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Maiden Holdings, Ltd. 2023年第四季度投資者演示文稿 2024年3月

投資者披露 2 前瞻性陳述本演示文稿包含根據1995年《私人證券訴訟改革法》的安全港條款作出的 “前瞻性陳述”。前瞻性陳述基於Maiden Holdings, Ltd.（“公司”）的未來發展及其對公司的潛在影響。無法保證實際發展會達到公司的預期。由於存在重大風險和不確定性，實際結果可能與預測存在重大差異，包括未收到預期款項、利率變化、金融市場表現對投資收益和投資公允價值的影響、索賠的發展和對損失儲備的影響、預測損失準備金的準確性、競爭和定價環境的影響、對公司產品需求的變化、總體經濟狀況的影響和風暴活動的異常頻率，不利的州和聯邦立法、法規和對行業慣例的監管調查、與現有協議相關的發展、競爭加劇、定價環境的變化以及資產估值的變化。有關這些風險和不確定性的更多信息，以及可能導致實際業績與預期存在重大差異的其他信息，載於公司於2024年3月12日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度報告中的第1A項 “風險因素”。除非法律要求，否則公司沒有義務公開更新任何前瞻性陳述。本陳述中包含的金額與公司向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日的三個月和十二個月的10-K表格中包含的金額之間的任何差異均應四捨五入。非公認會計準則財務指標除了合併資產負債表摘要和合並收益表外，管理層還使用某些關鍵財務指標（其中一些是非公認會計準則指標）來評估公司的財務業績和為公司普通股股東創造的價值的整體增長。管理層認為，這些衡量標準的定義可能有所不同，它們可以向投資者解釋公司的業績，從而可以更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢。不應將非公認會計準則指標視為根據美國公認會計原則確定的指標的替代品。有關公司的非公認會計準則指標與最接近的GAAP指標的對賬情況，請參閲本演示文稿的附錄。

Maiden Holdings財務概述 3 • 截至2023年12月31日，調整後的賬面價值增至每股3.19美元，並繼續保持穩定，代表Maiden o截至2023年12月31日報告的每股普通股賬面價值降至2.48美元，反映了虧損發展產生的GAAP損益波動，主要受LPT/ADC影響 • 參見幻燈片9開始的第四季度及年初至今業績回顧 • 佔PPD總額的近67％ 2023年年初至今，預計將作為LPT/ADC的未來GAAP收入迴歸 o 2023年第四季度PPD總額的近65％預計將作為未來返回來自LPT/ADC的GAAP收入o 截至2023年12月31日的7,090萬美元的遞延收益預計將隨着時間的推移被確認為GAAP收入，具體取決於再保險合同和相關的GAAP會計規則 o 目前的估計是收到的LPT/ADC回收預計將於2024年年底開始 • 2023年投資業績明顯強勁——5,310萬美元對比2470萬美元 o 抵押資產收益率更高，另類資產回報率增強 o 2023年的另類資產回報率為8.0％，現在超過了債務資本成本•遞延所得税資產為1美元。截至2023年12月31日，每股19美元尚未計入賬面價值或3.374億美元的NOL結轉額——1.512億美元（佔44.8％）沒有到期日 o 關注當前創收資產目標，以抵消持續的儲備發展 * 有關此處使用的某些術語的其他重要信息，請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義

Maiden Holdings 業務策略 4 • 我們通過積極管理和分配資產和資本來創造股東價值 o 我們利用我們在保險及相關金融服務行業的深厚知識來實現企業和資產的所有權和管理，從而有機會增加回報 o 我們的戰略使我們能夠更靈活地將資本分配給我們認為將為普通股股東帶來最大回報的活動 • 我們的戰略目前有兩個主要重點領域——投資資產和資產以審慎但擴張的方式進行分類以實現投資回報最大化我們對所持資產的保險風險進行限制，並將所需的監管資本維持在非常強勁的水平，以管理我們的總體風險狀況 o 資本管理——有效管理資本，並在適當時回購證券或返還資本以提高普通股回報 • 戰略重點持續演變——傳統承保現已進入決勝階段 o 積極開發更可預測的收入和利潤領域是當務之急探索擴大收費和保險分配的機會是重點領域，可能通過部署有限的再保險能力予以補充 o 對GLS的資本承諾已經完成，不會對新的傳統交易做出額外的資本承諾——將影響現有交易 • 我們認為這些戰略重點領域將提高我們的盈利能力 o 我們相信我們的戰略增加了充分利用大量税收NOL結轉的可能性，這將為每筆普通股股東創造額外的預期回報戰略支柱是根據我們的債務資本成本進行評估的

資產管理更新5 *有關此處使用的某些術語的其他重要信息，請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義

資產管理更新6*有關另類投資中使用的某些術語的其他重要信息，請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義 • 另類投資從2022年12月31日的2.725億美元增長了13.4％，至3.090億美元，增長了13.4％，至2023年12月31日的2.725億美元，私人信貸和另類投資的捐款佔2023年年初至今所有捐款的48.8％信貸為22.9％，另一種選擇投資率為26.8％ • 2023年另類投資的年初至今總回報為2360萬美元，2022年為500萬美元 o 回報受益於某些私募股權投資淨資產價值增加所產生的已實現和未實現收益，2023年與2022年相比增加了1,070萬美元 o 回報進一步受益於某些私人信貸投資淨資產價值增加帶來的未實現收益，同比增長420萬美元 o 某些私募信貸和房地產的當前收入投資回報同比增加200萬美元o 減少2023年對衝基金資產類別的敞口同比增加了510萬美元的回報 • 2023年年初至今，另類投資組合的年化總回報率為8.1％ o仍有望超過長期基準回報率——更多回報數據見幻燈片7o 許多另類和房地產投資尚未計入公允價值——投資生命週期尚處於初期——預計將產生未來的回報和收益固定收益 • 固定收益回報主要由AmTrust貸款和AFTrust貸款的更高收入推動 S 證券 o 空頭投資組合期限為 1.2 年為當前信貸市場的波動做好了充分的準備 o 現金等價物收益率和浮動利率CLO的更高抵消了固定收益投資組合萎縮的影響 • 隨着AmTrust負債的持續流失，固定收益投資組合規模繼續縮小 o 現在使用預扣資金進行付款 • 浮動利率證券構成2.468億美元，佔固定收益投資的40.8％，這降低了利率風險，7,880萬美元或13.0％可能是CLO 信用敏感CLO平均評級為AA+，評級為94.7％ AAA歐元CLO的收益率為7,780萬美元5.6% 的美元債券收益率為90萬美元的9.6％至1.68億美元，佔27.8％，是向關聯方提供的浮動利率貸款，按聯邦基金利率+ 200個基點定價當前關聯方貸款的收益率保持在7.3％ 2023年年初至今的有效收益率為7.0％截至2023年12月31日的三個月中可投資資產的表現2022年2023年總回報率1.6％ 1.1％ 3.2％ -0.4％淨回報率1.6％ 1.6％ -0.4％淨回報率1.6％ 1.6％截至2023年12月31日止年度 -0.1% 2023 2022 年總回報率 4.8% -0.3% 8.1% 2.0% 淨回報率 4.8% -0.4% 8.0% 2.0% 2.0% 2.另類投資包括其他投資、股權證券和權益法投資。4.平均投資資產是我們在季度美國公認會計準則合併財務報告3中披露金額的平均值。累計其他綜合收益（“AOCI”）的變化不包括未實現的外匯收益和虧損。固定收益另類投資 1.固定收益包括AFS證券、現金、限制性現金、預扣資金和對關聯方的貸款。

資產管理更新7 *有關另類投資要聞中使用的某些術語的更多重要信息，請參閲本演示文稿附錄中非公認會計準則財務指標的定義 • 不包括2022年出售專注於房地產行業債務工具的基金投資，當前的私人信貸投資組合產生的內部回報率為8.7％，投資資本倍數為1.02倍 • 到2023年，出售公司的已實現收益480萬美元持有Betterview的股份包括2023年第四季度的現金和股票銷售交易——迄今為止，我們對Betterview的投資產生的內部回報率為28.9％，投資資本倍數為2.63倍•截至2023年12月31日，我們另類資產總額的38.5％，主要是另類資產和房地產資產類別，根據這些投資的發展階段，迄今為止，回報率並未反映出任何回報，我們預計隨着投資的發展，未來回報率將增加 • 成立至今，對實物資產的另類直接投資產生的內部回報率為37.8％以及1.36倍的投資資本倍數•有關另類投資組合和相關回報的更多重要細節，請參閲10-K表格

資本管理最新情況 • Maiden 在 2023 年第四季度繼續進行積極但紀律嚴明的長期資本管理 o 我們的子公司Maiden Reinsurance Ltd.（“MRL”）在 2023 年第四季度以每股 1.69 美元的平均價格在公開市場回購了 619,470 股普通股。2023 年，回購總額為 1,439,575 股普通股，每股 1.83 美元，MRL 平均回購了 5,567 股優先票據每股價格為17.10美元 • Maiden預計將保持積極但謹慎的長期資產負債表管理方針，這是其總體戰略的一部分 o普通股和優先票據仍獲得董事會的重要授權，以涵蓋公開市場購買和私下談判交易，分別為7,160萬美元和9,990萬美元的普通股和優先票據回購授權 • MRL擁有29.9％的首次普通股，但出於會計和財務報告目的，MRL擁有的每股初次細則的投票權限為9.5％，在公司合併財務報表中被取消並列報股數 o 每股計算反映取消MRL擁有的42,878,923股MHLD普通股 8 * 有關此處使用的某些術語的其他重要信息，請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義

Maiden Holdings — 2023年第四季度業績回顧 9 * 請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義，瞭解有關此處使用的某些術語的其他重要信息。評論2022年第四季度2023年第四季度（百萬美元，每股金額除外）淨收益和每股數據 • 2022年第四季度普通股股東可獲得的淨收益包括8,720萬美元的優先股交換收益 • 附錄3美元中的GAAP和非GAAP財務指標摘要 6.2 0.41 美元 (20.8) 美元 (0.21) GAAP 可分配給普通股的淨（虧損）收益（可歸屬）普通股每股股份 • 受強勁的投資業績、較低的承保損失以及較低的外匯和其他損失的推動（51.0）美元（20.8）美元（20.8）GAAP淨虧損（不包括優先股收益）主要損益表詳情 • 本季度承保虧損下降，AmTrust板塊的承保虧損為1,960萬美元，而多元化再保險板塊的承保虧損為150萬美元 • 承保業績和前一時期的詳細情況見幻燈片10 虧損發展美元（35.5）美元（21.1）承保虧損 • 2023年第四季度的淨投資收益較美元下降10.1％，至830萬美元由於資產餘額持續減少，固定收益證券和基金的收入減少，2022年第四季度扣留資產的收入減少了920萬美元 • 2023年第四季度的已實現和未實現收益為550萬美元，而2022年第四季度的虧損為800萬美元，主要歸因於股票證券和其他投資的收益，AFS證券銷售虧損的減少 • 權益法投資的收入為90萬美元，而2022年第四季度的收入主要為190萬美元歸因於另類和私募股權資產類別的投資3.1美元14.6美元投資業績 • 運營支出增加由於法律、審計和税收費用增加6.3美元7.1美元，較2022年第四季度略增80萬美元或12.5％ • 主要是由於美元兑歐元和英鎊疲軟導致的儲備金升值（10.9）美元（4.9）美元（4.9）外匯/其他損失

2023年第四季度威斯康星大學業績和虧損發展 • 2023年第四季度的承保虧損為2,110萬美元，2023年第四季度為3,550萬美元 o 與2022年第四季度的上年不利虧損3,810萬美元相比，2023年第四季度的承保虧損發展為2,170萬美元，較2022年第四季度淨負面虧損發展為3,160萬美元 2023年第四季度主要是由於AIUL項目業務的不利發展（1480萬美元）、440萬美元的醫院責任和420萬美元的CLD汽車和一般負債的420萬美元，但部分被持續增長所抵消工傷薪酬的良好發展640萬美元（合1440萬美元，佔AmTrust板塊2023年第四季度不利損失的66.4％）由Enstar LPT/ADC承擔，隨着時間的推移，LPT/ADC的回收將根據相關的GAAP會計規則，預計將計為未來的GAAP收入。從Enstar LPT/ADC的回收目前預計將於2024年底開始o Diversivedity的負面虧損減少了50萬美元與2022年第四季度650萬美元的負面發展相比，2023年第四季度的負面發展主要是由於汽車公司減少的信貸損失準備金部分抵消了GLS和IIS。10

Maiden Holdings — 年初至今 2023 年第四季度業績回顧 11 * 有關此處使用的某些術語的其他重要信息，請參閲本演示附錄中非公認會計準則財務指標的定義。評論年初至今 2023 年第四季度（百萬美元，每股金額除外）淨收益和每股數據 • 2022年普通股股東可獲得的淨收益包括購買和交換優先股的1.155億美元收益 • GAAP和非公認會計準則財務摘要附錄中的指標 55.4 美元 0.63 美元 (38.6) 美元 (0.38) GAAP 淨（虧損）收益（可歸屬）) 可供普通股每股普通股使用 • 強勁的投資業績和較低的承保損失推動的改善被較高的外匯和其他損失略有抵消（60.0）美元（38.6）美元（38.6）GAAP淨虧損（不包括優先股收益）主要損益表詳情 • AmTrust和多元化板塊的承保虧損降低 • 有關承保業績和前期虧損發展的詳細信息，見幻燈片12 美元（54.9）美元（49.5）美元（49.5）承保寫作虧損 • 2023年年初至今的淨投資收益增長24.3％，達到3,740萬美元，而2022年年初至今的收入為3,010萬美元浮動利率的AmTrust貸款和其他創收另類資產增加 • 2023年年初至今的已實現和未實現收益為780萬美元，而2022年年初至今的虧損為510萬美元，主要歸因於股票證券和其他投資的收益 • 2023年年初至今的權益法投資收入為780萬美元，而2022年年初至今的虧損為20萬美元，主要歸因於另類和私募股權資產類別的投資24.753.1美元投資業績 • 運營費用兩年中相對持平30.930.8美元運營費用 • 主要來自儲備金由於美元兑英鎊和歐元貶值。8.3美元（5.7）外匯/其他（虧損）收益

2023年威斯康星大學年初至今的業績和虧損情況 • 2023年承保虧損為4,950萬美元，2023年為5,490萬美元，上年的負面虧損發展為3,260萬美元 o AmTrust板塊在2023年出現負面虧損3,370萬美元，而2022年的負面發展為2,810萬美元。2023年，AmTrust合約的負面虧損增長主要是由於不利的變動在AIUL項目業務中，CLD汽車和一般責任以及醫院責任，部分被持續的利好所抵消員工薪酬的發展2550萬美元，佔AmTrust板塊2023年出現的不利損失的75.6％，由Enstar LPT/ADC承擔，隨着時間的推移，隨着LPT/ADC的回收將根據相關的GAAP會計規則，預計將計為未來的GAAP收入。從Enstar LPT/ADC的回收目前預計將於2024年底開始 o 多元化板塊在2023年出現的不利虧損發展為440萬美元 2022年460萬美元IIS、BM Run-off和GLS去年發展不利被汽車公司減少的信貸損失準備金所抵消 12