附錄 99.3

2024財年第二季度

投資者問題與答案

2024 年 3 月 6 日

前瞻性陳述

請參考本文件末尾提供的 前瞻性陳述披露。

執行概述

2024 財年第二季度亮點

內容快速參考

當前的市場狀況和前景假設

房車行業的2023年日曆和2024年初的零售銷售受到消費者和經銷商面臨的持續宏觀經濟狀況的負面影響，包括持續居高不下的 通貨膨脹和利率。儘管短期內北美行業零售需求已較2021年創紀錄的 水平和2022年的強勁水平顯著疲軟，但隨着人們對房車生活方式的興趣持續增長，我們預計近期需求的疲軟將是暫時的。我們承認，軟需求的暫時性質與消費者在 當前宏觀經濟環境中面臨的強勁阻力直接相關，並預計這種疲軟將持續到這些力量開始緩解為止。休閒車 行業協會（“RVIA”）最近更新了其2024日曆的批發單位出貨量預測，以反映當前 市場需求趨勢的疲軟。RVIA目前的預測預測，該行業將在2024年晚些時候恢復增長，北美的批發出貨量在334,700至365,500輛之間，高於2023年日曆的313,174套， ，但低於2021年創紀錄的600,240件批發單位出貨量和2022年創紀錄的493,268件批發單位出貨量。

與北美類似，歐洲零售銷售也受到當前宏觀經濟狀況的影響 。儘管持續的底盤供應限制了2021年至2023日曆年的電動產品產量 水平，但與北美相比，我們看到歐洲的零售註冊相對強勁。 根據歐洲大篷車基金會（“ECF”）的數據，與2022年相比，歐洲2023年日曆的零售註冊總量僅下降了4.2％。在歐洲，我們認為，歐文·海默集團（“EHG”） 產品的獨立經銷商庫存水平已恢復到正常水平，現在總體上適合進入銷售旺季的季節性消費者需求。

截至2024年1月31日，房車的合併積壓量為46.6億美元。 截至2024年1月31日，北美房車積壓量為19.1億美元，與截至2023年1月31日的30億美元相比下降了36.4％。 截至2024年1月31日，歐洲房車積壓量為27.5億美元，與截至2023年1月31日的30.6億美元相比下降了10.1％。

房車行業的零售活動放緩 ，原因是消費者受到單位價格上漲、利率上升以及總體通貨膨脹影響其預算的許多方面 的不利影響。但是，面對短期內購買意願的下降，高房車利用率、強勁的展會出席率和較高的回頭客意向表明了消費者對房車生活方式的長期興趣的彈性。儘管我們保持 謹慎態度，並繼續預計短期需求將受到當前宏觀經濟狀況的影響，尤其是在北美，但 我們的長期樂觀情緒仍未受到阻礙。根據最近的 THOR 和行業研究，我們對該行業 和 THOR 的未來增長仍然非常樂觀。這種長期樂觀情緒得到了數據支持，這些數據表明，人們對房車生活方式的興趣繼續超過疫情前水平，房車使用率仍然很高，房車車主的消費者滿意度非常高，回頭客意向 重申了房車生活方式的 “粘性”。

問與答

市場更新

我們在本財年初發布的預測預計 2024財年的零售業績將略有強勁。儘管該行業目前顯示出逐步復甦的跡象，但這種積極的 趨勢比我們最初的預期推遲了大約四分之一。儘管我們承認仍存在一系列潛在的 零售銷售情景，但我們仍然完全相信，一旦利率如許多人預期的那樣開始下降以及短期宏觀經濟壓力消退，我們將看到未來的零售需求出現積極變化。

操作更新

展望2024財年下半年，隨着我們進入春季銷售季，預計單位出貨量 將從第二季度的水平連續增長。但是，即使當前 經銷商庫存處於精益水平，我們目前的預期是，獨立經銷商將繼續進一步減少庫存水平，因為 他們減輕了利率上升的影響，並繼續通過2023年非當前車型的銷量進行銷售。此外，鑑於 持續的短期宏觀不確定性，獨立交易商一直故意希望在2025年車型轉換 之前保持精益庫存水平。因此，儘管我們預計在黃金銷售季節的批發出貨量將明顯增加，但 我們預計，在本財年餘下的時間裏，批發出貨量將低於零售銷售的步伐。

對於2024財年全年，我們目前 預測行業批發出貨量在33萬至34萬件之間，這意味着 根據預測的零售需求，渠道庫存將進一步去庫存（以前假設批發與零售的關係為 1:1).

與我們在當前下行週期中的方針一致， THOR 運營公司將繼續以高度保守的態度以嚴格的方式管理生產。我們的團隊 還將繼續與我們的經銷商合作伙伴密切合作，監測零售需求，確保我們能夠快速應對市場 需求的變化並適當調整我們的生產計劃。

品牌合理化和足跡優化。 在過去的十二個月中，北美行業的批發出貨量（不包括園區模型）約為31.2萬套， 較2021年創下的創紀錄水平下降了近50％。為了適應軟需求環境，THOR 運營公司在合理調整生產品牌數量的同時，積極減少了製造足跡。由於我們公司的集體努力，我們實現了直接的成本和管理費用節約，這將使我們能夠擺脱當前的低迷週期，成為一家更精簡 、利潤率更高的公司。

作為我們品牌合理化和足跡工作的一部分，Heartland 是一家雷神公司，在當前的下行週期中，作為運營公司一直在經歷戰略重新定位階段。Heartland 的業績受到某些自有品牌突然衰落的影響，這些品牌特別容易受到當前充滿挑戰的 市場條件的影響。管理層將精力重新集中在長期以來與Heartland的成功相關的品牌上， 努力暫時削減Heartland的業務，以符合目前對其將隨着未來市場 條件增長的預期。作為該計劃的一部分，Heartland已將其足跡整合了一半，迄今已退出十個品牌。最近 在密歇根州斯特吉斯市開設了新的製造工廠，該公司還在簡化流程，旨在成為一家更精簡、更專注 且利潤率大幅提高的公司。

供應鏈。儘管我們的北美OEM板塊 報告稱，2024年第二財季的淨銷售額同比下降，但我們的一家供應鏈公司，即Airxcel， 報告稱，淨銷售額有所增長，這反映了過去一年在產品開發、設施和人員方面的投資。 由於這些努力，Airxcel預計將在產品線和品牌方面開拓新業務，其中大多數業務將在2024年春季開始 發貨，同時2025年車型開始生產。同時，Airxcel 繼續 投資於生產創新，一系列新的核心產品線擴展和產品類別預計將在本日曆年晚些時候推出 。

發展Airxcel的業務仍然是我們 戰略的關鍵部分，該戰略旨在確保房車原始設備製造商擁有一個強大而有競爭力的供應鏈市場。Airxcel未來的 增長前景繼續令我們感到鼓舞。

創新。THOR 全球創新團隊已擴大 ，其使命是識別、增強和創造技術和業務創新，以改善和擴展房車體驗 ，為我們的運營公司創造競爭優勢。通過內部投資和合作夥伴關係，我們的全球創新團隊 繼續推進與電氣化、全球聯網汽車平臺和數字客户體驗以及先進 製造工程相關的舉措。我們仍然相信，從長遠來看，我們在創新的投資將進一步區分託爾作為市場領導者的地位。

在我們退出第二財季之際，我們認為主要市場的經銷商庫存 水平將處於正常水平，我們的訂單量保持在健康水平 ，同時也大大高於歷史正常化水平。儘管我們預計，由於與去年相比異常強勁，2024財年下半年的批發出貨量將同比下降 ，但我們仍然對我們的歐洲團隊繼續努力加強其運營和盈利能力感到非常滿意。我們的歐洲團隊繼續專注於產品 創新，以獲得市場份額並提高整個製造業務的運營效率，以維持歐洲業務的長期 盈利狀況。此外，與北美類似，我們對歐洲市場的長期 增長機會仍然非常樂觀。德國最大的市場研究機構GfK最近發佈的一項研究指出，1420萬18歲以上的德國人可以想象在未來五年的某個時候乘坐休閒車度假——這個數字 佔德國成年人的近25％。該研究還發現，僅在來年，就有530萬德國人正在考慮 乘坐大篷車或大篷車度假，這凸顯了消費者對房車生活方式的堅定依戀。

財務最新情況

我們的方法 將批發生產與傳統上較慢的冬季零售季節中零售銷售疲軟的步伐緊密結合，加上 的訂單量低於預期，使第二季度北美Towable的批發出貨量達到21,958輛。儘管 本季度的批發出貨量略高於上年同期，但在較低型號 2024 年 ASP 以及產品組合趨向於低價單位的推動下，淨銷售額下降對勞動力和管理費用佔當期北美 Towable 淨銷售額的百分比產生了不利影響。儘管對毛利率百分比產生了負面影響，但由於製造 佔地面積優化和結構效率措施繼續生效，北美 Towable的勞動力和管理費用實際上同比下降了930萬美元。

此外，為了應對今年季節性最慢的零售期 經銷商面臨的現金流限制，以及競爭激烈的定價環境，我們積極協助我們的經銷商 合作伙伴提供更多的促銷和激勵支持，旨在刺激對渠道中2023年非現款車型 的需求。儘管激勵支持的增加對第二季度的毛利率產生了負面影響，但我們的主動援助進一步調整了銷售季之前公司在該領域的庫存結構的合理規模。這些努力使我們的運營公司 和經銷商合作伙伴處於非常有利的地位，因為我們對2024款 產品的積極反饋引起了當今更注重預算的消費者的共鳴。

與2023財年類似，展望2024財年下半年，我們預計毛利率將連續改善 。與2023財年相比，季節性較高的產量和銷售水平、健康的渠道庫存 組合和更精簡的成本結構使我們的北美Towable運營公司能夠在2024財年下半年 實現盈利業績的提高。我們意識到，需要一定程度的激勵措施來支持我們的經銷商 在競爭激烈的定價環境中清算2023年車型的老化單位，但我們預計，在進入2025財年恢復到更正常的毛利率水平之前，毛利率將在2024財年下半年提高。

合併淨銷售額。隨着我們的獨立交易商 合作伙伴和終端消費者繼續應對持續的宏觀壓力，即更高的利率，THOR 將繼續以紀律嚴明的方式專注於 業務，從而最大限度地提高整個業務週期的盈利能力。結果，我們下調了2024財年 全年合併淨銷售目標，主要是為了反映我們持續的生產紀律和對北美細分市場的庫存管理的關注。儘管我們的獨立經銷商目前的庫存水平處於歷史低迷狀態，但我們預計短期內產量將低於零售需求，因為我們認為，在零售需求持續出現積極變化之前，經銷商將對持有任何多餘的庫存猶豫不決。基於對2024年下半年降息的預期，以及 以及預期的7月1日降息的預期^st拖車產品的2025年車型轉換，我們目前認為 批發出貨量加速增長的時機已轉移到2025財年。結果，該公司對2024財年的北美運營 計劃進行了修訂，以反映出該行業的批發出貨量在33萬至34萬套之間，批發 出貨量低於零售需求的節奏。在歐洲細分市場，鑑於本財年迄今為止零售活動表現強勁 ，我們的收入繼續達到預期。儘管零售需求穩健，但在2024財年第二季度完成了補貨工作之後，我們 預計將恢復到 1:1 的批發零售關係，並預計隨着2023財年下半年的補貨量增加，2024財年下半年的淨銷售額同比將更加艱難 。

合併毛利率。鑑於北美預期 單位出貨量較低，我們還將合併毛利率上調至14.0％至14.5％之間，以反映第二季度毛利率低於預期和運營槓桿率對北美銷量減少的影響，以及 短期內持續增加的激勵支持，旨在幫助北美獨立交易商在競爭激烈的定價環境中清算2023年模式的老化單位。最後，Heartland的上述重新定位戰略將在短期內對我們的北美Towable毛利率產生適度的不利影響，因為它正在努力調整業務規模，以適應當前的市場需求。 從長遠來看，我們預計這些努力將推動更高的利潤率。

與2023財年類似，我們預計，在行業基本面改善以及穩健的運營和商業執行的基礎上，我們的合併毛利 利潤率將在2024財年下半年提高。

資本支出和創新。儘管我們仍致力於對自動化和創新戰略進行增量投資以推動長期增長，但我們正在縮減某些具有更長投資回收期的 項目以及其他資本支出，以反映市場復甦的轉變。我們目前估計，2024財年的承諾和內部批准的資本支出為1.8億美元，較2024財年初最初計劃的2.6億美元減少了8,000萬美元。鑑於運營槓桿率和增量研發支出的影響，我們仍然預計 銷售和收購將超過合併淨銷售額的8.0％。

税率。對於2024財年，我們計劃在2023財年之前將年度 有效所得税税率基本保持不變，在考慮任何離散税項之前，估計在22.0％至24.0％之間。

此外，儘管我們注意到加速單位 出貨量增長的確切時機最終將取決於緩解宏觀經濟壓力的時機，但我們與RVIA對2024日曆年最近 的預測一致。

關鍵季度細分市場數據摘要—北美牽引式房車

美元以千計

⁽¹⁾資料來源：統計調查公司，截至 2023年12月31日和2022年12月31日的日曆年。

注意：統計調查報告的數據基於州和省 的官方記錄。這些信息可能會進行調整，不斷更新，並且經常受到各州 或省份報告延遲的影響。

關鍵季度細分市場數據摘要 — 北美機動 房車

美元以千計

⁽¹⁾資料來源：統計調查公司，截至 2023年12月31日和2022年12月31日的日曆年。

注意：統計調查報告的數據基於州和省 的官方記錄。這些信息可能會進行調整，不斷更新，通常受到各州 或省份報告延遲的影響。

關鍵季度細分市場數據摘要——歐洲房車

美元以千計

⁽¹⁾資料來源：房車行業協會e.V.（“CIVD”） 和歐洲大篷車聯合會（“ECF”），截至2023年12月31日和2022年12月31日的日曆年度。 來自ECF的數據可能會進行調整，不斷更新，並且經常受到不同國家延遲報告的影響（一些 國家，包括英國，不報告原始設備製造商的特定數據，因此被排除在市場份額計算之外）。

⁽²⁾CIVD和ECF同時報告了大篷車和露營車。

注意：歐洲房車市場的行業批發出貨數據不存在 。

前瞻性陳述

本新聞稿包括某些 “前瞻性” 陳述，這些陳述符合《1995年美國私人證券訴訟改革法》、1933年《證券法》第27A條、經修訂的 以及經修訂的1934年《證券交易法》第21E條的定義。這些前瞻性陳述是根據管理層 當前對未來和預期發展及其對雷神的影響的預期和信念做出的，本質上涉及不確定性 和風險。這些前瞻性陳述並不能保證未來的表現。我們無法向您保證 實際結果不會與我們的預期有重大差異。可能導致重大差異結果的因素包括：通貨膨脹 對我們產品成本和一般消費者需求的影響；原材料和大宗商品價格波動的影響和/或 原材料、商品或底盤供應限制；戰爭、軍事衝突、恐怖主義和/或網絡攻擊的影響，包括 國家贊助或贖金攻擊；成本和/或可用性突然或重大不利變化的影響能源或燃料， 包括地緣政治事件造成的能源或燃料，我們的運營成本、原材料價格、供應商、獨立 經銷商或零售客户；生產中使用的某些零部件（包括底盤）對少數供應商的依賴； 利率和利率波動及其對整體經濟，特別是對我們的盈利能力 和我們的獨立經銷商和消費者的潛在影響；為應對快速變化而快速提高或降低產量的能力需求 同時管理成本和市場份額；水平和產生的保修和召回索賠的規模；我們的供應商 為其產品的任何缺陷提供經濟支持的能力；立法、監管和税法（包括最近和即將實施的、廣泛採用的 “第二支柱” 税收原則的税法變更 ）和/或政策發展，包括它們對 我們的獨立經銷商、零售客户或供應商的潛在影響；遵守政府監管的成本； 不利結果的結論與當前或未來的訴訟或監管有關調查；公眾對環境、社會和治理事務的看法和成本 ；法律和合規問題，包括可能與 最近完成的交易相關的問題；消費者信心下降和全權消費支出水平；匯率 波動的影響；可能對我們的獨立交易商和/或零售消費者產生負面影響的限制性貸款做法；管理 變動；新產品和服務的成功；維持能力強大品牌和開發滿足消費者需求的創新產品 ；有效利用現有生產設施的能力；消費者偏好的變化；與收購相關的風險 ，包括：收購的速度和成功完成、其整合和財務影響、 收購實現預期運營協同效應的水平、與收購相關的未知或低估負債的可能性、現有收購客户的潛在損失以及我們的能力保留密鑰被收購的 公司的管理人員；生產所需的人員短缺，勞動力成本和相關員工福利增加，以在需求旺盛時期吸引和留住 生產人員；對主要獨立經銷商的銷售損失或減少，獨立經銷商的庫存決策 ；向獨立經銷商交付設備中斷或包括底盤在內的原材料向我們的設施交付中斷；貨運成本增加和運輸；保護我們的能力免受數據泄露、網絡攻擊和/或網絡中斷影響的信息技術 系統；資產減值費用；競爭； 回購協議下的損失的影響；美元走強對以美元計價的產品的國際需求的影響；生產和/或銷售我們產品的各個國家的總體經濟、市場、公共衞生和政治狀況；改變排放和其他相關氣候變化法規的 影響在我們產品所在的各個司法管轄區產生、 使用和/或出售；我們的投資和資本配置策略或戰略計劃其他方面的變化；以及市場 流動性狀況、信用評級和其他可能影響我們未來融資渠道和債務成本的因素的變化。

我們在截至2024年1月31日的季度的 10-Q表季度報告以及截至2023年7月31日的10-K表年度報告的第1A項中對這些以及其他風險和不確定性進行了更全面的討論。

除非法律要求，否則我們不承擔任何義務或承諾發佈本新聞稿中包含的任何前瞻性陳述的任何更新或 修訂，也沒有義務或承諾反映我們在本新聞稿發佈之日後預期的任何變化 或任何陳述所依據的事件、條件或情況的任何變化。

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