美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

(標記一)

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

截至2021年1月31日的季度

或

根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的☐過渡報告

由_

委託檔案編號：0-11306

Value Line，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

紐約	13-3139843
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)	(國際税務局僱主識別號碼)
紐約州紐約市第五大道551號	10176-0001
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)

(212) 907-1500

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題	商品代號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.10美元	值	納斯達克資本市場

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器☐加速文件服務器☐非加速文件服務器

規模較小的報告公司☐新興增長公司☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。

是，☐否

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量。

班級	截至2021年3月10日未償還
普通股，每股面值0.10美元	9,574,187股

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附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

Value Line，Inc.

合併簡明財務報表附註

2021年1月31日

(未經審計)

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

關於前瞻性信息的警示聲明

本報告包含具有預測性、取決於或提及未來事件或情況(包括某些預測和業務趨勢)的陳述，並伴隨着“相信”、“估計”、“預期”、“預期”、“將”、“打算”和其它類似或負面的表述，這些表述在1995年修訂的“私人證券訴訟改革法案”中被定義為“前瞻性表述”。由於某些風險和不確定性，Value Line，Inc.(“Value Line”或“本公司”)的實際結果可能與預期結果大不相同，這些風險和不確定性包括但不限於：

這些因素不一定都是可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同的所有重要因素。其他未知或不可預測的因素，可能涉及我們可能無法控制的外部因素，或我們的計劃、戰略、目標、預期或意圖可能隨時發生的變化，也可能對未來的結果產生重大不利影響。除非根據美國證券交易委員會的規定，上市公司必須在提交給證券交易委員會的定期報告中披露，否則我們沒有義務更新這些陳述，我們也沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。鑑於這些風險和不確定性，目前的計劃、預期的行動以及未來的財務狀況和結果可能與本文中包含的任何前瞻性信息中所表達的不同。

在本報告中，“價值線”、“我們”是指價值線公司，“本公司”是指價值線及其子公司，除非上下文另有規定。

業務執行摘要

該公司的核心業務是製作投資期刊及其基礎研究，並根據書面協議向第三方提供某些Value Line版權、Value Line商標和Value Line專有級別以及其他專有信息，用於第三方管理和營銷的投資產品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市場包括價值線®，價值線徽標®、價值線投資調查®、智能研究、更智能的投資™ 和投資研究中最值得信賴的名字®.用於描述本公司、本公司產品和本公司子公司的“價值線”是本公司的註冊商標。自2010年12月23日起，EULAV資產管理信託基金(“EAM”)成立，為Value Line基金、機構和個人賬户提供投資管理服務，併為Value Line®共同基金(“Value Line基金”)提供分銷、營銷和行政服務。該公司在EAM有大量投資，它從這些投資中獲得了關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的付款。

該公司在投資研究領域的目標受眾是個人投資者、大學、包括公共圖書館在內的政府實體和投資管理專業人士。每個人都會來Value Line進行完整的研究。機構許可證持有者包括公司、金融專業人士、大學、政府機構和市政圖書館。圖書館和大學向他們的顧客和學生提供該公司的詳細研究。投資管理專業人士和其他機構客户在日常業務中使用研究和歷史信息。該公司有一個專門的部門來徵集機構的認購。

在訂單完成之前，收到的新訂閲和續訂訂閲的付款以及向零售和機構客户開具賬單的應收賬款的價值將被記錄為未賺取收入。隨着訂單的完成，該公司將在特定訂閲的有效期內以等額分期付款的方式確認收入。因此，在特定資產負債表日期之後通過履行認購而賺取的認購費在該資產負債表上顯示為流動和長期負債內的未賺取收入。

投資期刊和相關出版物(零售和機構)以及Value Line版權、Value Line專有排名系統結果和其他專有信息整合為一個細分市場，稱為出版。

資產管理和互惠基金分銷業務

EAM的業務由各自擁有EAM 20%表決權利潤權益的受託人管理，並由受託人指示下的高級職員管理。公司在EAM中的無投票權收入和無投票權利潤權益使其有權從EAM的共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM收入(不包括分銷收入)的41%至55%，以及EAM剩餘利潤的50%(在某些有限情況下可能會暫時增加)。投票利潤利益持有人將獲得EAM剩餘利潤的另外50%。根據EAM信託協議的規定，分派不低於EAM每個會計季度應付利潤的90%。

營商環境

在過去的一年裏，隨着世界與1918年以來最嚴重的全球流行病作鬥爭，該國經濟經歷了一系列歷史性的起伏，現在已經開始顯著復甦。在很大程度上，這種新生的復甦是由房地產、零售和製造業引領的，但受到令人沮喪的緩慢和不均衡的就業創造步伐的制約。

這種樂觀的情況假設，在壓制新冠肺炎方面正在取得的進展將會持續下去。除了在大流行戰線上取得進一步進展外，美國還期待國會提供更多支持，以及美聯儲(Federal Reserve)繼續提供資金支持，而美聯儲正在承諾這一點。

目前，道瓊斯工業平均指數，標準普爾500指數和納斯達克綜合指數最近都創下了歷史新高。此外，這場長達十多年的牛市似乎將持續下去，這得益於歷史低位的利率、過去和未來的財政支持，以及明顯強勁的收益改善。

然而，最近，投資者對通脹上升的擔憂在長期缺席之後，開始悄悄地捲土重來。經濟改善步伐加快，生產者或批發價格最近上漲，以及對大幅額外財政支出的預期，都引發了這種擔憂。這導致10年期國庫券和30年期國庫券收益率大幅回升。就目前而言，我們認為這些對通脹的擔憂被誇大了，事實證明，經濟復甦的幅度不足以嚴重擾亂通脹前景。

截至2021年1月31日和2020年1月31日的三個月和九個月的經營業績

下表説明瞭該公司收入和支出的主要組成部分。

在截至2021年1月31日的9個月中，公司的淨收益為16,202,000美元，或每股1.69美元，比截至2020年1月31日的9個月的淨收益12,853,000美元，或每股1.33美元高出26.1%。在截至2021年1月31日的9個月中，公司的運營收入為6697,000美元，比截至2020年1月31日的9個月的運營收入7783,000美元低14.0%。與上一財年相比，在截至2021年1月31日的9個月中，淨收入增長的最大因素是版權費增加，EAM信託公司的收入和利潤增加，以及出售可供出售的證券的已實現資本收益增加。

在截至2021年1月31日的9個月中，平均流通股為9604869股，而截至2020年1月31日的9個月中，平均流通股為9652,805股。

在截至2021年1月31日的三個月中，公司的淨收益為6029,000美元，或每股0.63美元，比截至2020年1月31日的三個月的淨收益4952,000美元，或每股0.51美元高出21.7%。在截至2021年1月31日的三個月中，公司的運營收入為2,283,000美元，比截至2020年1月31日的三個月的運營收入3,129,000美元低27.0%。

營業總收入

在投資期刊和相關出版物中，訂閲銷售訂單來自印刷和數字產品。下表説明瞭與紙質和數字訂閲相關聯的銷售訂單的變化。

訂閲銷售來源

在截至1月31日的9個月中，由於印刷和數字出版物的新電話營銷總銷售額增加，2021年印刷和數字出版物的新銷售額佔印刷和數字出版物總銷售額的百分比比上一財年有所增加。在截至1月31日的9個月中，印刷和數字出版物的續訂銷售額佔總數字銷售額的百分比比上一財年有所下降，原因是隨着客户繼續逐步向數字服務遷移，機構印刷出版物的新總銷售額下降。

截至2021年1月31日的未賺取訂閲收入比2020年1月31日低1.0%，比2020年4月30日低5.2%。由於新訂單的數量以及續訂訂單、直郵活動和大型機構銷售訂單的時間安排，預計會有一定的差異。

投資期刊及相關出版物收入

在截至2021年1月31日的9個月裏，投資期刊和相關出版物的收入為2082.3萬美元，與上一財年相比下降了1.3%。2021年1月31日的產品線總髮行量比2020年1月31日的產品線總髮行量高出2.5%，扭轉了長期趨勢。除了我們的銷售人員繼續通過直接郵件、電子郵件和電話努力之外，該公司還通過加大營銷力度、推廣附加和多年購買，積極吸引新的訂户使用我們的服務。在截至2021年1月31日的9個月中，我們的機構銷售部門產生的銷售訂單總額為10,192,000美元，比上一財年增長7.9%，零售電話營銷銷售團隊產生的銷售訂單總額為6,001,000美元，比上一財年增長1.5%。

2021年1月31日的印刷總髮行量比2020年1月31日的印刷總髮行量高出1.7%。截至2021年1月31日的9個月中，印刷出版收入為905.4萬美元，與上一財年相比下降了5.3%。截至2021年1月31日的數字總髮行量比2020年1月31日的數字總髮行量高出3.6%，截至2021年1月31日的9個月中，數字出版物收入為11，76.9萬美元，比上一財年增長2.1%。

在截至2021年1月31日的三個月中，投資期刊和相關出版物的收入為683萬美元，與截至2020年1月31日的三個月中投資期刊和相關出版物的收入7108,000美元相比，下降了3.9%，其中包括每週印刷產品額外一週的服務。減幅為1.2%，不包括上一財年第三季度額外一週的印刷產品服務。在截至2021年1月31日的三個月中，印刷出版物收入為2896,000美元，與上一財年第三季度相比下降了11.5%(不包括截至2020年1月31日的三個月期間額外一週的印刷產品供應)。

Value Line主要服務於股票的個人和專業投資者，他們主要通過年度訂閲計劃支付基本服務，或者每年高達10萬美元或更多的綜合優質研究，這在其他地方是無法獲得的。不斷增加新訂户的目標使我們為我們的獨立、專有研究嘗試了不同的條款，包括密集推廣“入門”服務和出版物的時期。此外，當局會定期考慮和發展新服務和現有服務的新特色。在過去的一年中，突出地引入了新的元素價值線研究中心，例如新價值線ETFS服務。一份新的月刊你應該知道的價值線信息財富通訊還介紹了，並介紹了價值線研究中心和增值線基金顧問(Value Line Fund Advisor Plus)服務得到加強。新的價值線併購服務，尋求可能被合併或收購的優質公司的股票，於2021財年第二季度推出，以及價值線氣候變化投資服務在第四局。

版權費

在截至2021年1月31日的9個月中，版權費用為984.5萬美元，比上一財年同期增長4.6%。本公司已與該計劃中最大的交易所買賣基金(“ETF”)的發起人就本公司的基於資產的費用和ETF的整體費用的階段性重組進行了談判，以適應市場的競爭。該公司的版權費可能會在10%的範圍內降低，儘管ETF中管理的資產水平對這一預測至關重要，在截至2021年1月31日的第三季度之後的最近幾周，ETF的資產管理水平達到了新高。

投資管理費和服務–(未合併)

該公司在價值線共同基金的資產管理公司EAM中擁有大量的無投票權收入和無投票權利潤權益。由於公司的權益是非控制和無投票權的，公司沒有將這項業務作為一個單獨的業務部門報告，儘管它在這項業務產生的現金流中保持着相當大的權益，並將收到關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的持續付款。

價值線基金繼續成功實現資產增長，過去兩年實現了投資者淨流入。截至2021年1月31日，混合基金的淨資產增加了11.5億美元。截至2021年1月31日，由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產為49億美元，比EAM管理和/或分銷的Value Line基金截至2020年1月31日的總資產37.5億美元高出11.5億美元，或30.7%。這一增長反映了成功的投資選擇抓住了市場增值和Value Line基金的正淨流量，但在截至2021年1月31日的12個月內，10只基金中有8只的淨贖回部分抵消了這一增長。

Value Line Strategic Asset Management Trust(“SAM”)和Value Line Centurion Fund(“Centurion”)的股份僅在某些可變年金和可變人壽保險合同中分配。

價值線共同基金

價值線基金股東獲得由聯邦政府債務基金管理的貨幣市場基金投資。2020年7月，資產微不足道的價值線VIP股權優勢基金關閉清算。

截至2021年1月31日，六隻價值線股票和混合型共同基金中有四隻(不包括SAM和Centurion)被晨星公司(Morningstar，Inc.)整體評為四星級或五星級。

其中幾隻Value Line基金已獲得國家認可。價值線資產配置基金和資本增值基金繼續作為晨星配置類別中所有配置基金中表現最好的平衡基金表現出色。

EAM Trust-分配給利息持有人之前的運營結果

在截至2021年1月31日的9個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的總投資管理費21,318,000美元，12b-1費用和其他費用7,194,000美元，以及其他收入234,000美元。同期，9只Value Line基金的投資管理費減免總額為20.7萬美元，12b-1減免費用為49萬美元。在截至2021年1月31日的9個月中，在實現Value Line的11,113,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為2,958,000美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

在截至2020年1月31日的9個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的總投資管理費16,531,000美元，12b-1費用和其他費用6,275,000美元，以及其他收入147,000美元。同期，免除投資管理費的總額為23.3萬美元，3只Value Line基金的12b-1費用減免為51.7萬美元。在截至2020年1月31日的9個月中，在實施Value Line的8,389,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為1，99萬美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

截至2021年1月31日，三隻價值線基金已全部或部分免除了12B-1費用，一隻基金部分免除了投資管理費。儘管根據EAM信託聲明的條款，本公司不再獲得或分享12B-1分銷費用的收入，但本公司可以從費用減免中受益，只要由此導致的費用比率的降低和Value Line基金業績的提高吸引新的資產。

截至2021年1月31日，價值線股票型基金和混合型基金的資產分別佔基金管理總資產(AUM)的89.5%，GIAC發行的可變年金基金佔8.4%，固定收益基金資產佔2.1%。截至2021年1月31日，與2020財年相比，股票、混合和GIAC可變年金AUM增長了31.7%，固定收益AUM下降了3.7%。

EAM-公司’的無投票權收入和無投票權利潤利益

本公司持有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，這使公司有權從EAM從其共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM投資管理費收入的41%至55%，以及EAM淨利潤的50%，其中不低於90%的淨利潤在每個會計季度以現金分配。2021財年第三季度適用的近期無投票權收入利息百分比為52.48%。

該公司將其在EAM的無投票權收入、利息和非投票權利潤權益的收入記錄如下：

運營費用

公司內部費用分為廣告和促銷、工資和員工福利、製作和分銷、辦公和行政。

廣告和促銷

在截至2021年1月31日的三個月和九個月中，廣告和促銷費用分別為83.7萬美元和270.9萬美元，分別比上一財年增長11.9%和13.2%。在截至2021年1月31日的9個月中，增長的主要原因是媒體營銷費用和機構促銷費用增加了13.3萬美元，直接郵寄費用增加了141000美元，主要用於價值線投資調查以及其他服務。

薪金和員工福利

在截至2021年1月31日的三個月和九個月裏，工資和員工福利分別為471.6萬美元和1377.8萬美元，分別比上一財年增長4.3%和3.6%。在截至2021年1月31日的9個月期間，利潤增長主要是由於2021財年利潤分享員工退休福利的增加，以及員工招聘費用的增加，部分被信息技術部門(“IT”)的工資和員工福利下降6.0%所抵消，這反映出某些升級操作系統的計劃已經完成。

生產和銷售

在截至2021年1月31日的9個月中，生產和分銷費用385.4萬美元，比上一財年增長6.8%。在截至2021年1月31日的三個月中，生產和分銷費用為118.9萬美元，與上一財年第三季度相當。與2020財年相比，截至2021年1月31日的9個月增加了24.6萬美元，這是因為與公司網站的生產支持、公司出版和應用軟件以及操作系統的維護有關的成本。

辦公室和行政部門

在截至2021年1月31日的9個月中，辦公室和行政費用363萬美元，比上一財年增長6.2%。在截至2021年1月31日的三個月裏，辦公室和行政費用為1105,000美元，比上一財年第三季度下降了8.3%。在截至2021年1月31日的9個月中，增加的主要原因是專業費用和銀行服務成本的增加，這是因為2021財年信用卡總收入增加了930萬美元，比上一財年790萬美元的信用卡總收入高出18%。

濃度

在截至2021年1月31日的9個月中，30,668,000美元的出版總收入中有32.1%來自單一客户。

證券交易收入，淨額

在截至2021年1月31日和2020年1月31日的9個月中，公司的證券交易收入淨額(主要來自股息和利息收入)分別為1,705,000美元和451,000美元。在截至2021年1月31日和2020年1月31日的9個月裏，歸類為可供出售的政府債務證券的到期和銷售收益分別為11,431,000美元和5,223,000美元。在截至2021年1月31日的9個月裏，出售歸類為可供出售的股權證券的收益為768.4萬美元。在截至2021年1月31日的9個月裏，出售歸類為可供出售的股本證券的收益從綜合資產負債表中的其他全面收益中重新歸類為1,162,000美元。在截至2020年1月31日的9個月中，沒有出售股權證券或出售股權證券的收益。

有效所得税率

截至2021年1月31日和2020年1月31日的9個月，總體有效所得税率佔税前普通收入的百分比分別為22.82%和27.05%。在截至2021年1月31日的季度裏，有效税率的下降主要是由於2021財年主要遞延税收中的州和地方税分配係數的變化導致州和地方所得税減少的結果。除了税法的變化外，公司的年化總有效税率還受許多因素的影響而波動，這些因素包括但不限於沒有税收後果的項目與税前收入的比率的增加或減少，公司在不同税收管轄區之間的地理利潤組合，每個地區採用的徵税方法，對現有税法的新解釋以及與税務機關的裁決和和解。

租契

美國財務會計準則委員會於2016年2月發佈了ASU 2016-02年度的“租賃(主題842)”。ASU 2016-02要求承租人在資產負債表上確認所有租期超過12個月的租約產生的權利和義務的資產和負債。ASU 2016-02還要求進行某些定性和定量披露，旨在向財務報表使用者提供有關租賃現金流的金額、時間和不確定性的信息。

本公司於ASU 2018-11年度修訂所允許的生效日期採用修訂的ASU 2016-02追溯過渡方法，提供另一種修訂的追溯過渡方法。因此，本公司無須就該準則的影響調整其可比期財務信息，或就採納日期(即2019年5月1日)前的期間作出新的所需租賃披露。該公司已選擇採用財務會計準則委員會提供的過渡性減免措施，因此沒有重新評估(1)現有或過期合同是否包含租約，(2)現有或過期租約的租約分類，或(3)先前資本化的初始直接成本的會計處理。

該公司在紐約州紐約租用辦公空間，在新澤西州林德赫斯特租用一個倉庫和附屬辦公空間。本公司已評估該等租約，並根據亞利桑那州2016-02年度指引的定義，確定該等租約為營運租約。

使用權資產最初按成本計量，包括租賃開始日或之前支付的租賃付款調整後的租賃負債初始金額，加上產生的任何初始直接成本減去收到的任何租賃獎勵。對於經營租賃，使用權資產隨後在整個租賃期內按租賃負債的賬面價值加上初始直接成本，加上(減去)任何預付(應計)租賃付款，減去收到的租賃激勵的未攤銷餘額計量。

流動性與資本資源

截至2021年1月31日，該公司的營運資本(定義為流動資產減去流動負債)為2081.3萬美元，截至2020年4月30日，營運資本為1370萬美元。這些金額包括分別反映在2021年1月31日和2020年4月30日流動負債總額中的短期未賺取收入18,111,000美元和18,854,000美元。截至2021年1月31日和2020年4月30日，現金和短期證券分別為39,699,000美元和34,158,000美元。

截至2021年1月31日和2020年4月30日，該公司的現金和現金等價物分別為15,286,000美元和2,115,000美元，主要投資於商業銀行和經紀商的貨幣市場基金，這些基金根據1940年法案第2a-7條運作，主要投資於短期美國政府證券。

經營活動現金

在截至2021年1月31日的9個月中，公司經營活動的現金流入為10,355,000美元，而截至2020年1月31日的9個月，經營活動的現金流入為6,856,000美元。2020財年至2021財年現金流入增加的主要原因是，與上一財年相比，從EAM信託公司獲得的收入和利潤利息分配增加，以及截至2021年1月31日的9個月的淨收入增加。

來自投資活動的現金

在截至2021年1月31日的9個月中，公司投資活動的現金流入為795.4萬美元，而截至2020年1月31日的9個月，投資活動的現金流出為342.6萬美元。截至2021年1月31日的9個月的現金流入高於2020財年，主要原因是2021財年出售股票和固定收益證券的收益增加。

融資活動產生的現金

在截至2021年1月31日的9個月中，公司融資活動的現金流出為7081,000美元，而截至2020年1月31日的9個月，融資活動的現金流出為6,368,000美元。在截至1月31日的9個月中，用於融資活動的2021年現金流出包括104.5萬美元，用於根據2020年4月17日董事會批准的普通股回購計劃回購21,411股公司普通股。2021財年每股0.21美元的季度股息支付總額為605.6萬美元，而2020財年的季度股息支付總額為5796,000美元，每股0.20美元。

截至2021年1月31日，已發行普通股為9,579,640股，而截至2020年1月31日，已發行普通股為9,639,545股。該公司預計，在可預見的未來，融資活動將繼續包括使用現金支付股息。

管理層相信，公司業務中使用的現金和其他流動資產資源，加上來自運營和公司在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益的未來現金流量，將足以滿足未來12個月的當前和預測的流動性需求。管理層預計在未來12個月內不會借入任何款項。截至2021年1月31日和2020年4月30日，留存收益分別為66,604,000美元和56,450,000美元，流動資產分別為39,699,000美元和34,158,000美元。

季節性

我們的出版收入包括訂閲，通常是年度訂閲或多年訂閲。我們的經營活動產生的現金流基本上是季節性的，這主要是由於客户為訂單和訂閲續訂支付款項的時間安排。

表外安排

除在正常業務過程中籤訂的經營租賃外，我們不參與任何表外安排。

近期會計公告

2016年2月，美國財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU第2016-02號文件，題為“租賃(話題842)”。本ASU要求，對於超過一年的租賃，承租人應在財務狀況表中確認使用權資產(代表在租賃期內使用標的資產的權利)和租賃負債(代表支付租賃款項的負債)。它還要求，對於融資租賃，承租人應將租賃負債的利息費用與收益表中使用權資產的攤銷分開確認，而對於經營性租賃，此類金額應確認為合併費用。本公司於2019年5月在修改後的追溯方法下采用了這一ASU(見附註12)。

2018年6月21日，美國最高法院推翻了1992年的裁決羽羽該法案保護通過公共承運人將物品運送到沒有實體存在的州的公司，使其不必在該州徵收銷售税。從那時起，各州增加營業税徵收的立法努力不斷擴大。該公司已將各州法律的影響融入到其運營中，並將繼續這樣做。

關鍵會計估計和政策

本公司根據美國(美國)現行的公認會計原則編制合併簡明財務報表。“公認會計原則”)。這些財務報表的編制要求公司作出影響報告的資產、負債、收入和費用金額的估計和判斷。本公司根據過往經驗及其認為在當時情況下屬合理的各種其他假設作出估計，而這些假設的結果構成對不太明顯的資產及負債的賬面價值作出判斷的基礎，而本公司會持續評估其估計。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計不同。該公司認為，以下關鍵會計政策反映了在編制綜合簡明財務報表時使用的重要判斷和估計。

第三項關於市場風險的定量和定性披露。

市場風險披露

本公司的綜合資產負債表包括大量公允價值受市場風險影響的資產。該公司的市場風險主要與利率和股票價格風險有關。以下各節論述與公司投資活動相關的重大市場風險。

利率風險

該公司的戰略一直是收購信用風險較低的債務證券。儘管如此，管理層還是認識到並接受了虧損可能發生的可能性。為了限制這些證券因利率變化而出現的價格波動，公司管理層主要投資於一年內到期的短期債券。

公司固定期限投資的公允價值將隨着市場利率的變化而波動。現行利率的增加和減少通常轉化為這些工具的公允價值的減少和增加。此外，利率敏感型工具的公允價值可能會受到提前還款選擇權、另類投資的相對價值以及其他一般市場狀況的影響。

固定收益證券包括存單和美國聯邦、州和地方政府發行的證券。截至2021年1月31日和2020年4月30日，歸類為可供出售的固定收益證券的總成本分別為5967,000美元和14,902,000美元，公允價值分別為6,001,000美元和15,079,000美元。

下表彙總了假設利率上調和下調對易受利率風險影響的資產的估計影響。假設這些變化立即且統一地發生在每一類包含利率風險的工具上。市場利率的假設變化並沒有反映出可能被認為是最好或最壞的情況。由於可以選擇提前還款，市場利率的變化可能會導致還款時間的重大變化。由於這些原因，實際結果可能與表中反映的結果不同。

固定收益證券

管理層定期監測公司債務證券投資的到期日結構，以保持與利率變化相關的可接受的價格風險。

股權價格風險

受股權價格風險影響的投資的賬面價值是根據截至資產負債表日期的市場報價計算的。市場價格受波動的影響，因此，隨後出售一項投資的變現金額可能與報告的市場價值大不相同。證券市場價格的波動可能是由於發行人的基本經濟特徵、另類投資的相對價格和一般市場狀況的感知變化造成的。此外，出售特定證券的變現金額可能會受到出售證券的相對數量的影響。

該公司的股權投資戰略一直是收購不同行業集團的股權證券。該投資組合主要由ETF和精選藍籌股公司持有的普通股組成，集中在相對股息收益率較高的大市值公司。為了維持這些證券的流動性，公司的政策一直是投資和持有其投資組合，任何一次發行的股票都不超過大約每日平均交易量的5%。此外，本公司可購買和持有非槓桿式ETF，其表現與股票組合中持有的其他ETF證券的投資市值變動成反比，以換取股息收益。

截至2021年1月31日和2020年4月30日，分類為可供出售的股權證券的總成本包括投資於SPDR系列信託標準普爾股息ETF(SDY)、第一信託價值線股息指數ETF(FVD)、景順金融優先股ETF(PGF)、ProShares信託標準普爾500股息貴族ETF(NOBL)、iShares優先和收入證券ETF(PFF)以及其他交易所交易基金和普通股股權證券。

項目4.控制和程序

公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序(如1934年證券交易法下的第13a-15(E)和15d-15(E)條規定)的有效性。根據這項評估，首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序是有效的。

第二部分-其他資料

項目1.法律訴訟

沒有。

第1A項風險因素

本公司於2020年7月28日向美國證券交易委員會提交的截至2020年4月30日的Form 10-K年度報告中第1A項“風險因素”中披露的風險因素沒有重大變化。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

下表提供了在截至2021年1月31日的會計季度內由公司或代表公司進行的所有普通股回購的信息。下列所有購買均以當時的市價在公開市場進行。