附錄 99.2

管理層的討論與分析

在截至的六個月中

2023年6月30日

以下是管理層對管理層的評估 以及對運營業績和財務狀況的分析 截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月，EnCore Energy Corp. 及其子公司（“enCore”、 或 “公司”）。以下信息截至2023年8月9日編制，應與截至2023年6月30日和2022年6月30日止六個月的未經審計的簡明合併中期財務報表及其附註一起閲讀，後者是根據國際財務報告 準則（“IFRS”）編制的。除非另有説明，否則管理層的討論與分析（“MD&A”） 中包含的所有美元數字均以美元報價。與公司有關的其他信息可在SEDAR上查閲，網址為 www.sedar.com。

本MD&A包含某些陳述， 可能被視為 “前瞻性陳述”。根據適用的 證券法，列出的信息可能涉及前瞻性陳述。這些聲明基於迄今為止的可用信息，此類計劃有待持續的評估和分析， 迄今為止，我們的物業仍處於勘探階段，尚未完成有關現有工廠 運營的重啟的經濟研究。本MD&A中的這些陳述和其他前瞻性陳述是與未來事件，而不是 過去的事件相關的陳述。在這種情況下，前瞻性陳述通常涉及預期的未來業務和財務業績， 通常包含諸如 “預期”、“相信”、“計劃”、“估計”、“期望”、 和 “打算” 之類的詞語，以及關於某項行動或事件 “可能”、“可能”、“應該”、 或 “將” 採取或發生的陳述，或其他類似的表述。除歷史事實陳述外，此處包含 的所有陳述，包括但不限於；均為前瞻性陳述。就其性質而言，前瞻性陳述涉及已知和未知的 風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致實際業績、業績或成就或其他未來事件 與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績或成就存在重大差異。這些 因素包括以下風險：本次以 “風險因素和不確定性” 和 “關於前瞻性陳述的警示説明” 為標題的MD&A中確定的風險，以及向適用的加拿大證券監管機構提交的最新年度信息表或其他報告和文件 。前瞻性陳述是根據管理層在陳述發表之日的信念、估計和 意見作出的，除非適用的證券法有要求，否則如果這些信念、估計和觀點或其他情況發生變化，則相關公司沒有義務更新前瞻性陳述 。提醒投資者 不要將不當確定性歸因於前瞻性陳述。

致美國投資者關於已測量、標明和推斷的礦產資源估算 的警示説明：公司根據加拿大標準 報告其項目的礦產資源，該標準不同於美國證券法的要求。礦產資源估算是根據國家 儀器43-101——礦產項目披露標準（“NI 43-101”）和加拿大礦業學會， 冶金和石油（“CIM”）— CIM 礦產資源和礦產儲量定義標準（“CIM 標準”）編制的。“礦產儲量”、“探明礦產儲量” 和 “可能的礦產儲量” 是加拿大采礦術語，根據NI 43-101和CIM標準的定義。 美國的礦產披露要求（“美國規則”）受經修訂的 （“美國證券法”）的 1933 年《美國證券法》第 S-K 條第 1300 小節管轄，該小節與 CIM 標準不同。根據美國規則，美國證券交易委員會承認 “測得的 礦產資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源”。與被描述為 儲量的礦化相比，使用這些術語描述的 礦化在其存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，提醒美國投資者不要假設公司報告的任何測得的礦產資源、指明的礦產資源、 或推斷的礦產資源在經濟或法律上是可開採的。此外，“推斷的礦產 資源” 在它們的存在以及是否可以合法或經濟地開採方面存在更大的不確定性。 根據加拿大證券法，“推斷的礦產資源” 的估計通常不構成可行性 或預可行性研究的基礎。雖然上述術語與 CIM 標準 “基本相似”，但美國規則和 CIM 標準下的 定義存在差異。礦產資源是估計值，無法保證所生產的鈾將達到所示的 水平。就其本質而言，礦產資源估算是不精確的，在某種程度上取決於統計 推論，而這些推論最終可能被證明是不可靠的。此類估計的任何不準確或未來降低都可能對公司產生重大不利影響 。

本MD&A 中披露的技術內容已由公司地質和勘探經理、 National Instrument 43-101 所定義的合格人員約翰·西利審查和批准。

我們的公司

eNcore Energy Corp. 根據不列顛哥倫比亞省法律於2009年10月30日註冊成立，是除魁北克以外的加拿大所有省份的報告發行人。公司 還向美國證券交易委員會（“SEC”）提交報告。該公司的股票在 紐約證券交易所美國證券交易所和多倫多證券交易所風險交易所上市，交易代碼為歐盟。

本報告 發行時的已發行和流通股總數：144,381,790股普通股。

我們的願景：美國的清潔能源公司™

EnCore Energy Corp.（“enCore”） 致力於成為美國國內領先的鈾生產商。我們將利用久經考驗的原位回收技術 (ISR) 為產生清潔、可靠和無碳能源提供燃料。一旦我們在南德克薩斯州開始生產， 我們的目標是將公司的產能提高到300萬英鎊₃O₈3 年內每年加上 500 萬 磅 U₃O₈5年內每年一次。

我們的目標

專注於生產就緒資產：

利用我們位於南德克薩斯州的生產就緒型中央ISR Central 處理廠 (CPP)，我們制定了創造價值和分階段增長的戰略，以滿足美國不斷增長的 對核能的需求。我們計劃於2023年開始生產，這是執行戰略的關鍵目標。我們 專注於成為核工業重要組成部分的長期戰略，該行業 有望在45年內首次實現增長。

原位恢復 (ISR) 技術的應用 專業知識：

eNcore 團隊由行業專家領導，他們在 ISR 鈾運營和核燃料循環的各個方面具有 的豐富知識和經驗。我們的人員和 環境的安全對我們的運營至關重要，我們仍然只專注於ISR技術來生產鈾，這是一種行之有效且對環境負責的技術。

為股東提供增長和價值：

自2020年12月以來，我們已經通過三筆重大 交易證明，我們可以通過精選、增量合併和 收購（M&A）機會以及現有資產的有機增長，推動增長併為股東提供價值。我們相信，在多個設施開始生產 所產生的催化劑將為我們的股東提供更多價值，因為我們將加入一批精選的 鈾產量穩定的同行。

降低股東和運營風險：

我們在安全、商業友好的司法管轄區運營 ，監管環境明確，以便以可預見的方式將既定項目的平衡流程推向生產。

實施非核心資產撤資策略：

我們已經證明有能力使用不同的撤資方法從我們的非核心資產中為股東創造價值 。我們維護着許多可供收購的非核心傳統 項目。

本着財政責任和強有力的治理行事：

我們擁有一支技藝精湛的董事會和一支具有強大公司治理價值觀的經驗豐富的 管理團隊。我們努力確保我們的成本儘可能低，同時能夠 利用我們的資產為股東提供價值。我們評估供應鏈風險，確保我們能夠以足以維持我們戰略的方式獲得關鍵組件 。我們與包括核公用事業 在內的既定貿易夥伴簽訂了供應協議，並就銷售條款進行了談判，以確保我們在考慮資本、運營和管理成本 時獲得有效的投資回報。

我們的業務：美國清潔能源 公司™

我們在美國擁有11座獲得許可和建造的Central ISR鈾加工廠（CPP）中的3座。¹我們所有的現有設施都位於商業友好型、以能源為中心的德克薩斯州。這些工廠的設計和允許處理來自南德克薩斯州內各種衞星工廠和主要 來源的鈾。此外，我們在美國其他司法管轄區還有幾個關鍵的礦產資源項目。我們符合 NI43-101 標準的資源如下所示：

由於美國是世界上生產核能的最大鈾消費國 ，並且在很大程度上依賴進口鈾，我們相信對國產鈾的需求將增加 。我們的戰略是利用預計將於本日曆年開始的鈾產量，為我們的股東提高 的價值，並確立我們在核燃料循環中作為首選供應商的地位。通過與核公用事業公司簽訂的和未來的銷售合同 ，我們的產品將為清潔、可靠和無碳的發電提供燃料，提供美國總需求的近 20% 。用於核能的鈾是一種重要的綠色能源燃料來源。與大多數化石燃料不同，核燃料（鈾）的成本 僅佔核電總髮電成本的一小部分。這種低成本基礎對 最終的電力消費者很重要，因為鈾價格的上漲對電力成本的影響相對較小。

我們的戰略從南德克薩斯開始， 我們的目標是在2023年晚些時候開始在羅西塔中央ISR鈾加工廠（Rosita CPP）生產鈾，然後 在2024年之前從阿爾塔梅薩中央ISR鈾加工廠（Alta Mesa CPP）開始生產鈾。南德克薩斯州是我們 戰略的關鍵部分，原因如下：

由於 意識到市場供需基本面的變化以及核工業向去全球化的轉變，鈾市場狀況正在改善。有許多 因素促成了全球基本面的變化，包括繼續推遲現有備用和新的主要 供應來源的重啟，以及正在運行的核反應堆和在建反應堆數量的持續增加。 根據世界核協會的數據，全球有436座反應堆在運行，59座反應堆在建，並計劃建造111座反應堆 。⁴以鈾為燃料的核能作為一種清潔可靠的能源正獲得認可，這顯然是 世界的絕佳選擇。減少全球碳排放的緊迫性日益增強，將核能發電推到了最前沿， 美國是世界上最大的鈾消費國。目前，美國完全依賴進口鈾， 但隨着地緣政治變化迫使供應鏈向去全球化轉變，國內核電公用事業將美國 視為鈾來源，以確保國內供應鏈，實現多元化，擺脱對俄羅斯、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦和中國的依賴。

在不斷變化和增長的鈾市場和核能行業中，eNcore的業務目標代表着 的強大經濟機會。我們強大的技術團隊憑藉在ISR運營、開墾、許可和勘探方面的廣泛專業知識，構成了 我們實力的基礎。我們擁有廣泛的 鈾資產，可提供不斷增長的生產渠道，其中包括德克薩斯州的短期生產，其次是南達科他州和懷俄明州 的管道項目，計劃利用我們在新墨西哥州的豐富資源進行長期生產。我們的團隊可以訪問美國資產的大量 專有數據庫，這使我們能夠獨家受益於包括聯合碳化物、W.R. Grace、UV Industries、Getty 石油、鈾資源等多家大公司在近 100 年中生成的歷史勘探、開發和 生產數據。

憑藉我們多樣化的鈾項目組合， eNcore 正在優先考慮使用 ISR 技術生產鈾的項目。與傳統的露天或地下 採礦相比，ISR 需要更少的資本和運營支出，更短的開採週期，減少對環境的影響， 包括最大限度地減少地下水的使用。與傳統的地下和露天鈾礦開採和銑削相比，該行業ISR領域的歷史工人 安全記錄在整個採礦業中無與倫比。

為了支持我們的生產渠道和開發 計劃，我們制定了鈾銷售戰略，使公司面臨基本的預計收入水平，同時保持 在現貨市場上抓住機會的巨大能力。該戰略確保了我們將承諾進行銷售，以支持建設新項目所需的資金 ，同時保持靈活性，以便在市場條件繼續以有利的 方式變化時採取機會主義態度。2021 年，我們宣佈了兩份定期供應協議，一項與 UG USA 簽訂，另一項與《財富 150》美國核電公司。2022 年，我們宣佈與一家美國核電公司簽訂第三期供應協議 ；隨後，我們在 2023 年 2 月宣佈與另一家《財富 500 強》美國公用事業公司簽訂第四份銷售協議。我們的公用事業合同均與現貨相關，最低和最高上限價格每年根據通貨膨脹向上調整 。將最低底價設定在如此水平，以使公司在得克薩斯州預期的 運營成本上獲得可觀的利潤，同時使公司能夠參與預期的鈾價格上漲。我們加起來已經獲得了 365 萬英鎊 U 的資產₃O₈在2023年至2030年的承諾鈾銷售合同中。其中兩份合同提供了 可以選擇延期，額外支付 165 萬英鎊 U₃O₈到 2032。我們將繼續評估機會 ，以達成未來的長期協議，以支持我們持續的項目和產量增長戰略。

在未來 3 年中，我們最初的生產策略以位於羅西塔、阿爾塔梅薩和金斯維爾巨蛋的三家獲得完全許可的德州 CPP 為中心。我們的 CPP 位於 Rosita 和 Kingsville Dome，專為處理來自可移動衞星離子交換 (IX) 工廠的飼料樹脂而設計，並且完全能夠處理這些工廠在 100 英里半徑範圍內的各種礦牀上使用的原料樹脂。羅西塔CPP預計將於2023年底投入運營，而阿爾塔梅薩CPP將於2024年投入運營。我們只使用鹼性化學物質來回收使用原生 地下水、氧氣和碳酸氫鈉（小蘇打）形成的鈾。我們的鈾礦石體非常容易受到這種化學物質的影響。當裝有鈾的 地下水被泵送到地表時，鈾被收集到離子交換樹脂上，而貧瘠的地下水則用氧氣強化並重新注入 。在阿爾塔梅薩，裝有鈾的地下水將直接泵入CPP，而在衞星生產區， 裝載的樹脂將通過卡車運送到CPP，在那裏進行鈾的回收、濃縮、乾燥和包裝。貧樹脂被 運回位於生產井場的衞星工廠以供重複使用。這種方法提供了一種低成本的生產模式，允許 我們利用中央工廠所在地在多個偏遠地區利用各種不同的鈾特性進行生產。

我們獲得完全許可且完全擁有的 Rosita CPP 是 我們在德克薩斯州生產戰略的起點。它距離德克薩斯州科珀斯克里斯蒂市約 60 英里，擁有 80,000 磅的 U₃O₈每年都建成生產能力，最近於2022年進行了現代化改造和翻新。該工廠 正在按計劃和預算實現 2023 年底的生產目標。羅西塔工廠將作為羅西塔 擴建項目、羅西塔南部和上斯普林溪鈾礦項目的中央處理基地。

2023 年 2 月，我們從 Energy Fuels, Inc. 手中收購了 Alta Mesa 項目 100% 的股份。我們獲得全額許可和 100% 持股的 Alta Mesa ISR 鈾礦廠位於德克薩斯州科珀斯克里斯蒂市東南約 100 英里處 ，建成產能為 150 萬磅₃O₈每年通過其位於中央工廠的離子 交換系統。該設施擁有 IX 洗脱、沉澱、乾燥和包裝作為建築容量 200 萬磅 U₃O₈每年。該容量旨在接受直接生產饋送到工廠 中的IX色譜柱，並同時接受來自衞星位置的裝載樹脂。Alta Mesa 項目包括現有和短期生產 區域，包括完全允許和授權的生產區域 6 和 7。阿爾塔梅薩還有另外9個礦產資源區，如本文檔的 “我們的資產” 部分所述 。該項目包括20萬英畝私人土地的礦產租賃， 佔總銷售額的3.5％的特許權使用費。

隨着更多衞星工廠和 生產井場投入生產，金斯維爾巨蛋中央ISR鈾處理 廠（Kingsville Dome CPP）目前仍可用於提高產能。

在推進德克薩斯州南部 產量的同時，我們還在有鈾項目的其他州推進生產渠道。值得注意的是，位於南達科他州的杜威-伯多克 鈾項目（Dewey-Burdock）已經展示了ISR資源，包括以強勁的經濟為由的2019年PEA。該項目 擁有美國核監管委員會頒發的原材料許可證和美國環境保護 機構的注射許可證。

我們目前正在推進剩餘的 許可工作，預計德克薩斯州業務的現金流將支持杜威-伯多克的生產擴建。 我們還開始了推進Gas Hills鈾項目（Gas Hills）的初步許可工作，該項目是ISR鈾回收業務 ，位於懷俄明州中部，懷俄明州卡斯珀以西約60英里處。正如2021年PEA中描述的 所述，Gas Hills擁有目前的資源和強勁的經濟狀況。它地理位置優越，位於歷史悠久的Gas Hills鈾礦區，這是一個以前曾進行過大量採礦的棕地。 我們在計劃生產渠道中將杜威-伯多克和Gas Hills作為中期生產資產。

我們在新墨西哥州的資產是我們計劃生產線中的一項重要的長期資產 。eNCore已成功地在新墨西哥州歷史悠久的Grants Uranium District 中佔據主導地位。我們控制着大約 500 平方英里的礦產權，其中包含位於多個 不同礦牀中的大量鈾資源。我們致力於開展必要的大量工作，以克服與新墨西哥州歷史性鈾礦開採和 銑削及其對土著和當地社區的影響有關的遺留問題。我們正在與當地社區一起執行一項參與戰略 ，互相教育，共同努力實現以環境優越的方式共同開發這些重要資源 所帶來的經濟和社會效益，釋放資產的價值，使各方受益。

此外，我們在懷俄明州、亞利桑那州、猶他州和科羅拉多州擁有大量礦產 ，可以通過我們的非核心資產處置計劃釋放其價值。我們願意接受與第三方達成的各種安排，包括但不限於這些非核心資產的直接出售、租賃或在極少數情況下潛在的合資企業 。

在EnCore，我們在全美有明確的生產 的路徑，並將擴張工作重點放在具有完善監管環境的司法管轄區，例如德克薩斯州和懷俄明州。德克薩斯州和懷俄明州都是核管制委員會協議州，根據該協議，核 監管委員會已將其監管權割讓給各州監管機構。這種簡化的監管程序為這些特定州的鈾行業帶來了顯而易見的好處。我們正在利用南德克薩斯州的短期生產資產 來支持我們總部位於南達科他州的杜威-伯多克和位於懷俄明州的Gas Hills項目，利用先進的 項目和既有資源，為中期生產機會提供支持。我們將利用過去曾進行過勘探 和開採活動的歷史上成功的採礦區的礦產權。我們在新墨西哥州擁有大量的鈾資源儲備，提供了長期機會，並有能力與土著和當地社區建立 互利關係。我們還通過我們工作地區的本地招聘和資本支出 為社區提供支持。

原位回收技術

原位恢復（ISR）是一種微創、 環境友好且具有經濟競爭力的從地下開採礦物的方式。事實證明，它是開採鈾的成功方法 ，而且由於其成本效益，開採低等級鈾礦牀在經濟上是可行的，而這些礦牀可能不足以證明傳統露天或地下采礦的成本是合理的。除了顯著降低資本和運營成本外，ISR 在運營 時沒有與傳統採礦和制粉相關的露天礦坑、廢物堆放場或尾礦，這使得開採對環境更加負責 ，同時還使許可、開發和修復過程更快、更具成本效益。ISR 提取是 能夠在保持表面完好無損的同時提取鈾，回收完成後，它將恢復到其原始狀態 並使用。

自20世紀60年代首次出現以來，ISR技術 已經取得了長足的進步，使該工藝成為一種可控、安全和良性的鈾生產方法，在美國受到嚴格 的監管。ISR 現在約佔全球所有鈾產量的56％。⁵儘管一些 國家，例如哈薩克斯坦和澳大利亞，仍在使用硫酸等刺激性化學物質從礦體中去除鈾，但enCore Energy僅使用天然地下水中氧氣和碳酸氫鈉混合的溶劑，以 接近中性的 pH 值提取鈾，對環境的影響要小得多。

ISR 鈾的開採通常在 砂巖沉積物中進行，該含水層位於含水層的一部分中，由於其礦物質含量使其無法用作飲用水（例如鈾、鐳和其他礦物）的來源，因此政府已免於作為地下飲用水源進行保護。ISR 井場是使用一系列生產模式開發的，這些生產模式由一系列注入井和回收井組成。注入 井將由原生地下水、富含氧氣和碳酸氫鈉的溶液引入含鈾的 砂巖中。當潤滑劑注入含鈾的砂巖時，鈾會被溶解液中的氧氣 ，含鈾的液體通過砂巖輸送到回收井。配備潛水 泵的回收井從砂巖中回收含鈾的液體，並將其抬到地表。當含鈾液體 被抬到地表時，它會被泵入表面收集系統，然後轉移到離子交換（IX）系統。圍繞生產 模式的是一個監測井網絡，用於觀察地下水的化學和水文學，以確保 不會對鄰近的地下飲用水源產生影響。生產模式和監測井網絡的組合構成了 所謂的井田。

含鈾液體到達 IX 系統後，它會流經一層 IX 樹脂層，在那裏鈾從溶液中取出並裝載到 IX 樹脂珠上。這個 的過程類似於軟水劑。貧瘠的液體被送回井田，在那裏用氧氣 和碳酸氫鈉進行加固，然後重新注入含鈾的砂巖中。 貧化液中有一小部分，約佔總體積的1％，無法再注射。這被稱為 “工藝排放”，其目的是在井田中創建一個液壓 水槽，以在生產模式中容納液體。

當 IX 樹脂充滿鈾時， 會使用富含碳酸氫鈉的鹽溶液進行再生，其再生方式與軟水劑完全相同。這個過程 被稱為 “洗脱”，該產品會產生富含鈾的洗脱液。該洗脱液從離子交換系統 轉移到沉澱系統。使用一系列添加過氧化氫、酸和氫氧化鈉，從洗脱液中沉澱出鈾 ，然後生成一種名為 “黃餅” 的鈾漿液。然後在壓濾機中對其進行過濾和洗滌，然後 將黃餅漿液轉移到乾燥系統。EnCore 加工設施的乾燥系統使用低温、 零排放、旋轉式真空乾燥系統，與用於生產藥品的設備完全相同。幹黃餅 包裝在 55 加侖的桶中，分成批次裝運。然後，每個裝運批次都被運送到北美的轉換設施 ，在那裏進行稱重、取樣和清點。這就是我們向客户銷售產品的時候。

當 ISR 井場 內的鈾礦體枯竭時，我們需要清理地下水。在使用我們的液化劑從礦體中提取鈾的過程中， 我們確實改變了生產模式中的地下水化學成分。我們使用反滲透 技術恢復地下水的水質，在開始注入利克維安之前，將受影響的地下水清潔到與地下水化學成分一致的質量。 這個過程確實增加了井田運營期間的用水量，但是對於普通的ISR井田來説，在整個生產和恢復週期結束時，大約有 95% 的地下水得到保護和保留。一旦政府批准 的地下水修復工作，注入、回收和監測井就會被堵塞和廢棄，地面基礎設施 也將被拆除。對現場進行調查，檢查是否存在可能需要清除的殘留污染物，然後將井場恢復到先前 的用途。

在美國使用ISR技術有據可查的 良好的環境記錄。一些井場已經恢復並釋放，以前的井場與鄰近的 未受影響的土地沒有區別。此外，美國政府在幾份公開文件中得出結論，ISR鈾的開採或修復對地下飲用水源沒有影響 。相比之下，美國有幾座歷史悠久的傳統 鈾礦和工廠尾礦設施，這些設施對環境和飲用水產生了大規模而長期的有據可查的影響。

環境、社會及管治原則

公司的長期成功需要 將可持續發展納入我們業務的各個方面。領先的環境、社會和治理業績與強勁的財務業績以及為我們的股東和其他利益相關者創造的長期價值密切相關 。這包括 努力達到最高標準，為可持續發展做出貢獻，擔任負責任的自然資源管理者 ，確保我們對我們運營所在的社區和國家產生積極而持久的影響。在我們推進項目的過程中，eNcore 對股東、 政府和社區利益相關者負責。eNcore 會考慮採取適當的最佳做法和創新方法 在我們的財務能力範圍內履行和超越這些責任，為我們的股東提供最佳服務利益並調整我們的利益公司 包含我們生活和工作的社區。

環境

EnCore 是一家致力於成為鈾生產公司的開發公司。鈾是唯一使用核能用於清潔空氣發電的燃料。 目前，在美國，核能發電量幾乎佔該國所有電力的20％。同時，它佔美國產生的清潔能源的 以上。核能的優勢在於它可以在相對較小的土地佔地面積下產生這種電力。相比之下，一個佔地40英畝的核電站將產生1,000兆瓦的電力（Mwe），容量接近 100％，而按容量計算，等效的風力發電設施將需要近40萬英畝的土地。鈾作為 一種能源，具有類似的好處。根據能源部的數據，一個燃料顆粒（相當於橡皮擦的大小）由 組成 4.95% 的U²³⁵核燃料的能量含量與17,000立方英尺的天然氣、3桶石油或一噸 煤炭相同。

ISR 提供的從建築、生產到生產的鈾以及用於回收的環境優勢最終使 在整個採礦週期中最大限度地減少剩餘佔地面積，無需運送大量廢石進行回填 或永久蓄水池，必須對其進行永久監測。我們僅在美國開展業務，與世界其他大部分地區相比， 最先進的環境和安全法規在美國生效。

enCore 致力於提高 的環境績效：

eNcore 通過可靠地提供鈾來生產清潔空氣能源，從而支持核 能源，其中：

社交

在 eNcore，我們首先創建一支強大、團結的 員工隊伍，承諾將安全作為一種生活方式。安全是我們的第一價值觀，也是衡量卓越的主要標準，我們的管理性 安全原則適用於我們的員工、承包商、訪客和供應商以及員工參與 工作活動的任何地點。我們以警惕和謙遜的態度對待安全，知道只有通過我們組織各級的問責和持續改進，才能實現無事故的工作場所。

我們尋求一支由不同背景 背景、思想和經驗組成的員工隊伍。我們公司努力吸引和留住最優秀的人才，開發他們的潛力，並將 的技能與重要的舉措和活動相結合。我們相信營造一個建立在相互信任、尊重、 和參與基礎上的包容性工作環境。我們還通過健康和保健計劃、有競爭力的福利和發展機會對員工進行投資。 有能力的員工可以賦予他人權力。

我們的員工是 eNcore 交付業務成果和造福社區的能力的核心。我們認識到，我們必須利用包容性和多元化的力量，繼續 吸引和留住最優秀的人才。

在 eNcore，我們提供必不可少的產品， 可促進經濟繁榮，改善全球個人和社區的生活質量。我們還為員工生活和工作的當地社區提供就業機會、 工資税、特許權使用費和慈善捐款。這種 經濟活動在整個價值鏈中共同為我們運營的社區帶來間接經濟利益，支持直接貢獻 ，包括工資、税收、資本投資和供應商合同，從而創造就業機會和加強社區。

EnCore 尊重土著人民在採礦過程的整個生命週期中與這些社區保持 牢固的關係和溝通。我們相信，根據立法的要求， 進行磋商是與社區參與的雙重途徑。我們堅決主張儘早並經常以積極和創新的方式與社區、政府和 土著社區互動。我們與社區的距離有助於這些社區的整體健康 。應土著社區的要求，我們尊重並融入語言、精神和儀式。

我們支持創新的經濟和社區參與 計劃和戰略，以確保我們將社區價值帶入我們的項目。我們始終尋求從 業務中創造分拆收益，以此來確保更大的經濟和社會效益。

治理

eNcore 制定了企業、健康、安全和環境 政策，以確保工作場所安全，尊重我們的員工。我們的健康和安全政策由 監管機構審查，以確保合規並保護我們的員工、社區和股東。我們的環境政策解決重要的 問題，包括地下水保護、廢物最小化和零排放。eNcore 還將確保隨着我們活動的發展和 的進展，它將繼續承擔地下水恢復、退役、回收和釋放以供不受限制使用的財務責任。

我們尋求一支多元化和包容性的勞動力隊伍，包括 僱用婦女和土著社區成員。我們的薪資表具有競爭力，旨在公平和公平地對待所有員工。

高管薪酬由獨立的 薪酬委員會管理，其薪酬結構旨在反映行業標準。管理層在所有權中佔很大比例 ，並有動力做出旨在為所有股東創造利益的戰略業務決策。

公司治理政策包括行為準則 和社交媒體準則，以及防止內幕交易和共享機密信息。我們制定了政策 ，確保我們不會使公司遭受賄賂、勒索和洗錢。

我們努力始終以尊重、 專業和負責任的態度行事。

2023 年的企業亮點

2023年1月18日，公司宣佈， 其普通股（“普通股”）已獲準在美國紐約證券交易所上市和交易。該公司還宣佈 ，其普通股於2023年1月23日在紐約證券交易所美國證券交易所開盤時開始交易，股票代碼為 “歐盟”， 已從OTCQX退市。

2023年2月6日，公司宣佈 已結束2023年1月25日宣佈的對 公司單位（“單位”）的公開發行（“發行”）。根據本次發行，公司共發行了10,615,650套單位，價格為每單位3.25加元，總收益 為34,500,862.50加元，包括完全行使本次發行授予承銷商的超額配股權。本次發行 根據公司與承銷商於2023年1月25日簽訂的承銷協議 ，通過由作為主承銷商和獨家賬簿管理人的Canaccord Genuity牽頭的承銷商集團進行，其中包括Cantor 菲茨傑拉德加拿大公司和海伍德證券公司（統稱 “承銷商”）。每個單位由公司 資本中的一股普通股（每股 “單位股”）和一份普通股購買權證（均為 “認股權證”）的二分之一組成。每份認股權證 授權其持有人在發行結束後的36個月內以每股認股權證 股4.05加元的價格購買公司的一股普通股（“認股權證”）。

2023年2月14日，該公司宣佈 完成能源燃料公司對阿爾塔梅薩項目的收購（“對阿爾塔梅薩的收購”），其條款與2022年11月14日公告中描述的相同 。該交易為該公司提供了第三座獲得許可的鈾原位回收 （ISR）加工廠，使該公司成為一家專注於美國的領先的ISR鈾公司，擁有在其投資組合中推進多個生產機會所需的可靠管理專業知識。

2023年2月21日，該公司宣佈， 已與一家在財富 500強上市的美國（“美國”）公用事業公司簽訂了購買銷售協議（“協議”）， 已獲得第四份鈾銷售協議。鈾銷售協議是一項為期多年的協議，始於2027年。它涵蓋了 公司交付的65萬磅U308，如果行使，則可以選擇在兩年延期內交付不超過40萬英鎊的U308。 銷售協議基於市場定價，其下限價格遠高於我們目前的預計生產成本，經通貨膨脹調整後的 上限價格明顯高於當前的鈾現貨市場定價，這為美國提供了成本確定性的國內供應保證。

2023年3月15日，該公司宣佈 已做出正式生產決定，將在2024年初恢復阿爾塔梅薩CPP的鈾生產。繼計劃於2023年在南德克薩斯羅西塔CPP恢復鈾生產之後，Alta Mesa 將成為eNCore的第二個生產基地。

2023 年 3 月 20 日，該公司宣佈，核監管委員會 (NRC) 向 eNcore Energy Corp 的 全資子公司Powertech (USA) Inc. 授予原材料許可證的請願人拒絕尋求美國最高法院的審查。NRC 許可證現已最終生效， 已完全生效。核管制委員會許可證的確認為杜威-伯多克項目最終EPA III和V類地下井許可證和含水層豁免的申請人提出的另外兩項法律質疑為恢復訴訟掃清了道路。這些挑戰 基於核管制委員會案中裁定的某些相同問題。

2023年4月1日，公司完成了對Belt Line Resources, Inc.和Hydro Restoration Corporation的 撤資，後者持有該公司的 Moonshine、Bootheel 和 Kaycee 項目。作為這些資產的回報，該公司獲得了核燃料公司19.9％的股份。

2023年4月，該公司根據與UG USA, Inc.簽訂的銷售合同完成了20萬磅鈾的 銷售，總收益為9,66萬美元。

2023 年 5 月，公司 完成了對能源燃料資源（美國）有限公司所有專有的 Prompt Fission Neutron 技術和設備的收購，包括相關的專有知識產權、 和全球許可權。交易中支付的總對價為 3,100,000 美元。

2023 年 5 月，該公司宣佈定於 加入羅素 3000^® 根據隨後得到確認的2023年5月19日發佈的 新增指數的初步清單，該指數於2023年6月26日美國市場開盤後生效。Russell 3000 的會員資格^®該指數在 位上保持一年，意味着自動被納入大盤股羅素1000^®指數或小盤股羅素 2000^® 值風格索引。富時羅素

2023年6月，公司提交了對其簡短基礎上架招股説明書的招股説明書 補充文件，根據該招股説明書，公司可以自行決定不時出售公司 股普通股，總收益不超過7,000萬美元。普通股（如果有）將通過 “市面分配”（定義見國家儀器44-102 — 上架分配）直接在 TSXV、NYSE American（“NYSE American”）或加拿大或美國的任何其他現有交易市場或 上銷售，具體視牽頭代理與公司另有協議而定。本次發行是通過2023年6月26日的招股説明書補充文件（“招股説明書補充文件”）進行的，該補充文件是公司現有的1.4億美元加拿大簡式基礎招股説明書 ，以及經修訂的F-10表格（文件編號333-272609），分別於2023年6月12日和2023年6月20日提交的美國註冊聲明（統稱 “發行文件”）。招股説明書補充文件於2023年6月26日向加拿大證券委員會、美國證券 和交易委員會（“SEC”）提交。

2023 年 6 月 30 日之後的亮點

7月10日，該公司今天宣佈， 公司已獲得核燃料公司（CSE：NF）（前身為Uravan Minerals Inc.）的9,263,800股股份，以換取在懷俄明州和亞利桑那州持有鈾項目的不列顛哥倫比亞省一傢俬營公司（也稱為核燃料）的股份。（enCore NR 日期為 2022 年 11 月 3 日）。

2023年7月20日，公司完成了向安菲爾德能源公司出售馬克斯-胡安·塔福亞鈾礦項目 的交易，總對價為5,000,000加元（應付現金 ）和1.85億加元的安菲爾德普通股。收盤時股票對價的認定價值為9250,000加元（以 的股價為0.05加元）。收盤時共收到了400萬加元的現金付款，另外 將在2023年9月25日之前支付。

本季度的行業趨勢和展望

根據世界核協會的數據， 目前全球有436座可運行的反應堆和59座在建的反應堆。⁶許多已經部署了核電 的國家都意識到其清潔能源和能源安全的好處，重申了承諾，並制定了支持現有 反應堆裝置的計劃，同時審查和制定鼓勵提高核能力的政策。一些非核國家也已成為 新核能力的候選國。在歐盟（EU），已確定將特定的核能項目納入其可持續融資分類 ，因此有資格獲得低成本融資。在一些先前實施過逐步淘汰 政策的國家，出現了政策逆轉，反應堆壽命有可能延長，民意調查顯示， 的支持率越來越高。在美國，多家公用事業公司已宣佈延長現有正在運行的反應堆的壽命並更新其功率，這是因為 的政府政策變化直接支持核電。隨着幾個反應堆建設項目最近獲得批准 ，並計劃在世界各地實施更多項目，對鈾燃料的需求持續改善。

資料來源：uXC, LLC

正如我們在2022年所看到的那樣，持續的地緣政治事件、 全球對氣候危機的關注以及能源安全問題繼續為核能行業提供助力 ，並進一步凸顯了供需挑戰。2022年，在 鈾市場緊縮和供應安全擔憂加劇的推動下，鈾價格達到了自2011年以來的最高水平。2022年初，哈薩克斯坦的市場動盪不安，這引發了人們對 全球40％以上的鈾供應來自哈薩克斯坦的生產的擔憂。更重要的是，俄羅斯在 2022 年 2 月下旬入侵 烏克蘭，這是我們行業的變革性事件。2023年，這場戰爭繼續廣泛影響我們的市場，包括扎波羅熱核電站在內的烏克蘭部分地區仍處於俄羅斯的控制之下。

這些事態發展的結果是，我們認為 鈾市場以及整個能源市場都存在地緣政治調整。由於核能被視為清潔能源的關鍵來源 ，它也被公認為提供安全且負擔得起的能源。目前，俄羅斯在全球供應約5％ 的鈾濃縮物⁷，轉換容量的 38%⁸，以及濃縮能力的 46%⁹。此次調整 凸顯了供應安全風險，初級供應缺口不斷擴大，次級供應萎縮，同時 更加關注供應來源。為了應對這種風險，公用事業公司繼續評估其核燃料供應鏈。在2023年第二季度 ，燃料購買者繼續簽訂合同，以確保他們對轉化和濃縮服務的長期需求。此外， 我們看到公用事業公司將注意力重新放在為這些服務提供所需的鈾上， 燃料循環和年度合同活動的價格上漲就證明瞭這一點，這越來越接近替代每年消耗的燃料所需的費率， 十年來我們從未見過這種價格。因此，我們預計，公用事業公司之間將持續競爭，爭取與表現出強勁的環境、社會和治理（ESG）績效的久經考驗的生產商簽訂鈾產品和服務的長期合同 ，以及在具有地緣政治吸引力的司法管轄區的資產，條件將確保可靠供應以滿足需求。

在過去的十年中，鈾行業 對新產能的投資不足，而且由於鈾價格持續低迷，許多生產商，包括成本最低的 生產商，都決定將鈾留在地下或閒置產能以保持其資源的長期價值。此外，與 COVID-19 疫情影響相關的 供應中斷以及相關的供應鏈挑戰擾亂了鈾礦開採和 加工活動。儘管燃料循環的大多數環節的價格都有所上漲，但由於成本增加、通貨膨脹壓力以及持續和變化的地緣政治條件的不確定性，全球 產量並未出現實質性增長。

鈾是一種高度依賴貿易的大宗商品，對俄羅斯的某些制裁、政府的限制以及對某些貨物保險的限制和取消 正在給來自俄羅斯和 中亞的燃料供應帶來運輸和進一步的供應鏈風險。將近80％的初級生產掌握在國有企業手中，70％以上來自幾乎不消耗鈾的國家，近90％的消費發生在初級生產很少或根本沒有的國家。

本季度影響 供需的一些更重要的事態發展包括：

美國政府政策

全球市場發展

美國市場活動

我們的資產

建立在現有的、許可的、 和近期的ISR鈾項目基礎上的生產戰略

該公司表示，其在Rosita的生產決策 不是以證明經濟和技術可行性的礦產儲量可行性研究為依據。生產決策基於 ，該生產設施及周邊地區過去已知的原地恢復 (ISR) 和加工業務。但是，該公司 明白，如果在 進行可行性研究之前進行生產，則不確定性會增加，因此失敗的風險也更高。該公司已決定根據Rosita過去的業務，包括過去在已知礦產資源領域的 ISR業務，繼續做出生產決策。

NI 43-101 礦產資源

通往生產資產的途徑

其他資產

南德克薩斯州原地回收鈾加工 工廠和項目

EnCore Energy專注於在南德克薩斯州執行我們的生產 計劃，從2023年的羅西塔項目開始，緊隨其後的是2024年的阿爾塔梅薩項目。這兩個項目都有許可 和許可的加工設施和生產區域。

Rosita Central 原地回收鈾加工 工廠和項目（“Rosita”），南德克薩斯州

亮點：

Rosita CPP 是該公司在 2023 年最初的生產重點。Rosita持有的財產包括私人土地所有者的礦產租賃，涵蓋約2700英畝和淨英畝的礦產權。羅西塔地區的所有租約都規定根據鈾的 價格支付按比例計算的特許權使用費，從租賃土地上生產的鈾銷售額的6.25％到18.25％不等。根據租約條款，如果修復和開墾活動仍在進行中，則土地 可以在其主要和次要條款到期後持有。租約 最初的主要和次要條款從2012年到2016年不等，並規定將租賃期限延長到初始條款之後。 公司通過支付每英畝10美元至30美元的年度房地產租賃費來持有這些租約。

Rosita 項目位於 德克薩斯州杜瓦爾縣。該設施位於南德克薩斯鈾省內，位於愛麗絲鎮以西約22英里處。Rosita 的工廠建於 1990 年，位於公司擁有的 200 英畝土地上。它最初的設計和建造是為了 作為上流離子交換設施運行，其方式與金斯維爾巨蛋 CPP 類似。樹脂在 Rosita CPP 進行加工， 回收的鈾被沉澱成漿液，然後運往金斯維爾巨蛋進行最後的乾燥和包裝。

Rosita CPP 於 1990 年開始生產， 一直持續到 1999 年處於待命狀態。使用ISR工藝從Rosita CPP開始首次生產鈾 ，一直持續到1999年7月。在此期間，264萬磅的U₃O₈被製作了。由於鈾價格低迷， 於1999年7月停止生產，並於2008年6月恢復。技術困難，加上鈾價格的急劇下跌 ，導致了2008年10月暫停生產活動的決定。從那時起，Rosita Project 就沒有生產過。在2007-2008年期間，對加工設備進行了升級並增加了設施， 包括修改洗脱和沉澱迴路，並增加了完整的乾燥系統。由於產量和價格下跌， 工廠竣工95％時，施工終止。預計目前的工廠的運營能力為80萬磅的U₃O₈每年開始生產時。Rosita項目中有一個衞星離子交換系統， ，但它在2008年僅運行了很短的時間。將建造第二套衞星離子交換系統，以適應目前正在建設的井田的預期 產量。2022年11月1日，該公司宣佈已完成對Rosita ISR中央處理廠的 翻新工程，這是朝着公司成為下一個美國 鈾生產商的目標邁出的關鍵一步。2023 年 4 月，Rosita 擴建部分的井場完工，地面和電氣基礎設施 的安裝也開始了。為羅西塔擴建井場提供服務的 1,000 GPM 衞星 IX 系統的建設於 2023 年 5 月開始。

Rosita Project的交通非常便利，從一條 改良的公司自有私人車道與一條未鋪設但經過維護的縣道相連，這條縣道又與德克薩斯農場 和3196號市場路相連，位於杜瓦爾縣44號州道和FM 3196號交匯處東北約一英里處。 Rosita 項目的電力隨時可用，一條工業規模的電力線一直延伸到 Rosita CPP。

羅西塔項目的鈾礦化發生在戈利亞德組的多孔和可滲透性砂巖中 ，其深度從地表以下 125 到 350 英尺不等。 Oakville 地層中還存在 500 到 700 英尺的巖前礦化潛力，是當前 勘探工作的主題。

Rosita項目由四個德克薩斯州 環境質量委員會（TCEQ）授權的生產區授權（PAA）組成。3號和4號生產區含有有限的鈾 資源。該公司完成了TCEQ要求穩定生產區域1和2的最後階段。該公司於 2014 年開始在 1 號和 2 號生產區堵塞 口井，並於 2016 年完成了這些活動。 生產區 1 和 2 的地表回收於 2019 年暫時停止，並於 2020 年初恢復，預計於 2023 年完成，等待 TCEQ 的接受。

TCEQ 為 Rosita 項目頒發的放射性材料許可證正在及時續期，2022 年 4 月 14 日，續訂申請已更新，以滿足當前的許可證和監管 要求。該申請已完成行政審查，技術審查已經開始。2014 年 10 月 14 日簽發的地下注入 控制許可證仍然有效。在已經包含在現有生產 區域授權中的區域可以恢復生產。隨着新的生產區域的提出，將需要獲得TCEQ在許可證下的額外授權。 廢物處理井許可證已續期。

羅西塔項目的衞星運營

德克薩斯州杜瓦爾 縣羅西塔項目擴建項目— 該公司正在Rosita項目放射性材料許可證和 注射許可證範圍內推進井場開發。該地區的礦產資源從未生產出來，這為早期生產提供了快速的機會。 該公司正在完成生產區域生產模式的安裝，隨後將很快安裝 必要的基礎設施，以便使用衞星離子交換系統運行。這項工作預計將在2023年第三季度 完成，以實現公司宣佈的Rosita項目開始生產的目標。

德克薩斯州杜瓦爾縣南羅西塔 — 該公司宣佈其100％擁有的 Rosita South項目正在進行的鈾劃界和勘探鑽探計劃取得了積極成果。該項目毗鄰羅西塔CPP。Rosita South Project 區域為 Rosita CPP 提供了最優的衞星信號源之一 。據報道，共有 32 個鑽孔，總長約 11,000 英尺，包括 20 個輪廓 鑽孔和 12 個深部勘探鑽孔。勘探鑽探已經在地表800英尺以內發現了8個礦化沙子以及另外4個潛在的 礦化砂，這為在 整個羅西塔項目中發現未來的鈾資源提供了機會。劃界鑽探結果證實了未來生產區的礦化擴展，這為 啟動生產提供了支持。

德克薩斯州卡恩斯縣巴特勒牧場項目-作為大型房地產交易所的一部分，該公司於2014年從裏奧格蘭德資源公司手中收購了巴特勒牧場項目。 該物業由非連續的收費租賃組成，涵蓋約438英畝的礦產權。該項目位於德克薩斯州卡恩斯縣的西南端，位於聖安東尼奧市東南約45英里處，肯尼迪鎮西北12英里處。 該項目位於卡恩斯縣鈾礦區的西南端，該地區是德克薩斯州最大的鈾產量之一 。

德克薩斯州 Live Oak and Bee Countys的Upper Spring Creek項目——該公司收購了位於德克薩斯州南部的幾處礦產地產，該地區通常被描述為 上游斯普林溪項目（USC）區域。該項目目前由兩個不同的區域組成：南加州大學布朗區（Live Oak County） 和南加州大學布里瓦德分校區域（Live Oak 和 Bee County）。USC-Brown Area項目目前包括公司擁有的物業以及 非連續和連續的收費租約，涵蓋約510英畝的地表權和礦產權，該公司 正在積極為該項目收購更多礦產。南加州大學布里瓦德分校地區目前由單一租約組成 約274英畝的地表權和礦產權。與南加州大學布朗區一樣，該公司正在積極為該項目收購其他礦產地產 。這些特性旨在作為衞星離子交換裝置開發，這些工廠將為 Rosita CPP 提供負載樹脂。

南德克薩斯州 Alta Mesa 原位回收鈾加工 工廠及相關項目（“Alta Mesa”）

亮點：

CPP 位於現有采礦租賃區內，佔地 45 英畝，由 enCore 100% 擁有 。CPP 於 2008 年進行了擴展，使其能夠以每分鐘 7,500 加侖的速度運行，並以 150 萬磅的速度在離子交換樹脂上回收鈾。₃O₈每年，yellowcake 的乾燥和包裝系統增加到 200 萬磅 U₃O₈每年。由於附近的鈾礦礦體很近，CPP 通過管道直接連接到 生產區。對於更遠的鈾礦體，可以對CPP 進行修改，以接受從九號衞星系統運輸的裝載樹脂，其方式類似於我們 100% 擁有的 Rosita Project 的計劃運營。

Alta Mesa 和 Mestena Grande Projects 區域位於德克薩斯州的布魯克斯縣和吉姆·霍格縣。阿爾塔梅薩是一個ISR鈾礦項目，過去的生產商由兩個 個不同的房產組成：阿爾塔梅薩地產，包括阿爾塔梅薩礦區和加工設施、南阿爾塔梅薩（SAM） 和靛藍蛇區；以及由梅斯特尼亞格蘭德戈利亞德（MGG）梅斯特尼亞格蘭德 North（MGN）組成的梅斯特尼亞格蘭德，Tena Grande Central (MGC)、Mestena Grande Alta Vista (AV)、El Sordo East (ESE) 和埃爾索多西部 (ESW)。 該項目的CPP和礦山辦公室位於Alta Mesa地產，位於美國281號公路和755號牧場路交匯處以西約11英里處，該路也位於德克薩斯州法爾富里亞斯以南22英里處。

Alta Mesa和Mestena Grande項目 包括鈾礦開採和鈾礦ISR採礦（4,598英畝）和礦產期權（195,501英畝）的勘探租約，總面積約為200,099英畝，其中包括德克薩斯州環境 質量委員會（“TCEQ”）目前批准的採礦許可證和德克薩斯州鐵路委員會批准的涵蓋該礦的勘探許可證區域和九個大 勘探區域。Alta Mesa項目位於瓊斯牧場私人土地的一部分，該牧場建於1897年， 包括地表權和礦產權，以及石油和天然氣以及包括鈾在內的其他礦產。除鈾勘探和生產活動外， 土地的積極用途還包括農業用途（牛）、石油和天然氣開發以及私人狩獵。之前的 所有者包括雪佛龍資源公司、道達爾礦業公司、Cogema Mining, Inc.、鈾資源公司、梅斯特尼亞鈾業有限責任公司（MULLC）、由土地所有者成立的 和能源燃料公司。2016年，能源燃料公司從MULLC手中收購了該項目。2022年11月，EnCore和能源燃料公司的子公司 簽署了一份會員權益購買協議，根據該協議，EnCore同意收購四家共同持有該項目100％股份的有限責任 公司。有關該交易的更多 詳情，請參閲Encore Energy Corp. 2022年11月14日的新聞稿。

阿爾塔梅薩項目在2005年至2013年間通過使用Alta Mesa CPP處理的鹼性溶劑進行原位回收，生產了約460萬磅的氧化鈾。 該設施從 2005 年開始生產，直到 2013 年 2 月停止初級生產。該項目在2015年2月之前一直以地下水清理 模式運行；因此，自2013年以來開採的所有鈾仍作為循環庫存。第一個井田（PAA-1）已完成 最後的地下水修復，並於2018年3月獲得德克薩斯州環境質量委員會的批准。為了遵守許可規定，所有其他井田 均由少量流血（小於 100 gpm）維護。排出的溶液被處置在深層處置井中。

南德克薩斯鈾省 的礦化被解釋為主要是前傾型礦化，主要起源於表觀遺傳學（Finch，1996）。Roll-fronts 沿着氧化性地下水溶液之間的界面形成，這些溶液在宿主砂巖單元內會遇到還原條件。 氧化和還原條件之間的邊界通常被稱為還原氧化接觸 (REDOX) 界面或正面。 與Alta Mesa和Mestena Grande項目相關的主要宿主砂巖位於戈利亞德、奧克維爾和卡塔胡拉地層中， 已知均為德克薩斯州南部的含鈾宿主砂巖地層。

TCEQ 為阿爾塔梅薩項目頒發的放射性物質許可證正在及時續期。地下噴射控制許可證正在及時續期，並保持良好狀態。 可以在已包含在現有生產區域授權中的區域恢復生產，而生產區域授權 7 (PAA-7) 已獲得全面授權，目前正在安裝新的生產模式。Alta Mesa項目有兩口廢物處理井 ，這兩口井的許可證最近已續期。

金斯維爾巨蛋中央加工廠和 項目，德克薩斯州南部

金斯維爾巨蛋項目位於德克薩斯州克萊伯格 縣，由從第三方租賃的多片土地組成。金斯維爾巨蛋CPP位於公司擁有的大約 15 英畝的土地上，周圍是位於德克薩斯州金斯維爾市東南約八英里處的租賃土地。 該項目建於 1987 年，是一個上流鈾離子交換回路， 回收廠內有完整的乾燥和包裝設施。金斯維爾巨蛋項目在 1988 年至 1990 年、1996 年至 1999 年間生產鈾，最近一次是從 2007 年到 2009 年。兩個獨立的樹脂加工迴路和洗脱系統構成了工廠的加工設備，還有一個 乾燥迴路。

按照目前的配置，Kingsville Dome CPP 的生產能力為 800,000 磅 U₃O₈每年。2009年，金斯維爾巨蛋的鈾生產暫停 ，此後CPP一直處於待命狀態。CPP 有兩個每分鐘 500 加侖的反滲透系統，用於修復地下水 。第一個單元在 2010 年閒置，第二個機組在 2014 年 1 月地下水修復完成時處於閒置狀態。 CPP 可以用作加工設施，可以接受來自多個衞星設施的樹脂。除CPP外，項目區內還有 四個衞星離子交換系統。每個衞星系統都能夠處理來自井田的每分鐘大約 900 加侖 的含鈾的ISR液體，並且這些衞星工廠可以根據需要遷移到其他開採地點。

該項目由私人土地所有者的眾多礦產租約 組成，總面積約為2434英畝，淨礦權為2,227英畝。租約通過 支付年租金持有，租約規定根據相應租約的 鈾銷售額支付生產特許權使用費，從 6.25% 到 9.375% 不等。租約最初的到期日期從2000年到2007年不等；但是，公司通過正在進行的修復活動繼續 持有其中大部分租約。除少數例外情況外，租約包含條款，允許 我們通過支付每年每英畝10至30美元的特許權使用費來延長生產部門未持有的租約。

進入金斯維爾巨蛋CPP的途徑是經過改進的 公司擁有的私有道路，將該設施與德克薩斯農場與1118號市場路相連，該路與位於工廠以西約四英里處的裏卡多鎮 的美國 77 號高速公路相連。許多縣級和牧場公路（其中一些僅間歇性維護 ）提供了通往整個項目區域的通道。金斯維爾巨蛋CPP所在地有合適的電力， 在整個項目區域的井場區域還有其他電力線。

TCEQ 頒發的放射性材料許可證正在及時續期。2012年9月26日，該公司提交了續訂其地下注入控制 （“UIC”）許可證的必要申請，2012年12月12日，該公司對申請提交了修正案，規定恢復 的鈾回收活動。2016年6月，該公司要求撤回其UIC許可證，並在日後重新提交。 的撤回請求於 2017 年 4 月獲得了 TCEQ 的批准。隨着新的生產區域的提議，將需要獲得區域 許可證下的額外授權。

金斯維爾 穹頂項目的衞星運營

德克薩斯州瓦斯克斯項目Vasquez Project 位於德克薩斯州杜瓦爾縣南部，距離希伯倫維爾鎮西北不遠。該項目從 2004 年到 2008 年作為衞星工廠運營至金斯維爾巨蛋 CPP，直到礦產資源枯竭並開始開墾為止。 項目位於一塊租賃的土地上，在最終修復完成之前一直持有。Vasquez的房產由 的礦產租約組成，總面積和淨英畝為1,023英畝。雖然礦產租賃的主要期限已於2008年2月到期，但該公司通過開展修復活動繼續 持有租約。

生產項目之路

杜威-伯多克項目，南達科他州

繼南德克薩斯州的生產之後，杜威-伯多克項目是公司 最初的開發重點之一。該公司100％擁有的杜威-伯多克項目 是一個位於南達科他州埃奇蒙特鈾區的ISR鈾項目。通過房地產購買協議、採礦租賃 和/或採礦索賠，該項目包括約12,613英畝地表英畝和16,962英畝淨礦產英畝。2020 年 12 月， 公司針對伍德德和柯倫和毛坯礦業服務公司（“杜威-伯多克PEA”）編寫的 項目提交了經修訂和重述的符合NI 43-101標準的獨立技術報告和初步經濟評估（PEA），生效日期 為2019年12月3日¹⁵.

2019 年礦產資源估算摘要（生效日期——2019 年 12 月 3 日）

注意：U 的資源磅和等級₃O₈ 是根據單個等級厚度輪廓計算得出的。噸位是使用資源區的平均厚度乘以這些區域的總面積 來估算的。

鈾的平均價格為每磅鈾55美元₃O₈根據各專業實體近期市場預測的平均值， 被確定為PEA的可接受價格。 黃餅的運輸、裝卸和銷售合同將在開始商業生產之前制定。 的預計投資回報將在第 2 年的第 4 季度開始，設計/採購活動在 -1 年的第 2 季度開始， 第 1 年的第 4 季度開始施工。據估計，該項目將在項目生命週期內產生3.727億美元的淨收益（美國聯邦 之前的所得税）。據估計，該項目的內部收益率（IRR）為55％，淨現值為1.713億美元（美國聯邦 之前的所得税），適用8％的折扣率。

項目生命週期的前 兩年（第 1 年和第 1 年）的初始資本成本估計約為 3170 萬美元，持續資本成本約為 1.577 億美元 ，分佈在接下來的 17 年（第 2 年至第 18 年）。直接現金運營成本約為每磅U 10.46 美元₃O₈ 的生產不包括特許權使用費以及遣散費和保護税。總資本和運營成本平均約為每磅28.88美元（美國聯邦所得税前）U₃O₈生產的。資本和運營成本均為截至2019年底 的當前成本。成本估算的預測準確度為 +/-25%。

PEA 提供了 前美國聯邦所得税的分析結果。所有其他銷售税、財產税、使用税、遣散費和保護税以及特許權使用費都包括在內。 PEA 假設沒有升級、沒有債務、沒有債務利息，也沒有資本償還。南達科他州沒有企業所得税。

該公司的杜威-伯多克項目於 2014 年 4 月 8 日獲得了核監管委員會 (NRC) 頒發的 來源和副產品材料許可證 SUA-1600，佔地 10,580 英畝。 公司控制與核管制委員會許可證有關的區域的礦產和表面權。

該公司於2012年向農業和自然資源部（DANR）提交了地下水排放計劃（“GDP”）、水權（“WR”） 和大型採礦計劃（“LSM”）許可證的申請。所有許可證申請均被視為已完成，並建議 有條件地獲得DANR工作人員的批准，但任何進展都有待EPA許可證上訴程序的結果。 2020年11月，美國環保局向該公司頒發了 杜威-伯多克項目的最終三類和第五類UIC許可證以及相關的含水層豁免。許可證頒發後，對第三類和第五類UIC許可證向環境 上訴委員會（“EAB”）提出上訴。對含水層豁免向美國第八巡迴上訴法院 （“第八巡迴上訴”）。在華盛頓特區巡迴法院對NRC許可證的質疑 成為最終結果之前，EAB和第八巡迴法院的訴訟一直處於暫停狀態。2020年12月，某些請願人向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院（“DC 巡迴法院”）提交了複審先前解決的有利於公司和 NRC工作人員的爭議的申請。2022年8月9日，該公司宣佈，華盛頓特區巡迴法院發表了一項意見，認為NRC在許可杜威-Burdock項目時採取的行動 是合法的，並駁回了請願人的進一步審查請求。2023 年 3 月 20 日，在華盛頓特區巡迴法院駁回 “全體” 審查後，該公司宣佈申請人 已決定不將上訴提交美國最高法院複審，因此核管制委員會許可證現已成為最終的 並已生效。

懷俄明州加斯山項目

繼德克薩斯州南部生產之後，Gas Hills項目是該公司 的優先開發事項之一。該公司100％擁有的Gas Hills項目位於懷俄明州里弗頓以東45英里處的歷史悠久的Gas Hills鈾區 。該項目包括大約 1,280 英畝地表 英畝和 12,960 英畝淨礦產英畝的非專利礦產開採權、懷俄明州礦產租賃和私人礦產租約，其中 是一個經歷了包括礦山和磨礦場地生產在內的廣泛開發的棕地。2021年8月，公司提交了由WWC Engineering and Rough Stock 礦業服務公司（“Gas Hills PEA”）編制的首份符合NI 43-101標準的獨立技術報告和PEA，生效日期為2021年6月28日。重要的是，ISR 資源估算已建立 ，並得到了大量水文學研究的支持，證實位於地下水位以下的資源非常適合 ISR 採礦 技術。

NI 43-101 技術報告，初步經濟 評估，美國懷俄明州弗裏蒙特縣和納特羅納縣煤氣山鈾項目，由 WWC 工程和毛坯礦業 服務公司完成（2021 年 6 月 28 日生效）（“Gas Hills 技術報告和 PEA”）¹⁷.

PEA顯示，税前淨現值為1.209億美元 ，折扣率為8％，內部收益率為116％，而按8％的折扣率計算，税後淨現值為1.026億美元 ，內部收益率為101％。礦山計劃和經濟分析基於以下假設：

該項目的成本基於懷俄明州地區類似ISR鈾項目的經濟分析 ，以及WWC在採礦和建築成本方面的內部經驗。 所有費用均以美元 (USD) 為單位。迄今為止，尚未完成油井或衞星工廠的詳細設計工作。 項目由四個包含 ISR 適宜資源的資源區域組成：西部單位、中央單位、南黑山和吉普車。 該項目還有另外一個不適合 ISR 的資源區域，名為 Rock Hill Unit，以及其他資源位於地下水位之上的淺層沉積物 ，這些資源在本PEA的經濟評估部分未被考慮在內。就本PEA而言，鈾 的回收率估計為6,507,000磅U₃O₈產量為 100 萬英鎊 U₃O₈ 每年，長期鈾價格為每磅 55.00 美元 U₃O₈。鈾礦化作用包含在始新世風河組的巖層巖層 堆積物中。根據歷史上有限的鑽探區域 和過去的礦山生產區域，該公司認為有足夠的地質證據可以解釋礦化 可能會沿着已確定的趨勢從當前的礦產資源區域延伸。該公司現在專注於啟動許可程序 並在Gas Hills項目中增加符合ISR的資源。

Crownpoint and Hosta Butte 鈾項目， 新墨西哥州

Crownpoint and Hosta Butte項目位於格蘭茨鈾區 ，為公司提供了長期的發展機會。格蘭茨鈾地區位於新墨西哥州西北部 ，是科羅拉多高原地理省的一部分。格蘭茨鈾區一直是美國最多產的 鈾生產國。早在 1948 年，U的產量就超過3.47億磅₃O₈是從該地區生產的 。大多數是在 1953 年至 1990 年期間生產的。

指示的礦產資源總量

報告的磅和噸四捨五入到最接近的 1,000

推斷的礦產資源總量

報告的磅和噸四捨五入到最接近的 1,000

2022 年 2 月 25 日，公司發佈了 NI-43-101 技術報告，美國新墨西哥州麥金萊縣的 Crownpoint 和 Hosta Bute 鈾項目 由 BRS Inc. 和 Encore Energy Corp 完成 ¹。該報告由 BRS, Inc. P.E.、P.G. 負責人道格拉斯·比姆撰寫， 由 BRS Inc. P.E.、P.G. 項目工程師卡爾·沃倫和 Encore Energy Corp. 首席執行官 W. Paul Goranson 合着

該項目位於 24 路段、17 號鎮北段、13 號山脈西段；19 和 29 段、17 號鎮、西 12 號山脈；以及第 3、9 和 11 段、16 鎮北、 13 號山脈的部分地區，直接包括大約 3,020 英畝的礦產地產。維護礦產財產無需滿足任何年度付款、維護費或其他要求 ，但從該項目開採的鈾僅需支付總收益的3％特許權使用費。地表權 與項目的礦產權分開持有。表面權限尚未從開發中移除，也不受 其他限制。該物業位於納瓦霍保留地外，位於新墨西哥州克朗波因特小鎮 的西部邊緣和西南部。該項目的一部分包含在現有的核管制委員會源材料許可區內，該許可區由Laramide Resources, Ltd的子公司持有 。

鈾礦化是美國西部發現的典型砂巖 堆積的滾前礦牀。莫里森組的西水峽谷成員是該項目附近 鈾礦化的主要宿主，厚度約為 360 英尺。為了估算礦產資源， 作者將西水峽谷細分為四個縱向和橫向不同的沙單元/區域。

在 Crownpoint 區域，礦化厚度 的範圍從最小 2 英尺到超過 40 英尺不等。所有截距的平均厚度為 7.6 英尺。平均等級 — 所有截距的厚度 (GT) 為 0.77%。等級不同於 0.02% eU 的最低等級截止值₃O₈通過截距 0.38% eU 達到最高等級 ₃O₈。單個礦化趨勢可能持續數千英尺，趨勢寬度 通常在 100 到 400 英尺之間。

在 Hosta Butte 地區，礦化厚度 的範圍從最小 2 英尺到超過 33 英尺不等。所有截距的平均厚度為 7.4 英尺。所有截距 的平均 GT 為 0.83%。等級不同於 0.02% eU 的最低等級截止值₃O₈按截距 0.52% eU 達到最大等級₃O₈。個體礦化趨勢可能持續 2,000 英尺或更長時間，趨勢寬度通常在 之間 100 到 300 英尺。

此前在Crownpoint區域的鑽探重點是 T17N 第 19 和 29 段，R12W；以及 T17N 第 24 段，R13W。在 Crownpoint 區域內，完成了 482 個旋轉鑽孔和 37 個巖心孔。先前在Hosta Butte地區的鑽探是在R13W的T16N的第3、9和11段內進行的。 之前在 Hosta Butte 的鑽探主要集中在第 3 部分，完成了 133 個旋轉孔和 2 個巖心孔。在 T16N 第 9 和第 11 部分，R13W 分別完成了 14 個旋轉鑽孔和 32 個旋轉鑽孔。

其他資產

新墨西哥州 Marquez-Juan Tafoya 鈾項目

Marquez-Juan Tafoya鈾項目是一個 的高級勘探項目，過去曾通過鑽探進行過廣泛的勘探。在1970年代至1980年代初，通過鑽探進行的大規模的 礦產勘探為這兩個礦產確定了重要的鈾資源。礦山和礦物加工基礎設施 由 Bokum Resources 在該項目的胡安·塔福亞部分建造，包括一個 14 英尺長的生產豎井（已完工至礦區 200 英尺以內）、一個 5 英尺的通風井以及一座部分建成的磨機加工設施和尾礦處理單元。 的地面設施在2000年代初被拆除和開墾。該地點沒有進行採礦或礦物加工。

該項目由兩個相鄰的房產組成： Marquez和Juan Tafoya，它們之前分別由獨立的礦業公司Kerr-mcGee Corporation和Bokum Resources開發。 這是這兩處房產首次由一家公司控制。 項目中已知鈾礦化的宿主是上侏羅紀莫里森組的西水峽谷成員。西水沉積物向西緩緩傾斜 1-3°。 礦化為砂巖型，在主要趨勢礦牀中以棺巖和鈾礦的形式存在，深度從 1,800 到 2,500 英尺 不等。

指示的礦產資源

根據CIM標準，礦產資源不是礦產儲量 ，也沒有顯示出經濟可行性。

2021 年 6 月 9 日，該公司宣佈 已提交了初步經濟評估 (PEA) 業績和新墨西哥州胡安·塔福亞-馬克斯項目 的合併北卡羅來納州 43-101 號技術報告^2,6。PEA是根據合併和更新的NI 43-101技術報告構建的，使用了710萬噸的指示資源 ，品位為0.127％ eU₃O₈總計 1,810 萬磅 U₃O₈。 PEA報告該項目的淨現值（“NPV”）從2,090萬美元不等，使用每磅黃餅6,000美元 (U₃O₈）至7120萬美元，使用每磅黃餅70.00美元，內部收益率（“IRR”）從 17% 到 39% 不等，相應的黃餅價格為相應的黃餅；這些情景為税前，假設折扣率為 7%。產量的收支平衡價格 估計為每磅56.00美元。PEA評估了胡安·塔福亞-馬克斯通過地下 採礦和現場加工（銑削）生產黃餅的經濟性。該研究的生效日期為2021年6月9日，由BRS Inc.的P.E.、P.G. Douglas L. Beahm與麥克納爾蒂律師事務所P.E.、P.G. Terence P. McNulty博士合作編寫。

Marquez-Juan Tafoya 項目位於新墨西哥州阿爾伯克基西北偏西約 50 英里處（圖 4-1，位置和交通地圖）。該項目位於一個大部分未調查的 土地區域，即新墨西哥州北部 13 號鎮、04 和 05 號西部山脈、第 23 主子午線。該公司控制着私人土地 租約，即馬克斯和胡安·塔福亞，總面積約為 18,712 英畝。

2021年6月24日，公司公佈了積極的 初步經濟評估以及新墨西哥州胡安·塔福亞-馬克斯項目的合併N.I. 43-101技術報告。

歷史礦產資源—新墨西哥州重大 項目

Nose Rock，新墨西哥州。

Nose Rock Project位於美國新墨西哥州麥金萊縣 ，位於格蘭茨鈾區的北部邊緣，位於Crownpoint和Hosta Butte項目東北偏北約10英里處。Nose Rock的礦產包括42項擁有的非專利礦牀開採權益，佔地超過800英畝。

新墨西哥州西拉戈

西拉戈項目佔地約 3,840 英畝（即六平方英里），位於格蘭茨鈾區的中北部邊緣，位於格蘭茨以北約 25 英里處。大部分財產通過契約礦產權持有，還包括75項未獲得專利的礦產索賠。 該物業位於六個連續的陸地上：17、19、20、21、28 和 29，均在 T15N、R10W 內。West Largo Project 位於安布羅西亞湖區最西端沉積物西北約 6 英里處，西牧場地區東北偏東北約 5 英里處 礦牀處。該項目從新墨西哥州格蘭茨向北經新墨西哥州605號公路，從安布羅西亞湖向西經509號公路，從509號高速公路向西經未經改善的 公路進入。2020年12月31日，公司通過收購Westwater Assets收購了West Largo項目。 西拉戈的土地上目前沒有礦產儲量或礦產資源。

Ambrosia Lake-Treeline，新墨西哥州

Ambrosia Lake——Treeline Property由公司擁有的Treeline地產和2020年12月31日通過Westwater Assets收購 收購的安布羅西亞湖財產組成 。合併後的財產包括總計24,555英畝的契約礦權和一份採礦租約，以及涉及約1,700英畝的某些 未獲得專利的採礦權益。該項目位於阿爾伯克基西北偏西約115英里處， 位於新墨西哥州格蘭茨鈾區麥金利縣和西博拉縣。該項目位於安布羅西亞湖 礦區的邊界內，該礦區是最大的鈾礦開採區（以磅為單位）₃O₈生產）在美國 美國。Ambrosia Lake——Treeline物業目前沒有礦產儲量或礦產資源。

棋盤礦權，新墨西哥州

該土地覆蓋了大約300,000英畝的契約 “棋盤” 礦權，也稱為弗里斯科和聖達菲鐵路補助金。它們位於格蘭茨鈾區沿線的 長約 75 英里、寬 25 英里的大片區域內。這些物業主要位於 位於新墨西哥州西北部的麥金萊縣。這些物業位於阿爾伯克基西北約125英里處，距離Crownpoint鎮近4英里。麥金利地產目前沒有鈾資源或儲量。

參考文獻

先前融資所得款項的用途

2023 年 2 月 14 日，公司完成了 對阿爾塔梅薩項目的收購。根據本次發行的條款，2022年12月6日發行的23,277,000張訂閲收據自動轉換為單位，總收益為69,831,000加元（51,814,944加元）。 每個單位由一股eNcore普通股和一份股票購買權證組成。每份認股權證允許持有人以3.75加元的價格額外購買一股 股票，為期三年。該公司支付了4,074,600加元（合3,023,373美元）的佣金，其他 現金髮行成本為231,291加元（合171,619美元），併發行了135萬份發現者認股權證，公允價值為1,909,916加元（合1,417,617美元）。 發現者的認股權證中有1,066,500股可在收盤後的27個月內以3.91加元的價格行使公司的一股普通股；發現者的283,500份認股權證可在收盤後的27個月內以3.25加元的價格行使公司普通股。正如預期的那樣，這筆融資的全部淨收益為48,959,917美元（合65,497,109加元），用於資助公司收購阿爾塔梅薩項目時支付的 現金對價的一部分。

2023年2月8日，該公司公開發行了10,615,650套單位，價格為每單位3.25加元，總收益為34,500,863加元（合25,599,809美元）。每個單位由 一股普通股和一半的股票購買權證組成。每份完整的認股權證使持有人有權以 4.05加元的價格額外購買一股股票，為期三年。該公司支付了2,030,012加元（合1,506,279美元）的佣金和其他現金髮行成本 為52.9萬加元（合392,521美元）。這筆交易獲得的淨收益為31,941,851加元（合23,701,009美元）。

下表概述了截至2023年6月30日本次發行收益的擬議用途 ：

上表不是根據會計 準則列報的。

與擬議用途和影響的差異

所有收益的使用支持該公司 繼續專注於開發其在南德克薩斯州的短期生產資產以及勘探活動。

季度信息

以下精選財務數據是根據國際財務報告準則 編制的，截至最近完成的季度的最後八個季度：

導致季度業績變化的重要項目：

流動性和資本資源

截至2023年6月30日，該公司的現金和現金 等價物為524,967美元（2022年為2,512美元），營運資金為5,070,883美元（2022年為7,017,115美元）。該公司沒有重要的運營現金流來源 ，迄今為止，運營資金主要來自股本發行。管理層估計，它 有足夠的營運資金來資助明年的計劃活動。但是，公司的長期持續運營 取決於其通過資產獲利、通過貸款或股權融資或通過其他安排籌集額外資金的能力。 無法保證未來的融資活動會成功。

2023年2月8日，該公司以每單位3.25加元的價格公開發行了10,615,650套單位，總收益為34,500,863加元（合25,599,809美元）。每個單位由 一股普通股和一半股份購買權證組成。每份完整的認股權證使持有人有權以 4.05加元的價格額外購買一股股票，為期三年。該公司支付了2,030,012加元（合1,506,279美元）的佣金和其他現金髮行成本 為52.9萬加元（合392,521美元）。

2023年2月14日，2022年12月6日發行的23,277,000張訂閲收據 以每張訂閲收據3.00加元的價格轉換為單位，總收益為69,831,000加元（合52,742,447美元）。每個單位由EnCore的一股普通股和一份股票購買權證組成。每份認股權證使持有人 有權以3.75加元的價格額外購買一股股票，為期三年。公司支付了4,074,600加元（合3,023,373美元）的佣金， 其他現金髮行成本為231,291加元（合171,619美元），併發行了135萬份發現者認股權證，公允價值為1,909,916加元（合1,417,167美元）。發現者的認股權證中有1,066,500美元可行使成公司的一股普通股，價格為3.96加元 自收盤起27個月內為91份；自收盤之日起27個月內，發現者的283,500份認股權證可在公司的一股普通股中行使，價格為3.25加元。

從 2023 年 1 月 1 日到 6 月 30 日，公司 發行了：

合同義務

自 2022 年 12 月 31 日以來，我們的長期合同義務沒有發生任何重大變化。有關更多信息，請參閲我們截至2022年12月31日的MD&A。

與關聯方的交易

關鍵管理人員和薪酬

關聯方包括 公司的密鑰管理層和由這些人控制的任何實體以及向公司提供密鑰管理服務的其他實體。 主要管理人員由董事和高級管理人員組成，包括執行主席、首席執行官、首席財務 官、首席運營官和首席行政官。

向提供類似服務的密鑰管理層或實體 支付的金額如下：

(1)-在截至2023年6月30日的六個月中， 根據與 Tintina Holdings, Ltd.簽訂的合同，公司承擔了75,641美元（2022年至39,998美元）的通信和社區參與諮詢費，該公司是一家由公司執行董事長的配偶擁有和經營的公司。

(2) — 董事 費用包含在簡明中期合併虧損表中的人事費用中。

與關聯方的交易（續）

在截至2023年6月30日的六個月中， 公司向密鑰管理層授予了207.5萬份期權，公允價值為3,179,305美元。

在截至2022年6月30日的六個月中， 公司向密鑰管理層授予了2,433,333份期權，公允價值為6,371,635美元。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，拖欠關聯方的 款項如下：

金融工具和金融風險管理

請參閲 www.sedar.com 上的 2022 年 12 月 31 日合併財務報表 。

資產負債表外安排

截至2023年6月30日，公司沒有實質性的表外 表安排，例如擔保合同、轉讓給實體的資產的或有權益、衍生工具債務 或任何引發公司融資、流動性、市場或信用風險的債務。

會計政策和關鍵會計 估計

關鍵會計估算和判斷

編制 符合《國際財務報告準則》的財務報表要求管理層在運用其會計政策、對未來的估計和假設時作出判斷。估計 和其他判斷是持續評估的，這些評估基於管理層的經驗和其他因素，包括 對未來事件的預期，這些預期在當時情況下被認為是合理的。儘管管理層利用歷史經驗及其對預期金額、事件或行動的 最佳瞭解來構成估算的基礎，但實際結果可能與這些估計值有所不同。

關鍵會計估計：

根據減值指標對 礦產可回收金額的評估

確定減值指標時， 可收回金額的計算要麼基於貼現的預計未來現金流，要麼基於近期的可比交易。 所使用的假設基於管理層對獨立市場參與者認為合適的最佳估計。這些 假設的變化可能會改變減值測試的結果、損失表中記錄的減值費用金額和綜合 虧損以及由此產生的資產賬面價值。

基於股份的支付

已發行股票期權的公允價值受 Black-Scholes 期權定價模型的限制，該模型包含市場數據，並涉及 管理層在假設中使用的估計值的不確定性。由於Black-Scholes期權定價模型需要輸入高度主觀的假設，包括 股價的波動性，因此主觀投入假設的變化可能會對公允價值估計產生重大影響。

資產報廢債務

在確定 公司 鈾原位回收 (ISR) 場地完成地下水恢復、封堵和井場廢棄以及地表回收的未來成本時，採用了重要的估算值。估算未來的成本可能既困難又不可預測，因為它們主要基於當前的 法律和監管要求以及可能發生重大變化的ISR場地關閉計劃。有關ISR場地關閉 和特定司法管轄區的補救措施的法律法規可隨時進行審查，並可能對其進行修改，以施加額外的要求和 條件，這可能會導致我們的環境負債準備金被低估，並可能對我們的財務 狀況或經營業績產生重大影響。對未來資產報廢債務成本的估算還受運營風險的影響，例如 處理技術的可接受性或其他運營變化。

追回遞延所得税資產

在確定財務狀況表中是否確認遞延的 税收資產時，需要做出判斷。遞延所得税資產，包括未用税收損失產生的遞延所得税資產， 要求管理層評估公司在未來時期產生應納税收益以使用已確認的 遞延所得税資產的可能性。未來應納税收入的估算基於運營產生的現金流預測以及每個司法管轄區現有 税法的適用情況。如果未來的現金流和應納税所得額與估計存在顯著差異，則公司變現財務狀況表發佈之日記錄的遞延所得税淨資產的能力 可能會受到影響。此外， 公司運營所在司法管轄區的税法未來變化可能會限制公司在未來獲得税收減免 的能力。該公司沒有記錄任何遞延所得税資產。

無形資產的攤銷和減值

無形資產的攤銷取決於 的估計使用壽命，而估計使用壽命是通過行使判斷來確定的。對這些資產 的任何減值的評估取決於對可收回金額的估計，這些估算考慮到了經濟和市場狀況以及資產的有用 壽命等因素。

關鍵會計判斷

礦產減值指標的評估

公司遵循國際財務報告準則6的指導來確定礦產資產何時減值。這種決定需要重要的判斷力。在做出這一判斷時，公司 評估了迄今為止勘探和評估活動的結果以及公司未來勘探 和評估礦產的計劃。

對收購的礦產進行估值

公司收購的礦產的估值需要做出重大判斷。收購的礦產按其公允市場價值估值，這可能需要對未來的現金流、產量和時機進行大量估算。

業務合併

確定收購的一組資產 和承擔的負債是否構成業務可能需要公司在考慮所有事實和情況的情況下做出某些判斷。 企業被假定為一組能夠開展和管理的綜合活動和資產，目的是以分紅、降低成本或經濟利益的形式提供 回報。

功能貨幣的確定

根據國際會計準則第21號《外匯匯率變動的影響 》，管理層確定公司的本位幣為加元，其子公司的本位幣 為美元。

披露控制和程序

披露控制和程序 旨在提供合理的保證，確保公司在年度申報、中期申報或其根據證券立法提交或提交的其他 報告中要求披露的信息在證券立法規定的期限內 進行記錄、處理、彙總和報告，包括旨在確保公司在年度申報、中期申報中必須披露的信息的控制和程序根據以下文件提交或提交的其他報告收集證券立法 ，並酌情傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的 披露做出決定。

包括首席執行官和首席財務官在內的管理層已經評估了公司披露控制和程序的設計和運營的有效性。截至2023年6月30日，首席執行官 和首席財務官均得出結論，根據加拿大 證券管理機構（或加拿大證券監管機構）的適用規則，公司的披露控制和程序可有效實現 設計的目的。

值得注意的是，儘管公司 首席執行官兼首席財務官認為公司的披露控制和流程將提供合理的保障水平，並且 是有效的，但他們並不認為披露控制和流程能夠防止所有錯誤和欺詐。無論設計或操作多好，控制系統 都只能合理地，不能絕對保證控制系統的目標得以實現。

管理層對財務 報表的責任

本報告中提供的信息，包括 財務報表，由管理層負責。在編制這些報表時，有時需要估算值 來確定某些資產或負債的未來價值。管理層認為，此類估計是基於謹慎的 判斷，並已正確反映在財務報表中。

其他 MD&A 要求

公司的技術 報告、重大變更報告、新聞稿和其他信息的更多披露可在SEDAR上獲得，網址為www.sedar.com。

突發事件

此處沒有未披露 的或有負債。

擬議的交易

目前沒有擬議的交易。

風險因素和不確定性

在做出投資決定之前，投資者 應考慮下文列出的投資風險以及本文件其他地方描述的投資風險，這些風險是與處於早期發展階段的企業投資相關的常見 風險之外的風險。公司董事認為下文 列出的風險對公司潛在投資者來説是最重大的風險，但並不是與投資 公司證券相關的所有風險。如果這些風險中的任何一項變為實際事件或情況或其他可能的額外風險 以及董事們目前沒有意識到或他們認為與公司 業務無關的不確定性，則公司的資產、負債、財務狀況、經營業績（包括未來運營業績 ）、業務和業務前景可能會受到重大和不利影響。在這種情況下，公司證券的價格 可能會下跌，投資者可能會損失全部或部分投資。

融資的可得性

無法保證公司會獲得額外資金 用於進一步勘探，也無法保證為將 礦業項目付諸生產決策或將物業投入商業生產通常需要的大量資本。無法保證 eNcore 將來能夠獲得足夠的融資，也無法保證此類融資的條件會很優惠。未能獲得這種 額外融資可能會導致其財產的進一步勘探和開發的延遲或無限期推遲。

標題很重要

儘管公司已對其財產的所有權進行了盡職調查 ，但不應將其解釋為所有權擔保。這些財產可能受先前未註冊的轉讓協議或其他不利的土地主張的約束，所有權可能會受到未發現的缺陷的影響。

管理

公司依賴人數相對較少的關鍵人員 ，其中任何人的流失都可能對公司產生不利影響。

開發礦產特性的經濟學

礦產勘探和開發包括 高度的風險，很少有已勘探的地產最終開發為生產礦山。

關於公司的財產， 如果存在任何礦產資源，則需要大量支出來確認其現有財產中存在足以 進行商業開採的礦產儲量，並獲得開始 商業運營所需的環境批准和許可證。如果根據此類特性定義任何資源，就無法保證這些 物業上的礦產資源可以進行商業開採，也無法保證冶金加工將生產出經濟上可行的、可銷售的產品。 關於某一物業是否包含商業礦牀並應投入生產的決定將取決於勘探計劃和/或可行性研究的結果 ，以及合格的工程師和/或地質學家的建議，所有這些都涉及大量開支。該決定將涉及對幾個重要因素的考慮和評估，包括但不限於 ：（i）物業投入生產的成本，包括勘探和開發工作、準備生產可行性 研究和建造生產設施；（ii）融資的可用性和成本；（iii）持續生產成本；（iv）待生產礦物的市場 價格；（v）環境合規法規和限制（包括與之相關的潛在環境負債 歷史探索活動）；以及（六）政治氣候和/或政府監管和控制。

公司出售公司任何物業的任何最終礦產並從中獲利 的能力將受銷售時全球礦產市場的現行條件 的約束。全球礦產市場受全球經濟活動 以及消費者和其他最終用户對礦產品需求態度的變化的影響。這些因素中有許多是公司無法控制的 ，因此構成市場風險，可能會影響公司及其運營的長期生存能力。

外匯風險

公司的部分金融資產 和負債以加元計價。該公司監控這一風險敞口，但沒有對衝頭寸。由於以加元計價的現金、有價證券、應付賬款和應計負債以及與 關聯方相關的波動，公司面臨 的外幣風險。截至2023年6月30日， 兑美元的價值變動10％，將影響淨虧損和股東權益約168,930美元。

信用風險

信用風險來自銀行和 金融機構持有的現金和應收賬款。最大信用風險敞口等於這些金融資產的賬面價值。 該公司的現金主要由一家大型加拿大銀行持有。

利率風險

利率風險主要來自公司的 現金，這些現金根據市場利率獲得利息。市場利率變化導致的利息現金流波動不大 。

流動性風險

流動性風險是指公司 在到期時無法履行其當前債務的風險。公司的大部分應付賬款和應計負債 以及應付關聯方的款項可在不到90天內支付。公司編制年度勘探和管理預算 ，並監控支出以管理短期流動性。由於公司活動的性質，滿足長期流動性 需求的資金取決於公司通過包括股權融資在內的各種方式獲得額外融資的能力。 無法保證公司將來能夠獲得足夠的融資，也無法保證此類融資的條款會是優惠的。

發展階段

該公司的物業處於勘探 階段，公司沒有運營歷史。礦產資源的勘探和開發涉及高度的風險 ，很少有已勘探的地產最終發展為生產性特性。財務報表中反映的歸因於公司 在其財產中的權益的金額代表收購和勘探費用，不應將 視為可實現的價值。無法保證該公司的勘探和開發活動會導致任何 商業礦體的發現。公司業務的長期盈利能力將在某種程度上與其勘探計劃的成本和成功直接相關，這可能會受到多種因素的影響，例如異常或意想不到的地質 地層以及其他條件。

運營盈利能力

該公司目前的運營沒有盈利， 應該預計，如果確實實現了生產，則至少要等到公司的一處 物業實現產量之前，它將處於虧損狀態。該公司從未獲得過利潤。投資者也不能指望在可預見的將來獲得任何 的投資分紅。

鈾和其他礦業行業的競爭非常激烈

國際鈾和其他礦產業 競爭激烈。該公司將與競爭對手競爭，這些競爭對手可能規模更大、資本更好，得到國家支持， 可以獲得更高效的技術，可以獲得開採和加工成本更低的鈾和其他礦產儲量。 因此，無法保證公司能夠成功地與行業競爭對手競爭。

金屬價格的波動

儘管該公司不持有任何已知的 礦產儲量，但其未來的收入（如果有）預計將在很大程度上來自鈾 和其他與之相關的金屬或權益的未來開採和銷售。這些大宗商品的價格波動幅度很大，尤其是在近年來， 受到公司無法控制的許多因素的影響，包括國際經濟和政治狀況、通貨膨脹預期 、國際貨幣匯率、利率、全球或區域消費模式、投機活動、 的供求水平、新礦山開發和採礦和生產方法改善導致的產量增加、 以及金屬替代品的成本, 金屬庫存水平保持不變由生產者和其他人承擔，以及庫存持有成本。無法準確預測這些 因素對鈾和其他金屬價格的影響，從而影響公司運營的經濟可行性 。根據所生產的任何礦物的價格，公司可能會確定開始或 繼續商業生產是不切實際的。

公司的運營受 採礦業固有的運營風險和危害的影響

公司的業務受到許多 固有風險和危害的影響，包括環境污染；事故；工業和運輸事故，可能涉及 危險物質；勞資糾紛；電力中斷；災難性事故；工廠和設備無法正常運行； 無法獲得合適或足夠的設備；火災；封鎖或其他社會活動行為；監管環境變化； 不遵守法律的影響和法規；自然現象，例如惡劣天氣狀況、地下洪水、地震、 坑壁失效、地面移動、尾礦、管道和大壩故障和塌方；以及遇到異常或意想不到的地質 條件以及採礦方法的技術故障。

無法保證上述風險 和危險不會對公司的鈾和其他礦產財產造成損害或破壞、人身傷害 或死亡、環境損害、公司勘探或開發活動的延遲、成本、金錢損失以及潛在的 法律責任和不利的政府行動，所有這些都可能對公司未來的現金 流量、收益、業績產生重大和不利影響運營和財務狀況。

礦產儲量和資源估算值僅為 的估計值，可能不反映實際儲量

包括鈾 和其他礦物的儲量和資源數字僅為估算值，無法保證鈾和其他礦物的估計水平實際會產生 ，也無法保證公司將獲得在確定儲量時假設的鈾和其他金屬價格。這些估計 表達了基於知識、採礦經驗、鑽探和勘探結果分析以及行業實踐的判斷。當獲得新信息或用於此類估計值的參數 發生變化時，在任何給定時間得出的估計 都可能發生重大變化。儘管該公司認為所包含的儲量和資源估算是公認的，反映了管理層 的最佳估計，但就其自然保護區和資源而言，估算是不精確的，在一定程度上取決於統計推斷 ，而這些推論最終可能被證明是不可靠的。此外，鈾和其他金屬的市場價格波動，以及資本 或生產成本的增加或回收率的降低，可能使含有較低礦化品位的礦石儲量變得不經濟，並可能最終 導致儲量重報。最終在多大程度上可以將資源重新歸類為探明儲量或可能的儲量取決於 其盈利回升的跡象。儲量或資源的評估始終受到經濟和技術 因素的影響，這些因素可能會隨着時間的推移而發生變化。

勘探、開發和運營風險

鈾 和其他礦產特性的勘探和開發涉及重大風險，即使仔細評估、經驗和知識相結合 也可能無法消除這些風險。雖然礦體的發現可能會帶來豐厚的回報，但很少有經過探索的礦物最終會被開發成礦山 。在特定地點尋找和建立礦產儲量、開發冶金工藝以及 建造採礦和加工設施可能需要大量費用。礦牀是否具有商業可行性取決於 個因素，其中一些是：礦牀的特定屬性，例如規模、等級和與基礎設施的距離；金屬 價格，週期性強，鑽探和其他相關成本似乎在上漲；以及政府法規，包括與價格、税收、特許權使用費、土地佔有權、土地使用、礦物進出口和環境保護有關的法規 。這些因素的確切 效應無法準確預測，但是這些因素的結合可能導致公司無法獲得足夠的投資資本回報。

環境風險和危害

公司運營的所有階段均受其運營所在司法管轄區的環境法規的約束。除其他外，這些法規要求維持 的空氣和水質量標準以及開墾土地。它們還對固體和危險廢物的普遍、運輸、儲存和處置 規定了限制。環境立法的演變將要求更嚴格的標準和執法， 增加對違規行為的罰款和處罰，對擬議項目進行更嚴格的環境評估，並加強 公司及其高管、董事和員工的責任。無法保證未來環境 法規的變化（如果有）不會對公司的運營產生不利影響。 目前尚不為公司所知的物業可能存在環境危害，這些危害是由該物業的前任或現有所有者或經營者造成的。回收 成本不確定，管理層估算的計劃支出可能與所需的實際支出不同。

政府監管

公司的礦產勘探和計劃中的 開發活動受有關勘探、採礦、開發、生產、税收、勞動標準和 職業健康、礦山安全、有毒物質、土地使用、水利用、當地人民的土地主張和其他事項的各種法律的約束。儘管公司 認為其勘探和開發活動目前是根據所有適用的規章制度進行的，但 無法保證不會頒佈新的規章制度，也無法保證不會以可能限制或削減生產或開發的方式適用現行規章制度 。

公司的許多礦產權和利益都需要得到政府的批准、許可和許可。實際上，此類批准、執照和許可證由 由相關政府或政府官員酌情決定。無法保證公司在不修改或撤銷的情況下成功維持任何或全部各種批准、許可證和許可證的全部效力和效力。在 需要此類批准但未獲得此類批准的情況下，公司可能會被限制或被禁止繼續或繼續進行 計劃中的礦產勘探或開發。不遵守適用的法律、法規和許可要求 可能會導致相關執法行動，包括監管或司法機構發佈的導致停止 或削減運營的命令，可能包括要求資本支出的糾正措施、安裝額外設備或補救措施 。參與採礦業務或勘探或開發礦產財產的各方可能需要補償 因管理運營的現行法律法規的修正案或更嚴格的執行而遭受損失或損害的人 可能會對公司產生重大影響，並導致勘探費用、資本支出或生產 成本增加或生產物業生產水平降低，或者要求放棄或延遲開發新的採礦物業。

該公司沒有礦產生產 或採礦業務的歷史

該公司從未擁有生產鈾和其他礦物 的財產。無法保證在這些物業 或其他未來房產中會發現商業數量的鈾和其他礦物，也無法保證公司在這方面的勘探計劃將產生積極的結果。 即使發現了商業數量的鈾和其他礦物，也無法保證該公司的任何財產 會發展到可以從中獲利地生產鈾和其他礦產資源的階段。可能限制 公司利用其財產生產鈾和其他礦產資源的能力的因素包括但不限於金屬的現貨 價格、額外資本和融資的可用性以及任何礦牀的性質。該公司沒有 的採礦業務歷史，也無法保證未來會產生收入、盈利運營或提供投資回報 。

現有股東未來出售普通股

在 公開市場上出售大量普通股或進行此類出售的可能性可能會降低普通股的交易價格，並可能損害公司 通過未來出售普通股籌集資金的能力。在加拿大，幾乎所有普通股都可以在沒有實質性的 限制的情況下轉售。

該公司可能被視為被動的外國 投資公司，這可能會對美國投資者產生負面影響。

根據公司 總收入或其資產的構成，根據美國 州税法，公司可能被歸類為被動外國投資公司（“PFIC”）。如果公司被宣佈為PFIC，那麼作為美國納税人的普通股所有者通常需要 將其普通股獲得的任何 “超額分配” 或處置普通股後實現的任何收益 視為普通收入，並就此類分配或收益的一部分支付利息，除非納税人做出符合條件的選擇 基金（“QEF”）或按比例計價關於普通股的市場選舉。參加 QEF 選舉 的美國納税人通常必須按當期報告其在 公司被歸類為 PFIC 的任何一年在公司淨資本收益和普通收益中所佔的份額，無論公司是否向其股東分配任何款項。美國投資者應向其税務顧問諮詢 ，就投資普通股對美國的税收後果徵求建議。

俄羅斯入侵烏克蘭是最近發生的， 對全球經濟、能源供應以及鈾和核燃料市場的影響尚不確定，但可能會對我們的運營產生負面影響 。

目前，很難預測俄羅斯 入侵烏克蘭的短期和長期影響。除了可能對全球經濟產生的不利影響外，這場戰爭還可能 導致核燃料行業，特別是鈾生產商更直接地感受到影響。儘管實施制裁 和反制裁可能會對整個能源和經濟市場產生不利影響，但美國和其他國家 對從俄羅斯出口的鈾以及包括哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦在內的俄羅斯控制或受影響來源的鈾的嚴重依賴可能會導致 與全球供應和定價相關的更大影響。儘管在短期內，全球供應的這種重新排序可能會導致 鈾價格上漲，但對全球鈾需求的長期影響尚不確定，可能是負面的。如上所述，烏克蘭戰爭可能會對我們的業務產生不利影響 ，也可能加劇本節中描述的許多其他風險，例如與網絡安全、供應鏈、商品和材料價格的通貨膨脹和其他波動有關的風險， 以及市場狀況，包括與我們獲得額外資本的能力有關的風險，其中任何一項都可能對{ br} 產生負面影響我們的業務。由於這些事件的高度不確定性和動態性，目前無法估計俄烏戰爭對我們業務的影響 。

關於前瞻性 陳述的警示性説明

本 MD&A 包含的陳述如果不是歷史事實，則可能分別構成適用的加拿大和美國證券立法所指的 “前瞻性信息” 和 “前瞻性陳述” 。通常，但並非總是如此，前瞻性 陳述可以通過使用 “計劃”、“期望”、“預期”、“預算”、 “計劃”、“項目”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”、 或 “相信” 或變體（包括負面變體）等詞來識別， 事件或結果 “可能”、“可能”、“將”、“可能” 或 “將” 被採取、發生 或實現。前瞻性陳述可能包括但不限於以下方面的陳述：

此類前瞻性陳述反映了公司當前 對未來事件的看法，這些看法基於公司目前獲得的信息，受某些已知的 和未知風險、不確定性、假設和其他因素的影響，這些因素可能導致 公司的實際業績、業績或成就與此類前瞻性 陳述中表達或暗示的任何未來業績、業績或成就存在重大差異。本MD&A中的前瞻性陳述基於實質性假設，包括：

可能導致實際業績與本MD&A中前瞻性陳述 所表達或暗示的任何未來業績存在重大差異的風險、不確定性、假設和其他 因素包括但不限於以下因素：

此外，此處（包括風險因素和不確定性項下）和公司公開文件（包括其最新的 年度信息表）中列出的風險、假設和其他 因素，可能導致實際業績與本 MD&A 中 前瞻性陳述中表達或暗示的任何未來業績存在重大差異。這些風險或不確定性中的一項或多項風險或不確定性是否成為現實，還是 前瞻性陳述所依據的假設證明不正確，實際結果可能與本文描述的結果存在重大差異如預期、計劃、預期、 相信、估計或預期的那樣。應仔細考慮這些風險、不確定性、假設和其他因素，潛在的 投資者和讀者不應過分依賴前瞻性陳述。

任何前瞻性陳述僅代表截至該陳述發表之日 ，除非適用法律要求，否則公司沒有義務更新任何前瞻性陳述或信息 或陳述以反映該陳述發表之日之後的信息、事件、結果、情況或其他信息，也無義務更新任何前瞻性陳述或信息 反映意外事件的發生。新的因素時不時出現， 管理層無法預測所有這些因素，也無法事先評估每個此類事實對公司 業務的影響，也無法評估任何因素或因素組合在多大程度上可能導致實際業績與任何前瞻性陳述或信息中包含的 存在重大差異。

本 MD&A 中包含 的所有前瞻性陳述均受上述警示陳述的限制。

截至本 MD&A 發佈之日的未公佈股票數據

(1)-將可行使的權力認股權證 納入一股半認股權證。每份完整認股權證的行使價格為3.90加元，為期36個月。

(2)-權力認股權證可行使成一股半權證 認股權證。每份完整的認股權證可按三張3.90加元的價格行使

在Energy Fuels, Inc收購Alta Mesa項目時， 支付給該公司的部分對價為6000萬美元的有擔保供應商收回可轉換貨幣 期票。本票的期限為兩年，年利率為8％。