蜂巢數碼科技有限公司。(前身為HIVE區塊鏈技術有限公司)管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析截至2023年12月31日的三個月及九個月(以千美元計，不包括股份金額)

以下討論為管理層對HIVE Digital Technologies Ltd.(“HIVE”或“本公司”)截至2023年12月31日止三個月及九個月的經營業績、現金流及財務狀況的綜合評估及分析，並應與隨附的截至2023年12月31日止三個月及九個月的未經審核簡明中期綜合財務報表及相關附註一併閲讀。

這些文件和有關公司業務的其他信息可在以下網站查閲：www.sedarplus.ca的電子文件分析和檢索系統(“SEDAR+”)、美國證券交易委員會維護的電子數據收集、分析和檢索系統(“美國證券交易委員會”)www.sec.gov/edga以及公司網站www.hivedigitalTechnologies.com。除非另有説明，否則財務數據的編制應按照國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則(“IFRS”)進行，所有數據均以美元報告。

本管理層的討論與分析包含截至2024年2月12日(含)的信息。

業務概述

蜂巢數字技術有限公司是一家成長型公司，在多倫多證券交易所創業板(多倫多證券交易所)、納斯達克資本市場交易所(“納斯達克”)和法蘭克福證券交易所公開市場上市。我們的主要業務是運營數據中心，這些數據中心的計算能力用於高性能計算(HPC)和加密貨幣挖掘。*由於本公司大量持有比特幣，並將其從挖掘業務中獲得的其他加密貨幣貨幣化(或轉換為比特幣)，我們將本公司視為比特幣區塊鏈部門與傳統資本市場之間的橋樑。我們的加密貨幣資產為股東提供對數字貨幣挖掘運營利潤率以及比特幣投資組合的敞口。

HIVE在加拿大、瑞典和冰島運營“綠色”能源供電的數據中心設施。我們提到的“綠色”能源指的是我們與瑞典和加拿大水力發電生產商簽訂的能源協議，以及與冰島供應商簽訂的託管協議，託管設施由水力發電或地熱發電提供動力。我們將設施選址的主要目標之一是避免使用來自化石燃料的能源。我們的設施連接到由地方當局控制的當地電網。因此，我們不控制電力的來源，這可能包括來自電網上任何來源的能源。然而，我們的設施靠近水力發電和地熱發電廠，這使得我們為數據中心使用的大部分或所有能源很可能來自這些水力發電和地熱發電廠，這是我們説我們的運營是“綠色”的基礎。

公司主要數據中心及運營哈希率總計3.85EH/S，截至2024年1月31日運營和安全電力摘要如下：

*數據中心僅用於HPC/AI計算。

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目前，蜂巢正在利用我們的大部分數據中心能力來產生挖掘獎勵，這些獎勵以比特幣支付，偶爾還會以其他加密貨幣支付，我們會將其轉換為比特幣。我們將比特幣保存在單獨的、安全的存儲錢包中，由專門從事安全加密存儲的第三方提供商Fireblock Inc.(簡稱Fireblock)保存。請參閲下面的“數字貨幣和風險管理”。“我們沒有質押或押注我們的比特幣資產，作為債務或其他任何類型義務的抵押品。我們的比特幣不存儲在任何交易所。我們的比特幣從未被”押注“用於採礦目的(參見下面的”股權證明“的定義)或借給任何第三方。”

公司確認其大部分收入來自提供交易驗證服務，即所謂的加密貨幣挖掘，為此公司接收數字貨幣，並在收到當天按其公允價值記錄。通過我們擴展到支持HPC和基於AI的應用程序的數據中心業務，公司的收入正在多樣化。

更改名稱

2023年7月12日，公司從HIVE區塊鏈技術有限公司更名為HIVE數字技術有限公司。這一變化代表了HIVE對收入機會的不斷髮展的關注，HIVE的大量NVIDIA圖形處理單元(“GPU”)卡庫存與包括人工智能(“AI”)、機器學習、高級數據分析和HPC在內的新興技術相結合，使收入機會成為可能。

HIVE預計將在比特幣挖掘領域保持強大的影響力，但展望未來，HIVE將通過利用其約38,000張基於GPU的卡來構建能夠提供大規模計算能力的系統，從而使其業務多樣化。此外，該公司打算通過市場擴展到GPU服務器集羣的租賃業務，並正在探索開發新的雲服務產品。該雲服務旨在為用户提供訪問計算資源的選擇，範圍從單個GPU的虛擬實例，到配備多達10個GPU的“裸機”服務器，再到多服務器集羣。裸機是指用户從我們的設施租用不與任何其他租户共享的物理機的情況。裸機服務器提供專用硬件的高性能功能以及雲服務的靈活性和可擴展性。定價可能會基於訪問的計算能力級別。雲服務的營銷預計將針對中小型企業，作為一種高效且經濟高效的替代方案，與其他主要雲服務提供商相比，提供潛在的大量節省。

財務摘要

¹非國際財務報告準則計量。下文“非國際財務報告準則財務執行情況計量的調整”中提供了與其最近的“國際財務報告準則”衡量標準的對賬。

公司是加拿大各省和地區的申報發行人，也是美國1934年《證券交易法》規定的申報發行人。公司股票在多倫多證券交易所掛牌交易，交易代碼為HIVE.V，在納斯達克資本市場交易所掛牌交易，代碼為HIVE，在法蘭克福證券交易所公開市場掛牌交易，代碼為YO0.F。公司總部位於温哥華西彭德街789號Suite855,789 West Pender Street，BC，V6C 1H2，註冊辦事處位於温哥華西喬治亞街700號Suite 2500,700，BC，BCV7Y 1B3。

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定義的術語

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展望

運營

比特幣協議是這樣的：每210,000個區塊，採礦獎勵被減半(“減半”)。隨着下一個減半(目前預計在2024年4月)的臨近，本公司將繼續進行機會主義投資，以升級其ASIC和基礎設施，以提高我們的車隊效率和最大限度地提高哈希率。除了我們的加密貨幣開採業務外，該公司還繼續努力擴大其設施，為遊戲、人工智能和圖形渲染行業的公司提供高性能計算服務。

在截至2023年12月31日的期間內，公司在瑞典博登租用了6兆瓦的設備，分配給我們的圖形處理器來開採替代加密貨幣，產生了大約130PH/S的比特幣開採能力，並安裝了本季度收到的新的ASIC礦工，以更高的效率和哈希率運營，從而產生更高的毛利率。GPU卡目前離線，預計將用於我們的擴展工作，以提供高性能計算服務。

本公司注意到，截至2023年12月31日，它有4.08個EH/S在運行，然而，由於新布倫瑞克設施的維護工作，截至2024年1月31日，總運營哈希率暫時下降。

2024年1月2日，本公司雙方同意提前終止其在冰島Blonduos工廠的服務協議，因此100家PH/S專用集成電路將遷往冰島凱弗拉維克工廠。該公司目前正在考慮是否擴大在凱弗拉維克的設施，以使這些專用集成電路重新投入運營。

高性能計算

公司繼續發展和擴大其HPC業務，在第三層數據中心運營的企業級CPU服務器中實施公司的GPU機隊。這些GPU以宂餘方式運行，並在GPU按需市場上用於租賃，在這些市場中，最終用户通常執行大型語言模型(LLM)計算，如推理和微調。該公司用於此目的的圖形處理器陣容包括配備16 GB VRAM的NVIDIA A4000、配備24 GB VRAM的A5000以及配備48 GB VRAM的A40。在截至2023年12月31日的期間內，該公司還收購了96個NVIDIA H100圖形處理器。

新冠肺炎及其升級計劃

隨着新冠肺炎病毒影響的緊迫性已經減弱，HIVE仍然保持準備狀態。HIVE可以隨時根據地方政府以及國家和國際機構的建議實施各種措施，以保護其員工和合作夥伴，防止運營中斷。這些措施可能包括停止非必要的旅行，並讓員工在可能的情況下遠程工作。*在CoVID疫情期間，公司能夠維持其加密貨幣開採業務、數據中心以及供應鏈的正常運行時間，只需最低限度的中斷。*公司以精簡的管理結構運營，員工很少。由於加密貨幣開採不是人力資本密集型行業。*公司的數據中心位於歐洲北極圈附近人煙稀少的地區、魁北克農村和緬因州邊境附近的新不倫瑞克。雖然大多數管理操作可以遠程完成，任何必要的設備維護都可以通過使用個人防護裝備的最少員工和保持物理距離來實現。*本公司繼續警告，當前全球對新冠肺炎病毒和新興變種傳播的不確定性及其對更廣泛全球經濟的影響可能對本公司產生重大負面影響。雖然新冠肺炎病毒未來對本公司的影響尚不清楚，但新冠肺炎病毒及其變種的再次快速傳播可能對全球經濟活動產生實質性的不利影響，並可能導致全球供應鏈、運營、人員流動和金融市場的波動和中斷，這可能會影響利率、信用評級、信用風險、通貨膨脹、業務、財務狀況、經營結果和其他與公司相關的因素。

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俄羅斯對烏克蘭的入侵

2022年2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭。雖然無法預測烏克蘭衝突可能對公司在瑞典的業務產生什麼影響，但歐洲各地因衝突而上漲的能源價格部分得到了HIVE購買電力的遠期能源協議的緩衝。這些能源對衝合同允許HIVE在固定的時期(月數)購買固定數量的電力(MW)。因此，如果指數現貨價格上漲，蜂巢可以依靠之前商定的固定能源價格來繼續運營。此外，HIVE監控其運營的散列率經濟，以確定我們從數字資產挖掘中獲得的收益(以每兆瓦時美元(MWHR)為單位)。在某些情況下，HIVE將其能源權回售給電網可能更有利可圖(因為HIVE收到按指數現貨定價出售的能源收益，成本是能源套期保值合同的固定價格)。在這種情況下，HIVE可能會選擇出售其能源權，轉而開採數字資產。我們的瑞典數據中心使用的可再生水電能源約為37.5兆瓦，這約佔我們全球水力發電和地熱能總容量的28%。

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以太礦業每天的收入為美元，每1兆哈希每秒的計算能力；

2021年8月1日-2022年9月15日

來源：bitinfocharts.com

• 使用優化算法，HIVE能夠利用其GPU機隊開採各種硬幣，而不是隻開採一枚硬幣(如Etherum Classic)。HIVE使用其GPU機隊開採的硬幣種類隨着時間的推移而變化，並根據利潤優化進行選擇。*由於公司的技術進步，我們相信HIVE在從基於GPU的操作中產生收入方面具有競爭優勢。截至2023年11月，HIVE的NVIDIA GPU機隊使用利潤轉換算法，開採最有利可圖的Alt-Coins，產生的收入約為50-60美元/MWHR，然後，從該母公司以比特幣支付。

• Hive正在將其基於GPU的機隊轉型為雲計算和高性能計算，該機隊以前用於以太挖掘。

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在2022年1月至2024年1月的24個月期間，比特幣採礦業每1Terahash每秒計算能力的美元/天收入：

來源：bitinfocharts.com

• 我們注意到，礦工的盈虧平衡運營成本取決於電價和機器效率，而隨着新一代礦機的出現，這一點已經有所改善。例如，由於比特幣開採經濟在2024年1月達到75.5萬億的困難，比特幣價格為42,000美元(這與每TH/S每天0.07美元或每PH/S每天70美元的散列價格相關)，一個效率為每Terahash 30焦耳(簡稱J/TH)的ASIC礦工有望產生大約每千瓦時0.097美元的採礦收入，確立盈虧平衡運營成本。因此，如果礦工(在本例中)的運營成本低於每千瓦時0.07美元，則該礦工是盈利的。當盈利能力面臨足夠的下行壓力時，一般情況下，電力或運營成本較高的礦工和/或運行效率較低且盈虧平衡價格較高的機器的礦工將無法盈利，這些礦工可能會暫停運營，導致網絡哈希率和難度降低。減半事件預計在2024年4月下旬，之後上述盈虧平衡價格將首先下降一半，然後比特幣挖礦網絡難度將根據基於能源成本(美元/kWr)和機器效率(J/th)的全球平均盈虧平衡價格以及比特幣價格穩定下來。

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2023年4月至2023年12月的比特幣月度平均市場數據如下：

資料來源：coinmarket cap.com、Glassnode.com、Blockchain.com

2022年4月至2023年3月比特幣月度平均市場數據如下：

資料來源：coinmarket cap.com、Glassnode.com、Blockchain.com

以下圖表顯示了2022年1月至2024年1月24個月期間比特幣價格與比特幣礦工收入(以比特幣區塊獎勵和交易費用表示)與區塊難度*的關係，以供參考：

來源：Glassnode.com

*區塊難度--衡量找到新區塊難度的相對指標。難度根據礦工網絡部署了多少散列能力而定期調整。

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大宗獎勵就是新比特幣是如何“鑄造”或被帶入經濟的。這些獎勵在2009年該網絡成立時為50比特幣，每21萬個區塊獎勵一半，2020年5月11日的獎勵減半，導致每個區塊獎勵6.25比特幣，而2020年前每個區塊獎勵12.5比特幣。下一次減半將把獎勵減少到每塊3.125比特幣，目前預計將在2024年4月進行。

在2024年4月的活動減半後，礦工每天可獲得的比特幣總數將從900枚降至450枚。蜂巢正在通過升級和擴大我們的礦工艦隊來為此做準備。

行業受制於不斷變化的監管和税收格局

數字公司的監管和税收格局都在演變。不斷變化的監管格局適用於基於區塊鏈、分佈式賬簿、技術和令牌或數字貨幣的挖掘、使用、銷售和持有的行業，以及支持它們的區塊鏈技術網絡。

在新興行業中運營，公司必須適應監管、税收和行業規則和指導方針的重大變化，並從外部全球專家那裏獲得監管和税務建議。此外，與税收相關的法規和規則、税率、解釋和做法，包括增值税(VAT)等消費税，都在不斷變化。

公司總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華，因此公司受加拿大不列顛哥倫比亞省法律和加拿大聯邦法律管轄。公司在百慕大管理其數據中心和交易業務，以簡化税收預期。

該公司還在其他多個國家和地區擁有資產，並受到這些市場內政治條件和法規變化的影響。政策或政治態度的任何變化(如果有的話)可能會對公司的運營或盈利產生不利影響。

在價格管制、貨幣匯款、所得税和消費税、外國投資、索賠維持、環境立法、土地使用、電力使用和安全方面的限制方面，政府的法規和決定可能在不同程度上影響到運營。此外，加密貨幣價格高度波動，可能大幅波動，並受到許多公司無法控制的因素的影響，包括黑客攻擊、需求、通脹、對通貨膨脹率的預期，以及全球或地區政治或經濟事件。

持續和未來的監管或税收變化、行動或決定可能會改變對本公司的投資性質，或限制加密貨幣的使用，對本公司的運營產生不利影響。*未來任何監管變化對本公司或本公司可能開採的任何加密貨幣的影響是無法預測的，但此類變化可能是實質性的和不利的。

例如，政府可能在未來限制或禁止獲取、使用或贖回加密貨幣。各國政府也可能採取監管行動，可能會增加成本和/或使加密貨幣公司受到額外監管，或者禁止或嚴格限制獲取、擁有、持有、出售、使用或交易加密貨幣或將加密貨幣兑換為法定貨幣的權利。此外，其他政府的類似行動可能會導致限制獲取、所有權、持有、銷售、使用或交易公司普通股。這種限制可能導致公司需要以不利的價格清算其加密貨幣庫存，並可能對公司股東造成不利影響。

該公司認為，目前對區塊鏈技術的態度，以及數字貨幣採礦業在許多國家越來越不利，但情況可能會發生變化。政府在限制生產、價格控制、出口控制、外匯管制、所得税和其他税收以及環境立法方面的監管可能會在不同程度上影響運營。

本公司於瑞典的全資附屬公司(比庫帕數據中心AB(“比庫帕”)和比庫帕數據中心2 AB(“比庫帕2號”))分別於2022年12月28日、2023年12月21日和2023年12月22日收到《決定(S)》，比庫帕2號於2023年2月14日和2023年12月21日收到《決定(S)》瑞典税務當局就適用增值税及其從某些設備和其他費用中收回進項增值税的能力提出的建議，總額為4.119億瑞典克朗，約合4,090萬美元。

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該公司於2023年2月9日就2022年12月28日的比庫帕決定提出正式上訴；然而，不能保證本公司的上訴將取得有利的結果。本公司於2023年3月10日就2023年2月14日的決定對Bikupa 2提出了正式上訴。本公司已聘請瑞典一家在這些問題上具有專業知識的獨立律師事務所和獨立審計公司協助上訴程序。本公司不認為這些決定有價值，因為在我們和我們獨立顧問的意見中，這些決定不符合當前適用的法律，因此公司聲稱的欠款是不可能的。根據關於舉證責任分配的一般原則，瑞典税務局應提供足夠的證據來支持其決定。我們認為，瑞典税務局沒有證實他們的主張。我們不知道有任何判例、權威文獻或其他聲明支持瑞典税務局的立場。這些案件目前正在縣行政法院審理。

目前尚不清楚這些糾紛將於何時得到解決；上訴和法院裁決之後的正當程序可能會遠遠超過一年。此外，鑑於該行業正在快速發展，不能保證瑞典法律或政策的變化不會對公司在申報的增值税資格方面的税務狀況產生負面影響。

如公司上訴不成功，可全數支付，包括可能繼續累積的罰款和利息等其他項目。公司將繼續評估這些事項。

在2023年春季預算中，瑞典議會取消了降低的數據中心能源税，自2023年7月1日起生效。由於這一決定，公司在其母公司瑞典設施的能源成本每千瓦時增加了0.29瑞典克朗。在取消能源税減免生效日期之前，HIVE瑞典工廠的能源成本約為每千瓦時0.30至0.50瑞典克朗。HIVE在這些設施運營的收入通常為每千瓦時0.80至1.00瑞典克朗。HIVE瑞典工廠目前約佔公司全球比特幣日產量的26%。儘管發生了這一變化，我們認為HIVE瑞典工廠採取了積極行動，通過簽訂補充電價安排來減少負面影響，以固定2023年1月至3月期間18兆瓦的固定價格。2023年4月至6月期間為25兆瓦，2023年7月至9月期間為24兆瓦，2023年10月至12月期間為25兆瓦。這些設定的價格使工廠能夠在當今的市場經濟條件下有利可圖地運營，而其他以現貨價格購買所有能源的設施可能無利可圖。此外，在2024年曆年，蜂巢瑞典工廠以每千瓦時約0.34瑞典克朗的平均價格獲得了31兆瓦的電力。該公司一直在探索，並將繼續探索將影響降至最低的策略。

2022年2月4日，加拿大財政部發布了一套實施某些税收措施的立法提案草案，徵求公眾意見。這些税收措施包括限制加密貨幣採礦公司對購買加拿大製造的商品和服務以及進口到加拿大的商品和服務退還消費税的能力。該公司預計，對該公司退還消費税能力的限制，即商品和服務税和協調銷售税，適用於商品和服務成本的5%至15%的綜合税率。可能會顯著增加公司的持續運營成本以及資本支出和加拿大進口的成本。這些措施於2023年6月22日獲得皇家批准。該公司在本季度計入了490萬美元的準備金，用於我們退還消費税的能力。該公司將繼續與我們的顧問和加拿大當局合作，解決有爭議的金額。

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資產收購

2023年11月29日，公司收購了瑞典的數據中心(博登2號)。作為對價，公司向賣方發行了345,566股公司普通股，支付了總額為647美元的現金支付和500美元的應付預留普通股，這些應支付普通股包括在2023年12月31日的應付賬款和應計負債中。該公司還產生了140美元的收購成本。

應付的500美元留置普通股應於(I)成交日期的六個月週年日及(Ii)本公司於成交日期起六個月內就違反財產轉讓協議下的擔保而提出的任何索償獲得最終解決的日期(以較遲者為準)支付，並由相當於500,000美元的普通股數目減去賣方就該索償向本公司支付的任何款項而組成。

公司認定這項交易是一項資產收購，因為收購的資產不構成IFRS 3定義的企業。下表彙總了轉移的對價、收購的可識別資產的估計公允價值以及作為收購日期承擔的負債：

英特爾供應協議

2022年3月7日，該公司與英特爾公司簽訂了一項供應協議，購買其專門為處理SHA-256加密散列函數而設計的新一代專用集成電路(ASIC)和相關軟件，即英特爾的“BlockScale”。

該公司還與一家擁有電子製造專業知識和英特爾集成系統製造經驗的原始設計製造商(ODM)簽訂了製造協議。ODM將英特爾的BlockScale ASIC集成到風冷式比特幣挖掘系統中。該公司的工程團隊利用其在硬件和軟件實施方面的專業知識，並在系統集成方面與英特爾和ODM合作伙伴密切合作。雖然這些礦工中的大部分已經交付，其餘部件預計將在下個季度交付。由於公司調整了中期資本分配目標，這一目標反映了修訂後的散列率。專注於短期增長。

自那以後，英特爾停止了BlockScale芯片計劃。

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可轉換債券

2021年1月12日，本公司完成了與美國環球投資者公司(以下簡稱美國環球)的無擔保債券的非經紀私募(以下簡稱債券)，總收益為15,000,000美元。公司執行主席是美國環球的高管兼控股股東，但這筆交易不受多邊文件61-10中的正式估值和少數股東批准要求的限制在特殊交易中保護少數股東，因為交易的公允市值不超過公司市值的25%。

債券將於發行日期起計60個月到期，年利率為8%。債券按面值發行，每份債券可隨時由母公司贖回，並可根據持有人的選擇轉換為公司資本中的普通股(每股，“股份”)，轉換價格為每股15.00加元。利息按月支付，本金按季度支付。此外，U.S.Global發行了500萬份普通股認購權證(“2021年1月認股權證”)。每五份2021年1月認股權證使U.S.Global有權以每股15.00加元的行使價收購一股普通股，期限為三年。2024年1月12日，2021年1月權證到期，未行使。該公司一直在按季度償還這筆債務，截至2023年12月31日的未償債務總額為660萬美元。

在市場上的股權計劃

於2022年9月2日，本公司與H.C.Wainwright&Co.，LLC訂立股權分配協議(“2022年股權分配協議”)。根據2022年股權分配協議，本公司獲提供酌情出售本公司股本中最多1億美元普通股的選擇權(“2022年ATM股權計劃”)。2022年股權分配協議於2023年2月6日終止。

於截至2023年3月31日止年度，本公司根據2022年自動櫃員機股權計劃發行1,306,476股普通股(“2022年自動櫃員機股份”)，總收益為390萬美元。2022年自動櫃員機股份按現行市價出售，每股自動櫃員機平均價格為4.01加元。根據2022年股權分配協議，就其根據2022年股權分配協議提供的服務，已向代理商支付籌集總收益10萬美元的現金佣金。

該公司將2022年股權分配協議的淨收益用於購買數據中心設備和戰略投資，特別是在我們的資產負債表上建立BTC資產，截至2023年3月31日，期間為2,332 BTC，以及一般營運資本。

於2023年5月10日，本公司與Stifel GMP及Canaccel Genuity Corp.訂立股權分派協議(“2023年5月股權分派協議”)。根據2023年5月股權分派協議，本公司可不時以公司資本出售最多1億美元的普通股(“2023年5月自動櫃員機股權計劃”)。2023年5月的股權分配協議於2023年8月16日終止。

於截至2023年12月31日止期間，本公司根據2023年5月自動櫃員機股權計劃發行1,374,700股普通股(“2023年5月自動櫃員機股份”)，總收益為900萬加元(680萬美元)。2023年5月自動櫃員機股份按現行市價出售，每股2023年5月自動櫃員機股份平均價格為6.55加元。根據2023年5月股權分派協議，根據2023年5月股權分派協議，就其根據2023年5月股權分派協議提供的服務向代理商支付總收益20萬加元的現金佣金。此外，該公司還產生了162美元與其2023年5月自動櫃員機股票計劃相關的費用。

於2023年8月17日，本公司與Stifel GMP及Canaccel Genuity Corp.訂立股權分派協議(“2023年8月股權分派協議”)。根據2023年8月股權分派協議，本公司可不時以公司資本出售最多9,000萬美元普通股(“2023年8月自動櫃員機股權計劃”)。

蜂巢數碼科技有限公司。(前身為HIVE區塊鏈技術有限公司)管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析截至2023年12月31日的三個月及九個月(以千美元計，不包括股份金額)

於截至2023年12月31日止期間，本公司根據2023年8月自動櫃員機股權計劃發行6,175,140股普通股(“2023年8月自動櫃員機股份”)，總收益3,290萬加元(2,440萬美元)。2023年8月自動櫃員機股份按現行市價出售，每股2023年8月自動櫃員機股份平均價格為5.33加元。根據2023年8月股權分配協議，就其根據2023年8月股權分配協議提供的服務，已向代理商支付所籌總收益70萬加元的現金佣金。此外，該公司還產生了與2023年8月自動櫃員機股票計劃相關的246美元費用。

本公司將2023年5月的股權分配協議和2023年8月的股權分配協議的淨收益用於購買數據中心設備、戰略投資，包括在我們的資產負債表上建立BTC資產和一般營運資本。截至2023年12月31日，母公司擁有1,704個BTC。

特別權證融資

於2023年12月28日，本公司完成5,750,000份本公司特別認股權證(“2023年特別認股權證”)的買入交易融資，按每份特別認股權證5.00加元的價格向本公司提供總收益2,875萬加元(“發售”)。每份完整認股權證的持有人有權在2026年12月28日之前，以每份完整認股權證6.00加元的行使價購買本公司一股普通股。

作為對服務的補償，承銷商收到了172.5萬加元的現金佣金和34.5萬份經紀認股權證。每份經紀認股權證賦予持有人在2026年12月28日之前以每份經紀認股權證5.00加元的行使價收購本公司一股普通股的權利。經紀認股權證在布萊克-斯科爾斯期權定價模型下的估值為128萬美元，假設如下：無風險利率為3.51%，預期波動率為100%，預期壽命為3年，贖回率為零；預期股息為零。該公司還產生了257加元的專業費用和其他與2023年特別權證融資相關的費用。

收益的使用

該公司計劃使用2023年特別權證發行的淨收益來支持其比特幣開採足跡的增長。具體地説，本公司擬將所得款項淨額用於購買2023年12月22日宣佈的7,000個S21 Antminer ASIC單位，預計將使本公司的比特幣開採能力擴大1.4ExaHash。該公司已從淨收益中撥出1,950萬加元用於此次收購，其中包括20萬加元用於補充費用(包括更新或擴建配電裝置以支持7,000個S21 Antminer ASIC)。這將導致New Brunswick工廠從現有的38個J/th礦工升級為新的17個J/th Bitmain S21礦工，預計這將提高公司的採礦效率，並改善開採比特幣的盈虧平衡成本，預計2024年將減半。目前，發售的剩餘收益已分配用於一般營運資金和間接成本。

該公司還預計能夠持有其所有比特幣，直到2024年減半活動。截至本文件日期，發行所得資金的大約一半已用於上述所得資金的使用。

優先使用收益

該公司之前根據2022年自動櫃員機股權計劃籌集了總計390萬美元(520萬加元)的總收益；根據2023年5月自動櫃員機股權計劃籌集了680萬美元(900萬加元)；根據2023年8月自動櫃員機股權計劃籌集了2440萬美元(3290萬加元)。下表彙總了根據這些發行籌集的資金，以及在這些發行活躍期間公司各種設施上花費的金額：

蜂巢數碼科技有限公司。(前身為HIVE區塊鏈技術有限公司)管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析截至2023年12月31日的三個月及九個月(以千美元計，不包括股份金額)

備註：

(1)請注意，每個融資工具的收益使用與各種市場發行的收益並不完全一致，因為公司通過多種方法為收購提供資金，包括私募和營業收入。

(2)由日期為2022年9月2日的招股説明書補編至日期為2022年1月4日的簡短基礎架子招股説明書，通過在市場上分發的股票籌集的收益。

(3)由日期為2023年5月3日的招股説明書補編至日期為2023年5月1日的簡短基礎架子招股説明書，通過在市場上分發的股票籌集的收益。

(4)通過在市場上分發的股份籌集的收益，該股份由日期為2023年8月17日的修訂和重述的招股説明書補編至2023年5月1日的簡短基礎架子招股説明書。

業務目標和里程碑

公司的業務目標是增加股東價值，並繼續作為全球多元化上市數據中心公司之一繼續運營，專注於數字資產挖掘和以綠色能源為動力的HPC。公司的預期基於重大假設，並受到重大風險的影響。

下表載列本公司於本公佈日期所預期的業務目標、分配予該目標的發售所得款項，以及預計完成日期。

注：

(1)根據公司日期為2023年12月22日的新聞稿，這些單位將於2024年1月至2024年6月1日期間交付。該公司目前預計所有單位將於2024年6月1日前交付。

(2)本公司最大的一般營運資金及管理費用與本公司各項設施的電費及租金開支有關。

(3)淨收益為2,880萬加元減去承銷商委員會的170萬加元，估計總支出為20萬加元。

7,000台S21 Antminer ASIC的總成本約為2,450萬美元。因此，除了通過此次發行籌集的總收益外，公司打算將2023年8月自動取款機股權計劃的約1,000萬美元用於上述業務目標。

蜂巢數碼科技有限公司。(前身為HIVE區塊鏈技術有限公司)管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析截至2023年12月31日的三個月及九個月(以千美元計，不包括股份金額)

本公司擬根據預算及與本公司董事會的磋商使用上文所述的可用資金。然而，可能存在出於合理的業務原因，可能需要重新分配所得款項淨額以使本公司實現其整體業務目標的情況。如有必要，管理層已有並將繼續擁有酌情修改本公司可用資金的分配，包括髮售所得款項淨額的酌情權。投資者請注意，本公司在每項收益用途上的實際支出可能與上述規定的金額有很大差異，並將取決於多個因素，包括下文所述的因素。風險和不確定性“下面。

以下是本公司截至本協議簽署之日所制定的里程碑：

• 公司正在對其設備進行升級。截至2023年12月，公司約有11,000名ASIC礦工(包括拉丘特1,000人，北非7,500人，瑞典1,400人，冰島1,200人)，以大約38焦耳/秒(或更低效率，即高於38焦耳/秒)的速度運行。該公司估計，截至本文發佈之日，將整個機隊升級到ASIC的效率達到29焦耳/秒的成本約為3700萬美元。

• 雖然升級現有的ASIC是應對2024年比特幣獎勵減半預期的一項關鍵長期戰略(“2024年比特幣減半”)，但擴大基礎設施足跡以在全球運營更多ASIC礦工可以通過投資約2,000萬美元用於約28兆瓦的基礎設施來完成。這將允許8,200個新一代ASIC的運營，這將耗資約1,350萬美元，併產生約1 EH/S的比特幣開採能力。因此，根據目前市場上的機會，公司每擴張1個EH/S比特幣礦工(包括基礎設施和ASIC礦工)將花費約3,350萬美元。

• 在2023年12月，根據當時的市場狀況，每個PH/S每天的平均收入約為100美元¹。因此，每增加1個EH/S相當於每天增加10萬美元的收入。2024年比特幣減半後，假設比特幣或網絡難度的價格不變，預計每個PH/S每天的平均收入約為37美元。但從歷史上看，網絡困難在事件減半後進行了調整，抵消了減半的部分影響；因此，預計每個PH/S每天的實際平均收入將大於37美元。

• 該公司及其製造合作伙伴與英特爾合作，已經制造、測試和發貨了大約7,345臺新的BuzzMiner設備，這將使公司的運營哈希率增加770台PH/S。*完成這些設備，公司估計將耗資約810萬美元。對於ASIC效率為30J的機器，這項額外投資約為10.50美元/次。這比其他供應商類似機器的現行市場價格(12-15美元/次)要便宜得多。在比較的基礎上，基於生產所需的增量資本，HIVE BuzzMiners的內部生產提供了最佳的投資回報(按當前比特幣價格和網絡困難計算，盈虧平衡日期約為190天)。按上述相同參數計算，770 PH/S的漲幅相當於每天增加77美元的營收。預計在2024年比特幣減半後，假設比特幣或網絡難度的價格不變，收入增加約為每天29美元。*如上所述，從歷史上看，網絡難度在事件減半後進行了調整，抵消了減半的部分影響。

• 該公司正在評估潛在的擴展機會，平均約有40兆瓦的可用電力容量。該公司估計，根據項目規格，在數據中心基礎上完成此類基礎設施建設可能耗資約2,000萬至2,800萬美元。該公司尤其根據其宣佈的戰略，繼續為使用綠色和可再生能源供電的數據中心尋找選址。向現有和新司法管轄區的擴張有兩個目的：第一，它使公司的業務運營多樣化，減輕與更專注的運營相關的某些監管風險；其次，它使公司能夠更有效地部署其資源，包括資金、勞動力和設備；

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• 該公司打算將其HPC業務線擴大到原來的十倍。該公司最近在部署500個GPU作為服務HPC業務的基礎上，實現了每年100萬美元的運行率收入。為了實現公司實現HPC收入10倍增長的目標，公司額外購買了480臺數據級服務器，預計將額外運行4800個GPU，成本為670萬美元，此外還有80萬美元的網絡設備和存儲。*公司相信HPC有潛力成為其接入電力的最有利可圖和最高收入的使用。

雖然該公司已經購買了38,000個支持HPC的數據中心級GPU，但該公司必須採購數據中心級服務器才能運行它們。每臺數據中心級服務器可以運行10個GPU，因此額外的480台服務器可以運行4,800個GPU，並將實現公司10倍增長的目標。因此，這筆750萬美元的初始投資將用於將公司38,000個GPU中的4,800個(約佔我們NVIDIA GPU的13%)轉換為HPC節點。

2022年的業務目標和里程碑

下表列出了日期為2022年1月4日的修訂和重述的簡短基本貨架招股説明書預期的業務目標和里程碑、實現這些里程碑的進展情況，以及實際支出成本與估計成本的比較。

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2023年業務目標和里程碑

下表列出了日期為2023年5月1日的簡短基本貨架招股説明書預期的業務目標和里程碑、實現這些里程碑的進展情況，以及實際支出成本與估計成本的比較。

備註：

(1)請注意，提高效率、提高散列率和收購新礦工的目標有相當大的重疊。這些目標也反映在2022年業務目標和里程碑中，因為它們是公司盈利的主要驅動力。

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股份合併

於2022年5月24日，本公司以合併前五股普通股換一股合併後普通股為基礎進行了普通股合併(以下簡稱合併)。除非另有説明，本MD&A中所有提及普通股的內容均為合併後普通股。

按季度合併的經營業績

(1)非國際財務報告準則計量。下文“非國際財務報告準則財務執行情況計量的調整”中提供了與其最近的“國際財務報告準則”衡量標準的對賬。

(2)重估以硬幣庫存的價值變動(損益)計算。在出售硬幣時，收益與數字貨幣賬面價值(包括重估)之間的淨差額，計入出售數字貨幣的收益(損失)。

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截至2023年12月31日的三個月的業績與截至2022年12月31日的三個月的業績

收入：

• 本季度來自數字貨幣挖掘的收入為3010萬美元，而上一季度為1430萬美元。增長的主要原因是該公司的數字貨幣開採收入，該公司開採了830比特幣，產生了3010萬美元，而同期為787比特幣，收入為1430萬美元。增長的主要原因是本期比特幣的平均價格較高，為36,119美元，而同期為18,067美元。

• 該公司新的高性能個人電腦業務在本季度貢獻了110萬美元，而上一季度為零。

銷售成本：

• 本期間數字貨幣開採的運營和維護費用為1880萬美元，而上一期間為1070萬美元。這些成本包括支付給供應商(包括當地電力供應商)以及運營我們數據中心的服務提供商的費用。這些成本包括日常監控和維護，以及與數據中心設備的維護和運營直接相關的所有其他成本。增加的主要原因是公司的全球哈希率增加，導致期內電力成本增加。此外，2023年7月1日瑞典取消了數據中心的能源税減免也是造成成本增加的原因。

• 本期高性能計算託管的運營和維護費用為120萬美元，而上期為零。這些成本包括支付給供應商、運營我們數據中心的服務提供商的費用，以及與數據中心設備的維護和運營直接相關的所有其他成本。

• 本期折舊為1,640萬美元，上期為2,030萬美元。折舊主要與本公司的數據中心設備及使用權資產有關。減值主要是由於上一會計年度的中期廠房及設備減值7,040萬美元，導致當期應計提折舊的固定資產基數較低，扣除當期的新增及處置。減值被視為反映某些計算資產的市場價值因這項技術的快速發展而下降。

營業毛利率和毛利率：

• 本季度的毛利率為1130萬美元，而上一季度為360萬美元。毛利率直接受到數字貨幣價格和網絡難度水平的影響，因為這會影響採礦業務的收入。增長的主要原因是，本期間比特幣的平均價格為36,119美元，而上一時期為18,067美元。

• 本期毛利為虧損510萬美元，而上一時期為虧損1670萬美元。毛利率的增長主要是由於如上所述，由於本期比特幣平均價格較高，來自採礦業務的收入增加。

數字貨幣的重新估值：

• 本公司於當期錄得非現金收益40萬美元，而同期則錄得非現金虧損600萬美元。該等收益與本公司於綜合損益表內的數碼貨幣組合按季重估有關。重估計入比特幣價格相對於可比期間的升幅。

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銷售數字貨幣的收益：

• 本公司於本期間出售數碼貨幣並收取收益3,070萬美元，從而錄得該等銷售收益580萬美元。

其他項目：

• 本期間一般和行政費用為370萬美元，上一期間為330萬美元。辦公室和行政費用增加30萬美元，管理費、薪金和工資增加10萬美元。其他費用，如專業、諮詢和諮詢費用以及營銷費用，在這兩個時期是相當的。

• 由於匯率變動，本季度外匯損失為40萬美元，而上一季度的外匯損失為200萬美元。*該公司在多個司法管轄區開展業務，並受到外匯波動的影響。

• 與當期歸屬的期權和限制性股份單位相關的基於股份的薪酬支出為60萬美元，而上一比較期間為260萬美元。減少的原因是攤銷了以前各期間的贈款。

• 投資的未實現收益為425萬美元，而上一季度的未實現虧損為110萬美元。本公司持有多項投資，其中部分於價值不時波動的活躍市場買賣。本公司於本期內並無買賣任何投資持股。

• 衍生品負債的公允價值變化為虧損10萬美元，而上一季度的收益為70萬美元。衍生品部分在每個報告期內使用Black-Scholes期權定價模型進行重新估值。變化的主要原因是本公司本期的股價與上一可比期末相比有所上升。

• 本財年設備減值為零，而上一財年為3880萬美元。在上一財年，由於數字貨幣價格下跌和ETH合併的發生，公司認定這些因素是減值指標。公司在上一財年進行減值評估，使用使用價值和公允價值減去處置模型的成本，以確定可收回價值，因此記錄了其設備的減值。

• 本期存款減值為零，上年同期為2,270萬美元。減值是根據交易對手交貨風險、機器的效率、機器的預期使用效率以及預期收到的設備的數量和質量來計提的。

• 本期間的應收銷售税準備金為490萬美元，而上一期間為零。該公司對應收銷售税進行了評估，審查了從各當局收到的索賠和付款的歷史記錄，以及監管方面的挑戰。因此，該公司確定某些金額的收取存在不確定性，併為這些應收款計提了490萬美元的準備金。

• 設備銷售收益為6000美元，而上一季度為虧損130萬美元。該公司出售老一代ASIC採礦設備和傳統的GPU卡，因為機會本身就是升級其採礦設備隊的一部分。

• 本期間其他收入為47000美元，而上一期間為240美元。

• 本季度的財務支出為80萬美元，而上一季度為100萬美元。這包括可轉換債務的利息和增值、租賃債務的利息和應付貸款。

• 本期税項支出為180萬美元，而上期為40萬美元。税項支出增加的主要原因是一些實體的税項損失有限，因為這些税項損失已在前幾個期間使用。

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期末綜合業務結果

(1)非國際財務報告準則計量。下文“非國際財務報告準則財務執行情況計量的調整”中提供了與其最近的“國際財務報告準則”衡量標準的對賬。

(2)重估以硬幣庫存的價值變動(損益)計算。在出售硬幣時，收益與數字貨幣賬面價值(包括重估)之間的淨差額，計入出售數字貨幣的收益(損失)。

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截至2023年12月31日的9個月的業績與截至2022年12月31日的9個月的業績

收入：

• 本季度來自數字貨幣挖掘的收入為7600萬美元，而上一季度為8810萬美元。減少的主要原因是公司的數字貨幣挖掘收入，本公司在本季度開採了2,465 BTC和NIL ETH，產生了7600萬美元，而上一季度的收入為2,466 BTC和14,984 ETH，收入為8,810萬美元。減少的主要原因是我們在2022年9月15日合併後停止了Ether挖掘，以及與前一時期相比增加了網絡困難。

• 該公司新的高性能個人電腦業務貢獻了160萬美元，而上一季度為零。

銷售成本：

• 本期間數字貨幣開採的運營和維護費用為5190萬美元，而上一期間為4150萬美元。這些成本包括支付給供應商(包括當地電力供應商)以及運營我們數據中心的服務提供商的費用，其中包括日常監控和維護，以及與數據中心設備的維護和運營直接相關的所有其他成本。增長的主要原因是本公司全球哈希率的增加導致期內電力成本的相關增加，以及瑞典於2023年7月1日取消了數據中心的能源税減免。

• 本期高性能計算主機的運營和維護費用為180萬美元，而上期為零。這些成本包括支付給供應商、運營我們數據中心的服務提供商的費用，以及與數據中心設備的維護和運營直接相關的所有其他成本。

• 本期折舊為4950萬美元，上一期為7040萬美元。折舊主要涉及本公司的數據中心設備和使用權資產。減值主要是由於上一財年中期廠房和設備減值7,040萬美元，導致當期固定資產基數較低，扣除當期增加和處置。減值被視為反映由於這項技術的快速發展導致某些計算資產的市場價值下降。

營業毛利率和毛利率：

• 本季度的毛利率為2390萬美元，而上一季度為4660萬美元。毛利率直接受到數字貨幣價格和網絡困難的影響，因為這影響了採礦業務的收入。減少的主要原因是比特幣網絡難度較前一年增加，加上本公司自2022年9月15日合併以來未開採以太。

• 本期毛利為虧損2,560萬美元，而上一時期為虧損2,380萬美元。增加的主要原因是採礦業務收入下降，運營和維護成本增加，扣除上文討論的折舊費用減少。

數字貨幣的重新估值：

• 本公司本期錄得非現金虧損為零美元，而非現金虧損為7,920萬美元，非現金虧損與綜合損益表中其數碼貨幣組合季度重估有關，原因是上一期比特幣價格較上一期上升而下跌。

銷售數字貨幣的收益：

• 本公司於本季度銷售數字貨幣並收到收益9240萬美元，與銷售數字貨幣相關的銷售收益為300萬美元，而上一季度銷售收益為1.027億美元，確認銷售虧損2220萬美元。

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其他項目：

• 本期間一般和行政費用為1000萬美元，而上一期間為990萬美元。辦公室、行政和監管費用增加了10萬美元，營銷費用增加了20萬美元，但專業費用、諮詢和諮詢費用減少了20萬美元。

• 本期間的外匯收益為70萬美元，而上一時期由於匯率變動而增加了550萬美元。該公司在多個司法管轄區開展業務，並受到外幣波動的影響。

• 與當期授予或歸屬的股票期權和限制性股票單位有關的基於股份的薪酬支出為670萬美元，而上一比較期間為550萬美元，這主要是由於本期授予股票期權所致。

• 投資的未實現收益為360萬美元，而上一季度的未實現虧損為1080萬美元。本公司持有多項投資，其中一些在價值不時波動的活躍市場進行交易。該公司在本期間購買了250美元的投資，沒有出售任何投資持股。

• 衍生負債的公允價值變動為收益10萬美元，而上一季度的收益為490萬美元。衍生品部分在每個報告期內使用Black-Scholes期權定價模型進行重新估值。這一變化的主要原因是本公司上一可比期末的股票價格較本期有所下降。

• 本期設備減值為零美元，而上一財年為7140萬美元。在上一財年，由於數字貨幣價格下降和ETH合併的發生，公司確定這些因素是減值指標。該公司在上一會計年度使用“使用價值”和“公允價值減去處置成本”模型進行減值評估，以確定可收回的價值，並因此記錄了其設備的減值。

• 本期存款減值為零，上年同期為2,730萬美元。存款減值是根據交易對手的交貨風險、機器的效率、機器的預期用途以及預計收到的設備的數量和質量來計提的。

• 本期間的應收銷售税準備金為490萬美元，而上一期間為零。該公司對應收銷售税進行了評估，審查了從各當局收到的索賠和付款的歷史記錄，以及監管方面的挑戰。因此，該公司確定某些金額的收取存在不確定性，併為這些應收款計提了490萬美元的準備金。

• 本季度出售採礦資產的虧損為20萬美元，而上一季度為130萬美元。該公司出售老一代ASIC採礦設備和傳統的GPU卡，因為機會本身就是升級其採礦設備隊的一部分。

• 其他支出為10萬美元，而同期其他收入為24萬美元。

• 本期財務支出為260萬美元，而上一時期為290萬美元。這一金額包括可轉換債務的利息和增值、租賃負債的利息和應付貸款。

• 本季度的税費支出為520萬美元，而上一時期的税費支出為50萬美元。增加的主要原因是可利用的税收屬性有限，因為這些屬性已在前幾個期間得到利用。

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合併資產負債表

以下為主要資產負債表項目摘要：

現金

• 截至2023年12月31日的現金為1,780萬美元，比上年增加1,350萬美元。有關現金變動的詳情，請參閲下文的流動資金和資本資源部分。

應收賬款和預付款

• 應收及預付款項減少120萬美元，原因是應收銷售税撥備，扣除作為正常業務一部分的預付開支及其他銷售税及增值税應收款項增加。

投資

• 本公司持有多項投資，其中部分投資於活躍市場交易。因此，該等投資的價值不時波動。本公司的投資較上年增加400萬美元，主要是由於這些投資按市值計價，扣除新增投資。*於本期間，本公司買入250美元的投資，並未出售任何投資持股。

數字貨幣

• 截至2023年12月31日，數字貨幣主要包括1，704比特幣（2023年3月31日-2，332比特幣）。數字貨幣的增加主要是由於與2023年3月31日相比，期末BTC價格較高。

廠房和設備

• 工廠和設備增加了470萬美元，主要是由於在即將到來的減半和擴大HPC業務之前升級了公司的ASIC車隊，總額為4820萬美元，被期間4730萬美元的折舊所抵消。該公司還完成了一項房地產資產收購，在本期間增加了210萬美元的資產。變動的其餘部分是由於外匯和設備的出售。

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長期應收賬款

• 長期應收款包括應收增值税款和出售子公司的應收款。減少350萬美元的原因是，將某些以往應收增值税數額用於抵消本期間瑞典應付能源税。

存款

• 押金主要包括設備押金，在此期間增加了1 360萬美元。這一增長主要是由於支付了一筆ASIC礦機訂單的款項，該訂單是在本期結束時下達的，因為公司在減半之前升級了其ASIC機隊，扣除了本期收到的設備。

使用權資產

• 使用權資產減少200萬美元，主要是由於折舊費用。

無形資產

• 公司的無形資產在期末為零美元。減少的原因是折舊費用7萬美元。

應付賬款和應計負債

• 應付賬款和應計負債增加了250萬美元，主要原因是向供應商付款的時間安排。

定期貸款

• 作為大西洋收購的一部分，公司獲得了一筆定期貸款。該貸款的利息年利率為3.33%，到期日為2024年6月30日。由於期內償還本金金額，定期貸款減少了100萬美元。該公司尚未就定期貸款重新進行談判。

• 定期貸款具有必須由蜂巢大西洋數據中心有限公司維持的財務比率和最低有形資產契約。截至2023年12月31日，維持總債務與有形淨值之比等於或小於2：1的契約未獲履行。截至2023年12月31日，未償還餘額作為當前負債列示。截至董事會批准此等財務報表之日，貸款人尚未宣佈違約或要求提前償還貸款。定期貸款包括本公司的無限擔保。

當期所得税負債

• 公司目前的所得税負擔增加了310萬美元，這是由於在瑞典、冰島和加拿大的業務在這些司法管轄區使用其税務屬性後產生的應税收入。

可轉換貸款

• 由於在此期間償還了貸款的本金部分，可轉換貸款負債部分減少了90萬美元。

• 可轉換貸款衍生工具的組成部分在每個報告期內使用Black-Scholes期權定價模型進行重新估值。減少10萬美元的主要原因是由於償還，票據可轉換為普通股的金額較低。

應付貸款

• 作為出售Boden Technologies AB淨資產的一部分，該公司發生了一筆貸款。貸款安排的利息為瑞典政府借款利率加1%的年利率，到期日為2035年12月31日。增加80萬美元是由於貨幣波動和期間應計額外利息導致貸款金額的外匯兑換。

租賃責任

• 租賃負債減少150萬美元，主要是因為在此期間支付了租金。

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遞延税項負債

• 公司在2023年12月31日的遞延税項負債增加了100萬美元，這是由於其運營子公司在司法管轄區內的税收屬性和餘額發生了變化。

季度業績摘要

下表彙總了該公司根據國際財務報告準則過去8個季度的財務信息：

流動資金和資本資源

本公司於2017年9月中開始從數字貨幣挖掘中賺取收入。*本公司一直依賴外部融資來利用增長機會，同時保留其加密貨幣資產。*本公司作為持續經營企業的能力取決於本公司高效挖掘和清算數字貨幣的能力以及其在新的高性能計算業務部門的盈利能力。

截至2023年12月31日，公司的營運資金餘額為7500萬美元(2023年3月31日至5940萬美元)，並有足夠的現金支付當前的運營和行政成本。

與2023年3月31日相比，公司截至2023年12月31日的現金狀況淨變化為1350萬美元，這是以下現金流量的結果：

• 業務活動提供的現金3330萬美元；
• 用於購買設備的投資活動的現金6460萬美元和設備保證金；
• 來自股票發行的融資活動提供的現金4480萬美元，扣除用於租賃和償還債務的現金淨額。

截至2023年12月31日，包括估計利息支付在內的金融和其他負債的合同到期日如下：

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分紅

本公司從未派發過股息。未來是否派發股息(如有)，將由本公司董事會在考慮多項因素後酌情決定，包括經營業績、財務狀況，以及目前及預期的現金需求。本公司股本中的所有普通股將有權在按每股宣佈及支付的任何股息中享有同等份額。

表外安排

截至本報告日期，本公司並無任何表外安排對本公司目前或未來的經營業績或財務狀況產生影響，或有合理可能對本公司的經營業績或財務狀況產生影響。

截至2023年12月31日和本報告之日，以下證券未償還：

非國際財務報告準則財務執行情況計量的對賬

本公司在本文件中提出了某些非國際財務報告準則的衡量標準。本公司認為，雖然這些衡量標準不能替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準，但卻為投資者提供了更好的評估公司基本業績的能力。這些衡量標準沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人相比。

總營業利潤率

本公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，使用營業毛利率來評估公司的業績及其產生現金流和償還債務的能力對投資者是有幫助的。營運毛利率的定義是總收入減去直接現金成本，即運營和維護成本。因此，這一衡量標準沒有標準的含義，旨在提供額外的信息，不應單獨考慮或作為根據國際財務報告準則編制的績效衡量標準的替代。

挖掘毛利率直接受比特幣價格和比特幣網絡難度(這兩個都是公開的統計數據)的影響。難度是一個整數值，與解塊所需的哈希數成正比。收入與比特幣價格成正比，與難度成反比。

下表説明瞭最近五個季度的毛利率計算方法：

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(一)損益表(虧損)和全面損益表(虧損)列報的。

EBITDA及調整後的EBITDA

該公司使用EBITDA和調整後的EBITDA作為衡量指標，用於在非現金項目和收購相關活動的影響之前評估其現金基礎上的經營業績。

EBITDA是在未計財務收入和費用、税項和折舊及攤銷前在損益中報告的運營淨收益或淨虧損。

調整後的EBITDA是通過剔除其他非現金項目進行調整的，包括基於股票的薪酬、數字貨幣重估的非現金影響和一次性交易。

下表説明瞭最近五個季度的EBITDA和調整後EBITDA的計算：

(一)損益表(虧損)和全面損益表(虧損)列報的。

本公司進行了以下未在這些合併財務報表中披露的關聯方交易：

(A)截至2023年12月31日，公司欠首席財務官的款項為9.5美元(2023年3月31日-欠首席執行官和首席財務官的合計12美元)，用於償還包括在應付賬款和應計負債中的費用。

(B)截至2023年12月31日，本公司欠弗蘭克·霍姆斯控制的公司的董事為零(2023年3月31日至零)，應付款和應計負債包括在應付賬款和應計負債中。在截至2023年12月31日的三個月和九個月期間，本公司分別向本公司支付了60美元和188美元(2022年12月31日-74美元和252美元)用於營銷服務。

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密鑰管理補償

關鍵管理人員包括有權和責任規劃、指導和控制公司整體活動的人員。公司已確定關鍵管理人員由公司董事會成員和公司高管組成。

在截至2023年12月31日的三個月和九個月期間，關鍵管理層薪酬包括支付給關鍵管理人員和董事的工資和工資分別為335美元和944美元(2022年12月31日分別為489美元和120萬美元)，以及基於股票的薪酬分別為443美元和440萬美元(2022年12月31日-210萬美元和330萬美元)。

關鍵會計政策和估算

本公司已根據國際財務報告準則編制綜合財務報表。主要會計政策載於本公司截至2023年3月31日及截至該年度的財務報表附註2。

按照《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的費用數額。實際結果可能與這些估計值不同。

公司的重要判斷詳見截至2023年3月31日的年度綜合財務報表附註3，包括：功能貨幣、數字貨幣會計以及對作為資產收購或業務合併的交易的評估。

本公司在不同程度上面臨各種與財務相關的風險。本公司的金融工具，包括現金、應收賬款及應付賬款，由於屬短期性質，其公允價值與賬面價值相若。風險敞口的類型及管理方式載於截至2023年3月31日的綜合財務報表附註24。

數字貨幣與風險管理

數字貨幣是使用第二級公允價值計量的，該公允價值是通過從公司最頻繁使用的交易所的報價中提取匯率來確定的，沒有調整。

數字貨幣價格受到各種因素的影響，包括全球供求、利率、匯率、通脹或通縮以及全球政治和經濟狀況。*公司的盈利能力與當前和未來的硬幣市場價格直接相關；此外，如果需要，公司可能無法以理想的價格清算其數字貨幣庫存。硬幣市場價格的下降可能會對公司未來的運營產生負面影響。該公司尚未對其任何硬幣銷售的轉換或未來數字貨幣的挖掘進行對衝。

數字貨幣的歷史有限，其公允價值歷史上一直非常不穩定。數字貨幣的歷史表現並不代表其未來的價格表現。*公司目前的數字貨幣包括比特幣和以太經典。下表顯示了根據這些數字貨幣截至2023年12月31日的收盤價，每種數字貨幣的價格每變化5%對公司税前收益的影響。

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風險和不確定性

本公司面臨與一般加密貨幣業務以及本公司業務模式相關的多重風險。以下描述的風險因素總結和補充了本公司持續披露文件中包含的風險因素，包括其截至2023年3月31日的年度信息表格，以及本MD&A，所有這些風險因素均可在SEDAR+上查閲，網址為網站www.sedarplus.ca和美國證券交易委員會的EDGAR系統(網址：www.sec.gov/edga)，閲讀時應結合其中概述的更詳細的風險因素。這些風險因素並不是與公司投資或與公司運營相關的所有風險因素的最終清單。其他公司目前不知道的或目前被認為不重要的風險和不確定性也可能損害公司的運營。如果發生任何此類風險，公司的財務狀況、流動性和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

本公司面臨與本公司開採並保存在庫存中的任何數字貨幣的波動性/動量定價相關的風險。價格的廣泛波動、投機、負面媒體報道(例如，突出顯示與密碼交易所有關的財務醜聞、監管行動和針對行業參與者的訴訟)和下調定價可能對投資者信心產生不利影響，最終可能對本公司的數字貨幣庫存的價值產生重大不利影響，包括對本公司當前業務的盈利能力產生不利影響。本公司目前主要持有比特幣。我們使用基於GPU的系統開採的其他硬幣可以在這些加密貨幣中獲得挖掘回報。然而，這些硬幣經常被兑換成比特幣。因此，公司更容易受到比特幣市場波動的影響。

本公司亦可能受到加密貨幣行業整體波動的影響，包括不直接適用於本公司採礦業務但對整個加密貨幣行業不可或缺的加密行業板塊。加密行業任何方面的負面發展，包括交易平臺、個別硬幣和詐騙的曝光，似乎會影響市場對整個行業的看法。因此，我們的股票和比特幣資產的價值可能會因與我們的採礦業務沒有直接關係的行業發展而受到更大波動的影響。

監管行動，特別是在美國，可能會對比特幣的價值產生負面影響，這是我們採礦業務的重點。*美國證券交易委員會或其他監管機構對交易平臺和交易所採取的執法行動，如果這些行動具有限制比特幣獲取的效果，可能會間接對公司產生負面影響。

由於網絡散列率的波動(以及網絡散列率與基礎加密貨幣定價之間的滯後)，本公司也面臨風險，這可能對本公司的開採成本產生不利影響。

公司採礦業務盈利的一個關鍵因素是公司採礦業務所在地區的電力成本。能源成本通常受政府監管、自然情況(包括天氣)和當地能源供求的影響。能源的可獲得性和定價可能會受到我們運營所在國家和省份能源政策的政府或監管變化的負面影響。此外，公司還面臨税收政策變化的負面影響，例如但不限於，被禁止申請扣除補繳的進項税或對加密貨幣開採徵收的其他特定税收。以及在所有司法管轄區失去任何現有能源退税或退税的風險。

特別是，2022年2月24日開始的俄羅斯入侵烏克蘭，正在影響歐洲的石油和天然氣供應。雖然無法預測烏克蘭戰爭可能對該公司在瑞典的業務產生什麼影響，但我們的能源定價目前部分受到我們簽訂遠期能源協議購買電力的緩衝。我們瑞典業務使用的可再生水電能源約為37.5兆瓦，約佔我們全球水力發電和地熱能總使用量的25%。

作為一種防範黑客的安全措施，該公司將其比特幣存放在單獨的安全存儲錢包中，由領先的加密資產安全存儲和管理提供商Fireblock維護，該公司專門從事安全地存儲加密貨幣。Hive沒有將我們的比特幣資產作為債務或其他任何類型債務的抵押品。Hive的比特幣不存儲在任何交易所。Hive的比特幣從來不會用於採礦目的(請參閲我們對股權證明的定義)或借給任何第三方。

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儘管我們主動安排保護我們的比特幣免受黑客攻擊，但不能保證我們的安全措施或FireBlock的安全措施將有效。*公司可能無法以經濟價值訪問或清算其數字貨幣庫存，或者，如果一個或多個此類存儲解決方案失敗或受到損害，則根本無法訪問。*此外，由於加密貨幣行業的相對較新以及傳統金融服務提供商運營的監管環境，本公司可能會限制獲得更主流業務可用的服務(例如，數字貨幣的普遍接受和使用可能永遠不會在更廣泛的金融服務行業得到廣泛或重大的接受，這可能會對公司數字貨幣庫存的價值和公司的長期前景產生重大不利影響。

我們不時清算比特幣，以便為營運資金產生現金。在很短的一段時間內，我們的比特幣必須轉移到交易所，以促進出售。當我們的比特幣或我們比特幣的現金收益由交易所持有時，存在與交易所本身相關的風險。交易所的財務失敗可能導致我們損失部分或全部比特幣和/或故障時交易所持有的現金。然而，公司會盡最大努力使用最可靠和財務安全的交易所進行交易，在本公司的資產由交易所保管的情況下，仍然存在交易所失敗的風險。

本公司於2022年9月15日的以太合併(“合併”)對本公司造成負面影響，當時以太由“工作驗證”挖掘協議轉為“以太驗證”區塊鏈。*自該日起，本公司已停止開採以太，並已清倉其持有的以太。雖然對我們的業務至關重要的比特幣區塊鏈似乎不太可能以類似合併的方式進行修改，但不能保證後續技術或創新不會對比特幣區塊鏈或開採比特幣的盈利造成負面影響。

還有一種風險是，比特幣減半事件可能會對公司造成負面影響。減半是一個旨在控制總體供應並降低比特幣通脹風險的過程。在預定的區塊，開採獎勵被削減一半。比特幣區塊鏈自成立以來已經經歷了三次半途而廢。最近的一次是在2020年5月，比特幣區塊獎勵從每塊12.5比特幣減少到6.25比特幣，因此，作為補貼發放給礦工的新比特幣數量減少到每天900枚。不包括交易費。雖然Halvings可能會因此對公司等礦商產生重大的中短期負面影響，但預計比特幣價格的市場變量將隨着時間的推移進行調整，以確保採礦仍然有利可圖。在下一次比特幣減半以激勵盈利水平後，市場正常化時期是未知的。*比特幣減半計劃每21萬塊發生一次，或者説大約每四年發生一次，直到比特幣獎勵總額達到2100萬，預計發生在2140年左右。雖然比特幣價格下一次減半預計發生在2024年4月。儘管比特幣價格在比特幣Halvings周圍有過價格波動的歷史，但不能保證價格變化將是有利的或將補償採礦報酬的減少。如果比特幣的價格和困難不保持或繼續其隨着時間的推移調整到比特幣減半之前盈利水平的趨勢，或者比特幣減半後市場正常化的時間太長，比特幣減半可能會使公司在持續的一段時間內無利可圖，從而無法繼續作為一家持續經營的企業。

此外，本公司亦面臨與匯入及退還增值税(如適用)所引起的時間及匯率波動的影響有關的風險，以及與本公司在其經營地區徵收及徵收增值税有關的風險。*由於該行業屬較新行業，數碼貨幣的税務處理可能會變得較差，從而對本公司產生重大不利影響。

公司可能被要求出售其數字貨幣庫存(主要是比特幣)，以支付其持續費用。*尤其是，此類費用可能包括購買設備的合同義務和維護公司設施的成本。*此類出售我們的加密貨幣資產可能無法以經濟價值獲得。*出售我們的數字貨幣資產以支付費用可能會降低公司作為投資的吸引力，這將對我們的股價產生負面影響。

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近年來，證券市場經歷了高水平的價格和交易量波動，許多公司的證券市場價格，特別是那些專注於加密貨幣業務的公司和那些被認為處於發展階段的公司（如本公司），經歷了價格的大幅波動。 自2022年5月24日（本公司1：5股份合併日期）至2023年3月31日，本公司普通股於TSXV的市價介乎1.36加元至7.53加元。 本公司普通股的市場價格會因多項因素而大幅波動，其中大部分是本公司無法控制的，且其中許多因素不一定與本公司的經營業績、相關資產價值或前景有關。

鑑於與傳統行業相比，數字貨幣挖掘及相關業務相對較新，保險公司和保險產品設計者所需的歷史數據不足。因此，覆蓋加密資產的保險通常不可用，或者對本公司來説不划算。因此，與傳統歷史悠久的行業中的公司相比，我們的保險覆蓋範圍可能不足。*雖然本公司採取措施減少實物設備、設施損壞和挖掘的數字貨幣庫存的損失，但我們的保險可能不足以彌補此類損失，特別是數字貨幣的損失。我們可能會因為網絡犯罪(黑客攻擊)而過度蒙受損失。

在監管風險方面，政府未來可能會採取行動，禁止或限制獲取、擁有、持有、出售、使用、開採或交易數字貨幣或將數字貨幣兑換為法定貨幣的權利。這些限制雖然無法預測，但可能導致公司以不利的價格清算其數字貨幣庫存，或限制其採礦業務，甚至將其業務遷往可能帶來額外安全風險的更友好的司法管轄區。該公司可能會清算其部分數字貨幣庫存，以部分緩解上述風險。

本公司亦存在與我們經營所在國家不斷演變的税務及監管環境有關的風險，詳情載於本報告。 對公司有管轄權的税務或監管機構的任何最終決定可能對公司的財務狀況和運營產生重大不利影響。

一些司法管轄區已經採取措施，限制或完全禁止使用化石燃料為加密貨幣採礦提供能源。 一些司法管轄區表示，如果他們的電網因電力需求而過度徵税，那麼將電力分配給加密貨幣挖礦將是在這種高需求時期首先被削減或取消的分配之一。 雖然該公司的設施位於歷史上對加密採礦友好的司法管轄區，並且擁有足夠強大的電網，但不能保證這些政策將繼續下去。我們注意到，在許多司法管轄區，反加密和反加密採礦情緒越來越佔優勢。 特別是，隨着老化的電網需要輸送更多電力以滿足季節性需求，以及與電動汽車增長相關的不斷變化的需求增加，一些司法管轄區的政治環境可能會發生變化。

如果加密貨幣交易所或其他交易場所涉及欺詐或遇到安全故障或其他運營問題，這可能會導致加密貨幣價格下降。 加密貨幣市場的價格直接或間接地取決於交易所和其他交易場所的價格，這些交易場所是新的，在大多數情況下，與證券、衍生品和其他貨幣的已建立、受監管的交易所相比，基本上不受監管。

本公司提醒，有關COVID-19病毒的全球不確定性及其對更廣泛全球經濟的影響繼續令人擔憂。 COVID-19病毒未來迅速蔓延可能對全球經濟活動造成重大不利影響，並可能導致全球供應鏈、營運、人員流動及金融市場波動及中斷，從而可能影響利率、信貸評級、信貸風險、通脹、業務、財務狀況、經營業績及與本公司相關的其他因素。

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有關前瞻性信息的警告

本管理層討論與分析包含加拿大和美國證券法所指的某些“前瞻性信息”。前瞻性信息基於公司管理層在陳述發表之日的信念、估計和意見，涉及許多風險和不確定性。因此，不能保證此類陳述將被證明是準確的，實際結果和未來事件可能與此類陳述中預期的大不相同。

本《管理層討論與分析》中的前瞻性信息包括以下信息：公司對公司計算能力的使用和盈利能力；增長和擴大戰略的計劃；新的高性能計算業務的發展；公司的戰略合作伙伴關係；我們進行採礦作業的每個司法管轄區的能源成本；對電力供應的潛在和現有監管；潛在的監管動態；公司收購、開發和運營數據中心和潛在的替代計算服務的戰略；預期的採礦能力；公司管理其數據中心和百慕大交易業務的計劃；公司數字貨幣庫存的價值；高性能計算業務的預期增長和估計、公司的總體業務目標和目的，以及其他前瞻性信息，包括但不限於有關公司的意圖、計劃和未來行動的信息。

本管理層討論與分析中的前瞻性信息反映了基於本公司現有信息的本公司當前的預期、假設和/或信念。與本管理層討論與分析中包含的前瞻性信息相關，數字貨幣的歷史價格；電價；公司在與歷史價格一致的環境中挖掘數字貨幣的能力；並且不會有任何法規或法律阻止本公司按照目前的經營方式經營其業務。*本公司還假設在本公司的正常業務過程之外不會發生重大事件。*儘管本公司認為前瞻性信息中固有的假設是合理的，但前瞻性信息並不能保證未來的業績，因此，由於其固有的不確定性，不應過度依賴此類信息。

本管理討論與分析還包含以營業毛利率形式的“財務展望”，其目的僅為提供額外信息，可能不是對未來業績的適當或準確預測，因此不應使用。本管理討論與分析中披露的營業毛利率基於管理層的最佳估計，但本質上是投機性的，不能保證此類假設和估計將被證明是正確的。

可能導致未來結果與這些前瞻性陳述和財務前景中預期的結果大不相同的風險因素在本管理層討論和分析中包含的“風險因素”一節中描述，風險因素包含公司在SEDAR+(www.sedarplus.ca)和EDGAR(www.sec.gov/edgar)上提交的各種文件。提醒讀者不要過度依賴前瞻性信息或財務前景，我們沒有義務公開發布對前瞻性信息或財務展望的任何修訂的結果，這些修訂可能是為了反映本新聞稿日期後的事件或情況，或為了反映意外事件的發生，除非法律規定。

財務報告的內部控制

披露控制和程序

公司管理層在公司首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)的監督下，已設計或安排在其監督下設計披露控制和程序(“DC&P”)，以提供合理保證：

I)與公司有關的重要信息被其他人告知，特別是在年報編制期間；以及

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Ii)本公司根據證券法例提交或提交的年度文件、中期文件或其他報告中規定須披露的資料，已在證券法例指定的期限內記錄、處理、彙總及報告。

管理層在公司首席執行官和首席財務官的監督下，評估或安排評估國家文書52-109-發行人截至2023年3月31日的年度和中期文件中披露證明中定義的公司DC&P的有效性，並得出結論：該DC&P是有效的。

財務報告的內部控制

管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，還負責建立和維護對財務報告的適當內部控制(“ICFR”)。管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，設計或安排在他們的監督下設計國際財務報告準則，以提供關於財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表的合理保證。

管理層在公司首席執行官和首席財務官的監督下，已經評估了國家儀器52-109-發行人年度和中期文件中披露證明中定義的ICFR的有效性。本次評估使用的控制框架是特雷德韋委員會管理層贊助組織委員會在公司首席執行官和首席財務官的監督下發布的《內部控制-綜合框架(2013)》，結論是，截至2023年3月31日，ICFR是有效的，沒有實質性的弱點。

財務報告內部控制的變化

自2023年10月1日至2023年12月31日止期間，本公司的ICFR並無重大影響或合理地可能會對本公司的ICFR產生重大影響的變動。

DC&P和ICFR的侷限性

所有的控制系統都有固有的侷限性，無論設計得有多好。因此，公司管理層承認，其對財務報告的內部控制不會防止或發現由於錯誤或欺詐而造成的所有錯誤陳述。此外，管理層對控制的評價只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，即所有可能導致重大錯報的控制問題都已被發現。

欲瞭解有關該公司的更多信息，請訪問SEDAR+網站www.sedarplus.ca和埃德加公司網站www.sec.gov/edga。

更多信息

有關公司的其他信息，包括公司已經和未來可能向適用的證券管理機構提交的文件，可在或通過SEDAR+www.sedarplus.ca、Edga www.sec.gov/edga或公司網站www.hivedigitalTechnologies.com找到。其他信息，包括董事和高級管理人員的薪酬和債務、公司證券的主要持有人和根據股權補償計劃授權發行的證券，也包含在公司最近一次股東年會的最新管理信息通告中。對於證券備案、公開電話會議和網絡廣播，本公司打算將其網站上的投資者關係頁面用作向其投資者和其他人披露重要信息的手段，並遵守適用證券法規定的披露義務。因此，除了關注本公司的新聞稿、證券備案、公開電話會議和網絡廣播外，投資者和其他人還應監控網站。該名單可能會不時更新。

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後續事件

在2023年12月31日之後，公司根據2023年8月自動櫃員機股票計劃發行了2,064,378股普通股(“2023年8月自動櫃員機股票”)，總收益為1110萬加元(830萬美元)。2023年8月的自動櫃員機股票按現行市場價格出售，每股2023年8月自動櫃員機股票的平均價格為5.37加元。根據2023年8月股權分配協議，已向代理商支付與其根據2023年8月股權分配協議提供的服務相關的現金佣金248美元。

在2023年12月31日之後，公司根據RSU計劃在行使限制性股份單位時發行了165,750股普通股。

2024年1月5日，公司以每股5.56加元的公允價值向公司員工、顧問和高級管理人員授予241,976股限制性股票單位，並於2025年1月5日歸屬。

2024年1月12日，公司以每股4.84加元的公允價值向公司一名高管授予16,000股限制性股票單位，並於2025年1月12日歸屬。

於2024年2月2日，每份2023年特別認股權證被視為行使為一個單位，由一股本公司普通股和一股普通股認購權證的一半組成。每份完整認股權證的持有人有權在2026年12月28日之前，以每份完整認股權證6.00加元的行使價購買本公司一股普通股。