高盛實物黃金ETF

目錄

第 2 項管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

這些信息應與本表格10-Q第一部分第1項中包含的財務報表和附註一起閲讀。本10-Q表格包含經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”，此類前瞻性陳述涉及風險和不確定性。本表格10-Q中包含的所有涉及未來可能發生的活動、事件或發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括未來黃金價格、黃金銷售、成本、目標、大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃和對信託未來成功的提及以及其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。諸如 “可能”、“會”、“可能”、“期望”、“打算”、“估計”、“預測” 之類的詞語及其變體或否定詞語，以及反映我們當前對未來事件和信託業績看法的類似表述，旨在識別此類前瞻性陳述。這些前瞻性陳述僅是預測，受風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性難以預測，其中許多是我們無法控制的，實際結果可能與所討論的結果存在重大差異。前瞻性陳述涉及風險和不確定性，可能導致實際結果或結果與其中所表達的結果或結果存在重大差異。我們真誠地表達我們的估計、期望、信念和預測，並相信它們有合理的依據。但是，我們不保證管理層的估計、期望、信念或預測會得到實現或實現。這些前瞻性陳述基於對許多重要因素的假設，這些因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果存在重大差異。這些因素將在第一部分第1A項中討論。信託截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2022年10-K表”）的風險因素；第二部分，第7項。管理層對2022年10-K表財務狀況和經營業績的討論和分析；第一部分，第2項。管理層對本表格10-Q的財務狀況和經營業績的討論和分析，以及本表格10-Q的其他部分。除非聯邦證券法要求，否則即使有新信息可用或將來發生其他事件，我們也不打算更新任何前瞻性陳述。

組織和信任概述

高盛實物黃金ETF（“信託”）以紐約信託的形式組建。該信託受高盛資產管理有限責任公司（“保薦人”）和紐約梅隆銀行（“受託人”）於2020年12月11日營業結束後簽署的第一份經修訂和重列的存託信託協議（經不時修訂，即 “信託協議”）的條款管轄。信託發行高盛實物黃金ETF股票（“股票”），這些股票代表信託中部分不可分割的實益權益單位。該信託基金於2018年7月26日開始運營。

該信託的發起人是特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限責任公司。高盛資產管理有限責任公司是高盛集團公司（“GS Group Inc.”）的間接全資子公司，也是高盛公司的子公司。有限責任公司。

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。北卡羅來納州摩根大通銀行倫敦分行（“託管人”）擔任信託金條的託管人。託管人負責持有信託的黃金，並代表信託接收和轉換已分配和未分配的黃金。

信託持有的實物黃金包括符合 “合格交割” 金條（“倫敦合格交割標準”）規格的金條，包括倫敦金銀市場協會（“LBMA”）頒佈的交貨規則中規定的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記和外觀規格的金條。信託以至少25,000股的形式發行股票，稱為 “籃子”，以換取來自某些註冊經紀交易商或其他證券市場參與者（“授權參與者”）的黃金，然後將其分配為實物黃金並由託管人存儲。信託持續按淨資產價值（“資產淨值” 或 “淨資產價值”）向已與保薦人和受託人簽訂合同的授權參與者發行和兑換籃子。截至2023年9月30日，Virtu Americas LLC和高盛公司各有LLC已與贊助商和受託人簽署了授權參與者協議，並可以創建和兑換籃子。

信託的投資目標是讓股票反映金價的表現減去信託的運營費用。信託基金沒有得到積極管理。該股票在芝加哥期權交易所BZX交易所（“芝加哥期權交易所”）上市，股票代碼為 “AAAU”。自2022年2月3日起，該信託的上市從紐約證券交易所Arca轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。

信託基金的財政年終是12月31日。

黃金的估值和資產淨值的計算

在芝加哥期權交易所（Cboe BZX）交易所正常交易的每個工作日，在紐約時間下午 4:00 之後儘快對信託持有的黃金進行估值並確定信託的淨資產價值，如下所述。

信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）（記入信託儲備賬户的金額除外）的總價值，包括現金（如果有）減去信託的負債，其中包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。如果設立了儲備賬户，則儲備賬户將是受託人或保薦人指定的其他銀行機構的單獨無息賬户，或者如果保薦人未能按受託人選擇指定信託的名義並以信託的利益為目的，則儲備賬户將是一個單獨的無息賬户，但僅受託人根據信託協議條款起草或下令行事。受託人將在該賬户中持有其存入該賬户的所有現金，以反映受託人不時確定GAAP要求的税收或其他政府費用儲備金以及信託應付的其他或有負債。受託人通過將信託的淨資產價值除以截至芝加哥期權交易所BZX交易所收盤時的已發行股票數量（包括在該評估日被視為創建或贖回的任何股票的淨數量）來確定每股淨資產價值。

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所有黃金的價值均基於其精金衡盎司（“精盎司”）含量，計算方法是將黃金的重量乘以其純度。無論信託持有的黃金類型如何，均採用相同的方法；同樣，信託可能持有的不超過430盎司的未分配黃金的價值是通過將精盎司的數量乘以受託人確定的黃金價格來計算的。受託人根據LBMA下午的黃金價格對信託持有的黃金進行估值。LBMA黃金價格下午定於倫敦時間下午3點，通過由ICE基準管理局（“IBA”）獨立運營和管理的拍賣確定。價格以每盎司美元設定。如果在規定日期沒有LBMA黃金價格下午可用，則受託人使用LBMA上午的黃金價格。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午可用，則受託人根據最近公佈的LBMA下午金價或LBMA上午的黃金價格對信託的黃金進行估值。如果保薦人認為該價格不宜使用，則必須確定受託人使用的替代評估依據。保薦人可以指示受託人使用受託人可以合理獲得的不同價格，而受託人無需支付任何費用，保薦人認為該價格可以公平代表信託黃金的商業價值。

受託人對應計但未付的費用、支出和負債的估算對所有與信託感興趣的人是決定性的，由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需修改或更正根據信託協議進行的任何計算。

保薦人和投資者可以依賴受託人對任何金額所作的任何評估或決定，除保薦人就用於評估黃金的價格作出的任何決定外，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人根據其合理獲得的信息真誠地做出了決定，受託人對其中包含的任何錯誤概不負責。受託人對保薦人、授權參與者、投資者或任何其他人不承擔判斷錯誤的責任。但是，上述責任免責條款並不能保護受託人免受在履行職責時因惡意或重大過失而產生的任何責任。

運營結果

截至 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 9 月 30 日的三個月和九個月

在截至2023年9月30日的三個月中，——創建股票（—籃子）以換取——盎司黃金，贖回了4,92萬股（197籃子）以換取48,758.0盎司黃金，出售了146.2盎司黃金以支付費用。在截至2023年9月30日的九個月中，共發行了1829萬股（732個籃子）以換取181,396.6盎司的黃金，贖回了14,320,000股（573個籃子）以換取141,985.5盎司的黃金，出售了391.8盎司的黃金以支付費用。該信託基金期末的每股資產淨值為18.53美元，而截至2023年6月30日為18.96美元，截至2022年12月31日為17.98美元。每股資產淨值的變化是由於期末金價變動至1,870.50美元，從2023年6月30日的1,912.25美元下降了（2.18％），從2022年12月31日的1,812.35美元上漲了3.21％。

在截至2022年9月30日的三個月中，共發行了490萬股（196個籃子）以換取48,646.5盎司的黃金，贖回了13,88萬股股票（555個籃子）以換取137,799.9盎司的黃金，出售了141.3盎司的黃金以支付費用。在截至2022年9月30日的九個月中，共發行了26,65萬股（1,066個籃子）以換取264,757.9盎司的黃金，贖回了25,98萬股（1,039個籃子）以換取257,995.2盎司的黃金，出售了425.9盎司的黃金以支付費用。該信託基金在本期末的每股資產淨值為16.59美元，而截至2022年6月30日為18.04美元，截至2021年12月31日為18.09美元。每股資產淨值的變化是由於期末金價變動至1,671.75美元，較2022年6月30日的1,817.00美元下降了（7.99）％，較2021年12月31日的1,820.10美元下降了（8.15）％。

截至2023年9月30日，託管人代表信託在其金庫中持有280,144.9盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會下午金價計算，市值為524,010,983美元（成本：539,505,371美元）。

截至2022年9月30日，託管人代表信託在其金庫中持有239,448.7盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會下午的黃金價格，市值為400,298,339美元（成本：447,396,288美元）。

截至2023年9月30日的三個月，運營淨資產的變化為11,956,804美元，這是由於（i）保薦費（268,238美元）和（ii）運營已實現和未實現的淨虧損（11,688,566美元），這反過來又是分配贖回的黃金的已實現淨虧損3,044,112美元，淨虧損為支付費用而出售的黃金的已實現虧損為11,823美元，金條投資的未實現升值/折舊淨變動為14,720,855美元。在截至2023年9月30日的三個月中，除贊助費外，信託沒有任何開支。

截至2022年9月30日的三個月，運營淨資產的變化為41,568,663美元，這是由於（i）保薦費（225,175美元）和（ii）運營產生的已實現和未實現淨虧損（41,343,488美元），這反過來又是分配用於贖回的黃金的已實現淨虧損（4,334,332美元），a 為支付費用而出售的黃金的已實現淨虧損為29,400美元，金條投資的未實現升值/折舊淨變動為36,979,756美元。在截至2022年9月30日的三個月中，除贊助費外，信託沒有任何支出。

截至2023年9月30日的九個月中，運營淨資產的變化為267,221美元，這是由於（i）保薦費（773,294美元）和（ii）運營產生的已實現和未實現淨收益為1,040,515美元，這反過來又是分配用於贖回的黃金的已實現淨收益3,863,639美元，這是為支付費用而出售的黃金的已實現淨虧損（26,980美元），金條投資的未實現升值/折舊淨變動為2,796,144美元。在截至2023年9月30日的九個月中，除贊助費外，信託沒有任何開支。

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截至2022年9月30日的九個月中，運營淨資產的變化為43,64,019美元，這是由於（i）保薦費（780,094美元）和（ii）運營產生的已實現和未實現淨虧損為42,863,925美元，這反過來又是分配用於贖回的黃金的已實現淨收益19,888,824美元，淨額為支付費用而出售的黃金的已實現虧損為64,667美元，金條投資的未實現升值/折舊淨變動為62,688,082美元。在截至2022年9月30日的九個月中，除贊助費外，信託沒有任何支出。

流動性和資本資源

信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、承諾、事件或不確定性。作為保薦費的交換，保薦人同意承擔並負責支付信託產生的大部分費用，最高金額等於每年50萬美元，金額等於受託管理人在每個工作日確定的信託持有的黃金平均總價值的0.15％，加上信託所有其他資產的價值（存入信託的任何金額除外）信託的儲備賬户），包括現金（如果有）。因此，在本報告所涉期間，信託的唯一普通支出是贊助費。保薦費根據前一個工作日的資產淨值每天累計，並根據信託協議以信託財產或出售黃金的現金支付。

受託管理人將在保薦人的指示下酌情出售黃金，如果沒有保薦人的指示，則可以酌情出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託特別費用。截至2023年9月30日和2022年9月30日，該信託沒有任何現金餘額。

資產負債表外安排

截至2023年9月30日和2022年9月30日，信託沒有任何資產負債表外安排。

黃金價格走勢分析

由於預計黃金價格的變動將直接影響信託的股票價格，因此投資者瞭解和關注金價的走勢非常重要。黃金價格過去的走勢並不代表未來的走勢。

下圖顯示了2022年12月30日至2023年9月30日期間基於LBMA PM黃金價格（以美元每盎司為單位）的黃金價格走勢。

資料來源：彭博社，倫敦金銀市場協會下午美元黃金價格，2022年12月31日——2023年9月30日

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根據倫敦金銀市場協會下午金價，2022年10月1日至2023年9月30日每個季度期間的平均金價、最高價、最低價和期末金價為：

第 3 項。有關市場風險的定量和定性披露。

信託是一種被動的投資工具。它沒有得到積極管理。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營支出。因此，黃金價格的波動將影響信託股票的價值。

第 4 項。控制和程序。

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的時限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並確保這些信息得到收集並傳達給保薦人的正式授權官員，保薦人的職能與信託首席執行官和首席財務官在信託有官員時將履行的職能相似，以便及時做出決定要求披露。

在保薦人的正式授權官員的監督和參與下，保薦人對截至2023年9月30日的《交易法》第13a-15 (e) 條所定義的信託披露控制和程序進行了評估。根據這項評估，如果信託的官員得出結論，信託的披露控制和程序自2023年9月30日起生效，則保薦人的正式授權官員將履行與信託首席執行官和首席財務官相似的職能。

財務報告內部控制的變化

在截至2023年9月30日的信託最近完成的財季中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，也沒有對這些內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響。

第二部分。其他信息。

第 1 項。法律訴訟。

不適用。

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第 1A 項。風險因素。

信託的運作面臨許多風險和不確定性。因此，第一部分第1A項中討論了風險和不確定性。應仔細考慮 2022 年 10-K 表格中的風險因素。與2022年表格中規定的相比，對信託風險因素的評估沒有實質性變化 10-K.

第 2 項。股權證券的未註冊銷售和所得款項的使用。

a) 沒有。

b) 不適用。

c) 儘管信託不直接從股東那裏購買與贖回籃子相關的股票，但在截至2023年9月30日的財政季度中，該信託基金贖回了197個籃子（4,920,000股），如下表所示：

第 3 項。優先證券的違約。

不適用。

第 4 項礦山安全披露。

不適用。

第 5 項。其他信息。

沒有。

第 6 項展品。

參見下面的展覽索引，該索引以引用方式納入此處。

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展覽索引

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式要求以下籤署人以該法所示身份*代表其簽署本報告。

高盛資產管理，L.P.

高盛實物黃金ETF的贊助商

日期：2023 年 11 月 8 日

* 註冊人是信託，這些人以註冊人發起人高盛資產管理有限責任公司董事總經理的身份簽約。

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