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管理層的討論與分析

截至該年度為止

2023年12月31日

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本管理層對Denison Mines Corp.及其附屬公司和聯合安排(統稱為“Denison”或“公司”)的討論和分析(“MD&A”)提供了對公司業務的詳細分析，並將其財務業績與上一年度的財務業績進行了比較。本MD&A的日期為2024年2月29日，應與公司截至2023年12月31日的年度經審計的綜合財務報表和相關説明一併閲讀。經審核綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。除非另有説明，本MD&A中的所有金額均以加元表示。

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有關丹尼森公司的其他信息，包括公司的新聞稿、季度和年度報告、年度信息表格和40-F表格，可通過公司提交給加拿大證券監管機構的文件獲得，網址為www.sedarplus.ca(“SEDAR+”)，提交美國證券監管機構的文件為：www.sec.gov/edgar.shtml(“Edgar”)。

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2023年業績亮點

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2023年期間，公司持續經營的收益為8940萬美元(每股0.11美元)，這主要得益於公司對實物鈾的投資獲得了令人印象深刻的1.342億美元公允價值收益。該公司收購了250萬英鎊的美國₃O₈2021年，平均價格為每磅36.67美元₃O₈(每磅29.66美元₃O₈)。在第四季度，該公司銷售了20萬英鎊的U₃O₈平均售價為每磅99.50美元₃O₈(每磅73.38美元₃O₈)，實現銷售收益1,260萬美元(880萬美元)。截至2023年12月31日，公司剩餘的鈾資產組合價值增加了228%，達到每磅U 120.35美元₃O₈(每磅U$91.00)₃O₈)，總價值約為2.768億美元(2.093億美元)。

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於2023年6月，Denison公佈就高品位菲尼克斯鈾礦(“菲尼克斯”)的原地回收(“ISR”)而完成的可行性研究(“菲尼克斯FS”)的結果，該鈾礦是本公司的旗艦惠勒河項目(“惠勒河”或“項目”)的一部分。

菲尼克斯金融服務表現出強勁的經濟實力，包括：

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菲尼克斯FS反映了獨立第三方對菲尼克斯選擇ISR採礦方法的驗證，並基於全面和嚴格的多年技術降風險過程的結果，突出表現為菲尼克斯可行性現場測試(FFT)的浸出和中和階段於2022年底非常成功地完成。他説：

通過技術降低風險的過程，Denison獲得了廣泛的礦藏特定數據，並開發了強大的ISR採礦規劃模型，其中包括評估單個井網的生產潛力。隨着菲尼克斯ISR應用的技術風險基本完成，Denison進行了前端工程設計(“FEED”)，以支持計劃中的菲尼克斯運營的推進，並隨着其結果基本完成，正在過渡到詳細的工程設計。他説：

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2023年9月，Denison宣佈與英國河流第一民族(ERFN)簽署共享繁榮協議(SPA)，支持惠勒河的開發和運營。SPA得到了參加批准其關鍵條款投票的絕大多數ERFN成員的支持。

SPA的簽署是經過多年的積極參與，包括在批准投票之前由ERFN領導的長達四個月的社區協商進程，是Denison與ERFN和該項目關係史上的一個重要里程碑。

SPA承認該項目位於ERFN的祖傳土地內，並向Denison提供了ERFN的同意以推進該項目。此外，SPA概述了共同的認識，即ERFN是ERFN與環境及其成員相關的文化、方式、習俗和價值觀的知識保管者，並反映了ERFN優先考慮可持續性的願望。在其他主要承諾中，SPA為ERFN及其成員提供了(I)在環境監測和管理方面的重要角色，以及(Ii)從社區投資、商業機會、就業和培訓機會以及經濟補償中受益。總體而言，SPA描述了丹尼森和ERFN之間保持開放、尊重和合作關係的相互承諾，以確保隨着項目的發展和運營的進展而共同繁榮。

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丹尼森的鳳凰城環境影響報告書草案已於2022年底提交給薩斯喀徹温省環境部長(SKMOE)和加拿大核安全委員會(CNSC)。*《環境影響報告書》概述了公司對計劃在鳳凰城興建的擬議ISR鈾礦和加工廠的潛在影響的評估，包括適用的緩解措施，並反映了數年的基線環境數據收集、技術評估以及與土著和非土著相關方的廣泛接觸和諮詢。他説：

2023年第一季度，公司收到了來自監管機構的技術意見和信息請求，公司已向省和聯邦監管機構提供了技術迴應。他説：

2023年8月，反映了公司為公司所做的廣泛努力，國家安全委員會認為公司對國家安全委員會大約250條聯邦意見的迴應已經完成。2023年11月，收到了國家科學委員會的第二輪信息請求。在聯邦土著審議小組的意見獲得成功解決後，本公司期望屆時能夠提交最終版本的《環境影響報告書》，以供國家土地委員會未來的聽證會審議。

2023年10月，薩斯喀徹温省環境部確認，它對丹尼森的評論迴應和擬議的環境影響報告書更新感到滿意。這一確認將允許Denison最終敲定《環境影響報告書》，以獲得省環境評估(EA)批准，但這將使目前協調的省-聯邦環境評估程序脱鈎，預計這不會為菲尼克斯項目提供有意義的進度優勢。丹尼森計劃在聯邦信息請求得到解決後，向兩個當局提交最終環境影響報告書的一個版本。他説：

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2023年11月，公司宣佈FFT恢復解決方案管理階段圓滿完成。FFT旨在使用現有的商業規模ISR測試模式，對菲尼克斯礦藏的水力流動特性以及通過冶金取心浸出測試計劃評估的浸出特性進行綜合評估。FFT的前幾個階段於2022年完成，重點是回收了14,400磅U₃O₈溶解在試驗的浸出和中和階段產生的溶液中。他説：

在快速傅立葉變換過程中回收的溶液被儲存在現場，快速傅立葉變換的最後階段涉及通過現場專門建造的處理系統處理回收的溶液。經過處理後，產生了鈾沉澱產品和處理後的廢水。從該工藝中回收礦化沉澱物的效率超過99.99%。經處理的流出物經過測試，以確保符合許可條件，然後再注入指定的地下區域。

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於2023年，本公司還完成了2018年加油站的成本更新(“鷹頭鷹更新”)，用於地下室託管的鷹頭獅礦藏的常規地下開採。《鷹頭獅更新》的範圍是審查和更新資本和業務費用。除了較小的調度和施工順序優化外，採礦和加工計劃與2018年PFS基本保持不變。要點包括：

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重要的是，鷹頭獅仍然是一個非常有價值的項目，它為丹尼森公司提供了一個額外的低成本潛在生產來源，以部署預計來自菲尼克斯的大量自由現金流。

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2023年10月，Denison完成了買入交易公開發行，以每股2.03美元(1.49美元)的價格發行了37,000,000股股票，總收益為7510萬美元(5510萬美元)。在整個2023年，Denison還根據其在市場上(ATM)的股票計劃以平均每股1.91美元的價格發行了19,786,160股票，總毛收入為3,790萬美元。

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2023年11月，公司宣佈在沃特伯裏湖的Tthe Heldeth Túé鈾礦(“THT”)完成了首個ISR現場測試項目。該計劃包括：(I)安裝一個八口井的ISR測試模式，旨在收集水文地質數據的初始數據庫；(Ii)測試滲透率增強技術；(Iii)完成水文地質測試工作，突出表現為獲得與2020年初步經濟評估(PEA)中的值一致的滲透係數值；以及(Iv)執行離子示蹤劑測試，該測試確定了注入井和開採井之間的10小時突破時間，同時還展示了注入溶液的水力控制。總體而言，該方案成功地實現了每一項計劃目標。

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本公司完成了一項內部概念採礦研究，探討ISR在本公司擁有25.17%權益的中西部項目(“中西部”)的潛在應用。該概念研究由Denison於2022年準備，並於2023年初正式發佈給中西部合資企業(MWJV)。根據概念研究的積極結果，MWJV批准Denison完成與ISR相關的額外工作，將於2023年和2024年在中西部進行。

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2023年4月，Denison報告稱，在MS 23-10A鑽孔的不整合面上方約30米處發現了高品位砂巖賦存的鈾礦化，該鑽孔作為2023年冬季勘探計劃的一部分在月亮湖南部完成。MS 23-10A的交叉口返回2.46%的U₃O₈超過8.0米，包括3.71%U級的子區間₃O₈超過4.5米。這一結果是迄今為止在月亮湖南部完成的最好的鑽孔，是後續勘探的高度優先事項。

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2023年10月，本公司以無擔保可轉換債券(“債券”)的形式完成了對F3鈾公司(“F3”)的1,500萬美元戰略投資，債券票面利率為9%，並可根據Denison的選擇權轉換為F3的普通股，轉換價格為每股0.56美元。F3有權支付最高為發行普通股所支付季度利息的三分之一。F3還將在債券發行日期三週年或之後和/或在F3控制權發生變化的情況下擁有某些贖回權。

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2023年12月，丹尼森宣佈提拔伊麗莎白·西德勒女士為首席財務官，此外，她還擔任公司財務副總裁總裁。斯德爾女士於2016年加入丹尼森，2021年晉升為總裁財務副總裁。自2023年9月1日公司前任首席財務官暫時病假期間及自2023年10月下旬丹尼森離職以來，希爾德女士一直擔任丹尼森的臨時首席財務官。他説：

丹尼森還宣佈，傑夫·史密斯先生將出任總裁企業發展和商業副總裁一職。史密斯先生將專注於支持Denison的投資者和客户參與，評估和執行增長機會和融資安排，以及制定和監督公司的鈾銷售和合同戰略。

關於丹尼森

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Denison Mines Corp.是根據安大略省法律成立的公司，是加拿大所有省份和地區的報告發行商。丹尼森公司的普通股在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)上市，代碼為“DML”，在紐約證券交易所上市，代碼為“DNN”。

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Denison是一家鈾礦勘探和開發公司，其業務主要集中在加拿大薩斯喀徹温省北部的阿薩巴斯卡盆地地區。該公司在其旗艦項目惠勒河鈾項目中擁有95%的有效權益，該項目是薩斯喀徹温省北部阿薩巴斯卡盆地地區基礎設施豐富的東部地區最大的未開發鈾項目。2023年年中，作為ISR採礦作業的Phoenix礦藏完成了Phoenix FS，而作為常規地下采礦作業的Wheeler River的Gryphon礦藏完成了對先前準備的2018年PFS的更新。根據各自的研究，這兩個礦牀都有潛力與世界上成本最低的鈾礦開採業務競爭。計劃中的菲尼克斯ISR運營的許可工作於2019年開始，並已取得重大進展，許可證正在發放中，2022年10月提交監管和公眾審查的環境影響報告書草案。

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Denison在薩斯喀徹温省的權益還包括：McClean Lake合資企業(“MLJV”)22.5%的權益，該合資企業包括計劃從2025年開始通過MLJV的露天鑽孔資源提取(“Sabre”)採礦方法開採的未開採鈾礦；McClean Lake鈾礦廠，根據收費研磨協議簽約處理Cigar Lake礦的礦石；外加MWJV中西部主礦和中西部A礦25.17%的權益；以及沃特伯裏湖Tthe Heldeth Túé和Huskie礦牀69.35%的權益。中西部Main、中西部A、THT和哈士奇礦藏位於McClean Lake磨坊20公里範圍內。

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通過持有JCU(加拿大)勘探有限公司(“JCU”)50%的股權，Denison在加拿大的多個鈾項目合資企業中持有其他權益，包括千禧項目(JCU，30.099%)、Kiggavik項目(JCU，33.8118%)和克里斯蒂湖項目(JCU，34.4508%)。

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Denison的勘探組合還包括在阿薩巴斯卡盆地地區佔地約385,000公頃的物業中的進一步權益。

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戰略

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Denison的戰略重點是利用其獨特的多元化資產基礎來定位公司，以利用鈾市場強勁的長期基本面。公司已建立了戰略鈾礦、資產和投資組合，突出表現為在Wheeler River擁有95%的有效權益和MLJV的少數股權，MLJV擁有一家正在運營並獲得許可的鈾廠，這兩家公司都位於阿薩巴斯卡盆地地區基礎設施豐富的東部。在積極探索該地區新的鈾發現的同時，Denison目前的重點是推動Wheeler River做出開發決策，並有可能成為加拿大下一家大型鈾生產商。在全球項目管道中缺乏低成本鈾開發項目的情況下，Denison通過惠勒河未來的潛在開發和公司其他潛在開發項目的推進，為股東提供創造價值的機會。Denison的勘探和開發組合，以及大量的鈾實物持有量，為投資者提供了有意義的額外槓桿，以應對未來鈾價的上漲。

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鈾工業綜述

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在截至2023年12月31日的年度內，鈾現貨價格和長期價格均繼續保持上升趨勢。在現貨市場，鈾的價格年初為每磅48.00美元。₃O₈並以每磅91.00美元的年度高點收盤₃O₈-同比增長約90%。長期市場也出現了材料價格上漲，長期價格全年從每磅51.00美元穩步上漲₃O₈2022年12月31日至每磅68.00美元₃O₈在2023年12月31日。這是每磅17美元。₃O₈長期價格的上漲是自2007年以來最大的年度漲幅.

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鈾市場的積極勢頭在2024年初仍在繼續。2024年1月，鈾的現貨價格超過了每磅100美元₃O₈，這一水平被市場評論員視為一個重要的門檻。在2024年之前，現貨鈾價格自2008年以來從未高於每磅100美元。該公司認為，目前的鈾市場環境與上次價格達到這些水平時有顯著的相似之處。本世紀初，高濃縮鈾(HEU)和其他前蘇聯供應的鈾仍然是冷戰後的市場遺留問題，庫存水平上升多年來一直令價格承壓，新供應有限。歸根結底，這段時期的低價格，再加上不利的供應衝擊，為未來幾年的鈾價創造了有利的環境，再加上中國雄心勃勃的核電計劃推動的預期需求大幅增長。由於多年投資不足，在需求快速增長之際，有意義的新供應來源稀缺。2011年日本海嘯和相關的福島核事故擾亂了市場，引發了類似的低價和庫存過剩時期。鑑於日本核艦隊的突然關閉和需求的其他減少，過剩的鈾庫存和過剩的濃縮能力提供了創造更多鈾供應的能力，催化了價格的下行衝擊。*在這段較長的時期內，許多生產商的價格低於生產成本，導致多個礦山關閉，整個行業對新勘探和開發活動的投資大幅減少。經過多年的供應紀律和金融投資者實物鈾頭寸的積累，市場達到一個拐點，隨後在2020至2023年間連續四年價格上漲，反映出市場正在過渡到由未來生產成本而不是剩餘庫存驅動。展望未來，本公司相信，對核能的需求不斷增加，加上對新供應的長期有限投資，造成供需動態，在可預見的未來支持強勁的鈾價。

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2023年期間，投資者對鈾和核能行業的興趣加速。這在很大程度上被認為是由於繼續關注實現淨零碳排放的全球目標，以及核能在“清潔能源轉型”中的必要作用。在評估減少碳排放的潛在途徑時，許多國家、政策制定者和利益集團認識到現有或計劃中的未來核電站在實現脱碳目標方面可能發揮的關鍵作用。該公司相信，這些積極的核需求基本面支持了對強勁鈾市場的預期。

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全球都在關注核能在實現碳排放目標方面的重要性。在2023年12月於迪拜舉行的COP28上，這一認識得到了進一步的體現，20多個國家承諾到2050年將核能發電能力增加兩倍，以努力避免氣候變化的不利後果。該公司認為，政府對核能的廣泛支持代表着一種範式的轉變。除了日本、韓國、法國和美國等大國近年來對核能的重新承諾外，2023年，包括比利時、意大利和瑞典在內的多個國家的政府採取了越來越支持核能發電的立場。

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2023年，許多國家的核需求出現了積極的發展。三個建設了十年的著名核反應堆項目於2023年投入商業運營，其中包括美國的沃格爾3號、芬蘭的奧爾基魯託和印度的卡克拉帕爾。在中國，更多的反應堆達到了商業運營，另外五個反應堆開始建設。中國仍然是核能的一個主要增長點，UXC LLC預計，該公司目前預計到2030年完工的76座反應堆中，超過一半將建在中國。在加拿大，安大略省發電公司宣佈了其達靈頓核電站的整修計劃，並繼續在安大略省的布魯斯電力核電站進行整修。此外，安大略省和薩斯喀徹温省都在推進小型模塊化反應堆。在日本，兩座反應堆在2023年重新啟動，打破了連續兩年沒有重啟的記錄。總而言之，UXC對2035年全球反應堆機組和核電裝機容量的預測為532臺和504千兆瓦(GWe)。 裝機容量(估計截至2023年第四季度)-2023年全球核電發電量從433臺機組增加29%，發電量為392GWe。隨着預期增長的加速，UXC對2035年全球鈾需求的基本估計增加了6%-從2.4億磅U₃O₈估計截至2022年第四季度-達到2.54億英鎊U₃O₈估計截至2023年第四季度。

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雖然現貨鈾價格在2023年期間大幅上漲，但實物鈾基金對價格的影響似乎比2022年要小得多。UXC估計，實物鈾基金對庫存水平的淨增加為500萬磅U₃O₈2023年，與包括實物鈾基金在內的二級需求來源相比，獲得至少2000萬磅鈾₃O₈2022年，估計將有5300萬英鎊的U₃O₈在2021年。在供應方面，2023年的鈾產量估計為1.41億磅U。₃O₈，這比2022年的產量水平增加了9%，這主要是由於麥克阿瑟河礦的增產和奧林匹克大壩的適度增產。UXC估計2023年公用事業總需求為1.98億磅U₃O₈ 這比2022年的需求水平增加了3%。總體而言，預計2023年將導致一次供應嚴重短缺，約佔總需求的29%，即5700萬磅U₃O₈.

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2023年第四季度，UXC預計2024年一次生產將增加到1.62億磅U₃O₈產量的增加被哈薩克斯坦的Kaztom prom的產量增加所支持，但被Orano在尼日爾的Arlit礦產量的下降所抵消。然而，2024年初，哈薩克斯坦天然氣工業股份公司宣佈，2024年的產量預計將低於之前的指導方針，原因是該地區硫酸供應不足，以及新開發產區的建設延遲完成。此外，UXC估計2024年的二次供應預計為3400萬磅鈾₃O₈等效值(‘U₃O₈E‘)，這是從5600萬磅U₃O₈2023年估計的二次供應的E，6500萬磅U₃O₈E，2022年，以及9800萬英鎊的U₃O₈E在2021年。過去幾年強勁的二手需求加速了這些二手供應來源的減少。隨着二手供應的這種快速下降，預計未來幾年市場將繼續從庫存驅動型市場轉向生產驅動型市場。

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在俄羅斯入侵烏克蘭之後，俄羅斯加大了對能源安全的關注，這也繼續支撐着人們的核情緒。雖然俄羅斯的入侵仍然是最具影響力的地緣政治事件，但供應安全的重要性在2023年7月進一步放大，因為尼日爾發動了軍事政變，導致外國大使館人員撤離，奧拉諾的鈾礦開採業務暫時關閉。2022年，尼日爾是全球第七大鈾生產國。2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭，繼續在全球核燃料市場造成重大動盪。俄羅斯是世界其他地區濃縮鈾的重要供應國，運營着全球46%的鈾濃縮能力。2021年，俄羅斯鈾濃縮佔歐盟鈾濃縮購買量的31%，佔美國公用事業鈾濃縮購買量的28%。儘管俄羅斯繼續向西方公用事業公司運送材料，但對非俄羅斯供應的需求增加，導致鈾加工服務的價格大幅上漲。從2021年12月到2023年12月，轉換和濃縮服務的長期價格分別上漲了94%和148%。在中短期內，為了在供應受限的西方濃縮鈾市場增加濃縮鈾產量，預計西方濃縮鈾生產商將投入更多UF₆(“超負荷”)進入他們的離心機，以最大限度地提高生產能力。因此，西方公用事業公司總體上將需要更多的天然鈾原料來生產同樣數量的濃縮鈾(即，新的濃縮合同要求更高的尾礦分析水平)。2023年，美國和歐洲的公用事業公司展示了一條減少對俄羅斯核燃料供應依賴的道路，並越來越青睞西方供應鏈。2023年12月，美國國會批准了一項限制俄羅斯鈾進口的法案。儘管該法案正在等待美國參議院的批准，但該法案表明，鈾供應鏈正在從俄羅斯轉移，後者越來越傾向於北美的鈾供應。

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俄羅斯也是鈾物流的主要參與者，中亞的大量鈾通常通過俄羅斯運輸到俄羅斯港口，然後再運往西方的鈾轉化設施。UXC估計，2023年哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦的鈾產量加起來佔全球初級鈾產量的45%。因此，通過俄羅斯運輸的鈾的物流仍然是鈾終端用户關注的問題。一些鈾已成功地通過跨裏海國際運輸路線從哈薩克斯坦運往加拿大，這條路線不包括經俄羅斯過境；然而，有報告指出，這條路線受到業務限制。

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總體而言，在能源結構轉向脱碳能源的帶動下，核能需求似乎將加速增長，而過去10年，在讓新的鈾礦供應上線方面的投資有限。儘管現有鈾礦開採業務的一些閒置或減產預計將恢復，但由於通脹和勞動力短缺，生產成本預計將高於以前的水平，而實現大部分潛在新礦供應的滯後時間仍需數年時間。他説：

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近年來，二次鈾供應來源加速減少，現有礦山枯竭，西方濃縮工廠的尾礦分析預計將上升，以及未來反應堆需求不斷增長，這些都表明，如果不對新的大型鈾礦項目進行大量和迅速的投資，本十年後五年的供應缺口將很難平衡。鑑於2024年至2040年期間未發現的公用事業鈾需求，不包括典型的庫存建設或對與俄羅斯現有供應協議的限制，估計為22億磅U。₃O₈顯然，公用事業公司尚未獲得市場所需的必要的新的未來供應來源，而且現有供應商近年來簽署重要的長期供應合同的反應沒有滿足公用事業客户的需求，這意味着有充分的理由預計公用事業採購將進入下一個階段，旨在激勵新項目以滿足長期需求。

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精選年度財務信息

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精選季度財務信息

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重大項目導致持續運營的季度業績出現差異

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持續經營的結果

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收入

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McClean Lake鈾廠

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McClean湖位於薩斯喀徹温省北部阿薩巴斯卡盆地的東部邊緣，位於薩斯卡通以北約750公里處。Denison持有MLJV和McClean Lake鈾廠22.5%的股權，McClean Lake鈾廠是世界上最大的鈾加工設施之一，根據一項收費磨礦協議，McClean Lake鈾廠與Cigar Lake礦簽訂了加工礦石的合同。MLJV是Orano Canada Inc.和Denison的合資企業，前者持有77.5%的股權，後者擁有22.5%的權益。

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於二零一七年二月，Denison完成與Ecora Resources PLC(“Ecora”，當時名為Anglo Pacific Group PLC)及其一間全資附屬公司(“Ecora安排”)的一項安排，根據該安排，Denison獲預付43,500,000美元，以換取自二零一六年七月一日起根據當時與雪茄湖合營公司(“CLJV”)訂立的現行收費加工協議從MLJV收取未來收費加工現金收據的權利。Ecora安排包括Denison的若干合同義務，即將本公司通過McClean Lake工廠加工特定Cigar Lake礦石而賺取的未來收費碾磨收入的現金收益轉給Ecora，因此，預付款作為遞延收入入賬。

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在截至2023年12月31日的一年中，McClean Lake工廠加工了1510萬磅U₃O₈對於CLJV(2022年12月31日-1800萬英鎊U₃O₈)和Denison記錄的收費碾磨收入為1,855,000美元(2022年12月31日-5,987,000美元)。在截至2023年12月31日的年度內，與上一年相比，收費碾磨收入的下降主要是由於工廠加工的磅U減少₃O₈為CLJV做準備。此外，2023年第一季度錄得負1 946 000美元的非現金累計會計調整，抵消了第一季度收費碾壓活動確認的964 000美元的收入。相比之下，在2022年第一季度，該公司確認了1,027,000美元的收費碾磨收入和1,444,000美元的積極非現金累計會計調整。兩年首季錄得的實際升幅是由於雪茄湖礦石的估計加工時間有所改變所致。2022年第一季度，雪茄湖煤礦的運營商宣佈將預測的礦山產量從1800萬磅U₃O₈每年達到1,500萬磅U₃O₈2022年和2023年每年，然後增加到1350萬磅U₃O₈此後每年一次。2023年第一季度，雪茄湖煤礦的運營商宣佈，預測未來的礦山產量將回升至1800萬磅U。₃O₈每年。在國際財務報告準則第15號下，與客户簽訂合同的收入此外，CLJV礦石於2022年進行收費碾磨的估計時間的變化導致收費碾磨交易的隱含融資部分增加，從而增加了在收費碾磨合同有效期內應確認的遞延收入總額以及遞延收入提款率。最新的提款率追溯到自2016年7月Ecora安排開始以來為CLJV產生的所有英鎊，導致截至2022年3月31日的三個月收入增加。這一情況在2023年第一季度得到有效扭轉，導致當期收入減少。

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在截至2023年12月31日的年度內，公司還在收費碾磨遞延收入餘額(2022年12月31日-2,774,000美元)上記錄了3,518,000美元的會計增值費用。雖然隨着遞延收入負債的減少，年度增值費用將隨着合同期限的延長而減少，但與前一年相比，截至2023年12月31日的年度增值支出增加的主要原因是，由於上述估計的CLJV收費碾壓活動的時間發生變化，2023年第一季度記錄的截至2023年第一季度的增值支出增加了483,000美元(2022年12月31日-297,000美元，這減少了截至目前的增值支出)。

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本期和上期實賬對收入和增值的影響是非現金的。

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礦物銷售

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截至2023年12月31日的年度礦產銷售收入為零(2022年12月31日-2986,000美元)。2022年第二季度獲得的礦物銷售收入來自銷售40,000英鎊的U₃O₈來自庫存，平均價格為每磅74.65美元(59.25美元)。2022年第二季度出售的庫存來自該公司2021年在McClean Lake完成的Sabre試採項目的產量份額。

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運營費用

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採礦

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採礦業務的營運開支包括折舊及開發成本、與埃利奧特湖已關閉礦場有關的成本，以及與出售鈾有關的銷售成本(如適用)。截至2023年12月31日的一年中，其運營費用為3898,000美元(2022年12月31日-5352,000美元)。

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運營費用中包括與McClean Lake工廠相關的折舊費用2,455,000美元(2022年12月31日-3,076,000美元)，這是加工約1,510萬磅U的結果。₃O₈對於CLJV(2022年12月31日-1800萬英鎊)，與公司埃利奧特湖關閉礦場相關的成本98.6,000美元(2022年12月31日-749,000美元)，以及MLJV的開發和其他運營成本273,000美元(2022年12月31日-735,000美元)。

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截至2022年12月31日的年度運營費用還包括444,000美元的銷售成本，48,000美元的銷售費用，以及與銷售40,000磅U相關的216,000美元的銷售特許權使用費和資源附加費。₃O₈.

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礦業權評估

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison在評估支出中的份額為18,622,000美元(2022年12月31日-22,181,000美元)。與上一期間相比，評價支出減少的原因是惠勒河ISR實地活動減少以及與FFT相關的費用減少，但沃特伯裏湖THT礦藏的ISR評價活動增加略微抵消了這一減少。

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下表彙總了在截至2023年12月31日的年度內完成的評價活動。

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備註：

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惠勒河鈾項目

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2023年6月26日，Denison宣佈了(I)菲尼克斯FS完成ISR開採高品位菲尼克斯礦藏的結果，以及(Ii)更新了Gryphon PFS以常規地下開採地下室託管的Gryphon礦藏的結果。

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菲尼克斯FS是由Wood Canada Limited(“Wood”)、WSP USA Environment and Infrastructure Inc.(“WSP”)、SRK Consulting(Canada)Inc.(“SRK”)和Newmann Geotech Inc.(“Newmann”)完成的。這項研究證實了ISR鈾礦開採業務的強勁經濟和技術可行性，初始資本成本低，回報率高。

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菲尼克斯FS反映了幾項設計變化以及丹尼森在2018年PFS發佈後的4.5年裏完成的嚴格的技術降低風險計劃的結果，其中突出的是當時新穎的為菲尼克斯選擇了ISR採礦方法。

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由於對擬議的ISR採礦作業的所有關鍵要素進行了廣泛的實驗室和現場測試，以及反映了最近通脹壓力的當前成本估計，菲尼克斯FS預計將為Denison提供推進工程設計的良好基礎，以支持未來的最終投資決策(FID)。

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鳳凰衞視的精彩內容見下表。他説：

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備註

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備註：

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Gryphon更新由Engcomp工程和計算專業公司(Engcomp)、SLR國際公司(SLR)、Stantec Consulting Ltd.(Stantec)和Hatch Ltd.(Hatch)準備，主要基於2018年PFS，旨在審查和更新資本和運營成本，以及各種次要的調度和設計優化。這項研究仍處於PFS的置信度水平。

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總體而言，鷹頭獅的更新表明，鷹頭獅的地下開發是未來利用鳳凰城產生的現金流的一個積極的潛在用途，因為它能夠利用現有的基礎設施提供另一個低成本生產來源。

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有關鷹頭獅更新的亮點，請參閲下表。

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備註

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備註：

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有關惠勒河的進一步詳情，包括菲尼克斯和鷹頭鷹的估計礦產儲量和資源，載於惠勒河項目的技術報告，題為“加拿大薩斯喀徹温省阿薩巴斯卡盆地惠勒河項目的NI 43-101技術報告”，生效日期為2023年6月23日(“惠勒技術報告”)。惠勒技術報告的副本可在丹尼森公司的網站上獲得，並在SEDAR+和EDGAR的個人資料下提供。

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惠勒河地產的位置，以及菲尼克斯和鷹頭獅礦藏，以及現有和擬議的基礎設施，顯示在下面提供的地圖上。

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評價程序

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丹尼森2023年對惠勒河的評估活動包括：（1）完成FFT的第三階段和最後階段，（2）完成Phoenix FS和Gryphon更新，（3）推進FEED優化以支持詳細設計工程的啟動，（4）推進對2022年提交的EIS草案的監管審查，（5）啟動為擬議的菲尼克斯ISR運營頒發許可證和許可證所需的活動，以及（6）推進與相關方就影響效益類型協議進行的談判。

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截至2023年12月31日止年度，丹尼森應佔惠勒河的評估成本為15，971，000元（2022年12月31日：23，044，000元）。

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工程活動

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可行性現場測試

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FFT旨在使用2021年在Phoenix安裝的商業規模ISR測試模式，以促進對Phoenix礦牀的水力流動特性進行綜合評估，以及先前通過冶金巖心浸出測試程序評估的浸出特性。

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於二零二二年第四季度成功完成FFT的瀝濾及中和階段，進一步驗證了在Phoenix礦牀成功應用ISR採礦方法所需的滲透性、可滲透性、復墾及密封參數。

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FFT的最後階段，即回收溶液管理階段，已於二零二三年完成，並涉及於浸出及中和階段處理於二零二二年回收的溶液，以產生（i）礦化沉澱物及（ii）符合重新注入礦化地層的許可標準的經處理污水溶液。礦化沉澱物將儲存在現場表面，並在進一步的護理和維護活動中進行監測。回收解決方案管理階段於二零二三年七月啟動，並於二零二三年十月完成。共560立方米（“m³回收的溶液被成功地處理成處理過的廢水和礦化沉澱物，估計含有14，400磅鈾的99.99%。₃O₈先前估計溶解在回收的溶液中。 經處理的污水經過測試，以確保符合許可條件，然後注入礦化區。FFT的這一階段的結果驗證了公司的處理設計和未來鳳凰城加工廠的假設。

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隨着回收解決方案管理階段的完成，丹尼森已根據其許可條件啟動了FFT設施的退役。 退役涉及在瀝濾、中和和溶液管理階段使用的設備的清潔、拆除和場外運輸。由於退役工作在冬季天氣條件到來之前尚未完成，丹尼森預計將在2024年完成FFT場地的大部分退役工作。

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冶金測試

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於二零二三年，位於薩斯卡通的薩斯喀徹温省研究委員會實驗室（“SRC”）繼續進行冶金測試，包括完成中試工廠運營（作為FEED的一部分），以進一步瞭解Phoenix工廠的關鍵設備尺寸，包括濃縮器╱澄清器、脱水設備選擇（包括過濾與壓濾機與離心機），併為黃餅乾燥機供應商收集更多信息。

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鳳凰FS

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Phoenix FS的結果已於2023年6月發佈，而Wheeler River技術報告已於2023年8月提交。

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鳳凰城礦產資源估計已更新，以反映自2018年上一次礦產資源估計以來完成的70個額外鑽孔。額外的鑽探主要包括為支持ISR降低風險活動而安裝的測試井和某些有針對性的資源定義鑽孔。由於額外的鑽探，₃O₈(64 2，200噸，21.8%美元₃O₈）已從指示礦產資源量升級為探明礦產資源量，以確認對Phoenix Zone A若干地區的信心增加。

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鳳凰城計劃成為阿薩巴斯卡盆地地區的第一個鈾ISR開採作業。全面的現場和實驗室測試工作已經完成，以降低在Phoenix礦牀使用ISR採礦方法的風險-包括於2022年秋季在Phoenix非常成功地完成FFT的浸出和中和階段。在菲尼克斯收集了3,300多個數據點，以推進水文地質評估，並完成了廣泛的地下水流建模，以開發菲尼克斯礦牀內部和周圍地下水流的先進三維估計。利用這些數據可以對複雜的水文地質和地球化學數據集進行建模，這些數據集與鈾回收率曲線一起被用來估計礦體中鈾的溶解速度，併為詳細的井場設計和生產規劃進程提供便利。

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採礦計劃分10年進行，跨越11個日曆年，部分生產年份在生產計劃的第一個和最後一個日曆年進行。一旦停止生產，計劃在礦區的每個階段開始逐步復墾和退役。

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鳳凰城已探明和可能的礦產儲量估計為5670萬磅U。₃O₈ (21.9萬噸，11.7%U₃O₈)。這一估計是基於向該廠提供的總礦石，相當於總可用鈾(U)回收率的80.6%₃O₈)在已測量和指示的礦產資源中。已探明的礦產儲量是那些在2022年FFT期間進行過回收測試的儲量。

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與2018年PFS一致，菲尼克斯FS呼籲在Wheeler River現場建設一個加工廠，該加工廠的設計目的是從井場接收含鈾溶液(UBS)進行加工，以獲得符合行業標準的成品黃餅產品。

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在加工廠中製備酸性浸出劑溶液，並將其轉移到注入溶液處理系統以在井場中分配。溶液通過圍繞提取/回收井排列的一系列井注入，這些井的設計是在浸出劑穿過礦帶並溶解賦存巖石中的鈾後，將瑞銀抽至地表。

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一旦在加工廠接收到UBS，就會通過階段1(Fe/Ra)沉澱來去除鐵(Fe)和鐳(Ra)等雜質。下一步，提純的浸出液進入第二階段黃餅沉澱流程，黃餅產品被烘乾幷包裝裝運。該加工廠的設計依據是UBS的平均鈾頭品位為每升22克，預計經過6個月的開工期(預計初期回收率為93.4%)後，可回收UBS所含鈾原料的96.5%。加上計劃隨後回收的第一階段(Fe/Ra)沉澱產物中所含的鈾，總共回收了5620萬磅鈾。₃O₈計劃可供出售--綜合回收率為99%。

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總體而言，加工廠的流程圖與2018年的加工廠流程圖基本保持一致；但是，增加了關於通過三階段中和工藝進行廢水處理的規定。2018年的加油站假定了一個“閉環系統”處理系統，而菲尼克斯加油站的設計則與ISR項目的環境評估中包含的工程組件和標準保持一致，這些標準允許處理工藝解決方案並控制處理後的污水排放到環境中。這是一個例子，説明EA過程的迭代性質如何在菲尼克斯FS過程中為項目設計提供信息，以確保計劃保持一致並計算成本，以滿足或超過正在進行的監管審批過程預期的環境標準。雖然菲尼克斯FS已經採用了這種污水處理設計，但仍有潛力進行飼料研究，以優化加工廠設計。

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菲尼克斯FS是由Wood PLC作為獨立主要作者準備的，具有支持3級資本成本估計(AACE國際標準，準確度為-15%/+25%)所需的工程設計水平。

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資本成本

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估計的初始直接資本成本為2.738億美元，較2018年加油站的初始直接資本成本增加32%，後者已進行調整，以反映場外基礎設施成本從直接成本轉移到其他(所有者)成本。初期直接資本費用的增加反映了最近勞動力和材料成本的通貨膨脹趨勢，以及2018年中期財務報告項目設計的實質性推進所造成的幾項設計變化的影響。重要的是，菲尼克斯FS的設計變化反映了(I)為實現生產計劃優化而進行的必要修改，導致投產頭五年的生產率提高了43%，(Ii)迭代EA評估過程的結果，以及(Iii)多年技術降低風險計劃的結果。

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初始資本成本預計將在24個月的建設期內產生，這將包括建立場地基礎設施，以及第一階段礦區周圍的凍結牆周邊和第一階段內的初步井田開發。

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注：由於四捨五入，數字可能不會相加

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或有成本約佔總資本成本的11%，考慮到該估計是為滿足AACE 3級要求而準備的，以及Denison自2018年PFS以來通過在菲尼克斯完成多個現場測試計劃在關鍵資本成本驅動因素方面的豐富經驗，這被認為是適當的。

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加上估計的間接成本、所有者成本、維持和退役資本成本、意外情況以及將某些成本重新分配到FID之前的期間，礦山資本成本的總壽命估計為7.423億美元。這意味着與2018年PFS相比，礦山的壽命資本成本增加了74%。

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正如該項目目前的淨現值所表明的那樣，該項目的經濟結果並未因礦山資本成本壽命的增加而受到不利影響。資本費用總體增加的主要因素包括井場、ISR加工廠和退役費用，詳情如下：

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運營成本

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平均估計運營成本為每磅8.51美元(6.28美元)₃O₈在全球成本最低的鈾礦開採業務中，所生產的鈾礦仍然具有很強的競爭力。生產頭五年的運營成本預計為每磅6.64美元(4.9美元)₃O₈受益於業務規模的擴大和回收的瑞銀所含鈾濃度的提高。在剩餘幾年的生產中，運營成本預計為每磅13.69美元(10.10美元)₃O₈.

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與2018年PFS相比，加工成本佔每磅運營成本的比例有所上升，目前佔比接近62%，而2018年PFS的這一比例為45%。造成加工成本增加的最大因素包括試劑的使用，以及試劑、燃料/丙烷和勞動力的估計成本。

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試劑使用量的變化反映了公司多年技術降風險過程的結果，與2018年PFS使用的有限初步浸出數據相比，該過程提供了可靠的冶金測試數據集，當前試劑使用量的估計是基於該數據集。

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試劑、燃料/丙烷和勞動力的成本反映了2022年至2023年經歷的通脹和供應鏈挑戰的影響。根據這項研究的時間安排，使用的試劑和燃料/丙烷價格可能反映了“峯值通貨膨脹”定價，併為今後幾年的優化提供了一個可能的機會。這些成本增加預計將對全球鈾礦開採業務產生影響；然而，在目前的成本環境下，很少有人完成了重大運營週期和/或對未來成本的估計。

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鈾銷售價格假設

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基本情況經濟分析假設菲尼克斯礦生產的鈾銷售將在整個生產期內不時按UXC，LLC(UXC)發佈的2023年第二季度鈾市場展望(UMO)預測的年度“綜合中間價”鈾現貨價格進行，該價格以2023年恆定(未膨脹)美元表示，範圍為每磅U約66美元至70美元₃O₈在鳳凰行動的指示性生產期間。這是適用於菲尼克斯的相同定價方法，與2018年PFS中的基本情況情景相同，當時在指示生產年份的“綜合中間價”鈾價格僅為每磅29美元至45美元。₃O₈以2018年不變美元計算。與2018年PFS一致，計劃中的菲尼克斯ISR礦的總體成本概況和建設時間表預計不需要大量合同基礎負載來證明開發的合理性。因此，UXC的現貨價格指標已被用於鳳凰基準案例經濟分析。

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鷹頭獅最新消息

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鷹頭獅的礦產資源估計數與2018年PFS保持不變。使用0.2%U的交界坡率₃O₈據估計，鷹頭獅的指示礦產資源量為1，64.3萬噸，品位為1.7%U₃O₈總計6190萬英鎊的U₃O₈，外加1.2%U品位的推斷礦產資源量7.3萬噸₃O₈總計190萬英鎊的U₃O₈。礦產資源包括礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。

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鷹頭鷹的礦山開發和生產計劃與2018年加油站大體相同。進入礦藏計劃通過一個直徑6.1米的主要生產豎井，使用盲鑽方法安裝到地表以下550米的深度。一條直徑5.8米的通風豎井也計劃通過盲鑽挖掘到550米的深度。

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從豎井進入礦井將通過位於礦場懸壁上的單一坡道進入。採礦計劃由傳統的地下深孔採礦法組成，預計主要採用縱向後退方法。採出的採場將採用堆石料、膠結石料和水力充填相結合的方法進行回填。

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總體而言，4970萬英鎊₃O₈超過1,260,000噸，品位1.8%U₃O₈計劃在大約6.5年的礦山壽命內從鷹頭鷹開採。

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與2018年加油站一致，Gryphon運營的產品假定在Denison擁有22.5%股權的McClean Lake加工廠加工，該加工廠位於Athabasca盆地地區的東北部。2018年PFS的結果表明，利用McClean Lake鋼廠的現有流程，可以回收鷹頭鷹礦藏，所需升級最少，估計回收率為98.2%。由於鷹頭鷹的預期生產量，McClean Lake磨坊將需要進行某些升級，以處理來自鷹頭鷹的礦山生產。

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為了方便從惠勒河廠址前往McClean Lake磨坊，鷹頭鷹更新計劃包含了建造連接麥克阿瑟河和雪茄湖工廠的駭維金屬加工914延長線的某些成本，並允許將鷹頭鷹礦山的生產運輸到約160公里的路線上。

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由於靠近菲尼克斯，鷹頭獅的業務預計將受益於為支持菲尼克斯ISR礦場而計劃建立的場地基礎設施(如簡易機場、營地、通道、配電)。Gryphon的額外場地基礎設施一般僅限於與地下采礦作業直接相關的項目，包括遞增的配電要求、礦石和廢石處理以及礦山水處理和處理。

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資本成本

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預計直接初始資本成本為4.876億美元，與2018年PFS相比增長了48%。直接初始資本成本的增加反映了最近使用化工廠成本指數計算的勞動力和材料成本的通脹趨勢。初始資本成本預計將在42個月的施工期內發生，其中將包括大約24個月的生產豎井和通風口提升完成。地面設施、地下挖掘、運輸道路和McClean Lake磨坊的升級預計需要大約18個月的時間。最初的礦石回收發生在建設完成之前，並逐步增加，以便礦山在第三年實現全面生產。

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或有費用約佔總資本成本的25%，這被認為是適當的，因為編制的估計數符合AACE 4級要求，與項目的工程和設計工作階段保持一致。

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加上估計的間接成本、維持和退役資本成本以及將某些成本重新分配到FID之前的期間，礦山總壽命資本成本估計為8.411億美元。這意味着與2018年PFS相比，礦山的壽命資本成本增加了19%。由於施工進度優化，增加的資本成本對淨現值的影響已降至最低。

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運營成本

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預計運營成本為每磅17.27美元(12.75美元)₃O₈產量較2018年加油站增加約14%，在全球成本最低的鈾礦開採業務中仍具有很強的競爭力。由於最近勞動力和材料的通脹趨勢，運營成本有所增加，但某些磨粉假設的有利更新部分抵消了這一增長。

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鈾銷售價格假設

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基本情況經濟分析假設鷹頭獅礦生產的鈾將在整個礦山壽命內以每磅75美元的固定價格出售₃O₈，這是根據UXC的UXC 2023年第二季度UMO預測的長期鈾綜合中間價的平均值，以2023年恆定(非膨脹)美元表示，在鷹頭鷹的指示性生產期內，四捨五入為最接近的每磅U 5美元。₃O₈。這是適用於Gryphon的相同定價方法，與2018年PFS中的基本情況情景相同，在2018年PFS中，在指示生產年份期間，“綜合中間價”長期鈾價格平均為每磅U約50美元₃O₈以當時不變的2018美元計算。與2018年PFS一致，計劃中的Gryphon地下礦的總體成本概況和建設時間表被認為更適合與核能公用事業公司簽訂固定(基準升級)價格合同，以降低風險並證明開發決定的合理性。因此，UXC的長期價格指標已被用於鷹頭獅基本案例的經濟分析。

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前端工程設計

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2023年初，在菲尼克斯財務系統完成之前，為菲尼克斯啟動了飼料活動，以提高關鍵項目領域的工程定義水平。這種平行的方法允許將幾個飼料示波器的結果合併到菲尼克斯FS的結果中。他説：

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在菲尼克斯FS完成後，繼續進行額外的進料工作，以評估優化加工廠和井場設計的機會。2023年期間的飼料活動包括：

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飼料階段預計將於2024年初完成，公司計劃立即過渡到菲尼克斯採礦和加工基礎設施的詳細設計工程階段。*2024年1月，丹尼森宣佈，伍德已被選中繼續與丹尼森合作，完成鳳凰城詳細設計工程活動的幾個關鍵範圍

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環境和可持續發展活動和許可活動

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環境評估活動

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2022年10月，鳳凰城ISR項目的環境影響報告書草案提交給省和聯邦監管機構審查和評論。2023年第一季度收到了這兩個監管機構的技術意見和信息請求，公司已向省和聯邦監管機構提供了技術迴應。

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2023年8月，本公司對國家安全委員會的答覆被視為完成，允許開始第二階段的聯邦審查，並於2023年11月收到國家安全委員會的第二輪信息請求。在聯邦土著審議小組的意見獲得成功解決後，本公司期望屆時能夠提交最終版本的《環境影響報告書》，以供國家土地委員會未來的聽證會審議。

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2023年10月，SKMOE確認對Denison的評論迴應和擬議的EIS更新感到滿意。這一確認將允許Denison最終敲定《環境影響報告書》，以獲得省EA批准，但這將使協調的省-聯邦EA流程脱鈎，這預計不會為項目提供有意義的進度優勢。丹尼森計劃在聯邦信息請求得到解決後，向兩個當局提交最終環境影響報告書的一個版本。他説：

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作為環境影響評估審查過程的一部分，Denison還在準備對收到的與惠勒河草案環境影響報告書有關的公眾意見的答覆。2023年11月，丹尼森向土著社區和其他組織提供了答覆，這些組織在惠勒河環境影響報告書的公開審查期間發表了評論。這些答覆將在《環境影響報告書》定稿時提供給國家環境保護委員會。

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許可活動

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公司已提交了大部分所需的計劃和設計文件，包括公司安全設計、管理、準備和建造擬建的ISR礦山和加工設施的計劃，現已向中國建築委員會提出申請，以獲得菲尼克斯的場地準備和建設許可證。CNSC目前正在根據技術要求審查該申請。與EA流程類似，一旦CNSC工作人員確定申請的技術要求已滿足，工作人員將在CNSC委員會聽證會後建議頒發許可證。

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評估管道屬性

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沃特伯裏湖

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2020年，完成了對沃特伯裏湖礦(“沃特伯裏”)的獨立PEA，評估了ISR採礦方法在THT礦藏的潛在用途。有關沃特伯裏的更多詳情，包括估計的礦產資源，載於加拿大薩斯喀徹温省北部沃特伯裏湖產Tthe Heldeth Túé(J區)礦牀的初步經濟評估技術報告，該報告的生效日期為2020年10月30日，該報告的副本可於Denison的網站及SEDAR+和EDGAR的簡介下查閲。

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Denison在沃特伯裏的2023年評估活動旨在2020年PEA的基礎上進行，其中包括一項ISR現場計劃，包括在THT礦化區內安裝八口新的ISR測試井，收集特定地點的水文地質測試數據以驗證滲透率和遏制假設，以及收集最新的冶金鑽芯樣本，以支持進一步降低THT礦牀的ISR開採方法的風險。

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ISR現場計劃於2023年第二季度開始，在THT安裝了第一口ISR測試井。2023年第三季度，公司完成了泵測試、注水測試、滲透儀數據採集、水文地質錄井、冶金取樣和地質錄井。在第四季度，完成了一項離子示蹤測試。

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THT ISR實地方案成功地實現了其每一個計劃目標，包括：

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在截至2023年12月31日的一年中，THT的評估成本為4,404,000美元(Denison的所有權份額為2,978,000美元)。該項目的少數股東韓國Waturbury鈾礦有限合夥公司(KWULP)選擇不為其在2023年評估計劃中的份額提供資金，因此Denison為該計劃的支出提供了100%的資金，因此Denison的所有權權益從67.41%增加到69.35%。

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中西部

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MWJV由Orano Canada運營，擁有中西部主鈾礦和中西部A高品位鈾礦，這些鈾礦位於丹尼森擁有69.35%股權的沃特伯裏湖項目的走向沿線，距離THT和赫斯基礦藏不到6公里。中西部和沃特伯裏的礦藏都位於現有的鈾礦開採和選礦基礎設施附近，包括省道、輸電線和Denison擁有22.5%股權的McClean Lake工廠。

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中西部ISR應用的概念研究(“概念研究”)是由Denison在2022年編寫的，並於2023年初正式發佈給MWJV(見Denison於2023年4月12日發佈的新聞稿)。基於概念研究的積極結果，MWJV批准Denison在2023年完成中西部與ISR相關的額外評估工作。

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丹尼森公司2023年對中西部的評估計劃包括(I)旨在評估中西部礦藏特定地點技術要素的首批ISR現場計劃，以及(Ii)冶金測試計劃。現場項目已於2023年第三季度完成，該項目的結果以及進一步的技術研究預計將用於進一步推進對該礦產的ISR採礦方法的評估，包括未來可能的PEA準備工作。完成了對歷史鑽芯樣品的冶金取樣和測試工作，包括旨在提供特定地點、ISR重點關注的初始冶金結果的瓶卷測試。

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison在中西部公司的評估成本中所佔份額為12.7萬美元(2022年12月31日-為零)。

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社區參與活動

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison繼續與感興趣的土著社區合作，並就薩斯喀徹温省北部Athabasca盆地地區的參與活動進行合作，包括進行社區訪問，以提供有關菲尼克斯和Denison的其他勘探和評估活動的信息。2023年的參與活動包括實地訪問菲尼克斯FFT現場，在派恩豪斯湖北村、美麗村北村和伊萊拉克羅斯北村舉行一系列社區會議和開放日活動。此外，Denison還與Ya‘thi Nene土地和資源辦公室開展了與THT實地活動有關的持續接觸活動。

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值得注意的是，2023年9月26日，Denison和ERFN簽署了SPA。SPA的簽署是在多年的積極參與之後，包括在批准投票之前由ERFN領導的長達四個月的社區協商進程。SPA承認該項目位於ERFN的祖傳土地內，並向Denison提供了ERFN的同意來推進該項目，這是Denison與ERFN和該項目關係史上的一個重要里程碑。在其他主要承諾中，SPA為ERFN及其成員提供了(I)在環境監測和管理方面的重要角色，以及(Ii)從社區投資、商業機會、就業和培訓機會以及經濟補償中受益。

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礦業權勘查

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在截至2023年12月31日的年度內，Denison的勘探支出份額為9,564,000美元(2022年12月31日-8,097,000美元)。與上一年相比，勘探支出增加的原因是冬季和夏季勘探活動增加。

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阿薩巴斯卡盆地的勘探支出通常是季節性的，冬季勘探季節(1月至4月中旬)和夏季勘探季節(6月至10月中旬)的支出通常較高。

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下表總結了2023年的勘探活動。勘探鑽探計劃在惠勒河、月亮湖南部、月亮湖、約翰斯頓湖和沃特福恩德進行，這是本公司的非運營資產之一。本MD&A中的所有勘探支出信息涵蓋截至2023年12月31日的年度。

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該公司截至2023年12月31日在阿薩巴斯卡盆地的土地狀況如下圖所示。2023年第四季度，公司在其勘探組合中增加了三個新項目，在21個新的主張中注資101,634公頃，將公司的Athabasca土地組合擴大到387,780公頃(228個主張)。本公司報告的土地持倉量不包括JCU持有的土地持倉量。

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惠勒河探險

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在截至2023年12月31日的年度內，Denison在惠勒河勘探成本中的份額為1,785,000美元(2022年12月31日-2,953,000美元)。

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鑽探

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在冬季鑽探計劃期間，鑽探了三個孔，以測試提升2015年WR-597號鑽孔中發現的不整合伴生礦化的潛力，該鑽孔位於鷹頭獅礦牀以南約850米(4.5%U₃O₈ 超過4.5米)，測試沿WR-597走向西南約100米處的不整合。雖然2023個鑽孔沒有與不整合賦存的鈾礦化相交，但識別出多個基底賦存的礦化區段：WR-810A相交的鈾礦化分級為1.27%Eu₃O₈超過1.0米，約在不整合下方60米；WR-811A確定了基底賦存礦化級別0.61%EU₃O₈超過4.0米，在不整合下方約4.0米。

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冬季鑽探計劃還包括在鷹頭鷹南目標區增加兩個孔，旨在測試與電阻率低異常邊緣相關的電導率異常，該異常位於WR-810A和WR-811A以南另外2.8公里的走向上。這一低的基底電阻率表現出S形的彎曲，形成了既可能存在擴張帶又可能存在擠壓帶的構造環境，從而分別成為基底賦存和不整合賦存的有吸引力的礦化靶區。

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WR-808瞄準了電阻率異常的東南緣。在較高的地下室中，一個石墨質泥炭相交，解釋了導電響應。不幸的是，這種石墨顆粒並沒有引起結構上的重大破壞。在不整合下方約150米處觀察到顯著的碳酸鹽脈，這可能表明附近可能存在顯著的構造。在WR-808中沒有遇到明顯的放射性升高。

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WR-809瞄準了電阻率異常的西北邊緣，並與不整合下方約40米處的石墨質斷裂帶相交，該斷裂帶由零星角礫巖和結構升級的石墨組成，厚度可達20釐米。該構造在不整合面上的上傾投影為今後的勘探鑽探提供了方向。

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秋季鑽井計劃於2023年10月完成，由鷹頭鷹礦藏的兩個孔(1,334米)組成。

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WR-812瞄準鷹頭獅E2透鏡的北部走向延伸，沿着WR-507D2(38.6%U)礦化東北方向大約40米的E2地平線瞄準₃O₈超過0.5米)，這代表了目前對E2透鏡的解釋的東北端。而該洞與解釋的E2層附近的幾個低品位礦化區間相交，包括品位為0.48%Eu的峯值區間₃O₈在超過1.7米處，WR-812中確定的礦化預計不會對E2透鏡的估計資源產生重大影響。

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WR-813旨在通過瞄準WR-709不整合交點西北約40米處的不整合來測試WR-709遇到的礦化上傾投影的不整合表達。雖然發現了強烈的構造破壞，導致基底砂巖柱中強烈的石英溶解和顯著的巖心損失，但沒有超過0.05%Eu的鈾礦化。₃O₈在不整合面上遇到了截止點。取而代之的是，低品位鈾礦化等級為0.06%Eu的狹窄區間₃O₈在不整合接觸以下約30米處相交超過0.3米，從585.0米到585.3米，與偉晶單元內指間泥質間隔的邊緣有關。

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地面地球物理

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除了冬季鑽石鑽探活動外，2022年第四季度在N區目標區啟動的步進移動迴路電磁(“SWML EM”)調查已於2023年1月完成。這項調查成功地發現了與N區以前的直流電阻率調查所界定的低電阻率特徵重合的電導率異常。這些異常將被用來為未來的勘探鑽探計劃生成目標。

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勘探管道屬性

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在截至2023年12月31日的年度內，Denison的管道物業(其中4項由Denison運營)實施了五個勘探領域項目，Denison在這些物業的勘探成本中所佔份額為7,097,000美元(2022年12月31日-4,713,000美元)。

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公司將繼續評估、確定其阿薩巴斯卡盆地勘探組合的優先順序並使其合理化，目標是繼續勘探其最優先的項目，有可能帶來重大和有意義的新發現，重點是評估靠近擬建的菲尼克斯基礎設施的預期走廊，這些走廊可能有可能容納高品位、可經ISR修正的不整合相關礦藏。

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貝爾湖

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於2023年第一季度，在本公司100%擁有的Bell Lake物業完成了小型移動環路電磁(“SML EM”)調查，以定位和細化2013年和2015年直流電阻率調查發現的寬電阻率低異常範圍內離散、陡峭的導體的位置。這項調查成功地解決了與以前發現的電阻率異常有關的離散導體，為未來的鑽井計劃提出了引人注目的勘探目標。

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胡克-卡特

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胡克-卡特項目位於阿薩巴斯卡盆地的西南角，據解釋，該項目是帕特森湖走廊東北走向延伸的所在地，該走廊擁有NexGen Energy的Arrow礦牀、裂變鈾的Triple R礦牀和Purepoint鈾礦集團的噴火區。該項目還覆蓋了卡特和德克森走廊的解釋走向延伸，每一條走廊都代表着可能存在重大鈾礦化的極具遠景、勘探不足的走廊。

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2023年6月，對該公司的Hook-Carter物業完成了全物業範圍的Z-Axis Tipper電磁(‘ZTEM’)調查。ZTEM調查的主要目標是開發一個項目規模的電導率模型，該模型將為潛在的基底地質提供有價值的洞察。共收集了1,559公里的零距離瞬變電磁數據。隨着Denison的勘探團隊為未來的鑽探計劃定義鑽探目標，ZTEM測量數據提供了一個高分辨率的物業尺度電導率模型，該模型將用於推動未來的地面地球物理。

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約翰斯頓湖

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約翰斯頓湖項目由丹尼森100%擁有和運營。該礦藏位於Cameco雪茄湖作業西北約20公里處，由九個礦場組成，總面積達28,647公頃。

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2023年第一季度，完成了對該物業的SML EM調查，以更好地確定與MJ1導電趨勢相關的地下室電導率，併為該項目未來的鑽探測試生成目標。調查結果被用於為2023年勘探鑽探計劃生成鑽探目標，並將為未來有關該地產的潛在項目提供信息。

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約翰斯頓湖2023年勘探鑽探計劃於6月初開始，並於第三季度完成。在MJ-1趨勢沿線的8個孔中總共鑽了6,202米，之前的一名操作員在那裏完成的鑽探發現了大量的鈾和賤金屬濃縮。

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2023年勘探鑽探計劃成功地解釋了2023年SML EM調查確定的傳導響應。此外，表明潛在礦化系統的蝕變和構造在夏季計劃期間完成的所有鑽孔中都相交。在幾個孔中發現了低品位礦化，JL23-39突出顯示，它與0.89%的鈾相交₃O₈超過0.1米，在不整合下方約90米處相交。這種礦化的存在以及MJ-1走廊的走滑性質表明，MJ-1走廊具有賦存雪茄湖式不整合容礦鈾礦的潛力。

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月亮湖

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月亮湖地產位於阿薩巴斯卡盆地東南部，毗鄰惠勒河項目的西部邊界。2023年第一季度，該公司完成了一項勘探鑽探計劃，其中包括一個鑽探深度為627米的鑽石鑽孔。沒有明顯的構造、蝕變或鈾礦化相交。

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南月亮湖

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月亮湖南部物業也毗鄰惠勒河項目的西部邊界，位於Denison 100%擁有的Crawford Lake項目以北，距離Cameco的Key Lake業務西北約30公里。月亮湖南部項目是Denison Mines Corp.和CanAlaska鈾礦有限公司(CanAlaska鈾礦有限公司)的合資企業，前者持有該項目75%的權益，後者持有剩餘25%的權益。丹尼森是項目運營方。

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2023年冬季勘探計劃包括六個已完成的鑽石鑽孔，總計3,306米，旨在通過測試2022年SWML EM調查發現的導電性異常來評估擴大2016和2021年發現的已知礦化足跡的潛力。

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2023年4月，該公司宣佈，在2023年冬季勘探計劃期間完成的六個鑽孔中，有四個鑽孔發現了鈾礦化，其中MS-23-10A與位於阿薩巴斯卡次不整合上方約30米處的高品位鈾礦化相交。*在第二季度收到了2023年冬季鑽探計劃的分析結果，證實並升級了MS-23-10A報告的高等級結果，返回2.46%U₃O₈超過8.0米(0.05%U₃O₈截止日期)，包括3.71%U₃O₈超過4.5米(2%U₃O₈截斷)。

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根據冬季鑽探計劃的結果，南月亮湖合資公司批准了一項補充預算，以擴大2023年勘探計劃，將夏季/秋季鑽探計劃包括在內。補充鑽探計劃於9月初啟動，於2023年10月完成，包括8個已完成的鑽石鑽孔，總長度為4822米。在秋季鑽探計劃期間完成的每個鑽孔都在阿薩巴斯卡砂巖的底部或上地下室內遇到了異常的鈾濃縮，MS-23-19鑽孔突出了這一點，該鑽孔橫跨兩個礦化帶，使鈾礦化程度超過0.05%U₃O₈截斷。礦化間隔如下表所示：

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SWML EM調查於2023年12月啟動，並於2024年初完成，以填充以前調查中廣泛分佈的數據，以更好地解析CR-3走廊內的離散導體，以及2023年冬季鑽探計劃中發現的高品位礦化的走向，以制定未來鑽探計劃的目標。

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發現水的河流

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沃特福恩德河由加拿大奧拉諾公司運營。Denison在該項目中擁有24.68%的有效所有權權益，包括11.78%的直接權益和12.90%的間接權益，後者擁有JCU的50%股權。

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2023年鑽石鑽探計劃的設計有三個目標：(一)評估和確定最近發現的鱷魚帶(包括之前在WF-74A遇到的寬闊鈾礦化帶)周圍與高級不整合相關的鈾礦化程度，該礦化帶的回報率為4.75%EU₃O₈超過13.3米，包括25.23%EU的高峯間隔₃O₈超過0.5米)；(Ii)表徵和確定鱷魚顯示的歷史礦化程度(包括4.49%U₃O₈(3)測試兩個礦化帶之間高品位礦化的潛力。

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2023年冬季鑽探計劃返回的最重要的礦化是在WF-74A-1中遇到的，該項目測試了WF-74A以南約17米處的不整合。礦化等級0.53%Eu₃O₈在橫跨不整合接觸處超過4.6米處被發現。

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夏季演習計劃於2023年6月中旬啟動，並於2023年第三季度完成。在夏季計劃期間，共鑽了6個洞，總長3471米。

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雖然在夏季計劃期間鑽探的每個孔都有顯著的構造和指示性的蝕變，但只有兩個孔(在鱷魚以西約1250米的圍欄上鑽出的孔WF-89和WF-90)返回了品位超過0.05%Eu的鈾礦化。₃O₈截止符。WF-89在距不整合接觸面約0.5米處的砂巖基質中遇到了瀰漫的鈾礦氣泡，等級為0.08%EU₃O₈超過0.3米。後續鑽孔WF-90在WF-89遇到的礦化以南約25米處鑽取了網格，與品位0.09%EU的低品位基底賦存礦化相交。₃O₈超過0.2米，位於不整合接觸下方約55米處。

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一般和行政費用

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在截至2023年12月31日的年度內(2022年12月31日-12538,000美元)，一般和行政費用總額為13,760,000美元。這些成本主要包括總部工資和福利、基於股票的薪酬支出、多個地區的辦事處成本、審計和監管成本、法律費用、投資者關係費用、項目成本，以及與運營在加拿大和美國上市的上市公司相關的所有其他成本。本財政年度一般和行政費用增加的主要原因是遣散費、與訪問菲尼克斯FFT網站有關的差旅費用以及法律費用的增加。

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其他收入和支出

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在截至2023年12月31日的年度內，公司確認的其他收入淨額為136,472,000美元(2022年12月31日-其他收入淨額55,244,000美元)。

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其他收入/支出的主要驅動因素如下：

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鈾投資的公允價值損益

在2021年，該公司收購了2,500,000磅美國₃O₈加權平均成本為每磅36.67美元(29.66美元)₃O₈（包括每磅0.05美元的購買佣金₃O₈）作為長期投資持有，以加強公司的資產負債表，並可能提高其獲得未來項目融資的能力，以支持惠勒河的推進和/或建設。鑑於該材料是為長期資本增值而持有的，本公司的持有量按公允價值計量，報告日期之間的公允價值變動計入損益。在2023年第四季度，該公司出售了20萬磅美國₃O₈ 加權平均價格為每磅99.50美元（合73.38美元）₃O₈.截至2023年12月31日，公司持有2，300，000英鎊的美國國債，₃O₈.

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於截至二零二三年十二月三十一日止年度，美元現貨價格₃O₈從每磅65.01美元（48.00美元）₃O₈截至2022年12月31日，₃O₈截至2023年12月31日，公司鈾投資的公允價值為276，815，000美元，截至2023年12月31日，公司鈾持有量的按市值計價收益為134，180，000美元（2022年12月31日-按市價計算收益29，422，000美元），包括第四季度鈾銷售的已實現銷售收益12，604，000美元（8，775，000美元）。

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證券投資公允價值損益

截至2023年12月31日止年度，本公司確認按公平值列賬的組合投資虧損9，000元（2022年12月31日：虧損6，469，000元）。按公平值列賬之投資之收益及虧損乃參考相關被投資公司於期末或（如適用）緊接出售前之收市價釐定。

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F3債券的公允價值收益或損失

在截至2023年12月31日的年度內，公司以無擔保可轉換債券的形式完成了對F3的1500萬美元戰略投資，該債券的票息為9%，丹尼森將選擇以每股0.56美元的轉換價轉換為F3的普通股。F3有權通過發行普通股支付高達三分之一的季度利息。F3還將在債券發行日期的第三個週年日或之後和/或在F3控制權發生變化的情況下擁有一定的贖回權。由於債券的轉換及贖回特徵，該等工具的合約現金流量特徵並非僅包括支付本金及利息，因此債券入賬為按公平值計入損益的金融資產。截至2023年12月31日止年度，由於F3股價上漲以及無風險利率和信貸息差下降，本公司確認其債券投資的按市值計價收益為565，000美元。

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從鈾工業收到的收益

於二零二二年一月，本公司籤立一份還款協議（“還款協議”），據此，訂約方就本公司於二零一五年向Uranium Industry a.s（“UI”）出售其位於蒙古國的採礦資產及業務（以預付現金代價及收取額外或然代價的權利）而向丹尼森償還UI結欠的債務進行磋商。根據RA的條款，UI已同意通過一系列季度分期付款及年度里程碑付款，按期支付出售蒙古業務所欠款項，直至二零二五年十二月三十一日。根據協議應付丹尼森之款項總額（包括迄今已收款項）約為16，000，000美元，包括將於協議年期內按年利率6. 5%賺取之額外利息。迄今為止，本公司已收回根據RA到期的款項7，900，000美元。《仲裁協議》包括有利於丹尼森的慣例契約和條件，包括對UI承擔額外債務能力的某些限制，以考慮丹尼森在UI遵守《仲裁協議》規定的義務的同時推遲執行仲裁裁決。

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截至二零二三年十二月三十一日止年度，本公司自UI收取3，100，000美元（二零二二年十二月三十一日：4，800，000美元），其中部分與丹尼森產生的法律及其他開支的償付有關。與去年同期相比，二零二三年已收付款減少乃因還款時間表（包括於二零二二年一月籤立RA後的首次付款2，000，000美元）而有所變動。截至二零二三年十二月三十一日止年度，由於已收款項，本公司錄得與蒙古銷售應收款項有關之收益4，097，000元（二零二二年十二月三十一日：6，142，000元）。 該應收款項於各期末按公平值入賬（二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日：零元）。

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外匯收益

截至二零二三年十二月三十一日止年度，本公司確認匯兑收益321，000元（二零二二年十二月三十一日：收益816，000元）。外匯收益主要是由於年內美元對加元匯率上升對美元現金和應收賬款餘額的影響。

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投資認股權證的公允價值收益或虧損

於二零二一年十月，本公司出售（1）32，500，000股GoviEx Uranium Inc.普通股。（“GoviEx”）及（2）32，500，000份GoviEx認股權證（“GoviEx認股權證”），總收益合共15，600，000元。所得款項總額乃根據GoviEx股份及GoviEx認股權證於出售時之相對公平值分配至GoviEx股份及GoviEx認股權證。

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GoviEx認股權證使持有人有權在認股權證的18個月有效期內(至2023年4月)，以0.80美元從Denison手中收購Denison擁有的GoviEx的一股普通股，並作為衍生負債入賬。於每一適用期間期末，認股權證經重估，重估收益及虧損記入其他收入及開支。

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於截至2023年12月31日止年度，本公司於GoviEx認股權證錄得公允價值虧損零美元(2022年12月31日-收益1,625,000美元)。認股權證於2023年4月到期，未予行使，並已於2022年12月31日減至公允價值為零。

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認股權證的公允價值損益

2021年2月和3月，Denison完成了兩次股權發行，涉及發行單位，其中包括一股普通股和一半的普通股認購權證。每份全額認股權證持有人有權在發行後24個月內按預先確定的行使價收購本公司一股普通股。認股權證的行使價格以美元計價，與本公司的加元功能貨幣不同，因此認股權證在本公司的財務狀況表上被分類為非現金衍生負債，而不是權益。

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於單位發行日期，每次發售的總收益於普通股與按相對公允價值法發行的普通股認購權證之間分配，與認股權證相關的金額記為非流動衍生負債。於每一適用期間期末，認股權證經重估，重估收益或虧損記入其他收入及開支。

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於截至2023年12月31日止年度內，本公司就Denison認股權證重估錄得公允價值虧損零美元(2022年12月31日-收益20,337,000美元)。這些認股權證於2023年第一季度到期，並已於2022年12月31日降至公允價值為零。

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合資企業收入中的股權份額

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於截至2023年12月31日止年度，本公司錄得JCU的權益虧損4,400,000美元(2022年12月31日至2,887,000美元)。本公司根據最可獲得的財務信息，根據任何後續發生的重大交易進行調整，將其在JCU的收入或虧損份額記錄為一個月的欠款。與2022年相比，JCU在2023年虧損中的權益份額增加，主要是由於JCU所欠的金融負債重估，該負債按公允價值入賬。

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流動資金和資本資源

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截至2023年12月31日，現金和現金等價物為131,054,000美元(2022年12月31日-50,915,000美元)。

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現金和現金等價物增加80 139 000美元，主要原因是融資活動提供的現金淨額111 179 000美元，但業務活動使用的現金淨額30 667 000美元和投資活動使用的現金淨額719 000美元部分抵銷了增加的現金和等價物。

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用於業務活動的現金淨額為30667 000美元，主要原因是本期間的淨收入以及非現金項目的調整，包括公允價值調整。

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用於投資活動的現金淨額為719,000美元，主要包括公司出售200,000英鎊U的現金收益19,901,000美元₃O₈平均售價為每磅99.50美元₃O₈(73.38美元)，這被對F3可轉換債券的15,000,000美元投資、對JCU的增量投資、物業廠房和設備的增加以及由於公司為埃利奧特湖填海信託基金提供資金而增加的受限現金所抵消。

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融資活動提供的現金淨額為111,179,000美元，主要是由於公司10月份的股權融資、自動取款機股權計劃以及行使股票期權的淨收益。有關10月份的股權融資以及自動取款機計劃的進一步細節，請參見下文。

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2021年9月，本公司向加拿大和美國各省區的證券監管機構提交了一份簡短的基礎架招股説明書(“2021年基礎架招股説明書”)，該招股説明書於2023年10月16日到期。2021年基本貨架招股章程與公開發售證券有關，按金額、價格及條款將根據出售時的市場情況及2021年貨架招股章程及根據招股章程補充資料釐定，總髮售金額最高可達250,000,000美元。

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同樣在2021年9月，Denison簽訂了一項股權分配協議，規定自動櫃員機股權發售計劃(“2021年ATM計劃”)，符合2021年基本貨架招股説明書附錄的資格。2021年自動櫃員機計劃允許丹尼森公司通過其代理不時在加拿大和美國發售和出售總髮行價高達50,000,000美元的普通股。

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在截至2023年12月31日的年度內，公司根據2021年自動取款機計劃發行了19,786,160股。在截至2023年12月31日的一年中發行的普通股平均價格為每股1.91美元，總收益為37,887,000美元。*在截至2023年12月31日的年度內，公司還確認了與自動取款機股票發行相關的發行成本845,000美元，包括757,000美元的佣金，淨收益為37,042,000美元。根據2021年自動取款機計劃，該公司總共發行了34,669,322股股票，平均價格為每股1.91美元，總收益為66,062,000美元(49,800,000美元)。

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2023年10月，Denison根據2021年基礎架招股説明書附錄合格的公開發行發行了37,000,000股普通股。普通股定價為1.49美元，總收益為75,082,000美元(55,130,000美元)。

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此外，在截至2023年12月31日的年度內，公司還收到了3,534,000美元的股票發行收益，這些收益與行使員工股票期權時發行4,559,047股票有關。

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收益的使用

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2021年3月單位融資

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如本公司於2021年3月17日發佈的2020年基本貨架招股説明書(“2021年3月招股説明書副刊”)所披露，自2021年3月起的股權融資所得款項淨額大部分預計將用於在鈾現貨市場購買實物鈾，目標是收購約2,500,000磅鈾。₃O₈以及一般、公司和行政費用，包括購買鈾的儲存費用。在2021年，該公司收購了2,500,000磅美國₃O₈總成本為91,674,000美元。根據2021年3月招股説明書補編披露的收益用途，這項融資的其餘淨收益用於一般、公司和行政費用。

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2021年ATM計劃融資

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如本公司日期為2021年9月28日的《2021年基本貨架招股章程》增刊(“2021年9月招股説明書增刊”)所披露，根據2021年自動櫃員機計劃籌集的款項淨額預計將用於惠勒河評估及詳細項目工程、長期項目建設項目，以及一般、公司及行政開支，視乎實際募集金額而定。自2021年9月融資結束至2023年12月31日，本公司對本次發行所得款項的使用與2021年9月招股説明書補編中披露的情況一致。

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2023年10月融資

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如本公司於2023年10月11日發佈的《2021年基本擱板招股章程》增刊(“2023年10月招股説明書增刊”)所披露，預計2023年10月的股權融資所得款項淨額將用於通過採購長期項目(包括相關工程、測試和設計)、勘探和評估費用以及一般、公司和行政費用，為推進菲尼克斯項目提供資金。自2023年10月融資結束至2023年12月31日，本公司對本次發行所得款項的使用與2023年10月招股説明書補編中披露的情況一致。

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循環定期信貸安排

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於2023年12月21日，本公司與豐業銀行訂立一項協議，將本公司信貸安排的到期日延長至2025年1月31日(“信貸安排”)。根據信貸安排，本公司可獲得最高達23,964,000美元的信用證，全部用於支持回收義務的非金融信用證。信貸安排的所有其他條款(有形淨值契約、質押現金、投資金額及信貸保證)因修訂而維持不變，包括要求提供7,972,000元現金抵押品存放於BNS，以維持根據信貸安排發出的現行信用證。

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合同義務和或有事項

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截至2023年12月31日，公司有以下合同義務：

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保持勘探組合良好所需的勘探支出

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該公司擁有一系列礦產資產，截至2023年12月31日，主要由加拿大薩斯喀徹温省阿薩巴斯卡盆地地區的228個礦藏組成。根據薩斯喀徹温省的《礦產使用權登記條例》，一旦一項權利主張被確定下來，它可以持有兩年的初始期限，這一期限可以每年續期，但條件是持有者支付最低所需金額用於在主張權利的土地上進行勘探。超過年度支出要求的勘探支出可以結轉並用於未來的支出需求。此外，本公司通過其在MLJV和MWJV的所有權權益承擔礦山地面租賃付款義務。

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為使本公司目前的勘探組合在五年內保持良好，本公司在所需勘探支出中的份額概述於下表。

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本公司定期評估其勘探組合，以便根據其勘探潛力對物業進行評級。有時，人們會做出戰略決策，要麼通過押注或購買獲得新的債權，要麼讓債權失效。如本公司確定本公司不再需要進行進一步勘探工作，則可容許索償失效。上表中的金額是根據目前批准的立法計算的，並假設在MD&A之日持有的土地主張將維持五年。此外，如果Denison向合作伙伴提出索賠，公司假定每個合作伙伴將承擔其所需支出的份額。

​

填海工程場地

​

作為其環境規劃過程的一部分，該公司定期審查其工廠和礦場退役和開墾的預期成本。截至2023年12月31日，該公司的填海負債估計為34,898,000美元，這是預計足以支付公司工廠和礦山業務的預計未來填海成本的現值。然而，不能保證這種填海義務的最終成本不會超過公司財務報表中包含的估計負債。

​

埃利奧特湖 –埃利奧特湖鈾礦於1992年關閉，該礦場退役的基本工程於1997年完成。其餘的經費用於監測丹尼遜和斯坦羅克尾礦管理區的估計費用，以及處理從這些地區排放的水。本公司在這兩個地點的活動都是根據CNSC頒發的許可證進行的。於2023年第四季，本公司作出3,229,000元的調整，以增加填海負債，以反映未來計劃的輕微調整，以及用以得出本公司對未來所需總填海成本現值的最佳估計的長期貼現率的變化。埃利奧特湖遺址恢復活動的支出由埃利奧特湖填海信託基金提供資金。截至2023年12月31日，與埃利奧特湖填海信託基金有關的受限現金和投資金額為3,259,000美元。

​

麥克利恩湖和中西部 – McClean Lake和中西部的運營受到薩斯喀徹温省政府和CNSC制定的環境法規的約束。未來退役和回收活動的成本估算每5年編制一次，並提交相關監管機構審批。最近一次獲得批准的填海計劃日期為2021年11月，並於2022年1月獲得批准。該公司對其在總填海負債現值中所佔份額的最佳估計是根據本計劃得出的。在2023年第四季度，該公司增加了1,615,000美元的負債，以反映用於估計回收負債現值的長期貼現率的變化。預計大部分填海費用將在2038年至2056年之間發生。

​

在.之下1996年《礦業環境保護條例》，本公司須按比例向薩斯喀徹温省提供財務擔保份額。根據2021年11月批准的計劃，公司已落實22,972,000美元的財務保證，向SKMOE提供BNS以SKMOE為受益人的不可撤銷備用信用證。截至2023年12月31日，為了提供所需的備用信用證，公司正在利用信貸安排。

​

其他– 該公司的勘探和評估活動受薩斯喀徹温省政府制定的環境法規的約束。預期未來退役和回收活動的費用估計數在產生負債時確認。於2023年第四季度，本公司作出1,883,000美元的調整，以增加填海負債，以反映2023年FFT活動所需的額外填海活動，以及用以得出本公司對未來所需總填海成本現值的最佳估計的長期貼現率的變化。截至2023年12月31日，本公司已利用信貸安排向SKMOE提供了一份金額為992,000美元的備用信用證，與這項義務有關。

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31

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金融工具和投資

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備註：

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本公司審查其面臨的各種財務風險，並評估這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括貨幣風險、股權價格風險、信用風險、利率風險、流動性風險和商品價格風險。

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貨幣風險

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據報道，加元相對於外幣的價值變化將影響該公司在鈾、現金和現金等價物、貿易和其他應收賬款以及貿易和其他應付賬款方面的外國計價投資的價值。

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由於鈾的價格是以美元報價的，從加元的角度來看，加元相對於美元的波動可能會對公司持有的實物鈾的估值產生重大影響。他説：

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截至2023年12月31日，本公司的美元金融資產淨頭寸面臨一些外匯風險，包括以美元持有的現金和現金等價物，這主要是由於美元融資活動造成的。

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截至2023年12月31日，公司的美元金融資產淨額為24,228,000美元，鈾投資淨額為276,815,000美元。美元升值或貶值(下跌10%)對公司以美元計價的淨資產價值的影響如下：

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32

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股權價格風險

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本公司對其他上市公司股權工具的投資面臨股權價格風險。截至2023年12月31日，本公司所有股權的股權價格每上漲10%，本公司在股權工具上的投資將增加1,052,000美元，而在股權工具上的投資若下降10%，將減少1,052,000美元。由於F2相關權益價格變動對轉換期權價值的影響，本公司亦面臨F3債券的權益價格風險。以下敏感性分析説明瞭股權價格風險對本公司於2023年12月31日持有的可轉換債務工具的影響：

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信用風險

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信用風險是由於交易對手無法履行其在金融工具下的義務而導致的損失風險，這將導致公司的財務損失。本公司相信，其現金及現金等價物、貿易及其他應收賬款、受限制現金及投資以及債券的賬面金額代表其最大信貸風險。他説：

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報告日期的最大信用風險敞口如下：

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公司通過與信譽良好的金融機構打交道，限制現金和現金等價物，限制現金和投資風險。本公司的正常貿易和其他應收賬款餘額的大部分涉及少數通過過去的交易與本公司建立信用的客户。根據過往的信貸損失經驗，本公司於2023年12月31日及2022年12月31日的正常業務及其他應收賬款已計提零美元的信貸損失準備。

​

本公司的蒙古應收銷售按公允價值入賬，按第3級投入評估為公允價值為零美元。他説：

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利率風險

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利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。本公司因其未償還借款而承擔其負債的利率風險，並因其對債務工具的投資而承受其資產的利率風險。本公司監察其對利率的風險敞口，並未訂立任何衍生工具合約以管理這項風險。他説：

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以下敏感性分析説明瞭利率風險對2023年12月31日債券的影響：

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流動性風險

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流動資金風險是指公司在履行到期財務負債相關債務時可能遇到的困難，通過公司的規劃和預算程序進行管理，該程序決定了持續支持公司正常運營要求所需的資金。本公司確保有足夠的承諾資本以滿足其短期業務需求，並考慮到其預期的運營現金流、其持有的現金和現金等價物、債務工具、股權投資、鈾持有，以及如有需要，其獲得信貸安排和資本市場的機會。

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商品價格風險

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本公司對鈾的投資按公允價值入賬，公允價值變動計入損益。截至2023年12月31日，鈾現貨價格上漲10%將使公司的投資價值增加27,681,000美元，而價格下降10%將使投資價值減少27,681,000美元。

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與關聯方的交易

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韓國電力公司(KEPCO)

​

Denison及KHNP Canada Energy Ltd.(“KHNP Canada”)(KEPCO透過Korea Hydro Nuclear Power Co.，Ltd.(“KHNP”)的間接附屬公司)均為KHNP戰略關係協議的訂約方，該協議規定雙方之間的長期合作業務關係，幷包括KHNP Canada有權提名一名代表進入Denison的董事會，但其持股比例須至少為5%。

​

KHNP加拿大也是KWULP的多數成員。KWULP是由投資者組成的財團，持有沃特伯裏湖鈾礦公司和沃特伯裏湖鈾礦有限合夥企業(“WLULP”)的非Denison擁有權益，這兩個實體的主要資產是沃特伯裏湖鈾礦。

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關鍵管理人員的薪酬

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關鍵管理人員是指有權和責任直接或間接規劃、指導和控制公司活動的人員。主要管理人員包括公司的執行人員、副總裁和董事會成員。

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向主要管理人員發放了以下報酬：

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34

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表外安排

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本公司並無任何表外安排。

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後續事件

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出售鈾

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2024年1月，丹尼森敲定了一項協議，出售10萬磅的美國₃O₈價格為每磅100.00美元，2024年4月交貨。

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與接地鋰公司簽訂的增收協議

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2024年1月，Denison與接地鋰公司(“接地鋰”)就薩斯喀徹温省的Kindersley鋰項目(“KLP”)達成協議。該協議包括一系列增收期權，每個增持期權包括向接地鋰公司支付現金，以及用於推進KLP的專用支出。如果Denison完成所有三個增值權選項，它將累計向接地鋰支付320萬美元的現金，並已為項目支出提供1200萬美元，以賺取KLP 75%的工作權益。在為每個嵌入期權階段的總金額提供資金後，Denison有權行使嵌入期權並獲得與該階段相關的工作權益，或進入下一個期權階段。該協議將於以下日期中最早的一天終止：(I)Denison選擇收購其工作權益並轉換為正式合資企業或終止，(Ii)2028年6月30日，或(Iii)雙方另有約定的日期。

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收購MaxPERF Tool Systems

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2024年2月，該公司宣佈從Penetrator Canada Inc.(“Penetrator”)收購固定式和移動式MaxPERF Tool Systems。MaxPERF Tool Systems已多次成功部署，作為公司潛在ISR採礦項目(包括菲尼克斯礦藏)ISR現場研究中的一種提高滲透率的方法。此外，Penetrator還同意與Denison就在薩斯喀徹温省使用MaxPERF Tool Systems進行鈾礦開採應用及相關服務進行為期10年的獨家合作。

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流通股數據

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普通股

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截至2024年2月29日，已發行和流通的普通股有890,996,371股，在完全稀釋的基礎上，普通股總數為902,253,457股。

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股票期權和股份單位

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截至2024年2月29日，共有5,202,000份股票期權和6,055,086股流通股。

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停產經營

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關閉的礦場服務

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2023年8月底，本公司長期第三方關閉礦山服務合同終止。隨着本合同的終止，本公司決定停止提供該等第三方護理和維護服務，並將不再從關閉的礦山服務中獲得收入。該公司現在只專注於其擁有的遺留礦山的護理和維護。

​

在截至2023年12月31日的年度內，公司來自非持續業務的淨收入為1,011,000美元(2022年12月31日-1,782,000美元)。本年度來自非持續經營的淨收入減少是由於本公司於2023年8月底終止了長期的第三方關閉礦山服務合同。

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35

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展望2024年

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2024年展望和下面的討論代表了該公司對本年度現金流的最佳估計：

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備註：

1.僅顯示物料工序。

2.展望是按現金基礎編制的。

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開發和運營

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2024年的開發和業務支出預算為500萬美元。

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丹尼森在奧拉諾加拿大經營的MLJV和MWJV的運營和資本支出中的份額預算為2,579,000美元。

​

Denison在MLJV預算中的份額包括為2025年開始開採Sabre而準備McClean North場地的1,575,000美元，以及MLJV在Sue水處理廠運營成本中的份額。

​

Denison在MWJV預算中的份額包括629,000美元，用於資助中西部的ISR/Sabre混合現場測試和資源劃定計劃，包括計劃完成多井ISR示蹤劑測試。

  ​

預計2024年的運營支出還將包括與Denison在埃利奧特湖的遺留礦場相關的開墾成本1,097,000美元。

​

探險

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2024年的勘探預算估計為1,020萬美元(丹尼森的份額)。

​

勘探工作的重點仍然是發現具有ISR潛力的高品位不整合賦存鈾礦。ISR在阿薩巴斯卡盆地的應用有可能使較小的高品位礦牀在經濟上可行，這影響了新的勘探戰略，特別是在具有廣泛歷史鑽探間隔的高前景地區。

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丹尼森公司計劃於2024年運營的勘探計劃旨在專注於以下目標：

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36

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評估

2024年，惠勒河的評估計劃旨在推動項目走向未來的最終投資決策，包括推進詳細的設計工程，進行現場優化計劃，並提前採購長期項目。包括在Denison的2024年計劃評估支出中的直接份額是990萬美元，用於採購資本項目，這些資本項目包括在鳳凰城FS項目的估計初始資本成本中(100%項目-1100萬美元)。此外，將繼續努力支持監管進程的進展，包括預期完成《環境影響報告書》和提交獲得項目許可證所需的額外業務計劃。

​

在2023年沃特伯裏湖成功的ISR實地計劃的基礎上，2024年的評估預算包括450萬美元，用於更新THT ISR項目2020年PEA的工程設計和評估以及資源模型，並可能完成PFS。預計2024年還將繼續收集基線數據，以支持該項目未來的環境影響報告書。

​

Denison在評估計劃和技術服務部門淨支出中所佔份額的預算總額約為4920萬美元(不包括Denison在JCU持有的Wheeler River所有權權益所佔的5%的間接份額，如下所述)。此外，這一預算反映丹尼森將為2024年沃特伯裏湖評估工作的支出提供100%的資金。

​

該公司目前正在評估其在2024年1月簽訂增收協議後的2024年KLP計劃(見後續活動)。一旦KLP的2024年計劃最終確定，將更新評價展望。

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JCU現金捐助

2024年預算包括向JCU提供的380萬美元現金捐款。2024年，JCU預計將為惠勒河、克里斯蒂湖、沃特福德、克洛斯湖、基加維克和千禧年的項目支出份額提供資金。

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公司管理和其他收入

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2024年的現金企業管理費用預算為950萬美元，包括總部工資和福利、辦公室成本、審計和監管成本、法律費用、投資者關係費用，以及與運營在加拿大和美國上市的上市公司相關的所有其他成本。

​

預計2024年的其他收入將包括(I)與根據具有用户界面的RA到期的付款相關的530萬美元的現金流入，以及(Ii)公司非限制性和限制性現金和短期投資的630萬美元的利息收入。

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預期的鈾銷售

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該公司目前計劃出售約300,000磅美國₃O₈2024年期間其實物鈾持有量。*預期的鈾銷售收益未計入上述展望，任何已實現的收益將取決於銷售時的市場狀況。

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附加信息

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控制和程序

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本公司在總裁兼首席執行官及總裁副財務兼首席財務官等管理層的監督和參與下，對截至本報告所述期間結束時本公司的“披露控制和程序”(定義見交易所法案第13a-15(E)條)的設計和運作的有效性進行了評估。在此評估的基礎上，總裁兼首席執行官和副財務兼首席財務官總裁得出結論，公司的披露控制程序於2023年12月31日生效。

​

公司管理層負責建立和維持一套完善的財務報告內部控制制度。管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的2013年《內部控制--綜合框架》對財務報告內部控制的有效性進行了評價。根據這一評估，管理層得出結論，公司對財務報告的內部控制自2023年12月31日起有效。

​

於2023年期間，本公司財務報告內部控制並無任何重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變動。

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關鍵會計估計和判斷

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根據“國際財務報告準則”編制合併財務報表需要使用某些影響報告數額的關鍵會計估計和判斷。它還要求管理層在應用公司的會計政策時作出判斷。這些判斷和估計是基於管理層對有關事實和情況的最充分了解，並考慮到以前的經驗。儘管本公司定期審查影響這些財務報表的估計和判斷，但實際結果可能與此大不相同。

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管理層作出的重大估計和判斷涉及：

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礦業權減值審查和減值調整

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於每個報告日期，本公司會評估是否有任何指標顯示其礦物性可能受損。判斷用於識別指標是否存在。當事實和情況表明礦產資產的賬面價值可能超過其可收回金額時，就存在減值指標。當一項指標確定時，本公司決定財產的可收回金額，即資產的公允價值減去處置成本或使用價值中的較高者。如果賬面價值超過可收回金額，則確認減值損失。礦產的可收回金額可參考估計未來經營業績和折現現金流量淨額、類似物業的當前市場估值或以上各項的組合來釐定。在進行這項審核時，本公司管理層須對(其中包括)儲量及資源量、未來產量及銷售量、預測商品價格、未來營運成本、資本及回收成本，以及根據不可直接比較的可觀察市場數據得出的當前市場估值作出重大估計。這些估計會受到各種風險和不確定因素的影響，最終可能會對特定礦產資產的預期可收回金額產生影響。這些估計的變動可能會對礦產資產金額的賬面價值和確認的減值損失產生重大影響。

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填海義務

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當資產最初構成或存在推定或法律義務時，資產報廢債務被記錄為負債。負債的估值通常涉及確定將來將發生的費用，並使用適當的負債貼現率將這些費用貼現到現在。未來費用的確定涉及與時間、費用類型、礦山關閉計劃以及審查可能的方法和技術進步有關的一些估計數。此外，由於環境補救方面的不確定性，該公司退役責任的最終成本可能與所提供的金額有很大差異。由於適用法律和法規的修訂以及有關公司運營的新信息的出現，對公司債務的估計可能會發生變化。本公司無法確定未來可能頒佈的環境法律和法規對其財務狀況的影響(如果有的話)。

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38

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風險因素

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Denison的業務、其普通股(“股份”)的價值以及管理層對此的預期會受到已知和未知風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致Denison的實際結果、活動水平、業績或成就與預期的大不相同。以下信息與Denison目前所知的可能對公司財務狀況產生重大影響的前景和狀況有關。以下列出的風險並不是丹尼森面臨的唯一風險。公司目前不知道或目前被評估為非實質性的風險和不確定因素也可能對丹尼森公司的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。*未來可能出現丹尼森目前沒有預見到的其他因素，這可能會在未來帶來額外的風險。丹尼森目前和未來的證券持有者應該仔細考慮這些風險因素。

與公司和採礦業有關的風險

不能保證Denison將成功地籌集和/或獲得足夠的資金來為其運營提供資金。

礦產的勘探和開發以及礦山和相關設施的運營需要大量資本，而本公司執行任何相關計劃的能力取決於其通過合資企業、股權融資、債務融資或其他方式獲得融資的能力。*不能保證本公司將在需要時按可接受的條款成功籌集和/或獲得所需的融資。*例如，一般市場狀況、動盪的鈾市場、對本公司的索賠、本公司業務或運營的重大中斷或其他因素可能會使其難以獲得必要的融資，以通過支持生產決策所需的測試、可行性、工程和許可過程，為推進惠勒河和沃特伯裏湖等礦產項目提供通常所需的大量資金，或將資產投入商業生產。他説：

未能在需要時按可接受的條款獲得足夠的融資，可能會導致本公司任何或全部勘探、開發或其他增長計劃的延遲或無限期推遲。

丹尼森預計未來一段時間將出現負運營現金流，資金將不得不來源或籌集。

Denison在最近的過去財務報告期間的運營現金流為負。Denison預計，在惠勒河項目投產之前，該公司的運營現金流將繼續為負。如果Denison未來的營運現金流為負，Denison可能需要分配一部分現金儲備和/或實物鈾持有量，為這種負現金流提供資金。Denison還可能被要求通過發行股權或債務證券或出售資產來籌集額外資金。不能保證在需要時會有額外的資本或其他類型的融資，也不能保證這些融資會以對Denison有利的條件進行。

丹尼森獲得公共融資和信貸的機會可能會受到全球金融狀況的負面影響。

全球金融狀況受到國際地緣政治和全球經濟發展、普遍金融市場動盪以及市場預期波動的影響。其中的例子是觀察到的與新冠肺炎大流行有關的廣泛市場影響，包括市場波動和全球通脹，以及俄羅斯-烏克蘭戰爭。*加拿大獲得公共融資和信貸的機會可能會受到全球金融狀況的負面影響。因此，全球融資和信貸市場的健康狀況可能會影響Denison未來獲得股權或債務融資的能力，以及Denison獲得融資或信貸的條款。如果出現波動和市場動盪，可能會對Denison的運營和股票交易價格產生不利影響。

礦產勘探和開發本質上是投機性的，不能保證本公司的鈾礦權益可以或將會在商業上開採。

礦產勘探和礦產開發是投機性的，涉及重大不確定性和財務風險，即使仔細評估、經驗和技術知識的結合也可能無法消除這些風險。雖然發現礦體可能會帶來可觀的回報，但被勘探的財產很少會發現可商業開採的礦藏和/或最終開發成生產礦山。截至本報告日期，Denison的許多項目屬初步性質，礦產資源估計包括推斷的礦產資源，這些礦產資源被認為在地質上過於投機，無法應用經濟考慮因素，從而將其歸類為礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。要正確評估勘探資產的前景、評估礦產資源、建立礦產儲量並最終開發礦體，可能需要支付鉅額費用。*不能保證該公司的鈾礦可用於商業開採。

39

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如果公司無法確定其項目的技術或經濟可行性，無法獲得所需的監管批准和許可，或無法維持估計的項目執行目標和里程碑，則對Denison的投資價值可能受到重大影響。

Denison的鈾生產在一定程度上依賴於其已知礦體的成功開發、新礦體的發現和/或先前現有采礦作業的復興。有關物業是否包含商業礦藏及是否應投產的決定，將視乎市場情況、勘探及評估計劃及/或可行性研究的結果，以及合資格的工程師及/或地質學家的推薦而定，所有這些均涉及重大開支及風險。“不可能確保Denison目前的勘探和開發計劃將帶來盈利的商業採礦業務。他説：

正在考慮開發的項目必須完成成功的可行性研究、工程研究和環境評估，發放必要的政府許可證，並獲得足夠的資金，而完成或實現這些項目本身存在風險和不確定因素。無法完成必要的任務或獲得必要的投入，或在完成任何關鍵項目任務或投入方面出現任何延誤，都可能導致可行性評估和(或)推動任何項目作出發展決定的進程的時間、成本或結果出現重大延誤。*開發項目的經濟可行性取決於許多因素，除其他外，包括：礦物儲量和資源估計的準確性；冶金回收；這類項目的資本和運營成本；與價格、税收、特許權使用費、基礎設施、土地保有權、土地使用、進出口和環境保護有關的政府條例；政治和經濟氣候；以及鈾價，這些價格在歷史上是不穩定和週期性的。

就惠勒河而言，本公司已能夠評估礦產資源及礦產儲量的存在，並根據惠勒技術報告中所述的估計及假設，確立商業發展的經濟可行性潛力。*在獲得開始商業運營所需的環境批准、許可和資產之前，仍需要大量支出。

如Denison已完成可行性研究，如鳳凰財務處，則其中所載對礦產儲量及礦產資源、開發成本及時間表、營運成本及未來現金流的任何估計，將以Denison對迄今可得資料的解讀為依據。*開發項目沒有運營歷史可作為開發和運營估計的基礎。特別是對於開發項目，經濟分析和可行性研究包含基於許多因素的估計，包括對礦物儲量的估計、對地質和工程數據的解釋、預計要開採和加工的礦石的噸位和品位、礦體的形態、從礦石中預期的鈾回收率、估計的運營成本、預期的氣候條件和其他因素。*此外，對項目完成的進一步研究的結果可能會改變項目的計劃和/或時間表，這反過來又可能導致先前對時間表的估計出現重大延誤和/或估計費用增加。因此，實際資本成本和運營成本以及經濟回報可能與項目投產前的估計值有很大不同。例如，惠勒技術報告中的計劃和時間表、資本和運營成本預測以及相關的經濟指標可能與實際支出大不相同。

在採礦業，新的採礦作業進入生產階段所需的時間比最初預期的要長，需要的資本也比預期的要多，這在採礦業並不少見。*下列任何事件，除其他外，可能影響項目的盈利能力或經濟可行性，或延誤或停止推進：缺乏必要的資本，啟動階段出現意外問題，延誤生產，開採和處理的礦石品位和噸數發生意外變化，意外的不利地質條件，意外的冶金回收問題，工程假設的錯誤數據，勞動力不可用，運營成本增加(包括由於通貨膨脹)，採礦或加工和精煉設施成本增加，電力和水的經濟來源不可用，意外的運輸成本，政府法規的變化(包括關於環境的法規，價格，特許權使用費，(關税、税收、許可、生產限制、礦物出口配額等)、許可和監管批准程序的改變或拖延、或與許可或監管批准有關的限制、鈾價波動、事故、勞工行動和不可抗力事件。他説：

出售物業的任何最終礦產產品並從中獲利的能力將取決於合同承諾以及銷售時適用市場的現行條件和適用的政府法規。鈾和其他礦物的需求受全球經濟影響以及消費者態度的變化和終端用户需求的影響。

這些因素中的許多都不是礦業公司所能控制的，因此是一種市場風險，可能會影響Denison及其業務的長期生存能力。

40

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選擇和使用新的採礦方法為Denison帶來了巨大的機遇，同時也增加了執行風險。

正如惠勒技術報告中披露的那樣，Denison已經選擇了ISR採礦方法在菲尼克斯礦藏進行生產。雖然在制定估計和技術研究時採用了行業最佳做法，而且迄今完成的實地測試表明，礦藏中估計包含的地面條件和礦物儲量可以通過ISR的方式開採，達到可行性研究所需的確定性水平，但實際情況可能與估計的情況有很大不同。他説：

MLJV已經開發了專利的Sabre採礦方法，並曾通過在McClean Lake進行試驗採礦來評估這種創新的採礦方法。雖然迄今已實現Sabre技術的重要里程碑，但全面採礦作業的實際作業尚未得到證實，可能與目前預計的或以其他方式預期的大不相同。任何採礦作業的實際成本和經濟回報可能與Denison或MLJV的最佳估計(如適用)存在重大差異。他説：

如果這些新的採礦方法能夠得到推進，它們在為其開發的項目之外的商業用途可能會為Denison和/或MLJV提供一個重要的機會，以擴大此類創新投資的好處；然而，合資企業或其任何一方在其各自合資企業以外的項目上使用採礦方法的能力和程序尚未建立。

丹尼森的運營依賴於許可和許可。

地雷和相關設施的開發取決於政府批准，而獲得批准既複雜又耗時，而且可能涉及多個政府機構的協調。*本公司取得及維持許可證及批准書，以及成功勘探及評估物業及/或開發及經營礦山的能力，可能會受到與其活動有關的實際或預期影響，而這些影響會影響其項目及周邊社區的環境及人類健康及安全。

當地或全球其他礦業公司活動的實際或預期影響也可能對本公司獲得和維持許可和批准的能力產生不利影響。礦業公司往往是其所在司法管轄區內的非政府組織和環境團體採取行動的目標。但此類組織和團體未來可能會採取行動，擾亂丹尼森的運營。他們還可能向地方、地區和國家政府官員施加壓力，要求他們採取不利於丹尼森運營的行動。*這些行動可能會對Denison推進其項目的能力產生不利影響，從而對其財務狀況和業績產生不利影響。

環境和監管審查已經成為一個漫長、複雜和不確定的過程，可能會導致潛在的重大延誤。獲得這些政府批准，除其他外，包括完成環境評估以及與土著和當地社區接觸。此外，未來政府、法規和政策的變化，如影響Denison採礦業務和鈾運輸的變化，可能會對Denison在特定時期的運營結果和財務狀況或其長期業務前景產生重大不利影響。不能保證本公司將以可接受的條款或及時獲得或續期所有必要的許可證。未來在獲得或續簽此類許可證或執照方面的任何重大延誤，都可能對丹尼森產生重大不利影響。

丹尼森的業務面臨廣泛的監管和政策風險。

鈾礦開採、選礦作業和勘探活動，以及所生產產品的運輸和處理，都受到聯邦、省和州政府的廣泛監管。這些條例涉及生產、開發、勘探、出口、進口、税收和特許權使用費、勞工標準、職業健康、廢物處理、環境保護和補救、礦山退役和開墾、礦山安全、有毒物質、運輸安全和緊急反應、與土著人民接觸以及其他事項。目前，從歷史上看，遵守此類法律法規增加了勘探、鑽探、開發、建設、運營和關閉Denison的礦山和加工設施的成本。他説：

丹尼森花費了大量的財務和管理資源來遵守這些法律和法規。丹尼森預計，它將不得不繼續這樣做，因為更嚴格的政府監管的趨勢可能會繼續下去。由於法律要求經常變化並受到解釋的影響，Denison無法預測遵守這些要求的最終成本或其對運營的影響。“雖然本公司已非常小心地確保完全遵守其法律義務，但不能保證本公司已經或將會完全遵守所有這些法律和法規，或完全遵守其必須擁有的所有許可和批准。他説：

與此類法律法規相關的成本、延遲和其他影響可能會影響Denison在勘探和開發物業方面的決策，包括是否繼續勘探或開發。此外，該等法律及法規亦可能導致Denison產生重大成本，原因是採礦、碾磨、運輸及其他項目元素的方法及/或根據適用的環境標準補救或退役物業所需的重大改變超出本公司已制定及估計的標準。他説：

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不遵守適用的法律、法規和許可要求，即使是無意中，也可能導致執法行動。*這些行動可能導致監管或司法當局發佈命令，導致業務停止或縮減，並可能包括要求資本支出、安裝額外設備或補救行動的糾正措施。這些公司可能被要求賠償因其勘探或其他活動而遭受損失或損害的其他人，並可能因違反適用法律或法規而被處以民事或刑事罰款或處罰。

Denison受到與加拿大第一民族和梅蒂斯人接觸的風險和不確定性的影響。

原住民和梅蒂斯的權利、權利和所有權主張可能會影響Denison及其合資夥伴在其薩斯喀徹温省資產進行勘探、開發和採礦的能力。根據歷史條約，薩斯喀徹温省北部的原住民有權在其傳統土地上從事狩獵、捕魚和其他活動，並繼續主張對土地內礦物的所有權。*梅蒂斯人沒有簽署條約；他們在整個薩斯喀徹温省主張土著權利，包括對公司項目土地的土著所有權。

管理與當地原住民和梅蒂斯社區的關係對丹尼森來説至關重要。與可能受影響的土著人民接觸並考慮他們的其他權利可能需要通融，包括在資金、合同、環境做法、就業和其他事項方面的承諾。在參與的過程中，公司也面臨着相互競爭的利益和要求。這可能會影響公司項目勘探、評估和開發的時間表和成本。

該公司與相關社區的關係對於確保其現有業務的未來成功以及其項目的建設和發展至關重要。*公眾越來越關注採礦活動對環境和社區的影響。非政府組織和其他組織對採礦業產生的負面宣傳可能會對公司的聲譽或財務狀況產生不利影響，並可能影響公司與其經營社區的關係。雖然公司致力於以對社會負責任的方式運營，但不能保證公司在這方面的努力將減輕這一潛在風險。

如果公司無法與當地的原住民和梅蒂斯社區以及其他相關社區保持積極的關係，可能會導致許可的額外障礙、更多的法律挑戰，或對公司的勘探、開發和生產計劃造成其他幹擾，並可能對公司的股價和財務狀況產生重大不利影響。

未能留住丹尼森所依賴的合格和經驗豐富的員工可能會導致業務中斷。

丹尼森的成功有賴於某些高級官員和關鍵員工的努力和能力。丹尼森的某些員工在鈾行業擁有豐富的經驗，在該行業擁有豐富經驗的個人數量很少。雖然丹尼森預計這些官員和關鍵員工不會留在丹尼森的原因是什麼，但如果他們出於任何原因不留在丹尼森，丹尼森可能會受到不利影響。丹尼森沒有為這些人中的任何一個購買關鍵人物人壽保險。

丹尼森的成功還取決於丹尼森能否獲得合格和有經驗的員工，以及丹尼森吸引和留住這些員工的能力，以及丹尼森能否吸引和留住這些員工。有效的人員配置是指擁有適當數量的適當人員、在適當的時間、適當的地點、具有適當的知識、技能和經驗，以安全和有效地運作，並保持遵守內部控制、程序和政策。為了實現公司的目標，Denison一直並將繼續需要增加其員工數量，以確保其擁有適當和足夠的組織結構、人員配備和能力，以有效和可靠地開展其活動。如果未能充分應對此類運營風險，可能會導致內部程序和系統出現故障，從而可能對公司產生重大不利影響。

與Denison的合資交易對手的分歧或糾紛可能會對公司的運營產生重大不利影響。

本公司是多項對本公司有重大影響的合資安排的一方。以下一種或多種情況和事件的存在或發生可能對本公司的業務前景、經營結果和財務狀況產生重大不利影響：與合資夥伴在如何進行勘探或開發活動方面存在分歧；合資夥伴無法履行其對合資企業或第三方的義務；以及合資夥伴之間關於預算、開發活動、報告要求和其他合資企業事項的糾紛或訴訟。*本公司根據合營協議的爭議解決條款或民事索償，與合營夥伴發生糾紛，並一直如此。*任何此類糾紛可能不會以對公司有利的方式解決。

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突發公共衞生事件可能會對企業和運營計劃產生重大影響。

與新冠肺炎的情況一樣，突發公共衞生事件可能會導致公司的業務和運營計劃中斷。此類中斷可能是由於(I)政府和社區為應對緊急情況而實施的限制，(Ii)公司及其承包商和分包商為確保員工和其他人的安全而實施的限制，(Iii)員工短缺和/或承包商和分包商不可用，和/或(Iv)公司依賴的第三方供應中斷。*中斷可能會對公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，這可能是迅速和意想不到的。他説：

合規成本和不遵守環境、健康、安全和其他法規的風險可能會對丹尼森的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

Denison已經花費了大量的財務和管理資源來遵守其運營的每個司法管轄區的環境保護法律、法規和許可要求，並預計未來將需要繼續這樣做，因為更嚴格的監管的歷史趨勢可能會繼續下去。-在工人健康和安全、廢物處理、採礦和加工場地的退役和復墾以及其他環境事項方面，有可能制定更嚴格的規定，每一項都可能對特定項目的成本或可行性產生實質性不利影響。

丹尼森的設施根據各種運營和環境許可、許可證和批准運營，其中包含必須滿足的健康、安全和/或環境條件，丹尼森實施其發展計劃的權利取決於收到並遵守額外的許可、許可證和批准。如果未能獲得該等許可、執照和批准和/或滿足其中規定的任何條件，可能會對Denison的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

雖然本公司相信其業務在所有重大方面均符合所有涉及工人健康、安全及環境的相關許可證、牌照及法規，但不能保證本公司繼續遵守或有能力符合更嚴格的環境法規，而這亦可能需要投入大量額外的財務及管理資源。

健康和安全風險可能會對丹尼森的員工、承包商和運營構成風險。

勘探、採礦開發和經營活動存在固有的安全隱患，維護公司員工和承包商的健康和安全對丹尼森公司至關重要。公司制定了旨在維護其運營健康和安全的政策、程序和控制措施。儘管採取了這些努力，安全事故仍有可能發生。重大潛在風險包括但不限於車輛事故、不安全的道路狀況或事件以及接觸帶電來源。

鈾業的經營受到與鈾礦開採和加工有關的獨特風險的影響。例如，公司員工、承包商或其他人過度暴露於放射性材料的風險是Denison運營的固有風險，因為這些操作涉及放射性材料(鈾、氡等)的處理、監測、擁有、處理、存儲和/或運輸。

參與偏遠地區活動的員工還可能因設備故障而面臨額外危險，例如供暖設備故障或營地設施損壞的風險；因移動設備故障或損壞而被困的風險；或野生動物襲擊員工的風險。*獲得急救或其他醫療護理的機會有限和/或延誤緊急反應時間，可能會加劇這種危險的影響。

任何導致重傷或死亡的事件都可能對公司、員工和其他人產生深遠影響，並導致訴訟和/或監管行動(包括但不限於暫停開發活動、罰款或處罰)，或以其他方式對公司的聲譽和實現其目標的能力造成不利影響。

礦產儲量和資源估計可能被證明是不準確的。

礦產儲量和資源數字是估計數字，不能保證估計的鈾儲量在地下並可以生產，也不能保證Denison將獲得在確定其礦產儲量時假定的價格。這些估計是基於知識、採礦經驗、鑽探結果分析和行業最佳實踐的判斷表達。當有新的信息可用時，在給定時間做出的有效估計可能會發生重大變化。*雖然Denison認為本公司對礦產儲量和礦產資源的估計已確立，並反映了管理層的最佳估計，但就其性質而言，礦產儲量和資源估計並不準確，在一定程度上依賴於統計推斷和地質解釋，這最終可能被證明是不準確的。此外，市場價格波動，以及資本或生產成本增加或回收率降低，可能會使礦產儲量和資源變得不經濟，並可能最終導致對礦產儲量和資源的重述。礦產儲量或資源的評估總是受到經濟和技術因素的影響，隨着時間的推移，這些因素可能會發生變化。

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全球需求波動和國際貿易限制可能會對丹尼森的前景和財務狀況產生不利影響。

與其他礦物相比，國際核燃料行業，包括鈾濃縮供應，規模相對較小，總體上競爭激烈，監管嚴格。全球對鈾的需求與核電行業的電力需求直接相關，核電行業也受到廣泛的政府監管和政策的制約。此外，鈾的國際營銷受到政府政策和某些貿易限制的制約。例如，來自俄羅斯的鈾供應和營銷受到國際貿易協定的限制。

總體而言，貿易協議、政府政策和/或貿易限制超出了丹尼森公司的控制範圍，可能會影響美國和歐洲等市場的鈾供應，這些市場目前是世界上最大的鈾市場。同樣，貿易限制或外交政策也有可能影響向中國和印度等發展中市場供應鈾的能力。如果影響全球鈾銷售和供應的法規發生重大變化，本公司的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

該公司的項目可行性和經營前景可能會受到鈾市場價格波動的波動性和敏感性的負面影響。

該公司目前實物鈾礦儲量的價值及其對礦產資源、礦產儲量和項目未來生產可行性的估計受到鈾的長期和短期市場價格的嚴重影響。₃O₈。從歷史上看，這些價格經歷了顯著的波動，並且一直並將繼續受到丹尼森無法控制的許多因素的影響。除其他外，這些因素包括：對核電的需求、鈾生產國和消費國的政治、經濟和社會條件、對核事件的公共和政治反應、用過的反應堆燃料的後處理和貧化鈾尾的再濃縮、政府和行業參與者出售過剩的民用和軍用庫存(包括拆除核武器所產生的庫存)、來自其他二手來源的鈾供應、以及主要鈾供應國的生產水平和生產成本。他説：

鈾價若未能達到或維持預期水平，可能會因需要重新評估本公司的財務資源及/或本公司項目的經濟可行性而影響營運，而單是該等重新評估本身便可能導致項目發展的重大延誤及/或中斷，從而對Denison的營運結果及財務狀況產生重大不利影響。

缺乏公眾對核能的接受和來自其他能源的競爭可能會導致對鈾的需求下降。

鈾和核電工業的增長將取決於對核技術作為一種清潔發電手段的持續和更多的接受。*由於影響核電行業的獨特政治、技術和環境因素，包括髮生核事故的風險，該行業面臨輿論風險，可能對核電需求產生不利影響，並加大對核電行業的監管。他説：

核能與其他能源競爭，包括石油、天然氣、煤炭和水力發電。這些其他能源在某種程度上可以與核能互換，特別是在較長期內。可再生能源和其他替代能源(如風能和太陽能)的技術進步和政府補貼，可能會使這些形式的能源在商業上更具可行性，並給鈾精礦需求帶來額外的壓力。替代能源價格持續走低可能導致對鈾濃縮物的需求下降。

市場對未來鈾需求的預測是基於對新核電站建設和批准速度的各種假設，以及世界各地公眾對核能的持續接受。採用核能的理由多種多樣，但往往包括核電站的清潔和環境友好運行，以及核電的可負擔性和全天候可靠性。公眾對核能看法的改變可能會對在建、計劃或擬建的核電站數量產生重大影響，這可能會對市場和本公司對未來鈾需求和未來鈾價格的預期產生重大影響。

俄烏戰爭向許多全球政策制定者突顯了與過度依賴政治不穩定司法管轄區的能源相關的重大地緣政治風險。在許多情況下，這導致越來越多的人呼籲重新關注能源獨立，許多國家已將核能確定為一種潛在的關鍵能源替代品，既可以提高能源主權，又可以支持實現碳減排氣候目標。

丹尼森依賴於其他運營商來推進和維護其某些合資企業的權益。

對於Denison的某些財產權益，Denison不是運營商，因此不控制適用的活動和運營。因此，Denison現在和將來在一定程度上依賴於運營商與這些利益相關的活動的性質和時間，可能無法指導或控制該等活動。

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例如，Orano Canada是MLJV和MWJV的運營商和主要參與者。麥克林湖工廠僱用工會工人，他們根據集體協議工作。作為運營商，Orano Canada負責大多數運營和生產決策以及與工會員工的所有交易，其決策推動了工廠和採礦業務。 同樣，Orano Canada負責所有許可證發放和與各監管機構的交易。 Orano Canada持有McClean Lake工廠運營的監管許可證，所有這些許可證均須不時更新，以使工廠遵守適用的法律和法規。 由於許可事項或監管合規導致的任何長時間停工或工廠或採礦業務運營中斷可能會對公司未來的現金流、收益、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

丹尼森可能會因依賴承包商和專家而受到負面影響。

在其運營的各個方面，丹尼森依賴其服務提供商及其員工和承包商的服務、專業知識和建議，這些員工和承包商往往為公司帶來大量費用。 例如，關於一個財產是否含有商業礦藏並應投入生產的決定，將在很大程度上取決於勘探方案和/或可行性研究的結果，以及合格的第三方工程師和/或地質學家的建議。此外，雖然丹尼森強調以技術上合理、安全和可持續的方式進行運營的重要性，但在向丹尼森提供服務或以其他方式在丹尼森的財產上進行運營時，它不能對這些第三方的行為施加絕對控制。 任何不作為或重大錯誤、遺漏、疏忽行為或導致技術故障、環境污染、事故或泄漏、工業和運輸事故、停工或其他行為的行為都可能對公司的運營和財務狀況產生不利影響。

丹尼森依賴於持有許可證的儲存設施來儲存其實物鈾。

公司購買的任何鈾將儲存在一個或多個許可的鈾轉化設施（“設施”），每個設施由不同的第三方組織擁有。由於正式許可的設施數量有限，無法保證對公司有商業利益的存儲安排將隨時可用。 未能與設施談判商業上合理的儲存條款可能會對公司的鈾實物持有計劃產生重大影響。

通過持有持有許可貸款的鈾投資，本公司面臨任何此類貸款及其運營商的信貸風險。不能保證本公司能夠完全收回其在設施中持有的鈾的所有投資。如果不能收回所有鈾持有量，可能會對公司的財務狀況產生重大不利影響。

鈾的任何損失或損害可能無法通過與設施的合同安排或本公司的保險安排得到完全覆蓋或免除，本公司可能對賠償條款或保險未涵蓋的損失和/或損害承擔財務和法律責任。任何未能收回所有鈾持有量的情況均可能對本公司的財務狀況造成重大不利影響。

外匯匯率的波動可能會對公司產生負面影響。

該公司保留其會計記錄，並以加元報告其財務狀況和結果。由於鈾的價格是以美元報價的，美元相對於加拿大貨幣的匯率波動可能會對公司產生重大影響，包括其財務業績、運營或證券的交易價值，而從加拿大貨幣的角度來看，美元價值的下降將導致鈾的估值和相關市場價值的相對下降。*匯率波動及其任何潛在的負面後果不在公司的控制範圍之內。

該公司可能沒有實現其交易的預期利益。

Denison在過去幾年中完成了許多交易，包括收購實物鈾，以及對JCU、F3和KLP的投資。儘管丹尼森相信這些交易以及未來可能完成的其他交易將符合丹尼森的最佳利益，並使公司和丹尼森的證券持有人受益，但丹尼森可能無法實現此類交易的預期好處，也無法實現為完成交易而支付或收到的代價的全部價值。*這可能導致礦產資產或其他資產的賬面價值出現重大會計減值或減記，並可能對本公司及其股票價格產生不利影響。

丹尼森可能無法開採、擴大和取代礦產儲量和礦產資源。

Denison在惠勒河、沃特伯裏湖、McClean Lake和中西部項目的礦產儲量和資源是Denison未來可能生產鈾的重要來源。除非發現或獲得其他礦產儲量或資源，否則如果Denison目前的礦產儲量和礦產資源被開採或以其他方式耗盡，Denison未來生產鈾精礦的來源將隨着時間的推移而減少。不能保證未來的勘探、開發和收購努力將在補充其礦產儲量和資源方面取得成功。*此外，儘管Denison認為其許多物業顯示出發展潛力，但不能保證它們能夠或將在未來幾年成功開發和投產。

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對資產的競爭可能會限制該公司增加或取代礦產儲量和礦產資源的能力。

可供收購的礦產土地供應有限，存在激烈的競爭。採礦業的參與者包括經營歷史悠久的大型老牌公司。*在某些情況下，本公司在收購新物業方面可能處於劣勢，因為競爭對手可能擁有在職優勢、更多的財務資源和更多的技術人員。因此，不能保證本公司將能夠成功競爭收購新物業，或任何該等收購資產將產生資源或儲量或導致商業採礦業務。

對丹尼森物業所有權或權益的挑戰可能會對丹尼森的運營產生實質性的不利影響。

本公司已調查其勘探和開採其所有物質財產的權利，據其所知，這些權利具有良好的效力。然而，不能保證這種權利不會被撤銷或重大改變，從而損害其利益。*也不能保證公司的權利不會受到第三方的挑戰或質疑，包括加拿大的聯邦、省和地方政府，以及第一民族和梅蒂斯。他説：

丹尼森對其物業的所有權或權益也存在可能受到缺陷或挑戰的風險。如果該等缺陷或挑戰覆蓋Denison物業的一大部分，則可能對Denison的經營業績、財務狀況、已呈報的礦產儲量及資源及/或長期業務前景產生重大不利影響。

信貸安排或其他債務安排下的債務未能續期或違約(視情況而定)可能會對Denison的運營和財務狀況產生重大不利影響。

該信貸安排的期限為一年，每年續簽一次，需要在2025年1月31日或之前再次續簽。目前還不能確定續約的條款是什麼，也不能保證丹尼森會得到這樣的續約。

Denison必須履行某些財務契約，以維持其在信貸安排下的良好地位。Denison還受到信貸安排和Ecora交易下的多項限制性契約的限制，例如對Denison產生額外債務以及出售、轉讓或以其他方式處置重大資產的能力的限制。丹尼森可能會不時達成其他借款安排，為其運營和擴張計劃提供資金，此類安排可能包括具有類似義務或以某種方式限制其業務的契約。他説：

未來可能會發生事件，包括Denison無法控制的事件，這可能會導致Denison無法履行其在信貸安排、Ecora交易或其他債務工具下的義務。*在此情況下，根據Denison的債務協議提取的款項可能在商定的到期日之前到期並支付，Denison可能沒有財力在到期時償還該等款項。信貸工具和Ecora交易以Denison Mines Inc.的股份質押為擔保。如果Denison未來在信用工具、Ecora交易或其他有擔保債務工具下的義務違約，此類債務工具下的貸款人(S)可以強制執行其擔保並扣押Denison的大部分資產。

對控制權變更的限制可能會推遲或中斷對本公司或其證券持有人有利的交易。

Ecora的交易和Denison的某些其他協議包含的條款可能會在交易導致Denison或其某些子公司的控制權發生變化時對Denison產生不利影響。如果要求我們的交易對手同意，而交易對手選擇拒絕同意，則此類交易機會可能不得不放棄，或者如果此類交易繼續進行，交易對手可能尋求終止與Denison的某些協議，包括構成Ecora交易一部分的某些協議，或要求Denison從他們那裏回購交易對手的權利，這可能會對Denison的財務資源和前景產生不利影響。如果適用，這些限制性合同條款可能會推遲或阻止對我們公司的控制權變更，否則這可能有利於Denison或其證券持有人。

退役和回收估計的不準確以及財務保證的不足可能會影響公司的運營和財務狀況。

作為Elliot Lake退役場地的所有者以及McClean Lake磨坊、McClean Lake礦山、中西部鈾礦項目和某些勘探資產的部分所有者，只要本公司仍是這些資產的所有者，本公司就有義務最終回收或參與該等資產的回收。公司的大部分(但不是全部)填海債務是有擔保的，公司的現金和其他資產已預留用於擔保這一義務。*儘管本公司的財務報表記錄了資產報廢債務的負債，相關監管機構定期審查安全要求，但不能保證或保證該等回收債務的最終成本不會超過本公司財務報表所載的估計負債。他説：

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隨着Denison的物業接近或即將退役，監管機構對公司退役計劃的審查可能會導致額外的退役要求、相關成本和提供額外財務保證的要求。無法預測監管機構未來可能要求Denison進行何種程度的退役和回收(以及與此相關的財務保證)。

技術創新和淘汰可能會減少對該公司鈾的需求。

對丹尼森公司產品和服務的需求可能會受到影響採礦和/或核工業的技術變化的影響。例如，核反應堆、濃縮鈾和用過的鈾燃料加工方面的技術變革可能會減少對鈾的需求。此外，丹尼森的競爭對手可能會採用使他們比丹尼森更具優勢的技術進步。

Denison的保險覆蓋範圍可能不足以彌補勘探和採礦作業所固有的風險造成的損失，從而對Denison造成重大經濟損害。

Denison的業務屬於資本密集型業務，並受到多項風險和危害的影響，包括環境污染、事故或泄漏、工業和運輸事故、勞資糾紛、監管環境的變化、自然現象(如惡劣天氣條件)以及遇到不尋常或意外的地質條件。*許多前述風險及危險可能會對Denison擁有權益的礦產或加工設施造成損害或破壞；人身傷害或死亡；環境損害；勘探、開發、生產或加工活動的延誤、中斷或停止；或成本、金錢損失及潛在的法律責任及政府的不利行動。此外，由於鈾勘探、開採和加工過程中處理的材料具有放射性，Denison及其合資夥伴會定期和持續地承擔額外的成本和風險。

儘管Denison堅持以其認為合理的金額承保其中一些風險和危險，但在某些情況下，此類保險可能無法提供足夠的保險。不能保證將繼續提供這種保險，不能保證它將以經濟上可行的保費獲得，也不能保證它將為與這些或其他風險和危險有關的損失提供足夠的保險。

對於某些風險和危險，丹尼森可能會承擔責任或遭受損失，而這些風險和危險是丹尼森無法投保的，或者由於成本的原因，丹尼森可能合理地選擇不投保。這種保險覆蓋範圍的缺失可能會給丹尼森帶來實質性的經濟損害。

與丹尼森的遏制管理義務有關的事件可能會對其聲譽、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

丹尼森目前沒有任何尾礦生產。然而，本公司關閉的礦山集團正在對Denison位於安大略省埃利奧特湖的已關閉礦山進行長期監測，這些礦山的退役和修復工作已經完成。這種監測包括尾礦儲存設施的運營，加拿大核安全委員會和由聯邦和省級監管機構組成的埃利奧特湖聯合監管小組定期審查其結果。根據適用的監管和許可要求，Denison的其他勘探和評估活動也可能產生廢物，這些廢物的遏制程序和做法已經到位。然而，如果為此而準備的基礎設施不足以實現適當的遏制，則存在因放射性物質或公司活動產生的其他材料的泄漏而造成的環境污染或其他不利影響的風險。*該等事件可能對本公司的聲譽、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

如果不遵守適用的反賄賂和反腐敗法律，公司可能會受到負面影響。

該公司受反賄賂和反腐敗法律的約束，包括外國公職人員貪污法(加拿大)和美國1977年《反海外腐敗法》，經修訂。如果不遵守這些法律，公司可能面臨聲譽損害、民事或刑事處罰、其他補救措施和法律費用，這可能對公司的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。*公司可能無法確保其員工、代理人、分包商或合資夥伴所在或未來可能所在的每個司法管轄區都遵守反賄賂和反腐敗法律。

氣候變化帶來了獨特的挑戰，可能會對丹尼森的運營或財務狀況產生實質性影響。

由於當地和全球氣候條件的變化，許多分析師和科學家預測，洪水、乾旱、森林和灌木叢火災以及極端風暴等極端天氣事件的頻率將增加。*此類事件可能嚴重擾亂本公司的運營，特別是如果它們影響本公司的工地、影響當地基礎設施或威脅本公司員工、承包商和/或當地社區的健康和安全。此外，據報道的變暖趨勢可能會導致阿薩巴斯卡盆地地區更晚的冰凍和更温暖的湖泊温度，可能會影響公司在其某些材料項目的冬季勘探計劃。但任何此類事件都可能給丹尼森帶來實質性的經濟損害。

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本公司專注於以旨在將其活動對環境的影響降至最低的方式運營；然而，礦產勘探和採礦活動對環境的某些影響可能是不可避免的。加強環境監管和/或監管機構為迴應對氣候變化和其他環境影響的擔憂而使用財政政策，例如對被認為有害於環境的活動徵收額外税收，可能會對Denison的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

公司可能依賴的信息系統可能不充分和/或容易受到網絡攻擊。

公司的物質資產之一是其運營數據和知識產權，有效保留和訪問這些數據的能力是Denison的優先事項。*存在這樣一種風險，即公司數據管理系統得不到有效實施或利用，無法方便地獲取和檢索有關業務運作和風險的及時、準確和有意義的信息，從而能夠作出明智的決策。

公司公司數據的可訪問性也可能因信息安全漏洞而受到影響。雖然到目前為止，該公司尚未遭遇任何信息安全漏洞或與網絡攻擊有關的任何損失，但不能保證該公司未來不會遭受此類損失。他説：

一家公司可以做的最重要的事情之一是防止信息安全漏洞，那就是確保其員工瞭解保護其數據和系統的重要性。*有鑑於此，公司為其員工制定了信息技術可接受使用政策，並尋求對其合規性進行年度審查和確認，以確保遵守旨在保護Denison信息技術(“IT”)基礎設施的程序和做法。Denison還定期在全公司範圍內部署強制性信息技術和網絡安全培訓，以確保熟悉風險和緩解策略，這些模塊上一次推出是在2019年和2022年。

該公司的運營取決於其IT基礎設施的可用性、容量、可靠性和安全性，以及根據需要擴展和更新該基礎設施以進行日常運營的能力。Denison在其運營的所有領域都依賴於各種IT系統，包括財務報告、合同管理、勘探和開發數據分析、人力資源管理、監管合規以及與員工和第三方的溝通。他説：

這些IT系統可能會受到各種來源造成的網絡中斷的影響，包括計算機病毒、安全漏洞和網絡攻擊，以及因意外中斷或故障、自然災害、火災、停電、破壞和盜竊等事件而導致的網絡和/或硬件中斷。公司的運營還依賴於網絡、設備、IT系統和軟件的及時維護、升級和更換，以及為降低故障風險而預先支付的費用。

IT職能部門在發生任何此類事件時支持公司業務的能力以及從意外中斷中恢復關鍵系統的能力無法完全測試。如果發生這樣的事件，公司的連續性計劃可能不足以立即應對災難的所有影響，這是一個風險。如果發生影響數據中心或關鍵辦公地點的災難，關鍵系統可能會在幾天內不可用，導致無法及時執行一些業務流程。*因此，Denison的IT系統或其組件的故障可能會對公司的聲譽和運營結果造成不利影響，具體取決於任何此類故障的性質。

員工或第三方未經授權訪問Denison的IT系統可能會導致機密、受託或專有信息的損壞或泄露，通信或運營中斷，或公司的業務活動或競爭地位中斷。此外，關鍵IT服務的中斷或信息安全的破壞可能會對公司的運營業績和聲譽產生負面影響。*由於這些威脅的演變性質等原因，本公司的風險和對這些事項的敞口不能完全減輕。因此，網絡安全以及繼續發展和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡不受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、程序和做法仍然是一個優先事項。

該公司根據行業公認的標準應用技術和流程控制來保護信息、資產和系統，並一直在考慮加強其網絡和數據安全的舉措；然而，這些控制可能無法充分防止網絡安全漏洞。不能保證該公司未來不會遭受與網絡安全漏洞相關的損失，並且可能需要花費大量額外資源來調查、緩解和補救任何潛在的漏洞。隨着網絡威脅的持續發展，公司可能需要花費額外的資源來繼續修改或增強保護措施，或調查和補救任何安全漏洞。

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事件可能會導致關鍵基礎設施和設備的維護成本和影響重大或意想不到。

為了繼續運營並確保員工和其他人的健康和安全，公司必須保持多樣化的有形資產和基礎設施。運營和維護成本以及此類設施的運營業績可能受到各種因素的不利影響，包括定期和意外的維護和更換支出；設施老化，這可能降低其運營性能並增加維護成本；需要緊急或臨時反應的設備可能出現故障或故障；災難性事件，如火災、爆炸、地震、火山噴發、山體滑坡、洪水、有害物質釋放、嚴重風暴或類似事件；以及這些風險因素中討論的其他因素。*上述任何事件均可能大幅增加本公司的開支及/或對本公司的業務、財務狀況及未來業績造成重大不利影響。

與公司董事或高級管理人員的利益衝突可能對公司產生重大不利影響。

Denison的一些董事和高級管理人員也是其他類似從事收購、勘探和開發自然資源資產業務的公司的董事。這種聯繫可能會不時引起利益衝突。特別是，後果之一是，向董事或丹尼森高管提供的企業機會可能會提供給與該董事或高管相關的另一家或多家公司，而可能無法向丹尼森提供或提供給丹尼森。*法律規定丹尼森的董事和高級管理人員必須誠實和真誠地行事，以期實現丹尼森的最佳利益，披露他們可能在丹尼森的任何項目或機會中擁有的任何利益，並在適用於董事的情況下，放棄對該等事項的投票。*出現的利益衝突將受到公司道德守則和安大略省法律規定的程序的約束和管轄《商業公司法》.

披露和內部控制制度對公司財務報告的可靠性提供合理的保證，但不是絕對的保證。

對財務報告的內部控制是旨在提供合理保證的程序，以確保交易得到適當授權，資產得到保護，防止未經授權或不當使用，交易得到適當記錄和報告。*披露控制和程序旨在確保公司在向證券監管機構提交的報告中要求披露的信息得到及時記錄、處理、彙總和報告，並積累和傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時就要求披露做出決定。控制系統，無論設計和操作多麼完善，都只能對報告的可靠性提供合理的保證，包括財務報告和財務報表的編制。

KEPCO和KHNP的利益可能並不總是與其他證券持有人的利益一致。

根據KHNP SRA，KHNP Canada在合同上有權在本公司董事會(“董事會”)擁有代表。只要KHNP Canada持有超過5%的股份，其有權在任何股東大會上提名一名董事參加董事會選舉。

KHNP加拿大公司提名董事的權利可能會讓KHNP加拿大公司對丹尼森董事會做出的決定產生影響。儘管KHNP加拿大公司的董事被提名人將受到《海外併購法案》的約束，以符合Denison的整體最佳利益，但該董事被提名人很可能是KHNP的僱員，他或她可能會特別關注KHNP或KEPCO作為間接股東的利益。*KHNP和KEPCO作為間接股東的利益可能並不總是與其他證券持有人的利益一致。

KHNP SRA還包括賦予KHNP Canada對某些資產出售的第一要約權和參與某些潛在收購的權利的條款。KHNP Canada的第一要約權和參與權可能會對Denison把握某些商業機會的能力或意願產生負面影響，或對Denison作為某些商業交易的潛在參與方的吸引力產生負面影響。KEPCO的大量間接持股也可能會降低Denison對考慮收購Denison的第三方的吸引力，如果這些第三方無法就KEPCO或KHNP Canada的支持進行談判。

與我們的證券相關的風險

股票市場價格的波動往往不在本公司的控制範圍之內，可能會對證券持有人在本公司的投資和本公司獲得資本的途徑產生重大影響。

股份市價可能會出現大幅波動，與本公司的財務狀況、經營業績、相關資產價值或前景未必相關。*這些因素包括北美和全球的宏觀經濟發展，市場對特定行業--包括採礦和核能--吸引力的看法，以及由於不可預測的一般市場或交易情緒而導致的波動交易。他説：

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股票的市場價格可能會因一系列事件和因素而增加或減少，這些事件和因素包括：Denison的經營業績以及競爭對手和其他類似公司的表現；股票公開市場的廣度和另類投資的吸引力；金屬價格的波動；根據任何招股説明書或招股説明書附錄進行發行後將公開交易的股票數量；公眾對公司的新聞稿、重大變化報告、其他公開公告和提交給各證券監管機構的文件的反應；關鍵人員的到來或離職；公眾對核工業的看法和對其中發展的反應；跟蹤該行業股票或其他公司股票的研究分析師建議的變化；影響所有資源行業證券市場的事態發展；一般經濟和/或政治條件(包括通脹)的變化；涉及Denison或其競爭對手的收購、戰略聯盟或合資企業；以及本文列出的其他風險因素。他説：

許多可能影響股票市場價格的因素與丹尼森公司的業績或運營沒有直接關係，因此不在丹尼森公司的控制範圍之內。因此，股票在任何給定時間點的市場價格可能無法準確反映Denison的長期價值。

近年來，由於全球向“清潔”能源過渡的趨勢，投資者對核能和鈾的態度似乎發生了重大變化，這一結果影響了本公司的業績，據信這導致了股票交易量和價格波動的增加。投資者情緒可能會迅速變化，投資者可能會基於第三方媒體和/或社交媒體討論做出投資決定，這些討論可能無法準確反映公司的披露或實際運營結果。*這種情緒可能會導致股票交易價格的波動，並可能反映或不反映個人投資者對標的資產價值的看法。他説：

市場情緒和實體股票的交易也可能因被納入或被排除在某些股票基準和/或可投資指數之外而受到影響。例如，2021年，這些股票被納入加拿大股市的整體指數S&P/多倫多證交所綜合指數。*這一納入可能會對股價產生積極影響，人們對購買普通股的興趣會增加。然而，指數下跌可能導致投資者出於與公司經營業績、相關資產價值或前景無關的原因出售公司股票。*此外，將本公司從S/多倫多證交所綜合指數中剔除可能會對股票的市場價格產生負面影響，因為某些將投資與該指數掛鈎的股東可能被要求出售股票，原因與本公司的經營業績、相關資產價值或前景無關。他説：

因此，即使公司的經營業績、標的資產價值或前景沒有變化，股票的市場價格也可能下降。此外，這些因素以及其他相關因素可能會導致被視為非暫時性的資產價值下降，從而可能導致減值損失。不能保證價格和成交量不會持續波動。如果波動性增加和市場動盪持續下去，公司的運營可能會受到不利影響，股票的交易價格可能會受到重大不利影響。

證券集體訴訟通常是在公司證券的市場價格出現波動之後針對公司提起的。 丹尼森將來可能會成為類似訴訟的目標。 證券訴訟可能導致大量的成本和損害，並轉移管理層的注意力和資源。

進一步發行的稀釋可能會影響證券持有人在公司的投資價值。

在積極探索阿薩巴斯卡盆地地區新鈾礦發現的同時，丹尼森目前的重點是推進惠勒河項目的開發決策，並有可能成為加拿大下一個大型鈾生產商。 丹尼森將需要額外的資金來進一步開展這些活動。

丹尼森可能出售額外的債務或股本證券（包括通過出售可轉換為股份的證券），為其勘探、評估、開發、建設和其他運營、收購或其他項目提供資金。丹尼森被授權發行無限數量的股票。 丹尼森無法預測債務或股本證券的未來銷售和發行規模，或債務或股本證券的未來銷售和發行對股份市價的影響（如有）。出售或發行大量股本證券，或認為可能發生該等出售，可能會對股份的現行市價造成不利影響。隨着股本證券的任何額外出售或發行，投資者的投票權可能會被稀釋，其投資價值可能會降低。

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有資格的人

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Chad Sorba，P.Geo.，丹尼森的技術服務和項目評估副總裁是NI 43-101中該術語含義範圍內的“合格人員”，他已準備和/或審查並確認了與公司評估計劃有關的科學和技術披露。

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Andy Yackulic，P.Geo.，丹尼森的勘探副總裁是NI 43-101中該術語所指的“合格人員”，他已編制和/或審查並確認了與公司勘探計劃有關的科學和技術披露。

有關丹尼森在此討論的每個材料項目的更多信息www.sedarplus.ca

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試驗程序和數據驗證

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該公司報告初步輻射當量等級（'eU₃O₈'），從一個校準的井下總伽馬探針，在其勘探計劃期間或完成後，並隨後報告最終的美國₃O₈對礦化巖心進行取樣和化學分析後的化驗等級。薩斯喀徹温省研究委員會地質分析實驗室使用ISO/IEC 17025：2005認證的方法對分裂巖心樣品進行鈾含量測定₃O₈重量%。樣品製備包括壓碎和粉碎巖心樣品至90%通過~ 106微米。用王水消化所得紙漿，並分析溶液中的U₃O₈重量%，使用ICP-OES。來自複合巖心樣品的地球化學結果報告為從部分HNO濃度獲得的百萬分率（“ppm”）。₃：HCl消化，用ICP-MS完成。硼值通過NaO獲得₂/NaCO₃熔融後進行ICP-OES拋光。所有數據在披露前均需經過丹尼森聘用的合格人員的驗證程序。有關丹尼森的採樣，分析，質量保證計劃和質量控制措施以及數據驗證程序的更多詳細信息www.sec.gov/edgar.shtml www.sedarplus.ca

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關於前瞻性陳述的警告性聲明

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本管理層討論和分析中包含的某些信息構成“前瞻性信息”，其含義符合有關丹尼森業務、運營和財務業績及狀況的適用美國和加拿大法律。

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一般來説，這些前瞻性陳述可以通過使用前瞻性術語來識別，如“計劃”，“預期”，“計劃”，“計劃”，“估計”，“預測”，“意圖”，“預期”或“相信”，或這些詞語和短語的否定和/或變體，或陳述某些行動，事件或結果“可能”，“可能”，“會”，“可能”或“將被採取”，“發生”，“實現”或“有可能”。

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特別是，本MD&A包含與以下內容有關的前瞻性信息：Phoenix FS和Gryphon PFS更新的結果，以及其中的估計和假設，包括丹尼森的礦產儲量和礦產資源的估計，以及有關預期預算，費用，支出和時間表的陳述;丹尼森2023年及以後的計劃和目標;勘探、開發和擴張計劃和目標，包括丹尼森計劃的工程、環境評估和其他計劃;丹尼森環境影響評估計劃和目標的聲明;丹尼森社區參與活動的預期和相關協議;對丹尼森合資企業所有權權益及其與合作伙伴協議的持續性的預期;對丹尼森湖礦石收費制粉的預期，包括預計的年產量;含UI的RA及其付款;以及年度經營預算和資本支出計劃、預計勘探和開發支出以及復墾成本以及丹尼森所佔份額。與“礦產儲量”或“礦產資源”相關的陳述被視為前瞻性信息，因為它們涉及基於某些估計和假設的隱含評估，即所描述的礦產儲量和礦產資源在未來可以盈利生產。

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前瞻性陳述是基於管理層的意見和估計，截至該等陳述作出之日，他們受到已知和未知的風險，不確定性和其他因素，可能導致丹尼森的實際結果，活動水平，表現或成就與這些前瞻性陳述所表達或暗示的有重大差異。 例如，Denison的研究結果，包括Phoenix FS和現場工作，在進一步測試後可能無法保留，或者在進一步設計和研究完成後，可能無法代表Phoenix礦牀的實際採礦計劃。 此外，如果丹尼森無法維持或以其他方式獲得必要的資源（如測試設施、資本資金、監管批准等），丹尼森可能決定或被要求停止惠勒河或其他項目或其勘探計劃的測試、評估和開發工作。或運營受到監管或公共衞生限制或要求的其他影響。

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丹尼森認為，這些前瞻性信息中反映的預期是合理的，但不能保證這些預期將被證明是準確的，結果可能與這些前瞻性信息中預期的大不相同。關於可能影響前瞻性事件的風險和其他因素的討論，請參考上文“風險因素”標題下討論的因素。這些因素不是，也不應該被解釋為是詳盡的。

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因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述。本管理層討論和分析中包含的前瞻性信息受到本警示性聲明的明確限制。任何前瞻性信息和相關假設僅適用於本MD&A的日期。丹尼森不承擔任何義務，公開更新或修改任何前瞻性信息後，本MD&A的日期，以符合這些信息的實際結果或丹尼森的預期變化，除非適用法律另有要求。

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對美國投資者關於測量、指示和推斷礦產資源量以及可預測和可能礦產儲量的估計的警示説明：本管理層討論和分析可能使用“測量”、“指示”和“推斷”礦產資源量等術語。請美國投資者注意，雖然這些條款是根據加拿大國家文書43-101礦物披露標準（“NI 43- 101”）中提到的加拿大采礦、冶金和石油研究所關於礦物儲量的定義標準編制的，並得到加拿大法規的承認和要求。 自2019年2月起，美國證券交易委員會（“SEC”）通過了其披露規則的修訂，以更新其證券根據《交易法》在SEC註冊的發行人的礦產資產披露要求，因此，SEC現在承認“測量礦產資源”，“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的估計。此外，SEC還根據NI 43-101的要求，將其“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義修改為與CIM標準下的相應定義“基本相似”。 然而，丹尼森披露的有關礦產資源或礦產儲量的信息可能無法與美國公司公佈的類似信息相比。

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美國投資者還應注意，雖然美國證券交易委員會現在承認“指示的礦產資源”和“推斷的礦產資源”，但美國投資者應注意不要假設所有或任何部分的測量或指示的礦產資源將轉化為礦產儲量。還告誡美國投資者不要假定推斷的礦物資源的全部或任何部分存在，或在經濟上或法律上可以開採。

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