證物(C)(3)

海龜項目後續支持材料2023年10月27日

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可能會更改的初步材料後續支持材料

受影響的初步材料海龜獨立資本成本

前期材料變動影響因素初步加權平均資本成本分析無槓桿Beta 1.11彭博Beta基於五年 每週表現與S指數相對於20年期美國政府債券收益率的廣泛股票風險溢價的迴歸，美國銀行證券股票風險溢價5.0%-7.0%，_1來源：海龜備案，FactSet，彭博 截至2023年10月19日。注：根據海龜S五年期貝塔係數計算，而S指數則以標普500指數為基準。(1)公司沒有任何債務，處於淨現金狀況。

更改海龜的初步材料初步加權平均資本成本分析 僅供參考：截至2023年10月19日的20年期美國政府債券收益率為5.3%的20年期美國政府債券收益率代表可比的 集團無槓桿Beta的中值。各自同行S歷史上彭博調整後的Beta均為無槓桿化，處於各自同行S 5年平均無槓桿資本Beta 0.78的結構。鑑於海龜的淨現金資本結構，沒有公佈同行的無槓桿Beta的中位數。Bloomberg Beta基於五年的每週表現與S標準普爾500指數相對於20年期美國政府債券收益率的廣泛股票風險溢價的迴歸，美國銀行證券股票風險溢價5.0%-7.0%的估計，基於對廣泛的S指數長期歷史數據的分析，標普500指數股權成本9.2%10.7%債務成本(1)債務税前成本邊際税率20.0%公司税率每隻海龜管理層税後債務成本0.0%(1)淨債務/淨資本：公司完全股權融資加權平均資本成本9.2%10.7%__2來源：海龜備案，FactSet，彭博社，截至2023年10月19日。注：根據Turtle Peers的五年貝塔中值計算，與以SPX 指數衡量的S指數相比。(1)公司沒有任何債務，處於淨現金狀況。

可能發生變化的初步材料海龜初步加權平均資本成本分析為海龜選擇上市公司 (5年期測試版)當前為5年期平均淨債務/淨債務/公司權益的Beta R平方企業淨資本淨值槓桿化 (1)未槓桿化水平。Beta數據點(2)Hikma PharmPharmticals$5,375$6,487 17.1%10.5%0.72 0.67 0.14 260 Aurobindo Pharma 6,215 6,015(3.3%)3.5%0.89 0.87 0.18 260 Amphastar PharmPharmticals 2,435 2,781 12.4%1.7%0.82 0.80 0.15 260 Glenmark PharmPharmticals 2,699 3,083 12.5%19.6%0.73 0.63 0.10 260 Ani Pharmticals 1,280 1,439 11.0%21.9%0.94 0.78 0.13 260整體中值$2,699$3,083 12.4%10.5%0.82 0.78 0.14 260海龜$1,243$88(1311.4%)(119.3%)0.63 1.11 0.09 260備註：由於槓桿式Beta(

受太陽醫藥獨立資本成本影響的初步材料

初步力量材料可能發生變化的材料太陽醫藥初步 加權平均資本成本分析5年期Beta Rate公司Beta Range權益成本低高來源無風險利率5.3%20年期美國政府債券收益率截至2023年10月19日代表S公司歷史上彭博調整的Beta、未加槓桿的S公司5年平均資本結構和未釋放的給定公司的S淨現金頭寸。Bloomberg Unlevered Beta 0.73 Beta基於五年的每週表現與MSCI世界指數股票風險溢價相對於20年期美國政府債券收益率的迴歸，美國銀行證券股票風險溢價5.0%-7.0%的估計，基於對摩根士丹利資本國際世界指數國家風險溢價0.71%國家風險溢價長期歷史數據的分析國家風險溢價反映了12個月平均10年期印度和美國CDS之間的利差 印度和美國CDS權益成本9.6%11.1%外幣調整(印度對美國)102.0印度消費物價指數(4.00%)和美國CPI(2.00%)權益成本(印度名義)11.8%13.3%債務前成本-債務的税收成本n/a説明性的債務成本(1)邊際税率30.0%公司税率債務的税後成本0.0%(1)淨債務/淨資本公司是完全股權融資的加權平均資本成本11.8%13.3%_FactSet，彭博社，截至2023年10月19日。注：根據孫中山S五年期貝塔指數與摩根士丹利資本國際世界指數(MSCI World Index)進行比較計算。(1)公司擁有淨現金頭寸。

初步力量材料可能發生變化的材料Sun Pharma初步 資本分析加權平均成本僅供參考：5年期同行業貝塔區間中值權益成本低高來源無風險利率5.3%截至2023年10月19日的20年期美國政府債券收益率代表可比集團S無槓桿貝塔區間的中值。各自同行S歷史彭博調整後的Beta按各自同行S的5年平均資本結構進行去槓桿化 。鑑於Sun的淨現金資本結構，無槓桿Beta 0.68，同行無槓桿Beta的中位數沒有公佈。Bloomberg Beta基於與摩根士丹利資本國際世界指數股票相比的五年每週表現的迴歸 相對於美國銀行證券股票風險溢價5.0%-7.0%估計的20年期美國政府債券收益率，基於對摩根士丹利資本國際世界指數國家風險溢價0.71%國家風險溢價的長期歷史數據的分析 溢價反映了12個月平均10年期印度和美國CDS權益成本9.4%10.7%外幣調整成本(印度對美國)102.0%長期通脹印度消費物價指數(4.00%)和美國CPI(2.00%)權益成本(印度名義)11.5%12.9%債務前成本-債務税收成本n/a説明性債務成本(1)邊際税率30.0% 公司税率債務税後成本0.0%淨債務/淨資本：公司完全以股權融資(1)加權平均資本成本9.4%10.7%_ FactSet，彭博社，截至2023年10月19日。注：計算依據是孫中山S五年期貝塔指數與摩根士丹利資本國際世界指數的比較。(1)公司擁有淨現金頭寸。

初步材料可能發生變化的材料Sun Pharma初步 加權平均資本成本分析為Sun Pharma選定的上市公司(5年期測試版)當前為5年期平均價值淨債務/淨債務/Beta R平方 公司股權企業淨資本淨額槓桿(1)未槓桿水平。測試數據點(2)Viatris$11,518$29,410 60.8%56.6%1.02 0.51 0.24 260梯瓦製藥9,408 27,573 65.9%68.0%1.21 0.46 0.23 260 Cipla 11,870 11,215(5.8%) (0.4%)0.71 0.72 0.15 260雷迪博士S實驗室11,269 10,669(5.6%)(0.2%)0.67 0.68 0.13 260 Aurobindo Pharma 6,215 6,015(3.3%)2.7%0.93 0.91 0.19 260整體中位數$11,269$11,215(3.3%)2.7%0.93 0.68 0.19 260 Sun Pharma$32,866$31,470(4.4%)(5.2%)0.70 0.73 0.13 260備註：由於槓桿Beta(