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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

☒	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日，2020

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

對於從日本到日本的過渡期，日本將繼續向日本過渡，日本將繼續。

委員會檔案號：001-33099

貝萊德股份有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州

32-0174431

(述明或其他司法管轄權

公司或組織)

(税務局僱主

識別號碼)

東52街55號, 紐約, 紐約10055

(主要行政辦公室地址)

(212) 810-5300

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：

每個班級的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元	布拉克	紐約證券交易所
2025年到期的債券利率為1.250%	BLK25	紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：

無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名、經驗豐富的發行人。是 ☒不是，不是。 ☐

如果註冊人不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。 ☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 ☒不是，不是。 ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。


大型加速文件服務器☒	加速文件管理器☐

*非加速文件管理器☐

*較小的報告公司☐

*☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐*☒

截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有投票權普通股的總市值約為$81.9十億美元。

截至2021年1月31日，有152,633,854註冊人已發行普通股的股份。

以引用方式併入的文件

以下文件以引用的方式併入本文：

貝萊德公司將根據1934年《證券交易法》(經修訂)下的一般規則和條例第14A條為將於2021年5月26日舉行的2021年股東年會提交的最終委託書的部分(以下簡稱委託書)通過引用併入本表格10-K的第III部分。

貝萊德股份有限公司

目錄表

第一部分

第1項	業務	1
項目1A.	風險因素	19
項目1B	未解決的員工意見	31
項目2	屬性	31
項目3	法律訴訟	31
項目4	煤礦安全信息披露	31

第II部

項目5	註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	32
第6項	已刪除並保留	32
項目7	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	33
項目7A	關於市場風險的定量和定性披露	58
項目8	財務報表和補充數據	59
項目9	會計與財務信息披露的變更與分歧	59
項目9A	控制和程序	59
項目9B	其他信息	62

第III部

第10項	董事、高管與公司治理	62
項目11	高管薪酬	62
項目12	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	62
第13項	某些關係和相關交易，以及董事的獨立性	62
第14項	首席會計師費用及服務	62

第IV部

第15項	展品和財務報表附表	62
	簽名	66

第一部分

第2項：業務

概述

貝萊德股份有限公司(連同其附屬公司，除文意另有所指外，統稱為“貝萊德”或“本公司”)是一家領先的上市投資管理公司，於2020年12月31日管理的資產規模達8.68萬億美元(“資產管理規模”)。貝萊德在30多個國家擁有約16,500名員工，為全球100多個國家的客户提供服務，為全球機構和零售客户提供廣泛的投資管理和技術服務。

貝萊德的多元化平臺涵蓋了各種資產類別的主動、指數和現金管理投資策略，使公司能夠為客户量身定做投資結果和資產配置解決方案。提供的產品包括投資於股票、固定收益、另類投資和貨幣市場工具的單資產和多資產組合。產品直接或通過各種工具的中介機構提供，包括開放式和封閉式共同基金，IShares^®交易所買賣基金(“ETF”)、獨立賬户、集合信託基金和其他集合投資工具。貝萊德還提供技術服務，包括投資和風險管理技術平臺，阿拉丁^®、Aladdin Wealth、eFront、Cachematrix和FutureAdvisor，以及為廣泛的機構和財富管理客户提供諮詢服務和解決方案。該公司受到嚴格監管，並作為受託人管理其客户的資產。本公司不從事可能與其客户利益衝突的自營交易活動。

貝萊德為全球不同的機構和零售客户提供服務。客户包括免税機構，如固定收益和固定繳款養老金計劃、慈善機構、基金會和捐贈基金；官方機構，如中央銀行、主權財富基金、超國家機構和其他政府實體；應税機構，包括保險公司、金融機構、公司和第三方基金贊助商，以及零售中介機構。

貝萊德在全球保持着重要的銷售和營銷業務，專注於通過直接和通過第三方分銷關係向投資者(包括金融專業人士和養老金顧問)營銷其服務，建立和維護零售和機構投資管理和技術服務關係。

貝萊德是一家獨立的上市公司，沒有單一的大股東，超過85%的董事會由獨立董事組成。

管理層尋求隨着時間的推移為股東帶來價值，其中包括利用貝萊德的差異化競爭地位，包括：

•

公司專注於強勁的業績，為活躍的產品提供阿爾法，為指數產品提供有限的跟蹤誤差或沒有跟蹤誤差；

•

該公司的全球覆蓋範圍和對世界各地最佳實踐的承諾，約有50%的美國以外的員工在當地為客户服務，並支持當地的投資能力。大約40%的AUM是由美國以外的客户管理的；

•

公司廣泛的投資策略，包括市值加權指數、因素、系統活躍、傳統基本面活躍、高信心和非流動性替代產品，這些產品增強了其量身定做整體投資組合解決方案以滿足特定客户需求的能力；

•

公司差異化的客户關係和受託重點，使其能夠針對不斷變化的客户需求和宏觀趨勢進行有效定位，包括長期轉向指數投資和ETF，關注收入和退休，對可持續投資戰略的需求日益增長，以及使用指數、活躍和非流動性替代產品；以及

•

公司長期致力於創新、技術服務，不斷開發貝萊德科技產品和解決方案，並不斷提高人們的興趣，包括阿拉丁、Aladdin Wealth、eFront、Cachematrix和FutureAdvisor。對分銷技術的少數投資進一步擴大了這一承諾，這些技術包括Envestnet、Scalable Capital、iCapital、Acorns和Bookk。2021年1月，貝萊德還宣佈對可持續發展分析和數據科學平臺Clarity AI進行少數股權投資。

貝萊德所處的全球市場受到不斷變化的市場動態和經濟不確定性的影響，這些因素在任何給定時期都會對收益和股東回報產生重大影響。

公司隨着時間的推移增加收入、收益和股東價值的能力取決於其創造新業務的能力，包括阿拉丁以及其他技術產品和服務。新的業務努力取決於貝萊德是否有能力以符合客户風險偏好的方式實現客户的投資目標，提供優質的客户服務，並進行技術創新，以滿足客户不斷變化的需求。所有這些努力都需要貝萊德員工的承諾和貢獻。因此，吸引、培養和留住有才華的專業人士的能力對公司的長期成功至關重要。

財務亮點

(單位：百萬，不包括每股數據)
公認會計原則：	2020			2019			2018			2017			2016
總收入	$	16,205		$	14,539		$	14,198		$	13,600		$	12,261
營業收入	$	5,695		$	5,551		$	5,457		$	5,254		$	4,565
營業利潤率		35.1	%		38.2	%		38.4	%		38.6	%		37.2	%
營業外收入（費用）⁽¹⁾	$	475		$	186		$	(76	)	$	(32	)	$	(108	)
歸屬於BlackRock，Inc.	$	4,932		$	4,476		$	4,305		$	4,952		$	3,168
稀釋後每股普通股收益	$	31.85		$	28.43		$	26.58		$	30.12		$	19.02

(單位：百萬，不包括每股數據)
調整後的⁽²⁾:	2020			2019			2018			2017			2016
營業收入	$	6,284		$	5,551		$	5,531		$	5,269		$	4,669
營業利潤率		44.9	%		43.7	%		44.3	%		44.1	%		43.8	%
營業外收入（費用）⁽¹⁾	$	353		$	186		$	(76	)	$	(32	)	$	(108	)
歸屬於BlackRock，Inc.⁽³⁾	$	5,237		$	4,484		$	4,361		$	3,698		$	3,210
稀釋後每股普通股收益⁽³⁾	$	33.82		$	28.48		$	26.93		$	22.49		$	19.27

(1)	扣除歸屬於非控股權益的淨收入（虧損）（可贖回和不可贖回）。

(2)	貝萊德根據美國公認會計原則（“GAAP”）報告其財務業績;然而，管理層認為，如果投資者有額外的非GAAP財務指標，評估公司的持續經營業績可能會得到加強。

見項目7，管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則財務指標，瞭解有關非公認會計準則財務措施以及2020年和2019年調整後項目的進一步信息。

在2018年和2016年，主要由遣散費和之前授予的補償獎勵的加速攤銷費用組成的重組費用已被排除，以提供對貝萊德持續運營的更有意義的分析，並確保列報期間的可比性。在2018年、2017年和2016年，與某些長期激勵計劃相關的薪酬支出部分已被排除，因為這最終不會影響貝萊德的賬面價值。

(3)	經調整的貝萊德公司應佔淨收益和經調整的稀釋後每股普通股收益不包括上述項目的税後影響，也不包括某些所得税事項對遞延所得税支出的影響。2017年，與2017年減税和就業法案相關的12億美元淨税收優惠被排除在貝萊德公司調整後的淨收入和調整後稀釋後每股普通股收益中。

管理的資產

公司2016至2020年按產品類型劃分的資產管理規模如下所示。

	十二月三十一日，
(單位：百萬)	2020		2019		2018		2017		2016		5年期年複合增長率⁽¹⁾
權益	$	4,419,806	$	3,820,329	$	3,035,825	$	3,371,641	$	2,657,176		13	%
固定收益		2,674,488		2,315,392		1,884,417		1,855,465		1,572,365		13	%
多資產		658,733		568,121		461,884		480,278		395,007		12	%
替代方案		235,042		178,072		143,358		129,347		116,938		16	%
長期的		7,988,069		6,881,914		5,525,484		5,836,731		4,741,486		13	%
現金管理		666,252		545,949		448,565		449,949		403,584		17	%
諮詢		22,359		1,770		1,769		1,515		2,782		17	%
總計	$	8,676,680	$	7,429,633	$	5,975,818	$	6,288,195	$	5,147,852		13	%

(1)	百分比代表五年期間(2015年12月31日至2020年12月31日)的複合年均增長率。

截至2020年12月31日的五年內，按產品類型劃分的AUM的組成部分變化如下。

(單位：百萬)	十二月 31, 2015		網絡 iNflow (流出)		收購和處置⁽¹⁾		市場變化		外匯影響		12月31日， 2020		5年期年複合增長率⁽²⁾
權益	$	2,423,772	$	274,083	$	2,590	$	1,677,581	$	41,780	$	4,419,806		13	%
固定收益		1,422,368		799,393		18,539		399,477		34,711		2,674,488		13	%
多資產		376,336		73,572		683		196,244		11,898		658,733		12	%
替代方案		112,839		80,090		8,267		31,762		2,084		235,042		16	%
長期的		4,335,315		1,227,138		30,079		2,305,064		90,473		7,988,069		13	%
現金管理		299,884		273,890		81,321		6,253		4,904		666,252		17	%
諮詢		10,213		11,622		—		157		367		22,359		17	%
總計	$	4,645,412	$	1,512,650	$	111,400	$	2,311,474	$	95,744	$	8,676,680		13	%

(1)

金額包括在美國銀行收購的AUM^®Global Capital Management交易2016年4月，AUM於2017年6月收購First Reserve的股權基礎設施特許經營權(“First Reserve Transaction”)，於2018年8月收購Tennenbaum Capital Partners(“Tennenbaum Capital Partners”)的淨資產管理業務(“TCP Transaction”)，於2018年9月收購Citibanamex的資產管理業務(“Citibanamex Transaction”)，於2018年7月收購貝萊德的英國固定繳款管理和平臺業務至Aegon N.V.(“Aegon交易”)，及與貝萊德於2018年8月將數字信號處理器貝萊德投資管理有限公司的少數股權出售予數字信號處理器集團有關的淨資產處置(“數字信號處理器交易”)。

(2)	百分比代表五年期間(2015年12月31日至2020年12月31日)的複合年均增長率。

AUM代表了廣泛管理的金融資產d根據投資管理酌情為客户提供服務和信任預計將持續至少12個月的協議。一般而言，報告的資產淨值反映了與用於確定收入(例如，資產淨值)的基礎相對應的估值方法。報告的AUM不包括其資產貝萊德提供s風險管理或其他形式的非酌情建議，或《公司》是留任以短期、臨時性的方式管理。

投資管理費通常按AUM的百分比賺取。貝萊德還在某些投資組合中賺取相對於商定的基準或回報門檻的績效費用。在一些產品上，本公司還可以賺取證券借貸收入。此外，貝萊德還提供了它的專有阿拉丁向機構投資者和財富管理中介機構提供投資系統以及風險管理、外包、諮詢和其他技術服務。這些服務的收入可能基於幾個標準，包括職位價值、用户數量、實施過程、軟件解決方案交付和支持以及託管服務。

截至2020年12月31日，AUM總額為8.68萬億美元，過去五年的複合年增長率為13%。在此期間，AUM的增長是通過市場估值淨收益、淨流入和收購的組合實現的，其中包括美國銀行全球資本管理公司(BofA Global Capital Management)2016年增加了806億美元的AUM，First Reserve交易在2017年增加了33億美元的AUM，以及來自TCP交易、Citibanamex交易、Aegon交易和DSP交易的淨AUM影響，後者在2018年增加了275億美元的AUM。我們的AUM組合包括廣泛多樣化的產品範圍，如下所述。

該公司認為，按客户類型、產品類型、投資風格和客户地區對其AUM進行分類有助於瞭解其業務。以下是對公司AUM的討論，具體安排如下：

客户端類型	產品類型	投資風格	客户端區
•零售	•權益	•主動型	•美洲
• ISharesETF	•固定收益	•索引和ISharesETF	•歐洲、中東和非洲地區(EMEA)
•體制性	•多資產		•亞太區
	•替代方案
	•現金管理

客户端類型

貝萊德以專注於區域的商業模式，為全球機構和零售客户提供多樣化的服務。貝萊德利用全球投資、風險和技術平臺的規模優勢，同時利用當地分銷業務為客户提供解決方案。此外，我們的結構在全球範圍內促進了跨職能和跨地區的強大團隊合作，以增強我們利用最佳實踐為客户服務並繼續發展我們的人才的能力。

客户包括免税機構，如固定收益和固定繳款養老金計劃、慈善機構、基金會和捐贈基金；官方機構，如中央銀行、主權財富基金、超國家機構和其他政府實體；應税機構，包括保險公司、金融機構、公司和第三方基金贊助商，以及零售中介機構。

ISharesETF在機構和散户客户投資組合中的比重越來越大。然而，由於ISharesETF是在交易所交易的，最終終端客户的完全透明度是不可用的。因此，ISharesETF在下面作為一個單獨的客户類型列示，投資於IShares機構和散户客户的ETF被排除在各自部分的數字和討論之外。

以下是2020年12月31日按投資風格和客户類型劃分的AUM。

(單位：百萬)	零售		ISharesETF		體制性		總計
主動型	$	726,424	$	—	$	1,524,462	$	2,250,886
非ETF指數		119,493		—		2,948,683		3,068,176
ISharesETF		—		2,669,007		—		2,669,007
長期的		845,917		2,669,007		4,473,145		7,988,069
現金管理		11,702		—		654,550		666,252
諮詢		—		—		22,359		22,359
總計	$	857,619	$	2,669,007	$	5,150,054	$	8,676,680

零售

貝萊德通過各種投資工具為全球散户投資者提供服務，包括獨立賬户、開放式和封閉式基金、單位信託基金和私募投資基金。散户投資者主要透過中介機構提供服務，包括經紀自營商、銀行、信託公司、保險公司和獨立財務顧問。技術解決方案、數字分銷工具以及向投資組合構建的轉變正在增加使用貝萊德產品的財務顧問和終端零售客户的數量。

截至2020年12月31日，散户佔長期資產管理規模的11%，佔2020年長期投資諮詢、管理費和證券借貸收入(統稱“基本費用”)的31%。

ISharesETF有一個重要的零售組成部分，但下面單獨列出。不包括ISharesETF，零售AUM主要由活躍的共同基金組成。截至年底，共同基金總計6,949億美元，佔零售長期資產管理規模的82%，其餘投資於私人投資基金和單獨管理的賬户。86%的零售長期AUM投資於活躍產品。

20年零售長期AUM的成分變化20如下所示。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)			市場變化		外匯影響		十二月 31, 2020
權益	$	252,413	$	39,341		$	42,545	$	4,135	$	338,434
固定收益		305,265		22,784			9,725		2,694		340,468
多資產		120,439		(481	)		12,262		404		132,624
替代方案		25,180		7,912			929		370		34,391
總計	$	703,297	$	69,556		$	65,461	$	7,603	$	845,917

零售客户羣在地理上是多元化的，截至2020年底，66%的長期資產管理是為美洲的投資者管理的，29%在歐洲、中東和非洲地區，5%在亞太地區。

•

美國零售業246億美元的長期淨流入是由101億美元的固定收益淨流入引領的。固定收益淨流入在不同的風險敞口和產品上呈現多元化，大量資金流入高收益、總回報和核心債券發行。75億美元的股票淨流入是由流入高表現科技、健康科學和美國成長型股票特許經營權的資金帶動的。另類投資淨流入42億美元是由流入貝萊德另類資本策略基金和全球事件驅動型基金推動的。28億美元的多資產淨流入包括22億美元的貝萊德配資信託的成功成交。

2020年第四季度，貝萊德宣佈收購Aperio，該公司是定製税務優化指數股權單獨管理賬户的先驅，以增強我們的財富平臺，併為超高淨值顧問提供全投資組合解決方案。通過將Aperio與貝萊德現有的SMA特許經營權相結合，該公司計劃通過跨因素的税務管理策略、廣泛的市場指數以及所有資產類別的投資者環境、社會和治理偏好，擴大貝萊德財富管理公司可提供的個性化能力的廣度。這筆交易於2021年2月完成，安百利將作為貝萊德美國財富諮詢業務的一部分運營。

•

國際零售業長期淨流入450億美元，主要是股票淨流入319億美元，反映出強勁的資金流入指數股票型共同基金，以及業績良好的科技和健康科學活躍的股票特許經營權。固定收益淨流入126億美元是由流入指數固定收益共同基金和亞洲債券策略推動的。替代方案淨流入37億美元，反映出對歐洲絕對阿爾法和全球事件驅動型基金的需求。多資產淨流出32億美元，主要原因是世界配置戰略的資金外流。

IShares ETF

IShares是全球領先的ETF提供商，截至2020年12月31日，其資產管理規模為2.7萬億美元，2020年淨流入為1849億美元。IShares889億美元的固定收益淨流入在不同的風險敞口之間呈現多元化，主要是流入美國投資級公司、核心和高收益債券基金。的恢復能力和性能IShares在年內市場混亂時期，固定收益ETF推動投資者信心增強，認為ETF是流動性、價格透明度和市場敞口的寶貴工具，導致2020年全年資金流入強勁。IShares763億美元的股票淨流入是由流入可持續和核心股票ETF的資金推動的。IShares可持續ETF在2020年淨流入438億美元，主要流入股票，資產管理規模增加了兩倍，達到近800億美元。IShares多資產和另類ETF貢獻了總計197億美元的淨流入，主要流入大宗商品基金。

IShares截至2020年12月31日，ETF佔長期資產管理規模的33%，佔2020年長期基礎費用的40%。

中的組件更改IShares以下是2020年的ETF AUM。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)		市場變化		外匯影響		12月31日， 2020
權益	$	1,632,972	$	76,307	$	186,918	$	8,904	$	1,905,101
固定收益		565,790		88,894		28,009		7,340		690,033
多資產		5,210		646		388		24		6,268
替代方案⁽¹⁾		36,093		19,038		12,331		143		67,605
總計	$	2,240,065	$	184,885	$	227,646	$	16,411	$	2,669,007

(1)	金額包括商品ISharesETF。

我們的大媽ISharesETF產品系列為投資者提供了一種精確、透明和高效的方式，以獲得對許多投資者難以進入的各種資產類別和全球市場的敞口，以及迅速和具有成本效益地調整其敞口所需的流動性。

•

美國iShares ETF¹2020年底，AUM為2.0萬億美元，淨流入1,148億美元，原因是對一系列固定收益、可持續、核心股票和大宗商品ETF的強勁需求。

•

國際iShares ETF¹截至2020年底，AUM為6788億美元，淨流入701億美元，同樣反映出強勁的資金流入固定收益、可持續和核心股票ETF。

1地區性ISharesETF金額基於產品的管轄權，而不是基礎客户。

體制性

貝萊德為六大洲的機構投資者提供細分類別的服務，包括：養老金、捐贈基金和基金會、官方機構和金融機構；機構AUM在產品和地區之間實現多元化。

以下是2020年機構長期AUM的構成變化。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)			市場變化			外匯影響		12月31日， 2020
活動：
權益	$	141,118	$	1,890		$	24,045		$	2,469	$	169,522
固定收益		651,368		6,598			49,712			8,591		716,269
多資產		434,233		13,639			52,365			11,005		511,242
替代方案		111,951		9,497			3,861			2,120		127,429
活動小計		1,338,670		31,624			129,983			24,185		1,524,462
索引：
權益		1,793,826		(68,543	)		254,475			26,991		2,006,749
固定收益		792,969		39,685			67,623			27,441		927,718
多資產		8,239		(591	)		749			202		8,599
替代方案		4,848		732			(50	)		87		5,617
索引小計		2,599,882		(28,717	)		322,797			54,721		2,948,683
總計	$	3,938,552	$	2,907		$	452,780		$	78,906	$	4,473,145

機構活躍生命路徑^®目標日期套房。

另類投資淨流入95億美元，主要是流入基礎設施、私募股權和私人信貸。不包括75億美元的資本回報和投資，另類投資淨流入為170億美元。此外，2020年是非流動性替代產品的又一個強勁籌資年，截至2020年底，貝萊德有約240億美元的非手續費承諾資本可用於機構客户，這筆資金不包括在AUM中。

機構活躍佔2020年長期AUM的19%和長期基本費用的20%。

機構指數截至2020年12月31日，AUM總計2.9萬億美元，反映出287億美元的淨流出。股票淨流出685億美元，部分原因是客户在股市大幅上漲後重新平衡投資組合，或策略性地將資產轉移到固定收益和現金。固定收益淨流入397億美元是由對負債驅動型投資解決方案的需求推動的。

機構指數佔2020年長期AUM的37%和長期基本費用的9%。

該公司的機構客户包括：

•

養老金、基金會和捐贈基金。貝萊德是全球最大的養老金計劃資產管理人之一，截至2020年12月31日，他管理的企業、政府和工會的固定收益、固定繳費和其他養老金計劃的長期機構資產管理規模為3.0萬億美元，佔總資產的66%。市場格局繼續從固定收益向固定繳費轉變，我們的固定繳費渠道代表了養老金總AUM的1.2萬億美元。貝萊德仍然處於有利地位，可以利用固定繳款市場的持續發展和對成果導向型投資的需求。另外769億美元，即2%的長期機構資產管理是為其他免税投資者管理的，包括慈善機構、基金會和捐贈基金。

•

官方機構。截至2020年底，貝萊德為官方機構管理的長期機構資產管理規模為2,754億美元，佔6%，這些機構包括央行、主權財富基金、超國家機構、多邊實體以及政府部委和機構。這些客户通常需要專業的投資建議、使用定製的基準和培訓支持。

•

金融和其他機構。貝萊德是保險公司資產的頂級獨立管理人，截至2020年底，保險公司的資產規模為4,503億美元，佔長期機構資產管理規模的10%。截至年末，為其他應税機構管理的資產總額為6966億美元，佔長期機構AUM的16%，其中包括公司、銀行和本公司為其提供次級諮詢服務的第三方基金髮起人。

客户類型和產品類型

按客户類型和產品類型列出的2020年AUM中的組件變化如下。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)			市場變化			外匯影響		12月31日， 2020
零售業：
權益	$	252,413	$	39,341		$	42,545		$	4,135	$	338,434
固定收益		305,265		22,784			9,725			2,694		340,468
多資產		120,439		(481	)		12,262			404		132,624
替代方案		25,180		7,912			929			370		34,391
零售小計		703,297		69,556			65,461			7,603		845,917
ISharesETF：
權益		1,632,972		76,307			186,918			8,904		1,905,101
固定收益		565,790		88,894			28,009			7,340		690,033
多資產		5,210		646			388			24		6,268
替代方案		36,093		19,038			12,331			143		67,605
ISharesETF小計		2,240,065		184,885			227,646			16,411		2,669,007
機構：
活動：
權益		141,118		1,890			24,045			2,469		169,522
固定收益		651,368		6,598			49,712			8,591		716,269
多資產		434,233		13,639			52,365			11,005		511,242
替代方案		111,951		9,497			3,861			2,120		127,429
活動小計		1,338,670		31,624			129,983			24,185		1,524,462
索引：
權益		1,793,826		(68,543	)		254,475			26,991		2,006,749
固定收益		792,969		39,685			67,623			27,441		927,718
多資產		8,239		(591	)		749			202		8,599
替代方案		4,848		732			(50	)		87		5,617
索引小計		2,599,882		(28,717	)		322,797			54,721		2,948,683
機構小計		3,938,552		2,907			452,780			78,906		4,473,145
長期的		6,881,914		257,348			745,887			102,920		7,988,069
現金管理		545,949		113,349			(63	)		7,017		666,252
諮詢		1,770		20,141			445			3		22,359
總計	$	7,429,633	$	390,838		$	746,269		$	109,940	$	8,676,680

長期產品包括尋求阿爾法的積極策略和指數策略。我們尋求阿爾法的積極策略尋求在超過市場基準或業績障礙的情況下獲得有吸引力的回報，同時保持適當的風險狀況，並利用基礎研究和量化模型來推動投資組合構建。相比之下，指數策略尋求密切跟蹤相應指數的回報，通常是通過投資於指數內基本上相同的標的證券，或投資於那些被選為近似指數風險和回報概況的證券的子集。指數策略包括我們的非ETF指數產品和ISharesETF。

儘管許多客户同時使用阿爾法尋求活動策略和指數策略，但這些策略的應用可能會有所不同。例如，客户可能使用指數產品來獲得對市場或資產類別的敞口，或者可能使用指數策略的組合來瞄準積極回報。此外，機構非ETF指數分配往往非常大(數十億美元)，通常反映出較低的費率。機構指數產品的淨流量通常對貝萊德的收入和收益影響不大。

權益

截至2020年底，股權AUM總計4.4萬億美元，淨流入49億美元。淨流入包括763億美元和302億美元ISharesETF和ACTIVE分別被非ETF指數淨流出575億美元部分抵消。創紀錄的活躍股票淨流入是由流入高表現科技、健康科學和美國增長基本面股票特許經營權的資金，以及流入量化策略的資金推動的。

貝萊德的有效費率因AUM組合的變化而波動。貝萊德的股票資產管理公司大約有一半與國際市場掛鈎，包括新興市場，這些市場的費率往往高於美國股票策略。因此，國際股市的波動可能不會一直與美國市場同步，這對貝萊德的股票收入和實際費率有更大的影響。

股本佔2020年長期AUM的55%和長期基本費用的50%。

固定收益

截至2020年底，固定收益AUM為2.7萬億美元，淨流入1580億美元。ISharesETF淨流入890億美元，主要是流入美國投資級公司、核心和高收益債券基金。非ETF指數淨流入421億美元，受對負債驅動型投資解決方案和指數共同基金的需求推動。269億美元的活躍淨流入反映出高收益債券、亞洲債券、總回報債券和核心債券發行的強勁流動。

固定收益佔2020年長期AUM的34%和長期基本費用的30%。

多資產

貝萊德利用我們在全球股票、債券、貨幣和大宗商品領域的廣泛投資專業知識，以及我們廣泛的風險管理能力，為多元化的客户羣管理各種多資產平衡型基金和定製委託。投資解決方案可能包括只做多的投資組合和另類投資，以及戰術資產配置覆蓋。

多資產佔2020年長期AUM的8%和長期基本費用的10%。

以下是2020年多資產AUM的組成部分變化。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)			市場變化		外匯影響		12月31日， 2020
目標日期/風險	$	277,078	$	21,261		$	39,143	$	1,236	$	338,718
資產配置和平衡		185,454		(9,578	)		12,693		2,632		191,201
受託機構		105,589		1,530			13,928		7,767		128,814
總計	$	568,121	$	13,213		$	65,764	$	11,635	$	658,733

多資產淨流入反映了機構對我們基於解決方案的建議的持續需求，其中130億美元的淨流入來自機構客户。機構客户的固定繳款計劃仍然是資金流動的重要推動因素，在2020年為機構多資產淨流入貢獻了148億美元，主要用於目標日期和目標風險產品的提供。

該公司的多資產戰略包括：

•

目標日期和目標風險產品產生了213億美元的淨流入。機構投資者佔目標日期和目標風險AUM的90%，其中固定繳款計劃佔AUM的84%。流動是由我們的固定貢獻投資推動的生命路徑供品。生命路徑產品利用專有的積極資產配置覆蓋模型，該模型尋求根據投資者預期的退休時間在投資期限內平衡風險和回報。標的投資主要是指數產品。

•

資產配置和均衡產品佔年底多資產AUM的29%。這些策略結合了股票、固定收益和替代成分，供投資者尋求相對於特定基準並在風險預算內量身定做的解決方案。在某些情況下，這些策略尋求通過多元化、衍生品策略和戰術性資產配置決策將下行風險降至最低。旗艦產品包括我們的全球配置和多資產收益基金系列。這一類別還包括FutureAdvisor，一個數字財富管理平臺，為金融機構提供技術支持的投資諮詢能力，以管理其客户的投資。

•

受託管理服務在複雜的任務中，養老金計劃發起人或捐贈基金和基金會聘請貝萊德負責投資管理的部分或全部方面，通常由貝萊德擔任外****投資官。這些定製的服務需要與客户的投資人員和受託人建立牢固的夥伴關係，以便根據客户的具體風險預算和回報目標量身定製投資戰略。

替代方案

貝萊德另類投資專注於尋找和管理與公開市場關聯度較低的高阿爾法投資，並開發一種全面的方法來滿足客户在另類投資中的需求。我們的替代品產品主要分為三類--1)非流動性替代品，2)流動性替代品，以及3)貨幣和大宗商品。非流動性的替代方案包括提供替代解決方案、私人股本、機會主義和信貸、房地產和基礎設施。流動性較強的替代方案包括直接對衝基金和對衝基金解決方案(基金的基金)。

2020年，流動性和非流動性替代品總共產生了174億美元的淨流入，不包括83億美元的資本/投資回報，即257億美元。資本/投資回報的最大貢獻者是私募股權解決方案、基礎設施以及機會主義和信貸戰略。直接對衝基金、基礎設施、私人股本以及機會主義和信貸策略推動了資金淨流入。年末，貝萊德有大約240億美元的非付費、無資金、未投資的承諾，預計將在未來幾年部署；這些承諾在支付費用之前不會包括在AUM或流量中。貨幣和大宗商品淨流入198億美元，主要流入大宗商品ISharesETF。

貝萊德認為，隨着另類投資變得更加常規化，投資者調整資產配置策略，投資者將進一步增加對另類投資的使用，以補充核心持股。貝萊德高度多元化的另類特許經營權處於有利地位，可以繼續滿足機構投資者和散户投資者日益增長的需求。

替代方案佔2020年長期AUM的3%和長期基本費用的10%。

20%替代AUM中的組件更改20如下表所示。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		網絡 iNflow (流出)		市場變化			外匯影響		12月31日， 2020		備註：退貨資本/ 投資⁽¹⁾			備註：承諾資本⁽²⁾
非流動性替代方案：
替代解決方案	$	3,980	$	179	$	72		$	37	$	4,268	$	(623	)	$	3,919
私募股權和機會主義：
私募股權解決方案		14,374		2,644		(171	)		98		16,945		(2,960	)		4,975
機會主義與信用五大戰略		11,109		1,750		47			144		13,050		(1,727	)		4,965
長期私人資本		2,430		1,029		—			—		3,459		—			—
私募股權和機會主義小計		27,913		5,423		(124	)		242		33,454		(4,687	)		9,940
實物資產：
房地產		24,430		691		(1,140	)		469		24,450		(696	)		1,029
基礎設施		19,026		4,590		(320	)		302		23,598		(1,849	)		9,066
實物資產小計		43,456		5,281		(1,460	)		771		48,048		(2,545	)		10,095
完全非流動性替代方案		75,349		10,883		(1,512	)		1,050		85,770		(7,855	)		23,954
液體替代品：
直接對衝基金策略		36,234		5,734		4,570			1,275		47,813		—			—
對衝基金解決方案		22,814		811		1,725			55		25,405		(415	)		431
全液體替代品		59,048		6,545		6,295			1,330		73,218		(415	)		431
貨幣和大宗商品		43,675		19,751		12,288			340		76,054		—			—
總計	$	178,072	$	37,179	$	17,071		$	2,720	$	235,042	$	(8,270	)	$	24,385

(1)	資本/投資的回報包括在流出中。

(2)	Amount代表未投資承諾的客户資產，這些資產目前無需支付費用，不包括在AUM中。這些承諾預計將產生費用，並將在資本隨着時間的推移部署時計入AUM和流量。

非流動性替代方案

該公司的非流動性替代戰略包括：

•

替代解決方案代表高度定製的另類投資組合。2020年，替代解決方案投資組合的AUM為43億美元。

•

私公平和機會主義包括169億美元的私募股權解決方案，130億美元的機會和信貸發行，以及35億美元的長期私人資本(LTPC)。54億美元淨流入私募股權和機會主義策略，其中26億美元淨流入私募股權解決方案，18億美元淨流入機會主義和信貸產品，10億美元淨流入LTPC。

•

實物資產，包括基礎設施和房地產，AUM總計480億美元，反映了53億美元的淨流入，主要是基礎設施部署。

液體替代品

該公司流動替代產品的淨流入為65億美元，分別反映了直接對衝基金和對衝基金解決方案的淨流入57億美元和8億美元。直接對衝基金AUM包括各種單策略和多策略產品。

貨幣與商品

該公司的貨幣和大宗商品產品包括一系列活躍的和指數產品。

貨幣和大宗商品產品淨流入198億美元，主要原因是ISharesETF。ISharesETF大宗商品產品代表了676億美元的AUM，沒有資格獲得績效費用。

現金管理

截至2020年12月31日，現金管理AUM總計6663億美元，反映出創紀錄的1133億美元淨流入。現金管理產品包括應税和免税貨幣市場基金、短期投資基金和定製的單獨賬户。投資組合以美元、加元、澳元、歐元、瑞士法郎、新臺幣或英鎊計價。現金管理的強勁增長反映了貝萊德在為客户利用規模並提供創新的數字分銷和風險管理解決方案方面的成功。

貝萊德目前自願對某些貨幣市場基金免收一部分管理費，以確保其保持最低的每日淨投資收益水平。2020年，這些豁免導致管理費減少約3,500萬美元，但貝萊德支付給金融中介機構的分銷和服務成本的減少部分抵消了這一減少額。貝萊德已在前期提供了自願的收益率支持豁免，未來可能會增加或降低收益率支持豁免的水平。有關詳細信息，請參閲注2，重大會計政策，載於本文件第二部分第8項內的合併財務報表附註.

客户端區

我們在美洲、EMEA和亞太地區的足跡反映了我們與中介機構的牢固關係，以及我們在基金和其他產品方面提供全球投資專業知識的既定能力，這些產品是根據當地法規和要求量身定做的。

以下是2020年12月31日按產品類型和客户地區劃分的AUM。

(單位：百萬)	美洲		歐洲、中東和非洲地區		亞太		總計
權益	$	3,068,910	$	1,089,684	$	261,212	$	4,419,806
固定收益		1,491,874		866,455		316,159		2,674,488
多資產		451,374		182,119		25,240		658,733
替代方案		125,271		80,114		29,657		235,042
長期的		5,137,429		2,218,372		632,268		7,988,069
現金管理		484,751		172,191		9,310		666,252
諮詢		22,359		—		—		22,359
總計	$	5,644,539	$	2,390,563	$	641,578	$	8,676,680

以下是2020年按客户區域劃分的AUM的組成部分變化情況。

(單位：百萬)	12月31日， 2019		淨流入 (流出)		市場變化		外匯影響		12月31日， 2020
美洲	$	4,910,954	$	196,608	$	535,633	$	1,344	$	5,644,539
歐洲、中東和非洲地區		2,001,917		128,581		173,104		86,961		2,390,563
亞太		516,762		65,650		37,531		21,635		641,578
總計	$	7,429,633	$	390,839	$	746,268	$	109,940	$	8,676,680

美洲

196.6美元的淨流入反映了淨流入固定收益、現金、股票、另類投資、諮詢和多種資產的資金分別為882億美元、804億美元、225億美元、204億美元和133億美元。股票淨流出282億美元，主要是由於低費用的機構指數流出。諮詢淨流入主要與我們金融市場顧問組管理的資產購買有關。與這些分配相關的收入主要反映在損益表的“諮詢和其他收入”項中。年內，貝萊德通過在美國35個州以及加拿大、墨西哥、巴西、哥倫比亞、智利和多米尼加共和國的辦事處為客户提供服務。

2020年，美洲佔總管理金額的65%，佔基本費用總額的66%。

歐洲、中東和非洲地區

歐洲、中東和非洲地區淨流入1286億美元，其中股票、現金和替代方案淨流入分別為813億美元、322億美元和115億美元。提供的服務包括英國、荷蘭、盧森堡和都柏林的基金家族以及IShares在歐洲各地的證券交易所上市的ETF，以及獨立賬户和集合投資產品。

歐洲、中東和非洲地區佔2020年AUM和基本費用總額的28%。

亞太

亞太地區淨流入657億美元，主要是由於固定收益淨流入685億美元。亞太地區的客户通過在日本、澳大利亞、香港、新加坡、臺灣、韓國、中國和印度的辦事處獲得服務。

亞太地區佔2020年總資產規模的7%，佔基本費用總額的6%。

投資業績

截至2020年12月31日，活躍產品和指數產品的投資表現如下：

	一年制期間	三年制期間	五年制期間
固定收益：
主動管理的AUM高於基準或同行中值
應税	86%	87%	88%
免税	36%	56%	78%
指標AUM在或高於適用公差	87%	96%	95%
股本：
主動管理的AUM高於基準或同行中值
基本原理	78%	85%	85%
系統化	61%	46%	88%
指標AUM在或高於適用公差	92%	98%	99%

績效筆記。過去的表現並不代表未來的結果。除特別説明外，所顯示的業績信息為截至2020年12月31日，並基於當時可獲得的初步數據。顯示的業績數據反映了所有主動和被動管理的股票和固定收益賬户的信息，包括美國註冊的投資公司、歐洲註冊的零售基金和可獲得業績數據的單獨賬户，包括截至2020年11月30日的高淨值賬户的業績數據。業績數據不包括2020年12月31日之前終止的賬户和尚未核實數據的賬户。如果將這些賬户包括在內，所提供的業績數據可能與所顯示的有很大不同。

業績比較顯示的是機構和高淨值獨立賬户的費用總額，以及零售基金的費用淨額。為指數賬户顯示的業績跟蹤是以費用總額業績為基礎的，包括所有機構賬户和所有IShares使用指數策略的全球基金。AUM信息基於所示資產類別中每個賬户或基金截至2020年12月31日的可用AUM，不對同一賬户或基金的重疊管理進行調整。基金業績反映了股息和分配的再投資。

所顯示的績效源自適用的基準或同行中值信息，由貝萊德公司選擇。同行中值部分基於理柏公司或晨星公司針對每個納入產品的數據。

技術服務

貝萊德收費提供投資管理技術系統、風險管理服務、財富管理和數字分銷工具。阿拉丁是我們的專有技術平臺，為貝萊德和全球越來越多的機構投資者提供投資和風險管理系統。貝萊德通過阿拉丁風險提供風險報告能力，以及投資會計能力。阿拉丁提供商是貝萊德的託管夥伴使用的工具，將他們連接到平臺上，增加運營效率。2020年，貝萊德推出了阿拉丁氣候軟件，這是一款軟件應用程序，為投資者提供氣候變化有形風險和向低碳經濟轉型風險的衡量指標，投資組合帶有氣候調整的安全估值和風險指標。2019年，貝萊德收購了領先的端到端另類投資管理軟件和解決方案提供商eFront，使客户能夠在單一平臺上管理跨公共和私人資產類別的投資組合和風險。通過我們的Cachematrix平臺，貝萊德也是金融技術的領先提供商，該技術在一個簡化的、開放的架構平臺中為銀行及其企業客户簡化了現金管理流程。

貝萊德提供了一系列財富管理技術工具，為零售分銷商提供數字建議、投資組合構建能力和風險分析。這些工具包括Aladdin Wealth，它為財富管理公司及其金融專業人士提供機構級的業務管理、投資組合構建、建模和風險分析能力，以及FutureAdvisor，這是一個數字財富管理平臺，為金融機構提供技術支持的投資諮詢能力，以管理其客户的投資。

技術服務收入為11億美元，同比增長17%，反映了收購eFront的影響以及阿拉丁. 阿拉丁作為本年度技術服務收入的主要組成部分，繼續受益於有利於全球投資平臺整合和多資產風險解決方案的趨勢。阿拉丁轉讓通常是提供經常性收入的長期合同。

年末，貝萊德的技術服務客户包括北美、南美、歐洲、亞洲和澳大利亞的銀行、保險公司、官方機構、養老基金、資產管理公司、資產服務商、零售分銷商和其他投資者。

此外，貝萊德還對數字分銷公司Envestnet、Scalable Capital、iCapital、Acorns和Bookk進行了少數股權投資。2021年1月，貝萊德還宣佈對可持續發展分析和數據科學平臺Clarity AI進行少數股權投資。貝萊德將按權益法核算的與少數股權投資有關的收入份額計入其他收入，將與其他少數股權投資價值變動有關的損益計入營業外收入(費用)。

證券借貸

證券借貸由一個專門的團隊管理，由量化分析、專有技術和紀律嚴明的風險管理提供支持。根據證券借貸安排，貝萊德既接受現金(主要是美國註冊投資組合)，也接受非現金抵押品。現金管理團隊將收到的現金作為借出證券的抵押品投資於其他投資組合。在美國註冊的投資組合的證券出借費用，可以按收益的一部分計算，也可以按現金抵押品價值的一定比例收取管理費，或者兩者兼而有之。借出證券的價值和賺取的收入計入相應的管理資產類別。抵押品的價值不包括在AUM中。

截至年底，未償還貸款餘額約為3520億美元，高於2019年年底的2900億美元。與2019年相比，貸款產品的持續資產聚集和強勁的市場表現導致餘額更高。平均而言，相對於2019年，內在貸款利差較低，而平均現金再投資利差上升。現金再投資利差在第二季度大幅增加，主要是由於3月份聯邦基金目標利率區間的下調以及在此期間的市場混亂。

貝萊德對現金和證券借貸抵押品採取保守的投資風格，強調質量、流動性和利率風險管理。紀律嚴明的風險管理，包括嚴格的信用監督過程，是投資過程中不可或缺的一部分。貝萊德管理的現金管理信用委員會對貝萊德管理的許多產品設定了風險限額，例如總髮行人敞口限額和期限限額，包括其所有現金管理產品。在我們的正常業務過程中，可能會出現投資組合可能超過內部風險上限或內部風險上限可能發生變化的情況。無論是個別情況還是總體情況，都不會對公司產生重大影響。如果對投資組合概況的每日評價和報告確定已超過某一限額，則將調整相關投資組合。如果投資組合經理希望暫時免除風險上限，投資組合經理必須獲得獨立於現金管理投資組合經理的信用研究團隊的批准。雖然可以暫時免除風險限制，但這樣的豁免並不常見。

風險評估與量化分析

在所有資產類別中，除了投資組合管理團隊的努力外，貝萊德的風險評估和定量分析小組還利用廣泛的分析系統以及專有和第三方數據來識別、衡量和管理廣泛的風險。RQA提供風險管理建議和投資管理流程的獨立風險監督，識別和幫助管理交易對手和企業風險，協調公司範圍內投資業績衡量的標準，並確定與風險管理相關的分析和信息要求。在適當的情況下，RQA將與投資組合經理和開發人員合作，促進風險模型和分析的開發或改進。

競爭

貝萊德與投資管理公司、共同基金綜合體、保險公司、銀行、經紀公司和其他金融機構競爭，這些機構提供的產品與貝萊德類似，或替代貝萊德提供的產品。為了發展業務，貝萊德必須能夠有效地競爭AUM。主要競爭因素包括投資業績記錄、有效提供指數產品的測試版、投資風格和紀律、價格、客户服務和品牌認知度。從歷史上看，公司的競爭主要基於其長期的投資業績記錄、投資過程、風險管理和分析能力以及客户服務的質量。

人力資本

貝萊德在30多個國家擁有約16,500名員工，為全球100多個國家的機構和零售客户提供廣泛的投資和技術服務。

文化和原則

貝萊德認為，發展強大的企業文化是其人力資本管理實踐的重要組成部分，對公司的長期成功至關重要。貝萊德的文化以五項核心原則為基礎，這五項原則統一了其員工隊伍：(1)我們是客户的受託人；(2)我們是貝萊德一員；(3)我們對業績充滿熱情；(4)我們擁有情感；(5)我們致力於更美好的未來。

多樣性、公平和包容性(“dei”)

貝萊德認為，多樣化的勞動力和公平包容的工作環境是在各級業務中取得更好業績的關鍵因素。貝萊德長期致力於通過招聘、留住、晉升和發展實踐，培養員工和領導團隊的多樣性。

貝萊德的DEI戰略的一個關鍵目標是通過在招聘、留住和參與方面的持續投資，發展多樣化的人才管道。與這一目標相關的是：(1)擴大與外部組織的夥伴關係，並制定戰略，以增加其申請者羣體的多樣性；(2)加強人才獲取和管理流程，努力消除偏見；以及(3)實施領導力培養、贊助和教練計劃，以吸引和發展不同的人才。貝萊德的DEI戰略的另一個重點是培養一個包容性的工作環境，在這種環境中，員工感到與貝萊德的文化相連，並在追求目標時得到支持。為此，貝萊德致力於提高人們對種族平等問題的認識，重新設定員工的行為預期，並追究公司領導人和經理對朝着公司目標不斷進步的責任。

貝萊德認為，透明度和問責制是其Dei戰略的重要組成部分，包括作為告知、衡量和改進其人力資本管理實踐的一種手段。為此，該公司於2020年發佈了第一份與國資委一致的信息披露，其中包括貝萊德計劃每年更新的關於勞動力多樣性的信息。

人力資本管理的董事會監督

貝萊德董事會(“董事會”)在監督貝萊德的人力資本管理方面發揮着重要作用，董事會每年召開一次全體會議，深入審查貝萊德的文化、人才培養、留任和招聘舉措、DEI戰略、領導力和繼任規劃以及員工反饋。此外，年終業務評估包括對公司Dei目標進展的審查，影響董事會管理髮展和薪酬委員會審查和批准的個人薪酬結果。

貝萊德首席執行官和其他高管的繼任規劃是董事會對人力資本管理問題的年度審查的關鍵部分。作為本次審核的一部分，董事會將重點關注貝萊德是否擁有執行本公司長期戰略計劃的合適人員，以及貝萊德識別、吸引、培養和留住未來高級管理人員的能力。全組織繼任規劃的一個重要內容是致力於從內部建立領導力，並增加領導角色的多樣性。

員工敬業度

貝萊德優先與員工就他們在公司的經歷進行持續對話，以瞭解員工的期望並評估其人力資本管理實踐的有效性。公司使用多個員工反饋機制，包括：(I)員工意見調查；(Ii)互動市政廳和溝通；以及(Iii)員工、專業和社會影響網絡的贊助。這些員工敬業度機制為貝萊德為每個團隊和整個貝萊德提供可行的反饋。與貝萊德的員工一樣，專業和社會影響網絡還為不同背景的員工提供額外的論壇和機會，相互聯繫，塑造公司文化。最近，這些網絡在貝萊德應對新冠肺炎的過程中發揮了積極作用，包括制定了應對孤立的計劃，並更深入地瞭解了員工在疫情期間的體驗。這些網絡的數量不斷增加，由高級領導人贊助，由員工為員工設計。

薪酬、福利和福利

貝萊德致力於負責任的商業實踐，並認為投資於員工的身體、情感、精神和財務健康是公司人力資本管理戰略的關鍵組成部分。為此，公司設計其薪酬和福利做法，以：(I)吸引和留住員工；(Ii)使員工的激勵和冒險行為與公司及其客户的利益保持一致；以及(Iii)支持員工生活的許多方面。該公司擁有強大的按績效支付文化和

考慮到的年度薪酬流程全公司業績、個人業務業績和員工性能，以及市場基準。貝萊德還提供了一系列福利，並根據行業最佳實踐和當地的要求它的辦公室,這些福利包括退休儲蓄計劃、靈活的休假政策和靈活的工作安排，以及育兒假和家庭支持福利，包括生育福利、收養和代孕援助以及後備老人和兒童保育福利。該公司為符合條件的員工提供全面的醫療保健和心理健康福利，包括醫療、牙科和視力保險、健康儲蓄和支出賬户、諮詢服務、員工援助計劃以及遠程醫療服務。

貝萊德把保護員工的權利和公平對待員工放在首位。公司實施了有關防止騷擾和遵守平等就業機會和加班規定的政策。貝萊德還致力於為員工提供安全健康的工作環境。為了做到這一點，它設計了全球計劃，包括環境和職業健康安全計劃，以滿足或超過當地的要求。此外，貝萊德鼓勵所有員工提出關切的問題，並向員工保證，他們這樣做可能不會害怕報復。

新冠肺炎疫情進一步凸顯了保障員工安全健康的重要性，疫情爆發後，貝萊德實施了多項舉措來支持員工。該公司優先考慮有關其提供的遠程醫療和數字健康資源的溝通，包括心理、情感和身體健康服務。此外，貝萊德還將跨境醫療保險和支持範圍擴大到因疫情而暫時在國外工作或在FTO工作的員工及其家屬。

培訓、創新和發展

貝萊德致力於在其業務的所有領域進行創新、學習和再創造，並相信發展員工的能力是交付長期價值不可或缺的一部分。為此，公司的人力資本管理實踐旨在為員工在職業生涯的每個階段提供學習、創新和提高技能的機會。這些機會包括該公司全面的在線互動資源和課程套件(貝萊德書院)，在聘用貝萊德的員工方面發揮了重要作用。

此外，貝萊德認為，培養強大的領導者是公司成功的動力。精選的員工被邀請參加領導力項目，以幫助他們加速成長，其中包括高管培訓、面對面和虛擬學習，以及高級管理層贊助。

監管

貝萊德的業務幾乎方方面面都受到世界各地的各種法律法規的約束，其中一些法律法規概述如下。這些法律法規主要旨在保護貝萊德機構信託公司的投資顧問客户、註冊和非註冊投資公司的投資者以及信託和其他受託客户。根據這些法律法規，監管投資顧問、投資基金和信託銀行以及其他個人和實體的機構擁有廣泛的行政權力，包括在被監管實體或個人未能遵守此類法律法規的情況下限制、限制或禁止其開展業務的權力。對重大合規失誤可能採取的制裁措施包括對個人員工停職、在特定時間段內從事某些業務的限制、撤銷投資顧問和其他註冊或銀行執照、對個人和貝萊德進行譴責和罰款。

監管金融機構及其控股公司和子公司的規則非常詳細和技術性。因此，下面的討論是一般性的，並不聲稱是完整的，只是截至本報告之日的最新情況。

全球監管改革

貝萊德的業務可能會受到世界各地眾多監管改革舉措的影響。任何此類舉措或任何新的法律或法規或對現有法律或法規的修改或執行，都可能對貝萊德的業務活動範圍或盈利能力產生重大不利影響，導致業務中斷，要求貝萊德改變其業務或經營活動，並使貝萊德面臨額外成本(包括合規和法律成本)以及聲譽損害。貝萊德的盈利能力也可能因影響整個商業和金融界的規則和法規的修改而受到實質性和不利的影響，包括監管銀行、税收、反壟斷監管和電子商務的法律的修改。

系統重要性金融機構(“SIFI”)回顧

根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案，金融穩定監督委員會(FSOC)有權將非銀行金融機構指定為美國的SIFI 2010年(“多德-弗蘭克法案”)。2014年7月，FSOC改變了以前針對實體的指定方法，並表示將重點放在基於產品和活動的指定方法上，以應對金融系統中與資產管理相關的潛在風險。2019年12月，FSOC在投票決定將其評估金融穩定性的方法改為基於產品和活動的方法時，再次確認了這一方法。這降低了實體一級指定的風險，但現在預測即將到來的監管環境的方向仍然為時過早，如果基於活動的方法不能充分應對潛在風險，FSOC保留指定實體的權力。如果貝萊德被指定為SIFI，它可能會受到加強的監管要求和美國聯邦儲備委員會(美聯儲)的直接監督。

聯邦貿易委員會提案

2020年9月，美國聯邦貿易委員會(FTC)發佈了一份擬議規則制定通知，建議更新根據1976年哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法案(HSR)制定的合併前通知規則，該規則要求某些交易的各方向FTC和司法部反壟斷部門提供事先通知，並在此類交易完成前遵守一段等待期。這些建議將：(I)要求投資者在評估HSR申請和豁免門檻時，彙總所有關聯基金對發行人的持股，以及(Ii)為導致合計持有發行人10%股份的收購創建新的豁免。對於在競爭公司中持有超過1%權益的投資者來説，這將是不可用的。如果按照草案通過，如果沒有指數基金或某些類型的註冊基金的豁免，要求跨關聯基金進行彙總的提案可能會大幅增加貝萊德在合併前的通知義務，這可能代價高昂，損害基金的自由交易能力，需要實施監督工具，並給貝萊德及其投資公司帶來額外的合規負擔。在合併前通知可能並不可行的情況下，擬議的變化可能會限制貝萊德在某些發行人的合計頭寸規模。

税收

貝萊德的業務可能直接或間接受到美國或非美國税務機關税收法規或現有税法修改的影響。在美國，聯邦和州一級的立法此前曾被提議對股票、債券以及廣泛的金融工具和衍生品交易徵收金融交易税(FTT)。在歐洲聯盟(下稱“歐盟”)，某些成員國也制定了類似的自由貿易協定，歐洲委員會(下稱“歐委會”)已建議立法統一這些税收，並規定通過適用於某些(但不是所有)歐盟成員國的歐盟層面的立法。如果按建議實施，FTTS可能會對貝萊德的財務業績和客户業績產生不利影響。

税收法規的適用涉及許多不確定性，在正常業務過程中，美國和非美國税務機關可能會對貝萊德採取的税收立場進行審查和挑戰。這些挑戰可能導致調整或影響應納税所得額、扣除或其他税收分配的時間或金額，從而可能對貝萊德的實際税率和整體財務狀況產生不利影響。同樣，本公司管理的產品和賬户中的資產，其投資目標可能符合貝萊德採納的税收立場或特定的税收規則。如果税收法律或政策發生變化，或貝萊德採取的税務立場受到監管挑戰，該等投資的價值或吸引力可能會降低，貝萊德可能會遭受財務或聲譽損害。

對掉期和衍生工具的監管

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)、美國聯邦儲備委員會(美聯儲)、美國國税局(IRS)和美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)各自都在繼續審查與使用期貨、掉期和其他衍生品有關的做法和法規。這樣的審查可能會導致監管規定，限制或限制基金或賬户使用此類產品。如果被採納，任何此類限制或限制都可能要求貝萊德改變某些業務做法或實施新的合規流程，這可能會導致額外的成本和/或限制。

2020年10月，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定，註冊投資公司包括共同基金(貨幣市場基金除外)、ETF和封閉式基金以及業務發展公司。RICS將被要求在2022年第三季度之前實施並遵守新規則。一旦實施，該規則將對RIC可以進行的衍生品交易金額施加限制，消除當前的資產隔離合規框架，並對基金引入新的合規要求，包括建立全面的風險管理計劃。該規定可能會影響某些RICS對衍生品和投資策略的使用。

貝萊德運營的美國以外的司法管轄區已經或正在考慮、採用或實施對金融服務業許多元素更普遍的監管，這可能會進一步影響貝萊德和更廣泛的金融市場。例如，已通過或提議的適用於基金、賬户和交易對手使用金融產品的各種全球規則和法規將要求貝萊德建立和實施新的合規監測程序，以應對其及其客户將受到更高水平的監督。這些規則施加了一些要求，例如某些掉期交易的強制性中央結算、要求在註冊的電子交易場所或通過註冊的電子交易場所執行某些掉期交易(而不是通過電話或其他執行方法)、向中央數據庫報告交易、強制某些文件標準、要求公佈和收集雙邊掉期交易的初始和/或變動保證金，以及要求某些類型的上市和/或場外交易遵守頭寸限制或頭寸報告要求。

在美國，某些利率互換和某些指數信用違約互換受到《多德-弗蘭克法案》的中央清算和交易場所執行要求的約束，未來可能會有更多的產品和資產類別受到這些要求的約束。在歐盟，某些掉期交易的中央清算和交易場所要求已對某些類型的貝萊德基金和賬户生效。2017年3月1日，大多數未集中清算的衍生品交易，包括無本金交割遠期外匯交易和貨幣期權交易，都受到美國、歐盟和許多其他司法管轄區的要求，即必須按市值計價收取保證金。對於某些貝萊德基金和賬户，除了按市值計價支付保證金外，未來可能還會適用初始保證金要求。這些規則和規定有可能增加貝萊德客户交易非清算衍生品的複雜性和成本，並可能在全球衍生品交易規則中產生監管不一致，增加貝萊德的運營和法律風險。

對交易所買賣基金的監管

作為對金融穩定問題的關注的一部分，以及由於這一產品類別在過去幾年的顯著增長，全球監管機構正在研究ETF在市場上增加的影響，包括與透明度、流動性和結構彈性相關的影響。貝萊德和其他ETF發起人正在與市場參與者和監管機構合作，以解決其中某些問題，但不能保證結構性或監管改革將以有利於貝萊德的方式實施，或者根本不能保證。根據這一新的監管分析的結果，或任何相關的結構性改革，ETF產品可能會受到

監管審查或限制，這可能需要貝萊德產生額外的合規和報告費用，並對公司的業務產生不利影響。

對貨幣市場基金的監管

2016年10月，實施了改革美國貨幣市場基金監管結構的規則，以應對貨幣市場基金被認為存在的系統性風險。規則要求機構優質和機構市政貨幣市場基金採用浮動每股資產淨值定價方法，允許這些基金的每日股價隨着基金資產基於市場的價值的變化而波動。散户貨幣市場基金繼續以恆定的每股資產淨值運營。規則還為機構和散户貨幣市場基金董事會提供了旨在應對市場衝擊的工具，包括在某些情況下徵收流動性費用和贖回門檻的能力。

此外，在2020年3月新冠肺炎疫情蔓延引發市場流動性問題之後，監管部門正專注於對某些貨幣市場基金進行進一步監管的必要性。2020年12月，總裁的金融市場工作組發佈了一份報告，概述了十項潛在的政策措施，以提高貨幣市場基金和更廣泛的短期融資市場的彈性。儘管現在準確預測即將到來的監管環境還為時過早，包括貨幣市場基金的監管，但其中某些改革如果被採納，可能會對貨幣市場基金和貨幣市場基金行業產生重大影響。

制定行為規則的標準

2019年6月，美國證券交易委員會通過了一系列規則制定和解釋，涉及投資顧問和經紀自營商行為標準。這套方案包括要求註冊顧問和註冊經紀自營商向散户投資者提供關係摘要的新規則、為經紀自營商向零售客户提供建議時確立行為標準的新規則，以及根據1940年《投資顧問法案》(“Advisers Act”)作出的兩項新解釋。這些規則制定和解釋可能會增加貝萊德的披露義務，影響貝萊德與其分銷合作伙伴之間的分銷安排，給貝萊德的分銷合作伙伴帶來合規和運營挑戰，並限制貝萊德向其客户提供某些其他服務的能力。

美國證券交易委員會對美國註冊基金和投資顧問的規則制定

貝萊德的業務也可能受到美國證券交易委員會監管舉措的影響。美國證券交易委員會及其工作人員最近參與了各種舉措和審查，旨在改善資產管理行業，尤其是註冊投資公司的監管結構，並使其現代化。除其他外，這些努力涉及通過使用衍生品和其他交易做法嵌入槓桿、網絡安全、流動性、加強監管和公開報告要求以及評估系統性風險。在過去的一年裏，美國證券交易委員會通過了規則，其中包括：(I)基金的基金結構的新監管框架；以及(Ii)根據經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)更新提交股東提案的資格要求。這些規則，以及美國證券交易委員會努力產生的任何額外規則或監管舉措，可能會增加貝萊德的監管合規要求和披露要求，這可能代價高昂，可能會阻礙貝萊德的成長。

金融犯罪執法網建議為註冊投資顧問制定規則

2015年，金融犯罪執法網發佈了一份擬議規則制定通知，將擴大到貝萊德的一些子公司，這些子公司根據《顧問法》在美國證券交易委員會註冊或要求註冊為投資顧問，要求它們建立基於風險的書面反洗錢計劃，並根據1970年《銀行保密法》(《銀行保密法》)向金融犯罪執法網報告可疑活動。擬議規則將包括《銀行保密法》定義的金融機構中的投資顧問。這將要求它們遵守《銀行保密法》的報告和記錄保存要求。如果以目前的形式通過，擬議的規則將使貝萊德面臨額外的合規成本。

英國退出歐盟

2020年12月31日，英國脱離歐盟，英國和歐盟恢復為不同的監管、法律和關税領土。儘管《歐盟-英國貿易與合作協議》是就英國脱離歐盟達成的，但它不包括任何涉及金融服務的實質性條款。因此，從2021年1月1日起，英國和歐盟之間的跨境金融服務貿易將受到各自金融服務法規和市場準入制度的監管。貝萊德已經實施了一系列步驟來為這一結果做準備。這些步驟非常耗時且成本高昂，可能會增加貝萊德未來歐洲業務的複雜性，包括實施組織、治理和運營變革，在歐盟申請和獲得更多許可證和許可，以及參與客户溝通。此外，視英國與歐盟未來關係的發展而定，貝萊德可能會遇到進一步的組織和運營挑戰，併產生與其歐洲業務相關的額外成本，特別是委派和外包方面的成本，這可能會阻礙公司的增長或影響其財務業績。

英國海外基金制度

作為後歐盟成員國身份監管審查的一部分，英國金融市場行為監管局(FCA)正在評估其將對提供給英國的歐盟註冊基金施加的要求。任何新的要求都可能給貝萊德的跨境業務模式帶來成本和複雜性。

加強對金融服務公司的技術服務提供商的監管審查

對金融服務公司所依賴的技術服務提供商的監管審查日益嚴格，包括歐盟委員會於2020年9月提出的《數字運營復原力法案》(“DORA”)，該法案的重點是對技術和數據服務的提供商和用户進行直接監管。如果按照提議通過，交通部可能會：(I)向貝萊德的一些歐洲實體和某些實體提出額外的治理、風險管理、事件報告、測試和信息共享要求阿拉丁客户；及(Ii)主體阿拉丁到更廣泛的額外監督。另外，2020年11月，金融穩定委員會(FSB)

發佈了一份關於外包和第三方關係的監管和監督問題的諮詢報告，其中探討了對技術服務提供商對金融服務公司的直接監督，並詳細説明瞭對提供此類服務可能存在的系統性風險的擔憂。

投資市場的改革

貝萊德面臨多項監管改革舉措，這些舉措可能會影響本公司在全球範圍內提供投資服務。在歐洲，管理提供投資服務的《金融工具市場指令》(“MiFID”)已經修訂，並附有相關法規(連同某些二級法規，“MiFID II”)。該法規的要求總體上在整個歐盟範圍內一致適用。於2018年1月生效的MiFID II改革是實質性的，大幅改變了市場透明度要求，加強了對投資者的保護，並增加了公司的運營複雜性。即將提出的審查MiFID II運作和制定新的歐盟零售投資戰略的建議可能會影響歐洲市場結構，並影響貝萊德在歐洲市場的運營能力。MiFID II的廣泛性質意味着，未來的改革也可能影響產品開發、客户服務和分銷模式。瑞士和澳大利亞也推出了類似的改革措施。

針對資產管理公司的宏觀審慎政策

某些政策制定者繼續對資產管理行業和更廣泛的市場化金融領域的流動性和槓桿風險提出長期擔憂。新冠肺炎疫情加劇了人們的擔憂，並促使美洲、歐洲和亞洲的國際標準制定者和監管機構對現有金融市場監管進行廣泛審查，包括評估當前市場的某些結構性成分在降低風險方面是否足夠。如果長期存在的擔憂或近期的廣泛審查導致監管或政策行動，宏觀審慎工具可能開始廣泛適用於開放式投資基金。貝萊德還可能被要求對某些開放式投資基金的結構特徵做出改變。無論發生哪種情況，都可能限制貝萊德向某些客户提供產品的能力，和/或導致客户以不利於貝萊德的方式改變其投資策略或配置。

修訂後的投資公司資本要求

2017年12月，歐盟委員會發布了一份關於制定新的關於MiFID投資公司審慎要求的指令和監管的提案。該提案通過了歐盟立法程序，條例和指令的最終文本於2019年12月公佈。新的立法方案將於2021年生效，將導致貝萊德在歐盟必須持有的監管資本金數額以及如何計算這些資本金，以及引入修訂後的大型投資公司的披露義務。英國還提議採用類似的規則，從2022年起適用於總部位於英國的投資公司。

歐盟市場準入

歐共體和某些歐盟成員國最近對第三國(即非歐盟國家)獲得“等價性”的必要性提出了更具限制性的方法，這是歐共體承認非歐盟成員國的法律、監管和/或監督體系與歐盟的法律、監管和/或監督體系具有同等效力的過程，從而允許在這些非歐盟成員國設立的公司在一定程度上進入歐盟單一金融服務市場。此外，歐盟委員會於2019年開始審查《另類投資基金經理指令》(“AIFMD”)，以評估將投資組合管理任務授權給第三國的條件、對第三國基金營銷護照的監管有效性以及國傢俬募制度的延續。如果審查結果導致正式立法限制現有獲準活動的範圍和非歐盟業務的資產管理公司的歐盟市場準入權利，或將更嚴格的規則延伸到可轉讓證券集體投資業務指令(“UCITS”)，貝萊德向歐盟客户提供集體投資基金和某些投資服務的能力可能會受到不利影響。

高級經理和認證制度(“SMCR”)

在英國，FCA於2019年12月將SMCR擴展到所有金融服務公司。該制度通過讓受影響公司的個人對行為和能力承擔更多責任，在英國金融服務公司的高級管理層施加了更大的問責和責任。SMCR影響到公司在英國的幾乎所有員工，需要大量的文件來支持高級管理人員，並證明他們履行了職責。

英國資產管理市場研究

FCA已對英國基金經理提出要求，要求他們評估自己管理的散户集體投資是否為投資者提供“價值”。2020年，公司啟動了基於各種因素的年度評估，包括成本、業績和可比服務。如果“價值”沒有提供給消費者，公司將需要解決任何已發現的缺陷。FCA還要求英國競爭和市場管理局(CMA)對投資顧問和受託市場進行評估。CMA的最終報告指出了這類市場的一些競爭問題，英國監管制度在2020年進行了修訂，引入了投資諮詢和受託管理服務的強制性招標，以及披露費用和業績的新標準。CMA的補救措施可能會對公司與英國養老基金客户達成受託和投資管理委託的能力產生重大影響。

可持續發展監管

2018年，歐共體提出了一系列監管建議，以支持可持續投資產品；要求市場參與者、投資產品和發行人披露與可持續發展相關的信息；並要求將可持續發展考慮納入資產管理公司和其他機構投資者的投資和風險管理流程。改革建議產生的規則將於2021年3月生效。亞洲的監管機構也同樣關注可持續發展改革舉措。2020年12月，新加坡金融管理局最終確定了資產管理行業的環境風險管理指南。該指南列出了某些基金註冊或獲得許可時加強的環境風險評估、監測和監督做法。

新加坡將被要求在18個月的過渡期內實施。香港證券及期貨事務監察委員會在2020年10月發佈的一份諮詢文件中，建議對基金的可持續性、風險管理做法和披露要求進行類似的改進。

證券融資交易規例(下稱“證券融資交易規例”)

2015年11月，歐盟出臺了關於證券融資交易和總回報互換的報告和透明度的規定。證券及期貨事務監察委員會旨在提高證券融資交易及總回報掉期的透明度，其中包括要求向交易儲存庫申報證券融資交易，以及規定向投資者披露證券融資交易及總回報掉期的使用情況。2020年，根據《證券交易法》，額外的義務生效，要求貝萊德向當局提交額外的交易報告，其中包含交易活動的實質性細節。遵守證券融資協議可能會使貝萊德承擔額外費用，並可能導致貝萊德的證券融資交易活動發生修改。

《中央證券託管條例》 (“特別提款權”)

CSDR推出的和解紀律制度將於2022年2月生效。該制度包括解決結算失敗的措施，包括交易分配和確認處理規則，以及對失敗交易的現金處罰和強制性買入要求。在計劃於2021年進行的審查保持不變的情況下，該制度將要求貝萊德引入操作機制，以便在賣方未能及時交付證券的情況下強制買入證券，如果不遵守這一規定，貝萊德可能會受到處罰。

停止倫敦銀行同業拆息

負責監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)管理人的金融市場監管局宣佈，2021年年底後，它將不再強制面板銀行提交LIBOR利率。因此，用作基準的英鎊LIBOR和某些其他指數可能不再公佈。這些基準的消失或管理方式的改變，可能會對貝萊德投資於與此類基準相關的工具和證券的任何回報、價值和市場造成不利後果。貝萊德還可能面臨採用後續基準的操作挑戰。

E現有的美國法規-概述

貝萊德及其部分美國子公司目前主要在聯邦一級受到美國證券交易委員會、勞工部、美聯儲、貨幣監理署、金融業監管局、全美期貨協會、聯邦貿易委員會、司法部、商品期貨交易委員會和其他聯邦政府機構和監管機構的廣泛監管。

貝萊德在美國的某些子公司還受到各機構制定的各種反恐怖融資、隱私、反洗錢和經濟制裁法律法規的約束。此外，《顧問法》對貝萊德等註冊投資顧問規定了許多義務，包括記錄保存、運營和營銷要求、披露義務和禁止欺詐活動。國家層面通過總檢察長、保險業監理員等國家級機構的監管，也適用於貝萊德的某些活動。

1940年的《投資公司法》(《投資公司法》)對註冊的投資公司及其投資顧問和分銷商，如貝萊德及其關聯公司，規定了嚴格的治理、合規、運營、披露和相關義務。美國證券交易委員會有權對違反《顧問法》和《投資公司法》的行為提起訴訟並實施制裁，範圍從罰款、譴責到終止投資顧問的註冊。不遵守《顧問法案》、《投資公司法》或其他聯邦和州證券法律法規，可能會導致調查、制裁、返還、罰款和聲譽損害。

貝萊德客户賬户的交易和投資活動受《交易法》以及各種證券交易所和自律組織的規則監管，包括監管內幕信息交易、市場操縱和一系列技術要求(如賣空限制、成交量限制和報告義務)和市場監管政策的法律。違反這些法律法規中的任何一項，都可能導致罰款或制裁，以及限制貝萊德的活動和損害其聲譽。此外，多德-弗蘭克法案要求貝萊德的一家子公司比特幣交易公司在美國證券交易委員會和市政證券規則制定委員會註冊為市政顧問(該術語在《交易法》中有定義)。這些規定使比特幣交易中心受到美國證券交易委員會和MSRB的額外監管。

貝萊德管理着各種私募資金池，包括對衝基金、對衝基金的基金、私募股權基金、債務抵押債券、貸款抵押債券、房地產基金、集合信託基金、管理期貨基金和混合基金。國會、監管者、税務機關和其他方面繼續自行探索並響應投資界和公眾的要求，加強對私人資本池的監管，包括改變投資者資格、對交易活動的某些限制、記錄保存和報告、反欺詐保護的範圍、客户資產的保管和各種其他事項。貝萊德可能會受到新的立法、規則制定或各監管機構在這方面強加的現有規則和法規的解釋或執行方面的變化的實質性和不利影響。

貝萊德的某些附屬公司須遵守經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》(“僱員退休收入保障法”)，並須受美國能源部根據該法頒佈的條例所規限，惟其在僱員退休收入保障法下對須接受僱員退休收入保障法的福利計劃客户扮演“受託人”的角色。ERISA和《國税法》的適用條款對ERISA下的受託人施加了某些責任，禁止涉及ERISA計劃客户的某些交易，並對違反這些禁令的行為徵收消費税，強制要求某些必需的定期報告和披露，並要求某些貝萊德實體提供債券，以防範欺詐或不誠實造成的損失。ERISA還對貝萊德提出了額外的合規、報告和運營要求，否則這些要求不適用於不受ERISA約束的客户。

貝萊德有七家子公司，在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商和/或大宗商品交易顧問，是國家商品期貨交易委員會的成員。商品期貨交易委員會和國家外匯管理局各自管理着一個類似的監管體系，涵蓋期貨合約和各種其他金融工具，包括因多德-弗蘭克法案而產生的掉期交易，貝萊德的某些客户可能會投資於這些掉期交易。此外, t貝萊德的兩家子公司在美國證券交易委員會註冊為經紀自營商，是FINRA的成員公司。每個經紀交易商與FINRA都有一份會員協議，該協議限制了此類經紀交易商允許的活動的範圍。其中一家經紀自營商也是aMSRB成員而且是受MSRB規則的約束。

2020年7月，貝萊德在加州涉及個人信息處理的商業活動受到加州消費者隱私法的約束，該法案為加州居民提供了更多的消費者保護。CCPA規定貝萊德有義務處理、披露和刪除加州居民的個人信息。貝萊德任何不遵守《反海外腐敗法》的行為都可能導致罰款、更嚴格的監管審查和/或聲譽損害。

美國銀行業監管

貝萊德的一家子公司比特幣信託公司是一家全國性特許的有限目的信託公司，不接受存款或發放商業貸款。因此，比特幣公司由OCC審查和監督，並受OCC執行的各種銀行法律和法規的約束，例如關於資本充足率、受託活動、利益衝突、自我交易和預防金融犯罪(包括洗錢)的法律和法規。BTC也是美聯儲系統的成員，並受適用於成員機構的各種美聯儲法規的約束，例如限制與附屬機構進行交易的法規。其中許多法律法規旨在保護比特幣交易公司和/或比特幣交易公司的客户，而不是貝萊德、其關聯公司或股東。

美國對證券融資交易的監管

在其2014年年報中，FSOC將充當貸款代理的資產管理公司的證券貸款賠償確定為一種潛在的系統性風險，需要進一步審查和監測。美聯儲也在考慮是否對證券融資交易實施特定的保證金或最低折價要求。

現有的國際法規-概述

貝萊德的國際業務受多個國際司法管轄區的法律法規以及這些司法管轄區內眾多監管機構和機構的監督。在某些情況下，這些行動還受到具有域外適用的美國法律法規的影響。

以下是貝萊德必須遵守的某些國際監管標準的摘要。這並不意味着全面，因為在貝萊德的子公司開展業務的許多司法管轄區，都有平行的法律和監管安排。

值得注意的是，在貝萊德受制於的其他各種國際法規中，有一項廣泛而複雜的監管報告要求，要求對管理基金和賬户以及本公司所持基金和賬户的發行人風險敞口水平(門檻)進行監控和報告。

歐洲法規

FCA目前對貝萊德在英國的某些子公司進行監管。它還負責對貝萊德的某些美國子公司的英國分行進行業務監管。此外，審慎監管局(“保監局”)監管一家貝萊德英國保險子公司。根據“2000年金融服務及市場法令”(下稱“金融服務及市場法令”)，在英國經營某些與金融服務有關的業務，須獲得金融服務監管局及(如有關)英國金融監管局的授權。FCA根據FSMA通過的規則規範了公司的大部分資本資源要求、高級管理安排、業務行為要求、與客户的互動以及系統和控制，而PRA的規則僅關注適用於貝萊德英國保險子公司的審慎要求。FCA通過主動參與、事件驅動和反應性監管以及基於主題的審查相結合的方式監督貝萊德在英國受監管的子公司，以監督貝萊德遵守監管要求的情況。違反FCA的規定可能會導致貝萊德在英國監管的子公司和/或其員工受到廣泛的紀律處分。

此外，貝萊德在法國、德國、愛爾蘭、澤西島、盧森堡、荷蘭和瑞士擁有受監管實體。這些實體中的每一個都被要求遵守其設立所在國家的監管規則，包括荷蘭實體在歐盟各地運營的分支機構。

貝萊德在歐盟的子公司和分支機構必須遵守MiFID建立的泛歐洲監管制度及其附屬法規。貝萊德在英國受監管的子公司必須遵守英國版的MiFID II，該版本監管在英國提供的投資服務和活動。MiFID II和相當於英國的MiFID II規定了管理投資公司和受監管市場的業務組織和行為的詳細要求。該立法還包括對股權和非股權市場的交易前和交易後透明度要求，以及廣泛的交易報告要求。某些貝萊德英國子公司也必須遵守英國法規，該法規執行了綜合人壽指令和保險分配指令。此外，相關實體必須遵守銀行和某些投資公司關於資本資源的修訂義務。這些問題包括對資本的要求，以及治理和薪酬問題。貝萊德有關單位還必須遵守UCITS指令和AIFMD的要求，在相關歐盟司法管轄區或英國實施時，它們分別對在歐盟銷售或向歐盟營銷的零售和另類投資基金的授權和資本、業務行為、組織、透明度和營銷施加義務。通過這些法規和指令引入的義務將影響貝萊德的某些歐洲業務。遵守UCITS指令和AIFMD可能會讓貝萊德承擔與存託監督和其他組織要求相關的額外費用。

貝萊德的受歐洲監管的子公司還受《歐洲市場基礎設施監管條例》(或貝萊德在英國監管的子公司的類似監管)的約束，這是一項管理衍生品、中央交易對手和交易儲存庫的歐盟法規，該法規要求(I)對某些場外(OTC)衍生品進行中央清算；(Ii)對非中央清算的場外衍生品(包括與某些交易對手交換抵押品)應用風險緩解技術；以及(Iii)將所有衍生品合約報告給歐洲證券和市場管理局(“ESMA”)註冊或認可衍生工具交易儲存庫(如果是英國版的Emir，則為英國授權的貿易儲存庫).

在歐盟，ESMA為協調歐盟各國監管機構的監管行動而採取的共同監管行動有所增加，最引人注目的是在產品治理、流動性管理以及基金成本和收費等領域。如果這一倡議導致正式立法或行動，貝萊德的歐洲業務可能會受到影響。

歐盟成員國和許多其他非美國司法管轄區通過了關於隱私和數據保護的法規和/或條例，並要求在數據泄露時予以通知。例如，2018年5月，歐盟數據保護指令被更廣泛的一般數據保護條例(GDPR)取代。此外，英國還將GDPR納入了一項同等的英國法律(以下簡稱《UK GDPR》)，該法律於2021年1月1日脱離歐盟時生效。GDPR和英國GDPR，以及其他有關數據隱私和安全的法律和/或法規，增加了合規義務，影響了貝萊德收集、處理和保留個人數據以及報告數據泄露，並規定了對違規行為的懲罰。

亞太地區的監管

在日本，貝萊德的附屬公司須遵守《金融工具及交易法》(“金融工具交易法”)及《投資信託及投資公司法》。這些法律由日本金融廳(“JFSA”)管理和執行，該廳制定了合規標準，包括資本充足率和財務穩健要求、客户保護要求和業務規則的行為。JFSA有權進行行政訴訟，可能導致譴責、罰款、停止令或暫停或撤銷根據FIEA授予的註冊和許可證。這家日本子公司還持有房地產經紀活動許可證，須遵守《房地產經紀法案》中規定的規定。

在澳洲，貝萊德的附屬公司受澳洲多項聯邦及州法律規管，而若干附屬公司則受澳洲證券及投資委員會(“澳洲證券及投資委員會”)監管。ASIC負責監管澳大利亞的公司和金融服務活動，並負責促進投資者、債權人和消費者的保護。

貝萊德在香港的若干附屬公司的活動受《證券及期貨條例》規管，該條例規管證券及期貨市場，並規管向公眾提供投資，以及就中介人的發牌事宜作出規定。證券及期貨條例由證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)管理。證監會亦獲授權訂立合規標準、守則和指引。有關的貝萊德附屬公司及從事《證券及期貨條例》所指明的任何受規管活動的僱員均須向證監會領牌，並受證監會發出的規則、守則及指引所規限。貝萊德在臺灣的業務受臺灣金融監督管理委員會監管，該委員會負責監管證券市場(包括臺灣證券交易所和臺灣期貨交易所)、銀行業和保險業。

貝萊德已獲得中國證券監督管理委員會批准設立基金管理公司，並已獲得中國銀保監會批准，與淡馬錫控股(私人)有限公司和中國建設銀行股份有限公司在中國設立財富管理合資公司。貝萊德正在為下一階段的監管許可證申請流程做準備，然後才能獲得最終的監管批准，並推出其針對金融服務中心和金融服務中心的首批投資產品。

其他金融監管機構監管貝萊德在亞太地區的子公司、分支機構和代表處，包括新加坡和韓國。所有這些司法管轄區的監管者都有權管理金融服務，其中包括授予、暫停或取消所需許可證或註冊的權力。此外，這些監管機構可能會要求貝萊德的某些子公司遵守淨資本要求。

可用信息

貝萊德向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書以及對這些報告和其他信息的所有修改。貝萊德在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供這些材料後，在合理可行的範圍內，儘快在合理可行的範圍內，通過其網站(http://www.blackrock.com，)免費提供公司的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、委託書以及對這些文件的所有修訂。本公司還在其網站上提供董事會審計委員會、管理層發展和薪酬委員會、提名和治理委員會和風險委員會的章程、其商業行為和道德準則、其首席執行官和高級財務官道德準則以及其企業治理準則。此外，應書面要求，貝萊德將免費提供公司年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、委託書和對該等文件的所有修訂以及委員會章程、其商業行為和道德準則、其首席執行官和高級財務官道德準則及其公司治理準則的副本。索取副本的請求請發送至貝萊德公司投資者關係部，地址為紐約東52街55號，郵編：10055。有關以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的報告、委託書和其他信息，包括貝萊德的備案文件，也可以從美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.向公眾提供

項目1A.風險因素

作為一家全球性的投資管理公司，風險是貝萊德業務的固有組成部分。從本質上講，全球市場容易出現不確定性，並使參與者面臨各種風險。雖然貝萊德在其所有業務中投入大量資源來識別、衡量、監測、管理和分析市場、經營、法律、合規、聲譽、信託和投資風險，但貝萊德的業務、財務狀況、經營業績和非經營業績可能會受到重大不利影響，公司股價可能會因這些風險和不確定性中的任何一種而下跌，包括下文討論的風險和不確定性。

市場和競爭風險

股權、債務、實物資產、大宗商品、外匯或其他資產市場價值水平的變化，以及全球貿易政策和關税的影響，可能會導致管理下的資產(“AUM”)、收入和收益下降。

貝萊德的投資管理收入主要包括按資產管理價值的百分比計算的手續費，在某些情況下，績效手續費通常以客户回報的百分比表示。許多因素，包括股票、債務或貨幣市場的價格變動，或貝萊德投資的實物資產、大宗商品或另類投資的價格變動，以及全球貿易政策和關税的影響，都可能導致：

•

AUM的價值，或貝萊德在AUM上實現的回報，減少；

•

從貝萊德的產品中撤出資金，轉而支持競爭對手提供的產品；

•

資產再平衡或重新配置到貝萊德的產品中，產生較低的費用；

•

無形資產和商譽價值的減值；或

•

種子資本或共同投資資本價值的下降。

任何這些事件的發生都可能導致公司的AUM、收入和收益下降。

利息或外匯匯率及/或不同貝塔係數的變動，可能會導致貝萊德的資產管理金額及基本費用出現波動，並對本公司的淨收入及營運現金流帶來波動。

近年來，利率長期處於歷史低位，其間穿插着某些央行開始在全球範圍內加息的時期。貝萊德的業務受到全球利率變化的直接和間接影響。同樣，由於貝萊德業務的全球性，其部分業務是以美元以外的貨幣進行的。貝萊德未能管理好外匯兑美元匯率的變動或其對利率的風險敞口，可能會導致貝萊德的資產管理規模出現波動，並對公司的基本費用、淨收入和運營現金流造成波動。

此外，股票市場之間的貝塔差，某些市場的表現與其他市場不同，可能會導致貝萊德資產管理公司對費用較低的股權產品的權重增加，從而導致貝萊德的有效費率下降。分化的市場因素也可能侵蝕AUM增長率與基本費用之間的相關性。

貝萊德的投資顧問合同可以由客户或基金董事會以優惠條件終止或不續簽，某些基金的清算可以根據投資者的選擇加速進行。

貝萊德很大一部分收入來自提供投資諮詢服務。貝萊德與其客户簽訂的諮詢或管理合同，包括管理貝萊德許多投資基金的協議，為投資者或在某些情況下為適用投資基金的獨立董事提供了很大的自由度，可以終止此類合同、以簡單多數投票方式撤回基金或以有限的通知或處罰清算基金，或免去貝萊德作為基金投資顧問(或同等職位)的職務。貝萊德還根據管理合同管理其美國共同基金、封閉式基金和交易所交易基金(ETF)，這些合同必須每年續簽並經各基金董事會批准，其中大多數董事會獨立於本公司。貝萊德在其任何諮詢或管理合同下的費用安排可能會減少(包括在基金董事會的要求下)。此外，如果貝萊德的多個客户終止合同，或以其他方式解除貝萊德的顧問職務，清算基金或未能以優惠條件續簽管理合同，貝萊德賺取的費用或附帶權益可能會減少，這可能會導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

競爭對手提供的產品出現故障或負性能，可能會導致貝萊德同類產品中的AUM下降，而不管貝萊德的表現如何。

許多競爭對手提供的產品與貝萊德提供的產品相似，競爭對手的產品出現故障或表現負面可能會導致人們對類似的貝萊德產品失去信心，而無論此類產品的性能如何。對一種產品類型的任何信心喪失都可能導致此類產品的撤資、贖回和流動性問題，這可能導致公司的AUM、收入和收益下降。

競爭加劇可能導致貝萊德的AUM，營收和盈利下滑。

投資管理行業競爭激烈，貝萊德的競爭基於一系列因素，包括：投資業績、技術和投資組合建設產品、收費水平、提供的服務和產品的質量和廣度、知名度和聲譽，以及開發新的投資策略和產品以滿足投資者不斷變化的需求的能力。此外，在過去幾年中，隨着投資者越來越多地尋找有能力提供廣泛的多種資產投資能力和技術專長的公司，包括以響應日益本地化的需求的方式，資產管理和金融服務行業出現了顯著的整合。這種整合，加上新技術的引入以及監管改革，繼續改變着投資經理的競爭格局，這可能導致額外的費用壓縮，或要求貝萊德投入更多資金來修改或調整其產品供應，以吸引和留住客户和

與其他金融機構、技術公司、貿易、諮詢或資產管理公司提供的產品、服務和地理多樣性保持競爭力。基於任何這些因素的競爭加劇，包括競爭導致現有或新業務的費用降低，可能會導致公司的AUM、收入和收益下降。

未能保持阿拉丁在一個充滿活力的市場中的競爭地位可能會導致客户流失，並可能阻礙貝萊德的生產率和增長。

貝萊德通過其提供的複雜風險分析、投資組合管理、交易執行和投資操作技術平臺，支持投資諮詢和阿拉丁客户是貝萊德在競爭中取得成功的重要因素。阿拉丁的競爭地位在一定程度上基於其在單一平臺上將風險分析與投資組合管理、交易和運營工具相結合的能力。來自風險分析和投資管理技術提供商的競爭加劇，包括行業整合日益加劇，導致競爭對手推出日益複雜和全面的產品，或者客户需求從獨立或內部開發的解決方案轉向獨立或內部開發的解決方案，無論是由於價格競爭、感知的客户市場份額、平臺靈活性或基於市場或監管因素，都可能會減弱阿拉丁的並可能導致公司的收入和收益下降。此外，在一定程度上阿拉丁如果競爭對手能夠比貝萊德更有效地創新，或者利用為客户提供更快上市時間、更低成本或更無縫地結合或捆綁其他服務的交付模式，貝萊德可能會失去現有客户或無法奪取未來的市場份額，這可能會阻礙貝萊德的生產率和增長。此外，儘管貝萊德採取措施防止其知識產權受到侵犯，但不能保證公司能夠在阿拉丁.

貝萊德可能無法開發新的產品和服務，開發新的產品和服務可能會使貝萊德面臨聲譽損害、額外成本或運營風險.

貝萊德的財務業績在一定程度上取決於其對資產管理行業變化的反應能力，對不斷變化的客户需求的反應能力，以及開發、營銷和管理新投資產品和服務的能力。相反，開發和推出新的產品和服務，包括創造側重於環境、社會和治理問題的產品，需要貝萊德不斷的創新努力，可能需要大量的時間和資源以及持續的支持和投資。推出新產品和服務存在重大風險和不確定因素，包括實施新的適當業務控制和程序、改變客户和市場偏好、推出與之競爭的產品或服務以及遵守監管要求。不能保證貝萊德將能夠有效地創新，以開發新的產品或服務，滿足客户在他們所需的時間範圍內的需求。任何未能開發新產品和服務，或未能成功控制相關經營風險，都可能損害貝萊德的聲譽，並使公司面臨額外成本，這可能導致其資產管理、收入和收益下降。

貝萊德擁有的種子和共同投資的價值變化可能會影響其收入，並可能增加其收益的波動性。

截至2020年12月31日，貝萊德在其投資中的淨經濟投資敞口約29億美元(見項目7，管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-投資)主要來自對其贊助的投資基金的共同投資和種子投資。股票、債務或貨幣市場的波動，或房地產、大宗商品或其他另類投資價格的變動，可能會降低這些投資以及其他少數股權投資的價值，增加貝萊德收益的波動性，並導致收益下降。

貝萊德為某些證券借貸客户賠償因借款人違約而造成的特定損失。

貝萊德為其某些證券借貸客户提供借款人違約賠償。在借款人違約的情況下，貝萊德會使用借款人質押的抵押品回購借出的證券，以取代客户賬户中的證券。借款人違約賠償僅限於借款人違約時可獲得的抵押品不足以回購借出的這些證券時發生的短缺。貝萊德要求所有借款人將其質押抵押品每日以高於借出證券價值的價格計價，以降低觸發賠償的可能性。如果抵押品是現金形式的，貝萊德提供的賠償不擔保、承擔或以其他方式保證該現金抵押品投資於的任何現金抵押品工具的投資業績或回報。截至2020年12月31日，受此類賠償的借出證券金額為2700億美元。截至2020年12月31日，公司以貸款代理的身份持有了總計2890億美元的現金和證券，作為借出的受賠償證券的抵押品。借款人的重大違約與質押抵押品價值的迅速下降和/或所借證券價值的增加同時發生，可能會造成抵押品短缺，從而可能導致這些賠償項下的重大負債，並可能導致公司的收入和收益下降。

貝萊德決定不定期為特定產品提供支持，或者無法提供支持，可能會導致AUM、收入和收益下降。

雖然沒有法律授權，但貝萊德可以出於商業或其他原因，不時選擇通過資本或信貸支持來支持投資產品。貝萊德支持產品的任何決定都可能會利用原本可以用於其他企業目的的資本和流動性。貝萊德支持某些產品的能力可能受到監管或公司未能擁有或提供足夠資本或流動資金的限制。此外，在市場波動期間，某些資產管理公司(包括貝萊德)的業務模式所產生的內在限制，可能會導致貝萊德獲得流動資金的選擇少於擁有替代業務模式的資產管理公司，這可能對其支持某些產品的能力產生不利影響。貝萊德做出的任何支持特定產品的決定，或無法提供此類支持，都可能導致損失，這可能會導致AUM、收入和收益下降。

地緣政治動盪加劇以及貝萊德無法控制的其他事件可能會對全球經濟或特定的國際、地區和國內市場造成不利影響，這可能會導致貝萊德的資產管理、收入和收益下降。

地緣政治風險正在增加，包括貿易緊張和(或)徵收貿易關税、歐洲分裂、中東動亂和恐怖主義活動以及民事或國際敵對行為所產生的風險。同樣，其他貝萊德無法控制的事件，包括自然災害、流行病(如新冠肺炎大流行)或衞生危機，可能會不時出現，並伴隨着可能加劇國際緊張局勢的政府行動。任何此類事件及其應對措施都可能導致全球市場大幅波動和下跌、商業中斷(包括經濟活動、旅行和供應鏈)、生命損失和財產損失，並可能對全球經濟或資本市場以及公司的產品、客户、供應商和員工造成不利影響，從而可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。貝萊德面臨的地緣政治風險可能會增加到貝萊德目前開展業務或正在尋求擴大業務的國家出現的程度。

與投資業績相關的風險

糟糕的投資表現可能導致客户流失，並可能導致AUM、收入和收益下降。

公司管理層認為，投資業績，包括有效地提供貝塔測試，是AUM增長和保留的最重要因素之一。相對於適用的投資組合基準、總費用水平或競爭對手而言，較差的投資表現可能會導致AUM、收入和收益下降，原因包括：

•

客户退出，轉而選擇競爭對手提供的性能更好的產品；

•

客户轉向收費較低的產品；

•

從現有客户和新客户那裏吸引更多資金的能力正在減弱；

•

降低、最低或不收取績效費用；

•

無形資產和商譽價值的減值；或

•

種子資本和共同投資資本的估值下降。

績效費用可能會增加收入和收益的波動性。

貝萊德的一部分收入來自投資顧問任務的績效費用。在截至2020年12月31日的一年中，績效費用佔總收入的7%，即11億美元。一般來説，公司只有在其管理資產的協議規定了績效費用，並且相關投資組合的回報超過商定的定期或累積回報目標時，才有權獲得績效費用。如果沒有超過這些目標，將不會賺取該期間的績效費用，如果目標是基於累積回報，公司可能不會在未來期間賺取績效費用。公司未來收入和收益的波動性也可能受到影響，因為非流動性的替代方案在公司產生績效費用的資產的整體構成中所佔的比例越來越大。特別是，隨着貝萊德為流動性較差的投資承擔更多的顧問任務，績效費用通常會比與流動性較高的產品相關的費用在更長的多年期間內得到確認。

如果不能識別貝萊德用來管理業務的量化模型中的錯誤，可能會對產品表現和客户關係產生不利影響。

貝萊德使用各種量化模型來支持其投資流程，包括與風險評估、投資組合管理、交易和對衝活動以及產品估值相關的模型。基礎模型或模型假設中的任何錯誤，以及貝萊德關於該等模型或模型假設的治理、審批、測試和驗證標準的任何失敗，都可能對貝萊德的業務和聲譽造成意想不到的不良後果。

與新冠肺炎疫情相關的風險

新冠肺炎疫情可能對貝萊德的業務、運營和財務狀況產生不利影響，可能導致其AUM、收入和收益下降。

新冠肺炎疫情已經並正在對全球經濟造成重大損害，可能對貝萊德的業務包括其運營和財務狀況產生不利影響，並可能導致公司的AUM、收入和收益下降。新冠肺炎疫情繼續導致政府當局採取各種措施來遏制新冠肺炎的傳播和影響，例如旅行禁令和限制、隔離、避難所就地命令以及對商業活動的限制，包括關閉。除其他外，這些措施可能繼續嚴重限制全球經濟活動，這些活動可能擾亂供應鏈，降低資產估值，大幅增加失業和就業不足水平，減少某些證券市場的流動性，並造成金融市場的嚴重波動和混亂。

到2020年第一季度末，疫情開始影響貝萊德的業務。儘管自那以來全球市場已顯著復甦，但大流行的影響仍在持續，如果情況持續或惡化，這種影響可能會在未來幾個季度繼續下去。如果目前的經濟狀況持續或惡化，貝萊德的業務可能會受到持續的不利影響，包括其運營和財務狀況，原因包括：

•	減少管理金額，導致基本費用降低，貝萊德的投資組合價值縮水，包括對贊助投資基金的共同投資和種子投資；

•	較低的阿爾法生成，可能會對未來的有機增長和貝萊德產生績效費用的能力產生不利影響；

•	客户和潛在客户對貝萊德產品和服務的需求減少和/或客户風險偏好發生變化，這可能對未來的有機增長產生不利影響；

•	由於客户遠程工作，銷售週期延長和實施週期延長，導致技術收入增長下降；

•	疫情對貝萊德的客户、主要供應商(如定價提供商)、市場參與者和其他與其有業務往來的第三方的負面影響；

•	延長遠程工作環境的負面操作影響，包括對阿拉丁和/或貝萊德在公司利用的其他內部和外部技術資源，以及可能增加的運營風險，如網絡安全和欺詐風險；

•	長時間遠離實際辦公地點和與同事的日常面對面互動可能會導致貝萊德的員工與企業文化和政策脱節，這可能會增加人為錯誤和/或個人因分心、疲勞或缺乏監督而試圖規避控制而產生的運營問題；以及

•	貝萊德的勞動力因疾病和健康問題而中斷，其遠程工作環境的潛在限制(包括與遠程招聘和培訓新員工相關的任何複雜情況)，以及政府施加的限制和法律法規。

新冠肺炎及相關的全球經濟危機對貝萊德的業務、經營業績和財務狀況的總體影響程度將取決於高度不確定和無法預測的未來事態發展，包括疫情的範圍和持續時間及恢復期、政府當局、中央銀行和其他第三方未來應對疫情所採取的行動(包括新的金融監管和其他監管改革)以及對貝萊德的產品、客户、供應商和員工的影響，並可能加劇本文描述的其他風險。

技術和運營風險

貝萊德的運營系統或基礎設施(包括業務連續性計劃)出現故障或中斷，可能會對運營產生不利影響，損害公司聲譽，並導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德的基礎設施，包括技術能力、數據中心和辦公空間，對其業務的競爭力至關重要。此外，貝萊德的很大一部分關鍵業務業務集中在有限的地理區域，包括舊金山、紐約、倫敦、布達佩斯、亞特蘭大和古爾岡。未能維持與貝萊德的業務規模和範圍相適應的基礎設施，或發生業務中斷或貝萊德無法控制的事件，包括大地震、颶風、火災、恐怖行為、流行病(如新冠肺炎大流行)、健康危機或其他災難性事件，或個人或團體試圖擾亂貝萊德在貝萊德主要存在的任何地點的運營，都可能對運營產生重大影響，導致業務中斷或阻礙其增長。

此外，儘管貝萊德努力確保業務連續性，但如果該公司未能及時更新業務連續性計劃，或者該等計劃(包括安全的後備設施和系統以及後備員工的可用性)在中斷期間執行或部署不當，公司的運營能力可能會受到不利影響，這可能會導致AUM、收入和收益下降，或影響公司履行監管義務的能力，從而導致聲譽損害、監管罰款和/或制裁。

網絡攻擊或未能實施有效的信息和網絡安全政策、程序和能力可能會擾亂運營，導致財務損失和聲譽損害，這可能會導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德依賴於其維護的信息和網絡安全政策、程序和能力的有效性，以保護其計算機和電信系統以及駐留在這些系統上或通過它們傳輸的數據。外部導致的信息安全事件，如網絡攻擊，包括網絡釣魚詐騙、商業電子郵件泄露、惡意軟件、拒絕服務或勒索軟件攻擊，或內部導致的事件，如未能控制對敏感系統的訪問，可能會嚴重中斷業務運營，或導致敏感或機密客户或競爭信息的披露或修改。此外，貝萊德使用過程自動化的發展，以及員工越來越多地使用遠程訪問以及移動和雲技術，可能會增加這些和其他運營風險，因為此類技術的某些安全方面可能是複雜的、不可預測的或超出貝萊德的控制。貝萊德越來越多地接觸到公共互聯網，以及對移動或雲技術的依賴，或者移動技術和雲服務提供商未能充分保護他們的系統和防止網絡攻擊，可能會擾亂貝萊德的運營，並導致個人、機密或專有信息的挪用、腐敗或丟失。此外，加密和其他保護措施可能會被規避，特別是在新的計算技術提高了速度和可用的計算能力的情況下。

最近發生了一些廣為人知的案件，涉及金融服務和以消費者為基礎的公司報告未經授權披露客户或客户信息和未經授權轉移客户資金，以及涉及傳播、盜竊和破壞公司信息或其他資產的網絡攻擊，其結果是僱員或承包商沒有遵守程序，或由於包括國家行為者和恐怖組織在內的第三方的行動。貝萊德一直是未遂網絡攻擊以及其品牌被拉攏的目標，他必須監控和開發其系統，以保護其技術基礎設施和數據不被挪用或腐敗，因為如果做不到這一點，可能會擾亂貝萊德的運營，並造成經濟損失。儘管貝萊德已經實施了政策和控制，並採取了涉及鉅額費用的保護措施，以加強其計算機系統、流程、軟件、技術資產和網絡，以防止和應對潛在的數據泄露、無意中的披露、日益複雜的網絡攻擊和與網絡有關的欺詐，但不能保證這些措施中的任何一項都被證明是有效的。此外，由於貝萊德系統的複雜性和互聯性，升級或修補公司保護措施的過程本身可能會給公司以及依賴或接觸貝萊德系統的客户帶來安全問題或系統中斷的風險。

此外，由於貝萊德與第三方供應商、顧問、中心代理、交易所、清算所等金融機構的互聯互通，如果其中任何一家遭遇成功的網絡攻擊或其他信息安全事件，包括因使用移動技術或第三方雲環境而產生的事件，貝萊德可能會受到不利影響。貝萊德還經常通過電子郵件等電子方式收發個人、機密或專有信息。該公司與客户、供應商和其他第三方合作，開發安全傳輸能力，防止網絡攻擊。然而，貝萊德不能確保其或此類第三方擁有所有適當的控制措施，以保護此類信息的機密性。

任何針對貝萊德或與其相關的第三方的信息安全事件或網絡攻擊，包括任何對個人、機密或專有信息的攔截、不當處理或濫用，都可能導致重大經濟損失、失去競爭地位、監管罰款和/或制裁、違反客户合同、聲譽損害或法律責任，進而可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

第三方依賴關係的故障或不可用可能會對阿拉丁的運營造成不利影響，這可能會導致聲譽受損，導致客户流失，並阻礙貝萊德的生產率和增長。

貝萊德必須保持有效的基礎設施，包括強大和安全的技術框架，以最大限度地發揮阿拉丁站臺。在這樣做的時候，它在一定程度上依賴於某些第三方服務提供商。例如,阿拉丁的數據體系結構依賴於技術解決方案的第三方提供商，包括此類各方的擴展和執行能力，以響應阿拉丁的成長。此外，的分析能力阿拉丁取決於若干第三方提供數據和其他信息作為對阿拉丁的分析計算。儘管貝萊德實施了內部控制和程序，並保持了強大的供應商管理計劃，旨在進行盡職調查和監控支持阿拉丁在這一平臺上，無法保證這些措施將被證明是有效的。第三方未能維護符合以下條件的基礎設施阿拉丁的規模和增長，或提供支持其不同功能所需的數據或信息，可能會影響阿拉丁的韌性，導致經營困難，造成聲譽損害，並對貝萊德為其投資諮詢和阿拉丁客户。

阿拉丁能力的不斷增強，以及阿拉丁平臺向新市場和新地區的擴張，導致阿拉丁的處理規模大幅增長，這可能會使貝萊德面臨聲譽損害、監管審查和運營、數據管理、網絡和信息安全風險。

貝萊德的手術阿拉丁平臺通常涉及更新現有能力、配置更改管理、開發、測試和推出新功能，並將覆蓋範圍擴大到新的市場和地區，包括與無機交易或滿足客户或監管要求有關的覆蓋範圍。這些更新和擴展計劃已導致阿拉丁的處理規模大，往往發生在加速的時間框架內，可能使貝萊德面臨更多的網絡和信息安全風險，以及更多的執行、運營和數據管理風險。如果貝萊德無法控制擴張的步伐，或提供擴張的運營彈性和穩定性阿拉丁以及相關業務規模的增長，貝萊德可能會遭遇客户流失、業務減少、聲譽損害或監管罰款和/或制裁，這可能會導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

此外，許多受到嚴格監管的商業活動阿拉丁客户可能會讓貝萊德面臨更嚴格的監管審查。例如，某些司法管轄區不斷變化的政治和監管環境阿拉丁客户總部要求貝萊德在這些司法管轄區開設新的數據中心，以便在客户的家鄉託管客户數據。在外國司法管轄區運營新的數據中心可能會使貝萊德面臨更高的運營複雜性，以及與這些司法管轄區的合規要求相關的額外監管風險。

如果不能保持足夠的企業和或有流動性，可能會導致貝萊德的AUM、流動性和收益下降，並損害其增長前景。

貝萊德滿足預期現金需求的能力取決於多個因素，包括其信譽和產生運營現金流的能力。此外，雖然貝萊德股份有限公司不受監管資本或流動性要求的約束，但其某些子公司受到監管資本和流動性框架以及其他某些審慎要求和標準的約束，這些要求要求它們保持一定的資本和流動性水平。如果不能保持充足的流動性，可能會導致意想不到的成本，並迫使貝萊德修改現有的戰略和業務計劃。貝萊德進入股權和債務市場的渠道，以及其以合理條款發行公共或私人債務、或獲得信用額度或商業票據後備額度的能力，可能會受到不利市場狀況、其長期或短期信用評級下調、或政府監管(包括税收和利率)變化的限制。未能取得資金及/或融資，或取得該等資金及/或融資的成本出現任何不利變化，可能會導致貝萊德的資產淨值、流動資金及盈利下降，令其業務縮減，並限制或阻礙其增長前景。

與貝萊德的證券借貸計劃相關的操作風險可能會導致客户損失。

貝萊德代表其某些客户將證券借給銀行和經紀自營商。在這些證券借貸交易中，借款人被要求提供和維持符合或高於監管最低標準的抵押品。借出的證券每天按市價計價，以確定借款人是否需要質押額外的抵押品。貝萊德必須管理這一過程，並負責降低相關的操作風險。貝萊德未能控制該等操作風險，可能導致本公司參與其證券借貸計劃的客户蒙受財務損失(與抵押品投資的風險分開)，而貝萊德可能因未能管理該等風險而負上責任。

如果不成功，無機交易可能會損害公司的競爭或財務狀況。

貝萊德採用了各種有機和無機戰略，旨在提高收益、增加產品供應、提供全套解決方案、接觸新客户、利用技術進步並擴展到新的地理位置。無機戰略包括聘請規模較小的投資團隊，在早、中期的技術和其他風險投資中進行少數投資，進入

戰略合資和收購投資管理和技術業務。無機交易涉及許多財務、會計、税務、監管、地理和運營方面的挑戰和不確定因素，在某些情況下包括承擔已有負債，貝萊德必須對此進行管理，才能實現這類交易的好處。貝萊德的無機戰略的成功在很大程度上還取決於其在完成收購後整合目標企業的勞動力、運營、戰略、技術和其他組成部分的能力。貝萊德可能需要投入大量的管理時間，以及創建新的或擴展現有的運營和支持職能，以促進收購業務的整合，管理合並後的未來增長，並保持有凝聚力的企業文化。不能保證貝萊德能夠成功整合被收購的業務、留住相關人才、擴大支持職能或實現其無機戰略的其他預期好處。此外，當無機交易在新的地理位置，涉及新的市場、產品或業務線，或者通過與貝萊德使用的技術不同的技術進行交付時，與貝萊德的無機戰略相關的挑戰可能會加劇。此外，在少數股權投資和合資企業的情況下，貝萊德可能面臨因貝萊德無法控制的操作系統、風險管理控制和員工造成的聲譽損害、責任或損失而產生的風險。未能識別和緩解與收購、合資或少數股權投資相關的風險通過盡職調查、賠償條款和/或經營專業知識，或有效管理收購整合，可能會對貝萊德的聲譽產生不利影響，或導致其資產管理、收入和收益下降，從而損害本公司在投資管理行業的競爭地位。

客户對房地產、基礎設施和能源資產等實物資產的投資，可能會使貝萊德及其基金和賬户面臨新的或更多的風險和負債，以及聲譽損害。

貝萊德代表其客户對房地產、基礎設施和能源資產進行投資，這可能會使貝萊德及其基金和賬户面臨更大的風險和負債，這些風險和負債是此類資產的所有權和管理所固有的。這些可能包括：

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施工風險，包括不可抗力、勞資糾紛或停工、材料短缺或必要設備供應中斷造成的風險;

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事故、流行病(如新冠肺炎大流行)、衞生危機或災難性事件，如爆炸、火災或超出貝萊德控制的恐怖活動；

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與全球氣候變化相關的風險，包括更頻繁或更強烈的不利天氣和自然災害；

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造成人身傷害或者財產損失的；

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因投資或項目而被任命的第三方管理人員或分包商未能充分履行其合同職責或按照適用法律運作；

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暴露於嚴格和複雜的外國、聯邦、州和地方法律、條例和條例，包括與金融犯罪、許可證、政府承包、養護、勘探和生產、租賃、職業健康和安全、外國投資和環境保護有關的法律、條例和條例；

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環境危害，如天然氣泄漏、產品和廢物泄漏、管道和儲罐破裂，以及未經授權排放產品、廢物和其他污染物；

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物業和/或租約的供求變化或商品價格的波動；

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租户的經濟資源；及

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資產處置的或有負債。

上述風險可能使貝萊德的資金和賬户承擔額外的費用和負債，包括與延誤或補救成本相關的成本，以及增加的法律或監管成本，所有這些都可能影響貝萊德客户獲得的回報。這些風險也可能導致貝萊德面臨損失、監管處罰或訴訟，包括索賠補償性或懲罰性損害賠償。同樣，在貝萊德投資的開發或項目的過程中，市場狀況可能會發生變化，使該開發或項目的吸引力低於開工時，並有可能損害貝萊德客户的投資回報。任何此類事件的發生都可能使貝萊德面臨聲譽損害，轉移管理層對貝萊德其他業務活動的注意力，或導致其AUM、收入和收益下降。

在國際市場經營增加了貝萊德的經營、政治、監管等方面的風險。

由於貝萊德的廣泛國際業務，本公司面臨相關的經營、監管、聲譽、政治和匯率風險，其中許多風險不在本公司的控制範圍之內。在美國(美國)以外運營也可能使貝萊德面臨更大的合規風險，以及更高的合規成本，以遵守美國和非美國的反腐敗、反洗錢和制裁法律法規。同樣，貝萊德業務所在的某些司法管轄區對知識產權、客户信息和記錄等企業資產的保護水平，可能比不上美國。因此，在這些司法管轄區也可能存在高度的信息安全或隱私風險。任何竊取數據、技術或知識產權的行為都可能對貝萊德的業務運營和聲譽造成負面影響。如果公司的內部控制系統未能緩解此類風險，或其運營基礎設施未能支持其全球活動，可能會導致運營失敗和監管罰款和/或制裁，這可能會導致公司的資產管理、收入和收益下降。

人力資本相關風險

與貝萊德的運營系統有關的潛在人為錯誤可能會擾亂運營、造成損失、導致監管部門罰款或損害公司聲譽，並可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德的許多業務是高度複雜的，依賴於公司處理和監控大量交易的能力，其中許多交易發生在眾多市場和貨幣之間，交易量和頻率都很高。儘管貝萊德在系統控制、監督、技術和培訓方面花費了大量資源，以確保此類交易不違反客户指引和適用的規章制度，或對客户、交易對手或公司產生不利影響，但貝萊德的運營依賴於其員工。員工時不時會犯一些錯誤，而這些錯誤並不總是被旨在防止和檢測此類錯誤的系統、控制、政策和程序立即檢測到。這些可能包括計算錯誤、軟件實施或開發中的錯誤、未能確保數據安全、遵循流程、修補系統或報告問題，或判斷錯誤。人為錯誤，即使及時發現和補救，也可能擾亂運營或導致監管罰款和/或制裁、違反客户合同、聲譽損害或法律責任，這反過來可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

欺詐、規避控制或違反風險管理和工作場所政策可能對貝萊德的聲譽產生不利影響，這可能導致公司的AUM、收入和收益下降。

貝萊德致力於培養積極的工作場所文化，採取了全面的風險管理流程，並繼續加強各種控制、程序、政策和制度，以監測和管理風險。儘管採取了這些措施，但貝萊德不能確保其工作場所文化或該等控制、程序、政策和制度能夠成功識別和管理內部和外部風險，並且貝萊德員工過去曾從事不當行為。此外，貝萊德的員工、承包商或其他第三方未來可能故意或魯莽地試圖規避既定的控制，以實施欺詐、行賄或索賄或以其他方式做出與公司的控制、政策、程序、工作場所文化或原則不一致的行為。隨着貝萊德向新市場擴張，並增加其業務範圍，這種風險可能會增加，這兩者都會給其風險管理項目帶來額外的複雜性。持續試圖規避政策和控制，或屢次發生涉及欺詐、利益衝突或違反政策和控制的事件，可能會對貝萊德的聲譽產生不利影響，造成不良宣傳，並可能導致訴訟、監管查詢、罰款和/或制裁，從而可能導致公司的資產管理、收入和收益下降。

未能招聘和留住員工，以及制定和實施有效的高管繼任可能會導致客户流失，並可能導致AUM、收入和收益下降。

貝萊德的成功在很大程度上取決於其高技能員工的才華和努力，以及公司通過發現和發展最終能夠過渡到貝萊德內部關鍵職位的員工來規劃業務未來長期增長的能力。全球市場對合格的基金經理、投資分析師、技術和風險專家和其他專業人士的需求競爭激烈，影響貝萊德吸引和留住此類員工能力的因素包括公司的聲譽和工作文化、貝萊德所在司法管轄區的移民政策、公司提供的薪酬和福利，以及公司對有效管理高管繼任的承諾，包括合格個人的發展和培訓。

此外，貝萊德支付給員工的遞延薪酬的一個百分比與公司股價掛鈎。因此，如果貝萊德的股價下跌，這種遞延補償的留存價值將會下降。不能保證公司在招聘和留住員工以及有效管理高管繼任方面繼續取得成功。如果貝萊德無法提供有競爭力的薪酬或以其他方式吸引和留住人才，或者如果其未能有效地管理高管繼任，本公司有效競爭和留住現有客户的能力可能會受到重大影響。

與關鍵第三方關係相關的風險

第三方的減值或倒閉可能會對貝萊德管理的產品和賬户的業績產生負面影響，這可能會導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德的投資管理活動將其為客户管理的產品和賬户暴露給許多不同的行業和交易對手，包括分銷商、經紀商和交易商、商業和投資銀行、結算組織、共同基金和對衝基金以及其他機構客户。如果適用的交易對手違約，與交易對手的交易使貝萊德的客户面臨信用風險。儘管貝萊德保持着健全的供應商管理計劃，並定期評估交易對手帶來的風險，但此類交易對手可能會受到金融和信貸市場突然波動的影響，這可能會削弱他們的履約能力，或者他們可能無法履行義務。交易對手也可能遭遇內部控制或風險管理系統的失誤，或使貝萊德和/或其客户因員工瀆職、疏忽或人為錯誤而蒙受損失。此外，貝萊德利用某些金融機構為其客户的證券和衍生品交易提供便利，包括清算機構、交易所和中央代理，這增加了這樣一家機構出現技術或操作問題或違約可能導致操作問題或延遲影響多個貝萊德客户的風險。任何此類經營問題、減值或失敗都可能對貝萊德為客户管理的產品或賬户的業績產生負面影響，這可能會導致客户流失，進而導致貝萊德的資產管理、收入和收益下降。

貝萊德的關鍵供應商未能履行其義務或貝萊德未能與關鍵供應商保持關係，可能會對貝萊德的增長、聲譽或業務產生重大不利影響，從而可能導致公司的AUM、收入和收益下降。

貝萊德依賴於多家關鍵供應商，以滿足各種基金管理、會計、託管、市場數據、市場指數、技術和轉讓代理角色以及其他分銷和運營需求。貝萊德依靠相對集中的第三方指數提供商提供服務，這些服務是其客户投資決策不可或缺的。指數提供商行業的特點是大供應商，使用長期合同仍然是市場標準。這種行業結構可能會限制貝萊德以優惠條款重新談判其指數提供商合同的能力，或者根本不能。雖然貝萊德對供應商進行了重點調查，努力確保他們按照預期運營，但只要發現任何重大缺陷，可能很少或沒有替代供應商可用。此外，在貝萊德接觸替代供應商的機會有限的情況下，或者貝萊德與

由於供應商需要長期承諾，貝萊德可能依賴該供應商提供持續的運營可靠性，並且如果該供應商對其服務進行必要的升級，則可能無法避免產生的成本。

貝萊德可能會不時地將關鍵合同從一個供應商轉移到另一個供應商。關鍵的合同轉讓可能既昂貴又複雜，並使貝萊德面臨更高的運營風險。任何未能緩解此類風險的行為都可能導致聲譽受損，以及貝萊德及其客户的經濟損失。貝萊德未能或不能使其關鍵服務來源多樣化，或任何關鍵供應商未能履行其義務，可能會導致與客户投資管理或其他協議不符的活動，對貝萊德產品產生不利的財務影響，或導致公司的運營和監管問題，可能導致聲譽損害或法律責任、罰款和/或制裁，並可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

公司分銷渠道的任何中斷都可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德依靠多家第三方通過他們的各種分銷渠道為貝萊德的某些投資管理產品和服務提供分銷、投資組合管理和服務。貝萊德與其分銷商保持牢固關係的能力可能會影響公司未來的業績，其與分銷商的關係可能會受到定期重新談判的影響，這可能會導致分銷成本增加和/或銷售或分銷貝萊德產品和服務的金額減少。此外，新的受託法規可能導致分銷商商業模式的重大轉變和更有限的產品供應，可能導致公司某些產品和服務的分銷和/或營銷減少，並壓縮費用。如果貝萊德無法成功分銷其產品和服務，或者無法更換或續訂現有的分銷安排，貝萊德的AUM、收入和收益可能會下降。此外，不當活動，以及第三方分銷商開展的反洗錢調查不足，可能會對貝萊德造成聲譽和監管方面的損害。

關鍵的技術合作夥伴關係可能會讓貝萊德面臨更多的監管，以及遷移、執行、技術和運營風險。

2020年4月，貝萊德宣佈建立戰略合作伙伴關係，主持阿拉丁Microsoft Azure雲上的基礎設施，並開始了一項多年計劃阿拉丁貝萊德及其所處的外部環境阿拉丁將客户端連接到雲。基於雲的平臺的好處是顯著的，貝萊德在其遷移戰略中採用了強大的基於風險的方法；然而，合作伙伴關係也帶來了新的風險，包括：(I)在可靠性和穩定性方面依賴第三方的風險阿拉丁這些風險包括：(1)基礎設施方面的風險；(2)使用雲技術產生的軟件和信息安全風險；(3)運營和執行風險，包括與遷移有關的風險；(4)與加強監管監督和新的合規義務有關的風險。貝萊德未能管理好這些風險和/或與未來潛在技術合作夥伴相關的風險，可能會導致成本上升、財務損失、客户不滿或自然減員、監管罰款和/或制裁、聲譽損害或法律責任，進而可能導致貝萊德的資產管理規模、收入和收益下降。

貝萊德交易所買賣基金(“交易所買賣基金”)平臺不可或缺的第三方運作受到幹擾，可能會對交易所買賣基金的交易價格造成不利影響，尤其是在市場波動期間。

貝萊德是全球最大的ETF供應商。ETF的股票在證券交易所的交易價格為ETF最近的資產淨值(“NAV”)，高於或低於其淨值。ETF的資產淨值是在每個交易日結束時計算的，並隨着ETF所持資產市值的變化而波動。該ETF股票的交易價格在整個交易時間內持續波動。ETF的創建/贖回功能和套利機制旨在使ETF的股票更有可能在正常情況下以接近資產淨值的價格交易。儘管有這些特點，交易所價格在過去曾明顯偏離某些ETF的資產淨值，在某些情況下可能會在未來出現這種情況。ETF市場價格受到許多潛在風險的影響，包括證券交易所引發的交易暫停，以及做市商、授權參與者、結算系統或其他市場參與者無法或不願履行ETF套利機制有效運作所需的功能。這些風險可能會由於市場大幅波動、ETF行業加速增長和市場活動增加，以及與不斷增長的產品定製需求相關的複雜性而加劇。儘管某些結構性的改善有助於提高交易所交易基金市場的韌性、穩定性和透明度，包括在波動期間，儘管貝萊德繼續與監管機構和其他第三方合作實施額外的交易所交易基金改革，但不能保證任何此類改革將及時或有效地實施，或者根本不能保證。此外，如果市場事件導致ETF的交易價格大幅偏離ETF的資產淨值，或者相關證券交易所或市場援引停牌，投資者可能會對ETF產品失去信心，贖回所持股份，這可能會導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

法律、監管和聲譽風險

貝萊德在世界各地受到廣泛的監管。

貝萊德的業務在世界各地受到廣泛的監管。這些規定使貝萊德的業務活動受到一系列越來越詳細的運營要求的約束，遵守這些要求的成本和複雜性都很高。此外，貝萊德的許多法人實體可能受到旨在防止腐敗、洗錢、不當僱傭行為、非法支付以及與某些個人、國家或團體從事商業活動的法律和法規的約束，包括但不限於美國《反海外腐敗法》、《美國愛國者法》、《銀行保密法》、《英國行賄法》、美國財政部外國資產管制辦公室、聯合國和歐盟(“歐盟”)及其成員國實施的制裁，以及貝萊德所在的其他國家實施的制裁，如英國財政部金融制裁實施辦公室實施的制裁。貝萊德亦須遵守若干風險保留規則和規定，以及監管資本要求，該等規定要求本公司維持資本以支持其某些業務。此外，貝萊德運營的許多司法管轄區都有與數據隱私、網絡安全和個人信息保護有關的法律法規，包括一般數據保護條例，該條例擴大了針對歐盟內個人和出口到歐盟以外的個人數據的數據保護規則。此外，貝萊德還受到多個政府機構的審查，這些機構專注於美國和國際上的反壟斷和競爭法律法規，包括與合併控制程序和擬議投資有關的審查。任何不遵守任何此類法律或法規的決定都可能導致罰款和/或

對公司的制裁，以及對聲譽的損害。此外，如果這些法律法規變得更加嚴格，或者如果要求貝萊德持有更多的資本金來支持其業務，公司的財務業績或增長計劃可能會受到不利影響。

貝萊德也可能因不遵守現行法律法規或這些法律法規的解釋或執行的變化而受到不利影響，包括上文討論的那些法律和法規。如果不同司法管轄區的監管者觀點不一致或只提供有限的監管指導，以全球一致的方式解釋許多國家發佈的法規所帶來的挑戰可能會增加此類風險。特別是，違反適用的法律或法規可能導致罰款和/或制裁、暫時或永久禁止某些活動、聲譽損害和相關客户終止、員工停職或吊銷執照、暫停或終止投資顧問、經紀自營商或其他註冊，或暫停或終止貝萊德的銀行執照或其他制裁，可能對貝萊德的聲譽或業務產生重大不利影響，並可能導致本公司的資產管理、收入和收益下降。關於貝萊德受制於並受其監管的法律、法規和監管機構的更廣泛討論，見第1項，商業-監管.

美國的監管改革使貝萊德面臨越來越多的監管審查，以及監管的不確定性。

近年來，美國提出或全部或部分實施了多項監管改革，貝萊德受到的監管審查水平有所提高。貝萊德及其客户、供應商和分銷商已經投入資源，改變了某些業務或經營活動，以準備、解決和滿足此類監管改革施加的要求。雖然貝萊德正在或可能成為美國許多改革舉措的制約因素，見第1項，商業-監管，可能影響公司的主要監管改革包括：

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指定為具有系統重要性的金融機構(“SIFI”)：這個根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案，金融穩定監督委員會(FSOC)有權將非銀行金融機構指定為美國的SIFI 2010年。2014年7月，FSOC改變了以前針對實體的指定方法，並表示將重點放在基於產品和活動的指定方法上，以應對金融系統中與資產管理相關的潛在風險。2019年12月，FSOC在投票決定將其評估金融穩定性的方法改為基於產品和活動的方法時，再次確認了這一方法。這降低了實體一級指定的風險，但現在預測即將到來的監管環境的方向還為時過早，如果基於活動的方法不能充分應對潛在風險，FSOC保留指定實體的權力。如果貝萊德被指定為SIFI，它可能會受到加強的監管要求和美聯儲的直接監督。

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聯邦貿易委員會提案：2020年9月，美國聯邦貿易委員會(FTC)發佈了一份擬議規則制定通知，建議更新根據1976年哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法案(HSR)制定的合併前通知規則，該規則要求某些交易的各方向FTC和司法部反壟斷部門提供事先通知，並在此類交易完成前遵守一段等待期。這些建議將：(I)要求投資者在評估HSR申請和豁免門檻時，彙總所有關聯基金對發行人的持股，以及(Ii)為導致合計持有發行人10%股份的收購創建新的豁免。對於在競爭公司中持有超過1%權益的投資者來説，這將是不可用的。如果按照草案通過，如果沒有指數基金或某些類型的註冊基金的豁免，要求跨關聯基金進行彙總的提案可能會大幅增加貝萊德在合併前的通知義務，這可能代價高昂，損害基金的自由交易能力，需要實施監督工具，並給貝萊德及其投資公司帶來額外的合規負擔。在合併前通知可能並不可行的情況下，擬議的變化可能會限制貝萊德在某些發行人的合計頭寸規模。

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美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)針對美國註冊基金和投資顧問的規則制定：美國證券交易委員會其工作人員最近參與了各種舉措和審查，尋求改善資產管理行業，特別是註冊投資公司的監管結構並使其現代化。除其他外，這些努力涉及通過使用衍生品和其他交易做法嵌入槓桿、網絡安全、流動性、加強監管和公開報告要求以及評估系統性風險。過去一年，美國證券交易委員會通過了一些規則，其中包括：(I)對衍生品使用的監管；(Ii)針對基金的基金結構的新監管框架；以及(Iii)根據經修訂的1934年證券交易法，更新提交股東提案的資格要求。這些規則，以及美國證券交易委員會努力產生的任何額外規則或監管舉措，可能會增加貝萊德的監管合規要求和披露要求，這可能代價高昂，可能會阻礙貝萊德的成長。

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制定行為規則的標準：2019年6月，美國證券交易委員會通過了一系列規則制定和解釋，涉及投資顧問和經紀自營商行為標準。一攬子方案包括要求註冊顧問和註冊經紀自營商向散户投資者提供關係摘要的新規定，為經紀自營商向零售客户提供建議時建立行為標準的新規定，以及根據1940年《投資顧問法案》做出的兩項新解釋。這些規則制定和解釋可能會增加貝萊德的披露義務，影響貝萊德與其分銷合作伙伴之間的分銷安排，給貝萊德的分銷合作伙伴帶來合規和運營挑戰，並限制貝萊德向其客户提供某些其他服務的能力。

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貨幣市場改革：繼2020年3月因新冠肺炎疫情蔓延而出現市場流動性問題後，監管當局正專注於對某些貨幣市場基金進行進一步監管的必要性。2020年12月，總裁的金融市場工作組發佈了一份報告，概述了十項潛在的政策措施，以提高貨幣市場基金和更廣泛的短期融資市場的彈性。儘管現在準確預測即將到來的監管環境還為時過早，包括貨幣市場基金的監管，但其中某些改革如果被採納，可能會對貨幣市場基金和貨幣市場基金行業產生重大影響。

美國的監管改革可能要求貝萊德改變其未來的業務或經營活動，這可能代價高昂，阻礙公司的增長，並導致其資產管理、收入和收益下降。監管改革也可能影響貝萊德的銀行、保險公司和養老基金客户，這可能導致他們改變投資策略或配置方式，可能對貝萊德不利。

國際監管改革使貝萊德及其客户面臨越來越多的監管審查，以及監管的不確定性。

貝萊德的業務和經營活動在美國以外受到越來越多的監管，公司可能會受到歐洲、中東和非洲地區和亞太地區多項擬議或全面或部分實施的改革舉措的影響，以及與國際監管不確定性相關的波動，包括：

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英國退出歐盟：2020年12月31日，英國脱離歐盟，英國和歐盟恢復為不同的監管、法律和關税領土。儘管《歐盟-英國貿易與合作協議》是就英國脱離歐盟達成的，但它不包括任何涉及金融服務的實質性條款。因此，從2021年1月1日起，英國和歐盟之間的跨境金融服務貿易將受到各自金融服務法規和市場準入制度的監管。貝萊德已經實施了一系列步驟來為這一結果做準備。這些步驟非常耗時且成本高昂，可能會增加貝萊德未來歐洲業務的複雜性，包括實施組織、治理和運營變革，在歐盟申請和獲得更多許可證和許可，以及參與客户溝通。此外，視英國與歐盟未來關係的發展而定，貝萊德可能會遇到進一步的組織和運營挑戰，併產生與其歐洲業務相關的額外成本，特別是委派和外包方面的成本，這可能會阻礙公司的增長或影響其財務業績。

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英國海外基金制度：作為後歐盟成員國身份監管審查的一部分，英國金融市場行為監管局(FCA)正在評估其將對提供給英國的歐盟註冊基金施加的要求。任何新的要求都可能給貝萊德的跨境業務模式帶來成本和複雜性。

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加強對金融服務公司的技術服務提供商的監管審查：對金融服務公司所依賴的技術服務提供商的監管審查日益嚴格，包括歐盟委員會於2020年9月提出的《數字運營復原力法案》(“DORA”)，該法案的重點是對技術和數據服務的提供商和用户進行直接監管。如果按照提議通過，交通部可能會：(I)向貝萊德的一些歐洲實體和某些實體提出額外的治理、風險管理、事件報告、測試和信息共享要求阿拉丁客户；及(Ii)主體阿拉丁到更廣泛的額外監督。另外，2020年11月，金融穩定委員會發布了一份關於與外包和第三方關係有關的監管和監督問題的諮詢意見，其中探討了對技術服務提供商對金融服務公司的直接監督，並詳細説明瞭對提供此類服務可能存在的系統性風險的擔憂。

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針對資產管理公司的宏觀審慎政策：某些政策制定者繼續對資產管理行業和更廣泛的市場化金融領域的流動性和槓桿風險提出長期擔憂。新冠肺炎疫情加劇了人們的擔憂，並促使美洲、歐洲和亞洲的國際標準制定者和監管機構對現有金融市場監管進行廣泛審查，包括評估當前市場的某些結構性成分在降低風險方面是否足夠。如果長期存在的擔憂或近期的廣泛審查導致監管或政策行動，宏觀審慎工具可能開始廣泛適用於開放式投資基金。貝萊德還可能被要求對某些開放式投資基金的結構特徵做出改變。無論發生哪種情況，都可能限制貝萊德向某些客户提供產品的能力，和/或導致客户以不利於貝萊德的方式改變其投資策略或配置。

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修訂對投資公司的資本金要求：2017年12月，歐洲委員會(“EC”)發佈了一份關於新的“金融工具市場審慎要求指令”和“投資公司指令”的提案。該提案通過了歐盟立法程序，條例和指令的最終文本於2019年12月公佈。新的立法方案將於2021年生效，將導致貝萊德在歐盟必須持有的監管資本金數額以及如何計算這些資本金，以及引入修訂後的大型投資公司的披露義務。英國還提議採用類似的規則，從2022年起適用於總部位於英國的投資公司。

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歐盟市場準入：2019年，歐共體開始審查《另類投資基金經理指令》，以評估將投資組合管理任務授權給第三國的條件、對第三國基金營銷護照的監管效力以及國傢俬募制度的延續。如果審查結果導致正式立法限制現有獲準活動的範圍和非歐盟業務的資產管理公司的歐盟市場準入權利，或將更嚴格的規則延伸到可轉讓證券集體投資業務指令(“UCITS”)，貝萊德向歐盟客户提供集體投資基金和某些投資服務的能力可能會受到不利影響。

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高級管理人員和認證制度：在英國，FCA於2019年12月將高級經理和認證制度(“SMCR”)擴展到所有金融服務公司。該制度通過讓受影響公司的個人對行為和能力承擔更多責任，在英國金融服務公司的高級管理層施加了更大的問責和責任。SMCR影響到公司在英國的幾乎所有員工，需要大量的文件來支持高級管理人員，並證明他們履行了職責。

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英國資產管理市場研究：FCA已對英國基金經理提出要求，要求他們評估自己管理的散户集體投資是否為投資者提供“價值”。2020年，公司啟動了基於各種因素的年度評估，包括成本、業績和可比服務。如果“價值”沒有提供給消費者，該公司將需要解決任何已發現的缺陷。FCA還要求英國競爭和市場管理局(“CMA”)評估投資顧問和受託市場。CMA的最終報告確定了一些競爭

這類市場的問題和英國監管制度在2020年進行了修訂，引入了投資諮詢和受託管理服務的強制性招標，以及披露費用和業績的新標準。CMA的補救措施可能會對公司與英國養老基金客户達成受託和投資管理委託的能力產生重大影響。

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可持續發展監管：2018年，歐盟委員會提出了一系列監管建議，以支持可持續投資產品；要求市場參與者、投資產品和發行人披露與可持續發展相關的信息；並要求將可持續發展考慮納入資產管理公司和其他機構投資者的投資和風險管理流程。改革建議產生的規則將於2021年3月生效。亞洲的監管機構也同樣關注可持續發展改革舉措。2020年12月，新加坡金融管理局最終確定了資產管理行業的環境風險管理指南。指導方針規定了加強環境風險評估、監測和監督的做法，某些在新加坡註冊或許可的基金將被要求在18個月的過渡期內實施這些做法。香港證券及期貨事務監察委員會在2020年10月發佈的一份諮詢文件中，建議對基金的可持續性、風險管理做法和披露要求進行類似的改進。

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“證券融資交易規例”(“證券融資交易規例”)：2015年11月，歐盟出臺了關於證券融資交易和總回報互換的報告和透明度的規定。證券及期貨事務監察委員會旨在提高證券融資交易及總回報掉期的透明度，其中包括要求向交易儲存庫申報證券融資交易，以及規定向投資者披露證券融資交易及總回報掉期的使用情況。2020年，根據《證券交易法》，額外的義務生效，要求貝萊德向當局提交額外的交易報告，其中包含交易活動的實質性細節。遵守證券融資協議可能會使貝萊德承擔額外費用，並可能導致貝萊德的證券融資交易活動發生修改。

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《中央證券託管條例》：《中央證券託管條例》出臺的結算紀律制度將於2022年2月生效。該制度包括解決結算失敗的措施，包括交易分配和確認處理規則，以及對失敗交易的現金處罰和強制性買入要求。在計劃於2021年進行的審查保持不變的情況下，該制度將要求貝萊德引入操作機制，以便在賣方未能及時交付證券的情況下強制買入證券，如果不遵守這一規定，貝萊德可能會受到處罰。

國際監管改革可能要求貝萊德改變其未來的業務或經營活動，這可能會耗費時間和成本，阻礙公司的增長，並導致其資產管理、收入和收益下降。監管改革也可能影響貝萊德的國際客户，這可能導致他們改變投資策略或配置方式，可能對貝萊德不利。

法律訴訟可能會導致公司的AUM、收入和收益下降。

貝萊德須承擔多項潛在法律責任，而本公司、其管理的若干投資基金及其若干附屬公司及僱員已被列為各項法律訴訟的被告，包括與貝萊德的活動有關的仲裁、集體訴訟及其他訴訟。貝萊德的某些子公司和員工也在接受監管機構的定期審查、特別調查和可能的訴訟，監管機構包括美國證券交易委員會、貨幣監理署、勞工部、商品期貨交易委員會、金融市場行為監管局、金融監管委員會和美聯儲。同樣，貝萊德不時會收到來自美國和非美國政府和監管機構的傳票或其他要求，要求提供與某些行業範圍、公司特定或其他調查、訴訟或訴訟有關的信息。這些審查、詢問和程序在過去和將來可能會導致相關政府或監管當局提起訴訟和/或對違規行為實施制裁，如果發現不遵守或其他違規行為。任何此類行為也可能導致貝萊德基金的投資者、其他貝萊德客户或貝萊德股東提起訴訟，從而損害本公司的聲譽，並可能導致本公司的資產淨值、收入和收益下降，可能損害適用基金的投資回報，或導致本公司承擔損害賠償責任。

此外，當客户聘請貝萊德管理其資產或為其提供產品或服務時，他們通常會指定貝萊德在提供其服務時必須遵守的合同要求或指導方針。如果不遵守這些指導方針或要求，貝萊德可能會面臨訴訟，損害其聲譽，或者導致客户撤回資產或終止合同。

損害貝萊德的聲譽可能會損害其業務。

貝萊德的聲譽對其與客户、員工、股東和商業夥伴的關係至關重要。貝萊德的聲譽可能受到監管或執法行動、技術或運營故障、糟糕的投資業績、對關鍵第三方關係的無效管理或監測、網絡安全或其他隱私事件、員工錯誤或不當行為、未能管理環境、社會和治理風險，或未能管理利益衝突等因素的損害。此外，貝萊德的業務、規模和投資使其受到媒體的廣泛報道和廣泛利益相關者的日益關注。這種嚴格的審查在過去導致了貝萊德的負面宣傳，未來也可能會這樣做。此外，社交媒體和非主流互聯網新聞來源的日益流行，可能會導致任何關於貝萊德的不良宣傳或不準確信息的傳播速度更快、範圍更廣，從而增加有效補救的難度。貝萊德的聲譽受損可能會影響貝萊德吸引和留住客户、員工、股東和商業夥伴的能力，這可能會導致其AUM、收入和收益下降。

如果未能有效管理潛在的利益衝突，可能會導致訴訟或執法行動，和/或對貝萊德的業務和聲譽造成不利影響，這可能導致貝萊德的資產管理、收入和收益下降。

作為一家為各種客户提供投資和技術服務的全球投資管理公司，公司必須定期處理和管理其與其客户、員工或供應商之間的利益衝突以及對利益衝突的看法。儘管貝萊德制定了管理和解決潛在利益衝突的政策、控制和披露協議，但識別和緩解利益衝突可能很複雜，而且受到越來越多的監管和媒體審查。有可能是

實際的、潛在的或已察覺的衝突可能會引起投資者或客户的不滿、負面宣傳、訴訟或執法行動。特別是，貝萊德提供廣泛的投資、諮詢和技術服務，並專注於為客户提供完整的投資組合解決方案，這可能會導致與多家貝萊德企業和/或貝萊德合作的客户受僱於與貝萊德所在行業或司法管轄區有關聯的機構，這可能會增加實際或預期的利益衝突和不當信息共享的可能性。在貝萊德未能或看來未能妥善處理任何利益衝突的程度上，其可能面臨不良宣傳、聲譽損害、訴訟、監管程序、客户流失、處罰、罰款和/或制裁，其中任何一項都可能導致貝萊德的AUM、收入和收益下降。

貝萊德受制於可能限制其業務活動的美國銀行業監管規定。

貝萊德的信託銀行子公司是由OCC特許的全國性銀行協會，受OCC監管和資本金要求的約束。監管會對貝萊德的信託銀行擁有廣泛的監管和執法權。受銀行監管可能會讓貝萊德處於競爭劣勢，因為它的某些競爭對手不受這些限制。

遵守門檻和/或任何未能遵守所有權報告要求的影響可能會損害貝萊德的聲譽，影響某些貝萊德基金的業績，並可能導致其AUM、收入和收益下降。

在貝萊德受制於的各種國際法規中，值得注意的是廣泛且日益嚴格的監管報告要求，這要求對管理基金和賬户以及本公司所持資產的發行人風險敞口水平(門檻)進行監控和報告。這些門檻備案涉及的具體觸發因素和報告方法因監管機構和司法管轄區而有很大差異。貝萊德繼續在技術、培訓和員工方面投入，進一步增強其監測和報告功能。儘管有這些投資，但各種門檻報告要求的複雜性，加上本公司管理的資產的廣度和證券交易量的巨大，導致了過去發生的錯誤和遺漏，並構成了未來可能發生錯誤或遺漏的風險。任何此類錯誤都可能使貝萊德面臨罰款或其他制裁，這可能會對貝萊德的聲譽產生不利影響，並可能導致其AUM、收入和收益下降。

此外，隨着貝萊德業務的增長，它正受到更多監管、行業層面或發行人特定門檻的限制，這些門檻可能會阻止貝萊德持有某些股權證券、可轉換為股權證券的證券或期貨合約的頭寸超過某些門檻。儘管貝萊德積極參與監管、針對發行人和結構性的舉措，以創造額外的投資能力，但門檻限制可能會阻止某些證券的購買，這反過來可能會通過增加相對於基金基準的跟蹤誤差來影響某些貝萊德指數基金的業績，並通過阻止某些貝萊德主動管理基金利用阿爾法生成機會來影響它們的業績。

貝萊德一直是評論的對象，理由是對指數投資和共同所有權的擔憂。

作為指數投資和資產管理行業的領軍者，貝萊德一直是評論的對象，評論的主題包括對指數投資增長的擔憂，以及與資產管理公司管理某些行業內多家公司的股份相關的明顯競爭問題，即所謂的“共同所有權”。評論人士認為，指數基金有可能扭曲投資流動，製造股價泡沫，或者反過來加劇市場價格的下跌。其他評論側重於與共同所有權相關的競爭問題，旨在將某些集中行業的股票頭寸與較高的消費者價格和高管薪酬等聯繫起來。在美國，2018年聯邦貿易委員會舉行了 21世紀有關競爭和消費者保護的聽證會^ST世紀，其中包括對共同所有權的討論，在2020年，共同所有權被列為新提議的豁免聯邦貿易委員會合並前通知規則的一個不合格因素。共同所有權也被認為是聯邦貿易委員會就適用於投資實體收購有表決權證券的規則進行磋商的一個考慮因素。儘管聯邦貿易委員會承認共同所有權的辯論仍然懸而未決，但預計共同所有權可能會在聯邦貿易委員會的規則提案、政策決定和/或合併審查方面得到更大的考慮。在歐盟，歐共體和歐洲議會都在2020年發佈了關於共同所有權的報告。這兩份報告都沒有采取共同所有權對競爭產生不利影響的立場。除其他外，預計共同所有權將繼續是歐共體的重點，包括在評估合併和調查方面。有大量文獻強調了指數投資的好處，並對與常見所有權論點相關的假設、數據、方法和結論提出了質疑。然而，一些評論人士提出了補救措施，包括限制資產管理公司管理的股份，如果這些股份被納入政策，可能會對資本市場產生負面影響，增加交易成本，並限制投資者可獲得的產品。這反過來可能會對貝萊德產生不利影響。

新的税法或現行美國及非美國税法、條約及法規的改變，或對貝萊德過往税務做法的挑戰，可能會對貝萊德的有效税率、業務及整體財務狀況造成不利影響。

貝萊德的業務可能直接或間接受到美國或非美國税務機關税收法規或現有税法修改的影響。在美國，聯邦和州一級的立法此前曾被提議對股票、債券以及廣泛的金融工具和衍生品交易徵收金融交易税(FTT)。在歐盟，某些成員國也頒佈了類似的自由貿易協定，歐共體提議立法統一這些税收，並規定通過適用於一些(但不是所有)歐盟成員國的歐盟一級立法。如果按建議實施，FTTS可能會對貝萊德的財務業績和客户業績產生不利影響。

税收法規的適用涉及眾多不確定性，在正常業務過程中，美國和非美國税務機關可能會對貝萊德採取的税收立場進行審查和挑戰。這些挑戰可能導致調整或影響應納税所得額、扣除或其他税收分配的時間或金額，從而可能對貝萊德的實際税率和整體財務狀況產生不利影響。同樣，本公司管理的產品和賬户中的資產，其投資目標可能符合貝萊德採納的税收立場或特定的税收規則。如果税收法律或政策發生變化，或貝萊德採取的税務立場受到監管挑戰，該等投資的價值或吸引力可能會降低，貝萊德可能會遭受財務或聲譽損害。

項目1B。Unres解決了員工的意見

本公司並無美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)工作人員就貝萊德根據《交易法》向美國證券交易委員會提交的定期報告或當前報告的懸而未決的評論.

項目2.財產

貝萊德的主要辦公室是租來的，位於紐約州紐約市東52街555號。貝萊德在紐約市東52街40號和東52街49號租賃了額外的辦公空間，並在世界各地租用了辦公空間，包括亞特蘭大、貝爾格萊德(塞爾維亞)、波士頓、愛丁堡、孟買(印度)、古爾岡(印度)、香港、倫敦、墨爾本(澳大利亞)、墨西哥城、慕尼黑、巴黎、普林斯頓(新澤西)、舊金山、西雅圖、法蘭克福(德國)、聖莫尼卡、布達佩斯、新加坡、悉尼、臺北和東京。該公司還在特拉華州威爾明頓擁有一座84,500平方英尺的寫字樓，在紐約阿默斯特擁有一座43,000平方英尺的數據中心。

項目3.法律訴訟

關於公司法律程序的討論，見附註16，承付款和或有事項，載於第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

第II部

項目5.註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股本證券的市場

貝萊德的普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼為“BLK”。截至2021年1月31日收盤，共有209名登記在冊的普通股股東。普通股股東包括為許多基礎投資者持有普通股的機構或綜合性賬户。

下表列出了紐約證券交易所報告的普通股宣佈的每股股息：

	現金分紅
	已宣佈
2020
第一季度	$	3.63
第二季度	$	3.63
第三季度	$	3.63
第四季度	$	3.63
2019
第一季度	$	3.30
第二季度	$	3.30
第三季度	$	3.30
第四季度	$	3.30

截至2021年2月24日，貝萊德的收盤價為712.10美元。

分紅

2021年1月21日，董事會批准貝萊德將於2021年3月23日向2021年3月5日收盤時登記在冊的股東支付季度股息每股4.13美元。

發行人購買股票證券

在截至2020年12月31日的三個月內，本公司購買了以下普通股，這些普通股是根據《交易所法案》第12(B)節登記的。

	總計數量：股票購得⁽¹⁾		平均值支付的價格每股		總計數量：購買了股份作為公開討論的一部分已宣佈的計劃或其他計劃		極大值數量：股票對此表示歡迎可能還沒有。購得在政府的領導下計劃或節目
2020年10月1日至2020年10月31日		4,031	$	554.85		—		5,041,968
2020年11月1日至2020年11月30日		3,697	$	599.21		—		5,041,968
2020年12月1日至2020年12月31日		16,713	$	709.12		—		5,041,968
總計		24,441	$	667.05		—

(1)	包括本公司主要為履行與歸屬若干限制性股票或限制性股票單位獎勵有關的僱員和公司董事會成員的所得税預扣義務而進行的購買。

第6項：已刪除和保留

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

前瞻性陳述

本報告以及貝萊德可能作出的其他陳述，可能包含符合《私人證券訴訟改革法》的前瞻性陳述，涉及貝萊德未來的財務或業務業績、戰略或預期。前瞻性陳述通常由諸如“趨勢”、“潛力”、“機會”、“流水線”、“相信”、“舒適”、“預期”、“預期”、“當前”、“意圖”、“估計”、“立場”、“假設”、“展望”、“繼續”、“繼續”、“維持”、“維持”、“尋求”、“實現”、和類似的表達，或將來或條件動詞，如“將”、“將”、“應該”、“可能”、“可能”和類似的表達。

貝萊德提醒，前瞻性陳述會受到許多假設、風險和不確定性的影響，這些假設、風險和不確定性會隨着時間的推移而變化。前瞻性表述僅在前瞻性表述發表之日起發表，貝萊德對前瞻性表述不承擔任何責任，也不承諾對其進行更新。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同，未來的結果可能與歷史表現大不相同。

貝萊德此前曾在其美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)報告中披露風險因素。這些風險因素以及本報告其他部分確定的風險因素，可能會導致實際結果與前瞻性陳述或歷史表現存在實質性差異，其中包括：(1)大流行或健康危機，包括新冠肺炎大流行，及其對金融機構、全球經濟或資本市場、貝萊德的產品、客户、供應商和員工以及貝萊德的經營業績的持續影響，這些影響的全面程度可能未知；(2)業務計劃和戰略的引入、撤出、成功和時機；(3)政治、經濟或行業條件、利率環境、匯率或金融和資本市場的變化和波動，可能導致對產品或服務的需求或管理資產價值的變化；(4)貝萊德投資產品的相對和絕對投資業績；(5)貝萊德針對客户偏好開發新產品和服務的能力；(6)競爭加劇的影響；(7)未來收購或剝離的影響；(8)貝萊德成功整合被收購業務的能力；(9)法律訴訟的不利解決；(10)任何股份回購的範圍和時機；(11)技術變化的影響、程度和時機以及知識產權、信息和網絡安全保護的充分性；(12)試圖規避貝萊德的操作控制環境或與貝萊德的操作系統相關的潛在人為錯誤；(13)與貝萊德有關的立法和監管行動、改革和監管、監督或執行行動的影響；(14)法律和政策的變化以及任何此類變化之前的不確定性；(十五)利益衝突管理不力；(十六)損害貝萊德名譽；(十七)恐怖活動、內亂、國際敵對和自然災害，可能對一般經濟、國內和地方金融資本市場、特定行業或者貝萊德產生不利影響；(十八)吸引和留住高素質人才的能力；(十九)貝萊德經濟投資賬面價值波動；(20)税收法規的變化，包括所得税、工資税和交易税，以及税收對產品或交易的影響，這可能會影響對客户的價值主張，並總體上影響公司的税務地位；(21)貝萊德成功談判分銷安排並維持其產品的分銷渠道；(22)貝萊德的主要供應商未能履行其對公司的義務；(23)與貝萊德的主要技術合作夥伴有關的運營、技術和監管風險；(24)對貝萊德交易所買賣基金(“交易所買賣基金”)平臺功能不可或缺的第三方運作造成的任何干擾；(25)貝萊德不時選擇為其產品提供支持的影響，以及與證券借貸或其他賠償義務相關的任何潛在責任；及(26)其他金融機構出現問題或其他金融機構產品出現故障或負面表現的影響。

概述

貝萊德股份有限公司(連同其子公司，除非上下文另有説明，否則稱為“貝萊德”或“公司”)是一家領先的上市投資管理公司，截至2020年12月31日的資產管理規模為8.68萬億美元。貝萊德在30多個國家擁有約16,500名員工，為全球100多個國家的機構和零售客户提供廣泛的投資和技術服務。有關更多信息，請參見注1，業務概述，及附註27，細分市場信息，載於第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

以下討論包括對貝萊德在2020年和2019年的成績進行比較。關於貝萊德2018年成果的討論以及2019年和2018年成果的比較，見項目7，管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，該公司於2020年2月28日向美國證券交易委員會提交了截至2019年12月31日的10-K表格年度報告。

2020年5月15日，PNC金融服務集團的一家子公司以每股420美元的價格完成了31,628,573股公司普通股的二次發售，其中包括823,188股公司B系列可轉換參與優先股轉換後發行的普通股，以及根據全面行使的承銷商購買額外股份的選擇權發行的2,875,325股普通股。同樣在2020年5月15日，PNC完成了以每股414.96美元的價格向公司出售2,650,857股股票。本公司購回的股份是本公司現有股份回購計劃下股份回購授權的補充。二次發行和公司的股票回購導致PNC退出其在公司的全部所有權頭寸。

上一時期的某些列報和披露雖然不需要重新分類，但已重新分類，以確保與本期分類的可比性。

美聯航王國退出歐盟

其他發展

2020年2月13日，貝萊德宣佈成立貝萊德基金會(以下簡稱基金會)，並將其持有的彭尼麥金融服務股份有限公司(簡稱彭尼麥)剩餘20%的股份捐獻給基金會和貝萊德於2013年成立的貝萊德慈善基金(合稱“慈善捐贈”)。慈善捐款產生了5.89億美元的運營費用，但在截至2020年12月31日的年度綜合收益表中，捐款股份的1.22億美元非現金、營業外税前收益和2.41億美元的税收優惠抵消了這一支出。慈善捐贈為貝萊德的慈善投資和合作夥伴關係提供了長期資金。與慈善捐款有關的一般及行政開支、營業外收益及相關税務優惠已不包括在調整後的業績內。

業務展望

貝萊德的長期價值創造框架的前提是產生差異化的有機增長，利用規模隨着時間的推移提高營業利潤率，並在一致的基礎上向股東返還資金。貝萊德的多元化平臺，在風格、產品、客户和地理位置方面，使其能夠在市場週期中產生更穩定的現金流，通過在未來增長投資和審慎的可自由支配費用管理之間取得適當平衡，定位貝萊德進行長期投資。

新冠肺炎疫情繼續導致政府當局採取各種措施來遏制新冠肺炎的傳播和影響，例如旅行禁令和限制、隔離、避難所就地命令以及對商業活動的限制，包括關閉。除其他外，這些措施可能繼續嚴重限制全球經濟活動，這些活動可能擾亂供應鏈，降低資產估值，大幅增加失業和就業不足水平，減少某些證券市場的流動性，並造成金融市場的嚴重波動和混亂。

到2020年第一季度末，疫情開始影響貝萊德的業務。儘管自那以來全球市場已顯著復甦，但大流行的影響仍在持續，如果情況持續或惡化，這種影響可能會在未來幾個季度繼續下去。

新冠肺炎和相關的全球經濟危機對貝萊德的業務、經營業績和財務狀況的總體影響程度將取決於高度不確定和無法預測的未來事態發展，包括疫情的範圍和持續時間以及恢復期、政府當局、央行和其他第三方未來應對疫情的行動(包括新的金融監管和其他監管改革)以及對貝萊德的產品、客户、供應商和員工的影響。見第I部第1A項-風險因素在此獲取有關新冠肺炎大流行未來可能對我們的結果產生影響的信息。

此外，儘管即將到來的環境仍不確定，但貝萊德的業務可能會受到政府變化以及這些變化可能帶來的潛在法規、外交和貿易政策以及財政支出的影響。

貝萊德的投資管理收入主要包括手續費佔AUM的百分比，在某些情況下還包括績效手續費，後者通常表示為客户獲得的基金回報的百分比。許多因素，包括股票、債務或貨幣市場的價格變動，或貝萊德代表客户投資的房地產、大宗商品或另類投資的價格變動，都可能影響貝萊德的資產管理、收入和收益。

貝萊德目前自願對某些貨幣市場基金免收一部分管理費，以確保其保持最低的每日淨投資收益水平。這些豁免導致管理費減少，部分費用被貝萊德支付給金融中介機構的分銷和服務成本的減少所抵消。貝萊德在之前的期間提供了自願的收益支持豁免，並可能在未來的期間增加或降低費用減免水平。

貝萊德在全球各市場管理着4.4萬億美元的股票資產。股票市場之間的貝塔差，即某些市場的表現與其他市場不同，可能會導致貝萊德資產管理公司對費用較低的股權產品的權重增加，從而導致貝萊德的有效費率下降。不同的市場因素也可能侵蝕AUM增長率與投資諮詢費、行政費和證券借貸收入(統稱為“基本費用”)之間的相關性。

貝萊德高度多元化的多產品平臺是為了滿足所有市場環境下的客户需求而打造的。貝萊德的定位是提供跨資產類別和地域的阿爾法主動型、指數和現金管理投資策略。此外，貝萊德利用其世界級的風險管理、分析和技術能力，包括阿拉丁平臺，代表客户。貝萊德為全球不同的機構和散户客户提供服務，其中包括ISharesETF，保持差異化的客户關係和受託重點。貝萊德平臺的多樣性有助於在不同的市場環境中實現有機增長，並隨着客户偏好的變化而變化。客户對ETF和非流動性替代產品的需求仍在繼續，這是貝萊德關注的兩個領域。

指數投資行業一直在快速增長--ETF是主要受益者--受到結構性順風的推動，包括從基於佣金的財富管理向基於收費的財富管理的轉變、客户對物有所值的關注、ETF作為Alpha工具的使用以及全對全聯網交易的增長。ISharesETF的增長戰略是以擴大規模和追求全球增長為主題的客户和

產品細分，包括核心、戰略，包括固定收益、因素、可持續和大趨勢ETF，以及精密敞口。

隨着全球財富管理格局從個人產品選擇轉向整體投資組合，貝萊德的零售戰略專注於創建以結果為導向的客户解決方案。這包括擁有一個多樣化的平臺，包括尋求阿爾法的積極、指數和替代產品，以及增強的分銷和投資組合構建技術產品。數字財富工具是貝萊德零售戰略的重要組成部分，因為貝萊德擴展和定製了模型投資組合，在全球範圍內擴展了阿拉丁財富和數字財富合作伙伴關係，並通過投資組合構建和風險管理幫助顧問建立更好的投資組合，由阿拉丁。2021年2月，貝萊德收購了定製税務優化指數權益SMA的先行者Aperio，以提升我們的財富平臺，併為超高淨值顧問提供全投資組合解決方案。通過將Aperio與貝萊德現有的SMA特許經營權相結合，該公司計劃通過跨因素的税務管理策略、廣泛的市場指數以及所有資產類別的投資者環境、社會和治理偏好，擴大貝萊德財富管理公司可提供的個性化能力的廣度。

貝萊德繼續投資於技術服務產品，增強了管理投資組合和風險的能力，有效地服務客户和高效運營。預期的行業整合和監管要求應繼續推動對全面和靈活的技術解決方案的需求。貝萊德阿拉丁平臺為客户提供了在單一平臺上管理公共和私人資產類別的投資組合和風險的能力。

縱觀貝萊德，越來越多的客户開始關注可持續發展對其投資組合的影響。這一轉變的推動因素是對與可持續性相關的因素如何影響經濟增長、資產價值和整個金融市場的理解不斷加深。作為受託人，貝萊德致力於幫助客户建立更具韌性的投資組合。由於可持續投資選擇有可能為客户提供更好的結果，公司正在將可持續發展作為貝萊德管理風險、構建投資組合、設計產品和與公司打交道的方式不可或缺的一部分。在過去的幾年裏，貝萊德一直在深化可持續發展與整個貝萊德的技術、風險管理和產品選擇的整合，並計劃加快這些努力。

執行摘要

(以百萬為單位，不包括股票和每股數據)	2020			2019
公認會計準則基礎：
總收入	$	16,205		$	14,539
總費用		10,510			8,988
營業收入	$	5,695		$	5,551
營業利潤率		35.1	%		38.2	%
營業外收入(費用)減去可歸因於非控制性的淨收益(虧損) 他們的利益。		475			186
所得税費用		(1,238	)		(1,261	)
貝萊德的淨收入	$	4,932		$	4,476
稀釋後每股普通股收益	$	31.85		$	28.43
實際税率		20.1	%		22.0	%
調整後的⁽¹⁾:
營業收入	$	6,284		$	5,551
營業利潤率		44.9	%		43.7	%
營業外收入(費用)減去可歸因於非控制性的淨收益(虧損) 他們的利益。	$	353		$	186
貝萊德的淨收入	$	5,237		$	4,484
稀釋後每股普通股收益	$	33.82		$	28.48
實際税率		21.1	%		21.9	%
其他：
管理的資產(期末)	$	8,676,680		$	7,429,633
稀釋加權平均已發行普通股⁽²⁾		154,840,582			157,459,546
已發行股份(期末)		152,532,885			155,198,968
每股賬面價值⁽³⁾	$	231.31		$	216.15
宣佈和支付的每股現金股利	$	14.52		$	13.20

(1)	由於調整後的項目在非公認會計準則財務指標.

(2)	無投票權參與優先股被視為普通股等價物，用於確定基本和稀釋後每股收益的計算。截至2020年12月31日，沒有流通股優先股。

(3)	貝萊德股東權益總額，除以各自年末12月至31日的已發行股份總數。

2020年與2019年相比

公認會計原則。營業收入為56.95億美元，較2019年增加1.44億美元，營業利潤率為35.1%，下降310個基點。營業收入和營業利潤率反映了基本費用、績效費用和技術服務收入的增加，但這些收入被較高的支出所抵消，包括與慈善捐款有關的5.89億美元的影響、較高的薪酬和福利支出以及較高的產品發佈成本。2020年的產品發佈成本分別包括與23億美元的貝萊德健康科學信託II和20億美元的貝萊德配資信託關閉相關的8,700萬美元和8,300萬美元。2019年的產品發佈成本包括與14億美元的貝萊德科技信託II結束相關的6,100萬美元。

營業外收入(支出)減去可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)比2019年增加2.89億美元，這是由於與iCapital Network，Inc.(“iCapital”)資本重組有關的約2.4億美元的税前收益和與慈善捐款相關的1.22億美元的税前收益的影響，但部分被非對衝種子資本投資的按市值計價收益和較低的利息收入所抵消。

2020年的所得税支出包括與慈善捐款相關確認的2.41億美元的離散税收優惠，但與英國提高公司税率以及州和地方所得税變化相關的非現金淨支出約7900萬美元部分抵消了與某些遞延所得税資產和負債的重估相關的支出。2020年的所得税支出還包括1.39億美元的淨離散税收優惠，包括與公司組織實體結構變化和基於股票的薪酬獎勵有關的福利。2019年的所得税支出包括2800萬美元的離散税收優惠，主要與股票薪酬獎勵有關。

稀釋後每股普通股收益較2019年增加3.42美元，或12%，反映收入和非營業收入增加，稀釋後股份數量減少，但部分被慈善捐款的影響和2020年產品發佈成本上升所抵消。

調整後的.營業收入為62.84億美元，較2019年增加7.33億美元，營業利潤率為44.9%，增長120個基點。稀釋後每股普通股收益比2019年增加了5.34美元，增幅為19%。主要是由於較高的營業和非營業收入以及較低的稀釋後股份數量。與慈善捐款有關的財務影響，以及與上述若干遞延所得税資產及負債重估有關的非現金税項開支淨額，已從調整後的業績中剔除。

看見非公認會計準則財務指標有關AS調整項目的更多信息。

關於貝萊德的收入、費用、營業外業績和所得税費用的進一步討論，見關於財務業績的討論在這裏。

非公認會計準則財務指標

貝萊德按照美國公認會計原則(“公認會計原則”)報告其財務業績；然而，管理層認為，如果投資者有更多非公認會計準則的財務指標，公司持續經營業績的評估可能會得到加強。管理層審核非公認會計準則財務指標以評估持續經營，並認為這些指標對管理層和投資者都有幫助，有助於評估貝萊德長期的財務業績。管理層還使用非公認會計準則財務計量作為基準，將其業績與其他公司進行比較，並加強報告所列期間這一信息的可比性。非公認會計準則的衡量標準可能會構成限制，因為它們不包括貝萊德的所有收入和支出。貝萊德的管理層並不主張投資者將該等非公認會計原則財務措施與根據公認會計原則編制的財務信息分開考慮，或作為其替代。非GAAP指標可能無法與其他公司的其他類似名稱的指標相比較。

管理層在評估貝萊德的財務業績時，同時使用公認會計準則和非公認會計準則財務指標。對公認會計原則財務措施的調整(“非公認會計原則調整”)包括管理層認為非經常性或不經常發生的某些項目、最終不會影響貝萊德賬面價值的交易或不影響現金流的某些税項。

所有期間的計算是從綜合損益表中得出的，如下所示：

(1)調整後的營業收入和調整後的營業利潤率：

(單位：百萬)	2020			2019
營業收入，以公認會計原則為基礎	$	5,695		$	5,551
非公認會計準則費用調整：
慈善捐款		589			—
調整後的營業收入		6,284			5,551
產品發佈成本和佣金		172			61
用於衡量營業利潤率的營業收入	$	6,456		$	5,612
收入，基於公認會計原則	$	16,205		$	14,539
非GAAP調整：
經銷費		(1,131	)		(1,069	)
投資諮詢費		(704	)		(616	)
用於衡量營業利潤率的收入	$	14,370		$	12,854
營業利潤率，以公認會計原則為基礎		35.1	%		38.2	%
調整後的營業利潤率		44.9	%		43.7	%

管理層認為，經調整的營業收入和經調整的營業利潤率是貝萊德長期財務業績的有效指標，因此為投資者提供了有用的信息披露。管理層認為，調整後的營業利潤率反映了公司管理與收入相關的持續成本的長期能力。本公司使用經調整的營業利潤率來評估本公司的財務業績，並確定本公司高級員工的長期和年度薪酬。此外，這一指標被用來評估公司相對於行業同行的相對錶現，因為它消除了在資產管理公司利用的多個分銷渠道中分銷不同產品結構相關的收入和費用會計所產生的利潤率差異。

•

經調整後的營業收入，包括非公認會計準則費用調整。2020年，由於其非經常性性質，經調整後，5.89億美元的慈善捐款支出已從營業收入中剔除。

•

用於衡量經調整的營業利潤率的營業收入等於經調整的營業收入，不包括產品推出成本(例如封閉式基金推出成本)和相關佣金的影響。管理層認為，剔除該等成本及相關佣金是有用的，因為該等成本可能會有相當大的波動，而與該等成本支出有關的收入在未來期間前不會完全影響貝萊德的業績。

•

用於計算經調整的營業利潤率的收入減少，以不包括公司的所有分銷費用，這些費用在綜合收益表中作為單獨的項目記錄，以及收到的用於支付分銷和服務成本的部分投資顧問費。對於某些產品，根據不同的安排，經銷費由公司收取，然後轉嫁給第三方客户中介機構。對於其他產品，公司收取投資諮詢費，部分轉嫁給第三方客户中介機構。然而，在這兩種結構中，第三方客户中介類似地擁有與零售客户的關係，並負責分銷產品和為客户提供服務。經銷和投資諮詢費的數額在每個期間都有波動，主要是根據該期間管理金額的預定百分比計算的。這些費用也因所售投資產品的類型和銷售的地理位置而異。此外，公司可能會免除某些產品的費用，這些費用可能會導致向第三方中介機構支付的費用減少。

(2)營業外收入(費用)減去可歸因於NCI的調整後淨收益(虧損)：

(單位：百萬)	2020		2019
營業外收入(費用)，以公認會計原則為基礎	$	829	$	236
減去：可歸因於NCI的淨收益(虧損)	354			50
扣除NCI的營業外收入(費用)		475		186
減去：與慈善捐款相關的收益		122		—
營業外收入(費用)減去可歸因於NCI的調整後淨收益(虧損)	$	353	$	186

管理層認為，營業外收入(費用)減去應佔非營業收入(虧損)的調整後淨收益(虧損)是評估貝萊德對其業績的營業外貢獻的有效措施，並提供了各報告期之間的信息可比性。管理層認為，經調整後的營業外收益(費用)減去可歸因於美國國家保險公司的淨收益(虧損)，為管理層和投資者提供了一種有用的衡量貝萊德非營業業績的指標，這些業績最終會影響貝萊德的賬面價值。2020年，非現金，

與慈善捐款相關的1.22億美元的非營業税前收益已不包括在非營業收入(支出)中，減去可歸因於NCI的調整後的淨收入(虧損)，因為它具有非經常性性質。

(3)貝萊德公司調整後的淨收入：

(單位：百萬，不包括每股數據)	2020		2019
貝萊德公司應佔淨收益，按公認會計準則計算	$	4,932	$	4,476
非GAAP調整：
慈善捐款，扣除税收後的淨額		226		—
所得税事宜		79		8
貝萊德公司調整後的淨收入	$	5,237	$	4,484
稀釋加權平均已發行普通股(4)		154.8		157.5
以公認會計原則為基礎的稀釋後每股普通股收益(4)	$	31.85	$	28.43
經調整的稀釋後每股普通股收益(4)	$	33.82	$	28.48

管理層認為，貝萊德公司調整後的淨收入和調整後的稀釋後每股收益是衡量貝萊德盈利能力和財務業績的有用指標。貝萊德公司的淨收入經調整後，等於貝萊德公司的淨收入，按公認會計原則，經重大非經常性項目、最終不影響貝萊德賬面價值的費用或不影響現金流量的某些税項調整後的淨收入。

見前述關於調整後的營業收入、調整後的營業利潤率以及調整後的營業外收入(費用)減去可歸因於NCI的淨收入(虧損)的討論，以瞭解慈善捐款的信息。

2020年，確認了與慈善捐款有關的2.41億美元的離散税收優惠。由於慈善捐款的非經常性性質，離散税收優惠已被排除在調整後的結果之外。所得税事項金額為非現金(利益)支出淨額，主要與因税率變化而導致的某些與無形資產和商譽有關的遞延税項負債重估有關。2020年的金額包括7900萬美元的非現金淨支出，這與英國立法提高公司税率以及州和地方所得税變化的影響有關。由於這些項目不會對現金流產生影響，並確保列報各期間的可比性，這些數額已從調整後的結果中剔除。

每股收益反映的是貝萊德公司的淨收入，經調整後除以稀釋後的加權平均已發行普通股。

(4)在確定基本和稀釋每股收益計算時，無投票權參與優先股被視為等值普通股。截至2020年12月31日，沒有流通股優先股。

管理的資產

出於報告目的，AUM通常基於每個投資組合的投資諮詢和管理費的計算方式。可使用資產淨值、總資產、承諾資產或其他衡量標準來確定投資組合的AUM。

按客户類型和產品類型劃分的AUM和淨流入(流出)
	AUM				淨流入(流出)
(單位：百萬)	2020		2019		2020			2019
零售	$	845,917	$	703,297	$	69,556		$	15,810
ISharesETF		2,669,007		2,240,065		184,885			183,492
機構：
主動型		1,524,462		1,338,670		31,624			99,456
索引		2,948,683		2,599,882		(28,717	)		36,902
機構小計		4,473,145		3,938,552		2,907			136,358
長期的		7,988,069		6,881,914		257,348			335,660
現金管理		666,252		545,949		113,349			93,074
諮詢⁽¹⁾		22,359		1,770		20,141			2
總計	$	8,676,680	$	7,429,633	$	390,838		$	428,736

按投資風格和產品類型劃分的AUM和淨流入(流出)
	AUM				淨流入(流出)
(單位：百萬)	2020		2019		2020			2019
主動型	$	2,250,887	$	1,947,222	$	87,737		$	109,892
索引和ISharesETF		5,737,182		4,934,692		169,611			225,768
長期的		7,988,069		6,881,914		257,348			335,660
現金管理		666,252		545,949		113,349			93,074
諮詢⁽¹⁾		22,359		1,770		20,141			2
總計	$	8,676,680	$	7,429,633	$	390,838		$	428,736

按產品類型劃分的AUM和淨流入(流出)
	AUM				淨流入(流出)
(單位：百萬)	2020		2019		2020			2019
權益	$	4,419,806	$	3,820,329	$	48,995		$	28,353
固定收益		2,674,488		2,315,392		157,961			263,579
多資產		658,733		568,121		13,213			18,889
備選方案：
非流動性替代方案		85,770		75,349		10,883			14,103
液體替代品		73,218		59,048		6,545			3,957
貨幣和大宗商品⁽²⁾		76,054		43,675		19,751			6,779
備選方案小計		235,042		178,072		37,179			24,839
長期的		7,988,069		6,881,914		257,348			335,660
現金管理		666,252		545,949		113,349			93,074
諮詢⁽¹⁾		22,359		1,770		20,141			2
總計	$	8,676,680	$	7,429,633	$	390,838		$	428,736

(1)	諮詢性資產管理是與代表官方機構購買和處置資產和投資組合以及長期資產組合清算任務有關的任務。約43億美元IShares截至2020年12月31日(通過截至2021年1月11日的FRBNY報告披露)，與紐約聯邦儲備銀行(FRBNY)分配相關的諮詢賬户中持有的ETF AUM包括在固定收益中ISharesETF AUM或固定收益AUM以上。這些持股被排除在諮詢AUM之外。

(2)	金額包括商品ISharesETF。

下表顯示了貝萊德的AUM中20%的組件更改20 和2019.

(單位：百萬)	2020		2019
期初AUM	$	7,429,633	$	5,975,818
淨流入(流出)：
長期的		257,348		335,660
現金管理		113,349		93,074
諮詢⁽¹⁾		20,141		2
淨流入（流出）總額		390,838		428,736
市場變化		746,269		994,076
外匯影響⁽²⁾		109,940		31,003
總變化		1,247,047		1,453,815
結束AUM	$	8,676,680	$	7,429,633

(1)	諮詢性資產管理是與代表官方機構購買和處置資產和投資組合以及長期資產組合清算任務有關的任務。約43億美元IShares截至2020年12月31日，在與FRBNY分配相關的諮詢賬户中持有的ETF AUM(截至2021年1月11日通過FRBNY報告披露)包括在固定收益中ISharesETF AUM或固定收益AUM以上。這些持股被排除在諮詢AUM之外。

(2)	外匯反映了出於報告目的將非美元計價的澳元換算成美元的影響。

貝萊德歷史上是通過有機增長和收購來增長AUM的。管理層相信，通過專注於強勁的投資業績、高效地提供指數產品的Beta版、客户服務、開發新產品和優化分銷能力，公司將能夠繼續有機地增長AUM。

2020年AUM中的組件變化

下表列出了2020年按客户端類型和產品類型劃分的AUM中的組件變化。

	十二月三十一日，		網絡流入			市場			外匯		十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2019		(流出)			變化			影響⁽¹⁾		2020		AUM⁽²⁾
零售業：
權益	$	252,413	$	39,341		$	42,545		$	4,135	$	338,434	$	265,433
固定收益		305,265		22,784			9,725			2,694		340,468		309,723
多資產		120,439		(481	)		12,262			404		132,624		117,195
替代方案		25,180		7,912			929			370		34,391		28,839
零售小計		703,297		69,556			65,461			7,603		845,917		721,190
ISharesETF：
權益		1,632,972		76,307			186,918			8,904		1,905,101		1,561,970
固定收益		565,790		88,894			28,009			7,340		690,033		627,039
多資產		5,210		646			388			24		6,268		5,287
替代方案		36,093		19,038			12,331			143		67,605		53,845
ISharesETF小計		2,240,065		184,885			227,646			16,411		2,669,007		2,248,141
機構：
活動：
權益		141,118		1,890			24,045			2,469		169,522		141,059
固定收益		651,368		6,598			49,712			8,591		716,269		673,043
多資產		434,233		13,639			52,365			11,005		511,242		443,913
替代方案		111,951		9,497			3,861			2,120		127,429		116,557
活動小計		1,338,670		31,624			129,983			24,185		1,524,462		1,374,572
索引：
權益		1,793,826		(68,543	)		254,475			26,991		2,006,749		1,723,674
固定收益		792,969		39,685			67,623			27,441		927,718		837,469
多資產		8,239		(591	)		749			202		8,599		8,157
替代方案		4,848		732			(50	)		87		5,617		4,675
索引小計		2,599,882		(28,717	)		322,797			54,721		2,948,683		2,573,975
機構小計		3,938,552		2,907			452,780			78,906		4,473,145		3,948,547
長期的		6,881,914		257,348			745,887			102,920		7,988,069		6,917,878
現金管理		545,949		113,349			(63	)		7,017		666,252		617,989
諮詢⁽³⁾		1,770		20,141			445			3		22,359		13,236
總計	$	7,429,633	$	390,838		$	746,269		$	109,940	$	8,676,680	$	7,549,103

(1)	外匯反映了出於報告目的將非美元計價的澳元換算成美元的影響。

(2)	Average AUM是指過去13個月的月末現貨AUM金額的平均值。

(3)	諮詢性資產管理是與代表官方機構購買和處置資產和投資組合以及長期資產組合清算任務有關的任務。約43億美元IShares截至2020年12月31日，在與FRBNY分配相關的諮詢賬户中持有的ETF AUM(截至2021年1月11日通過FRBNY報告披露)包括在固定收益中ISharesETF AUM或固定收益AUM以上。這些持股被排除在諮詢AUM之外。

下表按投資風格和產品類型列出了20年AUM的組成部分變化20.

	十二月三十一日，		網絡流入			市場			外匯		十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2019		(流出)			變化			影響⁽¹⁾		2020		AUM⁽²⁾
活動：
權益	$	316,145	$	30,241		$	58,922		$	4,881	$	410,189	$	327,403
固定收益		939,275		26,934			58,153			10,653		1,035,015		964,153
多資產		554,672		13,154			64,629			11,409		643,864		561,107
替代方案		137,130		17,408			4,791			2,490		161,819		145,395
活動小計		1,947,222		87,737			186,495			29,433		2,250,887		1,998,058
索引和ISharesETF：
ISharesETF：
權益		1,632,972		76,307			186,918			8,904		1,905,101		1,561,970
固定收益		565,790		88,894			28,009			7,340		690,033		627,039
多資產		5,210		646			388			24		6,268		5,287
替代方案		36,093		19,038			12,331			143		67,605		53,845
ISharesETF小計		2,240,065		184,885			227,646			16,411		2,669,007		2,248,141
非ETF指數：
權益		1,871,212		(57,553	)		262,143			28,714		2,104,516		1,802,763
固定收益		810,327		42,133			68,907			28,073		949,440		856,082
多資產		8,239		(587	)		747			202		8,601		8,158
替代方案		4,849		733			(51	)		87		5,618		4,676
非ETF指數小計		2,694,627		(15,274	)		331,746			57,076		3,068,175		2,671,679
索引和ISharesETF小計		4,934,692		169,611			559,392			73,487		5,737,182		4,919,820
長期的		6,881,914		257,348			745,887			102,920		7,988,069		6,917,878
現金管理		545,949		113,349			(63	)		7,017		666,252		617,989
諮詢⁽³⁾		1,770		20,141			445			3		22,359		13,236
總計	$	7,429,633	$	390,838		$	746,269		$	109,940	$	8,676,680	$	7,549,103

下表顯示了2020年按產品類型劃分的AUM中的組件變化。

	十二月三十一日，		網絡流入		市場			外匯		十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2019		(流出)		變化			影響⁽¹⁾		2020		AUM⁽²⁾
權益	$	3,820,329	$	48,995	$	507,983		$	42,499	$	4,419,806	$	3,692,136
固定收益		2,315,392		157,961		155,069			46,066		2,674,488		2,447,274
多資產		568,121		13,213		65,764			11,635		658,733		574,552
備選方案：
非流動性替代方案		75,349		10,883		(1,512	)		1,050		85,770		78,166
液體替代品		59,048		6,545		6,295			1,330		73,218		64,522
貨幣和大宗商品⁽⁴⁾		43,675		19,751		12,288			340		76,054		61,228
備選方案小計		178,072		37,179		17,071			2,720		235,042		203,916
長期的		6,881,914		257,348		745,887			102,920		7,988,069		6,917,878
現金管理		545,949		113,349		(63	)		7,017		666,252		617,989
諮詢⁽³⁾		1,770		20,141		445			3		22,359		13,236
總計	$	7,429,633	$	390,838	$	746,269		$	109,940	$	8,676,680	$	7,549,103

(1)	外匯反映了出於報告目的將非美元計價的澳元換算成美元的影響。

(2)	Average AUM是指過去13個月的月末現貨AUM金額的平均值。

(3)	諮詢性資產管理是與代表官方機構購買和處置資產和投資組合以及長期資產組合清算任務有關的任務。約43億美元IShares截至2020年12月31日，在與FRBNY分配相關的諮詢賬户中持有的ETF AUM(截至2021年1月11日通過FRBNY報告披露)包括在固定收益中ISharesETF AUM或固定收益AUM以上。這些持股被排除在諮詢AUM之外。

(4)	金額包括商品ISharesETF。

截至2020年12月31日，AUM增加了1.25萬億美元，從2019年12月31日的7.43萬億美元增加到8.68萬億美元，主要是由於市場淨升值和所有投資風格和產品類型的正淨流量。

淨市場增值7,463億美元，主要是由全球股票和固定收益市場上漲推動的。

由於外匯走勢的影響，AUM增加了1099億美元，主要是由於美元走弱，主要是對歐元、英鎊和日元的匯率。

關於AUM的進一步討論，見第一部分，第– 業務– 管理的資產.

201的AUM中的組件更改9

下表按客户類型和產品類型列出了2019年AUM中的組件變化。

	十二月三十一日，		網絡流入			市場			外匯			十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2018		(流出)			變化			影響⁽¹⁾			2019		AUM⁽²⁾
零售業：
權益	$	205,714	$	(652	)	$	45,820		$	1,531		$	252,413	$	229,688
固定收益		271,588		21,222			11,882			573			305,265		289,632
多資產		113,417		(9,291	)		16,138			175			120,439		117,366
替代方案		20,131		4,531			506			12			25,180		22,384
零售小計		610,850		15,810			74,346			2,291			703,297		659,070
ISharesETF：
權益		1,274,262		64,705			292,840			1,165			1,632,972		1,453,395
固定收益		427,596		112,345			25,878			(29	)		565,790		503,266
多資產		4,485		113			601			11			5,210		4,489
替代方案		25,082		6,329			4,664			18			36,093		29,767
ISharesETF小計		1,731,425		183,492			323,983			1,165			2,240,065		1,990,917
機構：
活動：
權益		110,976		1,852			27,547			743			141,118		124,722
固定收益		538,961		55,006			55,358			2,043			651,368		611,383
多資產		336,237		28,785			68,410			801			434,233		385,495
替代方案		93,805		13,813			3,852			481			111,951		103,369
活動小計		1,079,979		99,456			155,167			4,068			1,338,670		1,224,969
索引：
權益		1,444,873		(37,552	)		380,101			6,404			1,793,826		1,640,715
固定收益		646,272		75,006			55,969			15,722			792,969		733,371
多資產		7,745		(718	)		1,203			9			8,239		8,095
替代方案		4,340		166			272			70			4,848		4,580
索引小計		2,103,230		36,902			437,545			22,205			2,599,882		2,386,761
機構小計		3,183,209		136,358			592,712			26,273			3,938,552		3,611,730
長期的		5,525,484		335,660			991,041			29,729			6,881,914		6,261,717
現金管理		448,565		93,074			3,054			1,256			545,949		486,636
諮詢⁽³⁾		1,769		2			(19	)		18			1,770		1,766
總計	$	5,975,818	$	428,736		$	994,076		$	31,003		$	7,429,633	$	6,750,119

(1)	外匯反映了出於報告目的將非美元計價的澳元換算成美元的影響。

(2)	Average AUM是指過去13個月的月末現貨AUM金額的平均值。

(3)	諮詢AUM代表長期投資組合清算任務。

下表按投資風格和產品類型列出了201年AUM的組成部分變化9.

	十二月三十一日，		網絡流入			市場			外匯			十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2018		(流出)			變化			影響⁽¹⁾			2019		AUM⁽²⁾
活動：
權益	$	258,205	$	(2,918	)	$	59,701		$	1,157		$	316,145	$	286,461
固定收益		795,985		74,972			66,150			2,168			939,275		885,170
多資產		449,654		19,494			84,549			975			554,672		502,860
替代方案		113,936		18,344			4,357			493			137,130		125,753
活動小計		1,617,780		109,892			214,757			4,793			1,947,222		1,800,244
索引和ISharesETF：
IShares ETF：
權益		1,274,262		64,705			292,840			1,165			1,632,972		1,453,395
固定收益		427,596		112,345			25,878			(29	)		565,790		503,266
多資產		4,485		113			601			11			5,210		4,489
替代方案		25,082		6,329			4,664			18			36,093		29,767
ISharesETF小計		1,731,425		183,492			323,983			1,165			2,240,065		1,990,917
非ETF指數：
權益		1,503,358		(33,434	)		393,767			7,521			1,871,212		1,708,664
固定收益		660,836		76,262			57,059			16,170			810,327		749,216
多資產		7,745		(718	)		1,202			10			8,239		8,096
替代方案		4,340		166			273			70			4,849		4,580
非ETF指數小計		2,176,279		42,276			452,301			23,771			2,694,627		2,470,556
索引和ISharesETF小計		3,907,704		225,768			776,284			24,936			4,934,692		4,461,473
長期的		5,525,484		335,660			991,041			29,729			6,881,914		6,261,717
現金管理		448,565		93,074			3,054			1,256			545,949		486,636
諮詢⁽³⁾		1,769		2			(19	)		18			1,770		1,766
總計	$	5,975,818	$	428,736		$	994,076		$	31,003		$	7,429,633	$	6,750,119

下表顯示了2019年按產品類型劃分的AUM中的組件變化。

	十二月三十一日，		網絡流入		市場			外匯		十二月三十一日，		全年平均值
(單位：百萬)	2018		(流出)		變化			影響⁽¹⁾		2019		AUM⁽²⁾
權益	$	3,035,825	$	28,353	$	746,308		$	9,843	$	3,820,329	$	3,448,520
固定收益		1,884,417		263,579		149,087			18,309		2,315,392		2,137,652
多資產		461,884		18,889		86,352			996		568,121		515,445
備選方案：
非流動性替代方案		59,827		14,103		1,101			318		75,349		68,030
液體替代品		51,718		3,957		3,224			149		59,048		55,088
貨幣和大宗商品⁽⁴⁾		31,813		6,779		4,969			114		43,675		36,982
備選方案小計		143,358		24,839		9,294			581		178,072		160,100
長期的		5,525,484		335,660		991,041			29,729		6,881,914		6,261,717
現金管理		448,565		93,074		3,054			1,256		545,949		486,636
諮詢⁽³⁾		1,769		2		(19	)		18		1,770		1,766
總計	$	5,975,818	$	428,736	$	994,076		$	31,003	$	7,429,633	$	6,750,119

(1)	外匯反映了出於報告目的將非美元計價的澳元換算成美元的影響。

(2)	Average AUM是指過去13個月的月末現貨AUM金額的平均值。

(3)	諮詢AUM代表長期投資組合清算任務。

(4)	金額包括商品ISharesETF。

截至2019年12月31日，AUM增加了1.5萬億美元，從2018年12月31日的5.98萬億美元增加到7.43萬億美元，主要是由於市場淨升值和所有投資風格和產品類型的正淨流量。

市場淨增值9,941億美元，主要是受全球股票和固定收益市場上漲的推動。

由於外匯走勢的影響，AUM增加了310億美元，主要是由於美元走弱，主要是對英鎊。

關於財務業績的討論

引言

公司收入的很大一部分來自投資諮詢費和管理費，這些費用被確認為服務是隨着時間的推移而提供的，因為客户正在接受和消費公司提供的好處。費用主要以商定的管理金額百分比為基礎，並對期間提供的服務予以確認，這有別於其他期間提供的服務。這類費用受到AUM變化的影響，包括市場升值或貶值、外匯換算和淨流入或流出。淨流入或淨流出是指新增客户資產、現有客户的額外資金(包括股息再投資)、從客户賬户提取資產以及終止對投資者的分配的總和，代表對投資者的資本回報和投資回報。市場升值或貶值包括客户賬户中持有的證券的當期收入和公允價值的變化。外匯換算反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算成美元的影響。

該公司還通過代表客户出借證券賺取收入，主要是借給評級較高的銀行和經紀自營商。所借出的證券以現金或證券形式的抵押品作抵押，最低抵押品一般約為所借出證券價值的102%至112%。一般而言，賺取的收入在本公司和借入證券的本公司管理的基金或賬户之間分享。

針對某些單獨賬户和投資基金的投資諮詢協議規定，除了根據AUM收取的基本費用外，還應根據相對和/或絕對投資業績收取履約費。投資諮詢業績費用一般是在投資業績超過合同門檻的一段時間後賺取的。因此，確認績效費用的時機可能會增加公司收入和收益的波動性。由於替代產品附帶權益確認的時機不同，績效費用的數額可能會按季度波動；然而，第三季度和第四季度有更多非替代產品，其業績衡量期限為9月30日或12月31日。

“公司”(The Company)提供投資管理技術系統、風險管理服務、財富管理和數字分發工具，所有這些都是收費的。客户包括銀行、保險公司、官方機構、養老基金、資產管理公司、零售分銷商和其他投資者。技術服務賺取的費用主要記錄為隨着時間的推移而進行的服務，通常是根據阿拉丁銷售軟件許可所產生的收入在授予訪問權時確認。

該公司通過分銷投資產品和向投資組合提供支持服務賺取分銷和服務費。這些費用是以AUM為基礎的，並在知道費用金額時確認。

該公司在一系列風險、監管、資本市場和戰略服務方面為全球金融機構、監管機構和政府實體提供諮詢。諮詢服務的費用包括在諮詢和其他收入中，使用固定費率的費用確定，並隨着相關服務的完成而隨着時間的推移而確認。

該公司賺取過渡管理服務的費用，主要包括在代表其客户買賣證券方面確認的佣金。與過渡管理服務有關的佣金，這些收入包括在諮詢和其他收入中，在交易發生時按交易日期記錄。

該公司還獲得與某些少數股權投資相關的收入，作為權益法投資入賬。

運營費用反映員工薪酬和福利、分配和服務成本、直接資金支出、一般和管理費用以及有限壽命無形資產的攤銷。

•

員工薪酬和福利支出包括工資、佣金、臨時幫助、遞延和激勵薪酬、僱主工資税、遣散費和相關福利成本。

•

分銷和服務成本主要由AUM驅動，包括向第三方支付，主要與客户對某些公司產品的投資的分銷和服務有關。

•

直接基金費用主要包括本公司因使用指數商標而發生的與某些基金有關的第三方非顧問費用、指數參考數據、託管服務、基金管理、基金會計、轉讓代理服務、股東報告服務、法律費用、審計和税務服務以及直接歸屬於基金非顧問業務的其他與基金有關的費用。這些費用可能會隨着AUM、股東賬户數量或其他與業務量直接相關的屬性的波動而變化。

•

一般和行政費用包括營銷和促銷、佔用和辦公相關費用、投資組合服務(包括與過渡管理服務有關的結算費用)、技術、專業服務、通信、或有對價公允價值調整、產品推出費用、外幣重新計量的影響，以及其他一般和行政費用。2020年和2019年的外幣重估損失分別為600萬美元和3100萬美元。

公司大約75%的收入是以美元產生的。公司以外幣(主要是歐元和英鎊)產生的收入和支出受到匯率的影響。*匯率變化對收入的任何影響都被公司與其在美國以外的業務相關的可觀的非美元費用基礎推動的費用變化部分抵消。

營業外收入(費用)包括投資估值變化和權益法投資收益變化的影響，以及利息和股息收入和利息支出。該公司主要持有贊助投資產品的種子和聯合投資，這些產品投資於各種資產類別，包括私募股權、對衝基金和實物資產。投資通常是為了共同投資的目的，建立業績記錄或監管目的，包括聯邦儲備銀行的股票。本公司不從事可能與其客户利益衝突的自營交易活動。

此外，營業外收入(費用)包括合併贊助投資基金估值變化的影響。不屬於本公司的營業外收入(費用)部分在合併損益表中分配給NCI。

收入

下表列出了2020年和2019年的收入詳情，幷包括基本費用和績效費用的產品類型組合。

(單位：百萬)	2020		2019
投資諮詢費、行政管理費和證券借貸收入：
股本：
主動型	$	1,737	$	1,554
ISharesETF		3,499		3,495
非ETF指數		664		667
權益小計		5,900		5,716
固定收益：
主動型		1,957		1,918
ISharesETF		1,119		963
非ETF指數		463		405
固定收益小計		3,539		3,286
多資產		1,163		1,148
備選方案：
非流動性替代方案		577		488
液體替代品		502		413
貨幣和大宗商品⁽¹⁾		168		108
備選方案小計		1,247		1,009
長期的		11,849		11,159
現金管理		790		618
投資諮詢費、行政費和證券借貸收入合計		12,639		11,777
投資顧問績效費用：
權益		91		36
固定收益		35		10
多資產		35		19
備選方案：
非流動性替代方案		83		136
液體替代品		860		249
備選方案小計		943		385
演出費用合計		1,104		450
技術服務收入		1,139		974
經銷費：
退讓		736		658
12B-1手續費(美國共同基金分銷手續費)		337		358
其他		58		53
總經銷費		1,131		1,069
諮詢和其他收入：
諮詢		68		99
其他		124		170
諮詢和其他收入總額		192		269
總收入	$	16,205	$	14,539

(1)	金額包括商品ISharesETF。

下表按產品類型列出了基本費用和平均AUM的組合：

	基本費用組合						平均AUM的組合⁽¹⁾
	2020			2019			2020			2019
股本：
主動型		14	%		13	%		4	%		4	%
ISharesETF		28	%		30	%		21	%		22	%
非ETF指數		5	%		6	%		24	%		25	%
權益小計		47	%		49	%		49	%		51	%
固定收益：
主動型		15	%		16	%		13	%		13	%
ISharesETF		9	%		8	%		8	%		7	%
非ETF指數		4	%		3	%		11	%		11	%
固定收益小計		28	%		27	%		32	%		31	%
多資產		9	%		10	%		8	%		8	%
備選方案：
非流動性替代方案		5	%		4	%		1	%		1	%
液體替代品		4	%		4	%		1	%		1	%
貨幣和大宗商品⁽²⁾		1	%		1	%		1	%		1	%
備選方案小計		10	%		9	%		3	%		3	%
長期的		94	%		95	%		92	%		93	%
現金管理		6	%		5	%		8	%		7	%
總計(不包括諮詢AUM)		100	%		100	%		100	%		100	%

(1)	Average AUM是指過去13個月的月末現貨AUM金額的平均值。

(2)	金額包括商品ISharesETF。

收入增加了美元1,666 百萬美元，或11%，從2019, 主要由較高的基數推動和演出費用和年增長17%技術服務收入。

基本費用與2019年的117.77億美元相比，2020年的126.39億美元增加了8.62億美元，這主要是由於有機增長、市場貝塔和外匯波動對平均AUM的積極影響以及更高的證券借貸收入，但部分被某些產品費用降低的影響所抵消。證券貸款收入為6.52億美元，比2019年的6.17億美元增加了3500萬美元，主要反映了貸款證券平均餘額和現金再投資利差的增加，但資產利差的下降部分抵消了這一影響。

投資顧問履約費2020年的11.4億美元增加了6.54億美元，比2019年的4.5億美元增加了6.54億美元，主要反映了流動性替代和只做多的股票產品收入的增加。全年績效費用增長中約60%歸因於一種單一的對衝基金策略，該策略在年內實現了強勁的業績。

技術服務收入2020年的11.39億美元增加了1.65億美元，而2019年為9.74億美元，主要反映了以下方面的收入增加阿拉丁以及2019年5月完成的eFront收購的影響。

諮詢和其他收入2020年的1.92億美元較2019年的2.69億美元減少7,700萬美元，主要反映了2020年貝萊德持有的PennyMac剩餘20%股權的慈善捐款以及較少的顧問任務的影響。

費用

下表列出了2020年和2019年的費用。

(單位：百萬)	2020		2019
費用：
僱員補償及福利	$	5,041	$	4,470
分銷和服務費用：
退讓		736		658
12B-1成本		328		354
其他		771		673
總分銷和維修費用		1,835		1,685
直接基金費用		1,063		978
一般事務和行政事務：
市場營銷和促銷		229		350
入住率和寫字樓相關		319		307
投資組合服務		283		261
技術		397		289
專業服務		170		161
通信		54		39
外匯重算		6		31
或有對價公允價值調整		23		53
產品發佈成本		166		59
慈善捐款		589		—
其他一般事務和行政事務		229		208
一般和管理費用合計		2,465		1,758
無形資產攤銷		106		97
總費用	$	10,510	$	8,988

與2019年相比，支出增加了15.22億美元，增幅為17%，主要原因是一般和管理費用增加，包括 2020年慈善捐款和更高的產品發佈成本，更高的員工薪酬和福利支出，以及更高的與銷量相關的支出。

員工薪酬和福利支出增長5.71億美元，增幅為13%，從2019年的44.7億美元增至2020年的50.41億美元，主要反映了更高的基數和激勵性薪酬，部分原因是績效費用和運營收入的增加。

直接基金費用比2019年增加了8500萬美元，反映了更高的平均AUM。

一般和行政費用增加7.07億美元從2019年開始，主要是由於與慈善捐款相關的5.89億美元支出、更高的產品發佈成本、更高的投資組合服務和技術支出，包括與新冠肺炎相關的某些成本、與某些法律事務相關的成本(包括Aviron Capital，LLC.)以及1,200萬美元的固定資產減值。這一增長被較低的營銷和促銷費用、較低的或有對價公允價值調整和較低的2020年外匯重計量費用部分抵銷。

非運營結果

2020和2019年營業外收入(費用)減去可歸因於NCI的淨收入(虧損)的彙總如下：

(單位：百萬)	2020		2019
營業外收入(費用)，以公認會計原則為基礎⁽¹⁾	$	829	$	236
減去：可歸因於NCI的淨收益(虧損)		354		50
調整後的營業外收入(費用)扣除NCI後的淨額⁽²⁾⁽³⁾	$	475	$	186

(單位：百萬)	2020			2019
投資淨收益(虧損)⁽¹⁾⁽²⁾
私募股權	$	44		$	47
實物資產		8			21
其他替代方案⁽³⁾		32			19
其他投資⁽⁴⁾		120			144
小計		204			231
與慈善捐款有關的收益		122			—
其他收益(虧損)⁽⁵⁾		292			61
投資淨收益(虧損)合計⁽¹⁾⁽²⁾		618			292
利息和股息收入		62			97
利息支出		(205	)		(203	)
淨利息支出		(143	)		(106	)
營業外收入（費用）⁽¹⁾	$	475		$	186

(1)	扣除可歸因於NCI的淨收益(虧損)。

(2)	管理層認為，營業外收益(費用)減去可歸因於美國國家保險公司的淨收益(虧損)是審查貝萊德營業外業績的有效指標，最終影響貝萊德的賬面價值。看見非公認會計準則財務指標關於非公認會計準則財務指標的更多信息。

(3)	金額主要包括與直接對衝基金策略和對衝基金解決方案有關的淨收益(虧損)。

(4)	金額主要包括與未套期保值權益和固定收益投資有關的淨收益(虧損)。

(5)	2020年的數額包括與iCapital資本重組有關的約2.4億美元的營業外税前收益。其他金額包括與某些其他公司少數股權投資重估有關的非現金税前收益(虧損)。

所得税費用

	公認會計原則						調整後的
(單位：百萬)	2020			2019			2020			2019
營業收入⁽¹⁾	$	5,695		$	5,551		$	6,284		$	5,551
營業外收入(費用)總額⁽¹⁾⁽²⁾	$	475		$	186		$	353		$	186
所得税前收入⁽²⁾	$	6,170		$	5,737		$	6,637		$	5,737
所得税費用	$	1,238		$	1,261		$	1,400		$	1,253
實際税率		20.1	%		22.0	%		21.1	%		21.9	%

(1)	由於調整後的項目在非公認會計準則財務計量中有更詳細的説明。

(2)	扣除可歸因於NCI的淨收益(虧損)。

本公司的税率受海外司法管轄區的税率和在該等司法管轄區賺取的相對收入金額的影響，本公司預期這些税率在短期內將保持相當一致。法定税率與美國聯邦法定税率21%不同的主要外國司法管轄區包括英國、愛爾蘭、加拿大和德國。

2020企業所得税支出(GAAP)反映：

確認與慈善捐款有關的單獨税收優惠2.41億美元；

1.39億美元的單獨税收優惠，包括與公司組織實體結構變化有關的福利和2020年授予的基於股票的薪酬獎勵；以及

非現金支出淨額7900萬美元，與某些遞延所得税資產和負債的重估有關，這些資產和負債與英國頒佈的提高公司税率以及州和地方所得税變化的立法有關。

二零二零年經調整的實際税率為21.1%，不包括因慈善捐款的非經常性性質而產生的241,000,000美元離散税項優惠，以及上文提及的79,000,000美元非現金遞延税項重估非現金支出，因其不會對現金流造成影響，並確保列報期間的可比性。

2019企業所得税支出(GAAP)反映：

2800萬美元的離散税收優惠，主要與2020年授予的基於股票的薪酬獎勵有關。

資產負債表概述

下表載列按公認會計原則編制的綜合財務狀況表與綜合財務狀況表的對賬，不包括根據證券借貸協議持有的獨立賬户資產及獨立賬户抵押品(與借出獨立賬户證券直接相關)及根據證券借貸協議及綜合保薦投資產品持有的獨立賬户負債及獨立賬户抵押品負債的影響。

本公司列報經調整的資產負債表作為補充資料，使投資者能夠剔除某些資產，而該等資產具有相等及抵銷的負債或非控股權益，而該等負債或非控股權益最終不會對股東權益或現金流量產生影響。管理層認為調整後的資產負債表包含非GAAP財務指標，是對公司總資產和負債的經濟表述；然而，它並不主張投資者將這些非GAAP財務指標與根據GAAP編制的財務信息分開考慮，或作為其替代。

根據證券借貸協議持有的單獨賬户資產和負債以及單獨賬户抵押品

獨立賬户資產由本公司全資附屬公司貝萊德人壽有限公司(一家於英國註冊的人壽保險公司)負責管理，代表為資助個人及團體退休金合約而持有的獨立資產。該公司記錄了等額和抵銷的單獨賬户負債。公司債權人不能獲得單獨賬户資產，養老金合同持有人對公司資產沒有追索權。可歸於單獨賬户資產的投資收入淨額直接計入合同所有人，不在合併損益表中報告。雖然貝萊德在這些資產或負債中沒有經濟利益，但貝萊德代表客户管理這些資產的服務賺取了一筆投資諮詢費。

此外，本公司於其綜合財務狀況報表中，將貝萊德人壽有限公司證券借貸安排下收到的獨立賬户抵押品記錄為其本身資產，並就歸還抵押品的義務承擔等額及抵銷的獨立賬户抵押品負債。該抵押品並不向本公司的債權人提供，而證券借貸安排下的借款人對本公司的資產並無追索權。

合併保薦投資產品

本公司將若干保薦投資產品合併為可變權益實體(“VIE”)及投票權實體(“VRES”)(統稱為“綜合保薦投資產品”)。見注2，重大會計政策，請參閲本文件第II部分第8項所載的綜合財務報表附註，以獲取有關本公司合併政策的更多資料。

本公司不能輕易取得綜合保薦投資產品所持有的現金及現金等價物或其他資產，以供其經營活動使用。此外，本公司不能輕易出售由綜合贊助投資產品持有的投資，以獲取現金用於本公司的業務。

	2020年12月31日
(單位：百萬)	公認會計原則基礎		各別帳號資產/ 抵押品⁽¹⁾		合併保薦投資產品⁽²⁾		AS 調整後的
資產
現金和現金等價物	$	8,664	$	—	$	206	$	8,458
應收賬款		3,535		—		—		3,535
投資		6,919		—		2,486		4,433
證券項下持有的單獨賬户資產和抵押品 **貸款協議		121,170		121,170		—		—
其他資產⁽³⁾		3,880		—		81		3,799
小計		144,168		121,170		2,773		20,225
商譽和無形資產淨額		32,814		—		—		32,814
總資產	$	176,982	$	121,170	$	2,773	$	53,039
負債
應計薪酬和福利	$	2,499	$	—	$	—	$	2,499
應付賬款和應計負債		1,028		—		—		1,028
借款		7,264		—		—		7,264
項下的獨立賬户負債和附屬負債 *簽署證券借貸協議		121,170		121,170		—		—
遞延所得税負債⁽⁴⁾		3,673		—		—		3,673
其他負債		3,692		—		400		3,292
總負債		139,326		121,170		400		17,756
權益
貝萊德股份有限公司股東權益合計		35,283		—		—		35,283
非控制性權益		2,373		—		2,373		—
總股本		37,656		—		2,373		35,283
負債和權益總額	$	176,982	$	121,170	$	2,773	$	53,039

(1)	金額代表獨立的客户資產和相關負債，貝萊德在這些資產和相關負債中沒有經濟利益。貝萊德代表客户管理這些資產，從中賺取一筆投資諮詢費。

(2)	金額代表歸屬於NCI的綜合保薦投資產品的資產和負債部分。

(3)	數額包括財產、設備和其他資產。

(4)	這一數額包括與商譽和無形資產有關的大約43億美元的遞延所得税負債。見附註25，所得税，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中提供更多信息。

以下討論總結了在公認會計準則基礎上的資產和負債的重大變化。請參閲截至20年12月31日的綜合財務狀況報表20 和2019載於本申請的第二部分，第8項。討論不包括等值抵銷、對貝萊德股東權益無影響的與資產負債相關的變動。

資產。截至2020年12月31日和2019年12月31日的現金和現金等價物分別包括由綜合保薦投資產品持有的2.06億美元和1.41億美元現金(見流動性與資本資源關於2020年期間現金和現金等價物變化的詳細情況)。

截至2020年12月31日的應收賬款比2019年12月31日增加3.56億美元，主要是由於應收賬款業績和基本費用增加。投資，包括合併保薦投資產品的影響，比2019年12月31日增加了14.3億美元(詳情見投資在此)。商譽和無形資產較2019年12月31日減少1.17億美元，主要原因是無形資產的攤銷。其他資產(包括經營租賃使用權資產及物業及設備)較2019年12月31日減少4,000,000美元，主要是由於若干公司少數股權投資淨減少，主要與先前討論的貝萊德持有的PennyMac剩餘20%股權的慈善捐款有關，但因單位信託應收賬款增加而部分抵銷(主要由其他負債內錄得的單位信託應付款項增加抵銷)。

負債2020年12月31日的應計薪酬和福利比2019年12月31日增加了4.42億美元，主要是由於2020年激勵性薪酬應計增加。其他負債較2019年12月31日增加2.22億美元，主要是由於合併贊助投資產品的其他負債增加以及單位信託應付賬款增加(主要被其他資產內記錄的單位信託應收賬款增加所抵消)，但與某些收購相關的或有負債減少部分抵消了這一影響。截至2020年12月31日的遞延所得税負債淨額較2019年12月31日減少6,100萬美元，主要原因是與股票薪酬、投資收入和與慈善捐款相關的所得税優惠相關的暫時性差異的影響，但因英國頒佈的税法以及州和地方所得税變化而與某些遞延所得税負債重估相關的暫時性差異的影響部分抵消了這一影響。

投資

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司的投資分別為69.19億美元和54.89億美元。投資包括由擔保投資產品持有的合併投資，這些產品被視為VIE和VRE。管理層在“經濟”的基礎上審查貝萊德的投資，剔除不影響貝萊德賬面價值或貝萊德淨收入的那部分投資。貝萊德的管理層並不主張投資者將該等非公認會計原則財務措施與根據公認會計原則編制的財務信息分開考慮，或作為其替代。

本公司列報經調整的投資，以使投資者瞭解本公司所擁有的投資部分(扣除淨資產淨值)，作為衡量營業外淨收入(費用)變化對投資對貝萊德應佔淨收益(虧損)的影響的指標。

該公司還公佈了扣除遞延補償投資和套期保值投資後的淨“經濟”投資敞口，以反映另一項對投資者有用的措施。根據遞延補償安排持有的投資的經濟影響被補償費用的變化所抵消。掉期對衝大大減輕了某些投資的影響。附帶權益資本分配不包括在內，因為在將該等金額變現為績效費用之前，不會對貝萊德的股東權益造成影響。最後，公司對聯邦儲備銀行股票的監管投資不受市場或利率風險的影響，不包括在公司的淨經濟投資風險中。

(單位：百萬)	12月31日， 2020			12月31日， 2019
投資，公認會計原則	$	6,919		$	5,489
綜合保薦投資產品持有的投資		(4,976	)		(3,784	)
綜合保薦投資產品的淨利息⁽¹⁾		2,490			2,290
調整後的投資		4,433			3,995
美國聯邦儲備銀行股票		(94	)		(93	)
遞延補償投資		(6	)		(23	)
對衝投資		(833	)		(644	)
附帶權益		(627	)		(528	)
總的“經濟”投資敞口⁽²⁾	$	2,873		$	2,707

(1)	於2020年12月31日及2019年12月31日的附帶權益(VIE)金額分別為6.04億美元及5.14億美元，對本公司的“經濟”投資敞口並無影響。

(2)	數額不包括對公司少數股權的投資，包括在合併財務狀況表中的其他資產。

下表按資產類別列出了公司在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的經濟投資敞口的賬面價值：

(單位：百萬)	12月31日， 2020		12月31日， 2019
權益⁽¹⁾	$	835	$	609
固定收益⁽²⁾		958		1,008
多資產⁽³⁾		127		178
備選方案：
私募股權		418		355
實物資產		251		322
其他替代方案⁽⁴⁾		284		235
備選方案小計		953		912
總的“經濟”投資敞口	$	2,873	$	2,707

(1)	股本包括對股本共同基金/戰略和股本證券的未對衝種子投資。

(2)	固定收益包括對固定收益共同基金/策略、銀行貸款和英國政府證券的未對衝種子投資，主要用於監管目的。

(3)	多資產包括對多資產共同基金/策略的未對衝種子投資。

(4)	其他選擇主要包括對衝基金/對衝基金的基金。

作為20年調整後的投資活動20和2019具體情況如下：

(單位：百萬)	2020			2019
調整後的總投資期初餘額	$	3,995		$	3,381
購買/出資		1,117			975
銷售/到期日		(909	)		(617	)
分配⁽¹⁾		(237	)		(226	)
市場增值(折舊)/權益法投資收益		309			333
附帶權益資本分配/(分配)		99			141
其他⁽²⁾		59			8
調整後的總投資期末餘額	$	4,433		$	3,995

(1)	金額包括代表資本回報和投資回報的分配。

(2)	數額包括外匯變動的影響。

流動資金和資本資源

貝萊德不計合併保薦投資產品影響的現金流

合併現金流量表包括合併保薦投資產品的現金流量。該公司使用調整後的現金流量表，其中不包括綜合贊助投資產品的影響，作為非公認會計準則的補充措施，以評估流動性和資本需求。本公司相信其現金流(撇除綜合保薦投資產品的影響)為投資者提供有關貝萊德的現金流的有用資料，該等現金流與其為額外的經營、投資及融資活動提供資金的能力有關。貝萊德的管理層並不主張投資者將此類非公認會計準則與其根據公認會計準則列報的現金流分開考慮，或作為其現金流量的替代品。

下表列出了按公認會計準則編制的合併現金流量表與合併現金流量表的對賬，不包括合併贊助投資產品現金流量的影響：

(單位：百萬)	公認會計原則基礎			影響現金流合併後的贊助投資產品			現金流不包括對.的影響已整合贊助投資產品
現金、現金等價物和限制性現金，2018年12月31日	$	6,505		$	245		$	6,260
經營活動提供的(用於)現金淨額		2,884			(1,563	)		4,447
投資活動提供/(用於)的現金淨額		(2,014	)		(110	)		(1,904	)
融資活動提供的/(用於)的現金淨額		(2,583	)		1,569			(4,152	)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響		54			—			54
現金、現金等價物和限制性現金淨增加/(減少)		(1,659	)		(104	)		(1,555	)
現金、現金等價物和限制性現金，2019年12月31日	$	4,846		$	141		$	4,705
經營活動提供的(用於)現金淨額		3,743			(1,966	)		5,709
投資活動提供/(用於)的現金淨額		(254	)		(71	)		(183	)
融資活動提供的/(用於)的現金淨額		244			2,102			(1,858	)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響		102			—			102
現金、現金等價物和限制性現金淨增加/(減少)		3,835			65			3,770
現金、現金等價物和限制性現金，2020年12月31日	$	8,681		$	206		$	8,475

貝萊德經營性現金的來源主要包括投資諮詢費、行政管理費和證券借貸收入、業績費用、技術服務收入、顧問收入和分銷費用。貝萊德用現金支付所有經營費用、借款利息和本金、所得税、貝萊德股本股息、回購公司股票、收購、資本支出以及購買共同投資和種子投資。

有關公司經營、投資和融資活動的GAAP現金流量的詳情，請參閲本文件第二部分第8項所載的現金流量綜合報表。

由經營活動提供/(用於)經營活動的現金流量(不包括綜合保薦投資產品的影響)主要包括收取投資顧問及行政費用、證券借貸收入及履約費，以支付正常業務過程中產生的經營開支(包括上一年度應計的年終獎勵薪酬)抵銷。

2020年用於投資活動的現金流量(不包括綜合贊助投資產品的影響)為1.83億美元，反映了購買房地產和設備的1.94億美元和淨投資購買的1.72億美元，但被權益法投資對象的資本分配1.83億美元部分抵銷。

不包括綜合贊助投資產品的影響，2020年用於融資活動的現金流為19億美元，主要來自18億美元的股票回購，包括來自PNC的11億美元的股票回購，4.12億美元的公開市場交易和2.97億美元的員工股票交易預扣税，以及23億美元的現金股息支付，部分被22億美元的長期借款收益抵消。

公司管理其財務狀況和資金，以維持業務的適當流動資金。截至20年12月31日的流動性資源20和2019具體情況如下：

(單位：百萬)	十二月三十一日， 2020			十二月三十一日， 2019
現金和現金等價物⁽¹⁾	$	8,664		$	4,829
合併保薦投資產品持有的現金和現金等價物⁽²⁾		(206	)		(141	)
小計		8,458			4,688
信貸安排--未支取		4,000			4,000
總流動資金資源⁽³⁾	$	12,458		$	8,688

(1)	截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司美國子公司持有的現金和現金等價物的百分比分別約為55%和45%。淨資本要求關於某些受監管子公司的淨資本要求的更多信息，請參閲本文。

(2)	本公司不能輕易取得該等現金及現金等價物，以供其經營活動使用。

(3)	數額不反映在第一季度支付的年終激勵性應計薪酬。

2020年期間，流動資金總額增加了37.7億美元，主要反映了22億美元的長期借款收益和其他經營活動的現金流，但23億美元的現金股息支付和18億美元的股票回購部分抵消了這一增長。

本公司經調整的44.33億美元投資中，有很大一部分是非流動性質的，因此不能輕易轉換為現金。

於2020年內，公司的流動資金及資本資源並未受到新冠肺炎及相關經濟狀況的重大影響。由於當前的大流行，該公司將繼續監測其流動性和資本資源。

股票回購。於2020年，本公司共回購約15億美元普通股，包括從PNC回購，以及根據本公司現有股份回購計劃以約4.12億美元回購80萬股普通股。截至2020年12月31日，根據該計劃，仍有510萬股被授權回購。

淨資本要求。本公司須在若干司法管轄區內的若干受監管附屬公司維持淨資本，部分通過保留該等附屬公司或司法管轄區的現金及現金等值投資來維持資本淨額。因此，本公司的此類子公司在不同司法管轄區之間及其母公司之間轉移現金的能力可能受到限制。此外，國際司法管轄區之間的現金轉移可能會產生不利的税收後果，可能會阻礙這種轉移。

貝萊德機構信託公司是一家全國性銀行，不接受存款或發放商業貸款，其權力僅限於信託和其他受託活動。BTC為機構客户提供投資管理和其他受託服務，包括投資諮詢和證券借貸代理服務。比特幣受制於由美國貨幣監理署管理的監管資本和流動資產要求。

於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司須分別於若干受監管附屬公司維持約22億美元及19億美元的淨資本，包括BTC、受英國金融市場行為監管局及審慎監管局監管的實體，以及本公司的經紀自營商。該公司符合所有適用的監管淨資本要求。

外國子公司的未分配收益。由於2017年的減税和就業法案以及對未納税的累計海外收益徵收一次性當然視為匯回税，公司的未分配海外收益被規定了美國所得税。其海外子公司超過税基的財務報表基礎仍將無限期地再投資於海外業務。公司將繼續評估其資本管理計劃。

短期借款

2020年循環信貸安排。*本公司的信貸安排總承諾額為40億美元，並於2020年3月進行修訂，將到期日延長至2025年3月(“2020年信貸安排”)。2020年的信貸安排允許本公司申請高達10億美元的額外借款能力，但須得到貸款人的信貸批准，從而將2020年的信貸安排的總體規模增加到本金總額不超過50億美元。未償還借款的利息按適用的倫敦銀行間同業拆借利率加利差計算。2020年的信貸安排要求公司不得超過3：1的最高槓杆率(淨債務與利息、税項、折舊及攤銷前收益的比率，其中淨債務等於總債務減去不受限制的現金)，這一比率在2020年12月31日時低於1：1。2020信貸安排提供後備流動資金，為一般企業用途和各種投資機會的持續營運資金提供資金。於2020年12月31日，本公司在2020年信貸安排下並無未償還款項。

商業票據計劃。*公司可在任何時間以私募方式發行無抵押商業票據(“CP票據”)，未償還總額最高可達40億美元。商業票據計劃目前得到2020年信貸安排的支持。截至2020年12月31日，貝萊德沒有未償還的CP票據。

長期借款

截至2020年12月31日的長期借款賬面價值包括：

(單位：百萬)	到期額		賬面價值		成熟性
4.25%債券	$	750	$	750	2021年5月
3.375%債券		750		748	2022年6月
3.50%票據		1,000		997	2024年3月
1.25%票據⁽¹⁾		856		853	2025年5月
3.20%票據		700		695	2027年3月
3.25%票據		1,000		989	2029年4月
2.40%票據		1,000		993	2030年4月
1.90%票據		1,250		1,239	2031年1月
長期借款總額	$	7,306	$	7,264

(1)	1.25%票據的賬面值按歐元兑美元計算。截至2020年12月31日的外匯匯率。

於2020年1月，本公司發行本金總額為10億美元，於2030年4月30日到期的本金為2.40%的優先無抵押及無附屬票據(“2030年票據”)。2030年發行的債券所得款項淨額用於一般企業用途。利息每年約2400萬美元，每半年支付一次，從2020年4月30日開始，每年的4月30日和10月30日。2030年債券可在2030年1月30日前全部或部分贖回，可由本公司選擇，贖回價格為“完整”贖回價格，或贖回後2030年債券本金的100%。未攤銷折扣和債務發行成本將在2030年債券的剩餘期限內攤銷。

2020年4月，本公司發行本金總額12.5億美元，本金1.90%，於2031年1月28日到期的優先無抵押及無附屬票據(“2031年票據”)。2031年發行的債券所得款項淨額將作一般公司用途，可能包括日後償還將於2021年5月到期的7.5億元4.25%債券的全部或部分款項。利息每年約2400萬美元，每半年支付一次，從2020年7月28日開始，每年的1月28日和7月28日。2031年債券可在2030年10月28日前全部或部分贖回，可由本公司選擇，贖回價格為“完整”贖回價格，或贖回後2031年債券本金的100%。未攤銷折價和債務發行成本將在2031年債券的剩餘期限內攤銷。

有關公司借款的更多信息，請參見附註15，借款，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

合同義務、承諾和或有事項

下表列出了截至2020年12月31日按付款年度分列的合同義務、承付款和或有事項：

(單位：百萬)	2021		2022		2023		2024		2025		此後		總計
合同義務和承諾：
長期借款⁽¹⁾:
本金	$	750	$	750	$	—	$	1,000	$	856	$	3,950	$	7,306
利息		190		161		148		131		113		386		1,129
經營租約		169		163		149		135		119		1,605		2,340
購買義務		198		140		64		38		5		—		445
投資承諾		789		—		—		—		—		—		789
合同債務和承付款總額		2,096		1,214		361		1,304		1,093		5,941		12,009
或有債務：
與企業收購相關的或有付款⁽²⁾		26		—		—		—		—		—		26
合同債務、承付款和 *或有債務⁽³⁾	$	2,122	$	1,214	$	361	$	1,304	$	1,093	$	5,941	$	12,035

(1)	1.25%債券(以歐元發行)的本金和利息支付金額是按2020年12月31日的歐元兑美元匯率計算的預期支付金額。

(2)	任何一年反映的或有付款金額是指截至2020年12月31日使用外幣匯率的預期付款。截至2020年12月31日，剩餘或有付款總額的公允價值總計為2600萬美元，並列入合併財務狀況報表中的其他負債。

(3)	截至2020年12月31日，公司的未確認税收優惠淨額約為6.91億美元。由於時間和最終將支付的金額的不確定性，這一數額已從上表中剔除。

經營租約。該公司根據協議租賃其主要辦公地點，這些協議將在2043年之前的不同日期到期。就某些租賃協議而言，該公司負責支付升級付款。上表的合同義務僅包括此類租賃的保證最低租賃付款，並未預測可能的升級或其他與租賃有關的付款。

於2017年5月，本公司與50 HYMC Owner LLC訂立協議，租賃位於紐約Hudson Yards 50號的約847,000平方尺寫字樓。租期包括預計從2023年5月開始支付的20年現金租金，並可以選擇續簽特定期限。租賃要求在租賃期的頭五年每年支付大約5100萬美元的基本租金，每五年增加到每年5800萬美元、6600萬美元和7400萬美元(或20年期間大約12億美元的基本租金)。2019年11月，公司行使了初步擴建選擇權，增加了兩層，總計約122,000平方英尺的寫字樓面積。額外的空間需要在20年內支付大約1.85億美元的基本租金。

關於本公司經營租賃的更多信息，見附註13，租契，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

購買義務。在正常業務過程中，貝萊德與第三人訂立合同或購買義務，由第三人向貝萊德或代表貝萊德提供服務。上表所列合同債務中包括的購買債務

代表未執行的合同，這些合同要麼是不可取消的，要麼是有懲罰的可取消的。20年12月31日20，公司的債務主要反映了投資組合服務、市場數據、辦公相關服務和第三方營銷和促銷服務的標準服務合同，以及設備的債務。購買債務在提供服務時記錄在合併財務報表中，因此，未收到的服務和設備的債務不包括在截至20年12月31日的合併財務狀況表中20.

投資承諾。截至2020年12月31日，本公司有7.89億美元的各種資本承諾，用於資助保薦投資產品，包括合併保薦投資產品。這些產品包括私募股權基金、不動產基金和機會主義基金。這一數額不包括綜合基金對相關第三方基金的額外承諾，因為第三方非控股利益持有人有法律義務為這類基金的各自承諾提供資金。一般來説，這些承諾的供資時間是未知的，在承諾期滿之前的任何時間，都可以隨時要求收回這些承諾。這些資金不足的承付款不記錄在合併財務狀況表中。這些承諾不包括公司批准的、尚不具有法律約束力的潛在未來承諾。本公司打算不時作出額外的資本承諾，為客户提供額外的投資產品，並與客户一起提供資金。

與企業收購相關的或有付款. 對於某些收購，貝萊德被要求在實現特定業績目標的情況下支付或有款項，其中可能包括與收購的合同或某些產品的新資本承諾相關的收入。截至2020年12月31日，剩餘或有付款總額的公允價值總計為2600萬美元，並列入合併財務狀況報表中的其他負債。

合同債務、承付款和或有事項表中沒有列入下列項目：

附帶權益追回。作為某些投資產品(包括私募股權合夥企業和某些對衝基金)的普通合夥人，本公司可根據合夥協議的分配條款從合夥企業獲得附帶權益現金分配。如果有限合夥人未能實現各種合夥協議中規定的回報，本公司可能會不時被要求將全部或部分此類分配退還給有限合夥人。因此，貝萊德在其綜合財務狀況表中將附帶權益記錄為遞延附帶權益負債，並在其綜合財務狀況表中記錄為遞延附帶權益負債，但須遵守該等追回撥備的投資或現金及現金等價物。當費用不再可能出現重大沖銷時，附帶權益在貝萊德的綜合損益表中記為履約費用。

賠償。在正常業務過程中或與某些收購協議有關的情況下，貝萊德訂立合同，根據這些合同，其可同意在某些情況下賠償第三方。這些賠償的條款因合同而異，賠償責任的數額(如果有)無法確定，或任何責任的可能性被認為微乎其微，因此沒有列入上表或記錄在截至2020年12月31日的綜合財務狀況報表中。見附註16的進一步討論，承付款和或有事項，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

該公司代表某些客户將證券借給評級較高的銀行和經紀自營商。在這些證券借貸交易中，借款人被要求提供和維持符合或高於監管最低標準的抵押品。借出的證券每天按市價計價，以確定借款人是否需要質押額外的抵押品。關於證券借貸交易，貝萊德已同意，如果借款人在違約時質押的抵押品的價值不足以支付借款人根據證券借貸協議承擔的義務，則借款人未能履行其根據證券借貸協議承擔的義務可能造成的損失，貝萊德將就此向若干證券借貸客户提供賠償。截至2020年12月31日，受此類賠償限制的借出證券金額為2700億美元。截至2020年12月31日，公司以貸款代理的身份持有了總計2890億美元的現金和證券，作為借出的受賠償證券的抵押品。截至2020年12月31日，這些賠償的公允價值並不重要。

雖然借款人質押的抵押品旨在足以抵銷借款人根據相關證券借貸協議償還所借證券及任何其他欠款的責任，但在借款人違約的情況下，本公司不能保證借款人質押的抵押品將足以履行該等義務。如果質押抵押品的金額不足以履行對本公司已提供賠償的客户的此類義務，則貝萊德將對差額承擔責任。該等彌償只彌補上述抵押品不足，並不以任何方式擔保、承擔或以其他方式擔保任何證券借貸現金抵押品投資於的現金抵押品工具的投資表現或回報。

補償和福利義務。本公司有各種薪酬和福利義務，包括應支付的獎金、佣金和獎勵付款，確定的供款計劃與供款義務相匹配，以及遞延補償安排，這些義務不包括在上表的合同義務和承諾中。截至2020年12月31日，應計薪酬和福利總額為25億美元，包括16.85億美元的年度激勵薪酬、4.28億美元的遞延薪酬和3.87億美元的其他薪酬和福利相關義務。幾乎所有激勵性賠償債務都在2021年第一季度支付，而遞延賠償債務在不同時期支付，其中大部分在最長三年的期間內支付。

收購。 2021年2月1日，公司完成了對Aperio 100%股權的收購，Aperio是利用現有現金資源，以約11億美元現金定製税務優化指數股權單獨管理賬户(SMA)的先驅。收購Aperio增加了貝萊德的SMA資產，預計將通過跨要素的税務管理戰略、廣泛的市場指數以及所有資產類別的投資者環境、社會和治理偏好，擴大公司能力的廣度。關於這項收購，公司在交易日期記錄了主要與商譽和3億美元有限壽命無形資產(主要是客户關係)有關的收購價格分配的初步估計，這些資產將在其估計壽命內攤銷，估計壽命從10年到12年不等，加權平均估計壽命約為10年。與收購相關確認的商譽主要歸因於預期的交易協同效應。預計可在税收方面扣除的商譽金額約為5億美元。

關鍵會計政策

按照公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計大相徑庭。管理層認為下列關鍵會計政策對於理解合併財務報表非常重要。關於這些和其他會計政策的摘要，見附註2，重大會計政策，在本文件第二部分第8項所列合併財務報表的附註中。

整固

在正常經營過程中，本公司是各類贊助投資工具的管理人。該公司對投資產品進行分析，以確定產品是VIE還是VRE。評估一個實體是VIE還是VRE涉及判斷和分析。評估中考慮的因素包括實體的法律組織、實體的資本結構和股權，以及本公司參與實體的任何關聯方或事實上的代理人影響。如果公司能夠對被投資人的財務和經營政策施加控制，則被確定為VRE的投資將被合併，如果有超過50%的投票權權益，則通常存在這種控制。如果本公司是該實體的主要受益人(“PB”)，則被確定為VIE的投資將被合併。如果VIE有權指導對實體經濟表現影響最大的活動，並有義務承擔可能對VIE產生重大影響的損失或獲得可能對VIE產生重大影響的利益，則貝萊德被視為VIE的首席運營官。本公司一般會合並其持有10%或以上經濟權益的VIE，一旦股權降至10%以下，則解除該等VIE的合併。見附註6，合併保薦投資產品，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中提供更多信息。

投資

權益法投資。對於貝萊德不控制被投資方的股權投資，以及不是VIE的PB，但可以對被投資方的財務和經營政策產生重大影響的股權投資，本公司採用權益會計方法。要評估本公司是否對其被投資人的財務和經營政策施加控制或重大影響，需要根據每項投資的事實和情況作出重大判斷。評估中考慮的因素可能包括投資類型、被投資方的法律結構、投資協議的條款和結構(包括投資者投票權或其他權利)、貝萊德諮詢協議或與被投資方達成的其他協議的條款、貝萊德可能對被投資方董事會產生的任何影響、基金經營文件規定的其他投資者在實體中的合法權利以及貝萊德與實體中其他投資者之間的關係。

貝萊德的權益法被投資人是投資公司，按公允價值記錄其標的投資。因此，在權益法會計下，貝萊德應佔被投資方基本淨收入的份額主要代表權益法被投資方所持投資的公允價值調整。貝萊德應佔被投資公司的基本淨收益或虧損是基於目前可獲得的最新信息，並被記錄為投資公司投資的營業外收入(支出)，或某些公司少數股權投資的諮詢收入和其他收入，這些收入被記錄在其他資產中，因為該等被投資對象被視為貝萊德核心業務的延伸。

截至2020年12月31日，本公司有10.81億美元的權益法投資，分別計入投資和其他資產；於2019年12月31日，本公司的權益法投資分別計入投資和其他資產9.43億美元和5.31億美元。

其他非股權方法企業少數股權投資。其他非權益法企業少數股權投資在合併財務狀況表中計入其他資產。截至2020年12月31日和2019年12月31日，這些投資總額分別為2.72億美元和2.82億美元，其中包括e量化證券，一般按公允價值或根據非流通證券公允價值的替代計量。這些證券的價值變動如下在合併損益表上計入營業外收入(費用)。見注2，重大會計政策，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中提供更多信息。

投資減值。減值評估涉及重大假設和管理層判斷，可能與實際結果不同，這些差異可能對合並損益表產生重大影響。見注2，重大會計政策，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中提供更多信息。

公允價值計量

本公司根據公允價值層級(即定義的第1、2及3級投入)整體評估某項特定投入對公允價值計量的重要性時，需要作出判斷，並考慮該金融工具特有的因素。見注2，重大會計政策，在本文件第二部分第8項所載的合併財務報表中，要求提供更多關於公允價值計量的信息。

估值的變化。69.19億美元投資的價值變化將影響公司的營業外收入(費用)，4.04億美元按成本或攤銷成本持有，其餘6.27億美元涉及附帶權益，不會影響營業外收入(費用)。於2020年12月31日，43.72億美元合併保薦投資產品的公允價值變動將影響貝萊德在合併收益表中應佔NCI的淨收益(虧損)。貝萊德對綜合保薦投資產品公允價值變動的淨敞口為18.86億美元。

租契

公司在一開始就確定合同是租賃還是包含租賃。確定合同是否包含租賃需要判斷，包括確定合同中是否有公司在特定時間段內控制的已確定資產，以換取對價。

固定租賃費包括在測量的方法合併財務狀況表上的淨資產和租賃負債。公司根據資產淨值的現值確認淨資產和租賃負債Se以本公司的遞增借款利率(“IBR”)貼現於開始日期租賃期內的未來租賃付款。在確定公司的IBR時，需要管理層的判斷，包括使用各種財務指標評估公司的信用評級，比如收入、營業利潤率和收入增長，並酌情對可比公司的公開交易債券(有擔保或無擔保)的收益率進行市場分析。見注2，重大會計政策，在請注意：本文件第二部分第8項所載合併財務報表有關租賃的詳細信息，請參閲。

商譽與無形資產

為管理專有開放式投資基金和集合信託基金中的資產管理而進行的業務收購所獲得的諮詢合同的價值被歸類為無限期無形資產。為這類投資基金合同分配無限期壽命是基於這樣的假設，即管理這些基金的合同期沒有可預見的限制，因為有可能以很少的費用或不支付任何費用繼續續簽。此外，如果商號/商標有望無限期地產生現金流，則被認為是無限期的無形資產。商譽是指企業收購的成本超過收購淨資產的公允價值。無限期的無形資產和商譽不攤銷。

有限年期管理合同涉及收購的獨立賬户和資金、投資者/客户關係和技術相關資產，預計將在特定時間段內對公司未來現金流做出貢獻，並在其剩餘預期使用年限內攤銷，截至2020年12月31日，預期使用年限為1至10年，加權平均估計剩餘使用年限為7年。

善意。本公司至少每年評估其減值商譽，並考慮本公司的賬面價值和市值等因素。截至2020年7月31日進行的減值評估表明不需要減值費用。該公司繼續監測其每股賬面價值與其普通股收盤價的比較，以確定潛在的減值指標。截至2020年12月31日，公司普通股收盤價為721.54美元，超過了每股約231.31美元的賬面價值。

無限生命和有限生命的無形資產。本公司進行評估，以確定是否有任何無形資產減值，以及無限壽命和有限壽命分類是否仍然合適。

在評估無限期無形資產的公允價值是否更有可能低於賬面價值時，貝萊德進行了某些量化評估，並評估了各種重要的定性因素，包括AUM、收入基點、預計AUM增長率、營業利潤率、税率和貼現率。此外，公司還考慮了其他因素，包括：(I)宏觀經濟狀況，如總體經濟狀況惡化、獲取資本的限制、匯率波動或股票和信貸市場的其他發展；(Ii)行業和市場因素，如公司經營環境惡化、競爭環境加劇、依賴市場的倍數或指標下降、實體服務市場的變化，或監管、法律或政治發展；及(Iii)特定於本公司的事件，例如管理層或主要人員的變動、整體財務表現及可能影響用以釐定無限期無形資產公允價值的重大投入的訴訟。若無限期無形資產被確定為更有可能減值，則該資產的公允價值將與其賬面價值進行比較，賬面價值超過公允價值的任何部分將在減值發生期間確認為費用。

對於有限年限的無形資產，如果認為存在潛在的減值情況，本公司將使用未貼現現金流分析進行可回收測試。實際結果可能與這些現金流估計不同，這可能會對減值結論產生重大影響。如果根據未貼現現金流量測試，資產的賬面價值被確定為不可收回，則資產的賬面價值與其當前公允價值之間的差額將在減值發生期間確認為費用。

此外，需要管理層的判斷來估計有限壽命的無形資產將在多長時間內為公司的現金流做出貢獻，以及這些資產將以何種模式消耗。其中任何一項資產剩餘使用年限的變化，或將無限期無形資產重新分類為有限年限無形資產，都可能對公司的攤銷費用產生重大影響，2020、2019和2018年的攤銷費用分別為1.06億美元、9700萬美元和5000萬美元。

在2020、2019和2018年，公司進行了減值測試，包括評估各種定性因素和進行一定的定量評估。本公司確定不需要減值費用，無限壽命無形資產與有限壽命無形資產的分類仍然是適當的，有限壽命無形資產的預期壽命不需要改變。該公司持續監測各種因素，包括AUM，以確定潛在的減值指標。

或有對價負債

對於某些收購，貝萊德被要求支付或有款項，但須達到指定的業績目標。該或有對價的公允價值在收購完成時估計，並計入綜合財務狀況表的其他負債。隨着預期付款金額的公允價值隨後發生變化，或有對價負債進行調整，導致或有對價公允價值調整計入綜合收益表的一般和管理費用。截至收購日的現金支付或有對價負債的公允價值金額反映為經營活動中現金支付超額(如有)的融資活動。在收購日期後不久支付的任何現金都將被歸類為投資活動。

收入確認

收入在將承諾服務的控制權轉讓給客户時確認，該金額為公司預期有權獲得的金額，以換取這些服務。本公司簽訂的合同可以包括多項服務，如果確定這些服務是不同的，則分別對這些服務進行核算。在確定以下事項時，也可能需要管理層的判斷：當可變對價不再可能發生重大逆轉時(因此可以計入收入)；某些收入應該以毛收入還是扣除某些相關成本的淨額列報；承諾的服務何時轉移給客户；以及隨着時間的推移轉移給客户的服務進度的適用衡量方法。貝萊德承諾的許多服務代表了一系列不同的服務(例如投資諮詢服務)，其中相關的可變對價(例如管理費)分配到特定的服務天數，而不是整個合同期限。

費用主要以商定的管理金額百分比為基礎，並對期間提供的服務予以確認，這有別於其他期間提供的服務。這類費用受到AUM變化的影響，包括市場升值或貶值、外匯換算和淨流入或流出。一般而言，報告的資產淨值反映了與用於確定收入(例如，資產淨值)的基礎相對應的估值方法。

該公司通過代表客户出借證券賺取收入，主要是借給評級較高的銀行和經紀自營商。所借證券以抵押品作抵押，抵押品一般為所借證券價值的102%至112%不等。本公司於2020、2019及2018年度的證券借貸收入合計分別為6.52億美元、6.17億美元及6.27億美元，並於綜合損益表中計入投資顧問、行政管理及證券借貸收入。投資諮詢費、行政費和證券借貸收入一起報告，因為這些服務的費用通常是與客户商定的捆綁費用。

本公司收取投資諮詢績效費用，包括從某些積極管理的投資基金和某些單獨管理的賬户獲得的獎勵分配(附帶權益)。

績效費用，包括附帶權益，在確定它們不再可能發生重大逆轉時(如出售基金的投資或在特定計量期間結束時已知的AUM金額)確認。鑑於每項費用安排的獨特性質，與客户的合同將以個人為基礎進行評估，以確定確認收入的時間。在作出這樣的決定時，涉及重大的判斷。履約費通常來自前幾個報告期開始的投資管理服務。因此，公司確認的費用的一部分可能部分與前幾個時期提供的符合本期確認標準的服務有關。於每個報告日期，本公司在估計待確認的履約費用時會考慮各種因素，包括附帶權益。這些因素包括但不限於：(1)費用取決於市場，因此非常容易受到公司影響以外的因素的影響；(2)費用數額很大，可能的金額範圍很廣；(3)基金或單獨管理的賬户有能力將其銷售收入投資或再投資。

超過業績門檻時，本公司將從某些另類投資產品中獲得附帶權益。根據這些產品的未來表現，公司可能被要求撤銷/退還全部或部分此類附帶權益分配/分配。受該等追回撥備規限的附帶權益，在其綜合財務狀況報表中計入投資或現金及現金等價物，但以其分配為限。

本公司在符合收入確認標準之前收到與附帶權益相關的現金或資本分配時，記錄遞延附帶權益的負債。於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司分別有5.84億美元及4.83億美元的遞延附帶權益於綜合財務狀況表其他負債入賬。遞延附帶權益的一部分也可以支付給某些員工。這些產品的績效費用收入和相關補償費用(如果有的話)的最終確認時間尚不清楚。見附註17，收入關於2020和2019年遞延附帶權益負債餘額的詳細變化，請參見合併財務報表附註。

技術服務所賺取的費用主要在提供服務時入賬，通常是根據阿拉丁平臺或以固定費率為基礎。銷售軟件許可證的收入在授予訪問權時確認。

為分銷投資產品和向投資組合提供支持服務而賺取的分銷和服務費，是根據平均資產淨值計算的，並在知道費用數額時予以確認。

由於貝萊德的大部分投資顧問及管理收入是以資產管理金額為基礎計算，而本公司在以下情況下才會記錄績效費用收入，因此，對歷史上記錄的初步估計所產生的收入的調整並不重要，直至：(1)業績門檻已超過及(2)管理層認為該等費用不再有可能出現重大逆轉。

所得税

遞延所得税資產及負債確認為可歸因於現有資產及負債賬面金額的財務報表與其各自税基之間的暫時性差異所導致的未來税務後果，該等資產及負債採用預期該等差異將撥回的年度的現行現行税率。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。

在估計可能結果的範圍以及確定有利或不利税收結果的可能性以及與該等不利結果相關的潛在利息和處罰時，需要有重大的管理判斷。與不確定的税收狀況有關的實際未來税收後果可能與公司目前的估計大不相同。截至2020年12月31日，貝萊德的未確認税收優惠總額為9.4億美元，其中5.65億美元如果確認，將影響有效税率。

管理層須估計確認遞延所得税資產及負債的時間，就遞延所得税資產的未來扣減作出假設，並根據適用税務管轄區的制定税率評估遞延所得税負債，以釐定該等遞延所得税資產及負債的金額。截至2020年12月31日，公司在綜合財務狀況表上的遞延所得税資產為3.04億美元，遞延所得税負債為36.73億美元。遞延税項資產和負債的變化在某些情況下可能會發生，包括法定所得税税率的變化、法定税法的變化、遞延税項資產和負債的預期確認時間的變化或公司結構或税務狀況的變化。

本公司根據所有可得證據(包括正面及負面證據)，採用可能性較低的準則，評估是否應就其遞延所得税資產設立估值撥備。評估考慮(其中包括)近期虧損的性質、頻率及嚴重程度、對未來盈利能力的預測、法定結轉及結轉期的期限、本公司處理未使用税項到期的經驗，以及其他税務籌劃選擇。

該公司根據其估計的所得税負債或收益記錄所得税。該公司的實際納税義務或利益可能與估計的所得税義務或利益不同。截至2020年12月31日，該公司的應收當期所得税約為1.75億美元，應收當期所得税約為1.31億美元。

會計發展

本公司於截至2020年12月31日止年度採納的會計聲明，見附註2。重大會計政策，在本文件第二部分第8項所載合併財務報表的附註中。

項目7a。關於市場風險的定量和定性披露

AUM市場價格風險。貝萊德的投資顧問費和管理費主要包括按資產管理價值的百分比計算的費用，在某些情況下，績效費用以資產管理實現的回報的百分比表示。於2020年12月31日，本公司的大部分投資顧問費及管理費以適用投資基金或獨立賬户的平均或期末AUM計算。股票市場價格、利率/信貸利差、外匯匯率或以上三者的變動可能導致資產管理資產價值下降，這將導致投資諮詢和管理費用下降。

企業投資組合風險。作為一家領先的投資管理公司，貝萊德在其所有業務中投入了大量資源來識別、衡量、監測、管理和分析市場和運營風險，包括對其自身投資組合的管理和監督。本公司董事會已通過審查本公司投資的指引，其中包括要求由本公司某些高級管理人員審查投資，並可視情況將某些投資提交審計委員會或董事會批准。

在正常業務過程中，貝萊德面臨與其企業投資相關的權益市場價格風險、利率/信用利差風險和外匯匯率風險。

貝萊德主要投資於贊助投資產品，這些產品投資於各種資產類別，包括房地產、私募股權和對衝基金。投資通常是為了共同投資、建立業績記錄、對衝某些遞延薪酬計劃的風險敞口或出於監管目的。目前，該公司有一個種子資本對衝計劃，在該計劃中，它通過掉期交易來對衝某些投資的市場和利率風險。截至2020年12月31日，該公司有未償還的總回報掉期，總名義價值約為8.33億美元。截至2020年12月31日，沒有未到期的利率互換。

於2020年12月31日，貝萊德約50億美元的投資維持在綜合保薦投資產品中，作為可變權益實體及投票權實體入賬。剔除聯邦儲備銀行股票、附帶權益、為對衝某些遞延補償計劃的風險而進行的投資以及通過種子資本對衝計劃對衝的某些投資的影響，該公司對其投資組合的經濟風險敞口為29億美元。見項目7，管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-資產負債表概覽-投資有關公司投資的更多信息。

股票市場價格風險。截至2020年12月31日，本公司在其投資組合中對股票市場價格風險的淨敞口約佔本公司總經濟投資敞口的10.48億美元。受市場價格風險影響的投資包括私募股權和不動產投資、對衝基金和基金的基金以及共同基金。該公司估計，假設市場價格出現10%的不利變化，將導致該等投資的賬面價值減少約1.05億美元。

利率/信用利差風險。於2020年12月31日，由於約18.25億美元的債務證券投資和主要投資於債務證券的贊助投資產品，本公司面臨利率風險和信用利差風險。管理層認為利率或信貸利差的假設波動為100個基點，並估計這種波動對這些投資的總體影響將導致該等投資的賬面價值減少或增加約3800萬美元。

外匯匯率風險。如上所述，該公司投資於投資於各種資產類別的贊助投資產品。截至2020年12月31日，以外幣(主要是英鎊和歐元)計價的總經濟投資敞口的賬面價值為9.47億美元。適用外匯匯率的10%的不利變化將導致該等投資的賬面價值減少約9500萬美元。

其他市場風險。本公司執行遠期外匯兑換合約，以減輕某些外匯風險變動的風險。於2020年12月31日，本公司持有未平倉遠期外匯合約，名義總值約為28億美元。

項目8.財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所的報告和所附索引中所列的財務報表列於本報告第(15)項。10-K見本表格F-1頁合併財務報表索引。

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

雙方在會計和財務披露問題上沒有分歧。在最近兩個會計年度，貝萊德沒有更換過會計師。

項目9a。控制和程序

披露控制和程序。在貝萊德首席執行官和首席財務官的指導下，貝萊德評估了截至本年度報告10-K表格所涵蓋期間結束時，其披露控制程序(該術語定義見《交易所法》第13a-15(E)和15d-15(E)條)的有效性。基於這一評估，貝萊德的首席執行官和首席財務官得出結論，貝萊德的披露控制和程序是有效的。

財務報告的內部控制。在截至2020年12月31日的財政年度第四季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。此外，由於新冠肺炎疫情，我們的大部分員工都在遠程工作，但財務報告的內部控制沒有受到實質性影響。本公司正持續監察及評估新冠肺炎的情況，以確定對本公司財務報告內部控制的設計及運作成效是否有任何潛在影響。

管理層關於財務報告內部控制的報告

貝萊德股份有限公司(“本公司”)管理層負責建立和維護有效的財務報告內部控制。對財務報告的內部控制在1934年《證券交易法》(經修訂)下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義，是由公司主要高管和主要財務官或履行類似職能的人設計或在其監督下進行的，並由公司董事會、管理層和其他人員實施，以根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則為外部目的財務報告和編制財務報表的可靠性提供合理保證，包括以下政策和程序：

•

與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

•

根據美國公認的會計原則對交易進行必要的記錄，以編制財務報表，並保證公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及

•

就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於內部控制對財務報告的固有侷限性，包括可能存在串通或控制管理不當的情況，可能無法及時防止或發現因錯誤或欺詐而導致的重大錯報。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都可能受到以下風險的影響：由於條件的變化，控制可能變得不充分，或遵守政策或程序的程度可能惡化。

管理層根據下列標準對截至2020年12月31日的公司財務報告內部控制有效性進行了評估內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層得出結論，截至2020年12月31日，公司對財務報告的內部控制是有效的。

本公司獨立註冊會計師事務所出具了一份關於本公司財務報告內部控制有效性的證明報告。

2021年2月25日

獨立註冊會計師事務所報告

致貝萊德股份有限公司董事會和股東：

財務報告內部控制之我見

本公司已根據下列準則對貝萊德股份有限公司及其子公司(“本公司”)截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2020年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

意見調查的依據：

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/S/德勤律師事務所

紐約，紐約

2021年2月25日

項目9B。其他信息

本公司不會在10-K表格中提供其他信息。

第三部分

項目10.董事、高管和公司治理

委託書“第一項：董事選舉-董事提名傳記”及“公司治理-其他高級管理人員”中有關董事及高級管理人員的資料，併入本文以供參考。

關於第10項所要求的遵守交易所法案第16(A)節的信息(如果有)，在委託書的“違約第(16)(A)節報告”的標題下陳述，並通過引用併入本文。

本委託書以“公司治理-我們的公司治理框架”為題，將貝萊德《首席執行官和高級財務官職業道德準則》的相關信息併入本文，以供參考。

委託書“公司管治-董事會委員會”項下有關貝萊德審計委員會的資料在此併入作為參考。

第11項.高管薪酬

委託書“管理層發展與薪酬委員會聯鎖與內部人士參與”、“高管薪酬-薪酬討論與分析”及“公司治理-2020年董事薪酬”部分所包含的信息僅供參考。

第12項：某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

委託書“貝萊德普通股的所有權”和“高管薪酬-薪酬討論與分析-6.高管薪酬表-股權薪酬計劃信息”部分包含的信息作為參考併入本文。

第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

委託書“若干關係及關連交易”及“董事選舉--董事會成員資格--董事獨立性”兩節所載資料在此併入作為參考。

項目14.總會計師費用和服務

委託書“第(3)項：批准獨立註冊會計師事務所的委任”一節中有關貝萊德的獨立審計師收費和服務的信息在此併入作為參考。

第IV部

項目15.展品和財務報表附表

1.財務報表

公司的合併財務報表從第F-1頁開始。

2.財務報表附表

財務報表附表已被省略，因為它們不適用、不需要或所需資料包括在本公司的綜合財務報表或附註中。

3.展品索引

在本展品名錄中，“貝萊德”係指貝萊德股份有限公司(原名新貝萊德，原名新博伊西股份有限公司)。(委文第001-33099號)和“老貝萊德”指的是貝萊德控股有限公司(原名貝萊德)。(委員會文件第001-15305號)，這是貝萊德的前身。以下證物作為本年度報告10-K表的一部分存檔：

請注意，包括在本10-K表格中的協議是為了提供有關其條款的信息，而不是為了提供關於貝萊德或協議其他各方的任何其他事實或披露信息。協議包含適用協議每一方的陳述和保證，這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他各方的利益而作出的，不得描述截至協議訂立之日或任何其他時間的實際情況。

證物編號：		描述
3.1(1)		《貝萊德公司註冊證書》的修訂和重新發布。
3.2(2)		修訂後的貝萊德公司註冊證書修訂證書。
3.3(3)		修改、重新制定《貝萊德章程》。
3.4(5)		與優先股有關的註銷證書，日期為2020年10月6日。
4.1(6)		普通股股票證書樣本。
4.2(7)		貝萊德與作為受託人的紐約銀行簽訂的關於優先債務證券的契約，日期為2007年9月17日。
4.3(8)		形式為4.25%的債券，2021年到期。
4.4(8)		2022年到期的3.375%債券的形式。
4.5(10)		2024年到期的3.500%債券的格式。
4.6(11)		票面利率為1.250的債券，2025年到期。
4.7(12)		2027年到期的3.200%債券的形式。
4.8(13)		票面利率為3.250的債券，2029年到期。
4.9(14)		2030年到期的2.400釐債券的格式.
4.10(15)		2031年到期的1.900釐債券的格式.
4.11(11)		高級船員證書，日期為2015年5月6日，用於支付根據《高級船員證書》發行的2025年到期的1.250%債券。
4.12		證券説明。
10.1(16)		貝萊德股份有限公司1999年股票獎勵計劃第二次修訂和重訂
10.2(17)		對貝萊德股份有限公司1999年股票獎勵計劃的第二次修訂和重新修訂
10.3(18)		修訂和重訂貝萊德股份有限公司1999年年度激勵績效計劃
10.4(19)		貝萊德股份有限公司1999年年度激勵績效計劃修訂重申第1號修正案
10.5(20)		貝萊德股份有限公司限制性股票單位協議格式第二次修訂和重新修訂1999年股票獎勵計劃+
10.6(21)		貝萊德股份有限公司1999年股票獎勵和激勵計劃第二次修訂和重新修訂的業績限制性股票單位協議格式
10.7(1)		股票期權協議格式預計將用於貝萊德股份有限公司未來授予股票期權時使用。第二次修訂和重新修訂1999年股票獎勵和激勵計劃。+
10.8(1)		預計將用於貝萊德股份有限公司未來授予限制性股票時使用的限制性股票協議格式。第二次修訂和重新修訂1999年股票獎勵和激勵計劃。+
10.9(1)		董事限制性股票單位協議格式預計將用於貝萊德股份有限公司未來授予限制性股票單位。第二次修訂和重新修訂1999年股票獎勵和激勵計劃。
10.10(21)		貝萊德股份有限公司績效股票期權協議格式第二次修訂和重新修訂1999年股票獎勵和激勵計劃。+
10.11(16)		貝萊德修訂重述自願遞延補償計劃，自2015年11月16日起修訂重述。+
10.12(22)		老貝萊德、PNC資產管理公司和PNC金融服務集團之間的股份交還協議，日期為2002年10月10日(“股份交還協議”)。
10.13(23)		第一修正案，日期為2006年2月15日，股份交出協議。+
10.14(24)		第二修正案，日期為2007年6月11日，股份交出協議。+
10.15(4)		第三修正案，日期為2009年2月27日，股份交出協議。+
10.16(25)		第四修正案，日期為2012年8月7日，股份交出協議。+
10.17(26)		一份日期為2011年3月10日的5年期循環信貸協議，由貝萊德公司及其部分子公司、富國銀行國民銀行協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人和L/C代理、三井住友銀行作為日元貸款人、多家貸款人、富國證券有限責任公司、花旗全球市場公司、美林、皮爾斯、芬納史密斯公司、巴克萊資本、摩根大通證券有限責任公司和摩根士丹利高級簿記行作為聯席牽頭安排人和聯席簿記管理人，花旗銀行作為辛迪加代理和美國銀行高級簿記管理人簽訂。N.A.、巴克萊銀行、摩根大通銀行和摩根士丹利高級融資有限公司作為文件代理。
10.18(27)		第1號修正案，日期為2012年3月30日，由貝萊德股份有限公司、其若干子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.19(28)		第2號修正案，日期為2013年3月28日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.20(29)		第3號修正案，日期為2014年3月28日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.21(30)		第4號修正案，日期為2015年4月2日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.22(31)		第5號修正案，日期為2016年4月8日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.23(32)		第6號修正案，日期為2017年4月6日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.24(33)		第7號修正案，日期為2018年4月3日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。

10.25(35)		第8號修正案，日期為2019年3月29日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.26(36)		第9號修正案，日期為2020年3月31日，由貝萊德股份有限公司、其某些子公司、富國銀行、國民協會作為行政代理、Swingline貸款人、發行貸款人、L/C代理和貸款人以及其中所指的銀行和其他金融機構提出。
10.27(4)		修訂和重新修訂了PNC金融服務集團有限公司與貝萊德於2009年2月27日簽署的執行和股東協議。
10.28(34)		2009年6月11日，對PNC金融服務集團有限公司與貝萊德之間修訂和重新簽署的執行和股東協議的第1號修正案。
10.29(37)		貝萊德投資管理(英國)有限公司與Mourant&Co Trues Limited及Mourant Property Trust Limited作為Drapers Gardens單位信託受託人於二零一零年二月十七日訂立的租賃協議，租賃英國倫敦索羅莫頓大道12號Draper Gardens。
10.30(38)		租賃，由貝萊德股份有限公司和50 HYMC Holdings LLC之間進行。*
10.31(39)		加里·S·謝德林和貝萊德於2013年2月12日簽署的信函協議。+
10.32(40)		修訂和重新簽署了貝萊德與巴克萊資本公司簽訂的商業票據交易商協議，日期為2014年12月23日。
10.33(40)		修訂和重新簽署了貝萊德與花旗全球市場公司簽訂的商業票據交易商協議，日期為2014年12月23日。
10.34(40)		修訂和重新簽署了貝萊德與美林皮爾斯·芬納史密斯公司之間的商業票據交易商協議，日期為2015年1月6日。
10.35(40)		修訂和重新簽署了貝萊德與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司於2015年1月6日簽訂的商業票據交易商協議。
10.36(42)		貝萊德股份有限公司領導班子留任計劃。+
10.37(41)		貝萊德公司領導層留任計劃的百分比獎勵協議形式。+
10.38(43)		貝萊德股份有限公司和PNC Bancorp，Inc.於2020年5月11日簽署的股票回購協議。
21.1		註冊人的子公司。
23.1		德勤律師事務所同意。
31.1		第302條首席執行官的證明。
31.2		第302條首席財務官的證明。
32.1		第906條首席執行官和首席財務官的證明。
101.INS		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH		內聯XBRL分類擴展架構文檔。
101.CAL		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEF		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.LAB		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PRE		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

(1)	參考BlackRock於2006年10月5日提交的表格8-K當前報告。

(2)	引用貝萊德於2012年5月25日提交的最新報告Form 8-K合併。

(3)	參考貝萊德於2016年7月22日提交的當前8-K表格報告而併入。

(4)	引用貝萊德於2009年2月27日提交的關於Form 8-K的最新報告。

(5)	引用貝萊德於2020年10月6日提交的當前8-K表格報告。

(6)	參考貝萊德於2006年9月29日提交的S-8表格(註冊號：333-137708)的註冊説明書而註冊成立。

(7)	引用貝萊德截至二零零七年十二月三十一日止年度的10-K表格年報。

(8)	引用貝萊德於2011年5月25日提交的最新8-K表格報告。

(9)	引用貝萊德於2012年5月31日提交的最新報告Form 8-K合併。

(10)	引用貝萊德於2014年3月18日提交的當前8-K表格報告。

(11)	引用貝萊德於2015年5月6日提交的關於Form 8-K的當前報告。

(12)	參考BlackRock於2017年3月28日提交的8-K表格當前報告。

(13)	參考BlackRock於2019年4月29日提交的8-K表格當前報告。

(14)	參考BlackRock於2020年1月27日提交的8-K表格當前報告。

(15)	參考BlackRock於2020年5月6日提交的8-K表格當前報告。

(16)	參考BlackRock截至2015年12月31日的10-K表格年度報告。

(17)	引用貝萊德於2018年4月13日提交的表格DEF 14A的最終委託書

(18)	參考Old BlackRock截至2002年12月31日的10-K表格年度報告。

(19)	通過引用老貝萊德於2006年5月24日提交的表格8-K的當前報告而合併。

(20)	引用貝萊德截至2015年6月30日的季度報告Form 10-Q

(21)	引用貝萊德截至2018年3月31日的Form 10-Q季度報告

(22)	引用老貝萊德截至2002年9月30日的季度報告Form 10-Q。

(23)	通過引用老貝萊德於2006年2月22日提交的現行8-K表格報告而併入。

(24)	引用貝萊德於2007年6月15日提交的關於Form 8-K的最新報告。

(25)	引用貝萊德截至二零一二年六月三十日止季度的Form 10-Q季報合併。

(26)	參考BlackRock於2012年8月24日提交的表格8-K/A當前報告。

(27)	通過引用BlackRock於2012年4月4日提交的8-K表格當前報告而合併。

(28)	參考BlackRock於2013年4月3日提交的8-K表格當前報告。

(29)	參考BlackRock於2014年3月28日提交的8-K表格當前報告。

(30)	參考BlackRock於2015年4月3日提交的8-K表格當前報告。

(31)	參考BlackRock於2016年4月14日提交的8-K表格當前報告。

(32)	參考貝萊德於2017年4月11日提交的當前8-K表格報告併入。

(33)	引用貝萊德於2018年4月6日提交的當前Form 8-K報告併入。

(34)	引用貝萊德於2009年6月17日提交的關於Form 8-K的最新報告。

(35)	引用貝萊德於2019年3月29日提交的當前8-K表格報告。

(36)	引用貝萊德於2020年3月31日提交的當前8-K表格報告。

(37)	引用貝萊德截至二零零九年十二月三十一日止年度的Form 10-K年報。

(38)	參考貝萊德的Form 10-Q截至2017年6月30日的季度報告併入。

(39)	引用貝萊德於2013年2月19日提交的最新8-K表格報告。

(40)	合併內容參考貝萊德截至2014年12月31日止年度的Form 10-K年報。

(41)	參考貝萊德的Form 10-Q截至2019年6月30日的季度報告併入。

(42)	合併內容參考貝萊德截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報。

(43)	引用貝萊德於2020年5月15日提交的當前8-K表格報告。

指補償計劃或安排。

*	根據美國證券交易委員會的保密處理命令，本展品的部分內容已被遺漏。

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

貝萊德股份有限公司

發信人：	/S/勞倫斯·D·芬克
	勞倫斯·D·芬克
	董事長兼首席執行官兼董事

2021年2月25日

簽署如下的貝萊德股份有限公司的每一位高級職員和董事，在簽署時，也作出、組成和任命勞倫斯·D·芬克、加里·S·謝德林、克里斯托弗·J·米德、勞拉·希爾德納和R·安德魯·迪克森三世，他們是他或她的真正和合法的事實上代理人，以任何和所有身份代替他或她，籤立和安排向美國證券交易委員會提交對錶格10-K年度報告的任何和所有修訂，以及提交該等文件所需的任何必要的行為。並在此批准和確認上述事實受權人或他或她的一名或多名代名人憑藉本條例而可作出或安排作出的所有事情。

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。


簽名	標題	日期
/S/首席執行官勞倫斯·D·芬克勞倫斯·D·芬克	董事長兼首席執行官兼董事(首席執行官)	2021年2月25日
//S/加里·S·謝德林加里·S·謝德林	董事高級董事總經理兼首席財務官(首席財務官)	2021年2月25日
/作者S/馬克·D·科默切羅馬克·D·科默切羅	董事董事總經理兼首席會計官(首席會計官)	2021年2月25日
//S/巴德·M·阿爾薩德	董事	2021年2月25日
巴德·M·阿爾薩德
/S/*Mathis CABIALLAVETTA	董事	2021年2月25日
馬瑟斯·卡比亞拉韋塔
文/S/帕梅拉·戴利	董事	2021年2月25日
帕梅拉·戴利
文/S/傑西卡·P·艾因霍恩	董事	2021年2月25日
傑西卡·P·艾因霍恩
//S/威廉·E·福特	董事	2021年2月25日
威廉·E·福特
/撰稿S/撰稿Fabrizio Freda	董事	2021年2月25日
法布里齊奧·弗萊達
/作者S/默裏·S·格伯	董事	2021年2月25日
默裏·S·格伯
文/S/作者瑪格麗特·L·約翰遜	董事	2021年2月25日
瑪格麗特·約翰遜
//S/羅伯特·S·卡皮託	董事	2021年2月25日
羅伯特·S·卡皮託
撰稿S/謝麗爾·D·米爾斯	董事	2021年2月25日
謝麗爾·D·米爾斯
//S/戈登·M·尼克松	董事	2021年2月25日
戈登·M·尼克松
/S/查爾斯·H·羅賓斯	董事	2021年2月25日
查爾斯·H·羅賓斯
/S/馬可·安東尼奧·斯利姆·多米特	董事	2021年2月25日
馬可·安東尼奧·斯利姆·多米特
文/S/蘇珊·L·瓦格納	董事	2021年2月25日
蘇珊·L·瓦格納
/S/馬克·威爾遜	董事	2021年2月25日
馬克·威爾遜

財務報表索引

獨立註冊會計師事務所報告	F-2
合併財務狀況報表	F-4
合併損益表	F-5
綜合全面收益表	F-6
合併權益變動表	F-7
合併現金流量表	F-8
合併財務報表附註	F-9

F-1

獨立註冊會計師事務所報告

致貝萊德股份有限公司董事會和股東：

對財務報表的幾點看法

本公司已審核所附貝萊德股份有限公司及其附屬公司(“貴公司”)截至2020年12月31日及2019年12月31日的綜合財務狀況表，截至2020年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、權益變動表及現金流量表，以及相關附註(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2021年2月25日的報告，對公司財務報告的內部控制表達了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

無限期無形資產減值--見財務報表附註2和附註12

關鍵審計事項説明

該公司的無限期無形資產由管理合同和在商業收購中獲得的商品名稱/商標組成。截至7月31日，該公司至少每年對其無限期無形資產進行減值評估。在評估無限期無形資產的公允價值是否更有可能低於賬面價值時，本公司進行了一定的量化評估，並評估了各種重要的定性因素。如果一項無限期的無形資產被確定為更有可能減值，則該資產的公允價值將與其賬面價值進行比較，賬面價值超過公允價值的任何部分將在減值發生期間確認為費用。公允價值的確定要求管理層對預計管理資產增長率(“AUM”)、收入基點、營業利潤率、税率和貼現率作出估計和假設。

鑑於管理層對估計其無限期無形資產的公允價值做出了重大判斷，執行審計程序以評估管理層對預計資產管理增長率、收入基點、營業利潤率、税率和貼現率的估計和假設的合理性，需要審計師高度的判斷力和更大的努力程度，包括需要我們的公允價值專家參與。

F-2

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與確定無限期無形資產公允價值有關的審計程序包括以下內容：

•

我們測試了對公司無限期無形資產減值分析的控制的設計、實施和操作有效性，包括與管理層為無限期無形資產確定公允價值相關的控制。這包括與管理層預計的AUM增長率、營業利潤率、税率和貼現率的選擇有關的控制。

•

我們通過將管理層的預測與以下各項進行比較，評估了管理層預測的AUM增長率、收入基點、營業利潤率和税率的合理性：

歷史金額，

與管理層和董事會的內部溝通，以及

•

我們通過將實際結果與管理層的歷史預測進行比較，評估了管理層準確預測AUM增長率、營業利潤率和税率的能力。

•

在我們公允價值專家的協助下，我們評估了公司估值方法和假設的合理性，包括通過以下方式選擇貼現率：(1)測試決定貼現率的來源信息和評估的數學準確性；(2)制定一系列獨立估計，並將其與管理層選擇的貼現率進行比較。

•

我們評估了從2020年7月31日(年度減值評估日期)到2020年12月31日管理層預測變化的影響。

/S/德勤律師事務所

紐約，紐約

2021年2月25日

自2002年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

F-3

貝萊德股份有限公司

合併財務狀況報表

(以百萬為單位，不包括股票和每股數據)	十二月三十一日， 2020			十二月三十一日， 2019
資產
現金和現金等價物⁽¹⁾	$	8,664		$	4,829
應收賬款		3,535			3,179
投資⁽¹⁾		6,919			5,489
獨立賬户資產		104,663			102,844
根據證券借貸協議持有的獨立賬户抵押品		16,507			15,466
財產和設備(扣除累計折舊#美元的淨額1,098及$88012月31日， (分別為2020年和2019年)		681			715
無形資產（扣除累計攤銷291及$1852020年12月31日 (分別為2019和2019年)		18,263			18,369
商譽		14,551			14,562
其他資產⁽¹⁾		3,199			3,169
總資產	$	176,982		$	168,622
負債
應計薪酬和福利	$	2,499		$	2,057
應付賬款和應計負債		1,028			1,167
借款		7,264			4,955
分賬負債		104,663			102,844
證券借貸協議下的獨立賬户抵押品負債		16,507			15,466
遞延所得税負債		3,673			3,734
其他負債⁽¹⁾		3,692			3,470
總負債		139,326			133,693
承付款和或有事項(附註16)
暫時性權益
可贖回的非控股權益		2,322			1,316
永久權益
貝萊德股份有限公司股東權益
普通股，$0.01票面價值；		2			2
授權股份：500,000,0002020年12月31日和2019年12月31日；已發行新股：172,075,373和171,252,185分別於2020年12月31日和2019年12月31日； *流通股：152,532,885和154,375,780在2020年12月31日和分別為2019年和2010年。
B系列無投票權參與優先股，$0.01票面價值；		—			—
授權股份：0和150,000,000分別為2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日；已發行和已發行的新股：0和823,188分別於2020年12月31日和2019年12月31日
額外實收資本		19,293			19,186
留存收益		24,334			21,662
累計其他綜合損失		(337	)		(571	)
普通股庫存股，按成本價(19,542,488和16,876,405在2020年12月31日持有的股份和 (分別為2019年)		(8,009	)		(6,732	)
貝萊德股份有限公司股東權益合計		35,283			33,547
不可贖回的非控股權益		51			66
永久權益總額		35,334			33,613
總負債、臨時權益和永久權益	$	176,982		$	168,622

(1)	截至2020年12月31日，現金和現金等價物、投資、其他資產和其他負債包括#美元。155百萬，$4,253百萬，$90百萬美元和美元952分別與綜合可變權益實體(“VIE”)相關的百萬歐元。截至2019年12月31日，現金和現金等價物、投資、其他資產和其他負債包括#美元。131百萬，$3,301百萬，$68百萬美元和美元820分別與合併的VIE相關的百萬美元.

見合併財務報表附註。

F-4

貝萊德股份有限公司

合併損益表

(以百萬為單位，不包括股票和每股數據)	2020			2019			2018
收入
投資諮詢費、行政管理費和證券借貸收入：
關聯方	$	9,079		$	8,323		$	8,226
其他第三方		3,560			3,454			3,327
投資諮詢費、行政費和證券借貸收入合計		12,639			11,777			11,553
投資顧問履約費		1,104			450			412
技術服務收入		1,139			974			785
經銷費		1,131			1,069			1,155
諮詢和其他收入		192			269			293
總收入		16,205			14,539			14,198
費用
僱員補償及福利		5,041			4,470			4,320
配送和維修費用		1,835			1,685			1,675
直接基金費用		1,063			978			998
一般事務及行政事務		2,465			1,758			1,638
重組費用		—			—			60
無形資產攤銷		106			97			50
總費用		10,510			8,988			8,741
營業收入		5,695			5,551			5,457
營業外收入（費用）
投資淨收益(虧損)		972			342			1
利息和股息收入		62			97			104
利息支出		(205	)		(203	)		(184	)
營業外收入(費用)總額		829			236			(79	)
所得税前收入		6,524			5,787			5,378
所得税費用		1,238			1,261			1,076
淨收入		5,286			4,526			4,302
更少：
可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)		354			50			(3	)
歸屬於BlackRock，Inc.	$	4,932		$	4,476		$	4,305
貝萊德公司普通股股東每股收益：
基本信息	$	32.13		$	28.69		$	26.86
稀釋	$	31.85		$	28.43		$	26.58
加權平均已發行普通股：
基本信息		153,489,422			156,014,343			160,301,116
稀釋		154,840,582			157,459,546			161,948,732

見合併財務報表附註。

F-5

貝萊德股份有限公司

綜合全面收益表

(單位：百萬)	2020		2019		2018
淨收入	$	5,286	$	4,526	$	4,302
其他全面收益(虧損)：
外幣折算調整⁽¹⁾		234		120		(253	)
其他全面收益(虧損)		234		120		(253	)
綜合收益		5,520		4,646		4,049
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)		354		50		(3	)
貝萊德股份有限公司的綜合收益。	$	5,166	$	4,596	$	4,052

(1)	2020年的數額包括淨投資對衝損失#美元。54百萬美元(扣除税收優惠淨額#美元)17百萬)。2019年和2018年的金額包括淨投資對衝收益#美元11百萬美元(扣除税費淨額#美元)3百萬美元)和$30百萬美元(扣除税費淨額#美元)10百萬)。

見合併財務報表附註。

F-6

貝萊德股份有限公司

合併權益變動表

(單位：百萬)	其他內容已繳費資本⁽¹⁾			保留收益			累計其他全面收入(虧損)			財務處庫存普普通通			總計貝萊德股東的權益			不可贖回非控制性利益			總計永久權益			可贖回非控制性興趣/ 暫時性權益
2017年12月31日	$	19,258		$	16,939		$	(432	)	$	(3,967	)	$	31,798		$	50		$	31,848		$	416
淨收入		—			4,305			—			—			4,305			—			4,305			(3	)
宣佈的股息($12.02每股)		—			(1,968	)		—			—			(1,968	)		—			(1,968	)		—
基於股票的薪酬		564			—			—			—			564			—			564			—
PNC優先股出資		58			—			—			—			58			—			58			—
優先股的報廢		(58	)		—			—			—			(58	)		—			(58	)		—
發行與以下事項有關的普通股 **員工股票交易		(652	)		—			—			667			15			—			15			—
與以下項目相關的員工預扣税金 **員工股票交易		—			—			—			(427	)		(427	)		—			(427	)		—
回購股份		—			—			—			(1,660	)		(1,660	)		—			(1,660	)		—
訂閲(贖回/分發) *--非控股股東		—			—			—			—			—			9			9			1,254
淨合併(解除合併) 中國贊助的投資基金		—			—			—			—			—			—			—			(560	)
其他全面收益(虧損)		—			—			(253	)		—			(253	)		—			(253	)		—
採用新會計方法 *宣佈：		—			6			(6	)		—			—			—			—			—
2018年12月31日	$	19,170		$	19,282		$	(691	)	$	(5,387	)	$	32,374		$	59		$	32,433		$	1,107
淨收入		—			4,476			—			—			4,476			7			4,483			43
宣佈的股息($13.20每股)		—			(2,096	)		—			—			(2,096	)		—			(2,096	)		—
基於股票的薪酬		567			—			—			—			567			—			567			—
PNC優先股出資		60			—			—			—			60			—			60			—
優先股的報廢		(60	)		—			—			—			(60	)		—			(60	)		—
發行與以下事項有關的普通股 **員工股票交易		(549	)		—			—			566			17			—			17			—
與以下項目相關的員工預扣税金 **員工股票交易		—			—			—			(245	)		(245	)		—			(245	)		—
回購股份		—			—			—			(1,666	)		(1,666	)		—			(1,666	)		—
訂閲(贖回/分發) *--非控股股東		—			—			—			—			—			2			2			1,456
淨合併(解除合併) 中國贊助的投資基金		—			—			—			—			—			(2	)		(2	)		(1,290	)
其他全面收益(虧損)		—			—			120			—			120			—			120			—
2019年12月31日	$	19,188		$	21,662		$	(571	)	$	(6,732	)	$	33,547		$	66		$	33,613		$	1,316
淨收入		—			4,932			—			—			4,932			(1	)		4,931			355
宣佈的股息($14.52每股)		—			(2,260	)		—			—			(2,260	)		—			(2,260	)		—
基於股票的薪酬		622			—			—			—			622			—			622			—
發行與以下事項有關的普通股 **員工股票交易		(515	)		—			—			532			17			—			17			—
與以下項目相關的員工預扣税金 **員工股票交易		—			—			—			(297	)		(297	)		—			(297	)		—
回購股份		—			—			—			(1,512	)		(1,512	)		—			(1,512	)		—
訂閲(贖回/分發) *--非控股股東		—			—			—			—			—			(14	)		(14	)		2,065
淨合併(解除合併) 中國贊助的投資基金		—			—			—			—			—			—			—			(1,414	)
其他全面收益(虧損)		—			—			234			—			234			—			234			—
2020年12月31日	$	19,295		$	24,334		$	(337	)	$	(8,009	)	$	35,283		$	51		$	35,334		$	2,322

(1)	量包括 $2截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日的普通股為100萬股。

見合併財務報表附註。

F-7

貝萊德股份有限公司

合併現金流量表

(單位：百萬)	2020			2019			2018
經營活動
淨收入	$	5,286		$	4,526		$	4,302
將淨收入調整為/提供的淨現金/(用於) 三項經營活動：
折舊及攤銷		358			296			220
非現金租賃費用		118			109			—
基於股票的薪酬		622			567			564
遞延所得税支出(福利)		(157	)		17			(226	)
慈善捐款		589			—			—
與慈善捐款有關的收益		(122	)		—			—
或有對價公允價值調整		23			53			65
其他投資收益		(244	)		(30	)		(50	)
合併保薦投資產品內的淨(收益)虧損		(501	)		(254	)		149
合併保薦投資產品內的淨(購買)收益		(2,282	)		(1,746	)		(1,938	)
(收益)權益法投資對象的虧損		(148	)		(116	)		(94	)
權益法被投資人的收益分配		32			70			30
經營性資產和負債變動情況：
應收賬款		(313	)		(433	)		4
投資、貿易		160			(21	)		179
其他資產		(60	)		141			(223	)
應計薪酬和福利		487			58			(230	)
應付賬款和應計負債		(115	)		(111	)		43
其他負債		10			(242	)		280
經營活動提供的(用於)現金淨額		3,743			2,884			3,075
投資活動
購買投資		(359	)		(693	)		(327	)
銷售收益和投資到期日		187			417			449
權益法被投資人的資本分配		183			136			24
贊助投資基金的淨合併(解除合併)		(71	)		(110	)		(51	)
收購，扣除收購現金後的淨額		—			(1,510	)		(699	)
購置財產和設備		(194	)		(254	)		(204	)
投資活動提供/(用於)的現金淨額		(254	)		(2,014	)		(808	)
融資活動
長期借款收益		2,245			992			—
償還長期借款		—			(1,000	)		—
支付的現金股利		(2,260	)		(2,096	)		(1,968	)
普通股回購		(1,809	)		(1,911	)		(2,087	)
綜合贊助商的借款淨收益(償還) 三種投資產品		51			111			40
淨額(已支付贖回/分發)/從非控股公司收到的認購向利息持有人提供服務		2,051			1,458			1,263
其他融資活動		(34	)		(137	)		(13	)
融資活動提供的/(用於)的現金淨額		244			(2,583	)		(2,765	)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響		102			54			(93	)
現金、現金等價物和限制性現金淨增加/(減少)		3,835			(1,659	)		(591	)
現金、現金等價物和受限現金，年初		4,846			6,505			7,096
現金、現金等價物和受限現金，年終	$	8,681		$	4,846		$	6,505
補充披露現金流量信息：
支付的現金：
利息	$	183		$	193		$	177
所得税（扣除退款）	$	1,308		$	1,168		$	1,159
非現金投資和融資交易補充表：
普通股發行	$	515		$	549		$	652
PNC優先股出資	$	—		$	60		$	58
投資的慈善捐獻	$	(589	)	$	—		$	—
非控股權益因淨合併(解除合併)而增加/(減少) 中國贊助的投資基金	$	(1,414	)	$	(1,292	)	$	(560	)

見合併財務報表附註。

F-8

貝萊德股份有限公司

合併財務報表附註

1.業務概述

貝萊德股份有限公司(連同其子公司，除非上下文另有説明，否則稱為“貝萊德”或“公司”)是一家領先的上市投資管理公司，為全球機構和零售客户提供廣泛的投資和技術服務。

貝萊德的多元化平臺涵蓋了各種資產類別的主動、指數和現金管理投資策略，使公司能夠為客户量身定做投資結果和資產配置解決方案。提供的產品包括投資於股票、固定收益、另類投資和貨幣市場工具的單資產和多資產組合。產品直接或通過各種工具的中介機構提供，包括開放式和封閉式共同基金，IShares^®交易所買賣基金(“ETF”)、獨立賬户、集合信託基金(“CTF”)和其他集合投資工具。貝萊德還提供技術服務，包括投資和風險管理技術平臺，阿拉丁^®、Aladdin Wealth、eFront、Cachematrix和FutureAdvisor，以及為廣泛的機構和財富管理客户提供諮詢服務和解決方案。

2.重大會計政策

陳述的基礎

該等綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制，幷包括本公司及其受控附屬公司的賬目。綜合財務狀況表上的非控股權益(“NCI”)代表本公司並無直接股權的綜合贊助投資基金部分。已取消合併實體之間的賬户和交易。

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。

上一時期的某些列報和披露雖然不需要重新分類，但已重新分類，以確保與本期分類的可比性。

2020年通過的會計公告

信貸損失的計量。2016年6月，財務會計準則委員會發布了2016-13年度會計準則更新(ASU)，金融工具信用損失的計量(“ASU 2016-13”)，這大大改變了大多數金融資產的信貸損失的會計和披露。新的指導要求估計預期的終身信貸損失，並取消了當前指導下現有的確認門檻。採用ASU 2016-13，本公司於2020年1月1日，並未對其合併財務報表產生實質性影響。

現金和現金等價物。現金和現金等價物主要包括現金、貨幣市場基金和原始到期日為三個月或以下的短期、高流動性投資，在這些投資中，公司面臨市場和信貸風險。法律上限制本公司使用的現金和現金等價物餘額在合併財務狀況表中計入其他資產。綜合投資實體及投票權實體(“VRE”)維持的現金結餘不受法律限制，並計入綜合財務狀況表內的現金及現金等價物。

投資增加了。

債務證券的投資。根據公司持有債務證券到到期日的意圖和能力，或其出售證券的意圖，公司將債務投資歸類為持有至到期或交易。

持有至到期日證券是以持有至到期日的積極意願及能力購買，並按攤銷成本記錄於綜合財務狀況表內。

交易證券是指那些主要是為了在短期內出售而購買的投資。交易性證券在綜合財務狀況表中按公允價值列賬，公允價值變動在綜合損益表中計入營業外收益(費用)。交易證券包括選擇公允價值期權的抵押貸款債券(“CLO”)的某些投資，以降低分支嵌入衍生品的操作複雜性。

對股票證券的投資。權益證券在綜合財務狀況表中一般按公允價值列賬，公允價值變動通過營業外收入(“費用”)內的淨收益(“FVTNI”)記錄。對於非上市股權證券，本公司一般選擇將實用性例外應用於公允價值計量，根據該原則，此類證券將按成本減去減值，以及同一發行人的相同或類似證券的可見價格變化加上或減去該等變化在綜合收益表中記錄的價格變化進行計量。收到的股息在營業外收入(費用)中記為股利收入。

權益法。本公司對股權投資採用權益會計方法，但不合並被投資方，但可對被投資方的財務和經營政策產生重大影響。公司在被投資人基本淨收益或虧損中的份額被記錄為營業外收入(費用)內投資的淨收益(虧損)，以及某些公司少數投資的其他收入，因為這些投資被認為是公司核心業務的延伸。本公司在被投資公司淨收入中的份額是根據當時可獲得的最新信息記錄的，這些信息可能早於綜合財務狀況報表的日期。收到的分派減少了公司被投資人的賬面價值和成本基礎(如果被視為資本回報)。

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投資減值。管理層定期評估權益法和持有至到期投資的非臨時性減值(“OTTI”)。如果存在OTTI，將在綜合損益表中就投資賬面金額超過其估計公允價值的部分計入減值費用。

對於權益法投資和持有至到期投資，如果情況表明可能存在OTTI，則根據市場價值(如有)或投資的預期未來現金流對投資進行評估。

對於本公司對CLO的投資，本公司審查每項CLO投資的有效期內的現金流估計。以季度為基準，如果估計未來現金流量的現值低於投資的賬面價值，且估計現金流量出現不利變化，則減值被視為非臨時性減值。

此外，對於在公允價值以外的計量選擇下計入的非流通股本證券，本公司採用減值模式，不要求本公司考慮減值是否為非臨時性減值。

整合。他説：該公司對投資產品進行分析，以確定產品是VIE還是VRE。評估一個實體是VIE還是VRE涉及判斷和分析。評估中考慮的因素包括實體的法律組織、實體的資本結構和股權，以及本公司參與實體的任何關聯方或事實上的代理人影響。如果本公司是該實體的主要受益人(“PB”)，則被確定為VIE的投資將被合併。如果公司持有多數有表決權的權益，VRE通常被合併。一旦發生某些事件(如本公司或第三方的出資和贖回，或對本公司投資產品的管理文件的修訂)，管理層將審查並重新考慮其先前關於實體作為VIE或VRE的地位的結論。此外，管理層不斷重新考慮本公司是否被視為整合了此類實體的VIE的PB。

可變利益主體的合併。某些投資產品的控股權是通過不涉及投票權或與投票權不直接掛鈎的安排實現的，這些產品被視為VIE。貝萊德審查的因素包括：i)實體的風險股權是否足以使實體在沒有其他各方額外從屬支持的情況下為其活動提供資金；ii)風險股權持有人是否有義務吸收虧損、有權獲得剩餘收益以及有權指示實體的活動對實體的經濟表現產生最重大影響，以確定投資產品是否為VIE。隨着事實和情況的變化，貝萊德重新評估了這些因素。

VIE的PB被定義為在VIE中擁有控股權的可變利益持有者。控制財務權益的定義是：(I)有權指導VIE的活動，從而對其經濟表現產生最大影響；(Ii)有義務承擔實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。該公司一般合併其持有經濟權益的VIE10%或更高，並在股權持有率降至10%以下時解除此類VIE的合併。

表決權實體的合併.要求貝萊德將被投資方合併到貝萊德可以對被投資方的財務和經營政策施加控制權的程度，如果有超過50%的有表決權股權，這種控制權通常存在。

保留專業投資公司會計原則。*發起投資基金合併後，本公司保留標的基金的專業投資公司會計原則。該等綜合發起投資基金持有的所有相關投資均按公允價值列賬，投資的公允價值相應變動反映在綜合損益表的營業外收益(費用)中。當公司因所有權比例減少或其他原因不再控制這些資金時，這些資金將被解除合併，並在公司仍保持投資的情況下作為權益法投資或權益證券FVTNI入賬。

分開核算資產和負債. 獨立賬户資產由本公司全資附屬公司貝萊德人壽有限公司(一家於英國註冊的人壽保險公司)負責管理，代表為資助個人及團體退休金合約而持有的獨立資產。壽險公司不承保涉及被保險人向壽險公司轉移保險風險的保險合同。獨立賬户資產主要包括股權證券、債務證券、貨幣市場基金和衍生品。該分賬資產不受貝萊德債權人的一般債權約束。這些單獨的賬户資產和相關的等額和抵銷負債在合併財務狀況報表中作為單獨的賬户資產和單獨的賬户負債計入。

用於支持個人和團體養卹金合同的單獨賬户資產的投資收入淨額直接計入合同所有人，不在合併損益表中報告。雖然貝萊德於該等獨立賬項資產及負債中並無經濟利益，但貝萊德賺取與該等產品相關的保單行政及管理費，該等費用計入綜合損益表上的投資顧問、行政費及證券借貸收入。

證券借貸協議項下的獨立賬户抵押品資產及負債。*本公司為證券借貸安排提供便利，根據全球總證券借貸協議，貝萊德人壽有限公司維持的獨立賬户持有的證券將借出予第三方。作為交換，公司獲得抵押品的合法所有權，其最低價值通常約為102%至112為降低交易對手風險而借出的證券價值的%。所需抵押品價值按日計算。全球總證券借貸協議賦予本公司要求額外抵押品的權利，或在借款人違約的情況下清算抵押品的權利。本公司訂立的證券出借交易附有一項協議，使本公司有權隨時要求借款人歸還證券；因此，這些交易不會報告為銷售。

本公司在綜合財務狀況表上記錄根據貝萊德人壽有限公司的證券借貸安排而收取的現金及非現金抵押品，以及抵銷抵押品歸還責任的等額抵押品負債。出借獨立賬户持有的證券取得的證券出借收入，計入合併損益表中的投資諮詢費、行政管理費和證券出借收入。於二零二零年至二零一九年期間，本公司並無轉售或再抵押根據該等安排收到的任何抵押品。在2020年12月31日和2019年12月31日，貸款的公允價值

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由獨立賬户持有的證券約為$15.210億美元14.4億美元，而根據這些證券借貸協議持有的抵押品的公允價值約為#美元。16.510億美元15.5分別為10億美元。

財產和設備。財產和設備按成本減去累計折舊入賬。折舊一般是按各類財產和設備的估計使用年限採用直線法，用成本減去任何估計剩餘價值來確定的。租賃改進採用直線法按估計使用年限或剩餘租賃期中較短的一個攤銷。

該公司將在財產和設備內開發或獲得軟件所產生的某些成本資本化。資本化的軟件成本從軟件產品準備好可供其預期使用時開始，在軟件的估計使用壽命內攤銷，大約為三年.

商譽與無形資產。商譽是指企業收購的成本超過收購淨資產的公允價值。本公司已確定其有一個用於商譽減值測試的報告單位，即合併的貝萊德單一經營部門，這與內部管理層報告和管理層對運營的監督是一致的。在評估減值商譽時，本公司考慮了本公司的賬面價值和市值等因素。

本公司會按季度考慮是否已發生可能顯示潛在商譽減值的觸發事件。如果觸發事件已經發生，公司將進行評估，其中可能包括對重大估值假設的審查，以確定商譽是否可能受損。截至7月31日，公司至少每年對其商譽進行減值評估^ST.

無形資產包括在企業收購中獲得的無限期無形資產和有限壽命無形資產。自營開放式基金和集合信託基金以及某些其他混合產品中管理資產的合同價值沒有具體的終止日期，通常被歸類為無限期無形資產。向該等合約分配無限期壽命主要基於以下因素：(I)管理該等產品的合約期並無可預見限制的假設；(Ii)本公司預期並有能力無限期地繼續經營該等產品；(Iii)該等產品擁有多名投資者，且不依賴單一投資者或少數投資者繼續經營；(Iv)目前的競爭因素及經濟狀況並不表示壽命有限；及(V)根據歷史經驗，持續續期的可能性很高。此外，當商號/商標被認為可以無限期地產生現金流時，它們被認為是無限期存在的無形資產。

無限期的無形資產和商譽不攤銷。與收購的獨立賬户和基金以及投資者/客户關係有關的有限期限管理合同，以及預計在特定時期內為公司未來現金流做出貢獻的技術相關資產，將在其剩餘使用期限內攤銷。

截至7月31日，該公司進行評估，以確定是否有任何無形資產潛在減值，以及無限期壽命和有限壽命分類是否至少每年都適用^ST。有限年限資產的賬面價值及其剩餘使用年限至少每年審查一次，以確定是否存在可能表明潛在減值或對攤銷期間進行修訂的情況。

在評估無限期無形資產的公允價值是否更有可能低於其賬面價值時，貝萊德評估了各種重要的定性因素，包括管理下的資產(“AUM”)、收入基點、預計AUM增長率、營業利潤率、税率和貼現率。此外，本公司考慮其他因素，包括(I)宏觀經濟狀況，例如一般經濟狀況惡化、獲取資本的限制、匯率波動或其他股票及信貸市場發展；(Ii)行業及市場因素，例如實體經營環境惡化、競爭環境加劇、依賴市場的倍數或指標下降、實體服務市場的變化，或監管、法律或政治發展；以及(3)特定於實體的事件，例如管理層或關鍵人員的變動、整體財務業績和訴訟，這些事件可能會影響用於確定無限期無形資產公允價值的重大投入。若無限期無形資產被確定為更有可能減值，則該資產的公允價值將與其賬面價值進行比較，賬面價值超過公允價值的任何部分將在減值發生期間確認為費用。

對於有限年限的無形資產，如果認為存在潛在的減值情況，本公司將使用未貼現現金流分析進行可回收測試。實際結果可能與這些現金流估計不同，這可能會對減值結論產生重大影響。如根據未貼現現金流量測試確定該資產的賬面價值不可收回，則該資產的賬面價值與其當前公允價值之間的差額將在減值發生期間確認為支出。

非控制性利益。本公司在合併財務狀況報表中將非控股權益作為權益報告，與母公司的權益分開。此外，公司在綜合收益表上的綜合淨收入包括公司綜合贊助投資產品的非控股利益持有人應佔的收入(虧損)。合併保薦投資產品在税務上被視為傳遞實體時，可歸因於非控股權益的收益(虧損)不按所得税進行調整。

可贖回證券的分類和計量。本公司在綜合財務狀況報表中將與某些合併贊助投資產品相關的可贖回非控制權益計入臨時權益。

庫存股。本公司按成本計入為國庫購買的普通股。在隨後的再發行之日，庫存股賬户減去按平均成本法計算的這類股票的成本。

收入確認。收入在將承諾服務的控制權轉讓給客户時確認，該金額為公司預期有權獲得的金額，以換取這些服務。本公司簽訂的合同可以包括多項服務，如果確定這些服務是不同的，則分別對這些服務進行核算。對本公司服務的對價通常以可變對價的形式進行，因為費用數額受本公司影響之外的市場條件的影響。該公司包括

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當收入不再可能發生重大逆轉時，即當相關的不確定性得到解決時，在收入中考慮可變因素。對於與客户簽訂的某些合同，公司有權讓第三方參與向客户提供服務。一般而言，在這些安排中，公司被視為委託人，因為公司在承諾的服務轉移給客户之前對其進行控制，並相應地列報相關成本的收入總額.

投資諮詢費、行政費和證券借貸收入。*投資諮詢費和管理費被確認為服務是隨着時間的推移而進行的，因為客户正在接收和消費公司提供的好處。費用主要以商定的管理金額百分比為基礎，並對期間提供的服務予以確認，這有別於其他期間提供的服務。這類費用受到AUM變化的影響，包括市場升值或貶值、外匯換算和淨流入或流出。投資基金的投資諮詢費和管理費顯示為扣除費用減免後的淨額。此外，公司可與第三方簽訂合同，代表公司提供分包諮詢服務。本公司在被視為委託人的情況下按毛數向該等第三方顧問列報投資顧問費及相關費用，在被視為代理人的情況下按淨額列報。進行這些評估所涉及的管理判斷側重於確定公司是否對履行承諾的服務負有主要責任。

該公司通過代表客户出借證券賺取收入，主要是借給評級較高的銀行和經紀自營商。隨着服務的進行，收入會隨着時間的推移而確認。一般來説，證券出借費用由本公司與借入證券的本公司管理的基金或其他第三方賬户分攤。

貨幣市場費用豁免。*本公司可自願豁免某些貨幣市場基金的部分管理費，以確保其維持每日淨投資收入的目標水平(“收益率支持豁免”)。在2020年期間，這些豁免導致管理費減少了約1美元35由於貝萊德支付給金融中介機構的分銷和服務費用減少，部分抵消了這一減少額。2019年和2018年沒有收益率支撐豁免。本公司可在未來期間提高或降低收益率支持豁免水平。

投資諮詢績效費/附帶權益。*本公司收取投資顧問績效費用，包括來自某些積極管理的投資基金和某些單獨管理的賬户的獎勵分配(附帶權益)。這些績效費用取決於超過指定的相對或絕對投資回報門檻，該門檻可能因產品或賬户而異，包括每月、季度、年度或更長的測算期。

超過業績門檻時，本公司將從某些另類投資產品中獲得附帶權益。公司可能被要求撤銷/退還全部或部分此類附帶權益分配/分配，具體取決於這些基金未來的表現。受該等追回撥備規限的附帶權益，在其綜合財務狀況報表中計入投資或現金及現金等價物，但以其分配為限。

本公司在符合收入確認標準之前收到與附帶權益相關的現金或資本分配時，記錄遞延附帶權益的負債。遞延附帶權益的一部分也可以支付給某些員工。這些產品的績效費用收入和相關補償費用(如果有的話)的最終確認時間尚不清楚。

技術服務收入。該公司提供投資管理技術系統、風險管理服務、財富管理和數字分銷工具，所有這些都是收費的。客户包括銀行、保險公司、官方機構、養老基金、資產管理公司、零售分銷商和其他投資者。技術服務賺取的費用主要記錄為隨着時間的推移而進行的服務，通常是根據阿拉丁平臺，或以固定費率為基礎。銷售軟件許可證的收入在授予訪問權時確認。

分銷費用。*本公司因分銷投資產品和為投資組合提供持續的股東支持服務而賺取分銷和服務費。分銷費轉嫁給第三方分銷商，第三方分銷商代表公司為某些基金提供各種基金分銷服務和股東服務，並確認為分銷和服務成本。本公司按毛數列報經銷費用及相關經銷及服務成本。

分銷費主要包括持續分銷費、股東服務費和作為某些管理共同基金的主承銷商和/或分銷商的預付銷售佣金。在投資者投資於受管理的共同基金的股票類別時，分銷服務是令人滿意的。費用通常被認為是可變的考慮因素，因為它們是基於AUM的價值，並且在交易日期上是不確定的。因此，本公司確認投資期內的分銷費用，因為已知悉有關金額，而本期確認的部分可能與前幾個期間提供的分銷服務有關。預付銷售佣金是按交易日確認的。股東服務費以AUM為基礎，並在提供服務時在收入中確認。

諮詢和其他收入。諮詢及其他收入主要包括諮詢服務所賺取的費用、過渡管理服務所賺取的費用(主要包括與代表客户買賣證券而確認的佣金)，以及與某些公司少數股權投資有關的權益法投資收益。

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諮詢服務費採用固定費率確定，並隨着時間的推移確認為相關服務已完成.

與過渡管理服務相關的佣金在交易發生時按交易日記錄。

基於股票的薪酬。本公司根據授予日獎勵的公允價值確認股權分類獎勵的補償成本。補償成本是在要求員工提供服務以換取股票獎勵的期間(通常是授權期)確認的。

本公司採用本公司於授出日的股價計量限制性股票單位(“RSU”)於授出日的公允價值。對於有市場條件的員工股票期權和工具，公司採用定價模型。股票期權獎勵可能具有業績、市場和/或服務條件。如果基於股票的獎勵在授予日期之後被修改，則確認增量補償成本的金額等於修改後的獎勵的公允價值超過緊接修改前的原始獎勵的公允價值。根據公司的基於股票的薪酬計劃，獎勵在不同的時期內授予。補償成本由本公司按每個獨立歸屬部分的必需服務期間以直線方式入賬，猶如該裁決實質上是多項裁決一樣，並會在實際沒收發生時作出調整。

該公司在必要的服務期內攤銷發放給符合退休資格的員工的股票補償獎勵的授予日期的公允價值。在接到退休通知後，公司會在合同規定的退休通知期內加快獎勵的未攤銷部分。

本公司在綜合收益表中確認所有超額税收優惠和所得税支出不足，這將導致由於公司股票價格的波動而導致所得税支出的波動。因此，該公司記錄了一項離散所得税優惠#美元。36百萬，$23百萬美元和美元64對於授予日期股價低於授予日期股價的既有RSU，在2020、2019年和2018年分別為100萬歐元。

分銷和服務成本。分銷和服務成本包括向第三方付款，主要與客户對貝萊德某些產品的投資的分銷和服務有關。分銷和服務成本在發生時計入費用。

直接資金支出。基金直接費用為已發生費用，主要包括貝萊德因使用某些指數商標而發生的與某些基金有關的第三方非顧問費用、某些指數的參考數據、託管服務、基金管理、基金會計、轉讓代理服務、股東報告服務、審計和税務服務以及直接歸因於基金的非顧問業務的其他與基金有關的費用。

租契。公司在一開始就確定合同是租賃還是包含租賃。該公司將其辦公設施租賃計入經營租賃，其中可能包括基於指數或市場費率的升級條款。該公司將租賃和非租賃組成部分，包括公共區域維護費，作為其租賃的單一組成部分進行會計處理。公司選擇了L的短期租賃例外最初的期限為12個月或更短。因此，這類租賃不記錄在合併財務狀況表中。本公司的租賃條款包括在合理確定是否會行使租約時延長或終止租約的選項。

固定租賃付款在綜合財務狀況報表中分別計入其他資產和其他負債中的使用權資產和租賃負債。本公司根據以本公司遞增借款利率(“IBR”)折現的該等未來租賃付款在開始日期的租賃期內的現值，確認ROU資產和租賃負債。本公司通過使用各種財務指標(如收入、營業利潤率和收入增長)評估公司的信用評級，並酌情對具有類似經濟環境下可比公司類似條款的上市交易債券(有擔保或無擔保)的收益率進行市場分析，以確定其IBR。在租賃期內支付的固定租賃款項按直線計入租賃費用。根據使用情況、指數或市場費率的變化而支付的可變租賃費用在發生時計入費用。

在採用ASU 2016-02之後，租契以及若干修訂(統稱為“ASU 2016-02”)，對於現有租約，本公司選擇根據截至2019年1月1日的剩餘租期來確定貼現率，對於租賃付款，則基於指數或利率來確定在開始日期應用該利率的貼現率。對於新租賃，折扣率是基於整個不可取消的租期。

外匯交易。外幣交易按交易當日的匯率記錄。以外幣計價的貨幣資產和負債隨後按每個資產負債表日的現行匯率重新計量為本公司子公司的功能貨幣。重新計量產生的損益計入綜合損益表的一般費用和行政費用。收入和支出按期間的平均匯率換算。將外幣財務報表折算成美元所產生的收益或虧損計入綜合財務狀況表中的累計其他全面收益(虧損)(股東權益的一個單獨組成部分)。

所得税。遞延所得税資產及負債按預期將撥回該等差額的年度的現行現行税率，就可歸因於現有資產及負債的賬面金額與其各自課税基礎之間的暫時性差額的財務報表之間的暫時性差額，確認未來的税務後果。税率變動對遞延所得税資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的綜合損益表中確認。

管理層會根據預期未來盈利、先前結轉年度的應課税收入、資產未來的可扣除項目、適用税法的變動及其他因素，定期評估遞延所得税資產的可收回程度。如果管理層確定遞延税項資產未來完全可收回的可能性不大，則將為資產餘額與預期未來可收回金額之間的差額設立估值撥備。這一免税額將導致額外的所得税支出。此外，本公司根據其估計的所得税狀況記錄其應收和應付所得税。

與股票薪酬相關的超額税收優惠在綜合收益表上確認為所得税優惠，並在綜合現金流量表上反映為營業現金流量。

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每股收益(EPS)。基本每股收益的計算方法是將適用於普通股股東的淨收入除以該期間的加權平均流通股數量。稀釋每股收益包括基本每股收益和期內已發行普通股等價物的決定因素。稀釋每股收益採用庫存股方法計算。

由於貝萊德的無投票權參與優先股與本公司普通股在條款上相似，本公司在計算每股收益時將其無投票權參與優先股視為普通股等價股。因此，本公司已將已發行的無投票權參與優先股計入平均基本和稀釋已發行股份的計算中。截至2020年12月31日，有不是已發行優先股的股份。

業務細分。公司管理層將貝萊德的運營作為一業務，資產管理業務。*本公司採用綜合方法來評估業績和分配資源。因此，該公司只經營一個業務部門。

公允價值計量

公允價值投入的層次結構。此外，該公司使用公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值方法的輸入進行優先排序。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價(未調整)給予最高優先權，對不可觀察到的投入給予最低優先權。按公允價值計量和報告的資產和負債按下列類別之一分類和披露：

級別1輸入：

相同資產或負債於報告日在活躍市場的報價(未經調整)。

•

一級資產可能包括上市共同基金、ETF、上市股票和某些交易所交易衍生品。

第2級輸入：

活躍市場中類似資產或負債的報價；不活躍的相同或類似資產或負債的報價；定價服務或經紀商的報價，本公司可確定按報價進行有序交易或用於得出該價格的投入是可觀察到的；以及報價以外的可觀察到的投入，如模型或其他估值方法。

•

二級資產可包括債務證券、CLO投資、銀行貸款、短期浮動利率票據、資產支持證券、綜合對衝基金持有的證券、折價的限制性公共證券，以及場外衍生品，包括利率和通貨膨脹率掉期以及外幣兑換合約，這些衍生工具的估值通常可以通過可觀察到的市場數據得到證實。

3級輸入：

資產或負債估值的不可觀察的輸入，其中可能包括不具約束力的經紀人報價。3級資產包括市場活動很少(如果有的話)的投資。這些投入需要管理層做出重要的判斷或估計。

•

3級資產可包括在綜合基金內持有的直接私募股權投資、對CLO的投資以及在綜合CLO內持有的銀行貸款。

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3級負債可能包括與綜合CLO的借款及收購有關的或有負債，這些負債是根據使用不可觀察市場數據的貼現現金流分析而估值的。

投入的重要性。因此，本公司對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要做出判斷，並考慮該金融工具特有的因素。

估值方法。此外，某些3級資產和負債的公允價值是使用各種適當的估值方法確定的，包括第三方定價供應商、經紀商報價以及市場和收入方法。

用於評估股權、債務證券、CLO投資和銀行貸款的大量投入來自第三方定價供應商。一般來説，從定價供應商獲得的價格對於在活躍市場交易的相同證券被歸類為一級投入，如果供應商使用可觀察到的投入來確定價格，則被歸類為其他類似證券的二級投入。

此外，從經紀商獲得的報價通常不具約束力，並被歸類為3級投入。然而，如果本公司能夠確定市場參與者以接近報價的有序方式對資產進行了交易，或者如果本公司能夠確定經紀商使用的投入是可觀察到的，則報價被歸類為二級投入。

按資產淨值計量的投資。作為一種實際的權宜之計，公司使用資產淨值(“資產淨值”)作為某些投資的公允價值。對這些投資進行估值的投入可能包括本公司在各種另類投資(包括對衝基金、房地產和私募股權基金)中的合夥權益的資本賬户，這些資本賬户可能會通過使用某些市場指數的回報進行調整。各種合夥企業通常是投資公司，它們根據標的基金管理層制定的公允價值政策，按公允價值記錄其標的投資。基礎基金的公允價值政策一般要求基金利用第三方來源的定價/估值信息，包括獨立評估。然而，在某些情況下，非流動性證券或非活躍市場中證券的當前估值信息可能無法從任何第三方來源或基金管理部門獲得，從而得出結論，從第三方來源獲得的估值是不可靠的。在這些情況下，基金管理公司可能會執行基於模型的分析估值，這些估值可以用作對這些投資進行估值的投入。

綜合CLO的公允價值資產和負債。此外，本公司對合並CLO持有的合資格資產(包括銀行貸款)適用公允價值期權條款。由於綜合CLO的金融資產的公允價值較綜合CLO的借款的公允價值更為可見，本公司計量綜合CLO的借款的公允價值等於綜合CLO資產的公允價值減去本公司於CLO的經濟權益的公允價值。

衍生工具和套期保值活動。*本公司不使用衍生金融工具進行交易或投機。公司使用衍生金融工具主要是為了對衝外幣匯率波動帶來的風險。

F-14

某些資產和負債，以及某些種子投資的市場風險敞口。然而，某些合併贊助投資基金也可能利用衍生品作為其投資策略的一部分。

本公司在綜合財務狀況表中按公允價值按毛值將所有衍生金融工具記為資產或負債。信用風險通過主淨額結算和抵押品支持協議進行管理。與收回權利或返還現金抵押品義務有關的金額，不得在正常結算過程中用於抵銷衍生工具項下的到期金額。因此，該等金額不會抵銷與同一交易對手的衍生工具確認的公允價值金額，並計入其他資產及其他負債。本公司衍生金融工具的公允價值變動於收益中確認，並(如適用)由綜合收益表上相關外幣資產或負債或對衝投資的相應損益抵銷。

本公司亦可使用指定為淨投資對衝的金融工具作會計用途，以對衝功能貨幣不是美元的國際附屬公司的淨投資。按現貨匯率重估淨投資對衝的收益或損失將遞延，並在AOCI的綜合財務狀況報表中報告。未列入效益評估的數額採用系統和合理的方法在綜合損益表中報告。該公司至少每季度重新評估其淨投資對衝的有效性。

3.收購目標

2019年5月10日，公司收購了100EFront Holding SAS(“eFront Transaction”或“eFront”)的股權百分比，該公司是領先的另類投資管理軟件和解決方案提供商，價格約為$1.310億美元，不包括eFront的未償債務的清償。對eFront的收購擴大了阿拉丁的非流動性替代能力，並使貝萊德能夠為客户提供個人替代或整體組合的技術解決方案。

收購價格的資金來自現有現金以及2019年4月發行的商業票據(隨後用現有現金償還)和長期票據。見附註15，借款，瞭解2019年4月債券發行情況。本次收購中收購的資產和承擔的負債的公允價值摘要如下：



(單位：百萬)	公允價值
應收賬款	$	61
有限壽命無形資產：
客户關係		400
與技術相關		203
商號		14
商譽		1,044
其他資產		49
遞延所得税負債		(146	)
承擔的其他負債		(125	)
總對價，扣除取得的現金後的淨額	$	1,500

對價摘要，扣除所獲得的現金：
已支付的現金，包括結清約#美元的未償債務0.2十億	$	1,555
獲得的現金		(55	)
總對價，扣除取得的現金後的淨額	$	1,500

F-15

4.現金、現金等價物和限制性現金

下表提供了合併財務狀況表內報告的現金和現金等價物與合併現金流量表內報告的現金、現金等價物和限制性現金的對賬。

	12月31日，		12月31日，
(單位：百萬)	2020		2019
現金和現金等價物	$	8,664	$	4,829
包括在其他資產中的受限現金		17		17
現金總額、現金等價物和限制性現金	$	8,681	$	4,846

5.投資

總投資的賬面價值摘要如下：

(單位：百萬)	12月31日， 2020		12月31日， 2019
債務證券：
持有至到期投資	$	310	$	249
證券交易		1,964		1,249
債務證券總額		2,274		1,498
FVTNI的股權證券		2,317		1,926
權益法投資⁽¹⁾		1,081		943
銀行貸款		248		204
美國聯邦儲備銀行股票⁽²⁾		94		93
附帶權益⁽³⁾		627		528
其他投資⁽⁴⁾		278		297
總投資	$	6,919	$	5,489

⁽¹⁾	權益法投資主要包括貝萊德對貝萊德發起的某些投資基金的直接投資。

⁽²⁾	在2020年12月31日和2019年12月31日，都沒有聯邦儲備銀行股票的減值指標，這些股票是出於監管目的持有的，並被限制出售。

⁽³⁾	附帶權益指從若干贊助投資基金撥入貝萊德普通合夥人資本賬户的款項。這些餘額可能會隨着現金分配、額外撥款或重新分配回各自基金內的有限責任合夥人而發生變化。

⁽⁴⁾	其他投資包括貝萊德對非上市股權證券的投資，這些證券按成本計量，並根據可觀察到的價格變化進行調整；私募股權投資和按公允價值計量的合併保薦投資產品的實物資產投資。

可供出售的投資

2020年、2019年和2018年可供銷售活動摘要如下所示。

	Year ended December 31,
(單位：百萬)	2020		2019		2018
銷售收益	$	—	$	—	$	173
已實現淨收益(虧損)：
已實現毛利	$	—	$	—	$	—
已實現虧損總額		—		—		—
已實現淨收益(虧損)	$	—	$	—	$	—

有幾個不是2020年12月31日和2019年12月31日可供出售的投資。

持有至到期投資

持有至到期投資的賬面價值為#美元。310百萬美元和美元249分別為2020年12月31日和2019年12月31日。持有至到期的投資包括對貝萊德發起的CLO的某些投資，以及主要出於監管目的持有的外國政府債務。這些投資的攤餘成本(賬面價值)接近公允價值(主要是二級投入)。在2020年12月31日，$11其中100萬美元的投資將在一年至五年之間到期169這些投資中有100萬美元的期限在五年至十年之間130百萬人在十年後成熟。

以公允價值計量的債務證券及股本證券交易

按公平值計入其他全面收益之交易債務證券及股本證券之成本及賬面值概要如下：

	2020年12月31日				2019年12月31日
(單位：百萬)	成本		攜帶價值		成本		攜帶價值
買賣債務證券：
公司債務	$	1,591	$	1,641	$	822	$	844
政府債務		203		210		268		269
資產/抵押貸款支持債務		132		113		141		136
債務證券交易總額	$	1,926	$	1,964	$	1,231	$	1,249
按公允價值計入其他綜合收益的股本證券：
股票證券/共同基金	$	2,055	$	2,317	$	1,769	$	1,926
FVTNI的股權證券總額	$	2,055	$	2,317	$	1,769	$	1,926

F-16

6.合併保薦投資產品

本公司合併某些被贊助的投資基金作為VRE入賬，因為它被視為控制該等基金。

在正常業務過程中，本公司是各類贊助投資工具的管理人，這些投資工具可被視為VIE。本公司可能不時擁有股本或債務證券，或與該等工具訂立衍生工具，每一項均被視為可變權益。本公司參與為VIE的運營提供資金，一般僅限於其在該實體的投資。本公司的綜合投資項目包括貝萊德擁有投資的若干贊助投資產品，而作為投資經理，貝萊德被視為既有權指揮該等產品最重要的活動，亦有權收取可能對該等贊助投資產品具有重大潛在意義的利益(或承擔損失的義務)。該等VIE的資產不可供本公司的債權人使用。此外，這些VIE的投資者對本公司的信貸沒有追索權。

下表列出了這些合併保薦投資產品在合併財務狀況表中作為VIE和VRE入賬的餘額，包括貝萊德在這些產品中的淨權益：

	2020年12月31日									2019年12月31日
(單位：百萬)	VIES			VRES			總計			VIES			VRES			總計
現金和現金等價物	$	155		$	51		$	206		$	131		$	10		$	141
投資：
交易債務證券		1,618			310			1,928			1,059			151		$	1,210
FVTNI的股權證券		1,592			413			2,005			1,330			332			1,662
銀行貸款		248			—			248			204			—			204
其他投資		191			—			191			194			—			194
附帶權益		604			—			604			514			—			514
總投資		4,253			723			4,976			3,301			483			3,784
其他資產		90			9			99			68			5			73
其他負債⁽¹⁾		(952	)		(70	)		(1,022	)		(820	)		(20	)		(840	)
非控制性權益		(2,193	)		(180	)		(2,373	)		(1,348	)		(34	)		(1,382	)
貝萊德的淨權益推出綜合投資產品	$	1,353		$	533		$	1,886		$	1,332		$	444		$	1,776

(1)	於2020年12月31日及2019年12月31日，VIE的其他負債主要包括遞延附帶權益負債及綜合CLO的借款。

貝萊德對合並保薦投資產品的總敞口代表其在這些保薦投資產品中的經濟所有權權益的價值。與這些綜合保薦投資產品按公允價值持有的投資相關的估值變動反映在營業外收入(費用)中，並在非貝萊德部分的非控股權益應佔淨收益(虧損)中部分抵銷。

本公司不能輕易取得由綜合保薦投資產品持有的現金及現金等價物，以供其經營活動使用。

與合併VIE相關的淨收益(虧損)如下表所示：

(單位：百萬)	2020			2019		2018
合併VIE的營業外淨收益(虧損)	$	477	$	210	$	(105	)

合併VIE上可歸因於NCI的淨收益(虧損)	$	348	$	42	$	(6	)

7.可變利息實體

非合併VIE。於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司與非綜合VIE有關的綜合財務狀況報表所包括的資產及負債的賬面價值及其與其持有可變權益但不是PB的VIE相關的最大虧損風險如下：

(單位：百萬) 2020年12月31日	投資		諮詢收費應收賬款		其他淨額資產 (負債)			極大值損失風險⁽¹⁾
保薦投資產品	$	662	$	71	$	(13	)	$	750
2019年12月31日
保薦投資產品	$	539	$	71	$	(10	)	$	627

(1)	於2020年12月31日及2019年12月31日，貝萊德與該等VIE相關的最大虧損風險主要與貝萊德的投資及收取諮詢費應收款項有關。

作為非合併VIE的贊助投資產品的淨資產約為#美元。1610億美元12分別於2020年12月31日和2019年12月31日達到10億美元。

F-17

8.公允價值披露

公允價值層次結構

按公允價值經常性計量的資產和負債

2020年12月31日 (單位：百萬)	報價處於活動狀態市場：相同的資產 (1級)		重要和其他可觀察到的輸入 (2級)		意義重大看不見輸入量 (3級)		按資產淨值衡量的投資⁽¹⁾		其他⁽²⁾		12月31日， 2020
資產：
投資：
債務證券：
持有至到期投資	$	—	$	—	$	—	$	—	$	310	$	310
證券交易		—		1,953		11		—		—		1,964
債務證券總額		—		1,953		11		—		310		2,274
按公允價值計入其他綜合收益的股本證券：
股票證券/共同基金		2,317		—		—		—		—		2,317
權益法：
股票和固定收益共同基金		235		—		—		—		—		235
對衝基金/對衝基金的基金		—		—		—		309		—		309
私募股權基金		—		—		—		315		—		315
不動產基金		—		—		—		218		—		218
其他		—		—		—		4		—		4
完全權益法		235		—		—		846		—		1,081
銀行貸款		—		16		232		—		—		248
聯邦儲備銀行股票		—		—		—		—		94		94
附帶權益		—		—		—		—		627		627
其他投資⁽³⁾		—		—		9		94		175		278
總投資		2,552		1,969		252		940		1,206		6,919
其他資產⁽⁴⁾		205		13		—		—		—		218
獨立賬户資產		71,392		32,404		—		—		867		104,663
證券借貸項下持有的獨立賬户抵押品協議：
股權證券		13,126		—		—		—		—		13,126
債務證券		—		3,381		—		—		—		3,381
項下持有的獨立賬户抵押品總額 *簽署證券借貸協議		13,126		3,381		—		—		—		16,507
總計	$	87,275	$	37,767	$	252	$	940	$	2,073		128,307
負債：
獨立賬户抵押品負債項下 *簽署證券借貸協議	$	13,126	$	3,381	$	—	$	—	$	—	$	16,507
其他負債⁽⁵⁾		—		68		272		—		—		340
總計	$	13,126	$	3,449	$	272	$	—	$	—	$	16,847

⁽¹⁾	金額由以資產淨值(或其等價物)作為實際權宜之計以公允價值計量的某些投資組成。

⁽²⁾	金額包括按攤餘成本及按可見價格變動調整的成本持有的投資、附帶權益及若干權益法投資，其中包括未按公允價值計量入賬的贊助投資基金及其他資產。根據公認會計原則，某些權益法被投資人在公允價值計量下不會同時計入其財務資產和負債，因此，本公司對該權益法被投資人的投資可能不代表公允價值。

⁽³⁾	第三級金額主要包括對合並私募股權基金持有的私募股權公司的直接投資。

⁽⁴⁾	一級金額包括對上市公司的少數股權投資。

⁽⁵⁾	第二級金額主要包括衍生工具的公允價值(見附註9，衍生工具和套期保值，瞭解更多信息)。第3級金額主要包括根據用於計算合併CLO資產公允價值的不可觀察投入的重要性分類的合併CLO的借款，以及與某些收購有關的或有負債(見附註16，承付款和或有事項，瞭解更多信息)。

F-18

按公允價值經常性計量的資產和負債

2019年12月31日 (單位：百萬)	報價：處於活動狀態市場：相同的資產 (1級)		重要和其他可觀察到的輸入 (2級)		意義重大看不見輸入量 (3級)		按資產淨值衡量的投資⁽¹⁾		其他⁽²⁾		12月31日， 2019
資產：
投資：
債務證券：
持有至到期投資	$	—	$	—	$	—	$	—	$	249	$	249
證券交易		—		1,241		8		—		—		1,249
債務證券總額		—		1,241		8		—		249		1,498
按公允價值計入其他綜合收益的股本證券：
股票證券/共同基金		1,926		—		—		—		—		1,926
權益法：
股票和固定收益共同基金		157		—		—		—		—		157
對衝基金/對衝基金的基金		—		—		—		220		—		220
私募股權基金		—		—		—		248		—		248
不動產基金		—		—		—		296		—		296
其他		12		—		—		10		—		22
完全權益法		169		—		—		774		—		943
銀行貸款		—		27		177		—		—		204
聯邦儲備銀行股票		—		—		—		—		93		93
附帶權益		—		—		—		—		528		528
其他投資⁽³⁾		—		—		9		98		190		297
總投資		2,095		1,268		194		872		1,060		5,489
其他資產⁽⁴⁾		173		—		—		—		—		173
獨立賬户資產		72,515		29,582		—		—		747		102,844
證券借貸項下持有的獨立賬户抵押品協議：
股權證券		10,209		—		—		—		—		10,209
債務證券		—		5,257		—		—		—		5,257
項下持有的獨立賬户抵押品總額 *簽署證券借貸協議		10,209		5,257		—		—		—		15,466
總計	$	84,992	$	36,107	$	194	$	872	$	1,807	$	123,972
負債：
獨立賬户抵押品負債項下 *簽署證券借貸協議	$	10,209	$	5,257	$	—	$	—	$	—	$	15,466
其他負債⁽⁵⁾		—		10		388		—		—		398
總計	$	10,209	$	5,267	$	388	$	—	$	—	$	15,864

⁽¹⁾	金額由以資產淨值(或其等價物)作為實際權宜之計以公允價值計量的某些投資組成。

⁽²⁾	金額包括按攤餘成本及按可見價格變動調整的成本持有的投資、附帶權益及若干權益法投資，其中包括未按公允價值計量入賬的贊助投資基金及其他資產。根據公認會計原則，某些權益法被投資人在公允價值計量下不會同時計入其財務資產和負債，因此，本公司對該權益法被投資人的投資可能不代表公允價值。

⁽³⁾	第三級金額包括對合並私募股權基金持有的私募股權公司的直接投資。

⁽⁴⁾	一級金額包括對上市公司的少數股權投資。

⁽⁵⁾	第三級金額主要包括與某些收購有關的或有負債(見附註16，承付款和或有事項)及綜合CLO的借款，按用於計算綜合CLO資產公允價值的不可觀察投入的重要性分類。

F-19

3級資產。3級資產可包括對CLO的投資和合並CLO的銀行貸款，這些資產是根據單一經紀商非約束性報價和直接私募股權投資進行估值的，這些投資是使用市場法或收益法進行估值的。.

第3級投資：$252百萬美元和美元194百萬截至20年12月31日20和2019，分別，主要包括合併CLO的銀行貸款.

第3級負債。第三級負債主要包括綜合CLO的借款(按綜合CLO的資產的公允價值減去本公司於CLO的經濟權益的公允價值計算)，以及與若干收購有關的或有負債(基於使用不可觀察市場數據輸入的貼現現金流分析進行估值)。他説：

F-20

2020年按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動

(單位：百萬)	12月31日， 2019		已實現和未實現收益 (虧損)			購買		銷售和到期日			發行和其他聚落⁽¹⁾			轉賬 vt.進入，進入 3級		轉賬離開 3級			12月31日， 2020		總淨值未實現收益(虧損) 包括在收益⁽²⁾
資產：
投資：
債務證券：
交易	$	8	$	—		$	3	$	—		$	—		$	—	$	—		$	11	$	—
債務證券總額		8		—			3		—			—			—		—			11		—
私募股權		9		—			8		(8	)		—			—		—			9		—
銀行貸款		177		—			75		(34	)		—			20		(6	)		232		—
總投資		194		—			86		(42	)		—			20		(6	)		252		—
3級總資產	$	194	$	—		$	86	$	(42	)	$	—		$	20	$	(6	)	$	252	$	—
負債：
其他負債	$	388	$	(23	)	$	—	$	—		$	(139	)	$	—	$	—		$	272	$	(5	)
3級負債總額	$	388	$	(23	)	$	—	$	—		$	(139	)	$	—	$	—		$	272	$	(5	)

(1)	金額包括與某些收購有關的或有負債付款以及綜合CLO的借款收益。

(2)	於報告日期仍持有的與資產及負債有關的未實現收益(虧損)變動所致的收益。

F-21

按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動201年9

(單位：百萬)	12月31日， 2018		已實現和未實現收益 (虧損)			購買		銷售和到期日		發行和其他聚落⁽¹⁾			轉賬 vt.進入，進入 3級		轉賬離開 3級⁽²⁾			12月31日， 2019		總淨值未實現收益(虧損) 包括在收益⁽³⁾
資產：
投資：
債務證券：
交易	$	4	$	—		$	10	$	—	$	—		$	—	$	(6	)	$	8	$	—
債務證券總額		4		—			10		—		—			—		(6	)		8		—
私募股權		82		—			—		—		—			—		(73	)		9		—
銀行貸款		70		—			107		—		—			—		—			177		—
總投資		156		—			117		—		—			—		(79	)		194		—
3級總資產	$	156	$	—		$	117	$	—	$	—		$	—	$	(79	)	$	194	$	—
負債：
其他負債	$	371	$	(53	)	$	—	$	—	$	(36	)	$	—	$	—		$	388	$	(53	)
3級負債總額	$	371	$	(53	)	$	—	$	—	$	(36	)	$	—	$	—		$	388	$	(53	)

(1)	金額包括綜合CLO的借款收益和與某些收購相關的或有負債付款。

(2)	金額包括對不再符合投資公司資格且不再按公允價值計量入賬的合併實體的投資。

(3)	於報告日期仍持有的與資產及負債有關的未實現收益(虧損)變動所致的收益。

F-22

第三級資產和負債的已實現和未實現收益(虧損)。3級資產和負債的已實現和未實現收益(損失)在合併損益表的營業外收益(費用)中列報。綜合贊助投資基金的淨收益(虧損)的一部分分配給非控股權益，以反映非歸屬於本公司的淨收益(虧損)。

調入和/或調出關卡。當用於公允價值計量的重大投入(包括市場投入或業績屬性)變得可見/不可見時，或當某些權益法投資的賬面價值不再代表根據估值方法確定的公允價值時，水平內的轉移和/或水平外的轉移才會反映出來。

未按公允價值持有的金融工具的公允價值披露。於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司非按公允價值持有的金融工具的公允價值分類見下表。

	2020年12月31日				2019年12月31日
(單位：百萬)	攜帶金額		估計數公允價值		攜帶金額		估計數公允價值		公允價值層次結構
金融資產⁽¹⁾:
現金和現金等價物	$	8,664	$	8,664	$	4,829	$	4,829	1級	^{(2) (3)}
其他資產		69		69		68		68	1級	^{(2) (4)}

財務負債：
長期借款		7,264		7,883		4,955		5,254	2級	⁽⁵⁾

(1)	見附註5、投資，獲取有關不按公允價值持有的投資的進一步信息。

(2)	現金和現金等價物按成本或攤銷成本列賬，由於其短期到期日，成本或攤餘成本接近公允價值。

(3)	在2020年12月31日和2019年12月31日，約為美元1,249百萬美元和美元674百萬美元的貨幣市場基金在綜合財務狀況報表的現金和現金等價物中入賬。貨幣市場基金的估值基於市場報價，即1美元。1.00每股，這通常是基金的資產淨值。

(4)	其他資產包括存入某些衍生品交易對手的受限現金和現金抵押品。由於這些資產的到期日較短，其賬面價值接近公允價值。

(5)	長期借款按扣除債務發行成本後的攤銷成本入賬。長期借款的公允價值，包括長期借款的當前部分，分別採用2020年12月底和2019年12月底的市場價格確定。見附註15，借款，用於公司每筆長期借款的公允價值。

F-23

對某些計算每股資產淨值的實體的投資

作為評估某些投資的實際權宜之計，本公司採用資產淨值作為公允價值，而該等投資並不具有可輕易釐定的公允價值及具有投資公司的性質。下表列出了在計算每股資產淨值(或等值)時使用公允價值計量來核算其金融資產和金融負債的所有投資的信息。

2020年12月31日

(單位：百萬)

參考

公允價值

總計

無資金支持

承付款

救贖

頻率

救贖

通知期：

權益法：⁽¹⁾

對衝基金/對衝基金的基金

(a)

309

每日/每月(21%)

季度(21%)

不適用(58%)

1-90天

私募股權基金

(b)

315

372

N/R

不動產基金

(c)

218

205

季度(31%)

不適用(69%)

60天

其他

N/R

綜合保薦投資產品：

私募股權基金的基金

(d)

N/R

對衝基金

(a)

—

季刊

90天

不動產基金

(c)

天然橡膠

總計

940

779

2019年12月31日

(單位：百萬)

參考

公允價值

總計

無資金支持

承付款

救贖

頻率

救贖

通知期：

權益法：⁽¹⁾

對衝基金/對衝基金的基金

(a)

220

120

每日/每月(27%)

季度(15%)

不適用(58%)

1-90天

私募股權基金

(b)

248

212

N/R

不動產基金

(c)

296

120

季度(57%)

不適用(43%)

60天

其他

N/R

綜合保薦投資產品：

私募股權基金的基金

(d)

N/R

對衝基金

(a)

—

季刊

90天

不動產基金

(c)

天然橡膠

總計

872

553

N/R-不可兑換

(1)	由權益法投資組成，包括按公允價值計量計入其財務資產及大部分財務負債的投資公司；因此，本公司對該權益法投資的被投資人接近公允價值。

(a)	這一類別包括對衝基金和主要投資於股票、固定收益證券、不良信貸、機會主義和抵押貸款工具以及其他第三方對衝基金的對衝基金的基金。投資的公允價值已使用本公司在合夥人資本中的所有權權益的資產淨值來估計。基金中不需要贖回的投資的清算期限在2020年12月31日和2019年12月31日都是未知的。

(b)	這一類別包括最初投資於私人公司非上市證券的私募股權基金，這些證券最終可能在未來上市。這些投資的公允價值已使用代表本公司在基金中的所有權權益的資本賬户以及其他業績投入進行估計。本公司對每個基金的投資不需贖回，通常由於私募股權基金的標的資產清算而通過分配返還。這些基金的投資在2020年12月31日和2019年12月31日的清算期都是未知的。

(c)	這一類別包括幾個直接或間接投資於房地產或基礎設施的房地產基金。投資的公允價值已使用代表本公司在基金中的所有權權益的資本賬户進行估計。公司不需贖回或目前不可贖回的投資通常通過基金標的資產的分配和變現來返還。基金中不受贖回限制的投資的清算期限在2020年12月31日和2019年12月31日都是未知的。對不動產基金的剩餘未籌措資金承付款總額為#美元。299百萬美元和美元203分別為2020年12月31日和2019年12月31日。公司在剩餘的未籌措資金的承付款總額中所佔份額為#美元。267百萬美元和美元172分別為2020年12月31日和2019年12月31日。

(d)

這一類別包括標的第三方私募基金範圍內合併貝萊德發起的私募基金的基金。第三方基金投資的公允價值已使用代表公司在投資組合中每個基金的所有權權益的資本賬户以及其他業績投入進行估計。這些投資不需要贖回或目前不可贖回；然而，對於某些基金，公司可能會出售或轉讓其權益，這可能需要相關基金的普通合夥人的批准。由於這類投資的性質，本公司通過變現基金標的資產而收到的分配來減少其投資。這些基金的標的資產在2020年12月31日和2019年12月31日的清算期限都是未知的。對其他第三方基金的剩餘未籌措資金承付款總額為#美元。7百萬美元和美元9分別為2020年12月31日和2019年12月31日。本公司對綜合基金有#美元的合同債務。17百萬美元和美元22分別為2020年12月31日和2019年12月31日。

F-24

公允價值期權

於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司為若干CLO投資選擇公允價值選項，金額約為$35百萬美元和美元37在投資範圍內分別報告了100萬美元。

此外，本公司為綜合CLO的銀行貸款和借款選擇了公允價值選項，分別記錄在投資和其他負債中。下表彙總了2020年12月31日和2019年12月31日這些銀行貸款和借款的相關信息：

	12月31日，		12月31日，
(單位：百萬)	2020		2019
CLO銀行貸款：
未償還本金總額	$	250	$	204
公允價值		248		204
超過（低於）公允價值的未付本金餘額總額	$	2	$	—

CLO借款：
未償還本金總額	$	244	$	195
公允價值	$	246	$	195

於二零二零年十二月三十一日，CLO發行的未償還借款本金將於2030.

截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，綜合CLO持有的銀行貸款及借款的公允價值變動所產生的淨收益(虧損)並不重大，並計入綜合收益表的淨收益(虧損)。資產和負債的公允價值變動分別包括利息收入和費用。

9.衍生工具和套期保值

該公司維持着一項互換計劃，以對衝與贊助投資產品的某些種子投資有關的市場價格和利率風險。截至2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，公司有未償還的總回報掉期，總名義價值約為$833百萬美元和美元644分別為2.5億美元和2.5億美元。

該公司執行遠期外匯兑換合同，以減輕某些外匯變動的風險。於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司持有未平倉遠期外幣兑換合約，名義總值約為$2.810億美元3.430億美元，到期日為2021年1月和2020年1月，分別為。

在2020年12月31日和2019年12月31日，該公司有一種提供信用保護的衍生品，名義金額約為#美元。17向交易對手支付100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元，代表本公司與該衍生產品有關的最大虧損風險。

下表列出了在2020年12月31日綜合財務狀況報表中確認的衍生工具的公允價值：

2020年12月31日

(單位：百萬)

資產

負債

衍生工具

的聲明

財務狀況

分類

公允價值

的聲明

財務狀況

分類

公允價值

總回報互換

其他資產

—

其他負債

遠期外幣兑換合約

其他資產

其他負債

總計

未償還總回報掉期及遠期外匯合約的公允價值對截至2019年12月31日的綜合財務狀況表並無重大影響。

下表列出了衍生工具合併損益表中確認的已實現和未實現收益(虧損)：

(單位：百萬)		得(損)利
衍生工具	收入分類報表	2020			2019			2018
總回報互換	營業外收入（費用）	$	(93	)	$	(106	)	$	54
遠期外幣兑換合約	一般和行政費用		47			55			(124	)
衍生工具收益（虧損）總額		$	(46	)	$	(51	)	$	(70	)

本公司合併某些受贊助的投資基金，這些基金可利用衍生工具作為基金投資策略的一部分。此類衍生品的公允價值變動記錄在營業外收入(費用)中，在2020年、2019年和2018年沒有重大變化。

見附註15，借款，以瞭解有關本公司淨投資對衝的更多信息。

F-25

10.財產和設備

財產和設備包括以下內容：

	估計有用		十二月三十一日，
(單位：百萬)	壽命-以年為單位		2020		2019
財產和設備：
土地	不適用		$	6	$	6
建房		39		33		33
建築改進		15		30		30
租賃權改進	1-15			593		565
設備和計算機軟件		3		822		672
其他運輸設備		10		179		136
傢俱和固定裝置		7		70		70
在建工程	不適用			46		83
總計				1,779		1,595
減去：累計折舊和攤銷				1,098		880
財產和設備，淨額			$	681	$	715

不適用-不適用

鑑定軟件的成本約為$95百萬，$931000萬美元和300萬美元77在2020年、2019年和2018年分別在設備和計算機軟件中資本化了100萬美元，並將在估計的使用年限內攤銷三年.

折舊和攤銷費用為#美元232百萬，$182百萬美元和美元1542020年、2019年和2018年分別為100萬人。

11.商譽

2020年至2019年期間的善意活動如下：

(單位：百萬)	2020			2019
年初餘額	$	14,562		$	13,526
採辦⁽¹⁾		—			1,044
與Quellos和其他相關的商譽調整⁽²⁾		(11	)		(8	)
年終結餘	$	14,551		$	14,562

(1)	2019年，美元1,044EFront交易帶來的商譽增加了100萬歐元。見注3，收購，有關eFront交易的信息。

(2)	數額減少的主要原因是2007年10月收購Quellos Group，LLC的基金業務(“Quellos交易”)的可扣税商譽超過賬面商譽所實現的税收優惠的減少。與Quellos交易有關的商譽將在未來期間繼續減少，減去Quellos交易賬面商譽以外的可扣税商譽所實現的税收利益。奎洛可扣税商譽超過賬面商譽的餘額約為 $741000萬美元和300萬美元106分別為2020年12月31日和2019年12月31日。

貝萊德評估了截至2010年7月31日、2020年、2019年和2018年的減值商譽，並考慮了公司的賬面價值和市值等因素。減損評估表明不是減值費用是必需的。該公司繼續監測其每股賬面價值與其普通股收盤價的比較，以確定潛在的減值指標。截至2020年12月31日，公司普通股收盤價為美元721.54，這超過了其賬面價值約為$231.31每股。

F-26

12.無形資產

截至2020年12月31日和2019年12月31日的無形資產包括：

(單位：百萬)	剩餘加權的- 平均值估計數使用壽命		總運載量金額		累計攤銷		淨載運金額
2020年12月31日
無限期-活着的無形資產：
管理合同	不適用		$	16,169	$	—	$	16,169
商品名稱/商標	不適用			1,403		—		1,403
許可證	不適用			6		—		6
無限期無形資產合計				17,578		—		17,578
有限壽命無形資產：
管理合同		4.0		283		172		111
投資者/客户關係		8.2		476		88		388
與技術相關		6.4		203		25		178
商品名稱/商標		2.3		14		6		8
有限壽命無形資產總額		7.0		976		291		685
無形資產總額			$	18,554	$	291	$	18,263

2019年12月31日
無限期-活着的無形資產：
管理合同	不適用		$	16,169	$	—	$	16,169
商品名稱/商標	不適用			1,403		—		1,403
許可證	不適用			6		—		6
無限期無形資產合計				17,578		—		17,578
有限壽命無形資產：
管理合同		4.8		283		135		148
投資者/客户關係		9.2		476		39		437
與技術相關		7.4		203		9		194
商品名稱/商標		3.3		14		2		12
有限壽命無形資產總額		7.8		976		185		791
無形資產總額			$	18,554	$	185	$	18,369

不適用-不適用

截至2020年7月31日、2019年和2018年7月31日對無形資產進行的減值測試表明不是減值費用是必需的。

其後五年有限年限無形資產攤銷費用估計數如下：

(單位：百萬)
年	金額
2021	$	107
2022		103
2023		97
2024		92
2025		87

2019年，與eFront交易有關，該公司收購了$400百萬次有限時間的客户關係，203百萬與技術相關的有限壽命無形資產和14百萬個有限壽命的商品名稱，其加權平均估計壽命約為10幾年來，八年和四年，分別。參見注釋3，採辦，瞭解有關eFront交易的信息。

F-27

13.租契

下表列出了綜合損益表中列入一般費用和行政費用的租賃費用的構成部分：

(單位：百萬)	2020		2019
租賃費⁽¹⁾:
經營租賃成本⁽²⁾	$	147	$	141
可變租賃成本⁽³⁾		40		39
總租賃成本	$	187	$	180

(1)	租賃協議項下的租金費用和某些辦公設備費用為#美元。1352018年達到100萬。

(2)	金額包括短期租賃，這對2020年和2019年都不重要。

(3)	金額包括營運租賃付款，可根據使用量、指數或市場比率的變動而調整，以及公共區域維護費及其他未計入淨資產及營運租賃負債計量的變動成本。

下表列出了綜合財務狀況報表中包括的經營租賃：

(單位：百萬)	的聲明財務狀況分類	2020年12月31日		2019年12月31日
財務狀況表信息：
經營租賃ROU資產	其他資產	$	649	$	669
經營租賃負債	其他負債	$	755	$	776

與經營租賃有關的補充信息摘要如下：

(單位：百萬)	2020年12月31日		2019年12月31日
補充現金流信息：
為計入經營租賃負債的金額支付的現金	$	154	$	142

補充非現金信息：
以淨資產換取經營租賃負債關於ASU 2016-02的通過，“租約”	$	—	$	661
以淨資產換取經營租賃負債	$	93	$	117


	2020年12月31日			2019年12月31日
租賃期限和折扣率：
加權平均剩餘租期		8	年份		9	年份
加權平均貼現率		3	%		3	%

(單位：百萬)
2020年12月31日經營租賃負債到期日	金額⁽¹⁾
2021	$	162
2022		159
2023		107
2024		74
2025		58
此後		305
租賃付款總額	$	865
減去：推定利息		110
租賃負債現值	$	755

(1)	金額不包括$1.4對已簽署但尚未開始的租約支付10億美元具有法律約束力的最低租賃費。

於二零一七年五月，本公司與50名HYMC擁有人有限責任公司訂立協議，租賃約847,000位於紐約哈德遜碼數50平方英尺的辦公空間。租約期限包括20預計將於#年開始支付多年的現金租金2023年5月，並可選擇續訂指定期限。租賃需要每年支付大約$的基本租金。51在租賃期的前五年每年百萬美元，每五年增加到$58百萬，$66百萬美元和美元74每年百萬美元(或約合1.220年內基本租金為10億美元)。於2019年11月，本公司就以下事項行使初步擴展選擇權二其他樓層聚合約122,000一平方英尺的辦公空間。額外的空間需要大約$18520年內的基本租金為100萬英鎊。

F-28

14.其他資產

PennyMac

2020年2月13日，貝萊德宣佈成立貝萊德基金會(以下簡稱基金會)及其剩餘部分的捐款20PennyMac Financial Services，Inc.(“PennyMac”)的%股權將捐贈給基金會和貝萊德於2013年設立的貝萊德慈善基金(合計為“慈善捐款”)。慈善捐款產生了#美元的運營費用。589100萬美元，這被一美元所抵消122出資股份的百萬美元非現金、營業外税前收益和#美元的税收優惠241在2020年綜合損益表中，這一數字為370萬美元。

該公司將其在PennyMac的權益作為股權方法投資入賬。於2019年12月31日，本公司對PennyMac的投資在合併財務狀況報表中計入其他資產。本公司權益的賬面價值及市值(約20%或16(百萬股)約為$4511000萬美元和300萬美元530分別為2019年12月31日的100萬美元。公司權益的市值反映了PennyMac在2019年12月31日的股價(一級投入)。由於這筆慈善捐款，本公司於2020年12月31日不再記錄對PennyMac的投資。

ICapital

2020年3月10日，與iCapital網絡公司(ICapital)的資本重組有關，貝萊德獲得了額外的股票，以換取其持有的某些證券，這導致了約#美元的營業外税前收益240在2020年綜合損益表中，這一數字為370萬美元。本次交易完成後，公司將其在iCapital中的權益作為權益法投資入賬，並在綜合財務狀況報表中計入其他資產。於2020年12月31日，本公司於iCapital的權益賬面值約為$296百萬美元。

15.借款

短期借款

2020年循環信貸安排。*公司的信貸安排總承諾額為#美元4億美元，並於2020年3月修訂，將到期日延長至2025年3月 (《2020年信貸安排》)。2020年的信貸安排允許公司要求最高額外的$1十億美元的借款能力，有待貸款人信貸批准，將2020年信貸安排的總體規模增加到本金總額不超過$5十億美元。未償還借款的利息按適用的倫敦銀行間同業拆借利率加利差計算。2020年的信貸安排要求公司不得超過3比1的最高槓杆率(淨債務與利息、税項、折舊和攤銷前收益的比率，其中淨債務等於總債務減去無限制現金)。，這是滿足於1：1以下的比例2020年12月31日。2020信貸安排提供後備流動資金，為一般企業用途和各種投資機會的持續營運資金提供資金。截至2020年12月31日，公司擁有不是2020年信貸安排下的未償還金額。

商業票據計劃。*公司可在任何時間以私募方式發行無抵押商業票據(“CP票據”)，未償還總額最高可達$4十億美元。商業票據計劃目前得到2020年信貸安排的支持。2020年12月31日，貝萊德不是未償還的CP票據。

長期借款

使用市場價格和歐元/美元匯率在2020年12月31日確定的長期借款的賬面價值和公允價值包括：

(單位：百萬)	成熟性金額		未攤銷貼現和發債成本			賬面價值		公允價值
債券將於2021年到期，利率4.25%	$	750	$	—		$	750	$	761
2022年到期的債券利率為3.375		750		(2	)		748		782
債券將於2024年到期，利率3.50%		1,000		(3	)		997		1,098
債券將於2025年到期，利率1.25%		856		(3	)		853		911
債券將於2027年到期，利率3.20%		700		(5	)		695		790
債券將於2029年到期，利率3.25%		1,000		(11	)		989		1,146
債券將於2030年到期，利率2.40%		1,000		(7	)		993		1,090
2031年到期的1.90%票據		1,250		(11	)		1,239		1,305
長期借款總額	$	7,306	$	(42	)	$	7,264	$	7,883

截至2019年12月31日的長期借款賬面價值為#美元。5.010億美元，公允價值為5.32019年12月底以市場價格確定的10億美元。

2031年票據。2020年4月，該公司發行了美元1.25本金總額為10億美元1.90到期的優先無擔保和無次級票據的百分比2031年1月28日(《2031年筆記》)。2031年發行的債券所得款項淨額將用作一般公司用途，當中可能包括日後償還全部或部分750百萬4.252021年5月到期的債券百分比。利息約$24每年支付100萬美元，每半年支付一次，從2020年7月28日開始，每年的1月28日和7月28日。2031年債券可在以下日期前贖回2030年10月28日全部或部分在任何時間，由本公司選擇，按“全部”贖回價格或按100其後發行的2031年債券本金的百分比。未攤銷折價和債務發行成本將在2031年債券的剩餘期限內攤銷。

F-29

2030年筆記。2020年1月，該公司發行了美元1本金總額為10億美元2.40到期的優先無擔保和無次級票據的百分比2030年4月30日(《2030年筆記》)。2030年發行的債券所得款項淨額用於一般企業用途。利息約$24每年支付100萬美元，每半年支付一次，從2020年4月30日開始，每年的4月30日和10月30日。2030年債券可在以下時間贖回2030年1月30日全部或部分在任何時間，由本公司選擇，按“全部”贖回價格或按100其後發行的2030年期債券本金的百分比。未攤銷折扣和債務發行成本將在2030年債券的剩餘期限內攤銷。

2029年的鈔票。*2019年4月，公司發行美元1本金總額為10億美元3.25到期的優先無擔保和無次級票據的百分比2029年4月30日(《2029年筆記》)。2029年債券的淨收益用於一般公司用途，其中包括eFront交易的部分購買價格，償還部分$1十億5.002019年12月的%票據和其商業票據計劃下的借款償還。利息每半年支付一次，從2019年10月30日開始，每年4月30日和10月30日支付一次，約為$33每年百萬美元。2029年發行的債券可在2029年1月30日前全部或部分贖回，可由本公司選擇，贖回價格為“全額”，或之後按面值贖回。未攤銷折扣和債務發行成本將在2029年債券的剩餘期限內攤銷。

2027年筆記。*2017年3月，公司發行美元700本金總額為3,000,000元3.20到期的優先無擔保和無次級票據的百分比2027年3月15日(《2027年筆記》)。2027年發行的債券所得款項淨額用於全額償還$700未償本金總額 6.25%票據於二零一七年四月到期前， 2017年9月. 利息每半年支付一次，分別在每年的3月15日和9月15日，約為$22每年百萬美元。2027年發行的債券可於到期前隨時全部或部分由本公司選擇以“整體”贖回價格贖回。未攤銷折價及債務發行成本將於2027年發行的債券的剩餘期限內攤銷。

2025年註釋。*2015年5月，公司發行歐元7001000萬美元1.25%優先無擔保票據到期日 2025年5月6日(the“2025註釋”）。該等票據於紐約證券交易所上市。二零二五年票據之所得款項淨額已用於一般企業用途，包括未償還債務之再融資。利息約$11按現行匯率計算，每年的5月6日。2025年發行的債券可根據公司的選擇在到期前隨時全部或部分贖回，贖回價格為“全額”。未攤銷折扣和債務發行成本將在2025年債券的剩餘期限內攤銷。

在轉換為美元后，公司指定了歐元700發行1000萬歐元債券作為淨投資對衝，以抵消其在某些歐元功能貨幣業務中的淨投資所帶來的貨幣敞口。1美元的損失54百萬美元(扣除税收優惠淨額#美元)17百萬美元)，收益為$11百萬美元(扣除税費淨額#美元)3百萬美元)，並獲得$30百萬美元(扣除税費淨額#美元)10百萬美元)分別在2020、2019和2018年度的其他全面收入中確認。不是在2020年、2019年和2018年期間，人們認識到對衝無效。

2024年筆記。*2014年3月，該公司發行了$120億美元的本金總額3.50到期的優先無擔保和無次級票據的百分比2024年3月18日(《2024年筆記》)。2024年發行的債券所得款項淨額用於為2014年第四季到期的某些債務提供再融資。利息每半年支付一次，分別在每年的3月18日和9月18日到期支付，或大約$35每年百萬美元。2024年發行的債券可在到期前隨時全部或部分由本公司選擇以“整體”贖回價格贖回。未攤銷的折扣和債務發行成本將在2024年債券的剩餘期限內攤銷。

2022年的票據。2012年5月，該公司發行了美元1.5無擔保無次級債券本金總額為200億美元。這些票據是作為兩個獨立系列的優先債務證券發行的，包括#美元。7501000萬美元1.375%票據，於2015年6月到期償還，以及#美元750百萬美元3.3752022年6月到期的%債券(下稱“2022年債券”)。所得款項淨額用於從巴克萊及其關聯公司回購貝萊德的普通股和B系列優先股，並用於一般公司用途。2022年發行的債券利息約為$25每年百萬美元每半年支付一次，時間為每年的6月1日和12月1日。2022年債券可根據公司的選擇，在到期前隨時全部或部分贖回，贖回價格為“整體”贖回價格。在符合2022年票據及相關債券的特定條款的情況下，“整體”贖回價格代表一個價格，即(A)面值及(B)因提前贖回而不會支付的未來付款現值中較大者，按較可比國庫券的固定利差貼現。未攤銷折價和發債成本將在2022年債券的剩餘期限內攤銷。

2021年票據。2011年5月，該公司發行了美元1.5無擔保無次級債券本金總額為200億美元。這些票據是作為兩個獨立系列的優先債務證券發行的，包括#美元。7501000萬美元4.252021年5月到期的債券%和$7502000萬美元的浮動利率票據，於2013年5月到期償還。是次發售所得款項淨額用於回購貝萊德的B系列優先股，優先購自美林證券有限公司的關聯公司。2021年到期的4.25%票據(“2021年票據”)的利息。每半年支付一次，分別在每年的5月24日和11月24日，約為$32每年百萬美元。2021年債券可由本公司選擇在到期前隨時全部或部分贖回，贖回價格為全額贖回價格。未攤銷折價和發債成本將在2021年債券的剩餘期限內攤銷。

F-30

16.承付款和或有事項

投資承諾.截至2020年12月31日，公司擁有789為保薦投資產品提供資金的各種資本承諾，包括合併保薦投資產品。這些產品包括私募股權基金、不動產基金和機會主義基金。這一數額不包括綜合基金對相關第三方基金的額外承諾，因為第三方非控股利益持有人有法律義務為這類基金的各自承諾提供資金。一般來説，這些承諾的供資時間是未知的，在承諾期滿之前的任何時間，都可以隨時要求收回這些承諾。這些資金不足的承付款不記錄在合併財務狀況表中。這些承諾不包括公司批准的、尚不具有法律約束力的潛在未來承諾。本公司打算不時作出額外的資本承諾，為客户提供額外的投資產品，並與客户一起提供資金。

或有事件

與企業收購相關的或有付款3.就某些收購而言，貝萊德須支付或有款項，但須符合特定的業績目標，當中可能包括與收購的合約或某些產品的新資本承諾有關的收入。截至2020年12月31日，剩餘或有付款總額的公允價值總計為#美元。26並計入綜合財務狀況報表中的其他負債。

其他或有付款。該公司在一系列衍生品交易中擔任投資組合經理，潛在風險最高為#美元。17本公司與交易對手之間的交易金額為100萬美元。見附註9，衍生工具和套期保值，以供進一步討論。

法律訴訟。貝萊德不時收到美國聯邦、州政府和監管機構以及國際政府和監管機構發出的傳票或其他要求，要求提供與全行業或其他調查或訴訟有關的信息。全力配合是貝萊德的方針。本公司、其若干附屬公司及僱員已被列為多項法律訴訟的被告，包括與貝萊德的活動有關的仲裁及其他訴訟。此外，貝萊德建議的投資組合可能會受到訴訟，任何訴訟都可能損害適用投資組合的投資回報，或導致本公司對該投資組合所產生的任何損害負責。

2017年4月5日，貝萊德公司、貝萊德機構信託公司、貝萊德公司退休委員會和多個小組委員會以及一名貝萊德員工被列為被告，這起訴訟據稱是由一名前員工代表貝萊德員工401(K)計劃(以下簡稱貝萊德計劃)的所有參與者和受益人從2011年4月5日至今向美國加利福尼亞州北區地方法院提起的。訴訟總體上指控，被告違反了對計劃參與者的責任，違反了1974年《僱員退休收入保障法》，提供的投資選項過於昂貴，表現不佳，獨立同行基金表現不佳，不成比例地專注於主動策略而不是被動策略，並且過度集中在貝萊德管理的投資選項上。10月18日，原告提起修改後的起訴書，其中增加了貝萊德退休和投資委員會的某些現任和前任成員作為被告。修改後的起訴書還包括代表BTC管理的某些CTF的投資者提出的新的所謂類別索賠。具體地説，原告指控BTC作為CTF的受託人，通過選擇自己作為證券借貸代理進行自我交易，最重要的是，原告聲稱條款過高。修改後的起訴書還指控，貝萊德在金融危機期間，在管理證券借貸現金再投資工具時承擔了不應有的風險。2018年8月23日，法院准予原告提起第二次修正後的起訴書(下稱《國資委》)，將貝萊德股份有限公司管理層發展與薪酬委員會、本計劃的獨立投資顧問、本計劃的管理委員會及其成員添加為被告。2018年10月22日，貝萊德提出解散國資委的動議，2019年6月3日，原告提出動議，尋求同時認證該計劃和CTF類別。2019年9月3日，法院批准了貝萊德的動議，駁回了原告要求追回證券借貸工具損失的部分訴求，但駁回了其他所有方面的動議。2020年2月11日，法院駁回了原告提出的認證CTF類的動議，批准了他們認證Plan類的動議。2020年4月27日，第九巡迴法院駁回了原告要求立即對班級認證裁決提出上訴的請求。2020年9月24日，雙方交叉申請即決判決，均於2021年1月12日被駁回。2021年2月5日，雙方原則上達成和解，將解決訴訟，並正在就提交給法院的最終條款進行談判，法院必須批准和解才能生效。

管理層在諮詢法律顧問後，目前預計監管事項或訴訟產生的總負債不會對貝萊德的經營業績、財務狀況或現金流產生重大影響。然而，我們無法保證任何該等待決或可能發生的事項是否會對BlackRock在任何未來報告期間的經營業績、財務狀況或現金流量產生重大影響。由於該等事項的結果存在不確定性，管理層無法合理估計該等事項可能產生的損失或損失範圍。

賠償。在日常業務過程中或就若干收購協議而言，BlackRock訂立合約，據此，其可能同意在若干情況下向第三方作出彌償。該等彌償的條款因合約而異，而彌償責任的金額（如有）無法確定或發生任何責任的可能性被視為微乎其微。因此，並無負債於綜合財務狀況表入賬。

關於證券借貸交易，貝萊德已同意，如果借款人在違約時質押的抵押品的價值不足以支付借款人根據證券借貸協議承擔的義務，則借款人未能履行其根據證券借貸協議承擔的義務可能造成的損失，貝萊德將就此向若干證券借貸客户提供賠償。截至2020年12月31日，受此類賠償約束的借出證券金額為#美元。270十億美元。以公司貸款代理的身份，現金和證券總額為$289截至2020年12月31日，持有10億美元作為貸款保值證券的抵押品。截至2020年12月31日，這些賠償的公允價值並不重要。

F-31

17.收入

下表列出了2020年、2019年和2018年的收入詳情，幷包括投資諮詢、行政費用和證券借貸收入和履約費用的產品組合。

(單位：百萬)	2020		2019		2018
投資諮詢費、行政管理費和證券借貸收入：
股本：
主動型	$	1,737	$	1,554	$	1,654
ISharesETF		3,499		3,495		3,549
非ETF指數		664		667		685
權益小計		5,900		5,716		5,888
固定收益：
主動型		1,957		1,918		1,840
ISharesETF		1,119		963		825
非ETF指數		463		405		387
固定收益小計		3,539		3,286		3,052
多資產		1,163		1,148		1,176
備選方案：
非流動性替代方案		577		488		348
液體替代品		502		413		384
貨幣和大宗商品⁽¹⁾		168		108		98
備選方案小計		1,247		1,009		830
長期的		11,849		11,159		10,946
現金管理		790		618		607
投資諮詢費、行政費和證券借貸收入合計		12,639		11,777		11,553
投資顧問績效費用：
權益		91		36		91
固定收益		35		10		8
多資產		35		19		19
備選方案：
非流動性替代方案		83		136		70
液體替代品		860		249		224
備選方案小計		943		385		294
演出費用合計		1,104		450		412
技術服務收入		1,139		974		785
經銷費：
退讓		736		658		709
12B-1手續費(美國共同基金分銷手續費)		337		358		406
其他		58		53		40
總經銷費		1,131		1,069		1,155
諮詢和其他收入：
諮詢		68		99		113
其他		124		170		180
諮詢和其他收入總額		192		269		293
總收入	$	16,205	$	14,539	$	14,198

(1)	金額包括商品ISharesETF。

下表按客户類別及投資風格列出投資顧問費、行政費及證券借貸收入：

(單位：百萬)	2020		2019		2018
按客户端類型：
零售	$	3,651	$	3,411	$	3,413
ISharesETF		4,788		4,564		4,468
機構：
主動型		2,342		2,172		2,044
索引		1,068		1,012		1,021
機構總數		3,410		3,184		3,065
長期的		11,849		11,159		10,946
現金管理		790		618		607
總計	$	12,639	$	11,777	$	11,553

按投資風格劃分：
主動型	$	5,914	$	5,510	$	5,391
索引和ISharesETF		5,935		5,649		5,555
長期的		11,849		11,159		10,946
現金管理		790		618		607
總計	$	12,639	$	11,777	$	11,553

F-32

投資諮詢費和管理費--剩餘履約義務

下表列出了與2020年12月31日和2019年12月31日履約債務未清償部分有關的預計今後應確認的投資諮詢費和行政管理費：

2020年12月31日

(單位：百萬)	2021			2022		2023	此後		總計
投資諮詢費和管理費：
替代方案⁽¹⁾⁽²⁾	$	148	$	144	$	112	$	107	$	511

2019年12月31日

(單位：百萬)	2020			2021		2022	此後		總計
投資諮詢費和管理費：
替代方案⁽¹⁾⁽²⁾	$	98	$	88	$	74	$	107	$	367

(1)	投資諮詢費和管理費包括與某些替代產品相關的管理費，這些管理費是根據2020年12月31日和2019年12月31日未償還的合同承諾資本計算的。如果籌集到額外的承諾資本，實際管理費可能會更高。這些費用通常是按季度拖欠的。

(2)	本公司選擇了以下實用的權宜之計，因此不包括與(1)最初期限為一年或以下的履約義務以及(2)與未來服務期限有關的可變對價有關的金額。

遞延附帶權益負債變動

下表列出了2020年和2019年12月31日終了年度的遞延附帶權益負債變動情況，該負債已列入合併財務狀況報表中的其他負債：

(單位：百萬)	2020			2019
期初餘額	$	483		$	293
未實現撥款淨增(減)		150			259
已確認的績效費用收入		(49	)		(75	)
其他		—			6
期末餘額	$	584		$	483

技術服務收入--剩餘業績債務

下表列出了與截至2020年12月31日和2019年12月31日的履約債務未清償部分有關的未來預期確認的技術服務收入估計數：

2020年12月31日

(單位：百萬)	2021					2022				2023			此後				總計
技術服務收入⁽¹⁾⁽²⁾	$	118			$	58			$	33			$	22			$	231

2019年12月31日

(單位：百萬)	2020					2021				2022			此後				總計
技術服務收入⁽¹⁾⁽²⁾	$	117			$	53			$	31			$	20			$	221

(1)	技術服務收入主要包括來自客户的預付款，該公司通常將其視為提供的服務。

(2)	本公司選擇了以下實用的權宜之計，因此不包括與(1)最初期限為一年或以下的履約義務以及(2)與未來服務期限有關的可變對價有關的金額。

除上表中披露的數額外，某些技術服務合同還需要固定的最低費用，按月或按季度拖欠費用。該公司在提供服務時確認此類收入。截至2020年12月31日，2021年未完成合同的估計固定最低費用約為#美元。730百萬美元。這些合同處於初始或續期，其期限為一至五年份.

下表列出了2020年12月31日和2019年12月31日終了年度技術服務遞延收入負債的變化情況，該負債已列入合併財務狀況報表中的其他負債：

(單位：百萬)	2020			2019
期初餘額	$	116		$	70
加法⁽¹⁾		89			86
已確認的收入已包括在期初餘額中		(82	)		(40	)
期末餘額	$	123		$	116

(1)	金額是扣除確認的收入後的淨額。

F-33

18.基於股票的薪酬

基於股票的薪酬費用的構成如下：

(單位：百萬)	2020		2019		2018
基於股票的薪酬：
限制性股票和RSU	$	593	$	532	$	514
由PNC資助的長期激勵計劃⁽¹⁾		—		—		14
股票期權		29		35		36
基於股票的薪酬總額	$	622	$	567	$	564

(1)	PNC金融服務集團(PNC)

股票獎勵和激勵計劃。根據BlackRock，Inc。根據第二次修訂和重述的1999年股票獎勵和激勵計劃（“獎勵計劃”），可以股票期權、限制性股票或受限制股份單位的形式向員工和非員工董事授予以不低於授予日期BlackRock普通股市值的行使價購買公司普通股的期權。最多 41,500,000根據獎勵計劃授權發行普通股。其中， 6,068,624股票在2020年12月31日仍可用於未來的獎勵。在行使員工股票期權、發行限制性股票或授予RSU時，公司將在可用範圍內從國庫中發行股票。

限制性股票和RSU。根據獎勵計劃，可以向某些員工授予限制性股票獎勵和RSU。基本上所有限制性股票和RSU都在以下範圍內授予一至三年份並在每個單獨歸屬部分的必要服務期內使用直線法進行支出，就好像該裁決實質上是多項裁決一樣。在計算每股收益時，限制性股票和RSU不被視為參與證券，因為股息等價物在授予之前可能被沒收。

以下是2020年限制性股票和RSU活動的摘要。

傑出的	受限股票和 RSU			加權的- 平均值授予日期公允價值
2019年12月31日		2,236,452		$	444.02
授與		969,095		$	533.31
已轉換		(981,385	)	$	429.48
被沒收		(84,232	)	$	477.29
2020年12月31日		2,139,930		$	489.81

本公司按貝萊德的普通股價格衡量的授予日公允價值對限制性股票和RSU進行估值。在2020、2019年和2018年，授予員工的RSU/限制性股票的公平市場總價值為$517百萬，$508百萬美元和美元492分別為100萬美元。2020、2019年和2018年期間，RSU/限制性股票轉換為普通股的公平市值總額為#美元。421百萬，$398百萬美元和美元443分別為100萬美元。

根據獎勵計劃授予的與年度激勵薪酬相關的RSU/限制性股票主要涉及以下方面：

	2020		2019		2018
授予那件背心的獎品應有盡有三年自授予之日起		504,403		674,206		527,337
授予那件懸崖背心的獎項100%On：
2021年1月31日		—		—		209,201
2022年1月31日		—		377,291		—
2023年1月31日		393,161		—		—
		897,564		1,051,497		736,538

此外，該公司還批准了71,531, 174,752和155,403分別在2020年、2019年和2018年期間，具有不同的歸屬期限。

截至2020年12月31日，未償還RSU的內在價值為$1.5億美元，反映出收盤價為#美元721.54.

截至2020年12月31日，與未歸屬RSU相關的未確認股票薪酬支出總額為$379百萬美元。未確認的賠償費用預計將在#年的剩餘加權平均期間確認1.1好幾年了。

2021年1月，公司根據獎勵計劃授予：

•

470,253作為年度激勵薪酬的一部分，可按比例授予員工的RSU或限制性股票三年由批出日期起計；及

•

247,621克利夫特授予員工的限售股或股份100啟用%2024年1月31日.

•

55,994根據不同的歸屬時間表，向員工出售限制性股票的股份。

F-34

基於性能的RSU。根據獎勵計劃，可以向某些員工授予基於績效的RSU。每個基於績效的獎勵由授予員工的基本數量的RSU組成。員工在歸屬時最終獲得的股份數量將等於授予的基於業績的RSU的基本數量，乘以根據業績期間公司業績衡量水平確定的預定百分比，可以高於或低於原始RSU授予的比例。基於業績的RSU不被視為參與證券，因為股息等價物在授予之前可能被沒收。

在2020、2019年和2018年第一季度，公司批准238,478, 283,014，以及199,068分別向懸崖授予的特定員工提供基於績效的RSU100啟用%2023年1月31日、2022年和2021年。這些獎勵在以下服務期限內攤銷三年。歸屬時分配的股份數量可能高於或低於最初授予的股份數量，具體取決於達到預定公司業績衡量標準的程度。2020年1月，公司授予30,600根據績效期間公司績效衡量標準的實現情況，向某些員工提供額外的回覆單位。

以下是2020年基於績效的RSU活動摘要。

傑出的	性能- 基於RSU			加權的- 平均值授予日期公允價值
2019年12月31日		742,918		$	436.84
授與		238,478		$	533.58
因達到業績衡量標準而獲授予的額外股份		30,600		$	375.26
已轉換		(311,779	)	$	375.26
2020年12月31日		700,217		$	494.51

本公司最初按貝萊德的普通股價格衡量的授予日公允價值對基於業績的RSU進行估值。2020、2019年和2018年授予員工的基於績效的RSU截至授予日的公平市場價值總額為$139百萬，$117百萬美元和美元121分別為100萬美元。

截至2020年12月31日，基於出色業績的RSU的內在價值為$505百萬美元，反映收盤價為$721.54.

截至2020年12月31日，與未授予績效獎勵相關的未確認股票薪酬支出總額為$132百萬美元。未確認的賠償費用預計將在#年的剩餘加權平均期間確認1.2好幾年了。

2021年1月，公司授予162,029懸崖授予特定員工的基於績效的RSU100啟用%2024年1月31日。這些獎勵在以下服務期限內攤銷三年。歸屬時分配的股份數量可能高於或低於最初授予的股份數量，具體取決於達到預定公司業績衡量標準的程度。

基於業績的股票期權。根據獎勵計劃基於業績的股票期權可能會授予某些員工。業績基礎股票期權的歸屬取決於獲得125貝萊德於授出日期內股價的百分比五年從授予之日起，並在四年制演出期。如果這兩個欄目都達到了，這個獎項將授予三五年、六年和七年末的等額分期付款。然後，既得期權可以行使到九年在授予日期之後。截至2020年12月31日，獎項的加權平均剩餘壽命約為5.9如果員工在相應的歸屬日期之前離開公司，獎勵通常會被沒收。每一檔的費用在各自所需的服務期內攤銷。本公司假設將達到履行條件。如果不滿足這一條件，則不確認補償成本，並沖銷任何已確認的補償成本。2020年的股票期權活動摘要如下。

傑出的	股票在……下面選擇權			加權平均值鍛鍊價格
2019年12月31日		1,941,145		$	513.50
被沒收		(25,353	)	$	513.50
2020年12月31日		1,915,792		$	513.50

這些期權的執行價為$。513.50，這是股票在授予日的收盤價。2017年頒發的獎勵的授予日期公允價值為 $208百萬美元，使用蒙特卡羅模擬和嵌入晶格模型，使用下表中包括的假設進行估計：

格蘭特

年

預期期限(年)

預期的股票波動性

預期股息收益率

無風險利率

2017

6.56

22.23

2.16

2.33

預期期限是使用嵌入點陣模型的蒙特卡羅模擬得出的，表示授予的期權預期未償還的時間段。預期股價波動率是根據貝萊德普通股的歷史股價波動平均值及授出日的隱含波動率計算得出。股息收益率的計算方法是最近一個季度的股息除以截至授予日的三個月平均股價。無風險利率基於授予之日的美國國債固定到期日收益率曲線。

截至2020年12月31日，與未授予的績效股票期權相關的未確認股票薪酬支出總額為$82百萬美元。未確認的賠償費用預計將在#年的剩餘加權平均期間確認2.9好幾年了。

F-35

員工購股計劃(“ESPP”)。ESPP允許符合條件的員工按以下價格購買公司的普通股95在每三個月的發行期的最後一天的公平市場價值的%。本公司不記錄與員工根據員工持股計劃購買股票有關的補償費用。

19.員工福利計劃

遞延薪酬計劃

自願延期補償計劃。該公司通過了一項自願延期補償計劃(VDCP)，允許美國符合條件的員工選擇在1%和100其年度現金激勵薪酬的%。參與者必須指定延期期限為長達10年從延期的年份開始，此外，選擇以一次總付或最多10每年分期付款。本公司可代表計劃參與者通過拉比信託基金為該義務提供資金。

為VDCP設立的拉比信託基金，資產總額為$6百萬美元和美元23分別於2020年12月31日和2019年12月31日的百萬美元，反映在綜合財務狀況報表的投資中。這類投資被歸類為交易投資。負債餘額#美元82百萬美元和美元80分別於2020年和2019年12月31日的應計薪酬和福利在合併財務狀況報表中反映為應計薪酬和福利。拉比信託中的收益，包括未實現的增值或折舊，反映為營業外收入(費用)，負債的變化反映為合併損益表上的員工薪酬和福利支出。

領導力保留攜帶計劃。2019年，本公司通過了一項名為貝萊德領導保留進位計劃的附帶權益保留激勵計劃，根據該計劃，本公司可能不時決定的高級員工(但不包括首席執行官)將有資格從參與進位基金支付給本公司的全部附帶權益分配中獲得按其百分比計算的部分現金支付。在受助人因合格退休、死亡或殘疾而終止僱用後，將支付與這些百分比有關的現金付款，但條件是受助人履行了解除索賠的義務，並在終止僱用後繼續遵守其限制性契約義務。對合並財務報表沒有影響。

其他延期補償計劃。公司有額外的薪酬計劃，目的是向某些員工提供遞延薪酬和留任激勵。對於這些計劃，在歸屬時將以現金形式分配的遞延金額的最終價值與某些投資基金的投資回報有關。這些計劃的負債為#美元。339百萬美元和美元311分別於2020年12月31日和2019年12月31日的應計薪酬和福利，並作為應計薪酬和福利反映在合併財務狀況報表中。2021年1月，該公司批准了約美元321百萬美元的額外遞延補償，將隨投資回報波動，並將按比例授予三年自授予之日起生效。

固定繳款計劃

該公司有幾個主要在美國和英國的固定繳款計劃。

該公司的某些美國員工參加了一項固定繳款計劃。員工貢獻最高可達8符合條件的薪酬的百分比，由該計劃定義，並受國內收入法限制，由公司在50%，最高為$5,000每年一次。此外，公司每年向符合資格的參與者提供相當於 3-5符合條件的薪酬的%。公司與該計劃有關的繳款費用為#美元。932020年為100萬美元662019年為100萬美元，632018年為100萬人。

本公司的若干英國(“英國”)全資附屬公司為其僱員的固定供款計劃供款。捐款的範圍在6%和15每位員工有資格獲得的薪酬的%。公司與這些計劃相關的繳款費用為#美元。452020年為100萬美元412019年為100萬美元，352018年達到100萬。

此外，與其他區域的固定繳款計劃有關的繳款支出為#美元。342020年為100萬美元292019年為100萬美元，222018年達到100萬。

固定收益計劃。該公司有幾個固定收益養老金計劃，計劃資產約為#美元。36百萬美元和美元28分別為2020年12月31日和2019年12月31日。截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日的資金不足債務並不是實質性的。預計今後五年和其後五年的福利支付總額不會很大。

F-36

20.關聯交易

關聯方的認定

PNC。根據PNC在2020年5月二次發售本公司股票之前的股本持股水平，本公司將PNC及其關聯公司視為關聯方。見附註23，股本，瞭解有關PNC二次發售的更多信息。截至2020年12月31日，PNC不擁有公司的任何股本，不再被視為關聯方。

註冊投資公司和權益法投資。由於本公司的諮詢關係，本公司認為其管理的註冊投資公司(包括共同基金和交易所買賣基金)為關聯方。此外，由於公司對被投資方的財務和經營政策的影響，權益法投資被視為關聯方。

關聯方收入

本公司向上述人士及其他關聯方提供服務的收入如下：

(單位：百萬)	2020		2019		2018
投資諮詢費、行政費和證券借貸收入⁽¹⁾	$	9,079	$	8,323	$	8,226
投資顧問履約費⁽¹⁾		301		131		112
技術服務收入⁽²⁾		4		9		9
諮詢和其他收入⁽³⁾		19		59		65
關聯方總收入	$	9,403	$	8,522	$	8,412

(1)	金額主要包括來自注冊投資公司/和權益法被投資人的收入。

(2)	金額主要包括來自PNC及其附屬公司的收入。

(3)	金額主要包括權益法被投資人的收入。

本公司為其開放式和封閉式基金以及其他混合或集合基金以及關聯方投資的單獨賬户提供投資諮詢和管理服務。

與關聯方的應收賬款和應付款項。關聯方應付款項，在合併財務狀況報表中列入其他資產的款項為#美元1091000萬美元和300萬美元119於2020年及2019年12月31日的應收賬款，主要指貝萊德管理的若干投資產品的應收賬款。2020年12月31日和2019年12月31日的應收賬款包括美元1.110億美元995百萬美元，分別與貝萊德共同基金和共同基金的應收賬款有關ISharesETF，用於投資諮詢和管理服務.

對關聯方的欠款已列入合併財務狀況報表的其他負債，數額為#美元17百萬美元和美元12於2020年及2019年12月31日，主要代表貝萊德管理的若干投資產品的應付款項。

21.淨資本要求

本公司須在若干司法管轄區內的若干受監管附屬公司維持淨資本，部分通過保留該等附屬公司或司法管轄區的現金及現金等值投資來維持資本淨額。因此，本公司的此類子公司在不同司法管轄區之間及其母公司之間轉移現金的能力可能受到限制。此外，國際司法管轄區之間的現金轉移可能會產生不利的税收後果，可能會阻礙這種轉移。

銀行業監管要求。比特幣是本公司的全資附屬公司，是一家全國性銀行，其權力僅限於信託和其他受託活動，並受美國貨幣監理署管理的監管資本要求的約束。聯邦銀行監管機構將被要求採取某些行動，並允許在BTC未能達到最低資本金要求的情況下采取其他行動，如果採取這些行動，可能會對該公司的合併財務報表產生直接的實質性影響。

監管機構為確保資本充足率而制定的量化措施要求BTC保持最低普通股一級資本和一級槓桿率，以及一級和總風險資本比率。根據BTC截至2020年12月31日和2019年12月31日的計算，超過了適用的資本充足率要求。

	實際					對於資本充分性目的					為了身體健康大寫在提示下糾正措施條文
(單位：百萬)	金額		比率			金額		比率			金額		比率
2020年12月31日
總資本（風險加權資產）	$	740		184.6	%	$	32		8.0	%	$	40		10.0	%
普通股一級資本(相對於風險加權資產)	$	740		184.6	%	$	18		4.5	%	$	26		6.5	%
第一級資本(相對於風險加權資產)	$	740		184.6	%	$	24		6.0	%	$	32		8.0	%
一級資本(相對於平均資產)	$	740		71.3	%	$	41		4.0	%	$	52		5.0	%
2019年12月31日
總資本（風險加權資產）	$	686		137.7	%	$	40		8.0	%	$	50		10.0	%
普通股一級資本(相對於風險加權資產)	$	686		137.7	%	$	22		4.5	%	$	32		6.5	%
第一級資本(相對於風險加權資產)	$	686		137.7	%	$	30		6.0	%	$	40		8.0	%
一級資本(相對於平均資產)	$	686		72.8	%	$	38		4.0	%	$	47		5.0	%

F-37

經紀自營商。貝萊德投資、有限責任公司及貝萊德執行服務為貝萊德的註冊經紀自營商及全資附屬公司，須遵守一九三四年證券交易法的統一淨資本規定，該等規定要求維持若干最低淨資本水平。

資本要求。2.210億美元1.9分別為若干受監管附屬公司的淨資本，包括BTC、受英國金融市場行為監管局及審慎監管局監管的實體，以及本公司的經紀自營商。該公司符合所有適用的監管淨資本要求.

22.累計其他綜合收益(虧損)

下表按組成部分列出了2020年、2019年和2018年AOCI的變化：

(單位：百萬)	2020			2019			2018
期初餘額	$	(571	)	$	(691	)	$	(432	)
外幣折算調整⁽¹⁾		234			120			(253	)
因採用會計準則而進行的重新分類		—			—			(6	)
期末餘額	$	(337	)	$	(571	)	$	(691	)

(1)	2020年的數額包括淨投資對衝損失#美元。54百萬美元(扣除税收優惠淨額#美元)17百萬)。2019年和2018年的金額包括淨投資對衝收益#美元11百萬美元(扣除税費淨額#美元)3百萬美元)和$30百萬美元(扣除税費淨額#美元)10百萬)。這是一個很大的問題。

23.股本

公司的授權普通股和無投票權的參與優先股，$0.01面值(“優先”)由以下內容組成：

	十二月三十一日， 2020		十二月三十一日， 2019
普通股		500,000,000		500,000,000
無投票權參與優先股
首選A系列		—		20,000,000
首選B系列		—		150,000,000
首選C系列		—		6,000,000
首選D系列		—		20,000,000

2020年5月PNC二次發售和股票回購。 2020年5月15日，PNC的一家子公司完成了31,628,573該公司普通股的價格為$420每股，其中包括823,188轉換公司B系列可轉換參與優先股後發行的普通股2,875,325根據全面行使的承銷商購買額外股份的選擇權的普通股。同樣在2020年5月15日，PNC完成了對2,650,857向本公司出售股份，價格為$414.96每股。本公司購回的股份是本公司現有股份回購計劃下股份回購授權的補充。二次發行和公司的股票回購導致PNC退出其在公司的全部所有權頭寸。

優先股的取消。由於PNC退出了其在公司的全部所有權地位，公司於2020年10月6日向特拉華州州務卿提交了經修訂和重新註冊的公司註冊證書(“註冊證書”)的註銷證書，取消了公司A、B和C系列可轉換參與優先股和D系列參與優先股(統稱為“優先股”)。截至2020年10月6日(消除證書備案之日)，有不是優先股的流通股。

PNC資本貢獻。2019年，PNC向貝萊德投降143,458貝萊德C系列股份優先為若干長期激勵計劃(“長期激勵計劃”)獎勵提供資金，並完成了與其股份交出協議相關的股份交付義務。

普通股和優先股/RSU的現金股利。在2020、2019和2018年間，公司支付了現金股息$14.52每股(或$2,260百萬美元)，$13.20每股(或$2,096百萬美元)和$12.02每股(或$1,968百萬）。

股票回購。於2020年內，本公司共回購約$1.510億股普通股，包括上述從PNC回購的股份和0.8公司現有股份回購計劃下的百萬股普通股，金額為$4121000萬美元。截至2020年12月31日，有5.1根據該計劃，仍有100萬股被授權回購。

F-38

該公司發行的普通股和優先股、流通股和相關活動包括：

	已發行股份											未償還股份
	普普通通股票		財務處普普通通股票			B系列擇優			C系列擇優			普普通通股票			B系列擇優			C系列擇優
2017年12月31日		171,252,185		(11,275,070	)		823,188			246,522			159,977,115			823,188			246,522
回購股份		—		(3,511,603	)		—			—			(3,511,603	)		—			—
淨髮行與以下項目相關的普通股 **員工股票交易		—		1,087,989			—			—			1,087,989			—			—
PNC LTIP出資		—		—			—			(103,064	)		—			—			(103,064	)
2018年12月31日		171,252,185		(13,698,684	)		823,188			143,458			157,553,501			823,188			143,458
回購股份		—		(4,018,905	)		—			—			(4,018,905	)		—			—
淨髮行與以下項目相關的普通股 **員工股票交易		—		841,184			—			—			841,184			—			—
PNC LTIP出資		—		—			—			(143,458	)		—			—			(143,458	)
2019年12月31日		171,252,185		(16,876,405	)		823,188			—			154,375,780			823,188			—
回購股份		—		(3,445,554	)		—			—			(3,445,554	)		—			—
淨髮行與以下項目相關的普通股 **員工股票交易		—		779,471			—			—			779,471			—			—
交換優先股 *B系列普通股		823,188		—			(823,188	)		—			823,188			(823,188	)		—
2020年12月31日		172,075,373		(19,542,488	)		—			—			152,532,885			—			—

24.重組費用

重組費用為1美元60百萬(美元)47百萬美元)，其中包括$53百萬美元的遣散費和72018年第四季度記錄了與加速攤銷以前授予的股權補償獎勵有關的百萬美元支出，這與一項修改勞動力規模和形狀的舉措有關。

下表顯示了截至2019年12月31日的年度公司重組負債的前滾，該負債已包括在綜合財務狀況報表的其他負債中：

(單位：百萬)
截至2018年12月31日的負債	$	53
現金支付		(53	)
截至2019年12月31日的負債	$	—

25.所得税

2020年、2019年和2018年的所得税支出構成如下：

(單位：百萬)	2020			2019			2018
當期所得税支出：
聯邦制	$	720		$	735		$	605
州和地方		86			109			97
外國		589			400			600
當期所得税總支出淨額		1,395			1,244			1,302
遞延所得税費用(福利)：
聯邦制		(66	)		15			(71	)
州和地方		6			7			(1	)
外國		(97	)		(5	)		(154	)
遞延所得税淨支出(收益)合計		(157	)		17			(226	)
所得税總支出	$	1,238		$	1,261		$	1,076

所得税支出的基礎是税前收入的以下組成部分，減去可歸因於NCI的淨收入(虧損)：

(單位：百萬)	2020		2019		2018
國內	$	3,805	$	3,766	$	3,536
外國		2,365		1,971		1,845
總計	$	6,170	$	5,737	$	5,381

税前外國收入包括法定税率不同於美國聯邦法定税率的國家， 21%，如英國、愛爾蘭、加拿大和德國。

F-39

所得税費用與預期聯邦所得税費用的對賬，按適用的聯邦所得税税率計算， 212020年、2019年和2018年的百分比如下：

(單位：百萬)	2020					2019					2018
法定所得税費用	$	1,296		21	%	$	1,205		21	%	$	1,130		21	%
因以下原因而增加(減少)所得税：
州税和地方税(扣除聯邦福利)		81		1			96		2			99		2
聯邦、外國、州和地方税率的影響 *遞延税項的變化		78		1			5		—			—		—
股票薪酬獎勵		(36	)	—			(23	)	—			(64	)	(1	)
慈善捐款		(128	)	(2	)		—		—			—		—
外國税率的影響		(100	)	(2	)		(76	)	(1	)		(119	)	(2	)
其他		47		1			54		—			30		—
所得税費用	$	1,238		20	%	$	1,261		22	%	$	1,076		20	%

遞延所得税是為資產或負債的計税基礎與其在合併財務報表中報告的金額之間的暫時性差異而計提的影響。這些暫時性的差異導致了未來幾年的應税或可扣除金額。

遞延所得税資產和負債的構成如下：

	十二月三十一日，
(單位：百萬)	2020			2019
遞延所得税資產：
薪酬和福利	$	295		$	282
未實現投資損失		20			—
虧損結轉		80			84
其他		659			481
遞延税項總資產		1,054			847
減：遞延税項估值備抵		(26	)		(51	)
遞延税項資產扣除估值備抵		1,028			796
遞延所得税負債：
商譽和已獲得的無限期無形資產		4,096			3,971
獲得性有限壽命無形資產		159			179
未實現的投資收益		—			63
其他		142			142
遞延税項負債總額		4,397			4,355
遞延税金淨額(負債)	$	(3,369	)	$	(3,559	)

當遞延所得税資產和負債與同一税務管轄區有關時，應按淨額入賬。於2020年12月31日，本公司於綜合財務狀況表內記入其他資產內的遞延所得税資產及遞延所得税負債 $304百萬美元和美元3,673分別為100萬美元。於2019年12月31日，本公司在合併財務狀況表中計入遞延所得税資產、其他資產及遞延所得税負債#美元175百萬美元和美元3,734分別為100萬美元。

2020年的所得税支出包括1美元的離散税收優惠241與慈善捐款有關的認列百萬美元，由約#美元的非現金淨支出部分抵銷79與某些遞延所得税資產和負債重估相關的百萬歐元，與聯合王國頒佈的提高公司税率以及州和地方所得税變化有關。2020年的所得税支出還包括1美元139淨離散税收優惠百萬美元，包括與公司組織實體結構變化有關的福利和基於股票的薪酬獎勵。2019年所得税支出包括#美元28數百萬的離散税收優惠，主要與基於股票的薪酬獎勵有關。

於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司的可用國家淨營業虧損結轉為美元2.010億美元1.910億美元，分別將於2010年開始到期。 2022。於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司的海外淨營業虧損結轉為美元。102百萬美元和美元110分別為100萬美元，其中2百萬美元將在#年開始到期2021.

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司擁有26百萬美元和美元51分別計入綜合財務狀況表之遞延所得税資產估值準備百萬元。

在本報告所述期間，與Quellos交易有關的商譽減去了可抵税商譽所實現的税收利益。看見附註11，商譽，以供進一步討論。

當涉及同一税務管轄區時，當期所得税按綜合財務狀況表淨額入賬。於2020年12月31日，本公司當期應收及應付所得税為$175百萬美元和美元131在其他資產和應付賬款及應計負債中分別計入100萬歐元。於2019年12月31日，本公司當期應收及應付所得税為$282百萬美元和美元293在其他資產和應付賬款及應計負債中分別計入100萬歐元。

F-40

以下表格調節顯示了未確認税收優惠總額：

(單位：百萬)	2020			2019			2018
1月1日的餘額	$	900		$	795		$	629
增加前幾年的納税狀況		31			99			82
前幾年的減税情況		(8	)		(27	)		(15	)
基於與本年度相關的納税頭寸的增加		60			47			102
訴訟時效失效		(3	)		(4	)		(3	)
聚落		(40	)		(10	)		—
12月31日的結餘	$	940		$	900		$	795

分別計入2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的未確認税收優惠餘額為5651000萬，$513百萬美元和美元462數百萬的税收優惠，如果得到確認，將影響實際税率。

本公司確認與所得税有關的利息和罰款是所得税支出的一個組成部分。與上述未確認的税收優惠有關，公司應計利息和罰款#美元。31截至2020年12月31日，已確認利息和罰款責任為#億美元1641000萬美元。公司應計利息和罰款#美元。272019年期間為100萬美元，截至2019年12月31日，已確認利息和罰款責任為$1331000萬美元。公司應計利息和罰款#美元。302018年，截至2018年12月31日，共確認利息和罰款責任為#億美元1061000萬美元。

貝萊德在多個司法管轄區繳納美國聯邦所得税、州和地方所得税以及外國所得税。2011年後的納税年度仍需接受美國聯邦所得税審查。

2014年6月，國税局開始對貝萊德2010-2012納税年度進行審查，其中2010-2011納税年度的審查結束。2019年和2020年，國税局開始對貝萊德的2013至2015納税年度和2017至2018納税年度進行審查。雖然審查對本公司綜合財務報表的影響尚不確定，但預計不會有實質性影響。

該公司目前正在幾個州和地方司法管轄區接受審計。重要的州和地方所得税審查是在紐約州的2012至2014納税年度，紐約市的2009至2011納税年度，以及加州2015至2016納税年度。沒有州和地方所得税審計涵蓋早於2009年的年份。預計沒有任何國家和地方所得税審計會導致貝萊德的合併財務報表出現評估材料。

完成審查後，英國税務及海關總署於2017年發出公告，要求貝萊德在英國的多家附屬公司於2009課税年度及以後各年度停業。當時，公司決定就該通知中所列的税務事項提起訴訟。於2020年內，本公司收到第一級審裁處的有利決定，但HMRC已獲準向上級審裁處上訴。貝萊德預計最終決議不會對合並財務報表造成實質性影響。

貝萊德可能會不時接受或接受税務機關與所得税有關的評估和挑戰。貝萊德目前並不預期任何現有事項的最終解決對合並財務報表有重大影響。

在2020年12月31日，由於税務機關考試結束或時效狀態到期，未確認的税收優惠總額有可能在未來12個月內發生變化。管理層估計，不確定税務狀況的現有負債可減少約#美元。5百萬至美元15在接下來的12個月裏。

26.每股收益

下表列出了2020年、2019年和2018年基本每股收益和稀釋每股收益的計算方法：

(以百萬為單位，不包括股票和每股數據)	2020		2019		2018
歸屬於BlackRock，Inc.	$	4,932	$	4,476	$	4,305
基本加權平均流通股		153,489,422		156,014,343		160,301,116
稀釋效果：
*未參與的RSU		1,275,733		1,445,203		1,647,616
*股票期權		75,427		—		—
總攤薄加權平均流通股		154,840,582		157,459,546		161,948,732
基本每股收益	$	32.13	$	28.69	$	26.86
稀釋後每股收益	$	31.85	$	28.43	$	26.58

2020年、2019年和2018年的反稀釋RSU和股票期權無關緊要。某些基於業績的RSU被排除在稀釋每股收益計算之外，因為分別沒有滿足2020年、2019年和2018年的指定應急措施。此外，由於未滿足指定的或有事項，2019年和2018年的攤薄每股收益計算不包括基於業績的股票期權。

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27.細分市場信息

該公司的管理層指導貝萊德的業務，一業務，資產管理業務。該公司採用綜合辦法評估業績和分配資源。因此，該公司只經營一個業務部門。

下表按地理區域顯示了2020年、2019年和2018年的總收入。這些金額是在法人基礎上彙總的，不一定反映客户的居住地或提供附屬服務的地方。

(單位：百萬)
收入	2020		2019		2018
美洲	$	10,593	$	9,703	$	9,303
歐洲		4,940		4,158		4,217
亞太		672		678		678
總收入	$	16,205	$	14,539	$	14,198

見附註17，收入，以獲取有關該公司收入來源的進一步信息。

下表按地理區域説明瞭截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日由商譽和財產及設備組成的長期資產。這些金額是在法律實體的基礎上彙總的，不一定反映資產的實際位置。

(單位：百萬)
長壽資產	2020		2019
美洲	$	13,784	$	13,830
歐洲		1,360		1,360
亞太		88		87
長期資產總額	$	15,232	$	15,277

美洲主要由美國、拉丁美洲和加拿大組成，而歐洲主要由聯合王國、荷蘭、法國和盧森堡組成。亞太地區主要由香港、澳大利亞、日本和新加坡組成。

28.後續事件

在……上面2021年1月21日，董事會批准貝萊德的季度股息為$4.13每股應支付股息2021年3月23日在交易日收盤時向登記在冊的股東2021年3月5日.

2021年2月1日，公司完成對100Aperio是定製税務優化指數股權單獨管理賬户(SMA)的先驅，其股權的百分比約為$1.110億美元現金，利用現有的現金資源。收購Aperio增加了貝萊德的SMA資產，預計將通過跨要素的税務管理戰略、廣泛的市場指數以及所有資產類別的投資者環境、社會和治理偏好，擴大公司能力的廣度。關於此次收購，本公司在交易日期記錄了主要與商譽有關的採購價格分配的初步估計約為#美元。0.810億美元0.310億的有限壽命無形資產(主要是客户關係)，這些資產將在其估計壽命內攤銷，範圍從10至12年份，加權平均估計壽命約為10好幾年了。與收購相關確認的商譽主要歸因於預期的交易協同效應。預計可扣税的商譽金額約為#美元。0.5十億美元。

公司對其他後續事件進行了審查，並確定沒有發生需要計提或額外披露的後續事件。

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