ESGR-20230930
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值輸入級別1成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：市政債券成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：市政債券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：市政債券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：市政債券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國公認會計準則：結構性財務成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：結構性財務成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：結構性財務成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：結構性財務成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：交易所交易成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：交易所交易成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：交易所交易成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：交易所交易成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：交易所交易基金成員2022-12-310001363829美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易基金成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易基金成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易基金成員2022-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：股權證券成員US-GAAP：Over 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the Counter Members2023-09-300001363829美國公認會計準則：績效保證成員2023-09-300001363829美國-公認會計準則：初級或從屬債務成員2023-09-300001363829美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-01ESGR：交易0001363829ESGR：加拿大養老金計劃投資董事會成員美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-062023-11-060001363829ESGR：TridentVFundsMember美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-062023-11-060001363829美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-062023-11-060001363829ESGR：EnstarChiefExecutiveOfficerMemberESGR：TridentVFundsMember美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-062023-11-060001363829ESGR：EnstarChiefExecutiveOfficerMemberESGR：TridentVFundsMember美國公認會計準則：次要事件成員2023-11-06Utr：D

美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格：10-Q
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2023年9月30日
佣金文件編號001-33289
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安思達集團有限公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕大羣島不適用
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
温莎廣場, 3樓, 皇后大街22號, 哈密爾頓HM JX, 百慕大羣島
(主要執行機構地址，包括郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號： (441) 292-3645
根據該法第12(B)節登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值1.00美元ESGR“納斯達克”股票市場有限責任公司
存托股份，每股相當於7.00%的1,000分權益ESGRP“納斯達克”股票市場有限責任公司
固定利率至浮動利率永久非累積優先股，D系列，面值每股1.00美元
存托股份，每股相當於7.00%的1,000分權益ESGRO“納斯達克”股票市場有限責任公司
永久非累積優先股，E系列，每股面值1.00美元
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☒不，不是。☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條要求提交的每個交互數據文件。是☒不是的。☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器
☒
加速的文件管理器¨非加速文件服務器¨規模較小的新聞報道公司☐新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》規則第12b-2條所定義)。☐*☒
截至2023年11月6日，註冊人有未償還的16,039,324有投票權的普通股，每股面值1.00美元。
1
目錄表


安思達集團有限公司
Form 10-Q季度報告
截至2023年9月30日止的期間
目錄表
 
  頁面
關鍵詞詞彙表
3
第I部分
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
8
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
60
第1項。
財務報表
61
第四項。
控制和程序
111
第II部
第1項。
法律訴訟
112
第1A項。
風險因素
112
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
112
第三項。
高級證券違約
112
第四項。
煤礦安全信息披露
112
第五項。
其他信息
112
第六項。
陳列品
113
2
目錄表

關鍵詞詞彙表
急症室石棉與環境
採購成本與獲得新保險合同或續簽現有保險合同的成功努力直接相關的成本，主要包括遞增成本，如佣金、經紀費用、保費和簽發合同或保單時發生的其他費用。
ADC不利發展保險--一種有追溯性的再保險安排，將為超過既定準備金的損失提供保險，並提供最高達合同商定金額的保護。
調整後的BVPS
調整後每股普通股賬面價值-非GAAP財務計量，計算方法為將Enstar普通股股東權益除以已發行普通股數量，並根據已授予和尚未歸屬的股權獎勵進行調整。有關對賬，請參閲“非公認會計準則財務計量”。
調整後的RLE
調整後淨負債收益--非公認會計準則財務指標，計算方法為調整後前期發展除以平均調整後淨損失準備金。有關對賬，請參閲“非公認會計準則財務計量”。
調整後淨資產收益率
調整後權益報酬率-非公認會計原則財務計量，計算方法為調整後的營業收入(虧損)除以調整後的期初Enstar普通股股東權益。有關對賬，請參閲“非公認會計準則財務計量”。
調整後的輪胎
調整後總投資回報-非公認會計準則財務指標，計算方法為調整後總投資回報除以平均調整後總可投資資產。有關對賬，請參閲“非公認會計準則財務計量”。
AFS可供出售
安聯
安聯SE
AmTrustAmTrust金融服務公司
年化
季度業績或年初至今業績的計算乘以4，然後除以適用的年初至今期間內已過去的季度數。
AOCI
累計其他綜合收益
ASC會計準則編撰
ASU會計準則更新
雅頓雅頓再保險有限公司
中庭
中庭承保集團有限公司
Bps
基點
BMA百慕大金融管理局
BSCR百慕大償付能力資本要求
BVPS每股普通股賬面價值-GAAP財務衡量標準，通過將Enstar普通股股東權益除以已發行普通股的數量來計算。
卡維洛
全資附屬公司卡維羅灣再保險有限公司
CitcoCitco III有限公司
克羅抵押貸款債券
核心專業核心專業保險控股公司
DCODCO有限責任公司
被告A&E法律責任
被告石棉和環境責任--與未決和未來索賠的賠償和辯護費用金額以及與財產有關的環境責任金額有關的非保險債務。
DCA
遞延費用資產-估計最終應付損失超過追溯再保險協議開始時收到的對價，並隨後在估計損失結算期內攤銷的金額。
DGL
遞延收益負債-收到的對價超過在追溯再保險協議開始時估計的最終應支付損失的金額，並隨後在估計損失結算期內攤銷。
EB信託
安思達集團有限公司員工福利信託基金
3
目錄表
關鍵詞詞彙表
強化Re強化再保險有限公司。
恩斯塔爾安思達集團有限公司及其合併附屬公司
Enstar財經Enstar Finance LLC
交換交易用我們在Northshore的部分間接權益交換所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的間接權益。
法爾勞合社的資金-以現金、證券、信用證或其他經批准的資本工具的形式存在的存款，滿足支持勞合社辛迪加承銷能力的資本要求。
持有的資金根據再保險協議應向再保險人支付保費的賬户，其餘額記入投資收益和已支付損失的貸方。
再保險公司持有的資金
持有的基金，如上所述，我們就所持有的資產獲得固定的貸記回報率或其他合同約定的回報。
持有的資金--直接管理
持有的基金，如上所述，我們在那裏獲得所持資產的實際投資組合回報。
未來投保人福利
與人壽保險合同有關的負債，該合同以預期未來現金流和死亡率的現值為基礎。
閘門或側袋
閘機是拒絕或推遲贖回請求的能力，而側袋是投資者失去贖回權的指定賬户。
IBNR
已發生但未報告的索賠--已發生的未報告索賠的估計負債，以及已報告索賠可能結清的數額不同於已確定案件準備金的可能性估計數，以及已結案索賠重新開庭的可能性估計數。
可投資資產總投資、現金和現金等價物、受限現金和現金等價物以及持有的資金的總和
JSOP
共同持股計劃
萊伊虧損調整費用
勞合社這一術語可以是指作為一個或多個辛迪加成員共同和分散風險的個人和公司承銷成員組成的協會，也可以是指監管勞合社市場並向其提供支持服務的勞合社
位置信用證
LPT損失組合轉移-有追溯力的再保險交易，其中已經發生的損失義務被轉讓給再保險人，但受任何規定的限制
紀念碑環古蹟保險集團有限公司
莫爾斯TEC莫爾斯TEC有限責任公司
NAV資產淨值
NCI
非控制性權益
新業務
重大交易，通常採取再保險或直接業務轉移或業務收購的形式。
北岸北岸控股有限公司
OLR未償損失準備金--已報告和應計但在資產負債表日仍未支付的索賠準備金。
母公司
安星集團有限公司，不包括其合併子公司
聚丙烯
百分點(S)
PPD前期發展--本日曆年確認的損失估計數與前幾個日曆年建立的損失準備金有關的變動。
私募股權基金對有限合夥和有限責任公司的投資
QBE
QBE保險集團有限公司
QTd
本季度至今
RACQ
RACQ保險有限公司
再保險結案(RITC)將勞合社財團某一特定年度的估計未來負債轉移至相同或不同勞合社財團的較後年度，以換取溢價的商業交易。
4
目錄表
關鍵詞詞彙表
損失準備金和LAE管理層對截至資產負債表日結算虧損的最終成本的最佳估計。這包括OLR和IBNR。
追溯再保險為過去的損失事件提供損失賠償和LAE的合同。
RLE流出負債收益-基於公認會計原則的財務衡量標準，計算方法是將前期發展除以平均淨損失準備金。
RNCI
可贖回的非控股權益
羅權益報酬率-基於公認會計原則的財務指標，計算方法是用Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)除以Enstar普通股股東權益期初
徑流被最初承保特定風險的保險公司歸類為已停產的業務
決選投資組合一組被歸類為分期付款的保險單。
美國證券交易委員會美國證券交易委員會
SGL 1號SGL No.1 Limited
星石國際星石的非美國業務
星石美國星石美國控股公司及其子公司
石點Stone Point Capital LLC
輪胎
總投資回報-GAAP財務指標，計算方法是將適用期間的總投資回報(包括其他綜合收益)除以平均可投資資產總額
三叉戟V基金三叉戟V，L.P.、三叉戟V平行基金L.P.及三叉戟V專業人士基金L.P.
美國公認會計原則美國普遍接受的會計原則
ULAE未分配損失調整費用--與估計的徑流支出有關的損失調整費用，如內部索賠管理或相關的業務支助費用。
未賺取保費
保單保費的未到期部分，將在保險合同的剩餘期限內賺取。
VIE可變利息實體
黃大仙
年初至今
2021年回購計劃
本公司董事會於2021年11月29日通過的普通股回購計劃，目的是回購有限數量的本公司普通股，總金額不超過1億美元。該計劃於2022年4月得到充分利用。
2022年回購計劃
我們董事會於2022年5月5日批准的普通股回購計劃，最初的有效期至2023年5月5日，並授權回購有限數量的普通股，總金額不超過2億美元。2023年2月23日，我們的董事會批准額外回購1.05億美元的普通股，並將生效日期延長至2024年2月23日。該計劃於2023年3月23日終止。
5
目錄表

關於前瞻性陳述的警告性聲明
本季度報告和本文引用的文件包含符合1934年證券交易法(修訂後)第21E節或交易法的“前瞻性陳述”，這些陳述涉及我們的財務狀況、經營結果、業務戰略、經營效率、競爭地位、增長機會、我們管理層的計劃和目標，以及我們證券市場和整個保險和再保險行業。
包括“估計”、“項目”、“計劃”、“打算”、“預期”、“預期”、“相信”、“將會”、“應該”、“可能”、“尋求”、“可能”等詞彙的表述以及類似的未來或前瞻性表述都是出於聯邦證券法或其他目的的前瞻性表述。
所有前瞻性陳述都必須是估計或預期，而不是歷史事實的陳述，反映了我們管理層的最佳判斷，並涉及許多風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能導致實際結果與前瞻性陳述所建議的大不相同。
因此，這些前瞻性表述應考慮到各種重要因素，包括本報告和我們截至2022年12月31日的10-K年度報告中闡述的因素，這些因素可能導致實際結果與前瞻性表述所建議的結果大不相同。這些因素包括：
•我們的損失準備金是否充足，以及隨着索賠的發展，需要調整這些準備金，包括由於可能影響準備金充足性的新出現的索賠和保險問題和糾紛的影響；
•我們的收購，包括我們評估機會、成功為收購定價、應對運營挑戰、支持我們計劃的增長並將收購的投資組合和公司納入我們的內部控制系統的能力，以維持有效的內部控制、提供可靠的財務報告和防止欺詐；
•競爭壓力加大，包括收購分流業務的市場競爭加劇；
•我們獲得監管部門批准的能力，包括任何此類批准的時間、條款和條件，以及滿足與我們的收購協議相關的其他結束條件的能力，這可能會影響我們完成收購的能力；
•法定資本要求的變化，以及我們未來可能需要額外資本的風險，這些資本可能無法獲得，或可能只有在不利的條件下才能獲得；
•我們的再保險子公司可能無法根據其再保險合同向分拆公司提供所需的抵押品，包括通過使用信用證；
•我們轉讓的再保險的可獲得性和可收集性；
•我們子公司向我們分配資金的能力以及由此對我們流動性的影響；
•外幣匯率波動造成的損失；
•氣候變化及其對我們的第二輪業務和投資回報的潛在影響；
•我們投資組合的價值和我們從這些投資組合中獲得的投資收入可能會因市場波動和經濟狀況而大幅下降，包括與利率、信用利差和股票價格有關的情況(包括如果我們選擇或被要求出售帶有未實現虧損的投資，我們可能會實現與投資組合價值下降相關的損失)；
•通脹的影響，包括它對我們虧損成本趨勢和運營費用的影響，以及全球經濟政策對通脹的反應的影響，如加息及其對我們投資組合的影響；
•我們有能力以一種認識到我們流動性需求的方式來安排我們的投資；
•我們對另類資產類別和合資企業的戰略投資，這些資產類別和合資企業缺乏流動性，可能具有波動性；
•我們準確評估投資的能力，這需要高度主觀的方法、估計和假設，而這些方法、估計和假設的不準確可能對我們的財務狀況產生不利影響；
6
目錄表
關於前瞻性陳述的警告性聲明
•我們經營所處的複雜監管環境，包括正在進行的或未來的行業監管發展將擾亂我們的業務，影響我們子公司正常運營或向我們分配產品的能力，或強制改變行業做法，增加我們的成本，減少我們的收入，或要求我們改變我們的業務方式；
•關鍵人員流失；
•業務風險，包括網絡安全事件、外部危險、人為故障或我們的信息技術系統可能擾亂我們的業務或導致關鍵和機密信息丟失的其他困難，增加了成本；
•適用於我們或(再)保險業務的税收、監管或法律限制或限制；
•適用於我們或我們的子公司的税收法律或法規的變化，或我們或我們的一個非美國子公司在美國或其他地方需要繳納大量或大幅增加的所得税的風險；以及
•我們的股份所有權源於我們公司細則的某些規定和我們作為百慕大公司的地位。
以上列出的因素不應被解釋為詳盡無遺，應與我們在截至2022年12月31日的10-K表格年度報告中包括的風險因素一起閲讀。我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是為了反映我們對此預期的任何變化，還是由於新信息、未來發展或其他原因，除非法律要求。
7
目錄表

第一部分--財務信息
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
除非上下文另有説明，否則術語“Enstar”、“We”、“Us”或“Our”均指Enstar Group Limited及其合併子公司。
以下對我們截至2023年9月30日的財務狀況以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的經營業績的討論和分析應與我們的未經審計的簡明綜合財務報表和本季度報告中其他部分包含的相關附註以及我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的已審計綜合財務報表及其附註一起閲讀。
本討論和分析中包含的或本季度報告中其他部分包含的信息，包括與我們的業務計劃和戰略有關的信息，包括涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述。由於許多因素，我們的實際結果和事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同，包括在“關於前瞻性陳述的警示聲明”和我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K第1A項中討論的那些因素。
目錄表
部分頁面
運營亮點
9
綜合經營業績--截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月
11
•整體績效衡量標準
16
•承保業績
17
•投資成果
23
•一般和行政費用
28
非公認會計準則財務指標
29
其他財務措施
38
按部門劃分的運營業績-截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月
40
•徑流管段
40
•假設壽命段
42
•投資細分市場
44
•傳統承銷細分市場
48
公司和其他
49
當前展望
51
流動性與資本資源
53
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|操作要點
運營亮點
我們的綜合業績反映了我們通過收購和管理與客户持續和非持續投資組合相關的經驗負債，不斷向客户提供資本釋放解決方案。
截至2023年9月30日的9個月的運營重點包括：
交易記錄
•於2023年4月，我們若干全資附屬公司與QBE保險集團有限公司(“QBE”)的若干附屬公司完成LPT協議，該協議涉及2010至2020年間承保的多元化業務組合。在交易完成後，目前通過QBE的勞埃德銀團386和2999承保的投資組合的一部分被再保險給Enstar的銀團2008。
由於這筆LPT交易，我們假設淨損失準備金為20億美元，以換取19億美元的對價1，並記錄了1.79億美元的遞延費用資產(“DCA”)。
•2023年6月，我們的一家全資子公司與RACQ保險有限公司(“RACQ”)完成了一項協議，為RACQ 80%的機動車輛強制第三方(“CTP”)保險責任提供再保險，涵蓋2021年及之前的事故年度。
在結束時，我們假設淨損失準備金為1.79億美元，以換取1.79億美元的對價1.
•在2023年第二季度，根據協議條款，我們承擔了與Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)2022年LPT交易的主動索賠管理控制權。
已完成解除強化再保險的再保險交易
•於2022年11月，我們的附屬公司安盛再保險有限公司(“安安再保險”)完成向古蹟保險集團有限公司(“豐碑再保險”)的附屬公司豐碑再保險有限公司(“豐碑再保險”)續保一份封閉式人壽年金保單。
◦鑑於我們在報告Enhanized Re的業績方面滯後了一個季度，我們在2023年第一季度確認了其他收入內的更新淨收益2.75億美元，其中包括2:
▪重新分類收益為3.63億美元，來自與清償新的未來投保人福利負債有關的累積其他全面收益(“AOCI”)；
▪交易完成日淨資產賬面價值1.33億美元的虧損3,900萬美元，以換取現金代價9,400萬美元；以及
▪推遲在新債務結算期內為我們先前存在的Monument Re 20%所有權權益賺取的淨收益的一部分，相當於4900萬美元。
◦我們應佔Enstar的淨收益進一步減少8,100萬美元，相當於交易時安聯SE(“安聯”)在Enhanized Re的24.9%非控股權益所應佔的金額。總體而言，2023年第一季度Enstar從這筆更新交易中獲得的淨收益為1.94億美元。
•2022年12月28日，安聯以1.75億美元回購了安聯在安聯持有的全部24.9%的所有權權益，這是基於截至2022年12月31日的安聯再保險的最終賬面淨值計算的。回購後，Enhanze Re成為Enstar的全資子公司。
•這些交易的完成導致EnhanizedRe的平倉完成，從EnhanizedRe開始到目前為止的回報率為24%。
1詳情請參閲本公司簡明綜合財務報表附註2，包括所收對價的構成。
2有關更多詳細信息，請參閲“假設壽命”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2019財年第四季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|操作要點
資本活動
•2023年3月，我們回購了加拿大養老金計劃投資委員會(“CPP投資”)持有的1,597,712股無投票權可轉換普通股，總價為3.41億美元，每股價格為213.13美元，較我們有投票權普通股在商定的2023年3月衡量日期的往績10日成交量加權平均價有5%的折扣。這些股票包括我們所有已發行的C系列和E系列無投票權普通股。
•2023年5月，我們修改和重述了我們現有的循環信貸協議，將循環信貸安排下的總承諾額從6億美元增加到8億美元，並可以選擇請求最高總額為2億美元的額外承諾。根據修訂後的安排，我們可以借入循環貸款，或要求籤發銀團或預付信用證。
•2023年6月，我們收到標準普爾(S)將我們的長期發行人信用評級上調至BBB+，前景穩定。
•於2023年7月，我們訂立了一份8億美元的經修訂及重列信用證融資協議，以取代我們現有的8億美元信用證融資協議，根據該協議，承諾期將於2023年8月屆滿。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 10
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
綜合經營業績-截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月
主要GAAP財務指標
我們使用以下GAAP指標來管理公司並監控我們的業績：
•淨利潤和歸屬於Enstar普通股股東的淨利潤，共同衡量我們的業績，重點是承銷，投資和費用結果;
•Enstar的綜合收益，它提供了對總回報的衡量，包括固定到期日的未實現收益和虧損、可供出售投資以及其他綜合收益的其他要素;
•每股賬面價值（“BVPS”），我們用它來衡量我們公司的價值隨着時間的推移;
•股本回報率（“ROE”），通過將我們歸屬於Enstar普通股股東的盈利除以Enstar普通股股東權益來衡量我們的盈利能力;
•總投資回報（“TIR”），衡量我們從投資中獲得的已實現和未實現回報率;以及
•流失負債收益（“RLE”）和RLE %，衡量我們收購的投資組合（RLE）的前期發展的美元金額以及前期發展相對於平均淨損失準備金的百分比，通過將我們的前期淨髮生損失和LAE除以我們的平均淨損失準備金（RLE %）來計算。



恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 11
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
下表載列若干簡明綜合財務資料：
 截至三個月九個月結束
9月30日，$/pp零錢9月30日，$/pp
變化
 2023202220232022
 (單位為百萬美元，每股數據除外)
承保業績
賺取的淨保費$14 $4 $10 $29 $52 $(23)
發生的淨虧損和LAE
本期5 13 (8)18 39 (21)
上期(15)(141)126 (35)(476)441 
發生的淨損失和LAE合計(10)(128)118 (17)(437)420 
投保人福利支出— 7 (7)— 25 (25)
採購成本— — — 6 20 (14)
投資成果
淨投資收益143 116 27 471 302 169 
已實現淨虧損(14)(36)22 (33)(111)78 
未實現淨收益(虧損)20 (546)566 200 (1,518)1,718 
(虧損)權益法投資收益(3)(20)17 22 12 10 
其他(費用)收入(2)(4)2 280 33 247 
遞延費用淨資產攤銷34 21 13 75 60 15 
一般和行政費用91 66 25 265 234 31 
$— 
淨收益(虧損)51 (466)517 609 (1,180)1,789 
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(4)43 (47)(99)74 (173)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)$38 $(432)$470 $483 $(1,133)$1,616 
可歸因於ENSTAR的綜合(虧損)收入$(35)$(499)$464 $242 $(1,521)$1,763 
GAAP衡量標準：
羅0.9 %(9.4)%10.3 每加侖10.8 %(19.5)%30.3 每加侖
年化淨資產收益率14.4 %(26.0)%40.4 每加侖
RLE0.3 %4.0 %(3.7)每加侖
年化輪胎4.7 %(13.0)%17.7 每加侖
非GAAP衡量標準：
調整後的淨資產收益率*2.5 %(2.5)%5.0 每加侖10.8 %(5.2)%16.0 每加侖
年化調整後淨資產收益率*14.4 %(6.9)%21.3 每加侖
調整後的RLE*0.6 %1.9 %(1.3)每加侖
年化調整後TIR*5.3 %(1.0)%6.3 每加侖
自.起$Change
2023年9月30日2022年12月31日
GAAP衡量標準：
BVPS$282.37 $262.24 $20.13 
非GAAP衡量標準：
調整後的BVPS*$277.01 $258.92 $18.09 
PP-百分點(S)
*非GAAP計量；請參閲“非GAAP財務計量”部分，以便與適用的GAAP財務計量進行對賬。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10-Q財年12財年
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績

總體結果
截至2023年9月30日的三個月與2022年：
截至2023年9月30日的三個月，Enstar普通股股東應佔淨收益為3800萬美元，而上一季度淨虧損4.32億美元，原因是：
•截至2023年9月30日的三個月的收益中確認的有利的總投資回報為1.46億美元，而同期的收益中確認的總投資回報為負4.86億美元，包括淨投資收入、淨已實現收益(虧損)、淨未實現收益(虧損)和權益法投資的收益(虧損)的總和。總投資回報由以下因素推動：
◦我們包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為8600萬美元，而同期的已實現和未實現淨虧損為1.64億美元；
◦淨投資收入增加2,700萬元，與我們按季賺取的投資收入增加一致，這主要是由於以較高收益率進行固定期限的再投資，部署過去12個月完成的交易的對價，以及利率上升對受浮動利率約束的固定期限證券的影響；以及
◦截至2023年9月30日的三個月，我們固定期限的已實現和未實現淨虧損為8000萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，我們固定期限的已實現和未實現淨虧損為4.18億美元。截至2023年9月30日的三個月的淨結果在比較的基礎上是有利的，因為與比較季度相比，利率的增加不那麼明顯。
這部分被以下因素所抵消：
•與截至2022年9月30日的三個月相比，前期發生的淨虧損和LAE的有利發展減少了1.26億美元。2023年第三季度淨有利發展為1500萬美元，主要是由於我們對最終淨虧損和ULAE撥備的估計減少了3100萬美元，但被2017和2018年LPT負債公允價值增加1200萬美元部分抵消，其中我們選擇了公允價值選項，因為根據此類LPT內的基礎負債組合，2023年第三季度英國公司債券收益率略有下降(這抵消了同期非英國LPT公司債券收益率小幅上升的影響)。2022年第三季度淨有利發展為1.41億美元，主要是由於我們減少了對最終淨虧損的估計和6300萬美元的ULAE撥備，以及8200萬美元的負債公允價值減少，其中我們選擇了公允價值選項，原因是2022年第三季度全球公司債券收益率上升導致貼現率上升。這導致截至2023年9月30日的三個月的RLE為0.1%，而同期的RLE為1.2%。
上述因素導致截至2023年9月30日的三個月的淨收益為5100萬美元，而上一季度為淨虧損4.66億美元，以及可歸屬於Enstar普通股東的淨收益為3800萬美元，而可比季度的可歸屬於Enstar普通股東的淨虧損為4.32億美元。
因此，我們本季度的淨資產收益率為正0.9%，而截至2022年9月30日的三個月為負(9.4%)。
在截至2023年9月30日的三個月裏，Enstar的綜合虧損為3500萬美元，而同期為4.99億美元。2023年第三季度的全面虧損主要是由於固定到期日的未實現虧損，扣除重新分類調整後的AFS為8200萬美元，部分被5100萬美元的淨收益所抵消。在截至2023年9月30日的三個月中，我們固定到期日的未實現虧損AFS，加上我們有利的投資結果，導致淨有利的年化TIR為1.8%，而同期的年化TIR為負(13.1%)。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2013年第一季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
截至2023年9月30日的9個月與2022年：
截至2023年9月30日的9個月，Enstar普通股股東應佔淨收益為4.83億美元，而同期淨虧損為11億美元，原因是：
•在截至2023年9月30日的9個月中，收益中確認的有利總投資回報為6.6億美元，而同期收益中確認的總投資回報為負，包括淨投資收入、已實現淨收益(虧損)、未實現收益(虧損)和權益法投資收益(虧損)的總和。總投資回報主要由以下因素推動：
◦我們包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為2.95億美元，而同期的已實現和未實現淨虧損為4.68億美元，這是由於全球股市表現強勁，特別是2023年第一季度的表現，以及截至2023年9月30日的9個月的高收益信貸利差收緊，而截至2022年9月30日的9個月的市場環境充滿挑戰；
◦淨投資收入增加1.69億元，與我們按季賺取的投資收入增加一致，這主要是由於以較高收益率進行固定期限的再投資，部署過去12個月完成的交易的對價，以及利率上升對受浮動利率限制的固定期限的影響；以及
◦截至2023年9月30日的9個月，我們固定到期債券的已實現和未實現淨虧損為1.28億美元，而同期的已實現和未實現淨虧損為12億美元。淨結果在比較基礎上是有利的，因為與比較期間相比，利率的增幅較小。
•其他收入增加2.47億美元，主要是由於2023年第一季度從封閉式人壽年金保單的強化再保險再保險中確認的淨收益。
這部分被以下因素所抵消：
•與上年同期相比，前期發生的淨虧損和LAE的有利發展減少了4.41億美元。2023年至2023年的淨有利發展為3500萬美元，主要是由於我們對最終淨虧損的估計減少了7200萬美元，ULAE的撥備減少了7200萬美元，但被我們2017和2018年LPT負債的公允價值增加了2400萬美元所部分抵消，其中我們選擇了公允價值選項，主要是由2023年第二季度的期間外調整推動的，以糾正與特定於工具的信用風險相關的公允價值變化部分，從發生的淨虧損和LAE計入AOCI，這之前被記錄為2022年發生的淨虧損的收益。今年截至2022年的有利發展淨額為4.76億美元，主要是由於我們減少了對最終淨虧損的估計和2.59億美元的ULAE撥備，以及2.28億美元的負債公允價值減少，其中由於截至2022年9月30日的9個月全球公司債券收益率上升，我們選擇了公允價值選項。這導致截至2023年9月30日的9個月的相對利潤率為0.3%，而同期的相對利潤率為4.0%；
•非控股權益的淨收益為9,900萬美元，而同期淨虧損為7,400萬美元，這是由於記錄了安聯在Enhanze Re的股權所產生的封閉式人壽年金保單的再保險續保收益部分。
上述因素導致截至2023年9月30日的9個月的淨收益為6.09億美元，而同期為淨虧損12億美元，而同期Enstar普通股股東應佔淨收益為4.83億美元，而同期Enstar普通股股東應佔淨虧損為11億美元。
因此，截至2023年9月30日的9個月的淨資產收益率為正10.8%，而截至2022年9月30日的9個月的淨資產收益率為負(19.5%)。
在截至2023年9月30日的9個月中，Enstar的綜合收益為2.42億美元，而同期的綜合淨虧損為15億美元。2023年至今的全面收益主要是由於淨收益6.09億美元，但被與上述更新相關的3.63億美元的重新分類調整以及扣除重新分類調整後的固定到期日未實現虧損淨額1600萬美元部分抵消。我們固定到期日的未實現虧損，AFS，加上我們如上所述的有利投資回報，導致九家公司的淨有利年化收益率為4.7%。
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截至2023年9月30日的幾個月，相比之下，同期的年化TIR為負13.0%。
自2022年12月31日至2023年9月30日，BVPS和調整後BVPS*分別增長7.7%和7.0%，這主要是由於Enstar在截至2023年9月30日的九個月中實現的全面收入，該收入對BVPS和調整後BVPS*的貢獻均為5.4%，加上我們所有無投票權的可轉換普通股的回購價格低於年終賬面價值。
如上所述，過去兩年利率的大幅上升導致截至2023年9月30日的固定到期日和直接管理的基金累計未實現淨虧損12億美元。截至2023年9月30日，這對BVPS造成了每股79.01美元的不利影響，調整後的BVPS*為每股77.52美元。
在本Form 10-Q季度報告中報告的截至2022年12月31日的BVPS和調整後BVPS*反映了我們採用ASU 2018-12年度的影響，與截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告中報告的金額相比，這兩項措施分別追溯增加了16.04美元和15.83美元。本年度較高的期初BVPS及經調整BVPS*對截至2023年9月30日止九個月的BVPS及經調整BVPS*分別為14.7%及14.0%的增長造成負面影響。我們未來的投保人福利負債根據ASU 2018-12年度的追溯應用進行了調整，在如上所述的更新完成後於2022年第四季度結算，但交易在2023年第一季度確認，因為我們報告了增強再保險的結果，滯後了一個季度。因此，截至2023年9月30日，採用ASU 2018-12對我們的BVPS或調整後的BVPS*沒有影響。
同樣，在談判回購我們的無投票權可轉換普通股時，價格比我們截至2022年12月31日的10-K表格年度報告中報告的年終賬面價值有13.0%的折扣。在追溯採用ASU 2018-12之後，回購交易中支付的價格較我們截至2023年9月30日的三個月和九個月的Form 10-Q季度報告中報告的年終賬面價值有23.0%的折扣。
*非GAAP計量；請參閲“非GAAP財務計量”部分，以便與適用的GAAP財務計量進行對賬。



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整體績效衡量標準
BVPS和調整後的BVPS*
63
從2022年12月31日到2023年9月30日，BVPS和調整後BVPS*分別增長了7.7%和7.0%，這主要是由於Enstar在截至2023年9月30日的9個月中實現了2.42億美元的全面收入，以及我們以低於年終賬面價值的價格回購了我們的無投票權可轉換普通股。如上所述，自2022年12月31日起，ASU 2018-12的採用影響了我們的BVPS和調整後的BVPS*。截至2023年9月30日，未實現淨虧損對我們的固定到期日和直接管理的基金的累積影響對每股BVPS產生了79.01美元的不利影響，對調整後的BVPS*產生了77.52美元的不利影響。
淨資產收益率和調整後淨資產收益率*
88
截至2023年9月30日的三個月和九個月與2022年：與2022年相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月的淨資產收益率分別增加了10.3和30.3個百分點，主要原因是：
i.與截至2022年9月30日的同期淨虧損相比，截至2023年9月30日的三個月和九個月我們的固定到期日的已實現和未實現淨虧損分別減少。這對截至2023年9月30日的三個月和九個月的淨資產收益率分別貢獻了7.2和17.1個百分點的增長；
二、截至2023年9月30日的三個月和九個月的其他投資(包括股票)的已實現和未實現淨收益，而截至2022年9月30日的同期分別為淨虧損。這對截至2023年9月30日的三個月和九個月的淨資產收益率分別貢獻了5.5和14.7個百分點的增長；
三、其他收入增加，主要包括2023年第一季度因更新封閉式人壽年金保單的強化再保險而確認的收益，這對截至2023年9月30日的9個月的淨資產收益率增長貢獻了5.7個百分點；以及
四、淨投資收入增加，這對截至2023年9月30日的9個月的淨資產收益率增長貢獻了5.4個百分點。
這些有利因素被以下因素部分抵消：
五、前期有利發展減少，抵消了截至2023年9月30日的三個月和九個月淨資產收益率分別增加2.7和7.4個百分點；以及
六、在截至2023年9月30日的三個月和九個月，可歸因於非控股權益的收益增加，分別抵消了淨資產收益率的增長1.0和3.5個百分點。
截至2023年9月30日的三個月和九個月，調整後的ROE*分別增加了5.0和16.0個百分點，其中不包括已實現和未實現(虧損)淨收益對我們固定到期日的影響。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
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項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
我們通過彙總簡明綜合收益表中的某些標題來討論我們的運營結果，因為我們認為這提供了對我們的結果更有意義的看法，並消除了如果標題單獨討論就會出現的重複。
為了便於分析，我們將討論分為以下幾個部分：
•承保業績：包括賺取的淨保費、淨髮生的損失和LAE、投保人福利支出和收購成本。
•投資成果包括淨投資收入、已實現(虧損)淨收益、未實現淨收益(虧損)(通過簡明收益表和其他全面收益表記錄)和權益法投資收益(虧損)。
•一般和行政成果：包括一般和行政費用。

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承保業績
我們的戰略專注於有效管理(再)前幾年承保的保險投資組合，我們通過提供資本釋放解決方案和收購決選中的投資組合和業務來承擔這些投資組合。
儘管我們已在很大程度上退出了活躍的承保平臺，但由於近年來完成的交易未滿期保費的流失，我們仍錄得淨保費收入和相關的當期淨虧損以及LAE和收購成本。
續租分部賺取的保費一般由相關的當期淨已產生虧損及土地附加費及收購成本抵銷。
承保業績的組成部分如下：
截至9月30日的三個月，
20232022
徑流假設壽命傳統承保公司和其他總計徑流假設壽命傳統承保公司和其他總計
(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$14 $— $— $— $14 $1 $2 $1 $— $4 
淨髮生損失和LAE：
本期5 — — — 5 10 — 3 — 13 
前幾期(31)— — 16 (15)(61)— (2)(78)(141)
發生的淨損失和LAE合計(26)— — 16 (10)(51)— 1 (78)(128)
投保人福利支出— — — — — — 7 — — 7 
採購成本— — — — — 1 — (1)— — 
承保業績$40 $— $— $(16)$24 $51 $(5)$1 $78 $125 

截至9月30日的9個月，
20232022
徑流假設壽命傳統承保公司和其他總計徑流假設壽命傳統承保公司和其他總計
(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$29 $— $— $— $29 $27 $17 $8 $— $52 
淨髮生損失和LAE：
本期18 — — — 18 35 — 4 — 39 
前幾期(72)— — 37 (35)(232)(29)2 (217)(476)
發生的淨損失和LAE合計(54)— — 37 (17)(197)(29)6 (217)(437)
投保人福利支出— — — — — — 25 — — 25 
採購成本6 — — — 6 18 — 2 — 20 
承保業績$77 $— $— $(37)$40 $206 $21 $— $217 $444 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度財報
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項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
前期--RLE--截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月
下表按收購年份彙總了RLE%和調整後的RLE%*，管理層認為這有助於衡量和監控我們對已收購投資組合的索賠管理活動的表現。這使得不同損失儲備量的收購年度之間具有可比性。
截至2023年9月30日的三個月：
截至2023年9月30日的三個月
RLE調整後的RLE*
收購年份RLE/PPD平均淨損失準備金RLE%年化RLE%調整後的RLE/PPD*平均調整後淨虧損準備金*調整後的RLE%*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2013年及之前的版本$2 $1,052 $2 $1,112 
201413 397 (10)69 
20152 261 2 266 
201614 638 15 702 
2017(34)536 (27)780 
20182 645 9 727 
2019(5)986 (3)1,496 
20201 425 1 425 
20218 3,248 31 3,589 
202212 2,598 1.9 %12 2,598 
2023— 1,761 — 1,761 
總計$15 $12,547 0.1 %0.5 %$32 $13,525 0.2 %0.9 %
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
截至2023年9月30日的三個月，我們的RLE%為0.1%，或幾乎持平，這是因為最終淨虧損估計的有利減少和ULAE撥備的減少被我們選擇公允價值選項和公允價值調整攤銷的負債的公允價值淨不利變化部分抵消。
由於良好的理賠經驗，2014年收購年度有利的RLE是由於我們的專業彌償/董事和高級職員、所有其他以及海運、航空和過境業務的有利進展所推動的，但由於不利的理賠經驗，我們的一般傷亡和財產業務線的不利發展部分抵消了這一趨勢。
2016收購年度的有利RLE是由我們的專業賠償/董事和高級管理人員業務領域的有利索賠發展推動的。
2017收購年度的不利RLE是由我們所有其他業務線的2700萬美元的不利發展推動的，這是由於發現濫用索賠惡化，此外，由於英國公司債券收益率下降，我們選擇公允價值選項的負債公允價值增加了700萬美元。公司債券收益率構成用於計算負債公允價值的貼現率的一部分，與相關損失投資組合的原始貨幣相匹配，其中英鎊是我們選擇使用公允價值選項按公允價值計量的投資組合的主要貨幣。
2021年收購年度的有利RLE是由我們的工人補償業務領域持續的有利索賠經驗推動的。
2022年收購年度的有利RLE是由於我們的房地產業務線因有利的索賠經驗而獲得有利的發展。
我們的調整後RLE%*受到最終淨虧損估計淨減少以及與徑流部門相關的ULAE撥備減少的積極影響。它還排除了折現率變化對負債公允價值的不利影響，我們選擇了公允價值選項和與所購子公司相關的公允價值調整的攤銷。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2019財年第四季度財報
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項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
截至2022年9月30日的三個月：
截至2022年9月30日的三個月
RLE調整後的RLE*
收購年份RLE/PPD平均淨損失準備金RLE%年化RLE%調整後的RLE/PPD*平均調整後淨虧損準備金*調整後的RLE%*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2013年及之前的版本$8 $733 $7 $658 
201417 711 4 87 
20157 308 7 314 
20163 706 3 778 
201771 592 4 805 
20185 840 (9)932 
201910 1,139 12 1,672 
2020(13)600 (13)600 
202129 3,892 42 4,338 
20224 2,651 4 2,651 
總計$141 $12,172 1.2 %4.6 %$61 $12,835 0.5 %1.9 %
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
總體而言，由於全球公司債券收益率上升，我們在2017和2018收購年度選擇了公允價值選項的負債公允價值減少了82,000,000美元，對我們的RLE%產生了積極影響。
由於我們的海運、航空和運輸業務的索賠活動減少以及我們的工人補償業務的有利索賠和解，有利的發展對2019年收購年度的RLE產生了有利的影響。
2018年收購年度受惠於我們的海運、航空和過境及工人補償業務的有利發展，與我們於2019年收購年度的經驗相似，最終淨虧損的估計部分抵銷了因索賠情況較預期差以及與我們的一般傷亡和機動業務有關的索賠的不利發展所導致的部分抵銷。這一不利的經歷也影響了2020年的收購。
2021年收購受益於我們工人賠償業務的有利索賠解決方案，部分抵消了我們一般傷亡業務的索賠經歷比預期更糟糕的不利影響。
如上所述，我們的年化調整後RLE%*受到最終淨虧損估計淨減少的積極影響，但在我們選擇公允價值選項的情況下，不包括貼現率變化對負債公允價值的有利影響。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2023年第三季度財務報表第二季度第三季度
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項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
截至2023年9月30日的9個月：
截至2023年9月30日的9個月
RLE調整後的RLE*
收購年份RLE/PPD平均淨損失準備金RLE%年化RLE%調整後的RLE/PPD*平均調整後淨虧損準備金*調整後的RLE%*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2013年及之前的版本$5 $847 $8 $839 
201415 524 (13)62 
20155 273 6 291 
201615 654 18 721 
2017(35)553 (25)787 
2018(8)696 12 781 
2019(4)1,018 (2)1,535 
202015 499 15 501 
202125 3,322 55 3,784 
20222 2,857 2 2,863 
2023— 840 — 840 
總計$35 $12,083 0.3 %0.4 %$76 $13,004 0.6 %0.8 %
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
截至2023年9月30日的9個月，我們的RLE%為0.3%，這是因為最終淨虧損估計的有利減少和ULAE撥備的減少被我們選擇公允價值選項和公允價值調整攤銷的負債公允價值淨不利變化部分抵消。
由於有利的索賠經驗，2014年收購年度有利的RLE是由於我們的專業賠償/董事和高級管理人員、所有其他以及海運、航空和過境業務領域的有利進展推動的。利好的RLE部分被我們的一般傷亡業務的不利發展所抵消，這是由於幾個投資組合的準備金增加，主要是由於少數大筆虧損，特別是超額業務，以及我們的財產業務因不利的索賠經歷而出現的不利發展。
2016收購年度的有利RLE是由我們的專業賠償/董事和高級管理人員業務領域的有利索賠發展推動的。
2017和2018收購年度的不利RLE是由我們所有其他業務線的不利發展推動的，主要是由於發現濫用索賠惡化，以及一般傷亡業務線，主要是由於幾個投資組合中的少量大虧損，特別是超額業務。不利的RLE進一步受到負債公允價值增加2,400萬美元的影響，我們為該負債選擇了公允價值選項，主要是由於2023年第二季度進行了期外調整，以糾正與特定於工具的信用風險相關的公允價值變化部分，從已發生淨虧損和LAE計入AOCI，這之前被記錄為2022年發生淨虧損的收益。由於持續的有利索賠經驗，我們的工人補償以及海運、航空和運輸業務的有利發展部分抵消了這一結果。
2020收購年度有利的RLE是由我們的一般意外傷害業務線上與新冠肺炎風險敞口相關的1000萬美元的發佈推動的。
2021年收購年度的有利RLE是由我們的工人補償業務領域持續的有利索賠經驗推動的。
如上所述，我們的調整後RLE%*受到最終淨虧損估計的淨減少以及與徑流部門相關的ULAE撥備減少的積極影響。它也不包括折現率的變化對負債公允價值的不利影響，我們選擇了公允價值選項和與所購子公司相關的公允價值調整的攤銷。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2021年第三季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
截至2022年9月30日的9個月：
截至2022年9月30日的9個月
RLE調整後的RLE*
收購年份RLE/PPD平均淨損失準備金RLE%年化RLE%調整後的RLE/PPD*平均調整後淨虧損準備金*調整後的RLE%*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2013年及之前的版本$3 $769 $16 $692 
201435 766 11 88 
20158 317 9 324 
20167 732 15 809 
2017190 724 12 888 
201847 930 2 1,006 
201914 1,181 11 1,711 
2020(10)701 (10)701 
2021178 4,057 167 4,549 
20224 1,696 4 1,696 
總計$476 $11,873 4.0 %5.3 %$237 $12,464 1.9 %2.5 %
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
我們的年化RLE%受到負債公允價值減少2.28億美元的積極影響，由於公司債券收益率的增加，我們在2017和2018收購年度選擇了公允價值選項。
收購年度2020年受到了比預期更糟糕的索賠經歷以及與我們的一般傷亡和機動業務相關的索賠方面的不利發展的不利影響。
收購年度2021年受益於我們的工人補償和專業賠償/董事和高級管理人員業務領域的有利索賠和解，以及假設壽險部分巨災賬簿上有利的索賠活動，這抵消了比預期更糟糕的索賠經歷對我們一般意外傷害業務的不利影響。
如上所述，我們的年化調整後RLE%*受到最終淨虧損估計淨減少的積極影響，但不包括折現率變化對負債公允價值的有利影響，因為我們選擇了公允價值選項。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。

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項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
投資成果
我們努力以一種認識到我們的流動性需求的方式來安排我們的投資持有量和投資期限，包括我們支付損失的義務。
我們投資結果的組成部分包括我們的固定收益資產(包括我們的短期和固定到期日歸類為交易和AFS、直接管理的基金、現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物，以及由再保險公司持有的基金，統稱為我們的“固定收益”資產)和其他投資(包括股票和權益法投資，統稱為我們的“其他投資”)如下：
截至9月30日的三個月，
20232022
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$128 $15 $143 $94 $22 $116 
已實現淨虧損(12)(2)(14)(23)(13)(36)
未實現(虧損)淨收益(68)88 20 (395)(151)(546)
權益法投資損失— (3)(3)— (20)(20)
其他全面收入：
固定到期日未實現損失，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$(15)$98 $83 $(499)$(162)$(661)
年化TIR%(0.4)%8.1 %1.8 %(13.3)%(12.6)%(13.1)%
年化調整後TIR%*3.4 %8.1 %4.5 %2.3 %(12.6)%(1.3)%

截至9月30日的9個月，
20232022
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$409 $62 $471 $239 $63 $302 
已實現(虧損)淨收益(62)29 (33)(88)(23)(111)
未實現(虧損)淨收益(66)266 200 (1,073)(445)(1,518)
權益法投資收益— 22 22 — 12 12 
其他全面收入：
固定到期日未實現收益(虧損)，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$283 $379 $662 $(1,579)$(393)$(1,972)
年化TIR%2.7 %10.3 %4.7 %(14.1)%(10.0)%(13.0)%
年化調整後TIR%*3.6 %10.3 %5.3 %2.0 %(10.0)%(1.0)%
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2013年第二季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
淨投資收益
以下圖表以百萬美元為單位。
206 208
截至2023年9月30日的三個月與2022年：淨投資收入增加的主要原因是：
•我們的年化投資賬面收益率從2.32%增加到3.53%，這是由於以更高的收益率進行固定期限的再投資，部署了過去12個月完成的交易收到的對價，以及利率上升對我們期間受浮動利率約束的平均固定期限的33億美元的影響。在截至2023年9月30日的三個月裏，我們的浮動利率投資產生了6200萬美元的淨投資收入，比2022年第三季度增加了2000萬美元，這相當於這些投資的年化收益率增加了168個基點。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：淨投資收入增加的主要原因是：
•我們的年化投資賬面收益率從2.15%上升到3.73%，這是由於以更高的收益率進行固定期限的再投資，部署了過去12個月完成的交易收到的對價，以及利率上升對我們期間未償還的32億美元浮動利率固定期限的影響。在截至2023年9月30日的9個月裏，我們的浮動利率投資產生了1.81億美元的淨投資收入，比截至2022年9月30日的9個月增加了7600萬美元，這相當於這些投資的年化收益率增加了269個基點。
























恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第四季度第二季度第四季度業績報告。
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績

已實現和未實現(虧損)淨收益計入全面收益
以下圖表以百萬美元為單位。
1768
截至2023年9月30日的三個月與2022年：包括在全面收益中的已實現和未實現淨虧損比上一季度有所下降，主要原因是：
•固定期限的已實現和未實現淨虧損減少4.5億美元，這主要是由於截至2023年9月30日的三個月，美國、英國和歐洲市場的利率與去年同期相比增幅相對較小；以及
•截至2023年9月30日的三個月，包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為8600萬美元，而同期淨虧損為1.64億美元。
◦截至2023年9月30日的三個月的淨收益主要是由我們的私募股權基金、私人信貸基金、CLO股票和固定收益基金推動的，這些基金的記錄通常滯後一個季度，主要是由於2023年第二季度全球股票市場的表現和高收益信貸利差收緊；與
◦截至2022年9月30日的三個月的淨虧損主要是由我們的公開股票、私募股權基金和對衝基金推動的，這主要是由於全球股市下跌和高收益信貸利差擴大的結果。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年第二季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
1771
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第三季度
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
截至2023年9月30日的9個月與2022年：包括在綜合收益中的已實現和未實現淨收益與上一季度相比有所增加，已實現和未實現淨虧損主要是由於：
•固定期限的已實現和未實現淨虧損減少17億美元，這是由於截至2023年9月30日的9個月，美國、英國和歐洲市場的利率與去年同期相比增幅相對較小，加上信貸利差收緊；以及
•截至2023年9月30日的9個月，包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為2.95億美元，而同期淨虧損為4.68億美元。
◦截至2023年9月30日止九個月的淨收益主要由我們的公開股票、私募股權基金、私人信貸基金和固定收益基金推動，主要是由於全球股市表現強勁和高收益信貸利差收緊；
◦截至2022年9月30日的9個月的淨虧損主要是由我們的公開股票、固定收益基金、CLO股票和對衝基金推動的，這主要是由於全球股市下跌和高收益信貸利差擴大的結果。




(虧損)權益法投資收益
以下圖表以百萬美元為單位。
1865 1872
截至2023年9月30日的三個月與2022年：權益法投資虧損減少1,700萬美元，主要是由於我們對Monument Re和Core Specialty的投資虧損分別減少了1,200萬美元和4,000萬美元，以及我們對Citco的投資收益增加了100萬美元。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：權益法投資的收益增加了1000萬美元，這主要是因為在截至2023年9月30日的9個月裏，我們對Core Specialty的投資收益為1800萬美元，而同期虧損500萬美元，我們對Citco的投資收益增加了200萬美元。我們在Monument Re的投資收益在此期間減少了1,500萬美元，部分抵消了收益的增加。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第三季度業績報告
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|綜合經營業績
可投資資產
從2022年12月31日到2023年9月30日，可投資資產和調整後的可投資資產*分別下降了4.8%和7.3%，主要原因是：
•更新封閉式人壽年金保單的強化再保險再保險(及相關資產9.49億元)；
•已支付損失淨額的影響；
•回購我們的無投票權可轉換普通股；以及
•我們參與Atrium銀團609的和解涉及2020年及之前的承保年度。
部分偏移量：
•就QBE和RACQ LPT交易收到的對價；以及
•我們的固定到期日和其他投資(包括股票)的未實現淨收益。
*非GAAP計量；請參閲“非GAAP財務計量”部分，以便與適用的GAAP財務計量進行對賬。
固定期限、現金和現金等價物的存續期和平均信用評級
按投資類別劃分的公允價值、持續期和平均信用評級如下：
2023年9月30日2022年12月31日
細分市場
公允價值(美元)(1)
平均持續時間(年)(2)
平均信貸評級 (3)
公允價值(美元)(1)
平均持續時間(年)(2)
平均信貸評級 (3)
投資
徑流$10,334 3.67 A+ $9,874 4.02A+
假設壽命— 不適用  908 8.90A-
共計-投資10,3343.67 A+ 10,7824.44A+
傳統承保— 不適用  1792.26AA-
總計$10,334 3.67 A+ $10,961 4.40A+
(1) 我們按分部劃分的固定到期日以及現金及現金等價物的公平值並不包括我們直接管理的基金持有組合內的現金及現金等價物的賬面值。
(2)久期計算包括現金及現金等價物、短期投資及固定到期日，以及我們直接管理的基金持有組合內的固定到期日及現金及現金等價物。
(3)平均信貸評級的計算包括現金及現金等價物、短期投資、固定到期日及我們持有的基金-直接管理的投資組合內的固定到期日。
與2023年9月30日至2022年12月31日相比，我們的固定到期日以及現金及現金等價物餘額整體減少6.27億美元，主要是由於終止確認支持2023年第一季度更替的封閉式人壽年金保單的增強再保險再保險的資產，淨支付虧損的影響，我們參與Atrium's Syndicate 609的結算涉及2020年和以前的承銷年度，以及回購我們的無投票權可轉換普通股，部分被2023年第二季度QBE和RACQ LPT交易所收到的代價所抵消。
與2023年9月30日至2022年12月31日相比，我們的固定到期日以及現金及現金等價物的平均期限減少，主要是由於就QBE及RACQ LPT收取的代價，其平均期限較短，利率上升，以及終止確認支持已關閉的終身年金保單的增強再保險的資產，於二零二三年第一季度更替。
於2023年9月30日及2022年12月31日，我們的固定到期日及現金及現金等價物的平均信貸質素評級為A+。
截至2023年9月30日及2022年12月31日，我們的非投資級固定到期證券（即評級低於BBB及非評級證券）分別佔我們固定到期證券組合總額的4. 69億美元或5. 0%及6. 22億美元或6. 5%。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度財報
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的一般和行政費用
以下圖表以百萬美元為單位。
126
截至2023年9月30日的三個月與2022年：一般和行政費用增加2500萬美元的主要原因是本季度的薪金和福利支出，原因是2022年第三季度與基於財務業績的長期激勵費用有關的支出沒有減少，這是因為財務業績的實際下降對該期間的預測財務業績產生了影響。
4
截至2023年9月30日的9個月與2022年：一般和行政費用增加3 100萬美元，主要是由於上述所述2022年第三季度沒有減少長期獎勵費用，加上銀行貸款手續費增加，本期間的薪金和福利支出。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第三季度業績。
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量


非公認會計準則財務指標
除了根據GAAP提出的關鍵財務指標外，我們還提出了其他非GAAP財務指標，用於管理我們的業務，將我們的業績與前幾個時期和我們的同行進行比較，並作為我們激勵薪酬計劃中的業績指標。
這些非GAAP財務指標為我們的長期經營業績提供了額外的視角，並提供了機會以更符合我們管理層衡量潛在業績的方式來分析我們的結果。
這些非公認會計準則財務指標的提出，可能會被其他公司以不同的方式定義和計算，用來加強對我們財務業績某些方面的瞭解。它並不意味着孤立地考慮、優於或替代根據公認會計原則編制的直接可比財務措施。
我們的非GAAP計量中反映的一些調整是經常性項目，例如不包括對我們損益表中確認的固定到期日投資的已實現和未實現(收益)/損失淨額的調整、我們為其選擇公允價值選項的某些損失準備金負債的公允價值，以及公允價值調整的攤銷。
管理層在評估我們的業績時作出這些調整，以便利率變動導致的公允價值變化不會損害報告期內的可比性，這些變化適用於我們先前存在的會計選擇的部分但不是所有資產和負債。
對於我們定期提交文件的讀者來説，重要的是要理解這些項目將在不同的時期重複出現。
然而，我們剔除這些項目是為了在不受利率波動對我們預期持有至到期日的資產的影響以及我們準備金公允價值的非現金變化的影響的情況下，在整個報告期內就我們的基礎債權管理和投資的影響呈現可比的觀點。
同樣，我們的非公認會計準則計量反映出，當費用或收益的性質使得此類項目不可能在兩年內再次發生，且在前兩年也沒有類似的費用或收益時，我們認為非經常性、不尋常或不常見的某些項目被排除在外。這包括與收購業務的討價還價購買收益、出售子公司的淨收益或虧損、分類為非持續經營的持有出售或處置的子公司的淨資產以及我們單獨披露的其他項目相關的調整。
下表提供了有關每個非GAAP衡量標準的更多信息。下文進一步闡述了這些衡量標準的結果和公認會計準則對賬。
非GAAP衡量標準定義非GAAP衡量標準相對於GAAP衡量標準的用途
調整後每股普通股賬面價值
合計Enstar普通股股東權益

除以

已發行普通股數量，經以下因素調整：
-任何稀釋證券對已發行普通股數量的最終影響
增加普通股的數量，以反映已授予但尚未歸屬的股權獎勵的行使情況，因為從長遠來看，這為管理層和投資者提供了一個更經濟準確的衡量股東回報可變現價值的經濟指標，將股份稀釋的影響考慮在內。

我們在我們的激勵性薪酬計劃中使用了這種非公認會計準則的衡量標準。
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

調整後的股本回報率(%)調整後的Enstar普通股股東應佔營業收入(虧損)除以調整後的期初Enstar普通股股東權益
通過計算營業收入(虧損)佔我們調整後的期初Enstar普通股東權益的百分比，可以通過對所示財務期間進行比較，從而更一致地衡量我們的業務表現。

我們剔除已實現和未實現(收益)淨虧損對固定到期日和直接管理的基金的影響，以及我們選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變化的影響，如下：
•我們通常持有大多數固定到期日，直到到期日較早的時候，或者它們被用來為任何相關債務的結算提供資金的時候，這些債務通常按成本入賬；以及
•取消公允價值選項可提高可比性，因為我們選擇公允價值選項的收購年份有限。

因此，我們認為，剔除它們對我們收益的影響，可以提高我們各時期核心運營業績的可比性。

我們將公允價值調整作為對Enstar普通股東應佔的調整後營業收入(虧損)的非GAAP調整，因為它們是非現金費用，不能反映我們的索賠管理策略對我們損失組合的影響。

我們剔除了購買和出售子公司的淨收益(虧損)和非持續業務的淨收益，因為這些項目並不表明我們正在進行的業務。這是一個很大的問題。

我們在我們的激勵性薪酬計劃中使用了這種非公認會計準則的衡量標準。

調整後的營業收入(虧損)歸屬於Enstar普通股股東
(分子)
可歸因於Enstar普通股東的淨收益(虧損)，經以下因素調整：
-固定期限和持有資金的已實現和未實現(收益)淨虧損-直接管理，
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1),
-公允價值調整攤銷，
-購買和銷售子公司的淨收益/虧損(如果有)，
-非持續經營的淨收益(如果有)，
-調整的税收影響，以及
-可歸因於非控股權益的調整


調整後的期初Enstar普通股股東權益(分母)
公開Enstar普通股股東權益，減：
-固定期限和持有的基金的未實現淨收益(虧損)-直接管理，
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(1),
-公允價值調整，以及
-被歸類為非持續經營的持有待售或已處置子公司的淨資產(如有)

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年第二季度財報第二季度財報第二季度第三季度財報
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

調整後的徑流負債收益(%)經調整的PPD除以平均經調整的淨虧損準備金。
以我們調整後平均淨虧損準備金的百分比計算RLE，可以更有意義和更具可比性地衡量我們的索賠管理策略對我們收購年度的損失組合以及整個財務期間的影響。
  
我們使用這一衡量標準來評估我們索賠管理戰略的影響，因為它使我們能夠清楚地看到我們在獲得索賠義務時以低於我們最初估計的金額結算索賠義務的能力。
   
由於以下原因，定期經常性淨髮生損失以及LAE和淨損失準備金的以下組成部分不被視為我們索賠管理業績的關鍵組成部分：

•在合同安排達成之前，我們的傳統承保部門的業績主要通過使用再保險和容量租賃協議在經濟上轉移給第三方(2)；因此，結果對調整後的RLE沒有相關貢獻，調整後的RLE旨在分析我們索賠管理戰略的影響；
•假設人壽部門的業績僅與我們之前對活躍的房地產巨災業務的敞口有關；由於該業務並未處於第二輪，因此該結果對調整後的RLE沒有相關貢獻；
•我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1)已被刪除，以支持我們在假設的儲備中選擇公允價值期權的兩個收購年度與我們沒有選擇這一選擇的收購年度之間的可比性(具體地説，這一選擇僅在2017和2018收購年度做出，並且該選項的選擇是不可撤銷的)；以及
•公允價值調整的攤銷是非現金費用，在一致的基礎上掩蓋了我們的趨勢。

我們包括我們在管理索賠方面的表現和被告A&E負債的估計未來費用，因為這些業績與評估我們的索賠管理策略有關，即使此類負債不包括在損失準備金中。

我們使用這一衡量標準來評估我們索賠策略的表現，以及我們過去收購的部分業績評估。
調整後的前期發展
(分子)
上期淨髮生虧損和LAE，調整為：
刪除：
-傳統承保和假設壽命運營
-公允價值調整攤銷，
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1),
和
添加：
-減少/(增加)我們被告的最終負債淨額的估計，以及減少我們被告A&E負債的估計未來開支。

調整後淨虧損準備金
(分母)
淨虧損和LAE，調整為：
刪除：
-傳統承保和假設壽命淨損失準備金
-本期淨損失準備金
-與收購公司相關的公允價值淨額調整，
-我們選擇公允價值選項的合同的公允價值調整 (1)和
添加：
-被告名義上的A&E責任敞口淨額和估計的未來費用。
調整後總投資回報率(%)調整後總投資回報(美元)在適用期間確認的收益除以期間平均調整後總可投資資產。提供了衡量企業所持資本產生的回報的關鍵指標，並反映了我們的投資策略。

以產生投資回報的所有資產的百分比來衡量投資回報。

我們調整我們的投資回報，以消除固定期限(信貸利差和利率)公允價值變化的影響，因為我們通常持有大部分此類投資，直到較早的到期日，或用於為任何相關債務的結算提供資金，這些債務通常按成本入賬。
調整後總投資回報(元)(分子)
總投資回報(美元)，經以下因素調整：
-固定期限和直接管理的資金的已實現和未實現(收益)淨虧損；以及
-固定期限的未實現(收益)損失，包括在保險公司範圍內的AFS，扣除重新分類調整後的淨額，不包括外匯。
經調整平均可投資資產總額(分母)
平均可投資資產總額，經以下因素調整：
-固定期限未實現(收益)淨虧損，AFS計入AOCI
-固定期限、交易的未實現(收益)淨虧損
(1) 包括貼現率和風險保證金成分。
(2) 截至2022年12月31日止年度的綜合財務報表附註5所述的再保險合約安排(包括容量租賃協議)已於2023年第二季度結算。作為和解的結果，我們預計2023年遺留承銷部門不會記錄任何交易。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年32
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

GAAP與非GAAP指標的對賬
下表列出了BVPS與調整後BVPS的對賬*：
2023年9月30日2022年12月31日
權益(1)
普通股每股金額
權益(1) (2)
普通股每股金額
(以百萬美元為單位，不包括每股和每股數據)
每股普通股賬面價值$4,367 15,465,573 $282.37 $4,464 17,022,420 $262.24 
非GAAP調整：
基於股份的薪酬計劃298,932 218,171 
調整後每股普通股賬面價值*$4,367 15,764,505 $277.01 $4,464 17,240,591 $258.92 
(1)股本包括Enstar普通股東權益，其計算方法為Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非GAAP調整。
(2)截至2022年12月31日的Enstar普通股股東權益已針對採用ASU 2018-12年度的影響進行了追溯調整。有關進一步資料，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註8。
下表顯示了淨資產收益率與調整後淨資產收益率*以及年化淨資產收益率與年化調整後淨資產收益率*的對賬情況：
截至三個月
2023年9月30日2022年9月30日
淨收益(虧損)(1)
*期初股權(1)
(調整)淨資產收益率摺合成年率
(調整)淨資產收益率
淨收益(虧損)(1)
*期初股權(1)
(調整)淨資產收益率年化(調整)淨資產收益率
(單位：百萬美元)
淨收益(虧損)/期初股本/淨資產收益率/年化淨資產收益率(1)
$38 $4,403 0.9 %3.5 %$(432)$4,619 (9.4)%(37.4)%
非GAAP調整：
固定到期日已實現淨虧損(2)/固定期限未實現淨虧損，AFS(3)
12 550 23 574 
固定期限未實現淨虧損、交易(2)固定到期日未實現淨虧損、交易(3)
22 337 157 329 
所持資金已實現和未實現淨虧損--直接管理(2)/持有的資金未實現淨虧損--直接管理(3)
46 166 238 342 
我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動/我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(4)
12 (312)(82)(239)
公允價值調整攤銷/公允價值調整4 (116)4 (99)
調整對税收的影響(5)
(6)— (2)— 
可歸因於非控股權益的調整(6)
— — (42)— 
調整後營業收入(虧損)/調整後期初股本/調整後淨資產收益率/年化調整後淨資產收益率*$128 $5,028 2.5 %10.2 %$(136)$5,526 (2.5)%(9.8)%
(1)淨收益(虧損)包括Enstar普通股股東在進行任何非公認會計準則調整之前的淨收益(虧損)。期初股本包括Enstar普通股股東權益，計算方法為期初Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非公認會計準則調整。
(2) 固定期限、AFS和直接管理的基金的已實現淨收益(虧損)包括在我們的簡明綜合收益表中的已實現淨收益(虧損)。固定期限、交易和直接管理的基金的未實現淨收益(虧損)包括在我們的簡明綜合收益表中的未實現淨收益(虧損)。
(3) 我們的固定到期日直接存在我們的資產負債表上，也在“持有的資金--直接管理的”餘額中。
(4)包括貼現率和風險保證金成分。
(5) 表示與税前調整相關的特定國家/地區關聯的税費或優惠的合計，按適用的司法管轄區税率計算。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報33
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

(6) 表示調整對與調整相關的特定子公司相關的非控股權益應佔淨收益(虧損)的影響。
*非公認會計準則衡量標準。
九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日
淨收益(虧損)(1)
*期初股權(1)(2)
(調整)淨資產收益率摺合成年率
(調整)淨資產收益率
淨收益(虧損)(1)
*期初股權(1)
(調整)淨資產收益率年化(調整)淨資產收益率
(單位：百萬美元)
淨收益(虧損)/期初股本/淨資產收益率/年化淨資產收益率(1)
$483 $4,464 10.8 %14.4 %$(1,133)$5,813 (19.5)%(26.0)%
非GAAP調整：
固定到期日已實現淨虧損(3) /固定期限未實現淨虧損，AFS(4)
55 647 88 36 
固定期限未實現淨虧損、交易(3)固定到期日未實現淨虧損、交易(4)
24 400 556 (134)
所持資金已實現和未實現淨虧損--直接管理(3)/持有的資金未實現淨虧損--直接管理(4)
49 780 517 9 
我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動/我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(5)
24 (294)(228)(107)
公允價值調整攤銷/公允價值調整13 (124)11 (106)
調整對税收的影響(6)
(12)— (6)— 
可歸因於非控股權益的調整(7)
(2)— (90)— 
調整後營業收入(虧損)/調整後期初股本/調整後淨資產收益率/年化調整後淨資產收益率*$634 $5,873 10.8 %14.4 %$(285)$5,511 (5.2)%(6.9)%
(1)淨收益(虧損)包括Enstar普通股股東在進行任何非公認會計準則調整之前的淨收益(虧損)。期初股本包括Enstar普通股股東權益，計算方法為期初Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非公認會計準則調整。
(2) 截至2022年12月31日的Enstar普通股股東權益已針對採用ASU 2018-12年度的影響進行了追溯調整。有關進一步資料，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註8。
(3) 固定期限、AFS和直接管理的基金的已實現淨收益(虧損)包括在我們的簡明綜合收益表中的已實現淨收益(虧損)。固定期限、交易和直接管理的基金的未實現淨收益(虧損)包括在我們的簡明綜合收益表中的未實現淨收益(虧損)。
(4) 我們的固定到期日直接存在我們的資產負債表上，也在“持有的資金--直接管理的”餘額中。
(5)包括貼現率和風險保證金成分。
(6) 表示與税前調整相關的特定國家/地區關聯的税費或優惠的合計，按適用的司法管轄區税率計算。
(7) 表示調整對與調整相關的特定子公司相關的非控股權益應佔淨收益(虧損)的影響。
*非公認會計準則衡量標準。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財報：財報
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

下表列出了RLE到調整後RLE*的對賬，以及年化RLE到年化調整後RLE*：
截至三個月自.起截至三個月
2023年9月30日2023年9月30日2023年6月30日2023年9月30日2023年9月30日
RLE/PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金RLE%年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/RLE/年化RLE$15 $12,155 $12,939 $12,547 0.1 %0.5 %
非GAAP調整：
淨損失準備金--本期— (15)(11)(13)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷4 112 116 114 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
12 292 312 302 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額— 533 550 542 
減少預計未來費用-被告A&E/估計未來費用-被告A&E1 33 34 33 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/調整後RLE/年化調整後RLE*$32 $13,110 $13,940 $13,525 0.2 %0.9 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
截至三個月自.起截至三個月
2022年9月30日2022年9月30日2022年6月30日2022年9月30日2022年9月30日
RLE/PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金RLE%年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/RLE/年化RLE$141 $11,819 $12,524 $12,172 1.2 %4.6 %
非GAAP調整：
淨損失準備金--本期— (36)(25)(31)
假設壽命
— (141)(149)(145)
傳統承保
(2)(137)(140)(139)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷4 95 99 97 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(82)305 239 272 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額— 572 574 573 
減少預計未來費用-被告A&E/估計未來費用-被告A&E— 35 36 36 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/調整後RLE/年化調整後RLE*$61 $12,512 $13,158 $12,835 0.5 %1.9 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報35年財報
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

九個月結束自.起九個月結束
2023年9月30日2023年9月30日2022年12月31日2023年9月30日2023年9月30日
RLE/PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金RLE%年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/RLE/年化RLE$35 $12,155 $12,011 $12,083 0.3 %0.4 %
非GAAP調整：
淨損失準備金--本期— (15)— (8)
傳統承保
— — (139)(69)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷13 112 124 118 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
24 292 294 293 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額2 533 572 553 
減少預計未來費用-被告A&E/估計未來費用-被告A&E2 33 35 34 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/調整後RLE/年化調整後RLE*$76 $13,110 $12,897 $13,004 0.6 %0.8 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
九個月結束自.起九個月結束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2022年9月30日2022年9月30日
RLE/PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金RLE%年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/RLE/年化RLE$476 $11,819 $11,926 $11,873 4.0 %5.3 %
非GAAP調整：
淨損失準備金--本期— (36)— (18)
假設壽命
(29)(141)(181)(161)
傳統承保
2 (137)(153)(146)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷11 95 106 101 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(228)305 107 206 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額4 572 574 573 
減少預計未來費用-被告A&E/估計未來費用-被告A&E1 35 36 36 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/調整後RLE/年化調整後RLE*$237 $12,512 $12,415 $12,464 1.9 %2.5 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度業績報告第二季度業績報告36
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量

下表顯示了我們的年化TIR與我們的年化調整後TIR的對賬*：
截至三個月
2023年9月30日2022年9月30日
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$128 $15 $143 $94 $22 $116 
已實現淨虧損
固定期限，AFS(12)— (12)(23)— (23)
期內出售的權益證券的已確認淨虧損— — — — (11)(11)
投資衍生品— (2)(2)— (2)(2)
已實現淨虧損(12)(2)(14)(23)(13)(36)
未實現(虧損)淨收益
固定到期日，交易(22)— (22)(157)— (157)
持有的資金--直接管理(46)— (46)(238)— (238)
在報告日期仍持有的權益證券確認的未實現淨收益(虧損)— 17 17 — (82)(82)
其他投資— 68 68 — (65)(65)
投資衍生品— 3 3 — (4)(4)
未實現(虧損)淨收益(68)88 20 (395)(151)(546)
(虧損)權益法投資收益— (3)(3)— (20)(20)
其他全面收入：
固定期限未實現損失，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$(15)$98 $83 $(499)$(162)$(661)
非GAAP調整：
固定期限和持有資金的已實現和未實現淨虧損--直接管理80 — 80 418 — 418 
固定期限未實現損失，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額63 — 63 175 — 175 
調整後的TIR(美元)*$128 $98 $226 $94 $(162)$(68)
總投資$9,912 $4,927 $14,839 $9,356 $4,870 $14,226 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物884 — 884 1,357 — 1,357 
再保險公司持有的資金2,871 — 2,871 3,727 — 3,727 
可投資資產總額$13,667 $4,927 $18,594 $14,440 $4,870 $19,310 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
14,085 4,866 18,951 15,002 5,138 20,140 
年化TIR%(2)
(0.4)%8.1 %1.8 %(13.3)%(12.6)%(13.1)%
非GAAP調整：
固定期限的未實現淨虧損、計入AOCI的AFS以及固定期限、交易和基金的未實現淨虧損--直接管理1,222 — 1,222 1,926 — 1,926 
調整後的可投資資產*$14,889 $4,927 $19,816 $16,366 $4,870 $21,236 
按公允價值計算的調整後平均總投資資產*(3)
$15,223 $4,866 $20,089 $16,590 $5,138 $21,728 
年化調整後TIR%*(4)
3.4 %8.1 %4.5 %2.3 %(12.6)%(1.3)%
(1)這一數額是可投資資產總額的兩期平均值，如上文所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 年化TIR%的計算方法是將年化TIR(美元)除以按公允價值計算的平均總投資資產。
(3) 這一數額是調整後的可投資資產的兩個時期的平均值*，如上所述。
(4) 年化調整後TIR%*的計算方法是將年化調整後TIR*(美元)除以調整後平均總投資資產，按公允價值計算。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度財報第二季度財報第三季度財報37
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|其他財務措施
九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$409 $62 $471 $239 $63 $302 
已實現(虧損)淨收益
固定期限，AFS(55)— (55)(88)— (88)
持有的資金--直接管理(7)— (7)— — — 
期內出售的權益證券確認的淨(虧損)— 23 23 — (21)(21)
投資衍生品— 6 6 — (2)(2)
已實現(虧損)淨收益(62)29 (33)(88)(23)(111)
未實現(虧損)淨收益
固定到期日，交易(24)— (24)(556)— (556)
持有的資金--直接管理(42)— (42)(517)— (517)
在報告日期仍持有的權益證券確認的未實現(虧損)淨收益— 86 86 — (284)(284)
其他投資— 180 180 — (141)(141)
投資衍生品— — — — (20)(20)
未實現(虧損)淨收益(66)266 200 (1,073)(445)(1,518)
權益法投資收益— 22 22 — 12 12 
其他全面收入：
固定期限未實現收益(虧損)，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$283 $379 $662 $(1,579)$(393)$(1,972)
非GAAP調整：
固定期限、AFS和交易以及持有的基金的已實現和未實現淨虧損--直接管理128 — 128 1,161 — 1,161 
固定期限未實現(收益)損失，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額(2)— (2)657 — 657 
調整後的TIR(美元)*$409 $379 $788 $239 $(393)$(154)
總投資$9,912 $4,927 $14,839 $9,356 $4,870 $14,226 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物884 — 884 1,357 — 1,357 
再保險公司持有的資金2,871 — 2,871 3,727 — 3,727 
可投資資產總額$13,667 $4,927 $18,594 $14,440 $4,870 $19,310 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
13,782 4,902 18,684 14,960 5,232 20,192 
年化TIR%(2)
2.7 %10.3 %4.7 %(14.1)%(10.0)%(13.0)%
非GAAP調整：
固定期限的未實現淨虧損、計入AOCI的AFS以及固定期限、交易和基金的未實現淨虧損--直接管理1,222 — 1,222 1,926 — 1,926 
調整後的可投資資產*$14,889 $4,927 $19,816 $16,366 $4,870 $21,236 
按公允價值計算的調整後平均總投資資產*(3)
$15,053 $4,902 $19,955 $15,861 $5,232 $21,093 
年化調整後TIR%*(4)
3.6 %10.3 %5.3 %2.0 %(10.0)%(1.0)%
(1)這一數額是可投資資產總額的四個時期平均值，如上所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 年化TIR%的計算方法是將年化TIR(美元)除以按公允價值計算的平均總投資資產。
(3) 這一數額是調整後的可投資資產的四個時期的平均值*，如上所述。
(4) 年化調整後TIR%*的計算方法是將年化調整後TIR*(美元)除以調整後平均總投資資產，按公允價值計算。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年第二季度財報第二季度財報第三季度財報
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|其他財務措施
其他財務措施
除上述非公認會計準則財務指標外，我們指的是TIR，它提供了企業所持資本產生的回報的關鍵衡量標準。它反映了我們的投資策略，並提供了一個一致的衡量投資回報佔產生投資回報的所有資產的百分比的指標。
下表提供了按報告細分的年化TIR的計算方法：
截至三個月
2023年9月30日2022年9月30日
投資傳統承保總計投資傳統承保總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益：
固定期限$120 $— $120 $94 $2 $96 
現金和限制性現金14 — 14 2 — 2 
其他投資，包括股票15 — 15 22 — 22 
減去：投資費用(6)— (6)(4)— (4)
淨投資收益$143 $— $143 $114 $2 $116 
已實現淨虧損：
固定期限$(12)$— $(12)$(23)$— $(23)
其他投資，包括股票(2)— (2)(13)— (13)
已實現淨虧損$(14)$— $(14)$(36)$— $(36)
未實現淨收益(虧損)：
固定到期日，交易(68)— (68)(391)(4)(395)
其他投資，包括股票88 — 88 (151)— (151)
未實現淨收益(虧損)：$20 $— $20 $(542)$(4)$(546)
權益法投資損失(3)— (3)(20)— (20)
其他全面收入：
固定期限未實現損失，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$83 $— $83 $(659)$(2)$(661)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,450 $— $9,450 $9,155 $155 $9,310 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理462 — 462 46 — 46 
股票881 — 881 1,199 — 1,199 
其他投資3,637 — 3,637 3,191 12 3,203 
權益法投資409 — 409 468 — 468 
總投資$14,839 $— $14,839 $14,059 $167 $14,226 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物884 — 884 1,340 17 1,357 
再保險公司持有的資金2,871 — 2,871 3,704 23 3,727 
可投資資產總額$18,594 $— $18,594 $19,103 $207 $19,310 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
$18,951 $— $18,951 $19,931 $209 $20,140 
年化TIR% (2)
1.8 %— %1.8 %(13.2)%(3.8)%(13.1)%
固定收益資產的年化收益(3)
536 — 536 384 8 392 
固定收益資產總額平均(按成本計算)(3)(4)
15,201 — 15,201 16,666 210 16,876 
年化投資賬面收益率(5)
3.53 %— %3.53 %2.30 %3.81 %2.32 %
(1) 這一數額是可投資資產總額的兩期平均值，如上文所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 按公允價值計算，按年化總投資回報率($)除以平均總投資資產計算的年化總投資回報率百分比。
(3)固定收益資產包括固定到期日、現金和限制性現金，以及再保險公司持有的資金。
(4)這些金額是我們在季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的兩個時期的平均值。
(5) 年化投資賬面收益率%的計算方法是固定收益資產的年化收益除以固定收益資產按成本計算的平均總資產。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報39
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果
九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日
投資傳統承保總計投資傳統承保總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益：
固定期限$396 $— $396 $247 $7 $254 
現金和限制性現金27 — 27 3 1 4 
其他投資，包括股票62 — 62 63 — 63 
減去：投資費用(14)— (14)(19)— (19)
淨投資收益$471 $— $471 $294 $8 $302 
已實現(虧損)淨收益：
固定期限$(62)$— $(62)$(88)$— $(88)
其他投資，包括股票29 — 29 (23)— (23)
已實現(虧損)淨收益$(33)$— $(33)$(111)$— $(111)
未實現淨收益(虧損)：
固定到期日，交易(66)— (66)(1,061)(12)(1,073)
其他投資，包括股票266 — 266 (445)— (445)
未實現淨收益(虧損)$200 $— $200 $(1,506)$(12)$(1,518)
權益法投資收益22 — 22 12 — 12 
其他全面收入：
固定期限未實現收益(虧損)，AFS，不包括外匯的重新分類調整淨額2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$662 $— $662 $(1,968)$(4)$(1,972)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,450 $— $9,450 $9,155 $155 $9,310 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理462 — 462 46 — 46 
股票881 — 881 1,199 — 1,199 
其他投資3,637 — 3,637 3,191 12 3,203 
權益法投資409 — 409 468 — 468 
總投資$14,839 $— $14,839 $14,059 $167 $14,226 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物884 — 884 1,340 17 1,357 
再保險公司持有的資金2,871 — 2,871 3,704 23 3,727 
可投資資產總額$18,594 $— $18,594 $19,103 $207 $19,310 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
$18,684 $— $18,684 $19,972 $220 $20,192 
年化TIR% (2)
4.7 %— %4.7 %(13.1)%(2.4)%(13.0)%
固定收益資產的年化收益(3)
564 — 564 333 11 344 
固定收益資產總額平均(按成本計算)(3)(4)
15,101 — 15,101 15,758 215 15,973 
年化投資賬面收益率(5)
3.73 %— %3.73 %2.11 %5.12 %2.15 %
(1) 這一數額是可投資資產總額的四個時期平均值，如上所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 按公允價值計算，按年化總投資回報率($)除以平均總投資資產計算的年化總投資回報率百分比。
(3)固定收益資產包括固定到期日、現金和限制性現金，以及再保險公司持有的資金。
(4)這些金額是我們在季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的四個期間平均值。
(5) 年化投資賬面收益率%的計算方法是固定收益資產的年化收益除以固定收益資產按成本計算的平均總資產。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年40
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|各分部的經營結果|分項分項
按部門劃分的運營業績-截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月
我們的業務分為四個可報告的部門：(I)決選；(Ii)假設生活；(Iii)投資；以及(Iv)遺產承銷。此外，我們的公司和其他活動不符合運營部門的資格，包括不能直接歸因於我們的可報告部門的收入和支出項目。
以下是我們對各細分市場運營結果的討論。
徑流管段
以下是對我們決選部分運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$14 $1 $13 $29 $27 $2 
其他收入：
減少最終被告A&E負債淨額的估計數--前期— — — 2 4 (2)
預計未來被告A&E費用的減少1 — 1 2 1 1 
所有其他收入— 2 (2)7 14 (7)
其他收入合計1 2 (1)11 19 (8)
總收入15 3 12 40 46 (6)
費用
發生的淨虧損和LAE：
本期5 10 (5)18 35 (17)
前幾期：
減少最終淨損失估計數(12)(46)34 (35)(183)148 
減少為烏拉雷提供的經費(19)(15)(4)(37)(49)12 
前期合計(31)(61)30 (72)(232)160 
發生的淨損失和LAE合計(26)(51)25 (54)(197)143 
採購成本— 1 (1)6 18 (12)
一般和行政費用(1)
44 38 6 130 123 7 
總費用18 (12)30 82 (56)138 
部門淨(虧損)收益$(3)$15 $(18)$(42)$102 $(144)
(1) 包括為糾正與2022年第三季度支出分配相關的非實質性錯誤而進行的調整，這一調整使截至2022年9月30日的三個月和九個月的一般和行政費用分別增加了400萬美元和1400萬美元。
總體結果
截至2023年9月30日的三個月與2022年：我們決選部門的淨虧損為300萬美元，而上一季度的淨收益為1500萬美元，主要原因是：
•本季度有利的PPD減少了3000萬美元，這主要是由於與上一季度相比，最終淨虧損的估計減少了3400萬美元。
◦2023年第三季度，由於有利的索賠經驗，我們的工人補償和財產業務線分別實現了2400萬美元和1700萬美元的有利發展。我們的一般傷亡業務的不利發展為4100萬美元的不利發展部分抵消了這一結果，這主要是由於幾個投資組合中的少數大筆虧損，特別是在過度業務方面，以及我們所有其他業務的不利發展1700萬美元，這是由於發現的濫用索賠惡化所致。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報41年財報
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項目2|管理層的討論和分析|按分部劃分的經營結果|假設壽命分部
◦相比之下，在2022年第三季度，由於有利的索賠解決方案，我們的工人補償業務實現了5400萬美元的有利發展，而由於索賠活動減少，我們的海運、航空和運輸業務實現了2800萬美元的有利發展。這被我們的一般傷亡和機動業務的不利發展分別抵消了2,100萬美元和1,900萬美元，這主要是由於索賠情況比預期差以及索賠方面的不利發展；部分抵消了
•在我們從2020年開始退出星石國際業務後，淨保費收入、本期淨髮生虧損以及LAE和收購成本的淨有利變化為1900萬美元。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：我們決選部門的淨虧損為4200萬美元，而同期的淨收益為1.02億美元，主要原因是：
•有利的PPD減少1.6億美元，這主要是由於與比較時期相比，最終淨虧損的估計減少了1.48億美元。
◦上一季度最終淨虧損估計為3500萬美元的減少是由於多個分流業務線的淨有利發展推動的。由於持續的有利索賠經驗，我們確認我們的工人補償業務線有4400萬美元的有利發展，而由於有利的索賠經驗，我們的財產業務線有1600萬美元的有利發展。這一結果被我們的一般傷亡業務的3,700萬美元的不利發展部分抵消，這主要是由於幾個投資組合中的少量大筆虧損，特別是在過度業務方面，以及我們所有其他業務的1,800萬美元的不利發展，這是由確定的濫用索賠惡化推動的。
◦我們還將ULAE撥備增加了2100萬美元，這是因為我們對與Argo達成的2022年LPT協議承擔了積極的索賠控制，這抵消了我們決選業務的其他ULAE準備金調整。
◦相比之下，在截至2022年9月30日的9個月裏，由於有利的索賠解決方案，我們的工人補償業務實現了1.04億美元的有利發展。我們還確認，由於索賠活動減少，我們的專業賠償/董事和高級職員業務實現了8500萬美元的有利發展，我們的海運、航空和過境業務實現了3800萬美元的有利發展。這被我們的一般傷亡和機動業務的不利發展分別抵消了3100萬美元和2000萬美元，這是由於索賠情況比預期差以及索賠方面的不利發展；部分被
•在我們從2020年開始退出星石國際業務後，淨保費收入、本期淨髮生虧損以及LAE和收購成本的淨有利變化為3100萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報：財報42
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項目2|管理層的討論和分析|按分部劃分的經營結果|假設壽命分部
假設壽命段
假設人壽業務包括與強化Re相關的人壽和財產合計超額損失(災難)業務，我們自2021年9月1日完成Step收購後整合了這項業務，使我們的所有權權益增加到75.1%。我們報告這一部分的增強Re分量結果有一個季度的滯後。
Enhanized Re巨災業務沒有續簽2022年。在2022年第三季度，增強型再保險簽訂了一項主協議，通過該協議，我們完成了一系列減税和更新協議，使我們能夠有序地解除增強型再保險的運營。
於2022年第四季度完成的交易於2023年第一季度確認，包括將我們已關閉的人壽年金保單的再保險更新至Monument Re，以及從安聯回購Enhanized Re剩餘24.9%的權益。
交易完成後，我們已停止為該分部承擔所有持續再保險義務。如果未來發生任何潛在的假設壽險業務交易，我們可能會利用這一細分市場。
以下是對假設壽命部分運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
20232022$Change20232022$Change
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$— $2 $(2)$— $17 $(17)
其他收入1 — 1 276 — 276 
總收入1 2 (1)276 17 259 
費用
發生的淨虧損和LAE：
前幾期：
減少最終淨損失估計數— — — — (29)29 
前期合計— — — — (29)29 
發生的淨損失和LAE合計— — — — (29)29 
投保人福利支出— 7 (7)— 25 (25)
一般和行政費用— 2 (2)— 6 (6)
總費用— 9 (9)— 2 (2)
分部淨收益(虧損)$1 $(7)$8 $276 $15 $261 
總體結果
截至2023年9月30日的三個月和九個月與2022年：如上文所述，於根據總協議完成交易後，吾等停止所有與假設人壽分部有關的持續再保險責任。於2023年第二及第三季度，除將1,000,000美元攤銷至截至2023年9月30日的三個月及九個月的其他收入外，我們並無於該分部錄得任何交易，該等其他收入涉及4900萬美元的創新交易收益部分，該部分收益與我們於Monument Re的現有所有權權益在相關轉讓負債結算期內攤銷的比例有關。
在截至2023年9月30日的9個月中，我們的假設人壽部門的淨收益增加了2.61億美元，這主要是由於關閉的人壽年金保單的增強型再保險續保完成後確認的淨收益。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報
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項目2|管理層的討論和分析|Resu細分經營之路|投資S監管
在非控股權益之前，截至更新完成日期計算的2.75億美元收益由三個部分組成：
•來自AOCI的3.63億美元收入的重新分類收益與新債務的結算有關(根據我們採用的ASU 2018-12年度，我們的長期負債的貼現率假設需要根據利率的變化進行定期調整，這將減少我們未來的投保人福利負債，並增加在新債務中轉移的淨資產)；
•截至交易結束日淨資產賬面價值1.33億美元的虧損3900萬美元，以換取9400萬美元的現金對價(如上所述，追溯採用ASU 2018-12導致淨資產增加，從而在我們實現3.63億美元的重新分類收益之前產生交易虧損)；以及
•遞延部分淨收益4900萬美元，以説明我們先前在Monument Re的20%所有權權益，這是從3.24億美元的總收益減去相當於8100萬美元的安聯24.9%的權益計算的(遞延收益將在預期結算期內攤銷，以供人壽年金保單核算)。
我們的Enstar淨收益進一步減少了8,100萬美元，這是由於交易時安聯持有Enhanzed Re 24.9%的非控股權益。這筆款項已記錄在我們的“公司及其他活動”內。
到2023年為止，我們從這筆更新交易中獲得的可歸因於Enstar的總淨收益為1.95億美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第二季度財報44
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投資細分市場
以下是對我們投資部門運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
(單位：百萬美元)
收入
淨投資收益：
固定期限$120 $94 $26 $396 $247 $149 
現金和限制性現金14 2 12 27 3 24 
其他投資，包括股票15 22 (7)62 63 (1)
減去：投資費用(6)(4)(2)(14)(19)5 
淨投資收益合計143 114 29 471 294 177 
已實現(虧損)淨收益：
固定期限(12)(23)11 (62)(88)26 
其他投資，包括股票(2)(13)11 29 (23)52 
已實現(虧損)淨收益：(14)(36)22 (33)(111)78 
未實現淨收益(虧損)：
固定到期日，交易(68)(391)323 (66)(1,061)995 
其他投資，包括股票88 (151)239 266 (445)711 
未實現淨收益(虧損)合計：20 (542)562 200 (1,506)1,706 
總收入(虧損)149 (464)613 638 (1,323)1,961 
費用
一般和行政費用(1)
12 9 3 33 26 7 
總費用12 9 3 33 26 7 
(虧損)權益法投資收益(3)(20)17 22 12 10 
分部淨收益(虧損)$134 $(493)$627 $627 $(1,337)$1,964 
(1) 包括為糾正與2022年第三季度支出分配有關的非實質性錯誤而進行的調整，這一調整使截至2022年9月30日的三個月和九個月的一般和行政費用分別減少了000萬美元和200萬美元。
總體結果
截至2023年9月30日的三個月與2022年：截至2023年9月30日的三個月，我們投資部門的淨收益為1.34億美元，而截至2022年9月30日的三個月淨虧損4.93億美元。6.27億美元的有利流動主要是由於：
•固定期限的已實現和未實現淨虧損減少3.34億美元，這主要是因為與可比季度相比，美國、英國和歐洲市場的利率上升幅度較小；
•包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為8600萬美元，而同期已實現和未實現淨虧損為1.64億美元。2.5億美元的有利差異主要是由於：
◦截至2023年9月30日止三個月的淨收益，主要由我們的私募股權基金、私人信貸基金、CLO股票和固定收益基金推動，這些基金通常錄得一個季度的滯後，主要是由於2023年第二季度全球股票市場的表現和高收益信貸利差收緊；與
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報45財年
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項目2|管理層的討論和分析|Resu細分經營之路|投資S監管
◦截至2022年9月30日的三個月的淨虧損，主要是由於我們的公共股票、固定收益基金、私募股權基金和對衝基金，主要是由於全球股市下跌和高收益信貸利差擴大所致；以及
•我們的淨投資收入增加2,900萬美元，這主要是由於以更高的收益率對固定期限的再投資，部署了過去12個月完成的交易所收到的對價，以及利率上升對我們期間受浮動利率約束的平均固定期限中33億美元的未償還固定期限的影響。我們的浮動利率投資產生了2000萬美元的淨投資收入，相當於與上一季度相比增加了168個基點。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：截至2023年9月30日的9個月，我們投資部門的淨收益為6.27億美元，而截至2022年9月30日的9個月淨虧損為13億美元。20億美元的有利變動主要是由於：
•固定期限的已實現和未實現淨虧損減少10億美元，主要原因是美國、英國和歐洲市場的利率與同期相比增幅不大，此外，本期信貸利差收緊；
•包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨收益為2.95億美元，而同期已實現和未實現淨虧損為4.68億美元。7.63億美元的有利差異主要是由以下因素推動的：
◦截至2023年9月30日止九個月的淨收益，主要由於我們的公共股票、私募股權基金、私人信貸基金和固定收益基金，主要是由於全球股票市場表現強勁和高收益信貸利差收緊；
◦截至2022年9月30日的9個月的淨虧損，主要是由於全球股市下跌和高收益信貸利差擴大所致，這是由於我們的公共股票、固定收益基金、CLO股票和對衝基金；以及
•我們的淨投資收入增加1.77億美元，這主要是由於以更高的收益率對固定到期日進行再投資，部署了過去12個月完成的交易所收到的對價，以及利率上升對期內受浮動利率約束的平均固定到期日的32億美元的影響。我們的浮動利率投資產生了7600萬美元的淨投資收入，相當於與上一季度相比增加了269個基點。

總投資
固定期限
有關我們固定期限的公允價值、期限和信用評級，請參閲下表：
2023年9月30日
徑流
公允價值%
持續時間(年)(1)
信用評級(1)
(除百分比外，以百萬美元計)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美國政府和機構$473 5.0 %5.3AA+
英國政府106 1.1 %6.5A+
其他政府433 4.6 %4.7AA型
公司5,382 57.0 %5.0A-
市政174 1.8 %8.1AA-
住房抵押貸款支持596 6.3 %4.9AA型
商業抵押貸款支持1,078 11.4 %1.7AA型
資產擔保1,208 12.8 %0.7A+
$9,450 100.0 %4.1A
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年財報46
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項目2|管理層的討論和分析|Resu細分經營之路|投資S監管
(1)平均期限和平均信用評級的計算包括短期投資、固定到期日和我們持有的基金直接管理的投資組合中的固定到期日。
2022年12月31日
徑流
假設壽命(2)
公允價值%
持續時間(年)(1)
信用評級(1)
公允價值%
持續時間(年)(1)
信用評級(1)
總計總計%
(除百分比外，以百萬美元計)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美國政府和機構$496 5.2 %5.9AAA級$— — %不適用不適用$496 5.2 %
英國政府81 0.9 %6.5AA-— — %不適用不適用81 0.9 %
其他政府289 3.1 %6.0AA-134 1.4 %10.3BBB+423 4.5 %
公司5,031 53.0 %5.6A-188 2.0 %6.7BBB+5,219 55.0 %
市政201 2.1 %7.9AA-— — %不適用不適用201 2.1 %
住房抵押貸款支持536 5.7 %4.6AA+— — %不適用不適用536 5.7 %
商業抵押貸款支持1,021 10.8 %2.1AA型— — %不適用不適用1,021 10.8 %
資產擔保909 9.6 %0.5A+— — %不適用不適用909 9.6 %
結構化產品— — %不適用不適用586 6.2 %9.7A586 6.2 %
總計$8,564 90.4 %4.6A$908 9.6 %9.2A-$9,472 100.0 %
(1)平均期限和平均信用評級的計算包括短期投資、固定到期日和我們持有的基金直接管理的投資組合中的固定到期日。
(2)假設人壽標題下的投資包括以前支持我們的人壽再保險業務的投資。
與2022年9月30日和2022年12月31日相比，我們的固定到期日整體減少了2200萬美元，這主要是由於對支持2023年第一季度更新的增強型再保險封閉式人壽年金保單的資產的取消確認、已支付虧損淨額以及我們無投票權可轉換普通股的回購和未實現淨虧損的影響，部分被2023年第二季度完成的QBE和RACQ LPT交易的對價所抵消。
其他投資，包括股票
有關我們包括股票在內的其他投資的構成，請參閲下表：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
股票
公開交易的股票$239 $385 
交易所買賣基金276 507 
私人持股366 358 
總計$881 $1,250 
其他投資
對衝基金$515 $549 
固定收益基金(1)
504 547 
股票型基金4 3 
私募股權基金1,559 1,282 
CLO股票59 148 
CLO股票基金208 203 
民間信貸資金548 362 
房地產債務基金240 202 
總計$3,637 $3,296 
(1)截至2022年12月31日的餘額包括1400萬美元的投資，這些投資支持了我們假設人壽部門的人壽再保險業務。
從2022年12月31日到2023年9月30日，我們的股票減少了3.69億美元，其他投資增加了3.41億美元，這主要是由於回購我們的無投票權可轉換普通股的資金，以及從交易所交易基金和上市交易股票重新部署到各種非核心資產
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報47
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的經營結果|傳統承保部門
戰略，與我們的戰略資產配置一致。
權益法投資
有關我們的權益法投資的摘要，請參閲下表，其中不包括我們選擇根據公允價值選項計量的投資：
自.起截至三個月九個月結束自.起截至三個月九個月結束
2023年9月30日2023年9月30日2022年12月31日2022年9月30日
所有權百分比賬面價值權益法投資收益所有權百分比賬面價值權益法投資收益
(單位：百萬美元)
Citco(1)
31.9 %63 1 4 31.9 %60 — 2 
紀念碑環(2)
20.0 %102 (4)— 20.0 %110 (16)15 
核心專業19.9 %229 — 18 19.9 %211 (4)(5)
其他27.0 %15 — — 27.0 %16 — — 
$409 $(3)$22 $397 $(20)$12 
(1)我們擁有HH Citco Holdings Limited 31.9%的普通股，而HH Citco Holdings Limited擁有15.4%的可轉換優先股，相當於Citco III Limited(“Citco”)總股本的6.2%權益。
(2) 我們擁有Monument Re 20.0%的普通股以及優先股，這些優先股有固定的股息收益率，其餘額包括在投資額中。
賬面價值
我們權益法投資的賬面價值較2022年12月31日有所增加，主要是由於截至2023年9月30日的九個月的權益法投資收益2,200萬美元，但被從Monument Re收到的分配部分抵消。
(虧損)權益法投資收益
截至2023年9月30日的三個月與2022年：權益法投資虧損減少1,700萬美元，主要是由於我們對Monument Re和Core Specialty的投資虧損分別減少了1,200萬美元和4,000萬美元，以及我們對Citco的投資收益增加了100萬美元。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：權益法投資的收益增加了1,000萬美元，主要是由於截至2023年9月30日的9個月，我們對Core Specialty的投資收益為1,800萬美元，而同期虧損為500萬美元，以及我們對Citco的投資收益增加了2,000萬美元，部分抵消了我們對Monument Re投資收益在此期間減少的1,500萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年48財年
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果|公司和其他
傳統承銷細分市場
以下是對我們傳統承銷部門運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$— $1 $(1)$— $8 $(8)
淨投資收益— 2 (2)— 8 (8)
未實現淨虧損— (4)4 — (12)12 
其他收入— 1 (1)— 4 (4)
總收入— — — — 8 (8)
費用
發生的淨虧損和LAE：
本期— 3 (3)— 4 (4)
前幾期— (2)2 — 2 (2)
發生的淨損失和LAE合計— 1 (1)— 6 (6)
採購成本— (1)1 — 2 (2)
總費用— — — — 8 (8)
部門淨(虧損)收益$— $— $— $— $— $— 
總體結果
截至2023年9月30日的三個月和九個月與2022年：
傳統承保分部的業績包括SGL No.1 Limited(“SGL No.1”)於2020年及之前於勞合社承保中庭承保集團有限公司(“中庭”)辛迪加609年度的總份額25%，減去與雅頓再保險有限公司(“雅頓”)的再保險協議及與Atrium 5 Limited訂立的辛迪加609產能租賃協議的影響。
截至2021年1月1日，SGL No.1為Atrium的經濟利益結算了2020年及之前承保年度的份額，Enstar沒有淨留存。
SGL No.1、Arden和Atrium之間關於再保險協議和容量租賃協議的合同安排於2023年第二季度敲定。作為和解的結果，我們預計2023年遺留承銷部門不會記錄任何交易。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度業績報告第二季度業績報告49
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果|公司和其他
公司和其他
以下是對我們公司和其他活動的運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，
$Change
9月30日，
$Change
2023202220232022
收入(單位：百萬美元)
其他收入(支出)：
公允價值調整攤銷(1)
$(5)$(1)$(4)$(11)$(6)$(5)
所有其他(費用)收入1 (6)7 4 16 (12)
其他(費用)收入總額(4)(7)3 (7)10 (17)
總收入(費用)(4)(7)3 (7)10 (17)
費用
已發生的淨虧損和LAE-前期：
公允價值調整攤銷4 4 — 13 11 2 
公允價值變動--公允價值選項(2)
12 (82)94 24 (228)252 
已發生的淨損失和LAE--前期合計16 (78)94 37 (217)254 
遞延費用淨資產攤銷34 21 13 75 60 15 
一般和行政費用(3)
35 17 18 102 79 23 
總費用85 (40)125 214 (78)292 
利息支出(22)(23)1 (67)(71)4 
淨匯兑收益23 17 6 24 27 (3)
所得税優惠(費用)7 (8)15 12 (4)16 
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(4)43 (47)(99)74 (173)
優先股股息(9)(9)— (27)(27)— 
ENSTAR普通股股東應佔淨(虧損)收益$(94)$53 $(147)$(378)$87 $(465)
(1)公允價值調整的攤銷與收購DCO和Morse TEC有關。
(2)包括貼現率和風險保證金成分。
(3) 包括為糾正與2022年第三季度費用分配有關的非實質性錯誤而進行的調整，在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，一般和行政費用分別減少了400萬美元和1200萬美元。
總體結果
截至2023年9月30日的三個月與2022年：在截至2023年9月30日的三個月裏，Enstar普通股東從我們的公司和其他活動中應佔的淨虧損為9400萬美元，而同期的淨收益為5300萬美元，主要原因是：
•可歸因於非控股權益的淨收益為400萬美元，這是那些存在非控股權益的合併實體在2023年第三季度的淨收益的結果，而同期非控股權益的淨虧損為4300萬美元，主要是由於當時存在的安聯在增強化再保險的24.9%股權導致的增強型再投資的顯著負回報；
•我們選擇公允價值選項的2017和2018年投資組合的公允價值變化導致2023年第三季度負債增加1200萬美元，主要原因是2023年第三季度英國公司債券收益率下降。公司債券收益率構成用於計算負債公允價值的貼現率的一部分，與相關損失投資組合的原始貨幣相匹配，其中英鎊是我們選擇使用公允價值選項按公允價值計量的投資組合的主要貨幣。相比之下，2022年第三季度，由於全球公司債券收益率上升，我們確認此類債務減少了8200萬美元；
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年50年
目錄表
項目2|管理層的討論與分析|當前展望
•一般和行政費用增加1 800萬美元，主要原因是2022年第三季度沒有長期獎勵計劃費用，因為根據比較季度的年度預計財務業績減少了某些業績份額單位(“PSU”)獎勵價值；以及
•遞延費用淨資產攤銷增加1 300萬美元，主要原因是最近完成的交易導致DCA淨餘額增加；部分抵消
•本季度所得税收益為700萬美元，這是由於我們的英國實體確認的税前虧損，加上英國税率變化對2023年遞延税收餘額的有利影響。相比之下，我們在2022年第三季度確認了800萬美元的所得税支出，這是由於估值免税額相應增加而導致的遞延税項資產的取消確認。
截至2023年9月30日的9個月與2022年：在截至2023年9月30日的9個月裏，Enstar普通股東從我們的公司和其他活動中應佔的淨虧損為3.78億美元，而同期的淨收益為8700萬美元，主要原因是：
•我們選擇公允價值選項的2017和2018投資組合的公允價值變化導致2023年前九個月負債增加2,400萬美元，主要是由於2023年第二季度進行了期外調整，以糾正與特定工具信用風險相關的公允價值變化部分，從已發生淨虧損和LAE計入AOCI，這之前被記錄為2022年發生淨虧損的收益，相比之下，在2022年前九個月全球公司債券收益率大幅上升的推動下，同期此類負債減少了2.28億美元。
•當期非控股權益應佔淨收益為9,900萬美元，這主要是由於在交易時將增強型再保險結算人壽年金保單更新收益中的8,100萬美元歸因於當時安聯在增強型再保險中24.9%的股權，而同期淨虧損為7,400萬美元，這主要是由於當時安聯在增強型再保險中24.9%的股權導致增強型再投資的負回報所致；
•一般和行政費用增加2 300萬美元，主要原因是長期獎勵計劃費用減少，原因是根據比較期間的預測財務業績減少了某些PSU獎勵價值；部分抵消
•本期間的其他支出為700萬美元，而同期的其他收入為1000萬美元，這一不利變化為1700萬美元；
•遞延費用淨資產攤銷增加1 500萬美元，主要原因是最近完成的交易導致DCA淨餘額增加；部分抵消
•由於我們的英國實體確認的税前虧損，以及英國税率變化對2023年遞延税收餘額的有利影響，本季度所得税收益為1200萬美元。相比之下，我們在比較期間確認的所得税支出為400萬美元，主要是由與我們的勞合社辛迪加業務有關的外國應計税款推動的。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報51財年
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項目2|管理層的討論與分析|當前展望
當前展望
決選展望
交易記錄
2023年9月5日，我們的一家全資子公司與美國國際集團(AIG)達成了一項協議。根據協議，吾等將就AIG保留的不利發展風險，以Validus再轉賬損失準備金(“主題準備金”)的形式向AIG提供保障。Enstar將承保超過主題準備金的不利發展，最高限額為4億美元。該協議自2023年11月1日起生效，相當於AIG將Validus Re出售給RenaissavieRe的交易完成。
我們繼續評估正在進行的交易，包括LPT、ADC和包括收購在內的其他交易類型。我們尋求通過提供創新的資本釋放解決方案來執行創造性和增值性交易的機會，使我們的客户能夠實現他們的資本和風險管理目標。
如果我們進行更多的交易，我們按業務類別、資產組合以及盈利速度和時間劃分的損失準備金組合可能會在中長期受到影響。
季節性
我們在每年第四季度完成大部分年度損失準備金研究，因此，我們傾向於在此期間記錄最大的變動，無論是有利的還是不利的，淨髮生的損失和LAE。
於尚未完成儲備研究的過渡期內，我們會進行季度檢討，以確定已支付的申索或個案儲備的變動是否與我們在上次年度儲備審查期間所作的預期有所不同。在這種情況下，我們會考慮實際發展與預期發展的時間和規模，如果有必要，我們可能會對我們的記錄儲備進行中期調整。
投資展望
我們預計，全球金融市場在2023年剩餘時間和2024年仍將保持不確定性，原因是通脹壓力持續存在，全球央行相應收緊金融狀況，潛在的經濟衰退，以及持續的地緣政治衝突和緊張局勢對宏觀經濟的影響。
隨着全球央行試圖在應對通脹的同時應對對金融穩定構成風險的事件，圍繞未來利率路徑的市場預期將繼續成為波動性的來源。如果利率繼續上升和/或信用利差擴大，我們可能會確認我們固定期限的未實現損失，如果我們在當前環境下續期或根據信貸安排借款，我們可能會產生更高的借款利率和利息成本。
儘管如此，利率上升在中長期對我們來説是一個機會，值得注意的是；
•截至2023年9月30日，我們持有約18%的投資組合，即34億美元的浮動利率固定期限投資，如果利率保持在較高水平，這將增加未來的投資賬面收益率。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月裏，我們分別從浮動利率投資中獲得了6200萬美元和4200萬美元的淨投資收入，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月中，我們分別獲得了1.81億美元和1.06億美元的淨投資收入，這些收入通常與LIBOR掛鈎3到2023年6月30日，然後是SOFR。
•較高的利率為我們提供了在我們的證券到期時以更高的收益率進行再投資的機會，或者當我們將從固定期限的新業務中獲得的相當大一部分對價進行投資時。
我們預計，自2022年以來我們確認的固定到期日的累計未實現虧損將隨着這些資產接近到期日和價格接近面值而得到彌補。我們也可能在機會出現時對我們的投資組合進行策略性的重新定位，以實現更好的投資收益率，而不是等待某些固定到期日將面值拉至面值，這可能導致在我們的損益表中確認以前未實現的虧損，並在其他全面收益中進行相應的重新分類調整(此類調整將對權益沒有影響，因為未實現虧損被記錄為累積其他全面收益的組成部分)。
3Libor於2023年6月30日停止，取而代之的是有擔保的隔夜融資利率(SOFR)。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報52財年
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
儘管今年開局強於預期，但預計全球股市在2023年剩餘時間內將保持波動，再加上我們對某些投資的報告滯後，可能會影響我們非核心風險投資的估值。我們投資於公共和私人資產，它們對任何潛在的經濟衰退和其他宏觀經濟因素的敞口可能會有所不同。
儘管面臨這些挑戰，我們仍致力於我們的戰略資產配置，並預計我們的非核心投資將在中長期內提供具有吸引力的風險調整後回報和多元化收益。
我們預計將繼續受益於我們對含有通脹傳遞成分的投資的配置，包括對私募股權、私人信貸、房地產和基礎設施資產類別的投資。
通貨膨脹率
我們繼續監測與大流行相關的政府刺激措施和勞動力供應壓力對我們損失成本趨勢造成的通脹影響。
我們的淨虧損準備金主要包括一般傷亡、工人補償和石棉業務，與我們風險敞口較小的其他業務相比，作為長尾業務，這些業務並未受到持續的通脹壓力的顯著影響。
目前觀察到的經濟通脹對我們損失成本趨勢的影響有限，反映了我們在收購經驗豐富的業務賬簿時重新定價的機會，以及我們的索賠管理模式，該模式尋求以高效和反應迅速的方式解決索賠，以保護和減輕不利結果對我們的影響。
一段時間以來，社會通脹一直是該行業的持續逆風。雖然我們目前看不到社會對某些索償申請的較長期通脹趨勢有任何新趨勢，但我們會繼續監察困難的立法地區的索償申請，積極處理索償申請，並監察是否預留足夠款項。
如上所述，全球對通脹的經濟政策反應推動了利率上升，這在短期內對我們的投資產生了重大影響，特別是我們的固定期限。利率的任何進一步上升都將以未實現損失的形式對我們的固定到期日產生進一步的負面影響。
通脹的未來仍然存在不確定性。我們繼續監測這些變化對流動性、資本和潛在收益的影響，但仍專注於中長期資產配置決策。
通脹、緊張的勞動力條件和更高的服務成本繼續給工資和價格帶來壓力，這可能會影響我們的一般和行政費用，因為我們仍然專注於在我們的市場上成為一個有競爭力的僱主。
銀行業波動性
在今年早些時候銀行業出現不穩定之後，我們對我們的投資、存款、承保風險、LOC能力和可用性以及我們可能對受影響的美國地區性銀行和瑞士信貸集團的任何其他直接和間接風險敞口進行了分析，並將繼續監測這些風險。到目前為止，我們還沒有確定任何重大的直接或間接接觸。
地緣政治衝突
地緣政治衝突加劇，包括俄羅斯入侵烏克蘭和最近以色列與哈馬斯之間的衝突，直接和間接(通過全面制裁制度)導致商品價格上漲、供應鏈中斷、全球金融市場動盪和行業重大損失。
由於這些持續的緊張局勢，我們繼續監控我們的直接投資和承銷風險以及我們的收購渠道。到目前為止，這些衝突沒有對我們和我們的第三方服務提供商造成任何運營中斷，我們也沒有受到這些事件的重大直接影響。我們還繼續監測和應對全球制裁制度的所有變化，並相應地更新我們的程序。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報53
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
流動性與資本資源
概述
我們的目標是從我們的(再)保險業務和投資中產生現金流，為未來的收購和新業務保留足夠的資本，並與以具有競爭力的利率提供借款能力的貸款人發展關係。
流動性和資本資源亮點
截至2023年9月30日的9個月內的現金來源：
•我們在循環信貸安排下借入(並全額償還)1.5億美元貸款，這些貸款被用作短期流動性橋樑。4在2023年第一季度為回購我們已發行的無投票權可轉換普通股提供資金；
•我們從QBE和RACQ交易中獲得了4.02億美元的現金、限制性現金和現金等價物；以及
•我們收到了9400萬美元作為再保險再保險封閉式人壽年金保單續期的對價。
截至2023年9月30日的9個月內現金使用情況：
•我們回購了1,597,712股已發行的無投票權可轉換普通股，總價為3.41億美元；
•我們以1.75億美元回購了安聯在Enhanized Re持有的全部24.9%的所有權權益；以及
•我們為D系列和E系列優先股支付了2700萬美元的現金股息。
截至2023年9月30日，我們擁有4.97億美元的現金和現金等價物，不包括限制性現金，用於支持(再)保險業務。其中包括我們在百慕大以外的外國子公司持有的2.16億美元。我們以210%的償付能力資本率結束了2022年。基於我們強大的財務基本面和資金來源，我們仍然相信我們能夠獲得充足的流動性和資本資源，以滿足當前市場條件下的業務需求和可預見的未來合理可能的壓力情景。我們不斷監測我們的流動性和資本狀況，並根據市場狀況的要求進行調整。
4一旦收到出售固定期限、交易和股票的收益，2023年第一季度就全額償還了提款。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度第三季度財報54
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
1503 1507
根據百慕大金融管理局(“百慕大金管局”)的合資格資本規定，在考慮百慕大償付能力資本要求(“百慕大償付能力資本要求”)時，我們的優先股符合二級資本要求。
就我們信貸安排的財務契約而言，總債務不包括混合資本(定義為我們的附屬票據)，不超過Enstar應佔總資本的15%。截至2023年9月30日，我們在信貸安排中遵守了金融契約。
控股公司及其子公司的流動性和資本來源
控股公司流動資金
我們幾乎所有的業務都通過我們的子公司進行。因此，Enstar作為控股公司的潛在流動資金來源包括我們子公司的現金流，包括股息、墊款和貸款，以及向我們子公司提供貸款的利息收入。我們還利用信用貸款工具，發行了優先票據和優先股，併為我們的次級票據提供擔保。
2023年5月，我們和我們的某些子公司作為借款人和擔保人，修改和重述了我們於2018年8月簽訂的現有循環信貸協議。修正案將循環信貸安排下的總承諾額從6億美元增加到8億美元，並將到期日延長至2028年5月30日。我們可以選擇在該安排下申請總額高達2億美元的額外承諾，現有貸款人或新貸款人可能會酌情提供。根據經修訂的融資安排，吾等可借入循環貸款或要求發行銀團或預付信用證，每種情況均以優先無抵押為基礎，而定價將繼續以年利率為基礎，該利率包括根據我們所借貸款的類型釐定的參考利率加上基於我們的長期優先無擔保債務評級而釐定的保證金。截至2023年9月30日，根據這項無擔保循環信貸協議，我們有8億美元的可用未利用產能。
我們用現金為新的公司收購提供資金。我們還利用現金支付與上市公司相關的運營費用，支付優先股的股息和子公司貸款的利息和本金，以及債務義務，包括我們的信貸安排下的貸款、我們的優先債券和我們的次級債券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10季度財報：財報55財年
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
當我們不斷評估我們的戰略機會時，我們可能會不時通過發行股票、債務或其他證券來籌集資本。我們於2023年3月向美國證券交易委員會提交了自動擱置登記聲明，允許我們根據需要進行未來某些證券的發行，包括債務、股權和其他證券。
由於我們是一家控股公司，本身沒有實質性的業務，我們的資產主要包括對子公司的投資以及我們對子公司的貸款和墊款。我們(再)保險子公司的分紅受(再)保險法律法規的限制，如下所述。我們所有子公司向我們進行分配和轉讓的能力也可能受到其他適用法律法規和我們的信貸安排的條款以及我們子公司的銀行貸款和其他已發行債務工具的限制。
根據我們集團目前以百慕大為註冊母公司的公司結構和我們經營的司法管轄區，如果我們的海外子公司持有的現金和現金等價物作為股息或其他形式分配給我們，該金額將不需要繳納遞增所得税；然而，在某些情況下，某些司法管轄區可能會徵收預扣税，包括美國。
根據現有的税收法律、法規和我們目前的意圖，截至2023年9月30日，股息或其他分配的任何重大預扣税都沒有應計項目。
美國金融公司流動資金
安星金融是一家全資擁有的金融子公司，我們根據該子公司發行了我們的次級債券。與我們的控股公司類似，Enstar Finance依賴其他子公司的資金以分派或貸款的形式支付次級次級票據項下的任何到期金額，這些款項可能會受到(其中包括)其他適用法律和法規以及我們的信貸安排的條款和我們子公司的銀行貸款和其他已發行債務工具的限制。
運營公司流動資金
我們預計我們的運營公司將產生足夠的流動資金，連同我們現有的資本基礎、現金和從新業務交易中獲得的投資，以滿足現金需求和運營我們的業務。
我們運營公司的資金來源主要包括收購和新業務完成時獲得的現金和投資組合、賺取的投資收入、銷售收益和投資到期日以及收取再保險可收回款項。我們還收取少量保費、手續費和佣金收入。
購買(再)保險公司獲得的現金餘額被歸類為投資活動提供的現金，而來自新業務的現金被歸類為經營活動提供的現金。
我們運營公司對資金的主要用途是支付索賠、投資購買、運營費用和抵押品要求。
我們(再)保險子公司支付股息和進行其他分配的能力受到我們(再)保險子公司所在司法管轄區的適用法律和法規的限制，這些司法管轄區包括百慕大、英國、美國、澳大利亞和歐洲大陸，這些司法管轄區使這些子公司受到嚴格的監管限制。
這些法律和法規要求我們的某些(再)保險子公司維持最低資本金要求，並限制這些子公司可以向我們支付的股息和其他付款金額，這反過來可能會限制我們支付股息和其他付款的能力。
據我們所知，截至2023年9月30日，我們所有(再)保險子公司的資本金要求水平都超過了各自監管管轄區所要求的最低水平。
我們的子公司支付股息和進行其他形式分配的能力也可能受到我們根據某些未償還的信貸安排協議和其他債務工具承擔的償還義務的限制。最終損失付款和所需抵押品金額的變化也可能導致我們子公司的流動性需求增加。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年56年
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
現金的來源和用途
在截至2023年9月30日的9個月中，現金和現金等價物減少了4.46億美元，這主要是由於用於融資和投資活動的現金分別為5.42億美元和1.93億美元，部分被3.03億美元的經營活動提供的現金所抵消。
在截至2022年9月30日的9個月中，現金和現金等價物減少了7.35億美元，這主要是由於用於投資和融資活動的現金分別為11億美元和3100萬美元，但被3.4億美元的經營活動提供的現金部分抵消。
現金的來源和用途分析
截至9月30日的9個月，
20232022$Change
(單位：百萬美元)
經營性現金流量活動
已支付損失淨額$(1,854)$(1,280)$(574)
完成收購和新業務後獲得的現金402 29 373 
交易證券的淨銷售量和到期日(1)
758 1,573 (815)
淨投資收益373 291 82 
為更新而收到的現金代價94 — 94 
其他來源(用途)(1)
530 (273)803 
經營活動提供的現金流量淨額303 340 (37)
投資現金流活動
淨買入AFS證券(18)(10)(8)
其他投資淨買入額(186)(1,060)874 
其他來源11 6 5 
用於投資活動的現金流量淨額(193)(1,064)871 
為現金流活動融資
貸款淨收益— 214 (214)
優先股股息(27)(27)— 
股份回購(340)(163)(177)
支付給非控股權益的股息— (55)55 
收購非控股股東於附屬公司的權益(175)— (175)
用於籌資活動的現金流量淨額$(542)$(31)$(511)
(1) 2023年第二季度作為QBE LPT交易的部分對價收到的直接管理的15億美元資金的影響在上面的表格披露中作為其他來源(使用)的組成部分列出。
現金的來源和用途分析
經營性現金流量活動
2023年與2022年：截至2023年9月30日的9個月，經營活動提供的現金3.03億美元是由7.58億美元的交易證券淨銷售額和到期日以及5.3億美元的其他來源現金推動的，這主要是通過釋放持有的資金餘額來支付某些投資組合的淨已支付債權產生的，但支付一般、行政和利息費用部分抵消了這一影響。我們還收到了4.02億美元的現金，作為QBE和RACQ LPT的部分代價，3.73億美元來自淨投資收入，9400萬美元用於更新的強化再收益。部分抵消了這些現金流入的是19億美元的淨支付虧損。相比之下，截至2022年9月30日的9個月，經營活動提供的3.4億美元現金是由16億美元的交易證券淨銷售和到期日以及2.91億美元的淨投資收入推動的，但部分被13億美元的已支付淨虧損所抵消。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報57
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
投資現金流活動
2023年與2022年：截至2023年9月30日的9個月，投資活動中使用的現金為1.93億美元，主要是由於淨購買其他投資和固定到期日，分別為1.86億美元和1800萬美元。相比之下，截至2022年9月30日的9個月，投資活動中使用的現金為11億美元，主要是由於淨購買其他投資和固定到期日，分別為11億美元和1000萬美元。
為現金流活動融資
2023年與2022年：截至2023年9月30日的9個月，用於融資活動的現金為5.42億美元，主要是由於我們在2023年第一季度戰略回購了我們的無投票權可轉換普通股，以及安聯以1.75億美元的價格回購了安聯持有的全部24.9%的所有權權益，因此我們回購了3.4億美元的股票。相比之下，在截至2022年9月30日的9個月中，用於融資活動的現金為3100萬美元，主要是由1.63億美元的股票回購和5500萬美元的非控股權益股息推動的，但2.14億美元的貸款淨收益部分抵消了這一影響。

債務義務
我們主要利用債務融資和貸款工具為收購和重大新業務、投資活動提供資金，並不時用於一般企業目的。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的債務如下：
設施始發日期術語2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
4.95%優先債券將於2029年到期2019年5月10年$496 $496 
3.10%優先債券將於2031年到期2021年8月10年495 495 
高級債券合計991 991 
5.75%次級債券，2040年到期2020年8月20年346 345 
5.50%次級債券，2042年到期2022年1月20年494 493 
次級票據合計840 838 
債務總額$1,831 $1,829 
根據BMA的合資格資本規則，在考慮BSCR時，高級債券符合第三級資本的資格，而初級次級債券符合第二級資本的資格。
我們可能會不時尋求通過現金購買、贖回和/或交換其他證券、公開市場購買、私下談判交易或其他方式來償還或購買我們的未償債務。任何此類回購、贖回或交換將取決於幾個因素，包括我們的流動性要求、合同限制、一般市場條件以及適用的監管、法律和會計因素。
信用評級
下表列出了我們截至2023年11月7日的信用評級：
信用評級(1)
標準普爾惠譽評級
長期發行人BBB+(展望：穩定)BBB+(展望：穩定)
2029年高級債券BBB+BBB
2031年高級債券BBBBBB
2040年及2042年次級後償票據BBB-BBB-
D系列和E系列優先股BBB-BBB-
(1)信用評級由第三方標準普爾和惠譽評級提供，並受某些限制和聲明的約束。有關這些評級的信息，請參閲評級機構的網站和其他出版物。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 58
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
機構評級並非買入、賣出或持有本公司任何證券的建議，發行機構可隨時修訂或撤銷評級。每個機構的評級應獨立於任何其他機構的評級進行評估5.
合同義務
下表僅包括“第二部分第7項”中披露的我們的合同義務的重大變更。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，主要涉及QBE LPT交易所產生的變化。
截至2023年9月30日，我們按預期付款日期就流失分部的損失及LAE估計付款如下：
短期長期的
  總計少於
1年		1 - 3
年份		3 - 5
年份		6 - 10
年份		多過
10年前
 (單位：百萬美元)
經營活動
估計的總損失準備金和徑流部分的LAE(1)
石棉$1,568 $144 $267 $228 $332 $597 
環境334 43 69 51 74 97 
一般傷亡事故4,255 707 981 649 1,326 592 
工傷賠償/人身意外2,176 203 317 319 449 888 
海運、航空和過境362 128 116 48 37 33 
施工缺陷313 75 107 34 65 32 
專業賠償/董事和高級職員2,260 524 690 395 497 154 
馬達863 185 231 106 120 221 
屬性381 137 133 54 44 13 
所有其他505 168 154 62 57 64 
未償損失總額和IBNR13,017 2,314 3,065 1,946 3,001 2,691 
ULAE411 78 101 59 83 90 
徑流部分損失和LAE的總估計準備金 (1)
$13,428 $2,392 $3,166 $2,005 $3,084 $2,781 
(1) 虧損及LAE儲備指管理層對清償虧損之最終成本之估計。損失的估計是基於各種複雜和主觀的判斷。已付實際虧損可能與簡明綜合財務報表所反映的儲備估計有重大差異。同樣，我們估計損失的支付時間並不固定，實際支付活動可能會發生重大變化。用於估計按期間可能到期付款的假設乃基於我們過往的索償付款經驗及行業付款模式，但由於估計該等付款時間的過程存在內在不確定性，因此任何有關期間的已付金額可能與上文所披露的金額存在重大差異的風險。上表中的金額代表我們對截至2023年9月30日的已知負債的估計，並未考慮應付我們的相應再保險可收回金額。此外，於二零二三年九月三十日的簡明綜合財務報表所載的若干儲備乃由我們收購，並初步按公平值入賬及隨後攤銷，而上表按期間劃分的預期付款為於未來時間的估計付款，並不反映應付金額的公平值調整。
損失準備金和LAE
我們通常會嘗試將投資組合的期限與我們的一般負債狀況的期限相匹配。我們一般尋求維持較短或與負債期限相等的投資組合，以提供流動資金以清償虧損，並在可能的情況下避免變現較長期的投資。清償債務還可能加快損失的自然償付，這可能需要額外的流動資金。截至2023年9月30日及2022年12月31日，我們的徑流分部虧損準備金總額及LAE的加權平均存續期分別為4. 47年及4. 65年。的
5 有關我們的信用評級相關風險的信息，請參閲“第1A項。風險因素-與流動資金和資本資源有關的風險”和“第1A項。風險因素-與我們的股份所有權有關的風險”載於我們截至2022年12月31日止年度的10-K表格年報。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 59
目錄表
項目3|關於市場風險的定量和定性披露
較2022年減少是由於新收購的平均支出較短以及截至2023年9月30日止九個月的公司債券收益率曲線上升。

股份回購和分紅
我們相信，最好的投資是通過為未來交易提供資金和履行我們的融資義務來投資我們的業務。我們可以選擇以股份回購或股息的形式向股東回報價值。迄今為止，我們尚未宣佈任何普通股股息。有關我們的股份回購計劃及策略性股份回購的詳情，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註14。我們可能會根據整體市場狀況和其他因素不時重新評估這一策略。
我們擁有16，000股D系列優先股，總清算價值為4億美元，以及4，400股E系列優先股，總清算價值為1.1億美元。兩個系列優先股的股息均為非累積股息，且僅在宣派時及宣派後方可按季度支付。
任何普通或優先股息的支付必須得到董事會的批准。我們支付普通股及優先股股息的能力受到若干限制。

表外安排
截至2023年9月30日，我們已訂立若干投資承諾及母公司擔保6.我們還利用無擔保和擔保信用證7和存款設施。我們認為，這些安排不太可能對我們的財務狀況、財務狀況、收入和支出、經營業績、流動資金、現金需求或資本資源產生重大的當前或未來影響。
短期長期的
  少於
1年		多過
1年		總計
 (單位：百萬美元)
投資活動
資金不足的投資承諾(1)
$499 $1,380 $1,879 
融資活動
信用證— 1,813 1,813 
(1)有關詳情，請參閲我們截至2023年9月30日及截至9月30日的9個月的簡明綜合財務報表附註17。

6 有關詳情，請參閲我們截至2023年9月30日及截至9月30日的9個月的簡明綜合財務報表附註17。
7 有關詳情，請參閲我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中的綜合財務報表附註17。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年60財年
目錄表

第三項：關於市場風險的定量和定性披露
我們主要面臨四種市場風險：利率風險、信用風險、股票價格風險和外匯風險。截至2023年9月30日止九個月內，該等市場風險或我們應對該等市場風險的政策並無重大變動，詳情見“第II部分，第7A項”。在我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中，披露了關於市場風險的定量和定性信息。有關我們對這些市場風險的敞口和應對這些市場風險的政策的討論，請參閲這一部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 61
目錄表

項目1.編制財務報表
簡明合併財務報表頁面
截至2023年9月30日及2022年12月31日的未經審核簡明綜合資產負債表
62
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月之未經審核簡明綜合盈利報表
63
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月之未經審核簡明綜合全面收益表
64
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月之未經審核簡明綜合股東權益變動表
65
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月未經審計的現金流量表簡明合併報表
67
未經審計簡明合併財務報表附註
69
注1--陳述依據
69
注2 -重要新業務
70
注3-細分市場信息
71
附註4-投資
73
附註5 -衍生工具及對衝工具
81
附註6 -遞延押記資產及遞延收益負債
82
附註7 -損失和損失理算費用
82
附註8 -保單持有人日後的利益
88
注9 -被告賠償和環境責任
90
附註10-公允價值計量
91
附註11--可變利息實體
98
附註12--債務
99
附註13-非控股權益
100
附註14-股東權益
101
注15-每股收益
104
附註16--關聯方交易
105
附註17--承付款和或有事項
109
附註18--後續活動
110

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10季度財報62
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合資產負債表
截至2023年9月30日和2022年12月31日
2023年9月30日2022年12月31日
(以百萬美元表示，股票數據除外)
資產
按公允價值進行交易的短期投資$4 $14 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2023年--美元59; 2022 — $37)
59 38 
固定到期日，按公允價值交易1,904 2,370 
固定到期日，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本：2023年-$5,901; 2022 — $5,871；扣除津貼後淨額：2023--美元23; 2022 — $33)
5,267 5,223 
持有的資金--直接管理2,678 2,040 
按公允價值計算的股票(成本：2023-$831; 2022 — $1,357)
881 1,250 
按公允價值計算的其他投資(包括綜合可變利息實體：2023-#美元63; 2022 - $3)
3,637 3,296 
權益法投資409 397 
總投資(注4和注10)
14,839 14,628 
現金和現金等價物497 822 
受限現金和現金等價物387 508 
應計應收利息74 72 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額 (扣除津貼後淨額：2023-$134; 2022 — $131)
735 856 
按公允價值就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額(注10)
214 275 
可收回的保險餘額(扣除津貼後的淨額：2023年和2022年--#美元5) (注9)
173 177 
再保險公司持有的資金2,871 3,582 
遞延費用資產淨額（注6)
763 658 
其他資產478 576 
總資產$21,031 $22,154 
負債
虧損及虧損調整費用(注7)
$11,836 $11,721 
損失和損失調整費用，按公允價值計算 (注7和注10)
1,108 1,286 
未來保單持有人利益 (注8)
— 821 
被告石棉及環境法律責任（注9)
572 607 
應付保險和再保險餘額230 100 
債務義務（注12)
1,831 1,829 
其他負債384 462 
總負債15,961 16,826 
承付款和或有事項 (附註17)
可贖回的非控股權益 (注13)
183 168 
股東權益 (附註14)
普通股(面值$1每個、已發行和未償還的2023年：16,031,203; 2022: 17,588,050):
有投票權的普通股(已發行和已發行2023年：16,031,203; 2022: 15,990,338)
16 16 
無投票權可轉換普通股C系列(已發行和已發行2023年：0; 2022: 1,192,941)
— 1 
無投票權可轉換普通股E系列(已發行和已發行2023年：0; 2022: 404,771)
— — 
優先股：
C系列優先股(2023年和2022年在國庫發行和持有：388,571)
— — 
D系列優先股(2023年和2022年已發行和已發行：16,000；清算優先權$400)
400 400 
E系列優先股(2023年和2022年已發行和已發行：4,400；清算優先權$110)
110 110 
按成本計算的庫存股(2023年和2022年C系列優先股：388,571)
(422)(422)
共同持股計劃(有投票權的普通股，2023年和2022年以信託形式持有：565,630)
(1)(1)
額外實收資本455 766 
累計其他綜合損失(570)(302)
留存收益4,889 4,406 
Enstar股東權益總額4,877 4,974 
非控制性權益(注13)
10 186 
股東權益總額4,887 5,160 
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益$21,031 $22,154 
見未經審計簡明綜合財務報表附註。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度第三季度財報63
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合收益表
截至2023年和2022年9月30日的三個月和九個月
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
2023202220232022
(以百萬美元表示，不包括每股和每股數據)
收入
賺取的淨保費$14 $4 $29 $52 
淨投資收益143 116 471 302 
已實現淨虧損(14)(36)(33)(111)
未實現淨收益(虧損)20 (546)200 (1,518)
其他(費用)收入(2)(4)280 33 
總收入(虧損)161 (466)947 (1,242)
費用
已發生虧損淨額和虧損調整費用
本期5 13 18 39 
前幾期(15)(141)(35)(476)
已發生淨虧損和虧損調整費用合計(10)(128)(17)(437)
投保人福利支出— 7 — 25 
遞延費用淨資產攤銷34 21 75 60 
採購成本— — 6 20 
一般和行政費用91 66 265 234 
利息支出22 23 67 71 
淨匯兑收益(23)(17)(24)(27)
總費用114 (28)372 (54)
所得税前收益(虧損)47 (438)575 (1,188)
所得税優惠(費用)7 (8)12 (4)
(虧損)權益法投資收益(3)(20)22 12 
淨收益(虧損)51 (466)609 (1,180)
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(4)43 (99)74 
可歸因於ENSTAR的淨收益(虧損)47 (423)510 (1,106)
優先股股息(9)(9)(27)(27)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)$38 $(432)$483 $(1,133)
Enstar普通股股東應佔普通股每股收益(虧損)：
基本信息$2.46 $(25.39)$30.26 $(65.61)
稀釋$2.43 $(25.39)$30.05 $(65.61)
加權平均已發行普通股：
基本信息15,464,824 17,013,348 15,962,910 17,269,870 
稀釋15,606,105 17,126,880 16,070,925 17,382,578 

見未經審計簡明綜合財務報表附註。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年64財年
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合全面收益表
截至2023年和2022年9月30日的三個月和九個月
 
截至三個月
9月30日，		九個月結束
9月30日，
2023202220232022
 （單位：百萬美元）
淨收益(虧損)$51 $(466)$609 $(1,180)
扣除所得税後的其他全面收益(虧損)：
本期產生的可供出售固定到期未實現損失(94)(204)(71)(754)
淨收益中確認的信用損失備抵變動的重新分類調整(1)(3)(5)29 
計入淨收益的已實現淨虧損的重新分類調整13 27 60 58 
本期間產生的未實現虧損，扣除重新分類調整數(82)(180)(16)(667)
重新計量未來保單持有人利益-貼現率變動— 134 — 314 
計入淨收益的未來保單持有人利益重新計量的重新分類調整— — (363)— 
貨幣折算調整數變動— — 2 2 
按公允價值計量的損失和LAE的淨負債變化-特定工具的信用風險— — 21 — 
其他— (2)— (2)
其他綜合損失合計(82)(48)(356)(353)
綜合(虧損)收益(31)(514)253 (1,533)
可歸因於非控股權益的綜合(收益)損失(4)15 (11)12 
可歸因於ENSTAR的綜合(虧損)收入$(35)$(499)$242 $(1,521)

見未經審計簡明綜合財務報表附註。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10-Q財年65
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的股東權益簡明綜合變動表
截至2023年和2022年9月30日的三個月和九個月
截至三個月
9月30日，		九個月結束
9月30日，
2023202220232022
 (以百萬美元表示)
(美元)
股本--投票表決普通股
期初餘額$16 $16 $16 $17 
回購股份— — — (1)
餘額、期初和期末$16 $16 $16 $16 
股本-非投票權可轉換C系列普通股
期初餘額$— $1 $1 $1 
回購股份— — (1)— 
期末餘額$— $1 $— $1 
股本-無投票權可轉換E系列普通股
餘額、期初和期末$— $— $— $— 
股本-C系列可轉換參與非投票權優先股
餘額、期初和期末$— $— $— $— 
股本-D系列優先股
餘額、期初和期末$400 $400 $400 $400 
股本-E系列優先股
餘額、期初和期末$110 $110 $110 $110 
庫存股(C系列優先股)
餘額、期初和期末$(422)$(422)$(422)$(422)
共同持股計劃-投票普通股，以信託形式持有
餘額、期初和期末$(1)$(1)$(1)$(1)
額外實收資本
期初餘額$447 $769 $766 $922 
回購有表決權的普通股— (1)(3)(4)
回購普通股— — (339)(162)
基於股份的薪酬攤銷8 (11)22 1 
收購非控股股東於附屬公司的權益— — 9 — 
期末餘額$455 $757 $455 $757 
累計其他綜合(虧損)收入
期初餘額$(488)$(355)$(302)$(16)
累計貨幣換算調整
期初餘額11 11 9 9 
貨幣折算調整數變動— — 2 2 
期末餘額11 11 11 11 
固定收益養老金負債
期初餘額— 2 — 2 
固定收益養卹金負債的變化— (2)— (2)
餘額和期末— — — — 
可供出售投資的未實現(虧損)收益
期初餘額(520)(503)(584)(27)
收購非控股股東於附屬公司的權益— — (9)— 
可供出售投資未實現虧損的變動(82)(175)(9)(651)
期末餘額(602)(678)(602)(678)
重新計量未來保單持有人利益-貼現率變動
期初餘額(1)
— 135 273 — 
改變對未來投保人利益的重新計量— 101 (273)236 
期末餘額— 236 — 236 
保險合同.按公允價值計算的損失淨負債和LAE.特定於工具的信用風險
期初餘額21 — — — 
按公允價值計量的損失和LAE的淨負債變化-特定工具的信用風險— — 21 — 
期末餘額21 — 21 — 
期末餘額$(570)$(431)$(570)$(431)
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第三季度第二季度第二季度第三季度業績.
目錄表

留存收益
期初餘額$4,851 $4,611 $4,406 $5,312 
淨收益(虧損)51 (466)609 (1,180)
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(4)43 (99)74 
優先股股息(9)(9)(27)(27)
期末餘額$4,889 $4,179 $4,889 $4,179 
非控股權益(不包括可贖回的非控股權益)
期初餘額(1)
$11 $238 $186 $230 
合併非控股權益— — 3 — 
可供出售投資中非控股權益未實現虧損的變動(1)(2)— (8)
收購非控股股東於附屬公司的權益— (55)(175)(55)
重新計量可歸因於非控股權益的未來投保人利益的變化— 33 (90)78 
可歸因於非控股權益的淨(虧損)收益— (38)86 (69)
期末餘額$10 $176 $10 $176 
股東權益總額$4,887 $4,785 $4,887 $4,785 
(1) 截至2023年1月1日，Enstar和我們的非控股權益的累積其他全面(虧損)收益已根據2023年1月1日採用ASU 2018-12的影響，針對所有適用的前期進行了追溯調整。有關更多信息，請參閲注8。
見未經審計簡明綜合財務報表附註。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年67年
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的現金流量表簡明綜合報表
截至2023年和2022年9月30日的9個月
截至9月30日的9個月，
20232022
 (以百萬美元表示)
經營活動：
淨收益(虧損)$609 $(1,180)
對淨收益(虧損)與經營活動提供的現金流量進行調整：
已實現的投資損失33 111 
投資的未實現(收益)損失(200)1,518 
遞延費用淨資產攤銷75 60 
折舊及其他攤銷(1)38 
強化再創新的淨收益(275)— 
強化再創新的現金對價94 — 
權益法投資收益(22)(12)
交易證券的出售和到期日1,447 3,124 
購買持有的交易型證券和基金--直接管理(2,228)(1,551)
其他調整(11)29 
以下內容中的更改：
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額145 329 
再保險公司持有的資金689 (1,387)
虧損及虧損調整費用(10)(284)
被告石棉和環境責任(35)(21)
應付保險和再保險餘額164 (98)
其他經營性資產和負債(171)(336)
經營活動提供的現金流量淨額303 340 
投資活動：
可供出售證券的銷售和到期日1,571 1,704 
購買可供出售的證券(1,589)(1,714)
購買其他投資(610)(1,379)
來自其他投資的收益424 319 
其他投資活動11 6 
用於投資活動的現金流量淨額(193)(1,064)
融資活動：
優先股股息(27)(27)
支付給可贖回非控制權益的股息— (55)
收購非控股股東於附屬公司的權益(175)— 
股份回購(340)(163)
債務發行，扣除發行成本後的淨額(1)
— 494 
償還債務(1)
— (280)
用於籌資活動的現金流量淨額(542)(31)
匯率變動對外幣現金及現金等價物的影響(14)20 
現金和現金等價物淨減少(446)(735)
期初現金、現金等價物和限制性現金1,330 2,092 
現金、現金等價物和受限現金，期末$884 $1,357 
(1) 我們借了錢，並全額償還了1502023年第一季度，我們循環信貸安排下的貸款達到1.8億美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第二季度財報
目錄表

補充現金流信息：
已繳納所得税，扣除退款後的淨額$7 $2 
支付的利息$66 $70 
合併資產負債表的對賬：
現金和現金等價物$497 $923 
受限現金和現金等價物387 434 
現金、現金等價物和限制性現金$884 $1,357 
非現金經營活動：
未來投保人福利的更新828 — 
直接管理的資金轉移，以換取未來投保人福利的更新(949)— 
在未來投保人福利續期時轉移的其他資產/負債(62)— 
因參與Atrium的辛迪加609的結算而轉移的虧損和虧損調整費用173 — 
與參與Atrium的辛迪加609的和解有關的轉讓投資(173)— 
非現金投資活動：
對可供出售證券和其他投資的未結清購買$11 $10 
可供出售證券和其他投資的未結清銷售(11)(3)
收到AFS債務證券，以換取承擔再保險合同債務113 — 
見未經審計簡明綜合財務報表附註。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度業績報告第二季度業績報告69
目錄表
項目1|未經審計簡明合併財務報表附註|附註2.重大新增業務
安思達集團有限公司
未經審計簡明綜合財務報表附註
1.陳述依據
安星集團有限公司(“安星”)是一家領先的全球(再)保險集團，通過其集團公司網絡提供資本釋放解決方案。我們的核心重點是收購和管理(再)保險公司和(再)保險業務的投資組合。
該等未經審核的簡明綜合財務報表及相關附註乃根據美國公認中期財務信息會計準則(“美國公認會計原則”)編制，並符合美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)規則第10-Q表及S-X規則第10條的規定。因此，它們不包括美國公認會計原則要求的完整合並財務報表所需的所有財務信息和附註披露。
管理層認為，這些未經審核的簡明綜合財務報表反映了為公允報告中期財務業績所需的所有正常和經常性調整。所有公司間賬户和交易都已取消，某些比較信息已重新分類，以符合目前的列報方式。
任何過渡期的業務結果不一定代表全年的結果。這些未經審計的簡明綜合財務報表及相關附註應與本公司截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度報告中包括的綜合財務報表及相關附註一併閲讀。
2023年採用的新會計準則
ASU 2018-12--有針對性地改進長期合同會計
2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-12，隨後又發佈了ASU 2019-09和2020-11，旨在推遲實施的生效日期。這些更新：
•要求至少每年審查用於確定未來投保人福利撥備的假設，並確認合併收益表中任何由此產生的重新計量損益，不包括與貼現率變化有關的損益；
•使用中上檔固定收益工具利率對未來現金流量與其他全面收益中確認的這些變化的影響進行貼現；以及
•圍繞未來投保人利益、投保人賬户餘額、市場風險收益、單獨賬户負債和遞延收購成本(“DAC”)的撥備引入新的披露要求，其中包括有關重大投入、判斷、假設和計量方法的信息。
這些修正適用於2022年12月15日之後開始的中期和年度報告期。
我們於2023年1月1日採用了ASU 2018-12，採用了修改後的追溯過渡方法，過渡日期為2021年9月1日。這是我們通過階段性收購收購增強型再保險的日期，並整合了增強型再保險的現有資產和負債，包括我們未來的所有投保人福利合同。在收購Enhanze Re之前，我們不持有任何長期保險責任。
我們確認AOCI增加了$3632021年9月1日至2022年12月31日期間，重新衡量我們未來投保人福利的影響。這項計量調整減少了我們的長期保險負債，主要是由2022年期間貼現率的變化推動的。
截至2021年9月1日的過渡日期，以及從過渡日期到2021年12月31日的這段時間內，採用這一標準並未對我們的股東權益產生實質性影響。
有關採用ASU 2018-12年度所需的擴展未來投保人福利披露，請參閲附註8。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年70
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註3.分部信息
2.重要的新業務
我們將新業務定義為重大交易，通常採取再保險或直接業務轉讓或業務收購的形式。
已完成的交易
下表列出了我們在2023年1月1日至2023年9月30日期間完成的新業務摘要：
交易記錄收到的對價假定淨損失準備金
DCA(1)
交易類型收購時的剩餘限額業務範圍管轄權
(單位：百萬美元)
QBE(2)
$1,857 $2,036 $179 LPT$838 財務線、意外事故、多線和停產業務的多樣化組合北美和國際
RACQ(3)
179 179 — LPT195 機動車強制第三者(CTP)責任澳大利亞
總計2023年
$2,036 $2,215 $179 
(1) 若估計最終應付虧損超過協議開始時收到的對價，則計入遞延費用資產(“DCA”)。有關其他信息，請參閲附註6。
(2)收到的總代價包括$1,539持有的資金達百萬美元--直接管理和344百萬受限制現金，扣除應付對價$251000萬美元。
(3)收到的總代價包括$58百萬美元的受限現金，113百萬美元的投資和8再保險公司持有的百萬美元資金。


恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年71年
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註3.分部信息
3.細分市場信息
我們的部門結構與我們的首席運營決策者(“CODM”)(他決心擔任我們的首席執行官)如何看待我們的業務、評估業績和為我們的業務組成部分分配資源的方式保持一致。我們的業務被組織成四可報告的部門：(I)決選；(Ii)假設生活；(Iii)投資；以及(Iv)遺產承銷。此外，我們的公司和其他活動不符合運營部門的資格，包括不能直接歸因於我們的可報告部門的收入和支出項目。
假設壽險業務之前包括Enhanzed Re的人壽和財產超額損失(災難)業務。於2022年8月，Enhanze Re與Enstar的全資附屬公司Cavello Bay再保險有限公司(“Cavello”)及安聯(“安聯”)訂立主協議，據此達成一系列減值及續期協議，終止該分部的任何持續再保險責任。我們認識到了由於季度報告滯後而在2022年第四季度完成的交易在2023年第一季度的影響。
遺產承銷部分由SGL 1號S組成25Atrium的辛迪加609在勞合社2020年及之前承保年度的總份額，被在交換交易(“交換交易”)中剝離的Atrium實體的該業務結果的合同轉移所抵消。 Enstar在Atrium的2020年和之前的承保年度沒有淨留存。SGL No.1、Arden和Atrium之間關於再保險協議和容量租賃協議的合同安排已於2023年第二季度敲定。除了結清這些金額外，我們預計2023年遺留承銷部門不會記錄任何交易。
管理層出於決策目的對我們的資產進行了綜合審查，因為它們支持我們所有部門的業務運營四可報告的部門以及我們的公司和其他活動。我們不會將資產分配給我們的可報告部門，但可直接歸因於我們的可報告部門的已支付和未支付損失及商譽的(再)保險餘額除外。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第二季度第三季度業績
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
下表列出了SELECT未經審計的簡明綜合收益報表，按部門和我們的公司及其他活動分列：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
收入
徑流$15 $3 $40 $46 
假設壽命1 2 276 17 
投資149 (464)638 (1,323)
傳統承保— — — 8 
小計165 (459)954 (1,252)
公司和其他(4)(7)(7)10 
總收入(虧損)$161 $(466)$947 $(1,242)
(虧損)權益法投資收益
投資$(3)$(20)$22 $12 
分部淨收益（虧損）
徑流 (1)
$(3)$15 $(42)$102 
假設壽命1 (7)276 15 
投資(1)
134 (493)627 (1,337)
傳統承保— — — — 
部門淨收益(虧損)合計132 (485)861 (1,220)
公司和其他：
其他(費用)收入(2)
(4)(7)(7)10 
已產生虧損淨額及虧損調整開支（“虧損調整開支”） (3)
(16)78 (37)217 
遞延費用淨資產攤銷(34)(21)(75)(60)
一般和行政費用(1)
(35)(17)(102)(79)
利息支出(22)(23)(67)(71)
淨匯兑收益23 17 24 27 
所得税優惠(費用)7 (8)12 (4)
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(4)43 (99)74 
優先股股息(9)(9)(27)(27)
共計-公司和其他（損失）收入
(94)53 (378)87 
歸屬於Enstar普通股股東的淨收益（虧損）$38 $(432)$483 $(1,133)
(1) 2022年第三季度分部業績的列報包括為糾正與費用分配相關的非重大錯誤而進行的調整。截至2022年9月30日止三個月及九個月，徑流分部一般及行政開支增加$41000萬美元和300萬美元14 投資分部一般及行政開支分別減少$0及$2 企業及其他活動一般及行政開支減少$41000萬美元和300萬美元12分別為2.5億美元和2.5億美元。
(2) 公司和其他活動的其他收入（支出）包括與收購DCo和Morse TEC相關的公允價值調整的攤銷。
(3) 企業及其他活動的淨已發生虧損及LAE包括與收購公司相關的公允價值調整，以及與我們已選擇公允價值選擇權的假設追溯再保險合同相關的資產及負債公允價值的貼現率及風險邊際部分的變動。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 73
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
4.投資
短期和固定期限投資
資產類型
下列標的資產類別的公允價值如下：
2023年9月30日
短期投資、交易短期投資，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的資金-直接管理總計
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$— $28 $47 $245 $153 $473 
英國政府— — 19 41 46 106 
其他政府— 3 131 263 36 433 
公司4 28 1,322 2,780 1,248 5,382 
市政— — 46 81 47 174 
住房抵押貸款支持— — 56 352 188 596 
商業抵押貸款支持— — 139 710 229 1,078 
資產擔保— — 144 795 269 1,208 
固定到期日和短期投資總額$4 $59 $1,904 $5,267 $2,216 $9,450 
2022年12月31日
短期投資、交易短期投資，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的資金-直接管理總計
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$14 $10 $64 $300 $128 $516 
英國政府— 3 42 33 4 82 
其他政府— — 188 131 143 462 
公司 (1)
— 25 1,594 2,988 679 5,286 
市政— — 59 99 53 211 
住房抵押貸款支持— — 77 362 113 552 
商業抵押貸款支持— — 191 628 203 1,022 
資產擔保— — 155 682 77 914 
結構化產品— — — — 586 586 
固定到期日和短期投資總額$14 $38 $2,370 $5,223 $1,986 $9,631 
(1)包括可換股債券$223 百萬美元，其中包括嵌入式衍生工具，341000萬美元。
截至2023年9月30日，住宅抵押貸款支持證券包括美國政府機構發行的證券，公允價值為美元。357百萬元（二零二二年十二月三十一日：360百萬)。
截至2023年9月30日，商業抵押貸款支持證券包括美國政府機構發行的證券，公允價值為美元。71百萬元（二零二二年十二月三十一日：69百萬)。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 74
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
合同到期日
我們的短期及固定到期投資（分類為交易及可供出售）的合約到期日，以及計入我們持有的基金-直接管理結餘內的固定到期投資如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為發行人可能有權要求或提前償還債務，無論是否收取要求或提前償還罰款。
截至2023年9月30日攤銷
成本		公允價值總公允價值的%
(單位：百萬美元)
一年或更短時間$630 $619 6.6 %
超過一年到五年3,145 2,922 30.9 %
五年多到十年2,048 1,757 18.6 %
十多年了1,773 1,270 13.4 %
住房抵押貸款支持670 596 6.3 %
商業抵押貸款支持1,180 1,078 11.4 %
資產擔保1,226 1,208 12.8 %
$10,672 $9,450 100.0 %
AFS短期和固定期限投資的未實現損益
歸類為AFS的短期和固定期限投資的攤銷成本、未實現損益、信貸損失撥備和公允價值如下：
未實現收益總額未實現虧損總額
截至2023年9月30日攤銷成本非信貸相關損失信貸損失準備公允價值
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$301 $— $(28)$— $273 
英國政府44 1 (4)— 41 
其他政府287 1 (22)— 266 
公司3,239 1 (410)(22)2,808 
市政102 — (21)— 81 
住房抵押貸款支持407 — (55)— 352 
商業抵押貸款支持776 1 (66)(1)710 
資產擔保804 5 (14)— 795 
$5,960 $9 $(620)$(23)$5,326 
未實現收益總額未實現虧損總額
截至2022年12月31日
攤銷成本非信貸相關損失信貸損失準備公允價值
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$338 $— $(28)$— $310 
英國政府36 2 (2)— 36 
其他政府146 1 (15)(1)131 
公司3,466 7 (428)(32)3,013 
市政120 1 (22)— 99 
住房抵押貸款支持407 — (45)— 362 
商業抵押貸款支持689 2 (63)— 628 
資產擔保706 1 (25)— 682 
$5,908 $14 $(628)$(33)$5,261 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10-Q財年，財年75財年
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
AFS短期和固定期限投資的未實現虧損總額
下表彙總了我們歸類為AFS的短期和固定到期日投資，這些投資處於未實現的嚴重虧損狀態，尚未記錄信貸損失準備金，如下所述：
 12個月或更長少於12個月總計
截至2023年9月30日公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$180 $(25)$84 $(3)$264 $(28)
英國政府9 (2)18 (2)27 (4)
其他政府90 (15)167 (7)257 (22)
公司1,847 (375)904 (35)2,751 (410)
市政74 (20)8 (1)82 (21)
住房抵押貸款支持251 (51)90 (4)341 (55)
商業抵押貸款支持418 (57)237 (9)655 (66)
資產擔保345 (11)211 (3)556 (14)
短期和定期投資共計$3,214 $(556)$1,719 $(64)$4,933 $(620)
 12個月或更長少於12個月總計
截至2022年12月31日公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$188 $(19)$112 $(9)$300 $(28)
英國政府1 — 10 (2)11 (2)
其他政府25 (4)89 (11)114 (15)
公司1,261 (246)1,542 (182)2,803 (428)
市政58 (14)32 (8)90 (22)
住房抵押貸款支持185 (35)154 (10)339 (45)
商業抵押貸款支持277 (43)275 (20)552 (63)
資產擔保186 (10)357 (15)543 (25)
短期和定期投資共計$2,181 $(371)$2,571 $(257)$4,752 $(628)
截至2023年9月30日和2022年12月31日，處於未實現損失頭寸且未記錄信貸損失準備金的AFS證券數量為3,170和2,935，分別為。在這些證券中，處於未變現虧損頭寸12個月或以上的證券數量為1,880和1,155，分別為。
大多數此類投資的合同條款不允許發行人以低於證券攤銷成本基礎的價格結算證券。雖然利率上升，信用息差擴大，在某些情況下信用評級被下調，但我們目前預計這些固定期限的發行人不會以低於其攤銷成本基礎的價格結算，因此我們預計我們將收回每種證券的全部攤銷成本基礎。此外，我們不打算出售目前處於未實現虧損狀態的證券，而且我們也不太可能被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些證券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年財報76
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
AFS固定期限投資的信貸損失準備
下表對我們的AFS債務證券的信貸損失的期初和期末撥備進行了對賬：
截至9月30日的三個月，
20232022
其他
政府		公司商業廣告
抵押貸款
後備		總計公司總計
(單位：百萬美元)
信貸損失準備，期初$— $(22)$(2)$(24)$(42)$(42)
以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備— — (1)(1)(2)(2)
期內出售證券的減幅— — — — 4 4 
減少對上一期間有撥備的證券的信貸損失撥備— — 2 2 5 5 
信貸損失準備，期末$— $(22)$(1)$(23)$(35)$(35)
截至9月30日的9個月，
20232022
其他
政府		公司商業廣告
抵押貸款
後備		總計公司總計
(單位：百萬美元)
信貸損失準備，期初$(1)$(32)$— $(33)$(10)$(10)
以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備— (3)(3)(6)(30)(30)
期內出售證券的減幅— 5 — 5 4 4 
減少對上一期間有撥備的證券的信貸損失撥備1 8 2 11 1 1 
信貸損失準備，期末$— $(22)$(1)$(23)$(35)$(35)
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月內，我們沒有對信貸損失準備金進行任何沖銷，也沒有收回之前沖銷的金額。

股權投資
下表彙總了我們的股權投資：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
股權投資
普通股和優先股的公開交易股權投資$239 $385 
交易所買賣基金276 507 
普通股和優先股的私人持股投資366 358 
$881 $1,250 

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年77財年
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
其他投資
下表彙總了我們按公允價值列賬的其他投資：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
其他投資
對衝基金$515 $549 
固定收益基金504 547 
私募股權基金1,559 1,282 
民間信貸資金548 362 
股票型基金4 3 
CLO股票基金208 203 
CLO股票59 148 
房地產基金240 202 
$3,637 $3,296 
其他投資，包括使用資產淨值作為實際權宜之計以公允價值計量的股票
我們將資產淨值作為一種實際的權宜之計，對我們的某些其他投資進行公允估值，包括股票。
下表詳細説明瞭如果我們在2023年9月30日之前發出了贖回意向的通知或啟動了以資產淨值作為實際權宜之計以公允價值計算的投資的出售程序，預計將在多長時間內收到收益：
不到1年1-2年2-3年3年以上不符合條件/受限制總計贖回頻率
(單位：百萬美元)
股票
私募股權投資$— $— $— $— $43 $43 不適用
其他投資
對衝基金$515 $— $— $— $— $515 每月至每兩年
固定收益基金377 — — — 58 435 按月至按季
私募股權基金— 61 — — 1,498 1,559 每季度不受限制的金額
民間信貸資金— — — — 426 426 不適用
CLO股票基金175 31 — — 2 208 每季度至每兩年
房地產基金— — — — 240 240 不適用
$1,067 $92 $— $— $2,267 $3,426 
截至2023年9月30日，美元39我們數以百萬計的投資受制於大門或側袋。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度財報
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
持有的資金
持有的資金--直接管理
下表彙總了以持有--直接管理的基金為抵押的投資的組成部分：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
短期和固定期限投資、交易$2,216 $1,986 
股票68 — 
其他投資97 — 
持有的基金中的短期和固定期限投資、股票和其他投資--以公允價值直接管理2,381 1,986 
現金和現金等價物276 41 
其他資產21 13 
持有的資金--直接管理$2,678 $2,040 
下表彙總了短期和固定期限以及其他投資，包括我們直接管理的基金中的股票成分：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
按攤餘成本計算的短期和固定期限投資，以及按成本計算的股票和其他投資$2,605 $2,765 
未實現淨虧損：
公允價值內含衍生工具的累計變動(224)(572)
公允價值累計變動(1)
— (207)
持有的基金中的短期和固定期限投資、股票和其他投資--以公允價值直接管理$2,381 $1,986 
(1)顯然與東道主合同密切相關。
這一美元6382022年12月31日至2023年9月30日直接管理的資金增加100萬，主要是由於2023年第二季度完成的與QBE的LPT交易，部分抵消了2023年第一季度更新的支持封閉式人壽年金保單再保險強化再保險的資產的確認。
關於我們的基金持有的直接管理的投資組合中的短期和固定期限投資的詳細信息，請參閲上面的章節。
再保險公司持有的資金
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們再保險公司持有的資金為$2.910億美元3.6分別為10億美元。
根據2022年第二季度達成的Aspen Insurance Holdings交易條款，自2022年10月1日至2025年9月30日，除了從扣留資金中賺取固定的貸記利率(“基本貸記利率”)外，我們還將獲得可變回報(統稱為“完全貸記利率”)。
該安排的性質導致嵌入衍生工具，該衍生工具代表按十足貸方利率對預留資金餘額支付的所有未來利息預計將超過按基本貸方利率對預留資金餘額支付的所有未來利息的金額的公允價值。
下表彙總了再保險公司持有的我們基金的組成部分：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
再保險公司按攤銷成本持有的基金$2,828 $3,538 
嵌入衍生工具的公允價值43 44 
再保險公司持有的資金$2,871 $3,582 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第二季度財報
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註4.投資
淨投資收益
淨投資收入的主要類別概述如下：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
固定期限投資$85 $60 $245 $167 
短期投資及現金和現金等價物11 2 28 4 
再保險公司持有的資金9 17 88 49 
持有的資金--直接管理29 19 62 38 
固定到期日的投資收入以及現金和現金等價物134 98 423 258 
股權投資7 11 31 30 
其他投資8 11 31 33 
股票和其他投資的投資收入15 22 62 63 
總投資收益149 120 485 321 
投資費用(6)(4)(14)(19)
淨投資收益$143 $116 $471 $302 
已實現和未實現淨收益(虧損)
已實現淨收益和未實現收益(虧損)的構成如下：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
銷售已實現淨虧損：
固定期限證券的總已實現收益$2 $3 $4 $5 
固定到期日證券已實現虧損總額(15)(29)(64)(63)
固定期限證券的預期信貸損失準備減少(增加)1 3 5 (30)
(12)(23)(55)(88)
持有的基金的已實現淨虧損--直接管理— — (7)— 
期內出售的權益證券確認的淨(虧損)收益— (11)23 (21)
投資衍生工具的已實現投資(損失)淨收益(2)(2)6 (2)
銷售已實現虧損淨額合計$(14)$(36)$(33)$(111)
未實現淨收益(虧損)：
固定期限證券，交易$(22)$(157)$(24)$(556)
固定期限證券、股票和基金的其他投資--直接管理(46)(238)(42)(517)
在報告日期仍持有的權益證券確認的未實現淨收益(虧損)17 (82)86 (284)
其他投資68 (65)180 (141)
投資衍生品3 (4)— (20)
未實現淨收益(虧損)合計$20 $(546)$200 $(1,518)
已實現和未實現淨收益(虧損)$6 $(582)$167 $(1,629)
截至2023年9月30日和2022年9月30日止三個月的AFS投資已實現損益總額列於上表，因銷售額為#美元。316百萬美元和美元409分別為100萬美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日止九個月的AFS投資已實現損益總額列於上表，原因是銷售額為#美元。1.33億美元和3,000美元1.4分別為200億美元和200億美元。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年80
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註5.衍生工具和套期保值工具
受限資產
我們受限資產的賬面價值，包括受限現金#美元387百萬美元和美元508分別截至2023年9月30日和2022年12月31日的百萬美元如下： 
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
第三方協議的信託抵押品$5,349 $5,343 
存放在監管機構的資產73 159 
擔保信用證貸款的抵押品68 82 
Lloyd's（FAL） (1)
359 365 
$5,849 $5,949 
(1) 我們管理並提供能力， 一截至2023年9月30日，勞合社辛迪加（2022年12月31日：我們管理和/或提供運力， 三Lloyd's syndicates）。勞合社主要通過使用內部模型計算每個辛迪加的償付能力資本要求來確定所需資本。該資本被稱為FAL，並將在銀團出現無法從其他來源獲得資金的損失時提取。我們亦使用無抵押信用證支付我們的大部分FAL。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 81
目錄表

項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明6.遞延抵押資產和遞延收益負債
5.衍生工具及對衝工具
我們在風險管理策略及投資營運中使用衍生工具。
外幣遠期匯率合約用於合資格對衝關係，以對衝與我們於海外業務的若干淨投資有關的外幣匯率風險。
我們亦在不符合資格的對衝關係中使用外幣遠期合約，作為我們整體外幣風險管理策略的一部分，或獲取特定金融市場的風險，以及提高收益率及共同管理信貸及期限風險。
於二零二三年二月，我們訂立一項 兩個月遠期開始接收固定，支付浮動利率掉期，名義價值為美元800 在我們收到QBE LPT交易的現金對價之前，我們將支付500萬美元，以部分緩解利率可能下降的風險。於2023年4月遠期合約到期後，我們接收了一個 三年制接受固定、支付浮動利率互換。隨着收到的對價用於投資，掉期的名義價值隨後部分平倉。該掉期交易於2023年7月完全平倉。截至2023年9月30日的三個月和九個月，我們錄得已實現和未實現淨虧損$11百萬美元，已實現和未實現淨收益1美元7分別為2.5億美元和2.5億美元。
我們投資的綜合基金可能會不時利用信用違約互換來對衝和複製信用風險敞口和政府債券期貨合約，以進行利率管理。
下表載列本公司衍生工具的名義總值及估計公允價值其他資產和其他負債在截至2023年9月30日和2022年12月31日的合併資產負債表上：
2023年9月30日2022年12月31日
名義總金額公允價值名義總金額公允價值
資產負債資產負債
(單位：百萬美元)
指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約$392 $10 $— $442 $1 $11 
未被指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約301 3 4 244 5 1 
其他9 — — 7 — — 
總計$702 $13 $4 $693 $6 $12 
下表呈列截至2023年及2022年9月30日止三個月及九個月與我們的合資格對衝有關的累計匯兑調整賬（為股東權益中AOCI的組成部分）中遞延的收益及虧損淨額，以及計入與我們的非合資格對衝有關的盈利的收益及虧損淨額：
淨收益（虧損）金額
截至三個月九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(單位：百萬美元)
指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約$15 $39 $3 $91 
未被指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約(4)(5)1 (15)
利率互換(1)— 7 — 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10季度財報82年財報
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.虧損及虧損調整費用
6.遞延費用資產和遞延收益負債
如果在有追溯力的再保險合同開始時，對損失和LAE的估計負債超過收到的對價，則為這一差額計入遞延費用資產(“DCA”)。相反，如果收到的代價超過估計的未貼現最終應付損失，則記錄遞延收益負債(“DGL”)。
吾等於相關合約的估計索償付款期間攤銷DCA淨餘額，並於每個報告期對攤銷作出預期調整，以反映對剩餘損失及LAE付款模式及時間的新估計。
自2022年12月31日起，我們自願改變了計算DCA攤銷的會計政策1。在此之前，與經確認的DCA簽訂的合同的任何最終損失的任何變化都將導致確認對DCA的調整，就好像調整後的準備金在合同開始時就已經存在一樣。政策修改取消了對這些事件的DCA調整。
我們已根據需要將會計政策的這一變化追溯應用於本報告所列的所有適用的前期信息。
下表彙總了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的債務餘額和債務餘額及相關活動：
截至9月30日的三個月，
20232022
DCA網絡DCADGL網絡
(單位：百萬美元)
期初賬面價值$797 $797 $606 $— $606 
在該期間內錄得— — 1 — 1 
攤銷(34)(34)(21)— (21)
期末賬面價值$763 $763 $586 $— $586 
截至9月30日的9個月，
20232022
DCA網絡DCADGL網絡
(單位：百萬美元)
期初賬面價值$658 $658 $599 $1 $598 
在該期間內錄得180 180 48 — 48 
攤銷(75)(75)(61)(1)(60)
期末賬面價值$763 $763 $586 $— $586 


1 有關更多資料，請參閲我們截至2022年12月31日止年度的10-K表格年報所載的綜合財務報表附註2及附註9。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 83
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.虧損及虧損調整費用
7.損失和損失理算費用
損失和LAE的負債，也稱為損失準備金，代表我們對未報告的損失（未償損失準備金，或“OLR”）進行再保險之前的總估計，幷包括使用各種精算方法已經發生但尚未報告的損失（“IBNR”）。我們就預期可從再保險人收回的負債部分確認資產。LAE儲備包括分配LAE（“ALAE”）和未分配LAE（“ULAE”）。ALAE與個人索賠或損失的解決有關，而ULAE則基於我們對管理索賠的未來成本的估計。IBNR包括未報告的索賠、已知索賠的進展和重新審理的索賠。
我們的損失準備金涵蓋多個行業，包括石棉、環境、一般傷亡、工人賠償、海運、航空和運輸、建築缺陷、專業賠償/董事和高級管理人員、汽車、財產和其他非壽險行業。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年84年
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.虧損及虧損調整費用
下表提供了對損失和資產負債的期初和期末負債的綜合對賬：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
期初餘額$13,834 $13,641 $13,007 $13,258 
可收回的再保險準備金(1)
(895)(1,117)(996)(1,332)
截至期初的淨餘額12,939 12,524 12,011 11,926 
發生的淨虧損和LAE：
本期：
增加最終淨損失估計數5 12 18 37 
增加對法律援助的撥備— 1 — 2 
本期合計5 13 18 39 
前幾期：
減少最終淨損失估計數(12)(48)(35)(209)
減少為烏拉雷提供的經費(19)(15)(37)(50)
公允價值調整攤銷4 4 13 11 
公允價值變動--公允價值選項(2)
12 (82)24 (228)
前期合計(15)(141)(35)(476)
發生的淨損失和LAE合計(10)(128)(17)(437)
已支付淨虧損：
本期(1)(2)(3)(3)
前幾期(664)(450)(1,851)(1,277)
已支付損失淨額合計(665)(452)(1,854)(1,280)
其他變化：
匯率變動的影響(109)(196)(40)(371)
按公允價值計量的損失和LAE的淨負債變化-特定工具的信用風險— — (21)— 
割讓的業務(3)
— — (139)— 
承擔業務— 71 2,215 1,981 
其他更改合計(109)(125)2,015 1,610 
截至9月30日的淨餘額
12,155 11,819 12,155 11,819 
可收回的再保險準備金 (1)
789 1,016 789 1,016 
截至9月30日的餘額
$12,944 $12,835 $12,944 $12,835 
自.起
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
合併資產負債表的對賬：
虧損及虧損調整費用$11,836 $11,721 
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算1,108 1,286 
總虧損和虧損調整費用$12,944 $13,007 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額$735 $856 
可就已支付和未支付損失收回的再保險餘額--公允價值選項214 275 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額總額949 1,131 
可追回的已支付損失(160)(135)
可收回的再保險準備金(1)
$789 $996 
(1)不包括可追回的已支付損失。
(2)包括貼現率和風險保證金成分。
(3)代表我們參與Atrium辛迪加609與2020年及之前承保年度有關的結算，包括虧損和LAE費用$173淨額，扣除可收回的再保險準備金$341000萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年85財年
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.虧損及虧損調整費用
前期開發
最終淨虧損估計數減少
下表按業務部門和行業彙總了與前幾年有關的最終淨虧損估計數的變動情況：
截至三個月九個月結束
 2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(單位：百萬美元)
徑流管段：
石棉$(1)$(8)$— $(7)
環境2 3 2 1 
一般傷亡事故41 21 37 31 
工傷賠償(24)(54)(44)(104)
海運、航空和過境(13)(28)(13)(38)
施工缺陷(3)(3)(4)(10)
專業賠償/董事和高級職員(9)(4)(10)(85)
馬達(5)19 (5)20 
屬性(17)— (16)5 
所有其他17 8 18 4 
總徑流管段
(12)(46)(35)(183)
假設總壽命部分
— — — (29)
傳統承銷部門合計
— (2)— 3 
總計$(12)$(48)$(35)$(209)
截至2023年9月30日的三個月:
上期最終淨損失估計數減少#美元125億美元是由多個分流業務線的有利發展推動的。我們認識到，我們的工人補償和財產業務線有了良好的發展，達到了$241000萬美元和300萬美元17分別是由於有利的索賠經驗而產生的。
這一結果被我們一般傷亡業務的不利發展部分抵消了$41600萬美元，主要是由於幾個投資組合中的少數大筆虧損，特別是超額業務，以及我們所有其他業務的不利發展，為$172.6億美元，原因是虐待索賠情況惡化。
截至2022年9月30日的三個月：
最終淨損失估計數減少#美元。48與前幾個期間有關的100萬美元是由決選部分推動的，主要是由於#美元。54由於有利的索賠解決方案，我們的工人補償業務線獲得了良好的發展，並28由於索賠活動減少，我們的海運、航空和過境業務線獲得了100萬美元的有利發展。由於索賠體驗好於預期，我們的建築缺陷業務也取得了良好的發展；然而，這在很大程度上被影響我們建築風險的通脹增加導致的不利發展所抵消。
這一結果被我們的一般傷亡和機動業務的不利發展部分抵消了$211000萬美元和300萬美元19 2010年，全球業務增長率分別為200萬美元和200萬美元，主要是由於索賠情況比預期的要差，以及索賠方面的不利發展。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 86
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.虧損及虧損調整費用
截至2023年9月30日的9個月：
上期最終淨損失估計數減少#美元35 2000萬美元的增長是由多個徑流分部業務線的淨有利發展推動的。我們認識到，44 由於持續的有利索賠經驗，我們的工人賠償業務線取得了良好的發展，16 由於良好的索賠經驗，我們的房地產業務線獲得了2000萬美元的良好發展。
結果被部分抵消，37 我們的一般意外傷害業務線出現了100萬美元的不利發展，主要是由於幾個投資組合出現了少量鉅額虧損，特別是在超額業務上，以及18 我們所有其他業務線的不利發展，由已確定的濫用索賠惡化驅動。
截至2022年9月30日的9個月：
最終淨損失估計數減少#美元。209與前幾個期間有關的100萬美元是由決選部分推動的，主要是由於#美元。104 由於有利的索賠解決方案，我們的工人賠償業務取得了良好的發展。我們也有良好的發展，85 我們的專業賠償/董事和官員業務線和有利的發展，38 由於索賠活動減少，我們的海運、航空和過境業務線減少了100萬美元。由於索賠情況好於預期，我們的建築缺陷業務線也取得了良好的發展;然而，由於通貨膨脹增加影響了我們的建築風險，這部分被2022年第三季度的不利發展所抵消。
假設壽險部門對我們的巨災業務的有利索賠活動進一步促進了有利的結果。
一般傷亡和機動業務部門的不利發展部分抵消了這一結果。311000萬美元和300萬美元20分別是由於索賠情況比預期差和索賠出現不利結果而造成的損失。
減少為烏拉雷提供的經費
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，ULAE撥備的有利減少是由於我們的決選業務的ULAE撥備調整，原因是損失準備金和管理此類負債的相關成本相應減少。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月，ULAE撥備的有利減少是由於我們的決選業務的ULAE撥備調整，原因是損失準備金和管理此類負債的相關成本相應減少。截至2023年9月30日的9個月，烏拉雷經費的減少被增加#美元部分抵銷。21由於對2022年與Argo達成的LPT協議承擔了積極的索賠控制，因此獲得了100萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年87財年
目錄表
項目1|合併財務報表附註|附註8.未來投保人利益
公允價值變動--公允價值選項
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月：
截至2023年9月30日的三個月的PPD受到負債公允價值變化的不利影響，我們已為其選擇公允價值選項#美元。122023年第三季度，主要是英國公司債券收益率下降。公司債券收益率構成用於計算負債公允價值的貼現率的一部分，與相關損失投資組合的原始貨幣相匹配，其中英鎊是我們選擇使用公允價值選項按公允價值計量的投資組合的主要貨幣。
截至2022年9月30日的三個月的PPD受到負債公允價值變化的有利影響，我們已為其選擇公允價值選項#美元。8230億美元，原因是全球公司債券收益率上升。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月：
PPD受到負債公允價值變化的不利影響，我們為其選擇了公允價值選項#美元。24截至2023年9月30日的9個月，主要是由於2023年第二季度進行了期外調整，以糾正與特定於工具的信用風險相關的公允價值變化部分，從已發生淨虧損和LAE至AOCI，這些變化之前被記錄為2022年淨已發生虧損的收益。在比較期間，PPD受到負債公允價值變化的有利影響，我們已為其選擇公允價值選項#美元。22830億美元，原因是全球公司債券收益率上升。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年88財年
目錄表
項目1|合併財務報表附註|附註8.未來投保人利益
8.未來投保人的利益
關於未來投保人福利的準備金包括所承擔的人壽或有負債的準備金以及被保險人的其他保單福利。未來投保人的利益等於未來利益支付和相關費用的現值減去未來淨保費的現值。
我們採用了ASU 2018-12，從2023年1月1日起生效，採用了修改後的追溯過渡方法，過渡日期為2021年9月1日。這是我們通過階段性收購收購增強型再保險的日期，並整合了增強型再保險的現有資產和負債，包括我們未來的所有投保人福利合同。截至過渡日期和2021年12月31日採用的影響不是實質性的，主要是因為之前基於截至2021年9月1日的預期投資收益率(扣除相關投資費用後的淨額)建立的利率假設與截至同一日期根據ASU 2018-12年度適用的中上級固定收益工具收益率相比總體上保持一致。
未來投保人福利的承擔負債主要包括未支付年金合同負債，這些負債被歸類為有限支付合同。投保人未來利益負債的餘額和變動情況如下：
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
期初餘額(1)
$— $1,183 $821 $1,502 
利息增加和其他投保人福利支出— 7 — 25 
已支付的福利— (12)(6)(42)
通過割讓公司重新收回承擔的負債— — — (34)
終止(自首)— (3)— (13)
匯率變動的影響— (70)13 (137)
不再認識(2)
— — (828)— 
貼現率變化的影響— (134)— (314)
其他— — — (16)
截至9月30日的餘額— 971 — 971 
(1) 截至2023年1月1日和2022年1月1日，對未來投保人福利的負債已調整$3631000萬美元和300萬美元0分別用於採用ASU 2018-12年度的影響，這是由於使用中上等級固定收益工具收益率重新衡量負債的影響。2023年1月1日的調整反映為其他綜合收入增加#美元。3632022年期間由於貼現率的變化而產生的1000萬美元，其中901.6億美元歸因於NCI。由於臨近於2021年9月1日收購Enhanze Re的控股權，吾等根據購入會計規定按公允價值記錄負債，故並無對2022年1月1日的金額作出調整。鑑於EnhanizedRe的季度報告滯後，截至2021年9月30日的相應餘額將是截至2021年12月31日的記錄金額。此外，這一個月期間的利率變動並不重要。
(2) 2022年11月，我們完成了封閉式人壽年金保單的再保險續保，由於一個季度的報告滯後，這一點記錄在我們2023年第一季度的業績中。有關其他信息，請參閲下面的內容。
截至2022年9月30日的三個月和九個月，我們確認了2百萬美元和美元17毛保費分別為百萬美元。有幾個不是截至2023年9月30日的三個月和九個月確認的毛保費。
根據ASU 2018-12年度通過的要求，與負債重新計量相關的貼現率假設在每個報告期進行更新，以反映當前的中上級固定收益工具收益率，從開始到本期的利率變化通過累計其他綜合損失報告。
我們設計了一種貼現率方法，以納入負債的貨幣和期限特徵。對於利息累加，利率在開始時是固定的。計算未來投保人福利的重要假設還包括死亡率、死亡率的改善和現金流支付的時間。這些假設至少每年進行一次審查。在2022年期間，我們對所有重要假設進行了審查，並
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度業績報告第二季度業績報告89
目錄表
項目1|未經審計簡明合併財務報表附註|附註9.被告石棉和環境負債
沒有對死亡率、死亡率改善或現金流量支付時間作出任何改變，因為實際經驗與同一日期的既定假設大體一致。因此，與現金流假設變化相關的負債變化沒有影響。此外，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月期間，與預期投保人行為體驗的實際差異的影響並不重要。
截至2022年9月30日的未貼現預期未來淨福利付款為$1.41000億美元。截至2022年9月30日，對未來投保人利益的負債、利息增加率和貼現負債的加權平均期限為10.5幾年來，0.7%和3.2%。
未來投保人福利的創新
於2022年11月，Enhanized Re完成了對Monument Re Limited(“Monument Re”)子公司Monument Re Limited的封閉式人壽年金保單的再保險。我們以賬面價值結算人壽負債及有關資產，以換取現金代價#元。94截至結算日為1,000,000,000美元，並記錄其他收入#2751000萬美元。這一金額包括與採用ASU 2018-12年度的折現率假設解鎖相關的AOCI組成部分的重新分類調整。我們歸因於Enstar的淨收益減少了歸因於安聯的24.9於交易時於Enhanzed Re的非控股權益及本公司錄得的其他收入須予遞延，因相關新業務產生的利潤一般超過預期的人壽年金保單結算期，以反映本公司先前已存在的業務。20Monument Re的%所有權權益。
下表説明瞭截至更新截止日期的收益計算方法：
(單位：百萬美元)
交易結束時賬面價值的計算：
持有的資金--直接管理和其他假定的再保險可收回款項$973 
未來投保人福利(828)
其他已承擔的再保險負債(12)
淨資產賬面價值$133 
更新收益計算(2023年第一季度記錄)：
收到的現金代價$94 
減去：淨資產賬面價值(133)
新增：對AOCI和NCI未來投保人利益的重新計量重新分類(1)
363 
與以下項目有關的延期付款20Monument Re的%所有權權益(2)
(49)
從創新中獲得收益(3)
275 
可歸因於非控股權益的淨收益(81)
Enstar帶來的創新收益(4)
$194 

(1) 由$組成273來自AOCI的2000萬美元和$90來自NCI的1.8億美元。
(2) 計算方式為20淨Enstar交易收益的百分比為$2432000萬美元(相當於$3242000萬美元，其中包括美元39將現金對價與賬面價值加美元進行比較時的損失3631000萬美元的重新分類收益，較少的安聯24.9%份額等於$81(億美元)。
(3) 於簡明綜合收益表的其他收入中確認。
(4) 於簡明綜合收益表的淨收益中確認。
截至2023年9月30日止三個月及九個月，我們攤銷了$12010年，我們將2000萬美元的收益轉入其他收入，該部分收益被遞延以計入我們在Monument Re的現有所有權權益。截至本年度止九個月，Enstar應佔可換股債券的總收益為$195 萬遞延收益將於已轉讓終身年金保單的預期結算期內攤銷，預計結算期為 50養卹金的支付大多發生在前幾年。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 90
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
9.有害石棉與環境責任
被告石棉和環境負債（“被告A&E負債”）、保險賠償、未來估計費用以及與DCo和Morse TEC有關的公允價值調整的賬面價值如下：
2023年9月30日2022年12月31日
(單位：百萬美元)
被告A&E責任：
被告石棉法律責任$741 $786 
被告的環境責任10 10 
預計未來支出33 35 
公允價值調整(212)(224)
被告A&E法律責任572 607 
可追回的保險餘額：
與被告石棉債務有關的保險可追回款項(扣除津貼淨額：2023年和2022年--#美元5)
218 224 
公允價值調整(45)(47)
可追回的保險餘額173 177 
與被告A&E風險敞口有關的淨負債$399 $430 
下表提供了對被告A&E負債的期初和期末負債的合併對賬：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
期初餘額$587 $620 $607 $638 
可追回的保險餘額(175)(191)(177)(213)
截至期初的淨餘額412 429 430 425 
淨(已付索賠)回收總額(17)(3)(38)1 
記入其他費用(收入)的金額：
最終負債淨額估計數減少— — (2)(4)
減少估計的未來費用(1)— (2)(1)
公允價值調整攤銷5 1 11 6 
其他費用合計4 1 7 1 
截至9月30日的淨餘額
399 427 399 427 
可追回的保險餘額173 190 173 190 
截至9月30日的餘額
$572 $617 $572 $617 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年9月1日
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
10.公允價值計量
公允價值層次結構
公允價值被定義為在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格(即“退出價格”)。我們使用公允價值等級，對活躍市場的報價給予最高優先級，對不可觀察到的數據給予最低優先級。該層次結構分為三個級別，如下所示：
•第1級-根據我們有能力獲得相同資產或負債的活躍市場的未調整報價進行估值。估值調整和大宗折扣不適用於一級工具。
•第2級-根據活躍市場對類似資產或負債的報價、相同資產或負債在非活躍市場的報價或可觀察到的重大投入(例如利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重性等)進行估值。或者可以由可觀察到的市場數據來證實。
•3級--在市場活動很少或根本沒有活動的情況下，基於不可觀察到的投入進行估值。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可用於確定公允價值。
此外，作為實際權宜之計，我們的若干其他投資以每股資產淨值(“資產淨值”)(或其等值)按公允價值計量，並未按上文所界定的公允價值分類。
在這些精簡綜合財務報表所代表的期間內，我們的估值技術並無重大改變。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2012年第一季度財報
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
我們根據投入的可觀測性，在經常性和非經常性基礎上按公允價值記錄的資產和負債，或按每股資產淨值(或其等值)按公允價值記錄的資產和負債分類如下：
 2023年9月30日
中國報價：
活躍的房地產市場持續
相同的資產
(1級)		意義重大
其他可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		使用資產淨值作為實際權宜之計進行測量總公平
價值
(單位：百萬美元)
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構$— $473 $— $— $473 
英國政府— 106 — — 106 
其他政府— 433 — — 433 
公司— 5,382 — — 5,382 
市政— 174 — — 174 
住房抵押貸款支持— 596 — — 596 
商業抵押貸款支持— 1,078 — — 1,078 
資產擔保— 1,208 — — 1,208 
$— $9,450 $— $— $9,450 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理$57 $308 $— $97 $462 
股票：
公開交易的股權投資$206 $33 $— $— $239 
交易所買賣基金276 — — — 276 
私募股權投資— — 323 43 366 
$482 $33 $323 $43 $881 
其他投資：
對衝基金$— $— $— $515 $515 
固定收益基金— 69 — 435 504 
股票型基金— 4 — — 4 
私募股權基金— — — 1,559 1,559 
CLO股票— 59 — — 59 
CLO股票基金— — — 208 208 
民間信貸資金— 122 — 426 548 
房地產債務基金— — — 240 240 
$— $254 $— $3,383 $3,637 
總投資$539 $10,045 $323 $3,523 $14,430 
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：$— $— $214 $— $214 
再保險公司持有的資金：$— $— $43 $— $43 
其他資產：
符合套期保值資格的衍生品$— $10 $— $— $10 
不符合套期保值資格的衍生品$— $3 $— $— $3 
衍生工具$— $13 $— $— $13 
虧損和LAE：$— $— $1,108 $— $1,108 
其他負債：
不符合套期保值資格的衍生品— 4 — — 4 
衍生工具$— $4 $— $— $4 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報第三季度財報
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
 2022年12月31日
 中國報價：
活躍的房地產市場持續
相同的資產
(1級)		意義重大
其他可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		使用資產淨值作為實際權宜之計進行測量總公平
價值
(單位：百萬美元)
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構$— $516 $— $— $516 
英國政府— 82 — — 82 
其他政府— 462 — — 462 
公司— 5,286 — — 5,286 
市政— 211 — — 211 
住房抵押貸款支持— 552 — — 552 
商業抵押貸款支持— 1,022 — — 1,022 
資產擔保— 914 — — 914 
結構化產品— 586 — — 586 
— 9,631 — — 9,631 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理$— $54 $— $— $54 
股票：
公開交易的股權投資$351 $34 $— $— $385 
交易所買賣基金507 — — — 507 
私募股權投資— — 319 39 358 
$858 $34 $319 $39 $1,250 
其他投資：
對衝基金$— $— $— $549 $549 
固定收益基金— 90 — 457 547 
股票型基金— 3 — — 3 
私募股權基金— — — 1,282 1,282 
CLO股票— 148 — — 148 
CLO股票基金— — — 203 203 
民間信貸資金— — — 362 362 
房地產債務基金— — — 202 202 
$— $241 $— $3,055 $3,296 
總投資$858 $9,960 $319 $3,094 $14,231 
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：$— $— $275 $— $275 
再保險公司持有的資金：$— $— $44 $— $44 
其他資產：
符合套期保值資格的衍生品$— $1 $— $— $1 
不符合套期保值資格的衍生品— 5 — — 5 
衍生工具$— $6 $— $— $6 
虧損和LAE：$— $— $1,286 $— $1,286 
其他負債：
符合套期保值資格的衍生品$— $11 $— $— $11 
不符合套期保值資格的衍生品— 1 — — 1 
衍生工具$— $12 $— $— $12 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年第二季度財報第三季度財年第四季度財報
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
水準測量中的3級測量和變化
轉入或轉出水平的資金按報告期末的公允價值計入，與公允價值的確定日期一致。
投資
下表列出了所有私人持有的股票的期初和期末餘額的對賬，按公允價值經常性地使用第三級投入計量：
截至三個月九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(單位：百萬美元)
期初公允價值$300 $328 $294 $347 
銷售和付款— — — (15)
未實現(虧損)收益總額(1)
(2)(1)4 (5)
期末公允價值$298 $327 $298 $327 
(1) 我們的簡明綜合收益表中包含的未實現(虧損)淨收益等於與報告期末持有的資產相關的未實現(虧損)收益的變化。
上表中與3級資產相關的未實現(虧損)淨收益包括在我們的簡明綜合收益表中的未實現(虧損)淨收益中。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月裏，沒有資金來往於2級和3級投資。
估值技術和投入
下表提供了與我們私人持有的股權投資的公允價值計量有關的量化信息，這些公允價值是在經常性和非經常性基礎上使用第3級投入按公允價值計量的：
關於第3級公允價值計量的定性信息
估值技術截至2023年9月30日的公允價值無法觀察到的輸入
範圍(平均值)(1)
(單位：百萬美元)
經常性基礎：
指導公司方法論；
期權定價模型		$185 P/BV倍數
P/BV(不包括AOCI)倍數
市盈率
預期期限
1.5x-1.7x
1.4x-1.5x
14.6x-14.9x
1-3年份
股利貼現模型；
指導公司法		89 貼現率
P/BV倍數
價格/2023年收益
價格/2024年收益
15.0% - 17.0%
1.4x - 1.8x
6.5x - 10.9x
5.5x - 6.0x
指導公司法；
收益		24 LTM企業價值/EBITDA倍數
LTM EV/收入倍數
市盈率
12.5x - 14.0x
2.5x - 3.0x
5.0x
298 
非經常性基礎：
公允價值近似值的成本25 公允價值近似值的成本
$323 
(1)平均值代表投入的算術平均值，不按相對公允價值加權。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年95年
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
再保險公司持有的基金-嵌入衍生品
如附註4所述，我們有一個與Aspen LPT交易相關的內嵌衍生工具，以説明我們預期從作為對價收取的扣留資金中賺取的全額貸記利率的公允價值。
下表列出了使用第3級投入按公允價值經常性計量的嵌入衍生工具的期初餘額和期末餘額的對賬：
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
開始公允價值/初始確認$42 $27 $44 $27 
未實現淨收益(虧損)合計1 — (1)— 
期末公允價值$43 $27 $43 $27 
上表中的未實現淨收益(虧損)計入我們簡明綜合收益表中的未實現淨收益(虧損)。
估值、技術和投入
下表列出了與再保險公司持有的我們基金的嵌入衍生品的公允價值計量有關的量化信息，該公允價值計量是在使用第3級投入的基礎上按公允價值經常性計量的：
關於第3級公允價值計量的定性信息
估值技術截至2023年9月30日的公允價值無法觀察到的輸入平均值
(單位：百萬美元)
蒙特卡羅仿真模型；
貼現現金流分析		$43 波動率；
預計賠付金額
6.38%
$803萬

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年第二季度財報
目錄表
項目1|未經審核簡明綜合財務報表附註|説明10.公平值計量
保險合同--公允價值期權
下表列出了所有保險合同的期初餘額和期末餘額的對賬，這些合同按公允價值經常性地使用第三級投入計量：
截至9月30日的三個月，
20232022
對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡
(單位：百萬美元)
期初公允價值$1,170 $247 $923 $1,499 $327 $1,172 
已發生的損失和LAE：
增加(減少)最終損失估計數1 (27)28 2 (5)7 
減少為烏拉雷提供的經費(3)— (3)(4)— (4)
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
平均派息10 6 4 10 3 7 
公司債券收益率6 (2)8 (107)(18)(89)
不良貸款風險的信用利差(4)(4)— — — — 
公允價值變動總額12 — 12 (97)(15)(82)
已發生的損失總額和LAE10 (27)37 (99)(20)(79)
已支付損失(44)(5)(39)(38)(9)(29)
按公允價值計量的損失和LAE的淨負債變化-特定工具的信用風險— — — — — — 
匯率變動的影響(28)(1)(27)(76)(11)(65)
期末公允價值$1,108 $214 $894 $1,286 $287 $999 
截至9月30日的9個月，
20232022
對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡
(單位：百萬美元)
期初公允價值$1,286 $275 $1,011 $1,989 $432 $1,557 
已發生的損失和LAE：
最終損失估計數減少7 (26)33 (25)(19)(6)
減少未分配的LAE(9)— (9)(14)— (14)
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
平均派息37 11 26 31 6 25 
公司債券收益率(29)(6)(23)(311)(58)(253)
不良貸款風險的信用利差23 2 21 — — — 
公允價值變動總額31 7 24 (280)(52)(228)
已發生的損失總額和LAE29 (19)48 (319)(71)(248)
已支付損失(187)(39)(148)(201)(49)(152)
按公允價值計量的損失和LAE的淨負債變化-特定工具的信用風險(27)(6)(21)— — — 
匯率變動的影響7 3 4 (183)(25)(158)
期末公允價值$1,108 $214 $894 $1,286 $287 $999 

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2017年第一季度財報
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註11.可變利息實體
以下是內部模型中用來確定經常性公允價值的重大可觀察和不可觀察投入的量化信息摘要：
估價技術2023年9月30日2022年12月31日
不可觀測(U)和可觀測(O)輸入加權平均
內部模型公司債券收益率(O)A級A級
內部模型特定於工具的信用風險的信用利差(U)0.65%0.65%
內部模型資本風險成本(U)5.10%5.10%
內部模型加權平均資本成本(U)8.25%8.25%
內部模型平均支出-負債(U)8.06年份7.89年份
內部模型平均賠付-對已支付和未支付的損失可收回的再保險餘額(U)8.23年份7.71年份
由於公司債券利率、不履行風險信用利差、資本風險成本、加權平均資本成本和估計支付模式的變化，損失負債的公允價值以及已支付和未支付損失可收回的LAE和再保險餘額可能會增加或減少。
此外，支持負債所需資本的估計是根據目前資本充足率的行業標準進行的。
由於平均派息和公司債券收益率變動而導致的公允價值變動計入我們簡明綜合收益表中的已發生虧損淨額和虧損調整費用。因特定工具信貸風險的信貸利差變動而導致的公允價值變動歸類於其他綜合收益。

按成本列賬的金融工具的公允價值披露
高級及附屬票據
下表列出了我們按攤銷成本列賬的高級票據和附屬票據的公允價值：
2023年9月30日
攤銷成本公允價值
(單位：百萬美元)
4.952029年到期的優先債券百分比
$496 $461 
3.102031年到期的優先債券百分比
495 376 
高級債券合計$991 $837 
5.752040年到期的次級票據百分比
$346 $307 
5.502042年到期的次級票據百分比
494 400 
附屬票據合計$840 $707 
我們的高級債券和附屬債券的公允價值是基於來自第三方定價服務的可觀察到的市場定價。
高級債券和附屬債券均被歸類為2級債券。
保險合同
不要求披露與保險合同有關的金額的公允價值，除非我們如上所述選擇了公允價值選項。
剩餘金融資產和負債
我們的剩餘金融資產和負債一般按成本或攤銷成本列賬，由於其短期性質，這與截至2023年9月30日和2022年12月31日的公允價值接近。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度財報
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註12.債務
11.可變利息實體
我們在某些有限合夥基金中有投資，這些基金被視為可變權益實體(VIE)。這些VIE的活動一般僅限於持有投資，我們對這些實體的參與本質上是被動的。我們合併所有我們被認為是主要受益者的VIE。
GCM基金
2022年7月，我們簽訂了一項協議，成為GCM藍帆基礎設施離岸機會基金(GCM Fund)的有限合夥人，初始承諾為$1501000萬美元。當時，我們進行了評估，並得出結論，由於是有限合夥人，沒有實質性的退出權或參與權，GCM基金是一家VIE。我們還得出結論，我們是主要受益人，因為我們的99.5在GCM基金中的經濟利益不成比例地大於我們缺乏規定的權力來指導GCM基金的活動，這將對GCM基金的經濟表現產生最重大的影響。因此，我們鞏固了全球管理基金的成果。合併時並無確認損益。
由於預期在獲得及時的財務信息方面出現延誤，我們決定在一個季度後確認全球氣候基金的結果。截至2023年9月30日，美元61最初承諾的1.8億美元已經到位。GCM基金的資產和負債的賬面金額在我們截至2023年9月30日的綜合資產負債表的現有標題中列示。淨投資收入、GCM基金資產和負債的公允價值變動以及管理費在綜合收益表的現有項目中列報。
我們確認其他投資的未實現淨收益為#美元。31000萬美元和300萬美元5截至2023年9月30日的三個月和九個月分別為100萬美元。
根據有限合夥協議，我們面臨的損失風險僅限於我們的投資額。我們沒有承諾向GCM基金的普通合夥人提供任何財政支持。此外，我們沒有承諾向GCM基金提供超出以前資金承諾和所有未分配利潤和收入的任何額外財政支持。
GCM基金的債權人不能使用Enstar的資產。
非整合VIE
下表列出了我們對非合併VIE的投資的公允價值，以及我們對與這些VIE相關的損失的最大敞口：
2023年9月30日2022年12月31日
公允價值資金不足的承付款最大損失風險公允價值資金不足的承付款最大損失風險
(單位：百萬美元)
股票
對普通股的公開交易股權投資$54 $— $54 $52 $— $52 
私人持股25 — 25 25 — 25 
總計$79 $— $79 $77 $— $77 
其他投資
對衝基金$515 $— $515 $549 $— $549 
固定收益基金151 36 187 277 33 310 
私募股權基金1,231 635 1,866 1,210 911 2,121 
CLO股票基金208 — 208 203 — 203 
民間信貸資金271 265 536 79 149 228 
房地產基金105 154 259 203 529 732 
總計$2,481 $1,090 $3,571 $2,521 $1,622 $4,143 
對未合併的VIE的總投資$2,560 $1,090 $3,650 $2,598 $1,622 $4,220 
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|2019財年第四季度財報
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註13.非控股權益
12.債務責任
循環信貸安排
於二零二三年五月，我們及我們的若干附屬公司（作為借款人及擔保人）修訂及重列我們現有的循環信貸協議。該修訂增加了循環信貸融資下的總承諾，6002000萬美元至2000萬美元800 並將到期日延長至2028年5月30日。本公司可要求額外承擔貸款額，總額最高為200 現有的貸款人，在他們的自由裁量權，或新的貸款人，可以提供。根據修訂後的貸款安排，我們可以借入循環貸款或要求發行銀團或預付信用證，在每種情況下都是在優先、無擔保的基礎上。
該融資的定價將繼續以年利率為基準，該年利率包括根據我們所借貸款的類型及貨幣釐定的參考利率，加上根據標準普爾或惠譽對我們的長期高級無抵押債務評級（“債務評級”）的變動而變動的利潤率。適用的參考利率是基於擔保隔夜融資利率調整後的前瞻性期限利率（“經調整定期SOFR”），以英鎊計值的借貸以英鎊隔夜平均指數為基準，以歐元計值的借貸以歐元銀行同業拆放利率為基準，以及相等於最優惠利率中最高者的利率，調整後的利率基於聯邦基金有效利率和調整後的期限SOFR（為期一個月）的swingline貸款。我們支付信用證費用的基礎上，平均每日總金額的未償還信用證和債務評級。此外，我們根據承諾的平均每日未使用金額和債務評級支付承諾費。如果發生違約事件，利率將增加，代理人可以，並應要求貸款人的要求，終止貸款人的承諾，並要求提前償還根據該貸款所借的任何未償還款項（或超過已簽發的未償還信用證金額一定百分比的現金抵押）。
與修訂後的貸款相關的對我們施加的財務和商業契約包括對債務和擔保、留置權、合併、合併和其他基本變化以及處置的某些限制。一般而言，財務契約要求我們維持綜合財務債務與總資本的資本負債比率不超過 0.35至1.0，並維持綜合資產淨值不少於以下各項的總和：（i）$4.3 十億，加㈡ 502022年6月30日之後任何時間可分配給普通股股東的淨收入的百分比（不包括投資未實現收益或虧損淨額），加上（iii） 502022年6月30日後發行普通股所得款項的%。此外，我們必須維持超過百慕大金融管理局根據百慕大2011年保險（集團監管）規則實施的經加強資本規定的合資格資本。於二零二三年九月三十日，我們已遵守EGL循環信貸融資的契諾。
截至2023年9月30日，我們擁有不是未償借款，因此，800根據我們的無擔保循環信貸協議，
信用證
於二零二三年七月，我們修訂及重列現有的800 根據銀團信用證融資協議，我們要求籤發銀團信用證，我們使用這些信用證來抵押某些再保險義務。該協議下的初始承諾期為 一年，但須受我們有權要求四一年制延長承諾期，最多延長五年。截至2023年9月30日，根據該安排發行的總金額為#美元。6531000萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|十季度財報：財報
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註14.股東權益
13.非控股權益
可贖回的非控股權益
以下是可贖回非控股權益(RNCI)應佔權益的期初和期末賬面金額的對賬： 
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(單位：百萬美元)
期初餘額$178 $174 $168 $179 
歸因於RNCI的淨收益(虧損)4 (5)13 (5)
可歸因於RNCI的AFS投資未實現(虧損)收益的變化1 (3)2 (8)
截至9月30日的餘額
$183 $166 $183 $166 

非控制性權益
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們擁有10百萬美元和美元186非控股權益(“非控股權益”)分別為百萬元，主要與二(2022年12月31日：三)我們的子公司。
2022年12月28日，Enhanze回購了整個24.9安聯在Enhanized Re以#美元持有的%所有權權益1751000萬美元。我們在2023年第一季度業績中記錄了將收購的NCI的賬面價值重新分類為Enstar股東權益的影響，因為我們報告了Enhanized Re的業績，但有一個季度的報告滯後。
NCI應佔權益的期初及期末賬面值的對賬計入簡明綜合股東權益變動表。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10季度財報：財報101
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註14.股東權益
14.股東權益
普通股
以下是我們開始和結束普通股的對賬：
有表決權的普通股無投票權可轉換普通股C系列無投票權可轉換普通股E系列普通股合計
截至2022年12月31日的餘額
15,990,338 1,192,941 404,771 17,588,050 
已發行股份(1)
40,865 — — 40,865 
回購股份(2)
— (1,192,941)(404,771)(1,597,712)
截至2023年9月30日的餘額
16,031,203 — — 16,031,203 
(1)與基於股份的薪酬計劃獎勵和員工購股計劃有關的普通股。
(2)我們已回購的普通股將立即註銷，導致已發行和已發行普通股的數量減少。
有表決權的普通股
股份回購
有幾個不是在截至2023年9月30日的三個月和九個月內回購的有投票權的普通股。
下表列出了截至2022年9月30日的9個月，根據我們的股份回購計劃回購的普通股(有不是截至2022年9月30日的三個月回購的股份)：
截至2022年9月30日的9個月
回購普通股普通股平均價格總價
(以百萬美元計，不包括每股和每股數據)
2021年回購計劃(1)
227,383 $257.03 $58 
2022年回購計劃(2)
470,197 $222.74 $105 
回購計劃下的股份回購總額697,580 $233.92 $163 
(1) 我們的董事會於2021年11月批准了一項普通股回購計劃(後來經修訂，稱為“2021年回購計劃”)，不超過$100總計2.5億美元。截至2022年4月，2021年回購計劃已全部使用。
(2) 2022年5月，我們的董事會批准回購至多$2002,000,000股我們的普通股(“2022年回購計劃”)，原有效期至2023年5月5日，其中95截至2022年12月31日，已使用了1.8億美元。2023年2月，我們的董事會批准回購額外的美元105根據2022年回購計劃，我們購買了90萬股普通股，並將生效日期延長至2024年2月23日。2023年3月23日，在回購我們的無投票權可轉換普通股後，2022年回購計劃終止，如下所述。
無投票權普通股
戰略性股份回購
2023年3月，我們回購了1,597,712加拿大養老金計劃投資委員會(“CPP投資”)持有的無投票權可轉換普通股，總金額為$3412000萬美元，相當於每股價格為$213.13以及一個5往績折扣率10-截至商定的2023年3月計量日期，我們有投票權的普通股的日成交量加權平均價格。這些股票包括我們所有已發行的C系列和E系列無投票權普通股。
優先股股息
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月內，我們宣佈並支付了D系列優先股股息$7百萬美元，E系列優先股為$2這兩個時期都是1000萬美元。
於截至2023年9月30日及2022年9月30日止九個月內，我們宣佈及支付D系列優先股股息$211000萬美元，E系列優先股為$6這兩個時期都是1000萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報102
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註14.股東權益
累計其他綜合收益(虧損)
下表列出了分配給其他全面收益(虧損)每個組成部分的税收影響的詳細信息：
截至三個月
9月30日，
20232022
税前金額税收(費用)優惠税額淨額税前金額税收(費用)優惠税額淨額
(單位：百萬美元)
固定到期日未實現虧損，期內產生的AFS$(97)$3 $(94)$(208)$4 $(204)
淨收益中確認的信用損失備抵變動的重新分類調整(1)— (1)(3)— (3)
計入淨收益的已實現淨虧損的重新分類調整13 — 13 27 — 27 
固定收益養卹金負債減少— — — (2)— (2)
重新計量未來投保人利益--利率變化— — — 134 — 134 
其他綜合損失$(85)$3 $(82)$(52)$4 $(48)
九個月結束
9月30日，
20232022
税前金額税收(費用)優惠税額淨額税前金額税收(費用)優惠税額淨額
(單位：百萬美元)
固定到期日的未實現虧損，年內產生的AFS$(74)$3 $(71)$(763)$9 $(754)
淨收益中確認的信用損失備抵變動的重新分類調整(5)— (5)29 — 29 
計入淨收益的已實現淨虧損的重新分類調整60 — 60 58 — 58 
貨幣折算調整數變動2 — 2 2 — 2 
固定收益養卹金負債減少— — — (2)— (2)
重新計量未來投保人利益--利率變化— — — 314 — 314 
計入淨收益的未來保單持有人利益重新計量的重新分類調整(363)— (363)— — — 
按公允價值計算的損失淨負債和LAE的變化--Enstar特有的信用風險21 — 21 — — — 
其他綜合損失$(359)$3 $(356)$(362)$9 $(353)
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報103
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註15.每股收益
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月從累計其他綜合虧損中重新歸類的金額細節：
截至三個月
AOCI組件的詳細信息2023年9月30日2022年9月30日顯示淨收益的報表中受影響的行項目
(單位：百萬美元)
固定期限未實現損失$(12)$(24)已實現淨虧損
該期間的重新分類總額，扣除税額$(12)$(24)
九個月結束
AOCI組件的詳細信息2023年9月30日2022年9月30日顯示淨收益的報表中受影響的行項目
(單位：百萬美元)
固定期限未實現損失$(55)$(87)已實現淨虧損
對未來投保人利益的重新計量363 — 其他收入
該期間的重新分類總額，扣除税額$308 $(87)
合併附屬公司的所有權變更
下表彙總了本報告所述期間合併子公司所有權權益的變化：
九個月結束
2023年9月30日2022年9月30日
(單位：百萬美元)
Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)$483 $(1,133)
來自非控股權益的轉讓：
增加Enstar用於購買非控股權益的額外實收資本(1)
9 — 
Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)變動及非控股權益淨轉移$492 $(1,133)
(1)截至二零二三年九月三十日止九個月的非控股權益轉讓涉及回購全部24.9安聯在Enhanized Re持有的股權百分比於2023年第一季度錄得。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年，財報104財年
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註16.關聯方交易
15.每股收益
下表列出了普通股基本淨收益和稀釋後每股淨收益的計算方法：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(以百萬美元為單位，不包括每股和每股數據)
分子：
Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)：$38 $(432)$483 $(1,133)
分母：
加權平均已發行普通股-基本(1)
15,464,824 17,013,348 15,962,910 17,269,870 
稀釋性證券的影響：
基於股份的薪酬計劃(2)
141,281 113,532108,015 112,708
加權平均已發行普通股-攤薄(3)
15,606,105 17,126,880 16,070,925 17,382,578 
Enstar普通股股東應佔每股收益(虧損)：
基本信息$2.46 $(25.39)$30.26 $(65.61)
稀釋 (3)
$2.43 $(25.39)$30.05 $(65.61)

(1) 加權平均普通股每股基本(虧損)盈利包括普通股(有投票權及無投票權)，但不包括Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)就聯合股權計劃(“JSOP”)獎勵而持有的普通股。
(2) 基於股份的稀釋性證券包括限制性股票、限制性股票單位和績效股票單位。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的計算中，某些基於股票的薪酬獎勵被排除在計算之外，因為它們是反稀釋的。EB信託持有的與JSOP獎勵有關的普通股也被排除在外，因為它們被視為以國庫持有。
(3) 在虧損期間，基本加權平均已發行普通股用作計算每股普通股攤薄虧損的分母，因為計入潛在攤薄證券的影響將是反攤薄的。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|財報10季度財報：財報105
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註16.關聯方交易
16.關聯方交易
下表彙總了我們的關聯方餘額和交易。關於我們的關係和交易性質的更多細節在截至2022年12月31日的10-K表格年度報告的綜合財務報表的附註23中披露。
截至2023年9月30日
石點(1) (2)
北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業
其他(3)
(單位：百萬美元)
資產
固定到期日，按公允價值交易$66 $— $— $— $— $— $— 
固定到期日，AFS，按公允價值計算342 — — — — — — 
按公允價值計算的股票127 44 — 185 — — — 
按公允價值計算的其他投資467 — — — — — 1,646 
權益法投資— — 102 — 63 229 15 
總投資1,002 44 102 185 63 229 1,661 
現金和現金等價物13 — — — — — — 
再保險公司持有的資金— 9 — — — 18 — 
其他資產— — — — — 5 — 
負債
損失和LAE— 9 — — — 222 — 
應付保險和再保險餘額— — — — — (14)— 
淨資產(負債)$1,015 $44 $102 $185 $63 $44 $1,661 
可贖回的非控股權益$175 $— $— $— $— $— $— 
(1)截至2023年9月30日，由Stone Point Capital LLC管理的投資基金擁有1,546,196我們的投票權普通股，這構成了9.6我們已發行的投票權普通股的%。
(2)截至2023年9月30日，我們的未到位資金承諾為1531000萬美元用於其他投資，以及700萬美元121000萬美元，由Stone Point及其附屬實體管理的私人持股。
(3) 其他關聯方投資包括對有限合夥和合夥性質的有限責任公司的投資，對於這些公司，如果我們沒有選擇公允價值選項，將被計入權益法投資。我們已累計披露我們在這些實體的投資，因為它們各自都是無關緊要的。
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財季財報：財年，財報106
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註16.關聯方交易
截至2022年12月31日石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
資產
按公允價值計算的短期投資$1 $11 $— $— $— $— $— 
固定到期日，按公允價值交易85 148 — — — — — 
固定到期日，AFS，按公允價值計算447 — — — — — — 
按公允價值計算的股票148 37 — 190 — — — 
按公允價值計算的其他投資467 14— — — — 1,918 
權益法投資— — 110 — 60 211 16 
總投資1,148 210 110 190 60 211 1,934 
現金和現金等價物37 20 — — — — — 
受限現金和現金等價物— 2 — — — — — 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額— 36 — — — 2 — 
再保險公司持有的資金— 31 — — — 25 — 
其他資產— 21 — — — 5 — 
負債
損失和LAE— 183 — — — 334 — 
應付保險和再保險餘額— 22 — — — 11 — 
其他負債— 76 — — — — — 
淨資產(負債)$1,185 $39 $110 $190 $60 $(102)$1,934 
可贖回的非控股權益$161 $— $— $— $— $— $— 
截至三個月
2023年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $— $— $— $— $(2)$— 
淨投資收益3 — — 2 — — — 
未實現淨收益(虧損)26 — — (2)— — 11 
總收入(虧損)29 — — — — (2)11 
費用
發生的淨虧損和LAE— — — — — (9)— 
總費用— — — — — (9)— 
權益法投資收益(虧損)— — (4)— 1 — — 
淨(虧損)收益合計$29 $— $(4)$— $1 $7 $11 

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報107
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註16.關聯方交易
截至三個月
2022年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $1 $— $— $— $— $— 
淨投資收益4 2 — 2 — — — 
未實現淨虧損(17)(4)— (2)— — (33)
其他收入— 2 — — — 2 — 
總收入(虧損)(13)1 — — — 2 (33)
費用
發生的淨虧損和LAE— 3 — — — (1)— 
採購成本— (2)— — — — — 
總費用— 1 — — — (1)— 
權益法投資損失— — (16)— — (4)— 
淨虧損合計$(13)$— $(16)$— $— $(1)$(33)

九個月結束
2023年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $— $— $— $— $(4)$— 
淨投資收益9 — — 5 — — 5 
已實現淨收益1 — — — — — — 
未實現淨收益(虧損)28 (6)— (5)— — 86 
總收入(虧損)38 (6)— — — (4)91 
費用
發生的淨虧損和LAE— — — — — (20)— 
總費用— — — — — (20)— 
權益法投資收益— — — — 4 18 — 
淨收益(虧損)合計$38 $(6)$— $— $4 $34 $91 

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度第三季度財報108
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註17.承付款和或有事項
九個月結束
2022年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco核心專業其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $8 $— $— $— $— $— 
淨投資收益11 8 — 5 — — — 
未實現淨虧損(73)(12)— (5)— — (72)
其他收入— 4 — — — 7 — 
總收入(虧損)(62)8 — — — 7 (72)
費用
發生的淨虧損和LAE— 8 — — — (9)— 
總費用— 8 — — — (9)— 
權益法投資的收益(虧損)— — 15 — 2 (5)— 
淨(虧損)收益合計$(62)$— $15 $— $2 $11 $(72)

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度業績報告第二季度業績報告109
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註18.後續事項
17.承付款和或有事項
信用風險集中
我們面臨的信用風險主要與我們的以下方面有關：
i.投資，包括權益法投資；
二、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物；
三、根據再保險合同質押給轉讓公司的資產；
四、(Re)對已支付和未支付的損失可追回的保險餘額；和
v.由再保險公司持有的基金和持有的基金--直接管理的基金(一起持有的基金)。
截至2023年9月30日，我們已將資金集中在股東權益超過10%的公司。5.1億美元(2022年12月31日：美元5.010億)。然而，我們通常有合同能力用我們所欠的金額來抵消所持資金餘額的任何付款缺口。
我們限制對任何一個交易對手的信用敞口，截至2023年9月30日，我們的交易對手信用敞口(不包括美國政府工具和上述交易對手)都沒有超過股東權益的10%。我們對美國政府的信貸敞口為$901截至2023年9月30日，百萬美元(2022年12月31日：美元945百萬)。
法律訴訟
在日常業務過程中，我們不時參與各種法律程序，包括與索賠有關的訴訟和仲裁。與正常業務過程中產生的索賠有關的估計損失，包括任何未決仲裁或訴訟的預期結果，均計入我們簡明綜合資產負債表的損失負債和LAE。除索賠訴訟外，我們在正常業務過程中還可能面臨其他訴訟和監管行動，其中可能涉及對承保錯誤或遺漏、僱傭索賠或監管活動的指控。我們不認為任何目前懸而未決的法律訴訟的解決，無論是單獨的還是整體的，都不會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性影響。我們預期，與其他(再)保險業一樣，我們在日常業務過程中會繼續面對訴訟和仲裁程序，包括一般與急症室和其他索償的承保範圍有關的訴訟。
資金不足的投資承諾
截至2023年9月30日，我們的未到位資金承諾為1.710億美元用於其他投資，美元120百萬美元至固定期限，以及$17百萬美元到私人持股。
擔保
截至2023年9月30日，支持再保險義務、被告A&E負債、附屬資本支持安排和信貸安排的父母擔保為$2.3十億美元。我們亦為2040年及2042年發行的次級債券提供擔保，本金總額為$850截至2023年9月30日.
可贖回的非控股權益
自2023年3月31日起，根據合約條款，我們有權向RNCI持有人購買RNCI權益(每項權利為“認購權”)，而自2022年12月31日起，RNCI持有人有權向我們出售其RNCI權益(每項權利為“認沽權利”)。於附註3所述的交易所交易完成後，吾等維持對Starstone Specialty Holdings Limited由Triden V Funds及Dowling Capital Partners I，L.P.及Capital City Partners LLC擁有的部分股份的認購權，而他們將維持將該等權益轉讓予吾等的認沽權利。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10-Q財年，財報110
目錄表
項目4.控制和程序
18.後續活動
交易記錄
2023年9月5日，我們的一家全資子公司與美國國際集團(AIG)達成了一項協議。根據協議，吾等將就AIG保留的不利發展風險，以Validus再轉賬損失準備金(“主題準備金”)的形式向AIG提供保障。Enstar將承保超過主題準備金的不利發展，最高限額為$4001000萬美元。該協議自2023年11月1日起生效，相當於AIG將Validus Re出售給RenaissavieRe的交易完成。
資本交易
2023年11月1日，董事會批准了 二單獨的股份回購交易。根據該批准，於2023年11月6日，我們同意回購 791,735加拿大養老金計劃投資委員會（“CPP投資”）及其附屬機構持有的我們的投票普通股，以及 50,000由Stone Point Capital LLC管理的Trident V基金（“Trident V基金”）持有的我們有表決權的普通股，共計$191 億元，合計。
此外，於2023年11月6日，我們的首席執行官Dominic Silvester同意收購 45,000Trident V基金持有的我們有表決權的普通股，共計$101000萬美元。
上述交易按每股$的價格執行227.18，代表一種5往績折扣率10截至2023年11月3日營業時間結束時，我們有投票權的普通股的日成交量加權平均價格。交易計劃於2023年11月14日完成。



恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 111
目錄表
第II部分--其他資料
項目4. 控制和程序
信息披露控制和程序的評估
在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們評估了截至2023年9月30日的披露控制和程序（如《交易法》第13 a-15（e）條和第15 d-15（e）條所定義）的有效性。根據該評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們保持了有效的披露控制和程序，以合理保證我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息得到記錄、處理，根據美國證券交易委員會的規則和表格進行總結和及時報告，並積累和傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官（如適用），以便及時就所需披露作出決定。

財務報告內部控制的變化
截至2023年9月30日止三個月，我們對財務報告的內部控制並無發生重大影響或合理可能重大影響我們對財務報告的內部控制的變動。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q表 112
目錄表
第II部分--其他資料
第二部分--其他資料
項目1. 法律訴訟
有關法律訴訟的討論，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註17，其內容以引用方式併入本文。
項目1A. 危險因素
我們的經營業績及財務狀況受截至2022年12月31日止年度的10-K表格年報第1A項所載“風險因素”所述的眾多風險及不確定因素影響。其中識別的風險因素並無重大改變。
項目2. 非登記出售股本權益及所得款項用途
發行人購買股票證券
下表提供有關本公司於截至2023年9月30日止三個月收購的普通股的資料。
期間購買的股份總數每股平均支付價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據該計劃可購買的最大股票數量（或美元價值） (1)
(單位：百萬美元)
可回購的美元金額
$— 
2023年7月1日-2023年7月31日— $— — $— 
2023年8月1日-2023年8月31日— $— — $— 
2023年9月1日-2023年9月30日— $— — $— 
— — $— 
(1)於2022年5月，本公司董事會批准回購最多2億美元的普通股(其後經修訂，即“2022年回購計劃”)，回購有效期至2023年5月5日，截至2022年12月31日，已動用其中9500萬美元。2023年2月，我們的董事會批准根據2022年回購計劃額外回購至多1.05億美元的普通股，並將生效日期延長至2024年2月23日。2023年3月，我們以總計3.41億美元的價格回購了加拿大養老金計劃投資委員會(“CPP投資”)持有的1,597,712股無投票權可轉換普通股，每股價格為213.13美元。在回購我們的無投票權可轉換普通股後，2022年回購計劃終止。
項目3.高級證券違約
沒有。
項目4.礦山安全披露
不適用。
項目5.其他信息
在截至2023年9月30日的三個月內，董事或公司高管通過, 已終止或修改規則10b5-1交易安排或非規則10b5-1交易安排(此類術語在S-K法規第408項中定義)。

恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|10-Q財年第一季度財報第二季度財報113
目錄表

項目6.展品
展品索引
證物編號：描述
3.1
Enstar Group Limited的組織章程大綱(通過參考公司於2011年5月2日提交的Form 10-K/A的附件3.1註冊成立)。
3.2
第六次修訂及重訂Enstar Group Limited的公司細則(參照本公司於2021年6月15日提交的8-K表格的附件3.1註冊成立)。
3.3
C系列參與非投票權永久優先股的指定證書(通過參考2016年6月17日提交的公司8-K表格的附件3.1合併而成)。
3.4
D系列7.00%固定利率至浮動利率永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年6月27日提交的公司8-K表格的附件4.1合併而成)。
3.5
E系列7.00%永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年11月21日提交的公司8-K表格的附件4.1合併而成)。
10.1
修訂及重訂的信用證融資協議，日期為2023年7月28日，由Enstar Group Limited及其若干附屬公司、澳大利亞國民銀行有限公司、豐業銀行及每一貸款方之間訂立(以參考本公司於2023年8月2日提交的8-K表格附件10.1合併)。
31.1*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條頒發的首席執行官證書。
31.2*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條對首席財務官進行認證。
32.1**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。
32.2**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構
101.CALXBRL分類可拓計算鏈接庫
101.LABXBRL分類擴展標籤鏈接庫
101.DEFXBRL分類擴展定義鏈接庫
101.PREXBRL分類擴展演示文稿鏈接庫
104封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)
_______________________________
*隨函存檔
**隨信提供
恩斯塔爾 集團有限公司|2023年第三季度|表10季度財報：財報
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已於2023年11月7日正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。
安思達集團有限公司
發信人：/S/馬修·柯克
馬修·柯克
首席財務官，
授權簽字人和
首席財務官
發信人：/S/Girish Ramanathan
吉里什·拉馬納坦
首席會計官和
首席會計官