Velardeña Project 技術報告摘要 墨西哥杜蘭戈州 2023 年 8 月項目編號 117-8133007

Velardeña Project 技術報告摘要 117-8133007 2023 年 8 月由 Golden Minerals Company 印第安納街 350 號，科羅拉多州戈爾登 80401 美國 P +1-303-217-5700 tetratech.com

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 i 目錄 1.內容提要... 1 1.1 財產描述和所有權... 1 1.2 地質學和礦化... 2 1.3 財產狀況... 2 1.4 礦產資源估計... 2 1.5 礦產儲量估計... 5 1.6 資本和運營成本... 5 1.7 經濟分析... 5 1.8 許可要求... 5 1.9 結論... 5 1.9.1 地質與資源... 5 1.9.2 採礦... 5 1.9.3 冶金與加工... 6 1.9.4 重要風險因素... 6 1.10 建議... 6 1.10.1 地質與資源... 6 1.10.2採礦... 7 1.10.3 冶金與加工... 7 1.10.4 經濟分析... 7 2.簡介... 8 2.1 信息來源... 8 2.2 現場視察... 8 3.房產描述... 9 3.1 礦產保有權... 10 3.2 地表權利... 11 3.3 許可... 11 3.4 抵押權... 11 3.5 其他重要因素和風險... 12 4.無障礙環境、氣候、當地資源、基礎設施和地理... 13 4.1 地形、海拔和植被... 13 4.2 訪問... 13 4.3 氣候... 13 4.4 氣候... 13 4.4基礎設施... 13 5.歷史... 14 5.1 早期歷史... 14 5.2 採礦與勘探... 14 6.地質背景、礦化和礦牀... 15 6.1 區域地質學... 15 6.2 房地產地質學... 17

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 ii 6.2.1 Velardeña Property... 17 6.2 芝加哥地產... 18 6.3 礦化... 19 6.4 礦牀類型... 22 7.探索... 23 7.1 通道樣本... 23 7.2 鑽探... 24 7.3 數據充足性... 26 8.樣品製備、分析和安全... 27 8.1 樣品製備和分析... 28 8.1.1 金剛石鑽芯樣本... 28 8.1.2 地下芯片樣本... 28 8.2 安全、存儲，還有運輸... 28 8.3 質量控制... 28 8.3.1 標準... 28 8.3.2 重複項... 29 8.3.3 空白... 29 8.4 數據的充足性... 29 9.數據驗證... 30 9.1 地質數據輸入... 30 9.2 礦山規劃數據輸入... 30 9.3 礦物加工數據輸入... 30 9.4 經濟數據輸入... 30 9.5 環境信息... 31 9.6 數據充足性... 31 10.礦物加工和冶金測試... 32 10.1 數據充足性... 33 11.礦產資源估計... 34 12.礦產儲量估計... 39 13.採礦方法... 40 13.1 巖土工程分析... 40 13.2 脱水... 40 13.3 礦山佈局參數和生產計劃... 40 13.4 其他採礦要求... 42 13.4.1 採礦設備和人員... 42 13.4.2 通風... 45 13.4.3 准入與開發... 45 13.4.4 Power... 45 14。處理和回收方法... 46 14.1 工廠 1 46

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 iii 14.2 Plant 2 51 14.3 擬建的 BIOX® 工廠... 51 15。基礎設施... 52 15.1 通道... 53 15.2 廢石... 53 15.3 尾礦 53 15.4 Power 53 15.4 Power 53 15.5 水井... 53 16.市場研究和合同... 54 16.1 濃縮物... 54 16.1.1 Pb 濃縮物... 54 16.1.2 鋅濃縮物... 55 16.1.3 黃鐵礦精礦... 55 16.2 合同採礦... 55 17。環境研究、許可以及與當地 個人或團體的計劃、談判或協議... 56 17.1 環境基線研究... 56 17.2 廢物和尾礦處置的要求和計劃... 56 17.3 許可要求和狀態... 56 17.4 與當地個人或團體的計劃、談判或協議... 58 17.5 礦山關閉計劃和成本... 59 17.6 合格人士對當前計劃充足性的看法... 59 18.資本和運營成本... 60 18.1 資本成本... 60 18.2 運營成本... 61 19.經濟分析... 63 19.1 經濟模型結果 — MII 計劃... 66 19.2 經濟模型結果 — MI 計劃... 72 20。相鄰的房產... 79 21.其他有關數據和信息... 80 22.解釋和結論... 81 22.1 地質與資源... 81 22.2 採礦 81 22.3 冶金與加工... 81 22.4 經濟分析... 81 22.5 重要風險因素... 81 23.建議... 83 23.1 地質與資源... 83 23.2 採礦 83

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 iv 23.3 冶金與加工... 83 23.4 經濟分析... 84 24。參考文獻... 85 25.依賴註冊人提供的信息... 86

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 v 表格清單 表 1-1：Velardeña Project 硫化物礦產資源... 3 表 1-3：Velardeña 項目礦產資源... 4 表 3-1：項目礦產資源... 4 表 3-1：項目礦產資源特許權... 10 表 6-1：Velardeña 精選礦脈和靜脈組的物理特徵... 20 表 7-1：海峽樣本數據統計... 23 表 7-2：維拉德尼亞地產歷史鑽探摘要（1995-2008 年）... 24 表 7-3：歐洲貨幣單位摘要鑽探計劃（2009-2011 年）... 24 表 7-4：Golden Minerals 鑽探摘要（2012-2014 年）... 24 表 8-1：分析實驗室名單... 27 表 8-2：實驗室認證和獨立性... 27 表 10-1：累積的冶金平衡 — 2023 年 5 月 11 日的測試處理... 32 表 10-2：長期冶金回收假設... 32 表 11-1：通過參數和分類... 34 表 11-2：Velardeña 項目硫化物礦產資源... 35 表 11-3：Velardeña 項目氧化物礦產資源... 35 表 11-4：Velardeña 項目礦產資源... 36 表 11-5：截止價格假設... 37 表 11-6：NSR 應付硫化物回收總額假設... 37 表 13-1：摘要每個生產情景中包含的 ROM 材料... 40 表 13-2：年度礦山產量——情景 1... 41 表 13-3：年度礦山產量——情景 2... 41 表 13-4：Velardeña 設備清單... 43 表 14-1：1 號工廠的主要加工廠設備... 49 表 14-2：第 1 號工廠的加工材料... 49 表 16-1：大宗商品價格假設——長期共識定價... 54 表 17-1：許可要求... 58表 18-1：資本成本估算——MII 計劃... 60 表 18-2：資本成本估算——MI 計劃... 60 表 18-3：運營成本估算——MII 計劃... 61 表 18-4：運營成本估算——MI 計劃... 61 表 18-4：運營成本估算——MI 計劃... 62 表 19-1：經濟模型輸入參數... 63 表 19-2：ROM 生產 — MII 計劃... 64 表 19-3：ROM 生產——MI 計劃... 64 表 19-4：流程摘要——MII 計劃... 65 表 19-5：流程摘要——MI 計劃... 65

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 vi 表 19-6：假設精礦中的砷回收率... 66 表 19-7：經濟模型結果 — MII 計劃... 66 表 19-9：Velardeña 項目敏感度結果 — MII 情景... 70 表 19-10：經濟模型結果 — MI 計劃... 72 表 19-11：LOM 現金流——MI 計劃... 74 表 19-12：Velardeña 項目敏感度結果 — MI 計劃... 77

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 vii 人物清單 圖 1-1：Velardeña 項目位置... 1 圖 3-1：Velardeña 物業位置... 9 圖 6-1：Velardeña 地區地質學... 16 圖 6-2：Velardeña 財產地質圖... 18 圖 6-3：芝加哥房地產地質圖... 19 圖 6-4：向西北看 Velardeña 部分... 21 圖 7-1：Velardeña 項目的鑽孔位置... 25 圖 13-1：聖胡安娜地區的視圖，CC 礦脈，顯示了概念性採場、現有開發項目和 NSR 上方的 個區塊 195 美元（見圖例）... 42 圖 14-1：1 號工廠的加工廠流程表... 47 圖 14-2：場地1 號工廠的佈局... 48 圖 15-1：地表基礎設施... 52 圖 19-1：Velardeña Project 對貼現率的敏感度... 71 圖 19-2：最具影響力因素的税後敏感度結果... 71 圖 19-3：Velardeña Project 對貼現率的敏感度... 78 圖 19-4：最具影響力的因素的税後敏感度結果... 78

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 viii 縮略語和縮寫 3D 三維 Ar Argon Ar Argon ASARCO 美國冶煉和精煉公司 Au Gold BAT 批次適應性測試 BIOX 生物氧化 CAPEX 資本支出 Counter CCD 當前傾析量 cm 釐米 Cu Copper cu ft 立方英尺 DMT 幹公噸 Fee Iron feet g/t grams/tonne HP Horsepower IDW 反向距離加權 IMMSA Industrial Minera de Mexico S.A in in inch IRR 內部收益率 k 千 kg 千克 km 千米 kt 千噸 lb 磅 lom 我的壽命 m 米 m mi 測量和指示 miI 測量、指示和推斷 m/s 每秒 m/s 每秒 m/s 百萬噸 MXN 墨西哥比索 mya 百萬年前 NPV 淨現值 NSR 冶煉廠淨回報率 OPEX 運營支出 oz 金衡盎司 Pb Lead Pb Lead

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 ix PEA 初步經濟評估 PLS 孕期浸出溶液 質量保證/質量控制 QP 合格人員 ROM 我的運行 SEMARNAT 環境與自然資源祕書處 t 噸 tpd 每天噸 tpd br} tpy 每年噸 TRS 技術報告摘要 TSF 尾礦儲存設施 USD 美元 yd Yard yd yr 年 鋅鋅

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 1 1.內容提要 本技術報告摘要（TRS）是為黃金礦業公司（Golden Minerals）報告位於墨西哥杜蘭戈州貝拉德尼亞的Velardeña項目（該項目）的 礦產資源而編寫。本 報告的目的是總結美國證券 和交易委員會S-K 1300 法規所定義的房產的初步評估結果。 1.1 物業描述和所有權 該項目由Golden Minera的全資子公司Minera William S.A.de R.L. de C.V.（Minera William）持有，由兩處房產組成： Velardeña 物業以 UTM 網格座標 2,774,300 N 和 632,200 E（WGS 84 基準，區域 13）為中心。該物業包含自1995年以來一直是採礦業重點的聖胡安娜礦，以及歷史悠久的特爾內拉斯、聖胡安斯和聖馬特奧礦。 芝加哥物業位於 Velardeña 物業以南約 2 公里處，以 UTM 網格座標 2,772,480 N 和 631,867 E（WGS 84 基準，區域 13）為中心 。此屬性 包含歷史悠久的洛斯穆爾託斯-芝加哥礦。該項目相對於託雷翁和杜蘭戈這兩個主要城市 的位置如圖 1-1 所示。 圖 1-1：Velardeña 項目地點

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 2 該項目還有兩座加工廠。Plant 1 通過傳統的粉碎、研磨和 差分浮選技術處理硫化物材料，生產鉛、鋅和黃鐵礦精礦。該項目包括28項索賠 ，涉及Golden Minerals通過其墨西哥子公司 Minera William控制的Velardeña和芝加哥房產，總面積為315.5264公頃。與該項目有關的地表權利由 Golden Minerals 以及兩個當地的 ejidos（農村合作社社區）持有。Golden Minerals已與ejidos簽訂了 協議，以獲得地面進入和執行工作的權利。 1.2 地質學和礦化 該項目位於西馬德雷山脈的最東端，靠近其與東方馬德雷山脈（梅薩中央分省）的邊界。與墨西哥北部的許多其他多金屬熱液礦牀一樣，聖瑪麗亞山脈和聖洛倫索山脈的礦牀位於這個基本的 邊界沿線，該邊界將厚厚的第三紀火山序列與西邊是中生代基底巖的 中生代碳酸鹽巖分開，東邊是古生代和較舊的基底。 區域地質學的特點是厚厚的石灰巖序列和 白堊紀的少量鈣質碎屑沉積物，這些沉積物被主要是長英質到中間成分的第三紀巖體侵入。在 Laramide 地質事件中，沉積物處於初始壓縮階段，這導致形成了大的 振幅，直立到傾覆的褶皺，形成了獨特的石灰巖打擊脊，石灰巖在 當地地形中佔據主導地位。摺疊軸在該區域的北部向北移動，但彎曲或偏轉到南部的西北方位角 。控制罷工這種 根本變化的東北趨勢鉸鏈線或偏轉穿過貝拉德尼亞區。礦化主要由含有少量鈣硅酸鹽（skarn）的方解石-石英礦脈和塊狀硫化物替代體組成。所有礦化 本質上都是多金屬、銀、金、鉛、鋅加或減銅。單個靜脈通常很薄（0.2 m 到 0.5 m），但是 沿着走向和向下傾斜非常穩定。Coxcomb 和有節奏的帶狀紋理在 某些靜脈暴露中很常見。該地區的歷史產量主要來自礦脈 的氧化部分，這些部分可以延伸到幾百米的深度。 1.3 Property Status 該項目的礦山正處於高級開發階段。2015 年停止生產，礦山目前正在保養和維護中。該項目已使用地質 測繪、靜脈測繪和靜脈採樣從地表進行了廣泛探索。地下勘探包括鑽石鑽探、地質 水平測繪、礦脈水平測繪、礦脈採樣以及漂移和採場開發。地下開發 包括10,122米的漂移和坡道開發以及2,278米的高空開發。 1 號工廠在 2015 年停止運營後處於保養和維護之中，但已於 2023 年重啟，在計劃在 Velardeña 重啟生產之前開始 測試處理。歷史運營結果支持 工廠未來可能生產的現有工藝流程。該項目的先前研究 包括從將在2號工廠附近建造的BIOX® 工廠中進行回收。由於Golden Minerals最近進行的 冶金和經濟分析的結果，以及出售 黃鐵礦精礦的有利條件，本研究得出的結果排除了這一過程。 1.4 Velardeña 項目的礦產資源估算 生效日期為 2023 年 6 月 1 日的估計礦產資源顯示在 錯誤中！未找到參考來源。資源按礦物類型和所有礦脈的資源類別報告。 資源被計算為稀釋至至少0.7米，據報告，NSR的臨界值為195美元。對於 的氧化物礦化物質，鋅和鉛先前被報告為資源。此後已確定 他們目前對經濟開採沒有合理的預期，也沒有包含在本次更新中 。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 3 表 1-1：Velardeña Project 硫化物礦產資源 分類礦物 NSR 截止噸級銀 g/t 等級 Pb% 級 Zn% Ag Au oz Pb lb Zn lb 測得的硫化物 195 203,200 402 6.02 6.02 1.71 2.08 2625,900 39,300 7,6800 9,300 9,300 表示硫化物 195 462,700 402 5.32 1.68 2.08 59,9800 79,200 17,09,700 21,173,100 測量 + 標示 硫化物 195 665,900 402 1.69 2.08 8,608,900 11.69 1173,000 18,500 24,770,700 30,479，400 推斷硫化物 195 1,059,900 413 5.10 1.81 2.26 14,067,200 173,700 42,294,600 52,697,800 注意： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。由於四捨五入 表 1-2：Velardeña Project 氧化物礦產資源 分類礦物 類型 NSR 截止噸級 Ag g/t 等級 Ag g/t 銀盎司 測得的氧化物 195 95,200 318 6.62 973,000 20,300 指示氧化物 195 194,000 323 6.01 2,016,800 37,500 測量 + 標示 氧化物 289,200 321 6.21 2,989,800 57,800 推斷氧化物 195 269,400 500 5.56 4,326,400 48,200 注： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。Pb 和 Zn 目前不被認為是可回收的，也未包含在本資源估算中 4.由於四捨五入，列數可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 4 表 1-3：Velardeña 項目礦產資源 分類礦物 類型 NSR 截止噸級銀 g/t g/t 等級 pb% 盎司銀鉛磅鋅磅 測量全部 195 298,400 375 6.21 1.71 2.08 3,598,900 59,600 59,600 7,6800 9,306,300 表示全部 195 656,700 379 5.53 1.68 2.08 7,999,800 11,999,800 11,09,700 17,08,700 17,08,700 測量 + 標示 全部 195 955,100 378 378 1.69 2.08 11,598,700 176,300 176,300 70,700 30,479,400 推斷全部195 1,329,300 430 5.19 1.81 2.26 18,393,700 221,900 221,900 42,294,600 52,697,800 注意： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。由於四捨五入，列數可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 5 1.5 Velardeña 項目的礦產儲量估計 尚未估算出礦產儲量。 1.6 資本和運營成本 為該項目生成了兩份資本和運營成本估算值，以支持兩個經濟分析案例。 一個案例考慮了測量、指示和推斷 (MII) 的礦產資源，另一個案例僅考慮 測量和指示礦產 (MI) 資源。資本和運營成本基於Golden Minerals 的內部預測，利樂科技已經對其進行了審查，發現該預測與此類礦山一致。 資本和運營成本均適用15％的意外開支。利樂科技認為這些成本估計在 50% 以內 。 考慮到MII的材料，該案的資本費用總額為720萬美元，MI案的資本費用總額為460萬美元。MII和MI案件的運營成本 分別為2.734億美元和1.126億美元。資本成本的變化歸因於 在MII的較長礦山壽命期間維持資本需求，以及MII情景中為尾礦儲存設施擴建撥款30萬美元，這在MII情景中不是必需的。同樣，運營 成本差異是由於MII計劃中的礦山壽命延長所致。這兩個計劃的每噸處理單位成本 為224.82美元/噸。 1.7 經濟分析 為該項目準備了兩個經濟模型：一個在分析中包括推斷的礦產資源 （MII案例），第二個不包括推斷的材料（MII案例）。經濟模型結果基於 礦產資源，與礦產儲量不同，這些資源沒有表現出經濟可行性。 MII案的礦山壽命為10.5年，税後淨現值為8,760萬美元，內部收益率為860.7％。MI案 的礦山壽命為4.5年，報告的税後淨現值為5,230萬美元，內部收益率為1266.8％。這兩個案例均以 8% 的折扣 。 1.8 許可要求 項目有許可要求的區域包括Velardeña礦和1號工廠。Golden Minerals 人員報告説，該項目持有並保留了在 Velardeña 運營礦山和工廠的必要許可證，環境監管機構沒有懸而未決的問題。他們預計 不會因為環境 當局未來的檢查或評估而對運營造成任何限制。所需許可證及其狀態的詳細信息載於第3.3節。 1.9 結論 1.9.1 地質與資源 鑽孔和通道樣本是使用行業標準方法和實踐收集和分析的 ，足以支持品位和厚度的表徵，並進一步支持對測量、指示和推斷的礦產資源的估計 。 1.9.2 採礦 研究結果表明，採礦在經濟上具有潛在的可行性。但是，由於礦化的細礦性質 和開採規模，目前沒有計劃對該礦牀進行大規模的資源鑽探 。本研究使用了概念性採場輪廓。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 6 該項目對採礦稀釋很敏感，這可能會增加可銷售產品的成本，但也提供了 機會，因為礦山計劃中任何潛在的稀釋量減少都將使該項目受益匪淺。測試 採礦已於2018年、2021年和2022年完成，並已確認可以實現0.7 m 的最小選擇性採礦寬度，這有助於減少稀釋。 1.9.3 冶金與加工 與之前的運營相比， 設想的未來潛在產量預計加工廠的進料沒有地質、巖性或礦物學變化。現有的遺留運營數據 支持現有工藝流程表，以便在 1 號工廠進行未來生產。 在先前存在的設施中使用現有和翻新的設備以及生產 適銷對路的精礦，是Golden Minerals處理未來潛在產量的首選方法。 1.9.4 可能影響項目潛在經濟可行性的重大風險因素 可能包括對 運營和資本成本的低估以及任何或所有金屬價格的下跌。合同銷售條款的變更可能 對項目的經濟可行性產生重大影響。 資源估算可能會受到金屬價格變化以及實際礦化芽形狀 和方向的影響。成功實施擬議的採礦計劃取決於成功將 的推斷資源轉換為指示或測量的分類，以及將測量和指示 礦產資源轉換為礦產儲量、採礦佈局和形狀的預測（由 礦化枝條的實際形狀及其方向控制）以及採礦作業控制 廢物稀釋的能力。 本研究中總結的報告結果並非基於全面的可行性研究，也無法保證該公司會成功實現本TRS中描述的經濟性。如果不進行可行性水平研究，重啟礦山的不確定性和風險就會增加 。 Unifin和Minera William之間持續的爭端可能會對Velardeña的重啟產生重大影響，因為 Minera William擁有礦山和加工廠。初步聽證會原定於 2023 年 4 月舉行 ，但改期至 2023 年 6 月。2023年6月，Minera William和Unifin同意解決 問題，法院同意暫停審判，允許Minera William和Unifin就和解協議進行談判 。截至2023年6月30日，和解的條款和時間尚不確定。 1.10 建議 1.10.1 地質與資源 繼續收集比重測量值並完善當前對比重的估計； 理想情況下，應使用石蠟或環氧樹脂塗層進行額外的測量。 在 採場開發之前，實施二級採樣小組對漂移進行重複通道採樣的程序，以確保坡度和厚度特性，並作為通道樣本的現場複製 。 在擬議的礦山壽命初期，對已完成的採場進行詳細的模型對賬，如果對賬結果表明應該進行改進， 則更改估算方法。 隨着新水平的建立，繼續推進對當前推斷資源的勘探鑽探；優先瞄準特內拉斯、聖馬特奧、羅卡內格拉和A4礦脈。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 7 1.10.2 Minining 建議黃金礦業實施開採和填埋開採，將廢物和礦脈材料分開爆炸，以減少礦石稀釋。這種做法將考慮在每個章節中增加總噸數。 靜脈噸數將減少，但由此產生的品位會更高。事實證明，最近對0.7米的選擇性採礦寬度 的測試是可以實現的。由於這種做法需要有效的操作控制，因此利樂科技 建議對鑽孔和爆破進行詳細控制。 應優化為研究制定的採礦計劃，並在更詳細的層面上進行，這將使人們能夠更好地瞭解採礦限制、成本和由此產生的磨機進料。此外，還應評估氧化物 資源，以便納入未來的採礦計劃。 1.10.3 冶金和加工 銻和砷是鉛和鋅精礦中的懲罰元素，可以添加到數據庫 中進行空間建模。建議進行額外的冶金測試，以調查最終鉛和鋅精礦中 的銻和砷以及黃鐵礦精礦中鋅的沉降情況。 1.10.4 經濟分析 目前，預計設備的打撈銷售將支付開墾成本（估計為 150萬美元）。但是，LOM 末尾的礦山和工廠設備的打撈價值尚未估計 。建議確定該項目資產的殘餘價值的估計值，並將 與關閉成本估算一起納入經濟分析，以提高 項目經濟學的分辨率。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 8 2.簡介 本技術報告摘要（TRS）是為黃金礦業公司（Golden Minerals）準備的，用於報告位於墨西哥杜蘭戈州貝拉德尼亞的Velardeña項目（以下簡稱 “項目”）的 礦產資源。該項目由Golden Minerals的全資子公司Minera William S.A.de R.L. de C.V.（Minera William）持有。本報告的目的 是總結美國證券交易委員會第S-K 13000號條例 中定義的該物業的初步評估水平研究的結果。 除非另有説明，否則本報告中所有提及的美元均指美元 (USD)。除非另有説明，否則距離、面積、體積、 和質量均使用公制單位表示。所有噸位均以噸（1,000 千克）為單位，貴金屬等級值以克/噸（g/t）為單位報告，貴金屬數量以 表示為金衡盎司（oz）。 2.1 信息來源 本TRS彙總了符合加拿大國家儀器43-101標準的 初步經濟評估報告中包含的信息，該報告標題為 “墨西哥杜蘭戈州Velardeña項目的初步經濟評估更新技術報告”，該報告由利樂科技編寫，生效日期為2023年6月1日。 其他信息來源包括Golden Minerals 人員向利樂科技提供的材料和評論，如第25節所述。 2.2 現場檢查 利樂科技合格人員（QP）吉列爾莫·但丁·拉米雷斯·羅德里格斯博士和基拉·約翰遜女士於2023年5月23日訪問了該網站 。這次訪問包括對地質解釋、採礦、勘探鑽探、 河道樣本地點、調查地點、地下礦山通道、聖胡安娜礦脈（聖馬特奧坡道）、 芝加哥礦脈（芝加哥坡道）、漂移和採場、儲存的材料、一號加工廠、Golden Minerals 實驗室和地表基礎設施的觀察。利樂科技的QP與Golden Minerals的工作人員 就估算方法、數據庫結構和靜脈解釋進行了討論。Randolph P. Schneider 先生於 2019 年 12 月 10 日參觀了該工廠。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 9 3.財產描述 該項目包括28個採礦特許權，涵蓋Golden Minerals通過其墨西哥子公司Minera William控制的Velardeña和芝加哥礦山，位於Velardeña礦區內。 加工廠 1 和 2 位於 Golden Minerals 擁有的土地內。周圍的 ejido 擁有的土地 包含一些相關的設施和基礎設施。該項目由兩個屬性組成： Velardeña 屬性以 UTM 網格座標 2,774,300 N 和 632,200 E（WGS 84 基準，區域 13）為中心。該物業包含聖胡安娜礦，該礦自1995年以來一直是採礦工作的重點 ，以及歷史悠久的特爾內拉斯、聖胡安斯和聖馬特奧礦。 芝加哥物業位於 Velardeña 物業以南約 2 公里處，以 UTM 網格座標 2,772,480 N 和 631,867 E（WGS 84 基準，區域 13）為中心 。此屬性 包含歷史悠久的洛斯穆爾託斯-芝加哥礦。 該項目相對於託雷翁和杜蘭戈這兩個主要城市的位置如圖 3-1 所示。 圖 3-1：Velardeña 的房產位置

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 10 3.1 礦產保有權 該項目包括28項索賠，涉及金礦業 通過其墨西哥子公司Minera William控制的維拉德尼亞和芝加哥房產。Golden Minerals在所有 特許權中擁有315.5264公頃的土地。優惠詳情如表3-1所示。 表 3-1：項目礦產特許權 地點索賠名稱索賠所有者特許權 編號 問題 日期 到期 日期 特許權 區域 (ha) Velardeña Aguila Mexicana Minera William 85580 10/13/1936 10/12/2061 19.8593 Velardeña Aguila Mexicana Minera William 1685 8290 4/2/1981 4/1/2031 18.9372 Velardeña La Cubana Minera William 168291 4/2/1981 4/1/2031 2.5520 Velardeña Tornasol Minera William 168292 4/2/2031 3.9968 Velardeña San Mateo Nuevo Minera William 171981 9/21/2033 8.0000 Velardeña San Mateo MineraWilliam 171982 9/21/1983 9/20/2033 4.6134 Velardeña Recuerdo Minera William 171983 9/21/1983 9/20/2033 8.2265 Velardeña San Luis Minera William 171984 9/21/20/2033 8.2265 Velardeña La Pequeña Minera William 171985 9/21/1983 9/20/2033 9.9265 Velardeña La Pequeña Minera William 171985 9/21/1983 1988 年 9/21/1983 年 9/20/2033 1.0000 Velardeña Buen Retiro Minera William 172014 9/21/1983 年 9/21/2033 6.0899 Velardeña Unificacion San Juan Evangelista Minera Willias 172737 6/28/1984 6/27/2034 13/2034 13.9445 Velardeña Unificacion Viborillas Minera Willias 185900 1989 年 12 月 14 日 12/13/2039 46。4333 Velardeña Buenaventura No.3 Minera William 188507 11/29/1990 11/28/2040 6.0139 Velardeña El Pájaro Azul Minera William 188508 11/29/2040 11/28/2040 15.0000 Velardeña Buenaventura Beanventura 2 Minera William 191305 12/20/2041 5.3745 Velardeña Minera William 192305 Beanaventura Minera 192141 126 12/19/1991 12/18/2041 30.0000 Velardeña Los Dos Amigos Minera William 193481 12/19/1991 12/18/2041 25.3325 Velardeña Viborillas No.2 Minera Willias 211544 5/31/2000 5/30/2050 1.6020 Velardeña Kelly Minera Willias 218681 12/3/2052 3.9104 芝加哥聖特雷莎礦業威廉 218681 12/3/2052 3.9104 芝加哥聖特雷莎礦業威廉171326 9/20/1982 9/19/2032 22.3366

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 11 地點索賠名稱索賠所有者特許權 編號 問題 日期 特許權 區域 (ha) 芝加哥聖胡安礦業威廉 171332 9/20/1982 年 9 月 19 日/2032 8.1731 芝加哥洛斯穆爾託斯礦業威廉 171986 年 9 月 21 日 1983 年 9 月 21 日 33 3.5320 芝加哥 El Gambusino Minera William 171987 9/21/1983 9/21/1983 6.6565 芝加哥 Ampliacion San Juan Minera William 183883 11/22/2038 10.7989 芝加哥 Muñequita Minera William 196313 7/16/1993 7/15/2043 15.4518芝加哥聖阿古斯丁礦業公司 William 210764 11/26/1999 11/25/2049 7.4563 芝加哥拉克魯茲礦業威廉189474 1990 年 6 月 12 日 2040 年 5 月 7 日 7.909 3.2 與該項目有關的地表權利 由金礦業和兩個當地的 ejidos（農村合作社 社區）持有。 Ejido Velardeña 擁有該項目 Velardeña 物業的地表版權。Golden Minerals報告説，它與ejido簽訂了 協議，涉及地表准入以及在 物業上進行與勘探和採礦相關的工作。該協議要求每季度向ejido支付4,000美元，有效期至 2032。 Ejido Vista Hermosa 擁有該項目在芝加哥的房產的地表版權。Golden Minerals報告説，它與ejido簽訂了 協議，允許進入該物業進行與礦產勘探和 採礦相關的工作。該協議已在公證人面前正式確定，有效期至2038年。作為協議的一部分，Golden Minerals在每年3月24日之前支付40萬墨西哥比索外加適用的税款。 Golden Minerals擁有氧化物磨機下方的土地表面，並擁有位於Velardeña礦（聖馬特奧坡道）、硫化物廠（1號工廠）、精礦 倉庫和為磨坊供水的井入口處的地表 設施區域的土地。 3.3 許可 項目有許可要求的區域包括Velardeña礦和1號工廠。Golden Minerals 人員報告説，該項目持有並保留了運營Velardeña礦山和工廠 的必要許可證，此外，環境監管機構沒有懸而未決的問題。他們 預計，由於環境 當局未來的檢查或評估，運營不會受到任何限制。第17.3節提供了所需許可證和許可證狀況的詳細情況。 3.4 Encumbrances 據報道，對於向歐洲貨幣聯盟（現為黃金礦業的一部分）旗下的實體BLM Minera Mexicana S.A. de C.V. 提供的 貸款，Velardeña房產內的一些特許權所有權屬於IIG銀行。 Golden Minerals報告説，這筆貸款已於2001年償還；但是，特許權所有權上的留置權註釋在還款後從未被清除，在墨西哥礦業登記處仍顯示為有效的留置權。Golden Minerals表示，它100％確信IIG的所有債務都已清償，該公司於2022年11月向礦業公共登記處提交了取消抵押貸款所需的文件 。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 12 3.5 其他重要因素和風險 作者沒有意識到任何其他可能影響 在該物業上開展工作的權利或能力的重大風險因素。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 13 4.交通便利、氣候、當地資源、基礎設施和 地理 4.1 地形、海拔和植被 該項目位於西馬德雷山脈東側 側的梅薩中央地理省份的西北邊緣，其特點是地形混合。本報告主題的兩處 房產位於聖洛倫索山脈內，海拔約為1,680至2,000米 。 根據INEGI的分類，該項目所在的植被類型對應於 種植類型，即沙漠灌木叢嗜玫瑰植物（形成玫瑰花的植被）和山地下灌木叢。 4.2 Access 該項目位於杜蘭戈州，位於科阿韋拉州託雷翁市西南約 65 公里處，杜蘭戈市東北 150 公里處。連接託雷翁市和杜蘭戈市的四車道收費高速公路 從維拉德尼亞村以東約500米處經過。該村通過一條長達 7 千米 的碎石路與礦場相連，該路狀況良好，可以全年使用。 杜蘭戈和託雷翁這兩個主要城市的機場由主要的地區和國際 航空公司提供服務。 4.3 氣候 該項目的氣候以半乾旱為特徵，年平均氣温為21.1°C， 年平均降雨量為243.7毫米/年。冬季氣温可能會降至冰點以下，從7月到9月可能達到30攝氏度（°C）的最高水平 30s（°C）。氣候允許全年運營。 4.4 基礎設施 該項目位於一個有着悠久而活躍的礦產勘探和採礦歷史的地區。附近的 城市託雷翁、戈麥斯·帕拉西奧和萊爾多·德·特哈達在採礦和冶金加工項目製造設備 方面有着悠久的歷史。供應品和設備可直接從蒙特雷、奇瓦瓦州和杜蘭戈市 以及墨西哥、加拿大和美利堅合眾國其他地方的專業供應商處獲得。 該項目的淡水來自六口水井，這些井利用當地含水層。這些油井是完全允許的 ，並由 Golden Minerals 控制。 Golden Minerals擁有一家加工廠，能夠加工來自Velardeña礦山的礦化物質。 Plant 1 是一座每天 300 噸的浮選廠，生產鉛、鋅和黃鐵礦的精礦。該工廠位於 Velardeña 鎮附近，並於 2014 年進行了升級。 礦山和加工廠通過位於 1 號工廠和 Peñoles Velardeña 礦附近的變電站與國家電網相連。 Velardeña鎮以及附近的城市和社區都有經驗豐富的勞動力。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 14 5.HISTORY 5.1 早期歷史 維拉德尼亞區最早的重大采礦作業發生在1888年，當時成立了 Velardeña 礦業和冶煉公司。1902年，美國冶煉和煉油公司（ASARCO） 接管了這些業務，安裝了一座新的冶煉廠，每天處理該地區各個礦山的2500噸，其中 最重要的作業發生在特爾內拉斯和聖胡安娜礦脈。ASARCO和各種小型 獨立運營商在該地區工作直到1926年。 1960年代，ASARCO成為墨西哥工業礦業有限公司（IMMSA）的少數股東， 聖瑪麗亞和雷納德爾科佈雷礦的勘探和開發工作於1968年重新開始。 1969 年，IMMSA 放棄了幾項採礦特許權，包括蓋坦集團收購的 Terneras 和 San Diego 礦山底層的採礦特許權。小規模經營一直延續到1992年。 5.2 礦業和勘探 William Resources 於1994年通過其墨西哥子公司BLM Minera 收購了蓋坦集團擁有的特許權。William Resources對特許權進行了地表測繪和採樣工作，重點是 聖胡安娜靜脈系統。William Resources還對Terneras和Santa Juana礦進行了開發工作，並處理了每天600噸的垃圾和開發渣土。業務於 1997 年停止。 1997年，歐洲貨幣單位黃金從威廉資源公司手中收購了BLM Minera93.48％的股份和Minera William的100％股份， 在2011年Golden Minerals與歐洲貨幣單位合併。歐洲貨幣單位於1998年恢復了該項目的運營，生產 一直持續到2015年（合併後的Golden Minerals），從2013年7月到2014年6月 短暫停產。在2009-2011年期間，歐洲貨幣單位在 該項目駕駛了8,030米的漂移和坡道以及3,608米的加註。2012-2014年期間的開發工作包括一條新的坡道，用於進入更深層次的 Terneras和San Mateo礦脈以及Roca Negra礦脈。 William Resources和ECU在1995-2008年期間完成了10,714米的地表和6,278米的地下勘探鑽探 。2009-2011年期間的勘探工作包括地下 鑽探和取樣。這包括1,235米的NQ鑽探和1,212米的防爆鑽探。在此期間， 沒有進行露天鑽探。NQ鑽探計劃產生了483個樣本，EX鑽探計劃產生了214個樣本。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 15 6.地質背景、礦化和礦牀 該項目位於西馬德雷山脈的最東端，靠近其與東方馬德雷山脈（梅薩中央分省）的邊界。與墨西哥北部的許多其他多金屬熱液礦牀一樣，聖瑪麗亞山脈和聖洛倫索山脈的礦牀位於這個基本的 邊界沿線，該邊界將厚厚的第三紀火山序列與西邊是中生代基底巖的 中生代碳酸鹽巖分開，東邊是古生代和較舊的基底。 6.1 區域地質學 區域地質學的特點是厚厚的石灰石序列和 白堊紀的少量鈣質碎屑沉積物，這些沉積物被主要由長英質到中間成分的第三紀巖體侵入。在 Laramide 事件期間，沉積物處於初始壓縮階段，這導致形成了大振幅， 直立到傾覆的褶皺，形成了佔主導地形的獨特石灰巖打擊脊。 摺疊軸在該區域的北部向北移動，但向南的西北偏西方向扭曲或偏轉 方位角。控制罷工中這種根本變化 的東北趨勢鉸鏈線或偏轉穿過貝拉德尼亞區。圖 6-1 説明瞭 Velardeña 礦區在區域巖性和結構特徵方面的位置 。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 16 圖 6-1：Velardeña 區域地質學

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 17 第三紀火山和半固結沖積沉積物作為侵蝕殘留物存活在較早的基底 巖石上。火山巖可能來自位於 Velardeña 普韋布洛以西的噴發中心，那裏的安山巖的年齡為 45 mya。 第三類種羣沿着與上述鉸鏈 線亞平行的軸線侵入了維拉德尼亞地區的白堊紀沉積物，形成了一系列複雜的石灰巖穹頂，這些穹頂由較年輕的 侵入巖（即聖瑪麗亞山脈、聖洛倫索山脈和聖地亞哥巨蛋）核心。位於維拉德尼亞村以西的聖瑪麗亞 石英緯度斑巖入侵產生的鉀氬氣（K-Ar）日期為 33.1 mya。 侵入物的成分從鎂鐵質閃長巖到長英質阿拉斯基巖和流紋巖不等。侵入接觸處和附近的 沉積物的熱變質作用很普遍，會產生鈣硅酸鹽、角落和 漂白/大理石化的石灰石。温度較高，鈣硅酸鹽巖的特點是prograde 組合石榴石——硅灰石和不含輝石。Velardeña 區的各種礦牀位於侵入中心、接觸金黃孔和隨之而來的蝕變帶附近。礦化 的歷史約為31 mya，這表明入侵物存在遺傳和空間關聯。 已經繪製了整個地區的多個高角度、西北方向的斷層；這些斷層與上述地形邊界亞平行 ，因此很可能是可能用作巖漿管道的深層、穿透地下室的 結構的候選對象。西北構造的重新激活和東北方向斷層的形成 形成了一個由更年輕的、充滿方解石的結構組成的網格，這些結構抵消了礦化礦脈。 這在Terneras礦中得到了很好的證明，那裏向東北方向的特雷斯阿吉拉斯斷層抵消了 礦化的西北傾向聖胡安娜礦脈。 6.2 Property Geology 6.2.1 Velardeña Property 白堊紀極光組的中層至厚層石灰石包括 項目區域的基底巖石。石灰石首先被摺疊，然後被多相閃長巖/monzo-diorite Terneras stock 和第三紀的相關堤壩侵入，這些堤壩的走向長度約為2.5公里。詳細而言，侵入性 接觸範圍從尖鋭區域到寬闊區域，其特徵是存在許多大型、部分 變質的石灰石塊。宿主碳酸鹽的變化包括漂白前沿和 大理石的形成，以及更局部化的鈣硅酸鹽和角落。儘管 一般而言，侵入性巖石看起來很新鮮，但是在接觸點附近，會發生變化和局部內窺膜的發育。閃長巖儲量以及石灰石和侵入巖之間的接觸 區主要容納聖胡安娜、特內拉斯、聖胡安斯、 和聖馬特奧礦牀的礦脈。礦脈延伸到相對未改變的石灰巖中，尤其是在聖胡安娜礦脈的西北部 和聖胡安斯礦脈的東部。 Velardeña 屬性被一系列從東北向西北走向、向西傾斜、後礦物 正常斷層橫斷。從東到西，這些斷層是 Tres águilas、Los Bancos、Buenaventura 和 Ordenanza 斷層 ，其特徵通常是填充了米厚的帶狀方解石礦脈。這些正常斷層表明 向西側向下的位移，結果是西部區塊的礦脈暴露在熱液系統 的較高部分，方解石含量更高，貴金屬含量通常較低。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 18 Velardeña 物業上有兩個主脈系統。第一個是在聖胡安娜礦牀中發現的西北走向系統 ，第二個是東西向走向的礦脈陣列，其中包括特內拉斯、 聖胡安斯、羅卡內格拉和聖馬特奧礦牀。在圖 6-2 中，靜脈痕跡被投射到表面，不是 切割沖積層。 圖 6-2：Velardeña 財產地質圖 6.2.2 Chicago Property 芝加哥房產的地質環境與維拉德尼亞的地質環境相似。芝加哥露出的最古老的巖石 是奧羅拉組的摺疊石灰石，這些石灰巖被第三紀閃長巖儲量和 堤壩侵入。侵入性巖石佔據了該物業的西部，朝東北方向。石灰石與閃長巖的接觸表現出廣泛的再結晶和大理石形成，上面有一種獨特的綠色 鈣硅酸鹽蝕變，以鈣鋁石榴石和較小的硅灰石為主。 與 Velardeña 一樣，礦化後的斷層系統觸及西北-東南切口，局部取代了 的礦化結構。這些斷層通常充滿方解石，在 表面附近的寬度可達 10 m。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 19 在芝加哥礦山中，Ahuichila 組的流紋巖火山巖和鈣質礫巖不合時宜地覆蓋了該地區東半部的礦化序列。在礦物學、宿主巖、結構幾何形狀和 礦脈連續性方面，礦化作用與聖胡安娜礦的 類似。兩者的區別在於方向：向西北移動， 聖胡安娜系統向東北傾斜；芝加哥系統不是向東北衝擊，而是向東南傾斜。圖 6-3 顯示了芝加哥地區的地質情況，其脈跡線投射到假設的地表交叉點。靜脈 不存在沖積物質。 圖 6-3：芝加哥地質圖 6.3 礦化 礦化主要由方解石-石英礦脈組成，其中含有少量鈣硅酸鹽的硅卡巖和塊狀硫化物 替代體。所有礦化作用本質上都是多金屬、銀、金、鉛和鋅加或減銅。單個 靜脈通常很薄（0.2 m 到 0.5 m），但在走向和向下傾斜時非常穩定。Coxcomb 和 有節奏的帶狀紋理在某些靜脈暴露中很常見。該地區的歷史產量主要來自礦脈的氧化部分，這些部分可以延伸到幾百米的深度。表 6-1 總結了 Velardeña 主靜脈羣的物理 特徵。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 20 表 6-1：Velardeña 精選靜脈和靜脈組的物理特徵 NW curvilinear 0.2-1.0 350 x 400 石灰石，侵入性， skarn Santa Juana NW 子集 2（CO、CC、C1、G1、G1、A 1- 4、B、D1、DD、E） NW 線性 0.2-1.0 因礦脈而異， 最高 600 x 1200 (CC) 石灰石，侵入性， skarn Trans Set ew/Steep S 0.2-1.0 100 x 600 石灰石，侵入性 k Terneras EW/70-85N 0.3-2 1500 x 650 Intrusive>LimeStone San Juanes EW/85N 0.05-1.9 950 x 600 石灰石，侵入性， k San Mateo EW/75N 0.4-0.5 700 x 500 侵入性， k l Roca Negra EW/75N 0.15 -1.15 500 x 600 侵入性 skarn 芝加哥礦業的礦化在礦物學、宿主巖、 結構的幾何形狀和連續性方面與聖胡安娜礦相似。 靜脈的氧化物部分由氧化物、鹵化物、碳酸鹽和硫化物礦物的殘餘物組成。 在硫化物帶內，礦化主要由方鉛礦和閃鋅礦組成，含量較少的 黃銅礦、四面體、弗萊伯格礦和亞硫酸鹽。當地富含輔助硫化物，包括黃鐵礦、菱鐵礦、黃鐵礦、 和磁黃鐵礦。浸染黃鐵礦和縱樑黃鐵礦在深度低於 500 m 的所有巖石類型中都很常見，在侵入巖和鈣硅酸鹽主巖中持續到更淺的水平。 該地區的礦脈位於侵入性巖石中，入侵物與熱 變質鄉村巖石之間靠近接觸，但距離這些接觸點最多可延伸一公里。但是，詳細而言， 礦脈不符合這些接觸點，但在許多情況下，它們與石灰石、skarn/marble 和 侵入宿主以高角度交叉。上面總結的觀測結果表明，平均而言，侵入巖中的礦脈 比石灰石中的礦脈更窄，形態更規則，品位更高。Skarn 通常是一種較差的靜脈宿主 ，其寬度和等級小於閃長巖或石灰石宿主。儘管數據稀少，但似乎至少在 ，在過去鑽探中相交的更深、塊狀的硫化物礦化中，地層學，尤其是硅卡巖組合，比較淺層的典型控制更為明顯 。 地下觀測證實，至少有一些靜脈顯示出與脆性斷層的親密關係。在 聖胡安娜礦牀中，觀察到兩個主要的裂縫組。最具經濟意義的是急劇下降 、向西北傾斜的組合，它形成了擴張區域，作為靜脈 位點的主要控制措施。第二個空間範圍更廣的斷裂羣呈110°的趨勢，儘管不太明顯，但 似乎控制了跨靜脈的方向。這些礦脈陡峭地向南傾斜，在它們與 西北方向的靜脈組相交的地方，會形成更寬的牲畜或角礫巖帶，寬度可達七米 。東西向斷裂集還控制了平行的 Terneras、San Juanes、San Mateo 和 Roca Negra 礦脈的定位。兩個靜脈系統之間的交叉關係尚不明確， 這表明這兩個靜脈集可能是作為共軛斷層系統的一部分同時形成的。據報道，聖瑪麗亞礦也出現了 類似的結構背景。圖 6-4 顯示了 Velardeña 礦化的橫截面。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 21 圖 6-4：向西北看 Velardeña 路段

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 22 6.4 礦牀類型 儘管對維拉德尼亞礦脈的詳細巖石學研究尚未完成，但已經對附近的聖瑪麗亞穹頂內的單個 礦牀進行了較詳細的研究，發現它們與 淺層超熱液和更深層的中温礦化類型相對應。超熱靜脈通常顯示 帶狀且充滿開放空間的石英，描述了 Velardeña 的更高層次的靜脈。許多礦脈，尤其是在聖胡安娜和泰爾內拉斯礦山的 更深層的礦脈，都是粗顆粒和 細顆粒多金屬硫化物的模態百分比很高，幾乎沒有硅酸鹽脈石。靜脈佔據了 入侵及其熱變形金黃孔的內部和附近的位置。 真正的超熱靜脈存在於 Velardeña，但在深處，大多數靜脈、角礫巖和大量硫化物替代物 的性質都是中温的。靜脈中通常含有黃鐵礦，這可能與更深的 侵入源有關。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 23 7.EXPLORATION 已使用地質測繪、礦脈測繪和礦脈 採樣從地表進行了廣泛探索。地下勘探包括鑽石鑽探、地質水平測繪、礦脈水平測繪、 礦脈採樣以及漂移和採場開發。地下開發項目包括10,122米的漂移和 坡道開發以及2,278米的高空開發。通道樣本是從漂移面、 橫切以及採場牆和/或後方收集的。 7.1 通道樣本 通道樣本是按照以下準則收集的： 在關卡測繪期間，地質學家在背面或顯影面上繪製樣品位置以指導 採樣者。 樣本是通過鑿出塗漆區域來收集的，理想情況下是切割5-7釐米寬的樣品。由於巖石硬度， 這通常是無法實現的。 樣品寬度範圍從 0.2 m 到 2.5 m。 樣品的重量通常在兩千克到五千克之間。樣本至少包含十塊 塊巖石 (

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 24 7.2 鑽探 表 7-2 彙總了1995-2008年期間的歷史勘探鑽探統計數據。這些結果已由 Micon（2009）彙總，尚未得到作者的獨立驗證。 表 7-2：維拉德尼亞地產歷史鑽探摘要（1995-2008 年） 公司鑽孔計劃數量 鑽孔總長 (m) 地下威廉資源 94 6,438 威廉資源表面 6 973 William Resources Surface 3 282 William Resources Surface Surface 3 282 William Resources Surface 6 750 總計 109 8,443 歐洲貨幣單位地下 BQ 11 5,533 ECU Underground EX 59 2,750 總計 84 16,992 數據取自 Micon 2009 年報告並進行了修改。 ECU開展的2009-2011年計劃的目標是確認已知礦脈的連續性， 發現新的礦脈，並測試聖胡安娜地區大量硫化物礦脈的深度預測。表 7-3 彙總了 個已完成的洞。根據對現場鑽芯和數據的審查，這些目標 至少部分實現，尤其是發現了A4礦脈結構 向下傾斜的深層塊狀硫化物礦化。 表 7-3：ECU 鑽探計劃摘要（2009-2011 年） 描述 鑽孔數量 總計 米 地下（NQ）3 1,235（EX）35 1,212 2013 年共有 38 2,447 個金礦在 2013-2014 年進行了鑽探，並從地下鑽探了聖馬特奧、 Terneras 和 Roca Negra 礦脈。在聖胡安娜地區從地下鑽了三個洞，主要瞄準 A4礦脈。表7-4顯示了Golden Minerals在2013-2014年期間完成的鑽探摘要。圖 7-1 顯示了現場鑽孔的位置。 表 7-4：金礦鑽探摘要（2012-2014） 年份描述 鑽孔數量 長度 (m) 2013 芝加哥 3 1,233 2014 聖馬特奧、特內拉斯、聖胡安娜 40 8,191 共計 43 9,424

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 25 日圖 7-1：Velardeña Project 的鑽孔位置 金剛石鑽芯樣本是根據以下標準採集的： 鑽芯是使用手動巖石分裂設備或使用巖心鋸分解的。 樣本取自有明顯礦化證據的巖心部分和周圍1.5至2.0 m 的牆巖。 當距離小於 6 m 時，會對兩條礦脈之間的壁巖進行採樣。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 26 每個樣本的鑽探日誌中記錄的信息包括深度、長度、巖心角度和 巖石/礦石類型。 HQ、NQ 或 BQ 大小的巖心的礦化樣本間隔的最小核心長度為 20 cm， 最大長度為 1 m。對於在礦化區之外採樣的區域， NQ 核心的最大樣本長度為 1.20 m，BQ 核心的最大樣本長度為 1.50 m。通常，樣本的最大長度為 1.50 m，除了兩個礦脈可以連接在一起的區域，在這種情況下 樣本的最大長度為 2 m。 採樣不僅是在巖心上進行的，而且有明顯的礦化證據，例如礦脈和縱樑， ，也適用於貧瘠的巖心，以保持礦化帶之間的採樣連續性，並測試低品位材料的寬闊區域 。對礦化帶旁邊的壁巖進行採樣還有助於瞭解與在Velardeña特性上開採一些礦化帶 相關的外部稀釋等級。 手動拆分磁芯可能會受到幾個採樣偏差的影響，通常取決於被分割的 材料的硬度。對於非常堅硬的核心，核心可能會在分離器中扭曲，這可能會導致 核心碎片不均勻，分裂幅度略大於 50%，送往化驗實驗室或作為 代表性樣本留在盒子裏。就軟芯而言，核心在分裂時可能會碎裂，或者可能沿着自然 斷裂線分裂，這再次導致核心表現不均勻。此外，為防止污染，每次取樣後都必須清潔用於收集樣品的分離器 和平底鍋。儘管由於樣本量不均勻，有可能在採樣程序中引入 偏差，但鑽芯的拆分仍然是 勘探和採礦業的常見做法。 火箭筒鑽探是從開發標題開始的，目的是確定 懸牆看不見或懷疑存在次生礦化系統的區域的寬度，例如板狀的 礦脈。從這些程序中獲得的內核不會被拆分，而是完全採樣。 就大直徑巖心（HQ、NX、BX）而言，據報道，氧化物 礦化的平均回收率約為60％，硫化物的平均回收率約為90％-97％。對於較小的火箭筒（EX）鑽芯，總體回收率在 30％至40％之間。火箭筒巖心的回收率很差，可能會導致低估礦化寬度 和品位。就火箭筒鑽探而言，通常在之後進行漂移以確定 礦化的真實性質，尤其是在懷疑存在次要區域或礦脈的情況下。 7.3 數據充足性 這些鑽芯採樣程序與整個 礦業中常用的程序一致。除了樣本流中包含的內部標準品、空白和副本外，還由經過認證的獨立實驗室對樣本進行例行 檢查檢測。 鑽芯採樣做法符合行業標準，足以用於為該級別的項目編制礦物 資源估算。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 27 8.樣本製備、分析和安全 Minera William 遵循的樣本製備、分析和安全程序符合行業通用 實踐標準，足以支持資源的估算。考慮到吞吐量 和數據處理，整個活動和實驗室的質量控制 (QC) 採樣 結果是典型的操作。目前的鑽孔分析由加拿大温哥華的ALS Chemex（ALS Chemex） 完成，礦道和磨機樣本在2013年建造的現場Labri實驗室設施（Labri）進行測試。 對2012-2017年分析的質量控制樣本的審查表明，進一步的 改進和加強對績效的實時審查可以使現場實驗室受益。2017 年，內部和外部資源進行了實驗室審計和審查 。對所有 Velardeña 樣本進行頻繁的年度和季度持續審查，包括但不限於分析和機械儀器、流程，以及更嚴格的質量保證/質量控制協議。根據最近（2017-2022年）的質量控制樣本審查，現場實驗室確定的分析結果 與ALS Chemex確定的結果相當。 先前的作者已經審查了以前的質量控制程序和結果，這些綜述改善了協議和性能，但最終以前的作者得出結論，這些數據 足以支持對資源的估計。鑽孔和通道分析數據庫非常廣泛， 包括多個活動和實驗室的結果。表 8-1 詳細説明瞭使用每個實驗室的時間、 和隨附的裁判實驗室。 表 8-2 詳細説明瞭所用每個實驗室的認證以及與黃金礦物的關係。 兩個數據庫中的數據，無論測試實驗室如何，都被視為最新的和等效的。 表 8-1：分析實驗室清單 時間段使用的實驗室二手裁判實驗室 2009 年之前的實驗室（現場）、Ensayes y Represenciones、S.A. (ERSA) Servicio Geológico Mexico (SGM)、ALS Chemex 2009 年至 2013 年 Labri（現場），Ensayes y 陳述，S.A. (ERSA)，SGS SGS 2013 到現場 Labri（現場），ALS Chemex 紙漿副本重新提交給 ALS Chemex 表 8-2：實驗室認證和獨立性 實驗室認證關係 Labri 未獲得認證不是獨立的，由 Golden Minerals 運營 SGM 未獲得獨立於黃金礦業的認證 ERSA 未通過黃金礦業獨立認證 SGS ISO 17025 獨立於黃金礦業 ALS Chemex ISO 17025 獨立於黃金礦物 當前的鑽孔分析由 ALS Chemex 完成，通道樣本在 Labri 實驗室進行現場測試。ALS Chemex獨立於發行人，已通過ISO 17025認證：ALS Vancouver的認證包括在ALS吉娃娃完成的準備過程。現場實驗室並非 獨立於發行機構，也未獲得認證。利樂科技於2022年1月視察了現場實驗室，發現該設施和所遵循的程序符合本研究的標準。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 28 8.1 樣品製備和分析 8.1.1 金剛石鑽芯樣品 鑽孔樣品是使用Minera William為此目的僱用的 人員使用手動巖石分裂設備或巖心鋸製備巖心樣品。進行 巖心分裂和取樣的Minera William人員由Minera William的地質工作人員監督，以確保 巖心分裂和採樣程序的完整性。一半的核心留在裝有識別票的核心盒子裏，而 另一半則裝有匹配的門票。樣本由礦山工作人員運送到位於奇瓦瓦州或薩卡特卡斯州的 ALS Chemex 製備實驗室，然後運往温哥華的ALS Chemex進行 分析。 鑽孔樣本最初由 ALS Chemex 使用具有原子吸收 光譜學表面處理的火焰測定 (AA24) 進行金分析，然後使用重量法完成的火焰測定 (GRA22) 對超過 10 g/t Au 的值進行重新運行。 最初使用regia電感耦合 等離子體-原子發射光譜（ICP41）對樣品進行Ag、Pb、Zn、Cu和其他32種元素的分析，然後使用水王消化和電感耦合等離子體-原子發射光譜（OG46）對超過100 g/t Ag和1％Pb、Zn或 Cu的值進行重新運行。 8.1.2 地下芯片樣本 開發芯片樣本由採樣支持人員收集，他們被指示切掉地質學家繪製的樣本 樣本。採樣由地質工作人員觀察。樣品裝袋並運送到現場實驗室進行製備和分析。 製備通道樣品，然後由現場設施分析金、銀、鉛、鋅、銅和砷。重量法 火法用於確定金和銀的等級。Pb、Zn、Cu 和 As 通過原子吸收 光譜以及鹽酸和硝酸消解進行分析。 8.2 安全、儲存和運輸 巖心存放在聖胡安娜礦場的封閉建築物、棚子裏，或者存放在柵欄後面準備好的未露面 區域（在這種情況下，提供耐用的塑料覆蓋物）。在每種情況下，核心都保留在 安全鎖定的區域中。紙漿和廢品儲存在封閉區域，並單獨裝在塑料袋中，以避免污染。礦山設施由保安人員全天 24 小時守衞。 芯片採樣紙漿和廢品是從化驗實驗室獲得的，存放在聖胡安娜礦場 封閉建築物或棚子裏的安全區域內。芯片樣品被剔除，紙漿仍留在 安全鎖定的區域。 8.3 質量控制 對於當前的鑽孔和通道採樣計劃，Golden Minerals 在樣品流中插入標準品、空白和 副本。質量控制樣本按重複順序插入，具體取決於樣本標識 (ID) 的 最後一位數字。鑽芯和渠道活動的有效質量控制報告是 大約為收集的十個樣本中的一個對照樣本。對照樣本包括標準品、副本、 和空白，這符合行業最佳實踐。 8.3.1 標準 質量保證/質量控制共使用了四個標準。2014 年的高等級和低級標準是定製的 ，並由 SGS 進行了測試。對標準結果進行了審查，並證明其表現良好。觀察到的少數錯誤 可能歸因於樣本 ID 標籤錯誤，應在性能分析之前予以解決。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 29 鑽孔流中使用的兩個標準也用於通道樣本流，這為 提供了對兩個實驗室的檢查。對標準結果進行了審查，並證明瞭合理的性能。 採樣和 QA/QC 協議於 2017 年使用經過驗證的空白材料和標準進行了更新，以更好地反映靜脈等級（低、中和高品位）和沉積物類型。定期對空白材料和標準材料進行額外的樣品分析驗證 ，以確保結果符合預期。這項 審查工作促使Golden Minerals確定了表現更好的標準，同時對 的質量保證/質量控制計劃更有信心。 8.3.2 在鑽孔樣本流中分析重複的 紙漿重複品。對重複項的審查表明 的可重複性良好。標準中注意到的問題和重複項很少見，也並不表明 現場實驗室的結果無效。 8.3.3 空白 空白被插入到樣本流中。先前的研究表明 毛坯材料中存在低品位銀的污染。用於製作毛坯的材料已被替換，來自Abrasivos de Laguna SA de CV。Golden Minerals向Velardeña實驗室和ALS Chemex提交了五份新的空白材料樣本，以進行金和銀分析，以確保這些材料所含的金和銀最少。結果 在空白材料的容差範圍內，兩個實驗室的結果相似。 作為更新的質量保證/質量控制程序的一部分，將持續審查 QA/QC 數據，以檢查 分析數據是否存在問題，包括審查標準樣本、空白樣本和重複樣本。定期進行分析 維護，實驗室管理層會根據短期和長期 計劃對額外的實驗室檢查進行審查。 為了檢查樣本製備過程中的潛在污染，提交了一批來自Rodeo 礦的高品位樣本，在每個高品位樣本之後將一個空白樣本插入樣本流中。 8.4 數據的充足性 Minera William 遵循的程序屬於行業最佳實踐，這些數據足以用於 在這個級別的研究中使用。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 30 9.數據驗證 礦山工作人員收集的數據用於支持運營規劃，Golden Minerals 提供的許多數據輸入都得到了歷史產量實際值的支持，並通過這項活動得到了驗證。 其他驗證程序如下所述。 9.1 Geologic Data Inputs 為了驗證地質數據輸入，經過審查的合格人員提供了數字數據以及其他數據 以及現場的物理觀測。例如：將水位圖與 選定的礦脈樣本一起進行了審查，將地質測繪與鑽孔地質間隔記錄一起進行了審查， 礦脈開發與樣本位置進行了比較，將礦場與開發進行了比較，並且 通道採樣進行了比較。 傳統的鑽孔數據庫驗證檢查是在鑽孔和通道數據庫上進行的，錯誤已提供給 Minera William 的工作人員進行更正。在模型構造過程中， 在三維（3D）視圖、水平平面圖和剖面圖中對每個建模靜脈提供的靜脈間隔進行了審查，並在 中檢查了附近樣本背景下的位置和等級的一致性。 在 2015 年 PEA 之後，Minera William 檢查了截取靜脈的數據庫間隔。 在地雷等級地圖以及現有線框旁邊檢查了每個間隔。如果認為靜脈代碼 不正確，則數據庫已更正。還特別注意了間隔以及它們在採樣中是否含有稀釋物 。在本研究中，這種間隔重新編碼用於資源更新。 9.2 礦山規劃數據輸入 Tetra Tech 對 Velardeña 礦進行了實地考察，以驗證礦山規劃中使用的參數是否足以在本研究中使用 。這包括參觀地下作業以及試採區。本次實地考察 允許對研究中使用的採礦參數進行驗證，確認參數是否足夠。 9.3 礦物加工數據輸入 技術和成本數據是在項目實地考察期間以及隨後與 Golden Minerals 人員的溝通中獲得的。Golden Minerals提供的數據符合行業標準，符合本研究的準確性 ，並經驗證可用於本研究。 在 項目實地考察期間或之後，向利樂科技的冶金或基礎設施人員提供所要求的 加工廠或基礎設施的技術和成本數據沒有任何限制，也沒有未能向利樂科技的冶金或基礎設施人員提供。 在實地考察 Velardeña 以及隨後與 Golden Minerals 的通信期間收集的加工廠和基礎設施的技術和成本數據足以用於本研究的組裝和 製作。 9.4 經濟數據輸入 技術經濟模型是使用在與Golden Minerals的通信中獲得的數據開發的。Golden Minerals提供的 數據符合行業標準，符合本研究的準確性。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 31 日 9.5 環境信息 目前的許可證清單是從 Golden Minerals 獲得的。Golden Minerals 提供的信息符合墨西哥環境法規的要求；但是，沒有審查任何有關 環境監測計劃或其遵守情況的信息，在開始採礦之前， 需要更新廢巖區域許可證。 9.6 數據充足性 在實地訪問期間或之後， Velardeña Property 所要求的技術和成本數據沒有任何限制或未能提供。所提供的數據足以用於本研究的組裝和製作 。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 32 10.礦物加工和冶金測試 Golden Minerals 在項目附近擁有兩座加工廠。Plant 1 旨在通過傳統的粉碎、研磨和差異浮選處理硫化物 材料，以生產鉛、鋅和黃鐵礦精礦。出於本研究的目的，Velardeña礦產生的所有礦化物質都將通過1號工廠的硫化物浮選迴路進行處理。 由於金屬價格低迷、稀釋和 冶金方面的挑戰，1 號工廠於 2015 年底停止運營。 建議重啟1號工廠，以處理來自Velardeña礦的硫化物礦化物質。硫化物材料的釋放 特性以及隨後對差異浮選的反應符合典型的設計 標準，操作人員可以從歷史生產數據中知道。與之前的運營相比，預計的未來產量 的加工廠原料沒有地質、 巖性或礦物學變化。歷史運營結果支持了第一工廠 未來潛在生產的現有工藝流程。此外，在先前存在的設施中使用現有和翻新的設備是Golden Minerals未來的首選處理方法。最近對來自Velardeña礦脈的礦化物質的試採和加工 表明，浮選迴路取得了良好的結果， 如表10-1所示。 表 10-1：累積的冶金平衡 — 2023 年 5 月 11 日之前的測試處理產品乾燥 噸 測定回收率 g/ton% Au Ag Pb Zn Fe Ag Pb 鋅鐵 Feed 2,933.08 5.07 240 1.06 1.53 6.85 100 100 100 100 100 100 ConcPb 87.3 12.62 5,950 21.92 6.45 4.72 7.72 7.40 73.70 61.28 12.58 2.05 Conc.Zn 47.2 3.55 707.76 2.45 41.98 4.39 1.12 4.74 3.70 44.24 1.03 Conc.Fe 681.4 17.87 143.61 0.56 2.11 21.47 81.81 13.89 12.26 32.12 72.80 Tails 2,117.3 0.68 25.52 0.34 0.23 2.29 9.66 7.67 22.77 11.05 24.12 根據上面顯示的冶金結果， 中顯示的恢復假設已被用於本研究中包含的生產計劃和經濟分析。 表 10-2：長期冶金回收假設 回收項目 (%) NSR 計算 鉛濃縮物 精礦等級 — Ag (g/t) 6,250 Au Rec 7.45 Ag Rec 75.83 Pb Rec 63.01 Zn Rec 12.35 As Rec 3.11

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 33 回收項目 (%) NSR 計算 鋅濃縮物 精礦等級——鋅 (%) 50.26 As Rec 3.03 Pb Rec 1.99 Zn Rec 53.12 As Rec 53.12 As Rec 0.65 黃鐵礦濃縮物 精礦等級-金 (g/t) 19.66 Au Rec 80.66 76 Ag Rec 13.43 Pb Rec 12.24 Zn Rec 22.66 As Rec 81.41 2007 年，探討了通過安裝 生物氧化迴路在現場處理黃鐵礦精礦並將金和銀回收成金礦來提高項目經濟性的潛力將 樣本送到南非的 SGS 進行測試工作。此後，在2019年和2020年，又向南非的Outotec發送了兩組具有代表性的 含金鐵黃鐵礦精礦樣品，以確認 BIOX® 處理結果的均勻性，並進一步確定隨後通過氰化物浸出回收Au 所需的生物氧化停留時間。測試工作表明，Velardeña黃鐵礦精礦可以在氰化之前通過BIOX® 工藝成功氧化 ；但是，迄今為止的結果不支持目前對生物氧化迴路的資本 投資，因此這項 研究中不考慮BIOX® 工藝。SGS 和 Outotec 獨立於 Golden Minerals。 10.1 數據充足性 Golden Minerals 提供的數據符合行業標準，符合本研究的準確性 ，並經驗證可用於本研究。該礦山多條礦脈的歷史產量表明 該工廠有能力處理礦化物質和生產精礦。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 34 11.礦產資源估計 初始礦脈間隔由 Golden Minerals 提供，作為項目數據庫中的一個屬性，以及 指示性靜脈表面模型。在靜脈測繪和地下開發測繪的背景下，對提供的靜脈間隔和表面模型進行了三維審查。間隔由靜脈 進行評估和編碼，靜脈用於創建線框靜脈模型。已經獨立估算了60個靜脈 表面的資源，這些表面代表了主靜脈、斷層偏移和39條已知靜脈的裂縫。主要靜脈包括 CC、C1、 A4、F1、G1、San Mateo、Roca Negra、Hiletas、Terneras、Chicago 和 Escondida。點模型用來 估計每條靜脈的資源模型。屬性是使用與 2.5 的方 的反向距離估算的（IDW 2.5）。 方塊屬性是在從小到大的三次傳遞中估算出來的。在 Micromine 軟件中，使用模型中每個區塊的各向異性 反向距離加權完成估計。表 11-1 詳細説明瞭搜索 橢圓的大小、方向以及樣本選擇標準和分類。 通過及格（最大搜索）、樣本數量以及最近的複合距離和平均距離來評估資源分類。 只有在第一階段才允許進行實測或指示分類，最長搜索距離為 75 米，並且主要是 ，但不限於，在與現有漂移和停靠點相連的區塊內定義。 表 11-1：通過參數和分類 Pass Method Max 搜索 Ratio 1st:2nd: 第三個扇區最大每個 Comp Comp Comp Max Comp Comp Max Comp First IDW 2.5 75 參見 vein 參數 表 4 2 1 8 推斷，表示是否；comps =3 和 最近的 comp =4 和最接近的 comp

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 35 表 11-2：Velardeña Project 硫化物礦產資源 分類礦物 NSR 截止噸級銀 g/t 等級 Pb% 級 Zn% Ag Au oz Pb lb Zn lb 測得的硫化物 195 203,200 402 6.02 6.02 1.71 2.08 2625,900 39,300 7,6800 9,300 9,300 表示硫化物 195 462,700 402 5.32 1.68 2.08 59,9800 79,200 17,09,700 21,173,100 測量 + 標示 硫化物 195 665,900 402 1.69 2.08 8,608,900 11.69 11.69 18,500 24,770 30,479,400 推斷硫化物 195 1,059,900 413 5.10 1.81 2.26 14,067,200 173,700 42,294,600 52,697,800 注意： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。由於四捨五入 表 11-3：Velardeña Project 氧化物礦產資源 分類礦物 類型 NSR 截止噸級 Ag g/t 等級 Au g/t 銀盎司 測得的氧化物 195 95,200 318 6.62 973,000 20,300 指示氧化物 195 194,000 323 6.01 2,016,800 37,500 測量 + 表示氧化物 195 289,200 321 6.21 2,989,800 57,800 推斷氧化物 195 269,400 500 5.56 4,326,400 48,200 注： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。Pb 和 Zn 目前不被認為是可回收的，也未包含在本資源估算中 4.由於四捨五入，列數可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 36 表 11-4：Velardeña 項目礦產資源 分類礦物 類型 NSR g/t G/t 等級 Pb% Zn% Ag Au Pb lb lb Zn lb 測量全部 195 298,400 375 6.21 1.71 2.08 3,598,900 59,600 59,600 7,6800 9,306,300 表示全部 195 656,700 379 5.53 1.68 1.68 2.08 7,999,800 11,999,800 11,09,700 176,700 176,300 測量 + 全部 195 955,100 378 378 1.69 2.08 11,598,700 176,300 770,700 30,479,400 推斷全部195 1,329,300 430 5.19 1.81 2.26 18,393,700 221,900 221,900 42,294,600 52,697,800 注意： 1。資源按稀釋後的噸數報告，品位為0.7米固定寬度 2。NSR臨界點的金屬價格為：22.71美元/盎司-澳元、1,826美元/盎司-澳元、1.02美元/磅-每桶和1.31美元/磅-Zn 3。由於四捨五入，列數可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 37 個礦產資源已根據表 11-5 所示的價格假設 ，使用每噸195美元的NSR臨界等級製成表格。資源表是根據22家銀行的長期平均共識價格 列出的。使用的價格為22.71美元/金衡盎司銀、1,826美元/金衡盎司金、1.02美元/磅鉛和 1.31美元/磅Zn。資源的 NSR 截止值由每噸採礦成本、加工成本和 G&A 的總和來定義。 表 11-5：截止價格假設 假設值 Ag Price $/oz 22.71 Au Price $/oz 1,826 Pb 價格美元/磅 1.02 Zn 價格美元/磅。1.31 NSR 是根據金礦業提供的精礦特徵和營銷條款計算得出的。 金屬貢獻取決於精礦和礦物類型，應付回收總額如表 11-6 所示 。使用的公式是： nsr/t 區塊價值 = (28.20*Au) + (0.54*Ag) + (10.54*Pb) + (9.00*Zn) 其中區塊價值 (nsr/t) 是使用稀釋後的區塊等級、金屬價格、應付總回收額 以及處理和煉油費用計算的。 表 11-6：NSR 應付硫化物回收總額假設 金屬硫化物回收率% Au 64 Ag 81 Pb 51 Zn 42 對於氧化物和混合 NSR 方程，應付條款作為單一因素與回收率 合併，由Golden Minerals提供。氧化物和混合礦物類型不是本報告隨後 部分的主題，這些章節評估了初步經濟性。 擬議採礦區的硫化物 NSR 方程已更新，這些採礦區是本報告的主題，該方程基於該地區的冶金測試。 合格人員認為為本資源估算提供的信息非常詳細，因此 可以用於初步評估。如果隨後轉化為儲量並開採，無法精確 預測礦化芽的真實形狀和方向可能會對礦產資源產生重大影響。在許多推斷的 資源區域，目前尚不清楚決定礦化枝條範圍的 地質控制措施。通道和鑽孔樣品的插值和外推代表了礦化射擊形狀的無偏近似值 ，但通常無法預測確切的形狀。NSR 的計算基於合理的價格和合同假設。無法推銷濃縮物或價格變化

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 38 或合同條款可能會對與 NSR 截止日期相關的量化資源產生重大影響。估計的原位噸位和品位屬性的估計 不會受到影響。 本報告的作者意識到，沒有其他環境、許可、法律、所有權、税收、社會經濟、營銷、政治或 其他相關因素可能會對礦產資源 的估算產生重大影響。該物業已投入運營，對上述許多因素進行了詳細研究， 已在最初的許可程序中得到解決，迄今為止尚未影響資源估計。將來有可能出現上述任何或所有因素的 併發症，但目前尚不清楚重大的 併發症。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 39 12.Velardeña 項目的礦產儲量估計 尚未估算出礦產儲量。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 40 13.採礦方法 該項目計劃完全作為地下作業運營。目前的採礦計劃僅包括來自主礦脈的硫化物物質，包括CC、C1、A4、F1、G1、San Mateo、Roca Negra、 Hiletas、Terneras、Chicago和Escondida礦脈。該計劃的目標是每年最大產量為118,625噸。 13.1 巖土工程分析 利樂科技尚未對該項目進行或審查。該礦 歷來在沒有大量地下支撐的情況下運營。在實地考察期間， 檢查了地下作業的幾個區域，觀察到巖體是有能力和自支撐的。未注意到 個值得關注的領域。對於深度大於當前的採礦，建議聘請巖石工程公司的服務 ，提供有關採場佈局和未來可能因應力和/或深度增加而可能出現的潛在巖體 穩定性問題的專業知識。 13.2 脱水 本研究既沒有進行水平衡也沒有進行脱水調查。目前安裝的水處理系統 依靠一系列潛水污水泵來排出礦山的流入。在實地考察期間，沒有發現地下礦場有明顯的滲水。預計滲漏和 脱水不會引起人們的擔憂，預計在礦山的使用壽命內也不會產生過高的脱水成本，但建議進行進一步的研究來證實這一點。 13.3 礦山佈局參數和生產計劃 利樂科技從概念上規劃了兩種情景的停靠點，以確定潛在的可開採資源， 的目標是每年118,625噸的工廠進料。方案 1 包括測量的、指示的和推斷的 資源，以及方案 2，不包括推斷的材料。情景1包含一個潛在的可開採資源 ，總共為1,216萬噸，用於在10.5年內進行採礦，而場景2包含一個潛在的可開採資源為501萬噸 ，可供在4.5年內進行採礦。表13-1顯示了兩種生產情景的摘要，表13-2和表13-3顯示了每種情況的年產量 。 表 13-1：每個生產場景中包含的 ROM 材料摘要 類別情景 1 總計/平均情景 2 總計/平均值 噸 (kt) 1,216 501 Ag (g/t) 359 396 Ag (koz) 14,046 6,383 Au (g/t) 5.44 5.64 Au (koz) 213 91 Pb (%) 2.21 2.32 Pb (klb) 59,278 25,587 Zn (%) 1.88 2.20 Zn (klb) 50,308 24,337 礦山壽命 10.5 4.5

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 41 表 13-2：年度礦山產量——情景 1 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年 6 年 7 年 8 年 9 年 10 年 11 總計 119 119 119 119 119 119 119 119 119 1,216 金礦（g/t）4.98 6.81 6.75 5.70 4.88 3.54 3.68 6.80 5.44 Ag (g/t) 277 278 312 312 338 338 386 408 351 376 509 382 359 Pb (%) 3.88 3.11 2.61 2.20 1.42 1.42 1.54 1.54 2.21 3.12 2.21 Zn (%) 2.33 1.98 1.63 1.31 1.40 1.85 1.85 1.62 2.29 3.16 1.88 表 13-3：年度礦山產量——情景 2 第 1 年 2 年 3 年 4 年 5 總計 噸 (kt) 88 119 119 119 57 501 Au (g/t) 6.43 7.05 5.25 4.40 4.89 5.64 Ag (g/t) 367 445 380 357 456 396 396 Pb (%) 2.29 1.98 2.52 2.22 2.32 Zn (%) 1.14 2.68 2.11 3.51 2.20 2023年5月23日進行了地下實地考察。在 訪問期間觀察到的過去提取方法是機械化切割和填充停止、機械化恢復切割和填充停止以及收縮阻止。這些 方法是在概念計劃中考慮的，適用於在 項目中發現的陡峭浸入的礦脈。 Resue 採礦方法考慮的最小寬度為 0.7 米，最近在該地點的試驗 採礦中證明瞭這一點。主通道坡道將高 4 米，寬 4 米。計劃中考慮了橫切和footwall 的開發。已經考慮了通過採礦開採而損失可用於採礦的資源 損失。考慮因素包括停止收縮和恢復採礦， 需要留下肋骨、門檻和冠柱。在概念平面圖中，肋骨、門檻和皇冠柱的寬度為 3 m。 潛在的可開採資源是通過使用 Micromine 軟件 在稀釋後的 NSR 值高於 195 美元/噸的區塊周圍開發三維採場形狀來確定的。採場尺寸的最小走向長度為 10 m，最大垂直範圍為 30 m。將修復現有開發項目，用於進入 礦脈。圖 13-1 顯示了概念採場佈局的示例。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 42 圖 13-1：聖胡安娜地區的景觀，CC 礦脈，顯示了概念性採場、現有開發項目和 NSR 上方 的區塊 195 美元（見圖例） 已使用加權平均礦脈寬度 0.7 m 來規劃採場噸位。已對可開採噸應用了 10% 的額外稀釋係數 以與項目測試採礦 操作的當前對賬數據保持一致。據估計，採場總開採量為93％，其中包括5％的採礦損失 ，這是採場完工後留在採場、柱子上方和採場漂移中的爆炸物質。 13.4 其他採礦要求 13.4.1 採礦設備和人員 表 13-4 顯示了 Golden Minerals 提供的項目可用設備清單。採礦所需的關鍵設備 是鏟式有軌電車、地下卡車和鑽井巨型車。目前的 設備隊伍預計足以實現每天338噸的磨機飼料進行加工，因此，預計不會再購買 設備。此處未列出，但歸Golden Minerals所有，是停靠和地下開發（狹窄的漂流）所需的千斤頂 ，以及地下使用 的通風設備。Golden Minerals計劃使用一家採礦承包商，該承包商將從 Minera William那裏租賃一部分設備，併為這些設備提供操作員。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 43 表 13-4：Velardeña 設備清單 可用設備清單 # 標籤 # 型號製造商系列電機 1 ST-1 MTI-270 MTI 3215 道依茨 F5L912W 2 ST-04 EJC 100A Emco Jarvis Clark 9171808 Deutz F6L413FW 3 ST-1 MTI 3215 道依茨 2 EJC 100A Emco Jarvis Clark 9171808 Deutz 3 ST-8 LT-125 MTI 509 道依茨 F4L912W 4 ST-13 LT-270 MTI 9171808 Deutz deutz 9171808 Deutz 5 deutz ST 1030 Atlas Copco AVO 11X265/8997 3178 00 康明斯 QSL 8 F5L912W ST-10 EJC-100 O8861795 F6L914 ST-11 ST-2D RBO42009 1RBO42009 ST-17 ST-18 LT-250JCI 67695 道依茨 F6L914 9 ST-19 LH-203 Sandvik L203D767 Deutz BF6L914 10 ST-20 LH-203 山特維克道依茨 10 山特維克道依茨 11:11 MTI 4314 道依茨 12 哈哈哈哈 MTI 4313 道依茨 13 ST 1030 阿特拉斯·科普柯 AVO 07X430/8997 14997 14990 康明斯 QSL 14 | 山特維克道依茨 15 ST-27 LH-203 山特維克 L103D787 道依茨 BF6L914 16 ST-28 LH-203 山特維克 L007D303 道依茨 BF6L914 17 ST-29 LH 307 山特維克 L007D303 MB OM906LA 18 ST-30 LH-203 山特維克 L203D790 道依茨 F6L914 19 ST-31 50M JCI 87388 Drilling Jumbos 1 JB-01 Boomer S1D Atlas L103D778 BF6L914 ST-23 LT-210 F4L912W ST-24 LT-210 F4L912W ST-25 ST-26 LH-203 L003D685 BF6L914Copco AVO 11A239/8991894700 2 JB-03 Boomer S1D 阿特拉斯·科普柯 AVO 08A640/8991 7 74400 道依茨 D914L04 3 JB-02 Boomer T1D 阿特拉斯·科普柯 AVO11A362/8991895700 平地機 1 MOTO-01 CAT 140M Caterpillar CAT0140MLB9D02937 人員運輸（地下） 1 KU-01 RTV 900 久保田 A5KB1FDACBG0C4080 2 TV 900 久保田 ½ 3 RTV 900 久保田 4、RTV 900 久保田 5、RTV 900 KUBOTA 5、RTV 900 KUBOTA 6、RTV 900 KUBOTA ␞ KUBOTA 700 KUBOTA 8、KU-08 RTV 900 KUBOTA KU-02 A5KB1FDACBG0C4078 KU-03 A5KB1FDAHBG0C6068 KU-04 A5KB1FDAKBG0C7535 KU-06 A5KB1FDAPCG0D4307 KU-07 A5KB1FDAACG0D1107 D902-ET03 KU-08 A5KB1FDACG0D3167久保田 A5KB1FDACG0D3167 9 KU-10 RTV 1140 久保田 A5KB1FDAHCG0D6374 地下卡車 1 CBP-01 JCI 704 MTI Deutz F6L914 2 CBP-02 JCI 704 MTI Deutz F6L914 CBP-05 3 JCI 704 MTI 道依茨 4 JCI 704 MTI、Deutz 4 JCI 704 MTI、Deutz 6 MT 431B (265) 阿特拉斯·科普柯底特律 S-60 7 山特維克 4565 梅賽德斯-奔馳 8 HERRY Sandvik 4649 梅賽德斯-奔馳 前端裝載機 1 916 卡特彼勒 2XB01887 2 930G 卡特彼勒 CAT0930GETWR02020 3 930G RB-148-0812 F6L914 CBP-06 RB-149-0812 F6L914 CBP-07 CBP-08 AVO12X513 CBP-09 TH-320 CBP-10 TH-320Caterpillar CAT0930GHTWR01237 Telehandler 1 TH-01 TH 580 B Caterpillar CATTH580JSLH01098 TLB（拖拉機、裝載機、反剷機） 1 420E Caterpillar CAT0420ELKMW01116

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 44 可用設備清單 # Tag # 型號製造商系列電機 2 416E Caterpillar CAT0416DAB2D00688 Bobcat 1 236B Caterpillar 1 COM TS-20-250-60 Sullair 9963 2 COM Ingersoll Rand E1241U94053 3 416D Caterpillar Bobcat 1 236B Caterpillar 1 COM Sullair 9963 2 COM Denver S290593 4 COM SSR-XF100 Ingersoll Rand 5 COM 英格索蘭德 6 COM、Ingersoll Rand cling 7 COM 9185WJD Ingersoll CAT0420ELKMW1116 SSR-EPE300 EAU99P F8769U94104 267913U66327 185WJD-196-D P375WCU 309961UCK413Rand 347689UG0221 8 COM P185WJD Ingersoll Rand 267913UGG327 9 COM ZR-4 Atlas Copco 10 GEN 432R5L2014A-UH3509556 拖拉機 1 TR-01 2635 Massey Ferguson FX729539 TSJ436E 05190/MF 2635 4WD STD2 2 2635 Massey Ferguson MF 2635 4WD STD2 4 LILLY 2635 Massey Ferguson li /MF 2635 用於運送人員和貨物的四輪驅動 STD2 車輛 14 BR International Casis Cabina Tandem 740 15 Massey Casis C 7400-300 Camion 18 Y International Chasis C 4400 TR-02 FX729535 TR-03 FX752999 MF2635 TR-04 FX777239 MF2635 EX65140 EX01679 EX01622-250 Camion 33 EX05301 International Chasis Coraza 3300 210 CE 34 EX01616 International Chasis Cabina 7400 310 310 EX01625 International Chasis Cabina 7400 310 4 EX05302 International Autobus 4700 22 FE

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 45 13.4.2 通風 該項目目前的地下工作是自然通風的，主坡道用作進氣道 ，舊的聖胡安娜礦區和豎井用於排出空氣。但是，Golden Minerals計劃 安裝一個增壓風扇，該風扇將迫使來自聖馬特奧和特內拉斯地區的空氣從主通道向下移動， 最終將空氣從舊的聖胡安娜礦區流出。 仍然可以進入聖胡安娜礦內的舊豎井，並提供檢查通道，以確保 舊的挖掘保持開放狀態以提供廢氣。 通風迴路是在停靠區域通過風扇和各種尺寸的管道進行強制通風而形成的。 停靠點設置為至少有兩個入口，連接後可提供足夠的通風。 尚未進行進一步的通風研究，但預計主增壓風扇安裝後， 將足以進行礦山通風。 13.4.3 准入與開發 現有的地下開發項目包括10,122米的漂移和坡道開發以及2,278米的 高地開發項目。重啟採礦的開發要求極低。 主通道坡道高 4 米，寬 4 米。坡道在不超過 15% 的斜坡上行駛。 坡道配有輸送壓縮空氣、鑽井水和礦山排水的 HDPE 管線。 Velardeña 的坡道計劃提前速度為每天 4.4 米。單臂液壓巨型鑽機將用於 鑽探，容量為 6 立方碼的 LHD 裝置將用於挖土。 需要橫切和人行道開發才能進入每個場地。採場大小將因靜脈寬度而異。 13.4.4 Power 地下電力可從位於入口的主變電站獲得。礦山 的電力在變電站降至 4,160 伏特。使用移動式礦山負荷中心或安裝在混凝土上的墊式變壓器，將4,160降至440伏的典型工作電壓。在負載中心的許多地方，功率已降低 至 120/240 單相。礦用發電系統於 2011 年進行了現代化改造。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 46 14.加工和回收方法 Golden Minerals 在 Velardeña 項目中擁有兩座工廠。一號工廠旨在處理硫化物材料，以 生產鉛、鋅和黃鐵礦精礦，位於Velardeña村附近，距離採礦作業約八 公里。它的運營能力為每天338噸，淨產能為325噸/日， 按351天的計劃計算相當於每年118,625噸。 這兩座工廠已於 2013 年 6 月暫停運營。2014 年 7 月，Golden Minerals 重啟了採礦 業務，為一號工廠供電，該工廠於 2014 年 11 月 3 日開始生產。停工期間，Golden Minerals在重啟之前完成了1號工廠的幾個資本項目，包括徹底檢修電氣系統、 安裝新的精礦過濾器和翻新浮選池。由於金屬價格低迷、稀釋和冶金方面的挑戰，1號工廠於2015年底停止運營，但在 2023年重新啟動，在計劃在Velardeña重啟生產之前開始測試加工。 14.1 Plant 1 Plant 1 設計用於在傳統的破碎、研磨和差異 浮選流程中處理硫化物物質，生產三種不同的精礦：Pb-Ag、Zn 和黃鐵礦。 圖 14-1 顯示了 1 號工廠的處理流程，圖 14-2 顯示了 1 號工廠和尾礦 大壩的佈局。表14-1和表14-2列出了第一工廠使用的主要設備和工藝材料。Plant 1 中使用的試劑 包括石灰、收集劑、抑制劑和起泡劑。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 47 圖 14-1：第 1 工廠的加工廠流程表

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 48 圖 14-2：1 號工廠的場地佈局

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 49 表 14-1：第一工廠的主要加工廠設備描述數量功能 粗礦箱；120 t 容量 1 ROM 飼料礦箱 顎式破碎機；10 英寸 x 30 英寸；100 HP 1 初級破碎機 圓錐破碎機；山特維克型號 H3800；200 HP 1 二級破碎機 振動篩；FIMSA 4 英尺 x 6 英尺；10 HP 1 尺寸分類 細礦箱；350 t 容量 1 浪湧容量 球磨機 #1; FIMSA；7 英尺 x 10 英尺；200 HP 1 礦石研磨 球磨機 #2：MERCY；5 英尺 x 8 英尺；125HP 1 礦石研磨 Cyclones；D6 3 尺寸分類 鉛調節罐；6 英尺 x 6 英尺；10 HP 1 調節 鉛粗機浮選池；FIMSA；100 立方英尺；60 HP 4 Lead Rougher 浮選池 鉛清除劑浮選池；FIMSA；100 立方英尺；20/30 HP 4 鉛清除劑浮選池 鉛清潔劑浮選池; FIMSA；3 級；24 立方英尺；7.5/10 HP 6 Lead Cleaner 浮選 鉛濃縮增稠劑；直徑 25 英尺；2 HP 1 增稠最終鉛濃縮物 鉛濃縮物過濾器；SEW；直徑 6 英尺；3 個光盤；2 HP 1 過濾器鉛濃縮物 鋅調理罐；6 英尺 x 6 英尺；10 HP 1 調節 鋅粗機浮選池；丹佛；100 立方英尺；15 HP 6 Zinc Rougher 浮選池 鋅主清道夫浮選池；丹佛；50 立方英尺；50 立方英尺；15 HP 4 Zinc Scavenger 浮選池；50 立方英尺；15 HP 4 Zinc Scavenger 浮選池；Denver；50 cu ft；15 HP 4 Zinc Scavenger 浮選池 鋅清潔浮選池；丹佛；3 級；24 立方英尺；7.5 HP 6 Zinc Cleaner 浮選 鋅精礦增稠劑；直徑 25 英尺；2 HP 1 增稠最終鋅濃縮物 鋅精礦過濾器；壓濾機；0.25 HP 1 過濾鋅精礦濃縮液 黃鐵礦調節罐；6 英尺 x 6 英尺；10 HP 1 調節 黃鐵礦粗糙浮選池；MINPRO；100 立方英尺；30 HP 4 黃鐵礦粗糙浮選池 黃鐵礦清道夫浮選池；丹佛；50 立方英尺；25/30 HP 5 黃鐵礦清道夫浮選池 黃鐵礦清潔劑浮選池；丹佛；2 階段；25 立方英尺；7.5 HP 8 黃鐵礦清潔劑浮選 黃鐵礦濃縮增稠劑；直徑 25 英尺；2 HP 1 增稠最終黃鐵礦濃縮物 黃鐵礦濃縮物過濾器；0.25 HP 1 過濾器黃鐵礦濃縮物 表 14-2：工廠 1 工藝的工藝材料 材料 消耗率 （處理過的公斤/噸） 研磨球-直徑 2.5 英寸 0.83 研磨球-直徑 2 英寸 0.72 研磨球-直徑 1.5 英寸 0.17 石灰 1.16 氰化鈉 0.07 硫酸鈉 0.88 黃藥 350 0.8505 Aeropromoter 211 0.0675 Aeropromoter 3416 0.0675

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 50 處理 材料 消耗率 （kg/t 已處理） Aerofloat 31 0.054 Frother 1065 0.04 P404 0.03 P242 0.04 硫酸銅 0.92 礦山 (ROM) 材料是用卡車從地下礦山接收然後卸到地下礦山上的 1 號工廠破碎迴路附近有一小片區域 。ROM 材料由前端裝載機回收，然後送到顎式破碎機 進行初級破碎。初級破碎物料的尺寸由閉路運行的振動篩和二級圓錐破碎機 組成。在研磨 迴路之前，破碎的細礦被輸送到一個 350 噸的細礦箱。精細的材料在兩臺並行運行的球磨機中研磨。球磨機的排放量按 旋風分類，旋風下流（超大物質）返回球磨機，旋風溢出 （產品），在 80% 減去 200 目時，在鉛浮選之前進入調節罐。調理後， 漿液被送入鉛浮選迴路，該回路由粗糙電池、清道夫細胞和三個階段的清潔細胞組成。 來自清潔電池的鉛濃縮物代表最終的鉛濃縮物，然後將其增稠並 過濾至按重量計的水分含量為 10-12%，然後裝運。最終的鉛精礦預計品位較低，為 35-40% Pb，富含金和銀副產物。預計鉛精礦的鉛和銀回收率將分別超過65％和約70％。 來自鉛浮選迴路的尾礦被送到鋅浮選迴路之前的調節罐。 調理後的漿液被送入鋅浮選迴路，該回路由粗糙細胞、清道夫細胞和三個階段的更乾淨 細胞組成。來自清潔單元的鋅濃縮物代表最終的鋅濃縮物，然後將其增稠並 過濾至按重量計10-12％的水分進行裝運。預計最終的鋅精礦將含有 40% 以上的鋅。鋅精礦的鋅回收率預計將超過70％。Pb 和 Zn 濃縮物 都含有含量的 As 和 Sb 雜質。 來自鋅浮選迴路的尾礦被送到黃鐵礦浮選迴路之前的調節罐。 條件後的漿液進入黃鐵礦浮選迴路，該回路由粗糙機、清道夫和兩個階段的 清潔細胞組成。來自清潔劑的濃縮物代表最終的黃鐵礦精礦，含有較高的金值和 Ag 值。 黃鐵礦浮選產生的尾礦代表最後的浮選廠尾礦，這些尾礦被泵送到位於 2 號工廠附近的尾礦壩 #3。3號尾礦壩的容量足以容納1號工廠的3.9年尾礦。尾礦壩 3 中的任何 額外容量都需要獲得允許。 1 號發電廠從國家聯邦電力委員會 (CFE) 的電網獲得電力。1 號工廠的標稱 耗電量約為所處理材料的 33 kWh/t。1 號工廠的淡水由 從 1 號工廠和 2 號工廠附近的現有水井中獲得，平均每天消耗量為 184 立方 米。從歷史上看，在 水流量不足期間，一些淡水是用卡車從2號工廠運到1號工廠。Golden Minerals計劃修建一條從2號工廠到1號工廠的直徑為4英寸的供水管線， 約五千米。 白班操作需要九名人員和八名機械師，夜班需要七名 操作員。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 51 14.2 Plant 2 由於Golden Minerals最近的冶金測試和經濟建模，再加上 出售黃鐵礦精礦的有利條件，因此2號工廠已被排除在本研究之外。 14.3 擬建的 BIOX® 工廠 先前對該項目的研究包括從 2 號工廠附近建造的 BIOX® 工廠進行回收。由於Golden Minerals最近進行的冶金和經濟分析得出的 結果，以及黃鐵礦精礦銷售的有利條件 ，本研究得出的結果排除了這一過程。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 52 15.基礎設施 該項目的基礎設施目前包括通道、電力、輔助建築和水井。該站點不需要 額外的基礎設施即可恢復生產。圖 15-1 顯示了站點基礎架構。 圖 15-1：地面基礎設施

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 53 15.1 Access Roads 該項目位於墨西哥杜蘭戈州，位於 託雷翁市西南約 65 公里處，杜蘭戈市東北 150 公里處。一條主要的 4 車道高速公路，即 40 號高速公路，連接着 這些城市。1 號工廠毗鄰 Velardeña 村，該村位於 高速公路以西約 500 米處。Velardeña礦山位於距離1號工廠約八公里處，途經碎石路。 15.2 Waste Rock 地下礦山的廢石包括坡道、橫向開發和採場的噸位。 由於採礦方法包括開採和填充，因此採礦場的廢物要麼儲存在地下 開採的採場中，要麼拖到地表，要麼與稀釋後的開採材料一起運送到磨坊。計劃進行有限的開採 和填土開採，因此，大部分廢石計劃用於地表儲存。 未儲存在地下的廢石將沉積在聖馬特奧河和 聖胡安娜海底之間的山谷沿線。 15.3 尾礦 位於 1 號工廠附近的幹尾礦適合撒在每個切口的填充物上，以消除稀釋 以及與路面填充物上爆破工藝等級材料相關的損失。尾礦將從 1 號工廠拖到活躍的礦山，然後傾倒在集中區域。然後，卡車將把尾礦拖到地下的 採場區域，在那裏，LHD 會將材料撒在最近放置的球場填充物上，覆蓋面約為 15 釐米 。此估算中使用的計劃和計算出的生產率包含 放置尾礦覆蓋的時間。 15.4 Power 地下電力可從位於傳送門的主變電站獲得。礦山 的電力在變電站降至 4,160 伏特。使用移動式礦山負荷中心或安裝在混凝土上的墊式變壓器，將4,160降至440伏的典型工作電壓。在負載中心的許多地方，功率已降低 至 120/240 單相。礦用發電系統於 2011 年進行了現代化改造。 15.5 Water Wells 現有六口水井（三口與 1 號工廠相關，三口與 2 號工廠相關）用於從當地含水層中提取 水。這些油井由墨西哥國家水委員會CONAGUA授權、監管和許可。在啟動之前，Golden Minerals將安裝一條從2號工廠到1號工廠的5千米、直徑4英寸的供水管線 ，以提供充足的供水。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 54 16.市場研究和合約 尚未對Velardeña項目進行詳細的市場研究。鉛、鋅和黃鐵礦 精礦的市場包括金屬經紀商和對冶煉廠的直接銷售。生產的精礦在 墨西哥採礦業中是典型的，墨西哥和全球的精礦和市場都是流動的。出於本研究的 目的，假設Golden Minerals將成功吸引其 精礦的買家。 金屬價格基於2023年4月以來22家銀行的長期平均共識價格，顯示在 表16-1中。 表 16-1：大宗商品價格假設——長期共識定價 大宗商品價值單位 黃金（Au）1,826.00 美元/盎司 白銀（Ag）22.71 美元/盎司 鉛（Pb）1.02 美元/磅 16.1 精礦 Velardeña 業務的硫化物工廠包含典型的浮選迴路生產向客户銷售的鉛、鋅和黃鐵礦 精礦產品。鉛和鋅精礦分別佔硫化物廠 精礦總產量的15％和7％。黃鐵礦精礦約佔硫化物工廠精礦總產量的78％。所有精礦產品都將根據年度 合同出售，這些合同通常在每個日曆年重新談判。精礦產品通常 用有蓋卡車運輸，公司通常向客户承擔運費。Golden Minerals 已根據下述的一般條款向煉油客户運送了精礦產品。 16.1.1 Pb 濃縮物 鉛濃縮物的測定範圍為 19-25% Pb、5,000-7,000 g/t Ag 和 15-22 g/t Au。扣除金屬 後，公司通常會獲得所含Pb、Ag和Au的95％的報酬。濃縮物處理 費用將每年協商一次，通常反映該行業對類似產品的市場條款。 為了研究的目的，假設收取以下處理費用： 鉛濃縮物處理費：每幹公噸鉛濃縮物60美元 鉛濃縮物處理費自動扶梯：每實現鉛每噸2,100美元每增加0.1美元 金精煉費為每應付盎司20.00美元 每應付盎司0.45美元的銀精煉費 每應付盎司0.45美元的銀精煉費 罰款： o 砷：每 0.1% 大於 0.8% 的鉛濃縮物處以每噸 1.50 美元的罰款。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 55 16.1.2 鋅濃縮物 鋅精礦的測定範圍為 40-45% 的鋅、500-600 g/t Ag 和 4-5 g/t Au。扣除金屬後， 公司通常會獲得大約 85% 的含鋅和 70% 的銀的報酬。濃縮物處理 費用將每年協商一次，通常反映該行業對類似產品的市場條款。 為了研究的目的，假設需要支付以下處理費用： 鋅濃縮物處理費：每幹公噸鋅濃縮物375美元 處罰： o 砷：每 0.1% 收取 1.50 美元/噸鋅濃縮物大於 0.5% 但小於 0.6%，如果砷值超過 0.6%，則增加到每噸3.00美元濃縮物。 16.1.3 黃鐵礦濃縮物 黃鐵礦濃縮物的測定範圍為 100-200 g/t Ag 和 14-19 g/t Au。扣除金屬後， 公司通常獲得約75％的含金和85％的Ag的報酬。濃縮物處理 費用將每年協商一次，通常反映該行業對類似產品的市場條款。 為了研究的目的，假設收取以下處理費用： 黃鐵礦濃縮物處理費：每幹公噸鋅濃縮物150美元 罰款： o 砷：每 0.1% As 大於 0.5% 處以每噸1.00美元的黃鐵礦濃縮物的罰款。 16.2 Contract Mininerals Golden Minerals 選擇了一家採礦承包商，其礦工熟悉該項目打算使用的開採和填充以及 救援採礦方法。承包商將在固定單位價格 合同結構下工作，支持職位將每天開具發票。截至本研究生效之日，合同正在進行最後一輪的 談判。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 56 17.環境研究、許可以及與當地個人或團體的計劃、談判或 協議 17.1 環境基線研究 已經完成了各種研究，以描述項目區域的自然環境。該項目最新的 環境影響報告已於 2013 年 4 月完成。 但是，根據INEGI-INE的分類，項目區域的植被類型對應於沙漠灌木叢 （形成玫瑰花的植被）和亞山地灌木叢；沒有分界線可以確定生態系統之間的 分離，因此可以從兩者中找到物種。該項目 附近的植被多樣且豐富，但在交通繁忙的地區，植被已經惡化。乾旱生態系統 提供了以灌木為主的植被覆蓋，這有助於土壤穩定。各種仙人掌物種的丰度表明了在這種環境中保持的 穩定性。在項目區域記錄的24種 種植物中，只有一種物種屬於風險類別：Mammillaria candida （雪球仙人掌），根據SEMARNAT的説法，它屬於瀕危物種。 在項目區域發現的哺乳動物物種包括兩種被認為受到威脅的物種，Vulpes macortis（kit fox）和 Peromyscus boylii（刷鼠）；以及一種被認為瀕臨滅絕的物種，Erethizon dorsatum（北 美洲豪豬）。在該項目中發現的鳥類中，有四種受到特殊保護（紅尾鷹 鷹、遊隼鷹、鬆西斯皮和湯森德的紙牌）；一種被認為是瀕危物種（Falco mexicanus 或草原獵鷹）；一種被認為受到威脅（黑帽視頻）。在 項目區域的兩棲動物和爬行動物中，有兩種被認為受到威脅（黑人賽車和馬鞭蛇），兩種被確定為 特殊保護（新墨西哥鞭尾和巖響尾蛇）。 17.2 廢物和尾礦處置要求和計劃 作為項目環境影響報告的一部分，根據環境 法規，Minera William制定了一項環境監測計劃，該計劃確定了項目每個階段潛在的 影響，以及預防、減輕和補償 影響的行動。該計劃需要內部控制和定期報告，以驗證是否符合該計劃。 Golden Minerals 聘請了一位獨立顧問來評估是否符合當前的環境 報告和要求。 未存放在地下的廢石將存放在聖馬特奧河和 聖胡安娜海底之間的山谷沿線。 來自 1 號工廠的幹尾礦適合撒在每個切口的填充物上，以消除或減少與粗糙填充物上爆破和清渣工藝級材料相關的稀釋 和損失。 17.3 許可要求和狀態 許可要求和狀態顯示在

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 57 下表 17-1。此操作不需要填海保證金。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 58 表 17-1：許可要求 授權、程序、 或項目編號授權 第 1 工廠許可 環境風險研究北美 2008 年 8 月 27 日有效 事故預防計劃 DGIMAR.710/004071 2021 年 5 月 21 日有效 單一環境許可證 SG/130.71 2.1/001312 2008 年 7 月 4 日有效 管道和 DGGCARETC/0418/2011 年 8 月 19 日只要 La Discordia Well B00-L-0459-21-09-15 的條件有效 12 月 4 日，2015 有效期至 2025 年 12 月 5 日 El Rancho Well b00.909.01.02/1508 2018 年 7 月 7 日有效期至 2028 年 7 月 8 日 La Noria Well BOO.E.231.1/0478 2014 年 9 月 29 日有效 2 號工廠和 Velardeña 礦場允許 SG/130.2.1.1/002387/13 2013 年 8 月 29 日有效 SG/130.2.1.1/002387/13 環境影響研究有效 SG/130.2.1.1/001783/12 2012 年 7 月 16 日有效期至 6 月 環境風險評估北美 2015 年 10 月 30 日有效，但如果 事故預防計劃 dgimar.710/006062 2016 年 7 月 27 日有效但必須修改如果 單一環境許可證 SG/130.2.1/002086 2009 年 11 月 3 日有效 單一環境許可證 SG/130.2.1/001398/17 2017 年 5 月 24 日有效 管道和 DGGCARETC/774/2017 年 12 月 19 日有效 礦山廢物管理計劃 DGGIMAR.710/0006148 有效期至 7 月 31 日，2048 危險廢物管理 DGGIMAR.710/0004490 2018 年 6 月 13 日有效 Water Well #1 b00.E.23.1.1/0481002930 2014 年 9 月 17 日有效 Water Well #2 b00.E.23.1/0479002928 2014 年 9 月 17 日有效 Water Well #2 b00.3.1.1/0480002929 2014 年 9 月 17 日有效 環境影響 SG/130.2.1.1/002292/11 2011 年 12 月 7 日有效期至 2031 年 7 月的運營尾礦預防報告 SG/130.2.1.1/2126/16 2016 年 11 月 28 日有效期至 2024 年 9 月， SG/130.2.1.1/2126/16 SG/130.2.1.1/2126/16 SG/130.2.1.1/2126/16 SG/130.2.1.1/2126/16 2017 年 1 月 12 日目前有效；申請為 延期授權 SG/130.2.2/0053/2020 2020 年 1 月 13 日有效 爆炸物許可證 4596-Dgo 2021 年 10 月 15 日有效；每年續期 17.4 與當地個人或團體的計劃、談判或協議 Surface 權利該項目的一些特許區由當地的ejidos（農村合作社社區）持有。 Ejido Velardeña 擁有該項目 Velardeña 物業的地表版權。Golden Minerals報告説，它與ejido簽訂了 協議，涉及地表准入以及在 物業上進行與勘探和採礦相關的工作。作為該協議的一部分，Golden Minerals Golden Minerals通過談判達成了一項協議，該協議

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 59 要求季度付款為 4,000 美元，有效期至 2032 年。Golden Minerals在社區中仍然信譽良好 ，並且正在敲定協議的重新談判。 Ejido Vista Hermosa 擁有該項目在芝加哥的房產的地表版權。Golden Minerals報告説，它與ejido簽訂了協議，允許進入該物業從事與礦產勘探和 採礦有關的工作。該協議已在公證人面前正式確定，有效期至2038年。作為協議的一部分，Golden Minerals在每年3月24日之前支付40萬墨西哥比索外加適用的税款。 17.5 礦山關閉計劃和成本 Golden Minerals已與一家獨立諮詢公司共同制定了本TRS中提出的礦山和加工廠的關閉計劃。據估計，1號工廠區域的關閉和開墾成本總額為150萬美元。 17.6 合格人士對當前計劃充分性的意見 Golden Minerals 提供的信息包含與環境 合規和負責環境方面的政府機構 SEMARNAT 相關的法律文件。Golden Minerals 還提供了支持許可方面運營的文件，這些文件是礦山 運營、運輸、廢物和水方面的官方檔案。還有一些與與 社區就其他相關活動達成的協議相關的文件，下文將對此進行介紹。所提供的數據符合 對本報告 QP 的瞭解和理解。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 60 18。資本和運營成本 為該項目生成了兩份資本和運營成本估算值，以支持兩個經濟分析案例。 一個案例考慮了測量、指示和推斷 (MII) 的礦產資源，另一個案例僅考慮 測量和指示礦產 (MI) 資源。資本和運營成本基於Golden Minerals 的內部預測，利樂科技已經對其進行了審查，發現該預測與此類礦山一致。 資本和運營成本均適用15％的意外開支。利樂科技認為這些成本估計在 50% 以內 。 18.1 資本成本 表18-1和表18-2彙總了這兩個案例的資本成本。包括推斷礦產資源在內的 計劃的資本成本估算包含30萬美元的尾礦擴建準備金，該計劃不需要 僅基於測量和指示資源。 表 18-1：資本成本估算——MII 計劃 資本成本預生產 LOM LOM 礦山設備 763 美元 0 763 美元加工廠 115 美元 0 美元 115 美元 115 美元維持資本 0 美元 3,630 美元 3630 美元地面基礎設施和其他資本支出 0 美元 275 美元 275 美元關閉和填海 1,500 美元意外開支 (15%) 132 美元 586 942 美元總計 (1) 1,010 美元 4,442 美元 91 美元 7,225 美元 1由於四捨五入 表 18-2：資本成本估算——MI 計劃 資本成本預生產 LOM Full LOM 礦山設備 763 美元 763 美元加工廠 115 美元 0 美元 115 美元 115 美元 115 美元維持資本 0 美元 1,650 美元 1,650 美元 1,650 美元地面基礎設施和其他資本支出 0 $0 $0 關閉和填海 1,500 美元意外開支 (15%) 132 473 美元 604 合計 (1) 1,010 美元 3,623 美元 4,632 美元 1由於四捨五入 兩種情景中常見的資本成本包括 76.3 萬美元的預生產成本，用於修復 LHD 機隊、 安裝空氣壓縮機、安裝地下氣門、礦山脱水系統、 和其他設備的購買，以及11.5萬美元用於在重啟之前對1號工廠進行資本改進。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 61 礦山生命週期內的計劃支出包括每年10萬美元作為該項目的維持資本，以及 尾礦系統每年2.3萬美元的額外維持資本金額。 18.2 運營成本 表 18-3 彙總了這兩個案例的運營成本和 項目合計 (0000 美元) 單位成本 ($/t) 採礦成本 154,407 美元 126.99 美元處理成本 33,921 美元 27.90 美元 G&A 和管理費用 49,375 美元 40.61 美元應急費用 35,655 美元 29.32 美元合計 1 273,358 224.82 美元墨西哥貴金屬特許權使用費 2,679 美元 2.20 1由於四捨五入 表 18-4，總列數可能不合計。地下開發的成本包含在採礦成本中，因為該項目沒有 申報的礦產儲量。單位運營成本由Golden Minerals根據預期的採礦 合同條款以及實際和預測的加工和G&A成本提供。 表 18-3：運營成本估算——MII 計劃 項目總計 (000美元) ($/t) 採礦成本 154,407 美元 126.99 美元處理成本 33,921 美元 27.90 美元 G&A 和管理費用 49,375 美元 40.61 美元應急款 35,655 美元 29.32 美元合計 1 273,358 美元 224.82 美元墨西哥貴金屬特許權使用費 2,679 美元 2.20 1列由於四捨五入，總額可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 62 表 18-4：運營成本估算——MI 計劃 項目總計 ($/t) 採礦成本 63,606 美元 126.99 美元處理成本 27.90 美元 G&A 和管理費用 20,339 美元 40.61 應急費用 14,61 美元 688 29.32 合計 1 112,607 美元 224.82 美元墨西哥貴金屬特許權使用費 1,181 美元 2.36 1由於四捨五入，列數可能不合計

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 63 19.經濟分析 為該項目準備了兩個經濟模型：一個在 分析中包括推斷的礦產資源（MII計劃），第二個不包括推斷的材料（MII計劃）。經濟模型結果基於 礦產資源，顧名思義，這些資源不是礦產儲量，也沒有表現出經濟可行性 。表19-1彙總了兩種模型之間共享的經濟假設。大宗商品 的價格是在2023年4月從22家銀行的長期共識價格預測中得出的。在這兩項經濟 分析中，都假設開墾成本被殘值抵消，因此不包括在內。 表 19-1：經濟模型輸入參數 描述價值單位 市場價格： 黃金（澳大利亞）1,826.00 美元/盎司 白銀（Ag）22.71 美元/盎司 鉛（Pb）1.02 美元/磅 鋅（Zn）1.31 美元/磅 税收： 聯邦貴金屬特許權使用費 0.50% 財務： 折扣率 8% 墨西哥特殊採礦税 7.5% 所得税 30% LOM 的礦山和加工廠摘要如下表19-2至表19-5所示。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 64 表 19-2：ROM 產量 — MII 計劃 描述價值單位 開採的 1,216 kt ROM 等級 Ag 5.44 g/t Pb 2.21% Zn 1.88% ROM 中含有的金屬 br} Au 213 koz Ag 14,046 koz Pb 59,278 klb Zn 50,308 klb 表 19-3：ROM 產量——MI Plan 描述值單位 開採的 501 kt ROM 等級 Ag 396 g/t Pb 2.32% Zn 2.20% ROM 中含有的金屬 Au 91 koz Ag 6,383koz Pb 25,587 klb Zn 24,337 klb

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 65 表 19-4：流程摘要——MII 計劃 描述單位 Total Conc (t) Pb Conc. (t) Zn Conc. (t) Pyrite Conc. (kt) 產品 348,940 53,007 24,118 271,816 金屬回收率 Au% 88.2% 7.5% 0% 80.8% Ag% 92.3% 75.8% 3.0% 13.4% Pb% 63.0% 0% Zn% 53.1% 0% Au kokot z 187.7 15.8 0 171.8 Ag koz 12,963 10,651 426 1,886 Pb klb 37,351 37,351 0 0 Zn klb 26,724 0 26,724 0 表 19-5：流程摘要——MI 計劃 描述單位 Total Conc (t) Pb Conc. (t) Zn Conc. (t) Pyrite Conc. (kt) 產品 151,859 24,088 11,667 116,105 金屬回收率 Au% 88.2% 7.5% 0% 80.8% Ag% 92.3% 75.8% 3.0% 13.4% Pb% 63.0% 0% Zn% 53.1% 0% Au kokot z 80.2 6.8 0 73.4 Ag koz 5,891 4,840 193 857 Pb klb 16,122 16,122 0 0 Zn klb 12,928 0 12,928 0 12,928 0 12,928 0

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 66 根據第 0 節所述的條款，冶煉廠合同中包含對 A 的經濟處罰。 砷含量的測定尚未納入地質區塊模型，因此 中的精礦流含量是根據冶金測試性能和冶煉廠測定假設的。假設為 每種濃縮物的回收率如表 19-6 所示。根據最近的測試採礦和測試處理結果，假設平均原礦品位為0.49％ 。 表 19-6：假設的精礦砷回收率 濃縮值單位 Pb 3.11% Zn 0.65% Fe 81.41% 19.1 經濟模型結果 — MII 計劃 經濟模型結果彙總在表 19-7 中，並按年度列於表 19-8 中。在10.5年的LOM中，該項目預計將實現8,760萬美元的税後淨現值8％，內部收益率為 860.7％。由於該項目所需的資本投資最少，因此投資回收期不到一個 年。 表 19-7：經濟模型結果 — MII 計劃 產量摘要總計- LOM 財務摘要總計 ($M) 開採和加工的材料 (kt) 1,216 應付總額 601.7 等級金額 (g/t) 5.44 TC、RC 和運費 (84.8) 等級 Ag (g/t) 359 罰款 (3.5) 等級 Pb (%) 2.21 NSR 513.4 級鋅 (%) 1.88 運營成本 鉛精礦開採 (154.4) Au 回收 (koz) 15.85 加工 (33.9) Ag Recovery (koz) 10,651 G&A (49.4) 鉛回收 (klbs) 37,351 應急項目 (35.7) 精礦中的金級 (g/t) 9.30 總運營成本 (273.4) 精礦中的銀級 (g/t) 6,250 聯邦礦業特許權使用費 (2.7) 精礦中的鉛品位 (%) 31.96 息税折舊攤銷前利潤 237.4 鋅精礦資本成本 26,724 礦山設備 (0.8) Ag Recovery (koz) 426 加工廠 (0.1) 精礦鋅等級 (%) 50.26 維持資本 (3.6)) 精礦中的銀級 (g/t) 548.88 地表基礎設施及其他 (0.3) 封閉和填海 (1.5)

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 67 產量摘要總計- LOM 財務摘要合計 ($M) Ag Recovery (koz) 1,886 營運資金變化 (1.4) Salvage 精礦金級 (g/t) 19.66 税前現金流 230.4 精礦銀級 (g/t) 216 NPV 8% 136.7 IRR 1,320.2% 冶煉廠應付墨西哥SMT (17.8) 應付金額 (koz) 143.91 所得税 (64.6) 應付賬款 Ag (koz) 12,020 税後現金Flow 148.0 應付賬款 Pb (klbs) 35,484 淨現值 8% 87.6 應付款 Zn (klbs) 22,715 IRR 860.7%

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 68 表 19-8：LOM 現金流——MII 計劃 合計 -1 年 1 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年 6 年 7 年 8 年 9 年 10 年 11 現金流摘要 黃金價格美元/盎司-1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,81,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 鋅價美元/磅-1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 鉛價美元/磅-1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 白銀價格美元/盎司-22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.7122.71 22.71 22.71 22.71 總收入百萬美元 601.7-39.9 60.7 61.6 59.1 56.9 57.5 62.9 54.9 54.9 50.3 35.7 TC/RC 和運費百萬美元 (84.8)-(5.7) (9.6) (9.4) (8.8) (8.7) (7.8) (7.8) (7.8) (7.8) (7.1) (5.4) (7.1) (5.4) (8.4) (8.4) (7.8) (7.8) (7.8) (7.8) (7.8) (7.1) (5.4)) 罰款百萬美元 (3.5)-(0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.4) (0.4) (0.4) (0.2) 冶煉廠淨收入百萬美元 513.4-33.9 50.8 51.9 50.0 48.2 49.3 46.7 43.9 54.7 30.1 運營成本 19.3.4 百萬美元 (273.4) (8) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (13.6) 聯邦貴金屬特許權使用費百萬美元 (2.7) (2.7) (0.2) (0.3) (0.3)(0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.2) (0.2) (0.2) 息税折舊攤銷前利潤百萬美元 237.4 14.0 23.9 24.9 23.9 21.3 22.4 26.9 19.8 17.0 27.8 16.4 營運資金變化百萬美元 (1.4) 0.1 (2.2) (0.8) 0.0 (0.0) 0.0 (0.0) 0.0 1.5 資本成本百萬美元 (7.2) (7.2) (7.2) (0.8) 1.5 資本成本百萬美元 (7.2) (7.2) (0.8) 1.0) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) Salvage M 1.7 税前淨現金流美元 230.4 (0.9) 11.3 22.8 24.6 22.0 26.6 19.4 16.6 27.4 17.5 墨西哥 SMT 百萬美元 (17.8) (1.8) (1.8)) (1.9) (1.7) (1.6) (1.7) (2.0) (1.5) (1.3) (2.1) (1.2) 所得税百萬美元 (64.6) (3.2) (6.4) (6.4) (6.9) (6.3) (5.8) (5.8) (6.1) (7.4) (5.4) (4.6) (7.6) (4.9) 税後淨現金流百萬美元 148.0 (0.9) 7.1 14.6 15.8 14.6 14.8 14.6 13.1 14.1 12.5 10.7 11.4 税前淨現值 8%（百萬美元）136.7 税前內部收益率 1320% 税前投資回報期（年）0.1 税後淨現值 8%（百萬美元）87.6 税後內部收益率 861% 税後投資回報期（年）0.1 生產摘要 開採和加工的材料 kt 1,216-88 119 119 119 119 119 119 119 119 119 119 60 Grade Ag g/t 5.44-4.98 6.81 6.75 6.80 5.70 4.80 Grade Ag g/t 359-277 278 312 325 338 386 408 351 376 509 382 Grade Pb% 2.21-3.88 3.11 2.61 2.20 1.22 1.42 1.84 1.54 2.21 3.12 Grade Zn% 1.88-2.33 1.98 1.63 1.63 1.59 1.31 1.40 1.85 2.23 1.62 2.29 3.16 鉛濃縮物 Au 已恢復 koz 15.85-1.05 1.94 1.75 1.68 1.62 1.62 1.04 1.04 0.98 Ag 已恢復 koz 10,651-594 4 901 941 977 1,118 1,180 1,015 1,087 1,473 561 Pb 已恢復 klbs 37,351-4,746 5,119 4,306 3,619 2,013 2,343 3,036 2,539 3,369 3,649 2,612 Ag 等級 g/t-11.05 15.05 13.31 11.63 11.77 8.77 8.79 4.43 10.93 Ag 等級濃縮物 g/t-6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 6,6,250 6,250 6,250 鉛濃縮物等級 %-72.84 58.05 43.56 35.05 18.78 19.11 23.45 22.80 28.24 22.58 42.42 鋅精礦 鋅回收量 klbs 26,7402 2,405 2,271 2,212 1,814 1,944 2,091 2,254 3,182 2,230 Ag 已恢復 koz 426-23.73 32.11 36.01 37.60 39.04 44.66 47.16 40.55 43.45 58.86 22.43

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 69 總年度 -1 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年 6 年 7 年 8 年 9 年 10 年 11 精礦鋅品位百分比-50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 50.26 546 586 742 792 632 452 664 638 347 黃鐵礦濃縮物 Au 回收的 koz 171.81-11.38 20.98 20.80 18.98 18.25 15.55 15.55 10.92 10.32 10.64 Ag Recovery koz 1,886-105 142 160 167 198 180 193 261 99 Ag 等級 g/t-19.66 19。66 19.66 19.66 19.66 19.66 19.66 19.66 19.66 濃縮物中的銀級 g/t-182 133 151 173 186 244 234 235 347 453 453 應付款 Au koz 143.91-9.53 17.43 17.90 15.90 13.70 12.60 9.48 8.91 應付款 Ag koz 12,020-670 1,017 1,062 1,0103 1,261 1,332 1,145 1,227 1,662 633 應付賬款 Pb klbs 35,484-4,509 4,863 4,091 3,438 1,913 2,226 2,884 2,412 3,466 2,482 應付款 Zn klbs 22,715-2,044 2,337 1,931 1,880 1,542 1,642 ,628 2,916 2,704 1,895 總收入百萬美元 601.7-39.9 60.7 61.6 59.1 56.9 57.5 62.9 54.9 50.3 62.135.7 TC、RC 和運費 M 美元 (84.8)-(5.7) (9.6) (9.6) (9.4) (8.8) (8.4) (8.4) (7.8) (8.7) (7.8) (6.1) (7.1) (5.4) 罰款 M 美元 (3.5)-(0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.4) (0.4) (0.3) (0.4) (0.3) (0.4) (0.3) (0.3) (0.3) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.2) 冶煉廠淨收入百萬美元 513.4-33.9 50.8 51.9 50.0 50.0 48.2 49.3 53.8 46.7 43.9 54.7 30.1 運營成本 每噸採礦運營成本 (154.4) (11.2) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (15.1) (7.7) 加工運營成本美元/噸處理量 (33.9) (2.5) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (1.7) G&A 美元/噸已處理 (49.4) (3.6) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (2.4) 應急百萬美元 (35.7) (2.6) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5) (3.5 3.4) (19.8) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (13.6) 墨西哥 NSR Royalty 百萬美元 (2.7) (0.2) (0.2) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3)) (0.2) 息税折舊攤銷前利潤百萬美元 237.4 14.0 23.9 24.9 23.1 22.4 26.9 19.8 17.0 27.8 16.4 營運資金變動百萬美元 (1.4) 0.1 (2.2) (0.8) 0.0 (0.0) 0.0 (0.0) 0.0 1.5 資本成本 礦山設備資本百萬美元 (0.8) (0.8) 礦業開發資本百萬美元- 加工資本 M美元 (0.1) (0.1) 關閉百萬美元 (1.5)------------(1.5) 維持資本百萬美元 (3.6)-(0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3)) (0.3) (0.3) (0.3) 地面基礎設施和其他百萬美元 (0.3)-----(0.3)--------- 應急基金 M (0.7) (0.1) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.3) 總資本成本百萬美元 (7.2) (1.0) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) (2.1) Salvage 百萬美元1.7 税前淨現金流 230.4 百萬美元 (0.9) 11.3 22.8 24.6 22.7 20.6 22.0 26.5 19.4 16.6 27.4 17.5 税 墨西哥 SMT 百萬美元 (17.8) (1.0) (1.9) (1.7) (1.7) (2.0) (1.5) (1.3) (2.1) (1.2) 所得税百萬美元 (64.6) (1.7) (2.0) (1.5) (1.3) (2.1) (1.2) 所得税百萬美元 (64.6)) (3.2) (6.4) (6.9) (6.3) (5.8) (6.1) (7.4) (5.4) (5.4) (4.6) (7.6) (4.9) 税後淨現金流百萬美元 148.0 (0.9) 7.1 14.6 15.8 14.6 13.1 14.2 17.1 17.5 10.7 11.4

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 70 税後項目淨現值對金屬價格、資本和運營成本以及冶金回收的敏感性 如表19-9所示。 還對該項目的税後淨現值對部分貼現率進行了敏感性研究，結果如圖19-1所示。靈敏度是通過以 5% 的增量調整每個 輸入參數來實現的，最高為基值的 ± 20%。對於冶金回收靈敏度，採用 最大回收上限，以確保任何 相關金屬的總體冶金回收率不超過 100%。 靈敏度分析的結果顯示，該項目對貴金屬價格、運營成本、 和貴金屬回收率最為敏感，如圖19-2所示。運營成本的10％變化導致項目淨現值變化12％ 。由於對運營成本的敏感性，控制或降低運營成本的努力 是該項目取得經濟成功的關鍵。提高鉛和黃鐵礦 精礦中的貴金屬回收率在技術上可能不可行；但是，靈敏度結果突出表明，如果在 生產期間未實現本初步評估中使用的基準冶金假設，則該項目對 淨現值的影響。 表 19-9：Velardeña Project 靈敏度結果 — MII 情景 靈敏度項目佔基本案例的百分比 80% 90% 95% base 105% 110% 115% 115% 120% 金價 66.6 76.6 71.8 71.8 78.1 美元 108.1 美元白銀價格 67.0 72.0 72.7 87.9 美元 108.1 美元 108.1 美元鉛價 84.9 85.7 86.4 86.4 87.1 87.6 88.1 88.6 89.1 89.6 89.6 89.6 鋅價 85.3 85.9 86.4 87.0 87.0 87.0 88.2 88.7 89.3 89.9 88.1 87.9 87.7 87.6 87.3 87.3 86.9 運營成本 109.2 美元 103.8 美元 93.0 87.6 82.2 86.8 美元 109.2 美元 93.0 87.6 86.8 美元 86.8 美元 71.3 65.9 美元總體復甦 — 澳元 71.4 75.5 79.5 83.5 87.6 87.6 91.6 95.7 97.2 97.8 總體復甦 — Ag 68.0 72.9 77.8 82.7 87.8 82.7 87.6 92.5 93.7 95.3 總體復甦 — Pb 84.6 85.4 86.8 86.8 86.8 87.8 87.8 總體恢復——Zn 86.1 86.5 87.2 87.6 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 87.9 88.3 88.7 89.0 美元筆記： 1.敏感度分析中評估的黃金價格從1461美元到每盎司2191美元不等；白銀價格從每盎司18.17美元到27.25美元不等；鉛 價格從每磅0.82美元到1.22美元不等；鋅價格從1.05美元到1.57美元/磅不等。 2.金的總冶金回收率從70.6％到98.9％不等；銀的總冶金回收率從73.8％到99.8％不等；鉛的總冶金回收率從50.4％到75.6％不等；鋅的42.5％至63.7％不等。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 71 圖 19-1：Velardeña 項目對貼現率的敏感度 圖 19-2：最具影響力因素的税後敏感度結果

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 72 19.2 經濟模型結果 — MI 計劃 MI 計劃的經濟模型結果彙總於表 19-10 中，並按年度列在 表 19-11 中。我的壽命為4.5年，税後淨現值為5,230萬美元。由於所需的資本投資較低 ，該項目的投資回收期不到一年。 表 19-10：經濟模型結果 — MI 計劃 產量摘要總計- LOM 財務摘要總計 ($M) 開採和加工的材料 (kt) 501 應付總額 266.3 等級 Ag (g/t) 5.64 TC、RC 和運費 (37.2) 等級 Ag (g/t) 396 罰款 (1.4) 等級 Pb (%) 2.32 NSR 227.7 等級鋅 (%) 2.20 運營成本 鉛精礦開採 (63.6) Au 回收量 (koz) 6.77 加工 (14.0) Ag Recovery (koz) 4,840 G&A (20.3) 鉛回收率 (klbs) 16,12.2 應急項目 (14.7) 精礦金級 (g/t) 8.74 總運營成本 (112.7) 6) Ag精礦品位 (g/t) 6,250 聯邦礦業特許權使用費 (1.2) Pb 精礦品位 (%) 30.36 息税折舊攤銷前利潤 113.9 鋅精礦資本成本 鋅精礦資本成本 12,928 礦山設備 (0.8) Ag 193 加工廠 (0.1) 精礦鋅等級 (%) 50.26 維持資本 (1.7) 精礦等級 (g/t) 515.60 地表基礎設施及其他 (0) 封閉和填海 (1.5) 黃鐵礦精礦意外開支 (0.6) 金回收 (koz) 73.39 總資本成本 (4.6) Ag Recovery (koz) 857 營運資金變化 (1.4) Salvage 1.7 Au 精礦等級 (g/t) 19.66 税前淨現金流 109.7 精礦銀級 (g/t) 230 NPV 8% 81.8 IRR 1,950.0% 應付冶煉廠墨西哥SMT (8.5) 應付金額 (koz) 61.47 所得税 (30.9)

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 73 產量摘要總計- LOM 財務摘要總計 ($M) 應付賬款 Ag (koz) 5,462 税後淨現金流 70.2 應付債務 Pb (klbs) 15,316 NPV 8% 52.3 應付鋅 (klbs) 10,988 IRR 1266.8%

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 74 表 19-11：LOM 現金流——MI 計劃 年度現金流總額第 2 年第 3 年 4 年第 5 年現金流摘要 黃金價格美元/盎司---1,826.00 1,826.00 1,826.00 1,826.00 鋅價美元/磅--1.31 1.31 1.31 1.31 1.31 鉛價美元/磅--1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 白銀價格美元/盎司--22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 22.71 總收入 266.3 百萬美元--46.7 72.5 61.1 54.0 32.1 TC/RC 和運費 (37.2)-(6.7) (10.4) (8.6) (7.3) (4.3) 罰款百萬美元 (1.4)--(0.2) (0.3) (0.3) (0.4) (0.2) 冶煉廠淨收入百萬美元 227.7--39.8 61.8 52.2 46.4 27.6 運營成本百萬美元 (112.6) (19.8) (26.7) (26.7) (26.7) (26.7) (12.8) 聯邦貴金屬特許權使用費百萬美元 (1.2) (1.2) (0.2) (0.3) (0.3) (0.2) (0.1) 息税折舊攤銷前利潤美元113.9 19.8 34.8 25.2 19.5 14.7 營運資金變化百萬美元 (1.4) 0.1 (2.2) (0.8) 0.0 1.6 資本成本百萬美元 (4.6)-(1.0) (0.4) (0.4) (0.4) (2.1) Salvage 百萬美元 1.7-----1.7 税前淨現金流 109.7 百萬美元-(0.9) 17.2 33.6 24.8 19.1 15.9 墨西哥 SMT 百萬美元 (8.5) (1.5)(2.6) (1.9) (1.5) (1.1) 所得税百萬美元 (30.9) (4.8) (9.4) (6.9) (5.3) (4.5) 税後淨現金流百萬美元 70.2 (0.9) 10.9 21.6 16.0 12.3 10.3 税前淨現值 8%（百萬美元）81.8 税前內部收益率 1950% 税前投資回報期限（年）0.1 税後淨現值 8%（百萬美元）52.3 税後內部收益率 1267% 税後投資回收期（年）0.1 產量摘要 開採和加工的材料 kt 501 — 88 119 119 57 57 Grade Ag g/t 5.64 — 6.43 7.05 5.25 4.40 4.89 等級 Ag g/t 396 — 367 445 380 456 Grade Pb% 2.32--2.29 1.98 2.52 2.22 2.84 Grade Zn% 2.20--1.14 1.992.68 2.11 3.51

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 75 年總計 -2 年-1 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 鉛濃縮物 Au Recovery koz 6.77 1.36 1.25 0.67 Ag 已恢復 koz 4,840--787 1,288 1,099 1,032 634 Pb 已恢復 klbs 16,122-2,800 3,264 4,148 3,48 3,80 663 2,247 Au 精礦等級 g/t--10.76 9.72 8.48 7.58 6.58 濃縮物中的銀級 g/t--6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 6,250 鉛等級%--32.41 23.39 32.36 32.36 32.33 鋅精礦 鋅回收klbs 12,928--1,172 2,7593,729 2,927 2,340 Ag Recovery koz 193--31.46 51.47 43.93 43.93 41.23 25.32 精礦中鋅等級%--50.26 50.26 50.26 50.26 精礦中的銀級 g/t--925 643 406 485 373 黃鐵礦濃縮物 Au 已恢復 koz 73.39-14.69 21.18 13.57 7.24 Ag Recovered koz 857 — 139 228 183 112 Au 等級 g/t — 19.66 19.66 19.66 19.66 19.66 濃縮物中的銀級 g/t--187 237 265 305 NSR 應付款 Au koz 61.47--12.31 18.19 13.55 11.36 6.06 應付款 Ag koz 5,462--889 1,241 1,164 715 應付款 Pb klbs 15,316--2,660 3,101 3,941 3,480 2,135 應付款 Zn klbs 10,988-996 2,345 3,170 3,170 2,488 1,989 總收入 266.3 百萬美元--46.7 72.5 61.1 54.0 32.1 TC、RC 和運費 M 美元 (37.2)-(6.7) (10.4) (8.6) (7.3) (4.3) 罰款美元 M (1.4)--(0.2) (0.3) (0.3) (0.4) (0.2) 冶煉廠淨收入百萬美元 227.7--39.8 61.8 52.2 46.4 27.6 運營成本 採礦運營成本每噸處理量 (63.6) (11.2) (15.1) (15.1) (15.1) (7.2) 加工運營成本每噸加工成本 (14.0)) (2.5) (3.3) (3.3) (3.3) (1.6) G&A 美元/噸已處理 (20.3) (3.6) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (4.8) (2.3) (2.3) (2.3) 應急百萬美元 (14.7) (2.6) (3.5) (3.5) (3.5) (1.7) 總運營成本百萬美元 (112.6) (19.8) (26.7) (26.7) (26.7) (12.8) 墨西哥國家安全局特許權使用費百萬美元 (1.2) (0.2) (0.3) (0.2) 息税折舊攤銷前利潤百萬美元 (1.2) (0.2) (0.3) (0.2) 息税折舊攤銷前利潤百萬美元 (1.2) (0.3) (0.2) 息税折舊攤銷前利潤百萬美元 (1.2) (0.3) (0.2) {br M 113.9 19.8 34.8 25.2 19.5 14.7 營運資金變化 (1.4) 0.1 (2.2) (0.8) 0.0 0.0 1.6

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 76 年合計 -2 年-1 年 1 年 2 年 3 年 4 年資本成本 礦山設備資本百萬美元 (0.8) 加工資本 (0.1) (0.1) 關閉百萬美元 (1.5)-----(1.5) 維持資本百萬美元 (0.1) (br))--(0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) 應急美元 M (0.6)-(0.1) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.3) 總資本成本百萬美元 (4.6)-(1.0) (0.4) (0.4) (0.4) (2.1) Salvage 1.7---税前淨現金流百萬美元 109.7-(0.9) 17.2 33.6 24.8 19.1 15.9 税收 墨西哥息税折舊攤銷前利潤 (8.5) (1.5) (2.6) (1.9) (1.5) (1.1) 所得税 (30.9) (9.4) (6.9) (5.3) (4.5) 税後淨現金流 70.2 (0.9) 10.9 21.6 16.0 12.3 10.3

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 77 税後項目淨現值對金屬價格、資本和運營成本以及冶金回收的敏感度見表 19-9。 還對該項目的税後淨現值對部分貼現率進行了敏感性研究，結果如表19-12所示。靈敏度是通過以 5% 的增量調整每個 輸入參數來實現的，最高為基值的 ± 20%。對於冶金回收靈敏度，採用 最大回收上限，以確保任何 相關金屬的總體冶金回收率不超過 100%。 靈敏度分析的結果顯示，該項目對貴金屬價格、運營成本、 和貴金屬回收率最為敏感，如圖19-2所示。運營成本的10％變化導致項目淨現值變化11％ 。由於對運營成本的敏感性，控制或降低運營成本的努力 是該項目取得經濟成功的關鍵。提高鉛和黃鐵礦 精礦中的貴金屬回收率在技術上可能不可行；但是，靈敏度結果突出表明，如果在 生產期間沒有實現編寫本報告時使用的基準冶金假設，則該項目對 淨現值的影響。 表 19-12：Velardeña 項目靈敏度結果 — MI 計劃 靈敏度項目基本案例百分比 80% 85% 90% 95% Base 105% 110% 115% 120% 金價 41.3 44.1 44.1 46.8 46.3 42.3 58.2 61.2 61.2 美元鉛價 51.0 美元 51.0 美元 51.0 美元 51.0 美元 51.0 美元 51.7 52.0 52.0 52.5 52.8 53.0 53.0 53.3 鋅價 50.9 51.3 51.6 51.6 51.9 52.6 52.6 52.6 52.0 53.6 53.6 資本成本 52.7 52.0 52.0 52.0 51.9 運營成本 63.4 6美元57.8 55.1 52.3 59.5 46.7 44.0 41.2 總體而言恢復 — 澳元 43.9 46.0 48.1 50.2 52.3 54.4 56.5 57.3 57.3 57.6 總體恢復 — Ag 40.9 43.8 46.6 46.6 49.4 52.3 55.1 56.3 56.8 56.3 56.8 總體復甦 — Pb 50.8 51.8 51.8 51.8 51.9 52.7 53.0 53.0 53.8 總體恢復——51.4 51.6 52.9 52.5 52.9 52.9 53.1 52.9 53.1 52.9 53.1 53.0 53.0 53.0 53.8 總體恢復——Zn 51.4 51.6 52.9 52.5 52.9 52.9 53.1 52.9 53.1 53.1 美元{ br} 1。敏感度分析中評估的黃金價格從1461美元到每盎司2191美元不等；白銀價格從每盎司18.17美元到27.25美元不等；鉛 價格從每磅0.82美元到1.22美元不等；鋅價格從1.05美元到1.57美元/磅不等。 2.金的總冶金回收率從70.6％到98.9％不等；銀的總冶金回收率從73.8％到99.8％不等；鉛的總冶金回收率從50.4％到75.6％不等；鋅的42.5％至63.7％不等。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 78 圖 19-3：Velardeña 項目對貼現率的敏感度 圖 19-4：最具影響力因素的税後敏感度結果

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 79 20。鄰近房產 該項目周圍環繞着各種實體持有的索賠，其中最重要的持股由 Industrias Peñoles、S.A.B. de C.V.（Peñoles）和Grupo Mexico S.A.B. de C.V.（Grupo Mexico）（Grupo Mexico）（Grupo Mexico）控制。未找到有關勘探結果、礦產資源和鄰近物業礦產儲量的公開數據 。 Velardeña 物業位於更廣闊的同名地區內，那裏有許多 個重要的、過去生產的 Ag-Au-Pb-Zn 礦。其中最重要的集羣位於貝拉德尼亞村以西的聖瑪麗亞 穹頂內，包括聖瑪麗亞、Industria、San Nicholas和Los Azules 礦山 礦。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 80 21。其他相關數據和信息 Golden Minerals宣佈打算在2023年下半年恢復貝拉德尼亞的生產。 本TRS中總結的報告結果並非基於全面的可行性研究，也無法保證該公司會成功實現本TRS中描述的經濟性。如果不進行可行性水平研究，不確定性 和重啟礦山的風險也隨之增加。

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 81 22。解釋和結論 通過納入測量、指示和推斷的礦產資源，這項研究的結果表明 項目在概念上在經濟上是可行的。該研究以礦產資源為基礎，礦產資源不是 礦產儲量，也沒有顯示出經濟可行性。 22.1 地質與資源 鑽孔和河道樣本是使用行業標準方法和實踐收集和分析的 ，這些樣本足以支持品位和厚度的表徵，並進一步支持 測量、指示和推斷資源的估計。 22.2 採礦 研究結果表明，採礦在經濟上具有潛在的可行性。但是，由於礦化的細礦性質 和開採規模，目前沒有計劃對該礦牀進行大規模的資源鑽探 。報告使用了概念性採場大綱。 該項目對採礦稀釋很敏感，這可能會增加可銷售產品的成本，但也提供了 機會，因為採礦稀釋量的任何潛在減少都將使該項目受益匪淺。最近在該地點進行的 測試採礦證實，可以實現0.7米的最小選擇性採礦寬度，這可以 有助於減少稀釋。 22.3 冶金與加工 與之前的運營相比， 設想的未來潛在產量預計加工廠的進料沒有地質、巖性或礦物學變化。現有的遺留運營數據 支持現有工藝流程表，以便在 1 號工廠進行未來生產。 在先前存在的設施中使用現有和翻新的設備以及生產 適銷對路的精礦，是Golden Minerals處理未來潛在產量的首選方法。 先前對該項目的研究包括從2號工廠附近建造的BIOX® 工廠進行回收。由於Golden Minerals最近進行的冶金和經濟分析得出的 結果，以及黃鐵礦精礦銷售的有利條件 ，本研究中提出的結果排除了這一過程。 22.4 經濟分析 根據兩種不同的經濟分析，包括和不包括推斷資源， 本研究的結果表明，在兩種情況下，該項目在概念上在經濟上都是可行的。該研究以 為基礎，顧名思義，礦產資源不是礦產儲量，也沒有證明經濟可行性 。 22.5 可能影響項目經濟可行性的重大風險因素 包括低估運營和資本 成本以及任何或所有金屬價格的下跌。合同銷售條款的變更可能會嚴重影響 項目的經濟可行性。資源估算可能會受到金屬價格變化以及實際 礦化芽形狀和方向的影響。成功實施擬議的採礦計劃取決於 成功將推斷資源轉換為指示或實測分類，以及將 測量和指示的礦產資源轉換為礦產儲量，預測採場佈局和形狀

Golden Minerals Company Velardeña 項目技術報告摘要 2023 年 8 月 82 由礦化枝條的實際形狀及其方向以及採礦 作業控制廢物稀釋的能力控制。 本TRS中總結的報告結果並非基於全面的可行性研究，也無法保證該公司會成功實現本TRS中描述的經濟性。如果不進行可行性水平研究，不確定性 和重啟礦山的風險也隨之增加。 Unifin和Minera William之間持續的爭端可能會對Velardeña的重啟產生重大影響，因為 Minera William擁有礦山和加工廠。初步聽證會原定於 2023 年 4 月舉行 ，但改期至 2023 年 6 月。2023年6月，Minera William和Unifin同意解決此事 ，法院同意暫停審判，允許Minera William和Unifin就和解協議進行談判 。截至2023年6月30日，和解的條款和時間尚不確定。 存在為項目增加潛在價值的機會，這可能會抵消上述 所述的一些風險因素。

Golden Minerals Company Velardeña Project Technical Report Summary August 2023 83 23. RECOMMENDATIONS The following recommendations are made to refine the current operation but are not integral to the implementation of the plan proposed in the study. 23.1 Geology & Resources  Continue to collect specific gravity measurements and refine current estimations of specific gravity. Additional measurement should ideally be made with a paraffin wax or epoxy coating.  Implement procedures of duplicate channel sampling by secondary sampling teams of drifts prior to stope development to ensure grade and thickness characteristics and to serve as field duplication of channel samples.  Setup of strict control sample review procedures and tolerances involving review of control sample failure on receipt of each batch’s results, and automatic triggering of batch reanalysis immediately after being alerted to failures.  Improve sample data transcription methods to reduce control sample labeling errors and immediately resolve errors when encountered.  Perform a detailed model reconciliation on a completed stope early in the proposed mine life and alter the estimation methods if the results of the reconciliation suggest refinements should be made.  Continue to advance exploration drilling down dip of current Inferred Resources as new levels are established. Preferentially target the Terneras, San Mateo, Roca Negra and A4 veins.  Current Resource drilling under consideration includes a 9,000 meter drill program, which would cost approximately US$500,000. 23.2 Mining It is recommended that Golden Minerals implements cut and fill mining where waste and vein material are blasted separately in order to reduce ore dilution. This practice would consider more total tonnes blasted in each section. Vein tonnes would be reduced, but the resulting grade would be higher. Recent tests on selective mining widths of 0.7 meters have proven to be achievable. Because this practice requires efficient operations control, Tetra Tech recommends having detailed control in drilling and blasting. The mine plan developed for the study should be optimized and undertaken at a more detailed level, which will enable a greater understanding of mining constraints, costs and resulting mill feed. Currently, only sulfide material is being considered for the conceptual mine layout. In the future, it could be economical to include oxide material, as processing allows. 23.3 Metallurgy & Process Antimony and arsenic are penalty elements in the lead and zinc concentrates and could be added to the database and spatially modeled. Additional metallurgical test work is recommended to investigate the depression of antimony and arsenic from the final lead and zinc concentrates, and zinc from the pyrite concentrate.

Golden Minerals Company Velardeña Project Technical Report Summary August 2023 84 Additional metallurgical testing should be completed on the oxide mineralized material to determine if it is suitable for processing in the company’s plant facilities. 23.4 Economic Analysis Currently, it is anticipated that the salvage sale of equipment will cover the reclamation costs (estimated at $1.5M). However, the salvage value of the equipment and infrastructure at the end of the LOM has not been estimated. It is recommended that an estimate of the salvage value of the Project’s assets be determined and incorporated into the economic analysis alongside the closure cost estimates to increase the resolution of the Project’s economics.

Golden Minerals Company Velardeña Project Technical Report Summary August 2023 85 24. REFERENCES Tetra Tech. 2023. "Preliminary Economic Assessment Update - NI 43-101 Technical Report of the Velardeña Project." NI 43-101 Technical Report, Lakewood, CO.

Golden Minerals Company Velardeña Project Technical Report Summary August 2023 86 25. RELIANCE ON INFORMATION PROVIDED BY THE REGISTRANT Tetra Tech is relying on documents and statements provided by Golden Minerals personnel regarding:  Resource block model estimation  Mine and plant production data  Status of mineral concessions  Status and timelines of permits, contracts, and agreements required for operation  Capital and operating cost estimates  Mine and plant closure plans and associated costs