EFC-20231231錯誤2023財年000141134212/310.0010.001200,000,000100,000,00083,000,48863,812,21583,000,48863,812,2150.0010.001100,000,000100,000,00014,757,2229,420,42114,757,2229,420,421368,931235,5114731,6122,5930.7235.15.020.91.41.0121212787.5917808219178120.49315068493150796024.1972602739726030.12545.050.024.684.56.179.024.780.024.684.59.979.013.80.220.000.000.220.000.220.180.250.180.230020.00020.0000.54.3803.10046.346.346.388.812.2260000000—1.50.615094812.44,600,0004820421150.910.86.757.8810/1/203412/1/20486.509.2511/1/204710/1/20493.007.377/1/203510/1/20495.257.7512/1/20487/1/20525.755.757/1/20527/1/20524.009.998/1/20464/1/20504.5010.255/1/20462/1/20604.508.251/1/20473/1/20604.138.382/1/20477/1/20594.249.883/1/204711/1/20614.5011.1311/1/20462/1/20605.756.5011/1/20486/1/20495.495.9911/1/20489/1/20594.254.2511/1/206111/1/20613.0016.251/1/20241/1/20643.0015.501/1/20241/1/20643.3814.751/1/202410/1/20633.3812.751/1/20249/1/20633.3812.991/1/202410/1/20633.5012.001/1/20246/1/20633.2512.251/1/20241/1/20633.3811.991/1/20249/1/20533.2512.002/1/20243/1/20627.4912.002/1/202412/1/20533.6312.002/1/202412/1/20537.7511.502/1/20241/1/20533.759.492/1/20243/1/20528.9911.883/1/202411/1/202410.9910.991/1/20241/1/20248.558.554/1/20244/1/202411.7511.755/1/20255/1/202510.9910.9911/1/202411/1/202410.9911.507/1/202412/1/202410.0010.002/1/20242/1/202411.9911.9910/1/202410/1/20243.258.501/1/20477/1/20623.138.3812/1/20346/1/20623.008.0011/1/20476/1/20623.257.632/1/20375/1/20623.256.3810/1/20486/1/20623.256.8810/1/20485/1/20623.256.2511/1/20475/1/20623.256.884/1/20506/1/20623.256.134/1/20507/1/20623.635.9910/1/20509/1/20613.255.251/1/20517/1/20613.255.002/1/205111/1/20613.385.7510/1/20501/1/20624.504.504/1/20519/1/20619/1/20249.8313.241/1/202410/1/202510.7413.102/1/202412/1/20245.7511.243/1/202407/1/202412/1/20253.1612.403.1612.403.7912.407.1312.4012.0412.4011.6412.2912.2912.2912.0412.292.9910.992.8510.992.9910.995.8110.998.9910.498.3810.759.7510.388.9910.498.9910.138.999.7510.7410.749.389.389.999.9900014113422023-01-012023-12-310001411342美國-美國公認會計準則:普通股成員2023-01-012023-12-310001411342美國-GAAP:系列APReferredStockMembers2023-01-012023-12-310001411342美國-美國公認會計準則:系列BPferredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美國-公認會計準則:系列CPreferredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美國-公認會計準則:系列DPrefredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美國-美國公認會計準則:系列EPferredStockMember2023-01-012023-12-3100014113422023-06-30ISO 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mpaniesInvestmentInMortgageLoansBetween3750000And3999999MemberEFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:最小成員數2023-01-012023-12-310001411342EFC:固定利率抵押貸款成員Efc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween3750000And3999999MemberSRT:最大成員數EFC:ReverseMortgageLoansMember2023-01-012023-12-31 美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格10-K
| | | | | |
☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止2023年12月31日
或
| | | | | |
☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
在從日本到日本的過渡期內,從日本到日本的過渡期,從日本到日本。
佣金文件編號001-34569
艾靈頓金融公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | |
特拉華州 | | 26-0489289 |
(法團或組織的州或其他司法管轄區) | | (國際税務局僱主身分證號碼) |
森林大道53號
老格林威治, 康涅狄格州, 06870
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(203) 698-1200
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
| | | | | | | | | | | | | | |
每個班級的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱 |
普通股,每股面值0.001美元 | | EFC | | 紐約證券交易所 |
6.750% A系列定息轉浮息累積可贖回優先股 | | EFC PR A | | 紐約證券交易所 |
6.250%系列B固定速率復位 累積可贖回優先股 | | EFC PR B | | 紐約證券交易所 |
C系列固定速率復位 累積可贖回優先股 | | EFC PR C | | 紐約證券交易所 |
7.000% D系列累積永久可贖回優先股 | | EFC PRD | | 紐約證券交易所 |
8.250% E系列固定-浮動利率累積可贖回優先股 | | EFC PRE | | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券:無
用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是 ☒*☐
如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記表示。是☐ 不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ |
非加速文件管理器 | ☐ | 規模較小的新聞報道公司 | ☐ |
| | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。¨
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐*沒有任何問題。x
截至2023年6月30日,也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日,註冊人非關聯公司持有的普通股的總市值為$882,490,818以當日紐約證券交易所公佈的收盤價計算。
截至2024年2月23日註冊人已發行普通股數量:85,104,213
以引用方式併入的文件
註冊人將不遲於2024年4月29日提交的關於其2024年股東年會的最終委託書的部分內容通過引用併入本協議第三部分,如其中所述。
艾靈頓金融公司。
索引
| | | | | | | | |
項目編號 | | Form 10-K報告頁面 |
| 第一部分 | |
1. | 業務 | 4 |
1A. | 風險因素 | 18 |
1B. | 未解決的員工意見 | 70 |
1C. | 網絡安全 | 71 |
2. | 屬性 | 73 |
3. | 法律訴訟 | 74 |
4. | 煤礦安全信息披露 | 74 |
| 第II部 | |
5. | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 75 |
6. | [已保留] | 76 |
7. | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 77 |
7A. | 關於市場風險的定量和定性披露 | 120 |
8. | 財務報表和補充數據 | 124 |
9. | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 215 |
9A. | 控制和程序 | 215 |
9B. | 其他信息 | 215 |
9C. | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 215 |
| 第三部分 | |
10. | 董事、高管與公司治理 | 216 |
11. | 高管薪酬 | 216 |
12. | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 216 |
13. | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 216 |
14. | 首席會計師費用及服務 | 216 |
| 第四部分 | |
15. | 展品和財務報表附表 | 217 |
16. | 表格10-K摘要 | 223 |
第一部分
項目1.業務
除非上下文另有説明,否則本年度報告中提到的“EFC”、“我們”、“我們”和“我們”指的是艾靈頓金融公司及其合併的子公司,包括我們的經營合夥子公司艾靈頓金融運營合夥公司,我們將其稱為“經營合夥公司”。在本年度報告中,表格10-K中提到的(1)“普通股”是指我們普通股的股份,每股面值為0.001美元;(2)“普通股股東”是指我們普通股的持有者。我們的所有運營和業務活動都是通過我們的運營夥伴關係進行的。我們的“經理”是指Ellington Financial Management LLC,我們的外部經理,“Ellington”是指Ellington Management Group,L.L.C.及其附屬投資諮詢公司,包括我們的Manager,而“Manager Group”統稱為EFC的高級管理人員和董事,以及Ellington的合夥人和附屬公司(包括前述的家族和家族信託)。在某些情況下,提及我們的經理以及由我們的經理向我們提供的服務也可能包括艾靈頓及其其他附屬公司不時提供的服務.
關於前瞻性陳述的特別説明
在本Form 10-K年度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會或“美國證券交易委員會”的文件中、或在新聞稿或其他書面或口頭通信中使用時,非歷史性的陳述,包括那些包含諸如“相信”、“預期”、“預計”、“估計”、“項目”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“將會”、“可能”、“目標”、“目標”等詞語的陳述,“將”、“可能”、“尋求”或類似的表述或其否定形式或對戰略、計劃或意圖的提及旨在識別1933年修訂的“證券法”第27A節或修訂的“證券法”和1934年修訂的證券交易法第21E節或“交易法”所指的“前瞻性陳述”,因此可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。
前瞻性陳述基於我們對未來運營、業務戰略、業績、財務狀況、流動性和前景的信念、假設和預期,並考慮到我們目前掌握的信息。這些信念、假設和預期受到風險和不確定因素的影響,並可能因許多可能的事件或因素而改變,而這些事件或因素並非我們都知道的。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和戰略可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。以下是可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的因素的例子:我們證券或投資的利率和市值的變化;市場波動;我們所擁有的證券的抵押貸款預付率的變化,這些證券的本金和利息支付由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保;我們資產的違約率增加和/或回收率降低;我們借入資金為我們的資產融資的能力和此類借款的可用條款;影響我們業務的政府法規的變化;我們有能力根據1940年修訂後的《投資公司法》或《投資公司法》將我們排除在註冊之外;我們有能力實現成本節約和效率、運營效率、協同效應和其他好處,包括擴大規模,並避免因完成與阿靈頓資產投資公司的合併而潛在的業務中斷;我們有能力保持我們作為房地產投資信託基金或“REIT”的資格;以及與投資房地產資產相關的風險,包括商業狀況和整體經濟的變化,如財政或貨幣政策的變化、通脹加劇、增長放緩或衰退以及匯率波動。這些和其他風險、不確定因素和因素,包括本年度報告10-K表第1a項下描述的風險因素,可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測或暗示的結果大不相同。所有前瞻性陳述僅在發表之日起發表。隨着時間的推移,出現了新的風險和不確定性,無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求,否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
我公司
我們最初成立於2007年7月,是特拉華州的一家有限責任公司,於2007年8月開始運營。2019年2月,我們選擇從2019年1月1日起作為公司對美國聯邦所得税徵税,我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始作為房地產投資信託基金對待美國聯邦所得税。我們相信,我們的組織和運營使我們有資格被視為美國聯邦所得税目的的REIT。
我們收購和管理抵押貸款相關的、消費者相關的、企業相關的和其他金融資產。我們的主要目標是通過進行我們認為對與之相關的風險進行適當補償的投資,為我們的股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。我們試圖通過利用機會主義戰略來實現這一目標。我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如適用)的投資,這些投資類別如下所列,並在標題為“Part II,Item 7.管理層對財務狀況的討論和分析”一節中描述
經營業績-我們的目標資產類別。“在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們預計將繼續投資於這些目標資產類別:
•住宅按揭貸款,包括(I)不被視為“合格按揭”或“合格按揭”的住宅按揭貸款、消費者金融保護局規則下的貸款或“非合格按揭貸款”、(Ii)住宅過渡貸款及(Iii)不良及再履行住宅按揭貸款,或“住宅不良貸款”及“住宅不良貸款”;
•商業抵押貸款、商業抵押貸款支持證券或“商業抵押貸款支持證券”,以及其他商業房地產債務;
•住房抵押貸款支持證券,或“RMBS”,其本金和利息的支付由美國政府機構或美國政府支持的實體或“機構RMBS”擔保;
•由美國住宅抵押貸款支持的RMBS,其本金和利息的支付不受美國政府機構或美國政府支持的實體的擔保,或“非機構RMBS”,信用風險轉移證券,或“CRT”,以及由歐洲住宅抵押貸款支持的RMBS,或“歐洲RMBS”;
•從我們出資的非機構RMBS證券化中保留的部分,包括非QM貸款證券化;
•住宅反向抵押貸款,包括房屋淨值轉換抵押貸款,或“HECM”,由聯邦住房管理局或“FHA”承保,並有資格納入由政府全國抵押貸款協會或“GNMA”擔保的HECM支持的MBS或“HMBS”,以及由我們的子公司Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)持有的抵押貸款服務權,或與反向抵押貸款或“反向MSR”相關的“MSR”;
•與MSR相關的投資,指與遠期抵押貸款相關的MSR,或“與MSR相關的遠期投資”;
•消費貸款和資產支持證券,或“ABS”,包括由消費貸款支持的ABS,以及我們貢獻了消費貸款資產的證券化保留部分;
•抵押貸款債券,或“CLO”,包括CLO證券化的留存部分;
•抵押貸款相關和非抵押貸款相關衍生品;
•對我們購買或未來可能購買的公司的戰略性股權和/或債務投資,以及對與我們的業務相關的公司的其他戰略投資;以及
•其他投資,包括公司債務和股權證券、公司貸款和其他金融資產。
在保持房地產投資信託基金資格的前提下,我們機會性地利用衍生品和其他對衝工具來對衝利率風險、收益率差風險、信用風險和外匯風險。
我們對住宅和商業抵押貸款的投資可能包括不良貸款、不良貸款或不良貸款。此外,我們可能會不時取得不動產。我們也已經並可能在未來對從事貸款相關業務的其他實體的債務和/或股權進行投資,例如貸款發起人和抵押相關實體。我們於2014年9月對長橋進行了非控股投資,並於2022年10月完成了對該公司控股權的收購(即《長橋交易》)。作為長橋交易的結果,從2022年10月3日開始,我們整合了長橋,並擁有兩個可報告的部門,我們稱為投資組合部門和長橋部門。
龍橋主要從事通過各種渠道發放、購買、銷售和服務HECM貸款的業務。長橋在新澤西州馬赫瓦市保留了公司辦事處,在多個州設有分支機構。長橋被批准為TITLE II,美國住房和城市發展部(HUD)的非監督直接背書抵押權人。此外,長橋是HMBS的獲批發行人。長橋還發起和服務非FHA擔保的專有反向抵押貸款產品,通常是位於高房地產價值地區的巨型貸款(即餘額超過FHA限制的貸款)。
關於我們對貸款發起人的投資,我們可能會簽訂流動協議,允許我們根據適用的流動協議中規定的參數從這些發起人那裏購買貸款。我們還投機取巧地採用相對價值交易策略,尋求識別和利用各種股票和/或固定收益市場的短期定價差異。
2023年12月14日,我們完成了弗吉尼亞州的阿靈頓資產投資公司與我們的子公司EF Merge Sub Inc.(阿靈頓合併)的合併,通過合併,我們增加了資本基礎
並增加了投資和借款組合,我們認為這是對我們現有投資組合和負債結構的補充。
我們的“信貸組合”,包括我們除機構RMBS以外的所有資產,歷史上一直是我們風險和回報的主要驅動力,我們預計這種情況將在中短期內繼續下去。我們還保持着機構RMBS的高槓杆組合,以利用該市場領域的機會,幫助我們繼續被排除在《投資公司法》下的投資公司註冊之外,並幫助保持我們作為REIT的資格。有關我們目標資產的更多信息,請參閲“第二部分,項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的目標資產類別。”
我們的經理和艾靈頓
根據一項管理協議,我們由Ellington的附屬公司我們的經理進行外部管理和提供建議。我們經理的成立完全是為了擔任我們的經理,沒有任何其他客户。此外,我們的經理目前沒有任何員工,而是依賴埃靈頓的員工履行對我們的義務。Ellington是一家投資管理公司和註冊投資顧問,擁有29年的投資抵押貸款支持證券(MBS)和相關衍生品的歷史。
我們管理團隊的成員包括擔任聯席首席投資官的艾靈頓創始人兼首席執行官邁克爾·弗拉諾斯;擔任首席執行官的艾靈頓副董事長兼首席運營官勞倫斯·潘和董事會成員總裁;擔任聯席首席投資官的艾靈頓副董事長兼信貸策略聯席主管馬克·特科茨基;擔任我們首席財務官的艾靈頓董事董事總經理JR Herlihy;擔任我們首席會計官的克里斯托弗·斯默諾夫;擔任我們總法律顧問的艾靈頓總法律顧問Daniel·馬戈利斯;文森特·安布里科,我們的主計長;以及艾靈頓律師事務所副總法律顧問Alaael-Deen Shilleh,他是我們的副總法律顧問兼祕書。這些人中的每一個都是我們經理的一名官員。
我們的經理負責管理我們的業務活動和日常運營,並根據我們的經理和艾靈頓之間的服務協議,依賴艾靈頓的資源來支持我們的運營。埃靈頓為我們的每一個目標資產類別提供了完善的投資組合管理資源,並建立了支持這些資源的基礎設施。通過我們與基金經理的關係,我們受益於埃靈頓高度分析性的投資流程、廣泛的交易流程、在金融界的廣泛關係、財務和資本結構技能、投資監控數據庫和運營專業知識。例如,埃靈頓對投資過程的分析方法涉及收集大量關於MBS抵押品和MBS市場交易的歷史表現的數據。埃靈頓分析這些數據,以確定可能的關係和趨勢,並開發用於支持我們的投資和風險管理流程的財務模型。此外,在艾靈頓29年的投資歷史中,它與廣泛的交易商和其他市場參與者建立了牢固的關係,使艾靈頓能夠獲得廣泛的交易機會和市場信息。因此,艾靈頓為我們提供了廣泛的資產收購和處置機會和信息,幫助我們在目標資產類別上做出資產管理決策,我們相信這為我們提供了顯著的競爭優勢。我們還受益於艾靈頓的財務、會計、運營、法律、合規和行政職能。
截至2023年12月31日,艾靈頓擁有170多名員工,管理的資產約為103億美元,其中約72億美元由我們公司和艾靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金(Ellington Residential Mortgage REIT)組成,艾靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金是一家在紐約證券交易所或紐約證券交易所上市的房地產投資信託基金,股票代碼為“盈利”,其投資策略主要集中於機構RMBS,以及各種使用財務槓桿的對衝基金和其他另類投資工具,約31億美元由不使用財務槓桿的賬户組成。管理的103億美元和72億美元資產包括約8億美元的埃靈頓管理的CLO。就這些目的而言,Ellington管理的CLO數字代表CLO票據的未償還餘額和CLO股本的市值,不包括其他Ellington管理的基金和賬户持有的任何票據和股本。
我們的戰略
我們利用機會主義策略尋求產生有吸引力的風險調整回報。我們通過主要投資於證券和貸款,追求各種類型的抵押貸款相關、消費者相關、企業相關和其他金融資產的價值。
我們的戰略是適應不斷變化的市場環境,但要保持我們作為美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金的資格,並保持我們根據《投資公司法》註冊為投資公司的豁免。因此,儘管我們關注的是標題為“第二部分,第7項”的一節中所述的目標資產,但我們認為,這些資產的價值是不可估量的。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-我們的目標資產類別,”我們的
收購及管理決定視乎當時市況而定,而我們的目標資產類別可能會因應市況而有所不同。我們可能會在執行策略時進行高交易量。我們的基金經理獲授權遵循非常廣泛的投資指引,因此,我們無法預測我們的投資組合構成。我們預計將繼續通過一個或多個國內應納税房地產投資信託基金子公司或“TRS”持有我們的某些目標資產。“因此,這些資產的一部分收入將繳納美國聯邦和州企業所得税。我們可以改變我們的戰略和政策,而不需要股東投票。此外,儘管我們的獨立董事可能會定期審查我們的投資指引和投資組合,但他們通常不會審查我們擬議的資產收購或資產管理決策。
我們相信,Ellington的能力使我們的經理能夠識別有吸引力的資產,評估這些資產,監控和預測這些資產的表現,並適時對衝我們與這些資產有關的風險。Ellington對專有信貸、利率和預付款模型以及其他專有研究和分析的持續重視和發展,凸顯了它對固定收益投資的紀律和分析方法的重要性。此外,Ellington的分析和財務資源可以幫助支持我們進行戰略投資的貸款發放公司。例如,我們可以為這些公司提供可靠的生產渠道,幫助他們提高承保指導方針,幫助改善其融資來源的條款和穩定性,並幫助提高他們在市場上的整體知名度。通過這些方式,我們利用艾靈頓的技能和資源來實現我們的投資目標。
對於包括MBS在內的結構性產品,Ellington尋求在廣泛領域進行投資,而不受評級、結構或資本結構中的位置的限制。隨着時間的推移和市場週期的變化,機會將以不同的形式出現在不同的部門。通過在結構性產品市場的不同行業之間輪換和分配,並在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,調整其對衝的程度,Ellington相信它能夠利用這些行業之間的差異以及市場的整體趨勢,從而為投資者提供更好和更一致的回報。各部門之間的差距因時而異,是由多種因素共同驅動的。例如,隨着各種結構性產品部門的青睞和失寵,市場對這些部門的相對收益率需求可能會有所不同。此外,Ellington對某些行業的業績預測可能與其他市場參與者的預測不同,這種差異自然會導致我們不時傾向於某些行業而遠離其他行業。結構性產品類別與該等類別內個別證券之間的差異亦可能由抵押品表現的差異所驅動(例如,在承保標準普遍較嚴格的某些時期發放的貸款,平均而言,其業績可能好於在其他時期發放的貸款),(例如,現金流的時間或信用增級的水平),而我們的基金經理可能認為其他市場參與者高估或低估了這些差異的價值。此外,我們認為,風險管理,包括機會性投資組合對衝以及審慎的融資和流動性管理,對於在整個市場週期中持續產生有吸引力的、經風險調整的總回報至關重要。
在貸款方面,我們傾向於關注服務不足的利基市場,這些市場存在效率低下的問題,而且該市場的規模或複雜性可能會成為進入障礙。自2008/2009年全球金融危機以來,銀行業的資本要求和其他法規限制了銀行對某些類型貸款的發放和所有權,因此,某些貸款產品的資本可用性低於歷史水平,從而為Ellington創造了更好的機會投資於這些貸款產品。艾靈頓利用其深厚的行業關係網絡,包括我們投資的貸款發起人,來尋找新的貸款投資。這些關係從多元化來源產生了定期的投資機會,包括與某些貸款發起人的流動協議,包括我們投資的那些。通過對貸款和證券以及貸款發起人進行機會主義投資,我們相信我們能夠實現有吸引力的多元化,並能夠利用各投資類別的相對價值。
我們相信,我們的經理是唯一有資格實施我們戰略的人。我們的戰略與艾靈頓的投資方法是一致的,該方法基於其在採購、分析、交易和對衝複雜結構性產品和貸款方面的獨特優勢。此外,我們相信,艾靈頓在購買、銷售、分析和構建固定收益證券和貸款方面的豐富經驗,加上其廣泛的市場信息和交易流程,為我們提供了穩定的機會,以有利的交易執行收購資產。
在執行我們的策略時,在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們使用了各種對衝工具和衍生品合約。請參閲下面的“-風險管理”。
投資過程
我們的投資過程得益於我們經理和艾靈頓的資源和專業知識。這一過程由一個投資和風險管理委員會管理,該委員會包括以下三名官員:
經理:弗拉諾斯先生、潘先生和泰科茨基先生。我們經理的這些官員還分別擔任我們的聯席首席投資官、首席執行官和聯席首席投資官。投資和風險管理委員會在投資指導方針下運作,並定期開會,為我們的投資組合制定一套偏好。與我們相關的投資和風險管理委員會的主要重點是審查和批准我們的投資政策、我們的投資組合持有量以及與我們的投資政策和指導方針相關的合規性,併為制定我們日常投資決策的各個投資團隊提供指導和監督。投資和風險管理委員會擁有我們董事會授權的授權,授權交易符合我們的投資指導方針。
埃靈頓將投資團隊集中在我們的許多目標資產類別上。我們的資產收購流程包括尋找和篩選資產收購機會、信用分析、盡職調查、結構設計、融資和對衝,以尋求與我們的風險承受能力相稱的有吸引力的總回報。我們的資產收購過程也受到我們的目標的影響,即根據投資公司法,我們將繼續被排除在投資公司註冊之外,並保持我們作為REIT的資格,以滿足美國聯邦所得税的目的。
資產的估值
我們經理的估值委員會指導我們的估值過程,這也受到我們獨立董事的監督。有關我們估值過程的討論,請參閲本報告所載合併財務報表附註2。
風險管理
風險管理是艾靈頓投資組合管理流程的基石。Ellington的風險管理基礎設施系統包括“Ellin”,這是一種由Ellington所有部門使用的專有投資組合管理系統,包括交易、研究、風險管理、財務、運營、會計和合規。我們受益於艾靈頓全面的風險管理基礎設施以及對投資組合和運營風險的持續評估。此外,我們利用衍生品和其他對衝工具來機會性地對衝我們的信用風險、收益率差風險、利率風險和外匯風險。
利率對衝
我們通過使用各種對衝策略來機會性地對衝利率風險,以緩解此類風險,但條件是保持我們作為房地產投資信託基金的資格,並根據《投資公司法》排除我們作為投資公司的註冊。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於:
•待公佈的抵押貸款過關證書,或“TBA”;
•利率互換(包括浮動到固定、固定到浮動或更復雜的掉期,如浮動到反向浮動、可贖回或不可贖回);
•抵押抵押債券,或“CMO”;
•美國國債;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期貨和遠期合約;以及
•上述任何一項的選擇權。
例如,我們不時建立利率掉期空頭頭寸,以抵消利率變化對我們某些資產價值和融資成本的潛在不利影響。利率互換是在協議有效期內的特定付款日期交換按名義本金金額計算的利率現金流的協議。通常情況下,一方支付固定利率並獲得浮動利率,另一方支付浮動利率並獲得固定利率。每一方的付款義務是使用不同的利率計算的。在利率互換中,名義本金通常不交換。
信用風險對衝
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們建立信貸對衝頭寸,以保護我們的某些信貸資產免受不良信貸事件的影響。我們的信貸對衝組合在不同時期可能會有很大的不同,可以涵蓋各種金融工具,包括公司債務或股權相關工具、RMBS或CMBS相關工具,或涉及其他市場的工具。我們的套期保值工具可以包括“單一名稱”工具(即引用一個基礎實體或證券的工具)和引用
指數。我們還機會主義地用涉及相同或類似工具的一定相對價值的多頭/空頭頭寸來覆蓋我們的信貸對衝。
外匯套期保值
只要我們持有美元以外貨幣計價的工具,我們就可以進行交易,以抵消貨幣匯率變化的潛在不利影響,但前提是我們必須保持REIT的資格。特別是,我們可能會使用貨幣遠期合約和其他與貨幣相關的衍生品來緩解這種風險。
我們的融資策略和槓桿的使用
我們用我們認為是審慎的槓桿率來為我們的資產融資,槓桿率的水平會根據我們投資組合的特殊特徵、融資的可用性和市場狀況而不時變化。截至2023年12月31日,我們的大部分追索權借款由回購協議組成,或稱“回購”。目前,我們的大部分回購是以代理RMBS和住宅按揭貸款為抵押的。在回購中,我們以折扣價或“貸款金額”將資產出售給交易對手,同時同意在指定的較晚日期以等於貸款金額加利息費用的價格從交易對手手中回購相同的資產。儘管回購在法律上被構造為出售和隨後的回購,但根據美國公認會計原則,回購仍被視為抵押借款。在回購期間,我們通常會收到相對於標的資產分配的收入和其他付款,並向交易對手支付利息。雖然我們的回購融資收益經常用於購買受交易影響的資產,但我們的融資安排並不限制我們使用這些安排的收益來支持我們的其他流動資金需求的能力。我們的證券回購安排記錄在證券業和金融市場協會(SIFMA)的標準格式主回購協議中,該協議允許雙方在標的資產價值和已公佈抵押品發生變化時要求保證金(即要求另一方提供額外抵押品或償還一部分資金)。我們的貸款回購安排由協商和定製設施的主回購協議管轄;定製條款管理終止/本金攤銷、預付利率、市值計算以及保證金要求或預付利率下降的規則等事項。由於我們的抵押品價值波動,根據我們的大部分主回購協議,作為我們正常業務過程的一部分,我們和我們的回購交易對手必須不時相互提交額外的抵押品。我們的回購融資交易對手一般有權在不同程度上為保證金目的確定標的抵押品的價值,但須受我們與交易對手協議的條款和條件的限制。
除了使用回購為我們的許多資產融資外,我們還進行了證券化交易,並提供有擔保的借款安排,為其他資產融資。對於除回購以外的有擔保融資,其相關資產轉移不計入銷售,相關借款按公允價值計入綜合資產負債表中的其他有擔保借款和其他有擔保借款。此外,我們還發行了無擔保的優先票據,即“高級票據”,在擔保債務的抵押品價值範圍內,這些票據實際上從屬於我們的有擔保債務。最後,我們還籌集了股本,為收購我們的目標資產提供資金,包括通過公開發行我們的普通股和優先股,以及阿靈頓合併的結果,我們發行了額外的普通股和優先股,以換取阿靈頓的普通股和優先股。
我們未來可能會利用其他類型的借款,包括更復雜的融資結構。我們也可以通過發行額外的債務證券、額外的優先股或普通股、認股權證或其他證券來籌集資本。
我們使用槓桿,尤其是為了增加我們的資本基礎支持的資產數量,當這些資產表現不佳時,可能會產生增加損失的效果。我們的投資政策不要求最低或最高槓杆,我們經理的投資和風險管理委員會有權改變我們的總體槓桿和用於個別資產類別的槓桿,而不需要董事會的進一步批准。由於我們的戰略是靈活的、動態的和機會主義的,我們的總體槓桿將隨着時間的推移而變化。因此,我們沒有有針對性的債務與股本比率。
管理協議
我們在2007年8月成立時與經理簽訂了一份管理協議,根據該協議,經理對我們的運營進行日常管理。
修訂後的管理協議要求我們的經理按照董事會批准和監督的政策和投資指導方針管理我們的資產、運營和事務。我們的經理受董事會的監督和指導。我們的經理負責:
•選擇、購買和出售我們投資組合中的資產;
•我們的融資和風險管理活動;
•為我們提供諮詢服務;以及
•為我們提供一個管理團隊,包括一名部分專職的首席財務官和必要時的適當支助人員。
我們的經理負責我們的日常運營,並執行(或安排執行)與我們的資產和負債以及業務的管理、運營和行政有關的適當服務和活動。
根據管理協議,我們每季度向經理支付拖欠的管理費,其中包括“基本”部分和“激勵”部分,我們還報銷經理的某些費用。
管理協議規定,應支付給我們經理的每筆獎勵費用的10%將以普通股支付,其餘部分以現金支付;然而,如果我們的經理可在與獎勵費用相關的季度的最後一個日曆月的第一天之前向我們的董事會發出書面通知,選擇以普通股的形式獲得更大比例的獎勵費用,則經理可選擇以普通股形式獲得更大比例的獎勵費用。管理協議進一步規定,除非符合所有適用的證券交易規則和證券法(包括禁止內幕交易),否則我們的管理人不得選擇接受普通股作為其激勵費用的支付。基金經理將收到的普通股數量是基於該等普通股的公允市場價值,該公允市值是根據紐約證券交易所在與該獎勵費用相關的季度的最後一個日曆月內報告的我們普通股的平均收盤價來確定的。支付獎勵費用後交付的普通股將立即歸屬,前提是我們的經理已同意在該等普通股向我們的經理髮行之日起一年前不出售該等普通股,然而,如果管理協議終止,該轉讓限制將立即失效。
基本管理費、獎勵費和費用報銷
基地管理費
根據管理協議,我們每季度向經理支付一筆拖欠的基本管理費,金額相當於截至每個財政季度結束時經營合夥企業的股本(根據美國公認會計原則計算)的1.50%(扣除與該財政季度有關的基本管理和激勵費用之前),前提是經營合夥企業的股本根據美國公認會計原則的變化進行調整,以排除一次性事件,以及我們的經理與獨立董事討論後的非現金費用。在非現金收費的情況下,並得到我們大多數獨立董事的批准。
獎勵費
除基本管理費外,對於每個會計季度,我們向經理支付的獎勵費用等於(I)乘以(A)-25%和(B)的乘積,再加上(1)獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)調整後淨收入(如下所述)的超額(2)獎勵計算期的跨欄金額(下文所述)之和,(Ii)上一會計季度每個會計季度已經支付或應支付的獎勵費用的總和。
就計算獎勵費用而言,獎勵計算期內的“調整後淨收入”是指經營合夥企業(或基於我們綜合財務報表的列報基礎的相關美國公認會計準則措施)在扣除所有基本管理費後但未計入該期間的任何獎勵費用之前,因經營合夥企業(或類似的美國公認會計原則措施)的運營而導致的股本淨增加/(減少),且不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出,減去截至獎勵計算期之前的會計季度末的任何虧損(如下所述)。調整後的淨收入將根據美國公認會計原則的變化進行調整,以不包括一次性事件,以及非現金費用,在非現金費用的情況下,我們的經理與我們的獨立董事進行討論並得到大多數獨立董事的批准。
為計算獎勵費用,任何財政季末的“虧損結轉”是通過確定(1)上一財政季末的虧損結轉超過(2)經營合夥企業的經營所產生的淨股本增加(以正數表示)或經營合夥企業的經營所導致的股本淨減少(以負數表示)(或視情況而定,可能取決於我們的合併財務報表的列報基礎的相應的美國公認會計準則措施)的超額(如果有)來計算的。根據美國公認會計原則計算,根據美國公認會計原則的變化進行調整,以剔除一次性事件以及非現金費用,在非現金費用的情況下,經我們的經理和獨立董事討論並得到大多數獨立董事的批准後。
就計算獎勵費用而言,“跨欄金額”是指就任何財政季度而言,(I)(A)9%和(B)3%中較大者的四分之一加上該財政季度的10年期美國國債利率的乘積,(Ii)(A)所有普通股和經營合夥單位(或“OP單位”)自本公司成立以來至該財政季度結束時發行的加權平均每股毛收入之和。按照先進先出的會計原則(即,首先將任何股份和運營單位回購歸因於最早發行的股票和運營單位)和(B)將(I)可歸因於普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量除以(Ii)該會計季度內每天發行的普通股和運營單位的平均天數,以及(Iii)(X)該會計季度內每天流出的普通股和長期激勵計劃單位(或“LTIP單位”)的平均數和(Y)該會計季度內每天流出的指定為LTIP單位或“LTIP單位”的運營單位和有限責任公司權益的平均數之和。就釐定上限金額而言,普通股、Op LTIP單位及OP單位(A)作為股權激勵獎勵、(B)向基金經理髮行作為其基本管理費或獎勵費用的一部分及(C)向基金經理或其任何聯屬公司私下協商交易的發行,均不包括在計算範圍內。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付,前提是任何季度支付的至少10%將以普通股形式支付。
費用的報銷
除了我們的子公司長橋,我們不保留辦公室或僱用人員,而是依賴我們經理的設施和資源來開展我們的業務。除管理協議中明確要求經理承擔的費用外,我們支付所有直接運營費用。我們的經理對履行管理協議下的職責所產生的所有費用負責,包括艾靈頓員工的薪酬和其他相關費用,但我們經理為某些專職或部分專職員工而產生的費用的可分攤部分除外,這些員工包括一名首席財務官、一名或多名控制人、一名內部法律顧問、一名投資者關係專業人員、某些與薩班斯-奧克斯利合規倡議有關的內部審計人員和某些為我們履行職責的其他人員,包括參與實施我們更具運營密集型戰略的某些人員,如參與貸款收購和貸款管理的人員,根據他們在我們的事務上花費的工作時間和努力的部分,並有待董事會薪酬委員會批准償還的金額。此外,除管理協議中明確描述外,我們不需要支付租金、電話、水電費、辦公傢俱、設備、機械以及我們經理及其關聯公司的其他辦公、內部和管理費用的任何部分。
期限和解約
管理協議的當前期限將於2024年12月31日到期,並將在此後的每個週年紀念日自動續簽一年,除非任何一方在當時的當前期限屆滿前至少180天向另一方發送不續期通知。我們的獨立董事每年審查經理的表現,管理協議每年可在至少三分之二的獨立董事投贊成票,或至少大多數已發行普通股的持有人投贊成票的情況下終止,原因是經理的表現不令人滿意,對我們造成重大損害,或獨立董事認定支付給經理的費用不公平,但經理有權通過接受雙方均可接受的費用減少來防止基於費用的終止。如果吾等無故終止管理協議或選擇不續訂管理協議,吾等將被要求向吾等支付一筆終止費,其數額為(I)吾等經理人在緊接終止或不續訂通知日期前24個月期間所賺取的平均年度基本管理費之和的三倍,以及(Ii)吾等經理人在緊接終止或不續訂通知日期前24個月期間賺取的平均年度基本管理費之和的三倍。自終止或不續訂通知日期之前最近完成的財政季度結束時計算。
我們也可以在董事會提前30天書面通知的情況下,不支付終止費而終止管理協議,其原因定義為:
•本公司經理在書面通知後30天內繼續實質性違反管理協議的任何規定;
•我們經理對我們的欺詐、挪用資金或挪用公款;
•本公司經理在履行管理協議項下的職責時存在嚴重疏忽;
•與我們管理人的破產或無力償債有關的某些事件的發生,包括但不限於,非自願破產案件中的濟助命令,或我們的管理人授權或提交自願
破產申請;
•我們經理的解散;以及
•本公司經理的某些控制權變動,包括但不限於因辭職、退休、退出、長期殘疾、死亡或無故或任何其他原因終止僱用而離開艾靈頓高級管理層。
如果我們未能履行或遵守管理協議中的任何重大條款、條件或契諾,並且在書面通知指明違約並要求在30天內糾正違約後,違約持續30天,我們的經理可以提前60天向我們發出書面終止通知,終止管理協議。如果我們的經理因我們不履行或遵守管理協議中的任何重要條款、條件或契約而終止管理協議,我們將被要求向我們的經理支付終止費用。如果吾等成為根據《投資公司法》受監管的投資公司,吾等經理亦可終止管理協議,而該等終止被視為在緊接該事件發生前發生;然而,在該等終止的情況下,如果吾等經理並非因吾等成為《投資公司法》所指的投資公司而有過錯,吾等將被要求支付終止費。
利益衝突;機會的公平分配
Ellington管理並預計將繼續管理其他基金、賬户和工具,這些基金、賬户和工具的戰略與我們的戰略相似或重疊,包括Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金。截至2023年12月31日,Ellington管理着各種基金、賬户和其他工具,包括約87億美元的管理資產(不包括我們的資產,但包括31億美元不使用財務槓桿的賬户),其戰略與我們的戰略相似或重疊。管理的87億美元資產包括約8億美元的Ellington管理的CLO。出於這些目的,Ellington管理的CLO數字代表CLO票據的未償還餘額總額和CLO股權的市值,不包括其他Ellington管理的基金和賬户持有的任何票據和股權。根據Ellington的書面投資分配政策,Ellington向我們的經理人提供其根據我們的目標、政策和策略以及其他相關因素作出合理和真誠判斷認為適合我們的所有收購資產的機會,但我們可能不會參與每個此類機會,但將在整體上公平地參與與艾靈頓的其他帳户在所有這些機會。Ellington的投資和風險管理委員會及其合規委員會(由首席合規官領導)負責監督Ellington的投資分配程序和政策的管理,並促進其合規性。
由於我們的許多目標資產通常只有指定的數量,而且也是其他Ellington賬户的目標資產,Ellington通常無法購買足夠多的任何給定資產來滿足其所有賬户的需求。在這些情況下,艾靈頓的投資分配程序和政策通常會根據需求和可用資金的比例將此類資產分配給多個賬户。Ellington有時可能會將機會優先分配給處於“啟動”或“加速”階段的客户。這些政策允許在某些情況下偏離這種按比例分配,包括例如當這種分配將導致為一個賬户購買的證券或資產數量少而效率低時。在這種情況下,政策允許一項資產分配協議,以便在總體上公平對待每個賬户。此外,作為這些政策的一部分,我們可能因税務、監管、風險管理或類似原因而被排除在指定的資產分配之外。
我們的經理適用於公司管理的其他Ellington政策包括以下控制措施:
•交叉交易-定義為我們或我們的一個子公司與Ellington或我們的經理管理的賬户(我們或我們的一個子公司除外)之間的交易。Ellington的政策是,只有在交易符合交易所涉及的兩個賬户的最佳利益,並符合交易所涉及的兩個賬户的目標和政策時,才進行交叉交易。根據管理協議的條款,Ellington或我們的經理人可以代表我們和交易的另一方進行交叉交易。雖然我們相信對我們的經理代表我們進行交叉交易的能力的限制可以減輕許多風險,但交叉交易(即使是以市場價格)可能會在我們的經理和我們的高級職員對我們的職責和利益與他們對另一方的職責和利益之間產生利益衝突。在書面通知我們的經理後,我們可以隨時撤銷我們對我們的經理執行交叉交易的同意。此外,除非事先獲得大多數獨立董事的批准,或根據大多數獨立董事批准的政策,否則所有交叉交易必須按當時的市場價格進行。根據管理人的現行政策及程序,並無可即時觀察的市場價格的資產可於交叉交易中(i)按透過拍賣收到的第三方出價的價格,(ii)按最高出價的平均值,
第三方經銷商的最低報價,或(iii)根據我們經理的首席合規官批准的其他定價方法。
•主要交易-定義為Ellington或我們的經理人(或Ellington或我們的經理人的任何關聯方,包括Ellington和我們的經理人的員工及其家屬)與我們或我們的子公司之間的交易。當我們的經理人或Ellington(或Ellington或我們的經理人的任何關聯方,包括Ellington和我們的經理人的員工及其家屬)在其中一個交易方中擁有重大所有權權益時,某些交叉交易也可被視為主要交易。我們的管理人僅在獲得我們大多數獨立董事的事先批准並根據適用法律的情況下才獲授權執行主要交易。這種事先批准包括批准將使用的定價方法,包括對沒有現成市場價格的資產的定價方法。
•投資於其他Ellington賬户-根據管理協議,如果我們在發行時投資於由Ellington或其關聯公司之一管理、構建或發起的任何債務抵押債券(CDO)的股權,或者如果我們投資於Ellington或其關聯公司之一收取管理、構建或構建費用的任何其他投資基金或其他投資,那麼,除非我們的大多數獨立董事另行同意,否則我們應付予我們的經理人的基本管理費及獎勵費將減少(或我們的經理將以其他方式退還給我們)相當於適用部分的金額(如管理協議所述)任何該等管理、發起或結構費用。
•拆分價格執行-根據管理協議,我們的經理人獲授權代表我們將買入或賣出指令與Ellington、我們的經理人或其聯屬公司管理的其他賬户的指令合併,並在該等賬户之間按平均價格基準或其他公平及一致的基準分配如此買入或賣出的證券或其他資產。
我們的經理人被授權遵循非常廣泛的投資準則。我們的獨立董事將定期審查我們的投資指引和投資組合。然而,我們的獨立董事一般不會審查我們提議的資產收購、處置或其他管理決策。此外,在進行定期審查時,我們的獨立董事將主要依賴我們的管理人向他們提供的信息。此外,我們的經理可能會安排我們使用複雜的策略或進行復雜的交易,而這些交易在我們的獨立董事審閲時可能難以或不可能解除。我們的基金經理在我們廣泛的投資指引範圍內有很大的自由度,以確定其可能決定適合我們購買的資產類型。與管理人訂立的管理協議並無限制管理人的高級職員及僱員參與任何性質的其他業務,不論該等業務是否與我們的業務競爭。我們可能會從與我們的管理人有關聯的實體收購資產,即使資產是由該等實體產生的。基金經理的關聯公司也可能向我們投資的實體提供服務。此外,Ellington的關聯公司已從我們的某些貸款發起人關聯公司購買貸款,我們已經進入並可能在未來進入證券化交易,以及Ellington或其關聯公司管理的其他基金。
我們的執行官以及我們經理的管理人員和員工也是Ellington的管理人員和員工,我們與其他Ellington帳户競爭訪問這些個人的權限。我們沒有采取明確禁止我們的董事、高級職員、證券持有人或關聯公司在我們或我們的任何子公司將收購或出售的任何資產中,或在我們或我們的任何子公司作為一方或擁有利益的任何交易中,擁有直接或間接金錢利益的政策,我們亦沒有政策明確禁止任何該等人士為本身利益參與我們所進行的業務活動。但是,我們的商業行為和道德準則包含一項利益衝突政策,禁止我們的董事、管理人員和員工以及向我們提供服務的管理人員的員工參與任何涉及與我們實際或明顯利益衝突的交易,未經董事會批准,或除上述明確規定或我們與我們的經理之間的管理協議規定外。此外,管理協議並無約束或限制我們的經理人或其任何聯屬公司、高級職員或僱員為其本身或我們的經理人或其任何聯屬公司、高級職員或僱員可能代表的其他人的賬户買賣或交易任何證券或商品。
競爭
在收購我們的資產時,我們與其他抵押貸款房地產投資信託基金、專業金融公司、貸款發起人和服務商、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、政府機構、私募股權公司和其他實體展開競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多,更容易獲得資本和其他資源,可能比我們有其他優勢。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本,並可以獲得我們可能無法獲得的資金來源,例如來自政府的資金。此外,我們的許多競爭對手不受REIT税務合規的約束,也不需要保持對《投資公司法》的豁免。我們的競爭對手可能包括由Ellington或其附屬公司管理的其他投資工具,包括Ellington Residential Mortgage REIT。除了現有的公司,其他公司可能會
未來為類似目的而組織,包括專注於購買抵押貸款資產的公司。這類公司的激增可能會加劇對股權資本的競爭,從而對我們的普通股或優先股的市場價格產生不利影響。對資金來源的競爭加劇可能會對融資的可獲得性和成本產生不利影響,從而對我們普通股或優先股的市場價格產生不利影響。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮比我們更廣泛的資產,或者支付更高的價格。
面對這場競爭,我們可以接觸到基金經理和艾靈頓的專業人士以及他們的行業專業知識,這可能會為我們提供競爭優勢,並幫助我們評估風險併為某些潛在資產確定適當的定價。此外,我們相信,這些關係,加上我們對貸款發起人的戰略股權投資,使我們能夠更有效地競爭有吸引力的資產收購機會。然而,由於我們面臨的競爭風險,我們可能無法實現我們的業務目標或預期。
經營和監管結構
税務規定
我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始,根據修訂後的1986年國內收入法(或稱《準則》)作為房地產投資信託基金納税。自2019年1月1日以來,我們一直按照符合美國聯邦所得税目的的REIT資格要求進行組織,並以使我們能夠滿足這些要求的方式運營。只要我們保持REIT的資格,我們通常不需要為目前分配給我們股東的REIT應税收入繳納美國聯邦所得税。REITs受到一系列組織和運營要求的約束,包括要求它們目前至少分配其年度REIT應税收入的90%,不包括淨資本利得。我們不能向您保證我們將能夠遵守這些要求。如果我們在任何納税年度未能保持房地產投資信託基金的資格,將導致我們按常規公司税率(以及任何適用的州和地方税)繳納美國聯邦所得税。即使我們有資格作為房地產投資信託基金納税,我們的收入也可能需要繳納美國聯邦、州、地方和非美國的某些税。例如,我們國內TRS產生的任何收入都將繳納美國聯邦、州和地方所得税。TRS支付的任何税款都將減少可用於分配給我們股東的現金。
《投資公司法》的例外情況
我們的大部分業務是通過各種全資和控股子公司進行的,因此我們和我們的子公司都不需要根據《投資公司法》進行註冊。根據《投資公司法》第3(A)(1)節,一家公司在下列情況下被視為“投資公司”:
•其主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務(第3(A)(1)(A)條);或
•它從事或計劃從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並確實擁有或擬收購價值超過其總資產價值40%(不包括美國政府證券和現金)的“投資證券”,或“40%測試”(第3(A)(1)(C)條)。“投資證券”不包括美國政府證券和持有多數股權的子公司的證券,這些證券本身不是投資公司,也不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)節或第3(C)(7)節對私募基金的投資公司的定義的例外。
我們相信,根據《投資公司法》第3(A)(1)節,我們和我們的經營合夥公司以及我們經營合夥公司的控股公司子公司或“控股子公司”不會被視為投資公司,因為我們和他們滿足40%測試,而且我們和他們並不主要從事(或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易)業務。相反,通過全資或控股子公司,我們、我們的經營合夥企業和控股子公司主要從事這些子公司的非投資公司業務。
我們的經營合夥公司目前有幾家子公司,它們依賴於投資公司法第3(C)(7)節規定的排除,每個子公司都是“3(C)(7)子公司”。此外,控股子公司目前有幾家3(C)(7)子公司和幾家子公司,這些子公司依賴於《投資公司法》第3(C)(5)(C)條規定的排除,每一家都是“3(C)(5)(C)子公司”。雖然就40%測試而言,對3(C)(7)附屬公司的投資被視為投資證券,但就40%測試而言,對3(C)(5)(C)子公司的投資不被視為投資證券,對依賴第3(A)(1)(C)條所規定排除範圍的子公司的投資也不被視為投資證券。
因此,我們的運營合夥公司對其3(C)(7)子公司和其他投資證券的投資不能超過我們運營合夥公司總資產的40%(不包括美國政府證券和現金)。
未合併基礎。此外,控股子公司對其3(C)(7)子公司及其其他投資證券的投資不能超過我們控股子公司總資產(不包括美國政府證券和現金)的非合併基礎價值的40%。
《投資公司法》第3(C)(5)(C)節是為主要從事“購買或以其他方式取得抵押貸款及其他房地產留置權和權益”業務的實體設計的。這一排除一般要求實體在未合併基礎上的資產中至少有55%是符合資格的房地產資產,在未合併基礎上的實體資產中至少有80%是符合條件的房地產資產或與房地產相關的資產。40%測試和第3(C)(5)(C)節排除的要求都限制了我們可以從事的業務類型和我們可以持有的資產類型,以及出售和購買資產的時間。
2011年8月31日,美國證券交易委員會發布了題為《從事抵押貸款及抵押相關工具取得業務的公司》(《投資公司法》)的概念發佈。編號:(29778)。本新聞稿指出,美國證券交易委員會正在審查投資於抵押貸款和抵押貸款支持證券的類似公司所依賴的第3(C)(5)(C)條的排除。不能保證管轄與我們類似公司的投資公司法地位的法律和法規,或美國證券交易委員會投資管理司關於將資產視為合格房地產資產或房地產相關資產的指導意見,不會因本次審查而改變,從而對我們的運營產生不利影響。如果美國證券交易委員會的工作人員就任何與我們被排除在《投資公司法》註冊需要之外的事項提供更具體的指導,我們可能需要相應地調整我們的戰略。美國證券交易委員會工作人員的任何額外指導都可能為我們提供額外的靈活性,或者可能進一步抑制我們追求自己選擇的戰略的能力。此外,雖然我們打算定期監察我們3(C)(5)(C)(C)附屬公司的資產,但不能保證任何這類附屬公司都能維持這項豁免註冊的規定。在這種情況下,我們對任何這類子公司的投資都將被歸類為投資證券,我們可能無法根據《投資公司法》將我們整體排除在註冊為投資公司之外。
如果我們或我們的子公司被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將在我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據《投資公司法》的定義)以及投資組合構成方面受到重大監管,包括對多元化和行業集中度以及其他事項的限制。遵守《投資公司法》施加的限制將要求我們對我們的戰略進行重大改變,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。因此,為了避免這種結果,我們可能需要調整我們的戰略,這可能會限制我們進行某些投資的能力,或者要求我們以我們原本不會選擇的方式、價格或時間出售資產。這可能會對我們普通股或優先股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們的分銷能力產生負面影響。見“風險因素--與我們的組織和結構有關的風險--根據《投資公司法》將我們排除在投資公司登記之外,這對我們的業務造成了很大限制。”
1940年投資顧問法案
艾靈頓和我們的經理都是根據1940年修訂的《投資顧問法案》註冊為投資顧問,並受美國證券交易委員會投資管理部的監管監督。
適用於長橋段的規例
長橋受到聯邦、州和地方當局的廣泛監管,以及全美多個司法管轄區的各種法規、規則、法規、政策和程序。這些法律法規包括但不限於:
•監管抵押貸款發放活動的《貸款法》(TILA)要求向抵押人披露某些抵押融資條款,並監管某些抵押服務活動;
•《公平信用報告法》,規定使用和報告與消費者信用記錄有關的信息;
•《平等信貸機會法》,禁止在發放信貸時基於年齡、種族和某些其他特徵的歧視;
•《公平住房法》,禁止基於種族、性別、民族血統和某些其他特徵的住房歧視;
•房地產結算程序法,或“RESPA”,管理某些抵押貸款發放活動和做法,以及服務商與轉讓、貸款人投保、減少損失、錯誤解決和其他客户通信有關的行動;
•《房主保護法》、《關愛法案》和類似的州法律;
•要求和管理與消費者溝通或報告公共數據的法律,例如Gramm-Leach-Bliley法案,該法案要求就隱私事宜與消費者進行初步和定期溝通,並維護我們所擁有的某些消費者數據的隱私,以及房屋抵押貸款披露法案/法規C,該法案要求報告某些公共貸款數據;
•州和聯邦對通過電話、郵件、電子郵件、移動終端或互聯網進行的營銷活動的限制,包括《電話營銷銷售規則》、《電話消費者保護法》、州電話營銷法以及聯邦和州隱私法;
•《控制非自願色情和營銷攻擊法》和《聯邦貿易委員會法》,以及相關的條例和準則;
•聯邦和州法律要求公司、分支機構和個人獲得消費者貸款的徵集或經紀許可,包括《國家外匯管理局法》;
•與身份盜竊有關的聯邦和州法律;
•《公平收債做法法》,對收債通信的時間和內容作出規定;
•《加州消費者隱私法》,該法案為加州消費者提供了額外的隱私權,並增加了處理此類消費者某些個人信息的實體的隱私和安全義務;
•《軍人民事救濟法》;
•* 《銀行保密法》的反洗錢和反恐怖主義融資規定,包括《美國愛國者法》,其中要求非銀行貸款人監測、發現並向美國財政部金融犯罪執法網絡報告可疑活動;
•外國資產控制辦公室頒佈的規則所施加的限制;以及
•《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》或《多德-弗蘭克法案》施加的限制以及據此頒佈的當前或未來規則,包括但不限於對抵押貸款人收取的費用的限制、抵押貸款經紀人披露以及根據《多德-弗蘭克法案》設立的消費者金融保護局或《消費者金融保護局》頒佈的規則。
CFPB的管轄範圍包括髮起、經紀或提供住房抵押貸款服務的個人或實體,以及提供與此類貸款有關的貸款修改或止贖救濟服務的個人或實體。因此,CFPB直接影響住宅抵押貸款發放和服務的監管在幾個方面。首先,CFPB對許多適用於抵押貸款服務商的聯邦消費者保護法(包括TILA和CAXA)具有規則制定權。第二,CFPB對長橋等非存款機構提供的消費金融產品和服務具有監督、審查和執法權。根據《多德-弗蘭克法案》,CFPB還有權防止與提供消費者金融產品有關的不公平、欺騙或濫用行為。多德-弗蘭克法案授權CFPB為住房抵押貸款的發放制定某些最低標準。CFPB繼續在抵押貸款行業發揮非常積極的作用,其與貸款服務和發放有關的規則制定和監管議程繼續發展。
許多州也是積極的監管機構,其他監管組織也是如此,如多州抵押貸款委員會,這是一個由多個抵押貸款銀行監管機構組成的多州聯盟。除傳統上專注於發牌及審查事宜外,若干監管機構亦就企業管治、安全及穩健以及風險及合規管理等範疇提出意見、建議或要求。CFPB和州監管機構還關注其他問題,例如抵押貸款服務行業技術的使用和充分性、隱私問題、收債人的溝通以及借款人償還抵押貸款的能力。
此外,於二零二零年,為應對COVID-19疫情,長橋須遵守額外的法規及要求。這些措施包括《關懷法》以及多個禁止程序、各種止贖和驅逐暫停,以及各州、機構和監管機構實施的其他程序。CFPB還頒佈了對《抵押品贖回權法》(第X條)的某些修正案,對減輕損失、早期幹預要求和啟動新的止贖權提出了某些額外要求。雖然CFPB暫停新的止贖的日落日期為2022年1月1日,但一些州繼續實施某些止贖暫停。
近年來,聯邦,州和地方立法機構和監管機構以及州檢察長的總體趨勢是增加與住宅抵押貸款人和服務商有關的法律,法規,調查程序和執法行動。
人力資本資源
除了我們的子公司長橋之外,我們沒有員工,我們所有的執行官,以及我們的專職或部分專職人員,包括我們的首席財務官,首席會計官,控制器,會計人員,內部法律顧問,內部審計人員和其他為我們提供服務的人員都是長橋的員工。
Ellington或其一個或多個附屬公司。見上文“-管理協議”。截至2023年12月31日,長橋擁有超過400名員工。
附加信息
本10-K表格年度報告、我們10-Q表格季度報告、8-K表格當前報告,以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的此類報告的任何修正案,均可在我們的互聯網網站免費獲得,網址為:Www.ellingtonfinancial.com。所有這些報告在以電子方式提交或提交給美國證券交易委員會後,將在合理可行的範圍內儘快上載我們的互聯網網站。我們的公司治理準則和商業行為和道德準則,以及我們董事會的審計、薪酬和提名委員會以及公司治理委員會的章程,也可以在Www.ellingtonfinancial.com任何股東如有書面要求,可向艾靈頓金融公司索取印刷本,C/O投資者關係部,老格林威治,森林大道53號,郵編:06870。我們網站上的信息不是、也不應被視為本報告的一部分,也不應被納入我們向美國證券交易委員會提交的任何其他文件中。
此外,我們向美國證券交易委員會提交或提交的所有報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得,網址為Www.sec.gov.
第1A項。風險因素
風險因素摘要
與我們的業務相關的風險
•抵押貸款、住宅和商業房地產市場的困難狀況以及普遍的市場擔憂可能會對我們投資的資產的價值產生不利影響。
•聯邦託管Fannie Mae和Freddie Mac以及相關努力,以及任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。
•我們的非機構RMBS和CRT的本金和利息支付不受任何實體(包括任何政府實體或GSE)的擔保,因此面臨更大的風險,包括信用風險。
•不那麼嚴格的承保準則,以及由此導致的某些抵押貸款違約或違約的可能性,可能會導致我們持有的許多非機構RMBS和歐洲RMBS蒙受損失。
•我們依靠分析模型和其他數據來分析潛在的資產收購和處置機會,並管理我們的投資組合。此類模型和其他數據可能不正確、具有誤導性或不完整,這可能導致我們購買不符合我們預期的資產,或做出不符合我們戰略的資產管理決策。
•提前還款率可能會發生變化,對我們資產的表現產生不利影響。
•我們某些資產的估值本身是不確定的,可能是基於估計的,可能會在短期內波動,可能與這些資產存在現成市場時使用的價值不同。
•我們依賴包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商提供與我們的MSR、MBS、CRT、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的各種服務。因此,我們受到與第三方服務提供商相關的風險的影響。
•我們依賴抵押貸款服務機構提供有效的服務,包括減輕損失的努力,我們也可能就我們直接擁有的整筆抵押貸款進行自己的減輕損失的努力,這種減輕損失的努力可能不成功或不具成本效益。
•我們可能會受到第三方止贖做法的缺陷以及止贖過程中的相關延遲的影響。
•就對潛在資產進行盡職調查而言,這種盡職調查可能不會揭示與這類資產相關的所有風險,也可能不會揭示這類資產中可能導致損失的其他弱點。
•我們收購的按揭貸款或我們投資的非代理RMBS或歐洲RMBS的抵押貸款的賣方可能無法回購有缺陷的按揭貸款,這可能對我們的貸款或發行RMBS的信託持有的貸款的價值產生重大不利影響,並可能導致RMBS到期付款不足或按揭貸款損失。
•我們的資產包括次級和較低評級的證券,這些證券通常比高級和較高評級的證券具有更大的損失風險。
•投資於第二留置權抵押貸款或次級公司貸款可能會增加我們的損失風險。
•利率上升可能會對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險。
•市場狀況的變化可能導致我們的某些目標資產的發行量減少,這可能對我們收購符合我們投資目標的目標資產的能力產生不利影響,並可能對我們投資的貸款發起人產生不利影響。
•我們的資產與借款之間的利率錯配可能會在利率變動期間減少我們的收入,而利率上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
•可換股債券及混合可換股債券(包括支持我們的RMBS的可換股債券)的利率上限可能會在利率上升或高企期間減少我們的淨息差。
•非政府擔保的住房抵押貸款,包括非QM貸款、住房過渡貸款、住房不良貸款和不良貸款以及自有反向抵押貸款,風險增加。
•如果我們隨後轉售我們獲得的任何整筆抵押貸款,如果我們違反聲明和保證,我們可能需要回購此類貸款或賠償購買者。
•我們收購或發起的商業抵押貸款,以及我們CMBS投資的抵押貸款,取決於商業物業所有者從經營物業中產生淨收入的能力以及拖欠和止贖的風險。
•我們於CMBS的投資面臨虧損風險。
•我們可能無法控制我們投資的CMBS中包含的抵押貸款的特殊服務,在這種情況下,特殊服務商可能採取可能對我們的利益產生不利影響的行動。
•我們的部分投資目前和將來可能是不良和次級商業和住宅抵押貸款,或可能成為不良或次級貸款的貸款,這些貸款相對於良好貸款的風險增加。
•我們的房地產資產及房地產相關資產(包括按揭貸款及按揭證券)承受與房地產相關的風險。
•我們從事賣空交易,這可能使我們面臨額外風險。
•我們在執行業務戰略時使用槓桿,這可能會對我們的資產回報產生不利影響,並可能減少可分配給股東的現金,以及在經濟條件不利時增加損失。
•我們的融資渠道可能無法以優惠的條款獲得,可能受到限制或完全關閉,我們的貸款人和衍生品交易對手可能要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•我們的證券化可能會讓我們面臨額外的風險。
•如果長橋無法為其尾部融資承諾提供資金或將其HECM貸款(包括尾部池)證券化,或者如果HMBS尾部池價格下跌,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•我們的投資以外幣計價,在美國境外註冊,或涉及非美國資產,都會受到與非美國投資相關的風險的影響,在某些情況下,包括外幣風險,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•對衝信貸事件、利率變化、外匯波動和其他風險可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•對衝工具和其他衍生品,包括一些信用違約互換,在許多情況下可能不在受監管的交易所交易,或者可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管,涉及可能導致重大損失的風險和成本。
•我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手風險。
•在我們或我們的貸款人破產或資不抵債的情況下,我們的回購權利受破產法的影響。
•美聯儲的某些行動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
•我們可能會在沒有通知或股東同意的情況下改變我們的投資策略、投資指導方針、套期保值策略以及資產配置、運營和管理政策,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的股東。此外,我們的董事會可以授權我們撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而不需要我們的股東的批准。
•我們在一個競爭激烈的市場中運營。
•我們高度依賴艾靈頓和長橋的信息系統以及包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商的信息系統,系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
•我們收購的資產數量缺乏多樣化,將增加我們對相對較少的個別資產的依賴。
•我們的資產缺乏流動性可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•我們可能會因我們擁有權益的物業而承擔環境責任。
•我們可能會因可能違反各種聯邦、州和地方法律法規而承擔責任,包括掠奪性貸款法,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•消費貸款可能會出現拖欠和損失,這可能會對我們的財務業績產生負面影響。
•增加對消費信貸或反向抵押貸款業務某些領域的監管關注和潛在的監管行動,可能會對我們的聲譽產生負面影響,或導致我們對消費貸款的投資或我們對貸款發起人的股權投資出現虧損。
•我們在不良債務和股票上的投資有很大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及巨大的成本,可能不會成功。
•我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。
•我們已經並可能在未來投資於發展中的CRT部門的證券,這些證券受到抵押貸款信用風險的影響。
與某些MSR投資相關的風險
•如果相關的主服務商無法履行其對GSE和/或我們的義務,我們對某些MSR相關資產的投資將使我們面臨損失風險。
•我們的前瞻性MSR相關投資可能會使我們面臨額外的融資相關風險,我們可能依賴於與GSE的確認協議,以及主服務機構與其融資來源的合作,以及它在MSR融資機制中遵守公約的情況。
•我們對未來MSR相關投資的MSR沒有法律上的所有權。
•我們與MSR相關的資產的價值可能會隨着利率的變化而大幅變化。
與我們的貸款發放業務相關的風險
•如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司無法獲得足夠的資本來滿足我們的貸款發放業務的融資要求,或者如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司未能遵守債務協議,我們的業務、融資活動、財務狀況和經營結果將受到不利影響。
•我們對長橋的整合帶來了巨大的風險。
•長橋被要求遵循特定的指導方針和資格標準,這些指導方針和資格標準會影響其提供服務和發起美國政府機構貸款的方式。
•如果不遵守FHA承保準則,可能會對長橋的業務產生不利影響。
•適用於FHA和HUD運營的反向抵押貸款計劃的法律、法規或做法的實質性變化可能會對長橋的反向抵押貸款業務產生不利影響。
•長橋依賴於一家分服務商來執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。
與我們與經理和艾靈頓的關係相關的風險
•我們與經理和埃靈頓的關係給我們帶來了風險。
•我們依賴我們的經理以及通過經理提供給我們的Ellington的某些關鍵人員,如果經理終止管理協議或這些關鍵人員不再提供給我們,我們可能找不到合適的替代人員。
•我們與經理和埃靈頓的關係中存在利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
與我們普通股和優先股相關的風險
•我們的股東可能不會收到股息,或者股息可能不會隨着時間的推移而增長。
•利率上升可能會對我們的股票或債務證券的市場價格以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
•我們的公司註冊證書、章程和管理協議包含的條款可能會阻止股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
•在我們的公司註冊證書中有所有權限制和轉讓限制。
•我們的權利和股東對我們的董事和高級管理人員或我們的經理或艾靈頓採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
•我們的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇,這可能限制我們的股東在與我們或我們的董事或高級管理人員的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。
•根據《投資公司法》,我們被排除在投資公司註冊之外,這對我們的業務造成了很大的限制。
美國聯邦所得税風險
•您的投資存在各種美國聯邦、州和地方所得税風險。如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格,我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税,這可能會對我們普通股的價值產生不利影響,並將大幅減少可供分配給我們股東的現金。
•如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格,我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税,這可能會對我們普通股的價值產生不利影響,並將大幅減少可供分配給我們股東的現金。
•如果阿靈頓在合併前未能獲得REIT資格,我們可能面臨不利的税收後果。
•遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。
•遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
以上清單並不詳盡,我們還面臨更多的挑戰和風險。請認真審議本報告中的所有資料,包括本項目1A所列事項。
如果發生以下任何風險,我們的業務、財務狀況或經營結果可能會受到重大不利影響。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。關於我們在Form 10-Q和Form 10-K的定期報告、我們當前的Form 8-K報告、我們的新聞稿和其他書面和口頭溝通中出現的前瞻性聲明,您還應仔細閲讀此類報告和“關於前瞻性聲明的特別説明”中提及的其他溝通中提及的警示聲明。
與我們的業務相關的風險
抵押貸款、住宅和商業房地產市場的困難狀況以及普遍的市場擔憂可能會對我們投資的資產的價值產生不利影響。
我們的業務受到住宅和商業抵押貸款市場、住宅和商業房地產市場、金融市場和經濟狀況的重大影響,包括通脹、利率、能源成本、失業、地緣政治問題、對世界各國政府信譽的擔憂以及全球銀行體系的穩定。特別是,美國和歐洲的住宅和商業抵押貸款市場過去經歷了各種困難和具有挑戰性的經濟狀況,包括違約、信貸損失和流動性擔憂。由於這些困難和條件,某些商業銀行、投資銀行、保險公司、貸款發放公司和抵押貸款相關投資工具因暴露於住宅和商業抵押貸款市場而蒙受了巨大損失。這些因素,加上美國不止一家地區性銀行的突然倒閉,已經並可能在未來影響投資者對與住宅和商業抵押貸款、MBS、其他與房地產相關的證券以及我們可能投資的各種其他資產類別相關風險的看法。因此,我們可能投資的住宅和商業按揭貸款、按揭證券、其他與房地產有關的證券和各種其他資產類別的價值都經歷了大幅波動,未來可能也會經歷大幅波動。抵押貸款市場的任何惡化,以及投資者對我們收購的住宅和商業抵押貸款、MBS、其他房地產相關證券和各種其他資產相關風險的看法,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
聯邦託管Fannie Mae和Freddie Mac以及相關努力,以及任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們在機構RMBS上收到的付款依賴於基礎抵押貸款的穩定付款流,此類付款由聯邦全國抵押貸款協會(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)或GNMA擔保。此外,長橋發起並提供HECM服務,這些HECM由FHA承保,並有資格納入Ginnie Mae擔保的HMBS。房利美和房地美是政府支持的企業,也就是“GSE”,但它們的擔保並沒有得到美國的完全信任和信用的支持。Ginnie Mae是美國住房和城市發展部的一部分,其擔保的MBS由聯邦保險或擔保的貸款支持,這些貸款主要由FHA擔保的貸款或退伍軍人事務部擔保,其擔保得到了美國的完全信用和信用的支持。最後,我們MSR相關投資的現金流取決於基礎貸款的表現。
2008年9月,為了應對房利美和房地美日益惡化的財務狀況,美國政府根據聯邦住房金融局(FHFA)的權力,將房利美和房地美置於聯邦住房金融局(FHFA)的託管之下。FHFA是2008年聯邦住房金融監管改革法案的一部分,是2008年住房和經濟復甦法案的一部分。根據這一託管制度,房利美和房地美必須減少其擁有或為機構RMBS提供擔保的抵押貸款金額。除了聯邦住房金融局成為房利美和房地美的管理人外,美國財政部還與聯邦住房金融局簽訂了優先股購買協議(PSPA),並採取了各種行動,旨在為房利美和房地美提供額外的流動性,以確保它們的財務穩定。
在房利美和房地美被聯邦託管後不久,美國財政部長指出,房利美和房地美的擔保結構需要審查,有必要改變這兩個實體的結構,以降低金融系統的風險。房利美和房地美未來的角色可能會大幅減少,它們的擔保性質與歷史標準相比可能相當有限,甚至可能被取消。美國政府向房利美和房地美提供的大量財政援助,特別是在它們被託管期間和之後,加上美國政府向其他GSE和政府機構(如FHA、VA和Ginnie Mae)的抵押貸款相關業務提供的大量財政援助,在許多聯邦政策制定者中引發了關於美國繼續發揮作用的辯論。
特別是為與抵押貸款相關的政府資助企業,以及一般的抵押貸款和住房市場提供這種財政支持。
目前還沒有關於結束託管、解除GSE或大幅降低GSE在美國抵押貸款市場中的角色的最終提案或立法,也無法預測美國政府最終將對這些GSE採取的行動的範圍和性質。
房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)都可能被解散,美國政府可能決定停止向抵押貸款市場提供任何形式的流動性支持。如果Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰,或者它們的結構發生根本性變化,或者如果美國政府大幅減少對其中任何一家或所有機構的支持,我們目前持有的機構RMBS的價值可能會大幅下降,我們可能無法或顯著限制我們收購機構RMBS的能力,這反過來可能對我們根據投資公司法將我們排除在投資公司註冊之外的能力以及我們保持REIT資格的能力產生重大不利影響。此類變化也可能對長橋造成實質性不利影響,包括其發起HECM並通過HMBS將其證券化的能力。對於FHA承保的HECM貸款,保險範圍有限,在某些情況下,服務機構將不會收回所有現金支出。在服務機構無法在某些時間框架和指導方針內清算基礎REO財產的情況下,FHA保險收益將根據主題財產的評估價值確定。如果相關REO物業的最終售價低於評估,服務商將面臨額外的損失。
此外,房利美、房地美和金利美提供的擔保的性質或影響這些擔保的法律的任何變化都可能對擔保的信用質量產生重大不利影響,可能會增加這些GSE(或由這些GSE擔保基礎貸款的MSR)購買機構RMBS的損失風險,並可能對它們目前擔保的機構RMBS產生廣泛的不利市場影響。任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae提供的擔保信用質量的行動都可能對我們機構RMBS的價值和我們與MSR相關的前瞻性投資產生重大不利影響。此外,此類擬議變化引發的任何市場不確定性都可能對我們和我們的機構RMBS以及我們與MSR相關的遠期投資產生類似的影響。
此外,我們依賴我們的代理RMBS作為我們根據回購協議進行融資的抵押品。其價值的任何下降,或市場對其價值的不確定性,將使我們更難以可接受的條款或根本不接受的條款在我們的代理RMBS上獲得融資,或保持對任何融資交易條款的遵守。
抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。
美國政府通過美國財政部、聯邦住房金融局和聯邦存款保險公司,在不同的時間點,包括為應對新冠肺炎疫情,已經並可能在未來再次實施旨在幫助房主避免抵押貸款喪失抵押品贖回權的計劃。除其他外,這些計劃可能涉及修改抵押貸款,以降低貸款本金或貸款的應付利率,或延長貸款的付款期限。
貸款修改和再融資計劃可能會對機構和非機構RMBS、住宅抵押貸款和MSR的業績產生不利影響。在非機構RMBS的情況下,與特定證券有關的大量貸款修改,包括與本金豁免和息票減少有關的貸款修改,可能會對此類證券的已實現收益率和現金流產生負面影響。同樣,本金寬免和/或息票減少可能會對我們擁有的任何住宅抵押貸款、RMBS或MSR的表現產生負面影響。見“-提前還款率可能會改變,對我們資產的表現產生不利影響。”
美國國會以及各州和地方立法機構可能會通過影響我們業務的抵押貸款相關立法,包括允許受讓人對抵押貸款發放過程中的某些違規行為承擔有限責任的立法,允許在個人破產情況下對貸款本金進行司法修改的立法,或與處理託管賬户相關的立法。我們無法預測國會或各個州和地方立法機構是否或以何種形式可能制定影響我們業務的立法,或者任何此類立法是否會要求我們改變我們的做法或在未來改變我們的投資組合。如果需要,這些變化可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響,特別是如果我們根據我們獲得相當大一部分抵押貸款的任何州的新的或修訂的法律、法規或條例進行這些變化,或者如果這些變化導致我們被要求對抵押貸款發放過程中的任何違規行為負責。
現有的貸款修改計劃,以及未來的立法或監管行動,包括可能對破產法進行修訂,從而導致未償還住房抵押貸款的修改和/或變化
在有資格獲得房利美、房地美或Ginnie Mae再融資抵押貸款的必要要求中,可能會對我們的資產價值和回報產生不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們的非機構RMBS和CRT的本金和利息支付不受任何實體(包括任何政府實體或GSE)的擔保,因此面臨更大的風險,包括信用風險。
我們的投資組合包括由不符合Fannie Mae或Freddie Mac承銷準則的住宅抵押貸款支持的非機構RMBS,包括次級、製造住房、Alt-A、Prime Jumbo、非QM和單户租賃抵押貸款,以及CRT。因此,與機構RMBS不同,非機構RMBS和CRT的本金和利息不受房利美和房地美等政府支持企業的擔保,對於Ginnie Mae,則不由美國政府擔保。
非機構RMBS受制於各自相關按揭貸款的許多風險。住房抵押貸款通常由單户住宅財產擔保,並面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險以及損失風險。借款人償還以住宅物業作擔保的貸款的能力取決於借款人的收入或資產。許多因素,包括總體經濟低迷、高失業率、高能源成本、天災、新冠肺炎等流行病、戰爭或其他地緣政治衝突、恐怖主義、高通脹、社會動盪和內亂,可能會削弱借款人償還抵押貸款的能力。在房價下跌後的一段時間裏,“戰略違約”(即借款人在有能力償還的情況下仍拖欠抵押貸款的決定)也可能變得更加普遍。此外,最近抵押貸款利率的上升導致最近購房的房主每月的成本大幅上升,這也導致了更早、更負擔得起的抵押貸款的提前還款速度放緩,每一種情況都可能導致我們許多投資的抵押貸款違約增加。
如果支持我們的任何非機構RMBS或CRT的抵押貸款發生違約,我們將承擔抵押價值與抵押貸款本金和應計利息之間的任何不足之處的本金損失風險。
此外,在抵押貸款借款人破產的情況下,對該借款人的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值範圍內得到擔保(由破產法院確定),在根據州法律無法強制執行的範圍內,抵押貸款的擔保留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。止贖抵押貸款可能是一個昂貴而漫長的過程,可能會對我們止贖抵押貸款的預期回報產生實質性的負面影響。在許多司法管轄區,已經頒佈了立法,其效果是使止贖過程更困難、更長、更昂貴,未來可能會頒佈更多這樣的立法。如果借款人拖欠支持我們的非機構RMBS或CRT的抵押貸款,而我們無法通過止贖程序追回任何由此造成的損失,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
不那麼嚴格的承保準則,以及由此導致的某些抵押貸款違約或違約的可能性,可能會導致我們持有的許多非機構RMBS和歐洲RMBS蒙受損失。
我們投資的一些非機構RMBS以Alt-A和次級抵押貸款為抵押,這些貸款是使用比承銷優質抵押貸款(通常符合Fannie Mae或Freddie Mac承銷準則的抵押貸款)不那麼嚴格的承銷準則發起的抵押貸款。此外,我們已經收購,並可能在未來收購歐洲RMBS,包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。這些歐洲RMBS是由住宅抵押貸款支持的,這些貸款通常使用比美國承銷優質抵押貸款更寬鬆的承保指導方針。我們投資的非機構RMBS和歐洲RMBS的抵押貸款的承保準則在借款人信用記錄或信用評分、借款人債務與收入比率、貸款與價值比率和/或文件(如是否以及在多大程度上要求披露或核實借款人收入)方面更為寬鬆。此外,即使貸款發起人聲稱特定的承保準則被用於發放抵押貸款,但由於激進的放貸做法、欺詐(包括借款人或評估欺詐)或其他因素,這些準則在許多情況下沒有得到遵守,未來也可能不會得到遵守。根據不那麼嚴格或更寬鬆的承銷準則承保的抵押貸款,或者根據其聲明的準則承銷情況不佳的抵押貸款,已經經歷過、而且應該説未來會經歷比以更符合房利美或房地美準則的方式承保的抵押貸款經歷的違約率、違約率和止贖率高得多的情況。因此,由於Alt-A、次級抵押貸款和歐洲抵押貸款的拖欠率和損失較高,我們可能收購的由Alt-A、次級抵押貸款和歐洲抵押貸款支持的RMBS的表現可能會受到相應的不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成實質性的不利影響。
向我們的股東支付股息的能力。
我們依靠分析模型和其他數據來分析潛在的資產收購和處置機會,並管理我們的投資組合。此類模型和其他數據可能不正確、具有誤導性或不完整,這可能導致我們購買不符合我們預期的資產,或做出不符合我們戰略的資產管理決策。
我們依賴我們的經理,而我們的經理依賴艾靈頓的分析模型(包括專有模型和第三方模型)以及艾靈頓本身和第三方提供的信息和數據。這些模型和數據可用於評估資產或潛在的資產收購和處置,也可用於我們的資產管理活動。如果埃靈頓的模型(包括模型使用的數據)和/或第三方數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的,任何依賴於此而做出的決定都可能使我們面臨潛在的風險。基金經理對艾靈頓模型和數據的依賴可能會促使其以過高的價格購買某些資產,以過低的價格出售某些其他資產,或者完全錯失預期的有利機會。同樣,任何基於錯誤模型和數據的對衝活動都可能被證明是不成功的。
依賴分析模型和第三方數據的一些風險包括:
•抵押品現金流和/或負債結構可能在所有或僅在某些情況下建模不正確,或者可能根據導致錯誤的簡化假設建模;
•有關資產或相關抵押品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性;
•資產、抵押品或MBS的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)可能被錯誤地報告,或受到解釋的影響(例如,不同的MBS發行人可能根據對什麼構成拖欠貸款的不同定義報告拖欠統計數據);以及
•資產、抵押品或MBS信息可能已過時,在這種情況下,模型可能包含關於自上次更新日期信息以來發生了什麼的錯誤假設。
一些模型,如提前還款模型或違約模型,本質上可能是預測性的。使用預測性模型存在內在風險。例如,這樣的模型可能會錯誤地預測未來的行為,導致潛在的損失。此外,我們經理使用的預測模型可能與其他市場參與者使用的模型有很大不同,因此基於這些預測模型的某些資產的估值可能會大大高於或低於實際市場價格。此外,由於預測模型通常是根據第三方提供的歷史數據構建的,依賴這類模型的成功可能在很大程度上取決於所提供歷史數據的準確性和可靠性,而且,在幾乎沒有或沒有歷史先例的情況下預測業績(例如房價的廣泛極端下跌、經濟深度衰退或大蕭條或流行病),這種模型必須採用更大程度的外推,因此投機性更強,可靠性更有限。
所有估值模型都依賴於正確的市場數據輸入。如果將錯誤的市場數據輸入到即使是有充分依據的估值模型中,所產生的估值也將是錯誤的。然而,即使市場數據輸入正確,“模型價格”往往也會與市場價格有很大不同,特別是對於特徵複雜或其價值對各種因素特別敏感的證券。如果我們的市場數據輸入不正確或我們的模型價格與市場價格有很大差異,我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
提前還款率可能會發生變化,對我們資產的表現產生不利影響。
抵押貸款發生提前還款的頻率(包括借款人的自願提前還款和因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算),包括我們的RMBS和與MSR相關的遠期投資的抵押貸款,受各種因素影響,包括當時的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律和其他因素。一般來説,當現行按揭利率降至低於按揭貸款利率時,借款人往往會提前償還按揭貸款。當借款人以比預期更快或更慢的利率預付抵押貸款時,這會導致此類貸款或相關RMBS、正向MSR相關投資或反向MSR的提前還款速度快於或慢於預期。這些比預期更快或更慢的付款可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們可以購買利率高於當時市場利率的證券或貸款。為了換取更高的利率,我們可能會支付比面值更高的溢價來獲得證券或貸款。根據美國公認會計原則,我們根據我們的預付款假設,將這筆溢價攤銷為超過證券或貸款預期期限的費用。然而,如果證券或貸款的全部或部分預付速度快於預期,我們必須支出購買時支付的保費中剩餘的未攤銷部分的全部或部分,這將對我們的盈利能力產生不利影響。
我們也可以購買利率低於當時市場利率的證券或貸款。為了換取這一較低的利率,我們可能會以低於面值的折扣來購買證券或貸款。我們根據我們的提前還款假設,在證券或貸款的預期期限內將這一折扣作為收入。然而,如果證券或貸款的預付速度慢於預期,我們必須以慢於預期的速度累加折扣的剩餘部分。這將延長我們投資組合的預期壽命,並導致以低於面值折扣購買的證券和貸款的收益率低於預期。
提前還款利率通常在利率下降時增加,在利率上升時下降。由於許多RMBS,特別是固定利率RMBS,在利率高時是貼現證券,在利率低時是溢價證券,因此在任何利率環境下,這些RMBS可能會受到提前還款變化的不利影響。提前還款也可能是借款人希望將其房屋的一部分股權貨幣化(“套現”再融資)的結果;由於較高的房屋價值(因此也包括房主的股權)通常與較低的利率相關,因此較高的套現再融資活動也往往與較低的利率相關。提前還款利率也受到與利率或房屋價值沒有直接掛鈎的因素的影響,這些因素很難預測。當借款人出售其財產,或當借款人拖欠其抵押貸款,而抵押貸款是從基礎財產的止贖出售的收益和/或抵押保險單或其他擔保的收益中預付時,也可能發生預付款。除其他條件外,房利美和房地美通常會從機構RMBS池中購買拖欠120天或更長時間的抵押貸款,這些抵押貸款是在向證券持有人支付擔保付款的成本(包括按證券票面利率預付的利息)超過其投資組合中持有不良貸款的成本時發放的。因此,提前還款率也可能受到住房和金融市場狀況的影響,這可能會導致抵押貸款拖欠增加。提前還款利率也可能受到政府支持企業的行動及其資金成本、一般經濟狀況以及固定和可調整利率貸款的相對利率的影響。此外,GSE在何時回購拖欠貸款的決定上的變化可能會對機構RMBS的提前還款額產生重大影響。
提前還款的不利影響可能會以各種方式影響我們。首先,在實際或預期提前還款速度加快的情況下,特定投資可能會遭受直接損失,如純利息證券(或“IO”)和反利息證券(或“IIO”)。第二,特定投資的表現可能低於基金經理可能為這些資產構建的任何對衝,從而導致我們的損失。特別是,提前還款(按面值)可能會限制許多RMBS的潛在上行空間,使其僅限於本金或面值,而其相應的對衝通常具有無限損失的潛力。此外,由於利率較低,提前還款率較快,因此從提前還款中收到的本金將傾向於再投資於收益率較低的資產,這可能會減少我們的長期收入。
提前還款也會對MSR的價值產生重大影響,因為只要基礎貸款尚未償還,MSR就允許持有人每月收取相當於抵押貸款未付本金餘額一定百分比的服務費以及其他現金流。倘相關按揭貸款本金結餘已預付或預期將以較快速度預付,則預期來自服務的未來現金流量將較低,而我們的MSR價值將下降。實際提前還款率與預期提前還款率不同可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
除上述外,提前還款風險及再投資風險亦適用於我們的CLO投資。作為其投資組合日常管理的一部分,CLO通常將從資產償還和銷售中產生現金流,並將其再投資於替代資產,但須符合其投資測試和某些其他條件。倘CLO抵押品管理人導致CLO以較最初購入者為低的收益率購入替代資產,則可供分派至CLO權益部分的超額利息相關現金流將減少。此外,在大多數CLO交易中,CLO債務投資者面臨的風險是,大多數股權份額的持有人可以指示CLO的贖回或再融資,導致該CLO的未償還CLO債務證券比預期更早按面值償還。此等因素及其他因素可能會對我們所投資的CLO份額的平均年期造成相當大的不確定性。
反向抵押貸款的提取利率可能會以對反向抵押貸款池、IO和MSR的價值產生不利影響的方式發生變化。
反向借款人通常有一個未提取的信貸額度,使借款人有權要求服務商在未來提取。反向MSR價值的很大一部分來自於這樣的預期,即當服務機構以面值為此類未來提款提供資金時,它將能夠以溢價將此類未來提款證券化並出售。因此,低於預期的借款人提取利率可能會對反向MSR值產生負面影響。
我們某些資產的估值本身是不確定的,可能是基於估計的,可能會在短期內波動,可能與這些資產存在現成市場時使用的價值不同。
我們投資組合中的部分資產價值不易確定。我們每月對這些資產的絕大多數進行公允價值評估,公允價值由我們的經理真誠地確定,並受我們經理評估的監督
以馬克思由於該等估值具有內在不確定性,可能會在短時間內波動,尤其是在市場波動加劇的時期,並且可能基於估計,因此管理人對公允價值的釐定可能與該等資產存在現成市場時所使用的價值或交易價格不同。此外,我們可能無法獲得我們所有資產的第三方估值。我們資產的公允價值變動通過記錄我們的投資和衍生工具的未實現增值或折舊直接影響我們的淨收入,因此我們的經理人對公允價值的確定對我們的淨收入有重大影響。
雖然在許多情況下,我們的管理人根據第三方交易商和定價服務提供的估值確定我們資產的公允價值,但我們的管理人可以並確實根據其判斷對資產進行估值,該等估值可能與第三方交易商和定價服務提供的估值不同。某些資產的估值通常難以獲得或不可靠,我們的某些信貸和MSR權益,包括我們的遠期MSR相關投資和我們的HMBS MSR等價物,交易不頻繁且流動性差。總的來説,經銷商和定價服務機構嚴重否認他們的估值。此外,經銷商和定價服務機構可以聲稱提供估價僅作為一種通融,而不提供特別賠償,因此,他們可以對估價中的任何不準確或不完整性(包括任何疏忽行為或違反任何保證)所產生的任何直接、附帶或間接損害概不負責。根據資產的複雜性和非流動性,同一資產的估值可能因交易商或定價服務而異。我們的資產估值較高,會增加我們支付予基金經理的基本管理費及獎勵費。因此,存在利益衝突,因為我們的管理人蔘與釐定我們資產的公平值。
根據美國公認會計準則衡量我們資產的公允價值時,基於市場的投入通常是首選的價值來源。然而,我們的投資市場已經且可能在未來經歷極端波動、交易量和流動性減少,以及某些事件造成的中斷,例如新冠肺炎疫情,這已經並可能在未來使我們的基金經理以及我們使用的第三方交易商和定價服務更難依賴基於市場的投入來根據美國公認會計準則對我們的資產進行估值。此外,在確定我們資產的公允價值時,我們的經理使用專有模型,這些模型需要使用大量的判斷和應用各種假設,包括但不限於關於未來提前還款額、利率、違約率和損失嚴重性的假設。在經濟動盪時期,這些假設可能尤其難以準確預測。我們某些投資的公允價值可能會在短時間內波動,我們經理對公允價值的確定可能與這些投資存在現成市場時所使用的價值大不相同。
如果我們經理對這些資產的公允價值確定與這些資產存在現成市場時的價值存在重大差異,我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
我們依賴包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商提供與我們的MSR、MBS、CRT、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的各種服務。因此,我們受到與第三方服務提供商相關的風險的影響。
我們依賴於與我們的MSR、MBS、CRT、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的第三方服務提供商提供的各種服務。我們依賴為我們的MSR、MBS、CRT、我們的歐洲資產、證券化以及我們直接擁有的抵押貸款和貸款池提供抵押貸款的抵押貸款服務商來收取基礎抵押貸款的本金和利息,並提供損失緩解服務。這些抵押貸款服務商和其他服務提供商,如受託人、債券保險提供商、盡職調查供應商和託管人,可能不會以促進我們利益的方式行事。此外,已經頒佈或可能頒佈的旨在通過貸款修改等方式減少或防止喪失抵押品贖回權的立法,可能會降低我們的MSR或支持我們的MBS、CRT或我們獲得的全部抵押貸款的抵押貸款的價值。抵押貸款服務商可能會受到美國聯邦、州或地方政府的激勵,要求他們進行此類貸款修改,以及旨在防止喪失抵押品贖回權的忍耐計劃和其他行動,即使此類貸款修改和其他行動不符合抵押貸款受益者的最佳利益。除了為抵押貸款服務商提供財政獎勵以修改貸款並採取其他旨在防止喪失抵押品贖回權的行動的立法外,還通過了法律,為採取貸款修改和其他旨在防止喪失抵押品贖回權的行動的服務商提供安全避風港,使其免於對債權人承擔責任。最後,已通過立法,推遲啟動或完成特定類型住房抵押貸款的止贖程序,或以其他方式限制抵押貸款服務商採取可能對保護抵押償還權所涉抵押貸款價值至關重要的行動的能力。任何此類限制都可能導致延遲或減少向抵押人收取抵押貸款,並通常會增加服務成本。此外,如果我們擁有與抵押貸款相關的MSR,或通過與主服務機構的安排對MSR有經濟風險,我們可能最終要對次級服務機構的任何服務違規行為負責,在某些情況下,可能會對與抵押貸款發放相關的違規行為承擔責任。如果我們或相關的主服務商無法從發起人或分服務商那裏追回任何此類損失,我們將蒙受損失,這可能會對我們的
業務、財務狀況和經營結果,以及我們向股東支付股息的能力。
此外,我們的MSR、MBS、CRT、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池也可能受到重大和不利的影響,如果抵押貸款服務機構由於未能遵守適用的法律和法規或由於新的立法行動、未能履行其減損職責、其服務機構評級下調、未能在外部審計中表現充分、或其運營系統或基礎設施出現故障或表現而無法為基礎抵押貸款提供服務,也可能受到重大不利影響。此外,經濟混亂可能會給我們所依賴的服務商和其他第三方供應商帶來流動性壓力。例如,由於要求以忍耐計劃和/或其他減少損失的形式提供救濟的抵押貸款人增加,如果抵押貸款人不按月付款,資本市場證券化交易中與拖欠抵押貸款或本金和利息付款有關的融資預付款的服務商和其他各方可能開始遇到財務困難。經濟中斷對這類服務商或其他負責為這類預付款提供資金的人的業務和業務可能產生重大的負面影響。如果我們的第三方服務提供商(包括抵押貸款服務商)的表現沒有達到預期,我們的業務、財務狀況和運營結果以及向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。見“-我們對MSR相關資產的投資使我們面臨額外的損失風險,如果我們的交易對手無法履行其對我們的義務”和“-與我們的貸款發起業務相關的風險-長橋依賴於分服務商執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。”
我們依賴抵押貸款服務機構提供有效的服務,包括減輕損失的努力,我們也可能就我們直接擁有的整筆抵押貸款進行自己的減輕損失的努力,這種減輕損失的努力可能不成功或不具成本效益。
抵押貸款的違約頻率和違約嚴重程度都高度依賴於抵押貸款服務機構的質量。我們依賴於服務的有效性,包括抵押貸款服務商的減損努力,在某些情況下,“特殊服務商”是專門為不良貸款提供服務的抵押貸款服務商。如果抵押貸款服務商在鼓勵借款人按月還款時不保持警惕,借款人支付這些還款的可能性就會小得多。此外,服務商可以執行貸款修改,這可能會影響我們證券的價值。如果服務商未能有效地為我們投資組合中的證券相關的抵押貸款提供服務,可能會對我們的投資價值和業績產生負面影響。此外,對於我們直接擁有的全部抵押貸款,我們可能會在抵押貸款服務商的努力之外,從事我們自己的減損努力,包括更多親力親為的抵押貸款服務商監督和管理、借款人再融資徵集,以及其他努力。我們和我們的抵押貸款服務商的損失緩解努力可能無法成功地限制拖欠、違約和損失,或者可能不具有成本效益,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。我們實現這種虧損緩解的能力也可能受到管理REITs的税收規則的限制。
服務機構的質量和效率在非機構貸款和抵押貸款支持證券的表現中尤為重要。如果一家服務商表現不佳或倒閉,將服務轉移到新的服務商需要時間,貸款可能會因為困惑或缺乏關注而拖欠。我們已經經歷了與某些抵押貸款的服務轉移有關的現象。當服務轉移時,新的服務機構往往不能有效地收回先前服務機構的墊款(如拖欠利息、本金、税款或保險),在證券化貸款的情況下,這可能會對非機構MBS信貸支持產生不利影響。在證券化貸款的情況下,服務商可能被要求墊付拖欠貸款的利息,只要服務商認為這些墊款是可以收回的。然而,如果服務機構不預支這類資金,利息可能會中斷,即使是更優先的證券。一旦違約貸款被處置,服務商也可以墊付超過實際可收回的金額,證券化信託的損失可能大於該貸款的未償還本金餘額(即大於100%的損失嚴重性)。最後,維修成本的增加,包括減少虧損的難度或相關成本的增加,將降低我們相關資產的收益率,並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們可能會受到第三方止贖做法的缺陷以及止贖過程中的相關延遲的影響。
在2008-2009年的全球金融危機之後,影響住房抵押貸款、非機構RMBS和歐洲RMBS市場的最大風險之一一直是圍繞服務商取消違約貸款止贖的時機和能力的不確定性,以便他們能夠清算標的財產,並最終將清算收益傳遞給RMBS持有人。鑑於2008-2009年房地產危機的嚴重性,以及眾所周知的許多服務機構未能遵循適當的止贖程序,抵押貸款服務機構被要求遵守與止贖相關的文件標準,這一標準比以前高得多。然而,由於許多抵押貸款在整個發起、倉庫和證券化過程中被多次轉讓和轉讓(以及通過不同的轉讓程序),抵押貸款服務商通常在提供必要的文件以發起或轉讓方面遇到了更大的困難
完全喪失抵押品贖回權此外,新冠肺炎疫情已經並可能繼續導致止贖程序的延誤,這既是由於州法律的運作,也是因為司法系統的延誤。這些情況導致止贖程序停滯或暫停,最終導致與止贖相關的額外成本。由於財產惡化、放大的法律和其他成本以及其他因素,與止贖相關的延誤也往往會增加最終貸款損失的嚴重性。許多推遲止贖的因素,如借款人訴訟、司法積壓和審查,都不在服務機構的控制範圍內,已經並可能繼續推遲司法州(止贖需要法院參與)和非司法州的止贖處理。對服務商止贖實踐的缺陷和止贖過程中相關延誤的擔憂可能會影響我們的損失假設,並已經並可能繼續影響我們對RMBS和住宅整體貸款的投資的價值和回報。
就對潛在資產進行盡職調查而言,這種盡職調查可能不會揭示與這類資產相關的所有風險,也可能不會揭示這類資產中可能導致損失的其他弱點。
在進行投資之前,我們的經理可能會決定(直接或通過第三方)對這類潛在投資進行某些盡職調查。我們不能保證我們的經理將進行任何特定水平的盡職調查,或我們經理的盡職調查過程將發現所有相關事實或任何收購將成功,這可能導致這些資產的損失,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們收購的按揭貸款或我們投資的非代理RMBS或歐洲RMBS的抵押貸款的賣方可能無法回購有缺陷的按揭貸款,這可能對我們的貸款或發行RMBS的信託持有的貸款的價值產生重大不利影響,並可能導致RMBS到期付款不足或按揭貸款損失。
我們收購或出售給發行非代理RMBS或我們投資的歐洲RMBS的信託的抵押貸款的賣家,就他們出售給我們的抵押貸款或發行RMBS的信託作出了各種陳述和擔保。如果賣方未能及時糾正其對任何抵押貸款的陳述和擔保的重大違約行為,則我們或貸款的受託人或服務機構可能有權要求賣方回購有缺陷的抵押貸款(或在某些情況下替代履約抵押貸款)。然而,由於財務或其他原因,賣方可能沒有能力回購不良按揭貸款,或可能對其回購不良按揭貸款的有效性提出異議,或以其他方式拒絕履行其義務。賣方不能或不願意從我們或我們投資的非機構RMBS信託或歐洲RMBS信託回購有缺陷的抵押貸款,可能會導致我們持有的抵押貸款或支持該等非機構RMBS或歐洲RMBS的抵押貸款的違約率、違約率和損失率更高,最終導致我們投資於此類資產的更大損失。
我們的資產包括次級和較低評級的證券,這些證券通常比高級和較高評級的證券具有更大的損失風險。
我們購買的某些證券被評級機構認為在支付利息和/或本金方面有很大的違約脆弱性。我們收購的其他證券的質量評級最低,或者沒有評級。我們收購的許多證券的現金流優先於同一證券化的其他更“優先”的證券。某些次級證券(“第一損失證券”)在任何其他類別的證券面臨風險之前吸收違約造成的所有損失。因此,這類證券被認為是高度投機的投資。在CRT和附屬RMBS和CMBS的情況下,基礎抵押貸款違約和/或房地產價值下降的風險被放大,與市場對任何發行或擔保此類證券的實體的看法可能發生變化,或政府法規和税收政策變化相關的風險也是如此。在CLO的情況下,經濟衰退和企業借款人信譽下降的風險被放大。因此,我們投資的次級和較低評級(或未評級)證券可能會經歷相對於更高級或更高評級證券的重大價格和業績波動,並且它們比更高級或更高評級證券面臨更大的損失風險,如果實現,可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
投資於第二留置權抵押貸款或次級公司貸款可能會增加我們的損失風險。
我們已經投資,並可能在未來投資於由此類貸款支持的第二留置權抵押貸款或RMBS。我們也已經投資,並可能在未來投資於由此類貸款支持的次級企業貸款或CLO。如果借款人對第二留置權或次級貸款或其優先債務違約(即,第一留置權貸款,在住房抵押貸款的情況下,或在借款人破產的情況下,這種第二留置權或次級貸款只有在全額償還所有優先債務後才能得到償還。因此,如果我們直接或間接投資於第二留置權抵押貸款或次級企業貸款,而基礎借款人違約,我們可能會損失全部或大部分投資。
利率上升可能會對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險。
我們的固定利率投資,特別是大多數固定利率抵押貸款,固定利率MBS,以及大多數由固定利率支持的MBS-
利率抵押貸款,通常在長期利率上升時價值下降。即使是在機構RMBS的情況下,GSE提供的擔保也不能保護我們免受利率變化導致的市值下降的影響。對於由可調利率抵押貸款支持的RMBS,利率上升可能會導致違約率和違約率增加,因為借款人在利息支付重置後變得更難償還抵押貸款。此外,短期利率的增加將增加我們回購借款的利息。見--在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
市場狀況的變化可能導致我們的某些目標資產的發行量減少,這可能對我們收購符合我們投資目標的目標資產的能力產生不利影響,並可能對我們投資的貸款發起人產生不利影響。
由於借貸成本上升,利率上升、利率波動加劇和/或收益率差上升通常會減少對按揭貸款的需求。抵押貸款發放數量的減少可能會影響我們可獲得的目標資產的數量,這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產的能力產生不利影響,也可能對我們投資的抵押貸款發起人產生不利影響,因為他們的業務依賴於借款人對抵押貸款的需求。如果市場狀況的變化導致我們無法以高於我們借款成本的收益率獲得足夠數量的目標資產,或對我們投資的長橋和其他貸款發起人造成不利影響,我們實現投資目標、產生收入和向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
我們的資產與借款之間的利率錯配可能會在利率變動期間減少我們的收入,而利率上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
我們的一些資產是固定利率的或有固定利率的組成部分(如非量化寬鬆貸款、住宅過渡貸款和混合部門支持的RMBS)。這意味着我們從這些資產上賺取的利息不會隨着短期利率指數的變化而隨時間變化。雖然我們手中的利息、我們的RMBS以及我們的許多CLO投資一般會根據利率的變化進行調整,但這種利率調整可能不會像任何相關借款的利率調整那樣迅速發生,而且這種利率調整通常會受到利率上限的限制,這可能會導致該等資產在利率上升或高利率期間獲得許多固定利率資產的特徵。我們通常通過頻繁重置利率的借款為目標資產提供資金,因此我們的資產和負債之間通常存在利率不匹配,這可能導致我們的淨息差(我們資產的平均收益率與我們的平均借款成本之間的利差)壓縮,甚至變為負值。雖然我們的利率對衝旨在緩解這種錯配的一部分,但使用利率對衝也會引入其他利率錯配和風險敞口,使用其他融資技術也是如此。此外,只要我們持有的RMBS的現金流再投資於新的RMBS,新RMBS的收益率與可用借款利率之間的利差也可能壓縮或變為負值。如果我們的淨息差壓縮或變為負值,我們的業務、現金流、財務狀況、經營業績和向股東支付股息的能力可能會受到實質性影響。事實上,在2022年和2023年的部分時間裏,我們經歷了利率上升的時期,我們的許多資產經歷了壓縮的淨息差,在某些情況下是負息差。
如果利率上升,固定收益資產,包括許多RMBS,通常會貶值。如果長期利率大幅上升,就像我們在2022年至2023年期間看到的那樣,這些資產的市值預計將下降,而且這些資產的存續期可能會延長,因為借款人提前償還抵押貸款的可能性將降低。
利率對許多因素高度敏感,包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。2020年3月至2022年3月,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱美聯儲)將聯邦基金利率的目標區間維持在0.00%-0.25%。然而,從2022年3月開始,美聯儲開始了一系列加息,以應對歷史上的高通脹,截至2024年1月31日,聯邦基金利率的目標區間為5.25%-5.50%。此外,對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了評級機構下調美國政府信用評級的可能性,這可能會導致利率和借貸成本進一步上升。未來的利率路徑高度不確定。
雖然我們機會主義地對利率變化的風險進行對衝,但此類對衝可能會受到我們保持REIT資格的意圖的限制,我們不能保證我們的對衝將會成功,或者我們將能夠進行或維持此類對衝。因此,利率波動可能導致重大損失、收入減少,並可能限制可用於向我們的股東支付股息的現金。
可換股債券及混合可換股債券(包括支持我們的RMBS的可換股債券)的利率上限可能會在利率上升或高企期間減少我們的淨息差。
ARM和混合ARM(即利率在特定時期(通常為三年、五年、七年或十年)固定,之後在特定利率指數上調整為固定增量的住宅抵押貸款)通常受到定期和終身利率上限的限制。定期利率上限限制了利率在任何給定時期內可以增加的金額。終身利率上限限制了貸款到期後利率可以增加的金額。我們的借款通常不受類似限制。相應地,我們持有的武器和混合武器(或我們持有的RMBS)使我們面臨利率錯配風險。見--在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
非政府擔保的住宅按揭貸款,包括非QM貸款、住宅過渡貸款、住宅不良貸款和RPL,以及自營反向按揭貸款,風險均有所增加。
我們收購和管理住房抵押貸款。住宅按揭貸款,包括非QM貸款、住宅過渡貸款、住宅不良貸款和住宅按揭貸款,以及自營反向按揭貸款,損失風險均有所增加。與機構RMBS不同,住宅抵押貸款通常不由美國政府或任何GSE提供擔保,儘管在某些情況下,它們可能受益於私人抵押貸款保險。此外,通過直接獲得住宅抵押貸款,我們不會獲得使RMBS優先部分受益的結構性信用增強。住宅整體抵押貸款直接面臨違約造成的損失。因此,標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況,以及留置權的優先權和可執行性,都將對此類抵押貸款的價值產生重大影響。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售這類房地產後的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,而止贖或清算過程中涉及的任何成本或延誤可能會增加損失。
住房抵押貸款還受到地震或環境危害等危險因素造成的財產損失的影響,這些風險不在標準財產保險單的承保範圍內,或稱為特殊危險風險,或破產法院減少借款人的抵押貸款債務,或稱為“破產風險”。此外,根據我們作為抵押持有人或物業所有者的地位,可能會評估針對我們的索賠,包括受讓人責任、環境危害和其他責任。我們也可以負責財產税。在某些情況下,這些負債可能是“追索權負債”,或者可能導致超過相關抵押貸款或財產購買價格的損失。
如果我們隨後轉售我們獲得的任何整筆抵押貸款,如果我們違反聲明和保證,我們可能需要回購此類貸款或賠償購買者。
如果我們隨後轉售我們獲得的任何全部按揭貸款,我們通常會被要求就此類貸款向貸款購買者作出慣常的陳述和擔保。我們的住宅抵押貸款銷售協議和我們出售貸款的任何證券化的條款通常要求我們在違反向貸款購買者提供的陳述或擔保的情況下回購或替代貸款。此外,我們可能會因借款人欺詐或在抵押貸款提前還款的情況下被要求回購貸款。按揭貸款的購買者可獲得的補救措施通常比我們針對發起經紀人或往來人所能獲得的補救措施更廣泛。回購貸款的價值通常只是原始價格的一小部分。重大回購活動可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們收購或發起的商業抵押貸款,以及我們CMBS投資的抵押貸款,取決於商業物業所有者從經營物業中產生淨收入的能力以及拖欠和止贖的風險。
商業抵押貸款以商業財產為抵押,面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險,損失風險可能比以單户住宅財產為抵押的貸款的類似風險更大。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於這種財產的成功運作,而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少,借款人償還貸款的能力可能會受損。此外,商業抵押財產的市場價值通常是由“資本化率”驅動的,“資本化率”表示財產的年度淨營業收入佔其市場價值的百分比。資本化利率往往與長期利率相關,最近出現了走高的趨勢,以支持長期利率的上升,這已經降低了許多商業地產的市場價值。當我們的商業按揭貸款到期時,物業的淨營業收入下降和/或當時的資本化利率上升(特別是如果利率自貸款開始時已大幅上升),可能會導致物業的市值下降,從而可能導致借款人無法再融資或償還即將到期的貸款。
可產生收入的物業的淨營業收入可能受到以下因素的不利影響:
•租户組合;
•租户收入下降和/或租户業務發生變化;
•物業管理決策;
•物業的位置、狀況和設計;
•競爭性產業的新結構;
•增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化;
•國家、地區或地方經濟狀況和/或特定行業的變化,包括信貸和證券化市場;
•地區性或地區性房地產價值下降;
•區域或當地租金或入住率下降;
•提高利率、房地產税率和其他經營費用;
•補救費用和與環境條件有關的責任;
•未投保或投保不足的財產損失的可能性;
•政府法律和法規的變化,包括財政政策、分區條例和環境立法,以及遵守規定的相關成本;以及
•總體經濟低迷、高能源成本、高失業率、天災、新冠肺炎等流行病、戰爭或其他地緣政治衝突、恐怖主義、高通脹、社會動盪和內亂。
倘若吾等直接持有的按揭貸款出現任何違約,吾等將承擔抵押品價值與吾等在按揭貸款的未償還本金及應計利息方面的成本基礎之間的任何不足之處的損失風險,而任何此等損失可能對吾等的業務、財務狀況及經營業績,以及吾等向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
在抵押貸款借款人破產的情況下,對該借款人的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值(由破產法院確定)範圍內得到擔保,並且在根據州法律無法強制執行的範圍內,抵押貸款的擔保留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。止贖抵押貸款可能是一個昂貴而漫長的過程,這可能會對我們取消抵押品贖回權的抵押貸款的預期回報產生重大負面影響。
此外,2023年美國發生了幾家值得注意的地區性銀行倒閉事件,其中許多銀行持有大量商業抵押貸款。銀行體系的任何不穩定都有可能降低全球經濟增長率,並可能導致某些經濟體的衰退環境,包括美國或歐洲。與地區銀行倒閉相關的商業房地產市場的任何下滑都可能對我們的商業抵押貸款和REO產生重大不利影響,並可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
CMBS由一筆商業抵押貸款或一組商業抵押貸款擔保。因此,我們所投資的商業按揭證券須承擔相關商業按揭貸款的所有風險。
我們還有商業抵押貸款和CMBS,其中基礎物業的價值,如寫字樓物業、酒店和醫療保健物業,部分依賴於與這些物業的運營業務相關的價值。因此,這些貸款承擔與這些商業物業的價值相關的風險,以及與基礎運營業務相關的風險,這些業務可能資本稀缺、槓桿率高、依賴於少數關鍵個人,受到監管方面的擔憂,表現不佳,或面臨其他障礙,可能對任何此類實體的業務和運營結果產生不利影響。由於技術或其他創新(如企業採用遠程工作政策、共享空間和/或協同工作環境)、某些細分市場的勞動力減少或其他因素,最近對商業房地產部門的寫字樓需求、租金和入住率產生了負面影響,寫字樓物業可能會受到與業務實踐相關的中斷或變化的影響。商業房地產行業的困境,包括寫字樓物業,如2023年經歷的情況,已經並可能繼續對我們投資的某些商業房地產相關市場產生負面影響,例如,由於入住率低、租户違約、在高利率環境下大量商業房地產貸款到期、傳統房地產融資和再融資來源施加的信貸條件收緊,以及商業抵押貸款違約。如果這些商業物業沒有產生足夠的收入來支付持續的運營費用,我們的商業抵押貸款和/或我們的CMBS可能無法產生足夠的本金和/或利息來證明他們的投資是合理的。如果商業按揭貸款的表現或價值下降,可能會對我們的業務、財務和金融造成重大不利影響。
經營狀況和結果,以及我們向股東支付股息的能力。
我們於CMBS的投資面臨虧損風險。
我們在CMBS的投資有虧損的風險。一般而言,房地產獲得證券化中包括的抵押貸款的損失將首先由房產的所有者承擔,然後由夾層貸款的持有者或分支第一留置權貸款或B票據的從屬參與權益的持有者承擔,然後由第一損失的從屬證券持有人(通常是B部分買家)承擔,然後由評級較高的證券的持有者承擔。如果證券化中包括的抵押貸款出現虧損,並隨後耗盡任何適用的儲備基金、信用證或低於我們投資的證券類別,我們可能無法收回我們在所購買證券上的所有投資。此外,如果證券化抵押貸款組合的任何基礎房地產被髮起人高估,或者如果房地產價值隨後下跌,導致可用於支付相關抵押貸款證券到期利息和本金的抵押品減少,我們可能會招致損失。與評級較高的投資相比,信用質量較低的證券的價格對利率變化的敏感度一般較低,但對不利的經濟衰退或個別發行人的事態發展更為敏感。
我們可能無法控制我們投資的CMBS中包含的抵押貸款的特殊服務,在這種情況下,特殊服務商可能採取可能對我們的利益產生不利影響的行動。
至於吾等所投資的按揭證券,有關相關按揭貸款的特別服務的全面控制權將由“主管證書持有人”或“控股類別代表”持有,後者通常由該系列中最附屬類別的按揭證券持有人委任。對於提供特別服務的按揭貸款,相關的特別服務機構可在指導證書持有人的指示下,就提供特別服務的按揭貸款採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。有關我們依賴特殊服務商的風險的進一步討論,請參閲“-我們依賴抵押貸款服務商提供有效的服務,包括我們的減損努力,我們也可能對我們直接擁有的整個抵押貸款進行我們自己的減損努力,這種減損努力可能不成功或不具成本效益。”
我們的部分投資目前和將來可能是不良和次級商業和住宅抵押貸款,或可能成為不良或次級貸款的貸款,這些貸款相對於良好貸款的風險增加。
我們的部分投資目前是,未來也可能是以商業和住宅全按揭貸款的形式,包括次級抵押貸款和不良和次級抵押貸款,這些貸款的損失風險更大。這類貸款可能已經或可能成為不良或不良貸款,原因有很多,包括相關物業槓桿率過高、物業現金流不足以支持貸款到期時的全面再融資,或借款人陷入財務困境。此類不良或不良貸款可能需要進行大量的財務談判和/或重組,這可能會轉移我們經理對其他活動的注意力,並導致利率大幅降低、利息支付資本化和貸款本金大幅減記。然而,即使成功完成了這種重組,也存在這樣的風險,即借款人將無法或不願意在到期時維持重組後的付款或對重組後的抵押貸款進行再融資。此外,此類修改可能會影響我們遵守適用於REITs的測試,包括增加我們的分銷要求。
此外,我們收購的某些不良或不良貸款可能是由已經破產或可能破產、遭受嚴重財務壓力或不再存在的金融機構發起的。因此,這類貸款的發放標準、對銷售機構的追索權和/或提供服務或經營這類貸款的標準可能會受到不利影響。此外,在某些情況下,在按揭貸款人嚴密監管下經營的物業的貸款,可能會承擔某些額外的潛在負債,而這些負債可能會超出我們的投資價值。
在未來,我們可能會發現有必要或希望對我們獲得的一些貸款取消抵押品贖回權,而喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。借款人或次級貸款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動,包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯,即使這樣的主張可能沒有事實根據,以努力延長止贖行動,並迫使貸款人修改貸款或資本結構,或有利地買斷借款人或初級貸款人的地位。在一些州,喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。在止贖程序之前或期間的任何時候,借款人可以申請破產,或者初級貸款人可能會導致借款人申請破產,這將產生擱置止贖行動並進一步推遲止贖過程的效果。喪失抵押品贖回權和相關訴訟可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法,導致其價值縮水。即使本行成功收回一筆貸款,出售相關物業所得的清盤收益亦未必足以收回本行在貸款中的成本基礎,以致本行及借款人或初級貸款人蒙受損失。
可能會繼續質疑止贖程序在商業上是否合理,這可能會導致額外的成本和潛在的責任。取消抵押品贖回權或相關財產的清算所涉及的任何費用或延誤,或在取消抵押品贖回權完成後提出的抗辯所涉及的任何費用或延誤,都將進一步減少清算收益,從而增加損失。任何此類減持都可能對我們投資的貸款實現的價值產生實質性和不利的影響。
無論本公司經理人是否參與任何此等按揭貸款條款的談判,均不能保證貸款條款的保障是否足夠,包括貸款的有效性或可執行性,以及維持預期的優先權及適用擔保權益的完善程度。此外,可能會斷言可能會干擾我們權利的執行。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售該等房地產所得的清盤收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,從而導致我們的損失。
商業整體抵押貸款還面臨着特殊的風險和破產風險。此外,根據我們作為抵押持有人或物業所有者的地位,可能會評估針對我們的索賠,包括受讓人責任、納税責任、環境危害和其他責任。在某些情況下,這些負債可能是“追索權負債”,或者可能導致超過相關抵押貸款或財產購買價格的損失。
我們的房地產資產及房地產相關資產(包括按揭貸款及按揭證券)承受與房地產相關的風險。
我們擁有由房地產擔保的資產,我們直接擁有房地產,並可能在未來通過直接收購或抵押貸款違約直接獲得更多房地產。房地產資產面臨各種風險,包括:
•房地產價值下降,包括由於財產現金流下降或資本化率上升;
•天災,包括大流行,如新冠肺炎大流行、地震、洪水、野火、颶風、泥石流、火山噴發等自然災害,可能造成未保損失;
•戰爭或地緣政治衝突或恐怖主義,包括恐怖襲擊的後果,如2001年9月11日發生的恐怖襲擊;
•國家和地方經濟和市場狀況的不利變化,包括與高失業率、高通脹和高能源成本有關的變化;
•政府法律法規、財政政策和分區條例的變化以及遵守法律法規、財政政策和分區條例的相關費用;
•補救費用和與室內黴菌等環境條件有關的責任;
•與財產所有權有關的其他法律訴訟的潛在責任,包括侵權索賠;以及
•未投保或投保不足的財產損失的可能性。
任何上述或類似事件的發生可能會減少我們從受影響的財產或資產中獲得的回報,因此,可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們從事賣空交易,這可能使我們面臨額外風險。
我們的許多對衝交易,偶爾還有我們的投資交易,都是賣空交易。賣空可能涉及出售沒有所有權的證券,通常是借入相同的證券交付給購買者,並有義務在以後回購借入的證券。賣空允許投資者從市場價格下跌中獲利,只要這種下跌超過交易成本和借入證券的成本。賣空可能會造成無限損失的風險,因為標的證券的價格理論上可能會無限制地上漲,從而增加回購證券的成本。不能保證賣空的證券會被回購或借入。回購證券以結清空頭頭寸本身會導致證券價格進一步上漲,從而加劇虧損,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們在執行業務戰略時使用槓桿,這可能會對我們的資產回報產生不利影響,並可能減少可分配給股東的現金,以及在經濟條件不利時增加損失。
我們使用槓桿為我們的投資活動提供資金,並提高我們的財務回報。我們的大部分槓桿是以短期回購的形式對我們的機構和信貸組合資產進行的。其他形式的槓桿包括我們的定期擔保銀行貸款、我們的證券化、我們的無擔保借款,以及未來可能包括信貸安排,包括定期貸款和循環信貸安排。
通過使用槓桿,我們可能會獲得市場敞口明顯大於交易承諾資金量的頭寸。例如,通過以5%的減記水平進行回購,理論上我們可以通過高達20比1的資產與股本比率來利用分配給機構RMBS的資本。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣,目的是確定這種回購借款是否有足夠的抵押。
儘管我們可能會不時與第三方簽訂某些可能限制我們槓桿率的合同,例如與貸款人的某些融資安排,但我們的管理文件並沒有具體限制我們可能使用的槓桿量。槓桿可以提高我們的潛在回報,但也可能加劇損失。即使一項資產增值,如果該資產未能獲得等於或超過我們借貸成本的回報,槓桿也會減少我們的回報。
槓桿還增加了我們被迫倉促變現資產的風險。見-我們可能無法以有利的條件獲得融資,可能會受到限制或完全切斷,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們可能無法以優惠的條款獲得融資,可能會受到限制或完全切斷,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們無法通過回購協議或與交易對手的其他借款來獲得和維持我們的融資,這可能會影響我們為運營提供資金、履行財務義務和為有針對性的資產收購融資的能力。由於回購協議通常是短期交易,貸款人可能會對不利的市場狀況作出反應,使我們更難持續續期或更換到期的短期借款,並在滾動此類回購協議時已經並可能繼續施加更多苛刻的條件。
我們的貸款人主要是大型全球金融機構,對全球金融市場和更本地化的條件都有敞口。除了從大銀行借款外,我們還從規模較小的非銀行金融機構借款。無論是因為全球或本地金融危機,還是其他情況,例如如果我們的一個或多個貸款人遇到嚴重的財務困難,他們或其他貸款人可能不願或無法向我們提供融資,可能會增加此類融資所需的減記,或者可能會增加融資的成本。
此外,我們目前是短期借款(以回購的形式)的一方,不能保證我們將能夠取代這些借款,或在它們不斷到期時對它們進行“滾動”,而我們可能更難以有利的條件獲得債務融資,或者根本不能。如果我們無法續訂我們現有的回購協議或其他借款,或無法按照我們接受的條款安排新的融資,或者如果我們違約了我們的財務契約(包括我們的回購協議、其他借款和我們的優先債券),以其他方式無法根據我們的融資安排獲得資金,或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記,我們可能不得不在極低的價格和不合時宜的時候處置資產,這可能會導致重大損失,也可能迫使我們減少資產收購活動。同樣,如果我們將融資從一個交易對手轉移到另一個交易對手,但減記幅度更大,我們將不得不向原始交易對手償還比我們從新交易對手那裏借到的更多的現金。在我們可能被迫清算符合條件的房地產資產以償還債務的程度上,我們對REIT資產測試、收入測試和分配要求的遵守可能會受到負面影響,這可能會危及我們作為REIT的資格。失去我們的REIT資格將導致我們對所有收入繳納美國聯邦所得税(以及任何適用的州和地方税),並降低盈利能力和可用於向股東支付股息的現金。任何這種強制清算也可能對我們根據《投資公司法》將我們排除在投資公司註冊之外的能力造成實質性不利影響。
此外,如果我們資產的整體融資能力出現收縮,包括如果對我們的貸款人施加的監管資本要求發生變化,我們的貸款人可能會大幅增加他們向我們提供的融資成本,或者增加他們作為向我們提供融資的條件所需的抵押品金額。我們的貸款人也已修訂,並可能繼續修訂他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資安排的條款,包括增加減記和要求額外的現金抵押品,基於,
除其他因素外,監管環境及其對實際風險和感知風險的管理,特別是在受讓人責任方面。
此外,我們根據我們的融資協議獲得的融資額將與我們的貸款人根據此類協議對融資資產的估值直接相關。通常情況下,根據回購協議管理我們借款的主回購協議賦予貸款人權利,隨時重新評估受該等回購協議約束的融資資產的公平市場價值。如果貸款人確定融資資產組合價值的淨減幅大於任何適用的門檻,它通常會啟動追加保證金通知。在這種情況下,貸款人對融資資產的估值可能與我們賦予這些資產的價值不同,並可能受到最近被迫賣家以不良水平出售資產的影響。有效的追加保證金通知要求我們向貸款人轉移現金或額外的合格抵押品,或償還部分未償還借款。如果我們根據我們的回購協議之一對貸款人發出的追加保證金通知的有效性提出異議,並因此拒絕提供保證金抵押品,貸款人仍可以向我們發送違約通知。在這種情況下,這種貸款人將擁有融資資產,並可能仍然決定行使其合同補救措施,儘管存在保證金糾紛。在我們違約的情況下,我們的貸款人或衍生品交易對手可以加速我們的負債,終止我們的衍生品合同(可能以需要額外付款的不利條款,包括額外的費用和成本),提高我們的借款利率,清算我們的抵押品,並終止我們的借款能力。在某些情況下,一項回購協議或衍生品協議的違約(無論是由於未能滿足追加保證金通知,還是另一起違約事件)都可能引發其他此類協議的“交叉違約”。此外,如果我們與衍生品交易對手簽訂的衍生品合約的市值下降,我們一般將受到衍生品交易對手追加保證金的限制。
大幅追加保證金和/或增加回購減記可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配的能力產生實質性的不利影響,並可能導致我們的股本價值下降。在2020年3月和4月期間,我們觀察到我們的許多融資協議交易對手對我們某些資產的估值較低,導致我們不得不支付現金或轉移額外的證券來滿足高於歷史水平的追加保證金要求。此外,在2020年3月和4月期間,我們滾動的回購協議的減記也有所增加。追加保證金通知或減記的深度和/或迅速增加將對我們的流動性產生不利影響。
因此,根據相關時間的市場狀況,我們可能不得不依賴額外的股票發行來滿足我們的資本和融資需求,這可能會攤薄我們的股東,或者我們可能不得不依賴效率較低的債務融資形式,這消耗了我們運營現金流的較大部分,從而減少了我們運營的資金,未來的商業機會,現金分紅給我們的股東,以及其他用途。我們不能向您保證,我們將有機會以優惠的條件獲得此類股本或債務資本(包括但不限於成本和期限),這可能導致我們減少資產收購活動和/或處置資產,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響,或者在最壞的情況下導致我們破產
未能遵守我們融資安排中的限制性契約將對我們產生重大不利影響,而任何未來融資可能要求我們提供額外抵押品或償還債務。
我們須遵守現有融資安排所載的各種限制性條款,並可能在日後的融資事宜上受到額外條款的限制。例如,管理優先票據的契約載有契約,這些契約除其他事項外,須受若干例外和調整的規限:限制我們招致額外債務的能力;要求我們維持最低資產淨值(定義見管理優先票據的契約);要求我們將綜合無擔保資產(定義見管理優先票據的契約)與未償還優先票據本金總額的比率維持在指定門檻或以上,以及對我們與另一人合併或合併施加某些條件。此外,我們的高級債券利率會根據高級債券評級的某些變動(如有的話)而向上調整。此外,我們的幾項回購協議都載有類似性質的財務契約,包括要求我們維持最低流動資金水平、最低股本水平和最高額外負債水平。
我們融資安排中的公約可能會限制我們進行某些投資或承擔額外債務的靈活性。如果我們未能履行或滿足任何這些公約,在任何適用的補救條款的約束下,我們將根據這些協議違約,我們的債務可能被宣佈為到期和應付。此外,我們的貸款人可以終止他們的承諾,要求發佈額外的抵押品,並以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。根據我們的融資安排,我們也可能受到交叉違約和加速權利的約束,根據這種權利,在一項融資安排下的違約(如未能遵守公約)可能會在其他融資安排下引發違約。
我們的證券化可能會讓我們面臨額外的風險。
為了產生額外的現金,為新的投資提供資金,我們已經證券化了我們的某些資產,特別是我們的貸款資產,未來可能會尋求證券化。一些證券化被視為美國公認會計原則的融資交易,而另一些則被視為銷售。在典型的證券化中,我們將資產轉移到特殊目的載體,然後該載體根據契約條款發行以資產為擔保的一種或多種票據。只要我們在發行工具中保留最附屬的經濟權益,我們將繼續承受資產的虧損,只要該等保留權益仍未償還並因此能夠吸收該等虧損。此外,我們在證券化中的留存權益可能低於標的資產本身的流動性,並可能受到美國的風險留存規則和類似的歐洲規則的約束。此外,即使我們可能為了可能的證券化而積累資產,我們也不能保證我們能夠進入證券化市場,或者能夠以有利的條件這樣做。無法將我們投資組合的某些部分證券化,特別是我們的某些貸款資產,可能會迫使我們求助於為這些資產融資的可能較差的方法,可能會迫使我們在不合時宜的時候出售這些貸款資產,並可能對我們發展貸款收購業務的能力產生不利影響。此外,由於我們已經並可能在未來與包括其他艾靈頓關聯公司在內的其他實體進行證券化交易,因此我們一方面可能與包括其他艾靈頓關聯公司在內的其他實體之間存在衝突。
此外,在證券化交易的預期中,我們(單獨或與其他投資者,包括其他艾靈頓附屬公司)過去曾向為證券化積累資產的工具提供資本,未來也可能再次提供資本。如果這樣的證券化沒有最終完成,或者如果資產在積累期內沒有達到預期的表現,我們可能會損失我們提供給該工具的全部或部分資本。此外,由於我們可能與包括其他艾靈頓附屬公司在內的其他投資者一起進行此類交易,我們一方面可能與包括其他艾靈頓附屬公司在內的其他投資者之間存在衝突。這些積累工具通常進入倉庫融資設施,以促進其資產積累,因此這些工具伴隨着與財務槓桿和契約遵守相關的額外風險。
對於我們的證券化,我們通常被要求為投資者準備披露文件,包括條款説明書和發售備忘錄,其中包含有關證券化的一般信息、正在發行的證券和正在證券化的資產。如果我們的證券化披露文件被指控或被發現包含重大不準確或遺漏,根據聯邦證券法、州證券法或其他適用法律,我們可能需要對此類證券化中的投資者造成的損害負責,我們可能被要求賠償證券化的承銷商或其他各方,和/或我們可能會因爭議這些指控或解決索賠而產生其他費用和成本。這種負債、費用和/或損失可能是巨大的。
我們通常會被要求就我們的證券化作出陳述和擔保,其中包括正在證券化的資產的某些特徵。如果我們就資產作出的任何陳述和擔保被指控或被發現不準確,我們可能會招致就指控提出異議的費用,我們可能有義務回購某些資產,這可能會導致損失。即使我們之前從貸款發起人或最初獲得資產的其他方獲得了陳述和擔保,該等陳述和擔保可能與我們為證券化利益所做的陳述和擔保不一致,或者可能無法保護我們免受損失,包括向我們提供陳述和擔保的一方的財務狀況惡化所造成的損失。
長橋承擔與其證券化中發行的每一種證券相關的某些義務。一項重要的義務是,如果任何HECM貸款的未償還本金餘額等於或大於最高申索金額的98%,則必須從HMBS中購買該貸款(“MCA回購”)。主動回購貸款被分配給HUD,HUD將償還長橋未償還的貸款本金餘額,最高限額為最高索賠金額。如果一筆貸款的未償還本金餘額超過最高索賠金額,則長橋承擔風險。非活躍回購貸款是指發生違約或到期事件的貸款,例如借款人去世、不再佔用物業或拖欠税款和保險款項,通常通過止贖和隨後出售房地產自有財產(“REO”)進行清算,並向住房和城市發展部提出可收回剩餘本金和墊款餘額的索賠。非活躍回購貸款的恢復時間表取決於各種因素,包括回購時的止贖狀態、州一級的止贖時間表以及止贖後REO清算時間表。由於回購在很大程度上取決於長橋不能控制的情況,包括未來提取的金額和時間以及貸款的狀況,長橋就MCA回購承擔義務的時間和金額是不確定的。預計MCA回購將繼續增加,原因是HECM和REO的流量增加,達到其最高索賠金額的98%。我們通常使用可用現金和/或借款為這些回購義務提供資金,為回購金額的一部分提供資金;前提是,在某些回購情況下,我們依賴無關實體的合同義務為此類購買金額提供資金。然而,如果我們的資金承諾超過了我們在這些貸款下的借款能力,如果我們無法在這些貸款到期時續期,或者在以下情況下
我們依賴一個不相關的實體來為這樣的回購金額提供資金,而他們不能及時提供資金,我們將完全依賴可用的現金來履行這些承諾。如果我們依賴與一家無關實體的合同協議,我們可能無法在回購後從該無關實體收回此類資金。如果我們的流動資金狀況不足以為這些金額提供資金,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。此外,在使用這些融資工具為回購融資時,長橋資本通常還會獲得低於融資成本的利率,而且在清算不良貸款的過程中還會產生某些不可償還的成本。
如果長橋無法為其尾部融資承諾提供資金或將其HECM貸款(包括尾部池)證券化,或者如果HMBS尾部池價格下跌,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
長橋發起並提供HECM貸款,借款人有權要求未來提取的未提取信用額度,而長橋作為服務機構有義務為其提供資金。截至2023年12月31日,我們承諾為此類額外借款能力提供資金的資金為19億美元。此外,我們亦須代表HECM借款人墊付按揭保險費。我們通常使用可用現金和/或我們的信貸安排,以短期方式為這些債務提供資金,並通過發行HMBS尾部證券化來定期證券化這些金額(連同我們的服務費)。
很大一部分反向MSR價值來自這樣的預期,即雖然服務商為此類未來提取提供面值資金,但它將能夠證券化並以溢價出售此類未來提取。在對長橋的反向MSR進行估值時,後續HMBS尾池的假設價格反映了可能無法實現的市場狀況。如果這些HMBS池的實際收益低於預期,長橋反向MSR的價值可能會受到重大不利影響。
我們還達成了一項循環信貸安排的協議,為這些尾部提取的投資組合提供資金,然後將其證券化為HMBS。然而,如果我們的資金承諾超過了我們在這項貸款下的借款能力,或者如果我們無法在2024年5月到期時續簽這項貸款,我們將依賴可用現金來履行這些承諾。如果長橋的流動資金狀況不足以支付這些金額,而長橋無法通過將尾部證券化為HMBS來為這些金額提供資金,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的投資以外幣計價,在美國境外註冊,或涉及非美國資產,都會受到與非美國投資相關的風險的影響,在某些情況下,包括外幣風險,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們以外幣計價的投資使我們面臨這些外幣與美元之間匯率波動所產生的外幣風險。雖然我們目前試圖對衝絕大部分的外幣風險,但在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們可能並不總是選擇對衝此類風險,或者我們可能無法對衝此類風險。在我們面臨外幣風險的情況下,這些外幣對美元匯率的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
此外,雖然我們的CLO投資主要是持有美國基礎資產的CLO,但我們也可能投資於持有非美國資產的CLO,我們預計我們投資的許多CLO發行人將在美國以外註冊。直接或間接投資於非美國發行人可能會使我們面臨額外的風險,包括政治和社會不穩定、徵用、徵收外國税收、不太發達的破產法、執行合同義務的困難、缺乏統一的會計和審計標準、貨幣波動和更大的價格波動。此外,我們以及我們所投資的CLO可能難以在外國司法管轄區強制執行債權。
對衝信貸事件、利率變化、外匯波動和其他風險可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據投資公司法將我們排除在投資公司註冊之外的情況下,我們會機會性地採取各種對衝策略,以尋求減少我們因不良信貸事件、利率變化、外匯波動和其他風險而遭受的損失。對衝我們投資組合頭寸價值的下降並不能防止此類頭寸價值下降時的損失,也不能消除我們投資組合價值波動的可能性。如果我們其他投資組合頭寸的價值增加,套期保值交易通常會限制獲利的機會。此外,某些套期保值交易可能導致重大損失。作為房地產投資信託基金的資格可能要求我們在TRS中進行某些對衝活動。我們的國內TRS須繳納美國聯邦、州和地方所得税。此外,在任何時間點,我們可能會選擇不對所有或
風險的一部分,我們一般不會對衝那些我們認為在這個時候適合我們承擔的風險,或者我們認為對衝不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。即使我們真的選擇對衝某些風險,出於各種原因,我們通常也不會尋求在我們的對衝工具和被對衝的風險之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝,並使我們面臨損失的風險。我們的對衝活動將根據我們投資組合的構成、我們的市場觀點以及不斷變化的市場狀況(包括利率水平和波動性)的不同而有所不同。當我們選擇套期保值時,套期保值可能無法保護我們,或者可能對我們產生實質性的不利影響,因為除其他外:
•我們的經理可能無法正確評估套期保值工具和被套期保值資產之間的相關性程度;
•我們的經理可能無法以有效和及時的方式重新計算、重新調整和執行套期保值;
•與我們沒有從事對衝交易相比,套期保值交易實際上可能會給我們帶來更差的整體業績;
•信貸對衝可能代價高昂,尤其是在市場預測未來信貸惡化以及市場流動性更差的情況下;
•利率對衝可能代價高昂,尤其是在利率波動時期;
•可用的套期保值可能與尋求保護的風險不直接對應;
•套期保值的期限可能與被套期保值的相關資產或負債的期限不符;
•許多套期保值的結構是與信譽得不到保證的交易對手簽訂的場外合同,這增加了對衝交易對手違約的可能性;
•如果套期保值交易對手的信譽惡化,終止或轉讓與該交易對手的任何套期保值交易可能是困難的或不可能的;以及
•我們的套期保值工具通常是以衍生工具合約的形式構建的,因此,我們面臨額外的風險,如“-我們獲得融資來源的條件可能不是有利的,可能受到限制或完全被切斷,我們的貸款人和衍生品交易對手可能要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響”和“-我們使用衍生品可能使我們面臨交易對手風險。”
由於這些和其他原因,我們的對衝活動可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果、我們向股東支付股息的能力以及我們保持REIT資格的能力產生重大不利影響。
對衝工具和其他衍生品,包括一些信用違約互換,在許多情況下可能不在受監管的交易所交易,或者可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管,涉及可能導致重大損失的風險和成本。
對衝工具和其他衍生品,包括某些類型的信用違約互換,都涉及風險,因為在許多情況下,它們可能不在交易所交易,也可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管。因此,對於這些文書,在記錄保存和遵守適用的法定和商品及其他監管要求方面的要求可能不那麼嚴格,並視交易對手的身份而定適用的國際要求。我們的經理不受限制,不得與任何特定的交易對手交易,或將其任何或全部交易集中於一個交易對手。此外,我們的管理人只有有限的內部信用功能來評估其交易對手的信譽,主要依賴於它與這些交易對手的經驗以及他們作為這些市場參與者的一般聲譽。根據我們的許多套期保值交易合同的條款,我們與之訂立套期保值交易的對衝交易對手的業務失敗很可能會導致根據管理對衝安排的協議違約。如果與我們簽訂對衝交易的一方違約,可能會導致損失,並可能迫使我們在當時的市場水平上與其他交易對手重新啟動類似的對衝。一般來説,我們將尋求保留在交易對手破產時終止套期保值交易的權利,但如果沒有實際破產,我們可能無法在未經套期保值交易對手同意的情況下終止套期保值交易,並且在未經原始套期保值交易對手和潛在受讓人同意的情況下,我們可能無法將套期保值交易轉讓或以其他方式處置給另一交易對手。如果我們終止套期保值交易,我們可能無法簽訂替代合同來彌補我們的風險。不能保證購買或出售的套期保值工具將存在流動的二級市場,因此我們可能被要求維持任何套期保值頭寸,直至行使或到期,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
此外,我們的部分套期保值交易是通過中央交易對手票據交換所或“CCP”進行清算的,我們通過期貨交易商或“FCM”進入該結算所。-如果持有我們已清算衍生品賬户的FCM將資不抵債,CCP將努力將我們的期貨和掉期頭寸轉移到另一個FCM,儘管可能找不到另一個FCM接受我們的頭寸,這可能導致我們在該賬户中的頭寸完全取消;在這種情況下,如果我們希望恢復此類對衝頭寸,我們將不得不使用另一個FCM重新啟動此類頭寸。如果持有我們清算的場外衍生品的FCM破產,CCP規則要求其直接成員提交投標以接管FCM的投資組合,並進一步要求CCP將我們的現有頭寸和相關保證金轉移到替代FCM。如果發生這種情況,我們相信我們的損失風險將限於破產的FCM賬户中的超額股本,這是因為根據FCM關於清算場外衍生品的規則,我們對客户資產的處理是“法律上分離的、操作上混合的”。此外,在期貨和結算的場外衍生品的情況下,可能存在本公司FCM破產的連鎖反應,例如FCM或同一CCP的其他FCM的共同客户倒閉。在這種情況下,由於此類額外的破產和/或CCP的擔保基金耗盡,可能導致CCP可用的資金短缺,這可能導致我們在FCM賬户中的頭寸完全喪失。最後,如果我們的FCM或CCP的其他FCM欺詐,我們將面臨賬户頭寸損失(包括完全取消)的風險。普通課程的補救措施不適用的地方。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)和某些商品交易所對任何個人或團體可能持有或控制的最大淨多頭或淨空頭頭寸設定了投機性頭寸限制或頭寸限制,特別是期貨和期權。各期權交易所也對期權合約的交易設定了限制。可能必須修改交易決定,持有的頭寸可能必須平倉,以避免超過這些限制。如果需要,這種變更或清算可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手風險。
我們進行利率互換和其他衍生品交易,這些交易還沒有經過CCP的清算。如果衍生品交易對手不能根據衍生品合同的條款履行義務,吾等將不會收到根據該協議到期的付款,吾等可能會損失與衍生品相關的任何未實現收益,而對衝的負債將不再通過該工具進行對衝。如果衍生工具交易對手無力償債或申請破產,吾等亦可能因向該交易對手承諾任何抵押品以保證我們在衍生工具合約下的義務而面臨風險,而吾等可能會在試圖收回該等抵押品時產生重大成本。
在我們或我們的貸款人破產或資不抵債的情況下,我們的回購權利受破產法的影響。
在我們破產或破產的情況下,某些回購可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇,其效果除其他外,將允許貸款人規避美國破產法的自動暫停條款,並立即取消和/或清算根據此類協議質押的抵押品。如果貸款人在回購期限內破產或破產,根據適用的破產法,貸款人可被允許撤銷合同,而我們向貸款人提出的損害賠償索賠可被簡單地視為無擔保債權。此外,如果貸款人是受1970年《證券投資者保護法》約束的經紀商或交易商,或受《聯邦存款保險法》約束的受保存款機構,我們行使根據回購收回證券的權利或因貸款人破產而獲得任何損害賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。這些索賠將受到重大延誤和我們的費用的影響,如果收到,可能會大大低於我們實際遭受的損害。
美聯儲的某些行動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
為了應對2008年至2009年的全球金融危機,以及2020年新冠肺炎疫情的經濟影響,美聯儲宣佈並完成了幾輪量化寬鬆,這些計劃旨在通過購買美國國債和/或機構人民幣債券來擴大美聯儲的長期證券持有量,以便為市場提供穩定。同樣在2020年,美聯儲將聯邦基金利率的目標區間從1.50%-1.75%下調至0.00%-0.25%。這些舉措給利率帶來下行壓力。在其他影響中,低利率可能會增加提前還款額(由於較低的長期利率,包括抵押貸款利率),影響收益率曲線的形狀,導致我們的淨利差收窄,並降低我們能夠為我們的投資產生的收益,所有這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
2021年11月,美聯儲開始縮減購買美國國債和機構RMBS的資產,從而開始撤回部分量化寬鬆支持。2022年,美聯儲加快了步伐
其資產負債表的流失,也開始了一系列的加息,以應對歷史上的高通脹。截至2024年1月31日,聯邦基金利率的目標區間為5.25%-5.50%。這種量化緊縮已經並可能繼續導致市場波動性上升、收益率差擴大,以及美國國債收益率曲線的倒置。美聯儲的這些和其他行動已經並可能繼續對整個經濟產生不利影響,這反過來又可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。見-利率上升可能對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險。
我們可能會在未經通知或股東同意的情況下改變我們的投資策略、投資指導方針、套期保值策略以及資產配置、運營和管理政策,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。此外,我們的董事會可以授權我們撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而不需要我們的股東的批准。
我們可以隨時改變我們的投資策略、投資指導方針、對衝策略以及資產配置、運營和管理政策,而無需通知我們的股東或徵得他們的同意。因此,我們投資組合中的資產、負債或套期保值交易的類型或組合可能不同於我們歷史上持有的資產、負債和套期保值交易的類型或組合,或者可能比本報告中以其他方式描述的資產、負債和套期保值交易的類型或組合風險更高。我們戰略的改變可能會增加我們對房地產價值、利率和其他因素的敞口。我們的董事會決定我們的投資指導方針和我們的經營政策,並可以修改或修訂我們的政策,包括與我們的收購、增長、運營、負債、資本化和股息有關的政策,或者批准與這些政策背道而馳的交易,而無需我們的股東投票或通知。政策或戰略的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
儘管我們選擇被視為REIT,但我們的董事會可以授權我們在任何時候撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而無需我們的股東批准。這些變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。任何此類變化都可能增加我們對本文所述風險的風險敞口,或使我們面臨當前未考慮到的新風險。
我們在一個競爭激烈的市場中運營。
我們的盈利能力在很大程度上取決於我們能否以有利的價格收購目標資產。在收購我們的目標資產時,我們與許多實體競爭,包括其他抵押貸款房地產投資信託基金、金融公司、貸款發起人和服務商、公共和私人基金、商業和投資銀行以及住宅和商業金融公司。我們還可能與(I)美聯儲和美國財政部購買我們目標資產類別的資產和(Ii)與美國政府或消費者銀行存款合作和/或接受美國政府或消費者銀行存款融資的公司展開競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多,獲得資本和其他資源的機會也比我們有利得多。我們根據與不同貸款發起人的流動協議獲得了相當數量的貸款資產。如果這些發起人不能或不願意繼續向我們出售貸款資產,或者如果我們無法找到更多的貸款發起人以有吸引力的價格從他們那裏購買貸款,我們可能會被迫以不那麼有吸引力的價格收購該等貸款資產,或者收購不同的資產,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。此外,擁有大量資本的新公司已經成立或籌集了額外資本,未來可能會繼續成立並籌集額外資本,這些公司的目標可能與我們的目標重疊,這可能會導致對我們希望收購的資產的競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本,並可以獲得我們無法獲得的資金來源,例如來自美國政府的資金。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能會讓他們考慮收購更廣泛的資產,或者支付比我們更高的價格。我們也可能面臨與競爭對手不同的經營限制,其中包括(I)税收驅動的限制,例如由於我們作為房地產投資信託基金的資格而產生的限制,在某些情況下是為了避免對我們的股東造成不利的税收後果,(Ii)我們試圖遵守“投資公司”定義中的某些排除項或《投資公司法》下的其他豁免而對我們施加的限制,以及(Iii)我們作為非上市公司的地位產生的限制和額外成本。此外,對我們目標資產類別中資產的競爭可能會導致這類資產的價格上升,這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們面臨的競爭壓力可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們高度依賴艾靈頓和長橋的信息系統以及包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商的信息系統,系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們的業務高度依賴埃靈頓的通信和信息系統、長橋的通信和信息系統,以及包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商的通信和信息系統。Ellington‘s、Longbridge’s或某些第三方服務提供商的系統或網絡攻擊或安全漏洞的任何故障或中斷
他們的網絡或系統可能導致我們證券交易活動的延遲或其他問題,可能允許未經授權的訪問以挪用資產、竊取專有和機密信息、損壞數據或導致運營中斷,或者可能阻止我們收到我們有權獲得的分發,任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
計算機惡意軟件、勒索軟件、病毒以及計算機黑客和網絡釣魚攻擊在金融服務業變得更加普遍,未來可能會發生在Ellington‘s、Longbridge’s或某些第三方服務提供商的系統上。我們嚴重依賴艾靈頓的財務、會計和其他數據處理系統。金融服務機構報告了它們的系統遭到入侵,其中一些是嚴重的,埃靈頓經歷了一次數據泄露,這對其或我們的業務並不重要。即使做出了所有合理的安全努力,也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。埃靈頓或某些第三方服務提供商可能經歷了未被檢測到的入侵,其他金融機構可能經歷了比檢測和報告的更多的入侵。不能保證我們、Ellington、Longbridge或為我們、Longbridge和Ellington的業務活動提供便利的某些第三方沒有或不會遭遇入侵。很難確定艾靈頓或長橋的網絡或系統(或為我們、艾靈頓和長橋的業務活動提供便利的某些第三方的網絡或系統)的任何特定中斷或網絡攻擊或安全漏洞,或任何未能維護艾靈頓、長橋或某些第三方服務提供商的技術基礎設施的性能、可靠性和安全性的直接負面影響(如果有的話),但此類計算機惡意軟件、勒索軟件、病毒、計算機黑客攻擊和網絡釣魚攻擊可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
此外,與我們的第三方服務提供商(或其服務提供商)相關的運營故障或網絡事件,包括抵押貸款服務商,過去曾對我們的業務產生負面影響,未來也可能產生負面影響。例如,我們的一家抵押貸款服務商遭遇了網絡攻擊,導致它推遲向交易對手付款;如果我們的交易對手之一未來發生類似事件,來自該交易對手的資金也可能被推遲,或者根本無法收回。隨着時間的推移,這些威脅的數量和複雜性不斷增加,抵押貸款領域的許多公司最近都成為黑客的目標,這可能是因為這些公司持有個人身份信息。雖然我們與抵押貸款服務商和其他第三方服務提供商合作開發安全傳輸能力並防止操作故障和網絡攻擊,但我們和這些第三方可能沒有所有適當的控制措施來防止此類故障或攻擊。如果我們的第三方服務提供商的信息技術系統發生重大運營故障或重大漏洞,我們可能會被要求花費大量資金、延遲收到資金(或根本沒有收到資金),或者不得不花費大量時間和資源來應對這些威脅或漏洞,每一種威脅或漏洞都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
由於我們在與第三方服務提供商共享信息時高度依賴信息系統,系統故障、入侵或網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的業務,這可能會對我們的運營結果和現金流產生實質性的不利影響。
在我們的正常業務過程中,我們和長橋收到非公開的個人信息,身份竊賊可以利用這些信息從事欺詐性活動或盜竊。我們和長橋可能會與第三方服務提供商共享這些信息,包括那些有興趣從我們那裏獲得此類貸款或為此類貸款融資的公司,或法律要求或允許的其他第三方。由於本公司、長橋、艾靈頓或第三方服務提供商存儲這些信息的系統的安全遭到破壞,或由於對此類信息的其他管理不善,導致個人信息被盜,我們和長橋可能對其個人信息遭受的損失負責,任何此類責任都可能是實質性的。即使我們對此類損失不負責任,任何違反這些系統的行為都可能使我們在通知受影響的個人或其他各方和提供信用監控服務方面面臨重大成本,以及監管罰款或處罰。此外,任何對這些系統的破壞都可能擾亂我們的正常業務運營,並使我們面臨聲譽損害和業務、收入和利潤損失的風險。
我們收購的資產數量缺乏多樣化,將增加我們對相對較少的個別資產的依賴。
我們的管理目標和政策並不限制用於支持任何個別資產或具有類似特徵或風險的任何一組資產的資本額或風險敞口(以任何其他標準衡量)。因此,我們的投資組合可能集中在少數資產中,或者可能是不分散的,如果其中一項或多項資產表現不佳,則增加了損失風險,並增加了我們和我們的股東的潛在損失規模。
例如,我們抵押貸款相關資產組合的基礎資產有時可能集中在某些止贖風險較高的部門,或者可能集中在有限的地理位置,而我們的投資可能集中在某些目標資產類別,因此相對於我們的總資產類別來説,它們是相當大的。
公平。就我們的投資組合集中在任何一個地區或任何類型的證券而言,經濟低迷或其他與該地區或類型的證券有關的重大事件或事態發展,如自然災害,可能會導致我們的許多資產在短時間內違約,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的收購、合併以及與被收購或合併的業務和公司的整合使我們面臨各種風險,可能無法實現預期的所有成本節約和收益,這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。
我們過去和未來可能會通過收購其他業務或與我們認為將補充或擴大現有業務的其他公司合併來尋求業務增長。我們無法確切地預測此類收購或合併的好處,這些收購或合併往往需要多年的努力,而且在評估此類收購或合併時,我們經常對公司的資產、投資組合和/或負債做出許多假設。如果我們高估了某些資產或投資組合將產生的價值和/或預計淨收入,和/或低估了與公司或其資產或投資組合相關的負債,或者我們的假設有誤,我們可能無法實現收購或合併的預期收益。此外,吾等可能因完成收購或合併,或因延遲完成收購或合併,或終止適用的收購或合併協議而招致重大額外成本,而該等前期成本的投資可能無利可圖。
我們的收購和/或合併,包括阿靈頓合併,可能不會有預期的積極結果,包括與以下相關的結果:正確評估被收購資產或投資組合的質量,成功完成整合所需的成本、時間和複雜性,能夠成功地重新部署與收購或合併相關的任何收購或合併,與收購或合併相關的潛在未知負債,包括但不限於與税務問題、未決或威脅的訴訟或監管事項有關的債務,因完成收購或合併而轉移管理層注意力而導致的業績不足,預期受益於某些經營協同效應和/或效率,包括與消除重複成本和在較大資產基礎上分攤固定成本有關的預期,或合併後實體的整體業績。
如果我們不能成功地將我們的收購和/或合併整合到我們的業務中,我們可能永遠無法實現它們預期的好處。對於每一次收購或合併,包括阿靈頓合併,我們可能會發現意外成本、我們沒有得到賠償的負債、延遲、低於預期的成本節約或協同效應,或產生其他重大費用,如商譽或其他無形資產的減值以及資產或投資組合的貶值。我們也可能無法成功整合不同的公司文化,留住關鍵人員,將我們的專業知識應用於新的能力,或對行業條件的不利變化做出反應。
與收購或合併相關的整合過程可能會導致我們正在進行的業務中斷或標準、控制程序和政策的不一致,從而對我們與關鍵交易對手保持關係的能力產生不利影響。收購、合併和相關的整合努力可能會分散管理層的注意力和資源,這可能會對我們的財務狀況和運營業績產生不利影響。此外,被收購業務或公司的運營可能會對我們現有的盈利能力產生不利影響,我們可能無法在未來實現與現有業務類似的結果,也可能無法有效管理收購或合併帶來的增長。
此外,合併和收購交易經常是訴訟或其他法律程序的主題,包括指控違反受託責任或其他義務的訴訟。如果因任何收購或合併而對我們或我們的董事會提起訴訟或其他法律程序,我們可能無法成功抗辯。此類事件的不利結果,以及辯護的成本和努力,即使成功,也可能對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響,包括可能轉移我們的資源或分散關鍵人員的注意力。
我們的資產缺乏流動性可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們收購非公開交易的資產和其他工具,包括私募RMBS、住宅和商業抵押貸款、CLO、消費貸款、由消費者和商業資產支持的ABS、不良公司債務和股權、MSR相關資產,以及其他私人投資,如對貸款發起人的投資。因此,這些資產可能在轉售、轉讓、質押或其他處置方面受到法律和其他限制,或者流動性低於公開交易的證券。我們收購的其他資產,雖然上市交易,但由於其複雜性、動盪的市場狀況或其他因素,流動性有限。此外,與抵押貸款相關的資產不時經歷較長時間的非流動性時期,包括在資金緊張時期(例如在新冠肺炎大流行期間),
這往往是最需要流動性的時候。非流動性資產通常會經歷更大的價格波動,因為不存在現成的市場,如果需要的話,它們可能更難估值或出售。此外,如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合,我們實現的價值可能會大大低於我們之前記錄的資產價值。我們還可能面臨其他限制,限制我們清算我們或我們的經理擁有或可能被歸因於重大非公開信息的任何資產的能力。此外,非流動性的資產更難融資,如果我們為流動性不足或變得非流動性的資產融資,我們可能會失去融資或減少融資。如果我們不能以有利的價格出售我們的資產,或者根本不能,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們可能會因我們擁有權益的物業而承擔環境責任。
在我們的業務過程中,我們可能會對房地產擁有所有權,如果我們確實擁有所有權,我們可能會對這些財產承擔環境責任。在這種情況下,我們可能被要求對政府實體或第三方承擔與環境污染有關的財產損失、人身傷害、調查和清理費用,或者可能被要求調查或清理危險或有毒物質,或在物業中排放化學物質。與調查或補救活動相關的費用可能很高。此外,有害物質的存在可能會對業主出售房地產或以房地產作為抵押品借款的能力產生不利影響。如果標的物業的業主須承擔搬遷費用,業主償還債務的能力可能會下降,從而可能對我們持有的相關按揭相關資產的價值造成重大不利影響。
我們可能會因可能違反各種聯邦、州和地方法律法規而承擔責任,包括掠奪性貸款法,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
貸款發起人和服務者被要求遵守各種聯邦、州和地方法律法規,包括反掠奪性貸款法和對高成本貸款的要求施加一定限制的法律法規。如果貸款發起人或服務商未能遵守此等法律,只要他們的任何貸款成為我們資產的一部分,只要我們擁有該等貸款發起人,或在我們發起或被視為已發起該等貸款的範圍內,我們作為相關貸款的發起人、受讓人或購買者,或作為貸款發起人的所有人,可能會受到罰款,並可能導致借款人撤銷受影響的貸款。各州已經提起訴訟,要求受讓人或高成本貸款的購買者違反州法律。這些案件中被點名的被告包括我們投資的某些類型貸款的受讓人或購買者。如果發現這些貸款的來源違反了掠奪性或濫用貸款法,我們可能會蒙受損失,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
消費貸款可能會出現拖欠和損失,這可能會對我們的財務業績產生負面影響。
我們通過直接擁有的消費貸款、通過擁有消費貸款支持的ABS間接擁有的消費貸款以及通過在消費貸款發起人中的所有權權益,對消費貸款的表現進行風險敞口。借款人償還消費貸款的能力可能受到許多特定於借款人的因素的不利影響,包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素,包括普遍的經濟衰退,高能源成本,高失業率,天災,流行病, COVID-19大流行、戰爭或其他地緣政治衝突,恐怖主義、通貨膨脹加劇、社會動盪和內亂也可能影響借款人的金融穩定,損害他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時,我們面臨的損失風險為擔保貸款的抵押品(如有)的清算價值與貸款本金和應計利息之間的任何差額。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款可能比住宅抵押貸款面臨更大的損失風險。在違約後追查任何剩餘的不足之處往往是困難或不切實際的,特別是當借款人的信用評分較低時,使進一步的大量催收工作變得毫無必要。此外,收回個人財產作為消費貸款的擔保可能會帶來額外的挑戰,包括找到和實際佔有抵押品。我們依賴為這些消費者貸款提供服務的服務機構,以(其中包括)收取貸款的本金和利息付款並提供損失緩解服務,這些服務機構可能無法充分履行或以促進我們利益的方式履行。由於我們以高於剩餘未付本金餘額的價格購買了部分消費貸款和消費貸款支持的ABS,因此當此類貸款自願提前償還時,我們可能會遭受損失。不能保證我們的投資不會因上述因素而遭受意外損失,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
對消費信貸或反向抵押貸款業務中某些領域的監管關注增加和潛在監管行動可能對我們的聲譽產生負面影響,或導致我們在消費貸款或貸款發起人股權投資上的損失。
某些消費者權益團體、媒體報道以及聯邦和州立法者都聲稱,應該收緊法律法規,嚴格限制(如果不是消除)某些貸款產品的可用性。消費者權益團體和媒體報道通常側重於成本較高的消費者貸款,這些貸款通常是向信譽較低的借款人提供的,其利率高於貸款機構向信譽較好的消費者收取的利率。這些消費者權益團體和媒體報道將這些消費者貸款定性為掠奪性或濫用性。此外,反向抵押貸款在媒體報道和潛在的立法障礙方面也面臨着類似的問題,特別是在反向抵押貸款人開始對借款人仍然居住的貸款進行止贖程序的情況下。如果消費者、立法者或監管機構越來越多地接受這類貸款的負面特徵,我們作為這類貸款的購買者以及消費貸款發起人和反向抵押貸款發起人的股權投資者的聲譽可能會受到負面影響。對於我們控制的貸款發放機構,如長橋,這種聲譽風險可能會被放大。此外,如果立法者或監管機構對消費者貸款或反向抵押貸款的發起人採取行動,或為借款人提供付款救濟,我們可能會在我們購買的消費者貸款或反向抵押貸款和/或我們在消費者貸款發起人和反向抵押貸款發起人中進行的股權投資方面遭受額外損失。
我們在不良債務和股票上的投資有很大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能涉及巨大的成本,而且可能不會成功。
我們在不良債務和股票上的投資有很大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能涉及巨大的成本,而且可能不會成功。我們還將面臨重大的不確定性,即我們投資的不良債務或股權最終將在何時、以何種方式、以何種價值得到滿足(例如,在不良債務的情況下,通過清算債務人的資產、涉及不良債務證券的交換要約或重組計劃或支付一定金額以履行債務)。此外,即使就我們持有的不良債務提出交換要約或採納重組計劃,也不能保證我們收到的與此類交換要約或重組計劃有關的證券或其他資產的價值或收入潛力不會低於投資時的預期。此外,我們在完成交換要約或重組計劃後收到的任何證券可能會受到轉售限制。如果我們參與有關不良債務發行人的任何交換要約或重組計劃的談判,我們可能會被限制出售此類證券。
我們於企業CLO的投資涉及若干風險。
對公司CLO證券的投資涉及一定的風險。公司CLO通常由作為抵押品的公司貸款或類似的公司信貸相關資產池支持。我們和CLO證券的其他投資者最終承擔標的抵押品的信用風險。大多數CLO分多批發行,為投資者提供不同的期限和信用風險特徵,通常根據他們的相對資歷和風險程度分為高級、夾層和從屬/股權。如果相關抵押品違約或表現不佳,對此類證券化較高級別部分的付款將優先於較低級別部分的付款,如夾層債務和股權部分,這是我們公司CLO投資策略的重點。CLO存在與其他類型的信貸投資類似的風險,包括信貸、利率和提前還款風險。
作為我們CLO投資基礎的公司貸款可能會因為各種原因而變得不良或減值。不良或減值貸款可能需要進行實質性的談判或重組,這可能會導致償還大幅延遲、利率大幅降低和/或貸款本金大幅減記。一系列因素可能會對基礎企業借款人支付貸款利息或其他款項的能力產生不利影響。我們CLO投資的貸款或證券的公司發行人可能面臨更高的違約風險,這取決於某些微觀或宏觀經濟條件,如經濟衰退、利率和/或通脹上升,以及其他條件。此類違約和虧損,尤其是那些超出市場或我們預期的違約和虧損,將對我們CLO投資的公允價值產生負面影響,並減少我們從CLO投資中獲得的現金流,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
此外,如果我們投資的CLO因未能到期付款、標的抵押品被侵蝕或其他原因而發生違約事件,CLO將受到清算的可能性。在這種情況下,CLO的抵押品可能無法隨時清算的風險增加,或者當清算時,所產生的收益將不足以贖回CLO夾層債務和股權部分,這是我們公司CLO投資策略的重點。CLO股權部分經常遭受其在這些資產中的全部價值損失
可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響的情況,以及我們向股東支付股息的能力。此外,在CLO發生違約事件後,CLO夾層債務和股權部分的持有人通常對與相關抵押品有關的決定擁有有限的權利,結果是此類決定可能有利於CLO的較高級部分。
儘管我們預計我們的大部分CLO夾層債務投資將採用浮動利率息票,但這些和我們的其他CLO投資仍然面臨利率風險。浮動利率CLO債務部分與基礎浮動利率企業貸款的息票重置的時間和頻率可能存在重大錯配,此外,部分基礎企業貸款可能採用固定票面利率。當利率處於較低水平但不斷上升時,CLO債務部分和相關企業貸款的利率下限之間的差異可以減少可用於支付CLO債務和股權部分的超額利息。超額利息的減少可能會對我們的CLO股權現金流和估值產生不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們公司CLO投資背後的資產涉及一定的風險。
我們CLO投資的基礎資產通常由評級較低的第一留置權公司貸款組成,儘管某些CLO結構也可能允許對其他資產類別的有限敞口,包括無擔保貸款、第二留置權貸款或公司債券。評級較低的債務證券的公司發行人可能槓桿率很高,可能無法獲得更傳統的融資方法。在經濟低迷或利率持續上升期間,評級較低的債務證券的發行人可能會經歷財務壓力,特別是如果此類發行人的槓桿率很高的話。評級較低的債務證券的損失風險也被放大到這樣的程度,即此類證券是無擔保的,或者從屬於更優先的債權人。評級較低的債務證券通常流動性有限,二級市場支持也有限。
我們投資的CLO證券的基礎抵押品可能包括對較小公司的貸款,或“中間市場”貸款,這些貸款可能比對較大的上市實體的貸款具有更多的內在風險。與大公司相比,這些中端市場公司獲得資本的渠道往往更有限,財務狀況更弱,產品線更窄,往往更容易受到競爭對手的行動和市場狀況的影響,以及整體經濟低迷的影響。因此,持有大量中端市場貸款投資的CLO發行的證券,通常被認為比主要投資於廣泛銀團貸款的CLO發行的證券風險更高。
此外,“低門檻”貸款可能佔我們所投資的CLO基礎抵押品的很大一部分。一般來説,低門檻貸款為債務人提供了更多采取可能對其貸款人產生負面影響的行動的自由,因為債務人的契約是以匯兑為基礎的,而不是以維持為基礎的,這意味着只有在借款人採取平權行動後才能對其進行檢驗,而且只能在借款人採取扶持行動後才能違反這些契約,而不是因為借款人的財務狀況惡化。在某種程度上,我們投資的CLO證券持有契約-Lite貸款,與投資於持有更穩健契約貸款的CLO相比,我們在此類投資上的虧損風險可能更大。
CLO有時會經歷成分貸款的負面信用事件,成分貸款和已發行債務的信用評級下調,以及某些交易指標的失敗。如果我們投資的CLO未能滿足某些測試,包括足夠的抵押和/或利息覆蓋,通常會導致向夾層債務和股權部分持有人支付的款項減少。我們CLO債務投資的評級下調可能會導致我們的投資被視為比之前認為的風險更高。這種認為降級導致風險增加的看法可能會對我們CLO債務投資的市場價值和流動性造成不利影響,並減少我們CLO債務投資的回購融資的可用性或增加成本。
與典型CLO的貸款組合相比,作為Ellington發起的CLO證券化基礎的貸款池(“Ellington發起的CLO”)的信用評級歷來較低,因為它們允許更高比例的低於投資級貸款。埃靈頓贊助的CLO在其成分貸款中也經歷了負面信用事件,成分貸款和已發行債務的信用評級被下調,以及某些交易指標失敗。因此,我們投資於埃靈頓贊助的CLO的相關風險可能比我們投資於其他CLO的風險更大。此外,我們過去曾對擬議中的由艾靈頓贊助的CLO發行實體進行股權投資,未來也可能如此。如果在建議的CLO證券化完成之前積累的資產發生負信用事件、價值下降、虧本出售或建議的證券化沒有發生,我們在該實體的股權和貸款投資可能會經歷部分或全部損失。
我們依賴於我們所投資的CLO的抵押品經理,而這些CLO通常不根據投資公司法註冊。
我們投資於CLO發行的CLO證券,這些CLO由與我們無關的抵押品經理管理,我們依賴於此類經理的技能和專業知識。雖然CLO抵押品管理人的行為可能會顯著影響我們的投資回報,但我們通常與這些抵押品管理人沒有任何直接的合同關係。
雖然我們也依賴這些抵押品管理人按照我們投資的CLO的最佳利益行事,但不能保證這些抵押品管理人會這樣做。此外,除了我們所投資的債券外,此類抵押品管理人還須承擔對其他類別票據的受託責任,他們可能有其他動機來管理CLO投資組合,從而使我們所投資的特定類別票據處於不利地位。此外,由於CLO發行人經常向其抵押品管理人提供賠償,我們持有的CLO部分最終可能承擔針對抵押品管理人提出的任何法律索賠的負擔,包括我們提出的任何法律索賠。
此外,我們所投資的CLO通常不會根據《投資公司法》註冊為投資公司。作為這些CLO的投資者,我們沒有獲得根據《投資公司法》註冊的投資公司股東所享有的保護。
我們可能只掌握有關我們所投資的CLO持有的標的資產的有限信息,抵押品經理可能無法及時(或根本不)識別或報告與標的資產有關的問題,以使我們能夠採取適當措施管理我們的風險。此外,作為CLO投資者向吾等提供的某些月報所載資料或任何其他財務資料均不會由獨立會計師審核及審核,亦不會發表意見。
抵押品管理人可由CLO證券的其他持有者在未經我們同意的情況下撤換或更換,也可以自願辭去抵押品管理人的職務或將其抵押品管理人的角色轉讓給另一實體。任何特定CLO經理角色的撤換、替換、辭職或分配可能會對我們投資的CLO證券的回報產生不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們投資的CLO產生了大量的運營費用。
我們投資的CLO產生了大量的運營費用,包括但不限於抵押品管理費、行政費用和其他運營費用。作為最附屬的部分,CLO股權部分通常承擔這些費用的主要負擔,儘管該等支出也可由夾層債務部分承擔,以使CLO股權部分遭受全部本金損失。
我們投資的CLO受到與貸款參與相關的風險的影響。
我們投資的CLO可以通過參與的方式間接獲得公司貸款的權益。在參與中,基本債務義務仍然屬於出售參與的機構,這通常導致只與出售參與的機構建立合同關係,而不是直接與公司債務人建立合同關係。因此,參與的持有者承擔債務人和出售機構的信用風險,並且可能只有有限的權利影響出售機構就標的債務作出的任何決定。
我們已經並可能繼續持有更有可能進入破產程序或存在其他風險的公司的債務證券、貸款或股權。
我們已經並可能繼續持有更有可能遭遇破產或類似財務困境的公司的債務證券、貸款或股權,例如資本稀缺、財務槓桿水平較高、處於高度競爭或高風險業務、處於初創階段或正在遭受虧損的公司。破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物,超出了債權人的控制。我們購買了債務或股權的公司申請破產可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序導致清算,公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測,債權人或股權投資者的投資回報可能會因為推遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。與破產程序有關的行政費用往往很高,在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準模糊,我們對證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別債權的數量和金額增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段,往往很難估計或有可能提出的任何債權的程度,甚至很難確定。此外,法律規定具有優先權的某些債權(例如税收債權)可能是大量債權,侵蝕了破產實體其他證券持有人追回債權的價值。
破產法院還可能將我們的債務投資重新定性為股權,並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的,而且我們可能會損失全部或很大一部分投資,這種情況也可能發生。
我們已經並可能在未來發放以個人或法律債權組合或“訴訟融資貸款”為抵押的貸款,或投資於與法律債權或法律債權組合相關的結構。不能保證我們的經理能夠預測作為我們投資基礎的案件的幾個方面,包括案件被分配給哪些法院和法官、證據在發現過程中的發展及其在審判中的呈現、陪審團的組成和決定、司法程序的時間、和解的可能性以及判決的可收集性。
此外,我們將沒有能力控制索賠持有人、被告或律師事務所做出的決定,也不能與我們的股東分享相關案件的細節。我們在評估潛在的索賠時,除其他外,依賴外部律師和其他專家的意見和意見,以及獨立律師事務所提起訴訟的技能和努力。不能保證任何案件的最終結果將與外部律師或專家對法律主張的有效性和可取之處的初步評估一致。
各種法律限制了轉讓某些法律索賠或參與律師在索賠中的或有費用利益的能力。雖然我們打算在投資前分析所有相關限制,但不遵守聯邦、州或當地法律、法規或法規可能會使我們承擔責任,並危及我們投資的可執行性。
我們可能會面臨與銀團貸款相關的風險。
根據銀團貸款文件,金融機構或其他實體通常被指定為行政代理和/或抵押品代理。該代理人代表其他貸款人被授予對任何抵押品的留置權,並在收到債務時分配付款。代理人是負責管理和強制執行貸款的一方,通常只能根據過半數或三分之二的承付款和/或相關債務本金金額的指示採取行動。在大多數情況下,對於我們的銀團貸款投資,我們預計不會持有足夠的債務金額來迫使代理人採取任何行動。因此,我們只有在我們與當時有權採取行動的相關債務的其他持有人共同構成必要百分比的相關債務的情況下,才能指示採取此類行動。相反,如果我們以外的相關債務的持有人希望採取某些行動,即使我們不支持這種行動,我們也可能採取這種行動。此外,如果銀團貸款從屬於向適用債務人發放的一筆或多筆優先貸款,我們行使該等權利的能力可能從屬於優先貸款人行使該等權利的能力。每當我們不能指導這種行動時,採取這種行動的各方可能沒有與我們一致的利益,所採取的行動也可能不符合我們的最佳利益。此外,近年來,不良債務領域的“啟動”交易已變得越來越普遍。這些“啟動”安排是指一羣債券持有人可以將抵押品從現有貸款人手中轉移出來,以便作為新資金和/或重組現有債務的擔保資產的主要來源。如果我們持有的不良債務被另一組貸款人“激活”,我們可能會失去全部或很大一部分此類投資。
如果一項投資是銀團循環貸款或延遲提取貸款,其他貸款人可能無法履行其對此類貸款的全部合同資金承諾,這可能會造成違約,導致債務人對貸款人提起訴訟,並對我們投資的公平市場價值產生不利影響。
貸款代理存在破產或資不抵債的風險。這種情況將推遲並可能損害關聯債務持有人採取的任何強制執行行動,包括試圖對擔保關聯債務的抵押品變現和(或)指示代理人對關聯債務人或擔保關聯債務的抵押品採取行動,以及對由任何其他金融機構佔有或控制的債務人的付款收益採取行動。此外,在符合我們最大利益的情況下,我們可能無法刪除該代理。此外,代理貸款通常允許代理在提前通知的情況下辭職,我們可能不會及時找到替代代理,或者根本不會為了保護我們的投資而找到替代代理。
我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。
我們對貸款發起人和其他經營實體的投資包括,或可能包括我們不控制的公司的債務工具和/或股權證券。這些投資面臨這樣的風險,即被投資的公司可能做出我們不同意的業務、財務或管理決定,或者該公司的大多數利益相關者或管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。我們投資的實體可能資本稀少、槓桿率高、依賴於少數關鍵個人、受到監管方面的擔憂、表現遜於預期,或者面臨其他障礙,這些障礙可能對任何此類實體的業務和運營結果產生不利影響。如果發生上述任何一種情況,我們對這些經營實體的投資可能全部損失,這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們已經並可能在未來投資於CRT部門受抵押貸款信用風險影響的證券。
我們已經投資並可能在未來投資於信用風險轉移證券,或“CRT”。CRT旨在將一批有保險或有擔保的抵押貸款池的部分抵押貸款信用風險從此類貸款的保險人或擔保人轉移到CRT投資者。在CRT交易中,CRT的利息和/或本金在發生某些信用事件後註銷,例如基礎抵押貸款池上的拖欠、違約和/或已實現損失。到目前為止,絕大多數CRT由GSE發行的風險分擔交易組成,即Fannie Mae的康涅狄格大道證券計劃(CAS)和Freddie Mac的結構性機構信用風險計劃(STACR)。這些證券歷史上一直是無擔保的,並受到基礎抵押貸款池的信用風險的影響。未來,房利美和房地美可能會發行多種其他結構的CRT。
與某些MSR投資相關的風險
如果相關的主服務商無法履行其對GSE和/或我們的義務,我們對某些MSR相關資產的投資將使我們面臨損失風險。
我們對MSR相關資產的投資使我們面臨損失風險。我們並不持有直接購買或持有遠期MSR相關投資的相關MSR所需的許可證,但我們已經並可能在未來與持牌住宅按揭貸款服務商(每家均為“Forward MSR Master Servicer”)簽訂協議,使我們能夠間接參與相關MSR的經濟回報。
一般來説,與遠期MSR主服務商進行的遠期MSR相關投資規定,我們:(I)從該遠期MSR主服務商購買“超額服務價差”,使我們有權獲得遠期MSR主服務商就基礎MSR收取的超過基本利率(通常每年約12.5個基點)的維修費的每月分配,以及(Ii)與遠期MSR主服務商或其附屬公司(“基礎MSR合同對手方”)簽訂合同(“基本MSR合同對手方”),參考基礎MSR的表現。我們為簽訂基本MSR合同而支付的金額使我們有權獲得一般相當於維修收益(可能包括維修費用收入、託管餘額產生的收入、以前進行的維修墊款的報銷以及出售基礎MSR的收益)相對於超出的維修價差和實際維修成本(包括支付的維修預付款、主和子維修費用以及其他成本和費用)之和的金額。與MSR相關的遠期投資通常也使我們有權在出售基礎MSR時獲得相應收益的分配。
我們依賴Forward MSR Master服務商維護持有和管理基礎MSR所需的州許可證,並且當與抵押貸款相關的基礎MSR由GSE擔保時,維護所需的GSE審批。如果遠期MSR主服務商拖欠其對GSE的服務或其他義務,該GSE可能會將相關維修權轉讓給另一家服務商,在這種情況下,我們可能會實現與MSR相關的遠期投資的重大損失,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
雖然我們涉及GSE擔保貸款的遠期MSR相關投資通常受到與GSE的“確認協議”的約束,該協議賦予我們在遠期MSR主服務商違約的情況下的一些權利,但這些權利並不是絕對的,基礎MSR在所有方面仍然受制於GSE的利益並服從於GSE的利益。
除了受到GSE的監管外,抵押貸款服務商還必須遵守廣泛的聯邦、州和地方法律、法規和行政決定。作為抵押貸款服務商,Forward MSR Master服務商未能遵守這些法律、法規和行政決定可能會使Forward MSR Master服務商面臨罰款、損害和損失。Forward MSR Master服務商在一個高度喜歡打官司的行業運營,這也使他們面臨與賬單和收款實踐、修改協議或止贖實踐相關的潛在訴訟。此外,Forward MSR Master Servicers通常會對他們僱用的任何子服務商的行為負責。
最後,如果遠期MSR主服務商破產,我們可能成為該遠期MSR主服務商與相關遠期MSR相關投資的一般無擔保債權人,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的前瞻性MSR相關投資可能會使我們面臨額外的融資相關風險,我們可能依賴於與GSE的確認協議,以及主服務機構與其融資來源的合作,以及它在MSR融資機制中遵守公約的情況。
對於我們的一些遠期MSR相關投資,我們可能允許遠期MSR主服務商通過在MSR融資安排下質押基礎MSR來對基礎MSR應用槓桿,在這種情況下,貸款人將在質押的基礎MSR中擁有擔保權益。在典型的MSR融資安排下,如果質押基礎MSR的公允價值下降,貸款人通過追加保證金通知要求遠期MSR主服務商提供額外抵押品,我們將
必須向Forward MSR Master服務商提供額外資金或其他資產,以滿足此類追加保證金要求;如果我們無法滿足此類追加保證金要求,貸款人可宣佈違約。MSR融資設施通常要求Forward MSR Master服務商滿足各種契約、條件和測試,這些條款、條件和測試的失敗可能導致攤銷事件和/或違約事件,並且其滿足程度不在我們的控制範圍之內。MSR融資安排下的違約事件可能導致貸款人清算質押的基礎MSR以履行貸款義務,這可能導致我們與MSR相關的遠期投資出現重大損失,並對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
此外,我們的MSR融資安排還可能包括相關遠期MSR總服務商的其他客户作為借款人,他們的MSR相關投資(可能與我們的遠期MSR相關投資類似,也可能不類似)與我們自己的投資混合在一起,以確保MSR融資安排的安全。因此,在其他與MSR相關的投資價值下降並觸發MSR融資工具下的追加保證金要求的情況下,如果適用的借款人沒有提供資金或額外資產來滿足此類追加保證金要求,我們可能被要求滿足追加保證金要求,以保存我們自己投資的價值,並避免MSR融資工具下的攤銷事件和/或違約事件。此外,考慮到MSR融資機制的混合性質,非關聯MSR相關投資的價值出現足夠大的跌幅可能會導致我們自己的前瞻性MSR相關投資減值。
在涉及由GSE擔保的貸款的MSR的情況下,我們持有的與此類MSR相關的任何超額服務利差,以及用於為此類MSR融資的任何MSR融資安排,均須遵守與GSE的確認協議,根據該協議,我們和我們的貸款人的權利在所有方面都從屬於該GSE的權利。我方和/或我方貸款人在基礎MSR上的任何權利的喪失都可能給我方造成重大損失。
此外,任何MSR融資下的借款能力都是有限的,如果Forward MSR Master Servicer未能成功擴大MSR融資工具或找到更大的替代工具,我們可能無法實現預期的MSR相關投資的槓桿經濟回報。此外,由Forward MSR Master服務商簽訂的任何新的MSR融資安排都將得到相關GSE的批准。如果Forward MSR Master Servicer不能獲得GSE批准,它可能無法以優惠條款或根本不能為我們獲得融資。
我們可能不得不提供相當於我們遠期MSR相關投資項下到期的服務預付款的資金,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
根據我們的基本MSR合同,在服務成本超過服務收益的情況下,我們有義務支付等值的超額部分,以支付此類“服務預付款”,其中可能包括向貸款的第三方所有者支付尚未支付的本金和利息、物業税和保險費、法律費用和其他尚未從個人借款人那裏收到的保護性預付款。在相關服務協議條款的約束下,遠期MSR主服務商一般有權獲得隨後不向基礎借款人收取的服務墊款的補償,而根據基本MSR合同,我們將反過來獲得基本MSR合同對手方對我們資助的任何服務墊款的補償。我們獲得這種補償的權利是沒有保障的。
在經濟混亂期間,抵押貸款借款人更有可能無法支付本金和利息,要求完全容忍他們每月的抵押貸款支付,或者以其他方式錯過預期的預定付款,包括物業税和保險費託管,這可能會極大地增加我們需要間接提供資金的服務預付款的金額,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
我們對MSR的興趣,包括我們對MSR的投資,可能涉及複雜或新穎的結構。
我們在MSR中的利益,包括我們與MSR相關的遠期投資,可能涉及複雜或新穎的結構。因此,與交易和結構相關的風險並不完全清楚。在涉及由GSE擔保的抵押貸款的MSR權益的情況下,GSE可能要求我們接受昂貴或繁重的條件,作為他們同意投資或我們為這些MSR融資的先決條件。這些條件可能包括鉅額資本金要求,可能會大大降低這些投資的潛在回報。
當我們進行投資時,GSE對任何此類收購結構是否合適或可接受的看法可能不為我們所知,並可能因任何原因而不時改變,即使是關於已完成的投資。GSE甚至可以對我們現有的遠期MSR相關投資施加新的條件,包括我們持有此類MSR的能力。這樣的新條件可能代價高昂或負擔沉重,並可能要求我們在不合適的時候處置與MSR相關的遠期投資。
此外,遵守這樣的新條件可能需要我們或我們的共同投資對手同意進行實質性的結構或經濟變化,並同意賠償或其他使我們面臨以前從未暴露過的風險的條款,所有這些都可能對我們的投資回報產生負面影響。
此外,此類結構的新穎性和/或複雜性可能會限制我們轉讓此類權益的能力,包括由於需要獲得GSE同意和/或我們的權益的無擔保性質,以及願意投資於具有如此新穎和複雜結構的資產的投資者的市場可能有限或根本不存在,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們沒有基礎MSR的合法所有權。
前瞻MSR主服務商,而不是我們,擁有與我們的前瞻MSR相關投資相關的MSR的合法所有權。雖然我們確實從遠期MSR主服務商購買了超額服務價差,但我們並不購買基礎MSR的權益,而是依賴基本MSR合同,該合同使我們有權根據基礎MSR的表現獲得付款,但不賦予我們對基礎MSR的任何擔保權益或買方權利。我們在基礎MSR中的權益的有效性或優先權沒有擔保,可能會在遠期MSR主服務商、基礎MSR合同對手方或分服務商的破產程序中受到質疑,相關的購買協議可能會在該程序中被拒絕。上述任何事件都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們與MSR相關的資產的價值可能會隨着利率的變化而大幅變化。
我們的MSR相關資產的價值,包括我們的遠期MSR相關投資,對利率的變化高度敏感。MSR的價值通常在利率上升時增加,在利率下降時下降,因為這些利率的變化對提前還款估計產生了影響。利率的變化影響了MSR估值中包含的各種假設,包括提前還款速度、用於貼現未來現金流的假設收益率、託管餘額賺取的浮存金價值以及其他償債估值要素。在符合資格及維持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們可能會採取不同的對衝策略,以減少我們對利率不利變動的風險敞口。有關與這種套期保值活動相關的一些風險的討論,請參閲“-針對信用事件、利率變化、外匯波動和其他風險的套期保值,可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。”
與我們的貸款發放業務相關的風險
如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司無法獲得足夠的資本來滿足我們的貸款發放業務的融資要求,或者如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司未能遵守債務協議,我們的業務、融資活動、財務狀況和經營結果將受到不利影響。
我們和我們的貸款發起關聯公司需要大量的借款能力,以便為抵押貸款發起提供資金,併為我們在貸款發起關聯公司和第三方發起的抵押貸款中的投資提供資金。因此,我們和我們的貸款發起人附屬公司為抵押貸款提供資金、繼續對貸款進行投資以及為現有貸款承諾提供資金的能力,取決於以可接受的條款獲得融資以及在現有融資到期時續訂和/或替換現有融資的能力。這些融資可能不是以可接受的條款提供的,或者根本不是。如果我們或我們的貸款發起人附屬公司無法獲得這些融資,我們的業務和運營結果將受到不利影響。
自長橋交易完成之日起,我們將長橋的債務合併到我們的資產負債表中。根據其債務條款,長橋必須遵守財務契約,包括最低淨值和流動性。截至2023年12月31日,長橋遵守了所有財務契約。如果長橋不能履行或滿足任何這些金融契約,它可能會根據其協議違約,其貸款人可以選擇宣佈各自融資協議下的所有未償還金額立即到期和支付,根據該等協議執行各自的擔保權益,並限制長橋產生額外借款的能力。此外,Longbridge的融資協議可能包含其他違約事件和交叉違約條款,因此,如果一項協議下發生違約事件,某些其他協議下的貸款人也可以宣佈違約事件。
見-與我們業務相關的風險-我們獲得融資來源的機會可能受到限制或完全被切斷,我們的貸款人和衍生品交易對手可能要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們對長橋的整合帶來了巨大的風險。
我們必須從截至2022年12月31日的10-K表格年度報告開始,在我們的財務報表中合併長橋。在完成對長橋的交易之前,我們之前並未收購
控股一家運營公司的權益,我們以前也沒有從事過直接發放反向抵押貸款或擁有反向MSR的業務。如果我們遇到與收購長橋控股權益相關的挑戰,而這些挑戰是我們沒有預料到或無法緩解的,我們的業務可能會遭受重大中斷,其中可能包括與這項投資相關的重大損失。
長橋被要求遵循特定的指導方針和資格標準,這些指導方針和資格標準會影響其提供服務和發起美國政府機構貸款的方式。
長橋資本既是已獲批准的非監督聯邦住房管理局抵押權人,也是已獲批准的Ginnie Mae發行人,必須遵守FHA和Ginnie Mae的規定、指南、手冊、抵押權人信函和所有參與者的備忘錄。例如,作為Ginnie Mae的發行人,Longbridge必須滿足某些最低資本要求,包括但不限於Ginnie Mae的必要資本和槓桿率要求。Longbridge依賴於Ginnie Mae的年度豁免,根據Ginnie Mae的豁免,Ginnie Mae根據Ginnie Mae的唯一酌情決定,批准了Ginnie Mae準則中的槓桿率要求的例外,即長橋未能滿足這一要求的直接原因是其證券化貸款缺乏真實的銷售會計處理。任何失去Longbridge作為批准的非監督FHA抵押權人或批准的Ginnie Mae發行人的地位,包括Ginnie Mae批准槓桿率要求例外的決定的改變,都可能對Longbridge的整體業務和我們的財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。
長橋必須遵循特定的準則和借款人資格標準,這些準則和標準會影響其提供和發放美國政府機構貸款的方式,包括以下方面的準則和標準:
•抵押貸款的信用標準;
•人員配置水平和其他服務做法;
•長橋可能收取的維修費和附屬費用;
•修改標準和程序;
•長橋公司可能提供的可償還和不可償還的墊款金額;以及
•有資格出售或證券化的貸款產品類型。
這些指導方針允許政府機構為根據其發起和服務標準提供貸款服務的貸款服務商提供貨幣獎勵,並評估對不符合標準的貸款服務商的處罰。長橋通常不能與這些機構就這些條款進行談判,而且在沒有長橋具體同意的情況下,這些條款可能隨時會發生變化。如果這些指導方針發生重大變化,降低長橋可能收取的費用,或要求長橋花費額外資源提供抵押貸款服務,可能會減少其收入或增加其成本。此外,長橋資本的一項融資安排需要金利美的“確認協議”。如果金利美撤銷或修改此類確認協議,將對長橋資本的流動資金產生不利影響。
此外,如果長橋未能履行其服務義務,包括MCA回購義務、尾部融資義務和其他服務義務,它可能會喪失與HMBS相關的抵押貸款服務權,這將意味着一項有價值的資產的全部損失,並可能要求僅以現金償還相關融資或清算其他資產。這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
如果不遵守FHA承保準則,可能會對長橋的業務產生不利影響。
如果Longbridge在發放FHA貸款時未能遵守FHA承保準則,可能會對Longbridge的業務產生負面影響,包括阻止Longbridge對此類貸款收取FHA保險,包括將此類貸款放在Ginnie Mae池中,或通過Longbridge的一個倉庫設施為此類貸款融資。此外,Longbridge可能會受到違反《虛假索賠法》的指控,稱其就未按照FHA承保準則承保的貸款提交了FHA保險索賠。如果長橋被發現違反了FHA承保準則,它可能面臨監管處罰和訴訟損害賠償,遭受聲譽損害,並可能因無法收取此類保險而蒙受損失,任何這些都可能對長橋的業務、財務狀況和運營業績造成重大和不利影響。
適用於FHA和HUD運營的反向抵押貸款計劃的法律、法規或做法的實質性變化可能會對長橋的反向抵押貸款業務產生不利影響。
反向抵押貸款行業在很大程度上依賴於FHA和HUD,不能保證這些實體將繼續參與反向抵押貸款行業,也不能保證它們不會對適用於反向抵押貸款計劃的法律、法規、規則或做法做出實質性改變。在發放HECM貸款時,長橋必須遵守FHA和其他監管要求。FHA管理HECM產品的法規在多個時間點發生了變化,例如在2013、2014和2017年,在某些情況下對長橋的業務和運營業績產生了不利影響。
長橋的反向抵押貸款業務還須遵守州法律和監管規定,包括但不限於許可要求、必要的披露和發起人獲準收取的費用要求。目前尚不清楚各種監管要求和/或變化將如何影響反向抵押貸款業務,而影響可能對長橋的業務和運營業績不利。此外,由於這些指導和法規大多涉及保護面臨喪失抵押品贖回權和被驅逐的老年人,其他反向抵押貸款機構的行動所產生的負面宣傳在過去已經並可能在未來導致對長橋的業務進行更嚴格的監管審查。
長橋依賴於一家分服務商來執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。
長橋已與次級服務商(S)(各為一家“次級服務商”)簽約,代表其履行反向抵押貸款服務職能。這種次級服務關係給我們帶來了許多風險。
長橋目前依賴SubServer為其所有反向抵押貸款投資組合提供再服務。如果次級服務商未能滿足各種服務準則或合同義務的要求,我們可能面臨罰款評估和與貸款有關的墊款、費用、利息和維修費的償還損失。此外,如果次級服務機構在鼓勵借款人支付房地產税和財產保險費方面不夠警惕,借款人可能不太可能支付這些款項,這可能會導致借款人因未能支付這些款項而違約的頻率更高。如果次級服務機構未能達到HUD和Ginnie Mae清算不良資產的預期時間表,而長橋資本的監督不能防止此類未達到預期時間表,則損失嚴重程度可能高於最初預期,長橋資本可能會受到HUD和Ginnie Mae的處罰,包括削減利息。如果長橋未能追回罰款或分服務商損失的任何金額,它最終將實現此類金額的損失。由於長橋的所有投資組合都由一個實體提供分服務,而不是由多個分服務機構提供服務,因此,如果分服務機構未能正確履行其職責,則長橋資本面臨的風險比長橋資本使用多個分服務機構更大。
在反向抵押貸款業務中,第三方分服務商的數量非常有限。除非更多的次級服務商進入這一領域,否則次級服務實踐的質量可能會惡化,而長橋在次級服務商發生故障時的選擇可能有限。如果一家分服務機構未能有效地為長橋擁有的HECM和自有抵押貸款提供服務,或長橋發行並在其投資組合中持有或出售給第三方的HMBS相關貸款,可能會對我們的業務和我們的財務狀況產生實質性的不利影響。此外,監管機構或第三方可能會認為我們應為分包商的行為或不作為負責;在這種情況下,我們可能面臨與分包商相同的風險。
若長橋的任何分服務商或其各自的任何供應商未能根據相關協議(S)履行其職責,不論是由於前述兩段所述的法律及監管問題或財務困難或任何其他原因,長橋將需要根據相關協議指定另一分服務商履行該等職責。確定和聘用合適的後續次級服務商並將該次級服務商履行的職能移交給該次級服務商的過程可能會導致次級服務商履行的收款和其他職能出現延誤,並使長橋的業務面臨與其服務或次級服務義務有關的違約和賠償索賠。這種拖延也可能對我們在證券化和貸款中擁有的剩餘權益的價值產生不利影響。
長橋任何一位高級管理人員的離職,或長橋無法以具有成本效益的方式吸引、發展和留住人才,都可能對長橋的業務運營能力產生重大不利影響。
長橋任何一位高級管理人員的離職,或長橋無法吸引、發展和留住人才成本效益高的方式,可能會對長橋實現其目標的能力產生實質性的不利影響。此外,現在我們整合了長橋,我們的業務也更多地受到僱傭法律法規的影響,包括與最低工資、福利和時間表要求相關的法律法規。
與我們與經理和艾靈頓的關係相關的風險
我們依賴我們的經理以及通過經理提供給我們的Ellington的某些關鍵人員,如果經理終止管理協議或這些關鍵人員不再提供給我們,我們可能找不到合適的替代人員。
除了長橋的員工,他們只專注於長橋的運營,我們自己沒有任何員工。我們的官員是埃靈頓或其一個或多個附屬公司的員工。除了長橋的辦公地點專門用於長橋的業務外,我們沒有單獨的設施,完全依賴我們的經理,他在執行我們的經營政策和執行我們的業務戰略和風險管理實踐方面擁有很大的自由裁量權。我們還依賴我們的經理接觸艾靈頓的專業人士,以及艾靈頓產生的信息和交易流程。艾靈頓的員工識別、評估、協商、構建、關閉和監控我們的
公文包。我們經理的任何高級管理人員或艾靈頓大量投資專業人士的離職,或該等人員因天災、大流行病(如新冠肺炎)、戰爭或其他地緣政治衝突、恐怖主義、高通脹、高能源成本、社會動盪或內亂等原因而無法履行職責,均可能對我們實現目標的能力產生重大不利影響。我們不能保證我們的經理將繼續擔任我們的經理,或者我們將繼續接觸我們經理的高級管理人員。我們可能面臨經理終止管理協議的風險,或者我們可能認為有必要終止管理協議或阻止某些人員為我們提供服務,並且找不到合適的替代人員來管理我們。
無論我們投資組合的表現如何,支付給我們經理的基本管理費都是支付的,這可能會降低我們的經理將時間和精力投入到為我們的投資組合尋找有利可圖的機會的動機。
無論我們的投資組合表現如何,我們都會根據我們的權益資本(在管理協議中的定義)向經理支付大量的基本管理費。基本管理費考慮了普通股和優先股發行的淨髮行收益。我們的經理有權獲得非績效薪酬,這可能會降低其將其專業人員的時間和精力投入到為我們的投資組合尋找有利可圖的機會的動機,這可能會導致我們的投資組合表現較差,並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
基金經理的獎勵費用可能會誘使基金經理收購某些資產,包括投機性或高風險資產,或收購槓桿增加的資產,這可能會增加我們投資組合的風險。
除了基本管理費外,我們的經理有權獲得獎勵費用,這在很大程度上是基於我們實現目標淨收入水平。在評估資產收購和其他管理策略時,基於淨收益賺取激勵費的機會可能會導致我們的經理為了獲得更高的激勵費而不適當地強調淨收益最大化,而忽視了其他標準,如保本、保持流動性和/或信用風險或市場風險的管理。具有較高收益潛力的資產通常風險更高或更具投機性。這可能會增加我們投資組合的風險。
我們的董事會已經為我們的經理批准了非常廣泛的投資指導方針,並且不會批准我們的經理做出的每一項收購、處置或以其他方式管理資產的決定。
我們的經理被授權在執行我們的戰略時遵循非常廣泛的指導方針。雖然我們的董事會定期審查我們的指導方針以及我們的投資組合和資產管理決策,但它通常不會審查我們所有的擬議收購,處置和其他管理決策。此外,在進行定期審查時,我們的董事會主要依賴我們的經理向他們提供的信息。此外,我們的經理可能會安排我們使用複雜的策略或進行復雜的交易,這些交易在我們的董事會審查時可能難以或不可能解除。我們的管理人在廣泛的指引範圍內有很大的自由度,以確定其可能決定適合我們收購的資產類型以及有關該等資產管理的其他決定。糟糕的決策可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們與Ellington的其他賬户競爭進入Ellington和獲得資產的機會。
艾靈頓已經贊助和/或目前管理的賬户與我們的投資重點重疊,並預計將在未來繼續這樣做。Ellington在贊助或接受新賬户的資金方面不受任何限制,即使是投資於與我們的資產類別或策略相似或重疊的資產類別或策略。因此,我們與我們的經理和Ellington的關係為我們提供了利益。出於同樣的原因,Ellington的員工和我們的管理人可能無法投入大量時間來管理我們的資產。
此外,如果我們的目標資產也是其他Ellington賬户的目標資產,我們將與這些賬户競爭收購資產的機會。艾靈頓沒有義務以一種對我們有利的方式分配這些機會。根據Ellington的書面投資分配政策,Ellington向我們提供所有收購資產的機會,根據我們的目標、政策和戰略以及其他相關因素,Ellington在合理和誠信的判斷下,確定這些機會適合我們,但我們可能不會參與每個此類機會,但將在整體上公平地參與與艾靈頓的其他帳户在所有這些機會。
由於我們的許多目標資產通常僅以指定數量提供,並且也是其他Ellington賬户的目標資產,因此Ellington通常無法購買滿足所有Ellington賬户需求所需的任何資產或資產組。在這些情況下,艾靈頓的投資分配程序和政策通常會根據需求和可用資金的比例將此類資產分配給多個賬户。作為這些政策的一部分,處於“啟動”或“爬坡”階段的賬户可能會獲得高於其可用資本比例的分配,這可能會對我們的
這是不利的,特別是因為Ellington創建新帳户的能力沒有限制。此外,政策允許在某些情況下偏離比例分配,例如,當這種分配將導致為賬户購買的證券或資產數量很少,這也可能導致我們不參與某些分配時。
我們與我們的經理和Ellington的關係存在利益衝突,這可能導致不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與Ellington和我們的經理的關係可能會產生利益衝突。目前,我們所有的執行官,我們的董事之一,是艾靈頓或其一個或多個附屬公司的員工。因此,我們的經理和我們的管理人員可能會在他們對我們的職責與他們對Ellington或我們經理的職責和利益之間產生衝突。例如,我們的總裁兼首席執行官兼董事之一Penn先生還擔任Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金的總裁兼首席執行官和董事會成員,以及Ellington的副主席兼首席運營官。我們的聯席首席投資官Vranos先生還擔任Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金的聯席首席投資官和受託人委員會成員,以及Ellington的主席。我們的聯席首席投資官Tecotzky先生還擔任Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金的聯席首席投資官,以及Ellington信貸策略副主席兼聯席主管。我們的首席財務官Herlihy先生還擔任Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金的首席運營官和Ellington的董事總經理。Smernoff先生是我們的首席會計官,也是Ellington住宅抵押貸款房地產投資信託基金的首席財務官。
我們可能會收購或出售艾靈頓或其附屬公司擁有或可能擁有權益的資產。同樣,艾靈頓或其附屬公司可能會收購或出售我們擁有或可能擁有權益的資產。此外,艾靈頓的關聯公司已經從我們的某些貸款發起人關聯公司購買了貸款,我們已經並可能在未來與艾靈頓或其關聯公司管理的其他基金一起進行證券化交易。儘管此類收購、處置和交易可能存在利益衝突,但我們仍可能追求和完成此類交易。此外,我們可能直接與艾靈頓或其附屬公司進行交易,包括購買和出售全部或部分投資組合資產。我們也可以直接或間接地通過我們投資的實體,向艾靈頓或艾靈頓的附屬公司支付費用,讓其為我們提供行政服務。此外,如果我們將我們的任何資產證券化,根據美國風險保留規則,Ellington或Ellington的關聯公司可能需要收購併保留此類資產的信用風險的經濟利益。對於任何此類交易,我們可能會與其他艾靈頓附屬公司、艾靈頓或其附屬公司或第三方一起進行賠償。
為目標相似的實體進行的收購可能與代表我們進行的收購不同。埃靈頓可能在其他人中有經濟利益,或與其他人有其他關係,我們可能會在這些人的義務或證券中獲得這些人的債務或證券。具體地説,此等人士可能會作出及/或持有吾等所收購證券的投資,而此等證券可能與吾等在該證券中的權益相同、級別較高或級別較低,或其合夥人、證券持有人、高級人員、董事、代理人或其僱員在董事會任職,或在其他方面有持續的關係。每一種所有權和其他關係都可能導致證券法對此類證券的交易進行限制,並以其他方式造成利益衝突。在這種情況下,艾靈頓可自行決定為其他實體提供與此類證券相同或不同的建議和決定,並可在這些其他經濟利益或關係的背景下采取行動(或不採取行動),其後果可能對我們的利益不利。
在決定是否發行額外的債務證券或股權證券時,我們將部分依賴我們經理提出的建議。雖然這樣的決定需要得到我們董事會的批准,但我們的一名董事也是埃靈頓的員工。因為我們的經理賺取的基本管理費是基於我們的股權資本總額,而激勵性費用是部分基於我們能夠產生的總淨收入,所以我們的經理可能會有動機建議我們發行額外的債務或股權證券。見-一般風險因素-未來發行的債務證券,在我們清算時優先於我們的普通股和優先股,以及未來發行的股權證券,它可能稀釋我們現有的股東,就優先股而言,出於分紅和清算分配的目的,可能優先於我們的普通股,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
我們經理及其關聯公司的高級職員在經理認為合適的情況下儘可能多地為我們投入時間;然而,這些高級職員在我們和艾靈頓及其附屬公司的賬户之間分配他們的時間和服務時可能會發生衝突。在抵押貸款行業的動盪狀況、信貸市場的困境或其他需要我們經理和Ellington員工的集中支持和幫助的時候,Ellington建議或管理的其他實體也同樣需要更多的關注和關注,這使得我們的經理和Ellington的資源需求很大。在這種情況下,如果我們是內部管理的,或者如果Ellington或其附屬公司沒有擔任其他實體的經理,我們可能得不到我們需要的或將以其他方式獲得的必要支持和幫助。
我們可能直接或通過艾靈頓獲得有關我們已投資或可能投資的公司或證券的機密信息。如果我們確實擁有有關此類公司或證券的機密信息,我們處置、增加此類公司證券的金額或採取其他行動的能力可能會受到限制。如果我們的經理或Ellington知道有關潛在投資決策的重大非公開信息,則我們經理和Ellington對其他賬户的管理可能會造成利益衝突。我們實施了合規程序和做法,旨在確保在擁有重要的非公開信息的情況下不會做出投資決定。然而,我們不能向您保證,這些程序和做法將是有效的。此外,這種衝突以及這些程序和做法可能會限制我們經理進行潛在有利可圖投資的自由,這可能會對我們的運營產生不利影響。獲取機密信息造成的這些限制可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
截至2023年12月31日,經理人集團擁有我們約4.6%的已發行普通股和可轉換為我們普通股的其他股權。在評估我們的機會和其他管理策略時,這可能會導致我們的經理強調某些資產收購、處置或管理目標,而不是其他目標,例如平衡風險或資本保存目標與回報目標。這可能會增加你的投資的風險,或者降低你的投資回報。
與本公司經理的管理協議並不是在保持距離的基礎上談判達成的,可能不會像與獨立第三方談判那樣對我們有利,而且可能代價高昂且難以終止。
我們與經理的管理協議是由關聯方談判達成的,其條款,包括應付費用,可能不像與獨立第三方談判的那樣對我們有利。由於我們的經理由Ellington控制,因此Ellington及其附屬公司的活動可能會產生各種潛在和實際的利益衝突。
無故終止我們的管理協議,包括因業績不佳或不續簽而終止,取決於幾個條件,這些條件可能會使終止管理協議變得困難和代價高昂。管理協議的當前期限將於2024年12月31日到期,此後將自動續簽連續一年的期限,除非任何一方在當時的當前期限屆滿前至少180天向另一方發送不續簽通知。管理協議規定,在至少三分之二的獨立董事投贊成票的情況下,或通過至少大多數已發行普通股的持有者的投票,管理協議可由吾等基於業績而終止,基於吾等經理的表現不令人滿意而對吾等造成重大損害,或基於董事會認定應付給吾等經理的費用不公平,並受吾等經理有權接受雙方均可接受的費用削減以防止終止的權利所限。如果我們如上所述終止管理協議或選擇不續簽管理協議,我們將被要求向經理支付一筆終止費,金額為平均每年基本管理費和經理在終止或不續簽通知日期之前24個月期間賺取的平均年激勵費之和的三倍,計算方式為終止或不續簽通知日期之前最近完成的財政季度結束時計算。這些條款將增加我們終止管理協議的實際成本,從而對我們無故解僱我們經理的能力產生不利影響。
根據管理協議,本公司經理將不承擔任何責任,只提供本管理協議所要求的服務,並不對本公司董事會採納或拒絕採納其建議或建議的任何行動負責。根據管理協議的條款,本公司的經理、艾靈頓及其聯屬公司及其每名高級職員、董事、成員、股東、經理、投資及風險管理委員會成員、僱員、代理人、繼任者及受讓人將不會就根據管理協議履行的行為或不作為向吾等承擔責任,但構成惡意、故意失當、嚴重疏忽或罔顧其在管理協議下的職責的作為或不作為除外。此外,我們將就經理的行為或不作為所引起的所有責任、判斷、成本、收費、損失、費用和索賠,賠償經理及其關聯公司及其每一位高級管理人員、董事、成員、股東、經理、投資和風險管理委員會成員、僱員、代理人、繼任者和受讓人的所有責任、判斷、成本、收費、損失、費用和索賠,但不構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽忽視管理協議項下的職責。
如果我們的經理不再是我們的經理,或者我們經理的一個或多個關鍵人員停止向我們提供服務,我們的貸款人和我們的衍生交易對手可能會停止與我們的業務往來。
如果我們的經理不再是我們的經理,包括不再續簽我們的管理協議,或者如果我們的經理的一名或多名關鍵人員停止向我們提供服務,這可能構成我們許多回購或衍生交易協議下的違約事件或提前終止事件,相關交易對手將有權終止與我們的協議。如果我們的經理因任何原因不再是我們的經理,包括不續訂
如果我們不能履行我們的管理協議,而我們無法獲得或續訂融資,或訂立或維持衍生產品交易,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績,以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
基金經理未能識別和收購符合我們的資產標準的資產或履行其在管理協議下的責任,可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果、我們向股東支付股息的能力以及我們保持REIT資格的能力產生重大不利影響。
我們實現目標的能力取決於我們的經理識別和獲得符合我們資產標準的資產的能力。實現我們的目標在很大程度上取決於我們的經理對我們的投資流程的結構、我們以可接受的條件獲得融資的機會以及一般市場條件。我們的股東沒有參與我們的投資決策。所有這些因素都增加了投資於我們的普通股或優先股的不確定性,從而增加了風險。根據管理協議,我們經理的高級管理團隊負有重大責任。為了實施某些戰略,我們的經理可能需要成功地聘用、培訓、監督和管理新員工。此外,自2022年10月完成對長橋的交易以來,我們的經理還需要監督長橋的管理和業務,自2023年12月完成與阿靈頓的合併以來,我們的經理還需要管理從阿靈頓收購的投資組合。任何未能有效管理我們未來增長的情況都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果、我們保持房地產投資信託基金資格的能力以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們不擁有Ellington品牌或商標,但可以根據Ellington授予的許可條款使用該品牌和商標以及我們的徽標。
只要我們的經理或Ellington的另一家附屬公司繼續擔任我們的經理,Ellington就已將“Ellington”品牌、商標和徽標授權給我們。我們不擁有將在我們的業務中使用的品牌、商標或徽標,並且可能無法保護該知識產權免受第三方的侵犯。艾靈頓保留繼續使用“艾靈頓”品牌和商標的權利。我們將進一步無法阻止艾靈頓授權或將“艾靈頓”品牌和商標的所有權轉讓給第三方,其中一些人可能會與我們競爭。因此,我們將無法防止因埃靈頓或其他人的活動而對商譽造成的任何損害。
此外,如果我們的經理或艾靈頓的另一家附屬公司停止擔任我們的經理,或者艾靈頓終止許可證,我們將被要求更改我們的名稱和商標。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可,損害我們可能產生的任何商譽,並以其他方式損害我們的業務。最後,該許可證僅是美國的國內許可證,並不賦予我們在海外使用“Ellington”品牌、商標和徽標的任何權利,即使我們在海外使用該品牌、商標和徽標。因此,我們在海外使用“Ellington”品牌、商標和徽標將是未經許可的,並可能使我們面臨侵權索賠。
與我們普通股和優先股相關的風險
我們的股東可能不會收到股息,或者股息可能不會隨着時間的推移而增長。
本公司普通股和優先股的任何未來股息的宣佈、金額、性質和支付均由本公司董事會自行決定。我們可能無法支付普通股或優先股的股息或其他分配。根據特拉華州的法律,股本的現金股息只能從“盈餘”中支付,如果沒有“盈餘”,則從當時本財年或上一財年的公司淨利潤中支付。除非我們盈利,否則我們要想用普通股和優先股的股份支付現金股息,就需要有足夠的“盈餘”,即我們的淨資產(總資產減去總負債)超過我們資本的部分。此外,即使有足夠的盈餘來支付普通股或優先股的現金股息,我們也可能沒有足夠的現金來支付普通股或優先股的股息。此外,為了保持我們的流動性,我們的董事會可能根本不會宣佈股息或宣佈全部或任何部分股息以股票形式支付,可以推遲任何以前宣佈但未支付的股息的記錄日期或支付日期,將之前已宣佈但未支付的普通股現金股息轉換為部分或全部以股票支付的股息,甚至撤銷已宣佈但未支付的股息。
如果發生本Form 10-K年度報告中描述的任何風險,或我們提交給美國證券交易委員會的任何其他定期報告或當前報告中描述的任何風險,我們支付股息的能力可能會受到損害。此外,股息的支付取決於我們的收益、流動性、財務狀況、房地產投資信託基金的分配要求、我們的財務契約,以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證,我們的業務將從運營中產生足夠的現金流,或未來的借款或其他資本將足以使我們能夠分配我們的普通股或優先股,支付我們的債務,或為其他流動性需求提供資金。隨着市場狀況和財務狀況的持續發展,我們的董事會將繼續評估我們的普通股股息率和我們的優先股股息支付時間表。我們的董事會是
沒有義務宣佈任何股息分配。我們不能向您保證,我們將取得使我們能夠支付特定股息水平或從一個時期到下一個時期增加股息的結果。例如,我們的管理團隊目前預計將向董事會建議從2024年3月開始將每月股息從每股0.15美元減少到0.13美元。
利率上升可能會對我們的股票或債務證券的市場價格以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
投資者在決定是否購買或出售我們的普通股時可能考慮的因素之一是我們的股息率(或預期未來股息率)佔我們普通股價格的百分比,相對於當前的市場利率。同樣,我們優先股權證券或我們債務證券的投資者可能會考慮該等證券相對於現行市場利率的股息率或收益率。如果市場利率繼續上升,我們股票或債務證券的潛在投資者可能會要求我們的證券獲得更高的股息率或收益率,或者尋求支付更高股息或利息的替代投資。因此,利率波動和資本市場狀況可能會影響我們證券的市場價格,而不會對我們的投資組合產生影響。例如,如果利率上升而不增加股息率,我們普通股的市場價格可能會下降,因為隨着債券等計息工具的市場利率上升,潛在投資者可能會要求我們的普通股獲得更高的股息收益率。此外,就我們的可變利率債務(如我們的回購融資)而言,利率上升將導致這種可變利率債務的利息支出增加,從而潛在地對我們的現金流以及我們償還債務和向股東支付股息的能力產生不利影響。
優先股、無擔保債務和可轉換債務證券可能會減少我們普通股的現金流,包括為股息提供資金,還可能導致我們普通股的資產淨值不穩定。
我們已經發行了優先股和無擔保債券,未來還可能發行額外的優先股、無擔保債券和/或可轉換債券。我們不能向您保證這樣的發行會帶來更高的收益或給我們普通股的持有者帶來回報。如果優先股的股息率或無擔保債務和/或可轉換債務證券的利率超過我們投資組合的淨回報率,使用這些工具將導致我們普通股持有人的回報率低於我們沒有發行優先股、無擔保債務或可轉換債務證券的情況,這可能會降低普通股的價值,並對我們向普通股持有人支付股息的能力產生不利影響。
優先股、無擔保債務和/或可轉換債券的發行也可能導致我們普通股的資產淨值變得更加不穩定。我們資產價值的任何下降通常都將完全由我們普通股的持有者承擔。因此,如果我們的資產價值下降,優先股和債務的優先發行將導致普通股持有者的資產淨值比沒有發行債務和優先股的情況下的淨資產價值下降更大。資產淨值的這種下降也往往會導致我們普通股的市場價格出現更大的跌幅。
投資我們的證券涉及高度風險。
我們根據我們的目標購買的資產可能會導致比其他替代資產收購選項更高的風險。我們收購的資產可能具有高度投機性和進取性,並可能受到各種風險的影響,包括信用風險、提前還款風險、利率風險和市場風險。因此,對我們證券的投資可能不適合風險承受能力較低的投資者。
與我們的組織和結構有關的風險
我們的公司註冊證書、章程和管理協議包含的條款可能會阻止股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
我們的公司註冊證書和章程包含可能具有反收購效力的條款,並阻止我們的董事會發生變化。這些規定包括:
•只允許本公司董事會填補因法定董事人數增加而新設的董事職位,以及因死亡、辭職、退休、取消資格、免職或其他原因造成的董事會空缺,即使其餘董事不構成法定人數;
•需要事先通知我們的股東提名候選人進入我們的董事會或提出業務供我們的股東在股東會議上審議;
•董事會在未經股東批准的情況下,使我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股的能力;
•董事會有能力在未經股東批准的情況下修改、修改或廢除本公司的章程;
•對股東召開特別會議的能力的限制,該會議沒有獲得有權在該會議上投票的全部多數票;以及
•對股東書面同意採取行動的能力的限制。
管理協議的某些條款也可能使第三方更難通過各種方式獲得對我們的控制權,包括對我們終止管理協議的權利的限制,以及在某些情況下,如果發生終止,我們必須向我們的經理支付大量款項。
在我們的公司註冊證書中有所有權限制和轉讓限制。
本公司的公司註冊證書規定,(除下文所述的若干例外情況外)任何人士不得擁有或根據守則的歸屬條款而被視為擁有任何類別或系列股本的流通股的價值或數目超過9.8%(以限制性較大者為準)。
任何人士如收購、嘗試或意圖取得本公司股本股份的實益或推定所有權,而該等股份將會或可能違反上述任何有關可轉讓及所有權的限制,則須立即向吾等發出書面通知,或在建議或企圖進行交易的情況下,須向吾等發出至少15天的書面通知,並向吾等提供吾等可能要求的其他資料,以確定此類轉讓對吾等作為房地產投資信託基金的地位的影響。
本公司董事會可自行決定豁免任何人士遵守上述限制。任何尋求這種豁免的人必須向我們的董事會提供我們的董事會認為適當的陳述、契約和承諾。我們的董事會還可以在收到美國國税局(IRS)的裁決或其認為適當的律師意見後,提出任何此類豁免的條件。我們的董事會已批准艾靈頓及艾靈頓的某些關聯實體豁免這一限制,但須符合某些條件。
我們的權利和股東對我們的董事和高級管理人員或我們的經理或艾靈頓採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
我們的公司註冊證書規定,現在或過去是董事、高級管理人員、僱員或代理人的每個人都不對我們或我們的任何股東在履行與我們有關的職責和義務時產生的任何作為或不作為負責,除非特拉華州公司法不允許免除此類責任或限制。此外,根據特拉華州公司法第102(B)(7)條的允許,我們的公司註冊證書規定,我們的董事不會因違反董事受信責任而對我們或任何股份持有人承擔金錢損害責任,除非該等責任或限制是特拉華州公司法不允許的。
此外,我們的公司註冊證書規定,我們可以在法律允許的最大範圍內,賠償每個曾經或現在是任何受威脅、待決或已完成的訴訟、訴訟或法律程序(通過我們的權利或根據我們的權利提出的訴訟除外)的一方或被威脅成為其中一方的每個人,因為該人是或曾經是我們的董事的官員、僱員或代理人,就該人因該等訴訟、訴訟或法律程序而實際和合理地招致的費用(包括律師費)、判決、罰款和為達成和解而支付的金額,向我們作出賠償。如果該人本着善意行事,並以合理地相信符合或不反對我們的最大利益的方式行事,並且就任何刑事訴訟或法律程序而言,沒有合理理由相信該人的行為是非法的。我們的公司註冊證書還規定,我們可以在法律允許的最大範圍內,對任何曾經或現在是任何受威脅、待決或已完成的訴訟或訴訟的一方或被威脅成為任何受威脅、待決或已完成的訴訟或訴訟的一方的任何人,因為該人現在或過去是我們的董事、高級職員、僱員或代理人,而有權促成對我們有利的判決,賠償該人就該訴訟或訴訟的抗辯或和解而實際和合理地招致的開支(包括律師費),但不得就該人被判決須對我們負法律責任的任何申索、爭論點或事宜作出彌償,除非且僅限於特拉華州衡平法院或提起該訴訟或訴訟的法院裁定,儘管已裁定該人須負上法律責任,但考慮到該案件的所有情況,不得就該等申索、爭論點或事宜作出彌償。該人公平和合理地有權就該等開支獲得彌償。我們已經與我們的董事和高級管理人員簽訂了賠償協議,執行這些賠償條款,使我們有義務在特拉華州法律允許的最大程度上賠償他們。這種賠償包括辯護費和高級管理人員和董事發生的費用。
我們與經理人訂立的管理協議規定,我們須就因經理人及其聯屬公司的作為或不作為(不構成不誠信、故意不當行為、重大疏忽或罔顧經理人在管理協議下的職責)而引致第三方提出的任何及所有索償及要求,向經理人及其聯屬公司作出彌償。
鑑於我們的公司註冊證書和我們與經理的管理協議中包含的責任限制,以及我們與董事和高級職員以及經理的賠償安排,我們和我們的股東對我們的董事、高級職員和經理採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
我們的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇,這可能限制我們的股東在與我們或我們的董事或高級管理人員的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。
我們的公司註冊證書規定,除非我們書面同意選擇其他法院,否則特拉華州衡平法院將是以下事項的唯一和專屬法院:代表我們提起的任何衍生訴訟或法律程序;主張我們的任何現任或前任董事、高級職員或股東違反對我們或我們的股東負有的信託責任的索賠的任何訴訟;根據《特拉華州普通公司法》或我們的公司註冊證書或章程細則的任何規定對我們提出索賠的任何訴訟;或根據內部事務原則對我們提出索賠的任何訴訟。這種法院選擇規定可能會限制股東在司法法院提出索賠的能力,股東認為這有利於與我們或我們的董事或管理人員的糾紛,這可能會阻礙對我們和我們的董事或管理人員提起訴訟。或者,如果法院發現我們公司註冊證書中的這些規定不適用於或無法執行一種或多種特定類型的訴訟或程序,我們可能會產生與在其他司法管轄區解決此類事項相關的額外費用,這可能會對我們的業務,財務狀況或經營業績產生不利影響。
根據《投資公司法》,我們被排除在投資公司註冊之外,這對我們的業務造成了很大的限制。
我們已經開展並打算繼續開展我們的業務,以便我們或我們的任何子公司都不需要根據投資公司法註冊為投資公司。我們和我們的經營合夥企業都是控股公司,主要通過我們經營合夥企業的全資子公司開展業務。我們的經營合夥企業在其3(c)(7)子公司及其其他投資證券的投資不得超過我們的經營合夥企業總資產(不包括美國政府證券和現金)價值的40%。此外,控股子公司對其3(c)(7)子公司的投資及其其他投資證券不得超過控股子公司未合併資產總值(不包括美國政府證券和現金)的40%。這些要求限制了我們可能從事的業務類型以及我們可能持有的資產。我們的3(c)(5)(C)子公司依賴《投資公司法》第3(c)(5)(C)條規定的除外條款。《投資公司法》第3(c)(5)(C)條是為“主要從事購買或以其他方式獲得房地產抵押貸款和其他留置權和權益的業務”的實體設計的。“這種排除通常要求該實體在未合併的基礎上至少55%的資產由合格的房地產資產組成,並且該實體在未合併的基礎上至少80%的資產由合格的房地產資產或房地產相關資產組成。40%測試和第3(c)(5)(C)條的要求限制了我們可能從事的業務類型和我們可能持有的資產類型,以及出售和購買這些資產的時間。
為了將我們子公司持有的資產分類為合格的房地產資產或房地產相關資產,我們依賴於SEC工作人員發佈的關於這些類型資產的不採取行動的信件和其他指導,以及我們對其他類型資產發佈的指導的分析(與外部法律顧問協商)。我們無法保證監管與我們類似的公司的《投資公司法》地位的法律法規或SEC工作人員關於將資產視為合格房地產資產或房地產相關資產的指導不會發生變化,從而對我們的運營產生不利影響。事實上,2011年8月,SEC發佈了一份概念稿,要求對這種排除註冊的做法發表評論。如果SEC工作人員就我們被排除在《投資公司法》下的投資公司定義之外的任何事項提供更具體的指導,我們可能需要相應地調整我們的戰略。SEC工作人員的任何額外指導都可能進一步抑制我們追求我們所選擇的戰略的能力。此外,儘管我們定期監察附屬公司的資產,但不能保證附屬公司將能夠維持其被排除於註冊之外。上述任何情況都可能要求我們調整策略,這可能會限制我們進行某些投資的能力,或要求我們以我們原本不會選擇的方式、價格或時間出售資產。這可能會對我們的普通股或優先股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們向股東支付股息的能力產生負面影響。
如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將受到《投資公司法》的限制,這將要求我們對我們的戰略進行重大改變。
如果我們根據《投資公司法》被視為投資公司,我們將被要求對我們的活動進行重大重組或根據《投資公司法》註冊為投資公司,這將對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。在任何此類重組中,
我們可能會被要求在我們可能不會選擇這樣做的時候出售組合資產,並且我們可能會因此類出售而遭受損失。此外,如果我們成為根據《投資公司法》受監管的投資公司,我們的管理人可以單方面終止管理協議。此外,如果確定我們是(或阿靈頓一直)是一家未註冊的投資公司,我們將有可能受到罰款和禁令救濟的行動,由美國證券交易委員會,我們將無法強制執行與第三方的合同,第三方可以尋求撤銷在確定我們是未註冊公司期間進行的交易。投資公司
美國聯邦所得税風險
您的投資具有各種美國聯邦、州和地方所得税風險。
我們強烈建議您諮詢您的税務顧問,瞭解美國聯邦、州和地方所得税法對投資我們的普通股和優先股以及您的個人税務狀況的影響。
如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格,我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税,這可能會對我們普通股的價值產生不利影響,並將大幅減少可供分配給我們股東的現金。
就美國聯邦所得税而言,我們選擇自截至2019年12月31日止應課税年度起被視為房地產投資信託基金。雖然我們相信我們的經營方式及計劃繼續以使我們能夠符合自2019年1月1日起作為房地產投資信託基金的税務規定的方式經營,但我們無法向閣下保證我們將保持作為房地產投資信託基金的資格。
管理REITs的美國聯邦所得税法很複雜,對管理REITs資格的美國聯邦所得税法的解釋也很有限。符合REIT的資格要求我們通過各種測試,包括我們的資產性質、我們的收入以及我們的盈利和利潤,或“E&P”(根據《守則》第316條和第857(d)條及其規定計算)、我們的流通股所有權以及我們持續分配的金額。我們通過REITs資產測試的能力取決於我們資產的特徵和公允市值,其中一些資產無法精確確定,我們可能無法獲得獨立評估。我們是否符合房地產投資信託基金的資產和收入測試,以及向股東提交税務報告的準確性,還取決於我們是否有能力持續成功地管理應納税收入總額和淨收入、E&P和資產的計算和構成。即使是一個技術性或無意的錯誤也可能危及我們的REITs地位。此外,我們是否能夠滿足要求,以維持我們作為房地產投資信託基金的資格,部分取決於我們對其沒有控制權或影響力有限的第三方的行為,包括我們在一家實體中擁有股權的情況,該實體就美國聯邦所得税而言被歸類為合夥企業。儘管我們的經營及計劃維持我們作為房地產投資信託基金的資格,但鑑於規管房地產投資信託基金的規則的複雜性質、事實決定的持續重要性,包括我們所作投資的潛在税務處理,以及我們的情況未來可能發生變化,我們無法保證我們在任何特定納税年度的實際經營業績將符合該等要求。
我們還擁有一家實體,該實體已選擇根據美國聯邦所得税法作為REIT或“子公司REIT”納税。“我們的附屬房地產投資信託基金須遵守適用於我們的相同房地產投資信託基金資格規定。倘我們的附屬REITs未能維持其作為REITs的資格,則(i)該附屬REITs將須繳納常規的美國聯邦、州及地方企業所得税;(ii)就REITs資產測試而言,我們於該附屬REITs的權益將不再是合資格資產;及(iii)我們可能未能通過若干REITs資產及╱或收入測試,在這種情況下,我們也將無法保持我們作為房地產投資信託基金資格,除非我們能夠利用某些救濟條款。雖然我們相信附屬房地產投資信託基金符合守則所規定的房地產投資信託基金資格,但我們已與附屬房地產投資信託基金一道,就我們於附屬房地產投資信託基金擁有權益的每個課税年度,根據守則第856(l)條提交“保障性”税務申報選擇。我們無法向您保證這種“保護性”TRS選擇將有效避免對我們造成不利後果。此外,即使“保護性”選擇生效,子公司REITs也將繳納常規企業所得税,我們從子公司REITs收到的股息將不符合REITs 75%總收入測試的良好收入,我們不能向你保證,我們不會不滿足不超過20%的要求,我們總資產價值的10%可能由一個或多個TRS的證券代表。請參閲“我們對TRS的所有權和與TRS的關係將受到限制,不遵守限制將危及我們的REITs地位,並可能導致徵收100%的消費税。“
如果我們在任何日曆年未能保持作為REIT的資格,並且沒有資格獲得某些法定救濟條款,我們將被要求按常規公司税率為我們的應納税所得額繳納美國聯邦所得税(以及任何適用的州和地方税),我們向股東支付的股息將不能在計算我們的應納税所得額時扣除(儘管某些非公司美國納税人收到的股息通常將受到優惠税率的影響)。此外,如果我們未能保持房地產投資信託基金的資格,我們可能需要借錢或出售資產來支付任何由此產生的税款。我們繳納的所得税會減少我們可供支付的收入
分配給我們的股東。此外,如果我們未能保持REIT的資格,根據美國聯邦税法,我們將不再需要將我們幾乎所有的REIT應税收入分配給我們的股東。除非我們未能保持房地產投資信託基金資格可根據美國聯邦税法獲得豁免,否則我們不能重新選擇成為房地產投資信託基金的資格,直到我們未能獲得資格的年份之後的第五個歷年。
如果阿靈頓在阿靈頓合併之前沒有資格成為房地產投資信託基金,我們可能面臨不利的税收後果。
關於阿靈頓合併的完成,我們收到了一份律師意見,大意是在阿靈頓合併期間,阿靈頓有資格成為符合美國聯邦所得税目的的REIT。然而,我們沒有要求美國國税局裁定阿靈頓有資格成為房地產投資信託基金。儘管律師認為,如果美國國税局成功挑戰阿靈頓的REIT地位或在阿靈頓合併之前對其交易的税收待遇,我們可能面臨不利的税收後果,包括繼承阿靈頓在阿靈頓未能符合REIT資格的期間按常規公司税率繳納美國聯邦所得税的責任(不考慮對此類期間支付的股息的扣除)、任何消費税或禁止交易税,或阿靈頓TRS的任何税務責任。這些不利的税收後果可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。
要符合REIT的資格,我們必須不斷滿足關於我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給我們的股東的金額以及我們的實益權益份額的所有權的各種測試。為了滿足這些考驗,我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。因此,我們可以選擇不進行前幾年進行的某些類型的投資,或執行我們在前幾年實施的某些策略,其中可能包括某些對衝,否則將降低某些投資風險,或者我們可以在TRS中進行此類投資或追求此類策略。任何國內TRS都將繳納美國聯邦、州和地方企業所得税,與前幾年相比,這可能會減少可供分配給我們股東的現金。
作為房地產投資信託基金,我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東支付股息,並且可能無法進行對我們有利的投資,以滿足符合REIT資格的收入來源或資產多元化要求。因此,遵守REIT的要求可能會阻礙我們的投資業績。
特別是,我們必須確保在每個日曆季度末,我們滿足REIT 75%的資產測試,該測試要求我們的總資產價值的至少75%由現金、現金項目、政府證券和合格的REIT房地產資產組成,包括RMBS。我們對證券的剩餘投資(政府證券和合格房地產投資信託基金資產除外)一般不能包括超過任何一個發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總價值的10%。此外,一般來説,我們的總資產(政府證券、TRS證券和合格REIT房地產資產除外)的價值不超過5%可以由任何一個發行人的證券組成,一個或多個TRS的證券可以代表我們總資產價值的不超過20%。一般來説,如果我們在任何日曆季度結束時未能遵守這些要求,我們必須在日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況,或者有資格獲得某些法定救濟條款,以避免失去我們的REIT資格,並對我們的所有應納税所得額繳納美國聯邦所得税和任何適用的州和地方税。
此外,我們還必須確保每個課税年度我們滿足REIT 75%和95%的毛收入測試,這兩個測試要求,一般來説,我們75%的毛收入來自某些與房地產相關的來源,95%的毛收入包括符合REIT 75%毛收入測試或某些其他被動收入來源的毛收入。由於要求我們同時滿足REIT 75%資產測試和REIT 75%和95%毛收入測試,我們可能被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資或將此類投資貢獻給TRS,在這種情況下,假設TRS是在美國組織的,則它們將繳納常規的美國聯邦、州和地方税。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。一般來説,如果我們在任何日曆年末未能遵守這些要求,我們將失去REIT資格,並可能需要繳納美國聯邦所得税以及我們所有應税收入的任何適用的州和地方税。
如果不進行所需的分配,我們將被徵税,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
要符合REIT的資格,我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少90%的REIT應税收入(包括某些非現金收入),不包括任何淨資本收益,也不考慮支付股息的扣除。我們的應納税所得額的分配一般必須發生在相關的納税年度,如果在我們及時提交該年度的納税申報單之前申報,並且是在第一個正常納税年度或之前支付的,則分配必須發生在下一個納税年度。
宣佈後的股息支付。如果我們滿足房地產投資信託基金90%的分配要求,但分配的應税收入低於100%,我們的未分配收入將繳納美國聯邦公司所得税(以及任何適用的州和地方税)。此外,我們將對我們在任何日曆年的分配金額(根據1月份支付的某些股息的特定時間規則)少於以下總和的金額(如果有)支付4%的不可抵扣消費税:
•該年度房地產投資信託基金普通收入的85%;
•該年度房地產投資信託基金資本收益淨收入的95%;以及
•前幾年未分配的應納税所得額。
我們打算將我們的應税收入分配給我們的股東,以滿足REIT 90%的分配要求並避免公司所得税。這些分配將限制我們保留收益的能力,從而補充或增加運營資本。然而,並沒有要求TRSS將其税後淨收入分配給其母公司REIT。
我們的應税收入可能大大超過我們根據GAAP確定的淨收入,因為,例如,已實現資本損失將在確定我們的GAAP淨收入時扣除,但在計算我們的應税收入時可能不能扣除。我們的營運合夥公司及其某些附屬公司已根據守則第475(F)節選擇將其證券按市價計價,這可能會導致我們就該等證券確認應課税年度的應税收益,而不會收到與該等收益對應的任何現金。此外,我們在國外TRS中的E&P應向我們徵税,無論這些收入是否分配。我們打算為我們的國內TRS提交合並的美國所得税申報單,這意味着一個國內TRS的虧損可以抵消另一個國內TRS的收入。然而,我們的TRS的整體虧損不會減少我們的REIT應税收入,通常也不會為我們提供任何税收優惠,除非在國內TRS的情況下結轉到未來的TRS應納税所得額。此外,根據守則第163(J)節,我們或我們子公司扣除利息的能力可能受到限制。此外,我們可以投資於產生的應税收入超過經濟收入或提前於相應的資產現金流的資產,或者我們可以修改資產的方式,使其產生的應税收入先於或超過經濟收入。由於上述原因,我們在特定年度產生的現金流可能少於應納税所得額。在一定程度上,如果我們在一個納税年度產生這樣的非現金應税收入或對我們的扣除額有限制,如果我們不在該年度將這些收入分配給股東,我們可能會產生企業所得税和該收入的4%不可抵扣的消費税。在這種情況下,我們可能被要求以我們認為不利的條款或時間使用現金儲備、產生債務、出售資產、對我們的股票或債務證券進行應税分配或清算非現金資產,以滿足分配要求,並在該年度避免公司所得税和4%的不可抵扣消費税。
相反,由於公認會計原則和税務會計差異,或者如上所述,由於確認應税收入和實際收到現金之間的時間安排,我們可能不時產生的應税收入少於我們在財務報告中產生的收入。在這種情況下,我們可以根據我們的業務計劃進行分配,從經濟或現金管理的角度來看,這些分配是在我們的財力範圍內的,但出於納税申報的目的,這些分配被標記為資本回報,因為它們超過了該期間的應納税所得額。利用淨營業虧損或淨資本虧損結轉可以減少我們對股東的必要分配或我們的所得税負債,這將使我們能夠保留未來的應納税所得額作為資本。然而,如果我們仍然選擇根據我們的業務計劃進行分配,或者如果我們沒有產生足夠的適當税收性質的應税收入,則該等淨營業虧損或結轉淨資本虧損可能無法得到充分利用。如果我們的淨營業虧損或淨資本虧損結轉到期而未被利用,我們可能無法充分實現這些税收屬性的好處,這可能導致更高的年度分配要求或税收負債。
我們REIT應税收入的確定涉及到應用高度技術性和複雜的法典條款,而這些條款只有有限的司法和行政當局。如果國税局不同意我們的決定,可能會影響我們對分銷要求的滿足。在某些情況下,我們也許能夠通過在以後的一年向股東支付“虧空股息”來糾正一年內未能達到分配要求的情況。我們可能會將這些不足的股息計入我們對上一年支付的股息的扣除中。雖然我們可能能夠避免因作為虧空股息分配的金額而繳納所得税,但我們將被要求向美國國税局支付利息和罰款,這取決於我們為虧空股息所做的任何扣除。
即使我們有資格成為房地產投資信託基金,我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。
即使我們有資格作為房地產投資信託基金納税,我們的收入和資產也可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税,包括任何未分配收入的税,因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入税,以及州或地方所得税、財產税和轉移税。此外,我們的國內TRS將繳納常規的美國聯邦、州和地方税。這些税收中的任何一項都會減少可用於分配給股東的現金。
如果受回購協議約束的按揭證券未能符合成為房地產資產的資格,將對我們保持房地產投資信託基金資格的能力造成不利影響。
我們已經簽訂了回購協議,根據該協議,我們名義上將我們的某些MBS出售給交易對手,同時達成協議回購出售的資產。我們認為,出於美國聯邦所得税的目的,這些交易將被視為擔保債務,我們將被視為任何此類回購協議的MBS的税務所有者,儘管此類協議可能會在協議期限內將此類資產的創紀錄所有權轉移給交易對手。然而,國税局有可能在回購協議期限內成功地斷言我們並不擁有MBS,在這種情況下,我們可能無法保持作為房地產投資信託基金的資格。
在房地產投資信託基金的資產和收入測試中,我們的TBA的處理存在不確定性。
我們通過TBA買賣代理RMBS,並通過美元滾動交易或其他方式確認出售TBA的收入或收益,並可能在未來繼續這樣做。雖然就REIT 75%資產測試而言,我們並無直接授權將TBA界定為房地產資產或美國政府證券,或就REIT 75%毛收入測試而言,將TBA的收入或處置收益界定為出售不動產或其他合資格收入的資格,但就REIT 75%資產測試而言,吾等將訂立合約購買即將公佈的機構RMBS(“長期TBA”)的TBA的公認會計原則價值視為合資格資產,而我們將長期TBA的收入及收益視為REIT 75%毛收入測試的合資格收入。基於Hunton Andrews Kurth LLP的意見,大意是(I)就REIT資產測試而言,吾等對長期TBA的擁有權應視為房地產資產的所有權,及(Ii)就REIT 75%毛收入測試而言,吾等確認與結算我們的長期TBA有關的任何收益應視為出售或處置房地產抵押權益的收益。律師的意見對國税局沒有約束力,也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外,必須強調的是,律師的意見是基於與我們的TBA有關的各種假設,並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件的。不能保證國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果美國國税局成功挑戰律師的意見,我們可能會被徵收懲罰性税,或者如果我們的資產有足夠的部分由TBA組成,或者我們的收入有足夠的部分由TBA的處置收入或收益組成,我們可能無法保持REIT的資格。
遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
守則中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們的對衝能力。根據該等條文,吾等為對衝利率或外幣風險而進行的任何交易所產生的任何收入,將不包括在房地產投資信託基金75%及95%毛收入測試的毛收入內,前提是該工具對衝(I)因持有或收購房地產而招致的負債的利率風險,或(Ii)任何收入或收益項目的外幣波動風險,而該等收入或收益是根據房地產投資信託基金75%或95%毛收入測試的合資格收入,且該等工具已根據適用的財政部法規適當識別。財政部條例中與識別套期保值交易相關的要求是高度技術性和複雜性的,只有有限的司法和行政權力,美國國税局可能不同意併成功挑戰我們對此類對衝交易的處理和識別。未能正確識別或對衝不同風險的對衝交易所得收入,就REIT 75%和95%毛收入測試而言,通常會構成不符合資格的收入,並可能導致我們無法保持作為REIT的資格。我們來自此類交易的毛收入總額,連同其他不符合REIT 95%毛收入測試的毛收入,不能超過我們年度毛收入的5%。因此,我們可能不得不限制使用有利的套期保值技術,我們已經實施了,並可能在未來通過TRS實施某些對衝。國內TRS賺取的任何對衝收入都將按常規公司税率繳納美國聯邦、州和地方所得税。這可能會增加我們對衝活動的成本,或者讓我們面臨與利率變化或其他變化相關的更大風險,而不是我們原本想要承擔的風險。此外,我們TRS的虧損通常不會提供任何税收優惠,除非在國內TRS的情況下結轉到未來TRS的應納税所得額。即使就REIT 75%和95%毛收入測試而言,我們某些套期保值交易的收入不包括在毛收入中,但在確定我們的REIT應納税所得額和我們的分配要求時,這些收入和任何損失都將被考慮在內,我們對衝資產的GAAP價值將不會被視為REIT資產測試的合格房地產資產。如果美國國税局不同意我們對我們的對衝交易的損益確認金額或時間的計算,包括我們根據守則第475(F)節進行選擇的影響,以及根據守則第163(J)節和國庫監管1.446-4節對套期保值費用和損失的處理,我們的分配要求可能會增加,這可能要求我們通過在晚些時候向股東支付不足的股息來糾正分配中的任何缺口。
我們對我們的TRS的所有權和與其的關係將受到限制,如果不遵守這些限制,將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%的消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。如果直接由母公司REIT賺取,則TRS的收入可能不是REIT的合格收入75%或95%的毛收入測試。該附屬公司及
房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。TRS直接或間接擁有超過35%的投票權或股票價值的公司(REIT除外)將自動被視為TRS。總體而言,房地產投資信託基金總資產的價值不得超過20%,由一個或多個TRS的股票或證券組成。例如,我們對貸款發起人進行的股權投資通常是在TRS中進行的或對TRS做出貢獻。阿靈頓合併的倖存實體也是TRS,它是運營合夥企業的全資子公司。此外,我們在REIT選舉前進行的許多投資和活動已經或將在我們的其中一個TRS中進行;因此,我們通過TRS持有很大一部分資產,並在TRS中獲得很大一部分應税收入和收益。雖然我們打算管理我們的事務,以滿足我們總資產價值不超過20%由我們的TRS的股票或證券組成的要求,以及我們的TRS的應税收入加上其他不符合資格的毛收入不超過我們總收入的25%的要求,但不能保證我們在所有市場情況下都能做到這一點。即使我們能夠做到這一點,遵守這些規則也可能會降低我們運營業務的靈活性。此外,這兩條規則可能會相互衝突,因為我們通過導致TRS向我們分配股息而將TRS的價值降低到資產的20%以下的能力可能會受到我們需要遵守REIT 75%毛收入測試的限制,該測試要求,一般來説,我們總收入的75%來自某些與房地產相關的來源(TRS股息不符合這種測試的資格收入)。不能保證我們將能夠在所有市場條件下遵守這兩項測試中的一項或兩項。我們無法同時符合這兩項測試,可能會對我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果、作為REIT的資格以及向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。
TRS規則限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除額,以確保TRS受到適當水平的公司税的約束。這些規定還對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税,這些交易不是以獨立的方式進行的。我們的國內TRS將按正常的公司税率為其應納税所得額(扣除可扣除的利息支出)繳納美國聯邦、州和地方所得税,他們的税後淨收入將可分配給我們,但不需要分配給我們。在某些情況下,我們可能形成的任何TRS扣除利息支出的能力可能會受到限制。此外,我們國內TRS的虧損通常不會在清算前提供任何税收優惠,除非結轉到未來TRS的應納税所得額。雖然我們的國內TRS因阿靈頓合併而產生某些淨資本虧損和淨營業虧損,但我們將該等虧損用於未來TRS應納税所得額的能力可能受到守則第382、383和384條的限制,我們可能無法產生足夠的未來應納税所得額來全部、部分或完全利用淨資本虧損和淨營業虧損。
我們通常以其收入和運營不受美國聯邦、州和地方所得税的影響為目的來構建我們的海外TRS。例如,《守則》和據此頒佈的《財政部條例》明確規定,非美國公司不是美國貿易或企業,因此,如果非美國公司將其在美國的活動限制為為其自己的賬户進行股票和證券交易(或與之密切相關的任何活動),無論此類交易(或此類其他活動)是由此類非美國公司或其員工通過常駐經紀人、佣金經紀人、託管人或其他代理人進行的,則無需繳納美國聯邦所得税。然而,不能保證我們的外國TRS將成功運作,從而使它們不受聯邦、州和地方所得税的約束。如果美國國税局成功挑戰這種税收待遇,將減少這些外國TRS可以分配給我們的金額。在我們的海外TRS中的E&P,包括出於税收目的而按市值計價的證券的收益,應向我們徵税,並且不符合REIT 75%毛收入測試的資格收入,無論這些收益是否分配給我們。此外,在清算前,我們的海外TRS的虧損通常不會提供任何税收優惠。
我們打算監控我們在國內和國外TRS的投資價值和收入,以確保遵守TRS所有權限制和REIT 75%毛收入測試。此外,我們將審查我們與我們的TRS的所有交易,以確保它們是以公平的條款進行的,以避免產生上述100%的消費税。然而,我們不能保證我們將能夠遵守20%的限制,REIT 75%的毛收入測試或避免適用上文討論的100%消費税。
如果我們的超額服務利差不符合房地產資產的要求,或者我們的超額服務利差的收入不符合抵押貸款利息的要求,可能會對我們成為房地產投資信託基金的能力產生不利影響。
我們認為,我們目前持有的超額服務利差資產代表房地產抵押貸款的權益,因此符合REIT資產測試的資格,即產生的收入符合REIT收入測試的房地產抵押貸款擔保債務的利息。如果我們的信念是錯誤的,或者如果我們收購了一項超額服務價差資產,其條款與我們目前的超額服務價差資產的條款不同,美國國税局可能會斷言,這種超額服務價差資產不符合REIT資產和收益測試的條件,如果成功,我們可能無法符合REIT的資格,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們投資的CLO可能會受到美國聯邦所得税或預扣要求的約束。
我們投資的CLO發行人通常將按照投資指導原則運作,這些指導原則旨在確保CLO不會被視為從事美國貿易或業務的美國聯邦所得税。如果CLO發行人未能遵守投資指南,或者如果美國國税局以其他方式成功地斷言CLO應被視為從事美國貿易或業務,則此類CLO可能需要繳納美國聯邦所得税,這可能會減少可分配給此類CLO夾層債務和股權持有人(包括我們)的金額。
該法典中的美國《外國賬户税收合規法案》條款對某些美國來源的定期付款徵收30%的預扣税,包括向某些非美國實體支付利息和股息,包括某些非美國金融機構和投資基金,除非這些非美國實體遵守有關其美國賬户持有人及其美國所有者的某些報告要求。為此,我們投資的大多數CLO將被視為非美國金融實體,因此將被要求遵守這些報告要求,以避免30%的扣繳。如果我們投資的CLO未能正確遵守這些報告要求,該CLO收到的某些付款可能需要繳納30%的預扣税,這可能會減少可用於分配給該CLO中的股權和夾層債務持有人的金額,包括我們在內。
我們的所有權限制可能會限制控制權的變更或業務合併的機會,在這些機會中,我們的股東可能會從他們的普通股獲得溢價。
為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們的流通股價值不得超過50%,在任何日曆年度的後半部分,由五名或更少的個人直接或間接擁有。這方面的“個人”包括自然人、私人基金會、一些員工福利計劃和信託基金以及一些慈善信託基金。為了協助我們符合成為房地產投資信託基金的資格,除其他目的外,我們的公司註冊證書規定,任何人士不得擁有或根據守則的歸屬條款而被視為擁有任何類別或系列股本的流通股的價值或數目超過9.8%(以限制性較大者為準)。
所有權限制和其他限制可能會阻止收購或其他交易,在這些交易中,我們普通股的持有者可能會獲得高於當時市場價格的普通股溢價,或者持有者可能認為其他情況下符合他們的最佳利益。
REITs支付的股息不符合“合格股息收入”的降低税率。
支付給美國投資者的合格股息收入是個人、信託和遺產,適用於長期資本利得的最高税率降低。然而,REITs支付的普通股和優先股息通常沒有資格享受合格股息收入的降低税率。相反,在2026年1月1日之前的納税年度,非公司納税人可以扣除某些過關業務收入的20%,包括“合格房地產投資信託基金股息”(通常是房地產投資信託基金股東收到的未被指定為資本利得股息或合格股息收入的股息),但受某些限制。為符合這項扣除的資格,收取股息的股東必須在股份除息前45天開始的91天期間內持有支付股息的房地產投資信託基金股份至少46天(考慮到某些特殊持有期規則),並且沒有義務就實質上類似或相關財產的頭寸支付相關款項。然而,即使國內股東有資格享受這一扣減,此類REIT股息的有效税率仍高於適用於美國個人獲得的“合格股息收入”的最高邊際税率。儘管適用於合格股息收入的降低的美國聯邦所得税税率不會對REITs或REITs應支付股息的税收產生不利影響,但適用於常規公司合格股息的更優惠税率以及TCJA下公司税率的降低可能會導致按個別税率徵税的投資者和受監管的投資公司認為投資於REITs股票的吸引力相對低於投資於支付被視為合格股息收入的股息的非REITs公司的股票,這可能對REITs股票的價值產生不利影響,包括我們的普通股。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會降低我們普通股的市場價格。
任何時候,管理REITs的美國聯邦所得税法律或法規或這些法律或法規的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋,或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案將於何時或是否被通過、頒佈或生效,任何此類法律、法規或解釋可能具有追溯性。税法的變化,無論是否具有追溯力,都可能對我們的股東或我們產生重大的負面影響。最近提出了幾項提案,將對美國聯邦所得税法進行實質性修改。我們無法預測未來任何變化對REITs的長期影響,也無法向我們的股東保證任何此類變化不會對股東的税收產生不利影響。我們和我們的股東可能會受到美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何此類變化或任何新的不利影響。
我們對“影子”收入的確認可能會降低股東對我們普通股的投資的税後回報。
在我們持有某些投資或修改某些貸款投資的前幾年,我們可能會確認幻影收入,即超過我們的經濟收入的應納税所得額,而我們可能只會在以後的幾年經歷經濟收入超過應納税所得額的抵消性超額,如果有的話。因此,股東有時可能被要求為在經濟上代表資本回報而不是股息的應税股息分配支付美國聯邦所得税。考慮到貨幣的時間價值,美國聯邦所得税負債的加速或增加可能會使股東的投資税後回報低於沒有產生影子收入的相同税前回報率的投資的税後回報。
清算我們的資產可能會危及我們的REIT資格,或者可能要繳納100%的税。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須遵守關於我們的資產和收入來源的要求。如果我們被迫清算資產以償還對貸款人的債務或其他原因,我們可能無法遵守這些要求,從而危及我們作為房地產投資信託基金的資格,或者如果我們出售資產,而這些資產被視為庫存或主要在正常業務過程中出售給客户的財產,我們可能需要為任何由此產生的收益繳納100%的税。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力,包括某些將MBS證券化的方法,這些交易將被視為出於美國聯邦所得税目的而出售交易商財產。
房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税,不能抵銷損失。一般來説,被禁止的交易是指出售或以其他方式處置財產(止贖財產除外),但包括抵押貸款,主要是為了在正常業務過程中出售給客户而持有的。如果我們處置或證券化抵押貸款或MBS的方式被視為交易商活動,以美國聯邦所得税的目的對待,我們可能會被徵收這一税。因此,為了避免被禁止的交易税,我們可能會選擇不從事某些銷售或證券化結構,即使這些交易可能對我們有利。或者,為了避免被禁止的交易税,我們可以選擇通過TRS實施某些交易,包括通過將資產轉讓或出售給TRS。
儘管我們希望通過TRS出售可能被定性為交易商財產的財產,從而避免被禁止的交易税,但此類TRS將繳納聯邦、州和地方企業所得税,並可能因通過TRS進行的銷售而產生重大税負。我們不能保證我們出售的任何財產不會被視為持有以供出售給客户的財產,也不能保證我們能夠滿足守則中防止此類待遇的某些安全港條款。此外,不能保證國税局會尊重可能被描述為交易商財產的財產被貢獻給TRS的交易。如果任何出售的財產被視為持有以供出售給客户的財產,或者如果財產的貢獻不被尊重,則我們可能被視為從事了被禁止的交易,因此我們的淨收入將被徵收100%的税。
我們的營運合夥企業及若干其他附屬公司已根據守則第475(F)節作出按市值計價的選擇。如果美國國税局對我們的選舉申請提出質疑,可能會危及我們的REIT資格。
我們的營運合夥公司、我們的附屬公司REIT及若干其他附屬公司已根據守則第475(F)節作出選擇,將其證券按市價計價。根據《法典》第475(F)節,對於美國聯邦所得税而言,什麼構成交易者,有有限的權力。根據守則的其他條文,證券交易商的身份視乎所有事實和情況,包括納税人活動所得收入的性質、納税人進行證券交易的頻率、程度和規律性,以及納税人的投資意向。不能保證我們的運營夥伴關係和這些子公司將繼續有資格成為有資格進行按市值計價的證券交易商。我們還沒有收到,也沒有尋求美國國税局關於我們或我們的子公司作為交易商的資格的意見或裁決。如果按市值計價選舉的資格或我們的申請被美國國税局全部或部分成功挑戰,這可能會導致我們確認的總收入的數額或時間發生追溯(或預期)變化,具體取決於情況。此外,法律對各種房地產投資信託基金税收規則下按市值計價的損益的處理也不明確,其中包括禁止交易和合格負債對衝規則。雖然有有限的類似權力,但就REIT 75%毛收入測試而言,我們將任何按市值計價的收益視為合格收入,前提是該收益是就符合資格的房地產資產確認的,這主要是基於Hunton Andrews Kurth LLP的觀點,即就將產生REIT 75%和/或95%毛收入測試(視情況而定)而言符合資格收入的資產確認的任何此類收益,在REIT 75%和/或95%毛收入測試(視適用情況而定)中應被視為合格收入。任何此類收益都不應繳納被禁止的交易税。如果美國國税局成功地將我們的按市值計價的收益視為受禁止交易税的約束,或成功地挑戰了我們與合格負債對衝相關的按市值計價收益或虧損的處理或確認時間,我們可能會欠下大量的聯邦所得税或懲罰性税款,在某些情況下,甚至無法保持我們作為REIT的資格。最後,按市值計價的損益可能導致我們的應納税所得額出現波動。
例如,按市值計價的選舉可能會在一個納税年度產生虧損,我們無法用來抵消應税收入,然後在隨後的納税年度產生按市值計價的收益,迫使我們向股東進行額外的分配。因此,按市值計價的收益和損失可能會導致我們在特定時期向股東分配更多的股息,而不是從商業角度來看。
利息分攤規則可能會影響我們遵守REIT資產和毛收入測試的能力。
我們獲得的大部分不良抵押貸款都是我們以低於其未償還本金的折扣價獲得的,因為我們的定價通常是基於獲得這些抵押貸款的基礎房地產的價值。國庫規例1.856-5(C)條(“利息分配規例”)規定,如按揭同時以不動產及其他財產作抵押,房地產投資信託基金須按分數將其年度利息收入分攤至不動產證券,分數的分子為取得貸款的不動產的價值,而分母為該年度內該筆貸款的最高“本金”。如果抵押同時以不動產和動產作擔保,且動產的價值不超過抵押財產總價值的15%,則就此目的而言,該抵押被視為僅以不動產作擔保。税收程序2014-51將貸款的“本金金額”解釋為貸款的面值,儘管《守則》要求納税人將任何市場折扣,即貸款購買價格與其面值之間的差額,在所有目的(某些扣繳和信息報告目的除外)下視為利息而不是本金。
利息分攤條例只有在所涉債務既有不動產擔保又有動產擔保的情況下適用。我們相信,在2014-51年度收入程序預期的情況下,我們以折扣價獲得的按揭貸款,大部分只以不動產作抵押(包括以不動產及非土地財產作抵押的按揭貸款,而非土地財產的價值不超過按揭物業總值的15%)。因此,我們認為利息分攤規定一般不適用於我們的貸款。
然而,如果美國國税局成功地斷言,這些抵押貸款是以房地產以外的財產為抵押的,利息分攤法規適用於我們的REIT測試,並且2014-51年度收入程序中的頭寸應適用於我們的投資組合,那麼根據擔保我們貸款的房地產的價值及其面值,以及我們一般毛收入的來源,我們可能無法滿足REIT 75%毛收入測試,也可能無法滿足REIT資產測試。如果我們沒有達到這些測試,我們可能會失去我們的REIT地位,或者被要求向美國國税局支付税收罰款。關於REIT 75%資產測試,《2014-51年度收入程序》提供了一個避風港,在此情況下,IRS不會質疑REIT將貸款視為房地產資產的做法,其金額等於(1)擔保貸款的房地產的現值或(B)擔保貸款的房地產的公平市場價值,兩者中較大者的數額在REIT承諾獲得貸款的日期或(2)貸款在相關季度資產測試日期的公平市場價值。如果這個避風港適用於我們,如果獲得貸款的房地產價值隨後下跌,將有助於我們在收購不良債務後遵守REIT的資產測試。如果我們沒有達到一個或多個REIT資產測試,那麼我們可能會失去我們的REIT地位,或者被要求向美國國税局支付税收罰款。
一般來説,我們對住宅過渡貸款(RTL)的投資,以及偶爾對小額商業抵押貸款(SBCS)的投資,將要求我們對可能受到美國國税局質疑的土地改善的公允價值進行估計。
一般來説,我們對RTL的投資,偶爾我們對SBCS的投資,都是通過房地產資產抵押獲得的短期貸款,貸款收益將部分用於翻新物業。就REIT收益測試而言,這些投資的利息將是符合資格的收入,前提是獲得投資的房地產的貸款價值等於或大於該貸款在任何課税年度的最高未償還本金金額。根據房地產投資信託基金的規定,如將以貸款所得款項建造改善工程,則不動產的貸款價值為土地及現有不動產改善工程的公允價值,加上用以取得貸款並將以貸款所得款項建造的改善工程或發展工程(動產除外)的合理估計成本。不能保證美國國税局不會質疑我們對房地產貸款價值的估計。
夾層貸款或類似債務未能符合房地產資產的資格,可能會對我們保持房地產投資信託基金資格的能力產生不利影響。
我們可以投資夾層貸款或類似的債務。美國國税局為夾層貸款提供了避風港,但沒有提供實體法規則。根據安全港,如果夾層貸款符合某些要求,美國國税局將在房地產投資信託基金資產測試中將其視為房地產資產,而夾層貸款利息將在房地產投資信託基金75%毛收入測試中被視為符合資格的收入。我們可能會購買夾層貸款或類似的債務,但不符合這個避風港的所有要求,我們可能會將此類貸款視為房地產資產,以進行REIT資產和收入測試。如果我們擁有的夾層貸款或類似債務不符合安全港的要求,
美國國税局可以就房地產投資信託基金的資產和收入測試對這類貸款作為房地產資產的待遇提出質疑,如果這種挑戰持續下去,我們可能無法保持作為房地產投資信託基金的資格。
我們作為房地產投資信託基金的資格和某些資產的美國聯邦所得税豁免可能取決於我們所收購資產的發行人所提供或給出的法律意見或建議或聲明的準確性,任何此類意見、建議或聲明的不準確性可能對我們的房地產投資信託基金資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。
在購買證券時,我們可能會依賴此類證券發行人的法律顧問的意見或建議,或相關發售文件中的陳述,以確定此類證券對於美國聯邦所得税而言是債務證券還是股權證券,此類證券的價值,以及這些證券在多大程度上構成了REIT資產測試的合格房地產資產,以及產生符合REIT 75%毛收入測試資格的收入。任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。此外,律師通常沒有義務在意見發佈後更新任何此類意見。因此,所購證券或適用法律的後續變化可能會導致該等意見在發行時雖然準確,但仍可能變得不準確或過時,並可能對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。
一般風險因素
我們、艾靈頓或其附屬公司可能會受到不利的立法或法規變化的影響。
任何時候,影響我們業務的美國聯邦、州、地方或外國法律或法規,或這些法律或法規的行政解釋,都可能被頒佈或修改。
我們無法預測任何新的法律、法規或行政解釋,包括與《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》或《多德-弗蘭克法案》有關的法律、法規或行政解釋,或對任何現有法律、法規或行政解釋的任何修訂或廢除,將於何時或是否會通過、頒佈或生效。此外,通過或實施任何新的法律、法規或行政解釋,或對這些法律、法規或行政解釋的任何修訂或廢除,包括與《多德-弗蘭克法案》相關的法律、法規或行政解釋,可能會導致我們改變投資組合,可能會限制我們的戰略,或增加我們的成本。
我們、艾靈頓或其附屬公司可能會受到監管調查和訴訟,或其他法律程序。
在任何時候,我們都可以發起全行業或公司特定的監管查詢或程序,我們無法預測何時或是否會啟動涉及我們或Ellington或其附屬公司(包括我們的經理)的任何此類監管查詢或程序。我們認為,對金融服務業的更嚴格審查增加了監管或執法機構提出詢問和要求的風險。例如,正如標題項目3.法律訴訟中所討論的,多年來,艾靈頓及其附屬公司已經收到,我們和他們未來可能會收到來自各種聯邦、州和外國監管機構的查詢和文件和信息請求。
我們不能保證,無論是監管調查的結果還是其他方面的結果,我們和埃靈頓及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的主張。如果發生任何此類事件,我們或我們的經理根據我們和我們的經理之間的管理協議履行對我們的義務的能力,或Ellington根據Ellington和我們的經理的服務協議履行對我們經理的義務的能力可能會受到重大不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的普通股和優先股的市場可能有限,我們的普通股和優先股的價格和交易量可能波動。
雖然我們的普通股和優先股在紐約證券交易所上市,但此類上市並不保證市場價格是否反映了我們的實際財務業績、我們股票的流動性、持有人出售我們股票的能力和/或該持有人可以以什麼價格出售我們的股票。我們的普通股和優先股的市場價格可能會波動,並受到廣泛的波動,包括由於交易量。我們無法向您保證,我們的普通股或優先股的市場價格在未來不會大幅波動或下跌。可能對我們的普通股價格、優先股價格產生負面影響,或導致我們的普通股和/或優先股價格或交易量波動的一些因素包括:
•我們的股息或季度經營業績的實際或預期變化;
•我們的盈利預測發生變化,未能達到公開市場分析師和投資者的盈利或經營業績預期,或發佈有關我們或房地產專業金融行業的研究報告;
•市場利率上升,導致我們普通股或優先股的購買者要求更高的收益率;
•回購和發行我們的普通股或優先股;
•對我們或我們的行業產生不利影響的立法通過、適用法律變更、法院裁決、執法行動或監管發展;
•政府政策的變化或政府政策實施時間的變化,包括與房利美、房地美和吉利美有關的政策;
•同類公司的市場估值變化;
•市場對我們未來出現的任何債務增加的不良反應;
•關鍵管理人員的增減;
•股東的訴訟;
•新聞界或投資界的投機行為;
•全球、國家、地區和地方經濟和市場狀況的不利變化,包括與流行病有關的變化,如COVID-19大流行、高失業率、通脹上升、利率波動、對經濟衰退的擔憂、地緣政治衝突、社會動盪或內亂;
•我們被納入或排除在各種股票指數之外;
•我們的經營業績及其他同類公司的業績;及
•會計原則的變化。
一般來説,股票市場的波動往往與特定公司的經營業績無關。這些廣泛的市場波動可能會對我們的普通股和優先股的市場價格產生不利影響。
未來發行的債務證券,在我們清算時將優先於我們的普通股和優先股,以及未來發行的股本證券,可能會稀釋我們現有的股東,並且在優先股的情況下,可能會優先於我們的普通股用於股息和清算分配,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
未來,我們可能會嘗試通過發行額外的債務或股權證券來增加我們的資本資源,包括商業票據、中期票據、優先或次級票據、可轉換證券和額外類別的優先股。如果我們決定在未來發行額外的優先證券,它們很可能會受到契約或其他文書的監管,這些文書包含限制我們操作靈活性的契諾。優先證券的持有者可能被授予特定的權利,包括對我們的某些資產持有完善的擔保權益的權利,加快根據契約到期付款的權利,限制股息支付的權利,以及要求批准出售資產的權利。此外,我們未來發行的任何可轉換或可交換證券可能擁有比我們當時未償還證券更有利的權利、優惠和特權,並可能稀釋我們現有的股東。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務此類證券的費用。清算後,我們債務證券和優先股的持有者以及其他借款的貸款人將優先於我們普通股的持有者獲得我們可用資產的分配。額外的股權發行,包括髮行我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券,可能會稀釋我們現有股東的持有量或降低我們現有股權證券的市場價格,或兩者兼而有之。我們無法預測未來出售我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券,或這些證券是否可用於未來銷售,對我們普通股的市場價格產生的影響。大量出售我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券,或認為可能發生這種出售,可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。我們的優先股優先於清算分配,優先於股息支付,這可能會限制我們向普通股持有人進行股息分配的能力。由於我們在未來的任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素,我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此,我們證券的持有者承擔我們未來發行的證券降低我們證券的市場價格的風險,對於我們的股權證券的持有者來説,稀釋他們的持有量。
特拉華州法律的某些條款可能會抑制股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
我們是特拉華州的一家公司,《特拉華州公司法》第203條對我們適用。一般而言,第203條禁止“有利害關係的股東”(定義見下文)在成為有利害關係的股東之日起三年內與我們進行“業務合併”(按法規的定義),除非發生以下一項或多項情況:
•在該人成為有利害關係的股東之前,我們的董事會批准了有利害關係的股東成為有利害關係的股東或批准企業合併的交易;
•在導致相關股東成為有利害關係的股東的交易完成後,在交易開始時,有利害關係的股東至少擁有我們已發行有表決權股票的85%,不包括由兼任我公司高級管理人員的董事和僱員股票計劃持有的已發行有表決權股票(但不包括有利害關係的股東所擁有的未發行有表決權股票),這些股票計劃不允許員工祕密決定根據該計劃持有的股票將以投標或交換要約的形式進行投標;以及
•在該人成為有利害關係的股東的交易之後,公司合併由我們的董事會批准,並在股東會議上以至少三分之二的已發行有表決權股票的持有人的贊成票批准,而不是由有利害關係的股東擁有。
法規將“利益股東”定義為持有我們15%或以上的已發行有表決權股票的任何人,或者是我們的關聯公司或聯營公司,並在緊接決定日期之前的三年內的任何時間擁有我們15%或更多已發行有表決權股票的任何人。
這些條款可能會推遲、阻止或阻止我們公司控制權的變更,即使擬議的交易高於我們普通股當時的市場價格。此外,在一些股東認為交易對他們有利的情況下,可適用這些規定。因此,我們的股票價格可能會受到這些條款的負面影響。
如果不能獲得足夠的資金和資本,將對我們的業績產生不利影響,進而可能對我們普通股的價值和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。
我們依賴於有足夠的資金和資本來開展業務。為了維持我們作為房地產投資信託基金的地位,我們被要求每年向股東分配至少90%的房地產投資信託基金應納税所得額,不包括任何淨資本利得,也不考慮支付股息的扣除。因此,我們無法保留大量或任何收益用於新投資。我們不能向您保證,我們未來將以我們可以接受的條款向我們提供任何或足夠的資金或資本。如果我們不能以可接受的條件獲得足夠的資金和資本,可能會對我們普通股的價值和我們向股東支付股息的能力產生負面影響,您可能會損失部分或全部投資。
氣候變化有可能影響我們投資的相關物業。
目前,無法預測可能通過的解決温室氣體排放問題的立法或新法規將如何影響我們投資的基礎財產。然而,未來任何這樣的法律和法規,如規定報告義務、限制温室氣體排放或對能源使用徵收附加税,都可能要求物業所有者支付鉅額支出,以實現和保持合規。任何與氣候變化相關的新的立法或監管舉措都可能對我們的業務產生不利影響。
氣候變化的實際影響也可能對我們的投資基礎物業產生實質性的不利影響。氣候變化的實際影響,如氣温、海平面上升、天氣事件的嚴重性和自然災害的頻率,如颶風、熱帶風暴、龍捲風、野火、洪水和地震等,以及其他影響,可能會損害我們投資的財產。補救或修復此類損害的成本,或在此類天氣事件之前為將潛在損害降至最低而進行的投資,可能是相當可觀的。此外,這種與氣候變化相關的實際或威脅損害可能會增加我們投資基礎物業的保險成本,或者使我們無法獲得優惠條款的保險。此類維修、補救或保險費用可能會減少作為我們投資基礎的物業的淨營業收入,進而可能對我們產生不利影響。
我們面臨着與企業社會責任相關的風險。
我們的業務面臨與環境、社會和治理(“ESG”)活動相關的公眾審查。如果我們或我們經理的附屬公司被視為在許多領域未能負責任地採取行動,例如多樣性和包容性、環境管理、對當地社區的支持、公司治理和透明度,以及在我們的投資過程中考慮ESG因素,我們的聲譽可能會受到損害。投資者在決定是否投資企業時,越來越多地考慮ESG因素。然而,地區和投資者的具體情緒往往不同,什麼是實質性的積極或消極的ESG公司實踐。我們的企業社會責任實踐不會統一地符合投資者的定義,特別是跨地域和跨投資者類型的最佳實踐的定義,以滿足所有ESG考慮。與ESG活動有關的不利事件可能會影響我們的運營成本和與投資者的關係,所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
此外,各司法管轄區對提高ESG因素的定義、衡量和披露的透明度越來越感興趣,以使投資者能夠驗證和更好地瞭解可持續性主張,我們還受到一些政府和自律組織頒佈的不斷變化的規則和法規的約束,這些機構包括美國證券交易委員會、紐約證券交易所和財務會計準則委員會。這些規則和條例在範圍和複雜性上不斷演變,許多新的要求是為了響應國會頒佈的法律而產生的,這使得遵守變得更加困難和不確定。此外,美國與氣候變化和ESG相關的新的和新興的監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。2022年3月21日,美國證券交易委員會發布了關於加強和規範投資者氣候相關強制性披露的暫行規則。擬議的規則將要求某些上市公司廣泛披露與氣候有關的數據、風險和機會,包括財務影響、有形和過渡風險、相關治理和戰略以及温室氣體排放。雖然擬議規則的最終生效日期和最終形式和實質尚不清楚,最終範圍和對我們業務的影響也不確定,但如果最終確定遵守擬議規則,可能會導致法律、會計和財務合規成本增加,使一些活動變得更加困難、耗時和成本高昂,並給我們經理的人員、系統和資源帶來壓力。此外,美國證券交易委員會於2021年成立了一個執法工作組,調查上市公司和投資管理公司的ESG實踐和披露,並已開始根據與實際投資流程不符的ESG披露採取執法行動。
投資者和監管機構對ESG因素的興趣與日俱增,以及對ESG相關披露的需求和審查增加,也增加了公司可能被視為或被指控對其ESG努力或舉措做出不準確或誤導性陳述或洗白的風險。這種看法或指控可能損害我們的聲譽,導致訴訟或監管行動,並對我們籌集資金的能力產生不利影響。與此相關的是,某些投資者也開始使用ESG數據、第三方基準和ESG評級,以允許他們監控其投資的ESG影響。
這些不斷變化的規則、條例和利益相關者的期望已經並可能繼續導致一般和行政費用的增加,以及用於遵守或滿足這些條例和期望的管理時間和注意力的增加。如果我們未能或被認為未能遵守適用的規則、法規和利益相關者的期望,可能會對我們的聲譽和業務結果產生負面影響。此外,我們的業務未來可能會受到額外的監管、處罰和/或監管審查和執法的風險。我們不能保證我們目前的ESG實踐將符合未來的監管要求、報告框架或最佳實踐,從而增加相關執法的風險。遵守新要求可能會增加管理負擔和成本。一般來説,我們預計投資者的需求和現行的法律環境將要求我們在審查預期投資和管理現有投資時將額外資源投入到ESG事項上,這可能會增加我們的支出。
我們在很大程度上依賴外部資本來源來實現增長。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們通常必須將我們房地產投資信託基金90%的應納税所得額分配給我們的股東。與其他抵押房地產投資信託基金一樣,我們絕大多數的收入預計將構成房地產投資信託基金的應税收入,因此我們預計必須分配而不是保留我們收入的絕大多數。因此,我們的股本基礎若要大幅增長,主要必須由外來資金來源提供資金。我們能否獲得外部資本將取決於許多因素,包括我們普通股和優先股的市場價格、市場對我們的財務狀況和潛在未來收益的看法,以及一般市場狀況。
通脹加劇的時期可能會對我們的財務業績產生不利影響。
由於各種經濟和貨幣政策因素,包括低失業率、高消費者和企業需求、供應鏈問題、地緣政治衝突和量化寬鬆,最近一段時間通脹水平較高。高通脹可能會降低這些投資的價值和/或從這些投資中獲得的收入,從而損害我們的投資業績。此外,美聯儲已經採取並可能繼續採取的打擊通脹的行動,可能會對我們的財務業績產生不利影響。
見“與我們的業務相關的風險-美聯儲的某些行動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。”
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目1C。網絡安全
正如在“項目1.業務-我們的經理和艾靈頓”中進一步討論的那樣,我們由艾靈頓的附屬公司我們的經理進行外部管理和提供建議。我們的經理沒有任何員工,而是依靠艾靈頓的員工根據服務協議履行其對我們的義務。除了我們擁有多數股權的子公司長橋的運營外,我們依賴埃靈頓的信息系統來進行我們的日常運營。因此,我們還依賴埃靈頓的流程來評估、識別和管理來自網絡安全威脅的重大風險。
艾靈頓的網絡安全流程和實踐被整合到艾靈頓的風險管理和監督計劃中。總體而言,艾靈頓尋求通過跨職能的方法來應對網絡安全風險,該方法側重於通過識別、預防和緩解網絡安全威脅並在網絡安全事件發生時做出反應,來維護艾靈頓收集和存儲的信息的機密性、安全性和可用性。
長橋的網絡安全流程和實踐被整合到長橋的運營風險監督計劃中。總體而言,長橋還尋求通過跨職能的方法來應對網絡安全風險,該方法側重於通過識別、預防和緩解網絡安全威脅並在網絡安全事件發生時做出反應,來維護長橋收集和存儲的信息的機密性、安全性和可用性。截至2023年12月31日,長橋擁有400多名員工。
艾靈頓的風險管理和戰略
埃靈頓的網絡安全計劃側重於以下關鍵領域:
•治理:正如下面在“治理”中更詳細地討論的那樣,我們的董事會對網絡安全風險管理的監督得到了我們董事會的審計委員會(“審計委員會”)的支持,該委員會定期與我們的管理團隊和負責評估和管理艾靈頓網絡安全威脅的重大風險的其他專業人員互動。
•協作方法:埃靈頓採取了跨職能的辦法來確定和評估、預防、減輕和補救網絡安全威脅和事件,同時還實施了控制和程序,規定了某些網絡安全事件的迅速升級。這種升級使埃靈頓能夠及時決定其對此類事件的反應,以及向高級管理層、我們的審計委員會和/或公眾披露是否合適。
•技術保障措施:埃靈頓部署了旨在保護信息系統免受網絡安全威脅的技術保障措施。這些系統涵蓋網絡安全的許多方面,包括身份保護、防病毒和反惡意軟件防禦、防止數據丟失、端點保護(包括託管檢測和響應服務)、補丁和漏洞管理等。隨着網絡安全格局的發展,艾靈頓定期評估新技術。
•事件響應和恢復規劃:埃靈頓建立並維護了事件響應和恢復計劃,我們認為這些計劃適當地解決了對網絡安全事件或其他業務中斷的響應。在可行的情況下,定期對這些計劃進行測試和評估。
•第三方風險管理:Ellington遵循基於風險的方法來識別和監督第三方帶來的網絡安全風險,包括Ellington系統的供應商、服務提供商和其他外部用户,以及第三方的系統,如果發生影響其系統的網絡安全事件,可能會對Ellington的業務造成不利影響。艾靈頓定期對第三方服務提供商進行評估,以評估他們的網絡安全態勢和一般信息技術做法,以確定他們是否為合適的合作伙伴;在適用的情況下,獲得相關認證,如SOC2或ISO 27001。
•教育和意識:埃靈頓:(1)向所有人員提供定期、強制性的網絡安全培訓,使他們掌握識別和應對網絡安全威脅的工具;(2)通過電子郵件向員工傳達不斷演變的信息安全政策、標準、程序和做法;(3)向所有可以獲得埃靈頓處理此類信息的個人身份信息的用户提供額外培訓;(4)每月進行定期網絡釣魚測試,以評估用户的警覺性,並聘請單獨的外部網絡安全供應商每年進行類似測試。
艾靈頓的技術團隊定期與兩個獨立的工作組一起評估公司的網絡安全和基礎設施狀況-一個小組每週開會,重點關注IT實施,另一個小組每兩週開會一次,重點關注工程集成。這兩個小組都包括技術團隊的高級成員。這些會議涵蓋廣泛的主題,包括部署新硬件和軟件的實施規劃、補丁和漏洞管理、災難恢復和業務連續性的考慮、用户訪問控制、數據安全等。在這種對其網絡安全態勢的持續監測中,Ellington對過時或不適合的技術進行持續折舊,包括傳統硬件和軟件,具有強大的補丁和漏洞管理流程,並
專職人員繼續監測威脅行為者活動的新發展,以便採取預防行動。
Ellington還定期聘請第三方對Ellington的網絡安全狀況進行評估,包括滲透測試、用户訪問控制審查以及對Ellington的信息安全控制環境和運營有效性的獨立審查。此類評估、測試和審查的結果將報告給審計委員會和我們的董事會,艾靈頓根據這些評估、測試和審查提供的信息(包括新軟件和技術的實施),根據需要調整其網絡安全政策、標準、流程和做法。
到目前為止,埃靈頓受到的網絡安全威脅沒有對公司造成重大影響,也沒有合理地可能對公司造成重大影響。雖然埃靈頓在最近幾年確實經歷了兩次商業電子郵件泄露事件,但都沒有對我們的業務戰略、運營結果或財務狀況產生實質性影響。
長橋公司的風險管理與戰略
長橋的網絡安全計劃側重於以下關鍵領域:
•治理:如下文“治理”部分更詳細討論的那樣,董事會對網絡安全風險管理的監督是通過審計委員會完成的,該委員會定期與我們和長橋的管理團隊互動,負責評估和管理來自長橋的網絡安全威脅的重大風險。
•協作方法:長橋採用了一種跨職能的方法來識別和評估、預防、緩解和補救網絡安全威脅和事件,同時還實施了控制和程序,規定了某些網絡安全事件的迅速升級。這樣的升級使我們能夠就其對此類事件的反應以及向高級管理層、我們的審計委員會和/或公眾披露是否合適做出決定。
•技術保障措施:長橋部署了旨在保護信息系統免受網絡安全威脅的技術保障措施。這些系統涵蓋網絡安全的許多方面,如防病毒和反惡意軟件防禦、防止數據丟失、端點保護(包括託管檢測和響應服務)、補丁和漏洞管理等。隨着網絡安全格局的發展,長橋不斷評估新技術。
•事件響應和恢復規劃:長橋已建立和維護事件響應和恢復計劃,我們認為這些計劃適當地解決了對網絡安全事件或其他業務中斷的響應。在可行的情況下,定期對這種業務中斷計劃進行測試和評估。
•第三方風險管理:長橋堅持基於風險的方法來識別和監督第三方帶來的網絡安全風險,包括長橋系統的供應商、服務提供商和其他外部用户,以及第三方的系統,如果發生影響其系統的網絡安全事件,可能會對長橋的業務造成不利影響。第三方服務提供商由長橋定期評估,以評估其網絡安全態勢和一般信息技術實踐,以確定他們是否為合適的合作伙伴;在適用的情況下,獲得相關認證,如SOC2或ISO 27001。
•教育和意識:長橋:(1)向所有人員提供定期的強制性網絡安全培訓,使他們掌握識別和應對網絡安全威脅的工具;(2)通過各種通信方法向員工傳達不斷變化的信息安全政策、標準、流程和做法;(3)進行網絡釣魚測試,以評估用户的警覺性,並聘請外部網絡安全供應商每年進行類似測試。
長橋的技術團隊及其運營風險管理團隊定期對公司的網絡安全和基礎設施狀況進行評估。這些審查涵蓋廣泛的主題,包括部署新硬件和軟件的實施規劃、補丁和漏洞管理、災難恢復和業務連續性的考慮、用户訪問控制、數據安全以及長橋的威脅監控服務。在這種持續維護網絡安全態勢的過程中,長橋不斷對過時或不合適的技術進行折舊,包括傳統硬件和軟件,擁有強大的補丁和漏洞管理流程,並擁有一家外部公司專門負責持續監測威脅行為者活動的新發展,以便採取預防措施。
Longbridge還定期聘請第三方對其網絡安全態勢進行評估,包括網絡風險評估、滲透測試、用户訪問控制審查以及對Longbridge的信息安全控制環境和運營有效性的獨立審查。此類評估、測試和審查的結果將報告給我們的審計委員會和董事會,長橋根據這些評估、測試和審查提供的信息(包括新軟件和技術的實施),根據需要調整其網絡安全政策、標準、流程和做法。
到目前為止,來自長橋的網絡安全威脅沒有對我們的公司造成重大影響,也沒有合理地可能對公司造成重大影響。
治理
我們的董事會通過審計委員會監督我們的網絡安全風險管理過程。我們的審計委員會定期收到關於Ellington和Longbridge的網絡安全風險的介紹和報告,每個報告都涉及廣泛的主題,包括最近的發展、不斷髮展的標準、漏洞評估、第三方和獨立審查、威脅環境、技術趨勢以及與我們的同行和第三方相關的信息安全考慮因素。
埃靈頓和長橋都僱傭了內部或外部資源,這些資源的職責包括監督各自公司的網絡安全態勢。
艾靈頓的網絡安全團隊由艾靈頓外包的首席技術官(CTO)領導,他主要負責評估和管理艾靈頓面臨的網絡安全威脅的重大風險。首席技術官在應用程序開發、數據庫架構、系統設計和第三方軟件集成方面擁有豐富的經驗。在艾靈頓任職期間,首席技術官領導了大量的技術工作,如開發艾靈頓專有的整個貸款管理系統,以及對艾靈頓的工程基礎設施和開發服務進行全面改革。首席技術官與埃靈頓的數據平臺和基礎設施主管(“DPI負責人”)密切合作,管理艾靈頓的基礎設施和網絡安全態勢。在艾靈頓任職期間,DPI負責人領導了幾項關鍵工作,如振興艾靈頓的硬件、網絡和災難恢復設施,對艾靈頓的網絡安全基礎設施進行重大改進,以及開發和維護艾靈頓的數據工程基礎設施。Ellington的高級系統管理員(SSA)與CTO和DPI負責人密切合作,實施Ellington的網絡安全計劃和基礎設施。SSA負責所有系統和電信的設計和實施,重點是網絡安全。SSA確保埃靈頓的系統是安全的,對網絡威脅具有彈性。在1997年加入艾靈頓之前,SSA在貝爾斯登擔任了七年的高級個人電腦技術支持。首席技術官在與包括DPI負責人和SSA在內的其他人協商後,定期對Ellington的網絡安全態勢進行評估,並與審計委員會一起審查Ellington的信息技術路線圖。首席技術官的報告涵蓋了一系列主題,包括在不同時間對艾靈頓面臨的主要網絡安全風險的討論,對艾靈頓網絡安全計劃的概述,常見攻擊載體和類型,艾靈頓網絡安全計劃的主要功能,艾靈頓網絡安全計劃如何應用於關鍵網絡安全領域,最近發生的任何網絡安全事件,艾靈頓網絡安全計劃的持續重點領域,艾靈頓的員工教育計劃,補丁和系統漏洞的管理,各種威脅檢測方法,惡意活動監控,艾靈頓的任何新的網絡安全重點領域,對艾靈頓關鍵技術的審查,艾靈頓的事故響應程序和艾靈頓的備份系統以及宂餘和災難恢復流程。
長橋的網絡安全風險管理和戰略由首席運營官(首席運營官)和信息技術副總裁總裁(信息技術副總裁)共同領導。長橋的首席運營官在抵押貸款銀行行業的企業信息技術方面擁有豐富的領導經驗,曾在該行業擔任過各種高管職務,包括首席隱私官和首席信息官。長橋的首席運營官制定和執行了IT戰略,包括網絡安全計劃,並幫助實現和維護了薩班斯-奧克斯利法案和SOC-2認證。長橋的IT副總裁在銀行和製造業的企業信息技術方面擁有豐富的領導經驗。她還制定和執行了IT戰略,包括網絡安全計劃,並幫助實現和維護了薩班斯-奧克斯利法案的合規。長橋的首席運營官在其IT副總裁的陪同下,定期與審計委員會討論長橋的網絡安全風險和狀況,以及其信息技術路線圖。在這些審查中,長橋首席運營官向審計委員會通報了長橋認為是長橋網絡安全計劃的關鍵重點項目,首席運營官和IT副總裁概述了他們對新出現的威脅以及任何重大網絡響應活動或事件的看法。
項目2.財產
我們沒有任何房產。我們的主要辦公室位於康涅狄格州老格林威治老格林威治森林大道53號的租賃空間,郵編06870。我們經理和艾靈頓的辦公室在同一地點。作為我們管理協議的一部分,我們的經理負責提供所有運營所需的辦公室,因此,與我們在康涅狄格州老格林威治的辦公室相關的所有租賃責任都屬於我們的經理。
項目3.法律訴訟
我們、我們的子公司、Ellington或其附屬公司(包括我們的經理)目前都沒有受到我們或我們的經理認為對我們有重大影響的任何法律程序的約束。然而,我們、我們的子公司以及艾靈頓及其附屬公司所在的市場受到高度監管,目前正處於監管審查之下,多年來,艾靈頓及其附屬公司已經收到,我們預計未來我們和他們可能會收到來自各種聯邦、州和外國監管機構的查詢和文件和信息請求。
我們和Ellington不能保證,無論是監管調查的結果還是其他原因,我們和Ellington及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的影響,或者即使發生任何此類事件,也不會對我們造成實質性的不利影響。有關這些風險和其他相關風險的討論,請參閲本年度報告10-K表格中的“第I部分,第1A項.風險因素--我們、艾靈頓或其附屬公司可能受到監管機構的調查和訴訟,或其他法律程序”。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
市場信息
我們的普通股自2010年10月8日起在紐約證券交易所掛牌上市,代碼為“EFC”。
我們普通股持有者
根據對截至2024年2月15日收盤的證券頭寸上市情況的審查,我們總共有179名記錄持有者和我們普通股的持有者,他們是人數不詳的受益人的提名。
分紅
雖然我們歷來每月(2019年4月之前,每季度)向我們的普通股股東支付股息,但向我們普通股股東宣佈股息和股息金額由我們的董事會全權決定。在釐定我們的股息時,我們的董事會會考慮我們的盈利、流動資金、財務狀況、房地產投資信託基金的分配要求、我們的財務契約,以及董事會可能不時認為相關的其他因素。此外,為了保持我們的流動性,我們的董事會可以宣佈全部或部分股息以股票形式支付,可以推遲任何先前宣佈但未支付的股息的記錄日期或支付日期,將之前已宣佈但未支付的普通股現金股息轉換為部分或全部以股票支付的股息,甚至撤銷已宣佈但未支付的股息。此外,我們未來的一些融資安排可能會包含限制我們支付股息的能力的條款。此外,我們支付股息的能力受到特拉華州公司法(DGCL)的某些限制。根據DGCL的規定,股本的現金股息只能從“盈餘”中支付,如果沒有“盈餘”,則從公司當時本財政年度或上一財政年度的淨利潤中支付。
我們不能向您保證,我們將向我們的股東支付任何未來的股息,之前宣佈的股息並不打算表明未來股息的金額和時間(如果有的話)。
股權證券的未登記銷售
根據我們的2017年計劃,2023年12月14日,我們向某些部分敬業的員工發放了39,673個運營LTIP單位。2024年12月14日,22,135個OP LTIP單位和17,538個OP LTIP單位的沒收限制將於2024年12月14日失效。
2023年12月14日,我們授予羅納德·I·西蒙博士7657個OP LTIP單位,授予Edward Resendez 7657個OP LTIP單位,Lisa Mumford授予7657個OP LTIP單位,以及Stephen J.Dannhauser授予7657個OP LTIP單位,作為擔任董事的補償;此類OP LTIP單位受到沒收限制,該限制將於2024年9月14日失效。
在適用歸屬限制失效時,OP LTIP單位可在持有人選擇時,或在我們選擇的任何時間,以一對一的方式轉換為OP單位。*在某些條件下,OP單位可由持有人贖回同等數量的普通股,或在我們選擇的情況下,贖回該等普通股的現金價值。根據《證券法》第4(A)(2)節規定的豁免,這種贈與不受《證券法》登記要求的約束。
發行人購買股票證券
2023年3月21日,我們的董事會批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們被授權回購至多5000萬美元的普通股。普通股回購計劃在期限上是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。截至2023年12月31日,根據普通股回購計劃,公司仍有權回購至多4580萬美元的公司普通股。
在截至2023年12月31日的三個月內,我們沒有根據普通股回購計劃回購任何普通股。
2022年2月21日,我們的董事會批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們有權回購最多3000萬美元的A系列優先股和B系列優先股。優先股回購計劃在期限上是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。截至2023年12月31日,公司擁有
根據優先股回購計劃,剩餘授權回購高達3000萬美元的公司A系列優先股和B系列優先股。
於截至2023年12月31日止三個月,我們並無根據優先股購回A系列優先股及B系列優先股的任何股份。
性能
本業績圖表僅供參考,不應被視為已向SEC提交或受《交易法》第18條的約束,也不應被視為已通過引用納入我們根據《證券法》提交的任何文件。
下圖提供了我們普通股的累計總回報率與標準普爾500綜合股價指數(S&P 500)和富時全國房地產投資信託基金協會抵押貸款房地產投資信託基金指數(FTSE NAREIT MREIT)的累計總回報率的比較。“比較的時間是從2018年12月31日到2023年12月31日,並假設在每種情況下,2018年12月31日的投資為100美元,股息再投資。
上圖所示的實際累計總回報如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2018 | | 2019 | | 2020 | | 2021 | | 2022 | | 2023 |
艾靈頓金融公司。 | | $ | 100.00 | | | $ | 132.43 | | | $ | 119.41 | | | $ | 150.86 | | | $ | 123.22 | | | $ | 145.59 | |
標準普爾500指數 | | $ | 100.00 | | | $ | 132.61 | | | $ | 157.00 | | | $ | 202.02 | | | $ | 164.98 | | | $ | 208.30 | |
富時NAREIT MREIT | | $ | 100.00 | | | $ | 121.27 | | | $ | 98.69 | | | $ | 114.05 | | | $ | 84.00 | | | $ | 96.76 | |
上述業績資料乃自相信可靠之來源取得,但不能保證其準確性及完整性。上述歷史資料並不一定代表未來表現。因此,我們不對未來的股票表現作出或認可任何預測。
第六項。[已保留]
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
執行摘要
我們的主要目標是為我們的股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。我們尋求通過利用機會主義策略進行投資來實現這一目標,而不受評級、結構或資本結構中的位置的限制,我們認為這些投資適當地補償了我們與之相關的風險,而不是以特定的收益率為目標。在任何特定的時間點,根據我們如何看待市場對風險的定價,無論是一般的還是跨行業的,我們可能會傾向於高風險資產,也可能傾向於低風險資產,或者兩者兼而有之,以實現投資組合多元化或其他考慮。
我們通過運營夥伴關係開展所有運營和業務活動。截至2023年12月31日,我們擁有經營合夥企業約99. 3%的所有權權益。經營合夥企業中約0.7%的剩餘所有權權益代表由我們管理人的關聯公司、我們的現任和某些前任董事以及某些現任和前任Ellington員工及其關聯方擁有的經營合夥企業權益,並在我們的財務報表中反映為非控股權益。我們的外部管理和建議由我們的經理,艾靈頓的附屬公司。艾靈頓是一名註冊投資顧問,在機構和信貸市場投資已有29年曆史。
我們已選擇根據1986年修訂的國內税收法或“該法”作為房地產投資信託基金納税。“只要我們保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們通常不會受到美國聯邦,州和地方所得税對我們的房地產投資信託基金應納税收入,目前分配給我們的股東。國內應税房地產投資信託基金子公司(簡稱“TRS”)繳納的任何税款都將減少可分配給股東的現金。REITs受到許多組織和運營要求的約束,包括要求他們目前至少分配其年度REITs應税收入的90%,不包括淨資本收益。
於2022年10月3日,我們完成收購反向抵押貸款發起人及服務商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股權益(“Longbridge交易”)。由於長橋交易,我們合併了長橋的財務業績。2023年12月14日,我們完成了阿靈頓資產投資公司(Arlington Asset Investment Corp.)一家弗吉尼亞公司(“阿靈頓”),以及我們的子公司EF Merger Sub Inc.,弗吉尼亞州的一家公司(這種交易,“阿靈頓合併”)。根據ASC 805的規定,我們將阿靈頓合併作為企業合併進行會計處理, 企業合併,或“ASC 805”。在應用會計收購法時,我們被視為阿靈頓的收購人。見附註25,企業合併本年度報告第8項中的綜合財務報表附註以Form 10-K格式提供,以瞭解長橋交易和阿靈頓合併的更多細節。
於2023年6月30日,吾等Great AJAX Corp.(“Great AJAX”)與我們的全資附屬公司EF Acquisition I LLC(“Great AJAX合併子公司”)訂立一項協議及合併計劃(“Great AJAX合併協議”),據此同意,根據協議內的條款及條件,Great AJAX將與Great AJAX合併子公司合併並併入Great AJAX合併子公司,而Great AJAX合併子公司仍為吾等的全資附屬公司(“Great AJAX合併子公司”)。於2023年10月20日,吾等與Great AJAX簽署終止協議(“終止協議”)以終止Great AJAX合併;根據終止協議的條款,吾等向Great AJAX支付了500萬美元的終止費,並以每股6.6美元的價格購買了1,666,666股Great AJAX新發行的普通股,總收購價為1,100萬美元。
在我們的投資組合中,我們投資於各種金融資產,包括住宅抵押貸款支持證券(RMBS),其中包括本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的RMBS;住宅和商業抵押貸款;商業抵押貸款支持證券(CMBS);消費貸款和資產支持證券(ABS),包括由消費者貸款支持的ABS;涉及傳統遠期抵押貸款的抵押償還權的投資,或“遠期MSR相關投資”;抵押貸款債券(CLO);非抵押和抵押相關衍生品;貸款發放公司的股權投資;以及其他戰略投資。我們將我們投資組合中不包括機構RMBS的部分作為我們的信貸組合。
長橋發起並提供反向抵押貸款,包括由聯邦住房管理局(FHA)承保的房屋淨值轉換抵押貸款(“HECM貸款”),以及非FHA承保的反向抵押貸款,我們將其稱為“自有反向抵押貸款”。HECM貸款一般可證券化為HECM支持的按揭證券(“HMBS”),由政府全國按揭協會(下稱“GMA”)擔保。
我們採用的戰略旨在利用當前市場環境中的機會。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》我們被排除為投資公司的情況下,我們打算根據不斷變化的市場狀況調整我們的策略,隨着信貸和流動性趨勢隨着時間的推移而改變我們在不同資產類別的資產配置。我們認為,這種靈活性,再加上艾靈頓的
經驗,將幫助我們在不斷變化的市場週期中產生更穩定的資本回報。此外,在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們會機會性地對衝我們的信用風險、利率風險、收益率差風險和外匯風險;然而,在任何時候,我們可能會選擇不對衝所有或部分這些風險,我們通常不會對衝我們認為在這個時候適合承擔的風險,或者我們認為對衝起來不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。有關我們的目標資產的更多信息,請參閲下面的“-我們的目標資產類別”。
我們的目標資產類別
我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如果適用)的投資,屬於下列類別。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們預計將繼續投資於這些目標資產類別。此外,我們預計將繼續通過一個或多個TRS持有我們的某些目標資產。因此,此類資產的一部分收入將適用於美國聯邦和某些州的公司所得税。
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資產類別 | | 本金資產 |
代理RMBS | . | 全池通行證; |
. | 部分池直通證書; |
. | 機構抵押抵押債券,或“CMO”,包括純利息證券,或“IOS”,純本金證券,或“POS”,僅逆息證券,或“iIOS”;以及 |
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克洛斯 | . | CLO證券化的保留部分,包括通過向積累資產的工具提供資本,參與此類證券化的基礎資產的積累;以及 |
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. | 其他CLO債務和股權部分。 |
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抵押貸款證券化與商業按揭貸款 | . | CMBS;以及 |
. | 商業抵押貸款和其他商業房地產債務。 |
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消費貸款和資產證券化 | . | 消費貸款; |
. | 消費貸款支持的ABS; |
. | 由小企業管理局或“SBA”貸款支持的ABS,包括由SBA貸款支持的IOS;以及 |
. | 從我們出資的證券化中保留的部分。 |
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抵押貸款相關衍生品 | . | 待公佈的抵押貸款過關證書,或“TBA”; |
. | 個人住房抵押貸款證券、ABX、CMBX和PrimeX指數以及其他抵押貸款相關指數的信用違約互換(CDS);以及 |
. | 其他抵押貸款相關衍生品。 |
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非機構RMBS | . | 由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房和次級抵押貸款支持的RMBS; |
. | 由固定利率抵押貸款、可調利率抵押貸款或“ARM”、期權ARM和混合ARM支持的RMBS; |
. | 以單户出租物業的抵押貸款為後盾的RMBS; |
. | 由第一留置權和第二留置權抵押支持的RMBS; |
. | 由履約和不良抵押貸款支持的RMBS; |
. | 投資級和非投資級證券; |
. | 高級證券和次級證券; |
. | Ios、pos、iios和逆浮子; |
. | 債務抵押債券(CDO); |
. | 由歐洲住房抵押貸款支持的RMBS,或“歐洲RMBS”; |
. | 我們參與的證券化的保留部分;以及 |
. | 信用風險轉移證券,或“CRT”。 |
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資產類別 | | 本金資產 |
(續) | | |
住宅按揭貸款 | . | 非QM貸款; |
. | 住宅“過渡性貸款”,如住宅過橋貸款和住宅“先修後轉”貸款; |
. | 住房不良抵押貸款,或稱“不良貸款”; |
. | 再履行貸款,或“再履行貸款”,通常是指借款人以某種形式或金額恢復付款的貸款和/或以前的不良貸款; |
. | 從我們出資的證券化中保留的部分;以及 |
. | 反向抵押貸款。 |
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對貸款發起人的戰略投資 | . | 對貸款發起人和抵押貸款相關實體的戰略性股權和/或債務投資; |
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其他 | . | 抵押貸款償還權,或“MSR”和MSR相關投資; |
. | 房地產,包括商業和住宅房地產; |
. | 對與我們業務相關的實體進行戰略性股權和/或債務投資; |
. | 公司債務和股權證券以及公司貸款; |
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. | 其他與按揭無關的衍生工具;以及 |
. | 發起人費用證書確認。 |
代理RMBS
我們的機構RMBS資產主要由整個池(在較小程度上是部分池)傳遞證書組成,其本金和利息由聯邦特許公司擔保,例如聯邦國家抵押貸款協會或聯邦住房貸款抵押公司或聯邦住房貸款抵押公司或美國住房和城市發展部或Ginnie Mae內的政府全國抵押協會,並由ARM、混合ARM或固定利率抵押貸款支持。除了投資由傳統抵押貸款支持的直通憑證外,我們還投資了由反向抵押貸款支持的機構RMBS。反向抵押貸款是一種抵押貸款,在借款人死亡、房屋出售或其他觸發事件發生之前,無需支付本金和利息。抵押貸款過關憑證是指由房地產擔保的抵押貸款池中的不可分割權益的證券,其中證券的利息和本金加上預付本金按月支付給證券持有人,實際上是扣除支付給證券的發行人/擔保人和服務商的費用後,個人借款人每月就證券所涉抵押貸款所支付的款項。整個抵押貸款池傳遞證書是代表抵押貸款池的全部所有權(而不僅僅是部分不可分割的權益)的抵押貸款傳遞證書。
我們的代理RMBS資產通常集中在指定的池中。指定的抵押貸款池是由具有特殊特徵的抵押貸款組成的固定利率機構池,例如貸款餘額低的抵押貸款、由投資者財產支持的抵押貸款、通過政府資助的“讓房屋負擔得起”再融資計劃發起的抵押貸款,以及具有各種其他特徵的抵押貸款。我們的機構戰略還包括由ARM或混合ARM和反向抵押貸款支持的RMBS,以及包括iOS、POS和iIOS在內的CMO。
克洛斯
CLO是一種資產擔保證券,通常以銀團企業貸款或商業抵押貸款為抵押。我們持有的CLO可能包括債務和股權。我們的一些CLO包括CLO證券化的留存部分,我們參與了標的資產的積累。
CMBS
我們收購了CMBS,這是以商業地產抵押貸款為抵押的證券。大多數已發行的CMBS是由向多個借款人發放的各種物業類型的固定利率貸款支持的固定利率證券,儘管也有發行單一借款人CMBS和浮動利率CMBS。
大多數CMBS使用高級/下級結構,類似於非機構RMBS的結構。從屬級別各不相同,以便在最高級的級別上提供一個或多個AAA信用評級,較低級別的證券被評級為投資級和非投資級,包括通常未評級的第一損失部分。這第一個損失分量通常被稱為“B-塊”,它是最從屬的(因此是最高的收益率和
風險最高)CMBS證券化的一部分。我們在CMBS行業的大部分關注點都是B股,但我們也收購了其他信用優先級更高的CMBS。
商業抵押貸款和其他商業房地產債務
我們直接發起並參與發起商業抵押“過橋”貸款,這是以商業物業留置權為抵押的貸款,與更傳統的商業抵押貸款相比,期限更短,利率更高。過渡性貸款通常以轉型中的物業為擔保,借款人正在重新開發或穩定物業的運營。
我們還收購經驗豐富的商業抵押過渡貸款,以及較長期的商業抵押貸款。我們收購的一些經驗豐富的商業抵押貸款可能是不良、表現不佳或其他方面的不良貸款;這些貸款通常是以相對於其未償還本金餘額和基礎房地產價值的折扣獲得的。
我們的商業抵押貸款可以是固定利率也可以是浮動利率,期限一般從一年到十年不等。我們通常發起和獲得第一留置權貸款,但也可能發起和獲得次級貸款。截至2023年12月31日,我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權貸款。商業房地產債務通常通過諸如預付費、鎖定、收益維持或失效條款等條款限制借款人在一段時間內自由預付的權利。
在我們的貸款發起和收購戰略中,我們通常專注於較小的餘額貸款和/或出價較低的貸款組合。這些貸款的餘額通常不到3000萬美元,由房地產擔保,在某些情況下,借款人還提供個人擔保。
消費貸款和資產證券化
我們收購美國消費者整體貸款和ABS,包括由美國消費者貸款支持的ABS。我們的美國消費貸款組合包括無擔保貸款和有擔保的汽車貸款。我們目前正在根據與某些發起人的流動協議購買新發放的消費貸款,以及在二級市場購買經驗豐富的消費貸款,我們將繼續評估新的機會。
MSR和MSR相關投資
MSR代表有權償還一筆或多筆抵押貸款,以換取特定的收入來源,通常是此類抵押貸款到期利息的一部分,以及某些其他輔助收入。雖然MSR的所有者根據適用的法規最終負責為基礎貸款提供服務,但實際的貸款服務職能通常被分包給第三方許可的分服務商。抵押貸款基礎可以是傳統的“遠期”按揭貸款(“遠期”按揭貸款)或反向按揭貸款(“反向按揭貸款”)。
與MSR相關的收入流通常分為兩個部分:代表執行貸款服務職能的實際或近似成本的“基本服務費”;以及剩餘收入,或“超額服務利差”。我們過去收購了抵押貸款服務商的超額服務利差,未來可能也會收購。
作為阿靈頓合併的結果,該公司通過其某些子公司是各種協議的一方,這些協議使公司能夠參與遠期MSR投資組合的經濟回報。這類與MSR相關的遠期投資的抵押貸款完全由房利美或房地美擔保的住房抵押貸款組成。
非機構RMBS
我們收購由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房、次級住宅和單户租賃抵押貸款支持的非機構RMBS。支持我們非機構RMBS的貸款可以是不良貸款,也可以是不良貸款。我們持有的非機構RMBS可以包括投資級和非投資級課程,包括非評級課程。
非機構RMBS通常是由住宅按揭貸款的私人發起人或投資者發行的債務義務。非機構RMBS通常以CMO的形式發行,並由全部抵押貸款池或抵押貸款傳遞證書支持。非機構RMBS通常以高級/次級結構或超額利差/過度抵押結構進行證券化。在優先/附屬結構中,附屬部分一般先吸收相關按揭貸款的所有虧損,然後由優先部分承擔任何虧損。在超額息差/超額抵押結構中,虧損首先被任何現有的超額抵押吸收,然後由次級部分和超額利差承擔,超額利差代表支持住房抵押貸款的按揭貸款收到的利息與住房抵押證券債務部分的到期利息之間的差額,最後由優先部分和任何剩餘的超額利差承擔。我們也已經收購,並可能在未來收購機構發行和非機構發行的CRT,其信用風險類似於附屬RMBS部分,以及非QM RMBS,包括#年非QM RMBS證券化的保留部分
我們已經參與了這項活動。
我們還收購了,並可能在未來收購歐洲RMBS,包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。
住宅按揭貸款
我們的住宅按揭貸款包括新發放的非QM貸款、住宅過渡貸款,以及遺留的住宅不良貸款和RPL。非QM貸款不一定是高風險或次級貸款,而是一種不符合消費者金融保護局複雜合格抵押貸款(QM)規則的貸款。例如,許多非QM貸款是向信譽良好的借款人發放的,這些借款人無法提供傳統的收入證明文件,例如自營職業的借款人。某些信譽良好的借款人也有需求,要求獲得超過QM 43%債務收入比限制的貸款,但這些貸款仍符合所有償還能力標準。我們持有對各種非QM發起人的股權投資,到目前為止,我們從這些發起人那裏購買了大部分非QM貸款,儘管我們未來可能會從其他來源購買更大份額的非QM貸款。
我們發起或購買的住宅過渡貸款包括:(I)“修復和翻轉”貸款,即向房地產投資者發放的貸款,目的是購買住宅,對此類住房進行增值改造,並轉售新修復的住房,以獲取潛在利潤;以及(Ii)向房地產投資者發放的貸款,用於“商業目的”,如購買租賃投資物業,為待售的完全修復的房屋進行融資或再融資,或在獲得長期較低利率融資資格之前獲得短期融資。我們的住宅過渡貸款以非業主自住物業為抵押,通常是固定利率、僅限利息的貸款,期限在6至24個月之間。我們的承保準則側重於“原樣”和“修復”的物業價值、借款人作為房地產投資者的經驗以及資產核實。
我們也活躍在住宅不良貸款和住宅剩餘貸款市場。大型住宅不良貸款和RPL池的市場仍然高度集中,絕大多數只交易給了少數大型參與者,這些參與者通常將他們購買的住宅不良貸款和RPL證券化。因此,我們繼續將收購重點放在出價較低、價格更具吸引力的混合遺產池上,這些池來自有動機的賣家。
反向抵押貸款和反向MSR
反向抵押貸款是一種住宅抵押貸款,在借款人死亡、房屋出售或其他觸發事件發生之前,無需支付本金和利息。反向抵押貸款可以有固定利率,也可以有可調利率。在大多數固定利率反向抵押貸款的情況下,借款人必須一次性提取貸款收益,而許多可調利率抵押貸款為借款人提供可以隨着時間的推移提取的信用額度。
作為長橋交易的結果,我們整合了長橋,後者通過發起活動和通過二級市場購買獲得反向抵押貸款。從歷史上看,長橋收購的大部分貸款都是房屋淨值轉換抵押貸款(HECM),這些貸款由FHA承保,有資格納入GNMA擔保的HECM支持的MBS或HMBS。長橋是HMBS的獲批發行人,它將大部分HECM貸款彙集並證券化成HMBS,然後在二級市場出售,同時保留基礎HECM貸款的償還權。此外,長橋於二手市場機會性收購其他HECM服務商從HMBS池中強制購回的HECM貸款(“HECM買斷貸款”),但該等貸款的未償還本金餘額達到或超過其各自最高申索額的98%。根據其狀況,HECM買斷貸款既有資格被分配給與FHA保險索賠有關的住房和城市發展部(“可轉讓買斷貸款”,或“ABO”),也有資格被分配給住房和城市發展部(“不可轉讓買斷貸款”,或“NABO”)。
長橋還發起和購買專有反向抵押貸款,這些貸款通常帶有超過FHA限額的貸款餘額或信貸額度,或者具有其他特徵,使它們沒有資格獲得FHA保險。
長橋現有的大部分MSR與HECM貸款有關,長橋將這些貸款彙集並證券化成HMBS,然後在保留維護權的情況下出售給二級市場。根據美國公認會計原則,只要長橋保留該等按揭服務權利及相關義務,該等HECM貸款即不符合根據美國公認會計原則的銷售會計要求,並保留在長橋的資產負債表上。出售的HMBS證券作為擔保借款入賬。此外,長橋在二級市場或其他市場機會性地收購與專有反向抵押貸款、HECM或HECM收購貸款相關的MSR。
對貸款發起人的戰略股權投資
我們已對貸款發起人和其他相關實體進行了股權投資,並可能在未來進行更多股權投資;從歷史上看,我們的投資通常代表非控股權益,儘管我們不受限制持有此類實體的控股權。我們還收購了其中某些貸款發起人的債務投資和/或認股權證。我們還與我們投資的某些貸款發起人達成了各種其他安排,例如簽訂流動協議或提供擔保或融資額度。
TBA和其他與抵押相關的衍生品
除了投資於指定的機構RMBS池外,我們還利用TBA交易,據此,我們同意以某些本金和利息條款以及某些類型的基礎抵押品購買或出售未來交付的機構RMBS,但將交付的特定機構RMBS直到TBA結算日前不久才被確定。TBA具有流動性,有市場報價,是交易最活躍的抵押貸款支持證券類別,或稱“MBS”。TBA交易基於這樣的假設,即有資格在TBA結算時交付的抵押貸款池是可替代的,因此在啟動交易時不需要明確識別要交付的特定抵押貸款池。
我們從事TBA交易通常是為了管理與我們的投資策略相關的某些風險。除了我們TRS達成的TBA交易外,我們的大部分TBA交易出於税務目的被視為對衝交易,用於對衝因收購或持有房地產資產而產生的債務,或“合格負債對衝”。我們使用TBA來緩解的主要風險是利率和收益率差風險。例如,我們可以通過持有性質相似的TBA空頭頭寸來對衝我們的多頭機構RMBS固有的利率和/或收益率差風險。或者,我們可能會投機取巧地參與TBA交易,因為我們發現它們本身就具有吸引力,無論是從相對價值的角度還是從其他角度。出於會計目的,根據美國公認的會計原則或“美國公認會計原則”,我們將TBA交易歸類為衍生品。
我們還持有各種其他與抵押貸款相關的衍生工具的多頭和空頭頭寸,包括與抵押貸款相關的信用違約互換(CDS)。信用違約互換是一種信用衍生合約,其中一方(保護買方)向另一方(保護賣方)支付持續的定期保費(通常也是預付款),以換取參考實體對違約(或類似信用事件)的補償。在這種情況下,參考實體可以是單個MBS或多個MBS的索引,例如ABX、PrimeX或CMBX索引。如果發生信用事件,通常會發生從保護賣方向保護買方的付款。信用事件可由參考實體未能支付其本金債務或參考實體的評級嚴重下調等觸發。
其他投資資產
我們的其他投資資產包括房地產,包括住宅和商業房地產,與我們的業務相關的實體的戰略股權和/或債務投資,公司債務和股權證券,公司貸款,可能包括訴訟融資貸款,以及其他與抵押貸款無關的衍生品。我們通常不會直接購買房地產;相反,我們的房地產所有權通常是由於我們獲得的住宅和商業貸款的止贖活動造成的。
套期保值工具
利率對衝
我們通過使用各種對衝策略來機會性地對衝利率風險,但條件是保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於:
•TABAS;
•利率互換(包括浮動到固定、固定到浮動、浮動到浮動或更復雜的掉期,如浮動到反向浮動、可贖回或不可贖回);
•CMOS板;
•美國國債;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期貨和遠期合約;以及
•上述任何一項的選擇權。
由於短期利率波動可能使我們承受我們就若干投資賺取的利息與我們就若干借款支付的利息之間的息差波動,我們可能透過訂立利率掉期淡倉尋求管理有關風險。利率掉期是在協議有效期內的指定付款日期交換按名義本金額計算的利率現金流的協議。通常,一方支付固定利率並獲得浮動利率,另一方支付浮動利率並獲得固定利率。
利率每一方的付款義務是使用不同的利率計算的。在利率互換中,名義本金通常不交換。我們一般進行該等交易以抵銷利率上升對短期回購協議的潛在不利影響。我們的回購協議一般於364天內到期,利率參考基準利率(如有抵押隔夜融資利率)釐定。“隨着每一個當時存在的固定利率回購協議或“回購”借款到期,它通常會被一個新的固定利率回購借款所取代,該固定利率回購借款是基於未來日期確定的市場利率。
在利率掉期的情況下,我們的大多數協議的結構是,我們根據可變利率收取付款,並根據固定利率付款。收取付款的可變利率通常根據SOFR等基準利率的各種重置機制計算。在用於計算我們就利率掉期收取的付款的基準利率繼續與我們的回購借款成本高度相關的情況下,我們的利率掉期合約應有助於降低我們整體回購借款成本的波動性,從而降低我們持有以回購借款融資的定息資產的風險。
信用風險對衝
我們訂立信貸對衝頭寸,以防範信貸投資的不利信貸事件,惟須維持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的信貸對衝組合可能因期間而有重大差異,並可涵蓋各種金融工具,包括公司債務或股權相關工具、RMBS或CMBS相關工具或涉及其他市場的工具。我們的對衝工具可包括“單一名稱”工具(即,指涉一個相關實體或證券的工具)和指涉指數的對衝工具。
目前,我們的信貸對衝主要包括與公司信貸掛鈎的金融工具,例如公司債券指數的CDS、公司債券的淡倉及CDS;以及涉及公司債券的交易所買賣基金(“ETF”)的持倉。我們的信貸對衝目前還包括與單個MBS或多個MBS的指數掛鈎的CDS,例如CMBS指數的CDS或“CMBX”。“
外匯套期保值
如果我們持有以美元以外的貨幣計值的工具,我們可能會進行交易以抵消貨幣匯率變動的潛在不利影響,但前提是保持我們作為REITs的資格。特別是,我們可能會使用貨幣遠期合約和其他貨幣相關衍生工具來降低此風險。
趨勢和最近的市場發展
市場概述
•在2022年將聯邦基金利率目標區間累計上調4. 25%後,美國聯邦儲備委員會(簡稱“美聯儲”)在2023年放緩了加息步伐。2023年,美聯儲在1月/2月會議上將目標區間上調25個基點至4.50%-4.75%,這是自2022年3月以來的最小漲幅。
2023年3月,為了應對銀行系統的壓力,包括硅谷銀行和簽名銀行的倒閉,聯邦存款保險公司(FDIC)採取措施,為這兩家倒閉銀行的所有存款提供擔保,包括超過25萬美元標準限額的存款。與此同時,對瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)償付能力的擔憂促使瑞士政府提供流動性援助和其他財務支持,以配合瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)與瑞銀集團(UBS Group AG)的合併。此外,美聯儲宣佈通過創建銀行定期融資計劃提供額外的流動性支持,該計劃向銀行和其他合格的存款機構提供期限最長為一年的貸款,以獲得合格的抵押品,其中包括美國國債和機構RMBS,按面值計算。全球其他央行也宣佈了增加金融機構流動性的計劃。2023年3月晚些時候,美聯儲在月度會議上宣佈“美國銀行體系穩健且有韌性”,並將聯邦基金利率目標區間額外上調25個基點至4.75%-5.00%。
接下來,美聯儲在2023年5月將目標區間再上調了25個基點,並在6月份暫停了加息,7月份又上調了25個基點,至5.25%-5.50%的區間,然後在9月至12月的每次會議上維持這一區間,並在12月指出,“過去一年通脹有所放緩,但仍處於高位。”美聯儲去年12月發佈的《經濟預測摘要》暗示,2024年將有三次降息,這是一個温和的轉變。然而,2024年1月初發布的2023年12月會議紀要顯示,在會議期間,美聯儲與會者“重申,在通脹明顯回落之前,在一段時間內保持限制性政策是合適的”,這似乎降低了2024年第一季度降息的可能性。
在整個2023年,美聯儲繼續只對每月超過600億美元的美國國債本金和350億美元的機構RMBS進行再投資。
•在2023年的大部分時間裏,利率波動很大,收益率曲線的許多部分繼續倒置。在1月下跌後,利率在2月和3月初增加,特別是短期利率,因為2年期美國國債收益率自2007年6月以來首次超過5%。然後,在2023年3月中旬,對銀行體系壓力的擔憂促使人們紛紛轉向安全資產,這導致利率大幅下降。總體而言,2年期美國國債收益率在第一季度下降了40個基點,至4.03%,10年期美國國債收益率下降了41個基點,至3.47%。利率波動性在2023年3月中旬飆升,Move指數超過了與COVID相關的高點,達到2008年以來的最高水平。
在經歷了2023年4月和5月初相對較窄的區間交投後,利率在二季度後半段穩步上行,收益率曲線倒置加深。總體而言,2年期美國國債收益率環比上漲87個基點,至4.90%,10年期美國國債收益率上漲37個基點,至3.84%。與此同時,以Move指數衡量的利率波動性在本季度有所下降,特別是在聯邦政府債務上限糾紛解決後的2023年6月。
2023年第三季度,利率上升,特別是長期利率上升,導致收益率曲線的倒置有所平息。2年期美國國債收益率環比上升15個基點,至5.04%,10年期美國國債收益率環比上升73個基點,至4.57%。季度末,兩年期美國國債收益率達到2006年7月以來的最高水平,10年期美國國債收益率達到2007年10月以來的最高水平。與此同時,以MOVE指數衡量的利率波幅在整個季度都保持在較高水平。
在第四季度,由於市場預期美聯儲加息週期結束,利率逆轉並開始下降。本季度,2年期美國國債收益率下降79個基點至4.25%,10年期美國國債收益率下降69個基點至3.88%。MOVE指數較上一季度略有上升。
2023年全年,2年期美國國債收益率下降18個基點,10年期收益率上升1個基點。
•從年初到2023年7月31日,SOFR利率大幅上升,一個月期限SOFR上升96個基點至5.32%,三個月期限SOFR上升78個基點至5.37%。自2023年8月開始,SOFR利率相對穩定,一個月期SOFR於年末為5. 35%,三個月期SOFR於年末為5. 33%。我們的許多融資成本都是基於SOFR的。
•2023年,抵押貸款利率與長期利率一致。房地美調查的30年期抵押貸款利率從年初的6.41%降至1月中旬的5.95%,然後在3月初穩步上升至6.74%,然後在第一季度末降至6.24%。從那時起,抵押貸款利率在2023年的大部分時間裏穩步上升,房地美30年期抵押貸款利率在10月26日達到7.79%的峯值這是,為2000年10月以來的最高水平。 調查率隨後逆轉,在2023年最後兩個月大幅下降,12月28日降至6.42%這是,大約是今年年初的時候。
在2022年底達到25年低點後,抵押貸款銀行家協會的再融資指數在2023年第一季度增長了53%,但在抵押貸款利率上升的推動下,該指數一直下降到11月底。該指數在2023年12月中旬因抵押貸款利率下降而暫時上升,並在2023年12月底再次下降。總體而言,該指數同比增長15%,但仍處於歷史低迷水平。整個2023年,預付款速度也保持在歷史低位。2023年12月,房利美30年期MBS的CPR為4.5,與去年同期持平,1月達到2023年低點3.7,6月達到2023年高點6.4。
•儘管2023年大部分時間抵押貸款利率較高,但標普CoreLogic Case-Schiller美國全國房價NSA指數於年內上升5. 5%。全國房地產經紀人協會住房負擔能力指數在2023年下降了7%,因為更高的抵押貸款利率和創紀錄的房價繼續對住房負擔能力造成壓力。
•美國實際GDP第一季度的年化增長率為2.2%,第二季度為2.1%,第三季度為4.9%,第四季度的年化增長率估計為3.2%。與此同時,失業率於2023年全年維持在低水平,年初為3. 5%,截至年底為3. 7%。
•通脹雖然仍處於高位,但於二零二三年首六個月各月均有所下降。城市居民消費價格指數(“CPI-U”)(未經季節性調整)的按年變動百分比由二零二三年一月的6. 4%下降至二零二三年六月的3. 0%。2023年第三季度的同比通脹率再次上升,9月份為3. 7%,第四季度略有下降,12月份為3. 4%。
•在經歷了2022年的歷史性困難一年後,MBS在2023年的表現喜憂參半。繼2023年1月的絕對及相對錶現強勁後,按揭證券的表現於2月中逆轉,尤其是在3月,原因是銀行業的憂慮導致波動加劇。整體而言,2023年第一季度,彭博巴克萊美國MBS指數(“BB MBS指數”)相對於彭博巴克萊美國國債指數產生正回報2. 53%,但負超額回報(按持續期調整基準)為(0. 50%)。於2023年第二季度,BB MBS指數錄得負回報(0. 66%),但在6月強勁表現帶動下,超額回報為正回報0. 79%。受2023年9月按揭基準表現不佳的影響,第三季度BB MBS指數相對於彭博巴克萊美國國債指數錄得負回報(4. 13%)及負超額回報(0. 88%)。表現欠佳的情況持續至10月,但於年內最後兩個月,波動性下降及收益率息差收窄,整體而言,BB MBS指數於2023年第四季錄得7. 31%的正回報及1. 26%的超額回報。2023年全年,BB MBS指數實現正回報5. 05%,超額回報0. 68%。
•同樣地,在2022年的負面表現後,受2023年第四季度的強勁業績推動,彭博巴克萊美國企業債券指數(“BB IG指數”)在2023年的絕對和相對基礎上都取得了積極的業績。2023年全年,BB IG指數的絕對回報率為8. 52%,超額回報率為4. 55%。與此同時,彭博巴克萊美國企業高收益債券指數(“BB HY指數”)在2023年每個季度的絕對和相對基礎上都產生了正回報。2023年全年,BB興業指數實現正收益13. 45%,超額收益8. 86%。
•美國股市於二零二三年亦出現波動,但全年整體表現良好,道瓊斯工業平均指數上升13. 7%,標準普爾500指數上升24. 2%,納斯達克指數上升43. 4%。與此同時,倫敦富時100指數全年上漲3.8%,摩根士丹利資本國際全球股票指數上漲21.8%。波動率指數於二零二三年三月中旬因銀行體系的壓力而飆升,並於九月底及十月再次飆升,直至年底才回落。
投資組合概覽及展望-投資組合
投資組合--信貸(1)
下表總結了截至2023年12月31日、2023年和2022年在我們信貸投資組合中的長期投資。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(千美元) | | 公允價值 | | 佔總數的百分比 | | 公允價值 | | 佔總數的百分比 |
美元計價: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | $ | 33,920 | | | 0.8 | % | | $ | 29,930 | | | 0.7 | % |
CMBS | | 45,432 | | | 1.1 | % | | 18,253 | | | 0.5 | % |
商業按揭貸款和REO(3)(4) | | 330,296 | | | 7.9 | % | | 492,648 | | | 12.1 | % |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2) | | 83,130 | | | 2.0 | % | | 94,993 | | | 2.3 | % |
其他貸款和資產支持證券(5) | | 10,314 | | | 0.3 | % | | — | | | — | % |
公司債務、股權和公司貸款 | | 29,720 | | | 0.7 | % | | 18,084 | | | 0.4 | % |
貸款發起實體的債權和股權投資(6) | | 38,528 | | | 0.9 | % | | 42,581 | | | 1.1 | % |
非機構RMBS | | 253,522 | | | 6.1 | % | | 204,498 | | | 5.0 | % |
非QM貸款和保留的非QM RMBS(7) | | 2,037,914 | | | 48.9 | % | | 2,216,843 | | | 54.3 | % |
住宅過渡貸款和其他住宅按揭貸款及REO(3) | | 1,113,816 | | | 26.8 | % | | 940,296 | | | 23.1 | % |
與MSR相關的遠期投資 | | 163,336 | | | 3.9 | % | | — | | | — | % |
非美元計價: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | 4,234 | | | 0.1 | % | | 1,672 | | | — | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
公司債務和股權 | | 189 | | | — | % | | 206 | | | — | % |
RMBS(8) | | 19,674 | | | 0.5 | % | | 20,714 | | | 0.5 | % |
長期信貸投資組合總額 | | $ | 4,164,025 | | | 100.0 | % | | $ | 4,080,718 | | | 100.0 | % |
減去:合併非QM證券化信託的非留存部分 | | 1,424,804 | | | | | 1,537,098 | | | |
長期信貸組合總額,不包括綜合非QM證券化信託的非留存部分 | | $ | 2,739,221 | | | | | $ | 2,543,620 | | | |
(1)這些信息不包括美國國債、利率互換、TBA頭寸或其他對衝頭寸。
(2)包括對證券化相關工具的股權投資。
(3)REO不被視為金融工具,因此按成本或公允價值中的較低者計入,如綜合財務報表附註2所述。
(4)包括對持有商業抵押貸款和REO的未合併實體的投資。
(5)包括對未合併實體的股權投資,該實體購買某些其他貸款以最終證券化。
(6)包括向我們持有股權投資的某些貸款發起實體發放的公司貸款。
(7)保留的非QM RMBS是指由非合併的Ellington發起的非QM貸款證券化信託發行的RMBS,以及持有該等RMBS的實體的權益。
(8)包括對一家持有歐洲RMBS的未合併實體的投資。
截至2023年12月31日,我們的長期信貸組合總額(不包括合併的非QM證券化信託的非留存部分)增長了8%,從2022年12月31日的25.4億美元增至27.4億美元。這一增長主要是由更大的住宅過渡貸款組合推動的,其中淨購買量超過本金償還,增加了阿靈頓與MSR相關的投資組合,以及淨購買非機構RMBS。這些增長被較小的商業按揭貸款和非量化寬鬆貸款組合部分抵銷。在商業按揭貸款方面,年內的還款及還款額均超過新貸款。對於非QM,貸款償還和償還,以及貸款銷售和今年年初完成的非合併證券化,超過了新的收購。
來自我們貸款組合的強勁淨利息收入,以及我們的非QM貸款和非機構RMBS組合的已實現和未實現淨收益,推動了我們今年的信貸戰略的積極表現。在今年第二季度和第三季度利率大幅上升的推動下,我們的利率對衝也有已實現和未實現的淨收益。這些收益的一部分被消費貸款、商業抵押貸款、住房抵押貸款、住宅過渡貸款以及未合併貸款發起人的信貸對衝和股權投資的已實現和未實現淨虧損所抵消。年內,我們的住宅及商業按揭貸款組合的違約率有所上升,雖然這些組合的已實現信貸虧損水平持續偏低,整體信貸表現強勁,但我們正密切留意事態發展,並努力處理少數不良商業按揭資產。
年內,由於在較低收益率的市場環境下購買的資產週轉,我們的資產收益率上升,我們繼續受益於我們的利率掉期對衝的正結轉,我們在這方面總體上獲得了
較高的浮動利率和較低的固定利率。與此同時,在短期利率上升的推動下,信貸投資的借貸成本上升,這略高於我們資產收益率的增幅。因此,我們的信貸組合的淨息差(代表加權平均資產收益率減去基金的加權平均擔保融資成本,經調整以包括用於對衝資產的利率掉期的實際和應計定期付款的影響)略有下降至2.70%,較上年同期的2.74%有所下降。
補充信貸組合信息:
下表為我們的財務報表附註提供補充信息,應與附註一併閲讀。見注5-貸款投資,附註7-遠期MSR相關投資,及附註8-對未合併實體的投資本年度報告第8項以表格10-K列載的合併財務報表附註。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日我們在商業抵押貸款方面的投資的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | --收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業按揭貸款(3)(4) | | $ | 448,997 | | | $ | (13,641) | | | $ | 435,356 | | | $ | 8 | | | $ | (1,839) | | | $ | 433,525 | | | 11.36 | % | | 11.37 | % | | 0.83 |
(1)不包括非應計項目的商業按揭貸款,公平價值為3330萬美元。
(2)貸款的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
(3)包括我們在商業抵押貸款中的可分配部分,基於我們的所有權百分比,由可變利息實體持有。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
(4)截至2023年12月31日,我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權抵押貸款,其中絕大多數是有利率下限的浮動利率。
下表按相關房地產抵押品的財產類型彙總了我們在商業抵押貸款中的權益,佔截至2023年12月31日的未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | |
屬性類型(1) | | 2023年12月31日 |
多個家庭 | | 64.0 | % |
酒店 | | 8.0 | % |
辦公室 | | 7.5 | % |
零售 | | 5.7 | % |
醫療保健 | | 4.9 | % |
工業 | | 4.3 | % |
移動之家社區 | | 4.2 | % |
自助存儲 | | 1.4 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我們在商業抵押貸款中的可分配部分,基於我們的所有權百分比,由可變利息實體持有。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
下表按相關房地產抵押品的地理位置彙總了我們在商業抵押貸款中的權益,佔截至2023年12月31日的未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置(1) | | 2023年12月31日 |
佛羅裏達州 | | 17.9 | % |
伊利諾伊州 | | 11.7 | % |
紐約 | | 11.2 | % |
德克薩斯州 | | 11.1 | % |
佐治亞州 | | 7.6 | % |
密西根 | | 6.4 | % |
印第安納州 | | 5.3 | % |
所有其他州 | | 28.8 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我們在商業抵押貸款中的可分配部分,基於我們的所有權百分比,由可變利息實體持有。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
下表彙總了截至2023年12月31日按貸款類型劃分的我們在住宅按揭貸款中的權益,以及因住宅按揭貸款喪失抵押品贖回權而產生的REO:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
| | (單位:千) |
非QM貸款 | | $ | 2,202,459 | | | $ | 1,996,195 | |
住宅過渡性貸款 | | 1,095,941 | | 1,090,859 |
其他住宅貸款 | | 7,357 | | 6,858 |
住宅按揭貸款總額 | | $ | 3,305,757 | | | $ | 3,093,912 | |
住宅REO(1) | | | | 16,100 | |
住宅按揭貸款總額及住宅REO(1) | | | | $ | 3,110,012 | |
(1)REO不被視為金融工具,因此按成本或公允價值中的較低者計入,如綜合財務報表附註2所述。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日我們遠期MSR相關投資的基礎參考金額和組成部分(以千為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
基礎MSR的公允價值 | | 融資 | | 應收預付款 | | 現金及其他應收賬款淨額 | | 遠期MSR相關投資的公允價值 |
$ | 161,041 | | | $ | (13,500) | | | $ | 6,208 | | | $ | 9,587 | | | $ | 163,336 | |
下表提供了截至2023年12月31日我們遠期MSR相關投資的MSR的更多詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | | | | | 加權平均 |
按揭貸款持有人 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 費率 | | 維修費 | | 貸款年限(月) | | 預計心肺復甦 | | 市場收益率 |
| | (單位:千) | | | | | | | | | | |
聯邦全國抵押貸款協會 | | $ | 11,647,140 | | | $ | 151,057 | | | 3.09 | % | | 0.25 | % | | 37 | | 6.28 | % | | 9.51 | % |
聯邦住房貸款抵押公司 | | 946,799 | | 12,279 | | 3.72 | % | | 0.25 | % | | 32 | | 6.81 | % | | 9.52 | % |
總計 | | $ | 12,593,939 | | | 163,336 | | 3.14 | % | | 0.25 | % | | 37 | | 6.32 | % | | 9.51 | % |
下表提供了截至2023年12月31日我們對未合併實體的投資的更多詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
對未合併實體的投資 | | 描述 | | 公允價值 |
貸款發起人: | | 實體類型 | | (單位:千) |
LendSure Mortgage Corp. | | 住房抵押貸款發起人 | | $ | 23,837 | |
其他 | | 住房抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款發起人 | | 9,072 | |
| | | | 32,909 | |
其他未合併實體: | | 基礎產品類型 | | |
與艾靈頓關聯公司共同投資(S) | | 商業按揭貸款和REO | | 63,702 | |
證券化相關風險保留工具的股權投資 | | 消費貸款和歐洲RMBS | | 3,090 | |
證券化相關風險保留工具的股權投資 | | 住宅按揭貸款 | | 8,678 | |
其他 | | 五花八門 | | 8,035 | |
| | | | 83,505 | |
| | | | $ | 116,414 | |
投資組合--機構RMBS
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(千美元) | | 公允價值 | | 長期代理投資組合的百分比 | | 公允價值 | | 長期代理投資組合的百分比 |
長期代理RMBS: | | | | | | | | |
固定費率 | | $ | 798,211 | | | 93.5 | % | | $ | 915,128 | | | 94.5 | % |
浮動匯率 | | 5,130 | | | 0.6 | % | | 6,254 | | | 0.7 | % |
反向抵押貸款 | | 37,171 | | | 4.4 | % | | 29,989 | | | 3.1 | % |
IOS | | 12,712 | | | 1.5 | % | | 16,892 | | | 1.7 | % |
長期代理RMBS合計 | | $ | 853,224 | | | 100.0 | % | | $ | 968,263 | | | 100.0 | % |
我們的長期代理RMBS投資組合總額同比下降12%,至8.532億美元,原因是本金償還和淨銷售額超過淨收益,以及我們將部分投資資本循環到信貸組合。
今年伊始,利率和波動性下降,機構MBS收益率差在1月份收窄,這是一個具有建設性的開始。然而,由於對通脹和美聯儲將如何應對的新一輪焦慮,市場在2月中旬逆轉了方向。然後在3月份,銀行體系的動盪給機構收益率差帶來了進一步的壓力。總體而言,機構RMBS在第一季度的表現遜於美國國債和利率掉期(這是我們用來對衝利率風險的主要工具),其中最明顯的表現不佳的是我們機構RMBS集中的低票面利率MBS,原因是對陷入困境的地區銀行未來的拋售感到擔憂。
FDIC從第二季度初開始銷售破產地區性銀行的RMBS,這對收益率差構成了壓力,但也推動了強勁的RMBS需求進入5月份,儘管利率波動性仍然很高。然後在6月份,在債務上限糾紛得到解決後,收益率差收窄,機構RMBS在本季度的表現好於對衝工具。第三季度,機構RMBS面臨市場波動性上升和長期利率上升的重大逆風,導致收益率差擴大,機構RMBS相對於對衝工具表現不佳。
在第四季度,利率和波動性在10月份上升,這推動了包括機構RMBS在內的大多數固定收益部門的收益率差擴大。然而,市場隨後逆轉了方向,利率和波動性下降,收益率差收窄,一直持續到年底。總體而言,機構RMBS的表現好於對衝工具,其中中低票息RMBS表現最明顯。
總體而言,本年度機構RMBS策略的淨收入為正,這主要是由於我們的機構RMBS和利率對衝的已實現和未實現淨收益,這些淨收益被負淨利息收入部分抵消。
年內,我們繼續利用利率互換及持有國債、美國國債和期貨的空頭頭寸來對衝利率風險。截至2023年,我們持有TBA淨空頭頭寸,無論是名義上的還是作為
以10年當量衡量。一組頭寸的10年期等價物代表了在標準的平行利率變動下,預計將經歷類似市值變化的10年期美國國債的金額。
在機構戰略中,我們的資金成本同比大幅增加,這是由於較高的短期利率,以及儘管我們進行了利率掉期對衝,我們總體上獲得了較高的浮動利率和較低的固定利率。我們的資產收益率也有所增加,儘管增幅較小。因此,我們的代理RMBS的淨息差(不包括追趕攤銷調整)同比下降至1.03%,從1.43%下降到1.03%。截至2023年12月31日,我們指定池的平均支付比例降至0.84%,而截至2022年12月31日,平均支付比例為0.96%。
截至2023年12月31日,我們固定利率指定池的加權平均淨通過率為3.9%,而截至2022年12月31日為3.4%。在截至2023年12月31日的一年中,我們代理戰略的投資組合週轉率(以銷售額衡量,不包括支付)為153.0%。
我們預計將繼續瞄準特定的池,考慮到它們的特殊構成,並基於我們的提前還款預測,應該:(1)相對於其他機構RMBS和美國國債產生有吸引力的收益率,(2)對政府政策衝擊的提前還款敏感性較低,和/或(3)一旦市場認識到它們的價值,就創造交易收益的機會,對於較新的池來説,這可能只會在幾個月後才會出現,屆時可以觀察到實際的提前還款體驗。我們相信,我們的研究團隊、專有的預付款模式和廣泛的數據庫仍然是我們實施這一戰略的重要工具。
下表彙總了截至2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日、2023年3月31日和2022年12月31日的三個月期間我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的池)的提前還款額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 結束的三個月期間 |
| | 2023年12月31日 | | 2023年9月30日 | | 6月30日, 2023 | | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
三個月不變提前還款利率(1) | | 5.7 | | 7.0 | | 6.2 | | 4.8 | | 7.7 |
(1)不包括無任何預付款歷史的機構固定利率RMBS。
下表提供了截至2023年12月31日、2023年和2022年我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的投資組合)的詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 息票(%) | | 當前主體 | | 公允價值 | | 加權 平均貸款 年齡(月) | | 當前主體 | | 公允價值 | | 加權 平均貸款 年齡(月) |
| | | | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
固定費率代理RMBS: | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 1.50–1.99 | | $ | 7,464 | | | $ | 6,548 | | | 38 | | | $ | 12,089 | | | $ | 10,569 | | | 27 | |
| | 2.00–2.49 | | 9,784 | | | 8,810 | | | 35 | | | 20,197 | | | 18,125 | | | 21 | |
| | 2.50–2.99 | | 21,397 | | | 19,969 | | | 40 | | | 62,257 | | | 57,680 | | | 32 | |
| | 3.00–3.49 | | 7,230 | | | 6,901 | | | 73 | | | 27,531 | | | 25,920 | | | 29 | |
| | 3.50–3.99 | | 10,437 | | | 10,152 | | | 86 | | | 14,894 | | | 14,441 | | | 78 | |
| | 4.00–4.49 | | 1,446 | | | 1,428 | | | 102 | | | 3,077 | | | 3,034 | | | 76 | |
| | 4.50–4.99 | | 229 | | | 228 | | | 153 | | | 364 | | | 361 | | | 141 | |
15年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 57,987 | | | 54,036 | | | 53 | | | 140,409 | | | 130,130 | | | 35 | |
20年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 2,094 | | | 1,804 | | | 37 | | | 2,571 | | | 2,187 | | | 25 | |
| | 2.50–2.99 | | — | | | — | | | — | | | 4,357 | | | 3,824 | | | 26 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 4.50–4.99 | | 274 | | | 274 | | | 121 | | | 325 | | | 321 | | | 109 | |
20年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 2,368 | | | 2,078 | | | 47 | | | 7,253 | | | 6,332 | | | 30 | |
30年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 22,342 | | | 18,435 | | | 28 | | | 27,676 | | | 22,768 | | | 19 | |
| | 2.50–2.99 | | 79,164 | | | 68,065 | | | 34 | | | 151,466 | | | 129,460 | | | 21 | |
| | 3.00–3.49 | | 129,437 | | | 116,281 | | | 41 | | | 213,621 | | | 189,916 | | | 25 | |
| | 3.50–3.99 | | 117,413 | | | 109,393 | | | 62 | | | 109,848 | | | 101,684 | | | 55 | |
| | 4.00–4.49 | | 113,690 | | | 109,114 | | | 62 | | | 134,450 | | | 128,229 | | | 49 | |
| | 4.50–4.99 | | 95,070 | | | 93,236 | | | 47 | | | 137,359 | | | 133,996 | | | 32 | |
| | 5.00–5.49 | | 113,246 | | | 112,831 | | | 26 | | | 47,426 | | | 47,383 | | | 44 | |
| | 5.50–5.99 | | 41,428 | | | 41,778 | | | 14 | | | 8,071 | | | 8,164 | | | 26 | |
| | 6.00–6.49 | | 44,445 | | | 45,361 | | | 13 | | | 16,665 | | | 17,066 | | | 8 | |
| | 6.50–6.99 | | 26,888 | | | 27,603 | | | 9 | | | — | | | — | | | — | |
30年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 783,123 | | | 742,097 | | | 41 | | | 846,582 | | | 778,666 | | | 34 | |
固定利率代理RMBS合計 | | | | $ | 843,478 | | | $ | 798,211 | | | 42 | | | $ | 994,244 | | | $ | 915,128 | | | 34 | |
投資組合概述和展望-長橋
正如合併財務報表附註13所述,當Longbridge將HECM貸款彙集為HMBS時,此類轉移不符合美國公認會計準則下的銷售資格,因此,此類交易在我們的綜合資產負債表上被視為有擔保借款。HECM貸款按公允價值計入貸款,相關負債按公允價值反映為與HMBS相關的債務。在將HECM貸款彙集為HMBS後,Longbridge保留與此類HMBS相關的抵押貸款償還權,我們將其稱為“HMBS MSR等價物”。此外,Longbridge通常保留與其發起的專有反向抵押貸款相關的MSR,並在二級市場收購反向抵押貸款MSR(“反向MSR”)。我們將HMBS MSR等價物和反向MSR統稱為我們的“反向MSR相關淨資產”。
下表彙總了與貸款相關的資產(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日的長橋段:
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
HMBS資產(2) | | $ | 8,511,682 | | | $ | 7,882,717 | |
減去:HMBS負債 | | (8,423,235) | | | (7,787,155) | |
HMBS MSR等效項 | | 88,447 | | | 95,562 | |
未證券化HECM貸款(3) | | 102,553 | | | 119,671 | |
自營反向抵押貸款 | | 329,575 | | | 103,602 | |
反向MSR | | 29,580 | | | 8,108 | |
未證券化REO | | 2,219 | | | 907 | |
總計 | | $ | 552,374 | | | $ | 327,850 | |
(1)這些信息不包括金融衍生品或貸款承諾。
(2)包括HECM貸款、REO和債權或其他應收款。
(3)截至2023年12月31日,包括690萬美元的可轉讓HECM收購貸款,1020萬美元的不可轉讓HECM收購貸款,以及490萬美元的其他非活躍HECM貸款。
我們的長橋投資組合今年產生了積極的業績,這主要是由於淨服務收入、利率對衝的淨收益以及收益率利差收緊導致的自有反向抵押貸款按市值計算的收益。我們的反向MSR相關淨資產也有適度的淨收益,主要包括我們在7月1日破產程序中收購的反向MSR投資組合按市值計價的收益,部分被我們現有HMBS MSR等價物的按市值計價的虧損所抵消。這些收益抵消了由於銷售利潤率下降和發貨量減少而造成的淨虧損。
截至2023年12月31日,長橋的投資組合同比增長69%,達到5.524億美元,主要是由專有反向抵押貸款發起的推動。與此同時,反向MSR相關淨資產略有增加,因為通過破產程序收購的反向MSR投資組合的增加被現有反向MSR相關淨資產按市值計價的虧損部分抵消。
補充的長橋信息:
下表按渠道彙總了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2022年12月31日的三個月期間以及截至2023年12月31日的一年的發貨量:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 結束的三個月期間 | | 截至的年度 |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日(1) | | 2023年12月31日 |
渠道 | | 單位 | | 新增貸款發放量(2) | | 佔新增貸款發放量的百分比 | | 單位 | | 新增貸款發放量(2) | | 佔新增貸款發放量的百分比 | | 單位 | | 新增貸款發放量(2) | | 佔新增貸款發放量的百分比 |
零售 | | 363 | | | $ | 47,868 | | | 18 | % | | 321 | | | $ | 51,248 | | | 15 | % | | 1,519 | | | $ | 218,246 | | | 20 | % |
批發和通訊員 | | 1,223 | | | 214,314 | | | 82 | % | | 1,631 | | | 290,379 | | | 85 | % | | 5,034 | | | 881,734 | | | 80 | % |
總計 | | 1,586 | | | $ | 262,182 | | | 100 | % | | 1,952 | | | $ | 341,627 | | | 100 | % | | 6,553 | | | $ | 1,099,980 | | | 100 | % |
(1)不包括在長橋交易和由此導致的合併之前發放的貸款。
(2)表示反向抵押貸款的初始借款金額。
公司/其他
我們全年的業績反映了與完成阿靈頓合併相關的廉價收購收益,但部分被與合併相關的交易費用所抵消,包括先前作為合併協議一部分談判的某些補償和遣散費。儘管減去相關費用的廉價收購收益帶來了本年度的正淨收益,但作為阿靈頓合併的對價發行的普通股的發行價低於我們每股的賬面價值,交易對普通股股東的整體攤薄約為1.1%。
我們今年的業績還反映出,在利率上升的推動下,我們持有的與當時懸而未決的Great AJAX合併相關的固定支付者利率掉期獲得了顯著收益。這一收益被部分抵消了淨虧損,這也是由較高的利率推動的,我們用固定接管人利率掉期來對衝我們的無擔保長期債務或“無擔保借款”和我們的優先股的固定付款。
最後,我們的結果包括與10月份雙方終止Great AJAX合併相關的額外成本。
融資--總體
截至2023年12月31日,我們有各種融資安排,包括擔保和無擔保借款。我們使用回購、有擔保的信用額度和各種其他有擔保的借款來為我們的投資組合融資,每一種都是我們的抵押借款。我們還通過證券化市場為我們的某些非合格抵押貸款或“非QM”貸款和某些消費貸款獲得了定期融資。此外,作為HMBS的發行人,我們將與HMBS相關的債務作為擔保借款入賬。最後,截至2023年12月31日,我們有2.977億美元的未償還無抵押借款,包括(I)2億1千萬美元的優先票據,於2027年4月到期,利率為5.875%;(Ii)3,490萬美元的優先票據,於2025年3月到期,利率為6.75%;及(Iii)3,780萬美元的優先票據,於2026年8月到期,利率為6.00釐(統稱“高級票據”),以及1,500萬美元的無登記次級無抵押債務證券(“信託優先債”)。管理未償還優先票據的契約載有多項契諾,包括若干財務契諾。有關我們無擔保借款的額外詳情,請參閲綜合財務報表附註14。
截至2023年12月31日,回購下的未償還借款和其他有擔保借款總額(包括其他有擔保借款和其他有擔保借款,按公允價值在我們的綜合資產負債表上列示)為46億美元,其中約23.6%或11億美元與我們的機構RMBS持有量有關。剩餘的未償還借款與我們的信貸組合和長橋有關。此外,我們還有84億美元的HMBS相關債務。
下表詳細説明瞭我們截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的未償還借款和債務股本比率: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
追索權(1)借款: | | | | |
回購協議 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 2,609,685 | |
其他有擔保借款 | | 245,827 | | | 276,058 | |
按面值計算的無抵押借款 | | 297,681 | | | 210,000 | |
有追索權借款共計 | | $ | 3,510,945 | | | $ | 3,095,743 | |
按有追索權借款總額計算的債務權益比率(1) | | 2.3:1 | | 2.5:1 |
債務與權益比率,基於不包括美國國債的追索權借款總額 | | 2.2:1 | | 2.5:1 |
債務權益比率,根據不包括美國國債的追索權借款總額計算,並就未結算的購買和銷售作出調整(2) | | 2.0:1 | | 2.5:1 |
無追索權(3)借款: | | | | |
| | | | |
| | | | |
其他有抵押借款,按公允價值(4) | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | 8,423,235 | | | 7,787,155 | |
無追索權借款共計 | | 9,847,903 | | | 9,327,036 | |
有追索權和無追索權借款總額 | | $ | 13,358,848 | | | $ | 12,422,779 | |
根據有追索權和無追索權借款總額計算的債務與股本比率 | | 8.7:1 | | 10.2:1 |
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率 | | 8.6:1 | | 10.1:1 |
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率,根據未結清的購買和出售進行調整(2) | | 8.4:1 | | 10.0:1 |
(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日,不包括向我們求助的某些未合併實體的借款。包括此類借款在內,截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們基於總追索權借款的債務與股本比率分別為2.4:1和2.7:1。
(2)對於未結算的購買和銷售,假設截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,相關借款分別減記5.1%和5.3%。
(3)我們所有的無追索權借款都有抵押品作擔保。在無追索權借款發生違約的情況下,貸款人有權要求抵押品,但不能要求經營合夥企業的任何其他資產。在追索權借款違約的情況下,貸款人的債權不限於抵押品(如果有)。
(4)與我們的非QM貸款證券化有關,我們在相關債務上選擇了公允價值選項。
截至2023年12月31日,我們基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務與股權比率降至8.4:1,而截至2022年12月31日,債務與股權比率為10.0:1。這一下降主要是由於股東權益的顯著增加,包括完成阿靈頓合併的影響,部分被我們更大投資組合的借款增加和長橋無追索權的增加所抵消
與HMBS相關的義務。我們的追索權債務與股本比率,不包括美國國債,並根據未結算的購買和出售進行了調整,與去年同期相比,從2.5:1降至2.0:1。
我們的債務權益比率不計入債務融資以外的負債,也不包括與證券化交易相關的債務,將其計入銷售。
我們的擔保融資成本包括與我們的回購借款相關的利息支出和其他擔保借款總額(其中包括其他擔保借款和其他擔保借款,按公允價值在我們的綜合資產負債表上列示,但不包括與HMBS相關的債務)。截至2023年12月31日的年度,我們擔保融資的平均資金成本增至5.45%,而截至2022年12月31日的年度的平均資金成本為4.43%。同比增長主要是由較高的短期利率推動的。我們的無擔保融資成本包括與我們的無擔保借款相關的利息支出。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我們的無擔保融資的平均借款利率分別為5.98%和5.88%。我們的平均資金成本,包括擔保和無擔保融資,在同一時期從4.49%上升到5.48%。
關鍵會計估計
我們的合併財務報表包括Ellington Financial Inc.、其運營夥伴關係、其子公司(包括Longbridge)和可變利益實體(VIE)的賬户,我們被認為是這些實體的主要受益人。所有公司間餘額和交易均已註銷。
根據美國公認會計原則編制我們的合併財務報表時,我們需要作出估計和假設,這些估計和假設會影響在合併財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。我們的關鍵會計估計是那些要求對高度不確定的事項作出假設的估計。實際結果可能與這些估計不同,這種差異可能會對我們的財務狀況和/或運營結果產生實質性影響。我們可以相信,我們綜合財務報表所依據的所有決定和評估在當時都是合理的,是根據我們當時掌握的信息做出的。我們依靠經理和艾靈頓的經驗以及對歷史和當前市場數據的分析,以得出我們認為合理的估計。有關我們的重要會計政策的完整討論,請參閲我們的合併財務報表附註2。我們確定我們最關鍵的會計估計如下:
估值:我們已根據ASC 825的規定,為我們允許進行這種選擇的絕大多數資產和負債選擇了公允價值選項,金融工具(“ASC 825”)。對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而,我們的許多金融工具並不是在活躍的市場上交易的。因此,管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理層會使用其他估值方法,例如貼現現金流方法。
對於各類金融工具,管理層在釐定金融工具公允價值時所採用的估值方法的概要説明,詳見綜合財務報表附註2。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配誠信公允價值(於估值日期進行有序交易時出售資產所收取的估計價格,或轉讓負債所支付的估計價格)。有關管理層在評估我們的資產和負債時使用的評估方法的更多信息,請參閲我們的合併財務報表的附註。
由於估值的內在不確定性,我們的金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時所使用的價值存在重大差異,而該差異可能對我們的綜合財務報表構成重大影響。
釐定並非於活躍市場買賣的金融工具的估計公平值時,須同時使用宏觀及微觀經濟假設及╱或輸入數據,而該等假設及╱或輸入數據一般以現時市場及經濟狀況為基礎。市場及╱或經濟狀況的變動可能對我們金融工具的估計公平值產生重大不利影響。假設的變動(包括假設的市場收益率)可能會對我們投資的估計公允價值產生重大影響。我們的估值對利率的變化很敏感;見第7A項中的利率敏感性分析。有關市場風險的定量和定性披露,請參閲本年度報告10-K表格,以獲取更多信息。
VIES我們評估我們的每項投資和其他合同安排,以確定我們的利益是否構成VIE中的可變利益,如果是,我們是否是此類VIE的主要受益人。在做出這些決定時,我們使用涉及大量判斷的定性和定量分析,考慮到VIE中的哪些利益產生或吸收可變性,與此類可變性相關的合同條款,
利益、與實體的其他交易或協議、關鍵決策者及其對VIE經濟業績的影響以及關聯方關係。
投資買賣及投資收入:採購和銷售交易一般在交易日記錄。已實現和未實現損益根據已確定成本計算。
對於證券、住宅和商業抵押貸款、消費者貸款和公司貸款,我們通常使用實際利率法攤銷溢價並增加折扣。就我們的若干證券而言,為估計未來預期現金流量,管理層使用的假設包括但不限於未來提前還款率、違約率及虧損嚴重程度的假設(每項假設可能包含各種宏觀經濟假設,例如未來房價、GDP增長率及失業率)。在估計我們若干貸款的未來現金流量時,有多項假設受重大不確定性及或然事項影響,包括有關提前還款率、違約率、貸款虧損嚴重程度及貸款回購的假設。該等估計需要運用大量判斷。實際收益率的任何變動均根據投資的當前攤銷成本(經信貸減值調整(如有))提前確認。
我們被視為具有高信貸質素的債務證券(包括代理RMBS,不包括僅計息證券)的實際收益率可能會受到我們對未來預付款項的估計的重大影響。未來的提前還款率很難預測。我們使用的模型通常包含遠期收益率曲線、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模以及其他因素。我們每季度將預計預付款與實際預付款進行比較,並追溯到購買時重新計算有效收益率。當我們先前計算的實際收益率與我們目前計算的實際收益率之間出現差異時,將對利息收入進行追趕調整或“追趕攤銷調整”,以反映實際收益率變化的累積影響。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度,我們分別確認了10萬美元、410萬美元和130萬美元的追趕攤銷調整。追加攤銷調整反映為合併經營報表中利息收入的增加(減少)。
有關我們用於攤銷購買溢價及增加購買折扣的假設及方法的更多資料,請參閲我們的綜合財務報表附註。
所得税:我們已選擇作為房地產投資信託基金繳納美國聯邦所得税,並且在規定的時間範圍內,我們分配給股東的淨收入通常不需要繳納公司一級的聯邦和州所得税。我們已選擇將若干國內及國外附屬公司視為TRS。我們的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備,除非通過一個或多個TRS進行的任何活動都需要繳納企業所得税。為所得税費用設立準備金需要對各種聯邦、州、地方和外國司法管轄區的税法的應用進行判斷和解釋。我們可能會對某些税務問題採取立場,這取決於對事實或適用税務法規的法律解釋。倘相關税務監管機構成功質疑任何該等狀況,我們可能會被發現有税務負債並未記錄於隨附的綜合財務報表。此外,管理層關於權威指導的結論可能會在日後根據不斷變化的税法、法規及其解釋進行審查和調整。有關所得税的其他詳情,請參閲綜合財務報表附註2及附註15。
近期會計公告
有關近期相關會計公告(如有)的描述,請參閲我們的綜合財務報表附註2。
財務狀況
下表概述本集團綜合投資組合的公平值(1)截至2023年和2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
Long: | | | | |
投資組合: | | | | |
積分: | | | | |
美元計價: | | | | |
克羅(2) | | $ | 33,920 | | | $ | 29,930 | |
CMBS | | 45,432 | | | 18,253 | |
商業按揭貸款和REO(3)(4) | | 330,296 | | | 492,648 | |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2) | | 83,130 | | | 94,993 | |
其他貸款和資產支持證券(5) | | 10,314 | | | — | |
公司債務、股權和公司貸款 | | 29,720 | | | 18,084 | |
貸款發起實體的債權和股權投資(6) | | 38,528 | | | 42,581 | |
非機構RMBS | | 253,522 | | | 204,498 | |
非QM貸款和保留的非QM RMBS(7) | | 2,037,914 | | | 2,216,843 | |
住宅過渡貸款和其他住宅按揭貸款及REO(3) | | 1,113,816 | | | 940,296 | |
遠期MSR相關投資 | | 163,336 | | | — | |
非美元計價: | | | | |
克羅(2) | | 4,234 | | | 1,672 | |
| | | | |
| | | | |
公司債務和股權 | | 189 | | | 206 | |
RMBS(8) | | 19,674 | | | 20,714 | |
機構: | | | | |
固定利率指定債券 | | 798,211 | | | 915,128 | |
浮動利率指定的浮動利率 | | 5,130 | | | 6,254 | |
IOS | | 12,712 | | | 16,892 | |
反向抵押貸款 | | 37,171 | | | 29,989 | |
政府債務 | | 165,063 | | | 87,422 | |
長橋: | | | | |
反向抵押貸款 | | 8,938,551 | | | 8,097,237 | |
反向MSR | | 29,580 | | | 8,108 | |
REO(3) | | 5,985 | | | 7,282 | |
總長度 | | $ | 14,156,428 | | | $ | 13,249,030 | |
短: | | | | |
投資組合: | | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
政府債務: | | | | |
美元計價的 | | (128,113) | | | (185,424) | |
非美元面額 | | (26,190) | | | (23,779) | |
總空頭 | | $ | (154,303) | | | $ | (209,203) | |
(1)有關本集團投資組合的更多詳情,請參閲綜合財務報表附註。
(2)包括對證券化相關工具的股權投資。
(3)如綜合財務報表附註2所述,REO並無資格選擇公平值計量選擇權,因此,按成本或公平值兩者中之較低者入賬。
(4)包括對持有商業抵押貸款和REO的未合併實體的投資。
(5)包括對未合併實體的股權投資,該實體購買某些其他貸款以最終證券化。
(6)包括向我們持有股權投資的某些貸款發起實體發放的公司貸款。
(7)保留的非QM RMBS是指由非合併的Ellington發起的非QM貸款證券化信託發行的RMBS,以及持有該等RMBS的實體的權益。
(8)包括對持有歐洲RMBS的未合併實體的股權投資。
下表總結了我們的金融衍生產品組合(1)(2)截至2023年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 概念上的 | | 公平淨值 |
(單位:千) | | 長 | | 短的 | | 網絡 | |
抵押貸款相關衍生品: | | | | | | | | |
關於MBS和MBS指數的CDS | | $ | 290 | | | $ | (42,146) | | | $ | (41,856) | | | $ | 3,294 | |
與按揭相關的衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 3,294 | |
與公司相關的衍生產品: | | | | | | | | |
關於公司債券和公司債券指數的CDS | | 151,000 | | | (550,299) | | | (399,299) | | | (8,835) | |
公司債券指數和公司債務的總回報互換(3) | | 1,389 | | | — | | | 1,389 | | | 6 | |
| | | | | | | | |
認股權證(3) | | 202 | | | — | | | 202 | | | 1,702 | |
公司相關衍生品淨額合計 | | | | | | | | (7,127) | |
利率相關衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 375,154 | | | (433,098) | | | (57,944) | | | (3,638) | |
利率互換 | | 1,859,330 | | | (3,129,277) | | | (1,269,947) | | | 97,494 | |
美國國債期貨(4) | | 1,900 | | | (313,100) | | | (311,200) | | | (7,745) | |
| | | | | | | | |
利率相關衍生品總額 | | | | | | | | 86,111 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外幣遠期(5) | | — | | | (23,016) | | | (23,016) | | | (58) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具淨額合計 | | | | | | | | (58) | |
淨合計 | | | | | | | | $ | 82,220 | |
(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的更詳細資料,請參閲綜合財務報表附註10。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2023年12月31日,衍生資產和衍生負債分別為1.44億美元和6,180萬美元,公允價值淨額為8,220萬美元,反映在上面的“淨合計”中。
(3)名義上代表行使時可購買的最大股份數量。
(4)名義價值代表以所有合同為基礎的美國國債的總面值。截至2023年12月31日,總共持有19份多頭和2,882份空頭美國國債期貨合約。
(5)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。
下表總結了我們的金融衍生產品組合(1)(2)截至2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 概念上的 | | 網絡 公允價值 |
(單位:千) | | 長 | | 短的 | | 網絡 | |
抵押貸款相關衍生品: | | | | | | | | |
關於MBS和MBS指數的CDS | | $ | 318 | | | $ | (58,224) | | | $ | (57,906) | | | $ | 3,409 | |
與按揭相關的衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 3,409 | |
與公司相關的衍生產品: | | | | | | | | |
關於公司債券和公司債券指數的CDS | | 2,037 | | | (182,904) | | | (180,867) | | | (1,689) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
認股權證(3) | | 1,897 | | | — | | | 1,897 | | | 1,137 | |
公司相關衍生品淨額合計 | | | | | | | | (552) | |
利率相關衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 163,127 | | | (691,568) | | | (528,441) | | | 5,978 | |
利率互換 | | 1,775,733 | | | (2,822,170) | | | (1,046,437) | | | 66,732 | |
美國國債期貨(4) | | 1,900 | | | (317,100) | | | (315,200) | | | 2,676 | |
| | | | | | | | |
利率相關衍生品總額 | | | | | | | | 75,386 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外幣遠期(5) | | — | | | (12,104) | | | (12,104) | | | 77 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 77 | |
淨合計 | | | | | | | | $ | 78,320 | |
(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的更詳細資料,請參閲綜合財務報表附註10。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2022年12月31日,衍生資產及衍生負債分別為1.325億美元及5,420萬美元,公允淨值為7,830萬美元,如上文“淨合計”所示。
(3)名義上代表行使時可購買的最大股份數量。
(4)名義價值代表以所有合同為基礎的美國國債的總面值。截至2022年12月31日,總共持有19份多頭和2,922份空頭美國國債期貨合約。
(5)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。
截至2023年12月31日,我們的綜合資產負債表反映了總資產為153億美元,總負債為138億美元。截至2022年12月31日,我們的綜合資產負債表反映的總資產為141億美元,總負債為129億美元。截至2023年12月31日,我們對包括在總資產中的證券、貸款、MSR、遠期MSR相關投資、未合併實體、貸款承諾、金融衍生品和房地產的投資為143億美元。截至2022年12月31日,我們對包括在總資產中的證券、貸款、MSR、未合併實體、貸款承諾、金融衍生品和房地產的投資為134億美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們對賣空證券和包括在總負債中的金融衍生品的投資分別為2.161億美元和2.634億美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,賣空證券的投資主要包括美國國債和主權債券的空頭頭寸。我們主要利用美國國債和主權債券的空頭頭寸來對衝利率上升的風險和外匯風險。
通常情況下,我們持有TBA的淨空頭頭寸。淨空頭TBA以及其他對衝工具的金額可能會根據我們投資組合的規模以及我們如何看待市場動態有利於使用一種或另一種對衝工具而波動。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們的名義淨空頭頭寸分別為5790萬美元和5.284億美元。
有關我們投資組合的更詳細討論,請參閲“-趨勢和最新市場發展-投資組合概述和展望“上圖。
我們使用與抵押貸款相關的信用衍生品主要是為了對衝某些信用策略中的信用風險,儘管我們也持有某些RMBS和CMBS指數上的CDS的淨多頭頭寸。我們針對個人RMBS的信用違約互換(CDS)代表“單一名稱”頭寸,據此我們綜合購買了特定非機構RMBS債券的信用保護。由於單個RMBS上的CDS市場不再活躍,我們在這一領域的投資組合繼續流失。我們還使用公司債券指數的CDS、其期權和各種其他工具作為對衝信用風險的手段。隨着市場狀況的變化,特別是各種信用對衝工具的定價與我們對未來信用表現的展望相關的變化,我們不斷重新評估我們對衝信用風險的程度和我們用來對衝信用風險的特定工具組合。
我們可能持有公司債券或股票的多頭和/或空頭頭寸。我們在公司債券或股票上的多頭和空頭頭寸可以作為直接投資或投資組合對衝。
我們在我們的投資組合中使用各種工具來對衝利率風險,包括非衍生工具,如美國國債和主權債務工具,以及衍生工具,如利率掉期、TBA、歐洲美元和美國國債期貨,以及上述期權。我們用來對衝利率風險的工具組合可能會在一個時期到下一個時期發生重大變化。我們還簽訂了外幣遠期和期貨合約,以對衝與外幣波動相關的風險。
我們已簽訂回購協議,為我們的許多資產提供資金。我們將回購計入抵押借款。截至2023年12月31日,我們回購的未償債務約為30億美元。截至2023年12月31日,我們通過回購融資的資產包括12億美元的機構RMBS,21億美元的信貸組合資產,2.037億美元的逆抵押貸款,以及1.546億美元的美國國債。截至2023年12月31日,機構RMBS的未償債務為11億美元,信貸組合資產為16億美元,反向抵押貸款為1.502億美元,美國國債為1.55億美元。截至2022年12月31日,我們回購的未償債務約為26億美元。截至2022年12月31日,我們通過回購融資的資產包括9.765億美元的機構RMBS,22億美元的信貸組合資產,以及6900萬美元的美國國債。截至2022年12月31日,機構RMBS的未償債務為9.397億美元,信貸組合資產為16億美元,美國國債為6930萬美元。
除了回購,截至2023年12月31日,我們還有總計17億美元的其他擔保借款,用於為19億美元的非QM貸款、由消費者貸款支持的ABS、反向抵押貸款和反向MSR提供融資。相比之下,截至2022年12月31日,其他擔保借款總額為18億美元,用於為21億美元的非QM貸款、消費貸款支持的ABS、反向抵押貸款和反向MSR提供融資。此外,截至2023年12月31日,我們有84億美元的HMBS相關債務由85億美元的HMBS資產擔保,截至2022年12月31日,我們有78億美元的HMBS相關債務由79億美元的HMBS資產擔保,其中包括HECM貸款以及
REO和債權及其他應收款。除了我們的擔保借款,截至2023年12月31日和2022年12月31日,我們分別有2.977億美元和2.1億美元的未償還無擔保借款。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們的債務權益比分別為8.7:1和10.2:1。截至2023年12月31日,我們的追索權債務與股權比率為2.3:1,而截至2022年12月31日為2.5:1。請參閲“-流動性與資本資源“關於我們借款的進一步信息,請點擊下面的鏈接。
權益
截至2023年12月31日,我們的股本增加了3.147億美元,從截至2022年12月31日的12.21億美元增加到15.36億美元。這一增長主要包括8,790萬美元的淨收益;扣除佣金和發售成本(包括與阿靈頓合併相關的優先股)後發行優先股的淨收益1.281億美元;扣除佣金和發售成本(包括與阿靈頓合併相關的普通股在內)後發行普通股的淨收益2.66億美元;以及我們的非控股權益貢獻700萬美元。這些增長被1.48億美元的普通股和優先股息、1240萬美元的普通股回購以及1520萬美元的非控股權益分配部分抵消。截至2023年12月31日,不包括與經營合夥企業少數股權相關的非控股權益以及我們合資夥伴的少數股權的股東權益為15.17億美元。截至2023年12月31日,我們的普通股每股賬面價值,使用總股東權益減去已發行優先股的總清算優先股計算,為13.83美元。
經營成果
下表彙總了我們在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內的運營業績(視情況而定):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
(除每股金額外,以千計) | | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入(費用) | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 344,575 | | | $ | 18,913 | | | $ | 6,684 | | | $ | 370,172 | |
利息支出 | | (223,814) | | | (25,822) | | | (12,815) | | | (262,451) | |
淨利息收入 | | 120,761 | | | (6,909) | | | (6,131) | | | 107,721 | |
其他收入(虧損) | | | | | | | | |
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | 57,605 | | | 23,348 | | | (3,650) | | | 77,303 | |
金融衍生品已實現和未實現收益(損失),淨額 | | 3,812 | | | 7,623 | | | 13,559 | | | 24,994 | |
不動產已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | (3,052) | | | — | | | — | | | (3,052) | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | (51,554) | | | — | | | — | | | (51,554) | |
按公允價值計算的無擔保借款的未實現收益(損失) | | — | | | — | | | 146 | | | 146 | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | — | | | 503,831 | | | — | | | 503,831 | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | — | | | (451,598) | | | — | | | (451,598) | |
便宜貨買入收益 | | — | | | — | | | 28,175 | | | 28,175 | |
其他,淨額 | | 5,646 | | | 35,308 | | | — | | | 40,954 | |
其他收入(虧損)合計 | | 12,457 | | | 118,512 | | | 38,230 | | | 169,199 | |
費用 | | | | | | | | |
代銷商的基本管理費,扣除費用回扣後的淨額(2) | | — | | | — | | | 20,419 | | | 20,419 | |
| | | | | | | | |
其他與投資有關的費用 | | 9,949 | | | 27,275 | | | — | | | 37,224 | |
其他運營費用 | | 6,238 | | | 74,633 | | | 49,196 | | | 130,067 | |
總費用 | | 16,187 | | | 101,908 | | | 69,615 | | | 187,710 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 117,031 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 89,210 | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | 457 | | | 457 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (855) | | | — | | | — | | | (855) | |
淨收益(虧損) | | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,973) | | | 87,898 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 3,125 | | | (41) | | | 730 | | | 3,814 | |
優先股股息 | | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 113,051 | | | $ | 9,736 | | | $ | (61,885) | | | $ | 60,902 | |
每股普通股淨收益(虧損) | | $ | 1.65 | | | $ | 0.14 | | | $ | (0.90) | | | $ | 0.89 | |
(1)有關管理費回扣的進一步詳情,請參閲綜合財務報表附註16。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度(1) | | 截至2021年12月31日的年度 |
(除每股金額外,以千計) | | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 | | 投資組合 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入(費用) | | | | | | | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | | | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | | | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | |
淨利息收入 | | 152,833 | | | (1,769) | | | (10,623) | | | 140,441 | | | 136,429 | | | (4,954) | | | 131,475 | |
其他收入(虧損)(1) | | | | | | | | | | | | | | |
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | (582,611) | | | 1,355 | | | — | | | (581,256) | | | (25,785) | | | — | | | (25,785) | |
金融衍生品已實現和未實現收益(損失),淨額 | | 194,236 | | | (106) | | | (19,750) | | | 174,380 | | | 23,688 | | | (1,831) | | | 21,857 | |
不動產已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | 5 | | | — | | | — | | | 5 | | | 452 | | | — | | | 452 | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | 258,140 | | | — | | | — | | | 258,140 | | | 15,844 | | | — | | | 15,844 | |
按公允價值計算的無擔保借款的未實現收益(損失) | | — | | | — | | | 18,165 | | | 18,165 | | | — | | | — | | | — | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | — | | | 199,189 | | | — | | | 199,189 | | | — | | | — | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | — | | | (162,381) | | | — | | | (162,381) | | | — | | | — | | | — | |
便宜貨買入收益 | | 7,932 | | | — | | | — | | | 7,932 | | | — | | | — | | | — | |
其他,淨額 | | 3,501 | | | 1,878 | | | — | | | 5,379 | | | 7,194 | | | — | | | 7,194 | |
其他收入(虧損)合計 | | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | | | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | |
費用 | | | | | | | | | | | | | | |
代銷商的基本管理費,扣除費用回扣後的淨額(2) | | — | | | — | | | 16,847 | | | 16,847 | | | — | | | 13,422 | | | 13,422 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 15,658 | | | 15,658 | |
其他與投資有關的費用 | | 21,435 | | | 5,899 | | | 3,615 | | | 30,949 | | | 18,544 | | | — | | | 18,544 | |
其他運營費用 | | 4,482 | | | 17,775 | | | 14,912 | | | 37,169 | | | 3,094 | | | 14,723 | | | 17,817 | |
總費用 | | 29,532 | | | 23,674 | | | 31,759 | | | 84,965 | | | 21,638 | | | 43,803 | | | 65,441 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | | | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | | | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | | | 58,104 | | | — | | | 58,104 | |
淨收益(虧損) | | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | | | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | | | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | |
優先股股息 | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | | | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | | | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | |
每股普通股淨收益(虧損) | | $ | (0.99) | | | $ | 0.24 | | | $ | (0.68) | | | $ | (1.43) | | | $ | 3.89 | | | $ | (1.31) | | | $ | 2.58 | |
(1)符合本期列報。
截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的經營業績
普通股股東應佔淨收益(虧損)
在截至2023年12月31日的一年中,我們的普通股股東淨收益(虧損)為6090萬美元,而截至2022年12月31日的一年中,我們的淨收益(虧損)為8530萬美元。我們經營業績出現逆轉的主要原因是,與上一時期的其他虧損總額相比,本期的其他收入總額以及對未合併實體的投資損失顯著減少。這部分被截至2023年12月31日的年度的利息支出大幅增加以及各種運營費用和優先股股息的增加所抵消。
利息收入
截至2023年12月31日的一年,利息收入為3.702億美元,而截至2022年12月31日的一年,利息收入為2.822億美元。利息收入包括我們所持資產的已收到和應計的息票支付、各種所持資產的購買折扣和溢價的淨增值和攤銷,以及我們現金餘額的利息,包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額。
投資組合
截至2023年12月31日的年度,我們投資組合部門的利息收入增至3.446億美元,而截至2022年12月31日的年度的利息收入為2.771億美元。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度的利息收入、收益率資產的平均持有量以及基於攤銷成本的加權平均收益率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用(1) | | 代理處(1) | | 總計(1) |
(單位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 |
截至的年度 2023年12月31日 | $ | 293,002 | | | $ | 4,187,742 | | | 7.00 | % | | $ | 37,008 | | | $ | 1,008,680 | | | 3.67 | % | | $ | 330,010 | | | $ | 5,196,422 | | | 6.35 | % |
截至的年度 2022年12月31日 | $ | 234,000 | | | $ | 3,908,034 | | | 5.99 | % | | $ | 39,622 | | | $ | 1,432,828 | | | 2.77 | % | | $ | 273,622 | | | $ | 5,340,862 | | | 5.12 | % |
(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。
截至2023年12月31日的一年,我們信貸組合的利息收入為2.93億美元,而截至2022年12月31日的一年為2.34億美元。這一同比增長是由於信貸組合的規模較大,以及截至2023年12月31日的年度平均資產收益率較高。
截至2023年12月31日的年度,本機構RMBS的利息收入為3700萬美元,而截至2022年12月31日的年度的利息收入為3960萬美元。這一同比下降是由於工程處投資組合的規模較小,部分被截至2023年12月31日的年度較高的平均資產收益率所抵消。
我們利息收入和投資組合收益率的一些變化是由於追趕攤銷調整。在截至2023年12月31日的年度,我們有負追趕攤銷調整(10萬美元),這減少了我們的利息收入。相比之下,在截至2022年12月31日的一年中,我們有410萬美元的積極追趕攤銷調整,這增加了我們的利息收入。不包括追趕攤銷調整,截至2023年12月31日止年度,我們的機構投資組合及總投資組合的加權平均收益率分別為3.68%及6.35%。不包括追趕攤銷調整,截至2022年12月31日止年度,我們的機構投資組合及總投資組合的加權平均收益率分別為2.48%及5.05%。
此外,在截至2023年12月31日的一年中,我們有1,240萬美元與長期美國國債和短期美國國債回購相關的利息收入,我們通常用這些錢來調整我們對利率變化的敞口。
長橋
截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,長橋業務的利息收入分別為1,890萬美元和290萬美元。這一增長是由於確認了2023年全年的利息收入,主要與專有反向抵押貸款有關,而上一年僅有一個季度,因為我們在2022年第四季度才開始整合長橋資本;以及反向抵押貸款的平均組合逐年增加。
公司/其他
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,未分配到投資組合部門和長橋部門的利息收入分別為670萬美元和220萬美元。同比增長是由於我們公佈的現金保證金的利息收入增加。
利息支出
利息開支主要包括根據回購協議借入資金的利息及其他有抵押借款總額、我們的無抵押借款的利息、賣空證券的票息、該等賣空持有的購買折讓及溢價的相關淨增加及攤銷,以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。截至2023年及2022年12月31日止年度,我們的利息開支總額分別為2. 625億元及1. 418億元。
投資組合
截至2023年12月31日止年度,我們投資組合分部的利息開支總額增加至223. 8百萬元,而截至2022年12月31日止年度則為124. 3百萬元。利息支出增加主要是由於融資利率大幅上升,加上信貸資產的平均有抵押借款增加,以及與賣空證券有關的利息支出增加。
下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度我們投資組合的利息開支組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
回購和其他擔保借款總額 | | $ | 219,260 | | | $ | 120,894 | |
賣空證券(1) | | 4,452 | | | 3,394 | |
其他 | | 102 | | | 20 | |
總計 | | $ | 223,814 | | | $ | 124,308 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增加和攤銷。
下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度我們的有抵押借款總額(包括回購協議及其他有抵押借款總額)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
擔保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用 | | $ | 3,237,595 | | | $ | 169,711 | | | 5.24 | % | | $ | 3,007,037 | | | $ | 103,849 | | | 3.45 | % |
代理RMBS | | 828,664 | | | 43,037 | | | 5.19 | % | | 1,303,796 | | | 16,465 | | | 1.26 | % |
小計(1) | | 4,066,259 | | | 212,748 | | | 5.23 | % | | 4,310,833 | | | 120,314 | | | 2.79 | % |
美國國庫券 | | 126,523 | | | 6,512 | | | 5.15 | % | | 21,932 | | | 580 | | | 2.64 | % |
總計 | | $ | 4,192,782 | | | $ | 219,260 | | | 5.23 | % | | $ | 4,332,765 | | | $ | 120,894 | | | 2.79 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)不包括美國國債。
在其他工具中,我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將用於對衝資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分,那麼在截至2023年12月31日和2022年12月31日的一年中,我們的總平均資金成本將分別降至3.95%和2.56%。不包括追趕攤銷調整,我們的淨息差,定義為我們的收益率目標資產組合的平均收益率減去我們有擔保借款的平均資金成本(包括上文所述的利率掉期的實際和應計定期付款),在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分別為2.40%和2.49%。這些指標不包括與任何無擔保債務相關的成本,也不包括與我們用來對衝利率風險的其他工具(如TBA和期貨)相關的成本。
長橋
長橋分部的利息支出主要涉及其他擔保借款和回購協議。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,與長橋業務相關的利息支出分別為2,580萬美元和460萬美元。本期利息支出增加的主要原因是確認了2023年全年的利息支出,而上一年僅有一個季度,因為我們在2022年第四季度才開始整合長橋。在截至2023年12月31日的一年中,我們與長橋投資組合相關的平均借款為3.002億美元,我們的平均資金成本為8.59%。相比之下,截至2022年12月31日的一年,平均借款為2.187億美元,平均資金成本為8.47%。
公司/其他
某些利息支出項目不會分配到投資組合部門或長橋部門,例如我們的無擔保借款的利息支出和我們持有的某些現金抵押品。截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度,未分配給投資組合或長橋部門的利息支出總額分別為1280萬美元。
下表彙總了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,這兩個部分都沒有包括利息支出的組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
無擔保借款 | | $ | 12,618 | | | 12,616 | |
其他(1) | | 197 | | | 225 | |
總計 | | $ | 12,815 | | | $ | 12,841 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增加和攤銷。
基地管理費
公司/其他
在截至2023年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為2,090萬美元,我們的經理將基礎管理費50萬美元的回扣記入我們的貸方,導致基礎管理費淨額為2,040萬美元。在截至2022年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1850萬美元,我們的經理從160萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1680萬美元。對於每個期間,基本管理費回扣與我們的CLO投資相關,Ellington或其一家關聯公司為其賺取CLO管理費。期間基數管理費淨額增加的原因是,與2022年相比,2023年第二、第三和第四季度末的資本基數增加,以及基數管理費回扣減少。
獎勵費
公司/其他
除基本管理費外,如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的定義回報門檻,我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的兩個年度中,我們都沒有產生任何獎勵費用,因為在這些期間的每個季度,我們的收入都沒有超過四個季度的規定門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大不同,因此獎勵費用支出可能會有很大的變化。
其他與投資有關的開支
其他與投資有關的開支包括按揭貸款及消費貸款的服務費用,以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,其他投資相關支出分別為3,720萬美元和3,090萬美元。
投資組合
截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,我們投資組合分部的其他投資相關開支分別為990萬美元和2140萬美元。其他投資相關開支減少主要是由於按公允價值計算的與其他有擔保借款相關的債務發行成本較低,反映2023年非量化寬鬆證券化活動較2022年減少。
長橋
與長橋分部相關的其他投資相關支出主要包括與反向抵押貸款相關的服務費用和各種貸款發放費用。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度,其他投資相關支出分別為2,730萬美元和590萬美元。與長橋業務相關的其他投資相關支出增加,主要是由於我們在2022年第四季度才開始整合長橋,因此在2023年全年產生了此類支出,而上一年僅有一個季度。
公司/其他
截至2022年12月31日止年度,未分配至投資組合分部或長橋分部的其他投資相關開支為360萬美元,包括按公允價值計算與我們的無擔保借款有關的債務發行成本。截至2023年12月31日止年度,所有其他與投資有關的開支均撥入我們的投資組合。
其他運營費用
其他運營費用包括與我們專職或部分專職人員相關的專業費用、薪酬和福利支出,以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2023年12月31日的年度的其他運營費用為1.301億美元,而截至2022年12月31日的年度為3720萬美元。
投資組合
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我們投資組合部門的其他運營費用分別為620萬美元和450萬美元。截至2023年12月31日止年度的其他營運開支增加,主要是由於薪酬開支增加所致。
長橋
截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度,與長橋業務相關的其他營運開支分別為7,460萬美元及1,780萬美元。這些費用主要包括薪酬和福利費用,較小程度上包括各種間接成本,包括租金費用、許可費、與辦公設備有關的費用和無形資產攤銷。同比增長主要是由於2023年全年的此類支出,而前一年只有一個季度,因為我們在2022年第四季度才開始整合長橋。
公司/其他
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,沒有分配給投資組合部門和長橋部門的其他運營費用分別為4920萬美元和1490萬美元。其他營運開支的增加主要是由於年內與合併有關的活動,包括1,710萬美元的補償/遣散費和750萬美元的其他開支,主要是與阿靈頓合併有關的專業費用,以及與終止Great ajax合併有關的740萬美元的費用,包括500萬美元的終止費。
其他收入(虧損)
其他收入(虧損)包括證券及住宅按揭、商業按揭、消費及公司貸款、金融衍生工具及擁有的房地產的已實現及未實現淨收益(虧損)、按公允價值計算的其他有擔保借款及按公允價值計算的無抵押借款的未實現收益(虧損)、按公允價值計算的反向按揭貸款變動淨額、按公允價值計算的與HMBS債務有關的變動淨額及逢低買入收益。其他,淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分,包括租金收入和與貸款來源有關的收入,以及貸款承諾、MSR和與MSR相關的遠期投資、外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量的未實現收益(虧損)。
投資組合
截至2023年12月31日的年度,其他收入(虧損)為1,250萬美元,主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨收益5760萬美元,金融衍生品的已實現和未實現淨收益380萬美元,以及其他淨收益560萬美元。這些收益被我們其他擔保借款按公允價值計算的未實現淨虧損(5160萬美元)部分抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益5760萬美元,主要來自非QM貸款、機構RMBS和非機構RMBS。這些收益被消費貸款、CMBS、美國國債和主權債券以及股票證券支持的ABS的已實現和未實現淨虧損部分抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益380萬美元主要與利率上升、TBA淨空頭頭寸和較小程度的利率掉期相關的已實現和未實現淨收益有關。這些收益被公司債券指數的信用違約互換的已實現和未實現淨虧損部分抵消。我們確認了與我們證券化非QM貸款的借款有關的其他擔保借款的未實現淨虧損(5160萬美元),按截至2023年12月31日的年度公允價值計算。這些證券化的非QM貸款的未實現淨收益為6,380萬美元,包括在證券和貸款的未實現收益(虧損)中。其他淨額為560萬美元,主要包括各種起源和貸款收入、租金收入、收入以及與MSR相關的遠期投資的已實現和未實現淨收益。
截至2022年12月31日止年度,其他收入(虧損)為$(1.188)億美元,主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現虧損淨額,(5.826億)美元,部分被我們的金融衍生工具的已實現和未實現收益淨額1.942億美元、我們的其他擔保借款的未實現收益淨額2.581億美元、按公允價值計算,以及與長橋交易有關的790萬美元的廉價購買收益。利率快速上升和利差擴大導致我們的證券和貸款淨已實現和未實現虧損達(5.826億)美元,主要是機構RMBS、非QM貸款、非機構RMBS以及消費者貸款和由消費者貸款支持的ABS。這些損失
部分被美國國債和主權債券空頭頭寸的已實現和未實現收益淨額所抵消。我們的金融衍生品的已實現和未實現淨收益為1.942億美元,主要與利率掉期、TBA空頭頭寸、期貨和遠期的已實現和未實現淨收益有關,這是由利率上升推動的,而TBA空頭頭寸的情況也是由收益率利差擴大推動的。截至2022年12月31日止年度,我們就與證券化非QM貸款的借款有關的其他有抵押借款按公允價值確認未實現收益淨額2. 581億美元。這些證券化非QM貸款的未實現淨虧損為(2.917)億美元,計入證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。
長橋
截至2023年12月31日止年度,長橋分部的其他收入(虧損)為1.185億美元,主要包括反向抵押貸款淨變動收益,公允價值為5.038億美元,其他收入3530萬美元,證券和貸款未實現淨收益2330萬美元,金融衍生工具的已實現和未實現收益淨額為760萬美元。該等收益部分被與HMBS責任有關的淨變動所抵銷,公允價值為(451.6)百萬美元。反向抵押貸款的淨變動收益為5.038億美元,主要包括HECM貸款的利息收入5.024億美元,HECM貸款的按市值計價收益3830萬美元,被HMBS MSR等值的按市值計價虧損和徑流(3690萬)美元所抵消。香港按揭證券最低可換股債券等值的按市值計算虧損乃由於我們根據當前市況採納較保守的估值假設所致。其他收入3530萬美元主要與2023年7月從破產程序中收購的反向MSR的未實現收益2390萬美元,810萬美元的發起費和590萬美元的服務費有關。證券和貸款的未實現收益2 330萬美元主要與收益率差收窄導致的自營反向貸款按市價計值收益有關。與HMBS責任有關的淨變動虧損,按公平值計為(451.6)百萬結雅,主要與HMBS責任的利息開支有關。
截至2022年12月31日止年度,長橋的其他收入(虧損)為3,990萬美元,主要包括反向抵押貸款的淨變動收益,公允價值為1. 992億美元,部分被與HMBS責任相關的淨變動所抵銷,公允價值為(1. 624)億美元。
公司/其他
截至2023年12月31日止年度,其他收入(虧損)為3820萬美元,主要包括與當時懸而未決的大阿賈克斯合併相關的固定付款人利率掉期的已實現和未實現收益淨額,以及我們的無抵押借款的未實現收益,按公允價值計算,部分被我們用於對衝無擔保借款和優先股固定付款的固定接收人利率掉期的已實現和未實現虧損淨額所抵消。截至2022年12月31日止年度,其他收入(虧損)為(160萬)美元,包括用於對衝無抵押借款的利率掉期的已變現及未變現虧損淨額(1980萬)美元,部分被無抵押借款的未變現收益1820萬美元所抵銷。
所得税支出(福利)
公司/其他
截至2023年12月31日止年度,所得税開支(福利)為50萬美元,而截至2022年12月31日止年度為(17. 7)百萬美元。截至2022年12月31日止年度,我們的遞延税項負債因國內TRS的已變現及未變現虧損淨額而減少,從而帶來重大所得税利益。
未合併實體投資收益(虧損)
投資組合
我們已就於未綜合實體的股權投資選擇公平值計量。截至2023年12月31日止年度,來自未綜合實體投資的盈利(虧損)為(0. 9)百萬美元,而截至2022年12月31日止年度則為(6. 3)百萬美元。截至2023年12月31日止年度,來自未合併實體投資的收益(虧損)為$(90)萬美元,主要包括貸款發起人投資的未實現虧損,370萬美元,部分被投資於持有商業抵押貸款和REO的實體的130萬美元未實現收益所抵消,我們與其他艾靈頓附屬公司共同投資,以及190萬美元用於與非QM證券化相關的風險自留相關工具相關的未合併實體投資。相比之下,截至2022年12月31日止年度,貸款發起人投資的未實現虧損為6710萬美元,部分被持有商業抵押貸款和REO的實體的已實現和未實現收益淨額350萬美元所抵消。
截至2022年和2021年12月31日止年度的經營業績
普通股股東應佔淨收益(虧損)
在截至2022年12月31日的一年中,我們的普通股股東應佔淨收益(虧損)為8530萬美元,而截至2021年12月31日的年度為1.253億美元。我們經營業績的逆轉主要是由於我們的證券和貸款的已實現和未實現的虧損,以及與我們的證券和貸款的已實現和未實現的收益相比,對未合併實體的投資虧損,以及對未合併實體的投資收益以及優先股息和總支出的增加。截至2022年12月31日的年度,淨利息收入、金融衍生工具的已實現和未實現淨收益、其他有擔保借款的未實現收益(按公允價值計算)、反向抵押貸款和HMBS相關債務的淨變化(按公允價值計算)以及我們的無擔保借款的未實現收益(按公允價值計算)的增長部分抵消了這一增長。
利息收入
截至2022年12月31日的一年,利息收入為2.822億美元,而截至2021年12月31日的一年,利息收入為1.755億美元。利息收入包括我們所持資產的已收到和應計的息票支付、各種所持資產的購買折扣和溢價的淨增值和攤銷,以及我們現金餘額的利息,包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額。
投資組合
截至2022年12月31日的年度,我們投資組合的利息收入增至2.771億美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入為1.754億美元。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的利息收入、收益率資產的平均持有量以及基於攤銷成本的加權平均收益率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用(1) | | 代理處(1) | | 總計(1) |
(單位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 |
截至的年度 2022年12月31日 | $ | 234,000 | | | $ | 3,908,034 | | | 5.99 | % | | $ | 39,622 | | | $ | 1,432,828 | | | 2.77 | % | | $ | 273,622 | | | $ | 5,340,862 | | | 5.12 | % |
截至的年度 2021年12月31日 | $ | 140,177 | | | $ | 2,278,001 | | | 6.15 | % | | $ | 33,853 | | | $ | 1,488,913 | | | 2.27 | % | | $ | 174,030 | | | $ | 3,766,914 | | | 4.62 | % |
(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。
在截至2022年12月31日的一年中,我們的信貸組合的利息收入為2.34億美元,而截至2021年12月31日的一年為1.402億美元。這主要是由於截至2022年12月31日止年度的平均資產收益率下降部分抵銷了信貸組合的較大規模。
截至2022年12月31日的年度,本機構RMBS的利息收入為3960萬美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入為3390萬美元。這一同比增長是由於截至2022年12月31日的年度平均資產收益率較高,部分被該機構投資組合的較小規模所抵消。
我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2022年和2021年12月31日的年度內,我們分別實現了410萬美元和130萬美元的積極追趕溢價攤銷調整,這增加了我們的利息收入。不包括追趕溢價攤銷調整,截至2022年12月31日的年度,我們機構投資組合和我們總投資組合的加權平均收益率分別為2.48%和5.05%。不包括追趕溢價攤銷調整,截至2021年12月31日的年度,我們機構投資組合和我們總投資組合的加權平均收益率分別為2.19%和4.59%。
長橋
在截至2022年12月31日的年度,來自長橋的利息收入為290萬美元,主要與專有反向抵押貸款有關。
利息支出
利息支出主要包括根據回購和其他有擔保借款借入資金的利息、我們無擔保借款的利息、賣空證券的票面利息、相關的購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷,以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們的利息支出總額分別為1.418億美元和4400萬美元。
投資組合
截至2022年12月31日的年度,我們投資組合的總利息支出增至1.243億美元,而截至2021年12月31日的年度為3900萬美元。利息支出的增加主要是由於融資利率大幅上升,加上我們的信貸資產的平均擔保借款增加,以及與我們的證券賣空相關的利息支出增加。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們投資組合中的利息支出組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
回購和其他擔保借款總額 | | $ | 120,894 | | | $ | 37,174 | |
賣空證券(1) | | 3,394 | | | 1,152 | |
其他(2) | | 20 | | | 637 | |
總計 | | $ | 124,308 | | | $ | 38,963 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增加和攤銷。
(2)主要包括負利率逆回購協議的利息支出。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們的總擔保借款,包括回購和其他擔保借款總額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
擔保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用 | | $ | 3,007,037 | | | $ | 103,849 | | | 3.45 | % | | $ | 1,489,653 | | | $ | 34,414 | | | 2.31 | % |
代理RMBS | | 1,303,796 | | | 16,465 | | | 1.26 | % | | 1,394,792 | | | 2,760 | | | 0.20 | % |
小計(1) | | 4,310,833 | | | 120,314 | | | 2.79 | % | | 2,884,445 | | | 37,174 | | | 1.29 | % |
美國國庫券 | | 21,932 | | | 580 | | | 2.64 | % | | 220 | | | — | | | 0.04 | % |
總計 | | $ | 4,332,765 | | | $ | 120,894 | | | 2.79 | % | | $ | 2,884,665 | | | $ | 37,174 | | | 1.29 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)不包括美國國債。
在其他工具中,我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分,那麼在截至2022年和2021年12月31日的年度內,我們的總平均資金成本將分別下降到2.50%和增加到1.44%。剔除追趕溢價攤銷調整後,截至2022年和2021年12月31日止年度,我們的淨息差分別為2.55%和3.15%,淨息差定義為我們的有收益目標資產組合的平均收益率減去我們有擔保借款的平均資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)。這些指標不包括我們用來對衝利率風險的其他工具的相關成本,如TBA和期貨。
長橋
截至2022年12月31日的年度,與長橋有關的利息支出為460萬美元,主要與其他擔保借款有關。我們與長橋投資組合相關的平均借款為2.187億美元,平均資金成本為8.47%。
公司/其他
某些利息支出項目不會分配到投資組合或長橋資本,例如我們的無擔保借款的利息支出和我們持有的某些現金抵押品。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,未分配到投資組合或長橋資本的利息支出總額分別為1280萬美元和510萬美元。
下表總結了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們的投資組合或長橋未包括的利息支出組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
無擔保借款 | | 12,616 | | | 4,993 | |
其他(1) | | 225 | | | 74 | |
總計 | | $ | 12,841 | | | $ | 5,067 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增加和攤銷。
利息支出的增加主要是由於我們於2022年第一季度末發行了2.1億美元5.875%的優先債券。
基地管理費
公司/其他
在截至2022年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1850萬美元,我們的經理從我們160萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1680萬美元。在截至2021年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1600萬美元,我們的經理從260萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1340萬美元。對於每個期間,基本管理費回扣與我們的CLO投資相關,Ellington或其一家關聯公司為其賺取CLO管理費。基數管理費淨額期間的增加是由於2022年第一季度和第二季度末的資本基數比2021年分別結束的季度的資本基數更大,以及基數管理費回扣減少。
獎勵費
公司/其他
除基本管理費外,如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的定義回報門檻,我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。截至2022年12月31日的年度不產生獎勵費用,因為在此期間,我們的收入在四個季度的基礎上沒有超過規定的門檻金額。在截至2021年12月31日的一年中,我們產生了1,570萬美元的獎勵費用。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大不同,因此獎勵費用支出可能會有很大的變化。
其他與投資有關的開支
其他與投資有關的開支包括按揭貸款及消費貸款的服務費用,以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。截至2022年和2021年12月31日止年度,其他投資相關開支分別為3,090萬美元和1,850萬美元。
投資組合
截至2022年和2021年12月31日止年度,我們投資組合中的其他投資相關開支分別為2,510萬美元和1,850萬美元。其他投資相關開支增加主要是由於在截至2022年12月31日的年度內按公允價值發行的與無擔保借款相關的債務發行成本,以及與後期較大規模的非量化寬鬆貸款證券化相關的債務發行成本增加。
長橋
截至2022年12月31日止年度,我們與長橋相關的其他投資相關支出為590萬美元,主要包括與反向抵押貸款相關的服務支出和各種貸款發放支出。
其他運營費用
其他運營費用包括與我們專職或部分專職人員相關的專業費用、薪酬和福利支出,以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2022年12月31日的年度的其他運營支出為3720萬美元,而截至2021年12月31日的年度為1780萬美元。
投資組合
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們投資組合的其他運營費用分別為450萬美元和310萬美元。截至2022年12月31日的年度其他運營費用增加主要是由於薪酬和福利支出增加。
長橋
截至2022年12月31日止年度,與長橋有關的其他營運開支為1,780萬美元,主要包括薪酬及福利開支,其次為各種間接成本,包括租金開支、許可費、與辦公設備有關的開支及無形資產攤銷。自長橋的交易於2022年完成以來,截至2021年12月31日止年度並無與長橋投資組合相關的其他營運開支。
其他收入(虧損)
其他收入(虧損)包括證券及住宅按揭、商業按揭、消費及公司貸款、金融衍生工具及擁有的房地產的已實現及未實現淨收益(虧損)、按公允價值計算的其他有擔保借款及按公允價值計算的無抵押借款的未實現收益(虧損)、按公允價值計算的反向按揭貸款變動淨額、按公允價值計算的與HMBS債務有關的變動淨額及逢低買入收益。其他,淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分,包括租金收入和與貸款來源有關的收入,以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量的未實現收益(虧損)。
投資組合
截至2022年12月31日止年度,其他收入(虧損)為118.8,000,000美元,主要包括證券及貸款已實現及未實現淨虧損582.6,000,000美元,部分被金融衍生工具已實現及未實現淨收益1.942億美元抵銷,其他擔保借款按公允價值計算未實現淨收益2.581億美元,以及與長橋交易有關的買入收益790,000美元。快速上升的利率和不斷擴大的收益率差導致我們的證券和貸款淨已實現和未實現虧損(582.6)億美元,主要是機構RMBS、非QM貸款、非機構RMBS以及由消費貸款支持的消費貸款和ABS。這些損失被美國國債和主權債券空頭頭寸的已實現和未實現淨收益部分抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益1.942億美元主要與利率互換的已實現和未實現淨收益、受利率上升推動的TBA、期貨和遠期空頭頭寸以及TBA空頭頭寸擴大收益率差有關。我們確認了與我們證券化非QM貸款的借款有關的其他擔保借款的未實現淨收益2.581億美元,按截至2022年12月31日的年度公允價值計算。這些證券化的非QM貸款的未實現淨虧損為291.7美元,包括在證券和貸款的未實現收益(虧損)中。
截至2021年12月31日的年度,其他收入(虧損)為2,140萬美元,主要包括按公允價值計算的其他擔保借款的未實現淨收益1,580萬美元,金融衍生工具的已實現和未實現淨收益2,370萬美元,以及其他淨收益720萬美元,部分被我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益2,370萬美元主要與利率互換、短期TBA、期貨和遠期的已實現和未實現淨收益有關,這些淨收益是由年內利率上升推動的,但被公司債券和公司債券指數的CDS已實現和未實現淨虧損以及總回報互換部分抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)主要是由於機構RMBS價格下跌導致的機構證券已實現和未實現淨虧損,以及非QM貸款的未實現虧損,以及消費貸款和消費貸款支持的ABS的已實現和未實現淨虧損。CLO和CMBS以及非機構RMBS、公司貸款和股票證券的已實現和未實現淨收益部分抵消了此類虧損。
長橋
截至2022年12月31日止年度,長橋的其他收入(虧損)為3,990萬美元,主要包括反向抵押貸款的淨變動收益,公允價值為1. 992億美元,部分被與HMBS責任相關的淨變動所抵銷,公允價值為(1. 624)億美元。
公司/其他
在截至2022年12月31日的年度內,其他收入(虧損)為160萬美元,其中包括用於對衝我們的無擔保借款的已實現和未實現淨虧損(1980萬美元),部分被我們的無擔保借款的未實現收益所抵消,公允價值為1820萬美元。截至2021年12月31日的年度,其他收入(虧損)為180萬美元,其中包括用於對衝我們的高級票據的利率掉期淨已實現和未實現虧損淨額。
所得税支出(福利)
公司/其他
截至2022年12月31日的一年,所得税支出(福利)為1770萬美元,而截至2021年12月31日的一年為310萬美元。截至2022年12月31日的年度所得税優惠與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨虧損有關。截至2021年12月31日的一年的所得税支出與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨收益有關。截至2022年12月31日,我們的遞延税淨資產約為1230萬美元,我們對此進行了全額扣除。
未合併實體投資收益(虧損)
投資組合
我們已經為我們在非合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。在截至2022年12月31日的一年中,非合併實體的投資收益(虧損)為6360萬美元,而截至2021年12月31日的一年為5810萬美元。對未合併實體投資收益的逆轉主要涉及截至2022年12月31日的年度對貸款發起人的投資的未實現虧損(6710萬美元),但被我們對持有商業抵押貸款和REO的實體的投資的350萬美元的已實現和未實現淨收益部分抵消,我們與其他艾靈頓附屬公司共同投資於這些實體。利率的快速上升和收益率差的擴大對我們的貸款發起人的銷售利潤率和發放量構成了壓力,這導致了我們對這類貸款發起人的投資按市值計算的虧損。我們在長橋的投資也出現了淨虧損,其中包括基於2022年10月3日完成的長橋交易的收購價格降低而在第三季度確認的虧損。截至2021年12月31日的年度,對未合併實體的投資收益主要與貸款發起人的未實現收益和證券化相關風險保留工具的股權投資的未實現收益有關。
調整後可分配收益
我們將調整後的可分配收益計算為美國公認會計原則淨收益(虧損),並對以下因素進行了調整:(I)證券和貸款、REO、抵押貸款服務權、金融衍生品(不包括利率掉期定期結算)、任何按公允價值結轉的借款和外幣交易的已實現和未實現收益(虧損);(Ii)對關聯公司的獎勵費用;(Iii)追趕攤銷調整(定義如下);(Iv)非現金股權補償支出;(V)所得税撥備;(Vi)某些未資本化的交易成本;(七)非經常性的其他損益項目。對於對未合併實體的某些投資,我們將淨營業收入的相關組成部分計入調整後可分配收益。追趕攤銷調整是對因本機構RMBS實際和預計預付款的變化(伴隨着對已實現和未實現損益的相應抵銷調整)而觸發的溢價攤銷或折扣增加的季度調整。調整是根據我們當時對現金流和提前還款的當前假設計算的,截至每個季度初,每個季度的調整可能會有很大差異。未資本化的交易成本包括與收購投資或發行長期債務有關的費用,通常是專業費用。對於長橋對調整後可分配收益的貢獻,我們以類似的方式調整了長橋對我們淨收入的貢獻,但我們在調整後可分配收益中計入了來自長橋發起業務的某些已實現和未實現收益(虧損)(“銷售收益”)。
調整後的可分配收益是一種補充的非公認會計準則財務衡量標準。我們認為,調整後可分配收益的列報為投資者提供了有用的信息,因為:(I)我們認為它是當前和預期長期財務業績的有用指標,因為它排除了我們認為在預測長期業績和股息支付能力方面不太有用的某些本期收益成分的影響;(Ii)我們使用它來評估我們的投資組合提供的有效淨收益,在財務槓桿和Longbridge的影響之後,以反映其反向抵押貸款發起和服務業務的收益;以及(Iii)我們相信,列報經調整可分配盈利有助投資者衡量及評估我們的經營表現,並將我們的經營表現與住宅按揭房地產投資信託基金及按揭發起人的同業比較。然而,請注意:(I)我們對調整後可分配收益的計算可能與我們同行計算的類似名稱的非GAAP財務指標不同,因此這些非GAAP財務指標可能不具有直接可比性;以及(Ii)調整後可分配收益不包括可能影響實際可供分配的現金數量的某些項目。
此外,由於調整後的可分配收益是對我們財務業績的不完整衡量,不同於按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損),因此它應該被認為是按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損)的補充,而不是替代。
此外,調整後可分配收益不同於房地產投資信託基金的應納税所得額。因此,確定我們是否達到了分配至少90%的年度REIT應納税所得額的要求(受某些條件限制
對於我們的股東來説,為了保持我們作為REIT的資格,我們的調整)並不是基於我們是否分配了90%的調整後可分配收益。
在制定我們的股息時,我們的董事會會考慮我們的收益、流動性、財務狀況、REIT分配要求和財務契約,以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
以下表格將截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們按戰略調整的可分配收益與我們的合併運營報表上題為淨收益(虧損)的線進行了核對,我們認為這是美國公認會計準則中最直接的可比性指標:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
(以千為單位,每股除外) | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 | | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 |
淨收益(虧損) | $ | 116,176 | | | $ | 9,695 | | | $ | (37,973) | | | $ | 87,898 | | | $ | (59,110) | | | $ | 14,492 | | | $ | (26,251) | | | $ | (70,869) | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | 457 | | | 457 | | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
所得税前淨收益(虧損)費用(收益) | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 88,355 | | | (59,110) | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (88,585) | |
調整: | | | | | | | | | | | | | | | |
已實現(收益)損失淨額(1) | 91,605 | | | — | | | (3,069) | | | 88,536 | | | (5,103) | | | — | | | (73) | | | (5,176) | |
未實現(收益)損失,淨額(2) | (46,280) | | | — | | | (15,859) | | | (62,139) | | | 184,621 | | | — | | | (37,842) | | | 146,779 | |
MSR未實現(收益)損失,套期保值(收益)損失淨額(3) | — | | | (10,910) | | | — | | | (10,910) | | | — | | | (15,319) | | | — | | | (15,319) | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
利息收入的負(正)部分,以追加攤銷調整表示 | 86 | | | — | | | — | | | 86 | | | (4,115) | | | — | | | — | | | (4,115) | |
未資本化交易費用和其他支出調整數(4) | 2,609 | | | 4,237 | | | 7,829 | | | 14,675 | | | 10,132 | | | 1,485 | | | 4,760 | | | 16,377 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
議價購買(收益),淨額(5) | — | | | — | | | (3,565) | | | (3,565) | | | (7,932) | | | — | | | — | | | (7,932) | |
未合併實體投資的(收益)損失 | 855 | | | — | | | — | | | 855 | | | 63,614 | | | — | | | — | | | 63,614 | |
未合併實體投資的調整後可分配收益(6) | 9,207 | | | — | | | — | | | 9,207 | | | 11,982 | | | — | | | — | | | 11,982 | |
調整後可分配利潤總額 | $ | 174,258 | | | $ | 3,022 | | | $ | (52,180) | | | $ | 125,100 | | | $ | 194,089 | | | $ | 658 | | | $ | (77,122) | | | $ | 117,625 | |
優先股股息 | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
非控股權益應佔經調整可分派盈利 | 3,308 | | | 13 | | | 1,149 | | | 4,470 | | | 469 | | | 5 | | | 1,274 | | | 1,748 | |
調整後歸屬於普通股股東的可分配利潤 | $ | 170,950 | | | $ | 3,009 | | | $ | (76,511) | | | $ | 97,448 | | | $ | 193,620 | | | $ | 653 | | | $ | (93,688) | | | $ | 100,585 | |
調整後歸屬於普通股股東的每股可分配利潤 | $ | 2.52 | | | $ | 0.05 | | | $ | (1.13) | | | $ | 1.44 | | | $ | 3.23 | | | $ | 0.01 | | | $ | (1.56) | | | $ | 1.68 | |
(1)包括證券和貸款、REO、金融衍生工具的已實現(收益)虧損(不包括利率掉期和外幣交易的定期結算,這些是合併運營報表中其他收入(虧損)的組成部分)。
(2)包括證券及貸款、REO、金融衍生工具(不包括利率掉期的定期結算)、按公允價值列賬的借款及外幣交易的未實現(收益)虧損,其為綜合經營報表中其他收入(虧損)的組成部分。
(3)指因市況及模型假設變動而導致的HMBS MSR等值及與自營按揭貸款有關的按揭服務權的公平值變動淨額。此調整亦包括若干對衝工具的淨(收益)虧損,其為綜合經營報表中金融衍生工具的已變現及╱或未變現收益(虧損)淨額的組成部分。
(4)截至2023年12月31日的年度,包括與2023年10月終止的大阿賈克斯合併相關的740萬美元,170萬美元的非資本化交易成本,與收購和整合長橋相關的310萬美元的專業費用,140萬美元的非現金
股權補償費用和110萬美元的其他費用。截至2022年12月31日止年度,包括與其他有抵押借款相關的630萬美元債務發行成本(按公允價值計算)、與無抵押借款相關的360萬美元債務發行成本(按公允價值計算)、470萬美元非資本化交易成本、150萬美元非現金股權補償費用以及30萬美元各種其他費用。
(5)在截至2023年12月31日的一年中,扣除與阿靈頓合併相關的2460萬美元的費用後,廉價購買收益2820萬美元的淨額發生了逆轉。截至2022年12月31日的年度,代表着與長橋交易相關的廉價購買收益的逆轉。
(6)包括對未合併實體的某些投資的淨利息收入和運營費用。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
(以千為單位,每股除外) | 投資組合 | | 公司/其他 | | 總計 |
淨收益(虧損) | $ | 199,577 | | | $ | (59,021) | | | $ | 140,556 | |
所得税支出(福利) | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
所得税前淨收益(虧損)費用(收益) | 199,577 | | | (55,877) | | | 143,700 | |
調整: | | | | | |
已實現(收益)損失淨額(1) | (25,438) | | | 4,931 | | | (20,507) | |
未實現(收益)損失,淨額(2) | 6,650 | | | (335) | | | 6,315 | |
對附屬公司的獎勵費用 | — | | | 15,658 | | | 15,658 | |
利息收入的負(正)部分,以追加攤銷調整表示 | (1,260) | | | — | | | (1,260) | |
未資本化交易費用和其他支出調整數(3) | 6,773 | | | 1,382 | | | 8,155 | |
| | | | | |
| | | | | |
未合併實體投資的(收益)損失 | (58,104) | | | — | | | (58,104) | |
未合併實體投資的調整後可分配收益(4) | 9,698 | | | — | | | 9,698 | |
調整後可分配利潤總額 | $ | 137,896 | | | $ | (34,241) | | | $ | 103,655 | |
優先股股息 | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
非控股權益應佔經調整可分派盈利 | 5,376 | | | 1,245 | | | 6,621 | |
調整後歸屬於普通股股東的可分配利潤 | $ | 132,520 | | | $ | (43,603) | | | $ | 88,917 | |
調整後歸屬於普通股股東的每股可分配利潤 | $ | 2.73 | | | $ | (0.90) | | | $ | 1.83 | |
(1)包括證券和貸款、REO、金融衍生工具的已實現(收益)虧損(不包括利率掉期和外幣交易的定期結算,這些是合併運營報表中其他收入(虧損)的組成部分)。
(2)包括證券及貸款、REO、金融衍生工具(不包括利率掉期的定期結算)、按公允價值列賬的借款及外幣交易的未實現(收益)虧損,其為綜合經營報表中其他收入(虧損)的組成部分。
(3)截至2021年12月31日的年度,包括530萬美元的債務發行成本,按公允價值計算,與其他擔保借款相關的成本,30萬美元的非資本化交易成本,100萬美元的非現金股權補償支出,以及60萬美元的各種其他費用。
(4)包括對未合併實體的某些投資的淨利息收入和運營費用。
流動性與資本資源
流動性指的是我們產生和獲得足夠數量的現金以滿足我們的需求的能力,包括償還我們的借款、為我們的目標資產提供資金和維持頭寸、以股息的形式進行分配以及其他一般業務需求。吾等的短期(期末後12個月)及長期(期末後12個月)流動資金需求包括收購資產的收購成本、支付基本管理費及獎勵費用、遵守吾等回購、逆回購及金融衍生工具合約的保證金要求、償還回購借款及其他有擔保借款至吾等不能或不願延長該等借款期限、支付吾等一般營運開支、支付吾等無擔保借款的利息及支付吾等股息。我們的資本資源主要包括手頭現金、我們投資的現金流(包括我們投資的本金和利息支付以及出售投資的收益)、回購借款和其他擔保借款,以及股權和債券發行的收益。我們預計這些資金來源將足以滿足我們的短期和長期流動性需求。
以下按剩餘期限彙總了我們在回購下的借款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
剩餘天數到期日 | | 未償還借款 | | 佔總數的百分比 | | 未償還借款 | | 佔總數的百分比 |
30天或更短時間 | | $ | 1,356,343 | | | 45.7 | % | | $ | 1,200,555 | | | 46.0 | % |
31-60天 | | 152,220 | | | 5.1 | % | | 210,667 | | | 8.1 | % |
61-90天 | | 83,906 | | | 2.8 | % | | 278,253 | | | 10.6 | % |
91-120天 | | 290,215 | | | 9.8 | % | | 362,761 | | | 13.9 | % |
121-150天 | | — | | | — | % | | 159,087 | | | 6.1 | % |
151-180天 | | 7,911 | | | 0.3 | % | | 6,981 | | | 0.3 | % |
181-364天 | | 1,018,211 | | | 34.3 | % | | 391,381 | | | 15.0 | % |
>364天 | | 58,631 | | | 2.0 | % | | — | | | — | % |
| | $ | 2,967,437 | | | 100.0 | % | | $ | 2,609,685 | | | 100.0 | % |
涉及於期末前出售以待期末後結算之標的投資的回購,按其合約到期日列示,即使該等回購預期會在標的投資出售結算時提早終止。
根據我們的回購協議借入的金額通常受“減記”的影響。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣,目的是確定此類回購借款是否有足夠的抵押。截至2023年12月31日,適用於用作我們未償還回購借款抵押品的資產的加權平均合同減記,對於信貸組合資產為26.7%,對於反向抵押貸款為21.5%,對於機構RMBS資產為5.1%,整體為18.3%。截至2022年12月31日,加權平均合同減記對於信貸組合資產為28.0%,對於機構RMBS資產為5.3%,總體為20.6%。
我們預計將繼續以回購和其他類似類型的融資形式借入資金。我們的回購借款條款主要受總回購協議管轄,該協議一般符合證券業及金融市場協會公佈的標準總回購協議中有關還款及保證金要求的條款。此外,每家貸款人可要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括添加或更改與追加保證金通知、資產淨值要求、交叉違約條款、某些關鍵人物事件、公司結構變化有關的條款,以及要求所有與回購協議相關的爭議在特定司法管轄區提起訴訟。對於我們的每個回購貸款人來説,這些規定可能會有所不同。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們的回購協議下分別有30億美元和26億美元的未償還借款。截至2023年12月31日,我們回購的剩餘期限從2天到513天不等,加權平均剩餘期限為126天。截至2023年12月31日,我們的回購借款共有26個交易對手。截至2023年12月31日,我們的回購利率為4.81%至8.68%,加權平均借款利率為6.67%。截至2022年12月31日,我們回購的剩餘期限從3天到263天不等,加權平均剩餘期限為78天。截至2022年12月31日,我們的回購借款共有26個交易對手。截至2022年12月31日,我們的回購利率為0.63%至7.97%,加權平均借款利率為5.50%。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,根據回購作為抵押品轉移的投資公允價值總額分別為37億美元和32億美元。
預計回購到期時到期的金額將主要通過回購的滾動/重新啟動來籌集資金,如果我們不能或不願意滾動/重新啟動回購,則通過自由現金和出售證券的收益來籌集資金。
下表詳列過去十二季回購計劃下每個季度的未償還借款總額、平均未償還借款總額及每季的最高未償還借款總額:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至的季度 | | 未償還的借款金額為 季度末 | | 平均值 未償還借款 | | 任何月末未償還借款的最高限額 |
| | (單位:千) |
2023年12月31日 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 2,640,625 | | | $ | 2,967,437 | |
2023年9月30日 | | 2,573,043 | | | 2,605,359 | | | 2,707,121 | |
2023年6月30日 | | 2,557,864 | | | 2,402,711 | | | 2,557,864 | |
2023年3月31日(1) | | 2,285,898 | | | 2,464,050 | | | 2,641,488 | |
2022年12月31日 | | 2,609,685 | | | 2,859,085 | | | 2,915,610 | |
2022年9月30日 | | 2,895,019 | | | 2,877,500 | | | 2,912,264 | |
2022年6月30日 | | 2,865,222 | | | 2,590,120 | | | 2,865,222 | |
2022年3月31日 | | 2,717,638 | | | 2,533,978 | | | 2,717,638 | |
2021年12月31日 | | 2,469,763 | | | 2,187,363 | | | 2,469,763 | |
2021年9月30日 | | 2,105,836 | | | 1,958,411 | | | 2,175,918 | |
2021年6月30日 | | 1,916,749 | | | 1,971,441 | | | 2,062,580 | |
2021年3月31日 | | 1,909,511 | | | 1,736,912 | | | 1,909,511 | |
(1)在本季度,我們的借款減少,主要是由於我們參與了2023年2月的非量化寬鬆證券化,導致我們的投資組合規模減少。
除了我們的回購借款外,我們還進行了各種其他類型的交易,為我們的某些投資提供資金,包括非QM貸款和REO、商業抵押貸款、消費貸款和由消費貸款、反向抵押貸款和反向MSR支持的ABS;此類交易被計入擔保借款。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們分別有17億美元和18億美元與此類交易相關的未償還借款,這些借款分別反映在綜合資產負債表上的“其他有擔保借款”和“按公允價值計算的其他有擔保借款”項下。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,以我們的其他全部擔保借款為抵押的資產的公允價值分別為19億美元和21億美元。此外,截至2023年12月31日,作為HMBS發行人,我們有84億美元的HMBS相關債務由85億美元的HMBS資產擔保,截至2022年12月31日,我們有78億美元的HMBS相關債務由79億美元的HMBS資產擔保;HMBS資產包括HECM貸款以及REO和債權及其他應收款。有關我們的其他擔保借款和HMBS相關債務的進一步信息,請參閲我們的合併財務報表附註14。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,我們分別有2.977億美元和2.1億美元的未償還無擔保借款。截至2023年12月31日,我們的未償還無擔保借款包括2027年4月到期的2.1億美元5.875%優先債券,2025年3月到期的3,490萬美元6.75%優先債券,2026年8月到期的3,780萬美元6.00%優先債券,以及1,500萬美元未登記的次級無擔保債務證券,即“信託優先債務”。信託優先債務包括1,000萬美元,應計並要求按季度支付利息,三個月期SOFR加3.26%,於2033年10月7日到期;以及500萬美元,應計,需按季度支付利息,三個月期SOFR加2.51%,於2035年7月7日到期。有關本公司無抵押借款的進一步詳情,請參閲本公司合併財務報表附註14。
截至2023年12月31日,我們與27個交易對手的回購風險總額約為7.054億美元,截至2022年12月31日,我們與25個交易對手的回購風險總額約為6.376億美元。風險金額是指每一交易對手所持抵押品的公允價值超過回購項下未償還金額的超額金額(如有)。如果與特定交易對手回購的未償還金額大於該交易對手持有的抵押品,則該特定交易對手不存在風險金額。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的風險金額分別不包括約(60萬)美元和(180萬)美元的應計應收利息淨額,其定義是作為抵押品持有的證券的應計利息減去借入現金的應付利息。
根據《多德-弗蘭克法案》,我們的衍生品主要受雙邊主貿易協議或清算的約束。在進行衍生交易時,吾等可能被要求交付或收取現金或證券作為抵押品。衍生品交易的相對價值的變化可能需要我們或交易對手提交或接收額外的抵押品。簽訂衍生品合約涉及的市場風險超過我們資產負債表上記錄的金額。在清算衍生品的情況下,票據交換所成為我們的交易對手,而未來的佣金商人充當
在相關交易的所有方面,包括寄送和收到所需抵押品方面,我們與票據交換所之間的中介。
截至2023年12月31日,我們與九個交易對手簽訂的衍生品合同(不包括TBA)的風險總額約為6560萬美元。截至當日,我們還獲得了5690萬美元的初始保證金,用於在中央票據交換所發佈的清算場外衍生品。截至2022年12月31日,我們與10個交易對手簽訂的衍生品合同(不包括TBA)的風險總額約為4330萬美元。截至當日,我們還向中央票據交換所公佈了4490萬美元的清算場外衍生品初始保證金。吾等衍生工具合約項下的風險金額指各交易對手的衍生工具合約公平價值的超額(如有)加上交易對手直接持有的抵押品減去吾等持有的交易對手的抵押品。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於金融衍生品的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品,則該特定交易對手不存在任何風險。
我們以在簽發或延遲交付的基礎上購買和銷售TBA和機構通行證。這些證券的延遲交割意味着這些交易在交易日和最終結算日之間更容易受到市場波動的影響,因此更容易受到與適用交易對手之間風險金額增加的影響,特別是在這些交易沒有保證金安排的情況下。截至2023年12月31日,在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面,我們與八個交易對手的風險總額約為1290萬美元。截至2022年12月31日,在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面,我們與九個交易對手的風險總額約為540萬美元。與我們的遠期結算TBA和機構過關憑證相關的風險金額是指每一交易對手的遠期結算交易的公允淨值加上我們直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手的抵押品的超額(如果有)。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於遠期結算交易的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品,則該特定交易對手不會面臨任何風險。
截至2023年和2022年12月31日,我們分別持有約2.289億美元和2.171億美元的現金和現金等價物。
2021年8月6日,我們通過與第三方銷售代理簽訂股權分配協議,開始在市場上發行我們的普通股,或稱“2021年普通股自動櫃員機計劃”,根據協議,我們被授權不時發行和出售最多1,000萬股普通股。從2022年12月31日到2023年1月23日,我們根據2021年共同自動取款機計劃發行了1,410,932股普通股,扣除大約20萬美元的佣金和5.2萬美元的發行成本後,該計劃提供了190萬美元的淨收益。2023年1月24日,我們修訂了與各第三方銷售代理簽訂的股權分銷協議(“EDA修正案”)。這些修訂授權我們不時提供和出售高達2.25億美元的普通股(“修訂的共同自動取款機計劃”)。2023年11月13日,我們簽訂了兩項新的股權分銷協議,將兩名額外的銷售代理納入修訂後的共同ATM計劃。在截至2023年12月31日的一年中,我們根據2021年共同ATM計劃和修訂後的共同ATM計劃發行了9,140,986股普通股,在扣除約110萬美元的佣金和30萬美元的發行成本後,提供了1.221億美元的淨收益。從EDA修正案的執行到2024年2月23日,我們通過修訂後的共同ATM計劃發行了9833,779股普通股,扣除120萬美元的佣金和30萬美元的發售成本後,該計劃提供了1.299億美元的淨收益。
2022年1月20日,我們通過與第三方銷售代理簽訂股權分配協議,開始在市場上發售我們的A系列優先股和B系列優先股,或“優先自動取款機計劃”,根據該協議,我們被授權提供和出售高達100.0美元的6.750%A系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股、每股0.001美元面值(“A系列優先股”)和/或6.250%B系列固定利率重置累計可贖回優先股。每股面值0.001美元(“B系列優先股”)。自優先股自動櫃員機計劃開始至2024年2月23日,我們已根據優先股自動櫃員機計劃發行了20,421股優先股。
2023年2月6日,我們發行了4,000,000股C系列固定利率重置累計可贖回優先股,每股面值0.001美元(“C系列優先股”),扣除承銷折扣和佣金以及發行成本350萬美元后,收益為9,650萬美元。C系列優先股持有人有權自原發行日期起至2028年4月30日(“首次重置日期”)(但不包括在內)收取累計現金股息,固定利率相當於每股清算優先股25.00美元的年利率8.625。適用的固定利率於第一個重置日期及前一個重置日期(每個“重置日期”)五週年時再次重置,利率相等於重置日期前三個營業日的五年期國庫利率加上每股25.00元的清算優先股年利率5.13%。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
根據阿靈頓合併協議的條款,在阿靈頓合併的結束日期,阿靈頓A類普通股的每股流通股(不包括我們、EF Merger Sub Inc.或我們的任何全資子公司EF Merger Sub Inc.或Arlington持有的股票)自動轉換為獲得0.3619股新發行普通股的權利。與根據阿靈頓合併協議完成的交易相關,我們發行了11,040,704股普通股。此外,根據阿靈頓合併協議的條款,(I)阿靈頓7.00%B系列累積永久可贖回優先股每股面值0.01美元的379,668股流通股被自動轉換為獲得我們7.000%D系列優先股每股面值0.001美元的一股新發行股票的權利;以及(Ii)阿靈頓8.250%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股每股面值0.01美元的957,133股流通股被自動轉換為獲得一股新發行的8.250%E系列優先股每股面值0.001美元的權利(“E系列優先股”)。有關阿靈頓合併的更多細節,請參閲本年度報告第8項中的附註25,即Form 10-K。
2023年3月21日,我們的董事會批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們被授權回購至多5000萬美元的普通股,即“2023年普通股回購計劃”。2023年普通股回購計劃將我們的回購能力擴展到2018年通過的股份回購計劃之外,根據該計劃,我們被授權回購最多155萬股普通股,即“2018年普通股回購計劃”。2023年普通股回購計劃在期限上是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。除了進行酌情回購外,我們還不時利用10b5-1計劃增加可用於實施這些回購的交易日數量。在截至2023年12月31日的年度內,我們以每股11.39美元的平均價格回購了1,084,336股普通股,總成本為1,240萬美元。根據2023年普通股回購計劃,我們有權額外回購4580萬美元的普通股;2018年普通股回購計劃的授權在2023年第一季度耗盡。
2022年2月21日,我們的董事會批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們有權回購最多3,000萬美元的A系列優先股和B系列優先股,或稱“優先股回購計劃”。優先股回購計劃在期限上是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括根據10b5-1計劃。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。我們尚未根據優先股回購計劃回購任何優先股股份。
除其他事項外,我們可能會根據我們的盈利、我們的財務狀況、修訂後的1986年《國內收入守則》的REIT資格要求、我們的營運資金需求和新的機會來宣佈股息。向我們的股東宣佈股息以及股息的數額由我們的董事會酌情決定。
下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日的年度,董事會授權向普通股股東和可轉換非控股權益單位(定義見合併財務報表附註2)持有人支付的股息分配:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 每股股息 | | 股息額度 | | 記錄日期 | | 付款日期 |
| | | | (單位:千) | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | $ | 0.09 | | | $ | 7,542 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月25日 |
2023年11月29日 | | 0.06 | | | 4,264 | | | 2023年12月8日 | | 2023年12月13日 |
2023年11月7日 | | 0.15 | | | 10,431 | | | 2023年11月30日 | | 2023年12月26日 |
2023年10月6日 | | 0.15 | | | 10,356 | | | 2023年10月31日 | | 2023年11月27日 |
2023年9月7日 | | 0.15 | | | 10,356 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月25日 |
2023年8月7日 | | 0.15 | | | 10,325 | | | 2023年8月31日 | | 2023年9月25日 |
2023年7月10日 | | 0.15 | | | 10,311 | | | 2023年7月31日 | | 2023年8月25日 |
2023年6月7日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月25日 |
2023年5月8日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年5月31日 | | 2023年6月26日 |
2023年4月10日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年4月28日 | | 2023年5月25日 |
2023年3月7日 | | 0.15 | | | 10,200 | | | 2023年3月31日 | | 2023年4月25日 |
2023年2月7日 | | 0.15 | | | 10,359 | | | 2023年2月28日 | | 2023年3月27日 |
2023年1月9日 | | 0.15 | | | 10,105 | | | 2023年1月31日 | | 2023年2月27日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.15 | | | 9,694 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月25日 |
2022年11月7日 | | 0.15 | | | 9,416 | | | 2022年11月30日 | | 2022年12月27日 |
2022年10月6日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年10月31日 | | 2022年11月25日 |
2022年9月8日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月25日 |
2022年8月4日 | | 0.15 | | | 9,186 | | | 2022年8月31日 | | 2022年9月26日 |
2022年7月8日 | | 0.15 | | | 9,108 | | | 2022年7月29日 | | 2022年8月25日 |
2022年6月7日 | | 0.15 | | | 9,108 | | | 2022年6月30日 | | 2022年7月25日 |
2022年5月2日 | | 0.15 | | | 9,121 | | | 2022年5月31日 | | 2022年6月27日 |
2022年4月7日 | | 0.15 | | | 9,121 | | | 2022年4月29日 | | 2022年5月25日 |
2022年3月7日 | | 0.15 | | | 9,064 | | | 2022年3月31日 | | 2022年4月25日 |
2022年2月7日 | | 0.15 | | | 8,730 | | | 2022年2月28日 | | 2022年3月25日 |
2022年1月7日 | | 0.15 | | | 8,727 | | | 2022年1月31日 | | 2022年2月25日 |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
於2024年1月8日,董事會批准於2024年2月26日向截至2024年1月31日的記錄股東支付每股普通股0.15美元的股息。於2024年2月7日,董事會批准於2024年3月25日向截至2024年2月29日的記錄股東支付每股普通股0.15美元的股息。
下表載列董事會於截至2023年及2022年12月31日止年度授權及應付予優先股持有人的股息分派:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 每股股息 | | 股息額度 | | 記錄日期 | | 付款日期 |
| | | | (單位:千) | | | | |
A系列優先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | $ | 0.421875 | | | $ | 1,941 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
2022年6月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年6月30日 | | 2022年8月1日 |
2022年3月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年3月31日 | | 2022年5月2日 |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
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| | | | | | | | |
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B系列優先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
2022年6月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年6月30日 | | 2022年8月1日 |
2022年3月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年3月31日 | | 2022年5月2日 |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
C系列優先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.5031300 | | | 2,013 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
D系列優先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.4375000 | | | 166 | | | 2023年12月20日 | | 2024年1月2日 |
E系列優先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.5156250 | | | 494 | | | 2023年12月20日 | | 2024年1月2日 |
在公司經營活動的現金流不足以支付股息時,公司通過投資和/或融資活動的現金流,在某些情況下通過手頭的額外現金為股息支付提供資金。以下各段概述了本公司截至2023年12月31日、2022年和2021年的現金流量。
在截至2023年12月31日的年度內,我們的經營活動使用了2.419億美元的淨現金,我們的投資活動提供了1.749億美元的淨現金。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),使用了1.043億美元的淨現金。我們從發行其他全部有擔保借款中獲得了17.3億美元的收益,我們將17.8億美元用於支付其他全部有擔保借款的本金。因此,當我們的經營和投資活動與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除還款淨額)結合在一起時,在截至2023年12月31日的年度內使用了2.256億美元的現金淨額。我們收到了14.6億美元的HMBS相關債券收益,並將12.8億美元用於支付HMBS相關債券的本金。我們從發行普通股和優先股中獲得收益,扣除承銷商的折扣和
已支付的佣金、代理佣金和發售成本為2.183億美元,非控股權益的貢獻為720萬美元。我們用1.493億美元支付股息,1520萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴),1240萬美元用於回購普通股。因此,我們的現金持有量增加了870萬美元,從截至2022年12月31日的2.219億美元增加到截至2023年12月31日的2.305億美元。
在截至2022年12月31日的年度內,我們的經營活動提供了4,270萬美元的淨現金,我們的投資活動使用了17.53億美元的淨現金。我們的回購活動用於為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),提供了7.022億美元的淨現金。我們從發行其他全部擔保借款中獲得了13.7億美元的收益。我們用5.08億美元支付了我們所有其他擔保借款的本金。因此,我們的經營和投資活動,與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)相結合,在截至2022年12月31日的年度使用了1.453億美元的現金淨額。我們收到了4.247億美元的HMBS相關債務收益,並將2.351億美元用於支付HMBS相關債務的本金。我們從發行無擔保借款獲得的收益(公允價值為2.064億美元),扣除債務發行成本、發行普通股和優先股的收益、扣除承銷商的折扣和佣金、代理佣金和已支付的發售成本後的收益為9910萬美元,以及來自非控股權益的貢獻980萬美元。我們用1.231億美元支付股息,1990萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴),8600萬美元用於償還無擔保借款,170萬美元用於回購普通股。因此,我們的現金持有量增加了1.29億美元,從2021年12月31日的9280萬美元增加到2022年12月31日的2.219億美元。
在截至2021年12月31日的年度內,我們的經營活動提供了5,130萬美元的淨現金,我們的投資活動使用了20.25億美元的淨現金。我們的回購活動用於為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),提供了9.714億美元的淨現金。我們從發行其他有擔保借款總額中獲得了8.671億美元的收益,並將1.464億美元用於支付我們的其他有擔保借款總額的本金。因此,我們的經營和投資活動,與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)相結合,在截至2021年12月31日的年度使用了2.818億美元的現金淨額。我們從發行普通股和優先股中獲得3.609億美元的收益,扣除承銷商的折扣和佣金、代理佣金和已支付的發行成本,我們從非控股權益中獲得1470萬美元的貢獻。我們用8,570萬美元支付股息,用2,710萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴)。因此,我們的現金持有量減少了1900萬美元,從截至2020年12月31日的1.118億美元減少到截至2021年12月31日的9280萬美元。
根據我們目前的投資組合、手頭的自由現金數量、債務股本比率以及當前和預期的信貸可獲得性,我們相信我們的資本資源將足以滿足預期的短期和長期流動性需求。然而,意想不到的無法為我們的機構RMBS投資組合融資將對我們的流動性造成嚴重的短期壓力,並將需要我們清算該投資組合的大部分,這反過來將要求我們重組我們的投資組合,以保持我們被排除在《投資公司法》下的投資公司註冊之外,並保持我們作為REIT的資格。我們通過回購融資的信貸資產的價值或我們衍生品合約的價值大幅下降,將導致追加保證金通知,這將顯著減少我們的自由現金頭寸。此外,我們通過回購融資的資產的預付款利率大幅上升可能會導致暫時的流動性短缺,因為我們通常被要求在實際收到來自該等本金償還的現金之前,按已宣佈的本金償還金額的比例公佈該等資產的保證金。如果我們的現金資源在任何時候都不足以滿足我們的流動性要求,我們可能不得不出售資產或發行額外的債務或股權證券。
雖然我們可能會不時訂立融資安排以限制我們的槓桿率,但我們的投資指引並不限制我們可能使用的槓桿量,我們相信我們所持有的特定資產的適當槓桿率取決於該等資產的信貸質量和風險,以及該等資產穩定可靠融資的一般可獲得性和條款。
合同義務和承諾
我們是與經理簽訂管理協議的一方。根據該協議,我們的經理有權獲得基本管理費、激勵費、某些費用的報銷,以及在某些情況下的終止費。此類費用和支出沒有固定和可確定的付款。有關管理協議條款的説明,請參閲我們合併財務報表的附註16。
我們有許多與我們的未償還借款相關的合同義務和承諾(見我們的綜合財務報表附註14)和與我們的金融衍生品相關的(見我們的綜合財務報表附註10)。
見我們合併財務報表附註24,進一步瞭解我們的其他合同義務和
承諾。
表外安排
截至2023年12月31日,我們與未合併實體或金融合夥企業沒有任何實質性關係,例如通常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體,它們的成立目的是促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的。此外,我們不擔保未合併實體的任何義務,也沒有任何承諾向對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出、運營結果、流動性、資本支出或資源具有或可能對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出的變化產生當前或未來影響的任何此類實體提供資金,這將對我們證券的投資者產生重大影響。因此,如果我們參與此類關係,我們不會受到任何市場、信貸、流動性或融資風險的實質性敞口。
於2023年12月31日,吾等尚未訂立任何回購協議,而所藉資金將於期末後才會交付。
通貨膨脹率
事實上,我們所有的資產和負債都是利率敏感型的。因此,利率和其他因素對我們業績的影響通常比通脹更大,儘管通貨膨脹率往往對利率的方向產生重大影響,包括影響美聯儲的貨幣政策。在任何情況下,我們的活動和資產負債表都是參考歷史成本和/或公平市場價值來衡量的,而不考慮通貨膨脹。
此外,長期高通脹可能會對我們投資組合的表現或我們投資的價格產生不利影響,或者兩者兼而有之。例如,如果較高的通脹與工資的增長不相匹配,通脹可能會導致我們的住宅和消費貸款借款人的實際收入下降。此外,就我們商業抵押貸款的借款人而言,如果租金和/或費用報銷不隨通脹上升而以實物形式增加,則淨現金流可能會下降。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
2023年12月31日我們市場風險的主要組成部分與信用風險、提前還款風險和利率風險有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險,收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產,並保持與這些風險一致的資本水平。
信用風險
我們的許多資產都面臨信用風險,特別是非機構RMBS、CMBS、住宅和商業抵押貸款、公司債務投資(包括CLO和證券化倉庫投資)以及消費貸款。
房地產貸款的信貸損失可能由許多原因造成,包括但不限於:不良的發起做法、欺詐、錯誤的評估、文件錯誤、不良的承保、法律錯誤、不良的服務做法、疲弱的經濟狀況、房屋、企業或商業財產的價值下降、特殊危險、地震和其他自然事件,如新冠肺炎大流行,或另一種高度傳染性或傳染性疾病的爆發,借款人在房產上的過度槓桿化,市場租金和入住率的下降以及糟糕的物業管理服務,貸款人法律保護的變化,個人收入減少,失業,以及離婚或健康問題等個人事件。物業價值會受到波動的影響,可能會受到許多因素的不利影響,包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)、當地的房地產狀況(如住房供過於求)、特定行業的變化或持續疲軟、建築質量、年齡和設計、人口因素,以及建築或類似法規的追溯變化。
借款人償還消費貸款的能力可能會受到許多借款人特有因素的不利影響,包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素,包括經濟低迷、能源成本高或天災或恐怖主義、流行病,如新冠肺炎大流行或其他高度傳染性或傳染性疾病,還可能影響借款人的財務穩定,削弱他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時,我們面臨損失的風險,範圍是擔保貸款的抵押品(如果有)的清算價值與貸款的本金和應計利息之間的任何不足。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。
我們的公司投資,特別是我們評級較低或未評級的CLO投資、公司股權以及我們對貸款發起人的投資,具有重大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及大量成本和
可能不會成功。我們還將面臨重大不確定性,即我們直接或間接投資的公司債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到滿足(例如,通過清算債務人的資產、涉及債務和證券的交換要約或重組計劃,或支付某些金額以償還債務)。此外,這些投資可能涉及向更有可能經歷破產或類似財務困境的公司提供貸款,例如資本稀缺、採用高財務槓桿、處於高度競爭或高風險業務、處於初創階段或正在經歷虧損的公司。
同樣,我們的信貸組合中的其他資產也面臨潛在信貸損失的風險。對於我們的許多投資來説,信用風險的兩個主要組成部分是違約風險和嚴重程度風險。
違約風險
違約風險是指借款人未能按計劃支付抵押貸款或其他債務的本金和利息的風險。我們可能會試圖通過機會主義地進行信用違約互換和總回報互換等方式來降低違約風險。這些工具可以參考各種MBS指數、公司債券指數或公司實體。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的違約風險,但這種第三方服務商可能幾乎沒有或根本沒有經濟動機來降低貸款違約率。
嚴重性風險
嚴重風險是指借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保債務上違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保抵押貸款或債務的財產或其他資產(如有)的價值損失風險,以及與接管財產或其他資產(如有)相關的損失風險,包括止贖成本。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的嚴重風險,但這樣的第三方服務商可能幾乎沒有經濟動機來降低貸款損失的嚴重性。在抵押貸款的情況下,這種緩解措施可能包括貸款修改計劃,以及在違約後立即取消抵押品贖回權和財產清算。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。在消費貸款違約後追查任何剩餘的不足往往是困難或不切實際的,特別是在借款人信用評分較低的情況下,這使得進一步的實質性催收努力是沒有根據的。此外,收回獲得消費貸款的個人財產可能會帶來額外的挑戰,包括定位和實際擁有抵押品。我們依賴為這些消費貸款提供服務的服務商來收取貸款的本金和利息,並提供減損服務,而這些服務商的表現可能不會促進我們的利益。就公司債務而言,如果一家公司宣佈破產,破產過程有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物,超出了債權人的控制。我們購買了債務的公司申請破產可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序導致清算,公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測,我們的投資回報可能會因為延遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。破產法院還可能將我們的債務投資重新定性為股權,並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的,這種情況也可能發生。
提前還款風險
提前還款風險是指我們投資組合中固定收益資產的本金回報率發生變化的風險,無論是增加還是減少,包括通過自願提前還款和因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算。最重要的是,我們的投資組合面臨抵押貸款提前還款利率變化的風險,包括我們的RMBS、反向MSR和遠期MSR相關投資的抵押貸款;以及我們某些消費貸款、住宅抵押貸款和CLO持有的提前還款利率的變化。這一提前還款率受到多種因素的影響,包括當時的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律和其他因素。抵押貸款提前還款利率可能對利率的變化高度敏感,但它們也會受到房屋成交量的影響,這可能是由利率以外的因素推動的,包括工人流動性和房價升值。提前還款利率的變化將對我們投資組合中不同類型的證券產生不同的影響,我們試圖在做出資產管理決策時考慮這些影響。提前還款利率的提高可能會導致我們的純利息證券和逆息證券同時經歷已實現和未實現的虧損,因為這些證券對提前還款利率極其敏感。相反,降低我們貸款和低於市場利率的證券的預付款利率可能會導致此類投資的持續時間延長,這可能會導致我們在此類投資中出現未實現虧損。提前還款利率除了受利率和借款人行為的影響外,還受到政府政策和監管的很大影響。例如,在抵押貸款記錄税明顯較高的州,提前還款額通常較低。
利率風險
利率對許多因素高度敏感,包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。我們的大部分資產和負債都受到利率風險的影響。對於我們投資組合中的一些證券,此類證券的票面利率以及此類證券的價值對利率變動高度敏感,例如反向浮動利率RMBS,這些證券受益於利率下降。每當我們的回購借款到期時,通常都會被基於當時市場利率的新回購借款所取代。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》被排除在註冊之外的情況下,我們通過簽訂利率掉期、TBA、美國國債、歐洲美元期貨、美國國債期貨和其他工具來機會主義地對衝利率風險。一般而言,這類對衝工具被用來減輕我們融資資產的存續期與用於為該等資產提供融資的負債存續期之間的錯配所產生的利率風險。目前,這種不匹配的大部分與我們的機構RMBS有關。
以下敏感性分析表顯示了截至2023年12月31日,假設投資組合是靜態的,利率從當前水平立即和平行變化,按某些確定的類別劃分的對我們投資組合價值的估計影響,如下所示。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 利率下降的估計變化為 | | 利率上調幅度的估計變化 |
| | 50個基點 | | 100個基點 | | 50個基點 | | 100個基點 |
儀器的類別 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 |
代理RMBS | | $ | 17,976 | | | 1.17 | % | | $ | 34,335 | | | 2.24 | % | | $ | (19,592) | | | (1.28) | % | | $ | (40,801) | | | (2.66) | % |
長期任務期限安排 | | 2,323 | | | 0.15 | % | | 4,093 | | | 0.27 | % | | (2,876) | | | (0.19) | % | | (6,305) | | | (0.41) | % |
短TBA | | (6,613) | | | (0.43) | % | | (13,002) | | | (0.85) | % | | 6,837 | | | 0.45 | % | | 13,898 | | | 0.91 | % |
非機構RMBS、CMBS、ABS、貸款和MSR | | 24,888 | | | 1.62 | % | | 46,526 | | | 3.03 | % | | (28,137) | | | (1.83) | % | | (59,523) | | | (3.88) | % |
美國國債和利率互換、期權和期貨 | | (38,326) | | | (2.50) | % | | (77,800) | | | (5.07) | % | | 37,175 | | | 2.42 | % | | 73,200 | | | 4.77 | % |
公司證券和其他 | | 1,380 | | | 0.09 | % | | 2,759 | | | 0.18 | % | | (1,379) | | | (0.09) | % | | (2,759) | | | (0.18) | % |
回購協議、逆回購協議和無擔保借款 | | (3,408) | | | (0.22) | % | | (6,861) | | | (0.45) | % | | 3,362 | | | 0.22 | % | | 6,679 | | | 0.43 | % |
總計 | | $ | (1,780) | | | (0.12) | % | | $ | (9,950) | | | (0.65) | % | | $ | (4,610) | | | (0.30) | % | | $ | (15,611) | | | (1.02) | % |
上述分析並不顯示我們對利率變動的敏感度,而我們認為利率變動對整體投資組合的價值並無重大影響及/或無法準確估計。特別是,這一分析排除了我們持有的某些公司證券和公司證券的衍生品,僅反映了對美國利率的敏感性。
我們對利率風險的分析源自埃靈頓的專有模型以及第三方信息和分析。根據上表所列計算作出了許多假設,因此,不能保證假設的事件會發生或不會發生影響結果的其他事件。例如,對於每一個假設的利率立即變化,都對許多可能對我們投資組合中的工具的公允價值產生重大和/或不利影響的重要因素做出了假設,包括抵押貸款提前還款利率的反應、收益率曲線的形狀以及利率的市場波動性。此外,構成我們投資組合的每種工具的公允價值都受到許多其他因素的影響,這些因素中的每一個都可能與利率相關,也可能不相關,或者可能只是鬆散相關。根據工具的性質,這些額外因素可能包括信用利差、收益率利差、期權調整後的利差、房地產價格、抵押品充足率、借款人的信譽、通脹、失業、宏觀經濟總體狀況以及其他因素。對於每種工具,我們的分析都對這些額外因素對利率變化的反應做出了許多簡化的假設,包括許多(如果不是大多數)這樣的因素不受這種變化的影響。
上述分析使用了基於管理層判斷和經驗的假設和估計,並依賴於財務模型,這些模型本身並不完美;事實上,不同的模型可能會對相同的工具產生不同的結果。雖然上表反映了立即加息和降息對我們投資組合中特定工具類別的估計影響,但我們積極交易我們投資組合中的許多工具,因此我們當前或未來的投資組合可能具有與我們2023年12月31日估計的投資組合顯著不同的風險。
上面。此外,當利率變動的幅度大於上述假設的變動幅度時,利率變動對公允價值的影響可能發生重大變化。
由於上述原因及其他原因,上表僅供參考,利率的實際變動可能會導致我們投資組合的實際公允價值發生變化,這些變化可能與上面所述的不同,這種差異可能是重大的和/或不利的。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於前瞻性陳述的特別説明”。
流動性風險
為了為我們的資產提供資金,我們可能會使用各種債務替代方案,而不是股權資本,這給我們帶來了流動性風險。我們的某些資產是長期固定利率資產,我們認為流動性風險來自這些擁有較短期浮動利率借款的資產。我們尋求管理這些風險,包括維持審慎的槓桿水平,實施利率對衝,維持長期融資來源,每日監控我們的流動性狀況,監控我們融資對手的持續財務穩定和未來業務計劃,以及在我們的投資組合中保持合理的現金和未抵押房地產證券和貸款緩衝,以滿足未來的追加保證金要求。
我們質押資產,包括抵押貸款或房地產證券,作為抵押品,以確保我們的大部分融資安排。然而,如果我們抵押品的價值或我們衍生工具的價值突然減少,或保證金要求增加,我們可能需要為某些此類安排提供額外的抵押品,從而導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外,不能保證我們總是能夠在預定的到期日續期(或滾動)我們的短期融資負債,這可能會嚴重損害我們的流動性狀況,並導致重大損失。此外,在某些情況下,我們的交易對手可以選擇增加我們對我們的融資負債所質押資產的減記(保證金要求),從而減少可以針對資產借款的金額,即使他們同意續簽或滾動我們的融資負債。大幅提高減記將要求我們提供額外的抵押品,並可能降低我們利用投資組合的能力,甚至可能迫使我們出售資產,特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。
此外,作為房地產投資信託基金,我們必須每年分配很大一部分應税收入,這限制了我們積累運營現金流的能力,因此可能需要我們利用債務或股權資本為我們的業務融資,因此,我們面臨與股權資本市場相關的風險,以及我們通過發行普通股、優先股或其他股權工具籌集資本的相關能力。我們尋求通過監控股權資本市場來緩解這些風險,以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。
項目8.財務報表和補充數據
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
合併財務報表索引 | | | | | |
截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的合併財務報表 | | | |
獨立註冊會計師事務所報告 | | (PCAOB ID號 | 238 | ) | 125 |
合併資產負債表 | | | | | 128 |
合併業務報表 | | | | | 129 |
合併權益變動表 | | | | | 130 |
合併現金流量表 | | | | | 132 |
合併財務報表附註 | | | | | 135 |
獨立註冊會計師事務所報告
致艾靈頓金融公司董事會和股東。
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
本核數師已審計艾靈頓金融公司及其附屬公司(“貴公司”)截至2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表,以及截至2023年12月31日止三個年度內各年度的相關綜合經營表、權益變動表及現金流量表,包括於2023年12月31日及截至2023年12月31日止三個年度內列於第15(A)(2)項下的房地產按揭貸款相關附註及時間表(統稱為“綜合財務報表”)。我們還審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制,依據內部控制-集成框架K(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。
我們認為,上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則,公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況,以及截至2023年12月31日的三個年度的經營業績和現金流量。此外,我們認為,根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,截至2023年12月31日,公司在所有實質性方面都對財務報告實施了有效的內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責編制該等綜合財務報表、維持有效的財務報告內部控制,以及對財務報告內部控制的有效性進行評估,包括在9A項下管理層的財務報告內部控制年度報告中。我們的責任是根據我們的審計,對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計,以獲得合理的保證,以確定合併財務報表是否沒有重大錯報,無論是由於錯誤還是欺詐,以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
正如管理層在《財務報告內部控制年度報告》中所述,截至2023年12月31日,管理層已將阿靈頓資產投資公司(以下簡稱阿靈頓)排除在其財務報告內部控制評估之外,因為該公司在2023年期間以收購業務合併的形式收購了該公司。我們還將阿靈頓相關的資產和負債排除在我們對財務報告的內部控制的審計之外。阿靈頓是一家合併子公司,其相關總資產、總負債和淨收益不包括在管理層評估和我們對財務報告的內部控制審計之外,佔截至2023年12月31日和截至2023年12月31日的年度相關綜合財務報表金額的總資產約5.494億美元,總負債約4.429億美元,淨收益(虧損)約1140萬美元。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)與保持記錄有關,以合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置;(2)提供合理保證,即交易記錄是必要的,以便
(I)根據公認會計原則編制財務報表,且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行;及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的本期綜合財務報表審計產生的事項,且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露,以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。
對證券、貸款、非合併實體和抵押服務權的某些投資的估值
如綜合財務報表附註2和附註3所述,截至2023年12月31日,公司按公允價值計算的證券、按公允價值計算的貸款、按公允價值計算的非綜合實體投資以及按公允價值計算的抵押貸款償還權分別為15億美元、123億美元、1.164億美元和2960萬美元。如管理層所披露,本公司為其允許選擇的資產選擇了公允價值選項,包括按公允價值計算的證券、按公允價值計算的貸款、按公允價值計算的未合併實體的投資以及按公允價值計算的抵押貸款償還權。對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是報價的市場價格。管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果無法獲得第三方估值,管理層將使用其他估值方法,例如貼現現金流方法。管理層對公允價值的估計可能基於若干假設,包括但不限於管理層對非約束性第三方估值、收益率、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收、回收金額、有條件的預付款率以及需要解決的月份的估計。對於非合併實體的某些投資,按公允價值計算,股本市淨率和資產淨值假設也被考慮在內。公允價值計量受這些假設的相互關係影響(如適用)。
我們確定與證券、貸款、未合併實體和抵押貸款服務權的某些投資的估值有關的執行程序是關鍵審計事項的主要考慮因素是:(I)管理層在確定這些投資的公允價值估計時的重大判斷;(Ii)審計師在執行與這些投資的估值相關的程序和評估審計證據方面的高度判斷、主觀性和努力,以及與收益率、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收、回收金額、有條件的預付款率、解決問題的月份和股權市淨率有關的相互關聯的假設;(3)審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員。
處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據,以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對證券、貸款、未合併實體和抵押貸款服務權的某些投資的估值有關的控制措施的有效性,包括對管理層將內部制定的公允價值與從第三方定價提供商那裏獲得的公允價值進行比較的控制。除其他外,這些程序還包括對某些投資的抽樣(1)測試管理層提供的數據的完整性和準確性;(2)將管理層對公允價值的估計與現有的獨立來源進行比較;在沒有獨立來源的情況下,(3)讓具有專門技能和知識的專業人員協助制定一套獨立的公允價值範圍,方法是獨立制定與收益率、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收率、回收金額、有條件的預付款率、解決問題的月數和股本賬面比率有關的假設,並將獨立制定的公允價值範圍與管理層的估計數進行比較,以評價管理層估計的合理性。
與阿靈頓資產投資公司合併--遠期MSR相關投資的公允價值
如綜合財務報表附註3及附註25所述,於2023年12月14日,本公司完成與阿靈頓資產投資公司的合併。總代價為1.773億美元,其中包括以公允價值177.4美元收購前瞻性MSR相關投資。百萬美元。管理層根據以下基礎確定遠期MSR相關投資的公允價值
貼現現金流方法。貼現現金流方法使用的假設包括但不限於管理層對收益率和有條件的預付款率的估計。公允價值計量受到這些假設相互關係的影響。
我們決定執行與阿靈頓資產投資公司合併中收購的前瞻性MSR相關投資的公允價值相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是:(I)管理層在確定收購的前瞻性MSR相關投資的公允價值估計時的重大判斷;(Ii)核數師在執行與收購的前瞻性MSR相關投資的估值相關的程序和評估審計證據方面的高度主觀性和努力,以及與收益率和有條件預付款率相關的相關假設;以及(Iii)審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員。
處理該等事項涉及執行程序及評估審核憑證,以形成我們對綜合財務報表的整體意見。這些程序包括測試與管理層對所收購的與MSR相關的遠期投資的估值有關的控制措施的有效性,包括對與收益率和有條件提前還款率有關的相關假設的制定的控制措施。 這些程序也除其他外包括 (i)測試管理層釐定所收購的遠期管理層代表相關投資的公平值估計的程序;(ii)評估管理層使用的貼現現金流量方法的適當性;(iii)測試貼現現金流量方法所用數據的完整性及準確性;及(iv)評估與收益率及有條件提前還款率有關的相關假設的合理性。本集團聘請具備專業技能及知識的專業人士協助評估(i)貼現現金流量方法的適當性及(ii)收益率及有條件提前還款率假設的合理性。
/s/普華永道會計師事務所
紐約,紐約
2024年2月29日
自2007年以來,我們一直擔任本公司的審計師。
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艾靈頓金融公司。 |
合併資產負債表 |
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| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位為千,不包括份額) | 以美元表示 |
資產 | | | |
現金和現金等價物(1) | $ | 228,927 | | | $ | 217,053 | |
受限現金(1) | 1,618 | | | 4,816 | |
按公允價值計算的證券(1)(2) | 1,518,377 | | | 1,459,465 | |
按公允價值發放的貸款(1)(2) | 12,306,636 | | | 11,626,008 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | 2,584 | | | 3,060 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | 163,336 | | | — | |
按公允價值計算的抵押貸款償還權 | 29,580 | | | 8,108 | |
對未合併實體的投資,按公允價值(1) | 116,414 | | | 127,046 | |
自有房地產(1)(2) | 22,085 | | | 28,403 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產 | 143,996 | | | 132,518 | |
逆回購協議 | 173,145 | | | 226,444 | |
經紀人應繳的款項 | 51,884 | | | 36,761 | |
與投資有關的應收賬款(1) | 480,249 | | | 139,413 | |
其他資產(1) | 77,099 | | | 76,791 | |
總資產 | $ | 15,315,930 | | | $ | 14,085,886 | |
負債 | | | |
以公允價值賣空的證券 | $ | 154,303 | | | $ | 209,203 | |
回購協議(1) | 2,967,437 | | | 2,609,685 | |
金融衍生品.按公允價值計算的負債 | 61,776 | | | 54,198 | |
歸功於經紀人 | 62,442 | | | 34,507 | |
與投資相關的應付款 | 37,403 | | | 49,323 | |
其他有擔保借款(1) | 245,827 | | | 276,058 | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(1) | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | 8,423,235 | | | 7,787,155 | |
按公允價值計算的無擔保借款 | 272,765 | | | 191,835 | |
應向關聯公司支付的基本管理費 | 5,660 | | | 4,641 | |
應向附屬公司支付的獎勵費用 | — | | | — | |
應付股息 | 11,528 | | | 12,243 | |
應付利息(1) | 22,933 | | | 22,452 | |
應計費用和其他負債(1) | 90,341 | | | 73,819 | |
總負債 | 13,780,318 | | | 12,865,000 | |
承付款和或有事項(附註24) | | | |
權益 | | | |
優先股,每股面值0.001美元,授權發行1億股; 14,757,222股和9,420,421股已發行和已發行股票,以及368,931美元和235,511美元的總清算優先權 | 355,551 | | | 227,432 | |
普通股,每股面值0.001美元,授權股數分別為200,000,000股和100,000,000股;已發行和已發行股票分別為83,000,488股和63,812,215股 | 83 | | | 64 | |
追加實收資本 | 1,514,797 | | | 1,259,352 | |
留存收益(累計虧損) | (353,360) | | | (290,881) | |
股東權益總額 | 1,517,071 | | | 1,195,967 | |
非控制性權益(1) | 18,541 | | | 24,919 | |
總股本 | 1,535,612 | | | 1,220,886 | |
負債和權益總額 | $ | 15,315,930 | | | $ | 14,085,886 | |
(1)艾靈頓金融公司的S合併資產負債表包括其合併的可變利息實體的資產和負債。有關S合併可變利息實體的更多細節,請參見附註12。
(2)包括作為抵押品質押給交易對手的資產。有關本公司借款及相關抵押品的其他詳情,請參閲附註14。
艾靈頓金融公司。
合併業務報表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022(1) | | 2021(1) |
(以千為單位,每股除外) | | | | | | |
淨利息收入 | | | | | | |
利息收入 | | $ | 370,172 | | | $ | 282,218 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | | (262,451) | | | (141,777) | | | (44,030) | |
淨利息收入合計 | | 107,721 | | | 140,441 | | | 131,475 | |
其他收入(虧損) | | | | | | |
證券和貸款已實現收益(虧損),淨額 | | (93,993) | | | (105,449) | | | 5,017 | |
金融衍生品已實現收益(虧損),淨額 | | 40,054 | | | 120,489 | | | 11,502 | |
不動產已實現收益(虧損),淨額 | | (5,229) | | | 490 | | | 1,711 | |
證券和貸款未實現收益(虧損),淨額 | | 171,296 | | | (475,807) | | | (30,802) | |
金融衍生品未實現收益(虧損),淨額 | | (15,060) | | | 53,891 | | | 10,355 | |
房地產自有未實現收益(虧損),淨額 | | 2,177 | | | (485) | | | (1,259) | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | (51,554) | | | 258,140 | | | 15,844 | |
按公允價值計算的無擔保借款的未實現收益(損失) | | 146 | | | 18,165 | | | — | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | 503,831 | | | 199,189 | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | (451,598) | | | (162,381) | | | — | |
便宜貨買入收益 | | 28,175 | | | 7,932 | | | — | |
其他,淨額 | | 40,954 | | | 5,379 | | | 7,194 | |
其他收入(虧損)合計 | | 169,199 | | | (80,447) | | | 19,562 | |
費用 | | | | | | |
代銷商的基本管理費(扣除分別為473美元、1,612美元和2,593美元的費用回扣)(2) | | 20,419 | | | 16,847 | | | 13,422 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | — | | | — | | | 15,658 | |
與投資有關的費用: | | | | | | |
維修費 | | 20,364 | | | 8,123 | | | 4,422 | |
按公允價值計算的與其他擔保借款有關的債務發行成本 | | — | | | 6,291 | | | 5,290 | |
按公允價值計算的與無擔保借款相關的債務發行成本 | | — | | | 3,615 | | | — | |
其他 | | 16,860 | | | 12,920 | | | 8,832 | |
專業費用 | | 21,164 | | | 6,378 | | | 5,416 | |
薪酬和福利 | | 78,434 | | | 21,094 | | | 6,714 | |
其他費用 | | 30,469 | | | 9,697 | | | 6,658 | |
總費用 | | 187,710 | | | 84,965 | | | 65,441 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 89,210 | | | (24,971) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | | 457 | | | (17,716) | | | 3,144 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (855) | | | (63,614) | | | 58,104 | |
淨收益(虧損) | | 87,898 | | | (70,869) | | | 140,556 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 3,814 | | | (822) | | | 7,093 | |
優先股股息 | | 23,182 | | | 15,292 | | | 8,117 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 60,902 | | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | |
普通股每股淨收益(虧損): | | | | | | |
基本版和稀釋版 | | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
(1)符合本期列報。
(2)有關管理費回扣的進一步詳情,請參閲附註16。
艾靈頓金融公司。
合併權益變動表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | | | 保留 累計虧損(Accumulated Deficit) | | 股東權益總額 | | 非控制性權益 | | 總股本 |
| 優先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
(單位為千,不包括份額) | | | | | 以美元表示 |
平衡,2020年12月31日 | $ | 111,034 | | | 43,781,684 | | | $ | 44 | | | $ | 915,658 | | | | | $ | (141,521) | | | $ | 885,215 | | | $ | 36,357 | | | $ | 921,572 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | 133,463 | | | 133,463 | | | 7,093 | | | 140,556 | |
發行普通股所得淨收益(1) | | | 13,602,900 | | | 14 | | | 244,761 | | | | | | | 244,775 | | | | | 244,775 | |
發行優先股所得淨收益(1) | 115,905 | | | | | | | | | | | | | 115,905 | | | | | 115,905 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | | 65,826 | | | — | | | 1,241 | | | | | | | 1,241 | | | | | 1,241 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 15,998 | | | 15,998 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (81,104) | | | (81,104) | | | (1,120) | | | (82,224) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (8,117) | | | (8,117) | | | — | | | (8,117) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (27,121) | | | (27,121) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 7,759 | | | — | | | 143 | | | | | | | 143 | | | (143) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | — | | | — | | | (1,157) | | | | | | | (1,157) | | | 1,157 | | | — | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 957 | | | | | | | 957 | | | 14 | | | 971 | |
平衡,2021年12月31日 | $ | 226,939 | | | 57,458,169 | | | $ | 58 | | | $ | 1,161,603 | | | | | $ | (97,279) | | | $ | 1,291,321 | | | $ | 32,235 | | | $ | 1,323,556 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | (70,047) | | | (70,047) | | | (822) | | | (70,869) | |
發行普通股所得淨收益(1) | | | 6,459,070 | | | 6 | | | 99,145 | | | | | | | 99,151 | | | | | 99,151 | |
發行優先股所得淨收益(1) | 493 | | | | | | | | | | | | | 493 | | | | 493 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | | 19,094 | | | — | | | 325 | | | | | | 325 | | | | 325 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 13,315 | | | 13,315 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (108,263) | | | (108,263) | | | (1,378) | | | (109,641) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (15,292) | | | (15,292) | | | | | (15,292) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (19,897) | | | (19,897) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 4,066 | | | — | | | 66 | | | | | | | 66 | | | (66) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | — | | | — | | | (1,514) | | | | | | | (1,514) | | | 1,514 | | | — | |
普通股股份回購 | | | (128,184) | | | — | | | (1,659) | | | | | | | (1,659) | | | — | | | (1,659) | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 1,386 | | | | | | | 1,386 | | | 18 | | | 1,404 | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 227,432 | | | 63,812,215 | | | $ | 64 | | | $ | 1,259,352 | | | | | $ | (290,881) | | | $ | 1,195,967 | | | $ | 24,919 | | | $ | 1,220,886 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
艾靈頓金融公司。 |
綜合權益變動表(續) |
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| | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | | | 保留 累計虧損(Accumulated Deficit) | | 股東權益總額 | | 非控制性權益 | | 總股本 |
| 優先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 227,432 | | | 63,812,215 | | | $ | 64 | | | $ | 1,259,352 | | | | | $ | (290,881) | | | $ | 1,195,967 | | | $ | 24,919 | | | $ | 1,220,886 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | 84,084 | | | 84,084 | | | 3,814 | | | 87,898 | |
發行普通股所得淨收益(1)(4) | | | 20,181,690 | | | 20 | | | 266,013 | | | | | | | 266,033 | | | | | 266,033 | |
發行優先股所得淨收益(1)(4) | 128,119 | | | | | | | | | | | | | 128,119 | | | | | 128,119 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 6,986 | | | 6,986 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (123,381) | | | (123,381) | | | (1,458) | | | (124,839) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (23,182) | | | (23,182) | | | | | (23,182) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (15,194) | | | (15,194) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 90,919 | | | — | | | 1,295 | | | | | | | 1,295 | | | (1,295) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | | | | | (754) | | | | | | | (754) | | | 754 | | | — | |
普通股股份回購 | | | (1,084,336) | | | (1) | | | (12,351) | | | | | | | (12,352) | | | | | (12,352) | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 1,242 | | | | | | | 1,242 | | | 15 | | | 1,257 | |
平衡,2023年12月31日 | $ | 355,551 | | | 83,000,488 | | | $ | 83 | | | $ | 1,514,797 | | | | | $ | (353,360) | | | $ | 1,517,071 | | | $ | 18,541 | | | $ | 1,535,612 | |
(1)扣除折扣、佣金及發售成本。
(2)截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,股息總額為$1.80, $1.80及$1.64,分別為每股普通股和可轉換單位發行在外宣佈。
(3)截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,股息總額為$6.3234425, $3.2500、和$2.313365,分別宣佈每股優先股。
(4)包括向阿靈頓資產投資公司的股東發行股票,由於企業合併。有關其他詳情,請參閲附註25“業務合併”。
艾靈頓金融公司。
合併現金流量表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
經營活動的現金流: | | | | | | |
淨收益(虧損) | | $ | 87,898 | | | $ | (70,869) | | | $ | 140,556 | |
將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: | | | | | | |
攤銷保費和增加折扣,淨額 | | 13,249 | | | 25,066 | | | 32,578 | |
證券和貸款已實現(收益)損失,淨額 | | 93,993 | | | 105,449 | | | (5,017) | |
金融衍生品已實現(收益)損失,淨額 | | (40,054) | | | (120,489) | | | (11,502) | |
不動產已實現(收益)損失,淨額 | | 5,229 | | | (490) | | | (1,711) | |
證券和貸款的未實現(收益)損失,淨額 | | (171,296) | | | 475,807 | | | 30,802 | |
金融衍生品未實現(收益)損失,淨額 | | 15,060 | | | (53,891) | | | (10,355) | |
自有房地產的未實現(收益)損失,淨額 | | (2,177) | | | 485 | | | 1,259 | |
未實現收益(虧損)其他(淨額) | | 51,408 | | | (276,342) | | | (15,418) | |
已實現損益其他(淨額)--外幣交易 | | 23 | | | (150) | | | 224 | |
未實現收益(虧損)其他(淨)外幣換算 | | (777) | | | 882 | | | (487) | |
逢低買入(獲利) | | (28,175) | | | (7,932) | | | — | |
與企業合併相關的非現金補償費用 | | 3,852 | | | — | | | — | |
按公允價值持有的用於投資的反向抵押貸款的淨變化 | | (503,831) | | | (199,189) | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | 451,598 | | | 162,381 | | | — | |
與遠期MSR相關投資相關的淨變動,按公允價值計算 | | 1,288 | | | — | | | — | |
按揭還款權的估值調整及刪除 | | (21,472) | | | 66 | | | — | |
貸款承諾的未實現(收益)損失,淨額 | | 476 | | | 30 | | | — | |
遞延債務發行成本攤銷 | | — | | | 176 | | | 263 | |
因支付獎勵費用而發行的股票 | | — | | | 325 | | | 1,241 | |
基於股權的薪酬費用 | | 1,358 | | | 1,495 | | | 971 | |
與合併證券化信託相關的利息收入 | | (54,586) | | | (46,838) | | | (20,269) | |
與合併證券化信託相關的利息支出 | | 54,586 | | | 44,331 | | | 19,366 | |
按公允價值計算的與其他擔保借款有關的債務發行成本 | | — | | | 1,881 | | | 2,273 | |
按公允價值計算的與無擔保借款相關的債務發行成本 | | — | | | 3,615 | | | — | |
未合併實體投資的(收益)損失 | | 855 | | | 63,614 | | | (58,104) | |
(增加)持有待售抵押貸款的發放量、購買量和資金來源減少 | | (210,145) | | | (51,894) | | | — | |
經營性資產和負債變動: | | | | | | |
(增加)應收利息和本金減少 | | (5,973) | | | (7,666) | | | (63,260) | |
(增加)其他資產減少 | | (1,531) | | | (7,988) | | | (76) | |
應支付給關聯公司的基礎管理費增加(減少) | | 1,019 | | | 1,526 | | | (63) | |
增加(減少)支付給關聯公司的獎勵費用 | | — | | | (3,246) | | | 3,246 | |
應付利息的增加(減少) | | (900) | | | 16,686 | | | 1,337 | |
應計費用和其他負債增加(減少) | | 9,647 | | | (14,368) | | | 3,439 | |
出售及收取持有作出售用途的按揭貸款所得款項 | | 7,520 | | | 223 | | | — | |
經營活動提供(用於)的現金淨額 | | $ | (241,858) | | | $ | 42,686 | | | $ | 51,293 | |
| | | | | | |
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艾靈頓金融公司。 |
合併現金流量表(續) |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
投資活動產生的現金流: | | | | | | |
購買證券 | | $ | (2,387,259) | | | $ | (1,348,379) | | | $ | (2,523,112) | |
購買和發放貸款 | | (3,076,859) | | | (3,590,737) | | | (2,017,992) | |
收到與MSR相關的遠期投資的分配 | | 13,500 | | | — | | | — | |
自有房地產的資本改善 | | (37) | | | (222) | | | (2,209) | |
出售證券所得收益 | | 2,480,188 | | | 1,454,193 | | | 1,485,459 | |
處置貸款所得收益 | | 155,300 | | | 27,410 | | | 1,064 | |
對未合併實體的投資繳款 | | (55,999) | | | (32,835) | | | (24,066) | |
來自未合併實體投資的分配 | | 152,858 | | | 223,828 | | | 172,838 | |
企業合併產生的現金增加,淨額 | | 34,221 | | | 22,618 | | | — | |
購買長橋金融的控股權 | | — | | | (38,886) | | | — | |
處置所擁有的房地產所得收益 | | 36,806 | | | 10,913 | | | 15,611 | |
FHA保險索賠的收益和HECM貸款的其他應收款 | | 94,400 | | | — | | | — | |
支付證券本金所得收益 | | 172,048 | | | 308,983 | | | 472,055 | |
償還貸款本金所得款項 | | 2,553,066 | | | 1,047,909 | | | 381,418 | |
賣空證券所得收益 | | 449,295 | | | 944,513 | | | 577,461 | |
回購賣空的證券 | | (508,111) | | | (836,350) | | | (493,336) | |
金融衍生品的支付 | | (232,661) | | | (130,635) | | | (65,582) | |
金融衍生品收益 | | 245,610 | | | 240,521 | | | 70,905 | |
逆回購協議支付款項 | | (38,165,825) | | | (37,693,038) | | | (19,349,228) | |
逆回購協議所得款項 | | 38,219,782 | | | 37,589,374 | | | 19,264,823 | |
應由經紀人支付,淨額 | | (18,243) | | | 18,037 | | | 8,296 | |
由於經紀人,Net | | 12,826 | | | 30,099 | | | 331 | |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | | 174,906 | | | (1,752,684) | | | (2,025,264) | |
融資活動的現金流: | | | | | | |
發行普通股所得淨收益(1) | | 122,330 | | | 99,354 | | | 245,292 | |
發行優先股所得淨收益(1) | | 96,850 | | | 511 | | | 116,220 | |
已支付的報價成本 | | (927) | | | (769) | | | (587) | |
普通股回購 | | (12,352) | | | (1,659) | | | — | |
已支付的股息 | | (149,271) | | | (123,065) | | | (85,704) | |
非控股權益的貢獻 | | 7,158 | | | 9,837 | | | 14,694 | |
對非控股權益的分配 | | (15,194) | | | (19,897) | | | (27,121) | |
發行其他有擔保借款的收益 | | 1,725,708 | | | 512,889 | | | 79,594 | |
其他有擔保借款的本金支付 | | (1,780,120) | | | (507,996) | | | (34,834) | |
回購協議下的借款 | | 37,574,665 | | | 12,652,021 | | | 5,912,434 | |
回購協議的償還 | | (37,711,816) | | | (11,998,124) | | | (4,899,984) | |
按公允價值發行無擔保借款所得收益 | | — | | | 206,385 | | | — | |
償還無擔保借款 | | — | | | (86,000) | | | — | |
按公允價值發行其他有擔保借款的收益 | | — | | | 857,578 | | | 787,529 | |
按公允價值償還其他有擔保借款 | | — | | | — | | | (111,530) | |
發行住房抵押貸款證券所得款項 | | 1,460,978 | | | 424,703 | | | — | |
HMBS相關債務的本金支付,按公允價值計算 | | (1,275,258) | | | (235,070) | | | — | |
應由經紀人支付,淨額 | | 19,054 | | | 46,711 | | | (39,216) | |
由於經紀人,Net | | 13,823 | | | 1,622 | | | (1,802) | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | | $ | 75,628 | | | $ | 1,839,031 | | | $ | 1,954,985 | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | 8,676 | | | 129,033 | | | (18,986) | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | | 221,869 | | | 92,836 | | | 111,822 | |
現金、現金等價物和受限現金,期末 | | $ | 230,545 | | | $ | 221,869 | | | $ | 92,836 | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
艾靈頓金融公司。 |
現金流量綜合報表(續) |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
現金、現金等價物和受限現金的對賬 | | | | | | |
期初現金及現金等價物 | | $ | 217,053 | | | $ | 92,661 | | | $ | 111,647 | |
受限現金,期初 | | 4,816 | | | 175 | | | 175 | |
期初現金和現金等價物及限制性現金 | | 221,869 | | | 92,836 | | | 111,822 | |
期末現金和現金等價物 | | 228,927 | | | 217,053 | | | 92,661 | |
受限現金,期末 | | 1,618 | | | 4,816 | | | 175 | |
現金及現金等價物和受限現金,期末 | | 230,545 | | | 221,869 | | | 92,836 | |
補充披露現金流量信息: | | | | | | |
支付的利息 | | $ | 263,351 | | | $ | 125,169 | | | $ | 42,692 | |
已繳(已退)所得税 | | (323) | | | (1,614) | | | 2,848 | |
應付股息 | | 11,528 | | | 12,243 | | | 10,375 | |
與合併交易相關的普通股發行(非現金) | | 143,971 | | | — | | | — | |
與合併交易相關的優先股(非現金) | | 31,631 | | | — | | | — | |
因支付獎勵費用而發行的股票(非現金) | | — | | | 325 | | | 1,241 | |
基於股票的長期激勵計劃單位獎勵(非現金) | | 1,257 | | | 1,404 | | | 971 | |
從按揭貸款轉至自有房地產(非現金) | | 33,504 | | | 2,317 | | | 14,033 | |
從抵押貸款轉至其他銷售和應收索賠(非現金) | | 93,279 | | | 2,544 | | | — | |
從抵押貸款轉移到未合併實體的投資(非現金) | | 78,460 | | | 216,615 | | | 144,691 | |
從公司貸款轉移到未合併實體的投資(非現金) | | 665 | | | 1,000 | | | — | |
從未合併實體的投資轉賬(非現金) | | — | | | 38,886 | | | — | |
從其他有擔保借款轉移到逆回購協議(非現金) | | 45,429 | | | — | | | — | |
對未合併實體投資的繳款(非現金) | | (7,957) | | | (7,281) | | | — | |
購買投資(非現金) | | (25,580) | | | (38,472) | | | — | |
購買貸款,淨額(非現金) | | — | | | — | | | (800) | |
處置貸款所得收益(非現金) | | 174,181 | | | 338,663 | | | — | |
投資本金支付收益(非現金) | | 167,855 | | | 307,911 | | | 472,344 | |
按公允價值(非現金)支付其他擔保借款的本金 | | (167,855) | | | (300,441) | | | (472,344) | |
按公允價值(非現金)從其他擔保借款收到的收益 | | — | | | 255,914 | | | 40,978 | |
發行其他有擔保借款的收益,淨額(非現金) | | 69,610 | | | — | | | 800 | |
其他擔保借款的本金支付(非現金) | | — | | | (43,720) | | | — | |
回購協議的償還(非現金) | | (141,453) | | | (513,975) | | | (39,618) | |
來自非控股權益(非現金)的貢獻 | | — | | | 2,328 | | | — | |
(1)扣除折扣和佣金後的淨額。
艾靈頓金融公司。
合併財務報表附註
2023年12月31日
1. 組織機構和投資目標
艾靈頓金融公司於2007年8月17日開始運營,是特拉華州的一家公司。艾靈頓金融營運合夥有限責任公司(“營運合夥”),a99.3艾靈頓金融公司的%持股合併子公司,於2012年12月14日成立為特拉華州有限責任公司,並於2013年1月1日開始運營。艾靈頓金融公司的所有S業務和業務活動均通過經營合夥公司進行。艾靈頓金融公司、經營合夥公司及其合併的子公司以下統稱為公司。所有公司間賬户在合併中註銷。
本公司根據經修訂的1986年國內收入守則(下稱“守則”),以房地產投資信託基金或“REIT”的身份經營,並已選擇自2019年1月1日起以公司身份納税。由於預期本公司擬於其2019課税年度(“REIT選舉”)起根據守則被列為房地產投資信託基金(“REIT選舉”),本公司於2018年12月31日實施內部重組。作為此次重組的一部分,該公司將其某些不符合REIT資格的投資和金融衍生品轉移到應納税的REIT子公司或“TRSS”,並出售了其在非REIT資格投資和金融衍生品方面的某些投資。
艾靈頓金融管理有限責任公司(“經理”)是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問,根據經艾靈頓金融公司S董事會(“董事會”)批准的第七份經修訂和重新簽署的管理協議(“管理協議”)的條款擔任公司的經理。基金經理是註冊為投資顧問及商品池營運商的投資管理公司Ellington Management Group,L.L.C.(“Ellington”)的附屬公司。根據管理協議的條款,經理執行投資策略,管理公司的日常業務和運營,並在董事會的監督下為公司提供某些服務。
於2022年10月3日,本公司完成收購反向按揭貸款發起人及服務商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股權(“Longbridge交易”)。作為長橋交易的結果,該公司合併了長橋的財務業績。此外,2023年12月14日,弗吉尼亞州的阿靈頓資產投資公司(“阿靈頓”)根據2023年5月29日簽訂的合併協議和計劃(“阿靈頓合併協議”),與本公司的直接全資子公司EF Merge Sub Inc.合併並併入EF Merge Sub Inc.。有關更多細節,請參閲附註25,企業合併。
該公司擁有二可報告部分、投資組合部分和長橋部分。投資組合部門專注於投資於各種金融資產,包括住宅和商業抵押貸款;住宅抵押貸款支持證券(RMBS);商業抵押貸款支持證券(CMBS);涉及遠期抵押貸款的抵押服務權組合的投資,或“遠期MSR相關投資”;消費貸款和資產支持證券(ABS),包括由消費者貸款支持的ABS;抵押貸款債券(CLO);非抵押和抵押相關衍生品;對貸款發放公司的債務和股權投資;以及其他戰略投資。長橋部分專注於反向抵押貸款的發起和服務。長橋通過發起活動和二級市場購買獲得反向抵押貸款。從歷史上看,長橋獲得的大部分貸款都是房屋淨值轉換抵押貸款,或稱HECM,由聯邦住房管理局(FHA)提供保險。這類貸款通常有資格證券化為HECM支持的MBS,或“HMBS”,由政府全國抵押貸款協會或“GNMA”擔保。Longbridge是HMBS的獲批發行人,它將HECM貸款轉移到HMBS,然後在二級市場出售,同時保留基礎HECM貸款的償還權。長橋資本還根據私人貸款人制定的指導方針發起和購買非聯邦住房管理局擔保的反向抵押貸款,該公司將其稱為“專有反向抵押貸款”。自營反向抵押貸款通常帶有超過FHA限額的貸款餘額或信貸額度,或者具有其他特徵,使它們沒有資格獲得FHA保險。
2. 重大會計政策
(A) 陳述的基礎:公司的綜合財務報表是按照美國公認會計原則或“美國公認會計原則”和S-X法規編制的。合併財務報表包括本公司、經營合夥企業、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬目,本公司被視為這些實體的主要受益人。所有公司間餘額和交易均已註銷。根據美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設,這些估計和假設會影響合併財務報表日期的資產和負債額以及報告期內的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同,這些差異可能是實質性的。管理層認為,本公司綜合財務報表的公允陳述所需的所有重大調整均已包括在內,僅屬於正常經常性性質。
(B) 估值:本公司執行ASC 820-10,公允價值計量(“ASC:820”)與其持有的金融工具有關。ASC 820為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的可觀測性。這三個級別的定義如下:
•第1級-對估值方法的投入是可觀察的,並反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)。目前,該公司通常包括的金融工具類型為上市股票和交易所交易衍生品;
•第2級-可直接或間接觀察到第1級所包括的報價以外的估值方法的投入。目前,公司通常包括的金融工具類型包括RMBS,其本金和利息的支付由美國政府機構或美國政府發起的實體或“機構RMBS”擔保,美國國債和主權債務,某些非機構RMBS,CMBS,CLO,公司債務,以及交易活躍的衍生品,如利率互換,外幣遠期和其他場外衍生品;以及
•第3級-估值方法的投入不可觀察,對公允價值計量具有重要意義。該公司通常包括在這一類別中的金融工具類型包括特定的RMBS、CMBS、CLO、ABS、信用違約掉期或CDS,以及不良公司債務的總回報掉期,每種情況下價格透明度都較低。這一類別還包括住宅和商業抵押貸款、消費貸款、反向抵押貸款、私人公司債務和股權投資、貸款承諾、抵押償還權或“MSR”、與MSR相關的遠期投資、公允價值的其他擔保借款、與住房抵押貸款相關的公允價值債務,以及公允價值的無擔保借款。
對於某些金融工具,管理層用來計量公允價值的各種投入可能屬於公允價值等級的不同級別。對於每一種此類金融工具,確定公允價值層次中的哪一類是合適的,是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。ASC 820對管理層用來計量公允價值的各種輸入進行優先排序,最高優先考慮可觀察到並反映活躍市場相同資產或負債的報價(未經調整)的輸入(第1級),最低優先考慮不可觀察且對公允價值計量有重要意義的輸入(第3級)。評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性需要作出判斷,並考慮該金融工具特有的因素。本公司可能使用與市場和收益法一致的估值方法來計量其金融工具的公允價值。市場法使用第三方估值和從涉及相同或類似金融工具的市場交易中獲得的信息。收益法使用對一種工具未來經濟利益的預測來確定其公允價值,例如在貼現現金流量法中。用於評估金融工具的投入或方法不一定表明與投資這些金融工具相關的風險。在每個期間結束時,重新評估每種金融工具的水平。公允價值層級之間的轉移假定發生在報告期結束時。
總結性估價技術
對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而,該公司的許多金融工具並不在活躍的市場上交易。因此,管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理層會使用其他估值方法,例如貼現現金流方法。以下是就各類金融工具而言,管理層在釐定該等類別中本公司金融工具的公允價值時所採用的估值方法的摘要説明。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配公允價值(於估值日期進行有序交易時出售資產或支付轉移負債所需的估計價格)。
對於抵押貸款支持證券(MBS)、即將宣佈的遠期結算抵押貸款支持證券(TBA)、CLO以及公司債務和股權,管理層尋求獲得至少一個第三方估值,並經常獲得多個估值(如果可用)。管理層已經能夠獲得這些工具中絕大多數的第三方估值,並預計未來將繼續徵求第三方估值。如下所述,管理層一般按照收到的和未被拒絕的第三方估值的平均值對每一種金融工具進行估值。第三方估值不具約束力,管理層可調整其收到的估值(例如,向下調整零星批次的估值),當管理層根據其確認標準確定估值不合理或錯誤時,管理層可對估值提出質疑或拒絕。此外,根據其驗證標準,管理層可確定就某一金融工具收到的第三方估值的平均值不會導致管理層認為該工具的公允價值,在這種情況下,管理層可用其本身的善意估值來推翻這一平均值。驗證標準可能會考慮管理層自己模型的輸出、最近在相同或類似工具上的交易活動,以及從第三方收到的估值。使用專有模型需要大量的判斷和各種假設的應用,包括但不限於關於未來提前還款額和違約率的假設。鑑於其相對較高的價格透明度,機構RMBS傳遞通常被歸類為2級。根據對現有市場數據和/或第三方估值的分析,非機構RMBS、CMBS、僅機構利息和僅反向利息RMBS、CLO和公司債券通常被歸類為2級或3級。該公司對不良公司債務的投資可以是貸款形式,也可以是貸款總回報掉期。這些投資以及相關的非上市股權投資通常被指定為3級資產。總回報掉期的估值通常基於從第三方定價服務獲得的標的貸款的價格。私募股權投資一般被歸類為第三級。此外,管理層至少每年審查第三方估值提供者使用的方法,以確定這些提供者是否利用可觀察到的市場數據來確定其提供的估值。
對於住宅抵押貸款、反向抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款,管理層通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。管理層已經獲得了這些貸款中的大部分的第三方估值,預計未來將繼續徵集第三方估值。在確定不良抵押貸款的公允價值時,管理層評估第三方估值(如果適用)以及管理層對標的房地產價值的估計,使用的信息包括一般經濟數據、經紀人價格意見或“BPO”、最近的銷售、物業評估和出價。在確定履行按揭貸款和消費貸款的公允價值時,管理層根據市場假設評估第三方估值(如適用)以及貸款的貼現現金流。現金流假設通常包括預計的違約率和預付款率以及損失嚴重性,並可能包括基於評估和BPO的調整,對於HECM反向抵押貸款,預計的未來拖尾。許多可調整利率的反向抵押貸款為借款人提供了一種可以隨着時間的推移而提取的信用額度,而“尾部提取”是借款人進行這種提取時產生的本金增加,這可能是證券化的。抵押貸款和消費貸款被歸類為3級。
該公司為其與HMBS相關的債務選擇了公允價值期權,或“FVO”。它通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。HMBS相關債務的估計公允價值還包括市場參與者將HECM貸款淨額轉移到相關服務中所需的對價,包括因FHA保險收益短缺而造成的風險敞口。與HMBS相關的債務,按公允價值分類為3級。
該公司已經為其MSR和遠期MSR相關投資選擇了FVO。它通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。MSR和與MSR相關的遠期投資被歸類為3級。
該公司已將某些抵押貸款證券化,這些貸款根據消費者金融保護局的規定不被視為“合格抵押貸款”或“QM”貸款,或“非QM貸款”。該公司的證券化非QM貸款作為抵押融資實體(CFE)的一部分持有。CFE是指持有金融資產、在這些資產中發行實益權益、擁有不超過名義股本、已發行實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權的VIE。ASC 810,整固根據“財務報告準則”(“ASC 810”),本公司可選擇使用CFE的金融資產公允價值及財務負債的公允價值中較易察覺的方法來計量CFE的金融資產及金融負債。本公司已選擇FVO對其合併證券化信託發行的債務進行初步和隨後的確認,並已確定每個合併證券化信託符合CFE的定義;見附註13“證券化交易—住房抵押貸款證券化以供進一步討論本公司的綜合證券化信託。本公司已確定對其每家中資企業的金融負債的公允價值計量的投入較金融資產的公允價值更為可見,因此,已使用每家中資企業的金融負債的公允價值來計量每一家中資企業的金融資產的公允價值。每家中資企業發行的債務的公允價值通常使用外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型進行估值。證券化非QM貸款是作為綜合中資企業的資產
按公允價值計入公司綜合資產負債表的貸款。綜合CFE發行的債務按公允價值計入本公司綜合資產負債表中的其他有擔保借款。其他有擔保借款公允價值變動的未實現收益(虧損)按公允價值計入本公司綜合經營報表中公允價值淨額的其他有擔保借款未實現收益(虧損)。證券化的非QM貸款和公司CFE發行的債務均被歸類為3級。
本公司選擇FVO作為其與反向按揭貸款相關的貸款承諾,並使用包含類似特徵的工具的市場定價的估值模型來確定公允價值。估值模型使用了各種信息,例如在將貸款出售給第三方時預計將記錄的維修權的公允價值的估計、發起貸款的估計成本以及預期的拉通率。該公司的貸款承諾被歸類為3級。
對於價格透明度更高的金融衍生品,如資產支持指數的CDS、企業指數的CDS、上述某些期權以及公開交易的股票或指數的總回報互換,市場標準定價來源被用來獲得估值;這些金融衍生品通常被歸類為二級。利率互換、互換和外幣遠期通常基於內部模型進行估值,這些內部模型使用可觀察的市場數據,包括適用的利率和截至測量日期有效的外幣匯率;然後,通常將模型生成的估值與交易對手的估值進行比較,以確定合理性。這些金融衍生品通常也被歸類為2級。價格透明度較低的金融衍生品,如單個ABS上的CDS,通常基於內部模型進行估值,並被歸類為3級。對於單個ABS上的CDS,估值過程通常從對標的ABS的價值的估計開始。在評估其金融衍生工具時,本公司亦會考慮本公司及其交易對手的信譽,以及每份金融衍生工具協議所載的抵押品條款。
對私人經營實體的投資,如貸款發起人,根據可用指標進行估值,如相關市場倍數和可比公司估值、包括實際和預測結果的公司特定財務數據以及獨立第三方估值估計。這些投資被歸類為3級。
本公司的回購和逆回購協議按成本列賬,接近公允價值。回購和逆回購協議根據抵押品的充分性及其短期性質被歸類為第二級。
本公司的估值過程,包括驗證標準的應用,由經理的估值委員會(“估值委員會”)指導,並由本公司的審計委員會監督。估值委員會包括經理內部各部門的高級管理人員,每個季度,估值委員會都會審查和批准公司金融工具的估值。評估過程還包括公司第三方管理人每月一次的審查。本次審查的目標是根據公司的書面程序複製公司估值過程的各個方面。
由於估值的內在不確定性,本公司金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時使用的價值存在重大差異,這種差異可能對本公司的綜合財務報表產生重大影響。
(C) 證券會計:證券投資的買入和賣出一般在交易日入賬,已實現和未實現的損益根據已確定的成本計算。對證券的投資根據ASC 320進行記錄,投資--債務和股權證券(“ASC 320”)或ASC 325-40,證券化金融資產的實益權益(“ASC 325-40”)。該公司一般將其證券歸類為可供出售。本公司已選擇根據ASC 825選舉FVO,金融工具(“ASC 825”),用於其證券投資。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化,作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一個組成部分,在管理層看來,這更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。
公司在證券方面的許多投資,如MBS和CLO,都是由被視為VIE的實體發行的。就大部分該等投資而言,本公司已確定其並非該等VIE的主要受益人,因此並無合併該等VIE。公司在這些未合併的VIE中的最大虧損風險一般限於公司在VIE中投資的公允價值。
本公司只評估其在利息證券上的投資,以確定該等證券是否符合ASC 815衍生工具及對衝(“ASC 815”)分類為金融衍生工具的要求。只限利息證券,即持有人只有權獲得就某些按揭證券所涉及的按揭所支付的部分利息,以及只限逆息證券,即只限利息證券,其票面利率與其基準利率成反比,例如
作為SOFR,本公司已確定該等投資不符合作為金融衍生品處理的要求,並被歸類為證券。
本公司適用ASU 2016-13的原則,金融工具--信貸損失(“ASU 2016-13”),並根據ASC 326-30至少按季度評估其證券投資的成本基礎,金融工具-信用損失:可供出售的債務證券(“ASC 326-30”)。當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時,該證券的成本基礎被視為減值。公司必須評估受損證券的公允價值下降,並確定這種下降是由信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時,本公司將減值證券的估計未來現金流量的現值與該證券的攤銷成本基礎進行比較。估計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流,通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額相關的假設,以及對當前市場發展和事件的觀察。現金流的貼現利率等於用於附生利息收入的當期收益率。如果估計未來現金流量的現值低於證券的攤餘成本基礎,則存在預期的信貸損失,並計入綜合經營報表上證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定證券的全部或部分成本基礎不能收回,那麼公司將在證券成本基礎調整的範圍內確認已實現的損失。對證券攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現淨收益(虧損)淨額中。
(D) 貸款會計:公司的貸款組合主要包括住宅抵押貸款、商業抵押貸款、消費貸款和反向抵押貸款。本公司的貸款按ASC 310-10入賬,應收賬款,當公司有意圖和能力在可預見的未來持有此類貸款或到期/償還時,被歸類為持有以供投資。當公司有意出售貸款時,這類貸款將被歸類為持有待售貸款。持有待售按揭貸款按ASC 948-310入賬,金融服務--抵押銀行業務。一旦公司出售貸款的意圖發生變化,就會發生持有以供投資和持有以供出售之間的轉移。公司可以根據購買時的共同風險特徵將其貸款彙總到池中。本公司已選擇根據ASC 825為其貸款組合選擇FVO。貸款按公允價值計入綜合資產負債表,公允價值變動計入綜合經營報表的收益。住房抵押貸款、商業抵押貸款、消費者貸款和公司貸款的公允價值變動被計入證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。為投資而持有的反向按揭貸款的公允價值變動計入綜合經營報表內按公允價值計算的反向按揭貸款淨變動的組成部分。該公司從其發起和持有用於投資的某些貸款(通常是反向抵押貸款和商業抵押貸款)的費用中獲得收入,包括髮起、服務和退出費用。這類手續費收入在賺取時入賬,並計入綜合經營報表中的其他淨額。
至於住宅及商業按揭貸款,本公司一般會累算利息支付。如果貸款拖欠90天或更長時間,這類貸款通常會被轉移到非應計狀態。儘管反向抵押貸款不需要每月支付本金和利息,但這類貸款的條款要求借款人佔用房產,並支付物業税和房主保險。如果借款人因死亡或其他情況不再佔用財產,或拖欠税款或保險,貸款將被歸類為非活躍貸款。本公司不應計其消費貸款的利息支付;利息支付在收到時記錄。一旦消費貸款逾期超過120天,本公司通常會註銷此類貸款。本公司評估其已註銷貸款,並確定此類貸款的可收回性(如果有)。
本公司評估其每項貸款投資的利息和本金的可收回性,以及貸款的成本基礎是否減值。如果根據目前的信息和市場發展,公司很可能無法根據現有的合同條款收回所有到期款項,則貸款的成本基礎將減值。當貸款的成本基礎減值時,本公司不會計入貸款損失準備金,因為公司對其所有貸款投資選擇了FVO。
根據本公司應用ASU 2016-13年的原則,本公司在評估是否存在信貸損失時,將減值貸款預計收取的金額的現值與該貸款的攤銷成本基礎進行比較。如果預計就減值貸款收取的金額的現值低於該貸款的攤餘成本基礎,則存在預期的信貸損失,並計入綜合經營報表上的證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告之日確定一筆貸款的全部或部分成本基礎不能收回,則公司將在貸款成本基礎調整的範圍內確認已實現虧損。對貸款攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。
(E) 利息收入:該公司一般對其債務證券的溢價進行攤銷並增加折扣。固定收益投資的息票利息收入一般根據未償還本金餘額或名義價值和當前票面利率應計。
對於在購買時被認為具有高信用質量的債務證券(一般為代理RMBS,不包括僅限利息的證券),溢價和折扣採用有效利息方法在此類證券的有效期內攤銷/增加到利息收入中。對於現金流隨預付款而變化的這類證券,根據實際預付款和預計預付款活動的變化,定期重新計算追溯到購買時的有效收益率,並對攤銷進行追趕調整,或“追趕攤銷調整”,以反映有效收益率變化的累積影響。
對於在購買時被視為信用質量不高的債務證券(通常是非機構RMBS、CMBS、ABS、CLO和僅限利息的證券),利息收入根據有效利息方法確認。為了估計未來的預期現金流,管理層使用的假設包括但不限於對未來提前還款率、違約率和損失嚴重程度的假設(每個假設又可能包含各種宏觀經濟假設,如未來房價、GDP增長率和失業率)。這些假設至少每季度進行一次重新評估。預計現金流的變化可能導致基於最新的預期未來現金流的此類證券確認的收益率/利息收入的預期變化。
對於預期將全額支付利息和本金而購買的每筆貸款(包括住宅和商業抵押貸款,以及消費貸款),公司通常使用有效利息方法在貸款期限內攤銷或增加任何溢價或折扣。然而,根據目前的信息和市場發展,公司重新評估利息和本金的可收集性,並通常將貸款指定為非應計狀態,當任何付款已成為90或逾期更多天,或管理層認為本公司可能無法全數收取利息或本金。一旦一筆貸款被指定為非應計項目,只要預計本金仍可全額收回,利息支付只有在收到時才被記錄為利息收入(即,根據收付實現制);利息收入的應計項目只有在貸款按合同規定為現值且證明已恢復履約時才會恢復。然而,如果預計本金不能全額收回,則使用成本回收法(即不確認利息收入,所有收到的付款--無論是合同利息還是本金--都適用於成本)。
持作投資之逆按揭貸款之利息收入按貸款之既定利率確認。該等利息收入按公平值計入綜合經營報表,作為反向按揭貸款變動淨額的組成部分。
對於遠期MSR相關投資,本公司根據實際利率法確認利息收入。就估計未來預期現金流量而言,管理層使用多項有關MSR相關按揭貸款的假設,包括但不限於預付款項的時間及金額。該等假設至少每季度重新評估一次。預計現金流量的變動可能導致根據最新預期未來現金流量確認的該等投資收益率╱利息收入的預期變動。遠期MSR相關投資的利息收入作為利息收入的一部分計入綜合經營報表。
本公司的某些債務證券和貸款,在收購之日,已經經歷或預計將經歷超過微不足道的信用質量惡化,因為起源。與本公司應用會計準則第2016-13號的原則一致,如果在收購特定資產之日,本公司預計合同現金流量與預期現金流量之間存在重大差異,則其建立信貸損失的初始估計,作為對資產收購成本的向上調整,以使用實際收益率法計算利息收入。
在估計公司債務證券的未來現金流時,有許多假設受到重大不確定性和意外事件的影響,包括在MBS的情況下,與提前還款率、違約率、貸款損失嚴重程度和貸款回購有關的假設。該等估計需要運用大量判斷。
(F) 抵押貸款服務權:MSR代表履行基礎貸款特定管理職能的合同權利,包括指定的抵押貸款服務活動,包括收取貸款付款,匯出本金和利息付款,管理抵押貸款相關費用(如税收和保險)的託管賬户,以及充分服務抵押貸款組合所需的各種其他管理任務。MSR是在公司出售原始或購買的反向抵押貸款但保留服務權時創建的。本公司已根據ASC 860-50為其MSR選擇FVO, 轉讓和服務-服務資產和負債 (“ASC 860-50”)。根據此方法,本公司以經常性為基礎對其MSR進行公允價值評估,公允價值變動通過其他淨綜合經營報表中的收益記錄。本公司為每筆服務貸款計提基本服務費,
通常基於貸款的剩餘未償還本金餘額和固定的年度百分比費用,該費用包括在合併經營報表中的其他淨額中。服務成本及輔助費用於產生或賺取時確認,並計入綜合經營報表的服務開支。
(G) 貸款承諾:本公司的貸款承諾涉及向借款人提供的某些反向抵押貸款。本公司已就其貸款承擔(計入貸款承擔)選擇公平值選擇,並於綜合資產負債表按公平值列賬。本公司貸款承諾的公允價值變動計入綜合經營報表的其他淨額。
(H) 對未合併實體的投資:本公司已經並可能在未來對貸款發起人等多個實體進行非控股股權投資。這些投資通常以優先股和/或普通股或成員權益的形式進行。在某些情況下,公司可以對實體行使重大影響力(例如,通過在實體的董事會中擁有代表),但不符合ASC 810的合併要求;在這種情況下,公司需要根據ASC 323-10對此類股權投資進行會計處理, 投資-權益法和合資企業(“ASC 323-10”)。本公司已根據ASC 825選擇FVO用於其對未合併實體的投資,管理層認為,這更恰當地反映了特定報告期的經營業績,因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。公司在未合併實體投資的公允價值的期間變動記錄在合併經營報表中的未合併實體投資的收益(虧損)中。
(I) 房地產擁有“REO”:當公司獲得與止贖或類似行動有關的不動產佔有權時,公司根據ASU 2014-04取消承認相關的抵押貸款, 取消抵押品贖回權後的住宅房地產抵押消費者抵押貸款的重新分類(“亞利桑那州立大學2014-04”)。根據ASU 2014-04的規定,當本公司在止贖完成後獲得該物業的合法所有權,或借款人通過代替止贖的契據或類似的法律協議將該物業的全部權益轉讓予該公司時,本公司被視為已收到抵押按揭貸款的房地產實物管有權。該公司在REO中的初始成本基礎等於與止贖抵押貸款相關的房地產的公允價值減去預期銷售成本。REO估值以成本或公允價值中的較低者反映。此類REO的公允價值通常基於管理層的估計,這些估計通常使用包括一般經濟數據、BPO、最近銷售、物業評估和出價在內的信息,並考慮到出售物業的預期成本。在非經常性基礎上按公允價值記錄的REO被歸類為3級。
(J) 賣空證券:該公司可能會購買或賣空美國國債和主權債務,以減輕利率和/或匯率變化對其投資組合表現的潛在影響。當公司賣空證券時,它通常通過從相同或不同的交易對手那裏借入或購買賣空的證券來履行其證券交割結算義務。當從交易對手處借入賣空的證券時,公司通常被要求向該交易對手交付現金或證券,作為公司歸還所借證券的義務的抵押品。本公司已選擇根據ASC 825為其賣空的證券選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化,管理層認為,綜合經營報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有證券活動將以類似的方式記錄。因此,賣空的證券在綜合資產負債表中按公允價值入賬,而公允價值的期間變動在綜合經營報表的本期收益中作為證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額入賬。如果市場價格低於或高於最初的銷售價格,賣空終止時將確認已實現的收益或損失。此類已實現損益在公司的綜合經營報表中計入證券和貸款的已實現損益(淨額)。
(K) 金融衍生品:本公司根據其投資指引訂立各種類型的金融衍生工具,其中包括與保持REIT資格有關的限制。該公司的金融衍生品主要受雙邊主貿易協議或根據2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》或《多德-弗蘭克法案》進行清算。在進行衍生交易時,公司可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。此外,衍生品交易價值的變化可能需要公司或交易對手提交或接收額外的抵押品。就結算衍生工具而言,結算所成為本公司的交易對手,而期貨佣金商人則在有關交易的所有方面充當本公司與結算所之間的中間人,包括寄存及收取所需抵押品。本公司收到的現金抵押品計入綜合資產負債表中欠經紀商的款項。相反,本公司公佈的現金抵押品包括在綜合資產負債表中經紀到期的現金抵押品。該公司主要使用的衍生品類型有掉期、TBA、期貨、期權和遠期。
掉期:本公司可訂立各種掉期合約,包括利率掉期、信用違約掉期及總回報掉期。與該公司的利率互換活動相關的主要風險是利率風險。與該公司的信用違約掉期和總回報掉期相關的主要風險是信用風險。
本公司在追求其投資目標的正常過程中受到利率風險的影響。本公司訂立利率掉期合約,主要是為了協助減低利率風險。利率互換是一種合同協議,根據該協議,一方為名義本金支付浮動利率,並在固定時間內接受相同名義本金的固定利率付款,反之亦然。利率互換的價值隨着利率的變動而變化。該公司還簽訂利率互換協議,根據該協議,公司支付一種浮動利率,並獲得不同的浮動利率,即“基差掉期”。
本公司訂立信用違約互換協議。信用違約互換是一種合同,根據該合同,一方當事人同意賠償另一方當事人因發生與“參考資產”(通常是債券、貸款或一系列債券或貸款)的“參考金額”或名義價值有關的“信用事件”而造成的財務損失。信用事件的定義可能因合同而異。信用事件可能發生(I)當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下,則是基礎資產)未能向其持有人按計劃向其持有人支付本金或利息時,(Ii)關於參考抵押/資產支持證券和指數的信用違約互換,當參考資產(或在參考資產是指數或籃子的情況下,參考資產)被降級到某一評級水平以下時,或(Iii)關於參考資產(或參考資產是指數或籃子的參考資產)的信用違約互換,在參考資產(或基礎債務)的債務人破產時,在作為指數的參考資產的情況下)。該公司一般承作(賣出)保護以對標的參考資產持有“多頭”頭寸,或購買(買入)保護以對標的參考資產持有“空頭”頭寸或對衝對其他投資持股的風險。
本公司訂立總回報掉期合約,以便就標的參考資產持有“多頭”或“空頭”頭寸。本公司受標的參考資產的市場價格波動影響。總回報掉期包括承諾支付利息,以換取基於名義價值的與市場掛鈎的回報。若交易所涉及的公司債務、證券、證券組合或指數的總回報超過或低於抵銷利息責任,本公司將收取交易對手的付款或向交易對手付款。
掉期的價值隨着利率、信用質量或參考證券的總回報的變化而變化。在掉期合同期限內,價值變動在綜合經營報表中確認為未實現收益或虧損。當合同終止時,公司實現的收益或損失相當於結束交易的收益(或成本)與公司在合同中的基礎(如果有)之間的差額。互換協議要求的定期付款或收入在應計時記為未實現收益或損失,在收到或支付時記為已實現收益或損失。本公司為解除掉期合約而支付及/或收到的預付款項於綜合資產負債表中記為資產及/或負債,並於終止日記為已實現損益。
TBA證券:該公司在遠期結算TBA市場進行交易。TBA頭寸是指在商定的未來交割日期以預定的價格、面值、發行者、息票和到期日購買(“多頭”)或出售(“空頭”)機構RMBS的遠期合約。對於每個TBA合同和交割月份,所有市場參與者的統一結算日期由證券業和金融市場協會確定。在交易發生時,將在結算日交付到合同中的具體機構RMBS尚不清楚。本公司通常不接受TBA的交割,而是與其交易對手進行抵銷交易並結算相關的應收和應付餘額。該公司使用TBA來緩解利率風險,通常是通過建立空頭頭寸。本公司亦投資於TBA,作為獲取代理RMBS的額外風險敞口的一種手段,或出於投機目的,包括持有多頭頭寸。
TBA由本公司作為金融衍生工具入賬。遠期合同價格與截至報告日期的TBA頭寸市值之間的差額計入綜合經營報表上金融衍生產品的未實現收益(虧損)淨額。
期貨合約:期貨合約是一種在交易所交易的協議,在未來某一天以固定價格買賣一項資產。該公司簽訂歐洲美元和/或美國國債期貨合約,以對衝其利率風險。本公司亦可訂立其他各種期貨合約,包括股票指數期貨及外幣期貨。初始保證金存款在簽訂期貨合約時支付,通常可以是現金或證券的形式。在期貨合約未平倉期間,合約價值的變動按市值計價確認為未實現損益,以反映合約的當前市場價值。變動保證金付款是定期支付或收到的,取決於是否發生了未實現虧損或收益。當合同結束時,公司在合同中記錄相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額的已實現損益。
選項:公司可以購買或簽訂看跌期權或看漲期權合同,或進行掉期交易。公司簽訂期權合同通常是為了幫助降低整體市場、信貸或利率風險,具體取決於期權合同的類型。然而,本公司亦不時訂立期權合約作投機用途。當公司購買期權合同時,期權資產最初記錄的金額等於支付的溢價,如果有,
並隨後按市價計價。購買期權合同到期而支付的溢價在到期日確認為已實現損失。如果行使期權合同,支付的溢價將從出售收益中減去或添加到購買成本中,以確定公司是否在相關交易中實現了收益或虧損。當公司簽訂期權合同時,期權負債最初記錄的金額等於收到的保費(如果有的話),隨後按市價計價。因簽訂期權合約而收到的溢價在到期日確認為已實現收益。如果行使期權合同,收到的溢價將從購買成本中減去或添加到出售收益中,以確定公司是否在相關投資交易中實現了收益或虧損。當公司進行收盤交易時,公司將根據收盤交易的金額高於或低於支付或收到的保費而實現收益或虧損。本公司亦可訂立包含遠期結算溢價的期權合約。在這種情況下,不會預先兑換任何錢。相反,在期權到期時,無論是否行使期權,商定的溢價都由買方支付。
遠期貨幣合約:遠期貨幣合同是雙方買賣一定數量貨幣的協議,在特定的未來日期和匯率交割和結算。在遠期貨幣合約未平倉期間,合約價值的變動確認為未實現損益。當合同結算時,公司在合同中計入相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額的已實現損益。
金融衍生工具資產計入金融衍生工具--綜合資產負債表中按公允價值計算的資產。金融衍生工具負債按公允價值計入綜合資產負債表上的金融衍生工具負債。本公司已選擇根據ASC 825為其金融衍生品選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化,管理層認為,綜合經營報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有證券活動將以類似的方式記錄。金融衍生工具未實現損益的變動計入綜合經營報表上的金融衍生工具未實現收益(虧損)淨額。金融衍生工具的已實現損益包括在綜合經營報表上的金融衍生工具已實現收益(虧損)淨額中。
(L) 無形資產:與長橋的交易相關,該公司收購了無形資產,包括長橋內部開發的軟件、商標、客户關係以及長橋多名員工的競業禁止協議。無形資產按其預期使用年限按直線攤銷。有關本公司無形資產的其他詳情,請參閲附註11。
(M) 現金和現金等價物:現金和現金等價物包括收購之日原始到期日為三個月或以下的現金和短期投資。現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的金額和貨幣市場基金中持有的金額,這些餘額通常超過保險限額。該公司將現金存放在其認為信譽良好的機構。限制性現金是指公司只能用於特定目的的現金。
(N) 回購協議:本公司與第三方經紀自營商訂立回購協議,根據協議以商定的價格和日期回購證券。本公司將回購協議記為抵押借款,初始銷售價格代表借款金額,未來回購價格由借款金額加回購協議隱含利率的利息組成,回購協議期限內借款金額為利息。回購協議的利率以訂立該協議時的競爭性利率(如屬浮動利率協議,則為競爭性市場利差)為基準。當本公司訂立回購協議時,貸款人設立及維持一個載有現金及/或證券的賬户,而現金及/或證券的價值不低於回購協議的回購價格,包括應計利息。回購協議按其合同金額列賬,由於債務性質是短期的,因此該金額與公允價值大致相同。
(O) 逆回購協議: 本公司簽訂逆回購協議交易,根據協議購買證券,並以商定的價格和日期轉售。一般來説,根據逆回購協議收到的證券被交付給賣空交易的交易對手。逆回購協議的利率以訂立該協議時的競爭性利率(如屬浮動利率協議,則為競爭性市場利差)為基準。根據逆回購協議持有的資產在綜合資產負債表中反映為資產。逆回購協議按其合同金額列賬,由於其短期性質,這一金額接近公允價值。
與同一交易對手達成的回購和逆回購協議,如果符合ASC 210-20的要求,可以按淨額上報。資產負債表抵銷。本公司綜合財務報表中並無按淨額列報的回購及逆回購協議。
(P) 金融資產的轉移:本公司進行交易,將金融資產轉讓給第三方。在該等金融資產轉移後,本公司有時會保留或收購相關資產的權益。本公司根據ASC 860-10對轉讓資產進行評估,金融資產的轉移或“ASC 860-10”,它要求確定轉讓人是否已交出對轉讓的金融資產的控制權。這一確定必須考慮轉讓人繼續參與轉讓的金融資產,包括與轉讓同時或考慮轉讓時作出的所有安排或協議,即使這些安排或協議不是在轉讓時訂立的。當金融資產的轉讓不符合出售的條件時,ASC 860-10要求將轉讓作為擔保借款並質押抵押品。ASC 860-10是一項標準,要求公司在確定一項交易是應記錄為“出售”還是“融資”時作出重大判斷。
(Q) 可變利息實體:VIE是指以下實體:(I)股權投資者不具備控股財務權益的特徵,或(Ii)沒有足夠的股權允許實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。被視為VIE主要受益人的實體需要合併VIE。本公司根據ASC 810評估其在VIE的所有權益以供合併。主要受益人通常是同時擁有(I)有權指導VIE開展對其經濟表現影響最大的活動的一方,以及(Ii)有義務承擔VIE的損失並有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益的一方。
當本公司於已確定為VIE的實體擁有權益時,本公司會評估該實體是否被視為VIE的主要受益人。該公司將只合並它認為是主要受益者的VIE。為了評估公司是否有權指導VIE的活動,從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響,公司考慮了所有事實和情況,包括它在建立VIE中的角色及其持續的權利和責任。這項評估包括:(I)確定對VIE的經濟表現影響最大的活動;(Ii)確定哪一方(如果有的話)有權控制這些活動。為評估本公司是否有責任承擔VIE的虧損或有權從VIE收取可能對VIE有重大影響的利益,本公司會考慮其所有經濟利益,包括債務及/或股權投資,以及被視為VIE可變權益的其他安排。這些評估以確定本公司是否為主要受益人,需要作出重大判斷。在本公司及其關聯方擁有VIE權益的情況下,本公司會考慮關聯方小組中是否有一方符合被視為主要受益人的標準。如果關聯方小組內的一方符合這些標準,則該報告實體將被視為VIE的主要受益者,不需要進一步分析。如果關聯方集團內的任何一方本身都不符合被視為主要受益人的標準,但關聯方集團作為一個整體符合這一標準,則確定關聯方集團內的主要受益人需要作出重大判斷。公司根據定性和定量因素進行分析,如VIE與相關方小組每個成員的關係,以及VIE活動對這些成員的重要性,目的是確定哪一方與VIE關係最密切。
本公司對(I)先前評估的任何實體是否已成為VIE,因此須接受評估以確定合併是否適當,以及(Ii)本公司參與VIE的事實和情況的變化是否導致其關於VIE的合併結論發生變化進行持續的重新評估。有關本公司合併VIE的進一步資料,請參閲附註12及附註16。
本公司的最高風險金額一般限於本公司對VIE的投資。一般情況下,本公司並無根據合約規定向VIE提供任何形式的財務支持,亦沒有向VIE提供任何形式的財務支持。
該公司在某些被視為VIE的證券化信託中持有實益權益。這些證券化信託中的受益利益由信託發行的證書來代表。證券化信託被構建為傳遞實體,這些實體接收基礎抵押品的本金和利息支付,並將這些支付分配給證書持有人,其中包括第三方投資者和本公司。本公司持有的證書通常包括部分或全部最附屬的部分。信託持有的資產受到限制,只能用於履行相關信託的義務。在某些情況下,證券化信託的設計和結構使公司有效地保持對資產以及對信託的經濟表現有最大影響的活動的控制。在這種情況下,公司被確定為主要受益人,公司合併信託,並在合併中消除所有公司間交易。如果公司沒有有效地保持對相關信託的資產的控制,或沒有權力指導對相關信託的經濟表現產生最重大影響的活動,則不會鞏固該信託。有關公司證券化信託的進一步討論,請參閲附註13。
(R) 發行成本/承銷商折扣: 募集資金完成後,發行成本和承銷商折扣通常從股東權益中扣除。發行成本通常包括與融資成本相關的法律、會計和其他費用。
(S) 發債成本:與公司選擇FVO的債務相關的債務發行成本在債務發行時支出,幷包括在綜合經營報表上的投資相關費用-其他。與發行本公司尚未選擇FVO的債務相關的成本將在債務有效期內遞延和攤銷,這與實際利率法大致相同,並計入綜合經營報表的利息支出。遞延債務發行成本於綜合資產負債表列示為直接從相關債務負債中扣除,除非該等遞延債務發行成本與預期可帶來未來利益的借款安排相關,例如使本公司有能力在債務的合約期內獲得額外借款,在此情況下,該等遞延債務發行成本計入綜合資產負債表的其他資產。債務發行成本包括法律和會計費用、買方或承銷商的折扣,以及與發行相關債務成本相關的其他費用。
(T) 費用:費用在合併業務報表上確認為已發生。
(U) 租契:本公司根據ASU 842核算其租約,租契“ASC 842”,使用使用權或“ROU”模式,該模式承認,在開始之日,承租人有向出租人支付租賃款的財務義務,以獲得在租賃期內使用標的資產的權利。對於期限超過一年的每份租賃,公司確認ROU資產和租賃負債,這些資產和負債分別計入綜合資產負債表中的其他資產和應計費用和其他負債。
經營租賃負債及其相應的ROU資產根據預期剩餘租賃期的租賃付款現值入賬。租賃合同中隱含的利率通常不容易確定,因此,本公司使用遞增借款利率,該利率反映了本公司在抵押基礎上借入類似期限的租賃付款金額的固定利率。租賃付款的租賃費用在租賃期限內以直線法確認。
(V) 與投資有關的費用:與投資有關的費用包括與特定金融工具直接相關的費用。此類支出一般包括賣空普通股的股息支出、服務費、抵押貸款和消費貸款的公司預付款和託管預付款、貸款發放費以及與公司金融工具直接相關的各種其他支出和費用。本公司已選擇FVO作為其投資項目,因此,所有與投資有關的開支均在已發生時計入綜合經營報表的投資相關開支。
(W) 與投資相關的應收賬款:本公司綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款包括出售證券的應收賬款以及證券和貸款的應收利息和本金。
(X) 長期激勵計劃單位:經營合夥企業的長期激勵計劃單位(“OP LTIP單位”)已發放給某些專門或部分致力於本公司的Ellington人員、本公司某些董事以及經理。與發行給專職或部分專職人員或公司董事的OP LTIP單位相關的成本,於授予日根據公司在紐約證券交易所或“紐約證券交易所”的收盤價計算,並根據ASC 718-10在歸屬期間攤銷。薪酬--股票薪酬。Op LTIP單位的歸屬期限通常為一年來自非執行董事的發行,通常是一年至兩年對專職或部分專職人員的發放。
(Y) 非控制性權益:非控股權益包括由可轉換為本公司普通股的單位所代表的經營合夥企業的權益(“可轉換非控股權益”)。可換股非控股權益包括非本公司持有的營運合夥企業的普通單位(“營運單位”)及可換股非控股權益單位(統稱“可換股非控股權益單位”)。非控股權益還包括合資夥伴在本公司某些合併子公司中的權益。合資夥伴的權益不能轉換為公司普通股。本公司調整可換股非控股權益,使其賬面值與其在已發行經營合夥單位總額中所佔的份額保持一致,包括本公司持有的營運單位及可換股非控股權益。任何此類調整均反映在對非控股權益的調整、綜合權益變動表中。非控股權益還包括長橋員工持有長橋的少數股權。有關非控股權益的進一步討論,見附註18。
(Z) 分紅:普通股和可轉換非控股權益單位的應付股息在申報日入賬。
(Aa)回購股份:公司在發行後回購的普通股在結算時立即註銷,並減少已發行和已發行普通股的總數。這類回購的成本從公司綜合資產負債表上的額外實收資本中扣除。
(AB)每股收益(EPS)基本每股收益是使用兩類方法計算的,方法是將調整可轉換非控制性權益(參與證券)的影響後的淨收入(虧損)除以包括可轉換非控制性權益在內的已發行普通股的加權平均數。由於本公司的可換股非控股權益為參與證券,故計算基本及攤薄每股盈利時均包括該等權益。
(AC) 外幣本公司的功能貨幣為美元。以外幣計價的資產和負債在下列日期按現行匯率重新計量為美元:(i)資產、負債和未實現收益/損失-在估值日;(ii)收入、費用和已實現收益/損失-在應計/交易日。本公司將因投資及衍生金融工具外幣匯率變動而產生的已實現及未實現收益(虧損)變動部分,與所持投資及衍生金融工具公允價值變動而產生的波動隔離。因外幣而產生的已實現收益(虧損)變動和未實現收益(虧損)變動計入合併經營報表中的其他淨額。
公司的報告貨幣為美元。倘本公司於功能貨幣並非美元的未綜合實體擁有投資,則公平值按估值日期的現行匯率換算為美元。與本公司對未合併實體的投資相關的累計換算調整(如有)計入累計其他綜合收益(虧損),作為合併股東權益的一個組成部分。
(AD) 所得税:本公司已選擇根據守則第856至860條作為房地產投資信託基金繳税。作為一個房地產投資信託基金,本公司一般不受公司一級的聯邦和州所得税的淨收入,它分配給其股東在規定的時間框架。要成為REIT,公司必須滿足一系列組織和運營要求,包括將至少90%的年度應納税收入分配給股東。即使本公司符合REIT的資格,其收入和財產可能需要繳納某些聯邦、州、地方和外國税,其未分配應納税收入也需要繳納聯邦所得税和消費税。如果本公司不符合REIT的資格,且不符合某些法定減免條款的資格,則本公司將須繳納美國聯邦、州和地方所得税,並可能在本公司不符合REIT資格的年度之後的四個納税年度內被排除在REIT的資格之外。
作為房地產投資信託基金,如果本公司未能在任何日曆年(受1月支付的某些股息的特定時間規則的規限)至少分配(I)該年度普通收入的85%,(Ii)該年度資本利得淨收入的95%,以及(Iii)上一年度的任何未分配應納税所得額的總和,則本公司將就(I)實際分配的金額和(Ii)本公司已繳納企業所得税的留存收入的總和,徵收4%的不可抵扣消費税。
本公司已選擇將若干國內及國外附屬公司視為TRS,並可能於未來選擇將其他現有或未來附屬公司視為TRS。一般而言,TRS可持有資產並從事本公司無法直接持有或從事的活動,一般可從事任何房地產或非房地產相關業務。國內TRS可以,但不要求,宣佈股息給公司;這樣的股息將包括在公司的應税收入/(損失),並可能需要分配給公司的股東。相反,如果公司保留國內TRS水平的收益,則此類收益將增加合併實體的賬面權益。國內TRS須繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。公司已經選擇並可能在未來選擇將其某些外國公司子公司視為TRS,因此,這些TRS產生的應納税收入可能不受美國聯邦,州和地方企業所得税的約束,但通常將作為子部分F收入計入公司的當期收入,無論是否分配。然而,本公司的若干海外附屬公司可能須繳納相關海外司法管轄區的所得税。本公司的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備,但通過一個或多個TRS進行的任何活動除外,這些活動應繳納企業所得税。
本公司遵循有關税務狀況不確定性的會計處理和披露的權威指引,該指引要求管理層根據該狀況的技術優點,確定本公司的税務狀況是否更有可能在適用税務機關審查後維持,包括解決任何相關上訴或訴訟程序。就不確定税務狀況而言,將予確認之税務利益按最終結算時可能實現之利益超過50%之最大金額計量。本公司並無因與本期間或其公開納税年度(2020年、2021年、2022年及2023年)有關的税務狀況而產生的任何未確認税務利益。在正常業務過程中,公司可能會在本期間及其公開納税年度接受聯邦、州、地方和外國司法管轄區(如適用)的審查。本公司可能會就某些税務問題採取立場,這取決於對事實的法律解釋或適用的税務法規。倘相關税務監管機構成功質疑任何該等立場,則本公司可能會被發現有税務負債並未記錄於隨附的綜合財務報表內。此外,管理層關於權威指導的結論可能會在日後根據不斷變化的税法、法規及其解釋進行審查和調整。的
公司確認與不確定的税務狀況有關的利息和罰金(如果有的話),作為所得税費用包括在綜合經營報表的所得税費用(收益)中。
(AE)企業合併:根據ASC 805,企業合併(“ASC 805”),本公司將收購方法應用於其取得一項或多項其他業務控制權的交易。收購的資產和承擔的負債按收購日的公允價值計量。如果轉讓的對價超過取得的淨資產的公允價值,則確認商譽。或者,如果收購的淨資產的公允價值超過轉讓的對價,則確認討價還價購買收益。
(Af)最近的會計聲明:2023年12月,FASB發佈了ASU 2023-09, 改進所得税披露(“ASU 2023-09”),要求提供關於申報實體有效税率對賬的分類信息以及已繳納所得税的信息。ASU 2023-09在2024年12月15日之後的年度期間有效,允許提前採用。ASU 2023-09將在預期基礎上應用,並可選擇追溯應用ASU 2023-09。預計ASU 2023-09不會對公司的合併財務報表產生實質性影響。
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-07,分部報告--對可報告分部披露的改進(“ASU 2023-07”),要求與實體的可報告分部相關的遞增披露,包括確定重要的分部費用類別和CODM使用的分部損益的任何多個衡量標準。此外,ASU 2023-07就中期報告、具有單一可報告分部的實體所要求的披露以及先前報告的分部信息的重塑提供了進一步的指導。ASU 2023-07適用於2023年12月15日之後開始的財年,以及2024年12月15日之後開始的財年的過渡期,並允許提前採用。ASU 2023-07將在追溯的基礎上適用,除非這樣做不可行。ASU 2023-07預計不會對公司的合併財務報表產生實質性影響。
3. 估值
下表反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日按公允價值經常性計量的1級、2級和3級金融工具的價值:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
| | (單位:千) |
資產: | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 847,712 | | | $ | 5,512 | | | $ | 853,224 | |
非機構RMBS | | — | | | 150,349 | | | 155,240 | | | 305,589 | |
CMBS | | — | | | 31,289 | | | 14,143 | | | 45,432 | |
克洛斯 | | — | | | 17,539 | | | 20,439 | | | 37,978 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | | — | | | — | | | 74,226 | | | 74,226 | |
其他ABS | | — | | | — | | | 7,696 | | | 7,696 | |
公司債務證券 | | — | | | — | | | 8,041 | | | 8,041 | |
公司股權證券 | | 8,834 | | | — | | | 12,294 | | | 21,128 | |
美國國債 | | — | | | 165,063 | | | — | | | 165,063 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | — | | | — | | | 3,093,912 | | | 3,093,912 | |
商業按揭貸款 | | — | | | — | | | 266,595 | | | 266,595 | |
消費貸款 | | — | | | — | | | 1,759 | | | 1,759 | |
企業貸款 | | — | | | — | | | 5,819 | | | 5,819 | |
反向抵押貸款 | | — | | | — | | | 8,938,551 | | | 8,938,551 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | | — | | | — | | | 163,336 | | | 163,336 | |
MSR,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 29,580 | | | 29,580 | |
維修資產,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 1,327 | | | 1,327 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | | — | | | — | | | 2,584 | | | 2,584 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | | — | | | — | | | 116,414 | | | 116,414 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
(續) | | (單位:千) |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | — | | | — | | | 8 | | | 8 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | 3,318 | | | — | | | 3,318 | |
公司債券信用違約互換 | | — | | | 25 | | | — | | | 25 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | 7,259 | | | — | | | 7,259 | |
利率互換 | | — | | | 129,239 | | | — | | | 129,239 | |
總回報互換 | | — | | | — | | | 6 | | | 6 | |
TBAS | | — | | | 2,182 | | | — | | | 2,182 | |
認股權證 | | — | | | 1,702 | | | — | | | 1,702 | |
期貨 | | 245 | | | — | | | — | | | 245 | |
遠期 | | — | | | 12 | | | — | | | 12 | |
總資產 | | $ | 9,079 | | | $ | 1,355,689 | | | $ | 12,917,482 | | | $ | 14,282,250 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
負債: | | | | | | | | |
以公允價值賣空的證券: | | | | | | | | |
政府債務 | | $ | — | | | $ | (154,303) | | | $ | — | | | $ | (154,303) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | (32) | | | — | | | (32) | |
公司債券信用違約互換 | | — | | | (225) | | | — | | | (225) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | (15,894) | | | — | | | (15,894) | |
利率互換 | | — | | | (31,745) | | | — | | | (31,745) | |
TBAS | | — | | | (5,820) | | | — | | | (5,820) | |
期貨 | | (7,990) | | | — | | | — | | | (7,990) | |
遠期 | | — | | | (70) | | | — | | | (70) | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | — | | | — | | | (1,424,668) | | | (1,424,668) | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | — | | | — | | | (8,423,235) | | | (8,423,235) | |
按公允價值計算的無擔保借款 | | — | | | — | | | (272,765) | | | (272,765) | |
總負債 | | $ | (7,990) | | | $ | (208,089) | | | $ | (10,120,668) | | | $ | (10,336,747) | |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
| | (單位:千) |
資產: | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 961,236 | | | $ | 7,027 | | | $ | 968,263 | |
非機構RMBS | | — | | | 129,676 | | | 132,502 | | | 262,178 | |
CMBS | | — | | | 5,604 | | | 12,649 | | | 18,253 | |
克洛斯 | | — | | | 6,463 | | | 24,598 | | | 31,061 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | | — | | | — | | | 73,644 | | | 73,644 | |
公司債務證券 | | — | | | — | | | 7,533 | | | 7,533 | |
公司股權證券 | | — | | | — | | | 11,111 | | | 11,111 | |
美國國債 | | — | | | 87,422 | | | — | | | 87,422 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | — | | | — | | | 3,115,518 | | | 3,115,518 | |
商業按揭貸款 | | — | | | — | | | 404,324 | | | 404,324 | |
消費貸款 | | — | | | — | | | 4,843 | | | 4,843 | |
企業貸款 | | — | | | — | | | 4,086 | | | 4,086 | |
反向抵押貸款 | | — | | | — | | | 8,097,237 | | | 8,097,237 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
(續) | | (單位:千) |
MSR,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 8,108 | | | 8,108 | |
維修資產,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 999 | | | 999 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | | — | | | — | | | 3,060 | | | 3,060 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | | — | | | — | | | 127,046 | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | — | | | — | | | 76 | | | 76 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | 3,366 | | | — | | | 3,366 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | 83 | | | — | | | 83 | |
利率互換 | | — | | | 117,022 | | | — | | | 117,022 | |
TBAS | | — | | | 7,985 | | | — | | | 7,985 | |
認股權證 | | — | | | 1,137 | | | — | | | 1,137 | |
期貨 | | 2,772 | | | — | | | — | | | 2,772 | |
遠期 | | — | | | 77 | | | — | | | 77 | |
總資產 | | $ | 2,772 | | | $ | 1,320,071 | | | $ | 12,034,361 | | | $ | 13,357,204 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
負債: | | | | | | | | |
以公允價值賣空的證券: | | | | | | | | |
政府債務 | | $ | — | | | $ | (209,203) | | | $ | — | | | $ | (209,203) | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | (33) | | | — | | | (33) | |
公司債券信用違約互換 | | — | | | (259) | | | — | | | (259) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | (1,513) | | | — | | | (1,513) | |
利率互換 | | — | | | (50,290) | | | — | | | (50,290) | |
TBAS | | — | | | (2,007) | | | — | | | (2,007) | |
期貨 | | (96) | | | — | | | — | | | (96) | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | — | | | — | | | (1,539,881) | | | (1,539,881) | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | — | | | — | | | (7,787,155) | | | (7,787,155) | |
按公允價值計算的無擔保借款 | | — | | | — | | | (191,835) | | | (191,835) | |
總負債 | | $ | (96) | | | $ | (263,305) | | | $ | (9,518,871) | | | $ | (9,782,272) | |
下表包括本公司於截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度的金融工具(包括公允價值變動)的前滾,適用於本公司歸類於估值層次第3級的金融工具。
截至2023年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截止日期 2022年12月31日 | | 吸積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失) | | 購買/付款(1) | | *銷售額/ 發行(2) | | 轉到3級 | | 調出3級 | | 收尾 截止日期的餘額 2023年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 7,027 | | | $ | (1,302) | | | $ | (650) | | | $ | 790 | | | $ | 2,877 | | | $ | (2,490) | | | $ | 1,262 | | | $ | (2,002) | | | $ | 5,512 | |
非機構RMBS | 132,502 | | | (140) | | | 972 | | | (7,677) | | | 42,965 | | | (41,378) | | | 39,295 | | | (11,299) | | | 155,240 | |
CMBS | 12,649 | | | 350 | | | 23 | | | (3,589) | | | 3,441 | | | (459) | | | 3,829 | | | (2,101) | | | 14,143 | |
克洛斯 | 24,598 | | | (394) | | | (8,000) | | | 5,929 | | | 18,597 | | | (12,047) | | | 5,443 | | | (13,687) | | | 20,439 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 73,644 | | | (6,134) | | | (19,547) | | | 3,754 | | | 58,212 | | | (35,703) | | | — | | | — | | | 74,226 | |
其他ABS | — | | | 40 | | | 829 | | | 236 | | | 7,552 | | | (961) | | | — | | | — | | | 7,696 | |
公司債務證券 | 7,533 | | | — | | | (509) | | | 290 | | | 15,639 | | | (14,912) | | | — | | | — | | | 8,041 | |
公司股權證券 | 11,111 | | | — | | | 1,071 | | | (1,084) | | | 6,919 | | | (5,723) | | | — | | | — | | | 12,294 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 3,115,518 | | | (8,336) | | | (14,423) | | | 82,245 | | | 1,545,037 | | | (1,626,129) | | | — | | | — | | | 3,093,912 | |
商業按揭貸款 | 404,324 | | | — | | | 2 | | | (1,666) | | | 149,575 | | | (285,640) | | | — | | | — | | | 266,595 | |
消費貸款 | 4,843 | | | (805) | | | (374) | | | 102 | | | 678 | | | (2,685) | | | — | | | — | | | 1,759 | |
企業貸款 | 4,086 | | | — | | | 354 | | | (515) | | | 4,330 | | | (2,436) | | | — | | | — | | | 5,819 | |
反向抵押貸款(3) | 8,097,237 | | | — | | | (30) | | | 539,872 | | | 1,819,452 | | | (1,517,980) | | | — | | | — | | | 8,938,551 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | — | | | 703 | | | — | | | (1,288) | | | 177,421 | | | (13,500) | | | — | | | — | | | 163,336 | |
MSR,按公允價值計算(3) | 8,108 | | | — | | | — | | | 21,472 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 29,580 | |
維修資產,按公允價值計算 | 999 | | | — | | | — | | | 328 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,327 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | 3,060 | | | — | | | — | | | (476) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 2,584 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | 127,046 | | | — | | | (1,320) | | | 465 | | | 143,081 | | | (152,858) | | | — | | | — | | | 116,414 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 76 | | | — | | | (664) | | | 596 | | | 19 | | | (19) | | | — | | | — | | | 8 | |
總回報互換 | — | | | — | | | 61 | | | 6 | | | — | | | (61) | | | — | | | — | | | 6 | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 12,034,361 | | | $ | (16,018) | | | $ | (42,205) | | | $ | 639,790 | | | $ | 3,995,795 | | | $ | (3,714,981) | | | $ | 49,829 | | | $ | (29,089) | | | $ | 12,917,482 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | (1,539,881) | | | (1,088) | | | — | | | (51,554) | | | 167,855 | | | — | | | — | | | — | | | (1,424,668) | |
按公允價值計算的無擔保借款 | (191,835) | | | — | | | — | | | 146 | | | — | | | (81,076) | | | — | | | — | | | (272,765) | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | (7,787,155) | | | — | | | — | | | (451,598) | | | 1,276,496 | | | (1,460,978) | | | — | | | — | | | (8,423,235) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (9,518,871) | | | $ | (1,088) | | | $ | — | | | $ | (503,006) | | | $ | 1,444,351 | | | $ | (1,542,054) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (10,120,668) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)未實現淨收益(虧損)的變化代表公允價值的淨變化,其中可以包括利息收入以及已實現和未實現的損益。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表載列本公司於2023年12月31日持有的3級金融工具及本公司出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。
公司在截至2023年12月31日的年度內。就本公司於2023年12月31日持有的3級金融工具而言,未實現淨收益(虧損)變動為(2.4),百萬,$623.0百萬,$(1.3)1000萬,$21.5百萬,$0.3百萬,$(0.5)百萬,$(4.0),百萬,$6萬美元,(51.6)1000萬,$0.12000萬美元,以及(451.6截至2023年12月31日的年度,1.3億美元分別涉及證券、貸款、與MSR相關的遠期投資、MSR、服務資產、貸款承諾、對未合併實體的投資、金融衍生品資產、其他有擔保借款、無擔保借款和與HMBS相關的債務,按公允價值計算。
在2023年12月31日,公司轉移了$29.1從3級到2級的百萬資產和49.8這些層次結構級別之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2與級別3的標準。*每個金融工具的級別在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
截至2022年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截止日期 2021年12月31日 | | 吸積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失) | | 購買/付款(1) | | 銷售/發行(2) | | 轉到3級 | | 調出3級 | | 收尾 截止日期的餘額 2022年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 9,710 | | | $ | (1,963) | | | $ | (130) | | | $ | (1,169) | | | $ | 3,132 | | | $ | (1,442) | | | $ | 3,024 | | | $ | (4,135) | | | $ | 7,027 | |
非機構RMBS | 134,888 | | | 993 | | | 37 | | | (13,934) | | | 77,994 | | | (35,522) | | | 13,235 | | | (45,189) | | | 132,502 | |
CMBS | 13,134 | | | 120 | | | 3,050 | | | (2,807) | | | 620 | | | (5,297) | | | 3,829 | | | — | | | 12,649 | |
克洛斯 | 26,678 | | | (1,884) | | | 6,245 | | | (2,825) | | | — | | | (13,628) | | | 15,178 | | | (5,166) | | | 24,598 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 73,108 | | | (5,865) | | | (36) | | | (11,771) | | | 62,348 | | | (44,140) | | | — | | | — | | | 73,644 | |
公司債務證券 | 5,198 | | | — | | | 1,362 | | | (1,514) | | | 13,577 | | | (11,090) | | | — | | | — | | | 7,533 | |
公司股權證券 | 7,556 | | | — | | | 880 | | | (456) | | | 5,768 | | | (2,637) | | | — | | | — | | | 11,111 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 2,016,228 | | | (13,607) | | | (18,124) | | | (335,384) | | | 2,754,030 | | | (1,287,625) | | | — | | | — | | | 3,115,518 | |
商業按揭貸款 | 326,197 | | | — | | | 22 | | | (2,156) | | | 428,568 | | | (348,307) | | | — | | | — | | | 404,324 | |
消費貸款 | 62,365 | | | (3,070) | | | (2,145) | | | 427 | | | 11,948 | | | (64,682) | | | — | | | — | | | 4,843 | |
企業貸款 | 10,531 | | | — | | | (1,000) | | | (46) | | | 3,040 | | | (8,439) | | | — | | | — | | | 4,086 | |
反向抵押貸款(3) | — | | | — | | | (197) | | | 200,741 | | | 8,143,368 | | | (246,675) | | | — | | | — | | | 8,097,237 | |
MSR,按公允價值計算(3) | — | | | — | | | — | | | (66) | | | 8,174 | | | — | | | — | | | — | | | 8,108 | |
維修資產,按公允價值計算 | — | | | — | | | — | | | 35 | | | 964 | | | — | | | — | | | — | | | 999 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | — | | | — | | | — | | | (30) | | | 3,090 | | | — | | | — | | | — | | | 3,060 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | 195,643 | | | — | | | 14,712 | | | (78,326) | | | 257,731 | | | (262,714) | | | — | | | — | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 303 | | | — | | | (855) | | | 615 | | | 13 | | | — | | | — | | | — | | | 76 | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 2,881,539 | | | $ | (25,276) | | | $ | 3,821 | | | $ | (248,666) | | | $ | 11,774,365 | | | $ | (2,332,198) | | | $ | 35,266 | | | $ | (54,490) | | | $ | 12,034,361 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | (984,168) | | | (802) | | | — | | | 258,140 | | | 312,359 | | | (1,125,410) | | | — | | | — | | | (1,539,881) | |
按公允價值計算的無擔保借款 | — | | | — | | | — | | | 18,165 | | | — | | | (210,000) | | | — | | | — | | | (191,835) | |
與HMBS相關的義務 | — | | | — | | | — | | | (162,381) | | | 248,453 | | | (7,873,227) | | | — | | | — | | | (7,787,155) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (984,168) | | | $ | (802) | | | $ | — | | | $ | 113,924 | | | $ | 560,812 | | | $ | (9,208,637) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (9,518,871) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)未實現淨收益(虧損)的變化代表公允價值的淨變化,其中可以包括利息收入以及已實現和未實現的損益。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表包含本公司於2022年12月31日持有的3級金融工具以及本公司於截至2022年12月31日止年度出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2022年12月31日持有的3級金融工具而言,未實現淨收益(虧損)變動為(38.3)百萬,$(136.1)百萬,$(66)1000,$35萬美元,(30)10000,$(36.1),百萬,$0.61000萬,$258.1百萬,$18.22000萬美元,以及(162.4)截至2022年12月31日的年度,1.3億美元分別涉及證券、貸款、MSR、服務資產、貸款承諾、對未合併實體的投資、金融衍生品資產、其他有擔保借款、無擔保借款和與HMBS相關的債務,按公允價值計算。
在2022年12月31日,公司轉移了$54.5從3級到2級的百萬資產和35.3這些層次結構級別之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2與級別3的標準。*每個金融工具的級別在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
截至2021年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截止日期 2020年12月31日 | | 吸積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失) | | 購買/付款(1) | | 銷售/發行(2) | | 轉到3級 | | 調出3級 | | 收尾 截止日期的餘額 2021年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 11,663 | | | $ | (3,565) | | | $ | 882 | | | $ | (1,924) | | | $ | 2,889 | | | $ | (1,533) | | | $ | 3,683 | | | $ | (2,385) | | | $ | 9,710 | |
非機構RMBS | 127,838 | | | 2,484 | | | 3,363 | | | (3,735) | | | 51,099 | | | (49,406) | | | 8,181 | | | (4,936) | | | 134,888 | |
CMBS | 63,148 | | | 434 | | | 4,329 | | | 5,000 | | | 902 | | | (60,449) | | | 389 | | | (619) | | | 13,134 | |
克洛斯 | 111,100 | | | (1,580) | | | 935 | | | 18,843 | | | 104 | | | (78,892) | | | 1,544 | | | (25,376) | | | 26,678 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 44,925 | | | (5,537) | | | (1,881) | | | (2,122) | | | 77,713 | | | (39,990) | | | — | | | — | | | 73,108 | |
公司債務證券 | 4,082 | | | — | | | 1,818 | | | 212 | | | 4,224 | | | (5,138) | | | — | | | — | | | 5,198 | |
公司股權證券 | 1,590 | | | — | | | 324 | | | 1,783 | | | 5,829 | | | (1,970) | | | — | | | — | | | 7,556 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 1,187,069 | | | (13,746) | | | (423) | | | (20,204) | | | 1,546,371 | | | (682,839) | | | — | | | — | | | 2,016,228 | |
商業按揭貸款 | 213,031 | | | (8) | | | 304 | | | (271) | | | 403,078 | | | (289,937) | | | — | | | — | | | 326,197 | |
消費貸款 | 47,525 | | | (7,633) | | | (1,415) | | | (5) | | | 58,010 | | | (34,117) | | | — | | | — | | | 62,365 | |
企業貸款 | 5,855 | | | — | | | — | | | — | | | 11,334 | | | (6,658) | | | — | | | — | | | 10,531 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | 141,620 | | | — | | | 5,510 | | | 52,594 | | | 168,757 | | | (172,838) | | | — | | | — | | | 195,643 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 347 | | | — | | | 34 | | | (44) | | | 15 | | | (49) | | | — | | | — | | | 303 | |
總回報互換 | 9 | | | — | | | 170 | | | (9) | | | — | | | (170) | | | — | | | — | | | — | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 1,959,802 | | | $ | (29,151) | | | $ | 13,950 | | | $ | 50,118 | | | $ | 2,330,325 | | | $ | (1,423,986) | | | $ | 13,797 | | | $ | (33,316) | | | $ | 2,881,539 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總回報互換 | $ | (484) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 484 | | | $ | 1,427 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(3) | (754,921) | | | — | | | — | | | 15,843 | | | 583,874 | | | (828,964) | | | — | | | — | | | (984,168) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (755,405) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 16,327 | | | $ | 585,301 | | | $ | (828,964) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (984,168) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)符合本期列報。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表包含本公司於2021年12月31日持有的3級金融工具以及本公司於截至2021年12月31日的年度出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。本公司於12月31日持有的3級金融工具,
2021年,未實現淨收益(虧損)變化為美元7.01000萬,$(20.5)1000萬,$51.71000萬,$(43)1000美元,和$15.8截至2021年12月31日的年度,1.2億美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品資產和其他有擔保借款,按公允價值計算。
在2021年12月31日,公司轉移了$33.3從3級到2級的100萬美元資產和13.8從2級到3級。這些層次結構級別之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級標準。*每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日,所有其他非公允價值經常性金融工具的估計公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | 公允價值 | | 賬面價值 | | 公允價值 | | 賬面價值 |
其他金融工具 | | | | | | | | |
資產: | | | | | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 228,927 | | | $ | 228,927 | | | $ | 217,053 | | | $ | 217,053 | |
受限現金 | | 1,618 | | | 1,618 | | | 4,816 | | | 4,816 | |
經紀人應繳的款項 | | 51,884 | | | 51,884 | | | 36,761 | | | 36,761 | |
逆回購協議 | | 173,145 | | | 173,145 | | | 226,444 | | | 226,444 | |
負債: | | | | | | | | |
回購協議 | | 2,967,437 | | | 2,967,437 | | | 2,609,685 | | | 2,609,685 | |
其他有擔保借款 | | 245,827 | | | 245,827 | | | 276,058 | | | 276,058 | |
歸功於經紀人 | | 62,442 | | | 62,442 | | | 34,507 | | | 34,507 | |
現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的現金,其公允價值等於賬面價值,以及具有流動性的投資,如貨幣市場賬户或美國國庫券的投資,其公允價值等於賬面價值;此類資產被視為一級。受限現金包括在單獨賬户中持有的現金,其公允價值等於賬面價值;此類資產被視為一級。經紀人應得的和應付的包括轉讓給交易對手或從交易對手收到的抵押品,以及開放和/或關閉的衍生頭寸的應收賬款和應付款。該等應收賬款及應付款項屬短期性質,任何轉讓的抵押品主要由現金組成;該等項目的公允價值按賬面值近似計算,該等項目被視為一級。本公司的逆回購協議、回購協議及其他有擔保借款按成本列賬,因其短期性質而接近公允價值。根據抵押品的充足性及其短期性質,逆回購協議、回購協議和其他有擔保借款被歸類為2級。
下表列出了影響公司截至2023年12月31日的3級資產和負債估值的重大不可觀察的投入:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值: 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
| | (單位:千) | | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | $ | 83,002 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.45 | | | $ | 187.02 | | | $ | 77.42 | |
| | 72,238 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 155,240 | | | | | 產率 | | 3.4 | % | | 90.1 | % | | 12.9 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 100.0 | % | | 38.4 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.0 | % | | 87.1 | % | | 11.4 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 0.0 | % | | 85.0 | % | | 10.4 | % |
非機構CMBS | | 8,432 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 4.82 | | | $ | 68.00 | | | $ | 42.75 | |
| | 5,711 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 14,143 | | | | | 產率 | | 6.2 | % | | 19.1 | % | | 15.6 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | — | % | | 71.8 | % | | 6.4 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 28.2 | % | | 100.0 | % | | 92.1 | % |
克洛斯 | | 14,120 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.50 | | | $ | 98.14 | | | $ | 77.09 | |
| | 6,319 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 20,439 | | | | | 產率 | | 8.9 | % | | 63.5 | % | | 19.9 | % |
僅限機構利息的RMBS | | 263 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 9.68 | | | $ | 9.68 | | | $ | 9.68 | |
| | 5,249 | | | 期權調整點差(“OAS”) | | | | | | | | |
| | 5,512 | | | | | LIBOR OAS(1) | | 72 | | | 3,510 | | | 502 | |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 23.5 | % | | 100.0 | % | | 63.3 | % |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
ABS | | $ | 7,696 | | | 市場行情 | | | | $ | 20.50 | | | $ | 72.28 | | | $ | 59.87 | |
| | 74,226 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 81,922 | | | | | 產率 | | 3.8 | % | | 35.2 | % | | 12.7 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 23.9 | % | | 11.8 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.9 | % | | 51.1 | % | | 27.7 | % |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
公司債務和股本 | | 20,335 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 7.8 | % | | 22.7 | % | | 14.0 | % |
已履行及再履行住宅按揭貸款 | | 1,435,663 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 3.4 | % | | 37.9 | % | | 8.4 | % |
證券化住宅按揭貸款(2)(3) | | 1,446,394 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.76 | | | $ | 100.46 | | | $ | 85.99 | |
| | 108,974 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 1,555,368 | | | | | 產率 | | — | % | | 17.1 | % | | 7.2 | % |
不良住宅按揭貸款 | | 102,881 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 0.3 | % | | 52.8 | % | | 15.1 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 41.0 | % | | 239.3 | % | | 107.2 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 7.0 | | | 87.6 | | | 20.5 | |
履約商業按揭貸款 | | 233,281 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 10.1 | % | | 13.3 | % | | 11.7 | % |
不良商業按揭貸款 | | 33,314 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 13.4 | % | | 17.7 | % | | 15.9 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 38.0 | % | | 129.0 | % | | 97.0 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 12.0 | | 12.0 | | 12.0 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值: 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(續) | | (單位:千) | | | | | | | | | | |
消費貸款 | | 1,759 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 8.8 | % | | 14.5 | % | | 11.3 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 11.3 | % | | 6.2 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.0 | % | | 46.9 | % | | 16.7 | % |
企業貸款 | | 5,819 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 6.9 | % | | 37.2 | % | | 15.4 | % |
反向抵押貸款(簡寫為HECM | | 8,591,912 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 2.2 | % | | 6.6 | % | | 4.4 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 1.9 | % | | 33.8 | % | | 7.4 | % |
反向按揭貸款-HECM買斷 | | 17,064 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 7.7 | % | | 14.1 | % | | 9.9 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 0.3 | | 60.0 | | 24.2 |
反向抵押貸款--專有 | | 329,575 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 7.3 | % | | 8.0 | % | | 7.5 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 11.0 | % | | 37.1 | % | | 15.0 | % |
與MSR相關的遠期投資 | | 163,336 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 9.6 | % | | 9.6 | % | | 9.6 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 6.2 | % | | 6.2 | % | | 6.2 | % |
MSR | | 29,580 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 17.4 | % | | 17.4 | % | | 17.4 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 10.0 | % | | 37.1 | % | | 15.3 | % |
維修資產 | | 1,327 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 15.0 | % | | 15.0 | % | | 15.0 | % |
貸款承諾 | | 2,584 | | | 貼現現金流 | | 通過率 | | 64.2 | % | | 100.0 | % | | 72.9 | % |
| | | | | | 發起成本 | | 3.1 | % | | 6.5 | % | | 4.9 | % |
對未合併實體的投資--貸款發放實體 | | 32,900 | | | 企業價值 | | 股本市淨率(4) | | 0.9x | | 1.4x | | 1.0x |
對未合併實體的投資--其他 | | 82,964 | | | 企業價值 | | 資產淨值 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
對未合併實體的投資--與貸款發放有關的實體 | | 550 | | | 最近的交易 | | 成交價 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 116,414 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
總回報互換 | | $ | 6 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | — | % | | — | % | | — | % |
資產支持證券的信用違約互換 | | 8 | | | 淨貼現現金流 | | 預計抵押品預付款 | | 22.9 | % | | 22.9 | % | | 22.9 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 8.6 | % | | 8.6 | % | | 8.6 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 12.3 | % | | 12.3 | % | | 12.3 | % |
按公允價值計算的其他有擔保借款(2) | | (1,424,668) | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 25.27 | | | $ | 100.46 | | | $ | 86.48 | |
| | | | | | 產率 | | 6.2% | | 9.7% | | 7.0% |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 99.6% | | 100.0% | | 100.0% |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | (8,423,235) | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 2.0% | | 6.5% | | 4.3% |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 6.5% | | 33.8% | | 7.4% |
按公允價值計算的無擔保借款 | | (272,765) | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 75.50 | | | $ | 96.52 | | | $ | 91.74 | |
(1)以基點表示。
(2)證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值指本公司財務實體的金融資產及負債,如附註2所述。
(3)包括$16.6不良資產證券化住房抵押貸款上百萬。
(4)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對企業進行估值的估計。對於最小範圍、最大範圍和加權平均收益率,不包括對公允價值總額為#美元的未合併實體的投資。2.91000萬美元。包括這類投資在內,加權平均市淨率為1.1x.
第三方非約束性估值是通過將此類估值與基於本公司或第三方模型的內部生成價格進行比較,並在可用時與相同或類似工具的最近交易活動進行比較來驗證的。
對於那些使用貼現和淨貼現現金流量進行估值的工具,抵押品預付款、損失、回收和預定攤銷在抵押品的剩餘壽命內進行預測,並以抵押品當前本金餘額的百分比表示。平均數是根據相關工具的公允價值進行加權的。對於資產支持證券的信用違約互換,平均值是根據每種工具的債券等值進行加權的。債券等值指參考債務中相應頭寸的投資金額,按相關參考債務的未償還本金餘額與衍生合約的公允價值(包括應計利息)之間的差額計算。對於使用LIBOR期權調整利差(“LIBOR OAS”)估值方法估值的資產,使用公司的模型預測多種利率情景下的現金流,然後使用每個利率情景隱含的LIBOR利率(通過使用預測SOFR利率的假設利差計算)對這些預計現金流量進行貼現。然後,資產的LIBOR OAS被計算為唯一的恆定收益率差,當與模型生成的每個利率情景中的所有LIBOR利率相加時,將等於(A)所有模型情景的預計資產現金流的預期現值,(B)資產的實際當前市場價格。因此,Libor OAS依賴於模型。一般來説,LIBOR OAS衡量的是一項資產在考慮到資產所包含的任何利率選項後,以其當前市場價格提供的相對於LIBOR的額外收益率差。本公司在釐定其不良商業及住宅按揭貸款的公允價值時,會考慮預期的清盤時間表。
孤立地對上述任何投入的重大變化可能導致報告公允價值計量的重大變化。此外,公允價值計量還受到這些投入之間的相互關係的影響。例如,對於提前還款和信用損失的工具,如非機構RMBS和消費貸款以及由消費貸款支持的ABS,抵押品提前還款的預期較高,通常伴隨着抵押品損失的預期較低。相反,較高的虧損通常伴隨着較低的預付款。由於本公司持有的資產擔保證券的信用違約互換是本公司購買信用保護的信用違約掉期合同,與本公司持有的長期證券相比,此類資產擔保證券的信用違約掉期通常對提前還款、損失和收回具有相反的敏感性。提前還款並不代表公司的商業抵押支持證券和商業抵押貸款的重大投入。鑑於發行政府機構或政府支持的企業的擔保,損失和追回並不代表公司的機構RMBS利息證券的重大投入。
4. 證券投資
該公司的證券組合主要包括機構RMBS、非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款支持的ABS以及公司債務和股權。下表詳細介紹了公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的證券投資情況。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 當前主體 | | 未攤銷保費(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票(1)(2) | | 產率 | | 壽命(年)(3) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
機構RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款 | | $ | 57,987 | | | $ | 252 | | | $ | 58,239 | | | $ | 22 | | | $ | (4,225) | | | $ | 54,036 | | | 2.58 | % | | 2.42 | % | | 3.48 |
20年期固定利率抵押貸款 | | 2,368 | | | 114 | | | 2,482 | | | — | | | (404) | | | 2,078 | | | 2.29 | % | | 1.48 | % | | 6.25 |
30年期固定利率抵押貸款 | | 783,123 | | | (6,744) | | | 776,379 | | | 4,313 | | | (38,595) | | | 742,097 | | | 4.04 | % | | 4.04 | % | | 6.61 |
可調利率抵押貸款 | | 5,252 | | | 568 | | | 5,820 | | | — | | | (690) | | | 5,130 | | | 3.81 | % | | 2.09 | % | | 4.42 |
反向抵押貸款 | | 36,196 | | | 3,928 | | | 40,124 | | | 34 | | | (2,987) | | | 37,171 | | | 5.37 | % | | 3.55 | % | | 4.76 |
僅限利息的證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 11,891 | | | 1,320 | | | (499) | | | 12,712 | | | 1.08 | % | | 13.18 | % | | 5.36 |
非機構RMBS | | 427,431 | | | (139,654) | | | 287,777 | | | 11,369 | | | (29,672) | | | 269,474 | | | 5.07 | % | | 8.96 | % | | 4.73 |
CMBS | | 74,591 | | | (20,389) | | | 54,202 | | | 349 | | | (11,780) | | | 42,771 | | | 4.87 | % | | 8.93 | % | | 4.72 |
僅限機構利息的非機構證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 35,214 | | | 6,212 | | | (2,650) | | | 38,776 | | | 0.17 | % | | 14.57 | % | | 7.46 |
克洛斯 | | 不適用 | | 不適用 | | 44,939 | | | 1,873 | | | (8,834) | | | 37,978 | | | 2.27 | % | | 11.81 | % | | 4.46 |
ABS | | 16,416 | | | (8,956) | | | 7,460 | | | 256 | | | (20) | | | 7,696 | | | 7.16 | % | | 13.85 | % | | 2.49 |
消費貸款支持的ABS | | 151,310 | | | (67,159) | | | 84,151 | | | 1,577 | | | (11,502) | | | 74,226 | | | 12.00 | % | | 11.38 | % | | 1.50 |
公司債務 | | 30,944 | | | (23,191) | | | 7,753 | | | 579 | | | (291) | | | 8,041 | | | — | % | | — | % | | 1.93 |
公司權益 | | 不適用 | | 不適用 | | 23,066 | | | 1,851 | | | (3,789) | | | 21,128 | | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
美國國債 | | 212,433 | | | (49,289) | | | 163,144 | | | 2,415 | | | (496) | | | 165,063 | | | 4.25 | % | | 4.01 | % | | 7.43 |
總長度 | | 1,798,051 | | | (310,520) | | | 1,602,641 | | | 32,170 | | | (116,434) | | | 1,518,377 | | | 4.95 | % | | 5.99 | % | | 5.80 |
短: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美國國債 | | $ | (130,121) | | | $ | 533 | | | $ | (129,588) | | | $ | 2,094 | | | $ | (619) | | | $ | (128,113) | | | 3.47 | % | | 3.61 | % | | 1.88 |
歐洲主權債券 | | (27,159) | | | (557) | | | (27,716) | | | 1,526 | | | — | | | (26,190) | | | 0.01 | % | | 0.15 | % | | 1.20 |
總空頭 | | (157,280) | | | (24) | | | (157,304) | | | 3,620 | | | (619) | | | (154,303) | | | 2.87 | % | | 3.00 | % | | 1.77 |
總計 | | $ | 1,640,771 | | | $ | (310,544) | | | $ | 1,445,337 | | | $ | 35,790 | | | $ | (117,053) | | | $ | 1,364,074 | | | 4.78 | % | | 5.71 | % | | 5.42 |
(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率,而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。
(2)總長期、總短期和總加權平均票面利率不包括僅限利息的證券、CLO和公司股權。
(3)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | 當前主體 | | 未攤銷保費(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票(1)(2) | | 產率 | | 壽命(年)(3) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
機構RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款 | $ | 140,409 | | | $ | 4,613 | | | $ | 145,022 | | | $ | — | | | $ | (14,892) | | | $ | 130,130 | | | 2.59 | % | | 1.73 | % | | 4.30 |
20年期固定利率抵押貸款 | 7,253 | | | 380 | | | 7,633 | | | — | | | (1,301) | | | 6,332 | | | 2.41 | % | | 1.57 | % | | 6.95 |
30年期固定利率抵押貸款 | 846,582 | | | 20,961 | | | 867,543 | | | 228 | | | (89,105) | | | 778,666 | | | 3.54 | % | | 3.12 | % | | 8.57 |
可調利率抵押貸款 | 6,410 | | | 581 | | | 6,991 | | | — | | | (737) | | | 6,254 | | | 3.41 | % | | 2.20 | % | | 4.79 |
反向抵押貸款 | 29,658 | | | 3,511 | | | 33,169 | | | — | | | (3,180) | | | 29,989 | | | 3.50 | % | | 2.60 | % | | 4.84 |
僅限利息的證券 | 不適用 | | 不適用 | | 17,365 | | | 1,179 | | | (1,652) | | | 16,892 | | | 1.36 | % | | 10.11 | % | | 5.32 |
非機構RMBS | 388,304 | | | (130,167) | | | 258,137 | | | 5,228 | | | (24,475) | | | 238,890 | | | 4.33 | % | | 7.29 | % | | 5.74 |
CMBS | 38,996 | | | (17,722) | | | 21,274 | | | 287 | | | (6,992) | | | 14,569 | | | 2.54 | % | | 8.43 | % | | 8.33 |
僅限機構利息的非機構證券 | 不適用 | | 不適用 | | 24,588 | | | 3,566 | | | (1,182) | | | 26,972 | | | 0.18 | % | | 14.21 | % | | 7.65 |
克洛斯 | 不適用 | | 不適用 | | 45,240 | | | 3,217 | | | (17,396) | | | 31,061 | | | 2.16 | % | | 9.37 | % | | 3.06 |
消費貸款支持的ABS | 115,604 | | | (28,282) | | | 87,322 | | | 278 | | | (13,956) | | | 73,644 | | | 11.87 | % | | 13.42 | % | | 1.21 |
公司債務 | 30,872 | | | (23,337) | | | 7,535 | | | 551 | | | (553) | | | 7,533 | | | — | % | | — | % | | 2.16 |
公司權益 | 不適用 | | 不適用 | | 9,799 | | | 2,941 | | | (1,629) | | | 11,111 | | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
美國國債 | 88,699 | | | 640 | | | 89,339 | | | — | | | (1,917) | | | 87,422 | | | 3.58 | % | | 3.46 | % | | 7.06 |
總長度 | 1,692,787 | | | (168,822) | | | 1,620,957 | | | 17,475 | | | (178,967) | | | 1,459,465 | | | 4.12 | % | | 4.70 | % | | 6.93 |
短: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美國國債 | (200,850) | | | 6,132 | | | (194,718) | | | 10,025 | | | (731) | | | (185,424) | | | 2.18 | % | | 2.60 | % | | 5.16 |
歐洲主權債券 | (25,320) | | | (1,508) | | | (26,828) | | | 3,049 | | | — | | | (23,779) | | | 0.01 | % | | 0.04 | % | | 2.17 |
總空頭 | (226,170) | | | 4,624 | | | (221,546) | | | 13,074 | | | (731) | | | (209,203) | | | 1.94 | % | | 2.29 | % | | 4.82 |
總計 | $ | 1,466,617 | | | $ | (164,198) | | | $ | 1,399,411 | | | $ | 30,549 | | | $ | (179,698) | | | $ | 1,250,262 | | | 4.46 | % | | 4.41 | % | | 6.67 |
(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率,而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。
(2)符合本期列報。總長期、總短期和總加權平均票面利率僅不包括證券、CLO和公司股權。
(3)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
下表詳細介紹了截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的公司代理RMBS的加權平均壽命。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 機構只付息證券 |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 89,649 | | | $ | 89,955 | | | 5.39 | % | | $ | 1,541 | | | $ | 1,546 | | | 0.57 | % |
三年以上七年以下 | | 346,074 | | | 360,574 | | | 4.49 | % | | 8,227 | | | 7,601 | | | 1.77 | % |
七年以上十一年以下 | | 404,789 | | | 432,515 | | | 3.30 | % | | 2,676 | | | 2,448 | | | 1.84 | % |
超過11年 | | — | | | — | | | — | % | | 268 | | | 296 | | | 0.68 | % |
總計 | | $ | 840,512 | | | $ | 883,044 | | | 3.99 | % | | $ | 12,712 | | | $ | 11,891 | | | 1.08 | % |
(1)人民幣按揭證券之預期平均年期一般較所述合約到期日為短。平均年期受相關抵押貸款的合約到期日、預定的定期本金付款及未預定的本金預付款影響。
(2)加權平均票息指證券的加權平均票息,而非相關抵押品的票息率或貸款利率。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 機構只付息證券 |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 20,547 | | | $ | 21,976 | | | 3.57 | % | | $ | 2,202 | | | $ | 2,501 | | | 0.90 | % |
三年以上七年以下 | | 242,472 | | | 267,229 | | | 3.46 | % | | 11,081 | | | 11,343 | | | 1.58 | % |
七年以上十一年以下 | | 685,742 | | | 768,041 | | | 3.38 | % | | 3,345 | | | 3,207 | | | 1.94 | % |
超過11年 | | 2,610 | | | 3,112 | | | 2.72 | % | | 264 | | | 314 | | | 0.68 | % |
總計 | | $ | 951,371 | | | $ | 1,060,358 | | | 3.40 | % | | $ | 16,892 | | | $ | 17,365 | | | 1.36 | % |
(1)人民幣按揭證券之預期平均年期一般較所述合約到期日為短。平均年期受相關抵押貸款的合約到期日、預定的定期本金付款及未預定的本金預付款影響。
(2)加權平均票息指證券的加權平均票息,而非相關抵押品的票息率或貸款利率。
下表詳細介紹了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司長期非機構RMBS、CMBS和CLO以及其他證券的加權平均壽命。
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非機構RMBS和CMBS | | 非機構內部監督辦公室 | | CLOS和其他證券(2) |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 116,076 | | | $ | 117,707 | | | 4.41 | % | | $ | 3,885 | | | $ | 4,535 | | | 0.10 | % | | $ | 99,770 | | | $ | 114,709 | | | 6.02 | % |
三年以上七年以下 | | 131,314 | | | 135,591 | | | 7.05 | % | | 11,014 | | | 11,343 | | | 0.28 | % | | 106,529 | | | 107,727 | | | 5.13 | % |
七年以上十一年以下 | | 58,741 | | | 74,401 | | | 5.04 | % | | 23,555 | | | 19,072 | | | 0.15 | % | | 86,705 | | | 85,011 | | | 4.12 | % |
超過11年 | | 6,114 | | | 14,280 | | | 0.38 | % | | 322 | | | 264 | | | 1.25 | % | | — | | | — | | | — | % |
總計 | | $ | 312,245 | | | $ | 341,979 | | | 5.04 | % | | $ | 38,776 | | | $ | 35,214 | | | 0.17 | % | | $ | 293,004 | | | $ | 307,447 | | | 5.40 | % |
(1)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)其他證券包括ABS、公司債券和美國國債。
(3)加權平均票息指證券的加權平均票息,而非相關抵押品的票息率或貸款利率。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非機構RMBS和CMBS | | 非機構內部監督辦公室 | | CLOS和其他證券(2) |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 81,122 | | | $ | 84,695 | | | 3.66 | % | | $ | 4,347 | | | $ | 3,913 | | | 0.15 | % | | $ | 96,371 | | | $ | 120,086 | | | 5.42 | % |
三年以上七年以下 | | 109,722 | | | 115,716 | | | 5.41 | % | | 3,723 | | | 4,247 | | | 1.47 | % | | 53,804 | | | 59,754 | | | 3.69 | % |
七年以上十一年以下 | | 36,179 | | | 44,611 | | | 3.05 | % | | 18,902 | | | 16,428 | | | 0.16 | % | | 49,485 | | | 49,596 | | | 4.01 | % |
超過11年 | | 26,436 | | | 34,389 | | | 3.53 | % | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % |
總計 | | $ | 253,459 | | | $ | 279,411 | | | 4.17 | % | | $ | 26,972 | | | $ | 24,588 | | | 0.18 | % | | $ | 199,660 | | | $ | 229,436 | | | 4.91 | % |
(1)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和美國國債支持的ABS。
(3)加權平均票息指證券的加權平均票息,而非相關抵押品的票息率或貸款利率。
下表詳細列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的利息收入構成:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
安全類型 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 |
代理RMBS | | $ | 41,414 | | | $ | (4,406) | | | $ | 37,008 | | | $ | 50,032 | | | $ | (10,410) | | | $ | 39,622 | | | $ | 58,495 | | | $ | (24,642) | | | $ | 33,853 | |
非機構RMBS和CMBS | | 29,805 | | | 66 | | | 29,871 | | | 18,887 | | | 267 | | | 19,154 | | | 13,987 | | | 3,423 | | | 17,410 | |
克洛斯 | | 4,375 | | | (666) | | | 3,709 | | | 5,963 | | | (1,605) | | | 4,358 | | | 10,701 | | | (1,035) | | | 9,666 | |
其他證券(1) | | 23,678 | | | (6,151) | | | 17,527 | | | 20,665 | | | (5,876) | | | 14,789 | | | 17,332 | | | (5,538) | | | 11,794 | |
總計 | | $ | 99,272 | | | $ | (11,157) | | | $ | 88,115 | | | $ | 95,547 | | | $ | (17,624) | | | $ | 77,923 | | | $ | 100,515 | | | $ | (27,792) | | | $ | 72,723 | |
(1)其他證券包括ABS、公司債務證券和美國國債。
截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,追趕攤銷調整為(0.1)1000萬,$4.12000萬美元,和美元1.3分別為2.5億美元和2.5億美元。
下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的銷售收益和由此產生的公司證券的已實現收益和(虧損)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
| | |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 1,394,118 | | | $ | 1,142 | | | $ | (57,677) | | | $ | (56,535) | |
非機構RMBS和CMBS | | 131,697 | | | 2,993 | | | (1,297) | | | 1,696 | |
克洛斯 | | 210 | | | 1,547 | | | (171) | | | 1,376 | |
其他證券(3) | | 1,278,153 | | | 6,898 | | | (7,298) | | | (400) | |
總計 | | $ | 2,804,178 | | | $ | 12,580 | | | $ | (66,443) | | | $ | (53,863) | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(31.7)截至2023年12月31日的年度,涉及對某些證券的成本基礎的調整,該證券的成本基礎被本公司確定為全部或部分無法收回。
(3)其他證券包括ABS、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2022年12月31日的年度 |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 1,090,180 | | | $ | 2,159 | | | $ | (100,959) | | | $ | (98,800) | |
非機構RMBS和CMBS | | 30,171 | | | 6,907 | | | (2,707) | | | 4,200 | |
克洛斯 | | 18,259 | | | 7,597 | | | (747) | | | 6,850 | |
其他證券(3) | | 326,008 | | | 4,294 | | | (1,661) | | | 2,633 | |
總計 | | $ | 1,464,618 | | | $ | 20,957 | | | $ | (106,074) | | | $ | (85,117) | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(6.0)截至2022年12月31日的年度,涉及對某些證券的成本基礎的調整,該證券的成本基礎被本公司確定為全部或部分無法收回。
(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2021年12月31日的年度 |
| | |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 963,052 | | | $ | 5,389 | | | $ | (10,859) | | | $ | (5,470) | |
非機構RMBS和CMBS | | 207,232 | | | 14,144 | | | (2,723) | | | 11,421 | |
克洛斯 | | 130,747 | | | 4,163 | | | (976) | | | 3,187 | |
其他證券(3) | | 194,025 | | | 2,588 | | | (927) | | | 1,661 | |
總計 | | $ | 1,495,056 | | | $ | 26,284 | | | $ | (15,485) | | | $ | 10,799 | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(3.3)截至2021年12月31日的年度,涉及對某些證券的成本基礎的調整,該證券的成本基礎被本公司確定為全部或部分無法收回。
(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。
下表按證券在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日處於未實現虧損狀態的時間長度列出了我們長期證券的公允價值和未實現虧損總額,不包括截至資產負債表日存在與該證券成本基礎相關的預期信貸損失的證券。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 少於12個月 | | 超過12個月 | | 總計 |
安全類型 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 |
代理RMBS | | $ | 125,112 | | | $ | (730) | | | $ | 426,834 | | | $ | (45,854) | | | $ | 551,946 | | | $ | (46,584) | |
非機構RMBS和CMBS | | 10,301 | | | (200) | | | 14,195 | | | (882) | | | 24,496 | | | (1,082) | |
克洛斯 | | 7,152 | | | (69) | | | 5 | | | — | | | 7,157 | | | (69) | |
其他證券(1) | | 15,930 | | | (2,276) | | | 10,958 | | | (2,029) | | | 26,888 | | | (4,305) | |
總計 | | $ | 158,495 | | | $ | (3,275) | | | $ | 451,992 | | | $ | (48,765) | | | $ | 610,487 | | | $ | (52,040) | |
(1)其他證券包括ABS以及公司債務和股權證券。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 少於12個月 | | 超過12個月 | | 總計 |
安全類型 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 |
代理RMBS | | $ | 577,047 | | | $ | (51,817) | | | $ | 326,223 | | | $ | (57,564) | | | $ | 903,270 | | | $ | (109,381) | |
非機構RMBS和CMBS | | 46,644 | | | (5,205) | | | 26,194 | | | (4,959) | | | 72,838 | | | (10,164) | |
克洛斯 | | 6,035 | | | (466) | | | 12,212 | | | (3,488) | | | 18,247 | | | (3,954) | |
其他證券(1) | | 90,523 | | | (2,855) | | | 726 | | | (693) | | | 91,249 | | | (3,548) | |
總計 | | $ | 720,249 | | | $ | (60,343) | | | $ | 365,355 | | | $ | (66,704) | | | $ | 1,085,604 | | | $ | (127,047) | |
(1)其他證券包括公司債務及股本證券。
如附註2所述,本公司至少每季度評估其證券的成本基準以進行減值。截至2023年及2022年12月31日,本公司為計算利息收入而追蹤的預期未來信貸虧損為$32.61000萬美元和300萬美元35.12010年12月31日至2011年12月31日期間,
它的證券。在收購之日,本公司的某些證券自發行以來已經歷或預期會經歷超過輕微的信貸質量惡化,本公司已初步估計該等證券的信貸損失;截至2023年12月31日,該等證券的估計信貸損失為$。1.11000萬美元。
本公司已就若干證券確定該等證券成本基準的一部分不可收回。截至2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度,本公司確認這些證券的已實現虧損為(31.7)1.8億美元,(6.0),以及(3.3)分別為1.8億美元。這類虧損反映在綜合業務報表的證券和貸款淨已實現收益(虧損)中。
5. 貸款投資
該公司投資於各種類型的貸款,如住宅抵押貸款、商業抵押貸款、消費抵押貸款、公司貸款和反向抵押貸款。如附註2所述,本公司已為其貸款投資選擇FVO。下表為截至2023年、2023年和2022年12月31日的公司貸款投資摘要: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 公平 價值 | | 未付本金餘額 | | 公平 價值 |
住宅按揭貸款 | | $ | 3,305,757 | | | $ | 3,093,912 | | | $ | 3,404,544 | | | $ | 3,115,518 | |
商業按揭貸款 | | 281,531 | | | 266,595 | | | 406,721 | | | 404,324 | |
消費貸款 | | 2,081 | | | 1,759 | | | 5,190 | | | 4,843 | |
企業貸款 | | 6,379 | | | 5,819 | | | 4,132 | | | 4,086 | |
反向抵押貸款 | | 8,568,271 | | | 8,938,551 | | | 7,788,490 | | | 8,097,237 | |
總計 | | $ | 12,164,019 | | | $ | 12,306,636 | | | $ | 11,609,077 | | | $ | 11,626,008 | |
本公司在貸款方面的投資存在信用風險。信用風險的兩個主要組成部分是違約風險,即借款人未能按計劃支付本金和利息的風險,以及嚴重風險,即借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保貸款違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保貸款的財產或其他資產(如果有)的價值損失風險,以及與接管財產或其他資產(如果有)相關的損失風險,包括止贖成本。影響我們借款人的外部衝擊可能會放大貸款組合中的信用風險,例如人為或自然災害,如新冠肺炎疫情。
下表按貸款類型提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日逾期90天或以上的住宅和商業抵押貸款以及消費貸款的詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
逾期90天或更長時間-非應計狀態 | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | $ | 127,685 | | | $ | 120,087 | | | $ | 50,994 | | | $ | 47,022 | |
商業按揭貸款 | | 47,736 | | | 33,314 | | | 17,656 | | | 17,583 | |
消費貸款 | | 94 | | | 66 | | | 170 | | | 145 | |
住宅按揭貸款
下表詳細介紹了截至2023年12月31日和2022年12月31日有關公司住宅抵押貸款的某些信息。
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率 | | 壽命(年)(1) |
住宅按揭貸款,持作投資(2) | | $ | 3,305,757 | | | $ | 37,831 | | | $ | 3,343,588 | | | $ | 5,554 | | | $ | (255,230) | | | $ | 3,093,912 | | | 7.17 | % | | 6.77 | % | | 4.17 |
(1)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
(2)包括$1.555億美元的非QM貸款已被證券化,並在合併證券化信託持有。這些貸款有$(228.0)未實現虧損總額為百萬美元。有關更多信息,請參閲附註13中的住宅抵押貸款證券化。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷 成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率 | | 壽命(年)(1) |
住宅按揭貸款,持作投資(2) | | $ | 3,225,997 | | | $ | 43,806 | | | $ | 3,269,803 | | | $ | 2,143 | | | $ | (327,316) | | | $ | 2,944,630 | | | 6.39 | % | | 5.97 | % | | 3.57 |
住宅按揭貸款,持作出售 | | 178,547 | | | 311 | | | 178,858 | | | 464 | | | (8,434) | | | 170,888 | | | 6.68 | | | 6.44 | | | 3.99 |
住宅按揭貸款總額 | | $ | 3,404,544 | | | $ | 44,117 | | | $ | 3,448,661 | | | $ | 2,607 | | | $ | (335,750) | | | $ | 3,115,518 | | | 6.41 | % | | 5.99 | % | | 3.59 |
(1)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
(2)包括$1.665億美元的非QM貸款已被證券化,並在合併證券化信託持有。這些貸款有$(291.7億美元的未實現虧損總額。有關更多信息,請參見附註13中的住宅抵押貸款證券化。
下表總結了截至2023年和2022年12月31日,本公司住宅抵押貸款相關房地產抵押品佔未償還本金餘額總額的百分比的地理分佈:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
加利福尼亞 | | 32.2 | % | | 33.2 | % |
佛羅裏達州 | | 21.4 | % | | 17.2 | % |
德克薩斯州 | | 9.5 | % | | 10.3 | % |
猶他州 | | 3.2 | % | | 3.4 | % |
亞利桑那州 | | 2.7 | % | | 3.1 | % |
賓夕法尼亞州 | | 2.7 | % | | 2.3 | % |
佐治亞州 | | 2.6 | % | | 2.6 | % |
北卡羅來納州 | | 2.2 | % | | 2.8 | % |
新澤西 | | 2.1 | % | | 1.8 | % |
伊利諾伊州 | | 1.8 | % | | 1.6 | % |
華盛頓 | | 1.8 | % | | 1.7 | % |
科羅拉多州 | | 1.5 | % | | 1.7 | % |
馬薩諸塞州 | | 1.5 | % | | 1.9 | % |
內華達州 | | 1.5 | % | | 1.8 | % |
田納西州 | | 1.5 | % | | 2.1 | % |
紐約 | | 1.2 | % | | 1.4 | % |
俄勒岡州 | | 1.2 | % | | 1.3 | % |
俄亥俄州 | | 0.9 | % | | 1.1 | % |
馬裏蘭州 | | 0.8 | % | | 1.0 | % |
其他 | | 7.7 | % | | 7.7 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日該公司按再履行或不良狀況劃分的住宅抵押貸款信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
重演 | | $ | 4,252 | | | $ | 3,761 | | | $ | 9,903 | | | $ | 8,836 | |
不良資產 | | 127,085 | | | 119,524 | | | 49,144 | | | 45,110 | |
如附註2所述,本公司至少按季度評估其減值住宅按揭貸款的成本基準。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,該公司預計與估計未來現金流不利變化有關的未來信貸損失為美元。17.21000萬美元和300萬美元23.7分別與其住宅抵押貸款有關的貸款為100萬美元。
截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止,本公司有住宅按揭貸款處於喪失抵押品贖回權的過程中,其公允價值為美元。85.6百萬美元和美元27.7分別為100萬美元。
商業按揭貸款
下表詳細介紹了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日該公司商業抵押貸款的某些信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | --收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 281,531 | | | $ | (13,648) | | | $ | 267,883 | | | $ | — | | | $ | (1,288) | | | $ | 266,595 | | | 11.44 | % | | 11.45 | % | | 0.79 |
(1)不包括公允價值為#美元的非應計項目的不良商業按揭貸款33.3百萬美元。
(2)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | --收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 406,721 | | | $ | — | | | $ | 406,721 | | | $ | 1 | | | $ | (2,398) | | | $ | 404,324 | | | 10.76 | % | | 10.66 | % | | 0.93 |
(1)不包括公允價值為#美元的非應計項目的不良商業按揭貸款17.6百萬美元。
(2)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日,作為公司商業抵押貸款基礎的房地產抵押品的地理分佈,佔未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
伊利諾伊州 | | 18.6 | % | | 4.6 | % |
德克薩斯州 | | 15.6 | % | | 13.4 | % |
佛羅裏達州 | | 13.9 | % | | 20.5 | % |
紐約 | | 8.9 | % | | 9.4 | % |
亞利桑那州 | | 7.5 | % | | 9.0 | % |
俄克拉荷馬州 | | 6.0 | % | | 4.2 | % |
俄亥俄州 | | 5.5 | % | | 3.8 | % |
佐治亞州 | | 5.3 | % | | 5.4 | % |
密西根 | | 4.5 | % | | 5.5 | % |
新澤西 | | 3.8 | % | | 6.2 | % |
康涅狄格州 | | 3.2 | % | | 2.2 | % |
北卡羅來納州 | | 2.7 | % | | 3.7 | % |
阿拉巴馬州 | | 2.3 | % | | — | % |
路易斯安那州 | | 2.2 | % | | 1.5 | % |
馬薩諸塞州 | | — | % | | 5.5 | % |
新漢普郡 | | — | % | | 2.2 | % |
賓夕法尼亞州 | | — | % | | 1.5 | % |
其他 | | — | % | | 1.4 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
截至2023年12月31日,公司擁有三未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款47.7百萬美元和美元33.3分別為100萬美元。截至2022年12月31日,公司擁有二未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款17.7百萬美元和美元17.6分別為100萬美元。
如附註2所述,本公司至少按季度評估其商業按揭貸款的減值成本基礎。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司為計算利息收入而跟蹤的預期未來信貸損失為$1.31000萬美元和300萬美元2.4100萬美元,與其商業抵押貸款的估計未來現金流的不利變化有關。
截至2023年12月31日,公司擁有二喪失抵押品贖回權過程中的商業抵押貸款;這類貸款有未付本金餘額和公允價值#美元。25.91000萬美元和300萬美元25.1 百萬,分別。截至2022年12月31日,本公司沒有任何處於止贖過程中的商業抵押貸款。
消費貸款
下表詳細列出了截至2023年和2022年12月31日有關公司消費貸款的某些信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值(1) | | 壽命(年)(2) | | 拖欠(天數) |
消費貸款,持有作投資 | | $ | 2,081 | | | $ | (120) | | | $ | 1,961 | | | $ | 127 | | | $ | (329) | | | $ | 1,759 | | | 0.75 | | 18 |
(1)包括$35本公司已確定服務機構很可能能夠收回本金和利息的已撇銷貸款為1,000,000。
(2)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值(1) | | 壽命(年)(2) | | 拖欠(天數) |
消費貸款,持有作投資 | | $ | 5,190 | | | $ | (43) | | | $ | 5,147 | | | $ | 341 | | | $ | (645) | | | $ | 4,843 | | | 0.81 | | 10 |
(1)包括$0.2本公司已確定服務機構很可能能夠收回本金和利息的已撇銷貸款。
(2)貸款之平均年期一般較所述合約到期日為短。平均壽命受預定的定期本金付款和不預定的本金預付款的影響。
下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日,拖欠狀況佔公司消費貸款未付本金餘額總額的百分比的詳細信息,公司將其用作信貸質量的指標。 | | | | | | | | | | | | | | |
逾期天數 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
當前 | | 81.0 | % | | 90.3 | % |
30-59天 | | 7.9 | % | | 4.2 | % |
60-89天 | | 6.6 | % | | 2.3 | % |
90-119天 | | 4.0 | % | | 3.1 | % |
>120天 | | 0.5 | % | | 0.1 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,公司註銷了$0.5百萬,$3.02000萬美元,和美元3.6拖欠超過120天的消費貸款本金餘額分別為1.2億美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司持有已沖銷消費貸款,總公允價值為1美元。351萬5千美元0.2公司已確定服務商很可能能夠收取本金和利息。
如附註2所述,本公司至少按季度評估其消費貸款的減值成本基礎。截至2023年12月31日和2022年12月31日,該公司預計未來的信貸損失(為了計算利息收入而跟蹤)為$0.31000萬美元和300萬美元0.5消費貸款分別為2.5億美元。本公司已確定其某些消費貸款的成本基礎的一部分是不可收回的。截至2013年12月31日止年度,
2023年、2022年和2021年,該公司確認這些貸款的已實現虧損為(0.8)1.8億美元,(2.1),以及(1.4)分別為1.8億美元。
企業貸款
下表詳細介紹了截至2023年12月31日和2022年12月31日公司公司貸款的某些信息:
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付 本金餘額 | | 公允價值 | | 費率 | | 剩餘期限(年) |
企業貸款,為投資而持有(1) | | $ | 6,379 | | | $ | 5,819 | | | 10.13 | % | | 1.52 |
(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情,請參閲附註24。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付 本金餘額 | | 公允價值 | | 費率 | | 剩餘期限(年) |
企業貸款,為投資而持有(1) | | $ | 4,132 | | | $ | 4,086 | | | 5.47 | % | | 2.74 |
(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情,請參閲附註24。
如附註2所述,本公司至少按季度評估其消費貸款的減值成本基礎。截至2023年12月31日,該公司預計未來的信貸損失為$,用於計算利息收入。0.62000萬美元;截至2022年12月31日,沒有這種預期的未來信貸損失。
反向抵押貸款
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日公司反向抵押貸款的某些信息。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 息票 | | 壽命(年) |
反向抵押貸款,為投資而持有 | | | | | | | | |
HECM貸款抵押HMBS | | $ | 8,166,222 | | | $ | 8,506,423 | | | 6.82 | % | | 5.10 |
未證券化HECM貸款(1) | | 103,063 | | | 102,553 | | | 7.15 | % | | 6.12 |
反向抵押貸款總額,為投資而持有 | | 8,269,285 | | | 8,608,976 | | | 6.83 | % | | 5.11 |
反向抵押貸款,持有待售 | | 298,986 | | | 329,575 | | | 10.67 | % | | 16.78 |
反向按揭貸款總額 | | $ | 8,568,271 | | | $ | 8,938,551 | | | 6.96 | % | | 5.54 |
(1)包括未償還本金餘額為#美元的不可彙集的HECM貸款28.01000萬美元。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 息票 | | 壽命(年) |
反向抵押貸款,為投資而持有 | | | | | | | | |
HECM貸款抵押HMBS | | $ | 7,577,139 | | | $ | 7,873,964 | | | 5.80 | % | | 4.99 |
未證券化HECM貸款 | | 110,911 | | | 119,671 | | | 6.53 | % | | 7.15 |
反向抵押貸款總額,為投資而持有 | | 7,688,050 | | | 7,993,635 | | | 5.81 | % | | 5.02 |
反向抵押貸款,持有待售 | | 100,440 | | | 103,602 | | | 10.35 | % | | 17.63 |
反向按揭貸款總額 | | $ | 7,788,490 | | | $ | 8,097,237 | | | 5.87 | % | | 5.18 |
不可彙集的HECM貸款可以包括非活躍HECM貸款的未證券化後續尾部貸款,以及已達到各自最高索賠金額的98%的HECM貸款,或從HMBS池中回購的HECM收購貸款,或“HECM收購貸款”。MCA等於在符合條件的時間點上房屋的評估價值較小者
承諾出具或聯邦住房管理局可以承保的最高貸款限額。不可彙集的HECM貸款沒有資格證券化為HMBS。
如果借款人已去世、不再佔用物業、或拖欠税款和/或保險,則HECM貸款被歸類為“非活躍”。已到達MCA並從HMBS池中回購的活躍HECM貸款隨後被分配給美國住房和城市發展部(HUD),然後由HUD向公司償還回購貸款的未償債務,最高可達MCA。對於不活躍的HECM買斷貸款,或“NABO”,在貸款得到解決後,公司向住房和城市發展部提出索賠,要求任何可收回的剩餘本金和預付款餘額。由於回購在很大程度上取決於本公司無法控制的情況,包括未來提取的金額和時間以及貸款的狀況,本公司關於MCA回購的債務的時間和金額是不確定的。
下表提供了截至2023年12月31日該公司不可彙集的HECM貸款的詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 |
不可彙集的HECM貸款類型 | | 未付 本金餘額 | | 公允價值 |
ABOS | | $ | 8,508 | | | $ | 6,897 | |
NABO | | 14,562 | | | 10,167 | |
其他港燈公司貸款(1) | | 4,883 | | | 4,908 | |
無法彙集的HECM貸款總額 | | $ | 27,953 | | | $ | 21,972 | |
(1)包括借款人不遵守標的貸款條款的HECM尾部貸款。
於2023年3月,本公司與第三方(“MLP交易對手”)訂立多項協議,包括一份主要貸款購買及服務協議(“MLP協議”),根據該協議,本公司同意購買及償還本金餘額為#美元的HECM買斷貸款。80.1之前由第三方HMBS發行人從各種HMBS池中回購的100萬美元,並同時與MLP交易對手一起為此類貸款提供資金。截至2023年12月31日,公司持有根據MLP協議購買的HECM收購貸款,公允價值為$8.93,000,000美元,按綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。
截至2023年12月31日,該公司擁有290.4未償還的非活躍反向抵押貸款本金餘額為400萬美元,其中280.61.7億美元與HECM貸款有關,其餘與專有反向抵押貸款有關。截至2022年12月31日,該公司擁有267.0未償還的非活躍反向抵押貸款本金餘額為400萬美元,其中265.91.7億美元與HECM貸款有關,其餘與專有反向抵押貸款有關。
下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日,作為公司反向抵押貸款基礎的房地產抵押品的地理分佈,佔未償還本金餘額總額的百分比。
| | | | | | | | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
加利福尼亞 | | 28.7 | % | | 31.5 | % |
佛羅裏達州 | | 8.8 | % | | 9.1 | % |
科羅拉多州 | | 7.1 | % | | 6.4 | % |
亞利桑那州 | | 6.3 | % | | 5.7 | % |
華盛頓 | | 5.3 | % | | 4.9 | % |
猶他州 | | 5.0 | % | | 4.5 | % |
德克薩斯州 | | 4.8 | % | | 4.0 | % |
俄勒岡州 | | 3.0 | % | | 2.8 | % |
愛達荷州 | | 2.7 | % | | 2.3 | % |
馬薩諸塞州 | | 2.4 | % | | 2.4 | % |
紐約 | | 2.2 | % | | 2.2 | % |
內華達州 | | 2.1 | % | | 2.1 | % |
北卡羅來納州 | | 2.1 | % | | 1.9 | % |
維吉尼亞 | | 1.6 | % | | 1.7 | % |
佐治亞州 | | 1.6 | % | | 1.3 | % |
俄亥俄州 | | 1.5 | % | | 1.5 | % |
南卡羅來納州 | | 1.4 | % | | 1.4 | % |
新澤西 | | 1.3 | % | | 1.4 | % |
田納西州 | | 1.3 | % | | 1.1 | % |
馬裏蘭州 | | 1.1 | % | | 1.4 | % |
賓夕法尼亞州 | | 1.1 | % | | 1.2 | % |
其他 | | 8.6 | % | | 9.2 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
6. 抵押貸款服務權
本公司發放的若干反向按揭貸款不符合納入住房抵押貸款證券化計劃的資格,亦不受房委會擔保(“自營反向按揭貸款”)。本公司已與第三方(“自營貸款買方”)訂立銷售及服務協議(“銷售及服務協議”),根據該協議,本公司根據特定專有準則發起反向按揭貸款,並承諾向自營貸款買方出售該等貸款。在將該等貸款出售予自營貸款買方後,本公司保留為該等貸款提供服務的權利及義務,並記錄一項MSR資產。
此外,於2023年7月1日,本公司通過長橋承擔了以自營反向抵押貸款或HECM收購貸款為抵押的各種自有品牌證券化信託的服務機構的角色。通過前服務商的破產程序,長橋被任命為服務商,本公司承擔了為該等貸款提供服務的權利和義務。這類MSR涉及基礎反向抵押貸款,總未償還本金餘額為#美元。2.12023年7月1日,10億美元。截至2023年12月31日止年度,本公司確認未實現收益(虧損)變動為23.9與它假定的反向MSR有關,這些MSR包括在合併業務報表上的其他淨額中。
截至2023年12月31日,公司的反向MSR與基礎反向抵押貸款相關,未償還本金餘額總計為$2.81000億美元,此類反向MSR的公允價值為29.61000萬美元。截至2022年12月31日,公司的反向MSR與基礎反向抵押貸款相關,未償還本金餘額總計為$774.62000萬美元,此類反向MSR的公允價值為$8.11000萬美元。
公司MSR的公允價值是由與服務活動相關的淨現金流量推動的,其中包括合同規定的維修費、滯納金和其他輔助服務收入。該公司確認了一項#美元的收益21.21000萬美元和300萬美元0.4截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,與其反向MSR相關的淨額分別計入綜合經營報表的其他(淨額)。在2022年10月3日長橋交易完成之前,該公司並未持有任何MSR。
7.遠期MSR相關投資
本公司並不直接持有購買或持有遠期抵押貸款MSR或“遠期MSR”所需的許可證。本公司透過其透過阿靈頓合併而收購的若干附屬公司,與獲政府支持的持牌企業(“GSE”)認可的住宅按揭貸款服務機構(“Forward MSR Master Servicer”)簽訂多項協議(“Forward MSR協議”),使本公司得以參與一項遠期MSR投資組合的經濟回報(“Forward MSR相關投資”)。根據遠期MSR協議,MSR由遠期MSR主服務商(“基礎遠期MSR”)購買,資金通過與本公司的融資交易獲得。根據遠期MSR協議的條款,就遠期MSR主服務商收購的MSR而言,本公司:(I)向遠期MSR主服務商購買超額服務價差,這使本公司有權每月分派遠期MSR主服務商收取的超過12.5個基點的維修費(“超額服務利差”),及(Ii)與遠期MSR主服務商的母公司(“基礎MSR對手方”)訂立一項參考相關遠期MSR的協議(“基本MSR協議”)。
根據基本MSR協議,本公司有權收取一般相當於維修收益(可能包括維修費用收入、託管餘額產生的收入和以前支付的維修墊款的補償)與維修實際成本(包括為維修墊款、主和次級維修費用以及其他成本和支出支付的金額)之和的超額維修收入。如果維修收益小於維修成本和超額維修差額之和(這通常是由於高水平的維修預付款造成的),公司有義務向基本MSR交易對手支付相當於此類差額的款項。
於出售任何相關遠期MSR時,遠期MSR協議亦賦予本公司權利獲分派相應出售所得款項。
在某些情況下,公司可以指示遠期MSR主服務機構為所有或部分基礎遠期MSR以及遠期MSR主服務機構代表與公司無關的第三方監管的其他類似MSR提供資金。該等融資所得款項分配予本公司,並須於遠期MSR主服務商償還相應融資後由本公司償還。截至2023年12月31日,遠期MSR相關投資的公允價值考慮了MSR主服務商的$13.5以本公司為受益人的未償還借貸(以相關遠期MSR作抵押)。
本公司已就其根據遠期MSR協議進行的投資選擇公平值選擇,該等投資按公平值反映於綜合資產負債表中的遠期MSR相關投資,而公平值的期間變動則作為其他淨額的組成部分記錄於綜合經營報表的本期盈利。
截至2023年12月31日,本公司對Forward MSR相關投資的公允價值為$163.31000萬美元。下表列出了從阿靈頓合併生效日期至2023年12月31日期間與公司對遠期MSR相關投資的投資相關的活動:
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
按公允價值計算的與管理層代表權有關的遠期投資,期初餘額 | | $ | 177,421 | |
資本投資 | | — | |
資本分配 | | (13,500) | |
利息收入的增加 | | 703 | |
未實現損益變動 | | (1,288) | |
按公允價值計算的與管理層代表權有關的遠期投資,期末餘額 | | $ | 163,336 | |
8. 對未合併實體的投資
本公司於實體擁有多項股權投資,而本公司有能力對該等實體施加重大影響力,但並不控制該等實體。在這些情況下,不符合合併標準,公司必須根據ASC 323-10對此類投資進行會計處理;公司已選擇FVO對其在未合併實體的投資進行會計處理。截至2023年及2022年12月31日,本公司於未合併實體的投資的總公允價值為$116.4百萬美元和美元127.0 於綜合資產負債表中計入於未綜合實體之投資之公平值。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,本公司確認(0.9)百萬,$(63.6),以及$58.1在其綜合經營報表上,分別為對未合併實體的投資收益(虧損)。公司根據ASC 323-10核算的某些實體被視為VIE,最高風險金額一般限於公司的投資
在競爭中。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在已被視為VIE的未合併實體的投資的公允價值為$87.81000萬美元和300萬美元82.4分別為100萬美元。
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日公司對未合併實體的投資詳情:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 所有權百分比 未合併實體的 |
對未合併實體的投資 | | 投資形式 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
貸款發起人: | | | | | | |
LendSure Mortgage Corp.(1)(2) | | 普通股 | | 49.9% | | 49.9% |
其他(1) | | 五花八門 | | 45.0%–50.0% | | 24.7%–80.0% |
與艾靈頓關聯公司共同投資(S)(1): | | | | | | |
伊麗莎白數據庫2015-1有限責任公司(3)(4) | | 會員權益 | | 30.4% | | 14.6% |
伊麗莎白NM CRE 2020-1有限責任公司(3)(5) | | 會員權益 | | 11.5% | | 20.2% |
伊麗莎白CH CRE 2021-1有限責任公司(3)(6) | | 會員權益 | | 29.2% | | 34.2% |
伊麗莎白NAT CRE 2021-1有限責任公司(3)(7) | | 會員權益 | | —% | | 15.5% |
對證券化相關工具的股權投資,包括風險保留工具(8) | | 會員權益 | | 24.6%–84.5% | | 24.6%–84.5% |
其他: | | | | | | |
傑普生集團有限公司(1)(3) | | 會員權益 | | 7.9% | | 1.9% |
其他(1)(3)(9) | | 五花八門 | | 6.1%–79.0% | | 9.9%–79.0% |
(1)有關本公司關聯方交易的其他詳情,請參閲附註16。
(2)不包括對可轉換為無投票權普通股的股權的投資;包括該等權益在內,公司在該實體的額外無投票權股份為13.8截至2023年12月31日和2022年12月31日。見附註16關聯方交易-涉及某些貸款發起人的交易以獲取更多信息。
(3)本公司已對該實體進行評估,並確定其符合VIE的定義。本公司評估了其在VIE中的權益,並確定本公司無權指導VIE的活動,也不控制相關資產(如適用)。因此,本公司確定它不是該VIE的主要受益者,因此沒有合併VIE。
(4)如附註16關聯方交易所述-參與多借款人融資機制、本公司及聯屬實體(定義見附註16)各自合併其獨立的聯營實體(定義見附註16)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,該公司的有效所有權百分比為 60.0%和62.4截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(5)如附註16關聯方交易所述-參與多借款人融資機制、本公司及聯屬實體(定義見附註16)各自合併其獨立的聯營實體(定義見附註16)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,該公司的有效所有權百分比為 74.1%和54.2截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(6)如附註16關聯方交易所述-參與多借款人融資機制、本公司及聯屬實體(定義見附註16)各自合併其獨立的聯營實體(定義見附註16)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,該公司的有效所有權百分比為 52.1%和57.4截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(7)如附註16關聯方交易所述-參與多借款人融資機制、本公司及聯屬實體(定義見附註16)各自合併其獨立的聯營實體(定義見附註16)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,該公司的有效所有權百分比為 66.6截至2022年12月31日。
(8)包括在消費者風險自留工具中的權益,定義見附註13-參與多賣方消費貸款證券化,和 參與風險保留工具和住宅貸款合資企業,定義見附註13--住宅按揭貸款證券化。本公司已對這些實體進行評估,並確定它們不符合VIE的定義。本公司根據ASC 810概述的有投票權權益模式評估其於該實體的權益,並已確定本公司並不控制該等實體。因此,本公司並未合併該實體。有關本公司證券化交易的其他詳情,請參閲附註13。
(9)包括對倉庫設施的權益;見附註16-參與CLO交易,以瞭解更多詳細信息。
下表(1)提供公司投資的未合併實體(不包括LendSure)截至2023年12月31日和2022年的綜合財務狀況摘要:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | (單位:千) |
資產 | | | | |
對證券、貸款和REO的投資(2) | | $ | 1,143,198 | | | $ | 938,395 | |
其他資產 | | 67,595 | | | 183,312 | |
總資產 | | $ | 1,210,793 | | | $ | 1,121,707 | |
負債 | | | | |
借款 | | $ | 986,828 | | | $ | 779,932 | |
其他負債 | | 28,819 | | | 104,805 | |
總負債 | | 1,015,647 | | | 884,737 | |
權益 | | 195,146 | | | 236,970 | |
負債和權益總額 | | $ | 1,210,793 | | | $ | 1,121,707 | |
(1)LendSure的財務信息被排除在外,因為根據S-X法規,這些信息在本合併財務報表附註中顯示的某些時期被視為重要。
(2)包括按成本或公允價值中較低者結轉的投資,以及未合併實體選擇FVO的投資。
下表(1)提供本公司投資的未合併實體(不包括LendSure和Longbridge)截至2023年12月31日、2022年和2021年的綜合運營業績摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| | (單位:千) |
淨利息收入(費用) | | | | | | |
利息收入 | | $ | 139,340 | | | $ | 63,985 | | | $ | 53,400 | |
利息支出 | | (76,129) | | | (22,514) | | | (5,078) | |
淨利息收入(費用)合計 | | 63,211 | | | 41,471 | | | 48,322 | |
其他收入(虧損) | | | | | | |
證券、貸款、REO和擔保借款的已實現和未實現收益(損失),按公允價值計算,淨額 | | (39,215) | | | (35,527) | | | (35,814) | |
其他,淨額 | | 29,099 | | | 33,839 | | | 12,304 | |
其他收入(虧損)合計 | | (10,116) | | | (1,688) | | | (23,510) | |
總費用 | | 53,230 | | | 44,317 | | | 16,330 | |
淨收益(虧損) | | $ | (135) | | | $ | (4,534) | | | $ | 8,482 | |
(1)長橋和LendSure的財務信息被排除在外,因為根據S-X法規,在所示的某些期間,它們被認為是重要的(就長橋而言,在長橋交易合併之前)。
9. 擁有的房地產
如附註2所述,本公司因相關抵押貸款的止贖而獲得REO的佔有權。 下表詳列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度本公司REO賬面值的活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | 物業數量 | | 賬面價值 | | 物業數量 | | 賬面價值 | | 物業數量 | | 賬面價值 |
| | | | (單位:千) | | | | (單位:千) | | | | (單位:千) |
期初餘額(分別為2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日) | | 97 | | | $ | 28,403 | | | 7 | | | $ | 24,681 | | | 13 | | | $ | 23,598 | |
轉自抵押貸款 | | 104 | | | 35,223 | | | 18 | | | 3,128 | | | 7 | | | 14,033 | |
在長橋交易結束時獲得的REO | | — | | | — | | | 85 | | | 8,511 | | | — | | | — | |
資本支出和對成本的其他調整 | | | | 800 | | | | | 342 | | | | | 2,209 | |
以成本或公允價值中較低者入賬的調整 | | | | (2,875) | | | | | (651) | | | | | (2,697) | |
性情 | | (120) | | | (39,466) | | | (13) | | | (7,608) | | | (13) | | | (12,462) | |
期末餘額(分別為2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | | 81 | | | $ | 22,085 | | | 97 | | | $ | 28,403 | | | 7 | | | $ | 24,681 | |
於截至2023年12月31日止年度內,本公司出售120REO物業,實現淨收益(虧損)約$(5.2)百萬。於截至2022年12月31日止年度內,本公司出售13REO資產,實現淨收益(虧損)約$0.51000萬美元。於截至2021年12月31日止年度內,本公司出售13REO資產,實現淨收益(虧損)約$1.71000萬美元。該等已實現收益(虧損)計入公司綜合經營報表中淨擁有的不動產已實現收益(虧損)。截至2023年12月31日和2022年12月31日,由於通過止贖獲得實物佔有,該公司的所有REO都已獲得。在該公司持有的REO總持有量中,16.81000萬美元和300萬美元20.61000萬美元,分別於2023年、2023年和2022年12月31日在非經常性基礎上按公允價值計量。
10. 金融衍生品
本公司因其業務運作及經濟狀況而面臨若干風險。本公司管理與其投資和借款有關的某些風險,包括利率、信貸、流動資金和匯率風險,主要通過管理其投資和借款的金額、來源和期限,並通過使用衍生金融工具。該公司的衍生金融工具用於管理其已知或預期現金收入與主要與其投資和借款有關的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間方面的差異。
下表詳細列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日本公司持有的金融衍生品的公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | |
TBA證券購買合同 | | $ | 2,182 | | | $ | — | |
TBA證券銷售合同 | | — | | | 7,985 | |
固定支付者利率掉期 | | 101,881 | | | 116,768 | |
固定接管人利率掉期 | | 27,358 | | | 254 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 8 | | | 76 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 3,318 | | | 3,366 | |
公司債券信用違約互換 | | 25 | | | — | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 7,259 | | | 83 | |
總回報互換 | | 6 | | | — | |
期貨 | | 245 | | | 2,772 | |
遠期 | | 12 | | | 77 | |
認股權證 | | 1,702 | | | 1,137 | |
金融衍生品總額--按公允價值計算的資產 | | 143,996 | | | 132,518 | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | |
TBA證券購買合同 | | — | | | (2,007) | |
TBA證券銷售合同 | | (5,820) | | | — | |
固定支付者利率掉期 | | (17,944) | | | (1,408) | |
固定接管人利率掉期 | | (13,801) | | | (48,882) | |
資產支持指數的信用違約互換 | | (32) | | | (33) | |
公司債券信用違約互換 | | (225) | | | (259) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | (15,894) | | | (1,513) | |
期貨 | | (7,990) | | | (96) | |
遠期 | | (70) | | | — | |
金融衍生工具總額--按公允價值計算的負債 | | (61,776) | | | (54,198) | |
總計 | | $ | 82,220 | | | $ | 78,320 | |
利率互換
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月公司固定支付方利率互換的相關信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2024 | | $ | 629,547 | | | $ | 9,097 | | | 3.18 | % | | 5.41 | % | | 0.61 |
2025 | | 412,701 | | | 6,304 | | | 3.69 | | | 5.06 | | | 1.66 |
2026 | | 189,287 | | | (573) | | | 4.13 | | | 5.39 | | | 2.66 |
2027 | | 174,841 | | | 8,970 | | | 4.04 | | | 5.04 | | | 3.35 |
2028 | | 650,990 | | | 7,516 | | | 3.48 | | | 5.38 | | | 4.54 |
2029 | | 53,011 | | | 4,378 | | | 2.19 | | | 5.38 | | | 5.32 |
2030 | | 150,817 | | | 1,122 | | | 3.50 | | | 5.39 | | | 6.59 |
2031 | | 157,766 | | | 24,131 | | | 1.51 | | | 5.38 | | | 7.46 |
2032 | | 181,867 | | | 11,069 | | | 2.80 | | | 5.38 | | | 8.56 |
2033 | | 437,619 | | | 6,960 | | | 3.40 | | | 5.38 | | | 9.42 |
2035 | | 500 | | | 132 | | | 0.78 | | | 5.33 | | | 11.81 |
2036 | | 1,102 | | | 280 | | | 1.19 | | | 5.38 | | | 12.13 |
2037 | | 45,000 | | | 3,780 | | | 2.81 | | | 5.38 | | | 13.66 |
2038 | | 32,500 | | | (1,727) | | | 4.01 | | | 5.39 | | | 14.67 |
2040 | | 500 | | | 165 | | | 0.90 | | | 5.33 | | | 16.82 |
2049 | | 5,729 | | | 845 | | | 2.63 | | | 5.38 | | | 25.02 |
2050 | | 500 | | | 207 | | | 0.98 | | | 5.33 | | | 26.82 |
2052 | | 5,000 | | | 1,281 | | | 2.07 | | | 5.38 | | | 28.27 |
總計 | | $ | 3,129,277 | | | $ | 83,937 | | | 3.34 | % | | 5.33 | % | | 4.68 |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 664,398 | | | $ | 13,576 | | | 0.64 | % | | 4.51 | % | | 0.38 |
2024 | | 817,850 | | | 17,326 | | | 3.03 | | | 4.35 | | | 1.55 |
2025 | | 382,793 | | | 11,747 | | | 2.89 | | | 4.32 | | | 2.51 |
2026 | | 100 | | | 12 | | | 0.79 | | | 4.41 | | | 3.58 |
2027 | | 264,500 | | | 8,218 | | | 3.01 | | | 4.30 | | | 4.53 |
2028 | | 114,119 | | | 14,230 | | | 1.44 | | | 4.37 | | | 5.49 |
2029 | | 54,428 | | | 4,485 | | | 2.45 | | | 4.65 | | | 6.31 |
2030 | | 68,300 | | | 5,763 | | | 2.30 | | | 4.36 | | | 7.39 |
2031 | | 161,009 | | | 23,799 | | | 1.71 | | | 4.48 | | | 8.46 |
2032 | | 236,277 | | | 10,161 | | | 2.98 | | | 4.30 | | | 9.63 |
2035 | | 500 | | | 142 | | | 0.78 | | | 4.33 | | | 12.81 |
2036 | | 1,100 | | | 267 | | | 1.45 | | | 4.67 | | | 13.13 |
2037 | | 45,000 | | | 3,578 | | | 2.81 | | | 4.30 | | | 14.66 |
2040 | | 500 | | | 171 | | | 0.90 | | | 4.33 | | | 17.82 |
2049 | | 5,796 | | | 630 | | | 2.89 | | | 3.74 | | | 26.02 |
2050 | | 500 | | | 203 | | | 0.98 | | | 4.33 | | | 27.82 |
2052 | | 5,000 | | | 1,052 | | | 2.07 | | | 4.30 | | | 29.27 |
總計 | | $ | 2,822,170 | | | $ | 115,360 | | | 2.27 | % | | 4.39 | % | | 3.47 |
下表提供有關本公司於2023年及2022年12月31日的固定接收人利率掉期的資料:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2024 | | $ | 427,234 | | | $ | (578) | | | 5.40 | % | | 5.17 | % | | 0.24 |
2025 | | 143,183 | | | 67 | | | 5.38 | | | 4.87 | | | 1.23 |
2026 | | 461,658 | | | (8,399) | | | 5.39 | | | 3.58 | | | 2.28 |
2027 | | 36,591 | | | 30 | | | 5.39 | | | 3.68 | | | 3.90 |
2028 | | 464,799 | | | 13,357 | | | 5.39 | | | 4.33 | | | 4.64 |
2030 | | 67,000 | | | 1,737 | | | 5.39 | | | 3.97 | | | 6.77 |
2033 | | 198,265 | | | 7,701 | | | 5.39 | | | 3.96 | | | 9.88 |
2035 | | 500 | | | (137) | | | 5.38 | | | 0.74 | | | 11.81 |
2038 | | 36,300 | | | 131 | | | 5.39 | | | 3.54 | | | 14.98 |
2040 | | 500 | | | (173) | | | 5.38 | | | 0.84 | | | 16.82 |
2050 | | 500 | | | (220) | | | 5.38 | | | 0.90 | | | 26.82 |
2053 | | $ | 22,800 | | | $ | 41 | | | 5.39 | | | 3.33 | | | 29.99 |
總計 | | $ | 1,859,330 | | | $ | 13,557 | | | 5.39 | % | | 4.28 | % | | 3.93 |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 41,407 | | | $ | (84) | | | 4.74 | % | | 2.00 | % | | 0.22 |
2024 | | 818,037 | | | (25,569) | | | 4.27 | | | 2.39 | | | 1.40 |
2025 | | 328,775 | | | (5,468) | | | 4.30 | | | 3.48 | | | 2.84 |
2026 | | 215,852 | | | (11,312) | | | 4.32 | | | 2.26 | | | 3.25 |
2027 | | 311,007 | | | (1,067) | | | 4.30 | | | 3.67 | | | 4.89 |
2032 | | 59,155 | | | (4,596) | | | 4.30 | | | 2.58 | | | 9.58 |
2035 | | 500 | | | (145) | | | 4.30 | | | 0.74 | | | 12.81 |
2040 | | 500 | | | (175) | | | 4.30 | | | 0.84 | | | 17.82 |
2050 | | 500 | | | (212) | | | 4.30 | | | 0.90 | | | 27.82 |
總計 | | $ | 1,775,733 | | | $ | (48,628) | | | 4.30 | % | | 2.79 | % | | 2.76 |
信用違約互換
下表提供了截至2023年12月31日、2023年和2022年公司信用違約互換的相關信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
類型(1) | | 概念上的 | | 公允價值 | | 加權平均剩餘期限(年) | | 概念上的 | | 公允價值 | | 加權平均剩餘期限(年) |
(千美元) | | | | | | | | | | | | |
資產: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | $ | 230 | | | $ | 12 | | | 13.99 | | $ | 253 | | | $ | 4 | | | 14.99 |
公司債券信用違約互換 | | 2,000 | | | 25 | | | 1.97 | | — | | | — | | | — | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 149,000 | | | 7,259 | | | 4.47 | | 2,037 | | | 40 | | | 0.97 |
短: | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | (45) | | | 8 | | | 11.74 | | (220) | | | 76 | | | 12.61 |
資產支持指數的信用違約互換 | | (42,101) | | | 3,306 | | | 35.11 | | (58,004) | | | 3,362 | | | 35.70 |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | — | | | — | | | (1,498) | | | 43 | | | 0.97 |
責任: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 60 | | | (32) | | | 25.22 | | 65 | | | (33) | | | 26.48 |
短: | | | | | | | | | | | | |
公司債券信用違約互換 | | (13,000) | | | (225) | | | 3.47 | | (16,400) | | | (259) | | | 4.06 |
公司債券指數中的信用違約互換 | | (537,299) | | | (15,894) | | | 4.84 | | (165,006) | | | (1,513) | | | 4.94 |
| | $ | (441,155) | | | $ | (5,541) | | | 7.81 | | $ | (238,773) | | | $ | 1,720 | | | 12.35 |
(1)長期名義指本公司已訂立書面保護的合約,而短期名義指本公司已購買保護的合約。
期貨
下表提供有關本公司於2023年及2022年12月31日的期貨好倉及淡倉的資料:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
描述 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 剩餘月數 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 剩餘月數 |
| | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
資產: | | | | | | | | | | | | |
長期合同: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | $ | 1,900 | | | $ | 245 | | | 2.63 | | | $ | — | | | $ | — | | | — | |
空頭合約: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | — | | | — | | | — | | | (267,300) | | | 2,772 | | | 2.70 | |
負債: | | | | | | | | | | | | |
長期合同: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | — | | | — | | | — | | | 1,900 | | | (65) | | | 2.70 | |
空頭合約: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | (313,100) | | | (7,990) | | | 2.21 | | | (49,800) | | | (31) | | | 3.00 | |
合計,淨額 | | $ | (311,200) | | | $ | (7,745) | | | 2.21 | | | $ | (315,200) | | | $ | 2,676 | | | 2.75 | |
認股權證
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日公司認股權證購股合同的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
描述 | | 認股權證股份數量 | | 公允價值 | | 剩餘年限到期 | | 認股權證股份數量 | | 公允價值 | | 剩餘年限到期 |
| | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
認股權證 | | 202 | | | $ | 1,702 | | | 5.66 | | 3,105 | | | $ | 1,137 | | | 0.77 |
TBAS
該公司在遠期結算TBA市場進行交易。根據該等TBA交易,本公司同意以若干本息條款及若干類別的相關抵押品買賣代理RMBS以供日後交付,但直至TBA結算日前不久才確定將交付的特定代理RMBS。TBA通常具有流動性,具有市場報價,是交易最活躍的MBS類別。該公司使用TBA來緩解利率風險,通常是通過建立空頭頭寸。本公司亦投資於TBA,作為收購代理RMBS的額外風險敞口,或出於投資目的,包括持有多頭頭寸。
本公司通常不接受TBA的交割;相反,它以淨額為基礎結算與其交易對手的相關應收和應付款項。與同一TBA的同一交易對手進行的導致頭寸減少的交易被視為終止。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司有未履行的TBA購銷合同如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
TBA證券 | | 名義金額(1) | | 成本 基礎(2) | | 市場價值(3) | | 賬面淨值(4) | | 名義金額(1) | | 成本 基礎(2) | | 市場價值(3) | | 賬面淨值(4) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
採購合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | $ | 375,154 | | | $ | 362,129 | | | $ | 364,311 | | | $ | 2,182 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
負債 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | |
| | 375,154 | | | 362,129 | | | 364,311 | | | 2,182 | | | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | |
銷售合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | |
負債 | | (433,098) | | | (392,730) | | | (398,550) | | | (5,820) | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| | (433,098) | | | (392,730) | | | (398,550) | | | (5,820) | | | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | |
TBA證券總額,淨額 | | $ | (57,944) | | | $ | (30,601) | | | $ | (34,239) | | | $ | (3,638) | | | $ | (528,441) | | | $ | (494,953) | | | $ | (488,975) | | | $ | 5,978 | |
(1)名義金額代表相關機構RMBS的本金餘額。
(2)成本基準指就相關代理人民幣按揭證券支付(收取)之遠期價格。
(3)市場價值是指截至期末相關機構RMBS的當前市場價值(按遠期交割基礎)。
(4)賬面淨值指TBA合約於期末的市值與成本基礎之間的差額,並於綜合資產負債表按公允價值於金融衍生工具-資產及金融衍生工具-負債中按公允價值列報。
截至2023年12月31日、2022年、2022年和2021年12月31日止年度的公司衍生合約損益摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2023年12月31日的年度 |
派生類型 | | 初選: 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | 24,713 | | | $ | (1,037) | | | $ | 23,676 | | | $ | 22,806 | | | $ | (19,601) | | | $ | 3,205 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | (665) | | | (665) | | | | | 596 | | | 596 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | (1,332) | | | (1,332) | | | | | 1,873 | | | 1,873 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | (4,891) | | | (4,891) | | | | | (1,092) | | | (1,092) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | (55) | | | (55) | | | | | (29) | | | (29) | |
總回報互換 | | 股票市場/信貸 | | | | 55 | | | 55 | | | | | 6 | | | 6 | |
TBAS | | 利率 | | | | 18,195 | | | 18,195 | | | | | (9,616) | | | (9,616) | |
期貨 | | 利率/貨幣 | | | | 5,847 | | | 5,847 | | | | | (10,421) | | | (10,421) | |
遠期 | | 貨幣 | | | | (468) | | | (468) | | | | | (136) | | | (136) | |
認股權證 | | 信用 | | | | (312) | | | (312) | | | | | 566 | | | 566 | |
總計 | | | | $ | 24,713 | | | $ | 15,337 | | | $ | 40,050 | | | $ | 22,806 | | | $ | (37,854) | | | $ | (15,048) | |
(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損),金額為(4)截至2023年12月31日的年度的10,000美元,列入其他淨額的綜合業務報表。
(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量,金額為#美元12截至2023年12月31日的年度的千美元,包括在其他淨額的合併業務報表中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2022年12月31日的年度 |
派生類型 | | 初選: 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(1) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(1) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | 4,514 | | | $ | 21,549 | | | $ | 26,063 | | | $ | 4,134 | | | $ | 46,989 | | | $ | 51,123 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | (855) | | | (855) | | | | | 615 | | | 615 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | (277) | | | (277) | | | | | 982 | | | 982 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | 862 | | | 862 | | | | | (1,064) | | | (1,064) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | (284) | | | (284) | | | | | 128 | | | 128 | |
選項 | | 信用 | | | | 147 | | | 147 | | | | | 148 | | | 148 | |
TBAS | | 利率 | | | | 73,304 | | | 73,304 | | | | | 5,658 | | | 5,658 | |
期貨 | | 利率 | | | | 20,586 | | | 20,586 | | | | | (4,848) | | | (4,848) | |
遠期 | | 貨幣 | | | | 1,045 | | | 1,045 | | | | | 285 | | | 285 | |
認股權證 | | 股票市場/信貸 | | | | (102) | | | (102) | | | | | 845 | | | 845 | |
總計 | | | | $ | 4,514 | | | $ | 115,975 | | | $ | 120,489 | | | $ | 4,134 | | | $ | 49,738 | | | $ | 53,872 | |
(1)包括對金融衍生工具的外幣重新計量,金額為$(19)截至2022年12月31日的年度,已列入其他淨額的綜合業務報表。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2021年12月31日的年度 |
派生類型 | | 初選: 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | (2,277) | | | $ | 644 | | | $ | (1,633) | | | $ | (763) | | | $ | 12,051 | | | $ | 11,288 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | 34 | | | 34 | | | | | (43) | | | (43) | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | 931 | | | 931 | | | | | (1,039) | | | (1,039) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | (330) | | | (330) | | | | | (963) | | | (963) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | 256 | | | 256 | | | | | (345) | | | (345) | |
總回報互換 | | 信用 | | | | (1,242) | | | (1,242) | | | | | 476 | | | 476 | |
選項 | | 信用 | | | | (356) | | | (356) | | | | | (148) | | | (148) | |
TBAS | | 利率 | | | | 8,020 | | | 8,020 | | | | | 283 | | | 283 | |
期貨 | | 利率 | | | | 4,656 | | | 4,656 | | | | | 776 | | | 776 | |
遠期 | | 貨幣 | | | | 1,183 | | | 1,183 | | | | | 73 | | | 73 | |
認股權證 | | 股票市場/信貸 | | | | — | | | — | | | | | (46) | | | (46) | |
總計 | | | | $ | (2,277) | | | $ | 13,796 | | | $ | 11,519 | | | $ | (763) | | | $ | 11,075 | | | $ | 10,312 | |
(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損),金額為#美元18截至2021年12月31日的年度的10,000美元,包括在其他淨額的合併業務報表中。
(2)包括對金融衍生工具的外幣重新計量,金額為$(43)截至2021年12月31日的年度的10,000美元,列入其他淨額的綜合業務報表。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,公司金融衍生品的平均名義價值,使用月末名義價值的絕對值:
| | | | | | | | | | | | | | |
派生類型 | | 截至的年度 2023年12月31日 | | 截至的年度 2022年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
利率互換 | | $ | 4,309,089 | | | $ | 3,292,243 | |
TBAS | | 603,206 | | | 796,003 | |
信用違約互換 | | 497,857 | | | 130,819 | |
期貨 | | 246,669 | | | 186,446 | |
遠期 | | 15,567 | | | 13,676 | |
認股權證 | | 1,926 | | | 3,378 | |
總回報互換 | | 875 | | | 688 | |
選項 | | — | | | 13,846 | |
本公司不時訂立信貸衍生工具合約,本公司為這些合約提供信貸保障(“書面信貸衍生工具”)。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司所有未平倉書面信用衍生品都是抵押貸款/資產支持指數(ABX和CMBX指數)或公司債券指數(CDX)(統稱為信用指數)或個人公司債券的信用違約互換,公司按固定利率收到信用保護買家對這些債券的定期付款,並有義務在與標的資產有關的“信用事件”發生時向信用保護買家付款。
本公司於2023年、2023年及2022年12月31日持有的書面信用衍生品摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | |
信用衍生品 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
書面信用衍生工具的公允價值,淨額 | | $ | 7,264 | | | $ | 11 | |
書面信用衍生品的名義價值(1) | | 151,290 | | | 2,355 | |
(1)名義價值是信用保護的賣方有義務支付的最大金額,信用保護的買方在“信用事件”發生時將獲得的最大金額。信用違約掉期交易的價值變動可能需要公司或交易對手張貼或接受抵押品。根據與國際掉期和衍生工具協會或“ISDA”交易對手簽訂的信用衍生產品合同的到期或欠款,可與與同一ISDA交易對手簽訂的其他信用衍生產品合同的到期或欠款相抵銷。因此,涉及特定基準參考資產或指數的書面信用衍生工具的名義價值因本公司已向同一ISDA交易對手購買相同參考資產或指數的任何合同的名義價值而減少(但不低於零)。
對於公司指數或債券,信用指數或公司債券的信用違約互換通常在規定的到期日終止;對於ABX和CMBX指數,信用違約互換通常在指數相關的所有參考資產全部清償、報廢或以其他方式不復存在的日期終止。隱含信用利差可以用來確定這類合同的市場價值,並反映購買/銷售信用保護的成本。較高的利差將表明賣家有更大的可能性有義務履行(完)即,支付保護費)。在標的參考資產的信用質量惡化的情況下,訂立新的此類合同所需預付的名義價值的百分比(“預付分數”)經常被用作信用風險的指標。在這種情況下進入市場的信用保護賣家預計會預先獲得與合同公允價值大致相當的點數。截至2023年12月31日,公司未償還書面信用衍生工具的隱含信用利差為51至438個基點;截至2022年12月31日,公司書面信用衍生工具的隱含信用利差為310個基點。這些價差區間不包括個別利差超過2,000個基點的未平倉合約。該公司認為,這些合同將根據預估點數進行報價。個人隱含信貸利差超過2,000個基點的合約的總公允價值為(32一萬五千元(33截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,分別為1萬人。截至2023年12月31日,這些合約的預估點數為46.3,截至2022年12月31日,預估點數在46.3至88.8之間。截至2023年12月31日和2022年12月31日,與未償還書面信用衍生品有關的預付款(已支付)或收到淨額為$(1.6)300萬美元和300萬美元0.8分別為100萬美元。
11. 其他資產
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日在綜合資產負債表上計入其他資產的公司資產的更多細節。
| | | | | | | | | | | | | | |
其他資產 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
與從住房抵押貸款證券化回購的反向按揭貸款有關的應收款和債權(1) | | $ | 48,468 | | | 54,357 | |
預付費用和遞延發售成本 | | 11,602 | | | 7,541 | |
應收賬款 | | 3,755 | | | 2,418 | |
租賃--使用權資產(2) | | 3,279 | | | 3,838 | |
預付計劃提取反向抵押貸款和次級服務商到期的金額 | | 2,800 | | | 2,105 | |
無形資產 | | 2,673 | | | 3,275 | |
維修資產,按公允價值計算(3) | | 1,327 | | | 999 | |
財產和設備(4) | | 1,110 | | | 1,406 | |
存單、保證金和託管現金 | | 1,043 | | | 460 | |
其他 | | 1,042 | | | 392 | |
| | $ | 77,099 | | | $ | 76,791 | |
(1)代表來自第三方的應收款以及與從HMBS回購的貸款相關的HUD索賠。有關與住房按揭證券反向按揭貸款有關的最高申索額,請參閲附註13,發行住房按揭證券。
(2)有關公司租賃和淨資產的更多詳情,請參閲附註24。
(3)有關維修資產的詳細信息,請參閲附註13。
(4)扣除累計折舊後的淨額。
2022年10月3日,本公司完成了附註25所述的長橋交易。關於長橋的交易,公司確認並確認了各種無形資產。下表詳列本公司截至2023年及2022年12月31日的無形資產。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 總賬面價值 | | 累計攤銷 | | 網絡 賬面價值 | | 使用壽命 | | 總賬面價值 | | 累計攤銷 | | 網絡 賬面價值 | | 使用壽命 |
| | (單位:千) | (以月計) | | (單位:千) | (以月計) |
無形資產: | | | | | | | | | | | | | | | | |
內部開發的軟件 | | $ | 1,400 | | | $ | (583) | | | $ | 817 | | | 36 | | $ | 1,400 | | | $ | (116) | | | $ | 1,284 | | | 36 |
商標/商號 | | 1,200 | | | — | | | 1,200 | | | 不定 | | 1,200 | | | — | | | 1,200 | | | 不定 |
客户關係 | | 700 | | | (44) | | | 656 | | | 240 | | 700 | | | (9) | | | 691 | | | 240 |
競業禁止協議 | | 200 | | | (200) | | | — | | | 6 | | 200 | | | (100) | | | 100 | | | 6 |
已確認無形資產總額 | | $ | 3,500 | | | $ | (827) | | | $ | 2,673 | | | | | $ | 3,500 | | | $ | (225) | | | $ | 3,275 | | | |
下表彙總了截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度本公司無形資產賬面淨值的變動。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 內部開發的軟件 | | 商標/商品名稱 | | 客户關係 | | 競業禁止協議 | | 總計 |
無形資產賬面淨值--期初餘額(2022年12月31日) | | $ | 1,284 | | | $ | 1,200 | | | $ | 691 | | | $ | 100 | | | $ | 3,275 | |
累計攤銷 | | (467) | | | — | | | (35) | | | (100) | | | (602) | |
無形資產賬面淨值--期末餘額(2023年12月31日) | | $ | 817 | | | $ | 1,200 | | | $ | 656 | | | $ | — | | | $ | 2,673 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 內部開發的軟件 | | 商標/商品名稱 | | 客户關係 | | 競業禁止協議 | | 總計 |
無形資產賬面淨值--期初餘額(2021年12月31日) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
從長橋交易中收購的無形資產 | | 1,400 | | | 1,200 | | | 700 | | | 200 | | | 3,500 | |
累計攤銷 | | (116) | | | — | | | (9) | | | (100) | | | (225) | |
無形資產賬面淨值--期末餘額(2022年12月31日) | | $ | 1,284 | | | $ | 1,200 | | | $ | 691 | | | $ | 100 | | | $ | 3,275 | |
下表彙總了該公司對其無形資產未來攤銷費用的估計。
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 |
2024 | | $ | 502 | |
2025 | | 385 | |
2026 | | 35 | |
2027 | | 35 | |
2028 | | 35 | |
此後 | | 481 | |
總計 | | $ | 1,473 | |
12. 合併後的VIE
如附註2所述,本公司於其已確定為VIE的實體中擁有權益。下表彙總了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司綜合資產負債表中包含的公司綜合VIE的資產和負債。有關公司合併VIE的更多信息,請參閲附註13和附註16。 | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
資產 | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 178 | | | $ | 2,444 | |
按公允價值計算的證券 | | 74,226 | | | 73,644 | |
按公允價值發放的貸款 | | 3,342,478 | | | 3,524,685 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | | 82,273 | | | — | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | | 63,701 | | | 68,574 | |
自有房地產 | | 16,100 | | | 21,121 | |
與投資有關的應收賬款 | | 19,929 | | | 21,893 | |
其他資產 | | 469 | | | 1,577 | |
總資產 | | $ | 3,599,354 | | | $ | 3,713,938 | |
負債 | | | | |
回購協議 | | $ | 1,244,401 | | | $ | 1,333,098 | |
其他有擔保借款 | | 25,787 | | | 37,812 | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
應付利息 | | 1,879 | | | 2,012 | |
應計費用和其他負債 | | 451 | | | 1,460 | |
總負債 | | 2,697,186 | | | 2,914,263 | |
股東權益總額 | | 897,303 | | | 789,625 | |
非控制性權益 | | 4,865 | | | 10,050 | |
總股本 | | 902,168 | | | 799,675 | |
負債和權益總額 | | $ | 3,599,354 | | | $ | 3,713,938 | |
13. 證券化交易
參與CLO交易
自2017年6月以來,Ellington的一家聯營公司已贊助了四筆CLO證券化交易(“Ellington贊助的CLO證券化”),以公司貸款為抵押,並由Ellington的一家聯營公司(“CLO經理”)管理。Ellington、本公司、Ellington的其他幾家關聯公司,以及在某些情況下,第三方參與了Ellington發起的CLO證券化(統稱為“CLO共同參與者”)。
根據每個由Ellington發起的CLO證券化,一個新成立的證券化信託(每個都是CLO發行人)發行各種類別的票據,這些票據依次出售給無關的第三方和適用的CLO聯席參與者。
CLO發行人各自被視為VIE。本公司根據ASC 810評估其在CLO發行人中的權益,雖然本公司透過實益擁有每個證券化信託的部分附屬權益(最先吸收證券化資產的信貸損失)而保留每個證券化信託的信貸風險,但本公司並不保留對該等資產的控制權或指示CLO發行人的活動對CLO發行人的經濟表現有最重大影響的權力。因此,本公司確定其並非CLO發行人的主要受益人,因此本公司並無綜合CLO發行人。本公司的最高風險金額僅限於本公司對每個CLO發行人的投資。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,本公司投資於CLO發行人發行的票據的公允價值為$5.1百萬美元和美元11.3分別為100萬美元。
有關本公司參與CLO交易的進一步詳情,請參閲附註16。
住房抵押貸款證券化
自2017年11月起,本公司參與了非QM貸款的證券化(每一項,稱為“非QM證券化”)。在每一種情況下,該證券化的適用保薦人(“保薦人”)向該保薦人的全資子公司(每個保管人)轉移了一批非QM貸款(每個,一個“抵押品池”),並在截止日期
抵押品池被存入一個新設立的證券化信託基金(這些信託統稱為“發行實體”)。根據證券化,發行實體發行了各種類別的按揭過關證書(“證書”),這些證書由相關非QM貸款的現金流支持。
對於本公司於2017年11月至2022年7月期間參與的非QM證券化,發起人和存託人均為本公司的全資子公司。本公司隨後與Ellington管理的其他實體(每個實體均為“非QM共同參與者”)參與了非QM證券化,在這種情況下,保薦人和存託人不是本公司的附屬公司。
根據《多德-弗蘭克法案》,證券化的發起人通常被要求在證券化資產的信用風險中保留至少5%的經濟利益(“風險保留規則”)。為遵守風險保留規則,在適用保薦人為本公司全資附屬公司的每項非量化管理證券化中,本公司購買並打算至少持有最附屬類別的證書和超額現金流量證書所需的金額。適用的保薦人還購買了在每次證券化中有權獲得超額服務費的證書,而其餘類別的證書是由無關各方購買的。在保薦人並非本公司全資附屬公司的非QM證券化中,本公司及適用的非QM聯席參與者在為此目的而成立的實體(“參與風險保留工具”)中擁有會員權益,而該實體購買並打算持有每項適用的非QM證券化所需的各類證書金額。參與的風險保留工具還購買了有權獲得此類發行實體超額維修費的證書。其餘的證書由本公司、非QM共同參與者和/或各種不相關的各方購買。
儘管證書的最終預定分發日期為2059年11月或更晚,但適用的存託人可根據其唯一選擇,在(1)相應證券化的結束日期(通常為兩年或三年)的適用週年紀念日或(2)適用抵押品池的未償還本金餘額下降至以下日期的較早日期之後購買所有未償還證書(“可選贖回”30適用抵押品池的未付本金餘額合計的百分比,該等貸款最初轉移至適用的發行實體之日。存託人須就可選擇贖回而支付的購買價格,相等於每類證書於贖回日的未償還本金餘額及其任何應計及未付利息的總和。這些可選贖回權由適用的存託機構持有,並被視為賦予該存託機構對貸款的有效控制權。如果寄存人是本公司的全資附屬公司,向每個發行實體轉讓的非QM貸款不符合ASC 860-10規定的銷售資格,本公司繼續按公允價值在其綜合資產負債表中反映貸款。如果寄存人並非由本公司全資擁有或合併,則向發行實體轉讓非QM貸款符合ASC 860-10規定的銷售資格。
如果發現與任何基礎非QM貸款有關的某些違反陳述或保修的行為,公司可能被要求回購或更換此類貸款。
每個發起人還擔任其各自證券化的服務管理人,為此,它有權收取相當於(a)產品的十二分之一的月費。 0.03%及(b)相關非QM貸款於有關到期日首日的未付本金結餘。每個擔保人作為服務管理人,向基礎非QM貸款的第三方服務機構提供某些損失緩解活動的指導和同意。在某些情況下,提供服務的管理人將被要求償還服務機構墊付的本金和利息以及服務機構墊付的服務費用。
綜合住宅抵押貸款證券化
就本公司同時擁有發起人及存託機構100%權益的非量化管理證券化(“綜合住宅按揭貸款證券化”)而言,本公司被視為發行實體(即VIE)的主要受益人,並已綜合發行實體(“綜合發行實體”),因為本公司於各項證券化中保留權益,加上全資擁有的存託機構持有的可選擇贖回權,以及本公司就若干減損活動指示第三方服務機構的能力。這些貸款的利息收入和與償還這些貸款有關的費用分別計入綜合經營報表的利息收入和與投資有關的費用--維修費用。
各綜合發行實體均符合附註2所界定的CFE定義,因此,各發行實體的資產已按各自發行實體的負債的公允價值進行估值,因為該等負債經評估為較該等資產更易見。
綜合發行實體的債務按公允價值計入綜合資產負債表中的其他有擔保借款,並在扣除本公司持有的證書後列示。
下表詳細説明瞭該公司的未償還綜合住宅按揭貸款證券化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
發行實體 | | 截止日期 | | 轉至存款人的貸款本金餘額 | | 已簽發證書的總面值(1) |
| | | | (單位:千) |
艾靈頓金融抵押信託2019-2 | | 11/19 | | $ | 267,255 | | | $ | 267,255 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2020-1 | | 6/20 | | 259,273 | | | 259,273 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2020-2 | | 10/20 | | 219,732 | | | 219,732 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-1 | | 2/21 | | 251,771 | | | 251,771 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-2 | | 6/21 | | 331,777 | | | 331,777 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-3 | | 10/21 | | 257,645 | | | 257,645 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-1 | | 1/22 | | 417,188 | | | 417,188 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-2 | | 4/22 | | 425,651 | | | 425,651 | |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-3 | | 7/22 | | 345,652 | | | 345,652 | |
(1)保薦人購買了每個發證實體簽發的各類證書,以遵守風險保留規則。
下表詳列截至2023年12月31日及2022年12月31日納入公司綜合資產負債表的綜合證券化信託的資產負債情況:
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
資產: | | | | |
按公允價值發放的貸款 | | $ | 1,555,371 | | | $ | 1,665,070 | |
與投資有關的應收賬款 | | 1,884 | | | 4,464 | |
負債: | | | | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
非綜合住宅按揭貸款證券化
如上所述,本公司還與各種非QM共同參與者一起參與了非QM證券化。對於於2022年12月完成的非QM證券化,本公司及非QM聯席參與者各自向一家聯名控股實體(“住宅貸款合營公司”)出售貸款,該實體隨後將貸款轉讓給由住宅貸款合營公司全資擁有的相應系列的適用保薦人,以進一步轉讓給適用的存託管理人。對於於2023年2月完成的非QM證券化,本公司和非QM聯席參與者各自直接向相應系列的適用保薦人出售貸款,由其進一步轉讓給適用的存託管理人。本公司在每一情況下的銷售額都按照美國會計準則第860-10條的規定作為銷售額入賬。
下表提供了該公司參與的未完成的非綜合住宅按揭貸款證券化的詳細情況:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
發行實體 | | 截止日期 | | 本公司出售貸款本金餘額 | | 非QM聯席參與者出售貸款本金餘額 | | 已簽發證書的總面值(1) |
| | | | (單位:千) |
EFMT 2022-4 | | 12/22 | | $ | 309,998 | | | $ | 55,264 | | | $ | 365,262 | |
EFMT 2023-1 | | 2/23 | | 176,218 | | | 154,149 | | | 330,367 | |
為了遵守風險自留規則,參與風險自留工具購買了各發證實體簽發的每一類證書的一定比例。公司在住宅貸款合資企業中的所有權權益以及參與風險自留工具和發起人各自系列的公允價值總額為美元8.71000萬美元和300萬美元2.6 分別於二零二三年及二零二二年十二月三十一日止。該等權益按公平值計入綜合資產負債表於未綜合實體的投資。此外,本公司及非QM共同參與者亦直接購買若干由非綜合發行實體發行的證書。截至2023年及2022年12月31日,本公司於該等證書的投資的公平值為$33.01000萬美元和300萬美元37.6 於綜合資產負債表內之證券按公平值列賬。
本公司已評估其於住宅貸款合資企業、參與風險自留工具及保薦人(均為可變權益實體)的權益。由於本公司並不控制該等實體的資產,亦無權
由於本公司並未直接從事對該等實體的經濟表現產生最重大影響的活動,本公司認為本公司並非該等可變權益實體的主要受益人,因此本公司並未合併該等可變權益實體。
參與多賣家消費貸款證券化
公司參與了各種證券化,公司與Ellington管理的某些其他實體(“消費者共同參與者”)一起向新成立的證券化信託(各自為“消費者證券化發行人”)出售消費者貸款。該等銷售根據ASC 860-10入賬為銷售。 下表提供了每種證券化的其他詳細信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
證券化交割 | | 出售貸款的UPB 致消費者證券化發行人 | | 公司出資% | | 已發行票據本金額(1) | | 消費者風險自留工具所有權百分比 |
| | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
2020年11月 | | $ | 205,088 | | | 56.3 | % | | $ | 193,650 | | | 56.3 | % |
2022年3月(2) | | 193,450 | | | 24.7 | % | | 400,000 | | | 24.6 | % |
(1)消費證券化發行人根據證券化發行的票據本金總額。
(2)出售給消費者證券化發行人的貸款的UPB代表本公司和消費者共同參與者出售的消費者貸款的UPB。這一數額不包括#美元。227.6第三方向消費者證券化發行商出售的UPB消費貸款中的1.8億美元。
如上表所示,根據每項證券化,各自的消費證券化發行人發行了優先票據和次級票據。代表各消費證券化發行人實益擁有權的信託證書亦已發出。就每宗交易而言,本公司及消費者共同參與者透過一間共同擁有的新成立實體(每一實體均為“消費者風險保留工具”),取得若干附屬票據以及各自消費者證券化發行人的信託證書。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在消費者風險保留工具(公司已選擇FVO)中的總權益為$2.41000萬美元和300萬美元9.7分別為2.5億美元和2.5億美元。消費者風險保留工具的公允價值按公允價值計入綜合資產負債表的非綜合實體投資。
每家消費證券化發行人發行的票據和信託證書均由相關消費貸款的現金流支持。如果任何基礎消費貸款存在違反陳述和擔保的情況,在某些情況下,本公司可能被要求回購或更換此類貸款。如果沒有此類違規行為,本公司沒有義務回購或替換任何拖欠或以其他方式違約的基礎消費貸款。此外,埃靈頓的另一家附屬公司擔任這些證券化的管理人,併為其服務支付月費。
消費者證券化發行人各自被視為VIE。本公司已根據ASC 810評估其於每個消費證券化發行人的權益,雖然本公司透過實益擁有每個證券化信託(最先吸收證券化資產的信貸損失)的大部分附屬權益而保留每個證券化信託的信貸風險,但本公司及消費者風險保留工具均不保留對該等資產的控制權或指揮對消費證券化發行人的經濟表現有重大影響的活動的權力。因此,本公司確定本公司及消費者風險保留工具均非各自消費者證券化發行人的主要受益人,因此本公司並無綜合消費者證券化發行人。此外,本公司根據ASC 810提供的投票權權益模型評估其於每一輛不符合被視為VIE的標準的消費者風險保留工具的權益,並確定本公司並不控制消費者風險保留工具。因此,本公司並未合併消費者風險保留工具。
發行住房抵押貸款證券
長橋被批准為第二產權,無監督的直接背書抵押權人與住房和城市發展部。長橋也是HMBS的獲批發行人,通過該公司彙集HECM貸款併發行HMBS證券,這些證券出售給第三方,但只保留償還權。正如附註5所述,住房抵押貸款證券化是一種結構性安排,要求住房抵押貸款證券發行人在該等貸款的未償還本金餘額到達MCA時回購貸款。根據ASC 860-10,向HMBS證券化工具轉讓貸款不符合出售資格,因為該公司尚未交出對轉讓的金融資產的控制權。因此,貸款的轉移被計入公司已選擇FVO的擔保借款。該等有抵押借款按公允價值計入住房抵押證券相關債務,相關抵押品按公允價值計入綜合資產負債表的貸款組成部分。本公司根據有關HMBS的票面利率確認該等HMBS相關債務的利息支出。利息支出及公允價值變動於綜合經營報表按公允價值計入與HMBS債務有關的淨變動。於截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度,本公司彙集HECM貸款,未償還本金餘額為$1.393億美元和3,000美元408.2600萬美元,分別注入HMBS。截至2023年12月31日,公司為
服務974未付本金餘額為#美元的住房抵押貸款證券池8.21000億美元。截至2022年12月31日,該公司正在為832未付本金餘額為#美元的住房抵押貸款證券池7.61000億美元。
本公司已與第三方簽訂合作和轉讓協議,或“HECM CT協議”。根據HECM CT協議,本公司從第三方購買HECM貸款和相關的MSR,並將該等貸款證券化為HMBS。雖然本公司是HMBS的合法擁有人和服務機構,但根據HECM CT協議,第三方將獲得HMBS產生的部分現金流。本公司保留基本參與費,以及隨後HECM尾部證券化的溢價權利。此外,如果公司被要求從HMBS池中回購貸款,第三方將提供看跌期權回購擔保,要求他們從公司回購此類HECM貸款。本公司確認根據HECM CT協議應付/應付第三方的金額為資產或負債(“維修資產”或“維修負債”),該等資產或負債計入綜合資產負債表的應計開支及其他負債或其他資產。本公司已就其服務資產/負債選擇FVO,價值變動計入其他收入(虧損)。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司擁有與HECM CT協議相關的維修資產$1.31000萬美元和300萬美元1.01000萬美元,分別計入綜合資產負債表的其他資產。
截至年底止年度2023年12月31日,公司從HMBS池中回購HECM貸款,未償還本金餘額為#美元756.6百萬主要由受MCA要求限制的貸款組成,其中$736.8百萬隨後根據《HECM CT協議》將其轉讓給第三方。在長橋交易之後至12月餘燼2022年31日,公司從HMBS池中回購HECM貸款,未償還本金餘額為#美元121.9萬主要由受MCA要求限制的貸款組成,其中$121.0萬隨後根據《HECM CT協議》將其轉讓給第三方。
14. 借款
有擔保借款
本公司的擔保借款包括回購協議、其他擔保借款、按公允價值計算的其他擔保借款以及與住房抵押貸款證券相關的公允價值債務。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,公司的擔保借款總額為$13.110億美元12.2分別為200億美元和200億美元。
回購協議
本公司訂立回購協議。回購協議涉及向交易對手出售資產,同時亦涉及於未來日期向該交易對手回購已轉讓資產或類似資產的協議。本公司將回購協議作為有抵押借款入賬,轉讓的資產實際上作為相關借款的抵押品。本公司的回購協議的期限通常為 30至364天,雖然公司也有回購協議,提供更長或更短的期限。每個回購協議的主要經濟條款,如貸款金額,利率和到期日,通常是在逐個交易的基礎上協商。其他條款和條件,如與違約事件有關的條款和條件,通常受本公司主回購協議管轄。在不發生違約事件的情況下,本公司於回購協議期內維持所轉讓證券的實益擁有權,並收取相關本金及利息付款。該等借貸的利率一般按借貸條款所對應的現行利率釐定,而就大部分回購協議而言,利息一般於回購協議終止時支付,屆時本公司可與同一對手方按現行市場利率訂立新回購協議,償還該對手方,並可能與不同對手方磋商融資條款,或者選擇不再為相關資產融資。有些回購協議規定定期支付利息,如按月支付。為應對所轉讓證券的公允價值下降,無論是由於市場狀況變化、證券償付或其他因素,回購協議對手方通常會發出追加保證金通知,據此,本公司將被要求向對手方提供額外證券及╱或現金作為抵押品,以重新建立商定的抵押要求。倘所轉讓證券之公平值增加,本公司一般可要求對手方以現金或證券形式提供抵押品。本公司一般獲準出售或再質押任何由對手方提供作為抵押品的證券;然而,在回購協議終止或其他情況下,對手方不再需要提供該等保證金,本公司必須向對手方退還已提供的相同證券。
於任何特定時間,本公司尋求與多個不同對手方訂立回購協議以持有其未償還借貸,以減少任何單一對手方之風險。本公司根據回購協議有未償還借貸, 26截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止之交易對手。
截至2023年12月31日,本公司開放式回購協議的剩餘到期日範圍為 2天數513天本公司公開回購協議的利率介乎 4.81%至8.68%,截至2023年12月31日。截至2022年12月31日,本公司開放式回購協議的剩餘到期日範圍為 3天數263天本公司公開回購協議的利率介乎 0.63%至7.97截至2022年12月31日。
下表詳細列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司根據機構RMBS回購協議、信貸資產(可包括非機構RMBS、CMBS、CLO、消費者貸款、公司債務、住宅抵押貸款、商業抵押貸款和REO)、反向抵押貸款和美國國債的未償還借款,按剩餘期限分列:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | 加權平均 | | | | 加權平均 |
剩餘期限 | | 傑出的 借款 | | 利率 | | 剩餘天數到期日 | | 傑出的 借款 | | 利率 | | 剩餘天數到期日 |
機構RMBS: | | (單位:千) | | | | | | (單位:千) | | | | |
30天或更短時間 | | $ | 1,076,710 | | | 5.55 | % | | 17 | | $ | 668,924 | | | 4.09 | % | | 14 |
31-60天 | | 15,786 | | | 5.81 | % | | 49 | | 91,048 | | | 2.32 | % | | 45 |
61-90天 | | 914 | | | 6.16 | % | | 72 | | 158,782 | | | 3.96 | % | | 73 |
91-120天 | | — | | | — | % | | — | | | 4,751 | | | 5.20 | % | | 118 |
121-150天 | | — | | | — | % | | — | | | 16,148 | | | 4.76 | % | | 131 |
151-180天 | | 1,931 | | | 6.23 | % | | 159 | | — | | | — | % | | — | |
代理RMBS合計 | | 1,095,341 | | | 5.55 | % | | 18 | | 939,653 | | | 3.91 | % | | 29 |
信貸資產: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短時間 | | 124,617 | | | 6.80 | % | | 22 | | 462,284 | | | 6.40 | % | | 7 |
31-60天 | | 136,434 | | | 7.03 | % | | 41 | | 119,619 | | | 6.00 | % | | 48 |
61-90天 | | 82,992 | | | 6.85 | % | | 74 | | 119,471 | | | 6.13 | % | | 77 |
91-120天 | | 290,215 | | | 7.36 | % | | 116 | | 358,010 | | | 6.30 | % | | 116 |
121-150天 | | — | | | — | % | | — | | | 142,939 | | | 7.12 | % | | 144 |
151-180天 | | 5,980 | | | 6.68 | % | | 161 | | 6,981 | | | 6.72 | % | | 156 |
181-364天 | | 867,983 | | | 7.61 | % | | 268 | | 391,381 | | | 6.74 | % | | 240 |
>364天 | | 58,631 | | | 8.61 | % | | 513 | | — | | | — | % | | — | |
總信貸資產 | | 1,566,852 | | | 7.44 | % | | 199 | | 1,600,685 | | | 6.48 | % | | 110 |
反向按揭貸款: | | | | | | | | | | | | |
181-364天 | | 150,228 | | | 7.97 | % | | 282 | | — | | | — | % | | — | |
反向按揭貸款總額 | | 150,228 | | | 7.97 | % | | 282 | | — | | | — | % | | — | |
美國國庫券: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短時間 | | 155,016 | | | 5.51 | % | | 2 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 |
美國國債總額 | | 155,016 | | | 5.51 | % | | 2 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 |
總計 | | $ | 2,967,437 | | | 6.67 | % | | 126 | | $ | 2,609,685 | | | 5.50 | % | | 78 |
本公司於期末前出售並於期末後結算的涉及標的投資的回購協議,按其合約到期日列示,即使該等回購協議可能會在標的投資的銷售結算後提早終止。
截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,回購協議下未償還借款項下作為抵押品轉讓的投資的公允價值為#美元。3.710億美元3.2分別為200億美元和200億美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,根據回購協議根據未償還借款轉移的抵押品包括金額為#美元的投資。346.61000萬美元和300萬美元9.2分別是在期末之前售出但尚未結清的百萬美元。截至2023年12月31日,這筆金額包括美元341.1因阿靈頓合併而被收購併隨後出售但此類出售交易尚未敲定的機構RMBS的1.8億美元。此外,截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司公佈(收到)淨現金抵押品(11.2)百萬元及$20.3百萬美元,分別支付給其交易對手。
風險金額是指每一交易對手所持抵押品的公允價值超出回購協議下未償還金額的部分(如果有)。下表按交易對手提供了與我們的回購協議相關的風險金額大於10截至2023年12月31日和2022年12月31日的總股本的百分比。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交易對手 | | 風險金額 | | 到期前的加權平均剩餘天數 | | 百分比 關於公平的 |
| | (單位:千) | | | | |
野村控股公司。 | | $ | 216,886 | | | 246 | | 14.2 | % |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交易對手 | | 風險金額 | | 到期前的加權平均剩餘天數 | | 百分比 關於公平的 |
| | (單位:千) | | | | |
野村控股公司。 | | $ | 208,812 | | | 13 | | 17.1 | % |
加拿大皇家銀行 | | 135,233 | | | 100 | | 11.1 | % |
其他有擔保借款
該公司已達成一項協議,通過追索權擔保借款安排,為消費貸款支持的ABS投資組合提供資金。該安排包括2024年9月結束的循環借款期(或觸發事件後的更早期限),根據該期限,公司可以根據其投資組合的規模改變其借款,但須受某些最高限額的限制。在循環借款期結束後,該貸款將攤銷,最終終止日期為2026年9月。該貸款按浮動利率計息。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,公司在這項貸款下有未償還借款,金額為#美元。25.8百萬美元和美元37.8分別列於本公司綜合資產負債表中其他有擔保借款項下的百萬歐元。這項貸款的實際利率為9.83%和8.68截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,以消費貸款為抵押的ABS的公允價值為1美元。69.8百萬美元和美元70.3分別為100萬美元。有許多公約,包括幾個財務公約,與這種借款有關;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公約。
如附註13所述,本公司已完成證券化交易,藉此為非QM貸款組合提供融資。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,公司與綜合住宅按揭貸款證券化相關的未償負債的公允價值為$1.4210億美元1.54分別代表第三方於該日期持有的證券化信託證書的公允價值,並按公允價值計入本公司綜合資產負債表中的其他有擔保借款。第三方持有的證書的加權平均票面利率為3.03%和3.00截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,綜合證券化信託中持有的非QM貸款的公允價值為1美元。1.63億美元和3,000美元1.7分別為200億美元和200億美元。
該公司擁有各種倉庫信用額度,用於在出售或彙集成HMBS之前為其反向抵押貸款組合提供資金。有許多公約,包括幾個與這些信貸額度相關的財務公約;截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日,公司遵守了所有這些公約。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在這些融資額度下的未償還借款為#美元。160.11000萬美元和300萬美元172.92,000,000美元,分別計入公司綜合資產負債表的其他擔保借款。下表提供了每個倉庫信貸額度的詳細信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 成熟性 | | 未償還借款 | | 標的抵押品公允價值 | | 實際利率 | | 未償還借款 | | 標的抵押品公允價值 | | 實際利率 |
| | | | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
設施A | | 2024年5月 | | $ | 83,393 | | | $ | 99,340 | | | 8.95 | % | | $ | 59,640 | | | $ | 65,652 | | | 8.43 | % |
設施B | | 2024年4月 | | 76,717 | | | 88,251 | | | 8.21 | % | | 64,278 | | | 59,933 | | | 6.99 | % |
設施C | | 2023年10月 | | — | | | — | | | — | % | | 48,954 | | | 63,644 | | | 6.90 | % |
| | | | $ | 160,110 | | | $ | 187,591 | | | 8.60 | % | | $ | 172,872 | | | $ | 189,229 | | | 7.46 | % |
該公司達成一項協議,在出售或彙集為HMBS之前,為HECM尾部提取投資組合提供資金。這項安排將於2024年1月到期,按浮動利率計息。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在這項貸款下的未償還借款為$18.71000萬美元和300萬美元22.6分別計入本公司綜合資產負債表的其他有擔保借款。實際利率為9.00%和8.00%,分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,以這筆借款為抵押的HECM Tail Drawing的公允價值為$29.21000萬美元和300萬美元35.1分別按綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。有許多公約,包括幾個財務公約,與這種借款有關;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公約。
該公司簽訂了一項信貸額度協議,為其與HMBS相關的MSR投資組合提供資金。這項安排將於2025年1月到期,按浮動利率計息。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在這項貸款下的未償還借款為$26.61000萬美元和300萬美元42.8分別計入本公司綜合資產負債表的其他有擔保借款。實際利率為10.46%和9.37截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,抵押這筆借款的MSR的公允價值為#美元。88.41000萬美元和300萬美元95.6分別為2.5億美元和2.5億美元。有許多公約,包括幾個財務公約,與這種借款有關;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公約。
如附註5所述,本公司與MLP交易對手訂立多項協議,就若干HECM買斷貸款融資事宜作出規定。這項貸款於2023年3月執行,期限為三年,按浮動利率計息。截至2023年12月31日,公司在這項貸款下的未償還借款為$14.72,000,000美元,計入公司綜合資產負債表中的其他有擔保借款。實際利率為7.59%,而以這筆借款為抵押的HECM收購貸款的公允價值為#美元。14.91000萬美元。有許多公約,包括幾個財務公約,與這筆借款有關;截至2023年12月31日,公司遵守了所有公約。
與HMBS相關的義務
如附註13所述,本公司發行作為抵押借款入賬的住房抵押證券池。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司有HMBS相關債務,公允價值為$8.43億美元和3,000美元7.8分別為200億美元和200億美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,此類HMBS相關債務以美元作為擔保。8.53億美元和3,000美元7.9分別為HECM貸款、REO和HMBS相關債權或其他應收款。該公司的HMBS相關債務的加權平均利率為6.46%和5.23於二零二三年及二零二二年十二月三十一日分別為%。
無擔保借款
高級附註
該公司發行了$86.0無擔保長期債務本金總額為百萬元,由本公司若干綜合附屬公司以聯名及數項聯名發行形式發行,並由本公司全面擔保(“5.50%優先債券”)。該批面息率為5.50釐的優先債券,息率為5.50%。該批息率5.50%的優先債券於2022年9月1日。5.50%的優先債券按攤銷成本列賬,並計入綜合資產負債表內的優先債券淨額內。該批利率為5.50%的優先債券的實際利率約為5.80%,包括債務發行成本。
除5.50%的優先債券外,該公司亦發行了$210.0無擔保長期債務本金總額為5.875,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,該批5.875釐的優先債券,息率為5.875%,但須根據5.875%高級債券的評級變動(如有的話)而調整。該批5.875釐優先債券的利息每半年派息一次,於每年的四月一日及十月一日派息。該批5.875釐的優先債券將於2027年4月1日。在2026年4月1日之前,公司可以選擇全部或部分贖回5.875%的優先債券,溢價見日期為2022年3月31日的契約。於2026年4月1日或以後,公司可贖回全部或部分5.875釐優先債券,贖回價格為100%,外加應計和未付利息。
在阿靈頓合併完成後,公司承擔了阿靈頓的債務,包括各種無擔保債務。該公司承擔了$34.92000萬阿靈頓6.75%的優先債券,利率為6.75%並已到期2025年3月15日(“6.75釐高級債券”)。優先債券的利息為6.75釐,每季度派息一次,分別在每年2月1日、5月1日、8月1日和11月1日派息。公司可以選擇全部或部分贖回6.75%的優先債券,贖回價格相當於正在贖回的6.75%優先債券的未償還本金的100%,另加贖回日(但不包括贖回日)的應計和未償還利息。6.75%的優先票據是本公司某一附屬公司的債務,由本公司全額擔保。
該公司還承擔了$37.8300萬阿靈頓6.00%的優先債券,利率為6.00%並已到期2026年8月1日(“6.00%高級債券”)。優先債券的利息為6.00釐,每季度派息一次,分別在每年3月15日、6月15日、9月15日和12月15日派息。公司可以選擇全部或部分贖回6.00%的優先債券,贖回價格相當於正在贖回的6.00%優先債券的未償還本金金額的100%,另加到贖回日為止的應計未付利息。該6.00%優先票據為本公司某附屬公司的債務,並由本公司提供十足擔保。
本公司已按綜合資產負債表上的公允價值,為包括在無抵押借款內的5.875釐優先票據、6.75釐優先票據及6.00釐優先票據(統稱“優先票據”)選擇FVO。本公司優先票據的未實現收益和虧損的變化按公允價值計入綜合經營報表中無擔保借款的未實現收益(虧損)。
有多項公約,包括多項財務契諾,與優先票據有關;截至2023年12月31日及2022年12月31日,本公司已遵守其所有未償還優先票據的契諾。優先票據為無抵押債券,在擔保該等債務的抵押品價值的範圍內,實際上從屬於本公司的有抵押債務。
附屬票據
該公司還承擔了$15.0600萬阿靈頓未登記的次級無擔保債務證券(信託優先債務)。信託優先債務包括$10.01000萬美元,利率為三個月期SOFR加3.26%,每季度支付一次,到期日期為2033年10月7日;及$5.01000萬美元,利率為三個月期SOFR加2.51%,每季度支付一次,到期日期為2035年7月7日。信託優先債可在任何時間及不時由本公司選擇全部或部分贖回,贖回價格相等於本金金額加上應計及未付利息。本公司已為信託優先債務選擇FVO,信託優先債務按綜合資產負債表上的公允價值計入無擔保借款,本公司信託優先債務的未實現損益的變動按公允價值計入綜合經營報表上的無擔保借款未實現收益(虧損)。信託優先債是本公司某一附屬公司的債務,由本公司全額擔保。
本金還款表
下表詳細説明瞭公司截至2023年12月31日的未償還借款在未來5年的本金償還時間表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 回購協議(1) | | 其他 有擔保借款(2) | | 與HMBS相關的義務(3) | | 無擔保借款(1) | | 總計 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
接下來的12個月 | | $ | 2,908,806 | | | $ | 387,887 | | | $ | 1,253,143 | | | $ | — | | | $ | 4,549,836 | |
第2年 | | 58,631 | | | 312,325 | | | 914,565 | | | 34,931 | | | 1,320,452 | |
第三年 | | — | | | 238,353 | | | 865,638 | | | 37,750 | | | 1,141,741 | |
第四年 | | — | | | 163,168 | | | 821,258 | | | 210,000 | | | 1,194,426 | |
第五年 | | — | | | 124,385 | | | 188,390 | | | — | | | 312,775 | |
總計 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 1,226,118 | | | $ | 4,042,994 | | | $ | 282,681 | | | $ | 8,519,230 | |
(1)反映公司的合同本金償還日期。
(2)包括$980.3與公司綜合非量化管理證券化相關的預期本金償還百萬美元,這是根據標的資產的預期償還預測的,可能早於規定的合同到期日。
(3)指根據相關HECM貸款的預期還款而推算的預期本金償還,該還款可能早於相關HMBS的規定合約到期日。
15. 所得税
本公司已選擇根據守則作為房地產投資信託基金課税。如果REIT在規定的時間範圍內分配了至少90%的REIT應税收入,則該REIT通常不需要就其分配給所有者的收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税,該期限的確定不考慮所支付股息的扣除,不包括任何淨資本利得。本公司有意以可讓其繼續符合REIT資格要求的方式運作。因此,Ellington Financial Inc.認為,只要滿足某些資產、收入和股權測試,它就不會對分配給股東的應納税淨收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税。
就所得税而言,公司宣佈的不超過當前或累計收益和利潤的現金股息將被視為股東的普通收入,除非公司將全部或部分股息指定為資本利得股息。超過公司當前和累積收益和利潤的分配將被描述為資本返還或資本收益。
下表詳細説明瞭公司在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度中宣佈的普通股和優先股股息的納税特徵。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
税收特點 | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
普通收入 | | 71.3 | % | | 69.0 | % | | 96.4 | % |
資本返還 | | 28.2 | % | | 30.4 | % | | — | % |
資本利得 | | 0.5 | % | | 0.6 | % | | 3.6 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
本公司的某些外國和國內子公司已選擇被視為TRS,因此應按美國聯邦、州和地方所得税目的作為公司徵税。在這些實體招致或預期招致美國聯邦、州或地方所得税或外國所得税的範圍內,該税項支出由公司確認。
本公司按照美國會計準則第740條計算所得税,所得税或“ASC 740.“遞延所得税反映了美國公認會計原則下資產和負債的賬面值與用於所得税目的的賬面值之間可能存在的暫時性差異的淨税收影響。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,本公司錄得所得税開支(利益)為$0.5百萬,$(17.7)1000萬,和$3.1 百萬,分別。截至2022年12月31日止年度的所得税優惠與持有國內TRS的投資的已實現和未實現虧損淨額有關。相反,截至2021年12月31日止年度的所得税支出與持有國內TRS的投資的已實現和未實現收益淨額有關。
本公司採用一致的方法評估其遞延税項資產的可收回性,該方法考慮負面和正面證據的相對影響,包括歷史盈利能力和未來應課税收入的預測。根據2023年12月31日的現有證據,公司確定其TRS的遞延所得税資產在未來期間不被使用的可能性很大;估值準備金為$83.9 該等遞延税項資產已全數撥備。
下表彙總了公司截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的所得税(福利)撥備。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日, |
(單位:千) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
當期所得税準備金 | | | | | | |
聯邦制 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 393 | |
狀態 | | 457 | | | — | | | 36 | |
當期所得税撥備淨額共計 | | 457 | | | — | | | 429 | |
所得税遞延(福利)準備金 (1) | | | | | | |
聯邦制 | | — | | | (13,229) | | | 2,927 | |
狀態 | | — | | | (4,487) | | | (212) | |
所得税遞延(福利)撥備淨額共計 | | — | | | (17,716) | | | 2,715 | |
所得税(福利)準備金共計 | | $ | 457 | | | $ | (17,716) | | | $ | 3,144 | |
(1)包括所得税費用(收益)$(2.9截至2022年12月31日止年度的議價收購收益。
下表詳列本公司於2023年及2022年12月31日的遞延税項資產(負債)淨額的組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日, |
(單位:千) | | 2023 | | 2022 |
遞延税項資產 | | | | |
可供結轉和結轉的淨營業虧損(1)(2) | | $ | 84,185 | | | $ | 25,508 | |
淨資本損失結轉(2) | | 12,746 | | | — | |
投資基數差異 | | (13,001) | | | (13,199) | |
估值免税額 | | (83,930) | | | (12,309) | |
遞延税項資產 | | — | | | — | |
遞延税項負債 | | | | |
投資基數差異 | | — | | | — | |
估值免税額 | | — | | | — | |
遞延税項負債 | | — | | | — | |
遞延税項資產(負債)淨額,扣除估值備抵 | | $ | — | | | $ | — | |
(1)包括截至2023年和2022年12月31日可用於結轉和結轉的州淨經營虧損$20.81000萬美元和300萬美元6.7 百萬,分別。該等遞延税項資產已由估值撥備悉數抵銷。
(2)包括營業淨虧損#美元的遞延税項資產45.1淨資本虧損和淨資本虧損結轉金額為35.9與阿靈頓合併相關的1.6億美元。在與所收購淨資本損失結轉有關的遞延税項資產中,#美元28.0截至2023年12月31日,有1.8億美元到期。
截至2023年12月31日的淨營業虧損和淨資本虧損結轉餘額,如上表所示,與美國聯邦和州税前淨營業虧損和淨資本虧損結轉#美元有關。322.51000萬美元和300萬美元48.8截至2023年12月31日,分別為2.5億美元。如果不加以利用,美國聯邦和州的某些淨營業虧損和淨資本損失結轉將在2026年至2028年之間到期,而其他結轉則有無限制的結轉期。
下表詳細説明瞭該公司截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的美國聯邦和州法定所得税税率與有效税率之間的對賬情況。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
聯邦法定利率 | | 21.00 | % | | 21.00 | % | | 21.00 | % |
州法定税率,扣除聯邦福利 | | 0.54 | % | | 4.41 | % | | (0.13) | % |
可歸屬於非控股權益的收入 | | (0.76) | % | | 0.07 | % | | (1.09) | % |
房地產投資信託基金不繳納公司税的收益 | | (29.58) | % | | 2.72 | % | | (17.51) | % |
遞延税項損失 | | — | % | | 3.22 | % | | — | % |
便宜貨買入收益 | | — | % | | 2.37 | % | | — | % |
更改估值免税額 | | 9.34 | % | | (13.85) | % | | — | % |
實際税率 | | 0.54 | % | | 19.94 | % | | 2.27 | % |
根據對任何潛在不確定所得税頭寸的分析,公司得出結論,截至2023年12月31日或2022年12月31日,公司沒有任何符合ASC 740確認或計量標準的不確定税收頭寸。相關司法管轄區的税務機關可選擇本公司的納税申報表進行審計,並在訴訟時效屆滿前提出調整建議。公司開放納税年度提交的納税申報單或任何正在進行的審計仍可在主要税務管轄區進行調整。
16. 關聯方交易
本公司是《管理協議》(可不時修訂)的訂約方,根據該協議,經理管理公司的資產、運營和事務,公司據此向經理支付管理費和激勵費。基地管理費和獎勵費的詳細説明如下。
基地管理費
經營合夥企業向經理支付報酬1.50根據美國公認會計原則計算的經營合夥企業截至每個會計季度末的總股本每年%(扣除與該會計季度有關的基本管理費和獎勵費用之前),前提是總股本經調整以不包括根據美國公認會計原則的變化而發生的一次性事件,以及經理與本公司獨立董事討論後的非現金費用,以及在非現金費用的情況下經大多數公司獨立董事批准的非現金費用。
根據管理協議,倘本公司於發行時投資於由Ellington或其一間聯屬公司管理、結構或發起的任何債務抵押債券的股權,或本公司投資於Ellington或其一間聯屬公司收取管理費、發起費或構造費的任何其他投資基金或其他投資,則除非獲本公司過半數獨立董事另有協議,否則本公司應付予其經理的基本管理費及激勵費將扣減相等於任何該等管理費、發起費或構造費的適用部分(如管理協議所述)的金額。
截至2023年12月31日止年度,基地管理費總額為$20.4百萬美元,其中包括$20.9基地管理費總額的1000萬美元,減去$0.5700萬美元的管理費回扣。截至2022年12月31日止年度,基地管理費總額為$16.8百萬美元,其中包括$18.5基地管理費總額的百萬美元,減去$1.6700萬美元的管理費回扣。截至2021年12月31日止年度,基地管理費總額為$13.42000萬美元,其中包括美元16.0基地管理費總額的1000萬美元,減去$2.6700萬美元的管理費回扣。見“-參與CLO交易“有關管理費回扣的詳情,請參閲以下資料。
獎勵費
經理有權獲得一筆相當於(I)(A)乘積的正超額(如果有的話)的季度獎勵費用。25%和(B)(1)扣除獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)的調整淨收入(見下文),(2)扣除獎勵計算期的跨欄金額之和(如下所述),(Ii)扣除在該會計季度之前的激勵計算期內每個會計季度已經支付或應付的獎勵費用的總和。
就計算獎勵費用而言,獎勵計算期的“調整後淨收入”是指在扣除所有基本管理費之後,但在該期間的任何獎勵費用之前,從經營合夥企業的運營中淨增加的權益,不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出,減去截至獎勵計算期之前的會計季度末的任何虧損(如下所述)。
在計算獎勵費用時,任何財政季度結束時的“虧損結轉”是通過確定(1)上一財政季度結束時的虧損結轉超過(2)本公司在該財政季度的運營股本淨增加(以正數表示)或運營夥伴關係的運營股本淨減少(以負數表示)的超額(如果有的話)來計算的。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,有一筆結轉虧損為美元。22.11000萬美元和300萬美元85.0分別為2.5億美元和2.5億美元。
在計算獎勵費用時,“跨欄金額”指,就任何財政季度而言,(I)和(A)中較大者的四分之一的乘積。9%和(B)。3%加上該財政季度的10年期美國國債利率,(Ii)等於(A)自本公司成立至該財政季度結束時所有普通股和運營單位發行的加權平均每股毛收入之和,每次發行均按此類發行的普通股和運營單位的股份數量以及該等普通股和運營單位的已發行股份在該財務季度內流出的天數進行加權,採用先進先出的會計基礎(即將普通股和運營單位的任何股份回購歸因於最早的發行)和(B)除以(I)在該財務季度開始時普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量,(Iii)(X)該財務季度內每天已發行的普通股和長期激勵計劃單位的平均數量,以及(Y)該財務季度內每天已發行的可轉換非控股權益的平均數量。為了確定障礙金額,普通股和可轉換非控股權益(A)作為股權激勵獎勵,(B)作為其基本管理費或激勵費用的一部分,以及(C)在私下談判的交易中向經理或其任何關聯公司發行,不包括在計算中。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付,條件是至少10任何季度付款的%將以普通股的形式支付。
公司產生的獎勵費用為#美元。15.7在截至2021年12月31日的一年中,本公司在截至2023年12月31日或2022年12月31日的兩個年度均未計提獎勵費用,因為在連續四個季度的基礎上,本公司的收入未超過規定的門檻金額。
終止費
管理協議規定,如(1)本公司無故終止或不續訂管理協議,或(2)本公司因經理表現不理想而終止管理協議,對本公司造成重大損害,或(3)本公司在履行管理協議的任何重大條款時失責而終止管理協議,本公司須向經理支付終止費用。該終止費將相當於(I)項之和的三倍。
已支付或應支付的年度平均季度基數管理費金額二12-截至終止或不續期通知日期當日或之前完成的最後一個財政季度最後一天為止的月份期間;及(Ii)每年就以下事項支付或應付的平均季度獎勵費用金額二12-在終止或不續訂通知之日或之前完成的最近一個財政季度的最後一天結束的月份期間。
費用報銷
根據管理協議的條款,本公司須就經理所產生的與本公司有關的營運開支,包括與法律、會計、盡職調查、其他服務及所有其他成本及開支有關的開支,向經理作出補償。本公司的報銷義務不受任何金額限制。費用將在以下時間內以現金報銷60在經理提交費用報表後的幾天內;但條件是經理可以用經理欠公司的款項來抵銷這種補償。公司將不會向經理償還經理人員的工資和其他補償,但公司將負責經理因聘用某些敬業或部分敬業的人員而產生的費用,如下所述。
公司向經理報銷董事會薪酬委員會批准的可分配份額的薪酬,包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利,這些薪酬是根據該等人員用於公司事務的時間百分比,支付給某些專職或部分專職管理公司事務的專職或部分專職人員。該等人員以經理或其聯屬公司的高級人員或人員的身份,將其部分時間投入本公司的事務,使本公司能夠經營其業務。
截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度,公司向經理報銷$21.9百萬,$16.22000萬美元,和美元12.7分別用於之前發生的運營費用。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,應付經理的業務費用未付款項為#美元。5.2百萬美元和美元4.1分別計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。
涉及對未合併實體的投資的交易-某些貸款發起人
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司持有股權投資的貸款發起人代表關聯方。與這些關聯方貸款發起人達成的交易摘要如下。
本公司是按揭貸款買賣流程協議的一方,與按揭貸款發起人訂立按揭貸款協議,本公司持有非控股股權投資,據此本公司購買符合某些特定標準的住宅按揭貸款。該公司還提供了$5.0抵押貸款發起人的百萬信用額度。根據該信貸額度的條款,本公司已同意向按揭發起人提供墊款,僅用於為指定出售給本公司的特定住宅按揭貸款提供資金。只要墊款是由按揭發起人提取的,它就必須支付利息,利率為15自墊款之日起至墊款全額償還為止的每筆墊款的未償還餘額的年利率%。按揭發起人須於本公司向按揭發起人購買相關住宅按揭貸款之日起兩個營業日內,全額償還墊款。截至2023年12月31日和2022年12月31日,不是未償還的預付款。本公司亦已訂立協議,保證該等按揭發起人在第三方主回購協議下履行其責任。關於公司對第三方借款安排的擔保的進一步信息,見附註24,承付款和或有事項。此外,截至2023年12月31日和2022年12月31日,本公司持有認股權證8.282000萬股;此類認股權證的公允價值為$10.31000萬美元和300萬美元11.52,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元,分別計入綜合資產負債表上的未合併實體的投資。
本公司通過艾靈頓的關聯方或“貸款購買者”與消費貸款發起人簽訂消費貸款購銷流程協議,其中本公司持有普通股和優先股投資,貸款購買者根據該協議購買滿足某些特定標準的消費貸款。本公司以貸款購買者的名義投資於與消費貸款有關的參與證書。通過其參與證書,本公司在扣除與服務相關的費用和支出後的貸款現金流中擁有實益權益。該公司參與證書的總公允價值為#美元74.2百萬美元和美元70.2截至2023年12月31日和2022年12月31日,分別為1000萬歐元,按綜合資產負債表上的公允價值計入證券。此外,2022年12月,該公司向消費貸款發起人提供了為期兩年的循環信貸額度;更多細節見下表。埃靈頓的一名員工在這家消費貸款發起人中擁有不到10%的股權,並在其董事會任職。艾靈頓的另一名僱員是公司的高級職員,也是公司的代表,在董事會任職。
於2023年11月,本公司與其持有非控股股權投資的住宅按揭貸款發起人(“RTL發起人”)訂立多項協議。根據該等協議的條款,該公司擁有
以特定估值門檻購買額外非控股股權的選擇權。本公司亦訂立承諾書協議(“RTL承諾協議”),承諾購買由RTL發起人發出的合資格貸款。根據RTL承諾協議,本公司還為第三方貸款人向RTL發起人提供的某些倉庫融資提供擔保;有關本公司對第三方借款安排的擔保的進一步信息,請參閲附註24,承諾和或有事項。RTL發起人已被確定為VIE。本公司已對RTL發起人進行評估,並確定本公司不是RTL發起人的主要受益人。截至2023年12月31日,公司對RTL發起人的投資公允價值為$0.62,000,000,000美元,按公允價值計入綜合資產負債表的未合併實體投資。
涉及投資未合併實體的交易--某些與貸款發放有關的實體
下表提供了該公司以有擔保本票的形式向某些與貸款發放有關的實體提供的融資細節,該公司還持有這些實體的股權投資:
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本票生效日期 | | 本票到期日 | | | | 利率 截至 | | 截至的未償還借款 | | 公允價值(1) 截至 |
| | 最高借款限額 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | (單位:千) | | | | | | (單位:千) |
2021年5月(2) | | 2025年12月31日 | | $ | 6,000 | | | 9.0% | | 6.0% | | $ | 2,335 | | | $ | 3,000 | | | $ | 2,335 | | | $ | 3,000 | |
2022年2月 | | 2025年1月31日 | | 750 | | | 7.0% | | 7.0% | | 575 | | | 475 | | | 575 | | | 475 | |
2022年11月(3) | | 2025年1月31日 | | 500 | | | 不適用 | | 10.0% | | 不適用 | | 50 | | | 不適用 | | 50 | |
2022年12月 | | 2024年12月16日 | | 3,500 | | | 15.0% | | 15.0% | | 1,644 | | | 515 | | | 1,233 | | | 515 | |
(1)歸類為公司貸款,並按綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。
(2)根據借款人的選擇,在到期前的任何時間可轉換為無投票權的股權。
(3)於截至2023年12月31日止年度內,由於本公司確定其成本基礎不可收回,本公司於該發端相關實體的債務及股權投資被註銷;本公司確認其債務及股權投資淨虧損為(0.5)2000萬美元(包括證券和貸款的已實現收益(虧損)、綜合經營報表中的淨額)和(0.1)百萬元(計入合併經營報表中未合併實體投資的收益(虧損))。
與關聯公司的消費者、住宅和商業貸款交易
該公司根據各種購買協議,通過一家關聯公司或“購買實體”購買了其某些消費貸款。公司在通過購買實體購買的消費者貸款中的實益權益由持有貸款法定所有權的信託機構簽發的參與證書證明。該等信託由Ellington的一名關連人士擁有,併為持有該等貸款而成立。本公司透過其參與證書參與各信託持有之相關貸款之現金流量。本公司參與憑證及關聯方信託持有的消費貸款總額為美元1.6百萬美元和美元4.3分別截至2023年、2023年和2022年12月31日。
本公司於Ellington之一名關連人士擁有之信託持有住宅按揭貸款及REO之實益權益。本公司透過該等實益權益參與該信託所持相關貸款之現金流量。本公司實益權益及於關連人士信託持有之住宅按揭貸款及REO總額為$1.6截至2023年12月31日和2022年12月31日,
該公司與其他幾個投資者共同投資於商業抵押貸款,包括一個無關的第三方和艾靈頓的一個附屬公司。該筆貸款由本公司一間綜合附屬公司實益擁有,並已於二零二三年第四季度悉數償還。截至2022年12月31日,該筆商業貸款的公允價值為$2.2 億元,而無關連第三方及Ellington聯屬公司持有的非控股權益為億元。0.3百萬美元和美元0.4分別為100萬美元。
該公司還與其他投資者共同投資於某些商業抵押貸款和REO,包括各種不相關的第三方和Ellington的各種附屬公司。特定貸款的每個共同投資者在擁有該貸款或REO的有限責任公司中擁有權益。於2023年及2022年12月31日,本公司於共同擁有有限責任公司的投資的總公平值約為$63.7百萬美元和美元68.5百萬,分別。此類投資在合併資產負債表中計入對未合併實體的投資。
上述貸款交易的消費者、住宅抵押貸款和某些商業抵押貸款以信託形式持有,本公司已將其確定為可變利益實體。本公司已評估每項
這些VIE,並確定本公司有權指導每個VIE的活動,最顯着影響該VIE的經濟表現,本公司有義務吸收VIE的損失或權利從VIE獲得利益,可能是重大的VIE。因此,本公司已確定其為各VIE的主要受益人,並已合併各VIE。
對未合併主體的股權投資
本公司與Ellington的其他關聯公司共同投資於Jepson Holdings Limited(“Jepson”),Jepson是一家贊助各種歐洲抵押貸款證券化的實體(“Jepson風險保留工具”)的母公司。Jepson Risk Retention Vehicle預計將持有其完成的每次證券化發行的某些票據,以遵守歐洲風險自留規則。於2023年及2022年12月31日,本公司於傑普森控股有限公司的股權投資的公平值為$0.6 萬有關該股本投資的其他詳情,請參閲附註8。
參與多借款人融資機制
本公司與Ellington或其聯屬公司管理的若干其他實體(“聯屬實體”)於不同實體(各自為“聯營實體”)的共同參與者,成立該等聯營實體旨在透過回購協議促進商業按揭貸款、住宅按揭貸款及REO(統稱“按揭貸款及REO資產”)的融資。每個聯合實體都與特定的融資交易對手簽訂了主回購協議。
就購回協議項下按揭貸款及REO資產的融資而言,本公司及各聯營實體將各自的若干按揭貸款及REO資產轉讓予其中一家聯營實體,以換取各自聯營實體從融資交易對手處收取的按比例融資收益份額。雖然本公司的按揭貸款及REO資產已轉移至合營實體,但本公司的按揭貸款及REO資產及相關債務並未根據ASC 860-10就財務報告目的取消確認,因為本公司繼續保留其按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,聯合實體根據回購協議發行的未償還債務總額為#美元。560.5百萬美元和美元872.5分別為100萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司的這筆債務的隔離筒倉為$165.9百萬美元和美元274.4分別為百萬美元,並計入本公司綜合資產負債表的回購協議項下。在回購協議出現違約的情況下,每個相關聯合實體的所有資產,包括由該聯合實體的任何非違約擁有人實益擁有的資產,可用於償還該回購協議下的未償還債務。截至2023年12月31日和2022年12月31日,回購協議中沒有任何一方違約。
每個聯合實體都被確定為VIE。本公司已對上述每家VIE進行評估,並確定其繼續保留若干按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報,而該等按揭貸款及REO資產及相關債務對本公司及各關聯實體而言是分開的。由於各聯名參與者的若干資產及負債在各聯名實體內分開,以及各聯名參與者保留對其在聯名實體內的獨立按揭貸款及REO資產的控制權,本公司已確定其為各聯名實體的主要受益人,並已將其獨立的資產及負債合併於各聯名實體內。有關其他信息,請參閲附註12和附註14。
參與CLO交易
如附註13所述,本公司參與多項CLO證券化交易,全部由CLO經理管理。
CLO管理人有權根據CLO管理人與各自CLO發行人之間的各自管理協議收取管理費和獎勵費用。根據管理協議,基金經理向本公司退還各CLO發行人應向CLO經理支付的管理費部分,該部分管理費可分配給本公司在該CLO發行人發行的無抵押附屬票據中的參與權益。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,此類管理費回扣金額為#美元。0.51000萬,$1.61000萬,$2.6分別為2.5億美元和2.5億美元。
此外,本公司不時與Ellington的其他聯屬公司,以及在某些情況下的各種第三方,以貸款(“初始融資貸款”)的形式向證券化工具預支資金,使其能夠建立倉庫設施,以收購將被證券化的資產。根據倉儲融資及初始融資貸款的條款,在每項CLO證券化結束時,適用的證券化信託必須首先償還倉儲融資,然後償還初始融資貸款,然後分配所賺取的利息,扣除任何必要的準備金和/或利息支出,以及購買到倉儲融資的資產的已實現或未實現收益總額(如有)。如果該CLO證券化未能成交,則各自持有的資產
證券化工具將在一段治癒期後被清算。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在此類倉庫設施上的投資為$0.2百萬美元和美元0.5分別計入綜合資產負債表的未合併實體投資。
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,公司購買了1.41000萬,$8.41000萬美元和300萬美元5.9分別從埃靈頓發起的某些CLO證券化中購買了各種表現不佳的公司債務和股票證券。這類購買是按照艾靈頓發起的CLO證券化契約中規定的程序確定的市場價格進行的。
17. 長期激勵計劃單位
根據本公司的獎勵計劃發行的OP LTIP單位一般可由持有人在歸屬後的任何時間行使。每個OP LTIP單元可在一對一的基礎上轉換為OP單元。在某些條件的限制下,OP單位可由持有人贖回同等數量的本公司普通股,或由本公司選擇贖回該等普通股的現金價值。與根據本公司獎勵計劃發行的OP LTIP單位相關的成本於授出日期計算,並於歸屬期間按比例計提開支。根據公司的激勵計劃發放的與OP LTIP單位相關的總費用在運營報表上的薪酬和福利中列報。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,根據公司激勵計劃發放的OP LTIP單位的相關費用總額為$1.31000萬,$1.42000萬美元,和美元1.01000萬美元。
2023年12月14日,公司董事會授權發行39,673和30,628根據公司2017年股權激勵計劃,分別向艾靈頓公司的某些專職人員和公司的某些董事出售LTIP單位。在成為不可沒收之前,這些經銷的長期租約單位有不同的歸屬期限。
下表詳細介紹了截至2023年12月31日的未歸屬OP LTIP單位:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
贈款接受者 | | 已批准的運營LTIP單位數 | | 授予日期 | | 歸屬日期(1) |
董事: | | | | | | |
| | 30,628 | | | 2023年12月14日 | | 2024年12月13日 |
專職或部分專職人員: | | | | | | |
| | 14,708 | | | 2022年12月15日 | | 2024年12月15日 |
| | 22,135 | | | 2023年12月14日 | | 2024年12月14日 |
| | 17,538 | | | 2023年12月14日 | | 2025年12月14日 |
截至2023年12月31日的未歸屬運營LTIP單位總數 | | 85,009 | | | | | |
(1)這些運營LTIP單位將歸屬併成為不可沒收的日期。
下表彙總了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的業務夥伴關係單位的發放和行使活動:
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| 截至十二月三十一日止的年度: |
| 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 | | 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 | | 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 |
Op LTIP單位優秀 (分別為2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日) | 365,518 | | | 404,055 | | | 769,573 | | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | | | 365,518 | | | 247,020 | | | 612,538 | |
授與 | — | | | 70,301 | | | 70,301 | | | — | | | 97,826 | | | 97,826 | | | — | | | 68,985 | | | 68,985 | |
已鍛鍊 | — | | | (90,919) | | | (90,919) | | | — | | | (4,066) | | | (4,066) | | | — | | | (5,710) | | | (5,710) | |
未完成的OP LTIP單位(分別為2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | 365,518 | | | 383,437 | | | 748,955 | | | 365,518 | | | 404,055 | | | 769,573 | | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | |
未歸屬和未償還的運營LTIP單位 (分別為2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | — | | | 85,009 | | | 85,009 | | | — | | | 113,615 | | | 113,615 | | | — | | | 79,886 | | | 79,886 | |
Op LTIP既得單位和未償還單位 (分別為2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | 365,518 | | | 298,428 | | | 663,946 | | | 365,518 | | | 290,440 | | | 655,958 | | | 365,518 | | | 230,409 | | | 595,927 | |
有一大堆1,439,180和1,509,481於2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,根據公司2017年股權激勵計劃,可供未來發行的公司普通股標的獎勵,包括OP LTIP單位。
18. 非控制性權益
運營夥伴關係
非控股權益包括經營合夥企業中的可轉換非控股權益,由我們的經理、我們的董事、若干現任和前任艾靈頓員工及其關聯方以OP LTIP單位的形式擁有。分配給可換股非控股權益的收入是根據期內非控股權益擁有者在經營合夥企業中的持股百分比計算的,按本公司所有普通股股份和期內已發行的可換股非控股權益的每日加權平均數計算。可轉換非控股權益的持有者有權獲得與公司普通股持有者相同的分配。可轉換非控股權益在本公司普通股持有人有權投票的事項上不具投票權。
截至2023年12月31日,可轉換非控股權益由未償還的748,955Op LTIP單元和46,360運營單位,並代表大約0.7%在經營夥伴關係中。截至2022年12月31日,可轉換非控股權益由未償還的769,573Op LTIP單元和46,360運營單位,並代表大約1.0%在經營夥伴關係中。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,與所有未償還的可轉換非控股權益相關的非控股權益為$11.1百萬美元和美元12.4分別為100萬美元。
合資企業權益
非控股權益亦包括合營夥伴於本公司各合併附屬公司的權益。這些子公司持有公司在某些商業抵押貸款和REO中的投資。合營合夥人按照子公司相關經營協議的約定,共同承擔子公司的收入、費用和損益。當子公司購買新的核準投資時,合營合夥人向子公司出資,並一般有權在投資出售或以其他方式處置時獲得分配。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,合營夥伴於本公司附屬公司的權益為$4.9百萬美元和美元10.0分別為100萬美元。
合營合夥人的權益不得轉換為本公司普通股或OP單位的股份,合營合夥人亦無權獲得本公司普通股持有人所獲分派。
長橋的非控股權益
截至2023年、2023年和2022年12月31日,公司擁有99.6%和99.5其餘股份涉及由長橋各行政人員(“長橋行政單位持有人”)持有的單位及向長橋各僱員(統稱“長橋少數股東”)發行的購股權。由長橋行政單位持有人持有並行使購股權的單位參與長橋的收入、開支及損益,但不參與經營合夥企業的收入、開支及損益。長橋少數股東的權益不能轉換為本公司普通股或OP單位的股份,也無權獲得本公司普通股持有人所獲得的分派。與這些選項相關的總費用列在業務報表的薪酬和福利項下。截至2023年12月31日和2022年12月31日,長橋少數股東在長橋的權益為$2.41000萬美元。
19. 權益
優先股
本公司已授權100,000,000優先股股份,$0.001每股面值。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月,累計拖欠優先股息總額為美元。4.0百萬美元和美元2.5分別為2.5億美元和2.5億美元。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,4,600,000的股份6.750%A系列固定利率到浮動利率的累積可贖回優先股,$0.001每股流通股面值(“A系列優先股”)。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,4,820,421的股份6.250%B系列固定利率重置累計可贖回優先股,$0.001已發行每股面值(“B系列優先股”)。
截至2023年12月31日,有4,000,000的股份8.625%C系列固定利率重置累計可贖回優先股,$0.001已發行每股面值(“C系列優先股”)。這個4,000,000C系列優先股於截至2023年12月31日的年度內發行,並提供$96.5美元之後的淨收益為4.5億美元3.5600萬美元的佣金和發行成本。
截至2023年12月31日,有379,668的股份7.00D系列累計永久可贖回優先股百分比,$0.01每股流通股面值(“D系列優先股”)957,133的股份8.250%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股,$0.01已發行每股面值(“E系列優先股”)。D系列優先股和E系列優先股的股份是根據阿靈頓合併協議的條款發行的,見附註25。有關更多詳細信息,請參閲業務組合。
2022年1月20日,該公司通過與銷售代理簽訂股權分配協議,開始在市場上發售我們的A系列優先股和B系列優先股,或“優先自動取款機計劃”,根據該協議,該公司被授權提供和出售最高達$100.0不時發行A系列優先股及/或B系列優先股。於截至2022年12月31日止年度內,本公司發出20,421B系列優先股的股票,提供了$0.5美元之後的淨收益為4.5億美元23數以千計的佣金和發行成本。在截至2023年12月31日或2021年12月31日的任何一年內,本公司均未根據優先自動櫃員機計劃發行任何優先股。
公司的A系列優先股、B系列優先股、C系列優先股、D系列優先股和E系列優先股(統稱為“系列優先股”)的排名高於其普通股和可轉換非控股權益。在公司自願或非自願清算、解散或清盤時,在股息支付和資產分配方面,每個系列優先股與所有其他系列優先股平價。
A系列
該公司的A系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制贖回的約束。A系列優先股在2024年10月30日之前不可由公司贖回,除非出於美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為REIT的資格,並且在某些情況下發生控制權變更。公司A系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
A系列優先股的持有者有權獲得自原發行日期起至2024年10月30日(但不包括在內)的累計現金股息,固定利率相當於:6.750美元的年利率25.00每股清算優先權和(Ii)從2024年10月30日起(包括2024年10月30日),浮動利率等於三個月期倫敦銀行同業拆借利率加利差。5.196美元的年利率25.00每股清算優先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
B系列
該公司的B系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制贖回的約束。B系列優先股在2027年1月30日之前不可由公司贖回,除非為了美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格,並且除非發生控制權變更。公司B系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
B系列優先股的持有人有權從原發行日期起至2027年1月30日(“B系列首次重置日期”)(但不包括在內)收取累計現金股息,固定利率為6.250美元的年利率25.00每股清算優先股。適用的固定利率在第一個重置日期和前一個重置日期(每個“B系列重置日期”)的五週年日再次重置,利率等於B系列重置日期前三個工作日測量的五年期國庫利率加4.99美元的年利率25.00每股清算優先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
C系列
該公司的C系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制贖回的約束。C系列優先股在2028年4月30日之前不能由公司贖回,除非為了美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為REIT的資格,並且在某些情況下發生控制權變更。該公司C系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
C系列優先股的持有者有權從原發行日期起至2028年4月30日(“C系列首次重置日期”)(但不包括在內)獲得累計現金股息,固定利率為8.625年率:
$25.00每股清算優先股。適用的固定利率在第一個重置日期和前一個重置日期(每個“C系列重置日期”)的五週年日再次重置,利率等於C系列重置日期前三個工作日測量的五年期國庫利率加5.13美元的年利率25.00每股清算優先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
D系列
該公司的D系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金的約束。D系列優先股可在不少於30天但不超過60天的通知後由公司酌情贖回。公司D系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
D系列優先股的持有者有權從2023年9月30日起(包括2023年9月30日)按相當於7.000美元的年利率25.00每股清算優先股。股息在每年3月、6月、9月和12月的30天左右按季度拖欠支付。
E系列
該公司的E系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制贖回的約束。E系列優先股在2024年3月30日之前不能由公司贖回,除非出於美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格,並且除非在某些情況下發生控制權變更。公司E系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
E系列優先股的持有者有權從2023年9月30日(含)至2024年3月30日(但不包括2024年3月30日)獲得累計現金股息,固定利率相當於:8.250美元的年利率25.00每股清算優先權和(Ii)從2024年3月30日起(包括2024年3月30日),浮動利率等於三個月期LIBOR加利差。5.664美元的年利率25.00每股清算優先股。股息在每年3月、6月、9月和12月的30天左右按季度拖欠支付。
普通股
截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司已授權200,000,000和100,000,000普通股股份,$0.001分別為每股面值。董事會可授權增發股份,但須經當時已發行普通股至少過半數的持有者批准。截至2023年12月31日和2022年12月31日,有83,000,488和63,812,215分別發行已發行普通股的股份。
2021年8月6日,該公司通過與銷售代理簽訂股權分配協議,開始了其普通股股票的“在市場”發售計劃,或“2021年普通自動取款機計劃”,根據該協議,公司被授權發售和出售10.0不時有1,000萬股普通股。2023年1月24日,公司修訂了與各銷售代理簽訂的股權分配協議(“EDA修正案”)。EDA修正案授權該公司提供和出售高達$225.02021年普通ATM機計劃和2023年普通ATM計劃統稱為《共同ATM計劃》。2023年11月13日,該公司簽訂了兩項新的股權分配協議,將兩個額外的銷售代理納入2023年共同自動取款機計劃。於截至2023年12月31日止年度內,本公司發出9,140,986普通自動取款機計劃下的普通股,該計劃提供了$122.1美元之後的淨收益為4.5億美元1.480萬美元的代理佣金和報價成本。於截至2022年12月31日止年度內,本公司發出6,459,0702021年共同自動櫃員機計劃下的普通股,提供了$99.2美元之後的淨收益為4.5億美元1.380萬美元的代理佣金和報價成本。於截至2021年12月31日止年度內,本公司發出1,549,9002021年共同自動櫃員機計劃下的普通股,提供了$28.2美元之後的淨收益為4.5億美元0.480萬美元的代理佣金和報價成本。
2023年12月14日,公司發佈11,040,704與阿靈頓合併完成相關的普通股。有關其他詳細信息,請參閲附註25。
下表彙總了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度與公司普通股相關的發行、回購和其他活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
已發行普通股(分別截至2022年、2021年和2020年12月31日) | | 63,812,215 | | | 57,458,169 | | | 43,781,684 | |
分享活動: | | | | | | |
已發行普通股股份 | | 20,181,690 | | | 6,459,070 | | | 13,602,900 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | — | | | 19,094 | | | 67,875 | |
回購的普通股股份 | | (1,084,336) | | | (128,184) | | | — | |
已行使行動單位 | | 90,919 | | | 4,066 | | | 5,710 | |
已發行普通股(分別截至2023年、2022年和2021年12月31日) | | 83,000,488 | | | 63,812,215 | | | 57,458,169 | |
如果之前發行的所有可轉換非控股權益於2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日全部歸屬並交換為普通股,公司的已發行和已發行普通股將增加到83,795,803和64,628,148分別為股票。
2018年6月13日,董事會批准通過股份回購計劃,根據該計劃,公司有權回購最多1.55百萬股普通股(《2018年回購計劃》);2018年回購計劃授權的所有股份均已回購。2023年3月21日,董事會批准了一項股份回購計劃,根據該計劃,公司有權回購至多$50公司普通股回購計劃(2023年回購計劃),將公司回購普通股的能力擴大到1.552018年回購計劃下的100萬股。2023年回購計劃的期限是開放式的,允許公司不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括根據規則10b5-1計劃。2023年回購計劃下的回購由公司酌情決定,受適用法律、股票供應、價格和財務業績等因素的影響。於截至2023年12月31日止年度內,本公司回購1,084,336以每股平均價格$11.39以及總成本為$12.41000萬美元。於截至2022年12月31日止年度內,本公司回購128,184以每股平均價格$12.94以及總成本為$1.71000萬美元。本公司於截至2021年12月31日止年度內並無回購任何股份。自2023年12月31日起,公司有權額外回購美元45.82023年回購計劃下的公司普通股.
20. 每股收益
計算基本每股收益和稀釋每股收益的組成部分如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(除股份金額外,以千為單位) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 60,902 | | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | |
新增:可歸因於可轉換非控股權益的淨收益(虧損)(1) | | 730 | | | (1,082) | | | 1,783 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損)和可轉換非控股權益 | | 61,632 | | | (86,421) | | | 127,129 | |
宣佈的股息: | | | | | | |
普通股股東 | | (123,381) | | | (108,263) | | | (81,104) | |
可轉換非控制性權益 | | (1,458) | | | (1,378) | | | (1,120) | |
向普通股股東和可轉換非控股權益申報的股息總額 | | (124,839) | | | (109,641) | | | (82,224) | |
未分配的(超過分配的)收益: | | | | | | |
普通股股東 | | (62,479) | | | (193,602) | | | 44,242 | |
可轉換非控制性權益 | | (728) | | | (2,460) | | | 663 | |
普通股股東和可轉換非控股權益的未分配(超過分配)收益總額 | | $ | (63,207) | | | $ | (196,062) | | | $ | 44,905 | |
加權平均流通股(基本和稀釋後): | | | | | | |
已發行普通股加權平均股份 | | 68,252,096 | | | 59,852,647 | | | 48,535,221 | |
未償還加權平均可轉換非控股權益單位 | | 811,067 | | | 763,043 | | | 679,710 | |
已發行普通股和可轉換非控股權益單位加權平均股份 | | 69,063,163 | | | 60,615,690 | | | 49,214,931 | |
普通股基本每股收益及可轉換非控股權益單位: | | | | | | |
分佈式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | |
未分配(超過分配數) | | (0.91) | | | (3.23) | | | 0.94 | |
| | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
普通股稀釋後每股收益和可轉換非控股權益單位: | | | | | | |
分佈式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | |
未分配(超過分配數) | | (0.91) | | | (3.23) | | | 0.94 | |
| | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
(1)截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,不包括淨收益(虧損)#美元3.11000萬,$0.32000萬美元,和美元5.3 如附註18所述,擁有非參與權益的合營夥伴及長橋(如適用)分別應佔本集團200,000,000港元及200,000港元。
21. 受限現金
受限制現金指本公司僅可用於特定用途的現金。截至2023年及2022年12月31日,本公司擁有$1.61000萬美元和300萬美元4.8 2010年,該公司分別持有受限制的現金,包括根據倉庫信貸額度協議受限制的現金餘額。
22. 資產和負債的抵銷
如附註2所述,本公司一般按公允價值記錄金融工具。金融工具一般按總額基準記錄於綜合資產負債表。就其絕大部分衍生工具、逆回購及回購協議以及相關交易協議而言,本公司及其交易對手須質押抵押品。現金或其他抵押品按要求與公司的每個交易對手交換,涉及未結衍生品頭寸、逆回購和回購協議。
本公司並無與任何交易對手訂立總淨額結算協議。本公司的若干逆回購及回購協議及金融衍生工具交易受相關協議規管,該等協議一般提供淨額結算權,以及在交易任何一方違約或破產的情況下的抵銷權。
下表呈列截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日代表金融工具的若干資產及負債的資料。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 合併資產負債表列報的資產(負債)金額(1) | | 可用於抵銷的金融工具 | | 作為抵押品轉讓或質押的金融工具(2)(3) | | 質押現金抵押品(已收到)(2)(3) | | 淨額 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
資產 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--資產 | | $ | 143,996 | | | $ | (50,301) | | | $ | — | | | $ | (38,812) | | | $ | 54,883 | |
逆回購協議 | | 173,145 | | | (155,719) | | | (17,426) | | | — | | | — | |
負債 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--負債 | | (61,776) | | | 50,301 | | | — | | | 3,822 | | | (7,653) | |
回購協議 | | (2,967,437) | | | 155,719 | | | 2,822,912 | | | (11,194) | | | — | |
(1)在公司的綜合資產負債表中,與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額均按毛額列報。
(2)就本陳述而言,每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(已收到)或質押的總額不得超過此處所述的適用的資產或(負債)總額。因此,本公司已減少與本公司回購協議相關的抵押品轉讓或質押的金融工具金額,以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品金額。截至2023年12月31日,作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$3.7十億美元。截至2023年12月31日,金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括已質押(收到)的超額淨現金抵押品(13.9)百萬元及$12.1分別為100萬美元。
(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時,抵押品通常是就與該交易對手的所有頭寸質押或過賬的,在這種情況下,此類抵押品不能被具體確定為與特定資產或負債有關。因此,在編制上述表格時,本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 合併資產負債表列報的資產(負債)金額(1) | | 可用於抵銷的金融工具 | | 作為抵押品轉讓或質押的金融工具(2)(3) | | 質押現金抵押品(已收到)(2)(3) | | 淨額 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
資產 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--資產 | | $ | 132,518 | | | $ | (53,229) | | | $ | — | | | $ | (32,044) | | | $ | 47,245 | |
逆回購協議 | | 226,444 | | | (152,946) | | | (73,498) | | | — | | | — | |
負債 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--負債 | | (54,198) | | | 53,229 | | | — | | | 534 | | | (435) | |
回購協議 | | (2,609,685) | | | 152,946 | | | 2,436,472 | | | 20,267 | | | — | |
(1)在公司的綜合資產負債表中,與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額均按毛額列報。
(2)就本陳述而言,每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(已收到)或質押的總額不得超過此處所述的適用的資產或(負債)總額。因此,本公司已減少與本公司回購協議相關的抵押品轉讓或質押的金融工具金額,以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品金額。截至2022年12月31日,作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$3.2十億美元。截至2022年12月31日,金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括超額淨質押現金抵押品美元0.4百萬美元和美元1.8分別為100萬美元。
(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時,抵押品通常是就與該交易對手的所有頭寸質押或過賬的,在這種情況下,此類抵押品不能被具體確定為與特定資產或負債有關。因此,在編制上述表格時,本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。
23. 交易對手風險
本公司面臨交易對手風險集中的風險。它尋求在適當的時候通過在不同交易對手之間分散風險敞口來緩解這種風險。下表彙總了該公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的交易對手風險敞口。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有風險敞口的交易對手數量 | | 對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1) |
| | (單位:千) | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 228,927 | | | 11 | | | 28.8 | % |
交易商持有的回購協議抵押品(2) | | 3,672,278 | | | 28 | | | 18.6 | % |
經紀人應繳的款項 | | 51,884 | | | 21 | | | 58.5 | % |
出售證券的應收賬款(3) | | 345,429 | | | 9 | | | 54.3 | % |
(1)每一交易對手都是本公司認為截至2023年12月31日信譽良好的金融機構。
(2)包括證券、貸款和REO,以及作為回購協議抵押品的現金。
(3)已計入綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有風險敞口的交易對手數量 | | 對單一交易對手的最大風險敞口百分比 |
| | (單位:千) | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 217,053 | | | 13 | | | 41.3 | % |
交易商持有的回購協議抵押品(1) | | 3,247,276 | | | 26 | | | 21.6 | % |
經紀人應繳的款項 | | 36,761 | | | 20 | | | 22.8 | % |
出售證券的應收賬款(2) | | 21,439 | | | 6 | | | 36.4 | % |
(1)包括證券、貸款和REO,以及作為回購協議抵押品的現金。
(2)已計入綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。
24. 承付款和或有事項
本公司為現任董事及高級管理人員就其履行對本公司的職責所產生的責任提供有限的賠償。
在正常的業務過程中,公司還可以簽訂包含各種陳述、保證和一般賠償的合同。公司在這些安排下的最大風險敞口,包括未來可能對公司提出的尚未發生的索賠,是未知的。本公司沒有為與這些賠償協議相關的訴訟辯護或解決索賠而產生任何費用。截至2023年12月31日和2022年12月31日,本公司沒有記錄這些協議的負債。
本公司在其證券(不包括由發行政府機構或政府支持的企業擔保的機構證券)、貸款和對非合併實體的投資的信用事件造成的最大損失風險僅限於為此類投資支付的金額。
與住房抵押貸款投資有關的承諾和或有事項
關於本公司在住宅按揭貸款方面的某些投資,本公司有一筆數額為#美元的未籌措資金的承付款。288.0百萬美元和美元175.7分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。
與貸款發起人的投資有關的承諾和或有事項
關於其在抵押貸款發起人和消費貸款發起人的某些投資,公司有如下所述的未償還承諾和或有事項。
如附註16所述,本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議。本公司已訂立協議,根據主回購協議為該按揭貸款發起人的履約提供擔保。該公司的最高擔保上限為#美元。15.0截至2023年12月31日和2022年12月31日,都沒有未償還的借款。公司在這些安排下的義務被視為ASC 460-10下的擔保。公司已選擇FVO作為
其擔保,包括在綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。截至2023年12月31日和2022年12月31日,此類擔保的估計公允價值微不足道。
如附註16所述,本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議,於該協議中持有股本投資及可轉換票據投資。此外,本公司於2021年5月承諾購買$650.0此發起人提供的合資格住宅按揭貸款為1.2億元。截至2022年12月31日,該公司與此類投資相關的未到位資金承諾金額為$181.42000萬美元;截至2023年12月31日,沒有未獲資金的承諾。
如附註16所述,本公司與若干貸款發起人訂立各種有擔保本票,而本公司亦持有該等貸款發起人的股權。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司與該等擔保本票相關的無資金承諾為#美元。5.51000萬美元和300萬美元6.5分別為2.5億美元和2.5億美元。
與對未合併實體的投資有關的承諾和或有事項
該公司已簽訂協議,根據該協議,該公司以本票形式擔保其擁有股權投資的證券化相關風險保留工具的業績。該公司的最高擔保上限為#美元。15.51000萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司為其提供擔保的未償還本票金額為#美元。1.01000萬美元和300萬美元10.8分別為2.5億美元和2.5億美元。
如附註16所述,根據RTL承諾協議的條款,公司承諾購買至少$500符合條件的貸款中有1.5億是由RTL發起人發起的。截至2023年12月31日,公司在RTL承諾協議下的未提供資金的承諾為$475.41000萬美元。該公司還擔保最高可達$50第三方貸款人向RTL發起人提供的倉庫融資;截至2023年12月31日,RTL發起人擁有9.5未償還倉儲融資3.8億美元。
與企業貸款有關的承諾和或有事項
本公司在某些企業貸款中有投資,借款人可以根據各自的協議申請額外資金。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司與此類投資相關的未到位資金承諾金額為$3.01000萬美元和300萬美元4.2分別為2.5億美元和2.5億美元。
該公司提供了一項信用額度,借款人可藉此提取最多#美元的資金。1.01000萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司與此類信貸額度相關的未融資承諾金額為$0.91000萬美元。
提供信貸的承諾
本公司與已申請尚未結清的反向按揭貸款的借款人訂立貸款承諾安排。截至2023年12月31日和2022年12月31日,此類承諾的公允價值為1美元。2.61000萬美元和300萬美元3.130億美元,分別反映在綜合資產負債表的貸款承諾中。
本公司被要求為借款人尚未完全動用其可獲得的HECM貸款收益的貸款提供進一步的墊款。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司與此類HECM貸款相關的未到位資金承諾為#美元。1.93億美元和3,000美元1.7分別為200億美元和200億美元。此外,本公司有義務墊付其他各種與HECM貸款相關的金額,如借款人每月向FHA支付的保險費和財產税。
強制性回購義務
如附註13所述,本公司須向HMBS集合購買任何已到達MCA的HECM貸款。對於主動貸款,公司隨後將該貸款轉讓給住房和城市發展部,然後住房和城市發展部向公司償還最高可達MCA的費用。對於不活躍的貸款,在貸款解決後,公司向住房和城市發展部提出索賠,要求收回任何可收回的本金和預付款餘額。
租賃承諾額
長橋是本公司的綜合附屬公司,根據各種經營租賃安排租賃辦公空間和辦公設備,這些安排將於不同日期到期至2029年12月。此外,作為阿靈頓合併的結果,該公司承擔了阿靈頓主要辦公空間的剩餘租約,該租約將於2024年10月到期。如附註2所述,本公司在確認經營租賃ROU資產及相應租賃負債時作出各種假設及估計,包括e預期租賃期限、遞增借款利率以及確定租賃和非租賃組成部分。所有經營租賃項下的總支出為#美元。1.21000萬美元和300萬美元0.2截至本年度止年度的分別為2023年12月31日和2022年12月31日,並計入綜合業務報表的其他費用。
下表提供該公司截至以下日期的未償還租約詳情2023年12月31日及 2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
ROU資產 | | $ | 3,279 | | | $ | 3,838 | |
租賃負債 | | 3,524 | | | 4,058 | |
加權平均剩餘期限(年) | | 5.1 | | 5.8 |
加權平均貼現率 | | 7.31 | % | | 7.20 | % |
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日的合同未來最低租賃付款。
| | | | | | | | |
| | 最低還款額 |
| | (單位:千) |
截至2024年12月31日的年度 | | $ | 957 | |
截至2025年12月31日的年度 | | 816 | |
截至2026年12月31日的年度 | | 802 | |
截至2027年12月31日的年度 | | 695 | |
截至2028年12月31日的年度 | | 473 | |
此後 | | 481 | |
總計 | | 4,224 | |
減去:隱含利息支付 | | (700) | |
租賃責任 | | $ | 3,524 | |
25.企業合併
阿靈頓合併
在……上面2023年12月14日(“阿靈頓合併完成日期”),阿靈頓資產投資公司,弗吉尼亞州的一家公司(“阿靈頓”),根據於#年簽訂的合併協議和計劃(“阿靈頓合併協議”),與本公司的直接全資子公司EF Merger Sub Inc.合併並併入。2023年5月29日(“阿靈頓合併”)。
根據阿靈頓合併協議的條款,每股面值$0.01的阿靈頓A類普通股(不包括公司、EF合併子公司或公司的任何全資子公司、EF合併子公司或阿靈頓公司持有的股份)自動轉換為以下權利:(I)從公司獲得0.3619股新發行的普通股;(Ii)從經理那裏獲得相當於$0.09每股。關於根據阿靈頓合併協議完成的交易,11,040,704發行了該公司的普通股。這個11,040,704本公司已發行普通股股份包括1,039,418與之前根據阿靈頓股權激勵計劃發行的某些基於股權的獎勵有關的股票,包括普通股的限制性股票、業績限制性股票單位、股價業績限制性股票單位和遞延股票單位(統稱為“阿靈頓基於股權的獎勵”),根據阿靈頓合併協議的條款,這些股票在阿靈頓合併完成之前授予,並在阿靈頓合併協議的所有目的下被視為阿靈頓的A類普通股。
此外,根據阿靈頓合併協議的條款(I),379,668阿靈頓的流通股7.00B系列累計永久可贖回優先股百分比,$0.01每股面值,自動轉換為獲得一股新發行的公司D系列優先股的權利;及957,133阿靈頓的流通股8.250%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股,$0.01每股面值被自動轉換為獲得一股新發行的公司E系列優先股的權利。
在阿靈頓合併完成時,阿靈頓的所有資產以及所有債務、義務和負債成為公司的資產、債務、義務和負債(包括阿靈頓的未償還信託優先債務,6.75高級附註和百分比6.00高級註釋百分比)。
根據美國會計準則第805條的規定,阿靈頓合併案採用收購會計方法進行會計核算。該公司在阿靈頓合併中支付的總代價為$177.32000萬美元,其中包括截至阿靈頓合併完成日期的公允價值10,745,327普通股,379,668D系列優先股,957,133本公司於2023年12月14日發行的E系列優先股股份及$5.61000萬美元
與完成阿靈頓合併後發行某些基於阿靈頓股權的獎勵有關的現金對價(“阿靈頓總對價”)。阿靈頓的全部對價不包括(I)295,377普通股,總計$3.9公司向阿靈頓員工發放的與加速授予基於阿靈頓股權的獎勵有關的1000萬美元;該等金額在阿靈頓合併完成日被公司確認為費用;或(Ii)約$2.7經理向阿靈頓A類普通股持有者支付的現金100萬美元。
本公司對阿靈頓總代價進行初步分配,並使用阿靈頓合併完成日的現有資料,使用與附註2概述的方法一致的估值方法,根據其估計公允價值記錄收購的相關資產和承擔的負債-估值。這一分配是初步的,在計量期結束之前可能會發生變化;收購價格分配必須在阿靈頓合併完成之日起一年內敲定。
在初步採購價格分配的同時,公司確認了廉價採購收益#美元。28.22,000,000美元,計算方法為取得的可識別淨資產的確認金額減去轉讓對價的公允價值。由於收購淨資產的公允價值大於阿靈頓總對價,公司在阿靈頓合併完成日確認了便宜貨收購收益;此類便宜貨收購收益計入綜合經營報表中的便宜貨購買收益。
下表彙總了公司截至阿靈頓合併完成之日的初步收購價格分配情況:
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 2023年12月14日 |
收購價(1) | | |
普通股(2) | | $ | 140,119 | |
優先股權益(3) | | 31,631 | |
現金 | | 5,552 | |
總對價 | | $ | 177,302 | |
分配給: | | |
資產: | | |
按公允價值計算的證券 | | $ | 645,708 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | | 177,421 | |
其他資產 | | 71,157 | |
收購的總資產 | | 894,286 | |
負債: | | |
回購協議 | | 590,928 | |
按公允價值計算的無擔保借款 | | 81,077 | |
其他負債 | | 16,804 | |
承擔的總負債 | | 688,809 | |
收購的總淨資產 | | 205,477 | |
便宜貨買入收益 | | $ | 28,175 | |
(1)與本公司類似,阿靈頓選擇根據《守則》作為房地產投資信託基金徵税。截至2023年12月14日,阿靈頓有估計的聯邦淨營業虧損結轉,也有估計的聯邦淨資本虧損結轉。該公司評估了這些虧損結轉的屬性,以及公司部分或全部利用這些虧損結轉的程度和可能性,考慮到阿靈頓合併完成後公司的公司結構,在其國內公司區塊中預測運營收益和/或資本收益的不確定性,以及美國法典第382條對此類結轉使用的限制。根據這項評估,本公司預計不會就該等淨營業及資本虧損結轉確認任何遞延税項資產,亦未在本次初步收購價分配中確認任何該等遞延税項資產。如果本公司隨後確定其可能部分或全部利用這些虧損結轉,則一旦最終確定,這可能會對收購價格分配產生重大影響。
(2)公允價值使用紐約證券交易所報告的公司普通股在截止日期前一天的收盤價$13.04.
(3)EFC D系列優先股和E系列優先股的公允價值是根據紐約證券交易所報告的阿靈頓B系列優先股前一天的收盤價$21.17和阿靈頓C系列優先股$24.65,分別為。
下表彙總了公司從阿靈頓合併完成之日起至2023年12月31日確認的阿靈頓淨資產的利息收入、其他收入(虧損)總額和淨收益(虧損)。
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
利息收入 | | $ | 2,192 | |
其他收入(虧損)合計 | | (1,110) | |
淨收益(虧損) | | (958) | |
偉大的AJAX合併終止
於2023年6月30日,吾等Great AJAX Corp.(“Great AJAX”)與我們的全資附屬公司EF Acquisition I LLC(“Great AJAX合併子公司”)訂立一項協議及合併計劃(“Great AJAX合併協議”),據此同意,根據協議內的條款及條件,Great AJAX將與Great AJAX合併子公司合併並併入Great AJAX合併子公司,而Great AJAX合併子公司仍為吾等的全資附屬公司(“Great AJAX合併子公司”)。2023年10月20日,我們與Great AJAX簽署了一項協議,終止了Great AJAX合併協議及其預期的交易(“AJAX合併終止協議”)。根據AJAX合併終止協議的條款,公司向Great AJAX支付了#美元的終止費。5.070萬美元,包括在合併業務報表的其他費用中。該公司還購買了1,666,666Great AJAX普通股新發行股票,每股價格為$6.60,總購入價為$11.01000萬美元。截至2023年12月31日,公司在Great AJAX的股權公允價值為#美元8.81000萬美元。
長橋交易
截至2022年9月30日,公司舉行了49.6在長橋金融有限責任公司的%所有權權益(“現有股權”)為$38.91000萬美元。在……上面2022年10月3日(“長橋交易完成日”),本公司收購了49.6在長橋交易中的%所有權權益(“額外股權”)。合併後,現有股權及額外股權構成長橋的控股權。根據美國會計準則第805條的規定,長橋的交易採用收購法進行會計核算。長橋交易的總對價為美元77.82,000,000美元,相當於為收購額外股權而支付的現金及現有股權的估計公允價值(“總長橋代價”)。
本公司進行了長橋總代價的分配,並使用與附註2-重大會計政策-概述的方法一致的估值方法,使用截至收購日期的現有資料,根據估計公允價值記錄了收購的標的資產(包括某些已確認的無形資產)和承擔的負債。估值.
與收購價格分配一起,公司確認了一筆廉價的收購收益#美元。7.91,000,000美元,計算方法為取得的可確認淨資產的確認金額減去:(1)轉讓對價的公允價值,(2)以前持有的公允價值49.6(I)非控股權益的公允價值;及(Iv)與交易購買收益相關的遞延税項負債。由於收購淨資產的公允價值大於總的淨對價,本公司在收購之日確認了便宜貨收購收益;該便宜貨收購收益計入合併經營報表中的便宜貨收購收益。
下表彙總了公司截至收購日的收購價格分配情況:
| | | | | | | | |
| | 2022年10月3日 |
購買價格: | | (單位:千) |
現金 | | $ | 38,886 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | | 38,886 | |
總對價 | | 77,772 | |
分配給: | | |
現金和現金等價物 | | 20,368 | |
受限現金 | | 2,250 | |
按公允價值發放的貸款 | | 7,698,426 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | | 3,090 | |
按公允價值遠期與MSR相關的投資 | | 8,174 | |
自有房地產 | | 8,511 | |
金融衍生工具-資產,按公允價值 | | 7,121 | |
經紀人應繳的款項 | | 7,534 | |
其他資產 | | 51,475 | |
無形資產,淨額(2) | | 3,500 | |
收購的總資產 | | 7,810,449 | |
HMBS相關債務,按公允價值 | | 7,448,524 | |
其他有擔保借款 | | 218,261 | |
應付利息 | | 1,273 | |
應計費用和其他負債 | | 51,592 | |
承擔的總負債 | | 7,719,650 | |
可確認淨資產總額 | | 90,799 | |
非控制性權益(1) | | 2,237 | |
收購的總淨資產 | | 88,562 | |
與議價收購收益有關的遞延税項負債 | | 2,858 | |
所收購淨資產總額減遞延税項負債 | | 85,704 | |
便宜貨買入收益 | | $ | 7,932 | |
(1)指本公司未收購的長橋淨資產。
(2)有關本公司收購的無形資產的其他詳情,請參閲附註11。
下表彙總了本公司在長橋交易日期後的合併經營報表中確認的長橋的利息收入、其他收入(虧損)總額和淨收入(虧損)。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2023 | | 2022 |
利息收入 | | $ | 18,913 | | | $ | 2,859 | |
其他收入(虧損)合計 | | 118,512 | | | 39,935 | |
淨收益(虧損) | | 9,736 | | | 14,492 | |
備考資料
以下精選的未經審計的備考信息旨在反映本公司收購阿靈頓和合並長橋的影響,並被認為阿靈頓合併發生在2022年1月1日,長橋交易發生在2021年1月1日,包括相關交易成本和各種其他調整。這一未經審計的備考信息僅供參考,並不一定表明如果在所示日期完成這些收購,本應取得的業務成果。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
利息收入 | | $ | 421,607 | | | $ | 325,338 | | | $ | 179,432 | |
其他收入(虧損)合計(1) | | 150,279 | | | (43,348) | | | 123,508 | |
投資於未合併實體的收益(虧損)(2) | | (855) | | | (63,615) | | | 44,217 | |
淨收益(虧損)(3)(4) | | 43,863 | | | (79,685) | | | 168,280 | |
(1)包括$28.2截至2022年12月31日的年度與阿靈頓合併相關的100萬便宜貨購買收益,不包括截至2023年12月31日的年度的此類便宜貨購買收益。包括$7.9截至2021年12月31日的年度,與長橋交易相關的100萬便宜貨購買收益,不包括截至2022年12月31日的年度的此類便宜貨購買收益。
(2)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,包括一項調整,以扭轉(37.1)300萬美元和300萬美元13.9本公司確認的未實現及已實現收益(虧損)淨額與其在Longbridge的現有非控制股權有關,本公司已就此選擇ASC 825金融工具規定的公允價值期權。
(3)反映與因長橋交易而獲得的無形資產有關的攤銷費用的調整數為#美元0.41000萬美元和300萬美元1.0分別為2022年12月31日和2021年12月31日。有關本公司無形資產的其他詳情,請參閲附註11。
(4)包括一個調整,以確認$2.9截至2021年12月31日的年度,與長橋交易相關的廉價購買收益相關的1000萬所得税優惠,以及對截至2022年12月31日的年度的調整,以逆轉此類金額。
26. 細分市場報告
2022年10月3日,公司完成了對反向抵押貸款發起人和服務商長橋的控股權的收購。作為長橋交易的結果,本公司確定其有兩個應報告的部門,即投資組合部門和長橋部門,首席運營決策者接收和審查每個部門的單獨財務信息。如附註1所述,投資組合部分包括公司的各種金融資產,以及相關的融資、對衝和各種可分配費用。長橋分部由長橋的獨立發起和服務業務組成,包括相關金融資產、融資、對衝和分配費用。長橋業務還可能包括由本公司子公司擁有的某些反向抵押貸款和反向MSR,以及它們的相關資產、負債和套期保值工具。
沒有直接分配到這兩個部門的收入和支出項目包括在公司/其他部門,作為我們合併財務報表的對賬項目。這些未分配項目包括:(I)與公司優先票據和已發行優先股相關的所有收入和支出項目,包括任何與此相關的套期;(Ii)管理和獎勵費用;(Iii)所得税支出(收益);(Iv)某些薪酬和福利支出、專業費用、行政和託管費用、非現金股權補償;以及(V)現金保證金利息收入(支出)。
在合併長橋之前,公司有一個應報告的部門;公司已確認了以前的期間,以列報公司/其他項目的收入和支出。
下表按可報告部門列出了公司截至2023年12月31日、2022年和2021年的經營業績,以及與公司整體經營業績相一致的各種項目。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 |
(單位:千) | 投資組合細分市場 | | 長橋段 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | $ | 344,575 | | | $ | 18,913 | | | $ | 6,684 | | | $ | 370,172 | |
利息支出 | (223,814) | | | (25,822) | | | (12,815) | | | (262,451) | |
其他收入(虧損)合計 | 12,457 | | | 118,512 | | | 38,230 | | | 169,199 | |
總費用 | 16,187 | | | 101,908 | | | 69,615 | | | 187,710 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | 117,031 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 89,210 | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | 457 | | | 457 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | (855) | | | — | | | — | | | (855) | |
淨收益(虧損) | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,973) | | | 87,898 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | 3,125 | | | (41) | | | 730 | | | 3,814 | |
優先股股息 | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | $ | 113,051 | | | $ | 9,736 | | | $ | (61,885) | | | $ | 60,902 | |
非現金項目: | | | | | | | |
攤銷折舊費用 | $ | — | | | $ | 1,095 | | | $ | — | | | $ | 1,095 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日的年度 |
(單位:千) | 投資組合 細分市場 | | 長橋段 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | |
利息支出 | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | |
其他收入(虧損)合計 | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | |
總費用 | (29,532) | | | (23,674) | | | (31,759) | | | (84,965) | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | |
淨收益(虧損) | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | |
優先股股息 | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | |
非現金項目 | | | | | | | |
攤銷折舊費用 | $ | — | | | $ | 330 | | | $ | — | | | $ | 330 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
(單位:千) | 投資組合 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | |
其他收入(虧損)合計 | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | |
總費用 | (21,638) | | | (43,803) | | | (65,441) | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | 58,104 | | | — | | | 58,104 | |
淨收益(虧損) | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | |
優先股股息 | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | |
下表按可報告部門列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的資產負債表,這些資產負債表與公司的整體財務狀況相符。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 長橋 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
總資產 | | $ | 5,978,988 | | | $ | 9,092,840 | | | $ | 244,102 | | | $ | 15,315,930 | |
總負債 | | 4,555,212 | | | 8,872,153 | | | 352,953 | | | 13,780,318 | |
總股本 | | 1,423,776 | | | 220,687 | | | (108,851) | | | 1,535,612 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 長橋 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
總資產 | | $ | 5,635,657 | | | $ | 8,227,509 | | | $ | 222,720 | | | $ | 14,085,886 | |
總負債 | | 4,499,669 | | | 8,092,313 | | | 273,018 | | | 12,865,000 | |
總股本 | | 1,135,988 | | | 135,196 | | | (50,298) | | | 1,220,886 | |
27. 後續事件
在……上面2024年1月8日,董事會批准派發股息$0.15每股普通股應付款 2024年2月26日致截至日期登記的股東2024年1月31日.
在……上面2024年2月7日,董事會批准派發股息$0.15每股普通股應付款 2024年3月25日致截至日期登記的股東2024年2月29日.
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
披露控制和程序
我們維持披露控制和程序,旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告,並且此類信息被積累並在適當時傳達給我們的管理層,以便就所需披露做出及時決定。在包括首席執行官和首席財務官在內的我們管理層的監督和參與下,對截至2023年12月31日我們的披露控制和程序(如交易所法案下的規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,截至2023年12月31日,我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年12月31日的季度內,我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
管理層財務報告內部控制年度報告
管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條所界定)。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性和根據美國公認會計準則編制外部財務報表提供合理保證。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序:(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關;(2)提供合理保證,根據需要記錄交易,以便根據美國公認會計準則編制財務報表,並且僅根據我們管理層和董事的授權進行收入和支出;以及(3)就防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權的資產收購、使用或處置提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下,我們使用2013年制定的標準評估了財務報告內部控制的有效性內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。根據我們的評估和這些標準,我們的管理層得出結論,我們對財務報告的內部控制自2023年12月31日起有效。美國證券交易委員會的指導意見允許公司將某些收購排除在收購後第一年的財務報告內部控制評估之外,管理層已將我們於2023年12月14日收購的阿靈頓的流程和控制排除在截至2023年12月31日的財務報告內部控制評估中,這些流程和控制尚未轉換到我們的系統或流程。截至2023年12月31日,與阿靈頓相關的總資產和負債分別約為5.494億美元和4.429億美元;在截至2023年12月31日的一年中,約有1140萬美元(1140萬美元)的淨收益(虧損)來自阿靈頓尚未轉換到我們的系統或流程的業務活動。
該公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所已經審計了該公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制。他們的報告以Form 10-K的形式出現在本年度報告的第125頁。
項目9B。其他信息
沒有。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
第(10)項所要求的信息通過參考將包括在我們2024年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
我們的董事會已經制定了一項商業行為和道德準則,適用於我們的高級管理人員和董事、我們的經理及其某些附屬公司的高級管理人員、董事和員工,當這些個人代表我們或代表我們行事時,該準則可在我們的網站上找到:Www.ellingtonfinancial.com。對本公司執行人員或董事的商業行為和道德準則的任何放棄只能由本公司的董事會或其一個委員會作出。
本公司擬滿足表格8-K第5.05項有關修訂或豁免適用於本公司主要行政人員、主要財務人員、主要會計人員或財務總監或執行類似職能的人士的《商業行為及道德守則》任何條文的披露要求,以及與《S-K規例》第(406)(B)項所列舉的道德守則定義的任何元素有關的披露要求,方法是將該等資料張貼於本公司的網站:Www.ellingtonfinancial.com在網站的“為我們的股東--公司治理”部分下。
項目11.高管薪酬
本公司2024年年度股東大會的最終委託書中將包含第(11)項所要求的信息。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
本公司2024年年度股東大會的最終委託書中將包含第(12)項所要求的信息。
第13項:某些關係和關聯交易,以及董事獨立性
本公司2024年年度股東大會的最終委託書中將包含第(13)項所要求的信息。
項目14.首席會計師費用和服務
本公司2024年年度股東大會的最終委託書中將包含第(14)項所要求的信息。
第四部分
項目15.證物和財務報表附表
(A)作為本報告一部分提交的文件:
1.財務報表:
見合併財務報表索引,載於本年度報告第二部分第8項的表格10-K。
2.財務報表附表:
除下文披露的情況外,所有其他財務報表附表均已被省略,原因是這些附表不適用,或所需資料載於本年度報告表格10-K第二部分第8項所載的財務報表及其附註內。
艾靈頓金融公司。
附表IV--房地產按揭貸款
2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
住宅按揭貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
可調利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 5 | | 6.75%–7.88% | | 10/34–12/48 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | $ | 691 | | | $ | — | |
可調利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 8 | | 6.50%–9.25% | | 11/47–10/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,560 | | | 1,576 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 5 | | 3.00%–7.37% | | 7/35–10/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,188 | | | 2,631 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 3 | | 6.25%–7.75% | | 12/48–7/52 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,520 | | | 1,653 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 1 | | 5.75% | | 7/52 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,008 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 185 | | 4.00%–9.99% | | 8/46–4/50 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 26,489 | | | 899 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 177 | | 4.50%–10.25% | | 5/46–2/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 50,036 | | | 1,789 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 60 | | 4.50%–8.25% | | 1/47–3/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 30,210 | | | 682 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 22 | | 4.13%–8.38% | | 2/47–7/59 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 15,004 | | | 893 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 15 | | 4.24%–9.88% | | 3/47–11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 14,658 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 6 | | 4.50%–11.13% | | 11/46–2/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 7,195 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 2 | | 5.75%–6.50% | | 11/48–6/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,010 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 3 | | 5.49%–5.99% | | 11/48–9/59 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 6,248 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 1 | | 4.25% | | 11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,162 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $0–$249,999 | | 2,065 | | 3.00%–16.25% | | 1/24–1/64 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 302,328 | | | 18,356 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $250,000–$499,999 | | 1,310 | | 3.00%–15.50% | | 1/24–1/64 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 392,023 | | | 28,621 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $500,000–$749,999 | | 384 | | 3.38%–14.75% | | 1/24–10/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 202,469 | | | 11,181 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $750,000–$999,999 | | 227 | | 3.38%–12.75% | | 1/24–9/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 163,669 | | | 12,350 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 134 | | 3.38%–12.99% | | 1/24–10/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 122,918 | | | 4,446 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
住宅按揭貸款(續): | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 80 | | 3.50%–12.00% | | 1/24–6/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 86,922 | | | 6,959 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 49 | | 3.25%–12.25% | | 1/24–1/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 62,994 | | | 3,729 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 36 | | 3.38%–11.99% | | 1/24–9/53 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 48,664 | | | 6,650 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 22 | | 3.25%–12.00% | | 2/24–3/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 36,509 | | | 1,386 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 10 | | 7.49%–12.00% | | 2/24–12/53 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 17,665 | | | 2,250 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 12 | | 3.63%–12.00% | | 2/24–12/53 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 24,172 | | | 2,368 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 10 | | 7.75%–11.50% | | 2/24–1/53 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 17,306 | | | 4,754 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,000,000–$3,249,000 | | 3 | | 3.75%–9.49% | | 2/24–3/52 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 6,459 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 2 | | 8.99%–11.88% | | 3/24–11/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,975 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,500,000–$3,749,000 | | 1 | | 10.99% | | 1/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,561 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $4,000,000–$4,249,999 | | 1 | | 8.55% | | 4/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,843 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $4,250,000-$4,499,999 | | 2 | | 11.75% | | 5/25 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 8,833 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $4,500,000-$4,749,999 | | 1 | | 10.99% | | 11/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,736 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $5,500,000-$5,749,999 | | 2 | | 10.99%–11.50% | | 7/24–12/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 9,924 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $8,500,000–$8,749,000 | | 1 | | 10.00% | | 2/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,087 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $9,500,000–$9,799,000 | | 1 | | 11.99% | | 10/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 9,517 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 1,359 | | 3.25%–8.50% | | 1/47–7/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 203,382 | | | 2,798 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 1,217 | | 3.13%–8.38% | | 12/34–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 362,602 | | | 5,139 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 493 | | 3.00%–8.00% | | 11/47–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 254,267 | | | 1,986 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 211 | | 3.25%–7.63% | | 2/37–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 153,683 | | | 3,389 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 113 | | 3.25%–6.38% | | 10/48–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 107,276 | | | 1,200 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 92 | | 3.25%–6.88% | | 10/48–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 106,424 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 48 | | 3.25%–6.25% | | 11/47–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 66,885 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 29 | | 3.25%–6.88% | | 4/50–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 45,506 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 14 | | 3.25%–6.13% | | 4/50–7/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 24,807 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 11 | | 3.63%–5.99% | | 10/50–9/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 22,102 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
住宅按揭貸款(續): | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 9 | | 3.25%–5.25% | | 1/51–7/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 20,335 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 5 | | 3.25%–5.00% | | 2/51–11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 11,991 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $3,000,000–$3,249,000 | | 6 | | 3.38%–5.75% | | 10/50–1/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 15,552 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 2 | | 4.50% | | 4/51–9/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,547 | | | — | |
住宅按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 3,093,912 | | | 127,685 | |
商業抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調整利率商業抵押貸款 | | $0–$4,999,999 | | 1 | | 11.84% | | 9/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,515 | | | — | |
可調整利率商業抵押貸款 | | $5,000,000–$9,999,999 | | 18 | | 9.83%–13.24% | | 1/24–10/25 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 142,483 | | | — | |
可調整利率商業抵押貸款 | | $10,000,000–$14,999,999 | | 6 | | 10.74%–13.10% | | 2/24–12/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 70,024 | | | 10,400 | |
可調整利率商業抵押貸款(3) | | $15,000,000–$19,999,999 | | 1 | | 13.46% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 14,725 | | | 15,500 | |
可調整利率商業抵押貸款 | | 20,000,000–$24,999,999 | | 2 | | 5.75%–11.24% | | 3/24–7/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 26,248 | | | 21,836 | |
可調整利率商業抵押貸款 | | 25,000,000–$29,999,999 | | 1 | | 10.30% | | 12/25 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 11,600 | | | — | |
商業按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 266,595 | | | 47,736 | |
反向按揭貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $0–$249,999 | | 24,490 | | 3.16%–12.40% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,653,580 | | | 87,166 | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $250,000–$499,999 | | 11,040 | | 3.16%–12.40% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,915,381 | | | 80,653 | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $500,000–$749,999 | | 1,126 | | 3.79%–12.40% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 650,746 | | | 28,992 | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $750,000–$999,999 | | 38 | | 7.13%–12.40% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 35,470 | | | 1,586 | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $1,000,000–$1,249,999 | | 6 | | 12.04%–12.40% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 7,251 | | | 1,061 | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $1,250,000–$1,499,999 | | 5 | | 11.64%–12.29% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 8,189 | | | — | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 1 | | 12.29% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,967 | | | — | |
可調利率反向抵押貸款(4) | | $2,000,000–$2,249,999 | | 2 | | 12.04%–12.29% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 4,727 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $0–$249,999 | | 786 | | 2.99%–10.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 132,479 | | | 3,810 | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $250,000–$499,999 | | 875 | | 2.85%–10.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 291,785 | | | 4,302 | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $500,000–$749,999 | | 187 | | 2.99%–10.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 104,223 | | | 2,191 | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $750,000–$999,999 | | 42 | | 5.81%–10.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 38,389 | | | 1,664 | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $1,000,000–$1,249,999 | | 27 | | 8.99%–10.49% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 32,464 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $1,250,000–$1,499,999 | | 15 | | 8.38%–10.75% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 21,541 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $1,500,000–$1,749,999 | | 6 | | 9.75%–10.38% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 10,411 | | | 1,561 | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 5 | | 8.99%–10.49% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 9,972 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
反向抵押貸款(續): | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $2,000,000–$2,249,999 | | 2 | | 8.99%–10.13% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 4,470 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $2,250,000–$2,499,999 | | 2 | | 8.99%–9.75% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,278 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $2,500,000–$2,749,999 | | 1 | | 10.74% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,769 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $3,000,000–$3,249,000 | | 1 | | 9.38% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,111 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(4) | | $3,750,000–$3,999,000 | | 1 | | 9.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 4,348 | | | — | |
反向按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 8,938,551 | | | 212,986 | |
按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 12,299,058 | | | 388,407 | |
(1)聯邦所得税的總成本為$1.820億美元用於商業和非證券化住宅抵押貸款。這一數額不包括聯邦所得税的成本基礎#美元。1.630億美元證券化住宅貸款和美元8.2200億美元的反向抵押貸款已彙集到HMBS中;此類貸款被視為出於税收目的出售,但不符合美國公認會計原則下的真實銷售要求。
(2)截至2023年12月31日,本公司所有按揭貸款均按公允價值列賬。有關更多細節,請參閲我們合併財務報表附註中的附註2和附註3。
(3)在止贖中,逾期的到期日。
(4)反向按揭貸款不適用到期日。
下表顯示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度公司房地產抵押貸款的公允價值。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(單位:千) | | | | | | |
期初餘額 | | $ | 11,617,079 | | | $ | 2,342,425 | | | $ | 1,400,100 | |
新增內容: | | | | | | |
購買 | | 3,349,900 | | | 11,325,966 | | | 1,949,449 | |
未實現淨收益 | | 620,451 | | | — | | | — | |
扣除額: | | | | | | |
出售按揭的成本 | | (501,593) | | | (530,171) | | | (145,755) | |
本金的集合 | | (2,728,769) | | | (1,349,308) | | | (812,988) | |
溢價和(折扣)攤銷 | | (8,336) | | | (13,607) | | | (13,754) | |
止贖 | | (35,223) | | | (3,128) | | | (14,033) | |
未實現淨虧損 | | — | | | (18,299) | | | (119) | |
已實現淨虧損 | | (14,451) | | | (136,799) | | | (20,475) | |
期末餘額 | | $ | 12,299,058 | | | $ | 11,617,079 | | | $ | 2,342,425 | |
3.展品:
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
2.1 | | 協議和合並計劃,日期為2023年5月29日,由本公司、EF Merge Sub Inc.、阿靈頓資產投資公司以及僅出於其中規定的有限目的而與Ellington Financial Management LLC(通過引用Ellington Financial Inc.的附件2.1合併而合併)之間的協議和計劃,S於2023年5月30日向美國證券交易委員會提交了當前的8-K表格報告) |
| | |
2.2 | | 公司、EF Acquisition I LLC和Great ajax Corp.之間的合併協議和計劃,日期為2023年6月30日(合併內容參考註冊人於2023年7月3日提交的8-K表格當前報告的附件2.1) |
| | |
3.1 | | Ellington Financial Inc.的公司註冊證書(通過參考2019年3月4日提交的8-K表格當前報告的附件3.3合併而成) |
| | |
3.2 | | 公司註冊證書修正案證書(參照於2023年5月22日提交的8-K表格附件3.1合併) |
| | |
3.3 | | 修訂和重新制定《艾靈頓金融公司章程》(合併內容參考2023年1月5日提交的8-K表格當前報告的附件3.1) |
| | |
3.4 | | 艾靈頓金融公司6.750%系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的指定證書(合併於2019年10月21日提交的8-A表格註冊説明書附件3.3) |
| | |
3.5 | | 艾靈頓金融公司6.750%系列A固定利率至浮動利率累積可贖回優先股指定證書修訂證書(合併內容參考2022年1月21日提交的8-K表格當前報告的附件3.1) |
| | |
3.6 | | 艾靈頓金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股的指定證書(通過參考2021年12月10日提交的8-A表格註冊聲明的附件3.4合併而成) |
| | |
3.7 | | 艾靈頓金融公司6.250系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股指定證書修訂證書(合併內容參考2022年1月21日提交的8-K表格當前報告的附件3.2) |
| | |
3.8 | | 艾靈頓金融公司8.625%C系列固定利率重置累計可贖回優先股的指定證書(通過參考2023年2月3日提交的8-A表格註冊聲明的附件3.7合併) |
| | |
3.9 | | 艾靈頓金融公司7.00%系列累積永久可贖回優先股指定證書(參考2023年12月13日提交的8-A表格註冊説明書附件3.9合併) |
| | |
3.10 | | 艾靈頓金融公司8.250%系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的指定證書(結合於2023年12月13日提交的表格8-A的註冊説明書附件3.10) |
| | |
4.1 | | 代表艾靈頓金融公司6.750%A系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的證書格式(通過參考2019年10月21日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.1併入本文) |
| | |
4.2 | | 代表艾靈頓金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股的證書格式(通過參考2021年12月10日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.2併入本文) |
| | |
4.3 | | 代表艾靈頓金融公司8.625%C系列固定利率重置累計可贖回優先股的證書格式(合併於此,參考2023年2月3日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.3) |
| | |
4.4 | | 代表艾靈頓金融公司7.00%系列累積永久可贖回優先股的證書格式(通過參考2023年12月13日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.4併入本文) |
| | |
4.5 | | 代表艾靈頓金融公司8.250%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的證書格式(在此併入,參考2023年12月13日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.5) |
| | |
4.6 | | 發行人EF Holdco Inc.、EF Cayman Holdings Ltd.、Ellington Financial REIT Cayman Ltd.、Ellington Financial REIT TRS LLC和EF Cayman Non-MTM Ltd.以及母公司Ellington Financial Inc.和受託人Wilmington Trust National Association之間的契約,日期為2022年3月31日(通過參考2022年3月31日提交的當前報告8-K表的附件4.1合併) |
| | |
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
(續) |
4.7 | | S,開曼羣島控股有限公司S,艾靈頓房地產投資信託基金開曼羣島有限公司。S,艾靈頓金融房地產投資信託基金有限責任公司和開曼羣島非MTM有限公司。S 5.875%優先債券,2027年到期(見附件4.4) |
| | |
4.8 | | 根據《交易法》第12條登記的證券説明 |
| | |
| | 根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)項,省略了界定本公司及其附屬公司長期債務證券持有人權利的某些工具。公司特此承諾,應要求向美國證券交易委員會提供任何此類票據的副本。 |
| | |
10.1† | | 公司、Ellington Financial Operating Partnership LLC和Ellington Financial Management LLC之間的第七份修訂和重新簽署的管理協議,日期為2018年3月13日(通過參考截至2017年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告附件10.1併入) |
| | |
10.2 | | 由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.修訂和重新簽署的《艾靈頓金融經營合夥公司有限責任公司經營協議》,日期為2023年12月14日(通過引用2023年12月14日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入) |
| | |
10.3 | | 終止協議,日期為2023年10月20日,由Great AJAX公司和本公司之間簽訂(通過引用2023年10月20日提交的當前報告8-K表的附件10.1合併) |
| | |
10.4 | | 證券購買協議,日期為2023年10月20日,由Great AJAX公司和本公司簽訂(通過引用2023年10月20日提交的8-K表格當前報告的附件10.1合併) |
| | |
10.5† | | 2007年個人獎勵計劃(參照2009年7月14日提交的S-11表格(第333-160562號)附件10.2,經修訂) |
| | |
10.6† | | 2007年實體獎勵計劃(參考2009年7月14日提交的S-11表格(第333-160562號)登記説明書附件10.3,經修訂) |
| | |
10.7† | | Ellington Financial LLC 2017股權激勵計劃(合併內容參考2017年5月18日提交的8-K表格當前報告的附件10.1) |
| | |
10.8† | | LTIP單位董事獎勵協議書表格(參考截至2011年12月31日的財政年度10-K表格年報附件10.6而納入) |
| | |
| | |
|
10.9† | | 個人LTIP單位獎勵協議書表格(參考截至2011年12月31日的財政年度10-K表格年度報告附件10.7) |
| | |
10.10† | | 2017年股權激勵計劃下的個人LTIP單位獎勵協議表格(參考2017年5月18日提交的當前8-K表格的附件10.2併入) |
| | |
10.11† | | 2017年股權激勵計劃下非員工董事長期激勵計劃單位獎勵協議表格(參考2017年5月18日提交的當前8-K表格附件10.3併入) |
| | |
10.12† | | Op LTIP單位董事獎表格(參考截至2019年9月30日的季度報告Form 10-Q的附件10.12) |
| | |
10.13† | | 在職人員長期工傷保險計劃單位獎表格(參考截至2019年9月30日的季度10-Q季度報告附件10.13) |
| | |
10.14† | | 賠償協議書表格(參考2009年9月3日提交的S-11表格(第333-160562號)附件10.5,經修訂) |
| | |
21.1 | | 子公司名單(參考2023年7月18日提交的S-4表格(第333-273309號)登記説明書附件21.1合併) |
| | |
23.1 | | 獨立註冊會計師事務所同意 |
| | |
23.2 | | 普華永道同意長橋金融有限公司的財務報表 |
| | |
23.3 | | 裏奇·梅公司同意LendSure Mortgage Corp.的財務報表。 |
| | |
24.1 | | 授權書(包括在簽名頁上) |
| | |
| | |
|
31.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官的認證 |
| | |
31.2 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官的認證 |
| | |
32.1* | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明 |
| | |
32.2* | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明 |
| | |
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
(續) |
97.1† | | 與追回錯誤判給的賠償有關的政策 |
| | |
99.1 | | LendSure Mortgage Corp.截至2023年和2022年12月31日的財務報表 |
| | |
99.2 | | LendSure Mortgage Corp.截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度財務報表(合併內容參考經修訂的Form 10-K年度報告附件99.1) |
| | |
99.3 | | 長橋金融有限責任公司截至2022年10月2日和2022年1月1日至2022年10月2日的財務報表(合併時參考經修訂的截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告附件99.2) |
| | |
99.4 | | Ellington Financial Inc.截至2022年12月31日的年度未經審計的備考簡明合併財務信息(通過參考經修訂的Form 10-K年度報告附件99.3併入) |
| | |
99.5 | | 長橋金融有限責任公司的財務報表(合併時參考經修訂的截至2022年12月31日的10-K表格年度報告附件99.4) |
| | |
99.6 | | LendSure Mortgage Corp.截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日及截至2019年12月31日年度的財務報表(通過參考經修訂的Form 10-K年度報告附件99.2併入) |
| | |
| | |
|
101.INS | | 內聯XBRL實例文檔 |
| | |
101.SCH | | 內聯XBRL分類擴展架構 |
| | |
101.CAL | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫 |
| | |
101.DEF | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase |
| | |
101.LAB | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase |
| | |
101.PRE | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase |
| | |
104 | | 封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中) |
*隨函提供的材料。就修訂後的1934年《證券交易法》第18節而言,這些證書不被視為已提交。
†負責管理或補償計劃或安排。
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 艾靈頓金融公司。 |
日期: | 2024年2月29日 | | 發信人: | /秒/升奧倫斯 PENN |
| | | | 勞倫斯·潘 首席執行官 (首席行政主任) |
| | | | |
授權委託書
我們,艾靈頓金融公司的高級職員和董事,特此分別組成Laurence Penn、Daniel·馬戈利斯、Alaael-Deen Shilleh和JR Herlihy,他們每個人都是我們真正合法的代理人,對他們有全面的權力,他們每個人都有權代表我們並以我們的名義以下列身份簽署對本年度報告10-K表的任何和所有修訂,並總體上以我們的名義和高級職員和董事的身份進行一切事情,以使艾靈頓金融公司能夠遵守1934年《證券交易法》(經修訂)的規定以及美國證券交易委員會的所有要求茲批准並確認我們在上述10-K表格年度報告及其任何和所有修正案中由我們的上述代理人或他們中的任何人簽署的簽名。
根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員代表註冊人以指定的身份和日期簽署。 | | | | | | | | | | | | | | |
簽名 | | 標題 | | 日期 |
| | | | |
/S/勞倫斯·潘 | | 總裁和董事首席執行官 (首席行政主任) | | 2024年2月29日 |
勞倫斯·潘 | | | |
| | | | |
/S/JR Herlihy | | 首席財務官(首席財務官兼首席會計官) | | 2024年2月29日 |
JR Herlihy | | | |
| | | | |
/發稿S/麗莎·芒福德 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
麗莎·芒福德 | | | | |
| | | | |
/S/羅納德·I·西蒙博士 | | 董事會主席 | | 2024年2月29日 |
羅納德·I·西蒙博士 | | | | |
| | | | |
/S/愛德華·雷森德斯 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
愛德華·雷森茲 | | | | |
| | | | |
/S/史蒂芬·J·丹豪斯 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
斯蒂芬·J·丹豪斯 | | | | |