附錄 99.2
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績
除非上下文 另有要求或説明，否則提及的 “我們”、“我們的”、“IGI”、“集團”、 和 “公司” 是指百慕大豁免公司國際通用保險控股有限公司及其合併後的 子公司。本 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析” 應與公司截至2023年6月30日的半年度未經審計的中期簡明合併財務報表、2023年8月15日包含2023年半年度簡明未經審計財務業績的公司截至2023年8月15日的6-K表新聞稿以及截至該年度的公司經審計的合併財務報表 一起閲讀 2022 年 12 月 31 日和第 5 項 “運營 和財務回顧與展望”該公司在向美國證券交易委員會提交的年度報告中報告。
除非另有説明，否則此處包含的財務信息 均取自或衍生自此類合併財務報表。
概述
有關公司的概述，請參閲公司未經審計 簡明合併財務報表附註1和2022年20-F 表年度報告第5項的介紹部分。
操作結果
以下部分回顧了 IGI 在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中的經營業績。討論包括合併和逐個細分市場介紹IGI 的業績。截至2023年1月1日，IGI根據美國公認會計原則（美國公認會計原則）報告其合併財務業績 。2023年1月1日之前，IGI的財務報表 是根據國際會計準則 理事會通過的《國際財務報告準則》（IFRS）編制的。因此， 先前根據國際財務報告準則編制的截至2022年6月30日的六個月的財務信息，包括經營業績，均按照美國公認會計原則列報。從國際財務報告準則改為美國公認會計準則 導致截至2022年12月31日的股東權益總額從國際財務報告準則下的4.298億美元降至美國 GAAP下的4.11億美元，這主要是由於以前根據國際財務報告準則歸類為權益的收益股票現在根據美國公認會計準則 被列為公允價值負債，而公允價值的變動已在損益表中確認。
經營業績——合併
以下內容彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月期間IGI 的經營業績，這些業績應與本表格6-K中分別包含的公司 截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月未經審計的中期簡明合併收益表及其附註一起閲讀。
| 截至 6 月 30 日的六個月， | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 書面保費總額 | $ | 373.5 | $ | 307.1 | ||||
| 割讓的書面保費 | (81.4 | ) | (85.0 | ) | ||||
| 淨書面保費 | $ | 292.1 | $ | 222.1 | ||||
| 未得保費的淨變化 | (68.7 | ) | (38.7 | ) | ||||
| 淨賺取的保費 | $ | 223.4 | $ | 183.4 | ||||
| 投資收益 | 18.4 | 8.6 | ||||||
| 未實現的投資收益（虧損）淨額 | 7.9 | (7.2 | ) | |||||
| 投資信貸損失備抵額的變化 | 0.4 | (0.7 | ) | |||||
| 淨投資收益 | 26.7 | 0.7 | ||||||
| 衍生金融負債公允價值的變化 | (3.4 | ) | 5.3 | |||||
| 其他收入 | 1.1 | 1.2 | ||||||
| 總收入 | 247.8 | 190.6 | ||||||
| 開支 | ||||||||
| 淨虧損和損失調整費用 | (93.7 | ) | (67.0 | ) | ||||
| 淨保單收購費用 | (39.7 | ) | (34.4 | ) | ||||
| 一般和管理費用 | (35.8 | ) | (33.3 | ) | ||||
| 金融資產信貸損失備抵的變化 | (0.9 | ) | (2.2 | ) | ||||
| 其他開支 | (1.6 | ) | (2.0 | ) | ||||
| 淨外匯收益（虧損） | 3.1 | (6.8 | ) | |||||
| 支出總額 | (168.6 | ) | (145.7 | ) | ||||
| 税前收入 | $ | 79.2 | $ | 44.9 | ||||
| 所得税支出 | (4.8 | ) | (0.7 | ) | ||||
| 該期間的淨收入 | 74.4 | 44.2 | ||||||
| 歸屬於股東的基本每股收益 | 1.60 | 0.92 | ||||||
| 歸屬於股東的攤薄後每股收益 | 1.59 | 0.92 | ||||||
截至2023年6月30日的六個月與截至2022年6月30日的六個月相比（合併）
該期間的淨收入
期間的淨收入從截至2022年6月30日的六個月的4,420萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的7,440萬美元。淨收入 的增長主要是由所得淨保費增加4,000萬美元以及 淨投資收益的正變動推動的，但淨虧損和虧損調整支出、淨保單收購支出以及一般 和管理費用的增加部分抵消了這一點，詳情見下文。
書面保費總額
總書面保費增長了 21.6％，從截至2022年6月30日的六個月的3.071億美元增至截至2023年6月30日的六個月中的3.735億美元。這主要是 由於專業短尾板塊增長20.5％（合3,710萬美元），再保險板塊增長135.8％（合2920萬美元）， ，專業長尾板塊增長0.1％（合10萬美元）。承保保費總額的增加是短尾板塊和再保險板塊的大多數項目產生了新業務 的結果，這得益於這些細分市場總體保費 續保費率的上升，也受益於我們許多再保險和短尾業務持續的艱難市場狀況。
割讓書面保費
割讓的書面保費下降了4.2％，從截至2022年6月30日的六個月中的8,500萬美元降至截至2023年6月30日的六個月中的8140萬美元。 割讓的書面保費下降主要是由於短尾板塊內的兼職再保險購買量減少了16.7％。
未得保費的淨變化
未得保費 的淨變化從截至2022年6月30日的六個月的3,870萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月中的6,870萬美元，增長了77.5％。未得保費淨變動的增加 歸因於我們的短尾板塊和再保險 板塊淨書面保費的增加，其中大部分增長是由2023年第二季度推出的新保險單所致。
2
淨賺取的保費
由於上述情況， 淨保費收入從截至2022年6月30日的六個月的1.834億美元增長了21.8％，至截至2023年6月30日 的六個月中的2.234億美元。
淨投資收益
淨投資收益從截至2022年6月30日的六個月中的70萬美元 增加到截至2023年6月30日的六個月中的2670萬美元，原因如下：
投資收益
投資收益（包括 的利息和股息收入，扣除投資託管費和其他投資支出）從 截至2022年6月30日的六個月的860萬美元增長至截至2023年6月30日的六個月的1,840萬美元，增長了114.0％。這主要是由於利息收入增加了970萬美元 ，這歸因於與2022年同期相比利率的上升，以及投資於定期證券和銀行定期存款的資金 增加。
投資未實現淨收益（虧損）
投資未實現淨收益（虧損） 反映了截至2023年6月30日的六個月中淨收益790萬美元，而截至2022年6月30日的 六個月淨虧損為720萬美元。這一變化主要是由於在截至2023年6月30日的六個月中，按公允價值 計入損益的金融資產的市場重估收益與截至2022年6月30日的六個月中未實現的虧損相比較。
衍生金融負債公允價值的變化
衍生品 金融負債的公允價值變化從截至2022年6月30日的六個月的530萬美元收益下降至截至2023年6月30日的六個月 個月的虧損340萬美元。虧損340萬美元是由於公司認股權證 和收益股票的總公允價值從2022年12月31日的2380萬美元增加到2720萬美元。更多詳情請參閲中期簡明合併財務 報表附註5和6。
淨虧損和損失調整費用
| 淨損失和損失調整費用是指該期間發生的索賠，根據前一時期索賠的不利（或有利）發展向上或向下調整，如下所示： |
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 本期發生的淨虧損 | 121.2 | 90.1 | ||||||
| 前幾年的良好發展 | (27.5 | ) | (23.1 | ) | ||||
| 本年度的淨虧損調整費用 | 93.7 | 67.0 | ||||||
淨虧損調整 費用從截至2022年6月30日的六個月的6,700萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的9,370萬美元，增長了39.9％。 這主要是由於在截至2023年6月30日的六個月中，我們的短尾和再保險板塊的本年度虧損與截至2022年6月30日的六個月相比有所增加，其中還包括這兩個 板塊中更高的災難損失。這兩個細分市場中較早的 事故年度的虧損儲備金增長部分抵消了本事故年度損失的增加。
3
IGI的虧損比率是通過將所得的淨保費除以淨虧損和虧損調整費用得出的，從截至2022年6月30日的六個月 的36.5％上升至截至2023年6月30日的六個月的41.9％，上升了5.4個百分點。這一增長主要是由2023年前六個月虧損水平 的增加所推動的，但與2022年同期相比，2023年前六個月的淨保費按比例增加， ，部分抵消了虧損 。
下表概述了截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，因災難事件造成的 損失。
| 在截至的六個月中 6月30日 2023 | ||||||||
| ($) 以百萬計 | 支出總額 金額 | 網 已發生 金額 | ||||||
| 災難事件 | ||||||||
| 土耳其地震 | $ | 9.7 | $ | 8.5 | ||||
| 颶風加布裏埃爾 | 4.2 | 3.0 | ||||||
| 阿曼洪水 | 0.4 | 0.4 | ||||||
| 其他 | 1.6 | 1.5 | ||||||
| 在與以往事故年度相關的年度內提供 | 2.1 | (2.3 | ) | |||||
| 總計 | $ | 18.0 | $ | 11.1 | ||||
| 在截至的六個月中 6月30日 2022 | ||||||||
| ($) 以百萬計 | 支出總額 金額 | 網 已發生 金額 | ||||||
| 災難事件 | ||||||||
| 澳大利亞洪水 | $ | 0.4 | $ | 0.4 | ||||
| 科威特洪水 | 0.3 | 0.3 | ||||||
| 其他 | 0.7 | 0.6 | ||||||
| 在與以往事故年度相關的年度內提供 | 23.3 | 14.4 | ||||||
| 總計 | $ | 24.7 | $ | 15.7 | ||||
淨保單收購費用
淨保單收購支出 增長了15.4％，從截至2022年6月30日的六個月中的3,440萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月中的3,970萬美元，保費的增長與 一致。截至2022年6月30日的六個月中，淨保費收購支出比率為18.8％，而截至2023年6月30日的六個月中，淨保費收購支出比率為17.8％。
金融資產信用損失備抵的變化
金融資產信貸 損失備抵的變化從截至2022年6月30日的六個月的220萬美元降至截至2023年6月30日的六個月中的90萬美元。這一下降主要是由於在截至2022年6月30日的六個月中因入侵烏克蘭而對俄羅斯實施經濟制裁 而預訂了津貼。
一般和管理費用
一般和行政 費用從截至2022年6月30日的六個月的3,330萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月中的3580萬美元，增長了7.5％， 。這主要是由員工相關成本增加造成的，特別是新員工導致的工資成本增加。
淨外匯收益（虧損）
在截至2023年6月30日的六個月中，淨外匯收益 （虧損）為310萬美元，而截至2022年6月30日 的六個月中，淨外匯收益 （虧損）為680萬美元。在截至2023年6月30日的六個月中，公司主要交易貨幣 （主要是英鎊和歐元）兑美元的匯率出現了更大程度的正向波動。
4
運營結果 — 細分市場
以下分部業績 應與公司截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月未經審計的分部業績一起閲讀。 載於截至2023年6月30日的半年度簡明合併財務報表的補充財務信息中， 包含在IGI的2023年8月15日新聞稿中。
專業長尾段
下表彙總了 截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月期間IGI專業長尾板塊的經營業績：
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 書面保費總額 | $ | 104.7 | $ | 104.6 | ||||
| 割讓的書面保費 | (29.5 | ) | (29.2 | ) | ||||
| 淨書面保費 | $ | 75.2 | $ | 75.4 | ||||
| 未得保費的淨變化 | 7.0 | 6.3 | ||||||
| 淨賺取的保費 (a) | $ | 82.2 | $ | 81.7 | ||||
| 淨虧損調整費用 (b) | (37.4 | ) | (27.4 | ) | ||||
| 淨保單收購費用 (c) | (17.5 | ) | (16.9 | ) | ||||
| 承保收入 | $ | 27.3 | $ | 37.4 | ||||
| 損失率 (b)/(a) | 45.5 | % | 33.5 | % | ||||
| 淨保單收購支出比率 (c)/(a) | 21.3 | % | 20.7 | % | ||||
書面保費總額
專業長尾板塊的總書面保費持平，從截至2022年6月30日的六個月的1.046億美元增長到截至2023年6月30日的 六個月的1.047億美元。這主要是由於相比之下，該細分市場續訂業務的平均利率變動保持不變，某些業務領域的增長被該 細分市場中某些其他業務領域的下降所抵消。
割讓的書面保費
專業長尾板塊的割讓書面保費也幾乎與保費總額持平，因此 在截至2022年6月30日的六個月中支出為2920萬美元，而截至2023年6月30日的六個月中，支出為2950萬美元。
未得保費的淨變化
專業長尾板塊的未得保費淨變動 從截至2022年6月30日的六個月的630萬美元收入增長了11.1％，增至截至2023年6月30日的六個月的收入700萬美元。增長主要是由我們的專業業務領域推動的，在截至2023年6月30日的六個月中， 為前幾年開始的保單發放的大部分未得保費做出了貢獻 ，在較小程度上也為與淨書面保費減少相應的金融機構業務領域做出了貢獻。
淨賺取的保費
綜上所述， 專業長尾板塊的淨保費從截至2022年6月30日的六個月的8170萬美元增長了0.6％，至截至2023年6月30日的六個月的8,220萬美元。
5
淨虧損和損失調整費用
專業長尾板塊的淨虧損調整 支出從截至2022年6月30日的六個月的2740萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的3,740萬美元 ，增長了36.5％。這主要是由於該細分市場先前 事故年度的虧損準備金減少了1,250萬美元，但相比之下，本期事故損失增加了250萬美元，部分抵消了虧損準備金的增長。
在截至2022年6月30日和2023年6月30日的六個月中，長尾 板塊的虧損率分別為33.5％和45.5％。 比率的上升主要是由淨虧損和虧損調整費用水平的增加以及相對較低的淨保費推動的。
淨保單收購費用
專業長尾板塊的淨保單收購支出 從截至2022年6月30日的六個月的1,690萬美元增長了3.6％，增至截至2023年6月30日的 六個月的1,750萬美元。
經營業績——專業短尾板塊
下表彙總了 IGI專業短尾板塊在所示時期內的經營業績：
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 書面保費總額 | $ | 218.1 | $ | 181.0 | ||||
| 割讓的書面保費 | (51.9 | ) | (55.8 | ) | ||||
| 淨書面保費 | $ | 166.2 | $ | 125.2 | ||||
| 未賺取的保費的變化 | (53.4 | ) | (38.1 | ) | ||||
| 淨賺取的保費 (a) | $ | 112.8 | $ | 87.1 | ||||
| 淨虧損調整費用 (b) | (36.4 | ) | (31.1 | ) | ||||
| 淨保單收購費用 (c) | (17.3 | ) | (14.7 | ) | ||||
| 承保收入 | $ | 59.1 | $ | 41.3 | ||||
| 損失率 (b)/(a) | 32.3 | % | 35.7 | % | ||||
| 淨保單收購支出比率 (c)/(a) | 15.3 | % | 16.9 | % | ||||
書面保費總額
專業短尾板塊的總書面保費增長了20.5％，從截至2022年6月30日的六個月的1.810億美元增至截至2023年6月30日的 六個月的2.181億美元。這主要是由於平均續保費率提高了9.6％。大多數業務線 都促進了該細分市場書面保費總額的增長。承保保費總額的增長在很大程度上是由該細分市場中幾乎所有業務領域的 續訂業務增加所推動的，這得益於續訂業務淨利率的積極走勢。
6
割讓的書面保費
專業短尾板塊的割讓書面保費下降了7.0％，從截至2022年6月30日的六個月的5,580萬美元降至截至2023年6月30日的六個月 個月的5190萬美元。下降的主要原因是記錄的兼職再保險購買量減少。
未得保費的淨變化
未得保費 的淨變動從截至2022年6月30日的六個月的3,810萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的支出5,340萬美元。相比之下，這一增長與該細分市場淨承保保費的增加一致。
淨賺取的保費
綜上所述， 在專業短尾板塊獲得的淨保費增長了29.5％，從截至2022年6月30日的六個月的8,710萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的 1.128億美元。
淨虧損和損失調整費用
專業短尾板塊的淨虧損調整 支出從截至2022年6月30日的六個月的3,110萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的3640萬美元 ，增長了17.0％。這主要是由於相比之下，本年度該細分市場 的損失增加了1,670萬美元，其中還包括更高的災難損失，主要與2023年颶風加布裏埃爾在新西蘭 造成的洪水有關。截至2023年6月30日的六個月中，與截至2022年6月30日的六個月相比，前一事故年度的虧損儲備金有了1140萬美元的更有利進展，部分抵消了本事故年度損失的增加。
儘管相比之下，該板塊中 淨虧損和虧損調整費用有所增加，但在截至2023年6月30日的六個月中，虧損率下降了3.4個百分點至32.3％ ，而截至2022年6月30日的六個月為35.7％，這是由於2023年前六個月獲得的淨 保費與2022年同期相比相應增加。
淨保單收購費用
專業短尾板塊的淨保單收購支出 從截至2022年6月30日的六個月的1,470萬美元增長了17.7％，增至截至2023年6月30日的六個月的1,730萬美元，這與保費的增長一致。
經營業績 — 再保險 板塊
下表彙總了 IGI再保險板塊在所示時期內的經營業績：
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 書面保費總額 | $ | 50.7 | $ | 21.5 | ||||
| 割讓的書面保費 | - | - | ||||||
| 淨書面保費 | $ | 50.7 | $ | 21.5 | ||||
| 未賺取的保費的變化 | (22.3 | ) | (6.9 | ) | ||||
| 淨賺取的保費 (a) | $ | 28.4 | $ | 14.6 | ||||
| 淨虧損調整費用 (b) | (19.9 | ) | (8.5 | ) | ||||
| 淨保單收購費用 (c) | (4.9 | ) | (2.8 | ) | ||||
| 承保收入 | $ | 3.6 | $ | 3.3 | ||||
| 損失率 (b)/(a) | 70.1 | % | 58.2 | % | ||||
| 淨保單收購支出比率 (c)/(a) | 17.3 | % | 19.2 | % | ||||
7
書面保費總額
再保險板塊的總書面保費從截至2022年6月30日的六個月中的2150萬美元增長了135.8％，增至截至2023年6月30日 的六個月中的5,070萬美元，這得益於新業務保費和按比例業務額度 的續保費均增長。此外，平均續保費率提高27.4％，支撐了總承保保費的增長。
未得保費的淨變化
再保險板塊的未得保費 的淨變化從截至2022年6月30日的六個月的690萬美元支出增加到截至2023年6月30日的六個月中 的支出2,230萬美元。這一增長歸因於該細分市場淨承保保費的增加，其中大部分 的增長是由2023年上半年推出的新保險單所致。
淨賺取的保費
鑑於上述情況， 在再保險板塊獲得的淨保費增長了94.5％，從截至2022年6月30日的六個月中的1,460萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月中的2,840萬美元 。
淨虧損和損失調整費用
再保險板塊的淨虧損調整 支出從截至2022年6月30日的六個月的850萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月 個月的1,990萬美元，增長了134.1％。這主要是由於相比之下，本年度事故年度的損失增加了1,690萬美元，其中還包括更高的災難損失，主要與2023年的土耳其地震有關。與截至2022年6月30日的六個月相比， 截至2023年6月30日的六個月中，前一事故年度的虧損準備金增長550萬美元，部分抵消了當前 年度虧損的增加。
淨保單收購費用
再保險板塊的淨保單收購支出 從截至2022年6月30日的六個月的280萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月中的490萬美元，增長了75.0％，這與保費的增長一致。
非公認會計準則 財務指標
在介紹我們的業績時， 管理層包括並討論了某些非公認會計準則財務指標。我們認為，這些非公認會計準則指標解釋並增強了投資者對我們經營業績的理解，這些指標的定義可能有所不同 ，由其他公司以不同的方式計算。但是，不應將這些 指標視為根據公認會計原則確定的指標的替代品。
每股普通股賬面價值加上累計 股息
除了列報根據公認會計原則確定的每股普通股賬面價值 外，我們還認為，評估我們業績 和衡量股東創造的價值總體增長的關鍵財務指標是 “每股普通股賬面價值加上累計分紅”， 是一種非公認會計準則財務指標。
8
下表顯示了 “每股普通股賬面價值” 與 “每股普通股賬面價值加上累計分紅” 的對賬情況。
| 2023 年 6 月 30 日 | ||||||||||||
| ($) 以百萬計，每股數據除外 | 公平 金額 | 已發行普通股 | 每股金額 | |||||||||
| 每股普通股的賬面價值 | $ | 466.8 | 42.8 | $ | 10.91 | |||||||
| 調整： | ||||||||||||
| 無形資產(1) | $ | (5.5 | ) | $ | (0.13 | ) | ||||||
| 每股有形賬面價值 | 461.3 | 10.78 | ||||||||||
| 累計分紅 | 137.8 | 3.22 | ||||||||||
| 每股普通股賬面價值加上累計分紅 | $ | 14.00 | ||||||||||
| (1) | 無形資產包含在簡明合併資產負債表中的 “其他 資產” 中 |
核心營業收入
“核心營業收入” 衡量的是我們的業務表現，不受税後損益對投資和外幣以及 下表所示的其他項目的影響。我們將這些項目排除在核心營業收入的計算之外，因為這些 收益和虧損的金額在很大程度上受到公司外部的經濟和其他因素的波動，和/或 交易或事件通常不是我們核心承保活動的經常性組成部分，並且在很大程度上獨立於我們的核心承保活動以及 包括在內的 會扭曲對我們運營趨勢的分析。我們認為，核心營業收入的報告可以突出核心保險業務的潛在盈利能力，從而增進人們對業績的理解。我們的承保盈利能力受到所得保費增長、定價充足性以及虧損頻率和嚴重程度的影響。隨着時間的推移，這種盈利能力也會受到承保紀律的影響，承保紀律旨在通過有利的風險選擇和分散來管理公司的虧損風險、 IGI的索賠管理、再保險的使用和管理支出比率的能力，公司通過 管理收購成本和其他承保費用來實現這些目標。
除了列報根據公認會計原則確定的期限內 的利潤外，我們還認為，顯示 “核心營業收入” 可以為投資者 提供寶貴的盈利能力衡量標準，並使投資者、評級機構和我們財務信息的其他用户能夠更容易地 以管理層分析公司基本業務業績的方式分析公司的業績。 核心營業收入是通過從該期間淨收入中增加或減去某些損益表細列項目計算得出的， 是最直接可比的GAAP財務指標，如下表所示：
平均股本回報率和 平均權益核心運營回報率均為非公認會計準則財務指標，代表該期間普通股股東 權益產生的回報。我們的目標是創造卓越的資本回報，適當獎勵股東承擔 的風險。
9
以下是該期間淨收入與核心營業收入的對賬 ，以及平均權益回報率和核心營業回報率 以及基本和攤薄後的每股營業收益指標的計算：
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 該期間的淨收入 | $ | 74.4 | $ | 44.2 | ||||
| 調整： | ||||||||
| 投資信貸損失備抵的變化（經税務調整）(1) | 0.4 | 0.7 | ||||||
| 投資未實現（收益）淨虧損（經税務調整）(1) | (7.8 | ) | 7.1 | |||||
| 衍生金融負債公允價值的變化 | 3.4 | (5.3 | ) | |||||
| 淨外匯收益（虧損）（經税務調整） (1) | (2.1 | ) | 5.6 | |||||
| 核心營業收入 | $ | 67.5 | $ | 52.3 | ||||
| 平均股東權益(2) | 438.9 | 378.1 | ||||||
| 平均淨資產回報率（按年計算）(3) | 33.9 | % | 23.4 | % | ||||
| 核心運營平均權益回報率（按年計算）(4) | 30.8 | % | 27.7 | % | ||||
| 每股基本核心營業收益(5) | $ | 1.45 | $ | 1.08 | ||||
| 攤薄後的每股核心營業收益(5) | $ | 1.44 | $ | 1.08 | ||||
| 歸屬於股東的基本每股收益(6) | $ | 1.60 | $ | 0.92 | ||||
| 歸屬於股東的攤薄後每股收益(6) | $ | 1.59 | $ | 0.92 | ||||
| (1) | 已根據相關的税收影響進行了調整。 |
| (2) | 截至任何日期的平均股東權益等於該日的股東權益，加上上一年同日的股東權益，除以2。 |
| (3) | 表示該期間的淨收入（按年計算）除以平均股東權益。 |
| (4) | 表示該期間的核心營業收入（按年計算）除以平均股東權益。 |
| (5) | 代表歸屬於既得普通股的核心營業收入除以基本股數和攤薄後的加權平均股數，如下所示： |
| 六個月已結束 6月30日 | ||||||||
| ($) 以百萬計，每股信息除外 | 2023 | 2022 | ||||||
| 該期間的核心營業收入 | $ | 67.5 | $ | 52.3 | ||||
| 減去：歸屬於收益股票的核心 營業收入 | 4.3 | 2.7 | ||||||
| 減去：歸屬於限制性股票獎勵的股息 | - | 0.1 | ||||||
| 該期間歸屬於普通股股東的核心營業收入 (a) | $ | 63.2 | $ | 49.5 | ||||
| 加權平均股票數量 — 基本（以百萬股為單位）（b） | 43.5 | 45.6 | ||||||
| 加權平均股票數量——攤薄（百萬股）（c） | 43.8 | 45.7 | ||||||
| 每股基本核心營業收益 (a/b) | $ | 1.45 | $ | 1.09 | ||||
| 攤薄後的每股核心營業收益 (a/c) | $ | 1.44 | $ | 1.08 | ||||
| (6) | 表示該期間歸屬於既得普通股的淨收益除以加權平均股數（基本和攤薄），計算方法如下： |
| 六個月已結束 6月30日 | ||||||||
| ($) 以百萬計，每股信息除外 | 2023 | 2022 | ||||||
| 該期間的淨收入 | $ | 74.4 | $ | 44.2 | ||||
| 減去：歸屬於收益份額的 淨收入 | 4.8 | 2.2 | ||||||
| 減去：歸屬於限制性股票獎勵的股息 | - | 0.1 | ||||||
| 普通股股東可獲得的淨收益 (a) | $ | 69.6 | $ | 41.9 | ||||
| 加權平均股票數量 — 基本（以百萬股為單位）（b） | 43.5 | 45.6 | ||||||
| 加權平均股票數量——攤薄（百萬股）（c） | 43.8 | 45.7 | ||||||
| 每股基本收益 (a/b) | $ | 1.60 | $ | 0.92 | ||||
| 攤薄後每股收益 (a/c) | $ | 1.59 | $ | 0.92 | ||||
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流動性 和資本資源
我們的主要資本來源 是股票和外部再保險。我們運營的主要資金來源是保險和再保險保費以及投資 回報。我們資金的主要用途是向股東支付索賠福利、相關費用、其他運營成本和股息。
我們歷來沒有承擔 的債務。截至2023年6月30日，再保險公司的訂單中有330萬美元未兑現信用證，用於根據再保險安排抵押 份保險合同負債。
我們歷來定期向股東支付 股息。股息的支付須經公司董事會批准，並將 取決於多種因素，包括我們的經營業績、市場狀況、監管要求、合同義務、 法律限制和其他相關因素。2023年上半年最近一次支付的每股股息為2023年4月和6月每股0.01美元 。
2022 年 5 月，董事會 批准了一項高達 500 萬股的股票回購計劃。無法保證公司會根據該授權回購所有500萬股 股，也無法保證任何購買的時機。截至2023年6月30日，該公司共回購了 2771,775股股票，總成本為2380萬美元。有關 的更多詳情，請參閲中期簡明合併財務報表附註7。
我們的總體資本要求 基於英國百慕大金融管理局（BMA）、金融 行為監管局（FCA）和英格蘭銀行審慎監管局（PRA）以及馬耳他金融 服務管理局（MFSA）規定的監管資本充足率和償付能力利潤率及比率。此外，我們制定了自己的內部資本政策。我們的總體資本需求可能受到 多種因素的影響，包括經濟狀況、業務組合、投資組合的構成、淨儲備金的逐年變動 、我們的再保險計劃和監管要求。從歷史上看，我們已經滿足了外部監管和內部資本 的要求。
我們是一家控股公司 ，沒有直接的營業收入來源。因此，我們依賴於 子公司的籌資能力和股息支付。我們的子公司向我們分配現金以支付股息的能力受到監管資本要求的限制。
我們的目標集團市值 分別超過AM Best和標準普爾模型下的A/A-評級要求。此外，根據百慕大金融管理局對集團的償付能力資本規則，我們將償付能力比率 維持在集團資本要求的120％以上。我們 歷來持有資本，並將年度償付能力維持在集團要求的最低水平以上。
現金流
IGI 有三個主要的現金流來源 ：經營活動、投資活動和融資活動。
我們的業務產生了現金 流，這是在需要支付索賠之前收到保費的結果。從歷史上看，來自經營活動的淨現金 以及其他可用的流動性來源使我們能夠滿足長期流動性需求。
下表列出了運營、投資和融資活動提供或使用的淨現金 的變動以及外幣匯率變動對現金和現金等價物 的影響：
| 截至6月30日的六個月 | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 税後經營活動產生的淨現金流 | $ | 87.8 | $ | 60.9 | ||||
| 用於投資活動的淨現金流量 | (15.3 | ) | (75.3 | ) | ||||
| 用於融資活動的淨現金流量 | (25.0 | ) | (10.5 | ) | ||||
| 現金和現金等價物的變化 | 47.5 | (24.9 | ) | |||||
| 外幣匯率變動對現金和現金等價物的影響 | 3.0 | (3.4 | ) | |||||
| 現金和現金等價物的淨變動 | $ | 50.5 | $ | (28.3 | ) | |||
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來自經營活動的淨現金流量
來自運營 活動的淨現金流從截至2022年6月30日的六個月的6,090萬美元增加到截至2023年6月30日的六個月的淨現金流入8,780萬美元。這一增長在很大程度上是由超過淨索賠付款和 已支付的收購成本的淨保費水平增加所推動的。
用於投資活動的淨現金流量
在截至2023年6月30日的六個月中，用於投資 活動的淨現金流從截至2022年6月30日的六個月的7,530萬美元降至1,530萬美元的淨現金流出。這主要是由於在截至2022年6月30日的六個月中，贖回的短期投資水平增加，導致資金流入2490萬美元 ，而截至2023年6月30日的六個月中，流入量為8,950萬美元。
用於融資活動的淨現金流量
在截至2023年6月30日的六個月中，用於融資 活動的淨現金流從截至2022年6月30日的六個月中淨現金流出1,050萬美元 增加到2,500萬美元的淨現金流出。在截至2023年6月30日的六個月中，融資活動的現金流出主要反映了 根據我們的2380萬美元股票回購計劃回購普通股。在截至2022年6月30日的六個月 個月中，融資活動的現金流出主要反映了980萬美元的股息支付。
投資
我們的主要投資目標 是保持流動性、保留資本和創造穩定的投資收入水平。我們購買我們認為 在相對價值基礎上具有吸引力的證券，並尋求產生超過預定基準的回報。我們的投資策略 歷來由我們的投資團隊制定，並歷來得到董事會的批准。該策略由高級 目標和管理資產配置的規定投資指導方針組成。根據我們的投資指導方針，我們維持現金、短期投資和高評級固定到期證券的最低門檻，相對於合併後的淨 儲備金和對可能的最大虧損敞口的估計，以便在各種合理的情況下提供必要的流動性。因此， 我們通過具有可比期限的高質量固定收益投資組合 來構建我們的管理現金和投資組合，以支持保單持有人儲備金和或有風險敞口。
我們的大部分投資 投資組合均由內部管理，但約2,060萬美元除外，該投資組合由第三方投資顧問管理。我們的投資 團隊負責實施管理層投資委員會制定的投資策略，並定期監控 投資組合以確保這些參數得到滿足。
截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的投資、 現金和現金等價物以及限制性現金的公允價值如下：
| 公允價值 | ||||||||
| 資產描述 | 2023年6月30日 | 十二月三十一日 2022 | ||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 固定收益證券 | $ | 592.0 | $ | 491.1 | ||||
| 定期存款和活期存款 | 313.7 | 366.9 | ||||||
| 存放在銀行並由投資經理持有的現金(1) | 68.8 | 52.3 | ||||||
| 股票 | 42.9 | 31.4 | ||||||
| 房地產(2) | 3.6 | 4.9 | ||||||
| 另類基金 | 11.4 | 12.2 | ||||||
| 總計 | $ | 1,032.4 | $ | 958.8 | ||||
| (1) | 由於從《國際財務報告準則》過渡到美國公認會計原則，在 簡明合併資產負債表中將限制性現金餘額重新歸類為 “其他資產”，截至2022年12月31日銀行和投資經理持有的現金 20-F表中的2022年年度報告有所變化。 |
| (2) | 截至2022年12月31日， 的房地產投資與2022年20-F表年度報告中的報告有所不同，原因是 根據美國公認會計原則，沒有與根據國際財務報告準則 報告的 相似的投資物業概念。投資物業現在顯示在財產、場所和設備下。 |
12
下表顯示 截至2023年6月30日，根據國際評級機構的分類 ，固定利率的債券和債務證券的分配情況：
| 評分等級 | 債券 | 未引用 債券 | 總計 | |||||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||||||
| AAA | $ | 14.1 | — | $ | 14.1 | |||||||
| AA | 86.1 | — | 86.1 | |||||||||
| A | 322.4 | — | 322.4 | |||||||||
| BBB | 166.9 | — | 166.9 | |||||||||
| BB | 0.2 | — | 0.2 | |||||||||
| 未評級 | 0.3 | 2.0 | 2.3 | |||||||||
| 總計 | $ | 590.0 | 2.0 | $ | 592.0 | |||||||
下表總結了 我們截至2022年6月30日和2023年6月30日的投資業績：
| 截至6月30日， | ||||||||
| 2023 | 2022 | |||||||
| 平均投資(1) | $ | 989.4 | $ | 863.8 | ||||
| 投資收益(2) | $ | 18.4 | $ | 8.6 | ||||
| 投資收益率（按年計算）(3) | 3.7 | % | 2.0 | % | ||||
| (1) | 包括投資以及現金和現金等價物。平均餘額表示報告期末的投資加上截至報告期初的投資除以2。 |
| (2) | 代表扣除 (a) 投資已實現淨收益（虧損）、（b）投資未實現淨收益（虧損）和（c）投資信貸損失備抵變動後的淨投資收入。投資收入包括利息和股息收入，扣除投資託管費和其他投資支出。 |
| (3) | 代表投資收入除以平均投資。 |
相比之下，以下是截至2023年6月30日巴克萊美國綜合債券指數的息票回報率 和標準普爾500® 指數的股息回報：
| 截至截至 6月30日 | ||||
| 2023 | ||||
| 巴克萊美國綜合債券指數 | 2.9 | % | ||
| 標普500® 指數（股息回報率） | 1.6 | % | ||
13
下文按合同到期日列出了截至2023年6月30日我們的固定到期投資的成本或攤銷成本 和賬面價值。實際到期日 可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付某些債務，無論有無催繳罰款 或預付罰款。
| 截至截至 6月30日 2023 | ||||||||
| 成本 | 攜帶 價值 | |||||||
| ($) 以百萬計 | ||||||||
| 2023 | 13.6 | 13.5 | ||||||
| 2024 | 86.1 | 83.1 | ||||||
| 2025 | 145.6 | 137.3 | ||||||
| 2026 | 161.6 | 150.1 | ||||||
| 2027 | 52.1 | 47.7 | ||||||
| 2028 | 69.8 | 64.9 | ||||||
| 2029 | 33.7 | 30.2 | ||||||
| 2030 | 7.6 | 6.6 | ||||||
| 2031 | 15.4 | 13.4 | ||||||
| 2032 | 2.2 | 1.7 | ||||||
| 2033 | 5.2 | 5.2 | ||||||
| 2033 年之後 | 45.7 | 38.3 | ||||||
| 總計 | $ | 638.6 | $ | 592.0 | ||||
再保險
以下內容代表自公司 2022 年度 表格 20-F 報告第 5 項 “再保險” 部分以來發生的變化，應與該部分一併閲讀。我們的再保險購買和PML的描述與2022年20-F年度報告中報告的描述沒有實質性變化，但以下情況除外：
| ● | 我們的 每項風險再保險繼續涵蓋房地產和工程的1,000萬美元切入點的損失，而陸上 能源的切入點已從1,000萬美元增加到1,250萬美元。我們的災難再保險購買額已從 7,750萬美元減少到7,500萬美元，高於切入點的可恢復限額從1,250萬美元增加到1,500萬美元。 |
| ● | 意外險 再保險協議 — 我們現在僅按比例為我們的主要投資組合購買意外傷害再保險。這是一項配額 份額協議，倫敦辦事處的書面人身傷害保單、倫敦和百慕大辦事處 發佈的董事和高級管理人員政策以及擔保和賠償政策的比例為20％。此外，我們還簽訂了一些具體的配額份額協議 ，以減少我們撰寫的一些較大收入基金的風險。 |
自2022年12月31日以來，我們的再保險策略 一直保持不變。
再保險可收回款
截至2023年6月30日，IGI的2.026億美元未付損失（不包括割讓的未得保費）的再保險應收賬款中，大約 是上午最佳評級為 “A-” 或更高的承運人到期的 。截至2023年6月30日，任何一家航空公司 最大的再保險應收款項約佔IGI可用股東權益總額的7.2％。
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下表顯示了 截至2023年6月30日我們排名前五的再保險公司、截至2023年6月30日的信用評級，以及截至2023年6月30日和2022年12月31日可從此類再保險公司收回的再保險 （百萬美元）：
| 再保險人 | 評級 | 再保險可在以下網址追回 6月30日 2023 | 再保險 可在以下位置恢復 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 漢諾威再保險公司 — 德國 | A+ | $ | 33.4 | $ | 29.1 | |||||
| 歐亞保險公司—哈薩克斯坦 | B++ | $ | 20.5 | $ | 23.4 | |||||
| 跨大西洋再保險公司—英國 | A++ | $ | 12.9 | $ | 12.5 | |||||
| 瑞士再保險歐洲有限公司 — 德國 | A+ | $ | 12.7 | $ | 9.9 | |||||
| Catt Re — 盧森堡(1) | A– | $ | 11.6 | $ | 8.1 | |||||
| 總計 | $ | 91.1 | $ | 83.0 | ||||||
| (1) | 2022 年 12 月 31 日，5第四據報道，根據可收回980萬美元的再保險計算，最大的 再保險公司是美國休斯頓專業保險 保險公司。上表反映了截至2023年6月30日排名前五的再保險公司及其對比。 |
儲備
以下內容 應與公司2022年年度報告 表格 20-F 第 5 項 “儲備” 部分中報告的信息一起閲讀。2023年上半年，20-F中描述的儲備政策或方法沒有實質性變化。
IGI 已預訂儲備
下表提供了截至2023年6月30日的六個月的期初和期末儲備金的對賬情況， 以及該期間確認的儲備金盈餘和缺陷。
| 截至6月30日的六個月 | ||||
| ($) 以百萬計 | 2023 | |||
| 截至2022年12月31日的未付虧損和虧損調整費用的淨準備金 | $ | 447.4 | ||
| 扣除再保險後產生的損失和損失調整費用： | ||||
| 當前事故年份 | 121.2 | |||
| 以前的事故年份 | (27.5 | ) | ||
| 總計 | $ | 541.1 | ||
| 扣除再保險後，已支付的損失和損失調整費用： | ||||
| 當前事故年份 | 5.2 | |||
| 以前的事故年份 | 53.5 | |||
| 總計 | $ | 58.7 | ||
| 期末未付損失和損失調整費用準備金 | 685.0 | |||
| 扣除備抵後，未付損失和損失調整費用可收回的再保險 | 202.6 | |||
| 截至2023年6月30日的未付虧損和虧損調整費用準備金淨額 | $ | 482.4 | ||
下表列出了 我們截至2023年6月30日的索賠保留條款，包括ULAE，與2022年12月31日的比較：
| 案例儲備、IBNR 和 ULAE 的變化 | ||||||||||||
| ($) 以百萬計 | 截至 6月30日 2023 | 截至 十二月三十一日 2022 | 改變 | |||||||||
| 報告的病例儲備總額 | $ | 330.4 | $ | 308.6 | $ | 21.8 | ||||||
| 再保險報告的案例儲備金 | 105.9 | 101.7 | 4.2 | |||||||||
| 淨報告案例儲備 | 224.5 | 206.9 | 17.6 | |||||||||
| 淨IBNR儲備金和ULAE | 257.9 | 240.5 | 17.4 | |||||||||
| 未付損失和損失調整費用的淨準備金 | $ | 482.4 | $ | 447.4 | $ | 35.0 | ||||||
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在截至2023年6月30日的六個月中，2023年事故年度的 最終淨損失增加了1.212億美元，而2022年事故年度和之前的事故 年度的淨損失減少了2750萬美元。前幾年的下降分為短尾業務的1,960萬美元、長尾業務的460萬美元和再保險賬簿 的330萬美元。
有關未來 通貨膨脹的假設已更新，以反映商品和某些服務成本的上漲以及工資 相關成本的預期變化。有關與儲備相關的通貨膨脹影響的更多信息，請參閲公司2022年年度報告第20-F 表第5項中的 “通貨膨脹的影響” 部分。
短尾 賬簿的減少主要是由於2022年事故年度的良好災難經歷。長尾賬面減少是由於 在 2021 年和 2022 年事故年度的良好理賠經驗推動的。
儲備金釋放/強化
2022 年 20-F 表年度報告第 5 項 “最佳估算”、“已預訂 儲量”、“貨幣的時間價值” 和 “儲備金強化/保留金釋放” 部分中披露的信息並無重大變化。
增加儲備金/減少 儲備:儲備金的規模由許多因素決定。與2022年20-F表年度報告中報告的驅動因素相比， 保持不變，導致儲備量增加的關鍵驅動因素。
截至2023年6月30日，扣除再保險後，IGI擁有 2.579億美元的已發生但未申報的損失準備金（IBNR），包括ULAE。
| IGI 淨收入 IBNR 和 ULAE 的變化 | 截至6月30日的六個月 | |||
| ($) 以百萬計 | 2023 | |||
| 截至2022年12月31日資產負債表中IBNR儲備的賬面餘額 (A) | $ | 240.5 | ||
| 下一個財政年度的後續變動： | ||||
| IBNR 儲備金轉入已支出儲備金 (B) | (51.0 | ) | ||
| IBNR 與往年相關的儲備金 (C) | (27.5 | ) | ||
| 為新的事故年度增加了IBNR儲備金（D） | 95.9 | |||
| 淨費用佔盈虧比 (B+C+D) = (F) | $ | 17.4 | ||
| 資產負債表期末餘額中IBNR儲備金的賬面餘額（A+F） | $ | 257.9 | ||
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終極索賠開發
下表顯示了按事故年度劃分的IGI最終淨虧損和虧損調整費用的 變化情況。
| ($) 以百萬計 | 初始的 | 1+ | 2+ | 3+ | 4+ | 5+ | 6+ | 7+ | 8+ | 9+ | 10+ | 淨保費 贏了 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2013 | 123.6 | 121.7 | 120.6 | 117.1 | 109.5 | 107.7 | 107.6 | 107.3 | 107.1 | 105.6 | 105.5 | 180.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2014 | 115.9 | 90.1 | 79.2 | 73.3 | 70.1 | 66.8 | 65.6 | 65.5 | 66.4 | 66.8 | 189.5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2015 | 92.9 | 87 | 79.8 | 75.3 | 73.1 | 72.6 | 71.9 | 72.4 | 72.4 | 155.8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2016 | 98.8 | 94.1 | 90.1 | 85.4 | 89.2 | 89.2 | 89.8 | 89.5 | 157.9 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2017 | 110.3 | 117.2 | 116.4 | 113.9 | 112.0 | 111.8 | 109.8 | 146.7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2018 | 94.3 | 105 | 108.5 | 113.0 | 103.1 | 110.6 | 183.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2019 | 124.4 | 115.7 | 100.1 | 107.0 | 110.0 | 215.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2020 | 157.8 | 155.6 | 145.9 | 147.0 | 283.5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021 | 192.3 | 162.9 | 153.6 | 345.2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022 | 198.2 | 170.0 | 376.4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 121.2 | 223.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
有關我們的儲備和儲備開發的更多信息 ，請參閲IGI未經審計的中期合併財務報表附註4。
關鍵會計估計
在截至2023年6月30日的六個月中，我們在20-F表2022年年度報告中描述的關鍵會計估算沒有發生任何重大變化。 另見附註2 未經審計的中期簡明合併財務報表中的重要會計政策摘要 包含在本表格6-K的其他地方。
趨勢 信息
除了 公司向美國證券交易委員會提交的2022年20-F表年度報告、本《管理層討論與分析》、 和2023年上半年單獨未經審計的 “中期簡明合併財務報表” 中披露的內容外， 不瞭解任何對我們的淨收入、收入、 盈利能力、流動性產生重大影響的重大趨勢、不確定性、需求、承諾或事件資本儲備，或者導致報告的財務信息不一定代表未來 的運營情況業績或財務狀況。
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