管理層的討論

和分析

截至本年度的年度

2022年12月31日

管理層的討論和分析

本管理層的討論與分析（“MD&A”）已於2023年3月7日編寫，應與Ero Copper Corp.（“Ero”、“公司” 或 “我們”）截至2022年12月31日止年度的經審計的合併財務報表及其相關附註一起閲讀，這些報表是根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的。“國際會計準則理事會”）。本MD&A中對 “2022年第四季度” 和 “2021年第四季度” 的所有引述分別指截至2022年12月31日和2021年12月31日的三個月，所有提及 “2022財年” 和 “2021財年” 的內容分別指截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度。除非另有説明，所有美元金額均以美元（“美元”）表示，表格金額以千美元表示。提及的 “$”、“美元”、“美元” 或 “美元” 是指美元，“C$” 是指加元，“R$” 或 “BRL” 是指巴西雷亞爾。

本MD&A涉及各種替代業績（非國際財務報告準則）指標，包括銅產量的C1現金成本（每磅）、黃金生產的C1現金成本（每盎司）、黃金生產的總維持成本（“AISC”）、已實現黃金價格（每盎司）、息税折舊攤銷前利潤、調整後歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益、歸屬於所有者的調整後每股淨收益公司、淨（現金）債務、營運資金和可用流動性。有關非國際財務報告準則指標的討論，請參閲標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）指標” 的部分。

本MD&A包含 “前瞻性陳述”，這些陳述受本MD&A結尾處警告説明中列出的風險因素的影響。公司無法向投資者保證此類陳述將被證明是準確的，實際業績和未來事件可能與此類陳述中的預期存在重大差異。所列期間的結果不一定代表未來任何時期的預期結果。提醒投資者不要過分依賴此類前瞻性陳述。除非另有説明，否則本MD&A中包含的所有信息均為最新信息，並已於2023年3月7日獲得公司董事會（“董事會”）的批准。

業務概述

Ero是一家高利潤、高增長的清潔銅生產商，業務遍及巴西，公司總部位於不列顛哥倫比亞省温哥華。該公司的主要資產是巴西銅礦開採公司Mineraão Caraíba S.A.（“MCSA”）99.6％的權益，該公司位於巴伊亞州庫拉薩河谷的Caraíba業務（前身為MCSA礦業綜合體）的100％所有者，巴西，以及位於巴西帕拉州的圖庫馬項目（前身為博阿埃斯佩蘭薩），這是一個IOCG型銅項目。該公司還擁有NX Gold S.A.（“NX Gold”）97.6％的股份，該公司擁有Xavantina業務（前身為NX金礦），該業務由位於巴西馬託格羅索州的一座正在運營的金銀礦組成。有關公司及其運營的更多信息，包括有關卡拉伊巴業務、Xavantina運營和圖庫馬項目的技術報告，可在公司網站（www.erocopper.com）、SEDAR（www.sedar.com）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所公開交易，股票代碼為 “ERO”。

亮點

(1) 2022年銷售的銅包括905噸或1,996,065磅的銅，這些銅來自從公司的一位客户那裏收購的精礦，以結清拖欠的應收賬款。

(2) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）指標” 的部分。

(3) 已實現的金價包括根據與皇家黃金的流式安排出售的盎司的影響。有關詳細信息，請參閲 “另類業績（非國際財務報告準則）指標” 的 “已實現黃金價格” 部分。

2022年第四季度和全年亮點

2022年第四季度強勁的經營業績使全年銅和黃金產量創歷史新高，超過了2022年的產量預期

•Caraíba Operations實現了創紀錄的全年精礦銅產量，達到創紀錄的46,371噸，此前受2022年第四季度生產計劃中增加高品位的蜜罐項目工廠的推動，年終經營表現強勁

◦2022年第四季度開採和加工銅品位的提高，使銅精礦產量達到12,664噸，與第三季度相比增長了約13％

◦全年銅產量超過了2022年銅產量的指導區間，即43,000至46,000噸，反映出工廠產量同比增長了近50萬噸礦石

•Caraíba Operations2022年第四季度C1現金成本（1）為每磅銅產量1.41美元，使全年銅C1現金成本（1）達到每磅1.36美元

•Xavantina Operations實現了創紀錄的季度和全年黃金產量，分別為11,786和42,669盎司

◦2022年第四季度的黃金產量受益於更高的加工金品位，達到每噸10.17克（“gpt”），與第三季度相比，品位增長了近 20%

◦全年黃金產量超過了2022年39,000至42,000盎司的黃金產量指導區間，同比增長了約13％，這要歸因於軋機產量的提高以及開採和加工黃金品位的提高

•2022年第四季度Xavantina運營的C1現金成本（1）和AISC（1）分別為每盎司黃金445美元和1,096美元，因此全年黃金C1現金成本（1）和AISC（1）分別為每盎司560美元和1,124美元

•本季度和全年財務業績反映了（i）銅價持續疲軟，（ii）關鍵消耗品成本的上漲以及（iii）向國際市場銷售銅精礦的配置增加

◦2022年第四季度淨收益為2,250萬美元，2022年全年淨收益為1.031億美元

◦2022年全年調整後歸屬於公司所有者的淨收益（1）為2,220萬美元（攤薄後每股收益0.24美元）和8,350萬美元（攤薄後每股收益0.91美元）

◦全年調整後息税折舊攤銷前利潤（1）為2.086億美元，其中包括2022年第四季度產生的5,820萬美元的調整後息税折舊攤銷前利潤（1）

◦2022年第四季度運營現金流為3,400萬美元，使全年運營現金流達到1.434億美元

•由於與公司戰略增長計劃相關的施工活動增加，2022年第四季度的資本支出約為8700萬美元。全年資本支出，包括合同存款，略低於3億美元，低於修訂後的2022年資本支出預期3.08億美元至3.54億美元，這主要是由於Honeypot項目的成功以及隨後推遲了皮拉爾礦新的外部豎井交付日期

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）指標” 的部分。

•截至年底，可用流動性為3.924億美元，包括1.777億美元的現金及現金等價物、1.397億美元的短期投資以及公司優先擔保循環信貸額度下的7,500萬美元未提取可用資金。年底之後，公司延長了到期日並將其優先擔保循環信貸額度的規模擴大至1.50億美元，預計年終流動性為4.674億美元

戰略增長舉措勢頭增強

•公司繼續在圖庫馬項目的建設方面取得強勁進展，該項目正在按計劃推進，截至年底已完成20％以上

◦2022年第四季度礦山預剝加速，截至年底，預剝離量為160萬噸，約佔總量的 12%。廢棄物和尾礦堆建設正在按計劃進行，預計將於2023年第三季度完工

◦年底之後，現場混凝土配料廠竣工，土建工程承包商動員，第一批地基於 2023 年 2 月澆築

◦截至年底，約有55％的計劃資本支出是根據合同進行的，高於2022年第三季度末的約30％。另外 25% 的可行性研究資本支出仍處於招標或談判的不同階段。與2022年第三季度的項目資本預測一致，截至年底，計劃資本支出總額仍在應急前可行性研究的12％以內

◦該公司與專注於通過技術和職業教育提高巴西製造業競爭力的巴西非營利組織國家工業培訓服務局合作，在圖庫馬市及周邊社區啟動了全面的培訓計劃，以進一步發展當地社區的技能，這些技能有望支持圖庫馬項目的開發和運營

•在本季度，Honeypot項目的成功極大地推動了公司的Pilar 3.0計劃，這反映在Caraíba Operations的2022年戰略礦業生命計劃（“LOM”）（“2022年LOM計劃”）（請參閲2022年11月7日的新聞稿）中。Project Honeypot是一項工程計劃，專注於在皮拉爾礦的上層回收更高品位的材料，是三個項目之一，預計這三個項目加起來將在皮拉爾礦山建立一個雙礦系統。Pilar 3.0的其他兩個組成部分包括（i）建造一條通往深化擴展區的新外部豎井以及（ii）將Caraíba工廠擴建至每年420萬噸

◦將Honeypot項目加入LOM計劃使Caraíba Operations的估計礦產資源、礦產儲量和礦山壽命大幅增加，這使該公司能夠在不影響預期銅產量的情況下將新外部豎井的交付日期推遲約九個月

◦根據修訂的時間表，新外部豎井的建設繼續取得長足進展，截至年底，實際竣工率約為20％，約佔合同計劃資本支出的35％或處於談判的最後階段。根據反映更多供應商和承包商報價的當前資本支出預測，新外部豎井的建設仍在預算的5％以內

◦Caraíba工廠的擴建仍在按計劃進行，預計將於2023年第四季度完工

2022年年底之後發生的事件繼續提振公司的財務狀況

•年底之後，該公司啟動了一項零成本項圈計劃，從2023年2月到12月每月生產3,000噸銅。這些項圈將銅的最低價格定為每磅銅3.50美元，套期保值總量為33,000噸，約佔全年產量的75％。該計劃以公司2023年的預算銅價保護了公司收入的很大一部分，該價格用於資本、現金流和流動性規劃目的，同時為銅價的上漲提供了上行空間，上限為每磅4.76美元，低於歷史最高銅價的5％。對衝合約按月進行財務結算。

•2023年1月，公司關閉了經修訂的優先擔保循環信貸額度（“經修訂的優先信貸額度”），將其容量從7,500萬美元增加到1.5億美元，並將到期日從2025年3月延長至2026年12月。公司還改善了經修訂的信貸額度的條款，包括將提取資金的適用利潤率降低了25個基點，並降低了未提取承諾的備用費。

業務審查

卡拉伊巴行動

在2022年第四季度生產計劃中增加高品位的蜜罐項目停靠點的推動下，Caraíba業務實現了創紀錄的全年銅精礦產量，達到46,371噸。2022年第四季度更高的開採和加工品位使銅產量達到12,664噸，同比增長約13％。在皮拉爾礦的物料搬運和運輸系統的計劃維護完成後，本季度的加工噸位也有所增加，這促使工廠全年產量同比增長了近50萬噸礦石。

2022年第四季度礦石產量包括：

•皮拉爾：454,497 噸銅品位為 1.77%（而2022年第三季度銅品位為 433,245 噸，銅品位為 1.74%）

•Vermelhos：234,778 噸銅品位為 2.21%（而 2022 年第三季度銅品位為 238,217 噸，銅品位為 1.96%）

•蘇魯賓：99,870 噸，銅品位 0.43%（而2022年第三季度銅品位為 24,119 噸，銅品位為 0.68%）

這三個礦山的貢獻使在此期間開採的礦石總量為802,466噸，銅品位為1.71％（相比之下，2022年第三季度銅品位為695,581噸，銅品位為1.77％）。在2022年第四季度，加工了745,850噸銅品位為1.84％的礦石，在平均冶金回收率為92.3％之後，銅產量為12,664噸。2022年的總加工量為2,864,230噸，銅品位為1.76％，在平均冶金回收率為91.9％之後，銅產量創下了創紀錄的46,371噸。

在本季度，Caraíba業務的C1現金成本為每生產一磅銅1.41美元，使C1全年現金成本達到每生產一磅銅1.36美元。與上期相比，2022年第四季度C1現金成本的降低反映了（i）更高的加工銅品位的影響，以及（ii）對皮拉爾礦物料搬運和運輸系統的計劃維護的完成，這推動了礦石和廢物的卡車運輸量增加，以適應豎井可用性的暫時減少

在 2022 年第三季度期間。儘管2022年第四季度的運營成本表現有所改善，但本季度和全年的C1現金成本繼續受到（i）關鍵消耗品成本上漲以及（ii）向國際市場增加的精礦銷售配置的影響。

2023年，卡拉伊巴業務預計將生產4.4萬至47,000噸精礦銅，在預計於2023年第四季度完成卡拉伊巴工廠擴建之後，預計到年底將提高鋼廠的產量水平。因此，預計到2023年下半年銅產量將略有增加，由於計劃中的採場排序導致預期的加工銅品位降低，預計2023年第一季度的產量將是全年最低的。

該公司對Caraíba業務的2023年C1現金成本指導區間為每生產一磅銅1.40美元至1.60美元，這反映了（i）向國際市場生產的100％銅精礦的銷售分配，以及（ii）基於2022年第四季度消費品定價的更高消耗品成本投入假設。由於本季度預期銅品位和產量下降的影響，預計2023年第一季度C1現金成本將略高於全年指導區間。

隨着國內客户在2022年第四季度開始的財務重組取得進展，公司將繼續審查全年的銷售渠道分配。恢復國內銷售有可能降低集中銷售成本。

2022年第四季度的勘探活動繼續側重於填充鑽探和資源轉換計劃，以及確定和測試（i）皮拉爾和韋爾梅洛斯礦內礦化延伸，（ii）Umburana系統中確定的鎳礦化延伸以及（iii）區域銅勘探目標測試。有關公司鎳礦項目的更多信息，包括最近的Umburana System鑽探結果，請參閲該公司2022年9月29日的新聞稿。

Xavantina 行動

(1) 已實現的金價包括根據與皇家黃金的直播安排出售的盎司的影響。詳情請參閲 “非國際財務報告準則衡量標準” 的 “已實現黃金價格” 部分。

Xavantina Operations實現了創紀錄的季度和全年黃金產量，分別為11,786和42,669盎司，超過了2022年預期的39,000至42,000盎司的產量。2022年第四季度加工黃金品位更高，達到每噸10.17克，這意味着加工品位與2022年第三季度相比提高了約20％，從而從39,715噸的工廠總飼料中生產了11,786盎司黃金和7,050盎司銀（作為副產品），冶金回收率為90.7％。與2021年相比，全年黃金產量增長了約13％，這要歸因於更高的磨機吞吐量以及更高的開採和加工黃金品位。2022年加工的總噸數為189,743噸，平均品位為每噸7.61克，在冶金回收率為92.0％之後，生產了42,669盎司的黃金和27,885盎司的副產品白銀。

2022年第四季度Xavantina運營公司的C1現金成本和AISC分別為每盎司黃金445美元和1,096美元，使全年每生產一盎司黃金的C1現金成本和AISC分別達到560美元和1,124美元（見非國際財務報告準則指標）。

該公司預計，2023年Xavantina礦脈將生產5萬至53,000盎司黃金，預計2023年第一季度產量將最低，2023年下半年產量略有增加，這是由於預計在2023年下半年從馬蒂尼亞礦脈開始生產後，軋機吞吐量將增加。

Xavantina Operations的2023年C1現金成本指導區間為每盎司黃金475美元至575美元，這反映了2023年預計開採和加工黃金品位與2022年相比大幅提高的影響，但反映2022年第四季度消費品價格的消費品成本假設上升部分抵消了這一影響。該公司2023年的AISC指導區間為每盎司黃金產量725美元至825美元。

Xavantina礦脈在本季度的勘探活動繼續側重於測試馬蒂尼亞和聖安東尼奧礦脈的延伸，這些礦脈仍有待進一步擴展。本季度的填充鑽探也證實了計劃在未來三年內開採的採礦區內高品位的連續性。

2023 年指南

卡拉伊巴行動

該公司預計，卡拉伊巴業務將生產4.4萬至47,000噸銅精礦，C1的平均現金成本在每生產一磅銅1.40美元至1.60美元之間。該指導方針的基礎是總礦石加工量約為330萬噸，平均加工銅品位約為1.50％，平均冶金回收率為91.5％。預計已處理的總數將包括：

•來自皮拉爾礦的190萬噸銅品位為1.60％；

•來自維梅爾霍斯礦的85萬噸銅品位為 1.75%；以及

•來自蘇魯賓礦的55萬噸銅品位為0.70％。

由於預計於2023年第四季度完成Caraíba工廠擴建後，年底鋼廠的吞吐量將有所提高，預計全年銅產量將在2023年下半年略有增加。受計劃採場排序的推動，預計2023年第一季度的銅產量將是全年最低水平。

該公司對Caraíba業務的2023年C1現金成本指導區間為每生產一磅銅1.40美元至1.60美元，這反映了（i）向國際市場生產的100％銅精礦的銷售分配，以及（ii）基於2022年第四季度消費品定價的更高消耗品成本投入假設。由於本季度預期銅品位和產量下降的影響，預計2023年第一季度C1現金成本將略高於全年指導區間。

隨着國內客户在2022年第四季度開始的財務重組取得進展，公司將繼續審查全年的銷售渠道分配。恢復國內銷售有可能降低集中銷售成本。

Xavantina 行動

假設關鍵消耗品在2023年第四季度保持在2023年第四季度的較高水平，Xavantina運營公司2023年的黃金產量預計為5萬至53,000盎司，C1的平均現金成本在每盎司黃金產量475至575美元之間，總維持成本（“AISC”）在每盎司黃金725美元至825美元之間。

Xavantina業務預計將加工約17.5萬噸礦石，平均黃金品位約為10.00 gpt，平均冶金回收率為92.0％。預計2023年第一季度的黃金產量也將降至最低，預計2023年下半年全年黃金產量將略有增加，原因是預計2023年下半年馬蒂尼亞礦脈開始生產後，黃金產量將有所提高。

2023 年探索目標

該公司預計，全年將合併支出3,100萬至4,100萬美元用於勘探。這些計劃的主要目標是：

•在卡拉伊巴業務部，該公司預計全年總支出為2,200萬至2700萬美元。勘探目標包括 (i) 描繪在Umburana系統內確定的鎳礦化延伸部分，(ii) 對其他區域鎳和銅進行鑽探測試

目標是整個庫拉薩河谷，(iii) 擴大皮拉爾和韋爾梅洛斯礦山內的高品位礦化。

•在Xavantina運營部，該公司預計全年總支出為600萬至700萬美元。勘探目標包括測試聖安東尼奧和馬蒂尼亞礦脈的深度延伸，以及對Xavantina礦主剪切區的鑽探測試延伸。

•在圖庫馬項目，該公司預計今年將花費不到100萬美元來進一步測試礦山附近的礦化延期。

•該公司正在巴西各地實施多項戰略勘探計劃，並正在馬託格羅索州和帕拉州積極尋求勘探階段的機會。2023年，該公司預計將在這些計劃上花費300萬至500萬美元。

2023 年生產和成本指導

該公司2023年的成本指導假設美元兑巴西雷亞爾的匯率為5.30，金價為每盎司1,725美元，白銀價格為每盎司20.00美元。

注：指導基於某些估計和假設，包括但不限於礦產儲量估計、解釋的地質構造的等級和連續性以及冶金性能。有關完整的風險因素，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）以及本MD&A中的風險和不確定性管理。

（1）銅產量的C1現金成本（每磅）、黃金生產的C1現金成本（每盎司）和AISC均為非國際財務報告準則指標——有關非國際財務報告準則指標的討論，請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）指標” 的部分。指導以某些估計和假設為基礎，包括但不限於礦產儲量估計、解釋的地質構造的等級和連續性以及冶金性能。

2023 年資本支出指南

該公司2023年的資本支出指導假設美元兑巴西雷亞爾的外匯匯率為5.30，以下是以百萬美元為單位列報的。

財務業績審查

下表彙總了公司2022年第四季度和2021年第四季度的財務業績。表格金額以千美元計，股票和每股金額除外。

注意事項：

1。2022年第四季度銅銷售收入為9,830萬美元（2021年第四季度為1.199億美元），銷售了2930萬磅銅（2021年第四季度為2730萬磅）。收入下降主要歸因於銅價下跌。

2022年第四季度的黃金銷售收入為1,840萬美元（2021年第四季度-1,490萬美元），出售了10,583盎司黃金（2021年第四季度-7,779盎司），平均實現價格為每盎司1,750美元（2021年第四季度-每盎司1,784美元）。收入的增長主要歸因於銷量的增加，但已實現價格低於同期的部分抵消了這一增長。

2。2022年第四季度銅銷售成本為5,550萬美元（2021年第四季度——4,360萬美元），主要包括1,280萬美元（2021年第四季度——1160萬美元）的折舊和損耗、1170萬美元（2021年第四季度——1,120萬美元）的薪金和福利、1,070萬美元（2021年第四季度——680萬美元）的材料和消耗品、770萬美元（2021年第四季度——2021年第四季度——680萬美元）、770萬美元（2021年第四季度——2021年第四季度——680萬美元）470萬美元）的合同服務，700萬美元（2021年第四季度-480萬美元）的維護成本，270萬美元（2021年第四季度-230萬美元）的公用事業和260萬美元（2021年第四季度-200萬美元）的銷售費用。與2021年第四季度相比，2022年第四季度銷售成本的增長主要歸因於燃料、鋼鐵和混凝土成本、備件等材料和消耗品的總體通脹壓力，以及與去年同期相比，資產基礎增加導致的折舊和損耗增加。

2022年第四季度黃金銷售成本為850萬美元（2021年第四季度-690萬美元），主要包括350萬美元（2021年第四季度-200萬美元）的折舊和損耗、150萬美元（2021年第四季度——160萬美元）的薪金和福利、140萬美元（2021年第四季度——130萬美元）的合同服務、100萬美元（2021年第四季度——80萬美元）的材料和消耗品，50萬美元（2021年第四季度-50萬美元）的公用事業和30萬美元（2021年第四季度-40萬美元）的維護成本。與2021年第四季度相比，2022年第四季度銷售成本的增加主要歸因於黃金盎司銷售量增長了36％、成本面臨的總體通貨膨脹壓力，以及折舊資產基礎增加導致的折舊和枯竭增加。

3.2022年第四季度的一般和管理費用主要包括630萬美元（2021年第四季度-600萬美元）的薪金和諮詢費、250萬美元（2021年第四季度——190萬美元）的辦公和管理費用、330萬美元（2021年第四季度——300萬美元）的激勵金、70萬美元（2021年第四季度——40萬美元）的會計和法律費用以及120萬美元（2021年第四季度——90萬美元）在其他費用中。一般和行政費用增加的主要原因是薪金和諮詢費、差旅和行政活動增加，以支持業務的總體增長。

4。2022年第四季度的財務支出為1,230萬美元（2021年第四季度——230萬美元），主要包括520萬美元的貸款和借款利息（2021年第四季度——60萬美元）、遞延收入增加80萬美元（2021年第四季度——90萬美元）、資產報廢義務增加50萬美元（2021年第四季度——40萬美元）、20萬美元的租賃利息（第四季度）2021年至10萬美元），以及550萬美元的其他財務支出（2021年第四季度為90萬美元），其中包括與其中一家公司的付款安排相關的330萬美元預期信用損失準備金公司在巴西的客户巴拉那帕內瑪S/A（“PMA”）。此外，190萬美元（2021年第四季度-零美元）的利息已資本化到正在進行的項目。與2021年第四季度相比，2022年第四季度財務支出的總體增長主要歸因於2022年2月發行優先票據（定義見下文），債務水平整體上升。

5。2022年第四季度的外匯收益為460萬美元（2021年第四季度——虧損440萬美元）。該金額主要包括300萬美元衍生合約的未實現外匯收益（2021年第四季度——330萬美元收益）、以本位貨幣為巴西雷亞爾的MCSA計價的100萬美元（2021年第四季度——虧損160萬美元）、50萬美元的其他外匯收益（2021年第四季度——10萬美元收益）以及10萬美元衍生合約的已實現外匯收益（10萬美元）（2021 年第四季度——虧損 620 萬美元）。外匯收益主要是由於2022年第四季度末巴西雷亞爾兑美元與上一季度相比走強的結果。未實現的衍生品合約的外匯收益是期末按市值計價計算的結果。

6。2022年第四季度，公司確認了750萬美元的所得税支出（2021年第四季度為450萬美元），這主要是由於不可扣除的支出增加以及公司間利息和股息的預扣税增加。

7。外幣折算收益是2022年第四季度巴西雷亞爾兑美元走強的結果，在將公司巴西子公司的淨資產折算為美元以在公司合併財務報表中列報時，巴西雷亞爾兑美元匯率從2022年第四季度初的每美元約5.41巴西雷亞爾升至本季度末的每美元約5.22巴西雷亞爾。

下表彙總了公司2022和2021財年的財務業績。表格金額以千美元計，股票和每股金額除外。

注意事項：

1。2022財年的銅銷售收入為3.514億美元（2021財年為4.24億美元），其中包括103,211,464磅銅的銷售，而2021財年的銅銷售收入為100,788,419磅。收入下降主要歸因於銅價下跌。2022年年初至今的收入還包括從公司的一位客户那裏收購的600萬美元銅精礦，用於結清拖欠的應收賬款，並出售給另一位客户。

2022財年的黃金銷售收入為7,500萬美元（2021財年為6,600萬美元），其中包括以每盎司1807美元的已實現價格出售41,951盎司黃金，而2021財年的已實現價格為37,437盎司黃金，每盎司1783美元。與去年相比，收入的增長歸因於銷量的增加和已實現價格的上漲。

2。2022財年銅銷售成本為2.023億美元（2021財年-1.429億美元），主要包括4,710萬美元（2021財年-3,920萬美元）的折舊和損耗、4,220萬美元（2021財年——3,320萬美元）的工資和福利、3,600萬美元（2021財年——2,280萬美元）的材料和消耗品、2590萬美元（2021財年——1,550萬美元）的合同服務、2450萬美元 300萬美元（2021財年——1,640萬美元）的維護成本，1,060萬美元（2021財年——850萬美元）的公用事業費用和890萬美元（2021財年——6美元）.7 百萬）的銷售費用。銷售成本的增加主要歸因於磨礦噸數增長了21％，與去年相比，巴西雷亞爾兑美元匯率上漲了4.5％，以及勞動力、材料和消耗品等成本面臨的總體通貨膨脹壓力。2022年年初至今的銷售成本還包括從公司的一位客户那裏收購的610萬美元銅精礦，以結清拖欠的應收賬款。

2022財年的黃金銷售成本為3690萬美元（2021財年-2820萬美元），主要包括1160萬美元（2021財年-780萬美元）的折舊和損耗、800萬美元（2021財年——630萬美元）的薪金和福利、630萬美元（2021財年——580萬美元）的合同服務、590萬美元（2021財年——360萬美元）的材料和消耗品，240萬美元（2021財年——220萬美元）的公用事業和200萬美元（2021財年——170萬美元）的維護成本。銷售成本的增加主要歸因於巴西雷亞爾兑美元的走強以及成本的總體通脹壓力。

3.2022財年的一般和管理費用主要包括2430萬美元（2021財年——2,020萬美元）的工資和諮詢費、930萬美元（2021財年——590萬美元）的辦公和管理費用、820萬美元（2021財年——710萬美元）的激勵金、490萬美元（2021財年——370萬美元）的其他一般和管理費用以及240萬美元（2021財年——160萬美元））在會計和律師費中。2022財年一般和管理費用的增加主要歸因於工資、諮詢費和管理活動的增加，以支持運營的整體增長。

4。2022財年的財務支出為3,320萬美元（2021財年——1,220萬美元），主要包括公司總部貸款利息2,040萬美元（2021財年為520萬美元）、遞延收入增加340萬美元（2021財年——150萬美元）、資產報廢義務增加220萬美元（2021財年——110萬美元）、其他財務支出740萬美元（2021財年——110萬美元）-450萬美元）和70萬美元的租賃利息（2021財年-40萬美元），部分被0美元的利率互換衍生品收益所抵消90萬美元（2021財年——收益50萬美元）。此外，620萬美元（2021財年-零）的利息已資本化到正在進行的項目。財務支出的總體增長主要歸因於2022年2月發行優先票據後債務水平整體上升，以及與PMA的付款安排相關的其他財務支出中確認的330萬美元預期信用損失準備金。

5。2022財年的外匯收益為1,990萬美元（2021財年——虧損2,200萬美元）。該金額主要包括3,310萬美元（2021財年——390萬美元）的未實現衍生品合約的外匯收益和以本位貨幣為巴西雷亞爾的MCSA的390萬美元美元計價債務的外匯收益（2021財年——虧損540萬美元），部分被1,250萬美元（2021財年——2,220萬美元）的已實現外匯損失和460萬美元的其他外匯損失所抵消（2021財年——收益170萬美元）。外匯收益/虧損的波動主要是美元/巴西雷亞爾外匯匯率波動加劇的結果。在2022財年，巴西雷亞爾兑美元匯率上漲了7.0％。未實現的衍生品合約的外匯收益/損失是期末按市值計算的結果，可能不代表最終將實現的金額，這將取決於美元/巴西雷亞爾外匯匯率的未來變化。

6。在2022財年，公司確認了2330萬美元的所得税支出（2021財年——所得税支出為3,430萬美元），下降的主要原因是所得税前收入減少，不可扣除費用的增加以及公司間利息和股息預扣税的增加部分抵消。

7。外幣折算收入是2022財年將公司巴西子公司的淨資產折算成美元以在公司合併財務報表中列報時，巴西雷亞爾兑美元匯率走強的結果。

季度業績摘要

下表列出了最近八個季度的精選財務信息。表格金額以百萬美元計，股票和每股金額除外。

注意事項：

1. 在2022年第四季度，公司確認的淨收入為2,250萬美元，而上一季度為400萬美元。這一增長主要歸因於銅產量增長13％，毛利增長了2990萬美元，但部分被股票支付支出的增加以及與PMA的付款安排有關的330萬美元預期信用損失準備金所抵消。

2. 在2022年第三季度，公司確認的淨收入為400萬美元，而上一季度為2410萬美元。下降的主要原因是產量下降了12％，銅和黃金已實現價格下降以及對上一季度銷售的銅精礦進行了臨時定價調整，毛利減少了2790萬美元。

3. 在2022年第二季度，公司確認的淨收入為2410萬美元，而上一季度為5,250萬美元。下降的主要原因是本季度巴西雷亞爾兑美元走強推動的外匯收益或損失的波動，這導致了330萬美元的外匯損失，而上一季度的外匯收益為1,870萬美元；由於銅和黃金已實現價格下降以及銷售成本的總體通貨膨脹壓力，毛利減少了1,030萬美元。臨時定價調整在很大程度上抵消了銅產量和銷售量的增長。

4. 在2022年第一季度，公司確認的淨收入為5,250萬美元，而上一季度為6,020萬美元。下降的主要原因是銅和黃金銷售量減少以及銷售成本面臨的總體通貨膨脹壓力，毛利減少了2340萬美元。該季度的產量和吞吐量受到 COVID-19 和季節性流感病毒導致的員工缺勤的不利影響。毛利潤的下降被巴西雷亞爾兑美元走強所推動的外匯收益部分抵消

該季度帶來了1,870萬美元的外匯收益，而上一季度的外匯損失為440萬美元。

5. 在2021年第四季度，公司確認的淨收入為6,020萬美元，而上一季度為2640萬美元。增長主要歸因於銅銷售量的增加導致毛利增長了1,640萬美元，以及由於巴西雷亞爾兑美元的貶值相對低於上一季度，外匯損失減少了1,520萬美元。

6. 在2021年第三季度，公司確認的淨收入為2640萬美元，而上一季度為8,400萬美元，減少了5,870萬美元，這主要是由於本季度巴西雷爾兑美元疲軟推動的外匯收益或虧損波動，造成了1,960萬美元的外匯損失，而上一季度的外匯收益為3,070萬美元。

7. 在2021年第二季度，公司確認了3,070萬美元的外匯收益。該金額主要包括未實現的衍生品合約2990萬美元的外匯收益、以本位幣為巴西雷亞爾的1,000萬美元MCSA計價債務的外匯收益，部分被600萬美元衍生合約的已實現外匯損失所抵消，以及320萬美元的其他外匯虧損。外匯收益主要是由於2021年第二季度巴西雷亞爾兑美元與上一季度相比走強的結果。未實現的衍生品合約的外匯收益是期末按市值計算的結果，可能不代表最終將實現的金額，這將取決於美元/巴西雷亞爾外匯匯率的未來變化。

流動性、資本資源和合同義務

流動性

截至2022年12月31日，公司持有的現金及現金等價物為1.777億美元，主要由信譽良好的金融機構持有的現金組成，投資於期限為三個月或更短的高流動性短期投資。此外，公司向信譽良好的金融機構持有1.397億美元的短期投資，投資期限超過三個月，不到一年。這些基金不面臨流動性風險，對公司使用這些資金履行其義務的能力沒有限制。

自2021年12月31日以來，現金及現金等價物增加了4,760萬美元。2022年公司來自運營、投資和融資活動的現金流彙總如下：

•來自融資活動的現金為3.273億美元，主要包括：

◦發行4億美元優先票據（定義見下文）和其他貸款的淨收益為3.92億美元；

◦950萬美元的設備融資收益；

淨值：

◦還款額為5,570萬美元的優先信貸額度（定義見下文）；以及

◦為貸款和借款支付的利息為1,540萬美元；

•來自經營活動的現金為1.434億美元，主要包括：

◦2.186億美元的息税折舊攤銷前利潤（見非國際財務報告準則指標）；

◦來自NX Gold貴金屬購買協議的320萬美元額外預付款；

淨值：

◦外匯套期保值的未實現收益為3,310萬美元；

◦1,200萬美元的衍生合約結算；

◦繳納的所得税為540萬美元；以及

◦非現金營運資金項目的淨變動為1,800萬美元。

部分抵消了：

•用於投資活動的現金為4.258億美元，包括：

◦增建礦產、廠房和設備2.828億美元；

◦扣除所得利息後的短期投資為1.30億美元；以及

◦增加了1,300萬美元的勘探和評估資產。

2022年2月，公司發行了本金總額為4億美元的優先無抵押票據（“優先票據”）。在扣除800萬美元的交易成本後，該公司獲得了3.92億美元的淨收益。優先票據於2030年2月15日到期，年利率為6.5％，每半年在每年的2月和8月支付。

截至2022年12月31日，該公司的營運資金為2.633億美元，可用流動性為3.924億美元。

資本資源

公司的主要資本來源包括運營現金、手頭現金和現金等價物以及短期投資。公司持續監控其流動性狀況和資本結構，並可根據運營和經濟狀況的變化，必要時通過發行新的普通股或新債務來調整此類結構。考慮到現有業務的現金流，管理層認為公司有足夠的營運資金和財務資源來維持其在可預見的將來的計劃運營和活動。

截至2022年12月31日，該公司的可用流動性為3.924億美元，包括1.777億美元的現金及現金等價物、1.397億美元的短期投資以及其優先擔保循環信貸額度（“優先信貸額度”）下的7,500萬美元未提取可用資金。

截至2022年12月31日，優先信貸額度的到期日為2025年3月31日，幷包括手風琴功能，將限額從7,500萬美元提高到1億美元。優先信貸額度按浮動比例計息，倫敦銀行同業拆借利率加2.25％至4.25％，具體取決於公司的合併槓桿率。優先信貸額度中任何未提取部分的承諾費均在0.56％至1.06％之間浮動。

2023年1月，進一步修訂了優先信貸額度，將其限額從7,500萬美元提高到1.5億美元，到期日從2025年3月延長至2026年12月。修訂後的優先信貸額度將按SOFR的浮動比例計息，外加2.00％至4.00％的適用利潤，具體取決於公司的合併槓桿率。經修訂的優先信貸額度未提取部分的承諾費也將按0.45％至0.90％的浮動比例計算。

關於貸款和借款，公司必須遵守某些財務契約。截至合併財務報表發佈之日，公司遵守了這些契約。貸款協議還包含契約，這些契約可能會限制公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold的能力，除其他外，產生為各自業務提供資金、支付股息或進行其他分配、進行投資、設立留置權、出售或轉讓資產或與關聯公司進行交易所需的額外債務。公司沒有其他限制或外部施加的資本要求。

合同義務和承諾

該公司與皇家黃金公司的全資子公司RGLD Gold AG（“Royal Gold”）簽訂了貴金屬購買協議，根據該協議，公司有義務按合約價格出售其從Xavantina運營公司生產的部分黃金。

風險和不確定性管理

公司徹底檢查了其面臨的各種金融工具和風險，並評估了這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、貨幣風險、大宗商品價格風險和利率風險。如果風險很大，則由委員會審查和監測。

信用風險

信用風險是指如果客户或金融工具的交易對手未能履行其合同義務，並且主要來自公司向客户收取的應收款，則公司遭受財務損失的風險。以下金融資產的賬面金額代表截至2022年12月31日和2021年12月31日的最大信用風險敞口：

公司向根據信用評級財務狀況良好的金融機構投資現金和現金等價物以及短期投資。

公司與應收賬款相關的信用風險敞口主要受每個客户的個人特徵的影響。2022年11月30日，該公司在巴西的客户之一PMA因營運資金困難而申請破產保護，此前6月發生的一起運營事故導致他們的一家工廠關閉了38天。在公告發布之前，公司同意將PMA的2390萬美元未清應收賬款餘額重組為應收票據，由PMA的某些資產提供擔保，付款期限到期

從 2023 年 2 月開始，每月 24 次分期付款。這筆貸款的年利率相當於巴西的CDI利率約為13％。根據該安排，公司在截至2022年12月31日的年度中確認了330萬美元（2021年至零）的其他財務費用信用損失準備金。截至2022年12月31日，扣除預期信用損失後的應收票據的攤銷成本為2,060萬美元，其中1,020萬美元歸類為流動票據，1,040萬美元歸類為非流動票據。

流動性風險

流動性風險是指與公司在履行與以現金支付或其他金融資產結算的金融負債相關的義務時遇到的困難相關的風險。公司的流動性管理方法是儘可能確保在正常和緊張的條件下有足夠的流動性來在到期日履行其到期義務，而不會造成不可接受的損失或有破壞公司正常運營的風險。

下表顯示了公司於2022年12月31日的非衍生金融負債的到期日：

截至2022年12月31日，公司已通過合同和採購訂單承諾支付總額為1.847億美元的資本支出，預計將在六年內支出。在正常運營過程中，公司還可以簽訂長期合同，這些合同可以在商定的慣常通知期內取消，而不會受到實質性處罰。

該公司還擁有外匯項圈合約的衍生金融負債，這些合約的名義金額和到期日信息在外匯貨幣風險和利率風險項下披露如下。

外匯貨幣風險

該公司在巴西的子公司面臨的匯率風險主要與美元有關。為了最大限度地減少貨幣錯配，公司監控其現金流預測，將未來銷售預期與結算現有融資的現金需求相關的美元變動掛鈎。

截至2022年12月31日，該公司的外匯風險敞口涉及以美元和歐元計價的MCSA的1170萬美元（2021年12月31日——780萬美元）的貸款和借款。此外，截至2022年12月31日，公司還面臨有合同還款條款的4,460萬美元公司間貸款餘額（2021年12月31日至6,380萬美元）的外匯風險。截至2022年12月31日，巴西雷亞爾兑美元匯率上漲（走弱）10％和20％，税前淨收入將分別增加（減少）550萬美元和1,100萬美元（2021年12月31日——700萬美元和1,390萬美元）。該分析基於公司認為在年底合理可能的外幣匯率變動率。分析假設所有其他變量，尤其是利率，都保持不變。

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、美元和掉期合約，來管理市場風險。截至2022年12月31日，公司以零成本簽訂了外匯項圈合約，名義金額為2.7億美元（2021年12月31日——名義金額為1.795億美元），平均最低利率為5.12巴西雷亞爾兑美元，平均上限利率為6.29巴西雷亞爾兑美元。這些合約的到期日為2023年1月27日至2023年12月29日，財務上按淨額結算。截至2022年12月31日，公司與三個不同的交易對手簽訂了合同，這些合約的公允價值為320萬美元（2021年12月31日至2870萬美元），包括包含在其他流動資產中的310萬美元資產和10萬美元的資產，包括財務狀況表中的存款和其他非流動資產。外匯合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期外匯匯率和交易對手提供的信息確定的。

截至2022年12月31日的財年，外匯項圈合約公允價值的變動為3310萬美元的收益（截至2021年12月31日的年度收益為390萬美元），並已計入外匯收益（虧損）。此外，在截至2022年12月31日的年度中，公司確認了與外幣遠期合約結算相關的已實現虧損1,250萬美元（截至2021年12月31日止年度的已實現虧損2,220萬美元）。

利率風險

公司主要受可變利率貸款和借款利率變動的影響。管理層通過提供固定利率的貸款和借款，或訂立固定最終支付利率的衍生工具來降低利率風險敞口。

該公司主要通過以巴西雷亞爾計價的290萬美元銀行貸款面臨利率風險。根據公司截至2022年12月31日的淨敞口，浮動利率的1％變化不會對其税前年度淨收入產生重大影響。

價格風險

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、美元和掉期合約，來管理大宗商品價格風險。在截至2022年12月31日的年度中，公司簽訂了各種互換合約，以減輕其在報價期內臨時定價銷售的銅價風險，導致在其他支出中確認的已實現虧損為10萬美元（2021年至零美元）。

截至2022年12月31日，公司對受大宗商品價格變動影響的銷售額進行了臨時定價。根據公司截至2022年12月31日的淨敞口，銅價變動10％將對税前淨收益產生80萬美元的影響。

2023年1月，該公司以零成本簽訂了2023年2月至12月每月3,000噸銅的銅合約。這些銅衍生品合約將銅的最低價格定為每磅銅3.50美元，上限價格為每磅4.76美元，對衝總量為33,000噸銅，約佔全年預計產量的75％。

有關適用於公司及其業務和運營的其他風險的討論，包括與公司的國外業務、環境和法律訴訟相關的風險，請參閲公司AIF中的 “風險因素”。

其他財務信息

資產負債表外安排

截至2022年12月31日，公司沒有重大的資產負債表外安排。

出色的股票數據

截至2023年3月7日，該公司已發行和流通92,260,300股普通股。

會計政策、判斷和估計

關鍵會計判斷和估計

按照《國際財務報告準則》編制合併財務報表要求管理層對影響財務報表日報告的資產和負債數額以及報告期內報告的收入和支出金額的未來事件做出判斷、估計和假設。儘管這些估計是基於管理層對金額、事件或行動的最佳瞭解，但實際結果可能與這些估計有所不同。

公司的重要會計政策和會計估計包含在公司截至2022年12月31日止年度的合併財務報表中。其中某些政策，例如衍生工具、遞延收入、不動產、廠房和設備以及採礦權益的資本化和折舊、修復和關閉成本準備金以及所得税的回收，都涉及關鍵的會計估計。其中某些估計值取決於礦產儲量和資源估計，需要公司管理層對本質上不確定的問題做出主觀或複雜的判斷，因為在不同的條件下或使用不同的假設下報告的金額可能會有重大差異。實際結果可能與這些估計值有所不同。

管理層利用現有的最新信息，持續審查其估計、判斷和假設。對估計數的修訂是預先確認的。

資本支出

下表顯示了公司運營的資本支出。

替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準

公司利用某些替代業績（非國際財務報告準則）指標來監控其業績，包括銅產量的C1現金成本（每磅）、黃金生產的C1現金成本（每盎司）、黃金生產的AISC（每盎司）、已實現黃金價格（每盎司）、息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤、歸屬於公司所有者的調整後淨收益、淨（現金）債務、營運資金和可用流動性。這些績效衡量標準沒有國際財務報告準則中公認的會計原則中規定的標準化含義，因此，列報的金額可能無法與其他礦業公司提出的類似衡量標準相提並論。這些非國際財務報告準則指標旨在提供補充信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。下表提供了這些非國際財務報告準則指標與公司財務報表中最直接可比的國際財務報告準則指標的對賬情況。

除非另有説明，否則下文列出的非國際財務報告準則指標是在所列期間的一致基礎上計算的。

C1 生產銅的現金成本（每磅）

C1銅產量的現金成本（每磅）是公司用於管理和評估其銅礦開採板塊的經營業績的非國際財務報告準則績效指標，計算方法為C1現金成本除以該期間生產的銅總磅數。C1現金成本包括生產、運輸、處理和煉油費用的總成本，以及與向公司巴西客户開具的銷售發票相關的某些税收抵免，扣除副產品抵免和激勵金。採礦業廣泛報告稱，每磅銅生產的C1現金成本是業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則指標的補充中披露。

下表提供了每磅銅生產的C1現金成本與生產成本的對賬，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

(1) 截至2022年9月30日的三個月和截至2022年12月31日的年度中，庫存的淨變化包括從公司的一位客户那裏收購的610萬美元銅精礦，用於結清拖欠的應收賬款。

C1 黃金生產的現金成本（每盎司）和黃金生產的AISC（每盎司）

C1黃金生產的現金成本（每盎司）是公司用於管理和評估其金礦開採板塊的經營業績的非國際財務報告準則績效指標，計算方法為C1現金成本除以該期間生產的黃金總盎司。C1 現金成本包括總生產成本，扣除副產品抵免額和激勵金。採礦業廣泛報告稱，每盎司黃金生產的C1現金成本是業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則指標的補充中披露。

黃金產量（每盎司）的AISC是上述黃金生產的C1現金成本（每盎司）的延伸，也是管理層用來評估其金礦開採部門經營業績的關鍵績效指標。黃金產量（每盎司）的AISC的計算方法是AISC除以該期間生產的黃金總盎司。AISC包括C1現金成本、場地一般和管理成本、礦山關閉和修復準備金的增加、持續資本支出、持續租賃以及特許權使用費和生產税。採礦業廣泛報告了黃金產量（每盎司）的AISC作為業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則指標的補充中予以披露。

下表提供了每盎司黃金生產的C1現金成本和每盎司黃金產量的AISC與生產成本的對賬情況，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

已實現黃金價格（每盎司）

已實現黃金價格（每盎司）是非國際財務報告準則比率，計算方法是黃金總收入除以該期間出售的黃金盎司。管理層認為，衡量已實現黃金價格（每盎司）可以使投資者根據每個報告期的已實現黃金銷售更好地瞭解業績。下表提供了已實現黃金價格（每盎司）的計算結果以及黃金板塊收入的對賬情況，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“EBITDA”）和調整後息税折舊攤銷前利潤

息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤是管理層用來評估其還本付息能力和運營業績的非國際財務報告準則績效指標。息税折舊攤銷前利潤是指扣除財務費用、所得税、折舊和攤銷前的收益。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）是計算契約計算時需要對非現金和/或非經常性項目進行調整後的税前利息，折舊攤銷前利潤。

下表提供了息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤與淨收益的對賬情況，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

歸屬於公司所有者的調整後淨收益和歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益

“歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 是指歸屬於股東的淨收益，根據管理層的判斷，這些交易並不代表我們的正常經營活動，也不一定是經常性的。“歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益”（“調整後每股收益”）的計算方法是 “歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 除以該期間已發行普通股的加權平均數。該公司認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，公司和某些投資者和分析師還使用這些補充性非國際財務報告準則業績指標來評估公司的正常業績。調整後每股收益的列報並不意味着取代根據國際財務報告準則列報的歸屬於公司所有者的每股淨收益（虧損）（“EPS”），而是應結合此類國際財務報告準則衡量標準對其進行評估。

下表提供了歸屬於公司所有者的調整後淨收益和調整後每股收益與歸屬於公司所有者的淨收益的對賬情況，這是該公司最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

淨（現金）負債

淨（現金）債務是公司用來評估其財務狀況和償還債務能力的績效指標。淨（現金）負債是根據公司合併財務報表中報告的現金和現金等價物、短期投資（扣除貸款和借款）確定的。下表根據截至報告期內公司合併財務報表中列報的金額計算的淨（現金）債務。

營運資金和可用流動性

營運資金按公司合併財務報表中報告的流動資產減去流動負債計算。公司使用營運資金來衡量公司的短期財務狀況以及使用流動資產履行當前義務的能力。可用流動性按現金和現金等價物、短期投資及其循環信貸額度的可用未提取金額的總和計算。公司使用這些信息來評估可用的流動資產。下表根據公司合併財務報表中列報的截至所列期間的金額對這些金額進行了計算。

(1) 2023年1月，公司修訂了其優先信貸額度，將其限額從7,500萬美元提高到1.5億美元，並將到期日從2025年3月延長至2026年12月。

披露控制和程序以及財務報告的內部控制

公司管理層在首席執行官兼首席財務官的參與下，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會（“COSO”）發佈的內部控制——綜合框架（2013年）作為其內部控制框架，負責建立和維持適當的披露控制和程序（“DC&P”）以及對財務報告的內部控制（“ICFR”）。

公司的DC&P旨在提供合理的保證，即及時識別和傳達與公司相關的重大信息。

公司的ICFR流程旨在為財務報告的可靠性以及根據國際財務報告準則編制用於外部目的的財務報表提供合理的保證。任何ICFR系統，無論設計多麼精良，都有固有的侷限性，無法絕對保證公司內部的所有錯誤陳述和欺詐事件（如果有）都已被預防或發現。公司的ICFR旨在為財務報告的可靠性以及根據國際財務報告準則編制用於外部目的的財務報表提供合理的保證。

根據National Instrument 52-109《發行人年度和中期申報披露證明》的要求，公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經對設計進行了評估，

公司的DC&P和ICFR的運營效率，並得出結論，該公司的DC&P和ICFR自2022年12月31日起生效。

在截至2022年12月31日的年度中，公司的DC&P和ICFR沒有發生對ICFR產生重大影響或合理可能對ICFR產生重大影響的變化。

關於科學和技術信息的説明

除非另有説明，否則本MD&A中與Ero財產有關的科學和技術信息（“技術信息”）基於以下內容中包含的信息：

該報告根據國家儀器 43-101《礦產項目披露標準》（“NI 43-101”）編寫，標題為 “巴西巴伊亞州庫拉薩河谷卡拉伊巴業務的2022年礦產資源和礦產儲量”，日期為2022年12月22日，生效日期為2022年9月30日，由FAIG、Bernardo Horta de Cerqueira Viana、FAIG的波菲裏奧·卡瓦萊羅·羅德里格斯編寫 GE21 Consultoria Mineral Ltda 的 IG、Fábio Valério Cámara Xavier、MAIG 和 MAIG 的 Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes（“GE21”）、BNA Mining Solutions（“BNA”）的FAIG的貝克·納德博士和NCL Ingeniería y Construccion SpA（“NCL”）（“Caraíba 運營技術報告”）註冊成員 (#0293)（智利礦業委員會）亞歷杭德羅·塞普爾韋達。根據NI 43-101的含義，每個人都是公司的 “合格人員” 和 “獨立人士”。

該報告根據NI 43-101編寫，標題為 “NX金礦Nova Xavantina的礦產資源和礦產儲量估算”，日期為2021年1月8日，生效日期為2020年9月30日，由波菲裏奧·卡瓦萊羅·羅德里格斯、FAIG、萊昂納多·德·莫賴斯·蘇亞雷斯、MAIG、FAIG的貝爾納多·奧爾塔·德·塞爾凱拉·維亞納和Fausimm的保羅·羅伯託·伯格曼編寫根據NI 43-101（“Xavantina運營技術報告”）的定義，是GE21的 “合格人士” 和 “獨立於公司” 的人。

該報告根據 NI 43-101 編寫，標題為 “Boa Esperança Project NI 43-101 可行性研究更新技術報告”，日期為 2021 年 11 月 12 日，生效日期為 2021 年 8 月 31 日，由 Ausenco Engineering Canada Inc.（或其子公司 Ausenco Engineering USA South Inc. Patterson 女士）、Carlos Guzmán、NCL 的 FausimM RM CMC 和 Emerson Ricardo Re，理學碩士，工商管理碩士，mausimm（CP）（編號 305892），註冊會員（編號：0138）（智利礦業委員會）以及報告發布之日的公司資源經理（現為HCM Consultoria Geologica Eireli（“HCM”）（“Tucumã項目技術報告”）。P.E.E. Kevin Murray、P.E. Erin L. Patterson 和 P.E. Scott C. Elfen、Carlos Guzmán、FausimM RM CMC 和 Ausimm (CP) 的艾默生·裏卡多·雷，都是 NI 43-101 所指的公司的 “合格人士”。根據NI 43-101的含義，P.E.的凱文·默裏、P.E. 的艾琳·帕特森和P.E. Scott C. Elfen以及FausimM RM CMC的卡洛斯·古茲曼都是公司 “獨立” 的。根據NI 43-101的含義，艾默生·裏卡多·雷，mauSimM（CP）擔任公司（在報告發布之日，現為HCM）的資源經理，在報告發布之日並非 “獨立” 公司。

應參閲《卡拉伊巴運營技術報告》、《Xavantina運營技術報告》和《圖庫瑪項目技術報告》的全文，每份報告均可在公司網站www.erocopper.com和公司在SEDAR的個人資料下查閲，網址為www.sedar.com，EDGAR網址為www.sec.gov。

本MD&A中技術信息的披露已由Cid Gonçalves Monteiro Filho、SME RM（04317974）、MAIG（編號：8444）、MausimM（編號3219148）和公司資源經理（NI 43-101 所指的 “合格人員”）的審查和批准。

關於前瞻性陳述的警示説明

本MD&A包含1995年《美國私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性陳述”）。前瞻性陳述包括使用前瞻性術語的陳述，例如 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“打算”、“計劃”、“預期”、“預算”、“估計”、“預測”、“時間表”、“預期”、“相信”、“繼續”、“潛在”、“觀點” 或其負面或語法變化或其他變體或類似的術語。前瞻性陳述可能包括但不限於以下方面的陳述：公司的產量、運營成本和資本支出指導、礦產儲量和礦產資源估計；針對更多礦產資源和擴張儲量；資本和運營成本估算及經濟分析（包括現金流預測），包括來自卡拉伊巴運營技術報告、Xavantina運營技術報告和圖庫馬項目技術報告的陳述；公司的預期、戰略和計劃卡拉伊巴業務、Xavantina業務和圖庫馬項目，包括公司計劃的勘探、開發、施工和生產活動；未來勘探和鑽探的結果；某些里程碑的預計完工日期；成功增加或升級礦產資源併成功開發新礦牀；未來勘探、開發和建設的成本和時機，包括但不限於卡拉伊巴業務深化擴展項目和圖庫馬項目；時機和Caraíba Operations、Xavantina業務和圖庫瑪項目的未來產量；相關政府、監管機構或第三方必要批准、執照和許可證的時間安排、獲得和維持；公司對圖庫馬項目、深化擴建項目和/或卡拉伊巴工廠擴建項目的計劃資本支出低於應急水平的預期；對公司管理未來銅價相關風險能力的預期波動和波動；未來公司及其業務、運營和財產的財務或經營業績和狀況，包括對流動性、資本結構、競爭地位和股息支付的預期；對未來貨幣匯率的預期；以及可能預測、預測、表明或暗示未來計劃、意圖、活動水平、結果、業績或成就的任何其他陳述。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的存在重大差異，包括但不限於本MD&A和AIF中在 “風險因素” 標題下討論的風險。本MD&A和AIF中討論的風險並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述的因素。儘管公司試圖確定可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述中包含的業績存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致業績、行動、事件、條件、業績或成就與預期、估計或預期的有所不同。

前瞻性陳述並不能保證未來的表現。無法保證前瞻性陳述會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能如此

與此類聲明中的預期有重大差異。前瞻性陳述涉及關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定性和其他因素，包括但不限於此處和AIF中標題為 “風險因素” 的風險、不確定性和其他因素，公司的實際業績、成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述中反映的存在重大差異。

公司的前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的假設、信念、預期和觀點，其中許多可能難以預測且超出公司的控制範圍。關於本MD&A和AIF中包含的前瞻性陳述，公司對以下方面做出了某些假設：有利的股權和債務資本市場；以合理條件籌集任何必要的額外資本以推進公司物業和資產的生產、開發和勘探的能力；銅、黃金和其他金屬的未來價格；勘探和鑽探計劃的時機和結果；任何礦產儲量和礦產資源估算的準確性；的地質學Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumã項目如每處房產的相應技術報告所述；生產成本；預算勘探、開發和施工成本和支出的準確性；燃料等其他大宗商品的價格；未來的貨幣匯率和利率；運營條件良好，使公司能夠以安全、高效和有效的方式運營；面對這種情況，勞動力繼續保持健康流行的流行病、流行病或其他健康風險（包括 COVID-19）、政治和監管穩定；以優惠條件獲得政府、監管機構和第三方批准、執照和許可證；以優惠條件獲得現有批准、執照和許可證的必要續期；適用法律的要求；持續的勞動穩定；金融和資本貨物市場的穩定；設備的可用性；與當地團體的積極關係以及公司履行與此類團體協議規定的義務的能力；以及令人滿意的條款和公司當前貸款安排的條件。儘管公司認為截至本MD&A發佈之日，前瞻性陳述中固有的假設是合理的，但這些假設受重大的業務、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性、突發事件和其他因素的影響，這些風險和不確定性、突發事件和其他因素可能導致實際行動、事件、條件、結果、業績或成就與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。該公司警告説，上述假設清單並不詳盡。其他事件或情況可能導致實際結果與本MD&A中包含的前瞻性陳述中估計或預測以及表達或暗示的結果存在重大差異。

此處包含的前瞻性陳述自本MD&A發佈之日起作出，除非適用的證券法要求，否則公司不承擔任何更新或修改任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或業績還是其他原因。

關於礦產資源和儲量估算的警示性説明

除非另有説明，否則本MD&A以及此處以引用方式納入的文件中包含的所有儲量和資源估算均根據加拿大國家儀器43-101——礦產項目披露標準（“NI 43-101”）和加拿大采礦、冶金和石油協會（“CIM”）——CIM經修訂的礦產資源和礦產儲量定義標準（“CIM標準”）編制。NI 43-101是由加拿大證券管理局制定的一項規則，為發行人公開披露與礦業項目有關的科學和技術信息制定了標準。加拿大標準，包括NI 43-101，與要求有很大不同

美國證券交易委員會（“SEC”），此處包含的儲備和資源信息可能無法與美國公司披露的類似信息進行比較。特別是，在不限制前述內容概括性的前提下，本MD&A和此處以引用方式納入的文件使用了根據NI 43-101和CIM標準定義的 “計量資源”、“指示資源” 和 “推斷資源” 等術語。

除了最近的修正案外，美國的礦產財產披露要求（“美國規則”）受經修訂的1933年《美國證券法》（“美國證券法”）第S-K分節的管轄，該條款與CIM標準不同。作為有資格根據多司法管轄區披露制度（“MJDS”）向美國證券交易委員會提交報告的外國私人發行人，根據美國規則，Ero無需披露其礦產特性，並將繼續根據NI 43-101和CIM標準提供披露。如果Ero不再是外國私人發行人或失去根據MJDS在40-F表格上提交年度報告的資格，那麼Ero將受美國規則的約束，該規則與NI 43-101和CIM標準的要求不同。

根據新的美國規則，美國證券交易委員會承認 “測得的礦產資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源” 的估計值。此外，美國規則中 “探明礦產儲量” 和 “可能的礦產儲量” 的定義現在與NI 43-101中的相應標準 “基本相似”。與被描述為儲量的礦化相比，使用這些術語描述的礦化在存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，提醒美國投資者不要假設Ero報告的任何測得的礦產資源、指示的礦產資源或推斷出的礦產資源在經濟或法律上是可以開採的。此外，“推斷的礦產資源” 在其存在以及是否可以合法開採或經濟開採方面具有更大的不確定性。根據加拿大證券法，除非在極少數情況下，對 “推斷的礦產資源” 的估計可能無法構成可行性研究或預可行性研究的基礎。雖然美國規則中的上述術語與NI 43-101和CIM標準下的標準 “基本相似”，但美國規則和CIM標準下的定義存在差異。因此，如果Ero根據美國規則採用的標準編制儲量或資源估算，則無法保證Ero可能報告為 “探明礦產儲量”、“可能的礦產儲量”、“測得的礦產資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源” 的任何礦產儲量或礦產資源會相同。

附加信息

有關Ero及其業務活動（包括AIF）的更多信息，可在公司概況下查閲，網址為www.sedar.com和www.sec.gov。