美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告 |
截至本季度末
或
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
關於從到的過渡期
委託文件編號：
(註冊人的確切姓名載於其章程)
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(述明或其他司法管轄權 公司或組織) |
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(税務局僱主 識別號碼) |
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(主要執行辦公室地址) |
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(郵政編碼) |
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( |
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(註冊人的電話號碼，包括區號)
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不適用 |
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(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化) |
||
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題 |
交易代碼 |
註冊的每個交易所的名稱 |
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器 |
☐ |
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加速文件管理器 |
☐ |
☒ |
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規模較小的報告公司 |
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新興成長型公司 |
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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是的☐不是
截至2023年10月31日，註冊人擁有
索引
第一部分-財務信息
項目1 |
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財務報表(未經審計) |
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5 |
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簡明綜合資產負債表 |
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5 |
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簡明綜合業務報表 |
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6 |
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簡明綜合全面收益表(損益表) |
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7 |
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合夥人資本簡明合併報表 |
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8 |
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|
現金流量表簡明合併報表 |
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10 |
|
|
簡明合併財務報表附註 |
|
11 |
項目2 |
|
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 |
|
60 |
第3項 |
|
關於市場風險的定量和定性披露 |
|
99 |
項目4 |
|
控制和程序 |
|
102 |
|
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|
第二部分--其他資料 |
||||
第1A項 |
|
風險因素 |
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103 |
項目6 |
|
陳列品 |
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103 |
簽名 |
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104 |
||
前瞻性陳述
本季度報告(包括但不限於“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的信息)含有前瞻性陳述。除本報告中包含的有關歷史事實的陳述外，其他所有陳述，包括有關我們未來經營結果和財務狀況、業務戰略和計劃以及未來經營的管理目標的陳述，均為前瞻性陳述。在使用時，非歷史性的陳述，包括那些包含諸如“預期”、“估計”、“應該”、“期望”、“相信”、“打算”和類似表達的陳述，旨在識別前瞻性陳述。我們的前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的業務、財務狀況和運營結果。本報告還包含獨立各方和我們關於市場規模和增長的估計和其他統計數據以及其他行業數據。這些數據涉及幾個假設和限制，提醒您不要過度重視這些估計。我們沒有獨立核實本報告中包含的由獨立各方生成的統計數據和其他行業數據，因此，我們不能保證其準確性或完整性。此外，對我們未來業績和我們經營行業未來業績的預測、假設和估計必然會受到各種因素的影響，包括在Greystone Housing Impact Investors LP截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告以及截至2023年3月31日的Form 10-Q季度報告中“風險因素”項下描述的那些。
這些前瞻性陳述受各種風險和不確定性的影響，包括與以下方面有關的風險和不確定性：
其他風險、不確定因素和因素可能導致我們的實際結果與我們作出的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是因為新信息、未來事件還是其他原因。
本報告中提及的“我們”、“我們”、“我們”和“夥伴關係”均指Greystone Housing Impact Investors LP、其全資子公司和我們的綜合可變權益實體(“VIE”或“VIE”)。更多詳情見本報告項目2“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”。
第一部分--融資AL信息
項目1.融資所有報表。
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
濃縮Consolida泰德資產負債表
(未經審計)
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2023年9月30日 |
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2022年12月31日 |
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資產： |
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現金和現金等價物 |
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受限現金 |
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應收利息淨額 |
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按公允價值以信託形式持有的按揭收入債券(附註6) |
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按公允價值計算的按揭收入債券(附註6) |
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政府發行人貸款 |
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||
以信託形式持有的政府發行人貸款(注7) |
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||
信貸損失準備(附註13) |
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( |
) |
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- |
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政府發行人貸款，淨額 |
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房產貸款 |
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物業貸款(附註8) |
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信貸損失準備(附註13) |
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( |
) |
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( |
) |
物業貸款，淨額 |
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對未合併實體的投資(附註9) |
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房地產資產淨值(附註10) |
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其他資產(附註12) |
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總資產 |
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負債： |
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應付帳款、應計費用和其他負債(附註14) |
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$ |
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$ |
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應付分配 |
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||
有擔保的信貸額度(附註15) |
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||
債務融資，淨額(附註16) |
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應付抵押貸款和其他擔保融資，淨額(附註17) |
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總負債 |
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可贖回優先股，$ |
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合作伙伴ʼ資本： |
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普通合夥人(注1) |
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受益單位證書(“BUS”，注1) |
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合作伙伴合計ʼ資本 |
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||
總負債和合作夥伴ʼ資本 |
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$ |
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$ |
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||
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
5
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
濃縮合並S操作的狀態
(未經審計)
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
||||||||||||
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2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
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收入： |
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投資收益 |
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$ |
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$ |
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財產性收入 |
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其他利息收入 |
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其他收入 |
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總收入 |
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費用： |
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房地產經營(不包括以下項目) |
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信貸損失準備金(附註13) |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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- |
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折舊及攤銷 |
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利息支出 |
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一般和行政 |
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總費用 |
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其他收入： |
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出售非合併實體投資的收益 |
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所得税前收入 |
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所得税支出(福利) |
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淨收入 |
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可贖回優先股分佈和增值 |
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) |
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( |
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可供合作伙伴使用的淨收入 |
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可分配給以下合作伙伴的淨收入： |
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普通合夥人 |
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有限合夥人-BUS |
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有限合夥人-受限單位 |
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基本收益和攤薄收益中BUC持有者對淨收入的興趣 |
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** |
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* |
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** |
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未償債務的加權平均數，基本 |
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* |
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** |
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* |
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** |
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未償債務的加權平均數，稀釋 |
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* |
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** |
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|
* |
|
|
** |
||||
*2023年7月31日，夥伴關係完成了以額外Bucs的形式進行的分配，比例為
*2023年1月31日，夥伴關係以額外Bucs的形式完成了分配，比例為
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
6
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
簡明合併報表綜合收益(虧損)
(未經審計)
|
|
截至9月30日的三個月， |
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|
在截至9月30日的9個月內， |
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2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
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淨收入 |
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證券未實現虧損 |
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( |
) |
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( |
) |
債券購買承諾的未實現虧損 |
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( |
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( |
) |
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( |
) |
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綜合收益(虧損) |
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( |
) |
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$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
) |
|
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
7
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
精簡整合狀態合夥人的資本構成
(未經審計)
|
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普通合夥人 |
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Bucs數- |
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BUBS |
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總計 |
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累計其他 |
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截至2022年12月31日的餘額 |
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會計變更的累計影響（附註2） |
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已付或應計分配款（美元 |
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規則分佈 |
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) |
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( |
) |
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- |
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第二層收入的分配（注3） |
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( |
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- |
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( |
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( |
) |
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- |
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支付的現金代替零碎的BUCs |
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) |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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受限制單位批出 |
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與BUC分佈相關的BUC四捨五入 |
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限制性單位補償費用 |
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未實現證券收益 |
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債券購買承諾未實現收益 |
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截至2023年3月31日的餘額 |
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已付或應計分配款（美元 |
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規則分佈 |
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第二層收入的分配（注3） |
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( |
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( |
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( |
) |
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第三層收入的分配（注3） |
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- |
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( |
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( |
) |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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受限制單位批出 |
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限制性單位補償費用 |
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證券未實現虧損 |
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債券購買承諾的未實現虧損 |
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( |
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( |
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截至2023年6月30日的餘額 |
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已付或應計分配款（美元 |
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規則分佈 |
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( |
) |
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- |
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第二層收入的分配（注3） |
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- |
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- |
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第三層收入的分配（注3） |
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( |
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支付的現金代替零碎的BUCs |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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受限制單位批出 |
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與BUC分佈相關的BUC四捨五入 |
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限制性單位補償費用 |
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- |
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證券未實現虧損 |
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債券購買承諾的未實現虧損 |
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- |
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) |
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截至2023年9月30日的餘額 |
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$ |
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* 於2023年7月31日，合夥企業完成2023年第二季度可換股債券分派，分派比率為
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
8
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
合夥人資本簡明合併報表
(未經審計)
|
|
普通合夥人 |
|
|
Bucs數- |
|
|
BUBS |
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|
總計 |
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累計其他 |
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截至2021年12月31日的餘額 |
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已付或應計分配款（美元 |
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第二層收入的分配（注3） |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
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- |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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- |
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限制性單位補償費用 |
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證券未實現虧損 |
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) |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
債券購買承諾的未實現虧損 |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
截至2022年3月31日的餘額 |
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已付或應計分配款（美元 |
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第二層收入的分配（注3） |
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( |
) |
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( |
) |
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第三層收入的分配（注3） |
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- |
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- |
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( |
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( |
) |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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被沒收的受限制單位 |
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限制性單位補償費用 |
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證券未實現虧損 |
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( |
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( |
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( |
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債券購買承諾的未實現虧損 |
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( |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
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反向單位拆分時BUC的舍入 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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截至2022年6月30日的餘額 |
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已付或應計分配款（美元 |
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第二層收入的分配（注3） |
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( |
) |
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( |
) |
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- |
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第三層收入的分配（注3） |
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- |
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- |
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( |
) |
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( |
) |
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可分配給合作伙伴的淨收入 |
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受限制單位批出 |
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限制性單位補償費用 |
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證券未實現虧損 |
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) |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
債券購買承諾的未實現虧損 |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
截至2022年9月30日的餘額 |
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$ |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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*2023年1月31日，夥伴關係完成了2022年第四季度的Bucs分配，比率為
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
9
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
濃縮合並S現金流統計表
(未經審計)
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
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2023 |
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2022 |
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經營活動的現金流： |
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淨收入 |
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$ |
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將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整： |
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折舊及攤銷費用 |
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遞延融資成本攤銷 |
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出售非合併實體投資的收益 |
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) |
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( |
) |
信貸損失準備金 |
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( |
) |
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- |
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追回先前的信用損失 |
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( |
) |
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( |
) |
衍生工具收益，扣除已支付現金後的淨額 |
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( |
) |
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( |
) |
限制性單位補償費用 |
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債券溢價、折價和發起費攤銷 |
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( |
) |
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( |
) |
債務溢價攤銷 |
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( |
) |
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( |
) |
遞延所得税費用(福利)和應付/應收所得税 |
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( |
) |
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來自未合併實體的應收優先回報變動，淨額 |
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( |
) |
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( |
) |
計入物業貸款本金的應計利息 |
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- |
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) |
經營性資產和負債的變動 |
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應收利息(增加)減少 |
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( |
) |
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(增加)其他資產減少 |
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( |
) |
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應付賬款、應計費用和其他負債增加 |
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經營活動提供的淨現金 |
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投資活動產生的現金流： |
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資本支出 |
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( |
) |
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( |
) |
出售持有作發展用途的土地所得收益 |
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- |
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抵押貸款收入債券預付款 |
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( |
) |
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( |
) |
應税抵押貸款收入債券預付款 |
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( |
) |
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( |
) |
政府發行人貸款預付款 |
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( |
) |
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( |
) |
應税政府發行人貸款預付款 |
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( |
) |
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( |
) |
物業貸款墊款 |
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( |
) |
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( |
) |
對未合併實體的繳款 |
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( |
) |
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) |
出售未合併實體的投資所得收益 |
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返還未合併實體的投資 |
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- |
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抵押貸款收入債券和或有利息的本金支付 |
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收到的政府發行人貸款本金 |
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應税抵押貸款收入債券的本金支付 |
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收到的物業貸款本金 |
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投資活動提供(用於)的現金淨額 |
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融資活動的現金流： |
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已支付的分配 |
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) |
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) |
債務融資收益 |
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債務融資本金支付 |
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( |
) |
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( |
) |
應付抵押貸款本金借款 |
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- |
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應付抵押貸款本金支付 |
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- |
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( |
) |
有擔保信貸額度的本金借款 |
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有擔保信貸額度的本金支付 |
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( |
) |
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( |
) |
與受限現金有關的保證金負債減少 |
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( |
) |
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( |
) |
發行可贖回優先股所得款項 |
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- |
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贖回可贖回優先股時付款 |
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) |
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交換可贖回優先股所得款項 |
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- |
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交換可贖回優先股時付款 |
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- |
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) |
債務融資和其他已支付的遞延成本 |
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( |
) |
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( |
) |
融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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( |
) |
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現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) |
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) |
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期初現金、現金等價物和限制性現金 |
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期末現金、現金等價物和限制性現金 |
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$ |
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補充披露現金流量信息： |
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期內支付的利息現金 |
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$ |
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在此期間支付的所得税現金 |
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補充披露非現金投資和融資活動： |
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為Bucs和普通合夥人申報但未支付的分配 |
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按優先單位申報但未支付的分配 |
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交換可贖回優先股 |
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對未合併實體的非現金繳款 |
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通過應付帳款融資的資本支出 |
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通過應付帳款融資的遞延融資成本 |
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下表對簡明綜合資產負債表中報告的現金、現金等價物和限制性現金與簡明綜合現金流量表中所列這些金額的總額進行了核對：
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2023年9月30日 |
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2022年9月30日 |
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現金和現金等價物 |
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$ |
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$ |
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受限現金 |
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現金總額、現金等價物和限制性現金 |
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$ |
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$ |
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附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
10
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
關於凝聚態的註記合併後的財務報表
(未經審計)
1.陳述依據
該夥伴關係於1998年4月2日根據特拉華州修訂後的《統一有限合夥企業法》成立，主要目的是收購、持有、出售和以其他方式處理已發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合，為負擔得起的多户和學生住房住宅物業和商業物業提供建設和/或永久融資。該夥伴關係還投資了類似於MRB的政府發行人貸款(GILS)，為負擔得起的多户住宅提供建設融資。該夥伴關係預計並相信，從這些MRB和GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中扣除。合夥企業還可以投資於其他類型的證券，包括以房地產為抵押的應税MRB和應税GIL，並可以向多户住宅物業發放房地產貸款，這些物業可能由或可能不由合夥企業持有的MRBS或GIL提供資金，並可能以房地產為抵押。
該合夥企業還對非合併實體進行非控制性股權投資，用於建設、穩定和最終出售市價多户物業。如果有現金可通過經營、再融資或出售財產進行分配，則合夥企業有權獲得分配。此外，合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益，直至管理層決定“最高及最佳用途”為止。
合夥企業已向投資者(“BUC持有人”)頒發了代表受讓有限合夥權益的受益單位證書(“BUC”)。合作伙伴關係已指定
2022年12月5日，America First Capital Associates Limited Partnership II(“普通合夥人”或“AFCA2”)以合夥企業普通合夥人的身份與Greystone ILP，Inc.(“初始有限合夥人”)以合夥企業最初有限合夥人的身份簽訂了Greystone House Impact Investors LP第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議，該協議根據截至2023年6月6日的第一修正案(經如此修訂的“合夥協議”)進一步修訂。根據《合夥協議》的定義，按揭投資包括住房抵押貸款、應税住房貸款、貸款利率、應納税貸款和房地產貸款。合夥協議授權合夥企業投資於抵押貸款投資以外的免税證券，前提是免税投資的評級為
AFCA 2是該合夥企業的唯一普通合夥人。Greystone Manager是Greystone&Co.II LLC的關聯公司AFCA 2的普通合夥人(與其關聯公司統稱為“Greystone”)。
所有有關租金單位數目的披露均未經審計。
2.主要會計政策摘要
整固
本文所指的“合夥企業”包括Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和合並可變權益實體(注5)。所有公司間交易都將被取消。在本報告所述期間，合夥企業的合併子公司包括：
11
該夥伴關係還合併了被視為主要受益者的可變利益實體(“VIE”)。
抵押收入債券和應税抵押收入債券的投資
合夥企業根據對債務和股權證券的某些投資的會計指導，對其對MRB和應税MRB的投資進行會計核算。夥伴關係對這些工具的投資被歸類為可供出售的債務證券，並按估計公允價值報告。這些投資的未實現淨收益或淨虧損反映在合夥企業的簡明綜合全面收益表中。未實現的收益和損失不影響債券的現金流、對單位持有人的分配或利息收入的特徵。關於夥伴關係估算MRB和應税MRB公允價值的方法的説明，見附註23。合夥企業分別在簡明綜合資產負債表的“應收利息淨額”內報告應收利息和應税應收利息，與報告的公允價值分開。
政府發行人貸款投資和應税政府發行人貸款
合夥企業對政府發行人貸款(“GILS”)和應税GILs的投資按照某些債務和股權證券投資的會計指導進行會計核算。合夥企業對這些工具的投資被歸類為持有至到期債務證券，並按攤銷成本報告，該成本扣除未攤銷貸款來源成本、貼現和信貸損失撥備。該夥伴關係評估其與GILS有關的未付本金和應收利息餘額是否可收回。如果不可能收回這些餘額，貸款將被置於非應計狀態，並將確認信貸損失準備金或註銷未償還餘額。合夥企業將GIL和應税GIL的應收利息與簡明合併資產負債表上的“應收利息淨額”中的攤餘成本分開報告。
房產貸款
該夥伴關係投資於向某些多户家庭、學生住房和熟練護理物業的所有者提供的財產貸款。房地產貸款被認為是為投資而持有的，並按攤銷成本報告，攤銷成本是扣除未攤銷貸款發起成本、貼現和信貸損失準備金後的淨額。大多數房地產貸款都發放給了多户房產，這些房產確保了該合夥企業擁有的MRB和GIL。合夥企業確認房地產貸款的利息收入為賺取的，利息收入在合夥企業的簡明綜合經營報表中的“其他利息收入”中報告。對於被視為非應計狀態的房地產貸款，利息收入不被確認。如果不可能收回未償還的應收本金和利息餘額，貸款將被置於非應計項目狀態，並將確認信貸損失準備或註銷未償還餘額。利息收入在償還這些財產貸款和應計利息時確認，這在很大程度上取決於相關財產的出售或再融資的現金流或收益。合夥企業在簡明綜合資產負債表的“應收利息淨額”內，將物業貸款的應收利息與攤銷成本分開列報。
12
信貸損失準備
2023年1月1日，合夥企業通過了2016-13年會計準則更新(“ASU”)，金融工具-信貸損失，以及隨後的相關修訂(“ASC 326”)，用被稱為當前預期信貸損失(“CECL”)模型的預期損失模型取代了已發生損失方法。CECL模式為按攤銷成本列賬的金融資產建立了一個單一的撥備框架，反映了金融資產剩餘預期壽命內的信貸損失估計數。採用ASU 2016-13年度需要在採用時對合作夥伴資本進行累積效果調整。此外，ASU 2016-13要求加強披露，包括有關信用質量的額外披露。信貸損失準備作為合夥企業簡明綜合資產負債表上相應資產的估值準備金列報。與不可註銷的無資金來源的承付款和財務擔保有關的預期信貸損失作為單獨的負債入賬，並列入該夥伴關係簡明綜合資產負債表上的“應付賬款、應計費用和其他負債”。在2023年1月1日通過後，合夥企業記錄了會計變更的累積影響約為#美元
持有至到期日債務證券、為投資而持有的貸款和相關的無資金承諾
該合夥企業使用加權平均剩餘期限(“WORM”)方法損失率模型，結合對預測經濟狀況變化敏感的定性因素，估計其GIL、應税GIL、房地產貸款和相關的不可註銷資金承諾的信貸損失準備金。夥伴關係採用與風險因素和當前經濟狀況的變化有關的定性因素，這些因素或其他相關因素可能沒有在量化的結果中得到充分反映，以確保信貸損失撥備反映夥伴關係對當前預期信貸損失的最佳估計。温法彙集具有相似特徵的資產，並利用歷史的年度沖銷率，該比率適用於集合剩餘加權平均壽命內的未償還資產餘額，並根據某些定性因素進行調整，以估計預期的信貸損失。到目前為止，該合夥企業在GILS、應税GILS和房地產貸款方面的損失最小，歷史信用損失也最小。因此，合作伙伴關係使用類似資產的歷史年度沖銷數據，這些數據來自聯邦金融機構審查委員會(FFIEC)公開可用的貸款數據。該夥伴關係根據當前條件和合理和可支持的定性預測的影響進行調整。該夥伴關係評估與但不限於資產組合的信貸質量變化、一般經濟狀況、負擔得起的多户房地產市場的變化、貸款政策和承保變化以及潛在抵押品價值相關的質量調整。
如果一項資產不再具有與各自集合相同的風險特徵，或者具體的投資屬性不適合採用基於模型的方法進行分析，則夥伴關係將選擇單獨評估該資產。對於抵押品依賴型資產，當抵押品可能喪失抵押品贖回權時，合夥企業將採用一種實際的權宜之計，將當前預期的信貸損失估計為抵押品的公允價值與資產的攤銷成本之間的差額。
在以下情況下，信貸損失準備的沖銷發生：通過收到出售完成時的現金或其他對價確認損失；發生修改或重組，其中合夥企業向借款人授予特許權或同意對資產進行全部或部分清償的折扣；當合夥企業對標的抵押品的所有權和控制權完全清償資產時；或當重大收款努力已經停止並且很可能已經實現虧損時。
合夥企業選擇不計量與GILS、應税GILS和財產貸款有關的應計利息應收賬款的信貸損失準備，因為根據將資產置於非應計資產狀態的政策，將無法收回的應計應收利息及時核銷。
可供出售的債務證券
合夥企業根據可供出售債務證券的適用指導，定期確定是否需要為其MRB和應税MRB扣除信貸損失。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為減值，這些因素包括但不一定限於以下因素：
13
雖然夥伴關係評估所有可獲得的信息，但它特別側重於擔保的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果房屋抵押貸款的估計公允價值低於攤銷成本，而合夥企業有意或可能被要求在房屋抵押貸款價值恢復之前或到期前出售房屋抵押貸款，則合夥企業將通過相當於房屋抵押貸款賬面價值與其公允價值之間差額的收益計入減值。如果合夥企業預計不會出售非暫時減值的MRB，則只有與信貸損失相關的減值部分通過收益確認為信貸損失撥備，其餘部分確認為其他全面收入的組成部分。在確定信貸損失準備金時，合夥企業將預期收取的現金流量現值與MRB的攤餘成本基礎進行比較，並將任何信貸損失準備金記錄為信貸損失準備的調整。夥伴關係選擇不計量與其MRB和應税MRB有關的應計利息應收賬款的信貸損失備抵，因為根據將資產置於非應計資產狀態的政策，及時核銷了無法收回的應計應收利息。
減值的確認、信貸損失撥備及潛在減值分析須有相當程度的判斷，其結果在不同條件或假設下應用時，可能會對合夥企業的簡明綜合財務報表產生重大影響。如果合夥企業的MRB投資組合的價值惡化，該合夥企業可能會產生減值或信貸損失準備金，這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。該夥伴關係定期審查以前受損的任何MRB，以尋找價值恢復的跡象。如果確定收回價值，夥伴關係將通過其信貸損失準備金報告先前信貸損失的收回情況，作為信貸損失(追回)準備金。對於在採用CECL模型之前確定的MRB減值恢復，該夥伴關係將在中期預算的剩餘期限內，將以前信貸損失的收回計入投資收入。
估計和假設
按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表，要求合夥企業作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。隨附的中期未經審計簡明綜合財務報表乃根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的規則及規定編制。按照《美國證券交易委員會》規則和條例，通常包含在按照公認會計原則編制的財務報表中的某些信息和腳註披露已被精簡或省略，儘管合夥企業認為所披露的信息足以使所提供的信息不具誤導性。最重要的估計和假設包括用於確定以下各項的估計和假設：(1)MRB和應税MRB的公允價值；(2)投資減值；(3)房地產資產減值；(4)信貸損失準備。
合夥企業的簡明綜合財務報表應與合夥企業截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度報告中的綜合財務報表及其附註一併閲讀。這些簡明的合併財務報表和附註的編制與2022年Form 10-K一致。管理層認為，為公平列報夥伴關係截至2023年9月30日的財務狀況和所列報的臨時期間的業務成果，所有必要的調整(包括正常和經常性應計項目)都已完成。臨時期間的業務結果不一定代表全年的預期結果。隨附的截至2022年12月31日的簡明綜合資產負債表來自經審計的年度綜合財務報表，但不包含年度綜合財務報表中的所有腳註披露。
風險和不確定性
美聯儲宣佈七次上調短期利率，總計
美國持續的通脹環境可能會增加確保合作伙伴關係的物業的運營費用階段和一般業務，這可能會減少相關物業的淨運營結果，並導致較低的
14
償債範圍或高於預期的在建物業資本化利息要求。這種情況可能會對夥伴關係的投資價值產生負面影響。增加合夥企業的一般及行政開支及明富環球地產的房地產營運開支，可能會對合夥企業的經營業績造成不利影響，包括淨收益減少。
毛絨Rmore，經濟衰退的可能性全球或美國或其他經濟體的本地可能會進一步影響我們的投資資產的估值，限制夥伴關係從貸款人那裏獲得額外債務融資的能力，並限制額外投資的機會。
受益單位證書(“BUS”)
合夥企業已經向投資者發放了代表轉讓的有限合夥企業權益的BIC。與發行BU有關的成本在發行時記為合夥人資本的減少。
2023年6月14日，夥伴關係宣佈2023年第二季度補充的Bucs分配應以等於#美元的額外Bucs的形式支付
BUC分配已追溯應用於合夥企業簡明綜合財務報表中所示所有期間的每個BUC的所有淨收入、每個BUC的分配和類似的每個BUC披露。
受限單位獎(“RUA”或“RUAS”)
這個修訂並重新啟用Greystone House Impact Investors LP 2015股權激勵計劃(以下簡稱計劃)，與原計劃相同經BUC持有者於2015年9月批准，允許向Greystone Manager或任何附屬公司的員工授予RUAS和其他獎勵，這些員工為Greystone Manager、合作伙伴或附屬公司以及Greystone Manager、合作伙伴或附屬公司以及Greystone Manager的董事會。該計劃允許向RUA提供總額高達
RUA歷來按介乎三個月至最多三年的歸屬條件授出。RUA通常規定在限制期內支付分配款。RUA規定，如果控制權發生變化，或參與者死亡或殘疾，則加速歸屬。未償還RUA的數量不受2023年第二季度BUC分配或2023年第三季度BUC分配的影響，因為RUA的持有人沒有參與BUC分配，而是收到了相當於BUC分配價值的現金。每個RUA的公允價值在授予日根據合夥企業交易所上市的BUC收盤價估計。合夥企業在必要的歸屬期內以直線法確認RUA的補償費用。如果RUA的公允價值發生變化，如果歸屬條件發生變化，或者如果獎勵不再符合權益分類，則合夥企業將對RUA的修改進行會計處理。n. 合夥企業在發生沒收時會對其進行解釋。
近期發佈的會計公告
2016年6月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2016-13，其中加強了衡量金融資產預期信貸損失的方法，包括使用合理和可支持的前瞻性信息來更好地估計信貸損失。一般來説，當從已發生損失方法改為預期損失方法時，信貸損失準備預計會增加。ASU 2016-13年度還包括對可供出售債務證券(如夥伴關係的MRB和應税MRB)的減值模型的更改。ASU 2016-13於2023年1月1日對合夥企業生效，並於該日通過對合夥人資本的累積影響調整而通過。請參閲信貸損失準備會計政策見上表，詳情見附註13。
3.合夥企業的收入、費用和分配
合夥協議包含淨利息收入、淨剩餘收益和清算收益的分配，經營收入或虧損的分配，以及償還、出售、出售、
15
或清算投資。收入及虧損將定期分配予各基金單位持有人，由普通合夥人根據各基金單位持有人於分配期間最後一日持有的優先基金單位及優先股數目釐定。利息收入淨額及剩餘所得款項淨額將於每個分派期最後一日按各基金單位持有人於該日持有的優先基金單位及優先股數目分派予各基金單位持有人。現金分配目前按季度進行。優先單位持有人有權於向其他單位持有人支付分派前按固定年利率收取分派。
就合夥協議而言，合夥企業從其於曼氏地產的投資、對非綜合實體的投資及物業貸款所收取的收入及現金將計入合夥企業的淨利息收入，而合夥企業因出售或贖回該等投資而收取的現金分派將計入合夥企業的剩餘收益淨額。
淨利息收入(第1級)分配
4.每單位預算淨收入
合夥企業已在合夥企業的簡明綜合經營報表中披露了每個BUC的基本和攤薄淨收入。根據該計劃發行的未歸屬RUA被視為參與證券，並具有潛在攤薄作用。有
5.可變利息實體
合併可變利益實體（VIE）
合夥企業已確定投標選擇權債券（“TOB”）、定期TOB和TEBS融資是VIE，合夥企業是主要受益人。在確定每個VIE的主要受益人時，合夥企業考慮了哪一方有權控制對VIE的財務業績影響最大的VIE活動，該實體旨在創造的風險，以及每種風險如何影響VIE。與TOB、定期TOB和TEBS融資有關的協議規定，合夥企業有權使信託出售相關資產。如果相關資產被出售，VIE將面臨的收益或損失的程度將取決於合夥企業的決策。
作為主要受益人，該夥伴關係在合併的基礎上報告TOB、定期TOB和TEBS融資。合夥企業將與TOB、定期TOB和TEBS融資相關的優先證券報告為合夥企業簡明綜合資產負債表中的有擔保債務融資（注16）。為TOB、定期TOB和TEBS融資提供擔保的投資資產在合夥企業的簡明綜合資產負債表中報告為資產（附註6、7、8和12）。
該合夥企業已確定其在聖馬科斯的Vantage的投資是一個VIE，該合夥企業是主要受益人。合夥企業目前可能要求VIE的管理成員以與合夥企業賬面價值相等的價格購買合夥企業在VIE中的股權投資。如果合夥企業要贖回其投資，則可能需要出售該物業的相關資產。如果相關資產被出售，VIE將面臨的收益或損失的程度將取決於合夥企業的決策。合夥企業贖回其於聖馬科斯Vantage投資的選擇權於2021年第四季度開始生效。作為主要受益人，合夥企業在合併的基礎上報告Vantage在聖馬科斯的資產和負債，其中包括房地產資產投資（附註10），應付抵押貸款（附註17）以及與市場利率多户房產的建築成本相關的流動負債（附註14）。如果未來發生某些事件，合夥企業贖回投資的選擇權將終止，VIE可能會被取消合併。
非合併VIE
合夥企業在各種可變利益實體中擁有可變利益，形式包括MRB、應税MRB、GIL、應税GIL、物業貸款和對未合併實體的投資。這些可變利益不允許合夥企業指導對這些可變利益實體的經濟表現影響最大的活動。因此，合夥企業不被視為主要受益人，也不將這些可變利益實體的財務報表合併到合夥企業的簡明合併財務報表中。
16
合夥企業持有可變權益，
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最大暴露損失 |
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2023年9月30日 |
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2022年12月31日 |
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抵押貸款收入債券 |
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$ |
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應税抵押貸款收入債券 |
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政府發行人貸款 |
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應税政府發行人貸款 |
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房產貸款 |
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對未合併實體的投資 |
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$ |
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截至2023年9月30日，合夥企業與MRB和應税MRB相關的非合併VIE的最大虧損敞口等於經支付調整的合夥企業成本。合夥企業簡明綜合資產負債表中的MRB賬面價值與最大虧損風險之間的差額是未實現收益或虧損的函數。該夥伴關係有與非合併VIE相關的未來MRB和應税MRB資金承諾，總計$
截至2023年9月30日，合夥企業與GILS、應税GIL、房地產貸款和對未合併實體的投資相關的非合併VIE的最大虧損敞口等於該合夥企業的賬面價值。該合夥企業有未來GIL、應税GIL、財產貸款和對未合併實體的投資，與未合併VIE相關的資金承諾總計$
6.按揭收入債券
該夥伴關係的MRB為創收的多户租房、老年人住房和熟練護理物業提供建設和/或永久融資。MRB要麼由夥伴關係直接持有，要麼以與債務融資交易有關的信託形式持有(附註16)。按揭證券主要以固定利率計息，並須按月或每半年定期支付本金和利息。
17
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2023年9月30日 |
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以信託形式持有的按揭收入債券説明 |
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狀態 |
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調整後的成本 |
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累計 |
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累計 |
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估計公允價值 |
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40rty On Colony-系列P(6) |
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- |
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庭院-系列A(4) |
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Glenview公寓-系列A(3) |
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鈣 |
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- |
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和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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和諧露臺-系列A(4) |
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鈣 |
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- |
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哈登牧場-系列A(2) |
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鈣 |
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- |
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拉斯帕爾馬斯II-系列A(4) |
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鈣 |
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路德會花園(7), (8) |
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鈣 |
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( |
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蒙特克萊爾公寓-系列A(3) |
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鈣 |
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- |
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威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6) |
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鈣 |
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- |
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蒙特維斯塔--A系列(6) |
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鈣 |
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- |
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《帝國》系列BB-1駐場演出 (6) |
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鈣 |
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- |
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《帝國》系列BB-2的駐場演出 (6) |
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鈣 |
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- |
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《帝國》系列BB-3的駐場演出 (6) |
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鈣 |
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- |
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|||
《企業家》系列J-1的實習經歷(6), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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《企業家》系列J-2的實習經歷(6), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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《企業家》系列J-3的實習經歷(6), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6) |
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鈣 |
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- |
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聖文森特-A系列(4) |
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鈣 |
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聖達菲公寓-系列A(3) |
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鈣 |
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- |
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西米谷的季節-系列A(4) |
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鈣 |
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- |
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季斯·萊克伍德-系列A(4) |
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鈣 |
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- |
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四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4) |
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鈣 |
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- |
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夏山-系列A(4), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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Sycamore Walk-系列A(4), (8) |
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鈣 |
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- |
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( |
) |
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《馬德拉的村莊》系列A(4) |
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鈣 |
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- |
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泰勒公園聯排別墅-A系列(2) |
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鈣 |
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漢福德廣場的村莊-H系列(6) |
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鈣 |
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- |
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葡萄園-系列A(6) |
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鈣 |
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- |
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西區鄉村街市-A系列(2) |
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鈣 |
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- |
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Maryalice圓形公寓(6) |
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鎵 |
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布魯克斯通(1) |
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伊 |
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- |
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銅門公寓(2) |
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在……裏面 |
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- |
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文藝復興-系列A(3), (8) |
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拉 |
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- |
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( |
) |
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Live 929公寓-系列2022A(6) |
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國防部 |
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- |
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梅多瓦利 (6), (9) |
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米 |
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- |
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( |
) |
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傑克遜莊園公寓 (6) |
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女士 |
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- |
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- |
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村角 (7), (8) |
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新澤西州 |
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- |
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( |
) |
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銀色的月亮-系列A (3) |
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NM |
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- |
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阿瓦隆村 (5) |
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NM |
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哥倫比亞花園 (4) |
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SC |
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- |
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桑希爾公寓（Thornhill Apartments） (4) |
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SC |
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常春藤公寓 (6) |
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SC |
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- |
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棕櫚尊貴公園公寓 (2) |
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SC |
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- |
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鬆德里奧公園-系列2022 A (6) |
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SC |
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- |
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Vietti的公園-系列2022A(6) |
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SC |
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- |
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河邊的村莊(4), (8) |
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SC |
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- |
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( |
) |
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柳樹跑(4) |
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SC |
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- |
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温莎海岸公寓-系列A(6) |
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SC |
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- |
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山核桃嶺的喬木(2) |
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TN |
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- |
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科波菲爾的Avistar-A系列(6) |
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TX |
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Avistar at the Crest-系列A(2) |
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TX |
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Avistar at the Oaks-系列A(2) |
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TX |
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Avistar at the Parkway-系列A(3) |
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TX |
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- |
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|||
威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6), (8) |
|
TX |
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- |
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( |
) |
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木谷的Avistar-系列A(6) |
|
TX |
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- |
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Avistar in 09-A系列(2) |
|
TX |
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- |
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Avistar on the Boulevard-系列A(2) |
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TX |
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- |
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Avistar on the Hills-系列A(2) |
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TX |
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- |
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布魯頓公寓(4), (8) |
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TX |
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- |
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( |
) |
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灣門協和-系列A(4) |
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TX |
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- |
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康科德在小約克-A系列(4) |
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TX |
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- |
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|||
威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4) |
|
TX |
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- |
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|||
1415號交叉路口-系列A(4) |
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TX |
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- |
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|||
十進制角度(4), (8) |
|
TX |
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- |
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( |
) |
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帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩(4) |
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TX |
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- |
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515的高度-系列A(4) |
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TX |
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- |
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|||
文物廣場-系列A(3) |
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TX |
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- |
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|||
喬治城的橡樹隊-A系列 (4) |
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TX |
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- |
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|||
Runnymede(1) |
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TX |
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- |
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南方公園(1) |
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TX |
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- |
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西區公寓15號(4) |
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瓦 |
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- |
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|||
以信託形式持有的抵押貸款收入債券 |
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$ |
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|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
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|||
18
|
|
2023年9月30日 |
|
|||||||||||||||
合夥持有的按揭收入債券説明 |
|
狀態 |
|
調整後的成本 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
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中華公所高級花園公寓(1) |
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鈣 |
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$ |
|
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$ |
- |
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|
$ |
( |
) |
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$ |
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奧科蒂洛温泉--A系列(2) |
|
鈣 |
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- |
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( |
) |
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奧科蒂洛温泉-系列A-1 |
|
鈣 |
|
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|
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- |
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|||
《企業家》系列J-5的實習經歷 |
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鈣 |
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- |
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|
- |
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Solano Vista-A系列 |
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鈣 |
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- |
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漢德塞爾·摩根鄉村公寓 |
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鎵 |
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- |
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供應中心2014-1 |
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TN |
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- |
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- |
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Avistar at the Crest-系列B |
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TX |
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- |
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Avistar at the Oaks-系列B |
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TX |
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- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Parkway-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar in 09-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
合夥企業持有的抵押收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
19
|
|
2022年12月31日 |
|
|||||||||||||||
以信託形式持有的按揭收入債券説明 |
|
狀態 |
|
調整後的成本 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
|
||||
庭院-系列A(4) |
|
鈣 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
Glenview公寓-系列A(3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
和諧露臺-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哈登牧場-系列A(2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
拉斯帕爾馬斯II-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
路德會花園(7) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特克萊爾公寓-系列A(3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特維斯塔--A系列(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
奧科蒂洛温泉--A系列(6), (8) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
《企業家》系列J-1的實習經歷(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
《企業家》系列J-2的實習經歷(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
《企業家》系列J-3的實習經歷(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
聖文森特-A系列(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
聖達菲公寓-系列A(3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西米谷的季節-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
季斯·萊克伍德-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
夏山-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Sycamore Walk-系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
《馬德拉的村莊》系列A(4) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
泰勒公園聯排別墅-A系列(2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
葡萄園-系列A(6) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西區鄉村街市-A系列(2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布魯克斯通(1) |
|
伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
銅門公寓(2) |
|
在……裏面 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
文藝復興-系列A(3) |
|
拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Live 929公寓-系列2022A(6) |
|
國防部 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
傑克遜莊園公寓 (6) |
|
女士 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
綠地物業-系列A(2) |
|
NC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
銀色的月亮-系列A (3) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
阿瓦隆村 (5) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哥倫比亞花園 (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
桑希爾公寓（Thornhill Apartments） (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
棕櫚尊貴公園公寓 (2) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
鬆德里奧公園-系列2022 A (6) |
|
SC |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Vietti的公園-系列2022A(6) |
|
SC |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
河邊的村莊(4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
柳樹跑(4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
山核桃嶺的喬木(2) |
|
TN |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
科波菲爾的Avistar-A系列(6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Crest-系列A(2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Oaks-系列A(2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Parkway-系列A(3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
木谷的Avistar-系列A(6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar in 09-A系列(2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar on the Boulevard-系列A(2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar on the Hills-系列A(2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布魯頓公寓(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
灣門協和-系列A(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小約克-A系列(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415號交叉路口-系列A(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
十進制角度(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515的高度-系列A(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
文物廣場-系列A(3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
喬治城的橡樹隊-A系列(4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede(1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
南方公園(1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西區公寓15號(4) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
以信託形式持有的抵押貸款收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
20
|
|
2022年12月31日 |
|
|||||||||||||||
合夥持有的按揭收入債券説明 |
|
狀態 |
|
調整後的成本 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
|
||||
中華公所高級花園公寓 |
|
鈣 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
《帝國》系列BB-1駐場演出 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
《帝國》系列BB-2的駐場演出 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
《帝國》系列BB-3的駐場演出 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Solano Vista-A系列 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅多瓦利 (1) |
|
米 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
綠地物業-B系列 |
|
NC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
供應中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Oaks-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar at the Parkway-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar in 09-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avistar on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
合夥企業持有的抵押收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
該夥伴關係已應計與其MRB有關的應收利息#年$
該夥伴關係承諾在2023年9月30日之前，在擔保物業的建設和/或修復期間，以遞減的方式為某些MRB提供資金。見附註19，瞭解關於該夥伴關係的MRB供資承諾的更多信息。
關於確定MRB公允價值所使用的方法和重要假設的説明，見附註23。MRB的未實現收益或虧損被記錄在合夥企業的簡明綜合全面收益表中，以反映由於市場狀況和MRB預期現金流現值的波動而導致的估計公允價值的變化。
在……上面
2023年前9個月的MRB活動
收購：
以下MRB是以接近截至2023年9月30日的9個月的未償還本金加應計利息的價格收購的：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
初始本金資金 |
|
|||
温莎海岸公寓-系列A |
|
|
南卡羅來納州哥倫比亞 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
常春藤公寓 |
|
|
南卡羅來納州格林維爾 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
《企業家》系列J-5的實習經歷(1) |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
|
|
|||||
漢德塞爾·摩根鄉村公寓 |
|
|
佐治亞州布福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
Maryalice圓形公寓 |
|
|
佐治亞州布福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
漢福德廣場的村莊-H系列 |
|
|
加利福尼亞州漢福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
村點 |
|
|
門羅鎮，新澤西州 |
|
|
|
(3) |
|
|
% |
|
|
|
|||||
40rty On Colony-系列P |
|
|
加利福尼亞州拉梅薩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
21
轉換：
於二零二三年七月，Ocotillo Springs物業實現穩定，借款人轉為永久融資。Ocotillo Springs -A系列MRB的永久融資規模為美元
屬性名稱 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
固定利率 |
|
|
轉換後本金 |
|
|||
Ocotillo Springs -A系列 |
|
加利福尼亞州布勞利 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
奧科蒂洛温泉-系列A-1 |
|
加利福尼亞州布勞利 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
贖回：
在截至2023年9月30日的9個月中，以下MRB以接近合夥企業賬面價值加應計利息的價格贖回：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
原創 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
綠地物業-系列A |
|
|
北卡羅來納州達勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
綠地物業-B系列 |
|
|
北卡羅來納州達勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
2022年前9個月的MRB活動
收購：
截至2022年9月30日止九個月，以下可換股債券乃按與未償還本金加應計利息相若的價格收購：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
最初的信貸資金 |
|
|||
《企業家》系列J-1的實習經歷 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
《企業家》系列J-2的實習經歷 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
《企業家》系列J-3的實習經歷(1) |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
- |
|
|||||
《企業家》系列J-4的實習經歷(1) |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
- |
|
|||||
中華公所高級花園公寓 (3) |
|
|
加利福尼亞州聖地亞哥 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
重組：
2022年1月，Live 929公寓物業完成了對合夥企業的MRBS和房地產貸款的重組。合作伙伴關係的Live 929公寓-2014系列A和Live 929公寓-2014系列B的MRB按面值加應計利息贖回。下表概述了贖回房屋按揭證券的條款：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
原創 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
LIVE 929公寓-2014系列A |
|
|
馬裏蘭州巴爾的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
LIVE 929公寓-2014 B系列 |
|
|
馬裏蘭州巴爾的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
22
在重組後，合夥企業使用贖回的MRB所得加上額外的現金收購了由Live 929公寓物業擔保的新系列MRB，即2022A系列MRB。下表總結了作為Live 929公寓MRB重組的一部分而獲得的MRB：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
主要收購 |
|
|||
Live 929公寓-2022 A系列 |
|
|
馬裏蘭州巴爾的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
此外，作為重組的一部分，Live 929公寓的一部分房地產貸款被贖回，所得資金用於購買新的Live 929公寓系列2022A MRB。該合夥企業還購買了應税的MRB，該資產在其他資產中報告(附註12)。贖回之前的Live 929公寓-2014系列A和2014系列B MRB以及房地產貸款和購買新的Live 929公寓系列2022A MRB被計入問題債務重組。
贖回：
在截至2022年9月30日的9個月中，以下MRB以接近合夥企業賬面價值加應計利息的價格贖回：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
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原創 |
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利率 |
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本金 |
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俄亥俄州地產-系列A |
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(1) |
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% |
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$ |
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|||||
俄亥俄州地產-B系列 |
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|
(1) |
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% |
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馬尾嶺 |
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|
格里爾，南卡羅來納州 |
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% |
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十字小溪 |
|
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南卡羅來納州波弗特 |
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% |
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|||||
|
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$ |
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7.政府發行人貸款
該夥伴關係投資於由州或地方政府當局發行的GIL，以資助負擔得起的多户住宅的建設。該合夥公司預計並相信從GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。GILS不構成任何政府、機構或當局的義務，任何政府、機構或當局都不對其負責，任何州政府的税權也不承諾支付GILS的本金或利息。每個GIL都以負擔得起的多户房產的所有不動產和個人財產的抵押作為擔保。GIL與合夥企業擁有的房地產貸款和/或應税GIL共享第一抵押留置權(附註8和12)。支付GIL本金和利息的資金來源包括淨現金流或出售或再融資從有擔保財產獲得的收益，以及借款人的關聯公司提供的有限至全額付款擔保。該夥伴關係承諾在建設期間以縮水的方式為某些GIL提供全部資金。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，所有GIL均以信託形式持有，涉及TOB信託融資(附註16)。在每個GIL結束時，Freddie Mac通過一家服務機構承諾，如果物業達到穩定並滿足其他條件，將在到期時按面值購買GIL。
23
截至2023年9月30日和2022年12月31日，該合夥企業擁有以下GIL投資：
|
|
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|
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截至2023年9月30日 |
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屬性名稱 |
|
月份 |
|
屬性 |
|
單位 |
|
|
成熟性 |
|
利率(2) |
|
當期利息 |
|
攤銷 |
|
||
沙堡公寓(3) |
|
|
德克薩斯州米德蘭 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
$ |
|
||||||
信號山的傳統公地(3) |
|
|
明尼蘇達州聖保羅 |
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SOFR+ |
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|
|
|
||||||
對阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
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|
SIFMA+ |
|
|
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||||||
魚鷹村(3) |
|
|
佛羅裏達州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳樹廣場公寓 (3) |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
白玉蘭高地(3) |
|
|
佐治亞州卡温頓 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罌粟樹林I(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林II(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟樹林III(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
沙溪公寓 (3) |
|
|
德克薩斯州布賴恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
24
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2022年12月31日 |
|
||||
屬性名稱 |
|
月份 |
|
屬性 |
|
單位 |
|
|
成熟性 |
|
利息 |
|
當期利息 |
|
攤銷 |
|
||
沙堡公寓(3) |
|
|
德克薩斯州米德蘭 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
$ |
|
||||||
雙湖綠洲(3) |
|
|
明尼蘇達州羅斯維爾 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
|
|
||||||
百年紀念十字路口(3) |
|
|
科羅拉多州百年 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
|
|
||||||
信號山的傳統公地(3) |
|
|
明尼蘇達州聖保羅 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
信號山的山頂(3) |
|
|
明尼蘇達州聖保羅 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
對阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
|
|
||||||
百老匯的希望 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
SIFMA+ |
|
|
|
|
||||||
魚鷹村(3) |
|
|
佛羅裏達州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳樹廣場公寓 (3) |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
白玉蘭高地(3) |
|
|
佐治亞州卡温頓 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罌粟樹林I(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林II(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟樹林III(3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
該合夥企業已累計與其GILS有關的應收利息$
截至2023年9月30日，該合夥企業仍承諾在擔保物業的建設和/或修復期間為某些GIL提供額外資金。關於夥伴關係剩餘的GIL資金承諾的進一步信息，見附註19。
2023年1月1日，夥伴關係通過了ASU 2016-13，用被稱為CECL模型的預期損失模型取代了已發生的損失方法。合夥企業對與其GILs有關的信貸損失的撥備約為$
25
2023年前9個月的活動
在截至2023年9月30日的9個月中，聯邦住宅貸款抵押公司通過一家服務商購買了以下GIL，並全額支付了到期的所有本金和應計利息：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
主要收益 |
|
|
雙湖綠洲 |
|
|
$ |
|
||
百老匯的希望 |
|
|
|
|
||
信號山的山頂 |
|
|
|
|
||
百年紀念十字路口 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
2023年6月，夥伴關係確認了一筆約為#美元的費用
2023年7月，夥伴關係收到了大約#美元的費用。
2023年8月，該夥伴關係簽訂並全額資助了一項
2022年前9個月的活動
於截至2022年9月30日止九個月內，合夥企業訂立多項GIL承諾，以提款方式為相關物業提供建築融資，概述如下。
26
8.物業貸款
下表彙總了夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日扣除特定資產信貸損失準備後的財產貸款：
|
|
2023年9月30日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
傑出的 |
|
|
按資產計提信貸損失準備 |
|
|
物業貸款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高級建設融資 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
信號山的傳統公地 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
白玉蘭高地 |
|
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|
|
- |
|
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|
SOFR+ |
|
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魚鷹村 |
|
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|
- |
|
|
|
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|
SOFR+ |
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沙堡公寓 |
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|
- |
|
|
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|
|
SOFR+ |
|
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柳樹廣場公寓 |
|
|
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|
|
- |
|
|
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|
|
|
SOFR+ |
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小計 |
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|
- |
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|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
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|
|||
夾層融資 (2) |
|
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|
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|
|
|
|
|
|
|||
Sola Impact Opportunity Zone基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
小計 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50mf的物業 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avistar(2013年2月投資組合) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avistar(2013年6月投資組合) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
LIVE 929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小計 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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總計 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
27
|
|
2022年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
傑出的 |
|
|
按資產計提信貸損失準備 |
|
|
物業貸款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高級建設融資 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
百年紀念十字路口 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
Libor+ |
|
|||
信號山的山頂 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
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信號山的傳統公地 |
|
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- |
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|
SOFR+ |
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白玉蘭高地 |
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- |
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|
|
SOFR+ |
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|||
雙湖綠洲 |
|
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- |
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|
Libor+ |
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魚鷹村 |
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- |
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|
SOFR+ |
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沙堡公寓 |
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- |
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Libor+ |
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柳樹廣場公寓 |
|
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- |
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|
SOFR+ |
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小計 |
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- |
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夾層融資 |
|
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Sola Impact Opportunity Zone基金 |
|
$ |
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$ |
- |
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$ |
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小計 |
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- |
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|||
其他 |
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|
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50/50mf的物業 |
|
$ |
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$ |
- |
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$ |
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||||
Avistar(2013年2月投資組合) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
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Avistar(2013年6月投資組合) |
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|
|
|
- |
|
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|
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|
|
|
||||
綠地物業 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
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|
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||||
LIVE 929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
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|
|||
小計 |
|
|
|
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( |
) |
|
|
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|
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總計 |
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$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
合夥企業已累計與其物業貸款有關的應收利息， $
截至2023年9月30日，合夥企業仍有承諾在有抵押物業的建設期間為某些物業貸款提供額外資金。有關合夥企業剩餘財產貸款資金承諾的進一步信息，請參見附註19。
於2023年1月1日，合夥企業採納ASU 2016-13，以預期虧損模型（稱為CECL模型）取代已產生虧損方法。該合夥企業與其財產貸款相關的信貸損失準備金約為 $
28
2023年前9個月的活動
截至2023年9月30日的9個月內，已收到以下物業貸款本金：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
主要收益 |
|
|
綠地物業 |
|
|
$ |
|
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沙爾鮑爾公寓 |
|
|
|
|
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百年紀念十字路口 |
|
|
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|
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Sola Impact Opportunity Zone基金 |
|
|
|
|
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白玉蘭高地 |
|
|
|
|
||
雙湖綠洲 |
|
|
|
|
||
Sola Impact Opportunity Zone基金 |
|
|
|
|
||
信號山的山頂 |
|
|
|
|
||
百年紀念十字路口 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
在贖回格林房地產貸款的同時，該夥伴關係收到了現金，作為應計利息的付款約#美元。
2023年6月，夥伴關係確認了一筆約為#美元的費用
2023年8月，在收購沙溪公寓的同時(注7)，該合夥企業承諾提供最高達#美元的物業貸款
2022年前9個月的活動
2022年1月，該夥伴關係收到約1美元
2022年3月，俄亥俄地產公司的房地產貸款得到全額償還。該夥伴關係收到了大約#美元
2022年4月，該夥伴關係向Poppy Grove公寓提供了一筆金額為#美元的財產貸款。
2022年6月，在收購木蘭花高地Gil(注7)的同時，該夥伴關係承諾為
2022年8月，對CrosCreek到期的未償還房地產貸款進行了重組，夥伴關係預付了總計約#美元的額外資金。
2022年9月，白玉蘭十字路口的房產貸款得到全額償還。該夥伴關係收到的收益約為#美元。
2022年9月，該夥伴關係預付本金共計#美元
9.對未合併實體的投資
該合夥企業在未合併實體中擁有非控制性投資。合夥企業採用權益會計方法，最初按成本記錄這些投資，隨後根據應計優先回報進行調整，即合夥企業的份額
29
未合併實體的收益(虧損)、現金繳款和分配。股權投資的賬面價值代表合夥企業的最大虧損風險。合夥企業有權從每個未合併實體的投資資本中獲得優先回報。合夥企業的優先回報在合夥企業的簡明綜合經營報表上報告為“投資收入”。
Vantage非合併實體的一家附屬公司保證該合夥企業的Vantage投資在開工後大約五年內獲得優先回報。
下表提供了截至2023年9月30日和2022年12月31日對非合併實體的投資詳情：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
施工開工日期 |
|
施工竣工日期 |
|
截至2023年9月30日的賬面價值 |
|
|
截至2022年12月31日的賬面價值 |
|
|||
當前投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在Tomball的優勢 |
|
德克薩斯州湯姆博爾 |
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
|||||
赫託的優勢 |
|
德克薩斯州哈託 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
在洛夫蘭的優勢 |
|
科羅拉多州洛夫蘭 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
赫洛特斯的優勢 |
|
德克薩斯州Helotes |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
公平橡樹的優勢 |
|
德克薩斯州博爾恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
麥金尼瀑布的優勢 |
|
德克薩斯州麥金尼瀑布 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯通·格里利 |
|
科羅拉多州格里利 |
|
|
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯通·克里斯塔·貝拉 |
|
德克薩斯州聖安東尼奧 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
Valage High Living Carson山谷 |
|
內華達州明登 |
|
|
|
(1) |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|||
《乾草農場的傑瑟姆》 |
|
亞拉巴馬州亨茨維爾 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|||
小計 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
以前出售的投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
石溪的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
|
|
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
||||
考文垂的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
在康羅的優勢 |
|
德克薩斯州康羅市 |
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
小計 |
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- |
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$ |
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$ |
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截至2023年9月30日，該夥伴關係仍承諾為某些未合併的實體提供額外的股權資金。關於夥伴關係剩餘的股權籌資承諾的進一步信息，見附註19。
2023年前9個月的活動
銷售活動：
下表彙總了合夥企業在截至2023年9月30日的9個月中對未合併實體的投資的銷售信息：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
已售出月份 |
|
合夥企業的毛收入 |
|
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投資收益 |
|
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得(損) |
|
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石溪的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
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$ |
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$ |
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$ |
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考文垂的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
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|||||
默弗里斯伯勒的優勢 |
|
田納西州默弗里斯伯勒 |
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(1) |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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奧康納的優勢 |
|
德克薩斯州聖安東尼奧 |
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(2) |
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|
( |
) |
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- |
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( |
) |
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在康羅的優勢 |
|
德克薩斯州康羅市 |
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Powdersville的Vantage |
|
South Carolina，SC |
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(3) |
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- |
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$ |
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$ |
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$ |
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30
新的股權承諾：
2023年2月，該夥伴關係簽署了一項美元
2023年7月，合夥企業執行了$
2022年前9個月的活動
銷售活動：
下表彙總了合夥企業在截至2022年9月30日的9個月中對未合併實體的投資的銷售信息：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
已售出月份 |
|
合夥企業的毛收入 |
|
|
投資收益 |
|
|
銷售收益 |
|
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默弗里斯伯勒的優勢 |
|
田納西州默弗里斯伯勒 |
|
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$ |
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$ |
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$ |
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|||||
韋斯特佛山的優勢 |
|
德克薩斯州聖安東尼奧 |
|
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|
|
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|
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|
- |
|
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||||
布爾弗德的優勢 |
|
德克薩斯州布爾弗德 |
|
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(1) |
|
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|
- |
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在德國城鎮的優勢 |
|
田納西州日耳曼敦 |
|
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|
(2) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
奧康納的優勢 |
|
德克薩斯州聖安東尼奧 |
|
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$ |
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$ |
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$ |
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||||
彙總的未合併實體級財務數據
下表提供了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月合夥企業在非合併實體的投資所涉及的財產的綜合財務信息：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
|
2023 |
|
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2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||||
財產性收入 |
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$ |
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$ |
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出售物業所得收益 |
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- |
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$ |
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淨收益(虧損) |
|
$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
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|
$ |
|
|||
10.房地產資產
下表彙總了截至2023年9月30日和2022年12月31日該夥伴關係的房地產資產信息：
截至2023年9月30日的房地產資產 |
|
|||||||||||||||||
屬性名稱 |
|
位置 |
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數量 |
|
|
土地和土地 |
|
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建築物和 |
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賬面價值 |
|
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Paseo上的套房 |
|
加利福尼亞州聖地亞哥 |
|
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$ |
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在聖馬科斯的優勢 |
|
德克薩斯州聖馬科斯 |
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(1) |
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持有土地以供發展 |
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(2) |
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減去累計折舊 |
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房地產資產淨值 |
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31
截至2022年12月31日的房地產資產 |
|
|||||||||||||||||
屬性名稱 |
|
位置 |
|
數量 |
|
|
土地和土地 |
|
|
建築物和 |
|
|
賬面價值 |
|
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Paseo上的套房 |
|
加利福尼亞州聖地亞哥 |
|
|
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$ |
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$ |
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||||
在聖馬科斯的優勢 |
|
德克薩斯州聖馬科斯 |
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(1) |
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持有土地以供發展 |
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(2) |
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減去累計折舊 |
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房地產資產淨值 |
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$ |
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2023年1月，該夥伴關係出售了在東北奧馬哈進行開發的土地，並獲得了#美元的收益。
2022年12月，合作伙伴關係出售了
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月，不包括出售收益的淨收益(虧損)如下：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
|
2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
|
||||
淨虧損 |
|
$ |
- |
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$ |
( |
) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
( |
) |
11.所得税撥備
該合夥企業確認了Greens Hold Co所產生的聯邦，州和地方所得税的當期所得税費用，該公司擁有The 50/50 MF Property直到2022年12月，並擁有某些物業貸款。
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||||
當期所得税支出(福利) |
|
$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
|
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$ |
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遞延所得税優惠 |
|
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
|
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( |
) |
所得税支出(福利)合計 |
|
$ |
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$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
||
合夥企業評估其遞延所得税資產是否更有可能變現。有
32
12.其他資產
下表概述了夥伴關係’截至2023年9月30日及2022年12月31日，本集團的其他資產：
|
|
2023年9月30日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
遞延融資成本，淨額 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
按公允價值計算的衍生工具(附註18) |
|
|
|
|
|
|
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按公允價值計算的應税抵押貸款收入債券 |
|
|
|
|
|
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應税政府發行人貸款： |
|
|
|
|
|
|
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應税政府發行人貸款 |
|
|
|
|
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||
信貸損失準備(附註13) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
應税政府發行人貸款，淨額 |
|
|
|
|
|
|
||
債券購買承諾，按公平值（附註19） |
|
|
- |
|
|
|
|
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其他資產 |
|
|
|
|
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||
其他資產總額 |
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$ |
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$ |
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截至2023年9月30日，該合夥企業仍承諾在擔保物業的建設和/或修復期間為應税MRB和應税GIL提供額外資金。有關合夥企業剩餘的應納税GIL和應納税MRB資金承諾的進一步信息，請參見附註19。
2023年1月1日，夥伴關係通過了ASU 2016-13，用被稱為CECL模型的預期損失模型取代了已發生的損失方法。見附註13，以瞭解合夥企業對與其應税GIL有關的信貸損失的免税額。
有關釐定衍生工具、應課税最低利率貸款及債券購買承擔的公平值的方法及重大假設的描述，請參閲附註23。衍生工具的未實現收益或損失在合夥企業中報告為“利息費用’的簡明綜合經營報表。應納税MRB和債券購買承諾的未實現損益記錄在合夥企業中’本集團於簡明綜合全面收益表中確認該等資產，以反映其估計公平值因市況及資產預期現金流量現值波動而產生之變動。
截至2023年9月30日，
2023年前9個月的活動
下表包括截至2023年9月30日的9個月內收購的應税MRB的詳細信息：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
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單位 |
|
到期日 |
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利率 |
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初始本金資金 |
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温莎海岸公寓-B系列 |
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$ |
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||||||
漢福德廣場的村莊-系列H-T(1) |
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40rty On Colony-Series P-T(2) |
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小計 |
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2023年7月，Ocotillo Springs物業實現穩定，借款人轉為永久融資。Ocotillo Springs-A-T系列應税MRB，未償還本金為$
2023年7月，夥伴關係確認了一筆約為#美元的費用
33
2022年前9個月的活動
下表包括在截至2022年9月30日的9個月內收購的應税MRB和應税GIL的詳細信息：
屬性名稱 |
|
提交日期 |
|
到期日 |
|
初始本金資金 |
|
|
總承諾 |
|
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|
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應納税MRB |
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Live 929公寓-系列2022B |
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《企業家》系列節目《J-T》的實習經歷(1) |
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小計 |
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應税GIL |
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罌粟樹林I(1) |
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罌粟林II(1) |
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罌粟樹林III(1) |
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小計 |
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13.信貸損失準備
2023年1月1日，夥伴關係通過了ASU 2016-13，用被稱為CECL模型的預期損失模型取代了已發生的損失方法。關於合夥企業信貸損失準備會計政策的進一步討論，見附註2。
持有至到期日債務證券、為投資而持有的貸款和相關的無資金承諾
夥伴關係在估算按攤銷成本入賬的資產的預期信貸損失時，會考慮主要的信貸質量指標。這類資產主要用於建造或修復負擔得起的多户住宅。GIL主要通過根據房地美的遠期承諾轉換為永久融資來償還，具體取決於建設完成和每個物業必須滿足的各種其他條件。與GILS相關的物業貸款將主要通過投資者未來的股權出資和各方提供的其他遠期融資承諾來償還。如果房地美沒有被要求購買GIL，並且沒有從可用的來源支付財產貸款，GIL和相關的財產貸款將發生違約，合夥企業有權取消相關財產的抵押品贖回權，相關的低收入住房税收抵免，並針對個人財產借款人的附屬公司執行擔保條款。因此，合夥企業的主要信用質量指標包括但不限於物業的建設狀況、借款人和擔保人的財務實力、資本化利息儲備的充分性、物業的出租和入住率、其他轉換條件的狀況以及標的物業的經營業績。其他多户房產獲得的房產貸款通過房產經營或未來的銷售收益償還。
由於採用了ASU 2016-13生效日期2023年1月1日，本報告所列期間的信貸損失準備和撥備都缺乏可比性。2023年1月1日以後報告期的結果採用CECL方法列報，而比較期間的信息則繼續按照前幾年有效的已發生損失的方法報告。
34
下表彙總了截至2023年9月30日的三個月和九個月合夥企業信貸損失準備的變化：
|
|
截至2023年9月30日的三個月 |
|
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|
|
政府發行人貸款 |
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應税政府發行人貸款 |
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房產貸款 |
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資金不足的承付款 |
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總計 |
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期初餘額 |
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當前信貸損失準備金 |
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期末餘額 |
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$ |
|
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$ |
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|
|
截至2023年9月30日止九個月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
政府發行人貸款 |
|
|
應税政府發行人貸款 |
|
|
房產貸款 |
|
|
資金不足的承付款 |
|
|
總計 |
|
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期初餘額 |
|
|
- |
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|
- |
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$ |
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- |
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通過時的累積效應調整 |
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當前信貸損失準備金 |
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期末餘額 |
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$ |
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於2023年1月1日採納時，合夥企業記錄信貸虧損撥備約$
該合夥企業記錄了約100萬美元的信貸損失準備金的收回情況。 $
風險評級
合夥企業評估所有GIL、應税GIL和財產貸款 並根據管理層對借款人償債能力的評估以及通過GIL轉換為Freddie Mac融資和未來股權出資承諾支付房地產貸款償還的可能性來分配風險評級。評估屬主觀，並基於多項因素，包括但不限於物業的建築狀況、借款人及擔保人的財務實力、資本化利息儲備是否充足、物業的出租及佔用情況、其他轉換條件的狀況及相關物業的經營業績。信用風險分析和評級分配每季度進行一次，並與合夥企業對其信用損失準備金的評估一起進行。夥伴關係使用以下定義進行風險評級：
35
下表彙總了合作伙伴關係截至2023年9月30日的賬面價值，按發起年份和風險評級分組：
|
|
2023年9月30日 |
|
|||||||||||||||||||||||||
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2023 |
|
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2022 |
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2021 |
|
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
之前 |
|
|
總計 |
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政府發行人貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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應税政府發行人貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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房產貸款 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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資金不足的承付款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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總計 |
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$ |
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合夥企業評估其與GIL和物業貸款相關的未償還本金和應收利息餘額的可收回性。倘收回該等結餘之可能性不大，則貸款將列為非應計狀態，並將確認特定資產信貸虧損撥備或撇銷未償還結餘。目前沒有GIL，應税GIL或物業貸款已逾期支付合同債務，合夥企業認為所有GIL，應税GIL和物業貸款將於2023年9月30日執行，除非下文所述。該夥伴關係目前已
截至2023年及2022年9月30日止三個月及九個月，Live 929 Apartments物業貸款將賺取的利息處於非應計狀態。管理層用於確定物業貸款可變現淨值的貼現現金流量法確定收回應計利息的可能性不大，且貸款被視為不良。Live 929公寓物業貸款的未償還本金約為100萬美元。
2022年12月，該合夥企業獲得了一筆財產貸款，以換取出售其
36
可供出售的債務證券
合夥企業將通過為估計公允價值與攤銷成本之間與預期信貸損失相關的部分之間的差額計提信貸損失準備，記錄MRB和應税MRB的減值。
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
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2023 |
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2022 |
|
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2023 |
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|
2022 |
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||||
期初餘額 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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其他附加功能(1) |
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- |
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- |
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- |
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追回先前的信用損失(2) |
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( |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
期末餘額(3) |
|
$ |
|
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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||||
14.應付帳款、應計費用和其他負債
下表彙總了夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的應付帳款、應計費用和其他負債：
|
|
2023年9月30日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
應付帳款 |
|
$ |
|
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$ |
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||
應計費用 |
|
|
|
|
|
|
||
應計利息支出 |
|
|
|
|
|
|
||
出售明富環球物業的遞延收益 |
|
|
|
|
|
|
||
未籌措資金承付款信貸損失準備金(附註13) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
按公允價值計算的衍生工具(附註18) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
債券購買承諾，按公平值（附註19） |
|
|
|
|
|
- |
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|
其他負債 |
|
|
|
|
|
|
||
應付賬款、應計費用和其他負債總額 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
2023年1月1日，夥伴關係通過了ASU 2016-13，用被稱為CECL模型的預期損失模型取代了已發生的損失方法。見附註13，瞭解關於夥伴關係因其資金不足的承諾而產生的信貸損失的備抵情況。
15.擔保信貸額度
下表彙總了合作伙伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的擔保信用額度(LOC)：
擔保信貸額度 |
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截至2023年9月30日未償還 |
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|
總承諾 |
|
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承諾成熟度 |
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變量/ |
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重置 |
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期間結束 |
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BankUnited General LOC |
|
$ |
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$ |
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% |
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銀行家信託收購LOC |
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- |
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% |
|||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
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|
|
|
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|
|||
37
擔保信貸額度 |
|
截至2022年12月31日的未償還債務 |
|
|
總承諾 |
|
|
承諾成熟度 |
|
變量/ |
|
重置 |
|
期間結束 |
|
|||
BankUnited General LOC |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
銀行家信託收購LOC |
|
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% |
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$ |
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|
$ |
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|
|
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|
|||
一般LOC
這個合夥企業簽訂了高達$的擔保信貸協議(“擔保信貸協議”)
目前，合夥企業在未合併實體的投資中享有優先擔保權益，從而確保了總LOC的安全。此外，合夥公司的聯屬公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)已為合夥公司在擔保信貸協議下的債務提供欠缺擔保。Greystone Select受某些公約的約束，並於2023年9月30日遵守了這些公約。沒有向Greystone Select支付與缺陷擔保協議有關的費用。
收購LOC
T合夥企業和銀行家信託公司已就有擔保的非經營性信貸額度(“收購LOC”)簽訂了經修訂和重述的信貸協議，最高承諾金額為#美元
38
16.債務融資
下表彙總了該夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的債務融資情況(扣除遞延融資成本)：
|
|
未償債務融資 |
|
|
受限 |
|
|
陳述 |
|
利率類型 |
|
高級證券免税利息(1) |
|
高級再營銷人員 |
|
設施費用 |
|
期間結束 |
|
||
TEBS融資 |
|
|
|
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M31 TEBS |
(3) |
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$ |
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變量 |
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M24 TEBS |
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固定 |
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|
不適用 |
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不適用 |
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|||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
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不適用 |
|
|
|||||
小計/加權平均期末匯率 |
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|
|
|
|
||
有擔保的票據 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
變量 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
(4) |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信託證券化 |
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
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||
瑞穗資本市場： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信託2020-XF 2908 |
(5) |
$ |
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
希望在阿瓦隆GIL |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
傑克遜莊園公寓 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF2926 |
(7) |
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF2939 |
(8) |
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Sola Impact Opportunity Zone基金 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
沙鮑爾扁平吉爾 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特維斯塔--A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧場的Montecito-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄園-系列A |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Sdrio的公園--2022A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Vietti的公園-系列2022A |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
科波菲爾的Avistar-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威爾克雷斯特的Avistar-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
在創業家MRB實習 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills Gil的傳統公地 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
魚鷹村金爾 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
在帝國MRBS的住院醫師 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
漢福德廣場的村莊 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Maryalice圓形公寓 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草甸山谷 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
40英鎊的殖民地押金 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪克裏克公寓金爾 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
木谷的Avistar-系列A |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
現場直播929 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
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|||||||
巴克萊資本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信託2021-XF2953 |
(9) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
罌粟樹林I Gil |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
罌粟林二世基爾 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
罌粟林三世吉爾 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
村點 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
小計/加權平均期末匯率 |
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|
|
|
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|
|
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|
|
|
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|
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期限TOB信託證券化 |
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|
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|
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|
|
|
|
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|
|
|
|
|
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摩根士丹利： |
|
|
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|
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|
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|
|
|
|
|
|
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|
|
|
||
阿瓦隆的村莊 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
債務融資總額 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
39
|
|
未償債務融資 |
|
|
受限 |
|
|
陳述 |
|
利率類型 |
|
高級證券免税利息(1) |
|
高級再營銷人員 |
|
設施費用 |
|
期間結束 |
|
||
TEBS融資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS(3) |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M24 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
M45 TEBS(4) |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
小計/加權平均期末匯率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
||
有擔保的票據 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
變量 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信託證券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗資本市場： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
蒙特維斯塔--A系列 |
|
$ |
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2020-XF 2908 (7) |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
希望在阿瓦隆GIL |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
百老匯希望GIL |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Ocotillo Springs -A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
傑克遜莊園公寓 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF 2926 (8) |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF 2939 (9) |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
沙鮑爾扁平吉爾 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
雙湖基爾的綠洲 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
百年跨越金字塔 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧場的Montecito-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄園-系列A |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Sdrio的公園--2022A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Vietti的公園-系列2022A |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
科波菲爾的Avistar-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威爾克雷斯特的Avistar-A系列 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
在創業家MRB實習 |
|
|
|
|
(6) |
|
|
|
變量 |
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Signal Hills的傳統公地和Signal Hills的Hilltop |
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(6) |
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變量 |
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魚鷹村金爾 |
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(6) |
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變量 |
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木谷的Avistar-系列A |
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(6) |
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變量 |
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現場直播929 |
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(6) |
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巴克萊資本公司： |
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信託2021-XF2953(10) |
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變量 |
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罌粟樹林I Gil |
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變量 |
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罌粟林二世基爾 |
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- |
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變量 |
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罌粟林三世吉爾 |
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- |
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變量 |
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小計/加權平均期末匯率 |
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期限TOB信託證券化 |
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摩根士丹利： |
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阿瓦隆的村莊 |
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固定 |
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不適用 |
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不適用 |
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債務融資總額 |
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40
TOB、定期TOB和TEBS融資安排是夥伴關係的綜合投資項目(注5)。由於其對基礎資產的權利，合夥企業是主要受益者。因此，夥伴關係合併了夥伴關係簡明合併財務報表中的TOB、Term TOB和TEBS籌資。分別見附註6、7、8和12中關於在TOB、Term TOB和TEBS融資中證券化的MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的信息。作為安排中的剩餘權益持有人，如果發生某些事件，合夥企業可能被要求向VIE支付某些款項或貢獻某些資產。此類事件包括但不限於，VIE發行的優先證券的投資評級下調、VIE的流動資金提供者評級下調、短期利率上升超過預設上限、無法對優先證券進行再營銷或無法獲得優先證券的流動資金。如果此類事件發生在單個VIE中，合夥企業可能被要求通過回購部分或全部優先證券來去槓桿化VIE。否則，相關抵押品將被出售，如果收益不足以支付優先證券的本金金額加上應計利息和其他信託費用，合夥企業將被要求為任何此類缺口提供資金。如果該合夥企業不為缺口提供資金，將對該合夥企業援引違約和清算條款。每筆TEBS資金的缺口僅限於該夥伴關係的剩餘權益。合作伙伴關係從來沒有，也不希望在未來被要求償還職業教育機構的任何缺口。
該夥伴關係與瑞穗和巴克萊達成了各種TOB信託融資，並以各種投資資產為擔保。與瑞穗的TOB信託和擔保票據以及與巴克萊的TOB信託分別受包含某些契約和要求的主協議的約束。與瑞穗和巴克萊的TOB信託融資要求合夥企業在每個TOB信託中的剩餘權益相對於每個TOB信託中的總資產保持一定的價值。瑞穗和巴克萊的主協議還要求合夥企業合夥人的資本保持一定的門檻，並要求該合夥企業繼續在紐約證交所上市。與巴克萊的主協議還對合夥企業的槓桿率(由合夥企業定義)進行了限制。此外，瑞穗和巴克萊的主協議都規定，根據主協議，合夥企業其他優先債務的違約(S)合計超過指定的美元金額，將構成違約。如果合夥企業不遵守這些公約中的任何一項，將觸發融資安排的終止事件。截至2023年9月30日，該夥伴關係遵守了這些公約。
該合夥關係須遵守與瑞穗及巴克萊的ISDA主協議下有關TOB信託及擔保票據的倉位按市值計價抵押品張貼條款。所需的抵押品入賬金額取決於證券化資產和利率互換的估值(附註18)，該估值與瑞穗和巴克萊在啟動每筆交易時設定的門檻有關。截至2023年9月30日，合作伙伴關係發佈了大約$
截至2023年9月30日和2022年12月31日，根據四項TEBS融資條款，合作伙伴關係公佈了合同要求的限制性現金。此外，合夥企業還簽訂了利率上限協議，以減輕其在可變利率M31 TEBS融資中的利率波動風險(附註18)。截至2023年9月30日和2022年12月31日，與有擔保票據相關的受限現金是根據以有擔保票據為參考證券的總回報掉期條款向瑞穗提交的抵押品(附註18)。
與摩根士丹利訂立的TOB信託融資條款須受信託協議及其他相關協議的約束，該等協議包含合夥企業或相關MRB必須遵守的契諾。標的財產必須保持一定的佔有率和償債契約。如果合夥企業的淨資產按定義減少了
該合夥企業的可變利率債務融資安排包括最高利率條款，以防止債務融資的償債能力超過相關證券化資產的現金流。
2023年前9個月的活動
41
新的債務融資：
以下為於截至二零二三年九月三十日止九個月訂立的新TOB信託融資的概要：
TOB信託證券化 |
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初始TOB |
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規定的到期日 |
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利率類型 |
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高級證券免税利息 |
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設施費用 |
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帝國美術館的住院醫師 |
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温莎海岸MRB |
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Sola Impact Opportunity Zone基金 |
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常春藤公寓MRB |
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漢福廣場上的村落 |
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Maryalice圓MRB |
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草甸谷MRB |
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村落尖沙咀MRB |
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40英鎊的殖民地MRB |
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桑迪克裏克公寓金爾 |
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TOB信託融資總額 |
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$ |
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贖回：
以下為截至2023年9月30日的九個月內因贖回、轉換或出售標的資產而支付的債務融資本金的摘要：
債務融資 |
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債務工具 |
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月份 |
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已應用回款 |
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鬆樹谷的綠色 |
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M31 TEBS |
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$ |
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雙湖基爾的綠洲 |
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ToB信任 |
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信託2021-XF2926-雙湖綠洲物業貸款 |
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ToB信任 |
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Ocotillo Springs -A系列 |
|
ToB信任 |
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信託2021-XF 2939-奧科蒂略斯普林斯 |
|
ToB信任 |
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|
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百老匯希望GIL |
|
ToB信任 |
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Signal Hills GIL附近酒店 |
|
ToB信任 |
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Trust 2021-XF2926-Signal Hills物業貸款 |
|
ToB信任 |
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百年十字路口金色 |
|
ToB信任 |
|
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信託2020-XF2908-百年十字路口物業貸款 |
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ToB信任 |
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$ |
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再融資活動：
該合夥企業在2023年1月、2023年4月和2023年7月將巴克萊信貸便利信託2021-XF2953、Poppy Grove I Gil、Poppy Grove II Gil和Poppy Grove III Gil的到期日延長了三個月。該合夥企業於2023年7月將巴克萊信貸安排Village Point的到期日延長了一個月。與延期相關的條款或費用沒有額外的變化。
2023年2月，夥伴關係對TOB信託融資進行了某些結構性修改，以獲得企業家MRB的居住權。與這些修改相關的唯一重大變化是優先證券的利息從應税改為免税，以及大約#美元的去槓桿化。
2023年5月，該夥伴關係將蒙特維斯塔A系列TOB信託融資到期日從2023年12月延長至2025年12月。與延長TOB信託融資有關的條款或費用沒有其他變化。
2023年7月，該夥伴關係將Avalon Gil TOB信託融資到期日從2023年8月延長至2024年2月。與延長TOB信託融資有關的條款或費用沒有其他變化。
2023年8月，該夥伴關係將2020-XF2908 TOB信託融資到期日從2023年9月延長至2024年1月。與延長TOB信託融資有關的條款或費用沒有其他變化。
42
2023年9月，該夥伴關係將傑克遜莊園公寓TOB信託融資到期日從2023年9月延長至2024年9月。與延長TOB信託融資有關的條款或費用沒有其他變化。
2022年前9個月的活動
新的債務融資：
以下是截至2022年9月30日的9個月內達成的新TOB信託融資摘要：
TOB信託證券化 |
|
初始TOB |
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|
規定的到期日 |
|
利率類型 |
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高級證券免税利息 |
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設施費用 |
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在企業家住房抵押貸款機構和應税住房抵押貸款機構的居住權 |
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Live 929系列2022A MRB(1) |
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TOB信託融資總額 |
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$ |
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2022年7月，該合夥企業將木蘭高地GIL和房地產貸款存入現有的TOB Trust 2021-XF2953融資，並獲得了約#美元的額外債務融資收益
贖回：
以下是因贖回或出售標的資產而償還的債務信託融資摘要
債務融資 |
|
債務工具 |
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月份 |
|
已應用回款 |
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LIVE 929公寓-2014系列A |
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ToB信任 |
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$ |
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俄亥俄州地產-系列A |
|
M24 TEBS |
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馬尾嶺 |
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M24 TEBS |
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Gateway Village |
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ToB信任 |
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林恩黑文公寓 |
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ToB信任 |
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十字小溪 |
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M24 TEBS |
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$ |
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未來到期日
合夥企業截至2023年9月30日，截至12月31日的12個月期間的借款合同到期日ST未來五年及以後的情況如下：
2023年剩餘時間 |
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$ |
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2024 |
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2025 |
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2026 |
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2027 |
|
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此後 |
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總計 |
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未攤銷遞延融資成本和債務溢價 |
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( |
) |
債務融資總額，淨額 |
|
$ |
|
43
17.應付抵押貸款和其他擔保融資
該合夥企業已經簽訂了應付抵押貸款。
財產抵押應付帳款 |
|
未償還按揭 |
|
|
未償還按揭 |
|
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年 |
|
規定的到期日 |
|
變量 |
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期間結束 |
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聖馬科斯的優勢--抵押貸款(1) |
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$ |
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$ |
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% |
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Paseo上的套房--抵押貸款 |
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- |
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% |
(2) |
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應付抵押貸款總額\加權 |
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$ |
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$ |
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% |
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18.衍生工具
合夥企業的衍生工具未被指定為對衝工具，並按公允價值入賬。公允價值變動在本期間收益中作為“利息支出”計入合夥企業的綜合經營報表。合夥企業的利率互換價值須遵守與合夥企業與瑞穗的ISDA主協議相關的按市值計價抵押品入賬條款(附註16)。有關釐定衍生工具公允價值的方法及重要假設的説明，請參閲附註23。衍生工具於合夥企業的簡明綜合資產負債表內視情況列示於“其他資產”或“應付帳款、應計開支及其他負債”內。
利率互換協議
合夥企業已訂立多項利率互換協議，以減低與浮動利率TOB信託融資(附註16)及應付按揭(附註17)相關的利率風險。利率互換成交時，並無向交易對手支付任何費用。下表彙總了該夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的利率互換協議：
44
交易日期 |
|
名義金額 |
|
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生效日期 |
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終止日期 |
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支付固定費率 |
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|
接收的期間結束可變比率 |
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可變利率指數 |
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可變債務 |
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交易對手 |
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截至的公允價值 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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(1) |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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(2) |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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|||||||||
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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|||||||||
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(3) |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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巴克萊銀行公司 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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雷蒙德·詹姆斯銀行 |
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( |
) |
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$ |
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交易日期 |
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名義金額 |
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生效日期 |
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終止日期 |
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支付固定費率 |
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|
接收的期間結束可變比率 |
|
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可變利率指數 |
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可變債務 |
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交易對手 |
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截至的公允價值 |
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% |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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瑞穗資本市場 |
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(1) |
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% |
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不適用 |
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瑞穗資本市場 |
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(2) |
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% |
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不適用 |
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瑞穗資本市場 |
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% |
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不適用 |
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瑞穗資本市場 |
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$ |
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總回報互換協議
45
下表彙總了該夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的總回報互換條款：
交易日期 |
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概念上的 |
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有效 |
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終止日期 |
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期間結束 |
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期間結束 |
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可變利率 |
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交易對手 |
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截至的公允價值 |
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|
% |
(1) |
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% |
(2) |
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瑞穗資本市場 |
|
$ |
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交易日期 |
|
概念上的 |
|
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有效 |
|
終止日期 |
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期間結束 |
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|
期間結束 |
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|
可變利率 |
|
交易對手 |
|
截至的公允價值 |
|
||||
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|
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% |
(1) |
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% |
(2) |
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瑞穗資本市場 |
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$ |
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總回報掉期以瑞穗為指定參考證券(附註16)，以合夥企業的擔保票據作為指定參考證券，總回報掉期名義金額等於擔保票據的未償還本金。總回報掉期收到的利率等於有擔保票據的利率，因此它們相互抵銷，導致淨利息成本等於總回報掉期支付的利率。根據總回報互換，該合夥公司在扣除合夥公司與瑞穗的其他頭寸的價值後，須對與瑞穗簽訂的ISDA主協議下擔保票據的任何價值下降負責。
該合夥企業最初被要求將與瑞穗的現金抵押品維持在
46
利率上限協議
夥伴關係已簽訂利率上限協議，以減輕我們因可變利率債務融資機制而面臨的利率風險。下表彙總了該夥伴關係截至2023年9月30日和2022年12月31日的利率上限協議：
購買日期 |
|
名義金額 |
|
|
成熟性 |
|
有效 |
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|
索引 |
|
可變債務 |
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交易對手 |
|
截至的公允價值 |
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% |
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巴克萊銀行公司 |
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$ |
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購買日期 |
|
名義金額 |
|
|
成熟性 |
|
有效 |
|
|
索引 |
|
可變債務 |
|
交易對手 |
|
截至的公允價值 |
|
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|
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|
% |
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|
巴克萊銀行公司 |
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$ |
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$ |
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19.承付款和或有事項
法律訴訟
合夥企業在正常業務過程中會不時受到各種法律程序和索賠的影響。這些事情通常由保險公司承保。如已確定有可能出現虧損，並可合理估計虧損金額，則估計虧損金額應計入合夥企業的簡明綜合財務報表。如果合夥企業確定損失是合理可能的，則合夥企業將披露或有損失的性質和可能損失的估計範圍，或包括無法估計損失的聲明。雖然不能肯定地預測這些問題的解決，但夥伴關係目前認為，目前沒有夥伴關係參與的未決法律程序，其結果將對夥伴關係的財務狀況、業務結果或現金流產生實質性影響。
債券購買承諾
合夥企業可以作出與在建物業發行和擔保的住房抵押貸款有關的債券購買承諾。在履行債券購買承諾後，按揭證券公司所得款項將用於償還與建造有關的債務。該夥伴關係在承諾期內不承擔建設或穩定風險。合夥企業將其債券購買承諾作為可供出售的證券進行會計處理，並按公允價值報告資產或負債。債券購買承諾的公允價值變動記為合夥企業的綜合全面收益(損益)表。
債券購買承諾 |
|
承諾日期 |
|
極大值 |
|
|
利息 |
|
|
預計成交量 |
|
截至的公允價值 |
|
|
截至的公允價值 |
|
||||
阿納海姆和核桃 |
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% |
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( |
) |
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|||||
47
投資承諾
該夥伴關係還有剩餘的承諾，即在擔保財產正在建設或修復期間，為某些MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款提供額外資金。合夥企業對債務、應税債務和財產貸款的其餘不可取消承付款須計提信貸損失準備金，約為#美元。
屬性名稱 |
|
承諾日期 |
|
到期日 |
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利率(1) |
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初始承諾總額 |
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剩餘承諾額 |
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按揭收入債券 |
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草甸山谷 |
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$ |
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$ |
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|||||
《企業家》系列J-3的實習經歷 |
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|||||
《企業家》系列J-4的實習經歷 |
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SOFR+ |
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||||
《企業家》系列J-5的實習經歷 |
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SOFR+ |
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||||
《帝國》系列BB-3的駐場演出 |
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|||||
帝國系列BB-4的駐場經歷 |
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小計 |
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應税按揭收入債券 |
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||||
梅耶爾A-T系列的住院醫師 |
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SOFR+ |
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$ |
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$ |
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||||
《企業家》系列節目J-T的實習經歷 |
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SOFR+ |
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||||
帝國系列BB-T的駐場經歷 |
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|||||
漢福德廣場的村莊-系列H-T |
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|||||
40rty On Colony-Series P-T |
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小計 |
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政府發行人貸款 |
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罌粟樹林I |
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罌粟林II |
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罌粟樹林III |
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小計 |
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應税政府發行人貸款 |
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罌粟樹林I |
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$ |
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$ |
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|||||
罌粟林II |
|
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|||||
罌粟樹林III |
|
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小計 |
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房產貸款 |
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魚鷹村 |
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SOFR+ |
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$ |
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柳樹廣場公寓 |
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SOFR+ |
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沙溪公寓 |
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小計 |
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股權投資 |
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在聖馬科斯的優勢(7), (8) |
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不適用 |
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不適用 |
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$ |
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$ |
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在洛夫蘭的優勢(9) |
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不適用 |
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不適用 |
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弗里斯通·格里利(8) |
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不適用 |
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不適用 |
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弗里斯通·克里斯塔·貝拉 |
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|
不適用 |
|
不適用 |
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|
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|
|
|||
Valage High Living Carson山谷 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
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|
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《乾草農場的傑瑟姆》 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
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小計 |
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債券購買承諾 |
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阿納海姆和核桃 |
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$ |
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$ |
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小計 |
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總承諾額 |
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$ |
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|
$ |
|
||
48
其他擔保和承諾
合夥企業已與非附屬實體簽訂擔保協議，根據該協議，合夥企業已在發生“回購事件”時為某些有限合夥企業的普通合夥人的某些義務提供擔保。潛在的回購事件包括LIHTC税收抵免收回和止贖。合夥企業的最大風險敞口限於
有限合夥企業 |
|
擔保期結束 |
|
合作伙伴的最大曝光 |
|
|
|
俄亥俄州房產 |
|
|
$ |
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|
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Greens of Pine Glen，LP |
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|
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2022年12月，合作伙伴關係出售了
借款人 |
|
擔保期結束 |
|
合作伙伴的最大曝光 |
|
|
50/50 MF財產-TIF貸款 |
|
|
$ |
|
||
50/50 MF財產-抵押貸款 |
|
|
|
|
||
20.可贖回優先單位
合夥公司指定了三個系列的非累積、無投票權、不可轉換的優先股，代表有限合夥企業在合夥企業中的權益，這些優先股包括A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股。優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金要求的約束，除非由合夥企業或持有人贖回，否則將無限期地保持未償還狀態。如果由普通合夥人申報，對A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股持有人的分配按季度支付，年固定率為
在A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股向認購人出售或發行完成六週年時，合夥企業和每位持有人有權在此後的每個週年日以每單位相當於$的贖回價格贖回其持有的優先股的全部或部分。
在合夥發生任何清算、解散或清盤時，A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股的持有人有權就其投資享有清算優先權。關於預期的季度分配和在清算、解散或結束合夥企業事務時的權利，A系列優先股和A-1系列優先股將排序如下：(A)優先於合夥企業的BIG、B系列優先股，以及明確指定為低於A系列優先股或A-1優先股的任何其他類別或系列的合夥權益或證券；(B)低於合夥企業現有的債務(包括合夥企業優先銀行信貸安排下的未償債務)和與可用於償還對合夥企業的索賠的資產有關的其他負債；及(C)任何其他類別或系列的合夥權益或證券，明確指定為A系列優先股或A-1系列優先股的優先股。B系列優先股的優先次序為：(A)優先於BUC及任何其他類別或系列的合夥權益或證券，而該等權益或證券並未明確指定為優先或與B系列優先股平價；(B)優先於A系列優先股及A-1系列優先股，以及條款明確優先於B系列優先股的每一其他類別或系列的合夥權益或證券；及(C)低於合夥的所有現有債務(包括合夥的高級銀行信貸安排下的未償還債務)及與可用資產有關的其他負債，以清償對合夥的債權。
49
該合夥公司此前通過私募方式向五家金融機構發行了A系列優先股。2022年4月、2022年10月和2023年2月，合作伙伴關係發行了A-1系列優先股，以換取之前發行的A系列優先股。該等A-1系列優先股是根據S-4表格的註冊聲明以註冊發售方式發行的，該註冊聲明於2021年7月6日由美國證券交易委員會(“證監會”)宣佈生效，其後根據S-4表格的生效後修正案(該修正案由證監會於2022年4月13日宣佈生效)而修訂。2023年2月和2023年6月，合夥公司根據S-3表格的註冊聲明向註冊發行的兩家金融機構發行了新的A-1優先股，該註冊聲明於2021年9月9日被美國證券交易委員會宣佈生效，隨後根據S-3表格的後效修正案進行修訂，該修正案於2022年4月13日宣佈生效。截至2023年9月30日，該夥伴關係尚未發行任何B系列優先股。
2023年8月，該夥伴關係贖回了$
下表彙總了截至2023年9月30日和2022年12月31日尚未完成的首選單位：
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2023年9月30日 |
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已發佈月份 |
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單位 |
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購進價格 |
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分佈 |
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救贖 |
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最早的贖回 |
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A系列首選單位 |
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2016年3月 |
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$ |
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% |
|
$ |
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|||||
2017年3月 |
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% |
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|||||
2017年10月 |
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% |
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A系列首選單位總數 |
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A系列-1首選單元 |
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2022年4月 |
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$ |
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% |
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$ |
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|||||
2022年10月 |
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|
% |
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|||||
2023年2月 |
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% |
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2023年6月 |
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% |
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A系列-1個首選單位總數 |
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可贖回優先股 |
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$ |
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||||
|
|
2022年12月31日 |
|
|||||||||||||
已發佈月份 |
|
單位 |
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|
購進價格 |
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分佈 |
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|
救贖 |
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A系列首選單位 |
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2016年3月 |
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$ |
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% |
|
$ |
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||||
2016年12月 |
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% |
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|
||||
2017年3月 |
|
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% |
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|
||||
2017年8月 |
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% |
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||||
2017年10月 |
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% |
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||||
A系列首選單位總數 |
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A系列-1首選單元 |
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2022年4月 |
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$ |
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% |
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||||
2022年10月 |
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% |
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A系列-1個首選單位總數 |
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可贖回優先股 |
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$ |
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50
21.限量單位獎
合夥企業計劃允許向Greystone Manager、合夥企業或其任何附屬公司的員工以及Greystone Manager的董事會成員授予受限單位和其他獎勵，獎勵金額最高可達
每個RUA的公允價值是在授予日根據合夥企業在交易所上市的BUC收盤價估計的。合夥企業在必要的授權期內以直線方式確認RUAS的補償費用。RUAS的賠償費用總額約為$
下表彙總了截至2023年9月30日的9個月和截至2022年12月31日的年度的RUA活動：
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受限制單位 |
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加權平均 |
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截至2022年1月1日未歸屬 |
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$ |
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授與 |
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既得 |
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( |
) |
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被沒收 |
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( |
) |
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截至2022年12月31日未歸屬 |
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||
授與 |
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截至2023年9月30日未歸屬 |
|
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$ |
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||
根據該計劃批准的與未授權RUAS有關的未確認賠償支出約為$
22.與關聯方的交易
該合夥關係產生服務成本，並向AFCA 2、AFCA 2的普通合夥人S及其關聯公司支付合同款項。成本要麼作為費用報告，要麼作為資本化成本報告，具體取決於每個項目的性質。
|
|
截至9月30日的三個月， |
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在截至9月30日的9個月內， |
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||||||||||
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2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
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向AFCA 2支付的合夥管理費(1) |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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代表非合併實體產生的可償還的特許經營保證金(2) |
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向附屬公司支付的推薦費(3) |
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- |
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- |
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||
51
AFCA 2根據發生的某些投資交易，從夥伴關係投資資產的借款人和贊助人那裏收取向借款人提供的服務的費用。這些費用由借款人或贊助人支付，沒有在合夥企業的簡明合併財務報表中報告。
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
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||||||||||
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2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
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AFCA 2收到的非合夥物業管理費(1) |
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$ |
- |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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AFCA 2賺取的投資/抵押貸款配置費(2) |
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該夥伴關係的一家附屬公司Greystone Servicing Company LLC已遠期承諾，一旦滿足某些條件，將購買該夥伴關係的9個GIL(注7)，價格相當於未償還本金加應計利息。Greystone Servicing Company LLC承諾根據Greystone Servicing Company LLC和Freddie Mac之間的融資承諾，立即將GILS出售給Freddie Mac。Greystone Servicing Company LLC在2023年前9個月購買了以下GIL，包括本金和應計利息：
該合夥公司的聯屬公司Greystone Select已為合夥公司在有抵押信貸協議下與合夥公司的一般LOC有關的債務提供欠缺擔保(附註15)。如發生違約事件，行政代理就抵押品採取若干行動，而擔保信貸協議項下的到期款項在該等行動開始後的一段時間內未能收回，則擔保可予強制執行。
Greystone Property Management Corporation是該合夥企業的附屬公司，為MRB的三個物業提供物業管理服務。這些物業管理費由各自的業主從各自的物業所產生的收入中支付，然後再償還合夥企業的住房抵押貸款債務。
合夥企業報告來自未合併實體的應收賬款約為$
23.金融工具的公允價值
目前關於公允價值計量的會計準則確立了公允價值計量的框架，並規定擴大關於公允價值計量的披露。指導意見：
投入泛指市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，包括對風險的假設。為了提高公允價值計量和相關披露的一致性和可比性，公允價值等級
52
將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的水平。該層次結構的三個級別定義如下：
估值層次內的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。以下是對按公允價值經常性計量的資產和負債所使用的估值方法的説明。
對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資
截至2023年9月30日和2022年12月31日，夥伴關係在MRB、應税MRB和債券購買承諾方面的投資的公允價值是基於從第三方定價服務獲得的價格，這些價格是對市場價格的估計。這些證券沒有活躍的交易市場，也沒有這些證券的報價。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每種證券的基本特徵以及其他定量和定性特徵，包括但不限於市場利率、流動性不足、借款人的法律結構、抵押品、其他債務的優先順序、標的物業的經營結果、地理位置和物業質量。這些特徵被用來估計每種證券的有效收益率。證券公允價值是使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析通過將有效收益率應用於合同現金流來估計的。有效收益率的顯著增加(減少)將導致公允價值估計大大降低(更高)。因實際收益增加或減少而導致的公允價值變動不會影響合夥企業的現金流。
合作伙伴關係通過評估與第三方定價服務或公共來源提供的信息的一致性來評估從第三方定價服務收到的定價數據。MRB、應税MRB和債券購買承諾的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入，需要使用第三方定價服務和夥伴關係的判斷。由於涉及的判斷，夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的公允價值計量被歸類為3級資產。
53
截至2023年9月30日和2022年12月31日，夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的有效收益率和加權平均有效收益率範圍如下：
|
|
有效產量範圍 |
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加權平均有效收益率 (1) |
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安全類型 |
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2023年9月30日 |
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2022年12月31日 |
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2023年9月30日 |
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2022年12月31日 |
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抵押貸款收入債券(2) |
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% |
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% |
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應税抵押貸款收入債券 |
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% |
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% |
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債券購買承諾 |
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% |
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% |
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衍生工具
合夥企業利率互換協議的效果是將可變利率債務義務變更為固定利率，該債務部分等於衍生工具協議的名義金額。該合夥企業使用第三方定價服務，該服務結合了常用的市場定價方法來對掉期頭寸進行估值。公平值乃基於考慮類似安排的可觀察指數及可觀察市場交易的模式，因此利率掉期分類為第二級資產或負債。
合夥企業利率上限的作用是根據交易對手的表現，對合夥企業可變利率債務融資支付的基本利率設定上限或上限，該利率等於衍生工具協議的名義金額。合夥企業使用第三方定價服務來評估上限頭寸。利率上限協議估值模型的輸入數據包括SOFR利率、計入SIFMA指數的不可觀察調整，以及任何近期具有類似條款的利率上限交易。公平值乃基於不可觀察輸入數據之模型，因此利率上限分類為第三級資產。
合夥企業的總回報掉期的影響是降低與合夥企業的擔保票據相關的淨利率，使其等於衍生工具協議的名義金額。合夥企業使用第三方定價服務對總回報掉期頭寸進行估值，總回報掉期估值模型中的輸入數據包括擔保票據價值的變化以及擔保票據的相關資產價值的相關變化、應計和未付利息以及任何潛在的收益份額金額。公平值乃基於不可觀察輸入數據之模式，因此總回報掉期分類為第三級資產或負債。
截至2023年9月30日按公允價值經常性計量的資產摘要如下：
|
|
截至2023年9月30日的公允價值計量 |
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|||||||||||||
描述 |
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資產和負債 |
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報價在 |
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重要的其他人 |
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意義重大 |
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資產和負債 |
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抵押貸款收入債券，以信託形式持有 |
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抵押貸款收入債券 |
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- |
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應税抵押貸款收入債券(在其他資產內報告) |
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- |
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衍生工具(在其他資產內報告) |
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- |
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衍生掉期負債(在其他負債內報告) |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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- |
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債券購買承諾(在其他負債中報告) |
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( |
) |
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- |
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- |
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( |
) |
按公允價值計算的總資產和淨負債 |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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|
$ |
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|||
54
下表彙總了截至2023年9月30日的三個月和九個月與三級資產相關的活動：
|
|
截至2023年9月30日的三個月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
公允價值計量使用重大 |
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|||||||||||||||||
|
|
無法觀察到的輸入(3級) |
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|||||||||||||||||
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|
抵押貸款 |
|
|
債券購買 |
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應税按揭 |
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導數 |
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總計 |
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期初餘額2023年7月1日 |
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總收益(虧損)(已實現/未實現) |
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(和 |
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購房和墊款 |
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結算和贖回 |
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2023年9月30日期末餘額 |
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年度收益(虧損)總額 |
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- |
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( |
) |
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) |
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|
截至2023年9月30日的9個月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
公允價值計量使用重大 |
|
|||||||||||||||||
|
|
無法觀察到的輸入(3級) |
|
|||||||||||||||||
|
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抵押貸款 |
|
|
債券購買 |
|
|
應税按揭 |
|
|
導數 |
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總計 |
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期初餘額2023年1月1日 |
|
$ |
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$ |
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|||||
總收益(虧損)(已實現/未實現) |
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(和 |
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購房和墊款 |
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結算和贖回 |
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( |
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2023年9月30日期末餘額 |
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年度收益(虧損)總額 |
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$ |
- |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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截至2022年12月31日按公允價值經常性計量的資產摘要如下：
|
|
截至2022年12月31日的公允價值計量 |
|
|||||||||||||
描述 |
|
資產 |
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報價在 |
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重要的其他人 |
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意義重大 |
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資產 |
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抵押貸款收入債券，以信託形式持有 |
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抵押貸款收入債券 |
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||
債券購買承諾(在其他資產內報告) |
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||
應税抵押貸款收入債券(在其他資產內報告) |
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- |
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- |
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衍生工具(在其他資產內報告) |
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按公允價值計算的淨資產總額 |
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$ |
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|||
55
下表彙總了截至2022年9月30日的三個月和九個月與3級資產和負債有關的活動：
|
|
截至2022年9月30日的三個月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
公允價值計量使用重大 |
|
|||||||||||||||||
|
|
無法觀察到的輸入(3級) |
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|||||||||||||||||
|
|
抵押貸款 |
|
|
債券購買承諾 |
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應税按揭 |
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導數 |
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總計 |
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期初餘額2022年7月1日 |
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總收益(虧損)(已實現/未實現) |
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(和 |
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購房和墊款 |
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結算和贖回 |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
2022年9月30日期末餘額 |
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$ |
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$ |
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) |
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$ |
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$ |
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$ |
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年度收益(虧損)總額 |
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- |
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$ |
- |
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$ |
( |
) |
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$ |
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|
截至2022年9月30日的9個月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
公允價值計量使用重大 |
|
|||||||||||||||||
|
|
無法觀察到的輸入(3級) |
|
|||||||||||||||||
|
|
抵押貸款 |
|
|
債券購買承諾 |
|
|
應税按揭 |
|
|
導數 |
|
|
總計 |
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|||||
期初餘額2022年1月1日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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$ |
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$ |
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|||||
總收益(虧損)(已實現/未實現) |
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和 |
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) |
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購房和墊款 |
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結算和贖回 |
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其他 (2) |
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( |
) |
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- |
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- |
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2022年9月30日期末餘額 |
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$ |
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( |
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$ |
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2002 - 2003兩年期 |
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$ |
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衍生工具的收益中包括的總損益在合夥企業的簡明綜合經營報表中的“利息支出”項下列報。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，合夥企業利用第三方定價服務來確定合夥企業的GIL、應税GIL和建築融資房地產貸款的公允價值，這些貸款與GIL共享第一抵押留置權，這是對其市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮貸款及物業貸款的基本特徵，以及其他數量和質的特徵，包括但不限於相關物業的建造和營運進度，以及擔保人的財務能力。估值方法還考慮了執行購買GILS的遠期承諾的條件將得到滿足的可能性。由於涉及的判斷，合夥企業的GILS、應税GILL和建築融資房地產貸款的公允價值計量被歸類為3級資產。GIL及應課税GIL的估計公允價值為$
56
截至2023年9月30日和2022年12月31日，夥伴關係利用第三方定價服務確定夥伴關係財務負債的公允價值，即對市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每項財務負債的基本特徵以及其他數量和質量特徵，包括但不限於市場利率、法律結構、其他債務的優先次序、相關資產的經營業績和資產質量。然後使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析來估計金融負債價值。
合作伙伴關係評估從第三方定價服務收到的定價數據，包括考慮當前市場利率、基礎抵押品的數量和質量特徵以及來自第三方定價服務或公共來源的其他信息。這些金融負債的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入，並要求第三方定價服務機構和合夥企業使用判斷。由於涉及的判斷，合夥企業財務負債的公允價值計量被歸類為3級負債。TEBS的融資得到了房地美的信貸增強。TOB信託融資得到了瑞穗或巴克萊的信貸增強。
|
|
2023年9月30日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||||||||||
|
|
賬面金額 |
|
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公允價值 |
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賬面金額 |
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公允價值 |
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財務負債： |
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債務融資 |
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擔保信貸額度 |
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應付抵押貸款和其他擔保融資 |
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24.細分市場
截至2023年9月30日，該夥伴關係已
經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場
負擔得起的多户MRB投資部門包括合夥企業的MRB，GIL和相關物業貸款組合，這些貸款已發行，為市場區域的多户住宅和商業物業提供建設和/或永久融資。此類MRB和GIL作為投資持有，相關的房地產貸款（扣除貸款損失準備金）在合夥企業的簡明綜合資產負債表中報告。截至2023年9月30日，該夥伴關係報告稱，
老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場
老年人和熟練護理MRB投資部門包括兩個MRB和一筆房地產貸款，已發行用於為老年人住房和熟練護理物業提供收購，建設和/或永久融資。物業貸款已於二零二二年九月贖回。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。截至2023年9月30日，
市價合資投資細分市場
市價合資投資部門包括ATAX Vantage Holdings，LLC，ATAX Frestone Holdings，LLC，ATAX High House Holdings I，LLC和ATAX Great Hill Holdings LLC的業務，這些業務對非合併實體進行非控制性投資，用於建設、穩定和最終銷售市價多户和老年人住房物業(注9)。市價合資投資部分還包括聖馬科斯Vantage的合併VIE(注5)。
57
明富環球地產細分市場
下表詳細説明瞭截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的夥伴關係可報告部分的某些財務信息：
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截至9月30日的三個月， |
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在截至9月30日的9個月內， |
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2023 |
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2022 |
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2023 |
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2022 |
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總收入 |
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經濟實惠的多家庭MRB投資 |
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老年人和熟練護理人員MRB投資 |
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市價合營投資 |
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明富環球地產 |
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總收入 |
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利息支出 |
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經濟實惠的多家庭MRB投資 |
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$ |
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老年人和熟練護理人員MRB投資 |
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( |
) |
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市價合營投資 |
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明富環球地產 |
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利息支出總額 |
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折舊費用 |
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經濟實惠的多家庭MRB投資 |
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老年人和熟練護理人員MRB投資 |
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- |
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- |
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市價合營投資 |
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明富環球地產 |
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折舊費用合計 |
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淨收益(虧損) |
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經濟實惠的多家庭MRB投資 |
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老年人和熟練護理人員MRB投資 |
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市價合營投資 |
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明富環球地產 |
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淨收入 |
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$ |
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下表詳細説明瞭截至2023年9月30日和2022年12月31日該夥伴關係可報告部門的總資產：
|
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2023年9月30日 |
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2022年12月31日 |
|
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總資產 |
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經濟實惠的多家庭MRB投資 |
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$ |
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$ |
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老年人和熟練護理人員MRB投資 |
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市價合營投資 |
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明富環球地產 |
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合併/淘汰 |
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( |
) |
總資產 |
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$ |
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$ |
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58
25.後續事件
2023年10月，該夥伴關係發起了一項MRB投資，用於建設負擔得起的多户住宅。該夥伴關係的剩餘承諾將在建設期間以縮水方式提供資金。
承諾 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
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到期日 |
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固定利息 |
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首字母 |
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極大值 |
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薩福德酒店 |
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Marana，AZ |
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$ |
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$ |
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於二零二三年十月，合夥企業與瑞穗訂立新TOB信託融資安排。下表概述TOB信託融資的初步條款：
TOB信託證券化 |
|
目標 |
|
|
規定的到期日 |
|
利率類型 |
|
高級證券免税利息 |
|
再營銷高級證券利率 |
|
設施費用 |
|
利率 |
|
Safford MRB |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
2023年10月，該夥伴關係簽署了一項額外的利率互換協議，以緩解與其可變利率TOB信託融資相關的利率風險。下表彙總了利率互換協議的條款：
交易日期 |
|
名義金額 |
|
|
生效日期 |
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終止日期 |
|
支付固定費率 |
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接收到的可變速率指數 |
|
可變債務 |
|
交易對手 |
|
|
$ |
|
(1) |
|
|
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|
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瑞穗資本市場 |
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2023年10月，該夥伴關係贖回了$
2023年11月，該合夥企業完成了對其在M31、M33和M45 TEBS融資中剩餘權益的信託證券化融資交易(“TEBS剩餘融資”)。證券化涉及將TEBS融資的剩餘權益出售給一家發行人，發行人隨後發行並出售了$
2023年11月，傑克遜莊園MRB的規模被下調至本金約#美元
2023年11月，合作伙伴關係將Mayer TOB信託融資到期日的居住期延長至2026年10月。與延期相關的條款沒有額外的變化。
59
項目2.管理層的討論和分析財務狀況及經營業績。
在本管理層的討論和分析中，所有提及的“我們”、“我們”和“合夥企業”指的是Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和所有提交期間的合併VIE。有關進一步披露，請參閲合夥企業簡明綜合財務報表附註2和附註5。
執行摘要
該夥伴關係成立於1998年，主要目的是收購由州和地方住房當局發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合，為負擔得起的多户、老年人住房和商業物業提供建設和/或永久融資。我們還投資於政府發行人貸款(“GILS”)，類似於MRB，為負擔得起的多户住房物業提供建設融資。我們預計並相信，從這些MRB和GIL收到的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。我們還投資於其他類型的證券和投資，這些證券和投資可能以房地產為抵押，也可能向多個家庭的財產發放財產貸款，這些財產可能由我們持有的MRB或GIL提供資金，也可能不以房地產為抵押。
我們也對非合併實體進行非控股股權投資(“合資股權投資”)，用於建造、穩定和最終銷售市價的多户和老年人住房物業。如果現金可用於通過運營、再融資或出售財產進行分配，我們有權獲得分配。此外，合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益，直至管理層決定其“最高及最佳用途”為止。
合夥企業包括合夥企業、我們的全資子公司和合並VIE的資產、負債和經營業績。我們與合併後的VIE之間的所有重大交易和賬户均已在合併中註銷。更多詳情見合夥企業簡明綜合財務報表附註2。
截至2023年9月30日，我們有四個可報告分部：（1）負擔得起的多家庭MRB投資，（2）老年人和熟練護理MRB投資，（3）市場利率合資企業投資和（4）MF Properties。由於我們並無將若干項目分配至分部，故我們單獨呈報綜合及對銷資料。合夥企業簡明綜合經營報表上的所有“一般和行政費用”均在負擔得起的多户MRB投資部門內報告。有關更多詳情，請參閲合夥企業簡明綜合財務報表附註2和24。下表呈列截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月有關我們分部活動的概要資料（以千元計）：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
總數的百分比 |
|
|
2022 |
|
|
總數的百分比 |
|
|
2023 |
|
|
總數的百分比 |
|
|
2022 |
|
|
總數的百分比 |
|
||||||||
總收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
22,636 |
|
|
|
85.5 |
% |
|
$ |
18,423 |
|
|
|
81.5 |
% |
|
$ |
67,026 |
|
|
|
84.1 |
% |
|
$ |
45,444 |
|
|
|
77.0 |
% |
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
604 |
|
|
|
2.3 |
% |
|
|
194 |
|
|
|
0.9 |
% |
|
|
1,037 |
|
|
|
1.3 |
% |
|
|
665 |
|
|
|
1.1 |
% |
市價合營投資 |
|
|
2,035 |
|
|
|
7.7 |
% |
|
|
2,073 |
|
|
|
9.2 |
% |
|
|
8,120 |
|
|
|
10.2 |
% |
|
|
7,150 |
|
|
|
12.1 |
% |
明富環球地產 |
|
|
1,199 |
|
|
|
4.5 |
% |
|
|
1,914 |
|
|
|
8.5 |
% |
|
|
3,533 |
|
|
|
4.4 |
% |
|
|
5,786 |
|
|
|
9.8 |
% |
總收入 |
|
$ |
26,474 |
|
|
|
|
|
$ |
22,604 |
|
|
|
|
|
$ |
79,716 |
|
|
|
|
|
$ |
59,045 |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
淨收益(虧損) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
7,044 |
|
|
|
72.4 |
% |
|
$ |
6,375 |
|
|
|
34.4 |
% |
|
$ |
16,023 |
|
|
|
33.5 |
% |
|
$ |
16,099 |
|
|
|
25.8 |
% |
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
1,151 |
|
|
|
11.8 |
% |
|
|
188 |
|
|
|
1.0 |
% |
|
|
1,727 |
|
|
|
3.6 |
% |
|
|
657 |
|
|
|
1.1 |
% |
市價合營投資 |
|
|
1,720 |
|
|
|
17.7 |
% |
|
|
12,423 |
|
|
|
67.1 |
% |
|
|
29,931 |
|
|
|
62.6 |
% |
|
|
46,185 |
|
|
|
74.0 |
% |
明富環球地產 |
|
|
(185 |
) |
|
|
-1.9 |
% |
|
|
(470 |
) |
|
|
-2.5 |
% |
|
|
127 |
|
|
|
0.3 |
% |
|
|
(554 |
) |
|
|
-0.9 |
% |
淨收入 |
|
$ |
9,730 |
|
|
|
|
|
$ |
18,516 |
|
|
|
|
|
$ |
47,808 |
|
|
|
|
|
$ |
62,387 |
|
|
|
|
||||
60
我們報告的淨收入包括衍生工具公允價值調整的收益(虧損)，這是當前和遠期市場利率變化的結果，在利率波動較大的時期可能會很大。推動這一趨勢的主要因素是我們的利率互換協議組合。此類收益(虧損)在我們的簡明綜合經營報表的利息支出中列報。公允價值調整導致非現金收益(損失)，並可能導致報告的淨收入期間之間的差異。下表彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月按部門劃分的衍生工具公允價值調整的收益(虧損)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||||
衍生工具公允價值調整損益 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
3,373,687 |
|
|
$ |
2,871,716 |
|
|
$ |
5,733,044 |
|
|
$ |
6,579,280 |
|
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
862,910 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,087,850 |
|
|
|
- |
|
市價合營投資 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具公允價值調整的Tota收益(虧損) |
|
$ |
4,236,597 |
|
|
$ |
2,871,716 |
|
|
$ |
6,820,894 |
|
|
$ |
6,579,280 |
|
61
最新發展動態
近期投資活動
下表介紹了夥伴關係截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的投資活動：
投資活動 |
|
# |
|
金額 |
|
|
報廢債務 |
|
|
層 2收入(虧損) |
|
|
請注意： |
|||
截至2023年9月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
3 |
|
$ |
7,665 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
抵押貸款收入債券還款 |
|
1 |
|
|
7,590 |
|
|
$ |
9,980 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
政府發行人貸款收購和墊款 |
|
5 |
|
|
22,573 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
政府發行人貸款贖回 |
|
3 |
|
|
70,636 |
|
|
|
61,459 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
|
房地產貸款墊款 |
|
2 |
|
|
11,950 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
物業貸款贖回和還款 |
|
3 |
|
|
39,921 |
|
|
|
35,655 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
|
對未合併實體的投資 |
|
4 |
|
|
10,194 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
1 |
|
|
4,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
應税按揭收入債券贖回 |
|
1 |
|
|
7,000 |
|
|
|
5,770 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年6月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券收購和墊款 |
|
6 |
|
$ |
51,150 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
政府發行人貸款墊款 |
|
4 |
|
|
20,402 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
政府發行人貸款贖回 |
|
1 |
|
|
34,000 |
|
|
$ |
30,600 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
|
房地產貸款墊款 |
|
3 |
|
|
9,608 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
物業貸款贖回和還款 |
|
3 |
|
|
29,990 |
|
|
|
26,005 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
|
對未合併實體的投資 |
|
2 |
|
|
3,744 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
1 |
|
|
9,025 |
|
|
不適用 |
|
|
$ |
813 |
|
|
9 |
|
應税抵押貸款收入債券收購和預付款 |
|
3 |
|
|
4,500 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
應税政府發行人貸款預付款 |
|
1 |
|
|
2,573 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
6 |
|
$ |
60,547 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
抵押貸款收入債券贖回 |
|
3 |
|
|
11,856 |
|
|
$ |
7,579 |
|
|
$ |
(1,428 |
) |
|
6 |
政府發行人貸款墊款 |
|
4 |
|
|
17,377 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
房地產貸款墊款 |
|
4 |
|
|
7,581 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
物業貸款贖回和還款 |
|
3 |
|
|
18,316 |
|
|
|
15,700 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
|
對未合併實體的投資 |
|
2 |
|
|
5,698 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
2 |
|
|
12,283 |
|
|
不適用 |
|
|
|
3,843 |
|
|
9 |
|
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
2 |
|
|
1,805 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
應税政府發行人貸款預付款 |
|
1 |
|
|
3,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至二零二二年九月三十日止三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
1 |
|
$ |
1,623 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
抵押貸款收入債券贖回和償還 |
|
2 |
|
|
11,577 |
|
|
$ |
10,420 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
政府發行人貸款墊款 |
|
7 |
|
|
39,820 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
房地產貸款墊款 |
|
6 |
|
|
22,742 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
物業貸款贖回 |
|
3 |
|
|
27,081 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
對未合併實體的投資 |
|
2 |
|
|
2,524 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
1 |
|
|
7,400 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
1 |
|
|
2,300 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
應税政府發行人貸款墊款 |
|
3 |
|
|
3,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2022年6月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
3 |
|
$ |
20,307 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
抵押貸款收益債券贖回 |
|
1 |
|
|
7,100 |
|
|
$ |
7,100 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
政府發行人貸款墊款 |
|
5 |
|
|
39,806 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
房地產貸款墊款 |
|
7 |
|
|
23,527 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
對未合併實體的投資 |
|
4 |
|
|
7,824 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
1 |
|
|
7,341 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
2 |
|
|
2,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2022年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
3 |
|
$ |
69,365 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
抵押貸款收入債券贖回 |
|
4 |
|
|
70,479 |
|
|
$ |
45,109 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
政府發行人貸款墊款 |
|
6 |
|
|
16,882 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
房地產貸款墊款 |
|
5 |
|
|
38,412 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
物業貸款贖回及本金償還 |
|
7 |
|
|
3,251 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
8 |
||
對未合併實體的投資 |
|
5 |
|
|
12,777 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
1 |
|
|
12,240 |
|
|
不適用 |
|
|
$ |
3,242 |
|
|
9 |
|
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
2 |
|
|
6,325 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
12 |
||
62
最近的融資活動
下表列出了夥伴關係截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的債務融資、衍生品、優先股和合作夥伴資本活動的信息，不包括上表投資活動表中所列的報廢債務金額：
融資、衍生工具和資本活動 |
|
# |
|
|
金額 |
|
|
安全 |
|
請注意： |
||
截至2023年9月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨還款額LOC |
|
|
3 |
|
|
$ |
6,000 |
|
|
是 |
|
15 |
一般LOC淨借款 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
8 |
|
|
|
30,985 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
4 |
|
|
|
10,535 |
|
|
是 |
|
16 |
應付按揭收益 |
|
|
1 |
|
|
|
25,000 |
|
|
是 |
|
17 |
已執行的利率掉期 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
18 |
贖回A系列優先股 |
|
|
1 |
|
|
|
20,000 |
|
|
不適用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年6月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨借款 |
|
|
5 |
|
|
|
6,000 |
|
|
是 |
|
15 |
普通股淨活動 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
6 |
|
|
|
36,516 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
5 |
|
|
|
31,875 |
|
|
是 |
|
16 |
已執行的利率掉期 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
18 |
發行A-1系列優先單位 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
不適用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨還款額LOC |
|
|
6 |
|
|
$ |
49,000 |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
9 |
|
|
|
98,526 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
2 |
|
|
|
11,535 |
|
|
是 |
|
16 |
已執行的利率掉期 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
18 |
發行A-1系列優先單位 |
|
|
1 |
|
|
|
8,000 |
|
|
不適用 |
|
20 |
A系列優先機組與A-1系列優先機組的交換 |
|
|
1 |
|
|
|
7,000 |
|
|
不適用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至二零二二年九月三十日止三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨還款額LOC |
|
|
4 |
|
|
$ |
8,512 |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
4 |
|
|
|
24,930 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
1 |
|
|
|
20,215 |
|
|
是 |
|
16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2022年6月30日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨借款 |
|
|
5 |
|
|
$ |
9,255 |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
7 |
|
|
|
51,045 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
1 |
|
|
|
11,875 |
|
|
是 |
|
16 |
償還與瑞穗的TOB融資 |
|
|
2 |
|
|
|
5,079 |
|
|
是 |
|
16 |
A系列優先機組與A-1系列優先機組的交換 |
|
|
1 |
|
|
|
20,000 |
|
|
不適用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2022年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購淨還款額LOC |
|
|
1 |
|
|
$ |
15,515 |
|
|
是 |
|
15 |
與瑞穗進行TOB信託融資的收益 |
|
|
8 |
|
|
|
108,530 |
|
|
是 |
|
16 |
TOB信託融資與巴克萊的收益 |
|
|
1 |
|
|
|
800 |
|
|
是 |
|
16 |
總回報互換不受限制的現金 |
|
|
1 |
|
|
|
41,275 |
|
|
是 |
|
18 |
已執行的利率掉期 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
18 |
銀行體系內的情況
在2023年的前9個月，硅谷銀行、Signature銀行和First Republic銀行被關閉並由聯邦存款保險公司(FDIC)接管，這給在這些機構開户的公司和個人客户造成了嚴重的市場混亂和不確定性，並對美國銀行系統的穩定性，特別是區域和社區銀行的穩定性提出了嚴重關切。我們沒有在硅谷銀行、簽名銀行或第一共和銀行持有現金，也沒有借錢給客户，也沒有以其他方式將現金存入銀行。根據公開的信息，我們在業務活動中使用的銀行資本充足。如果我們持有現金的銀行和金融機構將來進入破產程序或破產，以應對影響我們的金融狀況
63
在銀行系統和金融市場，我們獲取現金和現金等價物的能力可能會降低，此類事件可能會對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。
企業責任
我們致力於企業責任和制定符合這一承諾的環境、社會和治理(“ESG”)政策和實踐的重要性。我們相信，這些政策和做法的實施和維持有利於為夥伴關係服務的員工，支持我們的單位持有人的長期業績，並對社會和環境產生積極影響。
環境責任
在我們的經濟適用房投資活動中實現積極的環境和可持續影響對我們來説很重要。積極環境投資的機會對我們是開放的，因為私人活動、債券交易量上限和LIHTC分配是由我們的MRB和GIL投資資助的大多數新建或收購/修復經濟適用房物業的資本結構的關鍵組成部分。根據IRC第42條的要求，這些資源由各州通過競爭性申請程序根據各州特定的合格分配計劃(“QAP”)分配給我們的房地產贊助商。每個州都通過獎勵某些財產特徵的申請評分或排名系統來實施其公共政策目標。各州QAP獎勵的一些共同特徵是交通便利設施(靠近各種形式的公共交通)、靠近公共服務(公園、圖書館、大型超市或老年中心)以及能源效率/可持續性。一些州特定的QAP有必須滿足的最低能效標準，例如使用低用水需求的景觀、能源之星電器和熱水器，以及GREENGUARD Gold認證的絕緣材料。由於我們只能為成功申請的物業提供資金，我們與我們的贊助商客户合作，最大限度地利用這些環境特徵，使他們的申請能夠在每個州的QAP下獲得儘可能多的積分。下表彙總了與通過州特定QAP同時獲得私人活動債券上限和LIHTC撥款的物業相關的資金承諾總額：
資產類型 |
|
截至2023年9月30日止九個月 |
|
|
截至2022年12月31日止的年度 |
|
||
MRB和應税MRB |
|
$ |
8,050,000 |
|
|
$ |
160,404,500 |
|
GILS、應税GILS和房地產貸款 |
|
|
19,930,000 |
|
|
|
184,337,300 |
|
總計 |
|
$ |
27,980,000 |
|
|
$ |
344,741,800 |
|
2021年，我們獲得了由Meadow Valley獲得的MRB投資，Meadow Valley是密歇根州特拉弗斯城的一個即將建設的174個牀位的老年人住房設施。部分建設融資是通過商業地產評估清潔能源(C-PACE)計劃提供的，該計劃是一種國家政策支持的融資機制，允許開發商獲得使可再生能源可獲得和具有成本效益所需的資本。就Meadow Valley而言，C-Pace融資2,480萬美元，用於資助節能設備，包括高能效窗户、屋頂、牆壁、供暖、製冷、室內外照明、熱水和低流量固定裝置。C-Pace融資是通過對物業壽命進行物業税評估來償還的。許多貸款人反對用C-PACE融資為房地產融資，因為納税評估是房地產的優先義務。我們已經制定了承保程序，允許借款人獲得C-Pace融資，同時仍能滿足我們的安全和承保要求。我們將繼續評估與利用C-PACE融資進行未來投資的物業相關的投資機會，因為我們希望鼓勵借款人使用清潔能源設計和建設實踐。
Paseo MF Property上的套房由該合夥企業全資擁有，是LEED銀牌認證物業。LEED為健康、高效、碳排放和節約成本的綠色建築提供了一個框架。為了獲得LEED認證，酒店通過遵守涉及碳、能源、水、廢物、交通、材料、健康和室內環境質量的先決條件和積分來獲得積分。此外，該物業還有三個屋頂太陽能電池板陣列，為當地電力系統提供可再生能源。其中兩個陣列由當地公用事業提供商在物業租賃的屋頂空間擁有，第三個陣列歸物業所有。
我們致力於將公司運營對環境的整體影響降至最低。合作伙伴關係的運營主要由Greystone Manager的16名員工管理，因此我們對環境的影響相對較小，並且有足夠的設施來擴大我們的員工基礎，而不需要額外的物理空間。
社會責任
我們的MRB和GIL投資直接支持美國各地體面、安全和衞生的負擔得起的多户住房的建設、修復和穩定運營。開發負擔得起的多户住房在聯邦和州一級得到了相對廣泛的立法支持。確保我們的MRB和GIL投資的每一處房產都必須保持最低百分比的單位預留，用於極低收入(佔地區收入中位數的50%)和
64
低收入者 (80%的AMI）租户按照IRC指南，物業業主往往同意超過IRC的最低要求。向MRB或GIL物業的收入合格租户收取的租金通常限於租户收入的一定比例，使他們更負擔得起。對於與低收入住房税收抵免財產相關的任何新發起的MRB或GIL，需要限制租户收入和向這些低收入家庭收取的租金。此外，與我們的MRB投資相關的某些借款人是非營利性實體，提供符合其慈善目的的負擔得起的多户住房。這些房產為低收入和市價租户提供了寶貴的住房和支持服務，並在其所在的地理和社會社區創造了住房多樣性。
下表按投資資產類別彙總了與合夥企業融資的負擔得起的多户物業相關的住宅租賃單元數量，這些住宅租賃單位具有某種形式的租户收入或租金限制，這一點得到了截至2023年9月30日地方政府土地記錄上記錄的監管協議的證明：
|
|
的部隊數量 |
|
|
的部隊數量 |
|
|
的部隊數量 |
|
|
單位總數 |
|
|
可負擔單位佔總單位的百分比 |
|
|
物業數量 |
|
|
國數目 |
|
報告的資產價值 |
|
|
佔合夥企業總資產的百分比 |
|||||||
MRB和應税MRB |
|
|
1,830 |
|
|
|
6,429 |
|
|
|
9,421 |
|
|
|
10,750 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
69 |
|
|
11 |
|
$ |
779,229,927 |
|
|
50% |
GIL，應税GIL和相關的房地產貸款 |
|
|
66 |
|
|
|
1,927 |
|
|
|
1,927 |
|
|
|
1,927 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
10 |
|
|
5 |
|
|
346,240,860 |
|
|
22% |
總計 |
|
|
1,896 |
|
|
|
8,356 |
|
|
|
11,348 |
|
|
|
12,677 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
79 |
|
|
|
|
$ |
1,125,470,787 |
|
|
72% |
根據1977年《社區再投資法》（“CRA”），某些投資可能有資格獲得監管信貸，以幫助滿足其所在社區的信貸需求，包括低收入和中等收入（LMI）社區。有關普通合夥人認為符合CRA監管信貸條件的合夥企業資產的更多信息，請參見下文第2項中的“社區投資”。
我們和Greystone致力於支持我們的員工。Greystone實施了旨在吸引、留住和激勵員工的評估和薪酬政策，這些員工為合夥企業提供服務，以實現卓越的業績。Greystone還提供正式和非正式的培訓計劃，以提高為合夥企業提供服務的員工的技能，並灌輸Greystone的公司政策和做法。我們亦致力確保為第三方承包商工作的人員的安全，該第三方承包商在我們投資資產的基礎物業提供服務。就在建物業而言，我們會考慮承建商的安全記錄，並透過審閲獨立建築監察報告監察安全事故。
Greystone和夥伴關係致力於多樣性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具體舉措包括支持多元化勞動力的正式多元化培訓和員工資源小組，以及領導和建議所有Dei相關工作、活動和學習的正式dei委員會和dei領導委員會。在Greystone Manager負責該夥伴關係運營的16名員工中，有3名是女性，一名員工被認為是種族多元化。
公司治理
Greystone Manager作為合夥企業普通合夥人的普通合夥人，致力於符合我們單位持有人和利益相關者利益的公司治理。我們為相關員工和合作夥伴設定了很高的道德標準。我們定期審查並酌情更新我們管理道德行為和負責任行為的政策，以支持我們可持續和持續的成功。我們的商業行為和道德準則適用於為合作伙伴關係提供服務的所有Greystone人員，並可在合作伙伴關係的網站上找到。所有此類員工必須每年確認他們已閲讀並理解《商業行為和道德準則》。我們鼓勵員工與他們的主管或通過我們的第三方管理熱線保密地分享任何道德或合規方面的問題。我們維持正式的合規政策，以調查道德或合規問題，並保護舉報人。我們的政策旨在滿足2002年《薩班斯-奧克斯利法案》和1934年《證券交易法》的要求和標準。
Greystone Manager的管理董事會在公共、私人和非營利部門的各個行業帶來了一套多樣化的技能和經驗。灰石經理董事會的組成符合適用於合夥企業的紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則。自2023年8月1日起，灰石基金管理委員會的多數成員符合紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則確立的獨立性標準。根據適用的美國證券交易委員會和紐約證券交易所獨立性要求，Greystone Manager審計委員會的所有成員都是獨立的，其中兩人有資格成為“審計委員會財務專家”。在Greystone Manager的七名經理中，有一名經理是女性。
65
Greystone管理委員會高度參與該夥伴關係的管理和運作。我們的非獨立經理是Greystone的員工，他們定期監控我們運營環境和資本市場的發展，並定期與管理層討論這些發展。我們的一位經理是我們投資委員會的成員，該委員會負責預先批准所有新投資。我們定期監測和評估實現業務目標的風險，並在定期舉行的會議和定期的非正式討論中與審計委員會和全體管理人員討論此類風險評估。2022年至2023年期間，審計委員會和管理委員會的出席率為100%。
關鍵會計估計
編制符合美國公認會計原則（“美國公認會計原則”）的財務報表需要管理層作出估計及假設，而該等估計及假設會影響簡明綜合財務報表日期的資產及負債的呈報金額及或然資產及負債的披露，以及報告期間的收入及開支的呈報金額。實際結果可能與這些估計不同。最重要的估計及假設包括用於釐定（i）最高利率貸款及應課税最高利率貸款的公平值;（ii）投資減值;（iii）房地產資產減值;及（iv）信貸虧損撥備的估計及假設。
合夥企業的關鍵會計政策和估計與截至2022年12月31日止年度的合夥企業10-K表格年度報告中所述的相同，但有關信貸損失準備金的某些政策除外。合夥企業的信貸損失備抵的關鍵會計政策如下：
信貸損失準備
2023年1月1日，合夥企業採用會計準則更新（“ASU”）2016-13，金融工具-信用損失，以及隨後的相關修訂（“ASC 326”），以預期損失模型（稱為當前預期信用損失（“CECL”）模型）取代已發生損失方法。CECL模式為按攤銷成本列賬的金融資產建立單一撥備框架，反映金融資產剩餘預期年期內的信貸虧損估計。採納ASU 2016-13要求在採納時對合夥人資本進行累積效應調整。此外，ASU 2016-13要求加強披露，包括有關信用質量的額外披露。信用損失準備金作為合夥企業簡明綜合資產負債表中相應資產的估值準備金列示。與不可撤銷的無資金準備的承諾和財務負債相關的預期信貸損失作為單獨負債入賬，並計入合夥企業簡明綜合資產負債表的“應付賬款、應計費用和其他負債”。於2023年1月1日採納後，該合夥企業錄得約590萬元的會計變動累計影響，作為合夥人資本的直接減少。信用損失準備金的後續變動通過合夥企業簡明綜合經營報表中的“信用損失準備金”確認。
持有至到期日債務證券、為投資而持有的貸款和相關的無資金承諾
該合夥企業使用加權平均剩餘期限(“WORM”)方法損失率模型，結合對預測經濟狀況變化敏感的定性因素，估計其GIL、應税GIL、房地產貸款和相關的不可註銷資金承諾的信貸損失準備金。夥伴關係採用與風險因素和當前經濟狀況的變化有關的定性因素，這些因素或其他相關因素可能沒有在量化的結果中得到充分反映，以確保信貸損失撥備反映夥伴關係對當前預期信貸損失的最佳估計。温法彙集具有相似特徵的資產，並利用歷史的年度沖銷率，該比率適用於集合剩餘加權平均壽命內的未償還資產餘額，並根據某些定性因素進行調整，以估計預期的信貸損失。該合夥企業的GILS、應税GILS和房地產貸款組合的虧損歷史有限，到目前為止，信貸損失最小。因此，合作伙伴關係使用類似資產的歷史年度沖銷數據，這些數據來自聯邦金融機構審查委員會(FFIEC)公開可用的貸款數據。該夥伴關係根據當前條件和合理和可支持的定性預測的影響進行調整。該夥伴關係評估與但不限於資產組合的信貸質量變化、一般經濟狀況、負擔得起的多户房地產市場的變化、貸款政策和承保變化以及潛在抵押品價值相關的質量調整。
如果一項資產不再具有與各自集合相同的風險特徵，或者具體的投資屬性不適合採用基於模型的方法進行分析，則夥伴關係將選擇單獨評估該資產。對於抵押品依賴型資產，當抵押品可能喪失抵押品贖回權時，合夥企業將採用一種實際的權宜之計，將當前預期的信貸損失估計為抵押品的公允價值與資產的攤銷成本之間的差額。
信用損失準備金的沖銷發生在以下情況：通過從完成銷售中收到現金或其他對價確認損失;發生修改或重組，其中合夥企業向借款人授予特許權或同意對資產的全部或部分清償給予折扣;合夥企業獲得基礎資產的所有權和控制權。
66
抵押品完全清償資產，或當重大的催收工作已經停止，損失很可能已經實現時。
合夥企業選擇不計量與GILS、應税GILS和財產貸款有關的應計利息應收賬款的信貸損失準備，因為根據將資產置於非應計資產狀態的政策，將無法收回的應計應收利息及時核銷。
可供出售的債務證券
合夥企業根據可供出售債務證券的適用指導，定期確定是否需要為其MRB和應税MRB扣除信貸損失。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為減值，這些因素包括但不一定限於以下因素：
雖然夥伴關係評估所有可獲得的信息，但它特別側重於擔保的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果房屋抵押貸款的估計公允價值低於攤銷成本，而合夥企業有意或可能被要求在房屋抵押貸款價值恢復之前或到期前出售房屋抵押貸款，則合夥企業將通過相當於房屋抵押貸款賬面價值與其公允價值之間差額的收益計入減值。如果合夥企業預計不會出售非暫時減值的MRB，則只有與信貸損失相關的減值部分通過收益確認為信貸損失撥備，其餘部分確認為其他全面收入的組成部分。在確定信貸損失準備金時，合夥企業將預期收取的現金流量現值與MRB的攤餘成本基礎進行比較，並將任何信貸損失準備金記錄為信貸損失準備的調整。夥伴關係選擇不計量與其MRB和應税MRB有關的應計利息應收賬款的信貸損失備抵，因為根據將資產置於非應計資產狀態的政策，及時核銷了無法收回的應計應收利息。
減值的確認、信貸損失撥備及潛在減值分析須有相當程度的判斷，其結果在不同條件或假設下應用時，可能會對合夥企業的簡明綜合財務報表產生重大影響。如果合夥企業的MRB投資組合的價值惡化，該合夥企業可能會產生減值或信貸損失準備金，這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。該夥伴關係定期審查以前受損的任何MRB，以尋找價值恢復的跡象。如果確定收回價值，夥伴關係將通過其信貸損失準備金報告先前信貸損失的收回情況，作為信貸損失(追回)準備金。對於在採用CECL模式之前確定的MRB減值恢復，合夥企業將在MRB剩餘期限內將先前信貸損失的恢復計入投資收入。
經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場
該夥伴關係的主要目的是收購和持有已發行的住房抵押貸款組合，為其市場地區的住宅物業和商業物業提供建築和/或永久融資。我們還投資了包括在這一類別中的應税MRB、GIL、應税GIL和物業貸款。夥伴關係簡明綜合業務報表的所有“一般和行政費用”都在這一部分中列報。
下表比較了可負擔得起的多家庭MRB投資部門在所示期間的經營業績(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
總收入 |
|
$ |
22,636 |
|
|
$ |
18,423 |
|
|
$ |
4,213 |
|
|
|
22.9 |
% |
|
$ |
67,026 |
|
|
$ |
45,444 |
|
|
$ |
21,582 |
|
|
|
47.5 |
% |
利息支出 |
|
|
10,822 |
|
|
|
7,531 |
|
|
|
3,291 |
|
|
|
43.7 |
% |
|
|
37,376 |
|
|
|
17,310 |
|
|
|
20,066 |
|
|
|
115.9 |
% |
分部淨收入 |
|
|
7,044 |
|
|
|
6,375 |
|
|
|
669 |
|
|
|
10.5 |
% |
|
|
16,023 |
|
|
|
16,099 |
|
|
|
(76 |
) |
|
|
-0.5 |
% |
67
截至2023年9月30日及2022年9月30日止三個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的總收入有所增長，主要原因是：
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的總利息支出增加，主要原因是：
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的部門淨收入有所增加，原因如下：
下表彙總了該部門截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的淨利息收入、平均餘額和計息資產產生的相關收益，以及包括在總收入中的其他收入。平均結餘主要是根據各自期間的月平均數計算的。所有的美元金額都以千為單位。
68
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
|||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
||||||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
823,111 |
|
|
$ |
12,295 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
688,308 |
|
|
$ |
11,350 |
|
|
|
6.6 |
% |
(1) |
政府發行人貸款 |
|
|
284,222 |
|
|
|
5,604 |
|
|
|
7.9 |
% |
|
|
256,984 |
|
|
|
3,134 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
房產貸款 |
|
|
135,502 |
|
|
|
2,758 |
|
|
|
8.1 |
% |
|
|
122,755 |
|
|
|
3,218 |
|
|
|
10.5 |
% |
(2) |
其他投資 |
|
|
33,699 |
|
|
|
681 |
|
|
|
8.1 |
% |
|
|
14,710 |
|
|
|
218 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
生息資產總額 |
|
$ |
1,276,534 |
|
|
$ |
21,338 |
|
|
|
6.7 |
% |
|
$ |
1,082,757 |
|
|
$ |
17,920 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
非投資收益 |
|
|
|
|
|
1,298 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
503 |
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
|
|
|
$ |
22,636 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
18,423 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
信用額度 |
|
$ |
4,525 |
|
|
$ |
118 |
|
|
|
10.4 |
% |
|
$ |
22,759 |
|
|
$ |
249 |
|
|
|
4.4 |
% |
|
固定TEBS融資 |
|
|
248,419 |
|
|
|
2,472 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
|
256,981 |
|
|
|
2,539 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
可變TEBS融資 |
|
|
67,174 |
|
|
|
820 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
|
76,139 |
|
|
|
561 |
|
|
|
2.9 |
% |
|
可變擔保票據(3) |
|
|
102,438 |
|
|
|
2,420 |
|
|
|
9.4 |
% |
|
|
102,838 |
|
|
|
1,685 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
固定期限TOB融資 |
|
|
12,785 |
|
|
|
63 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
|
12,883 |
|
|
|
64 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
可變TOB融資 |
|
|
663,607 |
|
|
|
9,607 |
|
|
|
5.8 |
% |
|
|
508,637 |
|
|
|
4,489 |
|
|
|
3.5 |
% |
|
利率互換現金支付(收據) |
|
不適用 |
|
|
|
(1,660 |
) |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
(172 |
) |
|
不適用 |
|
|
||||
計息負債總額 |
|
$ |
1,098,948 |
|
|
$ |
13,840 |
|
|
|
5.0 |
% |
|
$ |
980,237 |
|
|
$ |
9,415 |
|
|
|
3.8 |
% |
|
淨息差(4) |
|
|
|
|
$ |
7,498 |
|
|
|
2.3 |
% |
|
|
|
|
$ |
8,505 |
|
|
|
3.1 |
% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
計息利息支出 |
|
|
|
|
|
13,840 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
9,415 |
|
|
|
|
|
||||
遞延融資成本攤銷 |
|
|
|
|
|
280 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
868 |
|
|
|
|
|
||||
衍生公允價值調整 |
|
|
|
|
|
(3,298 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
(2,752 |
) |
|
|
|
|
||||
利息支出總額 |
|
|
|
|
$ |
10,822 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
7,531 |
|
|
|
|
|
||||
69
下表總結了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的利息收入和利息支出的變化，以及這些差異可歸因於1)生息資產和有息負債量的變化，或2)有息資產和有息負債的利率變化的程度。所有的美元金額都以千為單位。
|
|
截至2023年9月30日的三個月與2022年 |
|
|
|||||||||
|
|
總計 |
|
|
卷 |
|
|
費率 |
|
|
|||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
945 |
|
|
$ |
2,223 |
|
|
$ |
(1,278 |
) |
(1) |
政府發行人貸款 |
|
|
2,470 |
|
|
|
332 |
|
|
|
2,138 |
|
|
房產貸款 |
|
|
(460 |
) |
|
|
334 |
|
|
|
(794 |
) |
(2) |
其他投資 |
|
|
463 |
|
|
|
281 |
|
|
|
182 |
|
|
生息資產總額 |
|
$ |
3,418 |
|
|
$ |
3,170 |
|
|
$ |
248 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
信用額度 |
|
$ |
(131 |
) |
|
|
(199 |
) |
|
|
68 |
|
|
固定TEBS融資 |
|
|
(67 |
) |
|
|
(85 |
) |
|
|
18 |
|
|
可變TEBS融資 |
|
|
259 |
|
|
|
(66 |
) |
|
|
325 |
|
|
可變擔保票據(3) |
|
|
735 |
|
|
|
(7 |
) |
|
|
742 |
|
|
固定期限TOB融資 |
|
|
(1 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(1 |
) |
|
可變TOB融資 |
|
|
5,118 |
|
|
|
1,368 |
|
|
|
3,750 |
|
|
利率互換現金支付和收據 |
|
|
(1,488 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(1,488 |
) |
|
|
計息負債總額 |
|
$ |
4,425 |
|
|
$ |
1,011 |
|
|
$ |
3,414 |
|
|
遞延融資成本攤銷(4) |
|
|
(588 |
) |
(4) |
不適用 |
|
|
|
(588 |
) |
|
|
衍生公允價值調整 |
|
|
(546 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(546 |
) |
|
|
利息支出變化總額 |
|
$ |
3,291 |
|
|
$ |
1,011 |
|
|
$ |
2,280 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
淨變動總額 |
|
$ |
127 |
|
|
$ |
2,159 |
|
|
$ |
(2,032 |
) |
|
截至2023年9月30日及2022年9月30日止九個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的總收入有所增長，主要原因是：
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的利息支出增加，主要原因是：
70
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的部門淨收入下降，原因是：
下表彙總了該部門截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的淨利息收入、平均餘額和計息資產產生的相關收益，以及包括在總收入中的其他收入。所有的美元金額都以千為單位。
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
||||||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
811,599 |
|
|
$ |
36,298 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
689,745 |
|
|
$ |
30,813 |
|
|
|
6.0 |
% |
(1) |
政府發行人貸款 |
|
|
302,796 |
|
|
|
16,801 |
|
|
|
7.4 |
% |
|
|
223,362 |
|
|
|
6,820 |
|
|
|
4.1 |
% |
|
房產貸款 |
|
|
156,525 |
|
|
|
9,142 |
|
|
|
7.8 |
% |
|
|
99,306 |
|
|
|
6,679 |
|
|
|
9.0 |
% |
(2) |
其他投資 |
|
|
30,716 |
|
|
|
1,812 |
|
|
|
7.9 |
% |
|
|
11,682 |
|
|
|
488 |
|
|
|
5.6 |
% |
|
生息資產總額 |
|
$ |
1,301,636 |
|
|
$ |
64,053 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
$ |
1,024,095 |
|
|
$ |
44,800 |
|
|
|
5.8 |
% |
|
非投資收益 |
|
|
|
|
|
2,973 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
644 |
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
|
|
|
$ |
67,026 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
45,444 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
信用額度 |
|
$ |
11,280 |
|
|
$ |
488 |
|
|
|
5.8 |
% |
|
$ |
22,804 |
|
|
$ |
687 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
固定TEBS融資 |
|
|
249,224 |
|
|
|
7,443 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
|
266,428 |
|
|
|
7,855 |
|
|
|
3.9 |
% |
|
可變TEBS融資 |
|
|
69,771 |
|
|
|
2,382 |
|
|
|
4.6 |
% |
|
|
76,470 |
|
|
|
1,269 |
|
|
|
2.2 |
% |
|
可變擔保票據 (3) |
|
|
102,540 |
|
|
|
6,971 |
|
|
|
9.1 |
% |
|
|
102,934 |
|
|
|
3,675 |
|
|
|
4.8 |
% |
|
固定期限TOB融資 |
|
|
12,810 |
|
|
|
188 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
|
12,907 |
|
|
|
192 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
可變TOB融資 |
|
|
684,909 |
|
|
|
27,836 |
|
|
|
5.4 |
% |
|
|
453,630 |
|
|
|
8,352 |
|
|
|
2.5 |
% |
|
利率互換現金支付(收據) |
|
不適用 |
|
|
|
(4,014 |
) |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
194 |
|
|
不適用 |
|
|
||||
計息負債總額 |
|
$ |
1,130,534 |
|
|
$ |
41,294 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
$ |
935,173 |
|
|
$ |
22,224 |
|
|
|
3.2 |
% |
|
淨息差(4) |
|
|
|
|
$ |
22,759 |
|
|
|
2.3 |
% |
|
|
|
|
$ |
22,576 |
|
|
|
2.9 |
% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
計息利息支出 |
|
|
|
|
|
41,294 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
22,224 |
|
|
|
|
|
||||
遞延融資成本攤銷 |
|
|
|
|
|
1,471 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,581 |
|
|
|
|
|
||||
衍生公允價值調整 |
|
|
|
|
|
(5,389 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
(6,495 |
) |
|
|
|
|
||||
利息支出總額 |
|
|
|
|
$ |
37,376 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
17,310 |
|
|
|
|
|
||||
71
下表概述了截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的利息收入和利息支出的變化，以及這些差異可歸因於1)生息資產和有息負債量的變化，或2)有息資產和有息負債的利率變化的程度。所有的美元金額都以千為單位。
|
|
截至2023年9月30日的9個月與2022年 |
|
|
|||||||||
|
|
總計 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
|||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
5,485 |
|
|
$ |
5,444 |
|
|
$ |
41 |
|
(1) |
政府發行人貸款 |
|
|
9,981 |
|
|
|
2,425 |
|
|
|
7,556 |
|
|
房產貸款 |
|
|
2,463 |
|
|
|
3,848 |
|
|
|
(1,385 |
) |
(2) |
其他投資 |
|
|
1,324 |
|
|
|
795 |
|
|
|
529 |
|
|
生息資產總額 |
|
$ |
19,253 |
|
|
$ |
12,512 |
|
|
$ |
6,741 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
信用額度 |
|
$ |
(199 |
) |
|
$ |
(347 |
) |
|
$ |
148 |
|
|
固定TEBS融資 |
|
|
(412 |
) |
|
|
(507 |
) |
|
|
95 |
|
|
可變TEBS融資 |
|
|
1,113 |
|
|
|
(111 |
) |
|
|
1,224 |
|
|
可變擔保票據(3) |
|
|
3,296 |
|
|
|
(14 |
) |
|
|
3,310 |
|
|
固定期限TOB信託融資 |
|
|
(4 |
) |
|
|
(1 |
) |
|
|
(3 |
) |
|
可變TOB融資 |
|
|
19,484 |
|
|
|
4,258 |
|
|
|
15,226 |
|
|
利率互換現金支付和收據 |
|
|
(4,208 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(4,208 |
) |
|
|
計息負債總額 |
|
$ |
19,070 |
|
|
$ |
3,278 |
|
|
$ |
15,792 |
|
|
遞延融資成本攤銷(4) |
|
|
(110 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(110 |
) |
|
|
衍生公允價值調整 |
|
|
1,106 |
|
|
不適用 |
|
|
|
1,106 |
|
|
|
利息支出變化總額 |
|
$ |
20,066 |
|
|
$ |
3,278 |
|
|
$ |
16,788 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
淨變動總額 |
|
$ |
(813 |
) |
|
$ |
9,234 |
|
|
$ |
(10,047 |
) |
|
業務事項
確保我們MRB的多户物業都是目前我們MRB的合同償債付款，截至2023年9月30日，我們沒有收到任何關於免除合同償債付款的請求。
截至2023年9月30日，我們唯一獲得MRB的學生公寓Live 929公寓的入住率為69%，目前正在償還MRB的債務。由於2023年秋季租賃過程中的現場管理問題，目前的入住率低於近年來。一些人事變動已經發生，物業管理團隊專注於向附近約翰·霍普金斯大學醫學院的租户出租，該校的課程將於2023-2024學年開始。
確保供應中心2014-1 MRB的質子治療中心在2022年7月成功出售破產，我們在2023年1月收到了370萬美元的部分清算收益。我們預計，在最終清算時，將收回大約928,000美元的額外清算收益。
建築和修復活動繼續在確保我們的GIL、應税GIL和相關物業貸款的物業進行。截至2023年9月30日，10個基礎經濟適用房中有4個已開始租賃業務。到目前為止，這些物業沒有經歷過任何材料供應鏈中斷，無論是建築材料還是勞動力，也沒有發生任何材料建築成本超支。
由於我們的許多GIL投資和某些MRB投資具有浮動利率，我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中資本化的利息儲備、可用建築預算或有餘額、
72
以及標的物業所有者對某些股權承諾的資金。儘管原始開發預算的規模考慮到了潛在的加息，但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預測。我們注意到，一些已建成或接近完工的物業產生的利息成本已超過資本化利息儲備。在這種情況下，開發商要麼重新分配其他可用儲備和或有事項，推遲他們的開發商費用，要麼在施工期間直接支付現金，以確保支付所有利息，並避免執行我們對開發商及其附屬公司的追索權擔保。此外，這類項目有開發商竣工擔保，以及LIHTC股權投資者出資，只有在項目完成和穩定後才能獲得税收抵免。在某些情況下，如果回報符合我們的要求和/或如果此類貸款是滿足LIHTC規定的50%免税融資要求所必需的，我們可以向以標的物業為抵押的借款人提供補充貸款。
房地美已通過一家服務機構遠期承諾，如果物業達到穩定並滿足其他條件，將在到期時按面值購買每一份吉爾。房地美的遠期承諾包括在GIL最初收盤時設定的遠期承諾利率，許多承諾利率遠低於當前市場利率。這種遠期承諾利率大大降低了再融資風險，並激勵借款人轉換為房地美貸款，以實現利息節省。2023年到目前為止，我們的四筆GIL投資是由房地美通過一家服務商購買的，並得到了全額償還。此外，Scharbauer Flats和Hope on Avalon物業正接近穩定，並已啟動與房地美的遠期承諾轉換進程。
老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場
老年人和熟練護理MRB投資部門為老年人住房和熟練護理物業提供收購、建設和永久融資。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。
截至2023年9月30日，我們擁有兩家MRB，未償還本金總額為3940萬美元，尚未償還的承諾是在建設期間提供2760萬美元的額外資金。MRBS由密歇根州特拉弗斯城的一座新建築、獨立生活、輔助生活和記憶護理物業獲得保障，該物業共有174張牀位，以及位於新澤西州門羅鎮的一家擁有120張牀位的熟練護理設施。此外，2021年，我們為德克薩斯州休斯頓一家熟練護理機構擔保的房地產貸款提供了資金，這筆貸款於2022年9月被贖回。
下表比較了高級護理和熟練護理MRB投資部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||||||
老年人和熟練護理投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
總收入 |
|
$ |
604 |
|
|
$ |
194 |
|
|
$ |
410 |
|
|
|
211.3 |
% |
|
$ |
1,037 |
|
|
$ |
665 |
|
|
$ |
372 |
|
|
|
55.9 |
% |
利息支出 |
|
|
(547 |
) |
|
|
6 |
|
|
|
(553 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(701 |
) |
|
|
6 |
|
|
|
(707 |
) |
|
不適用 |
|
||
分部淨收入 |
|
|
1,151 |
|
|
|
188 |
|
|
|
963 |
|
|
|
512.2 |
% |
|
|
1,727 |
|
|
|
657 |
|
|
|
1,070 |
|
|
|
162.9 |
% |
截至2023年9月30日及2022年9月30日止三個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的總收入有所增長，主要原因是：
負利率支出主要是由於在截至2023年9月30日的三個月中從利率衍生工具公允價值調整中獲得的大約863,000美元的收益，部分被大約315,000美元的TOB利息支出所抵消。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的分部淨收入的變化主要是由於上文討論的總收入和利息收入的變化。
截至2023年9月30日及2022年9月30日止九個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的總收入有所增長，主要原因是：
73
負利率支出主要是由於利率衍生工具公允價值調整帶來的大約110萬美元的收益，但被截至2023年9月30日的9個月約365,000美元的TOB利息支出部分抵消。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的分部淨收入的變化主要是由於上文討論的總收入和利息收入的變化。
市價合資投資細分市場
市價合資投資部分包括我們對市價多家族物業的非控股合資股權投資，也稱為我們對未合併實體的投資或合資股權投資。我們的合資股權投資本質上是被動的。根據每個實體的運營協議，我們各自的合資夥伴控制着對每個物業的運營監督。所有物業均由隸屬於我們合資夥伴的物業管理公司管理。至於何時出售個別物業，由我們各自的合資夥伴根據他們對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出決定。
我們使用權益法核算我們所有的合資企業股權投資，並確認我們在持有期內的優先回報。具體來説，對於我們的Vantage合資企業股權投資公司，我們的合資夥伴的一家附屬公司為我們的優先回報提供擔保，保證期限為開工後大約五年。物業出售後，淨收益將根據實體經營協議進行分配。分配給我們的銷售收益代表以前未確認的優先收益和銷售收益，在收到時在淨收益中確認。從歷史上看，我們來自合資企業股權投資的大部分收入在出售時確認。因此，在出售房產和贖回股權投資的那些季度，我們可能會經歷重大的收入確認。
下表比較了所示時期的市場費率合資投資部門的經營業績(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||||||
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
總收入 |
|
$ |
2,035 |
|
|
$ |
2,073 |
|
|
$ |
(38 |
) |
|
|
-1.8 |
% |
|
$ |
8,120 |
|
|
$ |
7,150 |
|
|
$ |
970 |
|
|
|
13.6 |
% |
利息支出 |
|
|
345 |
|
|
|
226 |
|
|
|
119 |
|
|
|
52.7 |
% |
|
|
906 |
|
|
|
620 |
|
|
|
286 |
|
|
|
46.1 |
% |
出售非合併實體投資的收益 |
|
|
32 |
|
|
|
10,581 |
|
|
|
(10,549 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
|
|
22,725 |
|
|
|
39,664 |
|
|
|
(16,939 |
) |
|
|
-42.7 |
% |
分部淨收入 |
|
|
1,720 |
|
|
|
12,423 |
|
|
|
(10,703 |
) |
|
|
-86.2 |
% |
|
|
29,931 |
|
|
|
46,185 |
|
|
|
(16,254 |
) |
|
|
-35.2 |
% |
截至2023年9月30日及2022年9月30日止三個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月總收入下降的主要原因如下：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的利息支出與我們的一般LOC相關，該LOC主要由我們的合資企業股權投資擔保。利息支出增加的主要原因是未償還餘額的浮動利率較高。
截至2023年9月30日止三個月的合營股權投資的銷售收益主要與2021年5月在鮑德斯維爾出售的Vantage的最終結算有關。截至2022年9月30日的三個月，出售合資公司股權投資的收益主要與2022年7月出售奧康納的Vantage有關，收益約為1,060萬美元。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的分部淨收入的變化主要是由於總收入、利息支出總額和上文討論的未合併實體銷售收益的變化。
74
截至2023年9月30日及2022年9月30日止九個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月總收入增長的主要原因如下：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的利息支出與我們的一般LOC有關，主要由我們的合資企業股權投資擔保。利息支出增加的主要原因是未償還餘額的浮動利率較高。
在截至2023年9月30日的9個月中，出售合資企業股權投資公司的收益主要包括：
在截至2022年9月30日的9個月中，出售合資企業股權投資公司的收益主要包括：
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的分部淨收入的變化主要是由於上文討論的未合併實體的總收入和銷售收益的變化。
業務事項
我們注意到，儘管建築材料，特別是木材和商品的市場價格普遍波動，但迄今沒有材料建造成本超支。此外，我們注意到，儘管在當前的商業環境中發現了普遍的供應鏈限制，但在確保建造我們合資股權投資公司所需物業所需的材料和勞動力方面沒有實質性問題。與我們的合資公司股權投資相關的建築貸款通常具有可變利率，因此我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中的資本化利息儲備和可用的建築預算或有餘額的比較。儘管最初的開發預算規模考慮到了潛在的加息，但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預測。吾等注意到，部分已落成或接近落成的物業產生的利息成本已超過資本化利息儲備，而該等物業可能利用或有建築工程，或發展商已經並可能繼續延遲支付部分發展商費用。這類利息成本超支和其他潛在的開發成本超支可能需要我們貢獻額外的股本，這可能會導致我們的合資股權投資的回報較低。
截至2023年9月30日，Tomball的Vantage、Helotes的Vantage和Fair Oaks的Vantage已完成建設，處於初始租賃階段，截至2023年9月30日，入住率分別為90%、93%和54%。Vantage在Hutto即將完工，並已開始租賃活動，截至2023年9月20日，入住率為24%。
2023年2月，我們為Valage High Living Carson Valley執行了一項820萬美元的承諾，這是內華達州明登的一個即將建造的老年人住房物業。這項合資股權投資的結構和條款與我們的Vantage和Frestone合資股權投資非常相似。該物業的管理成員是一位經驗豐富的資深住房開發商和運營商。我們相信，我們針對老年人住房物業發起的合資股權投資使我們的合資股權投資組合的敞口多樣化，同時提供與我們目前的投資組合類似的風險調整後回報。
2023年7月，我們為Hays Farm的Jessam執行了1650萬美元的承諾，這是一個即將在亞利桑那州亨茨維爾建造的318套市場價格的多户住宅物業，它與一個新的、經驗豐富的開發商合作。本合資公司股權的條款
75
投資與我們的Vantage和Frestone合資股權投資非常相似。本次合資股權投資是通過本合夥企業的全資子公司ATAX Great Hill Holdings LLC持有的，並擴大了我們在採購合資企業股權投資方面的開發商關係以及我們的投資地域。
明富環球地產細分市場
截至2023年9月30日和2022年9月30日，該合夥企業擁有Paseo MF Property上的Suites，其中總共有384個出租單位，主要服務於大學生。截至2022年9月30日，合夥企業還擁有2022年12月出售給一個無關非營利性組織的50%-50%的MF物業。
下表比較了MF Properties部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||||||
明富環球地產 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
總收入 |
|
$ |
1,199 |
|
|
$ |
1,914 |
|
|
$ |
(715 |
) |
|
|
-37.4 |
% |
|
$ |
3,533 |
|
|
$ |
5,786 |
|
|
$ |
(2,253 |
) |
|
|
-38.9 |
% |
房地產經營費用 |
|
|
874 |
|
|
|
1,521 |
|
|
|
(647 |
) |
|
|
-42.5 |
% |
|
|
2,091 |
|
|
|
3,564 |
|
|
|
(1,473 |
) |
|
|
-41.3 |
% |
利息支出 |
|
|
97 |
|
|
|
273 |
|
|
|
(176 |
) |
|
|
-64.5 |
% |
|
|
97 |
|
|
|
815 |
|
|
|
(718 |
) |
|
|
-88.1 |
% |
分部淨收益(虧損) |
|
|
(185 |
) |
|
|
(470 |
) |
|
|
285 |
|
|
|
60.6 |
% |
|
|
127 |
|
|
|
(554 |
) |
|
|
681 |
|
|
不適用 |
|
|
截至2023年9月30日及2022年9月30日止三個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的總收入下降，主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益。在截至2022年9月30日的三個月裏，MF物業各佔一半的收入約為79.8萬美元。由於Paseo MF Property上的Suites租金收入增加，增加了約82,000美元，部分抵消了這一增長。
截至2023年9月30日止三個月的房地產營運開支較2022年同期減少，主要是由於合夥企業於2022年12月出售合夥企業於50/50 MF物業的所有權權益所致。在截至2022年9月30日的三個月裏，MF物業各佔一半的運營費用約為594,000美元。Paseo MF Property上的套房的運營費用減少了約5.3萬美元。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的利息支出減少是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益，以及買方承擔了該物業的未償債務。2023年9月，Paseo MF Property上的Suites執行了一項應付金額為2500萬美元的可變利率抵押貸款，導致第三季度的利息支出最低。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的分部淨收入增加是由於上述總收入和利息支出的變化。淨收益(虧損)包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的折舊費用分別為407,000美元和693,000美元。折舊費用的減少主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業中的所有權權益。在截至2022年9月30日的三個月裏，50/50的MF物業的折舊費用約為29.3萬美元。
截至2023年9月30日及2022年9月30日止九個月的比較
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的總收入下降，主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益。在截至2022年9月30日的9個月裏，MF物業各佔一半的收入約為240萬美元。由於Paseo MF Property上的Suites租金收入增加，增加了約18萬美元，部分抵消了這一增長。
截至2023年9月30日止九個月的房地產營運開支較2022年同期減少，主要是由於合夥企業於2022年12月出售合夥企業於50/50 MF物業的所有權權益。在截至2022年9月30日的9個月裏，MF物業各佔一半的運營費用約為130萬美元。Paseo MF Property上的Suites的運營費用減少了約189,000美元，主要是因為洪水損失的保險收入抵消了前幾個時期確認的費用。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的九個月的利息支出減少是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益，以及買方承擔了該物業的未償債務。截至2023年9月30日，Paseo MF Property上的套房擁有可變利率抵押貸款。
76
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的分部淨收益(虧損)有所改善，這是由於上文所述的總收入和利息支出的變化。淨收益(虧損)包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的折舊費用分別為120萬美元和210萬美元。折舊費用的減少主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業中的所有權權益。在截至2022年9月30日的9個月裏，50/50的MF物業的折舊費用約為879,000美元。
業務事項
2022年12月，我們將50%/50MF物業的100%所有權權益出售給了一個無關的非營利性組織。我們收到了一筆無擔保物業貸款，作為出售時的回報，應從物業未來的淨現金流中支付。買方承擔了與物業相關的兩筆應付抵押貸款，我們同意為假設的抵押貸款提供一定的追索權支持。作為出售的結果，我們在出售日的簡明綜合財務報表中解除了50/50曼氏物業的合併。我們已遞延約660萬美元的銷售收益，並將在收取無擔保物業貸款本金時確認收益。
截至2023年9月30日，Paseo MF Property上的Suites產生了足夠的運營現金流，以滿足所有運營和償債義務。毗鄰聖地亞哥州立大學的Paseo MF Property上的套房，截至2023年9月30日已100%入住率。高入住率的部分原因是聖地亞哥州立大學以總租約的形式租用了140個牀位，從2023年8月到2024年7月，這些牀位將轉租給它的學生。總租約將支持整體入住率，併為相關牀位提供確定的收入。
關於投資性物業入住率的探討
下表總結了關於我們各種投資類別基礎物業的入住率和其他信息。下面的敍述性討論提供了截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月每個投資類別的簡要運營分析。
非合併物業-穩定化
以下物業的所有者不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是VIE的主要受益人。因此，我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2023年9月30日，這些物業已達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2023年9月30日，我們對非綜合穩定物業的MRB的償債能力是有效的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。
77
|
|
|
|
數 |
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
經濟佔有率(2) |
|
|||||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
2023 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|||||
MRB多家族屬性-穩定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
中華公所高級花園公寓 |
|
鈣 |
|
|
45 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
院落 |
|
鈣 |
|
|
108 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
格倫維尤公寓 |
|
鈣 |
|
|
88 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
89 |
% |
哈登牧場 |
|
鈣 |
|
|
100 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
和諧苑貝克爾斯菲爾德 |
|
鈣 |
|
|
96 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
91 |
% |
和諧露臺 |
|
鈣 |
|
|
136 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
136 |
% |
|
|
132 |
% |
拉斯帕爾馬斯二世 |
|
鈣 |
|
|
81 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
路德花園 |
|
鈣 |
|
|
76 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
蒙特克萊爾公寓 |
|
鈣 |
|
|
80 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
94 |
% |
Montecito at Williams Ranch公寓 |
|
鈣 |
|
|
132 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
105 |
% |
Montevista |
|
鈣 |
|
|
82 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
95 |
% |
聖文森特市 |
|
鈣 |
|
|
50 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
89 |
% |
聖塔菲公寓 |
|
鈣 |
|
|
89 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
91 |
% |
西米谷的季節 |
|
鈣 |
|
|
69 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
121 |
% |
|
|
118 |
% |
萊克伍德四季酒店 |
|
鈣 |
|
|
85 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
107 |
% |
|
|
99 |
% |
聖胡安-卡皮斯特拉諾 |
|
鈣 |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
101 |
% |
|
|
100 |
% |
索拉諾維斯塔 |
|
鈣 |
|
|
96 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
87 |
% |
夏山 |
|
鈣 |
|
|
128 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
91 |
% |
梧桐樹步行街 |
|
鈣 |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
88 |
% |
馬德拉的村莊 |
|
鈣 |
|
|
75 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
99 |
% |
泰勒公園聯排別墅 |
|
鈣 |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
葡萄園 |
|
鈣 |
|
|
62 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
103 |
% |
|
|
100 |
% |
西城鄉村市場 |
|
鈣 |
|
|
81 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
89 |
% |
奧科蒂洛温泉 |
|
鈣 |
|
|
75 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
88 |
% |
布魯克斯通 |
|
伊 |
|
|
168 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
銅門 公寓 |
|
在……裏面 |
|
|
129 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
101 |
% |
文藝復興 |
|
拉 |
|
|
208 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
91 |
% |
LIVE 929公寓 |
|
國防部 |
|
|
575 |
|
|
|
69 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
81 |
% |
|
|
75 |
% |
銀色月亮 |
|
NM |
|
|
151 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
阿瓦隆的村莊 |
|
NM |
|
|
240 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
哥倫比亞花園 |
|
SC |
|
|
188 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
桑希爾公寓的伴侶 |
|
SC |
|
|
180 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
81 |
% |
|
|
83 |
% |
精品公園公寓的棕櫚樹 |
|
SC |
|
|
240 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
88 |
% |
河邊的村莊(4) |
|
SC |
|
|
124 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
94 |
% |
柳樹跑 |
|
SC |
|
|
200 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
102 |
% |
|
|
100 |
% |
山核桃嶺的喬木(5) |
|
TN |
|
|
348 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
科波菲爾的Avistar |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
85 |
% |
Avistar at the Crest |
|
TX |
|
|
200 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
84 |
% |
橡樹上的Avistar |
|
TX |
|
|
156 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
89 |
% |
Avistar在公園大道上 |
|
TX |
|
|
236 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
83 |
% |
威爾克雷斯特的Avistar |
|
TX |
|
|
88 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
78 |
% |
伍德霍洛的Avistar |
|
TX |
|
|
409 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
87 |
% |
09年的Avistar |
|
TX |
|
|
133 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
93 |
% |
大道上的Avistar |
|
TX |
|
|
344 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
84 |
% |
山上的Avistar |
|
TX |
|
|
129 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
85 |
% |
布魯頓公寓 |
|
TX |
|
|
264 |
|
|
|
69 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
47 |
% |
|
|
62 |
% |
灣門康科德酒店 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
79 |
% |
|
|
86 |
% |
小約克郡的康科德 |
|
TX |
|
|
276 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
76 |
% |
|
|
76 |
% |
威廉姆克雷斯特的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
83 |
% |
在14點15分過馬路 |
|
TX |
|
|
112 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
87 |
% |
十進制角度 |
|
TX |
|
|
302 |
|
|
|
85 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
71 |
% |
|
|
67 |
% |
帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩 |
|
TX |
|
|
322 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
74 |
% |
|
|
76 |
% |
515的高度 |
|
TX |
|
|
96 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
文物廣場 |
|
TX |
|
|
204 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
83 |
% |
喬治敦的橡樹 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
92 |
% |
Runnymede |
|
TX |
|
|
252 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
96 |
% |
南方公園 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
90 |
% |
西區公寓15號 |
|
瓦 |
|
|
120 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
|
|
|
9,692 |
|
|
|
92.0 |
% |
|
|
95.0 |
% |
|
|
88.1 |
% |
|
|
87.7 |
% |
截至2023年9月30日的實際入住率比2022年同期有所下降，主要原因是Live 929公寓和Bruton公寓的入住率下降。由於2023年秋季租賃過程中的現場管理問題，Live 929公寓的入住率低於近年來。一些人事變動已經發生，物業管理團隊專注於向附近約翰·霍普金斯大學醫學院的租户出租，該校的課程將於2023-2024學年開始。布魯頓公寓的實際入住率在2023年7月大幅下降，因為在當地與COVID相關的條例於2023年7月到期後，該物業繼續清除非付費租户，並正在修復這些單元，以便將其出租給新的付費租户。我們將繼續監測Live 929公寓和Bruton公寓的個人借款人的物業運營情況，並與其進行討論，以確保注意到的性能問題得到解決。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的經濟入住率略有上升，原因是租金上漲抵消了入住率的顯著下降。布魯頓公寓的經濟入住率在2023年大幅下降，原因是壞賬核銷高於歷史水平，以及如上所述實際入住率下降。
78
非合併物業-不穩定
以下住宅物業的業主不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是每個VIE的主要受益人。因此，我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2023年9月30日，這些住宅物業尚未達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2023年9月30日，合夥企業的MRB和GIL對非合併、非穩定物業的償債是有效的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。
|
|
|
|
數 |
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
經濟佔有率(2) |
|
|||||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
2023 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|||||
MRB多家族屬性-非穩定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
40rty On Colony-系列P(4) |
|
鈣 |
|
|
40 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
在帝國酒店的居住權(4) |
|
鈣 |
|
|
148 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
在《企業家》雜誌的實習經歷(4) |
|
鈣 |
|
|
200 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
梅耶爾酒店的住院醫師資格(4) |
|
鈣 |
|
|
79 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
漢福德廣場的村莊(4) |
|
鈣 |
|
|
100 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
漢德塞爾·摩根鄉村公寓(4) |
|
鎵 |
|
|
45 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
Maryalice圓形公寓(5) |
|
鎵 |
|
|
98 |
|
|
|
58 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
51 |
% |
|
不適用 |
|
||
傑克遜莊園公寓 |
|
女士 |
|
|
60 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
96 |
% |
常春藤公寓 (5) |
|
SC |
|
|
212 |
|
|
|
79 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
65 |
% |
|
不適用 |
|
||
索德里奧公寓的公園(5) |
|
SC |
|
|
271 |
|
|
|
71 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
59 |
% |
|
不適用 |
|
||
Vietti公寓的公園(5) |
|
SC |
|
|
204 |
|
|
|
73 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
61 |
% |
|
不適用 |
|
||
温莎海岸公寓(5) |
|
SC |
|
|
176 |
|
|
|
81 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
72 |
% |
|
不適用 |
|
||
|
|
|
|
|
1,633 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
GIL多家族物業-非穩定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
對阿瓦隆的希望(5) |
|
鈣 |
|
|
88 |
|
|
|
98 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
79 |
% |
|
不適用 |
|
||
罌粟樹林I(4) |
|
鈣 |
|
|
147 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
罌粟林II(4) |
|
鈣 |
|
|
82 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
罌粟樹林III(4) |
|
鈣 |
|
|
158 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
魚鷹村(4) |
|
平面 |
|
|
383 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
白玉蘭高地 |
|
鎵 |
|
|
200 |
|
|
|
69 |
% |
|
|
56 |
% |
|
|
40 |
% |
|
|
56 |
% |
柳樹廣場公寓(4) |
|
鎵 |
|
|
182 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
信號山的傳統公地 |
|
錳 |
|
|
247 |
|
|
|
61 |
% |
|
|
4 |
% |
|
|
21 |
% |
|
|
0 |
% |
沙堡公寓 |
|
TX |
|
|
300 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
8 |
% |
|
|
50 |
% |
|
|
2 |
% |
沙溪公寓 (4) |
|
TX |
|
|
140 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
1,927 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
MRB老年人住房和熟練護理屬性-非穩定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
梅多瓦利 (4) |
|
米 |
|
|
174 |
|
(7) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
村角公寓(5), (6) |
|
新澤西州 |
|
|
120 |
|
(8) |
|
83 |
% |
(8) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|||
|
|
|
|
|
294 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
總計 |
|
|
|
|
3,854 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
79
截至2023年9月30日，6個MRB多户物業和1個MRB老年人住房物業正在建設中，沒有運營指標可報告。傑克遜莊園、常春藤公寓、索德里奧公寓的公園、Vietti公寓的公園和温莎海岸公寓的MRB物業目前正在進行租户就地修復。MaryAlice Circle公寓的MRB物業正在進行修復和新的建設階段。
截至2023年9月30日，GIL有6處物業正在建設中，沒有運營指標可供報告。其餘四個GIL物業已基本完成建造，併為租賃單位。桑迪克裏克公寓GIL物業目前正在進行租户就地修復。
80
合資股權投資公司
我們是各種非合併實體的非控股股權投資者，這些實體成立的目的是建設市價、多户房地產。合夥企業確定合資企業股權投資是VIE，但合夥企業不是主要受益者。因此，合夥企業沒有綜合報告這些財產的資產、負債和經營結果。聖馬科斯的Vantage是一個例外，合夥企業被視為主要受益人，並在合併的基礎上報告實體的資產和負債。我們的合資公司股權投資使我們有權在發生某些資本交易(如再融資或出售)時獲得實體從運營中產生的某些現金流的份額。以下所列數額來自財產管理處提供的記錄 供應商。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
施工竣工日期 |
|
計劃的單位數量 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
截至2023年9月30日的三個月的收入(2) |
|
|
銷售日期 |
|
按單位計算 |
|
|||||
已售出的物業 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在德國城鎮的優勢 |
|
TN |
|
2020年3月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年3月 |
|
$ |
149,000 |
|
||||
Powdersville的Vantage |
|
SC |
|
2020年2月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年5月 |
|
|
170,000 |
|
||||
布爾弗德的優勢 |
|
TX |
|
2019年8月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年8月 |
|
|
170,000 |
|
||||
默弗里斯伯勒的優勢 |
|
TN |
|
2020年10月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年3月 |
|
|
273,000 |
|
||||
韋斯特佛山的優勢 |
|
TX |
|
2021年7月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年5月 |
|
(3) |
|
|||||
奧康納的優勢 |
|
TX |
|
2021年6月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年7月 |
|
|
201,000 |
|
||||
石溪的優勢 |
|
Ne |
|
2020年4月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
97 |
% |
|
不適用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
196,000 |
|
|||
考文垂的優勢 |
|
Ne |
|
2021年2月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
96 |
% |
|
不適用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
180,000 |
|
|||
在康羅的優勢 |
|
TX |
|
2021年1月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
91 |
% |
|
不適用 |
|
|
2023年6月 |
|
|
174,000 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
運營屬性 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在Tomball的優勢 |
|
TX |
|
2022年4月 |
|
|
288 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
67 |
% |
|
$ |
1,139,609 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
赫洛特斯的優勢 |
|
TX |
|
2022年11月 |
|
|
288 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
40 |
% |
|
|
1,155,594 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
公平橡樹的優勢 |
|
TX |
|
2023年5月 |
|
|
288 |
|
|
|
54 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
451,276 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在建物業 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
赫託的優勢(4) |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
|
24 |
% |
|
不適用 |
|
|
$ |
158,472 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||
在洛夫蘭的優勢 |
|
公司 |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
麥金尼瀑布的優勢 |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯通·克里斯塔·貝拉 |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
296 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
Valage High Living Carson山谷 |
|
內華達州 |
|
不適用 |
|
|
102 |
|
(5) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
《乾草農場的傑瑟姆》 |
|
艾爾 |
|
不適用 |
|
|
318 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
規劃中的屬性 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
在聖馬科斯的優勢(6) |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯通·格里利 |
|
公司 |
|
不適用 |
|
|
296 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
3,028 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
81
Loveland的Vantage、McKinney Falls的Vantage、Frestone Cresta Bella、Valage High Living Carson Valley和Hays Farm的Jessam正在建設中，截至2023年9月30日尚未開始租賃活動。Vantage在Hutto的建設接近完成，並已開始租賃活動。舊金山大學的Frestone Greeley和Vantage正在規劃階段。
2022年期間，Tomball的Vantage和Helotes的Vantage的建設已經完成，這兩處房產的租賃價格都符合預期。Tomball的Vantage於2023年10月由其管理成員公開上市出售。Vantage at Fair Oaks的建設於2023年完成，並已開始租賃活動。
明富環球地產
截至2023年9月30日，我們擁有一處明富環球物業。合夥企業在合併的基礎上報告該物業的資產、負債和經營結果。
|
|
|
|
數 |
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
經濟佔有率(2) |
|
|||||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
2023 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|||||
明富環球地產 |
|
|||||||||||||||||||||
Paseo上的套房 |
|
鈣 |
|
|
384 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
85 |
% |
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的經濟入住率有所增加，原因是平均每月入住率更高。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的實際入住率保持相對穩定。這處房產和聖地亞哥州立大學已經簽訂了一份總租約，從2023年8月到2024年7月，聖地亞哥州立大學租用了140個牀位，然後轉租給學生。總租約支持整體入住率，併為相關牀位提供確定的收入。
經營成果
關於我們在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的經營結果變化的表格和後續討論應與夥伴關係的合併財務報表及其本報告第1項中的説明以及夥伴關係截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告一起閲讀。
下表比較了我們在所示期間的收入和其他收入(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||||||
收入和其他收入： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
投資收益 |
|
$ |
20,537 |
|
|
$ |
16,564 |
|
|
$ |
3,973 |
|
|
|
24.0 |
% |
|
$ |
62,256 |
|
|
$ |
44,792 |
|
|
$ |
17,464 |
|
|
|
39.0 |
% |
|
財產性收入 |
|
|
1,199 |
|
|
|
1,914 |
|
|
|
(715 |
) |
|
|
-37.4 |
% |
|
|
3,533 |
|
|
|
5,786 |
|
|
|
(2,253 |
) |
|
|
-38.9 |
% |
|
其他利息收入 |
|
|
4,621 |
|
|
|
4,127 |
|
|
|
494 |
|
|
|
12.0 |
% |
|
|
13,677 |
|
|
|
8,466 |
|
|
|
5,211 |
|
|
|
61.6 |
% |
|
其他收入 |
|
|
117 |
|
|
|
- |
|
|
|
117 |
|
|
不適用 |
|
|
|
250 |
|
|
|
- |
|
|
|
250 |
|
|
不適用 |
|
|
||
出售非合併實體投資的收益 |
|
|
32 |
|
|
|
10,581 |
|
|
|
(10,549 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
|
|
22,725 |
|
|
|
39,664 |
|
|
|
(16,939 |
) |
|
|
-42.7 |
% |
|
總收入和其他 |
|
$ |
26,506 |
|
|
$ |
33,186 |
|
|
$ |
(6,680 |
) |
|
|
-20.1 |
% |
|
$ |
102,441 |
|
|
$ |
98,708 |
|
|
$ |
3,733 |
|
|
|
3.8 |
% |
|
討論截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的總收入和其他收入
投資收益。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的投資收入有所增加，原因如下：
82
財產收入。與2022年同期相比，截至2023年9月30日止三個月的物業收入減少，主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益。在截至2022年9月30日的三個月裏，MF物業各佔一半的收入約為79.8萬美元。由於Paseo MF Property Suites的租金上漲，增加了約82,000美元，部分抵消了這一增長。
其他利息收入。其他利息收入主要包括我們的房地產貸款、應税MRB和應税GIL投資的利息收入。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月其他利息收入增加，原因如下：
其他收入。截至2023年9月30日的三個月的其他收入與收到阿瓦隆·吉爾的希望延期費用和應税吉爾、百老匯吉爾的希望和傑克遜莊園MRB到期日的不可退還費用有關。在截至2022年9月30日的三個月裏，沒有其他收入。
出售未合併實體的投資所得收益。截至2023年9月30日止三個月的合營股權投資的銷售收益主要與2021年5月在鮑德斯維爾出售的Vantage的最終結算有關。截至2022年9月30日的三個月，出售合資公司股權投資的收益主要與2022年7月出售奧康納的Vantage有關，收益約為1,060萬美元。
討論截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的總收入和其他收入
投資收益。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的投資收入有所增加，原因如下：
83
財產收入。截至2023年9月30日止九個月的物業收入較2022年同期減少，主要由於合夥企業於2022年12月出售於The 50/50 MF Property的擁有權權益。截至2022年9月30日止九個月，The 50/50 MF Property的收入約為240萬美元。由於Paseo MF物業的套房租金收入增加，增加了約180 000美元，部分抵消了這一增加。
其他利息收入。其他利息收入主要包括物業貸款、應課税MRB及應課税GIL投資的利息收入。截至2023年9月30日止九個月的其他利息收入較2022年同期增加乃由於以下因素：
其他收入。截至2023年9月30日止九個月的其他收入與就延長Scharbauer Flats GIL及物業貸款、Hope on Avalon GIL及應課税GIL、Hope on Broadway GIL及Jackson Manor MRB到期日收取不可退還費用有關。截至二零二二年九月三十日止九個月並無其他收入。
出售未合併實體投資的收益。 在截至2023年9月30日的9個月中，出售合資企業股權投資公司的收益主要包括：
在截至2022年9月30日的9個月中，出售合資企業股權投資公司的收益主要包括：
下表比較了我們在所示期間的費用(以千美元為單位)：
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||||||
費用： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
房地產經營(不包括以下項目) |
|
$ |
874 |
|
|
$ |
1,521 |
|
|
$ |
(647 |
) |
|
|
-42.5 |
% |
|
$ |
2,091 |
|
|
$ |
3,564 |
|
|
$ |
(1,473 |
) |
|
|
-41.3 |
% |
|
信貸損失準備金 |
|
|
(562 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(562 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(1,881 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(1,881 |
) |
|
不適用 |
|
|
||
折舊及攤銷 |
|
|
413 |
|
|
|
688 |
|
|
|
(275 |
) |
|
|
-40.0 |
% |
|
|
1,224 |
|
|
|
2,057 |
|
|
|
(833 |
) |
|
|
-40.5 |
% |
|
利息支出 |
|
|
10,717 |
|
|
|
8,036 |
|
|
|
2,681 |
|
|
|
33.4 |
% |
|
|
37,677 |
|
|
|
18,750 |
|
|
|
18,927 |
|
|
|
100.9 |
% |
|
一般和行政 |
|
|
5,328 |
|
|
|
4,505 |
|
|
|
823 |
|
|
|
18.3 |
% |
|
|
15,510 |
|
|
|
11,996 |
|
|
|
3,514 |
|
|
|
29.3 |
% |
|
總費用 |
|
$ |
16,770 |
|
|
$ |
14,750 |
|
|
$ |
2,020 |
|
|
|
13.7 |
% |
|
$ |
54,621 |
|
|
$ |
36,367 |
|
|
$ |
18,254 |
|
|
|
50.2 |
% |
|
討論截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月的總費用
房地產運營費用。房地產營運開支與明富地產有關，主要包括房地產税、財產保險、公用事業、物業管理費、維修保養，以及現場僱員的薪金及相關僱員開支。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的房地產運營費用下降，主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益。
84
在截至2022年9月30日的三個月裏，MF物業各佔一半的運營費用約為594,000美元。Paseo MF Property上的套房的運營費用減少了約5.3萬美元。
信貸損失準備金。合夥企業採用了CECL準則，自2023年1月1日起生效，截至生效日，我們記錄的會計變更的累計影響約為590萬美元，直接計入合夥人資本。截至2023年9月30日的三個月的信貸損失撥備與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資組合的預期信貸損失下降有關，主要是由於2023年GIL和房地產貸款的贖回、剩餘投資組合的加權平均壽命縮短，以及在合夥企業的模型中用作量化假設的市場數據的更新，以估計信貸損失撥備。截至2022年9月30日的三個月，即CECL標準生效日期之前，沒有為信貸損失撥備。
折舊及攤銷費用。折舊及攤銷主要與曼氏物業有關。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的折舊和攤銷費用下降，這主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業中的所有權權益。在截至2022年9月30日的三個月裏，50/50的MF物業的折舊費用約為29.3萬美元。
利息支出。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的利息支出增加是由於以下因素：
一般和行政費用。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月的一般和行政費用增加的主要原因是，由於管理的資產增加，支付給AFCA2的管理費增加了約25萬美元，員工薪酬和福利增加了約34.9萬美元，交易活動增加的專業和諮詢費增加了約18.8萬美元。
討論截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月的總費用
房地產運營費用。房地產營運開支與明富地產有關，主要包括房地產税、財產保險、公用事業、物業管理費、維修保養，以及現場僱員的薪金及相關僱員開支。截至2023年9月30日止九個月的房地產營運開支較2022年同期下降，主要是由於合夥企業於2022年12月出售合夥企業於50/50 MF物業的所有權權益所致。在截至2022年9月30日的9個月裏，MF物業各佔一半的運營費用約為130萬美元。Paseo MF Property上的Suites的運營費用減少了約18.9萬美元，主要是由於洪水損失的保險收益。
信貸損失準備金。合夥企業採用了CECL準則，自2023年1月1日起生效，截至生效日，我們記錄的會計變更的累計影響約為590萬美元，直接計入合夥人資本。截至2023年9月30日止九個月的信貸損失撥備與我們的GIL、應税GIL及物業貸款投資組合的預期信貸損失下降有關，主要是由於2023年期間的GIL及物業貸款贖回、其餘投資組合的加權平均壽命縮短，以及作為合夥企業的量化假設的市場數據更新所致。
85
估計信貸損失準備的模型。截至2022年9月30日的9個月，即CECL標準生效日期之前，沒有為信貸損失撥備。
折舊及攤銷費用。折舊及攤銷主要與曼氏物業有關。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的折舊和攤銷費用下降，這主要是由於合夥企業於2022年12月出售了合夥企業在50/50 MF物業中的所有權權益。在截至2022年9月30日的9個月裏，50/50的MF物業的折舊費用約為879,000美元。
利息支出。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的利息支出增加是由於以下因素：
一般和行政費用。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的9個月的一般和行政費用增加，主要是因為與交易性獎金和工資增加有關的員工薪酬增加了約120萬美元，由於管理的資產增加而支付給AFCA2的行政費增加了約97.6萬美元，限制性單位薪酬支出約為62.1萬美元，交易活動增加的專業和諮詢費約為65.2萬美元。
關於截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月所得税支出的討論
該合夥公司的全資子公司The Greens Hold Co是一家須繳納聯邦和州所得税的公司。綠黨控股公司擁有某些房地產貸款。格林斯霍爾德公司於2022年12月將其在MF物業各佔50%的所有權權益出售給了一個無關的非營利組織，並推遲了約660萬美元的銷售收益。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月裏，Greens Hold Co的應税收入最低。
可供分配的現金--非公認會計準則財務指標
合夥企業認為，可供分配的現金(“CAD”)提供有關合夥企業經營的相關信息，並與淨收入一起對了解其經營業績是必要的。為了計算CAD，合夥企業以按照公認會計原則計算的淨收入開始，並對非現金支出或收入進行調整，這些收入包括折舊費用、與遞延融資成本相關的攤銷費用、溢價和折扣的攤銷、衍生工具的公允價值調整、信貸和貸款損失準備金、MRB、GIL、房地產資產和房地產貸款的減值、遞延所得税支出(利益)和受限單位補償支出。合夥公司亦扣除合夥協議所界定的可分配予普通合夥人的第2級收入(見合夥公司簡明綜合財務報表附註3)及優先股的分配及增值。淨收入是公認會計準則衡量標準中最接近加元的指標。目前還沒有一種普遍接受的計算CAD的方法，合作伙伴對CAD的計算可能無法與其他公司報告的CAD進行比較。雖然合夥企業認為CAD是衡量合夥企業經營業績的有用指標，但CAD是一種非GAAP指標，不應被視為根據GAAP計算的淨收入或根據GAAP提出的任何其他財務業績指標的替代。
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的加元(以及根據公認會計原則確定的合夥企業對加元的淨收入對加元的對賬)(所有BUC金額均按BUC列示，以追溯方式對所有列示期間的BUS分配生效)：
86
|
|
截至9月30日的三個月， |
|
|
在截至9月30日的9個月內， |
|
||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||||
淨收入 |
|
$ |
9,729,378 |
|
|
$ |
18,516,593 |
|
|
$ |
47,807,772 |
|
|
$ |
62,387,292 |
|
衍生工具公允價值變動 |
|
|
(4,236,597 |
) |
|
|
(2,871,716 |
) |
|
|
(6,820,894 |
) |
|
|
(6,579,280 |
) |
折舊及攤銷費用 |
|
|
413,433 |
|
|
|
688,488 |
|
|
|
1,223,822 |
|
|
|
2,056,512 |
|
信貸損失準備金(1) |
|
|
(562,000 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(1,881,000 |
) |
|
|
- |
|
證券減值準備沖銷(2) |
|
|
- |
|
|
|
(5,712,230 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(5,712,230 |
) |
沖銷貸款損失準備 (3) |
|
|
- |
|
|
|
(593,000 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(593,000 |
) |
遞延融資成本攤銷 |
|
|
352,692 |
|
|
|
982,388 |
|
|
|
1,751,442 |
|
|
|
1,926,580 |
|
限制性單位補償費用 |
|
|
603,473 |
|
|
|
580,156 |
|
|
|
1,540,609 |
|
|
|
919,563 |
|
遞延所得税 |
|
|
(1,103 |
) |
|
|
(42,543 |
) |
|
|
(3,158 |
) |
|
|
(49,250 |
) |
可贖回優先股分佈和增值 |
|
|
(700,156 |
) |
|
|
(716,490 |
) |
|
|
(2,245,988 |
) |
|
|
(2,150,734 |
) |
可分配給普通合夥人的第二級收入(4) |
|
|
64,919 |
|
|
|
(70,200 |
) |
|
|
(3,228,709 |
) |
|
|
(2,905,748 |
) |
追回先前的信用損失(5) |
|
|
(17,344 |
) |
|
|
(17,345 |
) |
|
|
(51,656 |
) |
|
|
(39,968 |
) |
債券溢價、折價和發起費攤銷，淨額 |
|
|
(45,157 |
) |
|
|
957,343 |
|
|
|
(139,384 |
) |
|
|
819,627 |
|
總CAD |
|
$ |
5,601,538 |
|
|
$ |
11,701,444 |
|
|
$ |
37,952,856 |
|
|
$ |
50,079,364 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
未償債務的加權平均數，基本 |
|
|
22,734,412 |
|
|
|
22,676,491 |
|
|
|
22,734,479 |
|
|
|
22,676,038 |
|
每個BUC的淨收入，基本 |
|
$ |
0.39 |
|
|
$ |
0.77 |
|
|
$ |
1.84 |
|
|
$ |
2.51 |
|
每個BUC的總CAD，基礎版 |
|
$ |
0.25 |
|
|
$ |
0.52 |
|
|
$ |
1.67 |
|
|
$ |
2.21 |
|
按BUC申報的現金分配 |
|
$ |
0.368 |
|
|
$ |
0.359 |
|
|
$ |
1.102 |
|
|
$ |
1.233 |
|
每個BUC聲明的BUS分佈(6) |
|
$ |
0.07 |
|
|
$ |
0.20 |
|
|
$ |
0.14 |
|
|
$ |
0.20 |
|
截至2023年9月30日的三個月和九個月，可分配給普通合夥人的二級收入包括與2023年1月出售Stone Creek的Vantage和Coventry的Vantage的收益有關的約380萬美元，以及與2023年6月出售Conroe的Vantage的收益有關的約813，000美元。由與2023年1月收到大部分預期破產清算收益後實現的Provision Center 2014-1 MRB相關的可分配給普通合夥人的140萬美元二級損失抵消。
截至2022年9月30日止三個月及九個月，可分配予普通合夥人的二級收入包括與2022年3月出售Murfreesboro的Vantage的收益有關的約260萬美元，以及與2022年6月出售Westover Hills的Vantage的收益有關的約260，000美元。
87
流動性與資本資源
我們持續評估流動性的潛在來源和用途，包括與市場利率以及整體經濟和地緣政治環境相關的當前和潛在未來發展。以下信息基於我們對未來事件和財務趨勢的當前預期和預測，可能與實際結果存在重大差異。
我們未來12個月的短期流動資金需求將主要為營運開支、投資承擔（扣除以投資資產作抵押的槓桿）、與我們的債務融資及應付按揭有關的債務還本付息（本金及利息付款）、償還我們的有抵押信貸額度結餘、A系列優先單位持有人行使贖回權及向單位持有人作出分派付款。我們預期主要使用手頭現金、來自我們的投資及曼氏金融物業的經營現金流、於指定到期日贖回各種投資資產，以及在正常業務過程中發行的潛在額外債務融資，以滿足該等流動資金需求。此外，我們將根據執行我們戰略的需求和機會，考慮發行額外的BUC、A-1系列優先單位、B系列優先單位或合夥企業的其他系列有限合夥權益。
我們的長期流動資金需求將主要用於債務融資及應付按揭的到期日; A系列優先單位持有人行使贖回權;以及融資及購買額外投資資產（扣除投資資產所擔保的槓桿）。我們預計主要通過向相同或類似貸款人對到期債務融資進行再融資;從MRB、GIL和物業貸款的投資中支付合同本金和利息;以及從資產出售和贖回中獲得的收益來滿足這些流動性要求。此外，我們將根據執行我們戰略的需求和機會，考慮發行額外的BUC、A-1系列優先單位、B系列優先單位或合夥企業的其他系列有限合夥權益。
流動資金來源
合夥企業的主要流動資金來源包括：
無限制庫存現金
截至2023年9月30日，我們報告的無限制現金約為5890萬美元。合夥企業使用無限制手頭現金的能力沒有合同限制。於2023年7月，與我們的一般貸款有關的5. 0百萬元受限制現金於修訂融資後解除。合夥企業有一個財務契約，根據我們的各種融資安排的條款，維持最低500萬美元的綜合流動資金。
來自投資的經營現金流
營運現金流主要由我們的投資資產所收到的定期本金和利息所組成，這些投資資產在全年提供穩定的現金收入。截至2023年9月30日，除供應中心2014-1 MRB外，所有MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款都是有效的合同償債付款。投資收據，扣除相關債務融資和信用額度的利息支出後，可供我們一般使用。如果有現金可供分配，我們也會從合資股權投資公司獲得分配。
從我們對MRB、應税MRB和合資股權投資的投資中獲得的現金取決於作為這些投資基礎的多家族物業產生的淨現金流。這些基礎物業面臨的風險通常與對多户房地產的直接投資有關，這些風險包括(但不限於)入住率下降、租户違約、租金下降和運營費用增加。
88
我們在GILS、應税GILS以及建築融資和夾層物業貸款方面的投資所獲得的現金取決於原始開發預算中資金的可用性。當前不斷上升的利率環境導致可變利率建設融資的房地產利息成本更高。我們定期監測資本化利息成本與物業開發預算中資本化利息儲備的比較、可用建築成本或有餘額以及相關物業業主對某些股權承諾的資金情況。發展商亦可以現金支付應付利息，以避免在付款及竣工保證下提出索償。
來自我們曼氏酒店的淨營運現金流
Paseo MF Property上的套房產生的現金流，扣除運營費用和償債後，不受限制供我們使用。此類現金流受到風險的影響，這些風險通常與學生多家庭房地產的直接投資有關，包括(但不限於)入住率下降、租户違約、租金下降和運營費用增加。
擔保信貸額度
我們與兩家金融機構維持高達4,000萬美元的擔保信貸額度(“一般LOC”)，以購買額外投資，並滿足一般營運資金和流動資金要求。我們可以在到期日之前的任何時間借入、預付和再借入金額，但受借款基數的限制。可用承付款總額不能超過借款基數計算，該基數等於35%乘以符合條件的擔保資產池的合計價值。合資格的擔保資產包括我們對合營股權投資公司的100%股權資本出資，但須受某些限制和限制。一般LOC由我們合資股權投資公司的優先擔保權益擔保。我們有能力將總最高承諾額增加2,000萬美元至6,000萬美元，條件是確定貸款人提供額外承諾、支付某些費用和其他條件。我們將根據借款基數的規模、流動性需求和此類額外承諾的成本來評估是否增加承諾。我們必須遵守各種肯定和否定的公約，其中包括要求我們保持不少於500萬美元的綜合流動資金(如果可用最高承諾額完全增加到6,000萬美元，則最高將增加到750萬美元)，並保持不少於2億美元的綜合有形淨資產。截至2023年9月30日，我們遵守了所有公約。截至2023年9月30日，一般LOC的餘額為1650萬美元，有能力再提取2010萬美元。General LOC的到期日為2025年6月，在符合某些條款和條件的情況下，可以選擇延長最多兩年。
我們與一家金融機構維持着高達5,000萬美元的擔保非營業信用額度(“收購LOC”)。收購LOC可用於為購買MRB、應税MRB或為購買、修復或建設負擔得起的住房提供資金而發放的貸款，或以房地產或抵押貸款支持證券(即GILS、應税GILS和房地產貸款)為擔保的貸款。收購LOC的進展將於270到期這是預付款日期之後的第二天，但通過支付某些款項，可以再延長最多270天。收購LOC包含一項承諾，即我們的優先債務不會超過我們資產市值的特定百分比，以與槓桿率(由合夥企業定義)保持一致。截至2023年9月30日，我們遵守了所有公約。截至2023年9月30日，收購LOC沒有未償還餘額，可用資金約為5000萬美元。收購LOC的到期日為2024年6月，有兩個一年延期選項，受某些條款和條件的限制。
出售或贖回資產所得款項
我們可能會不時出售或贖回我們在MRB、GIL、房地產貸款、合資企業股權投資和MF Properties的投資，以符合我們的戰略計劃。我們的MRB投資組合相對於成本的溢價，根據支付進行了調整，主要是因為與類似投資的當前市場利率相比，聲明利率更高。我們可能會考慮出售某些MRB投資，以接近我們目前報告的公允價值的價格換取現金。然而，合同禁止我們出售包括在我們的TEBS融資中的MRB投資。
89
我們以有利條件出售投資資產的能力取決於幾個因素，包括但不限於潛在買家的數量以及向該等潛在買家提供信貸以我們認為可接受的價格購買投資資產的能力。最近市場利率的波動、最近的通脹和經濟衰退的可能性可能會對我們在處置各種資產時可能實現的潛在價格產生負面影響。
下表彙總了2023年我們的合資股權投資的銷售收益，包括我們初始股權投資的回報：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
已售出月份 |
|
合夥企業的毛收入 |
|
||
石溪的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
294 |
|
|
2023年1月 |
|
$ |
14,689,244 |
|
考文垂的優勢 |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
294 |
|
|
2023年1月 |
|
|
13,220,218 |
|
在康羅的優勢 |
|
德克薩斯州康羅市 |
|
|
288 |
|
|
2023年6月 |
|
|
19,828,060 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
47,737,522 |
|
|
2023年2月，鬆谷綠地的MRB和房地產貸款被贖回。我們在贖回按揭證券及物業貸款時，共收到約1,090萬元現金收益。相關的TEBS融資本金760萬美元在贖回時償還。
我們的許多GIL和房地產貸款投資的到期日在未來12個月內，這些投資將由Freddie Mac通過服務商購買，或由借款人在到期日或到期前以等於未償還本金加應計利息的價格償還。這些收益將主要用於償還我們相關的債務融資。我們定期監測標的物業的進展和到期贖回的可能性，目前並不擔心還款問題。某些GIL和房地產貸款投資的借款人可以請求將到期日延長至最多六個月，條件是滿足各種條件、獲得房地美的批准以延長遠期購買承諾的到期日，以及向我們支付延期費用。
獲得額外債務的收益
我們持有與我們的債務融資、應付抵押貸款或擔保LOC無關的某些投資。我們可以通過將投資作為擔保來獲得這些投資的槓桿作用。截至2023年9月30日，我們的主要非槓桿資產是某些MRB和應税MRB，未償還本金總額約為2400萬美元。
發行債務證券、BIG、A-1系列優先股或B系列優先股
我們可能會不時地以與我們的戰略目標一致的價格或數量，在一個或多個產品中發行額外的BU、優先股或債務證券。2022年12月，美國證券交易委員會宣佈合夥企業的S-3表格註冊聲明(“註冊聲明”)生效，根據該聲明，合夥企業可不時在一次或多次發行中發售BIG、優先股或債務證券，最高總髮行價為3.00億美元。根據《登記聲明》發行的債務證券可以是合夥企業的優先債務或從屬債務。註冊聲明將於2025年12月到期。
我們目前是按需資本協議的一部分TM銷售協議以“在市場上發售”的方式，不時以出售當日的市場價格發售和出售Bucs，總髮行價最高可達3,000萬美元。截至2023年9月30日，我們尚未在該計劃下銷售任何Bucs。我們將繼續評估是否以及何時根據該計劃發放Bucs。
我們在S-3表格中有兩份登記聲明，涵蓋已被美國證券交易委員會宣佈生效的優先股發售。下表彙總了該合作伙伴關係當前的首選單元產品：
首選單元系列 |
|
首次註冊生效日期 |
|
到期日 |
|
單位發行價 |
|
|
分配率 |
|
可選的贖回日期 |
|
截止日期可發行的單位 |
|
|
截至發佈的單位 |
|
|||
A系列-1 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
$ |
10.00 |
|
|
3.00% |
|
六週年紀念 |
|
|
1,700,000 |
|
(1) |
|
1,800,000 |
|
B系列 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
|
10.00 |
|
|
5.75% |
|
六週年紀念 |
|
|
10,000,000 |
|
(2) |
|
- |
|
總計 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11,700,000 |
|
|
|
1,800,000 |
|
|
90
在截至2023年9月30日的九個月內，我們根據上表所述A-1系列優先股的註冊説明書，向兩家金融機構出售了總計1,800,000股A-1優先股，總收益為1,800萬美元。
我們還可以根據合夥協議的條款，指定和發行代表合夥企業有限合夥權益的額外系列優先股。
流動性的使用
我們對流動性的主要用途包括：
一般和行政費用
我們使用現金支付我們運營的一般和行政費用，以及我們的MF Properties的房地產運營費用。更多詳情，見夥伴關係2022年12月31日終了年度10-K表格年度報告中項目1A“風險因素”，以及本報告項目1所載簡明合併現金流量表中“業務活動現金流量”一節。一般和行政費用通常從手頭不受限制的現金和運營現金流中支付。
投資資金承諾
我們的總體戰略是通過在現有和新市場收購MRB、GIL、物業貸款和合資股權投資來投資優質多家庭物業。我們根據但不限於我們的市場前景來評估投資機會，包括總體經濟狀況、發展機會和長期增長潛力。我們進行未來投資的能力取決於確定合適的收購和發展機會、獲得長期融資來源以及投資資本的可用性。我們可以承諾在提現或遠期的基礎上為額外的投資提供資金。下表彙總了截至2023年9月30日我們的未償還投資承諾：
91
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
按年預測的資金(1) |
|
|
|
|||||||||||||
屬性名稱 |
|
承諾日期 |
|
資產 |
|
初始承諾總額 |
|
|
剩餘承諾額 |
|
|
2023年剩餘時間 |
|
|
2024 |
|
|
2025 |
|
|
利率(2) |
|
相關債務 |
|||||
按揭收入債券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
草甸山谷 |
|
2021年12月 |
|
2029年12月 |
|
$ |
44,000,000 |
|
|
$ |
27,560,000 |
|
|
$ |
5,000,000 |
|
|
$ |
19,400,000 |
|
|
$ |
3,160,000 |
|
|
6.25% |
|
可變TOB |
《企業家》系列J-3的實習經歷 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
26,080,000 |
|
|
|
19,680,000 |
|
|
|
11,200,000 |
|
|
|
8,480,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.00% |
|
可變TOB |
《企業家》系列J-4的實習經歷 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR+3.60% (4) |
|
可變TOB |
《企業家》系列J-5的實習經歷 |
|
2023年2月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
5,000,000 |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR+3.60% |
|
(6) |
《帝國》系列BB-3的駐場演出 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
14,000,000 |
|
|
|
12,745,000 |
|
|
|
6,000,000 |
|
|
|
6,745,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.45% (7) |
|
可變TOB |
帝國系列BB-4的駐場經歷 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
47,000,000 |
|
|
|
47,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
39,700,000 |
|
|
|
7,300,000 |
|
|
6.45% (8) |
|
(6) |
小計 |
|
|
|
|
|
|
152,500,000 |
|
|
|
127,405,000 |
|
|
|
22,200,000 |
|
|
|
94,745,000 |
|
|
|
10,460,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
應税按揭收入債券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
梅耶爾A-T系列的住院醫師 |
|
2021年10月 |
|
2024年10月 |
|
$ |
12,500,000 |
|
|
$ |
4,000,000 |
|
|
$ |
4,000,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
SOFR+3.70% |
|
可變TOB |
《企業家》系列節目J-T的實習經歷 |
|
2022年4月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
8,000,000 |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR+3.65% |
|
不適用 |
帝國系列BB-T的駐場經歷 |
|
2022年12月 |
|
2025年12月(5) |
|
|
9,404,500 |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
7.45% |
|
不適用 |
漢福德廣場的村莊-系列H-T |
|
2023年5月 |
|
2030年5月 |
|
|
10,400,000 |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
- |
|
|
7.25% |
|
不適用 |
40rty On Colony-Series P-T |
|
2023年6月 |
|
2030年6月 |
|
|
5,950,000 |
|
|
|
4,950,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,395,000 |
|
|
|
555,000 |
|
|
7.45% |
|
不適用 |
小計 |
|
|
|
|
|
|
46,254,500 |
|
|
|
33,754,500 |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
20,795,000 |
|
|
|
8,959,500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
政府發行人貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟樹林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
$ |
35,688,328 |
|
|
$ |
18,342,328 |
|
|
$ |
10,000,000 |
|
|
$ |
8,342,328 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
22,250,000 |
|
|
|
13,708,700 |
|
|
|
6,000,000 |
|
|
|
7,708,700 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟樹林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
39,119,507 |
|
|
|
24,569,507 |
|
|
|
6,000,000 |
|
|
|
18,569,507 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
|
|
97,057,835 |
|
|
|
56,620,535 |
|
|
|
22,000,000 |
|
|
|
34,620,535 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
應税政府發行人貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟樹林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
$ |
21,157,672 |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
10,941,300 |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
- |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟樹林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月(5) |
|
|
24,480,493 |
|
|
|
23,480,493 |
|
|
|
- |
|
|
|
19,980,493 |
|
|
|
3,500,000 |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
56,579,465 |
|
|
|
53,579,465 |
|
|
|
- |
|
|
|
50,079,465 |
|
|
|
3,500,000 |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
房產貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
魚鷹村 |
|
2021年7月 |
|
2024年8月(5) |
|
$ |
25,500,000 |
|
|
$ |
16,725,196 |
|
|
$ |
6,000,000 |
|
|
$ |
10,725,196 |
|
|
$ |
- |
|
|
SOFR+3.07% |
|
可變TOB |
柳樹廣場公寓 |
|
2021年9月 |
|
2024年10月(5) |
|
|
21,351,328 |
|
|
|
7,144,854 |
|
|
|
7,144,854 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
SOFR+3.30% |
|
可變TOB |
沙溪公寓 |
|
2023年8月 |
|
2026年9月(5) |
|
|
7,830,000 |
|
|
|
7,830,000 |
|
|
|
1,450,000 |
|
|
|
6,380,000 |
|
|
|
- |
|
|
8.63% (9) |
|
不適用 |
小計 |
|
|
|
|
|
|
54,681,328 |
|
|
|
31,700,050 |
|
|
|
14,594,854 |
|
|
|
17,105,196 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
股權投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在聖馬科斯的優勢(10), (11) |
|
2020年11月 |
|
不適用 |
|
$ |
9,914,529 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
在洛夫蘭的優勢(12) |
|
2021年4月 |
|
不適用 |
|
|
18,215,000 |
|
|
|
1,065,061 |
|
|
|
1,065,061 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
弗里斯通·格里利(11) |
|
2022年10月 |
|
不適用 |
|
|
16,035,710 |
|
|
|
11,325,008 |
|
|
|
11,325,008 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
弗里斯通·克里斯塔·貝拉 |
|
2022年11月 |
|
不適用 |
|
|
16,405,514 |
|
|
|
2,607,927 |
|
|
|
2,607,927 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
Valage High Living Carson山谷 |
|
2023年2月 |
|
不適用 |
|
|
8,163,301 |
|
|
|
643,104 |
|
|
|
643,104 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
《乾草農場的傑瑟姆》 |
|
2023年7月 |
|
不適用 |
|
|
16,532,636 |
|
|
|
12,834,437 |
|
|
|
4,740,819 |
|
|
|
8,093,618 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
小計 |
|
|
|
|
|
|
85,266,690 |
|
|
|
37,419,451 |
|
|
|
29,325,833 |
|
|
|
8,093,618 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
債券購買承諾 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
阿納海姆和核桃 |
|
2021年9月 |
|
Q3 2024 (13) |
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
4.85% |
|
不適用 |
小計 |
|
|
|
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
總承諾額 |
|
|
|
|
|
$ |
496,239,818 |
|
|
$ |
344,379,001 |
|
|
$ |
92,120,687 |
|
|
$ |
229,338,814 |
|
|
$ |
22,919,500 |
|
|
|
|
|
92
債務融資、擔保票據、應付抵押貸款的償債 和有擔保的信貸額度
我們的債務融資安排包括各種擔保融資交易，以利用我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和某些房地產貸款投資資產組合。融資安排一般涉及將這些投資資產證券化為信託，從而我們在信託中保留實益權益，這些信託為我們提供了對基礎投資資產的某些權利。優先證券被出售給非關聯方，以換取債務收益。優先證券需要定期支付利息，利息可能是固定的，也可能是可變的，具體取決於安排的條款，以及預定的本金支付。如果借款人未能支付、容忍或違約相關MRB的合同債務，我們必須為支付給TEBS融資優先證券的本金和利息的任何缺口提供資金，直至我們剩餘權益的價值。在基礎投資資產在TOB或TOB信託融資期限內出現容忍或違約的情況下，我們可能被要求為應付給優先證券的本金和利息缺口提供資金，回購部分未償還證券，或回購基礎投資資產並尋求替代融資。我們預計，證券化投資資產的現金流將用於向優先證券支付正常的經常性本金和利息，以及所有與信託相關的費用。
在可能的情況下，我們安排與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資相關的債務融資到期日，以匹配投資到期日，以便投資贖回收益將償還未償還的債務融資。
我們的債務融資安排包括各種固定和可變利率的債務安排。最近短期利率的上升導致與我們的浮動利率債務融資安排相關的利息成本增加。我們積極管理我們的固定和可變利率債務融資組合，以及我們對市場利率變化的敞口。下表彙總了截至2023年9月30日和2022年12月31日的固定利率和可變利率債務融資：
|
|
|
|
2023年9月30日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||||||||||
證券化資產- |
|
相關債務融資--固定或可變利率 |
|
傑出的 |
|
|
佔總數的百分比 |
|
|
傑出的 |
|
|
佔總數的百分比 |
|
||||
固定 |
|
固定 |
|
$ |
260,531,077 |
|
|
|
24.0 |
% |
|
$ |
262,973,604 |
|
|
|
24.8 |
% |
變量(1) |
|
變量(1) |
|
|
278,561,999 |
|
|
|
25.8 |
% |
|
|
402,811,000 |
|
|
|
37.9 |
% |
固定 |
|
變量 |
|
|
128,011,355 |
|
|
|
11.8 |
% |
|
|
165,628,934 |
|
|
|
15.6 |
% |
固定 |
|
可變-有邊框(2) |
|
|
416,578,075 |
|
|
|
38.4 |
% |
|
|
230,092,856 |
|
|
|
21.7 |
% |
總計 |
|
|
|
$ |
1,083,682,506 |
|
|
|
|
|
$ |
1,061,506,394 |
|
|
|
|
||
我們的浮動利率債務融資支付的利率通常由高級證券再營銷代理確定，該利率是以面值價格再營銷其持有人當週為再營銷而投標的任何優先證券所需的利率。根據TOB融資的結構，優先證券的利息對持有人來説要麼應税，要麼免税。對優先證券持有人免税的TOB融資的高級證券利率通常與免税的市政短期證券指數相關，如SIFMA。對優先證券持有人構成的TOB融資的優先證券利率通常與應税短期證券指數相關，例如SOFR。
我們已通過各種利率互換，在我們的可變利率債務融資中對衝了市場利率變化對我們整體風險的一部分。我們的利率掉期按月結算，即我們支付固定利率，而我們的交易對手在結算期內支付等於複合SOFR利率的浮動利率。我們目前是利率掉期的淨接收者，在截至2023年9月30日的9個月中收到了總計380萬美元的結算淨收益。
我們通過利率互換對衝的可變利率債務融資的大部分利息對優先證券持有人來説是免税的。為了解釋我們與SOFR(一種應税利率)掛鈎的利率互換和我們的債務融資利率(與短期免税市政證券利率相關)之間的差異，我們假設，在我們的債務融資期限內，免税優先證券利率將接近SOFR利率的70%。這一假設與共同市場假設以及應税和免税市政短期證券利率之間的歷史相關性一致。然而，這樣的比例在短期內或未來長期內可能都不準確。我們在以下情況下應用70%的轉換率
93
確定我們利率掉期的名義金額，例如，與SOFR掛鈎的700萬美元名義金額相當於1,000萬美元的免税債務融資名義金額。因此，上表中報告的可變債務融資額超過了截至2023年9月30日的Sofr指數利率掉期的名義金額。下表彙總了我們現有利率掉期(不考慮我們假設的免税市政債券的70%比率)按年計算的平均名義金額 費率至SOFR)：
年 |
|
平均概念 |
|
|
2023年剩餘時間 |
|
$ |
299,253,125 |
|
2024 |
|
|
294,979,167 |
|
2025 |
|
|
234,896,631 |
|
2026 |
|
|
184,758,799 |
|
2027 |
|
|
152,858,799 |
|
2028 |
|
|
125,802,132 |
|
2029 |
|
|
103,872,299 |
|
上表不包括2023年10月執行的額外利率掉期，初始名義金額約為350萬美元，到2027年3月增加到最高名義金額2410萬美元，以對衝未來可變利率TOB融資。
當吾等執行TOB信託融資時，吾等根據投資資產(S)在初始成交時的市值，保留根據ISDA主協議質押作為吾等初始抵押品的剩餘權益。如果我們在TOB信託融資中的投資資產淨值和我們的利率互換協議下降到某個門檻以下，我們就需要向我們的交易對手提供額外的抵押品。在截至2023年9月30日的9個月裏，我們向瑞穗公佈了約1690萬美元的現金抵押品，原因是我們由TOB信託提供資金的固定利率投資資產的價值因市場利率普遍上升而下降。此外，由於我們由TOB信託提供資金的固定利率投資資產的估值進一步下降，我們在2023年10月額外公佈了約340萬美元的現金抵押品。我們用手頭的無限制現金支付了所有抵押品催繳。市場利率的持續波動和整體經濟狀況的潛在惡化可能會導致我們的投資資產價值下降，並導致未來需要額外的抵押品。我們利率掉期的估值與我們投資資產的估值變化是相反的，因此在確定抵押品入賬要求的金額時，我們利率掉期的估值變化部分抵消了我們投資資產價值的變化。
我們的擔保票據由我們TEBS融資的剩餘證書產生的現金流擔保。有擔保票據的到期利息，扣除應付合夥企業的相關總回報掉期交易的金額後，將從與TEBS融資剩餘證書有關的收據中支付。未來與TEBS融資剩餘證書相關的本金收入將用於償還有擔保票據的本金。該夥伴關係保證支付和履行擔保票據和相關單據規定的責任。
我們的一般LOC和收購LOC要求每月支付未償還餘額的利息和某些季度承諾費。這類債務主要通過經營現金流支付。收購LOC要求支付本金，如本項目2所述。只要未償還本金不超過借款基數計算，一般LOC在2025年6月到期之前不要求本金支付。
我們於二零二三年九月與一間金融機構籤立以Paseo MF Property的套房作抵押的應付按揭，本金總額為25. 0百萬元。應付按揭貸款按浮動利率計息，於二零二四年三月到期，並可選擇延期六個月。應付按揭貸款需要每月償還債務，我們預期將從Suites on Paseo MF Property的經營現金流量淨額中支付。鑑於應付按揭的浮動利率性質，我們亦訂立6個月利率掉期，以對衝短期利率上升的風險。
下表概述截至2023年9月30日，我們的有抵押信貸額度、債務融資及應付抵押貸款按年劃分的合約到期情況：
|
|
擔保信貸額度 |
|
|
債務融資 |
|
|
應付按揭貸款 |
|
|
總計 |
|
||||
2023年剩餘時間 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,743,224 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
3,433,224 |
|
2024 |
|
|
- |
|
|
|
379,913,151 |
|
|
|
25,000,000 |
|
|
|
404,913,151 |
|
2025 |
|
|
16,500,000 |
|
|
|
288,056,249 |
|
|
|
- |
|
|
|
304,556,249 |
|
2026 |
|
|
- |
|
|
|
100,019,863 |
|
|
|
- |
|
|
|
100,019,863 |
|
2027 |
|
|
- |
|
|
|
88,258,325 |
|
|
|
- |
|
|
|
88,258,325 |
|
此後 |
|
|
- |
|
|
|
225,691,694 |
|
|
|
- |
|
|
|
225,691,694 |
|
總計 |
|
$ |
16,500,000 |
|
|
$ |
1,083,682,506 |
|
|
$ |
26,690,000 |
|
|
$ |
1,126,872,506 |
|
94
2023年11月，我們完成了我們在M31、M33和M45 TEBS融資中剩餘權益的信託證券化融資交易(“TEBS剩餘融資”)。證券化涉及將TEBS融資剩餘權益出售給發行人，發行人隨後發行和出售價值6150萬美元的高級經濟適用房多户證書。我們保留了2050萬美元的剩餘經濟適用房多户證書，這些證書也是由發行者簽發的。高級經濟適用房多户證書被認為是該夥伴關係的擔保融資，並出售給第三方投資者，以換取融資收益。夥伴關係保留了剩餘的經濟適用房多户證書。6,150萬美元的高級經濟適用房多户證書是夥伴關係的擔保融資，用於財務報告，並有權獲得固定年利率7.125%的利息和從TEBS剩餘融資中的資產中支付某些本金。我們有權獲得TEBS剩餘融資的所有剩餘現金流，支付高級經濟適用房多户證書和每年0.03%的受託人費用。TEBS剩餘融資的期限將在提前償還高級經濟適用房多户證書規定的6150萬美元金額或2034年7月25日結束。在支付配售、法律和其他相關費用後，我們獲得了約6040萬美元的淨收益。淨收益中約5,790萬美元，加上根據我們的總回報互換釋放的約2,460萬美元的限制性現金，用於償還我們的擔保票據的未償還本金和應計利息約8,250萬美元。上表沒有反映TEBS剩餘資金，因為它是在2023年9月30日之後完成的。
TEBS剩餘融資為合夥企業帶來了許多好處，包括對合夥企業的無追索權融資；沒有按市值計價的要求；期限與M31、M33和M45 TEBS融資的基本剩餘權益的期限相匹配(取決於合夥企業在2029年10月或之後的提前終止選擇權)；從浮動利率轉換為固定利率；與我們擔保票據的當前利率相比，每年節省約3.90%的利息。
支付給優先股和優先股持有者的分配
對A系列優先股和A-1系列優先股持有人的分配，如果由普通合夥人申報，將按季度支付，年固定率為3.0%。如果合夥企業發行B系列優先股，如果普通合夥人申報，持有此類股的人將獲得5.75%的年度固定費率的季度分配。A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股為非累積、無投票權和不可兑換。
2023年9月13日，我們宣佈，作為普通合夥人的普通合夥人，Greystone Manager的經理董事會宣佈於2023年9月29日向登記在冊的單位持有人進行每BUC 0.37美元的季度現金分配，並於2023年10月31日支付。Greystone AF Manager的管理董事會還宣佈，應以額外BUC的形式支付補充分配，相當於每個BUC 0.07美元，於2023年10月31日支付，截至2023年9月29日，每個BUC的比率為0.00418 BUC。根據記錄日期的市場價值，所有從Bucs分配中產生的部分Bucs都收到了現金。
夥伴關係及其普通夥伴根據可供分配的現金、財務業績和其他被認為相關的因素，不斷評估優先單位和BU的分配水平。2023年9月13日，夥伴關係宣佈，董事會打算宣佈，在2023年第四季度和2024年第一季度，每個BUC將以額外BUC的形式支付0.07美元的額外補充分配。
A系列優先股的贖回
在向認購人出售A系列優先股單位完成六週年時，以及其後的每個週年日，A系列優先股單位持有人有權全部或部分贖回其持有的A系列優先股單位，贖回價格相當於每單位10.00美元加上相當於截至贖回日期為止所有已申報及未償還的分派的款額。目前尚未贖回的A系列優先股的下一個可選贖回日期為2023年8月至2024年3月，持有人必須在贖回日期前不少於180天發出選擇贖回通知。如果A系列優先股的持有人選擇贖回，我們將被要求在一定的限制下，從手頭的無限制現金、我們的一般LOC收益、額外借款或通過額外的融資選項獲得贖回資金。
該夥伴關係分別在2023年8月和2023年10月贖回了2000萬美元和1000萬美元的A系列優先股。此外，於2023年10月，我們收到A系列優先股持有人的通知，表示有意於2024年3月贖回1,000萬美元的A系列優先股。
於2023年2月，我們發行了700,000個A-1系列優先股，以換取700,000個未償還的A系列優先股，該優先股由一家金融機構根據我們之前提交的S-4註冊表註冊聲明持有，以登記發行最多9,450,000個A系列優先股，以換取合夥企業的未償還A系列優先股。這款產品有
95
期滿，合夥公司已註銷上述S-4表格所涵蓋的剩餘未售出A-1系列優先股單位。在發售到期前，共有3,700,000個A系列優先單位交換為A-1系列優先單位。
2023年10月，該夥伴關係提交了S-4表格的登記聲明，根據貨架登記程序登記提供和發行最多1 750 000個B系列優先單位。如果美國證券交易委員會宣佈生效，根據此次發售，合作伙伴關係可以發行最多1,750,000個B系列優先股，以換取合作伙伴關係尚未發行的A系列優先股。如單位持有人選擇以A系列優先股換取B系列優先股，新的B系列優先股將在換股日期六週年前不符合贖回資格，但在某些有限的情況下除外。
其他合同義務
我們在正常業務過程中承擔着各種擔保義務，在大多數情況下，我們預計這些義務不會導致大量現金支付。
現金流
在截至2023年9月30日的9個月中，我們產生了1,420萬美元的現金，這是運營活動提供的2,020萬美元、投資活動提供的2,270萬美元以及用於融資活動的2,870萬美元的淨結果。
截至2023年9月30日的9個月，經營活動提供的現金總額為2020萬美元，而截至2022年9月30日的9個月產生的現金為1970萬美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
截至2023年9月30日的9個月，投資活動提供的現金總額為2270萬美元，而截至2022年9月30日的9個月使用的現金為1.104億美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
截至2023年9月30日的9個月，用於融資活動的現金總額為2870萬美元，而截至2022年9月30日的9個月，提供的現金為8780萬美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
我們相信，我們的現金餘額和本文討論的來源提供的現金將足以支付或再融資我們的債務，並滿足我們未來12個月的流動性需求。
96
槓桿率
我們為我們利用的每一種融資類型設定了目標約束。這些限制取決於幾個因素，包括槓桿化的資產、槓桿計劃的期限、融資是否受到按市值計價的抵押品催繳，以及融資抵押品的流動性和適銷性。我們對每種融資類型使用目標約束，以管理到Greystone Manager管理委員會制定的總體最高槓杆水平(“槓桿率”)為80%。Greystone Manager的董事會保留根據董事會認為相關的因素在未來改變最高槓杆率的權利。我們的槓桿率計算為未償債務總額除以總資產，使用經MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的償還調整後的成本，以及遞延融資成本和房地產資產的初始成本。截至2023年9月30日，我們的整體槓桿率約為72%。
表外安排
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們持有MRB、GIL、應税MRB、應税GIL和某些房地產貸款投資，這些投資以負擔得起的多户和老年人住房物業和一處商業物業為擔保，這些物業由不受我們控制的實體擁有。我們在這些實體中沒有股權，也不擔保這些實體的任何義務。
截至2023年9月30日，我們擁有各種未合併實體的非控股股權，用於開發市價多户和老年人住房物業。我們使用權益會計方法來核算這些權益，相關實體的資產、負債和經營業績不包括在我們的合併財務報表中。
我們已經作出了各種財務承諾和擔保。有關承諾和擔保的其他討論，見簡明合併財務報表附註19。
我們不從事涉及非交易所交易合約的交易活動。因此，如果我們參與此類關係，我們不會受到任何融資、流動性、市場或信用風險的實質性影響。
除簡明綜合財務報表附註22所披露者外，吾等與從其與吾等或吾等關聯方的非獨立關係中獲益的人士或實體並無任何關係或交易。
近期發佈的會計公告
關於今後期間將採用的最近發佈的會計聲明的討論，見夥伴關係簡明合併財務報表附註2。
社區投資
該夥伴關係已經並打算投資於已經購買和將要購買的資產，以支持針對中低收入個人的基本社區發展活動，如負擔得起的住房、小企業貸款和在美國各地區的創造就業活動。根據1977年《社區再投資法案》(CRA)，這些投資可能有資格獲得監管信貸，並可分配給我們優先股的持有人(見合夥企業簡明合併財務報表附註20)。
97
下表列出了普通合夥人認為有資格根據CRA獲得監管信貸並可在2023年11月7日分配給優先股投資者的合夥企業的資產：
屬性名稱 |
|
投資 |
|
|
高級債券 |
|
街道 |
|
城市 |
|
縣 |
|
狀態 |
|
Zip |
|
薩福德公寓 |
|
$ |
7,560,034 |
|
|
10/10/2026 |
|
錫爾韋爾北路8740號 |
|
馬拉納 |
|
PIMA |
|
AZ |
|
85743 |
中華公所高級花園公寓 |
|
|
3,807,000 |
|
|
7/1/2037 |
|
第三大道438號 |
|
聖地亞哥 |
|
聖地亞哥 |
|
鈣 |
|
92101 |
四合院公寓 |
|
|
7,305,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
4127 W.巴倫西亞博士 |
|
富勒頓 |
|
桔黃色的 |
|
鈣 |
|
92833 |
格倫維尤公寓 |
|
|
4,670,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
巴斯湖路2361號 |
|
卡梅倫·帕克 |
|
黃金國 |
|
鈣 |
|
95682 |
哈登牧場公寓 |
|
|
460,000 |
|
|
3/1/2030 |
|
1907達特茅斯路 |
|
薩利納斯 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93906 |
和諧苑公寓 |
|
|
3,730,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
維克多街5948號 |
|
貝克斯 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93308 |
和諧露臺公寓 |
|
|
3,400,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
日落花園裏941號 |
|
西米谷 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93065 |
對阿瓦隆的希望 |
|
|
13,963,000 |
|
|
2/1/2024 |
|
阿瓦隆南大道12225-12227號 |
|
洛杉磯 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90061 |
拉斯帕爾馬斯二世公寓 |
|
|
1,695,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
弗雷德裏克大街51075號 |
|
科切拉 |
|
裏弗塞德 |
|
鈣 |
|
92236 |
路德會花園公寓 |
|
|
10,352,000 |
|
|
2/1/2025 |
|
2347 El Segundo林蔭大道 |
|
康普頓 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90222 |
蒙特克萊爾公寓 |
|
|
1,630,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
S 19大道150號 |
|
勒莫爾 |
|
國王們 |
|
鈣 |
|
93245 |
威廉姆斯牧場的Montecito |
|
|
7,690,000 |
|
|
10/1/2034 |
|
1598梅斯奎特博士 |
|
薩利納斯 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93905 |
Montevista |
|
|
6,720,000 |
|
|
7/1/2036 |
|
聖巴勃羅大道13728號 |
|
聖巴勃羅 |
|
康特拉科斯塔 |
|
鈣 |
|
94806 |
奧科蒂洛温泉 |
|
|
3,997,070 |
|
|
8/1/2038 |
|
1615號大街 |
|
布勞利 |
|
帝王 |
|
鈣 |
|
92227 |
罌粟樹林I |
|
|
19,846,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
麋鹿林 |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
罌粟林II |
|
|
10,541,300 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
麋鹿林 |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
罌粟樹林III |
|
|
17,550,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
麋鹿林 |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
在帝國酒店的居住權(2) |
|
|
21,455,000 |
|
|
12/31/2040 |
|
帝國大道西2814號 |
|
伯班克 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
91504 |
在《企業家》雜誌的實習經歷(3) |
|
|
27,100,000 |
|
|
3/31/2040 |
|
西北大道1657-1661號 |
|
好萊塢 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90027 |
梅耶爾酒店的住院醫師資格(4) |
|
|
39,000,000 |
|
|
4/1/2039 |
|
好萊塢大道5500號 |
|
好萊塢 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90028 |
聖維森特聯排別墅 |
|
|
3,495,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
聖維森特路250號 |
|
索萊達 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93960 |
聖塔菲公寓 |
|
|
265,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
16576 Sultana St |
|
Hesperia |
|
聖貝納迪諾 |
|
鈣 |
|
92345 |
萊克伍德四季公寓 |
|
|
7,350,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
21309 Bloomfield Ave |
|
萊克伍德 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90715 |
聖胡安卡皮斯特拉諾四季公寓 |
|
|
5,300,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
31641 Rancho Viejo Rd |
|
聖胡安·卡皮斯特拉諾 |
|
桔黃色的 |
|
鈣 |
|
92675 |
西米谷的季節 |
|
|
4,376,000 |
|
|
9/1/2032 |
|
1606羅裏Ln |
|
西米谷 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93063 |
Solano Vista公寓 |
|
|
2,655,000 |
|
|
1/1/2036 |
|
瓦萊維斯塔大道40號 |
|
瓦列霍 |
|
索拉諾 |
|
鈣 |
|
94590 |
夏山家庭公寓 |
|
|
4,623,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
維克多街6200號 |
|
貝克斯 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93308 |
梧桐樹步行街 |
|
|
3,632,000 |
|
|
1/1/2033 |
|
帕切科路380號 |
|
貝克斯 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93307 |
泰勒公園聯排別墅 |
|
|
6,075,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
海蒂大道1120號 |
|
格林菲爾德 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93927 |
馬德拉村公寓 |
|
|
3,085,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
501 Monterey St |
|
馬德拉 |
|
馬德拉 |
|
鈣 |
|
93637 |
葡萄園 |
|
|
3,995,000 |
|
|
1/1/2035 |
|
葡萄園大道東2800號 |
|
奧克斯納德 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93036 |
西區鄉村公寓 |
|
|
1,970,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
維拉克魯茲路595號 |
|
沙夫特 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93263 |
魚鷹村 |
|
|
71,964,286 |
|
|
8/1/2024 |
|
魚鷹村道北段151號 |
|
基西米 |
|
奧西奧拉 |
|
平面 |
|
34758 |
漢德塞爾·摩根村莊 |
|
|
2,150,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
埃利奧特和南街 |
|
布福德 |
|
格温尼特 |
|
鎵 |
|
30518 |
白玉蘭高地 |
|
|
28,518,546 |
|
|
7/1/2024 |
|
10156玉蘭高地環 |
|
卡温頓 |
|
牛頓 |
|
鎵 |
|
30014 |
Maryalice圓 |
|
|
5,900,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
阿諾德街和格温尼特街 |
|
布福德 |
|
格温尼特 |
|
鎵 |
|
30518 |
柳樹廣場公寓 |
|
|
42,109,712 |
|
|
10/1/2024 |
|
150南扎克辛頓公園路 |
|
麥克多諾 |
|
亨利 |
|
鎵 |
|
30253 |
布魯克斯通公寓 |
|
|
7,351,468 |
|
|
5/1/2040 |
|
4200 Hickory Hills Drive |
|
沃基 |
|
湖水 |
|
伊 |
|
60087 |
銅門公寓 |
|
|
5,220,000 |
|
|
12/1/2029 |
|
3140銅門圈 |
|
拉斐特 |
|
蒂帕卡諾 |
|
在……裏面 |
|
47909 |
文藝復興網關公寓 |
|
|
11,500,000 |
|
|
6/1/2050 |
|
北緯650度阿登伍德大道 |
|
巴吞魯日 |
|
東巴吞魯日教區 |
|
拉 |
|
70806 |
信號山的傳統公地 |
|
|
66,853,972 |
|
|
2/1/2024 |
|
50 Signal Hills Center |
|
西聖保羅 |
|
達科塔 |
|
錳 |
|
55118 |
傑克遜莊園公寓 |
|
|
4,828,000 |
|
|
5/1/2038 |
|
約瑟納街332號 |
|
傑克遜 |
|
Hinds |
|
女士 |
|
39202 |
銀月公寓 |
|
|
8,500,000 |
|
|
8/1/2055 |
|
公園大道西南901號 |
|
阿爾伯克基 |
|
伯納利洛 |
|
NM |
|
87102 |
阿瓦隆的村莊 |
|
|
16,400,000 |
|
|
1/1/2059 |
|
915公園西南部 |
|
阿爾伯克基 |
|
伯納利洛 |
|
NM |
|
87102 |
哥倫比亞花園公寓 |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/1/2050 |
|
普羅頓道4000號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29205 |
桑希爾公寓的伴侶 |
|
|
11,500,000 |
|
|
1/1/2052 |
|
東大街930號 |
|
列剋星敦 |
|
列剋星敦 |
|
SC |
|
29072 |
常春藤公寓 |
|
|
30,500,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
151世紀大道 |
|
格林維爾 |
|
格林維爾 |
|
SC |
|
29607 |
頂級公園的棕櫚樹 |
|
|
20,152,000 |
|
|
1/1/2050 |
|
連雲臣臨街道1155號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29229 |
Sdrio公寓的公園 |
|
|
39,200,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
卑鹹道3500號 |
|
格林維爾 |
|
格林維爾 |
|
SC |
|
29615 |
Vietti公寓公園 |
|
|
27,865,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
獵人俱樂部巷1000號 |
|
斯巴達 |
|
斯巴達 |
|
SC |
|
29301 |
河邊的村莊 |
|
|
10,000,000 |
|
|
6/1/2033 |
|
吉布森和麥克雷街 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29203 |
柳樹跑 |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/18/2050 |
|
奧爾科特大道511號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29203 |
温莎海岸公寓 |
|
|
22,350,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
温莎海岸大道1000號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29223 |
山核桃嶺公寓的喬木 |
|
|
11,581,925 |
|
|
1/1/2049 |
|
6296湖景步道 |
|
孟菲斯 |
|
謝爾比 |
|
TN |
|
38115 |
天使公寓 |
|
|
23,000,000 |
|
|
1/1/2054 |
|
老裝飾大道4250號 |
|
沃斯堡 |
|
塔蘭特 |
|
TX |
|
76106 |
科波菲爾的Avistar(Meadow Creek) |
|
|
14,000,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
約克梅多路6416號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77084 |
Avistar at the Crest公寓 |
|
|
11,211,961 |
|
|
3/1/2050 |
|
烏爾巷12660號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
橡樹上的Avistar |
|
|
8,985,774 |
|
|
8/1/2050 |
|
3935 Thousand Oaks Drive |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
Avistar at Wilcrest（Briar Creek） |
|
|
3,470,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
南威爾克雷斯特大道1300號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77042 |
橡樹谷（Oak Hollow） |
|
|
40,260,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
7201木空心圓 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78731 |
Avistar in 09公寓 |
|
|
7,808,622 |
|
|
8/1/2050 |
|
萬迪華北路6700號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
Avistar在公園大道上 |
|
|
13,425,000 |
|
|
5/1/2052 |
|
佩林·貝特爾路9511號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
Avistar On The Blvd |
|
|
17,559,976 |
|
|
3/1/2050 |
|
USAA大道5100號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78240 |
山上的Avistar |
|
|
5,769,327 |
|
|
8/1/2050 |
|
卡拉漢路4411號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78228 |
在14點15分過馬路 |
|
|
7,590,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
巴布科克路1415號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78201 |
海灣門公寓的康科德 |
|
|
9,185,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
村道7120號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77087 |
小約克公寓的康科德酒店 |
|
|
13,440,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
小約克路301號西 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77076 |
威廉克雷斯特公寓的協和酒店 |
|
|
20,820,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
S格斯納路10965號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77071 |
帕洛阿爾託公寓的埃斯佩蘭薩 |
|
|
19,540,000 |
|
|
7/1/2058 |
|
410環線和駭維金屬加工16南的深港西部通道 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78224 |
515的高度 |
|
|
6,435,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
埃克塞特道515號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
文物廣場公寓 |
|
|
11,185,000 |
|
|
9/1/2051 |
|
糖路515號 |
|
愛丁堡 |
|
伊達爾戈 |
|
TX |
|
78539 |
喬治敦公寓的橡樹 |
|
|
12,330,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
西22街550號 |
|
喬治敦大學 |
|
威廉姆森 |
|
TX |
|
78626 |
Runnymede公寓 |
|
|
10,825,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
拉特蘭大道1101號 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78758 |
沙溪公寓 |
|
|
12,860,000 |
|
|
9/1/2026 |
|
1828 Sandy Point Road |
|
布賴恩 |
|
Brazos |
|
TX |
|
77807 |
沙堡公寓 |
|
|
53,386,764 |
|
|
1/1/2024 |
|
遊樂場北路2300號 |
|
米德蘭 |
|
米德蘭 |
|
TX |
|
79705 |
南方公園牧場公寓住宅 |
|
|
11,919,860 |
|
|
12/1/2049 |
|
S一街9401號 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78748 |
15西公寓 |
|
|
4,850,000 |
|
|
7/1/2054 |
|
第15街401號 |
|
温哥華 |
|
克拉克 |
|
瓦 |
|
98660 |
|
|
$ |
1,073,594,597 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
98
項目3.定量和合格關於市場風險的披露。
截至2023年9月30日，我們市場風險的主要組成部分與利率風險和信用風險有關。我們對市場風險的敞口主要與我們在住房抵押貸款、貸款、房地產貸款以及我們的債務融資和應付抵押貸款方面的投資有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險，收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產，並保持與這些風險一致的資本水平。
當前的利率上升環境、最近的通脹環境以及潛在的經濟衰退風險都加劇了市場風險。有關更多信息，請參閲我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中第7A項“關於市場風險的定量和定性披露”下的信息。
利率風險
固定收益市場的波動一直持續到2023年第三季度。美聯儲宣佈，2022年至2023年期間，聯邦基金利率總計上調525個基點。美聯儲表示，可能需要進一步提高短期利率，以對抗更廣泛的經濟中的通脹。美聯儲繼續縮減美國國債和抵押貸款支持證券的資產負債表，這可能會給利率帶來進一步的上行壓力。短期利率的增加通常會導致與我們的可變債務融資安排相關的利息成本類似的增加。
利率對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的性質以及用於為這些投資融資的債務，使我們因市場利率的波動而面臨金融風險。我們的大多數MRB投資都以固定利率計息。我們的GIL和房地產貸款投資主要以浮動利率計息，所有投資都受到利率下限的影響。
下表列出了假設截至2023年9月30日短期利率的各種變化對我們淨利息收入的影響：
描述 |
|
-25個基點 |
|
|
+50個基點 |
|
|
+100個基點 |
|
|
+150個基點 |
|
|
+200個基點 |
|
|||||
ToB債務融資 |
|
$ |
1,223,811 |
|
|
$ |
(2,447,621 |
) |
|
$ |
(4,895,243 |
) |
|
$ |
(7,342,864 |
) |
|
$ |
(9,790,485 |
) |
TEBS債務融資 |
|
|
96,944 |
|
|
|
(193,887 |
) |
|
|
(387,774 |
) |
|
|
(581,661 |
) |
|
|
(775,548 |
) |
其他融資及衍生產品 |
|
|
(536,889 |
) |
|
|
1,073,779 |
|
|
|
2,147,557 |
|
|
|
3,221,336 |
|
|
|
4,295,115 |
|
可變利率投資 |
|
|
(566,796 |
) |
|
|
1,133,592 |
|
|
|
2,267,183 |
|
|
|
3,400,775 |
|
|
|
4,534,366 |
|
淨利息收入影響 |
|
$ |
217,070 |
|
|
$ |
(434,137 |
) |
|
$ |
(868,277 |
) |
|
$ |
(1,302,414 |
) |
|
$ |
(1,736,552 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
每個BUC影響(1) |
|
$ |
0.010 |
|
|
$ |
(0.019 |
) |
|
$ |
(0.038 |
) |
|
$ |
(0.057 |
) |
|
$ |
(0.076 |
) |
以上利率敏感表(下稱“表”)代表未來十二個月來自投資的利息收入、債務利息淨額及利率衍生工具結算付款的變動，假設SOFR收益率曲線即時平行變動，而由此產生的隱含遠期利率則變現為該曲線變動的一部分。假設包括預期利率；SOFR和SIFMA等不同利率指數之間的關係；以及未償還的投資、債務融資和利率衍生品頭寸。上表中的金額在確定淨利息收入影響或每BUC影響時不考慮任何潛在的非現金衍生工具公允價值調整。不能保證本文所列表格中的假設將會發生，或者不會發生影響分析結果的其他事件。此外，表中包含的結果假設我們不會採取行動改變我們對利率變動的敏感性。由於上述信息只包含截至2023年9月30日存在的重大頭寸或風險敞口，因此不考慮該日期之後已經或可能出現的風險敞口或頭寸，包括2023年11月完成的TEBS剩餘融資交易。這些市場風險的最終經濟影響將取決於期內出現的風險敞口、我們當時的風險緩解策略以及整體商業和經濟環境。
我們利用槓桿為收購我們的許多固定收益資產提供資金。我們大約76%的槓桿以短期浮動利率計息。我們剩餘的24%的槓桿是固定利率的。在以短期浮動利率債務融資的資產中，約34%的資產也以浮動利率計息。雖然在利率之間存在一定的基本風險
99
由於我們的債務融資安排和我們可變利率資產的短期利率指數相關的成本，我們投資組合的這一部分基本上是與短期利率上升相匹配的，短期利率上升對我們的淨利息收入的影響最小。
對於那些我們擁有可變利率融資的固定利率資產，我們已經利用利率上限和利率掉期等對衝工具來對衝短期利率上升可能導致的融資成本的部分(但不是全部)增加。在某些情況下，這些頭寸被對衝至預期到期日。在其他情況下，由於個別固定利率資產可能未償還的時間段的不確定性，已執行了較短期的對衝。
洲際交易所基準協會(ICE Benchmark Association，簡稱IBA)從2023年7月1日起停止發佈我們相關的美元LIBOR設置。截至2023年6月30日，所有以前以LIBOR為索引的合作伙伴合同都已被修改，以SOFR或期限SOFR索引利率取代此類條款，從而使我們對停止LIBOR的風險降至最低。儘管倫敦銀行間同業拆借利率在不同市場過渡，但多利率環境可能會在短期內持續下去。然而，我們並未觀察到倫敦銀行同業拆息停止對我們的投資或債務融資組合產生任何實質性的負面影響。
有關債務融資及利率衍生工具的資料，請分別參閲附註16及18。
信用風險
我們的主要信用風險是我們對MRB、GIL和以多户住宅、老年人住房和熟練護理物業為抵押的房地產貸款的投資違約風險。MRB和GIL投資不是發行MRB或GIL的政府當局的直接義務，也不受此類當局或任何發行者的擔保。此外，住房抵押貸款抵押貸款、貸款抵押貸款和相關的房地產貸款投資都是業主的無追索權義務。因此，我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的本金和利息支付的主要來源是這些物業產生的淨運營現金流，或者這些物業的出售或再融資的淨收益。我們的GIL和建築融資房地產貸款投資的借款人的關聯公司有完全或有限的建設完成擔保，以及GIL和房地產貸款投資的本金和應計利息的支付，因此我們可能對這些投資有額外的追索權選擇。
如果物業無法維持淨租金收入，以支付我們的MRB，GIL或物業貸款投資的當前償債義務，則可能發生違約。物業產生淨經營現金流的能力受多種因素影響，包括物業的租金和入住率以及其經營費用水平。入住率和租金直接受物業所在市場區域的多户住宅、單户出租、老年人住房和專業護理物業的供應和需求的影響。這受到幾個因素的影響，如當地或國家的經濟狀況，新公寓建設的數量和單户住宅的負擔能力。此外，政府監管（例如分區法和許可要求），通貨膨脹，房地產和其他税收，勞動力問題和自然災害等因素可能會影響多户住宅物業的經濟運營。負擔得起的多户住宅中預留單元的租金通常與該地區中等收入的一定百分比掛鈎。地區收入中位數的增加不一定與經營費用的通貨膨脹增加相關。地區收入中位數增長和房地產經營費用增加之間的顯著不匹配可能對可用於支付償債的淨經營現金流產生負面影響。AMI是否 在同比下降的基礎上，租金可能需要降低。
某些MRB、GIL和建築融資房地產貸款投資為新的負擔得起的多户和老年人房產的建設提供資金，並有可變的利率。由於在新物業的建設和租賃期間幾乎沒有運營現金流，借款人在穩定之前利用資本化的利息準備金為償債提供資金。市場利率的提高將導致償債成本的增加。如果加息幅度足夠大，這種資本化的利息準備金和其他預算內的或有事項可能不足以通過穩定來支付所有債務。如果借款人無法獲得其他資金來源，或者相關擔保人無法履行其義務，此類成本超支可能會導致我們的建築融資投資違約。
100
我們的MRB、GIL或房地產貸款投資的違約可能會減少未來可用於分配給單位持有人的現金數量。此外，如果物業的營運現金流淨值下降，可能會影響物業的市值，這可能會導致物業最終出售或再融資的淨收益不足以償還我們的MRB、GIL或物業貸款投資的全部本金餘額。如果發生違約，我們將有權取消抵押貸款或投資擔保物業的信託契約。如果我們取得該物業的所有權，並獲得違約的MRB或GIL投資，我們將有權獲得該物業產生的所有淨運營現金流，並將受到與擁有多個家庭房地產相關的風險。如果發生這種情況，這些投資將不會提供免税收入。如果發生違約，我們可能會被要求使用可用的流動性償還由我們的投資擔保的債務，或者安排替代融資(如果有)，這可能會以不太優惠的條款進行。這種情況將對我們的整體可用流動性產生負面影響。
我們積極管理與我們的MRB、GIL和房地產貸款投資相關的信用風險，方法是在投資前對業主和確保這些投資的物業進行全面的盡職調查和承保流程。此外，我們會密切監察這些投資所涉及物業的持續表現。
信用風險還存在於確保我們MRB投資的物業的地理集中度。我們的地理位置主要集中在德克薩斯州、加利福尼亞州和南卡羅來納州。下表彙總了這些州的地理集中度，以未償還的MRB本金總額的百分比表示：
|
|
2023年9月30日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
德克薩斯州 |
|
|
33 |
% |
|
|
37 |
% |
加利福尼亞 |
|
|
25 |
% |
|
|
26 |
% |
南卡羅來納州 |
|
|
21 |
% |
|
|
17 |
% |
抵押貸款收益債券敏感性分析
第三方定價服務用於評估我們的MRB投資。定價服務使用貼現現金流和到期收益率或看漲期權分析，其中包括在其應用中的判斷。到期收益率或看漲期權分析中的關鍵假設是單個MRB投資的有效收益率範圍。每個按揭證券的有效收益率分析考慮了類似證券的當前市場收益率、每個按揭證券的具體條款，以及抵押按揭證券的物業的各種特徵，如償債覆蓋率、貸款與價值的比率，以及其他特徵。雖然沒有受到中長期利率變動的直接影響，但從歷史上看，有效收益率的趨勢是這樣的。我們的估值服務提供商使用City Market Data發佈的免税和應税多家庭利率曲線來估計我們MRB投資的價值。截至2023年9月30日，我們的估值服務提供商使用的主要曲線分別比2023年6月30日和2022年12月31日增加了82和80個基點。在2023年的前九個月，10年期和30年期美國國債收益率分別上升了71和76個基點。在2023年的前9個月，5年期和10年期SOFR掉期利率分別上升了63和71個基點。這些加息對我們的MRB投資組合的市場價值有不利影響，但不會直接影響借款人履行債務的能力。
我們完成了一項敏感性分析，該分析是假設的，並且是截至特定時間點的。敏感性分析的結果可能不能反映公允價值的實際變化，應謹慎使用。下表彙總了截至2023年9月30日與我們的MRB投資相關的敏感性分析指標：
描述 |
|
估計的公平 |
|
|
有效範圍 |
|
有效範圍 |
|
其他內容 |
|
||||||
抵押收入債券 (1) |
|
$ |
859,046 |
|
|
3.4% |
- 8.8% |
|
|
3.7 |
% |
-9.7% |
|
$ |
26,473 |
|
房地產估價風險
我們擁有多户房地產，我們的合資股權投資為市場價格的多户房地產的建設，穩定和銷售提供資金。該等投資的可變現物業價值主要取決於物業於出售時對準買家的價值，而該價值可能受市值利率、物業經營業績、當地市場狀況及競爭以及按揭融資利率影響。我們注意到，由於（但不限於）當前的經濟環境和利率上升，市值利率呈上升趨勢。房地產物業的經營業績可能會受到許多因素的影響，例如租户數量、租金和費率、運營費用、維修和維護成本、税收、償債要求、來自其他類似多户出租物業的競爭以及一般和當地經濟狀況。
101
此外，所有由該等房地產物業直接擔保的未償還融資須於出售時償還。較低的銷售收益可能會阻止我們收取應計優先回報或我們原始投資權益的回報，這將導致我們的投資出現已實現虧損。
再投資風險
MRB投資可能具有可選的贖回功能，可由借款人或合夥企業在合同到期日之前行使。這些可選的看漲期權可以是平價或溢價。此外，我們的GIL及大部分物業貸款投資可隨時預付而毋須繳付罰款。倘現行市場利率低於我們投資資產的利率或因其他原因，借款人可選擇贖回我們的投資。為了維持或增加我們的投資組合規模和收益，我們必須將還款所得再投資於新資產。新的MRB、GIL和物業貸款投資機會可能無法產生與我們當前投資相同的回報，因此我們報告的經營業績可能會隨着時間的推移而下降。此外，利率及建築成本上升可能會限制開發商啟動新項目的能力，使我們無法透過MRB、GIL及物業貸款投資進行融資。
同樣，我們亦須承受出售合營股權投資所得資本回報的再投資風險。我們的戰略包括進行合資股權投資，以開發，穩定和銷售市場價格的多户租賃物業。我們的初始股權出資將於出售相關物業時退還，屆時我們將尋求將資本再投資於新的合資企業股權投資或其他投資。各種經濟因素的負面變化可能導致新投資機會減少，而我們進行的新投資可能無法產生與我們先前投資相同的回報，原因包括但不限於市場價格多户租賃物業開發的競爭加劇、建築貸款利率上升以及建築成本上升。我們觀察到信貸可用性下降，以及為我們的合資股權投資提供建設融資的銀行的信貸承銷標準收緊，這可能導致短期內貸款所得款項減少和建設貸款利率上升，從而對新投資的盈利能力產生負面影響或更難產生。隨着時間的推移，新投資機會的回報率降低將導致經營業績下降。
項目4.控制和程序。
對披露控制和程序的評價。 首席執行官和首席財務官已經審查和評估了截至本報告所述期間結束時合夥企業的披露控制和程序（如《交易法》規則13 a-15（e）和15 d-15（e）所定義）的有效性。根據該評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至該期間結束時，合夥企業的披露控制和程序有效地確保：（i）合夥企業根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息得到記錄、處理、彙總，並在SEC規則和表格規定的時間內報告，以及（ii）合夥企業根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息已積累並傳達給合夥企業的管理層，包括其主要行政人員和主要財務人員或履行類似職能的人員，以便及時就所需披露作出決定。
財務報告內部控制的變化。在截至2023年9月30日的最近一個季度，合夥企業對財務報告的內部控制（該術語在《交易法》第13 a-15（f）條和第15 d-15（f）條中定義）沒有發生重大影響或合理可能重大影響合夥企業對財務報告的內部控制的變化。
102
第二部分--其他R信息
第1A項。國際扶輪SK因素。
影響合夥企業的風險因素在合夥企業截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度報告、截至2023年3月31日止季度的Form 10-Q季報及截至2023年6月30日止季度的Form 10-Q季報中的第1A項“風險因素”中描述，以上內容併入本文作為參考。在截至2023年9月30日的9個月裏，這些先前披露的風險因素沒有發生實質性變化。
項目6.eXhibit。
下列證物按S-K法規第601項的要求存檔。證物編號是指S-K法規第601項下的段號：
10.1 |
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貸款機構Greystone Housing Impact Investors LP與作為行政代理的北卡羅來納州BankUnited銀行於2023年7月11日簽訂的《信貸協議第三修正案》(本文引用附件10.1至Form 8-K(編號001-41564)，由合夥企業於2023年7月17日提交)。 |
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10.2 |
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2023年7月11日Greystone Select Inc.與BankUnited，N.A.之間的第二次修訂和重新生效的擔保(本文通過引用附件10.2合併為Form 8-K(編號001-41564)，由合夥企業於2023年7月17日提交) |
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10.3 |
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貸款機構Greystone Housing Impact Investors LP與作為行政代理的北卡羅來納州BankUnited銀行於2023年9月19日簽訂的信貸協議第四修正案(本文引用附件10.1至Form 8-K(編號001-41564)，由合夥企業於2023年9月22日提交)。 |
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31.1 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。 |
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31.2 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。 |
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32.1 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。 |
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32.2 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條認證首席財務官。 |
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101 |
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以下材料摘自合夥企業截至2023年9月30日的Form 10-Q季度報告，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(1)截至2023年9月30日和2022年12月31日的簡明綜合資產負債表；(2)截至2023年9月30日和2022年9月30日的簡明綜合經營報表；(3)截至2023年9月30日和2022年9月30日的簡明綜合全面收益表；(4)截至2023年9月30日和2022年9月30日的簡明合併合夥人資本報表(五)截至2023年9月30日和2022年9月30日的現金流量表簡明綜合報表，以及(六)簡明綜合財務報表附註。這類材料附有詳細的附註和財務報表明細表。 |
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104 |
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封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中) |
103
標牌縫隙
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
GREYSTONE HOUSING IMPACT INVESTORS LP
時間：2023年11月8日 |
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發信人： |
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/發稿S/肯尼思·C·羅戈津斯基 |
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肯尼斯·C·羅戈津斯基 |
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首席執行官 |
時間：2023年11月8日 |
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發信人： |
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/S/傑西·A·庫伊 |
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傑西·A·庫利 |
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首席財務官 |
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