初稿 Project Seashore 特別委員會材料 2023 年 9 月 23 日 1

初稿 免責聲明 隨附材料由羅斯柴爾德公司（“Rothschild & Co”）在保密基礎上編制，僅供聯合通信控股公司（“公司” 或 “Condor”）董事會特別委員會（“特別 委員會”）使用和受益，僅與其對所提交易的評估有關在此。 Rothschild & Co. 及其任何關聯公司，或其各自的任何高級職員、董事、員工、顧問、代理人或代表，均不代表或保證本文所述任何材料的準確性 或完整性。隨附材料中包含的任何內容都不是，也不得作為對過去、現在 或未來的承諾或陳述。 應該理解，這些材料，包括隨附材料中包含的任何估值和/或估計或預測，是在沒有經過羅斯柴爾德公司任何獨立核實的情況下編寫或衍生自公司提供的信息 或來自公共來源的信息。這些信息，包括任何估值、估計或預測， 涉及公司管理層和其他來源的大量重要假設和主觀決定，這些假設和主觀決定可能是正確的，也可能不正確，儘管公司 表示這些材料是合理的。Rothschild & Co對此類信息的獨立驗證不承擔任何責任，並一直依賴此類信息 在所有重要方面都是完整和準確的。因此，Rothschild & Co不能就任何此類信息的準確性或 完整性或任何此類估值和/或估計或預測的可實現性做出任何明示或暗示的陳述或保證。如果此類信息包括對 未來財務業績的任何估計或預測，則羅斯柴爾德公司假設此類估計或預測是在反映公司管理層目前可用的最佳估計和 判斷的基礎上合理編制的（或者，就從公共來源獲得的估計和預測而言，是合理的估計）。 附帶的材料並不代表對實際收購或出售公司或其任何權益的價格的看法。 除非另有説明，否則本演示文稿以本文發佈之日為準，並且必須基於羅斯柴爾德公司獲得的信息以及截至本文發佈之日向羅斯柴爾德公司存在和披露的財務、股票市場和 其他條件和情況。羅斯柴爾德公司沒有任何義務更新、審查或重申這些 材料。如果未提及 Rothschild & Co. 提供的口頭簡報，則該演示文稿是不完整的，只能與之一起觀看。在任何情況下， 本演示文稿的發表都不應意味着本演示文稿中包含的任何信息或分析在任何其他日期都不會相同。 這些材料無意為評估提供唯一依據，也不應被視為與任何交易或其他事項有關的建議。此處包含的任何一個 分析都不能被視為比任何其他分析更重要或更不重要，必須通過 Rothschild & Co. 提供的口頭簡報全面考慮這些分析。在進行任何交易之前，特別委員會應在不依賴羅斯柴爾德公司或其關聯公司的情況下確定任何此類交易的經濟風險和案情 以及法律、税務和會計特徵及後果。在這方面，通過接受這些材料，特別委員會承認 Rothschild & Co不提供法律、税務或會計建議（特別委員會也不依賴羅斯柴爾德公司提供）法律、税務或會計建議，特別委員會應 接收（並依賴）單獨和合格的法律、税務和會計建議。這些材料不構成出售或購買任何證券的要約或邀請。 Rothschild & Co. 不以特別委員會、董事會或公司的受託人或代理人身份行事。 在資產管理、商業銀行業務和其他業務活動的正常過程中，Rothschild & Co的關聯公司可以隨時持有多頭或空頭頭寸，並可能為自己的賬户或客户的賬户進行 公司或其任何關聯公司或可能參與的任何其他公司的股權、債務或其他證券（或相關衍生證券）或金融工具的交易 或以其他方式進行交易交易。 本演示文稿是保密的，並非出於公開披露或根據州或聯邦證券 法律或其他規定將其提交而編寫的。未經 Rothschild & Co. 事先書面批准 ，任何人不得複製、披露或提供本演示文稿。 本演示文稿無意供特別 委員會以外的任何人使用或依賴，也不應被任何人使用或依賴，未經羅斯柴爾德公司事先書面批准，任何其他人不得使用。 2

初步草案 估值方法的初步評估 3 3.根據Condor Management 4，根據西澳剝離對2024E年的財務狀況進行了調整。就電動汽車橋樑而言，西澳收益和中期現金流的淨現值被視為現金類項目（6800萬美元；見第22頁） 5。NOL 時間表基於獨立版 LRP 6.當前分析師的目標價格部分基於外賣價格；內在代表基於差異化係數的分析； Selection 不包括SADIF Investment Analytics 備註： 1。四捨五入至接近0.25美元，但52周高點/低點和分析師目標價格 2 除外。根據Condor Management的數據，假設全面攤薄後的已發行股票為1.187億美元，淨負債 為19.9億美元，受税收影響的PBO和OPEB為9450萬美元，NCI為800萬美元， 投資為910萬美元，清算優先權為4.983億美元 來源：獨立LRP，公司文件，FactSet（截至2023年9月1日，）、彭博社（截至 2023 年 9 月 1 日）、美聯儲、克羅爾資本成本指南 方法論每股價值（實際美元）1,2 隱含電動汽車（億美元）2 假設 核心方法 精選 上市公司 分析 EV/ 2024E 收入3 2.5 美元 — 3.14◼ EV/2024E 收入：2.25 倍 — 2.75 倍 EV/2024E 調整數。EBITDA3 1.9 美元 — 2.54 ◼ EV/2024E 調整後的息税折舊攤銷前利潤倍數：5.5 倍 — 7.0 倍 調整息税折舊攤銷前利潤倍數：5.5 倍 — 7.0 倍 精選先例 交易 EV/LTM 23年第二季度調整數 EBITDA3 1.9 美元 — 3.04 ◼ EV/LTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤：6.0 倍 — 9.4 倍 説明性折扣 現金流分析 2.9 — 3.7 ◼ PGR：1.5 — 2.5% ◼ WACC：9.5 — 10.5% ◼ 估值日期截至 2023 年 6 月 30 日 Premia paid 分析 全現金 私有化 交易 $3.0 — 3。◼14 ◼ 35 — 80%（分別為第 25 和第 75 個百分位） 截至 2023 年 4 月 12 日收盤價為 2.76 美元全現金 收購 2.9 美元 — 3.04 ◼ 21 — 53%（分別為第 25 和第 75 個百分位） 溢價截至 2023 年 4 月 12 日收盤價為 2.76 美元其他 指標 高點/低點 2.8 美元 — 3.24 截至2023年9月1日，2周交易最高價和最低收盤價 分析師目標 價格 未受影響 2.8 — 3.04 ◼ 代表截至2023年4月12日的分析師目標價 的低點和最高點 價格 當前 3.0 美元 — 3.04 ◼ 代表低點 ◼以及截至2023年9月1日分析師目標價 的最高點 分析師目標價格 內在 3.0 美元 — 3.14 ◼ 代表截至2023年9月1日分析師基於DCF的 估值的低點和最高點。 n.m. n.m. 2.50 3.25 2.50 3.50 3.75 3.94 4.75 4.50 4.00 9.75 5.00 4.25 5.97 4.50 4.00 4.72 海鷗提案：4 月 12 日收盤價：4 美元 4 月 12 日收盤價：2.76 美元 3.25 美元包括不良資產淨值5 3.92 當前交易意味着 8.4 倍 '24E 息税折舊攤銷前利潤 10.50 最新海鷗口頭表示：4.65 美元 7.1 倍 的股票價值

初步草案 DCF 對不同運營假設的敏感度 未考慮對流動性和淨資產使用情況的説明性影響 4 3.73 n.m. 5.07 3.04 4.70 1.01 7.30 7.48 6.08 7.50 6.63 6.12 7.40 隱含的每股 DCF 中點區間基準假設 1,2,3 項目 來源：獨立LRP、公司文件、FactSet (截至2023年9月1日）、彭博社（截至2023年9月1日）、美聯儲、克羅爾資本成本指南 註釋： 1.靈敏度分析與獨立 LRP 2.根據神鷹管理公司的數據，截至2023年6月30日，神鷹管理提供的FDSO截至2023年7月31日的估值為1.187億英鎊 3。假設WACC為10.0％，PGR為2.0％ 企業銷售額 增長率 ◼ 2023E 企業銷售額下降約1％，從2024年至2031年以複合年增長率增長 ~ 3.1% 0% ~ 50.5% 45% 51% ◼ 調整後的息税折舊攤銷前利潤率達到約 50.5% 到 2031E Terminal 調整。息税折舊攤銷前利潤 利潤 終端 滲透率 ◼ 住宅纖維羣體的滲透率到第 6 年達到了 40% 已通過 ◼ 每套住房的混合成本從 2024 年的約 850 美元增加到 2027 年的 ~1,250 美元，降至約 7250 美元此後為 25（在 CWIP 之前/庫存) 靈敏度範圍 35% 40% -200 美元對比基本 +200 美元對比 ~850 美元 — ~1,250 美元；~725 美元非視頻 COGS 銷售額的百分比 % ◼ COGS 銷售額從 2023 年 降至 15.1%，到 2027 年 E 降至 12.0%； 截至2031E 終端資本支出 佔銷售額的百分比 ◼ “穩態” 資本支出估計為 佔終端期銷售額的13％ 10％ 13% 15% Base DCF（例如noLs) 中點：5.66 美元住宅光纖 ARPU 增長率 ◼ 現有住宅光纖用户 ARPU 每年增長 4.0%； 新羣組住宅光纖 用户 ARPU 每年增長 5.0% ~15.0 — 12.0% 與基本 +100 個基點 0%；1% 5%；6% 4%；5%

PRELIMINARY DRAFT Illustrative share price $2.76 $3.54 $4.00 $4.20 $4.35 $4.65 $5.00 $5.50 $6.00 $6.50 $7.00 $7.50 Implied premia to: Unaffected (Apr. 12, 2023) $2.76 – 28.3% 44.9% 52.2% 57.6% 68.5% 81.2% 99.3% 117.4% 135.5% 153.6% 171.7% Current (Sep. 22, 2023) $3.54 (22.0%) – 13.0% 18.6% 22.9% 31.4% 41.2% 55.4% 69.5% 83.6% 97.7% 111.9% 1-month VWAP $2.49 10.9% 42.2% 60.7% 68.7% 74.7% 86.8% 100.8% 120.9% 141.0% 161.1% 181.2% 201.3% 2-month VWAP $2.86 (3.5%) 23.8% 39.8% 46.8% 52.1% 62.6% 74.8% 92.3% 109.7% 127.2% 144.7% 162.2% 3-month VWAP $3.07 (10.1%) 15.3% 30.3% 36.8% 41.7% 51.4% 62.8% 79.1% 95.4% 111.7% 128.0% 144.3% 6-month VWAP $3.54 (22.1%) (0.1%) 12.9% 18.5% 22.7% 31.2% 41.1% 55.2% 69.3% 83.4% 97.5% 111.6% 52-week high (Sep. 12, 2022) $5.97 (53.8%) (40.7%) (33.0%) (29.6%) (27.1%) (22.1%) (16.2%) (7.9%) 0.5% 8.9% 17.3% 25.6% 52-week low (Mar. 24, 2023) $2.15 28.4% 64.7% 86.0% 95.3% 102.3% 116.3% 132.6% 155.8% 179.1% 202.3% 225.6% 248.8% (×) Fully diluted shares outstanding 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 118.7 Implied equity value $328 $420 $475 $498 $516 $552 $593 $653 $712 $771 $831 $890 (+) Net debt 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 1,989 (-) NPV of WA assets (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (68) (+) Preferred stock (at liquidation pref.) 498 498 498 498 498 498 498 498 498 498 498 498 (+) Other adjustments 93 93 93 93 93 93 93 93 93 93 93 93 Implied enterprise value $2,841 $2,933 $2,988 $3,012 $3,029 $3,065 $3,107 $3,166 $3,225 $3,285 $3,344 $3,403 Memo: implied EV premium – 3.3% 5.2% 6.0% 6.6% 7.9% 9.4% 11.4% 13.5% 15.6% 17.7% 19.8% Implied multiples EV / Revenue 2022PF $1,124 2.53x 2.61x 2.66x 2.68x 2.69x 2.73x 2.76x 2.82x 2.87x 2.92x 2.97x 3.03x LTM Jun-23PF 1,104 2.57 2.66 2.71 2.73 2.74 2.78 2.81 2.87 2.92 2.97 3.03 3.08 2023E (pro forma) 1,095 2.59 2.68 2.73 2.75 2.77 2.80 2.84 2.89 2.94 3.00 3.05 3.11 2024E (pro forma) 1,119 2.54 2.62 2.67 2.69 2.71 2.74 2.78 2.83 2.88 2.94 2.99 3.04 2025E 1,185 2.40 2.47 2.52 2.54 2.56 2.59 2.62 2.67 2.72 2.77 2.82 2.87 EV / Adj. EBITDA 2022PF $354 8.0x 8.3x 8.4x 8.5x 8.6x 8.7x 8.8x 8.9x 9.1x 9.3x 9.4x 9.6x LTM Jun-23PF 319 8.9 9.2 9.4 9.4 9.5 9.6 9.7 9.9 10.1 10.3 10.5 10.7 2023E (pro forma) 313 9.1 9.4 9.5 9.6 9.7 9.8 9.9 10.1 10.3 10.5 10.7 10.9 2024E (pro forma) 354 8.0 8.3 8.4 8.5 8.6 8.7 8.8 8.9 9.1 9.3 9.5 9.6 2025E 436 6.5 6.7 6.9 6.9 7.0 7.0 7.1 7.3 7.4 7.5 7.7 7.8 Analysis at various prices Latest Seagull verbal indication implies 9.8x, 8.7x and 7.0x 23E, 24E and 25E Adj. EBITDA, respectively 5 Sources: Company filings, FactSet (as of September 22, 2023 and April 12, 2023), Standalone LRP Notes: 1. Calendar day VWAPs; as of April 12, 2023 2. Valuation date as of June 30, 2023 as per Condor Management, Condor Management-provided FDSO of 118.7m as of July 31, 2023 3. NPV of WA proceeds and interim cash flows treated as cash-like item; 2022 – 2024 financials adjusted for pro forma impact of WA divestiture per Condor Management 4. Other adjustments include net, tax-effected PBO and OPEB, NCI and Investments (net tax-effected PBO and OPEB provided per Condor Management, NCI and Investments sourced from Company filings) 5. Projected metrics per Standalone LRP; historical metrics per Condor Management on like-for-like basis to Standalone LRP pro forma for divestures of Ohio and Kansas City operations and wireless partnerships Unaffected Seagull Current proposal 2 3 5 2 1 1 1 1 4 3 3 3 3 3 3 3 3 1 st Verbal indication 2 nd Verbal indication Latest indication