組合。 我們銷售和分銷我們工廠生產的所有酒精以及第三方生產的酒精。2023年，我們銷售和分銷了約3.83億加侖我們自己的酒精以及第三方生產的燃料級乙醇， 和超過150萬噸的基本成分（以幹物質為基準）。

我們還專門通過Eagle Alcohol子公司進行 特種酒精的散裝分銷。我們從供應商處購買散裝酒精，然後儲存、變性、包裝和轉售較小尺寸的酒精產品，包括油罐車、手提箱和桶，這些產品通常比散裝酒精高得多。 我們通過我們自己的專用卡車車隊 和通用承運商向飲料、食品、工業和相關流程行業的客户交付產品。

我們報告我們的財務和經營業績 分為三個部分：（1）北京生產，包括生產和銷售我們位於伊利諾伊州北京市的 三個生產設施（我們稱之為北京校區）生產的酒精和基本成分，（2）營銷和分銷，其中包括 公司生產的酒精和基本成分的市場營銷和商業交易，以及銷售來自第三方的燃料級 乙醇，以及（3）西部生產，包括生產和銷售在我們的兩個西部生產設施生產的可再生燃料和基本 成分，其中沒有一個單獨的重要性嚴重到 不能被視為單獨報告的分部。

我們 的使命是從可再生資源中生產最高質量、可持續的原料，使日常產品變得更好。我們打算 通過投資於我們的專業化和高價值特種酒精生產和分銷基礎設施、 擴大高需求基本原料的生產、擴大和擴大我們產品在新的區域和國際市場的銷售 、提高效率和規模經濟以及通過獲取更大的價值流來實現這一目標。

生產 段

我們生產特種酒精、燃料級乙醇 和基本成分，專注於五個主要市場： 健康、家居和美容; 食品&飲料; 工業和 農業; 基本成分及可再生燃料。產品適用於健康、家居和美容市場包括用於漱口水，化粧品，藥品，洗手液，消毒劑和清潔劑的特種酒精。產品為 食品 和飲料市場包括用於酒精飲料和醋的穀物中性酒以及用於玉米油的玉米胚芽。 產品 工業和農業市場包括用於油漆和化肥的酒精和其他產品。產品： 基本成分市場包括乾酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白飼料、玉米胚芽和酒糟，以及用於商業動物飼料和寵物食品的液體飼料。我們還出售供人類食用的酵母。我們的產品面向可再生燃料 市場包括燃料級乙醇和用作可再生柴油和生物柴油原料的蒸餾玉米油。我們的 特製酒精工農業、食品飲料和健康、家居和美容市場分別約佔我們2023年這三個產品細分市場銷售額的6%、4%和2%。

我們在下文所述的生產設施中生產酒精和基本成分。我們位於伊利諾伊州的生產設施位於玉米地帶的中心，受益於相對低成本和豐富的原料，並享有物流優勢，使我們能夠通過卡車、鐵路或駁船向國內和國際市場提供產品。我們位於俄勒岡州和愛達荷州的生產設施靠近它們各自的燃料和飼料客户，提供顯著的時間、運輸成本和物流優勢。

除了我們的魔幻谷工廠，我們的所有生產設施在2023年全年都在運行，受計劃內和計劃外的停機時間限制，以解決設施維修和維護問題。 2023年1月1日，由於極端的天然氣價格、其他不利的市場條件，我們暫時熱閒置了我們的魔幻谷生產設施，並促進了我們新玉米油和高蛋白系統的安裝。我們於2023年4月使設施重新上線 。2024年1月，我們再次暫時熱閒置我們的魔幻谷生產設施，以最大限度地減少地區壓榨利潤率為負的損失 並加快安裝所需的額外設備，以從我們的玉米油和高蛋白系統實現預期的生產率、質量和一致性 。我們打算在升級完成且壓榨利潤率提高後，在第二季度重新開始生產。隨着市場狀況的變化，我們可能會增加、減少或閒置一個或多個運營設施的生產 或恢復任何閒置設施的運營。

營銷 和分銷細分市場

我們在我們的設施中銷售和分銷我們生產的所有酒精和基本成分。我們還銷售和分銷第三方生產的酒精。

我們在國內和國際上擁有廣泛和長期的客户關係，包括特種酒精和基本成分。 這些客户包括化粧品、消毒劑和相關產品的配料的生產商和分銷商，蒸餾酒生產商，食品製造商，個人健康/消費者健康和個人護理衞生產品的生產商，以及全球貿易公司。

我們的可再生燃料客户遍佈美國西部和中西部，由綜合性石油公司和將燃料級乙醇混合到汽油中的汽油營銷商組成。我們的客户依賴我們提供可靠的燃料級乙醇供應，並管理物流和交貨時間。我們的客户對燃料級乙醇的總體需求量超過了我們在工廠生產的供應量。我們從第三方乙醇生產商那裏獲得額外的燃料級乙醇供應。我們安排 運輸、儲存和交付我們的客户通過與美國西部和中西部的各種來源的第三方服務提供商簽訂的協議購買的燃料級乙醇。

我們向奶牛場和飼養場銷售我們的基本配料飼料產品，在許多情況下，這些奶牛場和飼養場位於我們的生產設施附近。這些客户將我們的家畜飼料產品用作玉米和其他澱粉和蛋白質來源的替代品。我們向家禽和生物柴油客户銷售玉米油。我們不銷售來自其他生產商的基本成分。

有關我們業務部門的財務 信息，請參見本報告其他部分包括的《我們的合併財務報表附註》的 “附註5-部門”。

公司 歷史

我們是特拉華州的一家公司，成立於2005年。我們的普通股在納斯達克資本市場上交易，代碼是ALTO。 我們的網站地址是http://www.altoingredients.com.我們網站上包含的信息不是本10-K表格年度報告的一部分。我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及向美國證券交易委員會提交或提交給美國證券交易委員會的此類報告以及其他提交給美國證券交易委員會的報告的任何修訂，在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交給美國證券交易委員會後，可在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費獲取。

業務 戰略

我們業務 和增長戰略的關鍵要素包括：

競爭優勢

我們相信我們的競爭優勢包括：

我們的主要市場和市場機會概述

我們生產特種酒精、燃料級乙醇 和基本成分，專注於五個主要市場： 健康、家居和美容; 食品&飲料; 工業和 農業；必需品及可再生燃料.

健康、家居和美容

我們面向健康、家居和美容市場的產品包括用於漱口水、化粧品、藥品、洗手液、消毒劑和清潔劑的特種酒精。根據用途和監管要求，我們為健康、家庭和美容市場提供各種特種酒精，包括API級、美國藥典或USP、級乙醇和工業級乙醇。

我們在北京校區的每個生產設施都獲得了ISO 9001、ICH Q7和EXCiPACT認證，所有這些都被視為質量控制標準的重要認證。特別是，我們的ICH Q7認證使我們的特種醇有資格用作原料藥， 我們的EXCiPACT認證使我們的特種醇有資格用作製藥行業的賦形劑。這些認證 使我們能夠向更廣泛的客户羣提供產品，而且通常利潤更高。

食品&飲料

我們面向食品和飲料市場的產品包括用於酒精飲料的特種醇、香精和醋，以及用於玉米油和CO的玉米胚芽。₂ 用於飲料碳化和乾冰。我們為飲料級產品提供的主要特種酒精是我們的穀物中性烈酒，或GNS酒精。此外，我們主要向食醋市場銷售FCC 190和USP 190 Ultra。我們還將向飲料、食品、調味品、個人護理和製藥行業的現有和目標客户推出新的高質量 192防潮200防GNS產品。

我們認為，食品和飲料市場的關鍵驅動因素包括消費者對品牌真實性和傳統這一社會貨幣的偏好；消費者尋求獨特和個性化的體驗；消費者更容易獲得烈性酒產品；工藝蒸餾器的增長；以及通過廣泛的烈性酒類別和雞尾酒滿足廣泛消費者偏好的能力。

工業和農業

我們面向工農業市場的產品 包括用於油漆應用和化肥的醇類和其他產品。

基本成分

我們的基本成分包括乾酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白飼料，以及商業動物飼料和寵物食品中使用的酒糟和液體飼料。我們還出售供人類食用的酵母。我們基本成分的原材料是作為我們生產酒精的副產品 產生的。這些副產品被進一步製造、更改和提煉成我們的基本成分， 包括用於特殊客户應用。

我們的許多基本成分 用於各種食品中，以影響其營養，包括蛋白質和脂肪含量 以及其他產品屬性，如味道、質地、適口性和穩定性。我們的高質量和高純度製造使我們的客户能夠在人類食品中使用我們的一些基本成分，而其他成分則用於寵物食品和動物飼料。

我們 預計，由於全球對更高等級蛋白質飼料的需求，基本原料市場將大幅增長，例如用於漁業和其他應用的飼料。

可再生燃料

我們的可再生燃料產品包括用作運輸燃料的燃料級乙醇和用作生物柴油原料的蒸餾玉米油。 我們的可再生燃料業務由我們自己生產的燃料級乙醇以及第三方生產的燃料級乙醇支撐。

可再生燃料，主要是燃料級乙醇，用於各種目的，包括用作優質汽油的辛烷值增強劑，使煉油商能夠生產更多的低辛烷值混合燃料；用於燃料混合，以延長燃料供應並減少對原油和精煉產品的依賴；以及遵守各種政府計劃，特別是國家可再生燃料標準，或RFS，該標準是為推廣化石燃料的替代品而制定的。根據RFS，所有可再生燃料的強制使用量逐漸增加，並在2022年達到360億加侖的峯值，其中150億加侖需要從傳統的或以玉米為基礎的乙醇中生產。RFS允許環境保護局(EPA)根據某些事實和情況調整年度需求。 EPA將2023年、2024年和2025年對傳統乙醇的年度需求設定為150億加侖。見“-政府規章”。

根據可再生燃料協會的數據，國內燃料級乙醇行業在2023年生產了超過155億加侖的乙醇，高於2022年的154億加侖。根據美國能源部的數據，美國每年的汽油總消費量約為1370億加侖 ，2023年燃料級乙醇與汽油的混合總量約佔這一數字的10.4%。我們預計，繼續 汽油煉油廠擴建的機會有限，降低CO的重要性也越來越大₂使用可再生燃料的排放將帶來燃料級乙醇需求的進一步增長。

酒精生產工藝概述

以澱粉或糖類為原料生產酒精是一種非常高效的工藝。除了天然氣和電力外，現代酒精生產還需要大量的玉米、或其他高澱粉穀物、水以及化學品、酶和酵母。

幹法制粉工藝

在幹磨過程中，玉米或其他高澱粉穀物首先被磨成麪粉，然後用水攪拌成糊狀。酶 被加入到糖漿中，將澱粉轉化為葡萄糖，一種簡單的糖。麥汁經過高温蒸煮程序處理，這在發酵前降低了細菌水平。然後將糖漿冷卻並轉移到發酵罐中，在發酵罐中加入酵母，開始將糖轉化為酒精和二氧化碳。

發酵後，產生的“啤酒” 被轉移到蒸餾，酒精從殘留的“蒸餾液”中分離出來。使用常規蒸餾方法將生成的酒精濃縮至190度，然後脱水至約200度，代表100%酒精水平，在分子篩系統或粗粉系統中。對於燃料級乙醇，產生的無水酒精然後與大約2.5%的變性劑(通常是汽油)混合，然後準備運往可再生燃料市場。對於特種酒精，產品 可以純銷售，也可以作為煙草税務局(TTB)批准的特殊變性酒精(SDA)配方之一銷售，以滿足客户規格 。

通過螺旋壓榨或離心法將殘渣分離成粗顆粒部分和液體部分。通過蒸發過程將可溶液體部分濃縮為約40%的溶解固體。這種中間狀態稱為濃縮蒸餾溶液或糖漿。然後將粗糧和糖漿部分混合以產生濕酒糟(WDG)，或者可以混合並乾燥以產生帶有可溶性的幹酒糟(DDGS)。WDG和DDGS都是高蛋白動物飼料產品。

濕法磨削工藝

在濕法碾磨過程中，首先將玉米或其他高澱粉穀物浸泡在亞硫酸中約24小時，以在碾磨之前軟化整個玉米籽粒。浸泡後的穀物經過粗磨，輕輕打開籽粒 ，將玉米胚芽分離出來，然後再通過單獨的工藝提取玉米油。剩餘的纖維、麪筋和澱粉 成分進一步分離並出售。

發酵過程中的蒸餾液在蒸發器中濃縮，與纖維成分共同乾燥，作為玉米麪筋 飼料出售。麪筋成分經過過濾和乾燥，以生產高蛋白玉米蛋白粉。

然後通過發酵將澱粉加工成酒精。此階段的酒精發酵過程類似於幹法碾磨過程。此外，我們還分離和乾燥酵母來生產釀酒酵母。

酒糟市場概覽

酒糟是酒精生產的副產品，是飼料口糧的重要組成部分，主要供應國內和國際市場的奶牛場和肉牛。我們的工廠生產WDG和DDGS。WDG銷售給工廠附近的客户 ，DDGS通過卡車、鐵路和駁船交付給國內和國際市場的客户。生產WDG還允許我們使用高達三分之一的工藝能源，從而降低生產成本和我們生產設施的碳足跡。

從歷史上看，酒糟的市場價格通常跟隨玉米的價格。我們認為，WDG和DDGS的市場價格由許多因素決定，包括玉米、豆粕和其他競爭成分的市場價格，WDG和DDGS在特定飼料配方中的表現或價值，以及一般市場供需力量，包括這些聯合產品的出口市場。 酒糟的市場價格也經常受到營養模型的影響，該模型根據營養成分計算酒糟的飼料價值，以及持續供應的可靠性。

顧客

我們通過我們的全資子公司KinEnergy Marketing LLC或KinEnergy來營銷和銷售我們生產的所有酒精。KinEnergy還銷售第三方生產的燃料級乙醇。我們通過我們的全資子公司Alto營養素有限責任公司營銷和銷售我們生產的所有基本成分。我們還通過老鷹酒精向飲料、食品、工業和相關加工行業的客户銷售散裝酒。

我們在國內和國際上擁有廣泛和長期的客户關係，包括我們的特種酒精和基本成分，包括寵物食品和人類食品的酵母。這些客户包括化粧品配料、消毒劑及相關產品的生產商和分銷商、蒸餾酒生產商、食品生產商、個人健康/消費者健康和個人護理衞生產品生產商，以及全球貿易公司。

我們的可再生燃料客户遍佈美國西部和中西部，由綜合性石油公司和將燃料級乙醇混合到汽油中的汽油營銷商組成。我們的客户依賴我們提供可靠的燃料級乙醇供應，並管理物流和交貨時間。我們從第三方燃料級乙醇工廠獲得額外的燃料級乙醇供應。

我們向奶牛場和飼養場銷售我們的基本配料飼料產品，在許多情況下，這些奶牛場和飼養場位於我們的生產設施附近。這些客户將我們的家畜飼料產品用作玉米和其他澱粉和蛋白質來源的替代品。我們向家禽、可再生柴油和生物柴油客户銷售玉米油。我們不銷售來自其他生產商的基本成分。

我們的北京校園生產部門在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度分別從酒精銷售中獲得了5.022億美元、5.213億美元和4.982億美元的淨銷售額。我們的北京校園生產部門在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，通過銷售基本配料分別產生了2.177億美元、2.259億美元和1.895億美元的淨銷售額。

在2023年、2022年和2021年，我們的北京校園生產部門在幹物質基礎上分別銷售了總計約2.089億、2.046億和2.13億加侖的酒精和878,400、850,300和875,100噸基本成分。

我們的西方生產部門在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中分別從酒精銷售中獲得了1.67億美元、2.536億美元和1.079億美元的淨銷售額。在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我們的西部生產部門通過銷售基本配料分別產生了5730萬美元、9020萬美元和 3110萬美元的淨銷售額。

於2023年、2022年及2021年，按幹物質計算，我們的西部生產部門共售出約6,700萬、9,240萬及3,760萬加侖酒精及642,300、787,100及361,000噸基本原料。

我們的營銷和分銷部門在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別產生了2.63億美元、2.289億美元和3.812億美元的淨銷售額，來自所有酒精的銷售。

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的每一年，我們的公司和其他部門從鷹牌酒精業務中獲得了1580萬美元的淨銷售額，並在這三年中每年銷售了400萬加侖酒精。

在2023年、2022年和2021年期間，我們生產或從第三方購買了總計3.825億、4.189億和4.796億加侖的酒精，分別向約88、114和99名客户轉售。2023年、2022年和2021年，面向我們最大的兩個客户殼牌貿易美國公司和雪佛龍產品美國公司的銷售額分別約佔我們淨銷售額的16%、20%和22%。2023年、2022年和2021年，面向每個其他客户的銷售額 不到我們淨銷售額的10%。

供應商

Pekin 校園和西部產品細分市場

我們的生產業務依賴於各種原材料供應商，包括玉米、天然氣、電力和水的供應商。玉米成本是與我們的酒精生產相關的最重要的可變成本。我們使用標準的 合同為我們的工廠採購玉米，包括現貨採購、遠期採購和基準合同。當資源可用時，我們尋求通過以固定價格遠期購買部分玉米需求以及購買玉米和其他原材料期貨合約和期權來限制我們的生產業務受原材料價格波動的影響。

在2023年、2022年和2021年，從我們三個最大的供應商購買的玉米分別約佔我們在這三個時期玉米總購買量的26%、38%和28%。2023年、2022年和2021年，從我們其他玉米供應商購買的玉米不到玉米總購買量的10% 。

營銷 和分銷細分市場

我們的營銷和分銷業務包括酒精和我們生產的基本成分，但也依賴於各種燃料級乙醇的第三方 生產商。此外，我們還通過與我們簽約的第三方服務提供商提供運輸、儲存和交付服務，以便在約定的地點從我們的第三方供應商處接收燃料級乙醇，並代表我們的客户將乙醇儲存和/或 交付到約定的地點。這些合同通常按年執行，如果任何一方在當時的年度期限結束前提前書面通知即可終止合同。

在2023年、2022年和2021年，我們分別從第三方購買和轉售了總計約1.03億、1.18億和2.29億加侖的燃料級乙醇。

在2023年、2022年和2021年，從我們四個最大的第三方供應商購買的燃料級乙醇分別佔我們在這三個時期購買的第三方乙醇總量的86%、69%和76%。2023年、2022年和2021年，從我們其他每一家第三方乙醇供應商的購買量都不到第三方乙醇購買量的10%。

生產設施

我們運營着五個酒精生產設施。我們的三家生產工廠位於伊利諾伊州，一家位於俄勒岡州，另一家位於愛達荷州。我們的酒精年產能高達3.5億加侖，包括燃料級乙醇和特種酒精，包括工業、製藥和高質量的食品和飲料酒精。在這一數量中，我們能夠每年生產高達1.1億加侖的特種酒精，這取決於我們在高質量飲料級酒精和其他質量規格的酒精中的產品組合。隨着市場狀況的變化，我們可能會增加、減少或閒置一個或多個運營設施的生產，或恢復任何閒置設施的運營。下表概述了我們的五個生產設施 。

北京 校園生產設施

西部 生產設施

商品 風險管理

我們 採用各種風險緩解技術。例如，我們可能通過與供應商簽訂的固定價格或可變價格合同購買 部分玉米和天然氣需求，以及 簽訂燃料級乙醇、玉米和天然氣衍生合同，尋求減輕我們對商品價格波動的風險。為降低燃料級乙醇庫存價格風險， 我們可能會根據固定價格或指數價格合同（或兩者兼而有之）出售部分遠期產品。我們可以通過進入交易所交易的期貨合約和期權來對衝部分價格風險 。適當執行這些風險緩解策略可以降低我們毛利率的波動性 。

特種醇的價格波動性相對較低 ，其定價通常高於燃料級乙醇。然而，燃料級乙醇的市場價格波動很大，而且 波動很大。鑑於我們的業務性質，我們無法有效對衝極端波動或某些市場條件。例如，芝加哥商品交易所（CME）報告的燃料級乙醇價格在2023年期間為每加侖1.58美元至2.67美元，2022年期間為每加侖2.00美元至2.88美元，2021年期間為每加侖1.48美元至3.75美元；CME報告的玉米價格在2023年從每蒲式耳4.50美元到6.85美元不等，2022年從每蒲式耳5.64美元到8.18美元不等，2021年從每蒲式耳4.84美元到7.73美元不等。

氣候相關 和其他風險

短期— 氣候相關風險和其他風險包括對玉米和天然氣等某些商品價格的高度敏感；國內和國際的監管變化和政治波動；乙醇供求失衡；惡劣或動盪天氣條件下河流通道造成的物流和儲存制約 ；流程優化缺乏自動化；設備老化導致維修、維護 和生產成本高；隨着水温升高，我們的老設備冷卻能力差；以及 國際市場競爭。

長期 氣候相關風險包括水資源限制；當地市場糧食供應量降低或波動不定；市場向燃燒燃料（包括可再生能源）過渡；以及高品質酒精的濕磨和多重蒸餾 工藝等技術對能源成本的影響。我們還可能受到與 生產和分銷以及與Eagle Alcohol使用桶和手提袋相關的卡車運輸和包裝相關的碳排放相關的成本和監管負擔的影響。請參見 "風險因素"。

營銷 安排

我們銷售我們工廠生產的所有酒精和基本成分 。我們還銷售和分銷第三方生產的酒精。

競爭

我們 是美國最大的特種酒精生產商。

美國其他 特種酒精的重要生產商有Archer—Daniels—Midland Company、Grain Processing Corporation、CIE 和Greenfield Global Inc.，它們與許多較小的生產商一起構成了美國已安裝的特種酒精生產能力的絕大部分 。

美國最大的燃料級乙醇生產商是POET，LLC，Valero Renewable Fuels Company，LLC，Archer—Daniels—Midland Company和Green Plains Inc.，合計約佔美國燃料級乙醇總裝機容量的40%。此外，還有許多中型燃料級乙醇生產商擁有多個工廠，較小的生產商 每個生產商擁有一個或兩個工廠，以及幾個燃料級乙醇銷售商，這些都造成了巨大的競爭。總體而言，我們相信美國有 超過200個燃料級乙醇生產設施，總裝機產能約為 178億加侖，我們與許多經紀人和營銷人員競爭燃料級乙醇及其副產品的銷售。

我們的 燃料級乙醇在全球市場上還與其他國家（如巴西）的生產競爭，因為巴西的生產成本可能低於美國生產商。與美國使用的玉米相比，巴西使用的甘蔗等原料投入成本較低 可能會給外國生產商帶來競爭優勢。此外，來自甘蔗原料的燃料級乙醇符合先進的 生物燃料的資格，與玉米乙醇不同，允許某些生產商在經濟上滿足先進的生物燃料標準。此外，新產品 和生產技術正在不斷開發，其中許多產品如果被競爭對手採用，可能會損害我們的競爭能力。

我們認為，我們的競爭優勢包括 我們的客户和供應商關係、我們多樣化的產品組合、進入我們最有利可圖的業務線的障礙——包括 我們生產設施的現代技術和認證——我們經驗豐富的管理，以及 我們中西部生產設施的戰略位置。參見“競爭優勢”。

政府監管

我們的 業務受旨在保護公眾健康和環境的廣泛聯邦、州和地方法律法規的約束， 包括職業安全與健康管理局（OSHA）、美國食品藥品監督管理局（FDA）、美國環保署（EPA）以及眾多州、地方和國際機構頒佈的法律法規。這些法律、其基本監管要求及其 潛在的執行（其中一些將在下文描述）影響或可能影響我們運營的幾乎所有方面，包括我們 酒精生產（包括蒸餾）、我們的基本成分生產、我們的儲存設施、我們的用水、 廢水排放、危險廢物和排放物的處置，以及與我們現有和擬議業務有關的其他事項 ，通過實施：

此外，一些政府規定對我們的生產和銷售業務也有幫助。燃料級乙醇行業尤其受到聯邦和州政府的授權和環境法規的支持，這些法規支持北美的汽車燃料混合物中使用燃料級乙醇 。下文簡述適用於我們生產及銷售業務的部分政府法規。

食品 和藥品法規

我們的 產品 健康、家居和美容, 食品&飲料和基本成分市場受FDA和類似國家機構的監管。根據《聯邦食品、藥品和化粧品法案》（FDCA），FDA對食品成分、維生素、化粧品和藥物的 加工、配方、安全性、製造、包裝、標籤和分銷進行了監管。FDA和FDCA的許多規則和法規直接適用於我們，也間接適用於我們， 通過在我們客户的產品中的應用。為了在美國適當銷售和銷售，相關產品 必須根據FDCA和 FDCA發佈的相關法規被普遍認可為安全、經批准且沒有摻假或貼錯商標。FDA擁有廣泛的權力來執行FDCA的規定。不遵守FDA 或類似國家機構的法律和法規可能會阻止我們銷售某些產品或使我們承擔責任。

可再生能源 燃料能源立法

在 RFS下，所有可再生燃料（包括燃料級乙醇）的強制使用量逐步增加，並在2022年達到峯值，達到360億加侖 ，其中2023年、2024年和2025年每年需要150億加侖的傳統乙醇或玉米乙醇。根據 2007年《能源獨立與安全法案》的規定，環保署有權全部或部分放棄強制的RFS要求 。要批准豁免，環保署管理員必須與農業部長和能源部長協商，確定國內可再生燃料供應不足，或執行該要求將嚴重損害一個州、地區或整個美國的經濟 或環境。

國會不時提出的各種 法案也旨在改變現有的可再生燃料能源立法，但近年來沒有 獲得通過。一些立法法案旨在停止或扭轉可再生 燃料計劃的擴張，甚至取消，而其他法案旨在支持該計劃或頒佈進一步的授權或贈款，以支持 可再生燃料行業。

美國環保署允許燃料和燃料添加劑製造商 在商用汽油中加入高達15%的燃料級乙醇，即E15，適用於2001年款及以後的車輛。根據 可再生燃料協會的數據，根據其對車主手冊和保修聲明的年度審查，製造商明確批准E15可用於約95%的2024年款汽車 和輕型卡車。E15的商業銷售已經在大多數州開始 。E15歷來在夏季駕駛季節被禁止，因為擔心蒸發 排放和滿足聯邦清潔空氣標準。對於2022年和2023年夏季駕駛季節，美國環保署發佈了緊急燃料豁免 ，允許銷售E15，以幫助緩解高昂的汽油價格。然而，E15可能會在有重新制定 汽油計劃的州全年銷售。此外，環保署在2023年底提議，自2024年4月起，允許E15在中西部各州全年銷售。美國管理和預算辦公室於2024年2月批准了該提案，但將生效日期推遲至2025年4月 。

包括加利福尼亞州、俄勒岡州和 華盛頓州在內的多個州以及加拿大不列顛哥倫比亞省等其他地區已經實施了注重 降低運輸燃料的碳強度的低碳燃料標準。其他州，包括紐約州、佛蒙特州、馬薩諸塞州、密歇根州、伊利諾伊州、科羅拉多州和新墨西哥州，目前已提出立法或政策，將建立低碳燃料標準計劃。將燃料級 乙醇混合到汽油中是實現這些目標的主要方法之一。

其他 環境法規

除 上述適用於酒精生產和銷售行業的政府法規外，我們的業務 還受其他聯邦、州和地方環境法規的約束，包括由EPA和州監管機構制定的與水質和空氣污染控制有關的法規。我們無法預測這些法規 會以何種方式或程度損害或幫助我們的業務或整個酒精生產和銷售行業。

人力資源 資本資源

截至2024年3月12日，我們有大約460名全職員工。我們的人力資本資源目標包括吸引和留住 高素質、高技能和積極性的員工和管理人員。截至同一日期，我們大約44%的員工由工會代表，並受集體談判協議的保護。我們從未發生過停工或罷工，我們認為 我們與員工的關係良好。

我們的 薪酬計劃旨在吸引、留住和激勵員工。我們採用具有競爭力的薪酬和其他福利的組合 來吸引和留住員工和管理人員。其中一些福利包括：401K繳款高達工資的6%，健康 和健康計劃，以及員工一天的帶薪服務日，以回饋社區。在董事會設立的環境、社會和治理委員會 的指導下，在 的參與下，我們成立了一個ESG工作委員會，該委員會來自我們的許多行政和運營部門，負責審查關鍵政策和程序，進行員工 參與度調查和培訓，支持志願服務和慈善活動，制定和實施促進 多樣性和包容性的招聘工作，並優先收集和改進行業框架中的關鍵指標，例如全球報告倡議和國際可持續發展準則 維護的可持續發展會計準則理事會標準IFRS基金會董事會。

第 1a項。風險因素。

在 決定購買、持有或出售我們的普通股之前，除了本報告和我們向美國證券交易委員會提交的其他文件（包括隨後的10—Q和8—K表報告）中包含的其他 信息外，您還應仔細考慮以下風險。以下所述的風險和不確定性並非我們面臨的唯一風險。其他風險和不確定性 我們目前未知或我們目前認為不重要的風險和不確定性也可能影響我們的業務。如果這些已知或未知的風險或 不確定性中的任何一個實際發生並對Alto Ingredients造成重大不利影響，我們的業務、財務狀況、經營業績 和/或流動性可能受到嚴重損害。在這種情況下，我們普通股的市場價格可能會下跌，您可能會損失 全部或部分投資。

與我們的業務相關的風險

我們的 經營業績和盈利能力在很大程度上取決於我們管理玉米、天然氣和其他生產投入成本的能力，以及我們的酒精和主要成分的價格，所有這些都受到波動性和 不確定性的影響。

我們的經營業績受到大宗商品價格的極大影響，包括我們必須購買的玉米、天然氣和其他生產投入的成本，以及我們銷售的酒精和基本原料的價格。價格和供應受眾多市場和我們無法控制的其他力量的影響和決定，例如惡劣或有利的天氣、國內和全球需求、供應過剩或短缺、出口條件、通貨膨脹條件、全球地緣政治緊張局勢以及美國和世界各地的各種政府政策 。

價格波動 玉米、天然氣和其他生產投入品，以及酒精和基本成分，可能會導致我們的運營結果大幅波動 。我們可能無法產生預期的淨銷售額和利潤水平，即使在固定價格和其他用於消費品的特種酒精銷售合同 下也是如此。我們的客户可能不會及時或根本不向我們付款，即使是在我們的特種酒的較長期固定價格合同下也是如此，並且可能會在價格下跌或價格波動較大的時期尋求根據這些合同重新談判價格。

例如，在過去的幾年裏，玉米和燃料級乙醇之間的價差波動很大。波動 可能會繼續發生。持續的負價差或窄幅利差，無論是由於玉米價格持續高漲或上漲，還是由於酒精或基本原料價格持續低迷或下降，都將對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。酒精，特別是燃料級乙醇和基本成分的銷售收入在過去和未來可能會下降到邊際生產成本以下，而邊際生產成本過去已經並可能在未來再次迫使我們暫停生產， 特別是燃料級乙醇的生產，在我們的一些或所有工廠。例如，由於不利的市場條件，我們在2023年初將我們的魔幻谷工廠熱閒置，並在2024年初再次熱閒置我們的魔幻谷工廠，部分原因是不利的 市場狀況。

此外，由於我們的業務性質，在價格普遍下降的市場中，我們的一些燃料級乙醇營銷和分銷活動可能無利可圖。例如，為了滿足客户需求，我們保留一定數量的燃料級乙醇庫存以備後續轉售。此外，我們的大部分燃料級乙醇庫存是在簽訂合同的第三方營銷和分銷安排之外採購的，因此必須以購買時確定的價格購買燃料級乙醇，並以銷售時較晚確定的指數價格銷售燃料級乙醇，該指數價格通常反映燃料級乙醇市場價格的變動。因此，我們在這些交易中銷售的燃料級乙醇的利潤率通常會下降，並可能隨着燃料級乙醇的市場價格下降而轉為負值。

我們 不能保證可以按當前或任何特定價格購買玉米、天然氣或其他生產投入品，也不能保證我們的酒精或基本成分將以或接近當前或任何特定價格出售。因此，我們的經營業績和財務狀況可能會受到玉米、天然氣和其他生產投入品價格上漲或我們的酒精和基本成分價格下降的不利影響。

我們產品的價格波動很大，這可能會導致我們的經營業績大幅波動。

我們產品的價格波動很大，波動很大。例如，燃料級乙醇的市場價格取決於許多因素，包括乙醇的供應和汽油的價格，而汽油的價格又取決於石油價格 石油價格本身高度不穩定，難以預測，並受到各種全球經濟和地緣政治條件的影響，包括石油輸出國組織(OPEC)及其盟友關於石油產量的決定，石油輸出國組織(OPEC)及其盟友是一個尋求管理全球能源市場石油價格和供應的政府間組織。影響石油價格的其他重要因素包括戰爭和戰爭威脅、最近在紅海發生的對運輸船隻的襲擊或威脅、隨之而來的將供應線改道到不那麼直接或更昂貴的路線，以及其他供應鏈中斷。

我們的燃料級乙醇銷售與當前的現貨市場價格掛鈎，而不是長期的固定價格合同。據芝加哥商品交易所報道，2023年燃料級乙醇的價格為每加侖1.58美元至2.67美元，2022年為每加侖2.00美元至2.88美元，2021年為每加侖1.48美元至3.75美元。此外，即使在我們的特種酒的長期固定價格合同下，我們的 客户也可以在價格下跌或價格波動較大的時期尋求根據這些合同重新談判價格。我們產品價格的波動 可能會導致我們的運營結果大幅波動。

我們 可能會從事可能損害我們的運營結果和財務狀況的對衝交易和其他風險緩解策略。

為 部分抵消生產投入和產品價格波動的影響，特別是玉米和天然氣成本以及燃料級 乙醇價格，我們可能會簽訂合同，以遠期基準購買部分玉米或天然氣需求，或確定部分酒精生產的 銷售價格。此外，我們可能不時參與涉及玉米、天然氣和無鉛汽油的交易所交易 期貨合約的其他套期保值交易。這些活動對財務報表的影響 取決於（除其他外）所涉及的價格以及我們銷售足夠產品以使用所有已作出遠期承諾的玉米和天然氣的能力。我們過去已確認損失，未來可能因我們的 套期保值安排而遭受損失。例如，截至2023年12月31日止年度，我們確認了與對衝合同公允價值變動有關的淨虧損 。

對衝 安排還使我們面臨財務損失的風險，如果對衝合約的交易對手方違約其 合約，或如果是交易所交易合約，對衝協議中的標的價格 與我們支付或收到的實際價格之間的預期差額發生變化。此外，我們的未平倉合約頭寸可能需要現金存款 來支付追加保證金，從而對我們的流動性產生負面影響。因此，我們的對衝活動以及玉米、天然氣、燃料級乙醇和無鉛汽油價格的波動可能會對我們的經營業績、財務狀況和流動性造成不利影響。

我們生產或分銷的中斷 ，包括氣候變化和其他天氣影響，可能會對我們的業務、運營結果 和財務狀況造成不利影響。

我們的 業務依賴於鐵路、公路、港口、倉儲和配送基礎設施的持續可用性。特別是，由於我們某些生產設施的 存儲能力有限，以及與生產效率相關的其他考慮因素，某些設施 依賴於玉米的及時交付。酒精生產還需要大量和不間斷地供應其他原材料和能源，主要是水、電和天然氣。當地的水、電和天然氣設施可能無法可靠地供應我們生產設施所需的水、電和天然氣，或者可能無法以可接受的條件供應這些資源。過去， 惡劣的天氣導致鐵路運輸中斷，導致燃料級乙醇的鐵路運輸速度放緩，而這是 將北京校區的燃料級乙醇運往市場的關鍵方法。

例如，在2023年第三季度，我們經歷了異常高的維修和維護計劃外生產停機時間，導致銷售量和利潤下降。2022年，為北京校區提供服務的公用事業發生雷擊，中斷了我們的運營，切斷了 設施的電力，嚴重影響了我們的生產，導致意外的維修和維護成本、產量損失 和在製品庫存質量下降。此外，在2020年，我們經歷了伊利諾伊河關閉的 船閘維修，這需要更多地使用成本效益較低的產品運輸方式，例如鐵路和卡車，這導致 成本上升，並對我們的經營業績產生負面影響。

生產或分銷中斷，無論是由勞動困難、計劃外停機和 酒精生產行業固有的其他操作危險造成的，包括設備故障、火災、爆炸、異常壓力、井噴、管道破裂、運輸 事故、氣候變化和自然災害（如地震、洪水和風暴）或其他天氣影響，或人為錯誤或瀆職 或其他原因，可能妨礙玉米或其他原材料和能源的及時交付，並可能延誤我們產品 運往市場的運輸，並可能要求我們停止一個或多個生產設施的生產，其中任何一個都可能對我們的業務產生重大不利影響 ，經營業績和財務狀況。

其中一些 操作危害還可能導致人身傷害或生命損失、財產和設備嚴重損壞或破壞 或環境破壞，並可能導致操作暫停和受到民事或刑事處罰。我們的保險 可能無法完全覆蓋上述潛在危險，或者我們可能無法按照商業上合理的條款續保 或根本無法續保。

增加 酒精或主要成分的生產或更高的庫存水平可能導致這些產品的價格下降，並可能產生 其他負面影響，對我們的經營業績、現金流和財務狀況造成重大不利影響。

我們的酒精和基本成分的 價格受到這些產品的競爭第三方供應的高度影響。此外， 如果燃料級乙醇的生產利潤率提高，我們預計生產設施的所有者或 閒置生產設施的所有者將提高生產水平，從而導致燃料級乙醇供應和庫存更加充足。酒精和必需成分供應的增加可能與酒精和必需成分需求的增加不相稱 ，從而導致價格下降。任何這些結果都可能對我們的 經營業績、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

我們 可能遭受長期資產價值的減值，這可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。

我們 每年評估我們的長期資產的減值，或當情況表明資產的全部賬面價值可能無法收回時。這些評估依賴於與資產有關的財務和其他假設，其中任何一項都可能在未來無法實現。例如，我們在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度分別確認了650萬美元和310萬美元的資產減值 。根據當時的財務狀況和其他情況，我們可能會在未來確認長期資產價值的額外減值。我們長期資產的減值可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們的酒精生產依賴於傳統的玉米基 原料和工藝技術。新技術可能會使玉米酒精生產和傳統工藝技術的競爭力下降，甚至過時，對我們的業務造成重大不利影響。

We produce our alcohols from corn. Moreover, our plants are constructed and operate exclusively as corn-based alcohol production facilities. Competitors and other third parties have undertaken research to develop competing products to corn-based alcohols, and ethanol in particular, as well as new process technologies. These research efforts seek alternatives to corn-based ethanol and traditional process technologies aimed at improving real or perceived problems with the fuel, such as the carbon and energy intensity of its production, its lower energy content compared to gasoline and its hydrophobic nature resulting in water separation in transit or at other times. Competitors and other third parties may develop new alcohols and processes that improve on any of these or other real or perceived problems with corn-based alcohols, including ethanol. If viable competing products or new process technologies are developed and attract widespread or even modest adoption, we may be forced to modify our production facilities, including our process technologies, if possible, to transition in full or in part to these other products or process technologies to remain competitive. Modifying our production facilities may require expertise that our personnel may not possess and would likely require significant capital expenditures the funding for which we may not have. An inability to remain competitive due to the introduction and adoption of competing products or new process technologies, or significant costs associated with the adoption of new products and process technologies, would materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations.

通貨膨脹 和持續上漲的價格可能對我們的經營業績和財務狀況造成不利影響。

我們 經歷了對關鍵生產投入、工資和其他勞動力成本、設備、服務和其他 業務費用的不利通脹影響。此外，我們的預算和開支也受到了通貨膨脹的不利影響，因為我們的許多在建和計劃中的基本建設項目。通貨膨脹及其負面影響可能在未來時期升級。即使通貨膨脹穩定或減緩， 關鍵生產投入、工資和其他勞動力成本、設備、服務和其他商業費用以及我們的資本 項目的價格可能會保持在較高水平。我們可能無法將這些額外成本包括在我們銷售的產品的價格中。 因此，通貨膨脹和價格持續上漲可能對我們的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

氣候變化 以及旨在解決氣候相關問題的政府法規可能會影響我們業務高度 敏感的條件，其中許多條件可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們的 業務對商品價格高度敏感，特別是玉米和天然氣價格。氣候變化造成的惡劣天氣， 包括極端温度或乾旱，可能會對生長條件產生不利影響，這可能會減少可用玉米供應、我們的主要 生產投入和其他穀物替代品，推高價格，從而增加我們的生產投入成本。此外，政府 監管機構可能會對碳基能源（如天然氣）不利，從而導致監管措施抑制其使用，或 使其生產更加困難和成本更高，從而推高其價格。天然氣價格上漲同樣會增加我們的生產 投入成本。

可能由氣候變化引起的其他 因素，或可能由旨在解決氣候相關問題的政府法規引起的， 也可能對我們的業務產生不利影響，包括：

美國解決氣候變化問題的新立法 ，包括聯邦、州和地方各級，很可能會繼續下去。 這包括新的或擴大的限額和交易計劃，這些計劃可能會增加排放温室氣體的企業的額外成本。新的 立法，包括新的或擴大的限額和交易計劃，可能會對我們的生產成本結構和 產品的市場生存能力產生重大不利影響。

這些因素中的任何 都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

與我們的財務相關的風險

我們 過去曾發生重大虧損和負經營現金流，未來我們可能會發生虧損和負經營現金流 ，這可能會妨礙我們的運營並阻礙我們的業務擴展。

我們 過去曾發生重大虧損和負經營現金流。例如，截至2023年12月31日止三個月以及截至2023年和2022年12月31日止年度，我們的綜合淨虧損分別約為1900萬美元、2800萬美元和4160萬美元。我們可能會在未來產生虧損和負經營現金流。我們希望依靠手頭現金、運營產生的現金（ 如果有）、信用額度下的借款可用性以及未來融資活動的收益（ 如果有）來滿足我們業務的所有現金需求。額外的損失和負經營現金流可能會妨礙我們的運營 並阻礙我們擴大業務。

我們從事各種資本改良 項目。這些項目及其融資、成本、時間安排和效果均基於我們的計劃、預期和各種假設 ，這些假設可能不會最終實現。因此，我們可能無法及時實現或根本實現我們預期的結果，包括預計 額外EBITDA和調整後EBITDA。

We are engaged in a wide variety of capital improvement projects to diversify and enhance our revenue streams and to expand margins and profitability by reducing costs. These projects have different timelines, returns on investment and risk profiles. In addition, we must raise significant additional capital to complete some of our projects, including our carbon capture and storage project. Our expected financial and other results from these projects are based on assumptions around many factors, including their costs, timing, operation and market prices prevailing at project completion and thereafter, as well as tax and other favorable environmental attributes associated with low carbon ethanol that may accrue to our benefit. For example, our assumptions around the anticipated results of our CCS project rely heavily on the tax benefits that may accrue to us under the Inflation Reduction Act of 2022 as well as other favorable environmental attributes associated with carbon capture and storage and low carbon alcohol production. These tax and other benefits may change, including as a result of new or repealed laws, new administrations and the implementation or interpretation of existing laws. We can provide no assurances that any particular benefit will be available to us upon completion of our CCS project, or thereafter, or any other capital improvement project.

資本改進 項目需要大量的資本支出，並且經常面臨重大的執行風險。我們可能沒有足夠的財政資源，我們可能無法籌集足夠的資金，以及時或根本完成我們的項目。雖然我們打算使用在各自領域具有專業知識的信譽良好的 第三方承包商來實施我們的項目，但資本項目中的不利條件和事件以及延遲 並不罕見。此外，項目與現有流程的交互可能導致其他工廠操作的降級 。例如，我們在Magic Valley工廠運行的玉米油和高蛋白系統導致產品質量不一致，並降低了工廠的其他操作，包括生產率。我們將繼續努力解決系統的問題 ，但無法保證系統將按預期運行或性能足夠好以證明繼續運行或 擴展到我們的其他三個幹磨機。過去，我們已延長了各種項目的預期完成日期，根據情況 需要，可能不得不再次這樣做。

我們不能保證我們的項目將完成，或者如果完成，將及時完成。我們也不能保證我們的 項目假設將反映當前的未來條件，或者我們的項目將實現我們預期的結果，包括 預計的額外EBITDA和調整後EBITDA。未能實現我們的預期結果可能會對我們的業務、 財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們 經常為維修、維護和升級我們的生產設施和操作設備而花費大量費用，我們運營中的任何中斷 都會損害我們的操作績效。

我們 經常會花費大量費用來維修、維護和升級我們的生產設施和操作設備，估計每年平均花費為 3000萬美元。我們用來生產酒精和主要成分的機器和設備是複雜的， 有許多部件，有些是連續運行的。我們必須進行日常設備維護，並且必須定期更換 各種部件，如電機、泵、管道和電氣部件，並進行其他維修。此外，我們的生產設施 需要定期關閉，以執行重大維護和升級。我們的生產設施偶爾也需要不定期 停機以進行維修。例如，在2023年第三季度，我們在北京園區的維修和維護方面經歷了異常高的計劃外生產停機時間 ，導致銷售量下降，損失增加。這些計劃和計劃外的停機 導致停機期間的銷售額下降和成本增加，並可能在未來期間導致意外的運行問題 ，這些問題是由於停機期間對設備以及操作和機械過程的變更而導致的。

我們的債務可能會使我們面臨可能對我們的業務、前景、流動性、現金流和經營成果產生負面影響的風險。

我們 已經產生並預計產生額外的重大債務，我們的資本改善項目。我們預計，這些 項目完成後，將產生足夠的財務回報，以提供服務，並最終償還或再融資我們的債務。但是， 我們的基本建設改進項目的成本、時間和效果可能不符合我們的預測。此外，我們的債務可能：

我們 能否產生經營業績和足夠的現金來支付到期所需的本金和利息，並履行我們的財務契約和其他義務，這取決於我們的表現，這取決於我們的表現，這受到我們無法控制的各種因素的影響， 包括關鍵生產投入的成本、酒精和基本成分的供求以及與我們經營的行業相關的許多其他因素。我們不能保證我們將能夠及時償還或履行我們的債務義務，包括我們的財務契約。我們未能及時償還或履行我們的債務義務，包括履行我們的財務契約，可能導致我們的債務立即到期和支付，並將對我們的業務、業務前景、流動性、財務狀況、現金流和經營業績產生重大不利影響 。

我們利用淨營業虧損結轉和某些其他税務屬性的能力可能會受到限制。

聯邦 和州所得税法律對我們使用淨營業虧損(NOL)和税收抵免進行了限制，如果 由於税收目的而發生的“所有權變更”，如美國國税法第382節所定義的那樣。通常，當持有有權使用NOL或其他虧損結轉的公司5%或更多股份的股東在任何三年期間將其所有權增加超過50個百分點時，就會發生所有權變更。根據《守則》第382條規定的年度基本限額，計算方法是將公司所有權變更時的價值乘以所有權變更當月或之前兩個月美國國税局確定的長期免税率(以較大者為準)。我們利用NOL和其他虧損結轉的能力可能會受到很大限制。這些限制可能會導致未來納税義務的增加，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

與法律和監管事項相關的風險

我們 可能受到環境、健康和安全法律法規的不利影響，以及保險可能無法充分覆蓋的相關責任 .

我們 受各種聯邦、州和地方環境法律法規的約束，包括與向空氣、水和地面排放材料；危險材料和廢物的產生、儲存、搬運、使用、運輸和處置；以及我們員工的健康和安全有關的法律和法規。此外，其中一些法律法規要求我們在可續訂或修改的許可證下運營。這些法律、法規和許可證通常需要昂貴的污染控制設備或操作變化，以限制對環境的實際或潛在影響。任何違反這些法律法規或許可條件的行為都可能導致鉅額罰款、自然資源破壞、刑事制裁、許可撤銷和/或生產設施關閉。此外，為了遵守日益嚴格的環境法律、法規和許可，我們已經並預計將持續投入大量資本支出。

我們 可能有責任調查和清理我們每個生產設施以及我們安排處置危險物質或廢物的非現場地點的環境污染。如果這些物質或廢物已經或已經在監管機構進行調查和/或補救的地點被處置或釋放，我們可能根據1980年的《綜合環境響應、賠償和責任法》或其他環境法對調查和/或補救的全部或部分費用以及對自然資源的損害負責。我們還可能受到私人當事人的相關索賠，這些索賠聲稱財產損失和人身傷害是由於暴露在這些財產中或從這些財產中接觸到危險或其他材料造成的。其中一些事項可能需要我們花費大量的 金額用於調查、清理或其他不在保險範圍內的費用。

此外，新法律、對現有法律的新解釋、政府加強對環境法的執行或其他事態發展 可能需要我們支付大量額外支出。政府和公眾對環境問題的持續重視可能會導致我們生產設施未來在環境控制方面的投資增加。適用於我們運營的當前和未來環境法律和法規 以及對這些法律和法規的解釋、更有力的執法政策 以及發現目前未知的情況可能需要大量支出，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響 。

與生產和運輸我們的產品相關的 危害和風險（包括火災、自然災害、爆炸和異常 壓力和井噴）也可能導致人身傷害索賠或財產和第三方損失。為了防止操作危害 ，我們為部分（但不是全部）潛在損失投保。但是，我們可能會因不可保 或未保風險而蒙受損失，或超出現有保險範圍的金額。導致我們的財產或第三方遭受重大人身傷害或損害 的事件或其他未被保險完全覆蓋的損失，可能會對我們 的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們 可能會受到食品和藥品法律法規的不利影響，以及 保險可能無法充分覆蓋的相關責任。

我們的某些產品 受美國食品藥品監督管理局（FDA）以及類似的州機構的監管。FDA 根據《聯邦食品、藥品和化粧品法案》（FDCA），對食品成分、維生素、化粧品和活性和非活性成分藥物的加工、配方、安全性、製造、包裝、標籤 和分銷進行監管。FDA 和FDCA的許多規則和法規直接適用於我們，也間接適用於我們客户的產品。 為了在美國適當地銷售和銷售，相關產品必須根據FDCA和FDCA發佈的相關法規被普遍認可為安全、經批准且沒有摻假 或貼錯商標。

如果 我們未能遵守法律和FDA法規或類似國家機構的法規，我們可能會被阻止銷售我們的某些產品 ，並且可能會受到政府機構執法責任的約束。此外，我們可能會受到產品責任和其他索賠 的客户或個人聲稱我們的產品作為食品和藥物添加劑造成人身傷害。

我們 為部分（但不是全部）潛在損失投保。其中一些問題，如果出現，可能需要我們花費大量的金額進行調查和辯護或其他不包括在保險範圍內的費用。我們可能會因不可保或 未保風險或超出現有保險範圍的金額而蒙受損失。導致重大人身傷害或其他 損失的事件可能會對我們的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

美國燃料級乙醇行業高度依賴各種聯邦和州法律法規， 這些法律法規的任何變更都可能對我們的經營業績、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

燃料級乙醇的 國內市場受到聯邦政府關於需要與汽油混合的可再生燃料（如乙醇）數量的指令的嚴重影響。燃料級乙醇的未來需求將在很大程度上取決於將乙醇混合到發動機燃料中的激勵措施 ，包括相對於汽油價格的乙醇價格、乙醇的相對辛烷值、車輛使用更高乙醇混合物的能力的限制 ，以及環境保護署（EPA）不時確定的數量 ，小型煉油廠的豁免，以及其他適用的環境要求。

美國環保署已根據2005年的《能源政策法案》和2007年的《能源獨立與安全法案》實施了可再生燃料標準 。環保署與能源部長 和農業部長協調，確定每年必須摻合到美國消費的汽車燃料中的可再生燃料（如燃料級乙醇）數量的配額。美國環保署最終確定了2023年、2024年和2025年每 150億加侖的常規可再生燃料（或玉米燃料級乙醇）的強制用量，這可能會在未來幾年下降。

環保署可以全部或部分發布小型煉油廠豁免，以減少或取消每日加工石油少於75，000桶的小型煉油廠的年度可再生燃料量要求。在過去，美國環保署已經發布了小型煉油廠豁免， 對燃料級乙醇的總體需求和價格產生了實質性的不利影響。2023年第四季度，美國第五巡迴上訴法院駁回了環保署拒絕多個小型煉油廠豁免的決定，認定環保署的拒絕是不可追溯的，違反法律，與訴訟記錄中的證據相反。因此，小型煉油廠 在未來更有可能從EPA獲得豁免，並可能再次對燃料級乙醇的總體需求和價格 產生重大不利影響。

國會不時提出的各種 法案也旨在改變現有的可再生燃料能源立法，但近年來沒有 獲得通過。一些立法法案旨在停止或扭轉可再生燃料計劃的擴張，甚至完全取消。

如果EPA降低強制性產量或發佈 重大的小型煉油廠豁免，或者如果頒佈任何降低產量要求的立法，我們的 運營結果、現金流和財務狀況可能會受到不利影響。

未來 燃料級乙醇的需求不確定，可能會受到聯邦授權、公眾看法、消費者接受度 和消費者對運輸燃料的總體需求的變化的影響，其中任何一個因素都可能對燃料級乙醇的需求和我們的運營結果 產生負面影響。

雖然 許多貿易團體、學術界和政府機構支持乙醇作為燃料添加劑，以促進更清潔的環境，但其他人 批評燃料級乙醇的生產和使用比其他生物燃料消耗更多的能源和排放更多的温室氣體 ，並可能消耗水資源。一些研究表明，以玉米為原料的乙醇比 其他原料生產的乙醇效率低，並且它會導致奶製品、肉類和其他由食用玉米的牲畜生產的食品價格上漲，從而對消費者產生負面影響。此外，燃料級乙醇的批評者認為玉米供應從國際糧食市場轉向國內燃料市場。如果對玉米乙醇生產的負面看法得到更廣泛的接受，那麼對促進 使用和國內生產玉米乙醇作為燃料添加劑的現有措施的支持可能會下降，導致聯邦乙醇 使用授權的減少或廢除，這將對燃料級乙醇的需求產生重大不利影響。這些觀點也可能對公眾對燃料級乙醇工業的看法以及乙醇作為替代燃料的接受產生負面影響。

燃料級乙醇的市場有限，超出了聯邦授權規定的市場。自由混合和E85混合（即， 汽油中摻有高達85%的燃料級乙醇（按體積計）是重要的二級市場。自由混合通常取決於燃料級乙醇相對於汽油價格的價格。在自由混合在經濟上沒有吸引力的時期， 燃料級乙醇的需求可能會下降。此外，燃料級乙醇的需求受運輸燃料總體需求的影響 。對運輸燃料的需求受消費者行駛里程數和車輛燃料經濟性的影響。對燃料級乙醇和基本成分的需求下降 ，包括消費者轉向 電動汽車和混合動力汽車等替代燃料汽車，將降低我們乙醇和相關產品的價值，侵蝕我們的整體利潤率，削弱 我們創造收入或盈利運營的能力。此外，我們認為，在燃料級乙醇相對於其他運輸燃料實現市場份額的顯著增長之前，消費者對E15和E85燃料的進一步接受是必要的。

與我們普通股所有權相關的風險

我們的 股票價格高度波動，這可能導致購買我們普通股股票的投資者遭受重大損失，並導致 對我們的訴訟。

我們普通股的市場價格過去波動很大，今後可能會繼續大幅波動。 我們普通股的市場價格可能會因以下一個或多個因素或本報告中討論的任何其他 風險或不確定性而繼續波動，其中許多風險或不確定性超出我們的控制範圍：

您購買我們普通股的 價格可能不代表交易市場上的普遍價格。您 可能無法以或高於您的購買價出售您的普通股股份，這可能會給您帶來重大損失， 其中可能包括您的全部投資損失。過去，證券集體訴訟通常是在股價高波動時期後對 公司提起的。我們將來可能會成為類似訴訟的對象。證券訴訟 可能會導致大量成本，並分散管理層的注意力和我們的資源，使其遠離我們的業務。

上述任何風險都可能對我們的經營業績、普通股價格或兩者造成重大不利影響。

由於 我們不打算對我們的普通股股票支付任何現金股息，所以我們的股東將無法獲得他們的 股票的回報，除非他們出售股票。

我們 打算保留很大一部分未來收益，為我們業務的發展、運營和擴展提供資金。我們 預計在不久的將來不會對我們的普通股支付任何現金股息。未來 股息的宣派、支付和數額將由我們的董事會酌情決定，並將取決於（除其他外）我們的經營業績、 現金流和財務狀況、運營和資本要求、遵守任何適用債務契約以及我們董事會認為相關的其他因素。無法保證將來將支付股息，並且，如果支付股息， 無法保證任何該等股息的金額。除非我們的董事會決定支付股息，否則我們的股東 將被要求只指望我們普通股價值的升值來實現他們的投資收益。我們無法保證會有任何這樣的升值。

我們的章程中包含排他性的法院條款， 可能會限制我們的股東在與我們或我們的董事、管理人員、員工 或代理人發生糾紛時獲得有利的司法法院的能力。

我們的 章程規定，除非我們書面同意選擇替代法院，特拉華州高等法院應是 唯一且專屬的法院，用於（a）代表我們提起的任何衍生訴訟或程序，（b）聲稱我們的任何董事、高級職員或其他僱員違反 對我們或我們的股東應承擔的誠信責任的任何訴訟，（c）根據《特拉華州普通公司法》的任何條款提出索賠的任何訴訟，或（d）主張受內部 事務原則管轄的索賠的任何訴訟。

我們的章程還規定，除非我們以書面形式同意 選擇替代法院，在適用法律允許的最大範圍內， 美利堅合眾國聯邦地區法院應是解決根據 經修訂的1933年證券法或證券法引起的訴訟原因的任何投訴的唯一法院，包括針對 此類投訴中點名的任何被告提出的所有訴訟理由，包括我們的高級管理人員和董事、引起此類投訴的任何要約的承銷商，以及任何其他專業 實體，其專業授權該個人或實體所作聲明，並已準備或認證 的任何部分提供的文件。

為免生疑問，在聯邦法律另有規定的範圍內，上述專屬法院 條款不適用於根據《證券法》或經修訂的《1934年證券交易法》 或《交易法》產生的任何索賠。《交易法》第27條為執行《交易法》或其規定的規則和條例所規定的任何義務或責任而提起的所有訴訟創建了專屬聯邦管轄權，《證券法》第22條為聯邦和州法院創建了對執行《證券法》或其規定的任何義務或責任而提起的所有訴訟的並行管轄權。

本公司章程中的訴訟地條款選擇可能 限制本公司股東在其認為有利於與本公司或本公司董事、管理人員、員工、代理人或其他第三方發生糾紛的司法訴訟地提出索賠的能力，這可能會阻止對本公司及其董事、管理人員、員工、 代理人和其他第三方提起此類訴訟，即使訴訟成功，可能會使本公司股東受益。適用法院也可能作出 與其他法院不同的判決或結果，包括考慮訴訟的股東可能所在地或 以其他方式選擇提起訴訟的法院，並且這些判決或結果可能對我們比對我們的股東更有利。關於 關於將特拉華州高等法院作為某些類型訴訟的唯一和專屬法院的條款， 向特拉華州高等法院提出索賠的股東在提出任何此類索賠時可能會面臨額外的訴訟費用，特別是如果他們 不在特拉華州或附近居住。最後，如果法院認定本公司章程的這些條款不適用於一種或多種特定類型的訴訟或程序，或無法執行，則本公司可能會在其他司法管轄區因解決此類 事項而產生額外費用，這可能會對本公司產生重大不利影響。

一般風險因素

通過安全漏洞進行的網絡攻擊 可能導致我們的業務中斷、收入減少、成本增加、責任索賠或損害 我們的聲譽或競爭地位。

安全 漏洞可能來自我們部署的硬件、軟件、員工、承包商或政策，這可能導致外部 方訪問我們的網絡、數據中心、雲數據中心、公司計算機、製造系統，和/或訪問我們在供應商、供應商或客户處的 帳户。外部方可能會訪問我們的數據或客户的數據，或 攻擊網絡導致拒絕服務，或試圖勒索我們的數據或系統。此漏洞可能是 由不適當的帳户安全做法造成的，例如在終止時未能及時刪除員工訪問權限。為了緩解這些安全 問題，我們在整個組織內實施了措施，包括防火牆、備份、加密、員工信息技術 策略和用户帳户策略。然而，無法保證這些措施足以避免網絡攻擊。 如果發生上述任何類型的安全漏洞，而我們無法保護敏感數據，我們與業務 合作伙伴和客户的關係可能受到重大損害，我們的聲譽可能受到重大損害，我們可能面臨訴訟風險 和可能的重大責任。

此外， 如果我們未能充分維護我們的信息技術基礎設施，我們可能會出現中斷和數據丟失。過度停機可能 影響我們及時有效地向客户交付產品或開發新產品的能力。此類中斷和數據丟失可能 對我們履行訂單的能力產生不利影響，並中斷其他流程。這些中斷導致的銷售延遲或客户流失 可能會對我們的財務業績、股價和聲譽造成不利影響。

我們的 和我們的業務合作伙伴或承包商未能完全遵守適用的數據隱私或類似法律，可能導致 鉅額罰款，並需要採取繁重的糾正措施。此外，我們或我們的業務合作伙伴 或承包商遇到的數據安全漏洞可能導致商業祕密或其他知識產權的丟失、敏感商業數據的公開披露、 以及我們員工、客户、供應商、 承包商和其他人的個人身份信息（包括敏感個人信息）暴露。

未經授權 使用、披露或訪問由我們或代表我們維護的任何個人信息，無論是通過違反我們的系統、 未經授權的一方違反我們的供應商或供應商的系統、或通過員工或承包商的錯誤、盜竊或濫用 或其他方式，都可能損害我們的業務。如果發生任何此類未經授權的使用、披露或訪問此類個人信息的情況， 我們的運營可能會受到嚴重幹擾，我們可能會受到私人當事方的要求、索賠和訴訟，以及 監管機構的調查、相關行動和處罰。此外，我們可能會在通知 受影響的個人和實體以及遵守與未經授權訪問、使用或披露個人信息有關的 的眾多外國、聯邦、州和地方法律法規方面產生巨大成本。最後，任何感知或實際未經授權訪問、 或使用或披露此類信息都可能損害我們的聲譽，嚴重損害我們吸引和留住客户的能力 ，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

項目 1B。未解決的員工評論。

我們 沒有收到美國證券交易委員會（SEC）工作人員關於我們的定期或當前報告的書面意見，這些意見是在我們2023財年結束前180天或更長時間發佈的，並且仍未得到解決。

項目 1C。網絡安全。

我們 認識到維護客户、業務合作伙伴、員工和其他利益相關者的信任和信心至關重要。 我們積極監督網絡安全，這是我們全面企業風險管理(ERM)計劃的基石。我們的網絡安全框架植根於國家標準與技術研究院(NIST)、網絡安全框架(CSF)以及國際標準化組織(ISO/IEC 27001)，反映了我們維護最高網絡安全標準的承諾。我們將我們的 政策、標準和實踐與這些基準保持一致，並對其進行動態改進，以應對不斷變化的網絡安全威脅。

風險 管理和戰略

我們 維護符合NIST CSF標準的網絡安全計劃，旨在識別關鍵資產和漏洞，通過適當的保障措施對其進行保護，及時檢測網絡安全事件，有效應對以減輕其影響，並從事件中恢復以恢復服務 。我們的網絡安全計劃旨在保護信息的機密性、完整性和可用性。 我們的網絡安全風險管理戰略包括：

技術保障

我們部署了針對攻擊和其他事件的網絡安全風險的技術防禦，包括防火牆、入侵檢測和防禦系統以及訪問控制。我們根據我們正在進行的評估(包括網絡安全威脅情報更新)來完善這些措施。

截至本報告提交之日起，我們不認為來自網絡安全威脅的任何風險，包括之前的任何網絡安全事件 ，已經或合理地可能對Alto配料，Inc.產生重大影響。

治理

參與度 和持續改進

我們 通過內部和外部審計和評估定期評估我們的網絡安全措施，以確保我們的網絡安全計劃 處於行業最佳實踐的前沿。這些審計和評估的結果為調整我們的網絡安全計劃提供了參考 ，以提高我們對新出現的網絡安全威脅的應變能力。

第 項2.屬性。

我們的公司總部位於伊利諾伊州的Pekin，由工廠和設施組成，構成了我們的Pekin Campus生產部門 ，佔地145英畝。在加利福尼亞州薩克拉門託，我們根據一份將於2026年到期的租約，租賃了總計約3,400平方英尺的辦公空間。在密蘇裏州聖路易斯市，根據2030年到期的租約，我們租賃了總計約84,000平方英尺的倉庫空間。我們的工廠位於俄勒岡州的博德曼，佔地25英畝，位於愛達荷州的伯利，佔地25英畝。俄勒岡州博德曼的土地是根據2076年到期的租約出租的。我們擁有愛達荷州伯利的土地。俄勒岡州和愛達荷州的工廠和設施構成了我們的西部生產部門。參見“商業-生產設施”。我們的物業受信託契約和其他對貸款人有利的產權負擔的約束。

第3項：法律訴訟。

我們 在正常業務過程中會受到法律訴訟、索賠和訴訟的影響。雖然索賠金額可能很大，但由於存在相當大的不確定性，目前無法確定最終賠償責任。因此，這些法律訴訟、索賠和訴訟的結果可能會在未來一段時間內解決時，對我們的季度或年度運營業績或現金流產生不利影響。然而，根據目前掌握的事實，管理層相信這類問題不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生任何實質性的不利影響。

第 項4.礦山安全信息披露

不適用 。

第 第二部分

第 項5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

我們的普通股在納斯達克資本市場交易，代碼為 "Alto"。我們也有無投票權的普通股流通，這些普通股可以轉換為我們的投票權普通股，並且 沒有在交易所上市。

安全 持有人

截至2024年3月12日，我們有75，697，150股流通普通股被約320名股東持有，有896股流通普通股被一名股東持有。 這些記錄持有人包括為經紀公司持有股票的存管機構，而經紀公司又為眾多 受益所有人持有股票。2024年3月12日，我們普通股在納斯達克資本市場的收盤銷售價為每股2.01美元。

性能 圖表

下圖顯示了截至2023年12月31日的五年期間，我們普通股的累計總股東回報與 納斯達克綜合指數和納斯達克清潔邊緣綠色能源指數（或同行集團）的累計總回報的比較。

圖表假設在指定的起始日期投資100美元於我們的普通股以及納斯達克綜合指數和同行 集團，並將所有股息再投資。我們沒有支付或宣佈任何現金股息我們的普通股，並不預期 在可預見的將來支付任何現金股息我們的普通股。在指定期間內的股東回報不應 視為未來股價或股東回報的指示。此圖表假設2018年12月31日，我們的普通 股票和每個比較組的投資價值為100美元。

分紅政策

我們 從未為普通股支付現金股息，也不打算在可預見的將來為普通股支付現金股息。 我們預計我們將保留所有收益用於業務的持續發展。

我們的 當前和未來債務融資安排可能會限制或阻止子公司向我們分配現金，具體取決於 特定財務和其他經營條件的實現情況以及我們妥善償還債務的能力，從而限制或阻止 我們支付現金股息。此外，我們尚未發行的B系列優先股的持有人有權獲得每年7%的股息， 每季度支付。有關我們B系列優先股的應計和未付股息必須在支付 有關我們普通股股份的任何股息之前支付。

於 2023年、2022年及2021年，我們已就B系列優先股發行在外股份宣佈並支付現金股息。

最近銷售的未註冊證券

沒有。

發行人和關聯購買者購買股票證券

下表載列截至2023年12月31日止三個月回購我們普通股的信息：

第 項6.[已保留]

不適用 。

第 項7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的合併財務報表和本報告其他部分包括的合併財務報表附註一起閲讀。本討論包含前瞻性的 陳述，反映了涉及風險和不確定性的我們的計劃和目標。由於許多因素，包括題為“風險因素”的章節和本報告其他部分討論的因素，實際結果和事件發生的時間可能與這些前瞻性陳述中包含的內容大不相同。

概述

我們生產和分銷可再生燃料和基本原料。 我們也是美國最大的特種酒精生產商。

我們經營着五個酒精生產設施。我們的三家生產工廠位於伊利諾伊州，一家位於俄勒岡州，另一家位於愛達荷州。我們的酒精年產能高達3.5億加侖，包括燃料級乙醇和特種酒精，包括工業、製藥和 高品質食品和飲料級酒精。在這個數量中，我們能夠每年生產高達1.1億加侖的特種酒精，這取決於我們在高質量飲料級酒精和其他質量規格的酒精中的產品組合。我們銷售並經銷我們工廠生產的所有酒精以及第三方生產的酒精。2023年，我們銷售和分銷了約3.83億加侖的自有酒精和第三方生產的燃料級乙醇，並 以幹物質為基礎銷售了150多萬噸基本成分。

我們還通過Eagle酒精子公司專門從事特種酒精的散裝分銷 。我們從供應商處購買散裝酒精，然後儲存、變性、包裝和轉售較小尺寸的酒精產品，包括油罐車、手提箱和桶，這些產品通常比散裝酒精價格更高。我們通過自己的專用卡車車隊和公共承運人向飲料、食品、工業和相關流程行業的 客户提供產品。

我們報告我們的財務和經營業績 分為三個部分：（1）北京生產，包括生產和銷售我們位於伊利諾伊州北京市的 三個生產設施（我們稱之為北京校區）生產的酒精和基本成分，（2）營銷和分銷，其中包括 公司生產的酒精和基本成分的市場營銷和商業交易，以及銷售來自第三方的燃料級 乙醇，以及（3）西部生產，包括生產和銷售在我們的兩個西部生產設施生產的可再生燃料和基本 成分，其中沒有一個單獨的重要性嚴重到 不能被視為單獨報告的分部。

我們 的使命是從可再生資源中生產最高質量、可持續的原料，使日常產品變得更好。我們打算 通過投資於我們的專業化和高價值特種酒精生產和分銷基礎設施、 擴大高需求基本原料的生產、擴大和擴大我們產品在新的區域和國際市場的銷售 、提高效率和規模經濟以及通過獲取更大的價值流來實現這一目標。

生產 段

我們生產特種酒精、燃料級乙醇 和基本成分，專注於五個主要市場： 健康、家居和美容; 食品&飲料; 工業和 農業；必需品及可再生燃料。產品適用於健康、家居和美容市場包括用於漱口水，化粧品，藥品，洗手液，消毒劑和清潔劑的特種酒精。產品為 食品 和飲料市場包括用於酒精飲料和醋的穀物中性酒以及用於玉米油的玉米胚芽。 產品 工業和農業市場包括酒精和其他油漆應用和化肥產品s. 產品 基本成分市場包括乾酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白飼料、玉米胚芽和酒糟以及商業動物飼料和寵物食品中使用的液體飼料。我們還銷售酵母供人類食用。我們的產品 可再生燃料 市場包括燃料級乙醇和用作可再生柴油和生物柴油原料的蒸餾玉米油。

我們 在我們的生產設施生產酒精和基本成分。我們位於伊利諾伊州的生產設施位於玉米帶的心臟地帶，受益於相對低成本和豐富的原料，並享有物流優勢，使我們能夠通過卡車、鐵路或駁船向國內和國際市場提供 我們的產品。我們位於俄勒岡州和愛達荷州的生產設施 靠近各自的燃料和飼料客户，提供了重要的時間、運輸成本和物流優勢。

我們的所有生產設施目前都在運行，但我們的 Magic Valley工廠除外，我們於2024年1月暫時擱置了該工廠，以儘量減少負區域壓榨利潤的損失，並加快 額外設備的安裝，以實現我們的玉米油和 高蛋白系統的預期生產率、質量和一致性。我們打算在升級完成且擠壓利潤率有所改善後，在第二季度重新啟動魔力谷的生產 。隨着市場條件的變化，我們可能會增加、減少或閒置一個或多個運營設施的生產，或恢復 任何閒置設施的運營。

營銷 和分銷細分市場

我們銷售和分銷我們在工廠生產的所有酒精和基本成分 。我們還銷售和分銷第三方生產的酒精。

我們在國內和國際上擁有廣泛和長期的客户關係，包括特種酒精和基本成分。 這些客户包括化粧品、消毒劑和相關產品的配料的生產商和分銷商，蒸餾酒生產商，食品製造商，個人健康/消費者健康和個人護理衞生產品的生產商，以及全球貿易公司。

我們的可再生燃料客户遍佈美國西部和中西部，由綜合性石油公司和將燃料級乙醇混合到汽油中的汽油營銷商組成。我們的客户依賴我們提供可靠的燃料級乙醇供應，並管理物流和交貨時間。我們的客户對燃料級乙醇的總體需求量超過了我們在工廠生產的供應量。我們從第三方乙醇生產商那裏獲得額外的燃料級乙醇供應。我們安排 運輸、儲存和交付我們的客户通過與美國西部和中西部的各種來源的第三方服務提供商簽訂的協議購買的燃料級乙醇。

我們向奶牛場和飼養場銷售我們的基本配料飼料產品，在許多情況下，這些奶牛場和飼養場位於我們的生產設施附近。這些客户將我們的家畜飼料產品用作玉米和其他澱粉和蛋白質來源的替代品。我們向家禽和生物柴油客户銷售玉米油。我們不銷售來自其他生產商的基本成分。

有關我們業務部門的財務 信息，請參見本報告其他部分包括的《我們的合併財務報表附註》的 “附註5-部門”。

財務 回顧、當前舉措和展望

2023年，我們繼續 我們的轉型，生產各種基本成分和行業最高等級的飲料酒精。我們在設施上投資了大量 資本，以提高效率和產能利用率，並長期擴大利潤率。這些策略已經 開始緩解商品價格負面波動的影響。雖然乙醇壓榨利潤率在 二零二三年下半年表現出較大波動，但我們的第四季度和2023年全年業績均顯著優於二零二二年同期，儘管 整體工廠利用率較低。

2023年第四季度的毛損較2022年同期減少1，880萬美元。我們在2023年全年創造了1600萬美元的毛利，比2022年增加了4300萬美元。

我們報告2023年第四季度的經調整EBITDA為正300萬美元 ，與2022年同期相比改善了1900萬美元。我們還報告了2023年全年的正調整後息税前利潤（EBITDA）約為2100萬美元，比去年增加2700萬美元，同比有顯著改善 ，特別是考慮到2023年美國農業部現金補助比2022年減少2000萬美元。

我們將EBITDA定義為未審計的綜合淨收入（虧損）（扣除利息費用、利息收入、所得税準備以及折舊和攤銷費用）。我們將 調整後EBITDA定義為未審計的綜合淨收入（虧損）（扣除利息費用、利息收入、未實現衍生收益和 損失、收購相關費用、資產減值、所得税準備以及折舊和攤銷費用）。

2023年第二季度和第三季度的可再生燃料利潤率強勁。因此，我們將部分生產轉移至可再生燃料，以利用較高利潤率的環境。 乙醇壓榨利潤率在2023年下半年表現出極度波動，9月份達到每加侖60美分左右的峯值，此後 在12月份下降至略微負值。利潤率波動影響了我們願意銷售的產量、 我們的銷售價格以及我們合同銷售的第三方產品的數量。2023年的整體銷量下降，原因包括 這些因素，以及今年第一季度魔術谷工廠的熱空轉、工廠的玉米油和高蛋白系統持續面臨的挑戰，以及北京園區第三季度的計劃外停機時間超過預期。

到目前為止，2024年，雖然擠壓利潤率一直是盈虧平衡或略有負值，但與2023年底相比，它們已經開始改善。此外，2024年1月和2月的利潤率比2023年同期高出約20美分 /加侖。然而，在2024年1月，中西部的極地渦旋 對我們北京校區的運營和物流產生了負面影響。儘管在凍結前做了大量準備，並及時 恢復響應工作，但由於河流結冰，我們經歷了轉向利潤率較低的飼料產品，並減少了大約100萬 加侖的酒精產量。此外，2024年1月我們的神奇谷工廠的熱閒置將降低可再生燃料的產量，與2023年第四季度相比，銷量將轉向更高的第三方生產。

我們已經簽約約9300萬加侖 固定價格的高品質酒精，平均每加侖可再生燃料溢價為31美分，並有額外的產能來利用 現貨銷售。

考慮到 玉米庫存良好、玉米和天然氣價格低迷、糖價上漲、國內監管部門對夏季混合的支持以及 全球對美國需求的預期增長，我們對2024年的總體展望是有利的—來源乙醇。這些因素應會在未來幾個月內改善擠壓利潤環境 ，並在2024年大部分時間內產生正擠壓價差。市場是動態的，但我們在尋求 利用最佳機會的同時，保持靈活性和財務上的謹慎。我們對前景充滿熱情，對長期增長策略充滿信心。

在第四季度，我們工廠的維修和維護費用為770萬美元，而2022年同期為710萬美元，使2023年的維修和維護費用總額達到2950萬美元，而2022年為3000萬美元。

我們北京校區的濕磨機、酵母設施和發酵能力 提供了顯著的差異化和比典型幹磨機更大的生產能力。然而，考慮到 這些設施的性質和使用年限，它們需要持續不斷的維修和維護，以及資本升級，這是 這些資產的壽命、可持續性能和現代化不可或缺的。為了保持可靠和高效的運行，我們通常根據需要解決 較小的問題，並大約每兩年進行一次較大的計劃性停機。

我們最初計劃兩年一次的北京校區 濕磨機維修和維護大修為2023年8月，但由於當時有利的壓榨利潤和充足的玉米供應，我們將 大修推遲到今年4月。我們預計維修和維護活動將需要大約10天的時間，從而降低第二季度的產量 。預計維修和保養費用約為400萬美元。對於2024年全年，我們預計 將跟蹤到我們的典型維修和維護運行率約為3000萬美元，使2024年的總費用（包括即將到來的大修費用）達到3400萬美元。

我們在2023年第四季度投資了500萬美元的資本支出，使2023年全年的年終總支出達到3000萬美元，而2022年第四季度和2022年全年的資本支出分別為1300萬美元和3800萬美元。我們計劃2024年的資本支出約為2500萬美元，用於設備升級、流程改進和具有短期回報的項目。我們相信，這些正在進行的維修和維護工作以及我們的資本 改進項目將使我們為更強大的未來做好準備。我們的兩年一次的停機在歷史上提高了可靠性和生產運行率。我們預計這些積極影響將使2024年受益，特別是在我們進入通常更有利的夏季月份的時候。

我們將繼續推行多項戰略資本投資計劃。在2023年第四季度和2024年，我們繼續對這些倡議進行持續評估。根據當前的市場動態、我們最新的前端工程和設計(FEED)研究的最新結果、潛在戰略合作伙伴的興趣以及預期的項目回報情況，我們決定將我們的碳捕獲和封存(CCS)項目指定為我們的首要任務。

根據通貨膨脹削減法案，我們有一個令人信服的機會來捕獲和儲存生物來源的CO₂我們在我們的北京校區生產。連同相關的能源升級，我們 相信我們的CCS項目提供了極佳的經濟效益。鑑於完成我們的CCS項目所需的大量時間、人力和財力，我們決定暫停進一步開發我們的初級酵母和沼氣轉化項目。在資源允許的情況下，這些項目 將繼續作為未來潛在發展的機會。

我們對CCS在許多方面的最新進展感到鼓舞 。這一進展包括總體系統設計、社區推廣、融資、供應商談判、環境保護局申請準備 以及採購設備和安裝電力和壓縮的時間表調整。我們還與Vault 44.01簽署了一份不具約束力的獨家意向書，我們即將簽署開發我們的CCS項目的最終協議。按照目前的計劃，該項目涉及我們安裝捕獲CO的設備₂我們的北京校區和我們的項目合作伙伴將這些排放物安全地 運輸和永久地儲存在地下深處的一個安全的地質水庫中，該水庫靠近 設施。我們的目的是大幅減少一氧化碳₂酒精生產過程產生的排放，同時為周圍社區提供直接價值 。不幸的是，環保署已將CCS申請批准程序從18個月延長到24個月，設備 製造和安裝時間比最初預期的要長。我們打算積極利用這段額外的 時間來更好地調整我們的各種項目進度表並降低我們的總體財務風險。總體而言，我們相信，在考慮到運營和儲存成本後，我們每年可以從CCS項目中產生超過3000萬美元的息税前利潤，並且不包括與低碳乙醇相關的環境屬性的任何實質性額外經濟效益。

除了CCS，我們正在尋求兩個有吸引力的 替代方案，以增加北京校區的能源容量，其中一個是我們現有的公用事業供應商，另一個是高度重視的獨立 能源公司，該公司將建設、擁有和運營現場能源設施。這兩種替代方案都將大大降低我們的資本需求 和長期能源成本，同時降低我們的碳足跡。這些資本—光能替代品可能會導致我們CCS項目的收益增長比最初估計的要好。

我們將繼續評估我們當前的 資產組合，特別是我們的西部生產設施，因為我們正在評估我們通往更高利潤率、更高盈利能力和最高 回報的道路。我們的目的是通過投資於新的 設備和應用來充分利用這些設施的獨特優勢和機遇。在我們進行這些項目的同時，我們也可能考慮處置我們的一個或兩個西方生產設施。 正如出售我們加利福尼亞州和內布拉斯加州的設施所證明的，我們將堅定不移地致力於做出適當的決策 以優化長期價值。

在過去的兩年裏，我們完成了無數 升級。在過去12個月，我們一些正在進行或已完成的大型項目包括於2024年2月在我們的北京校區完成一個新的高效鍋爐，取代了兩個低效的高壓鍋爐。我們預計到第一季度末，鍋爐充分利用 ，從而減少能源需求和運營成本，並將年化增量EBITDA增加200萬美元。 此外，在2023年第二季度，我們在北京校區的新穀物筒倉全面投入使用，使我們的玉米儲存能力增加了一倍。這實現了我們的目標，即提高玉米交貨時間的靈活性，同時降低了 快速或最後一刻發貨的相關成本，並在延長週末和惡劣天氣條件下降低玉米溢價。該項目已經 超過了我們貢獻200萬美元的年化增量息税前利潤的目標。

我們將繼續擴展到更高質量的酒精產品 ，考慮到市場趨勢，我們的產品差異化能力非常重要。例如，在2021年和2022年的部分時間，特種酒精的較高利潤率吸引了許多新的生產商，增加了產品的可用性和供應。這些 因素，加上消費者需求增長和供應鏈動態的下降，導致了過去18個月的利潤率壓縮。 從2022年開始，我們預計到這些不斷變化的市場條件，開始進行戰略投資，以生產更多數量的飲料 級酒精，利用我們北京校區的能力。我們開發了高度差異化的192度和低水分200度穀物中性酒精，或GNS，於2023年初上市。這些新產品深受客户歡迎， 在現貨市場上積極銷售，產生了可觀的銷售額，並提高了本年度的毛利率。

為了在我們的Magic Valley工廠擴大利潤率更高的玉米油 和高蛋白產品，我們與玉米油和高蛋白系統供應商Harvest Technology合作， 在2023年第四季度，我們聘請了設備製造商和獨立第三方工程師，對我們面臨的挑戰進行了深入分析 。該團隊制定了一項計劃，包括廣泛的設計修改，以實現預期的生產率、質量 和一致性。我們於2024年1月決定暫時熱閒置該設施，以儘量減少負區域破碎餘量造成的損失 ，並加快在工廠安裝額外設備。收穫技術公司承擔了與其 設計和設備相關的直接成本。我們對正在進行的廣泛設計修改以及在2024年實現玉米油和高蛋白目標充滿信心。我們打算在第二季度重新開始生產，一旦升級完成，破碎機利潤率有所改善。 我們Magic Valley工廠升級後的高蛋白系統的運行將影響我們在其他乾燥廠推出 系統的決策和時間。在此期間，我們正在運營魔術谷設施作為終端服務我們的可再生燃料客户 。我們還與當地飼料經銷商和我們的飼料客户合作，以滿足他們的供應要求。

展望未來，我們打算單獨討論 各種資本項目，而不是彙總討論，分為三類： 在運營中其中包括已完成的項目， 例如我們的玉米儲藏和鍋爐升級、我們的飲料級GNS酒精和Eagle Alcohol分銷基礎設施； 正在 開發中，其中包括具有最大預期回報的高度優先戰略機遇以及 支持我們近期運營目標的舉措，例如CCS和熱電聯產和天然氣管道的潛在合作伙伴關係；以及 未來評估其中包括在資源允許的情況下評估具有吸引力的預期回報的潛在機會，例如 初級酵母菌、沼氣轉化、在我們的其他三個乾燥廠安裝利潤率較高的玉米油和高蛋白系統、 可持續航空燃料、藍色乙醇、乙醇—噴氣燃料和合成天然氣。

作為一家可再生能源公司，我們始終致力於 實施對我們的業務、利益相關者和地球都有利的可持續最佳實踐。12月，我們發佈了 第一份可持續發展摘要。我們的可持續發展摘要回顧了我們在可持續發展、 負責任採購和風險管理方面的戰略和願景。我們專注於通過在我們的設施中整合創新實踐來持續改善環境、健康和安全、產品質量、 和多樣化，以確保最佳效率，為低碳 足跡做出貢獻。我們的努力使我們在所有三家評級機構的可持續發展評分全面提高，這對我們的客户非常重要。 展望未來，我們正在努力獲得第三方温室氣體驗證，提高運輸安全性，並贏得額外的EcoVadis 獎項。

非公認會計準則財務計量的使用

管理層認為， 某些不符合公認會計原則或GAAP的財務措施是有用的經營措施。 管理層提供EBITDA和調整後EBITDA作為非公認會計原則財務指標，以便投資者獲得管理層使用的相同財務信息 ，這可能有助於投資者在不同時期的基礎上正確評估我們的業績。

為提高我們經營實物利潤率的透明度 ，並使我們的報告符合管理層對財務業績的評估，我們現在在計算調整後EBITDA時排除 未實現非現金衍生品損益的影響。未實現衍生損益 是指與未來期間買賣相關的未平倉頭寸的衍生工具按市價計價的非現金調整， 記錄為銷售成本的一部分。

下表 調節調整後EBITDA與最直接可比的公認會計原則指標，即合併淨收入（虧損）。EBITDA和調整後EBITDA 不是公認會計原則下的財務業績的衡量標準，不應被視為綜合淨收入（虧損）或 公認會計原則下任何其他業績衡量標準的替代標準，也不應被視為經營、投資或融資活動現金流量的替代標準，作為現金流量的指標或流動性的衡量標準。EBITDA和調整後EBITDA作為分析工具有侷限性，您不應單獨考慮這些 指標，或將其作為根據公認會計原則報告的結果分析的替代品。

將前瞻性EBITDA或調整後EBITDA與前瞻性綜合淨收入（虧損）的信息調節 將需要根據公認會計原則編制綜合淨收入（虧損）的前瞻性報表 ，這是我們無法獲得的，沒有不合理的努力。我們無法 提供前瞻性EBITDA或經調整EBITDA與前瞻性綜合淨收入 （虧損）的定量對賬，因為對賬所需的某些項目不確定、超出我們的控制範圍和/或無法合理預測， 例如銷售淨額、銷售成本、未實現衍生產品損益、資產減值和所得税準備（收益）， 我們認為這是目前無法估計的綜合淨收入（虧損）中最重要的組成部分。

調整後的EBITDA與合併淨虧損的對賬

2023年財務業績摘要

我們的合併淨銷售額從2022年的13億美元下降到2023年的12億美元，降幅為1億美元。我們可供普通股股東使用的淨虧損從2022年的淨虧損4290萬美元增加到2023年的淨虧損2930萬美元，增加了1360萬美元。

促成2023年這些運營結果的因素 包括：

銷售額 和利潤

我們 通過銷售我們在伊利諾伊州的三個生產設施生產的所有酒精、我們在俄勒岡州和愛達荷州的生產設施生產的所有燃料級乙醇，以及從美國各地的第三方供應商購買的燃料級乙醇來實現銷售。我們還銷售由我們的生產設施生產的基本原料，包括乾酵母、玉米蛋白粉、玉米麪筋飼料、玉米胚芽和用於商業動物飼料和寵物食品的酒糟和液體飼料。我們還銷售酵母供人類飲用。

我們的盈利能力高度依賴於各種大宗商品價格，包括玉米、天然氣和燃料級乙醇的市場價格。

2023年，我們的綜合平均酒類銷售價格下降了6%，降至每加侖2.47美元，而2022年為每加侖2.64美元。芝加哥商品交易所(CME)報告稱，2023年燃料級乙醇的平均價格下降了10%，至每加侖2.22美元，而2022年為每加侖2.47美元。我們的玉米平均成本從2022年的每蒲式耳7.77美元下降到2023年的每蒲式耳6.58美元，降幅為15%。芝加哥商品交易所報告的玉米平均價格從2022年的每蒲式耳6.94美元下降到2023年的5.64美元，降幅為19%。

我們 認為我們的毛利率主要取決於六個關鍵因素：

我們尋求通過預測上述因素 來優化我們的毛利率，並在資源可用的情況下，實施套期保值交易並採取其他旨在鎖定利潤率、限制 風險和以其他方式解決這些因素的措施。例如，我們可能會在預期酒精或 基本成分價格下降時尋求降低庫存水平，並在預期酒精或基本成分價格上漲時增加生產和庫存水平。 我們還可能會試圖改變我們的採購和銷售承諾的比例或時間，或兩者兼而有之。

我們 無法預測上述因素或其相對重要性，以及這些因素本身的不利變動， 可能導致在某些時期內毛利率下降甚至為負。我們預測這些因素或這些因素的有利 變動的能力可能使我們能夠產生高於平均水平的毛利率。然而，鑑於 成功預測任何這些因素的困難，我們無法估計未來的銷售額或毛利率。

運營結果

選定的 財務信息

以下選定財務信息應與本報告其他部分包含的我們的綜合財務報表和綜合 財務報表附註以及本報告所載“管理層對 財務狀況和經營業績的討論和分析”的其他部分一併閲讀。

我們認為是我們運營成果的重要指標的某些 績效指標包括：

銷售及經營業務（未經審核）

截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度比較

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淨銷售額

與2022年相比，我們2023年的 綜合淨銷售額下降是由於我們的 酒精每加侖平均銷售價格下降、銷售的總加侖減少以及以較低價格銷售的基本成分數量減少。我們的平均每加侖銷售價格下降 ，主要是由於燃油級乙醇價格下降，這主要是由於石油和汽油價格下降。與2022年相比，2023年銷售的總加侖數減少 ，主要是由於2023年第一季度我們的神奇谷設施的熱空轉，加上 今年晚些時候我們北京校區的維修和維護計劃外生產停機時間異常高。此外，我們 生產和銷售的基本成分噸減少，主要原因是2023年的酒精產量低於2022年。我們的基本原料的平均 銷售價格下降主要是由於玉米價格下降。正如我們在2021年和2022年所做的那樣，我們繼續有意 減少第三方燃料級乙醇在對我們業務不太重要的地理區域的銷售，並在2023年專注於我們自己生產的 庫存的銷售。

北京 校園生產部門

我們北京校區生產部門的酒類淨銷售額下降 1910萬美元，或4%，至2023年的5.022億美元，而2022年的5.213億美元。然而，我們的生產加侖總銷量 增加了430萬加侖，或2%，至2023年的2.089億加侖，而2022年的2.046億加侖，原因是 在2022年夏季延長了停產維修。 2023年該細分市場的平均銷售價格為每加侖2.49美元，與 2022年相比，2023年銷售的430萬加侖酒精增加了1030萬美元的淨銷售額。然而，與2022年相比，2023年該細分市場每加侖平均銷售價格下降0.14美元或6%，導致淨銷售額下降2940萬美元。

2023年的基本成分淨銷售額下降820萬美元，或4%， 至2022年的2.259億美元。我們的主要成分銷售總量由二零二二年的850，300噸增加28，100噸或3%至二零二三年的878，400噸。由於2022年夏季 延長了維修時間，2023年基本成分的銷量有所上升。按二零二三年的平均售價每噸247. 84美元計算，二零二三年銷售的28，100噸必需成分較二零二二年增加了690萬美元的淨銷售額。二零二三年我們的平均每噸銷售價格較二零二二年下降 17.80美元或7%，導致淨銷售額較二零二二年下降1510萬美元。

營銷 和分銷細分市場

我們的營銷和分銷分部的可再生燃料淨銷售額（不包括分部間銷售額）增加了3410萬美元，或15%， 至2023年的2.63億美元，而2022年的2.289億美元則為2.289億美元。

我們的第三方可再生燃料銷售量按 部門報告的毛額增長了2210萬加侖，即28%，至2023年的1.026億加侖，而2022年的8050萬加侖。這一 增長是由於我們在2023年初將該設施熱閒置， 將可再生燃料的來源從我們的神奇谷設施轉移到第三方供應商。按照2023年該細分市場的平均銷售價格每加侖2.56美元計算，淨銷售額增加了5660萬美元 ，原因是2023年銷售量比2022年增加了2210萬加侖。這一增長部分被我們2023年每加侖平均銷售價格下降0.27美元 所抵消。與2022年相比，2023年我們每加侖的平均銷售價格下降0.27美元或10%，導致該分部銷售的第三方可再生燃料的淨銷售額較2022年下降2160萬美元。

我們的 第三方燃料級乙醇淨銷售量按細分市場計算，下降了3740萬加侖，或100%，至2023年無淨銷售 ，而2022年為3740萬加侖。報告的淨銷售額下降導致淨銷售額減少90萬美元。

西部 生產部門

我們西方生產部門的酒精淨銷售額下降了8660萬美元，或34%，至二零二三年的1.670億美元，而二零二二年的2.536億美元。我們的總銷售量下降了2540萬加侖，或27%，至2023年的6700萬加侖，而2022年的9240萬加侖。銷售量下降 主要是由於我們於二零二三年第一季度閒置該設施，導致該設施的產量下降。以 2023年該部門的平均銷售價格為每加侖2.49美元計算，淨銷售額減少了6320萬美元，原因是2023年銷售的 比2022年減少了2540萬加侖。與2022年相比，2023年我們每加侖平均銷售價格下降0.26美元，或9%，導致該部門的酒精淨銷售額比2022年減少2340萬美元。

2023年的基本成分淨銷售額下降了3290萬美元，或36%， 至5730萬美元，而2022年為9020萬美元。我們的主要成分總銷售量從2022年的787100噸下降144800噸（或18%）至2023年的642300噸。按二零二三年的平均售價每噸89. 15美元計算，由於二零二三年銷售量較二零二二年減少144，800噸，淨銷售額減少1，290萬美元。此外，二零二三年我們的銷售價格每噸下跌25. 45美元。二零二三年，我們的平均每噸銷售價格較二零二二年下跌25. 45美元或22%，導致該分部的主要成分淨銷售額較二零二二年減少 20，000，000美元。

公司 和其他部門

2023年和2022年，我們的企業和其他部門的 淨銷售額持平，為1580萬美元。這些銷售來自Eagle Alcohol的 業務。

銷售成本 和毛利(虧損)

我們的綜合毛利（虧損）改善至 毛利1570萬元，2023年毛利率為1. 3%，而2022年毛虧損2760萬元，毛利率為負2. 1%。我們的綜合毛利有所改善，原因是商品壓榨利潤率的提高，特別是可再生 燃料，主要是由於玉米成本的降低，但部分被970萬美元的未實現非現金衍生產品損失所抵消，該損失來自與未來期間銷售相關的未平倉頭寸的按市價計價調整，以及第四季度成本或市價較低費用的220萬美元 由於 2023年底和2024年第一季度的壓榨利潤率為負，我們的期末可再生燃料庫存和相關的固定玉米採購承諾。

北京 校園生產部門

我們的北京校區生產部門的毛利潤從毛虧損2180萬美元增加到毛利潤1370萬美元，增長了3550萬美元。其中，3520萬美元 歸因於商品壓榨利潤率上升，30萬美元歸因於2023年銷售量較2022年增加。

營銷 和分銷細分市場

我們的 營銷和分銷部門的毛利從2022年的 毛虧損40萬美元增加到2023年的370萬美元。在這一增長中，330萬美元歸因於第三方可再生燃料銷售的利潤率較高， 和80萬美元歸因於2023年報告的第三方可再生燃料銷售總額高於2022年。

西部 生產部門

我們的西部生產部門的毛損 改善了350萬美元至2023年的毛損550萬美元，而2022年的毛損為900萬美元，儘管年內我們神奇谷工廠的 產量有所下降。在這一改善中，140萬美元歸因於可再生燃料利潤率較高，210萬美元歸因於2023年銷售量較2022年為負利潤率較低。

公司 和其他部門

2023年及2022年，公司及其他分部的毛利 持平於370萬美元。這個毛利是鷹酒精的 業務。

銷售、一般和管理費用

我們的 銷售、一般和行政費用（SG & A）支出增加了110萬美元至2023年的3270萬美元，而2022年的3160萬美元 則為3160萬美元。SG & A費用增加主要是由於薪酬相關費用和訴訟應計費用增加，部分被我們收購Eagle Alcohol導致的遞延現金付款應計費用減少所抵消。

資產減值

2023年，我們錄得資產減值支出650萬美元，而2022年則無，其中600萬美元歸因於 我們於2022年收購Eagle Alcohol相關的商譽減值。此費用主要反映了對當前市場溢價的修訂和對我們要求的年度商譽估值中的預測的調整 。

現金補助金收入

我們 根據美國農業部生物燃料生產者計劃，2023年和2022年分別獲得了280萬美元和2270萬美元的現金補助。該計劃是作為2020年CARES法案的一部分而創建的，該法案撥款7億美元用於支持因疫情而遭受市場損失的生物燃料生產商。我們無須償還該等補助金，日後亦不會再次發生。

利息 費用，淨額

利息 支出淨額從2022年的180萬美元增加560萬美元至2023年的740萬美元。利息支出淨額的增加主要是 我們的定期貸款項下的債務餘額增加，以資助我們的資本改善項目，以及Kinergy信貸額度下的利率上升 與整體較高的利率環境一致。

截至2022年12月31日的年度，與截至2021年12月31日的年度相比

我們2022年至2021年的財務業績比較分析見我們於2023年3月14日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的財政年度表格10—K年度報告第II部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上免費查閲。

流動性 與資本資源

截至2023年12月31日止年度，我們的運營資金主要來自手頭現金、運營現金流和Kinergy 運營信貸額度的收益。除了為我們的運營提供資金外，我們還利用我們的資本資源繼續進行我們的資本改進項目， 每年支付與收購Eagle Alcohol相關的款項，回購我們的普通股股份並支付優先股股息。

截至2023年12月31日，我們擁有3000萬美元的現金和現金等價物，以及3330萬美元的可用於Kinergy的經營信貸額度下借款。此外，我們有高達6500萬美元的額外資金，可用於我們的Orion定期貸款的資本改善項目，但須符合某些條件。我們相信，我們有充足的流動資金來源，以滿足我們預期的營運資金、償債、資本支出 及其他流動資金需求，自本報告日期起至少未來十二個月。

量化 年終流動性狀況

我們 相信，以下金額提供了對我們流動性和資本資源的深入瞭解。以下選定的財務信息 應與本報告其他地方 的合併財務報表和合並財務報表附註以及本報告中所載的"管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析" 的其他部分一併閲讀（美元單位：千美元）。

受限 淨資產

於 2023年12月31日，我們的子公司有約6460萬美元的淨資產，無法轉讓給 Alto Ingredients，Inc.。由於子公司 信貸額度中包含的限制，以股息、分配、貸款或墊款的形式發放。

流動資金和現金流量的變化

流動資產減少 3030萬美元，部分被流動負債減少1270萬美元所抵消，流動資本從2022年12月31日的1.211億美元下降至2023年12月31日的1.035億美元。

流動 資產減少主要是由於現金及現金等價物、應收賬款、存貨和衍生工具減少， 部分被限制現金增加所抵消。

我們的 流動負債下降主要是由於應付賬款、應計負債和其他流動負債減少，部分 被衍生工具和我們的經營租賃付款義務的流動部分增加所抵消。

我們的 現金、現金等價物和受限制現金減少了400萬美元，原因是我們的投資活動中使用了3300萬美元，主要用於 我們的資本改進項目，部分被我們的經營活動提供的2200萬美元現金和我們的融資活動提供的700萬美元現金抵消。

現金 由我們的經營活動提供

我們 於二零二三年從經營活動產生現金2200萬美元，而二零二二年則為600萬美元。 對我們的經營活動產生的現金變動有重大影響的具體因素包括：

這些 金額被部分抵銷：

投資活動中使用的現金

我們 在2023年的投資活動中使用了3300萬美元的現金，其中2950萬美元是由於我們的資本改善項目增加的物業和設備，350萬美元是由於我們收購Eagle Alcohol而支付的現金。

我們的融資活動提供的現金

2023年，我們的融資活動提供的現金為700萬美元，其中1260萬美元可歸因於KinEnergy信貸額度的淨收益，但被370萬美元的普通股回購、130萬美元的優先股股息和70萬美元的債務發行成本部分抵消。

KinEnergy的操作信貸額度

KinEnergy 維持運營信貸額度，總金額高達1億美元。信貸安排於2027年11月7日到期。 信貸安排下的利息利率等於(I)每日有擔保的隔夜融資利率，加上(Ii)1.25%至1.75%的特定適用保證金。信貸安排的每月未使用額度手續費為貸款金額的0.25%至0.375%，而貸款項下的最高信貸超過上個月的日均本金餘額。根據信貸安排條款，KinEnergy可能向Alto Fundients，Inc.支付的款項 作為Alto Fundients，Inc.向KinEnergy提供的管理和其他服務的補償，每會計季度不得超過150萬美元。信貸安排還包括作為額外抵押品的我們間接全資子公司阿爾託營養品有限責任公司或阿爾託營養品公司的應收賬款。根據信貸安排條款，阿爾託營養素公司可向阿爾託配料公司支付的款項 作為阿爾託配料公司向阿爾託營養素公司提供的管理和其他服務的報銷，每會計季度不得超過50萬美元。阿爾託營養素銷售我們的基本成分，併為我們的子公司提供原材料採購服務。此外，KinEnergy或Alto營養素可能向我們分配的現金金額也被限制在超額現金流的75%以下。

對於超出借款可獲得性低於指定水平的所有月度期間，KinEnergy和Alto養分必須共同 保持至少1.1的固定費用覆蓋率(計算方法為12個月滾動利息、税項、折舊和攤銷前收益 除以利息支出、資本支出、債務本金支付、資本租賃債務和在該12個月滾動期間支付的税款的總和)，並禁止產生某些額外債務 (具體公司間債務除外)。KinEnergy和Alto養分在信貸安排下的債務由我們所有的有形和無形資產擔保。

我們 相信，截至提交本報告時，KinEnergy和Alto營養素符合固定費用覆蓋率公約。下表列出了固定費用覆蓋率財務契約和所列期間的實際結果：

Alto 配料公司已為KinEnergy在信貸安排下的所有義務提供擔保。截至2023年12月31日，KinEnergy的未償還餘額為3,070萬美元，信貸安排下的未使用借款餘額為3,330萬美元。

獵户座 定期貸款

2022年11月7日，我們與Orion Infrastructure Capital或貸款人管理的某些基金簽訂了一項信貸協議，根據該協議，貸款人提供了一項金額最高為1.25億美元的優先擔保信貸安排，即定期貸款。定期貸款以對我們某些資產的第一優先留置權和對KinEnergy和Alto養分的某些資產的第二優先留置權作為擔保。

貸款人同意在滿足某些條件後向我們預付至多1.25億美元。我們承諾在初始融資時按比例向貸款人發行總計1,282,051股我們的普通股 ，並根據信貸安排下的某些進一步融資 額外發行至多320,513股我們的普通股。2022年11月23日，我們根據信貸安排獲得了6000萬美元的初始資金，並向貸款人發行了總計1,282,051股我們的普通股。我們沒有收到已發行普通股的單獨對價 。

定期貸款的未付本金按固定年利率10%計息 。定期貸款加速後將於2028年11月7日或更早到期。

我們 必須從截至2023年12月31日的六個月開始，每半年預付定期貸款項下的未償還金額，金額相當於我們基於指定槓桿率的超額現金流的百分比，如下：(I)如果我們的槓桿率 大於或等於3.0倍，則強制預付款金額將等於我們超額現金流的100%；(Ii)如果我們的槓桿率 小於3.0倍，大於或等於1.5倍，則強制預付款金額將等於我們超額現金流的50%， 和(Iii)如果我們的槓桿率低於1.5倍，則強制性預付款金額將相當於我們超額現金流的25%。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，定期貸款項下的未償還本金為6,000萬美元。

共享 回購計劃

在截至2023年12月31日的三個月中，作為公開宣佈的股票回購計劃的一部分，我們以每股平均價格2.27美元回購了436,000股普通股，在此期間的總支出約為100萬美元。見“項目 5--註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券--發行人和關聯購買者購買股權證券。”

截至2023年12月31日止年度，我們以每股平均價格2.18美元回購了1，685，000股普通股，期間總支出為370萬美元。

其他 現金債務

截至2023年12月31日，我們對某些資本項目的未來承諾總額為1560萬美元。計劃 這些承諾將在2024年之前完成。

在 收購Eagle Alcohol的過程中，如果滿足某些財務目標和其他條件，我們承諾在未來兩年 內支付高達550萬美元的現金或有付款。

關鍵會計政策和估算

我們對財務狀況和經營成果的 討論和分析是基於我們的綜合財務報表， 該綜合財務報表是根據美利堅合眾國公認的會計原則編制的。編制該等 財務報表要求我們作出估計和判斷，這些估計和判斷會影響財務報表日期的資產和負債的報告金額以及 或有資產和負債的披露，以及每個 期間的淨銷售額和費用的報告金額。以下是我們的關鍵會計政策和相關估計的摘要，定義為 我們認為對我們的財務狀況和經營成果的描述最重要的政策，並且需要管理層 最困難、最主觀或最複雜的判斷，通常是因為需要對 固有不確定事項的影響作出估計。

企業合併會計

確定業務合併中所收購資產和所承擔負債的公允價值被視為關鍵會計估計，因為 根據公允價值將購買價格分配至所收購資產和所承擔負債需要重大管理 判斷和使用主觀計量。行業條件的可變性以及用於分配公允價值的假設或主觀計量的變化 是合理可能的，並可能對我們的財務狀況、流動性或 經營業績產生重大影響。

收入 確認

我們 確認收入主要來自酒精和基本成分的銷售。

我們 有五個酒精生產設施，我們生產酒精，並通過我們的子公司Kinergy向客户銷售酒精。Kinergy 根據公司間獨家銷售協議與客户簽訂銷售合同，分別與我們的五個生產設施中的每一個。 Kinergy在購買第三方燃料級乙醇並轉售給客户時也擔任委託人。最後，在2022年和2021年，Kinergy與兩家第三方擁有的燃料級乙醇工廠簽訂了獨家銷售協議，根據協議，Kinergy出售工廠的燃料級乙醇生產，收取一定費用，加上將乙醇交付給Kinergy客户的成本。Kinergy此後終止了 這些合同。這些銷售被稱為第三方代理銷售。這些第三方代理銷售的收入按淨額記錄，Kinergy確認其預定費用和任何相關的交付成本。

我們 有五個生產設施，通過我們的子公司Alto Nutrients向客户生產和銷售必需成分。 Alto Nutrients根據公司間獨家銷售協議與我們的五個生產設施中的每一個都簽訂了銷售合同。

我們 在客户獲得產品控制權的時間點確認銷售酒精和基本成分的收入， 這通常發生在交付時，具體取決於相關合同的條款。在某些情況下，我們與 客户簽訂了包含多項履約義務的合同， 合同期限內， 內提供大量酒精或基本成分。我們根據相對 獨立售價將交易價格分配至合同中確定的各項履約責任，並確認相關收入，因為每項產品的控制權轉移至客户，以履行 相應履約責任。

當 我們是代理商時，供應商在產品轉移給客户之前對其進行控制，因為供應商主要負責 履行提供產品的承諾，在產品轉移給客户之前存在庫存風險，並且 在確定產品的價格時有酌處權。當我們是委託人時，我們在產品轉移給客户之前對其進行控制 ，因為我們主要負責履行提供產品的承諾，在產品轉移給客户之前，我們存在庫存風險 ，我們可以自由裁量確定產品的價格。

有關我們的收入—按合同類型細分，請參見合併財務報表附註的 "附註5—分部"。

長期資產減值 和持作出售分類

我們的 長期資產主要與我們的生產設施有關，反映了其原始成本，並對摺舊 和攤銷以及任何後續減值進行了調整。

當事件或情況變化表明 資產組的公允價值可能低於資產組的賬面淨值時，我們 會評估長期資產（包括物業和設備）的減值。通常，我們評估長期資產的減值 方法是首先確定每個資產預期產生的預測、未貼現現金流加上 出售資產組的預期所得款項淨額。如果未貼現現金流量總額小於資產組的賬面值，則 確定資產組的公允價值。當公允價值低於相關賬面淨值時，將確認減值損失，減值費用將記錄在差額金額中。未來現金流量的預測是根據我們對運營和運營所在行業的經驗和知識作出的估計 。這些估計可能會受到市場條件、經濟環境（包括通貨膨脹）以及我們客户的購買決策的未來變化的重大影響。 因此，我們就與經營租賃相關的使用權資產錄得資產減值60萬美元。 截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我們並無就使用權資產錄得任何減值。

我們至少每年或在出現減值跡象時更頻繁地審閲使用壽命不確定的無形資產（包括商譽）。在我們的審閲中，我們使用市場倍數和貼現現金流模型確定這些資產的公允價值 ，並將其與報告單位的賬面淨值進行比較。任何 評估的減值將永久記錄，並在確定減值的期間支銷。我們進行了年度 減值審查，並就截至2023年12月31日止年度的商譽確認了600萬美元的資產減值損失。 截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我們並無就無形資產確認資產減值。

持作出售資產 的減值評估方法是將其賬面值與預期銷售所得淨額進行比較。2020年，我們的 董事會批准了一項計劃，出售我們位於加州馬德拉和斯托克頓的燃料級乙醇生產設施，最終 於2021年出售。我們已審閲與該等資產組別相關的長期資產的持作出售分類標準。 我們的分析得出的結論是，截至2020年12月31日，這些資產應分類為持作出售，因此，我們估計2020年 相應資產減值總額為2230萬美元。我們進一步評估了原始估計，並於二零二一年就該等持作出售資產錄得額外資產減值120萬美元。2021年，我們決定出售位於伊利諾伊州坎頓的物業和設備。我們已審閲該資產組長期資產的持作出售分類標準。我們得出結論， 這些資產應於2021年12月31日分類為持作出售，因此，我們估計2021年的相應資產減值 為190萬美元。於二零二三年或二零二二年十二月三十一日，我們並無就持作出售資產錄得任何減值。