美國 個州

證券 和交易委員會

華盛頓， 哥倫比亞特區 20549

表格 8-K

當前 報告

根據第 13 條或 15 (d) 條的

1934 年《證券交易法》

報告日期 （最早報告事件的日期）：2023 年 10 月 23 日

晨星， INC.

（註冊人的確切 姓名如其章程所示）

(312) 696-6000

（註冊人的 電話號碼， 包括區號）

不適用

（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的 名稱或以前的地址）

如果 8-K 表格申報旨在同時履行 以下任何條款規定的註冊人的申報義務，請勾選 下方的相應方框：

用複選標記表明 註冊人是1933年《證券法》第405條（本章第230.405條）或1934年《證券交易法》第12b-2條（本章第240.12b-2條）所定義的新興成長型公司。

新興 成長型公司 ¨

如果 是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守 根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ¨

根據該法第 12 (b) 條註冊的證券 ：

項目 7.01。法規 FD 披露。

根據晨星公司關於公開披露公司信息的政策，以下信息包含在這份關於8-K表的當前 報告中。

關於前瞻性陳述的警告

當前的8-K表格報告包含前瞻性 陳述，因為該術語在1995年《私人證券訴訟改革法》中使用。這些報表基於我們當前對未來事件或未來財務業績的預期 。就其性質而言，前瞻性陳述涉及不同程度的不確定性問題，通常包含諸如 “可能”、“可能”、“預期”、“打算”、 “計劃”、“尋求”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“預測”、“潛力”、“潛在客户” 或 “繼續” 之類的詞語。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性 ，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不會發生或與我們的預期有很大不同。對我們來説，這些風險和不確定性 除其他外，包括

關於這些風險和不確定性的更完整描述可以在我們向美國證券交易委員會提交的文件中找到， 包括我們最新的10-K表年度報告和10-Q表的季度報告。如果這些風險和不確定性中的任何一個成為現實， 我們的實際未來業績和其他未來事件可能與我們的預期有很大差異。我們不承諾因新信息或未來事件而更新我們的前瞻性 陳述。

投資者問答：2023年10月23日

我們鼓勵現有股東、潛在股東、 和其他利益相關方以書面形式向我們提出問題，並定期提供書面答覆。以下 的答案回答了主要在 2023 年 7 月 31 日之前收到的選定問題。我們保留將重複的 或類似問題的答案合併成一份全面的答案的自由裁量權。

如果 您想提交問題，請發送電子郵件至 investors@morningstar.com 或通過以下地址寫信給我們：

晨星公司

投資者關係

西華盛頓街 22 號

伊利諾伊州芝加哥 60602

為了儘可能及時地共享信息，我們 分批發布了對7月份問題的回覆。這是最後一期付款。

利潤

正如你所注意到的，在2023年上半年，薪酬和相關成本 比上年同期增加了7,680萬美元，其中不包括我們在計算調整後營業收入時增加的費用。

這一增長的主要驅動因素包括：

其餘略高於3700萬美元的資金主要與 與員工人數同比增長相關的額外工資和福利有關。

從你引用的圖片中還可以看出，在此期間，銷售 佣金增加了550萬美元。

税率

在2022年和2023年上半年，我們的有效税率表現出相對較高的可變性。2022年，我們的有效税率為44.5％，比我們通常的税率更高，而且，在 2023年的前六個月，我們的税率為7.2％。2022年和2023年上半年的有效税率的差異在很大程度上是由於2021年和2022年的追溯性税收選擇，在我們獲得税務機關的 批准之前，無法確認税收優惠。因此，我們在2022年針對2021年和2022年的税收優惠設立了税收儲備。1,370萬美元的相關税收儲備金對我們2022年的有效税率產生了10.8個百分點的影響。2023年第二季度，我們的税收選擇獲得了 的批准，從而確認了1,370萬美元的税收優惠，這大幅降低了我們上半年 的税率。由於2023年第二季度確認了全部税收優惠 ，因此2021年或2022年沒有剩餘的税收優惠可供累計。

我們近期的有效税率如下：

2019 – 23.1%

2020 – 21.1%

2021 – 24.5%

2022 – 44.5%

1H 2023 – 7.2%

考慮到影響我們税率的離散 個項目，每年的有效税率往往會有所不同。此外，作為全球納税人，我們看到了税收會計日益複雜的其他影響 （例如税基侵蝕、最低税收和税收透明度），這些影響在我們開展業務的司法管轄區是當務之急，並可能繼續 影響我們的納税義務和有效税率。

如果我們根據上面討論的儲税準備金和應計税收優惠、 以及2022年（12個月）和2023年（6個月）之間的某些其他項目以及其他幾個離散項目進行調整，我們很可能在這兩個時期實現27.0％至29.0％的税率。我們目前的預期是，如果沒有離散項目，也沒有税收監管的進一步變化，未來基礎税率將 處於一致的區間內。

2023年9月29日，美國證券交易委員會（SEC） 發佈命令，解決了對多家金融公司的調查，包括與星展銀行晨星的兩項和解協議，導致總額為800萬美元的罰款，這些罰款已在第四季度初支付。更多信息可在美國證券交易委員會網站 上通過以下鏈接獲得：

晨星可持續分析

在2022財年，歐洲、中東和非洲地區佔晨星 Sustainalytics收入的比例略低於60％，美洲佔略低於40％，亞太地區佔略低於 10％。截至2023年上半年，收入地域細分與該分配保持一致。2022年，投資者解決方案約佔晨星Sustainalytics收入的80％，而企業解決方案約佔收入的20％。儘管與企業解決方案相比，投資者解決方案現在在 收入中所佔的份額略大，但截至2023年上半年， 的分割大致保持不變，這反映了第二方意見的急劇放緩。

與2023年第一季度的增長率相比，晨星Sustainalytics 基於許可證的產品在2023年第二季度各地區的有機收入同比增長放緩。北美的增長 放緩幅度最大，這反映了零售資產管理（基金數據和 必需品）和財富板塊的某些部分疲軟。歐洲、中東和非洲地區的收入增長也有所放緩，儘管仍然相對強勁。為了更好地瞭解晨星Sustainalytics的收入趨勢，今年早些時候，我們開始公佈每個季度基於許可和交易的增長趨勢 。除了該詳細程度之外，我們不會披露量化細分。

新的監管要求以及在投資選擇過程中支持ESG整合 的需求以及與財富管理公司的諮詢實踐為該業務在歐洲大陸 的未來機會提供了支持。我們還繼續看到有機會利用晨星在託管產品數據和分析方面的現有客户足跡 來發展該業務。

PitchBook

2023年5月，我們注意到，PitchBook在投資銀行中的滲透率最高 ，在龐大的非投資銀行服務提供商中擁有巨大的機會。隨後，我們 在年度股東大會上分享了最新的總可尋址市場（TAM），更多細節將在2023年8月21日對投資者問題的回覆中提供。總體結論基本保持不變。我們的滲透率最高的是投資銀行 行業，私募股權領域的滲透率較小。

我們對滲透率的分析基於給定細分市場 中的客户徽標總數佔該細分市場TAM中公司總數的百分比。我們認為這種分析在方向上很有幫助，但是 有一些侷限性嗎。特別是，它沒有考慮到擴大我們與現有客户關係的持續機會。事實上， 我們繼續看到包括投資銀行在內的所有主要細分市場都有巨大的增長機會。

隨着我們現有客户羣的增長，來自現有客户的收入增長 的比例普遍增加。去年（2022年）是與現有客户關係擴張相關的收入增長佔總收入增長的比例首次高於來自新客户的收入增長的百分比。在 2023 年的前六個月，來自擴大現有客户關係的收入 和增加新客户之間的增長大致保持平衡。

2023年第二季度，PitchBook的收入增至1.212億美元，比2023年第一季度增加了640萬美元，當時的總收入為1.148億美元。相比之下，從2022年第四季度（總收入為1.108億美元）到2023年第一季度連續增長400萬美元 。我們確實預計 季度連續增長率將出現變化。你觀察到的連續趨勢的變化主要是由於2022年第四季度的收入強勁增長 ，這使得與2023年第一季度相比更加困難。

2023年8月，我們注意到，在經歷了特別強勁的2021年和2022年上半年之後，核心風險投資和私募股權市場 的轉化率略有減弱，儘管它們與長期趨勢保持一致 。我們不透露兑換率。截至2023年前六個月，新業務銷售額與按客户 細分市場劃分的徽標大致一致。我們計劃在 發佈的第三季度財報中提供截至2023年9月的PitchBook產品領域的最新情況。

在2023年8月23日發佈的回覆中，我們詳細介紹了PitchBook按細分市場劃分的客户羣 ，包括公司或公司細分市場，截至2023年4月，公司或公司細分市場佔總標識的31％。我們還注意到，歸屬於公司板塊的年度合同價值（ACV）份額略低於按徽標計數計算的百分比 。在當前的市場環境中，公司細分市場仍然是我們最脆弱的細分市場， 初創企業和企業發展團隊尤其脆弱。

我們的企業客户涵蓋了相對廣泛的不同公司規模 ，從小型私人支持的企業到大型跨國公司。除了8月份回覆中詳述的細分市場信息外，我們不會披露超過 關鍵產品領域的流失率或續訂率，也不會披露PitchBook客户的其他細分。 話雖如此，該細分市場的留存率在2023年上半年保持相對穩定。我們計劃在第三季度財報材料中提供 PitchBook 產品領域的最新情況。

2023年上半年，PitchBook的總收入為2.36億美元， 與去年同期相比增長了22.8％。增長的主要原因是 新徽標的增加以及續訂時現有關係的擴大，導致銷量增加。

此外，PitchBook在2022年年中大幅提高了價格， ，我們將繼續尋找在續訂時提高價格的機會。在 期間，價格上漲也促進了收入的增長。

我們每年都會發布 PitchBook 的年度 淨續訂率。2022年，PitchBook的年淨收入續訂率為121％，在2023年3月的回覆中，我們在 中指出，在2017年至2022年之間，年淨收入續訂率平均為121％。同樣在2023年3月，我們注意到，截至2022年下半年，我們的核心客户羣體（包括私募股權和風險投資）的收入續訂率 保持穩定；直到2023年上半年，我們 沒有看到這一趨勢有任何變化。總體而言，對於PitchBook平臺，在2023年上半年，我們看到 的淨續訂率相對於2022年和2017-2022年的平均水平有所放緩，我們將其歸因於在當前的經濟環境下，一些 客户對擴大關係猶豫不決。

槓桿評論和數據

總體而言，我們預計將在2022年和2023年投資近600萬美元的 整合成本，用於收購槓桿評論與數據（LCD）。我們已經在關鍵 領域招聘了更多員工，但迄今為止，相關成本尚未佔當前銷售基礎的很大一部分，因為我們已經利用了某些 PitchBook 資源（包括銷售和營銷）來推動增長。年度股東大會上引用的200個基點是 對為收購提供資金而產生的6.5億美元增量債務對我們的總投資回報率（ROIC）的影響的四捨五入。2022年，這筆債務的實際影響約為170個基點，如果我們 也將LCD自收購之日起的税後收入考慮在內，這將接近90個基點。正如我們在本月的另一個問題中所描述的那樣，我們預計LCD將成為 PitchBook的長期增長的補充，並預計將從2024年開始將LCD報告為PitchBook的一部分，因為這兩種產品接近完全 集成。

我們根據總收入 確定是否包含在我們的關鍵產品領域列表中，並每年更新此列表。自2022年年中收購以來，LCD指數相關收入已包含在 晨星指數產品領域和基於資產的收入產品組報告的增長中；其餘收入包含在基於許可的產品的總收入 中，但未包含在PitchBook關鍵產品領域報告的收入中。LCD未達到被列為2023年單獨披露的關鍵產品領域的門檻 。2024年，我們將報告LCD作為PitchBook的一部分。

到目前為止，我們對收購後在將LCD的豐富數據、新聞和研究整合到一個平臺上方面取得的進展感到滿意。最近的增強功能包括將LCD新聞 整合到PitchBook平臺中，可用的交易、債券和貸款數據大幅擴展，以及向廣大槓桿金融市場參與者推出The Credit Pitch時事通訊 。我們將在2024年上半年 基本完成平臺集成工作。

現在，我們的注意力正轉移到擴大與現有 客户的關係和吸引新客户上，這得益於我們現在能夠支持的其他用例，尤其是在快速增長的 私人信貸市場中。我們取得了不錯的初步業績，新的銷售和客户擴張是LCD的直接結果 。因此，舉例來説，由於私人信貸數據和 新聞報道的擴大，我們看到了巨大的客户擴張機會，尤其是在市場趨勢偏向私人信貸的情況下。我們還看到了機會， 合併產品的實力，包括私募股權和私募信貸基金數據以及對私募股權和債務交易的廣泛報道， 幫助我們創造了更好的價值並擴大了客户關係。最後，PitchBook平臺上以前沒有的銀團貸款和高收益債券保險 的增加推動了新的銷售。

我們正在密切關注各種指標，從參與 LCD 研究和分析到現有客户留存率和擴張，以及專門歸因於 LCD 使用 案例的新銷售和潛在客户。由於大部分整合還相對較新，因此我們處於這一過程的初期，但我們對 在過渡期間留住客户的能力以及到目前為止我們聽到的反饋感到滿意。

同時，晨星指數已完全完成將LCD槓桿貸款指數 整合到其全球指數產品和服務平臺中。

投資管理

在2023年前六個月，投資管理收入 按有機基礎計算下降了3.0％或11.3％（其中不包括Praemium的收購和外匯影響）。這種下降主要是由市場影響和客户開具賬單的時機推動的。儘管投資管理的某些收入與本季度的業績掛鈎 ，但在上一季度末，許多與管理和諮詢資產（AUMA）相關的合同存在滯後。截至2022年12月，AUMA與去年同期相比下降了10.9％，其中不包括與收購Praemium英國和國際發行相關的資產；截至2023年3月，AUMA與去年同期相比下降了9％，不包括 Praemium。

動盪的市場環境也給吸引 新顧問加入該平臺帶來了挑戰。在截至2023年6月的六個季度中，直接通過顧問 分配的管理投資組合淨流入量略為正數，美國的流量略為負數，被美國境外的正淨流量所抵消。2023年上半年， 趨勢類似，淨流量略為正數，反映了按百分比計算的強勁淨流入，投資管理公司的旗艦產品賬户美國管理投資組合的淨流入量持平， 佔投資管理總收入的絕大部分，直接獲得-分佈式產品佔託管投資組合資產管理規模的大部分， 是我們最近投資的重點。

我們正在考慮更新披露這些產品的資產管理規模， 但目前不共享季度流量。

在5月份的年度股東大會上，我們注意到，我們預計 我們對晨星財富的投資的回報期為三到五年，與我們在許可證產品領域的投資 相比，回報期更長。我們預計，晨星財富的回報將受到 推動資產增長和收入的持續淨流入的推動，這得益於主要用於建立我們的全球財富平臺的投資。（有關我們投資的更多詳情 ，請參閲對2023年8月21日發佈的相關問題的回覆。）2023年上半年，我們的直接分配管理投資組合產品（一直是我們最近投資的重點）的淨流入量略為正數， 反映了按百分比計算的強勁淨流入以及美國的淨流入持平。

我們已經承認，我們對晨星 財富的投資是反週期的。但是，我們認為，重要的是要採取長期的投資方針，並利用我們認為即使外部環境更具挑戰性，這些機會也將為股東創造長期價值。

也就是説，2022年全球市場的急劇下跌意味着 我們已經落後於晨星財富的最初目標。在第三季度，我們採取了減少晨星財富 員工人數的行動，還發現了減少與薪酬無關的運營成本的機會，包括與第三方 承包商和其他供應商、差旅、營銷和基礎設施相關的費用。我們將繼續優先考慮和支持美國和國際 財富平臺，我們認為這些平臺為擴大規模和創造長期回報提供了有吸引力的機會。

索引

晨星指數近年來行業領先的增長是由幾個不同的因素推動的。在包括可投資產品在內的基於資產的領域，我們憑藉利用來自晨星的專有研究和分析的產品，包括晨星股票研究、晨星 Sustainalytics和PitchBook，取得了有意義的成功 。例如，由晨星 股票分析師研究支持的VanEck Morningstar Wide Moat ETF MOAT的強勁淨流入為截至2023年6月的年初至今收入增長做出了貢獻。我們還看到我們的許可指數數據產品強勁增長 ，這些產品佔2022年和2023年6月上半年許可收入的大部分。 許可數據受益於客户對專有差異化指數的採用，以及客户選擇改用現有提供商的晨星 指數基準。我們認為，客户正在看到將委託權過渡到具有競爭能力和差異化產品並提供良好價值的全球指數 提供商的好處。

2022年，晨星指數的資產收入約佔晨星指數總收入的80％，而基於許可的收入約佔總收入的20％。在 2023 之前，我們在基於資產的收入類別中報告了晨星指數的所有收入。從 2023 年開始，我們更新了 收入類型分類，以考慮具有多種收入類型的產品領域。此後，我們在相應的收入組中報告了 晨星指數基於資產和許可的收入。

我們已經看到基於資產和許可證的 晨星指數產品均出現強勁增長。在2022年和2023年上半年，基於許可證的產品的增長率有所提高。

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求， 註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。