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EconomicHedge 成員2022-12-310000826675美國公認會計準則：未來會員美國公認會計準則：短成員美國公認會計準則：未被指定為套期保值工具 EconomicHedge 成員2023-01-012023-09-300000826675美國公認會計準則：未來會員美國公認會計準則：短成員美國公認會計準則：未被指定為套期保值工具 EconomicHedge 成員2023-09-300000826675US-GAAP：交易所交易期權成員美國公認會計準則：未被指定為套期保值工具 EconomicHedge 成員2022-12-310000826675US-GAAP：交易所交易期權成員美國公認會計準則：未被指定為套期保值工具 EconomicHedge 成員2023-01-012023-09-300000826675US-GAAP：交易所交易期權成員美國公認會計準則：未被指定為套期保值工具 EconomicHedge 成員2023-09-300000826675US-GAAP：未被指定為對衝工具交易成員美國公認會計準則：遠期合約成員美國通用會計準則：Longmember2023-01-012023-09-300000826675US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-09-300000826675US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-09-300000826675US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入二級會員2023-09-300000826675US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-09-300000826675US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310000826675US-GAAP：公允價值輸入 1 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美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2023年9月30日
要麼
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
委員會檔案編號： 001-09819
DYNEX CAPITAL, INC
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
弗吉尼亞州52-1549373
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）
布魯克湖大道 4991 號, 100 號套房
格倫艾倫，弗吉尼亞州23060-9245
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(804)217-5800 
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元DX紐約證券交易所
6.900% C 系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值每股 0.01 美元DXPRC紐約證券交易所

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。
是的          ☒沒有☐

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。
是的           ☒沒有☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
    
大型加速過濾器☐加速過濾器☒
非加速過濾器☐規模較小的申報公司☐
新興成長型公司☐


如果是新興成長型公司，請用勾號註明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第 13 (a) 條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。
是的☐沒有☒

2023 年 10 月 25 日，註冊人有 56,645,168已發行普通股，面值0.01美元，這是註冊人的唯一一類普通股。



DYNEX CAPITAL, INC
表格 10-Q
索引
頁面
第一部分財務信息
第 1 項。財務報表
截至2023年9月30日（未經審計）和2022年12月31日的合併資產負債表
1
截至2023年9月30日（未經審計）和2022年9月30日（未經審計）的三個月和九個月的合併綜合收益（虧損）報表
2
截至三個月和九個月的合併股東權益表
2023 年 9 月 30 日（未經審計）和 2022 年 9 月 30 日（未經審計）
3
截至2023年9月30日（未經審計）和2022年9月30日（未經審計）的九個月的合併現金流量表
5
合併財務報表附註
6
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
21
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
35
第 4 項。控制和程序
38
第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟
39
第 1A 項。風險因素
39
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
39
第 3 項。優先證券違約
40
第 4 項。礦山安全披露
40
第 5 項。其他信息
40
第 6 項。展品
41
簽名
42



i

DYNEX CAPITAL, INC
合併資產負債表
（除每股數據外，以千美元計）

 2023年9月30日2022年12月31日
資產（未經審計）
現金和現金等價物$271,168 $332,035 
向交易對手過賬的現金抵押品145,268 117,842 
抵押貸款支持證券（包括已質押的美元）5,279,554和 $2,810,957分別按公允價值計算）
5,583,758 3,112,705 
交易對手應付的款項— 10,348 
衍生資產4,594 7,102 
應計應收利息26,756 15,260 
其他資產，淨額9,238 9,942 
總資產$6,040,782 $3,605,234 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$5,002,230 $2,644,405 
應付交易對手的款項152,955 4,159 
衍生負債22,029 22,595 
交易對手公佈的現金抵押品— 435 
應計應付利息43,168 16,450 
應計應付股息9,972 9,103 
其他負債6,082 6,759 
負債總額5,236,436 2,703,906 
股東權益：  
優先股，面值 $0.01每股； 50,000,000授權股份； 4,460,000和 4,460,000分別為已發行和流通的股票（美元）111,500和 $111,500分別為總清算優先權）
107,843 107,843 
普通股，面值 $0.01每股， 180,000,000授權股份；
56,555,574和 53,637,095分別發行和流通股份
566 536 
額外的實收資本1,397,268 1,357,514 
累計其他綜合虧損(217,770)(181,346)
累計赤字(483,561)(383,219)
股東權益總額804,346 901,328 
負債和股東權益總額$6,040,782 $3,605,234 
見合併財務報表附註。

1

DYNEX CAPITAL, INC
綜合收益（虧損）合併報表
（未經審計）
（除每股數據外，以千美元計）

三個月已結束九個月已結束
9月30日9月30日
 2023202220232022
利息收入（支出）
利息收入$63,271 $20,404 $136,329 $56,167 
利息支出(65,533)(13,282)(141,983)(19,292)
淨利息（支出）收入(2,262)7,122 (5,654)36,875 
其他收益（虧損）
出售投資的已實現虧損，淨額— (70,967)(74,916)(89,517)
未實現的投資虧損，淨額
(179,100)(69,197)(121,491)(245,551)
衍生工具的淨收益146,953 96,947 195,698 423,570 
其他（虧損）收益總額，淨額
(32,147)(43,217)(709)88,502 
費用
薪酬和福利(4,572)(6,104)(11,939)(12,972)
其他一般和行政(3,269)(4,042)(10,471)(11,484)
其他運營費用(801)(433)(1,662)(1,049)
運營費用總額(8,642)(10,579)(24,072)(25,505)
淨（虧損）收入
(43,051)(46,674)(30,435)99,872 
優先股分紅(1,923)(1,923)(5,770)(5,770)
普通股股東的淨（虧損）收益
$(44,974)$(48,597)$(36,205)$94,102 
其他綜合收入：
可供出售投資的未實現虧損，淨額
$(41,774)$(65,133)$(36,424)$(217,383)
重新分類可供出售投資的已實現虧損，淨額— 14,025 — 14,025 
其他綜合損失總額
(41,774)(51,108)(36,424)(203,358)
普通股股東的全面損失
$(86,748)$(99,705)$(72,629)$(109,256)
加權平均普通股-基本54,556,853 45,347,852 54,175,367 40,452,740 
攤薄後的加權平均普通股54,556,853 45,347,852 54,175,367 40,740,690 
普通股每股淨（虧損）收益-基本
$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.33 
攤薄後每股普通股淨（虧損）收益
$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.31 
每股普通股申報的股息$0.39 $0.39 $1.17 $1.17 
見合併財務報表附註。
2

DYNEX CAPITAL, INC
股東權益綜合報表
（未經審計）
（以千美元計）

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中

優先股普通股額外
付費
資本
累計其他綜合虧損
累積的
赤字		股東權益總額
股份金額股份金額
截至的餘額
2023年6月30日		4,460,000 $107,843 54,204,319 $542 $1,365,484 $(175,996)$(416,911)$880,962 
股票發行— — 2,351,255 24 30,340 — — 30,364 
已授予的限制性股票，扣除攤銷— — — — 285 — — 285 
扣除攤銷後的其他基於股份的薪酬— — — — 1,175 — — 1,175 
股票發行成本— — — — (16)— — (16)
淨虧損
— — — — — — (43,051)(43,051)
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (21,676)(21,676)
其他綜合損失
— — — — — (41,774)— (41,774)
截至的餘額
2023年9月30日		4,460,000 $107,843 56,555,574 $566 $1,397,268 $(217,770)$(483,561)$804,346 
截至的餘額
2022年6月30日		4,460,000 $107,843 43,517,234 $435 $1,218,298 $(145,521)$(338,689)$842,366 
股票發行— — 2,786,877 28 45,011 — — 45,039 
已授予的限制性股票，扣除攤銷— — — — 604 — — 604 
扣除攤銷後的其他基於股份的薪酬— — 99,297 1 1,554 — — 1,555 
調整基於股份的薪酬的預扣税款— — (53,278)(1)(620)— — (621)
股票發行成本— — — — (16)— — (16)
淨虧損
— — — — — — (46,674)(46,674)
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (17,955)(17,955)
其他綜合損失— — — — — (51,108)— (51,108)
截至的餘額
2022年9月30日
4,460,000 $107,843 46,350,130 $463 $1,264,831 $(196,629)$(405,241)$771,267 
3

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中

優先股普通股額外
付費
資本		累計其他綜合虧損累積的
赤字		股東權益總額
股份金額股份金額
截至的餘額
2022年12月31日
4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
股票發行— — 2,847,129 28 36,648 — — 36,676 
已授予的限制性股票，扣除攤銷— — 74,017 1 940 — — 941 
扣除攤銷後的其他基於股份的薪酬— — 33,213 1 2,659 — — 2,660 
調整基於股份的薪酬的預扣税款— — (35,880)— (446)— — (446)
股票發行成本— — — — (47)— — (47)
淨虧損
— — — — — — (30,435)(30,435)
優先股股息— — — — — — (5,770)(5,770)
普通股股息— — — — — — (64,137)(64,137)
其他綜合損失
— — — — — (36,424)— (36,424)
截至的餘額
2023年9月30日		4,460,000 $107,843 56,555,574 $566 $1,397,268 $(217,770)$(483,561)$804,346 
截至的餘額
2021年12月31日
4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
股票發行— — 9,593,650 96 154,387 — — 154,483 
已授予的限制性股票，扣除攤銷— — 71,216 — 1,495 — — 1,495 
扣除攤銷後的其他基於股份的薪酬— — 118,390 1 2,550 — — 2,551 
調整基於股份的薪酬的預扣税款— — (98,931)(1)(1,345)— — (1,346)
股票發行成本— — — — (48)— — (48)
淨收入— — — — — — 99,872 99,872 
優先股股息— — — — — — (5,770)(5,770)
普通股股息— — — — — — (47,891)(47,891)
其他綜合損失— — — — — (203,358)— (203,358)
截至的餘額
2022年9月30日
4,460,000 $107,843 46,350,130 $463 $1,264,831 $(196,629)$(405,241)$771,267 

見合併財務報表附註。
4

DYNEX CAPITAL, INC
合併現金流量表
（未經審計）
（以千美元計）
九個月已結束
 9月30日
 20232022
經營活動：  
淨（虧損）收入
$(30,435)$99,872 
為將淨（虧損）收入與經營活動提供的現金進行核對而進行的調整：
 
出售投資的已實現虧損，淨額74,916 89,517 
未實現的投資虧損，淨額
121,491 245,551 
衍生工具的淨收益(195,698)(423,570)
投資保費攤銷，淨額58,102 77,403 
其他攤銷和折舊，淨額1,739 1,709 
基於股份的薪酬支出3,600 4,031 
應計應收利息增加
(11,496)(1,906)
應計應付利息增加26,718 3,544 
其他資產和負債的變動，淨額(3,308)127 
經營活動提供的淨現金45,629 96,278 
投資活動：  
購買投資(3,208,774)(1,537,663)
交易證券收到的本金70,155 87,136 
可供出售投資收到的本金付款152,339 195,855 
出售證券交易所得收益348,091 327,700 
為投資而持有的抵押貸款收到的本金701 1,163 
衍生品淨收入，包括終止合約 209,209 656,172 
交易對手過賬的現金抵押品減少（增加）
24,192 (1,834)
用於投資活動的淨現金
(2,404,087)(271,471)
籌資活動：  
回購協議下的借款16,345,414 12,735,123 
回購協議借款的償還(13,987,589)(12,575,770)
發行普通股的收益36,676 154,483 
與股份薪酬的預扣税相關的款項(446)(1,346)
已支付的股息(69,038)(52,051)
融資活動提供的淨現金
2,325,017 260,439 
包括過賬給交易對手的現金在內的現金淨增加（減少）(33,441)85,246 
現金，包括期初存入交易對手的現金449,877 421,307 
現金，包括期末存入交易對手的現金$416,436 $506,553 
現金活動的補充披露：  
支付利息的現金$115,266 $15,748 
見合併財務報表附註。
5

合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

註釋 1 — 重要會計政策的組織和摘要

組織

Dynex Capital, Inc.（以下簡稱 “公司”）於1987年12月18日在弗吉尼亞聯邦註冊成立，並於1988年2月開始運營。該公司是一家內部管理的抵押貸款房地產投資信託基金或抵押房地產投資信託基金，主要通過槓桿投資機構抵押貸款支持證券（“機構MBS”）和待公佈的證券（“TBA” 或 “TBA證券”）獲得收入。機構MBS有房利美和房地美等美國政府資助的實體（“GSE”）的本金和利息支付擔保，這些實體由房利美和房地美保管，目前由美國財政部簽訂的高級優先股購買協議支持。截至2023年9月30日，該公司的大部分代理MBS均由住宅不動產（“機構RMBS”）擔保。公司的剩餘投資是機構商業MBS（“機構CMBS”）以及機構和非機構CMBS的純息投資（“CMBS IO”）。非機構MBS沒有GSE的本金或利息支付擔保。

演示基礎

隨附的公司及其子公司（合稱 “Dynex”，或視情況而定為 “公司”）的未經審計的合併財務報表是根據美國公認會計原則（“GAAP”）中期財務信息以及10-Q表季度報告和證券交易委員會（“SEC”）頒佈的S-X法規第10條第10-01條的指示編制的。因此，它們不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，公允列報合併財務報表所必需的所有重大調整，包括正常的經常性應計賬款，均已包括在內。截至2023年9月30日的三個月的經營業績不一定代表任何其他中期或截至2023年12月31日的整年的預期業績。此處包含的未經審計的合併財務報表應與公司向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2022年10-K表”）中包含的經審計的財務報表及其附註一起閲讀。  

估算值的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表之日報告的資產和負債金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計值不同。管理層使用的最重要的估算值包括但不限於保費和折扣的攤銷以及其投資的公允價值衡量標準，包括作為衍生工具記賬的TBA證券。下文合併財務報表附註將進一步討論這些項目。根據截至2023年9月30日的可用信息，公司認為，此處包含的合併財務報表所依據的估計和假設是合理且值得支持的。

合併和可變利益實體
 
合併財務報表包括公司的賬目及其作為主要受益人的控股子公司和可變權益實體（“VIE”）的賬目。合併中刪除了所有跨公司賬户和交易。

如果公司被確定為VIE的主要受益人，則公司將合併VIE，該受益人被定義為同時擁有：（i）控制對VIE財務業績影響最大的活動和（ii）有權獲得可能對VIE造成重大影響的福利或承擔損失。公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮對是否持續合併VIE的評估。儘管公司投資於代理和非機構MBS
6

合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

這些實體通常被認為是VIE的權益，但公司不合並這些實體，因為它不符合被視為主要受益人的標準。

所得税

根據1986年《美國國税法》（“税法”）和州法律的相應條款，公司已選擇作為房地產投資信託（“REIT”）納税。要獲得房地產投資信託基金的資格，公司必須通過某些資產、收入、所有權和分配測試。為了滿足這些要求，公司的主要收入來源是從不動產抵押貸款擔保的債務中獲得的利息，公司必須將其年度房地產投資信託基金應納税收入的至少90％分配給股東。如果公司的收入是作為股息分配給股東的，則通常無需繳納聯邦所得税。

公司評估其所有公開納税年度的税收狀況，確定公司是否存在任何重大的未確認負債，並在認為更有可能發生的範圍內記錄這些負債（如果有）。

普通股每股淨收益（虧損）

公司通過將該期間普通股股東的淨收益（虧損）除以該期間已發行普通股的加權平均值來計算每股普通股的基本淨收益（虧損）。請看 注意事項 2用於計算公司在指定期間每股普通股的基本和攤薄後淨收益（虧損）。

該公司目前已發行和流通未歸屬限制性股票、基於服務的限制性股票單位（“RSU”）和基於績效的股票單位（“PSU”）。限制性股票獎勵被視為參與證券，因此包含在使用兩類法計算每股普通股基本淨收益時，因為限制性股票未歸屬股票的持有人有資格獲得不可沒收的股息。RSU和PSU的持有人在未償還期內累積可沒收的股息等值權利，只有在滿足必要的服務條件和基於績效的條件（如適用）的情況下，才在結算日獲得股息。因此，RSU和PSU不包括在普通股每股基本淨收益的計算中，但包括在每股普通股攤薄淨收益的計算中，除非其影響是減少淨虧損或增加每股普通股淨收益（也稱為 “反攤薄”）。歸屬後，限制性股票、RSU和PSU的每股轉讓限制到期，每股此類股票或單位將成為普通股的一股非限制性股份，幷包含在每股普通股基本淨收益的計算中。

由於公司6.900％的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股（“C系列優先股”）只能由公司選擇兑換成現金，並且只有在公司重述的公司章程第三IC條所述的控制權發生變更（並受其他情況限制）後才能轉換為普通股，因此這些股票及其相關股息的影響不包括在計算中列報期間每股普通股攤薄後的淨收益。

現金和現金等價物

現金包括高評級金融機構的無限制活期存款和初始到期日為三個月或更短的高流動性投資。公司的現金餘額全年波動，可能不時超過聯邦存款保險公司（“FDIC”）的保險限額。儘管公司承擔的風險金額超過聯邦存款保險公司保險的金額，但它預計不會因持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽而蒙受任何損失。

交易對手向/過賬的現金抵押品

交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品代表為滿足與公司融資和衍生工具相關的保證金要求而認捐/收到的金額。如果向交易對手質押的金額超過從交易對手收到的金額，則淨金額將記錄為 “存入交易對手的現金抵押品” 中的資產，如果從交易對手收到的金額超過向交易對手質押的金額，則淨金額將記作資產
7

合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

金額在公司合併資產負債表上的 “交易對手過賬的現金抵押品” 中記為負債。

下表提供了截至2023年9月30日公司合併資產負債表上報告的 “現金” 和 “記入交易對手的現金” 的對賬情況，該對賬金額與公司截至2023年9月30日的九個月合併現金流量表上顯示的相同金額之和：
2023年9月30日
現金和現金等價物$271,168 
向交易對手過賬的現金抵押品145,268 
合併現金流量表中顯示的現金總額，包括過賬給交易對手的現金$416,436 

抵押貸款支持證券
 
公司的MBS按公允價值記錄在公司的合併資產負債表上。2021年1月1日之前購買的MBS的公允價值變化被指定為可供出售（“AFS”），在證券出售或到期之前，其他綜合收益（“OCI”）中的公允價值變化作為未實現收益（虧損）報告。自2021年1月1日起，公司為在該日當天或之後購買的所有MBS選擇公允價值期權（“FVO”），在證券出售或到期之前，淨收益中將公允價值的變化報告為 “淨投資的未實現收益（虧損）”。出售MBS後，使用特定的識別方法，OCI中的任何未實現收益或虧損或淨收益將重新歸類為淨收益中的 “出售投資的已實現收益（虧損），淨額”。

利息收入、保費攤銷和折扣增加。 MBS的利息收入根據未償本金餘額（或IO證券的名義餘額）和合同條款進行應計。與購買機構MBS以及任何非機構MBS相關的保費或折扣使用實際利息法在這些證券的預計壽命內攤銷或計入利息收入，並對實際現金支付的保費攤銷和折扣增加進行調整。公司對未來現金支付的預測基於從外部來源和內部模型收到的意見，可能包括對貸款預付利率的金額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。公司至少每季度審查一次現金流預測並進行任何必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

確定MBS公允價值。 該公司根據從定價服務和經紀人報價中獲得的價格估算了其大多數MBS的公允價值。公司剩餘的MBS通過折扣現金流模型得出的估計未來現金流進行估值，這些現金流模型利用證券的票面利率、估計的預付款速度、預期的加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期虧損和信用增強等信息以及某些其他相關信息。請參閲 注意事項 6以進一步討論MBS的公允價值衡量標準。

信用損失補貼。 公司至少每季度對任何被指定為AFS且公允價值低於其攤銷信貸損失成本的MBS進行評估。如果預計在MBS上收取的現金流的現值之間的差額小於其攤銷成本，則該差額將記為通過淨收益計入的信貸損失備抵金，最高不超過攤銷成本超過當前公允價值的金額。隨後的信用損失估計值的變化將在發生時期的收益中確認。由於公司的大部分投資是更高的信貸質量，並且大部分由GSE擔保，因此公司不太可能在合併資產負債表上為與MBS相關的信貸損失準備金。

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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）


回購協議
 
該公司的回購協議用於為其收購MBS提供資金，並記作有擔保借款。公司質押其證券作為抵押品以獲得貸款，貸款等於質押抵押品估計公允價值的指定百分比。公司保留質押抵押品的實益所有權，該抵押品在公司的合併資產負債表上以括號形式披露。在回購協議借款到期時，公司必須償還貸款，同時從貸款人那裏收回其質押的抵押品，或者，經貸款人同意，公司可以按當時的現行融資利率續訂協議。如果質押的抵押品的公允價值下降，回購協議貸款機構可能會要求公司質押額外的抵押品。回購協議融資是公司和抵押資產的追索權。 

衍生工具

衍生工具公允價值的變化，包括終止、到期或結算時實現的損益，記錄在公司合併綜合收益（虧損）報表的 “衍生工具淨收益（虧損）” 中。與衍生工具相關的現金收入和支付根據衍生品交易的基本性質或目的在合併現金流量表的投資活動部分進行分類。

公司在美國國債期貨合約中的空頭頭寸是根據交易所定價和每日保證金結算進行估值的。保證金要求根據未平倉頭寸的市場價值和賬户中保留的淨值而有所不同。自公司合併資產負債表發佈之日起，任何未償利潤的超額或赤字均記為應收賬款或應付賬款。公司在到期時實現這些合約的收益或虧損，其金額等於標的資產的當前公允價值與期貨合約的合同價格之間的差額。

公司的美國國債期貨期權為公司提供了在未來以預先確定的名義金額和規定期限購買美國國債期貨的權利，但不是義務，其估值基於交易所定價。公司將期權合約支付的溢價作為衍生資產記錄在其合併資產負債表上，並通過 “衍生工具的收益（虧損）” 調整餘額以適應公允價值的變化，直到期權被行使或合約到期。如果期權合約到期但未行使，則已實現的虧損僅限於已支付的保費。如果行使，期權的已實現收益或虧損等於標的美國國債期貨的公允價值與為期權合約支付的溢價之間的差額。

公司還可以購買互換，這使公司有權但沒有義務以預先確定的名義金額進行有規定期限的利率互換，並在未來支付和收取利率。掉期會計與美國國債期貨的期權類似。

TBA證券是一種遠期合約（“TBA合約”），用於以預先確定的價格購買（“多頭頭寸”）或出售（“空頭頭寸”），具有某些本金和利息條款以及某些類型的抵押品，但要到結算日前不久才能確定要交付的特定機構證券。公司將TBA的多頭和空頭頭寸視為衍生工具，因為公司無法斷言在個人TBA交易的初始和整個期限內，其結算可能導致標的機構RMBS的實物交割，也無法斷言個人TBA交易有可能在儘可能短的時間內結算。

請參閲 注意事項 5獲取有關公司衍生工具的更多信息，以及 注意事項 6獲取有關如何計算這些工具公允價值的信息。

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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

基於股份的薪酬

公司的2020年股票和激勵計劃（“2020年計劃”）儲備了最多可發行股份 2,300,000公司符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位（“RSU”）、股票增值權、基於績效的股票單位（“PSU”）和基於績效的現金獎勵（統稱為 “獎勵”）的形式授予普通股。截至2023年9月30日， 863,259根據2020年計劃，普通股可供發行。

公司已發行限制性股票和限制性股票單位，這些股票被視為股權獎勵，並使用授予日的收盤股價按其公允價值入賬。補償費用通常在每個獎勵中規定的服務期內確認，在歸屬日期之前，使用直線法對股東權益進行相應的抵免。

該公司還發行和未償還的PSU，其中包含基於公司績效和市場績效的條件。受公司績效條件約束的PSU最初被確認為按其公允價值計算的權益，該公允價值是使用授予日的收盤股價乘以對截至授予日公司業績條件實現概率的評估得出的預計歸屬單位數量來衡量的。授予日期的公允價值在歸屬期內按直線方式確認為支出，並在必要時根據截至每個報告日至少每季度重新評估的實現概率的任何變化進行調整。受市場表現條件約束的PSU在授予日被確認為權益，公允價值是通過蒙特卡洛模擬公司普通股股東總回報率（“TSR”）相對於獎勵協議中規定的同行公司集團普通股股東總回報率（“TSR”）來確定的。受市場表現條件約束的獎勵不評估實現概率，也不會在發行後重新衡量。即使沒有達到基於市場業績的條件，授予日期的公允價值也將在歸屬期內按直線方式確認為支出。

公司沒有估計其任何基於股份的薪酬獎勵的沒收情況，而是根據沒收期內的實際沒收進行了調整。由於RSU和PSU擁有可沒收的股息等值權利，只能在結算時支付，因此沒收單位的任何應計股息等值權利（“DER”）都將倒置，相應的抵免額歸入 “薪酬和福利”。

請看看 注意事項 7瞭解有關公司基於股份的薪酬獎勵的更多信息。

突發事件

截至2023年9月30日或2022年12月31日，該公司沒有任何未決訴訟、索賠或其他突發事件。
最近發佈的會計公告

公司至少每季度評估財務會計準則委員會發布的《會計準則更新》，以評估對其財務狀況和經營業績產生的任何影響的適用性和重要性。在截至2023年9月30日的九個月中，沒有發佈任何預計會對公司的財務狀況或經營業績產生重大影響的會計公告。


注意事項 2 — 普通股每股淨收益（虧損）

請參閲 注意事項 1獲取有關公司在計算基本和攤薄後每股普通股淨收益或虧損時如何處理優先股和股票獎勵的信息，以及 注意事項 7以獲取信息
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

關於公司在報告期內的股票獎勵活動。 下表列出了所示期間每股普通股基本和攤薄後的淨收益或虧損的計算結果：
三個月已結束九個月已結束
9月30日9月30日
2023202220232022
已發行普通股的加權平均數量——基本54,556,85345,347,85254,175,36740,452,740
增量普通股——未歸屬的限制性股票———86,666
增量普通股——未歸屬 PSU———201,284
已發行普通股的加權平均數——攤薄54,556,85345,347,85254,175,36740,740,690
普通股股東的淨（虧損）收益$(44,974)$(48,597)$(36,205)$94,102 
普通股每股淨（虧損）收益-基本$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.33 
攤薄後每股普通股淨（虧損）收益$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.31 

截至2023年9月30日的三個月和九個月以及截至2022年9月30日的三個月的攤薄後每股普通股淨虧損的計算不包括未歸屬的RSU和PSU 441,587, 372,579，以及 287,950，這在這些時期本來可以起到反稀釋作用。

注意事項 3 — 抵押貸款支持證券
 
下表提供了截至指定日期按投資類型劃分的公司MBS的詳細信息：
2023年9月30日2022年12月31日
面值攤銷成本公允價值面值攤銷成本公允價值
機構人民幣抵押貸款$5,853,691 $5,844,730 $5,298,271 $3,104,498 $3,150,873 $2,762,878 
機構 CMBS121,617 122,171 112,396 131,578 132,333 124,690 
CMBS IO (1)
不適用184,187 172,987 不適用238,841 224,985 
非機構其他159 159 103 209 209 152 
總計$5,975,467 $6,151,247 $5,583,757 $3,236,285 $3,522,256 $3,112,705 
(1) 機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為美元7,814,762和 $4,159,373，分別截至2023年9月30日和美元9,711,981和 $6,280,761，分別截至2022年12月31日。
2023年9月30日
攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
通過 OCI 以公允價值計量的 MBS：
機構人民幣抵押貸款$914,900 $— $(202,677)$712,223 
機構 CMBS106,892 — (7,791)99,101 
CMBS IO142,314 1,275 (8,521)135,068 
非機構其他159 — (56)103 
總計$1,164,265 $1,275 $(219,045)$946,495 
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

通過淨收益以公允價值計量的MBS：
機構人民幣抵押貸款$4,929,830 $— $(343,782)$4,586,048 
機構 CMBS15,279 — (1,984)13,295 
CMBS IO41,873 — (3,954)37,919 
總計$4,986,982 $— $(349,720)$4,637,262 
2022年12月31日
攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
通過 OCI 以公允價值計量的 MBS：
機構人民幣抵押貸款$977,624 $— $(164,949)$812,675 
機構 CMBS117,031 — (6,474)110,557 
CMBS IO193,405 507 (10,373)183,539 
非機構其他209 — (57)152 
總計$1,288,269 $507 $(181,853)$1,106,923 
通過淨收益以公允價值計量的MBS：
機構人民幣抵押貸款$2,173,249 $— $(223,046)$1,950,203 
機構 CMBS15,302 — (1,169)14,133 
CMBS IO45,436 — (3,990)41,446 
總計$2,233,987 $— $(228,205)$2,005,782 

公司的大部分MBS都是作為公司回購協議的抵押品抵押的，該協議披露於 注意事項 4。MBS的實際到期日受標的抵押貸款抵押品的合同期限、本金的定期支付、本金的預付以及證券的支付優先級結構的影響；因此，實際到期日通常短於證券規定的合同到期日。
下表列出了有關在所示期間公司合併綜合收益（虧損）報表淨收益（虧損）內報告的投資未實現損益的信息：
三個月已結束九個月已結束
9月30日9月30日
2023202220232022
機構人民幣抵押貸款$(177,768)$(65,723)$(120,735)$(240,322)
機構 CMBS(777)(1,432)(815)(1,432)
CMBS IO(591)(2,033)36 (3,874)
其他資產36 (9)23 77 
未實現的投資虧損總額，淨額
$(179,100)$(69,197)$(121,491)$(245,551)


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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

下表列出了有關公司合併綜合收益（虧損）表中報告的MBS銷售已實現收益和虧損的信息：

三個月已結束九個月已結束
9月30日9月30日
2023202220232022
MBS-AFS的銷售已實現虧損$— $(14,025)$— $(14,025)
MBS銷售的已實現虧損——FVO— (56,942)(74,916)(75,492)
出售投資的已實現虧損總額，淨額$— $(70,967)$(74,916)$(89,517)

下表列出了截至指定日期處於未實現虧損狀態的指定為AFS的MBS的某些信息：
 2023年9月30日2022年12月31日
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
持續未實現虧損頭寸少於 12 個月：    
機構 MBS$5,316 $69 4$346,064 $22,808 79
非機構 MBS2,487 59 842,162 1,787 56
12 個月或更長時間的持續未實現虧損頭寸：
機構 MBS$903,296 $217,559 84$697,514 $156,411 17
非機構 MBS26,615 1,358 4512,195 847 22

公司被指定為AFS的MBS的未實現虧損是利率上升和市場價格下跌的結果，與信貸無關；因此，截至2023年9月30日或2022年12月31日，公司沒有任何信貸損失備抵金。儘管未實現的虧損與信貸無關，但公司會評估其在價值回升之前持有任何未實現虧損的MBS的能力和意圖。該評估基於相關投資的未實現虧損金額和重要性以及公司的槓桿率和流動性狀況。此外，對於其非機構MBS，該公司還審查了抵押這些證券的抵押貸款的信用評級、信用特徵以及包括預計抵押品損失在內的預計未來現金流。

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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

注意事項 4 — 回購協議

下表彙總了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日尚未完成的回購協議：
 2023年9月30日2022年12月31日
抵押品類型平衡加權
平均費率		的公允價值
抵押抵押品		平衡加權
平均費率		的公允價值
抵押抵押品
機構人民幣抵押貸款$4,743,159 5.46 %$5,003,785 $2,349,181 4.15 %$2,496,781 
機構 CMBS107,663 5.41 %110,557 108,580 3.76 %108,146 
機構 CMBS IO121,956 5.82 %132,580 137,569 4.62 %150,517 
非機構 CMBS IO29,452 6.18 %32,632 49,075 5.26 %55,513 
回購協議總額$5,002,230 5.47 %$5,279,554 $2,644,405 4.18 %$2,810,957 
公司可用的回購便利是未承諾的，沒有續訂保證。該公司的未償借款額為 27截至2023年9月30日，不同的回購協議，截至該日，其與任何交易對手的風險權益均未超過10％。該公司還有 $152,955和 $4,159截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別向交易對手支付待結算的款項。

下表提供了截至指定日期公司回購協議的剩餘到期期限和原始到期期限的信息：
2023年9月30日2022年12月31日
剩餘到期期限平衡加權
平均費率		WAVG 原始到期期限平衡加權
平均費率		WAVG 原始到期期限
少於 30 天$2,096,037 5.46 %77 $858,161 4.44 %42 
30 到 90 天2,374,991 5.44 %102 1,786,244 4.06 %104 
91 到 180 天531,202 5.64 %113 — — %— 
總計$5,002,230 5.47 %93 $2,644,405 4.18 %84 

截至2023年9月30日，公司借款的加權平均利率與2022年12月31日相比有所上升，這是由於美聯儲設定的美國聯邦基金目標利率（“聯邦基金利率”）的提高。該公司與回購協議借款相關的應計應付利息為美元43,168截至2023年9月30日，相比之下，價格為美元16,450截至2022年12月31日。

與交易對手簽訂的主回購協議中規定，公司的交易對手要求公司遵守各種慣例的運營和財務契約，包括但不限於最低淨資產、給定時期內淨資產的最大下降幅度、最大槓桿率要求以及維持公司的房地產投資信託基金地位。此外，有些協議包含交叉違約特徵，根據與一個貸款人達成的協議，違約會同時導致與其他貸款人達成的協議下的違約。如果公司未能遵守這些融資協議中包含的契約或被發現違反了此類協議的條款，則交易對手有權加快主回購協議規定的到期金額。該公司認為，截至2023年9月30日，它完全遵守了主回購協議中的所有契約，根據這些協議，有未償還的款項。

公司的回購協議受與主淨額結算或類似安排的基礎協議的約束，這些協議規定了交易任何一方違約或破產時抵消權。公司按總額報告了這些安排的回購協議。 這個
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

下表顯示了有關公司回購協議的信息，就好像公司截至2023年9月30日和2022年12月31日是按淨額提交的：
已確認負債總額資產負債表中的總金額抵消資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵消總額 (1)
淨額
作為抵押品公佈的金融工具作為抵押品存入的現金
2023 年 9 月 30 日：
回購協議$5,002,230 $— $5,002,230 $(5,002,230)$— $— 
2022 年 12 月 31 日：
回購協議$2,644,405 $— $2,644,405 $(2,644,405)$— $— 
(1) 披露的由同一交易對手收到或存入同一交易對手的抵押品的金額包括現金和MBS的公允價值，但不超過資產負債表中列出的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或存入的抵押品總額的公允價值可能超過所列金額。

請看看 注意事項 5獲取與公司衍生品相關的信息，這些衍生品也受與主淨額結算協議或類似安排的約束。

注意事項 5 — 衍生品

衍生工具的類型和用途

利率衍生品。在本文所述期間，公司使用美國國債期貨的空頭頭寸、利率互換和美國國債期貨的看漲期權，以減輕利率變化對其回購協議融資成本和投資公允價值的影響。

待定交易。 公司購買TBA證券作為投資未指定固定利率機構RMBS的一種手段，還可能定期出售TBA證券，以此作為在經濟上對衝其在機構RMBS的敞口的一種手段。公司通過執行一系列交易（通常稱為 “美元滾動” 交易）持有TBA證券的多頭和空頭頭寸，這些交易通過建立抵消性待定銀行頭寸，以現金淨結算已平倉頭寸，同時在較晚的結算日期進入相同的TBA多頭（或空頭）頭寸，從而有效地延遲了遠期購買（或出售）非特定機構RMBS的結算。與當月結算的TBA證券相比，在遠期結算日買入（或賣出）的TBA證券的定價通常有折扣。這種折扣通常被稱為 “下降收入”，代表從交易日到結算日基礎機構證券的淨利息收入（利息收入減去隱含融資成本）的經濟等價物。公司將所有TBA（無論是淨多頭頭寸還是淨空頭頭寸，或統稱為 “TBA美元滾動頭寸”）視為衍生工具，因為它無法斷言其結算很可能導致標的機構RMBS的實物交割，也無法斷言個人TBA交易將在儘可能短的時間內結算。

下表詳細列出了公司按衍生工具類型分列的 “衍生工具淨收益（虧損）”
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

指定時段的衍生工具：
三個月已結束九個月已結束
9月30日9月30日
衍生工具的類型2023202220232022
美國國債期貨$210,227 $281,827 $275,073 $721,236 
利率互換— (4,202)— 47,738 
美國國債期貨期權6,523 630 1,055 630 
TBA 證券多頭頭寸(69,797)(181,308)(80,430)(346,034)
衍生工具的淨收益$146,953 $96,947 $195,698 $423,570 

下表按衍生工具類型列出了截至指定日期的賬面金額，其中包括公司合併資產負債表上的衍生資產和負債：
衍生工具的類型資產負債表地點目的2023年9月30日2022年12月31日
美國國債期貨期權衍生資產經濟套期保值$3,946 $5,859 
TBA 證券衍生資產投資648 1,243 
衍生品資產總額$4,594 $7,102 
TBA 證券衍生負債投資$22,029 $22,595 
衍生品負債總額$22,029 $22,595 

該公司持有美國國債期貨的空頭頭寸，公允價值為美元106,172截至2023年9月30日，但由於這些工具被視為每天合法結算，因此公司合併資產負債表上的賬面價值淨額為美元0。截至2023年9月30日，公司為彌補其美國國債期貨所需的初始保證金而公佈的現金金額為美元110,997，記錄在 “向交易對手過賬的現金抵押品” 中。該公司的利潤赤字為美元18,050截至2023年9月30日，記錄在 “應付交易對手款” 中。

下表彙總了截至指定日期公司在TBA證券中的多頭頭寸的信息：
2023年9月30日2022年12月31日
隱含市場價值 (1)
$1,569,011 $2,751,568 
隱含成本基礎 (2)
1,590,392 2,772,920 
淨賬面價值 (3)
$(21,381)$(21,352)
(1) 隱含市值代表截至指定日期標的機構MBS的估計公允價值.
(2) 隱含成本基礎代表截至指定日期為標的機構MBS支付的遠期價格。
(3) 淨賬面價值是合併資產負債表上包含在 “衍生資產” 和 “衍生負債” 中的金額，代表截至指定日期TBA證券的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）


活動量

下表彙總了截至2023年9月30日的九個月中公司衍生工具的變化：
衍生工具的類型開始
名義金額-多頭（空頭）		增補定居點，
終止，
或配對		結局
名義金額-多頭（空頭）
美國國債期貨$(4,920,000)$(16,040,000)$15,460,000 $(5,500,000)
美國國債期貨期權250,000 600,000 (700,000)150,000 
TBA 證券2,869,000 24,861,000 (26,060,000)1,670,000 

抵消

公司的衍生品受與主淨額結算或類似安排達成的基礎協議的約束，這些協議規定了交易任何一方違約或破產時抵消權。公司按總額報告受這些安排約束的衍生資產和負債。請看 注意事項 4獲取與公司回購協議相關的信息，這些協議也受與主淨額結算或類似安排的基礎協議的約束。 下表列出了有關受此類安排約束的衍生資產和負債的信息，就好像公司截至2023年9月30日和2022年12月31日按淨額列報一樣：
資產抵消
已確認資產總額資產負債表中的總金額抵消資產負債表中列報的資產淨額
資產負債表中未抵消總額 (1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
2023年9月30日
美國國債期貨期權$3,946 $— $3,946 $— $— $3,946 
TBA 證券648 — 648 (648)— — 
衍生資產$4,594 $— $4,594 $(648)$— $3,946 
2022年12月31日
美國國債期貨期權$5,859 $— $5,859 $— $— $5,859 
TBA 證券1,243 — 1,243 (1,243)— — 
衍生資產$7,102 $— $7,102 $(1,243)$— $5,859 
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

抵消負債
已確認負債總額資產負債表中的總金額抵消資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵消總額 (1)
淨額
作為抵押品公佈的金融工具作為抵押品存入的現金
2023年9月30日
TBA 證券$22,029 $— $22,029 $(648)$(21,299)$82 
衍生負債$22,029 $— $22,029 $(648)$(21,299)$82 
2022年12月31日
TBA 證券$22,595 $— $22,595 $(1,243)$(16,639)$4,713 
衍生負債$22,595 $— $22,595 $(1,243)$(16,639)$4,713 
(1) 披露的由同一交易對手收到或過賬給同一交易對手的抵押品的金額包括現金和MBS的公允價值，最高不超過資產負債表中列出的衍生資產或負債的淨額。同一交易對手收到或存入的抵押品總額的公允價值可能超過所列金額。請參閲合併資產負債表，瞭解作為衍生品和回購協議抵押品的金融工具的公允價值總額（如圓括號所示），以及在 “交易對手向/由交易對手過賬的現金抵押品” 中披露的作為抵押品認捐或收到的抵押品的現金總額。


注意事項 6 — 金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在衡量日市場參與者之間在有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。公允價值基於市場參與者在對資產或負債進行定價時使用的假設，在衡量負債的公允價值時還考慮了不履約風險的各個方面，包括實體自身的信用狀況。ASC Topic 820 建立了由三個級別組成的估值層次結構，如下所示：

•第 1 級 — 輸入是截至計量日相同資產或負債在活躍市場上未經調整的報價。
•第 2 級 — 輸入包括活躍市場中類似資產或負債的報價；相同或相似資產或負債的非活躍市場的報價；或通過與衡量日期和工具預期壽命的市場數據關聯可直接觀察或間接觀察到的輸入。
•第 3 級 — 很少或根本沒有市場活動支持不可觀察的輸入。不可觀察的輸入代表了管理層對市場參與者在衡量日期如何對資產或負債進行定價的最佳估計。考慮了估值技術固有的風險和模型輸入中固有的風險。

下表列出了截至指定日期按估值層次結構水平在公司合併資產負債表上按公允價值計量的公司金融工具：
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）

2023年9月30日2022年12月31日
 公允價值第 1 級第 2 級第 3 級公允價值第 1 級第 2 級第 3 級
按公允價值結轉的資產：    
MBS$5,583,758 $— $5,583,655 $103 $3,112,705 $— $3,112,553 $152 
衍生資產：
美國國債期貨期權3,946 3,946 — — 5,859 5,859 — — 
TBA 證券多頭頭寸648 — 648 — 1,243 — 1,243 — 
按公允價值結轉的總資產$5,588,352 $3,946 $5,584,303 $103 $3,119,807 $5,859 $3,113,796 $152 
按公允價值結轉的負債：
TBA 證券多頭頭寸$22,029 $— $22,029 $— $22,595 $— $22,595 $— 
按公允價值結轉的負債總額$22,029 $— $22,029 $— $22,595 $— $22,595 $— 

公司大多數MBS的公允價值衡量標準被視為二級，因為有基本相似的證券在活躍交易，或者最近在各自的市場上有交易活動，並且基於從定價服務獲得的價格和經紀商的報價。在對證券進行估值時，定價服務要麼使用市場方法，即使用相同或相似證券的市場交易生成的可觀察價格和其他相關信息，要麼使用折扣現金流建模等估值技術。公司審查了其從定價來源獲得的價格以及其定價來源為合理性而採用的假設和意見。可觀察到的輸入和假設的示例包括市場利率、信貸利差和預計的預付款速度等。

美國國債期貨的期權根據這些合約的收盤價進行估值，因此被歸類為一級衡量標準。TBA證券的公允價值是使用與公允估值公司二級MBS的方法相似的方法估算的。


注意事項 7 — 股東權益和基於股份的薪酬

優先股。 公司董事會已指定 6,600,000公司作為C系列優先股發行的優先股股份，公司擁有該優先股 4,460,000截至2023年9月30日的此類已發行股份。C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非根據C系列優先股的條款贖回、回購或轉換為普通股，否則將無限期未償還。除非在公司重述的公司章程第三條中描述的某些有限情況下，否則公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日期或之後，C系列優先股可以隨時和不時地由公司選擇，現金贖回價格為美元25.00每股加上任何累積和未付的股息。由於C系列優先股只能由發行人選擇贖回，因此在公司的合併資產負債表上，它被歸類為股權。

C 系列優先股支付的累積現金分紅等於 6.900$的百分比25.00在2025年4月15日之前，每年每股清算優先權。C系列優先股的條款規定，在2025年4月15日及以後，公司將按美元的一定百分比支付累計現金分紅25.00每股清算價值等於3個月倫敦銀行同業拆借利率的年度浮動利率加上利差 5.461%。當3個月倫敦銀行同業拆借利率停止時
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合併財務報表附註
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（除每股數據外，以千美元計）

待公佈，C系列優先股條款中規定的備用條款將允許公司指定具有全國地位的第三方獨立金融機構來選擇行業公認的替代基準利率。公司定期派發季度股息為美元0.431252023年10月16日向截至2023年10月1日的登記股東發放每股C系列優先股。

普通股。 在截至2023年9月30日的九個月中，公司發行了 2,847,129通過其上市（“ATM”）計劃購買的普通股，總價值為美元36,676，扣除經紀人佣金和費用。該公司目前按月支付普通股股息。公司申報普通股股息的時間、頻率和金額由其董事會決定。在申報分紅時，董事會會考慮公司的應納税所得額、《税法》的房地產投資信託基金分配要求、遵守C系列優先股的股息要求以及董事會可能不時認為相關的其他因素。

基於股份的薪酬。 下表顯示了所示時期內基於股份的獎勵的累計情況：

九個月已結束
9月30日
 20232022
獎勵類型股份加權平均值
授予日期公允價值
每股		股份加權平均值
授予日期公允價值
每股
限制性股票：
期初傑出獎項133,951 $15.22 197,804 $15.27 
已授予74,017 11.27 71,216 15.60 
既得(36,573)16.75 (135,069)15.49 
傑出獎項，期末171,395 $13.19 133,951 $15.22 
RSU：
期初傑出獎項86,666 $16.57 55,019 $19.40 
已授予341,044 12.55 73,767 15.19 
既得(33,213)16.96 (42,120)17.85 
傑出獎項，期末394,497 $13.06 86,666 $16.57 
PSU：
期初傑出獎項201,284 $16.60 110,040 $19.40 
已授予160,277 11.97 147,542 15.19 
既得— — (56,298)17.09 
傑出獎項，期末361,561 $14.55 201,284 $16.96 

可能結算的 RSU 的數量可能介於 0如果不滿足接受者的基於服務的歸屬條件，則為% 100如果滿足基於服務的歸屬條件，則為%。可能穩定下來的 PSU 數量可能介於 0% 至 200百分比基於補助金中規定的績效目標的實現情況。截至2023年9月30日，該公司預計 72未償還的PSU的百分比將在其歸屬日期結算。該公司為RSU和PSU累積的DER為美元283和 $713，截至2023年9月30日，分別為美元152和 $354分別自2022年12月31日起計入公司合併資產負債表中的 “應計應付股息”。
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合併財務報表附註
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股數據外，以千美元計）


在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公司確認的基於股份的薪酬支出總額為美元1,460和 $3,600與 $ 相比2,158和 $4,031在截至2022年9月30日的三個月和九個月中。下表披露了公司截至2023年9月30日與其授予的股票獎勵相關的剩餘薪酬支出，這些費用將在披露期內攤銷：
2023年9月30日
剩餘補償成本WAVG 識別期限
限制性股票$838 1.5年份
RSU3,922 2.6年份
PSU1,302 1.7年份
總計$6,062 2.2年份


第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下討論應與我們的未經審計的合併財務報表和第一部分第1項中包含的隨附附註一起閲讀。本10-Q表季度報告中的 “財務報表” 以及我們經審計的合併財務報表和2022年10-K表第二部分第8項中包含的附註。除非上下文另有要求，否則此處提及的 “Dynex”、“公司”、“我們” 和 “我們的” 包括 Dynex Capital, Inc. 及其合併子公司。除當前和歷史信息外，以下討論和分析還包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些陳述與我們未來的業務、財務狀況或經營業績有關。有關可能對我們未來業務、財務狀況或經營業績產生重大影響的某些因素的描述，請參閲本討論和分析末尾的 “前瞻性陳述”。

有關我們業務的更多信息，包括我們的運營政策、投資理念和戰略、融資和對衝策略以及其他重要信息，請參閲 2022 年表格 10-K 的第一部分第 1 項。

行政概述

在2023年第三季度，美聯儲將聯邦基金目標利率（“聯邦基金利率”）提高了25個基點。這是2023年第四次上調25個基點，使聯邦基金利率達到5.50％。這一增長是對勞動力市場持續緊張的迴應，工資增長曆來強勁，消費者物價通脹率仍高於美聯儲2％的預期目標。由於加息、美聯儲關於利率將在更長時間內走高的信息、美國政府需要發行債務以及傳統買家需求不足，長期債券收益率在第三季度有所上升。10年期美國國債收益率出現顯著變動，僅9月份就從4.11％上升至4.57％。自2023年9月30日以來，美國國債收益率持續攀升。30年期美國國債收益率在第三季度也大幅上升，10月初比2023年6月30日高出100多個基點。截至2023年9月30日，市場利差也比2023年6月30日更大，並且一直保持在2023年第四季度初的較大水平。
下圖顯示了過去九個月的美國國債利率範圍以及截至和所示時期的市場利差信息：

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2820
市場點差 截至：
點差變化
第三季度
點差變化
年初至
投資類型：2023年9月30日2023年6月30日2022年12月31日
機構 RMBS： (1)
2.0% 優惠券8467621722
2.5% 的優惠券8872681620
3.0% 優惠券8874701418
3.5% 的優惠券8773721415
4.0% 優惠券8773621425
4.5% 的優惠券8471601324
5.0% 優惠券8675531133
5.5% 的優惠券8776501137
6.0% 優惠券8774571330
機構 DUS（機構 CMBS）(2)
80727486
Freddie K AAA IO（Agency CMBS IO）(2)
18517523510(50)
AAA CMBS IO（非機構 CMBS IO）(2)
275301315(26)(40)
(1)期權調整後的點差（“OAS”）基於公司使用第三方模型和市場數據的估計。前幾期顯示的OAS可能與之前的披露有所不同，因為公司會定期更新所使用的第三方模型。
(2)數據代表新發行證券的利差與掉期利率，來自摩根大通。

結果摘要

2023年第三季度，我們每股普通股的總經濟虧損為1.56美元，是由資產損失超過該季度宣佈的套期保值收益和分紅所推動的。我們用於對衝利率風險的衍生工具（“利率套期保值”）增加了2.168億美元，我們宣佈了2170萬美元的普通股股息，但我們的
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投資損失了2.907億美元，這主要是由於前面討論的更高利率和利差擴大。

下表詳細介紹了截至2023年9月30日的三個月中我們的財務狀況的變化：
公允價值的淨變動
綜合損失的組成部分
普通賬面價值向前滾動
每股普通股
截至2023年6月30日的餘額 (1)
$769,462 $14.20 
淨利息收入$(2,262)
G&A 和其他運營費用(8,642)
優先股分紅(1,923)
公允價值的變化：
抵押貸款和貸款$(220,874)
TBA(69,797)
美國國債期貨210,227 
美國國債期貨期權6,523 
公允價值淨變動總額(73,921)
普通股股東的全面損失
(86,748)(1.59)
資本交易：
股票發行的淨收益 (2)
31,808 0.03 
已申報的普通股息(21,676)(0.39)
截至 2023 年 9 月 30 日的餘額 (1)
$692,846 $12.25 
(1)金額代表股東權益總額減去公司優先股的總清算優先權，以千計，按每股普通股計算。
(2)股票發行的淨收益包括來自普通股自動櫃員機計劃的3,040萬美元和扣除攤銷後的140萬美元股票薪酬補助金。顯示的 “每股普通股” 金額包括已發行普通股數量增加的影響。

利率套期保值的已實現收益和虧損在衍生工具到期或終止的同一報告期內計入GAAP淨收益，但不包含在任何報告期內我們的可供分配收益（“EAD”）（非公認會計準則指標）中。在税收基礎上，被指定為利率套期保值的用於税收目的的衍生工具的已實現損益將在這些衍生品對衝的原始期限內攤銷為我們的房地產投資信託基金應納税所得額。據估計，2023年前九個月的房地產投資信託基金應納税所得額包括累計遞延所得税對衝收益攤銷所得約5,680萬美元，即平均每股已發行普通股1.05美元的收益，截至2023年9月30日，該收益估計為8.305億美元，而截至2022年12月31日為6.952億美元。該福利將作為未來應納税普通收入的一部分分配給普通股股東。本項目2中的 “流動性和資本資源” 中討論了有關遞延税對衝攤銷對我們估計的房地產投資信託基金應納税所得額的估計影響的更多信息。

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當前展望
到目前為止，隨着量化緊縮政策的繼續，利率波動率居高不下，銀行倒閉、債務上限辯論和迫在眉睫的政府停擺提供了不確定性的背景，2023年一直難以駕駛。儘管面臨這些挑戰，但利差擴大為Agency MBS提供了一個有吸引力的投資機會，使他們有可能隨着時間的推移獲得更高的風險溢價。我們力求保持靈活性和更高的流動性水平，為突發事件做準備，同時繼續以誘人的收益率購買MBS。從長遠來看，我們相信將有機會為投資者帶來可觀的投資回報，尤其是在利差收緊和我們的機構RMBS價值增加的情況下。儘管我們相信我們處在一個非常有利的投資環境中，但我們繼續深切尊重複雜的全球宏觀經濟和地緣政治狀況。我們保持紀律，準備調整我們的投資和對衝投資組合以及槓桿水平，以適應多種情況。



財務狀況

投資組合
截至2023年9月30日，我們的投資組合（包括TBA）與2022年12月31日相比增長了23％（基於攤銷成本）。在截至2023年9月30日的九個月中，與截至2022年12月31日持有的投資相比，我們一直在利差擴大期間向更高的息票機構RMBS部署資金，遠期回報更高。
下圖比較了截至指定日期我們的MBS投資組合的構成，包括TBA證券：
165166

我們經常更改代理機構RMBS和TBA投資組合中的息票分配，以最大限度地減少因利差波動而造成的損失。在截至2023年9月30日的九個月中，我們已轉向高息票機構RMBS，並減少了對TBA證券的投資。我們預計，在美聯儲繼續從資產負債表中減少MBS的同時，利差將在中期內保持波動和區間波動。從長遠來看，隨着投資者重返MBS市場和需求改善，我們預計投資組合的公允價值將增加，賬面價值將呈上升趨勢。
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下表比較了截至指定日期我們的固定利率機構RMBS投資，包括TBA美元滾動頭寸：
2023年9月30日
面值/名義值
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值 (2)(3)
加權平均值
優惠券
貸款年齡
（以月為單位）(4)
3 個月
心肺復甦 (4)(5)
預計持續時間 (6)
市場收益率 (7)
30 年期固定利率：（以千美元計）
2.0%$721,068 $733,479 $555,260 366.7 %6.695.66 %
2.5%619,348 643,747 498,213 376.9 %6.535.64 %
4.0%361,219 361,837 325,009 316.8 %6.045.61 %
4.5%1,356,558 1,327,962 1,252,437 125.4 %5.955.67 %
5.0%1,883,657 1,863,109 1,782,628 64.6 %5.465.81 %
5.5%911,842 914,596 884,725 53.7 %4.925.97 %
待定 4.0%262,000 239,157 233,446 不適用不適用6.895.44 %
待定 4.5%273,000 257,227 250,797 不適用不適用6.225.61 %
待定 5.0%735,000 701,540 693,939 不適用不適用5.335.80 %
待定 5.5%200,000 192,711 193,359 不適用不適用4.656.00 %
待定 6.0%
200,000 199,758 197,469 不適用不適用4.086.22 %
總計$7,523,692 $7,435,123 $6,867,282 155.1 %5.68 5.77 %
2022年12月31日
面值/名義值
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值 (2)(3)
加權平均值
優惠券
貸款年齡
（以月為單位）(4)
3 個月
心肺復甦 (4)(5)
預計持續時間 (6)
市場收益率 (7)
30 年期固定利率：（以千美元計）
2.0%$1,193,344 $1,210,065 $982,387 235.2 %7.144.53 %
2.5%659,181 685,838 566,525 285.9 %6.674.59 %
4.0%325,726 329,725 309,940 257.2 %5.564.75 %
4.5%803,043 799,786 782,319 44.4 %5.024.89 %
5.0%123,204 125,460 121,707 47.2 %3.995.19 %
待定 4.0%1,539,000 1,454,263 1,447,286 不適用不適用5.474.80 %
待定 4.5%380,000 371,173 366,759 不適用不適用4.794.99 %
待定 5.0%950,000 947,484 937,523 不適用不適用4.245.20 %
總計$5,973,498 $5,923,794 $5,514,446 185.4 %5.54 4.83 %
(1)TBA的隱含成本基礎代表為標的機構MBS支付的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是截至期末標的機構證券的隱含市場價值。
(3)TBA按其淨賬面價值計入合併資產負債表中的 “衍生資產/負債”，即其隱含市場價值與隱含成本基礎之間的差額。請參閲 注意事項 5合併財務報表附註以獲取更多信息。
(4)TBA不在此計算範圍內，因為在將抵押貸款分配到池之前，他們沒有確定的加權平均貸款餘額或年齡。
(5)固定預付款率（“CPR”）代表截至指定日期持有的機構RMBS的3個月CPR。
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(6)期限衡量證券價格對利率變化的敏感度，代表利率上升100個基點後證券價格的變化百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據計算期限。不同的模型和方法可以為相同證券得出不同的期限估計值。
(7)表示使用遠期曲線產生的現金流預測的加權平均市場收益率，該現金流基於截至指定日期的市場價格，假設波動率為零。

截至2023年9月30日，我們的MBS投資組合中只有不到5％由機構CMBS、機構CMBS IO和非機構CMBS IO組成。我們的代理機構CMBS和Agency CMBS IO由多户住宅物業抵押的貸款支持，在過去十年中，與商業房地產市場的其他領域相比，多户住宅物業表現良好。我們的代理機構CMBS IO屬於房地美K系列交易的X1類，即使在清算之前出現標的違約，利息也會繼續從中扣除。根據房地美的數據，截至2023年6月，K-交易中99.8％的貸款是有效的。我們的非機構CMBS IO都起源於2018年之前，加權平均剩餘壽命不到2年。非機構CMBS IO證券的標的貸款由多種不同的房地產類型抵押，包括：29％的零售房產，24％的寫字樓，14％的多户住宅，13％的酒店和20％的所有其他房地產類別。在當前的宏觀經濟環境下，我們沒有積極購買CMBS或CMBS IO，因為與機構RMBS相比，當前的風險回報仍然沒有吸引力。
下表提供了截至指定日期有關我們的 CMBS 和 CMBS IO 的某些信息：
2023年9月30日
攤銷成本公允價值
WAVG 剩餘壽命 (1)
WAVG 市場收益率 (3)
機構 CMBS$122,171 $112,396 4.35.40 %
機構 CMBS IO150,574 139,781 6.05.30 %
非機構 CMBS IO33,614 33,206 1.611.18 %
總計$306,359 $285,383 
2022年12月31日
攤銷成本公允價值
WAVG 剩餘壽命 (1)
WAVG 市場收益率 (3)
機構 CMBS$132,333 $124,690 4.84.50 %
機構 CMBS IO179,734 168,147 6.35.32 %
非機構 CMBS IO59,107 56,839 2.18.54 %
總計$371,174 $349,676 
(1) 代表根據截至指定日期的合同現金流計算的加權平均剩餘年限。
(2) 代表截至指定日期基於面值/名義票面值的加權平均息率。
(3) 代表根據截至指定日期的市場價格，使用遠期曲線產生的現金流預測的加權平均市場收益率，並假設波動性為零。

回購協議
我們在向任何交易對手獲得融資方面沒有遇到任何困難，我們的回購協議交易對手也沒有對槓桿或信貸表示任何擔憂。請參閲 注意事項 4本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註以及本項目7中包含的 “經營業績” 和 “流動性和資本資源”，以獲取與我們的回購協議借款有關的更多信息。


26

衍生資產和負債
下表披露了截至2023年9月30日公司持有的利率套期保值的詳細信息，與截至2022年12月31日持有的對衝投資組合相比，這些套期保值的合同到期日均為2023年12月：
名義多頭（空頭）金額
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）
30年期美國國債期貨$(420,000)$— 
10年期美國國債期貨(4,180,000)(4,180,000)
五年期美國國債期貨(900,000)(740,000)
10年期美國國債期貨的看跌期權150,000 250,000 
請參閲 注意事項 5合併財務報表附註中有關我們的利率套期保值工具的詳細信息以及本季度報告10-Q表第7A項中的 “市場風險定量和定性披露”。


操作結果

截至2023年9月30日的三個月與截至2023年6月30日的三個月相比
下表彙總了所示期間的運營結果：
三個月已結束
以千美元計2023年9月30日2023年6月30日
淨利息支出$(2,262)$(2,930)
出售投資的已實現虧損，淨額— (51,601)
未實現（虧損）投資收益，淨額
(179,100)488 
衍生工具的收益（虧損），淨額146,953 116,012 
一般和管理費用(7,841)(7,197)
其他運營費用，淨額(801)(435)
優先股分紅(1,923)(1,923)
普通股股東的淨（虧損）收益
(44,974)52,414 
其他綜合損失
(41,774)(9,443)
普通股股東的綜合（虧損）收益
$(86,748)$42,971 
淨利息收入（支出）
由於我們最近收購了高息機構RMBS，在截至2023年9月30日的三個月中，我們投資的利息收入和有效收益率與截至2023年6月30日的三個月相比有所增加。在截至2023年9月30日的三個月和截至2023年6月30日的三個月中，利息支出超過了利息收入，這是由於美聯儲繼續努力抑制通貨膨脹，聯邦基金利率上調導致借貸成本增加。下表列出了有關我們的利息資產和計息負債及其在所示時期內的業績的信息：
27

三個月已結束
2023年9月30日2023年6月30日
（以千美元計）利息收入/支出
平均餘額 (1)(2)
有效收益率/
的成本
資金 (3)(4)
利息收入/支出
平均餘額 (1)(2)
有效收益率/
的成本
資金 (3)(4)
機構人民幣抵押貸款$55,654 $5,393,642 4.13 %$34,699 $3,931,617 3.53 %
機構 CMBS946 122,315 3.03 %960 123,843 3.06 %
CMBS IO (5)
2,258 192,797 4.66 %2,241 211,398 4.41 %
非機構 MBS 和其他投資29 2,272 4.91 %32 2,479 4.93 %
抵押貸款和貸款$58,887 $5,711,026 4.12 %$37,932 $4,269,337 3.56 %
現金等價物4,384 4,280 
利息收入總額$63,271 $42,212 
回購協議融資(65,533)4,773,435 (5.37)%(45,142)3,447,406 (5.18)%
淨利息支出/淨利差
$(2,262)(1.25)%$(2,930)(1.62)%
(1)資產的平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，不包括待結算的證券（如果適用）。
(2)平均負債餘額按該期間每日未償借款的簡單平均值計算。
(3)實際收益率的計算方法是將利息收入除以報告期內未償資產類型的平均餘額。在此計算中，對保費/折扣攤銷/增量（例如預付款補償）的計劃外調整不按年計算。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償借款的平均餘額總額，假設一年中有360天。
(5)包括代理和非機構發行的證券。

投資和衍生工具的收益（虧損）
正如執行概述中所述，在截至2023年9月30日的三個月中，利率上升和利差擴大導致我們的投資組合虧損2.907億美元。在截至2023年9月30日的三個月中，我們的利率套期保值的公允價值增加了2.168億美元，減輕了利率上升造成的投資損失。

下表詳細介紹了我們在指定期間的投資和利率套期保值投資組合中的已實現和未實現損益：
三個月已結束
2023年9月30日
（以千美元計）已實現收益（虧損）計入淨收益未實現收益（虧損）計入淨收益OCI 中確認的未實現收益（虧損）公允價值變動總額
投資組合：
機構人民幣抵押貸款$— $(177,768)$(41,017)$(218,785)
機構 CMBS— (777)(1,619)(2,396)
CMBS IO— (591)862 271 
其他非機構貸款和貸款— 36 — 36 
小計— (179,100)(41,774)(220,874)
28

TBA 證券 (1)
(71,864)2,067 — (69,797)
投資淨虧損$(71,864)$(177,033)$(41,774)$(290,671)
利率套期保值投資組合：
美國國債期貨$198,692 $11,535 $— $210,227 
美國國債期貨期權
5,250 1,273 — 6,523 
利率套期保值的淨收益
$203,942 $12,808 $— $216,750 
淨收益（虧損）總額
$132,078 $(164,225)$(41,774)$(73,921)
三個月已結束
2023年6月30日
（以千美元計）已實現收益（虧損）計入淨收益未實現收益（虧損）計入淨收益OCI 中確認的未實現收益（虧損）公允價值變動總額
投資組合：
機構人民幣抵押貸款$(51,601)$1,254 $(7,949)$(58,296)
機構 CMBS— (275)(745)(1,020)
CMBS IO— (466)(749)(1,215)
其他非機構貸款和貸款— (25)— (25)
小計(51,601)488 (9,443)(60,556)
TBA 證券 (1)
4,950 (58,946)— (53,996)
投資淨虧損
$(46,651)$(58,458)$(9,443)$(114,552)
利率套期保值投資組合：
美國國債期貨$(92,096)$263,315 $— $171,219 
美國國債期貨期權(3,565)2,354 — (1,211)
利率套期保值的淨（虧損）收益
$(95,661)$265,669 $— $170,008 
淨（虧損）收益總額
$(142,312)$207,211 $(9,443)$55,456 
1)TBA證券的已實現和未實現收益（虧損）記錄在公司合併綜合收益表的 “衍生工具淨收益（虧損）” 中。
運營費用
截至2023年9月30日的三個月中，運營支出與截至2023年6月30日的三個月相比增加了100萬美元，這是由於新員工以及執行官薪酬變更導致工資、獎金和基於股份的薪酬支出增加。

截至2023年9月30日的九個月與截至2022年9月30日的九個月相比
淨利息收入（支出）
由於美聯儲自2022年9月以來提高聯邦基金利率導致借貸成本增加，截至2023年9月30日的九個月中，淨利息收入和淨利差與截至2022年9月30日的九個月相比有所下降。我們的借貸成本的增加被部分抵消
29

我們的平均投資餘額增加，收益率更高，對現金等價物的投資也有所增加。下表列出了有關我們的利息資產和計息負債及其在所示時期內的業績的信息：
九個月已結束
9月30日
20232022
（以千美元計）利息收入/支出
平均餘額 (1)(2)
有效收益率/
的成本
資金 (3)(4)
利息收入/支出
平均餘額 (1)(2)
有效收益率/
的成本
資金 (3)(4)
機構人民幣抵押貸款$113,879 $4,184,642 3.63 %$40,165 $2,751,460 1.95 %
機構 CMBS2,789 124,905 2.95 %2,650 171,380 2.24 %
CMBS IO (5)
7,041 211,273 4.41 %11,686 275,032 5.36 %
非機構 MBS 和其他投資101 2,482 5.34 %318 4,386 8.68 %
抵押貸款和貸款$123,810 $4,523,302 3.65 %$54,819 $3,202,258 2.26 %
現金等價物12,519 1,348 
利息收入總額$136,329 $56,167 
回購協議融資(141,983)3,652,320 (5.13)%(19,292)2,562,072 (0.99)%
淨利息（支出）收入/淨利差$(5,654)(1.48)%$36,875 1.27 %
(1)資產的平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，不包括待結算的證券（如果適用）。
(2)平均負債餘額按該期間每日未償借款的簡單平均值計算。
(3)實際收益率的計算方法是將利息收入除以報告期內未償資產類型的平均餘額。在此計算中，對保費/折扣攤銷/增量（例如預付款補償）的計劃外調整不按年計算。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償借款的平均餘額總額，假設一年中有360天。
(5)包括代理和非機構發行的證券。

投資和衍生工具的收益（虧損）
在截至2023年9月30日的九個月中，我們的投資組合的公允價值下降了3.133億美元，在截至2022年9月30日的九個月中下降了8.845億美元，這主要是由於利率上升和大多數資產類別的利差顯著擴大。在截至2023年9月30日的九個月和截至2022年9月30日的九個月中，我們的利率套期保值分別產生的2.761億美元和7.696億美元的淨收益緩解了這些損失。
30

下表詳細介紹了我們在指定期間的投資和利率套期保值投資組合中的已實現和未實現損益：
九個月已結束
2023年9月30日
（以千美元計）已實現收益（虧損）計入淨收益未實現收益（虧損）計入淨收益OCI 中確認的未實現收益（虧損）公允價值變動總額
投資組合：
機構人民幣抵押貸款$(74,916)$(120,735)$(37,727)$(233,378)
機構 CMBS— (815)(1,318)(2,133)
CMBS IO— 36 2,619 2,655 
其他非機構貸款和貸款— 23 2 25 
小計(74,916)(121,491)(36,424)(232,831)
TBA 證券 (1)
(80,402)(28)— (80,430)
投資淨虧損
$(155,318)$(121,519)$(36,424)$(313,261)
利率套期保值投資組合：
美國國債期貨$195,468 $79,605 $— $275,073 
美國國債期貨期權
1,837 (782)— 1,055 
利率套期保值的淨收益
$197,305 $78,823 $— $276,128 
淨收益（虧損）總額
$41,987 $(42,696)$(36,424)$(37,133)
九個月已結束
2022年9月30日
（以千美元計）已實現收益（虧損）計入淨收益未實現收益（虧損）計入淨收益OCI 中確認的未實現收益（虧損）公允價值變動總額
投資組合：
機構人民幣抵押貸款$(89,517)$(240,322)$(167,884)$(497,723)
機構 CMBS— (1,432)(13,807)(15,239)
CMBS IO— (3,874)(21,596)(25,470)
其他非機構貸款和貸款— 77 (71)6 
小計(89,517)(245,551)(203,358)(538,426)
TBA 證券 (1)
(252,414)(93,619)— (346,033)
投資淨虧損$(341,931)$(339,170)$(203,358)$(884,459)
利率套期保值投資組合：
美國國債期貨$435,020 $286,216 $— $721,236 
利率互換50,940 (3,202)— 47,738 
美國國債期貨期權— 630 — 630 
利率套期保值的淨收益$485,960 $283,644 $— $769,604 
淨收益（虧損）總額$144,029 $(55,526)$(203,358)$(114,855)
1)TBA證券的已實現和未實現收益（虧損）記錄在 “衍生工具淨收益（虧損）” 中
31

該公司的綜合收益合併報表。
運營費用
截至2023年9月30日的九個月中，運營支出與截至2022年9月30日的九個月相比減少了140萬美元，這主要是由於遣散費減少以及法律和諮詢費用降低。

非公認會計準則財務指標
在評估公司的財務和經營業績時，管理層會考慮每股普通股的賬面價值、普通股股東的總經濟回報（虧損）以及根據公認會計原則和某些非公認會計準則財務指標公佈的其他經營業績，包括以下內容：普通股股東的EAD（包括每股普通股）、調整後的淨利息收入和相關指標的調整後淨利差。管理層認為，這些非公認會計準則財務指標可能對投資者有用，因為管理層將它們視為衡量投資組合回報的指標，其基礎是扣除融資成本後的有效投資收益率，就EAD而言，扣除其他正常的經常性營業收入/支出。TBA美元滾動頭寸產生的下跌收入包含在公司合併綜合收益表的 “衍生工具淨收益（虧損）” 中，之所以包含在這些非公認會計準則財務指標中，是因為管理層認為下跌收益是標的機構證券從交易日到結算日淨利息收入（利息收入減去隱含融資成本）的經濟等價物。但是，這些非公認會計準則財務指標不能替代GAAP收益，也可能無法與其他房地產投資信託基金的同名指標進行比較，因為它們的計算方式可能不同。此外，儘管EAD是我們的管理層在確定對普通股股東的適當分配水平時考慮的幾個因素之一，但它不應單獨使用，也不能準確反映公司的房地產投資信託應納税所得額或其根據税法的分配要求。
EAD與普通股股東的對賬以及調整後的淨利息收入與相關GAAP財務指標的對賬如下所示。
三個月已結束
公認會計原則與非公認會計準則財務指標的對賬：2023年9月30日2023年6月30日
（除每股數據外，以千美元計）
普通股股東的綜合（虧損）收益$(86,748)$42,971 
減去：
投資公允價值的變化 (1)
220,874 60,556 
衍生工具公允價值的變動，淨額 (2)
(149,512)(118,164)
對普通股股東的EAD$(15,386)$(14,637)
已發行普通股平均值54,556,853 54,137,327 
每股普通股的EAD$(0.28)$(0.27)
淨利息支出
$(2,262)$(2,930)
待定跌幅 (3)
(2,559)(2,152)
調整後的淨利息（支出）收入$(4,821)$(5,082)
一般和管理費用(7,841)(7,197)
其他運營費用，淨額(801)(435)
優先股分紅(1,923)(1,923)
對普通股股東的EAD$(15,386)$(14,637)
(1)金額包括因公司MBS公允價值變動而產生的已實現和未實現的損益。
(2)金額包括衍生品（包括作為衍生工具記賬的TBA）公允價值變動所產生的未實現損益以及終止衍生品的已實現損益，不包括待定資產跌幅。
(3)TBA虧損收益的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩隻條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價格差額。

我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的借貸成本和投資公允價值的影響。過去，我們使用利率互換來對衝利率風險，並將這些工具的淨定期利息收益/成本納入上述每項非公認會計準則指標中。管理層正在使用美國國債期貨而不是利率互換，因為在當前快速變化的利率環境中，美國國債期貨通常具有較低的保證金要求並提供更多的流動性和靈活性。公司的美國國債期貨以及其他利率套期保值的已實現收益包含在衍生工具到期或終止的同一報告期的GAAP收益中，但在任何報告期內均不包含在EAD或調整後的淨利息收入中。此外，由於出於税收目的，大多數美國國債期貨和其他衍生工具被指定為套期保值，因此在最初套期保值期內攤銷為房地產投資信託應納税所得額之前，已實現的收益無法分配給我們的股東。“執行概述” 和 “流動性和資本資源” 中討論了有關遞延税套期保值攤銷對我們估計的房地產投資信託基金應納税所得額的預期影響的更多信息。

流動性和資本資源
我們的主要流動性來源包括回購安排下的借款以及我們每月從投資中獲得的本金和利息支付。其他來源還可能包括出售投資、股票發行的收益以及從交易對手收到的衍生工具淨付款。我們使用流動性來購買投資，支付回購協議借款的到期款項，並支付普通股和優先股的運營費用和股息。根據相關協議的條款，我們還使用流動性來滿足回購協議和衍生品交易（包括TBA合約）的保證金要求。我們還可能定期使用流動性回購公司股票。
我們的流動性根據我們的投資活動、槓桿率、籌資活動以及投資和衍生工具公允價值的變化而波動。我們最具流動性的資產包括不受限制的現金和現金等價物以及未支配的機構RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2023年9月30日，我們流動性最高的資產為4.528億美元，而截至2022年12月31日為6.323億美元。我們將繼續維持更高的可用流動性水平，以保護我們的賬面價值，為我們提供更大的金融靈活性以抵禦市場波動。我們認為這種波動可能會在短期內持續下去，特別是考慮到潛在的風險事件，例如美聯儲的量化緊縮措施、政府可能關閉、全球央行政策對全球市場的影響、俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭以及以色列和哈馬斯之間的戰爭。
我們根據絕對利率水平和收益率曲線形狀的變化、信用利差、貸款機構削減和預付款速度等市場因素導致的投資和衍生工具公允價值的變化，不斷評估我們在各種情景下的流動性充足程度，這些變化反過來又會影響衍生品保證金要求。在進行這些分析時，我們還將考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供需失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變MBS的流動性或融資的可獲得性。我們還經常與交易對手溝通。我們與交易對手的回購協議條款沒有發生任何重大變化，他們也沒有向我們表示對流動性准入的任何擔憂。
我們對投資流動性和市場狀況的看法極大地影響了我們的目標槓桿。總的來説，如果我們認為提高資本槓桿率的風險回報機會大於流動性和賬面價值面臨的風險，我們的槓桿率就會增加。截至2023年9月30日，我們的槓桿率是使用總負債加上TBA多頭頭寸的成本基礎計算得出的，是股東權益的8.5倍。我們在評估槓桿率時考慮了TBA證券的成本基礎，因為在某些市場條件下，我們在未來幾個月內持有TBA多頭頭寸可能是不經濟的，這可能導致我們不得不進行標的證券的實物交割，並使用現金或其他融資來源為我們的總購買承諾提供資金。截至2023年9月30日，基於未償回購協議金額的槓桿為股東權益的6.2倍。
我們的回購協議借款主要是未承諾的，條款可由貸款人自行決定是否續期，並且原始到期條款通常為隔夜至六個月，但在某些情況下，我們可能會根據市場狀況進入更長的到期日。根據我們與多個交易對手的現有回購協議信貸額度，我們力求維持未使用的容量，這有助於在交易對手未能續訂現有回購協議時保護我們。作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們對受監管金融機構的經紀交易商子公司或主要交易商保持最高的交易對手風險敞口。
我們的回購協議借款的未償金額通常會在任何給定時期內波動，因為這取決於多種因素，尤其是我們在買入和賣出證券方面的活躍程度，包括美元滾動交易的活動量與買入指定資金池的活動量。下表列出了截至指定期限和期限內我們的回購協議借款餘額的信息：
回購協議
（以千美元計）截至的未清餘額
季度末		截至的季度平均未償餘額季度末的最大未償餘額
2023年9月30日$5,002,230 $4,773,435 $5,037,440 
2023年6月30日4,201,901 3,447,406 4,203,788 
2023年3月31日2,937,124 2,713,481 2,959,263 
2022年12月31日2,644,405 2,727,274 3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
2022年6月30日2,202,648 2,486,217 2,949,918 
2022年3月31日2,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
2021年6月30日2,321,043 2,155,200 2,415,037 
2021年3月31日2,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 

對於我們的回購協議借款，我們需要向貸款人存入並維持保證金（即超過回購協議借款的抵押品），以支持融資金額。這種超額抵押品通常被稱為 “削減”，旨在為貸款人提供保護，使其免受抵押品公允價值波動和/或我們未能在到期時償還借款的影響。貸款人有權在回購協議到期時更改削減要求，並可以根據市場狀況和所抵押抵押品的感知風險來改變發放方式。如果抵押品的公允價值低於貸款人要求的金額，則貸款人有權要求額外的保證金或抵押品。這些要求被稱為 “追加保證金”，如果我們未能滿足任何追加保證金，我們的貸款人有權終止回購協議並出售任何質押的抵押品。截至2023年9月30日，我們借款的加權平均金額與前幾個時期一致，以機構RMBS和CMBS抵押的借款的平均金額通常低於5％，以CMBS IO抵押的借款的加權平均金額在12-16％之間。
我們通常將超出與任何交易對手的回購協議借款的抵押品稱為 “風險股權”，這意味着如果交易對手無法或不願在回購協議到期時歸還為回購協議借款提供擔保的抵押品，則公司可能蒙受損失。由於回購協議借款的短期性質和通常未承諾的性質，我們在任何給定時期內風險股權最多的交易對手可能會有很大差異。截至2023年9月30日，該公司在27份不同的回購協議下有未償金額，並且與任何交易對手或關聯交易對手集團的風險股權不超過10％。
我們在某些回購協議中有各種財務和運營契約，我們會持續監測和評估這些契約的合規性以及這些慣例契約可能對我們的運營和融資靈活性產生的影響。目前，我們認為我們不受任何嚴重限制我們融資靈活性的契約的約束。截至2023年9月30日，我們完全遵守了債務契約，我們不知道在可預見的將來可能導致我們違規的情況。

衍生工具
我們訂立的衍生工具可能要求我們在開始時公佈初始利潤，並根據其公允價值的後續變化公佈每日變動利潤率。如果根據衍生品協議欠我們的金額的價值超過最低保證金要求，則每日差異保證金要求也使我們有權從交易對手那裏獲得抵押品。我們以保證金形式存入的抵押品通常採用現金形式。截至2023年9月30日，根據這些協議，我們向交易對手存入了1.453億美元的現金抵押品。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央清算交易所和相關的期貨佣金商户管轄，後者可能會制定超過清算交易所的保證金要求。我們待定合同的抵押品要求受固定收益清算公司的抵押貸款支持證券部（“MBSD”）以及我們的第三方經紀協議（如果適用）的約束，第三方經紀協議的規定可能超過MBSD。我們的 TBA 合約受證券業和金融市場協會發布的主證券遠期交易協議以及與每個交易對手簽訂的補充條款和條件的約束，通常規定，我們的待處理合約和任何質押抵押品的估值應從雙方同意的公認來源獲得。但是，在某些情況下，我們的交易對手有權自行決定待定合同和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠意行事。如果出現追加保證金，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。
分紅
作為房地產投資信託基金，在扣除某些扣除後，我們需要向股東分配相當於每個應納税年度房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％的金額。在申報分紅時，我們的董事會會考慮公司的應納税所得額、《税法》的房地產投資信託基金分配要求、財務績效指標、維持對C系列優先股股息要求的遵守情況，以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
目前，我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的融資成本和投資公允價值的影響。在衍生工具到期或公司終止的同一報告期內，這些衍生工具的已實現和未實現收益（虧損）包含在GAAP收益中，但在任何報告期內均不包含在向普通股股東發放的EAD中。此外，由於我們將大多數衍生工具指定為用於税收目的的利率套期保值，因此在GAAP淨收益中確認的已實現損益通常要到未來才會計入房地產投資信託基金的應納税所得額。下表提供了截至2023年9月30日我們淨遞延所得税對衝收益的預計攤銷額，我們預計這些收益將在所示時期內被確認為應納税收入：
剩餘套期淨收益的確認期2023年9月30日
（以千美元計）
2023 年第四季度$23,745 
2024 財年97,205 
2025 財年
98,915 
2026 財年及以後
610,599 
$830,464 
截至2023年9月30日，我們還有5.587億美元的資本損失結轉額，其中大部分將於2027年到期，NOL結轉額為930萬美元，將在未來3年內到期。由於這些數額
以及GAAP淨收入和房地產投資信託基金應納税所得額之間的其他暫時和永久差異，加上利率走勢的不確定性，我們無法合理估計待確認的遞延所得税對衝收益將在多大程度上影響我們在2023年或任何給定年度的股息申報。
我們通常通過運營現金流為股息分配提供資金。如果我們在該期間的股息分配超過運營現金流，無論是出於滿足房地產投資信託基金分配要求還是其他原因，這些分配通常通過我們現有的現金餘額或投資的本金回報（通過還款或出售）提供資金。有關我們的應納税所得額申報的股息的更多重要信息，請參閲 2022 年表格 10-K 第一部分第 1 項 “業務” 以及第一部分第 1A 項 “風險因素” 中的 “運營和監管結構”。

最近的會計公告
在截至2023年9月30日的九個月中，沒有發佈任何預計會對公司的財務狀況或經營業績產生重大影響的會計公告。請參閲 注意事項 1本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的合併財務報表附註，以獲取更多信息。

關鍵會計估計

對我們財務狀況和經營業績的討論和分析在很大程度上基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計原則編制的。合併財務報表的編制要求管理層做出估計、判斷和假設，這些估計、判斷和假設會影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及或有資產和負債的披露。我們的這些估計和判斷基於歷史經驗和假設，這些經驗和假設在當前的事實和環境下被認為是合理的。但是，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。

關鍵會計估算被定義為需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜判斷的估計，在不同的假設和條件下可能導致實質上不同的結果。我們的關鍵會計估算將在2022年10-K表格第二部分第7項 “關鍵會計估算” 下的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中進行了討論。在截至2023年9月30日的三個月中，我們的關鍵會計估計沒有重大變化。


前瞻性陳述
本10-Q表季度報告中某些非歷史事實的書面陳述構成經修訂的《證券法》第27A條和《交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”。本報告中關於預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期未來將發生的事態發展以及未來的經營業績、資本管理和股息政策的陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述基於管理層截至本報告發布之日對未來事件和經營業績的信念、假設和預期，考慮了我們目前獲得的所有信息，僅在本報告發布之日適用。前瞻性陳述通常可以通過使用 “相信”、“期望”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能” 等詞語來識別。我們提醒讀者不要過分依賴我們的前瞻性陳述，這些陳述不是歷史事實，可能基於未實現的預測、假設、預期和預期事件。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。
本10-Q表季度報告中的前瞻性陳述可能包括但不限於以下方面的陳述：
•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資配置，以及我們對MBS和其他投資未來表現的看法；
32

•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸、利率和衍生品市場狀況的看法；
•我們對通貨膨脹、市場利率和市場利差的看法；
•我們對美聯儲或其他中央銀行在貨幣政策（包括目標聯邦基金利率）方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、借貸成本、通貨膨脹或失業的潛在影響的看法；
•美聯儲、聯邦住房金融局、其他金融監管機構和其他中央銀行監管舉措的影響；
•我們的融資策略包括我們的目標槓桿率、我們對TBA美元滾動交易的使用以及包括TBA美元滾動交易成本在內的融資成本的預期趨勢，以及我們的套期保值策略，包括我們參與的衍生工具的變化，以及政府對套期保值工具監管的變化以及我們對這些工具的使用；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的預付款速度；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及預期的融資可用性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
•未來分紅的金額、時間和資金；
•我們使用我們的税收 NOL 結轉和其他税收損失結轉；
•投資、融資和資本的未來競爭和可用性；
•未來利息支出估算，包括與公司回購協議和衍生工具相關的利息支出；
•立法改革和監管規則制定或審查程序的現狀和影響，以及回購協議融資市場改革工作和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；
•近期銀行倒閉、潛在的新監管以及今年可能發生的其他銀行倒閉的影響：
•債務上限談判對利率、利差、美國國債市場的影響以及對固定收益和股票市場的更廣泛影響：
•俄羅斯和烏克蘭之間戰爭的不確定性以及對宏觀經濟狀況的相關影響，包括利率等；
•持有公司MBS和現金存款的存款機構的財務狀況和信用價值；
•適用的税收和會計要求對我們的影響，包括我們對TBA、利率互換、期權和期貨等衍生工具的税收待遇；
•我們未來遵守主回購協議、ISDA 協議中的承諾以及其他合同協議中的債務契約；
•我們依賴單一服務提供商來提供我們的交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統；
•以及時、具有成本效益的方式實施我們的運營平臺，包括交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統，以及由此產生的預期收益；以及
•COVID-19 疫情或任何全球健康危機對未來可能產生的影響。
前瞻性陳述本質上受風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致我們的實際業績與歷史業績或此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果存在重大差異。並非所有這些風險和其他因素都為我們所知。隨着時間的推移，新的風險和不確定性會出現，無法預測這些事件或它們會如何影響我們。前瞻性陳述所依據的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果此類風險或其他因素在未來某個時期出現，則我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績可能與我們的前瞻性陳述中表達或暗示的存在重大差異。
33

儘管無法確定所有可能導致實際業績與歷史業績或前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果不同，或者可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的因素，但其中一些因素包括以下因素：
•本10-Q表季度報告中提及的風險和不確定性，尤其是以引用方式納入第二部分第1A項 “風險因素” 的風險和不確定性；
•我們尋找合適的再投資機會的能力；
•國內經濟狀況的變化;
•地緣政治事件，例如恐怖主義、戰爭或其他軍事衝突，包括俄羅斯和烏克蘭之間戰爭的不確定性增加以及此類衝突對宏觀經濟狀況的相關影響；
•利率和信貸利差的變化，包括計息資產和計息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，尤其是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、Agency CMBS和美國國債的政策變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•美國金融市場的不良反應與外國中央銀行的行為或外國經濟體的經濟表現有關，包括中國、日本、歐盟和英國；
•關於美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可用性，包括未來因金融機構監管變化和對金融機構施加的資本要求而獲得的融資；
•新股權資本的成本和可用性；
•我們的槓桿和槓桿使用發生變化；
•我們的投資策略、運營政策、股息政策或資產配置的變更；
•第三方服務提供商的績效質量，包括我們在關鍵運營和交易職能方面的唯一第三方服務提供商；
•由於中斷、中斷或其他故障，我們的第三方服務提供商支持與我們的交易和借貸活動相關的關鍵業務功能的服務和技術丟失或不可用；
•借款人對MBS標的貸款的違約程度；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•利率互換和其他衍生工具市場的變化，包括衍生工具保證金要求的變化；
•政府繼續支持美國金融體系和美國住房和房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括房利美和房地美保管權決議的不確定性；
•美聯儲理事會的組成；
•美國的政治環境；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•面臨當前和未來的索賠和訴訟。

34

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指因市場因素變化而蒙受的損失。我們的業務策略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、預付款、信貸、流動性和再投資風險。這些風險可能而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值的波動，如下所述。
利率風險
投資利率敏感型投資，例如MBS和TBA證券，會使我們面臨利率風險。利率風險源於投資具有固定息票或浮動息票的證券，這些證券可能無法立即根據利率變化進行調整。利率風險還源於我們的資產期限與負債和套期保值期限之間的不匹配。影響程度將取決於我們投資組合的構成、我們的套期保值策略、套期保值工具的有效性以及利率變化的幅度和持續時間。
我們在董事會設定的容差範圍內管理利率風險。我們使用利率對衝工具來減輕利率變化對我們資產市場價值的影響，以及對用於為投資融資的回購協議產生的利息支出的影響。我們的套期保值方法基於許多因素，包括但不限於我們對未來利率的估計和資產的預期預付款水平。如果預付款比假設的要慢或快，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們套期保值策略的有效性，並可能造成損失，對我們的現金流產生不利影響。對於相同證券的投資者，對預付款速度的估計可能有很大差異，因此，市場參與者對安全性和投資組合期限的估計可能會有很大差異。
我們持續監控市場狀況、經濟狀況、利率和其他市場活動，並在任何給定時期內經常調整投資和套期保值的構成。因此，下文提供的市值變動預測的用處有限，因為該建模假設截至指定日期，我們的投資組合或對衝工具的構成沒有變化。我們的投資類型、這些投資所獲得的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可用性以及/或包括衍生工具在內的我們的投資和融資組合的變化可能導致實際結果與下表中顯示的建模結果有顯著差異。無法保證用於對結果進行建模的假設事件會發生，也無法保證不會發生會影響結果的其他事件；因此，下表中顯示的建模結果和所有相關披露均構成前瞻性陳述。
管理層在評估和管理投資組合對其投資和普通股市場價值的利率風險時會考慮利率曲線形狀的變化。由於利率通常不會以平行的方式在不同時期之間波動（從第2項 “行政概述” 中的美國國債利率圖表中可以看出），因此下表顯示了我們金融工具市值的預計敏感度以及假設市場利率即時平行變化和非平行變動的股東權益變動百分比變化。
2023年9月30日
利率的平行下降同時提高利率
100 個基點50 個基點50 個基點100 個基點
的類型
樂器 (1)
佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比
RMBS4.1 %43.3 %2.1 %22.1 %(2.1)%(22.4)%(4.3)%(44.7)%
CMBS— %0.5 %— %0.2 %— %(0.2)%— %(0.4)%
CMBS IO0.1 %0.6 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.6)%
TBA1.1 %11.4 %0.6 %6.1 %(0.6)%(6.5)%(1.3)%(13.3)%
利率套期保值(5.2)%(54.8)%(2.6)%(27.2)%2.6 %27.3 %5.2 %54.8 %
35

總計0.1 %1.0 %0.1 %1.5 %(0.2)%(2.2)%(0.4)%(4.2)%
2022年12月31日
利率的平行下降同時提高利率
100 個基點50 個基點50 個基點100 個基點
的類型
樂器 (1)
佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比佔市場價值的百分比佔普通股的百分比
RMBS2.8 %20.9 %1.4 %10.6 %(1.4)%(10.6)%(2.8)%(21.0)%
CMBS0.1 %0.5 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.5)%
CMBS IO0.1 %0.7 %— %0.4 %— %(0.4)%(0.1)%(0.7)%
TBA2.0 %15.2 %1.1 %8.2 %(1.2)%(9.1)%(2.5)%(18.9)%
利率套期保值(5.6)%(41.3)%(2.8)%(20.5)%2.7 %20.2 %5.4 %40.1 %
總計(0.6)%(4.0)%(0.3)%(1.0)%0.1 %(0.2)%(0.1)%(1.0)%

非平行移動2023年9月30日2022年12月31日
基點變化
2 年 UST		基點變化
10 年美國標準時間
佔市場價值的百分比 (1)
% 的普通股
公平
佔市場價值的百分比 (1)
% 的普通股
公平
+2500.1 %1.0 %0.2 %1.7 %
+25+50(0.2)%(2.4)%(0.1)%(1.0)%
+50+25(0.1)%(1.3)%0.1 %0.6 %
+50+100(0.4)%(4.7)%(0.4)%(2.9)%
0-250.1 %1.2 %0.1 %0.4 %
-10-500.2 %1.8 %— %0.1 %
-25-750.1 %1.1 %(0.2)%(1.4)%
(1)包括我們的投資和衍生工具（包括TBA證券）的市值變化，但不包括由於短期到期日而未按公允價值計入資產負債表的融資的市值變化。市場價值預測不假設信貸利差有任何變化。

與2022年12月31日相比，截至2023年9月30日，我們的投資組合包括更高的息票資產，這增加了我們投資組合的期限風險。為了緩解壓力，截至2023年9月30日，我們的對衝頭寸相對於2022年12月31日的期限較長。

利差風險
利差風險是指投資收益率與基準指數之間的市場價差增加所造成的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值。利差擴大會降低我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益才能持有風險較高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統性因素以及特定證券的特定因素（例如預付款表現或信用表現）而發生變化。其他可能影響信貸利差的因素包括技術問題，例如特定類型的證券或美聯儲貨幣政策的供求關係。鑑於對衝信用利差的複雜性，而且我們認為缺乏可用作對衝的流動工具，我們不對衝利差風險。
點差的波動通常因投資類型而異。對市場價差變化的敏感度來自於依賴於各種假設的模型，以及市場價值的實際變化
36

如果實際情況與這些假設不同，對市場利差變化的反應可能與預測的敏感度存在重大差異。
下表顯示了截至指定日期市場價差的明顯變化，我們投資市值的預計敏感度：
2023年9月30日2022年12月31日
的百分比變化的百分比變化
市場點差的基點變化
投資的市場價值 (1)
% 的普通股
公平
投資的市場價值 (1)
% 的普通股
公平
+20/+50 (2)
(1.2)%(12.5)%(1.2)%(9.1)%
+10(0.6)%(6.2)%(0.6)%(4.5)%
-100.6 %6.2 %0.6 %4.5 %
-20/-50 (2)
1.2 %12.5 %1.2 %9.1 %
(1) 包括我們的MBS投資（包括TBA證券）的市值變化。
(2) 假設機構和非機構RMBS和CMBS發生了20個基點的變化，機構發生了50個基點的變化
以及非機構CMBS IO。

預付款風險
預付款風險是指投資本金提前獲得計劃外回報的風險。我們面臨來自支付投資保費的預付款風險，根據公認會計原則，根據公認會計原則，保費作為利息收入減少進行攤銷。截至2023年9月30日，我們的預還款風險與2022年12月31日及之前的時期相比有所下降，因為我們的大多數MBS投資組合由接近或低於面值的證券組成，在當前較高的利率環境下，預還款速度有所下降。
如果收益較高的投資以比預期更快的速度進行預付，我們可能無法以可比的收益率對還款進行再投資。如果將預付款的收益再投資於收益率較低的資產，我們的淨利息收入可能會受到負面影響。
在利率上升的環境中，固定利率較低的收益資產的延期或預付速度可能低於預期。由於我們通過短期回購協議融資為投資融資，因此我們可能被要求以更高的利率為投資融資，而無法將本金再投資於收益更高的證券。由於融資成本上升，我們的淨利息收入可能會下降。
有關影響預付款風險的因素以及我們如何努力降低預付款風險的更多信息，請參閲 2022 年表格 10-K 第 1A 和 7A 項。

信用風險
信用風險是指由於借款人違約或因清算擔保債務的抵押品的收益不足而導致我們無法收到我們擁有的投資的所有合同到期款項的風險。貸款的信用損失可能導致我們的投資收益率降低或為負數。
機構RMBS和Agency CMBS存在信用風險，因為房利美或房地美未能向他們簽發付款擔保的MBS匯款。鑑於這些實體的財務業績和保護狀況有所改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這種風險很低。
37

機構和非機構CMBS IO代表獲得標的貸款的超額利息（而不是本金）的權利。如果抵押證券的貸款在不支付維持收益率或預付款罰款的情況下變現，則這些證券將面臨投資基礎的損失。這通常發生在標的貸款違約並且處置貸款抵押品的收益不足以支付預付款對價時。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要投資於扣除優先分期後的AAA級證券，這意味着我們獲得最高的付款優先級，並且是最後一個在現金流短缺時吸收損失的證券。我們的 Agency CMBS IO 是 Freddie Mac Series K 交易中的 X1 類，即使出現潛在違約，也將繼續從中預付利息，清算是擾亂機構 CMBS IO 現金流的觸發事件。對於非機構CMBS IO，服務商和主服務商將根據他們對清算收益的估計，確定在貸款違約後是否將繼續預付利息。高級非機構CMBS IO可能會受益於合同現金流的變化，包括修改或貸款延期，因為高級類別可能在原始到期日之後仍未償還。

流動性風險
我們的流動性風險主要來自於使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可由我們的貸款人自行決定續期，並且不包含有保障的展期條款。如果我們未能在到期時向貸款人償還貸款，則貸款人有權立即出售抵押品，如果銷售收益不足以支付回購協議的融資，則貸款人有權向我們追討任何缺口。此外，我們作為回購協議借款抵押品和衍生工具抵押品的投資的市值下降可能導致交易對手要求追加保證金。
如果我們無法在TBA合約結算日之前簽訂或終止TBA合同，我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，也會使我們面臨流動性風險。如果我們無法持有或終止待審批的多頭頭寸，我們可能被要求實際交付標的證券並以現金結清債務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者迫使我們在無法按可接受的條件獲得融資的情況下在不利條件下出售資產。
欲瞭解更多信息，包括我們如何努力降低流動性風險和監控我們的流動性狀況，請參閲本10-Q表季度報告第2項以及2022年Form10-K第7項中的 “流動性和資本資源”。

再投資風險
由於投資的預付款、還款和出售，我們面臨再投資風險。為了維持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些事件中獲得的資金再投資到新的利息資產或待定資產證券中，如果新投資的市場收益率較低或融資成本較高，我們的淨利息收入將下降。此外，根據市場狀況、我們的槓桿率和流動性狀況，即使有吸引力的再投資機會，我們也可能決定不對從投資組合中獲得的現金流進行再投資，或者我們可能決定對收益率較低但流動性較高的資產進行再投資。如果我們保留資本或支付股息以向股東返還資本而不是對資本進行再投資，或者如果出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，則我們的投資組合規模和投資組合產生的收入額可能會下降。


第 4 項。控制和程序
披露控制和程序

我們維持一套披露控制和程序體系，旨在為本報告中包含的披露提供合理的保證。我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了《交易法》中規定的披露控制和程序的有效性
38

截至本報告所涉期末的細則第13a-15 (e) 條。根據該評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2023年9月30日起生效，以確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的時限內，記錄、處理、彙總和報告我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，並確保這些信息得到收集並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官適當，以便及時就所需的披露做出決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年9月30日的三個月中，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何對我們對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟
據公司所知，沒有任何懸而未決或可能面臨的法律訴訟，管理層認為，無論是個人還是總體而言，這些訴訟都可能對公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

第 1A 項。風險因素

與2022年表格10-K的第一部分第1A項 “風險因素” 中討論的風險因素相比，沒有實質性變化。我們在本10-Q表季度報告中包含的前瞻性陳述中確定的風險和不確定性以及先前在2022年10-K表中披露的風險和不確定性或目前不可預見的風險和不確定性可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響。參見本10-Q表季度報告中第一部分第2項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中包含的 “前瞻性陳述”，以及2022年10-K表中的第一部分第1A項 “風險因素”。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

發行人購買股票證券

公司董事會已通過公開市場交易、私下談判交易、根據《交易法》第10b5-1條通過的交易計劃、大宗交易或其他方式，批准了一項股票回購計劃（“計劃”），包括公司高達6000萬美元的已發行普通股和高達3000萬美元的公司C系列優先股。該計劃允許公司隨時或不時回購普通股或C系列優先股，由管理層自行決定。根據該計劃購買任何股票的實際方式和時間將取決於多種因素，包括但不限於普通股和C系列優先股的市場價格（如適用）、總體市場和經濟狀況以及適用的法律和監管要求。該計劃不要求公司購買任何股票，根據該計劃進行的任何公開市場回購都將根據《交易法》第10b-18條進行，該規則對公開市場股票回購的方式、時間、價格和數量設定了某些限制。該計劃的授權有效期至2024年3月31日，但董事會可能會隨時對其進行修改或終止。

在截至2023年9月30日的三個月中，公司沒有回購任何普通股或C系列優先股。
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第 3 項。優先證券違約

沒有。

第 4 項。礦山安全披露
        
        沒有。

第 5 項。其他信息

在截至2023年9月30日的三個月中，公司沒有董事或第16節高管 採用要麼 終止任何 “規則10b5-1交易安排” 或任何 “非規則10b5-1交易安排”（在每種情況下，定義見S-K條例第408項）。

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第 6 項。展品

展品編號描述
3.1
重述的公司章程，2021 年 5 月 14 日生效（參照 Dynex 2021 年 5 月 18 日提交的 8-K 表最新報告附錄 3.1 納入此處）。
3.1.1
重述的公司章程修正條款，2023年5月18日生效（參照Dynex截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告附錄3.1.1納入此處）。
3.2
經修訂和重述的章程，自 2021 年 5 月 11 日起生效（參照 Dynex 於 2021 年 5 月 12 日提交的 8-K 表最新報告附錄 3.2 納入此處）。
4.1
普通股證書樣本（參照Dynex截至2019年9月30日的季度10-Q表季度報告附錄4.1納入此處）。
4.2
6.900% C 系列固定至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本（參照 Dynex 於 2020 年 2 月 18 日提交的 8-A12B 表格註冊聲明附錄 4.4 納入此處）。
10.1*
Smriti L. Popenoe的修訂和重述僱傭協議，日期為2023年10月27日（參照Dynex於2023年10月30日提交的8-K表最新報告附錄10.1納入此處）。
10.2*
截至2023年10月27日的拜倫·波士頓經修訂和重述的僱傭協議（參照Dynex於2023年10月30日提交的8-K表最新報告附錄10.2納入此處）。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證（隨函提交）。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證（隨函提交）。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官和首席財務官進行認證（隨函提交）。
101
以下材料來自 Dynex Capital, Inc.截至2023年9月30日的季度期間的10-Q表季度報告，格式為ixBRL（內聯可擴展業務報告語言），特此提交：（i）合併資產負債表，（ii）合併綜合收益表，（iii）合併股東權益表，（iv）合併現金流量表和（v）合併財務報表附註。
104
來自 Dynex Capital, Inc. 的封面”截至2023年9月30日的季度期的10-Q表季度報告，格式為ixBRL（內聯可擴展業務報告語言）（包含在附錄101中）。
* 表示管理合同或補償計劃或安排。
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簽名

根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

DYNEX CAPITAL, INC
日期：2023年11月6日/s/Byron L. Boston
拜倫·波士頓
首席執行官、聯席首席投資官兼董事
（首席執行官）
日期：2023年11月6日/s/ 羅伯特 ·S· 科利根
羅伯特 S. 科利根
執行副總裁、首席財務官兼祕書
（首席財務官）
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