附錄 99.2

管理層討論與分析

截至2023年6月30日的三個月和六個月

生效日期

本管理層的討論與分析（“MD&A”）於2023年8月10日編寫，旨在幫助讀者瞭解影響Vox Royalty Corp. 及其子公司（統稱為 “Vox” 或 “公司”）業績的重要因素，以及可能影響其未來業績的因素。本MD&A應與公司截至2023年6月30日的三個月和六個月未經審計的簡明中期合併財務報表及其相關附註（“合併財務報表”）一起閲讀，這些附註是根據國際財務報告準則（“IFRS”）編制的，適用於編制中期財務報表，包括國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的國際會計準則第34號，中期財務報告。鼓勵讀者查閲公司截至2022年12月31日止年度的經審計的合併財務報表及其相關附註，這些報表可在Vox的SEDAR簡介下查閲，網址為www.sedar.com，以及美國證券交易委員會（“SEC”）網站www.sec.gov。除非另有説明，本MD&A中的所有美元數字均以美元表示。

提醒讀者，MD&A包含前瞻性陳述，實際事件可能與管理層的預期有所不同。鼓勵讀者閲讀本報告結尾的 “前瞻性陳述”，並查閲Vox截至2023年6月30日的三個月和六個月未經審計的簡明中期合併財務報表及其相關附註，這些報表可在SEDAR www.sedar.com和美國證券交易委員會網站www.sec.gov上向美國證券交易委員會提交的6-K表格上查閲。

其他信息，包括影響Vox的主要風險因素，均包含在公司2023年3月14日的年度信息表（“AIF”）和2023年3月14日的40-F表年度報告中，分別可在SEDAR的www.sedar.com和美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。這些文件包含對Vox某些特許權使用費、直播和其他權益的描述，以及對影響公司的風險因素的描述。

目錄

本報告中使用的縮寫

概述

Vox是一家注重回報的礦業特許權使用費公司，其投資組合包括60份特許權使用費，流向七個司法管轄區（澳大利亞、加拿大、美國、巴西、祕魯、墨西哥和南非）。該公司成立於2014年，此後建立了獨特的知識產權、以技術為重點的交易團隊和全球採購網絡，這使Vox能夠將採礦特許權使用費領域的最高特許權使用費收購回報率作為目標。自2020年初以來，Vox已宣佈了超過25筆單獨的交易，以收購50多筆特許權使用費。

Vox在版税和流媒體領域運營着獨特的商業模式，它認為這為其提供了競爭優勢。在這些優勢中，有些是公司商業模式所固有的，例如尋找全球特許權使用費的多樣化方法為其提供了更廣泛的行動機會。自公司成立以來，已在戰略上建立了其他競爭優勢，包括其在2020年收購了礦產特許權使用費合夥有限公司的專有特許權使用費數據庫，該數據庫包含全球8,500多份特許權使用費（“MRO”）。MRO 不適用於公司的競爭對手。MRO虛擬地將全球採礦特許權使用費與礦牀和採礦索賠相結合，這為公司提供了執行雙邊、非經紀特許權使用費收購交易的先發優勢，這些交易佔公司歷史收購的大部分，此外還為其他礦業特許權使用費公司提供了經紀特許權使用費收購機會。該公司還擁有一支由採礦工程師和地質學家組成的經驗豐富的技術團隊，他們可以客觀地審查資產質量和所有交易機會。

該公司專注於增值收購。截至本文發佈之日，按特許權使用費計算，公司約80％的版税和流媒體資產位於澳大利亞、加拿大和美國。此外，該公司優先收購生產資產或短期生產資產的特許權使用費，以補充其高質量的勘探和開發階段特許權使用費組合。具體而言，該公司的投資組合目前包括六種生產資產和二十四種開發階段資產，這些資產的採礦研究已經完成，或者有可能通過附近的工廠進行通行費處理，或者可能在保養和維護後重啟生產運營。

該公司的普通股在多倫多證券交易所上市，股票代碼為 “VOXR”，在納斯達克股票市場有限責任公司（“納斯達克”）上市，股票代碼為 “VOXR”。

有關Vox的更多信息可以在www.voxroyalty.com、SEDAR的www.sedar.com和美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上找到。

截至2023年6月30日的三個月和六個月期間的亮點

財務和運營

已申報和支付的季度股息

2023年3月13日，公司董事會宣佈每股普通股0.011美元的季度股息將於2023年4月14日支付給截至2023年3月31日營業結束時的登記股東。

2023年5月10日，公司董事會宣佈每股普通股0.011美元的季度股息將於2023年7月14日支付給截至2023年6月30日營業結束時的登記股東。

普通課程發行人出價

2022年11月15日，公司延長了發行人的正常出價（“NCIB”），允許公司在2022年11月21日至2023年11月20日期間回購最多2,229,697股普通股以供取消。回購將通過多倫多證券交易所或其他認可的加拿大市場的設施或通過納斯達克的設施以市場價格進行。NCIB為公司提供了購買普通股以供不時取消的選擇權。2023年上半年，該公司沒有回購其NCIB下的任何普通股。

特許權使用費投資組合更新¹

在截至2023年6月30日的六個月中，公司的運營合作伙伴繼續探索、開發和擴大公司特許權使用費資產基礎的項目。

2023年上半年的主要發展新聞按項目總結如下：

Mt Ida（建築——澳大利亞）——在首次累計產量10,000盎司黃金之後，NSR 為 1.5%

2023年6月，作為其網站更新的一部分，奧雷納集團有限公司宣佈，新建的艾達山黃金加工廠是一座年產150萬噸的利奇碳廠，由GR工程有限公司於2023年4月和5月投產。

Bowdens（開發項目—澳大利亞）——主礦體GRR為0.85％，區域一攬子土地GRR為1.0％

林波波省（可行性——南非）— 1% 的GRR（Dwaalkop項目）和0.704％的GRR（墨西拿項目）

2023 年 4 月 24 日，作為其年度資源和儲備報表的一部分，Sibanye Stillwater Ltd. 宣佈：

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¹本節中的陳述包含前瞻性信息。應參考本MD&A末尾的 “前瞻性信息” 部分。有關可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述存在重大差異的重大因素的描述，請分別參見SEDAR在www.sedar.com和美國證券交易委員會網站www.sec.gov上發佈的最新AIF中的 “風險因素” 部分和40-F表格。

² 有關鮑登斯礦產資源估算的更多技術參考，請參閲本MD&A末尾的 “第三方市場和技術信息”。

³ 有關林波波礦產資源估算的更多技術參考，請參閲本MD&A末尾的 “第三方市場和技術信息”。

南方鐵路（可行性——美利堅合眾國）— 0.633% NSR 外加最低特許權使用費預付款

2023 年 2 月 8 日，奧拉礦業有限公司宣佈了南方鐵路的以下項目更新：

硫磺泉（可行性——澳大利亞）——每噸2.00澳元（上限為370萬澳元）和袋鼠洞穴每噸0.80澳元（合併項目的一部分）

林恩湖（麥克萊倫）（可行性—加拿大）— 2% GRR（初始資本回收後）

2023年3月6日，阿拉莫斯宣佈，林恩湖金礦項目的聯邦環境影響評估已經完成，加拿大環境和氣候變化部長髮布了積極的決定聲明，最新的可行性研究預計將在2023年上半年完成。

Goldlund（預可行性——加拿大）— 1% NSR（軸環深度大於 50 米）

2023年2月22日，美國財政部公佈了Goliath Gold Complex的以下PFS業績⁴，其中包括 Goldlund 黃金項目：

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⁴有關Goldlund PFS的其他技術參考，請參閲本MD&A末尾的 “第三方市場和技術信息”。

佩德拉·布蘭卡（PEA — 巴西）— 1% NSR

2023 年展望⁵

主要基於第三方運營商的公開披露以及管理層對此類披露的評估，公司在2023年剩餘時間內的主要增長資產包括：

預計Vox的運營合作伙伴及其有關特許權使用費相關項目的廣泛工作計劃將在整個2023年持續發佈有機新聞流。

其他機會

儘管該公司主要專注於建立其特許權使用費投資組合，但Vox管理層認為，通過向第三方出售、轉讓或轉讓某些特許權使用費或收購某些特許權使用費的權利，可能有機會實現其資產價值的最大化。Vox致力於實現每股股東價值的最大化，隨着特許權使用費和流媒體行業的發展，Vox將考慮創造性機會來實現這一承諾。

資產組合

截至本MD&A發佈之日，Vox擁有橫跨七個司法管轄區的60項特許權使用費和流媒體資產，其中包括澳大利亞的38項特許權使用費資產和北美的12項特許權使用費資產。

Vox持有在2023年1月11日之前的任何時候收購蒙大拿州某些早期房產的特許權使用費的期權。Vox沒有選擇在到期日之前行使期權。在2023年第二季度，該公司的Segilola特許權使用費達到了其350萬美元的收入上限，因此該特許權使用費已從投資組合表中刪除。

在此期間，公司得知Alce勘探項目的運營商沒有續延相關的採礦索賠，因此祕魯能源和礦業部取消了採礦特許權。因此，該公司得出結論，自2023年6月30日起，Alce特許權使用費應全部減值，50萬美元投資的賬面價值已降至零美元。因此，該特許權使用費已從投資組合表中刪除。

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⁵本節中的陳述包含前瞻性信息。應參考本MD&A末尾的 “前瞻性信息” 部分。有關可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述存在重大差異的重大因素的描述，請分別參見SEDAR在www.sedar.com和美國證券交易委員會網站www.sec.gov上發佈的最新AIF中的 “風險因素” 部分和40-F表格。

下表彙總了截至本MD&A發佈之日Vox的每項特許權使用費和流媒體資產：

注意事項：

報告期之後的投資組合事件

2023年7月28日，Vox與一家澳大利亞公司簽訂了特許權使用費買賣協議，以收購位於澳大利亞的開發和勘探階段特許權使用費組合（“投資組合”）。一些特許權使用費受與擬議轉讓相關的優先拒絕權、首次要約權或同意轉讓權（統稱為 “權利”）的約束，因此尚不確定公司將在收盤時收購多少特許權使用費（如果有）。投資組合的總收購價格由現金和非現金對價組成，現金對價為（i）收盤時應支付的最高8,000,000澳元，如果行使任何權利，可能會有所降低，非現金對價是（ii）從Vox的專有特許權使用費數據庫向供應商提供持續的特許權使用費相關服務。該公司預計，該交易將在2023年第三季度晚些時候完成，並將使用手頭現金為收購投資組合提供資金。

季度業績摘要

下表彙總了公司過去八個季度的季度經營業績。

截至2023年6月30日的六個月與截至2022年6月30日的六個月相比

本文主要討論去年同期的經營業績。“2023年上半年” 是指截至2023年6月30日的六個月期間，“可比季度” 或 “2022年上半年” 是指截至2022年6月30日的六個月期間。

收入

2023年上半年的收入為5,798,239美元，而同期收入為3,221,773美元。2023年上半年的收入增長主要是由Wonmunna鐵礦石特許權使用費的特許權使用費收入推動的，該特許權使用費於2022年第二季度收購，因此直到收購之日（2022年5月26日）才對同期收入做出貢獻。

在同期內，公司還額外實現了1,414,276美元的特許權使用費收入，計入資產負債表上的特許權使用費、流通費和其他權益。Wonmunna收入中與2022年4月1日至2022年5月25日期間相關的部分，即Vox收購特許權使用費資產之前的時期，已資本化，以抵消2022年5月26日Wonmunna特許權使用費的收購價格。

運營費用

2023年上半年的運營支出為4,371,105美元，高於2022年上半年的2,928,686美元。支出的增加主要與以下方面有關：

其他收入

該期間的其他收入為142,187美元，低於同期的1,097,058美元。收入減少主要與以下因素有關：

所得税支出

在此期間，公司記錄的當期所得税支出為153,026美元，而2022年上半年為253,863美元。此外，該公司記錄的遞延所得税支出為1,144,083美元，而同期為331,503美元。該期間所得税支出的增加是公司特許權使用費、流通費和其他權益引起的應納税臨時差額變化的結果。

淨虧損

2023年上半年的淨虧損和綜合虧損為729,682美元，而同期的收入為192,177美元。按每股計算，該期間的每股基本虧損和攤薄虧損為0.02美元，而同期每股收益略高於0.00美元。每個時期的淨收益（虧損）來自上面討論的經營業績。

截至2023年6月30日的三個月與截至2022年6月30日的三個月相比

本文主要討論與去年同期相比季度的經營業績。“季度” 或 “2023年第二季度” 是指截至2023年6月30日的三個月期間，“可比季度” 或 “2022年第二季度” 是指截至2022年6月30日的三個月期間。

收入

2023年第二季度的收入為2,217,384美元，而同期的收入為1,750,754美元。2023年第二季度的收入增長主要是由Wonmunna鐵礦石特許權使用費收入推動的，該特許權使用費於2022年第二季度收購，因此直到收購之日（2022年5月26日）才對同期收入做出貢獻。此外，由於塞吉洛拉黃金特許權使用費資產達到了350萬美元的特許權使用費收入上限，2023年第二季度的收入低於2022年第二季度。

在同期內，公司還額外實現了1,414,276美元的特許權使用費收入，計入資產負債表上的特許權使用費、流通費和其他權益。Wonmunna收入中與2022年4月1日至2022年5月25日期間相關的部分，即Vox收購特許權使用費資產之前的時期，已資本化，以抵消2022年5月26日Wonmunna特許權使用費的收購價格。

運營費用

該季度的運營支出為2,349,226美元，高於同期的1,476,025美元。支出的增加主要與以下方面有關：

其他收入

該季度的其他收入為983,242美元，而同期為945,236美元。收入的增加主要與以下因素有關：

所得税支出

在本季度，該公司錄得的當期所得税回收額為25,951美元，而同期的支出為57,155美元。此外，該公司的遞延所得税支出為539,998美元，而2022年第二季度為424,365美元。該期間所得税支出的增加是公司特許權使用費、流通費和其他權益引起的應納税臨時差額變化的結果。

淨收入

2023年第二季度的淨虧損和綜合虧損為48,443美元，而同期的收入為432,569美元。按每股計算，本季度的基本和攤薄後每股虧損為0.00美元，而同期每股收益為0.01美元。每個時期的淨收益（虧損）來自上面討論的經營業績。

截至2023年6月30日的三個月與本報告的其他季度相比

收入

2021年的季度收入主要是由庫利亞諾賓鐵礦石特許權使用費資產和幹溪黃金特許權使用費資產推動的。2021年12月，黃金特許權使用費收入從塞吉洛拉的黃金特許權使用費資產開始，2022年5月，鐵礦石特許權使用費收入從Wonmunna鐵礦石特許權使用費資產開始。自2021年12月和2022年5月以來，截至2023年第二季度，塞吉洛拉和Wonmunna的收入分別相對穩定。2023年第二季度，該公司的塞吉洛拉特許權使用費達到了350萬美元的收入上限，而位於西澳大利亞的珍妮特·艾維金堆浸出項目於2022年第三季度正式開業，開始提高產量。

運營費用

自2021年第一季度以來，運營支出逐季相對穩定。2022年增長背後的關鍵驅動因素是與該公司在納斯達克上市相關的成本。在2022年第二季度、第三季度和第四季度，公司在納斯達克分別承擔了與公司二次上市相關的148,898美元、118,605美元和93,811美元的上市成本。Vox 於 2022 年 10 月 10 日開始在納斯達克上市。2023年上半年，運營費用增加的關鍵驅動因素包括2023年6月5日以RSU補助金的形式向管理層和董事提供的年度股份薪酬、與公司多倫多證券交易所畢業相關的費用以及與Alce特許權使用費相關的50萬美元減值費用。

流動性和資本資源

截至2023年6月30日，該公司的營運資金和流動性狀況包括14,072,980美元的流動資產，包括11,278,440美元的現金和現金等價物。與2,607,007美元的流動負債相比，淨營運資金為11,465,973美元。相比之下，截至2022年12月31日，流動資產為6,770,247美元，淨營運資金為3,795,951美元。

來自經營活動的現金流

2023年上半年的運營現金流為1,569,808美元，而2022年上半年的使用量為614,654美元。該期間運營現金流的增加主要是由於非現金營運資本變動之前的經營活動收入增加了2,493,535美元，這主要與該期間特許權使用費收入的增加有關，但被同期應收賬款的大幅增加以及預付費用、應付賬款變動和當期所得税負債變動的減少所抵消。

2023年第二季度的運營現金流為1,069,791美元，而2022年第二季度的使用量為209,829美元。該期間運營現金流的增加主要是由於非現金營運資本變動之前的經營活動收入增加了611,579美元，這主要與本季度特許權使用費收入的增加有關，但被同期應收賬款的大幅增加以及預付費用、應付賬款變動和當期所得税負債變動與同期相比的減少所抵消。

用於投資活動的現金流

2023年上半年用於投資活動的現金流為59,713美元，而同期為3,295,811美元。同期，公司花費了4,144,265美元收購特許權使用費，增加了與收購Wonmunna特許權使用費相關的70萬美元的限制性現金，並通過出售投資獲得了1,545,925美元的收益。

2023年第二季度用於投資活動的現金流為6,968美元，而同期為4,127,051美元。在同一個季度中，公司花費了4,144,265美元收購特許權使用費，增加了與收購Wonmunna特許權使用費相關的70萬美元的限制性現金，並通過出售投資獲得了714,685美元的收益。

用於融資活動的現金流

2023年上半年融資活動產生的現金流為5,614,705美元，而同期為319,010美元。在此期間，公司完成了承銷公開發行，總收益為7,26萬美元，扣除與701,316美元的發行相關的股票發行成本，並支付的股息總額為943,979美元。同期融資活動獲得的現金流包括185,864美元，用於根據之前的NCIB回購和註銷Vox普通股，這被行使認股權證所得的532,422美元收益所抵消。

2023年第二季度從融資活動中獲得的現金流為6,062,288美元，而同期為139,767美元。在此期間，公司完成了承銷公開發行，總收益為7,26萬美元，扣除與701,316美元的發行相關的股票發行成本，並支付的股息總額為496,396美元。同期融資活動獲得的現金流包括120,754美元，用於根據之前的NCIB回購和註銷Vox普通股，這被行使認股權證所得的288,069美元收益所抵消。

在過剩營運資金的臨時投資方面，公司僅持有現金，不持有第三方發行的債務工具，也不持有任何實質性股票或其他任何形式的臨時投資。

公司管理層認為，當前的財務資源將足以支付一般和行政及項目評估成本的預期支出以及可預見的將來預期的最低資本支出。Vox的長期資本需求主要受與收購或創建特許權使用費和直播相關的持續活動的影響。目前，通常在任何時候，公司都有處於積極審查的不同階段的收購機會。如果收購一項或多筆鉅額特許權使用費或資金流，Vox可能會在必要時尋求額外的債務或股權融資。

資產負債表外安排

公司不使用資產負債表外安排。

承付款和或有開支

截至2023年6月30日，公司沒有任何使用權資產或租賃負債。

該公司不時參與被認為是其業務正常性質的法律訴訟。該公司認為，其目前參與或參與的個人或總體訴訟均不對其合併財務狀況或經營業績具有實質意義。

公司承諾為其場所支付最低年度租金（每季度續訂）和某些諮詢協議，如下所示：

公司負責支付與特許權使用費收購相關的某些里程碑款項，這筆款項應根據達到的某些特許權使用費收入或累計生產門檻支付，具體如下：

公司管理層認為，當前和預期的未來財務資源將足以支付可預見的將來預期實現的里程碑付款，這些款項必須以現金結算，公司不能選擇以公司普通股進行結算。

關聯方交易

關聯方包括公司的董事會和管理層，以及由這些個人和某些履行類似職能的人控制的近親和企業。除下述外，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中，公司沒有進行任何關聯方交易。

關鍵管理人員薪酬

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中，董事和其他主要管理人員的薪酬如下：

會計政策的變化

已經發布了某些新的會計準則和解釋，這些準則和解釋是目前有效的要求。這些標準沒有對公司當前或未來的報告期產生重大影響。

最近的會計公告

某些聲明是由國際會計準則理事會或IFRIC發佈的，這些聲明對於自2024年1月1日或之後開始的會計期是強制性的。許多不適用或對公司沒有重大影響，因此已被排除在外。以下內容尚未被採用，正在評估中，以確定其對公司的影響。

IAS 1 — 財務報表的列報（“IAS 1”）

修正案自2024年1月1日起生效，明確了實體在報告期結束後的十二個月內必須遵守的條件如何影響負債的分類。

出色的股票數據

公司的法定股本是無限數量的普通股，沒有面值。

截至2023年6月30日和2023年8月10日，已發行和流通的證券如下：

關鍵會計判斷和估計

根據國際財務報告準則編制未經審計的簡明中期合併財務報表要求公司管理層做出影響未經審計的簡明中期合併財務報表中報告的金額的判斷、估計和假設。估計和假設是基於管理層對相關事實和情況的最佳瞭解。但是，實際業績可能與未經審計的簡明中期合併財務報表中包含的估計有所不同。

公司的重要會計政策和估計在未經審計的簡明中期合併財務報表附註2和3中披露。

金融工具

該公司的風險敞口和對金融工具的影響概述如下。在截至2023年6月30日的六個月和截至2022年12月31日的年度中，風險、目標、政策和程序沒有實質性變化。

信用風險

信用風險是指如果金融工具的交易對手未能履行其合同義務，公司可能遭受損失的風險。該公司的信用風險主要歸因於其流動金融資產，包括現金和現金等價物以及正常業務過程中的特許權使用費應收賬款。為了減輕其信用風險敞口，公司將現金存放在高質量的金融機構，並密切監控其應收特許權使用費餘額。公司的特許權使用費應收賬款受擁有和經營Vox特許權使用費和流媒體投資組合基礎礦山的交易對手的信用風險影響。

流動性風險

流動性風險是指公司無法履行到期財務義務的風險。公司管理流動性的方法是確保其有足夠的流動性來償還到期的負債。在管理流動性風險時，公司會考慮運營產生的預期現金流以及現金和現金等價物的持有。截至2023年6月30日，該公司的現金及現金等價物為11,278,440美元（2022年12月31日為4,174,654美元），營運資金為11,465,973美元（2022年12月31日為3,795,951美元）。

貨幣風險

外幣風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因外匯匯率變動而波動的風險。由於貨幣波動而影響公司淨收入的金融工具包括現金和現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債、應付所得税和其他以加元和澳元計價的負債。根據公司截至2023年6月30日的加拿大和澳大利亞計價貨幣資產和負債，加元和澳元兑美元的價值增加（減少）10％，淨虧損和其他綜合收益損失將增加（減少）362,000美元。

利率風險

該公司的現金餘額的利率隨現行市場匯率而波動。該公司目前的政策是將多餘的現金投資於現金賬户或特許銀行發行的短期計息證券。該公司定期監控其投資並對其銀行的信用評級感到滿意。公司不使用任何衍生工具來減少其利率風險敞口。

大宗商品和股票價格風險

該公司的特許權使用費會受到標的商品市場價格變動的波動的影響。貴金屬和基本金屬的市場價格是公司盈利能力和產生自由現金流能力的主要驅動力。為了讓股東充分了解這些大宗商品的市場價格變化，對公司的未來收入均不進行套期保值。

貴金屬、基本金屬和/或黑色金屬價格下跌可能會對公司的財務業績產生重大影響。貴金屬和基本金屬的價格可能會大幅波動，並受到公司無法控制的許多因素的影響。

金融工具的公允價值

由於這些工具的期限有限，未經審計的簡明中期合併財務狀況報表中的現金和現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債以及所得税負債的賬面金額接近公允價值。

公司使用公允價值層次結構對公允價值衡量標準進行分類，該層次結構反映了衡量所用投入的重要性。公允價值層次結構具有以下級別：

截至2023年6月30日和2022年12月31日，除使用第三級投入計算的其他負債外，公司沒有任何在初始確認後按公允價值計量的金融工具。

下表提供了有關未經審計的簡明中期合併財務狀況報表中按公允價值計量的金融資產和負債的信息，並根據計量所用投入的重要性按級別分類。

截至2023年6月30日

截至2022年12月31日

第 3 級層次結構

下表顯示了截至2023年6月30日和2022年12月31日歸類為3級的金融工具的公允價值計量的變化。這些金融工具使用不可觀察的市場投入按公允價值計量。收益和虧損在未經審計的簡明中期合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）報表中確認。

資本管理

公司管理資本的主要目標是通過增值收購特許權使用費、資金和其他權益來擴大其資產基礎，同時通過平衡債務和股權來優化資本結構，從而最大限度地提高股東的回報。截至2023年6月30日，公司的資本結構由41,202,776美元（2022年12月31日為35,414,448美元）的總權益組成，包括股本、權益儲備和赤字。該公司不受任何外部施加的資本要求的約束。

財務報告的內部控制

公司管理層負責建立和維持對財務報告的有效內部控制，正如National Instrument 52-109中定義的那樣— 加拿大發行人年度和中期申報中的披露證明（“NI 52-109”）及在 1934 年《證券交易法》，經修正，在美國。公司對財務報告的內部控制旨在根據國際會計準則理事會發布的《國際財務報告準則》為公司外部目的財務報告的可靠性提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括：

由於固有的侷限性，公司對財務報告的內部控制可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在這樣的風險，即由於條件變化或公司政策和程序遵守程度的惡化，控制措施可能變得不足。

在截至2023年6月30日的六個月中，公司的財務報告內部控制沒有發生重大影響或可能對公司財務報告內部控制或披露控制和程序產生重大影響的變化。

控制和程序的侷限性

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為，對財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和運作多麼周密，都只能為控制系統的目標得到實現提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源限制這一事實，並且必須考慮控制的效益與其成本的關係。由於所有控制系統固有的侷限性，它們無法絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）都已被預防或發現。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，而崩潰可能是由於簡單的錯誤或錯誤造成的。此外，可以通過某些人的個人行為、兩人或更多人的串通或未經授權的超越控制來規避管制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，因此無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於具有成本效益的控制系統固有的侷限性，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生而無法被發現。

前瞻性信息

根據適用的加拿大和美國證券法，本MD&A中包含的某些陳述可能被視為 “前瞻性信息” 或 “前瞻性陳述”。除歷史事實陳述外，本MD&A中涉及Vox預計將發生的未來事件、發展或業績的所有陳述，包括管理層對Vox增長、經營業績、未來收入估計、資產賬面價值、額外資本、礦產儲量和礦產資源估算要求、產量估算、生產成本和收入估計、大宗商品未來需求和價格、商業前景和機會以及大宗商品和貨幣市場前景的預期，均為前瞻性陳述。前瞻性陳述不是歷史事實的陳述，通常以 “期望”、“計劃”、“預期”、“相信”、“打算”、“估計”、“項目”、“潛在”、“預期” 和類似的表述或變體（包括負面變化）來識別，或者事件或條件 “將”、“可能” 或 “應該” 發生，包括，但不限於Vox資產的表現，Vox投資和交易產生的預期收益的實現，預期Vox特許權使用費和資金流基礎資產的發展以及Vox抓住未來機會的能力。儘管Vox認為此類前瞻性陳述中表達的預期是基於合理的假設，但此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，其中大多數是Vox無法控制的，不能保證未來的表現，因此實際結果可能與前瞻性陳述中的結果存在重大差異。可能導致實際業績與前瞻性陳述存在重大差異的因素包括但不限於：總體商業和經濟狀況的影響；對Vox將從中購買貴金屬或從中獲得特許權使用費或流付款的採礦業務缺乏控制，以及與這些採礦業務相關的風險，包括與國際業務、政府和環境監管相關的風險、礦山建設和運營的延誤、採礦的實際業績和當前勘探活動、經濟評估結論以及計劃完善後項目參數的變化；與銷售貴金屬或其他金屬的能力有關的問題；行業狀況，包括大宗商品價格波動、利率和匯率波動；政府實體對税法的解釋或新税法的實施；股票市場的波動；競爭；與公司股息政策相關的風險；流行病、流行病或其他公共衞生危機，包括全球爆發新型冠狀病毒、地緣政治事件和其他不確定性，例如烏克蘭衝突，以及2023年3月14日Vox的AIF中題為 “風險因素” 的部分中討論的風險因素，可在SEDAR的www.sedar.com和美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。本MD&A中包含的前瞻性陳述基於管理層認為合理的假設，包括但不限於：Vox持有特許權使用費、流水或其他權益的房產以符合過去慣例的方式持續經營；此類標的物業的所有者或經營者公開聲明和披露的準確性；構成資產組合基礎的大宗商品的市場價格沒有重大不利變化；沒有不利的發展關於Vox持有特許權使用費、股權或其他權益的任何重要財產；公開披露的對尚未投產的標的物業開發的預期的準確性；收購資產的整合；以及不存在任何可能導致行動、事件或結果與預期、估計或預期不同的其他因素。Vox警告説，上述風險和不確定性清單並不詳盡。投資者和其他人應仔細考慮上述因素以及它們所代表的不確定性及其帶來的風險。Vox認為，這些前瞻性陳述中反映的假設是合理的，但無法保證這些預期會被證明是正確的，因此不應過分依賴本MD＆A中包含的此類前瞻性陳述。本MD&A包含面向未來的信息和財務展望信息（統稱為 “FOFI”），這些信息與公司來自特許權使用費、流媒體和其他項目的收入有關，這些項目受上述段落中規定的相同假設、風險因素、限制和條件的約束。本MD&A中包含的FOFI是自本MD&A發佈之日起制定的，其目的是提供有關公司預期業務運營的更多信息。除非適用法律要求，否則Vox不打算或義務更新或修改本MD&A中包含的任何 FOFI，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。本 MD&A 中包含的 FOFI 不得用於此處披露的目的以外的目的。

第三方市場和技術信息

本MD&A包括從獨立行業出版物、市場研究和分析師報告、調查和其他公開來源獲得的市場信息、行業數據和預測。儘管公司認為這些來源總體上是可靠的，但由於原始數據可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性質以及任何統計調查固有的其他限制和不確定性，市場和行業數據有待解釋，無法完全確定地進行驗證。因此，無法保證這些數據的準確性和完整性。實際結果可能與此類報告、調查或出版物中的預測存在重大差異，隨着預測期的延長，預計實質性變化的可能性將增加。公司尚未獨立驗證此處提及的來自第三方來源的任何數據，也沒有確定這些來源所依據的基本假設。

鮑登斯

本MD&A的 “特許權使用費投資組合更新” 部分中提及的鮑登斯資源估算源自銀礦有限公司於2023年3月31日通過澳大利亞證券交易所公告發布的題為 “鮑登斯銀礦的最新礦產資源估算” 的新聞稿，由阿諾德·範德海登先生彙編和編寫，背景如下：

鮑登斯2023年3月31日的資源估算基於以下技術假設和相關説明：

林波波省

Sibanye持有Baobab（Voorspoed）和Doornvlei物業的95.3％的應佔權益，在Dwaalkop地產（與諾瑟姆鉑金有限公司（“諾瑟姆”）的合資企業）中持有45.3％的應佔權益。諾瑟姆持有德瓦爾科普房產的50％權益，少數合夥人持有每處房產的剩餘4.7％權益。

本MD&A “特許權使用費組合更新” 部分中提及的林波波資源估算由Sibanye在首席主管人員、礦業技術服務副總裁、南部非洲礦業和冶金研究所（SAIMM）規則和要求下的合格人員和西班耶的一名員工的同意下發布。資源報告符合《南非勘探結果、礦產資源和礦產儲量報告守則》（SAMREC）和《南非礦產資產估值報告守則》（SAMVAL）（2016年版）。

Goldlund

就NI 43-101而言，弗洛伊德·瓦利、P.Eng、理學碩士、P.Geo. 和勘探經理亞當·拉森（P. Geo.）均被視為 “合格人士”，他們代表財政部審查和批准了財政部新聞稿中包含的科學和技術披露。

Timothy J. Strong，MIMMM，Kangari Consulting LLC 的 MIMMM，美國國家儀器 43-101 下的 “合格人士” — 礦產項目披露標準，審查並批准了本文件中所載的科學和技術披露。