鉑金集團金屬有限公司。

(A發展階段公司)

補充信息與管理的探討與分析

截至2023年8月31日止的年度

本管理層的討論和分析編制日期為2023年11月21日

本報告的副本將提供給任何要求它的股東。

管理層的討論與分析

本管理人員對鉑金集團金屬有限公司(“白金集團”，“本公司”或“PTM”)的討論及分析(“MD&A”)的日期為2023年11月21日，並側重於本公司於2023年8月31日及截至2023年8月31日止年度的財務狀況、現金流及經營業績。本MD&A應與本公司截至2023年8月31日止年度經審核的綜合財務報表及其附註(“財務報表”)一併閲讀。

本公司根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的國際財務報告準則編制其財務報表。除另有説明外，本文和下列MD&A中包含的所有美元數字均以美元報價。*所有提及的“美元”、“$”或“美元”均為美元。所有提及的“C$”均涉及加元。所有提及的“R”或“Rand”均涉及南非蘭特。*公司使用美元作為其列報貨幣。

初步注意事項

關於前瞻性陳述的説明。

本MD&A和本文引用的文件包含1995年美國私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”和適用的加拿大證券法所指的“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性陳述”)。除歷史事實陳述外，所有涉及公司相信、預期或預期未來將、可能、可能或可能發生的活動、事件或發展的陳述均為前瞻性陳述。在“預期”、“預期”、“估計”、“預測”、“可能”等詞語中，“可能”、“可能”、“將”、“將”、“應該”、“打算”、“相信”、“目標”、“預算”、“計劃”、“戰略”、“目標”、“目標”、“預測”或這些詞語或類似表述的否定，意在識別前瞻性表述，儘管這些詞語不一定出現在所有前瞻性表述中。本MD&A中包含的或通過引用併入本MD&A的前瞻性陳述可能包括但不限於與以下內容有關的陳述：

·及時完成額外的所需融資及其可能的條款；

·完成與Impala白金控股有限公司(“Implats”)或其他第三方冶煉廠/精煉廠的適當合同冶煉和/或精煉安排；

·完成沃特伯格外勤部更新(定義見下文)；

·提出或納入或源自沃特伯格DFS的預測(定義見下文)，包括但不限於礦產資源和礦產儲量的估計，以及與未來金屬、商品和供應品價格、匯率、資本和業務費用、生產率、品位、回收和回報以及其他技術、業務和財務預測有關的預測；

·批准本公司在位於南非Bushveld火山巖複合體北部邊緣的Waterberg地產（“Waterberg項目”）上發現的礦牀區域的用水許可證和環境許可證以及其他相關開發項目，距離Mokopane鎮以北約85公里;

·公司對南非高等法院複審申請結果的預期（“高等法院”）撤銷林業部部長的一項決定，漁業和環境部（“DFFE”）拒絕寬恕來自社區團體的個人對環境授權（“EA”）的授予提出上訴沃特伯格項目

·在合理條件下談判和執行長期准入協議，與被確認為規劃露天和地下礦山基礎設施的三個農場的有產權的土地所有者的社區談判和執行長期准入協議，並重新規劃採礦用途；

·制定業績指標，以衡量和監測沃特伯格項目的關鍵環境、社會可持續性和治理活動；

·國家電力公用事業ESKOM Holdings Limited（“ESKOM”）為Waterberg項目提供充足電力的能力;

·與地緣政治事件和其他不確定性相關的風險，例如俄羅斯入侵烏克蘭和中東衝突;

·資本的充足性、融資需求以及獲得更多資本的可能性和潛力；

·收入、現金流和成本估計數和假設；

·預測未來的事件或未來的表現；

·由公司的電池技術合資企業開發下一代電池技術（如下所述）;

·Lion Battery Technologies Inc.的潛在優勢電池創新中心Battery Innovation Center

·政府和證券交易所的法律、規則、條例、命令、同意、法令、規定、章程、框架、計劃和制度，包括對其的解釋和遵守；

·南非與採礦業有關的政治和法律的發展；

·預計在公司財產上進行勘探、開發、建設、生產、許可和其他活動；

·項目經濟學；

·預測未來的金屬價格和貨幣匯率；

·確定可為沃特伯格項目和當地社區提供採礦過程和飲用水的幾個大型水池；

·滿足公司對訴訟結果的期望；

·礦產儲量和礦產資源估計數；

·公司項目所有權結構的潛在變化；

·提高公司許可某些知識產權的能力；

·沃特伯格項目可能使用替代可再生能源；以及

·林波波經濟發展、環境和旅遊促進部執行委員會(“MEC”)成員未來就公司與當地社區的接觸提供援助。

前瞻性陳述會受到許多風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際事件或結果與前瞻性陳述中討論的大不相同，即使前瞻性陳述中討論的事件或結果已實現或實質上實現，也不能保證它們將對公司產生預期的後果或影響。可能導致實際結果或事件與當前預期大不相同的因素包括，但不限於：

·考慮公司的額外融資需求；

·未來債務融資對公司及其財務狀況的影響；

·公司的虧損歷史和預期將繼續蒙受虧損，直到沃特伯格項目實現商業生產盈利，而這種情況可能永遠不會發生；

·解決公司負運營現金流；

·沃特伯格項目的估計礦產儲量和礦產資源估算、生產、開發計劃和成本估算的不確定性；

·公司將物業投入商業生產的能力；

·國際衝突、地緣政治緊張局勢和事件對公司的潛在影響；

·實際和估計的礦產儲量和礦產資源之間的差異，實際和估計的開發和經營成本之間的差異，實際和估計的冶金回收率之間的差異，以及估計和實際產量之間的差異；

·美元、蘭特和加元相對價值的波動；

·金屬價格的波動性；

·該公司可能會受到經修訂的1940年《投資公司法》的約束；

·Implats或其他第三方不得與沃特伯格合資企業資源專有有限公司(“沃特伯格合資企業有限公司”)訂立適當的合同冶煉和/或精煉安排；

·公司有能力以商業上可接受的條件或根本不接受的條件獲得必要的地面訪問權；

·國家電力公司Eskom為沃特伯格項目提供足夠電力的能力；

·公司或沃特伯格合資公司的其他股東未能按比例為沃特伯格項目的籌資義務提供資金；

·不得與沃特伯格合資公司或總部位於南非的黑人經濟賦權(BEE)公司Mnowbo Wethu諮詢公司的其他股東發生任何糾紛或分歧；

·公司接受不同税務機關的評估，税務機關可能以不同於公司的方式解釋税收立法，這可能對最終金額或繳税或退税的時間產生負面影響；

·公司吸引和留住關鍵管理層員工的能力；

·承包商的業績和提供服務、承包商或其工作範圍的變化或與承包商的任何爭端；

·公司高管和董事之間的利益衝突；

·任何將該公司指定為本納税年度和未來納税年度的“被動型外國投資公司”，以及對美國股東可能產生不利的美國聯邦所得税後果；

·對公司或與公司有關的訴訟或其他法律或行政程序，包括複審申請，駁回DFFE部長的一項決定，該決定拒絕寬恕社區團體個人對批准批准沃特伯格項目的EA提出的上訴；

·管理信息系統和網絡安全風險；

·實際或據稱違反治理進程或欺詐、賄賂或腐敗的情況；

·勘探、開發和採礦風險以及採礦業固有的危險性質，包括環境危害、工業事故、不尋常或意想不到的構造、安全停工(無論是自願的還是監管的)、壓力、礦山坍塌、塌方或洪水，以及保險不足或無法獲得保險以涵蓋這些風險和其他風險和不確定性的風險；

·財產分區和礦業權風險，包括礦業權主張或財產的所有權瑕疵；

·加拿大、南非或公司未來開展或可能開展業務的其他國家的國家和地方政府立法、税收、控制、法規和政治或經濟發展的變化；

·設備短缺以及該公司為其礦藏獲得必要基礎設施的能力；

·環境法規以及獲得和維護必要許可證的能力，包括環境授權和用水許可證；

·礦產勘探業的激烈競爭；

·延誤獲得或未能獲得當前或未來作業所需的許可證，或未能遵守許可證的條款；

·根據2002年《礦物和石油資源開發法》(“MPRDA”)，對該公司在南非的礦業權和項目作出任何不利決定；

·在南非做生意的風險，包括但不限於勞工、經濟和政治不穩定以及立法的潛在變化和不遵守；

·未能維持或增加歷史上處於不利地位的南非人在公司勘探和採礦業務中的股權參與，以及未能以其他方式遵守經修訂的《2018年南非採礦業廣泛社會經濟賦權憲章》(《2018年採礦憲章》)；

·對收購本公司普通股(“普通股”)的外國控制的加拿大公司產生某些潛在的不利加拿大税收後果；

·南非或區域的社會經濟不穩定，包括資源民族主義的風險；

·減少勞動力中斷和勞動力成本增加；

·防止電力或水供應中斷、短缺或切斷；

·南非税收和特許權使用費制度的特點和變化；

·改變社區關係；

·南非的外匯管制影響利潤匯回；

·要求歸還土地或徵用土地；

·對股息支付的限制；

·降低普通股可能被摘牌的風險；

·普通股價格波動；

·行使或結算股票期權、限制股單位或認股權證，導致普通股持有者股權稀釋；

·未來出售股權證券會降低普通股的價值，稀釋投資者的投票權，並減少我們的每股收益；

·根據美國聯邦證券法的民事責任條款執行判決；

·預防流行病和其他公共衞生危機；

·全球金融狀況；

·政府強制關門或增加開支；

·降低用水許可證風險；以及

·在本MD&A和公司截至2023年8月31日的年度信息表(“2023年AIF”)和提交給美國證券交易委員會(SEC)的截至2023年8月31日的Form 40-F年度報告(“2023年40-F”)中“風險因素”項下披露的其他風險。

這些因素應慎重考慮，投資者不應過度依賴本公司的前瞻性陳述。此外，儘管本公司試圖確定可能導致實際行動或結果與前瞻性陳述中描述的大不相同的重要因素，但可能存在其他因素導致行動或結果與預期、估計或預期的不同。

任何前瞻性表述僅在作出之日發表，除適用的證券法可能要求外，公司不承擔任何更新任何前瞻性表述的意圖或義務，無論是由於新信息、未來事件或結果或其他原因。

《2018年立法和採礦憲章》

南非《礦業法》、《2018年礦業憲章》和相關法規要求，沃特伯格合資公司的S蜂股東必須擁有沃特伯格合資公司26%的股權，才有資格獲得採礦權。在採礦權生效之日起的五年內，蜜蜂的持股比例必須增加到30%。南非礦產資源和能源部(DMRE)已根據《基於廣泛的黑人經濟賦權法案》(2003年至2016年10月31日)獲得豁免，不適用通用蜜蜂良好實踐守則(通用蜜蜂守則)，然後延長至2016年12月31日。此後沒有獲得進一步豁免，根據法律，通用蜜蜂守則現在適用於許可證和其他授權的發放和維護。DMRE繼續適用2018年《採礦憲章》的規定，而不是通用的BEE規則。

關於《2018年採礦憲章》和通用蜜蜂規則的全面討論，請參考2023年AIF和公司提交的單獨的2023年40-F以及通過引用併入其中的文件中題為“風險因素”的部分。2023年AIF和2023年40-F可在SEDAR+www.sedarplus.ca上和Edgar上www.sec.gov上找到。

礦產儲量和資源

本MD&A和本文引用的文件中提及的礦產資源和礦產儲量數字是估計值，不能保證將產生指示水平的鉑、鈀、銠和金(統稱為“4E”，或“pge”)。這些估計值是基於知識、採礦經驗、對鑽探結果的分析和行業實踐的判斷表達。當獲得新的信息時，在給定時間做出的有效估計值可能會發生重大變化。由於礦產資源和礦產儲量估計值的性質，它們是不精確的，在一定程度上取決於基於最終可能被證明不可靠的統計推斷。*此類估計的任何不準確或未來的減少可能對本公司產生重大不利影響。

致美國投資者的關於儲量和資源估計的説明

本文中包含或引用的礦化估計和其他技術信息是根據國家文書43-101編制的-《礦產項目信息披露標準》根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)在S-K法規第1300節(“美國證券交易委員會現代化規則”)下的要求，本公司目前不受美國證券交易委員會現代化規則的約束。因此，本公司在本文中披露的礦化和其他技術信息可能與本公司根據美國證券交易委員會現代化規則下采用的標準編制資源估計時所披露的信息有重大差異。

技術和科學信息

本MD&A中包含的技術和科學信息，包括但不限於對技術報告和研究的所有引用和描述，已由NI 43-101中定義的獨立合格人士Robert van Egmond，P.Geo審查，他是公司的顧問地質學家和前僱員。van Egmond先生是NI 43-101中定義的獨立“合格人士”(“合格人士”)。

非GAAP衡量標準

本MD&A可能包括國際財務報告準則中未定義的某些採礦業常用的術語或業績衡量標準。我們認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，某些投資者還使用這些信息來評估我們的業績。提供的數據旨在提供更多信息，不應單獨考慮或作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代。任何此類非公認會計準則衡量標準應與我們的財務報表一起閲讀。

1.業務描述

概述

鉑金集團金屬有限公司是加拿大不列顛哥倫比亞省的一家公司，成立於2002年2月18日，是根據不列顛哥倫比亞省最高法院批准鉑金集團金屬有限公司和新千年金屬公司合併的命令成立的。該公司是一家專注於鉑和鈀的勘探和開發公司，主要從事其在南非共和國以期權協議或申請方式入股或收購的礦產資產的工作。

公司的業務目前專注於沃特伯格項目的工程和開發，該項目擁有PGE和賤金屬軸承礦牀，是公司於2011年發現的，這是一項地區性勘探計劃的結果，目標是南非布什維爾德火成巖雜巖北翼以前不為人知的延伸部分。

於2017年9月21日，沃特伯格合營公司按其合營權益按比例向所有現有沃特伯格合夥人發行股份，導致公司持有沃特伯格合營公司45.65%的直接權益、日本金屬及能源安全組織(前日本石油、天然氣及金屬國家株式會社)(“JOGMEC”)持有28.35%權益及蒙諾博作為本公司蜜蜂合夥人持有26%權益。其後，於2019年3月，JOGMEC完成將沃特伯格合營公司9.755%權益出售予韓和株式會社(“漢和”)。

2017年11月6日，公司與JOGMEC和Monombo完成了一項戰略交易，以3000萬美元的價格將沃特伯格合資公司15%的股份出售給Implats(“Implats交易”)。公司以1720萬美元的價格出售了Implats 8.6%的權益，JOGMEC以1280萬美元的價格出售了6.4%的權益。Implats還獲得了收購沃特伯格項目控股權的選擇權，該項目後來於2020年6月終止，以及優先拒絕冶煉和提煉沃特伯格項目精礦的權利(“Off-ROFR”)。華特堡項目生產的大量鈀、銠、金、鈈、銥、銅和鎳精礦產品，以及購買或直接銷售全部或部分項目精礦的權利。韓華於2019年3月購買沃特伯格合資公司9.755%的權益，成為該公司的“被提名人”。

2019年9月24日，公司公佈了沃特伯格項目的最終可行性研究結果。2019年10月7日，公司提交了題為《獨立技術報告，沃特伯格項目最終可行性研究和南非布什維爾德綜合體礦產資源更新》(以下簡稱《沃特伯格DFS》)的技術報告(以下簡稱《沃特伯格DFS》)：SEDAR+www.sedarplus.ca和Edgarwww.sec.gov。斯坦泰克諮詢有限公司的查爾斯·J·穆勒，B.SC。(榮譽)PRI地質學。SCI。納特。CJM Consulting(Pty)Ltd.和Gordon I Cunningham，B.(化學)、Pr.英國，Turnberry Projects(Pty)Ltd.的FSAIMM。DRA Projects SA(Pty)Ltd.是一家經驗豐富的南非工程和EPCM公司，負責為沃特伯格項目合格人員提供工廠設計和編制資本成本估算。此外，沃特伯格DFS還支持披露自2019年9月4日起生效的最新獨立礦產資源估算。2019年12月5日，沃特伯格合資公司的所有股東批准了沃特伯格DFS。

沃特伯格DFS更新將包括2019年9月4日獨立礦產資源和礦產儲量估計的更新，目前正在進行中，並在下文中進行更全面的描述。

Implats目前保留15.0%的參與項目權益和承購ROFR，因此他們有權匹配真正的第三方向Watberg JV Co.提供的精礦承購條款。*公司保留Watberg項目50.02%的直接(37.05%)和間接(12.97%，通過其在Monombo的49.9%股份)的控股權，並根據Watberg JV Co.的技術委員會的指示，仍然是Watberg項目的經理。Mnobo保留Watberg JV Co.的26.0%的直接權益。JOGMEC擁有12.195%的直接權益，韓華擁有9.755%的直接權益。2023年6月，JOGMEC和Hanwa報告成立了一家特殊目的公司--HJ鉑金金屬有限公司(HJM)，以持有和資助他們未來在沃特伯格項目中的股權。根據他們的協議，JOGMEC預計將為未來對HJM的股權投資提供75%的資金，而漢和將提供剩餘25%的股權投資。因此，JOGMEC和漢和目前的持股比例將在未來稀釋，因為其合計持股21.95%的合併融資義務將由HJM提供資金，並將向其發行相應的股權。2023年5月15日左右，沃特伯格合資公司股東簽訂了一份股東變更和同意書協議，記錄各自在沃特伯格合資公司的日本股東權益的重組。2023年7月7日，HJM簽署了一份遵守協議，同意受沃特伯格合資公司的約束。股東協議及公司註冊備忘錄。

該公司和沃特伯格合資公司正在評估礦山開發融資和精礦剝離的商業替代方案。*從南非現有的冶煉廠/精煉廠獲得合理的沃特伯格精礦剝離條款被認為是首選方案。*該公司正在與包括Implats在內的幾家南非冶煉廠運營商進行談判，以期為沃特伯格項目建立正式的精礦剝離安排。儘管討論仍在繼續，到目前為止，還沒有達成正式的精礦承購條款。該公司還在評估建造一座冰銅熔爐和賤金屬精煉廠來加工沃特伯格項目精礦的可能性，以生產升級產品在市場上銷售，而不需要第三方承購商的處理。

Lion Battery Technologies Inc

2019年7月12日，本公司與英美鉑金有限公司(“Amplats”)的一家關聯公司通過合資公司Lion Battery Technologies Inc.(“Lion”)成立了一家合資企業，以加快使用鉑和鈀的下一代電池技術的開發。作為Lion的原始創始人，公司獲得了40萬股Lion普通股，每股價值0.01美元。根據一項投資協議條款，公司和Amplats將向Lion平等投資總計400萬美元。其中約100萬美元將用於一般和行政費用以及開發的技術的商業化，但須滿足某些條件。2021年7月6日，公司和Amplats同意進一步增加對Lion的計劃資金270萬美元，總額達到670萬美元，以加快某些研究和商業化活動。公司和Amplats同意向Lion提供的所有資金將在大約三到五年內以每股0.50美元的價格換取Lion的優先股。

2019年7月12日，公司和Amplats分別向Lion投資550,000美元作為第一批資金，以換取各自1,100,000股Lion優先股。除了最初的投資，在接下來的四年裏，公司和Amplats總共投資了335萬美元(分別為167.5萬美元)，向公司和Amplats總共發行了610萬股(分別為305萬股)。在2023財年期間，公司和Amplats分別投資575,000美元，分別購買了115萬股。截至2023年8月31日，公司擁有Lion 52.30%的權益。如果公司未能貢獻其在Lion所需認購中的份額，這將違反其與Lion和Amplats的投資協議，其在Lion的權益可能受到稀釋。

2019年7月12日，Lion與佛羅裏達國際大學(FIU)簽訂了一項協議(“贊助研究協議”)，將在大約三年的時間裏資助一個300萬美元的研究項目，利用鉑和鈀來釋放鋰空氣和鋰硫電池化學物質的潛力，以提高它們的放電能力和循環能力。2021年7月6日，Lion同意將計劃中的研究資金再增加100萬美元，總額高達400萬美元。Lion將擁有所有開發的知識產權的獨家權利，並將領導所有的商業化努力。自2019年以來，Lion已向FIU提供了總計370萬美元的資金，其中2023財年的資金為85萬美元。

2020年8月4日，美國專利商標局向FIU頒發了第10,734,636號B2號專利，題為“改進穩定性的電池陰極”。這項專利包括在鋰電池中使用鉑族金屬和碳納米管以及其他創新。與這項工作相關的第二項專利於2020年12月頒發，第三項專利於2021年6月15日頒發。2022年10月4日，美國專利商標局向FIU頒發了題為“包含金屬夾層的電池”的第11,462,743 B2號專利。該專利涉及在電池中使用鈀作為夾層，以穩定和啟用各種現有和新興的鋰電池技術中的鋰金屬陽極。2023年，美國專利商標局授予FIU第五項專利11,588,144 B2號，題為“用於改善穩定性的電池陰極”。這項專利涉及在碳納米管中使用鈀作為催化劑來製造陰極。目前正在申請更多專利。*根據贊助研究協議，Lion擁有FIU正在開發的所有知識產權的獨家權利，包括授予的專利。Lion還在審查幾個額外的和互補的機會，專注於開發使用鉑和鈀的下一代電池技術。

在2022年至2023年，公司和FIU人員與業界公認的第三方電池專家就Lion的知識產權和專利技術進行了討論。在2022年12月和2023年3月，公司和FIU人員訪問了兩個獨立的工業電池實驗室。2023年6月21日，公司報告稱，Lion已聘請位於印第安納州紐伯裏的電池創新中心(BIC)幫助推動其下一代鋰硫和增強型鋰離子(NMC)技術的商業化，利用鉑和鈀的獨特催化性能。根據商定的工作範圍(SOW)，BIC將進行獨立的小規模和大規模試驗，以驗證Lion在鋰硫和鋰離子(NMC811)硬幣和郵袋電池中的專有鉑和鈀電極成分、漿料和薄膜。SOW還包括專注於提高性能和擴大規模的額外研究和開發，目標是創建原型以供商業化考慮。

人員

沃特伯格項目由公司主要利用自己的員工和人員運營。還根據需要利用合同鑽探、巖土、工程和支持服務。公司的經理、員工和技術人員目前由南非的8名個人和加拿大的5名個人組成。公司的南非全資子公司白金集團金屬(RSA)所有權有限公司和沃特伯格合資公司也使用來自專業安保公司的合同服務以及不時的顧問和臨時工。目前，除了上述8名個人外，目前在南非聘請了兩名專門顧問，協助實施和執行沃特貝格社會和勞工計劃(“沃特貝格社會和勞工計劃”)以及社區交流和參與活動。

2.物業

根據國際財務報告準則，該公司將所有與礦產資產相關的收購、勘探和開發成本資本化。這些金額的可回收性取決於經濟上可回收的礦產儲量的存在、公司獲得完成物業開發所需融資的能力，以及未來任何有利可圖的生產，或者取決於公司在有利的基礎上處置其權益的能力。公司定期評估其財產權益的賬面價值。管理層需要做出重大判斷，以確定潛在的減值指標。管理層認為減值的任何財產都將減記至其估計的可回收淨額。

關於礦物屬性的更多信息，見下文和財務報表附註4。

沃特伯格項目

最近的活動：

在截至2023年8月31日的一年中，沃特伯格項目約有490萬美元的支出用於根據初步預算(定義見下文)進行的工作。這項工作包括填充和巖土鑽探、礦產資源地質、可行性工程、基礎設施工程和測量。基線環境監測研究仍在繼續。此外，還在開展工作，以確定、劃定和評估當地可能適合用於道路建設和基礎設施墊層基礎的鈣化混凝土和其他集料材料(“建築集料”)的礦藏。關於社區參與和沃特伯格可持續發展計劃的組成部分的工作也在進行中。

截至2023年8月31日，4160萬美元的累計淨成本已資本化到沃特伯格項目。自該項目從所有投資者來源到2023年8月31日，該物業的總支出約為8540萬美元。

2022年10月20日，該公司宣佈，沃特伯格合資公司已原則上批准了沃特伯格項目2100萬美元的施工前工作計劃(“工作計劃”)，重點是早期基礎設施、降低風險和項目優化。具體工作項目包括加密和勘探鑽探、初步道路通道、供水、基本現場設施、一期住宿小屋、國家公用事業公司Eskom的現場建設電力供應，以及沃特伯格SLP的推進。

截至2023年3月31日的工作計劃第一階段250萬美元的初步預算(以下簡稱初始預算)已經完成。2023年3月24日，沃特伯格合資公司董事會一致批准了截至2023年8月31日的工作計劃第二階段預算(簡稱為第二階段預算)，預算總額為360萬美元。第二階段預算中的預算活動包括礦產資源評估和建模、沃特伯格DFS更新工程、施工前工程、電力供應工程及準許及發牌於計劃中的沃特伯格礦址附近已確定地點的建築綜合採礦場。

根據工作計劃，目前正在對沃特伯格DFS進行更新，包括更新的礦產資源和礦產儲量估計。計劃的工作是包括審查截止品位、採礦方法、巖土考慮因素、次級間距、基礎設施計劃、時間表、精礦開採、幹尾礦、成本計算以及對該項目財務模型的其他可能修訂。

作為沃特伯格DFS更新的前身，根據最初的預算，加密鑽井計劃於2022年11月初開始，目標是近地表，模擬推斷的礦產資源區塊，這些礦產資源區塊具有良好的轉換到更高置信度的潛力，這可能允許它們被添加到早期採礦計劃中，潛在地減少早期資本支出和首次開採的時間。加密鑽井計劃於2023年2月成功完成，包括16個T區NQ鑽孔和16個F區NQ鑽孔。加密鑽井計劃的詳細信息和分析結果可在2023年1月26日、2023年3月30日和3月30日的新聞稿中找到。從加密鑽探計劃中回收的礦化物質已經進行了分析，並用於生產樣品精礦，用於進一步的冶金研究。分析和樣品精礦生產後剩餘的廢石材料將進行處理，以確定乾式尾礦的特性。如果在Watberg DFS更新中實施乾式尾礦法，估計礦山用水量將減少40%至50%。

2023年5月，沃特伯格合資公司還完成了沃特伯格合資公司擁有探礦權的一個探井WE153的鑽探工作，該探井位於沃特伯格採礦權(定義見下文)的北側。井箍位於圈定的T帶礦產資源區以北約16公里、F帶圈定礦產資源區以北約8公里的計劃走向線上。WE153鑽孔鑽至2,044.35米的深度。在1,272.98米的深度，WE153截獲了7.02米的礦化T帶，顯示出大約2%至4%的白雲。在1,972.19米的深度，WE153截獲了9.42米的F區截獲，發現了大約2%至4%的氣泡狀銅、鎳和鐵硫化物。在1,981.61米的深度後，只觀察到零星的硫化物。在關閉洞口之前，還鑽了一個T區偏斜D1。在記錄鑽芯後，回收的礦化截獲物被採樣並送往澳大利亞的Intertek Genalysis Minerals進行化驗。

WE153孔的測試結果在2023年5月17日的新聞稿中公佈。T帶的WE153孔的測試結果很強，F帶的測試結果很弱，但確實表明F帶的存在。WE153井的結果支持這樣的假設，即T區和F區從已知的南部礦藏區域向北繼續有很大距離，這表明未來有機會圈定可能從計劃中的地下礦山開發中獲得的額外礦產資源。

截至本次MD&A之日，沃特伯格合資公司的董事會及其股東正在批准2980萬蘭特(約合截至2023年11月17日，162萬美元)用於第三階段工作(“第三階段預算”)，從2023年9月至2024年2月，為期約六個月。第三階段預算旨在為目前正在進行的工作活動提供資金，包括完成沃特伯格DFS更新和正常項目維護。為工作計劃的其餘部分提供資金，約為2.413億蘭特(約截至2023年11月17日的1,310萬美元)，將在2024年2月根據2024年的普遍市場狀況對沃特伯格外勤部最新情況進行評估後，被視為第四階段預算。

收購歷史

2007年，PTM RSA開始申請沃特伯格地區的探礦權，該地區位於布什維爾德火成巖雜巖北翼，位於Mokopane鎮以北約70公里處，最終獲得了兩個相鄰地區的探礦權，即沃特伯格合資企業物業和沃特伯格延伸物業。2009年9月，PTM RSA、JOGMEC和Monombo簽訂了一項合資協議，根據協議，JOGMEC可以賺取沃特伯格合資企業物業37%的參與權益，同時Mombo可以26/74年的基礎上獲得26%的參與權益，以換取與JOGMEC相當的支出。本公司與摩諾博股東簽署協議，收購摩諾博已發行及已發行股份的49.9%。自2015年5月生效，沃特伯格合資公司物業及沃特伯格擴建物業合併為單一沃特伯格項目，並於2017年9月將沃特伯格項目探礦權轉讓給沃特伯格合資公司。2017年11月6日，本公司與JOGMEC完成Implats交易，Implats收購了沃特伯格合資公司15%的權益，以及根據承購ROFR匹配第三方承購條款的權利。JOGMEC完成了將其在Watberg JV Co.的21.95%權益的9.755%轉讓給Hanwa。根據交易條款，JOGMEC還獲得了以市場價格購買沃特伯格項目部分或全部金屬的獨家權利。2022年5月10日，JOGMEC確認並隨後宣佈其有意維持JOGMEC在Watberg項目的權益，並儘可能支持項目開發的資金貢獻。2023年6月9日，JOGMEC和Hanwa宣佈成立HJM，以持有和資助他們未來在Watberg項目的股權。

於二零二一歷年，Waterberg JV Co.申請終止若干不具經濟效益的探礦權。 其後，於二零二二年初，沃特伯格項目包括合共約65，903公頃的有效探礦權及申請中的權利，其中包括沃特伯格採礦權所涵蓋的20，482公頃。 於2022年，Waterberg JV Co.申請終止另外50，951總公頃的探礦權，其中14，209公頃為已授出採礦權範圍內的探礦權，餘下淨36，742公頃不具經濟效益的探礦權將予終止。 一旦所有關閉申請生效，項目區域將覆蓋約29，161公頃，包括佔地20，482公頃的沃特伯格採礦權、4，190公頃的有效探礦權和4，489公頃的申請中的權利。

濃縮物排放

在做出施工決定之前，需要對沃特伯格項目精礦的排放或處理進行安排。 公司和Waterberg合資公司正在評估礦山開發融資和精礦承購的商業替代方案。 從南非一家現有冶煉廠/精煉廠獲取沃特伯格精礦的合理條款被認為是一個可取的選擇。 公司正在與包括Implats在內的幾家南非冶煉廠運營商進行討論，以期為Waterberg項目建立正式的精礦承購安排。 雖然談判仍在繼續，但迄今尚未達成正式的精礦承購條件。 收購ROFR將使Implats有機會與真正的第三方向Waterberg JV Co.提供的精礦收購條款相匹配。

作為傳統精礦承購安排的替代方案，公司還在評估建造一個冰銅爐和賤金屬精煉廠的可能性，用於加工沃特伯格項目精礦，以生產升級產品在市場上銷售，而無需第三方承購商進行處理。 Waterberg DFS表示，“該行業可能需要建設額外的冶煉能力，以便能夠處理Waterberg和其他潛在Platreef礦商的浮選精礦。”

該公司正在進行內部研究和正式研究，以評估與第三方投資者或合作伙伴聯合建立能夠加工沃特伯格精礦的冶煉廠和賤金屬精煉廠業務的經濟可行性。 從概念上講，沃特伯格冰銅爐和賤金屬精煉廠將作為沃特伯格項目的一個單獨業務運營。 這樣的設施可以提供公平的市場承購條款沃特伯格合資公司，並可能提供給其他鉑族金屬礦商，從而能夠生產升級產品在市場上銷售，而無需第三方冶煉廠運營商處理。

行業專家已於二零二一年年底為本公司完成南非Waterberg冰銅爐的內部預可行性研究。 初步可行性研究評估了一個20兆瓦熔煉爐的建造和運行情況，該熔煉爐配有兩個非吹式轉爐，能夠生產適合作為南非或其他地方標準賤金屬精煉廠原料的冰銅。 於二零二二年，本公司完成了冶煉廠及賤金屬精煉廠最終可行性研究（“冶煉廠最終可行性研究”）的工作範圍，研究廠房及基礎設施要求、下游淨化、最佳位置分析，以及下游營銷考慮因素、許可及電力及用水要求。 本集團已於二零二二年年底及二零二三年年初向業內認可的工程公司就工程工作的特定技術部分提交標書。 公司目前正在考慮完成擬定冶煉廠DFS與第三方精礦承購討論的估計成本以及本文討論的替代機會。

該公司目前正在評估在南非境外建造一個冰銅爐和賤金屬精煉廠以加工沃特伯格精礦的經濟可行性。 與一個潛在合作伙伴在一個司法管轄區的工作，較便宜的電力和水，並顯着的政府激勵措施，工程師為公司工作已經完成了權衡研究表明，節省電力和水大大抵消了額外的精礦運輸成本。 在精礦可以從南非出口之前，需要得到政府的正式批准。 進一步的研究和討論正在進行中。

通過Waterberg JV Co.或一個或多個Waterberg合資企業所有者擁有的冰銅爐加工Waterberg精礦將不受Offtake ROFR的約束，因為此類實體不是“善意第三方”。 Waterberg JV Co.與任何一名或多名股東之間的任何交易必須在真實公平的基礎上按公允價值進行。 根據沃特伯格合資公司股東協議的條款，Hanwa擁有購買或指導銷售全部或部分Waterberg項目精礦或其中所含金屬的獨家權利。

沃特伯格DFS

2019年9月24日，公司公佈了Waterberg DFS的結果。 Waterberg JV Co.股東於2019年12月5日批准了Waterberg DFS。 Waterberg DFS的亮點包括：

沃特貝格項目的礦產資源在準備沃特貝格DFS期間進行的充填鑽探的基礎上略有增加。根據441個鑽石鑽孔和583個傾斜度對礦產資源量進行了估計，並表示為2.5克/噸4E下限(基本情況)。在沃特伯格DFS中，礦產資源模型中應用了2.5克/噸4E下限品位作為礦山設計的輸入。在2.5克/噸4E下限品位下，已測量和指示的礦產資源總量估計為2.42億噸，品位為3.38克/噸4E，估計為2640萬盎司4E。4E品位下限為2.5克/噸時，4E的總儲量估計為1.87億噸，4E為1,950萬盎司。

礦產儲量是以2.5g/t 4E為下限的礦產資源包絡的子集，僅包括已測量和指示的礦產資源，並考慮貧化和採場形狀。礦產儲量的採礦計劃考慮的最小開採厚度為2.4米，分段規劃為20米至40米。

沃特貝格項目的礦產資源按照NI 43-101進行了分類和報告，如下表所示。

礦產資源評估為2.5克/噸4E截止日期，2019年9月4日生效，100%項目

備註：

(1)4E元素為鉑、鈀、銠、金。

(2)QP在審查了潛在的運營成本和其他因素後，確定了礦產資源的下限。

(3)千克與盎司(盎司)的換算係數為32.15076。

(4)對已測量/指示和推斷的礦產資源類別分別計算5%和7%的地質損失。

(5)根據NI 43-101對礦產資源進行分類。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有證明的經濟可行性，推斷出的礦產資源具有高度的不確定性。

(6)礦產資源以100%項目為基礎提供，推斷和指示類別是分開的，估計的生效日期為2019年9月4日。

(7)礦產資源由CJM諮詢公司的CJ Muller先生完成。

(8)根據441個母孔和583個偏斜，使用克立格法對在數據礦中創建的地質域進行了礦產資源評估。在評估過程中完成了地質建模和使用指示克里格法創建等級殼的過程。

(9)礦產資源可能受到金屬價格、匯率、勞動力成本、電力供應問題或本公司2023年AIF詳述的許多其他因素的重大影響。

(10)構成礦產資源量估算基礎的數據為鉑金集團作為項目運營方鑽探的鑽孔，包括地質記錄、鑽具勘測、井下勘測和化驗數據。在檢查了不同鑽孔的交叉點後，劃定了每一層所在的區域。

(11)由於四捨五入，這些數字可能無法相加。

已探明礦產儲量估計為2.5克/噸4E截止日期，2019年9月4日生效，100%項目

可能的礦產儲量估計為2.5克/噸4E截止日期，2019年9月4日生效，100%項目

已探明和可能的礦產儲量估計為2.5克/噸4E截止日期，2019年9月4日生效，100%項目

備註：

(一)估算礦產儲量的生效日期為2019年9月4日。

(2)T區的礦山規劃和F區的礦產儲量估算採用2.5g/t 4E採場截止品位。截止品位考慮了2018年4月的金屬現貨價格。

(3)10噸和品位估計包括計劃稀釋、地質損失、外部超採稀釋和採礦損失。

(4)4E元素為鉑、鈀、銠、金。

(5)由於四捨五入，這些數字可能不會相加。

沃特伯格項目的財務業績已按現貨價格和三年往績價格進行了估計，見下表。現貨價格情景的長期實際美元/蘭特匯率設定為15.00，這是基於截至2019年9月4日的日內交易的現貨匯率。三年往績價格情景下的美元/蘭特匯率是基於彭博社截至2019年6月的名義共識遠期曲線，這意味着長期實際美元/蘭特匯率為15.95。每種方案的價格假設如下表所示。

沃特伯格DFS價格甲板假設(美元)

請讀者查閲沃特伯格DFS的全文，可在SEDAR+(www.sedarplus.ca)和Edga(www.sec.gov)上查閲該公司的簡介，以獲得更多信息。

到目前為止，沃特伯格項目宣佈的礦牀走向長度為13公里，沿走向保持開放狀態，從垂直140米的深度開始。沃特伯格DFS採礦計劃的走向長度約為8.5公里。在沃特伯格項目中，該礦牀仍處於開放狀態，以進行擴張。根據鑽孔截獲的信息，已知該礦牀將繼續向下傾斜，低於適用於該礦牀的任意1,250米截止深度，用於資源評估目的。根據航空地球物理信息和最近的勘探鑽孔WE153(如上所述)，該礦牀被認為在向北繼續前進幾公里。

由於深度淺，品位好，開採方法全面機械化，沃特伯格項目可以成為南部非洲鉑族元素行業成本曲線最低四分之一的安全礦山。

沃特伯格DFS採礦計劃的模型產量為每年480萬噸礦石和420,000 4E盎司精礦。該礦最初使用兩套雙傾斜巷道進入礦體，採礦採用綜合機械化深孔採礦法和膏體充填。膏體充填可以實現高的採礦採出率，因為採礦可以在回填採場附近完成，而不會留下內部礦柱。維護安全和可靠性是礦山設計的關鍵標準。由於礦體的規模，在20到40米的平層上進行大規模採礦具有很高的效率。世界上許多較大的成功的地下礦山使用相同的充填採礦方法，估計成本以許多這些操作為基準。

沃特伯格DFS更新

沃特伯格DFS更新目前正在進行中，預計將於2023年底或2024年初完成。一旦完成，預計沃特伯格DFS更新將取代沃特伯格DFS。-尚未做出建設決定，儘管沃特伯格項目正在進行一些前期生產工作，但截至本次MD&A日期，尚未宣佈正式開始日期。

礦業權授權書

2018年9月14日，DMRE接受了沃特貝格項目(包括沃特貝格SLP)的正式礦業權申請。在進行正式礦業權申請之前，公司舉行了多次地方公眾參與會議。作為沃特貝格項目正式礦業權申請的一部分，公眾諮詢計劃於2019年8月完成。2019年8月15日，環境影響評估(EIA)和環境管理計劃(EMP)向DMRE提交了環境影響評估(EIA)和環境管理計劃(EMP)。沃特貝格項目於2020年8月12日獲得環境影響評估。根據公告期和受影響締約方提出的問題的最終定稿，這一過程已於2020年11月10日發佈最終行政審批。

2021年1月28日，DMRE向沃特伯格合營公司發出函件，通知公司沃特伯格項目的採礦權(“沃特伯格採礦權”)已獲授予。該公司及沃特伯格合營公司已根據南非法律的規定公佈有關沃特伯格採礦權授予的公開披露及通告。沃特伯格採礦權於2021年4月13日公證簽署，並於2021年7月6日在礦產和石油所有權登記處登記，目前仍有效。

在2021年3月5日及之後，公司收到了幾份由當地社區的個人上訴人向DMRE提交的上訴通知，這些上訴人反對DMRE於2021年1月28日授予沃特伯格採礦權的決定。其中一個團體向高等法院申請命令，要求複審並駁回DFFE部長拒絕捐款的決定，因為該集團在2020年11月就該集團針對授予沃特伯格項目的EA提出的上訴延遲提起上訴。沃特伯格合資公司的高級律師和代理律師作為利害關係方和受影響的一方對上訴和申請提出了正式反駁，提出了許多事實和法律辯護。自提交複審申請以來，上訴人沒有采取任何行動來推進他們的行動。

2021年7月30日，沃特伯格合資公司收到了向高等法院提出的緊急中止申請，要求限制沃特伯格合資公司在部分項目區的某些地面權上的活動。上訴人聲稱有利害關係和位於規劃中的地面基礎設施附近的受影響各方。沃特伯格合資公司立即提交了答辯誓章，否認緊迫性，並提供了申請沒有根據的理由。上訴人沒有迴應。2021年11月16日，東道主凱特社區提交申請，要求加入為答辯人，並記錄他們對沃特伯格礦的支持。上訴人再次沒有迴應。為了迫使停職申請結束，2022年7月，沃特伯格合資公司向林波波高等法院提交了一份駁回申請的通知。2023年5月22日，就停職申請進行了裁決的聽證會，法院駁回了緊急的停職申請，並命令申請人向被告支付費用。

於2022年10月13日，DMRE部長裁定駁回向DMRE提交的所有授予Waterberg採礦權的上訴。 部長在其裁決中提供了每項上訴被駁回的監管理由，並確認了DMRE的評估，即Waterberg合資公司遵守了廣泛的黑人經濟賦權要求以及社會和勞工計劃社區協商程序。

本公司認為，已遵守《國家環境管理法》、《MPRDA》和其他適用法律規定的所有要求，DFFE正確批准了環境評估，DMRE正確簽發了沃特伯格採礦權。 基於與當地社區的長期磋商及對話，本公司亦相信所在社區的領導層及大多數居民支持沃特伯格項目。

MEC意識到沃特伯格合資公司與當地社區某些成員之間的分歧。 自2021年底以來，MEC舉辦了多次會議和活動，並與Waterberg JV Co.的代表和社區領袖進行了調解，以協助調解問題。 最近一次會議於2023年3月28日舉行。 已取得進展，並解決了許多社區關注的問題。 MEC已表示有意協助所有利益相關者，以便Waterberg JV Co.可以進行進一步投資。

Waterberg JV Co.仍然致力於與所有東道國社區合作，以確保所有合理的關切得到解決，並以和諧和尊重的方式進行採礦作業。 沃特伯格合資公司旨在優化沃特伯格項目，使所有利益相關者受益。

社區考慮因素

培訓新的機械化採礦勞動力是Waterberg項目礦山壽命計劃和Waterberg SLP的重要組成部分。 在安大略省薩德伯裏的全球地雷培訓領導機構NORCAT的協助下，已開始規劃培訓方案。 沃特伯格DFS在培訓方面進行了大量投資，重點關注沃特伯格項目的直接領域，與當地社區，學院和設施合作。

供水和輸水是影響沃特伯格項目附近當地社區的重要問題。 已經開展了詳細的水文工作，研究如何利用已知的大量地下水資源。 2018年，Waterberg JV Co.與Capricorn District Municipality簽訂了一份合作協議，以開發水資源，造福當地社區和礦山。 水文工作已經確定了幾個大規模的水盆地，可能能夠為沃特伯格項目和當地社區提供採礦工藝和飲用水。 這些水池的試鑽已經完成，從而確定了充足的供水。 摩羯座地區市政當局進行的早期鑽探計劃確定了該地區的飲用水和高礦物質非飲用水資源。 沃特伯格合資公司的鑽探已經發現了一些飲用水資源。 沃特伯格項目附近的幾個鑽孔發現了大量不適合農業的高礦物質、非飲用水。 水文和工廠工藝專家已經測試了將這種水用作礦山工藝用水。 一般而言，在Waterberg項目附近發現的地下水資源有潛力供礦山和當地社區使用。

電力線路服務站的建立以及ESKOM的詳細規劃和許可也在推進。 TDx Power正在與ESKOM協調完成電力線環境和使用工作。 TDx Power已就一條約70公里、132 MvA的線路進行電力連接規劃，以連接Waterberg項目。 穩態功率要求的工程改進導致穩態時需求減少約90 MvA。 穩定狀態要求的大容量電力設計和成本計算工作已經開始。 ESKOM與項目工程師一起確定電源和可用性。 目前正在設計一條連接波鴻附近電網的臨時輸電線，供施工期間使用，並計算費用。 有關電力線路線的社區參與及電力線路線的環境影響評估正在進行中。 ESKOM正在經歷發電限制，導致甩負荷，即在需求使系統能力緊張時，故意和有計劃地關閉其部分配電網的電力。

沃特伯格項目也在考慮替代可再生能源。 其中一個方案設想由第三方運營商在Waterberg項目附近的合適地點建造一個太陽能電池板農場，包括電池存儲。 建設成本將由第三方運營商承擔，所提供的電力將按包括向第三方運營商返還資本的費率向Waterberg JV Co.收取。

社會和勞動計劃

教育助學金和實習。沃特伯格SLP還設想了一項計劃，為以下項目確立當地經濟發展目標：基礎設施和對當地學校的教育支持，診所/衞生設施的裝備和擴建，供水和網絡項目，住房開發，以及各種其他針對小型工業、農業、創業和衞生與教育的本地化方案。

截至2023年8月31日為2293萬美元)，為期五年。這些支出取決於所有所需許可證的發放和現場開發活動的開始。在每個五年期結束時，將制定新的社會和勞工計劃，考慮到迄今的實際支出以及根據社區反饋、需求和偏好進行調整的變化。沃特伯格SLP包括以下條款：

沃特伯格合資公司意識到人力資源對實現其業務目標的重要性。技能開發是獲得稱職和有生產力的員工的基礎，這些員工可以為實現礦山的業務目標做出貢獻，並通過自己的個人經濟成功為社區的提升做出貢獻。沃特伯格項目預算的技能發展計劃為1330萬蘭特(截至8月31日為71萬美元，為了在採礦業內部實現未來的職業發展機會，並超越礦山運營要求的需要。技能發展計劃尋求通過經認證的培訓機構和方案認可的資格來獲得可移植的技能。重點是就業平等和歷史上處於不利地位的南非人和婦女的參與。計劃開展學習、實習、助學金和青年培訓方案。為婦女和當地社區人員的採購和就業水平制定了目標。

• 地方經濟發展

• 縮減規模的管理

已經為培訓和技能發展確定了1000萬雷亞爾（2023年8月31日為53萬美元）的預算。 我們對沃特伯格項目附近的社區進行了社會審計以及需求和技能評估，以瞭解這些社區，並幫助我們將工作重點放在對他們至關重要的事項上。 這項工作將指導我們的長期培訓計劃，旨在增加當地社區成員的熟練就業機會。 在沃特伯格項目的生命週期內，投資於人力資源開發和促進培訓，旨在維持技能，支持工人在礦山壽命結束後的就業。 該礦打算遵守1997年第75號《就業基本條件法》和《社會和勞動計劃指導方針》，目的是建立在未來縮小規模和裁員時對僱員有價值的技能。

環境、社會及管治（“ESG”）

作為一個負責任的企業公民，意味着保護與其業務活動相關的自然環境，為員工和承包商提供安全的工作場所，並投資於公司運營所在社區的基礎設施、經濟發展、健康和教育，以便在這些運營結束後改善在那裏工作和生活的人的生活。本公司以長遠眼光看待其企業責任，這反映在指導其業務決策的政策中，以及在其企業文化中，促進白金集團各級人員的安全和道德行為。公司的目標是確保與利益相關者（包括員工、行業合作伙伴和運營所在社區）的合作持續、互利和透明。通過建立這種關係並以此方式行事，本公司可以解決其利益相關者的具體問題，並有效地合作實現這一目標。

• ESG方法和目標

本公司及Waterberg JV Co.致力於以負責任及可持續的方式開展業務。我們的核心ESG價值觀是：

• 最大限度地發揮我們的項目和業務對所有利益相關者的積極影響；
• 關心我們所處的環境；
• 為東道國社區的短期和長期發展作出貢獻；
• 確保我們員工的工作場所安全可靠；
• 為員工和當地社區的福利做出貢獻；以及
• 通過公開、透明和問責制促進良好的公司治理;

我們繼續致力於改善我們所有采礦及環境事宜的社區參與流程。 我們考慮所有利益相關者，並確認我們對員工和周邊社區的健康和安全的承諾。 健康和安全也是重中之重。 我們的環境、社會及管治目標包括：

• 減少計劃用水量；
• 完全遵守規章制度並報告温室氣體排放;
• 將對植被的影響降至最低，並支持和促進當地的生物多樣性；
• 減少計劃中的工業廢物；
• 解決社區成員個人的不滿；
• 繼續和改進利益攸關方溝通和參與方案；以及
• 實現零重大環境事件。

• ESG報告和評估

該公司正在進行的ESG分析繼續完善一套績效指標，以衡量和監測沃特伯格項目的關鍵環境、社會可持續性和治理活動。我們希望獲得日常活動人員的高度理解和承諾。我們的社會績效指標旨在涵蓋社會風險管理、申訴管理、社區投資和人權。我們的環境績效指標旨在涵蓋環境影響緩解、審計、水、能源、温室氣體排放以及環境修復和恢復。我們的健康和安全績效指標也將被記錄和監測。

自2021年以來，該公司一直與Digbee有限公司(“Digbee”)合作，在公司和項目層面獨立評估其ESG開發和披露，同時進入沃特伯格項目的建設階段。“Digbee ESG平臺與超過25項全球報告標準保持一致，為處於發展階段的礦業公司生成適當的ESG評分，並解決實際風險。”

作為沃特伯格礦業權申請過程的一部分，該公司就潛在的ESG影響制定了一系列廣泛的研究和計劃。這些研究和計劃被用來形成Digbee ESG評估和後續結果的基礎。

2023年，一個獨立的ESG專家團隊根據一套嚴格和標準化的評分標準對公司提交的ESG進行了評估。為了確保準確性和可信度，這些分數是在經過同行審查後最終確定的。白金集團根據提供的信息獲得了BBB的整體分數，範圍從C到AAA。BBB分數比2022年的BB分數有所提高。下面顯示的總分反映了計算得出的企業和項目平均分數的平均值。

榮獲ESG評級(2023年9月)。

高水平的積極成果

高水平的潛在風險和機遇

• 從項目到業務階段的決策連續性計劃尚未起草，部分原因是預期的時間表；不過，可以預期，目前的工作人員計劃將詳細説明今後如何進行這一移交。

• ESG-環境

我們已委託沃特伯格項目對我們所有的採礦權和探礦權區域進行獨立的環境現場檢查和環境管理項目合規性評估。目前，沃特伯格項目區的空氣質量和水質基線環境研究正在進行中。我們每年向監管機構提交環境報告。自2011年開始勘探以來，到目前為止，我們的沃特伯格項目沒有發生過重大環境事件。作為授予沃特伯格礦業權的一項要求，在過去十年與社區、監管機構、環境機構和其他利益相關者進行全面諮詢後，我們向政府監管機構提交了環評和環境管理計劃。作為申請過程的一部分，第三方專家顧問完成了組成部分研究。EIA和EMP隨後獲得了相關監管機構的批准。

公司在2023年繼續推進沃特伯格DFS更新。即將到來的沃特伯格DFS更新將考慮到2020-2021年完成的關於為沃特伯格項目使用電池電氣設備和使用尾礦幹法堆放解決方案以減少用水量的研究。

自2023年啟動以來，環境監測在氣候數據、地表水化學、地下水和空氣質量等領域取得了進展。隨着沃特伯格項目的發展，環境監測將擴大到包括噪聲和生物多樣性的監測。與此相適應，將實施環境管理和緩解措施。

此外，沃特伯格項目的目標礦產資源是可開採的鉑族金屬，主要是鈀、鉑和銠。這些金屬是減少內燃機有害排放的重要元素。鉑是燃料電池和總體上的“氫經濟”的關鍵元素，突顯了該礦為更清潔的未來做出貢獻的潛力。

• ESG-社交

到目前為止，沃特伯格項目的工作一直與勘探和工程活動有關。總體安全表現非常好，並遵守了嚴格的安全協議。

我們與沃特伯格項目附近的社區保持開放的溝通政策。我們對個人提出的關於水資源、道路、遺址和規劃的基礎設施位置的擔憂做出迴應，徹底調查了每個報告的關切或索賠。我們與社區領導人舉行了多次會議，並在獨立顧問、非政府組織、政府機構和監管機構的陪同下與當地社區成員進行了現場檢查。儘管調查後尚未發現公司存在重大問題或違反監管規定的事件，公司致力於以負責任的方式運營，並繼續與當地社區領導層合作，確保以適當和專業的方式解決任何已發現的問題，並遵守管理法規。公司正在制定一個更正式的申訴機制，供所有社區成員使用。

2023年，公司繼續與當地社區合作創建社區信託基金。*為了確保社區得到很好的代表，公司承擔社區的法律代理費用。林波波省政府和林波波地區DMRE辦事處正準備與社區領導層和其他利益相關者一起舉辦研討會，以支持和加深他們對採礦法律框架及其相關權利和義務的理解。公司打算從這些努力中受益。

該公司還進一步支持了當地技能審計和我們當地社區概況的開發。這些報告將幫助公司更好地瞭解和迴應我們當地社區成員的需求。*公司還額外任命了兩名顧問與我們的當地社區合作開展沃特伯格項目。這些顧問正在協助社區參與和社會與勞工計劃的實施。今年，公司向當地青年發放了獎學金，併為當地社區成員提供了便攜式技能培訓。

根據社區會議和直接反饋，以及部分由於公司參與和支持當地社區的努力，我們相信當地社區居民支持沃特伯格項目的發展，並理解預期的經濟效益。

• ESG-治理

為了保持最高的治理標準，公司實施了環境、健康、安全和技術諮詢委員會、治理和提名委員會以及一系列政策，以幫助創造安全的工作環境，優先考慮平等、誠信和對所有人的尊重。

環境、健康、安全和技術諮詢委員會

作為從環境、技術、財務和進度角度協助董事會監督本公司、其子公司或其關聯公司進行的資本項目和重大交易的任務的一部分，環境、健康、安全和技術諮詢委員會(以下簡稱EHST委員會)負責制定和監測標準，以確保安全健康的工作環境和促進可持續發展。EHST委員會還負責監督環境、健康、安全和社會責任政策(EHSSR政策)、人權政策，並監督公司在這些領域的做法。包括監測(A)與環境、健康、安全和社會責任相關的公司業務面臨的風險、挑戰和機遇；(B)公司的可持續性行為，包括環境、健康、安全和社會政策和計劃，並監督這些領域的業績；(C)公司遵守和適用的與環境、健康、安全和社區行為相關的法律和法規要求；以及(D)公司關於健康、安全、環境和社區行為的外部報告。

治理和提名委員會

董事會管治及提名委員會亦在協助董事會監督ESG事宜方面擔當重要角色。管治及提名委員會負責制定及執行管治指引及原則、為公司提供管治領導及監察管治計劃及政策，包括但不限於《商業及行為守則》及《反賄賂行為承諾》。管治及提名委員會審閲公司政策以確保遵守適用的規章制度，並在必要或適宜時，根據適合公司的管治趨勢，建議更改或採納進一步的政策，以供董事會批准。

環境、健康、安全和社會責任政策

EHSSR政策補充了白金集團其他政策中規定的要求、指導方針和行為標準，並確認了公司對健康和安全、社會許可證和可持續發展、環境管理和人權的承諾。EHSSR政策旨在成為董事會在其委員會的協助下指導鉑金集團事務的靈活治理框架的組成部分。EHSSR政策概述了公司對為公司或代表公司提供服務的所有員工、董事、承包商和顧問的ESG期望。

人權政策

在將人權納入其風險評估和盡職調查程序的同時，公司致力於在工作場所培養尊重人權的文化。公司還積極尋求與受其運營影響的利益相關者的積極互動和合作。Ehst委員會協助董事會監督人權政策，包括：定期審查該政策的有效性和合規性，監測公司在預防或緩解任何人權問題方面的表現、挑戰和承諾，以及審查任何公司人權事項的擬議公開披露。

公司還通過了《商業行為和道德準則》、《反賄賂行為承諾》、《追回政策》和《舉報人政策》等慣例政策。這些政策和委員會章程的副本可在公司網站www.Platinumgroupmetals.net上找到。

我們還遵守多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國有限責任公司的公司治理政策。

2023年2月28日，公司召開股東周年大會，所有決議案均以股東贊成票的形式通過。

3.關於經營和財務狀況的討論

(A)流動資金及資本資源

最近的股權融資

2021年2月5日，公司宣佈與BMO Capital Markets達成股權分配協議，根據該協議，公司可以在“市場”交易（“2021 ATM”）中不時出售其普通股，總銷售收入最高可達5000萬美元。截至2022年5月27日，本公司以平均價格2. 94美元出售10，426，632股2021年自動櫃員機普通股，所得款項總額為30. 6百萬美元。 作為2021年ATM銷售總額的一部分，在截至2022年8月31日的財政年度，本公司以每股2. 48美元的平均價格出售了7，923，842股普通股，所得款項淨額為1，970萬美元。 於2022年5月27日後概無出售股份，而2021年自動提款機的期限已於2022年6月屆滿。

於2022年2月4日及10日，本公司按1. 695美元的價格分別發行7，073，746股及4，719，763股股份，以購買及償還本公司本金總額19，990，000美元於2022年7月1日到期的6 7/8釐可換股優先後償票據（“可換股票據”）。

於2022年2月11日，本公司完成與Deepkloof Limited的非經紀私人配售（“Deepkloof”），Hosken Consolidated Investments Limited（“HCI”）的子公司，3，539，823股普通股，每股1.695美元，總收益600萬美元（“2022年2月HCI PP”）維持HCI在融資時對本公司的間接擁有權約為26%。 2022年2月HCI PP的定價設定為與本公司為償還可換股票據而發行的股份一致。

於2022年6月21日，本公司根據加拿大與美國之間建立的多司法管轄區披露制度，向加拿大各省及地區的證券監管機構提交新的最終簡式基本貨架招股説明書（“貨架招股説明書”），並向美國證券交易委員會提交相應的F-10表格註冊聲明（“註冊聲明”）。

根據貨架招股説明書和註冊聲明，公司可以在加拿大或美國發售和出售普通股、債務證券、認股權證、認購收據或以上各項的組合，首次發行價總額不超過2.5億美元，單獨或共同發售，價格和條款將根據發行時的市場條件確定，並在隨附的招股説明書補充中列出，在貨架招股説明書和註冊聲明仍然有效的25個月期間。

於2022年7月27日，本公司提交了對貨架招股説明書的補充文件，並宣佈與BMO Capital Markets及BMO Nespertus Burns Inc.據此，公司可以在2024年7月21日之前不時出售其普通股，以“在市場上”交易（“2022 ATM”）的總銷售收入高達5000萬美元。 在2022年8月31日之前，沒有根據2022 ATM出售普通股。 截至2023年8月31日止年度，本公司已按平均價格1. 81美元出售1，089，503股股份，所得款項總額為1. 97百萬美元，扣除費用及開支（包括支付予BMO Capital Markets的0. 05美元）後所得款項淨額為1. 6百萬美元。 其中，在截至2023年8月31日的三個月期間出售了零股。

於二零二三年九月十八日，本公司與Deepkloof完成非經紀私人配售，據此，本公司按每股1. 18美元發行2，118，645股普通股，所得款項總額為2. 5百萬美元。

以下為截至2023年8月31日的所得款項總額用途與近期融資及股份發行的對賬（（單位：千美元）:

可轉換票據

於2017年6月30日，本公司完成本金總額為20，000，000元於2022年到期的可換股優先後償票據（“可換股票據”）的私人配售。 可換股票據按年利率6 7/8釐計息，每半年以現金或本公司選擇以本公司普通股或現金與普通股之組合支付利息。

於2022年1月20日，本公司宣佈以私人配售方式購買及註銷當時尚未償還的1，999萬元可換股票據。 該等可換股票據之未償還本金結餘已透過按每股1. 695美元之價格發行11，793，509股普通股償還。 本公司於2022年2月4日從Kopernik Global Investors，LLC的聯屬公司購買了1199萬美元的可換股票據，並於2022年2月10日從Franklin Templeton Investments的聯屬公司購買了800萬美元的可換股票據。

Sprott設施

於2019年8月15日，本公司宣佈已與Sprott Private Resources Lending II(Collector)、LP(“Sprott”)及其他貸款方訂立一項高級擔保信貸安排(“Sprott貸款”)。該信貸安排將於2022年8月14日到期。該信貸安排已於2022年2月全額償還，而本公司以其南非資產作為抵押品的Sprott貸款已全部解除。“

流動性

公司目前的財務資源有限，沒有從沃特伯格項目中產生收入。然而，公司已經全額償還了斯普羅特貸款和可轉換票據，使公司在未來12個月的現金債務大幅減少(見下文)。目前手頭的現金(截至2023年8月31日的700萬美元)預計足以支付公司未來12個月的預算支出。如果公司決定在未來12個月開始建設沃特伯格礦，將需要額外的融資。

不斷上升的全球通脹和潛在的供應鏈中斷可能會對公司的運營和成本產生重大影響。

合同義務

下表披露了公司截至2023年8月31日的合同義務(以數千美元為單位)：

其他或有事項：請參閲下文第8節--風險因素。

應收應付賬款

截至2023年8月31日，應收賬款總額為20萬美元(2022年8月31日-40萬美元)，主要包括南非增值税。

截至2023年8月31日，應付賬款和應計負債總額為140萬美元(2022年8月31日-110萬美元)。

(B)經營成果

截至2023年8月31日的年度

在截至2023年8月31日的年度，公司淨虧損570萬美元(2022年8月31日-830萬美元虧損)。一般和行政費用總計390萬美元(2022年8月31日-430萬美元)，主要是由於本年度法律費用的減少。在截至2023年8月31日的年度，沒有利息支出(2022年8月31日-160萬美元)，因為可轉換票據和Sprott貸款在2022年財政年度第二季度都得到了全額償還。20萬美元的外匯收益主要來自公司持有的現金(2022年8月31日-30萬美元)。Lion的合資企業支出總計60萬美元(2022年8月31日-30萬美元)。2023財年(2022年8月31日-20萬美元)確認了60萬美元的財務收入，這是由於利率上升和本年度平均現金餘額增加所致。*上一年，公司註銷了20萬美元的先前資本化成本，用於公司選擇關閉的探礦權(2022年8月31日-20萬美元)。2023年-零。2023財年(2022年8月31日-220萬美元)股票薪酬支出為200萬美元。在截至2023年8月31日的一年中，確認的貨幣換算調整為虧損420萬美元(2022年8月31日-690萬美元虧損)，主要原因是蘭特相對於美元貶值。在這一年中，沃特伯格項目(2022年8月31日-300萬美元)花費了490萬美元。

三個月期間2023年8月31日

在截至2023年8月31日的三個月期間，公司淨虧損160萬美元(2022年8月31日-100萬美元)。本季度(2022年8月31日-110萬美元)的一般和行政費用總計90萬美元。本季度(2022年8月31日-40萬美元的收益)確認了40萬美元的外匯收益，前一可比期間的收益是由於美元對加拿大元的升值。以及在截至8月31日的三個月期間確認的貨幣換算調整。2023年虧損160萬美元(2022年8月31日-虧損410萬美元)，主要原因是蘭特在這兩個時期相對於美元貶值。在截至2023年8月31日的三個月裏，沃特伯格項目花費了140萬美元(2022年8月31日-40萬美元)。

季度財務信息

下表列出了過去八個季度的選定季度財務數據。(以千美元計，股票數據除外)：

備註：

(一)公司通過計息賬户和存款取得收入。蘭特餘額賺取的利率高於目前以加元或美元計算的利率。利息收入相對於手頭的現金有所不同。

(2)本公司於截至2022年2月28日止季度已全額償還未償還貸款及可換股債務，從而自截至2022年2月28日止季度起消除利息開支及減少淨虧損。

(3)每股基本虧損按已發行普通股加權平均數計算。公司採用庫存股方法計算稀釋後每股收益。每股攤薄金額反映了發行普通股的證券或其他合同被行使或轉換為普通股時可能發生的攤薄。在發生虧損期間，根據期權發行股票的效果將是反攤薄的，導致每股基本虧損和稀釋後每股虧損相同。

年度財務信息(單位為數千美元，股票數據除外)

備註：

(1)本公司於截至2021年8月31日至2023年8月31日止年度的唯一收入來源為本公司持有的計息賬户的利息收入。

(2)每股基本虧損以已發行普通股的加權平均數計算。*本公司採用庫存股方法計算每股攤薄收益。攤薄每股金額反映當證券或其他發行普通股的合約被行使或轉換為普通股時可能發生的攤薄。*在出現虧損的期間，根據期權和認購權證潛在發行股份的影響將是反攤薄的，因此每股基本虧損和攤薄每股虧損是相同的。

4.分紅

該公司從未宣佈或支付其普通股的股息。本公司目前無意向其普通股派發股息，因為預計在可見的將來，所有可用資金將用於為其業務融資。本公司計劃在建立正現金流時考慮股息政策。

5.其他關聯方交易

所有欠關聯方或來自關聯方的應收賬款和應付帳款都是無利息的，沒有具體的償還條款。所有關聯方交易都是在正常的業務過程中進行的，並按各方確立和商定的對價進行記錄。與關聯方的交易如下(單位：千美元):

(I)於截至2023年8月31日止年度，就董事酬金及服務向獨立董事支付或應計金額為314美元(2022年8月31日-314美元)。

(Ii)於截至2023年8月31日止年度內，擁有一名共同高級職員的West Vault Mining Inc.向本公司支付或應計支付會計及行政服務費用53美元(2022年8月31日至57美元)。

(Iii)2018財年，Deepkloof以定向增發的方式對本公司進行戰略投資。*通過2018年5月定向增發的條款，HCI獲得了提名一名人士進入公司董事會的權利，並獲得了參與本公司未來股權融資的權利，以維持其按比例分配的權益。截至2023年8月31日，HCI對本公司的所有權報告為24,837,349股普通股，相當於本公司24.8%的權益。2023年9月，Deepkloof以每股1.18美元的價格向本公司認購了2,118,645股普通股，總收益為250萬美元。

(Iv)於截至2022年8月31日止年度，本公司以私募方式從公司股東Franklin Templeton Investments的聯屬公司購入及註銷未償還本金餘額800萬美元的可換股票據。

密鑰管理補償

在截至2023年8月31日至2021年8月31日的年度內，向首席執行官、首席財務官和其他主要管理人員和董事支付的薪酬如下：

*備註：

(1)2021財年，本公司原總裁、首席執行官從本公司辭職。

(2)包括對完全歸屬的遞延股份單位的重估，因為股價在每個期間按市值計價

6.資產負債表外安排

本公司並無任何特殊目的實體，亦無參與任何表外安排。

7.流通股數據

本公司擁有無限數量的普通股授權發行，無面值。截至2023年8月31日，已發行普通股100,258,030股，獎勵股票期權4,793,837股，已發行限制股435,429股。截至2023年11月21日，已發行普通股102,376,675股，激勵股票期權5,383,787股，已發行限制股730,238股。

8.存在風險因素

該公司受到許多風險和不確定因素的影響，每一種風險和不確定因素都可能對業績、業務前景或財務狀況產生不利影響。有關影響我們業務的風險和不確定因素的全面清單，請參閲2023年AIF和2023年40-F中題為“風險因素”的部分，以及通過引用納入其中的文件。公司的2023年AIF和2023年40-F可以在SEDAR+www.sedarplus.ca和Edgar www.sec.gov上找到。下面將更詳細地討論某些風險因素。

國際衝突

國際衝突和其他地緣政治緊張局勢和事件，包括戰爭、軍事行動、恐怖主義、貿易爭端以及國際社會對此作出的反應，歷來導致並可能在未來導致全球能源、供應鏈和金融市場的不確定性或波動性。俄羅斯2022年入侵烏克蘭導致國際社會對俄羅斯實施制裁，並可能導致額外的制裁或其他國際行動，其中任何一項都可能對大宗商品價格、供應鏈和更廣泛的全球經濟產生不穩定的影響。大宗商品價格的波動和供應鏈中斷可能會對公司的業務和財務狀況產生不利影響。

目前無法準確預測當前俄羅斯-烏克蘭衝突和相關國際行動的範圍和持續時間，這種衝突的影響可能會放大本MD&A中確定的其他風險的影響，包括與商品價格波動和全球金融狀況有關的風險。形勢瞬息萬變，可能出現不可預見的影響，並可能對公司的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

非洲範圍的法律行動

交易於2018年4月26日完成，交易價值約7,400萬美元，向Royal Bafokeng白金有限公司(“RBPlat”)出售Maseve Investments 11(Pty)Ltd.(“Maseve”)100%的股份權益。Masevve擁有並經營Maseve礦。非洲寬闊礦產勘探及勘探所有權有限公司(“Africa Wide”)須同時出售其所持17.1%權益及本公司於Maseve的82.9%權益。

2018年9月，泛非公司在南非對PTM RSA、RBPlat和Maseve提起法律訴訟，尋求擱置出售Maseve的交易。2021年10月，高等法院進行了聽證審判。2022年6月14日，高等法院駁回了泛非公司的質疑，並判給被告費用。泛非公司對裁決提出上訴，後來於2022年11月10日被南非最高上訴法院駁回。泛非公司再次被命令支付被告的費用。

2023年7月10日，泛非公司申請重審最高上訴法院的裁決。2023年10月6日，最高上訴法院駁回了泛非公司的申請，裁定“沒有建立任何特殊情況，可以複議或更改駁回其上訴許可申請的決定”。泛非公司第三次被勒令支付被告的費用。該公司將尋求非洲範圍公司就費用達成和解，但截至2023年8月31日，公司尚未就支付費用進行應計。

9.前景展望

該公司的主要業務目標是推動沃特伯格項目的開發和建設決策。在作出建設決策之前，將需要安排項目融資和集中承購或加工。本公司和沃特伯格合資公司正在評估礦山開發、集中承購和融資的商業替代方案。

目前正在進行的工作計劃(如上所述)計劃將重點放在最初的道路接入、供水、基本場地設施、一期住宿小屋、Eskom的場地建設電力供應以及沃特伯格SLP的推進。-根據工作計劃，也計劃進行沃特伯格DFS更新計劃，包括審查截止品位、採礦方法、基礎設施計劃、時間表、精礦開採、幹尾礦、成本計算和其他可能對項目財務模型進行的修訂。一旦完成，沃特伯格DFS更新和相關工作將提供最新的礦產資源估計、儲量估計、項目資本要求估計和高峯資金。

如上所述，該公司正在進行研究和正式研究，以評估與第三方投資者合作建立冶煉廠和賤金屬精煉業務的經濟可行性，該業務能夠加工沃特伯格精礦，作為傳統精礦承購安排的替代方案。目前正在與潛在的參與合作伙伴就這一啞光爐進行談判。目前還在與南非現有的冶煉廠/精煉廠運營商進行談判，這些運營商可能有興趣就沃特伯格項目達成正式的精礦承購安排。

根據沃特伯格DFS的估計，為滿足沃特伯格項目高峯資金需求而進行的項目融資目前預計將由沃特伯格合資公司的股東提供約2億美元，通過金屬流安排提供約3億美元，通過擔保貸款安排提供約1億至1.5億美元。與潛在融資者就上述問題進行的討論和談判正在進行中。*資本成本估計受到市場條件的影響，而市場條件通常會導致通貨膨脹，並將作為沃特伯格DFS更新的一部分進行更新。

儘管在2020年期間，由於新冠肺炎疫情的經濟影響，PGE市場出現了一些疲軟，但在此之前的幾年裏，PGE市場總體上有所改善，直到2021/22年達到頂峯。自2021年以來，PGE價格一直存在一定程度的波動，部分原因是俄羅斯PGE出口被削減或制裁的威脅引發的地緣政治緊張局勢，這構成了巨大的供應風險。儘管存在這種波動，但總的來説，由於全球經濟的不確定性，PGE價格自2021/22年達到峯值以來一直在下降。在未來的幾個月和幾年裏，PGE價格的長期下跌可能會導致不具經濟效益的PGE礦的關閉。或者導致新的PGE項目推遲啟動。目前，南非PGE的主要生產商正在根據最近的工資和解協議運營。目前，工會罷工行動帶來的供應風險似乎不太可能。南非電力公用事業公司Eskom實施的輪流停電導致的電力短缺，正開始對南非的PGE生產產生負面影響。預計未來電池電動汽車的市場滲透率可能會在較長期內削弱鈀市場，因為帶有催化轉化器的內燃機的需求可能會減少。其他金屬將在沃特伯格生產，包括鉑、銠、金、銅和鎳。預計未來需求和價格將在較長期內強勁。銅和鎳是電池電動汽車和其他電氣設備的重要金屬。由於供應限制以及氫燃料電池和用於生產氫氣的設備的需求增加，預計鉑金未來將出現強勁的定價。

隨着世界尋求脱碳並尋找氣候變化的解決方案，PGE作為強大催化劑的獨特性能正被應用於各種技術，作為更高效的能源產生和存儲的可能解決方案。該公司通過Lion with Amplats的電池技術倡議代表着高調鋰電池研究和創新領域的新機遇。對Lion的投資創造了潛在的垂直整合和更廣泛的工業市場發展戰略，將使用鈀和鉑的新技術推向市場。FIU代表Lion繼續進行研究和開發工作。Lion研究的技術成果可能適用於大多數鋰離子電池化學和Lion的範圍研究工作正在擴大。2022年，公司的幾名高級官員和Lion合作伙伴Amplats在FIU共度了一段時間，審查了Lion研究團隊的進展，併為Lion技術未來可能的商業化進行了規劃。

除了本MD&A中的討論，讀者還可以看到該公司在2023年AIF和單獨的2023年40-F中以“風險因素”標題進行的披露。

10.關鍵會計估計和判斷。

在編制符合國際財務報告準則的公司綜合財務報表時，要求管理層使用影響資產和負債以及收入和費用報告金額的估計和假設。公司的會計政策載於公司截至2023年8月31日的經審計財務報表附註2。

礦物性減值評估

本公司運用判斷來評估是否存在導致需要進行減值測試的減值指標。可能觸發減值測試的事件或環境變化包括：(I)業務環境的重大不利變化，包括預測未來金屬價格的變化；(Ii)資產使用範圍或方式或其實物狀況的重大變化，包括礦產儲量的大幅下降；及(Iii)資產的市場價格大幅下降。

為會計目的接管穆諾博和沃特伯格合資公司

出於會計目的，本公司判定其控制着Mnobo，因為它擁有Mnobo 49.9%的流通股，並自獲得其49.9%的股份以來向Mnobo貢獻了所有物質資本。*從成立到目前，公司為公司和Mnobo在沃特伯格項目上的支出份額提供了資金。*截至2023年8月31日，Mnobo欠公司約870萬美元。*目前Mnobo沒有其他已知的資金來源。如果未來Mnobo不被視為由公司控制，Monombo的資產和負債將按賬面價值取消確認。在其他全面收益中確認的金額將直接轉移到留存收益。如果在失去控制權後仍有留存權益，則將在失去控制權之日按其公允價值確認。儘管公司出於會計目的控制Monombo，但它並不無所不能地瞭解Monombo的其他股東活動。*Monombo的50.01%股東是歷史上處於不利地位的南非人。此外，鑑於公司對Mnobo的控制權以及對被投資方的權力，該公司還決定控制Watberg JV Co.。

11.財務報告的信息披露控制和內部控制

本公司維護一套披露控制和程序，旨在確保按照美國證券交易委員會和加拿大證券管理人要求提交的文件中要求披露的信息按照適用於本公司的相關證券法律指定的方式進行記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在確保發行人根據適用的證券法律提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給發行人管理層，包括其主要高管和主要財務官，或履行類似職能的人員。首席執行官和首席財務官通過查詢審查和測試，以及借鑑他們自己的相關經驗，對公司截至2023年8月31日的披露控制和程序進行了評估。首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序在2023年8月31日是有效的。

管理層有責任建立和維持對財務報告的適當內部控制。財務報告的內部控制，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化。

管理層對截至2023年8月31日公司財務報告內部控制的有效性進行了評估。在進行評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準來評估公司的財務報告內部控制。根據這一評估，管理層得出結論，公司的財務報告內部控制截至當日是有效的。

本公司截至2023年8月31日的財務報告內部控制的有效性已由本公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所在其報告中進行審計，該報告包括在財務報表中。截至2023年8月31日的年度內，本公司的財務報告內部控制沒有發生重大影響或合理地可能會對本公司的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

12.其他信息

有關該公司截至2023年8月31日的年度的更多信息，請訪問SEDAR+www.sedarplus.ca和Edga網站www.sec.gov。鼓勵讀者查閲公司截至2023年8月31日的經審計的財務報表及其附註，以及公司在加拿大提交的2023年40-F和單獨的2023年AIF。

13.董事及高級職員名單