美國 個州
證券 和交易委員會
華盛頓， 哥倫比亞特區 20549
表格
對於
，季度期已結束
對於 ，從 __________ 到 __________ 的過渡期
委員會
文件編號：
（註冊人的確切 姓名如其章程所示）
| （公司或組織的州或其他司法管轄區） | （美國國税局僱主 識別碼） |
（主要行政辦公室地址 ）（郵政編碼）
（註冊人的 電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的 名稱、以前的地址和以前的財政年度）
根據該法第 12 (b) 條註冊的證券 ：
| 每個班級的標題 | 交易品種 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
用複選標記指明
註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2)
在過去的 90 天內一直受到此類申報要求的約束。
用複選標記指明
在過去 12 個月內（或者註冊人
被要求提交此類文件的較短時間內），註冊人是否以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第
第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。
用複選標記指明 註冊人是大型加速申報者、加速申報者、非加速申報者、規模較小的申報公司 還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、 “小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
| 大型加速過濾器 | ☐ | 加速過濾器 | ☐ |
| ☒ | 規模較小的申報公司 | ||
| 新興成長型公司 |
如果
是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守
根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。
用複選標記表明
註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。是 ☐ 不是
註明 截至最新可行日期，每類發行人普通股的已發行股票數量。
| 班級 | 截至 2023 年 11 月 3 日仍未平息 | |
| 普通股，面值0.01美元 |
芝加哥 大西洋房地產金融有限公司
目錄
索引
| 第 第一部分 | 財務 信息 | 1 |
| 項目 1. | 財務 報表 | 1 |
| 截至2023年9月30日（未經審計）和2022年12月31日的合併 資產負債表 | 1 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併 損益表（未經審計） | 2 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併 權益表（未經審計） | 3 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的合併 現金流量表（未經審計） | 4 | |
| 合併財務報表附註 （未經審計） | 5 | |
| 項目 2. | 管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | 26 |
| 項目 3. | 關於市場風險的定量 和定性披露 | 46 |
| 項目 4. | 控制 和程序 | 49 |
| 第二部分。 | 其他 信息 | 50 |
| 項目 1. | 法律 訴訟 | 50 |
| 商品 1A。 | 風險 因素 | 50 |
| 項目 2. | 未註冊 出售股權證券和所得款項的使用 | 50 |
| 項目 3. | 優先證券的默認值 | 50 |
| 項目 4. | 我的 安全披露 | 50 |
| 項目 5. | 其他 信息 | 50 |
| 項目 6. | 展品 | 51 |
i
I 部分-財務信息
項目 1.財務報表
芝加哥 大西洋房地產金融有限公司
合併 資產負債表
| 2023年9月30日 | 十二月三十一日 2022 | |||||||
| （未經審計） | ||||||||
| 資產 | ||||||||
| 為投資而持有的貸款 | $ | $ | ||||||
| 為投資而持有的貸款-關聯方（注7） | ||||||||
| 按賬面價值持有的投資貸款 | ||||||||
| 當前的預期信用損失準備金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 持有的按賬面價值進行投資的貸款，淨額 | ||||||||
| 現金和現金等價物 | ||||||||
| 按公允價值計算的債務證券 | ||||||||
| 應收利息 | ||||||||
| 其他應收賬款和資產，淨額 | ||||||||
| 關聯方應收款 | ||||||||
| 總資產 | $ | $ | ||||||
| 負債 | ||||||||
| 循環貸款 | $ | $ | ||||||
| 應付股息 | ||||||||
| 應付的管理費和激勵費 | ||||||||
| 關聯方應付賬款 | ||||||||
| 應付賬款和其他負債 | ||||||||
| 利息儲備 | ||||||||
| 負債總額 | ||||||||
| 承付款和或有開支（注8） | ||||||||
| 股東權益 | ||||||||
| 普通股，面值 $ | ||||||||
| 額外的實收資本 | ||||||||
| 累計收益（赤字） | ( | ) | ( | ) | ||||
| 股東權益總額 | ||||||||
| 負債和股東權益總額 | $ | $ | ||||||
附註是這些合併財務報表不可分割的一部分。
1
芝加哥 大西洋房地產金融有限公司
合併 損益表
（未經審計）
| 在這三個月裏 已結束 | 對於 三個月 已結束 | 對於 九個月 已結束 | 對於 九個月 已結束 | |||||||||||||
| 九月三十日 2023 | 9月30日 2022 | 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 利息支出 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 淨利息收入 | ||||||||||||||||
| 開支 | ||||||||||||||||
| 管理和激勵費，淨額 | ||||||||||||||||
| 一般和管理費用 | ||||||||||||||||
| 專業費用 | ||||||||||||||||
| 基於股票的薪酬 | ||||||||||||||||
| （逆轉）/為當前預期信貸損失編列的準備金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 支出總額 | ||||||||||||||||
| 按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 | - | |||||||||||||||
| 所得税前淨收入 | ||||||||||||||||
| 所得税支出 | ||||||||||||||||
| 淨收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 每股普通股收益： | ||||||||||||||||
| 普通股每股基本收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 攤薄後的每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 已發行普通股的加權平均數： | ||||||||||||||||
| 已發行普通股的基本加權平均數 | ||||||||||||||||
| 已發行普通股的攤薄後加權平均股數 | ||||||||||||||||
附註是這些合併財務報表不可分割的一部分。
2
芝加哥 大西洋房地產金融有限公司
合併 權益表
（未經審計）
截至 2023 年 9 月 30 日的三個 個月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累積的 收益 | 總計 股東 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金額 | 資本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 截至 2023 年 7 月 1 日的餘額 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 減去發行成本的普通股發行 | - | |||||||||||||||||||
| 與私募相關的普通股的發行，扣除發行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基於股票的薪酬 | ||||||||||||||||||||
| - | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||
| 淨收入 | - | |||||||||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
截至 2022 年 9 月 30 日的三個 個月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累積的 收益 | 總計 股東 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金額 | 資本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 截至2022年7月1日的餘額 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 減去發行成本的普通股發行 | - | |||||||||||||||||||
| 發行與首次公開募股和並行私募相關的普通股，扣除發行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基於股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申報的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 淨收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
截至 2023 年 9 月 30 日的九個月 個月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累積的 收益 | 股東總數 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金額 | 資本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 2023 年 1 月 1 日的餘額 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 減去發行成本的普通股發行 | ||||||||||||||||||||
| 與私募相關的普通股的發行，扣除發行成本、承保折扣和佣金 | ||||||||||||||||||||
| 基於股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申報的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 淨收入 | - | |||||||||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
截至 2022 年 9 月 30 日的九個月 個月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累積的 收益 | 總計 股東 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金額 | 資本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 2022 年 1 月 1 日的餘額 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 減去發行成本的普通股發行 | ||||||||||||||||||||
| 發行與首次公開募股和並行私募相關的普通股，扣除發行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基於股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申報的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 淨收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
附註是這些合併財務報表不可分割的一部分。
3
芝加哥 大西洋房地產金融有限公司
合併 現金流量表
（未經審計）
| 在這九個月裏 已結束 九月三十日 2023 | 對於 九個月 已結束 9月30日 2022 | |||||||
| 經營活動 | ||||||||
| 淨收入 | $ | $ | ||||||
| 為使淨收入與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整： | ||||||||
| 遞延貸款發放費和其他折扣的增加 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 實物實收利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 為當前預期信貸損失準備金 | ||||||||
| 按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 | ( | ) | ||||||
| 遞延債務發行成本的攤銷 | ||||||||
| 基於股票的薪酬 | ||||||||
| 運營資產和負債的變化： | ||||||||
| 應收利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 其他應收賬款和資產，淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 利息儲備 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 關聯方應付賬款 | ||||||||
| 關聯方應收款 | ( | ) | ||||||
| 以公允價值購買債務證券 | ( | ) | ||||||
| 應付的管理費和激勵費 | ( | ) | ||||||
| 應付賬款和應計費用 | ||||||||
| 經營活動提供的淨現金 | ||||||||
| 來自投資活動的現金流 | ||||||||
| 為投資而持有的貸款的發放和融資 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 出售為投資而持有的貸款所得的收益 | ||||||||
| 為投資而持有的貸款的本金償還 | ||||||||
| 投資活動中提供/（使用）的淨現金 | ( | ) | ||||||
| 來自融資活動的現金流 | ||||||||
| 出售普通股的收益 | ||||||||
| 循環貸款借款的收益 | ||||||||
| 償還循環貸款的借款 | ( | ) | ||||||
| 支付給普通股股東的股息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 支付債務發行成本 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 發行成本的支付 | ( | ) | ( | ) | ||||
| （用於）/由融資活動提供的淨現金 | ( | ) | ||||||
| 現金及現金等價物的淨增加/（減少） | ( | ) | ||||||
| 現金和現金等價物，期初 | ||||||||
| 現金和現金等價物，期末 | $ | $ | ||||||
| 非現金融資和投資活動的補充披露 | ||||||||
| 從貸款資金中扣留的利息儲備 | ||||||||
| OID被扣留用於投資的貸款 | ||||||||
| 已申報但尚未支付的股息 | ||||||||
| 將為投資而持有的貸款轉為待售貸款 | ||||||||
| 補充信息： | ||||||||
| 在此期間支付的利息 | $ | $ | ||||||
附註是這些合併財務報表不可分割的一部分。
4
芝加哥大西洋房地產金融公司
合併財務報表附註
（未經審計）
1。業務的組織和描述
芝加哥大西洋房地產金融公司及其全資合併子公司芝加哥大西洋林肯有限責任公司（“CAL”）（統稱 “公司”、“我們” 或 “我們的”），
是一家商業抵押房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”），於2021年3月30日在馬裏蘭州註冊成立。根據經修訂的
的1986年《美國國税法》（“《守則》”），出於美國聯邦所得税的目的，
公司選擇作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税年度開始。如果公司每年至少向股東分配，則其房地產投資信託基金應納税所得額通常無需繳納聯合
州聯邦所得税
該公司作為一個運營部門運營，其主要投資 目標是隨着時間的推移為股東提供有吸引力的風險調整後回報，主要是通過穩定的當期收益（股息 和分配），其次是通過資本增值。公司打算通過發起、構建 和投資由商業房地產擔保的首次抵押貸款和另類結構性融資來實現這一目標。公司的 貸款組合主要包括向大麻行業獲得國家許可的運營商提供的優先貸款，在管理這類 借款人的適用法律法規允許的範圍內，由借款人的房地產、設備、 應收賬款、許可證和/或其他資產作為擔保。如果與大麻行業無關的公司或物業提供符合我們的投資目標的回報 特徵，我們也會向這些公司或物業提供貸款和投資。
根據2021年5月1日 經2021年10月修訂的管理協議條款，公司由特拉華州的一家有限責任公司芝加哥大西洋房地產投資信託基金管理公司 LLC（“管理人”）進行外部管理，該協議的三年初始任期定於2024年4月30日到期（“管理協議”）， 由公司和經理之間簽訂。初始任期結束後，管理協議將自動續訂一年 ，除非公司或經理根據管理協議的條款選擇不續訂。該經理基本上負責公司的所有業務，併為其房地產投資提供資產管理服務。對於其服務，經理 有權獲得管理費和激勵性薪酬，這兩者均在《管理協議》 （註釋7）中定義並符合其條款。公司的所有投資決策均由經理的投資委員會做出，並受 公司董事會（“董事會”）的監督。該經理由芝加哥大西洋集團有限責任公司全資擁有。（“贊助商”）。
2。重要會計政策摘要
演示基礎
隨附的公司未經審計的簡明合併財務報表 和相關附註是按權責發生制編制的，符合美利堅合眾國中期財務信息的公認會計原則（“GAAP”）、10-Q表説明和第S-X條第 10條。我們的合併財務報表列出了芝加哥 Atlantic Real Estate Finance, Inc. 及其全資合併子公司芝加哥大西洋林肯有限責任公司的財務狀況、經營業績和現金流。在合併中，所有公司間賬户 和交易均已清除。因此，這些財務報表可能不包含公認會計原則要求的所有披露 。應參考公司截至2022年12月31日的10-K表年度報告中包含的公司合併財務報表附註2 。公司認為，所有 正常的經常性調整均已作出，這些調整是公允列報截至本報告所述期間的經營業績和財務狀況 所必需的。截至2023年9月30日的三個月和九個月期間的經營業績不一定代表截至2023年12月31日的財年的預期業績。
5
現金和現金等價物
公司在金融 機構持有的現金有時可能超過聯邦存款保險公司（“FDIC”）的保險限額。公司和經理 尋求通過監控金融機構的財務穩定性及其在可預見的將來繼續經營的能力，來管理這種與現金相關的信用風險。
現金和現金等價物包括
存入金融機構的資金，包括在金融機構的活期存款。就合併資產負債表
和合並現金流量表而言，收購時原始
到期日為三個月或更短的現金和短期投資被視為現金和現金等價物，代表美元
在編制合併財務 報表時使用估算值
按照 編制符合公認會計原則的合併財務報表要求管理層做出影響某些報告金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同。重要估計數包括為當前預期的信貸損失編列的準備金。
對有價債務證券的投資
對有價債務證券的投資包括被歸類為交易證券的債務證券
。有價債務證券以公允價值記錄在合併資產負債表上，
未實現收益和虧損包含在合併的
損益表的細列項目中，即債務證券未實現收益的變動，按公允價值計算。
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||||||
| 面值 | 攤銷成本 | 未攤銷的折扣 | 公平 價值 | 未實現收益/（虧損），淨額 | ||||||||||||||||
| 公司債券 | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||
待售貸款
一旦公司決定出售貸款，這些貸款將從持有的用於投資的 轉為待售貸款，並按成本或公允價值的較低值進行結算。在貸款轉入待售 類別之日，任何先前記錄的信貸損失備抵將在收益中沖銷，貸款按攤銷成本入賬。 如果攤銷成本在轉讓之日超過貸款的公允價值，則記錄的估值補貼等於攤銷成本基礎和公允價值之間的差額 。截至2023年9月30日和2022年12月31日 31，沒有被歸類為待售的貸款。
收入確認
指定為交易證券 的債務證券的利息收入按應計制確認，在收取之前作為應收利息報告。利息收入根據未償還的 面金額和證券的合同條款累計。原始發行折扣（“OID”）、市場折扣或溢價（如果有 ）記錄為攤銷成本的調整，並使用近似於實際利息法的方法作為利息收入的調整計入或攤銷。債務證券的已實現收益或虧損是通過使用特定識別方法 的處置淨收益與投資的攤銷和/或累積成本基礎之間的差額來衡量的，不考慮先前確認的未實現收益或損失，包括在此期間扣除的收回款後的貸款。
關聯方應收賬款
關聯方應收賬款是指公司的附屬貸款管理機構在資產負債表日之前從借款人那裏收到的利息和本金
，直到資產負債表日之後才向公司匯款
。關聯方應收賬款 $
6
所得税
該公司是馬裏蘭州的一家公司 ，已選擇根據該守則作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税年度開始。該公司認為 它符合房地產投資信託基金的資格，其運營方法將使其能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是，鑑於公司的信念或期望將得到滿足，無法保證 ，因為房地產投資信託基金的資格取決於公司滿足 大量資產、收益和分配測試，而這些測試在一定程度上取決於公司的經營業績。
要獲得房地產投資信託基金的資格，公司
必須滿足一些組織和運營要求，包括要求公司每年至少向其
股東進行分配
FASB ASC 主題 740， 所得 税（“ASC 740”）規定了合併財務報表 確認和衡量納税申報表中已採取或預計將要採取的納税狀況的確認門檻和衡量屬性。ASC 740還就取消承認、 分類、利息和罰款、過渡期會計、披露和過渡提供指導。該公司分析了其各種 聯邦和州申報情況，並認為在截至2022年12月31日和2021年12月31日的 應納税年度的所得税申報情況和扣除額均有記錄和支持。根據公司的評估，沒有任何不確定的 所得税狀況的儲備金。應計利息和罰款（如果有）包含在資產負債表的其他負債中。
最近的會計公告
2022年3月，財務會計準則委員會（“FASB”） 發佈了《2022-02年會計準則更新》（“ASU”），《金融工具——信貸損失（主題326）：問題債務 重組（“TDR”）和復古披露。該亞利桑那州立大學的修正案取消了副主題310-40 “債權人出現應收賬款問題的債務重組” 中對債權人 TDR的會計指導，同時加強了對某些貸款再融資 和借款人遇到財務困難時債權人重組的披露要求。此外，對於公共企業實體，本亞利桑那州立大學的 修正案要求實體披露本期應收賬款融資總額 和副主題 326-20 “金融工具-信用損失-按攤餘成本計量” 範圍內的租賃淨投資，按發放年份分列。 亞利桑那州立大學的修正案在2022年12月15日之後的財政年度內生效，允許在這些財政年度內的過渡期 和提前通過。公司於2023年1月1日採用亞利桑那州立大學2022-02並未對 公司的合併財務報表產生重大影響。
3.為投資而持有的貸款，淨額
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司的
投資組合分別由向27和22名借款人提供的貸款組成，公司有能力和意圖在可預見的
未來或到期之前持有這些貸款。貸款組合按攤銷成本保存在合併資產負債表中。公司的
貸款承諾和未償本金總額約為美元
7
截至 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日，大約
剩下的
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 傑出校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 攜帶 價值 (1) | 加權 平均值 剩餘的 生活 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
| 當前的預期信用損失準備金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 按賬面價值持有的貸款總額，淨額 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
| 截至2022年12月31日 | |||||||||||||||
| 傑出 校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 攜帶 價值 (1) | 加權 平均值 剩餘壽命 （年份）(2) | ||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||
| 當前的預期信用損失準備金 | ( | ) | |||||||||||||
| 按賬面價值持有的貸款總額，淨額 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||
| (1) |
| (2) |
8
| 校長 (1) | 原創
問題 折扣 | 當前
預期 信用損失 儲備 | 攜帶
價值 (1) | |||||||||||||
| 截至2022年12月31日的餘額 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| 新資金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 貸款的本金償還 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 原始發行折扣的增加 | ||||||||||||||||
| 出售貸款 (2) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| PIK 利息 | ||||||||||||||||
| 當前預期信貸 損失準備金 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 2023 年 9 月 30 日 30 日的餘額 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| (1) | 貸款賬面價值和未償還本金之間的差額包括未累積的原始發行折扣、遞延貸款費用和其他預付費用。未償本金餘額包括資本化實物支付（“PIK”）利息（如果適用）。 |
| (2) |
| 校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 當前 預期 信用損失 儲備 | 攜帶 值 (1) | |||||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的餘額 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | 196,850,024 | |||||||
| 新資金 | ( | ) | 141,443,719 | |||||||||||||
| 本金 償還貸款 | ( | ) | (6,892,654 | ) | ||||||||||||
| 原始發行折扣的增加 | 2,139,972 | |||||||||||||||
| 出售貸款的收益 | ( | ) | (6,696,777 | ) | ||||||||||||
| PIK 利息 | 4,096,721 | |||||||||||||||
當前的預期信用損失準備金 | ( | ) | (1,363,391 | ) | ||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日餘額 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | 329,577,614 | |||||||
| (1) |
9
| 貸款 | 地點 | 初始的 資金 日期 (1) | 成熟度 日期 (2) | 總計 承諾 (3) | 校長 平衡 | 原創 問題 （折扣） | 攜帶 價值 | 的百分比 我們的貸款 投資組合 | 未來 資金 | 利息 費率 (4) | 定期 付款 (5) | YTM IRR (6) | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 各種各樣 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | 密歇根 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3(17) | 各種各樣 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | 亞利桑那州 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | 馬薩諸塞 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | 密歇根 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | 伊利諾伊州、亞 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | 西弗吉尼亞州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9(18) | 賓夕法尼亞州 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | 密歇根 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | 馬裏蘭州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | 各種各樣 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13 | 密歇根 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 14 | 各種各樣 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 16 | 佛羅裏達 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 17 | 佛羅裏達 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 18 | 俄亥俄 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 19 | 佛羅裏達 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | 密蘇裏 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 21 | 伊利諾伊 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 22 | 馬裏蘭州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 23 | 亞利桑那州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 24 | 俄勒岡 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 25 | 紐約 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 26 | 康涅狄格 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 27 | 內布拉斯加州 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 28 | 俄亥俄 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 當前預期的信用損失 | - | - | - | ( | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) | |
| (3) | |
| (4) |
10
| (5) | |
| (6) | |
| (7) | |
| (8) | |
| (9) | |
| (10) | |
| (11) | |
| (12) | |
| (13) | |
| (14) | |
| (15) | |
| (16) | |
| (17) | |
| (18) |
11
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 當前 貸款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天數 逾期未交 | 90 天以上 逾期未交(2) | 過去的總數 到期 | 非- 累積(2) | 貸款總額 | ||||||||||||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
| 截至2022年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 當前 貸款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天數 逾期未交 | 90 天以上 逾期未交(2) | 總計 過去 到期 | 非- 累積 | 總計 貸款 | ||||||||||||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | 逾期 1-30 天的貸款 包含在當前貸款中。 |
| (2) |
非應計貸款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，有
自 2023 年 5 月 1 日起，貸款 #9 處於非應計狀態，
的未償本金餘額和賬面價值均約為 $
在截至2023年9月30日的三個月和九個月期間，
公司確認了美元
信用 質量指標
公司評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素分配風險評級，包括但不限於
付款記錄、房地產抵押品覆蓋範圍、房地產類型、地理和當地市場動態、財務業績、貸款與
企業價值和固定費用覆蓋比率、貸款結構和退出策略以及項目贊助。此審核每季度進行一次
。
| 評級 | 定義 | |
| 1 | ||
| 2 | ||
| 3 | ||
| 4 | ||
| 5 |
風險評級主要基於歷史數據和每個投資組合公司的當前
條件，以及對未來經濟狀況和每個借款人估計的
滿足還本付息要求的能力的考慮。下表中顯示的截至2023年9月30日至2022年12月31日的風險評級考慮了借款人的特定信用記錄和表現，並反映了對影響公司借款人的當前整體宏觀經濟狀況
的季度重新評估。由於美聯儲委員會提高利率導致利率上升，這影響了
借款人在全球範圍內償還債務的能力。風險評級的下降影響了當前預期信用損失準備金的水平
，但是，除了一筆處於非應計狀態的貸款外，這些貸款的表現繼續如預期
。大約
12
| 風險 | 截至 2023 年 9 月 30 日的 (1) (2) | 截至2022年12月31日的 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 評級 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 總計 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 總計 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
| 截至2023年9月30日房地產抵押品承保範圍 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0x-1.25x | 1.25x-1.5x | 1.50x-1.75 倍 | 1.75x-2.0x | > 2.0x | 總計 | |||||||||||||||||||||||
| 固定利率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 浮動利率 | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| 截至2022年12月31日的 房地產抵押擔保範圍 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0x-1.25x | 1.25x-1.5x | 1.50x-1.75 倍 | 1.75x-2.0x | > 2.0x | 總計 | |||||||||||||||||||||||
| 固定利率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 浮動利率 | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| (1) |
CECL 儲備金
公司記錄了用於投資的貸款的當前預期信貸損失備抵金。從資產的 賬面總額中扣除這些津貼，以顯示預計將從此類資產收取的金額的淨賬面價值。公司 使用其他投入、第三方估值和第三方概率加權模型來估算其CECL儲備金，該模型根據大約三年 年的風險狀況考慮 每筆貸款違約後的違約可能性和預期損失，之後我們會立即恢復使用歷史損失數據。
13
ASC 326 要求實體考慮歷史損失經歷、當前狀況以及對宏觀經濟 環境的合理且可支持的預測。公司考慮了多個數據點和方法，其中可能包括每筆貸款 違約後的違約可能性和預期損失、從折扣現金流（“DCF”）得出的估值以及其他輸入，包括貸款的風險 評級、與衡量日期相比貸款最近發放的時間以及預期的預付款（如果適用）。CECL對預期信貸損失的 衡量適用於以攤銷成本計量的金融資產，以及資產負債表外 的信貸敞口，例如無準備金的貸款承諾。
公司根據上述類似的風險特徵進行彙總，以集體（池）為基礎對貸款進行評估。 我們的判斷是，向大麻相關借款人提供的完全由房地產抵押的貸款表現出相似的風險特徵 ，並作為一個集合進行評估。此外，沒有房地產抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的 股權質押）擔保，以及在其他方面與房地產抵押貸款具有相似特徵的貸款將被評估為 池。所有其他貸款都要單獨分析，要麼是因為它們在不同的行業中運營，可能具有不同的風險狀況， ，要麼是到期日超出了預測範圍，我們能夠得出合理和可支持的預測。
估計 CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括（i）相應的歷史貸款損失 參考數據，（ii）預期的還款時間，（iii）調整違約可能性以反映公司貸款組合的風險特徵 ，以及（iv）公司對宏觀經濟環境的當前和未來看法。公司可能會不時考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算其CECL儲備金，其中可能包括 （i）借款人業務中的現金是否足以滿足當前和未來的還本付息需求， （ii）借款人為貸款再融資的能力，以及（iii）抵押品的清算價值。對於我們認為 借款人/擔保人遇到財務困難的貸款，我們可以選擇採用切實可行的權宜之計，在確定CECL儲備金時，將標的抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。
為估算與公司投資組合相關的歷史貸款損失，公司評估了其歷史貸款業績， 包括自運營開始以來的零已實現貸款損失。此外，該公司分析了其還款記錄，指出 自2021年3月30日成立以來，其 “真實” 運營歷史有限。但是，該公司的贊助商 及其關聯公司在過去三個財年中開展了業務，並投資了具有相似特徵 的類似貸款，包括利率、抵押品覆蓋範圍、擔保和預付款/全部準備金，這些貸款屬於上述 所列資金池。鑑於公司投資組合中貸款的信貸協議結構與其發起人 發放的貸款的結構相似，管理層認為在確定CECL儲備金的記錄範圍時，應考慮保薦人及其 關聯公司發放的貸款的過去還款記錄。
此外，公司每季度審查每筆貸款， 評估借款人支付每月利息和本金的能力（如果需要），以及貸款與價值（LTV）比率。 在評估可能表明需要CECL儲備金的定性因素時，公司會考慮各種 因素來預測損失。在考慮當前潛在的預期信用損失時，經理主要考慮公司 預測方法的重要投入，其中包括 (i) 關鍵的貸款特定投入，例如房地產抵押品的價值、股權留置權（包括 持有國家頒發的種植、加工、分銷或零售大麻許可證的實體的股權）、個人 或公司擔保的存在以及其他信貸增強、LTV比率、利率類型（固定或浮動）和內部收益率、貸款期限、地理位置、 和預期未來貸款資金的時間和金額，（ii）承保業務計劃和公司 內部貸款風險評級的業績，以及（iii）宏觀經濟預測。估算借款人的企業價值以計算 LTV 比率通常是一個重要的估計。管理人聘請第三方估值評估師來協助公司的 估值流程，主要使用可比交易來估算其投資組合公司的企業價值，並使用多元方法將企業價值與截至2023年9月30日從 S&P Capital IQ獲得的上市可比公司的收入倍數進行補充，管理人可以根據公司當前 借款人概況對該等公司應用私營公司折扣。
在截至2023年9月30日的三個月期間，公司 觀察到，由於宏觀經濟因素，該行業上市公司的估值倍數有所提高。這些因素 包括但不限於：對美聯儲未來加息的預期，以及關於 擬議監管改革的公開公告，這些改革涉及聯邦一級可能重新安排大麻的期限。管理層在確定企業價值以及最終確定CECL儲備金時，會考慮這些宏觀經濟因素在預測期內的影響。根據現有的未來宏觀經濟數據，估計 在未來時期可能會發生變化，並可能導致公司 未來對其貸款組合預期信貸損失的估計發生重大變化。
14
關於 房地產抵押品，只要房產由 大麻經營者使用，公司通常就不能採取抵押佔有的地位，但它可以要求法院指定一名接管人來管理和經營標的房地產，直到止贖程序 程序完成。此外，儘管根據州統一商法（“UCC”），公司不能取消抵押品贖回權， 取得持牌大麻企業的所有權或出售股權，但拖欠或違約貸款的潛在購買者可以。
為了估算與公司投資組合相關的未來預期貸款損失，公司利用從第三方商業房地產貸款數據庫獲得的歷史市場貸款 損失數據，公司認為這是具有合理可比性的 和可用數據集，可用作其貸款類型的輸入。該公司認為，該數據集代表了未來的信貸 損失，同時考慮到大麻行業正在成熟，隨着時間的推移，消費者的採用率、生產需求和零售能力 正在增加，類似於商業地產。對於超過合理且可支持的預測期限的時間段，公司將 恢復為歷史損失數據。
儘管以上所有假設是根據估算時最可用的信息做出的，但都是主觀的，實際活動 可能不符合估計的時間表。這些假設會影響損失率適用的未來餘額，因此 會影響公司的CECL儲備。隨着公司獲得新貸款，經理監督貸款和借款人的表現，這些 估算值將每個週期進行修訂。
| 傑出(1) | 沒有資金(2) | 總計 | ||||||||||
| 截至2022年12月31日的餘額 | $ | $ | $ | |||||||||
| 為當前預期信貸損失準備金 | ||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | |||||||||
| 傑出(1) | 沒有資金(2) | 總計 | ||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的餘額 | $ | $ | $ | |||||||||
| 為當前預期信貸損失準備金 | ||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的餘額 | $ | $ | $ | |||||||||
| (1) | |
| (2) |
公司已做出會計政策選擇，將應計
應收利息排除在外，（$
15
4。 應收利息
| 截至 9 月 30 日的
， 2023 | 作為
的 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 應收利息 | $ | $ | ||||||
| 未使用的應收費用 | ||||||||
| 應收利息總額 | $ | $ | ||||||
| 作為 2023 年 9 月 30 日的 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 當前
貸款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天 逾期未交 | 90 天以上
天 逾期未付款（以及 累積） | 非- 應計(2) | 過期總計 | 總計
貸款 | ||||||||||||||||||||||
| 應收利息 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 作為 2022 年 12 月 31 日的 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 當前
貸款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天 逾期未交 | 90 天以上
天 逾期未付款（以及 累積） | 非- 應計 | 總計
逾期未交 | 總計
貸款 | ||||||||||||||||||||||
| 應收利息 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
5。 利息儲備
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，公司分別有兩筆貸款和三筆貸款，其中包括預付利息 準備金。
| 截至9月30日 2023 | 截至截至 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 期初儲備 | $ | $ | ||||||
| 新的儲備 | ||||||||
| 已發放的儲備金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 期末儲備 | $ | $ | ||||||
16
6. 債務
2021 年 5 月，由於公司收購其全資融資子公司CAL，公司獲得了
一項有擔保的循環信貸額度（“循環貸款”）。循環貸款最初的總借款基礎為
，最高可達美元
2022年5月12日，CAL簽訂了第二份經修訂和重述的循環貸款協議（“第二修正案和重述”）。
第二修正案和重述將貸款承諾從美元上調了
2022年11月7日，CAL簽訂了第三份經修訂和重述的循環貸款協議（“第三修正案和重述”）。
第三修正案和重述將貸款承諾從美元增加了
2023 年 2 月 27 日，CAL 簽署了對第三修正案和重述的修正案（“修正案”）。修正案
將循環貸款的合同到期日延長至2024年12月16日，公司保留了將
初始期限再延長一年的選擇權，前提是不存在違約事件，並且公司根據修正案提前365天通知
延期。
修正案的執行沒有對循環貸款的其他實質性條款進行修改。公司產生的債務發行成本為 $
2023年6月30日，CAL簽訂了第四次修訂和重述的貸款和擔保協議（“第四修正案和重述”）。
第四修正案和重述將貸款承諾從美元上調了
循環貸款規定了某些肯定性契約，包括要求我們提供財務信息和任何
違約通知，以及按正常方式開展業務。
17
截至2023年9月30日和2022年12月31日的
，與循環貸款相關的未攤銷債務發行成本，包括所有修正案
及其修正案和重報（視情況而定），金額為美元
截至2023年9月30日的九個月中，該公司
的淨借款額為美元
| 三個月 已結束 | 三個月 已結束 | 九個月 已結束 | 九個月 已結束 | |||||||||||||
| 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | |||||||||||||
| 現金利息支出 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 未使用的費用支出 | ||||||||||||||||
| 遞延 融資成本的攤銷 | ||||||||||||||||
| 利息支出總額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
7。 關聯方交易
管理 協議
根據管理協議，經理管理公司的貸款 和日常運營，但要始終遵守管理協議 中規定的進一步條款和條件以及公司董事會可能不時施加的進一步限制或參數。
在
中，除基本管理費外，經理還有權根據管理協議獲得激勵性薪酬（“激勵性薪酬”
或 “激勵費”）。根據管理協議，公司將根據公司實現目標核心收益水平的情況向經理支付激勵費
。管理協議中 “核心收益” 的定義為
在給定時期內，根據公認會計原則計算的該期間的淨收益（虧損），不包括
(i) 非現金股權薪酬支出，(ii) 激勵性薪酬，(iii) 折舊和攤銷，(iv) 任何未實現收益
或虧損或其他非現金項目，無論如何均包含在適用報告期的淨收益中此類項目
是否包含在其他綜合收益或虧損中，或包含在淨收益中，以及 (v) 根據公認會計原則變化發生的一次性事件以及某些
非現金費用，每種費用都是在經理與董事會薪酬委員會成員討論之後產生的，每位
成員均為獨立董事，並獲得薪酬委員會大多數成員的批准。截至2023年9月30日的三個月和九個月中，
的激勵性薪酬為美元
18
公司應支付其所有成本和開支，並應向經理或其關聯公司償還 管理人及其關聯公司代表公司支付或產生的費用，僅 除外，根據管理協議，經理特別負責的費用除外。我們會向我們的經理 或其關聯公司（視情況而定）補償公司在薪酬中公平合理的可分配份額，包括年度基本工資、獎金、任何相關的預扣税和員工福利，支付給 (i) 經理擔任公司高管的人員 董事會薪酬委員會根據其在 上花在 上的時間百分比進行審查公司事務以及 (ii) 其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、合規， 以及管理人及其關聯公司中將全部或部分時間用於管理公司 事務的其他非投資人員，本條款 (ii) 中描述的此類人員的薪酬可分配份額由 經理合理確定，以適當反映此類人員花在我們事務上的時間。
| 在截至9月30日的三個月中， | 在結束的九個月裏 9月30日 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||
| 加盟付款 | ||||||||||||||||
| 賺取的管理費 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 減去：賺取的外部費用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
| 基本管理費，淨額 | ||||||||||||||||
| 激勵費 | ||||||||||||||||
| 賺取的管理費和激勵費總額 | ||||||||||||||||
| 一般和管理費用可報銷給經理 | ||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2023年9月30日和2022年12月31日，應向經理報銷的一般管理費用已包含在合併資產負債表的關聯方應付項目中
。截至2023年9月30日和2022年12月31日，
應付給經理的總金額約為美元
共同投資貸款
根據管理人的共同投資分配政策，公司可能會不時與其關聯公司管理的其他投資 工具共同投資。公司 沒有義務 向其他管理投資工具提供或從未提供任何財務支持。因此，公司的風險 僅限於其對任何此類貸款的投資的賬面價值。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司的 貸款中分別有20和15筆由公司的關聯公司共同投資。
在貸款投資方面，公司可能會獲得
期權，以轉讓收購借款人的認股權證和/或股權的權利（“受讓權”）。公司可以出售
分配的權利，出售可能出售給公司的關聯公司。出售轉讓權利的收益作為額外的原始發行折扣入賬
，並在相關貸款的有效期內累計。在截至2023年9月30日的九個月中，
公司出售了總額為美元的轉讓權
與關聯方的貸款交易
2023 年 1 月 24 日，公司從
一家與我們的經理共同控制的關聯公司購買了優先擔保貸款。購買價格約為 $
2023年3月31日，公司向一個由共同貸款人組成的辛迪加
出售了一筆優先擔保貸款，其中包括第三方和與我們的經理共同控制的兩家關聯公司。總售價約為
$
19
為投資而持有的貸款 — 相關 方
自2023年5月1日起，貸款 #9 因借款人 違反貸款協議下的某些非財務契約和義務而被置於非應計狀態。借款人隨後未能支付2023年5月和6月到期的合同 本金和利息。2023年6月20日，貸款 #9 的管理代理人（“代理人”， 關聯方）發佈了加速通知，通知借款人該代理人打算行使信貸文件下的所有權利和補救措施 ，並代表貸款人要求立即支付信貸文件下的所有未清款項。
這個 隨後，代理商 尋求通過《統一商法》（“UCC”）出售借款人子公司的會員權益，這些權益作為 抵押品。2023 年 8 月 10 日，代理人成為會員權益公開拍賣中出價最高的出價者，並獲得了會員權益的所有權。代理人打算出售資產以償還貸款，以造福貸款人。
如附註3所述，貸款 #9 仍處於非應計狀態，
公司將繼續停止進一步確認收入，直到此類違約事件得到糾正或償還債務為止。截至2023年9月30日
30 日，貸款 #9 作為投資貸款存放在合併資產負債表上，賬面價值
約為 $ 的關聯方
8。承付款和意外開支
資產負債表外安排
資產負債表外承諾可能包括
延期提款定期貸款的無準備金承諾。公司與未合併的實體或金融合作夥伴關係沒有任何關係，例如為促進
資產負債表外安排或其他合同範圍狹窄或有限目的而成立的實體
通常被稱為結構性投資工具、特殊目的實體或可變利益實體。此外，公司未擔保未合併實體的任何義務
，也未承諾向任何此類實體提供額外資金。
| 截至9月30日， 2023 | 截至截至 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 原始貸款承諾總額 | $ | $ | ||||||
| 減去：已兑現的承諾 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 未提取的承付款總額 | $ | $ | ||||||
有關 歸因於無準備金承諾的CECL儲備金的更多信息，請參閲 “附註3——為投資而持有的貸款，淨額”。原始貸款承諾總額包括自貸款發放以來收到的本金的影響 以及貸款人自行決定預付的未來金額。
| 各期到期的承付款 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 此後 | 總計 | ||||||||||||||||||||||
| 未兑現的承諾 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 循環貸款 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
其他突發事件
在正常的 業務過程中，公司可能會不時成為訴訟的當事方。截至2023年9月30日，公司尚未發現任何可能對其業務、 財務狀況或經營業績產生重大影響的法律索賠。
公司發展或維持業務的能力在一定程度上取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對公司投資組合公司不利的新法律，並且將來可能會修改或取消與大麻種植、生產和分銷 有關的當前有利的州或國家法律或執法準則，這將阻礙公司的增長能力，並可能對其業務產生重大影響， 對其業務產生不利影響。
20
管理層緩解風險的計劃包括酌情監控法律 格局。此外，如果貸款違約或以其他方式被沒收，公司可能被禁止擁有大麻 資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，公司將考慮出售貸款，同意允許 借款人向第三方出售房地產，啟動止贖程序以出售房地產或驅逐租户， 將大麻業務從房產中移除，以及取得標的房地產的所有權，每一項都可能導致公司 在交易中蒙受損失。
9。股東權益
普通股
2022年1月5日，公司首次公開募股（“IPO”）的承銷商部分行使了超額配股權以收購
2023 年 2 月 15 日，公司完成了
的註冊直接發行
股權激勵計劃
公司已經制定了股權激勵薪酬計劃（
“2021年計劃”）。董事會授權採用 2021 年計劃，董事會薪酬委員會批准了
的限制性股票獎勵撥款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，根據2021年計劃獎勵（“股份限額”）可以交割的公司普通股的最大數量
等於
2022年12月31日，限制性股票獎勵撥款為
在2023年1月1日至2023年9月30日期間，分別向我們經理的員工發放了323,452美元的限制性 股票獎勵補助金。根據相應的獎勵協議， RSA從撥款之日起的三年期內，每年按等額分期付款。 歸屬後，既得的限制性股票獎勵將兑換成等數量的公司普通股。
21
有
參與者交換或公司 作為與2021年計劃授予的任何獎勵相關的全額或部分付款而預扣的股份，以及參與者 交換或公司為履行與2021年計劃授予的任何獎勵相關的預扣税義務而預扣的任何股份，將不計入 計入股份限額，並將再次可用於2021年計劃下的後續獎勵。如果獎勵以現金或股票以外的其他形式結算 ，則在沒有此類現金或其他結算的情況下本應交付的股票將不計入股票限額，並將根據2021年計劃再次可用於後續獎勵。
| 截至2023年9月30日 | ||||||||
| 傑出 | 既得 | |||||||
| 聚合內在價值 | $ | $ | ||||||
| 九個月 已結束 9月30日 2023 | 格蘭特 日期公允價值 每股 | |||||||
| 截至2022年12月31日的餘額 | $ | |||||||
| 已授予 | $ | |||||||
| 既得 | ( | ) | $ | |||||
| 被沒收 | ( | ) | $ | |||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 | $ | |||||||
| 九個月 已結束 9月30日 2022 | 格蘭特 日期博覽會 價值 每股 | |||||||
| 2021 年 12 月 31 日的餘額 | $ | |||||||
| 既得 | $ | |||||||
| 被沒收 | ( | ) | $ | |||||
| 截至2022年9月30日的未歸還餘額 | $ | |||||||
限制性
股票補償費用基於公司在授予之日的股票價格，並在歸屬期內攤銷。
沒收在發生時即被識別。公司的基於股份的薪酬支出為 $
22
市場發行計劃（“ATM” 計劃”）
2023年6月20日，公司與BTIG, LLC、Compass Point Research & Trading, LLC和Oppenheimer & Co.簽訂了市場銷售協議
（“銷售協議”）。Inc.（均為 “銷售
代理人”，統稱為 “銷售代理”），根據該公司，公司可以不時發行和出售普通股
，總髮行價格最高為美元
在截至2023年6月30日的季度中，公司共出售了
截至2023年9月30日，根據 在 2023 年 2 月的註冊直接發行和自動櫃員機計劃下出售的普通股是唯一根據 上架註冊聲明啟動的發行。
10。每股收益
| 在結束的三個月裏 9月30日 | 對於九個人 幾個月已結束 9月30日 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||
| 歸屬於普通股股東的淨收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 除以： | ||||||||||||||||
| 已發行普通股的基本加權平均數 | ||||||||||||||||
| 已發行普通股的攤薄後加權平均股數 | ||||||||||||||||
| 普通股每股基本收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 攤薄後的每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中， 每股普通股收益的計算中沒有排除任何反稀釋股票。
11。所得税
23
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司沒有 任何未確認的税收優惠。
12。公允價值測量
公司遵守了財務會計準則委員會ASC主題 820-10 “公允價值計量”（“ASC 820-10”）中的披露要求，該主題擴大了公允價值會計的適用範圍。ASC 820-10定義了公允價值，建立了根據公認會計原則衡量公允價值的框架，並擴大了公允價值衡量的披露要求。ASC 820-10將公允價值確定為在計量日市場參與者之間的有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格 。ASC 820-10根據衡量公允價值的輸入指定了估值技術的層次結構 。
根據ASC 820-10，用於衡量公允價值的輸入彙總為以下三個大致層面：
| - | 級別 1 — 相同 資產或負債在活躍市場的報價。 |
| - | 級別 2-價格是使用其他重要的 可觀測輸入確定的。可觀察的輸入是其他市場參與者在為證券定價時使用的輸入。其中可能包括類似證券的報價 、利率、預付款速度、信用風險等。 |
| - | 級別 3-價格是使用重要的 不可觀察的輸入來確定的。在無法獲得報價或可觀測投入的情況下（例如，期末某項投資的市場活動很少或沒有），則可以使用不可觀察的輸入。 |
GAAP 要求披露有關金融和非金融資產及負債的公允價值信息，無論是否在 財務報表中確認，因此估算價值是切實可行的。在沒有報價市場價格的情況下，公允價值 基於使用市場收益率或其他估值方法對估計的未來現金流應用貼現率。 估值方法的任何變更都將由公司管理層審查，以確保更改是適當的。所使用的 方法產生的公允價值計算結果可能不表示可變現淨值或反映未來的公允價值。此外， 儘管公司預計估值方法是適當的，並且與其他市場參與者一致，但使用不同的 方法或假設來確定某些金融和非金融資產及負債的公允價值可能會導致 在報告日的公允價值估計有所不同。公司使用截至衡量日期的最新投入， 可能屬於市場混亂時期，在此期間，價格透明度可能會降低。
定期公允價值測量
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 第 1 級 | 第 2 級 | 第 3 級 | 總計 | |||||||||||||
| 金融資產： | ||||||||||||||||
| 按公允價值計算的債務證券 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2022年12月31日，沒有定期按公允價值計量的金融資產和負債 。
未按公允價值計量的金融資產和負債
| 截至2023年9月30日 | 截至2022年12月31日 | ||||||||||||||||||
| 公允價值層次結構中的級別 | 攜帶 值 | 公允價值 | 攜帶 值 | 公允價值 | |||||||||||||||
| 金融資產： | |||||||||||||||||||
| 為投資而持有的貸款 | 3 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
| 現金和現金等價物 | 1 | ||||||||||||||||||
| 應收利息 | 2 | ||||||||||||||||||
| 其他應收賬款和資產，淨額 | 2 | ||||||||||||||||||
| 關聯方應收款 | 2 | - | - | ||||||||||||||||
| 金融負債： | |||||||||||||||||||
| 循環貸款 | 2 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
| 應付賬款和其他負債 | 2 | ||||||||||||||||||
| 利息儲備 | 2 | ||||||||||||||||||
| 應付的管理費和激勵費 | 2 | ||||||||||||||||||
| 關聯方應付賬款 | 2 | ||||||||||||||||||
| 應付股息 | 2 | ||||||||||||||||||
我們的貸款用於投資
，在適用的
法律和管理此類借款人的法規允許的範圍內，主要由借款人的房地產、設備、許可證和其他資產作為擔保。公司貸款組合的總公允價值為 $
24
13。分紅和分配
| 錄製日期 | 付款 日期 | 常見 分享 分佈 金額 | 應納税 普通 收入 | 的返回 資本 | 部分 199A 分紅 | |||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 現金分紅總額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 記錄 日期 | 付款 日期 | 常見 分享 分佈 金額 | 應納税 普通 收入 | 的返回 資本 | 部分 199A 分紅 | |||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
| 定期現金分紅 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 現金分紅總額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
14。後續事件
投資活動
在 2023 年 10 月 1 日至 2023 年 11 月 8 日期間，公司提供了大約 $ 的資金
循環貸款
在 2023 年 10 月 1 日至 2023 年 11 月 8 日期間，公司借入了美元
股息的支付
2023 年 10 月 13 日，公司定期支付季度股息
美元
25
第 2 項。 管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
前瞻性 陳述
根據1995年《私人證券 訴訟改革法》和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條的定義，本季度報告中包含的部分 陳述構成前瞻性陳述， 我們打算將此類陳述納入其中包含的安全港條款。前瞻性陳述與未來 事件或芝加哥大西洋房地產金融有限公司（“公司”、“我們”、 “我們” 和 “我們的”）的未來業績或財務狀況有關。本節中包含的信息應與我們在本10-Q表季度報告中其他地方顯示的合併 財務報表及其附註一起閲讀。本描述包含涉及風險和不確定性的前瞻性 陳述。由於本季度報告以及我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表 年度報告和本10-Q表季度報告第二部分第1A項 中列出的因素，實際業績可能與前瞻性 陳述中討論的結果有顯著差異，因為後續報告可能會不時更新、修改或取代此類風險我們向美國證券交易委員會提起訴訟。本報告中包含的前瞻性 陳述涉及許多風險和不確定性，包括有關以下內容的陳述：
| ● | 我們未來的經營業績 和預計的經營業績； |
| ● | 我們的經理 為我們尋找合適的貸款機會、監控和積極管理我們的貸款組合以及實施我們的投資策略的能力； |
| ● | 我們的經理向我們分配貸款機會 ； |
| ● | 通貨膨脹對 我們經營業績的影響； |
| ● | 聯邦或州政府的行動和舉措以及與大麻相關的政府政策的變化，以及這些行動、 舉措和政策的執行和影響，包括聯邦法律規定大麻仍然是非法的事實； |
| ● | 大麻市場的估計增長和 不斷變化的市場動態； |
| ● | 對大麻種植 和加工設施的需求； |
| ● | 公眾對 大麻的看法發生了變化； |
| ● | 美國經濟的總體狀況 或特定地理區域的狀況； |
| ● | 經濟趨勢和經濟 復甦； |
| ● | 我們來自貸款的 現金流的金額和時間（如果有）； |
| ● | 我們獲得和維持 融資安排的能力； |
| ● | 我們的預期槓桿率； |
| ● | 我們 貸款價值的變化； |
| ● | 我們的預期投資和 承保流程； |
| ● | 我們的貸款違約率或 回收率降低； |
| ● | 任何利息 利率或其他對衝策略在多大程度上可以或可能不會保護我們免受利率波動的影響； |
| ● | 利率的變化以及此類變化對我們的經營業績、現金流和貸款市場價值的 影響； |
| ● | 我們的貸款與用於為此類貸款提供資金的借款之間的利率不匹配； |
26
| ● | 支持和協助我們的任何 執行官或關鍵人員離開我們的經理或其關聯公司； |
| ● | 政府 法規、税法和税率、會計指導及類似事項的影響和變化； |
| ● | 我們根據《投資公司法》維持我們的 註冊豁免或豁免的能力； |
| ● | 出於美國聯邦所得税的目的，我們有資格和 保持我們作為房地產投資信託基金（“REIT”）資格的能力； |
| ● | 與我們 未來向股東進行分配的能力有關的估計； |
| ● | 我們對競爭的理解； |
| ● | 我們行業的市場趨勢、 利率、房地產價值、證券市場或總體經濟；以及 |
| ● | 我們在10-K表年度報告或10-Q表季度報告中確定的任何其他風險、不確定性 和其他因素。 |
可用的 信息
我們 經常在我們的網站www.chicagoatlantic.com上為投資者發佈重要信息。我們打算使用此網頁作為披露重要信息的手段，以遵守我們在FD法規下的披露義務，並定期發佈和更新投資者 演示文稿和類似材料。除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會文件、公開電話會議、演示文稿、 網絡廣播以及我們在網站上不時發佈的其他信息外，我們鼓勵投資者、分析師、媒體和其他對我們感興趣的人監控我們網站的 投資部分。要註冊電子郵件通知，請訪問我們網站的 “加入我們的郵件列表” 下的 “聯繫我們” 部分，並輸入所需的信息以啟用通知。
概述
我們是一家商業抵押房地產投資 信託基金。我們的主要投資目標是主要通過持續的 當期收益分紅和其他分配，其次是通過資本增值，為股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們打算通過 發起、構造和投資以商業地產 房產為擔保的首次抵押貸款和另類結構性融資來實現這一目標。我們目前的投資組合主要包括向大麻行業獲得國家許可的經營者提供的優先貸款， 在管理此類借款人的適用法律法規 允許的範圍內，由借款人的房地產、設備、應收賬款、許可證或其他資產作為擔保。我們還投資與大麻行業無關的公司或房產，這些公司或房產的回報率符合我們的投資目標。我們打算通過延續我們的業務記錄 以及我們的經理及其附屬公司通過向大麻行業的主要運營商和財產所有者 提供貸款，來擴大我們的投資組合規模。無法保證我們會實現我們的投資目標。
我們的 經理及其附屬公司尋求發放500萬至2億美元的房地產貸款，通常為一至五年 期限，期限超過三年時還款。我們通常在此類交易中充當共同貸款人，並打算最多持有5000萬美元的貸款總額，其餘部分將由關聯公司或第三方共同投資者持有。隨着貸款組合的增長，我們可能會不時修改此類集中限額 。由我們的經理或經理的關聯公司管理的其他投資工具可以 與我們共同投資或持有我們也投資的貸款頭寸，包括通過拆分承諾、參與 貸款或其他銀團貸款方式。如果關聯公司 在我們持有的貸款中佔有優先地位，我們不會與關聯公司進行聯合投資交易。如果關聯公司向我們的借款人提供融資，則此類貸款 將是營運資金貸款或從屬於我們貸款的貸款。我們還可能作為第三方 方發放的貸款的共同貸款人，將來，我們還可能收購貸款或參與貸款。到期日為一到兩年的貸款通常是 純利息貸款。
27
我們的貸款由房地產擔保，此外，在向大麻行業的所有者經營者貸款 時，在適用法律法規允許的範圍內，借款人的設備、應收賬款、許可證或其他資產 的其他抵押品。此外，我們尋求實施嚴格的貸款契約，並尋求個人或 公司擔保以提供額外保護。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們投資組合中持有的貸款本金中分別有26.3％和13.6％由個人或公司擔保支持。我們的目標是在 司法管轄區和垂直領域保持多元化的投資組合，包括耕種機、加工商、藥房以及輔助業務。此外，我們 可能投資於在加拿大證券交易所（“CSE”）公開交易的股票證券和/或在美國的場外交易的借款人。
截至2023年9月30日，我們的投資組合主要包括向已建立的多州或單州大麻經營者或財產所有者提供的首批 抵押貸款。此外，我們擁有大麻運營商發行的約350萬美元（按公允價值計算）的公開交易公司債券。我們認為，如果大麻經營者 獲得國家許可，並且被適用的州監管機構視為已運營且信譽良好，則大麻經營者即已成立。我們不擁有任何參與大麻行業的投資組合公司的股票、認股權證 購買股票或其他形式的股權，除非適用法律法規（包括美國聯邦法律法規）允許，否則我們不會 持有此類發行人的股票、認股權證或股權。
我們 是一家外部管理的馬裏蘭州公司，根據《守則》第856條，我們選擇作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的 應納税年度開始。我們相信，我們的運營方法將使我們能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是， 無法保證我們的信念或期望會得到滿足，因為房地產投資信託基金的資格取決於我們繼續 滿足大量資產、收入和分配測試，而這反過來又部分取決於我們的經營業績。我們還打算 以允許我們和我們的子公司在《投資公司法》下保留一項或多項註冊豁免或豁免的方式經營我們的業務 。
收入
我們 作為一個運營部門運營，主要專注於為大麻行業中獲得國家許可的老牌運營商提供優先擔保貸款和其他類型的貸款融資。這些貸款通常用於投資，在適用法律和管理 此類借款人的法規允許的範圍內，主要由借款人的不動產、設備、許可證和其他資產作為擔保。
我們主要以貸款利息 收入的形式產生收入。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的投資組合中分別約有81.1％和83.1％由浮動利率貸款組成，18.9％和16.9％的投資組合分別由固定利率貸款組成。上面描述的浮動利率貸款 是根據最優惠利率加上適用的保證金而變動的，在許多情況下，還包括最優惠利率下限。
在截至2023年9月30日的九個月和截至2022年12月31日的年度中， 最優惠利率如下：
| 生效日期 | 費率(1) | |||
| 2023年7月27日 | 8.50 | % | ||
| 2023年5月4日 | 8.25 | % | ||
| 2023年3月23日 | 8.00 | % | ||
| 2023年2月2日 | 7.75 | % | ||
| 2022年12月15日 | 7.50 | % | ||
| 2022年11月3日 | 7.00 | % | ||
| 2022年9月22日 | 6.25 | % | ||
| 2022年7月28日 | 5.50 | % | ||
| 2022年6月16日 | 4.75 | % | ||
| 2022年5月5日 | 4.00 | % | ||
| 2022年3月17日 | 3.50 | % | ||
| 2020 年 3 月 15 日 | 3.25 | % | ||
| (1) | 利率從 《華爾街日報》的 “債券、利率和收益率” 表中獲得。 |
28
我們的貸款利息 通常按月支付。我們的貸款本金及其任何應計但未付的利息通常在適用的到期日變為 到期。在某些情況下，我們的利息收入包括總利息 部分的實物支付（“PIK”）部分。PIK利息按每份適用貸款協議中規定的合同利率計算，根據該貸款協議的條款在 中累計，資本化為貸款本金餘額，記為利息收入。 添加到本金餘額中的PIK利息通常根據適用的貸款協議進行攤銷和支付。在 貸款不攤銷的情況下，PIK利息將在償還未償還本金時收取。我們還通過原始發行折扣（“OID”）產生收入 ，這也被確認為 適用貸款初始期限內的貸款利息收入。延期提款貸款可以為貸款的未提取部分賺取利息或未使用費用，這在所得期內被確認為利息 收入。其他費用，包括預付款費和退出費，在收到時也被確認為利息收入。 任何此類費用將根據我們的貸款產生，並根據公認的會計 原則（“GAAP”）確認為收入。
開支
我們的 主要運營費用是根據我們與經理 簽訂的管理協議支付的基本管理費和激勵性薪酬，以及代表我們支付或產生的管理費用和其他費用的可分配部分，包括向我們的經理償還協助管理我們事務的某些經理人員的某些 部分薪酬，只有那些根據我們的管理層具體由我們的經理負責的費用 除外協議。我們承擔 運營和交易的所有其他成本和開支，包括（但不限於）與以下相關的費用和開支：
| ● | 組織和提供費用； |
| ● | 季度估值費用； |
| ● | 應付給與貸款和估值貸款有關或與 相關的第三方（包括第三方估值公司）的費用； |
| ● | 與投資者關係 和營銷工作（包括出席投資會議和類似活動）相關的費用和開支； |
| ● | 來自我們獨立 註冊會計師事務所的會計和審計費用及開支； |
| ● | 聯邦和州註冊費； |
| ● | 任何交易所上市費； |
| ● | 聯邦、州和地方税； |
| ● | 獨立董事的費用和開支； |
| ● | 經紀佣金； |
| ● | 委託書、股東報告 和通知的成本；以及 |
| ● | 準備政府文件的成本，包括向美國證券交易委員會提交的定期 和當前報告。 |
29
所得 税
我們 是一家馬裏蘭州公司，選擇根據該守則作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税期開始。 我們認為我們有資格成為房地產投資信託基金，我們的運營方法將使我們能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是，無法保證 我們的信念或期望會得到滿足，因為房地產投資信託基金的資格取決於我們滿足大量資產、 收入和分配測試，這在一定程度上取決於我們的經營業績。
要獲得房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足許多組織和運營 要求，包括要求在扣除 已支付的股息之前，我們每年向股東分配房地產投資信託基金應納税收入的至少 90%。如果我們在任何納税年度的分配低於房地產投資信託基金應納税所得額的100％（考慮到 根據《守則》第857（b）（9）條或858條在隨後的納税年度進行的任何分配），我們將按正常的公司 税率對該未分配部分納税。此外，如果我們在任何日曆年向股東分配的款項少於1) 日曆年普通收入的85％，2) 該日曆年度的95％的資本收益淨收益以及3) 任何日曆年度的未分配缺口（ “必需分配”）（包括在日曆年最後一天 申報但在下一年支付的任何分配），那麼我們需要繳納不可扣除的消費税，相當於所需分配額與原來金額之間任何缺口 的4％實際上是分佈式的。90% 的分配要求不要求淨資本收益的 分配。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東 ，並按正常公司税率對留存的淨資本收益納税。我們的股東必須將他們在 留存淨資本收益中所佔的比例計入其納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已按比例繳納了房地產投資信託基金的税款 在留存資本收益中所佔的比例。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果 確定我們本年度估計的應納税所得額將超過本年度此類收入的預計股息分配（包括資本收益 股息），我們將對估計的超額應納税所得額累計消費税，因為此類應納税所得額是 的收入。年度支出是根據適用的税收法規計算的。消費税支出（如果有）包含在 行項目所得税支出中。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，我們沒有產生消費税支出。
財務 會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題740——所得税（“ASC 740”）規定了合併財務報表確認和衡量納税申報表中已採取或預計將要採取的納税狀況的確認門檻和計量屬性。ASC 740還提供了有關取消確認、分類、利息 和罰款、過渡期會計、披露和過渡的指導。我們已經分析了我們的各種聯邦和州申報情況 ，並認為截至2023年9月30日，我們的所得税申報情況和扣除額已記錄在案並得到支持。根據我們的評估， 沒有任何儲備金來應對任何不確定的所得税狀況。應計利息和罰款（如果有）包含在合併資產負債表中的其他負債 中。
影響我們經營業績的因素
我們的經營業績受多種因素的影響，主要取決於我們的淨利息 收入水平、資產的市場價值以及 市場中商業房地產債務和其他金融資產的供應和需求。我們的淨利息收入，包括OID的增加和攤銷，是根據合同利率 和我們發放的貸款的未償本金餘額確認的。利率將根據貸款類型、 金融市場狀況、借款人的信譽、競爭和其他因素而有所不同，其中一些因素無法肯定地預測。 我們的經營業績還可能受到超過最初預期的信貸損失或借款人經歷的 意外信貸事件的影響。
市場利率的變化 及其對淨利息收入的影響
利率 利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治 考慮因素，以及我們無法控制的其他因素。我們將面臨與我們的資產和 我們的相關融資義務相關的利率風險。
30
我們的 經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與借貸成本之間的差異。我們的借款成本 通常將基於現行市場利率。在利率上升的時期，我們的借款 成本通常會增加（a）而我們的槓桿固定利率貸款資產的收益率將保持不變，（b）其速度將比槓桿浮動利率貸款資產的收益率更快，這可能會導致我們的淨利差和 淨利率下降。任何此類下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成以及 的幅度和利率上調的持續時間。此外，短期利率的提高還可能對我們目標投資的 市值產生負面影響。如果發生任何此類事件，我們可能會在這段時間內出現淨收入減少或出現淨虧損 ，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
利息 利率上限風險
我們 目前擁有並打算在未來收購浮動利率資產。在這些資產中，貸款可能受到定期 和終身利率上限和下限的限制，這限制了資產利息收益率在任何給定 期內可能發生的變化金額。但是，根據我們的融資協議，我們的借款成本可能不受類似的限制。因此，在 利率上升的時期，我們的借款利率成本可能會不受上限的限制，而我們的浮動利率資產的利率 收益率實際上將受到限制。此外，浮動利率資產可能會受到定期還款上限 ，這會導致部分利息延期並添加到未償本金中。這可能會導致我們從此類資產中獲得的 現金收入少於我們支付相關 借款利息成本所需的金額。
這些 因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務 狀況、現金流和經營業績。截至2023年9月30日，根據未償本金，我們的浮動利率貸款中有84％ 設定利率下限，一筆貸款受利息 利率上限（註釋3）。
利息 利率不匹配風險
我們 可能會使用基於 最優惠利率或類似衡量標準的借款為我們發放的貸款或將來可能收購的貸款的一部分提供資金，而這些資產的利率可以固定或與最優惠利率或其他指數 利率掛鈎。因此，最優惠利率的任何提高通常都會導致我們的借貸成本增加， 與固定利率利率收益不相匹配，也可能無法與浮動利率利息收益的相應增加相匹配。任何此類利率 不匹配都可能對我們的盈利能力產生不利影響，這可能會對股東的分配產生負面影響。
我們的 風險分析基於經理的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於模型， 利用公允價值和利率敏感度估計值。實際經濟狀況或我們的經理 和管理層執行決策的結果可能與我們的模型中使用的估計和假設以及預計的 業績有顯著差異。
31
市場 條件
我們 認為，有利的市場條件，包括大麻運營公司信貸供需失衡， 為像我們這樣的非銀行貸款機構提供了有吸引力的機會，可以為商業房地產貸款和其他貸款融資，這些貸款表現出強勁的基本面，但也需要比監管金融機構目前所能提供的更多的定製融資結構和貸款產品。此外，只要更多州將大麻合法化，我們的潛在市場就會增加。我們打算 繼續利用這些機會，擴大我們的投資組合規模。
2023 年第三季度的事態發展
2023 年第三季度我們的貸款組合更新
自2023年5月1日起，貸款 #9 因借款人 違反貸款協議下的某些非財務契約和義務而被置於非應計狀態。借款人隨後未能支付2023年5月和6月到期的合同 本金和利息。2023年6月20日，貸款 #9 的管理代理人（“代理人”， 關聯方）發佈了加速通知，通知借款人該代理人打算行使信貸文件下的所有權利和補救措施 ，並代表貸款人要求立即支付信貸文件下的所有未清款項。
該代理人隨後尋求通過統一商業 守則（“UCC”）出售作為抵押品質押的借款人子公司的會員權益。2023 年 8 月 10 日 10 日，代理人成為會員權益公開拍賣中出價最高的出價者，並獲得了會員權益的所有權。 代理人打算出售資產以償還貸款，以造福貸款人。
如附註3所述，貸款 #9 仍處於非應計 狀態，公司將繼續停止進一步確認收入，直到此類違約事件得到糾正或償還債務 。截至2023年9月30日，貸款 #9 作為投資貸款在合併資產負債表上持有，關聯方 賬面價值約為1,630萬美元，當前預期信貸損失準備金約為130萬美元。
隨後 對我們的貸款組合的更新
在2023年10月1日至2023年11月 8日期間，我們向貸款 #18 的借款人提供了約400萬美元，向貸款 #27 的借款人提供了520萬加元的資金。
每股申報的股息
在截至2023年9月30日的三個月中， 我們宣佈了與2023年第三季度相關的普通股普通現金股息為每股0.47美元，該股息已於2023年10月13日支付給截至2023年9月29日營業結束時的登記股東。現金分紅總額 約為850萬美元。
支付的這筆股息並不表示我們未來有能力支付此類股息。
32
操作結果
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的比較
| 在截至9月30日的三個月中 | 方差 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 金額 | % | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 15,183,450 | $ | 13,795,097 | $ | 1,388,353 | 10 | % | ||||||||
| 利息支出 | (1,449,143 | ) | (861,348 | ) | (587,795 | ) | 68 | % | ||||||||
| 淨利息收入 | 13,734,307 | 12,933,749 | 800,558 | 6 | % | |||||||||||
| 開支 | ||||||||||||||||
| 管理和激勵費，淨額 | 1,601,387 | 1,347,421 | 253,966 | 19 | % | |||||||||||
| 一般和管理費用 | 1,251,307 | 1,076,798 | 174,509 | 16 | % | |||||||||||
| 專業費用 | 491,107 | 348,785 | 142,322 | 41 | % | |||||||||||
| 基於股票的薪酬 | 540,426 | 84,891 | 455,535 | 537 | % | |||||||||||
| （逆轉）/為當前預期信貸損失編列的準備金 | (41,351 | ) | 306,885 | (348,236 | ) | (113 | )% | |||||||||
| 支出總額 | 3,842,876 | 3,164,780 | 678,096 | 21 | % | |||||||||||
| 按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 | 85,567 | - | 85,567 | 100 | % | |||||||||||
| 所得税前淨收入 | 9,976,998 | 9,768,969 | 208,029 | 2 | % | |||||||||||
| 所得税支出 | - | |||||||||||||||
| 淨收入 | $ | 9,976,998 | $ | 9,768,969 | $ | 208,029 | 2 | % | ||||||||
| ● | 與截至2022年9月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度中， 的利息收入增加了約140萬美元，增長了10％。這一增長主要是由最優惠利率從2022年9月30日的6.25％提高到2023年9月30日的8.50％所推動的，這影響了截至2023年9月30日公司約81.1％的浮動利率的 貸款。此外，在截至2023年9月30日的季度中，我們確認了約28.8萬美元的費用收入 ，而2022年同期為19.6萬美元。 |
| ● | 同期內，淨利息收入增加了約80萬美元，增長了6％。這一增長歸因於上述利息收入的增加，但被借款時機驅動的利息支出的相應增加所抵消，以及鑑於循環貸款按最優惠利率加上適用利率計算的利息，如上所述，最優惠利率的增加。截至2023年9月30日和2022年9月30日，循環貸款的未償餘額分別為6,300萬美元和5,300萬美元。 |
| ● | 在截至2023年9月30日的三個月中，我們向經理支付的基本管理費和激勵費約為160萬美元，而截至2022年9月30日的三個月中，應付給經理的基本管理費和激勵費約為130萬美元。這一增長主要歸因於管理的資產增加，但這被截至2023年9月30日的三個月中發起費抵消的減少所抵消 of 大約 0 美元，而大約 193,000 美元 截至2022年9月30日的三個月，管理協議規定的同期加權平均權益也有所增加。 |
| ● | 與截至2022年9月30日的三個月相比，截至2023年9月30日的三個月， 的一般和管理費用以及專業費用增加了約31.7萬美元。 增長主要是由於經理代表公司發生的費用的管理費用報銷額增加， 截至2023年9月30日的三個月， 為110萬美元，而截至2022年9月30日的三個月為100萬美元。 |
| ● |
與截至2022年9月30日的三個月相比，截至2023年9月30日的三個月中，股票薪酬增加了50萬美元。同期的增長是由截至2023年9月30日的九個月中向我們的經理員工發放的323,452份限制性股票獎勵所推動的。 |
| ● |
在截至2023年9月30日的三個月， 當前預期信貸損失的逆轉額為41,000美元，而截至2022年9月30日的三個月的準備金為30.7萬美元， 源於2022年9月30日至2023年9月30日風險評級的變化，這既是由於借款人特定的信貸變化，也是 對影響借款人和行業的當前整體宏觀經濟狀況的季度重新評估。投資組合風險 構成的變化以及其他貸款特定因素，例如截至2023年9月30日的三個月內 的平均剩餘貸款期限縮短和貸款還款額也導致了2023年第三季度的逆轉。此外，在截至2023年9月30日的三個月期間，該公司觀察到，由於宏觀經濟因素，該行業上市公司的估值倍數 有所提高。這些因素包括但不限於 ：對美聯儲未來加息的預期，以及有關可能在聯邦一級重新安排大麻的監管改革 的公開公告。管理層在確定企業價值以及最終確定CECL儲備金時，會考慮這些宏觀經濟因素 在預測期內的影響。根據可用的未來宏觀經濟數據，未來時期的估計值可能會發生變化 ，並可能導致公司未來對其貸款組合預期 信貸損失的估計發生重大變化。 |
33
| 當前的預期信用損失準備金e 代表大約 150 個基數我們持有的賬面價值約為510萬美元的貸款承諾總額中的百分點 ，分為 (i) 與賬面價值約為510萬美元的 貸款未償餘額相關的當前預期信用損失準備金（反資產）和（ii）未注資負債d 10萬美元的承付款 截至2023年9月30日，截至2022年9月30日為約44個基點，分為（i）與賬面價值約150萬美元貸款的未清餘額相關的當前預期信用損失準備金（反資產）和（ii）54,000美元的無準備金承諾負債. 負債基於整個合同期內貸款承諾的無準備金部分，在此期間，我們通過當前的信貸發放義務面臨信貸 風險。管理層考慮了資金髮生的可能性，以及資金部分的預期 信用損失。我們通過評估每筆貸款的風險因素來持續評估每筆貸款的信貸質量。 |
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的比較
| 在截至9月30日的九個月中， | 方差 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 金額 | % | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 46,369,976 | $ | 35,478,178 | $ | 10,891,798 | 31 | % | ||||||||
| 利息支出 | (4,062,365 | ) | (1,383,172 | ) | (2,679,193 | ) | 194 | % | ||||||||
| 淨利息收入 | 42,307,611 | 34,095,006 | 8,212,605 | 24 | % | |||||||||||
| 開支 | ||||||||||||||||
| 管理和激勵費，淨額 | 5,539,059 | 3,266,487 | 2,272,572 | 70 | % | |||||||||||
| 一般和管理費用 | 3,833,733 | 2,410,151 | 1,423,582 | 59 | % | |||||||||||
| 專業費用 | 1,598,376 | 1,649,360 | (50,984 | ) | (3 | )% | ||||||||||
| 基於股票的薪酬 | 942,605 | 328,356 | 614,249 | 187 | % | |||||||||||
| 當前預期信貸損失的準備金/（逆轉） | 1,193,880 | 1,403,892 | (210,012 | ) | (15 | )% | ||||||||||
| 支出總額 | 13,107,653 | 9,058,246 | 4,049,407 | 45 | % | |||||||||||
| 按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 | 112,767 | - | 112,767 | 100 | % | |||||||||||
| 所得税前淨收入 | 29,312,725 | 25,036,760 | 4,275,965 | 17 | % | |||||||||||
| 所得税支出 | - | - | - | 0 | % | |||||||||||
| 淨收入 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | $ | 4,275,965 | 17 | % | ||||||||
| ● |
與截至2022年9月30日的九個月相比， 在截至2023年9月30日的九個月中，利息收入增加了約1,090萬美元，增長了31％。增長主要是由上述 提高最優惠利率推動的，影響了公司約81.1％的貸款，截至2023年9月30日 ，這些貸款的浮動利率為59.7％。此外，在截至2023年9月30日的九個月中，我們確認了約200萬美元的 費用收入，而2022年同期為60萬美元。 |
| ● | 由於借款時機和循環貸款下的未償金額，利息支出在比較期間增加了約270萬美元，但主要是由於截至2023年9月30日，Prime 利率從6.25％提高到8.50％。此外，公司將循環貸款 的可用性從截至2022年9月30日的6,500萬美元增加到2023年9月30日的1.00億美元，導致同期未使用費利息 支出（未償金額的25個基點）增加。 |
34
| ● | 在截至2023年9月30日的九個月中，我們向經理 支付的基本管理費和激勵費約為550萬美元，而截至2022年9月30日的九個月 為約330萬美元，增加了約230萬美元。這一增長主要歸因於管理的資產增加， 在截至2023年9月30日的九個月中，發起費抵消額減少了大約 10萬美元，相比之下，約為130萬美元截至2022年9月30日的九個月中為100萬英鎊，同期管理協議規定的加權 平均權益也有所增加。 |
| ● | 與截至2022年9月30日的九個月相比，截至2023年9月30日的九個月中，一般和管理費用以及專業費用增加了約140萬美元。增長的主要原因是，在截至2023年9月30日的九個月中，管理費用報銷額增加了350萬美元，而2022年同期為210萬美元，但被專業費用減少的10萬美元所抵消。 |
| ● |
與截至2022年9月30日的九個月相比，截至2023年9月30日的九個月中，股票薪酬增加了60萬美元。這一增長是由截至2023年9月30日的九個月中向我們經理的員工發放的323,452份限制性股票獎勵所推動的。 |
| ● | 與截至2022年9月30日的九個月相比，截至2023年9月30日的九個月中，當前預期信貸損失準備金減少了20萬英鎊，這主要是由於2022年9月30日至2023年9月30日風險評級的變化，這既是由於借款人特定的信貸變化，也是由於對影響借款人和行業的當前整體宏觀經濟狀況的季度重新評估。本金償還和新資金導致的投資組合風險構成的變化也促成了下降，2023年新發放的儲備金在儲備金中所佔的比例小於前幾年發放的貸款。這是借款人企業估值提高的結果，這得益於截至2023年9月30日的九個月中可比公司的估值倍數與截至2022年9月30日的九個月相比有所增加。
當前的預期信用損失準備金e 代表 大約 150 個基數我們持有的賬面價值約為510萬美元的貸款承諾總額中的百分點， 分為 (i) 與賬面價值 約510萬美元的貸款未清餘額相關的當前預期信用損失準備金（反資產）和（ii）未注資負債d 10萬美元的承付款。 負債基於整個合同期內貸款承諾的無準備金部分，在此期間，通過當前的信貸發放義務，我們 面臨信用風險。管理層考慮了資金髮生的可能性，以及 資金部分的預期信用損失（如果得到資金）。我們通過評估每筆貸款的風險因素 來持續評估每筆貸款的信貸質量。 |
貸款 投資組合
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的投資組合包括 27和22筆投資貸款，按賬面價值分別約為3.388億美元和3.393億美元，不包括當前預期信貸損失儲備金。截至2023年9月30日和2022年12月31日，這些貸款的原始承付總額約為3.559億美元和 3.514億美元，未償本金分別約為3.418億美元和3.430億美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的貸款組合的加權平均到期收益率內部 收益率（“YTM IRR”）分別為19.3％和19.7％，主要由房地產擔保，就我們的某些貸款而言，借款人及其某些子公司的幾乎所有資產，包括設備、應收賬款、 和許可證。YTM IRR 是使用各種輸入計算的，包括 (i) 現金和實物付款（“PIK”）利息，資本化 並添加到適用貸款的未償本金餘額中；（ii）原始發行折扣（“OID”）、（iii）攤銷、 (iv) 未使用費用以及 (v) 退出費用。我們的某些貸款有延期費，這些費用不包含在我們的 YTM IRR 計算中，但是 如果此類延期權由借款人行使，則可能會增加 YTM IRR。
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，我們的投資組合中分別約有81.1％和83.1％由浮動 利率貸款組成，這些貸款按最優惠利率和適用利潤率支付利息，並受最優惠利率下限的約束。 2022年1月1日至2022年3月16日期間， 最優惠利率為3.25％，自2022年3月17日起提高至3.50％，自2022年5月5日起上調 至4.00％，自2022年6月16日起提高至4.75％，自2022年7月28日起提高至5.50％，自2022年9月22日起上調至 6.25％，自2022年11月3日起提高至7.00％，增至7.50％ 自 2022 年 12 月 15 日起，從 2023 年 2 月 2 日起增加 至 7.75%，自 2023 年 3 月 23 日起提高至 8.00%，自 2023 年 5 月 4 日起提高至 8.25%，並增加 從 2023 年 7 月 27 日起再次達到 8.50%。 以下總結了我們截至2023年9月30日的投資組合：
35
| 貸款 | 地點 | 初始資金日期 (1) | 到期日 (2) | 總承諾 (3) | 本金餘額 | 原版（折扣） | 賬面價值 | 我們貸款組合的百分比 | 未來資金 | 利率 (4) | 定期付款 (5) | YTM IRR (6) | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 各種各樣 | 10/27/2022 | 10/30/2026 | $ | 30,000,000 | $ | 30,000,000 | $ | (692,213 | ) | $ | 29,307,787 | 8.7 | % | - | P +6.5% 現金 (10) | I/O | 17.3 | % | |||||||||||||||||||
| 2 | 密歇根 | 1/13/2022 | 12/31/2024 | 35,891,668 | 38,400,627 | (101,451 | ) | 38,299,176 | 11.3 | % | - | P +6.65% 現金，3.25% PIK (16) | P&I | 18.0 | % | |||||||||||||||||||||||
| 3(17) | 各種各樣 | 3/25/2021 | 11/29/2024 | 20,105,628 | 20,524,482 | (307,143 | ) | 20,217,339 | 6.0 | % | - | P +10.38% 現金，2.75% PIK (7) | P&I | 23.2 | % | |||||||||||||||||||||||
| 4 | 亞利桑那州 | 4/19/2021 | 12/31/2023 | 14,120,000 | 14,722,749 | - | 14,722,749 | 4.3 | % | P +11.75% 現金 (14) | I/O | 18.1 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 5 | 馬薩諸塞 | 4/19/2021 | 4/30/2025 | 3,500,000 | 3,197,120 | - | 3,197,120 | 0.9 | % | 204,000 | P +12.25% 現金 (7) | P&I | 22.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 6 | 密歇根 | 8/20/2021 | 2/20/2024 | 6,000,000 | 4,264,421 | (1,499 | ) | 4,262,922 | 1.3 | % | 1,500,000 | P +9% 現金 (7) | P&I | 20.8 | % | |||||||||||||||||||||||
| 7 | 伊利諾伊州、亞 | 8/24/2021 | 6/30/2025 | 25,000,000 | 20,913,172 | (150,172 | ) | 20,763,000 | 6.1 | % | - | P +6% 現金，2% PIK (11) | P&I | 18.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 8 | 西弗吉尼亞州 | 9/1/2021 | 9/1/2024 | 9,500,000 | 11,086,045 | (58,421 | ) | 11,027,624 | 3.3 | % | - | P +9.25% 現金，2% PIK (15) | P&I | 26.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 9(18) | 賓夕法尼亞州 | 9/3/2021 | 6/30/2024 | 15,000,000 | 16,278,729 | - | 16,278,729 | 4.8 | % | - | P +10.75% 現金，3% PIK (7) | P&I | 19.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 10 | 密歇根 | 9/30/2021 | 9/30/2024 | 470,411 | 169,871 | - | 169,871 | 0.1 | % | - | 11% 現金 | P&I | 21.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 11 | 馬裏蘭州 | 9/30/2021 | 9/30/2024 | 32,000,000 | 33,142,423 | (357,973 | ) | 32,784,450 | 9.7 | % | - | P +8.75% 現金，2% PIK (7) | I/O | 22.0 | % | |||||||||||||||||||||||
| 12 | 各種各樣 | 11/8/2021 | 10/31/2024 | 13,574,667 | 8,710,222 | (68,215 | ) | 8,642,007 | 2.6 | % | - | P +9% 現金 (12) | P&I | 19.8 | % | |||||||||||||||||||||||
| 13 | 密歇根 | 11/22/2021 | 11/1/2024 | 13,100,000 | 13,004,225 | (74,165 | ) | 12,930,060 | 3.8 | % | - | P +6% 現金，1.5% PIK (11) | I/O | 18.9 | % | |||||||||||||||||||||||
| 14 | 各種各樣 | 12/27/2021 | 12/27/2026 | 5,000,000 | 5,125,000 | - | 5,125,000 | 1.5 | % | - | P +12.25% 現金，2.5% PIK (8) | P&I | 23.5 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 16 | 佛羅裏達 | 12/30/2021 | 12/31/2024 | 13,000,000 | 4,887,500 | (23,849 | ) | 4,863,651 | 1.4 | % | 5,500,000 | P +9.25% 現金 (7) | I/O | 33.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 17 | 佛羅裏達 | 1/18/2022 | 1/31/2025 | 15,000,000 | 15,000,000 | (168,338 | ) | 14,831,662 | 4.4 | % | - | P +4.75% 現金 (10) | P&I | 14.4 | % | |||||||||||||||||||||||
| 18 | 俄亥俄 | 2/3/2022 | 2/28/2025 | 11,662,050 | 13,000,915 | (112,166 | ) | 12,888,749 | 3.8 | % | - | P +1.75% 現金，5% PIK (11) | P&I | 22.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 19 | 佛羅裏達 | 3/11/2022 | 8/29/2025 | 20,000,000 | 20,537,025 | (55,525 | ) | 20,481,500 | 6.0 | % | - | 11% 現金，3% PIK | P&I | 15.5 | % | |||||||||||||||||||||||
| 20 | 密蘇裏 | 5/9/2022 | 5/30/2025 | 17,000,000 | 17,602,435 | (92,534 | ) | 17,509,901 | 5.2 | % | - | 11% 現金，2% PIK | P&I | 14.7 | % | |||||||||||||||||||||||
| 21 | 伊利諾伊 | 7/1/2022 | 7/29/2026 | 9,000,000 | 5,192,975 | (62,438 | ) | 5,130,537 | 1.5 | % | 4,000,000 | P +8.5% 現金，3% PIK | P&I | 25.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 22 | 馬裏蘭州 | 1/24/2023 | 1/24/2026 | 11,250,000 | 10,795,144 | (521,647 | ) | 10,273,497 | 3.0 | % | - | P +5.75% 現金，1.4% PIK (10) | P&I | 20.4 | % | |||||||||||||||||||||||
| 23 | 亞利桑那州 | 3/27/2023 | 3/31/2026 | 2,000,000 | 1,920,000 | (41,500 | ) | 1,878,500 | 0.6 | % | - | P +7.5% 現金 (13) | P&I | 18.9 | % | |||||||||||||||||||||||
| 24 | 俄勒岡 | 3/31/2023 | 9/27/2026 | 1,000,000 | 900,000 | - | 900,000 | 0.3 | % | - | P +10.5% 現金 (9) | P&I | 21.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 25 | 紐約 | 8/1/2023 | 6/29/2036 | 18,746,662 | 18,417,846 | - | 18,417,846 | 5.4 | % | - | 15% 現金 | P&I | 16.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 26 | 康涅狄格 | 8/31/2023 | 2/27/2026 | 5,450,000 | 5,450,000 | (131,763 | ) | 5,318,237 | 1.6 | % | - | 14% 現金 | P&I | 19.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 27 | 內布拉斯加州 | 8/15/2023 | 6/30/2027 | 6,103,870 | 6,103,870 | - | 6,103,870 | 1.8 | % | - | P +8.75% 現金 | P&I | 19.0 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 28 | 俄亥俄 | 9/13/2023 | 3/13/2025 | 2,466,705 | 2,466,705 | - | 2,466,705 | 0.7 | % | - | 15% 現金 | P&I | 17.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 當前預期的信用損失 | - | - | - | (5,112,195 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按賬面價值持有的貸款總額 | 355,941,661 | 341,813,501 | (3,021,012 | ) | 333,680,294 | 100.0 | % | 11,204,000 | Wtd 平均值 | 19.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| (1) | 2021年4月1日之前發放的所有貸款均在2021年4月1日或之後以公允價值加上應計利息從關聯實體處購買。 |
| (2) | 某些貸款受合同延期選項的約束，並可能視貸款協議中規定的其他條件的履行情況而定。實際到期日可能與此處規定的合同到期日不同，因為某些借款人可能有權預付款，包括或不收取合同預付款項。公司還可以延長合同到期日，並修改與貸款修改相關的其他貸款條款。 |
| (3) | 總承諾不包括貸款人自行決定預付的未來款項，反映了截至2023年9月30日收到的定期攤銷款項。 |
| (4) | “P” = 最優惠利率，描述按最優惠利率加上特定百分比支付利息的浮動利率貸款；“PIK” = 實物利息；小計表示加權平均利率。 |
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| (5) | P&I = 本金和利息。I/O = 僅限利息。P&I 貸款可能包括部分貸款期限的僅利息期。 |
| (6) | 預計的YTM包括影響總收益的各種費用和功能，其中可能包括但不限於OID、退出費用、預付款費用、未使用費用和偶然特徵。OID被視為融資貸款本金的折扣，並計入貸款期限內的收入。預計的YTM計算要求管理層做出估計和假設，包括但不限於延遲提款貸款的貸款提取時間和金額、退出費的時間和可收取性、預付款的概率和時間以及偶然特徵發生的可能性。例如，某些信貸協議包含條款，根據這些條款，我們根據此類信貸協議賺取的某些PIK利率和費用將在滿足某些特定標準後降低，我們認為這可能會改善適用借款人的風險狀況。保守地説，我們在估計的YTM計算中沒有假設任何預付款罰款或提前付款。估計的YTM基於當前的管理估計和假設，這些估計和假設可能會發生變化。實際結果可能不同於這些估計和假設。 |
| (7) | 這筆貸款的優惠利率下限為 3.25% |
| (8) | 這筆貸款的優惠利率下限為 4.75% |
| (9) | 這筆貸款的優惠利率下限為 5.50% |
| (10) | 這筆貸款的優惠利率下限為 6.25% |
| (11) | 這筆貸款的優惠利率下限為 7.00% |
| (12) | 這筆貸款的優惠利率下限為 7.50% |
| (13) | 這筆貸款的優惠利率下限為 8.00% |
| (14) | 這筆貸款的優惠利率下限為 8.25% |
| (15) | 這筆貸款的最優惠利率下限為4.00％ |
| (16) | 這筆貸款的最優惠利率上限為 5.85% |
| (17) | 貸款 #3 的總貸款承諾包括1,590萬美元的初始承諾，其基本利率為13.625％，PIK為2.75％，第二筆承諾為420萬美元，利率為15.00％，PIK為2.00％。提供的統計數據反映了貸款承諾總額中所有預付款條款的加權平均值。 |
| (18) | 截至2023年5月1日，貸款 #9 處於非應計狀態，自2023年9月30日起， 仍處於非應計狀態。貸款 #9 作為投資持有的貸款（ 關聯方）列入合併資產負債表（註釋7）。 |
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下表彙總了我們截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的投資貸款：
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 傑出本金 (1) | 原始問題 折扣 | 賬面價值 (1) | 加權 平均值 剩餘生命 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | 338,792,489 | 2.2 | ||||||||
| 當前的預期信用損失準備金 | - | - | (5,112,195 | ) | ||||||||||||
| 按賬面價值持有的貸款總額，淨額 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | 333,680,294 | |||||||||
| 作為 2022 年 12 月 31 日的 | ||||||||||||||||
| 傑出 校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 攜帶 值 (1) | 加權 平均值 剩餘的 生活 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高級定期貸款 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | 339,273,538 | 2.2 | ||||||||
| 當前預期信貸 損失準備金 | - | - | (3,940,939 | ) | ||||||||||||
| 按賬面價值持有的 筆貸款總額，淨額 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | 335,332,599 | |||||||||
| (1) | 貸款賬面價值和未償本金之間的 差額包括未累積的原始發行折****r} 遞延貸款費用和其他預付費用。未償還的本金餘額包括資本化的PIK利息（如果適用）。 |
| (2) | 加權 平均剩餘壽命分別根據截至2023年9月30日和2022年12月31日的貸款賬面價值計算。 |
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日和2022年9月30日止九個月內按賬面價值持有的投資貸款的變化：
| 校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 當前 預期 信用損失 儲備 | 攜帶 價值 (1) | |||||||||||||
| 截至2022年12月31日的餘額 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | (3,940,939 | ) | $ | 335,332,599 | ||||||
| 新資金 | 68,677,238 | (1,254,590 | ) | - | 67,422,648 | |||||||||||
| 貸款的本金償還 | (62,837,108 | ) | - | - | (62,837,108 | ) | ||||||||||
| 原始發行折扣的增加 | - | 1,989,374 | - | 1,989,374 | ||||||||||||
| 出售貸款 (2) | (13,399,712 | ) | - | - | (13,399,712 | ) | ||||||||||
| PIK 利息 | 6,343,749 | - | - | 6,343,749 | ||||||||||||
| 當前的預期信用損失準備金 | - | - | (1,171,256 | ) | (1,171,256 | ) | ||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | (5,112,195 | ) | $ | 333,680,294 | ||||||
| (1) | 貸款賬面價值和未償本金之間的 差額包括未累積的原始發行折****r} 遞延貸款費用和其他預付費用。未償還的本金餘額包括資本化的PIK利息（如果適用）。 |
| (2) | 在截至2023年9月30日的九個月中，一筆 貸款被重新歸類為待售貸款，原因是決定在 截至2023年9月30日的九個月內將該貸款出售給包括第三方和兩家與我們的經理共同控制的關聯公司。 此次銷售於 2023 年 3 月 31 日執行。 |
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| 校長 (1) | 原創 問題 折扣 | 當前 預期 信用損失 儲備 | 攜帶 值 (1) | |||||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的餘額 | $ | 200,632,056 | $ | (3,647,490 | ) | $ | (134,542 | ) | $ | 196,850,024 | ||||||
| 新資金 | 143,624,312 | (2,180,593 | ) | - | 141,443,719 | |||||||||||
| 貸款的本金償還 | (6,892,654 | ) | - | - | (6,892,654 | ) | ||||||||||
| 增加原版 折扣 | - | 2,139,972 | - | 2,139,972 | ||||||||||||
| 出售貸款 | (6,957,500 | ) | 260,723 | - | (6,696,777 | ) | ||||||||||
| PIK 利息 | 4,096,721 | - | - | 4,096,721 | ||||||||||||
| 當前 預期信用損失準備金 | - | - | (1,363,391 | ) | (1,363,391 | ) | ||||||||||
| 2022年9月 30日的餘額 | $ | 334,502,935 | $ | (3,427,388 | ) | $ | (1,497,933 | ) | $ | 329,577,614 | ||||||
| (1) | 貸款的賬面價值和未償還的 本金之間的差額包括未累積的原始發行折扣、遞延貸款費用和貸款發放成本。未償還的 本金餘額包括資本化的PIK利息（如果適用）。 |
我們 可能會修改貸款，包括違約貸款。可以修改的貸款條款包括利率、所需的 預付款、到期日、契約、本金和其他貸款條款。每項修改的條款和條件因個人情況而異 ，並將視具體情況而定。我們的經理監督和評估我們持有的每筆投資貸款 ，並就對我們貸款的潛在影響與借款人保持定期溝通。
非公認會計準則 指標和關鍵財務指標和指標
作為商業抵押貸款房地產投資信託基金，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是可分配 收益、調整後的可分配收益、每股賬面價值和每股申報的股息。
可分配 收益和調整後的可分配收益
除了使用根據公認會計原則編制的某些財務指標來評估我們的業績外，我們還使用可分配收益 和調整後的可分配收益來評估我們的業績。每項可分配收益和調整後可分配收益均為 一項未按照公認會計原則編制的衡量標準。我們將可分配收益定義為特定時期內根據公認會計原則計算的淨收益（虧損） ，不包括 (i) 非現金權益薪酬支出，(ii) 折舊和攤銷，(iii) 該期間淨收益（虧損）中記錄的任何未實現 收益、虧損或其他非現金項目；前提是可分配收益不排除，對於帶有遞延利息的投資， 功能（例如OID、帶有PIK利息的債務工具和零息證券）， 我們尚未收到的現金應計收入，（iv) 根據公認會計原則的變動和某些非現金費用的 為當前的預期信貸損失準備金以及 (v) 一次性事件，每種情況都是在我們的經理與我們的獨立董事進行討論之後進行的， 在獲得大多數此類獨立董事的批准後。我們將特定時期內的調整後可分配收益定義為可分配 收益，其中不包括某些非經常性組織費用（例如與我們的組建和啟動有關的一次性支出）。
我們 認為，在根據公認會計原則 確定的淨收益的基礎上提供可分配收益和調整後的可分配收益有助於股東評估我們業務的整體業績。作為房地產投資信託基金，我們必須 分配年度房地產投資信託基金應納税收入的至少 90%，並按常規公司税率納税，前提是我們每年分配的應納税收入少於 100% 的 。鑑於這些要求以及我們認為股息通常是股東投資普通股的主要原因之一，我們通常打算在董事會授權的範圍內，嘗試向股東支付等於淨應納税所得額的 的股息。可分配收益是 我們的董事會在授權分紅時考慮的眾多因素之一，雖然不是應納税淨收入的直接衡量標準，但隨着時間的推移，該衡量標準可以被視為衡量我們股息的有用指標。
39
不應將可分配 收益和調整後的可分配收益視為GAAP淨收益的替代品。我們提醒讀者，我們計算可分配收益和調整後可分配收益的 方法可能與 其他房地產投資信託基金計算相同或相似的補充業績指標所採用的方法不同，因此，我們報告的可分配收益 和調整後可分配收益可能無法與其他房地產投資信託基金提出的類似指標進行比較。
下表提供了 GAAP 淨收入與可分配收益和調整後可分配收益（以千計， 每股數據除外）的對賬情況：
| 在結束的三個月裏 | 在結束的三個月裏 | 在結束的九個月裏 | 在結束的九個月裏 | |||||||||||||
| 2023年9月30日 | 9月30日 2022 | 9月30日 2023 | 9月30日 2022 | |||||||||||||
| 淨收入 | $ | 9,976,998 | $ | 9,768,969 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | ||||||||
| 對淨收入的調整 | ||||||||||||||||
| 非現金股票補償費用 | 540,426 | 84,891 | 942,605 | 328,356 | ||||||||||||
| 折舊和攤銷 | 146,676 | 138,549 | 405,778 | 379,644 | ||||||||||||
| （逆轉）/為當前預期信貸損失編列的準備金 | (41,351 | ) | 306,885 | 1,193,880 | 1,403,892 | |||||||||||
| 按公允價值計算的債務證券未實現（收益）的變動 | (85,567 | ) | - | (112,767 | ) | - | ||||||||||
| 可分配收益 | $ | 10,537,182 | $ | 10,299,294 | $ | 31,742,221 | $ | 27,148,652 | ||||||||
| 對可分配收益的調整 | - | - | - | - | ||||||||||||
| 調整後的可分配收益 | 10,537,182 | 10,299,294 | 31,742,221 | 27,148,652 | ||||||||||||
| 已發行普通股的基本加權平均股數（以股為單位） | 18,175,467 | 17,657,913 | 18,052,293 | 17,652,367 | ||||||||||||
| 調整後的加權平均每股可分配收益 | $ | 0.58 | $ | 0.58 | $ | 1.76 | $ | 1.54 | ||||||||
| 攤薄後已發行普通股的加權平均股數（以股票計） | 18,562,930 | 17,752,290 | 18,269,171 | 17,747,612 | ||||||||||||
| 調整後的加權平均每股可分配收益 | $ | 0.57 | $ | 0.58 | $ | 1.74 | $ | 1.53 | ||||||||
賬簿 每股價值
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們普通股的每股賬面價值分別約為15.17美元和14.86美元。
流動性 和資本資源
流動性 是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括持續承諾償還借款、為資產和運營提供資金和維護 我們的資產和運營、向股東進行分配，以及滿足其他一般業務需求。我們使用大量現金 投資貸款，償還借款的本金和利息，向股東進行分配，為我們的運營提供資金。
我們的 主要現金來源通常包括融資來源下未使用的借款能力、未來發行 股權或債務證券的淨收益、我們在資產組合中獲得的本金和利息支付以及經營 業績產生的現金。從長遠來看，我們預計，在我們可用的範圍內，我們的主要融資來源將是（a）信貸 融資以及（b）股權和債務證券的公開發行和私募發行。我們可能會在我們可用的 範圍內使用其他融資來源。隨着大麻產業的持續發展，以及更多州將大麻合法化的程度，隨着運營商尋求進入和建立新市場， 對資本的需求持續增加。在短期內，我們預計我們發放的貸款的本金 將增加，並且我們需要籌集額外的股權和/或債務融資以增加我們的流動性。 我們希望通過回收與我們的貨架註冊 聲明相關的貸款還款、還款和普通股銷售中的資本來實現這一目標。
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，我們所有的現金都是非限制性的，總額分別約為870萬美元和570萬美元。我們認為，我們的手頭現金、循環貸款下的可用容量以及未來 十二個月的運營現金流將足以滿足至少未來十二個月的業務運營需求。我們的目標投資的融資來源 如下所述。
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積分 設施
截至2023年9月30日和2022年12月31日，與循環貸款相關的未攤銷債務發行 成本，包括所有修正案、修正案和重報（視情況而定）分別為516,261美元和 805,596美元，記入合併資產負債表中的其他應收賬款和資產。
截至2023年9月30日 的九個月中，該公司的循環貸款淨借款為500萬美元。截至2023年9月30日，該公司在循環貸款下有3,700萬美元 的可用資金和6,300萬美元的未償還款（附註6）。
資本 市場
我們 可能會尋求籌集更多股權資本併發行債務證券，為我們未來的貸款投資提供資金。我們的上架註冊 聲明於2023年1月19日生效，允許我們不時通過一次或多次發行出售高達5億美元的 證券，包括普通股、優先股、債務證券、認股權證和購買普通股、優先股或債務證券的權利（包括作為單位的一部分）。任何未來發行的細節以及所發行證券的收益 的用途將在任何發行時的招股説明書補充文件或其他發行材料中詳細描述。 我們還可以通過我們的自動櫃員機計劃獲得流動性，該計劃建立於2023年6月，根據該計劃，我們可以不時出售高達7,500萬美元的普通股。
現金 流量
下表分別列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中現金和現金等價物的變化：
| 在這九個月裏 已結束 9月30日 2023 | 對於九個人 月份 已結束 9月30日 2022 | |||||||
| 淨收入 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | ||||
| 調整淨收入與經營活動提供的/（用於）的淨現金以及運營資產和負債的變化 | (16,399,989 | ) | (12,658,931 | ) | ||||
| 經營活動提供的淨現金 | 12,912,736 | 12,377,829 | ||||||
| 投資活動提供/（用於）投資活動的淨現金 | 8,814,172 | (120,724,572 | ) | |||||
| （用於）/由融資活動提供的淨現金 | (18,740,578 | ) | 37,429,747 | |||||
| 現金和現金等價物的淨增加（減少） | $ | 2,986,330 | $ | (70,916,996 | ) | |||
經營活動提供的淨 現金
在截至2023年9月30日和 2022年的九個月中，我們報告的 “經營活動提供的淨現金” 分別約為1,290萬美元和1,240萬美元。 經營活動提供的淨現金增加了約50萬美元，這主要歸因於淨收入比 同期增加了430萬美元，應用利息支付的利息準備金變動了約860萬美元， 減少了約20萬美元，應付賬款和應計 支出減少了約40萬美元。這些變化被購買340萬美元的公允價值債務證券、PIK利息增加約220萬美元、應收利息增加約50萬美元、關聯方淨應收賬款增加約300萬美元、應付管理和激勵費增加約220萬美元、股票薪酬增加約60萬美元以及未實現收益10萬美元所抵消與以公允價值購買 債務證券有關可比時期。
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由（用於）投資活動提供的 淨現金
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，我們報告的 “由/（用於）投資活動的淨現金” 分別約為880萬美元和（1.207億美元）。
在截至2023年9月30日的九個月中，現金流出主要與用於發放和融資投資貸款的6,740萬美元有關，部分被出售貸款的1,340萬美元和投資貸款本金償還所得的6,280萬美元現金所抵消。
在 截至2022年9月30日的九個月中，現金流出主要與1.343億美元有關，用於發放和融資 持有的投資貸款，部分抵消了出售貸款獲得的670萬美元現金以及用於投資的貸款本金償還所得的約690萬美元現金 。
淨 現金（用於）/由融資活動提供
在截至2023年9月30日和 2022年的九個月中，我們報告的 “（用於）/由融資活動提供的淨現金” 分別約為1,870萬美元和3,740萬美元， 。
在截至2023年9月30日的九個月中，約720萬美元的現金流入與通過註冊直接發行和自動櫃員機發行的普通股銷售所獲得的收益有關，分別為600萬美元和120萬美元。此外，我們有與6400萬美元循環貸款提款相關的現金流入， 被循環貸款的5,900萬美元還款、約3,060萬美元的股息、支付的約10萬美元的債務發行成本以及與註冊直接發行 和自動櫃員機發行相關的約30萬美元的發行成本所抵消。
在截至2022年9月30日的九個月中，現金流入主要與承銷商部分行使與我們的首次公開募股 相關的超額配股權所獲得的約450萬美元以及與循環貸款提款相關的5,300萬美元與循環貸款的提款有關，由支付的約1,990萬美元 股息以及與我們的循環相關的約20萬美元的債務發行成本和發行成本所抵消貸款 和首次公開募股。
利用 政策
儘管 我們無需維持任何特定的槓桿比率，但我們預計將使用謹慎的槓桿率，並在適當情況下， 使用債務作為為收購貸款、為現有債務再融資或一般公司 用途提供額外資金的手段。槓桿主要用於為遠期承諾提供資本，直到籌集更多股權或安排額外的中 至長期融資為止。本政策可能會由管理層和我們的董事會更改。
分紅
我們 出於美國聯邦所得税的目的選擇作為房地產投資信託基金徵税，因此，在扣除已支付的股息和淨資本收益之前，我們預計每年至少向我們的 股東分配房地產投資信託基金應納税收入的90％。如果我們在任何納税年度的分配 少於房地產投資信託基金應納税收入的100％（考慮到後續納税年度根據《守則》第857（b）（9）條或858條進行的任何分配），我們將按正常公司税率對該未分配部分納税。此外，如果我們 的分配少於（i）該日曆年普通收入的85％，（ii） 日曆年度的95％的資本收益淨收益以及（iii）在任何日曆年內向股東分配的任何必需分配（包括在日曆年最後一天申報 但在下一年度支付的任何分配）的總和，則我們必須繳納等於不可扣除的消費税到 所需分配金額與實際分配金額之間任何缺口的 4%。這些税收中的任何一項都將減少可用於分配給股東的 現金。90% 的分配要求不要求分配淨資本 收益。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東，並按固定的 公司税率為留存的淨資本收益納税。股東必須將他們在留存淨資本 收益中所佔的比例計入其納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已按照 留存資本收益的比例繳納了房地產投資信託基金的税款。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果我們確定 我們估計的本年度應納税所得額（包括淨資本收益）將超過本年度從此類收入中預計的股息分配（包括 資本收益分紅），則在獲得此類應納税所得額時，我們會對估計的超額應納税所得額 的一部分累計消費税。
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如果我們的可供分配的現金少於 守則中房地產投資信託基金條款所要求的分配金額，我們可能需要從營運資金中或通過股權、股票相關或債務融資為分配提供資金，或者在某些 情況下，資產出售，我們以優惠條件及時完成交易的能力或根本無法保證 ，或我們可能會以應納税股票分配或債務 證券分配的形式進行所需分配的一部分。
下表分別彙總了公司在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中宣佈的分紅。
| 記錄 日期 | 付款 日期 | 常見 分享 分佈 金額 | 應税 普通 收入 | 返回
資本 | 部分 199A 分紅 | |||||||||||||||
| 定期 現金分紅 | 3/31/2023 | 4/14/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期現金分紅 | 6/30/2023 | 7/14/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期現金分紅 | 9/29/2023 | 10/13/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 現金分紅總額 | $ | 1.41 | $ | 1.41 | $ | - | $ | 1.41 | ||||||||||||
| 記錄 日期 | 付款 日期 | 常見 分享 分佈 金額 | 應税 普通 收入 | 返回
資本 | 部分 199A 分紅 | |||||||||||||||
| 定期 現金分紅 | 3/31/2022 | 4/14/2022 | $ | 0.40 | $ | 0.40 | $ | - | $ | 0.40 | ||||||||||
| 定期現金分紅 | 6/30/2022 | 7/15/2022 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期現金分紅 | 9/30/2022 | 10/14/2022 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 現金分紅總額 | $ | 1.34 | $ | 1.34 | $ | - | $ | 1.34 | ||||||||||||
CECL 儲備
根據ASC 326，我們記錄了為投資而持有的貸款的準備金。這些津貼從資產的賬面總額 中扣除，以顯示此類資產預計將收取的金額的淨賬面價值。該公司使用其他投入、第三方估值和第三方概率加權模型估算其CECL儲備金，該模型根據大約三年的風險狀況考慮每筆個人貸款違約的可能性 和預期損失，此後 我們將立即恢復使用歷史損失數據。
ASC 326 要求實體考慮歷史損失經歷、當前狀況以及對宏觀經濟 環境的合理且可支持的預測。我們考慮了多個數據點和方法，其中可能包括每筆貸款違約 下的違約可能性和預期損失、從貼現現金流（“DCF”）得出的估值以及其他輸入，包括貸款的風險評級 、與衡量日期相比貸款最近發放的時間以及預期的預付款（如果適用）。CECL下預期信貸損失的衡量 適用於以攤銷成本計量的金融資產，以及資產負債表外的信用敞口 ，例如無準備金的貸款承諾。
我們 根據上述類似的風險特徵進行彙總，在集體（池）基礎上評估貸款。我們做出 的判斷是，向大麻相關借款人提供的完全由房地產抵押的貸款表現出相似的風險特徵 ，並作為一個集合進行評估。此外，沒有房地產抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的 股權質押）擔保，以及在其他方面與房地產抵押貸款具有相似特徵的貸款將被評估為 池。所有其他貸款都要單獨分析，要麼是因為它們在不同的行業中運營，可能具有不同的風險狀況， ，要麼是到期日超過了預測期限，我們能夠得出合理和可支持的預測。
43
估計 CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括（i）相應的歷史貸款損失 參考數據，（ii）預期的還款時間，（iii）調整違約可能性以反映我們貸款組合的風險特徵 ，以及（iv）我們對宏觀經濟環境的當前和未來看法。我們可能會不時考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算我們的CECL儲備金，其中可能包括（i）借款人業務中的現金 是否足以滿足當前和未來的還本付息需求，（ii）借款人為 貸款再融資的能力，以及（iii）抵押品的清算價值。對於我們認為借款人/擔保人遇到財務 困難的貸款，我們可以選擇採用切實可行的權宜之計，在確定CECL儲備金時，將標的抵押品的公允價值與貸款的攤銷 成本進行比較。
為估算與我們的投資組合相關的歷史貸款損失，我們評估了我們的歷史貸款業績，其中包括自運營開始以來的零已實現 貸款損失。此外，我們分析了還款記錄，指出自2021年3月30日成立以來，我們的 “真實” 運營歷史有限。但是，我們的贊助商在過去兩個財政年度 中開展了業務，並投資了具有相似特徵的類似貸款，包括利率、抵押品覆蓋範圍、擔保、 和預付款/全部準備金，這些貸款屬於上述資金池。鑑於我們投資組合中貸款的信貸 協議結構相似，管理層認為在確定我們應在多大程度上記錄CECL儲備金時，應考慮保薦人 發放的貸款的過去還款記錄。
此外， 我們還會每季度審查每筆貸款，並評估借款人支付每月利息和本金的能力， （如果需要），以及貸款價值比（LTV）。在考慮當前潛在的預期信用損失時，經理 主要考慮我們預測方法的重要投入，其中包括（i）關鍵的特定貸款投入，例如房地產 抵押品的價值、股權留置權（包括持有國家頒發的種植、加工、分銷 或零售大麻許可證的實體的股權）、個人或公司擔保的存在以及其他信貸增強、LTV比率、類型（固定或浮動） 和 IRR、貸款期限、地理位置和預期時機以及未來貸款資金的金額，（ii）承保的 商業計劃和我們的內部貸款風險評級的業績，以及（iii）宏觀經濟預測。估算借款人的企業價值 以計算LTV比率通常是一個重要的估計。我們主要依靠可比交易來估算投資組合公司的企業 價值，並對企業價值與截至季度末從S&P Capital IQ獲得的上市可比公司的收入倍數 進行補充，並根據我們當前的借款人概況對企業價值適用私營公司折****r}。根據可用的未來宏觀經濟數據，這些估計在未來時期可能會發生變化， 可能會導致我們未來對貸款組合預期信貸損失的估計發生重大變化。
關於 房地產抵押品，只要房產由大麻 運營商使用，我們通常就不能採取抵押佔有的地位，但我們可以要求法院指定一名接管人來管理和經營標的房地產，直到止贖程序 完成為止。此外，儘管根據州統一商法（“UCC”），我們無法取消抵押品贖回權並取得所有權 或出售持牌大麻企業的股權，但拖欠或違約貸款的潛在購買者可以。
為了估算與我們的投資組合相關的未來預期貸款損失，我們使用從第三方商業房地產貸款數據庫 獲得的歷史市場貸款損失數據，我們認為這是一個具有合理可比性和可用性的數據集，可用作 我們貸款類型的輸入。考慮到大麻 行業正在成熟，隨着時間的推移，消費者的採用率、生產需求和零售能力正在增加，類似於商業地產 ，我們預計該數據集將代表未來的信貸損失。對於超出合理且可支持的預測期限的時期，我們將恢復歷史損失數據。
儘管以上所有假設是根據估算時最可用的信息做出的，但都是主觀的，實際活動 可能不符合估計的時間表。這些假設會影響損失率適用的未來餘額，因此 會影響我們的CECL儲備。隨着我們獲得新貸款，我們的經理監督貸款和借款人的表現，這些估算值將每次修訂 。
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風險評級
我們 評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素進行風險評級，包括但不限於還款歷史、房地產抵押品覆蓋範圍、房地產類型、地理和當地市場動態、財務業績、投資組合公司的企業價值 、貸款結構和退出策略以及項目贊助。這項審查每季度進行一次。根據5分 評級，我們的貸款評級為 “1” 至 “5”，從風險較低到風險較大，評級定義如下：
| 評級 | 定義 | |
| 1 | 風險非常低 | |
| 2 | 低風險 | |
| 3 | 中度/中等風險 | |
| 4 | 高風險/潛在損失： 存在實現本金損失風險的貸款 | |
| 5 | 可能受損/虧損：本金損失風險高 、出現本金損失或已記錄減值的貸款 |
風險評級主要基於歷史數據和每個投資組合公司的當前 條件，以及對未來經濟狀況和每個借款人估計的 滿足還本付息要求的能力的考慮。下表中顯示的截至2023年9月30日和2022年12月31日的風險評級考慮了借款人的特定信用記錄和表現，以及對影響 借款人的當前總體宏觀經濟狀況的季度重新評估。由於美聯儲委員會提高利率導致利率上升，這影響了借款人在全球範圍內償還債務的能力。風險評級的變化對當前預期信貸 損失準備金水平產生了影響，但是，除了一筆處於非應計狀態的貸款外，這些貸款的表現仍如預期。截至2023年9月30日，在大約 74.3％的投資組合中，標的房地產抵押品的公允價值超過了貸款下的未償金額。其餘約25.7％的投資組合雖然沒有完全由房地產抵押，但可能由房地產部分抵押，並由其他形式的抵押品擔保，包括借款人的設備、應收賬款、許可證和/或其他資產 ，在管理此類借款人的適用法律法規允許的範圍內。
截至2023年9月30日和2022年12月31日的 ，按發放年份劃分的每個 風險評級內公司貸款的賬面價值（不包括CECL儲備金）如下：
| 作為 2023 年 9 月 30 日的 (1)(2) | 作為 2022 年 12 月 31 日的 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 風險 評級 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 總計 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 總計 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ | 10,273,497 | $ | 37,991,401 | $ | 169,871 | $ | - | $ | - | $ | 48,434,769 | $ | - | $ | 274,406 | $ | - | $ | - | $274,406 | ||||||||||||||||||||||
| 2 | 26,514,583 | 112,727,913 | 36,509,859 | - | - | 175,752,355 | 94,467,449 | 88,444,868 | 29,140,546 | - | 212,052,863 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | 8,570,575 | 5,130,537 | 58,875,151 | - | - | 72,576,263 | 30,415,113 | 83,131,444 | - | - | 113,546,557 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | - | - | 42,029,102 | - | - | 42,029,102 | - | 13,399,712 | - | - | 13,399,712 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 總計 | $ | 45,358,655 | $ | 155,849,851 | $ | 137,583,983 | $ | - | $ | - | $ | 338,792,489 | $ | 124,882,562 | $ | 185,250,430 | $ | 29,140,546 | $ | - | $339,273,538 | ||||||||||||||||||||||
| (1) | 金額按貸款發放年份列報， 後續預付款顯示在原始發放年份。 |
| (2) | 處於非應計 狀態的貸款 #9 包含在風險評級類別 “4” 中。 |
會計 政策與估算
截至2023年9月30日 ，與我們在10-K表年度報告中提供的 相比，我們的會計政策或估算的適用沒有重大變化。請參閲我們截至2023年9月30日的九個月合併財務報表附註2， 標題為”重要會計政策” 以獲取有關近期會計聲明的信息。
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第 3 項。 關於市場風險的定量和定性披露
我們在正常的 業務過程中面臨市場風險。這些風險主要與利率波動有關。我們的貸款通常使用收益率分析進行估值， 收益率分析通常用於向借款人提供貸款。市場收益率的變化可能會改變我們某些貸款的公允價值。 通常，市場收益率的提高可能會導致我們某些貸款的公允價值下降，但是 如果我們的貸款按浮動利率計息，這種情況就會得到緩解。截至2023年9月30日，我們有21筆浮動利率貸款，根據未償本金餘額總額，約佔我們貸款組合的81.1％，但須遵守最優惠利率下限。我們估計，假設 最優惠利率提高100個基點將導致年度現金利息收入增加（不包括PIK利息的影響）， 約280萬美元和最優惠利率下降100個基點將導致 年利息收入減少約280萬美元（280）萬美元。我們的貸款通常將最優惠利率設定為發放時的現行最優惠利率。 有關按貸款劃分的最優惠利率下限，請參閲附註3。
此外，我們的循環貸款也面臨類似的市場風險。 市場利率的變化可能會改變我們循環貸款的公允價值，因為我們的貸款的利息是（1）最優惠利率 加上適用的利潤率和（2）3.25％，以較高者為準。截至2023年9月30日，我們在循環貸款 項下的未清餘額為6,300萬美元。根據截至2023年9月30日的未清餘額，我們估計，假設Prime 利率提高100個基點將導致年度現金利息支出（不包括未使用費用）增加約60萬美元，而最優惠利率下降100個基點 點將導致年度利息支出減少約60萬美元。
市場利率的變化 及其對淨利息收入的影響
利率 利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治 考慮因素，以及我們無法控制的其他因素。我們將面臨與我們的資產和 我們的相關融資義務相關的利率風險。
我們的 經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與借貸成本之間的差異。我們的借款成本 通常將基於現行市場利率。在利率上升的時期，我們的借款 成本通常會增加（a）而我們的槓桿固定利率貸款資產的收益率將保持不變，（b）其速度將比槓桿浮動利率貸款資產的收益率更快，這可能會導致我們的淨利差和 淨利率下降。任何此類下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成以及 的幅度和利率上調的持續時間。此外，短期利率的提高還可能對我們目標投資的 市值產生負面影響。如果發生任何此類事件，我們可能會在這段時間內出現淨收入減少或出現淨虧損 ，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
風險管理
在維持我們的房地產投資信託基金資格和《投資公司法》規定的註冊豁免的範圍內，我們 力求通過密切監控我們的投資組合和積極管理與持有 貸款組合相關的融資、利率、信貸、預付款 和凸度（衡量貸款期限對利率變化的敏感度）風險來管理風險敞口。通常，在我們經理的指導和經驗下：
| ● | 我們通過與經理的互動流程 管理我們的投資組合，並通過我們的經理的服務商為我們的自發貸款提供服務； |
| ● | 我們混合投資浮動利率和固定利率 貸款，以降低與投資組合融資相關的利率風險； |
| ● | 我們在日常運營中積極採用全投資組合和特定資產的 風險衡量和管理流程，包括使用我們經理的風險管理工具 ，例如從第三方許可或購買的軟件和服務，以及我們的經理開發的專有分析方法； 和 |
| ● | 我們尋求在發起或收購之前通過盡職調查 流程以及在適當的時間和地點使用無追索權融資來管理信用風險。 此外，對於任何特定的目標投資，在發起或收購之前，我們的經理的投資 團隊將評估相對估值、可比公司分析、供需趨勢、收益率曲線、 拖欠和違約率、各行業的回收以及抵押品的年份等。 |
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市場 條件
我們 向從事大麻行業的老牌公司提供貸款，這涉及重大風險，包括對借款人嚴格執行聯邦政府大麻非法性的風險，我們的借款人無法續訂或以其他方式維持其大麻業務的執照或其他必要授權，以及此類貸款缺乏流動性，我們可能會損失所有 或部分貸款。
我們 認為，有利的市場條件，包括大麻運營公司信貸供需失衡， 為像我們這樣的非銀行貸款機構提供了有吸引力的機會，可以為商業房地產貸款和其他貸款融資，這些貸款表現出強勁的基本面，但也需要比監管金融機構目前所能提供的更多的定製融資結構和貸款產品。此外，只要更多州將大麻合法化，我們的潛在市場就會增加。儘管 我們打算繼續利用這些機會並擴大我們的投資組合規模，但我們意識到對我們提供的 資本的競爭正在加劇。
我們 發展或維持業務的能力取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對我們的 借款人不利的新法律，並且將來可能會修改或取消與大麻種植、生產 和分銷有關的當前有利州或國家法律或執法指南，這將阻礙我們的增長能力，並可能對我們的業務產生重大不利影響。
管理層的 減輕風險的計劃包括酌情監控法律狀況。此外，如果貸款違約或以其他方式被沒收， 我們可能會被禁止擁有大麻資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，我們將考慮出售 貸款，這可能會導致我們在交易中蒙受損失。
儘管我們認為我們的貸款 的本金通常受到基礎抵押品價值的充分保護，但我們有可能無法實現某些貸款的全部本金價值 ，尤其是那些未完全由房地產抵押的貸款。為了減輕這種風險，在適用的 法律法規允許的範圍內，我們的貸款通常由其他資產抵押，例如借款人的設備、應收賬款、許可證或其他資產。此外，我們尋求實施嚴格的貸款契約，並尋求個人或公司擔保以提供額外保護。 截至2023年9月30日，我們的投資組合中有74％完全由房地產擔保。截至2023年9月30日，我們的投資組合平均房地產抵押品覆蓋率 為1.5倍，我們所有的貸款均由借款人的股權質押和所有資產留置權擔保。截至2022年9月30日，我們的投資組合中有96％完全由房地產擔保，4％的投資組合有有限或沒有房地產抵押品。截至2022年9月30日，我們的投資組合 的房地產抵押品覆蓋率平均為1.9倍，我們所有的貸款均由借款人 的股權質押和所有資產留置權擔保。
信用 風險
我們 在貸款和應收利息方面面臨不同程度的信用風險。我們的經理尋求發放貸款，在考慮到預期和 意想不到的損失的情況下，以適當的價格獲得更高質量的貸款，採用全面的審查和甄選流程，主動監控發放和收購的 貸款，從而降低這種 風險。儘管如此，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。有關與我們的貸款和應收利息相關的信用風險的更多信息 ，請參閲”風險因素——向相對較新的和/或 小公司和從事大麻行業的公司提供的貸款通常涉及重大風險” 在我們截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告 中。
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我們的 經理或經理的關聯公司已經發放了所有貸款，並打算繼續發放貸款，但是 將來我們也可能會不時獲得貸款。除了為了保持《投資公司法》規定的註冊豁免 和我們作為房地產投資信託基金的資格所必需外，我們進行或將來可能收購的 目標投資組合不受任何限制或比例的限制。我們的投資決策將取決於當前的市場狀況 ，並可能隨着時間的推移而發生變化，以應對不同利率、經濟和信貸環境中的機會。因此， 我們無法預測在任何給定時間將投資於任何個人目標投資的資本百分比。
截至2023年9月30日和2022年12月31日， 我們的貸款組合集中在前三名借款人身上，分別佔未償還本金的29.7％和29.4％，佔總承諾的27.5％ 和27.9％。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，前三名借款人 分別約佔總利息收入的28.7％和28.8％。截至2023年9月30日和2022年12月31日，最大的貸款分別約佔未償還本金的11.2％ 和10.9％，約佔總承付款的10.1％和10.2％。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，根據房地產抵押品所在地或主要營業地點，我們的借款人在下表所示的司法管轄區內有 業務：
| 截至 2023 年 9 月 30 日 | ||||||||
| 管轄權 | 傑出 校長 | 百分比 的貸款 投資組合 | ||||||
| 馬裏蘭州 | 64,401,925 | 19 | % | |||||
| 密歇根 | 55,839,144 | 16 | % | |||||
| 佛羅裏達 | 48,928,269 | 14 | % | |||||
| 伊利諾伊 | 24,758,610 | 7 | % | |||||
| 亞利桑那州 | 24,116,589 | 7 | % | |||||
| 賓夕法尼亞州 | 21,817,641 | 6 | % | |||||
| 俄亥俄 | 20,122,745 | 6 | % | |||||
| 紐約 | 18,417,846 | 6 | % | |||||
| 密蘇裏 | 17,602,435 | 5 | % | |||||
| 西弗吉尼亞州 | 17,758,874 | 5 | % | |||||
| 馬薩諸塞 | 9,538,894 | 3 | % | |||||
| 內布拉斯加州 | 6,103,870 | 2 | % | |||||
| 康涅狄格 | 5,450,000 | 2 | % | |||||
| 內華達州 | 6,056,659 | 2 | % | |||||
| 俄勒岡 | 900,000 | 0 | % | |||||
| 341,813,501 | 100 | % | ||||||
| 截至 2022 年 12 月 31 日 | ||||||||
| 管轄權 | 傑出 校長 | 百分比 的貸款 投資組合 | ||||||
| 馬裏蘭州 | 53,394,180 | 16 | % | |||||
| 密歇根 | 58,823,506 | 17 | % | |||||
| 佛羅裏達 | 51,421,128 | 15 | % | |||||
| 伊利諾伊 | 30,302,490 | 9 | % | |||||
| 亞利桑那州 | 19,266,104 | 6 | % | |||||
| 賓夕法尼亞州 | 34,606,585 | 10 | % | |||||
| 俄亥俄 | 45,116,990 | 13 | % | |||||
| 紐約 | - | 0 | % | |||||
| 密蘇裏 | 17,337,220 | 5 | % | |||||
| 西弗吉尼亞州 | 11,640,004 | 3 | % | |||||
| 馬薩諸塞 | 15,031,751 | 4 | % | |||||
| 內布拉斯加州 | - | 0 | % | |||||
| 康涅狄格 | - | 0 | % | |||||
| 內華達州 | 6,089,376 | 2 | % | |||||
| 俄勒岡 | - | 0 | % | |||||
| 343,029,334 | 100 | % | ||||||
48
房地產 風險
商業 房地產貸款易受波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、 地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業細分市場的 變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口統計因素；以及建築或類似法規的追溯性 變更。此外，房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用於償還標的貸款或貸款的潛在 收益（視情況而定），這也可能導致我們遭受損失。
第 4 項 控制和程序
對披露控制和程序的評估
披露 控制和程序（定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）旨在提供合理的保證 ，確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息將在美國證券交易委員會表格和規則規定的時間內記錄、處理、彙總和 報告，並且此類信息會被收集並傳達給管理層，包括首席執行官兼臨時首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。任何控制和程序， 無論設計和操作多麼精良，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。
在編制本10-Q表季度報告時，我們的管理層，包括首席執行官和臨時首席財務官，評估了截至2023年9月30日我們的披露控制和程序的設計和運營的 有效性。根據該評估， 我們的首席執行官兼臨時首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2023年9月30日起 在合理的保證水平上有效，以確保 (a) 我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息 在美國證券交易委員會表格和規則規定的時間內記錄、處理、彙總和報告，以及 (b) 此類信息 得到積累和已與包括首席執行官和臨時首席財務官在內的管理層進行了溝通，以便及時就所需做出決策披露。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年9月30日的季度中， 我們對財務報告的內部控制（定義見交易所 法案第13a-15（f）條和第15d-15（f）條），沒有發生對我們對財務報告的 內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。
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第二部分-其他信息
第 1 項。 法律訴訟
在 的正常業務過程中，我們可能會不時受到各種法律訴訟的約束。我們不是根據第S-K條例第103項要求披露的任何待決 法律訴訟的當事方。
第 1A 項。 風險因素
在 中，除了本報告中列出的其他信息外，您還應仔細考慮第一部分 “項目 1A” 中討論的因素。我們截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中的 “風險因素”，這可能會對我們的業務、 財務狀況和/或經營業績產生重大影響。除了下文更新的範圍或本10-Q表季度報告中其他地方披露的與此類風險因素相關的其他事實信息 外，我們截至2022年12月31日的10-K表年度報告中 “風險因素” 部分中描述的風險 因素沒有實質性變化。 我們的 10-K 表年度報告和隨後的 10-Q 表季度報告中描述的風險並不是我們 公司面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。
最近的 宏觀經濟趨勢，包括通貨膨脹和利率上升，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
在截至2023年9月30日的九個月中，美國 州的通貨膨脹率一直保持在較高水平，短期內可能保持在較高水平。通貨膨脹率上升可能會對我們未來可能產生的任何可變利率債務以及我們的一般和管理費用產生不利影響 ，因為這些成本的增長 可能高於我們的利息收入和其他收入。自2022年3月以來，美聯儲已多次提高利率，以對抗通貨膨脹和恢復物價穩定，利率可能會在2023年剩餘時間內繼續上升。在某種程度上，我們的 借貸成本增長速度快於浮動利率貸款的利息收入，這種增長可能會對我們的 現金流產生不利影響。
第 2 項。 股權證券的未註冊銷售和所得款項的使用
沒有。
第 3 項 優先證券違約
沒有。
第 4 項。 礦山安全披露
不適用。
第 5 項。 其他信息
在截至2023年9月30日的三個月 中，無論是根據第10b5-1條還是非規則 10b5-1交易安排（此類條款的定義見1933年《證券法》第S-K條第408項），公司 的高級管理人員或董事均未採用、修改或終止交易計劃。
50
第 6 項 展品
| 展覽 不是。 |
展品描述 | |
| 31.1* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。 | |
| 31.2* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對臨時首席財務官進行認證。 | |
| 32.1* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官進行認證。 | |
| 32.2* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對臨時首席財務官進行認證。 | |
| 101.INS* | 行內 XBRL 實例文檔-實例文檔 不出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。 | |
| 101.SCH* | 內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。 | |
| 101.CAL* | 內聯 XBRL 分類擴展計算 Linkbase 文檔。 | |
| 101.LAB* | 內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。 | |
| 101.PRE* | 內聯 XBRL 分類法擴展演示 Linkbase 文檔。 | |
| 101.DEF* | 內聯 XBRL 分類法擴展定義 Linkbase 文檔。 | |
| 104 | 封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。 |
| * | 隨函提供 |
51
簽名
根據經修訂的 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條的要求，註冊人已正式讓下列簽署人代表其簽署本報告 ，並經正式授權。
| 芝加哥大西洋房地產金融， INC. | ||
| 日期：2023 年 11 月 8 日 | 來自： | /s/ 安東尼·卡佩爾 |
| 安東尼·卡佩爾 | ||
| 首席執行官 | ||
| （首席執行官） | ||
| 日期：2023 年 11 月 8 日 | 來自： | /s/ 菲利普·西爾弗曼 |
| 菲利普·西爾弗曼 | ||
| 臨時首席財務官 | ||
| （首席財務和會計官） |
52