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書面材料是根據1934年《證券交易法》頒佈的 第14a-6 (g) (1) 條提交的。根據該規則的條款，該申報人無需提交，而是出於公開披露和考慮這些重要問題而自願提交的 。

Intuit Inc (INTU)
投贊成票：第 6 項 — 從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

年度會議： 2024 年 1 月 18 日

聯繫人：格蘭特·布拉德斯基 | gbradski@asyousow.org

分辨率

已解決：股東要求董事會發布一份報告， 費用合理，省略機密信息，披露公司如何保護投資期較長 的計劃受益人免受公司默認退休選項中的氣候風險。

摘要

氣候變化的經濟後果，包括已經發生的 和尚未發生的後果，都嚴重威脅到退休計劃受益人的儲蓄，尤其是那些已經退休 已有十多年曆史的人。Intuit 的退休計劃投資會產生並面臨日益增長的系統性氣候風險， 包括對基礎設施、供應鏈和資源可用性的物理影響，以及與擱淺 資產、過渡成本和不準確估值相關的財務損失。估計表明，如果不採取符合《巴黎協定》的緩解措施， 氣候變化可能會導致全球GDP下降11％至14％。¹這將對為退休儲蓄的員工 產生整個投資組合的影響。

隨着私人行為者和政府 加大應對和緩解氣候變化的力度，不斷變化的監管和商業環境將增加陷入僵局的公司的過渡成本 ，加劇了在這些風險下資產沒有得到負責任的管理的計劃受益人所面臨的財務風險。由於與氣候變暖相關的物理、財務和過渡風險 將隨着時間的推移而增加，因此與接近退休的受益人相比，投資期限較長的年輕計劃受益人可能面臨更高的與氣候相關的 風險。

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¹https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

該提案要求Intuit評估並報告公司 如何在更長的投資期限內保護其401（k）計劃受益人免受公司默認退休 選項中的氣候風險。Intuit員工的絕大多數遞延工資都投資於公司 計劃的 “默認” 選項，這是一系列目標日期基金，嚴重受高碳和毀林密集型 行業的影響。這些投資助長了氣候變化，並給受益人帶來了巨大的系統性投資組合風險。對於年輕的受益人來説，它們也是 糟糕的長期投資，因為這些行業可能面臨巨大的過渡成本和脱碳 風險。因此，該公司未能充分管理與其401（k）計劃（“計劃”）相關的氣候風險， 有可能傷害受益人，尤其是年輕的受益人。反過來，這可能使Intuit更難吸引 和留住頂尖人才，同時也會削弱與公司努力應對運營 和供應鏈氣候影響相關的聲譽利益。

簡而言之：氣候變化威脅到工人的生命儲蓄。 對員工退休計劃的負責任管理要求根據受益人最大利益的要求，積極考慮和管理該計劃在不同時間範圍內對系統性 氣候風險的貢獻。根據聯邦法律，董事會負責監督計劃受託人，“以確保他們的表現符合。。計劃的需求。”² 在選擇計劃投資時未能考慮該計劃對系統性氣候風險的長期貢獻，這加劇了未來退休人員面臨的 風險，因為這些投資鎖定了氣候變化日益增長的影響。作為謹慎構建的基金陣容的一部分，公司必須證明 ，通過緩解與氣候變化相關的金融和經濟風險 ，隨着時間的推移，它正在積極保護員工的財務安全。

投贊成票的理由

討論

根據最近的分析 如 你播種的那樣，Intuit的401（k）計劃向高碳行業投資多達1.77億美元，佔計劃 基金期權總資產的6％以上（不包括投資於員工股票期權計劃和自管經紀窗口的資產）。³總體而言，該計劃 還向具有毀林風險的農產品投資超過1200萬美元。⁴

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²https://www.law.cornell.edu/cfr/text/29/2509.75-8

³https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

⁴https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

該計劃超過76％的資產存放在默認期權，即Vanguard Target退休基金系列。⁵目標日期基金（“TDF”）對計劃管理員來説是一個有吸引力的選擇 ，因為它們將隨着時間的推移重新分配投資組合的責任轉移給了基金經理。但是，根據最近的一份報告， TDF的加權平均碳強度比所有抽樣退休計劃高16％。⁶誠然，Vanguard Target 退休基金對碳污染者進行了大量投資。⁷

此類投資以相輔相成的方式將氣候風險引入該計劃的投資組合 。正如無黨派的政府問責辦公室（“GAO”）所解釋的那樣，“退休計劃 受到氣候變化帶來的實際風險和過渡風險的影響。”⁸就人身風險而言，災難性風暴、洪水、乾旱和野火的發生率增加，無論是對 物理基礎設施的直接影響還是供應鏈中斷，公司都可能因災難性風暴、洪水、乾旱和野火的發生率增加而蒙受 短期損失。物理氣候風險還包括隨着時間的推移，氣候對公司運營的影響加劇所產生的有害影響 所造成的長期損失。同時，過渡風險包括與公司未能適當地預測和規劃 “向低碳經濟過渡所需的政策、法律、技術和市場變革 ” 相關的成本。⁹

這些風險加起來了。氣候變化的當前和未來影響 可能會危及受益人的各種退休儲蓄。2021年瑞士再保險的一份報告計算，到2050年，氣候變化將導致 全球國內生產總值下降11％至14％，在不採取行動的情況下，影響將上升至18％，或通過 積極緩解措施降至4％。¹⁰氣候披露項目的一份報告顯示，全球最大的215家公司報告稱， 面臨近1萬億美元的氣候影響風險，未來五年內將蒙受許多損失，資產註銷可能造成2500億美元的損失。¹¹ 聯邦政府的 第四次全國氣候評估，於2018年公佈，估計某些行業每年損失數千億美元 美元。¹²儘管許多退休計劃受託人依靠投資顧問的研究來最大限度地降低 氣候變化的預期成本，但最近的一項研究發現，這些顧問使用的許多模型背後的經濟研究 與關於緩解不足的氣候變化的影響的科學文獻不一致。¹³

同樣，高碳投資在短期內可能是一種風險。總署引用的一項研究指出，到2050年，石油、煤炭和天然氣投資的年回報率可能下降9％，而電力公司的年回報率可能在相同的時間表內下降約3％。¹⁴ 事實上，正如所指出的那樣 彭博社，在過去十年中，投資可再生能源股票比高碳戰略 高出三倍多。¹⁵

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⁵https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

⁶https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/files/U.S.+Retirement+Carbon+Footprint+Report.pdf

⁷https://fossilfreefunds.org/fund/vanguard-target-retirement-2050-fund/VFIFX/fossil-fuel-investments/FSUSA072BK/FOUSA05HZH

⁸https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁹https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁰https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

¹¹https://www.cdp.net/en/articles/media/worlds-biggest-companies-face-1-trillion-in-climate-change-risks

¹²https://nca2018.globalchange.gov/

¹³https://carbontracker.org/reports/loading-the-dice-against-pensions/

¹⁴https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁵https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

向無碳經濟的過渡正在進行中，2021年 80% 以上的新增電力容量來自可再生能源。¹⁶隨着公司和政府採取越來越積極的措施來應對氣候變化，過渡成本將隨着時間的推移而增加。計劃受託人未能有效管理投資中的氣候 風險將危及受益人的畢生儲蓄，尤其是那些投資時間跨度較長的受益人。施羅德 2022年的一項調查發現，78％的退休投資者 “認為，隨着時間的推移，具有社會責任感（以ESG為重點）的公司會比不承擔社會責任的公司取得更好的業績 。”¹⁷

該計劃的投資還以更陰險的 形式製造了氣候風險——對高碳公司的投資 助長並鎖定未來的氣候變化。 因此，高碳投資可能會對幾十年內無法獲得退休基金的年輕員工產生不成比例的影響。401（k）之類的延税退休工具 帶有税收罰款，旨在阻止參與者在59½或60歲之前提取資金，這意味着它們 在結構上是作為年輕工人的長期投資工具而設計的。向僱主提供的 固定繳款計劃繳款的30歲員工通常可以期望將資金投資至少30年。隨着時間的推移，高碳投資會增加系統性 氣候風險，退休投資組合面臨着回報減少的可能性，對年輕工人的傷害成比例地大於在短期內獲得退休儲蓄的工人。因此，那些風險最大的人（計劃 受益人）絕大多數贊成在退休投資組合中負責任地管理氣候風險也就不足為奇了。¹⁸

Intuit 已採取 行動來應對氣候變化，承諾通過 FY2040 實現整個價值鏈的温室氣體 (GHG) 淨零排放 .¹⁹該公司的401（k）計劃的 碳密集型投資不僅直接破壞了這一點承諾，但它們也有損失 公司在氣候方面的聲譽的風險。

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¹⁶https://www.nytimes.com/2022/10/25/climate/energy-transition-solar-wind.html

¹⁷https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁸參見https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁹https://www.intuit.com/company/corporate-responsibility/sustainability/

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

公眾越來越關注員工 退休計劃的投資對氣候變化的貢獻。最近的 彭博社報告指出，截至2022年9月，代表超過40萬億美元資產的1,500家機構 已承諾減少高碳行業的投資敞口。²⁰ 其中包括承諾出售紐約市知名員工退休 基金在高碳行業的數十億美元現有股份，²¹緬因州，²²和紐約州。²³加州大學退休儲蓄 計劃管理着1680億美元的資產，參與者超過30萬人，該計劃也已開始出售現有股份 ，未來不對高碳行業進行投資，理由是 “長期財務風險”，並預計這一 決定將 “從長遠來看對基金表現產生積極的財務和降低風險的影響”。²⁴2022 年 10 月 ，芝加哥公立學校教師養老金和退休基金宣佈計劃出售高碳行業的股份，該基金約有 5% 的投資組合投資於化石 燃料行業。²⁵

隨着對高碳投資的擔憂變得越來越突出， 公司必須開始解決其401（k）計劃對氣候變化的持續貢獻或對其聲譽、 其計劃回報、員工未來、消費者留用以及員工招聘和留住的風險產生負面影響。

蓋洛普最近的一項民意調查發現，“70％的美國員工表示 公司的環境記錄對他們很重要，是決定是否在公司工作時的考慮因素。”²⁶ 在競爭日益激烈的員工留用和招聘格局中，各公司正在尋找新的方法，通過吸引員工的價值觀和興趣來吸引和留住 頂尖人才。2021年，人們對可持續投資的興趣創歷史新高， 80% 的個人投資者專注於可持續投資。²⁷在千禧一代中，這個數字甚至更高， 有驚人的99％的人對這種投資感興趣。²⁸考慮到千禧一代是勞動力中人數最多的一代，²⁹ 吸引這一人羣對於想要吸引頂尖人才的公司很重要。

對於試圖留住頂尖人才的公司， 在2022年施羅德的一項研究中，有40％的受訪者表示，將ESG投資選項添加到固定繳款計劃中時，會改善他們對僱主的看法。³⁰該研究還發現，近四分之三的計劃參與者（74％）表示，如果提供ESG選項，他們將或可能提高其 的總體繳款率。絕大多數消費者也期望企業解決他們對氣候的影響 ，尤其是年輕消費者，他們準備用購買力來實現這一期望。³¹

該公司未能通過減少對高碳行業的投資來適當 管理氣候風險，這可能構成未能以該計劃受益人的最大利益 為出發點管理其計劃。特別是，碳密集型投資會帶來風險，並可能犧牲長期價值。正如紐約 主計長託馬斯·迪納波利在宣佈該州執行碳中和規定的計劃時解釋的那樣，“投資 對於保護基金的長期價值至關重要。”³²

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²⁰https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

²¹https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/

²²https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/

²³https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

²⁴https://myucretirement.com/Resource/2312

²⁵https://ieefa.org/articles/chicago-teachers-retirement-fund-divest-fossil-fuels-2028

²⁶https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

²⁷https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-signals

²⁸https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-signals

²⁹https://www.pewresearch.org/fact-tank/2018/04/11/millennials-largest-generation-us-labor-force/

³⁰https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

³¹https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

³²https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

必須考慮氣候風險對受益人的不同影響 。氣候風險是一種物質風險。根據獨立的聯邦機構美國商品期貨 交易委員會在2020年9月發佈的一份報告：“信託義務要求評估重大風險 ，並代表利益相關者管理這些風險，以實現其既定的長期目標， 而且氣候風險越來越多地被認為是這樣的風險之一”（着重部分由作者標明）。³³最終，公司自己的運營氣候目標 非常清楚地表明，公司認為氣候風險是重大風險，法律要求考慮重大風險。它 是 失敗解決本計劃所有受益人面臨的氣候風險，即公司面臨潛在的 法律責任，而不是通過解決這種重大風險來解決。例如，2020年，一名員工在澳大利亞提起訴訟，他 聲稱其養老基金沒有充分披露或評估氣候變化對其投資的影響。³⁴最近 在英國，埃克森美孚因未能披露其養老金計劃產生的氣候相關影響和風險而被罰款。³⁵ 對美國公司提起類似訴訟或採取執法行動可能只是時間問題。

聯邦法律的最新變化證實了在退休計劃中解決重大氣候風險的必要性。勞工部最近敲定了《僱員退休收入保障法》下的 法規，該法規 “明確受託人在 做出投資決策時可能會考慮氣候變化和其他環境、社會和治理（ESG）因素，從而授權計劃受託人保護美國 工人的儲蓄。”³⁶該規則還明確規定，“受託人的謹慎義務必須 基於信託機構合理確定與風險和回報分析相關的因素 ，這些因素可能包括氣候變化的經濟影響。”³⁷簡而言之，這項新規定確認了計劃管理者在選擇計劃投資選項（包括默認期權）時有權將氣候變化視為風險因素。

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³³https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

³⁴https://www.plansponsor.com/pension-fund-climate-change-lawsuit-settles/

³⁵https://www.edie.net/exxonmobil-pension-plan-fined-for-failure-to-disclose-climate-risks/?utm_campaign=P%26P%20%7C%20ESG%20Monitor%20Analytics&utm_medium=email&_hsmi=276597309&_hsenc=p2ANqtz-9kN88Pbkwp57mHvfyuJzBBpiKuik1-WrETc7P35QksodM6QqxDPgyWKpnPCMy-LuKunu1u2OCd_05mCcNBmaki4QDk8w&utm_content=276597309&utm_source=hs_email

³⁶https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

³⁷https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

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重要的是，計劃受託人和受益人 無需在最大化回報和管理氣候風險之間做出選擇。對來自2,000多項實證研究的證據的薈萃分析得出的結論是：“所有研究中有90％顯示出非負面關係，這表明納入ESG因素並未影響 的表現。實際上，大多數研究報告了正相關關係，表明ESG標準改善了市場表現。”³⁸ 此外，摩根士丹利最近對近11,000只共同基金進行的一項研究的主要發現表明，可持續基金和傳統基金的回報沒有財務上的權衡 。在摩根士丹利的分析中，專注於ESG和傳統的共同基金和交易所買賣基金之間的總回報率沒有一致或具有統計學意義的 差異。事實上，可持續基金可能提供更低的 市場風險——可持續基金的下行偏差比傳統基金小20％，這是一項一致且具有統計學意義的 重大發現。³⁹因此，評估和減輕參與者面臨氣候相關金融風險的風險 與參與者實現經濟利益最大化和風險最小化的目標直接相關。

對 INTUIT 董事會的反對聲明的迴應

董事會 反對該提案的聲明沒有説服力。

首先，董事會辯稱， “Intuit 401（k）計劃的參與者可以選擇各種投資選擇，包括選擇考慮氣候風險的投資 。”另類投資選擇的存在與該提案無關，該提案僅側重於公司如何保護投資期更長的計劃受益人免受公司投資週期產生的氣候風險 默認退休期權， 包含計劃資產的76％以上。由於高碳和毀林密集型投資有助於造成系統性氣候風險， 自動將員工的錢投資於氣候不安全的替代方案，即使是那些選擇更有利於氣候的 投資替代方案的員工也會受到傷害。

其次，董事會在 的反對聲明中斷言，“我們的401（k）計劃提供的基金中的主要投資經理... 公開承諾將氣候風險和其他ESG因素納入其投資實踐。”但是，董事會不能簡單地 將其管理重大風險的信託義務外包。投資經理對納入氣候風險的承諾與 計劃目前的投資不相符，反而會引發更多問題。該計劃的默認期權佔據其絕大部分 資產，大量投資於高碳行業。因此，需要對公司如何保護其員工 的退休儲蓄進行分析和報告。

此外，董事會指出：“我們的計劃提供自管 經紀選項，使計劃參與者能夠將其部分或全部計劃賬户投資於數百隻以ESG為重點的基金。” 自管經紀窗口的存在只不過是無效地將公司管理氣候變化的物質風險的責任下放給計劃受益人。很少使用自管期權；Vanguard對其業務中超過470萬名固定繳款計劃參與者 的分析發現，“在提供自管經紀功能的計劃中，這些參與者中只有1％在2020年使用了該功能 ”，僅佔計劃總資產的2％。⁴⁰此外，依靠自我指導可能會傷害參與者。 GAO指出，自管的401（k）投資者存在嚴重的配置不當和缺乏多元化。⁴¹

最後，董事會強調，“聯邦 法律要求計劃受託人必須僅根據計劃參與者和受益人的財務 利益的相關風險回報因素來選擇401（k）計劃投資選項。” 勞工部已明確 將氣候變化的經濟影響確定為管理退休計劃時受信託關注的合法對象。而且 在機構資產所有者中普遍採用氣候風險緩解策略，包括像 公司的401（k）這樣的固定繳款計劃的經理，這表明氣候風險緩解策略並不存在將 區分為信託義務和緩解氣候風險。該提案只是要求董事會報告公司對這一風險的管理 。

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³⁸https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

³⁹https://www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/ideas/sustainable-investing-offers-financial-performance-lowered-risk/Sustainable_Reality_Analyzing_Risk_and_Returns_of_Sustainable_Funds.pdf

⁴⁰https://institutional.vanguard.com/content/dam/inst/vanguard-has/insights-pdfs/21_CIR_HAS21_HAS_FSreport.pdf

⁴¹https://www.gao.gov/assets/gao-14-310.pdf

2024 年代理備忘錄 Intuit | 來自 退休計劃選項的系統性氣候風險評估報告

結論

對這份股東提案 #6 投贊成票。

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