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最低成員2023-09-300001630472trtx：管理協議成員2023-01-012023-09-300001630472trtx：管理協議成員2023-07-012023-09-300001630472trtx：管理協議成員2022-07-012022-09-300001630472trtx：管理協議成員2022-01-012022-09-300001630472trtx：激勵管理會員2023-07-012023-09-300001630472trtx：激勵管理會員2022-07-012022-09-300001630472trtx：激勵管理會員2023-01-012023-09-300001630472trtx：激勵管理會員2022-01-012022-09-300001630472SRT: 附屬機構身份會員trtx：管理協議成員2023-09-300001630472SRT: 附屬機構身份會員trtx：管理協議成員2022-12-310001630472trtx：postipoManagement 協議成員2023-07-012023-09-300001630472trtx：postipoManagement 協議成員2022-07-012022-09-300001630472trtx：postipoManagement 協議成員2023-01-012023-09-300001630472trtx：postipoManagement 協議成員2022-01-012022-09-300001630472trtx：postipoManagement 協議成員2022-12-310001630472trtx：postipoManagement 協議成員2023-09-300001630472US-GAAP：C 系列優先股會員trtx: TPGCapitalbdLLC 會員2021-06-142021-06-140001630472US-GAAP：C 系列優先股會員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：後續活動成員2026-06-140001630472US-GAAP：C 系列優先股會員trtx: 控制權變更事件成員2023-09-300001630472TRTX：投資協議成員US-GAAP：B系列優先股會員trtx: peholderLLC 會員2020-05-280001630472TRTX：投資協議成員US-GAAP：B系列優先股會員trtx: peholderLLC 會員2020-05-282020-05-280001630472SRT: 最大成員TRTX：投資協議成員trtx: peholderLLC 會員2020-05-280001630472SRT: 最大成員TRTX：投資協議成員trtx: peholderLLC 會員2020-05-282020-05-2800016304722020-05-28trtx: tranche0001630472US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員TRTX：投資協議成員US-GAAP：B系列優先股會員trtx: peholderLLC 會員2020-05-280001630472US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員SRT: 最大成員TRTX：投資協議成員trtx: peholderLLC 會員2020-05-280001630472US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員TRTX：投資協議成員trtx: peholderLLC 會員2020-05-280001630472US-GAAP：B系列優先股會員2021-06-162021-06-160001630472US-GAAP：Warrant 會員2020-05-280001630472US-GAAP：Warrant 會員2023-09-300001630472US-GAAP：Warrant 會員2020-05-282020-05-280001630472US-GAAP：A系列優選股票會員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：B系列優先股會員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：B系列優先股會員2023-09-300001630472SRT: 最大成員2023-01-012023-09-300001630472美國通用會計準則：普通股成員2023-09-1100016304722023-09-112023-09-110001630472US-GAAP：C 系列優先股會員2023-09-080001630472US-GAAP：C 系列優先股會員2023-09-082023-09-080001630472美國通用會計準則：普通股成員2023-09-1200016304722023-09-122023-09-120001630472US-GAAP：C 系列優先股會員2022-09-082022-09-080001630472US-GAAP：普通階級成員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：普通階級成員2022-01-012022-09-300001630472US-GAAP：C 系列優先股會員2022-01-012022-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2023-09-300001630472美國通用會計準則：普通股成員2022-12-310001630472美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-09-300001630472美國通用會計準則：普通股成員2023-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員trtx：二千一十七股權激勵計劃成員美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-09-300001630472US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第一部分成員trtx：二千一十七股權激勵計劃成員美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員美國通用會計準則：普通股成員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第三批成員2023-01-012023-09-300001630472trtx：基於股份的薪酬獎勵 Tranchefour 會員trtx：二千一十七股權激勵計劃成員美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-09-300001630472美國通用會計準則：普通股成員trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2023-01-012023-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2023-07-012023-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2022-07-012022-09-300001630472trtx：二千一十七股權激勵計劃成員2022-01-012022-09-300001630472trtx: COVID19 會員2023-09-300001630472trtx：應計費用和其他負債會員2023-09-300001630472trtx：應計費用和其他負債會員2022-12-310001630472SRT：多家庭成員2023-09-300001630472SRT: 辦公大樓成員2023-09-300001630472SRT: 酒店會員2023-09-300001630472trtx: 生命科學會員2023-09-300001630472trtx: 混合用途屬性會員2023-09-300001630472trtx: 工業會員2023-09-300001630472trtx: SelfStorage 成員2023-09-300001630472trtx: 其他會員2023-09-300001630472SRT：多家庭成員2022-12-310001630472SRT: 辦公大樓成員2022-12-310001630472SRT: 酒店會員2022-12-310001630472trtx: 生命科學會員2022-12-310001630472trtx: 混合用途屬性會員2022-12-310001630472trtx: 工業會員2022-12-310001630472trtx: SelfStorage 成員2022-12-310001630472trtx: 其他會員2022-12-310001630472trtx: Westmember2023-09-300001630472trtx: Eastmemb2023-09-300001630472trtx: 南方成員2023-09-300001630472trtx: 中西部會員2023-09-300001630472trtx: 各種成員2023-09-300001630472trtx: Eastmemb2022-12-310001630472trtx: Westmember2022-12-310001630472trtx: 南方成員2022-12-310001630472trtx: 中西部會員2022-12-310001630472trtx: 各種成員2022-12-310001630472US-GAAP：Bridge Loan 成員2023-09-300001630472trtx: 適度過渡聯盟會員2023-09-300001630472trtx: Light TransitionAlo2023-09-300001630472trtx: 建築貸款會員2023-09-300001630472trtx: 適度過渡聯盟會員2022-12-310001630472trtx: Light TransitionAlo2022-12-310001630472US-GAAP：Bridge Loan 成員2022-12-310001630472trtx: 建築貸款會員2022-12-310001630472US-GAAP：後續活動成員TRTX：辦公物業抵押貸款成員TRTX：風險評級為五位會員2023-10-24utr: sqft0001630472TRTX：辦公物業抵押貸款成員TRTX：風險評級為五位會員2023-01-012023-09-30

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
______________________________________________________________________
表單 10-Q
_______________________________________________________________________
（Mark One）
x
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告.
在截至的季度期間 2023年9月30日
或者
o根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 ________ 到 ________ 的過渡時期
委員會檔案編號 001-38156
____________________________________
trtx-20220630_g1.jpg
TPG RE 金融信託有限公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
_______________________________________________________________________
馬裏蘭州36-4796967
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
第七大道 888 號, 35 樓
紐約, 紐約10106
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(212) 601-4700
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.001美元TRTX紐約證券交易所
6.25% C 系列累積可贖回優先股，面值每股 0.001 美元TRTX PRC紐約證券交易所
_______________________________________________________________________
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的x沒有 o
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的x沒有 o
用複選標記表明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器x加速文件管理器o
非加速文件管理器o規模較小的申報公司o
新興成長型公司o
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 o
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 o沒有 x
截至2023年10月27日，有 77,734,786註冊人的已發行普通股，每股面值0.001美元。

目錄
關於前瞻性陳述的警示性説明
本10-Q表格包含經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條所指的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們當前對運營和財務業績等的看法。你可以使用 “展望”、“相信”、“期望”、“潛力”、“繼續”、“可能”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“將”、“計劃”、“估計”、“預期” 等詞語來識別這些前瞻性陳述，這些詞語的負面版本，其他與歷史或事實不嚴格相關的可比詞語或其他陳述事情。就其本質而言，前瞻性陳述僅代表其發表之日，不是歷史事實陳述或未來業績的保證，並且受難以預測或量化的風險、不確定性、假設或情況變化的影響。我們的期望、信念和預測是真誠地表達的，我們相信這些期望、信念和預測是有合理依據的。但是，無法保證管理層的預期、信念和預測會發生或實現，實際結果可能與前瞻性陳述中表達或表明的存在重大差異。
有許多風險、不確定性和其他重要因素可能導致我們的實際業績與本10-Q表格中包含的前瞻性陳述存在重大差異。此類風險、不確定性和其他重要因素包括我們在2023年2月21日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表中 “風險因素” 標題下列出的風險、不確定性和因素，因為此類風險因素可能會在我們向美國證券交易委員會提交的定期文件中不時更新，這些文件可在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。此類風險、不確定性和其他因素包括但不限於以下內容：
•我們投資市場的總體政治、經濟、監管、競爭和其他條件；
•現行利率和信貸利差的水平和波動性；
•房地產和房地產資本市場的不利變化；
•我們參與的證券市場的總體波動性；
•我們的業務、投資策略或目標資產的變化；
•難以獲得融資或籌集資金；
•無法借入增量款項或有義務根據我們的融資安排償還款項；
•我們的投資收益率下降和融資成本的增加；
•導致我們當前預期信用損失準備金增加的事件；
•不利的立法或監管動態，包括税法、證券法以及金融和貸款機構法律方面的不利進展；
•天災，例如颶風、洪水、地震、野火、泥石流、火山爆發和其他自然災害、戰爭和/或恐怖主義行為以及其他可能導致我們或保護我們投資的房地產所有者和運營商出現意外和未投保的業績下降和/或損失的事件；
•全球經濟趨勢和經濟狀況，包括通貨膨脹加劇、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策的變化、利率上升、美國和西歐商業銀行系統的壓力、勞動力短缺、貨幣波動和全球供應鏈的挑戰；
•除其他外，與我們和/或我們的借款人有商業關係的任何銀行的倒閉都可能對我們的借款人獲得存款或以優惠條件或根本獲得融資的能力產生不利影響；
•美聯儲徵收的更高利率可能會導致預付款速度降低，行使延期選擇權的借款人人數增加，延期期權可能會延長到我們用來為貸款投資融資的某些擔保融資協議的期限之後；
•對辦公空間的需求減少，包括 COVID-19 疫情和/或混合工作時間表允許在僱主辦公場所以外的遠程地點工作；
•有吸引力的貸款和其他投資機會的可用性變化，無論是競爭、監管還是其他原因；
•保障我們投資的物業表現惡化，這可能會導致我們的投資表現惡化，對我們的某些融資安排和流動性產生不利影響，並可能使我們的投資面臨本金損失；
•借款人拖欠還本付息或未償債務的本金；
•保證我們投資的抵押品是否充足，以及我們投資的公允價值下降；

目錄
•在提供理想投資機會方面的不利發展，無論是競爭、監管還是其他原因；
•重新分配我們現有投資還款的收益時遇到困難或延遲；
•來自從事抵押貸款和/或投資我們目標資產的實體的競爭加劇；
•難以成功管理我們的增長，包括將新資產整合到我們現有的系統中；
•運營我們平臺的成本，包括但不限於運營房地產投資平臺的成本和作為上市公司的運營成本；
•合格人員的可用性以及我們與經理的關係；
•與 TPG 及其關聯公司（包括我們的經理）、向我們提供服務的 TPG 人員（包括我們的高管）以及由 TPG 管理的某些基金髮生衝突；
•我們作為美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金（“REIT”）的資格，以及我們根據經修訂的 1940 年《投資公司法》（“投資公司法”）維持我們的註冊豁免或豁免的能力；以及
•權威的美國公認會計原則（或 “GAAP”）或標準制定機構（例如財務會計準則委員會（“FASB”）、美國證券交易委員會（“SEC”）、美國國税局（“IRS”）、紐約證券交易所（“NYSE”）和我們受其約束的其他機構，以及我們可能開展業務的任何外國司法管轄區的同行所做的政策變更。
可能還有其他風險、不確定性或因素可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述存在重大差異，包括風險、不確定性以及在本表格10-Q中標題為 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 部分中披露的因素。您應在這些風險、不確定性和其他因素的背景下評估本10-Q表格中作出的所有前瞻性陳述。
儘管我們認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們無法保證未來的業績、活動水平、業績或成就。我們提醒您，上述風險、不確定性和其他因素可能不包含所有風險、不確定性和其他對您很重要的因素。此外，我們無法向您保證，我們將實現我們預期或預期的結果、收益或發展，即使已基本實現，它們也將以預期的方式造成後果或影響我們或我們的業務。本10-Q表格中的所有前瞻性陳述僅自發布之日起適用，其全部內容均受到本表格10-Q和我們向美國證券交易委員會提交的其他文件中包含的警示陳述的明確限制。除非法律要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述以反映後續事件或情況。
在本季度報告中，除非上下文另有要求：
•“公司”、“我們”、“我們” 和 “我們的” 是指馬裏蘭州的一家公司TPG RE Finance Trust, Inc.，以及其子公司（如適用）。
•“經理” 是指我們的外部經理，特拉華州有限合夥企業TPG RE Finance Trust Management, L.P.
•“TPG” 指特拉華州的一家公司（前身為特拉華州有限責任公司TPG Global, LLC）及其關聯公司。
•“TPG 基金” 指由 TPG 贊助、建議或管理（包括在次級諮詢基礎上）的任何合夥企業或其他集合投資工具、獨立賬户、單一基金或任何類似安排或投資計劃，無論是目前存在還是隨後成立（在每種情況下，均包括任何相關的另類投資工具、平行或支線投資工具、共同投資工具以及由此組成的任何實體，包括TPG及其關聯公司為投資而成立的任何實體）在任何此類工具中，無論是否已投資作為有限合夥人或通過普通合夥人投資）。

目錄
目錄
第一部分財務信息
1
第 1 項。
財務報表
1
截至2023年9月30日（未經審計）和2022年12月31日的合併資產負債表
1
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）（未經審計）報表
2
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併權益變動表（未經審計）
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的合併現金流量表（未經審計）
4
合併財務報表附註（未經審計）
5
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
48
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
78
第 4 項。
控制和程序
81
第二部分。其他信息
82
第 1 項。
法律訴訟
82
第 1A 項。
風險因素
82
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
82
第 3 項。
優先證券違約
82
第 4 項。
礦山安全披露
82
第 5 項。
其他信息
82
第 6 項。
展品
83
簽名
84

目錄
第一部分財務信息
第 1 項。財務報表
TPG RE 金融信託有限公司
合併資產負債表（未經審計）
（千美元，股票數據除外）
2023年9月30日2022年12月31日
資產(1)
現金和現金等價物$302,262 $254,050 
限制性現金83 265 
應收賬款24 666 
受託人持有的抵押貸款債務收益237,521 297,168 
服務商/受託人應收賬款5,327 163,648 
應計利息和應收費用35,297 41,742 
為投資而持有的貸款3,952,102 4,978,674 
信用損失備抵金(213,258)(197,272)
持有的投資貸款，淨額（包括美元）1,354,430和 $1,538,859, 分別根據擔保融資協議作為抵押品認捐)
3,738,844 4,781,402 
擁有的房地產111,960 — 
其他資產26,005 6,197 
總資產$4,457,323 $5,545,138 
負債和股東權益(1)
負債
應計應付利息$10,105 $11,080 
應計費用和其他負債(2)
38,854 25,132 
抵押貸款債務，淨額1,973,911 2,452,212 
擔保融資協議，淨額1,027,618 1,147,288 
特定資產融資，淨額213,397 561,017 
應付抵押貸款，淨額30,514 — 
應付給關聯公司5,545 5,984 
遞延收入1,003 1,459 
應付股息18,921 18,970 
負債總額3,319,868 4,223,142 
承付款和意外開支——見附註14
永久股權
A 系列優先股 ($)0.001每股面值； 100,000,000和 100,000,000授權股份； 125和 125分別為已發行和流通的股票）（美元125彙總清算優先權）
— — 
C 系列優先股 ($)0.001每股面值； 8,050,000授權股份； 8,050,000和 8,050,000分別為已發行和流通的股票）（美元201,250彙總清算優先權）
8 8 
普通股 ($)0.001每股面值； 302,500,000和 302,500,000分別獲得授權的股份； 77,734,786和 77,410,282分別為已發行和流通股份）
77 77 
額外的實收資本1,721,708 1,716,938 
累計赤字(584,338)(395,027)
股東權益總額1,137,455 1,321,996 
永久權益總額1,137,455 1,321,996 
負債和股東權益總額$4,457,323 $5,545,138 
________________________
(1)截至2023年9月30日，公司合併後的總資產和總負債包括可變利息實體（“VIE”）的資產和負債，金額為美元2.6十億和美元2.0分別為十億。截至2022年12月31日，公司的合併總資產和總負債包括VIE的資產和負債為美元3.3十億和美元2.5分別為十億。這些資產只能用於償還VIE的債務，VIE的債權人只能追索這些資產，不能追索TPG RE Finance Trust, Inc.。詳情見合併財務報表附註5。
(2)包括 $23.4百萬和美元17.3截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為無準備金貸款承諾的預期損失準備金為百萬美元。
參見合併財務報表的附註
1
目錄
TPG RE 金融信託有限公司
合併收益（虧損）報表
和綜合收益（虧損）（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
2023202220232022
利息收入和利息支出
利息收入$90,046 $75,497 $278,488 $202,535 
利息支出(70,497)(45,072)(211,057)(95,581)
淨利息收入19,549 30,425 67,431 106,954 
其他收入
其他收入，淨額5,439 1,362 13,918 2,009 
來自房地產自有業務的收入2,028 — 3,556 — 
其他收入總額7,467 1,362 17,474 2,009 
其他開支
專業費用1,257 1,074 4,159 3,370 
一般和行政718 1,197 2,875 3,315 
股票補償費用1,153 932 4,770 3,526 
服務和資產管理費648 494 801 1,481 
管理費5,545 5,906 17,513 17,471 
激勵管理費— — — 5,183 
房地產自有業務的支出3,098 — 4,946 — 
其他支出總額12,419 9,603 35,064 34,346 
出售自有房地產的收益，淨額— — — 13,291 
信用損失費用，淨額(75,805)(136,666)(172,658)(183,840)
所得税前（虧損）收入(61,208)(114,482)(122,817)(95,932)
所得税支出，淨額(5)(125)(194)(328)
淨（虧損）收入$(61,213)$(114,607)$(123,011)$(96,260)
優先股股息和分紅證券在收益中的份額(3,423)(3,307)(10,526)(10,026)
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益——見附註11$(64,636)$(117,914)$(133,537)$(106,286)
每股普通股（虧損）收益，基本$(0.83)$(1.52)$(1.72)$(1.38)
攤薄後每股普通股（虧損）收益$(0.83)$(1.52)$(1.72)$(1.38)
已發行普通股的加權平均數
基本：77,730,715 77,403,487 77,520,736 77,259,382 
稀釋：77,730,715 77,403,487 77,520,736 77,259,382 
其他綜合（虧損）收入
淨（虧損）收入$(61,213)$(114,607)$(123,011)$(96,260)
綜合淨（虧損）收益$(61,213)$(114,607)$(123,011)$(96,260)
參見合併財務報表的附註
2
目錄
TPG RE 金融信託有限公司
的合併報表
權益變動（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
永久股權
A 系列優先股C 系列優先股普通股
股份面值股份面值股份面值額外
實收資本		累積的
赤字 		總計
股東們
公正
2023年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,410,282 $77 $1,716,938 $(395,027)$1,321,996 
普通股的發行— — — — 3,724 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 1,804 — 1,804 
淨收入— — — — — — — 7,375 7,375 
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,970)(18,970)
2023年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,414,006 $77 $1,718,742 $(409,770)$1,309,057 
普通股的發行— — — — 316,572 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 1,813 — 1,813 
淨虧損— — — — — — — (69,173)(69,173)
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,969)(18,969)
2023年6月30日125 $— 8,050,000 $8 77,730,578 $77 $1,720,555 $(501,060)$1,219,580 
普通股的發行— — — — 4,208 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 1,153 — 1,153 
淨虧損— — — — — — — (61,213)(61,213)
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,917)(18,917)
2023年9月30日125 $— 8,050,000 $8 77,734,786 $77 $1,721,708 $(584,338)$1,137,455 
TPG RE 金融信託有限公司
的合併報表
權益變動（未經審計）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
永久股權
A 系列優先股C 系列優先股普通股
股份面值股份面值股份面值額外
實收資本 		累積的
赤字 		總計
股東們
公正
2022年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,183,892 $77 $1,711,886 $(247,265)$1,464,706 
普通股的發行— — — — 1,953 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 1,266 — 1,266 
淨收入— — — — — — — 23,781 23,781 
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,697)(18,697)
2022年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,185,845 $77 $1,713,152 $(245,329)$1,467,908 
普通股的發行— — — — 217,536 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 1,328 — 1,328 
淨虧損— — — — — — — (5,434)(5,434)
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,726)(18,726)
2022年6月30日125 $— 8,050,000 $8 77,403,381 $77 $1,714,480 $(272,637)$1,441,928 
普通股的發行— — — — 3,239 — — — — 
股票補償費用的攤銷— — — — — — 932 — 932 
淨虧損— — — — — — — (114,607)(114,607)
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股申報的股息為美元）0.24)
— — — — — — — (18,711)(18,711)
2022年9月30日125 $— 8,050,000 $8 77,406,620 $77 $1,715,412 $(409,103)$1,306,394 
參見合併財務報表的附註
3
目錄
TPG RE 金融信託有限公司
合併現金流量表（未經審計）
（千美元）
截至9月30日的九個月
20232022
來自經營活動的現金流：
淨額（虧損）$(123,011)$(96,260)
為使淨收入與經營活動淨現金流量保持一致而進行的調整：
保費、折扣和貸款發放費的攤銷和增加，淨額(9,738)(5,266)
遞延融資成本的攤銷10,876 10,637 
折舊和攤銷2,358 — 
攤銷高於市場和低於市價的租約(328)— 
應計資本化利息的減少542 613 
出售自有房地產的（收益）虧損，淨額— (13,291)
股票補償費用4,770 3,526 
增加信貸損失準備金，淨額（見附註3）172,658 183,840 
運營資產和負債變化產生的現金流：
應收賬款642 (312)
應計利息和應收費用7,588 (9,091)
應計費用和其他負債4,080 1,435 
應計應付利息(975)4,964 
應付給關聯公司(439)297 
遞延收入(456)287 
其他資產(11,664)1,161 
經營活動提供的淨現金56,903 82,540 
來自投資活動的現金流：
發放和收購為投資而持有的貸款(146,716)(1,461,931)
為投資而持有的貸款的預付款(105,904)(105,905)
為投資而持有的貸款的本金償還額1,018,819 877,082 
與擁有的房地產相關的資本支出(2,337)— 
出售自有房地產— 73,913 
出售為投資而持有的貸款218,672 — 
由（用於）投資活動提供的淨現金982,534 (616,841)
來自融資活動的現金流：
抵押貸款債務的付款(481,626)(995,494)
抵押貸款債務的收益— 907,031 
擔保融資協議的付款(569,468)(1,025,464)
擔保融資協議的收益447,786 1,147,466 
特定資產融資安排的付款(361,138)— 
特定資產融資安排的收益10,094 564,232 
應付抵押貸款的收益31,200 — 
遞延融資費用的支付(1,902)(16,908)
普通股支付的股息(56,909)(61,579)
優先股的股息支付(9,444)(9,444)
融資活動提供的（用於）淨現金(991,407)509,840 
現金、現金等價物和限制性現金的淨變化48,030 (24,461)
期初現金、現金等價物和限制性現金254,315 261,039 
期末現金、現金等價物和限制性現金$302,345 $236,578 
現金流信息的補充披露：
支付的利息$203,615 $80,071 
已繳税款$835 $784 
非現金投資和融資活動的補充披露：
受託人持有的抵押貸款債務收益$237,521 $286,417 
已申報但未支付的股息$18,921 $18,711 
服務商/受託人持有的投資貸款的本金償還額，淨額$5,000 $11,988 
將持有的投資貸款轉換為自有房地產-REO$109,791 $— 
將持有的投資貸款轉換為自有房地產——其他資產$9,954 $— 
將持有的投資貸款轉換為自有房地產——其他負債$2,642 $— 
應計遞延融資費用$896 $393 
與所擁有房地產相關的應計資本支出$428 $— 
參見合併財務報表的附註
4
目錄
TPG RE 金融信託有限公司
合併財務報表附註
（未經審計）
(1) 商業與組織
TPG RE Finance Trust, Inc.（及其合併子公司，“我們”，“我們的” 或 “公司”）以控股公司形式組建，主要通過公司全資擁有的特拉華州有限責任公司TPG RE Finance Trust Holdco, LLC（“Holdco”）以及Holdco的直接和間接子公司開展業務。公司以房地產投資信託基金（“REIT”）的身份開展業務，用於美國聯邦所得税。在公司每年向股東分配所有房地產投資信託基金應納税收入並保持其房地產投資信託基金資格的範圍內，其房地產投資信託基金的應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税。根據經修訂的1940年《投資公司法》，公司的業務經營方式還允許其維持註冊豁免。
公司的主要業務活動是直接發起和收購與商業房地產相關的多元化信貸投資組合，主要包括首次抵押貸款和首次抵押貸款的優先參與權益，這些抵押貸款由美國一級和部分二級市場的機構質量房地產擔保。
(2) 重要會計政策摘要
演示基礎
公司的中期合併財務報表是根據美國普遍接受的會計原則（“GAAP”）編制的。中期合併財務報表包括公司賬目、公司為主要受益人的合併可變利息實體及其全資子公司。所有公司間往來業務和餘額均已清除。 公司認為，它已經進行了所有必要的調整，僅包括正常的經常性項目，因此合併財務報表的列報是公平的，並且在編制合併財務報表時做出的估計是合理和謹慎的。中期公佈的經營業績不一定代表任何其他過渡期或全年的預期業績。這些中期合併財務報表應與公司於2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表一起閲讀。
估算值的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表需要估算合併財務報表發佈之日的資產、負債、收入、支出並披露或有資產和負債。實際結果可能與管理層的估計不同，這種差異可能很大。合併財務報表中的重要估計包括但不限於我們的信貸損失備抵額以及與之相關的估值投入以及金融工具的估值。截至資產負債表日期的實際金額和價值可能與報告的金額和價值存在重大差異，這是因為估算過程存在固有的不確定性，而且由於過渡性抵押貸款的性質，可觀測的定價投入有限。此外，由於資產負債表日期之後價值和情況的變化以及可觀測價格的可用性有限，未來的金額和價值可能與這些估計存在重大差異。
整合原則
財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題810——合併（“ASC 810”）為確定可變利益實體（“VIE”）提供了指導，該實體的控制權是通過投票權以外的其他方式實現的，以及確定哪個商業企業（如果有）應合併VIE。如果符合以下任何一項，則實體被視為VIE：（1）股權投資者（如果有）缺乏控股財務權益的一個或多個基本特徵；（2）如果沒有額外的次級財務支持，面臨風險的股權投資不足以為該實體的活動提供資金；或（3）股權投資者的投票權與其經濟利益不成比例，該實體的活動涉及或代表投資者進行投票權不成比例。公司合併了公司被視為主要受益人的VIE。主要受益人被定義為具有以下兩個特徵的實體：（1）指導綜合起來對VIE績效影響最大的活動的權力；（2）吸收損失的義務和從VIE獲得對VIE具有重大意義的回報的權利。
在每個報告日，公司都會重新考慮其所有VIE的主要受益人結論，以確定其吸收VIE損失的義務或從中獲得收益的權利是否可能微不足道，是否將根據公認會計原則進行合併。有關詳細信息，請參閲註釋 5。
5
目錄
收入確認
貸款的利息收入根據貸款的合同條款使用利息法進行應計，並根據預期或已實現的信貸損失（如果有）進行調整。利息法的目標是以恆定的有效收益率得出定期利息收入，包括確認費用和成本。保費、折扣和發放費用在貸款期限內使用利息法攤銷或累積為利息收入，或者在接近利息法時按直線法攤銷或累積為利息收入。延期和修改費在相關的延期或修改期內，當延期和修改費接近利息法時，按直線法計入利息收入。除非公司或共同貸款機構可以免除與貸款再融資有關的退出費，或者無法及時收取本金和利息，否則退出費用在與利息法相近時按直線法計入利息收入。借款人的預付款罰款在收到時被確認為利息收入。公司的某些貸款投資過去和將來都可能根據借款人的運營現金流或標的抵押品價值的升值提供額外利息。此類款項被視為或有利息，只有在確定收款後才反映為利息收入。公司的某些貸款投資過去和將來可能規定應計利息（部分或全部），而不是當前的現金付款，將應計利息（“PIK利息”）添加到貸款的未付本金餘額中。除非公司得出最終收款的可能性，否則此類PIK利息目前被確認為利息收入，在這種情況下，PIK利息將被註銷。
處於非應計狀態的貸款的所有應計但未收到的利息均從貸款進入非應計狀態時的利息收入中扣除。根據公司對本金可收回性的判斷，非應計狀態的貸款要麼按現金記賬，只有在收到支付利息的現金時才確認利息收入，要麼按成本回收為基礎，所有現金收入都會減少貸款的賬面價值，只有在該賬面價值完全收回後才記錄利息收入。
為投資而持有的貸款
公司有意且有能力在可預見的將來或直到到期或還款之前持有的貸款，按扣除累計註銷、本金利息（適用於使用成本回收法記賬的貸款）、未攤銷的保費、折扣、貸款發放費和成本後的未償本金餘額列報。貸款發放費和直接貸款發放成本採用利息法，推遲計入貸款估計期限內的利息收入，如果利息法與實際預付款額進行了調整，則按直線法確認。應計但尚未收取的利息在公司合併資產負債表上作為應計利息和應收費用單獨列報。
非應計貸款
當本金或利息的全額及時收取存有疑問時，貸款處於非應計狀態，通常是以下情況：管理層認為借款人沒有能力或已停止努力糾正違約原因；貸款本金或利息到期日已過期90天或更長時間；或者貸款出現到期違約。當債務人未能在到期日之前支付預定合同付款的幾乎全部（定義為90％）時，公司將賬户視為逾期。在每種情況下，拖欠期都以合同規定逾期付款的天數為基礎。如果所有拖欠的本金和利息都按期付款，並且根據貸款協議合理保證了剩餘本金和利息還款的可收回性，則貸款可以恢復到應計狀態。根據公司的外部經理、特拉華州有限合夥企業TPG RE Finance Trust Management, L.P.（以下簡稱 “經理”）的判斷，貸款有足夠的抵押且在收款過程中仍處於應計狀態，即使逾期90天或更長時間。
待售貸款
根據房地產市場、資本市場的變化或公司貸款組合構建方法的轉變，公司可能會改變其在可預見的未來持有貸款用於投資的意圖或對其能力的評估。一旦決定出售貸款，或者公司確定在可預見的將來不再有意也沒有能力持有用於投資的貸款，該貸款將轉為待售貸款。根據公認會計原則，歸類為待售的貸款按成本或公允價值中較低者入賬，扣除估計的銷售成本，並且該貸款不包括在當前預期信用損失（“CECL”）儲備金的確定範圍內。
6
目錄
信用損失
為投資而持有的貸款的信貸損失備抵金
公司使用ASC Topic 326 “金融工具-信貸損失”（“ASC 326”）的當前預期信用損失模型來核算其持有投資貸款的信用損失準備金。CECL儲備金的定期變化通過公司合併損益表和綜合收益表中的淨收益進行確認。在CECL會計框架下衡量的信貸損失準備金是對公司現有投資貸款組合當前預期損失的估計，在公司合併資產負債表上作為估值準備金列報。與不可撤銷的無準備金貸款承諾相關的預期信貸損失作為單獨的負債入賬，計入合併資產負債表上的應計費用和其他負債。如公司合併資產負債表所示，為投資而持有的貸款的信用損失準備金按信用損失（支出）收益進行調整，信用損失（支出）收益在合併收益表和綜合收益表的收益中報告，減去貸款金額的註銷，扣除與購買的信用惡化（“PCD”）資產相關的收回和增加（如果相關）。公司選擇不計量與其所有投資貸款相關的應計利息應收賬款的信貸損失備抵額，因為該公司根據上述非應計政策，及時註銷了無法收回的應計應收利息。
公司在承保貸款和估算信貸損失時會考慮關鍵信貸質量指標，包括但不限於：借款人和贊助商的市值；借款人和贊助商在特定房地產行業和地理市場的專業知識；抵押品類型；地理區域；房產的使用和佔用；房地產市場價值；貸款與價值比（“LTV”）比率；貸款金額和留置權狀況；償債覆蓋率；公司在該領域的風險評級和類似貸款；以及以前與借款人打交道的經驗和贊助商。這些信息用於評估擔保人/借款人的財務和運營能力、經驗和盈利能力。公司貸款的最終還款對利率變化、總體經濟狀況、流動性、LTV率、商業地產流動性投資銷售市場的存在以及替代短期或長期融資的可用性很敏感。公司商業抵押貸款組合中的貸款由以下物業類型的抵押品擔保：辦公室；生命科學；多户住宅；酒店；工業；混合用途；工業和辦公用地；以及自助存儲。
公司的貸款通常以房地產作為抵押，如果是夾層貸款，則由擁有該房地產的實體的合夥權益或類似股權作為擔保，為公司的第一筆抵押貸款提供擔保。公司定期逐貸評估與標的抵押資產的業績和/或價值相關的信用惡化的程度和影響，以及借款人/保薦人的財務和運營能力，評估頻率通常不低於每季度。公司還評估貸款擔保人的財務實力（如果有），以及借款人管理和運營一處或多處房產的能力。此外，公司還考慮了借款人經營的整體經濟環境、房地產行業和地理子市場。此類分析由資產管理人員完成和審查，並由高級管理人員進行評估，高級管理層利用各種數據源，包括在可用的範圍內（i）定期財務數據，例如物業佔用率、租户概況、租金率、運營費用、借款人的退出計劃以及資本化和貼現率，（ii）現場視察，（iii）銷售和融資可比數據，（iv）再融資的當前可用性和信用利差市場數據。
公司每季度評估所有貸款的風險，並根據各種因素分配風險評級，分為以下幾類：（i）貸款和信貸結構，包括原有貸款價值；（ii）房地產價值和運營現金流的質量和穩定性，包括債務收益率、房地產類型、地理動態、當地市場、物理狀況、現金流穩定性、租賃速度和租賃質量及多樣性；（iii）業績與承保商業計劃書背道而馳；(iv) 貸款修改或豁免的頻率和重要性承保業務計劃與實際業績之間的不利差異；（v）資本市場的變化可能通過再融資或出售貸款抵押品影響貸款的償還；（vi）發起人、借款人和擔保人的質量、經驗和財務狀況。根據5分制，公司的貸款被評為 “1” 至 “5”，分別從風險最低到最大風險：
1 -風險極低
2 -低風險
3 -中等風險
4 -高風險/潛在損失——具有實現本金損失的高風險的貸款；以及
5 -違約/虧損可能性——實現本金損失的風險很高或以其他方式蒙受本金損失的貸款。
公司通常在發放或收購時將所有貸款投資的風險評級定為 “3”，除非特殊情況需要例外。在截至2023年3月31日的三個月中，公司簡化了其風險評級定義。該公司根據簡化的定義重新評估了其風險評級，並得出結論，對前一時期的風險評級沒有影響。
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公司的CECL儲備金還反映了對當前和未來經濟狀況的估計，這些經濟狀況會影響為公司貸款提供擔保的商業房地產資產的表現。這些估計包括失業率、通貨膨脹率、利率、商業地產價格指數、商業地產債務和股票資本市場當前和預期的未來流動性可用性，以及其他可能影響公司貸款在預期期限內潛在信貸損失的可能性和規模的宏觀經濟因素。公司許可某些宏觀經濟財務預測，以為其對更廣泛的經濟狀況可能對其貸款組合表現產生的潛在未來影響提供依據。選擇用於確定CECL儲備金的經濟預測或預測，以及貸款水平投入，需要對未來事件做出重大判斷，儘管根據截至資產負債表日公司獲得的信息，但最終是不可確定的。影響公司投資組合的實際經濟狀況可能與公司在報告所述期間做出的估計有很大差異。
公司估算截至2023年9月30日的信貸損失準備金的關鍵因素受到資本市場混亂、房地產價值下降、利率上升、不確定的通貨膨脹趨勢、衰退風險增加、銀行業困境以及地緣政治衝突的影響。由於過渡抵押貸款的性質，估算過程中固有的不確定性以及可觀察到的定價輸入的可用性有限，也限制了公司估算用於計算信貸損失備抵的關鍵投入的能力。估算的關鍵輸入包括但不限於：LTV；還本付息覆蓋率；當前和未來的運營現金流和抵押資產的表現；借款人和贊助商的財務實力和流動性；用於估值商業房地產的資本化率和貼現率；以及基於市場指數或涉及商業地產銷售或融資的可觀察交易的市場流動性。公司的估計可能會發生變化。實際結果可能與管理層的估計不同，這種差異可能是重大的。
信用損失測量
信貸損失備抵額受公司貸款組合規模、貸款質量和期限、抵押品運營業績、風險評級、拖欠狀況、歷史損失經歷和其他影響損失預期的特徵（例如對經濟狀況的合理和可支持的預測）的影響。公司採用兩種方法來估算其貸款組合中的信貸損失：（1）基於模型的方法；（2）對被視為 “抵押品依賴” 的貸款採用個人評估方法，因為預計貸款的償還將主要通過標的抵押品的運營或出售來提供，而且借款人可能遇到財務困難或喪失抵押品贖回權。
一旦確定了預期的信用損失金額，就會確定信用損失備抵額。當貸款被認為無法收回或發生變現事件時，將通過信用損失（支出）收益進行註銷，在合併損益表和綜合收益表中扣除貸款。這通常是在貸款結算、轉賬或交換的時候。如果公司在裁定中幾乎可以肯定不會收回所有應付的款項，則也可以得出不可收回的結論。該損失等於已收到或預期收到的現金與資產賬面價值之間的差額。公司在確定預期的信用損失是否無法收回時考慮的因素包括公司是否確定貸款無法收回，這意味着還款被視為延遲了合理時間，由於借款人缺乏資產和流動性而變得明顯損失，或者借款人的贊助人不願或無法支持貸款。
持有的投資貸款的信貸損失備抵——基於模型的方法
公司使用基於模型的方法來衡量與未進行單獨評估的貸款相關的預期終身信貸損失補貼。基於模型的方法考慮了基礎貸款水平的現金流和相關的歷史市場貸款損失數據。該公司從Trepp, LLC的歷史損失信息中獲得許可，其中包含超過期限的貸款績效數據 120,000可追溯到1998年的商業房地產貸款，以及用於計算統計信用損失因素（即違約概率、損失嚴重程度和虧損違約）的分析模型。公司將這些信用損失因素與特定貸款的輸入一起使用，例如房地產層面的經營業績信息、拖欠狀況、信貸質量指標以及其他信貸趨勢和風險特徵。此外，公司在得出估計時還考慮了相關的貸款和借款人特定的定性因素，納入了對當前宏觀經濟和當地市場狀況影響的預期，以及對未來預期信貸損失的合理和可支持的運營預測。在公司能夠做出合理和可支持的預測的時期內，公司將恢復未經調整的歷史貸款損失信息。

公司可能會根據貸款類型、標的抵押品和相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素使用其他可接受的替代方法。
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為投資而持有的貸款的信貸損失備抵——個人評估方法
如果公司得出結論，貸款還款完全取決於標的抵押品的運營或出售，並且借款人遇到財務困難或可能喪失抵押品贖回權，則公司將單獨評估基礎貸款的信用損失準備金。預期的信用損失金額是使用廣泛接受的標準房地產估值技術（最常見的是貼現現金流模型和房地產銷售可比數據）確定的，並考慮了與基於模型的方法中使用的信用係數基本相同。在公司確定標的抵押品可能被取消抵押品贖回權的情況下，預期的信用損失以貸款的攤銷成本基準與截至計量日的標的抵押品的公允價值之間的差額來衡量。如果貸款的償還或償還取決於標的抵押品的出售（而不是運作），則根據出售的估計成本對標的抵押品的公允價值進行調整。
確定津貼的適當性很複雜，需要管理層對本質上不確定的事項的影響做出判斷。鑑於當前的預測和信用損失因素，對未來貸款組合的評估可能會導致公司的信貸損失備抵額和信用損失支出發生重大變化。
無準備金的貸款承諾
公司的第一筆抵押貸款通常包含未來為借款人在執行商業計劃時產生的預先確定的資本和其他成本提供資金的條款。這些延期融資的條件是借款人執行其關於為貸款提供擔保的標的抵押財產的商業計劃。這些遞延資金通常用於基礎建築工程、租户改善成本和租賃佣金、利息儲備，偶爾還用於彌補租賃期間預測的運營赤字。這些延期融資承諾可能有特定的期限，通常需要借款人滿足先決條件，並且可能包含由借款人選擇的終止條款，或者更罕見的是，由公司選擇。未到位的承付款總額不一定代表未來可能以現金融資的實際金額，因為承付款可能在不提取的情況下到期，如果借款人不滿足某些條件，則可以取消，或者借款人可能選擇不借入部分或全部未使用的承付款。公司在其合併財務報表中未確認這些無準備金的貸款承諾。
公司將其預期的信用損失估計值應用於公司無法選擇通過合同終止的所有未來融資承諾。公司為無準備金貸款承諾的預期信貸損失單獨設立了備抵金，該備抵金包含在合併資產負債表上的應計費用和其他負債中。公司通過計算合同期內公司無法無條件取消的風險敞口的承諾使用係數來估算預期損失金額，並將上述信用損失備抵方法中使用的損失係數應用於使用量計算結果，以估算與每筆貸款無準備金承諾相關的信貸損失負債。
擁有的房地產
通過止贖或以契約代替止贖獲得的房地產被歸類為自有房地產（“REO”），並在待處理的銷售交易符合ASC 360-10-45-9的標準之前持有用於投資的房地產，之後該房地產被視為待售或出售。公司在REO中的基礎等於抵押品淨資產的公允價值。REO的估計公允價值是使用公認的估值技術確定的，包括折扣現金流模型和輸入，其中包括每項資產的最高和最佳用途、根據與當地經紀商、投資者和其他市場參與者的廣泛討論得出的未來估算價值、資產的預計持有期以及反映與每項資產預期用途相關的風險的估計投資者回報要求的資本化和折現率。如果REO的估計公允價值低於相關貸款轉換為REO時的賬面價值，則差額以及任何先前記錄的特定CECL儲備金將通過信用損失（支出）收益記錄在合併收益表和綜合收益表中。收購後，公司將REO的公允價值分配給收購的資產和負債（如適用）。
截至2023年9月30日，REO的折舊資產使用直線法對估計使用壽命進行折舊，如下所示：
描述折舊壽命
建築22年份
建築物改進6年份
租賃無形資產超過租賃期限
改善或延長REO使用壽命的翻新和/或重置物被資本化，並按其估計使用壽命折舊。普通維修和保養費用在發生時記作支出。公司將與其REO的預開發、開發或改善直接相關的成本資本化，稱為資本項目。與公司資本項目相關的成本在發生時資本化。考慮的資本化成本包括但不限於建築成本、利息（如果適用）、房地產税、保險和公用事業（如果適用）。公司將間接成本資本化，例如人事，辦公室，
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以及根據對建築和開發活動所花費時間的估計, 與其開發項目直接相關的管理費用.只有在為使資產做好預定用途所需的活動進行期間，這些成本才被資本化，這些成本是遞增的，可以識別為使資產做好預定用途的特定活動。公司通過與項目和其他負責跟蹤和監督個別項目的經理溝通來確定資本化期的開始和結束時間。如果為使資產做好預定用途準備的活動被暫停，則資本化期將停止，直到此類活動得以恢復。
REO最初以公允價值計量，之後需要進行持續的減值分析。收購REO後，可能會發生一些事件或情況，導致該物業產生或預期產生的現金流大幅持續減少。確定減值指標後，將對REO進行可收回性評估。任何減值損失和銷售收益或虧損均包含在合併損益表和綜合收益表中。REO運營的收入和支出包含在合併的收益和綜合收益報表中，列在房地產自有業務收入和房地產自有業務支出中（如適用）。
投資組合融資安排
公司使用擔保融資協議，包括擔保信貸協議、有擔保循環信貸額度、特定資產融資安排、應付抵押貸款和抵押貸款債務，為其貸款組合或其中的參與權益和REO融資。相關借款在公司的合併資產負債表上作為單獨負債入賬。投資所得的利息收入和相關借款產生的利息支出分別在公司的合併收益表和綜合收益表中列報。
在某些情況下，公司通過向第三方共同發放或無追索權銀團發行優先貸款利息來創造結構性槓桿作用。對於公司在2023年9月30日之前完成的所有此類辛迪加，公司在無追索權的基礎上轉讓 100公司向第三方貸款機構發放的優先抵押貸款的百分比，保留了由抵押貸款借款人股權質押擔保的單獨夾層貸款投資作為貸款投資。關於轉讓的優先抵押貸款，公司保留：對抵押貸款沒有控制權；抵押貸款沒有經濟利益；對購買者或借款人沒有追索權。因此，基於這些情況，也由於公司沒有持續參與轉讓的優先抵押貸款，這些銀團按公認會計原則記作銷售額，並在轉讓時從公司的合併財務報表中刪除。該公司的合併資產負債表僅包括轉讓後剩餘的單獨夾層貸款。
有關公司投資組合融資安排的更多信息，請參閲附註6。
公允價值測量
公司在持有的金融工具方面遵循ASC 820-10《公允價值衡量與披露》（“ASC 820-10”）。ASC 820-10定義了公允價值，建立了根據公認會計原則衡量公允價值的框架，並擴大了公允價值衡量標準的披露。ASC 820-10將公允價值確定為金融工具在當前銷售中將獲得的價格，假設市場參與者在衡量日期進行有序交易。公司使用公認會計原則建立的三級公允價值層次結構確定金融資產和負債的估計公允價值，該層次結構優先考慮用於衡量公允價值的投入。GAAP將基於市場或可觀測的投入確立為首選的價值來源，然後在缺乏市場投入的情況下使用管理假設進行估值模型。公司合併財務報表中經常按公允價值記錄的金融工具是現金、現金等價物和限制性現金。可用於衡量公允價值的三個投入水平如下：
I 級—根據活躍市場對公司有能力獲得的相同資產或負債的報價進行估值。
二級—估值基於非活躍市場或所有重要投入均可直接或間接觀察的市場的報價。
三級—基於無法觀察且對整體公允價值衡量具有重要意義的輸入進行估值。
對於某些金融工具，管理層用來衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次結構中哪個類別適合此類金融工具，是基於對公允價值計量至關重要的最低投入水平。
評估特定投入對整個公允價值衡量的重要性需要做出判斷並考慮金融工具的特定因素。公司可以使用與市場和收益方法相一致的估值技術來衡量其資產和負債的公允價值。市場方法使用第三方估值和從涉及相同或相似資產或負債的市場交易中獲得的信息。收益法使用工具未來經濟收益的預測來確定其公允價值，例如貼現現金流方法。輸入或
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用於估值金融工具的方法不一定表示與投資這些金融工具相關的風險。假設公允價值層次結構各層次之間的轉移發生在報告期末。
我們的經理使用以下方法和假設來估算每類金融工具的公允價值，估算該價值是切實可行的：
•現金和現金等價物：現金和現金等價物的賬面金額接近公允價值。
•持有的投資貸款，淨額：使用貼現現金流方法，對信貸質量、結構和LTV等同的貸款採用貼現率，其折扣率基於評估信息和對管理人履行的抵押財產價值的當前估計，以及經其他市場參與者調查證實的可比風險貸款的信用利差（由經理根據前面描述的因素確定）。
•待售貸款：根據銷售可比數據估算的公允市場價值，經其他市場參與者或獨立市場數據提供者的調查證實。
•有擔保循環信貸額度、特定資產融資和應付抵押貸款：基於類似的有擔保循環信貸額度、特定資產融資或應付抵押貸款的當前定價利率，其他市場參與者的詢問證實了這一點。
•CRE抵押貸款債務，淨額：活躍於交易相似或基本相似證券的交易商提供的價值指標、市場數據服務的可觀察報價、最近新發行的報告價格和利差，以及經理對在新發行和二級市場發行或交易類似債券的信貸利差的估計。
•其他需要公允價值計量的資產和負債，包括應收賬款、應付賬款和應計負債，由於其短期性質，其賬面價值接近公允價值。
如上所述，根據公認會計原則，基於市場或可觀察的投入通常是衡量公司資產公允價值的首選價值來源。由於全球宏觀經濟狀況，包括通貨膨脹率上升、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動、勞動力短缺和銀行業困境，商業地產投資銷售和商業抵押貸款市場的流動性不均衡，這使得根據公認會計原則對公司資產進行估值變得更加難以依賴基於市場的投入。關鍵估值輸入包括但不限於抵押物業的未來運營現金流和業績、借款人和贊助人的財務實力和流動性、有擔保房地產借款的信用利差、用於估值商業房地產的資本化率和貼現率，以及涉及商業地產銷售或融資的可觀察交易。
所得税
根據經修訂的1986年《美國國税法》（“美國國税法”），從截至2014年12月31日的初始應納税年度開始，公司有資格並已選擇作為房地產投資信託基金徵税。如果公司每年將其房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％分配給股東，並且符合房地產投資信託基金的各種其他要求，則公司通常無需就其分配的房地產投資信託基金應納税所得額繳納美國聯邦所得税。2017年，美國國税局發佈了一項收入程序，允許 “公開發行” 的房地產投資信託基金進行選擇性股票分紅（即以股票和現金混合支付的股息），總分配額中至少有20％以現金支付，以滿足其房地產投資信託基金的分配要求。根據該收入程序，公司可以選擇將來以股票和現金混合方式分配其應納税所得額。如果公司在任何應納税年度未能繼續獲得房地產投資信託基金資格，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，則從不符合資格的當年開始，公司將按正常公司税率繳納美國聯邦和州所得税，並且可能無法選擇在公司隨後的四個應納税年度被視為房地產投資信託基金。儘管公司目前有資格作為房地產投資信託基金納税，但公司可能需就公司的收入和財產繳納某些美國聯邦、州、地方和國外税，並對公司未分配的房地產投資信託應納税收入繳納美國聯邦所得税和消費税。
在某些情況下，公司可能會在其為發行抵押貸款債務（“CRE CLOs”）而建立的子房地產投資信託基金結構中產生超額包容性收益（“EII”）。過去，由於自發行CRE CLO的負債、向CRE CLO繳納的利率大大高於當前適用基準利率的貸款以及未設基準利率的負債以來，倫敦銀行同業拆借利率或複合SOFR急劇下降，公司某些CRE CLO中曾出現過EII。EII被視為無關的營業應納税所得額（“UBTI”），是公司的義務，僅分配給應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”），而不分配給其普通股股東。
對遞延所得税資產和負債進行確認，以應對因現有資產和負債的財務報表賬面金額與其各自的税基之間的暫時性差異而產生的未來税收後果。遞延所得税資產和負債是使用頒佈的税率來衡量的，預計將在這些臨時差異發生的時期內適用於應納税所得額
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預計會被追回或結算。税率變化對遞延所得税資產和負債的影響在頒佈日期發生的時期內得到確認。根據ASC主題740，所得税（“ASC 740”），當管理層認為遞延所得税資產很可能無法變現時，就會設立估值補貼。目前，公司現有資產和負債的財務報表賬面金額與其各自的納税基礎之間沒有應納税的臨時差異。
公司打算繼續以符合税收目的被視為房地產投資信託基金的方式運營，並繼續滿足被視為房地產投資信託基金的要求，並分配其所有房地產投資信託基金應納税所得額。
普通股每股收益
公司使用兩類方法計算每股基本收益。兩類方法是一種分配公式，它根據申報的股息和未分配收益的參與權確定每股普通股和參與證券的每股收益。在這種方法下，所有收益（已分配和未分配）均根據普通股和參與證券各自獲得股息的權利分配給普通股和參與證券。普通股每股基本收益的計算方法是將分配給普通股股東的收益除以該期間已發行普通股的加權平均數。
攤薄後的每股收益是根據更具攤薄性的庫存股法或兩類法計算的。攤薄後每股收益的計算基於已發行參與證券的加權平均數加上假設行使認股權證購買與公司不再發行的B系列累積可贖回優先股（“B系列優先股”）相關的認股權證（“認股權證”，見附註12）的增量流通股數，這些股票可在淨股結算基礎上行使。增量份額的數量是使用庫存股方法計算的。
公司將包含不可沒收的股息權或股息等價物（無論是已付還是未付）的未歸屬股票薪酬獎勵記作參與證券，根據兩類方法，參與證券包含在每股收益的計算中。公司將參與證券和認股權證排除在淨虧損期內已發行攤薄後的加權平均已發行股票的計算範圍之外，因為它們的影響將具有反攤薄作用。
股票薪酬
股票薪酬包括公司向經理關聯公司的某些員工和公司董事會的某些成員發放的獎勵。向經理關聯公司的某些員工發放的股票薪酬通常在固定期限內分期發放。在2021年12月之前授予公司董事會的遞延股票單位在授予日全部歸屬，並將繼續累積通過額外遞延股票單位按季度以實物支付的普通股股息。2021年12月及以後各期授予的遞延股票單位將在授予日全額歸屬，並將繼續按季度累積和支付現金普通股股息。股票薪酬支出在適用獎勵的歸屬期內按直線法計入淨收益。股票補償獎勵的沒收將在發生時予以確認。
遞延融資成本
遞延融資成本反映在扣除與之相關的負債、目前的抵押貸款債務、包括擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的擔保融資協議以及公司合併資產負債表上的特定資產融資安排後。這些成本使用利息法攤銷為利息支出，或者在接近利息法時按直線法攤銷，如下所示：(i) 對於CRE CLO以外的擔保融資協議，融資協議的初始期限，或者對於與貸款直接相關的成本，在融資協議或貸款的有效期內，以較短者為準；(ii) 對於CRE CLO，在已發行負債的估計壽命內攤銷考慮到標的貸款的預期還款行為，在標的貸款的初始到期日上截至截止日期，票據抵押貸款以及任何再投資期的影響。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括存放在銀行或投資於原始到期日少於90天的貨幣市場基金的現金。公司將其現金和現金等價物存入高信貸質量的機構，以最大限度地減少信用風險敞口。該公司在多家金融機構設有現金賬户，這些賬户的保險最高為美元250,000截至2023年9月30日和2022年12月31日，每個賬户。這些賬户中的餘額可能超過保險限額。
根據適用於公司追索權債務擔保人Holdco的財務契約，公司必須維持等於 (i) 美元中較大者的最低現金15百萬或 (ii) 的乘積 5% 和公司的追索權債務總額。截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司持有美元作為其總現金餘額的一部分15.6百萬和美元22.4分別有百萬人遵守該盟約。
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限制性現金
限制性現金主要是潛在借款人為支付公司在發放貸款時產生的某些費用而支付的存款。在貸款交易完成後，或者如果貸款交易未完成且存款收益仍未完成，則在扣除公司為借款人的利益支付的符合條件的交易費用後，這些存款可能會退還給借款人。截至2023年9月30日，美元0.1百萬限制性現金與現金和現金等價物合併在一起302.3合併現金流量表中的百萬美元。截至2022年12月31日，美元0.3百萬限制性現金與現金和現金等價物合併在一起254.1合併現金流量表中的百萬美元。
受託人持有的抵押貸款債務收益
受託人持有的抵押貸款債務收益代表公司抵押貸款債務在對符合條件的抵押品進行再投資之前持有的現金。有關其他詳細信息，請參閲註釋 5。
服務商/受託人應收賬款
來自服務商/受託人的應收賬款是指根據既定服務和借款程序尚未匯給公司的貸款活動產生的現金收益。此類款項通常由服務商/受託人持有不到30天，然後才匯給公司。
股東權益
股東權益總額可能包括優先股、普通股和與公司普通股掛鈎的衍生工具，例如認股權證或其他可能被歸類為臨時或永久股權的融資安排中的嵌入式期權。普通股通常代表實體的基本所有權權益和清算中剩餘的公司權益，承擔最終的損失風險並從成功中受益。普通股本質上通常是永久性的，具有投票權和股息權。優先股通常以工具的壽命（即永久或可贖回）以及持有人將股票工具轉換為現金、普通股或兩者組合的能力。優先股的條款可能有很大差異，包括但不限於股票工具的股息率、期限（例如，有規定的贖回日期）、轉換特徵、投票權和清算偏好。與公司普通股掛鈎的衍生工具，例如認股權證或融資安排中的其他嵌入式期權，通常根據哪一方控制合同結算機制以及可能要求或允許公司支付現金、發行普通股或兩者合併以履行標的合同義務的結算條款的性質進行分類。
臨時股權
如果可贖回現金或其他資產的股票工具可由持有人選擇、在固定或可確定的日期以固定或可確定的價格贖回，或者在發生不完全由發行人控制的事件時，則該工具被歸類為臨時股權。
可贖回的股票工具最初按發行日股票工具的相對公允價值計賬，如果該工具目前可贖回或可能可贖回，則隨後在每個資產負債表日進行調整。附註12中描述的與投資協議相關的B系列優先股在隨附的財務報表中被歸類為臨時股權。
永久股權
公司發行了與B系列優先股交易相關的優先股、普通股和認股權證，這些優先股已發行並被歸類為永久股權。認股權證可在淨結算基礎上行使，並將於 2025 年 5 月 28 日到期。 沒有截至2023年9月30日，認股權證已被行使。該公司的普通股是永久性的，擁有投票權和股息權。2021年6月14日，該公司發行了 8,050,000被歸類為永久股權的C系列累積可贖回優先股（“C系列優先股”）的股票。C系列優先股的已發行股票有 6.25% 股息率，可由公司在 2026 年 6 月 14 日當天及之後選擇兑換。附註12描述了與B系列優先股相關的C系列優先股發行和認股權證。
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最近發佈的會計公告
2020年3月，財務會計準則委員會發布了ASU 2020-04，《參考利率改革（主題848）：促進參考利率改革對財務報告的影響》（“ASU 2020-04”）。ASU 2020-04 為修改債務協議、租賃、衍生品和其他合約提供了可選的權宜之計和例外情況，這些要求涉及市場從倫敦銀行同業拆借利率和某些其他浮動利率基準指數（統稱為 IBOR）向替代參考利率的過渡。亞利桑那州立大學2020-04年度通常認為與參考利率改革相關的合同修改不需要在修改日重新計量合同，也不需要重新評估先前的會計決定。2021 年 1 月，FASB 發佈了 ASU 2021-01《參考利率改革：範圍》，明確了該指南的範圍。該亞利桑那州立大學在有限的時間內提供可選指導，以減輕核算（或認識參考利率改革對財務報告的影響）的負擔。這將適用於符合某些標準的公司，這些公司的合同、套期保值關係和其他參考倫敦銀行同業拆借利率或其他參考利率的交易預計將因參考利率改革而終止。2022年12月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2022-06年《參考利率改革（主題848）——將議題848的終止日期推遲到2024年12月31日》，將ASC 848的到期時間從2022年12月31日推遲到2024年12月31日。該標準立即對公司生效，通常可以在2024年12月31日之前通過選舉產生。
該公司已成功完成其持有的投資貸款和負債從倫敦銀行同業拆借利率向定期SOFR的過渡，後者是聯邦儲備系統另類參考利率委員會認可的替代利率。公司選擇適用臨時可選權宜之計，並確定前一句中提及的與過渡有關的合同修改不需要在相應的修改日期重新調整合同。
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(3) 持有的投資貸款和信貸損失備抵金
公司發放並收購了由商業地產擔保的第一筆抵押貸款和夾層貸款。公司認為這些貸款構成抵押貸款的單一投資組合，公司已經制定了系統方法，根據單一投資組合確定信貸損失備抵額。出於本文的某些披露目的，公司將該投資組合分部分為以下幾類金融應收賬款：優先貸款；以及次級貸款和夾層貸款。這些貸款可能會使公司面臨信用風險集中的影響，包括但不限於：抵押貸款的房地產類型；貸款類別；貸款規模；向單一讚助商提供的貸款；以及單一地理區域內的貸款。公司持有的投資貸款按攤銷成本入賬。應計但尚未收取的利息在公司合併資產負債表上的應計利息和應收費用中單獨列報。該標題中與持有的投資貸款有關的金額為美元23.2百萬和美元26.4截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
在截至2023年9月30日的九個月中，該公司起源於 三總承諾額為美元的抵押貸款167.4百萬，初始未付本金餘額為美元148.4百萬，收盤時的資金尚未到位的承付款19.0百萬。此外，公司還收到了 九全額還款額為美元641.6百萬美元，以及部分本金付款，包括應計的PIK利息付款和成本回收收益162.3橫跨百萬 十四貸款，貸款還款總額為美元803.9在截至2023年9月30日的九個月中，百萬美元。該公司還獲得了 $ 的收益221.8百萬來自於出售 三其未償還本金餘額總額為美元的貸款352.9百萬，並轉換為 REO 二未償本金餘額為美元的貸款132.1百萬。
下表詳細列出了公司持有的投資組合貸款的總體統計數據（千美元）：
2023年9月30日2022年12月31日
資產負債表投資組合
貸款風險總額(1)
資產負債表投資組合
貸款風險總額(1)
貸款數量59597070
浮動利率貸款100.0 %100.0 %100.0 %100.0 %
貸款承諾總額$4,223,672$4,223,672$5,429,146$5,429,146
未付本金餘額(2)
$3,970,164$3,970,164$5,004,798$5,004,798
無準備金的貸款承諾(3)
$247,568$247,568$426,061$426,061
攤銷成本$3,952,102$3,952,102$4,978,674$4,978,674
加權平均信用利差3.7 %3.7 %3.4 %3.4 %
加權平均全押收益率(4)
9.3 %9.3 %8.1 %8.1 %
從延長到期日的加權平均期限（以年為單位）(5)
2.62.62.82.8
_______________________
(1)在某些情況下，公司通過共同發放或無追索權銀團向第三方發放優先貸款利息來創造結構性槓桿作用。無論哪種情況，優先抵押貸款（即非合併優先利息）均不包含在公司的資產負債表中。當公司通過共同發放或無追索權銀團向第三方發放優先貸款利息來創造結構性槓桿作用時，公司將在其資產負債表上保留夾層貸款。總貸款敞口包括公司發起、收購和融資的全部貸款組合。該公司有 不截至2023年9月30日和2022年12月31日的未合併優先權益。
(2)未付本金餘額包括$的PIK利息1.2百萬和美元1.7截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
(3)無準備金的貸款承諾可以在每筆貸款的期限內提供資金，在某些情況下須遵守到期日或強制融資日期，主要用於為公司借款人的房地產改善或租賃相關支出提供資金，以及為裝修和租賃期間的運營赤字提供資金。
(4)截至2023年9月30日，公司的所有貸款均按期限SOFR掛鈎。除信貸利差外，總收益還包括遞延發放費用的攤銷、購買價格溢價和折扣（如果有），以及延期費和退出費的累計。總投資組合的總收益率假定截至2023年9月30日的SOFR期限進行加權平均計算。
(5)延長到期日假設所有延期期權均由借款人行使；但是，公司的貸款可以在該日期之前償還。截至2023年9月30日，根據公司總貸款敞口的未付本金餘額， 11.2公司貸款的百分比受到維持收益率或其他預付款限制的約束，以及 88.8％可以由借款人償還而不會受到處罰。
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下表按貸款年限（千美元）概述了公司持有的投資組合貸款：
2023年9月30日
持有的投資貸款，淨額未償本金未攤銷的保費（折扣）和
貸款發放費，淨額 		攤銷成本
優先貸款(1)
$3,970,164 $(18,062)$3,952,102 
總計$3,970,164 $(18,062)$3,952,102 
信用損失備抵金(213,258)
持有的投資貸款，淨額$3,738,844 
2022年12月31日
持有的投資貸款，淨額未償本金未攤銷的保費（折扣）和
貸款發放費，淨額 		攤銷成本
優先貸款(1)
$5,004,798 $(26,124)$4,978,674 
總計$5,004,798 $(26,124)$4,978,674 
信用損失備抵金(197,272)
持有的投資貸款，淨額$4,781,402 
________________________________
(1)優先貸款可能包括連續的夾層貸款和 pari passu參與高級抵押貸款。
下表列出了公司為投資組合活動持有的貸款（千美元）：
賬面價值
截至2023年1月1日的餘額$4,781,402 
在此期間新增的內容：
貸款的發放和獲得146,716 
額外資金105,904 
發放費用和折扣的攤銷9,738 
在此期間的扣除額：
校長集錦(790,415)
收取應計的 PIK 利息(542)
在成本回收法下收取利息以減少本金(12,976)
已實現的貸款銷售和REO轉換虧損(150,615)
貸款銷售(202,294)
轉換為 REO 後貸款將失效(132,088)
增加信貸損失備抵金(15,986)
截至2023年9月30日的餘額$3,738,844 
在截至2023年9月30日的三個月中，該公司出售了 一未償本金餘額為美元的混合用途貸款129.2百萬兑美元95.0百萬，導致銷售虧損 $35.0百萬，包括交易成本 $0.8百萬，以及 一未付本金餘額為$的辦公室貸款152.4百萬兑美元79.0百萬，導致銷售虧損 $74.4百萬，包括交易成本 $0.9百萬。此類虧損包含在信貸損失支出中，在公司合併損益表和綜合收益表中扣除淨額。
在截至2023年6月30日的三個月中，該公司出售了 一未付本金餘額為$的辦公室貸款71.3百萬兑美元47.8百萬，導致銷售虧損 $24.1百萬，包括交易成本 $0.6百萬。在截至2023年9月30日的三個月中，公司記錄的額外交易成本為美元0.8百萬，這使銷售虧損增加到 $24.9百萬。此類虧損包含在信貸損失支出中，在公司合併損益表和綜合收益表中扣除淨額。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，共有美元6.2百萬和美元7.9持有的投資貸款中包含的未攤銷貸款費用分別為百萬美元，淨額計入合併資產負債表。截至2023年9月30日和2022年12月31日，共有美元11.9百萬和美元18.2合併資產負債表上按攤銷成本持有的投資貸款中分別包含百萬未攤銷的折扣。
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貸款風險評級
公司對所有貸款進行評估，每季度以5分制進行風險評級。如附註2所述，該公司的貸款評級為 “1” 至 “5”，分別從風險最低到最大風險。公司通常在發放或收購時將所有貸款投資的風險評級定為 “3”，除非特殊情況需要例外。
下表按發放年度列出了公司按攤餘成本為投資組合持有的貸款，按風險評級（千美元）分組：
2023年9月30日
按發放年份分列的攤銷成本
20232022202120202019優先的總計
按內部風險評級劃分的優先貸款：
1$— $— $— $— $— $— $— 
2— — 79,552 — 99,000 — 178,552 
3147,873 1,063,481 1,281,037 100,022 457,372 86,026 3,135,811 
4— — 79,685 — 40,415 137,612 257,712 
5— 118,388 — — 261,639 — 380,027 
優先貸款總額$147,873 $1,181,869 $1,440,274 $100,022 $858,426 $223,638 $3,952,102 
優先貸款：
本期已實現的貸款銷售和REO轉換虧損$— $(7,348)$— $(24,923)$(34,954)$(83,390)$(150,615)
本期已實現的貸款銷售和REO轉換虧損總額$— $(7,348)$— $(24,923)$(34,954)$(83,390)$(150,615)
2022年12月31日
按發放年份分列的攤銷成本
2022 2021 2020 2019 2018 優先的 總計
按內部風險評級劃分的優先貸款：
1$— $— $— $— $— $— $— 
222,732 216,960 — 272,185 — — 511,877 
3907,161 1,609,556 98,874 505,377 110,356 — 3,231,324 
476,938 79,023 119,172 320,793 342,869 51,542 990,337 
5— — 71,269 118,135 55,732 — 245,136 
優先貸款總額$1,006,831 $1,905,539 $289,315 $1,216,490 $508,957 $51,542 $4,978,674 
優先貸款：
本期已實現的貸款損失$— $— $— $— $(4,400)$— $(4,400)
本期已實現的貸款損失總額$— $— $— $— $(4,400)$— $(4,400)
獲得的貸款列於前表中與發放年份相對應的欄目中，而不是收購年份。
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下表按內部風險評級審查過程的結果（千美元）彙總了公司按攤餘成本持有的投資貸款組合：
風險評級2023年9月30日2022年12月31日
1$— $— 
2178,552 511,878 
33,135,811 3,231,324 
4257,712 990,337 
5380,027 245,135 
總計$3,952,102 $4,978,674 
信用損失備抵金(213,258)(197,272)
賬面價值$3,738,844 $4,781,402 
加權平均風險評級(1)
3.2 3.2 
________________________________
(1)根據期末攤銷成本餘額計算的加權平均風險評級。
公司持有的投資組合貸款的加權平均風險評級為 3.2截至2023年9月30日，與2022年12月31日持平。
信用損失備抵金
公司根據ASC 326制定的信貸損失備抵反映了其目前對截至2023年9月30日的與投資組合持有的貸款相關的潛在信貸損失的估計。作為信貸損失備抵的一部分，公司單獨為與無準備金的貸款承諾相關的信貸損失準備金，該備抵額包含在合併資產負債表上的應計費用和其他負債中。有關公司會計政策及其信貸損失備抵估算的更多詳細信息，請參閲附註2。
下表按應收金融類別列出了貸款信貸損失備抵的活動（千美元）：
在截至 2023 年 9 月 30 日的三個月內
優先貸款從屬和
夾層貸款		總計
為投資而持有的貸款的信貸損失備抵金：
2023 年 7 月 1 日的期初餘額
$250,244 $— $250,244 
抵消（逆轉）信貸損失，淨額80,475 — 80,475 
已實現的貸款銷售和REO轉換虧損(117,461)— (117,461)
小計213,258 — 213,258 
無準備金貸款承諾的信貸損失備抵金：
2023 年 7 月 1 日的期初餘額
28,041 — 28,041 
抵消（逆轉）信貸損失，淨額(4,670)— (4,670)
小計23,371 — 23,371 
信用損失備抵總額$236,629 $— $236,629 
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在截至2022年9月30日的三個月中
優先貸款從屬和
夾層貸款		總計
為投資而持有的貸款的信貸損失備抵金：
2022 年 7 月 1 日的期初餘額
$83,485 $671 $84,156 
抵消（逆轉）信貸損失，淨額131,462 (671)130,791 
已實現的貸款損失(4,400)— (4,400)
小計210,547 — 210,547 
無準備金貸款承諾的信貸損失備抵金：
2022 年 7 月 1 日的期初餘額
9,227 — 9,227 
信用損失備抵金，淨額5,875 — 5,875 
小計15,102 — 15,102 
信用損失備抵總額$225,649 $— $225,649 
在截至2023年9月30日的九個月中
優先貸款從屬和
夾層貸款 		總計
為投資而持有的貸款的信貸損失備抵金：
2023 年 1 月 1 日的期初餘額$197,272 $— $197,272 
信用損失備抵金，淨額166,601 — 166,601 
已實現的貸款銷售和REO轉換虧損(150,615)— (150,615)
小計213,258 — 213,258 
無準備金貸款承諾的信貸損失備抵金：
2023 年 1 月 1 日的期初餘額17,314 — 17,314 
信用損失備抵金，淨額6,057 — 6,057 
小計23,371 — 23,371 
信用損失備抵總額$236,629 $— $236,629 
截至2022年9月30日的九個月中
優先貸款 從屬和
夾層貸款 		總計
為投資而持有的貸款的信貸損失備抵金：
2022 年 1 月 1 日的期初餘額$41,193 $806 $41,999 
抵消（逆轉）信貸損失，淨額173,754 (806)172,948 
已實現的貸款損失(4,400)— (4,400)
小計210,547 — 210,547 
無準備金貸款承諾的信貸損失備抵金：
2022 年 1 月 1 日的期初餘額4,210 — 4,210 
抵消（逆轉）信貸損失，淨額10,892 — 10,892 
小計15,102 — 15,102 
信用損失備抵總額$225,649 $— $225,649 
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目錄
下表列出了為投資而持有的貸款的信貸損失備抵額（千美元）：
2023年9月30日
普通儲備金特定儲備金儲備金總額
信用損失備抵金：
為投資而持有的貸款$59,360 $153,898 $213,258 
無準備金的貸款承諾1,976 21,395 23,371 
信用損失備抵總額$61,336 $175,293 $236,629 
未付本金餘額總額$3,581,260 $388,904 $3,970,164 
2022年12月31日
普通儲備金特定儲備金儲備金總額
信用損失備抵金：
為投資而持有的貸款$119,190 $78,082 $197,272 
無準備金的貸款承諾10,927 6,387 17,314 
信用損失備抵總額$130,117 $84,469 $214,586 
未付本金餘額總額$4,759,663 $245,135 $5,004,798 
公司的信用損失準備金受貸款規模和到期日、貸款質量、包括風險評級在內的信用指標、拖欠狀況、歷史損失經歷以及其他影響損失預期的條件的影響，例如房地產估值以及對經濟狀況的合理和可支持的預測。
在截至2023年9月30日的三個月中，該公司的跌幅為美元41.7百萬加上其信貸損失備抵金。公司信貸損失準備金減少的主要原因是 (1) 減少了美元92.8百萬美元來自貸款銷售和REO轉換，以及（2）減少美元0.2百萬美元來自全額貸款還款，部分被 (1) 美元增加所抵消31.5百萬美元與個人評估的貸款有關，這是由於辦公和當地市場基本面持續惡化所致，以及（2）增加了美元19.9百萬美元與確定CECL總儲備金時使用的宏觀經濟假設以及辦公部門的持續惡化有關。
在截至2023年9月30日的九個月中，該公司的漲幅為美元22.0百萬美元用於抵消信貸損失，將其CECL儲備金增加到美元236.6截至2023年9月30日，百萬人。在截至2023年9月30日的九個月中，公司信貸損失準備金的增加主要是由於 (1) 增加了美元79.1百萬美元與當地市場基本面和辦公部門惡化導致的個人評估貸款有關，（2）增加了美元72.3百萬美元與確定CECL總體儲備金和辦公部門當地市場基本面惡化時使用的宏觀經濟假設有關，以及（3）增加的美元0.82023 年公司貸款發放活動產生的百萬美元，部分被 (1) 美元減少所抵消126.0百萬美元來自貸款銷售和REO轉換，以及（2）減少美元4.3百萬美元來自全額貸款還款。
截至2023年9月30日， 五第一筆抵押貸款符合CECL框架的個人評估標準。截至2023年9月30日和2022年12月31日，個人評估貸款的攤銷成本總額為美元380.0百萬和美元385.2分別為百萬。因此，公司使用貸款抵押品的估計公允價值估算信貸損失準備金總額為美元175.3截至2023年9月30日，百萬人。該公司的公允市場價值估算值主要使用折扣現金流模型和三級投入來確定，其中包括對特定持有期內房地產特定現金流的估計，貼現率範圍為 9.0% – 14.0%，終端資本化率介於 7.8% – 9.5%。這些輸入基於房產的位置、類型和性質、當前的銷售和租賃可比數據、預期的房地產和資本市場狀況以及管理層的知識、經驗和判斷。此外，公司可能會使用經紀人根據折扣現金流和銷售可比數據編制的公允價值估算值來證實貸款抵押品的估計價值。截至2023年9月30日， 四的 五攤銷成本為美元的貸款318.1百萬處於非應計狀態，其中 四攤銷成本總額為美元的貸款318.1由於存在重大本金損失風險，百萬人正在收回成本。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，美元4.6百萬和美元7.1根據成本回收會計方法，收到了數百萬筆合同利息，並作為貸款攤銷成本的扣除額進行了扣除。第五筆貸款，攤銷成本為美元61.9百萬，不處於非應計狀態，因為借款人沒有違約貸款協議，而且所有到期的利息均由公司收取。
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目錄
在截至2022年9月30日的三個月中，該公司的漲幅為美元132.3百萬加上其信貸損失備抵金。公司信貸損失準備金的增加是由於信貸指標疲軟、通貨膨脹預期、資本市場流動性減少、房地產（尤其是辦公室）資本化率上升、宏觀經濟前景不確定以及新的貸款投資被以下因素所抵消 八全額償還貸款以及 九部分還款。宏觀經濟前景的不確定性是由通貨膨脹壓力激增、短期利率上升、供應鏈持續中斷、固定收益市場信貸利差擴大、美國股市指數大幅下跌以及地緣政治狀況不穩定造成的。在截至2022年9月30日的三個月中，這些因素以及我們某些貸款的業務計劃執行放緩，導致公司的信貸損失準備金增加。
在截至2022年9月30日的九個月中，該公司的漲幅為美元179.4百萬，將其信貸損失備抵額增加到 $225.6截至2022年9月30日，百萬人。在截至2022年9月30日的九個月中，公司對預期信貸損失的估計受到貸款發放和還款額的影響1,461.9百萬和美元1,171.1百萬分別增加到 四從 一風險評級為 “5” 的貸款數量，以及在確定基於模型的通用CECL儲備金時採用的衰退宏觀經濟假設。
截至2023年9月30日，該公司已經 四第一筆抵押貸款，攤銷成本為 $318.1百萬處於非應計狀態。截至2022年12月31日，該公司有 二第一筆抵押貸款，攤銷成本為 $190.4百萬元處於非應計狀態。根據公司的收入確認和信貸損失備抵會計政策，當每筆貸款都處於非應計狀態時，公司暫停了應計利息收入。截至2023年9月30日和2022年12月31日， 無的公司不良貸款（全部應計狀態）的應計應收利息收入已過期 90 天或更長時間。
下表按攤銷成本（千美元）按貸款類別列出了公司持有的投資貸款組合的賬齡分析：
截至 2023 年 9 月 30 日的未償天數
當前天數：30-59天數：60-89 天數：90 天或以上逾期貸款總額貸款總額
應收貸款：
優先貸款$3,833,714 $— $— $118,388 $118,388 $3,952,102 
總計$3,833,714 $— $— $118,388 $118,388 $3,952,102 
 
截至2022年12月31日的未償天數
當前 天數：30-59天數：60-89天數：90 天或以上逾期貸款總額貸款總額
應收貸款：
優先貸款$4,541,692 $365,713 $— $71,269 $436,982 $4,978,674 
總計$4,541,692 $365,713 $— $71,269 $436,982 $4,978,674 
有關公司收入確認和信貸損失備抵會計政策的詳細信息，請參閲合併財務報表附註2。
21
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貸款修改
公司可以根據貸款的具體事實和情況修改或修改貸款。這些貸款修改通常包括延長借款人再融資或出售抵押財產的時間、調整或免除作為延長貸款期限的先決條件的績效測試、修改利率上限協議條款和/或推遲定期本金還款。作為修改的交換，公司通常會獲得部分本金償還、部分到期利息的短期應計PIK利息、用於補充利息或資本改善準備金的現金注入、終止全部或部分剩餘的未準備金貸款承諾、額外的看漲期權保護和/或增加貸款息票。在截至2023年9月30日的九個月中，公司的貸款調整均未導致重大修改。
截至2023年9月30日，公司為投資組合持有的貸款中的應計PIK利息總額為美元1.2與之相關的百萬個 一第一筆抵押貸款。 沒有在截至2023年9月30日的九個月中，PIK應計利息已入賬並延期。
下表列出了公司持有的投資組合貸款的應計PIK利息活動（千美元）：
2023年9月30日
截至2023年1月1日的餘額
$1,714 
償還應計的PIK利息(542)
截至2023年3月31日的餘額
$1,172 
應計的 PIK 利息— 
償還應計的PIK利息— 
註銷應計的PIK利息— 
截至2023年6月30日的餘額
$1,172 
應計的 PIK 利息— 
償還應計的PIK利息— 
註銷應計的PIK利息— 
截至2023年9月30日的餘額
$1,172 
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(4) 擁有的房地產
截至2023年9月30日，與REO相關的資產和負債包括 二房產：德克薩斯州休斯敦的辦公物業和加利福尼亞州洛杉磯正在開發的多户住宅。
2022 年，該公司創立了 $97.0百萬美元優先貸款，由加利福尼亞州洛杉磯正在開發的多户住宅提供擔保。截至2023年6月30日，該貸款的風險評級為 “4”，處於非應計狀態，攤餘成本和賬面價值為美元77.1百萬和美元71.1分別為百萬。2023 年 8 月 17 日，該公司通過取消抵押品贖回權收購了該房產。此類收購被視為資產收購。
公司在收購之日對假設資產和負債的公允價值分配如下（千美元）：
公允價值分配
土地和土地改善$24,012 
在建工程47,091 
總計$71,103 
公司的公允市場價值估計值主要使用貼現現金流模型和三級投入確定，其中包括對特定持有期內房地產特定現金流的估計，貼現率為 7.3%，終端資本化率為 5.0%。這些輸入基於房產的位置、類型和性質、竣工成本、租賃和穩定物業所需的預期時間、當前的銷售和租賃可比情況、預期的房地產和資本市場狀況以及管理層的知識、經驗和判斷力。
2018 年，該公司創立了 $55.7百萬美元優先貸款由德克薩斯州休斯敦的一處辦公物業擔保。截至2023年3月31日，該貸款的風險評級為 “5”，處於非應計狀態，屬於成本回收賬户，攤銷成本和賬面價值為美元55.0百萬和美元46.0分別為百萬。2023年4月28日，公司以契約代替止贖的方式收購了該房產。此類收購被視為資產收購。
公司在收購之日對假設資產和負債的公允價值分配如下（千美元）：
公允價值分配
建築和建築物改進$31,096 
土地和土地改善7,592 
就地租賃無形資產9,378 
高於市場的租賃無形資產576 
低於市場的租賃無形資產(2,642)
總計$46,000 
公司的公允市場價值估計值主要使用貼現現金流模型和三級投入確定，其中包括對特定持有期內房地產特定現金流的估計，貼現率為 9.5%，終端資本化率為 8.5%。這些輸入基於房產的位置、類型和性質、當前的銷售和租賃可比數據、預期的房地產和資本市場狀況以及管理層的知識、經驗和判斷。
2023年6月，公司從第三方獲得了一美元31.2公司合併資產負債表上由辦公物業擔保的百萬第一筆抵押貸款，歸類為應付抵押貸款。有關應付按揭貸款的詳情，請參閲附註6。
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下表列出了REO的資產和負債（千美元）：
2023年9月30日
資產
現金$537 
自有房地產-建築物和建築物改善31,096 
自有房地產-土地和土地改善31,604 
自有房地產-在建工程47,346 
自有房地產-租户改善2,510 
擁有的房地產112,556 
累計折舊(596)
自有房地產，淨額111,960 
就地租賃無形資產，淨額(1)
7,616 
高於市場的租賃無形資產，淨額(1)
526 
其他資產，淨額(1)
11,583 
總資產$132,222 
負債
應付抵押貸款，淨額(2)
$30,514 
低於市場的租賃無形資產，淨額(3)
2,264 
其他負債(3)
2,579 
負債總額$35,357 
________________________________
(1)包含在公司合併資產負債表的其他資產中。其他資產，淨值包括美元11.2截至2023年9月30日，公司應付抵押貸款的百萬現金收益被託管用於租户改善和租賃成本以及其他營運資金餘額。
(2)在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公司產生了美元的利息支出0.7百萬和美元0.8百萬美元，分別包含在公司合併損益表和綜合收益表的利息支出中。
(3)包含在公司合併資產負債表中的應計費用和其他負債中。
公司在收購REO後收購了某些傳統租户租約。這些租約使公司有權在租賃期內獲得合同租金付款，並向租户償還某些物業運營費用，包括公共區域成本、保險、公用事業和房地產税。公司選擇了實用的權宜之計，即不將租金支付的租賃和非租賃部分分開，並將這些租賃記作經營租賃。
下表顯示了REO的業務和相關收益（虧損）（千美元）：
三個月已結束九個月已結束
2023年9月30日2023年9月30日
租金收入
最低租賃還款額$1,761 $2,911 
可變租賃付款267 644 
租金收入總額2,028 3,555 
其他營業收入— 1 
來自房地產自有業務的收入2,028 3,556 
租賃物業的運營費用(1)
1,704 2,588 
折舊和攤銷(2)
1,394 2,358 
房地產自有業務的支出3,098 4,946 
REO 的淨虧損$(1,070)$(1,390)
________________________________
(1)不包括 $0.7百萬和美元0.8在截至2023年9月30日的三個月和九個月中分別產生的百萬美元利息支出，包含在公司合併損益表和綜合收益表的利息支出中。
(2)在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公司支出了美元0.4百萬和美元0.6分別為百萬的折舊費用。
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與房地產相關的資本支出
在建工程為 $47.3截至2023年9月30日，百萬人。
在截至2023年9月30日的九個月中，該公司的資本支出為美元2.3百萬，如公司合併現金流量表所示。該公司幾乎所有的投資活動都與其REO資產的資本支出有關。
下表顯示了租賃無形資產的賬面總額和累計攤銷（千美元）：
2023年9月30日
無形資產：
就地租賃無形資產$9,378 
高於市場的租賃無形資產576 
無形資產總額9,954 
累計攤銷：
就地租賃無形資產(1,762)
高於市場的租賃無形資產(50)
累計攤銷總額(1,812)
無形資產，淨額$8,142 
無形負債：
低於市場的租賃無形資產$2,642 
無形負債總額2,642 
累計攤銷：
低於市場的租賃無形資產(378)
累計攤銷總額(378)
無形負債，淨額$2,264 
下表顯示了未來五年公司無形資產的估計未來攤銷情況（千美元）：
年就地租賃無形資產高於市場的租賃無形資產低於市場的租賃無形資產
2023（剩餘）$799 $30 $(227)
20242,448 120 (842)
20251,392 84 (338)
2026798 69 (237)
2027481 38 (187)
2028431 33 (179)
在截至2023年9月30日的九個月中收購的就地租賃無形資產、高於市場的租賃無形資產和低於市場的租賃無形資產的加權平均攤銷期為 5.1年份， 7.2年份，以及 4.6年份，分別是。
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未來的最低租賃還款額
租户租賃下應付的最低租金金額通常會按計劃進行固定增長或調整。 下表列出了截至2023年9月30日，未來五年及以後將收到的不可取消的運營租賃約下的大致最低租金收入，其中不包括租户報銷的可變租賃收入（以千美元計）：
年未來最低租金
2023（剩餘）$1,477 
20244,187 
20254,676 
20263,833 
20273,398 
20283,156 
此後15,209 
總計$35,936 
不可取消租賃的加權平均最低期限約為 九年截至2023年9月30日。
2020 年 12 月，公司收購了 二拉斯維加斯大道上基本上未開發的商業區地塊包括 27英畝（“拉斯維加斯土地”），根據談判達成的代替取消抵押品贖回權的契約。該公司在拉斯維加斯土地上的成本基礎為美元99.2百萬，等於收購當日抵押品的估計公允價值，扣除估計的銷售成本。
在截至2021年12月31日的三個月中，公司出售了 17拉斯維加斯一英畝的土地，並保留了剩餘的土地 10拉斯維加斯一英畝土地，收購時扣除估計銷售成本後的估計公允價值為美元60.6百萬。2022 年 4 月 4 日，公司出售了剩餘的 10拉斯維加斯一英畝土地的淨現金收入為 $73.9百萬美元，並確認出售擁有的房地產淨收益為美元13.3合併損益表和綜合收益表上的百萬美元。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，拉斯維加斯地塊被出售以獲得收益。在截至2022年9月30日的九個月中，拉斯維加斯土地的營業收入足以支付運營費用，對公司的財務業績並不重要。

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(5) 可變利息實體和抵押貸款債務
公司的子公司通過發行抵押貸款債務為公司為投資組合持有的某些貸款提供了資金。
2022年2月16日，公司子公司TPG RE Finance Trust CLO Sub-REIT（“子房地產投資信託基金”）發行了抵押貸款債券（“TRTX 2022-FL5” 或 “FL5”）。TRTX 2022-FL5 允許公司在收盤後的24個月內向TRTX 2022-FL5 提供符合條件的新貸款或貸款的參與權益，以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，可以發放新的貸款投資作為基礎貸款的償還。該公司在截至2023年9月30日的九個月中使用了再投資功能，但在截至2023年9月30日的三個月中沒有使用再投資功能。在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，公司使用了再投資功能。與 TRTX 2022-FL5 有關，該公司支出了 $6.5百萬的遞延融資成本，包括髮行、法律和會計相關成本。
2021年3月31日，子房地產投資信託基金髮行了抵押貸款債務（“TRTX 2021-FL4” 或 “FL4”）。TRTX 2021-FL4 允許公司在收盤後的24個月內向TRTX 2021-FL4 提供符合條件的新貸款或貸款的參與權益，以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，可以發放新的貸款投資作為基礎貸款的償還。TRTX 2021-FL4 的再投資期已於 2023 年 3 月 11 日結束。根據TRTX 2021-FL4 契約，在2023年3月11日再投資期結束之前，公司承諾出資某些貸款資產，並在2023年5月中旬之前完成了出資流程。該公司在截至2023年9月30日的九個月中使用了再投資功能，但在截至2023年9月30日的三個月中沒有使用再投資功能。在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，該公司使用了TRTX 2021-FL4 的再投資功能。與 TRTX 2021-FL4 有關，該公司支出了 $8.3百萬的遞延融資成本，包括髮行、法律和會計相關成本。
2019年10月25日，子房地產投資信託基金髮行了抵押貸款債務（“TRTX 2019-FL3” 或 “FL3”）。TRTX 2019-FL3 允許公司在關閉後的 24 個月內向 TRTX 2019-FL3 提供符合條件的新貸款或貸款參與權益以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，以便在標的貸款償還時發起新的貸款投資。TRTX 2019-FL3 的再投資期於 2021 年 10 月 11 日結束。在 TRTX 2019-FL3 方面，該公司承擔了美元7.8百萬的遞延融資成本，包括髮行、法律和會計相關成本。
2018年11月29日，子房地產投資信託基金髮行了抵押貸款債務（“TRTX 2018-FL2” 或 “FL2”）。TRTX 2018-FL2 允許公司在關閉後的 24 個月內向 TRTX 2018-FL2 提供符合條件的新貸款或貸款參與權益，以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，以便在標的貸款償還時發起新的貸款投資。TRTX 2018-FL2 的再投資期於 2020 年 12 月 11 日結束。在 TRTX 2018-FL2 方面，該公司承擔了美元8.7百萬的遞延融資成本，包括髮行、法律和會計相關成本。
2022 年 2 月 17 日，公司贖回了 TRTX 2018-FL2，其在贖回時有 $600.0百萬未償還的投資級債券。該 17其中的貸款或參與權益，未償本金餘額總額為美元805.7該信託持有的數百萬美元通過TRTX 2022-FL5 的發行進行了再融資，部分是通過擴大現有擔保信貸協議進行再融資。在贖回 TRTX 2018-FL2 方面，公司行使了現有擔保信貸協議下的期權，將承諾金額增加了 $250.0百萬，質押額外抵押品，未付本金餘額總額為美元463.8百萬然後再借一美元359.1百萬。
公司評估了作為公司全資子公司CLO的發行人（“CRE CLO發行人”）的關鍵屬性，以確定他們是否是VIE，如果是，公司是否是其運營活動的主要受益者，從而合併了CRE CLO。該公司得出結論，CRE CLO發行人是VIE，公司是主要受益者，因為它有能力控制CRE CLO發行人最重要的活動，有義務在其股權投資範圍內吸收損失，並有權獲得可能對這些實體具有重大意義的收益。因此，截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司合併了CRE CLO發行人。
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下表概述了子房地產投資信託基金的總資產和負債（千美元）：
2023年9月30日2022年12月31日
資產
現金和現金等價物$43,741 $28,011 
受託人持有的抵押貸款債務收益(1)
237,521 297,168 
服務商/受託人應收賬款(2)
4,481 156,633 
應計應收利息479 5,584 
持有的投資貸款，淨額(3)
2,361,703 2,779,978 
總資產$2,647,925 $3,267,374 
負債
應計應付利息$6,096 $6,106 
應計費用514 761 
抵押貸款債務，淨額(4)
1,973,911 2,452,212 
應付給關聯公司3,180 8,175 
負債總額$1,983,701 $2,467,254 
________________________________
(1)包括 $237.5截至2023年9月30日，有數百萬現金可用於收購與TRTX 2022-FL5 相關的合格資產。包括 $72.5百萬和美元224.7截至2022年12月31日，分別有數百萬現金可用於收購與TRTX 2022-FL5 和TRTX 2021-FL4 相關的符合條件的資產。
(2)包括 $1.8百萬和美元2.4截至2023年9月30日，百萬美元現金收益分別與公司貸款服務商持有的與TRTX 2021-FL4 和TRTX 2019-FL3 相關的貸款還款有關，這些貸款在隨後的匯款週期中匯給了公司。包括 $155.2截至2022年12月31日，公司貸款服務商持有的與TRTX 2019-FL3 相關的貸款還款相關的百萬現金收益，這些收益在隨後的匯款週期中匯給了公司。
(3)包括 三為投資而持有的未償本金餘額為$的貸款3.6百萬和美元2.9截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
(4)淨額 $5.6百萬和美元9.0截至2023年9月30日和2022年12月31日，未攤銷的遞延融資成本分別為百萬美元。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，這些VIE持有的資產受到限制，只能用於償還相關VIE的債務。這些VIE的負債對公司無追索權，只能從相關VIE當時的流動資產中支付。
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目錄
下表詳細説明瞭公司CRE CLO下的貸款抵押品和借款（千美元）：
2023年9月30日
CRE計數基準利率未償本金餘額
賬面價值(1)
Wtd. 平均點差(2)
Wtd. 平均到期日(3)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款投資7
SOFR 一詞(4)
$379,418$280,4003.48 %1.7
提供的融資1
SOFR 一詞(4)
188,407188,4072.30 %11.0
TRTX 2021-FL4
抵押貸款投資18
SOFR 一詞(5)
1,096,6051,017,4683.53 %2.6
提供的融資1
SOFR 一詞(5)
884,105881,9031.79 %14.4
TRTX 2022-FL5
抵押貸款投資15
SOFR 一詞(6)
1,075,0001,060,2533.62 %3.1
提供的融資1
SOFR 一詞(6)
907,031903,6012.02 %15.4
總計
抵押貸款投資(7)
40SOFR 一詞$2,551,023$2,358,1213.55 %2.6年份
提供的融資(8)
3SOFR 一詞$1,979,543$1,973,9111.94 %14.5年份
________________________________
(1)包括公司CRE CLO中持有的貸款金額，不包括為投資而持有的其他貸款，扣除美元3.6子房地產投資信託基金內持有百萬美元。
(2)加權平均利差不包括貸款費用和遞延融資成本的攤銷。
(3)假設借款人行使延期期權，貸款期限代表加權平均最終到期日。CRE CLO票據的還款取決於再投資後相關貸款的還款時間。CRE CLO票據的期限代表額定的最終發行日期。
(4)2021年10月1日，FL3契約下的指定交易代表將TRTX 2019-FL3 下借款的基準指數利率從複合SOFR轉換為定期SOFR。公司行使了將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR的權利，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差異。截至2023年9月30日，TRTX 2019-FL3 抵押貸款資產已與期限SOFR掛鈎。
(5)2023年5月15日，FL4契約下的指定交易代表將TRTX 2021-FL4 下借款的基準指數利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR。公司行使將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR的權利，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差額。
(6)該公司曾經有能力將利率基準從複合SOFR轉換為定期SOFR 50將標的抵押貸款轉換為定期SOFR的百分比。2023年9月12日，FL5契約下的指定交易代表將TRTX 2022-FL5 下借款的基準利率從複合SOFR轉換為定期SOFR。截至2023年9月30日，所有TRTX 2022-FL5 抵押貸款資產均按期限SOFR掛鈎。
(7)FL3、FL4 和 FL5 的抵押貸款投資資產代表 9.6%, 27.6% 和 27.1截至2023年9月30日，公司為投資組合持有的貸款未付本金餘額總額的百分比。
(8)在截至2023年9月30日的三個月中，公司確認的利息支出為美元38.3百萬，其中包括 $1.2百萬美元的遞延融資成本攤銷，反映在公司的合併收益表和綜合收益表中。在截至2023年9月30日的九個月中，公司確認的利息支出為美元115.1百萬，其中包括 $3.6百萬美元的遞延融資成本攤銷，反映在公司的合併收益表和綜合收益表中。

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目錄
2022年12月31日
CRE計數基準利率未償本金餘額賬面價值
Wtd. 平均點差(1)
Wtd. 平均到期日(2)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款投資10LIBOR$707,456$508,5073.16 %1.4
提供的融資1
SOFR 一詞(4)
516,639516,6391.72 %11.8
TRTX 2021-FL4
抵押貸款投資23
LIBOR(5)
1,250,0001,210,5503.08 %2.7
提供的融資1LIBOR1,037,5001,033,2641.60 %15.2
TRTX 2022-FL5
抵押貸款投資18
LIBOR(6)
1,075,0001,058,0043.31 %3.4
提供的融資1複合 SOFR907,031902,3092.02 %16.1
總計
抵押貸款投資(7)
51LIBOR$3,032,456$2,777,0613.19 %2.7年份
提供的融資(8)
3術語SOFR/LIBOR/複合 SOFR$2,461,170$2,452,2121.78 %14.8年份
________________________________
(1)包括公司CRE CLO中持有的貸款金額，不包括為投資而持有的其他貸款，扣除美元2.9子房地產投資信託基金內持有百萬美元。
(2)加權平均利差不包括貸款費用和遞延融資成本的攤銷。
(3)假設借款人行使延期期權，貸款期限代表加權平均最終到期日。CRE CLO票據的還款取決於再投資後相關貸款的還款時間。CRE CLO票據的期限代表額定的最終發行日期。
(4)2021年10月1日，FL3契約下的指定交易代表將TRTX 2019-FL3 下借款的基準指數利率從複合SOFR轉換為定期SOFR。公司有權將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差異。
(5)截至2022年12月31日，TRTX 2021-FL4 抵押貸款資產已與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎，但以下情況除外 四參與權益總計 $118.9百萬個，與術語SOFR掛鈎。公司有權將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差異。
(6)截至2022年12月31日，TRTX 2022-FL5 抵押貸款資產已與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎，但以下情況除外 二參與權益總計 $178.5百萬個，與術語SOFR掛鈎。公司有權將抵押資產基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR。這種轉換將啟動負債向定期SOFR的過渡 50標的抵押貸款的百分比轉換為定期SOFR，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差異。
(7)FL3、FL4 和 FL5 的抵押貸款投資資產代表 14.1%, 25.0%，以及 21.5截至2022年12月31日，公司持有的投資組合貸款的未償本金餘額總額的百分比。
(8)在截至2022年9月30日的三個月中，公司確認的利息支出為美元26.4百萬，其中包括 $1.9百萬美元的遞延融資成本攤銷，反映在公司的合併收益表和綜合收益表中。在截至2022年9月30日的九個月中，公司確認的利息支出為美元58.8百萬，其中包括 $6.0百萬美元的遞延融資成本攤銷，反映在公司的合併收益表和綜合收益表中。
30
目錄
(6) 投資組合融資
公司使用擔保融資協議，包括擔保信貸協議、有擔保循環信貸額度、特定資產融資安排和抵押貸款債務，為其貸款組合或其中的參與權益和REO融資。
下表彙總了公司的投資組合融資（千美元）：
未償本金餘額
2023年9月30日2022年12月31日
抵押貸款債務(1)
$1,979,543 $2,461,170 
擔保信貸協議1,003,062 1,108,386 
特定資產融資安排214,330 565,376 
有擔保的循環信貸額度27,923 44,279 
應付抵押貸款31,200 — 
總計$3,256,058 $4,179,211 
________________________________
(1)有關公司抵押貸款義務的更多信息，請參閲附註5。
擔保信貸協議
截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司已使用擔保信貸協議為公司的某些貸款投資融資。這些融資安排的利率等於SOFR期限，加上公司與每位貸款人商定的信貸利差，通常每筆抵押品都有單獨的信貸利差，這主要取決於房地產類型和抵押貸款未付本金餘額的預付款利率。這些借款安排包含明確的按市值計價條款，允許我們的貸款人只有在公司向公司貸款人質押的貸款所依據的抵押資產由於資本市場事件以外的其他原因導致類似借款義務的信用利差發生變化而出現價值非暫時性下降（“信用評分”）的情況下，才允許我們的貸款人向公司發出追加保證金的通知。就其中一項借款安排而言，如果貸款人確定資本市場事件導致類似借款義務的信用利差發生變化（“利差標記”），則還允許貸款人向公司發出追加保證金的通知。此外，就其中一種借款安排而言，貸款人有權僅根據評估的貸款價值重新調整擔保信貸協議的保證金。
下表列出了有關公司擔保信貸協議的某些信息。 除非另有説明，否則所有協議都是部分協議（25%) 追索權基礎（千美元）：
2023年9月30日
擔保信貸協議(1)
初始的
到期日		已擴展
到期日		索引
評分		加權平均值
信用利差 		加權平均利率 承諾
金額		最大值
當前可用性		平衡
傑出的		本金餘額
的抵押品		攤銷成本
的抵押品
高盛(2)
08/19/2408/19/24SOFR 一詞2.4 %7.7 %$500,000 $181,825 $318,175 $427,078 $426,777 
富國銀行04/18/2504/18/25SOFR 一詞1.9 %7.2 %500,000 94,129 405,871 528,093 526,083 
巴克萊08/13/2508/13/26SOFR 一詞2.0 %7.3 %500,000 367,374 132,626 180,154 179,775 
摩根士丹利(3)
05/04/2405/04/24SOFR 一詞2.3 %7.6 %500,000 446,200 53,800 82,573 82,573 
摩根大通(4)
10/30/2310/30/25SOFR 一詞1.7 %7.1 %400,000 343,275 56,725 80,314 80,314 
美國銀行(5)
06/06/2606/06/26SOFR 一詞1.8 %7.1 %200,000 164,135 35,865 49,849 49,849 
機構貸款人 1(6)
10/30/2310/30/25SOFR 一詞— %— %249,546 249,546 — — — 
總計$2,849,546 $1,846,484 $1,003,062 $1,348,061 $1,345,371 
________________________________
(1)根據與擔保信貸協議進行的借款 25Holdco 提供的追索權保證百分比。每份擔保信貸協議都包含明確的按市值計價條款，允許貸款人根據信用評分發出追加保證金。根據摩根大通擔保信貸協議，該公司還需繳納利差價。
(2)2023年8月18日，公司將擔保信貸協議的到期日延長至2024年8月19日。
(3)2023年3月17日，公司延長了擔保信貸協議的到期日，該協議自2023年5月4日起生效，為期一年，將於2024年5月4日到期。
(4)2023年10月26日，公司將擔保信貸協議的初始到期日延長至2023年12月29日。
(5)2023年3月20日，公司將擔保信貸協議的到期日短期延長至2023年5月30日，並於2023年5月25日將擔保信貸協議的到期日進一步短期延長至2023年6月6日。2023年6月6日，擔保信貸協議的初始和延期到期日延長至2026年6月6日。
(6)根據這種安排，貸款人有權僅根據評估的貸款價值對擔保信貸協議進行再保證金。該公司選擇不行使延長該設施的選擇權。因此，該設施於2023年10月30日根據其條款終止。

31
目錄
2022年12月31日
擔保信貸協議(1)
初始的
到期日		已擴展
到期日		索引
評分		加權平均值
信用利差 		加權平均值
利率 		承諾
金額		最大值
當前可用性		平衡
傑出的		本金餘額
的抵押品		攤銷成本
的抵押品
高盛(2)
08/19/2308/19/241 個月 BR2.2 %6.6 %$500,000 $114,662 $385,338 $595,576 $595,136 
富國銀行(3)
04/18/2504/18/251 個月 BR1.6 %6.0 %500,000 77,998 422,002 544,557 541,134 
巴克萊(4)
08/13/2508/13/261 個月 BR1.6 %5.9 %500,000 403,074 96,926 129,049 128,489 
摩根士丹利(5)
05/04/2305/04/231 個月 BR2.3 %6.7 %500,000 444,421 55,579 79,103 79,103 
摩根大通10/30/2310/30/251 個月 BR1.6 %6.0 %400,000 287,324 112,676 159,601 159,596 
美國銀行(6)
03/31/2303/31/231 個月 BR1.8 %6.1 %200,000 164,135 35,865 47,820 47,820 
機構貸款人 1(7)
10/30/2310/30/251 個月 BR— %— %249,546 249,546 — 1,542 1,542 
總計$2,849,546 $1,741,160 $1,108,386 $1,557,248 $1,552,820 
________________________________
(1)根據與擔保信貸協議進行的借款 25Holdco 提供的% 追索權擔保。每份擔保信貸協議都包含明確的按市值計價條款，允許貸款人根據信用評分發出追加保證金通知。根據摩根大通的擔保信貸協議，公司還受差價約束。指數利率是公司在每份有擔保信貸協議上的借款的標的基準利率（“BR”），現為LIBOR或Term SOFR。
(2)2022年8月19日，擔保信貸協議的初始到期日延長至2023年8月19日。
(3)2022年2月9日，擔保信貸協議的初始到期日延長至2025年4月18日。
(4)2022年4月11日，擔保信貸協議的初始到期日延長至2025年8月13日，公司將總承諾減少至美元500.0百萬美元起750.0百萬。擔保信貸協議包括 $250.0百萬手風琴功能需經貸款人批准。
(5)2022年4月29日，擔保信貸協議的到期日延長至2023年5月4日。
(6)2022 年 9 月 14 日，擔保信貸協議的初始和延期到期日延長至 2023 年 3 月 31 日。
(7)根據這種安排，貸款人有權僅根據評估的貸款價值對擔保信貸協議進行再利潤。
擔保信貸協議條款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司已經 六為其貸款投資活動提供資金的擔保信貸協議。信貸利差因抵押品類型、預付款利率和其他因素而異。截至2023年9月30日和2022年12月31日的質押資產包括 36和 45分別是抵押貸款或其中的參與權益。下 五的 六擔保信貸協議，公司將其在貸款中的所有權利、所有權和利息轉讓給有擔保信貸協議的交易對手以換取現金，同時同意在未來某個日期重新收購該資產，金額等於兑換的現金加上利息係數。擔保信貸協議貸款人收取相關貸款的所有本金和利息，並將貸款人收取利息和其他費用後的淨額匯給公司。對於 六該擔保信貸協議在2023年6月6日之前是抵押貸款倉庫融資，貸款人獲得了根據該安排融資的貸款的擔保權益（質押）。自2023年6月6日起，該信貸額度已延長至 三年並從抵押貸款倉庫融資轉換為類似於公司的擔保信貸額度 五其他擔保信貸便利。用於為貸款投資融資的擔保信貸協議是 25% 追索於 Holdco。
根據公司的每項擔保信貸協議，公司都必須為作為這些擔保信貸協議抵押品的特定貸款的條件變更提供保證金。在所有情況下，貸款人的保證金金額僅限於特定抵押品的信用額度，其基礎是為基礎貸款抵押品提供擔保的房產價值的非暫時下降。市場價值的確定和重新確定可由回購貸款人自行決定，但須遵守某些特定參數。這些考慮因素僅包括與資本市場無關的基於信貸的因素。只有一種考慮因素包括此類負債可觀察到的信貸利差的變化。
32
目錄
下表總結了公司由抵押貸款投資擔保的擔保信貸協議的某些特徵，包括交易對手集中風險（千美元）：
2023年9月30日
擔保信貸協議承諾
金額		UPB 的
抵押品
攤銷成本
的抵押品(1)
金額
可支付的(2)
交易對手淨風險敞口(3)
的百分比
股東權益 		還有幾天
延長到期日
高盛銀行$500,000 $427,078 $429,283 $318,816 $110,467 9.7 %324
富國銀行500,000 528,093 531,009 406,914 124,095 10.9 %566
巴克萊500,000 180,154 180,469 133,071 47,398 4.2 %1048
摩根士丹利銀行500,000 82,573 83,343 54,035 29,308 2.6 %217
摩根大通銀行649,546 80,314 83,388 57,417 25,971 2.3 %761
美國銀行200,000 49,849 50,121 35,904 14,217 1.2 %980
總數/加權平均值$2,849,546 $1,348,061 $1,357,613 $1,006,157 $351,456 560
_______________________
(1)貸款金額包括美元的應收利息12.2百萬美元，扣除保費、折扣費和發起費2.7百萬。
(2)貸款金額包括應付利息 $3.1百萬美元，不反映未攤銷的遞延融資費用2.1百萬。
(3)貸款金額代表根據回購協議出售的商業房地產貸款的淨賬面價值，包括應計利息加上為擔保回購義務而存入的任何現金或資產，減去包括應計利息在內的回購負債金額。
下表總結了公司由抵押貸款投資擔保的擔保信貸協議的某些特徵，包括交易對手集中風險（千美元）：
 2022年12月31日
擔保信貸協議承諾
金額		UPB 的
抵押品
攤銷成本
的抵押品(1)
金額
可支付的(2)
交易對手淨風險敞口(3)
的百分比
股東權益		還有幾天
延長到期日
高盛銀行$500,000 $595,576 $596,838 $386,124 $210,714 15.9 %597
富國銀行500,000 544,557 544,824 422,870 121,954 9.2 %839
巴克萊500,000 129,049 128,900 97,215 31,685 2.4 %1321
摩根士丹利銀行500,000 79,103 79,935 55,798 24,137 1.8 %124
摩根大通銀行649,546 161,143 162,328 113,197 49,131 3.7 %1034
美國銀行200,000 47,820 48,272 35,882 12,390 0.9 %90
總數/加權平均值$2,849,546 $1,557,248 $1,561,097 $1,111,086 $450,011  757
_______________________
(1)貸款金額包括美元的應收利息8.3百萬美元，扣除保費、折扣費和發起費4.4百萬。
(2)貸款金額包括應付利息 $2.7百萬美元，不反映未攤銷的遞延融資費用2.8百萬。
(3)貸款金額代表根據回購協議出售的商業房地產貸款的淨賬面價值，包括應計利息加上為擔保回購義務而存入的任何現金或資產，減去包括應計利息在內的回購負債金額。
有擔保的循環信貸額度
2022 年 2 月 22 日，公司收盤了 $250.0與一個辛迪加提供百萬歐元擔保的循環信貸額度 5貸款人。在2022年第四季度，該設施又增加了一家貸款機構，將借貸能力提高到美元290.0百萬。該設施的初始期限為 3年期，利率為SOFR加定期利率 2.00按月支付的欠款百分比，未使用的費用為 15要麼 20基點，取決於利用率是否超過 50.0%。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，加權平均未使用費為 20和 16分別是基點。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，加權平均未使用費為 20和 19分別是基點。該融資機制通常為公司提供符合條件的貸款的臨時融資，最長可達 180天數，初始預付率為 75.0%，下降至 65.0%, 45.0%，以及 0.0在首次借款後的90天、135天和180天后，分別為百分比，具體取決於可能的再融資來源。這個設施是 100% 訴諸於 Holdco。在截至2023年9月30日和2023年12月31日的季度中，公司獲得了利息覆蓋比率契約豁免，從而使該融資機制的預付款利率下降了 五上述每種預付款率的積分。請參閲《財務契約合規》中有關利息覆蓋比率契約豁免的更多信息。
截至2023年9月30日，該公司承諾 一抵押本金餘額為美元的貸款投資37.2百萬美元，基於SOFR的未償還定期借款為美元27.9百萬。截至2022年12月31日，公司承諾 一抵押本金餘額總額為美元的貸款投資59.8百萬美元，基於SOFR的未償還定期借款為美元44.3百萬。
33
目錄
特定資產融資安排
截至2023年9月30日，該公司已經 一與Axos Bank達成的特定資產融資安排，由抵押貸款擔保。該安排提供非按市值計價融資，期限最長為 2年份，而且是 15% 追索於 Holdco。
2022 年 6 月 30 日，公司收盤了 $200.0與BMO Harris Bank簽訂的百萬美元貸款融資機制（“BMO融資”）。該機制在非按市值計價的匹配期限基礎上提供特定資產融資。這個設施是 25% 追索於 Holdco。根據該機制融資的每筆貸款，預付利率和借款利率分別確定。
2022 年 9 月 1 日，公司收盤了 $397.9與機構貸款人（“機構貸款人2”）達成的百萬美元特定資產融資安排。該安排是非按市值計價、期限相匹配且無追索權。根據該安排融資的所有貸款，預付利率和借款利率是統一的。
2022 年 11 月 17 日，公司收盤了 $23.3與客户銀行達成的百萬美元特定資產融資安排。該安排是非按市值計價、期限相匹配且無追索權。
下表詳細説明瞭公司的特定資產融資安排（千美元）：
2023年9月30日
融資抵押品
特定資產融資計數承諾金額未償本金餘額
攜帶
價值(1)
Wtd. 平均值
傳播(2)
Wtd. 平均值
術語(3)
計數未償本金餘額攤銷成本Wtd. 平均值
術語
Axos 銀行1$22,315 $22,315 $22,027 4.7 %0.71$34,297 $34,125 0.7
BMO 設施1200,000 29,110 28,843 2.0 %3.9136,525 36,235 3.9
機構貸款人 21141,526 141,526 141,526 3.5 %1.12197,264 186,017 1.1
客户銀行123,250 21,379 21,001 2.5 %3.9128,799 28,601 3.9
總數/加權平均值$387,091 $214,330 $213,397 3.3 %1.7年份$296,885 $284,978 1.7年份
_______________________
(1)淨額 $0.9百萬未攤銷的遞延融資成本。
(2)抵押貸款資產和相關融資與定期SOFR掛鈎。
(3)Axos Bank的期限基於特定安排的延期到期日。BMO融資機制、機構貸款人2安排和客户銀行下的借款與相應的抵押貸款資產的期限相匹配。加權平均期限假設抵押貸款資產的所有延期期權均由借款人行使。
下表詳細説明瞭公司的特定資產融資安排（千美元）：
2022年12月31日
融資抵押品
特定資產融資計數承諾金額未償本金餘額
攜帶
價值(1)
Wtd. 平均值
傳播(2)
Wtd. 平均值
術語(3)
計數未償本金餘額攤銷成本Wtd. 平均值
術語
Axos 銀行2$105,152 $105,152 $104,504 4.4 %1.32$198,603 $198,246 1.2
BMO 設施1200,000 47,545 46,985 1.8 %4.5259,431 58,717 4.5
機構貸款人 21397,928 392,070 389,442 3.5 %2.45513,181 494,965 2.4
客户銀行123,250 20,609 20,086 2.5 %2.4128,505 28,232 2.4
總數/加權平均值$726,330 $565,376 $561,017 3.5 %2.4年份$799,720 $780,160 2.3年份
_______________________
(1)淨額 $4.4百萬未攤銷的遞延融資成本。
(2)抵押貸款資產與倫敦銀行同業拆借利率或定期SOFR掛鈎，相關融資與Axos銀行、BMO Facility和客户銀行的定期SOFR掛鈎。根據機構貸款人2安排，抵押貸款資產與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎，提供的融資與Term SOFR掛鈎。
(3)Axos Bank的期限基於特定安排的延期到期日。BMO融資機制、機構貸款人2安排和客户銀行下的借款與相應的抵押貸款資產的期限相匹配。加權平均期限假設抵押貸款資產的所有延期期權均由借款人行使。


34
目錄
應付抵押貸款
該公司通過一家全資特殊目的子公司是低於$的借款人31.2百萬美元，無追索權抵押貸款，由REO資產的信託契約擔保。第一筆抵押貸款由機構貸款人提供，純息期限為 五年並按以下利率承擔利息 7.7%。截至2023年9月30日，這筆貸款的賬面價值為美元30.5百萬。
財務契約合規
我們對與擔保融資協議相關的未償借款的財務契約和擔保要求Holdco遵守以下財務契約（除其他外）：
財務盟約當前
現金流動性
最低現金流動性不低於以下兩者中較高者：$15.0百萬；以及 5.0Holdco 追索權債務的百分比
有形淨資產
$1.0十億，再加上 75所有後續股票發行的百分比（扣除折扣、佣金、費用），減去 75已贖回或回購的優先股或可贖回股權或股票的百分比
債轉股權
負債權益比率不得超過 4.25到 1.0
利息覆蓋範圍
最低利息覆蓋率不低於 1.4至 1.0，自 2023 年 6 月 30 日起生效。以前， 1.5到 1.0。
與公司的擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度相關的未償借款的財務契約和擔保要求Holdco遵守某些財務契約。全球宏觀經濟狀況對商業房地產市場和全球資本市場的不確定長期影響，包括通貨膨脹率上升、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動、勞動力短缺和銀行業困境，可能使履行或履行這些契約變得更加困難，也無法保證公司將來會繼續遵守這些契約。
財務契約合規
就未償餘額而言，該公司遵守了其擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的所有財務契約。自2023年9月30日起，公司獲得貸款人對利息覆蓋比率契約的豁免，將最低利息覆蓋率降至 1.30從 1.0 到 1.40截至2023年9月30日和2023年12月31日的季度為1.0。如果貸款人沒有進一步的豁免，2023年12月31日之後，利息覆蓋率門檻將恢復為 1.40截至2024年3月31日的季度及以後的季度為1.0。截至2022年12月31日，該公司在未償餘額範圍內遵守了其擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的所有財務契約.
(7) 到期日表
截至2023年9月30日，未來五年及以後的本金支付情況如下（千美元）：
負債總額
抵押貸款債務(1)
擔保信貸協議(2)
有擔保的循環信貸額度(2)
特定資產融資安排(3)
應付抵押貸款
2023$234,761 $89,990 $56,725 $— $88,046 $— 
2024955,053 560,763 371,975 — 22,315 — 
20251,018,184 451,764 538,497 27,923 — — 
2026331,475 242,130 35,865 — 53,480 — 
202776,426 25,937 — — 50,489 — 
此後640,159 608,959 — — — 31,200 
總計$3,256,058 $1,979,543 $1,003,062 $27,923 $214,330 $31,200 
(1)考慮到每個CRE CLO的再投資窗口，公司CRE CLO發行的投資級債券的預定到期日以標的抵押貸款抵押品的全面延長到期日為基礎。
(2)公司擔保信貸協議負債的預定到期日基於可以選擇延期期權的特定信貸協議的延期到期日，但須遵守標準違約條款，或者延期期權需要交易對手批准的信貸協議的當前到期日。
(3)公司特定資產融資安排的預定到期日基於特定安排的延期到期日，或者就BMO融資機制和機構貸款人2安排而言，是標的抵押貸款抵押品的全面延期到期日.
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(8) 公允價值測量
公司的合併資產負債表包括與現金等價物、限制性現金、應收賬款和應計負債相關的一級公允價值衡量標準。截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司的收入為美元229.2百萬和美元145.1分別有100萬美元投資於原始到期日低於的貨幣市場基金 90天。這些金融資產和負債的賬面價值是公允價值的合理估計，因為這些工具的到期日很短。合併資產負債表還包括為投資而持有的貸款、其CLO的資產和負債、擔保信貸協議以及被視為三級公允價值衡量標準的特定資產融資安排。三級項目不經常按公允價值計量，但在有減值證據且貸款完全依賴抵押品支付本金和利息時，可利用標的抵押品的公允價值進行公允價值調整。
下表提供了有關公司合併資產負債表上公司金融資產和負債公允價值的信息（千美元）：
2023年9月30日
公允價值
本金餘額賬面價值I 級二級三級
金融資產  
為投資而持有的貸款$3,970,164 $3,738,844 $— $— $3,933,425 
金融負債
抵押貸款債務1,979,543 1,973,911 — — 1,937,693 
擔保信貸協議1,003,062 1,000,939 — — 982,835 
特定資產融資安排214,330 213,397 — — 213,691 
有擔保的循環信貸額度27,923 26,679 — — 27,369 
應付抵押貸款31,200 30,514 — — 31,200 
2022年12月31日
公允價值
本金餘額賬面價值I 級二級三級
金融資產  
為投資而持有的貸款$5,004,798 $4,781,402 $— $— $4,922,290 
金融負債  
抵押貸款債務2,461,170 2,452,212 — — 2,498,853 
擔保信貸協議1,108,386 1,105,151 — — 1,128,847 
特定資產融資安排565,376 561,017 — — 571,097 
有擔保的循環信貸額度44,279 42,137 — — 42,137 
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司為投資組合持有的貸款的估計公允價值為美元3.9十億和美元4.9分別為十億，近似賬面價值。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司為投資組合持有的貸款的加權平均總信貸利差為 3.71% 和 3.44分別為%。截至2023年9月30日和2022年12月31日，加權平均到期年限為 2.6年和 2.8假設所有投資貸款全部延期，分別為兩年。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，抵押貸款債務負債和擔保信貸協議的估計公允價值接近公允價值，因為當前的借款利差反映了當前的市場條款。
三級公允價值是根據標準化的估值模型和不可觀察的重要市場投入確定的，包括持有期、基於LTV的貼現率、房地產類型和貸款定價預期，這些預期由經理制定，並得到其他機構貸款機構的證實，以確定添加到基礎基準利率遠期曲線上的市場利差。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公允價值等級體系內沒有金融資產或負債的轉移。
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(9) 所得税
公司間接擁有 100TRS權益的百分比。TRS的應納税所得額需繳納適用的美國聯邦、州、地方和外國所得税。此外，作為房地產投資信託基金，公司還可能受到 100對其與其TRS之間非正常進行的某些交易徵收消費税的百分比。公司在美國聯邦司法管轄區以及各個州和地方司法管轄區提交所得税申報表。在相關的訴訟時效到期之前，申報須接受税務機關的正常審查。開放考試的年份通常為2020年至今。
ASC 740還規定了財務報表確認和衡量納税申報表中已採取或預期採取的税收狀況的確認門檻和衡量屬性。ASC 740還就取消確認、分類、利息和罰款、過渡期會計、披露和過渡提供指導。該公司分析了其各種聯邦和州的申報情況，並認為其所得税申報情況和扣除額有據可查和支持。根據公司的評估，截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司做到了 不有任何重大不確定的所得税狀況。
公司的政策是在其合併損益表和綜合收益表中，將與少繳美國聯邦和州所得税（如果有）相關的利息和罰款歸類為一般和管理費用的一部分。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，該公司做到了 不因少繳任何所得税而產生利息或罰款。
公司通過出於美國聯邦税收目的被歸類為合夥企業的實體（“母公司有限責任公司”）擁有 100子房地產投資信託基金普通股的百分比，出於美國聯邦所得税的目的，子房地產投資信託基金符合房地產投資信託基金的資格，並且是公司和母有限責任公司的獨立納税人。母公司通過TRS直接或間接擁有母有限責任公司。該公司通過子房地產投資信託基金髮行CRE CLO，以無追索權、非按市值計價的方式為其貸款投資組合的很大一部分融資。由於2020年3月至2022年9月倫敦銀行同業拆借利率異常低，再加上與向子房地產投資信託基金的CLO承諾的許多貸款和參與權益相關的高利率下限，Sub-REIT的某些CRE CLO過去曾產生過EII，可能被視為UBTI。美國國税局發佈的指導方針要求子房地產投資信託基金根據其支付的股息按比例將其EII分配給股東。因此，子房地產投資信託基金的CRE CLO產生的EII分配給了母公司有限責任公司。根據母公司有限責任公司的運營協議，從子房地產投資信託基金分配給母公司有限責任公司的任何EII都將進一步分配給TRS。因此，公司不會向公司分配任何EII，因此，公司不會向公司股東分配任何EII（或歸屬於該EII的UBTI）。TRS在EII上承擔的納税義務約為 21%。該納税義務包含在公司的合併收益表和綜合收益表和資產負債表中。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，公司確認了美元0.0百萬和美元0.1聯邦、州和地方税收支出分別為百萬美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，公司確認了美元0.2百萬和美元0.3聯邦、州和地方税收支出分別為百萬美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日，該公司的有效税率為 0.4% 和 0.6分別為％。
截至2023年9月30日，該公司已經 不所得税資產和一美元0.2公司TRS經營活動記錄的百萬所得税負債。截至2022年12月31日，該公司有 不所得税資產和一美元0.1公司TRS經營活動記錄的百萬所得税負債。
截至2021年12月31日，該公司的股價為美元187.6剩餘的百萬美元資本損失，可以結轉到未來幾年。在截至2022年12月31日的年度中，公司使用了美元13.3百萬美元187.6百萬美元可用剩餘資本損失結轉，用於抵消2022年4月部分出售REO所產生的資本收益。該公司有 $174.3截至2023年9月30日，它可以結轉到未來幾年的數百萬筆資本損失。
公司預計，這些虧損不會減少公司每年向股東分配至少90％的房地產投資信託基金應納税所得額（計算時不考慮已支付股息的扣除額，不包括淨資本收益），以繼續符合房地產投資信託基金資格的要求，這些虧損不會減少公司必須分配的金額。
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(10) 關聯方交易
管理協議
根據公司與經理之間的管理協議（經修訂的 “管理協議”）的條款，公司由經理進行外部管理和提供建議。根據管理協議，公司向經理支付基本管理費，金額等於兩者中較大者250,000每年 ($)62,500每季度）或 1.50每年% (0.375管理協議中定義的公司 “權益” 的每季度百分比）。發行B系列和C系列優先股的淨收益包含在公司權益中，目的是使用與普通股相同的每日加權平均方法確定基本管理費。基本管理費以現金支付，按季度拖欠支付。經理還有權獲得激勵性薪酬，激勵性薪酬是按每個日曆季度拖欠的現金計算和支付的，金額不少於零，等於以下兩者之間的差額：(1) (a) 20% 和 (b) (i) 公司最近12個月期間（包括計算激勵性薪酬的日曆季度（或部分季度）的核心收益（“適用期”）與（ii）（A）包括適用期在內的最近 12 個月期間的公司權益的乘積與（B）之間的差額 7每年百分比；以及 (2) 在最近 12 個月期間的前三個日曆季度中向經理支付的任何激勵性薪酬總額。除非最近完成的12個日曆季度的核心收益大於零，否則不向經理支付任何日曆季度的激勵性薪酬。為了計算經理的激勵薪酬，管理協議規定，公司或公司任何子公司有權獲得特定定期分配或具有其他債務特徵的股權證券不構成股權證券，也不會計入計算激勵薪酬的 “股權”。取而代之的是，除非此類分配以其他方式排除在核心收益中，否則此類股票證券在計算激勵性薪酬的前提下將從核心收益中扣除在激勵性薪酬之前，在此類計算的日曆季度中累積的總分配金額將從核心收益中扣除。
根據管理協議的定義，核心收益是指根據公認會計原則計算的歸屬於公司普通股和A類普通股持有人的淨收益（虧損）（在這些A類股票已發行的時期）以及不重複的公司子公司股權證券（公司或公司任何子公司除外）的持有人的淨收益（虧損），包括未以其他方式包含在淨收益（虧損）中的已實現收益和虧損)，不包括 (i) 非現金股權薪酬支出，(ii) 激勵措施薪酬，（iii）折舊和攤銷，（iv）任何未實現的損益，包括信貸損失備抵或包含在適用期間淨收益中的其他類似非現金項目，無論這些項目是否包含在其他綜合收益或虧損或淨收益中；（v）根據公認會計原則和某些重大非現金收入或支出項目發生的一次性事件，均是在經理與公司討論後發生的獨立董事並獲得公司大多數成員的批准獨立董事。
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產生和支付的管理費和激勵管理費
下表詳細列出了根據管理協議產生和支付的管理費和激勵管理費（千美元）：
截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
2023202220232022
已發生
管理費$5,545 $5,906 $17,513$17,471
激勵管理費— — —5,183
產生的管理和激勵費用總額$5,545 $5,906 $17,513 $22,654 
已付費
管理費$5,949 $5,856 $17,952 $17,174 
激勵管理費— 5,183 — 5,183 
支付的管理費和激勵費總額$5,949 $11,039 $17,952 $22,357 
截至2023年9月30日和2022年12月31日，應付給合併資產負債表上關聯公司的管理費和激勵管理費為美元5.5百萬和美元6.0分別是百萬。 沒有激勵管理費是在截至2023年9月30日的三個月和九個月中賺取的。在截至2022年9月30日的九個月中，經理的收入為美元5.2百萬美元的激勵管理費。
解僱費
在沒有原因的情況下，公司終止管理協議後，將向經理支付解僱費。如果公司嚴重違反了管理協議，則解僱費也將在經理終止管理協議時支付給經理。解僱費等於 (x) 平均年度基本管理費和 (y) 經理賺取的平均年度激勵薪酬之和的三倍，在每種情況下，在離職日期前最近完成的日曆季度之前的 24 個月內。
其他關聯方交易
經理或其關聯公司負責與經理及其向公司提供服務的關聯公司的人員相關的費用。但是，公司確實根據經理在薪酬（包括但不限於年基本工資、獎金、任何相關的預扣税和員工福利）中的可分配份額（包括但不限於年基本工資、獎金、任何相關的預扣税和員工福利）向經理償還商定的金額，具體金額是根據經理人管理公司事務所花費的時間所佔的百分比以及（2）其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律的風險管理、運營、合規和其他非投資人員將全部或部分時間花在管理公司事務上的經理或其關聯公司，根據這些人員花在公司和公司子公司事務上的時間百分比。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，公司向經理償還了美元0.3百萬和美元0.3經理及其關聯公司代表其提供的服務的費用分別為百萬美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，公司向經理償還了美元0.8百萬和美元0.8經理及其關聯公司代表其提供服務的費用分別為百萬美元。
公司必須向經理或其關聯公司支付經理或其關聯公司代表公司與第三方發生的記錄在案的成本和開支，但須經公司對此類成本和開支的審查和批准。公司支付代表其產生的成本和開支的義務不受美元限制。
截至2023年9月30日和2022年12月31日， 不仍未付的款項，應支付給經理或其關聯公司以公司名義產生的第三方費用。根據項目的性質，所有應付給經理的費用均反映在合併收益報表和綜合收益表或合併資產負債表的相應支出類別中。

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(11) 每股收益
公司使用兩類法計算所有期間的基本和攤薄後每股收益（虧損），該法定義了未歸屬股票薪酬獎勵，其中包含不可沒收的分紅權作為參與證券。兩類方法是一種分配公式，根據申報的股息和未分配收益的參與權來確定普通股和參與證券每股的每股收益。在這種方法下，所有收益（已分配和未分配）均根據其各自獲得股息的權利分配給普通股和參與證券。向經理的某些現任和前任僱員及關聯公司授予的普通股中未歸屬的限制性股票符合參與證券的資格。這些限制性股票擁有與公司其他普通股相同的權利，包括參與任何分紅，因此包含在公司的基本和攤薄後每股收益的計算中。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，美元0.3百萬和美元0.2根據公司激勵計劃發放的股票補助，已申報的普通股股息和歸屬於普通股股東的未分配淨收益分別分配給我們普通股的未歸屬股份。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，美元1.1百萬和美元0.6根據公司激勵計劃下的股票補助，申報的普通股股息和歸屬於普通股股東的未分配淨收益分別分配給了我們普通股的未歸屬股份。有關詳細信息，請參閲註釋 12。
每股普通股攤薄收益的計算基於已發行參與證券的加權平均數加上假設行使認股權證後將要發行的增量股份。增量普通股的數量是使用庫存股法計算的。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，認股權證不包括在普通股攤薄後收益的計算中，因為其影響將是反稀釋的。
下表根據已發行普通股的加權平均數（千美元，每股和每股數據除外）列出了普通股每股基本收益和攤薄收益的計算：
截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
2023202220232022
淨收益（虧損）$(61,213)$(114,607)$(123,011)$(96,260)
優先股分紅(1)
(3,148)(3,148)(9,444)(9,444)
參與證券在（虧損）收益中所佔的份額(275)(159)(1,082)(582)
歸屬於普通股股東的淨收益$(64,636)$(117,914)$(133,537)$(106,286)
已發行普通股的加權平均值，基本77,730,715 77,403,487 77,520,736 77,259,382 
假定行使認股權證後發行的普通股增量— — — — 
已發行普通股的加權平均值，攤薄77,730,715 77,403,487 77,520,736 77,259,382 
普通股每股收益，基本(2)
$(0.83)$(1.52)$(1.72)$(1.38)
攤薄後每股普通股收益(2)
$(0.83)$(1.52)$(1.72)$(1.38)
_______________________
(1)包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月內已發行的A系列優先股和C系列優先股申報和支付的優先股股息。
(2)普通股每股基本收益和攤薄收益是根據已發行普通股的加權平均股獨立計算的。攤薄後的每股普通股收益還包括已發行的參與證券的影響以及假設行使認股權證後將要發行的任何增量股票。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，每股普通股的季度（虧損）收益總額可能與總額不一致。
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(12) 股東權益
C 系列累積可贖回優先股
2021 年 6 月 14 日，公司收到的淨收益為 $194.4百萬來自於出售的商品 8,050,000扣除承銷折扣和佣金後的C系列優先股股份6.3百萬美元，發行成本為美元0.6百萬。公司使用此次發行的淨收益為贖回公司B系列優先股的所有已發行股票提供部分資金。C系列優先股目前在紐約證券交易所上市，股票代碼為 “TRTX PRC”。在發行C系列優先股方面，公司向TPG Capital BD, LLC支付了1美元0.7百萬美元的承保折扣和作為聯席賬簿管理人的服務佣金。承保折扣和佣金是在扣除優先股發行收益後結算的，並在收盤時在公司合併權益變動表中記錄為額外實收資本的減少。
該公司的C系列優先股的清算優先權為美元25.00每股。當經公司董事會授權並由公司宣佈時，C系列優先股的股息將在每年的3月30日、6月30日、9月30日和12月30日左右按季度拖欠支付，年利率等於 6.25每年 $ 的百分比25.00每股清算優先權 ($)1.5624每年每股或 $0.3906每股（每季度）。C系列優先股的股息是累積的。C 系列優先股的第一筆股息將於 2021 年 9 月 30 日支付，涵蓋從 2021 年 6 月 14 日到（但不包括）到 2021 年 9 月 30 日期間，金額為 $0.4601每股。
在2026年6月14日及之後，公司可以選擇不少於 30天'不超過 60提前幾天的書面通知，可以隨時將C系列優先股全部或部分贖回現金，贖回價格為美元25.00每股，加上截至但不包括贖回日的此類C系列優先股的任何應計和未付股息（無論是否申報）（記錄日期在適用的贖回日期之前且支付日期在適用的贖回日之後的任何股息除外，儘管先前已贖回此類股份，但應在付款日支付）。
控制權變更事件發生後，C系列優先股的持有人有權應他們的要求將其股票僅轉換為普通股，無權要求將其股票轉換為現金或現金和普通股的組合。在發生控制權變更事件時，公司可以選擇不少於 30天'不超過 60提前幾天發出書面通知，可以在此期間全部或部分贖回C系列優先股的股份 120此類控制權變更發生的第一個日期後的幾天，兑換價格等於 $ 的現金25.00每股，加上截至但不包括贖回日的任何應計和未付股息（無論是否申報）（記錄日期在適用的贖回日期之前且支付日期在適用的贖回日之後的任何股息除外，儘管先前已贖回此類股份，但仍將在付款日支付）。
除非C系列優先股的條款補充文件中另有規定，否則C系列優先股的持有人沒有投票權。
B系列累積可贖回優先股和購買普通股的認股權證
2020 年 5 月 28 日，公司與喜達屋資本集團 Global II, L.P. 的子公司 PE Holder L.C. 簽訂了投資協議（“投資協議”），特拉華州有限責任公司是一家特拉華州有限責任公司（“買方”），根據該協議，公司同意向買方發行和出售 13,000,000的股份 11.0% B 系列優先股，面值 $0.001每股（加上根據B系列優先股補充條款作為股息支付的任何額外此類股票）以及購買的認股權證，總額不超過 15,000,000公司普通股的股份（有待調整），總現金購買價格不超過美元325,000,000。此類購買最多可能發生在 三2020 年 12 月 31 日之前的部分。投資協議包含有關董事會代表權、投票協議、知情權的市場標準條款，以及關於通過行使認股權證收購的普通股的停頓協議和註冊權協議。收盤時，買方收購了第一批股票，包括 9,000,000最多可購買的B系列優先股和認股權證的股份 12,000,000普通股，總價格為美元225.0百萬。公司選擇允許其選擇發行額外的B系列優先股，到期後未使用。
B 系列優先股
2021 年 6 月 16 日，公司贖回了所有款項 9,000,000B系列優先股的已發行股份，總贖回價格約為美元247.5百萬。
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購買普通股的認股權證
認股權證的初始行使價為美元7.50每股。行使認股權證時可發行的認股權證和普通股的行使價須按慣例進行調整。在截至2023年9月30日的九個月中，根據公司與買方之間的認股權證協議，由於公司宣佈了不合格分紅，認股權證的行使價兩次下調，現在為美元7.02每股。認股權證可在淨結算的基礎上行使，到期日為 2025年5月28日。認股權證被歸類為股權，最初按其估計公允價值入賬14.4百萬，隨後未進行重新計算。 沒有截至2023年9月30日，認股權證已被行使。
分紅
經公司董事會批准，公司應計股息。股息首先支付給公司A系列優先股的持有人，利率為 12.5佔總額的百分比0.001每年100萬美元清算優先權加上所有累積和未付的股息，然後分配給公司B系列優先股（已於2021年6月16日全額贖回）的持有人，利率為 11.0每年 $ 的百分比25.00每股清算優先權，然後向公司C系列優先股的持有人發放清算優先權，利率為 6.25每年 $ 的百分比25.00每股清算優先權，然後在未償還的範圍內向公司普通股持有人發放。公司打算每年分配不少於 90按照《美國國税法》的房地產投資信託基金規定向股東繳納的應納税所得額的百分比。董事會將根據做出此類決定時的事實和情況決定是完全以現金支付未來的股息，還是以股票和現金的組合形式支付。
2023年9月11日，公司董事會宣佈並批准了美元的現金分紅0.24每股普通股，或 $18.92023年第三季度總計為百萬美元。普通股股息於2023年10月25日支付給截至2023年9月28日的公司普通股登記持有人。
2023年9月8日，公司董事會宣佈派發現金分紅為美元0.3906每股 C 系列優先股，或 $3.12023年第三季度總計為百萬美元。C系列優先股股息於2023年9月29日支付給截至2023年9月19日登記在冊的優先股股東。
2022年9月12日，公司董事會宣佈並批准了美元的現金分紅0.24每股普通股，或 $18.72022年第三季度總計為百萬美元。普通股股息於2022年10月25日支付給截至2022年9月28日的公司普通股登記持有人。
2022年9月8日，公司董事會宣佈派發現金分紅為美元0.3906每股 C 系列優先股，或 $3.12022年第三季度總計為百萬美元。C系列優先股股息於2022年9月30日支付給截至2022年9月20日的登記在冊的優先股股東。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，普通股分紅金額為美元56.9百萬和美元56.1分別有100萬人申報和獲得批准。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，C系列優先股的分紅金額為美元9.4百萬和美元9.4分別有100萬人申報和獲得批准。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，普通股股息為美元18.9百萬和美元19.0分別為百萬美元未付，反映在公司合併資產負債表上的應付股息中。
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目錄
(13) 股票薪酬
該公司沒有任何員工。截至2023年9月30日，經理關聯公司僱用的某些個人和公司董事會的某些成員通過發行股票工具獲得了部分報酬。
公司董事會已通過TPG RE Finance Trust, Inc. 2017年股權激勵計劃（“激勵計劃”），公司股東也批准了該計劃。激勵計劃規定向公司及其關聯公司、董事、高級職員、員工（如果有）和顧問，我們的經理或其關聯公司的成員、高級職員、董事、僱員和顧問，以及我們的經理和其他向我們和我們的關聯公司提供服務的實體以及此類實體的員工發放基於股權的薪酬獎勵。激勵計劃下可能授予的普通股或長期激勵計劃（“LTIP”）單位的總數為 4,600,463。除非公司董事會提前終止，否則激勵計劃將在其生效之日十週年時自動到期。
下表詳細列出了未兑現的普通股獎勵，包括激勵計劃下授予的股票數量和每股加權平均授予日期公允價值：
普通股加權平均授予日期每股公允價值
截至2022年12月31日的餘額1,683,440 $9.44 
已授予— — 
既得(527,831)10.55 
被沒收(6,545)7.64 
截至2023年9月30日的餘額1,149,064 $8.94 
通常，普通股優先於 四年期限根據獎勵和激勵計劃的條款，但向公司董事會某些成員授予的遞延股票單位除外，這些單位在發行時歸屬。
下表列出了將在未來四年內授予的與已發放獎勵相關的股票數量：
股份補助金歸屬年度普通股
2023— 
2024474,548 
2025390,649 
2026283,867 
總計1,149,064 
在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，公司累計 4,208和 11,610普通股分別用於向董事會非管理層成員支付的實物股息，這些股息與截至2023年3月29日、2023年6月28日和2023年9月28日應付給普通股登記持有人的股息有關。
截至2023年9月30日，與未歸股票薪酬安排相關的未確認補償成本總額為美元9.2百萬。這些補償成本預計將在加權平均期內確認 1.2自 2023 年 9 月 30 日起的幾年。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，公司確認了美元1.2百萬和美元0.9分別為百萬的股票薪酬支出。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，公司確認了美元4.8百萬和美元3.5分別為百萬的股票薪酬支出。
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(14) 承付款和或有開支
全球宏觀經濟狀況的影響
全球經濟趨勢和經濟狀況，包括通貨膨脹率上升、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動和供應鏈挑戰、恐怖主義或戰爭造成的政治動盪和經濟不確定性、美國和西歐商業銀行系統面臨的壓力，以及 COVID-19 疫情的揮之不去的後遺症，已經並將來可能對公司的業務、美國和美國產生不利影響全球經濟、房地產行業和公司的借款人，以及為公司貸款提供擔保的財產的表現。截至2023年9月30日， 不由於這些趨勢和狀況，公司的合併資產負債表上已記錄了突發事件；但是，如果市場狀況惡化或延長，可能會對公司的財務狀況、經營業績和現金流產生長期影響。
無資金的承諾
作為貸款活動的一部分，公司承諾履行某些融資義務，這些債務在貸款到期時未預付，也未在公司的合併財務報表中確認。這些提供信貸的承諾是公司為投資組合持有的貸款的一部分，通常用於基礎建築工程、租户改善成本和租賃佣金以及利息儲備。截至2023年9月30日和2022年12月31日，存在的未確認的無準備金貸款承諾總額為美元247.6百萬和美元426.1分別是百萬。
公司記錄了公司無法無條件取消的貸款承諾的信貸損失備抵金23.4百萬和美元17.3截至2023年9月30日和2022年12月31日的百萬美元，包含在公司合併資產負債表上的應計費用和其他負債中。
訴訟
公司可能會不時參與正常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。當法律訴訟達成的和解既可能又可以合理估計時，公司為意外損失確定應計負債。如果法律問題不可能發生且無法合理估計，則不記錄此類責任。這方面的例子包括 (i) 法律訴訟的早期階段，(ii) 未具體説明或無法確定的損害賠償，(iii) 發現尚未開始或不完整，或 (iv) 未決上訴或動議的結果存在不確定性。如果這些項目存在，則無法確定潛在損失的估計範圍，因此公司不記錄應計負債。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司未參與任何重大法律訴訟，也未記錄意外損失的應計負債。
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(15) 信用風險的集中度
房產類型
根據貸款承諾總額和當前未付本金餘額（“UPB”），公司持有的投資貸款組合摘要如下（以千美元計）：
2023年9月30日
房產類型貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
多家庭$1,948,742 $56,919 46.1 %$1,891,039 47.5 %
辦公室1,042,747 85,629 24.7 950,790 24.0 
酒店463,643 18,110 11.0 446,705 11.3 
生命科學404,600 54,308 9.6 350,292 8.8 
混合用途137,340 6,256 3.3 131,084 3.3 
工業107,000 8,043 2.5 98,957 2.5 
自助存儲69,000 2,000 1.6 67,000 1.7 
其他50,600 16,303 1.2 34,297 0.9 
總計$4,223,672 $247,568 100.0 %$3,970,164 100.0 %
2022年12月31日
房產類型貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
多家庭$2,491,441 $110,769 46.0 %$2,380,672 47.5 %
辦公室1,553,378 155,986 28.5 1,397,392 28.0 
酒店483,743 11,666 8.9 473,790 9.5 
生命科學404,600 93,092 7.5 311,508 6.2 
混合用途283,340 15,061 5.2 268,279 5.4 
工業93,044 5,987 1.7 87,057 1.7 
自助存儲69,000 11,900 1.3 57,100 1.1 
其他50,600 21,600 0.9 29,000 0.6 
總計$5,429,146 $426,061 100.0 %$5,004,798 100.0 %
貸款承諾不包括先前修改的貸款產生的資本化利息1.2百萬和美元1.7截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
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地理
公司持有的所有投資貸款均由美國境內的房地產擔保。根據貸款承諾總額和當前的UPB，持有的投資貸款的地理構成如下（千美元）：
2023年9月30日
地理區域貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
西方$1,535,653 $116,251 36.4 %$1,414,792 35.6 %
東方1,257,101 35,109 29.8 1,220,662 30.8 
南方1,061,968 80,657 25.1 981,311 24.7 
中西部229,950 9,509 5.4 220,441 5.6 
各種各樣139,000 6,042 3.3 132,958 3.3 
總計$4,223,672 $247,568 100.0 %$3,970,164 100.0 %
2022年12月31日
地理區域貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
東方$1,844,087 $73,104 33.9 %$1,772,155 35.4 %
西方1,629,727 179,104 30.0 1,450,623 29.0 
南方1,496,382 138,836 27.6 1,358,087 27.1 
中西部319,950 17,130 5.9 302,820 6.1 
各種各樣139,000 17,887 2.6 121,113 2.4 
總計$5,429,146 $426,061 100.0 %$5,004,798 100.0 %
貸款承諾不包括先前修改的貸款產生的資本化利息1.2百萬和美元1.7截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
類別
根據貸款承諾總額和當前的UPB，按貸款類別分列的公司持有的投資貸款組合摘要如下（千美元）：
2023年9月30日
貸款類別貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
橋$1,823,946 $38,093 43.2 %$1,785,070 44.9 %
適度過渡1,276,284 138,918 30.2 1,134,711 28.6 
燈光過渡1,072,842 54,254 25.4 1,016,086 25.6 
施工50,600 16,303 1.2 34,297 0.9 
總計$4,223,672 $247,568 100.0 %$3,970,164 100.0 %
2022年12月31日
貸款類別貸款承諾無資金的承諾
貸款承諾的百分比
Loan UPB
佔貸款 UPB 的百分比
橋$2,249,442 $52,588 41.4 %$2,197,397 43.9 %
燈光過渡1,604,820 125,959 29.6 1,478,860 29.5 
適度過渡1,524,284 225,914 28.1 1,299,541 26.0 
施工50,600 21,600 0.9 29,000 0.6 
總計$5,429,146 $426,061 100.0 %$5,004,798 100.0 %
貸款承諾不包括先前修改的貸款產生的資本化利息1.2百萬和美元1.7截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為百萬美元。
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(16) 後續事件
以下事件發生在 2023 年 9 月 30 日之後：
•該公司於2023年10月24日出售了一筆違約的第一筆抵押貸款，該貸款涉及 315,903弗吉尼亞州阿靈頓的平方英尺辦公物業。截至2023年9月30日，該貸款的未償本金餘額為美元86.7百萬，這筆貸款的風險評級為 “5”。

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下討論和分析應與本10-Q表格和我們在2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表中其他地方包含的未經審計和審計的合併財務報表及隨附附註一起閲讀。除歷史數據外，本討論還包含有關我們的業務、經營業績、現金流和財務狀況的前瞻性陳述，這些陳述基於當前的預期，涉及風險、不確定性和假設。請參閲 “關於前瞻性陳述的警示性説明”。由於各種因素，包括但不限於我們在2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表中 “風險因素” 標題下討論的結果，我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果存在重大差異。
概述
我們是一家商業房地產金融公司，由我們的贊助商TPG的子公司TPG RE Finance Trust Management, L.P. 外部管理。我們在北美直接發放、收購和管理商業抵押貸款和其他與商業房地產相關的債務工具，用於資產負債表。我們的目標是通過現金分配和資本增值，隨着時間的推移，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。為了實現我們的目標，我們主要側重於直接發放和有選擇地收購浮動利率首次抵押貸款，這些貸款由正在進行某種形式的過渡和價值創造（例如保留、翻新或其他形式的重新定位）的高質量商業房地產擔保。我們貸款的抵押品位於美國的一級市場和部分二級市場，我們認為這些市場具有誘人的經濟條件和商業房地產基本面。我們將業務作為一個細分市場運營。
從截至2014年12月31日的初始應納税年度開始，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託徵税。我們認為，我們的組織和運營符合《美國國税法》規定的房地產投資信託基金資格和税收要求，我們相信我們的組織以及當前和預期的運營方式將使我們能夠繼續滿足房地產投資信託基金的資格和税收要求。作為房地產投資信託基金，我們目前分配給股東的房地產投資信託基金應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税。我們的業務經營方式允許我們保持《投資公司法》規定的註冊豁免或豁免。
我們將繼續評估宏觀經濟問題的影響，包括但不限於利率上升，隨後可能出現持續的高利率、通貨膨脹、美國和西歐商業銀行系統的壓力、地緣政治緊張局勢、對短期經濟衰退的擔憂以及商業租户使用房地產的方式的改變。利率上升、美國和西歐商業銀行系統面臨壓力、債務和股票市場波動加劇、商業地產價值下降以及地緣政治風險升高促使我們在2023年前三個季度繼續削減貸款發放量並增加流動性。從2023年1月1日到2023年9月30日，我們發放了三筆首次抵押貸款過渡貸款，總承付款額為1.674億美元，初始未付本金餘額為1.484億美元，收盤時的未準備金承付款為1,900萬美元。
有關當前宏觀經濟問題已經和可能對我們業務產生的影響的更多信息，請參閲我們在2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表格中列出的風險因素。
我們的經理
我們由我們的經理TPG RE Finance Trust Management, L.P.（TPG的子公司）進行外部管理。TPG是一家全球多元化另類資產管理公司，由五個多產品私募股權投資平臺組成，包括資本、增長、影響力、房地產和市場解決方案。我們的經理根據我們的投資準則和董事會批准和監督的其他政策管理我們的投資以及日常業務和事務。除其他事項外，我們的經理負責選擇、發起或購買和出售我們的投資組合、我們的融資活動以及為我們提供投資諮詢服務。我們的經理還負責我們的日常運營，並酌情執行（或安排執行）與我們的投資、業務和事務相關的服務和活動。我們的投資決策由我們經理的投資委員會批准，該委員會由TPG的高級投資專業人員組成，包括TPG房地產投資集團和TPG執行委員會的高級投資專業人員。
有關我們與經理之間的管理協議（“管理協議”）某些條款的摘要，請參閲本表格10-Q中包含的合併財務報表附註10。
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2023 年第三季度活動
經營業績：
•歸屬於普通股股東的確認淨（虧損）收益為（6,460萬美元），而截至2023年6月30日的三個月中為7,270萬美元，增加了810萬美元。
•產生了1,950萬美元的淨利息收入，來自9,000萬美元的利息收入和7,050萬美元的利息支出。與截至2023年6月30日的三個月相比，淨利息收入減少了660萬美元。
•產生了可分配收益（虧損）（1.037億美元），與截至2023年6月30日的三個月相比減少了8,970萬美元。
•我們的貸款組合信貸損失備抵減少了4,170萬美元，信貸損失準備金總額為2.366億美元，佔42億美元貸款承諾總額的560個基點。
•宣佈截至2023年9月30日的三個月中，普通股股息為每股普通股0.24美元。
投資組合活動：
•發放了第一筆抵押貸款，總貸款承諾額為4,360萬美元，初始未付本金餘額為3,720萬美元，無準備金貸款承諾額為640萬美元，SOFR期限利率為加4.55％，利率下限為3.25％。
•為與現有貸款相關的未來融資義務提供了2140萬美元。
•收到了兩筆全額貸款還款，總額為2.613億美元，以及與四筆貸款相關的2,590萬美元的部分本金付款，以及五筆貸款中980萬美元的成本回收收益，貸款還款總額為2.970億美元。
•以7,900萬美元的價格出售了一筆未付本金餘額為1.524億美元的辦公貸款，導致銷售虧損7,440萬美元，其中包括90萬美元的交易成本。
•以9,500萬美元的價格出售了一筆未償本金餘額為1.292億美元的混合用途貸款，導致銷售虧損3,500萬美元，其中包括80萬美元的交易成本。
•通過止贖獲得一處多户住宅，截至2023年9月30日，其賬面價值為7,130萬美元，止贖時的公允價值為7,110萬美元。
投資組合融資活動：
•將高盛擔保信貸協議的到期日延長一年，至2024年8月19日.
流動性：
截至2023年9月30日，5.706億美元的可用流動性包括：
•3.023億美元的手頭現金，其中2.867億美元可供投資，扣除為履行我們擔保融資協議下的流動性契約而持有的1,560萬美元。
•我們的CRE CLO中有2.375億美元現金可用於投資符合條件的抵押品。
•根據與六家貸款機構的擔保信貸協議，未動用能力（無需向貸款人質押額外抵押品即可獲得流動性）為3,050萬美元，在特定資產融資安排下為30萬美元。
截至2023年9月30日，我們已使用三個總額為20億美元的CRE CLO為我們的貸款投資融資，其中一個在季度末開放對符合條件的貸款抵押品進行再投資，10億美元是根據有擔保信貸協議，由六家貸款機構提供的承諾總額為28億美元，2.143億美元來自特定資產融資安排，2790萬美元來自我們的2.9億美元有擔保循環信貸額度。截至2023年9月30日，我們61.4％的借款來自我們的CRE CLO工具，32.0％的借款來自我們的擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度，6.6％來自我們的特定資產融資安排。截至2023年9月30日，非按市值計價融資佔貸款組合借款總額的68.9％。
我們利用擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的能力取決於我們的貸款人是否願意接受我們向他們承諾的抵押貸款投資以獲得額外的借款。這些融資安排的信用利差基於質押抵押品的質押價值和其他風險特徵，並提供按市值計值的融資，這些條款通常僅限於抵押品特定事件（即 “信貸” 標記），在一種情況下，僅限於資本市場驅動的事件（即 “利差” 標記）。根據我們的有擔保循環信貸協議，允許對符合預先確定的資格標準、預先確定的貸款利率（通常為未付本金餘額的75％）和信貸利差（期限SOFR加2.00％）的抵押品進行借款。截至2023年9月30日，這些擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度下的借款的加權平均信貸利差為2.05％（帶有按市值計值條款的安排為2.05％，沒有按市值計值條款的安排為2.00％），假設行使所有延期選擇權和期限退出條款為1.5年，加權平均延期期限為2.00％。這些融資安排通常對Holdco擁有25％的追索權，但有擔保循環信貸額度除外，該貸款100％歸Holdco所有。
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目錄
主要財務指標和指標
作為一家商業房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、每股普通股申報的股息、可分配收益和每股普通股的賬面價值。如下文進一步描述的那樣，可分配收益是一項未根據公認會計原則編制的指標。我們使用可分配收益來評估我們的業績，不包括某些交易和公認會計原則調整的影響，我們認為這些交易和公認會計原則調整不一定代表我們當前的貸款活動和運營。
在截至2023年9月30日的三個月中，我們記錄了攤薄後每股普通股股東應佔的淨（虧損）（0.83美元），比截至2023年6月30日的三個月攤薄後每股普通股增加了0.11美元，其中攤薄後每股普通股0.18美元主要與我們在2023年第三季度的信貸損失支出減少有關，第二季度共計7,580萬美元 2023 年的季度。
截至2023年9月30日的三個月，攤薄後每股普通股的可分配收益（虧損）為（1.33美元），比截至2023年6月30日的三個月攤薄後每股普通股減少1.15美元。攤薄後每股普通股可分配收益的下降主要是由於2023年第三季度貸款銷售和REO轉換的已實現虧損增加至攤薄後每股普通股1.08美元，2023年第三季度攤薄後每股普通股淨利息收入減少0.08美元，但部分被扣除攤薄後每股普通股支出0.01美元后其他收入的增加所抵消。
在截至2023年9月30日的三個月中，我們宣佈派發每股普通股0.24美元的現金分紅，該股息已於2023年10月25日支付。
截至2023年9月30日，我們的每股普通股賬面價值為12.04美元，較截至2022年12月31日的每股普通股賬面價值14.48美元下降2.44美元，這主要是由於在截至2023年9月30日的九個月中，信用損失支出增加了1.727億美元，合每股普通股2.22美元。
下表列出了歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄後淨（虧損）收益以及每股申報的股息（千美元，股票和每股數據除外）的計算：
三個月結束了，
2023年9月30日2023年6月30日
淨額（虧損）
$(61,213)$(69,173)
優先股分紅(1)
(3,148)(3,148)
參與證券在收益中的份額(275)(403)
歸屬於普通股股東的淨額（虧損）——見附註11
$(64,636)$(72,724)
已發行普通股的加權平均值，基本77,730,715 77,417,566 
假定行使認股權證後發行的普通股增量— — 
攤薄後已發行普通股加權平均值——見附註1177,730,715 77,417,566 
每股普通股（虧損）收益，基本(2)
$(0.83)$(0.94)
攤薄後每股普通股（虧損）收益(2)
$(0.83)$(0.94)
每股普通股申報的股息$0.24 $0.24 
____________________________
(1)包括截至2023年9月30日和2023年6月30日的三個月內已發行的A系列優先股和C系列優先股申報和支付的優先股股息。
(2)普通股每股基本收益和攤薄後收益是根據已發行普通股的加權平均值獨立計算的。攤薄後的普通股每股收益還包括已發行參與證券的影響加上假設行使認股權證將要流通的任何增量股份。
可分配收益
可分配收益是一項非公認會計準則指標，我們將其定義為歸屬於普通股股東的GAAP淨收益（虧損），包括貸款銷售和其他貸款決議（包括轉換為REO）的已實現損益，無論這些項目是否包含在其他綜合收益或虧損中，還是包含在GAAP淨收益（虧損）中，不包括（i）非現金股票薪酬支出，（ii）折舊和攤銷費用，（ii）未實現收益（虧損）（包括信用損失支出（收益），淨額）以及（iv）某些非現金或收入和支出項目。將折舊和攤銷費用排除在可分配收益的計算之外僅適用於與房地產相關的債務投資，前提是我們取消了此類債務投資所依據的財產的抵押品贖回權。
50
目錄
我們認為，除了根據公認會計原則確定的經營活動的淨收益（虧損）和現金流外，可分配收益還提供了有意義的信息供考慮。通常，我們每年必須分配至少90％的淨應納税所得額，但須進行某些調整，不包括任何淨資本收益，這樣我們才能繼續有資格成為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金。我們認為，投資者購買我們普通股的主要原因之一是獲得我們的股息。由於我們的投資者繼續關注我們的股息支付能力，可分配收益是我們在確定分配政策和每股普通股分紅時需要考慮的重要指標。此外，可分配收益有助於我們評估業績，不包括某些交易和公認會計原則調整的影響，我們認為這些交易和公認會計原則調整不一定代表我們當前的貸款投資和運營活動。
可分配收益不包括我們的信用損失準備金或撤銷信用損失準備金的影響，但僅限於我們的信用損失準備金超過適用報告期內任何已實現的信用損失。
當貸款被認為無法收回或發生變現事件時，貸款將作為已實現的損失予以註銷。此類已實現的損失通常將在結算、轉讓或交換應收貸款時予以確認，或者在取消抵押品贖回權的情況下，在標的財產被取消抵押品贖回權或出售時予以確認。如果我們幾乎確定所有應付款項都無法收回，我們也可以得出不可收回的結論。已實現的虧損可能等於已收到或預期收到的現金或對價與貸款的淨賬面價值之間的差額，這反映了我們與資產最終變現相關的經濟狀況。
可分配收益不代表淨收益（虧損）或經營活動產生的現金，不應被視為公認會計準則淨收益（虧損）的替代方案，也不應將其視為GAAP運營現金流的指標，衡量我們流動性的指標，也不應被視為可用於我們現金需求的資金的指標。此外，我們計算可分配收益的方法可能與其他公司用於計算相同或相似的補充績效指標的方法不同，因此，我們報告的可分配收益可能與其他公司報告的可分配收益不可比較。
下表提供了歸屬於普通股股東的GAAP淨（虧損）收入與可分配收益（千美元，股票和每股數據除外）的對賬情況：
三個月結束了，
2023年9月30日2023年6月30日
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益——見附註11$(64,636)$(72,724)
非現金股票補償費用1,153 1,813 
折舊和攤銷1,394 964 
信用損失費用，淨額75,805 89,069 
貸款銷售和其他貸款決議導致的已實現虧損之前的可分配收益$13,716 $19,122 
已實現的貸款銷售和REO轉換虧損(117,461)(33,154)
可分配（虧損）收益$(103,745)$(14,032)
已發行普通股的加權平均值，基本77,730,715 77,417,566 
假定行使認股權證後發行的普通股增量— — 
攤薄後已發行普通股加權平均值——見附註1177,730,715 77,417,566 
普通股每股可分配收益，基本$(1.33)$(0.18)
攤薄後每股普通股可分配收益$(1.33)$(0.18)

每股普通股賬面價值
下表列出了我們每股普通股賬面價值的計算方法（千美元，股票和每股數據除外）：
 2023年9月30日 2022年12月31日
股東權益總額$1,137,455 $1,321,996 
C 系列優先股（清算優先權總額為 201,250 美元）(201,250)(201,250)
A系列優先股（清算優先權總額為125美元）(125)(125)
扣除優先股後的股東權益總額$936,080 $1,120,621 
期末已發行普通股數量77,734,78677,410,282
普通股每股賬面價值$12.04 $14.48 
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目錄
投資組合概述
我們的利息收益資產完全由浮動利率、首次抵押貸款或有限情況下的夾層貸款組合組成。截至2023年9月30日，我們為投資組合持有的貸款包括59筆首次抵押貸款（或其中的利息），總額為42億美元，未付本金餘額為40億美元。截至2023年9月30日，我們投資組合中100％的貸款承諾包括浮動利率貸款，其中100.0％是首次抵押貸款，或者有一次是我們擁有的首次抵押貸款和連續夾層貸款。截至2023年9月30日，我們有2.476億美元的未到位貸款承諾，這筆貸款的資金取決於借款人對某些里程碑的滿意程度。
我們可能因為獲得貸款抵押品的所有權而持有REO。截至2023年9月30日，我們分別擁有一處多户住宅物業和一處辦公物業，總賬面價值為1.178億美元，分別是通過止贖和以契約代替止贖獲得的。
貸款組合
在截至2023年9月30日的三個月中，我們為與先前發放的貸款相關的2140萬美元遞延未來資金提供了資金。我們收到了兩筆全額償還貸款的收益，總額為2.613億美元，四筆貸款的本金攤銷額為2590萬美元，在此期間，貸款還款總額為2.872億美元。我們從五筆980萬美元的非應計貸款中獲得了成本回收收益。此外，我們以1.740億美元的價格出售了兩筆未償本金餘額為2.816億美元的抵押貸款，銷售虧損為1.093億美元，其中包括170萬美元的交易成本。
下表按未付本金餘額（千美元）詳細列出了我們為投資組合活動持有的貸款：
三個月結束了，
2023年9月30日2023年6月30日
貸款發放和收購 — 初始資金$37,230 $— 
其他貸款資金(1)
21,360 33,020 
貸款還款(287,170)(277,835)
應計的 PIK 利息還款額— — 
根據成本回收方法收取和應用的現金利息，以減少貸款本金(9,807)(1,287)
已實現的貸款銷售和REO轉換虧損(117,461)(33,154)
轉換為 REO 後貸款將失效(2)
(77,059)(55,029)
貸款銷售(164,179)(38,115)
貸款活動總額，淨額$(597,086)$(372,400)
_______________________________
(1)根據現有貸款承諾提供的額外資金。
(2)由於我們分別根據止贖權和以契約代替止贖權收購標的房產，在2023年8月和2023年4月向REO轉換貸款後，第一筆未付本金餘額為7,710萬美元和5,500萬美元的抵押貸款被註銷。
在截至2023年9月30日的三個月中，我們創造了9,000萬美元的利息收入和7,050萬美元的利息支出，淨利息收入為1,950萬美元。
52
目錄
下表詳細列出了截至2023年9月30日我們為投資組合持有的貸款的總體統計數據（千美元）：
資產負債表投資組合
貸款風險總額(1)
貸款數量(1)
5959
浮動利率貸款100.0 %100.0 %
貸款承諾總額$4,223,672$4,223,672 
未付本金餘額(2)
$3,970,164$3,970,164 
無準備金的貸款承諾(3)
$247,568$247,568 
攤銷成本$3,952,102$3,952,102 
加權平均信用利差3.7 %3.7 %
加權平均全押收益率(4)
9.3 %9.3 %
從延長到期日的加權平均期限（以年為單位）(5)
2.62.6
加權平均質押率(6)
67.2 %67.2 %
_________________________________
(1)在某些情況下，我們通過向第三方共同發放或無追索權銀團發行優先貸款利息來創造結構性槓桿作用。無論哪種情況，優先抵押貸款（即非合併優先利息）都不包括在我們的資產負債表中。當我們通過向第三方共同發放或無追索權銀團發行優先貸款利息來創造結構性槓桿作用時，我們在資產負債表上保留夾層貸款。總貸款風險涵蓋我們發起、收購和融資的全部貸款組合。截至2023年9月30日，我們沒有任何未合併的優先權益。
(2)截至2023年9月30日，未付本金餘額包括120萬美元的PIK利息。
(3)無準備金的貸款承諾可以在每筆貸款的期限內提供資金，在某些情況下受到期日或強制融資日期的約束，主要用於為借款人的房地產改善或租賃相關支出提供資金，以及為裝修和租賃期間的運營赤字提供資金。
(4)截至2023年9月30日，我們所有的貸款均按期限SOFR掛鈎。除信貸利差外，總收益率還包括遞延發放費用的攤銷、購買價格溢價和折扣以及延期和退出費用的累計。總投資組合的總收益率假定截至2023年9月30日的SOFR期限進行加權平均計算。
(5)延長到期日假設所有延期期權均由借款人行使；但是，前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。截至2023年9月30日，根據我們總貸款敞口的未付本金餘額，我們有11.2％的貸款受到收益率維持或其他預還款限制，88.8％的貸款可以無罰還款。
(6)除建築貸款外，貸款發放量和現有貸款的LTV是按截至2023年9月30日貸款的未償本金餘額或貸款參與利息（加上與此類貸款或參與利息同等或優先於此類貸款或參與利息的任何融資）的總未償還本金餘額除以我們在發放或收購此類貸款或參與利息時抵押品的按原樣估值計算得出。僅對於建築貸款，LTV的計算方法是貸款的總承諾金額除以擔保貸款的房地產的穩定價值。現狀價值或穩定價值（如適用）反映了我們的經理在發放或收購貸款或貸款參與權益時對此類貸款或參與利息所依據的房地產價值的估計，該估算根據我們的經理的承保標準確定，並與我們的經理獲得的第三方評估一致。
下表詳細列出了截至2023年9月30日我們為投資組合持有的貸款的最低利率（千美元）：
最低利率
全力投入(1)
未付本金餘額加權平均利率下限
0.50% 或以下
$2,280,367 $2,151,077 0.17 %
0.51% 到 1.00%
472,535 465,618 0.92 
1.01% 到 1.50%
351,500 333,968 1.46 
1.51% 到 2.00%
271,400 244,035 1.88 
2.01% 或以上
847,870 775,466 3.21 
總計$4,223,672 $3,970,164 1.06 %
_________________________________
(1)不包括與先前修改的貸款相關的120萬美元資本化利息。
有關我們為投資組合持有的貸款融資的信息，請參閲標題為 “投資組合融資” 的部分。
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目錄
擁有的房地產
2023 年 8 月，根據止贖協議，我們在加利福尼亞州洛杉磯收購了一處正在開發的多户住宅。該物業此前曾作為第一筆用於投資的應收抵押貸款的抵押品，該貸款的風險評級為 “4”，處於非應計狀態，截至2023年6月30日，攤銷成本和賬面價值分別為7,710萬美元和7,110萬美元。在2023年第三季度，我們將該物業認定為REO，賬面價值為7,110萬美元，其中包括該物業的估計公允價值和資本化交易成本。截至2023年9月30日，REO反映在我們的合併資產負債表上，賬面價值為7,130萬美元。
2023 年 4 月，我們根據協議的止贖契約收購了德克薩斯州休斯敦的一處辦公物業。該物業此前曾是為投資而持有的第一筆應收抵押貸款的抵押品，該貸款的風險評級為 “5”，處於非應計狀態，記入成本回收項下，截至2023年3月31日，攤銷成本和賬面價值分別為5,500萬美元和4,600萬美元。在2023年第二季度，我們將該物業認定為REO，賬面價值為4,600萬美元，其中包括該物業的估計公允價值和資本化交易成本。截至2023年9月30日，REO反映在我們的合併資產負債表上，賬面價值為4,650萬美元。2023年6月，我們從第三方獲得了由辦公物業擔保的3,120萬美元的第一筆抵押貸款。
資產管理
從收盤到最終還款或清算，我們積極管理投資組合中的資產。我們是與最大的商業抵押貸款服務商之一Situs Asset Management, LLC（“SitusAMC”）簽訂協議的當事方，根據該協議，SitusAMC為我們提供專門的資產管理員工，讓他們根據我們的專有指導方針提供資產管理服務。投資完成後，這個專門的資產管理團隊在經理的監督下嚴格監控投資，重點是持續的財務、法律和量化分析。在投資的最終還款過程中，資產管理團隊與借款人、服務商和當地市場專家保持定期聯繫，監測抵押品的表現，預測借款人、房地產和市場問題，並在適當時行使我們的權利和補救措施。
貸款組合審查
我們的經理每季度審查我們的整個貸款組合，對每筆貸款的表現進行評估，並給出介於 “1” 和 “5” 之間的風險評級，分別從最低風險到最大風險。有關我們在貸款投資組合中使用的風險評級系統的討論，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註2。
下表根據我們的內部風險評級（千美元）分配了我們持有的投資組合貸款的攤銷成本基礎：
2023年9月30日2022年12月31日
風險評級貸款數量攤銷成本貸款數量攤銷成本
1— $— — $— 
24 178,552 8 511,878 
346 3,135,811 46 3,231,324 
44 257,712 12 990,337 
55 380,027 4 245,135 
總計59 $3,952,102 70 $4,978,674 
54
目錄
下表根據我們的房地產類型分類（千美元）分配了我們持有的投資組合貸款的攤銷成本基礎：
2023年9月30日2022年12月31日
房產類型數字
的貸款		攤銷
成本		加權平均值
風險評級		數字
的貸款		攤銷
成本		加權平均值
風險評級
多家庭29 $1,878,780 3.1 35 $2,365,481 3.0 
辦公室12 949,876 3.6 17 1,396,005 3.6 
酒店8 443,2412.9 7 466,311 2.7 
生命科學4 349,6563.0 4 310,577 3.0 
混合用途2 131,0003.5 3 268,107 3.7 
工業2 98,6353.0 2 86,746 2.7 
自助存儲1 66,789 3.0 1 56,804 3.0 
其他1 34,125 3.0 1 28,643 3.0 
總計59 $3,952,102 3.2 70 $4,978,674 3.2 
截至2023年9月30日，我們貸款組合的加權平均風險評級為3.2，與2022年12月31日持平。
在截至2023年9月30日的三個月中，作為季度風險評級流程的一部分，我們對由兩處酒店物業擔保的新發放貸款的初始風險評級為 “3”。由於經營業績惡化，我們將一筆多户住宅貸款的評級從風險類別 “4” 下調至 “5”；由於租户離職導致經營業績疲軟，我們將一筆辦公貸款的評級從風險類別 “4” 下調至 “5”。截至2023年6月30日，我們收到了兩筆貸款的全額還款，未償本金餘額為2.613億美元，加權平均風險評級為2.0。這兩筆貸款還款包括在我們的酒店和多户住宅類別中。我們將一筆風險評級為 “4” 的多户住宅貸款轉換為REO。截至2023年6月30日，我們出售了一筆混合用途貸款和一筆辦公貸款，未償本金餘額總額為2.816億美元，風險評級均為 “5”。
在截至2023年6月30日的三個月中，作為季度風險評級過程的一部分，我們將三筆貸款的評級從風險類別 “4” 下調至 “5”。由於辦公部門持續惡化和房地產特定運營趨勢，我們將兩筆寫字樓貸款和一筆混合用途貸款的評級從風險類別 “4” 下調至 “5”。在截至2023年6月30日的三個月中，我們收到了四筆貸款的全額還款，截至2023年3月31日，未償本金餘額總額為2.36億美元，加權平均風險評級為2.8。這四筆貸款還款包括在我們的辦公室和多户住宅類別中。此外，在截至2023年6月30日的三個月中，我們出售了一筆辦公貸款，截至2023年3月31日，未償本金餘額為7,130萬美元，風險評級為 “5”。
在截至2023年3月31日的三個月中，作為季度風險評級過程的一部分，我們上調了一筆貸款，沒有降級任何貸款。由於物業層面的經營業績持續改善，我們將一筆酒店貸款從風險類別 “4” 上調至 “3”。在截至2023年3月31日的三個月中，我們收到了三筆貸款的全額還款，截至2022年12月31日，未償本金餘額總額為1.444億美元，加權平均風險評級為3.1。截至2022年12月31日，這三筆貸款還款包括在我們的辦公室、多户住宅和工業產權類別中，風險評級分別為4、3和2。在截至2023年3月31日的三個月中，兩筆新貸款投資的初始風險評級為 “3”。
貸款修改活動
貸款修改和修正在過渡性貸款業務中司空見慣。我們可能會根據貸款的具體事實和情況修改或修改貸款。這些貸款修改通常包括延長借款人再融資或出售抵押財產的時間、調整或免除作為延長貸款到期日先決條件的績效測試、修改利率上限協議條款和/或推遲定期本金還款。作為修改的交換，我們通常會獲得部分本金償還、部分到期利息的短期應計PIK利息、為補充利息或資本改善準備金而注入的現金、終止全部或部分剩餘的無準備金貸款承諾、額外的通話保障和/或增加貸款利息或額外貸款費用。我們的貸款修改均未導致重大修改。
我們將繼續與借款人合作，在出現問題時予以解決，同時努力保護我們貸款的信用屬性。但是，我們無法向您保證這些努力將取得成功，我們可能會遇到拖欠還款、違約、取消抵押品贖回權或損失的情況。
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目錄
信用損失備抵金
我們的信用損失準備金受貸款規模和加權平均到期日、貸款質量、風險評級、拖欠狀況、貸款價值比率、歷史損失經歷以及影響損失預期的其他條件的影響，例如合理和可支持的經濟狀況預測。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，我們的信貸損失備抵額分別減少和增加了4170萬美元和2,200萬美元，使截至季度末的CECL準備金總額為2.366億美元。我們的信貸損失準備金的增加反映了人們對地緣政治緊張局勢加劇、市場波動的潛在影響、經濟衰退的可能性、資本市場流動性有限、銀行業困境和投資銷售放緩以及特定貸款房地產層面的表現趨勢（例如寫字樓市場基本面變化和可能導致營業利潤率縮小的通貨膨脹壓力）的持續擔憂。
儘管宏觀經濟前景和房地產表現趨勢的最終影響仍不確定，但我們選擇了宏觀經濟展望來解決這種不確定性，並對貸款水平計算的輸入進行了具體的前瞻性調整，以反映抵押品運營業績、貸款協議的信貸結構特徵、以利率上升為特徵的經濟環境的變異以及對整個經濟的其他影響。
下表列出了為投資而持有的貸款的信貸損失備抵額（千美元）：
2023年9月30日
信貸損失備抵金：為投資而持有的貸款未付本金餘額信貸損失備抵金：無準備金的承付款資金無着落的承諾承付款總額總基點
普通儲備金$59,360$3,581,260$1,976$208,236$3,788,324162 bps
特定儲備金153,898388,90421,39539,332435,3484,027 bps
總計$213,258$3,970,164$23,371$247,568$4,223,672560 bps
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目錄
投資組合融資
我們使用擔保融資協議為我們的投資組合融資，包括擔保信貸協議、有擔保循環信貸額度、應付抵押貸款、特定資產融資安排和抵押貸款債務。在某些情況下，我們可能會通過共同發放或無追索權銀團向第三方發放優先貸款利息（“非合併優先權益”）來創造結構性槓桿並獲得匹配期限的融資。我們通常尋求通過最大限度地減少投資期限和指數與負債期限和指數之間的差異來匹配我們的投資，同時最大限度地減少涉及信貸或利差（資本市場）考慮的按市值計價的風險敞口。
下表詳細介紹了我們的投資組合融資安排（千美元）：
未償本金餘額
2023年9月30日2022年12月31日
抵押貸款債務$1,979,543 $2,461,170 
擔保信貸協議1,003,062 1,108,386 
有擔保的循環信貸額度27,923 44,279 
特定資產融資安排214,330 565,376 
應付抵押貸款31,200 — 
總計$3,256,058 $4,179,211 
截至2023年9月30日，非按市值計價的融資來源佔我們貸款組合借款總額的68.9％。我們的貸款組合借款的其餘31.1％，主要包括我們的六份擔保信貸協議，受信用評分的約束，只有一次需要信用和利差標記。截至2023年9月30日，我們沒有任何未合併的優先權益。
下表彙總了我們的貸款組合融資安排（千美元）：
未償本金餘額
2023年9月30日2022年12月31日
貸款組合融資安排追收保證金的依據追索百分比非按市值計價按市值計價總計非按市值計價按市值計價總計
擔保信貸協議
高盛信用25.0 %$— $318,175 $318,175 $— $385,338 $385,338 
富國銀行信用25.0 %— 405,871 405,871 — 422,002 422,002 
巴克萊信用25.0 %— 132,626 132,626 — 96,926 96,926 
摩根士丹利信用25.0 %— 53,800 53,800 — 55,579 55,579 
摩根大通信用和利差25.0 %— 56,725 56,725 — 112,676 112,676 
美國銀行信用25.0 %— 35,865 35,865 — 35,865 35,865 
機構貸款人 1信用25.0 %— — — — — — 
— 1,003,062 1,003,062 — 1,108,386 1,108,386 
有擔保的循環信貸額度
辛迪加貸款人沒有100.0 %27,923 — 27,923 44,279 — 44,279 
特定資產融資
Axos 銀行沒有15.0 %22,315 — 22,315 105,152 — 105,152
BMO 設施沒有25.0 %29,110 — 29,110 47,545 — 47,545
機構貸款人 2沒有n.a141,526 — 141,526 392,070 — 392,070
客户銀行沒有n.a21,379 — 21,379 20,609 — 20,609
214,330 — 214,330 565,376 — 565,376
抵押貸款債務
TRTX 2019-FL3沒有n.a188,407 — 188,407 516,639 — 516,639 
TRTX 2021-FL4沒有n.a884,105 — 884,105 1,037,500 — 1,037,500 
TRTX 2022-FL5沒有n.a907,031 — 907,031 907,031 — 907,031 
1,979,543 — 1,979,543 2,461,170 — 2,461,170 
負債總額$2,221,796 $1,003,062 $3,224,858 $3,070,825 $1,108,386 $4,179,211 
佔總負債的百分比68.9%31.1%100.0%73.5%26.5%100.0%
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目錄
擔保信貸協議
截至2023年9月30日，我們的擔保信貸協議下的未償借款總額為10億美元。截至2023年9月30日，總體加權平均利率為基準利率加上每年2.05％，總體加權平均預付款利率為76.8％。截至2023年9月30日，假設行使所有延期選擇權和期限條款，這些安排下的未償借款的加權平均延期期限為1.5年。這些擔保信貸協議對Holdco的追索權通常為25.0％。
下表詳細列出了我們截至2023年9月30日的擔保信貸協議（千美元）：
貸款人
承諾
金額(1)
UPB 的
抵押品		提前
評分		已批准
借款		傑出
平衡
未繪製
容量(2)
可用
容量(3)
Wtd. 平均值
信用利差(4)
已擴展
成熟(5)
高盛$500,000 $427,078 75.4 %$323,460 $318,175 $5,285 $176,540 2.38 %08/19/24
富國銀行500,000 528,093 79.1 417,281 405,871 11,410 82,719 1.86 04/18/25
巴克萊500,000 180,154 75.3 133,740 132,626 1,114 366,260 1.97 08/13/26
摩根士丹利500,000 82,573 73.7 60,809 53,800 7,009 439,191 2.32 05/04/24
摩根大通400,000 80,314 76.4 60,922 56,725 4,197 339,078 1.74 10/30/25
美國銀行200,000 49,849 75.0 37,386 35,865 1,521 162,614 1.75 06/06/26
機構貸款人 1249,546 — — — — — 249,546 — 10/30/25
總數/加權平均值$2,849,546 $1,348,061 76.8 %$1,033,598 $1,003,062 $30,536 $1,815,948 2.05 %
________________________________
(1)承諾金額是指貸款人批准足夠的抵押資產並由我們抵押後，根據給定協議可獲得的最大借款金額。
(2)未動用能力代表貸款人針對我們質押的抵押資產批准的借款金額與從這些抵押資產實際提取的金額之間的正差額。此類金額的融資通常由每個貸款機構自行決定。
(3)表示承諾金額減去批准的借款，只要我們質押額外抵押資產並獲得貸款人批准，即可借入該金額。
(4)每份擔保信貸協議利率均以SOFR期限作為其基準利率的約束。將每種安排的信貸利差添加到SOFR期限中，以計算每筆借款收取的利率。
(5)我們將擔保信貸協議延期至上述日期的能力取決於某些條件的滿足。即使延期，我們的貸款機構仍保留自行決定是否接受質押抵押品以及適用於每筆借款的預付利率和信貸利差。
一旦我們確定了資產並且該資產被擔保信貸協議貸款人批准用作抵押品（貸款人的批准由貸款人自行決定），我們和貸款人就可以進行一項交易，貸款人向我們預付貸款資產價值的一定百分比，這被稱為 “預付利率”。對於根據我們的擔保信貸協議進行的回購安排借款，這筆預付款是貸款人從我們那裏收購貸款資產的購買價格，我們有義務從貸款人那裏回購資產，金額等於交易的購買價格加上根據利率計算的價格差異。預付利率取決於我們與我們的擔保信貸協議貸款人之間的談判。
對於每筆交易，我們和貸款人都同意一份交易確認書，該確認書除其他外列出了資產購買價格、最高預付利率、利率和資產的市場價值等。對於根據我們的擔保信貸協議進行的交易，交易確認書還可能列出與特定交易和/或標的貸款資產以及特定貸款的保證金維持條款有關的任何未來融資義務，如下所述。
通常，我們的擔保信貸協議允許循環餘額，這使我們能夠自願償還餘額並再次提取現有的可用信貸。每份擔保信貸協議的主要債務人是我們獨立的特殊目的子公司，除與使用其擔保信貸協議以及此類子公司發起或收購的貸款或貸款權益有關的活動外，該子公司只能開展其他活動。作為額外的信貸支持，我們的控股公司子公司Holdco為其子公司的債務提供某些擔保。Holdco的責任通常上限為特殊目的子公司未償債務的25％，該子公司是相關協議下的主要債務人。但是，該責任上限不適用於某些 “壞小子” 違約，這些違約可能導致向Holdco追討損失或借款人的全部未償債務，具體取決於所涉的 “壞小子” 違約的性質。這種 “壞小子” 違約的例子包括但不限於欺詐、故意虛假陳述、故意的不當行為、違反融資文件造成額外債務以及對特殊目的實體子公司或擔保實體提起自願或串通的非自願破產或破產程序。
每項擔保信貸協議都有 “保證金保持” 條款，旨在允許貸款人對作為抵押品的資產保持一定的信貸增值幅度。貸款人的保證金金額通常基於
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目錄
佔資產和/或抵押財產抵押品市場價值的百分比；但是，某些擔保信貸協議還可能在保持標的房地產抵押品現金流的最低債務收益率的基礎上涉及保證金維持。在某些情況下，保證金維持條款可能涉及整體質押抵押品的最低債務收益率，或按房地產類型或貸款類型衡量的貸款風險集中度限制。
我們的擔保信貸協議包含明確的按市值計價條款，如果我們向貸款人質押的貸款所依據的抵押財產的價值或淨現金流（“信用標記”）出現非暫時性下降，貸款人可以向我們發出追加保證金的通知。就其中一項借款安排而言，如果貸款人確定資本市場事件導致類似借款義務的信貸利差（“利差標記”）發生變化，則貸款人也可以向我們發出追加保證金。此外，就其中一項借款安排而言，放款人有權在貸款安排的第三年僅根據評估的貸款價值對擔保信貸協議進行再利潤。如果我們遇到市場動盪，我們可能會面臨與擔保信貸協議有關的追加保證金的情況。
我們每份擔保信貸協議的到期日均在本節前面的表格中列出。我們的擔保信貸協議的期限通常為一到三年，但如果我們滿足某些基於績效的條件，則可以延長。在正常業務過程中，我們會與貸款人保持討論，以延長、修改或以其他方式優化與我們的貸款相關的任何融資協議。
截至2023年9月30日，加權平均減免（等於一減去我們整個擔保信貸協議抵押品的預付款百分比）為23.2％，而截至2022年12月31日為21.9％。
擔保信貸協議還包括現金管理功能，這些功能通常要求將抵押貸款資產的收入存入貸款人控制的賬户，然後根據特定的還款順序進行分配，這些付款旨在在向我們自己的賬户支付此類收入之前保持與設施相關的債務的有效性。現金管理功能通常要求，如果我們的借款安排下的未擔保違約行為仍未解決，則將現金存入此類受控賬户。此外，如果擔保信貸協議已進入最後的延長期限，則某些擔保信貸協議可能要求加快本金攤銷時間表。
儘管貸款資產可能受融資安排的約束並作為擔保信貸協議下的抵押品，但只要擔保信貸協議中沒有違約，並且我們不參與某些實質性修改（包括修改、豁免、行使補救措施或解除債務人和抵押品等），我們保留管理和償還貸款並直接與貸款資產的標的債務人和擔保人互動的權利沒有貸款人事先的貸款資產同意。
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有擔保的循環信貸額度
2022年2月22日，我們與一個由5家銀行組成的銀團完成了一項2.5億美元的有擔保循環信貸額度，為新發放的和現有的貸款提供長達180天的臨時資金。在2022年第四季度，該融資機制又增加了一家貸款機構，將借貸能力提高到2.9億美元。該貸款的初始期限為3年，利率為SOFR加2.00％，按月拖欠支付，未使用費為15或20個基點，具體取決於利用率是否超過50.0％。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，加權平均未使用費分別為20和20個基點。該設施百分之百歸Holdco所有。截至2023年9月30日，我們承諾了一項貸款投資，抵押品本金餘額為3,720萬美元，基於Term SOFR的未償借款為2790萬美元。
特定資產融資安排
截至2023年9月30日，我們與四家第三方貸款機構簽訂了四項獨立的特定資產融資安排。2022年11月17日，我們與客户銀行達成了一項2330萬美元的特定資產融資安排。該安排提供不按市值計價的定期無追索權融資。2022年9月1日，我們與一家機構貸款機構（“機構貸款人2”）達成了3.979億美元的特定資產融資安排。該安排提供不按市值計價的定期無追索權融資。2022年7月5日，我們與Axos銀行達成了一項由一筆抵押貸款擔保的特定資產融資安排。該安排提供不按市值計價的融資，期限最長為2年，對Holdco的追索權為15％。2022年6月30日，我們關閉了一項2億美元的貸款融資機制（“BMO基金”）。BMO融資機制在不按市值計價的基礎上提供特定資產融資，期限相等。該設施向Holdco提供 25% 的使用權。
下表詳細説明瞭我們的特定資產融資安排（千美元）：
2023年9月30日
融資抵押品
特定資產融資計數承諾金額未償本金餘額
攜帶
價值(1)
Wtd. 平均值
傳播(2)
Wtd. 平均值
術語(3)
計數未償本金餘額攤銷成本Wtd. 平均值
術語
Axos 銀行1$22,315 $22,315 $22,027 4.7 %0.71$34,297 $34,125 0.7
BMO 設施1200,000 29,110 28,843 2.0 %3.9136,525 36,235 3.9
機構貸款人 21141,526 141,526 141,526 3.5 %1.12197,264 186,017 1.1
客户銀行123,250 21,379 21,001 2.5 %3.9128,799 28,601 3.9
總數/加權平均值$387,091 $214,330 $213,397 3.3 %1.7 年$296,885 $284,978 1.7 年
_______________________
(1)扣除90萬美元未攤銷的遞延融資成本。
(2)抵押貸款資產和相關融資與定期SOFR掛鈎。
(3)Axos Bank的期限基於特定安排的延期到期日。BMO融資機制、機構貸款人2安排和客户銀行下的借款與相應的抵押貸款資產的期限相匹配。加權平均期限假設抵押貸款資產的所有延期期權均由借款人行使。
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目錄
抵押貸款債務
截至2023年9月30日，我們有三筆抵押貸款債務，即TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4 和TRTX 2019-FL3，總額為20億美元，為投資組合持有的貸款籌集了26億美元，佔64.3％，並持有2.375億美元的現金用於投資符合條件的貸款抵押品。截至2023年9月30日，我們的CRE CLO為61.4％的貸款組合借款提供低成本、非按市值計價、無追索權融資。抵押貸款債務的加權平均利率為定期SOFR或複合SOFR加1.94％，加權平均預付款利率為79.4％，幷包括再投資功能，允許我們出資現有或新的貸款投資，以換取CRE CLO持有的貸款還款收益。
下表詳細説明瞭我們的CRE CLO下的貸款抵押品和借款（千美元）：
2023年9月30日
CRE計數基準利率未償本金餘額
賬面價值(1)
Wtd. 平均點差(2)
Wtd. 平均到期日(3)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款投資7
SOFR 一詞(4)
$379,418$280,4003.48 %1.7
提供的融資1
SOFR 一詞(4)
188,407188,4072.30 %11.0
TRTX 2021-FL4
抵押貸款投資18
SOFR 一詞(5)
1,096,6051,017,4683.53 %2.6
提供的融資1
SOFR 一詞(5)
884,105881,9031.79 %14.4
TRTX 2022-FL5
抵押貸款投資15
SOFR 一詞(6)
1,075,0001,060,2533.62 %3.1
提供的融資1
SOFR 一詞(6)
907,031903,6012.02 %15.4
總計
抵押貸款投資(7)
40SOFR 一詞$2,551,023$2,358,1213.55 %2.6 年
提供的融資(8)
3SOFR 一詞$1,979,543$1,973,9111.94 %14.5 年
________________________________
(1)包括我們的CRE CLO投資結構中持有的貸款金額，不包括為投資而持有的其他貸款，扣除在子房地產投資信託基金結構中持有的360萬美元。
(2)加權平均利差不包括貸款費用和遞延融資成本的攤銷。
(3)假設借款人行使延期期權，貸款期限代表加權平均最終到期日。CRE CLO票據的還款取決於再投資後相關貸款的還款時間。CRE CLO票據的期限代表額定的最終發行日期。
(4)2021年10月1日，FL3契約下的指定交易代表將TRTX 2019-FL3 下借款的基準指數利率從複合SOFR轉換為定期SOFR。我們行使了將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR的權利，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差異。截至2023年9月30日，TRTX 2019-FL3 抵押貸款資產已與期限SOFR掛鈎。
(5)2023年5月15日，FL4契約下的指定交易代表將TRTX 2021-FL4 下借款的基準指數利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR。我們行使了將抵押貸款資產的基準利率從倫敦銀行同業拆借利率轉換為定期SOFR的權利，以消除用於CRE CLO資產和負債的基準利率之間的差額。
(6)一旦50％的標的抵押貸款轉換為定期SOFR，我們就有能力將利率基準從複合SOFR轉換為定期SOFR。2023年9月12日，TRTX 2022-FL5 下借款的基準利率從複合SOFR轉換為定期SOFR。截至2023年9月30日，所有TRTX 2022-FL5 抵押貸款資產均按期限SOFR掛鈎。
(7)截至2023年9月30日，FL3、FL4和FL5的抵押貸款投資資產佔我們為投資組合持有的貸款未付本金餘額總額的9.6％、27.6％和27.1％。
(8)在截至2023年9月30日的三個月中，我們確認了3,830萬美元的利息支出，其中包括120萬美元的遞延融資成本攤銷。在截至2023年9月30日的九個月中，我們確認了1.151億美元的利息支出，其中包括360萬美元的遞延融資成本攤銷。
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目錄
在截至2023年9月30日的九個月中，我們十六次使用了與TRTX 2021-FL4 相關的合格再投資功能，回收了收到的3.844億美元的貸款本金。在截至2023年9月30日的九個月中，我們兩次使用了與TRTX 2022-FL5 相關的合格再投資功能，回收了收到的3180萬美元本金還款。在截至2023年9月30日的三個月中，我們沒有使用與TRTX 2021-FL4 或TRTX 2022-FL5 相關的再投資功能。TRTX 2019-FL3 的再投資期已於 2021 年 10 月 11 日結束。TRTX 2021-FL4 的再投資期已於 2023 年 3 月 11 日結束。根據TRTX 2021-FL4 契約，在2023年3月11日再投資期結束之前，我們承諾出資某些資產，並在2023年5月中旬之前完成了出資流程。
有關我們的CRE CLO再投資功能的詳細信息，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註5。
應付抵押貸款
通過一家全資的特殊用途子公司，我們是3,120萬美元抵押貸款的借款人，該貸款由信託契約擔保，抵押REO資產。第一筆抵押貸款由機構貸款人提供，期限為五年，利率為7.7％。截至2023年9月30日，這筆貸款的賬面價值為3,050萬美元。
非合併優先權益和留存夾層貸款
在某些情況下，我們會通過共同發放或無追索權銀團向第三方發放優先貸款利息來創造結構性槓桿作用。無論哪種情況，優先抵押貸款（即非合併優先利息）均不包含在我們的資產負債表中。當我們通過共同發放或無追索權銀團向第三方發放優先貸款利息來創造結構性槓桿時，我們在資產負債表上保留夾層貸款。
截至2023年9月30日，沒有未償還的非合併優先權益或留存夾層貸款。
未償借款的財務契約
有關我們對與擔保融資協議相關的未償借款的財務契約和擔保的描述，請參閲本10-Q表格中包含的合併財務報表附註6。
就未償餘額而言，我們遵守了擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的所有財務契約。自2023年9月30日起，我們獲得了貸款機構對利息覆蓋比率契約的豁免，在截至2023年9月30日和2023年12月31日的季度中，最低利息覆蓋率從1.40降至1.0，降至1.0。如果貸款機構沒有進一步的豁免，2023年12月31日之後，截至2024年3月31日的季度及以後的利息覆蓋率門檻將恢復到1.40至1.0。截至2022年12月31日，就未償餘額而言，我們遵守了擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的所有財務契約。
如果我們未能履行融資安排中的任何契約，也無法從貸款人那裏獲得豁免或其他適當的救濟，則根據這些協議，我們將違約，這可能會導致其他融資安排下的交叉違約或交叉加速，我們的貸款機構可以選擇申報到期和應付的未付金額（或此類款項可能自動到期應付），終止承諾，要求存入額外抵押品並對現有抵押品強制執行各自的權益。違約還可能嚴重限制我們的融資選擇，這可能導致我們在原本不願選擇的情況下削減投資活動或處置資產。此外，這可能使我們難以滿足維持美國聯邦所得税目的房地產投資信託基金資格所必需的要求。
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浮動利率投資組合
我們的商業模式旨在通過使用相同或相似的基準指數對資產進行匹配索引，從而最大限度地減少我們對利率變化的影響。因此，利率上升通常會增加我們的淨利息收入，而利率下降通常會減少我們的淨利息收入，具體取決於我們抵押貸款投資組合中利率下限的影響。截至2023年9月30日，我們通過未付本金餘額計算的100.0％的貸款投資獲得了浮動利率，並由需要根據浮動利率支付利息的負債進行融資，這導致淨浮動利率敞口為7億美元，但須受利率下限對我們所有浮動利率貸款的影響以及不到1.8％的負債的影響。根據前述表格中描述我們的循環信貸額度、擔保融資安排、特定資產融資安排和CRE CLO的具體腳註披露以及下表，我們的負債通常與每種貸款投資資產進行指數匹配，因此浮動基準利率變動的淨風險敞口因浮動利率資產和負債的相對比例而異。
下表詳細列出了截至2023年9月30日按未付本金餘額劃分的貸款組合的淨浮動利率敞口（千美元）：
 淨曝光率
浮動利率抵押貸款資產(1)
$3,970,164 
浮動利率抵押貸款負債(1)(2)
(3,224,858)
浮動利率抵押貸款總敞口，淨額$745,306 
__________________________________
(1)截至2023年9月30日，我們所有的浮動利率抵押貸款資產和所有未償浮動利率抵押貸款負債均受SOFR期限作為基準利率的約束。
(2)浮動利率負債包括擔保信貸協議、有擔保循環信貸額度、特定資產融資安排和抵押貸款債務。

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賺取利息的資產和計息負債
下表列出了我們的貸款組合的計息資產和相關計息負債的平均餘額、相關的利息收入和利息支出以及融資成本以及相應的加權平均收益率（千美元）：
三個月已結束
2023年9月30日2023年6月30日
平均值
攤銷成本(1)
利息
收入/支出
Wtd. 平均收益率/
融資成本(2)
平均值
攤銷成本(1)
利息
收入/支出
Wtd. 平均收益率/融資成本(2)
核心賺取利息的資產：
首次抵押貸款$4,346,596 $90,046 8.3 %$4,771,543 $96,716 8.1 %
核心賺取利息的資產$4,346,596 $90,046 8.3 %$4,771,543 $96,716 8.1 %
計息負債：
抵押貸款債務2,040,340 38,334 7.5 %$2,220,804 $39,241 7.1 %
擔保信貸協議1,062,256 20,670 7.8 %1,018,473 16,755 6.6 %
有擔保的循環信貸額度19,728 765 15.5 %111,094 2,246 8.1 %
特定資產融資安排405,039 10,037 9.9 %528,916 12,268 9.3 %
應付抵押貸款31,200 691 7.7 %31,200 60 7.7 %
計息負債總額$3,558,563 $70,497 7.9 %$3,910,487 $70,570 7.3 %
淨利息收入(3)
$19,549 $26,146 
其他賺取利息的資產：
現金等價物$302,540 $2,309 3.1 %$235,899 $1,274 2.2 %
服務商/受託人應收賬款252,653 2,625 4.2 %337,933 3,558 4.2 %
賺取利息的資產總額$4,901,789 $94,980 7.8 %$5,345,375 $101,548 7.6 %
___________________________________
(1)基於截至2023年9月30日為投資和計息負債持有的貸款的攤餘成本。以月末平均值計算餘額。
(2)加權平均收益率或融資成本根據年化利息收入或支出除以計算出的月末平均未償餘額計算。
(3)表示核心計息資產的利息收入減去計息負債總額的利息支出。其他計息資產的利息收入包含在其他收入中，在合併收益表和綜合收益表中扣除。
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下表列出了我們的貸款組合的計息資產和相關計息負債的平均餘額、相關的利息收入和利息支出以及融資成本以及相應的加權平均收益率（千美元）：
九個月已結束
2023年9月30日2022年9月30日
平均值
攤銷成本(1)
利息
收入/支出
Wtd. 平均收益率/
融資成本(2)
平均值
攤銷成本(1)
利息
收入/支出
Wtd. 平均收益率/融資成本(2)
核心賺取利息的資產：
首次抵押貸款$4,697,917 $278,488 7.9 %$4,951,235 $199,132 5.4 %
留存的夾層貸款— — — %34,987 3,403 15.6 %
核心賺取利息的資產$4,697,917 $278,488 7.9 %$4,986,222 $202,535 5.4 %
計息負債：
抵押貸款債務2,192,338 115,143 7.0 %$2,660,559 $58,832 2.9 %
擔保信貸協議1,056,303 56,051 7.1 %1,135,636 28,246 3.3 %
有擔保的循環信貸額度68,722 4,340 8.4 %97,029 3,094 4.3 %
特定資產融資安排493,174 34,772 9.4 %113,501 5,409 6.4 %
應付抵押貸款31,200 751 7.7 %— — — %
計息負債總額$3,841,737 $211,057 7.4 %$4,006,725 $95,581 3.2 %
淨利息收入(3)
$67,431 $106,954 
其他賺取利息的資產：
現金等價物$246,336 $4,871 2.6 %$325,106 $1,134 0.5 %
服務商/受託人應收賬款316,750 8,308 3.5 %172,093 485 0.4 %
賺取利息的資產總額$5,261,003 $291,667 7.4 %$5,483,421 $204,154 5.0 %
____________________________________
(1)基於截至2023年9月30日為投資和計息負債持有的貸款的攤餘成本。以月末平均值計算餘額。
(2)加權平均收益率或融資成本根據年化利息收入或支出除以計算出的月末平均未償餘額計算。
(3)表示核心計息資產的利息收入減去計息負債總額的利息支出。其他計息資產的利息收入包含在其他收入中，在合併收益表和綜合收益表中扣除。
65
目錄
我們的運營業績
經營業績
截至2023年9月30日和2023年6月30日的三個月的比較
下表列出了有關我們合併經營業績的信息（千美元，每股數據除外）：
 三個月已結束
 2023年9月30日
2023年6月30日2
方差
利息收入和利息支出
利息收入$90,046 $96,716 $(6,670)
利息支出(70,497)(70,570)73 
淨利息收入19,549 26,146 (6,597)
其他收入
其他收入，淨額5,439 4,960 479 
來自房地產自有業務的收入2,028 1,528 500 
其他收入總額7,467 6,488 979 
其他開支
專業費用1,257 1,572 (315)
一般和行政718 1,261 (543)
股票補償費用1,153 1,813 (660)
服務和資產管理費648 290 358 
管理費5,545 5,949 (404)
房地產自有業務的支出3,098 1,848 1,250 
其他支出總額12,419 12,733 (314)
信用損失費用，淨額(75,805)(89,069)13,264 
所得税前（虧損）收入(61,208)(69,168)7,960 
所得税支出，淨額(5)(5)— 
淨（虧損）收入$(61,213)$(69,173)$7,960 
優先股股息和分紅證券在收益中的份額(3,423)(3,551)128 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益——見附註11$(64,636)$(72,724)$8,088 
其他綜合收益（虧損）
淨（虧損）收入$(61,213)$(69,173)$7,960 
綜合淨（虧損）收益$(61,213)$(69,173)$7,960 
每股普通股（虧損）收益，基本(1)
$(0.83)$(0.94)$0.11 
攤薄後每股普通股（虧損）收益(1)
$(0.83)$(0.94)$0.11 
每股普通股申報的股息$0.24 $0.24 $— 
___________________________________
(1)普通股每股基本收益和攤薄後收益是根據已發行普通股的加權平均值獨立計算的。攤薄後的普通股每股收益還包括已發行參與證券的影響加上假設行使認股權證將要流通的任何增量股份。
(2)有關截至2023年6月30日的三個月的合併經營業績和財務業績的更多信息，請參閲我們於2023年8月1日向美國證券交易委員會提交的截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告。
淨利息收入
在截至2023年9月30日的三個月中，淨利息收入減少了660萬美元，至1,950萬美元，而截至2023年6月30日的三個月為2610萬美元。下降的主要原因是2023年第二和第三季度全額償還貸款。
其他收入
在截至2023年9月30日的三個月中，其他收入與截至2023年6月30日的三個月相比增加了100萬美元，這主要是由於2023年第二季度通過契約代替止贖權收購的辦公物業所得的房地產自有業務收入與上一季度兩個月的所有權相比有整整一個季度的收入，以及同期現金餘額增加所獲得的利率增加。
66
目錄
其他開支
在截至2023年9月30日的三個月中，其他支出與截至2023年6月30日的三個月相比減少了30萬美元，這主要是由於股票薪酬支出和管理費的減少，被2023年第二季度通過契約代替止贖權收購的辦公物業的整個季度所有權所抵消。
信用損失費用
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2023年9月30日的三個月中，信貸損失支出減少了1,330萬美元。我們的信貸損失支出減少的主要原因是該期間貸款銷售的已實現虧損和REO轉換為1.175億美元，而上一季度為3,320萬美元，其中包括先前記錄的信用損失支出的沖銷。由於信貸指標疲軟、利率上升和宏觀經濟前景不確定，我們的信貸損失準備金增加，部分抵消了這一下降。有關我們的信用損失備抵額、風險評級和財產類型集中風險的更多詳細信息，請參閲本表格10-Q中包含的合併財務報表附註3和15。
優先股股息和分紅證券在收益中的份額
在截至2023年9月30日和2023年6月30日的三個月期間，我們均申報並支付了與C系列優先股相關的310萬美元現金分紅。
每股普通股申報的股息
在截至2023年9月30日的三個月中，我們宣佈現金分紅為每股普通股0.24美元，合1,890萬美元。在截至2023年6月30日的三個月中，我們宣佈現金分紅為每股普通股0.24美元，合1,900萬美元。
67
目錄
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月的比較
下表列出了有關我們合併經營業績的信息（千美元，每股數據除外）：
 九個月已結束
 2023年9月30日2022年9月30日方差
利息收入和利息支出
利息收入$278,488 $202,535 $75,953 
利息支出(211,057)(95,581)(115,476)
淨利息收入67,431 106,954 (39,523)
其他收入
其他收入，淨額13,918 2,009 11,909 
來自房地產自有業務的收入3,556 — 3,556 
其他收入總額17,474 2,009 15,465 
其他開支
專業費用4,159 3,370 789 
一般和行政2,875 3,315 (440)
股票補償費用4,770 3,526 1,244 
服務和資產管理費801 1,481 (680)
管理費17,513 17,471 42 
激勵管理費— 5,183 (5,183)
房地產自有業務的支出4,946 — 4,946 
其他支出總額35,064 34,346 718 
出售自有房地產的收益，淨額— 13,291 (13,291)
信用損失費用，淨額(172,658)(183,840)11,182 
所得税前（虧損）收入(122,817)(95,932)(26,885)
所得税支出，淨額(194)(328)134 
淨（虧損）收入$(123,011)$(96,260)$(26,751)
優先股股息和分紅證券在收益中的份額(10,526)(10,026)(500)
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益——見附註11$(133,537)$(106,286)$(27,251)
其他綜合收益（虧損）
淨（虧損）收入$(123,011)$(96,260)$(26,751)
綜合淨收益（虧損）$(123,011)$(96,260)$(26,751)
每股普通股（虧損）收益，基本(1)
$(1.72)$(1.38)$(0.34)
攤薄後每股普通股（虧損）收益(1)
$(1.72)$(1.38)$(0.34)
每股普通股申報的股息$0.72 $0.72 $— 
___________________________________
(1)普通股每股基本收益和攤薄後收益是根據已發行普通股的加權平均值獨立計算的。攤薄後的普通股每股收益還包括已發行參與證券的影響加上假設行使認股權證將要流通的任何增量股份。
淨利息收入
在截至2023年9月30日的九個月中，淨利息收入減少了3,950萬美元，至6,740萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，淨利息收入為1.070億美元。下降的主要原因是非應計貸款數量增加，包括成本回收貸款，在截至2023年9月30日的九個月中，共計8筆，而同期為零。我們的加權平均利率下限從截至2022年9月30日的0.85％提高到2023年9月30日的1.06％。
其他收入
在截至2023年9月30日的九個月中，其他收入與截至2022年9月30日的九個月相比增加了1,550萬美元，這主要是由於我們的現金餘額的利率增加，以及在2023年第二季度通過契約代替止贖權收購的辦公物業所獲得的房地產自有經營收入的增加。
68
目錄
其他開支
在截至2023年9月30日的九個月中，其他支出與截至2022年9月30日的九個月相比增加了70萬美元，這主要是由於2023年第二季度通過契約代替止贖權收購的辦公物業的房地產自有業務支出增加了490萬美元，而截至2023年9月30日的九個月中，與2022年同期相比，股票薪酬增加了120萬美元。在截至2022年9月30日的九個月中，激勵管理費支出減少了520萬美元，而2023年同期沒有激勵管理費支出，部分抵消了這一增長。
出售自有房地產的收益，淨額
在截至2022年9月30日的九個月中，我們出售了一塊佔地10英畝的REO房產，淨現金收益為7,390萬美元，並確認了出售所擁有房地產的收益，淨額為1,330萬美元。在截至2023年9月30日的九個月中，我們沒有出售任何擁有的房地產。
信用損失費用
截至2023年9月30日的九個月中，信貸損失支出與截至2022年9月30日的九個月相比減少了1,120萬美元，這主要是由於在截至2023年9月30日的九個月中，我們的信貸損失準備金增加了1.727億美元，而同期確認的1.838億美元增加了1.838億美元。此外，在截至2023年9月30日的九個月中，除了將貸款轉換為自有房地產外，我們還確認了貸款銷售的已實現虧損1.506億美元。我們增加了信貸損失準備金，這是由於信貸指標疲軟、利率上升、通貨膨脹預期、不確定的宏觀經濟前景為我們估算未來潛在信貸損失提供了依據、資本市場狀況疲軟和投資銷售下降以及新的貸款投資被全額貸款還款所抵消。有關我們的信用損失備抵額、風險評級和財產類型集中風險的更多詳細信息，請參閲本表格10-Q中包含的合併財務報表附註3和15。
優先股股息和分紅證券在收益中的份額
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月期間，我們均申報並支付了與C系列優先股相關的940萬美元現金分紅。
每股普通股申報的股息
在截至2023年9月30日的九個月中，我們宣佈現金分紅為每股普通股0.72美元，合5,690萬美元。在截至2022年9月30日的九個月中，我們宣佈現金分紅為每股普通股0.72美元，合5,610萬美元。
69
目錄
流動性和資本資源
資本化
迄今為止，我們通過發行和出售普通股、發行歸類為永久股權的C系列優先股、發行被視為臨時股權的B系列優先股、根據擔保信貸協議進行借款、有擔保循環信貸額度、抵押貸款債務、應付抵押貸款、特定資產融資和非合併優先權益等，對業務進行了資本化。截至2023年9月30日，我們已發行7,770萬股普通股，代表9億美元的股東權益，1.944億美元的C系列優先股，以及用於為投資和運營融資的32億美元未償借款。
有關我們在擔保信貸協議下的借款、有擔保循環信貸額度、特定資產融資和抵押貸款債務的詳細信息，請參閲本10-Q表格中包含的合併財務報表附註5和6。
債務與權益比率和總槓桿率
下表顯示了我們的債務與權益比率和總槓桿比率：
2023年9月30日2022年12月31日
債務與權益比率(1)
2.60x2.97x
總槓桿率(2)
2.60x2.97x
__________________________________
(1)代表 (i) 期末擔保融資安排下的未償借款總額，包括抵押貸款債務、擔保信貸協議、特定資產融資安排、有擔保循環信貸額度和應付抵押貸款（減去現金），減去現金。
(2)代表 (i) 擔保融資安排下的未償還借款總額，包括抵押貸款債務、擔保信貸協議、特定資產融資安排、有擔保循環信貸額度和應付抵押貸款，加上期末出售或共同發放的非合併優先權益（如果有）減去現金，與（ii）股東權益總額。
流動性來源
我們的主要流動性來源包括現金和現金等價物、擔保信貸協議下的可用借款、我們的特定資產融資安排下的可用借款、可供再投資的抵押貸款債務容量以及有擔保的循環信貸額度。
下表列出了我們目前的短期流動性來源（千美元）：
2023年9月30日2022年12月31日
現金和現金等價物$302,262 $254,050 
擔保信貸協議30,536 38,380 
有擔保的循環信貸額度— 556 
特定資產融資安排330 770 
受託人持有的抵押貸款債務收益237,521 297,168 
總計$570,649 $590,924 
當貸款全部或部分償還或出售時，我們現有的貸款組合可能會為我們提供流動性，其中一些收益可能包含在服務商的應收賬款中，直到發放為止，此類還款的收益可用於再投資。在截至2023年9月30日的九個月中，貸款還款額（包括50萬美元的應計PIK利息）總額為7.910億美元，貸款銷售總額為2.187億美元。此外，我們持有未支配貸款投資，未付本金餘額總額為1,020萬美元，根據我們現有的融資安排，這些貸款有資格認捐。
流動性的用途
除了我們持續的貸款活動外，我們的主要流動性需求還包括根據擔保信貸協議償還的32億美元未償借款項下的利息和本金、有擔保循環信貸額度、特定資產融資安排和抵押貸款債務、貸款的回購或去槓桿化、用於投資的貸款的2.476億美元無準備金貸款承諾、向優先股和普通股股東分配股息以及運營費用。
70
目錄
合併現金流
我們的主要現金流活動包括積極管理我們的投資組合、發放浮動利率、首次抵押貸款投資以及通過公開發行股票和債務證券籌集資金。
下表列出了我們的現金、現金等價物和限制性現金餘額（千美元）的淨變動明細：
截至9月30日的九個月
20232022
經營活動提供的現金流$56,903 $82,540 
由（用於）投資活動提供的現金流982,534 (616,841)
融資活動提供的（用於）現金流(991,407)509,840 
現金、現金等價物和限制性現金的淨變化$48,030 $(24,461)
經營活動
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，經營活動提供的現金流總額分別為5,690萬美元和8,250萬美元，主要與淨利息收入有關，但被運營支出所抵消。
投資活動
在截至2023年9月30日的九個月中，投資活動提供的現金流總額為9.825億美元，這主要歸因於10.188億美元的貸款還款和出售2.187億美元的投資貸款的收益，但被1.467億美元的新貸款發放和收購、1.059億美元的貸款預付款以及與擁有的230萬美元房地產相關的資本支出所抵消。在截至2022年9月30日的九個月中，用於投資活動的現金流總額為6.168億美元，這主要是由於新發放的貸款為14.619億美元，貸款預付款為1.059億美元，但被8.771億美元的貸款還款和出售擁有的7,390萬美元房地產的收益所抵消。
融資活動
在截至2023年9月30日的九個月中，用於融資活動的現金流總額為9.914億美元，這主要是由於償還標的貸款、5.695億美元的擔保融資協議付款、3.611億美元的資產特定融資安排的支付以及6,640萬美元的普通股和C系列優先股股息的支付所抵消 4.478億美元的擔保融資協議，我們的特定資產融資的借款1,010萬美元的安排和3,120萬美元的應付抵押貸款收益.在截至2022年9月30日的九個月中，融資活動提供的現金流總額為5.098億美元，這主要是由於TRTX 2022-FL5 的發行收益為9.070億美元，擔保融資協議的借款為11.475億美元，特定資產融資安排的借款為5.642億美元，被CRE CLO的9.955億美元（其中6億8億美元與贖回有關）所抵消 TRTX 2018-FL2），10.255億美元的擔保融資協議的付款，以及普通股股息的支付；以及C系列優先股為7,100萬美元。
有關我們的CRE CLO融資活動的更多詳細信息，請參閲本表格10-Q中包含的合併財務報表附註5。
71
目錄
合同義務和承諾
截至2023年9月30日，我們的合同義務和承諾如下（千美元）：
債務總額付款時間
少於 1 年1 到 3 年3 到 5 年超過 5 年
無準備金的貸款承諾(1)
$247,568 $113,256 $130,311 $4,001 $— 
抵押貸款債務——本金(2)
1,979,543 557,305 787,341 634,897 — 
擔保信貸協議——本金(3)
1,003,062 428,700 574,362 — — 
有擔保循環信貸額度——本金(3)
27,923 — 27,923 — — 
特定資產融資安排——本金(4)
214,330 110,361 53,480 50,489 — 
應付抵押貸款——本金31,200 — — 31,200 — 
抵押貸款債務——利息(5)
345,243 22,304 117,782 205,157 — 
擔保信貸協議——利息(5)
95,927 24,857 71,070 — — 
有擔保循環信貸額度——利息(3)
2,901 — 2,901 — — 
特定資產融資安排——利息(5)
31,856 2,563 14,084 15,209 — 
應付抵押貸款——利息11,581 — — 11,581 — 
總計$3,991,134 $1,259,346 $1,779,254 $952,534 $— 
________________________________________
(1)我們對投資組合持有的貸款的無準備金貸款承諾的分配基於承諾到期日和貸款到期日中較早者。
(2)考慮到我們的抵押貸款債務的再投資窗口，抵押貸款債務負債以抵押貸款抵押品的完全延長到期日為基礎。
(3)擔保信貸協議和有擔保循環信貸額度的分配基於那些由我們選擇延期但不違約的擔保融資協議的延期到期日，或者延期期權需要交易對手批准的那些貸款的當前到期日。
(4)特定資產融資安排的分配基於特定安排的延期到期日，或者就BMO融資機制和機構貸款人2安排而言，以標的抵押貸款抵押品的全面延期到期日為基礎。
(5)金額包括相關的未來利息支付義務，其估算方法是假設我們的擔保債務協議、特定資產融資安排和抵押貸款債務下的未償金額以及截至2023年9月30日生效的利率在未來將保持不變。這只是一個估計，因為實際借款金額和利率會隨着時間的推移而變化。我們的浮動利率貸款和相關負債與定期SOFR掛鈎。
對於合同規定在未來五年內到期的債務，我們計劃採用多種策略來履行這些義務，包括：（i）行使我們當前融資安排中存在的到期日延期選項；（ii）與信貸提供者談判延長期限；（iii）定期進入私募和公共股權和債務資本市場，籌集現金為新投資或償還債務提供資金；（iv）發行額外資金結構性融資工具，例如抵押品以類似於 TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4 或 TRTX 2019-FL3 的貸款義務作為融資方式；(v) 向私人貸款機構提供定期貸款；(vi) 出售貸款以產生現金以償還我們的債務；和/或 (vii) 利用標的貸款還款來償還其擔保的債務。儘管過去有這些途徑可供我們使用，但我們無法保證將來能夠獲得任何或所有這些替代方案。
根據我們的管理協議，我們需要向經理支付基本管理費、激勵費和某些費用的報銷。上表不包括根據我們的管理協議應支付給我們的經理的金額，因為這些金額不是固定的，也不是可以確定的。在截至2023年9月30日的九個月中，我們的經理沒有獲得激勵管理費。有關管理協議項下應付費用的其他條款和詳細信息，請參閲本表格10-Q中包含的合併財務報表附註10。
作為房地產投資信託基金，我們通常必須以股息的形式將所有應納税淨收入分配給股東，以符合《美國國税法》的房地產投資信託基金條款。2017年，美國國税局發佈了一項收入程序，允許 “公開發行” 的房地產投資信託基金進行選擇性股票分紅（即以股票和現金混合支付的股息），總分配的至少20％以現金支付，以滿足其房地產投資信託基金的分配要求。根據該收入程序，我們可能會選擇將來的應納税所得額以股票和現金的形式進行分配。
我們的房地產投資信託基金應納税所得不一定等於根據公認會計原則計算的淨收入或如上所述的可分配收益。更多細節請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註9。
72
目錄
企業活動
分紅
經董事會批准，我們會累積股息。首先向A系列優先股的持有人支付股息，利率為每年001萬美元清算優先股總額的12.5％，加上所有累計和未付股息，然後按每股25美元清算優先權每年11.0％的利率支付給我們的B系列優先股（已於2021年6月16日全額贖回）的持有人，然後按6.00美元的利率支付給我們的C系列優先股的持有人每股25.00美元的清算優先權每年為25％，然後分配給普通股的持有人，在每種情況下，僅限於出色的程度。我們打算每年向股東分配不少於90％的應納税所得額，以遵守美國國税法的房地產投資信託基金規定。董事會將根據做出此類決定時的事實和情況來決定是以現金支付未來的股息，還是以股票和現金的組合方式支付。
2023年9月11日，我們的董事會宣佈並批准了2023年第三季度每股普通股0.24美元的現金分紅，合計1,890萬美元。普通股股息已於2023年10月25日支付給截至2023年9月28日的普通股登記持有人。
2023年9月8日，我們的董事會宣佈，2023年第三季度C系列優先股的現金分紅為每股0.3906美元，合計310萬美元。C系列優先股股息於2023年9月29日支付給截至2023年9月19日登記在冊的優先股股東。
2022年9月12日，我們的董事會宣佈並批准了2022年第三季度每股普通股0.24美元的現金分紅，合計1,870萬美元。普通股股息已於2022年10月25日支付給截至2022年9月28日的普通股登記持有人。
2022年9月8日，我們的董事會宣佈，2022年第三季度C系列優先股的現金分紅為每股0.3906美元，合計310萬美元。C系列優先股股息於2022年9月30日支付給截至2022年9月20日的登記在冊的優先股股東。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別宣佈並批准了金額為5,690萬美元和5,610萬美元的普通股股息。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別為1,890萬美元和1,900萬美元的普通股股息尚未支付，並反映在我們合併資產負債表上的應付股息中。
73
目錄
關鍵會計政策與估算值的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表要求我們的管理層做出估算和判斷，這些估計和判斷會影響報告的資產和負債金額、利息收入和其他收入確認、貸款損失備抵額、支出確認、納税負債、投資組合的估值以及或有資產和負債的披露等。我們的管理層基於當前和某些估計的未來經濟和市場狀況及其對現有信息、歷史經驗和我們認為在當時情況下合理的其他假設的影響，進行這些估計和判斷。但是，這些估計、判斷和假設通常是主觀的，可能會因情況的變化或分析的變化而受到負面影響。
如果情況與預期相比發生變化，我們的判斷、估計和假設可能會發生變化，這可能會導致我們的利息收入和其他收入確認、貸款損失備抵金、支出確認、納税義務、未來投資減值以及投資組合估值等影響發生變化。如果實際金額最終與估計、判斷或假設的數額不同，則在已知實際金額的期間的合併財務報表中列入修訂。我們認為，如果我們改變基本的估計、判斷或假設，我們的關鍵會計估算可能會產生截然不同的結果。除下文所述外，我們的關鍵會計政策和估算的使用沒有實質性變化，如 “第7項” 所述。2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表中，管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。
信用損失備抵金
正如我們於2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的10-K表格中包含的合併財務報表附註2所述，我們於2020年1月1日採用了2016-13年度會計準則更新（“ASU”）、金融工具-信貸損失和隨後的修正案，用稱為當前預期信用損失（“CECL”）模型的預期虧損模型取代了已發生的損失方法。在合併權益變動表中，2020年1月1日記錄的CECL初始儲備金反映為我們留存收益的直接支出。CECL儲備金的後續變化通過合併損益表和綜合收益表中的淨收益進行確認。在CECL會計框架下衡量的信貸損失準備金是對我們現有投資貸款組合當前預期損失的估計，在合併資產負債表上作為估值準備金列報。與不可撤銷的無準備金貸款承諾相關的預期信貸損失作為單獨的負債入賬，計入合併資產負債表上的應計費用和其他負債。如我們的合併資產負債表所示，為投資而持有的貸款的信貸損失準備金按信用損失（支出）收益進行調整，該收益在合併收益表和綜合收益表的收益中報告，扣除與購買的信用惡化（“PCD”）資產相關的追回和增加（如果相關），則減去貸款金額的註銷。信貸損失備抵額包括模擬部分和個人評估部分。我們選擇不計量與所有投資貸款相關的應計利息應收賬款的信貸損失備抵額，因為根據我們的非應計保單，我們會及時註銷無法收回的應計應收利息。
我們在承保貸款和估算信用損失時會考慮關鍵信貸質量指標，包括但不限於：借款人和贊助商的市值；借款人和贊助商在特定房地產行業和地理市場的專業知識；抵押品類型；地理區域；房產的使用和佔用；房地產市場價值；貸款與價值比（“LTV”）；貸款金額和留置權狀況；債務還本付息和覆蓋率；我們對相同和相似的風險評級貸款；以及以前與借款人和擔保人打交道的經驗。這些信息用於評估擔保人/借款人的財務和運營能力、經驗和盈利能力。我們貸款的最終還款對利率變化、總體經濟狀況、流動性、LTV率、商業地產流動性投資銷售市場的存在以及替代短期或長期融資的可用性很敏感。我們的商業抵押貸款組合中的貸款由以下物業類型的抵押品擔保：辦公室；生命科學；多户住宅；酒店；工業；混合用途；工業和辦公用地；以及自助存儲。
我們的貸款通常由房地產抵押，如果是夾層貸款，則由合夥企業權益或擁有為我們的第一筆抵押貸款提供擔保的房地產實體的類似股權進行抵押。我們會定期逐筆評估與標的抵押財產的表現和/或價值相關的任何信用惡化的程度和影響，以及借款人/贊助商的財務和運營能力，通常頻率不少於每季度一次。我們還評估貸款擔保人（如果有）的財務實力，以及借款人在管理和運營財產方面的能力。此外，我們還考慮了借款人經營的整體經濟環境、房地產行業和地理子市場。此類分析由資產管理人員完成和審查，並由高級管理層進行評估，他們利用各種數據來源，包括在可用的範圍內（i）定期財務數據，例如物業佔用率、租户概況、租金率、運營支出、借款人的退出計劃以及資本化和折扣率，（ii）現場檢查，（iii）銷售和融資可比數據，（iv）當前再融資信貸利差以及（v）其他市場數據。
74
目錄
每季度，我們評估所有貸款的風險，並根據各種因素進行風險評級，分組如下：（i）貸款和信貸結構，包括現狀 LTV 和結構特徵；（ii）房地產價值和運營現金流的質量和穩定性，包括債務收益率、房地產類型、地理動態、物業類型和當地市場、物理狀況、現金流穩定性、租賃速度以及租賃質量和多樣性；（iii) 與承保商業計劃相比的業績；以及 (iv) 質量、經驗和財務狀況擔保人、借款人和擔保人的狀況。根據5分制，我們的貸款評級為 “1” 至 “5”，分別從風險最低到最大風險：
1 -風險極低
2 -低風險
3 -中等風險
4 -高風險/潛在損失——有實現本金損失風險的貸款；以及
5 -違約/虧損可能性——實現本金損失的風險很高或以其他方式蒙受本金損失的貸款。
我們通常將最近一個季度發放或獲得的所有貸款的風險評級定為 “3”，除非特殊情況需要例外。在截至2023年3月31日的三個月中，公司簡化了其風險評級定義。該公司根據簡化的定義重新評估了其風險評級，並得出結論，對前一時期的風險評級沒有影響。
我們的CECL儲備還反映了對影響貸款擔保商業房地產資產表現的當前和未來經濟狀況的估計。這些估計包括失業率、通貨膨脹率、利率、商業地產價格指數、商業地產債務和股票資本市場當前和預期的未來流動性可用性，以及其他可能影響我們貸款在預期期限內潛在信貸損失的可能性和規模的宏觀經濟因素。我們許可某些宏觀經濟財務預測，以幫助我們瞭解更廣泛的經濟狀況可能對我們的貸款組合表現產生的未來潛在影響。選擇用於確定CECL儲備金的經濟預測或預測，以及貸款水平投入，需要對未來事件做出重大判斷，儘管根據截至資產負債表日我們獲得的信息，但最終是不可確定的。影響我們貸款組合的實際經濟狀況可能與所述期間的估計有很大差異。
由於全球宏觀經濟狀況，包括通貨膨脹加劇、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動、勞動力短缺以及銀行業最近的困境，商業地產投資銷售和商業抵押貸款市場的流動性不均衡，這繼續使估計信貸損失備抵的關鍵投入變得更加困難。信貸損失備抵額受我們的貸款組合規模、貸款資產質量、風險評級、拖欠狀況、歷史損失經歷和其他影響損失預期的條件的影響，例如對經濟狀況的合理和可支持的預測。我們採用兩種方法來估算貸款組合中的信貸損失：（1）基於模型的方法和（2）對被視為 “抵押品依賴” 的貸款採用個人評估方法，因為貸款的償還預計將主要通過標的抵押品的運營或出售來提供，並且借款人遇到財務困難或可能被取消抵押品贖回權。由於可觀測的投入數量有限以及上述全球宏觀經濟狀況的不確定性，我們做出的估計必然會發生變化。有關我們方法的進一步討論，請參閲本10-Q表中的合併財務報表附註2。
在估算未來的信用損失時需要做出重大判斷，因此，隨着時間的推移，實際損失可能會有重大差異。在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，我們確認信貸損失備抵額分別減少和增加了4170萬美元和2,200萬美元。截至2023年9月30日，信用損失補貼為2.366億美元。
有關我們重要會計政策的清單和説明，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註2。
最近的會計公告
有關最近發佈的會計公告的討論，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註2。
後續事件
有關後續事件的討論，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註16。
75
目錄
貸款組合詳情
下表詳細説明瞭截至2023年9月30日，我們在逐筆貸款的基礎上為投資組合持有的貸款（百萬美元，每平方英尺/單位貸款除外）：
貸款 #的形式
投資
起源或
收購日期(2)
總計
貸款		校長
平衡
攤銷
成本(3)
利率
全押的
產量(4)
固定/
浮動的
已擴展
成熟(5)
城市/州財產
類型		貸款
類型		每筆貸款
平方英尺/單位
LTV(6)
風險
評級(7)
首次抵押貸款(1)
1高級貸款7/28/2022$245.0 $245.0 $245.0 S + 3.4%S + 3.7%浮動8/9/2027加利福尼亞州聖何塞多家庭橋444,646 個單位75.9 %3
2
高級貸款(9)
8/21/2019227.1 227.1 227.1 S + 3.0%S + 3.2%浮動9/9/2026紐約，紐約辦公室燈光過渡447 平方英尺65.2 %3
3高級貸款5/5/2021215.0 197.7 197.4 S + 4.0%S + 4.2%浮動5/9/2026加利福尼亞州戴利城生命科學適度過渡545 平方英尺63.1 %3
4
高級貸款(10)
9/18/2019170.0 170.0 170.0 S + 4.1%S + 4.4%浮動12/9/2024紐約，紐約辦公室適度過渡764 平方英尺65.2 %3
5高級貸款7/20/2021143.1 143.1 143.1 S + 3.5%S + 3.9%浮動8/9/2026各種各樣，新澤西多家庭橋115,178 美元71.3 %3
6
高級貸款(11)
10/29/2020128.0 127.3 118.4 S + 3.6%S + 3.5%浮動11/15/2023加利福尼亞州舊金山多家庭橋388,528 美元單位67.1 %5
7高級貸款5/7/2021122.5 120.8 120.8 S + 3.0%S + 3.2%浮動5/9/2026馬裏蘭州陶森多家庭橋147,947 美元單位70.2 %3
8高級貸款6/14/2021114.0 86.0 86.0 S + 3.2%S + 3.5%浮動7/9/2026加利福尼亞州海沃德生命科學適度過渡308 美元平方英尺49.7 %3
9高級貸款12/18/2019101.0 86.7 86.7 S + 2.7%S + 3.0%浮動1/9/2025弗吉尼亞州阿靈頓辦公室燈光過渡320 平方英尺71.1 %5
10高級貸款12/20/2018100.9 97.2 97.2 S + 4.1%S + 4.4%浮動1/9/2025加利福尼亞州託蘭斯混合用途適度過渡240 美元平方英尺61.1 %4
11高級貸款12/9/202196.0 93.0 92.6 S + 3.9%S + 4.2%浮動12/9/2026加利福尼亞州洛杉磯多家庭燈光過渡211,921 美元78.1 %3
12高級貸款11/21/202287.0 64.4 63.8 S + 5.3%S + 5.6%浮動12/9/2027德克薩斯州達拉斯辦公室適度過渡100 美元平方英尺60.8 %3
13高級貸款2/2/202386.8 79.1 78.4 S + 5.1%S + 5.4%浮動3/9/2028佛羅裏達州邁阿密酒店橋170,866 美元單位58.4 %3
14高級貸款11/30/202180.0 80.0 79.7 S + 3.6%S + 3.9%浮動12/9/2026伊利諾伊州阿靈頓高多家庭橋304,183 美元單位70.9 %4
15高級貸款8/8/201976.5 60.3 60.3 S + 3.1%S + 3.3%浮動8/9/2024加利福尼亞州奧蘭治辦公室適度過渡217 平方英尺64.2 %5
16高級貸款12/10/201975.8 61.9 61.9 S + 2.6%S + 2.9%浮動12/9/2024加利福尼亞州聖馬特奧辦公室適度過渡378 平方英尺65.8 %5
17高級貸款10/12/202174.0 70.0 70.0 S + 5.4%S + 5.7%浮動10/9/2026加利福尼亞州洛杉磯酒店橋250,847 美元單位60.9 %3
18高級貸款7/28/202272.0 71.3 71.3 S + 4.0%S + 4.3%浮動8/9/2027紐約州揚克斯多家庭橋400,000 美元單位64.8 %3
19高級貸款2/9/202270.0 66.0 66.0 S + 3.3%S + 3.6%浮動2/9/2027各種各樣工業橋187 美元平方英尺72.1 %3
20
高級貸款(12)
8/31/202170.0 70.0 67.6 S + 3.6%S + 3.2%浮動9/9/2026德克薩斯州雪松溪酒店橋345,825 美元61.2 %3
21高級貸款9/30/202169.0 64.6 64.6 S + 3.8%S + 4.1%浮動10/9/2026佛羅裏達州坦帕多家庭適度過渡221,154 美元單位64.2 %3
22高級貸款7/26/202269.0 67.0 66.8 S + 4.2%S + 4.5%浮動8/9/2027各種各樣自助存儲燈光過渡173 平方英尺66.2 %3
23高級貸款11/30/202165.6 56.2 56.0 S + 3.5%S + 3.8%浮動12/9/2026密蘇裏州聖路易斯多家庭適度過渡158,838 美元單位69.3 %3
24高級貸款6/28/201963.9 60.3 60.3 S + 2.6%S + 2.8%浮動7/9/2024加利福尼亞州伯林格姆辦公室燈光過渡352 平方英尺70.9 %3
25高級貸款4/20/202263.0 63.0 62.7 S + 3.7%S + 4.0%浮動5/9/2027紐約州布法羅多家庭橋167,553 美元單位67.1 %3
26高級貸款4/11/202262.4 60.1 60.1 S + 3.4%S + 3.7%浮動5/9/2027德克薩斯州聖安東尼奧多家庭橋104,017 個單位81.2 %3
27高級貸款6/25/201962.0 62.0 62.0 S + 3.2%S + 3.4%浮動7/9/2024加利福尼亞州卡利斯托加酒店適度過渡696,629 美元單位48.6 %2
28
高級貸款(13)
6/9/202161.5 61.5 60.8 S + 2.9%S + 1.9%浮動5/9/2026北卡羅來納州羅利多家庭橋188,650 美元單位66.2 %3
29高級貸款12/29/202160.6 56.0 55.7 S + 3.4%S + 3.7%浮動1/9/2027阿肯色州羅傑斯多家庭橋153,125 美元單位75.9 %3
30高級貸款3/3/202258.0 58.0 58.0 S + 3.4%S + 3.7%浮動3/9/2027弗吉尼亞州漢普頓多家庭橋202,091 美元單位72.4 %3
31高級貸款3/12/202055.0 51.8 51.8 S + 3.8%S + 3.9%浮動12/9/2023德克薩斯州朗德羅克多家庭燈光過渡133,820 美元單位75.4 %3
32高級貸款1/22/201954.0 52.6 52.6 S + 4.5%S + 4.9%浮動10/16/2023紐約州曼哈頓辦公室燈光過渡445 平方英尺61.1 %5
33高級貸款12/17/202152.1 48.8 48.8 S + 3.8%S + 4.1%浮動1/9/2027弗吉尼亞州紐波特紐斯多家庭燈光過渡135,677 美元單位67.3 %3
34高級貸款10/27/202151.9 43.7 43.5 S + 3.5%S + 3.8%浮動11/9/2026科羅拉多州朗蒙特辦公室適度過渡150 美元平方英尺70.6 %3
35高級貸款6/24/202251.6 49.8 49.8 S + 3.8%S + 4.1%浮動7/9/2027德克薩斯州聖安東尼奧多家庭橋159,259 美元單位70.2 %3
36高級貸款12/20/201751.0 51.0 51.0 S + 4.9%S + 5.3%浮動3/9/2025洛杉磯新奧爾良酒店橋217,949 個單位59.9 %3
37高級貸款8/26/202151.0 43.8 43.6 S + 4.2%S + 4.5%浮動9/9/2026加利福尼亞州聖地亞哥生命科學適度過渡599 美元平方英尺72.1 %3
38高級貸款5/26/202250.6 34.3 34.1 S + 8.5%S + 9.5%浮動6/9/2024北卡羅來納州達勒姆其他施工34 美元平方英尺37.0 %3
39高級貸款3/12/202050.2 48.2 48.2 S + 3.8%S + 3.9%浮動12/9/2023德克薩斯州朗德羅克多家庭燈光過渡137,049 美元單位75.6 %3
40高級貸款6/2/202148.6 48.2 48.1 S + 3.9%S + 4.2%浮動6/9/2026佛羅裏達州勞德代爾堡辦公室燈光過渡187 美元平方英尺71.0 %3
41高級貸款8/10/202246.2 36.5 36.2 S + 3.9%S + 4.4%浮動9/9/2027德克薩斯州普萊諾多家庭適度過渡173,534 美元單位66.3 %3
42高級貸款9/30/202145.9 45.9 45.7 S + 3.4%S + 3.7%浮動10/9/2026德克薩斯州聖安東尼奧多家庭橋136,488 美元單位64.1 %2
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目錄
貸款 #的形式
投資
起源或
收購日期(2)
總計
貸款		校長
平衡
攤銷
成本(3)
利率
全押的
產量(4)
固定/
浮動的
已擴展
成熟(5)
城市/州財產
類型		貸款
類型		每筆貸款
平方英尺/單位
LTV(6)
風險
評級(7)
43高級貸款3/17/202145.4 45.2 45.1 S + 3.4%S + 3.7%浮動4/9/2026印第安納波利斯多家庭燈光過渡62,294 美元63.7 %3
44高級貸款12/21/202145.0 44.9 44.9 S + 3.8%S + 4.1%浮動1/9/2027田納西州諾克斯維爾多家庭橋119,681 美元84.9 %3
45高級貸款8/7/201844.5 35.0 35.0 S + 3.5%S + 3.7%浮動8/9/2024喬治亞州亞特蘭大辦公室燈光過渡63 美元平方英尺61.4 %3
46高級貸款7/28/202343.6 37.2 36.8 S + 4.6%S + 5.1%浮動8/9/2028亞利桑那州各種酒店橋單位 150,345 美元63.3 %3
47高級貸款1/14/202243.0 43.0 43.0 S + 3.7%S + 4.0%浮動2/9/2027加利福尼亞州哥倫比亞多家庭橋162,879 美元單位79.8 %3
48高級貸款3/30/201842.4 40.4 40.4 S + 3.8%S + 4.0%浮動11/22/2024夏威夷州檀香山辦公室燈光過渡147 美元平方英尺57.9 %4
49高級貸款3/7/201939.2 40.4 40.4 S + 4.0%S + 4.4%浮動3/9/2024肯塔基州列剋星敦酒店適度過渡107,221 個單位61.6 %4
50高級貸款7/15/202139.0 39.0 38.9 S + 3.6%S + 3.9%浮動8/9/2026伊利諾州芝加哥多家庭橋261,745 美元單位78.8 %3
51高級貸款3/11/201937.0 37.0 37.0 S + 4.0%S + 4.2%浮動4/9/2024佛羅裏達州邁阿密海灘酒店橋280,303 美元單位59.3 %2
52高級貸款3/24/202337.0 33.0 32.7 S + 3.5%S + 3.9%浮動4/9/2028德克薩斯州達拉斯工業燈光過渡83 美元平方英尺61.2 %3
53高級貸款6/3/202136.4 33.9 33.8 S + 3.7%S + 4.0%浮動6/9/2026加利福尼亞州里弗賽德混合用途橋103 美元平方英尺62.2 %2
54高級貸款8/11/202134.5 32.3 32.2 S + 3.7%S + 3.9%浮動9/9/2026亞利桑那州梅薩多家庭橋單位 171,642 美元78.5 %3
55高級貸款6/9/202231.2 27.8 27.6 S + 3.6%S + 3.9%浮動6/9/2027阿肯色州森特頓多家庭燈光過渡156,859 美元單位73.8 %3
56高級貸款8/23/202231.0 28.8 28.6 S + 4.0%S + 4.7%浮動9/9/2027喬治亞州瑪麗埃塔多家庭燈光過渡127,049 美元單位68.5 %3
57高級貸款5/14/202127.6 27.1 27.1 S + 3.3%S + 3.6%浮動6/9/2026佛羅裏達州彭薩科拉多家庭適度過渡137,752 美元單位72.8 %3
58高級貸款10/27/202124.6 22.7 22.7 S + 5.6%S + 5.9%浮動11/9/2026加利福尼亞州聖地亞哥生命科學適度過渡814 平方英尺75.8 %3
59高級貸款6/29/202224.5 22.0 22.0 S + 3.9%S + 4.2%浮動7/9/2027德克薩斯州聖安東尼奧多家庭燈光過渡107,456 個單位75.5 %3
總數/加權平均值(8)
$4,223.7 $3,970.2 $3,952.1 S +3.7%S +4.0%2.6 年67.2 %3.2
_______________________________
* 由於四捨五入，顯示的數字可能與英尺不符。
(1)除非另有説明，否則首次抵押貸款是整筆抵押貸款。
(2)我們發放或收購貸款的日期.後續的貸款修改不會更新發放或收購日期。
(3)表示扣除未攤銷成本的未付本金餘額。
(4)除利率外，總收益率還包括遞延發放費用的攤銷、購買價格溢價和折扣以及延期和退出費的累計。我們的貸款資產和總貸款組合的總收益率不包括截至2023年9月30日的適用浮動基準利率，也不包括我們的利率下限和借款人利率上限的影響。
(5)延長到期日假設所有延期期權均由借款人行使；但是，前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。截至2023年9月30日，根據未付本金餘額，我們有11.2％的貸款受到收益率維持或其他預還款限制，88.8％的貸款可以由借款人免費償還。
(6)除建築貸款外，LTV 是按貸款發放和現有貸款的未償本金餘額總額（加上任何融資）計算的 pari passu此類貸款或參與權益（或優先於此類貸款或參與權益）除以我們在發放或收購此類貸款或參與權益時抵押品的現狀評估價值。僅對於建築貸款，LTV的計算方法是貸款的總承諾金額除以擔保貸款的房地產的穩定價值。現狀或穩定值（如適用）反映了我們的經理在發放或收購貸款或參與貸款權益時對此類貸款或參與權益所依據的房地產價值的估計，該估值是根據我們經理的承保標準確定的，符合我們的經理獲得的第三方評估。
(7)有關風險評級的討論，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表附註2和3。
(8)代表截至2023年9月30日的貸款信貸利差的加權平均值，所有貸款均為浮動利率。
(9)按截至2023年9月30日的未付本金餘額與發放時的估值之比計算，以反映我們在2020年8月出售的連續夾層貸款，截至銷售之日，未償本金餘額為4,640萬美元，承諾金額為5,000萬美元。
(10)這筆貸款包括8,800萬美元的第一筆抵押貸款和8,200萬美元的連續夾層貸款，其中兩者均歸我們所有。每筆貸款的利率相同。
(11)這筆貸款佔19.2％ pari passu第一筆抵押貸款的參與權益，該貸款由第三方於 2020 年 10 月 29 日發放，並於 2022 年 9 月 1 日被我們收購。
(12)這筆貸款佔41.2％ pari passu第一筆抵押貸款的參與權益，該貸款由第三方於 2021 年 8 月 31 日發放，並於 2022 年 9 月 1 日被我們收購。
(13)這筆貸款由第三方於 2021 年 6 月 9 日發放，並於 2022 年 9 月 1 日被我們收購。
77
目錄
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
投資組合風險
利率風險
我們的商業模式旨在通過匹配資產和負債的期限，並使用相同或相似的基準指數對資產進行匹配索引，從而最大限度地減少我們對利率變化的影響。因此，利率上升通常會增加我們的淨利息收入，而利率下降通常會減少我們的淨利息收入，但要受到我們幾乎所有貸款中包含的最低利率的影響。截至2023年9月30日，我們貸款組合的加權平均利率下限為1.06％。截至2023年9月30日，我們的所有未付本金餘額貸款均按浮動利率計算，受嵌入式利率下限的影響，並由需要根據浮動利率支付利息的負債進行融資。截至2023年9月30日，我們的負債中只有不到1.8％的利率下限不大於零。
下表説明瞭在2023年9月30日之後的十二個月內，我們為投資組合和相關負債持有的現有浮動利率貸款（千美元）的基礎基準利率立即提高或降低25、50和75個基點對我們的利息收入和利息支出的影響：
受限制的資產（負債）
利率敏感度(1)(2)
淨曝光率收入（支出）受
利率敏感度		25 個基點50 個基點75 個基點
增加減少增加減少增加減少
浮動利率抵押貸款資產$3,970,164 利息收入$9,925 $(9,925)$19,851 $(19,840)$29,776 $(29,515)
浮動利率抵押貸款負債(3,224,858)利息支出(8,062)8,062 (16,124)16,124 (24,186)24,186 
浮動利率抵押貸款總敞口，淨額$745,306 淨利息收入的總變動$1,863 $(1,863)$3,727 $(3,716)$5,590 $(5,329)
__________________________
(1)截至2023年9月30日，我們所有的浮動利率抵押貸款資產和所有浮動利率抵押貸款負債均受定期SOFR作為基準利率的約束。
(2)浮動利率負債包括擔保信貸協議、有擔保循環信貸額度、特定資產融資安排和抵押貸款債務。
信用風險
我們的貸款也受到信用風險的影響。我們的貸款和其他投資的表現和價值取決於贊助商運營作為我們抵押品的房產的能力，以便它們產生足以支付應付給我們的利息和本金的現金流。為了監控這種風險，資產管理團隊會審查我們的投資組合，並與借款人、共同貸款人和當地市場專家保持定期聯繫，以監測標的抵押品的表現，預測借款人、房地產和市場問題，並在必要或適當的範圍內行使我們作為貸款人的權利。
此外，我們面臨通常與商業房地產市場相關的風險，包括入住率、資本化率、吸收率和其他我們無法控制的宏觀經濟因素的差異。我們尋求通過承保和資產管理流程來管理這些風險。
預付款風險
預還款風險是指本金的償還率與預期不同的風險，導致某些投資的回報低於預期。當我們收到資產本金的預付款時，為此類資產支付的任何保費均攤銷到利息收入。總的來説，預付款率的提高會加速購買溢價的攤銷，從而減少資產所賺取的利息收入。相反，此類資產的折扣計入利息收入。總的來説，預付款率的提高會加速購買折扣的增加，從而增加資產所賺取的利息收入。
78
目錄
延期風險
我們的經理根據對個人借款人預付抵押貸款或延期速度的假設來計算我們資產的預計加權平均壽命。如果在利率上升的環境中預還款速度下降或行使延期期權，我們的貸款投資期限可能會超過我們用來為貸款投資融資的有擔保債務協議的期限，但我們的CRE CLO除外，其償還負債的義務與CRE CLO信託持有的基礎貸款的償還掛鈎。我們預計，美聯儲為控制通貨膨脹而施加的更高利率可能會導致預還款速度降低，以及行使延期選擇權的借款人數量增加，尤其是涉及辦公和酒店物業的貸款。這可能會對我們的經營業績產生負面影響。在某些情況下，我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。
不履約風險
除了與利率變動相關的現金流和資產價值波動相關的風險外，還存在浮動利率資產表現不佳的風險。在利率大幅提高的情況下，借款人應支付的額外還本付息可能會給抵押房地產資產的運營現金流帶來壓力，並可能導致不履行職責，或者在嚴重的情況下導致違約。我們在承保和貸款結構設計過程中考慮的各種因素可以部分緩解這種風險，包括但不限於在貸款中建立利息儲備，以及要求幾乎所有借款人為初始期限的全部或幾乎全部貸款購買利率上限合同。
貸款組合價值
將來，我們可能會發放貸款，從未償本金餘額中獲得固定利率。固定利率貸款的價值對利率變化很敏感。由於未來市場利率的變動，我們通常將所有貸款持有至到期，並且預計未來可能持有的任何固定利率貸款不會實現收益或虧損。
房地產風險
商業抵押資產的市場價值易受波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、區域和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業領域的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯性變化。此外，房地產價值的下降會減少抵押品的價值以及借款人可用於償還標的貸款的潛在收益，這也可能使我們遭受損失。
運營和資本市場風險
流動性風險
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括償還借款的持續承諾，包括追加保證金、為投資提供資金和維持投資、向股東支付股息以及其他一般業務需求。我們的流動性風險主要與我們以擔保信貸協議的形式通過短期借款為長期投資融資有關。根據我們的擔保信貸協議，我們面臨 “追加保證金” 的風險。如果由於信貸利差或利率的變化，或者由於抵押貸款的抵押品價值出現非暫時性下降，我們作為抵押品質押的資產的價值下降，則與我們的擔保信貸協議相關的追繳保證金可能會增加，從而導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，如果我們的一個或多個擔保信貸協議對手選擇不提供持續融資，我們可能無法以優惠條件或根本無法通過其他貸款機構取代融資。因此，我們不保證我們能夠在擔保信貸協議將來不時到期時延期或替換這些協議。根據我們的擔保信貸協議，我們與貸款人就我們對抵押資產的管理保持經常對話。
在某些情況下，我們過去決定出售資產，以調整我們的投資組合結構或保持足夠的流動性，將來也可能決定出售資產。市場混亂可能導致我們投資的全部或很大一部分資產類別的交易活動大幅下降，同時可能導致短期和長期債務和股票融資來源的顯著萎縮。房地產相關投資的市場流動性下降，以及缺乏可觀察的交易數據和投入，可能使出售資產或確定其公允價值變得更加困難。因此，我們可能無法出售投資，或者只能以可能與所列公允價值存在重大差異的價格出售投資。此外，在這種情況下，無法保證我們的借貸安排或其他獲得槓桿的安排將繼續可用，也無法保證我們的借貸安排或其他獲得槓桿的安排將按照我們可接受的條款和條件提供（如果有）。
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目錄
資本市場風險
我們面臨與股票資本市場以及通過發行股票或其他股票工具籌集資金的相關能力相關的風險。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過擔保信貸協議下的借款、有擔保循環信貸額度、抵押貸款債務、抵押貸款、定期貸款或其他債務工具或安排為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們每年必須分配應納税所得的很大一部分，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此要求我們利用債務或股權資本為我們的業務融資。我們力求通過監控債務和股權資本市場來降低這些風險，為我們就籌集的資金金額、時間和條款做出決策提供依據。
全球宏觀經濟狀況，包括但不限於通貨膨脹加劇、財政和貨幣政策變化、利率上升、美國和西歐商業銀行系統的壓力、貨幣波動和勞動力短缺，導致公共債務和股票市場波動加劇，資金成本增加和有效債務資本可用性減少，這些因素導致我們在2023年上半年減少了投資活動，並可能導致我們在2023年上半年限制投資活動未來。
交易對手風險
我們的業務性質要求我們向各種金融機構持有現金和現金等價物，並從中獲得融資。這使我們面臨這樣的風險，即這些金融機構可能無法履行根據這些不同的合同安排對我們承擔的義務。我們尋求通過存入現金和現金等價物以及與我們認為信貸質量高的機構簽訂融資協議來減輕這種風險。
我們的貸款和其他投資的性質也使我們面臨交易對手未在預定到期日支付所需的利息和本金的風險。我們力求在進行投資之前通過全面的信用分析來管理這種風險，並在投資期限內對標的抵押品進行嚴格監控。
貨幣風險
將來我們可能會持有以外幣計價的資產，這將使我們面臨外匯風險。因此，外幣匯率的變化可能會對我們的資產估值以及我們的收入和分配產生不利影響。就我們的房地產投資信託基金測試而言，外幣匯率的任何此類變化都可能影響此類資產或收入的計量，並可能影響可用於支付普通股股息的金額。
我們打算謹慎地對衝任何貨幣敞口。但是，我們的貨幣套期保值策略可能無法消除我們所有的貨幣風險，原因包括相關投資的收款時間和/或金額存在不確定性，以及/或套期保值不平等、不準確或不可用，無法完全抵消未來匯率的變化。此外，在某些情況下，為了對衝交易對手的利益，我們可能需要抵押我們的貨幣套期保值，這可能會對我們的流動性產生不利影響。
未來我們可能會通過簽訂一系列遠期合約來對衝某些投資的外匯敞口，以固定我們預計從任何外幣計價的投資中獲得的以美元計價的外幣現金流（利息收入、租金收入和本金支付）。因此，我們的外匯套期保值的名義價值和到期日期將接近我們預計將收到的相關投資未來還款的金額和時間。
80
目錄
第 4 項。控制和程序
披露控制和程序。 我們維持披露控制和程序，旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告《交易法》要求在報告中披露的信息，並收集此類信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官（首席執行官）和首席財務官（首席財務官），以便及時就所需的披露做出決定。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和運作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層在評估可能的控制和程序的成本效益關係時必須運用其判斷。
按照《交易法》第13a-15（b）條和第15d-15（b）條的要求，我們在包括首席執行官（首席執行官）和首席財務官（首席財務官）在內的管理層的監督和參與下，對截至2023年9月30日披露控制和程序的設計和運作有效性進行了評估。根據該評估，我們的首席執行官（首席執行官）和首席財務官（首席財務官）得出結論，截至2023年9月30日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下有效。
財務報告內部控制的變化。在最近結束的財季中，我們對財務報告的內部控制（如《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條中定義的術語）沒有發生任何對我們對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能對我們對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。
81
目錄
第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟
我們可能會不時參與在正常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2023年9月30日，我們沒有參與任何實質性的法律訴訟。有關法律訴訟的信息，請參閲本表格10-Q所含合併財務報表附註14的 “訴訟” 部分，這些信息以引用方式納入本項目1。
第 1A 項。風險因素
先前在我們於2023年2月21日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告第一部分第1A項下披露的風險因素沒有重大變化。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
沒有。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
第 5 項。其他信息
沒有。
82
目錄
第 6 項。展品
展覽
數字
描述
3.1
TPG RE Finance Trust, Inc. 的修正和重述條款（參照公司於2017年7月25日提交的8-K表最新報告（001-38156）附錄3.1納入）
3.2
TPG RE Finance Trust, Inc. 第二修訂和重述的章程（參照公司於2020年2月19日提交的截至2019年12月31日財年（001-38156）的10-K表年度報告附錄3.2納入）
3.3
TPG RE Finance Trust Inc. 11.0% 的B系列累積可贖回優先股的補充條款（參照公司於2020年5月29日提交的8-K表（001-38156）最新報告附錄3.1納入）
3.4
TPG RE Finance Trust Inc. 6.25% C 系列累積可贖回優先股的補充條款（參照公司於 2021 年 6 月 10 日提交的 8-A 表 (001-38156) 註冊聲明附錄 3.4 納入）
3.5
補充條款將公司 11% 的B系列累計可贖回優先股（每股面值0.001美元）中的7,000,000股已授權但未發行的股票重新分類並指定為公司未指定優先股，每股面值0.001美元（參照公司於2021年6月24日提交的8-K表最新報告（001-38156）附錄3.1納入）
4.1
TPG RE Finance Trust, Inc. 的普通股證書樣本（參照公司於2017年6月21日提交的S-11/A表（333-217446）註冊聲明附錄4.1納入）
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行官道格·布誇德的證書
31.2
首席財務官羅伯特·弗利根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的證書
32.1
首席執行官道格·布誇德根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18節第1350條頒發的證書（隨函提供）
32.2
首席財務官羅伯特·弗利根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18節第1350條頒發的證書（隨函提供）
101.INS行內 XBRL 實例文檔 — 實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。
101.SCH內聯 XBRL 分類擴展架構文檔
101.CAL內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔
101.LAB內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
101.PRE內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔
104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

83
目錄
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
日期：2023 年 10 月 31 日
TPG RE 金融信託有限公司
（註冊人）
/s/ Doug Bouquard
道格·布誇德
首席執行官
（首席執行官）
/s/ 羅伯特·弗利
羅伯特·弗利
首席財務官
（首席財務官）
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