TPG Angelo Gordon Teach-in 2023 年 11 月 評論附錄 99.
重要聲明本演示文稿 由TPG Inc.（“TPG”、“我們”、“我們” 或 “公司”）提供，僅供其公眾股東和分析師參考。在法律允許的最大範圍內， 我們或我們的關聯公司、董事、高級職員、合作伙伴、員工、代理人或顧問或任何其他人均不接受與使用或濫用本演示文稿中包含的信息有關的任何責任。2023年11月1日，公司 收購了（“收購”）安傑洛·戈登及其某些關聯公司（統稱 “安傑洛·戈登” 或 “AG”，收購後收購了 “TPG Angelo Gordon” 和 “TPG AG”）。 本演示文稿中的信息包括歷史財務信息和安傑洛·戈登在收購完成之前的時期業績。除非另有説明，否則本演示文稿中的信息截至2023年9月30日。當前 期的所有金額均為初步、未經審計，隨着TPG和TPG AG繼續調整其指標和會計政策，可能會發生變化。由於四捨五入，總數可能不和。此處包含的某些陳述反映了TPG的主觀觀點和 觀點，這些觀點可能無法得到獨立驗證，可能會發生變化。此類陳述無法獨立核實，可能會發生變化。無法保證TPG或TPG AG實現其目標，也無法保證 投資者會避免鉅額損失。過去的表現並不能保證未來的業績。前瞻性陳述本演示文稿包含基於公司的信念和假設以及公司目前獲得的 信息的 “前瞻性” 陳述。前瞻性陳述可以通過諸如 “預期”、“打算”、“計劃”、“尋求”、“相信”、 “估計”、“期望” 和對未來時期的類似提法來識別，也可以通過包含預測或預測來識別。前瞻性陳述的示例包括但不限於我們就此次收購的 預期收益、未來業務和財務業績展望、估計的運營指標、業務戰略和管理計劃以及未來運營目標所做的陳述，包括收購後有關預期增長、未來資本支出、基金業績和償債義務的 陳述。前瞻性陳述基於我們當前對業務、 經濟和其他未來狀況的預期和假設。由於前瞻性陳述與未來有關，因此就其性質而言，它們受到固有的不確定性、風險和難以預測的情況變化的影響。因此，我們的實際 業績可能與任何前瞻性陳述所設想的結果存在重大差異，我們提醒您不要依賴任何前瞻性陳述。可能導致實際業績與 前瞻性陳述中的業績存在重大差異的重要因素包括：無法在預期的時間表內或根本無法確認收購的預期收益；收購價格調整；與整合Angelo Gordon業務 和運營相關的意外成本；TPG管理增長和執行業務計劃的能力；以及區域、國家或全球政治、經濟、商業、競爭、市場和監管條件等風險。 不應將這些因素解釋為詳盡無遺，應與公司向美國證券交易委員會提交的文件中不時討論的其他警示聲明和風險因素一起閲讀，包括但不限於公司於2023年2月24日向美國證券交易委員會提交的10-K表年度報告（“10-K表格”）以及隨後向美國證券交易委員會提交的文件中標題為 “風險因素” 的 部分所述的內容，可以在美國證券交易委員會的網站上找到，網址為 http://www.sec.gov。本演示文稿中的前瞻性陳述代表管理層截至本演示之日的觀點。除非法律要求，否則我們沒有義務在本演示文稿發佈之日後更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。因此，截至陳述之日後的任何日期，任何收件人都不應依賴這些前瞻性陳述來代表公司或其 管理層的觀點。非公認會計準則財務指標本演示文稿是指某些未按照美國 公認會計原則（“GAAP”）編制的非公認會計準則財務指標，包括費用相關收入或 “FRR”、費用相關收益或 “FRE”、已實現的業績分配、税後可分配收益淨額或 “税後收益”、總賬面負債和賬面淨值。不應將這些非公認會計準則指標與根據公認會計原則確定的財務指標分開考慮，或將其作為替代方法。有關我們的非公認會計準則指標的定義， 請參閲本演示文稿末尾的定義部分。本演示文稿中使用的非公認會計準則指標源自以下 GAAP 指標：參見本演示文稿末尾的對賬表，瞭解使用的非 GAAP 指標 是如何從最直接可比的 GAAP 指標中得出的。$000s TPG LTM 3Q'23 AG LTM 3Q'23 TPG + AG LTM 3Q'23 TPG YTD 2Q'23 TPG YTD 2Q'23 Q'23 AG 4Q'22 GAAP 收入 5,449,632 1,846,109 767,534 2,613,643 1,246,419 396,400 n/a TPG 淨收入 4,966,400 不適用 n/a 不適用 75,685 n/a 不適用 28,294 n/a 應計業績 n/aa n/a 820,162 767,169 2
重要通知（續）Pro Forma Informa Informa Forma Informa Informa Informa Informa Informa Informa Informa Informa Informa Forma For由於收購，前期的可比性可能會受到限制。本演示文稿中未經審計的預計 簡明合併財務信息基於現有信息和管理層認為合理的假設，以期反映收購、TPG循環信貸額度下的相關 借款以及TPG薪酬安排的某些變化的影響。合併後的公司在收購後各段時間內報告的實際業績可能與 這份未經審計的簡明合併財務信息中反映的結果存在重大差異。未經審計的簡明合併財務信息是初步的，僅供參考，不一定表示 在所述期間或日期可能實現的合併財務狀況或經營業績，也不一定代表合併後公司的未來業績。它沒有反映潛在的收入協同效應或 次收購預計可實現的成本節約。根本無法保證能夠實現成本節約或協同效應。未經審計的簡明合併財務信息中包含的調整基於 當前可用的信息和TPG認為合理的假設。此類假設包括但不限於A類普通股、每股面值0.001美元（“A類股票”）、價格、TPG AG收購資產的初步收購 價格分配以及根據公允價值和估計的合併後薪酬支出承擔的負債。基於股份的支付獎勵的最終收購價格分配和授予日期公允價值將在ASC Topic 805（業務合併）允許的時間段內完成，因此，所用假設的變化可能會對未經審計的預估合併財務信息產生重大影響。未經審計的預估表 簡明合併財務信息並未預測TPG未來任何時期或日期的經營業績或財務狀況。初步信息——首次公開募股和重組在我們首次公開募股 （“IPO”）之前和與之相關的是，作為公司重組（“重組”）的一部分，我們完成了某些交易，最後納斯達克於2022年1月13日將我們的A類普通股上市。重組包括 自2021年12月31日起生效的某些經濟權利和投資轉讓，包括將（i）作為某些TPG基金的普通合夥人和（ii）由TPG集團控股公司（SBS）、L.P.（“TPG普通合夥人實體”）合併的實體的某些有限合夥人權益轉讓給Tarrant ReminCo I，L.P.，Tarnt Rant ReminCo II、L.P. 和 Tarrant ReminCo III, L.P.（“ReminCo”）。將TPG普通合夥實體的某些 有限合夥人權益轉讓給ReminCo導致了TPG基金的解散，因為截至2021年12月31日，TPG普通合夥實體不再被視為主要受益人。儘管按公認會計原則或非公認會計準則計算， 重組並未影響我們截至2021年12月31日的財年的損益表活動或之前各期的財務報表，但本列報包括了使 首次公開募股和重組生效的預計財務數據，就好像它們發生在2020年1月1日一樣。因此，預估信息反映了某些重組調整，包括但不限於排除已轉移到ReminCo的資產、 增加員工將獲得的績效撥款、納入ReminCo向公司支付的管理服務費、作為重組一部分產生的債務的額外利息，以及在上市公司基礎上增加税收 。因此，本列報中包含的預計信息與先前財務數據或未來各期的可比性可能會受到限制。禁止招攬本演示文稿不構成出售要約或 徵求購買任何證券的要約或徵求任何投票或批准。不會就此次收購徵集代理人。本演示文稿也不構成本文討論的任何基金的權益出售要約或邀請 購買權益。
歡迎致辭
主持人投資者關係主管 Gary Stein
議程主題主持人標題 歡迎詞加里·斯坦投資者關係簡介和交易概述喬恩·温凱利德首席執行官整合最新情況 Anilu Vazquez-Ubarri 首席運營官安傑洛·戈登概述 Josh Baumgarten TPG AG 信貸中間市場直接貸款主管特雷弗·克拉克德魯·蓋耶特·金特里克中間市場直接貸款聯席首席信貸官市場直接貸款聯席首席信貸官，Middle 市場直接貸款結構性信貸和專業金融 TJ Durkin 結構性信貸和專業融資信貸解決方案主管 Ryan Mollett 全球信貸解決方案房地產主管亞當·施瓦茨阿維·班亞茲裏德·利夫曼馬特 Jackson Anuj Mittal Wilson Leung Gordon Whiting TPG AG 全球房地產負責人 TPG AG 美國房地產聯合投資組合經理 TPG AG Europe Real TPG AG 亞洲房地產負責人 TPG AG Net Lease 財務概覽傑克·温加特首席財務官戰略展望和閉幕詞 Jon Winkelried 首席執行官 6
簡介與交易 概述
主持人首席執行官 Jon Winkelried
TPG是一家規模化的全球另類投資機構 資產管理公司私募股權資本亞洲增長影響力1090億美元管理規模360億美元資產管理規模570億美元信貸信貸解決方案結構性信貸和專業融資中間市場直接貸款多策略房地產 TPG 房地產信貸淨租賃 90 億美元資產管理規模市場解決方案公募股權主導的二級市場投資資本市場 9
擴展信貸等互補資產類別中尚未開發的有意義的空白 增強零售/高淨值和保險等分銷渠道的渠道的渠道首次公開募股的三個重要增長槓桿 1 2 3 擴大現有業務新鄰近產品無機性 增長籌集引人注目的下一代基金渠道隨着新產品的規模擴大實現更高的運營槓桿通過有機產品創新在增量資產管理規模增長平臺上創造高自由利潤率利用現有見解和 生態系統遺產信貸Rise Climate Infrastructure GP 主導的二級
首次公開募股後，TPG處於有利地位 發揮進攻作用能夠利用股權為收購提供資金並形成協調能力顯著未開發的增長潛力在有吸引力的空白空間中清理現有業務不受傳統資產或關係的阻礙現有業務的自然擴展啟用 通過上市公司貨幣資產負債表資本IPO收益和獲得資本的機會增加創造資金充足和保守的資產負債表
增長戰略利用 重要的長期趨勢 1.來源：Pitchbook — 私募股權公司正在以創紀錄的速度收購資產管理公司（2023 年 7 月）。2.資料來源：《2028年備選方案的未來》（2023年10月）。比較2015年和2022年的私人債務資產管理規模。有限合夥人希望 與更少的完全整合的解決方案提供商建立更廣泛、更深層次的關係，推動管理人之間的戰略整合達到十多年來的最高水平1 廣泛的行業整合 1 我們認為，領先的另類投資管理公司處於理想的有利地位，可以從私人信貸作為一種資產類別的快速演變中受益。自2015年以來，私人信貸的加速增長2大型和不斷增長的資本來源越來越多地尋求替代資產管理能力和策略保險和零售渠道擴張 3
有限合夥人鞏固關係 最大的普通合夥人資料來源：愛德華王子島300強 | 2018年至2023年私募股權公司300強。表示從前五年的1月1日至所標年份的3月31日期間籌集的累計資本。例如，2023 列表示公司為在 2018 年 1 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日期間關閉的基金從第三方投資者那裏籌集的私募股權直接投資資金金額 ，以及在計數期結束時為市場上基金籌集的資金的金額。 私募股權籌款排名前300位的普通合夥人1在過去5年中籌集的私募股權直接投資資金總額 “頂層” 關係通過更具戰略性的關係提高精選普通合夥人的槓桿率全面、全面 解決方案提供商投資策略逃往安全管理良好且穩定的公司、良好的業績記錄、久經考驗的投資風格和穩健的基礎設施整合更成熟、規模較大的全科醫生正在籌集更大比例的資金內部資本替代方案 LP Priorities $萬億 >2x
推動私人信貸演變的有利動態 1.資料來源：《2028年備選方案的未來》（2023年10月）。萬億美元私人債務 AUM 預測1 由於銀行緊縮和需要其他債務融資來源，直接貸款的增加由於執行速度和定價確定性加快，借款人的需求 增加 2008 — 2010 年全球金融危機導致多德-弗蘭克和監管要求增加 2010 年投資者在超低利率 環境中尋求更高回報率持續提高創造新一輪的總回報機會不良債務和特殊情況機會出現從挑戰性出發宏觀經濟狀況和更高的利率 2023 年 3 月銀行危機 導致地區銀行的回調資產支持融資和證券化轉移到私人資本池 2020 年的全球疫情、更高的利率和2023F — 2028F 地區銀行危機 CAGR: 11%
零售和保險業將推動下一輪資產管理規模增長 1.資料來源：貝恩2023年全球私募股權報告。2.來源：國際貨幣基金組織2023年10月全球金融穩定報告。保險零售零售對另類投資的增長預計在未來幾年將超過 機構，鑑於上市公司數量減少，回報增加推動需求增加，實現多元化的願望得益於放鬆監管壁壘、創新的投資工具結構（即降低費用、 增加流動性）和新的GP分銷能力預計來自私人財富的全球替代資產管理規模1 12％的複合年增長率長期需求轉移，而私人信貸的保險配置預計將隨着時間的推移而增加更多戰術資產負債表中 資產方面的管理越來越必要，以保持競爭力受私募股權影響的美國保險公司 AUM2 總資產管理規模佔美國人壽保險行業資產的份額百分比 $billions%
評估 無機增長機會的關鍵標準重要且相關的參與者在一個或多個關鍵資產類別中擁有足夠的規模能夠推動額外增長併為投資生態系統做出有意義的貢獻廣度和規模財務影響績效 文化與整合可增加自由和税後可分配收益的結構旨在確保利益的長期牢固一致性企業家、企業建設者心態以團隊合作為導向、以績效為導向 渴望一體化、整合型公司和充分利用彼此的生態系統在提供強勁的風險調整後回報方面的長期記錄，推動建立深厚的長期客户關係
我們相信 Angelo Gordon 是 TPG 的 最佳戰略契合 570億美元信貸平臺標誌着該資產類別的規模顯著擴張，多項策略旨在利用私人信貸的長期長期趨勢 180 億美元房地產 平臺通過跨地域增值投資以及淨租賃策略擴大了 TPG 的現有業務，包括客户羣的互補性（只有大約 10% 的重疊）和 發展新業務的機會，以及產品（例如，最近對直接貸款業務的數十億美元授權）有望為股東帶來財務增長強烈的文化契合度，共同關注創業、創新、 和卓越投資
進一步提升作為總體 解決方案提供商的地位策略資產管理規模佔總地域重點的百分比年份成熟資本規模、以控制為導向的私募股權槓桿收購 670 億美元 32% 北美、歐洲、亞洲 1992 年市場解決方案解決 市場機會的差異化策略 90 億美元 4% 北美、歐洲、亞太地區 2013 年影響力私募股權投資推動社會和財務業績 180 億美元 8% 全球 2017 年成長型股權中間市場私募股權 240 億美元 11% 北美、歐洲、亞洲 2007機會主義和核心增強型房地產投資信託基金 180 億美元 9% 美國、歐洲 2012 年房地產 570億美元 27% 北美、歐洲 1988 信貸房地產 180 億美元 9% 信貸解決方案結構性信貸和 專業金融中間市場直接貸款多策略增值房地產淨租賃美國、歐洲、亞洲 1993 年總資產管理規模的 2120 億美元
規模私募股權和收購成長型股權 影響力投資信貸解決方案結構性信貸和專業融資中間市場直接貸款多策略機會主義增值核心加上淨租賃 CRE 信貸二級公募股權資本市場組合解決方案集涵蓋 風險/回報頻譜私募股權信貸房地產其他較高較低迴報概況注：回報概況僅供説明並反映TPG的主觀觀點。
今日的關鍵要點 1 2 3 TPG 現在的規模和多元化程度大大提高，資產管理規模增加了 55%，FRR2 私募股權和房地產的差異化能力增長了 44%，並增加了多策略信貸平臺 TPG Angelo Gordon 擁有強勁的投資業績和擴展的業務建設能力差異化投資風格利用長期長期趨勢擴大了籌款範圍翻了一番，超過一倍隊伍 之前的足跡長期足跡與團隊協調多種槓桿推動長期增長和盈利規模現有客户羣的重疊程度有限，可以瞄準零售和保險等高增長分銷渠道 在我們戰略的交叉點有引人注目的創新機會，與TPG Angelo和Gordon合併後的同期預計資產管理規模相比，資產管理規模有所增加。表示與截至2023年6月30日的六個月TPG的FRR與同期合併後的TPG和Angelo Gordon的預計FRR相比，FRR增加了 。假設收購發生在 2022 年 1 月 1 日，預計數字是經過調整的。有關非公認會計準則與最具可比性的GAAP指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的 “對賬和披露” 部分。
集成更新
主持人首席運營官 Anilu Vazquez-Ubarri
TPG-Angelo Gordon 整合的目標兩家公司將近 400 人蔘與了廣泛的聯合整合工作整合目標團隊負責的關鍵活動 1 2 3 發展 “一家公司” 的文化確定增長機會運營準備 整合工作組重點關注業務整合和收入增長機會確定大約五項優先跨職能新產品/舉措獲取最佳實踐，確保在關鍵職能 領域儘早合作和參與項目管理和協調建立收盤後的基礎設施合併服務職能（例如財務、IT、薪資）通信、人員與文化、資本形成、合規、業務整合、服務和房地產 七個工作組
重大而全面 全公司範圍的進展正在進行中優先考慮和制定了營收協同機會的執行計劃以實現收盤後執行新的業務計劃，包括有限合夥人參與戰略舉措運營模式新的全球 組織結構和報告渠道將AG整合到TPG的上市公司報告流程適當管理知識和數據共享的機制將Angelo Gordon 平臺更名為TPG Gordon Licensing 代表以創建單一全球客户以及 TPG 經紀交易商領導下的資本形成團隊整合會計系統並確保完全符合 SOX 合併系統（IT、人力資源、薪資）持續的成本協同機會；迄今為止實現了 900 萬美元的年化運行率 24
TPG Angelo Gordon 概述
主持人 TPG AG 的聯合管理合夥人兼TPG AG 信貸負責人 Josh Baumgarten
TPG Angelo Gordon 的戰略 契合 TPG 共同貨幣互補文化規模和多元化擴大資本基礎共享智力資本吸引、留住和協調頂尖人才的能力高績效、協作和業務建設文化 行業專業化增強了基本的、資產層面的導向儘可能小的有限合夥人重疊度，推動創新產品結構的機會擴展了跨風險範圍的投資策略集
TPG Angelo Gordon：快照 1988 年創立 700 多名員工 12 個辦事處全球信貸和房地產領域的規模領導者 236 名投資專業人士 16 年平均任職投資組合經理任期多元化信貸和房地產投資平臺 35 年提供強勁的 調整後回報週期不可知、夥伴關係驅動的投資解決方案基本投資理念可擴展基礎設施有望推動增長多元化客户羣 760 億美元資產管理規模
我們前 30 年的機會主義增長... 創始與傳統有機多策略平臺開發 1993 — 2016 年信貸房地產不良套利 1988 1993 年美國房地產 CLO 表現信貸 1998 年中間市場直接貸款 2014 年整體貸款 商業房地產債務 2006 2009 年歐洲房地產 2005 亞洲房地產淨租賃房地產住宅和消費者債務 2008 年推出補充投資策略以滿足長期需求和市場機會
戰略平臺調整至 推動TPG下一個時代的規模定位 Angelo Gordon 2017 — 現在推動規模擴大、規模化資金吸引和建立大型戰略有限合夥企業關係超額發放繼任計劃 Josh Baumgarten 和 Adam Schwartz 被任命為聯席首席執行官 資本重組為增長信貸解決方案平臺：將零星信貸策略作為一個統一的平臺結構化信貸平臺：將住宅和消費者債務與CRE合併到結構化信貸基礎設施建設中 大量投資以支持擴展和為多種策略、基金形式提供戰略客户關注資本形成職能機構化有限合夥企業基礎從高淨值向機構遷移 TPG 收購 Angelo Gordon 擴大平臺多元化戰略有限合夥企業關係合併智力資本加速擴張
信貸和房地產來源文件中的多元化產品組合資產管理規模：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 CLOs 全球房地產信貸解決方案結構性信貸和專業融資中間市場直接貸款長期以來在CLO市場建立的品牌全球平臺 專注於推動房地產層面的增值私募股權贊助的中低端市場公司的高級有擔保直接貸款機構證券化信貸和其他基於資產的信貸的公共和私人機會全天候， 以解決方案為基礎的資本追求股權返回有下行保護信貸解決方案（CSF）直接貸款（封閉式基金）機會主義和壓力型基金（ADF）常青基金（私募基金）流動性公共信貸（CCO）美國 CLos Liquid 結構性信貸（MVP）歐洲 CLOs 多元化專業私人信貸（ABC）貸款 SMA /BDC 美國增值歐洲增值亞洲機會主義基本住房（EHF）定製工具 $130億資產管理規模180億美元資產管理規模200億美元資產管理規模150億美元資產管理規模淨租賃整個信貸領域的相對價值獲取；多元化、高質量收穫收益20億美元資產管理規模多策略超級基金 31
我們的客户交付 的良好記錄注意：上面顯示的資金回報代表總回報。這些基金業績指標不包括TPG Angelo Gordon的共同投資工具、SMA或某些其他傳統或已停產基金。此外，這些基金 的業績指標不包括該公司的CLO和房地產投資信託基金。過去的表現並不代表未來的業績。請參閲基金業績投資指標下的詳細業績指標和支持説明。TPG AG 房地產 — 封閉式 TPG AG Credit — 封閉式起步至今 IRR 32
產品層面的有意義的資產增長 5.0 倍管理的資產 6.5 倍 5.0 倍 1.4 倍信貸解決方案中間市場直接貸款亞洲房地產結構性信貸和專業融資數十億美元
平臺聯盟推動 資產管理規模大幅增加110億美元資產管理規模尚未賺取費用80億美元 FAUM 將增加2.1倍管理費下資產收益2.3倍
基金擴展範例 3.1x 2.1x 調整平臺建設從 “交易” 到 “平臺” 贏大盤、戰略有限合夥企業委託基礎有限合夥企業需求強勁表現和穩定的往績前十大承諾金額的平均值2 前 3 只基金的平均基金規模1 對於 ，代表當年首次收盤的三大基金籌集的資金或仍在積極籌款、目標籌集的資金的平均值。2016年排名前三的基金包括DLF2、EPXF、CRDO。2022年排名前三的基金包括RL11、DLF5、ERE4。無法保證仍在積極籌款的基金會實現其目標。2016年和2022年TPG AG所有基金收到的前十大承諾的平均值。策略基金的演變 擴展 35
調整平臺建設從 “交易” 到 “平臺” TPG Angelo Gordon 有望加速規模贏大盤、戰略有限合夥企業委託加速機構規模基金規模前十名的平均規模2 3.1x 2.1x 基礎有限合夥企業需求平均基金 前三大基金規模強勁表現和穩定的往績 3 3 策略基金規模的演變每年，代表平均籌集資金金額或仍在積極籌款的資金，目標是為 初始收盤的三大基金籌集年。2016年排名前三的基金包括DLF2、EPXF、CRDO。2022年排名前三的基金包括RL11、DLF5、ERE4。無法保證仍在積極籌款的基金會實現其目標。 2016年和2022年TPG AG所有基金收到的前十大承諾的平均值。對於未來而言，條形的大小僅是説明性的，因為高度可能與我們可能尋求或實現的未來資金或承諾的規模無關。無法保證 我們將能夠按照所示的説明金額籌集資金。36
擴大規模以利用更多 非流動性機會高度可擴展的上層基礎設施核心產品有望繼續擴大規模更大的交易、繼任基金 1 2 3 5.4x 2.5x 1.1x 信貸解決方案中間市場直接貸款結構性信貸和專業融資每位投資專業人士的資產管理規模 (百萬美元)
Clear Runway 以擴大和深化 LP 關係按地理位置劃分按有限合夥企業類型劃分 TPG AG ——基於對活躍資金的承諾。依賴客户被彙總到他們的平臺/顧問/全權委託顧問。不包括 MITT、Northwoods 和 GP。對於TPG，基於 機構對活躍基金的資本承諾。E&F 活躍基金總承諾額1 資本形成機會集
TPG Angelo Gordon 的產品 亮點未來將迎來私人信貸領域最大的長期順風增長有限合夥企業資產配置多元化私人信貸和房地產合作伙伴關係哲學週期不可知的解決方案資本紀律嚴明但靈活的投資方法承諾通過下行保護週期進行資本保值久經考驗，終身團隊共同投資數十年 1 2 3 4 偏向行業專業化 39
TPG Angelo Gordon 領導力及 今日演講嘉賓喬什·鮑姆加滕聯席管理合夥人兼TPG AG 信貸主管亞當·施瓦茨全球房地產企業信貸中間市場直接貸款結構性信貸和專業融資 多策略全球房地產淨租賃信貸解決方案 CLOS 中間市場直接貸款美歐亞洲 Anuj Mittal Tom Rowley Reid Liffmann 馬特·傑克遜·威爾遜樑戈登·惠廷 Ryan Mollett Maureen D'Aleva Trevor Clark T.J. Durkin Dan Pound Steven Cha 今日演講嘉賓深凳信貸和房地產領域的長期投資領導者
TPG 安傑洛·戈登信貸
中間市場直銷 貸款
主持人中間市場主管 直接貸款主管 Trevor Clark 中間市場直接貸款聯席首席信貸官德魯·蓋耶特中間市場直接貸款聯席首席信貸官 Kim Trick 43
中間市場直接貸款：關鍵 亮點市場領先地位 1 為數不多的規模競爭對手專注於中低端市場 320億美元迄今為止的累計投資額為320億美元1 按客户、借款人、行業和資本工具進行多元化 100% 契約貸款 經驗豐富的團隊 3 久經考驗的跨週期資本部署和管理資本的能力，創造市場領先的回報率 15% 2 有望擴大我們的資本基礎並利用當前的投資組合實現增長中間市場 估計有1.5萬億美元贊助商枯竭powder3 1.TPG AG Twin Brook 自成立以來的累計投資，包括槓桿和回收利用。2.內部收益率代表封閉式在岸槓桿投資者的總回報。淨內部收益率為 11%。3. 來源：Preqin：截至2023年11月的私募股權乾粉；不包括基金、二級基金、PIPE和風險投資基金。
結構平臺中間市場 直接貸款：概述 70 多位專業投資專業人士 198 億美元資產管理規模 1.3 倍自成立以來總收入 IRR2 自成立以來總額 IRR2 自成立以來累計投資額為 11% 自成立以來累計投資額為 3200 億美元1 246 家活躍投資組合公司自 成立以來總投資額為 1.5 倍 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 L10Y 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148774254603 portCos： 投資總額 https://tpg.ent.box.com/folder/148771306000專業人士：https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 各種基金結構業務發展公司（上市、非交易）AG Direct Lending Evergreen（私募基金）AG Direct Lending 基金（封閉式基金）定製車輛基金 1 基金 2 基金 3 基金和附件離岸常青活躍基金當前投資基金下一代基金 5 AG 雙溪資本收益基金（TCAP）在岸長榮獨立管理賬户基金 。Twin Brook 自成立以來的累計投資，包括槓桿和回收利用。2.內部收益率和倍數代表封閉式在岸槓桿投資者的回報。其他投資者羣體的淨內部收益率和淨倍數 如下：離岸槓桿率分別為10％和1.3倍，在岸未槓桿率分別為7％和1.2倍，離岸未槓桿率分別為7％和1.1倍。3.無法保證任何發射都會按計劃進行。
金融風險差異關注 中低端市場對 EBITDA5 的平均債務總額創歷史新高 6 中間市場直接貸款：市場差異化來源文件 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績記錄： https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 L10Y 往績記錄：https://tpg.ent.box.com/folder/148774254603 portCos：投資專業人士：代表高級 有擔保的第一留置權債務佔總債務的百分比 https://tpg.ent.box.com/folder/148771306000 https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303投資，不包括股權共同投資。不包括收到的任何利息、費用、PIK 付款或其他收入。貸款價值計算使用截至投資截止日的所有定期貸款、有資金的 延遲提款定期貸款和已注資循環的加權平均值。值代表交易數量的百分比，可以四捨五入。資料來源：Refinitiv LPC截至2023年9月30日的23年第一季度私募交易分析。資料來源： 標普全球評級，標普全球市場情報的信用專業與評級研究。文章：信貸趨勢：美國復甦研究：由於挑戰依然存在，違約後的復甦將在2022年有所改善。對於低端貸款、核心貸款、中上市場貸款和 BSL 貸款，回收率代表具有循環信貸額度的定期貸款的平均折扣回收率。債券回收率代表大型企業的美元加權名義回收率。所有回收率均為1987年至2021年9月。僅包括美國發行人違約的債務工具。低端市場和核心中間市場公司的定義是違約時未償債務總額在3.5億美元或以下的公司。中上市場和BSL 貸款的定義是指違約時未償債務總額超過3.5億美元的公司。追回額被定義為三種違約後的最終回收率：破產申請、不良交易所、 和非破產重組。回收率基於工具級別，並使用有效利率進行貼現。以上代表歷史數據，不一定代表任何基金或賬户的表現。Key 平臺指標 100% 優先擔保第一留置權1 0.02% 年化虧損率2 0% Covenant-Lite 貸款 100% 浮動利率 2,400 萬美元加權平均息税折舊攤銷前利潤 96% 管理代理人或 Co-Lead4 43% 加權平均貸款與價值比3
非週期性行業與聚焦 關注穩定醫療保健專業化在信貸便利第一留置權貸款和週轉貸款中的領導作用借款人的私募股權投資策略發放和資產承諾的核心原則成立時間：2014 年地理 重點：北美投資授權：來源、承銷和積極管理中間市場、浮動利率、高級擔保貸款的多元化投資組合。Twin Brook專注於中低端市場的私募股權贊助公司。 中間市場直接貸款：摘要源文件 Avg.Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 資產管理規模：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊： LTM 價值創造：策略概述 387 #平臺投資3 130多名贊助商交易了4 1,535筆交易2 平均任期 24 年 領導層共同努力的平均年限1 1 1。https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489領導層的平均任期反映了所有合作伙伴。合作的平均年限反映了高級合夥人。2.自成立以來的交易總數，包括附加組件。3.自成立以來 的平臺投資總數。4.自成立以來的獨立私募股權贊助商總數。
中間市場直接貸款： 投資方法來源文件平均值Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊： LTM 價值創造：https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489流程可能會有所變化和更改，恕不另行通知。無法保證任何這樣的趨勢會持續下去。1.包括在管道報告中輸入的所有已查看的交易。
主動投資組合管理2 行業焦點1 中間市場直接貸款：投資方法來源文件交易分類：https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 截至2023年9月30日的承諾頭寸總額。包括平臺上已完成的所有交易 ，包括前身基金。由於四捨五入，總和可能不等於 100%。* 個別小於 2%。以上內容僅供説明之用。代表典型的管理流程，可能會有所變化和更改，恕不另行通知。醫療保健和 製藥商業服務媒體：廣告、印刷、出版飲料、食品和煙草耐用消費品批發消費者服務化工、塑料和橡膠高科技行業零售汽車容器、包裝和 玻璃資本設備其他行業*：13% 通過管理代理人角色直接訪問借款人每次左輪抽獎的流動性實時分析每位承銷商 4-6 個投資組合賬户允許全面監控 月度財務報表和盟約大大減少了 “盲目”spots” 私募股權支持者為借款人提供運營/資本支持
TPG合作機會 已安裝的嵌入式增長，中低端市場有大量過剩來源與現有借款人一起向上市場推廣建立行業專業知識為產品擴張提供信息中間市場直接貸款：增長機會增長 驅動因素約95億美元資產承諾約175億美元註釋：代表承諾用於交易的總金額（包括槓桿）和預期增長。無法保證任何預期的增長或合作機會最終會實現 。預測本質上是不確定的，可能會發生變化。實際結果可能有所不同。
結構性信貸和專業 融資
主持人結構性信貸 和專業金融主管 T.J. Durkin
結構性信貸和專業貸款 融資：主要亮點重要的複雜市場 1 創造機會 alpha 差異化競爭護城河 2 具有長期任期和 “公私關係” 足跡的深厚基準加速有限合夥企業需求 3 類似於 10 年前的直接貸款準備擴展 4 完工的專業基礎設施
結構性信貸與專業 財務：概述結構平臺 45 多名專業人士2 148億美元資產管理規模 125 年以上資產型私人信貸的離散交易自 2010 年以來資產型私人信貸來源文件中的往績記錄 AUM： https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 L10Y 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148774254603 portCos：投資專業人士： https://tpg.ent.box.com/folder/148771306000 https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303Based Credit Fund AG 資產信貸基金（“ABC”）AG 抵押貸款價值合夥人（“MVP”）定製車輛 ABC I（2023）獨立管理的賬户/基金 1 的住宅全額貸款 SMA（保險）流動性信貸私人信貸 ABC Evergreen AG MVP 自成立以來抵押貸款價值合作伙伴的淨回報率為 12% 1 1。Mortgage Value Partners的淨回報率是指在岸支線的淨 回報率。海上支線自成立以來的淨回報率為11％。請參閲 “基金業績投資指標” 下的詳細業績指標和支持説明。2.包括我們的附屬抵押貸款全額貸款資產管理公司Red Creek的員工，以及TPG AG結構性信貸和專業融資的法律、IT和其他專用資源。3.無法保證任何發射都會按計劃進行。活躍基金目前正在投資下一代基金 54
結構性信貸和專業 融資：大型潛在市場美國非金融信貸1結構性信貸佔美國固定收益資產總額的百分比2在由企業商業信貸組成的38萬億美元以上市場中，不到1/3結構性信貸佔美國固定收益總額 的重大百分比，代表13.5萬億美元以上的資產美國固定收益總額：48.6萬億美元 1。美聯儲2021年第四季度，截至2021年12月31日。2.截至2022年9月30日，美國銀行全球研究、國際交易所、FH、GN、彭博社。55
結構性信貸和專業貸款 融資：銀行裁員的影響全球銀行區域銀行來源：截至2023年9月30日，SNL Financial。14 家銀行總資產約為 6 萬億美元 4,186 家銀行總資產約 5 萬億美元非公司非企業
結構性信貸和專業 金融：關鍵平臺差異化因素來源文件交易分類：https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 公共和私募市場影響力廣泛的技能組合交易專業知識專有采購渠道綜合投資團隊 資本市場發行定製分析和資產管理證券 ILLOFIELD RMBS CMBS 消費者和其他 ABS CLO 機構證券和衍生品直接發放資產購買住宅整體貸款資本救濟交易特殊 情況私有倉庫專有倉庫基礎設施採購優勢龐大的公開市場影響力，與基於資產的私人信貸息息息相關 TPG AG 信貸生態系統中的大型專業團隊現有借款人客户房地產 運營合作伙伴專有分析（超過2000萬美元的歷史資本支出支出）附屬資產管理公司專屬抵押貸款發起人成立 GCAT 證券化架大量超額發放：自 2020 年 1 月以來來源的 1000 億美元
結構性信貸和專業貸款 融資：關鍵平臺差異化因素我們廣泛的業務範圍和靈活的方法為傳統市場參與者無法覆蓋的 “缺口” 中的債務資本需求融資創造了機會銀行傳統直接貸款機構 資本市場基於資產的信貸專業消費者不動產融資缺口融資缺口按交易對手類型貸款資產購買證券發起人小型股中型股 大型股銀行和經紀交易商區域全球廣泛足跡使我們能夠提供在資產類型、交易機制和 交易對手等不同背景下的資本解決方案高中低私募市場機會：融資缺口廣闊足跡和靈活部署 TPG AG 的部署活動：
成立時間：2010 年（策略）、2023 年（第一基金）投資授權：多元化專業私人信貸策略以消費者、實物資產和其他專業貸款市場的高收入和資本增值為目標：25-750萬美元保險渠道 滲透率：> 50% 來自美國保險資本基礎的承諾資產信貸（私人信貸）：摘要自成立以來投資成本超過 53 億美元2 98% 總投資成本淨收入 1 美元 B 活躍基金規模3 總內部收益率為 18% /淨收入 IRR3 源文件平均值Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊：LTM Value 創作：產品概述關鍵指標註：活躍基金規模代表籌集的承諾。1. https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489代表該策略自啟動以來的初步記錄（2010 年 3 月）。目標平均支票 規模反映了策略內投資的總體目標和預期區間。未反映任何特定基金或賬户的歷史投資活動或硬性指導方針。2.反映了截至2023年6月30日基於資產 的整體信貸預測記錄的投資成本指標。按資產類型劃分的投資成本反映了投資成本總額，其中不包括住宅抵押貸款不良貸款/RPL交易。按交易機制劃分的投資成本包括所有歷史交易。3. 代表AG資產信貸基金的屬性。交易機制資產類型不動產專業消費實物資產專業結構化解決方案整筆貸款購買特殊情況直接發放按資產劃分的投資成本 按交易劃分的2類投資成本2 策略 (2010) 活躍基金 (2023) 59
成立：2009 Investment 授權：與主要風險資產和對衝基金類型相比，旨在提供多元化的收入來源和總回報的多資產、流動性結構性信貸投資組合。基金類型：開放式對衝基金財富渠道滲透率：高淨值/零售資本基礎抵押貸款價值合夥人（流動信貸）承諾金額的50％以上：摘要安全焦點 RMBS ABS CMBS CLO 其他來源文件平均值Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 AUM： https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績記錄：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊：LTM 價值創造：產品概述關鍵回報 指標説明：此處提及的任何基準僅用於説明目的。https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489納入任何此類基準只是為了顯示所示時期內市場的總體趨勢，並不意味着AG Mortgage Value Partners的投資組合在構成或風險要素或其他方面與任何此類基準相似。AG Mortgage Value Partners不嘗試追蹤基準，也不能保證其業績將達到或超過任何基準的 。1.Mortgage Value Partners的淨回報是指在岸支線的淨回報。海上支線自成立以來的淨回報率為11％。請參閲 “基金業績投資 指標” 下的詳細業績指標和支持説明。2.夏普比率表示平均回報減去無風險收益除以投資回報率的標準差。3.將彭博美國政府10年期指數總回報率作為利息 利率風險的參考點。4.將彭博美國Agg總回報值未對衝美元作為核心固定收益分配的參考點。5.將標準普爾500指數總回報指數作為股票回報的參考點。12% ITD 年化淨回報率1 88% 上漲月份（自成立以來）1.1x 夏普比率2（自成立以來）-0.2 與利率的相關性3（自成立以來）0.1 與核心債券的相關性4（自成立以來）0.3 與股票的相關性5（自成立以來）59億美元資產管理規模27億美元資產淨值
當前和未來的增長驅動力 銀行加速撤出非息税折舊攤銷前利潤貸款市場 TPG RISE 的資產型氣候信貸機構有限合夥企業私人信貸需求的現有長期增長趨勢結構性信貸和專業融資：增長機會增長 拐點高度可擴展的平臺具有競爭力的護城河為行業順風做好準備~110億美元資產管理規模約150億美元保險資本參與
信貸解決方案
主持人全球信貸主管 解決方案 Ryan Mollett
信貸解決方案：主要亮點 合作理念 1 創造性解決方案提供商、靈活的資本基礎行業專家模型 2 嚴格、私募股權式的盡職調查、嵌入行業生態系統全天候解決方案 3 非週期性、高度可擴展、與市場關聯性低 類股票回報 + 下行保護 4 當前信貸工具的收益率，價值最大化我們相信 TPG AG Credit Solutions 有望實現大規模增長
信貸解決方案：概述 結構 4 補充基金系列 AG 信貸解決方案 (CSF) AG 企業信貸機會 (CCO) AG CSF（附件）錯位（ADF）定製工具 CSF（2019）CSF II（2021）ADF II（2022）CCO CSF II：2024 年長榮混合型封閉式 混合型開放式獨立管理賬户定製信貸 EHF II（2020）EHF II (2021) EHF III：2023 年 AG 基本住房 (EHF) 混合封閉式 WIP 融資平臺1 23 位敬業專業人士 106 億美元承諾籌集總額淨投資收益 28 億美元資本分配3混合封閉式信貸和WIP融資基金在2019年7月至2023年9月期間籌集的承諾、累計投資 以及為投資活動分配的資金；不包括開放式常青工具和獨立管理賬户；僅限信用混合封閉式基金的所有其他 統計數據。迄今為止的累計投資，包括回收利用。該數字包括向有限合夥人、普通合夥人以及員工和關聯公司分配的款項。年化虧損率 以從首次投資之日（2019年7月8日）到2023年9月30日的年化利率表示累計虧損率。無法保證任何發射都會按計劃進行。活躍基金當前投資基金下一代5 65
在公共 和私募市場之間動態切換1 信貸解決方案：關鍵差異化因素信貸解決方案：Call of Choice2 基於解決方案的方法來源文件交易分類：https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 全天候解決方案、可擴展行業覆蓋範圍 模式、私募股權與企業和財務贊助商保持一致 “Angelo Gordon 與我們合作開發了傳統銀行無法找到的創造性解決方案。該團隊瞭解我們的需求，為我們提供了執行戰略計劃所需的 靈活性。” — 家居用品公司首席財務官 “Angelo Gordon 向我們公司提供了針對我們具體目標量身定製的創新融資解決方案... 我們 很感激 Angelo Gordon 傾聽了我們的具體需求並充當了值得信賴的合作伙伴，以我們的最大利益為所有利益相關者創造長期價值。” — 廣播公司首席財務官 “Gordon Angelo 團隊 為我們提供了創造性的關鍵資金來提供幫助我們成長中的公司繼續改善其資本結構。他們一直是出色、穩定和耐心的長期合作伙伴。” — 能源公司首席執行官 “安傑洛·戈登一直受到 的關注 [公司]作為值得信賴的合作伙伴，對業務有深刻的瞭解。” ——廢物管理公司首席執行官，為企業和贊助商提供雙贏解決方案私人公私混合私有化2019 2021 2022 2023年注意：此處包含的某些陳述反映了TPG AG的主觀觀點和觀點，這些觀點和觀點可能無法得到獨立驗證，可能會發生變化。此類陳述無法獨立驗證，可能會更改 。1.資料來源：摩根大通提供2019年7月至2023年9月所述期間美國高收益利差至最差數據。每週部署的資金代表AG信貸解決方案基金I和II以及CSF （附件）錯位基金1A、1B和2A的合併資本活動。2.用於説明目的。不一定能反映所有經歷。66
嚴格的前期行業方法以 推動良好的結果1 信貸解決方案：我們的投資手冊來源文件交易分類：https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 提前做好工作規模化的行業專家團隊：嵌入生態系統中，與管理團隊、資本結構、信用文件一起識別 個機會基於私募股權式盡職調查建立了約500份IC備忘錄的 “蜘蛛網” 和智力資本節點 #1 市場價格上漲或公司自行解決 問題公共解決方案設計 a定製 “信貸解決方案” 向上市公司提出建議私人解決方案設計量身定製的 “信貸解決方案” 經雙邊協商、私有結構的節點 #3 公司 違約或重組公共和私人信貸解決方案（目標 75%）機會主義公共（目標 25%）節點 #2 通過價格升值以溢價退出控制經濟和法律條款的談判在幫助 公司受證券優先權和入場估值保護無法保證 TPG AG 將能夠尋找合適的投資機會，TPG AG將實現其投資目標或可以避免損失。 公募/私募股權組合是一種普遍預期，而不是投資限制，並受市場條件的約束。
Vintage Series：2019、2021 年基金 結構：提款；3 年投資期，2 年收穫期投資風格：機會主義、壓力和特殊情況的信貸投資方法：尋求與公司保持一致，利用我們的結構化技能和資本基礎創建 定製的、經雙邊談判的融資交易，以幫助解決複雜而獨特的財務挑戰曝光：靈活地在公共和私人市場之間動態調整和輪換資本視環境而定 地理組合：70% 朝北美國，30% 歐洲來源：75% 公共和私人解決方案，25% 機會主義公共信貸解決方案：產品摘要產品概述1 關鍵指標 AG Credit Solutions Fund AG Credit Solutions Fund II Vintage 2019 2021 年份總額度 18 億美元 31 億美元迄今為止的累計投資額 35 億美元 38 億美元當前收益率 5.8% 9.3% 年化虧損率4
CSF（附件）錯位和 企業信貸機會：產品摘要注：無法保證TPG AG能夠尋找合適的投資機會、實現其投資目標或避免損失。 這兩種平行工具，即AG CSF1a（附件）錯位基金和AG CSF1b（附件）錯位基金的數據和統計數據合併，呈現為單一基金。AG CSF2a（附件）錯位基金的數據和統計數據。IRR 不適用於少於一年的時期。 iShares iboxX $高收益公司債券ETF的總回報包括股息再投資，來自彭博社。iShares iboxX $高收益公司債券ETF旨在追蹤由美元 美元計價的高收益公司債券組成的指數的投資業績。對本文提及的任何基準的引用僅用於説明目的。納入任何此類基準只是為了顯示所示時期內市場的總體趨勢， 無意暗示AG Corporate Credit Opportunities的投資組合在構成或風險要素或其他方面與任何此類基準相似。AG Corporate Credit Opportunities 不嘗試追蹤基準， 也不能保證其業績將達到或超過任何基準的業績。瑞安·莫萊特於2019年5月被任命為該基金的投資組合經理。基金結構：開放式常青投資風格：機會型流動性公共信貸投資 方法：相對於高收益和其他固定收益替代方案，在多年期內提高回報率1 風險敞口：主要是公共貸款和債券，包括主要和次要的、表現和壓力大的情況，同時嚴格強調流動性 復古系列：2020年，2022 年基金結構：提款；1 年投資期投資風格：機會主義和壓力信貸投資方法：在市場波動加劇的時期以及壓力、戰術投資 投資於價格已與長期基本面脱節的公共債務證券敞口：主要是公債證券 ADF1 2020 年復古12億美元承諾金 26% 已實現淨收益率 ADF2 2022 年復古 13 億美元承諾 21% ITD 時間加權淨回報3 年初至今 3 年累計當期下午 5 AG CCO（淨值）10.3% 24.0% 27.7% 跑贏大盤 F4 +619bps +2,231bps +2,016bps CSF（附件）錯位企業信貸機會 1 2
Vintage Series：2020、2021 描述：為房屋建築商提供資產負債表外融資的專有業務平臺，用於短期臨近生產的土地庫存投資風格：定製的、高度多元化的投資組合投資方法： 與倫納爾公司（紐約證券交易所代碼：LEN）合作組建的新型結構增強和風險緩解功能 >300 個項目源自過去 3 年 10 家領先的房屋建築商已入職 >90 億美元項目總資金籌集 30 億美元跨越兩基金基本住房：產品摘要 TEV 或企業總價值按市值+總負債+優先股（現金和現金等價物）計算，其中市值基於已發行公開交易股權證券的公司的報價 價格。賬面價值是公司財務報表中報告的總資產價值減去總負債。輕資產建築商交易倍數代表NVR Inc的總賬面價值倍數，資產密集型交易倍數代表截至2023年9月30日世紀社區、Tri Pointe Homes、泰勒·莫里森家居公司、Meritage Homes Corp的平均賬面價值倍數。產品 概述公共房屋建築商在2020年第四季度轉向輕資產模式 20年第四季度在2020年第四季度轉向輕資產模式資產密集型建築商資產輕型建築商約4.0倍~1.0倍交易倍數（TEV/賬面總價值）1
信貸解決方案：增長 機會注：籌集的資金包括企業信貸混合封閉式基金、WIP融資混合封閉式基金和獨立管理賬户的承付款；不包括開放式常青工具和抵押債券 債務。CSF 附件錯位基金包括AG CSF1A（附件）錯位基金和AG CSF1B（附件）錯位基金的總承付款。籌集資金的時間和預測可能會根據當前的市場狀況而變化。 無法保證任何發射都會按計劃進行。1.代表承諾的資本。顯著的基金增長1 未來增長驅動力~1.8美元~4.0美元~10.2美元~11.5美元~11.5美元~40億美元募集資金信貸解決方案基金 I CSF 附件錯位基金基本住房基金信貸解決方案基金 II CSF 附件錯位基金 II 基本住房基金 II 現有承諾基本住房 CSF 附件錯位信貸解決方案 SmaS 1.7x 3.9x 信貸解決方案基本住房 18億美元 31億美元 60億美元 25億美元 71
TPG 合作機會 信貸解決方案：增長機會加速資本形成旗艦信貸解決方案、基於基本住房行業的合作跨TPG平臺和團隊的採購理念新產品的未來擴張 TPG 混合解決方案 1 2 3
TPG Angelo Gordon Real 地產
主持人： TPG AG 的聯席管理合夥人兼TPG AG 全球房地產負責人亞當·施瓦茨 TPG 房地產聯席主管 Avi Banyasz
TPG AG Real Estate：主要亮點 週期經過測試 1 30年來在全球範圍內創造持續回報的往績長期團隊 2 終身領導層，平均17年的市場週期共同投資靈活而多元化的方法 3 專有采購網絡和 場外優勢最大限度地提高靈活性 []多策略公司 4 Credit DNA 提供差異化的承保和採購優勢組合式 TPG + AG Platform 5 1+1=3 通過資本擴張成本擴大規模的機會
AG NETL V：2023 TPG AG Global Real 房地產平臺：概述結構 4 個產品美國亞洲歐洲淨租賃 AG VIII/Core Plus III AG NETL IV AG NETL IV AG IX /Core Plus IV AG X AGO III AG IV AG XI：2022 年 AG Europe IV：2023 年 AG Europe IV：2023 Platform 87 專項投資 專業人士 180 億美元資產淨額 DPI 105% /96% 淨 DPI 860+ 自 Inception1 以來的交易平均槓桿率為 49% 源文件 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績記錄： https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 L10Y 往績記錄：https://tpg.ent.box.com/folder/148774254603 portCos：https://tpg.ent.box.com/folder/148771306000 投資專業人士：https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 AG Europe II AG Europe 自成立以來收購價超過510億美元亞洲V：2022年代表自成立以來截至2023年6月30日的加權平均槓桿率。由於不容易獲得信息，因此不包括2001年之前的資金。根據承諾資本進行加權。 無法保證任何發射都會按計劃進行。活躍基金當前投資基金 Next Gen2 76
TPG AG 全球房地產平臺： 平臺開發源文件 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 L10Y 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148774254603 PortCos： 投資專業人士：1993-2005 年 2006-2009 年美國房地產美國房地產亞洲房地產淨租賃 2009-2023 年今日房地產總資產管理規模 180 億美元 https://tpg.ent.box.com/folder/148771306000 https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303美國房地產資產管理規模70億美元亞洲房地產 50億美元資產淨租金20億美元資產管理規模20億美元歐洲房地產 40億美元資產管理規模 77
AG 運營合作伙伴網絡三個 投資原則專注於房地產層面的價值創造房地產是一種效率低下的本地企業資本保值至關重要 TPG AG 全球房地產平臺：投資方法增值頻譜輕型增值業務計劃可降低風險廣泛網絡：195+ 全球運營合作伙伴1 採購：本地合作伙伴最有能力尋找場外或銷售不佳的交易控制：控制 決策和結構 JV與我們的有限合夥企業保持一致的協議注：無法保證會實現任何價值創造。截至2023年6月30日。
互補重疊房地產 資產管理規模 TPG + TPG AG 組合房地產：平臺概述 25000 萬美元 1.5 億美元+1 表示 TREP III 承諾的平均股權，包括共同投資，不包括未實現的過渡貸款。包括 初始投資之後的附加股權。包括待定投資；無法保證待定投資會結束。平均支票規模投資風格尋源方法非重疊策略單一物業私募股權式平臺建設運營 合作伙伴網絡集中式淨租賃 Asia Core+ 房地產信貸
結構平臺和策略 TPG 房地產平臺：概述 4 種產品 TPG 房地產合作伙伴 (TREP) TPG 房地產主題優勢 Core-Plus (TAC+) TPG RE Finance Trust, Inc. (TRTX) TRTX TREP II TREP II TREP II 53 專業投資專業人士 1 180 億美元平臺 AUM TREP IV TPG 房地產信貸機會 (TRECO) 2 TAC+ TRECO TPGRE 採用研究和數據驅動的方法在四種不同的投資策略中進行主題生成和投資尋源。重點關注房地產豐富的平臺和戰略性 投資組合聚合，通常在與經驗豐富的管理團隊合作實時專有見解，可從整合的TPGRE股票和信貸特許經營中獲得差異化交易流包括為TREP、 TAC+、TRECO和TRTX指定的專業人員。TRECO 成立於 2023 年 10 月 2 日。活躍基金當前投資基金
作為合併 平臺的重要飛輪 TPG + TPG AG 合併房地產：團隊協作互補平臺跨平臺採購優勢有意義地擴大資產管理規模有限合夥企業關係行業洞察區域洞察投資組合分析資本市場 談判力量槓桿有限合夥人關係的重疊程度降至最低 + 注意：此處包含的某些陳述反映了TPG的主觀觀點和觀點，這些觀點和觀點可能無法得到獨立驗證，可能會發生變化。此類陳述 無法獨立驗證，可能會發生變化。
主持人 TPG AG U.S. Real Estate 負責人裏德·利夫曼 TPG AG 美國房地產聯席投資組合經理馬特·傑克遜
成立時間：1993 年地理焦點： 主要是美國；允許非美國人使用 20%投資授權：投資於整個非核心、增值領域；中間市場方法側重於利用本地市場效率低下和資產層面的價值創造目標平均支票 規模：2500萬美元美國房地產：產品摘要 70億美元資產管理規模 112% 總DPI/ 107% 淨收益率 15% 淨內部收益率 11% 當前行業重點租賃住宅工業產品概覽主要指標和精選投資1 490+ 交易 30 自Inception2以來，投資專業人士的平均槓桿率為53％自儲學生住房醫療辦公室總收入超過270億美元購買價格基金X業績（2018年）22％總內部收益率14％淨內部收益率28億美元基金規模 55％淨DPI關鍵指標反映了AG美國房地產策略自成立以來的綜合表現：核心增值、機會主義和增值。代表自2023年6月30日成立以來的加權平均槓桿率。不包括 2001 年之前的資金。根據承諾資本進行加權。
採購網絡投資 走近美國房地產：採購差異化運營合作伙伴辦公室西部 25+ 合作伙伴中西部 5+ 合作伙伴東部 25+ 合作伙伴南方 25+ 名合作伙伴 90+ 名美國運營合作伙伴與投資團隊保持一致絕大多數交易流來源 場外專用區域覆蓋模式 “Boots on the Ground” 本地採購網絡
靈活靈活的美國房地產 房地產：靈活授權美國按房地產類型分散投資1 通過初始商業計劃實現美國多元化投資1能夠在整個非核心房地產領域進行自下而上的主題投資組合構建跨房地產行業、地域和風險狀況的多元化和 機會主義僅基於2023年6月30日的美國資產峯值權益。不代表未來的投資組合構成。
主持人 TPG AG Europe 房地產負責人 Anuj Mittal
成立時間：2009年地理重點： 英國、西歐和北歐投資授權：在資本結構中投資各種增值風險機會目標平均支票規模：3500萬至7500萬美元歐洲房地產：產品摘要資產管理規模37億美元資產管理規模 82% 總DPI/ 70% 淨DPI 18% 總內部收益率 13% 淨內部收益率 100+ 筆交易 20 名投資專業人士來源文件平均值Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 AUM：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績： https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊：LTM 價值創造：產品概述關鍵指標和精選投資當前行業焦點多户住宅 工業替代住宿辦公室自成立以來的平均槓桿率為 35% 1 60億美元以上的總收購價格代表自2023年6月30日成立以來的加權平均槓桿率。https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489根據承諾資本進行加權。
擴大泛歐影響力歐洲 房地產：關鍵差異化因素高級領導層共同投資11年，平均經驗22年，50個運營合作伙伴分佈在混亂中進行採購：與TPG AG信貸團隊合作雙重技能： 重組和實踐運營專業知識泛歐增值的稀缺模式非常適合分散的市場長期領導力本地化採購網絡和引擎多元化方法競爭 定位
歐洲房地產：關鍵 差異化因素靈活基金策略基金 III 多元化1 自下而上的尋源和執行隨着市場條件的變化轉向具有競爭力的風險調整機會。創建多元化的投資組合，利用行業和 地域效率低下的優勢 2023 年 6 月 30 日的峯值。不代表未來的投資組合構成。
主持人：TPG Ag Asia Real Estate 負責人樑偉森
成立時間：2005 年地理重點： 亞洲，重點關注日本、韓國、中國、香港和新加坡投資授權：強調機會主義方法來利用轉型和發展機會目標平均支票規模：2500萬美元至7500萬美元亞洲房地產： 產品摘要當前行業聚焦 140 多筆交易 20 名投資專業人士工業/物流辦公室多户家庭來源文件平均值Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 資產管理規模：https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊：LTM 價值創造：產品概述關鍵指標和精選待售投資住宅 備選方案 120億美元以上總收購價格 54億美元資產管理規模 99% 總收入 DPI 14% 淨收益率 9% 自成立以來平均槓桿率 43% 淨收益率 (2018) 21% 總收益率 14% 淨收益率 13億雷亞爾基金規模 https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/14877461748943% 淨DPI代表自2023年6月30日成立以來的加權平均槓桿率 。根據承諾資本進行加權。
亞洲房地產：關鍵 差異化因素競爭定位基金 IV 多元化1 複雜而封閉的市場機會很少有經驗的普通合夥人作為本地參與者的良好聲譽獨特、非相關的市場動態重要的進入壁壘較少 個整體參與者，日本和韓國的差異化市場深厚的本地市場知識推動專有交易流基於2023年6月30日的峯值股票。不代表未來的投資組合構成。92
來源文件交易分類： https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 基金系列籌集的資金（百萬美元）亞洲房地產：擴張能力票據：包括普通股和關聯公司承諾。五號基金和日本增值基金正在積極籌款。籌集的資金截至 2023 年 9 月 30 日。日本增值是一種以日元為主的基金，截至2023年9月30日，籌集的資金以美元等值表示。>2.5x 1
主持人 TPG AG Net Lease 負責人 Gordon Whiting 94
成立時間：2006 年地理重點： 主要是美國；允許 25% 的非北美投資授權：主要投資於單租户任務關鍵型商業地產目標平均支票面積：3000萬美元淨租金：產品摘要 19億美元資產管理規模 104% 總收入 DPI 80% 淨收益率 10% 當前行業焦點 120 多筆交易 17 名投資專業人士1 製造倉庫和配送冷庫靈活性/其他來源文件平均值。Txn Size：https://tpg.ent.box.com/folder/148771405446 資產管理規模： https://tpg.ent.box.com/folder/148770880733 ITD 往績：https://tpg.ent.box.com/folder/148771683795 團隊：LTM 價值創造：產品概述關鍵指標 和精選投資 53% 自成立以來的平均槓桿率2 60億美元總收購價格包括投資和資產管理專業人士。https://tpg.ent.box.com/folder/148770829303 https://tpg.ent.box.com/folder/148774617489代表自2023年6月30日成立以來的加權平均槓桿率。根據承諾的 資本進行加權。95
淨租賃：投資方法關鍵 差異化因素合同租金上漲1 穩定且不斷增長的分銷2來源文件交易分類：https://tpg.ent.box.com/folder/149285310184 目標租户嚴格租賃條款強勁的現金流概況低於投資等級年租金 漲幅和契約 15 — 25 年期限 7 — 10 年期限持有內部信貸團隊，勤奮評估下行保護增強房東關係 3 100% 的AG Net Lease交易合同租金上漲。 不包括十筆租金上漲頻率低於年度的交易。第一期基金的收益分配是在2007年9月進行的，顯示的金額按年計算。2016年後不包括第一期基金，因為該基金停止定期分配收益。在2019年出售第二期基金投資組合之前，第二期基金在2019年進行了四分之三的收益分配。IIII號基金在2020年降低了年度收入分配率，以建立儲備金，以應對 未來因 COVID-19 而可能出現的收入短缺。2021 年恢復了正常分配率，並在 2020 年期間迎頭趕上。第四期基金的首次收益分配是在2021年7月進行的，顯示的金額按年計算。該數據代表ICE BAML美國企業BB指數的 有效收益率，該指數是ICE BAML美國高收益Master II指數的子集，追蹤在美國國內市場公開發行低於投資等級評級的公司債券的表現。該子集包括所有具有給定投資等級評級為BB的 證券。BAML BB收益指數僅供參考，但不是TPG AG Net Lease Real Estate的基準，不應被視為代表該基金所承擔的頭寸類型和 風險。對本文提及的任何基準的引用僅用於説明目的。納入任何此類基準只是為了顯示所示時期內市場的總體趨勢，並不意味着 TPG AG Net Lease 投資組合在構成、風險要素或其他方面與任何此類基準相似。TPG AG Net Lease 不嘗試追蹤基準，也不能保證其表現會達到或超過 任何基準的表現。96
繼任者 旗艦基金規模的有機增長擴展到較低的資本成本輔助聯合投資工具或目標SMA的全球房地產平臺：增長機會注：無法保證最終會實現任何預期的增長機會。 97
財務概覽
主持人首席財務官 傑克·温加特
跨越有機增長和 無機增長機會有機創新無機增長槓桿首次公開募股規模現有業務旗艦超級週期二級市場房地產信貸基礎設施房地產信貸企業信貸房地產擴張 儘管市場充滿挑戰但仍接近目標成功建立，計劃擴大規模成功建立，計劃在2024年啟動時取得強勁進展已執行的AG交易，強大的戰略契合度，擴大規模的機會增加互補的 地域和戰略 1 2 3
TPG自首次公開募股以來的進展— 最近兩年注：有關非公認會計準則與最具可比性的GAAP指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的對賬和披露部分。1.假設重組和首次公開募股發生在2020年1月1日，TPG LTM 2021年第三季度的數字是按預估的 調整後得出的。FRE $millions 免費保證金% 管理費百萬美元資產管理規模 2021 年 9 月 LTM 2021 年 9 月 LTM 2023 年 9 月 109 美元 136 美元數十億法郎 59 美元 79 美元 675 美元 1,033 837 美元 1,180 美元 520 37% 44% +33% +53% +67% +680bps TPG 獨立版
交易概述代表截至2023年6月30日的六個月中TPG的FR和FRE與同期合併後的TPG和Angelo Gordon的預計FRR和FRE分別增加 。假設 此次收購發生在2022年1月1日，預計數字是經過調整的。有關非公認會計準則與最具可比性的GAAP衡量標準和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的對賬和披露部分。TPG運營集團共有6140萬個普通單位 和TPG運營集團的限制性股票5,300萬個TPG普通單位 840萬個TPG限制性股票單位現金權總額不超過1.5億美元 nout 價值高達 4 億美元額外收費 520 億美元 AUM 費用相關收入增長 44%收入1，費用相關收益增長24％1實現收入來源多元化，實現更持續、更穩定的增長 預估結構繼續強調以自由為中心的機會實現有意義的利潤率擴張 Angelo Gordon 合夥人獲得大約 85% 的股權/15% 的現金未歸屬普通單位和限制性股權單位通常將在五年內按比例分配 全面收益要求AG在20年之前將FRR提高到至少8.07億美元 26 基礎廣泛的員工所有權增強了 FRE Growth Engine 關鍵條款預計將進行長期協調交易在收入或成本協同效應之前，到2024年，每股FRE和税後 DE 的增幅將達到中到高的個位數 102
來源和用途用途來源 百萬美元 TPG Equity1 1,731 美元 TPG 資產負債表中的現金 263 美元週轉提款 470 美元或有現金滯留 150 美元收盤時總來源 2,614 美元來源注：根據美國公認會計原則，未歸屬普通單位和限制性單位被視為補償性，並受 旨在促進留存的持續服務要求的約束。這使得GAAP的收購價格總計約為11億美元。1.TPG Equity包括約5,300萬個TOG單位，其中4,380萬個未歸屬，以及840萬個RSU，每股28.18美元，這是2023年11月1日的收盤價。使用以接近1731美元現金髮行的百萬美元TPG股權以接近103美元的現金向AG創始人和合夥人進行託管630美元或有現金滯留款總使用量為150美元 收盤價為2614美元
Pro Forma 資產負債表和 流動性截至：23 年 9 月 30 日 PF 9/30/2021 年利率到期日現金及現金等價物 647 美元 171 億美元 12 億美元週轉2 — 470 美元 SOFR + 2028 年 9 月 110 美元擔保債務 250 美元 5.21% 6月 20383 美元無抵押債務 200 美元 SOFR + 2026 年 3 月 110 美元淨負債（197 美元）平均值 749 美元到期日3 9.3年 7.1年可用週轉容量為1200美元 730美元債務和流動性概況1。截至2023年9月30日的TPG業績進行了調整，以反映與TPG AG 收購以及債務和流動性狀況相關的對價。2.12億美元週轉的利息等於SOFR加上1.00％加上0.10％的信貸利差調整。3.2018年5月和2019年10月發行的擔保債務將於2038年6月合法到期，但 的預計到期日為2028年6月。百萬美元 104
股票數量影響股票 3Q'23 AG 發行量 PF 3Q'23 TPG Inc. 攤薄後已發行的 A 類普通股 80,587,371 股--80,587,371 可兑換 A 類普通股 228,652,64,641 53,004,985 281,657,626 攤薄 A 類普通股 已發行股票 309,240,085 53,004,985 362,244,997 限制性股票單位（“RSU”）IPO 相關服務類限制性股票單位 8,320,851 — 8,320,851 行政服務歸屬 1,101,697 — 1,101,697 基於普通服務的限制性股票單位 4,400,817 AG 交易限制性股票單位 — 8,434,288 8,434,288 總可分配收益參與股已發行的323,063,377 61,439,273 384,502,650股攤薄後的股票數量向AG締約方發行的普通單位和限制性股票單位普通單位轉讓限制在收盤後的第一年內，不得出售或轉讓任何單位 。分別在解除轉讓限制的單位中，有三分之一的單位已全部歸屬（包括210萬套） AG 創始人的單位）五年內歸屬4,380萬套 AG Transaction RSU 歸屬通常在五年內按比例分配給 22%TPG Inc. 105
Pro Forma Stock based 補償對於 RSU，該指標代表未付補助金的加權平均剩餘確認期。代表TPG Partner Holdings、ReminCo Partner Holdings中授予的單位以及與 首次公開募股相關的其他獎勵。代表在交易中向投資TPG運營集團的控股公司實體授予的單位。不包括高管績效條件歸屬限制性股份（“PRSU”），它們不被視為參與股息；這些 RSU 要麼不參與分紅，要麼應計股息僅在歸屬時支付。包括已歸屬但尚未結算的70,691份限制性股份。不反映根據估計的混合税率為42％，預計將在24年1月 結算的淨份額約為240萬個RSU。類別預估單位未確認的未收補償費用（百萬美元）剩餘確認期1 遺留股權和其他首次公開募股相關獎勵2 N/A 1,123.5 美元 2.0-5.0 年 AG 交易單位3 不適用 1,085.7 5.0 年 TPG Inc. 與首次公開募股相關的蘭塞蘇4,5 9,422,5448 美元 2.9 年總計 8,434,288 美元 5.0 年小計 17,856,836 美元 .1 補充：TPG Inc. 以普通服務為基礎的 rsus5 4,400,817 113.8 2.7 年總計 22,257,653 美元 2,737.9 美元 TPG AG 的員工將於 2024 年底開始參與年度限制性股票計劃 106
戰略收購強化了 我們的商業模式主要是當前和未來一代基金。在規模和運營槓桿優勢的推動下，有意義的利潤率擴張機會符合輕資本方針，在限制風險敞口 和風險的同時實現財務靈活性提供額外的收入來源和穩定的收入增長 FRE Centricity 資產負債表輕盈利增長多元化繼續優先考慮FRE，與現有結構保持一致 100% 的費用相關收益；20% 的 績效分配1
安傑洛·戈登為TPG增加了重要的 規模注：截至2023年6月30日。假設收購發生在2022年1月1日，預計數字是經過調整的。有關非公認會計準則與 最具可比性的GAAP指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的對賬和披露部分。包括減少與某隻基金相關的150萬美元管理費，在該基金中，TPG不會收購100％的持續管理費權益。包括 併購支出減少70萬美元，該費用在交易結束後不會持續下去，以及在截至2023年6月30日的六個月中向某些AG合作伙伴和專業人士提供5,770萬美元的現金獎金，因為他們在績效分配中所佔份額已增加到大約 80%。反映了與附註1和2中提到的管理費減少和併購支出減少相關的1,440萬美元的交易會計調整，以及與 提取循環信貸額度相關的利息支出增加了1,380萬美元。此外，反映了淨調整3,840萬美元，這歸因於與某些AG合作伙伴和專業人員相關的現金薪酬支出減少了5,770萬美元，以及與某些AG合作伙伴和專業人士的份額增加至約80％相關的已實現績效分配減少了1720萬美元 ，以及按23.5％的邊際税率計算的所得税支出減少了210萬美元。截至 2023 年 6 月 30 日的六個月 費用相關收入費用相關收益税後可分配收益百萬美元百萬美元 +44% +24% +17% 1 2 3
資產類別的多元化程度有所提高 2023 年第 3 季度管理的資產 2023 年上半年費用相關收入 TPG Standonale Pro Forma 合併後從以私募股權為主向更加多元化的資產類別轉變 1360億美元 2.120 億美元私募股權 7.96 億美元注：假設收購發生在 2022 年 1 月 1 日，預計數據是經過調整的。有關非公認會計準則 與最具可比性的GAAP指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的對賬和披露部分。
TPG AG 收入模式的關鍵驅動因素 TPG AG Credit TPG AG 房地產資產管理規模/FAUM 570億美元/380 億美元 180 億美元/130 億美元費用相關收入管理費按投資資本或資產成本計算賺取的費用 75 — 80 個基點當前平均費率 （有關某些策略的更多詳情，請參閲下一頁）費用相關績效收入 80 億美元 FRPR 資格 AUM 管理費投資期內 未繳資金的承諾和淨資金所賺取的費用（按承諾額計算）~100 — 175 個基點的 筆未到賬資本的費用約為 150 — 175 個基點淨融資資本費用 135 — 140 個基點當前平均費用率已實現績效分配 15 — 20% 利率 7 — 8% 優先回報，如果適用，大約 20% 的 績效分配流向 TPG 普通單位持有者 400 億美元符合績效條件的資產管理規模 150 億美元歐式瀑布，其中 95% 為績效分配產生 140 億美元的混合式瀑布，具體取決於 的結晶（每年、每半年或每三年）年）4,900萬美元的預計淨應計業績1 20％利率7 — 9％優先回報率〜業績的20％分配流向TPG普通單位持有者180億美元符合業績資格 資產管理規模為180億美元的歐式瀑布，其中約53％是業績分配，產生了1.15億美元的預計淨應計業績1 注意：此處包含的費用率和優先回報屬於一般性質，不包括可能適用於某些遺留基金或已停產基金、某些獨立管理賬户、共同投資工具或其他安排的費率 。此處使用的作為管理 費用基礎的 “投資資本” 和 “成本基礎” 這兩個術語本質上是一般性的；每份有限合夥協議都規定了計算的方式。有關非公認會計準則與最具可比性 GAAP 指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本演示文稿的 “對賬和披露” 部分。1.截至2023年6月30日。假設收購發生在2022年1月1日，預計數字是經過調整的。
TPG AG 信貸收入模型 信貸解決方案結構化信貸中間市場直接貸款 AUM /FAUM 130 億美元/90 億美元 150 億美元/60 億美元 200 億美元/140 億美元費用相關收入管理費從投資資本中獲得的費用 125 — 175 個基點的費率 基本住房費率 50 基點管理費收入 100 — 150 個基點費用相關績效收入 5 美元符合FRPR條件的十億億美元年度結晶管理費 按資產成本計算 55 — 100 個基點的費用利率與費用相關的績效收入 30 億美元符合 FRPR 資格 AUM 大多數新增資產的季度、年度和半年結晶管理代理費已實現績效分配 17.5% — 20% 基本住房費率 15% 優先回報率 7.5% — 8% 優先回報率（如果適用）流向 TPG 普通單位持有人 110 億美元符合績效條件的資產管理規模 94% 歐式瀑布 6% 以 結晶為準每三年有1,900萬美元的預計淨應計業績1 17.5％ — 20％的優先回報率為7％，如果適用，約20％的績效分配流向TPG普通單位持有者90億美元業績 符合條件的資產管理規模 ~ 30% 的歐式瀑布約70％取決於年度或半年結算的800萬美元預計淨應計業績1 15％槓桿基金的優先回報率為7％（未使用資金的4％）〜20％的績效分配額流向TPG普通單位持有人的170億美元業績合格資產管理規模 85％ 混合式瀑布 9% 歐式瀑布 6% 視年度結晶情況而定 2,200 萬美元的預計淨應計業績1 注意：此處包含的費用率和優先 回報在本質上是通用的，不包括可能適用於某些遺留基金或已停產基金、某些獨立管理賬户、共同投資工具或其他安排的費率。此處使用的作為管理費基礎的 “投資 資本” 和 “成本基礎” 這兩個術語本質上是一般性的；每份有限合夥協議都規定了計算的方式。有關非公認會計準則與最具可比性的 GAAP 指標和調整説明的完整對賬情況，請參閲本 演示文稿的 “對賬和披露” 部分。1.截至2023年6月30日。假設收購發生在2022年1月1日，預計數字是經過調整的。
TPG AG 有顯著的影子 費用收入管理規模 TPG AG 資產管理規模按剩餘期限計算尚未賺取費用數十億美元 111 億美元 0 — 4 年 5 — 9 年 10 年以上資本需要定期贖回 TPG AG FAUM 按剩餘期限計算費用上漲數十億美元 76 億美元
TPG AG 績效分配 算法注：假設收購發生在 2022 年 1 月 1 日，預計數字是經過調整的。1.淨應計業績分配按預計形式表示根據估計的分配百分比分配給TPG運營集團普通單位 持有人的金額。2. 2023 年上半年已實現收益代表截至2023年6月30日的六個月中歸屬於TPG運營集團普通單位持有人的預期業績分配已實現收益。3. 2023年上半年價值創造按形式計算歸屬於TPG運營集團普通單位持有人的應計績效撥款淨增值基於標的基金及其 投資的表現。產生基於某些AG信貸和房地產基金的表現產生的淨應計績效套利主要驅動力是年度價值創造 TPG普通單位持有人將獲得約20％的績效分配 淨應計業績套利的實現基於實現的時間和價值進行貨幣化在23年上半年，安傑洛·戈登按預期將其淨應計業績的1100萬美元貨幣化了關鍵驅動因素 1 2 TPG AG YTD Pro Forma 淨應計業績 業績1 百萬美元反映了將淨應計業績分配給 TPG 普通單位的 20%持有者 3 2
TPG AG Pro Forma 按類型 1 劃分的淨累計 業績。淨應計績效分配按預估分配百分比表示可分配給 TPG 運營集團普通單位持有人的金額。1.64 億美元 1.64 億美元按瀑布類型按剩餘 期限劃分 1H'23 Pro Forma 淨應計業績1 1H'23 Pro Forma 淨應計業績1
美國和 歐洲瀑布美式基金的比較歐式基金混合型基金分配瀑布式逐項投資彙總基金級別彙總基金水平績效分配在實現投資時可以向 GP 進行分配，只要已實現的投資高於其首選回報率，則只能在基金投資者獲得所有出資和優先回報後向普通股進行資本分配 } 在基金的收穫期內，請關注在基金生命週期中進行的傳統歐式收益分配遵循歐洲式的修改以跳過資本返還典型的分配節奏受 投資貨幣化的驅動可以在基金生命週期的收穫期內實現相對穩定的分配步伐如果後續投資表現不佳分配在基金生命週期的後端加權中 預繳税收允許分配最早從第 1 年開始税收預付款不受補償分配的影響較早的加權分配基金的生命週期與歐式基金相比税收墊款允許最早從年份開始分配 1 税收墊款不受回扣的已實現業績分配和税收分配説明金額 61 年業績分配~ 25% 税收分配 NA 總附帶利息 ~ 25% 績效分配 ~ 55% 附帶利息 ~ 75% 説明性基金模型包括以下假設：承諾資本的25％前四年 年每年；平均投資持有期為五年；基金在第六至第九年收穫投資；投資產生兩倍的投資資本回報率；基金績效費為20％，優先回報率為7％；應納税所得額為10％（如適用 ），在第六年出售第一筆投資之前的收益分配為7％。假設傳統的美式基金無法獲得税收預付款。基於這些假設，該基金的第一筆投資是在第六年 中獲得的。
TPG AG 歷史籌款 Cadence 自 2018 年以來市場上的主要基金綜合體信貸解決方案抵押貸款價值合作伙伴 MMDL Evergreen MMDL Twin Brook 資本收益基金超級基金美國房地產亞洲房地產淨租賃房地產基於資產的信貸基金歐洲房地產公司 信貸機會2018年第一季度第二季度第三季度第四季度TPG AG Credit TPG AG 房地產第一季度第三季度第三季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度基本住房指永久車輛2019年第四季度2021 2022 2023 2024 ABC Evergreen Income Solutions 116
TPG AG 2024 籌款管道 封閉式永續信貸房地產信貸解決方案結構性信貸和專業融資中間市場直接貸款多策略信貸解決方案基本住房信貸解決方案 SMA 整體貸款 SMA 中間市場直接貸款 企業信貸機會 ABC Evergreen Mortage Value Partners AG 抵押貸款投資信託雙溪資本收益基金 MMDL Evergreen 超級基金收益解決方案美國房地產亞洲房地產淨租賃房地產 117
截至2023年9月30日的合併TPG財務 指標 1.包括減少與某隻基金相關的150萬美元管理費，在該基金中，TPG不會收購持續管理費權益的100％。1,180美元 4941美元 1,673美元 79美元 52美元130美元FAUM 數十億美元 TPG Angelo Gordon Pro Forma TPG 136 美元 212 美元資產管理規模 44% 20年中期 37 — 38% 1,033 美元管理費 $百萬法郎 FRE Margint% LTM 3Q'23 118
2024 年展望我們預計 將在我們的 2023 年第四季度財務業績（2024 年 2 月）中提供以下信息 GAAP 和非 GAAP 合併業績將反映安傑洛·戈登從 2023 年 11 月 1 日開始的 Pro-forma Gaap 和非 GAAP 將假設交易於 2023 年 1 月 1 日完成實際運營指標將反映安傑洛在 2023 年 4 月 1 日開始的 2023 年第四季度和 FY2023 報告預期 2024 年籌款展望預計信貸籌款將超過 10 美元與2023年信貸相比，預計私募股權和 基礎設施籌資將增長部署展望當前的市場機會強勁預計信貸部署免費利潤率在運營槓桿的推動下，預計到2024年將超過40％ 成本協同效應 持續的成本紀律長期來看，預計將超過45％財務指導 119
戰略展望與閉幕 備註
主持人首席執行官 官員 Jon Winkelried
有機增長的載體 通過高度互補的客户關係和渠道擴大我們的資本基礎推出利用我們共享的專業知識和基礎設施的新產品説明性短期機會包括：混合解決方案針對複雜企業資本結構的創新解決方案 擴大直接貸款向高市場投資組合公司和贊助商擴展氣候轉型信貸企業貸款向以氣候為重點的公司提供TPG Broker Dealer的能力將為AG基金提供推動差異化和增量價值更多詳情見下一頁增加現有基金擴大在新渠道（保險、零售）中的影響力發展 SMA 和戰略合作伙伴關係 ~ 900多家機構有限合夥企業中有 10% 的客户 重疊之處 Twin Brook CLOS Credit Solutions 注：無法保證會真正推出新產品或實現投資目標。TPG/AG 合併為協同增效創造了巨大機會 增長關鍵收入機制規模現有產品推動資本市場流量創新新產品安排費 OID capture 前期費用
潛在的有機產品 創新混合解決方案氣候轉型信貸規模直接貸款高檔市場預計每年需要1.5-2.5萬億美元的私營部門資本2 3倍自2017年以來直接貸款市場的增長73 TPG Capital Tpg Tech 鄰近機構 TPG AG 信貸解決方案混合解決方案 TPG 氣候崛起氣候 TPG AG 結構化信貸 TPG AG 直接貸款氣候轉型信貸在結構化證券投資領域建立了良好的記錄現有采購引擎和交易流程深度 主題性、基於行業的投資方法成熟的氣候私募股權團隊，擁有強大的品牌和良好的往績記錄 Deep Angelo Gordon 在企業和資產支持貸款領域擁有深厚的行業專業知識的現有中低端市場直接貸款 特許經營權有機會利用見解和關係隨着現有投資組合公司按年擴大即將到來的債務到期日 ($B) 1 關注處於我們 專業市場機會交匯處的幾個有機機會差異化角度注：無法保證新產品實際上會出現這種情況啟動或投資目標將實現。資料來源：摩根大通北美信貸研究（2023 年 10 月）。資料來源：麥肯錫 （2023 年 1 月）。資料來源：Preqin（2023 年 10 月）。123
TPG是一家規模化的全球性 另類資產管理公司私募股權資本亞洲增長影響力1090億美元管理規模360億美元資產管理規模570億美元信貸信貸解決方案結構性信貸和專業融資中間市場直接貸款多策略房地產 TPG Real 房地產 TPG AG 房地產信貸淨租賃 90 億美元資產管理規模市場解決方案 GP 主導的二級市場投資資本市場 124
對賬和 披露
對賬：AG (H1'23) 注：有關預估計算和調整的更多信息，請參閲TPG向美國證券交易委員會定期提交的《交易法》文件以及2023年10月17日向美國證券交易委員會提交的最終信息聲明。AG Pro Forma 費用相關收入 0000 美元 AG Pro Forma GAAP 收入 396,400 基於資本分配的收入 (109,560) 費用報銷 (34,029) 投資收入和其他 (8,017) AG Pro Forma 費用相關收入 244,794 AG 費用相關收益 $000s AG GAAP 綜合收益（虧損）28,249 合併後的安傑洛·戈登基金的控股權 640 歸屬於其他非控股權益的淨（收益）虧損 49 基於股票的薪酬 4,191 未實現的績效分配，淨額（26,919）未實現投資收入 2,280 所得税 94 非經常性和其他 (434) AG 税後可分配收益 8,150 所得税 2,714 AG 可分配收益 10,864 已實現業績 分配，淨額 (27,693) 已實現投資收入和其他淨額 15,997 折舊費用 5,272 利息支出，淨額 (5,819) AG 費用相關收益 (1,379) AG Pro Forma 費用相關收益 $000s AG Pro Forma GAAP 淨收益（虧損）(120,335) 歸屬於其他非控股權益的淨虧損 49 基於股票的薪酬 178,405 未實現的業績分配，淨額 (10,966) 未實現的投資收入 2,280 所得税 2,808 非經常性和其他 (434) AG Pro Forma 可分配收益 51,807 已實現業績分配，淨額 (10,529) 已實現投資收益和其他淨額 15,997 折舊費用 5,272 筆利息支出，淨額 (6,974) AG Pro Forma 費用相關收益 55,573 個月，{br 2023}
對賬：TPG (H1'23) TPG 費用相關收入 000 美元 TPG GAAP 收入 1,246,419 基於資本分配的收入 (607,845) 費用報銷 (84,354) 投資收益和其他 (3,034) TPG 費用相關收入 551,186 截至2023年6月30日的六個月 TPG 費用相關收益 000美元 TPG 淨收入 75,66% 85 歸屬於公共SPAC可贖回權益的淨額（收益）（6,896）歸屬於其他非控股權益的淨額（收益）（67,337）攤銷費用 7,076 股權薪酬 310,270 未實現的績效分配，淨額 (117,402) 未實現的投資收益 (22,005) 衍生品未實現（收益）7 所得税 3,785 非經常性收入和其他 899 TPG 税後可分配收益 184,082 所得税 21,790 TPG 可分配收益 205,871 已實現業績分配、淨額 (11,655) 已實現投資收益和其他淨額 27,937 筆折舊支出 2,344 利息支出，淨額 2,344 17 TPG 費用相關收益 224,714 注：有關 估算和調整的更多信息，請參閲 TPG 向美國證券交易委員會提交的定期交易法文件和最終文件2023 年 10 月 17 日向美國證券交易委員會提交的信息聲明。
對賬：TPG + AG (H1'23) 截至2023年6月30日的六個月預計費用相關收益總額000美元預計GAAP淨收益（虧損）（91,516）歸屬於公共空間可贖回權益的淨收益（虧損）（6,896）歸屬於其他 非控股權益的淨收益（67,288）攤銷46,737美元來自其他非控股權益的撥款 15,953 基於股票的薪酬支出 488,675 筆未實現的績效分配，淨額 (144,321) 未實現的投資收益（虧損） (19,725) 衍生品未實現（收益）虧損7 所得税支出 (5,816) 非經常性支出和其他 465 預計税後可分配收益 216,275 所得税支出 26,420 份預計可分配收益 242,695 已實現業績 分配，淨額 (22,184) 已實現投資收入和其他淨額 43,934 折舊費用 7,616 份利息支出，淨額 8,225 份預計費用相關收益總額 280,286 注：有關預估計算和 調整的更多信息，請參閲TPG向美國證券交易委員會定期提交的《交易法》文件以及向美國證券交易委員會提交的最終信息聲明2023年10月17日。
對賬：TPG （Q3'21 LTM）注：有關預估計算和調整的更多信息，請參閲TPG向美國證券交易委員會定期提交的《交易法》文件以及2023年10月17日向美國證券交易委員會提交的最終信息聲明。1.調整 包含在TPG於2022年3月28日發佈的2021年第四季度財報和TPG於2022年5月10日發佈的22年第一季度財報中。TPG Pro Forma 費用相關收入 000美元 TPG Pro Forma GAAP 收入 5,449,632 基於資本分配的收入 (4,519,081) 費用報銷 (116,941) 投資收入和其他23,789 TPG Pro Forma 費用相關收入 837,399 美元 TPG Pro Forma GAAP AP 淨收益 1,566,566 預計調整1 3,399,434 TPG 淨額 收入 4,966,000 歸因於公共SPAC可贖回權益的淨（收益）虧損62,697 歸因於合併中非控股權益的淨（收益）虧損TPG Funds (9,593) 歸屬於其他 非控股權益的淨（收益）虧損（2,284,461）未實現的業績分配，淨額（1,189,816）未實現的投資收益（370,108）衍生品未實現（收益）虧損 4,337 TPG 可分配收益 1,179,056 所得税 10,319 TPG 可分配收益 1,189,375 已實現業績撥款，淨額 (945,732) 已實現投資收入和其他淨額 (83,031) 折舊費用 6,353 利息支出，淨額 15,298 TPG 費用相關收益 182,263 Pro Forma 調整1 129,153 TPG ProForma 費用相關收益 311,416
對賬：TPG （Q3'23 LTM）注：有關預估計算和調整的更多信息，請參閲TPG向美國證券交易委員會定期提交的《交易法》文件以及2023年10月17日向美國證券交易委員會提交的最終信息聲明。TPG 費用相關收入 收入 000美元 TPG GAAP 收入 1,846,109 筆基於資本分配的收入 (491,207) 費用報銷 (171,576) 投資收入和其他 (3,490) TPG 費用相關收入 1,179,836 美元 TPG 費用相關收益 000美元淨收入 (28,775) 歸屬於公共空間可贖回權益的淨 （收益）虧損 (14,006) 歸屬於其他非控股權益的淨（收益）虧損（7,160）攤銷費用 14,838 股權薪酬 602,281 未實現的業績分配， 淨額 33,561 未實現的投資（收益）虧損 27,416衍生品未實現（收益）虧損（118）所得税（15,045）非經常性和其他（6,786）TPG 税後可分配收益 606,207 所得税 57,477 TPG 可分配收益 663,684 已實現業績分配，淨額（150,070）已實現投資收益和其他淨額 2,627 折舊費用 4,849 筆利息支出，淨額（1,456）TPG 費用相關收益 53,686 19,634 截至2023年9月30日的十二個月 130
對賬：股份公司注意：有關 有關預估計算和調整的更多信息，請參閲TPG向美國證券交易委員會提交的定期交易法案文件以及2023年10月17日向美國證券交易委員會提交的最終信息聲明。1.非公認會計準則調整表示 不包括不屬於TPG運營集團普通單位持有人的績效分配。AG Pro Forma 費用相關收入 $000s Pro Forma GAAP 收入 767,534 基於資本分配的收入 (186,362) 費用報銷 (64,792) 投資收入和其他 (22,798) AG Pro Forma 費用相關收入 493,582 截至2023年9月30日的十二個月應計業績淨應計業績 2023年6月30日 $000s 業績公認會計準則總計 820,162 767,169 減去：非公認會計準則調整1 (656,130) (613,735) 淨應計業績非公認會計準則合計 164,032 153,434 131
TPG AG：精選信貸基金 績效指標下表反映了TPG AG某些重要的承諾型信貸基金的業績：注意：這些基金業績指標不包括TPG Angelo Gordon的共同投資工具、SMA或某些 其他遺留或已停產基金。此外，這些基金業績指標不包括該公司的CLO和房地產投資信託基金。過去的表現並不代表未來的業績。請參閲以下頁面上的註釋。132
TPG AG：精選房地產基金 業績指標註：這些基金業績指標不包括TPG Angelo Gordon的共同投資工具、SMA或某些其他傳統或已停產基金。此外，這些基金業績指標不包括該公司的CLO和 房地產投資信託基金。過去的表現並不代表未來的業績。請參閲以下頁面上的註釋。下表反映了TPG AG的某些重要承諾型房地產基金的業績： 133
TPG AG：精選房地產基金 業績指標（續）注意：這些基金業績指標不包括TPG Angelo Gordon的共同投資工具、SMA或某些其他傳統或已停產基金。此外，這些基金業績指標不包括該公司的CLO和房地產投資信託基金。過去的表現並不代表未來的業績。請參閲以下頁面上的註釋。下表反映了TPG AG某些重要的基於承諾的房地產 基金的業績：134
TPG AG：精選永續基金 績效指標下表反映了TPG AG某些重要永續基金的表現：注意：這些基金業績指標不包括TPG Angelo Gordon的共同投資工具、SMA或某些其他傳統 或已停產基金。此外，這些基金業績指標不包括該公司的CLO和房地產投資信託基金。過去的表現並不代表未來的業績。請參閲以下頁面上的註釋。135
基金業績指標説明 Vintage Year，如果適用，代表該基金最初完成此類投資或對此類投資的第一筆投資的年份。就後續投資而言，Vintage Year 代表該基金對相關公司的首次投資最初完成的年份。就基金而言，Vintage Year代表該基金完成其第一筆投資（或者，如果更早，則從投資者那裏收到 首筆資本出資）的年份。承諾資本代表特定基金迄今為止收到的初始承諾金額。對於TPG AG Real Estate Funds — 封閉式，就一項投資或 組投資（如適用）而言，代表該基金用於此類投資或投資（無論是通過投資者資本出資還是通過基金信貸額度借款）的現金支出，包括資本化支出 和分配給此類投資或投資的過渡貸款。由於拋售，在初始投資之日之後，投資的資本可能會減少。這不包括基金有限合夥企業 協議下有資格回收的收益。資本投資不包括基金信貸額度下借款的利息支出。對於 TPG AG Credit Funds — 封閉式，投資資本等於投資者從一開始就投入的資本，扣除 回報的繳款（如果有），還不包括使用訂閲設施投資的金額（如果有）。對於TPG AG Real Estate Funds — 封閉式已實現價值，如果適用， 代表該基金截至季度末就此類投資收到或賺取的現金總額，包括所有利息、股息和其他收益。收款在收到或賺取現金收益時予以確認。 待處置的投資所得收益不計入已實現價值，在處置完成並收到現金之前將保留為未實現價值。同樣， 待清算的投資或類似事件的任何收益在清算或類似事件完成之前不會計入已實現價值。此外，監控、交易和其他費用不包含在已實現價值中，但在基金合作協議規定的範圍內用於抵消 管理費。對於 TPG AG Credit Funds — 封閉式，已實現價值代表從基金中分配的初始資本（包括任何業績分配），扣除 的召回分配（如果有）。對於TPG AG Real Estate Funds而言，投資上市證券的封閉式未實現價值以證券交易所在證券的 主要交易所截至季度末的收盤市價為基礎，普通合夥人根據處置限制進行了調整。對於非上市證券的投資，未實現價值代表普通合夥人對基金投資未實現公允價值的 估計，假設清算投資需要一段合理的時間，並考慮到投資組合公司的財務狀況和經營業績、投資的 性質、適用的適用的適銷性限制、市場狀況、外匯風險敞口以及普通合夥人可能承擔的其他因素是恰當的。在適用的情況下，此類估算值已根據成本進行了調整，以反映 (i) 公司相對於內部績效指標和可比公司的業績；(ii) 可比公司的市場表現；以及 (iii) 近期、未決或擬議的涉及我們的交易，例如資本重組、 資產出售和併購。鑑於私人投資的性質，估值必然會帶來一定程度的不確定性和/或主觀性。無法保證預期的交易會真正發生，也無法保證會實現 績效指標，因此實際價值可能與此類估計值不同，這些差異可能是重大的，也可能是不利的。除非另有説明，否則估值截至季度末。對於TPG AG Credit Funds — 封閉式，未實現價值代表基金的期末資產淨值，即投資者和普通合夥人的季度末資本餘額。總價值是已實現價值和未實現價值的總和。
基金業績指標説明 （續）總內部收益率和總月度月率是通過調整淨內部收益率和投資者淨月度來計算的，以大致估算投資者業績指標，其中不包括管理費、基金支出（利息支出和根據基金信貸額度為投資而借入的 金額所產生的其他費用）和業績分配。與淨內部收益率一樣，總內部收益率和毛月率（i）不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響，（ii）不包括歸屬於基金普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額，這些金額通常不支付或減少管理費和績效分配。此類總內部收益率和總月率代表所有參與投資者的平均回報 ，不一定反映任何特定投資者的實際回報。總內部收益率和毛月率是通過使用估算和假設調整歷史數據計算得出的近似值，該公司 認為這些估計值和假設適合相關基金，但本質上涉及重大判斷。對於從事微額貸款或不進行基金級借款的基金，總內部收益率是折現率，其中（i）一項或多項投資中所有資本投資的現值 等於（ii）此類投資的所有已實現和未實現回報的現值。在這種情況下，無論何時向 基金出資或分配，一項或多項投資的總內部收益率是根據 基金投資於此類投資的時間以及基金收到的有關此類投資或投資的分配的時間 計算的。總內部收益率並未反映基金投資者承擔或將要承擔的管理費、基金支出、績效分配或税款的影響，如果反映出來，則收益率會降低。對於參與微額貸款或不進行基金級 借款的基金，總月平均值代表基金投資於一項或多項投資的資本的倍數，計算方法為總價值除以投資資本（即基金為此類投資或投資支付的現金支出， ，無論資金來自投資者資本出資還是通過基金信貸額度借款）。月度總額按總額計算，並未反映基金投資者承擔或將要承擔的管理費、基金支出、績效分配或税款的影響，如果是，則會降低。對於TPG AG Credit Fund——封閉式、總內部收益率和總月度月率分別通過調整淨內部收益率和投資者淨月度來計算，使之與 大致的投資者業績指標不包括管理費和業績分配。與淨內部收益率一樣，總內部收益率和毛月率（i）不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響，（ii）不包括歸屬於基金普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額，這些金額通常不支付或減少管理費和績效分配。此類總內部收益率和總月率代表所有參與投資者的平均回報 ，不一定反映任何特定投資者的實際回報。總內部收益率和毛月率是通過使用估算和假設調整歷史數據計算得出的近似值，該公司 認為這些估計值和假設適合相關基金，但本質上涉及重大判斷。淨內部收益率代表基金的複合年化回報率（即隱含貼現率），該回報率使用該基金 的投資者現金流計算，包括從投資者召集的資金中獲得的現金、分配給投資者的現金以及投資者截至季度末的期末資本餘額。淨內部收益率是折現率，其中 (i) 投資者向基金出資的所有資本 的現值（為避免疑問，不包括基金為代替召回資本而借入的任何金額）等於（ii）分配給投資者的所有現金的現值和投資者的期末 資本餘額。淨內部收益率反映了管理費、基金支出（包括基金信貸額度下借款產生的利息支出）和業績分配的影響，但不反映投資者承擔或將要承擔的税款的影響。淨內部收益率的計算不包括歸屬於普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額，這些金額通常不支付管理費或減少管理費以及 績效分配。淨內部收益率代表所有納入投資者的平均回報，包括那些支付較低的管理費和/或附帶利息的投資者，並不一定反映任何特定投資者的實際回報。以高於平均水平的利率支付管理費和/或附帶利息的 實際投資者的個人淨內部收益率將較低。此外，管理費、基金支出和附帶利息因基金而異，因此，不應假設此類金額對特定基金的 影響反映了此類金額對任何其他基金的影響，包括對潛在投資者正在考慮投資的任何基金的影響。平臺的淨內部收益率 不包括目前未向投資者提供淨內部收益率的基金的現金流。就基金而言，投資者淨月度代表投資者向基金供款的資金倍數。Investor Net MoM 的計算方法是截至季度末分配給投資者的現金和投資者的期末資本餘額之和，除以投資者向基金出資的金額（為避免疑問，該金額不包括 基金為代替召回資金而借入的任何金額）。Investor Net MoM 反映了管理費、基金支出（包括基金信貸額度下借款產生的利息支出）和業績 分配的影響，但不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響。投資者淨月度計算不包括歸屬於基金普通合夥人、其關聯實體和 “ 公司之友” 實體的金額，這些實體通常不支付或減少管理費和績效分配。Investor Net MoM 代表所有納入投資者的平均資金倍數，不一定反映任何 特定投資者的實際回報。以高於平均水平的利率支付管理費和/或附帶利息的實際投資者的個人淨月度將較低。此外，管理費、基金支出和附帶利息因基金而異，因此，不應假設此類金額對特定基金的影響反映了此類金額對任何其他基金的影響，包括潛在投資者正在考慮投資 的任何基金。
基金業績指標説明 （續）每隻基金的業績從成立之日起。淨業績數據代表投資者的業績（不包括歸屬於基金普通合夥人的金額、具有特殊費用安排的某些類別/系列、其關聯的 實體和通常不支付管理費或減少管理費和業績分配的 “公司之友” 實體），扣除所有支出，包括基金應付的實際季度管理費和應計給普通合夥人的附帶 利息（但不包括投資者級税）。平均年化收益率（“AAR”）反映了百分比回報，該回報率代表給定時期內按時間加權計算的年化總回報。請注意，AAR是 基金級別的回報率，由於個人投資者的資本出資、提款和特定分配（如果有）的時間不同，因此可能與個人投資者的回報有所不同。TPG AG Credit — 封閉式中間市場直接貸款基金的內部收益率和收益率代表了在岸槓桿投資者的回報。其他投資者羣體的淨內部收益率和淨年化收益率如下：離岸槓桿：10％和1.3倍，在岸未拆借槓桿：7％和1.2倍，離岸未槓桿：分別為7％ 和1.1倍。Realty I至Realty IX是目標機會主義房地產投資，目標總內部收益率約為20％。房地產價值X和XI是目標房地產投資，目標總內部收益率在13％至 20％以上的範圍內。淨內部收益率已進行了調整，以假設在投資期的初始部分使用信貸額度進行所有基金投資。從現金管理 的角度來看，這種調整對於使淨回報與TPG Angelo Gordon最近的基金相比是必要的，後者通常使用信貸額度來彌合投資者的資金需求。調整考慮了TPG Angelo Gordon真誠地對假設信貸額度 做出的某些假設和估計（包括有關借款期限和利息支出的假設）。歐洲房地產III和Europe Realty IV包括以美元和歐元計價的投資者資本承諾。此處列出的毛額和淨額、 MOM和IRR是投資者承諾的以美元計價的資本，佔每隻基金投入資金的大部分。企業信貸機會資產管理規模包括通過主基金 直接參與的在岸投資者，即AG企業信貸機會基金，有限合夥企業，以及通過離岸支線AG企業信貸機會基金有限公司參與的投資者。提供的總回報是混合的在岸和離岸投資者的淨 回報。海上支線的總回報率為3％。MVP Fund AUM 包括通過在岸（AG Mortgage Value Partners，L.P.）和離岸（AG Mortgage Value Partners Holdings Holdings，有限合夥人）顯示的總回報是陸上 支線淨回報。海上支線的總回報率為11％。TCAP 於 2023 年 1 月 1 日推出。總回報包括AGTB Private BDC，該公司於2022年5月10日開始運營，並於2023年1月1日與TCAP合併。總回報的計算方法是 期間每股資產淨值的變化，加上每股分配（假設股息和分配已再投資）除以每股期初資產淨值。迄今為止，I類、D類和S類股票的初始數字使用每股 的初始發行價格作為期初資產淨值。顯示的總回報是針對第一類的，在任何潛在的預付安置費影響之前。對TCAP的投資，D類 的最高前期配售費為1.5％，S類的最高前期配售費為3.5％，如果適用，這將減少可供投資的資本金額。I類股票不收取預付配售費。總回報率已按年計算，期限小於或大於一年。2023年7月28日，TCAP完成了與AGTB的合併，TCAP為AGTB的每股普通股支付了現金對價。TCAP 將繼續作為倖存的公司。合併完成時，AGTB的最終淨內部收益率為6.1％。超級基金 資產管理規模包括通過在岸（AG Super Fund，L.P.）和離岸（AG Super Fund International Partners，L.P.）饋送機構參與的投資者。顯示的總回報是陸上支線淨回報。海上支線的總回報率為8％。 “NM” 表示相關數據沒有意義。當基金處於初始運營期、 或一項或多項投資的持有期處於其初始持有期（在每種情況下，公司通常將其確定為最多十二個月），或者一項或多項投資的持有期限不超過十二個月，或者一項或多項投資沒有重要的成本基礎，則通常將業績指標視為一項或多項投資的 “NM”。在基金為適用投資籌集資金之前，IRR 指標通常被視為 “NM”。顯示的金額以美元為單位。當以另一種貨幣進行投資時，（i）資本投資使用投資時的 匯率計算，（ii）未實現價值使用季度末的匯率計算，（iii）已實現價值反映基金的實際美元收益。基金可以與 以美元以外的貨幣進行投資相關的外幣套期保值。與此類投資相關的投資資本包括建立外幣套期保值的成本。對於為便於支付某項投資的購買價格 而設立的套期保值，將分別應用此類套期保值的收益或虧損來減少或增加與此類投資相關的資本投資。此後，在此類投資的有效期內，（i）資本投資包括此類套期保值中迄今為止的任何已實現淨虧損，（ii）未實現價值包括普通合夥人估計的此類套期保值的未實現公允價值，（iii）已實現價值包括此類套期保值迄今為止的已實現淨收益。對於為預期收到退出收益而訂立的套期保值 ，（i）此類套期保值的虧損首先用於抵消退出收益，所有剩餘虧損用於增加資本投資；（ii）此類套期保值的收益首先用於沖銷 先前包含在資本投資中的已實現淨虧損，所有剩餘收益用於增加已實現價值。如果外幣對衝是作為 基金下方的投資結構的一部分實施的，則此類對衝同樣反映在 “資本投資” 和 “已實現價值” 中，前提是此類對衝有相應的現金流出和流入該基金，否則將計入未實現價值。
指標定義説明 TPG的税後可分配收益（“税後DE”）是反映所得税影響後衡量我們可分配收益的非公認會計準則績效指標。我們用它來評估所得税支出如何影響 向我們的A類普通股持有人和普通股持有人分配的可用金額。税後德國與根據公認會計原則計算的GAAP淨收入的不同之處在於，它不包括本文DE定義中描述的項目；但是，與DE 不同，它確實反映了所得税的影響。為了確定税後所得税，所得税代表經調整後的GAAP所得税支出總額，僅包括根據GAAP所得税前淨收入 税前計算的當期税收支出（收益），包括應收税款協議下的當期應付賬款，該應付賬款記錄在我們的合併財務狀況表中的其他負債中。此外，在確定税後 DE 時使用的當前税收支出（收益）反映了公司可以扣除某些不在DE基礎計算範圍內的支出項目（例如基於股票的薪酬費用）所帶來的好處。我們認為，在確定税後收入時，包括目前在 《應收税款協議》下應付的金額並使用上文所述的當前所得税支出（福利）是有意義的，因為它增加了各期之間的可比性，更準確地反映了 可供分配給股東的收益。總淨投資收益是從一開始就根據交易總利潤和虧損總額以及資產層面的業績，按相應投資組合的總額列報，不包括任何現金和 支出、管理費的應計或分配、融資成本、基金級運營費用和績效激勵措施。收購前TPG管理的資產（“AUM”）代表以下各項之和：我們的套利基金（包括基金級資產相關槓桿）（包括我們的私募股權和房地產基金，以及我們管理或建議的相關共同投資工具）所持有的投資和金融工具的公允價值，加上 我們有權根據該基金和工具從這些基金和工具的投資者那裏籌集的資金他們各自的資本承諾條款，扣除與認購相關的未償槓桿率-我們的 carry 基金的相關信貸額度，包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾；我們的抵押房地產投資信託基金和抵押融資工具的總資產（包括槓桿，視情況而定）；我們的對衝基金的淨資產價值 ；以信託形式持有的IPO收益，不包括利息，以及遠期購買協議和與我們的公共SPAC相關的私募股權投資相關的收益企業 合併的完成。就以下方面而言安傑洛·戈登及其與收購相關的政策代表以下各項的總和：信貸和房地產基金（包括基金級 資產相關槓桿率）以及安傑洛·戈登管理或建議的相關共同投資工具的公允價值，加上公司有權根據各自資本條款 向這些基金和工具的投資者募集的資金承諾，扣除與訂閲相關的未償槓桿率相關信貸額度，包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾；房地產投資基金和BDC的 資產總額（包括槓桿，如適用）；以及收購完成後公司抵押貸款債務工具的抵押資產總面值，包括本金現金。TPG ，代表以下各項的總和：投資和金融工具的公允價值由我們的私募股權、信貸和房地產基金持有 (包括基金級資產相關槓桿），下文所述的 除外，以及由我們管理或建議的相關共同投資工具，加上我們有權根據這些基金和工具的投資者各自的資本承諾條款向其募集的資金，扣除與認購相關信貸額度相關的 未償槓桿率，包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾；資產總額（包括槓桿）（如果適用）用於我們的真實 房地產投資信託和BDC；我們某些對衝基金的淨資產價值；我們的抵押貸款債務工具的抵押資產面值總額，包括本金；以信託形式持有的IPO收益，不包括 利息，以及遠期購買協議和與業務合併完成後與我們的公共股權相關的公募股權私人投資相關的收益。上述資產管理規模的定義均不基於管理規模的任何 定義，這些定義可能在管理我們根據任何監管定義管理或計算的投資基金的協議中列出。TPG AG的資產管理規模尚未賺取費用代表尚未投資或被視為活躍的TPG AG基金和共同投資工具的資本承諾金額，當這筆資本被投資或激活時，費用支付部分將包含在FAUM中（定義見下文）。受費用收益增長影響的資產管理規模 表示：就收購前的TPG而言，資本承諾在部署時能夠通過賺取新的管理費（資產管理規模尚未賺取費用）來增加我們的費用，或者投資資本並可以按更高的費率收取管理費（FAUM 受提速影響）。對於收購前的戈登·安傑洛以及收購完成後的TPG，資本承諾在部署後能夠通過賺取新的管理費來增加公司的費用 (資產管理規模尚未賺取費用），或者在資本投資時可以以更高的利率收取管理費，或者在基金存續期內隨着管理費率的提高而對某些基金收取管理費（FAUM 受提速影響）。 可用資本是：就收購前的TPG而言，合作伙伴承諾向我們的基金和共同投資工具提供資金以為未來投資提供資金的未到位資本承諾的總金額，以及與我們的公共SPAC相關的IPO和遠期購買 協議收益，以及與我們的公共SPAC相關的業務合併完成後投資者對公募股權承諾的私人投資。使用基金級融資安排完成的投資 的可用資本會減少；但是，如果我們在報告日承諾進行但仍未獲得資金的投資，則可用資本不會減少。就收購前的Angelo Gordon而言，合作伙伴對基金承諾的未到位資本承諾和可召回分配款的總額 ，以及為未來投資提供資金的共同投資工具。使用基金級別認購 相關信貸額度完成的投資的可用資本將減少；但是，Angelo Gordon承諾進行但截至報告日仍未獲得資金的投資，則可用資本不會減少。就收購完成後的TPG而言，合作伙伴承諾向我們的基金和共同投資工具提供資金以資助未來投資以及首次公開募股和遠期購買協議的 未到資金的資本承諾和可召回分配的總金額與我們的公眾相關的收益SPAC，以及 與我們的公共SPAC相關的業務合併完成後，投資者對公募股權承諾的私人投資。對於使用基金級認購相關信貸 機制完成的投資，可用資本將減少；但是，對於我們承諾在報告日仍未獲得資金的投資，可用資本不會減少。我們認為，這項衡量標準對投資者很有用，因為它可以進一步瞭解我們的投資基金和聯合投資工具可用於未來投資的資金量。投資資本是：就收購前TPG而言，公司的投資 基金、共同投資工具和SPAC在給定時期內為完成業務合併而投資的資本總額。它不包括對衝基金活動。投資資本包括使用信貸便利等投資融資安排進行的投資，如適用 。就收購前安傑洛·戈登而言，公司的投資基金、共同投資工具和CLO在給定時期內投資的資本總額，以及某些 永續基金總資產的增加。投資的資本包括使用信貸便利等投資融資安排進行的投資。收購完成後對TPG而言，我們的投資基金、共同投資工具、CLO和SPAC在給定時期內 為完成業務合併而投資的資本總額，以及某些永續基金總資產的增加。它不包括對衝基金活動，但 包括使用信貸便利等投資融資安排進行的投資（如適用）。我們認為，這項衡量標準對投資者很有用，因為它可以衡量合併後公司的資本部署。139
為TPG AG籌集的Metric Definition Notes Capital 是TPG AG的投資基金和共同投資工具在給定時期內籌集的認購和資本總額，以及通過該公司的CLO發行的優先票據和次級票據的總額。我們 認為，這項衡量標準對投資者很有用，因為它可以衡量公司獲得資本的機會和擴大管理費基礎的能力。累計虧損比率代表截至指定日期已全部實現或標為低於成本 的投資的總虧損，以基金包括回收在內的總投資資本的百分比表示。虧損率統計數據的計算方法是：（i）已完全實現的投資的總價值減去價值低於成本的 的投資資本，除以（ii）包括回收在內的總投資資本。當前收益率代表投資組合的現金收益率，等於每種證券當前申報的息票的加權平均值除以其市場價格。 的計算包括股票和其他非固定收益產品，不包括現金、現金等價物和融資。TPG 的可分配收益 (“DE”) 用於評估績效和可能分配給 合作伙伴的金額。DE源自其最直接可比的GAAP淨收入衡量標準，並與之對賬，但不等同於該衡量標準。德國與根據公認會計原則計算的GAAP淨收益的不同之處在於，它不包括：未實現的業績 分配及相關的薪酬和福利支出；未實現的投資收益；基於股票的薪酬支出；歸屬於合併實體非控股權益的淨收益（虧損）；或某些非現金項目，例如 或有儲備金。TPG AG的費用收益管理規模（“FAUM”）僅代表TPG AG有權從中收取管理費的資產管理規模。FAUM 是用於計算 TPG AG 管理費的所有個人費用基礎的總和，在以下方面與資產管理規模不同：(i) 不包括TPG AG無權收取管理費的資產和承諾（例如，公司有權獲得 的僅限績效分配額或以其他方式目前無權收取管理費的資產和承諾）以及（ii）某些資產，主要是TPG AG的信貸和房地產基金，有不同的管理計算方法 的費用不基於相應基金標的投資的公允價值。我們認為，這項措施對投資者很有用，因為它可以進一步瞭解公司賺取管理費的資本基礎。 對FAUM的定義不是基於管理公司投資基金和其管理的產品的協議中對資產管理規模或FAUM的任何定義。FAUM Subject to Step-Up 代表在某些 基金中籌集的資金，在這些基金中，一旦資本被投資，管理費率就會提高，或者基金達到其生命週期的某個時刻，某些投資者的費用率會增加。FAUM 包含在 FAUM 中，須遵守升級。費用相關的 收益（“FRE”）是一種補充績效衡量標準，用於評估我們的業務並做出資源部署和其他運營決策。FRE 與根據公認會計原則計算的淨收入的不同之處在於，它會根據 計算中包含的項目進行調整，還會進行調整以排除以下內容：已實現的績效分配和相關薪酬支出；來自投資和金融工具的已實現投資收入；淨利息（利息支出減去 利息收入）；折舊；攤銷；以及某些非核心收入和支出。我們使用FRE來衡量我們的業務從基於資本分配的收入以外的費用收入中支付薪酬和運營費用的能力。由於本文所述的調整， 在不考慮相關的 GAAP 指標的情況下使用 FRE 是不夠的。費用相關收益利潤率定義為費用相關收入除以費用相關收入。費用相關費用與根據公認會計原則計算的 支出的不同之處在於，它不包括某些報銷安排，不包括績效分配補償。與費用相關的費用用於管理層對業務的審查。與費用相關的 收入（“FRR”）包括：收購前的TPG，（a）管理費，（b）交易、監控和其他費用，淨額和（c）其他收入。收購前與安傑洛·戈登相關的收入，以及收購完成後的 TPG，（a）管理費，（b）與費用相關的績效收入，（c）交易，監測和其他費用, 淨額和 (d) 其他收入.與費用相關的績效收入是指來自 永續資本工具的激勵費用，這些費用是：（a）經常性地衡量並預計會收到，（b）不依賴於標的投資的變現事件。費用相關收入與根據GAAP 計算的收入不同，它不包括某些報銷費用安排。總DPI的計算方法是策略生命週期內的總分配除以每種策略中混合基金的實收資本總額。TPG AG的總內部收益率和總月度月率是 ，通過調整淨內部收益率和投資者淨月度來估算投資者業績指標，其中不包括管理費、基金支出（利息支出和根據基金 信貸額度為投資提供資金而借入的金額所產生的其他費用）和業績分配。與淨內部收益率一樣，總內部收益率和毛月率（i）不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響，（ii）不包括屬於該基金的普通 合作伙伴、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額，這些實體通常不支付或減少管理費和績效分配。這樣的總內部收益率和總月度環比代表所有參與投資者的平均回報， 不一定反映任何特定投資者的實際回報。Gross IRR和Gross MoMoM是通過使用估算和假設調整歷史數據計算得出的近似值，公司認為這些估計值和假設適用於相關 基金，但本質上涉及重大判斷。對於從事微額貸款或不進行基金級借款的基金，總內部收益率是折現率，其中（i）投資於一項或多項投資的所有資本的現值等於 至（ii）此類投資的所有已實現和未實現回報的現值。在這種情況下，一項或多項投資的毛內部收益率是根據 基金將資本投資於此類一項或多項投資的時間以及無論何時向該基金出資或從該基金分配資金的時間計算得出的。總內部收益率並未反映基金投資者承擔或將要承擔的管理費、基金支出、績效分配或税款的影響 ，如果是，則會降低。對於參與微額貸款或不進行基金級借款的基金，總月平均值代表基金投資於一項或多項投資的資本的 倍數，計算方法為總價值除以投資資本（即基金為此類投資或投資支付的現金支出，無論資金來自投資者 的資本出資還是通過基金信貸額度下的借款）。月度總額按總額計算，不反映基金中 投資者承擔或將要承擔的管理費、基金支出、績效分配或税款的影響，如果是，則會降低。對於TPG AG Credit Fund——封閉式、總內部收益率和總月率分別通過調整淨內部收益率和投資者淨月度來計算，以大致估算投資者 的業績指標（不包括管理費和業績分配）。與淨內部收益率一樣，總內部收益率和毛月率（i）不反映投資者承擔或將要承擔的税款的影響，（ii）不包括歸屬於通常不支付或減少管理費和績效分配的 基金普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額。這樣的總內部收益率和總月度環比代表了所有包括 的投資者的平均回報，並不一定反映任何特定投資者的實際回報。Gross IRR和Gross MoMoM是通過使用估算和假設調整歷史數據計算得出的近似值，公司認為這些估計值和假設適用於相關基金，但本質上涉及重大判斷。有關計算毛內部收益率和總月度環比的更多信息，請參閲幻燈片136-138中的基金業績指標。總收購價代表 投資層面的合約總價格。每個產品摘要頁面上的數字包括自成立以來的相應策略總購買量。投資成本代表 策略內交易的最大有效現金流出。請注意，特定交易結構之間最大有效現金流出的計算可能有所不同，但旨在反映在策略中進行 筆交易所需的最大資本支出（扣除資產級融資）。140
指標定義説明就TPG AG基金而言，Investor 淨月率代表投資者對該基金的出資倍數。Investor Net MoM的計算方法是截至 季度末分配給投資者的現金總額和投資者的期末資本餘額，除以投資者向基金出資的金額（為避免疑問，該金額不包括基金為代替召回資本而借入的任何金額）。Investor Net MoM 反映了管理費 費用、基金支出（包括基金信貸額度下借款產生的利息支出）和業績分配的影響，但不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響。Investor Net MoM 的計算不包括歸屬於基金普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的金額，這些金額通常不支付或減少管理費和績效分配。Investor Net MoM 代表所有參與投資者的平均資金倍數，不一定反映任何特定投資者的實際回報。以高於 平均利率支付管理費和/或附帶利息的實際投資者的個人淨月度將更低。此外，管理費、基金支出和附帶利息因基金而異，因此，不應假設此類金額對特定基金的影響反映了此類金額 將對任何其他基金產生的影響，包括對潛在投資者正在考慮投資的任何基金的影響。有關投資者淨月度計算的更多信息，請參閲幻燈片136-138中的基金業績指標。Net DPI 反映了每種策略中混合房地產基金相對於所謂的基金級別資本的分配。TPG AG基金的淨內部收益率代表基金的複合年化回報率（即隱含貼現率） ，該收益率使用基金中的投資者現金流計算，包括從投資者召集的資金中獲得的現金、分配給投資者的現金以及投資者截至季度末的期末資本餘額。淨內部收益率是 折現率，其中 (i) 投資者向基金出資的所有資本的現值（為避免疑問，不包括基金為代替召回資本而借入的任何金額）等於（ii）分配給投資者的所有現金 的現值和投資者的期末資本餘額。淨內部收益率反映了管理費、基金支出（包括基金信貸額度下借款產生的利息支出）和 業績分配的影響，但不反映投資者已承擔或將要承擔的税款的影響。淨內部收益率的計算不包括歸屬於普通合夥人、其關聯實體和 “公司之友” 實體的款項，這些金額通常不支付或減少管理費和績效分配。淨內部收益率代表所有納入投資者的平均回報，包括那些支付較低的管理費和/或附帶利息的投資者， 不一定反映任何特定投資者的實際回報。以高於平均水平的利率支付管理費和/或附帶利息的實際投資者的個人淨內部收益率將較低。此外，管理費、基金 支出和附帶利息因基金而異，因此，不應假設此類金額對特定基金的影響反映了此類金額對任何其他基金的影響，包括對 潛在投資者正在考慮投資的任何基金的影響。平臺的淨內部收益率不包括目前未向投資者提供淨內部收益率的基金的現金流。此處顯示業績的某些基金使用 訂閲信貸額度，這通常會導致淨內部收益率更高。有關淨內部收益率計算的更多信息，請參閲幻燈片136-138中的基金業績指標。非公認會計準則財務指標是指根據美利堅合眾國公認會計原則以外的方法計算和列報的財務指標 。這些非公認會計準則財務指標應被視為根據公認會計原則列報的財務指標的補充而不是替代或優於 。我們使用這些衡量標準來評估我們業務的核心運營績效。營業利潤率定義為 GAAP 淨收入除以 GAAP 總收入 。變現代表來自處置投資收益的分配，以及與業務合併完成相關的公共SPAC的當期收入和投資收益。加權平均值 息税折舊攤銷前利潤代表未計利息、税項、折舊和攤銷前的收益。按投資收盤時的加權平均值計算。儘管安傑洛·戈登歷來沒有按照此處提出的條款編制所有運營指標 或根本沒有，但TPG和TPG AG的管理層認為，納入這些信息可以讓投資者有意義地瞭解TPG AG的經營業績。141