附錄 99.2

管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下關於我們財務狀況和經營業績的討論應與本管理層討論和分析財務狀況和經營業績的附錄中包含的合併財務信息，以及我們的經審計的財務報表及其附註以及標題為 “風險因素” 的部分一起閲讀，這些因素均出現在我們於2022年3月18日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日年度的20-F表年度報告（“年度報告”）中。正如標題為 “前瞻性陳述特別説明” 的部分所討論的那樣，以下管理層的討論和分析包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述，以及假設，如果這些陳述從未實現或被證明不正確，可能會導致我們的業績與此類前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於下述因素。截至2022年9月30日以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月零九個月期間未經審計的合併財務信息是根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的，並以瑞士的法定貨幣瑞士法郎（CHF）列報。除非另有説明或上下文另有要求，否則本文檔中所有提及 “On Holding AG”、“公司”、“我們”、“我們的”、“我們的”、“我們” 或類似術語均指On Holding AG及其子公司。

對本文件中的一些數字進行了四捨五入調整。因此，某些表格中顯示為總數的數字可能不是先前數字的算術彙總。關於本文件中列出的財務信息，短劃線（“—”）表示相關數字不可用或不適用，而零（“0.0”）表示相關數字可用，但已經或已經四捨五入為零。

概述

On 是一個以技術、設計和可持續發展為基礎的高性能運動品牌，已在 60 多個國家建立了一個充滿激情的全球粉絲社區。無論客户身在何處，我們都致力於為他們提供優質的產品體驗，我們的品牌引起了全球忠實客户的共鳴。

我們相信，我們的瑞士傳統以及我們對性能、設計和可持續發展前沿創新的專注使我們與其他運動品牌區分開來。我們致力於創造具有強大性能的優質產品。我們堅持不懈的創新文化促使我們反覆引入許多突破性技術，這些技術旨在改變跑步體驗，並在我們將新產品推向市場時為粉絲帶來持續的興奮。在支持跑步者的傳統基礎上，我們運用我們的專業知識為更多在日常生活中使用高性能產品的全球消費者創造了高性能產品，將我們的產品範圍從高性能跑步擴展到高性能户外和全天高性能跑步產品。

主要財務和運營指標

與截至2021年9月30日的三個月期間相比，截至2022年9月30日的三個月期間的主要亮點包括：

• 淨銷售額增長了50.4％，達到3.28億瑞士法郎；

• 通過直接面向消費者（“DTC”）銷售渠道的淨銷售額增長了40.7％，達到1.066億瑞士法郎；

•批發銷售渠道的淨銷售額增長了55.6％，達到2.214億瑞士法郎；

• 歐洲、北美、亞太和世界其他地區的淨銷售額分別增長了31.8％至1.165億瑞士法郎，增長了57.1％，至1.763億瑞士法郎，增長了85.2％，至2,420萬瑞士法郎和150.0％至11.0％；

• 鞋類、服裝和配飾的淨銷售額增長了51.6％，達到3.109億瑞士法郎，增長了32.4％，達到1,520萬瑞士法郎，增長了25.2％，達到190萬瑞士法郎；

•毛利增長42.7％，達到1.874億瑞士法郎；

•毛利率從60.2％降至57.1％；

• 淨收入從1,300萬瑞士法郎增至2,060萬瑞士法郎；

•淨收入利潤率從6.0％提高到6.3％；

• A類基本每股收益（瑞士法郎）上漲0.02瑞士法郎，至0.07瑞士法郎；

•攤薄後的A類每股收益（瑞士法郎）上漲0.02瑞士法郎，至0.06瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤從3,790萬瑞士法郎增長了48.5％，至5,630萬瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率從17.4％下降至17.2％；

•調整後的淨收入從1,850萬瑞士法郎增至2,230萬瑞士法郎；

•調整後的A類基本每股收益（瑞士法郎）上漲0.01瑞士法郎，至0.07瑞士法郎；以及

•調整後的A類攤薄每股收益（瑞士法郎）上漲0.01瑞士法郎，至0.07瑞士法郎。

與截至2021年9月30日的九個月期間相比，截至2022年9月30日的九個月期間的主要亮點包括：

•淨銷售額增長了60.3％，達到8.554億瑞士法郎；

•通過DTC銷售渠道的淨銷售額增長了54.7％，達到2.956億瑞士法郎；

•批發銷售渠道的淨銷售額增長了63.5％，達到5.597億瑞士法郎；

•歐洲、北美、亞太和世界其他地區的淨銷售額分別增長27.0％至2.747億瑞士法郎，79.8％至4.964億瑞士法郎，82.3％至5,860萬瑞士法郎，186.6％至25.7瑞士法郎；

•鞋類、服裝和配飾的淨銷售額增長了61.7％，達到8.14億瑞士法郎，35.8％至3580萬瑞士法郎，增長了55.1％，達到550萬瑞士法郎；

•毛利增長了47.7％，達到4.703億瑞士法郎；

•毛利率從59.7％降至55.0％；

•淨收入從1,680萬瑞士法郎增加到8,410萬瑞士法郎；

•淨收入利潤率從3.1％提高到9.8％；

•A類基本每股收益（瑞士法郎）上漲0.21瑞士法郎，至0.27瑞士法郎；

•攤薄後的A類每股收益（瑞士法郎）上漲0.20瑞士法郎，至0.26瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤從8,520萬瑞士法郎增長了21.4％，至1.035億瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率從16.0％下降至12.1％；

•調整後的淨收入從4,490萬瑞士法郎增長了87.2％，至8,410萬瑞士法郎；

•調整後的A類基本每股收益（瑞士法郎）從0.16瑞士法郎增長66.0％至0.27瑞士法郎；以及

•調整後的攤薄後A類每股收益（瑞士法郎）從0.16瑞士法郎增長了67.2％，至0.26瑞士法郎。

截至2022年9月30日的主要亮點包括：

•與2021年12月31日相比，現金及現金等價物下降了25％，至4.930億瑞士法郎；以及

•截至2022年9月30日，淨營運資金為3.826億瑞士法郎，與2021年12月31日相比增長了104.0％。

調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益和淨營運資金是我們用來評估業績的非國際財務報告準則指標。此外，我們認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益和淨營運資金可以增強投資者對我們不同時期財務和經營業績的理解，因為它們不包括與基於股份的薪酬和其他成本相關的某些重要項目，這些項目無法反映我們的持續經營和業績。不應孤立地考慮調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益和淨營運資金，也不得作為根據國際財務報告準則計算和列報的其他財務指標的替代品。有關詳細説明以及與最接近的國際財務報告準則指標的對賬情況，請參閲以下標題為 “非國際財務報告準則指標” 的部分。

最近的事態發展

COVID-19 的最新消息

我們對 COVID-19 疫情的應對措施側重於保護我們的員工、保護我們的供應鏈、應對新的需求模式以及加強與客户的夥伴關係。

除了中國的局部封鎖外，COVID-19 對生產和分銷的影響在2022年第三季度微乎其微。此外，自2022年6月開始的中國批發和電子商務反彈帶來的不利因素推動了亞太地區第三季度的淨銷售增長。

在過去的幾個季度中，我們成功地應用了多項措施來應對供應鏈中斷，包括 i) 利用手頭庫存來完成銷售；ii) 優化庫存中不同的產品風格以匹配銷售訂單；以及 iii) 增加對空運的使用，以平衡生產和強勁的需求並確保關鍵產品的供應。結果，我們在第三季度看到供應正常化，空運使用量大幅減少，恢復了空運的使用

我們的絕大多數貨物的海運。在當前條件下，我們預計2022年第四季度不會出現空運的特殊用途。

此外，COVID-19 對勞動力和運費造成的通貨膨脹成本壓力（詳見下文 “成本通脹”）等形式的全球供應鏈挑戰已經影響並將繼續影響我們的財務業績。預計全球貨運市場的混亂將持續到2022年，港口擁堵和運力有限，我們預計在2022年剩餘時間內，費率可能會保持高位。我們將繼續監測 COVID-19 的持續影響，並主動採取適當的行動。國際供應鏈的任何中斷，包括工廠關閉、港口擁堵、勞動力短缺和物流成本增加，都可能對我們的2022年淨銷售額、淨收入和調整後的息税折舊攤銷前利潤前景產生重大影響。

關於俄羅斯-烏克蘭危機考慮的最新情況

2022年2月俄羅斯軍方對烏克蘭的入侵已大大加劇並繼續對俄羅斯、烏克蘭、歐洲、西方和中國之間的地緣政治緊張局勢產生不利影響。

我們無法預測烏克蘭戰爭將如何演變，但是衝突的任何升級或擴展到其他國家，尤其是歐洲，都將加劇地緣政治緊張局勢，並可能導致美國、歐盟和其他國家和國際組織做出政治和/或經濟反應，這可能會對經濟狀況產生不利影響。特別是，俄羅斯的軍事入侵和由此產生的制裁還可能對全球能源和金融市場產生不利影響，因此可能對我們的業務和A類普通股的價格產生不利影響。此外，我們在開展業務和運營的總體方式中可能會遇到其他風險、困難和挑戰。例如，由於俄羅斯和烏克蘭之間當前的衝突，網絡安全攻擊的風險可能會增加，包括俄羅斯或其他國家為應對因俄羅斯入侵烏克蘭而對俄羅斯實施的經濟制裁和其他行動而採取的網絡安全攻擊。對我們或我們的第三方提供商或其他系統的此類攻擊的任何增加都可能對我們的網絡系統或其他運營產生不利影響。

無法預測俄羅斯-烏克蘭危機的更廣泛或長期後果；但是，我們將繼續監測衝突的持續影響。進一步的制裁、禁運、地區不穩定、地緣政治變化以及對宏觀經濟狀況、安全狀況、貨幣匯率和金融市場的不利影響，可能會對我們在貿易限制、禁運和出口管制法律限制以及包括關閉領空在內的物流限制的基礎上向某些地區的客户銷售、交付、收款和為其提供支持的能力產生負面影響，並可能增加供應鏈和物流挑戰造成的成本、風險和不利影響。截至本報告發布之日，俄羅斯-烏克蘭危機尚未對我們的財務業績產生實質性影響。

季節性

從2022年1月開始，我們推出了新產品季，春夏季節從1月到6月，秋冬季節從7月到12月。由於新產品季的引入，我們在2022年1月而不是2021年11月推出了春夏產品季，而是在2022年7月而不是2022年6月推出了秋冬產品季。

成本通脹

我們和行業中的其他公司正在並將繼續受到各地區通貨膨脹率上升的影響，這些通貨膨脹率上升是由材料短缺、運輸瓶頸以及運輸和運費成本上漲共同造成的。我們將繼續努力通過牢固的合作伙伴關係和良好的供應商知名度來緩解產品價格的上漲。On繼續實現生產合作夥伴和供應商網絡的多元化，以減少我們對單一合作伙伴關係的依賴，並進一步緩解通貨膨脹的價格影響。由於 COVID-19 疫情和相關勞動力短缺等外部因素，勞動力支出也受到通貨膨脹壓力的影響。

經營業績

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月期間的某些關鍵運營措施。

(1) 調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄每股收益是非國際財務報告準則的衡量標準。有關這些指標的描述以及與最接近的國際財務報告準則指標的對賬，請參見標題為 “非國際財務報告準則衡量標準” 的部分。

(2) 截至2021年9月30日的三個月和九個月期間的實際股數乘以1,250股，以使2021年8月進行的股本重組生效。

淨銷售額

按銷售渠道劃分的淨銷售額

下表顯示了按銷售渠道劃分的淨銷售額：

截至2022年9月30日的三個月期限與截至2021年9月30日的三個月期限相比

與截至2021年9月30日的三個月期間相比，截至2022年9月30日的三個月期間的淨銷售額增長了1.1億瑞士法郎，增長了50.4％。

截至2022年9月30日的三個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額增長了7,910萬瑞士法郎，達到2.214億瑞士法郎，增長了55.6％，而截至2021年9月30日的三個月期間為1.423億瑞士法郎。這一增長既歸因於我們繼續選擇性地擴張與批發合作伙伴的新大門，也歸因於現有批發客户門店的淨銷售量的增加。此外，自去年同期以來推出的新產品有力地支持了我們的增長，例如Cloudmonster、Cloudrunner和Cloudgo以及新的活力、氣候和文胸系列。批發銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比從截至2021年9月30日的三個月期間的65.3％增至截至2022年9月30日的三個月期間的67.5％。

截至2022年9月30日的三個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額增長了3,080萬瑞士法郎，達到1.066億瑞士法郎，增長了40.7％，而截至2021年9月30日的三個月期間為7,570萬瑞士法郎。這種增長主要是由全球品牌知名度的持續提高以及我們電子商務平臺的流量增加所推動的。因此，這種增長既歸因於保留了現有客户羣體，同時又吸引了大量新發現該品牌的首次購買者。新產品的推出也為這一增長做出了貢獻，尤其是Cloudmonster和新的Active、Climate和文胸系列。DTC銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比從截至2021年9月30日的三個月期間的34.7％下降至截至2022年9月30日的三個月期間的32.5％，這主要是由於我們的第三方物流合作伙伴在2022年8月中旬進行系統升級導致我們的美國東海岸倉庫暫時受到限制。結果，由於交貨時間更長且取消率更高，我們無法滿足我們在美國的所有需求。

截至2022年9月30日的九個月期限與截至2021年9月30日的九個月期限相比

與截至2021年9月30日的九個月期間相比，截至2022年9月30日的九個月期間的淨銷售額增長了3.219億瑞士法郎，增長了60.3％。

截至2022年9月30日的九個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額增長了2.173億瑞士法郎，達到5.597億瑞士法郎，增長了63.5％，而截至2021年9月30日的九個月期間為3.424億瑞士法郎。這主要是由新客户和現有客户賬户渠道淨銷售量的持續增長所推動的。此外，2022年推出的新產品也為批發渠道的增長提供了有力支持，例如新的Cloud 5、包括Cloudmonster和Cloudrunner在內的新跑步大片，以及新的越野跑鞋Cloudvista和Cloudwander。此外，歐洲和北美的新關鍵客户也為這一增長做出了貢獻。批發銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比從截至2021年9月30日的九個月期間的64.2％增至截至2022年9月30日的九個月期間的65.4％。

截至2022年9月30日的九個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額增長了1.045億瑞士法郎，達到2.956億瑞士法郎，增長了54.7％，而截至2021年9月30日的九個月期間為1.911億瑞士法郎。這主要是由我們的電子商務平臺流量增加所致，這是品牌知名度的提高所致，自 COVID-19 疫情開始以來，品牌知名度持續增長。截至2022年9月30日的九個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比下降至34.6％，而截至2021年9月30日的九個月期間為35.8％，這主要是由於在歐洲 COVID-19 封鎖期間，截至2021年9月30日的九個月期間的DTC銷售額異常高。

按地區劃分的淨銷售額

下表按地理區域（基於交易對手所在地）顯示了淨銷售額：

截至2022年9月30日的三個月期限與截至2021年9月30日的三個月期限相比

截至2022年9月30日的三個月期間，所有地理區域的淨銷售額均有所增長，其中亞太地區和世界其他地區的增長尤為強勁。截至2022年9月30日的三個月期間，北美的淨銷售額增長了57.1％，佔總淨銷售額的53.7％。這種增長主要是由於品牌知名度的持續提高推動的銷量增長，但部分被上述美國東海岸倉庫的臨時限制所抵消。儘管歐元和英鎊兑瑞士法郎疲軟，但截至2022年9月30日的三個月期間，歐洲的淨銷售額增長了31.8％。歐洲的增長是由批發推動的，這主要是由於許多歐洲國家在2021年延長封鎖期，去年同期的DTC份額增加。截至2022年9月30日的三個月期間，亞太地區的淨銷售額增長了85.2％，這主要是受2022年第二季度長期封鎖後中國強勁反彈的推動。由於成功進入拉丁美洲新市場以及墨西哥、阿聯酋和以色列的持續增長，截至2022年9月30日的三個月期間，世界其他地區的淨銷售額增長了150.0％。

截至2022年9月30日的九個月期限與截至2021年9月30日的九個月期限相比

截至2022年9月30日的九個月期間，所有地理區域的淨銷售額均有所增長，其中北美、亞太和世界其他地區的增長最快。截至2022年9月30日的九個月期間，北美的淨銷售額增長了79.8％，佔總淨銷售額的58.0％。北美的增長是由兩個銷售渠道的強勁需求推動的，跑步、全天和户外用品的銷售強勁增長，以及我們成功擴大了與該地區主要客户和專賣店的合作。截至2022年9月30日的九個月期間，歐洲的淨銷售額增長了27.0％。歐洲的上漲是由英國、法國和德國等市場的強勁表現推動的，部分原因是英鎊和歐元兑瑞士法郎的疲軟。受日本、澳大利亞和中國強勁增長的推動，截至2022年9月30日的九個月期間，亞太地區的淨銷售額增長了82.3％。在第二季度的大部分時間裏，由於 COVID-19 封鎖，中國受到商店和倉庫關閉的負面影響，儘管自零售和電子商務渠道重新開放以來，中國已經出現了強勁的復甦。截至2022年9月30日的九個月期間，世界其他地區的淨銷售額增長了186.6％，這尤其受墨西哥、阿聯酋和以色列增長的推動。

按產品分列的淨銷售額

下表顯示了按產品組劃分的淨銷售額：

截至2022年9月30日的三個月期限與截至2021年9月30日的三個月期限相比

所有產品組的淨銷售額均有所增長，其中鞋類增幅最大。與截至2021年9月30日的三個月期相比，截至2022年9月30日的三個月期間，鞋類淨銷售額的增長是由新的季度內發佈的Cloudgo、Cloudwander和Cloudeasy，最近推出的跑步和户外款式（例如Cloudmonster、Cloudrunner和Cloudvista）以及我們的全天候Cloudnova和Roger系列等新推出的跑步和户外款式所推動的。截至2022年9月30日的三個月期間，服裝淨銷售額的增長是由我們自己的零售店、店中店環境和電子商務業務推動的，在這些業務中，我們觀察到服裝在總銷售額中所佔份額有所增加。這種增長的部分原因也可以歸因於新的活性、氣候和文胸系列的推出。最後，與截至2021年9月30日的前三個月相比，配飾增長了25.2％，達到190萬瑞士法郎。

截至2022年9月30日的九個月期限與截至2021年9月30日的九個月期限相比

所有產品組的淨銷售額均有所增長，其中鞋類和配飾的增長幅度最大。與截至2021年9月30日的九個月期間相比，截至2022年9月30日的九個月期間，鞋類淨銷售額的增長在新推出、現有車型更新和延期產品之間取得了很好的平衡。這一增長是由今年新發行的Cloud 5、包括Cloudmonster、Cloudrunner和Cloudgo在內的新跑步大片以及我們的全天表現的Cloudnova和Roger系列所推動的。截至2022年9月30日的九個月期間，服裝淨銷售額的增長是由我們自己的零售店和店中店環境推動的，在這些環境中，我們觀察到服裝在總銷售額中的份額有所增加。這種增長的部分原因也可以歸因於新的活性、氣候和文胸系列的推出。與截至2021年9月30日的前九個月相比，配飾增長了55.1％，達到550萬瑞士法郎。

毛利

截至2022年9月30日的三個月期限與截至2021年9月30日的三個月期限相比

截至2022年9月30日的三個月期間，銷售成本增長了5,390萬瑞士法郎，達到1.406億瑞士法郎，增長了62.1％，而截至2021年9月30日的三個月期間的銷售成本為8,670萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的三個月期間，毛利率為1.874億瑞士法郎，毛利率為57.1％，而截至2021年9月30日的三個月期間為1.313億瑞士法郎，毛利率為60.2％。毛利率下降是由持續使用空運來確保關鍵產品的供應和滿足持續的強勁需求所推動的，儘管這種使用已大幅減少。除了計劃使用空運外，毛利率的壓力還來自不利的外匯發展。鑑於我們的銷售費用成本幾乎全部以美元計價，毛利率受到美元走強和歐元兑瑞士法郎疲軟的負面影響。

截至2022年9月30日的九個月期限與截至2021年9月30日的九個月期限相比

截至2022年9月30日的九個月期間，銷售成本增長了1.70億瑞士法郎，達到3.85億瑞士法郎，增長了79.1％，而截至2021年9月30日的九個月期間的銷售成本為2.15億瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，毛利率為4.703億瑞士法郎，毛利率為55.0％，而截至2021年9月30日的九個月期間為3.185億瑞士法郎，毛利率為59.7％。毛利率的下降主要是由使用空運來確保關鍵產品的供應和滿足持續強勁需求的戰略決策所推動的。鑑於我們的銷售費用成本幾乎全部以美元計價，毛利率的額外壓力來自美元堅挺和歐元兑瑞士法郎疲軟的持續外匯逆風。

銷售、一般和管理費用

截至2022年9月30日的三個月期限與截至2021年9月30日的三個月期限相比

截至2022年9月30日的三個月期間，銷售和收購支出增加了3,930萬瑞士法郎，達到1.467億瑞士法郎，增長了36.6％，而截至2021年9月30日的三個月期間為1.074億瑞士法郎。不包括基於股份的薪酬，銷售和收購費用佔淨銷售額的百分比在截至2022年9月30日的三個月期間下降至44.1％，而截至2021年9月30日的三個月期間為48.2％。

銷售和收購費用受到以下因素的影響：

•在截至2022年9月30日的三個月期間，分銷費用佔淨銷售額的百分比下降至12.2％，而截至2021年9月30日的三個月期間為13.9％。下降是由分銷團隊效率的提高推動的，這導致了規模的增長。

•截至2022年9月30日的三個月期間，銷售費用佔淨銷售額的百分比為6.1％，而截至2021年9月30日的三個月期間為7.2％。這主要是由銷售團隊組建效率的提高、壞賬準備金的減少以及付款處理費的降低所帶來的規模增長所致，這與DTC的淨銷售份額與去年相比有所下降有關。

•在截至2022年9月30日的三個月期間，營銷費用佔淨銷售額的百分比下降至10.3％，而截至2021年9月30日的三個月期間為11.7％。佔淨銷售額百分比的下降主要是由2021年對全球品牌活動的一次性投資以及對品牌建設和體育營銷的持續投資推動的。

•截至2022年9月30日的三個月期間，基於股份的薪酬支出佔淨銷售額的百分比下降至0.6％，而截至2021年9月30日的三個月期間為1.1％。2022年第三季度的股份薪酬支出主要與先前授予的股權獎勵的繼續歸屬有關。

•在截至2022年9月30日的三個月期間，一般和管理費用佔淨銷售額的百分比穩定在15.4％，而截至2021年9月30日的三個月期間為15.4％。

截至2022年9月30日的九個月期限與截至2021年9月30日的九個月期限相比

截至2022年9月30日的九個月期間，銷售和收購支出增加了1.178億瑞士法郎，達到3.999億瑞士法郎，增長了41.8％，而截至2021年9月30日的九個月期間為2.821億瑞士法郎。不包括基於股份的薪酬，銷售和收購支出佔淨銷售額的百分比在截至2022年9月30日的九個月期間下降至46.8％，而截至2021年9月30日的九個月期間為48.7％。

銷售和收購費用受到以下因素的影響：

•截至2022年9月30日的九個月期間，分銷費用佔淨銷售額的百分比下降至12.5％，而截至2021年9月30日的九個月期間為13.2％。與2021年勞動力短缺和工資通脹相比，2022年勞動力市場波動有所穩定，尤其是在北美，推動了這一下降。

•截至2022年9月30日的九個月期間，銷售費用佔淨銷售額的百分比下降至6.6％，而截至2021年9月30日的九個月期間為7.1％。這主要是由銷售團隊組建效率提高帶來的規模增長所致。

•在截至2022年9月30日的九個月期間，營銷費用佔淨銷售額的百分比下降至11.4％，而截至2021年9月30日的九個月期間為12.6％。這一佔淨銷售額百分比的下降主要是由2021年對全球品牌活動的一次性投資以及對品牌建設和體育營銷的持續投資所推動的。

•截至2021年9月30日的九個月期間，基於股份的薪酬支出佔淨銷售額的百分比從截至2021年9月30日的九個月期間的4.3％下降至0.1％。下降的主要原因是首次公開募股引發的幾乎所有未償補助金的歸屬。預計將在2022年第四季度獲得額外補助。

•截至2022年9月30日的九個月期間，一般和管理費用佔淨銷售額的百分比增至16.4％，而截至2021年9月30日的九個月期間為15.7％。這一增長主要是由於為支持公司發展而增加管理人員後的人事相關成本、COVID-19 之後公司恢復商務旅行以促進與客户和合作夥伴的關係，以及上市公司額外的一般和管理費用。

折舊和攤銷

截至2022年9月30日的三個月和九個月期與截至2021年9月30日的三個月和九個月期限相比

截至2022年9月30日的三個月期間，折舊和攤銷費用增加了600萬瑞士法郎，達到1,370萬瑞士法郎，增長了77.8％，而截至2021年9月30日的三個月期間為770萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，折舊和攤銷費用增加了1,430萬瑞士法郎，達到3,370萬瑞士法郎，增長了73.7％，而截至2021年9月30日的九個月期間為1,940萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的三個月和九個月期間，折舊和攤銷額的增加主要歸因於對IT（特別是我們新的全球ERP系統）、自有零售商店和辦公室的持續投資。增長還歸因於2022年第三季度生產工具的估計使用壽命的變化。

根據國際財務報告準則第16號租賃，使用權資產按其估計使用壽命折舊。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月期間，根據國際財務報告準則第16號資本化的使用權資產的總折舊費用分別為700萬瑞士法郎和460萬瑞士法郎。截至2022年9月30日和2021年9月30日的九個月期間，根據國際財務報告準則第16號資本化的使用權資產的總折舊費用分別為1,780萬瑞士法郎和1,050萬瑞士法郎。三個月零九個月期間的增長主要歸因於我們位於瑞士蘇黎世的新全球總部辦公室的折舊和攤銷。

淨財務業績

截至2022年9月30日的三個月和九個月期與截至2021年9月30日的三個月和九個月期限相比

與截至2021年9月30日的三個月期間相比，截至2022年9月30日的三個月期間的財務收入增加了180萬瑞士法郎，達到190萬瑞士法郎。與截至2021年9月30日的九個月期間相比，截至2022年9月30日的九個月期間的財務收入增加了330萬瑞士法郎，達到330萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的三個月和九個月期間的增長全部歸因於2021年12月開始的貨幣市場投資。

截至2022年9月30日的三個月期間，財務支出增加了180萬瑞士法郎，達到250萬瑞士法郎，增長了265.7％，而截至2021年9月30日的三個月期間的財務支出為70萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，財務支出增加了330萬瑞士法郎，達到550萬瑞士法郎，增長了148.0％，而截至2021年9月30日的九個月期間的財務支出為220萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的三個月和九個月期間的增長主要是由與新合同租賃相關的利息支出增加所推動的。

截至2022年9月30日的三個月期間的外匯業績下降了1,030萬瑞士法郎，至1,530萬瑞士法郎（1,530萬瑞士法郎），而截至2021年9月30日的三個月期間的外匯業績為500萬瑞士法郎（500萬瑞士法郎）。截至2022年9月30日的九個月期間，外匯業績增加了3,690萬瑞士法郎，至3,410萬瑞士法郎，而截至2021年9月30日的九個月期間的外匯業績為270萬瑞士法郎（270萬瑞士法郎）。截至2022年9月30日的三個月期間，外匯損失的增加主要是由於與我們的現金和現金等價物，尤其是瑞士法郎/美元、瑞士法郎/歐元、瑞士法郎/人民幣、瑞士法郎/日元和瑞士法郎/英鎊相關的匯率敞口波動產生的負面影響

匯率。截至2022年9月30日的九個月期間，外匯業績的增長主要是由於與我們的現金和現金等價物，尤其是瑞士法郎/美元匯率相關的匯率敞口波動產生的積極影響。

所得税

截至2022年9月30日的三個月期間，所得税減少了110萬瑞士法郎，至410萬瑞士法郎，而截至2021年9月30日的三個月期間的所得税為520萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的三個月期間，我們的有效所得税税率為16.6％，而截至2021年9月30日的三個月期間的有效所得税税率為28.6％。截至2022年9月30日的九個月期間，所得税增加了350萬瑞士法郎，達到1,820萬瑞士法郎，而截至2021年9月30日的九個月期間的所得税為1,470萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，我們的有效所得税税率為17.8％，而截至2021年9月30日的九個月期間的有效所得税税率為46.7％。當期所得税與税前收入的改善同時增加，但有效税率較低。有效税率的下降在很大程度上歸因於瑞士税率和税收優惠較低的司法管轄區的税前收益不成比例地增加，其適用取決於實現一定水平的盈利能力。遞延税的減少主要是由於使用了結轉税收虧損所產生的逆轉效應。

流動性和資本資源

我們對流動性的主要需求是為營運資金需求、資本支出、租賃義務和一般公司用途提供資金。我們使用現金和現金等價物餘額、經營活動提供的現金以及銀行透支和信貸額度下的可用借款（在較小程度上）為流動性需求融資。從歷史上看，我們的業務還通過股權籌集和2021年9月完成的首次公開募股來融資。

現金流

1 截至2022年9月30日的淨現金及現金等價物包括1.371億瑞士法郎的限制性現金（2021年9月30日：0）

經營活動

截至2022年9月30日的九個月期間，經營活動的現金流出量為1.571億瑞士法郎，而截至2021年9月30日的九個月期間，經營活動的現金流出量為850萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，現金流出1.571億瑞士法郎，這是由於淨營運資金和其他流動資產/負債分別增加1.861億瑞士法郎和3,460萬瑞士法郎以及2750萬瑞士法郎的所得税繳納額，被非現金項目調整後的淨收入和320萬瑞士法郎的利息增加的8,780萬瑞士法郎所抵消。截至2022年9月30日的九個月期間，淨營運資金的增加主要是由應收賬款增加7,490萬瑞士法郎所致，這是批發渠道淨銷售增長以及2023年春夏季所需庫存增加1.23億瑞士法郎的結果。截至2021年9月30日的九個月期間，經營活動產生的現金流出850萬瑞士法郎，主要是由經非現金項目調整後的淨收入增加7,650萬瑞士法郎以及與其他流動資產/負債相關的1.0瑞士法郎所產生的增長，但淨營運資金增加8,380萬瑞士法郎和220萬瑞士法郎的所得税繳納額所抵消。截至2021年9月30日的九個月期間，淨營運資金的增加主要是由應收賬款增加5,120萬瑞士法郎，庫存增加4,090萬瑞士法郎以及貿易應付賬款減少840萬瑞士法郎所致。

投資活動

截至2022年9月30日的九個月期間，投資活動的現金流出量為4,930萬瑞士法郎，而截至2021年9月30日的九個月期間的現金流出量為2,040萬瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，現金流出為4,930萬瑞士法郎，主要與4,370萬瑞士法郎的實物資產投資和560萬瑞士法郎的無形資產投資有關。截至2021年9月30日的九個月期間，投資活動的現金流出量為2,040萬瑞士法郎，主要是由1,200萬瑞士法郎的實物資產投資和810萬瑞士法郎的無形資產投資推動的。

籌資活動

截至2022年9月30日的九個月期間，來自融資活動的現金流入為1,000萬瑞士法郎，而截至2021年9月30日的九個月期間，來自融資活動的現金流入為6.094億瑞士法郎。截至2022年9月30日的九個月期間，來自融資活動的現金流入為1,000萬瑞士法郎，主要來自於2470萬瑞士法郎

與股份薪酬獎勵相關的向選定員工出售庫存股所得的收益，分別被與租賃負債付款和支付的利息相關的1,040萬瑞士法郎和430萬瑞士法郎所抵消。截至2021年9月30日的九個月期間，來自融資活動的現金流入6.094億瑞士法郎，主要是由我們6.183億瑞士法郎的首次公開募股收益推動的，其中690萬瑞士法郎被根據國際財務報告準則第16號記錄的租賃負債支付的690萬瑞士法郎和該期間支付的160萬瑞士法郎的利息所抵消。

淨營運資金

淨營運資金是《國際財務報告準則》中未定義的財務指標。我們使用並相信某些投資者和分析師使用這些信息來評估流動性和淨營運資本資源的管理使用情況。我們將淨營運資金定義為貿易應收賬款加上庫存減去應付貿易應付賬款。不應孤立地考慮這一衡量標準，也不應將其作為國際財務報告準則下任何標準化衡量標準的替代品。

我們行業中的其他公司對該衡量標準的計算方式可能與我們不同，這限制了其作為比較衡量標準的用處。

資本管理

(1) 截至2022年9月30日，On持有18,510,326股庫存股（2021年12月31日：23,134,506股）。

(2) 這些獎勵幾乎無需進一步考慮即可行使，因此，已包含在用於計算2022年9月30日基本每股收益的已發行普通股加權平均數中。

基於股份的薪酬

在截至2022年9月30日的三個月期間，資本儲備受到2290萬瑞士法郎的影響，這些計劃和計劃與以下基於股份的薪酬計劃和計劃有關，包括我們的高級管理團隊在內的部分員工的歸屬期持續不變：

• 2018年長期參與計劃

• 我們董事會非執行成員的薪酬

• 2021 年長期激勵計劃

基於股份的付款根據這些獎勵的授予日公允價值進行估值，並記錄在相應的歸屬期內。

債務

截至2022年9月30日，我們向不同的貸款機構提供了三筆銀行透支額度，信貸額度分別高達1億瑞士法郎、2,500萬瑞士法郎和3,500萬美元，將於2025年、2024年和2023年到期。所有銀行透支額度均已全部投入使用。根據我們的淨營運資金，每個季度可以提取的最大金額是根據我們的淨營運資金確定的。任何超過承諾金額的提取金額均可按要求償還。截至2022年9月30日和2021年12月31日，尚未根據透支額度提取任何款項。

在2022年第三季度，根據第三方物流和倉庫服務協議（將在下文 “— 合同義務和承諾” 中討論），我們與一家金融機構簽訂了1.33億美元的未承諾信貸額度，由1.371億瑞士法郎的現金和現金等價物作為抵押品（限制性現金）作為擔保。

合同義務和承諾

以下總結了截至2022年9月30日的重大合同義務和承諾：

(1) 購買義務是指購買商品或服務的協議，該協議對註冊人具有強制性且具有法律約束力，其中規定了所有重要條款。提供的數據包括截至2022年9月30日的貿易應付賬款。

(2) 租賃負債與存儲空間、各種辦公室、零售商店、陳列室和汽車有關。截至2022年9月30日的租賃承諾涉及位於瑞士蘇黎世的新On總部以及位於瑞士、盧森堡和美國的倉庫，這些倉庫現已開始使用，因此在資產負債表上按原樣列報。

(3) 我們已承諾簽訂幾份新的租賃合同，這些合同截至2022年9月30日尚未開始，因此無需在我們的資產負債表上予以確認。未來的大多數租賃承諾與新的零售門店、辦公室和倉庫合同有關。

在2022年第三季度，我們在亞特蘭大（美國）簽訂了為期十二年（兩年，期限為10年）的第三方物流和倉庫服務協議，以促進我們未來在北美的全渠道增長，並隨着時間的推移通過自動化降低我們的處理成本。第三方根據物流和倉庫服務協議做出的相關合同承諾和投資由獲得的1.33億美元的銀行擔保作為擔保，該擔保將從2029年12月31日之後的第二天起在協議期限內減少。同時，我們與一家金融機構簽訂了1.33億美元的未承諾信貸額度，該信貸額度由1.371億瑞士法郎的現金和現金等價物作為抵押品（限制性現金）作為擔保。

資產負債表外安排

截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們分別為第三方提供了金額為1.333億瑞士法郎和290萬瑞士法郎的擔保。增加1.304億瑞士法郎的主要原因是與第三方物流和倉庫服務協議（上文在 “合同義務和承諾” 中討論）相關的銀行擔保。截至2022年9月30日，除了此處和本文件其他地方披露的項目外，我們沒有任何重大的資產負債表外安排或承諾。

非國際財務報告準則指標

調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益和淨營運資金是國際財務報告準則未定義的財務指標。

我們在評估業績（包括做出財務和運營決策時）時使用這些非國際財務報告準則指標，並作為確定員工可變激勵薪酬的關鍵組成部分。此外，我們認為，這些非國際財務報告準則指標增強了投資者對我們各個時期的財務和經營業績的理解，因為某些指標，例如調整後的息税折舊攤銷前利潤，排除了與基於股份的薪酬和外匯影響相關的某些重要項目，這些項目無法反映我們的持續經營和業績。特別是，我們認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率以及調整後的淨收入和淨營運資金是投資者通常用來評估運動服行業公司的衡量標準。

但是，不應孤立地考慮調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益或淨營運資金，也不得作為根據國際財務報告準則計算和列報的其他財務指標的替代品，也不得與其他公司使用的類似標題的非國際財務報告準則指標進行比較。下表將每項非國際財務報告準則指標與其最接近的國際財務報告準則指標進行了對比。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前

下表提供了所列期間淨收益/（虧損）和調整後息税折舊攤銷前利潤之間的對賬情況。調整後的息税折舊攤銷前利潤率等於該期間調整後的息税折舊攤銷前利潤佔同期淨銷售額的百分比。

(1) 代表淨財務業績中的外匯影響。我們認為這筆收入不能反映企業的經營業績。有關外幣波動影響的進一步討論，請參閲上面標題為 “淨財務業績” 的部分。

(2) 代表基於非現金股份的薪酬支出。我們認為這些費用不能反映企業的經營業績。

調整後淨收益、調整後每股收益和調整後攤薄後每股收益

我們使用調整後淨收益、調整後每股收益和調整後攤薄後每股收益作為經營業績的衡量標準，並結合相關的國際財務報告準則指標。

調整後的每股收益與其他非國際財務報告準則指標結合使用，將某些項目（如下所列）排除在計算範圍之外，以提高該指標在不同時期的可比性，我們認為這使管理層、我們的審計委員會和投資者評估我們一段時間內的財務表現非常有用。

攤薄後每股收益（EPS）的計算方法是，在全面攤薄的基礎上，淨收益除以該期間已發行普通股的加權平均數。為了衡量運營業績，我們在計算調整後淨收益、調整後每股收益和調整後攤薄後每股收益時完全排除與股份薪酬相關的任何成本的影響，幷包括對非國際財務報告準則調整中免税部分的税收影響。

下表提供了本報告所述期間淨收益/（虧損）與調整後淨收益、調整後每股收益和調整後攤薄後每股收益之間的對賬情況：

(1) 代表基於非現金股份的薪酬支出。我們認為這些費用不能反映企業的經營業績。

(2) 税收影響是通過對相應調整的免税部分適用地方税率來計算的。

(3) 此處列出了已發行股票的加權數量（攤薄和未稀釋），以計算此類時期的調整後每股收益。

（4）2021年的原始股數乘以1,250股，以使2021年進行的股本重組生效。

(1) 代表基於非現金股份的薪酬支出。我們認為這些費用不能反映企業的經營業績。

(2) 税收影響是通過對相應調整的免税部分適用地方税率來計算的。

(3) 此處列報了已發行股票的加權數量（攤薄和未稀釋），以便將調整後的每股收益計算為這些時期的調整後淨收益。

（4）2021年的原始股數乘以1,250股，以使2021年進行的股本重組生效。

新的會計公告

與我們在截至2021年12月31日止年度的合併財務報表中披露的會計準則相比，最近發佈或採用的會計準則沒有任何重大變化，這些會計準則包含在年度報告中，並通過20-F表格提交給美國證券交易委員會，可在www.sec.gov上查閲。

關鍵會計政策

與我們在截至2021年12月31日的年度合併財務報表中披露的關鍵估計、假設和判斷相比，沒有重大變化，這些估計、假設和判斷包含在年度報告中，並通過20-F表格提交給美國證券交易委員會，可在www.sec.gov上查閲。

風險因素

請參閲我們在20-F表格中向美國證券交易委員會提交的年度報告中列出的風險因素，該報告可在www.sec.gov上查閲。

關於前瞻性陳述的特別説明

根據1995年《美國私人證券訴訟改革法》的 “安全港” 條款，本管理層討論與分析包含可能構成 “前瞻性” 陳述的陳述。這些前瞻性陳述可以通過諸如 “將”、“期望”、“預期”、“目標”、“未來”、“打算”、“計劃”、“相信”、“估計”、“可能會” 和類似陳述等術語來識別。除其他外，On在本公告中對管理層的引述以及On的戰略和運營計劃均包含前瞻性陳述。On還可以在向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的定期報告、向股東提交的年度報告、新聞稿和其他書面材料以及其高管、董事或僱員向第三方發表的口頭陳述中作出書面或口頭的前瞻性陳述。非歷史事實的陳述，包括有關 On 信念和期望的陳述，均為前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定性。許多因素可能導致實際業績與任何前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異，包括但不限於以下因素：我們維護品牌價值和聲譽的能力；當前 COVID-19 冠狀病毒疫情以及相關的政府、私營部門和個人消費者應對措施；COVID-19 對勞動力和貨運造成的通貨膨脹成本壓力等全球供應鏈挑戰；俄羅斯和烏克蘭之間的持續衝突；我們競爭激烈的市場和不斷增長的市場競爭；我們在未來競爭和開展業務的能力；我們預測消費者偏好、繼續創新以及成功開發和推出新的、創新和更新的產品的能力；我們的產品被客户接受以及我們與消費者羣建立聯繫的能力；我們準確預測消費者對我們產品的需求和管理產品製造決策的能力；消費者品味和購物偏好的變化以及分銷渠道的轉移；我們的國際業務；我們的鑑於我們在新的國際市場上的運營經驗有限和品牌知名度有限，我們有能力進行國際擴張；我們有效實施增長戰略和管理增長和業務複雜性的能力；我們加強直接面向消費者渠道的能力；我們及時成功開設新門店的能力；季節性；我們的第三方供應商、製造商和其他合作伙伴，包括他們的財務穩定性以及我們尋找合適的合作伙伴來實現增長的能力戰略；我們依賴第三方供應商為我們的產品提供材料和生產我們的產品，對第三方供應商的控制有限；我們的許多供應商的運營受到國際和其他風險的影響；供應商或製造商不遵守我們的《供應商道德守則》或適用法律；我們在分銷系統出現問題時向市場交付產品和滿足消費者期望的能力；我們通過批發渠道分銷產品的能力；合格人員的可用性和留住能力這些人；不斷增加的勞動力成本和與我們在南亞和東南亞生產產品相關的其他因素；商品、材料、分銷和其他運營成本的變化；由於物資短缺、運輸瓶頸和運輸成本上漲而導致的通貨膨脹率上升；我們防範信息技術系統安全漏洞的能力；我們對隱私和數據保護法的遵守情況；我們對複雜IT系統的依賴以及信息系統的任何實質性中斷，包括安全漏洞；我們擁有基於技術的系統有效運作並在全球範圍內發展電子商務業務的能力；氣候變化及相關的立法和監管對策；加強對我們的環境、社會和治理的審查；或可持續發展責任；經濟衰退、蕭條、衰退或關鍵市場的經濟不確定性；全球經濟、人口、政治和商業狀況；健康流行病、流行病和類似疫情，包括 COVID-19 疫情；我們的採購能力和在實施新的貿易限制或現有貿易限制變得更加繁瑣的情況下出售我們的商品以獲利或根本無法出售我們的商品；政府法規或税法的變化，包括意想不到的納税義務；我們遵守貿易和其他法規的能力；外幣匯率的波動；競爭對手的模仿；我們保護知識產權和對我們侵犯第三方知識產權的指控進行辯護的能力；相互衝突的商標和防止銷售某些產品；我們面臨的各種訴訟風險；我們在過去和將來可能產生的淨虧損；可能影響我們財務狀況、流動性和經營業績的其他因素；我們對根據喬布斯法案成為新興成長型公司和外國私人發行人的期望；以及不時向美國證券交易委員會提交的文件中列出的其他風險和不確定性，包括但不限於我們的大部分風險和不確定性最近關於20-F表格和6-K表的報告。我們敦促您在評估此處包含的前瞻性陳述時仔細考慮這些因素，並提醒您不要過分依賴此類前瞻性陳述，這些前瞻性陳述完全受這些警示性陳述的限制。此處發表的前瞻性陳述僅代表截至本新聞稿發佈之日，除非法律要求，否則公司沒有義務公開更新此類前瞻性陳述以反映後續事件或情況。

附錄：合併財務信息

合併中期損益表/（虧損）

（未經審計）

綜合收益/（虧損）合併中期報表

（未經審計）

合併中期資產負債表

（未經審計）

合併中期現金流量報表

（未經審計）

1 截至2022年9月30日的淨現金及現金等價物包括1.371億瑞士法郎的限制性現金（2021年9月30日：0）

合併中期權益變動報表

（未經審計）