© 2024 年 2 月 22 日。晨星。版權所有。首席執行官庫納爾·卡普爾來信2023年第四季度財報尊敬的晨星股東，我很高興分享我們的2023年第四季度業績。收入增長了13.4％（有機增長12.6％），實現了廣泛的增長。與去年同期相比，利潤率也大幅增長，運營和自由現金流也分別增長了33.1％和59.9％。在本季度的信中，我將介紹我們的業務最新情況，然後討論我們在晨星指數方面取得的進展。今天，晨星指數在我們業務中只佔相對較小的一部分。但是它正在迅速增長，我們預計它將在未來幾年做出重大貢獻。最後，我將介紹我們的細分報告的最新情況。高調地結束了這一年在第四季度，我們在努力實現持久增長方面取得了持續進展。正如我在10月份指出的那樣，我們專注於三個關鍵組成部分：在2021年和2022年投資的支持下，執行以實現增長；確保我們的團隊規模適中，以適應市場機會；謹慎管理可支配成本。在執行方面，來自整個業務的實力推動了我們的收入增長。我們的基於許可證的產品全年為增長做出了良好的貢獻，但總體而言，它繼續以兩位數的速度增長。晨星數據和晨星直銷度過了美好的時光。隨着數據用例的快速擴展，我們正在意想不到的地方發現更多機會，在保持嚴格的定價紀律的同時實現增長。此外，資產管理的增長一直保持穩定，財富領域的增長仍然強勁。PitchBook收入增長了19.1％，其中不包括槓桿評論與數據（LCD）的獨立收入。PitchBook在今年年底的收入每年增長21.0％。如PitchBook的《全球私募市場籌款報告》所詳述，在截至2023年9月30日的過去12個月中，私人資本籌集量與去年同期相比下降了約14％。因此，儘管天氣晴朗的市場參與者（包括機會主義企業和非傳統資產管理公司）在一定程度上阻礙了增長，但我們仍然看到包括私募股權和風險投資在內的核心細分市場的強勁勢頭。我還要祝賀PitchBook團隊在本季度基本完成了將LCD的核心數據、研究和新聞整合到PitchBook平臺的工作。這是一個重要的里程碑，我們看到大量的客户擴張活動源於我們的私人信貸數據和新聞報道的擴展。如果你還沒有訂閲我們新的 Credit Pitch 時事通訊，我鼓勵你這樣做。晨星Sustainalytics的收入增長了16.0％，有機增長了13.6％，這反映了我們的許可產品和第二方意見的增長，與去年同期相比，第二方意見在本季度表現強勁。美國的環境仍然充滿挑戰；儘管由於市場升值，可持續基金的總資產有所增長，但美國可持續基金在2023年出現淨流出。我們仍然更加看好歐洲，那裏的監管和合規解決方案仍然是增長的重要推動力。儘管如此，相對於我們的高期望，今年還是令人失望的，我們已經回調了該領域的投資水平。過去一年的市場升值和總體上為正的資金流幫助我們的資產產品領域，包括投資管理和晨星退休，在第四季度實現了可觀的收入增長。晨星指數也繼續保持良好的增長。稍後我會在這封信中詳細介紹我們如何看待這個領域。在本季度，晨星DBRS恢復了正收入增長。相比之下，2022年第四季度表現特別疲軟，因此我不想誇大這一趨勢的重要性。但一線希望是資產支持證券和歐洲企業的評級有所提高。我們看到了歐洲的一些令人印象深刻的趨勢，這些趨勢抵消了美國商業抵押貸款支持證券的持續疲軟。談到開支，我們繼續嚴格控制本季度的招聘和全權支配成本，包括謹慎管理我們的房地產足跡和專業費用。我們將繼續保持謹慎態度。

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2023 年第四季度財報 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版權所有。在我們的季度補充資料的第23頁上，有一張圖表顯示了過去幾年的兩條線：第一條是我們的季度收入增長，第二條是根據中國活動的過渡、併購和攤銷調整後的運營支出增長。你會看到，從2023年第三季度開始，收入開始以比支出更快的速度增長，這種趨勢在第四季度仍在繼續。在這一趨勢基礎上再接再厲是實現持續增長和提高盈利能力的關鍵。實際上，在本季度，營業收入增長了165.9％，達到9,440萬美元，調整後的營業收入增長了70.2％，達到1.13億美元。我們第四季度的營業利潤率為17.5％，而去年同期為7.5％，調整後的營業利潤率為21.0％，高於去年同期的14.1％。我們對這一進展感到滿意，並將繼續專注於在2024年推動同比改善。利潤率的提高顯著推動了本季度和全年運營和自由現金流的增加。在承擔債務為2022年收購LCD提供資金之後，我們繼續償還債務，本季度淨減債務約8,310萬美元，使該年度的債務減免總額達到1.375億美元。這很重要，因為加息對我們的利息支出產生了有意義的影響。我們還宣佈在本季度將股息提高到每股40.5美分，增長8％。我們在本季度沒有回購任何股票。晨星指數晨星指數表現強勁。2023年，它連續第二年被伯頓-泰勒國際諮詢公司評為增長最快的全球指數提供商。儘管到目前為止，這種增長的基數確實相對較小，但這也證明瞭自羅恩·邦迪於2019年底接任該業務領導權以來的大約三年中，我們取得了重大進展。為了幫助瞭解是什麼推動了這種增長以及我們的前進方向，我將首先簡要回顧一下我們的產品。今天，我們專注於兩個主要領域。首先是可投資產品，佔2023年晨星指數收入的大部分。我們與投資產品發行人合作，包括ETF提供商、投資銀行和養老金計劃，他們根據晨星指數創建新工具。其次，我們專注於資產管理公司和資產所有者等投資者對指數數據的許可，用於基準測試、研究和業績歸因等用例。我們之所以取得成功，部分原因是打破了現有企業為更常見的核心測試版策略收取的越來越高的成本，部分原因是我們在ESG和另類投資等新興領域贏得了業務，在這些領域我們可以提供創新和差異化，或者客户更願意輕易地將目光從傳統參與者身邊移開。這隻佔晨星指數收入的一小部分，但增長也很好。在羅恩的領導下，我們專注於三個關鍵領域，以推動持續增長。首先，我們從核心beta指數開始建立了我們的指數陣容，這些指數可以通過我們的許可數據產品獲利，也可以作為其他可投資產品的基石。這包括跨資產類別的擴張，在晨星收購LCD的幫助下，我們顯著提高了固定收益能力，這使廣受關注的LSTA槓桿貸款指數進入了我們的陣容。我們還推出了新的晨星指數，該指數建立在晨星其他領域的知識產權基礎上，例如股票研究、PitchBook和晨星可持續分析。例如，我們最近推出了晨星PitchBook全球獨角獸垂直指數，預計將在第一季度晚些時候發佈基於晨星可持續發展分析的新氣候指數。其次，我們開發了基礎設施來競爭並擴大業務規模。隨着我們的內部指數計算引擎的推出，我們在9月份跨越了一個重要的里程碑。在此之前，我們依靠第三方（恰好也是我們的競爭對手）來提供這項服務。我們現在運營一個強大、獨立的全球分佈式指數平臺。憑藉我們自己的內部能力，我們節省了創建指數的資金並加快了上市速度。現在這種能力已經建立，它還提供了第三個收入機會，因為我們能夠自己提供計算服務。這是迄今為止晨星執行得最好的大型技術項目之一，並完成了摩爾蓋特基準的整合。最後，我們投資擴大了我們的市場推廣工作，包括髮展銷售、營銷和產品團隊。近年來，我們對人才進行了投資，以幫助推動增長，在全球銷售、營銷、客户服務、研究、產品和傳播領域增加了晨星內部和業界的專業知識。指數市場是一個龐大的市場，每天計算數百萬個指數。隨着指數投資的發展，晨星支持行業參與者不斷變化的需求以使投資者受益的能力也隨之增長。儘管我們不會完全取代市場上的現有參與者購買貝塔指數來支持大型可投資產品，但我們看到了大量的增長機會，我們正在吸引看到我們潛力的優秀人才。隨着晨星指數繼續擴大規模，跨渠道和市場實現多元化，並利用我們的計算引擎的推出，我們相信這將為股東創造更多價值。

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2023 年第四季度財報 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版權所有。分部報告最後，我想分享一下我們如何向您報告業務的最新情況。上個季度，我們開始報告多個細分市場，這增加了業務及其演變的透明度。本月早些時候，我們收到了美國證券交易委員會關於我們的分部報告列報以及業務彙總方式的反饋，作為迴應，我們將在2023年年底的10-K表格中更新我們的分部報告。我正在讀的內容以下是我們的研究人員最近發表的評論，我特別喜歡：• 商業地產重燃了美國地區銀行的市場波動，但很可能是緩慢發展，邁克爾·德里斯科爾，2024年2月15日 • 2023年模型投資組合格局，亞當·米爾森，傑森·凱普哈特，2024年2月8日 • 全球可持續資金流動：2023年第四季度回顧，Hortense Bioy，2024年1月25日 • 15位頂級財富創造者基金行業，艾米·阿諾特，2024 年 1 月 23 日 • 投資者為什麼要讓財務顧問待在身邊？，丹妮爾·拉博特卡，2024年1月22日 • 現貨比特幣ETF來了。你應該投資嗎？，Bryan Armour，2024 年 1 月 11 日 • ESG 代理投票：美國和歐洲最大的管理人林賽·斯圖爾特的投票記錄，2024 年 1 月 11 日 • 美國私募股權明細，PitchBook，2024 年 1 月 9 日 • 縱向快照：半導體擴大規模，阿里·賈瓦赫裏，2024 年 1 月 2 日 • 可持續發展洞察：什麼是生物多樣性喪失，它對投資者有何影響？，Martin Vezer，2024年1月 • 北美市場展望：2024年第一季度，大衞·塞克拉，普雷斯頓·考德威爾，2023年12月29日 • 2024年私人信貸展望：負面評級行動可能會繼續超過積極的行動，晨星DBRS，2023年12月11日 • 為什麼活躍的ETF無處不在，投資者是否在放棄共同基金？，瑞安·傑克遜，露絲·薩爾達尼亞，2023 年 12 月 8 日 • 安全提款率的好消息，艾米·阿諾特，2023 年 11 月 13 日 • 解鎖企業供應鏈中的人權，Sustainalytics，2023 年 10 月 31 日 • 美國信貸市場季度總結，PitchBook，2023 年第四季度你可能還會喜歡這些分享我們戰略和最新產品創新的最新文章：• 從分析師到老闆：晨星首席執行官談人工智能，可持續發展以及選舉對股票可能意味着什麼，City A.M.，2024 年 2 月 10 日 • 晨星首席執行官談施瓦布整合，顧問痛點等等，Citywire，2024年1月25日，伊恩·韋尼克，2024年1月25日 • 抵制末日主義：投資者如何應對此時此地的氣候風險，庫納爾·卡普爾，2023年12月6日，我希望這封信對你有所幫助。請繼續提供反饋。最誠摯的問候，庫納爾

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2023 年第四季度財報 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版權所有。這封信包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些報表基於我們目前對未來事件或未來財務業績的預期。就其性質而言，前瞻性陳述涉及不同程度的不確定性問題，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“計劃”、“尋求”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、“前景” 或 “繼續” 等詞語。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不發生或與我們的預期有很大差異。有關可能影響晨星業務和財務業績的因素的更多信息，請參閲我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們最新的8-K、10-K和10-Q表報告。除非法律要求，否則晨星沒有義務因新信息、未來事件或其他原因公開更新任何前瞻性陳述。此外，這封信還提到了非公認會計準則財務指標，包括但不限於有機收入、調整後的營業收入和調整後的營業利潤率。這些非公認會計準則指標可能無法與其他公司報告的類似標題的指標相提並論。我們截至2023年9月30日的三個月財報討論了我們的第三季度業績，包括非公認會計準則財務指標與本信中描述的最直接可比的GAAP財務指標的對賬，該財報已提交給美國證券交易委員會，也可在我們的網站上查閲。