管理層的討論與分析

經營業績和財務狀況

截至以下日期的三個月及六個月

2023年6月30日

2023年8月8日

引言

本管理層討論與分析（“MD&A”）日期為2023年8月8日，旨在補充Hudbay Minerals Inc.截至二零二三年及二零二二年六月三十日止三個月及六個月之未經審核簡明綜合中期財務報表及相關附註（“綜合中期財務報表”）。綜合中期財務報表乃根據國際會計準則理事會（“國際會計準則理事會”）頒佈的國際財務報告準則（“國際財務報告準則”）（包括國際會計準則第34號“中期財務報告”）編制。

提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語是指Hudbay Minerals Inc.。及其直接及間接附屬公司於二零二三年六月三十日。

讀者應該意識到：

- 本MD&A包括有關Hudbay收購Copper Mountain Mining Corporation的某些信息（“Copper Mountain”），包括Copper Mountain礦山在6月20日至6月30日的10天存根期間的運營結果，2023年（“10天存根期”）以及收購對Hudbay截至2023年6月30日財務狀況的影響。Copper Mountain及其子公司被稱為不列顛哥倫比亞省業務部門。

-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

- 本管理層討論和分析包括與業務整合相關的風險的最新討論，特別是與將Copper Mountain整合到我們的運營中相關的風險以及與其對我們的財務狀況、財務業績和現金流的潛在影響相關的不確定性，並補充了我們最新的年度信息表（“AIF”）和管理層討論和分析中對這些風險的討論。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有實質性差異。

-我們在MD&A中使用了許多非IFRS財務業績衡量標準。

-本MD&A中的技術和科學信息已根據各種假設和估計獲得合格人員的批准。

有關上述每一事項的討論，請讀者參閲本管理層討論與分析第56頁開始的“讀者須知”討論。

關於Hudbay的其他信息，包括與我們的業務相關的風險以及那些有理由影響我們未來綜合中期財務報表的風險，包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的AIF、綜合中期財務報表和管理信息通告，可在www.sedarplus.ca的SEDAR+和www.sec.gov的Edgar上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計算。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，在北美和南美擁有長期資產。我們在祕魯庫斯科的康斯坦西亞工廠用金、銀和鉬的副產品生產銅。我們在加拿大馬尼託巴省的雪湖工廠用銅、鋅和銀的副產品生產黃金。我們在加拿大不列顛哥倫比亞省的銅山工廠生產含金和銀副產品的銅。我們擁有一個有機管道，其中包括亞利桑那州的銅世界項目和美國內華達州的梅森項目，我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的物業，以及我們可能收購的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們是由加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所以“HBM”的代碼上市。

摘要

為2023年下半年強勁的產量增長和自由現金流產生做好準備

-重申2023年全年我們祕魯和馬尼託巴省業務的綜合產量、現金成本和持續現金成本指導。

-2023年6月20日，哈德貝完成了對銅山的收購，創建了一家年產15萬噸的銅生產商，在一線司法管轄區擁有三座長壽命礦山，以及一條世界級的有機銅增長項目管道。

--銅山擁有不列顛哥倫比亞省銅山礦75%的股權(“銅山礦合資企業”)，三菱材料株式會社(“MMC”)持有餘下的非控股權益。

-哈德貝預計將在第四季度發佈銅山礦的最新技術報告，其中將包括該礦最新的年產量和成本估計。

-7月份，祕魯從Pampaccha獲得了更高的品位，以0.63%的銅和每噸0.31克的黃金開採了160萬噸礦石，與採礦計劃和公司對2023年第三季度和第四季度祕魯產量增加的預期一致。

第二季度經營和財務業績

-第二季度的綜合產量為21,715噸銅和48,996盎司黃金，其中包括銅山礦2023年6月20日收購日期後10天存根期間的產量。

--綜合現金成本和每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信貸¹，第二季度分別為1.60美元和2.73美元，不包括銅山公司在10天存根期間的成本。

-祕魯的業務成功地度過了過渡季度，潘帕查查的剝離活動於6月完成，使其能夠在2023年下半年開採礦體的高品位部分。祕魯業務保持穩定表現，第二季度銅產量為17,682噸，符合礦山計劃預期。祕魯每磅銅生產的現金成本，扣除副產品信用¹，第二季度為2.14美元，符合季度節奏預期，因為預計潘帕坎查將在2023年下半年提供更高的銅產量和貴金屬副產品信貸。

-馬尼託巴省的業務生產了35,253盎司黃金，這受到攤位磨坊產量下降的影響，原因是完成攤位磨坊第一階段回收改進項目的停機時間導致第二季度末地面礦石庫存積累。Lalor的礦石開採量較第一季度增長11%，這是因為我們繼續實施改進措施，以降低成本並目標提高產量水平。馬尼託巴省每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信用¹，為1,097美元，預計將下降至年度指導範圍內，這是由於預計2023年下半年產量、黃金回收率和黃金品位增加。

-第二季度淨虧損和每股虧損分別為1,490萬美元和0.05美元。扣除本季度與收購銅山相關的680萬美元交易成本，以及與我們的封閉場地環境填海準備金季度重估有關的470萬美元非現金收益後，除其他項目外，第二季度調整後虧損¹每股收益為0.07美元。

-非現金營運資本變化前的營業現金流為5590萬美元，調整後的EBITDA¹ 第二季度為8120萬美元。

-第二季度現金和現金等價物下降至1.797億美元，受到賤金屬價格下降和產量下降的負面影響，這是計劃中的鋼廠維護計劃、祕魯剝離活動增加以及馬尼託巴省礦石庫存增加造成的。現金和現金等價物還受到與收購銅山有關的總交易成本2580萬美元、主要與持續資本投資有關的6590萬美元資本投資和3190萬美元債券利息支付的影響。

執行增長計劃和審慎的財務規劃

-銅山整合活動進展符合預期，迄今已實現50%以上的目標年化企業和税收協同效應。我們正專注於推進我們在未來12個月穩定運營的計劃，將在一份技術報告中進一步詳細説明，其中將包括預計將於第四季度公佈的最新採礦計劃以及礦產儲量和資源估計。

--銅業世界一期預可行性研究進展順利，預計第三季出爐。

-Snow Lake鑽探在Lalor西北500米處與新的高品位銅-金-銀帶相交，表明Lalor的賦存礦化繼續向下傾斜至少兩公里。

-完成了對雪湖庫克湖資產的收購，為新發現未經現代地球物理學檢驗的主張提供了可能性，並且歷史鑽探在Lalor目前已知深度的一小部分與賤金屬和金礦化相交。

-宣佈達成最終協議，收購Rockcliff Metals Corp.(以下簡稱Rockcliff)的所有已發行和已發行普通股，預計這將使我們在雪湖加工設施卡車運輸距離內的土地頭寸增加250%以上。這筆交易預計將在第三季度完成。

-2023年7月6日，與丸紅公司建立了多年勘探合作伙伴關係框架，重點是在哈德貝位於馬尼託巴省弗林弗隆的加工設施的卡車運輸距離內發現新的礦藏。

-失速回收改善項目的第一階段已於第二季度完成，5月完成投產，預計2023年下半年將實現更高的金屬回收。

-關於銅山交易，我們修訂了我們的循環信貸安排(RCF)，以(I)在銅山北歐債券得到全額償還之前，將銅山集團排除在RCFs的財務契約計算之外，以及(Ii)提高淨債務與EBITDA契約的比率，以在整合期間提供更大的財務靈活性。

-在季度末之後，我們從我們的RCF中提取了9,000萬美元，用於贖回銅山北歐債券的一部分，從而提高了我們的去槓桿化能力，並在債券到期日之前償還債務。

-有望實現2023年的年度可自由支配支出削減目標，與2022年相比，資本和勘探支出的增長較低。由於繼續把重點放在可自由支配的開支削減上，預計2023年的總資本支出將比指導水平低約1500萬美元，佔總資本支出指導的5%。

第二季度業績摘要

2023年第二季度經營活動產生的現金從2022年同期的1.656億美元降至2460萬美元，主要是由於我們在2023年下半年在Pampacha執行剝離活動以獲取礦體的高品位部分時，非現金營運資本的變化帶來了7300萬美元的負面影響。2023年第二季度，營運資本變動前的運營現金流為5590萬美元，與2022年同期相比減少了6800萬美元。非現金營運資金變動前營運現金流減少主要是由於銅及鋅價格下降、銅、鋅及黃金銷售量下降所致，這是由於同期包括777產量、馬尼託巴省約45,000噸露天礦石庫存隨着停機廠第一期回收改善項目投產完成，以及祕魯第二季度工廠維修停工及處理及精煉費用上升所致。

2023年6月20日，哈德貝順利完成了此前宣佈的對銅山的收購(即《銅山交易》)。銅山收購後的第一批銅精礦發生在2023年7月23日，7月初温哥華港發生短暫罷工。因此，Hudbay的第二季度業績沒有受到銅山業務的實質性影響，從收購之日至第二季度末的10天存根期間沒有記錄任何收入或相應的銷售成本。因此，我們沒有列報每磅銅生產的收入、銷售成本、銷售金屬、現金成本和持續現金成本(扣除副產品信用)。¹就本次MD&A中的銅山礦而言，已產生的與收購相關的總成本為2,580萬美元，其中680萬美元為Hudbay於第二季度的支出，主要涉及法律和諮詢費、交易完成前產生的基於股份的付款和控制權變更付款，其餘成本為銅山在收購完成前產生的成本。

2023年第二季度的產量不包括波音777礦的任何產量，該礦於2022年6月按計劃關閉，僅包括銅山礦在10天存根期間的有限產量。本段中的比較不包括波音777礦2022年第二季度的產量，以説明我們目前業務的比較業績。與2022年同期相比，2023年第二季度的綜合銅產量下降8%，主要是由於在Pampacha執行剝離活動以及在Constancia執行預定的鋼廠維護計劃。與2022年第二季度相比，2023年第二季度的綜合黃金產量下降了5%，這主要是由於祕魯鋼廠產量下降和新不列顛採收率下降所致，而馬尼託巴省金礦品位上升5%的影響略有抵消。與2022年同期相比，第二季度合併白銀產量下降了22%。2023年第二季度的綜合鋅產量下降11%，主要原因是產能下降。有關完整的歷史產量數據(包括777礦的產量)，請參閲本MD&A第59頁的“歷史結果摘要”部分。

2023年第二季度的淨虧損和每股虧損分別為1490萬美元和0.05美元，而2022年第二季度的淨收益和每股收益分別為3210萬美元和0.12美元。與收購銅山有關的680萬美元的交易成本和140萬美元的匯兑損失對業績產生了負面影響。這部分被與我們已關閉地盤的環境填海撥款按季重估有關的470萬元非現金收益及與黃金預付負債有關的110萬元重估收益所抵銷。

調整後淨虧損¹ 和調整後的每股淨虧損¹2023年第二季度，在扣除與收購銅山相關的680萬美元交易成本和環境填海準備的非現金重估收益等項目後，每股收益分別為1830萬美元和0.07美元。相比之下，調整後的淨收益和調整後的每股淨收益為3050萬美元，2022年同期為0.12美元。第二季度調整後的EBITDA¹ 為8120萬美元，而2022年同期為1.414億美元。

2023年第二季度，每磅銅生產的合併現金成本，扣除副產品信貸¹為1.60美元，而2022年同期為0.65美元。這一增長主要是由於副產品信貸大幅下降和銅產量下降所致。每磅銅生產的合併現金成本，扣除副產品信用¹2023年前六個月高於我們2023年的指導範圍，但仍符合季度節奏預期。每磅銅生產的綜合維持現金成本，扣除副產品信用¹，2023年第二季度為2.73美元，而2022年同期為1.87美元。這一增長主要是由於上文所述的相同原因，但現金持續性資本支出減少部分抵消了這一增長。

綜合所有-每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，2023年第二季度為2.98美元，高於2022年同期的1.93美元，原因與上文所述原因相同，而且區域成本較高。

截至2023年6月30日，我們的流動資金包括1.797億美元的現金和現金等價物，以及我們RCFs項下的未提取可用資金1.841億美元。在季度末之後，我們從我們的RCF中提取了9,000萬美元，用於贖回8,330萬美元的銅山債券，從而將銅山債券的未償還總額減少到5,970萬美元，並提高了我們在2026年債券到期之前去槓桿化和償還債務的能力。基於2023年下半年預期的自由現金流產生，我們繼續預計在其制裁銅世界的“3-P”計劃中概述的去槓桿化目標方面取得進展。目前的流動資金加上來自運營的現金流預計將足以滿足我們在可預見的未來的流動資金需求。

*777的採礦活動於2022年6月完成

*不列顛哥倫比亞省2023年第二季度的生產代表2023年6月20日交易完成日期後10天的生產期。

關鍵財務結果

¹ 淨債務是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”一節下的討論。

² 營運資金按國際財務報告準則所界定的流動資產總額減流動負債總額釐定，並於綜合中期財務報表披露。營運資金反映了Copper Mountain Nordic債券的全部餘額144，981美元，但在季度末之後，我們從循環信貸融資中提取了9000萬美元，用於贖回Copper Mountain Nordic債券的一部分，如本MD&A的“流動性和資本資源”部分所述。截至本報告日期，剩餘的銅山北歐債券作為長期以及我們的9000萬美元左輪手槍抽獎。

³ 在2023年6月20日完成對Copper Mountain的收購後，截至2023年6月30日，公司的財務狀況受到了Copper Mountain的影響，因此沒有可比期間的信息。

¹經調整的每股(虧損)收益和經調整的EBITDA是非國際財務報告準則的財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”一節下的討論。

²以百萬美元計。

³ 於2023年6月20日完成對銅山的收購後，本公司的財務表現並未受到銅山業務的重大影響，自收購日期至2023年第二季度末的10天存根期間內並無錄得任何收入或相應的銷售成本。

主要生產成果

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠合同條款相關的扣減。

²包括精礦及已售出的應付金銀總額。

³在截至2023年6月30日的三個月，這一指標包括銷售精礦中的應付鋅。在截至2022年6月30日的三個月裏，這一指標還包括銷售的應付精煉鋅金屬。

⁴銅山業務的生產業績代表收購後至2023年第二季度末的10天存根期。

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠合同條款相關的扣減。

²包括精礦及已售出的應付金銀總額。

³截至2023年6月30日止六個月，此指標包括已售出精礦的應付鋅。截至2022年6月30日的六個月，這一指標還包括銷售的應付精煉鋅金屬。

⁴銅山業務的生產業績代表收購後至2023年第二季度末的10天存根期。

關鍵成本結果

¹ 現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、扣除副產品信貸後的淨額、黃金現金成本、每盎司黃金生產的持續現金成本、扣除副產品信貸後的淨額和單位經營成本均為非國際財務報告準則財務業績計量，在國際財務報告準則下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²綜合現金成本、持續現金成本及每磅銅生產的整體持續現金成本扣除副產品信貸後，不包括銅山生產或於2023年第二季度末的10天存根期間的成本，亦不包括可比較期間。

最近的發展

完成對銅山的收購

2023年6月20日，哈德貝成功完成此前宣佈的對銅山的收購，據此，哈德貝收購了銅山的全部已發行及已發行普通股(“銅山交易”)。

由於銅山交易的完成，銅山成為Hudbay的全資附屬公司，而Hudbay成為銅山礦山合資企業75%的間接擁有人。

根據銅山交易，Hudbay總共向前銅山股東發行了84,165,617股Hudbay普通股，作為其銅山股票的對價。銅山股票已於2023年6月21日在多倫多證交所退市，並已向適用的加拿大證券委員會提交申請，要求銅山停止根據加拿大證券法成為申報發行人。

隨着銅山交易的完成，Hudbay任命前銅山董事Jeane Hull和Paula Rogers進入Hudbay董事會。

銅山交易創造了一家專注於美洲的頂級銅礦公司，該公司處於有利地位，能夠從三個長壽命礦山的運營組合中提供可持續的現金流，並從世界級銅礦擴張和開發項目管道中實現引人注目的有機增長。合併後的投資組合中的所有資產都位於加拿大、祕魯和美國等對礦業友好的一線司法管轄區。根據2023年估計的銅產量，合併後的公司代表着加拿大第三大銅生產商。

整合銅山礦山

銅山整合活動的進展符合預期，迄今已實現超過50%的目標年化企業和税務協同效應。我們正專注於推進我們在未來12個月穩定運營的計劃，包括通過增加採礦工作面和重新動員空載卡車來開放該礦，優化工廠的礦石供應，並實施工廠改進措施。我們計劃的進一步細節將在一份技術報告中提供，包括最新的礦山計劃、修訂的礦產儲量和資源估計，以及銅山礦的最新年產量和成本估計，預計將於第四季度發佈。

在銅山礦場期間，銅山礦生產了1,239噸銅、745盎司黃金和11,918盎司銀。收購日期後的第一批銅精礦發貨於2023年7月23日完成，此前在7月初温哥華港發生了短暫罷工。

作為確保2023年下半年自由現金流產生的額外審慎措施，隨着Hudbay穩定Copper Mountain業務，在季度末之後，Copper Mountain礦山合資企業在2023年8月至12月的五個月期間以每磅3.86美元的平均價格簽訂了總計2，000噸銅產量的遠期銷售合同。

世界銅礦許可及預可行性研究進展良好

於二零二二年底，Hudbay向亞利桑那州環境質量部提交了國家級的含水層保護許可證和空氣質量許可證申請。我們預計到2024年初將收到這兩份未完成的州許可證。

2023年5月，我們收到美國第九巡迴上訴法院的有利裁決，撤銷了美國魚類和野生動物管理局將銅世界附近地區和前羅斯蒙特項目指定為美洲虎關鍵棲息地的決定。雖然這項裁決不影響銅世界第一階段的州許可程序，但預計將簡化銅世界第二階段項目的聯邦許可程序。

第一階段的預可行性研究工作進展順利，預可行性研究預計將於二零二三年第三季度發佈。我們打算在開始最終可行性研究之前啟動少數合資夥伴程序，這將允許潛在合資夥伴參與2024年最終可行性研究活動的資金以及Copper World的最終項目設計。

拉洛爾附近新礦化帶的發現和重大的區域土地整理可能延長雪湖礦的壽命

2023年7月，我們公佈了曼尼托巴省Snow Lake Lalor附近的2023年冬季鑽探計劃的積極成果，以及通過幾項戰略交易在Snow Lake地區進行的重大土地整理。與多個土地持有者的協議將使Hudbay在雪湖地區的持股增加250%以上。我們打算探索這些索賠，希望找到一個新的錨存款，以最大限度地延長我們的雪湖業務的壽命超過2038年。

拉勒新礦化帶

我們在雪湖的2023年冬季鑽探計劃包括測試位於Lalor西北部的地球物理異常，距離現有地下基礎設施不到500米。所有的鑽孔都覆蓋着一個已知的Lalor礦化的蝕變帶。某些鑽孔覆蓋了幾個硫化物層位，既有鋅礦化，也有銅-金-銀礦化。CH 2303孔包括三個礦化帶，包括7.0米的3.06%鋅和15.1克/噸銀; 3.5米的3.81%銅，3.75克/噸金和104.5克/噸銀; 7.5米的3.87%鋅和7.5克/噸銀。有關鑽孔的更多信息，請參閲Hudbay於2023年7月27日發佈的新聞稿。

冬季鑽探計劃還包括測試Lalor礦牀的下插式銅金延伸，這是自2009年和2010年首次發現銅金區以來Lalor更深區域的首次鑽探。這一初步活動包括八個相距兩公里的寬間距鑽孔，所有鑽孔都覆蓋了已知承載Lalor礦化的強烈蝕變區，並顯示出許多浸染狀銅硫化物的出現，表明可能非常接近一個或多個類似於Lens 27的更高品位銅金饋線區。這些大間距鑽探的初步結果是一個令人鼓舞的跡象，表明Lalor富含銅金礦化的巖石繼續像Hudbay地質模型預測的那樣向下俯衝。

我們預計將利用地球物理鑽孔調查的結果，為我們2024年的西北冬季鑽探活動和從Lalor向下的鑽探活動細化目標。

收購雪湖中的庫克湖地產

於二零二三年六月底，Hudbay完成向Glencore plc收購Cook Lake物業。Cook Lake礦區位於10公里範圍內，與我們的Lalor礦區沿着相同的區域趨勢，並有可能在深處發現新的發現。這些物業包括庫克湖北部和南部的物業，這是在30公里的哈德貝的攤位和新不列顛尼亞加工設施。

Hudbay已收到有關1971年至2012年期間在庫克湖進行的約60，000米歷史鑽探的數據，平均深度僅為275米，這是Lalor目前已知礦化深度約600至1，500米的一小部分。歷史上的鑽孔似乎有雪湖地區典型的賤金屬和銅金礦化。雖然歷史數據未經合格人員驗證，但礦化情況表明，在該地區許多已知礦牀（包括Lalor、1901和Chisel礦牀）的相同有利礦化層位上，有可能出現新礦牀。庫克湖的性質未經現代深部地球物理學的檢驗，這是發現Lalor礦的方法。

收購Rockcliff以整合雪湖的重要地塊

於2023年6月19日，Hudbay訂立最終協議，收購我們尚未擁有的Rockcliff 100%已發行及流通普通股（“Rockcliff交易”）。根據Rockcliff交易，Rockcliff股東將獲得0.006776股Hudbay普通股，每股Rockcliff普通股。企業價值哈德貝，淨羅剋剋利夫的現金，約為1300萬美元。

羅剋剋裏夫是雪湖地區最大的土地所有者之一，其所有物業面積超過1800平方公里。Rockcliff交易的完成將鞏固Hudbay對Talbot礦藏的所有權，併為我們在我們的攤位和New Britannia鋼廠附近提供額外的勘探物業，包括與Hudbay的Pen II礦藏相鄰的土地，這是一個低噸位高品位鋅礦藏，從地面開始，距離Lalor礦約6公里。

羅剋剋裏夫交易的完成取決於安大略省高等法院(商業名單)的法院批准，股東在定於2023年8月31日舉行的特別會議上至少獲得羅剋剋裏夫股東三分之二投票權的批准，以及其他慣例條件和證券交易所的批准。羅剋剋利夫的交易預計將在2023年第三季度完成。

為Flin Flon尾礦再加工機遇推進冶金試驗

2021年，Hudbay發現了再加工Flin Flon尾礦的機會，90多年來，Flin Flon尾礦已經儲存了超過1億噸。該公司於2022年完成了驗證性鑽探，覆蓋了約三分之二的設施。結果表明，鋅、銅和銀的品位高於歷史選礦記錄的預測，同時證實了歷史上的金品位。Hudbay正在完成冶金測試工作和評估冶金技術，包括最近與Cobalt Blue Holdings Limited(“Cobalt Blue”)簽署了一項測試工作協議，以評估Flin Flon尾礦的加工可行性，該尾礦採用Cobalt Blue的專有加工技術，可回收銅、鋅、金和銀，同時將硫化物轉化為穩定而無害的硫化物。

其他探索更新

康斯坦西亞礦內勘探

Hudbay繼續在Constancia礦藏執行有限的鑽探計劃和技術評估，以確認在當前採礦計劃中增加一個額外採礦階段的經濟可行性，該計劃將把部分礦產資源轉換為礦產儲量。此次鑽探計劃以及技術和經濟評估的結果預計將納入下一年度礦產儲量和資源更新。

瑪麗亞·雷納和卡巴利托探索

Hudbay控制着一大片相鄰的採礦權，有可能在Constancia加工設施附近擁有衞星礦牀，包括過去生產的Caballito財產和極具前景的Maria Reyna財產。我們於二零二二年八月與Uchucarcco社區完成地表勘探權協議後，開始在MariaReyna及Caballito進行早期勘探活動。支持鑽探許可證申請所需的地面調查活動以及基線環境和考古活動已經完成。地表測繪和地球化學取樣證實，Caballito和Maria Reyna在矽卡巖、熱液角礫巖和大型斑巖侵入體中均存在富含硫化物和氧化物的銅礦化。

拉洛爾井下勘探

Hudbay繼續彙編Lalor正在進行的加密鑽探的結果，這些結果將納入下一年度礦產資源和儲量估計更新。

FIN FLON與丸紅建立勘探合作伙伴關係

2023年7月6日，我們宣佈與丸紅株式會社（“丸紅”）簽署諒解備忘錄（“諒解備忘錄”），建立多年勘探合作伙伴關係的框架，重點是在我們位於馬尼託巴省Flin Flon的加工設施的卡車運輸距離內發現Hudbay礦產的新礦牀。就諒解備忘錄而言，Hudbay及丸紅已同意磋商最終協議的條款，以規管訂約方與將構成勘探夥伴關係的Flin Flon物業（“項目物業”）之間的關係。目前預計丸紅將為項目資產的勘探支出提供約1000萬至1500萬美元的資金，而Hudbay將擔任運營商並開展勘探活動。

已宣佈的股息

2023年8月8日宣佈了每股0.01加元的半年度股息。股息將於2023年9月22日支付給截至2023年9月1日登記在冊的股東。

祕魯業務審查

¹ 已開採礦石的報告噸數和品位是基於採礦計劃假設的估計，可能與磨礦完全一致。

² 剝採比計算為開採的廢料除以開採的礦石。

³ 反映每噸磨礦的綜合採礦、選礦及一般及行政(“G&A”)成本。反映預期資本化剝離成本的扣除。

⁴合併單位成本是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁵不包括截至2022年6月30日的三個月和六個月內約130萬美元或每噸0.16美元，以及360萬美元或每噸0.24美元的新冠肺炎相關成本。

與2022年同期相比，2023年第二季度開採的礦石總量下降26%，這主要是由於潘帕坎查礦坑於6月完成了較高的剝離期，這與我們計劃於2023年晚些時候進入高品位礦石階段的礦山計劃一致，以及計劃在2023年第二季度從庫存中處理大量礦石。

2023年第二季度的礦石加工量較2022年同期下降7%，主要是由於計劃於2023年第二季度進行的工廠維護停工，而在比較期間沒有相應的停工。與2022年同期相比，2023年第二季度精煉銅品位下降了3%，原因是庫存中的較低品位礦石被從Pampaccha開採的較高品位銅礦的增加部分抵消。

2023年第二季度銅的回收率比2022年同期低6%，而金和銀的回收率均比2022年同期高1%。正如預期的那樣，2023年第二季度銅的回收率下降，原因是庫存礦石中的雜質水平較高。

今年迄今的礦石開採量比2022年同期下降了35%，原因與季度差異相同，以及為了在2023年初祕魯發生抗議和內亂期間定量配給燃料而增加的庫存加工。2023年上半年銅、金和銀的回收率分別比2022年同期低5%、2%和4%，原因是庫存礦石中的雜質含量較高。

2023年第二季度礦山、磨礦和G&A單位的綜合運營成本上升17%，主要是由於與計劃中的磨礦維護計劃相關的成本增加以及該季度磨礦產量下降所致。

二零二三年第二季度銅、黃金及白銀產量分別較二零二二年同期減少15%、6%及28%，原因為產量減少及銅及白銀品位下降。二零二三年第二季度的鉬產量較去年同期增加6%，原因是品位及回收率較高。

二零二三年年初至今的銅、黃金及白銀產量分別較二零二三年同期減少5%、2%及11%，而鉬產量則較同期增加18%。二零二三年年初至今產量下降主要與加工污染物較高的庫存礦石回收率較低有關。

隨着Pampacancha礦場的計劃剝採活動於六月完成，以及於七月從Pampacancha開採的礦石合共1. 6百萬噸（含0. 63%銅及每噸0. 31克金），我們有望於下半年實現更高的預期產量，與我們二零二三年祕魯全年的產量指引一致。

祕魯現金成本與可持續現金成本

¹ 國際財務報告準則不確認每磅銅生產的現金成本和持續現金成本，扣除副產品信貸後的成本。有關這些非國際財務報告準則財務業績衡量的更多詳細信息，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分的討論。

2023年第二季度，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信用)為2.14美元，較2022年同期增長18%，這是由於生產的銅較少，與計劃中的工廠維護計劃相關的研磨成本增加，以及更高的處理和精煉費用，部分被更高的副產品信用和資本化剝離所抵消。這一成本指標仍高於我們2023年指導範圍的上限。然而，預計2023年下半年將大幅下降，全年現金成本預計將保持在2023年的指導範圍內，因為預期銅產量將增加，以及今年晚些時候來自Pampacha的貴金屬副產品信貸的貢獻。

2023年上半年，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為1.72美元，較2022年同期增長2%，這是由於生產的銅磅減少，以及更高的研磨、處理和精煉費用以及運費，但部分被更高的副產品信貸所抵消。

2023年第二季度和上半年的每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)分別比2022年同期高出17%和4%，這主要是由於上文提到的影響現金成本的相同因素，但部分被持續資本支出減少所抵消。

售出的金屬

祕魯2023年第二季度的銅、黃金和白銀銷售受到第一季度末高於正常水平的未售出銅精礦庫存水平的積極影響，這些庫存隨後在2023年第二季度期間售出。此外，2023年第二季度的應付黃金和白銀銷售額分別比2022年同期增長72%和38%，這是由於貴金屬流動銷售在第一季度截止日期後不久在收入中確認。本次銷售中包括的應付金銀約為4.5萬盎司黃金和34.1萬盎司白銀。

馬尼託巴省運營回顧

¹ 上表未披露777礦和Flin Flon選礦廠的信息。相關的比較信息可以在本MD&A的歷史結果摘要部分的第59頁找到。

² Doré包括截至2023年6月30日的三個月和六個月的污泥、爐渣和碳粉。

¹反映每噸礦石開採/研磨的成本。

²反映每噸磨礦的礦山、磨礦和一般行政費用。

³合併單位成本是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁴Flin Flon選礦廠已於2022年第三季度退役。相關的比較信息可以在本MD&A的歷史結果摘要中的第59頁找到。

⁵2022年第二季度顯示的礦山/鋼廠綜合單位運營成本包括Flin Flon業務，與目前僅有Snow Lake業務的成本不能直接比較。

在2023年第二季度，馬尼託巴省團隊繼續推進幾項關鍵舉措，以支持我們雪湖業務的更高產量水平和更高的金屬回收率。Lalor在優化開發巷道尺寸、提高豎井可用性和實施改革以實現更好的採場淤泥破碎方面取得了重大進展，從而消除了第二季度末通過坡道向地面低效的礦石卡車運輸。失速磨回收改進項目的第一階段包括新的旋風機組、銅和鋅迴路上最先進的詹姆遜電池以及工藝控制改進，已於第二季度完成。這些線路的投產很快就達到了目標的銅和鋅精礦品位，而黃金回收率的改善進展慢於計劃。優化電路的變化正在進行中，我們預計在2023年下半年實現更高的黃金回收率。我們還實施了尾礦沉積改進，使我們能夠最大限度地提高安德森尾礦設施的產能，並將增加的大壩建設活動推遲到未來幾年。

在第二季度，我們成功地完成了Lalor的泥漿迴路、巖石破碎機吊杆更換以及維修和電氣安裝的計劃維護。儘管有這項計劃中的維護計劃，Lalor第二季度開採的礦石較第一季度增加了11%，平均每天超過4,500噸。Lalor繼續實施改進，以降低成本，目標是提高產量水平，重點是設備、車隊的可用性和深井庫存的建立。

我們馬尼託巴省業務於2023年第二季度開採的礦石總量較2022年同期減少35%，主要是由於計劃於2022年6月關閉777礦，導致第二季度開採的礦石較上年同期大幅下降，這得益於777礦產量的全面貢獻。剔除777產量後，2023年第二季度開採的銅、金和鋅品位分別比2022年同期高16%、9%和3%，而銀品位比2022年同期低3%，與採礦計劃一致。

我們馬尼託巴省業務於2023年上半年開採的礦石總量較2022年同期減少39%，主要原因是如上所述計劃於2022年6月關閉777座。剔除波音777產量，拉洛爾2023年上半年開採的礦石較2022年同期減少2%。2023年上半年開採的黃金品位比2022年同期高出7%。與2022年同期相比，Lalor於2023年上半年開採的銅、鋅及銀品位分別下降8%、9%及11%，與採礦計劃一致。

與2022年同期相比，2023年第二季度礦山單位運營總成本增加了4%。

與2022年同期相比，Stall Mill在2023年第二季度處理的礦石減少9%，符合預期，這是由於第一階段回收改善項目在本季度完成，以及新的Jameson槽投產，需要相關的管道、泵箱和電氣儀器連接。該項目已如期完成並在預算內完成，並已產生預期結果，銅和鋅精礦品位達到目標水平。黃金回收的改進進展慢於計劃，正在進行更改以優化電路。由於項目關聯造成的臨時中斷，第二季度末的基本金屬礦石庫存比正常水平高出約30,000噸，將於2023年下半年進行冶煉。與2022年同期相比，由於產量下降，攤位磨坊的單位運營成本在2022年第二季度上漲了9%。

新不列顛鋼廠在2023年第二季度繼續實現穩定的產量，平均每天約1,560噸。我們繼續推進New Britannia的改進計劃，只需最少的資本支出，重點是減少試劑和研磨介質的消耗，同時進一步提高整體金屬回收率和銅精礦品位。於第二季度末，約有15,000噸黃金礦石庫存高於正常水平，將於2023年下半年進行冶煉。2023年第二季度，新不列顛的單位運營成本比2022年同期增加了5%，主要是由於吞吐量略有下降。

與2022年同期相比，2023年第二季度礦山、磨礦和G&A單位綜合運營成本上升31%，反映出材料和消耗品的通脹成本壓力、磨礦產量下降，部分原因是第二季度末庫存的額外礦石比正常運營水平高出45,000噸，以及與2022年同期相比，Lalor的獨立成本結構，其中包括Lalor和成本較低的777礦的運營成本。由於上述原因，2023年上半年礦山、工廠和G&A單位的綜合運營成本較2022年同期增加27%。

位於Flin Flon的鋅廠於2022年6月永久停產，2023年第二季度沒有生產。關閉活動於2022年第三季度開始，並在2023年期間繼續安全進行。

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠條款相關的扣除。

² 黃金生產指導包括生產的精礦中所含的黃金和多雷中的黃金。

³ 白銀生產指南包括生產的精礦中所含的銀和多雷中所含的銀。

2023年第二季度的金屬產量低於2022年同期，原因是2022年6月關閉777礦的產量較低，但被Lalor銅、金和鋅品位增加所部分抵消。由於上述原因，馬尼託巴省2023年第二季度的銅、金、銀和鋅產量分別比2022年同期下降了42%、21%、36%和49%。2023年上半年銅、金、銀及鋅的產量分別較2022年同期下降53%、19%、41%及53%，主要由於2022年6月關閉777礦的產量下降，以及可比較的基本金屬及銀品位下降所致。

隨着多項旨在繼續支持Lalor較高產量水平、鋼廠金屬回收率提高以及按計劃於2023年下半年優先開採Lalor較高品位金礦區的主要措施的完成，馬尼託巴省所有金屬的全年產量仍在實現指導範圍的軌道上。然而，隨着第二季度與停滯第一階段回收改善項目相關的黃金回收速度放緩，黃金產量正趨向於馬尼託巴省2023年指導區間的低端，而銅和鋅的產量則傾向於指導區間的上端。

*777的採礦活動於2022年6月完成

*777的採礦活動於2022年6月完成

馬尼託巴省現金成本與持續現金成本

¹現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本扣除副產品信貸後，不在國際財務報告準則下確認。有關非國際財務報告準則財務業績衡量的更多詳細信息，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

與2022年同期相比，2023年第二季度每盎司黃金生產的現金成本(扣除副產品信用)增加至1,097美元，這主要是由於攤位磨坊的產量較低、副產品信用顯著降低以及處理和精煉費用增加所致。這部分被採礦、磨礦、G&A、運費及因777礦及鋅廠於2022年6月關閉而消除的鋅精煉成本所抵銷。

2023年第二季度，每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信用，比我們2023年指導範圍的上限高出37%；然而，根據採礦計劃，副產品信用較低，以及攤位和新不列顛磨坊前地面礦石庫存的積累，對現金成本產生了重大影響。我們預期這項成本指標將於2023年餘下時間大幅下降，因較高品位採礦場的黃金產量增加、Lalor的產能持續增加，以及從攤位磨第一期回收改善項目全面實現更高的回收率，使全年現金成本保持在2023年的指導範圍內。

2023年第二季度，每盎司黃金生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)為1,521美元，較2022年同期增加193%，主要是由於上文提到的影響現金成本的相同因素，但部分被持續資本支出減少所抵消。

2023年上半年，每盎司黃金生產的現金成本(扣除副產品信貸)為1017美元。與2022年同期相比，這些成本較高，主要是由於上文提到的影響2023年第二季度現金成本的相同因素。2023年上半年，每盎司黃金生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)為1,427美元，較2022年同期增加69%，主要是由於上文提到的影響現金成本的相同因素，但部分被持續資本支出減少所抵消。

售出的金屬

¹ 包括精煉鋅金屬和銷售精礦中的應付鋅。

截至二零二三年六月三十日止三個月及六個月的應付金屬銷售量較二零二二年同期減少，主要是由於上述影響金屬產量的相同因素所致。

財務回顧

本“財務回顧”一節所載的財務業績基本上不受銅山業務的影響，自收購之日起至第二季度末的10天存根期間內並無收入或相應的銷售成本記錄。

財務業績

2023年第二季度，我們錄得淨虧損1490萬美元，而2022年第二季度淨利潤為3210萬美元，利潤減少4710萬美元。2023年至今，我們錄得淨虧損950萬美元，而2022年同期淨利潤為9590萬美元，利潤減少1.054億美元

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

收入

2023年第二季度的收入為3.122億美元，比2022年同期減少1.033億美元，主要原因是銅和鋅金屬價格下降，銅、鋅和黃金銷售量下降，以及處理和精煉費用增加。由於計劃於2022年6月關閉位於馬尼託巴省的777礦，銅和鋅的銷售量較上年同期大幅下降，導致同期產量和銷售額增加。

2023年上半年的收入為6.074億美元，較2022年同期減少1.867億美元，主要是由於影響上述季度至今差異的相同因素，部分被鉬價格上漲所抵消。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

¹有關金屬價格的進一步信息，請參閲下面的討論。

我們按重要產品類型劃分的收入摘要如下：

¹ 定價和成交量調整是指對臨時銷售價格、非對衝衍生品合約公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

有關變動對價調整的進一步詳情，請參閲我們的綜合中期財務報表附註17。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、鋅、金及銀的銷售而言，吾等可訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，以管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值的收益和損失包括在實現價格的計算中。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們分別在2023年第二季度和2022年第二季度實現的價格摘要如下：

¹ 已實現價格不包括精煉和處理費用，並針對成品金屬或精礦金屬的銷售。已實現價格包括臨時價格調整對前期銷售額的影響。

²倫敦金屬交易所銅和鋅的平均價格。

³包括截至2022年6月30日的三個月和六個月的鋅精礦銷售和金屬鋅銷售。鋅已實現價格包括客户為交付精煉鋅金屬支付的溢價，但不包括與鋅收入中包括的非對衝衍生品合約相關的未實現收益和虧損。已實現價格包括臨時價格調整對鋅精礦的影響。

⁴ Constancia礦黃金和白銀的銷售受我們與惠頓的貴金屬流動協議的約束，根據該協議，我們確認貴金屬交付的遞延收入，並收到現金付款。流動銷售包括在實際價格中，其各自的遞延收入和現金支付率可在本MD&A頁的第28頁找到。

於2023年第二季度，我們為預計2023年下半年約10%的銅產量實施了零成本套圈計劃。該計劃需要在2023年7月至12月(含)對1590萬磅銅進行對衝，平均底價為每磅3.95美元，平均上限價格為每磅4.28美元。上述已實現價格不包括衍生品按市值計價收益和虧損對非QP對衝的影響，如果如上所述，這將使2023年第二季度的已實現銅價每磅增加0.09美元。

下表提供了按金屬計算的每單位銷售平均實現價格與綜合中期財務報表所示收入的對賬。

¹ 由於四捨五入，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

²如財務報表所示。

³ 定價和成交量調整是指對臨時定價銷售、非對衝衍生品合同公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

⁴副產品信用小計用於計算每磅銅和每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信貸，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，沒有國際財務報告準則的標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁵ 按市值計價的衍生品不包括QP對衝的按市值計價。

⁶ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁷銅和鋅的實際價格以美元/公噸為單位，黃金和白銀的實際價格以美元/盎司為單位。

⁸ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

金屬銷售的價格、數量和組合影響我們的收入、運營現金流和利潤。由於產量水平、出貨量以及向客户轉移風險和所有權，金屬銷售收入可能因季度而異。

¹ 由於四捨五入，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

²根據合併中期財務報表。

³ 定價和成交量調整是指對臨時定價銷售、非對衝衍生品合同公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

⁴副產品信用小計用於計算每磅生產的銅和鋅的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信貸，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，沒有國際財務報告準則的標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非IFRS財務報告措施”部分下的討論。

⁵ 按市值計價的衍生品不包括QP對衝的按市值計價。

⁶ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁷ 銅、鋅和鉬的實際價格以美元/公噸為單位，黃金和白銀的實際價格以美元/盎司為單位。

⁸ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

流媒體銷售

下表顯示了包括在已實現價格中的流動銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

¹ 在2023年1月1日記錄的可變對價調整之後，祕魯的遞延收入攤銷記錄為820美元/盎司黃金和15.26美元/盎司白銀(2022年6月30日--734美元/盎司黃金和14.95美元/盎司白銀)。

² 黃金和白銀的遞延收入減少率不包括可變對價調整。

³ 從2015年8月1日起，馬尼託巴省的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上漲了1%。隨後，每年8月1日，現金利率將以1%的複合利率增加。披露了加權平均現金利率。自2019年8月4日起，祕魯的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上調了1%。隨後，每年的8月4日，現金利率都會以1%的複合利率增加。披露了加權平均現金利率。

銷售成本

我們的詳細銷售成本摘要如下：

2023年第二季度的總銷售成本為2.893億美元，較2022年第二季度減少3660萬美元。與2022年同期相比，祕魯2023年第二季度的銷售成本增加了6220萬美元，主要是由於產品庫存的變化導致2023年第一季度積累的銅精礦大幅減少，因為全國範圍的道路封鎖阻止了第一季度的大部分發貨。與2022年同期相比，祕魯2023年第二季度的銷售成本也有所上升，這主要是因為磨礦成本較高，主要是因為計劃中的磨坊維護計劃在比較期間沒有類似的維護計劃，以及較高的折舊。

馬尼託巴省於2023年第二季度的銷售成本較2022年同期減少98,800,000美元，這是由於鋅廠於2022年6月關閉，採礦、磨礦及折舊成本因計劃關閉777及Flin Flon鋼廠而減少，一般及行政及運費成本減少，以及由於馬尼託巴省的成本主要以加元計價，以及銅精礦庫存的相對累積較高所致的有利匯率變動。

2023年上半年的銷售總成本為5.18億美元，比2022年同期減少1.013億美元。祕魯的銷售成本增加了4980萬美元，主要是由於較高的折舊、較高的產品庫存相對降幅以及由於預定的磨坊維護計劃而導致的較高的碾磨成本。由於上述影響本季度迄今馬尼託巴省銷售成本差異的相同因素，馬尼託巴省的銷售成本減少了1.511億美元。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A的“運營回顧”部分中的相應表格。

2023年第二季度，與2022年同期相比，非業務費用的其他重大差異包括：

-A比較期間減值-亞利桑那州減少9500萬美元。上一期間的減值與某些資本化成本和資產有關，這些成本和資產與先前的Rosemont礦藏獨立開發計劃有關，已確定不能再收回。在比較的2023年期間，沒有記錄減值。

-重新評估調整-環境撥備減少5,600萬美元，原因是我們的馬尼託巴省非生產地點的環境填海撥備因長期無風險貼現率和通貨膨脹率的變化而相對重估。

鑑於填海現金流的長期性質，相關的環境填海撥備對通貨膨脹率和長期無風險貼現率的變化高度敏感，因此，我們可能會繼續經歷重大的季度關閉成本撥備重估。

-與2022年同期相比，銷售和行政費用增加了700萬美元，反映出由於本年度股價與上年相比上漲，基於股票的薪酬支出增加。

-與2022年同期相比，其他費用增加了1520萬美元。增加主要是由於比較期間保險收回5.7百萬美元，以及計劃於2022年第二季度關閉Flin Flon業務後，Flin Flon選礦廠及尾礦庫地區的護理及維護成本增加，以及完成收購銅山所產生的交易成本。馬尼託巴省業務重組以準備關閉Flin Flon業務的非經常性比較期間支出部分抵消了這些影響。

-勘探費用減少370萬美元，反映出與上一季度相比，已支出的勘探支出有所減少。

2023年年初至今，與2022年同期相比，非業務費用的其他重大差異包括：

-重新評估調整--環境撥備減少1.276億美元，原因與季度差異分析中概述的原因相同。

-A可比期減值-亞利桑那州減少了9500萬美元，如第二季度差異分析中所述。

-勘探費用減少1,410萬美元，這是因為銅世界的鑽探和勘探成本主要在比較的2022年期間支出，現已完成增量銅世界勘探的資本化。

-銷售和管理費用增加了440萬美元，原因與季度差異分析中概述的原因相同。

-由於季度差異分析中概述的相同原因，其他費用增加了1110萬美元。

財務費用淨額

¹ 包括利息收入和其他財務費用。

² 包括可變對價調整數(前期)。

³ 包括社區協議的增值、惠頓退款責任的增值、撥備折扣的解除以及淨匯兑損失(收益)。

截至2023年6月30日的第二季度，財務支出淨額比2022年第二季度增加610萬美元，主要是由於黃金預付負債的相對重估變化減少了630萬美元，扣除期末持有的股權投資的重估虧損，以及淨匯兑損失增加了360萬美元。與2022年同季度相比，出售投資的虧損減少了310萬美元，產生了130萬美元的額外利息收入，這部分抵消了這些增長。

與2022年同期相比，2023年上半年的淨財務支出增加430萬美元，這是由於黃金提前還款負債的相對重估變化和我們股權投資的重估損失增加了470萬美元，以及淨匯兑損失增加了250萬美元。出售投資損失減少250萬美元和額外利息收入270萬美元，部分抵消了這一減少額。

税費支出

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的三個月的退税增加了520萬美元，而截至2023年6月30日的六個月的税收支出減少了1830萬美元。下表提供了更多詳細信息：

¹ 遞延税項支出(回收)指我們的非現金遞延收入和礦業税資產/負債的減記/增加。

所得税支出/追回

將加拿大法定所得税税率估計為26.3%應用於我們2023年迄今1330萬美元的税前虧損，將導致大約350萬美元的退税；然而，我們記錄的所得税退税為850萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大估計的26.3%法定所得税税率不同的重要項目包括：

-確認了祕魯和馬尼託巴省與退役和恢復負債有關的可扣除臨時差異，因為我們已確定，我們很可能根據可扣除臨時差異的沖銷時間和業務未來預計的應税利潤，實現這些遞延税項資產的收回。這導致總共收回了320萬美元的遞延税款。

-關於將遞延税項餘額轉換為集團貨幣的外匯，導致遞延税項收回710萬美元。

-與我們的海外業務有關的税費是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率記錄的，導致税費為470萬美元。

礦業税支出

將馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率應用於我們2023年第二季度税前虧損1330萬美元，將導致約130萬美元的税費支出；然而，我們記錄的礦業税支出為470萬美元。根據我們的收入構成和採礦應税利潤的預期金額，有效的採礦税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦利潤時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對銷售在馬尼託巴省開採的礦產品的利潤(採礦應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

-如果採礦利潤為5,000萬加元或以下，則按採礦應納税利潤總額的10%計算；

-在採礦利潤5,000萬加元至5,500萬加元之間，礦業税等於最低500萬加元加上採礦利潤減去5,000萬加元乘以65%；

-如果採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間，則佔採礦應税利潤總額的15%；

-在1億加元至1.05億加元的採礦利潤之間，礦業税至少等於1500萬加元加上採礦利潤減去1億加元乘以57%；以及

-如果採礦利潤超過1.05億加元，則佔礦業應税利潤總額的17%。

我們估計，在暫時差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩種平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2023年6月30日的遞延納税負債，税率為我們預計在臨時差異逆轉時適用的税率。

流動資金和資本資源

截至2023年6月30日，我們的流動資金包括1.797億美元的現金以及我們循環信貸安排下的未提取總額1.841億美元。

在季度末之後，我們從我們的循環信貸安排中提取了9,000萬美元，用於贖回銅山債券的一部分，如下所述。

高級無擔保票據

我們有本金總額為4.5%的優先債券於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券於2029年4月到期。

就銅山交易而言，吾等指定銅山集團為不受限制的附屬公司，定義見管限優先票據的契約(“票據契約”)。因此，銅山及其子公司不為我們在票據契約項下的義務提供擔保。

優先擔保循環信貸安排

我們為我們的加拿大和祕魯業務提供了兩項總承諾額為4.5億美元的高級擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，條款和條件基本相似。

就銅山交易而言，吾等的循環信貸安排(“循環信貸安排”)已予修訂，使Hudbay可指定銅山集團公司為循環信貸安排下的不受限制附屬公司，使債務、現金、利息及EBITDA不包括在比率計算及循環信貸安排證券組合中，直至銅山債券獲得全額償還。此外，在截至2023年6月30日和9月30日的期間，淨債務與EBITDA契約的比率從4：1增加到4.5：1，以在業務整合期間提供更大的財務靈活性。

截至2023年6月30日，我們在加拿大循環信貸安排下有4000萬美元未償還。截至2023年6月30日，我們遵守了我們在信貸安排下的契約，並在信貸安排下提取了2,610萬美元的信用證。截至2023年6月30日，信貸安排項下的欠款總額為6610萬美元。

1.3億加元的雙邊信用證貸款

2022年8月22日，我們與加拿大一家主要金融機構完成了1.3億加元的雙邊信用證融資。信用證貸款使公司能夠以誘人的利率在無擔保的基礎上向受益人發行高達1.3億加元的信用證，另外還有3,000,000加元的金融信用證分限額。這一貸款是根據現有條款允許的，即信貸貸款，沒有任何財務契約。截至2023年6月30日，馬尼託巴省業務部門已根據信用證貸款提取了5800萬美元的信用證。

擔保債券

截至2023年6月30日，亞利桑那州業務部門發行了1280萬美元的擔保債券，以支持未來的填海和關閉義務。祕魯業務部還向祕魯各金融機構開具了1.18億美元的信用證，以支持未來的填海和其他業務事項。不列顛哥倫比亞省的業務部門發行了1590萬美元的擔保債券，以支持未來的填海工程，併發行了390萬美元的擔保債券，以支持銅山礦使用的水電。在這些信用證或擔保債券項下，不需要過帳現金抵押品。

黃金預付

在2020年第四季度，我們達成了一項黃金遠期銷售和預付交易，產生了1.15億美元的現金收益，為New Britannia金礦廠翻新項目的預期資本需求預籌資金。這筆交易對未來黃金盎司交割義務的估值為79,954黃金盎司，將在2022年1月至2023年12月的24個月內按月固定交割3331黃金盎司。

在2023年第一季度，我們修改了黃金遠期銷售和預付款協議，從2023年2月開始推遲8個月的交貨。從2023年10月至2024年8月，未償還的37,500盎司黃金將恢復每月固定數量的交付。截至2023年6月30日，金融負債的公允價值為6990萬美元。

銅山債券

2021年4月9日，銅山完成了2.5億美元擔保債券(以下簡稱債券)的發行。債券將於2026年4月9日到期，年利率為8.0%，每半年支付一次，分別於4月9日和10月9日支付一次。在每個付息日，每半年支付一次本金分期付款，金額為500萬美元。截至2023年6月30日，該公司在償債賬户中存有370萬美元，以滿足即將到來的半年度本金分期付款和利息支付。償債賬户餘額在我們的綜合中期資產負債表中作為其他金融資產內的限制性現金列示。

債券以銅山資產的一般擔保協議及銅山於銅山礦山的股權質押作為抵押，但不受益於來自Hudbay或其其他附屬公司的任何信貸支持。

債券要求銅山遵守某些公約，包括對股息和債務的限制，以及要求銅山和銅山礦保持一定的最低現金金額。截至2023年6月30日，本公司遵守了我們在債券下的財務契約。

債券持有人亦有權在控制權變更後，以101%的價格向銅山出售全部或部分未償還債券的本金，另加應計利息。隨着2023年6月20日收購銅山，控制權變更事件被觸發，並於2023年7月17日向銅山認購了8330萬美元的債券。如上所述，本公司利用其信貸安排為贖回出售給銅山的債券提供資金。

銅山可自2023年10月起隨時贖回剩餘未償還債券的全部或部分本金，贖回價格由104%至100%不等，另加應計及未付利息至贖回日。

截至2023年6月30日，這些債券的未償還本金為1.43億美元。截至本日，債券本金餘額為5,970萬美元。

財務狀況

2023年6月30日的財務狀況與2022年12月31日的財務狀況

截至2023年6月30日，現金在上半年減少了4590萬美元，降至1.797億美元。這一減少主要是由於投資和融資現金流出1.355億美元，主要用於我們祕魯和馬尼託巴省業務的資本投資和社區協議，利息支付3190萬美元，租賃支付1040萬美元，部分償還我們的黃金預付款負債640萬美元，主要與我們的循環信貸安排有關的其他融資成本和預扣税620萬美元，與Rosemont收購相關的預定付款500萬美元以及支付的股息190萬美元。經營活動的現金流入9,580萬美元、從我們的信貸安排中提取的4,000,000美元、收到的利息310萬美元以及銅山收購完成時獲得的1,070萬美元現金淨額抵消了這些資金流出。我們將大部分現金投資於加拿大和祕魯主要金融機構的低風險、流動性強的投資。

從2022年12月31日至2023年6月30日，營運資本減少1.379億美元至負6140萬美元，這主要是由於與銅山債券相關的長期債務的當前部分增加了1.45億美元，該債券在2023年6月30日具有未償還的看跌期權，這要求債券以流動方式列報。2023年6月30日之後，8330萬美元的債券於2023年7月17日被投入銅山。我們從我們的循環信貸安排中提取了9000萬美元，為贖回這部分債券提供資金。營運資本亦因現金減少4,590萬美元、遞延收入增加2,380萬美元、應收貿易賬款減少2,360萬美元(主要與銷售應收賬款的計時安排有關)及租賃負債增加1,480萬美元而減少。部分抵銷了這些項目的是庫存增加6,550萬美元，部分原因是在Stall和New Britannia鋼廠前積累了約45,000噸露天礦石庫存，其他金融負債減少2,080萬美元，其他金融資產相應增加2,130萬美元，原因是期內大宗商品價格回落導致商品對衝價值增加，收購銅山的受限現金增加，由於客户預付款減少而導致其他負債減少1,910萬美元，以及由於黃金交割義務的時間安排而導致當前黃金預付款負債減少1,410萬美元。

現金流

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的現金流：

經營活動現金流

2023年第二季度，經營活動產生的現金為2460萬美元，與2022年同期相比減少了1.41億美元，主要原因是非現金營運資本的變化帶來了73.0美元的負面影響。2023年第二季度，非現金營運資本變動前的運營現金流為5590萬美元，與2022年第二季度相比減少了6800萬美元。營運資金變動前營運現金流減少主要是由於銅及鋅價格下降、銅、鋅及黃金銷售量下降所致，這是由於同期包括777產量、馬尼託巴省約45,000噸露天礦石庫存隨着攤位磨一期回收改善項目投產而累積，以及祕魯第二季度工廠維修停工及處理及精煉費用上升所致。

2023年，經營活動產生的年初至今現金為9580萬美元，與2022年相比減少了1.331億美元。2023年上半年非現金營運資金變動前的營運現金流為1.415億美元，較2022年減少5,950萬美元。營運資金變動前營運現金流減少主要歸因於季度差異中概述的相同原因，但被較高的鉬價格和銷售量部分抵消。

投融資活動產生的現金流

在2023年第二季度，我們在投資和融資活動上花費了1.01億美元，主要是資本支出6590萬美元、社區協議付款270萬美元、利息支付3190萬美元、資本化租賃付款510萬美元、遞延Rosemont收購付款500萬美元以及主要與我們的循環信貸安排和預扣税相關的300萬美元其他融資成本。這些現金流出被在完成銅山收購時收到的150萬美元利息和獲得的1070萬美元現金淨額部分抵消。

今年到目前為止，我們在投資和融資活動中使用了1.429億美元的現金，主要是由於1.308億美元的資本支出，460萬美元的社區協議，3190萬美元的利息支付，1040萬美元的租賃支付，640萬美元的部分償還我們的黃金預付款債務，620萬美元的主要與我們的循環信貸安排和預扣税相關的其他融資成本，500萬美元用於與收購Rosemont相關的預定付款，以及190萬美元的股息支付。這些現金流出部分被我們的信貸安排提取的4,000萬美元、收到的利息310萬美元以及在完成銅山收購時獲得的1,070萬美元的現金淨額所抵消。

資本支出

下表彙總了所示期間資本資產的應計和現金增加額：

¹ 祕魯持續資本開支包括資本化剝採成本。

²其他資本化成本主要包括使用權租賃添置，其不包括在2023年的指引中。

³在2023年6月20日完成對Copper Mountain的收購後，在從收購之日起至第二季度末的10天存根期內，Copper Mountain的運營並未對公司的增資產生重大影響。

截至2023年6月30日止三個月及六個月，資本增加總額較2022年同期分別減少29%及20%，乃由於曼尼托巴省的可持續資本開支減少、亞利桑那州及曼尼托巴省的增長開支減少，部分被祕魯的可持續及增長資本開支增加所抵銷。

截至2023年6月30日止三個月及六個月，馬尼託巴省的持續資本開支分別為1250萬元及2410萬元，較2022年同期分別減少2130萬元及3370萬元，原因是2023年Anderson尾礦的開支減少及Lalor的資本發展減少。截至2023年6月30日止三個月及六個月，祕魯的持續資本開支分別為2，870萬美元及5，780萬美元，較2022年同期增加60萬美元及1，080萬美元。增加主要與Pampacancha的資本化剝採增加有關。

截至2023年6月30日的三個月和六個月，馬尼託巴省的增長資本支出分別為510萬美元和1350萬美元，主要與現已完成的Stall Mill恢復改善項目有關。截至2023年6月30日止三個月及六個月，祕魯的增長資本開支分別為990萬美元及1170萬美元，較2022年同期增加980萬美元及1150萬美元，主要與2023年銅及鉬回收改善項目的計劃開支有關。

亞利桑那州截至2023年6月30日的三個月和六個月的資本支出分別為550萬美元和1160萬美元，主要與預可行性研究成本和Copper World的賬面成本有關。

截至2023年6月30日止三個月及六個月的其他資本化成本分別為730萬美元及1020萬美元，主要由非現金資本化成本組成。

我們預計2023年的綜合維持、增長和資本化勘探將比我們的全年指導低約1500萬美元。

資本承諾

截至2023年6月30日，我們在加拿大的未償還資本承諾約為3,490萬美元，其中3,060萬美元可以終止，祕魯的約2,760萬美元主要與勘探期權協議有關，所有這些協議都可以終止，而在亞利桑那州的約4,270萬美元主要與我們的銅世界項目有關，其中約720萬美元可以終止。

合同義務

下表彙總了截至2023年6月30日我們的重要合同義務：

¹ 長期債務包括預定的利息支付和本金償還。這一餘額還包括截至2023年6月30日可出售的銅山債券。

² 打折。

³主要由與營運供應商訂立的長期協議、購電責任、集中裝卸、船隊及港口服務，以及因收購Rosemont少數股權而產生的遞延代價組成。

⁴ 代表社區協議義務和各種最後敲定的土地用户協議，包括潘帕坎查。

⁵通貨膨脹前的未貼現。

除了上述付款時間表中包括的合同義務外，我們還承擔了以下影響我們財務狀況的承諾：

-與馬尼託巴省大多數員工分享利潤計劃；

-與祕魯所有員工共同制定利潤分享計劃；

-惠頓777和康斯坦西亞礦的貴金屬流協議；以及

-政府支付與康斯坦西亞礦有關的特許權使用費。

流通股數據

截至2023年8月4日，也就是本次MD&A日期前的最後一個交易日，哈德貝已發行和已發行的普通股有346,225,631股。此外，未償還的股票期權有2,246,363份。

金融風險管理

與銅山的業務整合風險

Hudbay對銅山交易的財務利益的預期是基於其對銅山業務和運營的內部預測以及銅山管理團隊在交易完成前準備的預測(統稱為“預測”)。所有這些預測均基於編制預測時可用的假設和信息，以協助Hudbay評估銅山交易。自收購銅山礦所有權以來，Hudbay的重點一直是與主要利益相關者接觸，推進其計劃，以穩定未來12個月的運營並在未來幾年可持續地運營，這將在將於2023年第四季度發佈的技術報告和銅山的最新採礦計劃和礦產儲量和資源估計中進一步詳細説明。Hudbay不知道其技術報告的結果是否與預測中的假設一致，或者預測(受一些已知和未知的風險和不確定因素影響)是否會實現。由於這些或有事項，不能保證Hudbay對銅山交易的財務利益的預期將會實現，也不能保證實際結果不會顯著高於或低於預期。此外，該等預測並非着眼於公開披露或遵守國際財務報告準則、適用證券監管機構的已公佈指引或特許專業會計師為編制及呈報預期財務資料而制定的指引。沒有獨立會計師編制、審查或執行與預測有關的任何程序，也沒有對此類信息或其可實現性表示任何意見或任何其他形式的保證。

此外，能否實現銅山交易的利益，將部分取決於(其中包括)與主要利益相關者建立關係、成功整合職能並及時有效地整合運營、程序和人員，以及Hudbay能否在完成銅山交易後通過整合銅山業務實現預期的增長機會和協同效應。到目前為止，融合活動進展順利。成功完成業務整合將需要管理層投入精力、時間和資源，這可能會將管理層的重點和資源從Hudbay可用的其他戰略機會上轉移到這一過程中的運營事務上。不能保證管理層能夠成功整合銅山業務的運營並實現預期的財務利益。整合過程可能會導致關鍵員工的流失、各自進行中業務的中斷或標準、控制程序和政策的不一致，從而對管理層維持與關鍵利益攸關方的關係或實現擬議交易的預期利益的能力產生不利影響。如果管理層不能成功地與關鍵利益相關者建立關係並整合運營，可能會對哈德貝的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

銅世界一期預可行性研究及銅山技術報告的啟示

與礦山計劃、新技術報告或可行性預評估的任何變化一樣，運營和資本支出的時間和幅度可能導致減值或減值逆轉指標的風險。就即將進行的銅世界預可行性研究而言，管理層將就支持銅世界發展的時間和支出的變化評估減值因素。就即將發佈的銅山技術報告而言，管理層將評估有關銅山的時間和支出變化的減值考慮因素。

趨勢分析和季度回顧

財務和經營業績的詳細季度和年度摘要可在本MD&A結尾處的“業績摘要”部分找到。下表列出了我們最近完成的八個季度中每一個季度的精選綜合財務信息：

¹經調整的淨收益(虧損)、經調整的每股淨收益(虧損)和經調整的EBITDA是非IFRS財務業績指標，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

² 非現金營運資本變動前的營運現金流。

³ 毛利(虧損)分別包括截至2021年9月30日及2021年12月31日止三個月現已關閉的Flin Flon營運與環境填海準備有關的減值虧損1.473億美元及4620萬美元。

大宗商品價格普遍反彈，並在2023年上半年保持在高位，但這些上漲也伴隨着消耗品、勞動力和供應的通脹壓力，這對礦山運營成本、持續現金成本、毛利潤和運營現金流構成壓力，特別是在第二季度。第二季度，祕魯未售出的銅精礦庫存水平低於正常水平，這些庫存水平是在第一季度短暫的社會和政治動盪期間由於供應鏈中斷而積累的。第二季度業績還反映了2023年6月20日完成的銅山收購的影響。在第二季度末的10天存根期間，對淨收益的影響微乎其微。

第一季度平均黃金價格達到2020年以來未曾見過的水平，這對第一季度毛利潤產生了積極影響。祕魯的政治動盪導致道路封鎖，導致物流和供應鏈中斷，直至2023年2月中旬，導致銅精礦庫存積累高於正常運營水平，影響了第一季度的整體收入和利潤。

2022年第四季度，中國放鬆了國內的COVID措施，導致大多數工業品價格反彈。然而，在本季度末，祕魯經歷了緊張局勢和社會動盪的加劇，因為該國的政治領導層發生了變化。燃料、消耗品和能源成本的通脹壓力在全球範圍內持續存在，對我們的生產成本和利潤率產生了負面影響。

第四季度的收入受到以下因素的負面影響：拉洛爾和康斯坦西亞的計劃維護計劃導致產量下降，今年早些時候計劃關閉777，祕魯採礦計劃的短期變化，以及前述社會動盪導致祕魯產品庫存增加。大宗商品價格上漲部分抵消了吞吐量下降對收入的影響。此外，由於實際長期貼現率的變化，與我們的Flin Flon環境填海準備金季度重估有關的1350萬美元的非現金虧損也影響了第四季度的業績。

大宗商品價格在2022年第三季度下降，而日益增長的通脹壓力導致礦山運營成本上升，導致我們的關鍵財務指標在本季度下降。第三季度的業績也受到產量下降的影響，因為波音777在2022年第二季度關閉，並開始進行維護和維護活動，這將在未來幾年繼續下去。長期實際貼現率的相對較小變動將繼續影響我們對馬尼託巴省已關閉場地的環境填海撥備的重估，這些變動將在損益表中反映出來。

2022年第二季度業績受到6070萬美元重估收益的影響，這主要與我們的Flin Flon地塊的環境填海撥備有關，原因是長期無風險利率上升。在2022年6月發佈銅世界初步經濟評估後，由於與先前的Rosemont礦藏獨立開發計劃相關的某些資產預計不再可收回，因此錄得税前減值虧損9500萬美元。

2022年第一季度的業績得益於已實現賤金屬價格上漲的趨勢，但也受到通脹導致的運營成本上升的影響。雖然我們在品位較高的Pampacha礦藏和回收率較高的New Britannia金礦廠實現了黃金產量的增加，但我們遇到了勞動力中與新冠肺炎有關的缺勤水平增加的問題，影響了生產，還遇到了軌道車輛供應有限的情況，導致銷售減少和庫存積累。第二季度的業績也受到了重估收益7820萬美元的影響，這主要是由於我們的Flin Flon地塊的環境填海條款以及我們在馬尼託巴省的非生產地塊的170萬美元的重估收益，這是由於長期無風險利率的增加造成的。

2021年第四季度的業績得益於較高的已實現金屬價格。大宗商品價格的這種強勢，加上新不列顛地區開始商業生產後黃金產量的增加，以及銅回收率的改善，使該季度的收入達到創紀錄的4.252億美元。調整後的EBITDA和運營現金流均達到創紀錄高位。儘管有這些記錄，持續的通脹壓力以及較低的銅品位導致運營成本攀升，並對毛利率構成壓力，與前幾個季度相比。我們對Flin Flon關閉計劃的環境填海撥備進行了重新評估，導致了4620萬美元的非現金費用，這對本季度的淨收入產生了負面影響。

2021年第三季度，賤金屬價格上漲帶來了強勁的收入和運營現金流。Pampacha的採礦業繼續增長，對本季度的黃金產量做出了重大貢獻。由於計劃於2022年年中關閉Flin Flon業務，以及更新的Flin Flon關閉計劃，產生了總計1.563億美元的非現金費用，對該季度的毛利潤產生了負面影響。在祕魯，持續的新冠肺炎成本，加上較低的銅品位，給運營成本帶來壓力。

非國際財務報告準則財務執行情況衡量標準

經調整的淨收益(虧損)、經調整的每股淨收益(虧損)、經調整的EBITDA、已實現價格、淨債務、現金成本、每磅銅的持續和全部持續現金成本、每盎司黃金的現金成本和持續現金成本以及綜合單位成本均為非國際財務報告準則的業績衡量標準。這些措施沒有《國際財務報告準則》規定的含義，因此不太可能與其他發行人提出的類似措施相提並論。不應孤立地考慮這些措施，或將其作為根據《國際財務報告準則》編制的措施的替代措施，它們不一定表明根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

管理層認為，調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股淨收益(虧損)為公司當期的業績提供了另一種衡量標準，併為公司未來的預期業績提供了洞察。這些衡量標準供公司內部使用，以評估其基本業務的表現，並幫助其規劃和預測未來的經營業績。因此，本公司相信這些措施對投資者評估本公司的基本表現是有用的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以評估我們償還和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。已實現價格是指在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均已實現價格。顯示淨負債是因為它是公司用來評估我們財務狀況的業績衡量標準。每磅銅生產的現金成本、持續成本和全部持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們的運營表現，包括運營和公司產生的利潤率。現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們馬尼託巴省業務的業績。綜合單位成本之所以顯示，是因為我們相信它有助於投資者和管理層評估我們的成本結構和利潤率，這些成本結構和利潤率不受副產品商品價格波動的影響。

調整後淨收益(虧損)

經調整淨收益(虧損)為扣除某些影響的淨收益(虧損)，扣除税項淨額，例如按市值計價調整、減值費用及減值費用沖銷、資產減記、已關閉地盤環境填海準備的重估，以及匯兑(收益)損失。這些衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的淨收益(虧損)或現金流量。

下表提供了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的合併中期損益表的收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)的對賬。

¹包括黃金預付負債、加拿大初級採礦投資、按公允價值計入損益的其他金融資產及負債及股份補償(收回)開支的公允價值變動。

²從搬遷到環境復墾規定的變化主要與Flin Flon業務有關，這些業務截至2022年6月30日已全額折舊，以及馬尼託巴省其他非運營場地。

³包括2022年Flin Flon運營的關閉成本。

在對那些不被認為代表公司核心業務或預示未來運營的項目進行報告淨收益調整後，公司在2023年第二季度的調整後淨虧損為1830萬美元，或每股虧損0.07美元。

調整後的EBITDA

經調整的EBITDA是扣除淨財務支出/收入、税項支出/回收、物業、廠房和設備的折舊和攤銷、遞延收入以及某些其他調整之前的利潤或虧損。我們計算調整後的EBITDA時，剔除了我們的調整後淨收益指標中包含的某些調整，我們認為這些調整反映了我們核心經營活動的基本表現。該措施還消除了非現金項目和融資成本的影響，這些項目和融資成本與衡量我們業務的基本業績無關。然而，我們調整後的EBITDA不是我們優先票據或循環信貸安排中定義為EBITDA的指標，可能無法與其他公司報告的同名業績指標相比較。調整後的EBITDA不應被視為利潤或虧損的替代品，也不應被視為比經營現金流量更好的流動性衡量指標，後者是根據國際財務報告準則計算的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以評估我們償還和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。

下表列出了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的合併中期損益表的收益(虧損)與調整後的EBITDA的對賬：

¹以股份為基礎的薪酬費用反映在銷售和銷售成本以及管理費用中。

淨債務

下表列出了我們對截至2023年6月30日和2022年12月31日的淨債務的計算：

現金成本、持續成本和全額持續現金成本(銅基)

每磅銅生產的現金成本(“現金成本”)是一項非國際財務報告準則的衡量標準，管理層將其用作評估我們業務績效的關鍵績效指標。我們的計算表明，銅是我們生產的主要金屬，因為它一直是收入的最大組成部分。計算有四種方式：

-副產品信貸前的現金成本-這一指標是副產品收入總額，是開採和加工所有已開採礦石所產生的努力和成本的函數。然而，這項措施只將這一總成本與我們生產的主要金屬--銅的產量進行了分攤。這一指標在不同時期的波動性一般較小，因為它不受副產品金屬價格變化的影響。然而，受銅精礦和鋅成品產量的相對組合的重大影響，鋅的銷售將於稍後進行，根據這項措施，金屬鋅產量的增加將傾向於導致現金成本的增加。

-現金成本，扣除副產品信貸-為了計算生產和銷售銅的淨成本，副產品信貸淨額減去出售銅以外的金屬所實現的收入。來自鋅、金和銀的副產品收入非常可觀，對我們的運營經濟是不可或缺的。如果我們沒有從其他正在開採和加工的重要金屬中獲得收入，那麼支持我們生產和銷售銅的經濟狀況將會不同。假設已實現的副產品金屬價格與報告期內的價格一致，這一措施為管理層和投資者提供了與正營業利潤率一致的最低銅價指標。它也是管理層和投資者用來衡量我們相對於競爭對手的經營業績的重要運營統計數據。然而，重要的是要明白，如果副產品金屬價格與銅價一起下跌，扣除副產品信貸的現金成本將會增加，需要比報告的銅價更高的銅價才能維持正的現金流和營業利潤率。

-維持現金成本，扣除副產品信貸--這一措施是現金成本的延伸，其中包括現金維持資本支出，包括資本化租賃的付款、資本化的持續勘探、冶煉廠淨收益特許權使用費、某些長期社區協議的付款，以及生產資產預期退役活動的增值和攤銷。它不包括公司銷售和行政費用。與只關注運營成本的現金成本相比，它提供了一種更全面的衡量維持生產成本的方法。

-全部-持續現金成本，扣除副產品信用-這一措施是持續現金成本的延伸，包括公司G&A、區域成本、與當前運營相關的社區協議的增值和攤銷，以及非生產地點預期退役活動的增值。由於計入了公司銷售和行政費用，所有持續現金成本僅在綜合基礎上列報。

下表按業務部門詳細列出了現金成本和持續現金成本(扣除副產品信用後的淨額)，以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的綜合綜合維持現金成本、副產品信用淨額和現金成本與最具可比性的國際財務報告準則銷售成本衡量標準之間的對賬。由於四捨五入的原因，扣除副產品信用後的現金成本可能不能準確地根據下表中的金額進行計算。

¹精礦中含有銅。

²不包括截至2023年第二季度末的10天存根期間的銅山產量。