Virtus Stone Harbor Emerging Markets Income

根據1940年《投資公司法》（17 CFR 270.30e-1）第30e-1條，管理投資公司應使用N-CSR表格在向股東轉交任何報告後的10天內向委員會提交報告。委員會可以在監管、披露審查、檢查和決策職責中使用N-CSR表格中提供的信息。

註冊人必須披露表格 N-CSR 規定的信息，委員會將公開這些信息。除非表格顯示當前有效的管理和預算辦公室（OMB）控制編號，否則註冊人無需回覆N-CSR表格中包含的信息收集。請直接就信息收集負擔估算的準確性以及任何條減輕負擔的建議發表意見，請向華盛頓特區西北第五街450號證券交易委員會祕書20549-0609提出意見。監察員辦公室已根據《美國法典》第 44 篇第 3507 節的許可要求對這一信息收集進行了審查。

給股東的消息

致Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金的股東：

我很高興介紹這份年度報告，，它回顧了您的基金在截至2023年11月30日的12個月中的表現。

自2023年12月15日起， Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金（紐約證券交易所代碼：EDI）重組為您的基金（EDF）。這兩隻基金的投資目標和策略基本相似，基金管理也相同。此次合併提高了的總資產水平，可以降低成本、實現規模經濟和提高效率。

本財年普遍從2022年大部分時期的波動中恢復過來。但是，根據通貨膨脹和利率的前景，投資者的情緒在樂觀和悲觀之間搖擺不定。在截至2023年11月30日的12個月中，該基金的淨資產價值（NAV）回報了 21.20％，其市場價格回報了22.14％。同期，由新興市場（EM）債務的三個板塊組成的基金綜合基準回報率為8.50％。以摩根大通EMBI全球多元化指數為代表的硬通貨主權債務標的板塊表現為6.42％，以摩根大通GBI-EM全球多元化指數為代表的本幣主權債務為11.56％，以摩根大通CEMBI廣泛多元化指數為代表的公司債務為7.47％。

如果您對賬户有疑問或需要幫助，請致電 866-270-7788 致電我們的客户服務團隊。我們感謝您的業務，並將繼續致力於您的長期財務成功。

真誠地，

George R. Aylward
總裁、首席執行官兼受託人
Virtus Stone Harbor新興市場收益基金
2024 年 1 月

請參閲 “經理討論” 部分，瞭解您的基金的表現。引用的績效數據代表過去的業績。過去的表現並不能保證未來的業績，當前的表現可能高於或低於上述表現。投資涉及風險，包括投資本金損失的風險。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金經理對基金業績的討論（未經審計）

2023年11月30日

關於基金：

Virtus Stone Harbor Emerging Markets 收益基金（紐約證券交易所代碼：EDF）（“基金”）的投資目標是最大限度地提高總回報，包括其投資收入和資本增值。基金通常會將其淨資產（加上任何用於投資目的的借款）的至少 80% 投資於新興市場證券。無法保證基金能夠實現其投資目標。

目前，槓桿的使用使基金能夠以短期利率借款，期望以更高的投資收益率進行投資。在此期間，基金利用短期反向回購協議，根據的義務出售證券，借款，日後以固定價格回購證券。該基金的管理團隊調整了借款水平，以反映該團隊對新興市場風險的展望，在認為機會有所改善時增加借款；根據該團隊的判斷，宏觀經濟風險上升時減少借款。截至2023年11月30日，該基金的借款約為1,400萬美元，約佔該基金管理資產的16％。

經理評論 — Stone Harbor 投資夥伴（Stone Harbor）

Stone Harbor是全球信貸專家，在新興和發達市場債務方面擁有專業知識。Stone Harbor擁有三十年的固定收益市場複雜領域風險分配的豐富經驗，為世界各地的機構客户管理全球信貸組合。以下評論由Stone Harbor的相應投資組合團隊提供，涵蓋了截至2023年11月30日的基金投資組合。

在基金截至2023年11月30日的財年中，市場表現如何？

在截至2023年11月30日的12個月期間，發達市場（DMs）和新興市場（EM）中許多國家較低的通脹數據是主要關注點。在2023年初經歷了最初的市場波動之後，宏觀經濟動態開始顯示出改善，其特點是通貨膨脹率居高不下，銀行業壓力以及與美國債務上限相關的不確定性。新興市場和DM的通貨膨脹水平在2023年有所下降。在此期間，中央銀行繼續監控即將到來的經濟數據，因為市場參與者關注政策利率方向的潛在變化，特別是美聯儲（美聯儲）的變化。

儘管到本財年末，圍繞緩解美國通脹和美聯儲加息週期結束的敍述主導了市場預期，但許多新興市場早些時候就開始了通貨膨脹放緩和政策利率下調。此外，在財政實力和審慎決策的支持下，許多新興經濟體的基本面改善，有助於產生初級財政盈餘或適度赤字，並穩定債務與國內生產總值（GDP）的比例。最終，許多新興市場在應對外部衝擊方面處於更有利的地位，甚至比DM引領經濟週期。其他更脆弱的新興國家得到了國際貨幣基金組織（IMF）和其他多邊組織的支持。2023 年 11 月，國際貨幣基金組織董事會批准了增加對成員國的貸款資源的計劃。

有關指數和某些關鍵投資條款的信息，請參閲第 7 頁開始的關鍵投資條款。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金經理對基金業績的討論（未經審計）（續）

2023年11月30日

在此背景下，由於美國利率的不確定性，美國 10年期國債收益率在2023年10月下旬達到4.95％的期內高點後，在報告期末收於4.37％。美元兑歐元回落，新興市場貨幣升值，平均值為。

哪些因素影響了基金在本財年的表現？

截至2023年11月30日的12個月中，該基金的淨資產價值（NAV）總回報率為21.20％。同期，由新興市場債務的三個板塊組成的基金綜合基準回報率為8.50％。新興市場硬通貨主權債務和公司債務指數的總回報率分別為6.42％和7.47％，摩根大通EMBI全球多元化指數和摩根大通CEMBI廣泛多元化指數在12個月期間分別為6.42％和7.47％。以摩根大通GBI-EM全球多元化指數為代表的當地貨幣主權債務的平均收益率下降了0.38％，至6.48％。本幣主權債務表現跑贏大盤，總回報率為11.56％。基金組織業績的一個關鍵驅動因素是硬通貨主權債務從國家選擇中獲得的正回報。

在國家層面，對業績的最大貢獻者是阿根廷、薩爾瓦多和巴基斯坦的以美元計價的主權債務。影響業績的其他積極因素包括墨西哥、巴西和哥倫比亞的本幣主權債務敞口，以及墨西哥、加納和印度尼西亞的以美元計價的公司債務。

對基金表現的最大批評因素之一是厄瓜多爾、埃塞俄比亞和祕魯以美元計價的主權債券的配置。南非的本幣主權債務敞口也影響了業績，中國和尼日利亞的硬通貨公司債務風險敞口也影響了業績。

基金使用各種衍生工具來管理信用風險、利率風險和外匯風險，並有效地獲得一定的投資敞口。這些衍生品頭寸可能會增加或減少基金對這些風險的敞口。在本報告所述期間，衍生品對基金業績的貢獻為3.27％。

關卡分配實踐

該基金的慣例是尋求將每月向股東分配的規定水平，該水平可能隨時更改。由於這種做法，基金支付的分紅額可能會超過基金的應納税淨投資收入和已實現淨收益。在最近一個財政年度，這種做法沒有對基金的投資策略產生實質性影響。有關基金的分配及其對淨資產價值的影響的更多信息，請參閲本報告中的財務摘要和聯邦所得税信息説明。

如封面所述，上述信息僅是投資組合管理層在報告期末之前的觀點。任何此類意見都可能根據市場狀況隨時發生變化，不應被用作投資建議。

基金的投資組合持有量可能會發生變化，可能無法代表投資組合經理當前或未來的投資決策。提及基金持有的個別證券僅供參考，不應被解釋為購買或賣出任何證券的建議。投資者就投資所討論的任何證券或投資策略的適當性尋求財務建議，應諮詢其金融專業人士。

有關有關指數和某些關鍵投資條款的信息，請參閲第 7 頁開頭的關鍵投資條款。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金經理對基金業績的討論（未經審計）（續）

2023年11月30日

平均年總回報率¹對於截至 23 年 11 月 30 日的期間

	1 年	5 年	10 年
市場價值^1,2	22.14%	-4.54%	0.56%
資產淨值^1,2	21.20%	-0.93%	0.52%
複合索引^1,3	8.50%	1.54%	2.05%
摩根大通摩根 GBI-EM 全球多元化指數^1,3	11.56%	0.77%	-0.28%
摩根大通摩根 CEMBI 廣泛多元化指數^1,3	7.47%	2.72%	3.48%
摩根大通摩根EMBI全球多元化指數^1,3	6.42%	1.00%	2.79%

所有退貨均代表過去的表現，不能保證未來的結果。當前性能可能高於或低於顯示的性能。請訪問Virtus.com獲取截至最近一個月底的業績數據。

截至11月30日的期間增長了1萬美元

該圖顯示了該基金在所述年份中假設投資10,000美元的價值變化。相比之下，指示的指數中顯示了相同的投資。

¹	過去的表現並不代表未來的業績。當前表現可能低於或高於歷史時期的表現。

有關指數和某些關鍵投資條款的信息，請參閲第 7 頁開始的關鍵投資條款。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金經理對基金業績的討論（未經審計）（續）

2023年11月30日

的總市值回報率是假設在每個報告期間的第一天開盤時購買普通股並在最後一天收盤時出售。就本計算而言，假設將按基金自動再投資和現金購買計劃下獲得的價格對股息和分配進行再投資。不到一年的總市值回報率不按年計算。股東可能支付的經紀佣金並未反映出來。總市值回報率不反映股東在基金分配或出售基金份額時可能繳納的税款的扣除額。淨資產價值的總回報率使用相同的方法，但使用淨資產價值作為期初、期末和再投資價值。

指數不受管理，不能用於直接投資；因此，其表現並不能反映與積極管理實際投資組合相關的費用。

有關有關指數和某些關鍵投資條款的信息，請參閲第 7 頁開頭的關鍵投資條款。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

主要投資條款（未經審計）

2023年11月30日

綜合指數：33% 摩根大通 EMBI 環球多元化/ 33% 摩根大通 CEMBI 廣泛多元化/ 33% 摩根大通 GBI-EM 全球多元化

該綜合指數由33.33％的摩根大通EMBI Global 多元化指數、33.33% 的摩根大通CEMBI廣泛多元化指數和33.33％的摩根大通GBI-EM全球多元化指數組成。該指數處於非託管狀態，其回報不反映任何費用、支出或銷售費用，也不適用於直接投資。

指定活動公司（“DAC”）

一種新的公司類型是作為 2014 年新公司法的一部分創建的，該法於 2015 年 6 月 1 日在愛爾蘭生效。這種有限責任公司類型適用於那些希望在其章程中概述和定義特定業務類型的公司，而不是根據有限責任公司類型擁有無限權力的公司。

聯邦儲備委員會（“美聯儲”）

美國中央銀行，負責控制貨幣供應、利率和信貸，目標是保持美國經濟和貨幣穩定。該系統由一個由七名成員組成的董事會管理，包括12家地區聯邦儲備銀行、25家分行以及所有屬於系統的國家和州銀行。

國內生產總值（“GDP”）

國內生產總值代表測算期內經濟生產的所有商品和服務的市場價值，包括個人消費、政府採購、私人庫存、實收建築成本和對外貿易平衡。

硬通貨

硬通貨是指通常由發達國家發行、全球交易且被視為政治和經濟穩定的貨幣。通常，當基金投資硬通貨主權債務時，該債務以美元計價。

國際貨幣基金組織（“IMF”）

國際貨幣基金組織是聯合國的主要金融機構，也是一家總部位於華盛頓特區、由190個國家組成的國際金融機構。國際貨幣基金組織致力於通過支持促進金融穩定和貨幣合作的經濟政策來實現其所有成員國的可持續增長和繁榮，這對於提高生產率、創造就業機會和經濟福祉至關重要。

摩根大通CEMBI廣泛多元化指數

摩根大通CEMBI廣泛多元化指數追蹤新興市場國家企業實體發行的以美元計價的債務工具的總回報率，由可投資的公司債券組成。摩根大通 CEMBI Broad Diversive 所需的最低未償還金額為3億美元。摩根大通CEMBI Broad Diversived 限制了那些公司債務存量較大的指數國家的權重，只包括這些國家符合條件的當前未償債務的特定部分。該指數是根據總回報率計算的。該指數處於非託管狀態，其回報不反映任何費用、支出或銷售費用，也不能用於直接投資。

摩根大通EMBI全球多元化指數

摩根大通EMBI全球多元化指數（EMBI Global Diversive）追蹤新興市場主權和準主權實體發行的以美元計價的債務工具的總回報：布雷迪債券、貸款和歐元債券。該指數限制了那些債務存量較大的指數國家的權重，僅包括這些國家符合條件的當前面值未償還金額的特定部分。該指數處於非託管狀態，其回報不反映任何費用、支出或銷售費用，也不適用於直接投資。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

關鍵投資條款（未經審計）（續）
2023年11月30日

摩根大通GBI-EM全球多元化指數

摩根大通GBI-EM全球多元化指數由定期交易的流動性固定利率的本幣政府債券組成，國際投資者可以獲得這些債券的敞口。在該指數中，各國之間的權重分佈更加均勻。該指數以總回報為基礎計算。該指數不受管理，其回報不反映任何費用、支出或銷售費用，也不能用於直接投資。

股份公司（“JSC”）

股份公司是指股東可以買入和賣出公司股票的商業實體。每個股東按比例擁有公司股票，以其股份（所有權證書）為證。股東可以將其股份轉讓給他人，而不會對公司的持續存在產生任何影響。

倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）

一些世界領先的銀行相互收取的短期貸款基準利率，這是計算全球各種貸款利率的第一步。

擔保隔夜融資利率（“SOFR”）

衡量隔夜借入由美國國債抵押的現金的成本的廣泛指標。

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資日程表
2023年11月30日

（美元報告的單位為千美元）

	面值 ⁽¹⁾	值
外國政府證券— 60.7%
安哥拉 — 4.9%
安哥拉共和國
144A 9.500%, 11/12/25⁽²⁾	$ 1,075	$ 1,046
144A 8.250%, 5/9/28⁽²⁾	478	423
144A 9.375%, 5/8/48⁽²⁾	278	213
regs 8.250%, 5/9/28⁽³⁾	850	752
安哥拉共和國 Via Avenir II B.V.（6 個月倫敦銀行同業拆借利率 + 4.500%）RegS 10.163%, 12/7/23^(3)(4)(5)	173	173
安哥拉共和國 Via Avenir II Ireland DAC RegS 6.927%, 2/19/27⁽³⁾⁽⁴⁾	1,110	1,029
		3,636


阿根廷— 1.7%
布宜諾斯艾利斯省 RegS 6.375%, 9/1/37⁽³⁾⁽⁵⁾	2,416	888
阿根廷共和國 3.625%, 7/9/35⁽⁵⁾	1,090	351
		1,239


巴西— 4.9%
巴西國家寶藏筆記系列 F 10.000%, 1/1/33	18,800 ^BRL	3,632
哥倫比亞— 4.2%
哥倫比亞共和國 4.500%, 3/15/29⁽⁶⁾	1,660	1,486
Titulos De Tesoreria 7.250%, 10/18/34	8,275,000 ^COP	1,598
		3,084

	面值 ⁽¹⁾	值

厄瓜多爾— 2.5%
厄瓜多爾共和國
144A 6.000%, 7/31/30⁽²⁾⁽⁵⁾	$ 3,561	$ 1,638
regs 6.000%, 7/31/30⁽³⁾⁽⁵⁾	436	201
		1,839


埃及— 4.4%
阿拉伯埃及共和國 144A 4.750%, 4/16/26⁽²⁾	3,879 ^歐元	3,272
El 薩爾瓦多— 4.9%
薩爾瓦多共和國
regs 5.875%, 1/30/25⁽³⁾	718	660
regs 6.375%, 1/18/27⁽³⁾	3,039	2,562
regs 8.625%, 2/28/29⁽³⁾	340	289
regs 8.250%, 4/10/32⁽³⁾	118	97
		3,608


加蓬— 3.9%
加蓬共和國
144A 6.950%, 6/16/25⁽²⁾⁽⁶⁾	2,080	1,908
regs 6.950%, 6/16/25⁽³⁾	1,069	981
		2,889


印度尼西亞— 4.0%
印度尼西亞政府債券 8.375%, 4/15/39	40,300,000 ^印尼盾	2,953
伊拉克— 1.1%
伊拉克共和國 RegS 5.800%, 1/15/28⁽³⁾	844	775

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

象牙色海岸— 1.0%
象牙海岸政府國際債券
regs 5.250%, 3/22/30⁽³⁾	489 ^歐元	$ 464
regs 5.875%, 10/17/31⁽³⁾	330 ^歐元	310
		774


肯尼亞— 0.3%
肯尼亞共和國 RegS 6.875%, 6/24/24⁽³⁾	$ 225	217
黎巴嫩— 0.2%
黎巴嫩共和國
6.400%, 5/26/23⁽⁷⁾	848	46
regs 8.250%, 4/12/21⁽³⁾⁽⁷⁾	2,237	123
		169


墨西哥— 4.7%
Mex Bonos Desarr 7.750%, 5/29/31	66,150 ^MXN	3,477
蒙古— 0.2%
蒙古政府國際債券 144A 8.650%, 1/19/28⁽²⁾	156	160
莫桑比克— 0.9%
莫桑比克共和國 144A 9.000%, 9/15/31⁽²⁾⁽⁵⁾	879	701
尼日利亞— 7.1%
尼日利亞共和國
144A 6.500%, 11/28/27⁽²⁾	1,339	1,185
144A 6.125%, 9/28/28⁽²⁾⁽⁶⁾	697	591
144A 8.375%, 3/24/29⁽²⁾	401	368
144A 7.696%, 2/23/38⁽²⁾⁽⁶⁾	860	650

	面值 ⁽¹⁾	值

尼日利亞—續
regs 8.375%, 3/24/29⁽³⁾⁽⁶⁾	$ 2,200	$ 2,019
regs 8.747%, 1/21/31⁽³⁾	450	405
		5,218


巴基斯坦— 1.4%
巴基斯坦伊斯蘭共和國
144A 6.000%, 4/8/26⁽²⁾	530	363
regs 8.250%, 4/15/24⁽³⁾	750	704
		1,067


巴布亞新幾內亞 — 1.1%
巴布亞新幾內亞政府國際債券監管機構 8.375%, 10/4/28⁽³⁾⁽⁶⁾	867	804
塞內加爾— 0.4%
塞內加爾共和國 144A 6.250%, 5/23/33⁽²⁾	365	303
南非 — 3.1%
南非共和國
6.500%, 2/28/41	26,900 ^ZAR	857
8.750%, 2/28/48	36,800 ^ZAR	1,436
		2,293


斯里蘭卡— 0.2%
斯里蘭卡共和國 144A 7.850%, 3/14/29⁽²⁾⁽⁷⁾	300	150
突尼斯— 0.4%
突尼斯共和國 144A 6.375%, 7/15/26⁽²⁾	360 ^歐元	264
土耳其— 1.2%
土耳其共和國 9.875%, 1/15/28	804	863

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

委內瑞拉— 0.5%
委內瑞拉共和國法規 9.000%, 5/7/23⁽³⁾⁽⁷⁾	$ 2,250	$ 345
贊比亞— 1.5%
贊比亞共和國
144A 5.375%, 9/20/24⁽²⁾⁽⁷⁾	124	67
144A 8.970%, 7/30/27^(2)(6)(7)	865	523
regs 8.970%, 7/30/27^(3)(6)(7)	900	545
		1,135


共計外國政府證券（確定成本為48,418美元）		44,867


公司債券和票據— 44.0%
巴西— 0.6%
MC 巴西下游貿易有限責任公司 144A 7.250%, 6/30/31⁽²⁾⁽⁶⁾	551	414
哥倫比亞— 3.4%
Empresas Publicas de Medellin ESP RegS 7.625%, 9/10/24⁽³⁾	2,700,000 ^COP	637
Gran Tierra Energy, Inc. 144A 9.500%, 10/15/29⁽²⁾	2,144	1,838
		2,475


加納— 2.4%
Tullow Oil plc RegS 7.000%, 3/1/25⁽³⁾⁽⁶⁾	1,912	1,743
印度— 1.7%
Adani 孟買電力有限公司 RegS 3.949%, 2/12/30⁽³⁾	905	706

	面值 ⁽¹⁾	值

印度—續
Adani 綠色能源有限公司 RegS 4.375%, 9/8/24⁽³⁾	$ 600	$ 571
		1,277


印度尼西亞— 2.5%
Theta Capital 私人有限公司
RegS 8.125%，1/22/25⁽³⁾	935	779
RegS 6.750%，10/31/26⁽³⁾⁽⁶⁾	1,550	1,101
		1,880


哈薩克斯坦— 1.3%
發展哈薩克斯坦銀行股份公司 144A 10.950%, 5/6/26⁽²⁾	506,000 ^KZT	939
澳門— 1.1%
新濠集團度假村財務有限公司 RegS 5.375%, 12/4/29⁽³⁾	480	398
Studio 城市金融有限公司 144A 5.000%, 1/15/29⁽²⁾	500	388
		786


墨西哥— 25.5%
Banco Mercantil del Norte S.A.
144A 5.875%^(2)(6)(8)	1,268	1,135
RegS 6.750%⁽³⁾⁽⁸⁾	770	750
cemex SAB de C.V. 144A 9.125% ^(2)(6)(8)	793	827
Petroleos Mexicanos
7.470%, 11/12/26	45,240 ^MXN	2,265
7.690%, 1/23/50⁽⁶⁾	3,629	2,402
RegS 6.700%，32 年 2 月 16 日⁽³⁾	171	132

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

墨西哥—續
Poinsettia 金融有限公司 RegS 6.625%, 6/17/31⁽³⁾	$ 12,162	$ 9,978
Sixsigma Networks Mexico S.A. de C.V. 144A 7.500%, 5/2/25⁽²⁾⁽⁶⁾	1,541	1,382
		18,871


尼日利亞— 0.4%
IHS 控股有限公司 144A 6.250%, 11/29/28⁽²⁾	400	318
祕魯— 0.4%
Petroos del Peru S.A.
RegS 4.750%，6/19/32⁽³⁾	250	174
RegS 5.625%，6/19/47⁽³⁾	225	133
		307


南非非洲— 0.9%
Eskom Holdings SOC Ltd. 144A 8.450%, 8/10/28⁽²⁾	701	691
土耳其— 0.8%
Aydem Yenilenebilir Enerji AS 144A 7.750%, 2/2/27⁽²⁾⁽⁶⁾	655	577

	面值 ⁽¹⁾	值

烏茲別克斯坦— 1.5%
uzauto Motors AJ 144A 4.850%, 5/4/26⁽²⁾	$ 1,285	$ 1,113
委內瑞拉— 0.5%
委內瑞拉石油公司
regS 9.000%，11/17/21⁽³⁾⁽⁷⁾	2,000	230
regs 12.750%，2/17/22⁽³⁾⁽⁷⁾	975	135
		365


越南— 1.0%
Mong Duong Finance Holdings B.V. 144A 5.125%, 5/7/29⁽²⁾⁽⁶⁾	821	754
公司債券和票據總計（確定成本為36,122美元）		32,510


貸方關聯票據— 3.9%
伊拉克— 3.9%
伊拉克共和國
（交易對手： BOA） 3.211%, 1/1/28⁽⁵⁾⁽⁹⁾	442,832 ^日元	2,684
（交易對手： BOA） 3.340%, 1/6/28⁽⁵⁾⁽⁹⁾	24,532 ^日元	149
個信用掛鈎票據總數（確定成本為4,805美元）		2,833

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值


長期投資總額— 108.6% （確定成本為89,345美元）		$ 80,210

	股票
短期投資— 5.2%
貨幣市場共同基金— 5.2%
Dreyfus 政府現金管理基金——機構股票（七天有效收益率 5.237%）⁽¹⁰⁾	3,860,409	3,860
短期投資總額（確定成本為3,860美元）		3,860


投資總額— 113.8% （確定成本為93,205美元）		$ 84,070
其他資產和負債，淨額— (13.8)%		(10,164)
NET 資產— 100.0%		$ 73,906

縮略語：
CDS	Credit 默認交換
DAC	指定的活動公司
JSC	合股公司
LIBOR	倫敦銀行同業拆借利率

腳註圖例：
⁽¹⁾	以外幣披露的面值以千計。
⁽²⁾	根據1933年《證券法》第144A條，證券免於註冊。這些證券可以在免於註冊的交易中轉售，通常出售給合格的機構買家。截至2023年11月30日，這些證券的價值為24,201美元，佔淨資產的32.7％。

⁽³⁾	法規 S 安全。證券是在美國境外發行和出售的；因此，根據1933年《證券法》第903條和第904條，證券無需在美國證券交易委員會註冊。
⁽⁴⁾	本票據的發行唯一目的是為發行人和借款人之間的槓桿貸款提供資金。由於這種證券的信用風險完全由借款人承擔，因此此處所示的名字是借款人的名字。
⁽⁵⁾	可變費率安全。披露的利率截至2023年11月30日。括號中的信息代表每種證券的基準和參考利率。某些浮動利率證券不是基於公佈的參考利率和利差，而是由發行人或代理人確定的，基於當前的市場狀況，或者，對於抵押貸款支持證券，受隨着時間的推移還清的個人抵押貸款的影響。這些證券在其描述中未註明參考利率和點差。
⁽⁶⁾	所有或一部分都單獨作為反向回購協議的抵押品。2023年11月30日，價值18,255美元的證券被質押為反向回購協議的抵押品。
⁽⁷⁾	Security 違約；未收到任何利息付款。
⁽⁸⁾	沒有合同到期日。
⁽⁹⁾	該證券的價值是使用大量不可觀察的輸入確定的，在位於投資明細表之後的公允價值層次結構表中報告為三級證券。
⁽¹⁰⁾	該基金的股份是公開發行的，其招股説明書和年度報告是公開的。

有關縮寫的信息，請參閲第 7 頁開頭的關鍵投資條款。

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

交易對手：
BCLY	巴克萊
BOA	美國銀行
摩根大通	摩根大通大通銀行 N.A.

外國貨幣：
BRL	巴西雷亞爾
COP	哥倫比亞比索
歐元	歐元
印尼盾	印度尼西亞語盧比
日元	日語日元
KZT	哈薩克斯坦語堅戈
墨西哥比索	墨西哥比索
南非蘭特	南部非洲蘭特

截至2023年11月30日，反向回購協議如下：
交易對手	利息利率	收購日期*	金額
摩根大通	5.60%	11/02/23	$ (595)
摩根大通	5.65	11/02/23	(661)
摩根大通	5.65	11/02/23	(342)
摩根大通	5.70	11/02/23	(1,983)
摩根大通	5.75	11/02/23	(327)
摩根大通	5.80	11/02/23	(648)
摩根大通	5.80	11/02/23	(663)
摩根大通	5.80	11/02/23	(444)
摩根大通	5.80	11/02/23	(809)
摩根大通	5.80	11/02/23	(416)
摩根大通	5.80	11/02/23	(480)
摩根大通	5.80	11/02/23	(400)
摩根大通	5.90	11/02/23	(225)
摩根大通	5.90	11/02/23	(995)
摩根大通	5.90	11/02/23	(1,023)
摩根大通	5.95	11/02/23	(1,236)
摩根大通	6.05	11/02/23	(477)
摩根大通	6.10	11/02/23	(819)
摩根大通	6.10	11/02/23	(1,629)
總計			$(14,172)

腳註圖例：
^*	所有協議均可由任何一方按價值加上應計利息的要求終止。

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

場外交易信用違約掉期——賣出保護⁽¹⁾截至2023年11月30日的未繳款項如下：

參考實體

付款
頻率

交易對手

已修復
費率

到期
日期

名義
金額⁽²⁾

值

保費
已付費
（已收到）

未實現
讚賞

未實現
折舊

阿根廷共和國 5 年 CDS，
CCC-/CCCU^(3),*

每季度

BCLY

5.000%

12/20/25

$11,200

$(6,154)

$(1,450)

$—

$(4,704)

總計

$(6,154)

$(1,450)

$—

$(4,704)

^{腳註圖例：}
⁽¹⁾	如果基金是保護賣方並且發生了信用事件，如果根據該特定掉期協議的條款的定義，基金將 (i) 向保護買方支付相當於掉期名義金額的金額，然後收取包含參考指數的參考債務或標的投資，或 (ii) 以現金或投資的形式支付淨結算金額，減去掉期的名義金額引用債務或包含參考指數的標的投資的回收價值。
⁽²⁾	如果發生特定掉期協議條款所定義的信貸事件，則基金作為信用保護賣方可能需要支付或作為信用保護買方獲得的最大潛在金額。
⁽³⁾	以阿根廷共和國主權債務為基礎，美元計價的固定息率為1.00％，到期日為2029年9月7日。
^*	分別是標普 /晨星 DBRS

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

下表根據用於估值的輸入彙總了基金截至2023年11月30日的投資價值（見財務報表附註中的證券估值附註2A）：

	總計價值為 2023年11月30日	等級 1 報價	等級 2 意義重大可觀察輸入	等級 3 意義重大無法觀察輸入
資產：
債務工具：
外國政府證券	$ 44,867	$ —	$ 44,867	$ —
企業債券和票據	32,510	—	32,510	—
Credit 鏈接備註	2,833	—	—	2,833
貨幣市場共同基金	3,860	3,860	—	—
資產總計	84,070	3,860	77,377	2,833
負債：
其他金融工具：⁽¹⁾
場外交易信用違約互換	(6,154)	—	(6,154)	—
反向回購協議	(14,172)	—	(14,172)	—
負債總額	(20,326)	—	(20,326)	—
投資總額	$ 63,744	$3,860	$ 57,051	$2,833

⁽¹⁾	其他金融工具是反映在投資附表中的衍生工具。掉期按價值報告。對於反向回購協議產生的負債，由於這些金融工具的短期到期，賬面金額接近公允價值。

與2023年11月30日持有的證券相關的級沒有轉入或轉出第三級。

歸類為三級的部分基金投資是使用第三方定價信息進行估值的，未經調整。此類估值基於不可觀察的輸入。第三方信息的重大變化可能導致三級投資的價值顯著降低或提高。

參見財務報表附註

Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金

投資時間表（續）

2023年11月30日

（以千計上報的 $）

以下是使用大量不可觀察的投入來確定公允價值的三級投資的基金資產的對賬情況。

	總計	企業債券還有筆記	積分已鏈接注意事項
證券投資
截至 2022 年 11 月 30 日的餘額：	$ 3,632	$ 108^(a)	$ 3,524
應計折扣/（溢價）	71	—	71
已實現淨收益（虧損）	(384)	(85)	(299)
未實現增值（折舊）的淨變動^(b)	762	464	298
購買	— ^(c)	— ^(c)	—
銷售額 ^(d)	(1,248)	(487)	(761)
截至 2023 年 11 月 30 日的餘額	$ 2,833	$ —	$ 2,833

(a) 包括內部公平價值的證券，目前定價為零 ($0)。

(b) 截至2023年11月30日仍持有的投資的未實現增值（折舊）淨變動為298美元。

(d) 包括證券付款。

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

資產負債表
2023年11月30日

（報告單位為千股，股票和每股金額除外）

資產
按價值投資證券（確定成本 93,205 美元）	$ 84,070
按價值計算的外幣（成本 $—^(a))	— ^(a)
現金	2,309
為掉期抵押的現金抵押品	6,242
應收賬款
出售的投資證券	533
股息和利息	1,769
退税	3
預付信託人的預付款	— ^(a)
預付費用和其他資產（注 4）	16
資產總數	94,942
負債
通過反向回購協議進行借款（注 8）	14,172
按價值計算的場外掉期（掉期溢價 1,450 美元）	6,154
Payables
購買的投資證券	369
投資諮詢費（注 4）	72
反向回購協議的利息	67
專業費用	66
管理和會計費用	8
受託人遞延薪酬計劃（注 4）	5
其他應計的費用	123
負債總額	21,036
Net 資產	$ 73,906
Net 資產包括：
普通股（面值0.001美元；無限股已授權）	$ 17
為實益利息股份支付的資本	224,724
可分配收益總額（累計虧損）	(150,835)
Net 資產	$ 73,906
已發行普通股	17,351,391
每股股的淨資產價值^(b)	$ 4.26

^(a)	金額低於 500 美元（不是以千計）。
^(b)	Net 每股資產價值是使用未四捨五入的淨資產計算得出的。

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

截至年度的運營報表
2023年11月30日

（美元報告的單位為千美元）

投資收入
利息	$ 10,774
分紅	106
預扣的外國税款	(41)
總投資收入	10,839
費用
投資諮詢費用	932
管理和會計費用	107
專業費用	243
打印費用和開支	107
轉賬代理費和費用	30
受託人費用和開支	19
託管費	11
其他費用	83
扣除利息支出前的總費用	1,532
反向回購協議的利息支出（注 8）	1,156
扣除利息費用後的總支出	2,688
淨投資收益（虧損）	8,151
淨值已實現和未實現的投資收益（虧損）
淨值已實現收益（虧損）來自：
投資	(10,493)
外幣交易	30
外國資本利得税	(—) ⁽¹⁾
遠期外幣兑換合約	(300)
互換	(4,149)
未實現增值（折舊）的淨變化：
投資	13,792
外幣交易	5
遠期外幣兑換合約	172
互換	6,718
投資的已實現和未實現淨收益（虧損）	5,775
運營導致的淨資產淨增加（減少）	$ 13,926

⁽¹⁾	金額低於 500 美元（不是以千計）。

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

淨資產變動表

（報告的 $ 以千計）

	年份已結束 2023年11月30日	年份已結束 2022年11月30日
淨資產增加（減少）來自運營部
淨投資收益（虧損）	$ 8,151	$ 8,808
已實現淨收益（虧損）	(14,912)	(12,323)
未實現增值的淨變動（折舊）	20,687	(19,311)
運營產生的淨資產增加（減少）	13,926	(22,826)
從股息和對股東的分配
淨投資收入和已實現淨收益	(11,445)	(1,512)
資本的回報	(951)	(10,711)
對股東的股息和分配	(12,396)	(12,223)
來自資本股權交易
對分配進行再投資，從而發行普通股（分別為249,112和241,484股，）	1,083	1,208
資本交易淨資產的增加（減少）	1,083	1,208
淨資產淨增加（減少）	2,613	(33,841)
Net 資產
週期的開始	71,293	105,134
週期結束	$ 73,906	$ 71,293

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

現金流量表

截至 2023 年 11 月 30 日的年度

（美元報告的單位為千美元）

增加（減少）現金
（用於）經營活動提供的現金流量：
運營產生的淨資產淨增加（減少）	$ 13,926
調整，以協調運營產生的淨資產淨增加（減少）與（用於）經營活動提供的淨現金：
長期投資的銷售和還款所得收益	73,521
（增加）出售的投資證券減少應收賬款	1,458
購買長期投資	(63,832)
已購買應付投資證券的增加（減少）	(409)
短期投資的淨額（買入）或銷售額	5,955
投資未實現（升值）/折舊的淨變動	(13,792)
遠期外幣兑換合約未實現（升值）/折舊的淨變動	(172)
投資的已實現（收益）/虧損淨額	10,493
外匯匯率變動產生的投資銷售淨已實現（收益）/虧損	8
攤銷保費和通貨膨脹收入以及增加投資的折****r}	(3,313)
（增加）經紀商應付賬款減少	76
（增加）應收退税款減少	3
（增加）股息和應收利息減少	11
（增加）預付費用和其他資產的減少	(11)
（增加）預付受託人預付預付額減少	6
反向回購協議的應付利息增加（減少）	(29)
場外掉期以值增加（減少）	(9,644)
掉期合約應支付的變動保證金增加（減少）	48
應付關聯費用的增加（減少）	(8)
應付非關聯支出的增加（減少）	13
由（用於）經營活動提供的現金	14,308
提供（用於）融資活動的現金：
來自反向回購協議的現金收入	156,394
反向回購協議的現金支付	(170,822)
支付給股東的現金分配	(11,313)
由（用於）資助活動提供的現金	(25,741)
現金淨增加（減少）	(11,433)
期初的限制性現金和非限制性現金	19,984
期末的限制性現金和非限制性現金	$ 8,551

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金財務摘要

已發行股票的精選每股數據和比率

在每個時期

	年份已於 11 月 30 日結束
	2023	2022	2021	2020	2019
PER 共享數據：
淨資產價值，期初	$ 4.17	$ 6.24	$ 7.04	$ 8.91	$ 10.58
來自投資業務的收入（虧損）：
淨投資收益（虧損）⁽¹⁾	0.47	0.52	0.60	0.64	0.89
已實現和未實現淨收益（虧損）	0.34	(1.87)	(0.52)	(1.08)	(0.40)
來自投資業務的總額	0.81	(1.35)	0.08	(0.44)	0.49
股息和對股東的分配：
淨投資收入	(0.66)	(0.09)	(0.57)	(0.28)	(0.76)
資本的回報	(0.06)	(0.63)	(0.31)	(1.15)	(1.40)
對股東的股息和分配總額	(0.72)	(0.72)	(0.88)	(1.43)	(2.16)
淨資產價值，期末	$ 4.26	$ 4.17	$ 6.24	$ 7.04	$ 8.91
市值，週期結束	$ 4.38	$ 4.24	$ 6.65	$ 7.40	$ 13.18
總回報，淨資產價值⁽²⁾	21.20%	(22.31)%	0.36%	(3.32)%	4.45%
總回報，市場價值⁽²⁾	22.14%	(25.98)%	0.66%	(32.92)%	29.86%
比率/補充數據：
扣除利息支出後的總支出與平均淨資產的比率⁽³⁾	3.70% ⁽⁴⁾	2.95%	2.37%	2.56%	1.97%
淨投資收益（虧損）與平均淨資產的比率	11.21% ⁽⁴⁾	10.55%	8.57%	9.04%	8.88%
投資組合週轉率	76%	37%	47%	127%	107%
淨資產，期末 (000)	$73,906	$71,293	$105,134	$117,235	$146,213
借款，期末 (000)	$14,172	$28,600	$ 45,481	$ 46,000	$ 8,976
每1,000美元的借款資產覆蓋率⁽⁵⁾	$ 6,215	$ 3,493	$ 3,312	$ 3,545	$ 17,290


⁽¹⁾	使用平均已發行股票計算。
⁽²⁾	市值的總回報率是假設在每個報告期的第一天開盤時購買普通股並在最後一天收盤時出售的假設計算得出的。就此計算而言，假設股息和分配將按基金的自動再投資和現金購買計劃下獲得的價格進行再投資。不到一年的總市值回報率不按年計算。股東可能支付的經紀佣金未反映出來。總市值回報率並不反映股東可能因基金分配或出售基金份額而繳納的税款扣除額。淨資產價值的總回報率使用相同的方法，但使用淨資產價值來計算的開始、期末和再投資價值。
⁽³⁾	截至2023年11月30日、2022年、2021年、2020年和2019年11月30日止年度，扣除利息支出前的總支出與平均淨資產的比率分別為2.11％、2.03％、1.96％、1.99％和1.59％。
⁽⁴⁾	基金在2023年產生了一些非經常性重組費用。如果不包括這些成本，扣除利息支出的總支出與平均淨資產的比率將為3.33％，淨投資收入與平均淨資產的比率將為11.58％。
⁽⁵⁾	表示淨資產價值加上期末的借款除以期末的借款乘以 1,000 美元。

參見財務報表附註

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

財務報表附註

2023年11月30日

注意事項 1。組織

Virtus Stone Harbor新興市場收入基金（“基金”）是一家封閉式、非多元化的管理投資公司，根據經修訂的1940年《投資公司法》（“1940年法案”）註冊。根據受馬薩諸塞州聯邦法律管轄的信託協議和聲明（“信託聲明”），該基金於2010年12月22日作為馬薩諸塞州商業信託成立。經理的基金業績討論頁面概述了基金的投資目標。無法保證基金能夠實現其投資目標。

注意事項 2。重要會計政策

該基金是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂主題946金融服務——投資公司的會計和報告指導。

以下是基金在編制財務報表和衍生品時一貫遵循的重要會計政策的摘要，載於下文附註3。根據美國公認的會計原則（“U.S. GAAP”）編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響報告期內報告的資產和負債金額、或有資產和負債的披露，以及報告的運營淨資產增加和減少金額。實際結果可能與這些估計值不同，而且差異可能很大。

A.	證券估值
	基金董事會已指定投資顧問為估值指定人，負責根據1940年《投資公司法》第2a-5條進行公允估值。該基金採用公允價值層次結構，將用於衡量公允價值的估值技術的輸入的優先順序分為三個大致層面。養恤基金的政策是在報告期結束時確認轉入或轉出第三級的款項。

• Level 1 — 活躍市場中相同證券的報價（證券類型通常包括上市股票）。

• Level 2 — 使用其他重要的可觀察投入（包括類似證券的報價、利率、預還款速度、信用風險等）確定的價格。

• 第 3 級 — 使用大量不可觀察的投入（包括投資顧問估值委員會自己在確定投資公允價值時的假設）確定的價格。

以下是應用於基金經常性按公允價值計量的資產和負債主要類別的估值技術：

股票證券按主要交易證券的交易所的官方收盤價（通常是最後一次賣出）進行估值，如果沒有收盤價，則按最後一個買入價進行估值，在層次結構中被歸類為1級。流動性不足，受限

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

財務報表附註（續）

2023年11月30日

股票證券和流動性不足的私募配售由投資顧問的估值委員會進行內部公允估值，通常被歸類為等級結構中的第三級。

在收盤價不容易獲得或被認為不能反映現成市場價格的情況下，某些非美國證券的估值可能合理。例如，重大事件（例如美國證券市場的變動，或其他區域和地方事態發展）可能發生在非美國市場收盤（主要交易證券的地方）到基金在紐約股票交易所（“紐約證券交易所”）常規交易結束時（通常是美國東部時間下午4點）計算其淨資產價值（“NAV”），這可能會影響價值在這些非美國市場交易的證券的數量。在這種情況下，基金使用獨立定價服務對非美國證券進行公允估值，該服務將非美國證券的交易模式與美國存託憑證、金融期貨、交易所交易基金（“ETF”）和某些指數等投資在美國市場的盤中交易的相關性視為以及類似證券的價格。此類公允估值在層次結構中被歸類為二級。由於重大事件的發生頻率不可預測，某些非美國普通股的公允估值可能會頻繁發生。

債務工具，包括可轉換債券和限制性證券，是根據獨立定價服務機構或交易此類證券的交易商提供的經過評估的報價進行估值的。對於大多數債券類型，定價服務使用矩陣定價，該矩陣定價考慮了以下一個或多個因素：同等質量債券的收益率或價格、息票、到期日、當前現金流、標的股票的類型、活動和當日交易信息，以及交易商提供的價格。這些估值通常被歸類為等級結構中的二級。結構性債務工具，例如抵押貸款支持證券和資產支持證券，也可能包含抵押品分析，並利用現金流模型進行估值，在層次結構中通常被歸類為二級。定價服務並不為所有證券提供定價，因此使用交易商的指示性出價，這些出價基於做市商在證券中使用的定價模型，在層次結構中通常被歸類為二級。投資顧問估值委員會內部公允估值的債務工具通常被歸類為等級結構中的第三級。

活躍交易的上市衍生品，例如期權和期貨，按主要交易所在交易所最新公佈的結算價格進行估值，在層次結構中被歸類為第 1 級。場外交易（“OTC”）衍生品合約包括遠期貨幣合約、掉期、期權和股票掛鈎工具，其估值基於獨立定價服務提供的模型價格或交易商報價。根據衍生品類型和交易的具體條款，這些模型會有所不同，包括活躍報價市場中可觀察到的輸入，包括但不限於：標的參考實體詳情、指數、點差、利率、收益率曲線、股息和匯率。這些樂器在層次結構中通常被歸類為 2 級。在雙邊或貿易便利平臺（例如註冊交易所）上市或交易的集中清算掉期按照相應交易所確定的最後公佈結算價格進行估值。在層次結構中，這些證券通常被歸類為二級。

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

開放式共同基金的投資按資產淨值估值。封閉式基金和交易所買賣基金的投資在每個工作日紐約證券交易所常規交易收盤時估值。在層次結構中，每個都被歸類為 1 級。

用於按每種主要證券類型估值基金淨資產的投入摘要將在基金投資附表末尾披露。用於對證券進行估值的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。

B.	證券交易和投資收益
	證券交易記錄在交易日。出售證券的已實現收益和虧損按確定的成本基準確定。股息收入和資本收益分配在除息日確認，對於某些外國證券，則在基金收到通知後立即確認。利息收入按應計制入賬。該基金使用實際利率法攤銷保費並增加折扣。使用有效利息法，可贖回債務工具的溢價攤銷至最早贖回日的利息收入。轉換溢價不攤銷。
	標的基金的任何分配均根據標的基金指定的分配性質進行記錄。
C.	所得税
	該基金打算遵守經修訂的1986年《美國國税法》（“該法”）M分章的要求，將其幾乎所有的應納税所得額和資本收益（如果有）分配給股東。因此，沒有為聯邦所得税或消費税作出任何規定。
	基金可能需要繳納外國所得税、投資收益税或匯回税，其中一部分可以收回。基金將根據目前對其投資市場中存在的税收規章制度的解釋，酌情累積此類税收和追回款。
	基金管理層得出結論，不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税收狀況。該基金的美國聯邦所得税申報表通常在提交後的三年內接受美國國税局的審查。州、地方和/或非美國納税申報表和/或其他申報可能會在不同的時間內接受審查，具體取決於每個適用司法管轄區的税收規則。
D.	對股東的分配
	該基金按月申報分配。分紅由基金在除息日入賬。收入和資本收益分配根據所得税法規確定，該法規可能與美國公認會計原則不同。
	分配可以代表淨投資收益、已實現的資本收益或必要時資本回報的收益。
E.	外幣交易
	非美國以外幣計價的投資證券和其他資產和負債按報告期末生效的外幣匯率折算成美元金額。投資成本按交易日有效的貨幣匯率折算。由以下原因產生的收益或損失

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

	投資組合交易的交易和結算日期之間的貨幣匯率匯率的變化被視為外幣的損益。同樣，在應計收入之日和支付收入之日之間，貨幣匯率變動所產生的損益被視為外幣損益。基金將投資外匯匯率變動產生的經營業績與持有證券市場價格變動所產生的波動分開，此類波動包含在外幣交易的已實現和未實現淨收益或虧損中。
F.	信用掛鈎票據
	本基金可以投資信貸掛鈎票據，以獲得高收益、新興市場或其他證券的經濟敞口。信用掛鈎票據的投資通常根據標的參考工具（例如新興市場債券）的回報為持有人提供回報。與債券投資一樣，信用掛鈎證券的投資代表了在證券期限結束時獲得定期收入支付（以分配的形式）和本金支付的權利。除了與標的參考工具相關的風險外，對信用掛鈎票據的投資還受到流動性風險、市場風險、利率風險以及交易對手不願或無法履行票據義務的風險。
G.	實物支付證券
	基金可以投資實物支付證券，這些證券是債務或優先股證券，需要或允許以額外證券的形式支付利息。實物支付證券使發行人能夠避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需求，因此，與目前或以現金支付利息的證券相比，實物支付證券可能涉及更大的風險。
H.	槓桿貸款
	基金可以投資直接債務工具，這些工具是公司、政府或其他借款人欠貸款人或貸款集團的金額的利息。槓桿貸款通常是非投資級別，通常涉及高槓杆的借款人。基金可以投資於處於破產程序中的借款人的債務。槓桿貸款通常在借款人的公司資本結構中佔據優先地位。貸款通常由銀行或其他金融機構（ “貸款人”）管理，這些機構充當所有持有人的代理人。代理人管理槓桿貸款中規定的貸款條款。基金對貸款的投資可以是參與貸款或轉讓來自第三方的全部或部分貸款。在投資貸款參與時，基金只有在貸款人收到借款人的付款後，才有權從出售參與貸款的貸款人那裏獲得本金、利息和任何費用的付款。基金通常無權強制借款人遵守槓桿貸款的條款。因此，基金可能受到借款人和出售槓桿貸款的貸款人的信用風險的影響。當基金從貸款人那裏購買轉讓時，它獲得對貸款借款人的直接權利。
	基金可以投資多個系列或批次的貸款，這些貸款的期限可能不同，相關風險也不同。槓桿貸款可能涉及外國借款人，投資可能以外幣計價。直接

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

	新興國家的債務涉及一種風險，即負責償還債務的政府實體可能無法或不願在到期時支付本金和利息。
	槓桿貸款有浮動利率貸款利息，利率通常按參考基本貸款利率加上溢價定期確定的利率支付。基本貸款利率通常是倫敦銀行同業拆借利率、SOFR、一家或多家美國銀行提供的最優惠利率或存款證利率。購買槓桿貸款時，基金可能會支付轉讓費。基金可能會根據槓桿貸款標的信貸額度部分的未提取部分持續收取承諾費。預還款罰款是在借款人預付槓桿貸款後收到的。預付款罰款、貸款費、承諾費、同意費和修改費作為收入或已支付的收入記錄在收入中。
	基金可以同時投資擔保貸款和 “盟約精簡版” 貸款，這些貸款幾乎沒有或根本沒有要求借款人維持某些財務指標的財務維持契約。盟約精簡貸款中缺乏財務維持契約增加了基金在執行其持有此類貸款的權利時遇到困難或延誤的風險，這可能會導致損失，尤其是在信貸週期低迷時期。
I.	費用
	基金和其他關聯共同基金共同產生的費用按每個此類基金的淨資產按比例分配，除非更適當地使用向基金和每個此類基金分配直接費用或替代分配方法。
	除了基金直接承擔的每年淨運營費用外，基金的股東還間接承擔基金投資的任何標的共同基金的按比例分攤的費用。
J.	現金和現金等價物
	現金和現金等價物包括在金融機構持有的存款，包括以美元計價的現金、外幣、為掉期而質押的現金抵押品以及向經紀人簽訂反向回購協議的存款。

注意事項 3。衍生金融工具和交易

（以千計上報的 $）

有關衍生工具和套期保值活動的披露旨在使投資者瞭解基金使用衍生品的方式和原因、衍生品的會計方式以及衍生工具如何影響基金的經營業績和的財務狀況。下文概述了基金使用的每種特定衍生工具的披露和會計政策。

A.	遠期外幣外匯合約
	遠期外幣兑換合約是雙方在未來某一日期以設定的匯率買入和賣出貨幣的協議。基金使用遠期外幣兑換合約有助於管理基金持有的部分投資計價的種貨幣的總體敞口。該合約每天按市值計價，基金將市場價值的變化記錄為未實現的升值或折舊。當合約

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

	關閉後，基金記錄的已實現收益或虧損等於開倉時的價值與平倉時的價值之間的差額。使用遠期外幣兑換合約涉及合約價值因參考外幣價值變動而發生不利變化的風險。不可交割的遠期外幣兑換合約在不交割外幣的情況下以美元與交易對手結算。
	在截至2023年11月30日的年度中，該基金簽訂了遠期外幣兑換合約，以此作為針對特定交易或投資組合工具的經濟對衝工具，或者獲得外幣的敞口或對衝風險敞口（外幣匯率風險）。期末未償還的遠期外幣合約（如果有）列在基金的投資表之後。
B.	互換
	基金簽訂互換協議，根據該協議，基金和交易對手同意按規定的名義金額定期支付淨還款，要麼在終止時支付淨額。掉期協議在場外交易市場進行談判，可以作為雙邊合約（“場外掉期”）或集中清算（“集中清算掉期”）簽訂。掉期的價值在資產負債表中以 “價值掉期” 的形式反映。掉期每日按市值計價，的價值變化在運營報表中記錄為 “掉期未實現增值（折舊）的淨變動”。
	已支付的任何預付保費記為資產，收到的任何預付費用均記為負債，顯示在資產負債表的 “價值互換” 下，並在掉期期限內攤銷。當掉期終止時，基金記錄的已實現收益或虧損等於收盤交易的收益（或成本）與基金在合約中的基準（如果有）之間的差額。通常，合同的基礎是收到的未攤銷溢價或已支付。基金與交易對手之間的現金結算在運營報表中記為 “掉期已實現的淨收益（虧損）”。期末未償還的掉期合約（如果有）在基金投資表之後列出。
	在集中清算的掉期中，在掉期協議執行後，掉期協議立即提交給中央交易對手（“CCP”），基金在掉期協議上的交易對手成為CCP。基金必須通過清算經紀人與 CCP 進行接口。進行集中清算掉期後，基金必須以現金或證券的形式向清算經紀人存入初始保證金，金額視特定掉期的規模和風險狀況而異。
	以保證金存入的證券在投資附表中被指定為保證金，存入的現金在資產負債表中記錄為 “為掉期質押的現金抵押品”。
	掉期交易在不同程度上涉及利率、信貸和市場風險等要素，超過資產負債表中確認的金額。此類風險包括這些協議可能沒有流動市場，協議的對手可能違約其履行義務或不同意協議中合同條款的含義，以及

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

	與這些交易相關的利率和/或市場價值可能出現不利的變化。
	信用違約互換 — 基金可以買入或賣出（寫入）單一名稱發行人（公司或主權）、單一名稱發行人或交易指數的組合或籃子信用違約掉期。單名發行人的信用違約互換協議中，買方定期向賣方支付固定的款項，以換取保護賣方在被引用實體發生負面信用事件（例如破產、未能付款、債務加速器、拒絕、暫停或重組）時支付特定款項的擔保。單一名稱發行人的組合或籃子信用違約互換是指買方定期向賣方支付固定的定期付款，以換取保護賣方在任何提及的實體（例如破產、未能付款、債務加速器、拒絕、暫停或重組）發生負面信用事件時支付特定款項的擔保。交易指數的信用違約互換是指買方定期向賣方支付固定的定期付款，以換取賣方在指數中包含的全部或個別標的證券出現減記、本金或利息短缺或違約時提供特定款項的擔保。作為買方，如果發生標的信貸事件，基金要麼從賣方那裏獲得等於掉期名義金額的金額，然後交付構成該指數的參考證券或標的證券，要麼獲得等於掉期名義金額減去構成該指數的證券或標的證券的回收價值的現金淨結算。作為賣方（作家），如果發生標的信貸事件，基金要麼向買方支付相當於掉期名義金額的金額，然後交割構成該指數的參考證券或標的證券，要麼支付等於掉期名義金額減去構成該指數的證券或標的證券的回收價值的現金淨結算。基金可以進行信用違約互換，以管理其在市場或某些市場領域的敞口，減少其對公司和/或主權發行人違約的風險敞口，或者為他們沒有其他風險敞口的公司和/或主權發行人創造敞口（credit 風險）。
	在截至2023年11月30日的年度中，該基金使用單一名稱信用違約互換來做空個別證券或獲得信貸或資產支持指數的敞口。
	以下是截至2023年11月30日的資產負債表中按主要風險敞口和地點分類的衍生工具摘要：

語句行描述	主要風險
責任衍生品
按價值進行場外交易掉期⁽¹⁾	信貸合約	$(4,704)
負債總額		$(4,704)


⁽¹⁾	代表《投資附表》中報告的掉期合約的累計升值（折舊）。對於場外掉期合約，截至2023年11月30日的價值（包括保費）顯示在資產負債表中。

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

以下是截至2023年11月30日止年度的運營報表中按主要風險敞口和地點分類的衍生工具摘要：

語句行描述	主要風險
已實現淨收益（虧損）
遠期外幣兑換合約	外幣貨幣合約	$ (300)
互換	信貸合約	(4,149)
總計		$ (4,449)
未實現增值（折舊）的淨變動
遠期外幣兑換合約	外幣貨幣合約	$ 172
互換	信貸合約	6,718
總計		$ 6,890

下表顯示了截至2023年11月30日止年度基金持有的衍生品的季度平均交易量（除非另有説明）。


遠期外幣兑換購買合約⁽¹⁾	$ 498
遠期外幣兑換出售合約⁽¹⁾	1,417
信用違約掉期合約-賣出保護⁽¹⁾	27,732

⁽¹⁾ 平均名義金額。

C.	衍生品風險
	如果由於市場利率或標的工具價值的不利變化而導致合約價值下降，則衍生合約可能會遭受按市值計價的損失。如果交易對手不履行合同，也可能發生損失。
	本基金在場外交易而不是在證券交易所交易的衍生品上因交易對手信用風險而遭受損失的風險通常僅限於從基金持有的任何抵押品中扣除的未實現收益總額。對於場外購買的期權，如果交易對手未能履行合同，則基金承擔已支付的保費金額加上扣除該基金持有的任何抵押品後的市值正變動的風險。基金開立的期權通常不會引起交易對手的信用風險，因為開具的期權通常要求基金，而不是交易對手的履約。
	一般而言，由於交易所交易的已購期權和期貨以及集中清算的掉期，基金的交易對手信用風險較小，因為作為此類工具的交易對手的交易所或清算所擔保可能的違約。清算所位於合同的買方和賣方之間；因此，信用風險僅限於清算所的故障。儘管根據適用法律，可能存在抵消權，但如果清算經紀商或清算所違約（包括破產或破產），本基金不具有向清算經紀人或清算所進行抵消的合同權利。此外，交易所交易期貨和集中清算的掉期在初始和變動方面存在信用風險

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

	清算經紀商客户賬户中持有的保證金。雖然清算經紀人必須將客户保證金與自有資產分開，但如果清算經紀商破產或破產，並且當時清算經紀商為其所有客户持有的保證金總額不足，則缺口通常將按比例分配給清算經紀商的所有客户，這可能會給基金造成損失。
	為了更好地定義其合同權利並確保權利以幫助基金降低交易對手風險，基金可能會與其衍生合約交易對手簽訂國際互換和衍生品協會主協議（“ISDA主協議”）或類似協議。ISDA主協議是基金與交易對手之間的雙邊協議，管理某些場外交易衍生品，除其他內容外，通常包含抵押品發佈條款和在發生違約和/或終止事件時的淨額結算條款。根據ISDA主協議，在某些情況下，基金可以通過持有和/或過賬的抵押品與交易對手抵消某些衍生金融工具的應付賬款和/或應收賬款，併產生一次淨付款。ISDA主協議的條款通常允許在違約事件（包括交易對手破產或破產）中進行一次淨付款。但是，特定司法管轄區的破產法或破產法可能會對破產、破產或其他事件中的抵消權施加限制或禁止。此外，某些ISDA主協議允許場外衍生品的交易對手在基金淨資產下降規定百分比或基金未能滿足其ISDA主協議條款的情況下在到期前終止衍生品合約，這將導致基金加快支付拖欠交易對手的任何淨負債。
D.	抵押品要求和主淨額結算協議 (“MNA”)
	對於根據 ISDA主協議交易的衍生品，抵押品要求的計算方法通常是將該協議下每筆交易的按市值計價的金額淨值，然後將該金額與基金和交易對手目前質押的任何抵押品的價值進行比較。
	為償還基金債務而質押的現金抵押品和從交易對手處收到的現金抵押品（如果有）在資產負債表中分別作為抵押品的質押現金和作為抵押品收到的現金在資產負債表中單獨報告。基金質押的非現金抵押品（如果有）在投資附表中註明。通常，基金和交易對手不得出售、再質押或使用他們收到的抵押品。如果其交易對手應付給基金的款項沒有以合同或其他方式全額抵押，則基金承擔交易對手不履行義務造成的損失風險。基金試圖通過僅與其認為有財政資源履行其義務的交易對手簽訂協議，並監測這些交易對手的財務穩定性來降低交易對手風險。
	出於財務報告目的，本基金不抵消資產負債表中受淨額結算安排約束的衍生資產和負債。
	下表按交易對手列出了基金的衍生資產和負債以及反向回購協議，其中扣除了根據a可抵消的金額

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

MNA 以及截至2023年11月30日基金收到/認捐的相關抵押品的淨額：

2023年11月30日，該基金的衍生資產和負債（按類型劃分）如下：
	資產	負債
衍生品金融樂器：
場外掉期	$—	$6,154
衍生資產和負債總額資產負債表	$—	$6,154
衍生品不受 MNA 約束或類似協議	—	—
資產和負債總額受 MNA 約束	$—	$6,154

交易對手	衍生品負債視乎而定一個 MNA by 交易對手	衍生品可用用於抵消	非現金抵押品已認捐	現金抵押品已認捐⁽¹⁾	Net 的金額衍生物負債⁽¹⁾
巴克萊	$6,154	$—	$—	$(6,154)	$—
總計	$6,154	$—	$—	$(6,154)	$—

⁽¹⁾這些金額僅限於衍生品資產/負債餘額，因此不包括收到/質押的多餘抵押品。

注意事項 4。投資諮詢費和關聯方交易

（美元報告的單位為千美元）

A.	投資顧問
	Virtus Investment Partners, Inc.（“Virtus”）的間接全資子公司Virtus Alternative Investment Advisers, Inc.（“顧問”）是該基金的投資顧問。顧問管理基金的投資計劃和基金的一般業務，包括監督基金的副顧問。
	作為對其為基金提供的服務的補償，顧問收取的費用為基金總資產（包括任何可歸因於所用槓桿的任何資產）的平均每日價值的1.00％減去基金的應計負債（因任何槓桿而產生的基金負債除外）（“管理資產”），前提是顧問費不超過基金淨資產的1.50％。
B.	副顧問
	Virtus 固定收益顧問有限責任公司是Virtus的間接全資子公司，通過其分部Stone Harbor Investment Partners行事，是該基金的次級顧問。次級顧問管理基金的投資，顧問為此支付一筆費用。

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

C.	費用限制
	顧問已根據合同同意限制基金的年度總運營費用，但以下列出的例外情況除外，因此截至2024年4月10日，此類支出按年計算不超過平均每日淨資產的0.58％。合同期結束後，顧問可以隨時終止這些費用報銷安排。補償款每天累計，每月收取。
	例外情況包括投資諮詢費、利息、與財務槓桿、優先股（例如優先股分紅、拍賣代理費和佣金以及評級機構費用）或借款（例如利息、承諾、信貸或贖回機制的修改和續訂費用）、税收、特殊、異常或不經常發生的費用（例如訴訟）、與股票發行相關的成本、經紀佣金、開支與任何合併或重組的關係，基礎基金支出和股息支出（如果有）（均以歸屬於普通股的每日平均淨資產的百分比表示）。
D.	費用收回
	在某些情況下，顧問可以在這些費用發生或免除之日起三年內收回根據這些安排報銷的運營費用或免除的費用。基金必須在顧問有權獲得任何報銷之前支付其普通運營費用，並且必須遵守任何適用的支出限制，如果沒有，則遵守豁免或報銷時有效的支出限制。
	在截至2023年11月30日的年度中，顧問沒有收回費用。
E.	管理服務
	Virtus Fund Services, LLC是Virtus的間接全資子公司，擔任該基金的管理人。對於管理人根據管理協議提供的服務，基金向管理人支付一筆基於資產的費用，該費用根據基金的平均每日管理資產計算。此費用按天計算，按月支付。
	在截至2023年11月 30日的年度中，該基金產生的管理費總額為93美元，這些費用包含在運營報表中 “管理和會計費用” 項下。
F.	受託人費用
	在截至2023年11月 30日的年度中，該基金產生的受託人費用總額為19美元，這些費用包含在運營報表中 “受託人費用和支出” 項下。
G.	向關聯公司投資
	在董事會通過的程序中概述的特定條件下，基金被允許從某些關聯關聯公司購買資產或向其出售資產。這些程序旨在確保基金向另一隻基金或投資組合購買或出售任何因擁有共同投資顧問（或關聯投資顧問）而被視為或可能被視為關聯公司的資產，都很常見

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

財務報表附註（續）

2023年11月30日

	受託人和/或普通官員遵守1940年法案中的第17a-7條。此外，根據程序的定義，每筆交易均按當前市場價格進行。
	在截至2023年11月30日的年度中，該基金沒有根據1940年法案第17a-7條進行任何交易。
H.	受託人遞延補償計劃
	基金為從基金獲得補償的受託人提供遞延薪酬計劃。根據遞延薪酬計劃，受託人可以選擇推遲全部或部分薪酬。遞延金額由基金保留，然後然後，在1940年法案允許的範圍內，反過來可以投資於參與的受託人選擇的關聯或非關聯共同基金的股份。對此類工具的投資包含在截至2023年11月30日的資產負債表中的 “預付費用和其他資產” 中。

注意事項 5。證券的購買和銷售

（美元報告的單位為千美元）

截至2023年11月30日的年度中，證券（不包括短期證券）的購買和銷售情況如下：

購買		銷售
$63,832		$73,521

注意事項 6.聯邦所得税信息

（以千計上報的 $）

截至2023年11月30日，基金為聯邦所得税目的持有的投資和其他金融工具的近似成本基礎和未實現總增值（折舊）如下：

聯邦税收成本		未實現讚賞		未實現（折舊）		net 未實現讚賞（折舊）
$88,968		$2,267		$(11,869)		$(9,602)

在《守則》允許的範圍內，基金有資本損失結轉額可用於抵消未來的已實現資本收益（如果有）。淨資本損失可結轉而不到期，通常保留其短期和/或長期税收特徵，視情況而定。在截至2023年11月30日的財年中，該基金的資本損失結轉額如下：

短期		長期
$55,782		$83,057

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

基金在納税基礎上和某些税收屬性的可分配收益的組成部分包括以下內容：

十月後資本損失已推遲		資本虧損已推遲
$ 2,400		$ 138,839

可分配收益賬面和税基之間的差異主要與用於聯邦所得税目的的收入和收益的確認時間有關。短期收益分配（如果有）列為普通收入，用於聯邦税收目的。分配以税收為基礎確定，可能與淨投資收入和用於財務報告的已實現資本收益有所不同。

在截至2023年11月30日和2022年11月30日的財政年度中支付的股息和分配的税收特徵如下：


	2023	2022
普通收入	$11,445	$ 1,512
資本的回報	951	10,711
總計	$12,396	$12,223

財務報表中的某些資本賬户會定期根據永久差額進行調整，以反映其税收性質。永久性重新分類可能源於對某些收入和收益交易以及不可扣除的本年度淨營業虧損的不同待遇。這些調整對養恤基金的淨資產或每股淨資產價值沒有影響。為財務報表和納税目的確認不同時期的某些收入、支出、收益或損失項目而產生的暫時差異可能會在未來的某個時候逆轉。

注意事項 7.信貸和市場風險與資產集中度

2017年7月，英國金融行為監管局（“FCA”）負責人宣佈打算在2021年底之前逐步停止使用倫敦銀行同業拆借利率。但是，在英國金融行為監管局、倫敦銀行同業拆借利率管理機構和其他監管機構隨後宣佈之後，某些最廣泛使用的倫敦銀行同業拆借利率一直持續到2023年6月30日。受英國金融行為管理局監管和授權的ICE基準管理有限公司以及倫敦銀行同業拆借利率的管理機構已於2021年12月31日停止發佈某些倫敦銀行同業拆借利率設置。2023年4月3日，英國金融行為管理局宣佈決定要求倫敦銀行同業拆借利率的管理員在2024年9月30日之前繼續以不具代表性的綜合方法公佈1個月、3個月和6個月的美元設置。2022年3月15日，《可調整利率法》（LIBOR）（“LIBOR”）頒佈為法律，指示美聯儲委員會作為備用機制，確定基於SOFR的基準利率，在2023年6月30日之後取代某些金融合同中的倫敦銀行同業拆借利率。2022年12月16日，美聯儲通過了實施倫敦銀行同業拆借利率法案的法規。本基金可能會接觸與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的金融工具，以確定付款義務、融資條款、套期保值策略或投資價值。倫敦銀行同業拆借利率的終止可能會對金融市場產生重大影響，並可能對某些市場構成重大風險

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

參與者，包括基金。放棄或修改倫敦銀行同業拆借利率可能會導致嚴重的短期和長期不確定性和市場不穩定。如果不及時完成有序過渡到替代參考利率的必要工作，則與中止和過渡相關的風險可能會加劇。目前尚不確定此類變化將對基金、基金所投資工具的發行人和整個金融市場產生什麼影響。

戰爭或軍事衝突、恐怖主義行為、傳染病或其他公共衞生問題的傳播、衰退或其他事件等地方、區域或全球事件可能會對基金及其投資產生重大影響，包括阻礙基金投資組合經理按預期投資基金資產的能力。

新興市場國家的經濟和政治體系通常不夠發達，可以預期不如較發達國家的經濟和政治體系那麼穩定。例如，這些國家的經濟可能會受到快速而不可預測的通貨膨脹率或通貨緊縮的影響。由於這些市場通常很小，由於負面宣傳、投資者的看法或少數大型投資者的行為，它們更有可能遭受劇烈而頻繁的價格波動或長期的價格蕭條。他們也可能制定了限制外國人投資或阻止外國投資者隨意提取資金的政策。

某些新興市場還可能面臨其他重大內部或外部風險，包括戰爭和內亂風險。所有這些因素都可能影響基金資產的價值和流動性。無法從外貿中獲得足夠的收入將使新興市場國家難以償還外債。社會和政治因素造成的幹擾可能導致新興市場國家的證券市場關閉。如果發生這種情況，基金投資於新興市場公司公司債務的資產的流動性和價值將下降。

美國或其他政府實施的制裁、外匯管制（包括遣返限制）、沒收資產和財產、貿易限制（包括關税）和其他政府限制，或者由於登記、結算或保管方面的問題，也可能導致損失。可能實施的制裁和其他類似措施，包括反制裁和其他報復行動，其類型和嚴重程度可能差異很大，其影響無法預測。例如，實施制裁和其他類似措施，除其他外，可能導致受制裁國家或位於受制裁國家或與受制裁國家有經濟聯繫的公司發行的證券的價值和/或流動性下降，並加劇受制裁國家和世界各地的市場波動和混亂。制裁和其他類似措施可能會限制或阻止基金買入和賣出證券（在受制裁的國家和其他市場），嚴重延遲或阻止證券交易的結算，並嚴重影響基金的流動性和業績。

威脅或實施的制裁可能導致基金資產的價值和流動性下降。本基金的證券可能被視為價值為零。本基金可能會根據市場發展或投資者的不利看法進行流動性不足或流動性下降的投資。流動性不足的投資可能更難估值。如果基金被迫在不利的時間和/或不利的條件下出售證券，則此類出售可能會對基金的資產淨值產生不利影響，並削弱投資者的利益。除其他外，流動性風險可能是由於其數量和容量減少所致

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

傳統的市場參與者以固定收益證券做市，或者缺乏活躍的市場。利率上升的環境或其他情況下可能會放大流動性風險的潛在風險，在這些情況下，投資者從固定收益基金的贖回額可能高於正常水平，可能會由於拋售活動而導致市場供應增加。在養恤基金對位於新興市場國家的發行人的證券的投資方面，這些風險可能更為明顯。

出於所有這些原因，在新興市場的投資可能被視為投機性的。如果基金將其很大一部分資產投資於特定的新興市場，則基金將更容易受到該國的金融、經濟、政治和其他事態發展的影響，與不將其持股集中在特定國家的基金相比，對該國產生負面影響的條件將對基金的影響更大。

高收益/高風險證券通常會帶來更大的價格波動和/或本金和利率風險。發行人無法按時支付本金和利息的可能性更大。對高收益/高風險證券發行人的信譽的分析可能很複雜，因此，顧問和/或次級顧問可能更難準確預測風險。

基金通過簽訂反向回購協議或發行債務證券來利用其投資組合。雖然槓桿為增加基金的總回報提供了機會，但它也可能增加損失。因此，在基金的槓桿作用範圍內，任何對基金持有的投資價值產生不利影響的事件都將被放大。

注意事項8。借款

（美元報告的單位為千美元）

基金可以在此類交易後立即向銀行和其他金融機構借款，也可以通過簽訂反向回購協議或發行債務證券（統稱 “借款”）來借入額外資金，金額不超過基金管理資產（定義見附註4）的33 1/ 3％。在這種借款之後，基金的資產可能會因市場狀況而下降，從而超過33 1/ 3％的限額。在這種情況下，普通股股東面臨的槓桿風險將增加。

在反向回購協議中，基金向金融機構（交易對手）提供證券以換取現金，同時協議按商定的價格和日期回購相同或基本相同的證券。基金有權收取在協議期限內就交付給交易對手的證券支付的本金和利息（如果有）。為換取已交付證券而收到的現金加上基金向交易對手支付的應計利息在資產負債表中反映為負債。基金向交易對手支付的利息作為利息支出的一部分記入運營報表。在對證券的需求增加的時期，基金可能會因交易對手使用證券而收取費用，這可能會為基金帶來利息收入。該基金將分離確定為具有流動性的資產，以支付其在反向回購協議下的債務。隔離資產以全部或部分質押證券的形式出現在基金的投資表中。證券的總金額

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

截至 2023 年 11 月 30 日，認捐額為 18,255 美元。由於任何一方均可按需終止所有協議，因此面值近似於 2023 年 11 月 30 日的公允價值。在截至2023年11月30日的年度中，未償還的反向回購協議的平均金額為20,658美元，加權平均利率為5.52％。

下表顯示了截至2023年11月30日與總負債對賬的反向回購協議總金額：

	隔夜 & 連續	最長可達 30 天	30-90 天	大於 90 天	總計

主權債務義務	$ 6,525	$—	$—	$—	$ 6,525
企業債券	7,647	—	—	—	7,647
總計	$14,172	$—	$—	$—	$14,172
反向回購協議中未確認的負債總額					$14,172

注意事項 9。賠償

根據基金的組織文件，基金、其受託人和高級管理人員因履行對基金的職責而產生的某些負債可獲得補償。此外，在正常業務過程中，基金簽訂合同，向其他各方提供各種賠償。基金在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚，因為這將涉及未來可能向基金提出但尚未發生的索賠。但是，基金以前沒有根據這些安排提出過索賠或損失，預計損失風險很小。

注意 10。資本份額

截至2023年11月30日，該基金有一類普通股，面值為0.001美元，其中授權無限股。

注意 11。限制性證券

根據經修訂的1933年《證券法》（“1933年法案”），限制性證券未註冊。通常，144A證券不屬於該類別。該基金將承擔與處置此類證券相關的任何費用，包括根據1933年法案註冊所涉及的費用。截至2023年11月30日，該基金沒有持有任何受限制的證券。

註釋 12.監管事項和訴訟

基金、顧問、次級顧問和/或其各自的關聯公司可能會不時參與訴訟和仲裁以及包括美國證券交易委員會在內的各種監管機構的審查和調查，包括遵守證券法律、客户投資指南以及影響其活動的法律和法規。目前，基金和顧問認為，無論是個人還是總體而言，此類事項的結果都不太可能對這些財務報表具有重要意義。

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財務報表附註（續）

2023年11月30日

註釋 13.最近的會計聲明

2020年3月，財務會計準則委員會發布了2020-04號會計準則更新（“ASU”）（“ASU 2020-04”），參考利率改革（主題848）——促進參考利率改革對財務報告的影響。由於計劃從2021年底起終止倫敦銀行同業拆借利率和其他銀行間同業拆借參考利率，亞利桑那州立大學2020-04年的修正案提供了可選的臨時財務報告減免，以免受某些類型的合同修改的影響。2021年3月，倫敦銀行同業拆借利率的管理員宣佈將大多數美元倫敦銀行同業拆借利率設置的公佈期限延長至2023年6月30日。2022年12月21日，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2022-06年，將亞利桑那州立大學2020-04年的日落日期推遲到2024年12月31日。亞利桑那州立大學2020-04對2020年3月12日至2024年12月31日期間發生的某些參考利率相關的合同修改生效。管理層目前正在評估亞利桑那州立大學2020-04和亞利桑那州立大學2020-06年，但認為不會產生實質性影響。

注意 14。後續事件

管理層已經評估了截至財務報表可供發佈之日之前所有後續事件對基金的影響，並確定以下事件需要在這些財務報表中確認或披露。

2023年5月22日，基金的股東批准了與Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金（EDI）與該基金合併重組的提議相關的額外普通股。重組於2023年12月15日星期五紐約證券交易所營業結束時完成。

獨立註冊會計師事務所報告

致Virtus Stone Harbor新興市場收益基金的受託人和股東董事會

對財務報表的意見

我們審計了隨附的截至2023年11月30日的Virtus Stone Harbor新興市場收益基金（“基金”）資產和負債表，包括投資表、截至2023年11月30日止年度的相關運營和現金流報表、截至2023年11月30日止年度的淨資產變動表，包括相關附註以及截至2023年11月30日止年度的財務摘要 (統稱為 “財務報表”).在我們的意見中，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了基金截至2023年11月30日的財務狀況、截至該日止年度的經營業績和現金流量、截至2023年11月30日的期間淨資產的變化以及截至2023年11月30日的財務摘要。

基金截至2022年11月30日止年度的財務報表以及截至2022年11月30日或之前的每個期間的財務摘要（淨資產變動表和財務摘要除外，未在此列報）由其他審計師審計，他們的報告於2023年1月27日對這些財務報表和財務摘要表示了無保留意見。

意見依據

這些財務報表由基金的管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們需要對基金保持獨立性。

我們根據PCAOB的標準對的這些財務報表進行了審計。這些準則要求我們計劃和進行審計，以合理地保證財務報表是否不存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。

我們的審計包括執行程序以評估財務報表重大錯報的風險，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試的基礎上審查有關財務報表中金額和披露內容的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的總體列報方式。我們的程序包括通過與託管人、過户代理人和經紀人的通信確認截至2023年11月30日擁有的證券；如果沒有收到經紀人的答覆，我們執行了其他審計程序。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/ 普華永道會計師事務所
賓夕法尼亞州費城

2024年1月24日

至少從 1977 年起，我們就擔任 Virtus 投資公司集團中一家或多家投資公司的審計師。我們無法確定我們開始擔任審計師的具體年份。

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税務信息通知（未經審計）

2023年11月30日

提供以下信息（以千美元計）是為了滿足《守則》規定的報告要求和/或滿足各州的特定要求。2024年初，該基金將向適用股東通報在編制2023年美國聯邦所得税申報表時使用的金額。股東應諮詢其税務顧問。

對於在截至2023年11月30日的財政年度內支付的分配，基金指定了以下金額（或者，如果隨後確定有所不同，則指定允許的最大金額）：

	合格的股息收入百分比（適用於非公司股東）		股息收到的扣除百分比（適用於公司股東）		長期資本收益分配 ($)
	0.00%		0.00%		$0

認證

基金在基金每次年度股東大會結束後的30天內提交所需的首席執行官（“首席執行官”）關於遵守紐約證券交易所上市標準的年度認證。該基金在本報告所述期間向美國證券交易委員會提交的基金N-CSR表格中包括了《薩班斯-奧克斯利法案》第302條要求的該基金首席執行官兼首席財務官的認證。

關鍵信息

股東關係：1-866-270-7788

獲取一般信息和文獻，以及有關淨資產價值、股價、主要行業集團和其他關鍵信息的最新信息。

再投資計劃

股息再投資計劃（ “計劃”）為股東提供了一種收購基金額外股份的便捷方式。註冊持有人將自動加入本計劃，並可以通過撥打上面列出的號碼致電股東關係部來選擇退出。如果股票由經紀公司持有，請聯繫您的經紀人瞭解參與本計劃事宜。

回購證券

特此根據1940年法案第23（c）條發出通知，當基金股票的交易價格低於其淨資產價值時，基金可以不時在公開市場上購買其普通股。

代理投票信息（N-PX 格式）

次級顧問根據基金董事會批准的程序對與投資組合證券相關的代理人進行投票。您可以撥打免費電話1-866-270-7788，免費獲得這些程序的描述，以及有關基金在截至6月30日的最近12個月期間如何投票給代理人的信息。這些信息也可以通過美國證券交易委員會的網站 https://www.sec.gov 獲得。

投資組合持有量信息

該基金向美國證券交易委員會提交了每個財年第一和第三季度的完整的投資組合持有時間表，作為其NPORT-P表格報告的附錄。NPORT-P 表格可在美國證券交易委員會的網站 https://www.sec.gov 上查閲。

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投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）

該基金的投資目標是最大化總回報，包括其投資收入和資本增值。基金通常將至少80％的淨資產（加上任何用於投資目的的借款）投資於新興市場證券（“80％政策”）。“新興市場證券” 包括與新興市場國家有經濟聯繫的固定收益證券和其他工具（包括衍生品），以新興市場國家當地市場的主要貨幣計價，或其表現與這些國家的市場、貨幣、經濟或償還貸款的能力掛鈎。如果證券或工具主要在該國證券市場上交易，或者發行人在該國組織或主要經營，其大部分收入來自於該國境內的業務，或者其大部分資產位於國家，則該證券或工具在經濟上與該國掛鈎。

該基金將新興市場國家視為被世界銀行集團確定為 “低收入經濟體” 或被納入摩根大通新興市場債券指數的國家。預計該基金將把大部分投資集中在亞洲、非洲、中東、拉丁美洲和歐洲發展中國家。除其他外，該基金的投資可能包括主權債務、公司債務證券、結構性票據、可轉換證券、超國家組織發行的證券、浮動利率商業貸款、證券化貸款參與、限制性證券、非美國貨幣、貨幣遠期合約和其他外幣交易，以及與這些類型的證券和工具相關或引用的衍生品。本基金可能在很大程度上將衍生品用於對衝、投資或槓桿目的。儘管新興市場證券可能包括為基金提供新興市場敞口的任何衍生品或其他工具，但基金目前預計其衍生品交易或工具將主要包括以下工具和交易：信用掛鈎票據、外幣遠期合約、信用違約互換、利率互換、個別證券和證券集團或指數的總回報互換，以及利率期貨合約和期權。基金可能將這些工具用於對衝目的，用於槓桿或其他目的，以獲得或減少新興證券市場的多頭或空頭敞口（例如，信用掛鈎票據可用於增加某些新興市場固定收益證券的敞口）。新興市場證券可能以非美國貨幣或美元計價。

該基金通過國家選擇、行業選擇、證券選擇和貨幣選擇尋求收入和資本增值。在選擇新興市場證券進行投資時，基金的副顧問將進行市場風險分析，考慮對流動性、波動性、税收影響、利率敏感度、交易對手風險、經濟因素、貨幣匯率和技術市場考慮因素等各種因素進行評估。

本基金可以無限制地投資於國家認可的統計評級機構評級低於投資等級的債務證券，或基金次級顧問認為質量相似的未評級證券，包括違約證券。評級低於投資等級的債務證券通常被稱為 “垃圾債券”，在發行人根據義務條款支付利息和償還本金的能力方面，主要是投機性的，涉及不利條件下的重大風險敞口。

該基金的持股期限可能在之間，從隔夜到30年或更長時間不等。養恤基金的副顧問不管理基金的具體平均到期日或期限。基金還可投資於貨幣、貨幣市場和短期債務證券和現金

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投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）（續）

等價物、認股權證、結構性投資或其他衍生品，可用於維持其至少 80% 的淨資產（加上用於投資目的的借款）對新興市場證券的敞口。在某些有限的情況下，本基金可通過使用衍生品獲得其對新興市場證券的幾乎所有投資敞口。

該基金打算將其不足資產的50％投資於一個國家。

此外，基金可以將其剩餘資產投資於不用於實現基金80％政策的證券，例如開放式和封閉式投資公司的股票、普通股、債券和可轉換證券。

基金的投資目標和80％的政策是非基本的，可以在未經股東批准的情況下進行更改；但是，對於投資目標或80％的政策的任何重大變化，將在任何變更前至少60天以書面形式通知股東。在本報告所述期間，養恤基金的投資目標和政策沒有變化。這些信息可能無法反映自您購買基金以來發生的所有變化。

本基金可以向銀行和其他金融機構借款，也可以通過反向回購協議或發行債務證券（統稱為 “借款”）借入額外資金。在正常市場條件下，本基金打算通過進行借款和/或發行優先股來槓桿基金。基金的借款總額和任何優先股的清算價值通常不超過在交易產生槓桿率後立即計算的基金管理資產的33 1/ 3％。基金還可能進行其他不受這一33 1/ 3％門檻約束但可能產生某種形式的槓桿的交易，包括信用違約互換和其他衍生品交易、投資組合證券貸款以及發行時、延遲交付或遠期承諾交易等。但是，在任何時候，基金對這些交易的使用都將受到基金與資產隔離和此類交易的 “覆蓋範圍” 相關的政策的限制。

主要風險因素

投資本基金涉及風險，包括您可能獲得很少或根本沒有投資回報的風險，或者您可能損失部分甚至全部投資的風險。

非分散投資：作為一家非多元化投資公司，本基金可以投資於任何一家發行人的證券的資產比例不受限制。如果基金集中持有少數發行人的頭寸，本基金可能更容易受到與這些發行人相關的風險的影響，或者更容易受到影響這些發行人的單一經濟、政治、監管或其他事件的影響。

管理：本基金面臨管理風險，因為它是一個積極管理的投資組合。副顧問對投資吸引力和潛在升值的判斷可能被證明是不準確的，可能無法產生預期的結果。副顧問將運用其投資技巧和風險分析為養恤基金作出投資決策，但無法保證其決定會產生預期結果。

市場波動性：根據個別發行人的前景和/或總體經濟狀況，基金投資的證券的價值可能會上漲或下跌。這樣的價格

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投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）（續）

更改可能是暫時的，也可能持續較長的期。戰爭（例如俄羅斯入侵烏克蘭）、恐怖主義行為、傳染病傳播（例如，COVID-19 疫情）或其他公共衞生問題、衰退或其他事件等地方、區域或全球事件可能對基金及其投資產生重大影響，包括阻礙基金投資組合經理按預期投資基金資產的能力。

外國投資：投資非美國公司的證券涉及特殊風險和注意事項，通常與投資美國公司無關，而且非美國證券的價值可能比美國證券的價值更具波動性。非美國證券的價值受發行人經營或居住地或證券交易所在國家和地區的經濟和政治發展的影響，例如經濟或貨幣政策的變化，以及貨幣匯率的變化。價值也可能受到來自非美國國家的投資收益的限制的影響。

總的來説，公開可獲得的有關非美國公司的信息要少於有關美國公司的信息。非美國公司通常不受與美國公司相同的會計、審計和財務報告準則的約束。某些被歸類為被動外國投資公司的外國發行人可能會面臨額外的税收風險。

新興市場投資：在市場仍在發展的國家中，外國投資的風險通常比在較發達的市場中更大。與較發達國家的經濟和政治體系相比，新興市場國家的經濟和政治體系通常不夠發達，預計其穩定性也較差。例如，這些國家的經濟可能會受到快速和不可預測的通貨膨脹率或通貨緊縮的影響。由於這些市場通常很小，因此由於負面宣傳、投資者的看法或少數大型投資者的行為，它們可能更有可能遭受劇烈和頻繁的價格變動或長期價格蕭條。他們可能還制定了限制外國人投資的政策，或者阻止外國投資者隨意提取資金的政策。某些新興市場還可能面臨其他重大的內部或外部風險，包括實施制裁、戰爭風險和內亂。出於所有這些原因，對新興市場的投資可能被視為投機性投資。如果基金將很大一部分資產投資於特定新興市場，則與其持股不集中在特定國家的基金相比，該基金將更容易受到該國的金融、經濟、政治和其他事態發展的影響，對該國產生負面影響的條件將對該基金產生更大的影響。

制裁：實施制裁和其他類似措施可能會導致受制裁國家發行或與之相關的證券的價值和/或流動性下降，並加劇受制裁國家和全世界的市場波動和幹擾。制裁和其他類似措施可能會限制或阻止基金買入和賣出證券（在受制裁國家和其他市場），嚴重延遲或阻止交易的結算，並對基金的流動性和業績產生負面影響。

貨幣利率：由於基金投資的外國證券通常以美元以外的貨幣進行交易，因此貨幣匯率的變動將影響基金的淨資產價值、股息和利息的價值以及出售證券所實現的收益和虧損。由於基金股票的價值是以美元計算的，因此外國市場的當地貨幣兑美元貶值，即使該基金的當地貨幣價值貶值，基金也有可能因投資外國證券而蒙受損失

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投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）（續）

持股量增加。通常，美元相對此類其他貨幣的堅挺將對基金持有的外國證券的價值產生不利影響。

外幣交易：本基金可能從事外幣交易，包括外幣遠期合約、期權、掉期和其他類似的戰略交易。這些交易可能用於對衝或有效的投資組合管理，也可能用於投資目的，它們可以在交易所交易或直接與市場交易對手進行交易。此類交易可能不成功，或者可能會限制有利的市場走勢所帶來的收益。

本基金可能使用衍生品來收購各種貨幣的頭寸，這就存在基金可能因對特定貨幣的敞口而蒙受損失的風險，也可能在衍生品上蒙受損失。基金還可能以與基金其他投資的貨幣敞口無關的貨幣持倉。因此，基金的貨幣敞口可能與其其他投資的貨幣敞口和/或基準存在顯著差異。

主權債務債務：當基金投資於美國境外政府發行的債務工具時，該基金面臨的風險是：（a）由於政治考慮、政府實體債務相對於經濟的相對規模、現金流問題等因素，控制政府債務償還的政府實體可能不願意或在到期時償還本金和/或支付利息，外匯儲備不足，經濟上未能到位國際貨幣基金組織或其他多邊機構要求的改革，以及/或其他國家經濟因素；（b）發行國政府可能違約其債務工具，這可能要求此類證券的持有人蔘與債務重組；以及（c）沒有任何法律或破產程序可以全部或部分收回違約的政府債務。

信貸：存在債務工具發行人無法及時支付利息或本金的風險，或者對發行人支付此類付款能力的負面看法會導致該工具的價格下跌。評級低於投資級的債務工具尤其容易受到這種風險的影響。

利息利率：債務工具的價值通常會隨着利率的變化而上升和下降。利率下降通常會增加現有債務工具的價值，而利率上升通常會降低現有債務工具的價值。債務工具價值的變化通常不會影響支付給基金的利息收入金額，但會影響基金股票的價值。對於期限較長的投資，的利率風險通常更大。很難預測中央銀行或貨幣當局改變利率的速度或此類變化的時間、頻率或規模。任何此類變化都可能是突然發生的，並可能使債務市場面臨巨大波動和投資流動性減少。

某些工具按可變或浮動利率支付利息。可變利率工具按指定的間隔重置，而浮動利率工具每當指定的指數利率發生變化時就會重置。在大多數情況下，這些重置條款減少了市場利率變化對工具價值的影響。但是，有些工具不直接追蹤標的指數，而是根據可以產生類似於槓桿效應的公式進行重置；另一些工具也可能規定利息支付與市場利率成反比。當利率變化時，這些工具的市場價格可能會大幅波動。

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投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）（續）

一些投資為發行人提供了在到期日之前認購或贖回投資的選項。如果發行人在利率下降期間認購或贖回一項投資，則該基金可能必須將所得款項再投資於收益率較低的投資，因此可能無法從利率下降導致的任何價值增加中受益。

衍生品：衍生品是其價值來自標的資產、指數或利率價值的合約，包括期貨、期權、不可交割的遠期合約、遠期外幣兑換合約和掉期協議。本基金可能使用衍生品來對衝影響其投資價值的因素，例如利率和外幣匯率。本基金還可以利用衍生品作為其整體投資技術的一部分，以增加或減少對各種證券、市場、波動率、股息支付和貨幣的敞口。

衍生品通常比傳統投資涉及更大的風險。一般而言，要確定衍生合約的風險和對衍生合約進行適當估值要困難得多。許多衍生品，尤其是私下談判的衍生品，都很複雜，往往是主觀估值的。估值不當可能導致對交易對手的現金支付要求增加或基金的價值損失。衍生品的價格可能會以意想不到的方式波動，尤其是在異常的市場條件下。衍生品的流動性通常低於傳統證券，並面臨交易對手風險（合約另一方違約或以其他方式無法履行其合同義務的風險）。此外，一些衍生品交易可能涉及潛在的無限損失。

如果為套期保值目的簽訂的衍生合約與其設計對衝的資產、指數或利率不相關，則也可能使基金蒙受損失。因此，套期保值交易產生的收益和損失更多地取決於次級顧問正確預測標的資產價格、指數或利率變動的能力。

作為一家在 SEC註冊的投資公司，該基金受1940年法案第18f-4條的約束，該規則適用於基金對衍生投資和某些融資交易（例如反向回購協議）的使用。除其他外，規則18f-4要求基金對某些衍生工具和融資交易的使用適用基於風險價值的限額，並採用和實施衍生品風險管理計劃。對基金適用第18f-4條可能會限制基金利用衍生投資和融資交易的能力，並阻止基金按本文所述實施其主要投資策略，這可能會導致基金的主要投資策略發生變化，可能會對基金的業績及其實現投資目標的能力產生不利影響。政府、機構和/或其他監管機構可能會進一步通過或修改可能對基金按照基金副顧問的意圖投資衍生品的能力產生不利影響的法律或法規。

還有適用於某些類型的衍生品的特殊税收規則，這些規則可能會導致持有期調整，將短期資本損失轉化為長期資本損失，加快基金的收入或延期虧損，從而影響基金收益或虧損的金額、時間和性質，進而影響其向股東的分配。基金對衍生品的使用還可能增加股東應繳納的税款或基金或其顧問和/或次級顧問為遵守特定監管要求所需的資源。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

投資目標、主要策略和主要風險（未經審計）（續）

反向回購協議：基金可以通過簽訂反向回購協議來產生槓桿作用，根據該協議，基金向銀行和經紀交易商等金融機構出售投資組合證券，並同意在特定日期和價格回購這些證券。根據經修訂的1940年《投資公司法》，此類協議實際上是基金的抵押借款，被視為優先證券，除非基金在其賬簿上指定並且記錄的資產金額等於基金在反向回購協議下的債務金額。

交易對手：當基金採用依賴另一方完成交易的投資技巧時，本基金將面臨另一方違約的風險。如果基金與單一或有限數量的交易對手進行多筆交易，則基金面臨的交易對手風險將增加。

高收益固定收益證券：評級低於國家認可的統計評級機構四個最高評級類別的證券可能被稱為 “高收益” 證券，通常被稱為 “垃圾債券”。在這些國家認可的統計評級組織中，最高的評級用於確定證券的分類。與投資級證券相比，此類證券會帶來更大的價格波動以及信貸和利率風險。對高收益/高風險發行人信譽的分析比對高評級證券的信譽分析更為複雜，這使得基金的副顧問更難準確預測風險。高收益/高風險固定收益證券的風險更大，發行人將無法在到期時支付本金和利息。如果養恤基金追討未繳款項，養恤基金的支出就有可能增加。此外，與評級較高的證券相比，評級較低的證券的交易頻率可能不高，流動性也可能較差，尤其是在經濟不確定性或變化時期。由於所有這些因素，這些債券通常被認為是投機性的。

槓桿：儘管基金目前打算利用槓桿，但無法保證基金會這樣做，也無法保證如果使用槓桿，它將在其使用的任何時期取得成功。與未使用槓桿相比，基金使用槓桿會給基金股東帶來更大的風險，並且會放大任何損失的影響。如果基金通過使用槓桿獲得的證券所獲得的收入和收益大於基金的借貸成本，則用於產生槓桿作用的衍生品交易的成本將高於未使用槓桿時基金回報的衍生品交易的成本。相反，如果這些證券的收入和收益不足以支付與所用槓桿相關的應付款，則回報將低於未使用經濟槓桿時的回報。借款計劃和/或衍生品交易的費用將由股東承擔，因此將導致基金普通股的資產淨值減少。在基金使用槓桿期間，基金為投資諮詢和管理服務支付的費用將高於基金未使用槓桿時支付的費用，因為此類費用將根據基金的管理資產（包括歸因於借款的資產）計算。

封閉式基金：封閉式基金的交易價格可能低於其淨資產價值的折扣或溢價，這可能會影響投資者是否實現收益或虧損。他們還可能使用槓桿作用，這可能會增加的波動性。

無保證：無法保證基金會實現其目標。

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

股息再投資計劃（未經審計）

除非普通股的註冊所有者選擇通過聯繫Computershare（“計劃管理人”）獲得現金，否則計劃管理人將自動將所有普通股的股息再投資於基金自動分紅再投資計劃（“計劃”）中的股東，再投資於額外的普通股。選擇不參與本計劃的普通股股東將獲得通過支票支付的所有股息和其他現金分配，由計劃管理員作為股息支付代理人直接郵寄給記錄的股東（或者，如果普通股以街頭或其他被提名人名義持有，則寄給此類被提名人）。參與本計劃完全是自願的，如果計劃管理員在股息記錄日期之前收到並處理，則可以隨時終止或恢復，無需支付任何罰款；否則，此類終止或恢復將對隨後宣佈的任何股息或其他分配生效。此類通知將對特定的股息或其他分配（統稱為 “股息”）生效。一些經紀商可能會自動選擇代表普通股股東領取現金，並可能將這些現金再投資於股額外的普通股，與參與該計劃的股東相比，這可能會導致此類股東的成本更高。

計劃管理員將為本計劃下的每位普通股股東開設一個賬户，其名稱與此類普通股股東的註冊名稱相同。每當基金宣佈以現金支付股息時，本計劃的非參與者將獲得現金，本計劃的參與者將獲得等值的普通股。計劃管理人將根據下述情況為參與者的賬户收購普通股，方法是（i）通過從基金獲得更多未發行但經授權的普通股（“新發行的普通股”），或（ii）通過在紐約證券交易所或其他地方的公開市場（“公開市場購買”）上購買已發行的普通股（“公開市場購買”）。如果在任何股息的支付日，收盤市價加上每股普通股的估計經紀佣金等於或大於每股普通股的資產淨值，則計劃管理員將代表參與者將股息金額投資於新發行的普通股。存入每位參與者賬户的新發行普通股數量將通過支付日股息的美元金額除以每股普通股的資產淨值來確定；前提是，如果資產淨值小於或等於支付日收盤市值的95％，則股息的美元金額將除以支付日每股普通股收盤市價的95％。如果在任何股息的支付日，每股普通股的資產淨值大於收盤市值加上預計的經紀佣金，則計劃管理員將把股息金額投資於代表公開市場購買參與者收購的普通股。

如果在任何股息的支付日出現市場折扣，則計劃管理員必須在普通股按 “除息” 基礎上交易的下一個工作日之前的最後一個工作日或該類股息支付日後的30天（以較早者（“最後購買日期”）為準，將股息金額投資於公開市場購買中收購的普通股。據設想，該基金將支付月收入分紅。如果在計劃管理人完成公開市場購買之前，每股普通股的市場價格超過每股普通股的資產淨值，則計劃管理人支付的每股普通股平均購買價格可能會超過普通股的資產淨值，導致購買的普通股比在股息支付日以新發行普通股支付的股息少。由於在公開市場購買方面存在上述困難，該計劃規定，如果計劃管理員無法在購買期內將全部股息金額投資於公開市場購買，或者在購買期內市場折扣轉為市場溢價，

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股息再投資計劃

（未經審計）（續）

計劃管理人可以停止進行公開市場購買，並可以在上次購買日營業結束時按每股普通股的資產淨值將股息金額的未投資部分投資於新發行的普通股，前提是，如果淨值低於或等於當時每股普通股市場價格的95％，則股息的美元金額將除以支付日市場價格的95％，以確定數量計劃下可發行的股份。

計劃管理員維護本計劃中的所有股東賬户，並提供賬户中所有交易的書面確認書，包括股東所需的納税記錄信息。每位計劃參與者賬户中的普通股將由計劃管理員代表計劃參與者持有，每位股東代理將包括根據本計劃購買或收到的股份。計劃管理員將根據參與者的指示，將所有代理招標材料轉發給參與者，並對代理人投本計劃下持有的股票。

對於銀行、經紀人或被提名人等為其他受益所有人持有股份的普通股股東，計劃管理人將根據不時通過登記股東姓名認證的普通股數量以及參與本計劃的受益所有人賬户持有的來管理本計劃。

對於基金直接發行的普通股，不收取任何經紀費用。但是，每位參與者將按比例支付與公開市場購買相關的經紀佣金。股息的自動再投資不會減免參與者可能需要支付（或要求預扣）此類股息的任何聯邦、州或地方所得税。通過計劃管理員要求出售普通股的參與者需要支付經紀佣金。

基金保留修改或終止本計劃的權利。參與者購買本計劃不收取直接服務費；但是，基金保留修改本計劃以納入參與者應支付的服務費的權利。

與計劃有關的所有信函或問題均應致電1-866-270-7788與計劃管理員聯繫。

考慮諮詢協議和次級諮詢協議

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事會撰寫

新興市場收益基金（未經審計）

Virtus Stone Harbor新興市場收益基金（“基金”）的董事會（ “董事會”）負責決定是否批准延續基金與Virtus Alternative Investment Advisers, Inc.（“VAIA”）之間的投資諮詢協議（“諮詢協議”）以及次級諮詢協議（“次級諮詢協議”）的延續，以及諮詢協議的延續與 Virtus Fixed Invisers, LLC 通過其分部 Stone Harbor Investment Partners (”副顧問”）。在 2023 年 11 月 1 日以虛擬會議形式舉行的會議以及在 2023 年 11 月 14 日至 15 日舉行的面對面會議（“會議”）上，董事會，包括經修訂的 1940 年《投資公司法》（“1940 年法案”）（“獨立受託人”）中定義的大多數非利益相關人員的受託人審議並批准了每份協議的延續，下文將進一步討論。

在批准協議方面，董事會要求並評估了VAIA和副顧問提供的信息，董事會認為這些信息構成了董事會評估每項協議的必要信息。董事會還考慮了全年在董事會例會上提供的有關VAIA和次級顧問提供的服務的信息，包括管理層編寫的包含投資業績審查的季度業績報告以及次級顧問對基金的定期陳述。董事會注意到副顧問與VAIA的關係以及任何潛在的利益衝突。

獨立法律顧問在整個過程中分別向董事會提供了建議。對於每份協議，董事會分別考慮了與基金及其股東有關的所有標準。董事會考慮了其認為相關的所有因素，包括下文討論的。董事會沒有將任何一個因素確定為最重要的因素或控制因素，每個受託人可能對各種因素賦予了不同的權重。獨立受託人還在執行會議上與其獨立法律顧問討論了批准協議的提議，VAIA或副顧問的代表均未出席。

服務的性質、範圍和質量

在會議之前，受託人收到了有關協議所提供服務的性質、範圍和質量的各種數據和信息，包括VAIA和次級顧問對獨立法律顧問代表他們向獨立受託人提交的詳細請求的答覆，以及VAIA和次級顧問對後續問題的答覆。受託人此前還聽取了VAIA和Subadviser高級管理人員的演講。對信息請求和陳述的答覆除其他外包括以下信息：負責管理基金的高級管理人員和投資人員的背景、經驗和投資理念；VAIA和次級顧問的資源、運營和合規結構；以及VAIA和次級顧問的投資流程、投資策略、人員、合規程序和整體業績。

在考慮與VAIA的協議時，董事會考慮了VAIA監督和管理次級顧問的程序，包括：(a) VAIA選擇和監督副顧問的能力；(b) VAIA提供必要服務以監督次級顧問遵守基金投資目標、政策和限制的情況以及提供其他監督活動的能力；以及 (c) VAIA的能力和願意確定在以下情況下發生的情況

考慮諮詢協議和次級諮詢協議

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事會撰寫

新興市場收益基金（未經審計）（續）

應更換副顧問，並執行所需的更改。受託人還考慮了：（a）VAIA管理層和其他人員的經驗和能力；（b）VAIA的財務狀況，以及它是否有足夠的資金繼續向基金提供高水平和高質量的服務；（c）VAIA自己的監管和法律合規政策、程序和系統的質量；（d）VAIA提供的行政和其他服務的性質、範圍和質量 AIA及其與基金的關聯公司；(e) VAIA對基金其他服務提供商的監督；以及 (f) VAIA的風險管理流程。有人指出，VAIA的附屬機構是該基金的管理人。董事會還考慮了其對VAIA管理層和VAIA履行職責質量的瞭解，以及基金首席合規官提供的有關根據1940年法案第38a-1條制定的基金合規政策和程序的信息。

關於次級顧問提供的服務，董事會考慮了副顧問向董事會提供的信息，以及過去一年中提供的信息。審計委員會注意到，次級顧問提供了投資組合管理、遵守養恤基金投資政策和程序、遵守適用的證券法及其保障。董事會還指出，VAIA和副顧問對基金的管理必須符合基金的投資目標、政策和限制。董事會審議了次級顧問的投資組合管理服務，包括：(a) 其業務範圍；(b) 其投資組合管理能力；(c) 其管理、投資和研究人員的廣度和深度；(d) 其向基金提供的各種支助服務。董事會考慮了副顧問採用的投資管理流程和策略，以及次級顧問管理層和次級顧問為基金委派的其他人員的經驗和能力。董事會還考慮了：(a) 次級顧問的監管和法律合規政策、程序和系統的質量；以及 (b) 次級顧問的經紀和交易慣例，包括最佳執行和軟美元方面的做法。審計委員會還考慮到了副顧問的風險評估和監測程序。

投資業績

董事會審議了全年業績報告和董事會會議上的討論，以及由投資公司數據的獨立第三方提供商Broadridge Financial Solutions, Inc. 為基金編寫的一份報告（“Broadridge 報告”），該報告與合同續訂流程有關。Broadridge報告介紹了該基金相對於Broadridge選擇的其他封閉式基金（“業績世界”）和相關指數的表現。聯委會還審議了管理層提供的業績信息，並考慮了管理層對業績的討論，包括市場條件對基金業績的影響。董事會指出，它還每季度審查有關養恤基金業績和投資組合構成以及次級顧問投資策略的詳細信息。董事會注意到VAIA在監測次級顧問的業績、投資風格和風險調整後業績方面的專業知識和資源。董事會還考慮到了與管理層就影響養恤基金業績的因素進行的討論。

董事會指出，在截至2023年3月31日的1、5和10年期間，該基金的表現低於其業績範圍的中位數，並且在截至2023年3月31日的年初至今和3年期中，其表現超過了其業績範圍的中位數。審計委員會還注意到，基金的1年、5年和10年期表現均低於其基準

考慮諮詢協議和次級諮詢協議

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事會撰寫

新興市場收益基金（未經審計）（續）

截至2023年3月31日的期間，在截至2023年3月31日的年初至今和3年期的表現均超過其基準。受託人與管理層討論了基金的業績及其原因。

管理費用和總開支

董事會考慮了向基金收取的諮詢服務費用以及基金的總支出水平。這些信息包括基金的合同費、淨管理費和淨管理費以及淨總支出水平與同行範圍（“支出範圍”）的比較。在比較養恤基金的淨管理費與同類基金的淨管理費時，審計委員會注意到，在管理層提交的材料中，此類費用由諮詢費組成。董事會還注意到，次級諮詢費由VAIA從其管理費中支付，而不是由基金單獨支付。在這方面，董事會考慮了管理層關於諮詢/次級諮詢費結構的討論，包括VAIA在支付次級諮詢費後保留的諮詢費金額。受託人還考慮了次級顧問管理的類似賬户的應付費用率。

除上述內容外，董事會還考慮了以下有關基金費用和開支的信息。董事會考慮了管理層對基金支出的討論，包括基金相對於其支出領域中其他基金的類型和規模。

審計委員會注意到，基金的淨管理費和淨支出總額高於支出範圍的中位數。

盈利能力

董事會還考慮了由 VAIA 提供的與盈利能力有關的某些信息。在這方面，董事會考慮了有關VAIA管理基金總體盈利能力的信息。除了向VAIA及其關聯公司（包括次級顧問）支付的費用外，董事會還考慮了VAIA或其關聯公司從與基金的關係中獲得的其他好處。董事會審查了用於向基金分配費用的方法，同時考慮到了這樣一個事實：分配方法本質上是主觀的，各種分配方法可能合理，但產生不同的結果。董事會得出結論，鑑於VAIA及其關聯公司向基金提供的服務質量以及所考慮的其他因素，VAIA及其關聯公司從該基金獲得的盈利能力在的合理範圍內。

在考慮次級顧問與基金關係的盈利能力時，董事會指出，次級諮詢協議下的應付費用由VAIA從VAIA根據諮詢協議收取的費用中支付，而不是由基金支付。在考慮VAIA向次級顧問支付的費用時，董事會指出，由於次級顧問是VAIA的子公司，因此應將其盈利能力視為VAIA盈利能力的一部分，因此，董事會將VAIA 和次級顧問的盈利能力放在一起考慮。出於上述每種原因，董事會得出結論，次級顧問及其附屬公司與基金的關係所帶來的單獨盈利並不是批准次級諮詢協議的重要因素。

考慮諮詢協議和次級諮詢協議

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事會撰寫

新興市場收益基金（未經審計）（續）

規模經濟

董事會考慮了隨着基金資產的增長將在多大程度上實現規模經濟，以及費用水平是否反映了這些規模經濟，使基金股東受益。審計委員會指出，隨着資產的增加和固定基金水平支出佔資產百分比的下降，某些基金可能會形成規模經濟，但是像基金這樣的封閉式基金通常沒有能力像開放式基金那樣大幅增加其資產基礎。

董事會還考慮了諮詢費率與基金當前資產規模的關係，以及該規模是否存在任何規模經濟。董事會得出結論，鑑於基金的封閉式結構，目前沒有必要或可取地更改基金的諮詢和次級諮詢費用結構。董事會同意，如果基金的資產通過二次發行或供股、資本增值、再投資股息、使用增加槓桿或其他手段大幅增加，則應對此事進行監測。

其他因素

董事會考慮了有關VAIA、Subadviser及其各自關聯公司因與基金的關係而可能實現的潛在 “影響” 或輔助收益的信息。董事會注意到，VAIA 的一家附屬公司向基金提供管理服務。董事會注意到管理層討論了這樣一個事實，即儘管次級顧問是VAIA的附屬公司，但除了根據相應協議賺取的費用外，次級顧問或VAIA在向基金提供投資諮詢服務時沒有獲得其他直接好處。

受託人得出結論，在某些情況下，VAIA和次級顧問可能獲得的 “後果” 收益，例如提高知名度或提高獲得研究和經紀服務的能力（如適用），可能會使基金受益。

結論

包括大多數獨立受託人在內的董事會在考慮了其認為相關的所有因素後，批准了與該基金有關的協議。

基金管理表（未經審計）

截至本報告發布之日，與基金受託人和官員有關的資料載於下文。除非另有説明，否則每個人的地址均為康涅狄格州哈特福德市金融廣場一號的Virtus Stone Harbor新興市場收益基金，06103。

獨立受託人

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
伯克，唐納德 C. 年代:1960 服役時間：2022年，二級 100 個投資組合	私人投資者（自 2009 年起）。曾任貝萊德美國基金總裁兼首席執行官（2007 年至 2009 年）；貝萊德公司董事總經理（2006 年至 2009 年）；美林證券投資管理公司董事總經理（1990 年至 2006 年）。	Virtus 人工智能與科技機會基金、Virtus 股息、利息和溢價策略基金以及 Virtus 股票和可轉換收益基金受託人（自 2023 年 5 月起）兼顧問委員會成員（自 2023 年 5 月起）、Virtus 可轉換和收益基金、Virtus 可轉換和收益基金 II 和 Virtus 多元收益和可轉換基金；受託人（自 2023 年 5 月起）2022年）、Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金；Virtus Stone Harbor Emerging 受託人（2022年至2023年）市場總收益基金；合併基金受託人（自2021年起）^®，合併基金^®VL，Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、Virtus Investment Trust（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Duff & 菲爾普斯精選 MLP 和中游能源基金公司董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金受託人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金受託人（自 2020 年起）；Tee（自 2016 年起）、Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）、Virtus Variable 保險信託（8 個投資組合）和 Virtus 另類解決方案信託（4 個投資組合）；董事（自 2014 年起）由 Duff & Phelps 管理的封閉式基金投資管理公司（三隻基金）；阿維斯塔公司（能源公司）董事（自2011年起）；高盛基金綜合體受託人（2010 年至 2014 年）；貝萊德盧森堡和開曼基金董事（2006 年至 2010 年）。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
Cogan， Sarah E. 年代:1956 服役時間：2022年，二級 97 個投資組合	Simpson Thacher & Bartlett LLP（“STB”）（律師事務所）退休合夥人（自2019年起）；大紐約女童子軍董事（自2016年起）；自然資源保護委員會受託人（自2013年起）；曾任STB合夥人（1989年至 2018）。	受託人（自2022年起）兼顧問委員會成員（2021年至2022年）、Virtus 另類解決方案信託基金（4 個投資組合）、Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）和 Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）；Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金受託人（2022年至2023年）；受託人（自2021年起），合併基金^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）和 Virtus 全球多行業收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顧問委員會成員（2021 年 2 月至 2021 年 6 月）；Virtus 投資信託基金（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）的受託人（自 2019 年起））；受託人（自2019年起），Virtus人工智能和技術機會基金，Virtus可轉換和收益2024年目標定期基金，Virtus可轉換和收益基金，Virtus可轉換和收益基金，Virtus可轉換和收益基金第二期基金、Virtus多元收益和可轉換基金、Virtus Equity & 可轉換收益基金以及Virtus股息、利息和溢價策略基金；以及受託人（自2019年起）、PIMCO封閉式基金*（30個投資組合）。
DecoTis，黛博拉 A. 年代:1952 服役時間：2022年，一級 97 個投資組合	Cadre Holdings Inc. 董事（自2022年起）；摩根士丹利公司顧問董事（自1996年起）；Circle Financial Group成員（自2009年起）；外交關係委員會成員（自2013年起）；史密斯學院受託人（自2017年起）。曾任沃特福德再保險公司董事（2017 年至 2021 年）；紀念斯隆·凱特琳特別項目委員會聯席主席（2005 年至 2015 年）；斯坦福大學受託人（2010 年至 2015 年）。	受託人（自2022年起）兼顧問委員會成員（2021年至2022年）、Virtus 另類解決方案信託基金（4 個投資組合）、Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）和 Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）；Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金受託人（2022年至2023年）；受託人（自2021年起），合併基金^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託基金（2 個投資組合）和 Virtus 全球多行業收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顧問委員會成員（2021 年至 2021 年 6 月）；Virtus 人工智能與技術機會基金受託人（自 2017 年起）2024 年可轉換和收益目標定期基金；Virtus 多元收益和可轉換基金受託人（自 2015 年起）；Virtus 投資信託基金受託人（自 2014 年起）；受託人（自 2014 年起）2011年）、Virtus Strategy Trust（8個投資組合）；Virtus Convertible 和收益基金、Virtus可轉換和收益基金II、Virtus股票和可轉換收益基金以及Virtus股息、利息和溢價策略基金的受託人（自2011年起）；PIMCO封閉式基金*（30個投資組合）的受託人（自2011年起）。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
德拉蒙德， F. Ford 年代：1962 服役時間：2022年，三級 97 個投資組合	F.G. Drummond Ranches, Inc. 主席（自 1998 年起）；德克薩斯州和西南養牛者協會董事（自 2015 年起）。曾任俄克拉荷馬州自然保護協會主席（2019年至2020年）；弗蘭克·菲利普斯基金會受託人（自2014年起）；俄克拉荷馬州自然保護協會受託人（自2008年起）；俄克拉荷馬州水資源委員會董事會（2006至2020年）兼主席（2016年至2018年）；克利夫蘭銀行董事（1998至2008年）；BMIHealth 計劃（福利管理）總法律顧問（1998至2008年）。	受託人（自2022年起）兼顧問委員會成員（2021年至2022年）、Virtus 另類解決方案信託基金（4 個投資組合）、Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）和 Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）；Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金受託人（自 2021 年起）），合併基金^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託基金（2 個投資組合）和 Virtus 全球多行業收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顧問委員會成員（2021 年至 2021 年 6 月）；Virtus 人工智能與技術機會基金受託人（自 2017 年起）2024年可轉換和收益基金定期基金；Virtus 可轉換和收益基金、Virtus 可轉換和收益基金 II、Virtus 多元收益和可轉換基金受託人（自 2015 年起）、Virtus 多元收益和可轉換基金、Virtus股息、利息和溢價策略基金和Virtus Equity & 可轉換收益基金；Virtus Strategy Trust受託人（自2014年起）（8個投資組合）；Bancfirst Corporation董事（自2011年起）；Virtus Investment Trust的受託人（自2006年起）（13個投資組合）。
哈里斯，西德尼 E. 年代:1949 服役時間：2022年，三級 90 個投資組合	私人投資者（自2021年起）；喬治亞州立大學傑克·羅賓遜商學院名譽院長（自2015年起）、教授（2015年至2021年和1997年至2014年）和院長（1997年至2004年）。	Virtus Stone Harbor新興市場收益基金受託人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金受託人（2022年至2023年）；合併基金受託人（自2021年起）^®，合併基金^®VL，Virtus Event Opportunities Trust（2 個投資組合）、Virtus Investment 信託（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Infund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus Global 多行業收益受託人（自 2020 年起）基金；受託人（自 2019 年起）、共同基金董事論壇；受託人（自 2017 年起）、Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）、Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）和 Virtus 另類解決方案信託（4 個投資組合）；受託人（2013 年至 2020 年）兼亞特蘭大都會 KIPP 名譽受託人（自 2020 年起）；Total System Services, Inc. 董事（1999 年至 2019 年）；RidgeWorth Funds 受託人（2004 年至 2017 年）；大巴薩姆國際大學基金會受託人（2012 年至 2017 年）；Genspring 家族辦公室受託人（2011 年至 2015 年），有限責任公司。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
馬林，約翰 R. 年代：1950 服役時間：2022年，一級 90 個投資組合	McCarter & English LLP（律師事務所）房地產業務組合夥人/律師（自2003年起）；房地產顧問（2014年至2022年）。	Virtus Stone Harbor新興市場收益基金受託人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金受託人（2022年至2023年）；合併基金受託人（自2021年起）^®，合併基金^®VL，Virtus Event Opportunities Trust（2 個投資組合）、Virtus Investment 信託（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Infund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus Global 多行業收益受託人（自 2020 年起）基金；Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）和 Virtus Alternative Solutions Trust（4 個投資組合）受託人（自 2016 年起）；1892 Club, Inc.（非營利）董事（自 2019 年起）；Horizons, Inc. （非營利組織）董事（2013 年至 2020 年）；以及受託人（自1999年起），Virtus Variable Insurance Trust（8個投資組合）。
麥克丹尼爾，康妮 D. 年代:1958 服役時間：2022年，二級 97 個投資組合	已退休（自 2013 年起）。企業審計部副總裁兼內部審計主管（2009年至2013年）；全球財務轉型副總裁（2007年至2009年）；可口可樂公司副總裁兼財務總監（1999年至2007年）。	受託人（自2023年5月起）兼顧問委員會成員（2023年5月），Virtus人工智能與技術機會基金，Virtus可轉換和收益2024年目標定期基金，Virtus可轉換和收益基金，Virtus多元收益和可轉換基金，Virtus股息、利息和溢價策略基金以及Virtus股票和可轉換收益基金受託人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新興市場受託人（自2022年起）收益基金；受託人（2022年至2023年），Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金；受託人（自2021年起），合併基金^®，合併基金^®VL，Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、Virtus 投資信託基金（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Duff & 菲爾普斯精選 MLP 和中游能源基金公司董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金受託人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金受託人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球支付公司董事（自 2019 年起）；全球支付公司治理和提名委員會主席（自 2021 年起）；Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）受託人（自 2017 年起）、Virtus Variable Insurance Trust（8 個投資組合）投資組合）和Virtus Alternative Solutions Trust（4個投資組合）；北佛羅裏達土地信託基金董事（自2021年起）；Total System Services, Inc.董事（2014至2019年）；佐治亞州立大學羅賓遜商學院顧問委員會成員（2014至2016年）；裏奇沃思基金受託人（2005至2017年）。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
麥克勞林， Philip R. 年代:1946 服役時間：2022年，三級主席 100 個投資組合	自 2010 年以來的私人投資者。	Virtus Stone Harbor新興市場收益基金受託人兼主席（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金受託人兼主席（2022年至2023年）；合併基金受託人兼主席（自2021年起）^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、Virtus Investment 信託（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Virtus 人工智能與科技機會基金、Virtus 可轉換和收益基金 II、Virtus 多元收益和可轉換基金、Virtus 股票和可轉換收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢價策略基金董事長（自 2023 年起）和受託人（自 2021 年起）；Virtus Convertus Convertible & Income 2024 Target 定期基金主席（自 2023 年起）、受託人（自 2022 年起）兼顧問委員會成員（2021 年）以及Virtus 可轉換和收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事兼董事長（自 2016 年起）；前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事兼董事長（2016 年至 2019 年）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc.的董事兼董事長（自 2013 年起）；Virtus Alternative Solutions Trust Trust（4 個投資組合）的受託人兼董事長（自 2013 年起）)；Virtus 全球多行業收益基金受託人兼主席（自 2011 年起）； Virtus Variable Insurance Trust（8 個投資組合）董事長兼受託人（自 2003 年起）；封閉式基金董事（自 1995 年起）由達夫和菲爾普斯投資管理有限公司（三隻基金）管理；拉扎德世界信託基金（盧森堡封閉式投資公司）董事（1991年至2019年）兼主席（2010至2019年）；Virtus共同基金家族（50個投資組合）受託人（自1989年起）兼主席（自2002年起）。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
麥克納馬拉，傑拉爾丁 M. 年代:1951 服役時間：2022年，三級 100 個投資組合	私人投資者（自 2006 年起）；紐約美國信託公司董事總經理（1982 年至 2006 年）。	受託人（自2023年5月起）兼顧問委員會成員（自2023年1月至2023年5月）、Virtus可轉換和收益基金II、Virtus多元收益和可轉換基金以及Virtus股息、利息和溢價策略基金受託人（自2023年起）；Virtus人工智能與技術機會基金和Virtus股票與可轉換收益基金顧問委員會成員（自2023年起）2024 年目標定期基金；受託人（自 2022 年起），Virtus Stone Harbor 新興市場收益基金；受託人（2022 年至 2023 年）)、Virtus Stone Harbor 新興市場總收益基金；合併基金受託人（自 2021 年起）^®，合併基金^®VL，Virtus Event Opportunity Trust（2 個投資組合）、Virtus Investment Trust （13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Fund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行業收益受託人（自 2020 年起）基金；受託人（自 2016 年起）Virtus 另類解決方案信託基金（4 個投資組合）；Virtus 可變保險信託基金受託人（自 2015 年起）；達夫和菲爾普斯投資管理公司管理的封閉式基金董事（自 2003 年起）。（3只基金）；以及受託人（自2001年起）、Virtus共同基金家族（50個投資組合）。

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
沃爾頓， R. Keith 年代:1964 服役時間：2022年，一級 97 個投資組合	Brightwood Capital LLC高級顧問（自2022年起）；Plexo Capital, LLC的風險投資和運營合夥人（2020年至2021年）；Plexo, LLC的風險合夥人（2019年至2021年）和高級顧問（2018年至2019年）；以及全球基礎設施合作伙伴合夥人（自2006年起）。曾任拉斐特廣場控股有限責任公司董事總經理（2020 年至 2021 年）；Vatic Labs, LLC 高級顧問（2018 年至 2019 年）；Zero Mass Water, LLC 戰略執行副總裁（2017 年至 2019 年）；亞利桑那州立大學戰略副校長（2013 年至 2017 年）。	Virtus 可轉換與收益2024年目標定期基金受託人（自2023年9月起）兼顧問委員會成員（2022年至2023年9月）；Virtus可轉換和收益基金二期和 Virtus股息、利息和溢價策略基金受託人（自2022年7月起）和顧問委員會成員（2022年1月至2022年7月）機會基金、Virtus 可轉換和收益基金以及 Virtus 股票和可轉換收益基金；Virtus Stone Harbor受託人（自2022年起）新興市場收益基金；受託人（2022年至2023年），Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金；受託人（自2022年起），Virtus多元化收益和可轉換基金；受託人（自2021年起），合併基金^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、Virtus 投資信託（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；受託人（自 2020 年起）Virtus 另類解決方案信託（4 個投資組合）、Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）和 Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）；Bessemer Investment 諮詢的某些基金的董事（自 2017 年起）Management LLC；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 的董事（2016 年至 2021 年）；Virtus Global 多行業收益基金受託人（自 2016 年起）；董事（2006 年至 2019 年），Systematica Investments Limited Funds；BlueCrest 資本管理基金董事（2006 年至 2017 年）；AZ Service 受託人（2014 年至 2017 年）；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2004 年起）；前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事（2004 年至 2019 年）

基金管理表（未經審計）（續）

姓名，出生年份，服役時長，和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去 5 年的主要職業	受託人持有的其他託管權
Zino， Brian T. 年代:1952 服役時間：2022年，二級 97 個投資組合	已退休。在 J.& W. Seligman & Co. 擔任過各種職務註冊成立（1982 年至 2009 年），包括總裁（1994 年至 2009 年）。	Virtus Stone Harbor新興市場收益基金受託人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金受託人（2022年至2023年）；合併基金受託人（自2021年起）^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、Virtus Investment 信託（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Virtus 人工智能與科技機會基金、Virtus 2024 年可轉換和收益基金、Virtus 多元收益和可轉換基金的受託人（自 2022 年起）和顧問委員會成員（2021 年）、Virtus 股票和可轉換收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢價策略基金；受託人（自 2020 年起） Virtus AlternativeSolutions Trust（4 個投資組合）、Virtus 可變保險信託（8 個投資組合）和 Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2016 年至 2021 年）；Virtus 全球多行業收益基金受託人（自 2014 年起）；董事（2014 年起）至 2019 年），前 Virtus Total Return Fund Inc.；賓利大學受託人（自 2011 年起）；強生塞利格曼公司董事（1986 年至 2009 年）兼總裁（1994 年至 2009 年）Inc.；ICI 互惠保險公司董事（1998 年至 2009 年）、主席（2002 年至 2004 年）和副董事長（2000 年至 2002 年）；ICI 理事會成員（1998 年至 2008 年）。

^*PIMCO封閉式基金不屬於Virtus基金綜合體：PCM基金公司；PIMCO准入收益基金；PIMCO加利福尼亞州靈活市政收益基金；PIMCO加州市政收益基金；PIMCO加州市政收益基金II；PIMCO加州市政收益基金；PIMCO企業與收益機會基金； PIMCO動態收益基金；PIMCO動態收入機會基金；PIMCO動態收益策略基金；PIMCO靈活信貸收益基金；PIMCO靈活新興市場收益基金；PIMCO靈活新興市場收益基金；PIMCO靈活收益基金市政收益基金；PIMCO Global StocksPlus^®& 收益基金；PIMCO高收益基金；PIMCO收益策略基金；III；PIMCO管理賬户信託（5個投資組合）；PIMCO市政收益基金；PIMCO市政收益基金II；PIMCO市政收益基金II；PIMCO紐約市政收益基金II；PIMCO紐約市政收益基金II；以及PIMCO戰略收益基金有限公司

基金管理表（未經審計）（續）

感興趣的受託人

根據經修訂的1940年法案第2（a）（19）條及其相關細則和條例的定義，以下所列個人是基金的 “利益相關者”。

姓名，出生年份，服務時長和數量基金投資組合由... 監視的複雜性受託人	過去的主要職業 5 年	受託人持有的其他託管權
艾爾沃德，喬治 R.** 受託人兼總裁年代:1964 服役時間：2022年，一級 104 個投資組合	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司董事、總裁兼首席執行官（自 2008 年起）；以及 Virtus 附屬公司的各種高級管理職位（自 2005 年起）。	Stone Harbor Investment Funds plc（21支子基金）、Stone Harbor Global Funds plc（27只子基金）和Virtus Global Funds ICAV（5個投資組合）的董事（自2023年起）；Virtus Stone Harbor新興市場收益基金受託人、總裁兼首席執行官（2022年至2023年）；Virtus Stone Harbor新興市場總收益基金受託人、總裁兼首席執行官（2022年至2023年）；成員，投資公司協會理事會（自2021年起）；合併基金受託人兼總裁（自 2021 年起）^®，合併基金^®VL、Virtus 活動機會信託（2 個投資組合）、 Virtus Investment Trust（13 個投資組合）和 Virtus Strategy Trust（8 個投資組合）；Virtus 人工智能與科技機會基金、Virtus 可轉換和收益基金 II、Virtus 多元收益和可轉換基金、Virtus Equity 受託人、總裁兼首席執行官（自 2021 年起）、Virtus 可轉換和收益基金 & 可轉換收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢價策略基金；董事長兼受託人（自 2015 年起），Virtus ETF Trust II（7 個投資組合）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 董事、總裁兼首席執行官（2014 年至 2021 年）；Virtus 另類解決方案信託基金的受託人兼總裁（自 2013 年起）；Virtus Global Funds, plc（5 個投資組合）董事（自 2013 年起）；受託人（自 2012 年起）兼總裁（自 2013 年起）自2010年起）、Virtus Variable Insurance Trust（8個投資組合）；Virtus 全球多行業收益基金受託人、總裁兼首席執行官官（自2011年起）；受託人兼總裁（自2006年起）兼執行副總裁Virtus 共同基金家族（50 個投資組合）總裁（2004 年至 2006 年）； Virtus Total Return Fund Inc. 董事、總裁兼首席執行官（自 2006 年起）；以及前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事、總裁兼首席執行官（2006 年至 2019 年）

**艾爾沃德是1940年法案中定義的 “利益相關者”，原因是他擔任顧問的最終母公司Virtus Investment Partners, Inc.（“Virtus”）的總裁兼首席執行官，並在其關聯公司擔任過各種職務，包括顧問。

基金管理表（未經審計）（續）

不是受託人的官員

名稱和年份出生	持有的職位與基金和的長度服務時間	過去 5 年的主要職業
Batchelar， Peter J. 年代：1970	高級副總裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司產品開發高級副總裁（自2017年起）、產品開發副總裁（2008年至2017年）和各種高管職位（自2008年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2008年起）
布拉德利， W. Patrick 年代:1972	執行副總裁、首席財務官兼財務主管（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司基金服務執行副總裁（自 2016 年起）、基金服務高級副總裁（2010 年至 2016 年）和各種高管職位（自 2004 年起）；Stone Harbor 投資基金公司和石港環球基金有限公司董事（自 2013 年起）；Virtus Global Funds ICAV 董事（自 2013 年起）環球基金有限公司；由 Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自 2006 年起）；以及成員（自 2022 年起），紐約梅隆銀行資產服務客户諮詢委員會。
Branigan，蒂莫西年代:1976	副總裁兼基金首席合規官（自2022年起）以及助理副總裁兼副基金首席合規官（2022年4月至5月）。	由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供諮詢的各種註冊基金的高管職位（自2019年起）
Chisolm，達芙妮年代:1969	副總裁、法律顧問和助理祕書（自 2023 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.副總裁兼高級法律顧問（自2023年起）；作為個人執業者從事私人執業的律師（2018年至2023年）；以及由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2023年起）
弗羅姆，詹妮弗年代:1973	副總裁、首席法務官、法律顧問和祕書（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司副總裁（自2016年起）兼高級法律顧問（自2007年起）和各種高管職位（自2008年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2008年起）
哈克特，艾米年代:1968	副總裁兼助理財務主管（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司基金服務副總裁（自2010年起）和助理副總裁（自2010年起）和助理副總裁（自2007年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2007年起）

基金管理表（未經審計）（續）

名稱和年份出生	持有的職位與基金和的長度服務時間	過去 5 年的主要職業
克里希南， Suneeta 年代:1965	副總裁兼助理財務主管（自2022年起）。	共同基金管理局、Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司的副總裁（自2017年起）兼助理財務主管（自2007年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2009年起）
拉赫曼，馬哈茂德年代：1967	助理副總裁（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc. 副總裁（自 2023 年起）、税務總監（自 2020 年起）和基金管理助理副總裁（2020 年至 2023 年）；由 Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供諮詢的各種註冊基金的助理副總裁（自 2021 年起）；以及範奧特魯公司格蘭瑟姆助理財務主管兼税務總監。有限責任公司（2007 年至 2019 年）。
簡而言之， Julia R. 年代:1972	高級副總裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司產品開發高級副總裁（自2017年起）；Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供諮詢的各種註冊基金的高級副總裁（自2017年起）；以及RidgeWorth Investments董事總經理兼產品經理（2004至2017年）。
Smirl，理查德 W. 年代：1967	執行副總裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc. 首席運營官（自 2021 年起）；Virtus Investment Partners, Inc. 和/或其某些子公司執行副總裁（自 2021 年起）；Virtus Investment Partners, Inc. 子公司為提供諮詢的各種註冊基金的執行副總裁（自 2021 年起）；羅素投資首席運營官（2018 年至 2021 年）；威斯康星州投資委員會執行董事（2018 年至 7 月）；以及威廉·布萊爾投資管理公司合夥人兼首席運營官（2004年至2018年）。
Thaker， Nikita K. 年代:1978	副總裁、財務總監兼助理財務主管（自 2022 年起）	共同基金管理局、Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司的副總裁（自2021年起）和助理副總裁（自2021年起）和助理副總裁（自2013年起）；由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供諮詢的各種註冊基金的各種高管職位（自2013年起）

VIRTUS STONE HARBOR 新興市場收益基金

芒森街 101 號

馬薩諸塞州格林菲爾德 01301-9668

受託人委員會

喬治 ·R· 艾爾沃德

唐納德·C·伯克

莎拉 E. Cogan

黛博拉·A·德科蒂斯

F. 福特·德拉蒙德

西德尼·哈里斯

約翰·R·馬林

康妮·D·麥克丹尼爾

Philip R. McLoughlin，主席

傑拉爾丁·麥克納馬拉

R. 基思·沃爾頓

Brian T. Zino

主要官員

喬治 ·R· 艾爾沃德，總裁兼首席執行官

彼得·巴切拉，高級副總裁

W. Patrick Bradley，執行官副總裁、首席財務官兼財務主管

蒂莫西·布拉尼根，副總裁兼基金首席合規官

詹妮弗·弗洛姆，副總裁，首席法務官、法律顧問兼祕書

Julia R. Short，高級副總裁

Richard W. Smirl，執行副總裁

投資顧問

Virtus 另類投資顧問有限公司

金融廣場一號

康涅狄格州哈特福德 06103-2608

管理員

Virtus 基金服務有限責任公司

金融廣場一號

康涅狄格州哈特福德 06103

保管人

紐約梅隆銀行

格林威治街 240 號

紐約州紐約 10286-1048

轉賬代理

北卡羅來納州計算機共享信託公司

郵政信箱 43078

羅得島州普羅維登斯 02940-3078

獨立註冊公眾

會計師事務所

普華永道會計師事務所

2001 市場街

賓夕法尼亞州費城 19103-7042

如何聯繫我們

股東服務	1-866-270-7788

網站	www.virtus.com

致股東的重要通知
美國證券交易委員會修改了半年度和年度股東資金報告的郵寄規定，允許共同基金公司向共享相同郵寄地址的股東發送這些報告的單一副本。如果您想獲得更多副本，請致電 1-866-270-7788 致電共同基金服務。

税費主要與審查基金的税收條款和監管投資公司（RIC）資格有關，涉及對基金財務報表的審計、為避開消費税而審查基金的年終分配、定期與管理層討論影響基金的税收問題以及審查和簽署基金的聯邦所得税申報表。

Virtus Stone Harbor新興市場收益基金（以下簡稱 “基金”）董事會已通過有關預先批准普華永道提供的服務的政策和程序。每年向基金提供的審計、審計和税務合規服務需要董事會事先特別批准。如上所述，董事會還必須批准向基金提供的其他非審計服務，以及向基金附屬服務提供商提供的與基金運營和財務報告直接相關的非審計服務。董事會認為 a) 符合美國證券交易委員會審計員獨立性規則，以及 b) 不會損害獨立審計師獨立性的例行和經常性服務，董事會可以在不考慮具體的的情況下批准這些非審計服務逐案處理依據（一般預先批准）。

審計委員會已決定，如果在定期會議之間尋求批准，則審計委員會主席可以為符合上述要求但未包含在一般預先批准中的此類服務提供預先批准。無論如何，董事會將在下一次定期舉行的面對面董事會會議上獲悉每項服務獲得批准，但須經普遍預先批准。

該基金通過了一項關於代理投票的政策（以下簡稱 “政策”），規定基金打算以合理預期的方式行使投資組合證券的股票所有權，以促進基金股東的最佳經濟利益。基金或其投票代表將努力分析和投票所有可能產生財務影響的代理人，並酌情參與公司治理、股東提案、管理層溝通和法律訴訟。基金或其有投票權的代表還必須確定投票代理中潛在或實際的利益衝突，並且必須根據本政策解決任何此類利益衝突。

在董事會沒有作出相反的具體指示的情況下，管理基金的顧問或次級顧問負責對此類基金的代理人進行投票，或將此類責任委託給顧問或相應的次級顧問聘請的合格獨立組織，由其代表其對代理人進行投票。適用的投票方將根據政策或其自身的政策和程序對代理人進行投票，這些政策和程序必須經過合理設計，以促進受影響基金股東的最佳經濟利益。由於本政策和適用投票方用於為基金投票代理人的政策和程序均旨在促進受影響基金股東的最佳經濟利益，因此儘管適用投票方根據其自己的政策和程序考慮的因素類型可能與下述政策所列因素的補充或不同，但預計它們不會相互衝突。

該政策規定了在根據本政策進行投票時，對某些問題進行分析和投票時應考慮的因素類型，包括但不限於：

基金及其投票代表一方面力求避免基金股東（）與顧問、副顧問、其他投票代表、分銷商或基金任何關聯人員的實際或感知的利益衝突。

視類型和重要性而定，董事會或其代表可以採取以下行動，包括解決與投票（或指示投票代表投票）相關的任何重大利益衝突：(i) 依賴已建立的獨立第三方代理投票供應商的建議；(ii) 根據提議的代表的建議進行投票；(iii) 棄權；(iv) 如果有兩個或更多代表投票提供相互矛盾的請求，根據每位提議的代表管理的資產比例對股份進行投票；（v) 按照與該發行人所有其他股東的投票比例對股票進行投票；或 (vi) 如果副顧問存在直接利益衝突，顧問可以對代理人進行投票。該政策要求每位作為投票代表的顧問/次級顧問將已確定的任何實際或潛在利益衝突通知基金首席合規官（如果是次級顧問，則通知顧問的首席合規官），並提供保護受影響的基金股東最佳利益的建議行動方案。未經基金董事會（或其執行委員會）或基金首席合規官事先書面批准，任何顧問/次級顧問或其他有表決權的代表均不得放棄任何利益衝突或對任何有衝突的代理人進行投票。

該政策還對每位顧問/次級顧問或其他投票代表規定了某些記錄保存和報告要求。

有關基金在截至9月30日的最近 12個月期間如何投票代理與投資組合證券相關的信息，將不遲於每年8月31日通過撥打免費電話866.270.7788或在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上免費提供。

在本報告所述期間，該基金的任何代理均由基金副顧問Stone Harbor Investment Partners處理，該公司隸屬於Virtus 固定收益顧問有限責任公司（Stone Harbor）。以下是斯通港代理投票政策的摘要。

在投票代理中，Stone Harbor負責做出投資決策，這些決策旨在增加其客户資產的價值，同時符合其客户的最大利益。Stone Harbor採用了代理投票政策、一般指導方針和程序。作為主要投資固定收益證券的顧問，Stone Harbor不經常需要代表其客户對代理人進行投票。在投票代理中，Stone Harbor以一般信託原則為指導。Stone Harbors的目標是謹慎行事，僅為其管理的賬户的受益所有人的最大利益着想。Stone Harbor試圖考慮其投票中所有可能影響投資價值的因素，並將以其認為符合最大化投資價值的努力的方式對代理人進行投票。

預計Stone Harbor將普遍遵循其代理投票一般指導方針。如果認為符合客户的最大利益，則投資組合經理可以在不與Stone Harbors合規與風險委員會協商的情況下推翻一般指導方針，除非情況涉及利益衝突。所有覆蓋均需接受斯通港合規與風險委員會的審查。

在對客户代理進行投票時，Stone Harbor可能會遇到各種潛在的利益衝突，例如與現有客户、潛在客户、現有供應商或貸款人有關的投票代理時。在任何涉及潛在或已知利益衝突的情況下，Stone Harbor的人員將與Stone Harbor合規與風險委員會協商，試圖解決實際或潛在的衝突。此外，Stone Harbor合規與風險委員會每年至少審查代理投票準則和投資組合經理的覆蓋。

Stone Harbors現行代理投票政策、程序和指南的完整副本可通過向Stone Harbor投資夥伴有限責任公司發送書面請求獲得，收件人：合規部，紐約州紐約州西52街31號16樓，10019。

彼得 J. 威爾比，CFA。威爾比先生是SHIP Strategies的聯席首席投資官，也是Virtus Investment Partners （Virtus）的附屬經理Stone Harbor Investment Partners的聯合創始人。

在2006年創立斯通港之前，威爾比先生曾在花旗集團資產管理公司擔任北美固定收益首席投資官以及花旗集團資產管理執行委員會成員。此外，他還擔任高級投資組合經理，負責指導所有新興市場債務和高收益投資組合的投資政策和戰略。在加入花旗集團之前，威爾比先生曾擔任固定收益主管、新興市場債務和高收益高級投資組合經理以及所羅門兄弟資產管理投資政策委員會成員。在職業生涯的早期，威爾比先生曾在保誠投資有限公司擔任固定收益投資組合經理，專門研究高收益債務證券，還曾擔任信貸研究部門董事，負責所有公司和主權信貸研究。他的職業生涯始於德勤、Haskin & Sells，在那裏他曾在審計和税務部門任職。

Wilby 先生擁有佩斯大學的工商管理學士學位和會計學工商管理碩士學位。他是特許金融分析師^®（CFA^®）特許持有人，也是CFA 協會和紐約特許金融分析師協會的成員。威爾比先生是一名註冊會計師。他於1980年開始在投資行業工作。

James E. Craige，特許金融分析師。 克雷格先生是聯席首席投資官、新興市場負責人以及 Virtus Investment Partners的附屬經理Stone Harbor Investment Partners的聯合創始人。在這個角色中。Craige先生領導的團隊為全球公共和私人養老金計劃、主權財富基金和保險公司等機構管理新興市場和全球高收益投資組合。

在2006年幫助創立Stone Harbor之前，Craige先生曾擔任新興市場債務的董事總經理兼高級投資組合經理，以及花旗集團資產管理的投資政策委員會成員。他在所羅門兄弟公司擔任過類似的職位，他於1992年加入該公司，之後於1998年被花旗集團收購。他的職業生涯始於1989年，當時他在雷曼兄弟擔任固定收益交易助理。

Craige 先生擁有佛蒙特大學金融學學士學位，並在格羅斯曼商學院顧問委員會任職。他是特許金融分析師^®（CFA^®) 特許金融分析師協會和紐約 CFA 協會的註冊人和成員。他於1988年開始在投資行業工作。

庫馬蘭·達莫達蘭博士達莫達蘭先生是Virtus Investment Partners的附屬經理Stone Harbor Investment Partners的新興市場債務、全球主權和資產配置的投資組合經理。

在2015年加入Stone Harbor之前，達莫達蘭先生曾在倫敦GLG Partners擔任首席新興市場宏觀投資組合經理。此前，他曾在加利福尼亞州紐波特海灘的PIMCO擔任執行副總裁兼新興市場投資組合經理。在加入PIMCO之前，達莫達蘭先生曾在紐約的雷曼兄弟擔任拉丁美洲當地市場匯率高級副總裁兼交易員。在他職業生涯的早期，他曾在瑞士信貸擔任董事，在倫敦和紐約的新興市場信貸、利率和貨幣衍生品交易中擔任過多個職位。

達莫達蘭先生以馬歇爾學者和美國國家科學基金會研究生的身份獲得劍橋大學理論物理學博士學位。他擁有普林斯頓大學的物理學學士學位和應用和計算數學證書。他於 2000 年開始在投資行業工作。

斯圖爾特·斯克萊特-布斯。 Sclater-Booth先生是Virtus Investment Partners的附屬經理Stone Harbor Investment Partners的新興市場債務、全球主權和資產配置的投資組合經理。

在2014年加入斯通港之前，Sclater-Booth先生曾在高盛擔任董事總經理兼新興市場部門策略主管。在加入高盛之前，他曾在摩根大通證券擔任執行董事/新興市場宏觀策略全球主管。在那裏，他擔任過一系列職務，包括新興市場自營交易執行董事和副總裁/交易策略主管。在職業生涯的早期，Sclater-Booth先生曾在PaineWebber的美國宏觀研究部門擔任研究助理，並在紐約聯邦儲備銀行國內研究部門擔任助理經濟學家。

Sclater-Booth 先生獲得瓦薩學院的經濟學學士學位和波士頓大學的經濟學碩士學位。他於1992年開始在投資行業工作。

大衞·奧利弗，特許金融分析師。 奧利弗先生是新興市場債務的投資組合經理、Stone Harbor Investment Partners的全球主權投資組合經理、Virtus Investment Partners的附屬

在 2008 年加入斯通港之前，Oliver 先生曾在花旗集團全球市場擔任新興市場債務銷售和交易董事總經理。

Oliver 先生擁有西北大學學士學位、特拉華大學文學碩士學位和達特茅斯學院塔克商學院工商管理碩士學位。他是特許金融分析師^®（CFA^®) 特許持有人，也是特許金融分析師協會和紐約特許金融分析師協會會員。他於1986年開始在投資行業工作。

投資組合經理對基金投資的管理及其管理的任何其他賬户的投資可能會產生某些固有的利益衝突。此類衝突可能包括彙總由特定投資組合經理管理的所有賬户的訂單、所有此類賬户的購買分配、首次公開募股的分配以及顧問/次級顧問可能制定的任何可能使基金和/或此類其他賬户受益的軟美元安排。董事會通過了旨在解決任何此類利益衝突的政策和程序，以確保所有交易的執行都符合基金股東的最大利益。每位顧問/副顧問都必須每季度證明其遵守了這些程序。在基金最近一個財年中，這些政策和程序均未出現重大合規問題。此外，本基金的投資策略與投資組合經理管理的其他賬户的投資策略之間不存在重大利益衝突，因為投資組合經理通常管理基金和其他具有類似投資策略的賬户。

下表提供了截至2023年11月30日的基金投資組合經理和投資組合管理團隊成員管理的任何其他賬户的信息。如表所示，管理基金的投資組合經理也可以管理Virtus Fund綜合體或其他類似賬户內其他共同基金或成為管理團隊的成員。

Virtus及其某些附屬投資管理公司，包括Virtus 固定收益顧問有限責任公司（統稱Virtus）旗下的Stone Harbor Investment Partners都認為，該公司的薪酬計劃足夠且具有競爭力，足以吸引和留住高素質的投資專業人士。Virtus 的投資專業人士獲得競爭優勢

基本工資、激勵性獎金機會和福利待遇。某些監督和管理他人的專業人員還參與管理激勵計劃，該計劃反映了他們的個人貢獻和團隊績效。某些關鍵人物還有機會利用長期激勵性薪酬計劃，包括可能授予具有多年歸屬權的Virtus限制性股票單位（RSU），但須經Virtus董事會批准。

雖然投資組合經理薪酬包含績效部分，但對該部分進行了調整，以獎勵在規定框架內進行管理且沒有承擔不必要風險的投資人員。這種方法有助於確保投資管理人員繼續專注於管理和收購符合基金授權和風險狀況的證券，不鼓勵他們為個人利益承擔更多風險和不必要的大通業績敞口。Virtus認為，它有適當的控制措施來處理因投資組合經理薪酬的很大一部分與業績掛鈎而可能導致的任何潛在衝突。

在截至2023年11月30日的最近結束的財年中，威爾比、克雷奇、達莫達蘭先生、奧利弗先生、佩裏先生和斯克萊特-布斯先生對該基金股票的實益所有權如下。受益所有權是根據1934年《證券交易法》（17 CFR 240.161-1（a）（2））第16a-1（a）（2）條確定的。

股東向註冊人董事會推薦被提名人的程序沒有重大變化，這些變更是在註冊人上次根據S-K法規（17 CFR 229.407）第407（c）（2）（iv）項的要求進行披露之後實施的（見附表14A （17 CFR 277）第22（b）（15）項的要求經修訂的1934年《證券交易法》（17 CFR 240.13a-15（b）或240.15d-15（b））的第13a-15（b）條或第15d-15（b）條）。

(b) 在本報告所涉期間，註冊人對財務報告的內部控制（定義見1940年法案（17 CFR 270.30a-3（d））第30a-3（d）條），沒有發生對註冊人財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能對註冊人財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告由以下人員代表註冊人以所示身份和日期簽署如下。

補充現金流信息：
股息和分配的再投資	$ 1,083
在此期間為反向回購協議的利息支出支付的現金	$ 1,185

期末限制性和非限制性現金與資產負債表的對賬：
以價值計算的現金和外幣	$ 2,309
為掉期抵押的現金抵押品	6,242
	$8,551

給股東的消息	1
經理對基金業績的討論	2
投資組合持有量摘要權重	6
關鍵投資條款	7
投資時間表	9
資產表和負債表	18
操作聲明	19
淨資產變動表	20
現金流量表	21
財務亮點	23
財務報表附註	24
獨立註冊會計師事務所的報告	41
税務信息通知	42
投資目標、主要策略和本金風險	44
股息再投資計劃	50
受託人董事會對諮詢和次級諮詢協議的考慮	52
基金管理表	56

外國政府證券		53%
企業債券和票據		39
探索與生產	22%
財務和租賃	6
電動	5
技術	2
所有其他公司債券和票據	4
短期投資		5
Credit 鏈接備註		3
總計		100%

墨西哥	27%
哥倫比亞	7
尼日利亞	7
印度尼西亞	6
巴西	5
美國個州	5
安哥拉	4
其他	39
總計	100%


(a)(1)		註冊人董事會已確定註冊人至少有一名審計委員會財務專家在其審計委員會任職。

(a)(2)		截至報告所涉期末，註冊人董事會確定，唐納德·伯克、康妮·麥克丹尼爾和布萊恩·齊諾都有資格擔任審計委員會財務專家在其審計委員會任職，並且根據N-CSR表格第3項的定義，他們都是獨立的。

(a)(3)		不適用。


投資組合名稱經理或團隊成員	賬户類型	總計的數量賬户託管		總計資產（在百萬）		的數量賬户哪裏諮詢的費用是按基準的上性能		總資產在賬户中哪裏諮詢費是基於性能（單位：百萬）
彼得 ·J· 威爾比	註冊投資公司：		8	$	1,018		1	$	56
	其他集合投資工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他賬户：		13	$	4,094		1	$	187
詹姆斯·E·克雷奇	註冊投資公司：		8	$	1,018		1	$	56
	其他集合投資工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他賬户：		13	$	4,094		1	$	187
庫馬蘭·達莫達蘭	註冊投資公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投資工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他賬户：		13	$	4,094		1	$	187
Stuart Sclater-Booth	註冊投資公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投資工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他賬户：		13	$	4,094		1	$	187
大衞 A. 奧利弗	註冊投資公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投資工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他賬户：		13	$	4,094		1	$	187


投資組合經理的姓名或團隊成員	基金份額的美元（美元）區間受益人擁有
彼得·威爾比，特許金融分析師	$	100,001-$500,000
詹姆斯·E·克雷奇，特許金融分析師	$	100,001-$500,000
庫馬蘭·達莫達蘭博士	$	0

大衞·奧利弗，特許金融分析師	$	1-$10,000
Stuart Sclater-Booth	$	0


(a)(1)		本文附有第2項要求披露的道德守則或其任何修正案。

(a)(2)		根據1940年法案第30a-2（a）條和2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條的認證附於此。

(a)(2)(1)		在報告所涉期間，註冊人或代表註冊人沒有向10名或以上人發送或發出根據該法第23c-1條購買證券的書面邀請。

(a)(2)(2)		在本報告所涉期間，註冊人獨立公共會計師沒有變化。

(b)		根據1940年法案第30a-2（b）條和2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條的認證附於此。



作者（簽名和標題）*		//喬治 ·R· 艾爾沃德
		喬治 ·R· 艾爾沃德，總裁兼首席執行官
		（首席執行官）



作者（簽名和標題）*		//W. 帕特里克·布拉德利
		W. Patrick Bradley，執行副總裁，
		首席財務官兼財務主管
		（首席財務官）