尊敬的股東：

我們提交截至2023年10月31日的財政年度的年度報告，其中涵蓋ABRDN全球動態股息基金(“AGD”)和ABRDN總動態股息基金(“AOD”)(統稱為“基金”和各自為“基金”)的活動。AGD的主要投資目標是尋求較高的當期股息收入，其中超過50%符合2003年《就業與增長税減免調節法》所規定的降低聯邦所得税税率的條件。AOD的主要投資目標是尋求高當期股息收入。這些基金還將資本的長期增長作為次要投資目標。

總投資回報¹

截至2023年10月31日的財政年度，根據基金的資產淨值和市場價格，基金向股東提供的總回報如下：

	AGD	AOD
NAV2,3	7.00%	8.01%
市場價格2	2.29%	5.41%
MSCI AC世界指數(淨DTR)4	10.50%	10.50%

有關AGD或AOD業績的更多信息，請分別訪問www.abrdnagd.com(AGD)和www.abrdnaod.com(AOD)上的基金。

資產淨值、市價及溢價(+)/折扣(-)

	AGD
	資產淨值	結業 市場 價格	溢價(+)/ 折扣(-)
10/31/2023	$9.90	$8.40	-15.15%
10/31/2022	$10.05	$8.92	-11.24%

在截至2023年10月31日的財年中，AGD的資產淨值在9.74美元至11.31美元之間，AGD的市場價格在8.20美元至10.11美元之間。在截至2023年10月31日的財年中，AGD的股票交易價格在-8.96%至-16.50%的溢價(+)/折扣(-)範圍內。

	AOD
	資產淨值	結業 市場 價格	溢價(+)/ 折扣(-)
10/31/2023	$8.54	$7.26	-14.99%
10/31/2022	$8.61	$7.50	-12.89%

在截至2023年10月31日的財政年度內，AOD的資產淨值在8.39美元至9.72美元之間，AOD的市場價格在7.02美元至8.54美元之間。在截至2023年10月31日的財政年度內，AOD的股票交易範圍為溢價(+)/折價(-)-10.99%至-17.12%。

{Foots1}

1	過去的表現並不能保證未來的結果。投資回報和本金價值會波動，股票在出售時可能比原始成本更高或更低。當前績效可能比報價的績效低或高。資產淨值回報數據包括投資管理費、託管費和行政費(如託管人和律師費)，並假設所有 分銷的再投資。

{Foots1}

2	假設股息和分配的再投資。

{Foots1}

3	基金的總回報是基於每個財務報告期末報告的資產淨值，由於財務報表四捨五入或調整，可能與財務摘要中報告的有所不同。

{Foots1}

4	摩根士丹利資本國際（MSCI）所有國家（AC）世界指數每日淨總回報（DTR）是一個非管理指數，被認為是發達和新興市場股票 市場的代表。該指數的計算扣除了基金通常須繳納的預扣税。索引是非託管的，僅用於比較目的。未反映任何費用或支出。您不能直接投資於指數。

分銷策略

截至2023年10月31日止財政年度，本基金向 普通股股東的分派情況及按市價及資產淨值計算的年化分派率如下表所示：

基金	分佈 每股	年淨資產 分配率	市場價格 年化 分配率
AGD	$0.78	7.88%	9.29%
AOD	$0.69	8.08%	9.50%

由於所有分配 都是在扣除適用的預扣税後支付的，因此能夠申請税收抵免的美國投資者的有效分配率可能會更高。

於2023年11月9日及 2023年12月11日，奧德及AGD宣佈將分別於2023年11月30日及2024年1月10日向截至2023年11月22日及 2023年12月29日的全體股東派發每股分派。AGD和AOD將分別支付每股0.065美元和0.0575美元的股息。

這些基金的政策是為投資者提供穩定的按月分配的當期收入，並輔之以已實現的資本收益，並在必要的範圍內提供實收資本，這是一種免税資本回報。除非市場情況要求提前進行評估，否則這項政策必須進行年度審查，並在每個基金的董事會(每個“董事會”和集體“董事會”)的季度會議上進行定期審查。

無人認領的股份帳户

請注意， 某些州的遺棄或無人認領的財產法要求金融機構將無人認領的財產(包括基金份額)轉移(欺騙)給國家。每個州對無人認領的財產都有自己的定義，基金的份額可被視為“無人認領的財產”，原因是賬户不活動(例如，在某段時間內沒有所有者生成的活動)、退回郵件(例如，發送給 股東的郵件被退回為無法投遞)，或兩者的組合。如果您的基金份額被歸類為無人認領，您的財務顧問或基金轉讓代理將 遵循適用州的法定要求與您聯繫，但如果不成功，法律可能會要求將份額騙至適當的州。如果發生這種情況，您將不得不聯繫 州政府來追回您的財產，這可能涉及時間和費用。有關無人認領財產以及如何保持活躍賬户的更多信息，請聯繫您的財務顧問或資金轉賬代理。

公開市場回購計劃

董事會批准了公開市場回購和折扣管理政策(《計劃》)。該計劃允許基金在公開市場上購買其已發行的普通股，回購的金額和時間由基金的投資顧問酌情決定。根據管理層基於歷史折讓水平和當前市場狀況的合理判斷，此類收購可能以每股資產淨值的某些折讓機會性進行。如果回購股票，基金將每月在其網站上報告回購活動。在截至2023年10月31日的財政年度，基金沒有通過該計劃回購任何股票。

董事會將按季度收到上一季度根據本政策進行的任何交易的信息，管理層將每月在基金的官方網站上公佈回購的股票數量。根據該計劃的條款，每隻基金在任何12個月期間都可以在公開市場回購最多10%的已發行普通股。

投資組合持有量披露

基金在每個財政年度第二季度和第四季度的投資組合持有量的完整時間表 包括在基金提交給股東的半年度和年度報告中。每隻基金在每個財政年度的第一和第三季度向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交其完整的投資組合持有表，作為其Form N-Port報告的展品。這些報告可在美國證券交易委員會的 網站http://www.sec.gov.上查閲這些基金通過免費致電投資者關係部1-800-522-5465，應要求免費向股東提供這些信息。

代理投票

基金用來確定如何投票與投資組合證券有關的委託書的政策和程序的説明，以及有關基金在截至6月30日的最近12個月期間如何投票與投資組合證券有關的委託書的信息，可在相關年份的8月31日前獲得：(1)如有要求，可免費致電投資者關係部，電話：1-800-522-5465；(2)在美國證券交易委員會的網站上： http://www.sec.gov.

投資者關係信息

作為對股東承諾的一部分，我們邀請您訪問www.abrdnagd.com(AGD)和www.abrdnaod.com(AOD)上的基金。在網站上，您可以查看每月情況説明書、季度評論、分配和 業績信息以及其他基金文獻。

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2

2023年年度報告

市場評論-AGD

全球股市 在過去12個月普遍上漲。通貨膨脹在經濟環境中佔據主導地位。西方經濟體的央行提高利率的速度和幅度比之前預期的要快得多，以應對數十年來的高通脹。儘管央行採取了這些激進的舉措，但許多國家的核心通脹率--剔除能源和食品等波動較大的項目--仍處於較高水平。儘管如此，全球經濟增長的表現好於許多投資者的預期，克服了人們對利率上升引發經濟衰退的擔憂。

隨着美國和歐元區通脹率在2022年底呈下降趨勢，投資者對加息可能指日可待的希望上升。因此，2023年始於股市的強勁上漲。然而，美國兩家地區性銀行的倒閉，以及3月份瑞士信貸被迫出售給競爭對手瑞銀，引發了人們對銀行業危機的擔憂。儘管最初出現拋售，但股市反彈，得益於對峯值利率下降的預期 。在經歷了更多市場波動之後¹在4月和5月，由於美國就債務上限達成妥協協議的消息，股市在6月和7月表現強勁²以及進一步鼓舞人心的通脹數據。這是儘管各國央行仍在發表鷹派言論。股市隨後在8月、9月和10月產生了負回報，因為人們擔心利率將在更長時間內保持在較高水平，以色列和哈馬斯之間爆發的戰爭加劇了現有的通脹擔憂。

基金業績評估-AGD

ABRDN Global Dynamic股息基金的資產淨值回報率為7.0%³截至2023年10月31日的12個月期間的基準回報率為10.5%，而同期基準的摩根士丹利資本國際所有國家(AC)世界指數(每日淨總回報)的回報率為10.5%。在截至2023年10月的12個月期間，無槓桿資產淨值回報率為7.1%，表明槓桿對該時間框架內的基金業績產生了-0.1%的負面影響。

該基金公佈了正的總回報，但表現遜於基準。資產配置和選股(在較小程度上)影響了業績。基金的股票選擇和減持⁴信息技術和通信服務部門的職位都是不利因素。按地區、北部

美國股市跌幅最大，主要是因為選股，減持帶來的負面影響很小。非洲和中東僅略微增加了附加值，因為減持帶來的積極影響部分被負面的股票選擇所抵消。

對 業績的最大負面影響是該基金缺乏對半導體制造商英偉達和社交媒體巨頭Meta Platforms的敞口（前者僅支付少量股息，後者不支付股息）。金融服務技術提供商富達國家信息服務公司（Fidelity National Information Services）的持股也損害了業績。

在美國的份額-總部位於紐約的芯片製造商英偉達（NVIDIA）股價飆升，此前該公司對人工智能（AI）處理器的需求給出了非常樂觀的銷售預測。這使該股創下歷史新高，並帶動該行業其他股票上漲。社交媒體和廣告巨頭Meta Platforms的股價也強勁上漲，因為該公司受益於其積極的成本削減計劃和對人工智能的投資。後者幫助該公司吸引了Facebook和Instagram的流量，並增加了廣告收入。美國富達國家信息服務公司（Fidelity National Information Services）的股份-由於 宏觀經濟的不利因素，特別是在其商户和銀行部門，上市支付服務提供商表現疲軟。

相反，基金 在材料和金融類股中的股票選擇是積極的，增持⁵接觸前者也是有益的。按地區劃分，亞太地區（不包括日本）是最大的利好，原因是股票選擇。對歐洲（不包括英國）的過度 敞口也增加了價值，儘管股票選擇是負面的。

在個股 層面，對業績做出貢獻的包括持有半導體制造商BE Semiconductor Industries和Broadcom，以及在日本上市的三菱UFJ金融集團。

BE Semiconductor Industries 受益於芯片製造商英偉達此前曾提到對人工智能處理器需求的非常樂觀的銷售預測。博通股價表現良好，該公司公佈了強勁的業績，得益於 對其

{Foots1}

1	如果一個基金的價格在短時間內大幅波動，它被稱為“波動”或“高波動”。如果價格保持相對穩定，則稱為“低波動性”。波動率 可用作風險度量。

{Foots1}

2	美國政府為履行其義務而允許借入的最高金額。

{Foots1}

3	衡量公司、基金或信託價值的一個關鍵指標是資產減去負債後的總價值除以股票數量。

{Foots1}

4	指持有的特定證券（或行業或地區）少於該證券在基準投資組合中的權重。

{Foots1}

5	指持有某一特定證券（或行業或地區）超過該證券在基準投資組合中權重的投資組合。

AI相關半導體三菱UFJ 幫助了相對的表現，主要是由於日本央行發起的利率行動。

關於衍生品的使用，在報告所述期間，我們繼續對衝基金對歐元的部分貨幣風險敞口。

該基金通過投資支付股息的公司和實施股息獲取戰略相結合的方式獲得收入。在股息捕捉交易中，基金在股票除息時或之後不久出售股票⁶日期並將銷售收益再投資於一個或多個其他股票，這些股票預計將在其出售的股票的下一次股息支付之前支付股息 。在採用這一策略的同時，基金購買定期和/或特別股息的公司。

按月分配⁷反映基金目前的政策，為股東提供相對穩定的每股現金流。在本報告所述期間，這項政策沒有對基金的投資戰略產生重大影響。在截至2023年10月31日的12個月期間，這些分配構成了股息收入的絕大多數。該基金在截至2023年10月31日的12個月期間發行了每股0.78美元的分派。

展望-AGD

能源價格高企、地緣政治緊張、生活成本危機和利率上升造成的壓力在許多地區仍然盛行

在我們看來，它將存在一段時間。儘管許多地區的股市繼續走高，尤其是在美國，但支持這一趨勢的股票仍然非常少。在這種具有挑戰性的背景下，投資組合 將保持多元化、防禦性，並將重點放在最有能力管理財務壓力的業務上，直至市場更加穩定。我們認為，當市場出現疲軟時， 對長期投資者來説是一個機會。我們重申多元化投資組合的重要性，採取自下而上的投資方式，專注於質量特徵。

風險考量

過去的表現並不代表未來的業績。

與美國證券相比，外國證券的波動性更大，更難定價，流動性更差。它們面臨與不那麼嚴格的會計和監管標準、貨幣匯率波動的影響、政治和經濟不穩定、發行人信息減少、更高的交易成本和延遲結算相關的風險。中小型公司的股票比更大、更成熟的公司的股票具有更大的風險和更大的波動性。股息沒有保證，公司未來支付股息的能力可能會受到限制。槓桿的使用還會增加市場風險敞口，放大風險。

ABRDN投資有限公司

{Foots1}

6	也縮寫為‘XD’，這是一種出售的股份，無權收取已宣佈的股息支付，該股息被標記為應支付給股份登記冊上的股東。股票市場監管機構通常會指定股票開始交易的日期。當股票變成XD，將已知的股息收入從股價中剔除後，股價總是會下跌。

{Foots1}

7	支付基金產生的任何收入。

市場回顧-AOD

全球股市 在過去12個月普遍上漲。通貨膨脹在經濟環境中佔據主導地位。西方經濟體的央行提高利率的速度和幅度比之前預期的要快得多，以應對數十年來的高通脹。儘管央行採取了這些激進的舉措，但許多國家的核心通脹率--剔除能源和食品等波動較大的項目--仍處於較高水平。儘管如此，全球經濟增長的表現好於許多投資者的預期，克服了人們對利率上升引發經濟衰退的擔憂。

隨着美國和歐元區通脹率在2022年底呈下降趨勢，投資者對加息可能即將結束的希望上升。因此，2023年始於股市的強勁上漲。然而，美國兩家地區性銀行的倒閉，以及3月份瑞士信貸被迫出售給競爭對手瑞銀，引發了人們對銀行業危機的擔憂。儘管最初出現拋售，但股市反彈，得益於對峯值利率下降的預期 。在經歷了更多市場波動之後¹在4月和5月，由於美國就債務上限達成妥協協議的消息，股市在6月和7月表現強勁²以及進一步鼓舞人心的通脹數據。這是儘管各國央行仍在發表鷹派言論。股市隨後在8月、9月和10月產生了負回報，因為人們擔心利率將在更長時間內保持在較高水平，以色列和哈馬斯之間爆發的戰爭加劇了現有的通脹擔憂。

基金業績審查-AOD

ABRDN Total Dynamic 股利基金的資產淨值回報率為8.0%³截至2023年10月31日的12個月期間的基準回報率為10.5%，而同期基準的摩根士丹利資本國際所有國家(AC)世界指數(每日淨總回報)的回報率為10.5%。在截至2023年10月的12個月期間，無槓桿資產淨值回報率為8.1%，表明槓桿對該時間框架內的基金業績產生了-0.1%的負面影響。

該基金公佈了正的總回報，但表現遜於基準。資產配置和選股(在較小程度上)影響了業績。基金的股票選擇和減持⁴通信服務和信息技術部門的職位都是不利因素。按地區、北部

由於股票 選擇，美國股市跌幅最大。日本只產生了很小的積極影響，因為選股增加的價值大多被減持帶來的負面影響所抵消。

對 業績的最大負面影響是該基金缺乏對半導體制造商英偉達和社交媒體巨頭Meta Platforms的敞口（前者僅支付少量股息，後者不支付股息）。金融服務技術提供商富達國家信息服務公司（Fidelity National Information Services）的持股也損害了業績。

在美國的份額-總部位於紐約的芯片製造商英偉達（NVIDIA）股價飆升，此前該公司對人工智能（AI）處理器的需求給出了非常樂觀的銷售預測。這使該股創下歷史新高，並帶動該行業其他股票上漲。社交媒體和廣告巨頭Meta Platforms的股價也強勁上漲，因為該公司受益於其積極的成本削減計劃和對人工智能的投資。後者幫助該公司吸引了Facebook和Instagram的流量，並增加了廣告收入。美國富達國家信息服務公司（Fidelity National Information Services）的股份-由於 宏觀經濟的不利因素，特別是在其商户和銀行部門，上市支付服務提供商表現疲軟。

相反，基金 在材料和金融類股中的股票選擇是積極的，增持⁵接觸前者也是有益的。按地區劃分，亞太地區(不包括日本)因選股而漲幅最大。對英國的敞口也增加了價值，因為積極的選股只被增持的負面影響部分抵消。

在個股 層面，業績的關鍵貢獻者包括持有半導體制造商BE Semiconductor Industries和Broadcom，以及在英國上市的行業扭虧為盈專業公司MelRose Industries。

BE半導體工業 受益於NVIDIA之前提到的對人工智能處理器需求的非常樂觀的銷售預測。梅爾羅斯工業公司剝離了汽車業務，成為一家純粹的航空航天公司。此外，它還作為一家獨立公司舉辦了第一個資本市場日。管理層全面概述了航空航天業務的積極基本面。博通股票表現良好，

{Foots1}

1	如果一個基金的價格在短時間內大幅波動，它被稱為“波動”或“高波動”。如果價格保持相對穩定，則稱為“低波動性”。波動率 可用作風險度量。

{Foots1}

2	美國政府為履行其義務而允許借入的最高金額。

{Foots1}

3	衡量公司、基金或信託價值的一個關鍵指標是資產減去負債後的總價值除以股票數量。

{Foots1}

4	指持有的特定證券（或行業或地區）少於該證券在基準投資組合中的權重。

{Foots1}

5	指持有某一特定證券（或行業或地區）超過該證券在基準投資組合中權重的投資組合。

該公司報告了強勁的業績，得益於對其人工智能相關半導體的需求激增。

關於衍生品的使用，在報告所述期間，我們繼續對衝基金對歐元的部分貨幣風險敞口。

該基金通過投資支付股息的公司和實施股息獲取戰略相結合的方式獲得收入。在股息捕捉交易中，基金在股票除息時或之後不久出售股票⁶日期，並將出售所得再投資於一個或多個其他股票，這些股票預計將在其出售的股票的下一次股息支付之前支付股息。在採用這一戰略時，養恤基金購買支付定期和（或）特別股息的公司。

按月分配⁷反映了基金目前的政策，為股東提供相對穩定的每股現金流。在本報告所述期間，這一政策對養恤基金的投資戰略沒有 重大影響。截至2023年10月31日止12個月期間，分配包括淨投資收入和資本回報。 基金在截至2023年10月31日的12個月期間發行了每股0.69美元的分配。

展望- AOD

我們認為，能源價格高企、地緣政治緊張局勢、生活成本危機和利率上升所造成的壓力仍在世界許多地區普遍存在，並將持續一段時間。而

許多 地區的市場繼續走高，特別是在美國，它仍然是一個非常狹窄的少數股票是在這背後。在這樣一個充滿挑戰的背景下，該投資組合將保持多元化、防禦性，並專注於最 有能力管理財務壓力的業務，直至市場更加穩定。我們認為，市場疲軟時期，當它們發生時，對長期投資者來説是一個機會。我們重申 多元化投資組合的重要性，這種投資組合採用自下而上的投資方法，注重質量特徵。

風險考量

過去的表現並不代表未來的業績。

與美國證券相比，外國證券的波動性更大，更難定價，流動性更差。它們面臨與不那麼嚴格的會計和監管標準、貨幣匯率波動的影響、政治和經濟不穩定、發行人信息減少、更高的交易成本和延遲結算相關的風險。中小型公司的股票比更大、更成熟的公司的股票具有更大的風險和更大的波動性。股息沒有保證，公司未來支付股息的能力可能會受到限制。槓桿的使用還會增加市場風險敞口，放大風險。

ABRDN投資有限公司

{Foots1}

6	也縮寫為‘XD’，這是一種出售的股份，無權收取已宣佈的股息支付，該股息被標記為應支付給股份登記冊上的股東。股票市場監管機構通常會指定股票開始交易的日期。當股票變成XD，將已知的股息收入從股價中剔除後，股價總是會下跌。

{Foots1}

7	支付基金產生的任何收入。

	股票或 主體 金額		值
普通股-97.7%
澳大利亞-0.8%
材料-0.8%
力拓，美國存託憑證		31,500	$   2,026,710
巴西-1.8%
工業類股-0.9%
CCR SA		969,000	2,302,498
材料-0.9%
淡水河谷，美國存託憑證		152,000	2,083,920
巴西總數			4,386,418
加拿大-1.5%
能源-1.5%
Enbridge，Inc.(a)		116,600	3,735,864
中國-2.2%
通信服務-0.9%
騰訊控股控股有限公司		56,700	2,098,395
金融類股-0.9%
中國股份有限公司中國平安集團股份有限公司H股		435,700	2,210,078
房地產-0.4%
萬科企業股份有限公司H股		1,165,300	1,090,203
中國合計			5,398,676
丹麥-1.4%
金融類股-1.4%
試用A/S		170,500	3,329,448
埃及-0.5%
能源-0.5%
Energean PLC		125,800	1,302,738
芬蘭-0.6%
信息技術-0.6%
諾基亞OYJ		416,406	1,386,915
法國-6.2%
消費者可自由支配-0.9%
Louis Vuitton MH		3,200	2,290,977
消費者史泰博-1.7%
達能集團		49,000	2,915,032
保樂力加SA		6,600	1,172,004
			4,087,036
能源-1.4%
道達爾，美國存託憑證(a)		50,900	3,389,940
工業類股-0.5%
TelePerformance SE		11,800	1,357,492
公用事業-1.7%
Engie SA		260,900	4,149,584
總計法國			15,275,029
德國-2.5%
金融類股-1.2%
Muhenener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG在慕尼黑		7,200	2,889,417

	股票或 主體 金額		值
公用事業-1.3%
萊茵股份公司		81,900	$   3,133,937
全德國			6,023,354
香港-1.0%
金融類股-1.0%
香港交易及結算所有限公司		70,600	2,469,775
日本-1.8%
金融類股-1.1%
三菱日聯金融集團有限公司		319,000	2,676,138
房地產-0.7%
普洛斯J-REIT		2,000	1,791,314
日本總數			4,467,452
荷蘭-4.3%
消費者主食-0.5%
喜力NV		13,300	1,194,918
金融類股-1.1%
ING Groep NV，N系列		209,500	2,685,900
信息技術-2.7%
阿斯麥		4,600	2,765,154
BE半導體工業公司		39,100	4,039,018
			6,804,172
荷蘭總數			10,684,990
挪威-0.9%
通信服務-0.9%
Telenor ASA		224,700	2,296,972
新加坡-1.3%
金融類股-1.3%
華僑銀行股份有限公司		342,000	3,170,720
西班牙-0.9%
消費者可自由支配-0.9%
Amadeus IT Group SA		36,660	2,092,289
瑞典-0.6%
工業類股-0.6%
阿特拉斯·科普柯AB，A股		105,900	1,371,301
臺灣-1.1%
信息技術-1.1%
臺積電股份有限公司，美國存託憑證		170,200	2,779,793
英國-6.8%
通信服務-0.8%
沃達豐集團PLC，ADR(a)		208,700	1,928,388
消費者可自由支配-1.1%
泰勒·温佩比公司		2,071,592	2,797,980
能源-0.2%
摩羯座能源公司		226,942	430,883
金融類股-1.4%
AllFunds Group PLC		177,100	906,420
倫敦證券交易所集團有限公司		25,700	2,593,002
			3,499,422

請參閲 財務報表附註。

	股票或 主體 金額		值
普通股(續)
英國(續)
醫療保健-2.3%
阿斯利康，美國存託憑證(a)		49,900	$   3,155,177
德克拉製藥公司		54,234	2,513,690
			5,668,867
工業類股-1.0%
梅爾羅斯工業公司		433,033	2,465,591
英國總和			16,791,131
美國-61.5%
通信服務--2.8%
Alphabet，C類(A)(B)		36,000	4,510,800
將軍澳集團控股有限公司		30,271	2,481,617
			6,992,417
消費者可自由支配-5.4%
Aptiv PLC(A)(B)		24,400	2,127,680
正品零配件公司(a)		18,600	2,396,796
拉斯維加斯金沙集團		35,400	1,680,084
勞氏公司(a)		16,100	3,068,177
TJX Cos，Inc.(The)(a)		46,100	4,060,027
			13,332,764
主要消費產品-5.8%
可口可樂(Coca-Cola Co.)(a)		58,700	3,315,963
Keurig Dr Pepper，Inc.		81,100	2,459,763
億滋國際公司，A類(a)		50,300	3,330,363
雀巢公司		25,210	2,718,614
塔吉特公司(a)		21,700	2,404,143
			14,228,846
能源-1.2%
Williams Cos，Inc.(The)(a)		85,585	2,944,124
金融類股-7.6%
美國銀行。(a)		86,500	2,278,410
Blackstone，Inc.，A類		27,354	2,526,142
芝加哥商品交易所集團有限公司		13,300	2,839,018
富達國家信息服務公司		43,339	2,128,378
高盛股份有限公司(The)		9,500	2,884,295
亨廷頓銀行股份有限公司		235,700	2,274,505
摩根大通。		20,900	2,906,354
大都會人壽股份有限公司		16,000	960,160
			18,797,262
醫療保健-10.5%
艾伯維公司(a)		24,212	3,418,250
巴克斯特國際公司		49,700	1,611,771
百時美施貴寶公司(a)		42,408	2,185,284
CVS Health Corp.		37,100	2,560,271
禮來公司(a)		6,600	3,655,938
美敦力(a)		29,000	2,046,240
默克公司		23,985	2,463,259
羅氏控股股份公司		8,210	2,115,796
賽諾菲安萬特		30,900	2,805,913
聯合健康集團，Inc.(a)		5,592	2,994,852
			25,857,574
工業類股-6.6%
聯邦快遞公司(a)		13,500	3,241,350

	股票或 主體 金額		值
費羅維亞SE		103,000	$   3,099,892
諾福克南方公司		11,200	2,136,848
施耐德電氣SE		20,000	3,077,146
Stanley Black&Decker，Inc.		22,800	1,939,140
廢物管理公司		16,500	2,711,445
			16,205,821
信息技術-12.8%
Amdocs Ltd.		36,500	2,925,840
adi公司		18,100	2,847,673
蘋果公司(a)		54,000	9,221,580
博通公司(a)		5,326	4,481,136
思科系統公司		63,600	3,315,468
微軟(Microsoft Corp.)(a)		25,626	8,664,407
			31,456,104
材料-4.0%
空氣產品與化學品公司		7,900	2,231,276
Linde PLC		9,200	3,514,950
紐蒙特公司，CDI(b)		107,160	4,106,487
			9,852,713
房地產-1.8%
美國塔公司，房地產投資信託基金		11,500	2,049,185
Gaming and Leisure Properties，Inc.產業信託(a)		53,991	2,450,652
			4,499,837
公用事業-3.0%
CMS能源公司(a)		43,800	2,380,092
FirstEnergy Corp.		59,600	2,121,760
NextEra Energy Partners LP		22,800	617,196
NextEra能源公司(a)		37,100	2,162,930
			7,281,978
美國共計			151,449,440
普通股合計			240,439,015
利率債券-0.0%
美國-0.0%
多元化金融服務-0.0%
固定收益傳遞信託，B類，2007-C系列，0.00%，2087年1月15日(c)	$	500,000	500
公司債券合計			500
股票-1.2%
韓國-1.2%
信息技術-1.2%
三星電子有限公司		75,400	3,010,323
優先股合計			3,010,323
短期投資-0.6%
State Street Institutional U.S. Government Money Market Fund，Premier Class，5.30%(d)		1,616,230	1,616,230
短期投資總額			1,616,230
總投資 （成本236，488，786美元）(e)—99.5%			245,066,068
其他資產超過負債-0.5%			1,152,300
淨資產-100.0%			$246,218,368

    

請參閲財務報表附註。

(a)	全部或部分擔保已被指定為信用額度的抵押品。
(b)	非創收證券。
(c)	指根據《S條例》或規則第144A條發行的證券。
(d)	註冊投資公司，由道富環球顧問公司提供諮詢。顯示的利率是截至2023年10月31日的7天收益率。
(e)	證券未實現增值/(折舊)計税見財務報表附註。

    

ADR	美國存託憑證
歐元	歐元貨幣
PLC	公共有限公司
房地產投資信託基金	房地產投資信託基金
美元	美元

截至2023年10月31日，基金持有以下遠期外幣合同：

    

銷售合同 結算日期	交易對手		貨幣 購買了	金額 購買了	貨幣 售出	金額 售出	公允價值	未實現 感謝/ (折舊)
美元/歐元
01/19/2024	加拿大皇家銀行		美元	20,666,921	歐元	19,400,000	$20,604,104	$62,817

 

	共享		值
普通股-102.3%
澳大利亞-0.8%
材料-0.8%
力拓，美國存託憑證		118,000	$   7,592,120
巴西-1.9%
工業類股-1.0%
CCR SA		3,650,100	8,673,218
材料-0.9%
淡水河谷，美國存託憑證		585,500	8,027,205
巴西總數			16,700,423
加拿大-1.6%
能源-1.6%
Enbridge，Inc.		444,600	14,244,984
中國-2.3%
通信服務-0.9%
騰訊控股控股有限公司		220,200	8,149,323
金融類股-0.9%
中國股份有限公司中國平安集團股份有限公司H股		1,652,900	8,384,294
房地產-0.5%
萬科企業股份有限公司H股		4,490,800	4,201,394
中國合計			20,735,011
丹麥-1.4%
金融類股-1.4%
試用A/S		634,900	12,398,045
芬蘭-0.6%
信息技術-0.6%
諾基亞OYJ		1,531,806	5,101,957
法國-7.1%
消費者可自由支配-1.1%
Louis Vuitton MH		13,550	9,700,856
消費者史泰博-1.9%
達能集團		203,300	12,094,410
保樂力加SA		30,500	5,416,078
			17,510,488
能源-1.8%
道達爾，美國存託憑證(a)		240,300	16,003,980
工業類股-0.6%
TelePerformance SE		44,600	5,130,858
公用事業-1.7%
Engie SA		976,200	15,526,348
總計法國			63,872,530
德國-2.7%
金融類股-1.2%
Muhenener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG在慕尼黑		27,800	11,156,361
公用事業-1.5%
萊茵股份公司		343,400	13,140,340
全德國			24,296,701
香港-1.0%
金融類股-1.0%
香港交易及結算所有限公司		266,500	9,322,874

	共享		值
日本-1.9%
金融類股-1.1%
三菱日聯金融集團有限公司		1,232,700	$  10,341,302
房地產-0.8%
普洛斯J-REIT		7,600	6,806,993
日本總數			17,148,295
荷蘭-4.6%
消費者主食-0.6%
喜力NV		62,500	5,615,216
金融類股-1.1%
ING Groep NV，N系列		793,700	10,175,651
信息技術-2.9%
阿斯麥		16,800	10,098,823
BE半導體工業公司		152,800	15,784,194
			25,883,017
荷蘭總數			41,673,884
挪威-1.0%
通信服務-1.0%
Telenor ASA		890,530	9,103,347
新加坡-1.3%
金融類股-1.3%
華僑銀行股份有限公司		1,298,471	12,038,269
西班牙-1.7%
通信服務-0.8%
CellneX電信公司(B)(C)		241,800	7,107,975
消費者可自由支配-0.9%
Amadeus IT Group SA		138,600	7,910,292
西班牙總和			15,018,267
瑞典-0.6%
工業類股-0.6%
阿特拉斯·科普柯AB，A股		404,400	5,236,583
臺灣-1.4%
信息技術-1.4%
臺積電股份有限公司，美國存託憑證		752,000	12,282,045
英國-5.6%
通信服務-0.8%
沃達豐集團PLC，ADR		777,900	7,187,796
消費者可自由支配-1.2%
泰勒·温佩比公司		7,944,607	10,730,324
能源-0.1%
摩羯座能源公司		655,111	1,243,825
金融類股-1.1%
倫敦證券交易所集團有限公司		98,400	9,928,071
醫療保健-1.3%
阿斯利康，美國存託憑證		192,300	12,159,129
工業類股-1.1%
梅爾羅斯工業公司		1,664,770	9,478,821
英國總和			50,727,966

請參閲 財務報表附註。

	共享		值
普通股(續)
美國-64.8%
通信服務-2.9%
Alphabet，C類(A)(C)		136,200	$  17,065,860
將軍澳集團控股有限公司		114,866	9,416,715
			26,482,575
消費者可自由支配-5.8%
Aptiv PLC(A)(C)		91,100	7,943,920
正品配件公司		72,500	9,342,350
拉斯維加斯金沙集團		138,600	6,577,956
勞氏公司(a)		68,000	12,958,760
TJX Cos，Inc.(The)(a)		177,700	15,650,039
			52,473,025
主要消費產品-6.2%
可口可樂公司(The)		239,400	13,523,706
Keurig Dr Pepper，Inc.		303,500	9,205,155
億滋國際公司，A類(a)		190,200	12,593,142
雀巢公司		100,300	10,816,224
塔吉特公司(a)		85,500	9,472,545
			55,610,772
能源-1.3%
威廉姆斯公司(The)		326,200	11,221,280
金融類股-7.7%
美國銀行。(a)		306,700	8,078,478
Blackstone，Inc.，A類		110,000	10,158,500
芝加哥商品交易所集團有限公司		50,700	10,822,422
富達國家信息服務公司		148,900	7,312,479
高盛股份有限公司(The)		34,800	10,565,628
亨廷頓銀行股份有限公司(a)		766,300	7,394,795
摩根大通。		77,300	10,749,338
大都會人壽股份有限公司		61,900	3,714,619
			68,796,259
醫療保健-11.3%
AbbVie，Inc.		91,000	12,847,380
巴克斯特國際公司		157,300	5,101,239
百時美施貴寶公司(a)		162,900	8,394,237
CVS Health Corp.		139,300	9,613,093
禮來公司		27,100	15,011,503
美敦力(a)		118,900	8,389,584
默克公司		89,100	9,150,570
羅氏控股股份公司		42,200	10,875,344
賽諾菲安萬特		118,593	10,768,984
聯合健康集團，Inc.(a)		21,900	11,728,764
			101,880,698
工業類股-6.8%
聯邦快遞公司(a)		51,800	12,437,180
費羅維亞SE		384,314	11,566,330
諾福克南方公司(a)		39,400	7,517,126
施耐德電氣SE		80,800	12,431,670
Stanley Black&Decker，Inc.		87,400	7,433,370
廢物管理公司		62,100	10,204,893
			61,590,569

	共享		值
信息技術-13.5%
Amdocs Ltd.		142,100	$  11,390,736
adi公司		68,600	10,792,838
蘋果公司(a)		213,600	36,476,472
博通公司(a)		20,800	17,500,496
思科股份有限公司(a)		245,300	12,787,489
微軟(Microsoft Corp.)(a)		97,200	32,864,292
			121,812,323
材料-4.2%
空氣產品與化學品公司		30,700	8,670,908
Linde PLC		35,700	13,639,534
紐蒙特公司，CDI(c)		410,840	15,743,832
			38,054,274
房地產-2.0%
美國塔公司，房地產投資信託基金		46,400	8,268,016
遊戲和休閒地產公司，房地產投資信託基金		206,800	9,386,652
			17,654,668
公用事業-3.1%
CMS能源公司(a)		156,000	8,477,040
FirstEnergy Corp.(a)		238,000	8,472,800
NextEra Energy Partners LP		84,900	2,298,243
NextEra能源公司(a)		146,000	8,511,800
			27,759,883
美國共計			583,336,326
普通股合計			920,829,627
股票-1.2%
韓國-1.2%
信息技術-1.2%
三星電子有限公司		288,800	11,530,256
優先股合計			11,530,256
短期投資-0.7%
State Street Institutional U.S. Government Money Market Fund，Premier Class，5.30%(d)		6,062,282	6,062,282
短期投資總額			6,062,282
總投資 （成本825，158，467美元）(e)—104.2%			938,422,165
負債超過其他資產-（4.2%）			(38,157,740)
淨資產-100.0%			$900,264,425

    

(a)	全部或部分擔保已被指定為信用額度的抵押品。
(b)	指根據《S條例》或規則第144A條發行的證券。
(c)	非創收證券。
(d)	註冊投資公司，由道富環球顧問公司提供諮詢。顯示的利率是截至2023年10月31日的7天收益率。
(e)	證券未實現增值/(折舊)計税見財務報表附註。

    

ADR	美國存託憑證
PLC	公共有限公司
房地產投資信託基金	房地產投資信託基金

基金為投資公司， 因此遵循財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂主題946“金融服務-投資公司”的投資公司會計和報告指南。以下是各基金在編制財務報表時所遵循的重要會計政策摘要。這些政策符合美國公認的會計原則(“公認會計原則”)。編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的或有資產和負債的報告數額、或有資產和負債的披露以及該期間報告的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計不同。資金的會計記錄是以美元保存的，美元既是本位幣又是報告貨幣。

A.美國證券估值：

基金按當前市值或公允價值對其 證券進行估值，符合監管要求。“公允價值”在基金的估值和流動性程序中被定義為在沒有強制交易的情況下，在有意願的市場參與者之間有序交易時可以收到的出售資產的價格 或支付的轉移負債的價格。根據經修訂的1940年《投資公司法》(以下簡稱《1940年法案》)第2a-5條，董事會指定ABRDN Investments Limited(“Advisers”)為

估值指定人(“估值指定人”) 基金須就市場報價不足或被視為不可靠的基金投資作出公允價值釐定。

根據美國公認會計原則下關於公允價值計量和披露的權威指南，基金使用三級層次結構披露其投資的公允價值，該三級層次結構將投入歸類到估值 用於計量公允價值的技術。該體系根據相同資產在活躍市場的未調整報價為估值分配最高級別的計量，為基於其他重要可觀察輸入的估值分配級別2計量 ，包括類似資產在活躍市場的調整報價，以及最低水平3為估值基於對估值重要的不可觀察輸入 計量。投入泛指市場參與者將用於為資產或負債定價的假設，包括關於風險的假設，例如，用於計量公允價值的特定估值技術所固有的風險，包括定價模型和/或估值技術的投入所固有的風險。輸入可以是可觀測的，也可以是不可觀測的。可觀察的投入是反映市場參與者將在資產或負債定價時使用的假設的投入，這些假設基於從獨立於報告實體的來源獲得的市場數據。不可觀察的 輸入是反映報告實體自己對市場參與者在根據最佳信息制定的資產或負債定價時使用的假設的假設

2023年年度報告

23

在這種情況下可用。金融工具在公允價值層次結構中的水平基於對公允價值計量重要的任何投入中的最低水平。

開放式共同基金按該公司報告的各自資產淨值進行估值。基金投資的註冊開放式管理投資公司的招股説明書解釋了這些公司使用公允價值定價的情況和使用公允價值定價的影響。封閉式基金和交易所買賣基金(“ETF”)按證券估值時的市價估值(定義見下文)。 採用上述任何一種定價方法的證券通常被確定為一級投資。

在交易所交易的股權證券按證券交易的主要交易所在“估值時間”的最後報價銷售價格或官方收盤價進行估值，並在適當的情況下適用以下段落所述的估值因素。在正常情況下，估值時間為紐約證券交易所(“NYSE”)常規交易結束時(通常為東部時間下午4：00)。在沒有銷售價格的情況下，證券以證券交易所在的主要交易所收盤時的買入/賣出價格的平均值進行估值。在納斯達克交易的證券以納斯達克官方收盤價計價。

在估值時間之前收盤的外國交易所交易的外國股權證券 如上所述，通過將估值因素應用於最後銷售價格或平均價格來進行估值。估值因素由 獨立定價服務提供商提供。在對基金的投資組合進行定價時，使用這些估值係數來估計外國市場收盤和基金對此類外國證券進行估值之間的市場走勢。這些估值因素基於每種證券的存託憑證、指數、期貨、行業指數/交易所買賣基金、匯率以及當地交易所開盤和收盤價等投入。採用計入估值因素的價格時，外國證券的價值可能與該證券在其一級市場上的報價或公佈價格不同。採用估值因素的證券通常被確定為二級投資，因為交易所交易價格已經調整。如果獨立定價服務提供商無法提供估值係數，或者如果估值係數低於預定閾值，則不使用估值係數。

衍生工具一般根據以下程序進行估值。交易所交易的衍生品一般為1級

投資、場外交易和集中清算的衍生品通常是二級投資。遠期貨幣兑換合約一般根據當前的即期匯率和遠期匯率點數(例如，1個月、 3個月)，從經批准的定價代理處獲得。根據持有的遠期合約的實際結算日期，將遠期點數的插值值與即期匯率相結合，得出估值。期貨合約一般按資產淨值確定時的最新結算價估值。掉期協議通常由經批准的定價代理根據掉期協議的條款(包括未來現金流)進行估值。交易所交易的期權按最新報價進行估值。在沒有銷售價格的情況下，期權以期權交易所在交易所收盤時的買入/賣出價格的平均值進行估值 。如果沒有現成的市場報價或匯率，或者如果顧問得出結論認為這些市場報價沒有準確反映公允價值，基金資產的公允價值將根據估值程序真誠地確定。

短期投資是指投資於可每日贖回的短期投資基金的現金和現金等價物。這些基金將可用現金注入道富機構美國政府貨幣市場基金，該基金已根據1940年法案的第2a-7條規則選擇符合資格的“政府貨幣市場基金”，其目標是維持每股1.00美元的資產淨值，這一目標沒有得到保證。通常，這些 投資類型被歸類為1級投資。

如果證券的市場報價不容易獲得或被認為不可靠(原因不是因為其交易的外匯在估值時間之前關閉)，則該證券按估值指定人確定的公允價值進行估值，並使用董事會批准的估值政策和程序考慮相關因素和周圍情況。根據投入物的性質，已被投資顧問公允估值的證券可能被歸類為2級或3級。

輸入的三級層次結構摘要如下：

第1級--相同投資的活躍市場報價 (未調整)；

第2級--其他可觀察到的重要投入(包括估值因素、類似證券的報價、利率、提前還款速度和信用風險等)；或

第3級--無法觀察到的重大投入 (包括基金自己在確定投資公允價值時的假設)。

24

2023年年度報告

B.受限制證券：

受限證券是轉售受美國證券法限制的私募證券。基金可以投資於受限證券，包括根據規則144A有資格轉售而無需註冊的未註冊證券，以及根據修訂後的1933年證券法(“1933年法案”)規定的S法規在美國境外發行的美國和非美國發行人的私募證券。規則144A 證券可以在某些合格機構投資者(如基金)之間自由交易，但只有在有限的情況下才允許在美國轉售此類證券。

C.人民幣外幣 轉換：

以外幣計價的外國證券、貨幣以及其他資產和負債在估值時按上述貨幣對美元的匯率折算為美元，由董事會批准的獨立定價服務提供。

外幣金額 按以下基準折算成美元：

投資的市場價值證券、其他資產和負債--按估值時的現行每日匯率計算；和

(2)購買和銷售投資證券、收入和支出--按有關交易日期的有關匯率計算。

基金不會將因外匯匯率變動而產生的權益證券投資損益與因權益證券市場價格變動而產生的收益和虧損分開。因此，與此類證券有關的已實現和未實現的外幣損益計入報告的已實現和未實現的投資交易餘額損益淨額。

出於財務報告的目的，基金將某些與外幣相關的交易和在證券交易中預扣的外幣税列為已實現收益的組成部分，而對於美國聯邦所得税而言，此類與外幣相關的交易被視為普通收入。

未實現貨幣淨收益 或按期末匯率對以外幣計價的資產和負債進行估值所產生的損失，反映為投資的未實現淨增值/淨折舊以及其他以外幣計價的資產和負債的折算。

淨已實現外匯損益是指外幣交易和遠期外幣合同的匯兑損益，證券交易交易日和結算日之間的匯兑損益，以及利息和股息的差額。

記錄在基金賬簿上，並與實際收到的金額等值的美元。

外國證券和貨幣交易可能涉及某些通常與國內交易不相關的考慮因素和風險，包括外幣相對於美元的意外價值變動。 通常，當美元對外幣升值時，以該外幣計價的基金投資將會貶值，因為外幣價值較低；如果美元相對價值下降，則會產生相反的影響。

D.金融衍生工具 工具：

這些基金被授權使用衍生品來管理貨幣風險、信用風險和利率風險，並複製或用作實物證券的替代品。損失可能因合同價值的變化或交易對手不履行合同而產生。衍生工具的使用在不同程度上涉及超過資產負債表中確認金額的市場風險因素。

遠期外幣兑換合約

遠期外幣兑換合同(“遠期合同”)涉及在未來日期買賣一種特定貨幣的義務，該日期可以是當事人商定的合同日期起的任何固定天數， 在合同簽訂時確定的價格。遠期合約用於有效地管理基金的貨幣風險敞口。它們用於出售在市場中持有證券時不需要的貨幣敞口，或者在持有證券的敞口不足以提供所需貨幣敞口的情況下購買貨幣敞口，無論是從絕對值還是相對於特定基準或指數而言。遠期合約的使用允許外匯持有量與其貨幣之間的投資決策分離。

遠期合同按每日市值計價，基金將市值變動記為未實現升值或貶值。遠期合約的價格每天都會從獨立的定價提供商那裏收到。當遠期合同關閉時，基金記錄的已實現收益或損失等於其打開時的價值與關閉時的價值之間的差額。這些已實現和未實現收益以及 虧損在經營報表中列報。如果合同的對手方不能履行合同條款或匯率的意外變動，基金可能面臨風險。在截至2023年10月31日的財年中，這些基金使用遠期合約來對衝其貨幣敞口。

雖然基金可訂立遠期合約以尋求降低貨幣匯率風險，但此類合約的交易涉及某些風險。如果合同的對手方無法滿足其合同的條款，基金可能面臨風險

26

2023年年度報告

匯率的意外變動。 因此，雖然基金可能從這種交易中受益，但貨幣價格的意外變化可能會導致基金的整體業績低於沒有進行任何此類交易的情況。此外，基金的投資組合持有量或以某種貨幣報價或計價的證券與基金訂立的遠期合同之間可能存在不完全的相關性。這種不完全的相關性 可能會阻止基金實現完全對衝，這將使基金面臨外匯損失的風險。

遠期合同面臨這樣的風險：此類合同的對手方可能會違約。由於遠期外匯兑換合約不受交易所或結算所擔保，合約違約將使基金喪失未實現利潤、交易成本或貨幣對衝的好處，或迫使基金按違約時的市場價格支付其買入或賣出承諾。

衍生工具摘要 工具：

如上所述，這些基金可以將衍生品用於各種目的。以下為截至2023年10月31日未計入對衝工具的衍生工具公允價值摘要：

	風險暴露類別
	利息 費率 合同	外國 幣種 合同	信用 合同	權益 合同	商品 合同	其他	合計
Abrdn全球動態紅利基金
資產：
未實現增值：
遠期外匯合約	$–	$62,817	$–	$–	$–	$–	$62,817
合計	$–	$62,817	$–	$–	$–	$–	$62,817

列為 “-”的金額為0美元或舍入為0美元。

	風險暴露類別
	利息 費率 合同	外國 幣種 合同	信用 合同	權益 合同	商品 合同	其他	合計
Abrdn總動態股利基金
資產：
未實現增值：
遠期外匯合約	$–	$239,476	$–	$–	$–	$–	$239,476
合計	$–	$239,476	$–	$–	$–	$–	$239,476

列為 “-”的金額為0美元或舍入為0美元。

這些基金有 筆可能受可強制執行的主淨額結算協議約束的交易。下表列出了截至2023年10月31日的資產和負債表上的總額與按經紀人和 衍生工具類型分列的淨金額的核對情況，包括收到的或質押的任何抵押品：

截至本報告日期 反映的衍生品信息通常表明截至2023年10月31日的財年的活動類型。下表彙總了截至2023年10月31日的財政年度各基金的衍生品持有量的加權平均值。

在AGD持有的衍生產品	平均值 名義價值
售出外幣合約	$17,084,620

    

衍生品在AOD中持有	平均值 名義價值
售出外幣合約	$75,550,527

基金按公允價值對衍生品進行估值， 如運營報告中所述。因此，即使是被用作經濟對衝的衍生品，基金也不會遵循對衝會計。

E.證券交易， 投資收入和費用：

證券交易記錄在交易日期。證券和外匯交易的已實現和未實現收益/(損失)按確定的成本計算。

購買的證券的折扣和溢價在相應證券的估計壽命內按有效收益率遞增或攤銷。

2023年年度報告

29

F.數據分發：

這些基金打算每月定期向普通股持有者分配淨投資收入。這些基金預計每年向其普通股股東支付其投資公司的全部或幾乎所有應納税所得額。此外，這些基金打算至少每年分配其全部或基本上全部淨資本收益(如果有的話)。

賬面已實現收益淨額的分配可以包括短期資本收益，而短期資本收益是税收上的普通收入。對普通股股東的分配在除股息日入賬。

向股東支付的股息和分配 是根據聯邦所得税規定確定的，該規定可能與公認會計準則不同。這些“賬面税”差異被認為是暫時性的或永久性的。在一定程度上，這些差異是永久性的，這些金額在資本賬户中根據其聯邦所得税待遇進行了重新分類。暫時的差異不需要重新分類。就聯邦所得税而言，在分配超過當期和累計收益和利潤的範圍內，它們將作為資本返還報告給股東。

G.聯邦所得税：

各基金打算 繼續符合《1986年國税法》(下稱《守則》)第M分章中對某些投資公司可用的規定，從而繼續符合“受監管的投資公司”(“RIC”)的資格，並使淨投資收入和淨已實現資本收益的分配足以免除基金的所有聯邦所得税。因此，不需要聯邦所得税條款 。

基金只有在税務機關審查的情況下，才會確認不確定的税收頭寸帶來的税收利益，而這種頭寸“更有可能”持續下去。基金管理層得出的結論是，不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税務狀況。由於税務機關可以審查之前提交的納税申報單，因此這些基金在截至2023年10月31日的最近四個財年的每個最近四個財年的美國聯邦和州納税申報單都將受到此類審查。

H.徵收外國預扣税 税：

股息和利息 基金收到的來自非美國來源的收入通常要繳納非美國預扣税，並記錄在經營報表中。基金根據税收協定提出退税申請，以退還此類 預扣税款。被認為應收的税款在資產負債表上記為應收税款。此外，這些基金可能在其投資的某些國家/地區繳納資本利得税。上述税種可減徵或

根據適用的 美國與其中一些國家簽訂的所得税條約條款取消。這些基金在賺取相關收入時應計税。

此外，當基金 在其投資的某些國家內出售證券時，實現的資本利得可能要納税。根據這些市場要求和公認會計原則的要求，基金對目前持有的在這些國家/地區有未實現增值的證券應計遞延資本利得税 。應計遞延資本利得税金額(如有)在資產負債表中列報。

3.與關聯公司簽訂協議和交易

答：高盛投資顧問：

根據與基金簽訂的投資諮詢協議(“諮詢協議”)，ABRDN Investments Limited(br})擔任基金的投資顧問(“顧問”)。該顧問是ABRDN plc的全資間接子公司。在提供諮詢服務時，顧問可以使用ABRDN公司投資顧問子公司的資源。這些關聯公司已進入程序，根據該程序，來自 關聯公司的投資專業人員可以作為顧問的聯繫人提供投資組合管理和研究服務。

作為對AGD服務的補償，顧問每年獲得1.00%的投資諮詢費，這是基於基金的平均每日淨資產計算的，按月支付。在截至2023年10月31日的財政年度，AGD向顧問支付了2,197,909美元。

作為對AOD服務的補償，顧問每年收到1.00%的投資諮詢費，其依據是基金每日平均管理的資產，按日計算，按月支付。在截至2023年10月31日的財年中，AOD向顧問支付了9,980,478美元。“受管資產”是指基金的總資產，包括任何形式的投資槓桿，減去在正常運作過程中發生的所有應計費用，但不排除通過(I)任何類型的負債(包括但不限於，通過信貸安排借款或發行債務證券)、(Ii)發行優先股或其他類似的優先證券、(Iii)根據基金的投資目標和政策出借證券而收到的抵押品的再投資，和/或(Iv)任何其他方式獲得的投資槓桿所產生的任何負債或債務。

自2018年5月4日起，顧問與基金簽訂了一份書面合同(“費用限制協議”)，合同有效期至2024年6月30日。費用限制協議限制基金的正常運營總費用(不包括任何槓桿成本、利息、税款、經紀佣金和任何非常規費用)按年率計算分別超過AGD和AOD日均淨資產的1.16%和1.14%。總數

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2023年年度報告

根據費用限制協議，截至2023年10月31日的財政年度，AGD和AOD的豁免金額分別為317,076美元和840,966美元。

顧問可要求並 從根據《費用限制協議》免除的諮詢費和報銷的其他費用的資金中獲得報銷，報銷的日期不得超過顧問限制費用或報銷費用之日起不超過三年。只要滿足以下要求：報銷不會導致資金超過在費用有限或支付費用時合同中適用的費用限額或在顧問收回費用時生效的適用費用限額中較小的一個，並且這種補償的支付是由董事會按季度批准的(“報銷要求”)。除《費用限制協議》另有規定外，不允許報銷顧問以前免除或承擔的金額 。

截至2023年10月31日，在滿足報銷要求的範圍內，根據顧問報銷的費用(包括上述調整)，基金對顧問的累計潛在報銷將為：

AGD

2021財年金額(2004年10月31日到期)		$209,854
2022財年金額(25年10月31日到期)		$281,603
2023財年金額(2006年10月31日到期)		$317,076
合計*		$808,533

    

*	報告的金額將在上述相應的3年到期期限內到期。

AOD

2021財年金額(2004年10月31日到期)		$491,643
2022財年金額(25年10月31日到期)		$593,179
2023財年金額(2006年10月31日到期)		$840,966
合計*		$1,925,788

    

*	報告的金額將在上述相應的3年到期期限內到期。

B.聯合國基金管理人：

顧問的附屬公司ABRDN Inc.是該基金的管理人。根據《管理協議》，ABRDN公司收取每個基金支付的費用，年費率為基金每日平均淨資產的0.08%。道富銀行和信託公司是AGD的副管理人。在截至2023年10月31日的財年中，ABRDN Inc.從AGD和AOD分別獲得175,833美元和782,162美元，分別來自行政管理服務基金 服務。

C.客户和投資者關係：

根據投資者關係服務協議的條款，作為投資者關係計劃的一部分，ABRDN Inc.向顧問或其附屬公司建議的基金和某些其他基金提供和/或聘用第三方提供投資者關係服務。根據投資者關係服務協議，每隻基金須支付與投資者關係計劃有關的部分費用(“基金部分”)。然而，投資者關係服務費受到abrdn Inc.的限制，因此每個基金每年只需支付基金平均每週淨資產的0.05%。每個基金每週平均淨資產的0.05% 的上限費率與每個基金份額之間的任何差額由ABRDN Inc.支付。

在截至2023年10月31日的財政年度內，AGD和AOD分別產生了約77,734美元和251,396美元的投資者關係費用。在截至2023年10月31日的財年，基金不向投資者 支付關係費用，因為基金的貢獻低於基金每年平均每週淨資產的0.05%。

4.國際投資交易

截至2023年10月31日的財年，AGD購買和銷售的投資證券(不包括短期證券)分別為271,844,365美元和265,152,410美元。

截至2023年10月31日的財政年度，投資證券(不包括短期證券)的買入額和賣出額分別為791,696,217美元和780,862,476美元。

5.中國資本

截至2023年10月31日，AGD和AOD分別發行和發行普通股24,865,081股和105,430,999股。

6.公開市場回購政策

董事會批准了公開市場回購和折扣管理政策(《計劃》)。該計劃允許每個基金在公開市場上購買其已發行的普通股，回購的金額和時間由基金的投資顧問酌情決定。根據管理層根據歷史折價水平和當前市場狀況作出的合理判斷，此類收購可能會以每股資產淨值的一定折扣機會性地進行。

董事會將按季度收到上一季度根據本政策進行的任何交易的信息，管理層將每月在每個基金的網站上公佈回購的股票數量。 根據該計劃的條款，每個基金可在任何12個月期間在公開市場回購最多10%的已發行普通股。

2023年年度報告

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在截至2023年10月31日的財年，這些基金沒有通過該計劃回購任何股票。

7.新的信用額度

每個基金都與法國巴黎銀行大宗經紀國際有限公司(BNP Paribas Prime Brokerage International Ltd.，“BNPP PB”)簽訂了貸款協議。

AGD允許在 未承諾和有擔保的基礎上借入。BNPP PB貸款為基金提供有擔保的、未承諾的信貸額度，其中選定的基金資產被質押給基金的墊款。基金已對用作BNPP PB貸款抵押品的所有質押資產授予擔保 權益。基金被允許為非常或緊急目的借款，最高限額為1940年法令所允許的最高總資產數額，一般為總資產的33.33%，但在某些市場條件下可能超過這一比例。此外，基金最多可以借入總資產的10%用於投資 。

允許AOD在擔保和承諾的基礎上借款。最高承擔額為300,000,000美元，但在未承諾的基礎上，基金最高可借入其總資產的33.33%。BNPP PB貸款為基金提供有擔保的、承諾的信貸額度，其中某些基金資產被質押給基金的墊款。基金已將用作抵押品的所有質押資產授予BNPP PB的擔保權益。

BNPP PB的利息 按浮動利率收取，該利率可能基於有擔保隔夜融資利率(SOFR)加利差。2023年10月31日，從信貸額度 提取的金額分別為1,536,822美元和49,051,955美元，用於AGD和AOD。BNPP PB或基金均可在收到書面通知後終止本協議。在截至2023年10月31日的財政年度內，基金的借款活動如下：

基金	最大借款	平均值 借用	平均值 利息 費率打開 借用	利息 費用 與 授信額度
AGD	$5,155,816	$1,486,562	5.73%	$12,465
AOD	$60,553,874	$21,767,067	5.80%	$1,254,874

8.風險投資組合投資 風險

A.財務分紅戰略 風險：

不能保證基金所持股票的發行人將來會宣佈分紅，也不能保證如果宣佈分紅，分紅會保持在目前的水平或隨着時間的推移而增加。基金對股息的重視 支付股票可能會導致基金減少

在不考慮公司的派息記錄或未來派發股息能力的情況下投資 的同類基金表現不佳。派息股票可能不會像其他股票那樣參與大盤上漲，利率大幅上升或經濟低迷可能會導致公司意外減少或取消股息。基金可能持有與股利支付期 相關的短期證券，在此期間可能會出現虧損。

B.投資新興市場 風險：

這些基金 面臨新興市場風險。這放大了適用於外國投資的風險。這些風險對於新興市場國家的公司的證券來説更大，因為這些國家可能沒有穩定的政府、更不穩定的貨幣和更不成熟的市場(見下文“外國證券風險”)。

C.投資股票證券 風險：

公司的股票或其他證券 的表現可能不如預期，並且可能會貶值，原因是與公司有關的因素(如低於預期的收益或某些管理決策)或與公司所從事的行業有關的因素(如特定行業對產品或服務的需求減少)。普通股持有人通常比優先股或債務證券持有人面臨更多風險 因為在發行人破產時，普通股股東債權的償還權從屬於優先股和債務證券。

D.購買外幣 敞口風險：

外國貨幣相對於美元的價值根據市場、經濟、政治、監管、地緣政治或其他條件而波動。外幣對美元的貶值會降低以該外幣計價的投資的美元價值。如果基金不對衝其貨幣風險，或者顧問使用的對衝技術不成功，這種風險可能會對基金造成更大的影響。

E.外國證券 風險：

基金可能投資的外國市場可能比美國市場流動性更差、監管更少、波動性更大。由於不利或不成功的政府行動、政府或央行支持的減少以及政治或金融不穩定等因素，這些基金的投資價值可能會下降。如果基金將投資重點放在一個國家或某一特定地理區域的少數幾個國家，那麼與地理位置更加多元化的基金相比，影響這些國家或地區的經濟、政治、監管或其他條件可能會對基金業績產生更大的影響。

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2023年年度報告

F.承保發行商風險

證券的價值可能會因與發行人直接相關的原因而 下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品或服務的需求減少。在日益相互關聯的金融市場中，一個發行人財務狀況的不利變化可能會對其他發行人產生負面影響。

G.降低槓桿風險：

基金可以使用槓桿 購買證券。當基金使用槓桿時，基金投資組合價值的增減將被放大。

H.風險管理：

這些基金 面臨顧問可能做出糟糕的證券選擇的風險。顧問及其投資組合經理在為基金作出投資決策時應用自己的投資技巧和風險分析，不能保證這些決策將為基金取得預期的結果。此外，顧問可以選擇表現遜於相關市場的證券或其他具有相似投資目標和策略的基金。

一、市場事件風險：

市場受到許多因素的影響，包括利率、企業利潤前景、國家和世界經濟的健康狀況、世界各地其他股票市場的波動，以及金融、經濟和其他全球市場發展和破壞，例如戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府幹預、違約和關閉、政治變化或外交事態、公共衞生緊急情況和自然/環境災難。此類事件可能對證券市場造成負面影響，並導致基金貶值。

世界各國的政策和立法變化正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和半政府當局和監管機構以前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟中斷。

這些變化對市場的影響以及對市場參與者的實際影響可能在一段時間內還不完全清楚。此外，世界各地的經濟和金融市場正變得越來越相互聯繫。 因此，無論基金是否投資於處於經濟和財政困難的國家或部門的發行人的證券，或對其有重大敞口的發行人的證券，基金投資的價值和流動性可能會受到此類事件的負面影響。

J.中型股證券 風險

中型公司的證券往往比大公司的證券更不穩定，流動性更差。

英國擔心非美國税收風險

基金從外國獲得的收入、收益和收益 可能需要繳納此類國家徵收的預扣税和其他税，這將減少這些投資的回報。某些國家和美國之間的税收條約可能會減少或取消此類税收。

如果在 納税年度結束時，基金總資產價值的50%以上是外國公司的證券，為此包括外國政府的證券，基金將被允許根據守則進行選擇，允許股東對基金支付的外國税款進行扣除或抵免。在這種情況下，股東將按比例將其從國外獲得的税收按比例計入總收入中。 股東就此類外國税收申請抵銷外國税收抵免或扣除的能力受到本準則施加的某些限制，這可能導致股東 無法獲得此類税收的全部抵免或扣減(如果有)。沒有在美國聯邦所得税申報單上逐項列出的股東可以申請抵免(但不能扣除)此類外國税。 如果基金沒有資格或選擇不進行此類選擇，股東將無權就基金支付的外國税單獨申請美國聯邦所得税的抵免或扣除；在這種情況下，外國税仍將減少基金的應納税所得額。即使基金選擇將外國税收抵免或扣除轉嫁給其股東，免税 股東和那些通過IRA等税收優惠賬户投資於該基金的人也不會受益於任何此類税收抵免或扣除。

L。投資組合成交額 風險：

本基金可 積極及頻繁地買賣組合證券，以達致其投資目標。投資組合週轉率高必然導致交易成本增加，從而可能降低基金業績。它還可能 導致更多的收益實現，其中可能包括按普通所得税税率徵税的短期收益。

M. 合格股息 所得税風險

基金分配的美國聯邦税收優惠 待遇可能會受到未來税法變化的不利影響、改變或廢除。

n. 行業風險：

如果 基金將其資產的很大一部分投資於在一個經濟領域內廣泛相關的行業組中開展業務的公司的證券，則該基金可能比投資範圍更廣泛的基金更容易受到該經濟領域不利發展的影響。

信息技術部門 風險。由於信息技術部門在基金中佔很大比例，基金將對信息技術部門的變化敏感，其業績可能取決於

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更大程度上取決於影響該 行業的因素。信息技術公司面臨着國內和國際的激烈競爭，這可能對其利潤率產生不利影響。與其他技術公司一樣，信息 技術公司的產品線、市場、財務資源或人員可能有限。信息技術公司的產品可能面臨過時，因為技術發展迅速，新產品的頻繁推出，增長率的不可預測的變化，對合格人員服務的競爭以及融資選擇的減少。信息技術領域的公司 嚴重依賴專利和知識產權。該等權利的損失或減值可能對該等公司的盈利能力造成不利影響。

O. 小型證券 風險

較小 公司的證券價格通常較不穩定，流動性也低於較大、較成熟公司的證券。因此，它們通常涉及更大的風險。

p.估值風險：

基金 在出售任何特定組合投資時可能收到的價格可能不同於基金對

投資，特別是 在清淡或波動的市場中交易的證券，或使用公允估值方法或獨立定價服務提供的價格進行估值的證券。因此，出售投資所得的價格可能低於 基金的價值，而基金在出售投資時可能實現高於預期的虧損或低於預期的收益。基金評估其投資價值的能力也可能受到技術問題和/或定價服務或其他第三方服務提供商的錯誤的影響。

9. 意外開支

在 正常業務過程中，基金可根據某些合同和組織文件提供一般賠償。基金在這些安排下的最大風險取決於未來可能對基金提出的索賠，因此無法估計;但是，基金預計這種索賠造成損失的風險很小。

10. 税務 信息

截至2023年10月31日，基金投資（包括衍生工具，如適用）的美國聯邦所得税基準和未實現增值淨額如下：

基金	的税收成本 證券	未實現 欣賞	未實現 折舊	網絡 未實現 感謝/ (折舊)
ABRDN全球動態紅利基金	$238,857,748	$35,422,859	$(29,214,539)	$6,208,320
ABRDN總動態股利基金	840,597,331	221,313,326	(123,488,492)	97,824,834

在截至2023年10月31日的財政年度內支付的 分配的納税性質如下：

由 支付的分配
基金	普通 收入	淨長期 資本利得	退貨 大寫	總税額 的字符 分發
Abrdn全球動態紅利基金	$15,666,124	$–	$526,610	$16,192,734
Abrdn總動態股利基金	63,774,379	–	8,973,011	72,747,390

列為 “-”的金額為0美元或舍入為0美元。

12.為後續活動提供支持

管理層評估了自財務報表發佈之日起因後續事件而進行披露和/或調整的必要性。根據這項評估，截至2023年10月31日，除下文所述外，財務報表不需要披露和/或調整。

2023年11月9日和2023年12月11日，AGD和AOD宣佈，他們將分別於2023年11月30日和2024年1月10日向所有股東支付分別於2023年11月22日和2023年12月29日登記在冊的每股分派。愛迪生和AOD將分別支付每股0.065美元和0.0575美元的分派費用。

2023年10月23日，AOD董事會宣佈，建議將另一隻封閉式基金--第一信託專業金融和金融機會基金(FGB)或“目標基金”--重組為AOD，條件是收到必要的

目標 基金的股東批准(“重組”)。AOD將作為收購基金。

如果重組完成，AOD的股東管理的資產將會增加。擬議的重組並不會對首爾機場啟用日期的現行目標或政策作出任何建議的改變。AOD董事會認為，重組最符合AOD股東的利益，並認識到為股東創造規模的戰略目標。此次重組旨在將 視為美國聯邦所得税方面的免税重組。

AOD的股東不需要就與重組相關的股票發行進行投票。目前預期重組將於2024年第一季完成，但須待目標基金股東批准重組及滿足慣常的成交條件。

36

2023年年度報告

近期變化

以下信息是截至2023年10月31日的財年中某些變化的摘要。此信息可能不會反映您購買基金以來發生的所有更改。

在適用期間， 基金的投資目標和構成其主要投資組合重點的政策沒有發生未經股東批准的重大變化；(Ii)基金的主要風險沒有發生重大變化；(Iii)主要負責基金日常管理的人員沒有發生變化；以及(Iv)基金章程或章程沒有發生任何延誤或阻止未經股東批准的控制權變更的變化，但下列情況除外：

更改主要負責基金日常管理的人員

該基金由abrdn的全球股票團隊管理。Global Equity團隊以真正的協作方式工作；所有團隊成員都承擔着投資組合管理和研究責任。該團隊負責基金的日常管理 。自2023年10月18日起，多米尼克·伯恩和布魯斯·斯托特將由魯艾裏德·芬萊森接替，加入喬什·杜茨和馬丁·康納漢，成為主要負責基金投資組合日常管理的團隊成員。魯艾裏德·芬萊森是董事的投資顧問。Ruairidh於2018年從Polar Capital Partners加入公司，在那裏他擔任北美和Global Alpha基金的股票分析師。此前，Ruairidh在獲得安永會計師事務所特許會計師資格後，曾在Brewin Dolphin擔任股票分析師。

投資目標和政策

投資目標

該基金的主要投資目標是尋求較高的當期股息收入，其中超過50%符合2003年就業和增長税減免調節法規定的降低聯邦所得税税率的條件。該基金還將長期資本增長作為次要投資目標。不能保證基金將實現其投資目標。基金的投資目標及其部分投資政策被視為基本政策，未經股東批准不得更改。

投資策略

該基金結合了三種研究驅動的投資策略-股息獲取、價值和增長-以最大限度地增加符合降低聯邦所得税税率(目前上限為20%)的分配股息收入，並在全球範圍內確定具有增加股息和資本增值潛力的公司。該基金採用多資本、多部門、多風格的方式投資於

任何 資本水平(小型、中型或大型)以及任何部門或行業的發行人的證券。基金的分紅戰略有兩個方面。第一個方面是“輪換”策略，即基金將在股票除息後的 日或之後不久出售股票，前提是滿足持有要求，使基金能夠利用降低的聯邦税率，並用出售所得購買一個或多個預計將在所出售股票的下一次股息支付之前支付股息的其他 股票。通過這種做法，基金在一段時間內收到的股息可能比持有單一股票的股息要多。第二個方面是獲取特別股息，例如，由於重組或最近強勁的經營業績，公司決定將大筆現金餘額作為一次性股息支付給股東。

本基金將至少80%的淨資產投資於股權證券，主要是普通股，由美國公司和合格外國公司發行，其股權證券在成熟的美國或外國證券市場上隨時可以交易，支付的股息符合聯邦税率，與適用於長期資本利得的税率相似。在正常情況下，基金打算投資於分佈在大約10至30個國家和地區的發行人的證券，外國投資約佔基金資產的40%至80%。該基金使用相同的標準篩選其考慮投資的美國和外國公司，包括通常較高的股息收益率、在成熟市場的流動性充足的交易，以及它對發行人可能有良好的收益增長前景或可能被低估的判斷。雖然這不是基金組織目前的意圖，但基金組織仍然能夠將其總資產的100%投資於非美國發行人的證券，並且不受對任何一個國家的發行人的投資金額的限制，條件是基金組織將其對被視為新興市場的國家的投資限制在任何時候都不超過基金總資產的25% 。

在正常情況下，基金至少將淨資產的80%投資於派發股息的國內外公司的股權證券。董事會可在不少於60天通知 股東的情況下更改此80%政策。該顧問認為，與非派息股票相比，派息股票有可能獲得更好的總回報表現。在正常情況下，基金預計將投資於位於美國和大約10至30個國家/地區的發行人的證券。該顧問認為，全球多元化可能會使基金的投資者受益於美國以外的一些國家的股息收益率普遍較高，特別是對與美國有税收條約的國家註冊的公司。

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本基金投資於由美國公司和外國發行人發行的股票證券，這些公司和外國發行人的股票證券可以在成熟的美國或外國證券市場上隨時交易，並支付股息，其中超過50%的股息有資格享受與適用於長期資本利得的税率類似的聯邦税率 (在此稱為“合格股息”或“税收優惠股息”)。該基金使用相同的標準篩選其考慮投資的美國和外國公司，包括通常較高的股息收益率、在成熟市場的流動性充足的交易，以及它對發行人可能有良好的收益增長前景或可能被低估的判斷。合格股利一般包括納税年度內從境內和合格外國公司獲得的股息。符合條件的外國公司在1986年的《國內税法》(“税法”)中被定義為在美國擁有的任何公司或有資格享受與美國簽訂的全面所得税條約的利益的任何公司。基金投資的股權證券主要包括普通股。基金亦可不時將部分資產投資於存託憑證、優先股、房地產投資信託基金(房地產投資信託基金)、交易所買賣基金(“交易所買賣基金”)及可轉換為普通股或可轉換為普通股的證券，例如可轉換債券。REITs支付的股息一般不符合資格被視為合格股息 收入。

該基金尋求股息 有資格享受聯邦所得税優惠待遇的收入。根據聯邦所得税法，個人股東獲得的税收優惠股息的税率與長期資本利得税税率相似，最高税率為20%。税收優惠股息通常包括國內公司的股息和符合某些特定標準的外國公司的股息。該基金通常可以將其獲得的税收優惠股息的税收待遇轉嫁給股東。該基金的公司股東沒有資格享受這一優惠的聯邦所得税待遇。此外，股息將不被視為税收優惠股息(無論是由基金收到還是由基金支付給股東)(1)如果在自該股票就該股息成為除股息之日之前60天的日期起計的121天 期間內，就任何持有不足61天的股份收取股息(或就某些 優先股而言，在相關的181天期間內少於91天)，(2)如果接受者有義務(無論是以賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項，或 (3)接受者選擇將股息視為投資收入，以限制投資利息的扣除。

該基金可為投資目的而借款。顧問目前打算通過借款將槓桿率限制在基金總資產的10%以內(在借款時計算)，併為

僅當顧問 認為利用槓桿收益獲得的額外投資的潛在回報可能超過與借款相關的成本時，方可用於投資目的。

在基金使用槓桿的範圍內，如果有的話，基金目前打算通過從信貸機構借款來使用槓桿。基金獲準從事具有槓桿作用的其他交易，如發行債務證券或優先證券，但目前無意這樣做。基金的投資組合管理團隊可能會機會主義地使用槓桿，並尋求在市場波動加劇的時期減少基金的槓桿使用。根據市場情況，投資組合管理團隊可以選擇不使用任何槓桿，也可以選擇借用基金總資產的10%用於投資。 此外，作為非常或緊急目的的臨時措施，基金可以借入基金總資產的最高限額，包括支付 股息和結算證券交易，否則可能需要過早處置基金證券。

顧問考慮並評估環境、社會和治理(“ESG”)因素，將其作為大多數長期投資的投資分析過程的一部分。顧問考慮影響發行人的最重大的潛在ESG風險和 機會，以及其他非ESG因素。ESG因素與投資過程的相關性因發行人和策略而異。例如，對於顧問打算僅作為基金重新獲得股息戰略的一部分而持有的證券，可能不會考慮ESG因素，下文將更詳細地討論這一點。

紅利獲取戰略

基金的紅利獲取戰略尋求通過從事紅利獲取交易和確定特殊紅利情況，最大限度地提高基金獲得的紅利收入水平。

輪換策略(分紅 捕獲交易)。在股息捕捉交易中，基金在股票除息日期或之後不久出售股票，前提是滿足持有要求，使基金能夠利用降低的聯邦税率，並使用出售所得購買一隻或多隻預計將在所出售股票的下一次股息支付之前支付股息的其他股票。通過這種輪換做法，基金在一段時間內收到的股息可能比持有單一股票的股息要多。在特定時間段內收到更多股息支付，可增加基金在此期間收到的股息收入總額。例如，在一年中，基金可以通過股利捕獲交易獲得五筆或五筆以上的股息支付 可歸因於股息捕獲交易的基金資產，在

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在僅保留策略中，它可能只收到了四次季度 付款。為了使基金收到的股息符合税收優惠股息的資格，基金必須遵守上述持有期要求。請參閲“風險因素 -股利策略風險”。基金的股息捕捉交易將考慮到這一點。股息獲取策略的使用將使基金面臨更高的交易成本和潛在的資本損失或收益，特別是在股息獲取交易的股票價格出現重大短期波動的情況下。

特別股息。特殊股息情況可能包括公司決定將大筆現金餘額作為一次性股息支付返還給股東的情況，例如由於重組或最近強勁的經營業績。其他特別股息可能會在各種情況下出現。

價值戰略

在管理基金的資產時，顧問一般採取以價值為導向的辦法。該顧問尋求確定其認為相對於市場和證券歷史估值被低估的股息支付公司股權證券的投資機會，包括具有催化劑的扭虧為盈機會、可能即將復甦的低迷收益，或者重組或重大企業行動可能增加價值的情況。基金在選擇基金所投資的公司的股票時，採用多市值、多部門、多風格的方法，投資於所有資本水平(小型、中型和大型)的股票。發行人的平均資本化並不是靜態的，而且會隨着時間的推移而變化。顧問考慮的因素包括基本因素，如收益增長、現金流和 歷史股息支付。基金對普通股的投資將側重於(在購買時)支付股息和具有資本增值潛力的股票。

增長戰略

基金的增長策略 旨在確定當前股息收益率較低但仍有吸引力，但有可能通過資本增值或增加股息支付實現更高收益增長的發行人。

除了投資於支付税收優惠股息的股票外，基金還可以將一部分資產投資於產生全額應税普通收入的股票和其他證券。在任何一年，只要基金全額應納税的普通收入和已實現的短期淨收益被基金的支出抵消，基金的所有收入分配都將被定性為税收優惠股息。不能保證基金收入分配的一部分 不會作為普通收入全額納税。基金可能會不時採取與基金在#年的主要投資戰略不一致的臨時防禦立場。

試圖應對不利的市場、經濟、政治或其他條件。在此期間，基金持有某些證券的時間可能少於上述61天，因此，股東可能無法利用適用於任何符合條件的股息的降低的聯邦税率，否則這些證券可歸因於此類證券。此外，在此期間，國際貨幣基金組織可以暫時將其高達100%的資產投資於現金或現金等價物，包括貨幣市場工具、優質商業票據、回購協議、國庫券和美國政府、其機構或工具的其他短期債務。在這些和其他 情況下，基金可能無法實現其投資目標，並且基金可能不會支付税收優惠股息。

一般而言，證券由基金在國家證券交易所和場外交易市場購買或出售。證券可不時以非公開交易方式買賣，包括非公開交易的證券或流動性不佳的證券。顧問預計對非流動性證券的投資不會超過基金總資產的10%(在進行投資時確定)。

顧問可將基金的現金餘額投資於其認為適當的任何投資，包括但不限於貨幣市場基金、回購協議、美國財政部和美國機構證券、市政債券和銀行賬户。從這種投資中獲得的任何收入通常由基金根據其投資方案進行再投資。顧問的建議和投資組合經理的決定中的許多考慮因素都是主觀的。

投資組合投資

普通股

該基金主要投資於 普通股。普通股代表發行人的所有權權益。雖然普通股提供了更大的長期增長潛力，但與其他一些投資形式相比，普通股的波動性更大，風險更大。常見的股票價格波動的原因有很多，包括不利的事件，如不利的收益報告、投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化，或者影響發行人的政治或經濟事件發生時。此外，隨着資本成本和借貸成本的上升，普通股價格可能對利率上升很敏感。

優先股

優先股與普通股一樣，代表發行人的股權所有權。一般來説，優先股在股息支付和發行人清算時優先於普通股。與普通股不同，優先股 通常沒有投票權。在某些情況下，優先股可轉換為

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普通股。雖然它們是股權證券，但優先股兼具債務和普通股的特點。就像債務一樣，他們承諾的收入是合同固定的。與普通股一樣，它們沒有權利在未能支付預期款項的情況下引發破產程序或催收活動。其他股權特徵是它們在發行人資本結構中的從屬地位，它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。

優先股的分配必須由發行人的董事會宣佈，可能會延期，因此可能不會自動支付。優先股的收益支付可能是累積的，導致即使發行人董事會沒有宣佈或以其他方式支付，也會產生股息和分配，或者它們可能是非累積的，因此可以確保跳過的股息和分配不會 繼續增加。不能保證基金投資的優先股的股息將宣佈或以其他方式支付。基金可投資於非累積優先股，但顧問在作出購買或出售這類證券的任何決定時，除其他因素外，會考慮其非累積性質。

優先股 的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先股的市值可能會受到影響發行人所在行業或部門的有利和不利變化的影響，包括作為優先股主要發行人的公用事業和金融服務部門的公司。它們還可能受到證券税收狀況的實際和預期變化或含糊不清的影響，以及税法中實際和預期的變化或含糊不清的影響，例如公司和個人所得税税率的變化，以及公司納税人收到的股息扣除或適用於某些股息的較低税率。

由於優先股代表的發行人的收益在利率低於股票應付利率或其他原因時可能會變得繁重，因此發行人可以贖回優先股，通常在優先股不可贖回的初始 保護期之後。因此，特別是在利率下降的情況下，基金持有的派息較高的優先股可能會減少，基金 可能無法以贖回收益購買支付可比利率的證券。

外國證券

雖然不需要 ，但在正常情況下，基金將其資產的很大一部分投資於大約10至30個國家(除美國以外)的發行人的證券。該基金投資於外國證券，包括直接投資於外國發行人的證券和投資於

代表外國發行人證券間接權益的存託憑證(如美國存託憑證(“ADR”))。基金可投資於這類外國證券的資產額不受限制。這些投資涉及與在美國的投資無關的風險，包括外幣匯率波動的風險、有關發行人的不可靠和不及時的信息以及政治和經濟不穩定 。這些風險可能導致顧問誤判某些證券的價值，或導致這些證券的價值遭受重大損失。

外國證券的價值受匯率、外國税法(包括預扣税)、政府政策(在美國或國外)、國家與貿易關係、結算和託管 以及其他操作風險的影響。此外，海外投資的成本通常高於美國，外國證券市場可能比美國市場流動性更差、波動性更大、受政府監管更少。作為持有外國交易證券的另一種選擇，基金可以投資於在美國交易所或美國場外交易市場交易的外國公司以美元計價的證券(包括下文所述的存託憑證，它證明瞭標的外國證券的所有權，以及上文所述的ETF)。

由於外國公司不受適用於美國公司的統一會計、審計和財務報告標準、做法和要求的約束，因此有關外國公司的公開信息可能少於有關國內公司的信息。大多數外債市場的交易量和流動性都低於美國，一些外國公司的證券比可比的美國公司的證券流動性更差，波動性更大。與美國相比，美國政府對證券交易所、經紀自營商和上市公司的監管通常較少。美國和外國之間的郵件服務可能比在美國境內慢或不可靠，因此增加了投資組合交易延遲結算或投資組合證券證書丟失的風險 。可能需要在交割前支付證券款項。此外，就某些外國而言，可能存在徵收或沒收税收、政治或社會不穩定或外交事態發展的可能性，這可能會影響在這些國家的投資。此外，個別外國經濟體在國民生產總值增長、通貨膨脹率、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面可能與美國經濟存在有利或不利的差異。外國證券市場雖然在數量和複雜程度上都在增長，但通常不如美國那樣發達，一些外國發行者的證券(特別是位於發展中國家的發行者)

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可能比可比美國公司的證券流動性更差，波動性更大。

基金可購買ADR、歐洲存託憑證(“EDR”)和全球存託憑證(“GDR”)，這是證明外國發行人股票所有權的憑證，是直接購買本國市場和貨幣相關外國證券的替代方案。然而，這類存託憑證仍然面臨着與直接投資外國證券相關的許多風險。這些風險包括外匯風險以及與標的發行人所在國家相關的政治和經濟風險。ADR、EDR和GDR可以是贊助的，也可以是非贊助的。未擔保的收據是在沒有發行人參與的情況下開立的。非贊助收據可能會涉及更高的費用，它們可能不會傳遞投票權或其他股東權利，而且它們的流動性可能會較差。非贊助商收據上提供的信息通常較少。

根據《準則》，對外國證券支付的股息可能不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。因此，無法保證基金應佔外國證券的分配的哪一部分將被指定為合格股息收入。

新興市場證券

基金可將高達25%的資產投資於新興市場發行人的證券。IMF使用MSCI新興市場指數方法來確定哪些國家被視為新興市場。上述外國投資的風險在更大程度上適用於新興市場投資。新興國家的證券市場通常比美國證券市場和國外發達市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。在許多方面，信息披露和監管標準沒有美國和發達的外國市場那麼嚴格。此外，新興市場國家對證券市場的監督和監管水平可能較低，投資者在這些市場的活動和現有法規的執行極其有限。 許多新興國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的水平。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動已經並可能繼續對某些新興國家的經濟和證券市場產生非常不利的影響。新興市場的經濟體普遍嚴重依賴國際貿易，因此，貿易壁壘、外匯管制、相對貨幣價值的有管理的調整以及它們與之貿易的國家強加或談判的其他保護主義措施一直並可能繼續受到不利影響。 這些國家的經濟也一直並可能繼續受到#年經濟狀況的不利影響。

他們進行貿易的國家。新興市場國家的經濟也可能主要基於少數幾個行業或依賴於特定商品的收入。此外，與投資外國市場有關的託管服務和其他費用在新興市場可能比在許多發達的外國市場更昂貴，這可能會減少基金從這類證券中獲得的收入。

在許多情況下，新興國家的政府繼續對其經濟實行重大控制，政府與經濟相關的行動以及總體的經濟發展可能會影響基金在這些國家的投資。此外，徵收或沒收税收、對利息支付徵收預扣税或其他可能影響在這些國家的投資的類似事態發展的可能性增加。不能保證不利的政治變化不會使基金的任何或全部投資蒙受損失。

新興市場國家的發行人支付的股息通常沒有資格享受降低的聯邦所得税税率，該税率適用於本準則下符合條件的股息。

房地產投資信託基金

該基金可以投資於REITs。 REITs是彙集投資者資金購買房地產或為房地產融資的金融工具。REIT股票的市值和REITs分配收入的能力可能受到許多 因素的不利影響，包括利率上升，國家、州和地方經濟環境和房地產條件的變化，潛在租户對物業安全、便利和吸引力的看法，業主提供適當管理、維護和保險的能力，遵守美國殘疾人法的成本，日益激烈的競爭和遵守環境法律的成本，房地產税和其他運營費用的變化，政府規則和財政政策的不利變化，分區法律的不利變化，以及發行人無法控制的其他因素。此外，基金從房地產投資信託基金收到的分配可能包括股息、資本利得和/或資本返還。由於房地產投資信託基金支付的股息率一般高於大多數其他營運公司，基金投資策略的應用在一定程度上導致基金投資於房地產投資信託基金股份，因此基金從房地產投資信託基金股份獲得的股息收入的百分比可能會超過基金投資組合中由房地產投資信託基金股份組成的百分比。基金收到的房地產投資信託基金收入分配一般不會被視為税收優惠股息。

交易所買賣基金

基金可投資於ETF， ETF是尋求跟蹤或複製所需指數的投資公司，如行業、市場或

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全局細分市場。ETF股票在全國交易所交易。ETF不直接向投資者出售個人股票，只發行被稱為“創造單位”的大宗股票。購買創設單位的投資者可以在二級市場上出售個股。因此，ETF的流動性取決於二級市場的充分性。不能保證ETF的投資目標將會實現，因為基於指數的ETF可能無法準確複製和保持指數中證券的構成和相對權重。ETF受到投資於標的證券的風險的影響。該基金作為該ETF證券的持有人，將按比例承擔該ETF的費用，包括諮詢費。這些費用是基金本身業務的直接費用之外的費用。

可轉換證券

基金可投資於 可轉換證券。可轉換證券包括固定收益證券，可在特定期間內根據持有人的選擇權交換或轉換為發行人標的普通股的預定數量的股份。可轉換證券的形式可以是可轉換優先股、可轉換債券或債券、由“可用”債券和認股權證組成的單位或這些證券的多種特徵的組合。每種可轉換證券的投資特點千差萬別，這使得可轉換證券可以用於各種投資策略。

當顧問認為相關普通股的投資特點有助基金實現其投資目標時，基金將把可轉換證券兑換或轉換為相關普通股股份。基金組織還可以選擇持有或交易可轉換證券。在選擇可轉換證券時，顧問評估可轉換證券作為固定收益工具的投資特點，以及標的權益證券的資本增值投資潛力。在評估與特定可轉換證券有關的這些事項時，顧問考慮了許多因素，包括經濟和政治前景、該證券相對於其他投資選擇的價值、發行人利潤決定因素的趨勢以及發行人的管理能力和做法。

公司債券、政府債務證券和其他債務證券

該基金可投資於公司債券、債券和其他債務證券。基金可投資的債務證券可支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行，以向投資者借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須償還在當日或之前借入的金額。

成熟。某些債務證券是“永久”的，因為它們沒有到期日。

該基金投資於政府債務證券，包括美國發行人、新興市場發行人和其他非美國發行人的債券。這些證券可以是美元計價的，也可以是非美元計價的，包括：(I)由外國國家、省、州、市政府或其他有徵税權力的政府或其機構或工具發行或擔保的債務；以及(Ii)超國家實體的債務。政府債務證券包括：由政府、政府機構或機構和政治分支機構發行或擔保的債務證券；由政府擁有、 控制或贊助的實體發行的債務證券；為調整上述發行人發行的投資特徵而組織和經營的實體的權益；或由世界銀行或歐盟等超國家實體發行的債務證券。基金組織還可以投資於以新興市場國家貨幣計價的證券。新興市場債務證券通常在公認信用評級機構的較低評級類別中評級 ，或未評級並被認為具有與較低評級債務證券相當的質量。非美國債務發行人或控制債務償還的非美國政府機構可能無法或不願意在到期時償還本金或利息，而在發生違約時，基金的資源可能有限。其中一些風險並不適用於較發達的大型國家的發行人。這些風險在對新興市場發行人的投資中更加明顯，或者如果IMF在一個國家進行了大量投資。

本基金不會將超過其總資產的20%投資於評級低於投資級的債務證券(即穆迪投資者服務公司(“穆迪”)評級低於Baa或麥格勞-希爾公司(“S”)的子公司標準普爾評級服務公司評級低於BBB的證券)，或由顧問決定的同等證券。這些證券通常被稱為“垃圾債券”。上述信用質量政策 僅在購買證券時適用，如果信用質量評估發生變化或評級被取消，基金不需要處置基金已經擁有的證券。

流動性差的證券

非流動性證券是指不容易出售的證券。非流動性證券包括對回售有法律或合同限制的證券，以及七天以上到期的回購協議。非流動性證券 涉及的風險是，這些證券將無法在所需的時間出售，或無法以接近基金持有這些證券的價值的價格出售。如果需要登記才能出售證券，基金可能有義務支付全部或部分登記費用，從決定出售到出售之間可能有相當長的一段時間。

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可允許基金根據有效的註冊聲明出售證券的時間。如果在此期間出現不利的市場狀況，基金可能獲得的價格低於其決定出售時的價格。該基金 可以將其淨資產價值的10%投資於非流動性證券。對於不存在市場的受限證券和其他非流動性投資，按照董事會批准和定期審查的程序確定的公允價值進行估值。

規則第144A條證券

本基金可投資於根據修訂後的1933年證券法(“1933年法”)第144A條有資格轉售的受限證券。一般而言，第144A條規則為大型機構投資者轉售未公開交易的證券建立了一個安全港，不受1933年法案的登記要求的限制。顧問根據董事會通過的準則確定規則144A證券的流動性。董事會監督這些準則和程序的實施情況。根據規則第144A條有資格轉售的被確定為流動性的證券，不受基金對非流動性證券投資10%的限制。

認股權證

該基金可投資於國內和國際發行人的股權和指數權證。權證是指賦予持有人權利而非義務，在某一特定日期或某一固定期間以固定價格認購發行公司或相關公司的股票的證券。認股權證價值的變化不一定與其標的證券的價值變化相對應。權證的價格可能比其標的證券的價格波動更大，權證可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。

權證持有人並不享有有關標的證券的股息或投票權，亦不代表發行公司資產的任何權利。如果權證在 到期日之前沒有行使，則權證不再具有價值。這些因素可能使權證比其他類型的投資更具投機性。出售認股權證會產生長期或短期資本收益或虧損，具體取決於持有認股權證的期限。

其他投資

基金可使用各種其他投資工具來實現其投資目標。基金的投資可能包括固定收益證券、主權債務、外幣期權和遠期外幣合同。

投資技巧

基金可以，但沒有義務不時採用各種投資技術，包括所述的投資技術

以下，以對衝證券組合價格的波動，提高總回報，或提供證券買賣的替代品。其中一些技術，如購買看跌期權和看漲期權、股票指數和股指期貨的期權，以及進行某些信用衍生產品交易，可用作對股權證券投資的對衝或替代。其他技術，如購買利率期貨和進行涉及利率互換、利率互換期權和某些信用衍生品的交易，都是對債務證券投資的對衝或替代。該基金利用以下任何技術的能力可能受到在獲得和保持其作為受監管投資公司的資格方面受到《守則》規定的業務限制的限制。此外，其他因素(如成本)可能會使不時使用這些投資技術中的任何一種都不切實際或不可取。

論證券期權

為了對衝不利的市場變化，基金可以利用其總資產的10%(除了適用於下文所述的股票指數期權的10%的限制)來購買證券的看跌期權和看漲期權。在某些情況下，基金還將通過購買特定股權證券以及代表股權部門或指數和固定收益指數敞口的證券的看漲期權來增加其投資頭寸。此外，基金可能尋求增加其收入，或可能通過買入(即出售)備兑看跌期權或對其部分組合投資進行對衝。

看跌期權體現了其購買者有權迫使期權持有人在期權期限內的任何時間以指定價格從期權持有人手中購買標的證券或其等價物。相比之下，看漲期權賦予購買者權利，以規定的行權價從期權的發起人手中購買期權涵蓋的標的證券或其等價物或其等價物。根據現行美國證券交易委員會的解釋(可能會不時改變)，“備兑”看漲期權是指，只要基金作為期權的發起人負有義務，它將擁有(1)受期權約束的標的工具，(2)可轉換或可交換為受期權約束的工具的工具，或(3)相關工具上的看漲期權，其行權價不高於所發行看漲期權的行使價 。

基金在買入看跌期權和看漲期權時將獲得溢價，這將增加基金在期權到期而未行使或在盈利的情況下對標的證券的回報。通過發出贖回通知，基金將限制其從標的證券市值高於期權行權價格的獲利機會，只要基金的義務與

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期權的作者繼續。當基金行使認沽期權時，基金可能會蒙受經濟損失，其數額為基金購買標的證券的價格與行使期權時的市值之間的差額，減去認購期權所收取的溢價。在基金行使認購期權時，基金可能蒙受的經濟損失相當於在行使期權時證券的市值超過基金出售標的證券的價格減去認購期權所收取的溢價。因此，在某些時期，基金從其套期保值頭寸獲得的總回報可能會少於其未套期保值所獲得的總回報，而在另一些時期則可能高於不進行套期保值所獲得的總回報。

基金可以購買在國家證券交易所上市或在場外交易的證券的期權，儘管它預計在正常情況下會在國家證券交易所進行此類交易。

作為看跌期權的持有人，基金將有權出售期權標的的證券，而作為看漲期權的持有人，基金將有權在期權到期日之前的任何時間以行權價格購買期權標的證券。基金可選擇行使其持有的期權，允許期權到期或在到期前終止期權，並進行結算銷售交易。在達成平倉銷售交易時，基金將出售與其購買的期權系列相同的期權。基金是否有能力就已購買的期權進行平倉銷售交易和就已售出的期權進行平倉購買交易的能力取決於是否存在流動性高的二級市場。不能保證在基金希望的情況下可以進行結清購買或出售交易。基金終止在場外交易市場建立的期權頭寸的能力可能比交易所交易期權的能力更為有限，還可能涉及參與這類交易的證券交易商無法履行對基金的義務的風險。

在購買看跌期權時，基金將尋求從標的證券的市場價格下降中受益，而在購買看漲期權時，基金將尋求從標的證券的市場價格上漲中受益。如果購買的期權在具有剩餘價值時沒有被出售或行使，或者如果標的證券的市場價格保持等於或高於行權價格，對於看跌期權，或者對於看漲期權，在期權有效期內， 保持等於或低於行權價格，期權將一文不值地到期。為了使購買期權有利可圖，標的證券的市場價格必須在看跌期權的情況下充分低於行權價格，在看漲期權的情況下必須在行權價格之上充分增加，以彌補溢價和交易成本。因為 由

基金相對於作為期權標的的工具的市場價值較小 ，購買期權可能會導致大量槓桿。與基金不投資期權的情況相比，期權交易提供的槓桿可能導致基金的資產淨值受到更頻繁和更廣泛的波動。

關於股票指數的期權

該基金可使用其總資產的10%(證券期權的10%限制之外)購買國內股票指數的看跌期權和看漲期權，以對衝影響其資產的全市場價格波動的風險。在某些情況下，基金還將通過購買具體股票證券的看漲期權以及代表股票部門或指數和固定收益指數敞口的證券來增加其投資頭寸。此外，基金還可以承銷股票指數的備兑看跌期權和看漲期權。股票指數通過為指數中包含的 普通股分配相對值來衡量一組股票的走勢。股票指數的期權類似於證券的期權。然而，由於不能交付任何標的證券，期權持有人有權以現金形式從 編寫者那裏獲得行權價格超過(在看跌期權的情況下)或低於(在看漲期權的情況下)行權價格在行權日的收盤價的固定倍數。使用股票指數期權對衝全市場波動風險是否可取，將取決於基金投資的多樣化程度及其對影響標的指數的因素的敏感度。購買或承銷股票指數期權作為一種套期保值技術的有效性將取決於基金證券投資中的價格變動與所選股票指數中的價格變動相關聯的程度。此外，基金能否成功使用股票指數期權，將取決於顧問能否正確預測標的指數與基金投資組合持有量之間關係的變化。不能保證顧問在這方面的判斷是正確的。

投資組合週轉率

本基金可採用 短期交易策略，並可在顧問認為投資考慮需要時出售證券，而不論持有時間長短。這些政策，加上 基金賣空證券和從事期權和期貨交易的能力，可能會增加基金的投資組合年週轉率。預計本基金 年投資組合週轉率將可能超過100%。高週轉率（100%或更高）必然會給基金帶來更高的交易成本，並可能導致實現淨短期 資本收益。如果

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如果證券不是在適用的 持有期內持有，則對其支付的股息將不符合聯邦優惠税率的條件。

外幣交易

本基金可從事與其外國證券投資有關的 外幣兑換交易。本基金將進行其外幣兑換交易或在現場（即，（b）以即期匯率 或通過遠期合約買賣外幣，包括支付股息和結算證券交易，否則 可能需要不及時處置基金證券。

遠期外幣兑換合約

本基金可訂立 遠期外幣兑換合約，以防範美元與外幣之間的關係出現不利變動而可能對外國投資造成的損失。 遠期外匯合約涉及在未來某個日期購買或出售特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的 合約日期後的任何固定天數（通常少於一年），價格在合約訂立時確定。這些合約在貨幣交易商（通常是大型商業銀行）和 其客户之間直接進行的銀行間市場交易。遠期合約通常有存款要求，在任何階段都不收取交易佣金。雖然外匯交易商不收取轉換費用，但他們確實根據買入和賣出各種貨幣的價格之間的差異（價差）實現了 利潤。但是，遠期外匯合約可能會限制此類貨幣關係的積極變化 可能帶來的潛在收益。本基金不進行外幣投機。

除交叉對衝外，當基金有義務交付超過其 投資組合證券或以該貨幣計值的其他資產的價值的外匯時，或在“交叉對衝”的情況下，“以一種或多種貨幣計價，顧問認為這些貨幣在價格變動方面往往與該貨幣密切相關。在遠期合同完成時，基金可以交付外幣，也可以通過購買抵消合同終止交付外幣的合同義務，抵消合同規定基金有義務在同一到期日購買相同數額的外幣。如果本基金選擇交付外幣，則可能需要 通過出售以該貨幣計價的投資組合證券或通過將本基金的其他資產兑換為該貨幣來獲得該貨幣。如本基金進行抵銷交易，

基金將產生收益或虧損，但以遠期合約價格變動為限。

應當認識到， 這種保護基金投資組合證券價值不受貨幣貶值影響的方法並不能消除證券基本價格的波動。它只是建立了一個可以在未來某個時間點實現的 匯率。此外，儘管此類合約傾向於最大限度地降低因套期貨幣價值下降而導致的損失風險，但 同時它們傾向於限制此類貨幣價值增加時可能產生的任何潛在收益。本基金一般不會訂立期限超過一年的遠期外匯合約。

外幣期權

本基金可以購買並 買入外幣期權，以防止外國證券的美元價值或預期收到的這些證券的股息或利息的美元價值下降。這些 交易還可用於防範基金將收購的外國證券的美元成本上升。買入外幣期權只是部分對衝，最高可達收到的溢價，基金可能被要求以不利的匯率買入或賣出外幣，從而招致損失。如果基金當時持有的外幣期權支付的保費佔基金總資產的10%以上，則基金不得購買外幣期權。

外幣期權 使期權購買者有權在特定日期或期權期限內以行權價買入或賣出一定數量的外幣。看漲期權的持有者有權購買該貨幣，但沒有 義務。相反，看跌期權的持有者有權但沒有義務出售這種貨幣。當期權被行使時，期權的賣方(即寫手)有義務 履行已售出期權的條款。但是，賣方或買方均可在期權到期前的任何時間，在二級市場上平倉。

如果標的貨幣升值，外幣的看漲期權通常會升值，如果標的貨幣貶值，外幣的看跌期權通常會升值。雖然購買外幣期權可以保護基金免受外幣價值不利變動的影響，但該期權不會限制這種貨幣的價值變動。例如，如果基金持有正在升值的外幣計價證券，併購買了一種外幣看跌期權以對衝貨幣價值的下降，基金將不必行使其看跌期權。 同樣，如果基金簽訂了購買以外幣計價的證券的合同，並在購買的同時購買了外幣看漲期權，則基金將不必行使看跌期權。

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對衝貨幣升值的風險，如果貨幣價值在購買之日和結算日之間貶值，基金將不必行使其贖回權。相反，基金可以在現貨市場獲得結算所需的外幣。

期貨合約和期貨合約期權

期貨合約是標準化的交易所交易合約，規定在未來某個時間以特定價格出售或購買特定金融工具或貨幣。期貨合約上的期權賦予購買者權利(期權的作者有義務)在指定的時間段內以指定的行權價格持有期貨合約的頭寸。期貨合同可以基於特定的證券、外幣、證券指數和其他金融工具和指數。通過在這類合同上使用外幣期貨合同和期權，基金可能能夠實現許多與使用遠期外幣兑換合同相同的目標，並通過使用期貨交易而不是遠期外幣兑換合同，或許能夠更有效和更低成本地實現這些目標。該基金可以在美國和外國交易所從事期貨交易。

本基金可買入及賣出期貨合約，以及買入及買入期貨合約的看漲期權及認沽期權，以增加總回報或對衝利率、證券價格、貨幣匯率的變動，或根據其投資目標及政策，以其他方式管理其期限結構、行業選擇及持續期。基金還可就此類 合同和期權進行結清買賣交易。顧問聲稱，根據《商品交易法》關於基金的規則4.5，《商品交易法》(“商品交易法”)下的“商品池經營者”一詞的定義被排除在外。因此，根據《商品交易法》，該顧問不受商品池經營者的登記或監管。

防守位置

在不利的市場或經濟狀況 期間，基金可能持有某些證券的時間少於上述61天，因此，股東可能無法利用適用於以其他方式歸因於此類證券的任何合格股息的降低的聯邦税率。此外，在這種情況下，基金可暫時將其全部或相當一部分資產投資於現金或現金等價物。在這種情況下，基金將不會追求其投資目標。現金等價物是高流動性的短期證券，如商業票據、定期存款、存單、短期票據和美國政府的短期債務。在這種市場情況下，基金可能不會支付税收優惠股息。

股權掛鈎證券

本基金可投資於 股票掛鈎證券，包括但不限於參與票據、證書及股票掉期。股票掛鈎證券是私人發行的證券，其投資結果旨在 大致對應於指定股票指數或“一籃子”股票或單一股票的表現。若本基金投資於回報與外國證券指數或一隻或多隻外國股票的表現 相若的股票掛鈎證券，則投資於股票掛鈎證券將涉及與投資於外國證券的風險相若的風險。請參閲“投資目標及政策 -組合投資-外國證券”及“風險因素-外國證券風險"。“此外，本基金承擔股票掛鈎證券的交易對手可能違反其在證券項下的義務的風險。如果相關證券被確定為非流動性證券，則股票掛鈎證券也將被視為非流動性證券，因此受本基金對投資於 非流動性證券的限制的約束。

參與票據，也 稱為參與證書，由銀行或經紀自營商發行，旨在複製外國公司或外國證券市場的業績，並可被基金用作進入一個國家證券市場的替代 手段。參與票據的業績結果不會完全複製外國公司或外國證券市場的業績， 由於交易和其他費用，它們試圖複製。參與票據的投資涉及與直接投資於相關外國公司或外國證券市場相關的相同風險， 它們試圖複製。不能保證參與票據的交易價格將等於他們試圖複製的外國公司或外國證券市場的基本價值。 參與票據通常在場外交易。參與票據存在交易對手風險，即發行參與票據的經紀自營商或銀行無法履行其合同義務以完成與本基金的交易的風險。參與票據構成發行參與票據的銀行或經紀自營商、交易對手、並且本基金依賴 該交易對手的信譽，並且在參與票據下對基礎證券的發行人沒有權利。參與票據涉及交易成本。如果相關證券 被確定為非流動性，則參與票據可能是非流動性的，因此受本基金對非流動性證券投資的百分比限制。參與票據提供與 特定基礎權益、債務或貨幣掛鈎的回報。

股權互換允許互換協議的 各方將股息收入或股權投資（例如，一組股權證券或指數）的其他回報部分交換為另一非股權 或股權投資的回報部分。一個

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在直接投資可能因法律原因受到限制或被視為不切實際或不利的情況下，本基金可 使用股票互換投資於不擁有或實際保管證券的市場。股票 掉期也可用於對衝目的或尋求增加總回報。本基金進行某些掉期交易的能力可能受到税務考慮的限制。股權互換 合同的交易對手通常是銀行、投資銀行公司或經紀人/交易商。

股權互換合同可以 以不同的方式構建。例如，交易對手可能同意向本基金支付如果投資於 特定股票（或股票指數），股票互換合同的名義金額將增加的金額（如果有的話），加上從這些股票獲得的股息。在此等情況下，本基金可同意向交易對手支付一個浮動利率，利率為股權掉期合約的名義金額加上假設本基金投資於該等股票而該名義金額會減少的金額（如有）。因此，本基金在股票掉期 合約上的回報應為名義金額的收益或虧損加上股票股息減去本基金就名義金額支付的利息。

在其他情況下， 交易對手和本基金可能各自同意向對方支付股權互換合同的名義金額投資於不同股票（或股票指數）時本應實現的相對投資業績之間的差額。本基金一般將按淨額訂立股權掉期，這意味着兩個付款流被抵銷，本基金僅收取或支付兩個付款的淨額（視情況而定）。支付可以在股權互換合同結束時進行，也可以在合同期限內定期進行。

股權互換是衍生品 ，其價值可能非常不穩定。股票掉期通常不涉及證券或其他相關資產的交付。因此，股票掉期的損失風險通常限於養恤基金根據合同有義務支付的 淨額。如果股權互換的交易對手違約，本基金的損失風險包括本基金根據合同 有權收取的付款淨額。由於某些掉期協議具有槓桿成分，因此標的資產、參考利率或指數的價值或水平的不利變化可能導致的損失遠大於在不使用槓桿的情況下投資於標的資產的 金額。此外，股權互換的某些組成部分（如普通股的股息）的價值也可能對利率的變化敏感。 若顧問未能準確分析及預測與另一方交換的組成部分的潛在相對波動，則本基金可能蒙受損失。由於股權互換 通常流動性差，本基金可能無法在需要時終止其義務。

風險因素

投資本基金 普通股存在風險。養恤基金投資的價值將根據其所持投資價格的變化而增減。這將導致基金份額的價值增加或減少 。投資於本基金可能會虧損。本基金本身並不構成一個完整的投資計劃。在投資本基金前，閣下應審慎考慮以下風險。可能存在本基金目前未能預見或認為屬重大的額外風險。在決定是否投資於本基金之前，您可能希望諮詢您的法律或税務顧問。

投資與市場風險

普通股投資有投資風險，包括可能損失全部投資本金。普通股投資是指對本基金擁有的證券的間接投資， 這些證券通常在證券交易所或場外交易市場交易。這些證券的價值，像其他市場投資一樣，可能上升或下降，有時迅速和不可預測。 您的普通股在任何時間點的價值都可能低於您原始投資的價值，即使考慮到股息和分配的任何再投資。

發行人風險

本基金投資組合中持有的發行人 證券的價值可能會因與發行人直接相關的多種原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少 。

普通股風險

本基金主要投資於 普通股。雖然從歷史上看，普通股的長期平均回報率高於固定收益證券，但普通股的回報率波動性也要大得多。 由於發行人的特定事件或股票市場的總體波動，普通股可能更容易受到市場價值不利變化的影響。股票市場下跌可能會壓低本基金持有的普通股 的價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場整體狀況的看法發生變化，或 發生影響發行人的政治、地緣政治、社會或經濟事件。例如，不利事件（如不利的盈利報告）可能會壓低本基金 投資的普通股的價值;發行人的普通股價格可能對股票市場的總體走勢特別敏感;或股票市場下跌可能會壓低 基金持有的大部分或全部普通股的價格。此外，基金投資組合中發行人的普通股價格可能下跌，如果

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發行人未能支付預期的股息 ，因為除其他原因外，證券發行人的財務狀況下降。本基金投資的普通股在結構上從屬於公司資本結構中的優先證券、 債券和其他債務工具，就公司收入和資產的優先級而言，因此將比此類發行人的優先證券或債務工具 承受更大的風險。

管理風險

本基金面臨 管理風險，因為它是積極管理的投資組合。本基金能否成功實現其投資目標，取決於顧問是否有能力發現和利用市場在 被低估的證券方面的低效率，並確定股息政策發生變化的公司，包括宣佈重組計劃或特別股息。此類情況不經常發生，而且是零星發生的 ，可能難以預測，並且可能不會導致有利的定價機會，使顧問能夠實現基金的投資目標。顧問的證券選擇和其他投資 決定可能會產生損失，或導致本基金與其他具有類似投資目標的基金相比表現不佳。如果一個或多個關鍵人員離開顧問的工作崗位，顧問可能無法 僱用合格的替代人員，或可能需要延長時間。這可能妨礙基金實現其投資目標。

合格股息税風險

無法保證支付給基金股東的分派(如果有的話)將包括享有税收優惠的合格股息收入或長期資本利得，或未來幾年各種收入的税率 。美國聯邦税收優惠政策隨時可能因税法的未來變化而受到不利影響、改變或廢除。此外，可能很難獲得關於基金投資的非美國實體的分配是否應被視為合格股息收入的信息。此外，要獲得合格的股息收入待遇，基金必須滿足其投資組合中股息支付證券的持有期和其他要求，股東必須滿足基金普通股的持有期和其他要求。

股利戰略風險

基金能否實現其投資目標取決於顧問預測其選擇投資的公司的股息政策的能力。很難預測公司在任何給定時間範圍內將支付的股息水平 。基金的戰略要求顧問查明和利用各種機會，例如宣佈重大的公司行動，例如

重組舉措或特別股息，可能會帶來較高的當期股息收入。這些情況在性質或頻率上通常不會重複出現，可能難以預測，也可能不會導致顧問有機會實現基金的投資目標。此外，基金目標公司的股息政策受到當前經濟環境和給予股息的優惠聯邦税收待遇的嚴重影響。具有挑戰性的經濟狀況影響到整個市場或基金投資組合中的一項具體投資，可能會限制從基金投資的公司的現行股息政策中獲益的機會，或可能導致這些公司減少或取消股息。此外，聯邦税法優惠條款的變化可能會限制您從增加股息或特別股息中獲益的能力，可能會導致宣佈的股息普遍減少，並可能對支付股息的公司的股票估值產生不利影響。使用股息獲取策略將使基金面臨更高的交易成本和潛在的資本損失或收益，特別是在股息獲取交易的股票價格出現重大短期波動的情況下。

外國證券風險

該基金對外國證券有相當大的敞口。IMF對外國發行人證券的投資面臨的風險通常不會與持有美國發行人的證券相關。這些風險可能包括 外幣波動、外匯管制、社會、政治和經濟不穩定、證券監管和交易的差異、資產徵收或國有化以及外國税收問題。此外，美國或國外的政府行政機構或經濟或貨幣政策的變化可能會導致基金證券的升值或貶值。這些風險在不利的經濟、市場、地緣政治和其他條件下加劇。此外，獲得和執行鍼對外國發行人的判決也可能更加困難。基金進行的任何外國投資必須 符合美國和外幣限制以及限制外國投資金額和類型的税法。該基金對投資外國發行人沒有其他投資限制。根據該準則，對外國證券支付的股息可能不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。因此，無法保證基金可歸因於外國證券的分配的哪一部分將被指定為合格股息收入。

新興市場證券 風險

該基金最高可將總資產的25% 投資於位於“新興市場”的發行人的證券。雖然沒有普遍接受的定義，但新興國家或發展中國家通常被認為是處於

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工業化。投資新興市場 除了通常與投資發達市場相關的風險外，還可能涉及獨特的風險，甚至比這些風險更大。與美國和發達市場的證券市場相比，新興國家的證券市場通常更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。投資新興市場的風險包括比發達市場更大的政治和經濟不確定性、對一國實施經濟制裁的風險、行業國有化和資產被沒收的風險、社會不穩定和戰爭、貨幣轉讓限制、政府可能大幅限制外國投資於其資本市場或某些行業、徵收懲罰性税收、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施的風險。如果發生國有化、違約、債務重組、資本管制、沒收或其他沒收，基金可能會失去對外國證券的全部投資。某一地區的不利條件可能會對其他經濟體似乎不相關的國家的證券產生不利影響。如果基金將其資產的很大一部分投資於特定的地理區域，基金一般將更容易受到與外國投資有關的區域經濟風險的影響。新興市場經濟體往往依賴少數幾種商品或自然資源，而這些商品或自然資源的價格波動可能會對這些商品或自然資源產生重大不利影響。新興市場國家可能經歷高水平的通貨膨脹和貨幣貶值，投資的潛在買家數量更有限。 基金在一個或多個新興市場國家或地區進行了大量資產投資，市場波動對基金業績的影響可能比在地理位置更加多元化的投資組合中產生的影響更大。

新興市場國家的證券市場和法律制度可能只處於發展階段，可能很少或根本沒有更發達國家的市場或法律制度的優勢和保護。外國投資者可獲得的法律補救措施不如美國投資者廣泛。在外國法院執行有利的法律判決可能會遇到困難。外國市場可能有不同的證券清算和結算程序。在某些證券市場，結算可能跟不上證券交易量。如果發生這種情況，結算可能會被推遲，基金的資產可能會被取消投資，也可能無法獲得回報。基金還可能因這些延誤而錯失預期的投資機會或無法出售投資。新興市場的一些投資可以被認為是投機性的，這些投資的價值可能比在更發達的外國市場的投資更不穩定。因地緣政治緊張或衝突而對外國、組織、實體和/或個人實施國際貿易壁壘或經濟制裁，可能會對基金的價值產生不利影響。

外國控股公司。制裁和其他類似措施的類型和嚴重程度很難衡量或預測。

存託憑證。

存託憑證包括美國存託憑證(“ADR”)、歐洲存託憑證(“EDR”)和全球存託憑證(“GDR”)或其他可轉換為外國發行人證券的證券。這些證券的面值不一定與它們可能轉換成的證券的幣種相同。一般來説，登記形式的美國存託憑證是以美元計價的，是為在美國證券市場使用而設計的；GDR以無記名形式發行和設計是為了在美國境外使用；EDR(也稱為大陸存託憑證)是以無記名形式發行的，可能是以其他貨幣計價的，設計用於歐洲證券市場。美國存託憑證是通常由美國銀行或信託公司簽發的收據，證明標的證券的所有權。EDR是歐洲的收據，證明瞭類似的安排。GDR是通常由非美國銀行和信託公司簽發的收據，用於證明外國或國內證券的所有權。就基金的投資政策而言，ADR、GDR和EDR被視為與其所代表的標的證券具有相同的分類。因此，代表普通股所有權的ADR、GDR或EDR將被視為普通股。

基金可通過“擔保”或“非擔保”設施投資於存託憑證。雖然在這兩類安排下發行的美國存託憑證在某些方面相似，但它們之間在有關美國存託憑證持有人的權利和義務以及市場參與者的做法方面存在區別。

託管人可以在交存證券的發行人不參與(甚至不一定默許)的情況下建立一個不受擔保的融資機制，儘管託管機構通常會在設立該融資機制之前要求這種發行人出具一份不反對函。非贊助美國存託憑證的持有者通常承擔這類設施的所有費用。託管人通常對存放的證券的存取款、股息兑換成美元、非現金分配的處置以及其他服務的執行收取費用。非擔保貸款的託管人通常沒有義務將存入證券的投票權傳遞給美國存託憑證持有人。此外，非擔保機構通常沒有義務分發從存款證券的發行人收到的通信，也沒有義務 披露有關美國此類發行人的重要信息，因此這些信息與存託憑證的市場價值之間可能沒有相關性。非贊助ADR的流動性往往低於贊助ADR。

贊助的ADR融資工具的創建方式與非贊助融資工具的創建方式大體相同，不同之處在於

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證券與保管人簽訂保證金協議。存款協議規定了發行人、託管人和美國存託憑證持有人的權利和責任。有了擔保融資機制，存入證券的發行人通常將承擔與該融資機制相關的部分成本(如託管機構的股息支付費用)，儘管美國存託憑證持有人繼續承擔某些其他成本(如存取款費用)。根據大多數保薦安排的條款，託管機構同意分發股東大會通知和投票指示，並應存入證券發行人的要求向美國存託憑證持有人提供股東通訊和其他信息。

此外，存託憑證的發行人可隨時停止發行新的存託憑證，並撤回現有的存託憑證，這可能導致向基金分配相關資產的成本和延遲 ，並可能對基金的業績產生負面影響。

中小盤股公司 風險

與只投資大盤股的公司相比，基金的股價波動可能更大，因為它也投資於中小盤股。與大型公司相比，小型和中型公司更有可能擁有(I)更少的公開信息，(Ii)更有限的產品線或市場和不太成熟的業務，(Iii)更少的資本資源，(Iv)更有限的 管理深度和(V)較短的經營歷史。此外，與大盤股相比，中小市值公司的證券更有可能經歷更劇烈的市值波動， 更難在顧問認為合適的時間和價格出售，並提供更大的收益和損失潛力。

投資組合週轉風險

本基金所考慮的技術和策略 可能會導致投資組合的高週轉率。本基金無法準確預測其證券投資組合週轉率，但預計在正常市場條件下，其年度投資組合週轉率 可能會超過100%，儘管在某些條件下可能會大幅提高。更高的投資組合週轉率可能導致經紀佣金相應增加， 可能產生作為普通收入徵税的短期資本收益。

行業風險

如果本基金 將其資產的很大一部分投資於在一個經濟部門內廣泛相關的行業組中開展業務的公司的證券，則本基金可能比投資範圍更廣泛的基金更容易受到該經濟部門不利 發展的影響。

信息技術行業風險。由於信息技術部門在基金中佔很大比例，基金將對影響該部門的因素的變化很敏感，其業績可能在更大程度上取決於這些因素。信息技術公司面臨着國內和國際的激烈競爭，這可能對其利潤率產生不利影響。與其他 技術公司一樣，信息技術公司的產品線、市場、財務資源或人員可能有限。信息技術公司的產品可能面臨過時，因為 技術發展迅速，新產品推出頻繁，增長率變化不可預測，對合格人員服務的競爭以及融資選擇的減少。 信息技術領域的公司嚴重依賴專利和知識產權。這些權利的損失或減值可能對這些公司的盈利能力產生不利影響

防守位置

在不利 市場或經濟條件期間，本基金持有某些證券的時間可能少於上述61天，因此，股東可能無法享受適用於此類證券的任何合格股息的聯邦税率降低。此外，在此期間，本基金可暫時將其全部或大部分資產投資於現金或現金等價物。在這些情況下，本基金 將無法實現其投資目標，並可能錯過有利的市場發展，本基金可能不會支付免税股息。現金等價物是高流動性的短期 證券，如商業票據、定期存款、定期存單、短期票據和短期美國政府債券。

股票的市場價格

封閉式 管理投資公司的股票通常以低於其資產淨值的價格進行交易，本基金的普通股也可能以低於資產淨值的價格進行交易。本基金普通股的交易價格可以低於 公開發行價格。低於資產淨值出售普通股的基金股東所獲得的回報將減少。本基金可能使用槓桿，放大市場風險。

網絡安全風險

網絡安全事件可能 允許未經授權的一方訪問基金資產、客户數據（包括私人股東信息）或專有信息，或導致基金、顧問和/或其服務提供商（包括但不限於基金會計師、託管人、分託管人、轉賬代理和金融中介機構）遭受數據泄露、數據損壞或

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失去操作功能。此外， 基金可能成為黑客和惡意軟件等網絡安全威脅的誘人目標。

槓桿風險

槓桿會給股東帶來三種主要 風險：

•	資產淨值和普通股市場價格波動性增大的可能性，因為基金投資組合價值的變化（包括任何利率掉期價值的變化，如適用） 完全由普通股股東承擔;

•	如果任何借款的利率或任何已發行優先股的股息率上升，股票收入將下降，或者股票收入和分配將因任何借款的利率或任何已發行優先股的股息率變化而波動的可能性;以及

•	如果本基金通過發行優先股或借款進行槓桿化，則本基金可能不被允許宣佈其普通股的股息或其他分配或購買其股本 ，除非當時本基金符合某些資產覆蓋要求。

槓桿涉及若干 額外風險，包括槓桿成本可能超過本基金從該等槓桿收益賺取的回報的風險。槓桿的使用將增加本基金資產淨值、 市場價格和分配變化的波動性。如果本基金所投資資產的價值出現普遍市場下跌，則由於使用槓桿收益購買了額外資產，該下跌的影響將在本基金中放大。

此外，根據信貸安排借入的資金 可能構成相當大的留置權和負擔，因為它們先前對基金的收入和清算中的基金淨資產提出了索償要求。在貸款安排下發生違約的情況下，貸款人可能有權導致抵押品的清算(即，出售基金的投資組合證券和其他資產)，如果任何此類違約沒有得到糾正，貸款人也可能 能夠控制清算。槓桿融資協議可包括對基金施加資產覆蓋範圍要求、基金組成要求和對某些投資的限制的契約，如非流動性投資或衍生工具，這些要求比1940年法案對基金施加的更嚴格。但是，由於基金使用槓桿的方式預計將相對温和和靈活，顧問目前認為這些限制不會對基金的管理產生重大影響。

然而，如果顧問在其最佳 判斷中認為在有關情況下采取該行動是適當的，則可決定維持本基金的槓桿頭寸。在本基金使用槓桿的期間，支付給 顧問的投資諮詢服務費用將高於本基金不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據本基金的總資產計算，

包括借款收益，這可能會 刺激基金的槓桿作用。

房地產投資信託基金風險

如果本基金投資於房地產投資信託基金， 此類投資將使本基金面臨各種風險。第一，房地產行業風險，是REITs股價因影響房地產行業和房地產價值的不利發展而下跌的風險。一般而言，房地產價值可能受到多種因素的影響，包括房地產的供求關係、國家或不同地區的經濟健康狀況以及 租賃房地產的特定行業的實力。房地產投資信託基金通常投資於高槓杆物業。第二個風險是REITs（通常是中小市值股票）的回報率將落後於 整體股市回報率的風險。第三，利率風險，是指利率變化可能損害房地產價值或相關抵押貸款價值的風險;因此，與其他產生收入的投資相比，REITs股票的吸引力較低，波動性更大，流動性更低。儘管自2022年至本年報日期，利率已大幅上升，但房地產 相關資產的價格一般並未如根據利率與房地產相關資產價格之間的歷史相關性所預期般下跌。這意味着房地產相關資產價格 調整或嚴重下滑的風險增加，這也可能對REITs的價值產生不利影響。這種風險尤其存在於與商業房地產相關的資產 價格以及與商業房地產部門相關的其他投資的價值方面。作為房地產相關資產當前面臨的風險的例子，租户空置率、租户週轉率和租户 集中度有所增加;房地產所有者在收取租金和其他付款方面面臨逆風、拖欠和困難（這增加了業主無力支付或 拖欠自己的借款和義務的風險）;財產價值下降;通貨膨脹、維修費用和其他費用增加;許多房產的租金下降。

在任何特定年份，根據 《準則》獲得REITs資格是一項複雜的分析，取決於多個因素。無法保證本基金投資的實體預期將作為REITs 徵税，但這些實體將符合REITs的資格。不符合REITs資格的實體將被徵收公司級税，無權扣除支付給其股東的股息，並且不會將實體賺取的收入性質傳遞給 其股東。如果本基金投資於不符合房地產投資信託基金資格的實體，則該不符合資格可能會大幅降低本基金該投資的收益率。

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REITs支付的股息一般不符合適用於《守則》規定的合格股息的聯邦所得税減免税率。

本基金預期不會 將其大部分資產投資於房地產投資信託基金，但對此類投資沒有任何投資限制。

投資於低估的證券

基金的投資 戰略包括投資於顧問認為估值偏低的證券。識別低估證券的投資機會是一項艱鉅的任務，無法保證 此類機會將被成功識別或獲得。雖然對低估證券的投資提供了高於平均水平的資本增值機會，但這些投資涉及高度的 財務風險，並可能導致重大損失。

賣空風險

在進行賣空 交易時，本基金必須借入所售證券以向買方交付。然後，養恤基金有義務以重置時的市場價格購買所借證券，以重置所借證券。 此時的價格可能高於或低於本基金出售證券的價格。

如果賣空證券的價格下降，賣空將 成功。然而，倘相關證券於淡倉未平倉期間價格上升，則本基金將錄得虧損。 賣空的風險是無限的，因為基金必須以較高的價格購買賣空證券以完成交易。

因此，賣空可能 比多頭投資面臨更大的風險。對於多頭頭寸，最大可持續損失限於為證券支付的金額加上交易成本，而賣空證券沒有最高可達到的價格。

基金還承擔了與賣空證券相關的交易成本增加。

與 外幣期權相關的特殊風險

外匯期權的買家和賣家面臨的風險與一般期權的風險相同，如下所述。此外，還有一些與外幣期權相關的額外風險。基金建立和平倉這類期權的能力取決於維持一個流動性強的二級市場。儘管基金不會購買或買入此類期權，除非和直到顧問認為這些期權的市場已發展到足以確保與這些期權相關的風險不大於與相關貨幣相關的風險，但不能保證有流動性的二級市場。

特定選項將在任何 特定時間存在。此外，外匯期權也會受到影響匯率和投資的大部分因素的影響。

外幣期權的價值取決於基礎貨幣相對於美元的價值。因此，期權頭寸的價格可能會隨着一種或兩種貨幣價值的變化而變化，並且可能與外國證券的投資價值沒有關係。由於發生在銀行間市場的外幣交易涉及的金額比使用外幣期權所涉及的金額要大得多，投資者可能會處於不利地位，因為投資者必須在標的外幣的零散市場(通常由不到100萬美元的交易組成)進行交易，價格 不如圓形成交。

沒有系統地報告外幣的最新銷售信息，也沒有任何監管要求及時確定或修改通過交易商或其他市場來源提供的報價。可用報價 信息通常代表銀行間市場上的非常大的交易，因此可能不會反映利率可能不太有利的相對較小的交易(即低於100萬美元)。 外幣銀行間市場是一個全球性的全天候市場。在美國期權市場關閉而標的貨幣市場保持開放的情況下，標的市場可能會發生重大的價格和利率變動，在期權市場重新開盤之前，這些變動無法反映在期權市場中。

期權和期貨的風險特徵

期權和期貨交易 可能是波動性很大的投資。成功的對衝策略需要對證券價格、利率和其他經濟因素的未來走勢進行預測。當基金使用期貨合約和期權作為套期保值工具時，受期貨合約和期權約束的證券的價格可能與投資組合中的證券的價格不相關。這可能會導致期貨和期權對市場變化的反應與投資組合證券不同。即使對市場和經濟因素的預期是正確的，如果投資組合證券價值的變化與期貨合約價值的變化不一致，套期保值也可能不成功。建立和平倉期貨合約和期貨合約頭寸期權的能力取決於二級市場的可用性。如果這些頭寸因市場中斷或缺乏流動性而無法平倉，期貨合約或期權可能會蒙受損失。

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與外幣相關的特殊風險 期貨合約和相關期權

如上所述，外幣期貨合約的買家和賣家面臨的風險與一般使用期貨的風險相同。此外，如上所述，外幣期貨合約及其作為類似於外幣期權的套期保值工具的使用也存在風險。

外幣 期貨合約的期權可能涉及某些額外風險。建立和平倉此類期權頭寸的能力取決於維持一個流動性強的二級市場。為降低這一風險，基金將不會購買或承銷外幣期貨合約的期權，除非顧問認為此類期權的市場已充分發展，以致與該等期權有關的風險不會大於與相關外幣期貨合約交易有關的風險。與購買或出售外幣期貨合約相比，購買期貨合約上的看漲期權或看跌期權對基金的潛在風險較小，因為最高風險金額是為期權支付的溢價(加上交易成本)。然而，可能會出現這樣的情況：購買期貨合約上的看漲期權或看跌期權會導致高達期權溢價金額的損失，例如在標的貨幣或期貨合約的價格沒有變動的情況下。

優先證券風險

除信用風險外，投資於優先證券還存在延期風險、贖回風險、有限投票權、從屬風險和缺乏流動性等風險。完全應税或混合優先證券通常 包含允許發行人酌情將分配推遲至多連續20個季度的條款。傳統優先股還包含允許發行人在某些條件下跳過(在“非累積優先股”的情況下)或推遲(在“累積優先股”的情況下)支付股息的條款。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則基金可能被要求在未收到任何分配的同時，出於税務目的報告收入。優先證券通常包含條款，允許在税法或證券法發生變化的情況下贖回 ，此外還可以根據發行人的選擇贖回功能。如果發生贖回，基金可能無法以可比回報率將所得資金再投資。優先證券通常不提供任何投票權，除非股息拖欠超過特定時間段，這一時間段因發行而異。優先證券在優先於公司收益和清算付款方面從屬於公司資本結構中的債券和其他債務工具，只要在向更多優先債權人付款後可獲得收益，因此將受到比這些債務工具更大的信用風險 。優先證券的流動性可能大大低於

許多其他證券，如美國政府債券、公司債券或普通股。根據該準則，對優先證券支付的股息通常不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。

利率風險

利率風險是指支付固定股息率的優先股和固定利率債務證券因市場利率變化而價值下降的風險。當利率上升時，這類證券的市值通常會下降。基金對優先股和固定利率債務證券的投資意味着，如果市場利率上升，普通股的資產淨值和價格可能會下降。在利率下降期間，優先股或固定利率債務證券的發行人可以行使其在到期前贖回證券的選擇權，迫使基金再投資於收益率較低的證券。這稱為 呼叫風險。在利率上升期間，某些類型證券的平均壽命可能會因為支付速度慢於預期而延長。這可能會鎖定低於市場收益率的收益率，增加證券的持續時間，並降低證券的價值。這就是所謂的延期風險。基金普通股投資的價值也可能受到利率變化的影響。

可轉換證券風險

可轉換證券的價值取決於其“投資價值”(由其與其他期限和質量相當、不具有轉換特權的證券的收益率相比較而確定)及其 “轉換價值”(如果轉換為標的普通股，則該證券的市值)。可轉換證券的投資價值受利率變化的影響，投資價值隨着利率的上升而下降，隨着利率的下降而增加。發行人的信用狀況等因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券的轉換價值由標的普通股的市場價格決定，因此也受到同樣類型的市場和發行人風險的影響，這些風險可能會對標的普通股產生負面影響。如果轉換價值相對於投資價值較低，則可轉換證券的價格主要由其投資價值決定。一般來説，轉換價值 隨着可轉換證券接近到期而減少。如果標的普通股的市場價格接近或超過轉換價格，可轉換證券的價格將越來越多地受到其轉換價值的影響。可轉換證券一般會以高於其轉換價值的溢價出售，溢價的程度取決於投資者在持有固定收益證券的情況下對獲得標的普通股的權利的重視程度。

可轉換證券可以由發行人按可轉換證券的管轄範圍內確定的價格進行贖回。

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樂器。如果基金持有的可轉換證券被要求贖回，基金將被要求允許發行人贖回證券、將其轉換為標的普通股或將其出售給第三方。這些行動中的任何一項都可能對基金實現投資目標的能力產生不利影響。

流動性差的證券風險

基金的限制性證券和其他非流動性投資涉及的風險是，這些證券將無法在顧問希望的時間出售，或無法以接近基金持有這些證券的價值的價格出售。在需要登記才能出售證券的情況下，基金可能有義務支付全部或部分登記費用，從作出出售決定到基金獲準根據有效的登記聲明出售證券的時間可能有相當長的一段時間。如果在此期間出現不利的市場狀況，基金獲得的價格可能會低於其決定出售時的價格。對於不存在市場的限制性證券和其他非流動性投資，按照基金董事會批准和定期審查的程序確定的公允價值進行估值。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產的購買力或投資收益將會減少的風險。如果發生通貨膨脹，就會降低基金和基金普通股支付的股息的實際價值。尤其是，大多數新興市場國家經歷了相當大的通貨膨脹率，在某些時期，通貨膨脹率極高且波動極大。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動已經並可能繼續對全球經濟和證券市場產生非常負面的影響。為了控制通貨膨脹，在某些國家實施了 倍的工資和物價控制。

借款風險

如果基金借錢，它將經歷更大的資產淨值和普通股市場價格的波動。如果用這些基金購買證券的收入不足以支付任何此類借款的成本，基金的回報將少於沒有使用借款的情況，因此可作為股息和其他分配分配給基金股東的金額將減少，可能無法滿足董事會制定的股息率分配政策。

衍生產品投資的風險

基金可投資於基金招股説明書及補充資料聲明所述的衍生工具。對衍生工具的投資可能同時適用於這兩種投資

和套期保值目的。衍生工具投資的虧損可因衍生工具的價值變動與被對衝的投資組合資產(如有)之間缺乏相關性、衍生工具市場潛在的流動性不足、交易對手未能履行其合約義務、或保證金及結算付款要求所產生的風險、相關槓桿因素或與該等交易相關的營運及法律問題所致。如果顧問對證券價格、利率或貨幣價格波動的時間或水平的預期不正確，使用這些投資技巧還會涉及損失風險。與其他投資相比，衍生工具投資可能更難估值，波動性更大，更有可能受到税務處理變化的影響 。由於這些原因，顧問試圖通過使用衍生工具對衝投資組合風險的嘗試可能不會成功，顧問可能會選擇不對衝某些投資組合風險 。將衍生品用於投資目的被認為是一種投機行為，存在更大的損失風險。

2020年10月，美國證券交易委員會根據1940年法案採納了第18F-4條規則，該規則管理註冊投資公司使用衍生品、賣空、逆回購協議和某些其他工具。根據規則18F-4，基金的衍生品風險敞口通過風險價值測試受到限制，並要求為某些衍生品用户採用和實施衍生品風險管理計劃。然而，在某些條件下，不大量投資於衍生品的基金可能被視為有限的衍生品用户，不受規則18F-4的全面要求。。根據該規則，當基金交易逆回購協議或類似的融資交易，包括某些投標期權債券時，在計算基金的資產覆蓋率時，需要將與逆回購協議或類似融資交易相關的負債額與代表負債的任何其他優先證券的總額合計，或將所有此類交易視為衍生品交易。此外，根據該規則，基金被允許以發行時結算或遠期結算為基礎，或以非標準結算週期投資於證券，交易將被視為不涉及高級證券(如1940年法令第18(G)節所界定的)，條件是：(1)基金打算對交易進行實物結算，(2)交易將在交易日期後35天內結算( “延遲結算證券條款”)。此外，基金可從事不符合延遲結算證券條款條件的在發行時、遠期結算和非標準結算週期的證券交易，只要基金將此類交易視為“衍生品交易”，以遵守規則。此外，根據該規則，基金被允許 簽訂一項無資金來源的承諾協議，而這種無資金來源的承諾

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如果基金在簽訂該協議時合理地相信它將有足夠的現金和現金等價物來履行到期的所有此類協議的義務，則該協議將不受1940年法案規定的資產覆蓋範圍要求的約束。這些要求可能會限制基金將衍生品、逆回購協議和類似的融資交易作為其投資戰略的一部分。 這些要求可能會增加基金的投資成本和經營成本，從而可能對投資者造成不利影響。

反收購條款

基金的信託聲明包括一些條款，這些條款可能會抑制基金可能轉為不限成員名額的狀態，並限制其他實體或個人獲得基金或董事會控制權的能力。在某些情況下，這些規定還可能抑制股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的能力。

市場事件風險

證券或其他資產的市場價值將會波動，有時是急劇和不可預測的，原因是總體市場狀況、整體經濟趨勢或事件、政府行動或幹預、美國聯邦儲備委員會或外國央行採取的行動、貿易爭端或其他因素造成的市場混亂、政治事態發展、投資者情緒和其他因素，這些因素可能與證券或其他資產的發行人有關，也可能與之無關。世界各地的經濟體和金融市場日益相互聯繫。一個國家或地區的經濟、金融或政治事件、貿易和關税安排、實際或威脅的戰爭或其他武裝衝突(如俄羅斯/烏克蘭和以色列/哈馬斯衝突)、恐怖主義、自然災害和其他情況可能對全球經濟或市場產生深遠影響。因此，無論基金是否投資於直接受影響國家的發行人或對其有重大風險敞口的發行人的證券，基金投資的價值和流動性都可能受到負面影響。此外，傳染病、公共衞生威脅或類似問題的任何傳播都可能減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並通常對世界經濟產生重大影響，進而可能對基金的投資產生不利影響。

基本面投資限制

基金的下列投資限制被指定為基本政策，因此，未經基金已發行普通股的多數批准，不得改變。在本SAI中，這指的是出席會議或由代表出席會議的基金股份的67%，如果持股人

超過50%的流通股 出席或派代表出席會議或(B)超過50%的基金流通股。作為一項基本政策，基金組織不得：

1.	借錢，1940年法案允許的除外。基金可為非常或緊急目的而借入資金，作為臨時措施，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置基金證券。1940年法案目前要求封閉式投資公司產生的任何債務的資產覆蓋率至少為300%。本基金不得對其資產進行質押、抵押、質押或以其他方式對其資產進行抵押，除非是為了獲得許可的借款，並根據許可的投資實踐實施抵押品和類似安排；

2.	發行1940年法令所界定的優先證券，但不包括(A)緊隨發行後資產覆蓋率至少為200%的優先股，(B)緊隨發行後資產覆蓋率至少為300%的債務，或(C)上文投資限制(1)所允許的借款。1940年法令目前將“高級擔保”定義為構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似的債務或票據，以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票。債務和股權 滿足上述資產覆蓋範圍規定的封閉式投資公司發行的證券不包括在1940年法令禁止發行優先證券的一般規定之外；

3.	以保證金方式購買證券(但基金可獲得證券買賣結算所需的短期信貸)。用允許的借款或證券發行的收益購買投資資產，不被視為購買保證金證券；

4.	承銷其他人發行的證券，但在出售或處置有價證券投資時，在技術上可能被視為《證券法》規定的承銷商的除外；

5.	向其他人提供貸款，但下列方式除外：(A)獲得貸款利息、債務證券和基金根據其投資目標和政策被授權投資的其他債務，以及(B)訂立回購協議；

6.	買賣房地產，但可以買賣以房地產權益為擔保的證券和投資、交易房地產的發行人的證券。基金

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保留持有和出售因擁有證券而獲得的房地產的行動自由；

7.	買賣實物商品或買賣實物商品的合同。實物商品不包括與證券、證券指數、貨幣、利息或其他金融工具有關的期貨合約；以及

8.	對於其總資產的75%，將其總資產的5%以上投資於單個發行人的證券或購買單個發行人的未償還有表決權證券的10%以上， 美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務和其他投資公司的證券除外；或將其總資產的25%或更多投資於任何單個行業或行業集團(美國政府或其機構或工具發行或擔保的證券除外)。

9.	如果基金賣空證券的現值將超過該基金總資產價值的10%，則賣出證券賣空；但是，如果基金擁有或有權獲得與賣空證券等值的證券(即“對着盒子賣空”)，則不適用這一限制。基金目前無意建立證券空頭頭寸 。然而，如果基金確實持有任何空頭頭寸，它將維持足夠的隔離流動資產來回補空頭頭寸。

槓桿效應

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它的目的之一是説明通過使用優先證券槓桿的影響，正如1940年法案第18節所定義的那樣，假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持投資的收入和投資價值的變化)為-10%、-5%、0%、5%和10%。下表 反映了截至2023年10月31日，基金繼續使用的信貸額度佔總管理資產(包括可歸因於這種槓桿的資產)的百分比，以及基金的 投資組合為支付此類成本而必須獲得的年度回報(扣除費用)。以下信息並不反映基金使用其他形式的經濟槓桿的情況，這些經濟槓桿是通過使用其他工具或不被視為1940年法案規定的高級證券的交易而實現的，例如擔保信用違約互換或其他衍生工具。

下表中假設的投資組合收益為假設數字，不一定代表

基金已獲得或預期將獲得的投資組合回報。您的實際回報可能比下面顯示的要多或少。此外，基金使用的與逆回購協議(或美元滾動或 借款，如有)相關的實際借款費用可能經常變化，可能顯著高於或低於下例所使用的利率。

假設 年度 返回時間： 基金的 產品組合 （扣除 費用）	(10%)	(5%)	0%	5%	10%
對應 返回 股東	(10.1%)	(5.1%)	(0.0%)	5.0%	10.0%

根據估計負債 1，536，778美元（相當於截至2023年10月31日基金管理資產的約0.62%，年利率為6.27%（截至2023年10月31日的實際利率），基金的 投資組合按公允價值計算必須產生約0.4%的年回報，以支付估計債務的年利息。

股票總回報 由兩個部分組成-基金向股票持有人支付的分配（其金額主要由基金在支付基金髮行的任何 優先股的股息支付和任何形式的未償還槓桿費用後的淨投資收入確定）以及基金擁有的證券和其他工具價值的收益或損失。根據證券交易委員會規則的要求，該表 假設基金更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值。例如，假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入 完全被這些投資價值的損失所抵消。本表反映本基金投資組合的假設表現，而非本基金股份的實際表現，其價值由市場力量和其他因素 決定。

如果本基金選擇在其投資組合中增加 額外槓桿，則在本基金收到使用此類槓桿產生的收益並按照本基金的投資目標和政策進行投資之前，此類額外槓桿的任何收益都不能完全實現。如上所述，本基金使用額外槓桿的意願以及在任何時候使用槓桿的程度將取決於許多因素， 其中包括顧問對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。

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近期變化

以下信息是截至2023年10月31日的財年中某些變化的摘要。此信息可能不會反映您購買基金以來發生的所有更改。

在適用期間， 沒有：（i）未經股東批准，構成本基金主要投資組合重點的本基金投資目標和政策發生重大變化;（ii）本基金的主要風險沒有發生重大變化;（iii）主要負責本基金日常管理的人員沒有發生變化;及（iv）未經股東批准，不得對本基金的章程或細則作出會延遲或阻止控制權變更的變更，但下列情況除外：

更改主要負責基金日常管理的人員

該基金由 abrdn的全球股票團隊管理。全球股票團隊以真正的協作方式工作;所有團隊成員都有投資組合管理和研究職責。該團隊負責基金的日常 管理。

自2023年10月18日起， Dominic Byrne和Bruce Stout由Ruairidh Finlayson取代，成為主要負責基金投資組合日常管理的團隊成員，加入Josh Duitz和Martin Connaghan。 Ruairidh Finlayson是abrdn的投資總監。Ruairidh於2018年從Polar Capital Partners加入公司，在那裏他擔任北美和全球Alpha 基金的股票分析師。在此之前，Ruairidh在獲得安永會計師事務所的特許會計師資格後，曾擔任Brewin Dolphin的股票分析師。

投資目標和政策

投資目標

本基金的主要投資目標 是尋求較高的當前股息收入。基金還注重資本的長期增長，將其作為次要投資目標。概無保證本基金將實現其投資目標。 本基金的投資目標及其部分投資政策被視為基本政策，未經股東批准不得更改。

投資策略

該基金結合了四種研究驅動的投資策略-增長、價值、特別股息和股息獲取輪換-以最大限度地增加分配的股息收入，並在全球範圍內確定具有增加股息和資本增值潛力的公司。該基金採用多市值、多部門、多風格的方法投資於任何資本水平(小型、中型或大型)的發行人的證券，並投資於任何行業部門。

本基金將其淨資產的至少80%加上為投資目的而借入的金額投資於股權證券，主要是普通股，這些證券由國內外公司發行，其股權證券在成熟的美國或外國證券市場上隨時可以交易並支付股息。董事會可以在不少於60天通知股東的情況下改變這一80%的政策。本基金尋求提供股息收入，而不考慮股息 是否符合根據該準則適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。儘管這不是基金目前的意圖，但基金可以將其總資產的100%投資於 非美國發行人的證券，並且不受投資於任何一個國家的發行人的金額限制，前提是基金將其在被視為新興市場的國家的投資限制在任何時候不超過基金總資產的35% 。然而，在正常情況下，基金將其總資產的35%-80%投資於非美國發行人的證券以及分佈在大約10至30個國家的發行人的證券。基金資產在美國以外的發行人和美國以外的國家之間的配置取決於這些國家的經濟前景和市場上可獲得的股息收益率。顧問認為，這種靈活性將使其能夠在顧問認為存在最佳機會的國家繼續追求較高的當期股息收入。

該顧問認為，與非派息股票相比，派息股票有可能獲得更好的總回報表現。該顧問認為，全球多樣化可以使基金的投資者受益於美國以外的一些國家普遍較高的股息收益率。

該基金投資於由美國公司發行的股票，以及其股權證券在成熟的美國或外國證券市場上隨時交易的外國發行人支付股息的證券。該基金使用相同的標準篩選其考慮投資的美國和外國公司，包括通常較高的股息率、在成熟市場的流動性充足的交易，以及其對發行人可能具有良好的 收益增長前景或可能被低估的判斷。基金投資的權益證券主要包括普通股。基金亦可不時將部分資產投資於存託憑證、優先股、房地產投資信託基金(“REITs”)、主有限合夥企業(“MLP”)、交易所買賣基金(“ETF”)及可轉換為普通股或可轉換為普通股的證券，例如可轉換債券。

本基金可不時為投資或對衝目的而進行證券賣空。賣空是指基金出售其不擁有的證券的交易。要完成交易，基金必須借入證券以交付給買方。然後，基金有義務替換借來的擔保。

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按更換時的市場價格購買證券。如果基金選擇採取這種策略，基金預計將通過配對交易系統賣空組合證券的股票，在這種制度下，基金將在一籃子派息股票中持有多頭頭寸，在複製指數的證券中持有空頭頭寸，基金預計這些股票的表現將被其擁有的派息股票超越。基金可能還會賣空基金預期表現遜於基金所持其他股票的個股。出於套期保值目的，基金組織可以買入或賣出全球股票指數的期貨空頭合約。

基金打算通過從信貸機構借款來使用槓桿作用。基金獲準從事具有槓桿作用的其他交易，如逆回購協議和發行債務證券或優先證券，但目前無意這樣做。該顧問認為，槓桿的使用可能會在長期內提供正的絕對回報，並可能增加收入，因此將對股東有利。投資組合管理團隊預計，在正常的市場條件下，槓桿率將高達其總資產的33.5%(包括從槓桿率中獲得的金額)。基金的投資組合管理團隊可能會機會主義地使用槓桿，並尋求在市場波動加劇時減少基金的槓桿使用。根據市場情況，投資組合管理團隊可以選擇不使用任何槓桿，也可以轉而借款高達基金總資產的331/3%。基金還可為非常或緊急目的而借入資金，作為臨時措施，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置基金證券。

基金可能不時採取與基金主要投資戰略不一致的臨時防禦立場，試圖對不利的市場、經濟、政治或其他條件作出反應。在此期間，基金可能會暫時將其高達100%的資產投資於現金或現金等價物，包括貨幣市場工具、優質商業票據、回購協議、國庫券和美國政府、其機構或工具的其他短期債務 。在這些和其他情況下，基金可能無法實現其投資目標。

一般而言，證券由基金在國家證券交易所和場外交易市場購買或出售。證券可不時以非公開交易方式買賣，包括非公開交易的證券或流動性不佳的證券。顧問預計對非流動性證券的投資不會超過基金總資產的10%(在進行投資時確定)。

顧問可將基金的現金餘額投資於其認為適當的任何投資，包括但不限於貨幣市場基金、回購協議、美國財政部和美國機構證券、市政債券和銀行賬户。從這種投資中獲得的任何收入通常由基金根據其投資方案進行再投資。顧問的建議和投資組合經理的決定中的許多考慮因素都是主觀的。

基金的某些投資策略可能不符合《準則》中適用於合格股息收入的降低聯邦所得税税率的條件。因此，無法保證基金分配的哪一部分將被指定為合格股息收入。

顧問考慮並評估ESG因素，將其作為大多數長期投資的投資分析過程的一部分。顧問考慮影響發行人的最重大的潛在ESG風險和機會，以及其他非ESG 因素。ESG因素與投資過程的相關性因發行人和策略而異。例如，對於顧問打算僅作為基金重新獲得股息戰略的一部分而持有的證券，可能不會考慮ESG因素，下文將更詳細地討論這一點。

增長戰略

基金的增長策略 旨在確定當前股息收益率較低但仍有吸引力的發行人，這些發行人有可能通過資本增值或增加股息支付來實現更高的收益增長。

價值戰略

在管理基金的資產時，顧問一般採取以價值為導向的辦法。該顧問尋求確定其認為相對於市場和證券的歷史估值被低估的股息支付公司股權證券的投資機會，包括具有催化劑的扭虧為盈機會、可能會復甦的低迷收益，或者重組或重大企業行動可能增加 價值的地方。基金在選擇基金所投資公司的股票時，採用多市值、多部門、多風格的方法，投資於所有資本水平(小型、中型和大型)的股票。發行人的平均資本不是靜態的，會隨着時間的推移而變化。顧問考慮的因素包括基本因素，如收益增長、現金流和歷史股息支付情況。基金對普通股的投資將側重於(在購買時)支付股息和具有資本增值潛力的股票。

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特別股息策略

本基金的特別股息 策略旨在通過確定特別股息情況，最大限度地提高本基金收到的股息收入水平。特殊股息情況可能包括公司決定將大量現金 餘額作為一次性股息支付返還給股東的情況（例如，由於重組或近期強勁的經營業績）。其他特別股息可於多種情況下產生。

股息獲取輪換 策略

本基金的股息獲取 輪換策略旨在通過參與股息獲取交易最大限度地提高本基金獲得的股息收入水平。在股息捕獲交易中，本基金在除息日當天或除息日之後不久出售股票，並使用出售所得購買一隻或多隻其他股票，這些股票預計將在所出售股票的下一次股息支付之前支付股息。通過這種輪換做法，本基金 在給定的一段時間內可能會收到比持有單一股票更多的股息支付。在特定時期內收到更多的股息付款可能會增加基金在此期間收到的股息 收入總額。例如，在一個年度內，本基金可能通過股息獲取交易收到五次或更多股息付款，而在僅持有策略中，本基金可能只收到四次季度付款。使用股息獲取策略將使本基金面臨增加的交易 成本和資本損失或收益的可能性，特別是在股息獲取交易的股票出現重大短期價格波動的情況下。

本基金的股息捕獲 交易策略可能會限制本基金滿足其收到股息的某些持有期要求的能力，以符合適用於《 守則》下合格股息的聯邦所得税減免税率。因此，無法保證養恤基金分配的哪一部分將作為合格股息收入報告。

投資組合投資

普通股

本基金主要投資於 普通股。普通股代表發行人的所有者權益。雖然普通股提供了更大的長期增長潛力，但與其他一些投資形式相比，普通股的波動性更大，風險更高。普通 股票價格波動的原因有很多，包括不利事件，如不利的收益報告、投資者對發行人財務狀況或 相關股票市場總體狀況看法的變化，或者政治或經濟事件影響

發行人出現。此外，普通股 價格可能對利率上升敏感，因為資本成本上升，借貸成本增加。

優先股

與普通股一樣，優先股代表發行人的股權。一般來説，優先股在股息支付和發行人清算時比普通股有優先求償權。與普通股不同，優先股 通常沒有投票權。在某些情況下，優先股可轉換為普通股。雖然優先股是股權證券，但它們具有債務和普通股的特徵。像 債務一樣，他們承諾的收入是合同固定的。與普通股一樣，它們沒有權利在錯過付款的情況下加速破產程序或收集活動。其他股權 特徵是其在發行人資本結構中的從屬地位，其質量和價值嚴重依賴於發行人的盈利能力，而不是對特定 資產或現金流的任何合法要求。

優先 股的分配必須由發行人的董事會宣佈，並且可能會推遲，因此它們可能不會自動支付。優先股的收入支付可能是累積的，即使發行人董事會沒有宣佈或以其他方式支付，也會導致股息和分配累積，或者它們可能是非累積的，因此跳過的股息和分配不會繼續累積。 不保證本基金投資的優先股的股息將被宣佈或以其他方式支付。本基金可投資於非累積優先股，但顧問在作出買賣該等證券的任何決定時，會 考慮（其中包括）該等證券的非累積性質。

優先股 的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先股的市值可能會受到影響發行人所在行業或部門的有利和不利變化的影響，包括作為優先股主要發行人的公用事業和金融服務部門的公司。它們還可能受到證券税收狀況的實際和預期變化或含糊不清的影響，以及税法中實際和預期的變化或含糊不清的影響，例如公司和個人所得税税率的變化，以及公司納税人收到的股息扣除或適用於某些股息的較低税率。

由於優先股代表的 發行人收益的索賠權在利率低於股票應付利率或其他原因時可能變得繁重，發行人可以贖回優先股，通常在最初的贖回保護期之後，在此期間股票不可贖回。因此，在利率下降的情況下

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特別是在某些環境下，本基金持有的派息較高的優先股可能會減少，而本基金可能無法以贖回所得款項購買支付類似利率的證券。

外國證券

雖然沒有要求 ，但在正常情況下，本基金將其總資產的35-80%投資於外國發行人的證券。本基金投資於外國證券，包括直接投資於 外國發行人的證券及投資於代表外國發行人證券間接權益的存託憑證（例如美國存託憑證（“ADR”））。本基金可投資於該等外國證券的 資產金額不受限制。這些投資涉及與在美國的投資無關的風險，包括外匯匯率波動的風險、有關發行人的不可靠 和不及時的信息以及政治和經濟不穩定。這些風險可能導致顧問錯誤判斷某些證券的價值，或導致這些 證券價值的重大損失。

外國證券的價值受匯率、外國税法(包括預扣税)、政府政策(在美國或國外)、國家與貿易關係、結算和託管 以及其他操作風險的影響。此外，海外投資的成本通常高於美國，外國證券市場可能比美國市場流動性更差、波動性更大、受政府監管更少。作為持有外國交易證券的另一種選擇，基金可以投資於在美國交易所或美國場外交易市場交易的外國公司以美元計價的證券(包括下文所述的存託憑證，它證明瞭標的外國證券的所有權，以及上文所述的ETF)。

由於外國公司不受適用於美國公司的統一會計、審計和財務報告標準、做法和要求的約束，因此有關外國公司的公開信息可能少於有關國內公司的信息。大多數外債市場的交易量和流動性都低於美國，一些外國公司的證券比可比的美國公司的證券流動性更差，波動性更大。與美國相比，美國政府對證券交易所、經紀自營商和上市公司的監管通常較少。美國和外國之間的郵件服務可能比在美國境內慢或不可靠，因此增加了投資組合交易延遲結算或投資組合證券證書丟失的風險 。可能需要在交割前支付證券款項。此外，對於某些外國，存在沒收或沒收的可能性。

税收、政治或社會不穩定、可能影響在這些國家投資的外交事態發展。此外，個別外國經濟體在國民生產總值增長、通貨膨脹率、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面可能與美國經濟存在有利或不利的差異。外國證券市場雖然在數量和複雜程度上不斷增長，但通常不如美國證券市場那麼發達，一些外國發行人(特別是那些位於發展中國家的發行人)的證券可能比類似的美國公司的證券流動性更差，波動性更大。

基金可購買ADR、歐洲存託憑證(“EDR”)和全球存託憑證(“GDR”)，這是證明外國發行人股票所有權的憑證，是直接購買本國市場和貨幣相關外國證券的替代方案。然而，這類存託憑證仍然面臨着與直接投資外國證券相關的許多風險。這些風險包括外匯風險以及與標的發行人所在國家相關的政治和經濟風險。ADR、EDR和GDR可以是贊助的，也可以是非贊助的。未擔保的收據是在沒有發行人參與的情況下開立的。非贊助收據可能會涉及更高的費用，它們可能不會傳遞投票權或其他股東權利，而且它們的流動性可能會較差。非贊助商收據上提供的信息通常較少。

根據《準則》，對外國證券支付的股息可能不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。因此，無法保證基金應佔外國證券的分配的哪一部分將被指定為合格股息收入。

新興市場證券

基金可將高達35%的資產投資於新興市場發行人的證券。IMF使用MSCI新興市場指數方法來確定哪些國家被視為新興市場。上述外國投資的風險在更大程度上適用於新興市場投資。新興國家的證券市場通常比美國證券市場和國外發達市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。在許多方面，信息披露和監管標準沒有美國和發達的外國市場那麼嚴格。此外，新興市場國家對證券市場的監督和監管水平可能較低，投資者在這些市場的活動和現有法規的執行極其有限。 許多新興國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的水平。通貨膨脹和通貨膨脹的快速波動

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利率已經並可能繼續對某些新興國家的經濟和證券市場產生非常負面的影響。新興市場經濟體普遍嚴重依賴國際貿易，因此，貿易壁壘、外匯管制、相對貨幣價值的有管理的調整以及貿易所在國強加或談判的其他保護主義措施已經並可能繼續受到不利影響。 這些國家的經濟也一直並可能繼續受到貿易所在國經濟狀況的不利影響。新興市場國家的經濟也可能主要基於少數幾個行業或依賴於特定大宗商品的收入。此外，與投資外國市場有關的託管服務和其他費用在新興市場可能比許多發達的外國市場更昂貴，這可能會減少基金從這類證券中獲得的收入。

在許多情況下，新興國家的政府繼續對其經濟實行重大控制，政府與經濟相關的行動以及總體的經濟發展可能會影響基金在這些國家的投資。此外，徵收或沒收税收、對利息支付徵收預扣税或其他可能影響在這些國家的投資的類似事態發展的可能性增加。不能保證不利的政治變化不會使基金的任何或全部投資蒙受損失。

新興市場國家/地區的發行人支付的股息通常不符合根據《準則》適用於合格股息的降低聯邦所得税税率的條件。

房地產投資信託基金

該基金可以投資於REITs。 REITs是彙集投資者資金購買房地產或為房地產融資的金融工具。REIT股票的市值和REITs分配收入的能力可能受到許多 因素的不利影響，包括利率上升，國家、州和地方經濟環境和房地產條件的變化，潛在租户對物業安全、便利和吸引力的看法，業主提供適當管理、維護和保險的能力，遵守美國殘疾人法的成本，日益激烈的競爭和遵守環境法律的成本，房地產税和其他運營費用的變化，政府規則和財政政策的不利變化，分區法律的不利變化，以及發行人無法控制的其他因素。此外，基金從房地產投資信託基金收到的分配可能包括股息、資本利得和/或資本返還。由於REITs通常比大多數其他運營公司支付更高的股息率，因此在基金投資的應用範圍內

策略結果基金投資於房地產投資信託基金股份，基金從房地產投資信託基金股份收到的股息收入的百分比可能會超過基金投資組合中由房地產投資信託基金股份組成的百分比。

根據準則，REITs支付的股息一般不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。

主有限合夥企業

主有限合夥企業 （“MLP”）是一種以有限合夥企業或有限責任公司形式組織的上市公司，在聯邦所得税方面被視為合夥企業。MLP可從勘探、 開發、採礦或生產、加工、精煉、運輸（包括輸送天然氣、石油或其產品的管道）或任何礦物或自然資源的營銷中獲得收入和收益。MLP通常有兩類所有者，普通合夥人和有限合夥人。當投資於MLP時，本基金擬購買向MLP的有限合夥人發行的公開交易普通單位。MLP的普通合夥人 通常由以下一家或多家公司擁有：大型能源公司、投資基金或MLP的直接管理層。普通合夥人可以是私人或公開交易的公司或 其他實體。普通合夥人通常通過在MLP中最多2%的股權以及在許多情況下對普通單位和次級單位的所有權來控制MLP的運營和管理。 有限責任合夥人通過共同單位的所有權擁有合夥企業的剩餘部分，並在合夥企業的經營和管理中發揮有限的作用。

MLP將合夥企業的税收優勢與公開交易股票的流動性相結合。MLP收入一般不需要繳納實體税。相反，MLP的收入，收益，損失，扣除和其他税收項目傳遞給 普通單位持有人。

MLP的結構通常 是，共同單位和普通合夥人權益優先獲得最高達規定最低金額（“最低季度分配”或“MQD”）的季度現金分配。普通和一般 合夥人權益也會在未支付MQD的範圍內累積分配欠款。一旦支付了共同和普通合夥人權益，附屬單位將收到最高達MQD的分配; 但是，附屬單位不會累積欠款。超過支付給普通和附屬單位的MQD的可分配現金通常按比例 分配給普通和附屬單位。如果普通合夥人經營業務的方式導致每個普通單位支付的分配超過指定的目標 水平，則普通合夥人也有資格獲得激勵分配。隨着普通合夥人增加對有限合夥人的現金分配，普通合夥人獲得的增量現金比例也越來越高

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分配。一種常見的安排規定，普通合夥人可以達到這樣一個級別，即向普通單位持有人和從屬單位持有人支付的每增加一美元，普通合夥人可以獲得50%。這些獎勵分配鼓勵普通合夥人精簡成本，增加資本支出並收購資產，以增加合夥企業的現金流，並提高季度現金分配，以達到更高的水平。這樣的結果使MLP的所有證券持有人受益。

MLP通用單位代表MLP中的 有限合夥權益。普通單位在美國證券交易所上市和交易，其價值主要根據當時的市場狀況和MLP的成功而波動。 基金打算在市場交易中購買普通單位。與公司普通股的所有者不同，普通單位的所有者擁有有限的投票權，並且沒有能力每年選舉董事。在清算事件中，共同單位優先於從屬單位，而不是債務或優先單位，而不是MLP剩餘資產。基金只打算在符合基金作為《守則》所指受監管投資公司資格的範圍和方式下，投資於多邊投資計劃。

交易所買賣基金

本基金可投資於ETF，即尋求跟蹤或複製所需指數的投資公司，如某個行業、市場或全球細分市場。ETF股票在全國交易所交易。ETF不會直接向投資者出售個人股票，只發行被稱為“創設單位”的大宗股票。購買創設單位的投資者可以在二級市場上出售個人股票。

因此，ETF的流動性取決於二級市場的充分性。不能保證ETF的投資目標將會實現，因為基於指數的ETF可能不會準確複製和保持指數中證券的組成和相對權重。ETF受到投資於標的證券的風險的影響。作為該ETF證券的持有者，該基金將按比例承擔該ETF的費用，包括諮詢費。這些費用是基金本身業務的直接費用之外的費用。

可轉換證券

基金可投資於 可轉換證券。可轉換證券包括固定收益證券，可在特定期間內根據持有人的選擇權交換或轉換為發行人標的普通股的預定數量的股份。可轉換證券的形式可以是可轉換優先股、可轉換債券或債券、由“可用”債券和認股權證組成的單位或這些證券的多種特徵的組合。每輛敞篷車的投資特點

安全性差異很大，這使得可轉換證券可用於各種投資策略。

當顧問認為相關普通股的投資特點有助基金實現其投資目標時，基金將把可轉換證券兑換或轉換為相關普通股股份。基金組織還可以選擇持有或交易可轉換證券。在選擇可轉換證券時，顧問評估可轉換證券作為固定收益工具的投資特點，以及標的權益證券的資本增值投資潛力。在評估與特定可轉換證券有關的這些事項時，顧問考慮了許多因素，包括經濟和政治前景、該證券相對於其他投資選擇的價值、發行人利潤決定因素的趨勢以及發行人的管理能力和做法。

公司債券、政府債務證券和其他債務證券

該基金可投資於公司債券、債券和其他債務證券。基金可投資的債務證券可支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行，以向投資者借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。某些債務證券是“永久”的，因為它們沒有到期日。

該基金投資於政府債務證券，包括美國發行人、新興市場發行人和其他非美國發行人的債券。這些證券可以是美元計價的，也可以是非美元計價的，包括：(I)由外國國家、省、州、市政府或其他有徵税權力的政府或其機構或工具發行或擔保的債務；以及(Ii)超國家實體的債務。政府債務證券包括：由政府、政府機構或機構和政治分支機構發行或擔保的債務證券；由政府擁有、 控制或贊助的實體發行的債務證券；為調整上述發行人發行的投資特徵而組織和經營的實體的權益；或由世界銀行或歐盟等超國家實體發行的債務證券。基金組織還可以投資於以新興市場國家貨幣計價的證券。新興市場債務證券通常在公認信用評級機構的較低評級類別中評級 ，或未評級並被認為具有與較低評級債務證券相當的質量。非美國債務發行人或控制債務償還的非美國政府當局可能無法或不願在到期時償還本金或利息，並且

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在發生違約的情況下，基金的資源可能有限。其中一些風險不適用於更發達的大型國家的發行人。這些風險在對新興市場發行人的投資中更加明顯，或者如果基金在一個國家進行了大量投資。

本基金不會將超過其總資產的20%投資於評級低於投資級的債務證券(即穆迪投資者服務公司(“穆迪”)評級低於Baa或麥格勞-希爾公司(“S”)的子公司標準普爾評級服務公司評級低於BBB的證券)，或由顧問決定的同等證券。這些證券通常被稱為“垃圾債券”。上述信用質量政策 僅在購買證券時適用，如果信用質量評估發生變化或評級被取消，基金不需要處置基金已經擁有的證券。

流動性差的證券

非流動性證券是指不容易銷售的證券。非流動性證券包括對轉售有法律或合同限制的證券，以及到期日超過七天的回購協議。非流動性證券 涉及證券無法在預期時間或以接近基金持有證券價值的價格出售的風險。如果出售 證券需要進行登記，本基金可能有義務支付全部或部分登記費用，並且從作出出售決定到允許本基金根據 有效的登記聲明出售證券之間可能有相當長的時間。如果在此期間出現不利的市場狀況，基金可能會獲得比決定出售時更不利的價格。本基金可將其淨資產價值的最多10% 投資於非流動證券。沒有市場的限制性證券和其他非流動性投資按照董事會批准和定期審查的程序確定的公允價值進行估值。

規則第144A條證券

本基金可投資於根據修訂後的1933年證券法(“1933年法”)第144A條有資格轉售的受限證券。一般而言，第144A條規則為大型機構投資者轉售未公開交易的證券建立了一個安全港，不受1933年法案的登記要求的限制。顧問根據董事會通過的準則確定規則144A證券的流動性。董事會監督這些準則和程序的實施情況。根據規則第144A條有資格轉售的被確定為流動性的證券，不受基金對非流動性證券投資10%的限制。

認股權證

該基金可投資於國內和國際發行人的股權和指數權證。權證是指賦予持有人權利而非義務，在某一特定日期或某一固定期間以固定價格認購發行公司或相關公司的股票的證券。認股權證價值的變化不一定與其標的證券的價值變化相對應。權證的價格可能比其標的證券的價格波動更大，權證可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。

權證持有人並不享有有關標的證券的股息或投票權，亦不代表發行公司資產的任何權利。如果權證在 到期日之前沒有行使，則權證不再具有價值。這些因素可能使權證比其他類型的投資更具投機性。出售認股權證會產生長期或短期資本收益或虧損，具體取決於持有認股權證的期限。

其他投資

基金可使用各種其他投資工具來實現其投資目標。基金的投資可能包括固定收益證券、主權債務、外幣期權和遠期外幣合同。

投資技巧

基金可能，但沒有義務不時採用各種投資技巧，包括下文所述的技巧，以對衝證券組合價格的波動，提高總回報，或提供證券買賣的替代品。其中一些技術，如購買看跌期權和看漲期權、股票指數和股指期貨的期權以及進行某些信用衍生品交易，可用作對股權證券投資的對衝或替代。其他技術，如購買利率期貨和進行涉及利率互換、利率互換期權和某些信用衍生品的交易，都是對債務證券投資的對衝或替代。基金利用下列任何技術的能力可能受到在獲得和維持其作為《守則》規定的受監管投資公司的資格方面對其業務施加的限制。此外，其他因素(如成本)可能會使使用這些投資技術中的任何一種不時變得不切實際或不可取。

賣空

本基金可不時為投資或對衝目的而進行證券賣空。賣空是指基金出售其不擁有的證券的交易。要完成交易，基金必須借入證券以進行交割

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買家。然後，基金有義務 以替換時的市場價格購買借入的證券，以此來替換借來的證券。基金可能需要為借入特定證券支付一定費用，而且往往有義務支付從這種借入證券收到的任何付款。如果基金選擇採取這種策略，基金預計將通過配對交易系統賣空組合證券的股票，在這種制度下，基金將在一籃子派息股票中持有多頭頭寸，並在複製指數的證券中持有空頭頭寸，基金預計這些股票的表現將優於其 擁有的派息股票。

基金還可以賣空基金預期表現遜於基金所持其他股票的個股。出於套期保值目的，基金組織可以買入或賣出全球股票指數的期貨空頭合約。

基金更換借入證券的義務將由存放在經紀自營商的抵押品擔保，抵押品通常為現金、美國政府證券或其他流動證券。基金還將被要求在其賬簿和記錄中指定必要的與託管人的類似抵押品，以使抵押品總價值在任何時候至少等於賣空證券的當前市場價值。 根據與向其借入證券的經紀自營商就支付基金就此類抵押品收到的任何付款達成的安排，基金可能不會收到存放在該經紀自營商的抵押品的任何付款(包括 利息)。

如果賣空證券的價格在賣空期間和基金更換借入證券的時間之間上漲，基金將蒙受損失；反之，如果價格下跌，基金將實現收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何損失將增加。雖然基金的收益僅限於賣空證券時的價格，但其潛在損失是無限的。

如果基金擁有至少等額的賣空證券，或者擁有另一種可轉換或可交換的證券，則基金也可以賣空一種證券，而無需支付進一步的補償(針對現貨的賣空)。在現貨賣空中，如果借入的股票被出借人收回，賣空者將面臨被迫交割其持有的股票以平倉的風險，這將導致在交付的股票上確認收益或損失。基金通常期望通過交付新購入的股票來完成現貨賣空。

買入證券以平倉本身就會導致證券價格進一步上漲，從而加劇損失。賣空使基金在這種證券方面面臨無限風險，因為缺乏價格上限。

樂器可以升起。雖然基金 保留利用賣空的權利，目前打算利用賣空，但顧問根本沒有義務利用賣空。基金目前打算在相關發行人的除息日期(如有)前結清每個淡倉 ，以避免基金因該等淡倉而招致任何股息開支。

基金預期，如果基金在實施賣空後，所有賣空證券的市值超過其總資產價值的20%，則基金一般不會賣空。見《投資目標和政策--投資技巧-賣空》和《風險因素--賣空風險》。

論證券期權

為了對衝不利的市場變化，基金可以利用其總資產的10%(除了適用於下文所述的股票指數期權的10%的限制)來購買證券的看跌期權和看漲期權。在某些情況下，基金還將通過購買特定股權證券以及代表股權部門或指數和固定收益指數敞口的證券的看漲期權來增加其投資頭寸。此外，基金可能尋求增加其收入，或可能通過買入(即出售)備兑看跌期權或對其部分組合投資進行對衝。根據現行美國證券交易委員會的解釋(可能會不時更改)，“備兑”看漲期權是指，只要基金作為期權的發起人負有義務，它將擁有(1)受期權約束的標的工具，(2)可轉換或可交換為受期權約束的工具的工具，或(3)相關工具上的看漲期權，其行權價不高於所發行看漲期權的行使價 。

基金在買入看跌期權和看漲期權時將獲得溢價，這將增加基金在期權到期而未行使或在盈利的情況下對標的證券的回報。通過發出贖回通知，基金將限制其從標的證券市值高於期權行權價格的利潤中獲利的機會，只要基金作為期權持有人的義務繼續存在。在基金行使認沽期權時，基金可能蒙受經濟損失，其數額等於基金購買標的證券的價格與行使期權時的市值之間的差額 減去認購期權所收取的溢價。在基金行使認購期權後，基金可

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蒙受的經濟損失相當於行使期權時證券市值超過基金出售標的證券的價格減去購買期權所獲得的溢價。因此，在某些時期，基金從其套期保值頭寸獲得的總回報可能少於其未套期保值的基礎證券，而在其他時期則可能高於不套期保值所獲得的總回報。

基金可以購買在國家證券交易所上市或在場外交易的證券的期權，儘管它預計在正常情況下會在國家證券交易所進行此類交易。

作為看跌期權的持有人，基金將有權出售期權標的的證券，而作為看漲期權的持有人，基金將有權在期權到期日之前的任何時間以行權價格購買期權標的證券。基金可選擇行使其持有的期權，允許期權到期或在到期前終止期權，並進行結算銷售交易。在達成平倉銷售交易時，基金將出售與其購買的期權系列相同的期權。基金是否有能力就已購買的期權進行平倉銷售交易和就已售出的期權進行平倉購買交易的能力取決於是否存在流動性高的二級市場。不能保證在基金希望的情況下可以進行結清購買或出售交易。基金終止在場外交易市場建立的期權頭寸的能力可能比交易所交易期權的能力更為有限，還可能涉及參與這類交易的證券交易商無法履行對基金的義務的風險。

在購買看跌期權時，基金將尋求從標的證券的市場價格下降中受益，而在購買看漲期權時，基金將尋求從標的證券的市場價格上漲中受益。如果購買的期權在具有剩餘價值時沒有被出售或行使，或者如果標的證券的市場價格保持等於或高於行權價格，對於看跌期權，或者對於看漲期權，在期權有效期內， 保持等於或低於行權價格，期權將一文不值地到期。為了使購買期權有利可圖，標的證券的市場價格必須在看跌期權的情況下充分低於行權價格，在看漲期權的情況下必須在行權價格之上充分增加，以彌補溢價和交易成本。由於基金支付的期權溢價與期權相關工具的市場價值相比很小，購買期權可能導致大量槓桿。與基金不投資期權的情況相比，期權交易提供的槓桿作用可能會導致基金的資產淨值受到更頻繁和更廣泛的波動。

關於股票指數的期權

該基金可使用其總資產的10%(證券期權的10%限制之外)購買國內股票指數的看跌期權和看漲期權，以對衝影響其資產的全市場價格波動的風險。在某些情況下，基金還將通過購買具體股票證券的看漲期權以及代表股票部門或指數和固定收益指數敞口的證券來增加其投資頭寸。此外，基金還可以承銷股票指數的備兑看跌期權和看漲期權。股票指數通過為指數中包含的 普通股分配相對值來衡量一組股票的走勢。股票指數的期權類似於證券的期權。然而，由於不能交付任何標的證券，期權持有人有權以現金形式從 編寫者那裏獲得行權價格超過(在看跌期權的情況下)或低於(在看漲期權的情況下)行權價格在行權日的收盤價的固定倍數。使用股票指數期權對衝全市場波動風險是否可取，將取決於基金投資的多樣化程度及其對影響標的指數的因素的敏感度。購買或承銷股票指數期權作為一種套期保值技術的有效性將取決於基金證券投資中的價格變動與所選股票指數中的價格變動相關聯的程度。此外，基金能否成功使用股票指數期權，將取決於顧問能否正確預測標的指數與基金投資組合持有量之間關係的變化。不能保證顧問在這方面的判斷是正確的。

投資組合週轉率

基金可採用短期交易策略，在顧問認為投資考慮需要採取這種行動時，可不考慮持有時間長短而出售證券。這些政策，再加上基金賣空證券和進行期權和期貨交易的能力，可能會提高基金每年的投資組合週轉率。預計基金的年投資組合週轉率可能會超過100%。高週轉率(100%或以上)必然會增加基金的交易成本，並可能導致實現淨短期資本收益。如果證券沒有在適用的持有期內持有，則支付的股息將不符合優惠的聯邦税率。

外幣交易

基金可從事與其投資外國證券有關的外幣兑換交易。基金將以現滙(即現金)為基礎，按現行外幣現滙匯率進行外幣兑換交易。

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通過外匯市場或遠期合約買賣外幣，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要不合時宜地處置基金證券。

遠期外幣兑換合約

本基金可訂立 遠期外幣兑換合約，以防範美元與外幣之間的關係出現不利變動而可能對外國投資造成的損失。 遠期外匯合約涉及在未來某個日期購買或出售特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的 合約日期後的任何固定天數（通常少於一年），價格在合約訂立時確定。這些合約在貨幣交易商（通常是大型商業銀行）和 其客户之間直接進行的銀行間市場交易。遠期合約通常有存款要求，在任何階段都不收取交易佣金。雖然外匯交易商不收取轉換費用，但他們確實根據買入和賣出各種貨幣的價格之間的差異（價差）實現了 利潤。但是，遠期外匯合約可能會限制此類貨幣關係的積極變化 可能帶來的潛在收益。本基金不進行外幣投機。

除交叉套期保值外，如果基金有義務交割的外幣超過以該貨幣計價的投資組合證券或其他資產的價值，或者在“交叉對衝”的情況下，以顧問認為在價格變動方面傾向於與該貨幣密切相關的一種或多種貨幣計價，則基金不會簽訂遠期外匯兑換合同或在此類合同中保持淨風險敞口。在遠期合同完成時，基金可交付外幣，或通過購買抵銷合同終止交付外幣的合同義務，該合同規定基金有義務在相同到期日購買相同數額的外幣。如果基金選擇交付外幣，則可能需要 通過出售以這種貨幣計價的有價證券或將基金的其他資產兑換成這種貨幣來獲得這種貨幣。如果基金進行抵銷交易，基金將在遠期合同價格發生變化的範圍內產生收益或虧損。

應當認識到，這種保護基金投資組合證券價值不受貨幣價值下降影響的方法並不能消除證券標的價格的波動。它只是建立了一個可以在未來某個時間點實現的匯率。此外，儘管這類合同往往將因價值下降而造成的損失風險降至最低

對於被套期保值的貨幣，他們同時往往會限制任何潛在的收益，如果這種貨幣的價值增加了可能會產生的。一般來説，基金不會簽訂期限超過一年的遠期外匯合同。

外幣期權

本基金可以購買並 買入外幣期權，以防止外國證券的美元價值或預期收到的這些證券的股息或利息的美元價值下降。這些 交易還可用於防範基金將收購的外國證券的美元成本上升。買入外幣期權只是部分對衝，最高可達收到的溢價，基金可能被要求以不利的匯率買入或賣出外幣，從而招致損失。如果基金當時持有的外幣期權支付的保費佔基金總資產的10%以上，則基金不得購買外幣期權。

外幣期權 使期權購買者有權在特定日期或期權期限內以行權價買入或賣出一定數量的外幣。看漲期權的持有者有權購買該貨幣，但沒有 義務。相反，看跌期權的持有者有權但沒有義務出售這種貨幣。當期權被行使時，期權的賣方(即寫手)有義務 履行已售出期權的條款。但是，賣方或買方均可在期權到期前的任何時間，在二級市場上平倉。

如果標的貨幣升值，外幣的看漲期權通常會升值，如果標的貨幣貶值，外幣的看跌期權通常會升值。雖然購買外幣期權可以保護基金免受外幣價值不利變動的影響，但該期權不會限制這種貨幣的價值變動。例如，如果基金持有以外幣計價的正在升值的證券，併購買了一種外幣看跌期權以對衝該貨幣的貶值，基金將不必行使其看跌期權。 同樣，如果基金要簽訂購買以外幣計價的證券的合同，並在購買的同時購買外幣看漲期權以對衝該貨幣的升值，如果該貨幣的價值在購買之日和結算日之間貶值，基金將不必行使看漲期權。相反，基金組織可以在現貨市場獲得結算所需的外幣數量。

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期貨合約和期貨合約的期權

期貨合約是標準化的交易所交易合約，規定在未來某個時間以特定價格出售或購買特定金融工具或貨幣。期貨合約上的期權賦予購買者權利(期權的作者有義務)在指定的時間段內以指定的行權價格持有期貨合約的頭寸。期貨合同可以基於特定的證券、外幣、證券指數和其他金融工具和指數。通過在這類合同上使用外幣期貨合同和期權，基金可能能夠實現許多與使用遠期外幣兑換合同相同的目標，並通過使用期貨交易而不是遠期外幣兑換合同，或許能夠更有效和更低成本地實現這些目標。該基金可以在美國和外國交易所從事期貨交易。

本基金可買入及賣出期貨合約，以及買入及買入期貨合約的看漲期權及認沽期權，以增加總回報或對衝利率、證券價格、貨幣匯率的變動，或根據其投資目標及政策，以其他方式管理其期限結構、行業選擇及持續期。基金還可就此類 合同和期權進行結清買賣交易。顧問聲稱，根據《商品交易法》關於基金的規則4.5，《商品交易法》(“商品交易法”)下的“商品池經營者”一詞的定義被排除在外。根據《商品交易法》，該顧問不受商品池經營者的登記或監管。

防守位置

在不利的市場或經濟狀況下，基金可暫時將其全部或大部分資產以現金或現金等價物投資。在這種情況下，基金將不會追求其投資目標。 現金等價物是高流動性的短期證券，如商業票據、定期存款、存單、短期票據和短期美國政府債券。

股權掛鈎證券

基金可投資於與股權掛鈎的證券，包括但不限於參與票據、證書和股權互換。股權掛鈎證券是私人發行的證券，其投資結果通常與指定的股票指數或一籃子股票或單一股票的表現相對應。如果基金投資於與股票掛鈎的證券，其回報與外國證券指數或一個或多個外國股票的表現相對應，則投資與股票掛鈎的證券將涉及與投資外國證券類似的風險。見“投資目標和政策 -投資組合投資-外國

證券“和”風險因素--外國證券風險“。此外，基金還承擔與股票掛鈎的證券的交易對手可能違約的風險。如果確定標的證券缺乏流動性，與股票掛鈎的證券也將被視為缺乏流動性，因此受到基金對非流動性證券的投資限制。

參與票據，也 稱為參與證書，由銀行或經紀自營商發行，旨在複製外國公司或外國證券市場的業績，並可被基金用作進入一個國家證券市場的替代 手段。參與票據的業績結果不會完全複製外國公司或外國證券市場的業績， 由於交易和其他費用，它們試圖複製。參與票據的投資涉及與直接投資於相關外國公司或外國證券市場相關的相同風險， 它們試圖複製。不能保證參與票據的交易價格將等於他們試圖複製的外國公司或外國證券市場的基本價值。 參與票據通常在場外交易。參與票據存在交易對手風險，即發行參與票據的經紀自營商或銀行無法履行其合同義務以完成與本基金的交易的風險。參與票據構成發行參與票據的銀行或經紀自營商、交易對手、並且本基金依賴 該交易對手的信譽，並且在參與票據下對基礎證券的發行人沒有權利。參與票據涉及交易成本。如果相關證券 被確定為非流動性，則參與票據可能是非流動性的，因此受本基金對非流動性證券投資的百分比限制。參與票據提供與 特定基礎權益、債務或貨幣掛鈎的回報。

股權互換允許互換協議的各方將股息收入或股權投資的其他回報組成部分(例如，一組股權證券或指數)交換為另一非股權 或股權投資的回報組成部分。在直接投資因法律原因受到限制或被視為不切實際或不利的情況下，基金可利用股權互換在不擁有或實際託管證券的情況下投資於市場。股權互換也可用於對衝或尋求增加總回報。基金進行某些掉期交易的能力可能受到税務考慮的限制。股權互換合同的對手方通常是銀行、投資銀行或經紀/交易商。

股權互換合同可以以不同的方式 構建。例如，在下列情況下，交易對手可同意向基金支付金額

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任何，如果投資於特定股票（或股票指數）， 股票互換合同的名義金額將增加的價值，加上這些股票將獲得的股息。在此等情況下，本基金可 同意向交易對手支付一個浮動利率，利率為股票掉期合約的名義金額加上該名義金額若投資於該等股票而會減少的金額（如有）。因此，養恤基金在股票互換合同上的回報應為名義金額的損益加上股票股息減去養恤基金就名義金額支付的利息。 在其他情況下，交易對手和本基金可能各自同意向對方支付股權互換 合同的名義金額投資於不同股票（或股票指數）時本應實現的相對投資業績之間的差額。本基金一般按淨額進行股權互換，這意味着兩個付款流被抵消，本基金僅收取或支付兩個付款的淨額。支付可以在股權互換合同結束時進行，也可以在合同期限內定期進行。

股權互換是衍生品 ，其價值可能非常不穩定。股票掉期通常不涉及證券或其他相關資產的交付。因此，股票掉期的損失風險通常限於養恤基金根據合同有義務支付的 淨額。如果股權互換的交易對手違約，本基金的損失風險包括本基金根據合同 有權收取的付款淨額。由於某些掉期協議具有槓桿成分，因此標的資產、參考利率或指數的價值或水平的不利變化可能導致的損失遠大於在不使用槓桿的情況下投資於標的資產的 金額。此外，股權互換的某些組成部分（如普通股的股息）的價值也可能對利率的變化敏感。 若顧問未能準確分析及預測與另一方交換的組成部分的潛在相對波動，則本基金可能蒙受損失。由於股權互換 通常流動性差，本基金可能無法在需要時終止其義務。

風險因素

投資本基金 普通股存在風險。養恤基金投資的價值將根據其所持投資價格的變化而增減。這將導致基金份額的價值增加或減少 。投資於本基金可能會虧損。本基金本身並不構成一個完整的投資計劃。在投資本基金前，閣下應審慎考慮以下風險。可能存在本基金目前未能預見或認為屬重大的額外風險。在決定是否投資於本基金之前，您可能希望諮詢您的法律或税務顧問。

投資與市場風險

普通股投資有投資風險，包括可能損失全部投資本金。普通股投資是指對本基金擁有的證券的間接投資， 這些證券通常在證券交易所或場外交易市場交易。這些證券的價值，像其他市場投資一樣，可能上升或下降，有時迅速和不可預測。 您的普通股在任何時間點的價值都可能低於您原始投資的價值，即使考慮到股息和分配的任何再投資。

發行人風險

本基金投資組合中持有的發行人 證券的價值可能會因與發行人直接相關的多種原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少 。

普通股風險

本基金主要投資於 普通股。雖然從歷史上看，普通股的長期平均回報率高於固定收益證券，但普通股的回報率波動性也要大得多。 由於發行人的特定事件或股票市場的總體波動，普通股可能更容易受到市場價值不利變化的影響。股票市場下跌可能會壓低本基金持有的普通股 的價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場整體狀況的看法發生變化，或 發生影響發行人的政治、地緣政治、社會或經濟事件。例如，不利事件（如不利的盈利報告）可能會壓低本基金 投資的普通股的價值;發行人的普通股價格可能對股票市場的總體走勢特別敏感;或股票市場下跌可能會壓低 基金持有的大部分或全部普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期股息，則本基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下跌，原因包括證券發行人的財務狀況出現 下降。本基金投資的普通股在結構上從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，就公司收入和資產的優先級而言，因此將面臨比此類發行人的優先證券或債務工具更大的風險。此外，普通股價格可能對 利率上升敏感，因為資本成本上升，借貸成本增加。

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管理風險

本基金面臨 管理風險，因為它是積極管理的投資組合。本基金能否成功實現其投資目標，取決於顧問是否有能力發現和利用市場在 被低估的證券方面的低效率，並確定股息政策發生變化的公司，包括宣佈重組計劃或特別股息。此類情況不經常發生，而且是零星發生的 ，可能難以預測，並且可能不會導致有利的定價機會，使顧問能夠實現基金的投資目標。顧問的證券選擇和其他投資 決定可能會產生損失，或導致本基金與其他具有類似投資目標的基金相比表現不佳。如果一個或多個關鍵人員離開顧問的工作崗位，顧問可能無法 僱用合格的替代人員，或可能需要延長時間。這可能妨礙基金實現其投資目標。

股利戰略風險

本基金追求其 投資目標取決於顧問預測其選擇投資的公司的股息政策的能力。很難預測公司在任何給定時間內 將支付的股息水平。本基金的戰略要求顧問確定並利用可能導致當前股息收入較高的機會，例如宣佈重大公司行動，如重組計劃或特別股息。 這些情況通常在性質上或頻率上不會重複出現，可能難以預測，並且可能不會產生允許顧問實現 基金投資目標的機會。此外，基金目標公司的股息政策受到當前經濟環境和股息優惠聯邦税收待遇的嚴重影響。 影響整個市場或本基金投資組合中某項特定投資的不利經濟狀況，可能會限制本基金所投資 的公司從其現行股息政策中獲益的機會，或可能導致該等公司減少或取消股息。此外，聯邦税法有利條款的變化可能會限制您從股息增加或特別股息中受益的能力，可能會導致宣佈的股息普遍減少，並可能對派息公司的股票估值產生不利影響。使用股息獲取策略將 使本基金面臨交易成本增加和資本損失或收益的可能性，特別是在股息獲取交易的股票出現重大短期價格波動的情況下。

合格股息所得税 風險

無法保證 支付給本基金股東的分配（如有）的哪一部分將包括税收

符合條件的股息收入或長期資本利得，或未來幾年各種收入的税率。美國聯邦税收優惠可能隨時受到税法未來變化的不利影響、改變或廢除。 此外，可能很難獲得關於基金投資的非美國實體的分配是否應被視為合格股息收入的信息。此外，要獲得合格股息收入待遇，基金必須滿足其投資組合中股息支付證券的持有期和其他要求，股東必須滿足基金普通股的持有期和其他 要求。

外國證券風險

該基金對外國證券有相當大的敞口。IMF對外國發行人證券的投資面臨的風險通常不會與持有美國發行人的證券相關。這些風險可能包括 外幣波動、外匯管制、社會、政治和經濟不穩定、證券監管和交易的差異、資產徵收或國有化以及外國税收問題。此外，美國或國外的政府行政機構或經濟或貨幣政策的變化可能會導致基金證券的升值或貶值。這些風險在不利的經濟、市場、地緣政治和其他條件下加劇。此外，獲得和執行鍼對外國發行人的判決也可能更加困難。基金進行的任何外國投資必須 符合美國和外幣限制以及限制外國投資金額和類型的税法。該基金對投資外國發行人沒有其他投資限制。根據該準則，對外國證券支付的股息可能不符合適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。因此，無法保證基金可歸因於外國證券的分配的哪一部分將被指定為合格股息收入。

新興市場證券 風險

基金最高可將總資產的35% 投資於位於“新興市場”的發行人的證券。雖然沒有普遍接受的定義，但新興國家或發展中國家通常被認為是處於工業化初級階段的國家。除了通常與投資發達市場相關的風險外，投資新興市場可能還會涉及獨特的風險，而且風險更大。與美國和發達市場的證券市場相比，新興國家的證券市場通常更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。投資新興市場的風險包括比發達市場更大的政治和經濟不確定性、對一國實施經濟制裁的風險、產業國有化和資產被沒收的風險、社會風險。

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不穩定和戰爭、貨幣轉讓限制、政府可能大幅限制外國在其資本市場或某些行業投資的風險、徵收懲罰性税收、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施 。如果發生國有化、違約、債務重組、資本管制、沒收或其他沒收，基金組織可能會失去對外國證券的全部投資。某一地區的不利條件可能會對其他經濟體似乎不相關的國家的證券造成不利影響。如果基金將其資產的很大一部分投資於特定的地理區域，則基金一般會更容易受到與外國投資有關的區域經濟風險的影響。新興市場經濟體往往依賴少數商品或自然資源，而這些商品或自然資源的價格波動可能對這些商品或自然資源產生重大不利影響。新興市場國家可能會經歷高水平的通脹和貨幣貶值，投資的潛在買家數量也更加有限。在基金投資了大量資產的一個或多個新興市場國家或地區，市場波動對基金業績的影響可能比在地理位置更加多元化的投資組合中產生的影響更大。

新興市場國家的證券市場和法律制度可能只處於發展階段，可能很少或根本沒有更發達國家的市場或法律制度的優勢和保護。外國投資者可獲得的法律補救措施不如美國投資者廣泛。在外國法院執行有利的法律判決可能會遇到困難。外國市場可能有不同的證券清算和結算程序。在某些證券市場，結算可能跟不上證券交易量。如果發生這種情況，結算可能會被推遲，基金的資產可能會被取消投資，也可能無法獲得回報。基金還可能因這些延誤而錯失預期的投資機會或無法出售投資。新興市場的一些投資可以被認為是投機性的，這些投資的價值可能比在更發達的外國市場的投資更不穩定。為應對地緣政治緊張局勢或衝突而對外國、組織、實體和/或個人實施的國際貿易壁壘或經濟制裁，可能會對基金外國資產的價值產生不利影響。制裁的類型和嚴重程度以及其他類似措施很難衡量或預測。

存託憑證

存託憑證包括美國存託憑證(“ADR”)、歐洲存託憑證(“EDR”)和全球存託憑證(“GDR”)或其他可轉換為外國發行人證券的證券。這些證券不一定以與證券相同的貨幣計價。

它們可能會被轉換成。一般來説，登記形式的美國存託憑證(ADR)以美元計價，設計用於美國證券市場；GDR以無記名形式發行並設計用於美國境外，EDR(也稱為大陸存託憑證(CDR))以無記名形式發行，可能以其他貨幣計價，設計用於歐洲證券市場。ADR通常是由美國銀行或信託公司簽發的收據，證明標的證券的所有權。EDR是歐洲的收據，證明瞭類似的安排。GDR是通常由非美國銀行和信託公司簽發的收據，可證明外國或國內證券的所有權。就基金的投資政策而言，ADR、GDR和EDR被視為與其所代表的標的證券具有相同的分類。因此，代表普通股所有權的ADR、GDR或EDR將被視為普通股。

基金可通過“擔保”或“非擔保”設施投資於存託憑證。雖然在這兩類安排下發行的美國存託憑證在某些方面相似，但它們之間在有關美國存託憑證持有人的權利和義務以及市場參與者的做法方面存在區別。託管人可以在交存證券的發行人不參與(甚至不一定默許)的情況下設立一項不受擔保的融資機制，儘管託管機構通常在設立融資機制之前要求此類發行人出具一份不反對函。非贊助ADR的持有者通常承擔此類設施的所有費用。託管機構通常對存放的證券的存取款、股息兑換成美元、非現金分配的處置以及其他服務的執行收取費用。無擔保貸款的託管人通常沒有義務將存入證券的投票權傳遞給美國存託憑證持有人。此外，非擔保機構通常沒有義務分發從已存入證券的發行人那裏收到的通信，也沒有義務披露有關美國境內此類發行人的重要信息，因此這些信息與存託憑證的市場價值之間可能沒有相關性。非贊助美國存託憑證的流動性往往不如贊助美國存託憑證。

擔保的美國存託憑證融資機制與非擔保融資融資機制的創建方式大體相同，不同之處在於託管證券的發行方與託管機構簽訂了存款協議。存款協議規定了發行人、託管人和美國存託憑證持有人的權利和責任。有了擔保貸款，已交存證券的發行人通常將承擔與該貸款有關的部分成本(如託管人的股息支付費用)，儘管美國存託憑證持有人繼續承擔某些其他成本(如存取款費用)。根據大多數贊助安排的條款，託管機構同意分發股東大會通知和投票指示，並提供

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應存入證券的發行人的要求，向美國存託憑證持有人發送股東通信和其他信息。

此外，存託憑證的發行人可隨時停止發行新的存託憑證，並撤回現有的存託憑證，這可能導致向基金分配相關資產的成本和延遲 ，並可能對基金的業績產生負面影響。

中小盤股公司 風險

與只投資大盤股的公司相比，基金的股價波動可能更大，因為它也投資於中小盤股。與大型公司相比，小型和中型公司更有可能擁有(I)更少的公開信息，(Ii)更有限的產品線或市場和不太成熟的業務，(Iii)更少的資本資源，(Iv)更有限的 管理深度和(V)較短的經營歷史。此外，與大盤股相比，中小市值公司的證券更有可能經歷更劇烈的市值波動， 更難在顧問認為合適的時間和價格出售，並提供更大的收益和損失潛力。

投資組合週轉風險

本基金所考慮的技術和策略 可能會導致投資組合的高週轉率。本基金無法準確預測其證券投資組合週轉率，但預計在正常市場條件下，其年度投資組合週轉率 可能會超過100%，儘管在某些條件下可能會大幅提高。更高的投資組合週轉率可能導致經紀佣金相應增加， 可能產生作為普通收入徵税的短期資本收益。

行業風險

如果本基金 將其資產的很大一部分投資於在一個經濟部門內廣泛相關的行業組中開展業務的公司的證券，則本基金可能比投資範圍更廣泛的基金更容易受到該經濟部門不利 發展的影響。

信息技術部門風險--由於信息技術部門佔基金的很大一部分，基金將對影響這一部門的因素的變化很敏感，其業績可能在更大程度上取決於這些因素。信息技術公司面臨着國內和國際的激烈競爭，這可能會對它們的利潤率產生不利影響。與其他 技術公司一樣，信息技術公司的產品線、市場、財力或人員可能有限。信息的產品

由於快速的技術發展、頻繁的新產品推出、增長速度的不可預測變化、對人才服務的競爭以及融資選擇的減少，技術公司可能面臨淘汰。 信息技術領域的公司嚴重依賴專利和知識產權。這些權利的損失或減值可能會對這些公司的盈利能力產生不利影響。

防守位置

在不利的市場或經濟狀況下，基金可暫時將其全部或大部分資產以現金或現金等價物投資。在這種情況下，基金將不會追求其投資目標 ，並可能錯過有利的市場發展預期。現金等價物是高流動性的短期證券，如商業票據、定期存款、存單、短期票據和短期美國政府債務。

股票的市場價格

封閉式 管理投資公司的股票通常以低於其資產淨值的價格進行交易，本基金的普通股也可能以低於資產淨值的價格進行交易。本基金普通股的交易價格可以低於 公開發行價格。低於資產淨值出售普通股的基金股東所獲得的回報將減少。本基金可能使用槓桿，放大市場風險。

網絡安全風險

網絡安全事件可能 允許未經授權的一方訪問基金資產、客户數據(包括私人股東信息)或專有信息，或導致基金、顧問和/或其服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、子託管人、轉讓代理和金融中介)遭受數據泄露、數據損壞或失去操作功能。此外，該基金可能是黑客和惡意軟件等網絡安全威脅的吸引人的目標。

槓桿風險

槓桿會給股東帶來三種主要 風險：

•	資產淨值和普通股市場價格波動性增大的可能性，因為基金投資組合價值的變化（包括任何利率掉期價值的變化，如適用） 完全由普通股股東承擔;

•	如果任何借款的利率或任何已發行優先股的股息率上升，股票收入將下降，或者股票收入和分配將因任何借款的利率或任何已發行優先股的股息率變化而波動的可能性;以及

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•	如果本基金通過發行優先股或借款進行槓桿化，則本基金可能不被允許宣佈其普通股的股息或其他分配或購買其股本 ，除非當時本基金符合某些資產覆蓋要求。

槓桿涉及若干 額外風險，包括槓桿成本可能超過本基金從該等槓桿收益賺取的回報的風險。槓桿的使用將增加本基金資產淨值、 市場價格和分配變化的波動性。如果本基金所投資資產的價值出現普遍市場下跌，則由於使用槓桿收益購買了額外資產，該下跌的影響將在本基金中放大。

此外，根據信貸安排借入的資金 可能構成相當大的留置權和負擔，因為它們先前對基金的收入和清算中的基金淨資產提出了索償要求。在貸款安排下發生違約的情況下，貸款人可能有權導致抵押品的清算(即，出售基金的投資組合證券和其他資產)，如果任何此類違約沒有得到糾正，貸款人也可能 能夠控制清算。槓桿融資協議可包括對基金施加資產覆蓋範圍要求、基金組成要求和對某些投資的限制的契約，如非流動性投資或衍生工具，這些要求比1940年法案對基金施加的更嚴格。但是，由於基金使用槓桿的方式預計將相對温和和靈活，顧問目前認為這些限制不會對基金的管理產生重大影響。

然而，如果顧問在其最佳 判斷中認為在有關情況下采取該行動是適當的，則可決定維持本基金的槓桿頭寸。在本基金使用槓桿的期間，就投資諮詢服務向 顧問支付的費用將高於本基金不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據本基金的總資產（包括借款收益）計算， 這可能會激勵本基金使用槓桿。

賣空風險

在進行賣空 交易時，本基金必須借入所售證券以向買方交付。然後，養恤基金有義務以重置時的市場價格購買所借證券，以重置所借證券。 此時的價格可能高於或低於本基金出售證券的價格。

如果賣空證券的價格下降，賣空將 成功。然而，倘相關證券於淡倉未平倉期間價格上升，則本基金將錄得虧損。 賣空的風險是無限的，因為基金必須以較高的價格購買賣空證券以完成交易。

因此，賣空可能比多頭投資面臨更大的風險。對於多頭頭寸，最大可持續損失限於為證券支付的金額加上交易成本，而賣空證券沒有最高可達到的價格。

基金還承擔了與賣空證券相關的交易成本增加。

房地產投資信託基金風險

如果本基金投資於房地產投資信託基金， 此類投資將使本基金面臨各種風險。第一，房地產行業風險，是REITs股價因影響房地產行業和房地產價值的不利發展而下跌的風險。一般而言，房地產價值可能受到多種因素的影響，包括房地產的供求關係、國家或不同地區的經濟健康狀況以及 租賃房地產的特定行業的實力。房地產投資信託基金通常投資於高槓杆物業。第二個風險是REITs（通常是中小市值股票）的回報率將落後於 整體股市回報率的風險。第三，利率風險，是指利率變化可能損害房地產價值或相關抵押貸款價值的風險，從而使REITs股票 與其他產生收入的投資相比吸引力下降、波動性更大、流動性更低。儘管自2022年至本年報日期，利率已大幅上升，但房地產 相關資產的價格一般並未如根據利率與房地產相關資產價格之間的歷史相關性所預期般下跌。這意味着房地產相關資產價格 調整或嚴重下滑的風險增加，這也可能對REITs的價值產生不利影響。這種風險尤其存在於與商業房地產相關的資產 價格以及與商業房地產部門相關的其他投資的價值方面。作為房地產相關資產當前面臨的風險的例子，租户空置率、租户週轉率和租户 集中度有所增加;房地產所有者在收取租金和其他付款方面面臨逆風、拖欠和困難（這增加了業主無力支付或 拖欠自己的借款和義務的風險）;財產價值下降;通貨膨脹、維修費用和其他費用增加;許多房產的租金下降。

在任何特定年份，根據 《準則》獲得REITs資格是一項複雜的分析，取決於多個因素。無法保證本基金投資的實體預期將作為REITs 徵税，但這些實體將符合REITs的資格。不符合REIT資格的實體將被徵收公司級税，無權扣除支付給其股東的股息，並且不會將

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該實體賺取的收入的性質。如果 本基金投資於不符合REITs資格的實體，則此類不符合條件可能會大幅降低本基金該投資的收益率。

REITs支付的股息 一般不符合適用於《守則》規定的合格股息的聯邦所得税減免税率。

本基金預期不會 將其大部分資產投資於房地產投資信託基金，但對此類投資沒有任何投資限制。

MLP風險

投資於MLP單位 涉及的風險與投資於公司普通股不同。MLP單位的持有人對影響合夥企業的事項擁有有限的控制權和投票權。雖然普通單位持有人 的責任一般有限，但與公司股東類似，如果在分配支付之前產生了相關責任，債權人通常有權要求返還向此類單位持有人分配的款項。即使在單位出售後，此責任仍可能與共同單位持有人有關。投資於MLP涉及與投資於 MLP的基礎資產有關的若干風險及與彙集投資工具有關的風險。持有信貸相關投資的多邊借貸夥伴須承受利率風險及債務發行人拖欠付款責任的風險。 集中於特定行業或特定地理區域的MLP面臨與該行業或區域相關的風險。MLP持有的投資可能相對缺乏流動性，限制了MLP 迅速改變其投資組合以應對經濟或其他條件變化的能力。MLP的財務資源可能有限，其證券可能不經常交易且交易量有限，且其價格變動可能 比規模較大或基礎較廣的公司的證券更突然或不穩定。

MLP税務風險

守則規定的某些分散投資要求限制了基金投資於MLP證券的能力。此外，基金實現其投資目標的能力可能在一定程度上取決於基金投資的多邊基金證券的應税收入水平以及分配和股息，這是基金無法控制的一個因素。基金對多邊貸款計劃的投資收益在很大程度上取決於多邊貸款計劃是否被視為合夥企業，以繳納聯邦所得税。如果出於聯邦所得税的目的將MLP歸類為公司，則可用於分配的現金數量將減少，並且我們收到的分配將完全作為股息收入徵税。出售MLP可能會導致基金實現可觀的應税普通收入，即使是在整體虧損的情況下出售MLP頭寸也是如此。

基金很難估計或累積應課税普通收入的金額，納税申報大幅延遲，可能會大幅修訂，並視乎申報的MLP發行人而定。

MLP的遞延納税風險

作為基金投資的多邊基金的有限責任合夥人，基金從這些多邊基金的收入、收益、損失和扣減中按比例獲得份額。從歷史上看，此類MLP的很大一部分收入已被税收扣減抵消 。基金的普通股股東將為MLP的收入和收益中未被減税和損失抵消的部分承擔當前的納税義務。MLP的收入和收益被税收減免和虧損抵消的百分比 由於各種原因將隨着時間的推移而波動。

投資於低估的證券

基金的投資 戰略包括投資於顧問認為估值偏低的證券。識別低估證券的投資機會是一項艱鉅的任務，無法保證 此類機會將被成功識別或獲得。雖然對低估證券的投資提供了高於平均水平的資本增值機會，但這些投資涉及高度的 財務風險，並可能導致重大損失。

與 外幣期權相關的特殊風險

外匯期權的買家和賣家面臨的風險與一般期權的風險相同，如下所述。此外，還有一些與外幣期權相關的額外風險。基金建立和平倉這類期權的能力取決於維持一個流動性強的二級市場。儘管基金不會購買或買入此類期權，除非和直到顧問認為這些期權的市場已充分發展，以確保與此類期權有關的風險不大於與相關貨幣有關的風險，但不能保證某一特定期權在任何特定時間都會有一個流動性強的二級市場。此外，外幣期權受到影響匯率和投資的大多數因素的影響。

外幣期權的價值取決於基礎貨幣相對於美元的價值。因此，期權頭寸的價格可能會隨着一種或兩種貨幣價值的變化而變化，並且可能與外國證券的投資價值沒有關係。由於發生在銀行間市場的外幣交易涉及的金額比使用外幣期權所涉及的金額要大得多，投資者可能會因為不得不在零星市場(通常由少於

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100萬美元)，標的外幣 的價格不如整批。

沒有系統地報告外幣的最新銷售信息，也沒有任何監管要求及時確定或修改通過交易商或其他市場來源提供的報價。可用報價 信息通常代表銀行間市場上的非常大的交易，因此可能不會反映利率可能不太有利的相對較小的交易(即低於100萬美元)。 外幣銀行間市場是一個全球性的全天候市場。在美國期權市場關閉而標的貨幣市場保持開放的情況下，標的市場可能會發生重大的價格和利率變動，在期權市場重新開盤之前，這些變動無法反映在期權市場中。

期權和期貨的風險特徵

期權和期貨交易 可能是波動性很大的投資。成功的對衝策略需要對證券價格、利率和其他經濟因素的未來走勢進行預測。當基金使用期貨合約和期權作為套期保值工具時，受期貨合約和期權約束的證券的價格可能與投資組合中的證券的價格不相關。這可能會導致期貨和期權對市場變化的反應與投資組合證券不同。即使對市場和經濟因素的預期是正確的，如果投資組合證券價值的變化與期貨合約價值的變化不一致，套期保值也可能不成功。建立和平倉期貨合約和期貨合約頭寸期權的能力取決於二級市場的可用性。如果這些頭寸因市場中斷或缺乏流動性而無法平倉，期貨合約或期權可能會蒙受損失。

與外幣期貨合約和相關期權相關的特殊風險

如上所述，外幣期貨合約的買家和賣家面臨的風險與一般使用期貨的風險相同。此外，如上所述，外幣期貨合約及其作為類似於外幣期權的套期保值工具的使用也存在風險。

外幣 期貨合約的期權可能涉及某些額外風險。建立和平倉此類期權頭寸的能力取決於維持一個流動性強的二級市場。為降低這一風險，基金將不會購買或承銷外幣期貨合約的期權，除非顧問認為此類期權的市場已充分發展，以致與該等期權有關的風險不會大於與標的外匯交易有關的風險。

貨幣期貨合約。與購買或出售外幣期貨合約相比，購買期貨合約上的看漲期權或看跌期權對基金的潛在風險較小，因為最高風險金額是為 期權支付的溢價(加上交易成本)。然而，在某些情況下，購買期貨合約上的看漲期權或看跌期權可能會導致高達為該期權支付的溢價的損失，例如當標的貨幣或期貨合約的價格沒有變動時。

優先證券風險

除信用風險外，投資於優先證券還存在延期風險、贖回風險、有限投票權、從屬風險和缺乏流動性等風險。完全應税或混合優先證券通常 包含允許發行人酌情將分配推遲至多連續20個季度的條款。傳統優先股還包含允許發行人在某些條件下跳過(在“非累積優先股”的情況下)或推遲(在“累積優先股”的情況下)支付股息的條款。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則基金可能被要求在未收到任何分配的同時，出於税務目的報告收入。優先證券通常包含條款，允許在税法或證券法發生變化的情況下贖回 ，此外還可以根據發行人的選擇贖回功能。如果發生贖回，基金可能無法以可比回報率將所得資金再投資。優先證券通常不提供任何投票權，除非股息拖欠超過特定時間段，這一時間段因發行而異。優先證券在優先於公司收入和清算支付方面，在公司資本結構中從屬於債券和其他債務工具，只要在向更多優先債權人付款後可獲得收益，因此將受到比這些債務工具更大的信用風險。優先證券的流動性可能大大低於許多其他證券，如美國政府債券、公司債券或普通股。對優先證券支付的股息一般不符合根據《準則》適用於合格股息的降低的聯邦所得税税率。

利率風險

利率風險是指支付固定股息率的優先股和固定利率債務證券因市場利率變化而價值下降的風險。當利率上升時，這類證券的市值通常會下降。基金對優先股和固定利率債務證券的投資意味着，如果市場利率上升，普通股的資產淨值和價格可能會下降。在利率下降期間，優先股或固定利率債務證券的發行人可以行使其在到期前贖回證券的選擇權，迫使基金對較低利率的證券進行再投資

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有收益的證券。這稱為呼叫 風險。在利率上升期間，某些類型證券的平均壽命可能會因為支付速度慢於預期而延長。這可能會鎖定低於市場收益率的收益率，增加證券的持續時間，並降低證券的價值。這就是所謂的延期風險。

基金普通股票投資的價值也可能受到利率變化的影響。

可轉換證券風險

可轉換證券的價值取決於其“投資價值”(由其與其他期限和質量相當、不具有轉換特權的證券的收益率相比較而確定)及其 “轉換價值”(如果轉換為標的普通股，則該證券的市值)。可轉換證券的投資價值受利率變化的影響，投資價值隨着利率的上升而下降，隨着利率的下降而增加。發行人的信用狀況等因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券的轉換價值由標的普通股的市場價格決定，因此也受到同樣類型的市場和發行人風險的影響，這些風險可能會對標的普通股產生負面影響。如果轉換價值相對於投資價值較低，則可轉換證券的價格主要由其投資價值決定。一般來説，轉換價值 隨着可轉換證券接近到期而減少。如果標的普通股的市場價格接近或超過轉換價格，可轉換證券的價格將越來越多地受到其轉換價值的影響。可轉換證券一般會以高於其轉換價值的溢價出售，溢價的程度取決於投資者在持有固定收益證券的情況下對獲得標的普通股的權利的重視程度。

可轉換證券可由發行人按可轉換證券的管理工具中確定的價格進行贖回。如果基金持有的可轉換證券被要求贖回，基金將被要求 允許發行人贖回證券、將其轉換為標的普通股或將其出售給第三方。這些行動中的任何一項都可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

流動性差的證券風險

基金的限制性證券和其他非流動性投資涉及的風險是，這些證券將無法在顧問希望的時間出售，或無法以接近基金持有這些證券的價值的價格出售。如果需要登記才能出售證券，基金可能有義務支付全部或部分登記費用，從決定出售到基金可能獲得許可的時間可能有相當長的一段時間。

根據有效的 註冊聲明出售證券。如果在此期間出現不利的市場狀況，基金可能獲得的價格低於其決定出售時的價格。不存在市場的限制性證券和其他非流動性投資按照基金董事會核準和定期審查的程序確定的公允價值進行估值。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產的購買力或投資收益將會減少的風險。如果發生通貨膨脹，就會降低基金和基金普通股支付的股息的實際價值。尤其是，大多數新興市場國家經歷了相當大的通貨膨脹率，在某些時期，通貨膨脹率極高且波動極大。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動已經並可能繼續對全球經濟和證券市場產生非常負面的影響。為了控制通貨膨脹，在某些國家實施了 倍的工資和物價控制。

借款風險

如果基金借錢，它將經歷更大的資產淨值和普通股市場價格的波動。如果用這些基金購買證券的收入不足以支付任何此類借款的成本，基金的回報將少於沒有使用借款的情況，因此可作為股息和其他分配分配給基金股東的金額將減少，可能無法滿足董事會制定的股息率分配政策。

衍生工具的風險 工具

基金可投資於基金招股説明書及補充資料聲明所述的衍生工具。對衍生工具的投資既可用於投資，也可用於對衝。衍生工具投資虧損的原因包括衍生工具的價值變動與被對衝的投資組合資產(如有)之間缺乏相關性、衍生工具市場的潛在流動性不足、交易對手未能履行其合約義務、或保證金及結算要求所產生的風險、相關的槓桿因素或營運 以及與該等交易相關的法律問題。如果顧問對證券價格、利率或貨幣價格波動的時間或水平的預期不正確，使用這些投資技巧還會涉及損失風險。與其他投資相比，衍生工具投資可能更難估值，波動性更大，更有可能受到税務處理變化的影響。出於這些原因，顧問的

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通過使用衍生工具來對衝投資組合風險的嘗試可能不會成功，顧問可能會選擇不對衝某些投資組合風險。將衍生品用於投資目的被認為是一種投機行為， 存在更大的損失風險。

2020年10月，美國證券交易委員會根據1940年法案採納了第18F-4條規則，該規則管理註冊投資公司使用衍生品、賣空、逆回購協議和某些其他工具。根據規則18F-4，基金的衍生品風險敞口通過風險價值測試受到限制，並要求為某些衍生品用户採用和實施衍生品風險管理計劃。然而，在某些條件下，不大量投資於衍生品的基金可能被視為有限的衍生品用户，不受規則18F-4的全面要求。。根據該規則，當基金交易逆回購協議或類似的融資交易，包括某些投標期權債券時，在計算基金的資產覆蓋率時，需要將與逆回購協議或類似融資交易相關的負債額與代表負債的任何其他優先證券的總額合計，或將所有此類交易視為衍生品交易。此外，根據該規則，基金被允許以發行時結算或遠期結算為基礎，或以非標準結算週期投資於證券，交易將被視為不涉及高級證券(如1940年法令第18(G)節所界定的)，條件是：(1)基金打算對交易進行實物結算，(2)交易將在交易日期後35天內結算( “延遲結算證券條款”)。此外，基金可從事不符合延遲結算證券條款條件的在發行時、遠期結算和非標準結算週期的證券交易，只要基金將此類交易視為“衍生品交易”，以遵守規則。此外，根據該規則，基金被允許訂立無資金來源的承付款協議，如果基金合理地相信，在簽訂此類協議時，它將有足夠的現金和現金等價物來履行到期的所有此類協議的義務，則該無資金來源的承付款協議將不受1940年法案規定的資產覆蓋範圍要求的約束。這些要求可能會限制基金將衍生品、逆回購協議和類似的融資交易作為其投資戰略的一部分。這些要求可能會增加基金的投資成本和開展業務的成本，從而可能對投資者造成不利影響。

反收購條款

基金的信託聲明 包括的規定可能會抑制基金可能轉為不限成員名額的做法

地位和限制其他 實體或個人獲得基金或董事會控制權的能力。在某些情況下，這些規定還可能抑制股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的能力。

市場事件風險

證券或其他資產的市場價值將會波動，有時是急劇和不可預測的，原因是總體市場狀況、整體經濟趨勢或事件、政府行動或幹預、美國聯邦儲備委員會或外國央行採取的行動、貿易爭端或其他因素造成的市場混亂、政治事態發展、投資者情緒和其他因素，這些因素可能與證券或其他資產的發行人有關，也可能與之無關。世界各地的經濟體和金融市場日益相互聯繫。一個國家或地區的經濟、金融或政治事件、貿易和關税安排、實際或威脅的戰爭或其他武裝衝突(如俄羅斯/烏克蘭和以色列/哈馬斯衝突)、恐怖主義、自然災害和其他情況可能對全球經濟或市場產生深遠影響。因此，無論基金是否投資於直接受影響國家的發行人或對其有重大風險敞口的發行人的證券，基金投資的價值和流動性都可能受到負面影響。此外，傳染病、公共衞生威脅或類似問題的任何傳播都可能減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並通常對世界經濟產生重大影響，進而可能對基金的投資產生不利影響。

基本面投資限制

基金的下列投資限制 指定為基本政策，未經基金已發行普通股的多數批准，不得更改，在本SAI中，指(A)超過50%的流通股持有人出席或派代表出席會議的基金股份的67%，或(B)超過50%的基金流通股 。作為一項基本政策，基金組織不得：

1.	借錢，1940年法案允許的除外。基金可將資金用於投資目的，即通常所説的槓桿作用，以及用於非常或緊急目的，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置基金證券。1940年法案目前要求封閉式投資公司產生的任何債務的資產覆蓋率至少為300%。基金不得質押、抵押、質押或以其他方式對其資產進行抵押，除非是為了獲得許可

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借款，並根據允許的投資做法實施抵押品和類似安排；

2.	發行1940年法令所界定的優先證券，但不包括(A)緊隨發行後資產覆蓋率至少為200%的優先股，(B)緊隨發行後資產覆蓋率至少為300%的債務，或(C)上文投資限制(1)所允許的借款。1940年法令目前將“高級擔保”定義為構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似的債務或票據，以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票。債務和股權 滿足上述資產覆蓋範圍規定的封閉式投資公司發行的證券不包括在1940年法令禁止發行優先證券的一般規定之外；

3.	以保證金方式購買證券(但基金可獲得證券買賣結算所需的短期信貸)。用允許的借款或證券發行的收益購買投資資產，不被視為購買保證金證券；

4.	承銷其他人發行的證券，但在出售或處置有價證券投資時，在技術上可能被視為《證券法》規定的承銷商的除外；

5.	向其他人提供貸款，但下列方式除外：(A)獲得貸款利息、債務證券和基金根據其投資目標和政策被授權投資的其他債務，以及(B)訂立回購協議；

6.	買賣房地產，但可以買賣以房地產權益為擔保的證券和投資、交易房地產的發行人的證券。基金保留持有和出售因擁有證券而獲得的房地產的行動自由；

7.	買賣實物商品或買賣實物商品的合同。實物商品不包括與證券、證券指數、貨幣、利息或其他金融工具有關的期貨合約；以及

8.	將其總資產的75%以上投資於單一發行人的證券或購買單一發行人未償還有表決權證券的10%以上， 美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務和其他投資公司的證券除外；或將總資產的25%或25%以上投資於任何單一行業或行業集團

(美國政府或其機構或機構發行或擔保的證券除外)。

槓桿效應

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它的目的之一是説明通過使用優先證券槓桿的影響，正如1940年法案第18節所定義的那樣，假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持投資的收入和投資價值的變化)為-10%、-5%、0%、5%和10%。下表 反映了截至2023年10月31日，基金繼續使用的信貸額度佔總管理資產(包括可歸因於這種槓桿的資產)的百分比，以及基金的 投資組合為支付此類成本而必須獲得的年度回報(扣除費用)。以下信息並不反映基金使用其他形式的經濟槓桿的情況，這些經濟槓桿是通過使用其他工具或不被視為1940年法案規定的高級證券的交易而實現的，例如擔保信用違約互換或其他衍生工具。

下表中假定的投資組合回報 是假設數字，並不一定代表基金所經歷或預期的投資組合回報。您的實際回報可能比下面顯示的要多或少。此外，基金使用的與逆回購協議(或美元卷或借款，如果有)相關的實際借款費用可能經常變化，可能比以下例子使用的利率高或低得多。

假設 年度 返回時間： 基金的 產品組合 （扣除 費用）	(10%)	(5%)	0%	5%	10%
對應 返回 股東	(10.9%)	(5.6%)	(0.3%)	4.9%	10.2%

根據按年利率6.36%(截至2023年10月31日的實際利率)計算的估計負債49,051,955美元(相當於基金截至2023年10月31日的管理資產的約5.17%)，按公允價值計算的基金投資組合的年回報率約為0.33%，以支付估計債務的年度利息。

股票總回報由兩個要素組成--基金向股份持有人支付的分派(其數額主要由基金向基金髮行的任何優先股支付股息後的淨投資收入決定)和

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任何形式槓桿的費用(br}未清償)以及基金擁有的證券和其他工具價值的損益。根據美國證券交易委員會規則的要求，該表假設基金更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值 。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入完全被這些投資的價值損失所抵消。本表 反映的是基金投資組合的假設業績，而不是基金份額的實際業績，基金份額的價值由市場力量和其他因素決定。基金是否應選擇增加 其他

如上文所述，在基金收到並根據基金的投資目標和政策進行投資之前，不可能充分實現這種額外槓桿對其投資組合的任何好處，其中包括顧問對收益率曲線環境的評估、利率趨勢、市場狀況和其他因素。

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這些基金打算將幾乎所有的淨投資收入分配給 股東，並至少每年分配任何已實現的淨資本收益。為此，淨投資收益是指除已實現的長期淨收益和短期資本利得以外的收入，扣除費用。根據紅利再投資和可選現金購買計劃(“計劃”)，普通股登記在自己名下的股東將被視為已選擇讓ComputerShare Trust Company N.A.(“計劃代理”)根據該計劃自動將所有分派再投資於基金股份，除非該等股東 選擇接受現金分派。選擇接受現金分配的股東將收到以美元支票支付的此類分配，由計劃代理作為股息支付代理直接郵寄給股東。如果股東(如銀行、經紀人或被指定人)為其他受益所有人持有股份，則計劃代理人將根據股東不時證明的股份數量 來管理計劃，該股份數量代表登記在該等股東名下併為未選擇接受現金分配的受益所有人的賬户而持有的總金額。擁有以銀行、經紀商或其他代名人名義登記的股票的投資者應與該代名人協商，以便通過該代名人蔘與該計劃，並可能被要求以其本人的名義登記其股票才能參與該計劃。請注意，基金不發行證書，因此所有股票都將在賬簿登記表格中登記。計劃代理作為股東管理計劃的 代理。如果基金的受託人宣佈以基金的普通股或現金支付收益股息或資本利得分配，則計劃的非參與者將獲得現金，計劃的參與者將獲得普通股，由基金髮行或由計劃代理人在公開市場購買，如下所述。如果估值日的每股市價(加上預期每股費用)等於或超過每股資產淨值，基金將按資產淨值向參與者發行新股；但如果資產淨值低於估值日市價的95%，則該等股票將按市價的95%發行。估值日期將是該分派或股息的支付日期，如果該日期不是紐約證券交易所的交易日，則為緊接前一個交易日。如果資產淨值在此時超過基金份額的市場價格，或者如果基金應宣佈只能以現金支付的收益股息或資本利得分配，則計劃代理 將作為參與者的代理人在支付日期或之後不久在公開市場、紐約證券交易所或其他地方為參與者的賬户購買基金份額。如果在計劃代理完成其購買之前，市場價格超過了基金份額的資產淨值，則計劃代理支付的平均每股購買價格可能會超過基金份額的資產淨值，從而導致收購的股份比在股息支付日以基金髮行的股份支付的股份少 。因為.

上述關於公開市場購買的困難，該計劃規定，如果計劃代理人無法在購買期間將全額股息投資於公開市場購買，或者如果市場折價在購買期間轉為市場溢價 ，計劃代理將停止進行公開市場購買，並將在最後一次購買日期交易結束時獲得新發行股票的未投資部分股息 。

參與者可以選擇 向計劃代理支付每項投資至少50美元的額外現金(通過支票、一次性網上銀行借記或ACH每月經常性自動借記)，以投資於基金的普通股， 每年最高出資250,000美元。計劃代理將在收到支票或電子資金轉賬後等待最多三個工作日，以確保收到良好的資金。在確認收到良好資金後，計劃代理人將在每月25日在公開市場上使用從參與者那裏收到的所有此類資金來購買基金份額，如果25日不是交易日，則在下一個交易日購買基金份額。

如果參與者建立了 定期自動每月ACH借記，將在每月20日從其美國銀行賬户中提取資金，如果20日不是銀行營業日，則在下一個營業日進行投資。計劃代理維護計劃中的所有股東帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東個人和税務記錄所需的信息。每個計劃參與者賬户中的股份將由計劃代理人以參與者的名義持有，每個股東的委託書將包括根據計劃購買的那些股票。基金直接發行的普通股將不收取經紀手續費。然而，每個參與者將支付每股0.02美元的費用，這是由於計劃代理人的公開市場購買 與股息再投資、資本利得分配和參與者自願支付的現金有關。每股費用包括計劃代理 需要支付的任何適用的經紀佣金。

參與者還可以 選擇通過該計劃出售其股票。該計劃支持兩種銷售訂單類型。批量訂單銷售在每個市場日提交，並將與其他待銷售的銷售請求組合在一起。價格將是ComputerShare經紀人為每批訂單獲得的扣除費用的平均銷售價格，一般將在提出請求後的2個工作日內在正常的公開市場時間內出售。請注意， 所有書面銷售請求始終按批訂單處理。(每股10美元和0.12美元)。市場訂單銷售將在下一筆可用交易中出售。股票在上市時實時出售，但必須提交 可用交易才能完成交易。市場訂單銷售只能

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請撥打電話1-800-647-0584或 使用投資者中心通過www.Computer Shar.com/buyabdeen提出要求。(每股25美元和0.12美元)。

根據本計劃收取股息和分配不會免除參與者可能因該等股息或分配而支付的任何所得税。基金或計劃代理人可以終止本計劃，適用於任何自願現金 在終止通知後支付的任何股息或分派至少在記錄日期前30天發送給計劃成員。該計劃還可能被 修改

基金或計劃代理人，但(除非為遵守適用法律或證券交易委員會或任何其他監管機構的規則或政策而有必要或適當時除外)，只能在生效日期前至少30天向計劃參與者郵寄書面通知。與該計劃有關的所有信件應直接通過電話或通過投資者中心(網址：www.ComputerShar.com/buyabdeen)發送至計劃代理人，或以書面形式發送至ComputerShare Trust Company N.A.，郵政信箱43006，普羅維登斯，RI 02940-3078。

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受託人

P.傑拉爾德·馬龍，主席
斯蒂芬·伯德
姚南希
託德·雷特
約翰·西夫賴特

投資顧問

ABRDN投資有限公司
10號皇后露臺
阿伯丁，AB10 1XL
英國蘇格蘭

管理員

ABRDN公司
市場街1900號，200號套房
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103

保管人

道富銀行信託公司
會議街1號，1號套房
馬薩諸塞州波士頓，02114-2016年

傳輸代理

北卡羅來納州計算機共享信託公司
郵政信箱43006
普羅維登斯，國際扶輪02940-3078

獨立註冊上市公司 會計師事務所

畢馬威會計師事務所
市場街1601號
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103

法律顧問

Dechert LLP
西北部K街1900號
華盛頓特區20006

投資者關係

ABRDN公司
市場街1900號，200號套房
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103
1-800-522-5465
Investor.Relations@abrdn.com

根據修訂後的1940年《投資公司法》第23(C)條，本基金可不時在公開市場購買其普通股，特此發出通知。

ABRDN全球動態紅利基金和ABRDN總動態紅利基金的股票分別以“AGD”和“AOD”的代碼在紐約證券交易所交易。有關這些基金的資產淨值和市場價格的信息 可在www.abrdnagd.com(AGD)和www.abrdnaod.com(AOD)上獲得。

本報告包括本報告所載財務資料，僅供ABRDN環球動態股利基金及ABRDN總動態股利基金的股東參考。它沒有考慮到具體的投資目標、財務狀況和任何特定人員的特殊需要。過去的表現並不能保證未來的結果。