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股票回購計劃會員2022-12-310001412100MHLD：僱員税預扣持會員2023-01-012023-09-300001412100MHLD：僱員税預扣持會員2022-01-012022-09-300001412100MHLD：MaidenreInsurance會員2023-09-300001412100MHLD：MaidenreInsurance會員MHLD：優先股交易所會員2023-09-300001412100MHLD：MaidenreInsurance會員2022-12-310001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-06-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-06-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-07-012023-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-07-012023-09-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-09-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-06-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-06-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-07-012022-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-07-012022-09-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-09-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-12-310001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-12-310001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-01-012023-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-01-012023-09-300001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2021-12-310001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2021-12-310001412100US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-01-012022-09-300001412100US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-01-012022-09-300001412100美國公認會計準則：SeniorNotes會員2023-09-300001412100美國公認會計準則：SeniorNotes會員mhld: 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unitmhld：每單位0001412100MHLD：多元化再保險分部成員2018-12-2700014121002019-07-312019-07-3100014121002019-07-3100014121002018-12-310001412100MHLD：amtrust再保險分部成員2019-07-310001412100SRT: 最大成員2023-09-300001412100MHLD：多元化再保險分部成員2023-07-012023-09-300001412100MHLD：多元化再保險分部成員2023-01-012023-09-300001412100MHLD：多元化再保險分部成員2022-07-012022-09-300001412100MHLD：多元化再保險分部成員2022-01-012022-09-300001412100MHLD：amtrust再保險分部成員2023-07-012023-09-300001412100MHLD：amtrust再保險分部成員2023-01-012023-09-300001412100MHLD：amtrust再保險分部成員2022-07-012022-09-300001412100MHLD：amtrust再保險分部成員2022-01-012022-09-300001412100MHLD：歐洲酒店責任配額共享協議成員MHLD：amtrust再保險分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2022-07-012022-07-01iso421:EUR0001412100MHLD：amtrust再保險分部成員mHLD：amtrustCessionAdjents成員2022-01-012022-09-300001412100MHLD：歐洲酒店責任配額共享協議成員MHLD：amtrust再保險分部成員2022-01-012022-09-300001412100mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員2023-01-012023-09-300001412100mhld: MaidenHoldings Ltd. 會員MHLD：George Karfunkel成員2023-09-300001412100MHLD：創始股東會員mhld: amtrust 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成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2022-01-012022-12-310001412100mhld：HeldArangement 成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2023-09-300001412100mhld：HeldArangement 成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2022-12-310001412100mhld：HeldArangement 成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2023-07-012023-09-300001412100mhld：HeldArangement 成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2022-07-012022-09-300001412100mhld：HeldArangement 成員的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2022-01-012022-09-300001412100mhld：終止後認可會員mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2019-07-312019-07-310001412100mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：解僱後認可最低超額資金要求會員2019-07-312019-07-310001412100mhld：終止後認可會員mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員SRT: 最大成員2019-07-312019-07-310001412100mhld：終止後代言第二名成員mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2020-03-162020-03-160001412100mhld：終止後代言第二名成員mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成員mhld: amtrust 金融服務公司成員2023-01-012023-03-310001412100MHLD：歐洲酒店責任配額共享協議成員mhld: amtrust 金融服務公司成員SRT: 最大成員mhld：終止後代言第一會員2020-03-162020-03-160001412100MHLD：amtrusteuropean Hospaility Libility QuotaShare 協議mhld: AEL 會員2023-09-300001412100MHLD：amtrusteuropean Hospaility Libility QuotaShare 協議mhld: AEL 會員2022-12-310001412100mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：資產管理協議成員2018-01-012018-01-010001412100mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：資產管理協議成員MHLD：投資管理費會員2023-07-012023-09-300001412100mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：資產管理協議成員MHLD：投資管理費會員2023-01-012023-09-300001412100mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：資產管理協議成員MHLD：投資管理費會員2022-07-012022-09-300001412100mhld: amtrust 金融服務公司成員MHLD：資產管理協議成員MHLD：投資管理費會員2022-01-012022-09-300001412100MHLD：另類投資會員2023-09-300001412100MHLD：另類投資會員2022-12-310001412100US-GAAP：Equity Securities成員2023-09-300001412100US-GAAP：Equity Securities成員2022-12-310001412100US-GAAP：權益方法投資成員2023-09-300001412100US-GAAP：權益方法投資成員2022-12-310001412100MHLD: 股票回購計劃會員US-GAAP：後續活動成員美國通用會計準則：普通股成員2023-10-012023-11-070001412100MHLD: 股票回購計劃會員US-GAAP：後續活動成員美國通用會計準則：普通股成員2023-11-07

美國證券交易委員會
華盛頓特區 20549

表單 10-Q

（Mark One）
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2023年9月30日
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 _______ 到 _______ 的過渡時期
委員會文件編號 001-34042
梅登控股有限公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
百慕大98-0570192
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（國税局僱主
證件號）
皮茨灣路 94 號
彭布羅克 
百慕大HM08
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

(441) 298-4900
（註冊人的電話號碼，包括區號）


根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元MHLD
納斯達克資本市場
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☒沒有 ☐
用勾號指明註冊人是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交和發佈此類文件的較短時間內）根據第 S-T 法規第 405 條提交和發佈的每個互動數據文件（如果有），以電子方式提交併發佈在其公司網站（如果有）上。 是的☒沒有☐
用勾號指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器☐加速過濾器☒
非加速過濾器☐規模較小的申報公司☒
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用勾號指明註冊人是否為空殼公司（定義見《證券交易法》第 12b-2 條）。
是的 ☐ 沒有 ☒
截至2023年11月3日， 100,939,240普通股已流通。143,490,893 股普通股，面值美元0.01當包括我們的子公司Maiden Reinsurance Ltd.對42,405,553股普通股的所有權時，每股已流通。這些關聯股票被視為庫存股，不包括在合併賬面價值和每股普通股收益的計算中。



索引
頁面
第一部分-財務信息
第 1 項。
財務報表
截至2023年9月30日（未經審計）和2022年12月31日（已審計）的簡明合併資產負債表
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明合併損益表（未經審計）
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明合併綜合收益表（未經審計）
5
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明合併股東權益變動表（未經審計）
6
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的簡明合併現金流量表（未經審計）
7
簡明合併財務報表附註（未經審計）
8
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
39
第 4 項。
控制和程序
75
第二部分-其他信息
第 1 項。
法律訴訟
76
第 1A 項。
風險因素
76
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
76
第 3 項.
優先證券違約
76
第 4 項。
礦山安全披露
76
第 5 項。
其他信息
77
第 6 項。
展品
77
簽名
78

2

第一部分-財務信息
第 1 項。財務報表
梅登控股有限公司
簡明的合併資產負債表
（以千美元計，股票和每股數據除外）
9月30日
2023		十二月三十一日
2022
資產（未經審計）（已審計）
投資：
固定到期日，可供出售，按公允價值計算 （攤銷成本：2023-美元）270,900; 2022 - $330,439)
$258,106 $314,527 
按公允價值計算的股權證券 （成本：2023-$41,488; 2022 - $40,509)
45,647 43,621 
權益法投資79,400 80,159 
其他投資 （預期信貸損失備抵金：2023年-美元1,023)
166,222 148,753 
投資總額549,375 587,060 
現金和現金等價物17,930 30,986 
限制性現金和現金等價物11,600 15,638 
應計投資收入5,486 4,122 
應收再保險餘額，淨額：（包括 $7,366和 $8,395分別在2023年和2022年來自關聯方。 預期信貸損失備抵金：2023年-美元158)
10,416 10,707 
未付損失可收回再保險 （預期信貸損失備抵金：2023年-美元4,289)
558,777 556,116 
向關聯方貸款167,975 167,975 
遞延佣金和其他收購費用（包括 $18,220和 $23,632分別在 2023 年和 2022 年來自關聯方）
19,122 24,976 
預扣應收資金：（包括 $213,051和 $416,835分別在2023年和2022年來自關聯方。預期信貸損失備抵金：2023年-美元17)
229,568 441,412 
其他資產7,214 7,874 
總資產
$1,577,463 $1,846,866 
負債
損失和損失調整費用準備金 (包括美元)783,595和 $988,684分別在 2023 年和 2022 年來自關聯方）
$911,475 $1,131,408 
未賺取的保費（包括 $48,914和 $63,443分別在 2023 年和 2022 年來自關聯方）
50,691 67,081 
追溯性再保險的遞延收益58,837 47,708 
應計費用和其他負債（包括 $21,960和 $33,278分別在 2023 年和 2022 年來自關聯方）
38,664 60,518 
優先票據——本金262,361 262,500 
減去：未攤銷的債務發行成本7,802 6,928 
高級票據，淨額254,559 255,572 
負債總額
1,314,226 1,562,287 
承付款和或有開支
公平
普通股 ($)0.01面值；2023 年： 149,726,105以及 2022 年： 149,224,080已發行的股票；2023 年： 101,085,340以及 2022 年： 101,532,151已發行股份）
1,497 1,492 
額外的實收資本885,748 884,259 
累計其他綜合虧損(38,893)(41,234)
累計赤字(466,164)(442,863)
按成本計算的庫存股（2023 年）： 48,640,765股票和 2022 年： 47,691,929股份）
(118,951)(117,075)
股東權益總額
263,237 284,579 
負債和權益總額
$1,577,463 $1,846,866 
見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
3

梅登控股有限公司
簡明合併收益表（未經審計）
（以千美元計，每股數據除外）
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
收入
已寫保費總額
$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
寫入的淨保費
$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
未賺取的保費的變化
3,854 7,029 16,260 25,731 
淨賺取的保費
12,479 12,251 32,520 23,816 
其他保險（費用）收入，淨額(16)368 3 888 
淨投資收益
9,048 6,637 29,111 20,871 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）244 (1,572)2,394 2,848 
總收入
21,755 17,684 64,028 48,423 
開支
淨虧損和損失調整費用
15,156 17,426 36,503 22,017 
佣金和其他收購費用
5,340 5,398 14,520 12,811 
一般和管理費用
6,787 6,491 23,734 24,671 
利息和攤銷費用
4,814 4,833 13,411 14,498 
外匯和其他（收益）損失(4,594)(8,586)843 (19,121)
支出總額
27,503 25,562 89,011 54,876 
權益法投資的所得税前虧損和收益利息（虧損）(5,748)(7,878)(24,983)(6,453)
減去：所得税（福利）支出(31)(91)(253)451 
權益法投資的收益（虧損）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
淨虧損(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回購優先股的收益— — — 28,233 
首次普通股股東可獲得的淨（虧損）收益（應佔收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,186 
普通股股東可獲得的基本和攤薄（虧損）每股收益（應佔收益）$(0.03)$(0.09)$(0.18)$0.22 
普通股加權平均數量——基本101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,935,823 
調整後的加權平均普通股數量和假設轉換——攤薄101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,937,552 

見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
4

梅登控股有限公司
綜合收益簡明合併報表（未經審計）
（以千美元計）
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
淨虧損$(3,527)$(8,160)$(17,788)$(9,047)
其他綜合收益（虧損）
期內AFS證券的未實現持股淨收益（虧損）338 (14,864)3,121 (56,446)
期內權益法投資的未實現持倉淨收益— — — 4,414 
為淨虧損中確認的已實現淨收益的重新分類而作出的調整(3)(48)(3)(5,696)
外幣折算調整(2,075)2,246 (741)18,094 
税前其他綜合（虧損）收入(1,740)(12,666)2,377 (39,634)
與其他綜合（虧損）收入組成部分相關的所得税（支出）福利(17)53 (36)296 
税後其他綜合（虧損）收入(1,757)(12,613)2,341 (39,338)
綜合損失$(5,284)$(20,773)$(15,447)$(48,385)

見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
5

梅登控股有限公司
簡明合併股東權益變動表（未經審計）
（以千美元計）
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
優先股-A、C 和 D 系列
期初餘額
$— $119,672 $— $159,210 
回購優先股——A系列——— (10,891)
回購優先股 –C 系列
——— (15,644)
回購優先股 –D 系列
——— (13,003)
期末餘額
— 119,672 — 119,672 
普通股
期初餘額
1,497 934 1,492 923 
通過授予股票薪酬發行普通股— — 5 11 
期末餘額
1,497 934 1,497 934 
額外的實收資本
期初餘額
885,462 772,241 884,259 768,650 
通過授予股票薪酬發行普通股— — (5)(11)
基於股份的薪酬支出
286 233 1,401 2,504 
回購優先股— — 93 1,321 
授予的限制性股票/期權的現金結算— — — 10 
期末餘額
885,748 772,474 885,748 772,474 
累計其他綜合虧損
期初餘額
(37,136)(38,940)(41,234)(12,215)
未實現投資收益（虧損）淨額的變化318 (14,859)3,082 (57,432)
外幣折算調整
(2,075)2,246 (741)18,094 
期末餘額
(38,893)(51,553)(38,893)(51,553)
累計赤字
期初餘額
(462,637)(470,949)(442,863)(498,295)
預期信貸損失的期初備金— — (5,513)— 
淨虧損(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回購優先股的收益— — — 28,233 
期末餘額
(466,164)(479,109)(466,164)(479,109)
庫存股
期初餘額
(117,896)(35,025)(117,075)(34,016)
已回購的股票 (1,055)— (1,876)(1,009)
期末餘額
(118,951)(35,025)(118,951)(35,025)
股東權益總額
$263,237 $327,393 $263,237 $327,393 
見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
6

梅登控股有限公司
簡明合併現金流量表（未經審計）
（以千美元計）
在截至9月30日的九個月中，20232022
來自經營活動的現金流
淨虧損$(17,788)$(9,047)
為協調淨虧損與經營活動產生的淨現金流而進行的調整：
折舊、攤銷和基於股份的薪酬(890)1,628 
權益法投資的（收入）損失利息(6,942)2,143 
已實現和未實現的淨投資收益(2,394)(2,848)
預期信貸損失備抵額的變化(23)— 
外匯和其他損失（收益）843 (19,121)
資產的變化 –（增加）減少：
應收再保險餘額，淨額177 6,163 
可對未付損失進行再保險4,060 6,238 
應計投資收益(1,391)635 
遞延佣金和其他收購費用5,797 9,192 
應收預扣款項1,683 1,037 
其他資產411 (235)
負債的變化 –增加（減少）：
損失和損失調整費用準備金(9,086)(179,627)
未賺取的保費(16,264)(25,725)
追溯再保險的遞延收益— (270)
應計費用和其他負債(24,190)110,004 
用於經營活動的淨現金(65,997)(99,833)
來自投資活動的現金流：
購買固定到期日債券(47,373)(34,022)
購買其他投資(33,287)(28,225)
購買權益法投資(10,288)(26,483)
購買股權證券(1,448)(15,592)
出售固定到期債券的收益64,126 139,645 
來自到期日、還款期限和延期償還期限的收益43,903 48,003 
出售和贖回其他投資的收益17,229 3,794 
出售和贖回權益法投資的收益17,843 32,332 
出售和贖回股票證券的收益469 — 
其他，淨額(37)(73)
投資活動提供的淨現金51,137 119,379 
來自融資活動的現金流：
回購普通股(1,876)(1,009)
回購優先股— (9,984)
回購優先票據(95)— 
授予的限制性股票和行使的期權的現金結算— 10 
用於融資活動的淨現金(1,971)(10,983)
匯率變動對外幣現金、限制性現金及等價物的影響 (263)(2,152)
現金、限制性現金和現金等價物的淨增加（減少）(17,094)6,411 
現金、限制性現金和現金等價物，期初46,624 66,087 
現金、限制性現金和現金等價物，期末$29,530 $72,498 
簡明合併資產負債表中報告的現金和限制性現金的對賬：
現金和現金等價物，期末$17,930 $24,376 
限制性現金及現金等價物，期末11,600 48,122 
期末現金、限制性現金和現金等價物總額$29,530 $72,498 
見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）

1. 演示基礎
隨附的未經審計的簡明合併財務報表包括Maiden Holdings, Ltd.（“母公司” 或 “Maiden Holdings”）及其子公司（“公司” 或 “Maiden Holdings”）的賬目。它們是根據美國公認的臨時財務信息會計原則（“美國公認的會計原則”）以及美國證券交易委員會（“SEC”）頒佈的10-Q表和S-X條例第10條的説明編制的。因此，它們不包括美國公認會計原則要求的完整財務報表的所有信息和腳註。所有重要的公司間交易和賬户均已取消。
這些未經審計的中期簡明合併財務報表反映了管理層認為公允列報中期業績所必需的所有調整，所有這些調整都屬於正常的經常性調整。過渡期間的經營業績，如果按年計算，不一定代表全年的預期業績。按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響財務報表和附註中報告的數額的估計和假設。實際結果可能與這些估計有所不同。
這些未經審計的簡明合併財務報表，包括這些附註，應與公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的公司經審計的合併財務報表和相關附註一起閲讀。某些前一年的可比數據已重新分類，以符合本期列報方式。這些重新分類的影響對先前報告的股東權益或淨收入沒有影響。
Maiden通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要來自保險和相關金融服務行業的業務和資產，在這些行業中，我們可以利用我們對這些市場的深刻了解。我們目前正在通過我們的間接全資子公司Genesis Legacy Solutions（“GLS”）追溯承保再保險風險，該公司為小型保險公司提供全方位的遺留服務，尤其是那些處於虧損狀態或儲備已不再是運營核心的公司。GLS與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整家公司，使我們的客户能夠實現其資本和風險管理目標。我們預計這項傳統解決方案業務將為我們的活躍資產和資本管理戰略做出貢獻。該公司目前不承保潛在的再保險風險。
短期收入保障業務主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life Försökrings AB（“Maiden LF”）和Maiden General Försökrings AB（“Maiden GF”）撰寫。保險支持服務由我們的全資子公司Maiden Global Holdings Ltd.（“Maiden Global”）向Maiden LF和Maiden GF提供，該公司也是英國的持牌中介機構。Maiden Global此前曾通過保險公司合作伙伴，尤其是歐盟（“歐盟”）和其他全球市場（“IIS業務”）的保險公司合作伙伴提供品牌汽車和信用人壽保險產品進行國際運營。這些產品還產生了再保險計劃，這些計劃由我們的全資子公司Maiden Reinsurance Ltd.（“Maiden Reinsurance”）承保。
該公司還有由Maiden Reinsurance承保的各種歷史性再保險計劃，這些計劃已進入決勝階段，包括與AmTrust Financial Services, Inc.（“amTrust”）再保險協議相關的負債，如上所述，這些協議於2019年終止 “注意 10。關聯方交易”。此外，公司還簽訂了追溯性再保險協議和減免協議，可進一步降低其風險敞口並限制與amTrust負債相關的潛在波動性，詳見”注意事項 8。再保險".更多詳情請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的公司經審計的合併財務報表及其相關附註.
8
MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
2. 重要會計政策
公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中所述的重要會計政策沒有重大變化，但以下情況除外：
最近採用的會計準則
計量金融工具信用損失的會計處理
2016年6月，財務會計準則委員會（“FASB”）發佈了2016-13年度會計準則更新（“ASU”） “金融工具：信用損失（主題 326）” 用基於 “預期損失” 的方法取代 “已發生損失” 的方法來估算某些類型金融工具的信用損失，需要考慮更廣泛的合理和可支持的信息，為信用損失估算提供依據。該指導要求以預計收取的淨額列報金融資產。信貸損失備抵是一個估值賬户，該賬户從金融資產成本中扣除，以該金融資產的預期收取金額表示淨賬面價值。
根據以下規定，亞利桑那州立大學2016-13年度還修改了可供出售（“AFS”）債務證券的會計核算，當公允價值低於攤銷成本基礎時，必須對可供出售債務證券的信貸損失進行單獨評估副主題 326-30，金融工具：可供出售債務證券的信貸損失。與AFS債務證券相關的信用損失將通過信用損失備抵來記錄，而不是使用以前的非臨時減值（“OTTI”）方法。
2019年4月，財務會計準則委員會發布了與亞利桑那州立大學2016-13年度相關的有針對性的改進措施的ASU 2019-04，明確規定實體應將所有預期的收回額納入其信貸損失備抵額的估計。此外，對於依賴抵押品的金融資產，修正案規定，計入金融資產攤銷成本基礎的信貸損失備抵額不得超過先前註銷的金額。它還澄清了財務會計準則委員會打算將所有再保險可收賬款納入以下範圍 話題 944在以下範圍內 副主題 326-20, 不論這些可收回款項的計量依據如何.該公司的未付損失可收回的再保險是目前亞利桑那州立大學2016-13年度範圍內最重要的金融資產。
話題 326於2023年1月1日被公司採用，預期信貸損失的期初準備金為美元5,513已由公司在2023年1月1日的初始留存收益中確認。
信用損失——AFS固定到期證券
如果投資的公允價值低於其攤銷成本，則AFS固定到期證券被視為減值。公司每季度對所有AFS固定到期日進行減值損失評估。如果AFS固定到期證券受到減值並且公司打算出售該證券，或者公司很可能被要求在預期的復甦之前出售該證券，則減值損失的全部金額將立即計入淨收益（虧損），並計入淨投資收益（虧損）。
如果公司不打算在預期的復甦之前出售或不被要求出售減值證券，則公司將確定低於攤銷成本基礎的公允價值下降是否是信用損失減值或其他因素造成的。如果公司預計無法完全收回攤銷成本，則為預期的信貸損失設立備抵金。預期信貸損失備抵額僅限於證券的攤銷成本基礎與其公允價值之間的差額。預期信貸損失備抵記入淨收益（虧損），幷包含在淨投資收益（虧損）中。
公司每季度通過考慮以下因素來評估其AFS固定到期證券的未實現虧損是否構成信用減值：其公允價值低於攤銷成本的程度；與特定證券、行業或地理區域有關的不利條件；信用評級機構最近對證券信用評級的任何下調；以及發行人是否存在未能按期支付本金或利息的情況。
證券處於未實現虧損狀態的時間長短不再影響確定是否存在信用損失減值。如果某一證券被評估為信用減值，則需要通過將預期未來現金流的現值與攤銷成本基礎進行比較來對其進行貼現現金流分析。如果預期現金流的現值低於攤銷成本，則存在信用損失，並確認預期信貸損失備抵金。如果預期未來現金流的現值等於或大於攤銷成本基礎，則不存在預期的信用損失。與利率和市場狀況變化相關的損失的非信用減值金額在其他綜合收益中確認。公司單獨報告了與AFS證券相關的應計應收利息，並選擇不計入應收利息的預期信貸損失備抵額。應計應收利息餘額的註銷在被視為無法收回的期間的淨投資收益和虧損中確認。
根據該公司的分析，有 不截至2023年9月30日持有的AFS證券確認的預期信用損失備抵金。
信貸損失-其他投資
公司對直接貸款實體的投資按成本減去預期信貸損失準備金進行記賬，如果公司對未來預期現金流的分析確定有必要，則任何信貸損失均計入淨收益或虧損。截至2023年9月30日，公司對直接貸款實體投資的預期信貸損失準備金總額為美元1,023。請看 “注5 (d)。公允價值測量”以獲取有關此投資的更多信息。
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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
2。重要會計政策（續）
信用損失-未付損失可收回再保險
再保險可收回餘額每季度進行減值審查，列報時已扣除預期信貸損失備抵額。根據公司對到期金額、歷史拖欠和註銷的分析，估算了公司認為不太可能全額收回的再保險可收賬款的預期信貸損失的具體案例備抵額。此外，違約分析用於估算再保險可收回餘額剩餘的預期信貸損失備抵額。違約分析的主要組成部分是再保險公司的再保險可收回餘額以及根據再保險公司的信用評級和收款期長短估算無法收回的金額時所採用的違約因素。默認因素基於一家主要評級機構開發的模型。默認分析在確定信用損失補貼時既考慮了當前的經濟狀況，也考慮了預測的經濟狀況。
公司在公司的簡明合併收益表中將與可收回的再保險相關的信用損失支出記錄在淨支出損失和虧損調整費用中。對預期信貸損失備抵的任何調整均在確定期內予以確認。再保險可收回餘額的註銷以及相關的預期信貸損失備抵在餘額被視為無法收回的期間予以確認。該公司沒有重大註銷的歷史。截至2023年9月30日，公司再保險可收回餘額的預期信貸損失準備金總額為美元4,289對此有更詳細的討論 “注意 8。再保險”.
信貸損失-應收再保險餘額
每季度對應收再保險餘額進行減值審查，並在扣除預期信貸損失備抵後列報。預期信貸損失備抵額是根據公司對到期金額、歷史拖欠和註銷款以及當前經濟狀況的分析，以及對短期經濟狀況的合理和可支持的預測估算得出的。預期信貸損失備抵在淨收益（虧損）中確認，對預期信貸損失備抵的任何調整均在確定期內予以確認。應收保費餘額的註銷以及與預期信貸損失相關的備抵在餘額被視為無法收回的期間予以確認。該公司沒有重大註銷的歷史。截至2023年9月30日，公司應收再保險餘額的預期信貸損失備抵總額為美元158.
信貸損失-應收預扣資金
每季度對扣繳的應收賬款進行減值審查，並在扣除預期信貸損失備抵後列報。預期信貸損失備抵額是根據公司對到期金額、歷史拖欠和註銷款以及當前經濟狀況的分析，以及對短期經濟狀況的合理和可支持的預測估算得出的。預期信貸損失備抵在淨收入（虧損）中確認，對預期信貸損失備抵的任何調整均在確定期內予以確認。扣繳的應收款項的註銷以及與預期信貸損失相關的備抵在餘額被視為無法收回的期間予以確認。該公司沒有重大註銷的歷史。截至2023年9月30日，公司預扣應收款項的預期信貸損失備抵總額為美元17.
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簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
3. 細分信息
該公司目前有 二應報告的細分市場：多元化再保險和amTrust再保險。我們的多元化再保險部門由主要由財產和意外傷害再保險業務組成的投資組合組成，重點是主要位於歐洲的區域和專業財產和意外傷害保險公司。該細分市場還包括GLS達成的交易，如”注意事項 1。演示基礎。 我們的 amTrust 再保險板塊包括 amTrust 割讓給 Maiden Reinsurance 的所有業務，主要是 Maiden Reinsurance 與 amTrust 的全資子公司 amTrust International Insurance, Ltd（“AII”）之間的配額份額再保險協議（“amTrust 配額份額”）以及與amTrust的全資子公司amTrust Europe Limited（“AEL”）簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同（“歐洲醫院責任配額份額”）) 和amTrust International 承銷商DAC（“AIU DAC”），兩者均處於決勝狀態，自1月1日起生效2019。請參閲 “注意 10。關聯方交易”瞭解有關 amTrust 再保險板塊的更多信息。
公司根據分部利潤與投資組合結果分開評估分部業績。一般和管理費用按實際分配給各分部，但適用管理層判斷的工資和福利除外；但是，一般公司支出不分配給這些分部。在按應申報分部確定總資產時，公司確定了可歸因於特定細分市場的資產，例如應收再保險餘額、可從未付損失中收回的再保險、遞延佣金和其他收購費用、預扣應收資金、關聯方貸款以及限制性現金和投資。所有剩餘資產均分配給公司。
下表分別彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，我們應申報分部的承保業績以及應申報分部的承保業績與合併淨虧損的對賬情況：
截至2023年9月30日的三個月多元化再保險amTrust 再保險總計
已寫保費總額
$6,762 $1,898 $8,660 
寫入的淨保費
$6,727 $1,898 $8,625 
淨賺取的保費
$7,207 $5,272 $12,479 
其他保險費用(16)— (16)
淨虧損和 LAE(4,142)(11,014)(15,156)
佣金和其他收購費用
(3,374)(1,966)(5,340)
一般和管理費用
(2,216)(661)(2,877)
承保損失$(2,541)$(8,369)(10,910)
與淨損失的對賬
淨投資收入和已實現和未實現的淨投資收益9,292 
利息和攤銷費用
(4,814)
外匯和其他收益，淨額4,594 
其他一般和管理費用
(3,910)
所得税優惠31 
權益法投資收益中的利息2,190 
淨虧損$(3,527)
11
MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
3。細分市場信息（續）
截至2022年9月30日的三個月多元化再保險amTrust 再保險總計
已寫保費總額
$6,185 $(805)$5,380 
寫入的淨保費
$6,027 $(805)$5,222 
淨賺取的保費
$6,932 $5,319 $12,251 
其他保險收入
368 — 368 
淨虧損和 LAE
(1,965)(15,461)(17,426)
佣金和其他收購費用
(3,394)(2,004)(5,398)
一般和管理費用
(1,901)(521)(2,422)
承保收入（虧損）$40 $(12,667)(12,627)
與淨損失的對賬
淨投資收益以及已實現和未實現的淨投資虧損5,065 
利息和攤銷費用
(4,833)
外匯和其他收益，淨額8,586 
其他一般和管理費用
(4,069)
所得税優惠91 
權益法投資的虧損利息(373)
淨虧損$(8,160)


下表分別彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，我們應申報分部的承保業績以及應申報分部的承保業績與合併淨虧損的對賬情況：
在截至2023年9月30日的九個月中多元化再保險amTrust 再保險總計
已寫保費總額
$20,263 $(3,892)$16,371 
寫入的淨保費
$20,152 $(3,892)$16,260 
淨賺取的保費
$21,882 $10,638 $32,520 
其他保險收入3 — 3 
淨虧損和 LAE
(11,126)(25,377)(36,503)
佣金和其他收購費用
(10,544)(3,976)(14,520)
一般和管理費用
(7,863)(2,062)(9,925)
承保損失$(7,648)$(20,777)(28,425)
與淨損失的對賬
淨投資收入和已實現和未實現的淨投資收益31,505 
利息和攤銷費用
(13,411)
外匯和其他損失，淨額(843)
其他一般和管理費用
(13,809)
所得税優惠253 
權益法投資收入中的利息6,942 
淨虧損$(17,788)



12
MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
3。細分市場信息（續）
在截至2022年9月30日的九個月中多元化再保險amTrust 再保險總計
已寫保費總額
$17,069 $(18,520)$(1,451)
寫入的淨保費
$16,605 $(18,520)$(1,915)
淨賺取的保費
$20,012 $3,804 $23,816 
其他保險收入
888 — 888 
淨虧損和 LAE
(2,945)(19,072)(22,017)
佣金和其他收購費用
(10,684)(2,127)(12,811)
一般和管理費用
(7,007)(2,281)(9,288)
承保收入（虧損）$264 $(19,676)(19,412)
與淨損失的對賬
淨投資收入和已實現和未實現的淨投資收益23,719 
利息和攤銷費用
(14,498)
外匯和其他收益，淨額19,121 
其他一般和管理費用
(15,383)
所得税支出(451)
權益法投資的虧損利息(2,143)
淨虧損$(9,047)

下表彙總了公司應申報分部的財務狀況，包括與公司截至2023年9月30日和2022年12月31日合併總資產的對賬情況：
2023年9月30日多元化再保險amTrust 再保險總計
總資產-可申報的分部
$84,773 $1,067,057 $1,151,830 
公司資產
— — 425,633 
總資產
$84,773 $1,067,057 $1,577,463 
2022年12月31日多元化再保險amTrust 再保險總計
總資產-可申報的分部
$97,290 $1,342,852 $1,440,142 
公司資產
— — 406,724 
總資產
$97,290 $1,342,852 $1,846,866 


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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
3。細分市場信息（續）
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中與主要業務領域和應申報分部撰寫的淨保費相關的財務信息：
在截至9月30日的三個月中20232022
寫入的淨保費
總計總計
多元化再保險
國際
$6,727 $6,027 
全方位多元化再保險
6,727 6,027 
amTrust 再保險
小型商業企業
(160)(636)
專業計劃
— (43)
專業風險和延長保修期
2,058 (126)
道達爾 amTrust 再保險
1,898 (805)
已繳淨保費總額
$8,625 $5,222 
在截至9月30日的九個月中，20232022
寫入的淨保費總計總計
多元化再保險
國際$20,152 $16,605 
全方位多元化再保險20,152 16,605 
amTrust 再保險
小型商業企業
(318)(15,007)
專業計劃
157 732 
專業風險和延長保修期
(3,731)(4,245)
道達爾 amTrust 再保險
(3,892)(18,520)
已繳淨保費總額
$16,260 $(1,915)

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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
3。細分市場信息（續）
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中主要業務領域和應申報分部所得淨保費的財務信息：
在截至9月30日的三個月中20232022
淨賺取的保費
總計總計
多元化再保險
國際
$7,207 $6,932 
全方位多元化再保險
7,207 6,932 
amTrust 再保險
小型商業企業
(160)(636)
專業計劃
— (43)
專業風險和延長保修期
5,432 5,998 
道達爾 amTrust 再保險
5,272 5,319 
賺取的淨保費總額
$12,479 $12,251 
在截至9月30日的九個月中，20232022
淨賺取的保費總計總計
多元化再保險
國際$21,882 $20,012 
全方位多元化再保險21,882 20,012 
amTrust 再保險
小型商業企業
(318)(14,995)
專業計劃
157 733 
專業風險和延長保修期
10,799 18,066 
道達爾 amTrust 再保險
10,638 3,804 
賺取的淨保費總額
$32,520 $23,816 

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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
4. 投資
公司持有：（i）按公允價值計值的可供出售（“AFS”）固定到期日和股權證券投資組合；（ii）其他投資，其中某些投資按公允價值結算，直接貸款實體的投資按成本減去減值記賬；（iii）權益法投資；（iv）持有的直接管理基金。
a)固定到期日
截至2023年9月30日和2022年12月31日，固定到期日的攤銷成本、未實現損益總額和公允價值如下：
2023年9月30日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現損失總額公允價值
美國國債
$47,633 $2 $(23)$47,612 
美國機構債券——抵押貸款支持
36,009 — (5,602)30,407 
抵押抵押貸款支持證券6,199 — (360)5,839 
非美國政府債券14,551 — (729)13,822 
抵押貸款債務89,346 — (2,374)86,972 
公司債券
77,162 — (3,708)73,454 
固定到期投資總額
$270,900 $2 $(12,796)$258,106 

2022年12月31日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現損失總額公允價值
美國國債
$55,647 $1 $(116)$55,532 
美國機構債券——抵押貸款支持
38,767 — (4,402)34,365 
抵押抵押貸款支持證券7,199 — (432)6,767 
非美國政府債券12,643 — (825)11,818 
抵押貸款債務119,120 — (5,028)114,092 
公司債券
97,063 — (5,110)91,953 
固定到期投資總額
$330,439 $1 $(15,913)$314,527 
我們固定到期限的合同到期日如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權贖回或預付債務，有或沒有催繳或預付罰款。
2023年9月30日攤銷成本公允價值
在一年或更短的時間內到期
$80,291 $79,644 
一年到五年後到期
50,293 47,306 
五年到十年後到期
8,762 7,938 
139,346 134,888 
美國機構債券——抵押貸款支持
36,009 30,407 
抵押抵押貸款支持證券6,199 5,839 
抵押貸款債務89,346 86,972 
固定到期投資總額
$270,900 $258,106 

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MAIDEN 控股有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
4。投資（續）
下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了未實現虧損狀況的固定到期日以及總公允價值和未實現虧損總額：
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
2023年9月30日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
美國國債
$2,648 $(7)$984 $(16)$3,632 $(23)
美國機構債券——抵押貸款支持
— — 30,407 (5,602)30,407 (5,602)
抵押抵押貸款支持證券— — 5,839 (360)5,839 (360)
非美國政府債券2,078 — 11,744 (729)13,822 (729)
抵押貸款債務— — 86,972 (2,374)86,972 (2,374)
公司債券
— — 73,454 (3,708)73,454 (3,708)
暫時減值固定到期日總額
$4,726 $(7)$209,400 $(12,789)$214,126 $(12,796)
截至2023年9月30日，有 75處於未實現虧損狀態且公允價值為美元的證券214,126以及未實現的虧損美元12,796。在這些處於未實現虧損狀況的證券中，有 70我們投資組合中處於未實現虧損狀態十二個月或更長時間且公允價值為美元的證券209,400以及未實現的虧損美元12,789.
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
2022年12月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
美國國債
$53,094 $(114)$148 $(2)$53,242 $(116)
美國機構債券——抵押貸款支持
31,394 (3,697)2,971 (705)34,365 (4,402)
抵押抵押貸款支持證券6,767 (432)— — 6,767 (432)
非美國政府債券11,818 (825)— — 11,818 (825)
抵押貸款債務17,959 (1,032)96,133 (3,996)114,092 (5,028)
公司債券
87,213 (4,325)4,740 (785)91,953 (5,110)
暫時減值固定到期日總額
$208,245 $(10,425)$103,992 $(5,488)$312,237 $(15,913)
在 2022 年 12 月 31 日，有 88處於未實現虧損狀態且公允價值為美元的證券312,237以及未實現的虧損美元15,913。在這些處於未實現虧損狀況的證券中，有 26我們投資組合中處於未實現虧損狀態十二個月或更長時間且公允價值為美元的證券103,992以及未實現的虧損美元5,488.
預期信貸損失和非信貸相關減值成本備抵金
當公允價值低於攤銷成本時，公司每季度對AFS證券進行減值評估。如果公司打算在證券的預期復甦之前出售或將被要求出售證券，則減值損失的全部金額將計入淨收益（虧損），並計入淨投資收益（虧損）。如果公司不打算在預期收回之前出售證券或無需出售證券，則為預期的信貸損失設立備抵金，並將與信貸因素相關的虧損部分記錄在淨收益（虧損）中。損失的非信用減值金額（可能與利率和/或市場狀況有關）在其他綜合收益中確認。
為了估算大多數AFS證券的預期信用損失備抵額，公司分析了預計現金流，這些現金流主要由損失嚴重程度、違約概率和預計復甦率等假設驅動。公司對違約率和損失嚴重率的確定基於信用評級、信用分析和宏觀經濟預測。不對美國政府明示或隱含發行或支持的證券的未實現虧損進行信用損失分析。該公司得出的結論是，這些證券出現信用損失的可能性極小，這是因為美國政府對某些證券（例如政府全國抵押貸款協會發行）有明確的擔保，以及與過去行動證實的其他證券相關的隱含擔保（例如，美國政府在2008年信貸危機期間對聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押貸款公司的救助）。儘管沒有對這些證券進行信用損失分析，但根據公司的出售意向和可能的出售要求，對它們進行了減值評估。
根據公司分別於2023年9月30日和2022年9月30日的分析，該公司沒有確認其AFS固定到期證券的任何減值，因為公司預計，隨着相關證券到期，攤餘成本基礎最終將根據預計的現金流收回。公司繼續監測AFS證券的信貸質量，以評估其是否有可能以本金和利息的形式獲得合同或估計的現金流。因此，由於未實現的虧損是非信貸因素造成的，因此 不截至2023年9月30日的三個月和九個月中，AFS證券的預期信貸損失備抵金記錄。
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簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
4。投資（續）

下表彙總了我們截至2023年9月30日和2022年12月31日的固定到期日的信用評級：
2023年9月30日攤銷成本公允價值佔總數的百分比
公允價值
美國國債
$47,633 $47,612 18.4 %
美國機構債券
36,009 30,407 11.8 %
AAA
90,382 87,844 34.1 %
AA+、AA-
20,257 19,302 7.5 %
A+、A、A-
32,769 30,884 12.0 %
BBB+、BBB、BBB-
38,563 37,035 14.3 %
BB+ 或更低
5,287 5,022 1.9 %
固定到期日總額 (1)
$270,900 $258,106 100.0 %

2022年12月31日攤銷成本公允價值佔總數的百分比
公允價值
美國國債
$55,647 $55,532 17.7 %
美國機構債券
38,767 34,365 10.9 %
AAA
112,775 108,136 34.4 %
AA+、AA-
23,974 22,640 7.2 %
A+、A、A-
38,549 35,996 11.4 %
BBB+、BBB、BBB-
55,374 53,094 16.9 %
BB+ 或更低
5,353 4,764 1.5 %
固定到期日總額(1)
$330,439 $314,527 100.0 %
(1)以上評級基於標準普爾（“標準普爾”）或同等評級.

b)其他投資、股票證券和權益法投資
公司的某些其他投資和權益法投資受到管理文件確定的贖回和銷售限制，這可能會限制我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門户、限制股票類別、對贖回頻率的限制和通知期限。登機口是拒絕或延遲兑換請求的能力。某些其他投資和權益法投資的出售可能沒有任何限制，但是沒有活躍的市場，也不能保證我們能夠及時執行出售。此外，即使某些其他投資和權益法投資沒有資格贖回或出售受到限制，公司仍可能從這些投資中獲得收益分配。
其他投資
該表顯示了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司其他投資的構成：
2023年9月30日2022年12月31日
賬面價值佔總數的百分比 賬面價值佔總數的百分比
私募股權基金$43,710 26.3 %$32,298 21.7 %
私人信貸基金22,734 13.7 %26,354 17.7 %
私人持有的股權投資34,778 20.9 %34,014 22.9 %
按公允價值計算的其他投資總額101,222 60.9 %92,666 62.3 %
對直接貸款實體的投資（按成本計算）65,000 39.1 %56,087 37.7 %
其他投資共計$166,222 100.0 %$148,753 100.0 %
公司對直接貸款實體的投資為美元65,0002023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$56,087) 按成本減去預期信貸損失備抵金入賬，任何信貸損失的跡象在確定後均計入淨收益。為預期的信貸損失準備金 $1,023報告了截至2023年9月30日對直接貸款實體的投資情況，並於2023年1月1日計入期初留存收益。請看 “注5 (d)。公允價值測量”以獲取有關此投資的更多信息。
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簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
4。投資（續）
股票證券
股票證券包括普通股的公開交易股權投資以及普通股和優先股的私人股權投資。公司對普通股的公開交易股權投資在主要交易所交易。公司對普通股和優先股的私人股權投資是對公司認為可提供誘人的風險調整後回報或提供其他戰略優勢的公司的直接投資。每項投資可能有自己獨特的條款和條件，處置可能會受到限制。這些投資沒有活躍的市場。
下表提供了截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的股票證券的成本和公允價值：
 2023年9月30日2022年12月31日
成本公允價值成本公允價值
私人持有的普通股$33,223 $32,636 $32,775 $32,290 
私人持有的優先股8,175 12,953 7,175 10,945 
普通股的公開交易股票投資90 58 559 386 
股票證券總額$41,488 $45,647 $40,509 $43,621 
權益法投資
權益法投資包括房地產投資、對衝基金投資和其他投資。 下表顯示了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司權益法投資的賬面價值：
 2023年9月30日2022年12月31日
賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
房地產投資$48,524 61.1 %$40,944 51.1 %
對衝基金投資— — %5,376 6.7 %
其他投資30,876 38.9 %33,839 42.2 %
權益法投資總額$79,400 100.0 %$80,159 100.0 %
上述權益法投資包括有限合夥企業，它們是由可變利息實體（“VIE”）發行的可變權益。 公司無權指導對這些VIE的經濟表現最重要的活動，因此，公司不是這些VIE的主要受益者。 T公司被視為擁有影響力有限在被投資者的運營和財務政策之上，因此，這些投資是按照權益會計法申報的。在採用權益會計法時，投資最初按成本入賬，隨後根據公司在被投資方淨收益或虧損中所佔的比例進行調整。通常，這些權益的最大損失風險僅限於公司的承諾金額 如更全面地描述的那樣 “附註11——承付款、意外開支和擔保”在這些簡明的合併財務報表中。
c)淨投資收益
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，淨投資收益來自以下來源：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
固定到期日
$2,522 $2,259 $7,720 $7,074 
扣留資金的收入2,307 2,616 8,829 8,753 
向關聯方貸款的利息收入3,073 1,771 8,698 3,808 
現金和現金等價物及其他投資1,244 930 4,250 2,292 
9,146 7,576 29,497 21,927 
投資費用
(98)(939)(386)(1,056)
淨投資收益
$9,048 $6,637 $29,111 $20,871 


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（以千美元計，股票和每股數據除外）
4。投資（續）
d)已實現和未實現的淨投資收益（虧損）
出售投資的已實現收益或虧損根據先入先出成本法確定。下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明合併損益表中包含的已實現和未實現的淨投資收益（虧損）：
截至2023年9月30日的三個月總收益總損失網
固定到期日
$— $(301)$(301)
股權證券— (52)(52)
其他投資1,393 (796)597 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）$1,393 $(1,149)$244 
截至2022年9月30日的三個月總收益總損失網
固定到期日
$591 $(495)$96 
股權證券217 (63)154 
其他投資
393 (2,215)(1,822)
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）$1,201 $(2,773)$(1,572)
在截至2023年9月30日的九個月中總收益總損失網
固定到期日
$— $(1,087)$(1,087)
股權證券1,478 (431)1,047 
其他投資
5,268 (2,834)2,434 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）$6,746 $(4,352)$2,394 
在截至2022年9月30日的九個月中總收益總損失網
固定到期日
$1,829 $(637)$1,192 
股權證券3,876 (871)3,005 
其他投資
2,825 (4,174)(1,349)
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）$8,530 $(5,682)$2,848 
上文詳述的股票證券的已實現和未實現損益包括股票證券的銷售和分配，以及公允價值變動產生的未實現損益。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，截至報告日仍持有的股票證券確認的未實現（虧損）收益分別包括：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
 2023202220232022
股票證券確認的淨（虧損）收益$(52)$154 $1,047 $3,005 
已剝離股票證券的確認淨收益— (111)(186)(111)
截至報告日仍持有的股票證券確認的未實現（虧損）收益$(52)$43 $861 $2,894 
出售固定到期投資的收益為美元19,343和 $64,126在截至2023年9月30日的三個月和九個月中 (2022-$35,107和 $139,645，分別是）。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，累計其他綜合收益（“AOCI”）中包含的未實現淨虧損分別如下：
2023年9月30日2022年12月31日
固定到期投資的未實現淨虧損$(12,794)$(15,912)
遞延所得税
208 244 
扣除遞延所得税後的未實現淨虧損$(12,586)$(15,668)
扣除遞延所得税後的變動
$3,082 $(12,975)
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（以千美元計，股票和每股數據除外）
4。投資（續）
e)限制性現金和現金等價物和投資
根據各種再保險協議，公司必須為其再保險負債提供抵押品，並利用信託賬户抵押與再保險交易對手的業務。作為抵押品的信託資產主要是現金和高額定固定到期日。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，限制性資產的公允價值為：
2023年9月30日2022年12月31日
限制性現金——第三方協議$5,561 $13,122 
限制性現金——關聯方協議6,039 2,516 
限制性現金總額11,600 15,638 
限制性投資——以公允價值計的第三方協議的信託投資（攤銷成本：2023 — $55,547; 2022 – $48,181)
53,408 48,101 
限制性投資——按公允價值計的關聯方協議的信託投資（攤銷成本：2023 — 美元）159,278; 2022 – $246,325)
153,382 233,091 
限制性投資總額
206,790 281,192 
限制性現金和投資總額
$218,390 $296,830 
5. 金融工具的公允價值
(a) 金融工具的公允價值
公允價值測量 — 會計準則編纂主題 820， “公允價值計量和披露”（“ASC 820”）將公允價值定義為在衡量日公開市場參與者之間在有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。此外，ASC 820為用於衡量公允價值的輸入建立了層次結構，通過要求在可用時使用最可觀察的輸入，最大限度地使用可觀察的輸入，最大限度地減少對不可觀察輸入的使用。根據輸入的可靠性，層次結構分為三個級別：
•第 1 級— 根據我們有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價市場價格進行估值。由於估值以活躍市場中隨時可用的報價為基礎，因此對這些產品的估值不需要很大程度的判斷。利用一級投入的資產和負債的例子包括:美國國債和公開交易的股票證券;
•第 2 級— 基於活躍市場中類似資產或負債的報價的估值，不活躍市場中相同資產或負債的報價，或者基於可以觀察到重要投入的模型（例如利率、收益率曲線、預付款速度、違約率、損失嚴重程度等）的估值，或者可以由可觀察的市場數據證實。使用二級投入的資產和負債示例包括：美國政府贊助的機構證券；非美國政府和超國家債務；商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）；抵押貸款債券（“CLO”）；公司和市政債券；以及
•第 3 級— 基於無法觀察到重要投入的模型進行估值。不可觀察的輸入反映了我們自己對假設的假設，市場參與者將使用這些假設，這些假設是在特定情況下可用的最佳信息制定的。使用三級投入的資產和負債的示例包括：投資初創保險生產商的優先股。
可觀察的投入的可用性可能有所不同，受多種因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具是否是新的和尚未在市場上建立的，以及交易特有的其他特徵。如果估值基於市場上不太可觀察或不可觀察的模型或輸入，則公允價值的確定需要更多的判斷。因此，對於歸類為三級等級的工具，管理層在確定公允價值時行使的判斷力最大。
公司使用截至測量日期的最新價格和投入。在市場混亂時期，許多工具的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能會導致儀器在等級級別之間被重新分類。
對於在活躍市場報價的投資，公司使用報價的市場價格作為公允價值，並將其納入一級層次結構。公司從全國認可的第三方提供商（“定價服務”）那裏獲得報價的市場價格。當無法獲得報價的市場價格時，公司利用定價服務來確定公允價值的估算值。公允價值估算值包含在 2 級層次結構中。公司將對任何被認為不代表公允價值的投資價格提出質疑。
如果無法獲得報價的市場價格和定價服務的估算值，則公司將根據交易商報價，對最近在與估值特徵相同或相似的頭寸中進行的活動得出公允價值估算值。公司根據估算公允價值時可用的可觀察投入水平來確定公允價值估算值屬於二級還是三級層次結構。公司對資產公允價值的估算基於投標價，因為投標價代表了第三方市場參與者願意在有序交易中支付的費用。
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5。金融工具的公允價值（續）
ASC 825， “關於金融工具公允價值的披露”, 要求所有實體披露資產負債表中確認和未確認的資產和負債的金融工具的公允價值, 因此估算公允價值是切實可行的.以下內容描述了公司在確定2023年9月30日和2022年12月31日定期持有的以公允價值計量的金融工具的公允價值時使用的估值技術。
美國政府和美國機構債券 — 由美國財政部、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押貸款公司、政府全國抵押貸款協會、聯邦全國抵押貸款協會和聯邦農業信貸銀行融資公司發行的債券。美國國債的公允價值以活躍市場的報價為基礎，包含在一級公允價值層次結構中。我們認為，鑑於每日交易量很高，美國國債市場是一個交易活躍的市場。美國機構債券的公允價值是使用無風險收益率曲線上方的利差確定的。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察的市場輸入，因此美國機構債券的公允價值包含在二級公允價值層次結構中。
非美國政府債券 — 這些證券通常由獨立定價服務定價。定價服務可以使用當前的市場交易來交易具有相似質量、到期日和息票的證券。如果沒有此類交易可用，定價服務通常使用可能包含利差、利率數據和市場/行業新聞的分析模型。由於用於對非美國政府債券進行定價的重要投入是可觀察的市場投入，因此非美國政府債券的公允價值包含在二級公允價值層次結構中。
抵押貸款債務（“CLO”）-這些資產支持證券由各種金融機構發行，收購時評級為BBB-/baa3或更高。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用的交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用於估值。由於用於為CLO定價的重要投入是可觀察的市場投入，因此公允價值包含在二級公允價值層次結構中。
商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）——這些資產支持證券由各種金融機構發行，收購時評級為bbb-/baa3或更高。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用的交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用於估值。由於用於為CMBS定價的重要投入是可觀察的市場投入，因此公允價值包含在二級公允價值層次結構中。
公司和市政債券 — 公司、美國州和市政實體或機構發行的債券在收購時評級為bbb-/baa3或更高。這些證券通常由獨立定價服務定價。信貸利差來自經紀商/交易商、交易價格和新發行市場。如果定價服務無法提供定價，則從經紀交易商那裏獲得託管人定價或不具約束力的報價，以估算公允價值。由於用於為公司和市政債券定價的重要投入是可觀察的市場投入，因此公允價值包含在二級公允價值層次結構中。
股權證券-股票證券包括公開交易的普通股和優先股，以及私人持有的普通股和優先股。公開交易的普通股和優先股的公允價值主要由定價服務定價，反映了該期間最後一個交易日的收盤價。這些投資使用可觀察的市場定價數據按公允價值進行結算，幷包含在 1 級公允價值層次結構中。投資的任何未實現收益或虧損均計入其發生的報告期內的淨收益。私人持有的普通股和優先股是使用大量投入進行估值的，而在市場活動很少或根本沒有的情況下，這些投入是無法觀察到的。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可用於確定公允價值，因此，這些投資在公允價值層次結構中被歸類為第三級。
其他投資 — 包括由以下類型的投資組成的未上市投資：
•私人持有的投資： 這些是對私人持有實體的普通股和優先股的直接股權投資。公允價值是使用季度財務報表和/或最近的私募市場交易估算的，因此由於無法觀察到的市場數據用於估值，因此被歸入公允價值層次結構的第三級。
•私人信貸基金：這些是對實體普通股的私人股權投資，這些機構借出的資金使用外部基金經理或第三方管理人提供的最新可用或季度淨資產價值（“NAV”）報表進行估值，因此使用資產淨值作為實際權宜之計進行衡量。
•私募股權基金:這些基金由私募股權基金組成,與贊助實體共同投資的私募股權以及對房地產有限合夥企業和合資企業的投資。公允價值是根據外部基金經理或第三方管理人建議的最新可用資產淨值估算的。因此，公允價值是使用資產淨值作為一種實際的權宜之計來衡量的。
衍生工具- 公司簽訂了作為衍生品記賬的再保險合同。這些再保險合同為因變量變化而不是可識別的可保險事件而向被保險人或受讓人提供賠償。公司認為這些合同是其承保業務的一部分。衍生品最初按接近公允價值的成本估值。在隨後的計量期內，這些衍生品的公允價值是使用內部開發的貼現現金流模型使用適當的貼現率確定的。選擇適當的貼現率是判斷性的，是這些衍生品估值中使用的最重要的不可觀察的輸入。T與承保相關的衍生工具的公允價值變化包含在其他保險收入（費用）中，淨額。

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5。金融工具的公允價值（續）
追溯性再保險的衍生負債作為應計費用和其他負債的一部分列報。 單獨大幅增加（減少）該投入可能會導致衍生合約的公允價值衡量標準顯著降低（更高）。由於用於對這些衍生品進行定價的重要投入是不可觀察的，因此這些合約的公允價值在公允價值層次結構中被歸類為第三級。
(b) 公允價值層次結構
公司對金融資產和金融負債公允價值的估計基於ASC 820中建立的框架。該框架以估值中使用的輸入為基礎，對活躍市場的報價給予最高優先級，並要求在估值方法中儘可能使用可觀察的投入。在確定披露估值的層次結構時，最高優先級是活躍交易市場中未經調整的報價，最低優先級是反映重要市場假設的不可觀察的投入。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司將其按公允價值計量的金融工具按以下估值層次結構定期分類：
2023年9月30日相同資產在活躍市場上的報價（級別 1）重要的其他可觀測輸入（級別 2）大量不可觀察的輸入（級別 3）基於資產淨值實用權宜之計的公允價值公允價值總額
固定到期日
美國國債$47,612 $— $— $— $47,612 
美國機構債券——抵押貸款支持— 30,407 — — 30,407 
抵押貸款支持債券— 5,839 — — 5,839 
非美國政府債券— 13,822 — — 13,822 
抵押貸款債務— 86,972 — — 86,972 
公司債券— 73,454 — — 73,454 
股權證券58 — 20,013 25,576 45,647 
其他投資
— — 2,985 98,237 101,222 
投資總額$47,670 $210,494 $22,998 $123,813 $404,975 
佔總資產的百分比3.0%13.3%1.5%7.8%25.6%
與承保相關的衍生負債$— $— $3,984 $— $3,984 
2022年12月31日相同資產在活躍市場上的報價（級別 1）重要的其他可觀測輸入（級別 2）大量不可觀察的輸入（級別 3）基於資產淨值實用權宜之計的公允價值公允價值總額
固定到期日
美國國債$55,532 $— $— $— $55,532 
美國機構債券——抵押貸款支持— 34,365 — — 34,365 
抵押貸款支持債券— 6,767 — — 6,767 
非美國政府債券— 11,818 — — 11,818 
抵押貸款債務— 114,092 — — 114,092 
公司債券— 91,953 — — 91,953 
股權證券386 — 17,806 25,429 43,621 
其他投資
— 1,000 1,000 90,666 92,666 
投資總額$55,918 $259,995 $18,806 $116,095 $450,814 
佔總資產的百分比
3.0%14.1%1.0%6.3%24.4%
與承保相關的衍生負債$— $— $14,559 $— $14,559 



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5。金融工具的公允價值（續）
公司利用定價服務來協助確定其投資的公允價值；但是，管理層對公司合併財務報表中列報的所有公允價值負最終責任。這包括負責監督公允價值過程，確保估值做法客觀可靠，資產和負債的定價以及定價來源的使用。公司分析和審查從定價服務收到的信息和價格，以確保提供的價格代表對公允價值的合理估計。
定價服務用於估算公允價值衡量標準 98.1% 和 98.5分別佔我們截至2023年9月30日和2022年12月31日的固定到期日的百分比。定價服務利用在活躍市場報價的固定到期證券的市場報價。由於除美國國債以外的固定期限通常不會每天活躍交易，因此定價局使用相關的市場數據、基準曲線、行業分組和矩陣定價來編制公允價值衡量標準的估算值，這些估算值在公允價值層次結構中被歸類為第二級。
大約 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日 1.9% 和 1.5我們的固定到期日分別有百分比是使用市場方法估值的。截至2023年9月30日， 一安全或 $5,022(2022 年 12 月 31 日- 一安全或 $4,764）由於缺乏可用信息，我們在上表中被歸類為2級的固定到期投資組合是使用經紀人和/或託管人的報價進行定價的，而不是使用定價服務進行定價的。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司尚未根據投資經理的審查調整向其提供的任何定價。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，沒有轉入或轉出3級。
(c) 第三級金融工具
截至2023年9月30日，公司持有3級金融工具，包括私人持有的美元投資22,998(2022 年 12 月 31 日-$18,806) 以及與承保相關的衍生負債，金額為 $3,984(2022 年 12 月 31 日-$14,559）根據GLS簽訂的再保險合同，該合同包含在應計費用和其他負債中。
私人持有的股權證券的公允價值是使用被投資方提供的季度未經審計的資本或財務報表或最近的私募市場交易（如適用）估算的。被投資方提供的財務信息的任何變更都可能導致報告日的估值顯著提高或降低。與承保相關的衍生工具的公允價值是使用以下方法確定的折扣現金流模型，在該模型中，公司研究當前的市場狀況、歷史業績以及可能影響未來現金流的合同特定信息，以評估估值模型中使用的投入的合理性。由於這些估值中有大量不可觀察的輸入，公司將公允價值歸類為公允價值層次結構中的第三級.
下表彙總了截至2023年9月30日用於確定根據3級分類經常性以公允價值計量的其他投資的公允價值的重要不可觀察投入的定量信息：
 公允價值估值技術不可觀察的輸入範圍
私人持有的股權證券-普通股$10,045 季度財務報表可比上市公司的價格/賬面比率   
私人持有的股權證券-優先股12,953 季度財務報表私人計算的企業估值
第 3 級投資總額$22,998  
與承保相關的衍生負債$3,984 折扣現金流期限匹配的折扣率5.0%到6.0%
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中使用3級輸入經常性按公允價值計量的投資的期初和期末餘額的對賬情況。公司將任何相關利息和股息收入計入淨投資收益，不包括在下表的對賬範圍內：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
 2023202220232022
餘額-期初$21,398 $16,194 $18,806 $7,094 
銷售— — — (1,000)
損益表中確認的已實現和未實現淨收益— 111 1,592 3,770 
購買1,600 2,000 2,600 8,441 
第 3 級投資總額-期末$22,998 $18,305 $22,998 $18,305 

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（以千美元計，股票和每股數據除外）
5。金融工具的公允價值（續）
(d) 按公允價值披露但未結賬的金融工具
金融工具的公允價值會計指導也適用於按公允價值披露但未結賬的金融工具，與保險合同有關的某些金融工具除外.
截至2023年9月30日，現金等價物（包括限制金額）、應計投資收益、應收再保險餘額、關聯方貸款以及某些其他資產和負債的賬面價值由於其固有的期限較短，其賬面價值接近公允價值。由於這些金融工具的交易並不活躍，因此這些金融工具的公允價值被歸類為2級。
直接貸款實體進行的投資按成本減去預期信貸損失備抵金進行記賬，任何信貸損失的跡象在確定後均計入淨收益。其淨賬面價值接近公允價值。這些投資的公允價值估計值不是基於可觀察的市場數據，因此被歸類為三級。
優先票據的公允價值（定義見 “注意 7。長期債務”）基於從第三方定價服務獲得的指示性市場定價，該服務使用了可觀察的市場投入，因此這些負債的公允價值被歸類為二級。 下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日的優先票據的賬面價值和公允價值：
2023年9月30日2022年12月31日
 
賬面價值公允價值賬面價值公允價值
高級筆記-MHLA — 6.625%
$110,000 $69,080 $110,000 $76,560 
高級筆記-MHNC — 7.75%
152,361 107,506 152,500 113,826 
優先票據總額$262,361 $176,586 $262,500 $190,386 

6. 股東權益
a)普通股
2023年5月3日，在年度股東大會上，公司普通股股東批准將公司的法定股本從美元上調1,500分為 150,000,000面值的股份 $0.01每個，到 $2,000分為 200,000,000面值的股份 $0.01每。
截至2023年9月30日，該公司的總法定股本為 200,000,000來自哪個股份 149,726,105發行了普通股，其中 101,085,340普通股已發行，並且 48,640,765股票是庫存股（請查看 注 6。(b) 庫存股以下是更多信息）。
剩下的 50,273,895截至2023年9月30日，股票尚未指定。截至2023年9月30日， 981,277普通股將在限制性股票歸屬後發行和流通。
b)庫存股
2017年2月21日，公司董事會批准了高達美元的回購100,000不時按市場價格計算的公司普通股。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，Maiden 再保險公司回購了 520,475和 820,105普通股的平均每股價格分別為美元1.86和 $1.93，分別根據公司的股票回購計劃（2022- 無）。該公司的剩餘授權金額為 $72,659用於在 2023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）回購普通股-$74,245).
在截至2023年9月30日的九個月中，公司還回購了 128,731普通股 (2022- 403,716)，每股平均價格為美元2.25 (2022 - $2.50）來自員工，代表對非績效限制性股票和基於績效的自由裁量限制性股份歸屬的納税義務預扣税款。
庫存股包括 42,259,453Maiden 再保險公司擁有的普通股包括 41,439,348作為所持優先股交換（“交易所”）的一部分發行的股票，以及 820,105截至2023年9月30日，Maiden Reinsurance直接在公開市場上購買的股票在簡明合併資產負債表上未被視為已發行普通股。有關交易所和相關優先股回購的更多信息，請參閲2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。T下表分別包括截至2023年9月30日和2022年12月31日的已發行庫存股總數：
 2023年9月30日2022年12月31日
Maiden Reinsurance 持有的被視為庫存股的股票數量42,259,45341,439,348
Maiden Holdings回購普通股應得的庫存股數量6,381,3126,252,581
報告期末庫存股總數48,640,76547,691,929

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6。股東權益（續）
c)AOCI
下表列出了有關AOCI每個組成部分餘額變化的財務信息：
截至2023年9月30日的三個月未實現投資淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額$(12,904)$(24,232)$(37,136)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）321 (2,075)(1,754)
金額從AOCI重新歸類為淨收入，扣除税款(3)— (3)
本期其他綜合收益淨額（虧損）318 (2,075)(1,757)
期末餘額，初始股東$(12,586)$(26,307)$(38,893)
截至2022年9月30日的三個月未實現投資淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額$(45,266)$6,326 $(38,940)
重新分類前的其他綜合（虧損）收入(14,811)2,246 (12,565)
金額從AOCI重新歸類為淨收入，扣除税款(48)— (48)
本期其他綜合（虧損）淨收益(14,859)2,246 (12,613)
期末餘額，初始股東$(60,125)$8,572 $(51,553)
在截至2023年9月30日的九個月中未實現投資淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額
$(15,668)$(25,566)$(41,234)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）3,085 (741)2,344 
金額從AOCI重新歸類為淨收入，扣除税款
(3)— (3)
本期其他綜合收益淨額（虧損）3,082 (741)2,341 
期末餘額，初始股東
$(12,586)$(26,307)$(38,893)
在截至2022年9月30日的九個月中未實現投資淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額
$(2,693)$(9,522)$(12,215)
重新分類前的其他綜合（虧損）收入(51,736)18,094 (33,642)
金額從AOCI重新歸類為淨收入，扣除税款(5,696)— (5,696)
本期其他綜合（虧損）淨收益(57,432)18,094 (39,338)
期末餘額，初始股東
$(60,125)$8,572 $(51,553)











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7. 長期債務
高級票據
截至2023年9月30日和2022年12月31日，美登控股有2016年發行的未償公開交易優先票據（“2016年優先票據”），其全資子公司美登控股北美有限公司（“Maiden NA”）擁有於2013年發行的未償公開交易優先票據（“2013年優先票據”）（統稱 “優先票據”）。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings提供全額無條件擔保。優先票據是公司的無抵押和無從屬債務。
下表詳細列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日未償還的優先票據的發行情況：
    
2023年9月30日2016 年高級票據2013 年高級票據總計
本金
$110,000 $152,361 $262,361 
減去：未攤銷的發行成本3,360 4,442 7,802 
賬面價值$106,640 $147,919 $254,559 
2022年12月31日2016 年高級票據2013 年高級票據總計
本金
$110,000 $152,500 $262,500 
減去：未攤銷的發行成本3,406 3,522 6,928 
賬面價值$106,594 $148,978 $255,572 
其他細節：
與剩餘未償還本金有關的原始債務發行成本$3,715 $5,050 
到期日2046年6月14日2043年12月1日
最早兑換日期（現金）2021年6月14日2018年12月1日
優惠券費率6.625 %7.75 %
有效利率7.07 %8.04 %
截至2023年9月30日的三個月和九個月中，優先票據產生的總利息和攤銷費用為美元4,814和 $13,451，分別為 (2022-$4,833和 $14,498，分別為），其中 $1,342分別在2023年9月30日和2022年12月31日計為應付利息。與優先票據相關的發行成本已資本化，並使用實際利息攤銷法在優先票據的有效期內進行攤銷。
根據2013年優先票據的條款，Maiden NA可以隨時隨地選擇全部或部分贖回2013年優先票據，直到到期為止，贖回價格等於 100待贖回票據本金的百分比加上贖回日期（但不包括贖回日）本金的應計但未付的利息。Maiden NA 必須至少給 三十天而且不超過 六十天兑換日期之前的通知。
根據2016年優先票據的條款，Maiden Holdings可以隨時不時選擇全部或部分贖回2016年優先票據，直到到期為止，贖回價格等於 100待贖回票據本金的百分比加上贖回日期（但不包括贖回日）本金的應計但未付的利息。Maiden Holdings必須至少捐款 三十天而且不超過 六十天兑換日期之前的通知。
2023年5月3日，公司董事會批准了回購，包括Maiden Reinsurance根據其投資指南進行的回購，最高為美元100,000不時以公開市場購買的市場價格或私下談判的公司優先票據的市場價格收購。
在截至2023年9月30日的九個月中，公司回購了 5,5672013年優先票據的平均每單位價格為美元17.10總成本為 $95。利息和攤銷費用總額被收益部分抵消 $40這是在截至2023年9月30日的九個月中通過回購2013年優先票據實現的。該公司的剩餘授權金額為 $99,905適用於在2023年9月30日回購優先票據。



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8. 再保險
公司使用再保險和轉保協議（“割讓再保險”）來降低波動性，減少某些風險敞口並提供資本支持。割讓再保險規定在某些情況下追回部分損失和LAE，但不解除公司對保單持有人的義務。如果其任何再保險公司或轉分期承保人未能履行其義務，則公司仍需承擔責任。在扣除割讓的再保險後，會報告所產生的損失和LAE以及所賺取的保費。如果我們的一個或多個再保險公司或轉分保人無法履行這些協議規定的義務，公司將無法實現再保險可收回餘額的全部價值。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，割讓再保險對淨賬面和所得保費以及淨虧損和LAE的影響如下：
在截至9月30日的九個月中，20232022
保費已寫好
直接
$20,283 $17,383 
假定
(3,912)(18,834)
割讓
(111)(464)
網
$16,260 $(1,915)
賺取的保費
直接
$20,141 $17,332 
假定
12,494 6,942 
割讓
(115)(458)
網
$32,520 $23,816 
損失和 LAE
總損失和 LAE
$36,397 $22,511 
Loss 和 LAE 割讓了
106 (494)
網
$36,503 $22,017 
截至2023年9月30日，公司在未付虧損餘額上可收回的再保險為美元558,777(2022 年 12 月 31 日-$556,116）在簡明合併資產負債表中列出。截至2023年9月30日，公司再保險可收回餘額的預期信貸損失準備金總額為美元4,289. 下表提供了截至2023年9月30日的三個月和九個月中可收回的再保險預期信貸損失備抵的期初和期末餘額的對賬情況：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
 20232023
期初可收回的再保險預期信貸損失備抵金$4,530 $4,277 
在先前確認信貸損失的情況下，可收回的再保險預期信貸損失備抵額（減少）增加(241)12 
期末可收回的再保險預期信貸損失備抵金$4,289 $4,289 
2018年12月27日，Cavello Bay再保險有限公司（“Cavello”）與Maiden Reinsurance簽訂了一項轉讓協議，根據該協議，與Maiden Reinsurance持有的美國條約再保險業務相關的某些資產和負債為 100.0% 返還給了卡韋洛以換取割讓佣金。根據該轉產協議，Cavello應付的未付損失可追回的再保險額為美元53,9432023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$60,112）。應向Cavello收回的應收款項扣除預期信貸損失備抵金$3,783截至2023年9月30日。
2019年7月31日，Maiden Reinsurance和Cavello簽訂了虧損投資組合轉讓和不利開發保障協議（“LPT/ADC協議”），根據該協議，Cavello承擔了截至2018年12月31日與超過1美元的amTrust配額份額相關的損失準備金2,178,535留存率最高為 $600,000，以換取$的轉保費445,000。這美元2,178,535留存額將根據2018年12月31日之後的已付虧損進行調整。LPT/ADC協議為首次再保險提供美元155,000截至2018年12月31日，為其持有的amTrust配額股票虧損準備金提供了不利的事態發展。LPT/ADC協議符合風險轉移標準，因此被視為追溯性再保險。累計割讓虧損超過 $445,000被確認為遞延收益負債，並在割讓儲備金結算期內按在估計的最終可收回再保險中收取的累計損失成比例攤銷為收入。延期金額每期根據損失支付額和最新估計數重新計算。因此，在遞延收益被確認為收益收益之前，2018年12月31日之後的累積不利發展可能會導致重大運營損失。
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8。再保險（續）
截至2023年9月30日，根據LPT/ADC協議，可就未付損失追回的再保險為美元501,023而 LPT/ADC 協議下的遞延收益負債為 $56,516(2022 年 12 月 31 日-$490,408和 $45,408，分別是）。根據LPT/ADC協議，應收回的款項不包括預期信貸損失備抵額 $493截至2023年9月30日。在已付虧損超過LPT/ADC協議下的最低保留額之前，遞延收益才會攤銷，該協議預計將於2025年完成。
Cavello以信用證的形式提供了抵押品，金額為 $445,000根據 LPT/ADC 協議轉給 amTrust。Cavello受額外的抵押資金要求的約束，如中所述 “注意 10。關聯方交易”。 截至2023年9月30日，所需的抵押品金額為美元471,636。根據LPT/ADC協議的條款，與amTrust簽訂的減免和解除協議相關的承保損失有資格獲得承保，但只有在AII或其關聯公司支付或結算此類損失後才能收回，前提是此類損失和其他相關金額不得超過美元312,786。截至2023年9月30日，Cavello的母公司Enstar的標準普爾和惠譽評級的信用評級均為BBB+.
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9. 損失和損失調整費用準備金
公司利用歷史經驗和整個行業的虧損發展因素為估算未來的損失提供合理的依據。將來，某些事件可能超出管理層的控制範圍，例如法律變化、法律的司法解釋和通貨膨脹率，這可能會對公司虧損和LAE準備金的最終結算產生有利或不利的影響。
在估算損失負債和LAE時，隱含地考慮了通貨膨脹的預期影響。雖然在估算最終索賠費用時考慮了通貨膨脹導致的索賠成本的預期變化，但索賠平均嚴重程度的變化是由多種因素引起的，這些因素因所簽訂的個人保單類型而異。最終損失是根據歷史趨勢進行預測的，該趨勢已根據承保標準、索賠處理、保單條款和總體經濟趨勢的實施變化進行了調整。這些預期趨勢將根據實際發展情況進行監測，並在必要時進行修改。
儲備過程從收集和分析公司每份合同的已付損失和已發生的索賠數據開始。雖然儲備金主要是逐個合同審查的，但已付損失和已發生的索賠數據也彙總為儲備金部分。分部數據按儲備類別分列，並按事故年度（即損失事件發生的年份）或承保年度（即產生保費和虧損的合同的年份）進一步細分。如果公司使用承保年度信息，則儲備金隨後會分配給相應的事故年度。 損失準備金和 LAE 包括：
2023年9月30日2022年12月31日
報告損失準備金和 LAE
$585,535 $702,691 
已發生但未報告的損失準備金（“IBNR”）
325,940 428,717 
損失準備金和 LAE
$911,475 $1,131,408 
下表顯示了我們的期初和期末總虧損和淨虧損以及LAE儲備金的對賬情況：
在截至9月30日的九個月中，20232022
1 月 1 日總虧損和 LAE 儲備
$1,131,408 $1,489,373 
減去：1月1日可從再保險中收回的未付損失
556,116 562,845 
1 月 1 日淨虧損和 LAE 儲備金
575,292 926,528 
淨虧損與以下內容有關：
本年度
20,519 27,510 
前幾年
15,984 (5,493)
36,503 22,017 
淨已付虧損與以下內容有關：
本年度
(448)(334)
前幾年
(249,965)(319,132)
(250,413)(319,466)
追溯性再保險遞延收益的變化(11,129)12,024 
收購或接管GLS徑流業務767 7,580 
再保險預期信用損失的期初準備金可從未付損失中收回4,277 — 
外匯匯率變動的影響
(2,599)(50,574)
9月30日淨虧損和LAE儲備352,698 598,109 
9月30日可就未付損失追回的再保險558,777 547,975 
9月30日總虧損和LAE儲備$911,475 $1,146,084 
前一時期的變化源於本年度確認的與前一個日曆年度設立的損失準備金有關的損失估算值的變化。有利或不利的事態發展反映了管理層在對精算評估的變化進行大量審查後對相關再保險保單下最終損失的最佳估計發生了變化。公司確認去年淨負虧損增長為 $7,834和 $15,984在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，分別為2022年——負面美元834而且有利 $5,493，分別是）。
在多元化再保險板塊，去年出現了不利的虧損增長，為美元1,864和 $3,938分別在截至2023年9月30日的三個月和九個月中（2022年）——有利美元590和 $1,975，分別地）。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，上一年度的虧損發展是由不利的事態發展推動的，這主要是由於德國汽車計劃從國際部門撤出，以及其他徑流業務領域的發展，還包括確認年初至今未付虧損可收回的再保險的預期信貸損失。
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9。損失和損失調整費用準備金（續）
截至2022年9月30日的三個月和九個月中，上一年度的虧損增長主要是由於德國汽車計劃和GLS再保險合同的有利儲備發展被歐洲資本解決方案的不利發展部分抵消。
在amTrust再保險板塊中，去年的淨不利虧損增長為美元5,970和 $12,046在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，分別為2022年——負面美元1,424而且有利 $3,518，分別地）。截至2023年9月30日的三個月和九個月中，上一年度的淨不利虧損主要來自截至2023年9月30日的三個月的歐洲醫院負債以及截至2023年9月30日的九個月的歐洲醫院負債和AmTrust配額份額（一般負債和商用汽車負債部分被工傷補償的持續良好發展所抵消）。歐洲醫院責任淨不利損失的發展主要是由2023年在2011年至2016年承保年度出現的虧損數據推動的。
截至2022年9月30日的三個月中，由於意大利醫院負債保單的虧損高於預期，以及商定的退出成本為美元，歐洲醫院負債的不利變動推動了上年度淨負面虧損3,666 (€3,444) 用於折算法國醫院責任保單，如中所述 “注意 10。關聯方交易”；部分被工傷補償業務的有利增長所抵消。
截至2022年9月30日的九個月中，上年度淨虧損增長包括美元5,346對工傷補償政策的估計附加費進行有利的準備金調整，併為專業風險和延長保修計劃投保 AmTrust 再保險（“AmTrust Cession 調整”）。不包括AmTrust Cession調整，美元出現了不利的發展1,828在截至2022年9月30日的九個月中，由於意大利醫院責任保單的損失高於預期，以及商定的退出成本為美元，歐洲醫院負債的不利變動3,666 (€3,444用於折算法國醫院責任保單，如中所述 “注意 10。關聯方交易”；部分被工傷補償業務的有利增長所抵消。
追溯性再保險的遞延收益增加了 $11,129在截至2023年9月30日的九個月中 (2022-$)12,024減少）。這包括根據與Cavello簽訂的LPT/ADC協議，遞延收益負債和可就未付損失收回的相關再保險增加了 $11,108在截至2023年9月30日的九個月中 (2022-$)10,722減少）由LPT/ADC協議（2022年-良好）所涵蓋的損失準備金的不利發展所致。LPT/ADC協議下的追溯再保險的遞延收益代表截至2023年9月30日和2022年12月31日AmTrust配額份額中承保風險的累計不利發展。在已付虧損超過LPT/ADC協議下的最低保留額之前，遞延收益才會攤銷，該協議預計將於2025年完成。
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10. 關聯方交易
該公司的創始股東是邁克爾·卡芬克爾、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德。根據每個人最近的公開文件，利亞·卡芬克爾（已故邁克爾·卡芬克爾的妻子）、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德（公司非執行董事長）各自擁有或控制權少於 5.0佔公司已發行普通股的百分比。利亞·卡芬克爾和喬治·卡芬克爾是amTrust的董事，巴里·齊斯金德是amTrust的首席執行官兼董事長。Leah Karfunkel、George Karfunkel 和 Barry Zyskind 大約擁有或控制權 55.2AmTrust的最終母公司Evergreen Parent, L.P. 所有權益的百分比。以下描述了公司與amTrust之間發生的交易：
amTrust 配額共享
自2007年7月1日起，公司與amTrust簽訂了經修訂的主協議（“主協議”），根據該協議，他們使Maiden Reinsurance和AII簽訂了amTrust配額份額，根據該份額，AII向首次再保險的金額等於 40AmTrust子公司繳納的保費的百分比，扣除非關聯再保險的成本；以及 40損失的百分比。主協議進一步規定，AII的割讓佣金為 31割讓的書面保費的百分比。2008年6月11日，Maiden Reinsurance和AII修改了amTrust配額份額，將零售商業套餐業務添加到承保業務（定義見amTrust配額份額）。AII 獲得的割讓佣金為 34.375零售商業套餐業務的百分比。2016 年 7 月 1 日，該協議續期至 2019 年 6 月 30 日。自2018年7月1日起，AEL割讓給首次再保險的金額減少至 20%.
自2013年7月1日起，僅對承保業務的專業計劃部分，AII負責本來可以從首次再保險中收回的最終淨虧損，前提是首次再保險的虧損率介於 2007 年 7 月 1 日至計算之日的初始至今的基礎上 81.5% 和 95%（“損失走廊”）。在虧損走廊上方和下方，Maiden Reinsurance繼續按比例為損失再保險 40amTrust 配額份額的百分比。自2019年7月31日起，對損失走廊進行了修訂，規定最高承保額為美元40,500，這是Maiden Reinsurance截至2019年3月31日為損失走廊保險計算的金額。任何超過此最高金額的開發都將受LPT/ADC協議的涵蓋範圍的約束。
自2019年1月1日起，Maiden Reinsurance和AII簽訂了部分終止修正案（“部分終止修正案”），修訂了AmTrust配額份額。部分終止修正案規定，截至2018年12月31日，AmTrust小型商業業務和美國專業風險和延長保修（“終止業務”）的持續和未賺取的保費截止。根據《部分終止修正案》，Maiden Reinsurance在2019年1月1日之前為其剩餘的有效業務支付的割讓佣金增加了 五截至2019年1月1日，有效剩餘業務（不包括已終止的業務）和相關的未賺取保費的百分點。隨後，2019年1月30日，Maiden Reinsurance和AII同意終止受AmTrust配額份額約束的剩餘業務，自2019年1月1日起生效。
自2019年7月31日起，Maiden Reinsurance和AII簽訂了減免和解除協議，該協議規定AII按比例承擔AII割讓給Maiden Reinsurance的所有準備金 40amTrust配額份額下與通勤業務相關的最終淨虧損份額的百分比包括：（a）根據加州工傷補償政策以及amTrust配額份額（“加州通勤業務”）中定義的在2017年事故年度和2018年事故年度發生的所有損失；以及（b）根據紐約工傷補償政策（“通勤紐約業務”）在2018年事故年度產生的所有損失，以及加州通勤業務（“” Commuted Business”）以換取首次再保險的發行和全面解除在通勤業務方面對AII的義務。通勤業務不包括任何被AII歸類為專業計劃或專業風險業務的業務。
AII和Maiden Reinsurance還同意，自2019年7月31日起，AmTrust配額份額被視為適用的修訂，因此通勤業務不再作為AmTrust配額份額下的承保業務的一部分。
2019年1月30日，由於上述再保險協議的終止，公司和amTrust對雙方之間的主協議進行了第二修正案，該修正案最初於2007年7月3日簽訂，刪除了要求AmTrust為公司業務再保險的條款。請參閲”注意 10。關聯方交易”有關更多詳細信息，請參閲截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。
歐洲醫院責任配額份額
自2011年4月1日起，Maiden Reinsurance與AEL和AIU DAC簽訂了歐洲醫院責任配額份額。根據歐洲醫院責任配額份額的條款，Maiden Reinsurance假設 40與歸類為歐洲醫院責任的保單相關的保費和損失的百分比，包括相關責任保險和涵蓋醫生辯護費的保單，這些保單是在2011年4月1日當天或之後簽訂或續保的。歐洲醫院責任配額份額還涵蓋在2011年3月31日當天或之前簽訂或續訂的保單，但僅適用於2011年4月1日當天或之後發生、累積或產生的損失。附加責任的最高限額應為歐元5,000 (€10,000自 2012 年 1 月 1 日起生效）或等值貨幣（在 100任何一份原始保單的每份原始索賠的百分比）。Maiden Reinsurance支付的割讓佣金為 5根據歐洲醫院責任配額份額承擔的合同的百分比。
自2016年7月1日起，對歐洲醫院責任配額份額進行了修訂，使Maiden Reinsurance從AEL中承擔責任 32.5在 2016 年 7 月 1 日或之後簽訂或續保的所有保單的保費和損失的百分比，以及 20在 2017 年 7 月 1 日當天或之後簽訂或續訂的所有保單的百分比。此後，2019年1月30日，Maiden Reinsurance、AEL和AIU DAC同意在決勝基礎上終止歐洲醫院責任配額份額，自2019年1月1日起生效。

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10。關聯方交易（續）
自2022年7月1日起，Maiden Reinsurance和AIU DAC簽訂了一項協議（“折算協議”），規定AIU DAC根據歐洲醫院責任配額份額承擔AIU DAC割讓給Maidensurance的2012年至2018年承保年度法國醫療事故風險的所有準備金。根據減刑協議，Maiden Reinsurance支付了美元31,291 (€29,401) 到 AIU DAC，即淨割讓儲備金的總和27,625 (€25,956) 和商定的退出成本為美元3,666 (€3,444）。由於減免協議，Maiden Reinsurance減少了其在AmTrust醫院責任業務中的風險敞口，但根據歐洲醫院責任配額份額，仍面臨意大利醫療事故責任的風險。
下表顯示了與AmTrust的這兩份額共享安排分別對公司截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明合併損益表的影響：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
已註明的總保費和淨保費$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
淨賺取的保費5,272 5,319 10,638 3,804 
淨虧損和 LAE(11,034)(15,461)(25,737)(19,072)
佣金和其他收購費用(1,966)(2,004)(3,976)(2,127)
向 amTrust 提供的抵押品
a) amTrust 配額份額
為了向amTrust的美國保險子公司提供法定財務報表上的再保險信貸，AII作為AmTrust保險子公司的直接再保險機構，為他們的利益建立了信託賬户（“信託賬户”）。Maiden Reinsurance已提供適當的抵押品，以獲得其在amTrust配額下按比例分配的AII對AmTrust子公司的債務份額，AII必須向其提供抵押品，其中可能包括以下任何一項：
(a) 根據雙方之間的貸款協議，Maiden Reinsurance向AII貸款存入信託賬户的資產；
(b) Maiden Reinsurance轉移的存入信託賬户的資產；或
(c) Maiden Reinsurance獲得並代表AII交付給AmTrust子公司的信用證。
Maiden Reinsurance可以提供這些形式的抵押品的任意或組合，前提是抵押品的總價值等於Maiden Reinsurance在AmTrust配額份額下的債務中所佔的比例份額。與AII簽訂的amTrust配額共享下的抵押品要求已得到滿足，具體如下：
•通過借出$的資金167,975根據雙方簽訂的貸款協議，分別在2023年9月30日和2022年12月31日舉行。該貸款的預付款由本票擔保，由AII轉讓給AmTrust，自2014年12月31日起生效，並按成本記賬。利息按等於聯邦基金有效利率（“聯邦基金”）的利率支付，再加 200每年的基點。的利息收入 貸款是 $3,073和 $8,698分別在截至2023年9月30日的三個月和九個月中（2022-$1,771和 $3,808，分別為），有效收益率為 7.3% 和 6.9相應時期的百分比（2022 年- 4.2% 和 3.0%).
•2019年1月30日，關於上述再保險協議的終止，公司和amTrust修訂了最初於2007年11月16日簽訂的Maiden Reinsurance、amTrust和AII之間的貸款協議，將到期日延長至2025年1月1日，並規定由於amTrust配額份額的終止，不得根據貸款協議提供進一步的貸款或預付款；
•自2008年12月1日起，公司簽訂了再保險公司信託資產抵押協議，向AII提供足夠的抵押品，以保證其在AII對美國AmTrust子公司的債務中所佔的比例份額。截至2023年9月30日，剩餘的抵押品金額為美元0(2022 年 12 月 31 日-$42,305) 且應計利息為 $0(2022 年 12 月 31 日-$224）。請參閲 “注意 4。(e) 投資”獲取更多信息；
•2019 年 1 月 11 日，公司轉讓了 $575,000轉為 amTrust，因為用作 amTrust 配額份額抵押品的現有信託賬户的一部分已轉換為資金預扣安排。扣留的應收款項的年利率為 3.52023 年的百分比，需要進行年度調整 (2.12022 年的百分比）。截至2023年9月30日，預扣資金餘額為美元213,051(2022 年 12 月 31 日-$416,835) 且應計利息為 $2,474(2022 年 12 月 31 日-$2,359）。預扣應收款項的利息收入為 $2,227和 $8,569分別在截至2023年9月30日的三個月和九個月中（2022-$2,597和 $8,585，分別是）。
根據LPT/ADC協議的條款，Maiden Reinsurance、Cavello和AmTrust及其某些關聯公司簽訂了主抵押品協議（“MCA”），以定義和支持根據AmTrust配額份額提供的抵押品的運營。根據MCA，Cavello代表Maiden Reinsurance向AmTrust提供了信用證，金額代表了Cavello在LPT/ADC協議下的義務。

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（以千美元計，股票和每股數據除外）
10。關聯方交易（續）
由於這些信用證取代了Maiden Reinsurance先前直接向AmTrust提供的其他抵押品，因此MCA負責協調向AmTrust提供的抵押品保護，以確保在LPT/ADC協議和相關的MCA的運作中不會出現抵押資金缺口。由於同時簽訂了LPT/ADC協議和MCA，因此需要對AII和Maiden Reinsurance之間的AmTrust配額份額進行某些終止後背書（“PTE”）。
自2019年7月31日起，PTE：i) 通過規定某些形式的抵押品，包括Cavello代表Maiden Reasurance提供的信用證，使LPT/ADC協議和MCA得以運作，並進一步定義了抵押品的允許使用和返還；ii) 根據雙方之間的抵押安排，提高處女再保險所需的融資百分比 105其債務的百分比，但最低超額資金要求為美元54,000, 雙方可能會不時相互修改.在某些特定條件下，可能要求Maiden Reinsurance將此融資百分比提高到 110%.
自2020年3月16日起，Maiden Reinsurance終止了百慕大公司的業務，並完成了向佛蒙特州的重新國內化。百慕大是等同於償付能力II的司法管轄區，佛蒙特州不是這樣的司法管轄區；因此，根據與AmTrust子公司達成的相應協議提供的抵押品得到了加強，以反映在Maiden Reinsurance重新納入佛蒙特州之日的重新國內化所產生的影響。Maiden Reinsurance和amTrust同意：1) 根據第2號終止後批准書修改amTrust配額份額，自2020年3月16日起生效；2) 根據第1號終止後批准書修改歐洲醫院責任配額份額，自2020年3月16日起生效。
根據對amTrust配額份額的第二號終止後認可條款，Maiden Reinsurance提高了雙方之間的抵押安排下首次再保險所需的融資百分比，從而加強了Maiden Reinsurance向AII提供的抵押品保護 110其債務的百分比，但最低超額資金要求為美元54,000, 雙方可能會不時相互修改.解僱後批准書第2號還規定了降低融資百分比的條件，以及滿足AmTrust配額份額中定義的抵押品作為債務的使用順序。根據解僱後批准書第 2 號條款，資助百分比降至 107.52023 年第一季度的百分比。
根據歐洲醫院責任配額份額解僱後第1號認可條款，Maiden Reinsurance將雙方之間抵押安排下的首次再保險所需的融資百分比提高到較大者，從而加強了Maiden Reinsurance向AEL和AIU DAC提供的抵押品保護 120與償付能力比率高於償付能力II等效司法管轄區的SCR計算方法相比，抵消Maiden再保險重新國內化導致的償付能力資本要求（“SCR”）變化所產生的償付能力資本要求（“SCR”）增加所需的風險敞口（如其定義）和抵消償能力增加所需的擔保金額的百分比 100% 並提供的抵押品等同於 100曝光量的百分比。
b) 歐洲醫院責任配額份額
已根據歐洲醫院負債配額份額向AEL和AIU DAC提供了抵押品。對於AEL而言，截至2023年9月30日，再保險信託賬户中持有的抵押品金額為美元154,653(2022 年 12 月 31 日-$188,473) 且應計利息為 $1,085(2022 年 12 月 31 日-$966).
資產管理協議
自2007年7月1日起，公司與amTrust的全資子公司AII Insurance Management Limited（“AIIM”）簽訂了資產管理協議，根據該協議，AIIM同意向公司提供投資管理服務。自2018年1月1日起，AIIM提供投資管理服務，季度費用為 0.02125賬户平均值的百分比。協議可能會在以下時間終止 30任何一方發出書面通知的天數。
該公司記錄了 $61和 $206截至2023年9月30日的三個月和九個月的投資管理費分別為（2022年-美元）99和 $329，分別根據本協議）。
2020年9月9日，Maiden Reinsurance、amTrust和AIIM簽訂了一項更新協議，該協議於2020年7月1日生效，該協議規定更新Maiden Reinsurance與AIIM之間於2018年1月1日達成的資產管理協議，並由Maiden Reinsurance解除AIIM在資產管理協議下的義務。更新要求amTrust受取代AIIM的資產管理協議條款的約束，並且AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM的任何和所有過去、現在和未來的義務。
2020年11月13日，Maiden LF、Maiden GF、amTrust和AIIM簽訂了自2020年7月1日起生效的更新協議，該協議規定更新Maiden LF、Maiden GF和AIIM之間於2018年1月1日簽訂的資產管理協議，並由Maiden LF和Maiden GF解除資產管理協議規定的AIIM義務。更新要求amTrust受取代AIIM的資產管理協議條款的約束，並且AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM的任何和所有過去、現在和未來的義務。
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11. 承諾、或有事項和擔保
與公司先前在截至2022年12月31日的10-K表中披露的承諾、意外開支和集中度相比，沒有重大變化。
a)信用風險的集中度
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司可能存在嚴重信用風險集中的資產包括投資、現金和現金等價物、向關聯方提供的貸款、應收再保險餘額、可收回已付和未付損失的再保險以及預扣的應收賬款。請參閲”注意事項 8。再保險“獲取有關公司對其再保險交易對手的信用風險敞口的更多信息，包括2019年1月1日生效的LPT/ADC協議的影響。公司要求其再保險公司擁有足夠的財務實力。
公司評估其再保險公司的財務狀況，並持續監測其信用風險集中情況。為被認為可能無法收回的款項編列了備抵金。信用證由其再保險公司提供，金額可收回，詳見”注意事項 8。再保險".
公司通過發行人和行業風險敞口限制來管理其投資組合中信用風險的集中度。該公司認為，其存款現金承擔的信用風險最小。公司還監控與關聯方貸款、應收再保險餘額和預扣應收賬款相關的信用風險，其中最大的餘額來自AmTrust。截至2023年9月30日，AmTrust的財務實力/信用評級為A-（優秀）。為了降低信用風險，公司通常擁有合同抵消權，從而允許在扣除任何保費或應收貸款的情況下結算索賠。該公司認為，截至2023年9月30日，這些餘額將可以全部收回。
請參閲”注意事項 2。重要會計政策“有關截至2023年9月30日的公司信用損失補貼的更多信息，這些信用損失補貼涉及其他投資、可從未付損失中收回的再保險、應收再保險餘額和根據2023年1月1日生效的主題326記錄的預扣應收賬款。
b)投資承諾和相關財務擔保
該公司在另類投資方面的未準備金承諾總額為美元105,8442023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$112,989）其中包括對其他投資、私募股權證券和權益法投資的承諾。
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年12月31日按投資類型分列的未到位承諾總額：
 2023年9月30日2022年12月31日
公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
私募股權基金$51,761 48.9 %$54,996 48.7 %
私人信貸基金16,244 15.3 %13,906 12.3 %
私人持有的股權投資705 0.7 %705 0.6 %
其他投資的無準備金承付款總額$68,710 64.9 %$69,607 61.6 %
 
未到位的股權證券承付款總額$16,061 15.2 %$16,509 14.6 %
 
權益法投資的未準備金承付款總額$21,073 19.9 %$26,873 23.8 %
另類投資的無準備金承付款總額$105,844 100.0 %$112,989 100.0 %
公司對有限合夥企業的某些投資與在多房地產項目中擁有權益的房地產合資企業有關，其戰略各不相同，從房地產開發到創收房產的所有權不等。在其中某些合資企業中，公司向某些方提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能要求其現在或將來付款。
公司可能承擔的任何損失都將取決於公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體違約貸款。儘管公司已承諾對其作為有限合夥企業的一部分提供的擔保金額設定總限制，但擔保僅在個人交易的基礎上提供，並受有關各方共同商定的每筆交易的條款和條件的約束。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，截至2023年9月30日，擔保金為美元55,109(2022 年 12 月 31 日-$42,141）由公司代表房地產合資企業提供給貸款人，但是，據確定，公司遭受與項目層面融資擔保有關的任何損失的可能性很小。因此，根據ASC 450-20，沒有應計任何負債。

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11。承諾、應急和擔保（續）
c)經營租賃承諾
公司根據各種運營租約租賃租賃辦公空間和設備，這些租約將在2025年之前的不同年份到期。該公司的租賃目前被歸類為經營租賃，沒有一個具有非租賃成分。對於租賃期超過十二個月且租賃付款超過一定門檻的經營租賃，公司在簡明合併資產負債表中按剩餘租賃付款的現值確認租賃負債和使用權資產，直到到期。
由於租賃合同通常不提供隱性折扣率，因此公司使用了加權平均折扣率 10%，代表其有擔保增量借款利率，用於計算租賃負債的現值。截至2023年9月30日，公司未來的租賃義務為美元272(2022 年 12 月 31 日-$300）是根據未來年度租金承諾的現值計算得出的，不包括不可取消的經營租賃的税收、保險和其他運營成本，使用其有擔保的增量借款利率進行折扣。該金額已在合併資產負債表中確認為租賃負債 應計費用和其他負債將使用權資產的等值金額列為 其他資產.
公司已做出會計政策選擇，在確定借款期限時，不包括無法合理確定行使權的續期、終止或購買期權。公司的租賃協議不包含任何實質性的剩餘價值擔保或實質性限制性契約。該公司的加權平均剩餘租賃期限約為 1.4截至 2023 年 9 月 30 日的年份。
在下面 主題 842，租賃，公司繼續在合併收益表的租賃期限內以直線方式確認相關的租賃費用。該公司的總租賃費用為 $119和 $374分別截至2023年9月30日的三個月和九個月 (2022-$101和 $260, 分別在一般費用和管理費用中確認, 符合先前的會計處理規定 話題 840。
d)法律訴訟
除非下文另有説明，否則公司不是任何重大法律訴訟的當事方。在正常業務過程中，公司不時受到包括仲裁在內的例行法律程序的約束。這些法律訴訟通常涉及在保險或再保險業務的正常過程中由公司提出或針對公司提出的索賠。根據公司的意見，預計這些法律訴訟的最終結果不會對其財務狀況或經營業績產生重大不利影響。
2009年4月，公司獲悉，Maiden Holdings和Maiden Reinsurance前首席運營官、總法律顧問兼祕書Bentzion S. Turin致函美國勞工部，聲稱他在該公司的僱傭關係被終止，以報復違反2002年《薩班斯-奧克斯利法案》舉報人保護條款的舉報。都靈先生聲稱，他因對信託優先證券發行條款談判中的公司治理表示擔憂而被解僱。他尋求恢復Maiden Holdings和Maiden Reinsurance首席運營官、總法律顧問兼祕書的職務、拖欠工資和所產生的律師費。2009年12月31日，美國勞工部長認為都靈的申訴沒有合理的理由，因此完全駁回了申訴。都靈先生反對國務卿的調查結果，並要求在美國勞工部行政法法官面前舉行聽證會。該公司動議駁回都靈先生的申訴，其動議於2011年6月30日獲得行政法法官的批准。2011年7月13日，都靈先生向美國勞工部行政複議委員會提交了複審行政法法官裁決的申請。2013年3月29日，行政複議委員會以程序為由推翻了對申訴的駁回，並將該案發回行政法法官重審。行政聽證會於2014年9月開始，並於2018年11月結束。2021年9月2日，美國勞工部的行政法法官特蕾莎·蒂姆林發佈了一項決定和命令，全面駁回了都靈的申訴。2021年9月16日，都靈先生向美國勞工部行政複議委員會提交了複審行政法法官裁決的申請。2023年6月29日，行政複議委員會發布了一項決定和命令，立即確認了行政法法官2021年9月2日的決定和命令。2023年7月27日，行政複議委員會的決定和命令成為勞工部長的最終命令。2023年7月28日，都靈先生向美國第二巡迴上訴法院申請複審勞工部長的最終命令。勞工部長是第二巡迴法院的答辯人，法院批准了該公司的幹預申請，以便向法院陳述其立場。各方正在等待簡報令。
2019年2月11日，美國新澤西特區地方法院對Maiden Holdings、Arturo M. Raschbaum、Karen L. Schmitt和John M. Marshaleck提起了假定的集體訴訟。2020年2月19日，法院任命了首席原告，並於2020年5月1日提起了經修正的集體訴訟申訴（“修正申訴”）。修正後的申訴聲稱違反了《交易法》第10（b）條和第10b-5條（以及關於控制人責任的第20（a）條），這在很大程度上是由於有人指控Maiden未能為向AmTrust提供的再保險提取足夠的損失準備金。原告進一步聲稱，由於據稱損失準備金不足，Maiden Holdings關於其業務、承保和財務報表的某些陳述是虛假的，這些虛假陳述抬高了Maiden Holdings普通股的價格，當虛假陳述的真相被揭露時，公司的股價下跌，導致原告蒙受損失。2020年9月11日，代表所有被告提出了駁回動議。2021年8月6日，法院發佈命令，部分駁回被告的駁回動議，命令原告不遲於2021年8月20日提交一份更短的修正申訴，並允許在有限的基礎上進行偵查。
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11。承諾、應急和擔保（續）
2023年2月7日，地方法院駁回了原告要求重審地方法院的裁決的動議，該裁決駁回了原告對地方法官2021年12月關於發現的裁決的異議。2023年5月26日，公司提出了一項新的動議，要求駁回第二修正申訴，或者作為替代方案，要求進行即決判決，該動議已得到充分通報，法院目前正在審理中。我們認為這些主張毫無根據，我們打算大力為自己辯護。由於我們的經營業績和財務狀況導致我們的證券價值下跌，可能會對公司、其子公司及其相應的高級管理人員提起更多訴訟。目前尚不確定此類訴訟對我們的業務、經營業績和財務狀況的影響。

12. 普通股每股收益
以下是計算普通股基本收益和攤薄後每股收益時使用的要素摘要：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
2023202220232022
分子：
淨虧損$(3,527)$(8,160)$(17,788)$(9,047)
回購優先股的收益— — — 28,233 
分配給參與的普通股股東的金額(1)
— — — (109)
首次普通股股東可獲得的淨（虧損）收益（應佔收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,077 
分母：
普通股的加權平均數——基本101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,935,823 
潛在的稀釋性證券：
股票期權和限制性股票單位(2)
— — — 1,729 
調整後的普通股加權平均數——攤薄(2)
101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,937,552 
普通股股東可獲得的基本和攤薄（虧損）每股收益（應佔收益）$(0.03)$(0.09)$(0.18)$0.22 
(1)這代表了根據2019年綜合激勵計劃向公司員工發行的非既得限制性股票的持有者按兩類法計算的淨收入份額。
(2)請參閲“注意 6。股東權益”和“注14。股票薪酬和養老金計劃”在公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的合併財務報表附註中，説明瞭未來可能被攤薄的證券的條款和條件。曾經有 不截至2023年9月30日的三個月和九個月中可能具有攤薄作用的證券（2022- 0和 1,729，分別是）。

13. 所得税
公司確認的所得税優惠為美元31和 $253在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，所得税優惠分別為美元91以及所得税支出 $451在2022年的相同時間段內。由於對外國業務（主要是美國和瑞典）徵税，公司淨虧損的有效税率與百慕大法律規定的零％的法定税率不同。
已經針對美國遞延所得税淨資產設立了估值補貼，這些資產主要歸因於淨營業虧損和用於税收目的的虧損準備金貼現。目前，該公司認為有必要針對美國遞延所得税淨資產設立全額估值補貼，因為需要更多證據來證明將來如何使用這些税收優惠。
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簡明合併財務報表附註（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
14. 後續事件

a)普通股回購
在2023年9月30日之後以及截至2023年11月7日的期間，公司回購了 226,250額外普通股，平均每股價格為美元1.67根據1934年《證券交易法》第10b5-1 (c) (1) 條規定的公司授權的普通股回購計劃。該公司的剩餘股票回購授權為美元72,2812023 年 11 月 7 日。
b) 內幕交易安排和政策
在截至2023年9月30日的三個月中，公司通過了經修訂的1934年《證券交易法》S-K條例第408項中定義的第10b5-1 (c) (1) 條交易安排。2023年9月29日，Maiden Holdings與一家金融中介機構簽署了一項協議，該金融中介機構獲準從2023年10月30日開始購買普通股，直到2024年9月29日營業結束，但須遵守協議中規定的某些條件。
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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本10-Q表季度報告（以下簡稱 “10-Q表” 或本 “報告”）中其他地方包含的未經審計的簡明合併財務報表和相關附註一起閲讀。除非上下文另有要求，否則本10-Q表格中提及的 “我們”、“我們的”、“公司”、“Maiden” 或其他類似術語是指Maiden Holdings, Ltd.及其子公司的合併業務。本表格10-Q中提及的 “Maiden Holdings” 一詞僅指Maiden Holdings, Ltd. 對2022年進行了某些重新分類，以符合2023年的列報方式，並且對先前報告的合併淨收益和總權益沒有影響。
關於前瞻性陳述的説明
本10-Q表季度報告包括有關財務信息和報表的預測，有關未來經濟表現和事件的報表，與管理、運營、產品和服務相關的計劃和目標以及這些預測和報表所依據的假設。這些預測和陳述是1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述，不是歷史事實，而僅代表我們對未來事件的信念，就其本質而言，其中許多事件本質上是不確定的，超出了我們的控制範圍。除其他外，這些預測和陳述可能涉及我們的增長戰略、產品開發、財務業績和儲備。我們的實際業績和財務狀況可能與這些預測和報表存在重大差異，因此您不應過分依賴它們。
本管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析以及我們在2023年3月15日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告第一部分第1A項中的 “風險因素” 中討論了可能導致我們的實際業績和財務狀況與具體預測和陳述中存在重大差異的因素，但是，這些因素不應被解釋為詳盡無遺。前瞻性陳述僅代表其發表之日，除非法律要求，否則我們沒有義務更新或修改可能不時發表的任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。
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概述
Maiden Holdings是一家總部位於百慕大的控股公司。我們通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要來自保險和相關金融服務行業的業務和資產，在這些行業中，我們可以利用我們對這些市場的深刻了解。我們還為小型保險公司提供全方位的傳統服務，尤其是那些處於虧損狀態或儲備金已不再是核心的保險公司，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整家公司，使我們的客户能夠實現其資本和風險管理目標。我們預計我們的傳統解決方案業務將為我們的活躍資產和資本管理戰略做出貢獻。
我們目前不為新的潛在風險承保再保險業務，而是通過Genesis Legacy Solutions（“GLS”）積極承保風險，追溯性地承保風險。我們還有各種由Maiden Reinsurance Ltd.（“Maiden Reinsurance”）承保的歷史性再保險計劃，這些計劃正在進行中，包括與AmTrust Financial Services, Inc.（“amTrust”）相關的負債，我們於2019年終止了這些負債，詳見”注意 10。關聯方協議“第一部分簡明合併財務報表附註第 1 項。 “財務信息”。此外，我們與Cavello Bay再保險有限公司（“Cavello”）簽訂了虧損投資組合轉讓和不利開發保障協議（“LPT/ADC協議”），以及一份減免協議，該協議進一步減少了我們在決勝中面臨的風險敞口並限制了與AmTrust負債相關的潛在波動，詳見”注意事項 8。再保險“第一部分簡明合併財務報表附註第 1 項。 “財務信息”.
短期收入保護業務主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life Försäkrings AB（“Maiden LF”）和Maiden General Försäkrings AB（“Maiden GF”）承擔。我們的全資子公司Maiden Global Holdings, Ltd.（“Maiden Global”）是英國的持牌中介機構。Maiden Global此前曾通過保險合作伙伴提供品牌汽車和信貸人壽保險產品開展國際業務，尤其是歐洲和其他全球市場的保險合作伙伴。這些產品還產生了由我們的全資子公司Maiden Reinsurance承保的再保險計劃。2023年，我們將評估Maiden LF和Maiden GF的戰略價值，包括其持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超過我們目標資本回報率水平的股東價值的能力。我們預計將在2023年的剩餘時間內繼續進行這項評估。
我們的業務目前由兩個應報告的部門組成：多元化再保險和amTrust再保險。我們的多元化再保險部門由主要由財產和意外傷害再保險業務組成的投資組合組成，重點是主要位於歐洲的區域和專業財產和意外傷害保險公司。該細分市場還包括GLS達成的交易，該交易成立於2020年11月. 我們的 amTrust 再保險板塊包括 amTrust 割讓給 Maiden Reinsurance 的所有業務，主要是 Maiden Reinsurance 與 amTrust 的全資子公司 amTrust International Insurance, Ltd（“AII”）之間的配額份額再保險協議（“amTrust 配額份額”）以及與amTrust的全資子公司amTrust Europe Limited（“AEL”）簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同（“歐洲醫院責任配額份額”）) 和 amTrust International 承銷商DAC（“AIU DAC”），兩者均已進入決勝期2019 年 1 月 1 日。
請參閲”管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析“我們在2023年3月15日提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告第7項下包含一節，旨在進一步瞭解公司內部的最新發展。
商業戰略
我們在2023年繼續部署修訂後的運營戰略，該戰略利用了我們保留的大量資產和資本。除了恢復運營盈利能力外，我們的戰略重點還放在創造最大的風險調整後股東回報上，以提高普通股股東的短期和長期賬面價值。我們還認為，這些戰略重點領域將通過增加回報來提高我們的盈利能力，這也將增加充分利用下文詳述的鉅額淨營業虧損（“NOL”）結轉的可能性，這將創造額外的普通股股東價值。該戰略目前有三個主要重點領域：
•資產管理-以謹慎但擴張的方式投資資產和資產類別，以最大限度地提高投資回報，主要是通過限制我們對持有的資產承擔的保險風險金額，並將管理我們的總體風險狀況所需的監管資本維持在非常強勁的水平；
•遺產承保-謹慎地建立由傳統第二輪收購和追溯性再保險交易組成的投資組合，我們認為這將產生誘人的承保回報；以及
•資本管理-有效管理我們在資產負債表上持有的資本，並在適當時回購證券或返還資本以提高普通股股東的回報。
隨着我們的保險負債流失以及這些策略的發展時間可能比最初預期的要長，我們可能會將資金分配給其他保險活動，在我們尋求創造長期股東價值的過程中，這些活動會產生更穩定的收入和利潤水平。
例如，我們沒有對新的潛在風險進行積極的再保險承保，因為我們對再保險市場的評估以及我們目前的運營狀況是，從長遠來看，通過此類承保可能產生的風險調整後回報可能低於我們的資本成本。但是，隨着利率的提高並接近歷史觀測水平，對新的潛在風險進行主動再保險承保的風險調整後回報可能會變得更具吸引力，儘管我們目前沒有恢復此類承保的計劃，但我們將繼續評估這種策略能否為股東創造合適的價值。
40
此外，我們還將繼續評估我們在保險分銷方面正在進行的活動。迄今為止，我們的保險分銷投資已實現30.2％的內部回報率，這些投資的資本倍數為1.58倍。
作為我們對保險和再保險市場以及分銷和再保險市場增加我們當前收入的能力的持續評估的一部分，我們越來越認為擴大這些策略可能是適當的。我們正在探索不承擔風險且具有資本效率的分銷機會，鑑於再保險市場的持續變化，可以有限和有選擇地部署再保險能力來補充這些活動並提高股東的回報。
近年來實施的措施使我們能夠更靈活地將資本分配給最有可能為股東帶來最大回報的活動，我們正在積極評估和部署本文所討論的戰略所有支柱的資金。
我們戰略的每個支柱預期產生的回報主要是根據我們的債務資本成本進行評估的，債務資本的加權平均有效利率為7.6％。如果我們的經驗或信念表明我們不能超過債務資本成本，我們希望避免在這些領域開展活動。
我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於能否維持足夠的不受限制的流動性和現金流。此外，無法保證我們的保險負債將達到允許進一步開展資本管理活動的水平，作為戰略的一部分，我們將不斷對其進行審查。請參閲“流動性和資本資源”本節提供有關我們資產和資本管理活動的更多信息。
資產管理
如前所述，作為我們擴大資產管理活動的一部分，我們已經評估並繼續考慮投資保險業各個領域的各種計劃，我們認為這些計劃將產生適當的風險調整後回報，同時保留將來考慮承保活動的選擇權。我們認為，這些擴大的活動將對我們的財務狀況產生廣泛的積極影響，包括當前收入、長期收益，在某些情況下還包括費用收入。
近年來，我們已向另類投資投資投資投資約2.913億美元，其中包括各種資產類別的股票證券、其他投資和權益法投資，我們相信，如果沒有出現這些回報，這些活動將超過基準資本成本，並進行必要的調整。
金融市場的最新發展和趨勢，特別是利率的迅速上升和經濟衰退風險的增加，表明實現這些回報所需的時間可能比預期的要長，我們預計這將成為未來資本配置決策的因素。特別是，隨着利率升至歷史上觀察到的水平，我們專注於投資能夠產生更高當前收入水平的資產，而不是長期收益，以增加股東的回報並增加確認遞延所得税資產的機會，如下所述。
遺產承保
2020年11月，我們成立了GLS，專門為小型保險實體提供全方位的傳統服務，尤其是那些處於決勝狀態或儲備金已不再是核心的保險實體，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整家公司，使我們的客户能夠實現其資本和風險管理目標。我們主要通過虧損投資組合轉移合同（“LPT”）從公司收購遺留負債和（重新）保險準備金，併為（再）保險業務的投資組合提供追溯性再保險保險。此外，我們還向其他（再保險）保險公司提供再保險合同，以降低他們未來因先前事故年度的保險風險而出現不利發展（不利發展保險或 “ADC”）的一些風險。
我們認為，GLS的成立與我們的整體長期戰略高度互補，經風險調整後的回報將超過我們的債務資本成本。此外，儘管我們預計隨着GLS投資組合的發展，其盈利將增長，但我們預計我們所需的資本將繼續下降，因為我們先前再保險策略產生的保險負債將足以抵消GLS產生的保險風險。GLS以及最近的其他保險行業投資使我們能夠利用我們的知識庫，同時不必重新對新的潛在風險進行積極承保，保持高效的運營狀況。我們認為，GLS不僅可以通過費用收入和有效的理賠管理服務提高我們的盈利能力，而且還將通過增加可以成功關閉的儲備金或公司來增加我們的資產基礎。
自2021年10月1日起，GLS完成了第一筆虧損投資組合轉移交易，其中包括ADC保險。GLS繼續編寫符合其業務計劃的其他追溯性再保險交易。除了產生可能超過目標資本成本的長期回報外，我們預計，通過GLS產生的業務還將進一步增強我們追求業務戰略中資產和資本管理支柱的能力。GLS商業計劃的性質是，保險負債可能需要一段時間的持續增長才能產生有針對性的回報，而這迄今為止還沒有發生。此外，諸如GLS之類的早期計劃可能需要一段時間才能實現盈利。最後，GLS尋求執行的遺留交易的性質在時機上可能不一致，並且無法預測在任何財政期間可以完成多少交易。截至2023年9月30日，GLS及其子公司持有2620萬美元的保險相關負債，主要包括1,990萬美元的準備金、400萬美元的承保相關衍生品負債以及230萬美元的追溯再保險的淨遞延收益。




41
資本管理
我們的資本管理戰略在很大程度上取決於謹慎運營業務所需的資金，以及我們對虧損發展趨勢的持續分析。近年來的趨勢增強了我們對在徑流中記錄的保險負債最終損失的信心，但是謹慎的評估表明，徑流投資組合仍需要額外的到期日才能完全浮出水面，我們在2022年和2023年經歷的不利虧損發展就證明瞭這一點。儘管無法保證先前的積極長期虧損發展趨勢會恢復，但隨着我們的保險負債進一步成熟，我們仍然有信心繼續謹慎而有紀律地回購授權回購的普通股和優先票據，我們認為這為普通股股東提供了最大的風險調整後回報。
請參閲 “合併財務報表附註——附註6——股東權益”在項目 8 下 “財務報表和補充數據”截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告，瞭解作為Maiden Reinsurance和其他優先股股東在2022年持有的優先股交換（“交易所”）的一部分而發行的普通股的更多信息。
交易所的完成是我們資本管理計劃中的一個重要里程碑，我們將繼續評估我們可能獲得的其他資本管理選項，包括不時以市場價格回購公司的普通股和優先票據，或者根據董事會在各自授權中批准的私下談判。公司預計將在長期和紀律嚴明的基礎上部署其資本管理戰略，與其他戰略舉措保持平衡。
請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註6。股東權益和附註7。長期債務“包含在 第 1 項。“財務報表”這份10-Q表季度報告提供了有關Maiden Reinsurance最近在2023年第三季度進行的回購的更多信息。但是，無法保證我們會繼續推行此類資本管理舉措，也無法保證它們會提供適當的風險調整後回報。
梅登控股北美（“Maiden NA”）
我們認為，Maiden NA的投資，包括其對Maiden Reinsurance的所有權及其積極的資產管理戰略，將為使用NOL 結轉創造機會 3.049 億美元2023 年 9 月 30 日。NOL結轉額加上主要與我們的保險負債相關的額外遞延所得税淨資產（“DTA”），使美國的淨DTA（估值補貼前）為 1.210 億美元或截至2023年9月30日，每股普通股1.20美元。
目前，公司的簡明合併資產負債表中未確認1.210億美元的美國税收總額淨額，因為全額估值補貼已計入該公司。目前，儘管支持降低估值補貼的正面證據越來越多，但公司認為有必要根據美國税收協定淨額維持全額估值補貼，因為需要更多證據來證明這些損失的使用。隨着情況的進一步發展，我們將根據美國税收協定淨額不斷評估估值補貼的金額。
欲瞭解更多詳情，請參閲”附註 13 — 所得税“包含在項目8下”財務報表和補充數據“截至2022年12月31日止年度的10—K表年度報告。總而言之，我們認為這些措施將以節税的方式為Maiden NA創造額外收入，同時分享上述措施所帶來的Maiden Reinsurance預期的盈利能力的提高。

42

截至2023年9月30日的三個月和九個月以及2022年財務摘要
在截至9月30日的三個月中20232022改變
合併損益表數據摘要（未經審計）：（以千美元計，每股數據除外）
歸屬於Maiden普通股股東的淨虧損$(3,527)$(8,160)$4,633 
普通股每股基本虧損和攤薄虧損：
歸屬於普通股股東的淨虧損(2)
(0.03)(0.09)0.06 
已寫保費總額8,660 5,380 3,280 
淨賺取的保費12,479 12,251 228 
承保損失(3)
(10,910)(12,627)1,717 
淨投資業績(13)
11,482 4,692 6,790 
非公認會計準則指標：
非公認會計準則營業虧損(1)
(11,747)(21,060)9,313 
每股普通股的非公認會計準則基本和攤薄後的營業虧損(1)
(0.12)(0.24)0.12 
調整後平均股東權益的年化非公認會計準則運營回報率(1)
(14.4)%(32.6)%18.2 
在截至9月30日的九個月中，20232022改變
合併損益表數據摘要（未經審計）：（以千美元計，每股數據除外）
淨虧損$(17,788)$(9,047)$(8,741)
回購優先股的收益— 28,233 (28,233)
歸屬於首次普通股股東的淨（虧損）收益(17,788)19,186 (36,974)
普通股每股基本和攤薄（虧損）收益：
歸屬於首次普通股股東的淨（虧損）收益(2)
(0.18)0.22 (0.40)
每股普通股回購優先股所得收益— 0.32 (0.32)
已寫保費總額16,371 (1,451)17,822 
淨賺取的保費32,520 23,816 8,704 
承保損失(3)
(28,425)(19,412)(9,013)
淨投資業績(13)
38,447 21,576 16,871 
非公認會計準則指標：
非公認會計準則營業虧損(1)
(15,173)(11,362)(3,811)
每股普通股的非公認會計準則基本和攤薄後的營業虧損(1)
(0.15)(0.13)(0.02)
調整後平均股東權益的年化非公認會計準則運營回報率(1)
(6.2)%(5.9)%(0.3)

43
2023年9月30日2022年12月31日改變
合併財務狀況（以千美元計，每股數據除外）
投資總額及現金和現金等價物(4)
$578,905 $633,684 $(54,779)
總資產1,577,463 1,846,866 (269,403)
損失準備金和 LAE911,475 1,131,408 (219,933)
優先票據——本金262,361 262,500 (139)
股東權益263,237 284,579 (21,342)
資本資源總額(5)
525,598 547,079 (21,481)
債務與總資本資源的比率(10)
49.9 %48.0 %1.9 
賬面價值計算：
普通股每股賬面價值(6)
$2.60 $2.80 $(0.20)
每股普通股的累計分紅(12)
4.27 4.27 — 
每股普通股賬面價值加上累計股息$6.87 $7.07 $(0.20)
每股普通股賬面價值的變化加上累計股息(2.8)%
每股普通股攤薄後的賬面價值(7)
$2.58 $2.79 $(0.21)
非公認會計準則指標：
調整後的每股普通股賬面價值(8)
$3.16 $3.25 $(0.09)
調整後的股東權益(9)
319,753 329,987 (10,234)
調整後的資本資源總額(9)
582,114 592,487 (10,373)
債務與調整後總資本資源的比率(11)
45.1 %44.3 %0.8 
(1)非公認會計準則營業虧損、普通股每股非公認會計準則營業虧損以及普通股股東權益的年化非公認會計準則運營回報率均為非公認會計準則財務指標。請參閲”主要財務措施“以獲取更多信息。
(2)請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註12。每股普通股收益“用於計算每股普通股的基本和攤薄收益（虧損）。
(3)承保收入或虧損是非公認會計準則的衡量標準，計算方法為淨保費收入加上其他保險收入減去淨虧損和LAE、佣金和其他收購支出以及與承保活動直接相關的一般和管理費用。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(4)總投資以及現金和現金等價物包括限制性投資和非限制性投資。
(5)總資本資源是公司債務本金和股東權益的總和。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(6)每股普通股的賬面價值是使用股東權益除以已發行普通股數量計算得出的。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(7)攤薄後每股普通股賬面價值的計算方法是將股東權益（根據行使攤薄期權的假定收益進行調整）除以已發行普通股加上攤薄期權和限制性股票的數量（假設行使所有基於攤薄的股份獎勵）。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(8)調整後的每股普通股賬面價值是一項非公認會計準則指標，使用股東權益計算，調整方法是將LPT/ADC協議產生的追溯性再保險的未攤銷遞延收益除以已發行普通股的數量。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(9)調整後的股東權益和調整後的總資本資源是通過將與Cavello簽訂的與amTrust配額股份協議損失相關的追溯性再保險的未攤銷遞延收益加到股東權益中計算的。根據美國公認會計原則，遞延收益應在預計的剩餘結算期內攤銷。見”主要財務措施“以獲取更多信息。
(10)債務與總資本資源的比率是使用債務本金總額除以總資本資源總和計算得出的。
(11)債務與調整後總資本資源的比率是使用債務本金總額除以調整後的總資本資源總和計算得出的。
(12)每股普通股的累計股息包括自公司成立以來過去申報和支付的公司已發行普通股的累計股息總額。
(13)淨投資結果包括權益法投資的淨投資收益、已實現和未實現的淨收益（虧損）和利息（虧損）的總和。


44
關鍵財務指標
除了我們在簡明合併資產負債表和簡明合併收益表和綜合收益表中根據公認會計原則列出的關鍵財務指標外，管理層還使用某些非公認會計準則財務指標來評估公司的財務業績以及為公司普通股股東創造的價值的總體增長。管理層認為，其他公司對這些指標的定義可能有所不同，它們向投資者解釋了公司的業績，使人們能夠更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢。不應將非公認會計準則指標視為根據美國公認會計原則確定的指標的替代品。這些關鍵財務指標的計算，包括將非公認會計準則指標與最接近的公認會計原則指標進行對賬以及相關討論，見下文 項目 2-“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。這些非公認會計準則財務指標是：
每股普通股非公認會計準則營業收益（虧損）和非公認會計準則攤薄後的營業收益（虧損）：管理層認為，使用非公認會計準則營業收益和非公認會計準則攤薄後每股普通股營業收益使投資者和公司財務信息的其他用户能夠以類似於管理層分析業績的方式分析其業績。管理層還認為，這些指標通常遵循行業慣例，因此允許財務信息的用户將公司的業績與其行業同行羣體進行比較，而關注公司的股票分析師和某些評級機構以及整個保險業通常出於同樣的原因將這些項目排除在分析之外。不應將非公認會計準則營業收益視為美國公認會計準則淨收入的替代品。
非公認會計準則營業收益（虧損）是管理層使用的內部績效衡量標準，因為這些指標側重於公司運營的基本面，經常性排除：（1）已實現的淨投資收益（虧損）；（2）外匯和其他收益（虧損）；（3）我們在LPT/ADC協議下放棄風險的上年儲備金髮展中有利或不利的部分以及相關的攤銷變化遞延收益負債；以及（4）權益法投資的收益（虧損）利息。我們排除了已實現的投資淨收益（虧損）、權益法投資的利息（虧損）以及外匯和其他收益（虧損），因為我們認為這些收益受市場機會和其他因素的影響。我們認為，LPT/ADC協議下割讓的風險不能代表我們當前和未來的業務，這與GLS撰寫的代表我們持續和未來業務的追溯性再保險風險不同。我們認為，所有這些金額在很大程度上獨立於我們的業務和未來任何潛在的承保流程，因此，將它們包括在內將扭曲對我們運營潛在趨勢的分析。
承保收入（虧損）是一項非公認會計準則指標，計算方法為淨保費收入加上其他保險收入減去淨虧損和LAE、佣金和其他收購支出以及與承保活動直接相關的一般和管理費用。就這些非公認會計準則運營指標而言，包含在我們的多元化再保險板塊中的收費業務被視為公司承保業務的一部分。管理層認為，這項措施對於評估公司及其細分市場的承保業績非常重要。該指標也是衡量公司盈利能力與投資業績分開的有用工具，也是保險業廣泛使用的業績指標。公司承保業績的對賬可在簡明合併財務報表中找到”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註3。區段信息“包含在 第 1 項。“財務報表”這份 10-Q 表季度報告中。
公司不再在截至2023年9月30日的三個月和九個月的10-Q表季度報告中提供某些非公認會計準則指標，例如合併比率及其相關組成部分，因為它認為，隨着再保險投資組合決勝的進展，此類比率在讀者評估公司財務業績（尤其是與歷史數據相比）時越來越沒有意義，對他們來説價值也越來越小。
承保收入（虧損）雖然是衡量成功的重要指標，但它並不能反映盈利能力的所有組成部分，因為它沒有認識到從收到保費到最終向客户支付損失款之間賺取的投資收入對保費的影響。由於我們不按細分市場管理現金和投資，因此投資收入和利息支出未分配給應申報的細分市場。某些一般和管理費用通常根據產生的實際成本分配給各部分。
非公認會計準則調整後平均股東權益的營業回報率（“非公認會計準則運營ROACE”）： 管理層使用調整後平均股東權益的非公認會計準則營業回報率作為衡量盈利能力的指標，重點是普通股股東的回報。它是使用普通股股東（定義見上文）的非公認會計準則營業收益（虧損）除以調整後的平均股東權益計算得出的。
每股普通股賬面價值和每股普通股攤薄後的賬面價值： 每股普通股賬面價值和攤薄後每股普通股賬面價值是非公認會計準則的衡量標準。管理層將這兩個指標的增長用作衡量我們為普通股股東創造的價值的主要指標，因為管理層認為，每個指標的增長最終都會導致公司普通股價格的增長。這些指標受到公司淨收入和外部因素（例如利率）的影響，利率可能會推動我們固定收益投資組合未實現收益或虧損的變化以及普通股回購。
債務與總資本資源的比率： 管理層使用這項非公認會計準則衡量公司的財務槓桿率。該衡量標準是使用債務本金總額除以總資本資源總額計算得出的。
非公認會計準則承保收入（虧損）和非公認會計準則淨虧損和 LAE： 管理層進一步調整了上文定義的承保收入（虧損）以及報告的淨虧損和LAE，排除了我們在追溯性再保險協議（例如LPT/ADC協議）下放風險的上一年度儲備金開發中有利或不利的部分。據估計，損失可以完全從Cavello手中收回，管理層認為，根據這一事態發展進行調整表明，LPT/ADC協議對我們的承保業績具有最終的經濟效益。
45
我們認為，反映這份追溯性再保險協議的經濟利益有助於瞭解我們運營的未來趨勢。
調整後的股東權益總額、調整後的總資本資源、債務與調整後總資本資源的比率以及調整後的每股普通股賬面價值：管理層調整了GAAP股東權益，將根據LPT/ADC協議割讓的追溯性再保險的未攤銷遞延收益添加到股東權益中。根據LPT/ADC協議割讓的追溯性再保險的未攤銷遞延收益包括以下方面的總體影響：1) 我們在LPT/ADC協議下割讓風險的2018年12月31日之前發生的損失的累計增加；2) 公司先前折算給amTrust的某些工傷補償儲備金的估計最終損失的變化，這些儲備金受LPT/ADC協議規定的具體條款和條件的約束。
因此，通過此次調整，管理層還調整了總資本資源，計算了債務與調整後資本資源的比率以及調整後的每股普通股賬面價值。根據LPT/ADC協議，追溯性再保險的遞延收益負債代表着估計可以完全從Cavello收回的損失準備金，管理層認為，為此進行調整表明了LPT/ADC協議的最終經濟利益。我們認為，反映這份非經常性追溯性再保險協議的經濟利益有助於瞭解我們運營的未來趨勢，這將分別改善公司在結算期或合同期內的股東權益。
另類投資是公司簡明合併資產負債表上報告的公司持有的股票證券、其他投資和權益法投資的總額。
某些操作措施
請參閲”管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析“我們於2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告第7項中包含的部分，用於就以下問題進行一般性討論”某些操作措施” 由公司使用。
關鍵會計政策與估計
在” 中討論了公司的關鍵會計政策和估計管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析“我們於2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告第7項中包含的部分。
關鍵會計政策和估算應與” 一併閲讀第一部分，第1項——簡明合併財務報表附註（未經審計）附註2。重要會計政策“包含在此 10-Q 表格中，而且”合併財務報表附註附註 2.重要會計政策“包含在我們於2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告中的經審計的合併財務報表中。在該報告發布後，我們的關鍵會計估算的應用沒有發生重大變化。

運營結果
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中我們精選的未經審計的簡明合併損益表數據：
46
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
已寫保費總額
$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
寫入的淨保費
$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
淨賺取的保費
$12,479 $12,251 $32,520 $23,816 
其他保險（費用）收入，淨額(16)368 3 888 
淨虧損和 LAE
(15,156)(17,426)(36,503)(22,017)
佣金和其他收購費用
(5,340)(5,398)(14,520)(12,811)
一般和管理費用(1)
(2,877)(2,422)(9,925)(9,288)
承保損失 (2)
(10,910)(12,627)(28,425)(19,412)
其他一般和管理費用(1)
(3,910)(4,069)(13,809)(15,383)
淨投資收益
9,048 6,637 29,111 20,871 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）244 (1,572)2,394 2,848 
外匯和其他收益（虧損）4,594 8,586 (843)19,121 
利息和攤銷費用(4,814)(4,833)(13,411)(14,498)
所得税優惠（費用）31 91 253 (451)
權益法投資的收益（虧損）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
淨虧損(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回購優先股的收益— — — 28,233 
首次普通股股東可獲得的淨（虧損）收益（應佔收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,186 
(1)承保相關的一般和管理費用是一項非公認會計準則衡量標準。請參閲 “一般和管理費用” 下面 獲取與這些公司支出有關的更多信息，以及與我們未經審計的簡明合併收益表中列報的對賬有關的信息。
(2)承保虧損是非公認會計準則衡量標準，計算方法為淨保費收入加上其他保險收入減去淨虧損以及與承保活動直接相關的LAE、佣金和其他收購費用以及一般和管理費用。
(3)該公司不再在經營業績中提供某些非公認會計準則指標，例如合併比率及其相關組成部分，因為該公司認為，隨着再保險投資組合決勝的推進，這些比率在讀者評估我們的財務業績時越來越沒有意義，對讀者來説價值也越來越小。

首次普通股股東可獲得的淨（虧損）收益（應佔收益）
截至2023年9月30日的三個月，歸屬於Maiden普通股股東的淨虧損為350萬美元，而2022年同期Maiden普通股股東的淨虧損為820萬美元。與2022年第三季度相比，我們2023年第三季度的財務業績增長主要是由於：
•截至2023年9月30日的三個月，承保虧損為1,090萬美元，而2022年同期的承保虧損為1,260萬美元，這主要是由於：
◦2023年第三季度上年度不利虧損為780萬美元，而2022年同期上年虧損為80萬美元；以及
◦按本事故年度計算，截至2023年9月30日的三個月中，承保虧損為310萬美元，而2022年同期的承保虧損為1180萬美元。
•截至2023年9月30日的三個月，投資活動的總收入增加到1150萬美元，而2022年同期為470萬美元，其中包括：
◦截至2023年9月30日的三個月，淨投資收入增至900萬美元，而2022年同期為660萬美元；
◦截至2023年9月30日的三個月，已實現和未實現的投資收益為20萬美元，而2022年同期的虧損為160萬美元；以及
◦截至2023年9月30日的三個月，權益法投資收益的利息為220萬美元，而2022年同期的虧損利息為40萬美元。
•截至2023年9月30日的三個月，公司一般和管理費用降至390萬美元，而2022年同期為410萬美元。
•截至2023年9月30日的三個月，外匯和其他收益的減少部分抵消了我們季度財務業績的增長，外匯和其他收益降至460萬美元，而2022年同期的外匯和其他收益為860萬美元。
47
截至2023年9月30日的九個月中，歸屬於Maiden普通股股東的淨虧損為1,780萬美元，而2022年同期Maiden普通股股東的淨收益為1,920萬美元。截至2022年9月30日的九個月的淨收入包括回購優先股的2820萬美元收益。
不包括2022年回購優先股的收益，截至2023年9月30日的九個月中，我們的淨虧損為1,780萬美元，而2022年同期的淨虧損為900萬美元。截至2023年9月30日的九個月中，業績與2022年同期相比淨下降的主要原因是：
•截至2023年9月30日的九個月中，承保虧損為2840萬美元，而2022年同期的承保虧損為1,940萬美元，這主要是由於：
◦截至2023年9月30日的九個月中，上年度虧損為1,600萬美元，而2022年同期的虧損為550萬美元，主要與AmTrust再保險板塊的配額份額再保險協議有關；
◦按本事故年度計算，截至2023年9月30日的九個月中，承保虧損為1,240萬美元，而2022年同期的承保虧損為2490萬美元，這主要是由於AmTrust再保險板塊的業績所致，如下所述；以及
◦扣除佣金和虧損調整後，AmTrust再保險板塊的負保費調整為我們公佈的截至9月30日的九個月業績造成了510萬美元的承保虧損，這與調整工傷補償保單的估計附加費以及為特殊風險和延長保修期中某些項目投保的AmTrust再保險有關（統稱為 “AmTrust轉讓”，將在AmTrust再保險板塊中進行更詳細的討論），這使我們公佈的截至9月30日的九個月業績承保虧損為510萬美元的承保虧損，2022。
•截至2023年9月30日的九個月中，外匯和其他虧損為80萬美元，而2022年同期的外匯和其他收益為1,910萬美元。
以下有利因素部分抵消了我們年初至今業績的下降：
•截至2023年9月30日的九個月中，投資活動的總收入為3,840萬美元，高於2022年同期的2160萬美元，其中包括：
◦截至2023年9月30日的九個月中，淨投資收入增至2910萬美元，而2022年同期為2,090萬美元；
◦截至2023年9月30日的九個月中，已實現和未實現的投資收益為240萬美元，而2022年同期的已實現和未實現收益為280萬美元；以及
◦截至2023年9月30日的九個月中，權益法投資的收益利息為690萬美元，而2022年同期權益法投資的虧損利息為210萬美元。
•截至2023年9月30日的九個月中，公司一般和管理費用降至1,380萬美元，而2022年同期為1,540萬美元。
淨保費已寫入
下表比較了我們的應申報分部開具的淨保費，與截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併淨保費總額進行了對賬：
在截至9月30日的三個月中20232022變化
（以千美元計）總計總計$
多元化再保險
$6,727 $6,027 $700 
amTrust 再保險1,898 (805)2,703 
總計$8,625 $5,222 $3,403 
在截至9月30日的九個月中，20232022變化
（以千美元計）總計總計$
多元化再保險
$20,152 $16,605 $3,547 
amTrust 再保險(3,892)(18,520)14,628 
總計$16,260 $(1,915)$18,175 
截至2023年9月30日的三個月和九個月的淨保費分別增至860萬美元和1,630萬美元，而2022年同期的淨承保保費分別為520萬美元和190萬美元：
•由於Maiden LF和Maiden GF開設的信貸人壽計劃的直接保費增加，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，多元化再保險板塊的保費與2022年同期相比分別增加了70萬美元和350萬美元。
•在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，AmTrust再保險板塊的保費與2022年同期相比增加了270萬美元和1,460萬美元。重大負面影響
48
上一年度的書面保費主要與截至2022年9月30日的九個月中1,580萬美元的AmTrust特許權調整有關。
更多詳情請參閲下方對我們的多元化再保險和amTrust再保險板塊的分析。
淨賺取的保費
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨保費收入分別增加了20萬美元和870萬美元。
下表比較了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，我們的應申報分部所得淨保費與合併淨保費收入總額的對賬：
在截至9月30日的三個月中20232022變化
（以千美元計）總計總計$
多元化再保險
$7,207 $6,932 $275 
amTrust 配額股票再保險
5,272 5,319 (47)
總計
$12,479 $12,251 $228 
在截至9月30日的九個月中，20232022變化
（以千美元計）總計總計$
多元化再保險
$21,882 $20,012 $1,870 
amTrust 配額股票再保險
10,638 3,804 6,834 
總計
$32,520 $23,816 $8,704 
截至2023年9月30日的三個月和九個月中，多元化再保險板塊的淨保費收入與2022年同期相比增加了30萬美元，增長了4.0％，增長了190萬美元，增長了9.3％，這主要是由於Maiden LF和Maiden GF撰寫的信貸人壽計劃的增長。請參閲我們的多元化再保險板塊分析以進行進一步討論。
截至2023年9月30日的三個月和九個月中，AmTrust再保險板塊的淨保費與2022年同期相比減少了47,000美元，增加了680萬美元。年初至今的變動主要是由於所得保費的重大負數調整 第一季度製造 2022。請參閲我們對amTrust再保險板塊的分析以進行進一步討論。
其他保險收入
我們所有的其他保險收入均由我們的多元化再保險部門產生。請參閲以下對多元化再保險板塊的分析，以進行進一步討論。
淨投資收益
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨投資收益分別增加了240萬美元，增長了36.3％，增長了820萬美元，增長了39.5％。由於以下因素，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，年化平均賬面收益率分別上升至4.3％和4.1％，而2022年同期分別為2.2％和2.0％：
•截至2023年9月30日，我們的固定收益投資中有37.8％是浮動利率投資，這使這些投資能夠更快地應對更高的利率環境；
•我們在AmTrust的預扣資金餘額的信用利率更高，從2022年的2.1％提高到2023年的3.5％，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，平均期末餘額分別為2.5億美元和3.171億美元；以及
•我們向關聯方提供的貸款的加權平均利率更高，為1.680億美元，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，分別提高到7.3％和6.9％，而2022年同期分別為4.2％和3.0％。
截至2023年9月30日，平均固定收益資產總額與2022年9月30日相比下降了40.6％，這是由於先前記入潛在風險的再保險負債持續流失，導致運營現金流為負數，因為我們主要通過預扣的應收賬款衝抵現有的再保險負債。

49
下表詳細列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的平均固定收益總資產（按成本計算）和年化投資賬面收益率：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
按成本計算的固定收益資產總額平均值(1)
$750,448 $1,264,251 $842,212 $1,327,597 
年化投資賬面收益率4.3 %2.2 %4.1 %2.0 %
(1)固定收益資產包括可供出售（“AFS”）證券、現金和限制性現金、預扣應收資金和向關聯方貸款。這些金額是我們在季度美國公認會計準則合併財務報表中披露的金額的平均值。
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）
截至2023年9月30日的三個月和九個月中，已實現和未實現的淨投資收益分別為20萬美元和240萬美元，而2022年同期的已實現和未實現投資淨虧損為160萬美元，收益為280萬美元。下表按投資類別彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的已實現和未實現的投資收益（虧損）總額：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
已實現淨收益（虧損）： 
固定收益資產(1)
$(301)$96 $(1,087)$1,192 
其他投資，包括股票證券— 111 186 190 
已實現（虧損）淨收益總額(301)207 (901)1,382 
未實現淨收益：
其他投資，包括股票證券545 (1,779)3,295 1,466 
未實現淨收益（虧損）總額545 (1,779)3,295 1,466 
已實現和未實現的投資收益（虧損）淨額總額$244 $(1,572)$2,394 $2,848 
(1) 固定收益資產包括AFS證券以及現金、限制性現金、預扣應收資金和向關聯方貸款。
權益法投資的收益（虧損）利息
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公司確認權益法投資收益的利息分別為220萬美元和690萬美元，而2022年同期的權益法投資虧損利息分別為40萬美元和210萬美元。截至2023年9月30日，權益法投資包括4,850萬美元的房地產投資和3,090萬美元的其他投資。下表按投資類別詳細列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中權益法投資的收益（虧損）：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
對衝基金投資$— $(1,437)$83 $(4,981)
房地產投資(170)(24)(573)(6)
其他投資2,360 1,088 7,432 2,844 
權益法投資的收益（虧損）利息$2,190 $(373)$6,942 $(2,143)
淨虧損和 LAE
受本年度虧損下降的影響，2023年第三季度的淨虧損和LAE與2022年同期相比減少了230萬美元。淨虧損受到2023年第三季度上年度淨虧損780萬美元的影響，而2022年同期的上一年度淨負虧損為80萬美元。不包括不利的事態發展，2023年第三季度的本年度虧損為730萬美元，而2022年第三季度為1,660萬美元。
截至2023年9月30日的九個月中，淨虧損和LAE與2022年同期相比增加了1,450萬美元，這主要是由於兩個報告板塊均出現了不利的去年虧損。截至2023年9月30日的九個月中，淨虧損受到上年度淨虧損1,600萬美元的影響，而2022年同期的上年儲備金增長為550萬美元。
50
停止對潛在風險的主動再保險承保包括自2019年1月1日起終止AmTrust配額份額和歐洲醫院責任配額份額。在個別細分市場的討論和分析中更詳細地討論了該細分市場的淨虧損發展，主要與AmTrust再保險和多元化再保險領域已終止的再保險合同的未賺取保費的流失有關。
佣金和其他收購費用
與2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，佣金和其他收購費用分別減少了10萬美元，增長了1.1％，增加了170萬美元，增長了13.3％。今年迄今為止的變動是由2023年AmTrust再保險板塊的所得保費調整與2022年相比有所減少所推動的，這導致佣金成本和經紀費相應增加。請在下面的個別細分分析中查看進一步的討論。
一般和管理費用
一般和管理費用包括分部支出和公司支出，作為承保收入的一部分，用於分析目的。與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，一般和管理費用總額分別增加了30萬美元，增長了4.6％，下降了90萬美元，下降了3.8％。截至2023年9月30日的九個月中，公司支出有所下降，這主要是由於股票激勵性薪酬成本降低，為140萬美元，而2022年同期為250萬美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的一般和管理費用包括：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
一般和管理費用——分部
$2,877 $2,422 $9,925 $9,288 
一般和管理費用-企業
3,910 4,069 13,809 15,383 
一般和管理費用總額
$6,787 $6,491 $23,734 $24,671 
利息和攤銷費用
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，與Maiden Holdings在2016年和Maiden NA於2013年發行的未償優先票據（“優先票據”）相關的總利息和攤銷支出分別為480萬美元和1,350萬美元，而2022年同期分別為480萬美元和1,450萬美元。這包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中優先票據產生的利息支出分別為480萬美元和1,430萬美元。
與優先票據相關的發行成本已資本化，並在其有效期內使用實際利息攤銷法進行攤銷。由於2023年優先票據攤銷方法的變化，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，攤銷費用總額分別為37,000美元和90萬美元，而2022年同期的攤銷費用分別為10萬美元和20萬美元。
在截至2023年9月30日的九個月中，由於部分回購了2013年優先票據，該公司實現了39,900美元的收益，這筆收益被上述利息和攤銷費用總額所抵消。
請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註7。長期債務“瞭解有關優先票據的更多詳情。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，優先票據的加權平均有效利率分別為7.6％。
外匯和其他收益（虧損）
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，實現的淨外匯和其他收益分別為460萬美元和虧損80萬美元，而2022年同期的淨外匯和其他收益為860萬美元，收益為1,910萬美元。
截至2023年9月30日，年初至今的淨外匯虧損主要是由歐元、英鎊和其他以非美元計價的淨虧損準備金和超過外幣資產的保險相關負債的敞口推動的。截至2023年9月30日，我們的非美元計價負債包括2.763億美元的淨虧損準備金。截至2023年9月30日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的1.672億美元固定到期證券，他們有權自由持有外幣風險敞口作為其總回報策略的一部分，以及以加元計價的2600萬美元權益法房地產投資。
2023年第三季度淨外匯收益為460萬美元，這要歸因於在此期間重新計算淨虧損準備金和以英鎊和歐元計價的保險相關負債後，美元略有走強。截至2023年9月30日的九個月中，淨外匯虧損為10萬美元，這是由於自年初以來重新計算以英鎊和歐元計價的淨虧損準備金和保險相關負債導致美元疲軟。
在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，淨外匯收益分別為860萬美元和2,050萬美元，這歸因於重新計算以英鎊和歐元計價的淨虧損準備金和保險相關負債導致美元走強。


51
按可申報分部劃分的承保業績
多元化再保險板塊
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，我們的多元化再保險板塊的承保業績如下：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
已寫保費總額
$6,762 $6,185 $20,263 $17,069 
寫入的淨保費
$6,727 $6,027 $20,152 $16,605 
淨賺取的保費
$7,207 $6,932 $21,882 $20,012 
其他保險（費用）收入，淨額(16)368 3 888 
淨虧損和 LAE
(4,142)(1,965)(11,126)(2,945)
佣金和其他收購費用
(3,374)(3,394)(10,544)(10,684)
一般和管理費用
(2,216)(1,901)(7,863)(7,007)
承保（虧損）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
下表分別詳細介紹了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的多元化再保險板塊的承保（虧損）收入：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
國際$(2,015)$(202)$(4,040)$246 
GLS(737)254 (2,948)212 
其他徑流線211 (12)(660)(194)
承保（虧損）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，多元化再保險板塊的承保業績與2022年同期相比大幅下降，這主要是由於在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，在GLS運營成本增加的推動下，GLS和International的承保虧損 不良國際業務和其他徑流項目的發展將在下文淨虧損和LAE部分中進一步討論。
保費 —書面保費和收入保費的增長是Maiden LF和Maiden GF在截至2023年9月30日的三個月和九個月中制定新的信貸人壽計劃的結果。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，保費總額增加了60萬美元，增長了9.3％，增長了320萬美元，增長了18.7％。
與2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨保費增加了70萬美元，增長了11.6％，增加了350萬美元，增長了21.4％。
與2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨保費收入分別增加了30萬美元，增長了4.0％，增加了190萬美元，增長了9.3％。
其他保險（費用）收入，淨額 — 其他保險（支出）收入淨額包括我們的GLS業務產生的費用相關收入、與GLS簽訂的追溯性再保險合同的某些承保範圍相關的承保相關衍生品的公允價值變化，以及來自我們的IIS業務的費用收入，如下表所示，與公司承擔的保費收入沒有直接關係。
截至2023年9月30日的三個月和九個月中，其他保險（費用）總收入淨額與2022年同期相比分別減少了40萬美元和90萬美元，這主要是由於GLS合約上非對衝承保相關衍生品的公允價值變動。

52
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月按來源分列的其他保險收入：
    
在截至9月30日的三個月中20232022改變
（以千美元計）
國際$3 $24 $(21)
非對衝承銷相關衍生品公允價值的變化— 306 (306)
其他服務費收入(19)38 (57)
其他保險（費用）收入總額，淨額$(16)$368 $(384)
在截至9月30日的九個月中，20232022改變
（以千美元計）
國際$100 $44 $56 
非對衝承銷相關衍生品公允價值的變化(230)699 (929)
其他服務費收入133 145 (12)
其他保險收入總額，淨額$3 $888 $(885)
淨虧損和 LAE —截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨虧損和LAE與2022年同期相比分別增加了220萬美元和820萬美元，這主要是由於Maiden LF和Maiden GF撰寫的信貸人壽計劃的保費有了新的增長 前一年的不利情況國際和其他徑流線路的損失發展.
淨虧損和LAE受到上年190萬美元淨負虧損的影響以及 390 萬美元 對於 截至 2023 年 9 月 30 日的三個月和九個月，分別與有利相比前一年的發展分別為60萬美元和2022年同期的200萬美元。
截至的三個月和九個月的淨負面虧損情況 2023 年 9 月 30 日是 主要來自決勝中的德國汽車計劃，以及歐洲資本解決方案和其他徑流業務領域的發展。它還包括確認截至2023年9月30日的九個月中可因未付虧損收回的再保險預期信貸損失。
網絡 有利的 截至2022年9月30日的三個月和九個月的虧損增長是由德國汽車計劃和GLS推動的，歐洲資本解決方案的不利發展部分抵消了虧損。
佣金和其他收購費用 —與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，佣金和其他收購費用分別下降了0.6％和1.3％。
一般和管理費用 —與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，一般和管理費用分別增加了30萬美元，增長了16.6％，增加了90萬美元，增長了12.2％。

amTrust 再保險板塊
AmTrust 再保險板塊報告稱，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，承保虧損分別為840萬美元和2,080萬美元，而2022年同期的承保虧損分別為1,270萬美元和1,970萬美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，AmTrust再保險板塊的承保業績如下：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
已寫保費總額
$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
寫入的淨保費
$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
淨賺取的保費
$5,272 $5,319 $10,638 $3,804 
淨虧損和 LAE
(11,014)(15,461)(25,377)(19,072)
佣金和其他收購費用
(1,966)(2,004)(3,976)(2,127)
一般和管理費用
(661)(521)(2,062)(2,281)
承保損失$(8,369)$(12,667)$(20,777)$(19,676)

53
保費 — 下表分別顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月按類別開列的淨保費：
在截至9月30日的三個月中20232022變化
（以千美元計）總計總計$
淨保費已寫入
小型商業企業
$(160)$(636)$476 
專業計劃
— (43)43 
專業風險和延長保修期
2,058 (126)2,184 
道達爾 amTrust 再保險
$1,898 $(805)$2,703 
在截至9月30日的九個月中，20232022變化
（以千美元計）總計總計$
淨保費已寫入
小型商業企業
$(318)$(15,007)$14,689 
專業計劃
157 732 (575)
專業風險和延長保修期
(3,731)(4,245)514 
道達爾 amTrust 再保險
$(3,892)$(18,520)$14,628 
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的負保費反映了AmTrust配額份額和歐洲醫院負債配額份額自2019年1月1日起終止，這導致自2018年以來沒有根據這些合同開立任何新業務。
截至2023年9月30日的九個月中，保費總額和淨額為負數，反映了由於取消了專業風險和延期保修範圍內某項計劃的個案而產生的610萬美元的優惠調整。
截至2022年9月30日的九個月中，負的總保費和淨保費反映了AmTrust Cession調整，其中包括與以下項目相關的高於預期的調整：
•在AmTrust配額份額終止後，小型商業企業的工人補償保單附加費減免了1,100萬澳元；以及
•AmTrust為專業風險和延長保修中某些計劃的保險再保險削減了480萬美元的保費，從而減少了割讓給Maiden的保費金額。
與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨保費收入分別減少了47,000美元，增加了680萬美元。今年迄今為止的變動主要是由2023年較低的負保費調整推動的，而2022年AmTrust Cession調整大幅增加，這主要是由於小型商業企業保單中獲得的負保費所致。
下表詳細介紹了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中獲得的淨保費：
在截至9月30日的三個月中20232022變化
（以千美元計）總計總計$
淨賺取的保費
小型商業企業
$(160)$(636)$476 
專業計劃
— (43)43 
專業風險和延長保修期
5,432 5,998 (566)
道達爾 amTrust 再保險
$5,272 $5,319 $(47)
在截至9月30日的九個月中，20232022變化
（以千美元計）總計總計$
淨賺取的保費
小型商業企業
$(318)$(14,995)$14,677 
專業計劃
157 733 (576)
專業風險和延長保修期
10,799 18,066 (7,267)
道達爾 amTrust 再保險
$10,638 $3,804 $6,834 
54
淨虧損和 LAE —截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨虧損和LAE與2022年同期相比分別減少了440萬美元，增加了630萬美元，這得益於截至2023年9月30日的九個月中，本年度虧損的下降被AmTrust配額份額下上年虧損增長的增加所抵消。
下表顯示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中AmTrust再保險板塊的上一年度虧損情況：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
 2023202220232022
上年度虧損發展不利（利好）（以千美元計）
amTrust 配額份額$(22)$(4,572)$6,414 $(9,514)
amTrust 其他徑流(20)— (360)— 
歐洲醫院責任配額份額6,012 5,996 5,992 5,996 
AmTrust 再保險公司上年度發展總額$5,970 $1,424 $12,046 $(3,518)
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，上一年度的淨負面虧損分別為600萬美元和1,200萬美元，而2022年同期的淨負面虧損為140萬美元，有利發展為350萬美元。截至2023年9月30日的三個月和九個月中，上一年度淨不利虧損增長主要是由於截至2023年9月30日的三個月的歐洲醫院負債以及截至2023年9月30日的九個月的歐洲醫院負債和AmTrust配額份額（一般負債和商用汽車負債部分被工傷補償的持續有利發展所抵消）。歐洲醫院責任淨不利損失的發展主要是由2023年在2011年至2016年承保年度出現的虧損數據推動的。
截至2022年9月30日的三個月中，歐洲醫院負債的不利變動是由於意大利醫院負債保單的虧損高於預期，以及法國醫院責任保單折算的商定退出成本為370萬美元（340萬歐元），推動了上年度的淨負面虧損，如上所述 “注意 10。關聯方交易”；AmTrust配額份額中工人補償業務的有利表現部分抵消了部分抵消。
截至2022年9月30日的九個月中，上年度淨虧損增長包括對工傷補償政策的估計附加費進行530萬美元的有利儲備金調整，以及為專業風險和延長質保計劃投保 AmTrust 再保險（“AmTrust 特許權調整”）。不包括AmTrust Cession 調整，在截至2022年9月30日的九個月中，由於意大利醫院責任保單的虧損高於預期，以及商定的370萬美元（合340萬歐元）的法國醫院責任保單折付退出成本為370萬美元（340萬歐元），受歐洲醫院負債的不利變動的影響，如上所述 “注意 10。關聯方交易”；部分被工傷補償業務的有利增長所抵消。
佣金和其他收購費用 —與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，佣金和其他收購費用分別減少了3.8萬美元，增加了180萬美元。與去年進行的重大AmTrust Cession調整相比，2023年的負所得保費調整較低，這導致小型商業企業保單的保費為負數，並相應減少了2022年的佣金成本和經紀費。
一般和管理費用 —與2022年同期相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月中，一般和管理費用分別增加了10萬美元，減少了20萬美元。
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流動性和資本資源
流動性
Maiden Holdings是一家控股公司，不進行任何自己的業務。因此，我們依靠子公司以股息、預付款、貸款和其他允許的分配為形式的現金流來支付費用和支付普通股的股息。我們的運營子公司獲得業務經營許可的司法管轄區制定了法規，要求公司維持或滿足法定的償付能力和流動性要求，還對股息和其他分配的申報和支付施加了限制。
截至2023年9月30日，該公司的可投資資產為9.764億美元，而截至2022年12月31日為12.4億美元。可投資資產包括我們的投資、現金和限制性現金（包括現金等價物）、向關聯方提供的貸款和預扣應收款項的總和。在截至2023年9月30日的九個月中，我們的可投資資產減少了2.666億美元，這是由於我們的再保險投資組合負債持續流失，這導致運營現金流為負數，因為索賠付款主要從預扣的應收賬款中結算，在截至2023年9月30日的九個月中減少了2.118億美元。
討論了公司運營部門的監管和流動性要求 “管理層的討論 以及財務狀況和經營業績分析” 該部分包含在我們於2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告的第7項下。
2020年3月16日，Maiden再保險從百慕大重新馴化到佛蒙特州。我們將繼續就Maiden Reinsurance的長期商業計劃（包括其投資政策）與佛蒙特州金融監管部（“Vermont DFR”）積極合作，根據佛蒙特州法律或佛蒙特州DFR的規定，任何積極的承保、資本管理或其他戰略舉措的變更都需要事先獲得監管部門的批准。Maiden Reinsurance已獲得佛蒙特州DFR迄今為止要求的所有必要批准，包括其通過GLS開展的活動及其投資政策，其中包括：1）擴大批准的投資資產類別，這不僅反映了Maiden Reinsurance的償付能力，還反映了運營其業務所需資本的實質性減少；2）購買關聯證券，如先前的優先股要約和最近完成的交易所所示。經批准和修訂的投資政策維持了我們既定的投資管理和治理慣例。
在2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了一項年度股息計劃，由Maiden Reinsurance向Maiden NA支付，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。獲得批准後，Maiden Reinsurance向Maiden NA支付了3,750萬美元的股息，自批准以來，每季度向Maiden NA支付了625萬澳元。
我們的經營業績可能會持續波動，這可能會對我們的財務狀況產生負面影響，並導致受監管的再保險子公司的可用分紅額或分紅能力減少，這也將減少流動性。此外，我們和我們的保險子公司可能需要額外的資本來維持對監管資本要求的遵守和/或被要求根據現有的再保險安排支付額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性。
運營、投資和融資現金流
從歷史上看，我們的資金來源包括扣除佣金和經紀業務的保費收入、投資收入、籌資活動的淨收益以及銷售、到期、還款和贖回投資的收益。目前，現金主要用於支付虧損和LAE、割讓的再保險保費、一般和管理費用以及利息支出，其餘超過我們運營要求的部分可供我們的投資經理根據我們的投資政策進行投資以及用於回購股票等資本管理。
自 2018 年以來，我們的業務發生了重大變化。如前所述，我們進行了一系列交易，這些交易大大降低了我們的資產負債表風險並改變了我們的運營。由於這些交易，我們目前沒有對新的潛在再保險業務進行任何積極的承保，因此我們的淨保費將繼續大幅降低，投資收入在我們總收入中所佔的比例將大大增加。我們正在通過GLS寫出新的追溯風險，但是與我們之前的再保險業務相比，這一風險將更小。儘管GLS最初有新業務流入，但由於我們耗盡了AmTrust Reinsurance板塊的儲備，我們之前的再保險業務的流失繼續導致運營現金流大幅負值，如下表所示。
我們仍然預計，在2023年剩餘時間及以後，整體現金流為負的趨勢將繼續減少我們的資產基礎。
我們預計將使用來自現金和投資組合、已生效或正在進行的再保險合同中收取的保費、投資收入以及投資銷售和贖回所得的資金來支付我們預期的理賠款和運營費用。索賠款將主要來自現有損失儲備金和LAE。這些負債中有很大一部分是抵押品，索賠付款將通過使用這種抵押品來籌集資金，這將為履行這些債務提供足夠的資金。
公司管理層認為，我們目前的流動性來源足以滿足未來十二個月的現金需求，因為我們普遍預計，正的投資現金流將足以抵消負的運營現金流。儘管我們仍然預計我們的現金流將足以滿足我們的現金需求和運營業務，但我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於維持足夠的不受限制的流動性和現金流水平。我們擴大的資產管理策略可能會受到特定投資和更廣泛的金融市場狀況的影響，可能無法產生這些投資旨在實現的預期流動性和現金流，或者其時機也可能受到這些因素的影響。
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截至2023年9月30日，非限制性現金、現金等價物和固定到期投資為6,920萬美元，而截至2022年12月31日的持有量為6,430萬美元，在截至2023年9月30日的九個月中增加了490萬美元。這主要是由AmTrust發行的4,400萬美元抵押品推動的，部分被優先票據的1,430萬美元利息支付、包括權益法投資在內的950萬美元另類投資淨購買額、190萬美元根據公司授權回購計劃進行的普通股回購和限制性股票歸屬的員工納税義務以及一般運營費用的支付所抵消。
請參閲下面有關投資和融資現金流的相關討論。下表彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的運營、投資和融資現金流：
在截至9月30日的九個月中，20232022
（以千美元計）
經營活動
$(65,997)$(99,833)
投資活動
51,137 119,379 
籌資活動(1,971)(10,983)
匯率變動對外幣現金的影響
(263)(2,152)
現金、限制性現金和現金等價物的總增加（減少）$(17,094)$6,411 
經營活動中使用的現金流
截至2023年9月30日的九個月中，用於經營活動的現金流為6,600萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，用於經營活動的現金流為9,980萬美元，減少了3,380萬美元，這主要是由於使用本年度預扣的應收賬款結算了向AmTrust支付的索賠，而現金主要用於上一年同期。
投資活動提供的現金流
投資活動提供的現金流主要包括銷售收益和投資到期日，扣除所購投資的付款。截至2023年9月30日的九個月中，投資活動提供的淨現金為5,110萬美元，而2022年同期為1.194億美元。
在截至2023年9月30日的九個月中，由於已終止的AmTrust配額份額和歐洲醫院負債配額份額合約的現有虧損準備金的決勝款項，固定收益投資組合的規模持續縮小，因此銷售、到期日和看漲期權的收益比購買固定到期證券的收益高出6,070萬美元，而2022年同期的淨收益為1.536億美元。
投資活動提供的現金流包括截至2023年9月30日的九個月中包括權益法投資在內的另類投資淨買入950萬美元，而2022年同期的淨買入量為3,420萬美元。
用於融資活動的現金流
截至2023年9月30日的九個月中，用於融資活動的現金流為200萬美元，而2022年同期為1,100萬美元。在截至2023年9月30日的九個月中，根據公司授權的普通股回購計劃，公司以每股平均價格1.93美元的價格回購了820,105股普通股，總成本為160萬美元。在截至2022年9月30日的九個月中，公司根據2021年優先股回購計劃，以每股平均價格6.31美元回購了1,581,509股優先股，總對價為1,000萬美元。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，沒有支付普通股股息。自2018年第三季度以來，我們的董事會尚未宣佈任何普通股分紅。
限制、抵押品和特定要求
公司的限制、抵押品和具體要求在”管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析“我們於2023年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告第7項中包含的部分。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，限制性現金和現金等價物以及用作抵押品的固定到期投資分別為2.184億美元和2.968億美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，該抵押品分別佔固定到期投資、現金、限制性現金及等價物總公允價值的75.9％和82.2％。








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現金和投資
從歷史上看，我們的基金投資通常旨在確保本金安全，同時產生當期收入。因此，我們的大部分資金都投資於流動性的投資級固定收益證券，截至2023年9月30日，這些證券均被指定為AFS。
隨着我們的保險負債持續減少，出於監管目的運營業務所需的資本減少，我們修改了Maiden Reinsurance的投資保單，該保單已獲得佛蒙特州聯邦財政部的批准。根據這項修改後的投資政策，我們擴大了投資資產類別的範圍，以提高我們的投資組合產生的收入和總回報。我們將這些投資歸類為另類投資，其中包括”其他投資", “股票證券”，以及 “權益法投資” 在我們的簡明合併資產負債表上。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的現金和投資包括：
 2023年9月30日2022年12月31日
 （以千美元計）
固定到期日，可供出售，按公允價值計算$258,106 $314,527 
按公允價值計算的股權證券45,647 43,621 
權益法投資79,400 80,159 
其他投資166,222 148,753 
投資總額549,375 587,060 
現金和現金等價物17,930 30,986 
限制性現金和現金等價物11,600 15,638 
總投資及現金和現金等價物$578,905 $633,684 
除了接下來關於現金和現金等價物以及固定到期日的討論外，請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註4。投資“包含在第一部分第1項下”財務信息” 本10-Q表格供進一步討論我們的AFS固定收益證券。
根據這項修訂後的投資政策，我們增加了持有的另類投資金額，我們預計將繼續增加其投資金額。根據我們的投資政策，另類投資可能包括但不限於私人持有的投資、私募股權、私人信貸貸款基金、固定收益基金、對衝基金、股票基金、房地產（包括合資企業和有限合夥企業）和其他非固定收益投資。
有關我們另類投資的更多詳細信息，除了本文對投資的討論外，請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註4（b）。其他投資、股票證券和權益法投資”包含在第一部分第 1 項下”財務信息“這張表格的 10-Q.
我們的投資表現受到各種風險的影響，包括與總體經濟狀況、市場波動、利率波動、外匯風險、流動性風險以及信用和違約風險相關的風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣政策、國內和國際經濟和政治條件以及我們無法控制的其他因素。利率的提高可能導致我們投資組合價值的重大損失，無論是已實現的還是未實現的。我們的投資組合的一部分由另類投資組成，這些投資使我們受到贖回限制，這可能會限制我們在初始投資後的一段時間內提取資金的能力。此類投資的價值和回報也可能更具波動性。
我們認為，與固定收益投資相比，我們的其他投資、股票證券和股票法投資組合可以實現多元化，也為提高風險調整後回報提供了機會，但是，這些投資的回報可能更具波動性，在任何特定的季度或年度中，我們可能會出現重大的未實現收益或虧損。儘管我們認為這些投資產生的回報將超過我們的資本成本，尤其是我們的債務資本成本，但現在確定實際回報能否實現這一目標還為時過早，而且可能要過很長時間才能做出這一決定。
我們可能會使用並向多家公司支付費用，以提供與這些投資相關的投資諮詢和/或管理服務。這些費用將主要基於所管理的資產數量，將包含在淨投資收入中。此外，與傳統有價證券相比，與評估、分析和監測這些投資相關的成本可能需要額外的支出。
我們當前和未來的絕大多數投資都由Maiden Reinsurance持有，其投資政策已獲得佛蒙特州聯邦儲備委員會的批准。在聯交所之前，該公司累計投資1.764億美元購買了Maiden Holdings的優先股，這些優先股已被清除，並根據聯交所的規定兑換了該公司41,439,348股普通股。由於聯交所的結果，沒有已發行的優先股。國庫股包括Maiden Reinsurance擁有的42,259,453股普通股，其中包括作為交易所一部分發行的41,439,348股股票以及美登再保險公司根據公司授權的回購計劃在公開市場上直接購買的820,105股股票。截至2023年9月30日，Maiden Reinsurance因交易所和普通股回購而持有的普通股的市值為7,440萬美元。


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現金和現金等價物
截至2023年9月30日，我們認為持有的現金和現金等價物水平在我們的目標範圍內。在利率波動較大的時期，我們會定期保留更多的現金和現金等價物，以便在既定的風險偏好範圍內更好地評估當前的市場狀況和機會，並可能在未來時期這樣做。
固定到期投資
截至2023年9月30日和2022年12月31日，按資產類別劃分的固定到期日以及我們的現金和現金等價物（限制性和非限制）的平均收益率和平均期限分別如下：
2023年9月30日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均收益率(1)
平均持續時間(2)
（以千美元計）
美國國債
$47,633 $2 $(23)$47,612 4.5 %0.0 
美國機構債券——抵押貸款支持
36,009 — (5,602)30,407 4.3 %5.9 
抵押抵押貸款支持證券6,199 — (360)5,839 6.0 %4.5 
非美國政府債券14,551 — (729)13,822 0.8 %1.8 
抵押貸款債務89,346 — (2,374)86,972 4.9 %0.2 
公司債券
77,162 — (3,708)73,454 1.5 %1.8 
固定到期日總額270,900 2 (12,796)258,106 3.6 %1.6 
現金和現金等價物
29,530 — — 29,530 0.6 %0.0 
總計
$300,430 $2 $(12,796)$287,636 3.3 %1.4 
2022年12月31日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均收益率(1)
平均持續時間(2)
（以千美元計）
美國國債
$55,647 $1 $(116)$55,532 4.0 %0.7 
美國機構債券——抵押貸款支持
38,767 — (4,402)34,365 2.7 %4.7 
抵押抵押貸款支持證券7,199 — (432)6,767 5.3 %2.7 
非美國政府債券12,643 — (825)11,818 0.3 %2.8 
抵押貸款債務119,120 — (5,028)114,092 3.1 %0.3 
公司債券
97,063 — (5,110)91,953 1.5 %2.1 
固定到期日總額330,439 1 (15,913)314,527 2.7 %1.5 
現金和現金等價物
46,624 — — 46,624 1.2 %0.0 
總計
$377,063 $1 $(15,913)$361,151 2.5 %1.3 
(1) 平均收益率的計算方法是將固定到期證券和現金等價物（包括溢價或折扣的攤銷）的每個子部分的年化投資收益除以攤銷成本。
(2) 平均持續時間（年）。
在截至2023年9月30日的九個月中，10年期美國國債的收益率增加了71個基點，至4.59％。10年期美國國債利率是我們投資組合中許多固定到期證券公允價值的關鍵無風險決定因素。在截至2023年9月30日的三個月中，美國國債收益率曲線的較長端向上移動，這反映出美聯儲和金融市場對通脹水平下降但持續上升的擔憂，以及儘管自2022年以來實施了大幅加息，但美國經濟仍保持強勁。全球各國央行繼續以類似的方式做出迴應，並表示仍有可能進一步加息；但是，各國央行的絕大多數加息在很大程度上影響了收益率曲線的短端，儘管10年期美國國債收益率在2023年第三季度出現變化，但截至2023年9月30日，美國國債收益率曲線仍處於倒置狀態。
在截至2023年9月30日的九個月中，我們的固定到期投資組合市值的變化產生了310萬美元的未實現淨收益，使我們在該期間每股普通股的賬面價值增加了0.03美元。目前的全球貨幣政策前景表明，美國和全球各國央行的量化緊縮措施可能會在短期內放緩，儘管人們仍預計各國央行在可預見的將來會繼續偏向於進一步緊縮政策。我們的投資組合，尤其是我們的固定到期投資組合，可能會受到這些措施造成的不利市場條件的不利影響，這可能會導致我們的經營業績持續波動，並對我們的財務狀況產生負面影響。
利率風險是證券對利率變化的價格敏感度。信用利差風險是證券對信用利差變化的價格敏感度。如前所述，我們的固定到期投資的公允價值將隨着利率和信貸利差的變化而波動。我們試圖通過以下方式在固定到期投資組合中保持足夠的流動性
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該策略旨在強調保護我們的投資資產，為及時支付索賠和合同負債提供足夠的流動性。由於我們對很大一部分的保險負債進行了抵押，因此意想不到的或大幅的利率上漲可能要求我們使用大量的無限制現金和固定到期證券來提供額外的抵押品，這可能會影響我們在此處描述的資產和資本管理策略。
我們還監控投資組合的期限和結構，如下所述。截至2023年9月30日，假設我們的固定到期投資組合中的信用利差保持不變，假設利率立即提高100個基點，公允價值的總體假設變化將使該投資組合的公允價值減少640萬美元。在整個期限內，利率的實際變化幅度可能不會相同，也可能不會對個人證券產生相同幅度的變化，因此，對我們固定到期證券公允價值的影響可能與上述由此產生的價值變化有重大不同。
為了限制我們面臨意想不到的利率上漲的風險，這將降低我們的固定收益證券的價值並減少股東權益，我們努力將固定到期投資組合的期限以及限制性和非限制性現金及現金等價物的期限維持在虧損準備金期限的合理範圍內。截至2023年9月30日和2022年12月31日，這些持續時間（以年為單位）如下：
2023年9月30日2022年12月31日
固定到期日以及現金和現金等價物
1.41.3
損失準備金和LAE——LPT/ADC協議儲備金總額5.85.3
損失準備金和LAE——扣除LPT/ADC協議儲備金1.41.1
在截至2023年9月30日的九個月中，我們的固定到期投資組合的加權平均期限略有增加至1.4年，而虧損準備金總額和LAE的期限延長至5.8年。這些資產和負債之間的期限差異可能會隨着時間的推移而波動，就固定到期日而言，歷史上一直受到市場狀況、資產組合變化以及我們的美國機構抵押貸款支持證券（“機構MBS”）和商業抵押貸款支持證券的預還款速度等因素的影響。截至2023年9月30日，扣除LPT/ADC協議後的虧損準備金期限與我們的固定到期投資組合的期限一致。
為了限制我們面臨的意外利率上漲的風險，這可能會降低我們的固定到期證券的價值並減少股東權益，公司持有浮動利率證券，其公允價值對利率不太敏感。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的固定收益投資中分別有37.8％和29.6％由浮動利率證券組成，詳見下表：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
浮動利率證券
抵押貸款債務$86,972 12.7 %$114,092 11.8 %
抵押抵押貸款支持證券3,894 0.6 %4,773 0.5 %
按公允價值計算的浮動利率 AFS 固定到期日總額90,866 13.3 %118,865 12.3 %
向關聯方貸款167,975 24.5 %167,975 17.3 %
浮動利率證券總額$258,841 37.8 %$286,840 29.6 %
 
按公允價值計算的固定收益投資總額 (1)
$685,179 $970,538 
(1) 按公允價值計算的固定收益投資總額包括AFS固定到期日、現金和限制性現金、預扣應收資金和向關聯方貸款。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司持有的美國機構債券中有100.0％是抵押貸款支持的。截至2023年9月30日，美國機構MBS總額佔我們固定期限投資組合的11.8％。鑑於它們佔我們總投資的相對規模，如果在很長一段時間內出現更快的預付款模式，這可能會限制我們在某些情況下投資收入的增長或減少我們獲得的投資收入總額。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們在美國機構持有的MBS的更多詳情如下：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
FNMA — 固定利率$16,577 54.5 %$18,750 54.6 %
FHLMC — 固定利率11,457 37.7 %13,034 37.9 %
GNMA — 可變費率2,373 7.8 %2,581 7.5 %
美國機構 MBS 總額$30,407 100.0 %$34,365 100.0 %
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的固定到期投資中分別有98.1％和98.5％由投資級證券組成。如果標準普爾信用評級為BB +或等值或更低，我們將證券定義為低於投資等級。請看”第一部分，第1項——簡明合併財務報表附註（未經審計）附註4。投資“瞭解有關我們固定收益投資組合信用評級的更多信息。
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截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們持有的公司債券按行業和財務實力評級分列的證券持有量如下：
收視率(1)
2023年9月30日AAAA+、A、A-BBB+、BBB、BBB-BB+ 或更低公允價值佔公司債券投資組合的百分比
公司債券
（以千美元計）
基礎材料
— %— %6.7 %— %$4,947 6.7 %
通信
— %7.1 %6.5 %— %9,977 13.6 %
消費者
— %14.2 %34.4 %— %35,701 48.6 %
能量
— %1.1 %2.3 %— %2,518 3.4 %
金融機構
2.0 %18.3 %0.5 %6.9 %20,311 27.7 %
總計
2.0 %40.7 %50.4 %6.9 %$73,454 100.0 %
收視率(1)
2022年12月31日AAAA+、A、A-BBB+、BBB、BBB-BB+ 或更低公允價值佔公司債券投資組合的百分比
公司債券
（以千美元計）
基礎材料
— %— %5.3 %— %$4,912 5.3 %
通信
— %5.7 %5.2 %— %10,004 10.9 %
消費者
— %6.3 %39.1 %— %41,767 45.4 %
能量
— %0.9 %7.7 %— %7,860 8.6 %
金融機構
1.6 %20.3 %0.4 %5.2 %25,272 27.5 %
工業
— %2.3 %— %— %2,138 2.3 %
總計
1.6 %35.5 %57.7 %5.2 %$91,953 100.0 %
(1) 標準普爾指定的評級或同等評級
下表包括截至2023年9月30日，公司持有的十大公司按公允價值計算以及佔持有的所有固定收益證券的百分比。該公司持有的十大公司以歐元計價，100.0％，消費板塊佔55.6％，金融機構板塊佔26.1％。
2023年9月30日公允價值持股百分比
評級(1)
（以千美元計）
Anheuser-Busch INBEV SA，2.875%，2024 年 9 月 25 日到期$10,462 4.0 %A-
Chubb Ina Holdings Inc.，1.55％，2028年3月15日到期6,160 2.4 %A
卡夫亨氏食品公司，1.5%，2024 年 5 月 24 日到期6,077 2.4 %BBB
America Movil SAB DE CV，1.5%，2024 年 10 月 3 日到期5,222 2.0 %A-
Molson Coors 飲料有限公司，1.25%，2024 年 7 月 15 日到期5,162 2.0 %BBB-
猶他收購子公司，2.25%，到期 2024 年 11 月 22 日5,157 2.0 %BBB-
FBD Insurance PLC，5.0%，到期 2028 年 9 月 10 日5,022 1.9 %不是
PPG Industries Inc.，0.875％，將於2025年3月11日到期4,947 1.9 %BBB+
凱拉諾娃，1.25%，2025 年 3 月 10 日到期4,064 1.6 %BBB
法國巴黎銀行股份公司，1.25％，2025年3月19日到期3,329 1.3 %A-
總計
$55,602 21.5 %
(1) 標準普爾指定的評級或同等評級

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的非美元計價證券中分別有100.0％投資於歐元計價債券。非美國計價的固定到期日淨減少主要是由於截至2023年9月30日的九個月中以歐元計價的公司債券的銷售和到期日。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，惠譽評級對公司所有非美國政府發行人的評級均為AA-或更高。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司沒有針對分別以非美國計價貨幣持有的任何固定到期日採用任何信用違約保護。

61
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們分別持有以下非美元計價證券：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
以非美元計價的抵押貸款債務$81,434 48.7 %$102,812 50.1 %
以非美元計價的公司債券71,963 43.0 %90,491 44.1 %
非美國政府債券13,822 8.3 %11,818 5.8 %
非美元計價證券總額$167,219 100.0 %$205,121 100.0 %
對於我們的非美元計價公司債券，下表彙總了我們在2023年9月30日和2022年12月31日評級所示日期的固定到期投資的公允價值構成：
收視率(1)
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
A+、A、A-$29,906 41.5 %$32,633 36.0 %
BBB+、BBB、BBB-37,035 51.5 %53,094 58.7 %
BB+ 或更低5,022 7.0 %4,764 5.3 %
以非美元計價的公司債券總額$71,963 100.0 %$90,491 100.0 %
(1) 標準普爾指定的評級或同等評級

其他投資、股票證券和權益法投資
如我們簡明的合併資產負債表所示，我們的另類投資被歸類為其他投資、股票證券和權益法投資。其中包括私募股權基金、私募信貸基金和對衝基金投資、對有限合夥企業的投資，以及對直接貸款實體的投資和對被稱為保險科技的以技術為導向的保險相關業務的投資。私募股權投資包括對私人控股實體的直接投資、對私募股權基金的投資以及與贊助實體的私募股權共同投資。私人信貸投資包括私人控股實體或投資贊助商的貸款和其他債務證券。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的另類投資包括以下資產類別：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私人持有的普通股$32,636 11.2 %$32,290 11.9 %
私人持有的優先股12,953 4.5 %10,945 4.0 %
公開交易的股票投資58 — %386 0.1 %
股票證券總額$45,647 15.7 %$43,621 16.0 %
房地產投資$48,524 16.7 %$40,944 15.0 %
對衝基金投資— — %5,376 2.0 %
其他權益法投資30,876 10.6 %33,839 12.4 %
權益法投資總額$79,400 27.3 %$80,159 29.4 %
私募股權基金$43,710 15.0 %$32,298 11.8 %
私人信貸基金22,734 7.8 %26,354 9.7 %
私人持有的股權投資34,778 11.9 %34,014 12.5 %
投資直接貸款基金（按成本計算）65,000 22.3 %56,087 20.6 %
其他投資共計$166,222 57.0 %$148,753 54.6 %
      
另類投資總額$291,269 100.0 %$272,533 100.0 %
截至2023年9月30日，我們的另類投資配置佔現金和投資總額的50.3％，而截至2022年12月31日為43.0％；截至2023年9月30日，我們佔股東權益總額的110.6％，而截至2022年12月31日為95.8％。
62
除上述類別外，我們還按以下資產類別評估我們的另類投資：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元計）賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私募股權$73,162 25.1 %$60,227 22.1 %
私人信貸48,310 16.6 %51,783 19.0 %
對衝基金— — %5,376 2.0 %
備選方案91,065 31.3 %85,866 31.5 %
風險資本23,435 8.0 %21,126 7.7 %
房地產55,297 19.0 %48,155 17.7 %
另類投資總額$291,269 100.0 %$272,533 100.0 %
有關這些另類投資的更多詳情，請參閲”簡明合併財務報表附註：附註4（b）其他投資、股票證券和權益法投資”包括在第一部分項目1下。 “財務信息”這份 10-Q 表的報告中。
C公司對有限合夥企業的某些投資與在多房地產項目中擁有權益的房地產合資企業有關，其戰略各不相同，從房地產開發到創收房產的所有權不等。在其中某些合資企業中，公司向某些方提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能要求其現在或將來付款。 有關這些財務擔保的更多詳情，請參閲”簡明合併財務報表附註：附註11——承付款、意外開支和擔保”包括在第一部分項目1下。 “財務信息”這份 10-Q 表的報告中。

63
投資業績
下表彙總了我們在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中的投資業績：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
淨投資收益：
固定收益投資(1)
$7,902 $6,646 $25,247 $19,635 
現金和限制性現金96 154 514 172 
其他投資，包括股票1,148 776 3,736 2,120 
投資費用(98)(939)(386)(1,056)
淨投資收入總額9,048 6,637 29,111 20,871 
已實現（虧損）淨收益：
固定收益資產(1)
(301)96 (1,087)1,192 
其他投資，包括股票— 111 186 190 
已實現（虧損）淨收益總額(301)207 (901)1,382 
未實現淨收益（虧損）：
其他投資，包括股票545 (1,779)3,295 1,466 
未實現淨收益（虧損）總額545 (1,779)3,295 1,466 
權益法投資的收益（虧損）利息：
權益法投資的收益（虧損）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
權益法投資的收益（虧損）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
總投資回報包含在收益中 (A)
$11,482 $4,692 $38,447 $21,576 
其他綜合收益（虧損）：
AFS固定到期日和權益法投資的未實現收益（虧損），不包括外匯 (B)
$335 $(8,613)$3,118 $(32,279)
總投資回報 = (A) + (B)$11,817 $(3,921)$41,565 $(10,703)
固定收益資產的年化收益(2)
$31,992 $27,200 $34,348 $26,409 
按成本計算的固定收益資產總額平均值(2)
750,4481,264,251842,2121,327,597
年化投資賬面收益率4.3 %2.2 %4.1 %2.0 %
按公允價值計算的平均總投資資產(3)
$1,017,429 $1,468,428 $1,109,760 $1,542,845 
投資回報包含在淨收益中1.1 %0.3 %3.5 %1.4 %
總投資回報1.2 %(0.3)%3.7 %(0.7)%
1.固定收益投資包括AFS證券以及扣留的應收賬款和向關聯方提供的貸款。
2.平均固定收益資產和現金總額包括AFS投資組合、現金和限制性現金、預扣應收資金和關聯方貸款，是根據我們在季度美國公認會計準則合併財務報表中披露的金額的平均值計算得出的。
3.平均總投資資產包括所有投資（AFS和另類投資）、現金和限制性現金、關聯方貸款和預扣應收資金，是根據我們在季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值計算得出的。

64
下表分別詳細列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中我們的固定收益投資的總投資回報：
固定收益投資(1)
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
總投資收入$7,998 $6,800 $25,761 $19,807 
已實現和未實現（虧損）淨收益(301)96 (1,087)1,192 
AOCI 的變化 (3)
335 (8,613)3,118 (36,693)
總投資回報$8,032 $(1,717)$27,792 $(15,694)
     
按公允價值計算的平均投資資產 (4)
$737,486$1,211,365$827,859$1,298,327
總投資回報1.1 %(0.1)%3.4 %(1.2)%
減去：投資費用$61 $99 $206 $329 
淨投資回報$7,971 $(1,816)$27,586 $(16,023)
淨投資回報1.1 %(0.1)%3.3 %(1.2)%
下表分別詳細列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中我們另類投資的總投資回報：
另類投資(2)
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
總投資收入$3,338 $403 $10,678 $(23)
已實現和未實現的淨收益（虧損）545 (1,668)3,481 1,656 
AOCI 的變化 (3)
— — — 4,414 
總投資回報$3,883 $(1,265)$14,159 $6,047 
     
按公允價值計算的平均投資資產 (4)
$279,941$257,063$281,901$244,518
總投資回報1.4 %(0.5)%5.0 %2.5 %
減去：投資費用$37 $840 $180 $727 
淨投資回報$3,846 $(2,105)$13,979 $5,320 
淨投資回報1.4 %(0.8)%5.0 %2.2 %

1.固定收益投資包括AFS證券以及現金、限制性現金、預扣應收資金和向關聯方貸款。
2.另類投資包括其他投資、股票證券和權益法投資。
3.累計其他綜合收益（“AOCI”）的變化不包括未實現的外匯損益。
4.平均投資資產是我們的季度美國公認會計準則合併財務報表中披露的金額的平均值。


65
下表詳細列出了截至2023年9月30日的九個月中按資產類別分列的另類投資的總投資回報：
2023年9月30日私募股權私人信貸對衝基金另類資產風險資本房地產總計
 （以千美元計）
總投資收入$2,291$2,457$83$5,476$—$371$10,678
已實現和未實現的淨收益（虧損）2,539945—(22)457(438)3,481
總投資回報$4,830$3,402$83$5,454$457$(67)$14,159
平均投資$66,694$50,047$2,688 $88,466$22,280$51,726$281,901
總投資回報7.2 %6.8 %3.1 %6.2 %2.1 %(0.1)%5.0 %
年化總回報率9.7 %9.1 %4.1 %8.2 %2.7 %(0.2)%6.7 %
在截至2023年9月30日的九個月中，除房地產以外的所有資產類別的另類投資總投資回報率均為正數，加權平均回報率為5.0％。與2022年同期相比，總投資回報率和淨投資回報率均有所提高，這主要是由於在截至2023年9月30日的九個月中確認的權益法投資的收益利息為550萬美元，主要屬於另類資產類別。
下表詳細列出了截至2022年9月30日的九個月中按資產類別分列的另類投資的總投資回報：
2022年9月30日私募股權私人信貸對衝基金另類資產風險資本房地產總計
 （以千美元計）
總投資收入$1,157$1,345$(4,981)$2,020$125$311$(23)
已實現和未實現的淨收益（虧損）371(1,542)—292,798—1,656
AOCI 的變化———4,414——4,414
總投資回報$1,528$(197)$(4,981)$6,463$2,923$311$6,047
平均投資$62,780$34,844$24,188$57,494$13,224$51,988$244,518
總投資回報2.4 %(0.6)%(20.6)%11.2 %22.1 %0.6 %2.5 %
年化總回報率3.2 %(0.8)%(27.5)%15.0 %29.5 %0.8 %3.3 %
另類投資的總回報率為正，在截至2022年9月30日的九個月中獲得了2.5％，部分原因是出售了另類資產類別的權益法投資，該投資產生了580萬美元的總回報，為上一年度的總投資回報率貢獻了2.4％。
儘管我們的另類投資組合繼續受到快速上升的利率以及隨之而來的經濟和金融市場不確定性的影響，特別是在某些投資的貨幣化時機方面，但我們認為我們的另類投資組合仍有能力實現其目標長期回報。
其他資產負債表變動
下表彙總了我們在2023年9月30日和2022年12月31日的其他物資資產負債表變動：
（以千美元計）2023年9月30日2022年12月31日變動 $變化%
遞延佣金和其他收購費用
$19,122 $24,976 $(5,854)(23.4)%
應收預扣款項
229,568 441,412 (211,844)(48.0)%
損失準備金和 LAE
911,475 1,131,408 (219,933)(19.4)%
未賺取的保費
50,691 67,081 (16,390)(24.4)%
追溯再保險的遞延收益
58,837 47,708 11,129 23.3 %
應計費用和其他負債
38,664 60,518 (21,854)(36.1)%

66
該公司的遞延佣金和其他收購費用下降了23.4％，未得保費下降了24.4％，這主要是由於與AmTrust簽訂的兩份配額股份合同下的剩餘業務終止，這兩份合同自2019年1月1日以來一直處於第二輪狀態。由於結算了根據AmTrust配額份額應付的再保險損失，預扣的應收賬款減少了48.0％。
應計費用和其他負債下降了36.1％，這主要是由於結算了應付給AmTrust的再保險損失，以及GLS保單上與承保相關的衍生負債從2022年12月31日的1,460萬美元降至2023年9月30日的400萬美元，這是因為承保付款的加速觸發了超過合同風險幅度的保險。該公司的虧損準備金和LAE下降了19.4％，這主要是由於AmTrust再保險合同的虧損準備金的持續結算。
與2022年12月31日相比，追溯再保險的遞延收益增加了1,110萬美元，增長了23.3％，這得益於AmTrust再保險板塊公佈的截至2023年9月30日的九個月中上年度淨虧損為1,200萬美元，因為這些損失主要由與Cavello簽訂的LPT/ADC協議承擔。
資本資源
在截至2023年9月30日的九個月中，與2022年12月31日相比，每股普通股的賬面價值下降了7.1％，至2.60美元，攤薄後的每股普通股賬面價值下降了7.5％，至2.58美元。這主要是由於在截至2023年9月30日的九個月中，歸屬於Maiden普通股股東的淨虧損為1,780萬美元，以及2023年1月1日期初留存收益中預期信貸損失的期初備抵為550萬美元；在此期間，AOCI淨增230萬美元，部分抵消了部分抵消。
資本資源包括為支持我們的運營而部署的資金。下表顯示了截至2023年9月30日和2022年12月31日我們資本資源的變動情況：
 2023年9月30日2022年12月31日變動 $變化 (%)
（以千美元計）   
按面值計算的普通股$1,497 $1,492 $5 0.3 %
額外的實收資本885,748 884,259 1,489 0.2 %
累計其他綜合虧損(38,893)(41,234)2,341 (5.7)%
累計赤字(466,164)(442,863)(23,301)5.3 %
庫存股，按成本計算(118,951)(117,075)(1,876)1.6 %
首次股東權益總額
263,237 284,579 (21,342)(7.5)%
優先票據-本金
262,361 262,500 (139)(0.1)%
資本資源總額
$525,598 $547,079 $(21,481)(3.9)%
與2022年12月31日相比，資本資源總額減少了2150萬美元，下降了3.9％，原因如下：
•額外實收資本淨增加150萬美元，這主要是由於140萬澳元的股份薪酬；
•AOCI淨增加230萬美元，原因是：（1）在截至2023年9月30日的九個月中，未實現的投資淨收益為310萬美元，主要來自與市場價格變動相關的固定收益投資組合；（2）在截至2023年9月30日的九個月中，由於美元貶值對重新計量以英鎊計價的淨資產的影響，累計折算調整減少了70萬美元歐元;
•累計赤字增加了2330萬美元，這是由於截至2023年9月30日的九個月淨虧損1780萬美元，以及截至2023年9月30日的九個月中其他投資預期信貸損失、可收再保險、應收再保險餘額和預扣應收賬款的期初備抵為550萬美元，這減少了期初留存收益；以及
•庫存股增加了190萬美元，這要歸因於根據公司授權的普通股回購計劃回購了普通股，以及回購了非業績基礎和基於業績的全權限制性股票的歸屬的納税義務的預扣税。
請參閲”合併財務報表附註附註6.股東權益“包含在第二部分項目8下。“財務報表和補充數據” 我們的10-K表年度報告，用於討論公司截至2022年12月31日發行的股票工具。


67
截至2023年9月30日和2022年12月31日，每股普通股的賬面價值和攤薄後的每股賬面價值如下：
（以千美元計，股票和每股數據除外）2023年9月30日2022年12月31日
終止普通股股東權益
$263,237 $284,579 
攤薄期權的假定轉換所得收益
— 4 
計算攤薄後每股普通股賬面價值的分子
$263,237 $284,583 
已發行普通股
101,085,340 101,532,151 
通過假定轉換攤薄期權和限制性股票發行的股份
981,277 499,963 
攤薄後每股普通股賬面價值的計算分母
102,066,617 102,032,114 
普通股每股賬面價值
$2.60 $2.80 
每股普通股攤薄後的賬面價值
2.58 2.79 
普通股
2017年2月21日，公司董事會批准不時按市場價格回購高達1.00億美元的公司普通股。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，Maiden Reinsurance根據公司的股票回購計劃，分別以每股平均價格為1.86美元和1.93美元，從公開市場回購了520,475股和820,105股普通股。截至2023年9月30日，該公司的剩餘普通股回購授權為7,270萬美元。在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，沒有根據普通股回購計劃進行回購。
高級票據
除回購外，截至2023年9月30日，公司的優先票據與2022年12月31日相比沒有變化，詳見下文。在截至2023年9月30日的九個月中，該公司沒有簽訂任何短期借款安排。請參閲”簡明合併財務報表附註（未經審計）附註7。長期債務“包含在第一部分第1項下”財務信息” 本表格10-Q，用於討論公司的優先票據。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings提供全額無條件擔保。優先票據是公司的無抵押和非次級債務。
如” 中所述簡明合併財務報表附註（未經審計）附註7。長期債務“包含在第一部分第1項下”財務信息” 在本表格10-Q中，公司董事會於2023年5月3日批准不時以公開市場購買或私下談判的市場價格回購公司最高1.00億美元的優先票據，包括由Maiden Reinsurance根據其投資準則回購高達1.00億美元的公司優先票據。在截至2023年9月30日的九個月中，Maiden Reinsurance回購了2013年優先票據的5,567張票據，平均每單位價格為17.10美元，總成本為95,200美元。截至2023年9月30日的九個月中，回購2013年優先票據所實現的39,900美元的收益部分抵消了截至2023年9月30日的九個月的利息和攤銷支出總額。截至2023年9月30日，該公司剩餘的9,990萬美元此類回購授權。
除了我們子公司股份的所有權外，Maiden Holdings沒有任何重要的業務或資產。Maiden NA（及其子公司）的股息和其他允許的分配將是我們滿足持續現金需求（包括還本付息）的唯一資金來源。可能影響向2013年優先票據持有人付款的因素包括對Maiden Reinsurance向Maiden NA支付股息的限制，Maiden NA是2013年優先票據利息支付的唯一收入來源。在2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了從Maiden Reinsurance到Maiden NA的年度股息計劃，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。獲得這些批准後，Maiden Reinsurance截至2023年9月30日向Maiden NA支付了總額為3,750萬美元的股息。
以下彙總的財務信息是發行人Maiden NA和擔保人Maiden Holdings合併列報的，不包括所有其他子公司。Maiden NA和Maiden Holdings之間的公司間餘額和交易已被刪除，後者的信息如上文合併列出。Maiden NA或Maiden Holdings對非發行人或擔保人的子公司的任何投資均未在以下財務信息中列出。與非發行人或擔保人的子公司的公司間餘額以及任何關聯方交易分別在下文中披露，不包含在Maiden NA和Maiden Holdings列報的總資產和總負債中。Maiden NA和Maiden Holdings的淨虧損來自優先票據的利息和攤銷費用以及一般和管理費用。Maiden NA的淨虧損還反映了相應時期產生的所得税支出。

68
Maiden NA和Maiden Holdings截至2023年9月30日以及截至2023年9月30日的三個月和九個月的彙總財務信息如下：
 NA 少女梅登控股
（以千美元計）
總資產$6,734 $8,559 
負債總額149,241 107,946 
子公司應付金額（未包含在上述總資產中）692 1,118 
應付給子公司的款項（未包含在上述總負債中）12,110 3,817 
關聯方應付貸款（未包含在上述總負債中）— 284,844 
本季度至今期間的總收入1,230 3 
本季度迄今為止的淨虧損(3,181)(8,253)
年初至今期間的總收入2,310 8 
年初至今的淨虧損(4,294)(25,273)
截至2023年9月30日和2022年12月31日，債務與資本資源總額的比率計算如下：
（以千美元計）2023年9月30日2022年12月31日
優先票據——本金
$262,361 $262,500 
首次股東權益
263,237 284,579 
資本資源總額
$525,598 $547,079 
債務與總資本資源的比率
49.9 %48.0 %
資產負債表外安排
C公司對有限合夥企業的某些投資與房地產合資企業有關，這些合資企業對多物業項目感興趣，其策略各不相同，從房地產開發到創收房產的所有權不等。在其中某些合資企業中，公司已向ce提供了某些賠償、擔保和承諾火車派對因此可能要求它現在或將來付款 如在” 中進一步描述的那樣簡明合併財務報表附註（未經審計）附註11。承諾、或有事項和擔保“包含在第一部分第1項下”財務信息” 這張表格的 10-Q.
公司可能承擔的任何損失都將取決於公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體違約貸款。儘管公司已承諾對其作為有限合夥企業的一部分提供的擔保金額設定總限制，但擔保僅在個人交易的基礎上提供，並受有關各方共同商定的每筆交易的條款和條件的約束。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，截至2023年9月30日，公司已代表房地產合資企業向貸款人提供了5,510萬美元的擔保，但是，該公司在項目層面融資擔保方面蒙受任何損失的可能性被確定為微乎其微。因此，根據ASC 450-20的規定，沒有應計負債。







69
非公認會計準則指標
如定義和描述的那樣 主要財務措施部分, m管理層使用某些關鍵財務指標，其中一些是非公認會計準則指標，來評估公司的財務業績以及為公司普通股股東創造的價值的總體增長。管理層認為，其他公司對這些指標的定義可能有所不同，它們向投資者解釋了公司的業績，使人們能夠更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢。管理層使用的相關非公認會計準則指標的計算、對賬以及對相關非公認會計準則指標的討論如下：
普通股股東可獲得的非公認會計準則營業虧損和非公認會計準則攤薄後的每股營業虧損
非公認會計準則營業虧損和非公認會計準則 歸屬於普通股股東的攤薄後每股營業虧損可以與最接近的美國公認會計原則財務指標進行調節，如下所示：
在截至9月30日的三個月中20232022
（以千美元計，每股數據除外）
歸屬於Maiden普通股股東的淨虧損$(3,527)$(8,160)
加（減）：
已實現和未實現的投資（收益）虧損淨額(244)1,572 
外匯和其他收益(4,594)(8,586)
權益法投資的（收入）損失利息(2,190)373 
LPT/ADC協議下追溯再保險的遞延收益的變化(1,192)(6,259)
非公認會計準則營業虧損$(11,747)$(21,060)
歸屬於普通股股東的攤薄後每股虧損$(0.03)$(0.09)
加（減）：
已實現和未實現的投資（收益）虧損淨額(0.01)0.02 
外匯和其他收益(0.05)(0.10)
權益法投資的（收入）損失利息(0.02)— 
LPT/ADC協議下追溯再保險的遞延收益的變化(0.01)(0.07)
非公認會計準則 歸屬於普通股股東的攤薄後每股營業虧損
$(0.12)$(0.24)
在截至9月30日的九個月中，20232022
（以千美元計，每股數據除外）
首次普通股股東可獲得的淨（虧損）收益（應佔收益）$(17,788)$19,186 
加（減）：
已實現和未實現的淨投資收益(2,394)(2,848)
外匯和其他損失（收益）843 (19,121)
權益法投資的（收入）損失利息(6,942)2,143 
LPT/ADC協議下追溯再保險的遞延收益的變化11,108 (10,722)
非公認會計準則營業虧損$(15,173)$(11,362)
普通股股東可獲得的攤薄（虧損）每股（應佔收益）收益$(0.18)$0.22 
加（減）：
已實現和未實現的淨投資收益(0.02)(0.03)
外匯和其他損失（收益）0.01 (0.22)
權益法投資的（收入）損失利息(0.07)0.02 
LPT/ADC協議下追溯再保險的遞延收益的變化0.11 (0.12)
非公認會計準則 歸屬於普通股股東的攤薄後每股營業虧損
$(0.15)$(0.13)
非公認會計準則 截至2023年9月30日的三個月，營業虧損為1170萬美元，而2022年同期的非公認會計準則營業虧損為2,110萬美元。非公認會計準則 截至2023年9月30日的九個月中，營業虧損為1,520萬美元，而2022年同期的非公認會計準則營業虧損為1140萬美元，其中包括2022年回購優先股的2,820萬美元收益。
70
非公認會計準則經營業績主要由AmTrust再保險板塊的非公認會計準則承保業績推動，下文將進一步討論。
非公認會計準則承保業績
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的非公認會計準則承保業績如下：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
已寫保費總額$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
寫入的淨保費$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
淨賺取的保費$12,479 $12,251 $32,520 $23,816 
其他保險（費用）收入，淨額(16)368 3 888 
非公認會計準則淨虧損和 LAE(1)
(16,348)(23,685)(25,395)(32,739)
佣金和其他收購費用(5,340)(5,398)(14,520)(12,811)
一般和管理費用(2,877)(2,422)(9,925)(9,288)
非公認會計準則承保虧損 (1)
$(12,102)$(18,886)$(17,317)$(30,134)
(1) 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的非公認會計準則承保虧損和非公認會計準則淨虧損以及LAE均根據LPT/ADC協議對上一年度的儲備金髮展進行了調整。請看 “主要財務措施”關於非公認會計準則承保虧損和淨虧損以及LAE定義的部分。
下表按分部彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的非公認會計準則承保業績：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
多元化再保險承保（虧損）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
AmTrust 再保險承保損失 (8,369)(12,667)(20,777)(19,676)
另外：LPT/ADC協議涵蓋的（有利的）上年度虧損情況(1,192)(6,259)11,108 (10,722)
非公認會計準則 AmTrust 再保險承保虧損(9,561)(18,926)(9,669)(30,398)
非公認會計準則承保虧損$(12,102)$(18,886)$(17,317)$(30,134)
非公認會計準則承保結果包括上年度根據AmTrust配額份額發展虧損準備金的影響，根據LPT/ADC協議，該份額可從Cavello完全收回，以顯示公司的最終經濟利益。如上表所示，經LPT/ADC協議下的遞延收益分別減少120萬美元和截至2023年9月30日的三個月和九個月中增加的110萬美元調整後，非公認會計準則承保虧損分別為1,210萬美元和1,730萬美元。相比之下，在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，經LPT/ADC協議下遞延收益分別減少630萬美元和1,070萬美元后，非公認會計準則承保虧損分別為1,890萬美元和3,010萬美元。
上述非公認會計準則承保業績是由於LPT/ADC協議未涵蓋的AmTrust再保險板塊蒙受的虧損，特別是2018年12月31日之後發生的虧損的AmTrust配額份額的決算，以及歐洲醫院責任配額份額的淨不利虧損的發展。請參閲下方的AmTrust再保險板塊業績 第 2 項。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”這份10-Q表季度報告，用於進一步討論這些承保結果。
上表中的非公認會計準則承保業績也受到多元化再保險板塊的推動，在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，該板塊的承保虧損分別為250萬美元和760萬美元，而2022年同期的收入分別為4萬美元和30萬美元。請參閲下方的多元化再保險板塊業績 第 2 項。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”這份10-Q表季度報告，用於進一步討論這些承保結果。
非公認會計準則淨虧損和 LAE
經截至2023年9月30日的三個月和九個月LPT/ADC協議遞延收益分別減少和增加調整後，非公認會計準則淨虧損和LAE分別增加了120萬美元和減少了1,110萬美元，因為這些金額包括了LPT/ADC協議下AmTrust配額儲備的不利虧損經歷，這些儲備最終可從Cavello收回。
經截至2022年9月30日的三個月和九個月LPT/ADC協議遞延收益減少調整後，非公認會計準則淨虧損和LAE分別增加了630萬美元和1,070萬美元，因為這些金額包括了LPT/ADC協議下AmTrust配額儲備的良好虧損經歷，這些儲備最終可從Cavello收回。
71
這些調整反映在以下非公認會計準則虧損和LAE的計算中：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
淨虧損和 LAE
$15,156 $17,426 $36,503 $22,017 
減去：LPT/ADC協議涵蓋的（有利的）上年度虧損情況(1,192)(6,259)11,108 (10,722)
非公認會計準則淨虧損和 LAE
$16,348 $23,685 $25,395 $32,739 
調整後的股東權益、調整後的總資本資源、調整後的每股普通股賬面價值以及債務與調整後資本資源總額的比率
截至2023年9月30日和2022年12月31日的調整後股東權益、調整後的總資本資源和調整後的每股普通股賬面價值反映了將LPT/ADC協議下未攤銷的遞延收益添加到GAAP股東權益中，如以下計算所示。截至2023年9月30日，LPT/ADC協議下的遞延收益為5,650萬美元，而截至2022年12月31日為4540萬美元，這涉及受該協議約束且可從卡韋洛全額收回的虧損準備金。
截至2023年9月30日的九個月中，LPT/ADC協議下的未攤銷遞延收益的增加歸因於淨虧損1,110萬美元，LAE在公司GAAP損益表中確認為受LPT/ADC協議約束的保單的不利虧損發展。我們認為，將這筆未攤銷的遞延收益納入這些指標可以更好地反映LPT/ADC協議的最終經濟效益，該協議將在協議條款規定的結算期內提高公司的股東權益。
股東權益與調整後的股東權益和調整後的總資本資源的對賬
下表通過確認截至2023年9月30日和2022年12月31日的LPT/ADC協議下的未攤銷遞延收益，計算調整後的股東權益和調整後的總資本資源：
（以千美元計）2023年9月30日2022年12月31日變動 $變化%
股東權益總額
$263,237 $284,579 $(21,342)(7.5)%
LPT/ADC 協議的未攤銷遞延收益56,516 45,408 11,108 24.5 %
調整後的股東權益
319,753 329,987 (10,234)(3.1)%
優先票據-本金
262,361 262,500 (139)(0.1)%
調整後的資本資源總額$582,114 $592,487 $(10,373)(1.8)%
非公認會計準則運營ROACE
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的非公認會計準則運營投資回報率如下：
在截至9月30日的三個月中在截至9月30日的九個月中，
（以千美元計）2023202220232022
非公認會計準則營業虧損$(11,747)$(21,060)$(15,173)$(11,362)
期初調整後股東權益326,998 269,658 329,987 274,990 
期末調整後的股東權益319,753 242,859 319,753 242,859 
調整後股東的平均權益323,376 256,259 324,870 258,925 
非公認會計準則運營ROACE
(14.4)%(32.6)%(6.2)%(5.9)%
每股普通股賬面價值與調整後的每股普通股賬面價值的對賬
為確認LPT/ADC協議下截至2023年9月30日和2022年12月31日的未攤銷遞延收益而對賬的調整後每股普通股賬面價值計算如下：
2023年9月30日2022年12月31日
普通股每股賬面價值
$2.60 $2.80 
LPT/ADC 協議的未攤銷遞延收益0.56 0.45 
調整後的每股普通股賬面價值
$3.16 $3.25 



72
債務與調整後總資本資源的比率
管理層使用這種非公認會計準則衡量標準來監控公司的財務槓桿率。該衡量標準是使用債務本金總額除以上表中計算的調整後總資本資源總額計算得出的。截至2023年9月30日和2022年12月31日，債務與調整後總資本資源的比率計算如下：
（以千美元計）2023年9月30日2022年12月31日
優先票據——本金
$262,361 $262,500 
調整後的股東權益
319,753 329,987 
調整後的資本資源總額
$582,114 $592,487 
債務與調整後總資本資源的比率45.1 %44.3 %
73
貨幣和外匯
我們以各種外匯（非美國）貨幣開展業務，主要風險敞口是歐元和英鎊。以外幣計價的資產和負債會受到貨幣匯率變動的影響。我們的報告貨幣是美元，相對於美元的匯率波動可能會對我們的業績和財務狀況產生重大影響。我們面臨的外匯風險的主要風險是我們以外幣解決索賠的義務。此外，為了最大限度地降低這種風險，我們維持並預計將繼續維持以美元以外貨幣計價的投資組合中的一部分。我們可能會採用各種策略（包括套期保值）來管理我們的外幣兑換風險敞口。如果這些風險敞口未得到完全套期保值或套期保值無效，我們的經營業績或權益可能會受到不利影響。截至2023年9月30日，此類套期保值或對衝策略尚未生效或尚未生效。我們按期末匯率衡量以外幣計價的貨幣資產和負債，由此產生的外匯損益在未經審計的簡明合併損益表中確認。在此期間，以外幣計算的收入和支出按平均匯率兑換。翻譯調整對國外業務的影響已包含在AOCI中。
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，淨外匯收益分別為460萬美元和虧損10萬美元，而截至2022年9月30日的三個月和九個月中，淨外匯收益分別為860萬美元和2,050萬美元。截至2023年9月30日的三個月和九個月中，與2022年同期相比，外匯收益均有所下降，這是由於美元兑歐元和英鎊的價值下跌。
截至2023年9月30日，外匯淨收益和虧損主要是由歐元、英鎊和其他非美元計價的淨虧損準備金和超過外幣資產的保險相關負債的敞口推動的。截至2023年9月30日，我們的非美元計價負債包括淨虧損準備金和2.763億美元的LAE。截至2023年9月30日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的1.672億美元固定到期證券，他們有權自由持有外幣風險敞口作為其總回報策略的一部分，以及以加元計價的2600萬美元權益法房地產投資。
通貨膨脹的影響
在保險風險敞口的定價中明確考慮了通貨膨脹的預期影響，這些風險敞口被用作損失準備金和LAE的初始估計值。此外，在隨後的損失和LAE儲備估算中也隱含了通貨膨脹，因為預期的增長率在一定程度上取決於影響最終索賠成本的歷史通貨膨脹水平。如果通貨膨脹導致這些成本，尤其是醫療和訴訟費用，與定價或儲備金估算中做出的假設有所不同，則公司將被要求在確定差異的時期內更改損失準備金和LAE，使其收益發生相應的變化。在索賠最終得到解決之前，無法準確知道通貨膨脹對公司經營業績的實際影響。
我們繼續監測最近的政府刺激措施、需求急劇增加、勞動力和供應鏈中斷等因素對我們的損失成本趨勢產生的通貨膨脹影響。我們的儲備金主要包括工傷補償、一般責任和住院責任。這些長尾業務一直受到社會通貨膨脹長期趨勢的影響，但我們尚未觀察到最近通貨膨脹水平上升的重大影響。我們主動分析現有數據，並將趨勢納入損失準備金假設，以確保我們考慮當前和未來的經濟狀況。
政府應對通貨膨脹的政策大幅提高了利率，這在短期內導致了我們的固定收益投資，尤其是固定期限證券的未實現虧損。通貨膨脹率和方向仍然存在不確定性，我們將繼續監測這些變化對流動性、資本和潛在收益的影響，但仍將重點放在資產配置決策上，如我們所述 “商業戰略”第 7 項的部分”管理層對財務狀況的討論與分析和 運營業績-概述".
通貨膨脹還可能導致我們運營支出的工資壓力增加，因為我們仍然專注於成為市場上有競爭力的僱主。COVID-19 疫情造成的勞動力短缺加劇了吸引和留住人才的不確定性，這可能會給更高的工資成本帶來壓力。目前，工資和激勵性薪酬成本佔我們總一般和管理費用的一半以上，因此可能會對我們的淨經營業績產生重大影響。
資產負債表外安排
截至2023年9月30日，我們沒有任何S-K條例第303 (a) (4) 項所定義的資產負債表外安排。
最近的會計公告
參見”第一部分，第1項——簡明合併財務報表附註（未經審計）附註2。重要會計政策“用於討論最近發佈的尚未通過的會計聲明。






74
第 4 項控制和程序
我們的管理層在聯席首席執行官和首席財務官的參與和監督下，評估了公司的披露控制和程序（定義見經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）。披露控制和程序旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，並收集此類信息並將其傳達給管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。我們的聯席首席執行官兼首席財務官得出結論，截至本報告所涉期末，此類披露控制和程序是有效的。我們的管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，不希望我們的披露控制和程序或我們對財務報告的內部控制能夠防止所有錯誤和所有欺詐行為。控制系統，無論構思和操作多麼良好，都只能為控制系統目標的實現提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映出存在資源限制的事實，並且必須將控制的好處與其成本相比加以考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都無法絕對保證我們公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）都已被發現。
在最近一個財季中，公司對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生任何對公司財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。
75
第二部分-其他信息
第 1 項。法律訴訟
參見”第一部分，第1項——簡明合併財務報表附註（未經審計）附註11。承諾和意外開支“獲取有關法律事務的最新信息。除上述披露外，與我們之前在截至2022年12月31日的10-K表年度報告中披露的法律訴訟相比，沒有重大變化。
第 1A 項。風險因素
我們的業務面臨許多風險，包括截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告第一部分第1A項中確定的風險，這些風險可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響，並可能導致我們的經營業績因時而異。2022 年 10-K 表格中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響。
與先前披露的風險因素相比，沒有重大變化 “第一部分-第 1A 項。風險因素”截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。

第 2 項。未註冊的股權出售和所得款項的使用
物品 2.(a) 和 (b) 不適用。
2.(c) 股票回購
2017年2月21日，公司董事會批准不時按市場價格回購高達1.00億美元的公司普通股。截至2023年9月30日，該公司剩餘的股票回購授權為7,270萬美元。下表詳細列出了在截至2023年9月30日的三個月中根據普通股回購授權進行的回購：
截至2023年9月30日的三個月回購的股票總數每股支付的平均價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據交易計劃，美元金額仍可用
（以千美元計）
2023 年 7 月 1 日至 2023 年 7 月 31 日— $— — $73,626 
2023 年 8 月 1 日至 2023 年 8 月 31 日243,296 1.87 243,296 73,172 
2023 年 9 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日277,179 1.85 277,179 72,659 
總計520,475 $1.86 520,475 72,659 

在截至2023年9月30日的三個月之後，以及截至2023年11月8日的期間，公司沒有回購任何額外的普通股，這些普通股代表了基於業績的股票歸屬的納税義務的預扣税。
在截至2023年9月30日的三個月以及截至2023年11月7日的期間，公司根據公司授權的普通股回購計劃，以每股平均價格1.67美元的價格額外回購了226,250股普通股。截至2023年11月7日，該公司的剩餘股票回購授權為7,230萬美元。

第 3 項。優先證券違約
沒有。

第 4 項。礦山安全披露
不適用。

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第 5 項。其他信息
高管所有權和銷售
公司的一些董事和高管可能會不時認為出於個人財務規劃的原因分散投資是可取的，或者可能出於其他原因尋求流動性，並可能在公開市場、私人交易中或向公司出售公司的普通股。為了實現此類銷售，公司的一些董事和高管此前已經簽訂了交易計劃，並將來可能會簽訂交易計劃，這些計劃旨在遵守公司的內幕交易和外部投資政策以及1934年《證券交易法》第10b5-1條的規定。交易計劃不會將任何高管對公司股票的所有權減少至低於適用的高管股票所有權準則。公司沒有義務報告可能存在的第 10b5-1 條計劃 採用將來由公司的任何員工或董事舉報，或報告任何修改或 終止任何公開宣佈的計劃。
內幕交易安排和政策
在截至2023年9月30日的三個月中，公司通過了經修訂的1934年《證券交易法》S-K條例第408項中定義的第10b5-1 (c) (1) 條交易安排。2023年9月29日，Maiden Holdings與一家金融中介機構簽署了一項協議，該金融中介機構獲準從2023年10月30日開始購買普通股，直到2024年9月29日營業結束，但須遵守協議中規定的某些條件。

第 6 項。展品。
展覽
沒有。		描述
31.1
第 302 節首席執行官認證
31.2
第 302 節首席財務官認證
32.1
第 906 節首席執行官認證
32.2
第 906 節首席財務官認證
101.1
以下材料來自美登控股有限公司截至2023年9月30日的季度10-Q表季度報告，採用內聯XBRL格式：（i）未經審計的簡明合併資產負債表；（ii）未經審計的簡明合併收益表；（iii）未經審計的簡明合併綜合收益表；（iv）未經審計的簡明合併現金表流量；以及（vi）未經審計的簡明合併財務報表附註。
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

梅登控股有限公司
來自：
2023年11月8日/s/ Patrick J. Haveron
帕特里克·哈弗隆
首席執行官兼首席財務官（首席執行官）
/s/Mark O. Heintzman
Mark O. Heintzman
財務高級副總裁（首席財務官）

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