0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategio c Initiate vies Busine SS 行業調色板 E GENER AL PALET TE 2023 年第三季度財報演示附錄 99.2

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SSECTOR PALETT E GENER AL PALET TE 1 免責聲明可能構成 1995 年《私人證券訴訟改革法》和經修訂的 1934 年《證券交易法》第 21E 條所指的 “前瞻性陳述” 可能與Ares Commercial Real Real Estate Corporation（“ACRE” 或 “公司”）Ares的未來事件或未來業績或財務狀況有關商業房地產管理有限責任公司（“ACREM”），阿瑞斯管理公司（“Ares Corp.”）的子公司、Ares Corp.、其某些子公司以及由ACREM、Ares Corp. 和/或其子公司（包括但不限於ACRE）管理的某些基金和賬户。這些報表不能保證未來的業績或財務狀況，涉及許多風險和不確定性。由於多種因素，包括當前和未來投資的回報或影響、對公司抵押貸款的預付款率以及此類預付款對公司業務的影響、抵押貸款相關和房地產相關投資和證券中投資機會的可用性、ACREM為公司尋找合適投資、監控、服務和管理公司投資的能力，以及執行其投資戰略、公司獲得、維持、償還或再融資融資安排的能力，包括證券化、全球經濟趨勢和經濟狀況，包括通貨膨脹率上升、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動和供應鏈挑戰、利率、信貸利差和公司投資市值的變化、商業房地產貸款需求以及ACRE中不時描述的其他風險裏面的文件證券交易委員會（“SEC”）。任何前瞻性陳述，包括此處包含的任何陳述，僅代表截至本新聞稿發佈之時，ACRE、ARES Corp. 和ACREM均不承擔更新此處所作任何前瞻性陳述的責任。任何此類前瞻性陳述均根據適用證券法規定的安全港條款作出。Ares Corp. 是多家註冊投資顧問的母公司，包括Ares Management LLC（“Ares Management”）和ACREM。除非另有特別説明，否則Ares Corp.、其關聯實體和所有標的子公司應統稱為 “Ares”。有關ACRE潛在風險的討論，見第一部分，第7項。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析以及第一部分，第1A項。ACRE截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告和第二部分第1A項中的 “風險因素”。“風險因素” 載於隨後的ACRE10-Q表季度報告。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在ACRE向美國證券交易委員會提交的文件以及ACRE、ACREM或Ares可能不時通過新聞稿或其他方式發佈的其他公開公告的背景下予以考慮。ACRE、ACREM和Ares沒有責任或義務公開更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陳述或其他信息。這些材料包含有關ACRE、ACREM和Ares及其各自的某些人員和分支機構的信息、有關他們各自歷史表現的信息以及有關市場的一般信息。您不應查看與ACRE、ACREM或Ares過去表現相關的信息或有關市場的信息，以此作為未來業績的指標，無法保證未來業績的實現。這些材料中的任何內容均不應被解釋為投資ACRE或由ACREM或Ares管理的任何其他基金或賬户發行的任何證券的建議，也不得解釋為法律、會計或税務建議。ACRE、ACREM、Ares或ACRE、ACREM或Ares的任何關聯公司均未就此處所含信息的準確性或完整性作出任何明示或暗示的陳述或保證，無論是對過去還是未來的表現，均不得將此處包含的任何內容作為承諾或陳述。此處列出的某些信息包括估計和預測，涉及主觀判斷和分析的重要要素。此外，除非另有説明，否則此類信息是在管理和激勵費及税收扣除生效之前提供的。沒有説明這些估計或預測的準確性，也沒有説明與這些估計或預測有關的所有假設都已得到考慮或陳述，也沒有説明這些估計或預測將得以實現。此外，鑑於此類其他投資夥伴關係、基金和/或資金池的各種投資策略，值得注意的是，此類其他投資計劃的投資組合投資可能與本文討論的投資工具或策略的投資組合投資不一致。這些材料無意作為任何證券的出售要約或購買要約的邀請，只能通過最終的發行文件進行要約和/或出售。有關ACRE可能發行的任何證券的任何要約或招標只能通過最終發行備忘錄或招股説明書進行，這些備忘錄或招股説明書將提供給潛在投資者，並將包含此處未列出的重要信息，包括與任何此類投資相關的風險因素。有關本演示中使用的某些術語的定義，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。本演示文稿可能包含從第三方獲得的信息，包括標準普爾等信用評級機構的評級。此類信息未經獨立驗證，因此，ACRE對這些信息不作任何陳述或保證。除非事先獲得相關第三方的書面許可，否則禁止以任何形式複製和分發第三方內容。第三方內容提供商不保證任何信息（包括評級）的準確性、完整性、及時性或可用性，也不對任何錯誤或遺漏（疏忽或其他原因）承擔任何責任，無論其原因如何，也不對使用此類內容所產生的結果負責。第三方內容提供商不提供任何明示或暗示的擔保，包括但不限於對適銷性或適用於特定目的或用途的任何擔保。第三方內容提供商對與使用其內容（包括評級）相關的任何直接、間接、附帶、懲戒性、補償性、懲罰性、特殊或間接損害、成本、費用、律師費或損失（包括收入或利潤損失以及機會成本或疏忽造成的損失）不承擔任何責任。信用評級是意見陳述，不是事實陳述或購買、持有或賣出證券的建議。它們沒有涉及證券的適用性或證券對投資目的的適用性，因此不應將其作為投資建議。

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS 行業調色板 E Gener AL PALET TE 2 公司亮點截至2023年9月30日，除非另有説明。過去的表現並不代表未來的業績。無法保證或保證投資目標得以實現。多元化並不能確保盈利或抵禦市場損失。1.基於未償還的本金餘額。2.可分配收益是非公認會計準則財務指標。有關可分配收益的定義，請參閲第18頁，有關淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬，請參閲第17頁。3.已實現的虧損與償還違約優先貸款有關。4.淨負債權益比率的計算方法為（i）16億美元的未償借款本金減去6,100萬美元的現金，（ii）除以截至2023年9月30日的6.830億美元股東權益總額加上CECL的1.157億美元儲備金。包括CECL儲備金在內的淨負債權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總負債權益比率為2.1倍，包括CECL儲備金在內的總負債權益比率為2.4倍。5.截至2023年9月30日，包括與城市國民銀行（“CNB Facility”）簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB Facility”）下的6,100萬美元非限制性現金和7,500萬美元的可用融資收益。貸款組合22億美元未償還本金餘額 98% 優先貸款1.157億美元CECL儲備金約佔投資貸款的5.3％，（1）5,550萬美元，佔總儲備金的48％，包括兩筆風險評級為5的貸款的特定CECL儲備金資產負債表定位2.0倍淨負債權益比率（4）1.36億美元的可用資本（5）無利差市場準備金待定-D :E 比率亮點，股息亮點收益和分紅第三季度每股攤薄後普通股可分配收益（2）包括已實現虧損攤薄後每股普通股為0.09美元 (3) 已支付2023年第三季度定期現金分紅為0.33美元 Ares Sounsipporty 3,949億美元 ARES資產管理規模488億美元 ARES房地產平臺資產管理規模受益於市場情報和深厚關係

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS SCONTOR PALETT E GENER AL PALET TE 3 2023 年第三季度業績和活動收益摘要 • GAAP 攤薄後每股普通股淨收益為0.17美元 (1) • 攤薄後每股普通股可分配收益為0.25美元 (2) 包括攤薄後每股普通股0.09美元的已實現虧損•每股普通股賬面價值為12.62美元或每股普通股14.75美元（不包括CECL儲備金）（3）•支付的每股普通股0.33美元的現金分紅2023 年 10 月 17 日投資組合活動 • 已完成多户住宅和自助倉儲物業的6,930萬美元新的優先貸款承諾；8,970萬美元的未償本金（4），包括通過新的優先貸款承諾注資的6,750萬美元未償本金 • 4,830萬美元的貸款退出現金收益 • 與混合用途物業相關的8,290萬美元違約優先貸款按前一期貸款金額轉移至自有房地產（“REO”）定位 • 可用資本為1.36億美元 (5)，外加1.504億美元的未動用資金可以融資以進一步增加可用資本的資產 • 槓桿率適中，淨負債權益比率為2.0倍 (6) • 當前借款的最近期限為2026年 (7) 最新動態 • 2023年11月3日，宣佈2023年第四季度的現金分紅為每股普通股0.33美元注：除非另有説明，否則截至2023年9月30日。1.包括CECL攤薄後每股普通股0.06美元的準備金和償還違約優先貸款的攤薄後每股普通股虧損0.09美元。2.可分配收益是非公認會計準則財務指標。有關可分配收益的定義，請參閲第18頁，有關淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬，請參閲第17頁。3.不包括CECL儲備金的每股普通股賬面價值的計算方法為（i）6.830億美元的股東權益總額加上1.157億美元的CECL儲備金除以（ii）截至2023年9月30日的已發行股票總額54,136,273股。4.未償還的本金資金包括先前結算的貸款的資金。5.截至2023年9月30日，包括與城市國民銀行（“CNB Facility”）簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB Facility”）下的6,100萬美元非限制性現金和7,500萬美元的可用融資收益。6.淨負債權益比率的計算方法為（i）16億美元的未償借款本金減去6,100萬美元的現金，（ii）除以截至2023年9月30日的6.830億美元股東權益總額加上CECL的1.157億美元儲備金。包括CECL儲備金在內的淨負債權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總負債權益比率為2.1倍，包括CECL儲備金在內的總負債權益比率為2.4倍。7.包括截至2023年9月30日的擔保融資工具（不包括截至2023年9月30日未償本金餘額為零的融資工具）、應付票據和截至2023年9月30日的有擔保定期貸款。最終到期日假設公司行使所有可用的延期期權，這可能要以滿足某些條件為前提，包括不存在違約和支付延期費。

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategio c Initiate vies Busine SS 行業調色板 E GENER AL PALET TE 4 24% 16% 20% 29% 11% 東南西部中大西洋中西部/東北西南部 39% 26% 7% 11% 10% 辦公多户住宅/公寓其他貸款組合定位和業績説明：除非另有説明，否則截至2023年9月30日。過去的表現並不代表未來的業績。多元化並不能確保盈利或抵禦市場損失。1.除非另有説明，否則僅包括為投資而持有的貸款，不包括2022年購買的2,800萬美元AAA評級CRE債務證券以及2023年9月收購的被認定為REO的混合用途物業。2.2023年第三季度貸款組合的加權平均未付本金餘額為22.67億美元。3.基於為投資而持有的貸款的未償本金餘額。4.不包括五筆貸款對非應計狀態的影響。包括五筆非應計貸款在內，用於投資的貸款總額的加權平均無槓桿有效收益率為8.6％。為投資組合指標而持有的貸款 (1) 按物業類型劃分 (3) 按地域劃分的投資組合持有的多樣化貸款 (3) 和2023年10月多户住宅、辦公和工業貸款中有 75% 未償本金餘額 (2) 22億美元貸款數量 49優先貸款百分比 (3) 98% 加權平均無槓桿有效收益率 (4) 9.5%

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS SSECTOR PALETT E GENER AL PALET TE 5 當前的預期信貸損失 • 截至2023年9月30日，CECL儲備金總額包括5,550萬美元的特定儲備金兩筆高級辦公室貸款佔CECL儲備金總額的48％（以千美元計）2023年6月30日餘額為112,454美元 CECL 3,227 準備金 2023 年 9 月 30 日餘額 115,681 美元當前預期信貸損失按物業類型劃分的儲備金按風險評級劃分的當前預期信用損失準備金 72% 18% 6% 2% 1% 1% 辦公住宅/公寓多户工業酒店混合用途 2% 11% 39% 48% 風險評級 2 風險評級 3 風險評級 3 風險評級 4 風險評級 5

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS SSOCTION PALETT E GENER AL PALET TE 2023 年第三季度貸款活動注：除非另有説明，否則截至2023年9月30日。過去的表現並不代表未來的業績。多元化並不能確保盈利或抵禦市場損失。1.基於承諾金額。2.不包括先前已結清的貸款的2220萬美元融資。3.分別包括4,810萬美元的全額貸款和20萬美元的部分貸款還款，不包括本季度從持有投資賬户轉給REO的8,290萬美元貸款。4.包括全額貸款還款。投資構成 (2) 和 2023 年 10 月 75% 多户住宅、辦公和工業新投資總額 (1) 6,930 萬美元優先百分比 100% 加權平均無槓桿有效收益率 8.9% 16% 84% 自助存儲多户住宅 2% 退出總額 (3) 4,830 萬美元貸款數量 (4) 5 按物業類型分列的還款額 8% 51% 1% 40% 工業酒店其他自助倉儲

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權投資我的房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS SSECTOR PALETT E Gener AL PALET TE 7 定位良好的資產負債表注：除非另有説明，否則截至2023年9月30日。多元化並不能確保盈利或抵禦市場損失。1.2023年第三季度所有融資的加權平均未付本金餘額為16.50億美元。2.不包括應付票據。有關融資來源的更多詳情，請參見第10頁。3.根據未清本金餘額計算。4.淨負債權益比率的計算方法為（i）16億美元的未償借款本金減去6,100萬美元的現金，（ii）除以截至2023年9月30日的6.830億美元股東權益總額加上CECL的1.157億美元儲備金。包括CECL儲備金在內的淨負債權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總負債權益比率為2.1倍，包括CECL儲備金在內的總負債權益比率為2.4倍。5.擔保融資協議不受基於市場借貸利差變化的按市值計價條款的約束，但受基於我們貸款信用表現的再保證金條款的約束。多元化融資來源 (3) 所有融資的總容量 (1) 23億美元融資來源 (2) 8 未償本金借款 16 億美元無追索權融資的百分比 (3) 45% 淨負債權益比率 (4) 2.0 倍基於價差的市值準備金 (5) 0% 40% 9% 6% 45% 擔保融資協議有擔保定期貸款應付票據 CLO 證券化融資指標隨着規模的擴大支出減少 (6) 4美元 68,389 美元 651,595 美元 679,936 美元 3.60% 3.13% 3.10% Wtd.平均。權益（百萬美元）併購佔總資產的百分比平均。2020 年股票 LTM 2022 年第一季度 1.85% 1.27% 1.26% Wtd平均。權益（百萬美元）併購佔總資產的百分比平均。2020 年股票 LTM 2022 年第一季度

機密 — 不用於出版或發行 0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 126 120 163 198 信貸私募股權房地產戰略計劃商業領域調色板通用調色板 8 可分配收益的累計可分配收益與每股累計分紅 (1) 累計股息相比英畝產生的累計可分配收益超過我們申報的股息 (2) (3) 注意：截至2023年9月30日，除非另有説明。無法保證分紅會繼續保持歷史水平，甚至根本無法保證。過去的表現並不代表未來的業績。1.可分配收益是非公認會計準則財務指標。有關可分配收益的定義，請參閲第18頁，有關淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬，請參閲第17頁。2.定期現金分紅是未指定為補充股息的季度現金分紅。從2021年到2023年第二季度，ACRE支付了每股0.02美元的補充季度股息。3. 2017年是出售ACRE傳統面向GSE的抵押貸款銀行業務ACRE Capital之後的第一個全年。Pe r S h ar e 累計定期現金分紅申報的累計補充股息 2017 年 2018 年 2019 年 2021 年 2022 年 2023 年累計可分配收益 $—1.00 美元 2.00 美元 3.00 美元 5.00 美元 7.00 美元 9.00 美元 10.00 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2017 YE 2020 YE 2021 YE 2022 年第 3 季度

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategio c Initiate vies BUSINE SS SS 部門調色板 E Generer AL PALET TE 附錄

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS SSECTOR PALETT E GENER AL PALET TE 10 資金來源的更多詳情（百萬美元）融資來源未償還本金定價區間富國銀行貸款 450.0 美元 SOFR+1.1 50 至 3.75% 信貸花旗銀行貸款 325.0 236.6 SOFR+1.50 至 2.10% CNB 信貸額度 75.0 — SOFR +2.65% 摩根士丹利信貸額度 250.0 209.7 SOFR+1.60 至 3.10%信貸大都會人壽基金 180.0 — SOFR +2.50% 信貸小計 1,280.0 美元 654.5 美元資產級別融資票據應付票據 105.0 美元 105.0 美元 SOFR + 2.00% 信貸資本市場有擔保定期貸款 150.0 美元 4.50%（固定）信貸 2017-FL3 證券化 445.6 SOFR+ 1.82% 無 2021-FL4 證券化 290.3 SOFR+ 1.57% 無小計 885.9 美元 885.9美元債務總額為2,270.9美元 1,645.4美元注意：截至2023年9月30日。

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS SSECTOR PALETT E GENER AL PALET TE 11 持有的用於投資組合的貸款詳情（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 最低無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1)) 辦公室貸款：1 伊利諾伊州老年人 2020 年 11 月 157.9 美元 157.9 美元 154.0 美元 (2) 1.5% 7.6% (2) 2025 年 3 月 I/O 2 高級多元化 2020 年 1 月 122.1 122.0 122.0 S+3.75% 1.6% 9.3% 2024 年 1 月 P/I 3 Senior AZ 2021 年 9 月 115.7 80.0 79.7 S +3.61% 0.1% 9.3% 2024 年 10 月 I/O 4 高級紐約 2021 年 7 月 81.0 73.1 72.6 S +3.95% 9.6% 2025 年 8 月 I/O 5 高級北卡羅來納州 2019 年 3 月 68.8 68.7 S +4.35% 2.3% 2024 年 3 月 P/I 6 高級北卡羅來納州 85.0 68.5 68.3 S +3.65% 0.2% 9.4% 2024 年 8 月 I/O 7 高級伊利諾伊州 2018 年 5 月 59.0 56.9 51.2 S +3.95% 2.0% —% (3) 2023 年 12 月 I/O 8 高級伊利諾伊州 2022 年 12 月 56.0 55.6 S +4.25% 3.0% 2025 年 1 月 I/O 9 高級總理 2019 年 11 月 48.6 48.6 48.5 S +3.15% 8.8% 2023 年 12 月 P/I 10 高級管理人員 2022 82.2 45.5 44.9 S +3.75% —% 9.8% 2025 年 4 月 I/O 11Senior CA 2019 年 10 月 33.2 31.4 S +3.45% 1.9% —% (3) 2023 年 11 月 I/O 12 高級 CA 2018 年 11 月 22.8 22.8 S +3.50% 2.3% 9.1% 2023 年 11 月 I/O 13 次級新澤西州 2016 年 3 月 18.5 16.4 12.00% —% —% (3) 2026 年 1 月 I/O 總辦公室 950.8 美元 851.8 美元 836.1 注意：截至2023年9月30日。1。I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.伊利諾伊州的貸款結構既是優先貸款，也是夾層貸款，公司同時持有這兩個頭寸。高級職位的年利率為S + 2.25％，夾層職位的固定年利率為10.00％。這筆貸款的夾層頭寸截至2023年9月30日，其未償本金餘額為4,390萬美元，截至2023年9月30日處於非應計狀態，因此，所列的無槓桿有效收益率僅適用於高級職位，因為該夾層頭寸不計息。3.截至2023年9月30日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS SSECONT PALETT E GENER AL PALET TE 12 筆用於投資組合詳情的貸款（以百萬美元計）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 最低無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1)) 多户家庭貸款：14 紐約州老年人貸款 2022 年 5 月 133.0 美元 132.2 美元 S +3.90% 0.2% 9.7% 2025 年 6 月 I/O 15 老年人 TX 2022 年 6 月 100.0 100.0 99.4 S +3.50%1.5% 9.7% 2025 年 7 月 I/O 16 Senior TX 2021 年 11 月 68.8 68.2 67.9 S +2.95% —% 8.6% 12月 I/O 17 高級 (2) SC 2021 年 12 月 67.0 66.9 S +3.00% —% 8.6% 2024 年 11 月 I/O 18 高級俄亥俄州 2023 年 9 月 57.8 57.0 56.4 S +3.05% 8.7% 2026 年 10 月 I/O 19 高級加州 2021 年 11 月 31.7 31.7 31.5 S +3.00% —% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 20 Senior PA 2018 年 12 月 29.2 29.2 S +4.00% 1.3% 9.6% 2023 年 12 月 P/I 21 Senior WA 2021 年 12 月 23.1 23.0 S +3.00% —% 8.3% 2024 年 10 月 I/O 23 下屬 SC 2022 年 8 月 20.6 20.6 20.5 S +9.53% 1.5% 15.3% 2025 年 9 月 I/O 24Senior WA 2020 年 2 月 18.8 18.8 S +3.10% 1.6% 8.4% 2023 年 9 月 (3) I/O 多户家庭總計 573.1 美元 570.6 美元 567.5 美元混合用途貸款：25 紐約老年人 2021 年 7 月 78.3 美元 75.7 美元 +3.75% —% 9.4% 2024 年 7 月 I/O 26 高級加州 2020 年 2 月 37.9 37.9 S +4.10% 1.7% 9.4% 2023 年 3 月 (4) 27 高級 I/O TX 2019 年 9 月 35.3 35.3 S +3.85% 0.7% 9.4% 2024 年 9 月 I/O 混合用途總計 151.5 美元 148.9 美元 148.7 美元注意：截至2023年9月30日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.貸款承諾在多户住宅（6,050萬美元）和辦公物業（650萬美元）之間分配。3.截至2023年9月30日，由於借款人未能在2023年9月到期日之前償還貸款的未償還本金餘額，由多户住宅物業抵押的華盛頓優先貸款處於到期違約狀態。4.截至2023年9月30日，由於借款人未能在2023年3月到期日之前償還貸款的未償本金餘額，由混合用途物業抵押的加州優先貸款處於到期違約狀態。

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate busine SS SSOCTION PALETT E GENER AL PALET TE 13（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償還本金賬面價值利率 SOFR 最低無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1) 工業貸款：28 優先貸款伊利諾伊州2021年5月 100.7美元 100.7 美元 100.5 S +4.65% 0.1% 10.4% 2024 年 5 月 I/O 29 高級管理人員 2023 年 6 月 49.0 47.0 46.8 S +2.90% —% 8.3% 2028 年 6 月 I/O 30 新澤西州高級 2021 年 6 月 28 日。3 27.8 27.7 S +3.85% 0.2% 9.8% 2024 年 5 月 I/O 31 高級佛羅裏達州 2021 年 12 月 25.5 25.5 25.4 S +3.00% —% 8.6% 12月 2025 年 12 月 I/O 32 高級加州 2019 年 8 月 19.6 19.5 S +3.85% 2.0% 2024 年 11 月 10.0 10.0 S +5.35% 11.1% 田納西州 2021 年 10 月 6.4 S +5.60% 0.2% 11.3% 2024 年 11 月 I/O 工業總額 239.5 美元 237.0 美元 236.3 美元住宅/公寓貸款：35 年紐約高級貸款 2022 年 3 月 91.1 美元 86.3 美元 84.6 美元 +8.95% 0.4% 16.1% (2) 2024 年 4 月 I/O 36 佛羅裏達州老年人 2021 年 7 月 75.0 75.0 S +5.35% —% 10.7% 2024 年 7 月 I/O 住宅/公寓總計 166.1 美元159.6 酒店貸款：37 年紐約 2022 年 3 月 55.7 美元 45.6 美元 45.3 美元 +4.40% 0.1% 2026 年 3 月 I/O 38 老年人 CA 2022 年 3 月 60.8 44.1 S +4.20% —% 10.0% 2025 年 3 月 I/O 酒店總計 116.5 美元 89.7 美元 89.0 美元用於投資組合的貸款詳情注：截至2023年9月30日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.紐約貸款的結構既是優先貸款，也是夾層貸款，公司同時持有這兩個頭寸。高級職位和夾層職位的年利率均為S + 8.95％。這筆貸款的夾層頭寸截至2023年9月30日，其未償本金餘額為5,090萬美元，截至2023年9月30日處於非應計狀態，因此，所列的無槓桿有效收益率僅適用於高級職位，因為該夾層頭寸不計息。

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS SSECONT PALETT E GENER AL PALET TE 14 筆用於投資組合的貸款詳情注：截至2023年9月30日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.加權平均下限是根據設有 SOFR 下限的貸款計算得出的。（以百萬美元計）# 貸款類型地點發放日期當前貸款承諾未償還本金賬面價值利率 SOFR 下限無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1) 自助倉儲貸款：39 Senior PA 2022 年 3 月 18.2 美元 18.1 S +3.00% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 40 Senior NJ 2022 年 8 月 17.6 17.6 S +2.2 90% 1.0% 9.0% 2025 年 4 月 I/O 41 Senior WA 2022 年 8 月 11.5 11.5 11.4 S +2.90% 1.0% 8.9% 2025 年 3 月 I/O 42 Senior IN 2023 年 9 月 11.4 10.5 10.4 S +3.60% 0.9% 9.6% 2026 年 6 月 I/O 43高級管理人員 2022 年 4 月 7.7 7.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 11 月 I/O 44 高級管理人員 2022 年 4 月 6.8 6.8 6.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 10 月 I/O 45 年1 月 65 6.5 S +3.10% 1.2% 8.5% 2023 年 12 月 I/O 46 高級新澤西州 2022 年 3 月 5.9 5.9 S +3.00% 0.8% 2024 年 7 月 I/O 47 高級管理人員 2021 年 1 月 5.6 5.6 S +3.10% 0.9% 8.8% 2023 年 12 月 I/O 自助存儲總額 91.2 90.3 美元 89.7 美元學生住房貸款：48 加州高年級 2017 年 6 月 34.0 美元 34.0 美元 34.0 美元 +3.95% 2024 年 1 月 9.3% I/O 年長者 AL 2021 年 4 月 19.5 19.5 S +3.95% 0.1% 9.6% 2024 年 5 月 I/O 學生住房總額 53.5 美元 53.5 美元 53.5 美元貸款投資組合總額/加權平均值 2,342.2 2,203.1 美元 2,180.4 美元 1.1% (2) 8.6%

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS SSOCTION PALETT E GENER AL PALET TE 15 截至（以千美元計，股票和每股數據除外）2023 年 9 月 30 日 2022 年 12 月 31 日資產現金和現金等價物 61,017 美元 141,278 美元持有的貸款投資（分別與合併後的VIE相關的874,719美元和887,662美元）2,180,412 2,264,008 當前的預期信用損失準備金（112,432）（65,969）扣除當前預期信用損失準備金後的投資貸款2,067,980 2,198,039 按公允價值投資可供出售債務證券 28,136 27,936 不動產，淨額為84,094美元——其他資產（分別與合併後的VIE相關的應收利息為5,705美元和2,980美元；與合併後的VIE相關的分別為99,418美元和129,495美元）121,949 155,749 總資產 2,363,176 美元 2,586 美元 23,002 負債和股東權益負債擔保融資協議 654,507 美元 705,231 美元應付票據 104,611 104,460 有擔保定期貸款 149,344 149,200 抵押貸款債務證券化債務 (合併 VIE）735,136 777,675 應付關聯公司 4,092 5,580 應付股息 18,082 19,347 其他負債（分別與合併後的 VIE 相關的應付利息為 2,139 美元和 1,913 美元）14,446 13,969 總負債 1,680,218 1,775,462 股東權益普通股，面值每股 0.01 美元，4.5 億股截至2023年9月30日和2022年12月31日，截至2023年9月30日和2022年12月31日分別發行和流通的54,136,273股和54,443,983股股票，額外實收資本為532 537股811,147 812,788 累計其他綜合收益 666 7,541 累計收益（赤字）（129,387）（73,326）股東權益總額 682,958 747,540 負債和股東權益總額 2,363,176 美元 2,523,002 美元合併資產負債表

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies Busine SS SSOCTION PALETT E Gener AL PALET TE 16 截至三個月的合併運營報表（以千美元計，股票和每股數據除外）2023 年 9 月 30 日 2023 年 3 月 31 日 2022 年 9 月 31 日收入：利息收入 52,819 美元 51,941 美元 49,500 美元 52,552 美元 45,633 美元利息支出（29,745）（26,951）（22,999）（22,144）（18,362）淨利息利率 23,074 24,990 26,501 30,408 27,271 自有房地產收入809 — — — 總收入 23,883 24,990 26,501 30,408 27,271 費用：向關聯公司支付的管理和激勵費 2,974 3,334 3,010 4,290 3,868 專業費用 682 626 771 630 842 一般和管理費用 1,691 2,038 1,777 1,416 向關聯公司報銷的一般和管理費用 775 1,109 732 1,136 1,011 自有房地產支出 480 — — — 總支出 6,602 7,107 6,198 7,833 7,137 當前預期信貸損失準備金 3,227 20,127 21,402 19,485 19,485 已實現的貸款虧損 4,886 — 5,613 — — 之前的收入（虧損）所得税 9,168 (2,244) (6,329) 3,173 649 所得税支出（福利），包括消費税（16）(46) 110 264 5 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）9,184 美元（2,198）美元（6,439）美元 2,909 美元 644 美元普通股收益：普通股基本收益（虧損）0.17 美元（0.04）美元 (0.12) 0.05 美元 0.01 美元每股普通股攤薄收益（虧損）0.17 美元（0.04）美元（0.12）美元 0.05 美元 0.01 已發行普通股的加權平均數：已發行普通股的基本加權平均數 54,085,035 54,347,204 54,591,650 54,427,545已發行普通股攤薄後的加權平均股數54,796,413 54,347,204 54,591,650 54,894,888 54,846,756 申報的每股普通股分紅 (1) 0.33 美元 0.35 美元 0.35 美元 1.無法保證分紅會繼續保持在這些水平或根本不變。

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 120 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiate vies BUSINE SS 行業調色板 E Gener AL PALET TE 17 截至三個月的淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬（以千美元計，每股數據除外）9/30/2023 6/30/2023 2022 年 9 月 30/2022 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）9,184 美元（2,198 美元）美元（6,439 美元）2,909 美元 644 股票薪酬 986 1,004 960 738 673 向關聯公司支付的激勵費 — 334 — 1,264 855 折舊以及擁有的房地產的攤銷 206 — — — 當前預期信貸損失準備金 3,227 20,127 21,019 19,402 19,485 終止利率上限衍生品的已實現收益 (1) (93) (266) (457) (422) (354) 可分配收益 13,510 美元 19,083 美元 23,303 美元淨收入 (虧損）歸屬於普通股股東的0.17美元（0.04）美元（0.12）美元 0.05 美元 0.01 美元股票薪酬 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 向關聯公司支付的激勵費— 0.01 — 0.02 0.02 所擁有房地產的折舊和攤銷 — — — — 流動準備金預期信貸損失 0.06 0.37 0.39 0.36 0.36 終止利率上限衍生品的已實現收益 (1) — — (0.01) (0.01) (0.01) 每股基本可分配收益 0.25 美元 0.35 美元 0.28 美元 0.44 美元 0.39 美元歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）0.17 美元 (0.04) 美元 (0.12) 美元股票薪酬 0.05 美元 0.01 美元 0.02 0.02 0.02 0.01 0.01 向關聯公司支付的激勵費 — 0.01 — 0.02 0.02 自有房地產的折舊和攤銷 — — — — — — 當前預期信貸損失準備金 0.06 0.37 0.38 0.35 0.36 終止時的已實現收益利率上限衍生品 (1) — — (0.01) (0.01) (0.01) 攤薄後每股普通股可分配收益 0.25 美元 0.35 美元 0.27 美元 0.44 美元 0.39 美元 1.在截至2023年9月30日、2023年6月30日、2023年3月31日、2022年12月31日和2022年9月30日的三個月中，可分配收益分別包括10萬美元、30萬美元、50萬美元、40萬美元和40萬美元，以扭轉攤為GAAP淨收益的利率上限衍生品終止所產生的200萬美元已實現收益的影響。

0 42 65 155 112 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 163 198 信貸私募股權 y 房地產 e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SSECONT PALETT E GENER AL PALET TE 18 詞彙表可分配收益可分配收益是一種非公認會計準則財務指標，可幫助公司評估其財務業績，其中不包括某些交易和公認會計準則調整的影響，該公司認為這些調整不一定能反映其情況當前的貸款發放投資組合和業務。為了維持公司的房地產投資信託基金地位，公司通常需要每年向股東分配幾乎所有的應納税所得額。公司認為，可分配收益的披露為投資者提供了有關公司支付股息能力的有用信息，公司認為這是投資者投資公司的主要原因之一。這些額外信息的列報並不意味着孤立地考慮，也不能替代根據公認會計原則編制的財務業績。可分配收益定義為根據公認會計原則計算的淨收益（虧損），不包括非現金股權薪酬支出、公司向經理支付的激勵費、折舊和攤銷（如果公司的任何目標投資均以債務結構構成，而公司取消了此類債務所依據的任何財產的贖回權）、任何未實現的收益、虧損或其他計入該期間淨收益（虧損）的非現金項目，無論這些項目是否包含在其他綜合收益或虧損中，或計入淨收益（虧損）、因公認會計原則變動而發生的一次性活動以及在公司經理與公司獨立董事進行討論並獲得公司大多數獨立董事批准後產生的某些非現金費用。被視為無法收回的貸款餘額作為已實現虧損予以註銷，並計入可分配收益。可分配收益與 “核心收益” 的計算一致，“核心收益” 在管理協議中定義，用於計算公司向經理支付的激勵費。無槓桿有效收益率無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、保費或折扣進行調整）在投資期內獲得的複合有效回報率，假設沒有處置、提前預付款或違約。加權平均無槓桿有效收益率加權平均無槓桿有效收益率是根據公司持有的所有貸款的無槓桿有效收益率的平均值按每筆貸款的未償本金餘額加權計算得出的。