美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

20-F表

(標記一)

☐

根據1934年《證券交易法》第12(B)或(G)條作出的註冊聲明

​

或

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告

​

截至2020年6月30日的財政年度

或

☐

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

​

或

☐

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節規定的空殼公司報告

​

委託文件第001-35627號

曼徹斯特聯隊

(註冊人的確切名稱見其章程)

不適用
(註冊人姓名英文翻譯)

開曼羣島
(公司或組織的管轄範圍)

馬特·巴斯比爵士，老特拉福德
英國曼徹斯特，M16 0RA
(主要執行機構地址)

愛德華·伍德沃德
常務副董事長
馬特·巴斯比爵士，老特拉福德
英國曼徹斯特，郵編：M16 0RA電話：011 44(0)161 868 8000
郵箱：ir@manutd.co.uk
(公司聯繫人的姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼和地址)

根據該法第12(B)節登記或將登記的證券。

根據該法第12(G)節登記或將登記的證券。
無

根據該法第15(D)節規定負有報告義務的證券。
無

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人所屬各類資本或普通股的流通股數量。

38,939,193股A類普通股
1.24億股B類普通股

如果註冊人是證券法規則第405條中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。 是 ☐ 否 

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用複選標記表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。 是 ☐ 否 

注意-勾選上面的框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。 是  否 ☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。 是  否 ☐

用複選標記表示註冊者是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申請者”、“加速申請者”和“新興成長型公司”的定義。

如果一家新興成長型公司根據美國公認會計原則編制其財務報表，則用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守†根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

†新的或修訂的財務會計準則是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)節對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。

用複選標記表示註冊人使用了哪種會計基礎來編制本申報文件中包含的財務報表：

如果在回答上一個問題時勾選了“其他”，則用複選標記表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

第17項☐第18項☐

如果這是年度報告，請用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。 是 ☐ 否 

 

目錄

 

i

 

一般信息

在本年報20-F表格(“年報”)中，凡提及“曼徹斯特聯隊”、“本公司”及“本公司”的字眼，均指曼聯及其合併附屬公司作為一個合併實體。

在本20-F表格中，我們指的是以下足球聯賽和杯賽：

•

英超聯賽(“英超”)；

​

•

阿聯酋足總盃(足總盃)；

​

•

英格蘭足球聯賽盃(“EFL杯”)；

​

•

歐洲足球協會聯盟冠軍盃(“冠軍聯賽”)；以及

​

•

歐洲足球協會聯盟歐聯杯(簡稱“歐聯杯”)。

​

“比賽日”是指在曼聯足球場老特拉福德舉行的曼聯男子比賽的所有國內和歐洲足球比賽日活動，以及未在老特拉福德舉行的國內杯(如英格蘭足總盃和足總盃)比賽的收據，以及曼聯女子主場比賽的收據。在體育場安排其他活動的費用也包括在比賽日收入中。

財務和其他數據的列報

我們根據國際會計準則理事會(“IASB”)發佈的國際財務報告準則(“IFRS”)和IFRS解釋委員會的解釋進行報告。沒有一份財務報表是按照美國公認的會計原則編制的。

本年度報告中對(I)“英鎊”、“便士”、“p”或“GB”的所有提及均指聯合王國的貨幣，(Ii)“美元”、“美元”或“美元”指的是美國的貨幣，以及(Iii)“歐元”或“歐元”指的是根據經修訂的建立歐洲共同體的條約在歐洲經濟和貨幣聯盟第三階段開始時引入的貨幣。

前瞻性陳述

本年度報告包含估計和前瞻性陳述。我們的估計和前瞻性陳述主要基於我們對未來事件和趨勢的當前預期和估計，這些事件和趨勢影響或可能影響我們的業務和運營。雖然我們認為這些估計和前瞻性表述是基於合理的假設，但這些估計和前瞻性表述會受到許多風險和不確定性的影響，包括新型冠狀病毒新冠肺炎(“新冠肺炎”)大流行的影響，並且是根據我們目前掌握的信息做出的。除了本年度報告中描述的因素外，許多重要因素可能會對我們的業績產生不利影響，如前瞻性陳述中所示。你應該完整地閲讀這份年度報告，並理解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同，甚至更糟。

除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。“可能”、“可能”、“將”、“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“打算”、“尋求”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”、“繼續”、“考慮”、“可能”以及類似的詞語旨在識別估計和前瞻性陳述。

我們的估計和前瞻性陳述可能會受到各種因素的影響，包括但不限於：

•

與新冠肺炎大流行影響相關的風險，包括疫情的嚴重性和持續時間、政府當局為控制疫情或應對其影響而採取的行動、對我們的球迷、贊助商和供應商的影響、對業務的其他影響，以及公司充分管理和緩解此類事件的戰略和運營影響的能力；

​

•

不利的經濟狀況對我們業務的影響；

​

 

II

 

•

維護、提升和保護我們的品牌和聲譽，以擴大我們的追隨者和贊助商基礎；

​

•

我們吸引和留住關鍵人員的能力，包括球員；

​

•

我們對男子一線隊表現和人氣的依賴；

​

•

我們能夠以類似或更好的條款續簽或更換關鍵的商業協議，或吸引新的贊助商；

​

•

我們無法控制的關鍵媒體合同的談判和定價；

​

•

我們對歐洲比賽作為未來收入來源的依賴；

​

•

英國決定退出歐洲聯盟(“歐盟”)對球員流動或其他法規的影響；

​

•

我們對與某些第三方關係的依賴；

​

•

我們與銷售、許可、贊助商和其他商業合作伙伴的關係；

​

•

我們在關鍵媒體、商業和轉讓合同方面面臨的信用相關損失；

​

•

我們對比賽日收入的依賴；

​

•

我們在足球和我們開展業務的各種商業市場上都面臨着競爭；

​

•

我們保護自己免受對IT系統的網絡攻擊的能力；

​

•

其他英超俱樂部採取的違揹我們利益的行為；

​

•

我們與我們所屬的各個聯賽的關係及其各自規章制度的適用情況；

​

•

我們執行數字媒體戰略的能力，從而產生我們預期的收入；

​

•

球杆嚴重受傷或損失造成的影響；

​

•

我們有能力維護、培訓和構建有效的國際銷售和營銷基礎設施，並管理與此類擴張相關的風險；

​

•

匯率、税率和現金流方面的不確定性；

​

•

因未能充分保護我們的知識產權和遏制假冒商品銷售而造成的品牌損害；

​

•

我們有能力充分防範媒體盜版和關注者帳户信息的身份竊取；

​

•

我們業務中受季節性影響的風險敞口；

​

•

保持我們在老特拉福德的上座率；

​

•

任何自然災害、恐怖事件或其他我們無法控制的事件，對我們的運營造成不利影響；

​

•

我們的負債對我們的財務健康和競爭地位的影響；

​

•

編制合併財務報表時使用的估算和估算方法；以及

​

•

我們A類普通股的未來交易價格以及證券分析師的報告對這些價格的影響。

​

本年度報告的其他部分包括可能對我們的業務和財務業績產生不利影響的其他因素，主要是“第3項.關鍵信息-D.風險因素”。此外，我們在一個不斷髮展的環境中運營。新的風險因素和不確定因素時有出現，我們的管理層無法預測所有風險因素和不確定因素，也無法評估所有因素對我們業務的影響或任何因素或因素組合可能導致實際情況的程度

 

III

 

結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。因此，告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明。除法律另有規定外，我們沒有義務在作出陳述之日後，或為了反映意外事件的發生，對本年度報告中包含的任何前瞻性陳述進行公開更新或修訂，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

市場和行業數據

本年度報告包含行業、市場和競爭地位數據，這些數據基於以下列出的行業出版物和第三方進行的研究，以及我們自己的內部估計和研究。這些行業出版物和第三方研究一般聲明，它們所包含的信息是從被認為可靠的來源獲得的，儘管它們不保證此類信息的準確性或完整性。雖然我們相信這些出版物和第三方研究都是可靠的，但我們並沒有獨立核實從這些第三方來源獲得的市場和行業數據。雖然我們相信我們的內部研究是可靠的，我們對市場和行業的定義是適當的，但此類研究或這些定義都沒有得到任何獨立來源的核實。

對我們“11億粉絲和追隨者”的提及是基於Kantar(WPP plc的一個部門)在2019年進行的一項調查，費用由我們支付。正如Kantar所做的調查一樣，我們將術語“球迷”定義為那些在沒有提示的情況下回答調查問題的個人，答案是曼聯是他們在世界上最喜歡的足球隊，而術語“追隨者”是那些在沒有提示的情況下回答調查問題的個人，答案是除了他們最喜歡的足球隊之外，曼聯是一支他們主動關注的足球隊。例如，我們和坎塔爾將觀看曼聯比賽實況轉播、關注精彩報道或定期閲讀或談論曼聯的受訪者包括在“追隨者”的定義中。

這項基於互聯網的調查是在2019年前六個月進行的，涵蓋了39個國家和地區的54,000多名受訪者。它重複了2011年同樣由Kantar進行的類似調查，以確保方法、方法和結果的可比性。調查包括以下問題：

•

人口統計、年齡、性別和社會經濟背景；

​

•

曼聯比賽的收視率、社交媒體關注度和參與度；

​

•

對商業合作伙伴的關係、意識和態度；以及

​

•

對曼聯產品的興趣，包括商品。

​

調查顯示，曼聯在全球擁有11億球迷和粉絲，其中包括4.67億球迷和6.35億粉絲(2011年分別為2.77億和3.82億)，包括：

•

亞太地區共有731.7名粉絲和追隨者(2011年為324.7名)；

​

•

歐洲、中東和非洲共有296.1名粉絲和追隨者(2011年為262.9名粉絲)；以及

​

•

美洲共有7400萬粉絲和追隨者(2011年為7170萬)。

​

根據調查的定義，我們預計關注者和粉絲對我們品牌的參與度會有所不同。我們還沒有確定任何實際的方法來衡量消費者行為的這些差異，任何提到我們的粉絲和追隨者的地方都應該從這個角度來看待。

為了從大約54,000個回覆中計算粉絲和關注者的數量，Kantar基於第三方數據集應用了一些假設，涵蓋了某些因素，包括人口規模、財富和人均GDP等特定國家的特徵，以及對體育和媒體滲透率的親和力。然後，他們將結果外推到世界其他地區，代表着外推的成年人口為50億。然而，儘管坎塔爾認為外推方法是穩健和一致的

 

iv

 

與所有調查一樣，在消費者研究實踐中，將調查結果外推到比實際調查人羣更多的人羣中存在固有的侷限性。由於這些限制，我們的追隨者和粉絲數量可能會顯著低於或顯著高於推斷的調查結果。Kantar的推斷結果也考慮到了非互聯網用户。為了做到這一點，坎塔爾不得不對接受調查的國家中非互聯網用户的偏好和行為做出假設。對於互聯網普及率特別低的調查市場，這些假設減少了我們在這些國家的追隨者數量，而且不能保證所應用的假設是準確的。調查結果也只反映了聲稱的消費者行為，而不是實際的消費者行為，因此，調查結果可能不反映與足球有關的真實消費者行為或對我們的內容和產品的消費。Kantar調查表明，它所包含的信息是從據信可靠的來源獲得的，儘管它們不保證這些信息的準確性或完整性。雖然我們認為調查結果是可靠的，但我們沒有獨立核實調查中包含的數據。

除了Kantar進行的調查外，本年度報告還參考了以下行業出版物和第三方研究：

•

Futures Sports+Entertainment-Mediabrands International Limited編制的截至2020年6月30日的2019/20賽季電視收視率數據(“Futures數據”)；以及

​

•

AT Kearney，Inc.於2014年發表的題為《在體育事業中獲勝》(“AT Kearney”)的論文。

​

 

v

 

第一部分

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

第2項：優惠統計和預期時間表

不適用。

項3.關鍵信息

A.

選定的財務數據

​

我們根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制合併財務報表。截至2020年、2019年、2018年、2017年及2016年6月30日止年度呈列的精選綜合財務數據(包括損益表數據、其他數據及資產負債表數據)來自本公司經審核綜合財務報表及其附註(本年報不包括本公司截至2017年及2016年6月30日止年度及截至本年度6月30日止經審核綜合財務報表)。我們以往任何時期的歷史結果並不一定代表未來任何時期的預期結果。

下表中所列選定的歷史財務信息應結合我們的經審計的綜合財務報表和附註閲讀，並通過參考完整的財務信息進行限定。截至2020年、2019年及2019年6月30日的經審核綜合財務報表及附註，以及截至2020年、2019年及2018年6月30日止年度的經審核綜合財務報表及附註已包括在本年報的其他部分。

除非另有説明，本年度報告中包含的所有財務信息均以英鎊表示。

 

1

 

(1)

截至2020年6月30日的年度收入受到新冠肺炎大流行和政府控制疾病傳播措施的重大影響。政府施加的限制導致從2020年3月13日起所有英超、足總盃和歐聯杯比賽暫停。英超和足總盃於2020年6月恢復，歐聯杯於2020年8月恢復。剩下的所有比賽都是閉門進行的。推遲比賽導致一些比賽被推遲，原計劃在截至2020年6月30日的財政年度舉行的比賽，以及其餘的閉門比賽，其影響是減少了截至2020年6月30日的年度的廣播和比賽日收入。在2019/20年比賽中斷後，廣播公司的回扣進一步影響了廣播收入。此外，老特拉福德及其旗艦Megastore業務以及博物館、體育場旅遊和紅咖啡館業務於2020年3月中旬關閉。老特拉福德大賣場於2020年6月重新開業，根據政府的指導，採取了各種安全措施。

​

 

2

 

體育場以及博物館和體育場巡迴演出仍處於關閉狀態。因此，這導致截至2020年6月30日止年度的虧損，以及每股基本及攤薄虧損。

(2)

美國税制改革於2017年12月22日實質性實施後，美國聯邦企業所得税税率從35%降至21%。這需要重新衡量截至2017年12月31日期間的現有美國遞延納税頭寸。因此，截至2018年6月30日止年度的税項支出包括4,900萬英磅的非現金税務會計撇賬。因此，這導致截至2018年6月30日的年度出現虧損，每股基本虧損和攤薄虧損。

​

(3)

於截至2020年及2018年6月30日止年度，潛在普通股屬反攤薄性質，因為將其計入每股攤薄虧損將減少每股虧損，因此已被剔除。在截至2019年6月30日、2017年和2016年6月30日的三個年度，潛在普通股一直被視為稀釋普通股，因為它們被納入稀釋後每股收益計算減少了每股收益。

​

​

(4)

我們將調整後的EBITDA定義為折舊和減值前一年的(虧損)/利潤，

​

 

3

 

攤銷、無形資產處置的(利潤)/虧損、特殊項目、淨財務成本和税金。調整後的EBITDA是非國際財務報告準則的衡量標準，不是統一的或合法定義的財務衡量標準。調整後的EBITDA不能替代國際財務報告準則在評估我們的整體財務業績方面的衡量標準。由於調整後的EBITDA不是根據國際財務報告準則確定的計量，可能會受到不同計算的影響，因此，調整後的EBITDA可能無法與其他公司提出的其他類似名稱的計量進行比較。調整後的EBITDA包括在本年度報告中，因為它是我們經營業績的衡量標準，我們相信調整後的EBITDA對投資者是有用的，因為證券分析師、投資者和其他相關方經常使用它來評估與我們類似行業的公司的經營業績。我們還認為，調整後的EBITDA對於我們的管理層和投資者來説是有用的，作為衡量年度和公司間比較經營業績的指標，因為它反映了定價決策、成本控制和其他影響經營業績的因素的變化，它消除了我們的資產基礎(主要是折舊、減值和攤銷)、重大波動項目(主要是處置無形資產和特殊項目的利潤/虧損)、資本結構(主要是財務成本)以及我們管理層控制之外的項目(主要是税收)的影響。我們的管理層還將調整後的EBITDA用於規劃目的，包括編制我們的年度運營預算和財務預測。調整後的EBITDA作為一種分析工具有侷限性，您不應孤立地考慮它，也不應將其作為IASB發佈的IFRS報告的我們結果分析的替代品。

以下是提交調整後的EBITDA的前幾個年度的(虧損)/利潤對賬：

(a)

有關更多信息，請參閲本年度報告中其他部分包含的經審計綜合財務報表的附註2.7和6。

​

(5)

作為新冠肺炎的直接後果，以及由此導致的政府施加的限制，所有英超、足總盃和歐聯杯比賽從2020年3月13日起暫停。英超和足總盃於2020年6月恢復，並分別於2020年7月和2020年8月完成。歐羅巴聯賽於2020年8月恢復並完成。所有比賽的暫時推遲導致與2019/20賽季有關的4場主場比賽和6場客場比賽在2020/21財政年度開始時進行。這包括三場英超主客場比賽，足總盃半決賽，一場歐聯杯主場比賽，以及歐聯單回合四分之一決賽和半決賽。從2020年6月到2020年，所有比賽都是閉門進行的。

​

B.

資本化和負債

​

不適用。

C.

提供和使用收益的原因

​

不適用。

 

4

 

D.

風險因素

​

投資我們的A類普通股風險很高。我們預計在未來的運營中將面臨以下所述的部分或全部風險。以下所述的任何風險因素，以及我們目前不知道的其他風險，都可能影響我們的業務運營，並對我們的業務、運營結果、財務狀況、現金流和前景產生重大不利影響，並導致我們的股票價值下降。此外，如果並在一定程度上以下述任何風險成為現實，它們可能與其他風險一起發生，這些風險將加劇該等風險對我們的業務、運營結果、財務狀況、現金流和前景的不利影響。

與我們業務相關的風險

新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性影響。

我們正在密切關注新冠肺炎爆發對我們業務方方面面的影響，包括它將如何影響我們的轉播和比賽日運營、我們的贊助和信用協議，以及我們的員工、球迷、贊助商、客户和供應商。新冠肺炎對我們報告的截至2020年6月30日的年度業績產生了重大不利影響。這一影響主要是由於英超賽季以及2020年3月中旬開始的歐足聯和足總盃比賽推遲後廣播和比賽日收入減少，以及2019/20賽季比賽中斷後廣播公司的回扣。英超和足總盃於2020年6月恢復，歐聯杯於2020年8月恢復，所有比賽都是閉門進行的。此外，理事機構制定的監管和組織任務導致老特拉福德足球場及其旗艦Megastore以及博物館和體育場巡迴演出在2020年3月中旬關閉。老特拉福德大賣場於2020年6月重新開業，根據政府的指導，採取了各種安全措施。體育場、博物館和體育場巡迴賽的運營仍然關閉。重新開放的時間和任何修改後的參與者級別目前尚不確定。我們的運營可能會在多大程度上繼續受到新冠肺炎疫情的影響，這在很大程度上將取決於未來的事態發展，包括體育場的重新開放和當着觀眾舉行的比賽的恢復，這些都是高度不確定的，也無法準確預測。有關新冠肺炎疫情嚴重程度的新信息，以及政府當局控制疫情或治療其影響的行動，可能會進一步影響我們的業務。因此，我們無法確切地預測新冠肺炎可能對我們的業務、未來的運營業績、財務狀況或現金流產生的最終進一步影響。我們也無法確切地預測新冠肺炎可能會繼續對我們的粉絲、贊助商、客户和供應商產生什麼影響；但是，對這些方面的任何實質性影響都可能對我們產生負面影響。此外，如果新冠肺炎在最初受到遏制後未來捲土重來，對我們業務的負面影響可能會加劇。如果我們不能充分管理和緩解新冠肺炎的戰略和運營影響，在中短期內，我們業務的未來結果可能會受到實質性的負面影響。儘管我們繼續密切關注新冠肺炎大流行，但這種情況正在迅速變化，可能會出現我們目前不知道的其他影響。此外，就新冠肺炎疫情對我們的業務和運營造成的損害而言，本節中描述的許多其他風險應被解釋為風險增加。

如果我們無法維護和提升我們的品牌和聲譽，特別是在新市場，或者如果發生損害我們的品牌和聲譽的事件，我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴或大量銷售我們產品的能力可能會受到損害。

我們業務的成功取決於我們品牌和聲譽的價值和實力。我們的品牌和聲譽對於我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴的戰略的實施也是不可或缺的。為了在未來取得成功，我們相信我們必須在我們所有的收入來源中保持、增長和利用我們品牌的價值。例如，我們過去經歷過，我們預計未來我們將繼續得到媒體的高度報道。對我們男子一線隊在聯賽和杯賽中的表現或他們在場下的行為、我們吸引和留住某些球員和教練組的能力、我們所有權的變化或行動的負面宣傳，可能會對我們的品牌和聲譽產生負面影響。未能有效應對負面影響

 

5

 

宣傳還可能進一步侵蝕我們的品牌和聲譽。此外，足球行業的事件，即使與我們無關，也可能對我們的品牌或聲譽產生負面影響。因此，我們的追隨者基礎的規模、參與度和忠誠度以及對我們產品的需求可能會下降。由於上述任何原因，我們的品牌或聲譽受損或失去追隨者的承諾可能會削弱我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴的能力，或者我們大量銷售我們產品的能力，這將導致我們收入來源的收入減少，並對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響，以及需要額外的資源來重建我們的品牌和聲譽。

此外，維護和提升我們的品牌和聲譽可能需要我們進行大量投資。我們不能向你保證這樣的投資一定會成功。未能成功維護和提升曼聯品牌或我們的聲譽，或與此努力相關的過高或不成功的費用可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的業務依賴於我們吸引和留住關鍵人員(包括球員)的能力。

我們高度依賴管理層成員、教練組成員和球員。對有才華的球員和工作人員的競爭現在是，而且將繼續是激烈的。我們有能力為我們的男子一線隊和青年學院吸引和留住最高質量的球員，以及教練組人員，這對我們的男子一線隊在聯賽和杯賽中的成功至關重要，對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流來説也是至關重要的。我們在過去二十年的成功和許多成就並不一定意味着我們在未來將繼續取得成功，無論是由於球員人員、教練組或其他方面的變化。我們男子一線隊表現的低迷可能會對我們吸引和留住教練和球員的能力產生不利影響。此外，2020年1月31日，聯合王國於晚上11點正式離開歐盟。在格林威治時間之後，它進入了退出協議中規定的過渡期，該過渡期定於2020年12月31日結束。英國退出歐盟意味着在過渡期之後，我們將不能再依賴歐洲關於球員在聯合王國和歐洲經濟區之間流動的規定，除非達成替代安排。此外，我們在某些國家或地區的受歡迎程度可能至少部分取決於來自這些國家或地區的某些球員的派出。雖然我們與我們的每一位關鍵人員簽訂了僱傭合同，以確保他們在合同期內的服務，但由於其他俱樂部可能發生的合同糾紛或接洽，無法保證在整個合同期內保留他們的服務。我們未能吸引和留住關鍵人員，可能會對我們有效管理和發展業務的能力產生負面影響。

我們依賴於男子一線隊的表現和人氣。

我們的收入來源來自我們男子一線隊的表現和受歡迎程度。我們的主要收入來源是在英格蘭國內和歐洲比賽中歷史上強勁表現的結果，特別是英超、足總盃、EFL杯、冠軍聯賽和歐聯杯。我們的收入差異很大，這取決於我們的男子一線隊在這些比賽中的參與和表現。我們男子一線隊的表現可以影響我們所有的四個收入來源：

•

通過贊助關係獲得贊助收入；

​

•

通過產品銷售實現的零售、銷售、服裝和產品授權收入；

​

•

通過出場頻率、基於表現的聯賽轉播收入份額、冠軍聯賽/歐洲聯賽轉播以及通過線性和數字平臺進行的曼聯電視轉播的轉播收入；以及

​

•

比賽日門票銷售收入。

​

我們的男子一線隊目前效力於英超，英格蘭最頂級的足球聯賽。我們在英超聯賽的表現直接影響我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流，而英超聯賽的疲軟表現可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。比如我們的

 

6

 

如果我們的男子一線隊被降級或因其他原因不再參加英超、歐冠或歐聯杯，產品銷售、媒體轉播權、門票和招待的收入將大幅下降。

我們不能確保我們的男子一線隊在英超或它所參加的其他聯賽和錦標賽中取得成功。從英超降級或我們的男子一線隊的成功普遍下降，特別是在連續幾個賽季，將對我們吸引或留住有才華的球員和教練組，以及支持者、贊助商和其他商業合作伙伴的能力產生負面影響，這將對我們的業務、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

可能無法以類似或更好的條款續訂或替換關鍵商業協議，也無法吸引新的贊助商。

在截至2020年6月30日、2019年和2018年的三個年度中，我們的商業收入分別佔我們總收入的54.8%、43.8%和46.8%。我們的大部分商業收入來自與贊助商的商業協議，這些協議有有限的條款。當這些合同到期時，我們可能無法以類似或更好的條款續簽或替換它們，或者根本不能續簽或替換它們。我們最重要的商業合同包括與全球、地區和供應商贊助商簽訂的合同，這些贊助商代表的行業包括金融服務、航空公司、烈酒、汽車、娛樂中心、酒店、博彩以及廚衞設備和發電機，合同條款通常為兩至五年。

如果我們不能以類似或更好的條款續訂或更換這些關鍵商業協議，我們的商業收入可能會大幅減少。這樣的削減可能會對我們的整體收入以及我們繼續與英格蘭和歐洲頂級足球俱樂部競爭的能力產生實質性的不利影響。

作為我們業務計劃的一部分，我們打算通過開發和擴展我們的產品分類方法來繼續擴大我們的商業組合，其中將包括與更多贊助商合作。我們可能無法成功地執行我們的商業計劃來推廣我們的品牌以吸引新的贊助商。我們不能向您保證，我們將成功實施我們的業務計劃，或者我們的商業收入將繼續以與過去相同的速度增長，或者根本不會。這些事件中的任何一項都可能對我們實現發展和商業化目標的能力產生負面影響，這可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

隨着新冠肺炎在全球經濟中的影響，無法以類似或更優惠的條款續簽或替換關鍵合同，或無法與更多贊助商合作的潛在可能性有所增加。因此，大多數公司可能會在中短期內轉移重點，因為這些公司減少了人們認為的在營銷方面的“過剩”支出，有利於保護實體的運營和財務穩定。見“-新冠肺炎疫情已經，並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。”

關鍵媒體合同的談判和定價不在我們的控制範圍之內，這些合同未來可能會發生變化。

截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日止每個年度，我們的轉播收入分別有80.3%、60.6%和74.2%來自英超比賽的媒體轉播權，我們的轉播收入分別有12.0%、34.5%和18.8%來自歐足聯比賽的媒體轉播權。這些比賽(國內和國際)的媒體轉播權和某些其他收入的合同分別由英超聯賽和歐洲足球協會聯盟(歐足聯)集體談判。我們不是英超和歐足聯談判合同的一方。此外，我們不參加合同談判，因此對合同談判的結果沒有任何直接影響。因此，我們可能受制於與媒體分銷商簽訂的媒體權利合同，否則我們可能不會與其簽訂合同，或者我們可能無法與媒體分銷商單獨談判的媒體權利合同對我們不利。此外，有限的媒體數量

 

7

 

分銷商競標英超和歐足聯俱樂部比賽媒體轉播權可能會導致為這些轉播權支付的價格降低，從而導致從媒體合同中獲得的收入減少。

此外，儘管已經就2021/22足球賽季結束前出售英超聯賽國內轉播權和2020/21足球賽季結束前出售歐足聯俱樂部比賽轉播權達成協議，但未來的協議可能不會保持我們目前的轉播收入水平。此外，由於持續的新冠肺炎疫情，現有的廣播協議已經並可能繼續存在，未來的廣播協議也可能受到不利影響。見“-新冠肺炎疫情已經，並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。”

歐洲委員會(“EC”)、歐盟法院(“CJEU”)、英國當局或其他有管轄權的主管機構和法院未來的幹預也可能對我們在歐洲經濟區的媒體權利收入產生負面影響。執行競爭法和改變版權制度可能需要改變銷售模式，這可能會對英超等版權所有者能夠從利用歐盟內部權利中獲得的金額產生負面影響。因此，我們出售這些轉播權的廣播收入可能會減少。

歐共體未來可能會進行監管幹預，涉及在歐洲經濟區內按地區授予獨家內容許可證，因為它們禁止或限制為迴應主動需求而通過衞星或互聯網傳輸零售付費電視服務的跨境提供(所謂的“被動銷售”)。在超級聯賽和其他人訴QC休閒和其他人/凱倫·墨菲訴媒體保護服務的案件中，CJEU裁定，歐盟的自由流動規則阻止了國家法律的執行，以防止在其他成員國銷售的解碼設備的進口和銷售。這一發現是否僅限於通過衞星廣播，這是一個懸而未決的問題。CJEU還認為，歐盟競爭規則禁止任何旨在通過限制歐盟內的被動銷售來保證絕對領土排他性的協議(即要求廣播公司不得滿足對能夠訪問權利持有人受保護主題的解碼設備的主動需求，以期在許可協議涵蓋的領土以外使用這些設備)。

隨後，歐盟委員會於2014年1月對美國製片廠與歐洲各種平臺(五個最大成員國中的主要平臺)之間的獨家許可安排發起了競爭調查。2015年7月，歐盟委員會發布了一份針對COMP/40023-跨境訪問付費電視的反對聲明，闡述了其初步觀點，即製片廠與英國天空電視臺之間的許可協議中的某些條款將消除跨境競爭，並構成違反歐盟競爭規則。根據歐盟委員會的説法，這些條款要求英國天空電視臺通過地理屏蔽其在線服務或通過其向英國和愛爾蘭以外的消費者提供的衞星付費電視服務來阻止或限制對電影的訪問(從而阻止英國天空電視臺對被動銷售請求做出迴應)。歐盟委員會正在對法國、意大利、德國和西班牙跨境使用付費電視服務進行平行調查。製片廠和平臺辯稱，歐盟法律並不排除強制執行其版權，這些限制對於確保為內容創作提供足夠的資金是必要的，因為不同成員國的內容價值差別很大。

2016年4月22日，歐盟委員會宣佈，派拉蒙雖然不同意反對聲明中表達的關切，但已提出通過提供一系列承諾來解決此案，包括承諾不會簽訂禁止其許可證持有人迴應被動銷售請求的付費電視協議。這些承諾既包括線性付費電視服務，也包括(當廣播公司的許可證涵蓋時)訂閲視頻點播服務。歐共體於2016年7月27日接受了這些承諾。2016年12月8日，法國電視廣播公司Groupe Canal+提起訴訟，要求廢除歐盟委員會接受承諾的決定。2018年12月12日，歐盟總法院駁回上訴，維持歐盟委員會的決定，認為其在確定競爭關切並找到適當的解決這些問題的承諾方面是合法的。在普通法院判決前不久、同一天和第二天，迪士尼、NBC環球、索尼影業、華納兄弟和天空也提出了承諾，歐盟委員會於2019年3月7日接受了承諾，並結束了調查。該等承諾預計，在不損害電影公司根據版權法或可攜帶性規例所享有的權利的情況下，該等限制性條款將不會在電影特許合約中適用或重新引入。2019年2月15日，Canal+向CJEU上訴普通法院的判決，2019年6月19日，它也向普通法院上訴EC接受天空和四家好萊塢電影公司承諾的決定；這兩起案件都是

 

8

 

待定。雖然這些調查針對的是電影內容，但未來的任何決定都很可能適用於任何付費電視內容，包括體育。

除了這一監管行動外，歐盟於2017年6月8日通過了可攜帶性法規，作為其數字單一市場(DSM)戰略的一部分，旨在使消費者能夠在歐洲各地旅行時訪問其內容服務。《可攜帶性條例》於2018年3月20日生效。歐盟還通過了一項關於不正當地理封鎖的規定，該規定於2018年12月3日生效。受版權保護的內容被排除在外，但歐盟委員會必須審查並報告排除情況。這份報告預計在2020日曆年內完成。這可能會導致提議納入受版權和鄰接權保護的內容。

作為DSM計劃的一部分，歐共體還尋求更新歐盟版權規則，以允許在整個歐盟範圍內更廣泛地訪問在線內容，包括通過擴展衞星和有線電視指令中的權利清除機制。歐盟委員會於2016年9月14日公佈了關於在線傳播監管的提案，其中特別包含將來源國原則擴展到在線廣播服務的提案。在實踐中，這將意味着，例如聯合王國的聯播和追趕權的許可證將被解釋為覆蓋整個歐洲經濟區(只要聯合王國仍然受歐盟法律的約束)。歐洲議會和歐洲理事會都同意將關於在線傳播的條例草案變成一項指令，幷包括限制來源國原則的重大修正案。因此，來源國原則將適用於無線電廣播，但不適用於體育賽事的電視廣播。同時，修訂後的《版權指令》除其他外加強了權利所有者的地位，規定網絡平臺負責對用户上傳的侵犯版權的內容採取某些行動。這兩項指令都於2019年4月通過，成員國自發布之日起有24個月的時間將其轉變為國家法律。

此外，作為DSM倡議的一部分，歐洲議會和理事會於2018年11月6日通過了對《視聽媒體服務指令》的修訂，成員國有21個月的時間將其轉變為國家法律。本指令適用於傳統電視廣播公司，修訂內容除其他外，將一些條款的範圍擴大到也包括視頻共享平臺。這一修訂並未影響關於國家措施的可能性，以確保非獨家轉播對社會具有重大意義的事件的可能性。

最後，作為DSM倡議的一部分，歐盟於2020年6月2日啟動了關於數字服務法案的公眾諮詢，這是一項針對數字服務的廣泛監管方案。諮詢將持續到2020年9月8日，涵蓋一攬子計劃的兩個工作線索：第一，更新與電子商務有關的規則，第二，探索引入規則，以解決與在線平臺充當守門人相關的市場失衡問題。與此同時，也是在2020年6月2日，歐共體發表了一份初步影響評估，並啟動了另一次諮詢，同樣持續到2020年9月8日，討論是否可能採用新的競爭工具，及時有效地解決結構性競爭問題。在這個早期階段，正在與各利益攸關方協商制定這些監管舉措的確切範圍和性質。因此，無法確定未來對我們業務的潛在影響和相關性。

不能將歐洲比賽作為一種收入來源。

歐冠資格在很大程度上取決於我們的男子一線隊在英超聯賽中的表現，在某些情況下，上個賽季的冠軍聯賽或歐聯杯。因此，進入冠軍聯賽的資格並不能得到保證。未能晉級冠軍聯賽將導致我們的男子一線隊沒有參加的每個賽季的收入大幅減少。為了幫助減輕這種影響，我們男子一線隊的大多數合同都包括提高薪酬，這取決於參加冠軍聯賽的小組賽階段。由於我們的男子一線隊在2018/19賽季的表現，我們的男子一線隊沒有參加2019/20賽季的冠軍聯賽，但參加了2019/20賽季的歐聯杯。包括轉播收入、獎金及比賽日收入在內，截至2020年6月30日、2019年6月30日及2018年6月30日止三個年度，本公司來自參加歐洲賽事的綜合轉播及比賽日收入分別為2,090萬GB、9,310萬及4,590萬GB。截至2020年6月30日的年度收入受到新冠肺炎疫情以及由此導致的歐聯杯淘汰賽推遲到2020年8月的重大影響，剩餘的比賽將繼續進行

 

9

 

關起門來。推遲比賽導致了一場主場比賽和兩場客場比賽，這兩場比賽與2020/21財年開始的2019/20歐聯杯比賽有關。這包括預定的16輪歐聯杯主場比賽和單回合四分之一決賽和半決賽客場比賽。由於我們的男子一線隊在2019/20賽季的表現，我們的男子一線隊將參加2020/21賽季的冠軍聯賽。

此外，我們參加歐冠或歐聯杯可能會受到我們無法控制的其他因素的影響。例如，根據排名系統，歐洲每個國家足球協會的俱樂部在每一場歐洲比賽中可獲得的名額數量每年都可能不同。如果英格蘭俱樂部在歐洲的表現下降，英格蘭俱樂部在每一場歐洲比賽中的名額可能會減少，我們的男子一線隊在未來的賽季可能更難獲得參加歐洲比賽的資格。此外，歐洲比賽(無論是歐洲比賽還是國家比賽)的資格規則可能會發生變化，使我們的男子一線隊在未來的賽季獲得參加歐洲比賽的資格變得更加困難。

我們是歐洲俱樂部協會(“ECA”)的創始成員，我們的執行副主席在歐洲俱樂部協會(“ECA”)的執行董事會中擁有一個席位，該協會是一個獨立組織，旨在與足球管理機構合作，在歐洲層面保護和促進足球俱樂部的利益。

歐足聯從2018/19年起對歐冠和歐聯杯的形式進行了更改。主要的更改涉及這兩項比賽的准入列表和財務分配方法。關於冠軍聯賽，來自四個排名最高的國家協會(英格蘭目前是其中之一)的前四名俱樂部自動獲得進入冠軍聯賽小組賽的資格。關於財務分配方法，除了以前的三支柱體系(起步費、表演費和市場池)外，歐足聯還引入了第四支柱，即個人俱樂部係數。個人俱樂部係數是參照過去十年歐足聯俱樂部比賽的表現來確定的，歷史上歐足聯俱樂部比賽的獲勝者會得到額外的分數。

此外，歐足聯還成立了歐足聯俱樂部競賽協會(“UCC SA”)，就俱樂部比賽的戰略商業事項和機會向歐足聯提供建議和建議。管理委員會的一半由歐足聯任命，另一半由非洲經委會任命。我們的執行副主席是UCC SA的副主席。

2018年12月，歐足聯批准引入第三屆歐足聯俱樂部比賽，與冠軍聯賽和歐聯杯並駕齊驅。比賽預計將於2021/22年度開始。這場比賽預計不會對歐冠產生影響，但它將使參加歐聯杯的球隊從48支減少到32支。這將導致舉行三場比賽，每場比賽有32支球隊參加，而目前冠軍聯賽有32支球隊，歐聯杯有48支球隊。新比賽的獲勝者將有權進入下個賽季的歐聯杯小組賽階段。英格蘭的總准入配額預計將保持不變，但現在該配額將適用於三場歐足聯比賽。

此外，由於參加歐洲賽事，特別是歐冠聯賽的聲望，未能獲得任何歐洲賽事的參賽資格，特別是連續幾個賽季的參賽資格，可能會對我們吸引和留住有才華的球員和教練組以及支持者、贊助商和其他商業合作伙伴的能力產生負面影響。根據與阿迪達斯的協議，連續兩個或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽也將減少與阿迪達斯達成的協議規定的年度付款，即連續第二個或其他不參加賽季的年度適用付款的30%。這些事件中的任何一個或多個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的業務在一定程度上依賴於與某些第三方的關係。

我們認為，商業資產的開發是我們持續業務計劃的核心，也是未來增長的動力。例如，我們目前與阿迪達斯的合同始於2015/16賽季，為他們提供了某些全球技術贊助和雙品牌許可權。雖然我們希望未來能夠在阿迪達斯的支持下繼續執行我們的業務計劃，但我們

 

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繼續遵守這些合同條款，我們的業務計劃可能會因阿迪達斯不遵守我們的戰略或執行不力而受到負面影響。此外，我們獲得阿迪達斯或其他第三方服務的能力的任何中斷或他們的表現惡化都可能對我們這部分業務產生負面影響。此外，如果我們與阿迪達斯的協議被終止或修改，違反了我們的利益，我們可能無法及時為這部分業務找到替代解決方案，或以對我們有利的條款或根本無法找到替代解決方案。

將來，我們可能會達成其他安排，允許第三方使用我們的品牌和商標。儘管我們採取措施仔細選擇我們的合作伙伴，但這樣的安排可能不會成功。我們的合作伙伴可能無法履行其協議規定的義務，或者與我們的利益不同或發生衝突。例如，我們依賴我們的贊助商和商業合作伙伴對使用我們的品牌和/或商標的產品進行有效的質量控制。這些贊助商和商業合作伙伴無法達到我們的質量標準，包括新冠肺炎疫情的結果，可能會對消費者對我們品牌質量和價值的信心產生負面影響，這可能會導致產品銷售下降。這些事件中的任何一個或多個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

如果英超和歐足聯媒體合同以及我們的關鍵商業和轉會合同的對手方不履行合同，我們將面臨與信用相關的損失。

我們的大部分轉播收入來自英超和歐足聯與媒體分銷商談判達成的媒體合同，儘管英超獲得了支持其某些媒體合同的擔保，通常是以商業銀行簽發的信用證的形式，但它仍然是我們最大的單一信用敞口。我們的商業和贊助收入來自某些企業贊助商，包括全球、地區和供應商贊助商(包括在新興市場運營的新業務)，對於這些贊助商，我們可以在適當的情況下通過尋求預付款、分期付款和/或銀行擔保來管理我們的信用風險。這些收入的大部分來自有限的幾個來源。

我們還向全球其他足球俱樂部支付球員轉會費。根據交易的不同，其中一些費用是分期付款給我們的。我們試圖通過要求預付款，或在分期付款的情況下，在某些情況下要求銀行對此類付款提供擔保，來管理與這些俱樂部有關的信用風險。然而，我們不能確保這些努力將消除我們對其他俱樂部的信用敞口。英超或歐足聯的一家媒體轉播商、我們的贊助商之一或我們向其出售球員的俱樂部的信用質量發生變化，可能會增加此類交易對手無法或不願償還欠我們的款項的風險。英超或歐足聯俱樂部賽事的主要電視轉播商未能支付欠其各自聯賽的欠款，或我們的主要贊助商或俱樂部未能支付欠我們的欠款，可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

由於我們的商業合作伙伴關係或任何重要客户或其他俱樂部倒閉，以及不履行合同義務而造成的剩餘交易對手信用風險，由於某些全球和地區合作伙伴在處理新冠肺炎的餘波時要求延期付款，因此增加了風險。如果一個主要的商業合作伙伴推遲或違約，這可能會對俱樂部的運營產生重大影響。見“-新冠肺炎疫情已經，並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。”

來自我們支持者的比賽日收入佔總收入的很大一部分。

我們很大一部分收入來自我們在老特拉福德的男子一線隊比賽的門票銷售和其他比賽日收入，以及我們在國內盃賽中的門票收入份額。特別是，老特拉福德的門票銷售和其他比賽日收入將高度依賴於我們個人和公司球迷的持續觀看比賽，以及我們每個賽季主場比賽的次數。在2019/20、2018/19和2017/18賽季，我們分別進行了24場、26場和26場主場比賽，截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個賽季，我們的比賽日收入分別為8,980萬GB、110.8 GB和109.8 GB。比賽上座率受到許多因素的影響，其中一些因素部分或完全不在我們的控制範圍之內。

 

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這些因素包括我們男子一線隊的成功、廣播報道和英國的總體經濟狀況，這些因素影響了個人可支配收入以及企業營銷和酒店預算。比賽日上座率的下降，包括新冠肺炎疫情和控制它的相關法規的持續結果，可能會繼續對我們的比賽日收入和我們的整體業務、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。見“-新冠肺炎疫情已經，並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。”

我們經營的市場競爭激烈，無論是在歐洲國內還是在國際上，競爭加劇可能會導致我們的盈利能力下降。

我們面臨着來自英格蘭和歐洲其他足球俱樂部的競爭。在英超聯賽中，來自富有球隊老闆的投資導致資金雄厚的球隊能夠獲得頂尖球員和教練組，這可能會改善這些球隊在國內和歐洲比賽中的表現。隨着英超聯賽越來越受歡迎，富有的潛在所有者的興趣可能會增加，導致更多的俱樂部大幅改善他們的財務狀況。來自歐洲俱樂部的競爭也依然強勁。儘管通過了歐足聯財務公平競爭倡議，對參加歐冠和歐聯杯的俱樂部制定了一套財務監督規則，以及英超聯賽盈利和可持續發展規則，但歐洲和英超足球俱樂部在轉會費和球員工資上花費了大量資金。來自英超內外的競爭為我們的球員帶來了更高的工資，也增加了球場上的競爭。競爭的增加可能會導致我們的男子一線隊在英超聯賽中的成績低於過去，並危及我們參加歐洲比賽的資格或結果。英格蘭內部的競爭也可能導致我們的男子一線隊在足總盃和英格蘭足總盃上無法晉級。

此外，從商業角度來看，我們在許多不同行業和許多不同市場積極競爭。我們相信，我們在歐洲和國際上的主要競爭來源包括但不限於：

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尋求企業贊助和商業合作伙伴的其他企業，如運動隊、其他娛樂活動以及電視和數字媒體；

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尋求零售、銷售、服裝和產品許可機會的運動服裝和器材供應商；

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尋求消費者關注和休閒時間、廣告商收入和消費者電子商務活動的數字內容提供商；

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尋求獲得廣播公司和廣告商收入的其他類型的電視節目；以及

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其他形式的企業招待和現場娛樂，用於銷售比賽日門票，如其他現場體育賽事、音樂會、節日、劇院和類似活動。

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以上所有形式的競爭都可能對我們的四個收入來源中的任何一個以及我們的整體業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

對我們的IT系統或運營中使用的其他系統的網絡攻擊或中斷可能會危及我們的運營，對我們的聲譽造成不利影響，並使我們承擔責任。

作為一個知名品牌，我們的IT系統或運營中使用的其他第三方系統容易受到網絡攻擊的風險。近年來，越來越多的公司和其他組織的計算機系統成為網絡犯罪分子、積極分子和其他各方(內部和外部)攻擊的對象。儘管我們試圖通過建立旨在防止此類攻擊的流程來保護自己，並定期監控來自領先網絡安全供應商和可信機構的警報和更新，但我們的IT系統和我們運營中使用的其他第三方系統可能仍然容易受到外部或內部安全漏洞、破壞行為、計算機病毒和其他形式的網絡攻擊。任何此類攻擊都可能使我們用來或依賴於運營業務的信息技術系統癱瘓，並導致大量個人數據或其他敏感信息的丟失，可能使我們受到刑事或民事制裁或其他責任。

 

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見“-我們受政府監管以及與隱私、數據保護、數據安全和保障相關的其他法律義務的約束。我們實際或認為不遵守此類義務可能會損害我們的業務。同樣，我們的IT系統或運營中使用的其他第三方系統的任何中斷或故障都可能對我們的業務運營能力產生不利影響，並導致聲譽損害。這些事件中的任何一個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。此外，隨着未遂攻擊的範圍和複雜性不斷髮展，我們可能會在修改或增強我們的IT安全系統和流程以嘗試防禦此類攻擊時產生鉅額成本。然而，不能保證我們目前已有的任何安全系統或程序或我們將來可能實施的任何安全系統或程序都能成功地防止或減輕這種攻擊造成的傷害。

我們受有關破產和破產的特別規章制度的約束。

除其他事項外，我們還須遵守英超聯賽和足協(“足總”)的破產或破產相關規定。這些規則授權英超董事會，如果它合理地認為我們沒有向包括其他足球俱樂部、英超和足球聯賽在內的某些債權人付款，它可以向足總及其成員、準成員和附屬公司、某些其他英格蘭足球聯賽和某些其他實體直接支付某些本應支付給我們的款項。

如果我們遇到財務困難，根據英超規則，我們也可能面臨制裁，包括暫停英超、歐洲比賽、足總盃和某些其他比賽，扣減我們在英超或足球聯賽的聯賽積分，以及失去對球員註冊的控制。例如，英超聯賽可能會阻止我們參加比賽，從而切斷我們來自門票銷售的收入，並使我們的許多其他收入來源面臨風險。這些事件中的任何一個都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況或現金流以及我們履行財務義務的能力產生實質性的不利影響。

英超聯賽投票規則可能會允許其他俱樂部採取違揹我們利益的行動。

英超聯賽由其20傢俱樂部股東管理，大多數規則變化都需要至少14傢俱樂部的支持。這使得少數俱樂部可以阻止他們認為不利於自己利益的變化。此外，它允許大多數俱樂部一致通過可能對其餘六個俱樂部不利的規則。作為英超收入和追隨者基礎較大的俱樂部之一，我們可以對規則制定過程施加一些影響，但我們的利益可能並不總是與大多數俱樂部保持一致，我們可能很難做出對我們有利的改變。與此同時，其他俱樂部可能會採取我們認為與我們的利益背道而馳的行動。如果英超俱樂部通過的規則限制了我們按照計劃運營業務的能力，或者以其他方式影響了支付給我們的款項，我們可能無法實現我們的目標和戰略，也無法增加我們的收入。

我們的數字媒體戰略未經驗證，可能無法產生我們預期的收入。

我們通過許多數字和其他媒體渠道，包括互聯網、移動服務和應用程序以及社交媒體，與我們的全球追隨者保持聯繫，併為他們提供娛樂。雖然我們的數字媒體資產(包括我們的網站和移動應用程序)吸引了大量追隨者，但相關的未來收入和收入潛力尚不確定。您應該根據我們在這個快速發展的新市場中可能遇到的挑戰、風險和困難來考慮我們的業務和前景，包括：

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我們有能力通過我們的數字媒體資產，特別是第三方數字媒體平臺上的資產，留住我們當前的全球關注者基礎，建立我們的關注者基礎，並增加與我們關注者的參與度；

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我們有能力通過我們的數字媒體資產增強提供的內容並增加我們的訂户基礎；

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我們能夠通過我們的數字媒體資產與我們的關注者互動，從而有效地創造收入；

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我們有能力吸引新的贊助商和廣告商，留住現有的贊助商和廣告商，並展示我們的數字媒體資產將為他們帶來價值；

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我們能夠以經濟高效的方式開發我們的數字媒體資產，並以盈利和安全的方式運營我們的數字媒體服務；

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我們識別和利用新的數字媒體商機的能力；以及

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我們能夠與其他體育和其他媒體爭奪用户的時間。

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此外，隨着我們擴展我們的數字和其他媒體渠道，包括互聯網、移動服務和應用程序以及社交媒體，我們其他業務部門的收入可能會下降，包括我們的廣播收入。此外，其中一些數字和其他媒體渠道的訂户基數的增加可能會限制訂户基數的增長和其他渠道的受歡迎程度。此外，政府或其他針對社交媒體平臺的監管行動可能會導致我們在此類平臺上失去部分或全部社交媒體追隨者。如果不能成功解決這些風險和困難，可能會影響我們的整體業務、財務狀況、運營結果、現金流、流動性和前景。

球員的嚴重受傷或損失可能會影響我們的表現，從而影響我們的運營結果和財務狀況。

球員受傷，特別是如果職業威脅或職業生涯結束，可能會對我們的業務產生不利影響。這樣的傷病可能會對我們男子一線隊的表現產生負面影響，還可能導致收入的損失，否則就會導致該球員註冊的轉移。此外，視情況，我們可能會在資產負債表上記錄球員的賬面價值，並在我們的運營費用中記錄減值費用，以反映該球員因職業生涯威脅或職業生涯終結而造成的任何損失。我們的戰略是維持一支足以降低球員受傷風險的男子一線隊球員。然而，這一策略可能不足以減輕受傷時的所有財務損失，因此，這種受傷可能會影響我們男子一線隊的表現，從而影響我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流。

無法續簽我們的保單可能會給我們帶來重大損失。

我們為我們的男子一線隊某些成員的意外死亡(包括自然原因死亡)或永久殘疾(導致他們無法在曼聯和/或歐洲前五大聯賽中的任何其他俱樂部繼續他們的職業生涯)投保，儘管通常不是以這些球員的全部市場價值計算。這種保險也不包括在比賽或訓練中發生的事故。我們也有災難保險，在發生導致我們男子一線隊比賽陣容中多名成員死亡或永久殘疾的事件(如旅行或與恐怖主義有關的事件)時。我們還為我們的業務投保典型的非玩家相關保險(包括責任、財產損失、業務中斷和恐怖主義保險)。當我們的任何保險單到期時，可能不可能按相同的條款續期，或者根本不可能續期。在這種情況下，我們的一些業務和/或資產可能沒有保險。如果這些未投保的企業或資產中的任何一家遭受損害，我們可能會遭受經濟損失。我們最有價值的有形資產是老特拉福德。如果不能為我們的球員、老特拉福德、怡安訓練場或其他有價值的資產續簽保單，我們可能會面臨巨大的損失。

除此之外，在截至2022年12月31日期間，國際足聯(FIFA)已經確認，它將為工資損失(臨時傷殘)提供保險，最長期限為365天，每次索賠上限為750萬歐元，由俱樂部向在國際足聯國際比賽日曆下為其高級國家隊效力時受傷的我們的球員支付。國際足聯和國家足協都沒有義務為球員在國際比賽期間提供死亡或永久傷殘保險。當保單到期續期時，這些條款將受到審查。

我們在海外市場的國際擴張和運營使我們面臨與國際銷售和運營相關的風險。

我們打算繼續在國際上擴張，並在選定的海外市場開展業務。管理一個全球性組織是困難、耗時和昂貴的。我們在經營俱樂部方面缺乏經驗

 

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全球業務增加了我們未來可能進行的任何國際擴張努力都不會成功的風險。此外，開展國際業務使我們面臨一些風險，如對外國監管要求不熟悉和意外變化；管理和配置國際業務的困難；匯率波動；潛在的不利税收後果，包括外國增值税制度和對匯回收益的限制；遵守各種外國法律和法律標準的負擔；增加財務會計和報告的負擔和複雜性；缺乏強有力的知識產權制度以及國外的政治、社會和經濟不穩定。在國際市場開展業務還需要大量的管理關注和財政資源。在其他國家建立業務和管理增長所需的投資和額外資源可能不會產生理想的收入或盈利水平。

在許多外國國家，特別是在某些發展中經濟體，遇到某些法規禁止的商業行為並不少見，例如英國《2010年反賄賂法》、美國《反海外腐敗法》和類似法律。儘管我們和我們的子公司已經就這些法律採取了合規努力，但我們的員工、承包商和代理，以及我們將某些業務運營外包給的公司，可能會採取違反這些政策和程序的行動。任何此類違規行為，即使被我們或我們子公司的政策和程序或法律禁止，也可能對我們的聲譽、經營業績、財務狀況和我們A類普通股的價格產生重大不利影響。

匯率波動可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的職能貨幣和報告貨幣是英鎊，而我們幾乎所有的成本都以英鎊計價。然而，我們參加歐足聯俱樂部比賽的轉播收入以及某些其他收入都是以歐元產生的。我們偶爾也會簽訂轉會協議、商業合作伙伴協議和其他以歐元支付的合同。此外，我們有與我們的擔保定期貸款安排和高級擔保票據有關的美元外匯敞口，以及來自某些保薦人的商業收入。我們使用部分以美元計價的有擔保定期貸款工具和高級有擔保票據作為對衝工具，對未來美元收入的外匯風險進行對衝。雖然截至2020年6月30日止年度及截至2019年6月30日止年度，我們的無對衝美元有擔保定期貸款工具及優先擔保票據的損益表分別錄得匯兑虧損440萬GB及270萬GB，但截至2018年6月30日止年度我們錄得收益500萬GB。截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個年度，歐元分別佔我們總收入的3.3%、13.3%和6.5%，分別約佔我們總收入的22.9%、19.2%和20.7%。我們還可以簽訂外匯合約，對這種交易性敞口的一部分進行對衝。我們在將非英鎊收入計入整體收入之前，將非英鎊收入的價值與相應對衝的價值進行了抵消。我們的運營結果在過去和未來都會因匯率變動而波動，而新冠肺炎疫情的影響可能會導致進一步的波動。

如果不能充分保護我們的知識產權並遏制假冒商品的銷售，可能會損害我們的品牌。

像其他流行品牌一樣，我們很容易受到品牌侵權的影響(例如假冒和其他未經授權使用我們的知識產權)。我們尋求保護我們的品牌資產，確保我們擁有和控制這些資產的某些知識產權，並在適當的情況下，通過強制執行這些知識產權。例如，我們擁有我們徽標的版權，我們的徽標和商號在歐洲、亞太地區、非洲、北美和南美洲的多個司法管轄區註冊為商標(或註冊申請的標的)。然而，不可能檢測到所有品牌侵權的情況。此外，在檢測到品牌侵權的情況下，我們不能保證將阻止此類情況，因為可能存在法律或事實情況，導致我們在品牌資產中的知識產權的有效性、範圍和可執行性方面存在不確定性。此外，某些國家的法律，特別是亞洲的法律，可能不會為知識產權持有人提供與英國、歐洲其他國家和美國的法律相同的保護水平，或者根據這些法律制度執行我們的知識產權所需的時間可能會很長，從而延誤恢復。例如，未經授權使用知識產權的情況很普遍，很普遍。

 

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在亞洲，當地監管機構對知識產權的執行情況不一致。如果我們失敗或無法確保、保護、維護和/或執行賦予我們品牌資產的知識產權，那麼我們可能會失去開發這些品牌資產的獨家權利。侵犯我們的商標、版權和其他知識產權可能會對我們的業務產生不利影響。我們還將我們的知識產權授權給第三方。為了保護我們的品牌，我們與這些第三方簽訂了許可協議，管理我們知識產權的使用，並要求我們的被許可人遵守有關此類使用的質量控制標準。儘管我們努力監管被許可人對我們知識產權的使用，但我們不能向您保證這些努力將足以確保它們的遵守。如果我們的被許可方未能遵守其許可證條款，可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們受政府監管和其他與隱私、數據保護、數據安全和保障相關的法律義務的約束。我們實際或認為不遵守此類義務可能會損害我們的業務。

我們遵守與數據隱私和安全相關的各種法律和法規，包括歐洲經濟區2016/679號條例，即一般數據保護條例(GDPR)。新的全球隱私規則正在頒佈，現有的規則正在更新和加強。我們可能會被要求投入大量資本和其他資源，以確保持續遵守這些法律和法規。聲稱我們侵犯了個人隱私權或違反了我們的數據保護義務，即使我們被發現沒有責任，辯護也可能是昂貴和耗時的，並可能導致負面宣傳，可能損害我們的業務。

我們從我們的關注者、客户、成員、供應商、商業聯繫人和員工那裏收集和處理個人數據，作為我們業務運營(包括在線商品)的一部分，因此我們必須遵守英國的數據保護和隱私法，在某些情況下，我們的關注者居住的其他司法管轄區也是如此。英國《2018年數據保護法》實施了《數據保護法》，並對個人數據的控制人施加了更嚴格的業務要求，例如，包括在獲得個人同意以處理其個人數據方面的更高標準(包括在某些情況下為營銷和其他追隨者參與)、更有力地向個人披露和加強個人數據權利制度、縮短數據泄露通知的時間、對保留信息的限制、在與第三方處理器簽約處理個人數據時的額外義務，以及在將個人數據轉移到歐洲經濟區以外的地方時的某些限制(這一直是歐盟法院最近裁決的焦點)。此外，我們面臨的風險是，我們控制的個人數據可能會被錯誤地訪問和/或使用，無論是員工、追隨者還是其他第三方，或者在違反數據保護法規的情況下丟失或披露或處理。如果我們或我們所依賴的任何第三方服務提供商未能以合法或安全的方式處理此類個人數據，或者如果發生任何個人數據被盜或丟失，我們可能面臨數據保護法規定的責任，我們可能面臨訴訟、監管調查、執法通知，要求我們改變使用個人數據的方式和/或最高罰款2000萬歐元或上一財政年度全球年營業額的4%，以金額較高者為準。除了法定執法和其他行政處罰外，個人數據泄露還可能導致受影響個人要求賠償、負面宣傳和潛在的業務損失。

此外，隨着英國於2020年1月31日脱離歐盟，這也可能導致進一步的立法和監管變化。目前尚不清楚英國的數據保護法律或法規將在中長期內如何發展，以及如何監管從歐盟向英國轉移的數據，特別是如果英國在過渡期後沒有達成協議就離開歐盟的話。然而，英國已將GDPR轉變為國內法，2018年數據保護法和其他法定文書(允許最高罰款1750萬GB，或上一財政年度全球年營業額的4%)將繼續有效。

[br}近年來，美國和歐洲的立法者和監管機構對電子營銷以及使用第三方Cookie、網絡信標和類似技術進行在線行為廣告表示擔憂。在聯合王國，營銷的定義很廣泛，包括任何促銷材料，關於電子營銷的具體規則目前在《電子隱私指令》(EPrivacy Directive)中規定(該指令在英國由《隱私和電子通信條例》實施；該條例將繼續有效

 

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(br}在聯合王國脱離歐盟之後)。對Cookie和網絡信標的監管可能會導致對我們的在線活動進行更廣泛的限制，包括努力瞭解追隨者的互聯網使用情況並向他們宣傳我們自己。

我們還受制於與兒童保護、成人保護、保障和兒童權利有關的立法。我們的目標是遵守《聯合國兒童權利公約》的指導原則，該公約規定了每一名兒童的公民、政治、經濟、社會和文化權利，無論其種族、宗教或能力如何。

在英國和國際上，機構性侵的披露都有所增加，最明顯的是足球協會(英格蘭)、美國體操協會(美國)和樂施會(海地/英國)，其結果是鉅額罰款，資金和贊助減少，媒體聲譽受損，以及對這些組織缺乏信任。我們被要求向政府和監管機構展示我們的流程和系統，以展示我們採取了哪些積極的步驟來確保我們的注意義務中面臨風險的兒童和成年人的安全和福祉，以及管理個人對歷史虐待披露的任何民事責任或其他索賠。

我們收集、處理和保留與保護案件和犯罪記錄相關的個人數據，以便採取措施保護處於危險中的兒童和成人，並根據法律和法規要求，為他們的成長和工作人員/志願者創造更安全的文化。保障立法不斷變化，重點是處於危險中的兒童和/或成人的福利至高無上。如果不遵守這些更改，可能會損害我們的業務。

盜版和非法直播可能會對我們的廣播收入造成不利影響。

在截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的每個年度，廣播收入分別佔我們總收入的27.6%、38.4%和34.6%。我們的轉播收入主要來自付費和免費電視頻道轉播我們的比賽，以及通過互聯網和我們自己的電視頻道MUTV提供的內容。近年來，盜版和非法在互聯網上直播訂閲內容已經並正在繼續造成播放我們比賽的媒體分銷商的收入損失。例如，英超此前曾對谷歌和YouTube提起訴訟，指控它們為盜版和非法流媒體訂閲內容提供便利。雖然這起訴訟已經解決，但不能保證這一行動或類似行動將防止或限制未來的盜版或非法流媒體訂閲內容。如果這些趨勢有增無減，可能會對收費電視服務構成風險。其結果可能是我們的足球轉播權份額以及我們的在線和曼聯電視服務的價值減少，這可能對我們的業務、運營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

消費者觀看習慣的變化和新內容分發平臺的出現可能會對我們的業務產生不利影響。

隨着替代分銷平臺的出現，消費者觀看體育賽事電視轉播的方式正在迅速改變。數字有線電視、互聯網和無線內容提供商正在繼續改進技術、內容提供、用户界面和商業模式，使消費者能夠訪問具有交互功能的視頻點播或基於互聯網的工具，包括開始、停止和倒帶。這些發展可能會影響我們現有媒體合同和戰略的盈利能力或有效性，包括我們的電視頻道MUTV。如果隨着消費者觀看習慣的改變，我們未能成功調整我們的許可做法和/或媒體平臺，我們的收視率水平(無論是在傳統平臺還是新平臺上)、我們的廣播收入和/或我們的廣告和贊助合同的價值可能會下降，這可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

此外，即使我們能夠成功適應，我們也會面臨與這些替代分銷平臺相關的風險。視頻節目在互聯網上的傳輸是通過一系列運營商完成的，這一分銷鏈中的任何一點故障都可能擾亂或降低我們的服務質量。任何原因造成的服務中斷或降級，包括我們或第三方IT系統的網絡攻擊、自然災害或其他故障，都可能降低我們的整體吸引力

 

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向訂户提供服務，導致我們失去受此類中斷影響的訂户和/或信用訂户，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們的經營業績可能會因季節性而波動。

我們的經營業績受季節性變化的影響，限制了中期財務期間的總體可比性和可預測性。我們經營業績的季節性主要歸因於每個財政期間的遊戲數量以及已確認的Matchday和廣播收入。同樣，我們的某些成本來自於在老特拉福德舉辦比賽，這些成本也將根據期間比賽的數量而有所不同。從歷史上看，我們在本財年的第二季度和第三季度創造了更高的收入。我們的業務可能會受到我們的男子一線隊進入歐洲和國內比賽後期階段的影響，這通常會在我們財年的第四季度產生顯著的額外廣播和比賽日收入。由於主要商業和球員轉會協議的重大付款時間，我們的現金流在不同的過渡時期也可能不同。如上所述，我們在業務中經歷的季節性已經並可能繼續被新冠肺炎疫情進一步誇大。因此，我們發佈的中期業績和任何季度財務信息不應被視為本財年業績的指標。

我們在多個司法管轄區納税，美國或其他司法管轄區税法(或税法解釋)的變化可能會對我們產生不利影響。

雖然我們是作為開曼羣島免税公司註冊成立的，但出於美國聯邦所得税的目的，我們作為美國國內公司申報，我們的全球收入需要繳納美國聯邦公司所得税(目前的法定税率為21%)。

此外，我們還需要在其他各個司法管轄區繳納所得税和其他税。我們支付的税額取決於我們在經營所在司法管轄區對税法的解釋和適用。當前或未來法律或法規的變化，或美國或外國司法管轄區税務當局實施新的或更改的税收法律或法規或新的相關解釋，可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。

我們在適當的情況下根據預期支付給税務機關(或從税務機關追回)的金額建立税收撥備，因此，税法(或税法解釋)的變化可能會對我們產生不利影響。

税金是根據報告日期在我們經營和產生應税收入的國家頒佈或實質性頒佈的税法計算的。在適當的情況下，我們根據預期向税務機關支付(或從税務機關追回)的金額建立撥備。我們不時與税務機關商討有關持續的税務事宜，並在適當情況下，根據我們對每宗個案的評估作出撥備。我們目前正在與英國税務當局就與玩家和玩家代表的安排有關的一些税收領域進行積極的討論。未來，作為這些討論的結果，以及英國税務當局與足球行業其他利益相關者進行的討論的結果，對適用規則的解釋可能會受到挑戰，這可能導致與這些問題相關的責任。未來的所得税支出或抵免可能高於或低於我們在確定是否適合記錄撥備和應記錄的金額時所作的估計。此外，法律框架或適用税收判例法(或其解釋)的變化可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

由於自然災害、恐怖事件和其他事件造成的業務中斷，如正在進行的新冠肺炎大流行或任何其他大流行、流行病或傳染病的爆發，可能會對我們和老特拉福德產生不利影響。

我們的業務可能會受到自然災害、恐怖事件和其他我們無法控制的事件的影響，例如地震、火災、停電、電信損失、戰爭行為和流行病、流行病或任何其他傳染病的爆發，包括新冠肺炎大流行的嚴重程度和持續時間的波動以及由此對業務活動和運營造成的任何限制，這可能

 

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不同的國家和/或地區差異很大。此類事件，無論是自然的還是人為的，都可能對我們的運營造成嚴重破壞或中斷，因此，我們的業務可能會受到嚴重損害。我們的男子一線隊經常在世界各地巡迴演出，訪問有恐怖主義和內亂歷史的國家，因此，當我們和我們的球員訪問這些國家時，可能會成為恐怖主義的潛在目標。此外，老特拉福德的任何長期業務中斷都可能導致比賽日收入下降。見-新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。我們的業務中斷保險只承保這些潛在事件中的一部分，但不包括全部，即使對於承保的那些事件，它也可能不足以完全賠償因此類事件而可能發生的損失或損害，例如，市場份額的損失和我們品牌、聲譽和客户忠誠度的下降。這些事件中的任何一個或多個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

如果我們不能妥善管理預期的增長，我們的業務可能會受到影響。

我們商業運營的計劃增長可能會給我們的管理層以及我們的運營和財務資源和系統帶來巨大壓力。為了有效地管理增長，我們需要維持一套管理控制系統，吸引和保留合格的人員，以及發展、培訓和管理管理層和其他員工。未能有效管理我們的增長可能會導致我們在基礎設施上過度投資或投資不足，並導致我們的基礎設施虧損或薄弱，這可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。如果我們不能有效地管理我們的增長，可能會對我們實現發展和商業化目標和戰略的能力產生負面影響。

與我們行業相關的風險

經濟低迷或其他不利的經濟狀況可能會損害我們的業務。

英國和全球市場的經濟低迷和其他不利條件，包括當前的經濟低迷和持續的新冠肺炎疫情造成的不利條件，已經對我們的運營產生了負面影響，未來發生的任何進一步的低迷或其他不利條件也可能對我們的運營產生負面影響。我們的Matchday和廣播收入在一定程度上取決於個人可支配收入以及企業營銷和酒店預算。此外，我們的商業收入取決於各行各業的業務支出。任何經濟下滑或經濟狀況的其他惡化，例如通貨膨脹、增長放緩、失業率、信貸可獲得性、燃油價格、利率、税率、貿易關係和法規，或其他因素，無論是地緣政治問題和不確定性、流行病、流行病或其他傳染病爆發的影響，還是我們無法控制的任何其他條件或事件，都可能對消費者和企業可自由支配的支出產生負面影響，並以其他方式促使受影響行業的公司削減成本，以應對這些變化的情況。因此，任何經濟低迷或經濟狀況的其他疲軟都可能導致我們的商業收入以及我們的廣播和比賽日收入減少，每一項都可能對我們的業務、運營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

英國脱離歐盟可能會對我們的運營和財務業績產生不利影響。

在全民公投和英國政府立法後，英國於2020年1月31日正式退出歐盟，並進入過渡期，在此期間將繼續與歐盟就雙方未來貿易關係進行復雜的談判。過渡期預計將於2020年12月31日結束。兩國關係的條款是否會與撤出前的條款有很大不同，以及如果在過渡期結束前沒有完成談判，就有可能出現所謂的“無協議”分離，這在政治和經濟上仍然存在重大不確定性。

這些事態發展，或認為其中任何一項都可能發生的看法，已經並可能繼續對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生實質性的不利影響，

 

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並可能顯著降低全球市場流動性，並限制主要市場參與者在某些金融市場運營的能力。資產估值、貨幣匯率和信用評級一直並可能繼續受到市場波動加劇的影響。由於英國決定取代或複製哪些歐盟法律，英國未來的法律法規缺乏透明度，這可能會減少在英國的外國直接投資，增加成本，抑制經濟活動，並限制我們獲得資本的機會。如果英國和歐盟無法就可接受的退出條款進行談判，或者如果其他歐盟成員國尋求退出，英國與其他歐盟成員國之間或整個歐洲經濟區之間的無障礙准入可能會減少或取消。這些因素中的任何一個都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況、現金流和我們A類普通股的價格產生重大不利影響。

此外，儘管目前尚不清楚英國未來與歐盟的關係將是什麼條款，或者英國將取代或複製哪些歐盟法律，但英國與歐盟成員國之間的進出口可能會受到更大的限制，英國與歐盟成員國之間的球員流動將受到更多限制，以及其他監管複雜性的增加。特別是，國際足聯的規則目前禁止18歲以下球員的國際轉會，但有某些有限的例外情況，包括允許在歐盟或歐洲經濟區境內轉會16歲至18歲的球員的例外情況(須滿足某些條件)。從2021年1月1日起，我們將不能再依賴這一例外，因此，除非英國和歐盟達成任何替代安排，否則上述任何變化都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流以及我們繼續與歐洲頂級足球俱樂部競爭的能力產生重大不利影響。

薪資或轉移成本的相對規模增加可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的成功取決於我們能否吸引和留住最高素質的球員和教練組。因此，我們必須支付與我們在英國和歐洲的主要競爭對手大致相當的工資。任何加薪都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。

其他影響球員工資的因素，如個人税率的變化、英國收入待遇的變化或其他税收變化以及英鎊的相對強勢，可能會使從歐洲或其他地方吸引頂尖球員和教練組變得更加困難，或者要求我們支付更高的工資來補償更高的税收或不太有利的匯率。此外，如果我們的收入下降而工資保持穩定(例如，球員或教練員的工資長期固定)或增加，我們的經營業績將受到重大不利影響。

轉會費的增加將要求我們在未來為獲得球員的註冊支付比預期更高的費用。此外，某些球員的轉會價值在我們收購後可能會縮水，我們可能會以低於賬面淨值的轉會費出售這些球員，導致處置球員註冊的損失。如果國際足聯、英超或任何其他組織對球員轉會徵收的費用增加，淨轉會成本也可能增加。

我們仍然致力於為我們的男子一線隊吸引和留住最高素質的球員和關鍵的足球管理人員。在過去5年中，我們的年均淨註冊資本支出為133.8英磅，我們預計這一數字將在不同時期有很大差異。我們可能會探索與未來轉讓期相關的新球員收購，這可能會大幅增加我們無形資產的淨資本支出。作為無形資產淨資本支出大幅增加的一部分，我們在球員工資方面的支出也可能出現實質性增長。我們用在球員收購上的實際金額也將在一定程度上取決於我們從出售任何球員中獲得的現金金額。與歷史水平相比，無形資產淨資本支出的任何增加也將導致未來期間攤銷費用的增加。

歐足聯、英超和國際足聯的規定可能會對我們的業務產生負面影響。

作為歐洲足球的主要管理機構，歐足聯不斷評估足球行業的動態，並考慮改變歐洲足球俱樂部的監管框架。作為

 

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例如，參加歐冠和歐聯杯比賽的俱樂部必須遵守歐足聯俱樂部許可和財務公平競爭條例(FFP條例)。違反規則可能會導致扣留獎金，禁止新球員參加歐足聯俱樂部比賽，並最終取消歐足聯俱樂部比賽的資格。這些規則的目的之一是阻止俱樂部繼續虧損，並確保俱樂部按時償還足球、員工和税務債權人的債務。例如，違反FFP規定，相關成本(包括所有工資成本和球員資本支出的攤銷，但不包括有形固定資產的折舊、青年發展、女隊和社區支出)超過了三年期間的累計收入，或在清償債權人方面嚴重拖延，導致俱樂部受到鉅額罰款，甚至被排除在歐足聯俱樂部比賽之外。

英超聯賽還在旨在通過盈利促進可持續發展的法規下運營。英超聯賽的盈利和可持續發展規則包含一個盈虧平衡測試，類似於歐足聯的FFP規則。我們最近提交的材料是基於截至2019年6月30日和2018年6月30日的財政年度，並提供了積極的結果。英超可能會因違反這些規定而實施廣泛的制裁，包括鉅額罰款、球員轉會限制和英超積分扣除。

FFP法規和英超聯賽盈利和可持續發展規則的應用可能會對我們男子一線隊的表現和我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

俱樂部在國際和國內所有年齡段的球員註冊的地位和轉會方面也受到國際足聯和英超聯賽法規的約束。對重大違規或違規行為的制裁可能包括限制球員轉會和罰款，這可能會對我們男子一線隊的表現和我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

我們可能會受到當前和未來英超、足總、歐足聯或國際足聯法規的負面影響。

未來英超、足總、歐足聯、國際足聯或其他法規的變化可能會對我們的運營結果產生不利影響。這些規定可以涵蓋我們業務的各個方面，例如比賽的形式、球員的資格、轉會市場的運作和廣播收入的分配。國際足聯目前正在改革管理球員註冊轉讓的規定，包括：(A)當一名球員的註冊從一傢俱樂部轉移到另一傢俱樂部時，參與培訓職業球員的俱樂部如何因其對該球員發展的貢獻而獲得補償；(B)臨時轉會球員(所謂的球員貸款)；以及(C)中介機構(所謂的足球經紀人)在球員轉會方面的活動和報酬。這項監管改革可能會影響我們獲得球員的能力，和/或增加我們在招募和留住球員方面的成本。此外，俱樂部正在考慮進行改革，以解決俱樂部的財務可持續性問題，例如更嚴格的所有權規則，以及與董事會和大股東有關的測試。特別是，旨在促進競爭的足球法規的變化可能會對我們的業務產生重大影響。這些變化可能包括改變轉播收入的分配，改變英格蘭足球的降級結構，以及限制球員支出。此外，旨在促進本地球員發展的規則，如本土球員規則，要求每個英超俱樂部在其陣容中至少包括8名本土球員(即在16至21歲之間在英格蘭或威爾士俱樂部註冊至少三個賽季的球員)，可能會限制我們選擇球員的能力。這些變化中的任何一個都可能使我們更難獲得高水平的球員，因此，對我們男子一線隊的表現產生不利影響。

我們男子一線隊參加的聯賽和杯賽形式的變化，或未來可能參加的比賽，可能會對我們的運營結果產生負面影響。此外，如果引入新的比賽來取代現有的比賽(例如，歐洲聯賽)，我們的運營結果可能會受到負面影響。

 

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我們的受歡迎程度或足球的受歡迎程度可能會下降。

不能保證足球將在世界各地保持其作為一項運動的受歡迎程度，並在英國保持其作為所謂的“國家運動”的地位，以及相關的媒體報道水平。此外，我們的受歡迎程度可能會下降。人氣的任何下降都可能導致門票銷售、轉播收入、贊助收入下降，我們球員或我們品牌的價值下降，或者我們證券的價值下降，包括我們的A類普通股。這些事件中的任何一個或這些事件的組合都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

與我們的債務有關的風險

我們的債務可能會對我們的財務健康和競爭地位產生不利影響。

截至2020年6月30日，我們的總債務為525.6加元。我們的負債增加了我們可能無法產生足夠的現金來支付我們債務的到期金額的風險。它也可能對我們的業務產生影響。例如，它可以：

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限制我們的分紅能力；

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•

增加我們在普遍不利的經濟和行業條件下的脆弱性；

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要求我們將運營現金流的很大一部分用於償還我們的債務，從而減少了我們現金流的可用性，以資助球員和教練員的招聘和留用、營運資本、資本支出和其他一般企業用途；

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限制我們在規劃或應對業務和足球行業變化方面的靈活性；

​

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影響我們爭奪球員和教練員的能力；以及

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•

限制我們借入額外資金的能力。

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此外，我們的循環融資、我們的擔保定期貸款融資和管理優先擔保票據的票據購買協議包含，以及任何證明或管轄其他未來債務的協議可能包含某些限制性契約，這些契約將限制我們從事某些符合我們長期最佳利益的活動的能力。見“--我們的負債可能會限制我們執行業務戰略的能力。”我們以前沒有違反，也沒有違反任何這些安排下的任何公約；然而，我們如果不遵守這些公約，可能會導致違約，如果不治癒或免除違約，可能會導致我們所有債務的加速。

為了償還債務，我們需要現金，而我們產生現金的能力受到許多我們無法控制的因素的影響。

我們償還債務和再融資的能力以及為計劃中的資本支出提供資金的能力將取決於我們未來產生現金的能力。這在一定程度上取決於我們男子一線隊的表現和人氣，以及我們無法控制的總體經濟、金融、競爭、監管和其他因素，包括新冠肺炎大流行和任何其他傳染病的大流行、流行或爆發。

我們不能向您保證我們的業務將從運營中產生足夠的現金流，或我們未來的借款金額將足以支付我們的債務或為我們的其他流動性需求提供資金。我們可能需要在到期時或到期之前對全部或部分債務進行再融資。我們不能向您保證，我們將能夠以商業上合理的條款或根本不為我們的任何債務進行再融資。如果不能按照我們認為可以接受的條款對我們的債務進行再融資，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們的負債可能會限制我們實施業務戰略的能力。

我們的循環融資、我們的擔保定期貸款融資以及管理優先擔保票據的票據購買協議限制了我們的能力，除其他外，我們的能力：

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產生額外的債務；

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支付股息或進行其他分配，或回購或贖回我們的股票；

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投資；

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出售資產，包括受限子公司的股本；

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簽訂協議，限制我們子公司的分紅能力；

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•

合併、合併、出售或以其他方式處置我們的全部或幾乎所有資產；

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•

進行銷售和回租交易；

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•

與我們的關聯公司進行交易；以及

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•

產生留置權。

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我們遵守這些公約和限制的能力可能會受到我們無法控制的事件的影響。如果我們違反任何這些契約或限制，我們可能會在我們的循環融資、我們的擔保定期貸款融資和管理優先擔保票據的票據購買協議下違約。這將允許我們的循環貸款安排和我們的有擔保定期貸款安排下的貸款銀行採取某些行動，包括宣佈我們在循環貸款安排、有擔保定期貸款安排和其他債務下借入的所有金額以及應計和未付利息都是到期和應付的。這也將導致根據管理優先擔保票據的票據購買協議發生違約。此外，貸款銀行可以拒絕根據循環安排發放更多信貸。如果我們的循環融資、我們的有擔保定期貸款融資、管理優先擔保票據的票據購買協議或我們達成的任何其他重大融資安排下的債務被加速，我們的資產，特別是流動資產，可能不足以償還我們的債務。任何此類事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的浮動利率債務使我們面臨利率風險，這可能導致我們的償債義務大幅增加，以及與逐步取消LIBOR相關的風險。

我們的循環貸款工具和有擔保定期貸款工具項下的借款存在利率風險，這些貸款以浮動利率計息。假設其他因素保持不變，利率變化可能會影響我們的利息支付金額，從而影響我們未來的收益和現金流。我們已經簽訂了與我們的有擔保定期貸款安排的一部分相關的利率互換協議，其中包括將浮動利率轉換為固定利率支付，以減少利率波動。截至2020年6月30日，根據我們的擔保定期貸款安排，我們有181.8,000,000 GB的浮動利率債務未償還。我們不能向您保證，我們進行的任何對衝活動將有效地完全降低我們的浮動利率債務帶來的利率風險。

此外，倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)和某些其他利率“基準”可能會受到監管指導和/或改革的影響，這可能會導致我們當前和未來債務協議下的利率表現與過去不同，或導致其他意想不到的後果。負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，打算在2021年後停止鼓勵或要求銀行提交LIBOR利率，目前尚不清楚LIBOR是否會不復存在，或者新的計算LIBOR的方法是否會演變。雖然管理我們的循環貸款和我們的有擔保定期貸款安排的協議規定了在LIBOR利率不可用的情況下計算我們利率的替代方法，但如果LIBOR不復存在或如果計算LIBOR的方法與目前的形式發生變化，可能會對金融市場產生不利影響，我們循環貸款和我們有擔保定期貸款安排下的借款利率可能會受到重大不利影響。

與我們A類普通股所有權相關的風險

由於投票權增加，我們B類股票的持有者將能夠對我們和我們的重大公司決策施加控制。

由馬爾科姆·格雷澤先生的六個直系後代控制的信託和其他實體總共擁有我們已發行和已發行的A類普通股和所有已發行和已發行的B類普通股7.75%

 

23

 

普通股，佔我們已發行股本投票權的97.19%。見“項目7.大股東和關聯方交易--A.大股東”。每股A類普通股有權每股一次投票權，不得轉換為任何其他類別的股票。每股B類普通股有權每股10票，並可隨時轉換為一股A類普通股。此外，我們的B類普通股將在某些轉讓和其他事件時自動轉換為A類普通股，包括所有B類普通股的持有人停止持有至少佔已發行A類和B類普通股總數10%的B類普通股之日。對於需要三分之二投票權的特別決議案，在B類普通股仍未發行的任何時候，允許B類普通股持有人行使的投票權將被加權，以使B類普通股總共應代表所有股東67%的投票權。因此，我們B類股票的持有者將能夠對我們的管理和事務施加重大影響或實際控制，並控制提交給我們股東批准的所有事項，包括選舉和罷免董事以及任何合併、合併或出售我們所有或幾乎所有資產。我們B類股票持有人的利益可能與其他股東的利益不一致。投票權在我們B類股中的這種集中可能會損害我們A類普通股的價值，尤其是：

•

推遲、推遲或阻止本公司控制權變更；

​

•

阻礙涉及我公司的合併、合併、收購或其他業務合併；或

​

•

導致我們達成不符合所有股東最佳利益的交易或協議。

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作為紐約證券交易所公司治理規則所指的外國私人發行人，我們被允許並確實依賴於紐約證券交易所的某些公司治理標準和股東批准要求的豁免。我們對此類豁免的依賴可能會對我們A類普通股的持有人提供較少的保護。

紐約證券交易所的公司治理規則要求上市公司擁有獨立董事會的多數席位，並對高管薪酬、董事提名和公司治理事宜進行獨立的董事監督。此外，紐約證券交易所的規則要求，在特定情況下，上市公司必須獲得(1)股東批准通過和實質性修改股權補償計劃，以及(2)在向關聯方發行(A)超過1%的普通股(包括其衍生證券)的數量或投票權，(B)超過20%的已發行普通股(包括其衍生證券)的數量或投票權，或(C)會導致控制權變更的情況下，獲得股東的批准。作為一家外國私人發行人，我們被允許並確實遵循本國的做法，以取代上述要求。只要我們依賴紐約證券交易所規則下的外國私人發行人豁免，我們董事會中的大多數董事就不需要是獨立董事，我們的薪酬委員會不需要完全由獨立董事組成，我們不需要有提名和公司治理委員會，股權薪酬計劃和對這些計劃的重大修改也不需要股東批准，也不需要發行超過1%的已發行普通股(包括其衍生證券)，無論是數量還是投票權。發行20%或以上的已發行普通股(包括其衍生證券)，無論是數量或投票權，還是會導致控制權變更的發行。因此，我們的董事會在治理和證券發行方面的做法可能不同於由大多數獨立董事組成的董事會，因此，我們公司的管理監督可能比我們受到紐約證券交易所所有公司治理標準和股東批准要求的限制更有限。

因此，我們的股東不能獲得與受紐約證券交易所所有公司治理標準和股東批准要求約束的公司股東相同的保護，我們的獨立董事影響我們業務政策和事務的能力可能會降低。

 

24

 

與上市公司相關的義務需要大量的資源和管理層的關注。

作為美國的一家上市公司，我們產生了法律、會計和其他費用，這是我們以前作為私人公司沒有發生的。我們須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)和2002年的“薩班斯-奧克斯利法案”(“薩班斯-奧克斯利法案”)的申報要求、紐約證券交易所的上市要求以及其他適用的證券規則和法規。遵守這些規則和法規增加了我們的法律和財務合規成本，使一些活動更加困難、耗時或成本高昂，並增加了對我們的系統和資源的需求。《交易法》要求我們提交關於我們的業務、財務狀況和經營結果的年度和當前報告。薩班斯-奧克斯利法案要求我們建立和保持對財務報告的有效內部控制，並要求我們的獨立註冊會計師事務所證明這種內部控制的有效性。即使我們的管理層認為我們對財務報告的內部控制是有效的，如果我們的獨立註冊會計師事務所對我們的內部控制或該等控制的記錄、設計、操作或審查的水平不滿意，或者如果它對相關要求的解釋與我們不同，我們的獨立註冊會計師事務所可能拒絕證明我們的評估，或者可能出具有保留意見的報告。如果不遵守第404條，我們可能會受到監管機構的審查和制裁，削弱我們的創收能力，導致投資者對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，並對我們的股價產生負面影響。

此外，作為一家上市公司的要求可能會分散管理層對實施增長戰略的注意力，這可能會阻礙我們改善業務、財務狀況和運營結果。我們已經並將繼續對我們的財務報告和會計制度的內部控制和程序進行修改，以繼續履行我們作為上市公司的報告義務。然而，我們已經採取並將繼續採取的措施，可能不足以履行我們作為一家上市公司的義務。此外，這些規則和法規增加了我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和昂貴。例如，這些規章制度使我們更難和更昂貴地獲得董事和高級管理人員責任保險，我們可能需要產生大量費用才能保持相同或類似的承保範圍。這些額外的債務可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

此外，與公司治理和公開披露相關的不斷變化的法律、法規和標準正在給上市公司帶來不確定性，增加了法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時。這些法律、條例和標準在許多情況下由於缺乏特殊性而受到不同的解釋，因此，隨着監管機構和理事機構提供新的指導意見，它們在實踐中的適用可能會隨着時間的推移而演變。這可能導致關於遵守事項的持續不確定性，以及不斷修訂披露和治理做法所需的更高成本。我們打算繼續投入資源以遵守不斷變化的法律、法規和標準，這種投資可能會導致一般和行政費用的增加，並將管理層的時間和注意力從創收活動轉移到合規活動上。如果我們遵守新法律、法規和標準的努力由於與其應用和實踐相關的含糊不清而與監管機構的預期活動不同，監管機構可能會對我們提起法律訴訟，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到不利影響。

我們未來可能會失去外國私人發行人的身份，這可能會導致大量的額外成本和支出。

我們是“外國私人發行人”，這一術語在《證券法》下的第405條規則中有定義，因此，我們不需要遵守《交易法》和相關規章制度的所有定期披露和當前報告要求。根據規則第405條，外國私人發行人地位的確定每年在發行人最近完成的第二財季的最後一個營業日進行，因此，將在2020年12月31日對我們進行下一次確定。

在未來，如果我們的大多數股東、董事或管理層是美國公民或居民，而我們無法滿足避免的額外要求，我們將失去外國私人發行人的地位

 

25

 

失去外國私人發行人的地位。儘管我們已選擇遵守美國的某些監管規定，但失去外國私人發行人的地位將使此類規定成為強制性規定。根據美國證券法，作為美國國內發行人，我們的監管和合規成本可能要高得多。如果我們不是外國私人發行人，我們將被要求向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交美國國內發行人表格的定期報告和註冊説明，這些表格比外國私人發行人可用的表格更詳細和廣泛。例如，Form 10-K年度報告要求國內發行人以個人為基礎披露高管薪酬信息，並具體披露國內薪酬理念、目標、年度總薪酬(基本工資、獎金、股權薪酬)以及與控制權變更、退休、死亡或殘疾相關的潛在支付，而Form 20-F年度報告允許外國私人發行人總體披露薪酬信息。我們還必須強制遵守美國聯邦委託書的要求，我們的高級管理人員、董事和主要股東將受到交易所法案第2916節的短期利潤披露和追回條款的約束。我們還可能被要求修改某些政策，以符合與美國國內發行人相關的良好治理做法。這種改裝和修改將涉及額外的費用。此外，我們可能無法依賴美國證券交易所向外國私人發行人提供的某些公司治理要求的豁免。

我們的組織文件和開曼羣島法律中的反收購條款可能會阻止或阻止控制權的變更，即使收購對我們的股東有利，這可能會壓低我們A類普通股的價格，並防止我們的股東試圖更換或罷免我們目前的管理層。

我們修訂和重述的組織章程大綱和章程細則包含一些條款，這些條款可能會阻止股東可能認為符合其最佳利益的主動收購提議。特別是，我們修訂和重述的組織章程大綱和章程細則允許我們的董事會不時發行優先股，並擁有他們認為適當的權利和優先。我們的董事會還可以授權在有條款和條件的情況下發行優先股，這些條款和條件可能會阻止收購或其他交易。我們還受制於開曼羣島法律的某些條款，這些條款可能會推遲或阻止控制權的變更。特別是，公司的任何合併、合併或合併都需要得到我們董事會的積極同意。我們的董事會可以由我們普通股的大多數投票權的持有人(由我們的B類普通股持有人控制)任命或罷免。總而言之，這些規定可能會增加解除管理層的難度，並可能阻止可能涉及為我們的A類普通股支付高於當前市場價格的溢價的交易。

我們A類普通股的價格可能會大幅波動，您的投資可能會全部或部分損失。

我們A類普通股的市場價格波動可能會阻止投資者以或高於他們購買此類股票的價格出售所持A類普通股。我們A類普通股的交易價格可能會因應各種因素而波動較大，包括：

•

我們男子一線隊的表現；

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•

股市的整體表現；

​

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與行業相關的監管動態；

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發佈新的或更改後的證券分析師報告或建議；

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關鍵人員增減；

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投資者對美國和足球行業的看法，會計準則、政策、指引、解釋或原則的變化；

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•

我們、我們的主要股東或我們的管理層成員出售我們的A類普通股；

​

 

26

 

•

一般經濟狀況，包括新冠肺炎大流行和任何其他大流行、流行病或傳染病爆發的經濟影響；

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利率變化；以及

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資金可獲得性。

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這些因素和其他因素可能會導致我們A類普通股的市場價格大幅波動，這可能會限制或阻止投資者隨時出售其A類普通股，否則可能會對我們A類普通股的流動性產生負面影響。此外，近幾年來，股市經歷了明顯的價格和成交量波動。這種波動對許多行業的許多公司發行的證券的市場價格產生了重大影響。這些變化似乎經常發生，而不考慮受影響公司的經營業績。因此，我們A類普通股的價格可能會根據與我們公司幾乎沒有關係的因素而波動，這些波動可能會大幅降低我們的股價。在整個市場和公司證券的市場價格出現波動之後，往往會對公司提起證券集體訴訟。如果對我們提起訴訟，可能會導致鉅額費用，分散我們管理層的注意力和資源，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

未來我們A類普通股的出售，或者公開市場對這些出售可能發生的看法，可能會壓低我們的股價。

大量出售我們的A類普通股，或認為這些出售可能發生的看法，可能會對我們A類普通股的價格產生不利影響，並可能削弱我們通過出售額外股份籌集資金的能力。截至2020年10月6日，我們有38,939,193股A類普通股已發行。根據證券法，A類普通股可以自由交易，不受限制，但我們的董事、高管和其他關聯公司可能持有或收購的任何A類普通股除外，該術語在證券法中定義，這將是證券法下的限制性證券。受限制的證券不得在公開市場出售，除非出售已根據《證券法》登記或可獲得豁免登記。

截至本年度報告日期，我們所有已發行的A類普通股均可由現有股東在公開市場出售，但須遵守適用的規則第144條成交量限制和聯邦證券法規定的其他限制。

未來，如果我們需要籌集與資本籌集或收購相關的資金，我們還可以發行證券。我們因融資或收購而發行的A類普通股的金額可能構成我們當時已發行的A類普通股的重要部分。

我們支付定期股息的能力受到我們的循環融資、我們的擔保定期貸款融資、管理優先擔保票據的票據購買協議、經營業績、可分配準備金和償付能力要求的限制；我們的A類普通股沒有保證股息，如果不宣佈股息，我們A類普通股的持有人沒有追索權。

在2020財年，我們為我們的A類普通股和B類普通股支付了兩次半年度現金股息，每股0.09美元。截至2020年6月30日止年度支付的股息為2,960萬美元(每股0.18美元)，其中英鎊等值為2,320萬GB(每股0.14 GB)。未來任何股息的宣佈和支付將由我們的董事會或其委員會自行決定，並將取決於我們的運營結果、財務狀況、可分配準備金、合同限制、適用法律施加的限制、資本要求以及我們的董事會(或其委員會)認為相關的其他因素。此外，我們的A類普通股和我們的B類普通股都沒有任何保證股息，如果不宣佈股息，我們A類普通股的持有人和我們B類普通股的持有人沒有追索權。我們支付A類普通股和B類普通股的股息的能力受到我們的循環融資、我們的有擔保定期貸款融資以及管理優先擔保票據的票據購買協議的限制，該等協議包含限制性支付契諾。限制性支付契約允許在某些情況下分紅，包括分紅不超過累計分紅的50%

 

27

 

紅球有限公司及其受限制附屬公司的綜合淨收入，前提是沒有違約事件，且紅球有限公司能夠根據固定費用覆蓋範圍測試支付其債務的本金和利息。我們支付股息的能力可能會受到我們未來任何債務或優先證券條款的進一步限制。此外，由於我們是一家控股公司，我們支付A類普通股和B類普通股的股息的能力受到我們子公司向我們支付股息或進行分配的能力的限制，包括我們債務協議條款下的限制。由於這些限制和限制，我們可能無法支付或可能不得不減少或取消支付我們的A類普通股的股息。因此，你可能不得不在價格升值後出售部分或全部A類普通股，以從投資中產生現金流。當你出售你的A類普通股時，你的投資可能得不到收益，你可能會損失全部投資金額。此外，我們股息水平的任何變化或暫停支付股息都可能對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。見“第8項.財務信息--合併財務報表和其他財務信息--股利政策”.

英超聯賽的規則以及我們修訂和重述的備忘錄和章程對股東投資一家以上足球俱樂部的能力施加了一定的限制。

英超聯賽規則禁止持有在英超或英超足球俱樂部可行使的總投票權的10%或以上的任何人持有可在任何其他英超足球俱樂部或英超足球俱樂部行使的投票權的權益。因此，我們經修訂及重述的組織章程大綱及細則禁止收購(I)持有另一英超足球俱樂部可行使投票權的任何A類普通股10%或以上，以及(Ii)若持有另一英超足球俱樂部可行使總投票權的10%或以上權益的任何A類普通股。此外，根據吾等經修訂及重述的組織章程大綱及細則，如吾等絕對酌情決定任何股東違反本規則或若干其他相關管治機構的規則而持有任何A類普通股，吾等有權向該人士購回股份或指示該股東將該等股份轉讓予另一人士。

匯率波動可能會對A類普通股的外匯價值和任何股息產生不利影響。

我們的A類普通股在紐約證券交易所以美元報價。我們的財務報表是用英鎊編制的。英鎊與美元匯率的波動將影響A類普通股和任何股息的美元價值等。

賦予股東的權利受開曼羣島法律管轄。

我們的公司事務和賦予股東的權利受我們修訂和重述的組織章程大綱和章程細則以及開曼羣島公司法(“公司法”)和開曼羣島普通法的管轄，這些權利在某些方面與典型美國公司的股東權利不同。特別是，開曼羣島關於保護少數股東利益的法律在某些方面不同於根據美國現有法規或司法先例確立的法律。開曼羣島的法律只規定在有限的情況下，公司的股東可以提起衍生訴訟，並且(在有限的情況下除外)不給予持不同意見的股東以美國公司股東通常可獲得的形式的評價權，但與某些合併有關的有限情況除外。開曼羣島關於保護少數股東的法律摘要載於“第10項.補充信息--B.組織備忘錄和章程及其他股份信息”。

為了繳納美國聯邦企業所得税，我們以美國國內公司身份進行申報。

正如在“第10項.附加信息-E.徵税”一節中更詳細地討論的那樣，鑑於我們成立的情況和《守則》第7874節的適用情況，我們報告為US

 

28

 

就本守則的所有目的而言，為國內公司。因此，我們在全球範圍內的收入要繳納美國聯邦所得税。此外，如果我們向非美國持有者支付股息，如討論“第10項.其他信息-E.税收”中所定義，我們將被要求按30%的税率扣繳美國聯邦所得税，或適用所得税條約可能規定的較低税率。每名投資者應就公司的美國聯邦所得税狀況以及持有A類普通股的税收後果諮詢自己的税務顧問。

《外國賬户税務合規法》規定的預扣可能適用於我們的股息

根據包含被稱為《外國賬户税收合規法》(FATCA)的條款的立法，30%的預扣税一般適用於某些類型的支付，包括向“外國金融機構”(根據這些規則定義)和某些其他非美國實體支付的美國來源股息，除非這些外國金融機構或其他實體遵守FATCA的要求。由於我們是以美國國內公司的身份報告本守則的所有目的，包括FATCA的目的，我們向外國金融機構或其他非美國實體支付的股息可能會受到FATCA的潛在扣繳。根據適用的美國財政部法規和行政指導，FATCA下的扣繳一般適用於我們A類普通股的股息支付。雖然根據FATCA預扣也適用於在2019年1月1日或之後出售或以其他方式處置股票的毛收入的支付，但擬議的財政部條例完全取消了FATCA對支付毛收入的預扣。納税人一般可以依賴這些擬議的財政部條例，直到最終的財政部條例發佈。

如果證券或行業分析師不發表對我們業務的研究或報告，或發表對我們業務不利的研究，我們的股價和交易量可能會下降。

我們A類普通股的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們、我們的業務或行業的研究和報告。如果跟蹤我們的一位或多位分析師下調了我們的股票評級，我們的股價可能會下跌。如果這些分析師中的一位或多位停止報道我們，或未能發佈有關我們的定期報告，購買我們A類普通股的興趣可能會減少，這可能會導致我們的股價或交易量下降。

可能很難在美國境外執行鍼對我們、我們的董事和高級管理人員以及本年度報告中點名的某些專家的美國判決，或在美國境外主張美國證券法索賠。

我們的大多數董事和高管不是美國居民，我們的大部分資產和這些人員的資產位於美國以外。因此，投資者可能很難或不可能在美國或其他司法管轄區向我們送達法律程序文件，包括根據美國聯邦證券法的民事責任條款作出的判決。此外，在最初在美國境外提起的訴訟中，可能很難主張美國證券法的索賠。外國法院可能會拒絕審理美國證券法的索賠，因為外國法院可能不是提起此類索賠的最合適場所。即使外國法院同意審理索賠，它也可以確定適用於該索賠的是外國法院所在司法管轄區的法律，而不是美國法律。此外，如果發現美國法律適用，則必須證明適用的美國法律的內容是事實，這可能是一個耗時和昂貴的過程，而且某些程序事項仍將由外國法院所在司法管轄區的法律管轄。

投資者尤其應該意識到，開曼羣島的法院是否會承認和執行美國法院根據美國或美國任何州證券法的民事責任條款對我們或我們的董事或管理層以及針對出售股東的判決，或受理在開曼羣島法院對我們或我們的董事或高級管理人員以及根據美國或美國任何州的證券法提出的針對出售股東的原始訴訟，都存在不確定性。由於執行對我們不利的判決存在困難，您可能無法獲得美國或外國法院裁定的任何損害賠償。

 

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第4項：公司信息

我們公司-曼聯

曼徹斯特聯隊有限公司是根據開曼羣島公司法(經修訂)註冊成立的獲豁免有限責任公司，於2012年4月30日註冊成立。2012年8月8日，曼聯有限公司更名為曼徹斯特聯隊有限公司。主要執行辦公室地址為英國曼徹斯特老特拉福德M16 0RA馬特·巴斯比爵士。

美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含有關發行人的報告、委託書和其他信息，這些發行人和我們一樣，以電子方式在美國證券交易委員會備案。該網站的地址是www.sec.gov。我們還在以電子方式提交給美國證券交易委員會或提交給美國證券交易委員會的文件以電子方式存檔後，在合理可行的範圍內儘快在我們的網站上免費提供我們的20-F年度報告和我們的6-K表格報告的文本，包括對這些報告的任何修訂，以及某些其他美國證券交易委員會備案文件。我們的網站地址是https://ir.manutd.com/.本年度報告中不包含或通過本公司網站或本文提及的任何其他網站包含的信息作為參考。

我們是世界上最受歡迎和最成功的運動隊之一，我們參加的是地球上最受歡迎的觀眾運動之一。通過我們142年的歷史，我們贏得了66個獎盃，其中包括創紀錄的20個英超冠軍，使我們能夠發展成為我們認為是世界領先的體育品牌之一，以及擁有11億球迷和追隨者的全球社區。我們龐大的、充滿激情的社區為我們提供了一個全球平臺，從多種來源獲得可觀的收入，包括贊助、商品銷售、產品許可、廣播和Matchday。我們吸引了領先的全球公司，如阿迪達斯、怡安、通用汽車(雪佛蘭)和科勒，它們希望進入我們的追隨者社區並與我們的品牌建立聯繫。

我們的全球追隨者社區以各種方式與我們接觸：

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英超聯賽在我們的主場老特拉福德球場舉行，自1997/98賽季以來，在觀眾面前進行的比賽幾乎已經售罄。在2019/20賽季，在因新冠肺炎和相關政府限制而推遲之前，我們的23場主場比賽累計有超過160萬觀眾觀看。我們剩下的比賽都是閉門進行的。

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我們在全球範圍內承接表演賽和促銷巡迴活動，讓我們的全球追隨者看到我們的球隊比賽。這些比賽是對我們的競爭性比賽的補充，在夏季幾個月或足球賽季的空檔舉行。在過去的6年裏，我們在澳大利亞、中國、愛爾蘭、挪威、新加坡、瑞典和美國進行了24場表演賽。由於新冠肺炎和比賽延遲導致一些2019/20賽季的英超、足總盃和歐聯杯比賽推遲到2020年7月和8月，2020年夏天沒有進行促銷之旅。

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我們的客户關係管理(“CRM”)數據庫是一個專有的數據存儲庫，其中包括全球追隨者和客户的聯繫和交易詳細信息，使我們能夠分析和更好地瞭解潛在客户和客户，從而推動收入增長。截至2020年6月30日，我們估計CRM數據庫擁有超過4320萬條記錄。

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截至2020年6月30日，我們的社交網絡總數也超過了164.0。去年，我們報告了截至2019年6月30日的年終數字，社交網絡總數為152.7,000,000人(增長7.4%)。全部社交網絡包括：

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截至2020年6月30日，我們在Facebook上有一個非常受歡迎的品牌頁面，連接人數約為7320萬。相比之下，截至2020年6月30日，紐約洋基隊和達拉斯牛仔隊各有約850萬Facebook連接。此外，我們的Facebook連接比NBA、NFL、NHL和MLB的官方頁面加起來還多，根據www.Social albakers.com的數據，我們是在英國註冊的Facebook頁面中關注度最高的頁面。

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截至2020年6月30日，我們的推特賬户擁有超過2530萬粉絲，比2019年6月30日增長13.0%。

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截至2020年6月30日，我們在Instagram上有超過3590萬粉絲，比2019年6月30日增長了21.3%。我們仍然是Instagram上關注度最高的英超俱樂部。

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截至2020年6月30日，我們的YouTube頻道擁有超過290萬訂户。根據YouTube的數據，自2020年6月以來，我們成為YouTube上訂户達到300萬的最快體育俱樂部。

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我們在中國社交媒體上也有很大的影響力。在2019/20賽季，我們成為第一個在新浪微博上產生1000萬粉絲的體育俱樂部。2019年7月，我們推出了中文移動應用。

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2018年5月，我們推出了我們的新網站(www.manutd.com)，2018年8月，我們推出了第一款免費的全球移動應用程序，在全球98個市場獲得了App Store體育類下載排行榜的第一名，在157個市場獲得了體育類應用程序的前十名。這款免費的全球移動應用程序在全球230多個市場擁有月度活躍用户。

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我們通過在iOS、Android、AppleTV、Roku、Amazon Fire和Xbox上推出直接面向消費者(D2C)的建議，擴大了我們內部電視網絡MUTV的覆蓋範圍。我們的線性電視網絡仍然是英國訂閲量最大的足球頻道。

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根據Futures的數據，在2019/20賽季，截至2020年6月30日(包括2020年6月30日)，我們的比賽累計觀眾人數超過26.4億；因此，在每場比賽的基礎上，我們的51場比賽平均吸引了超過5170萬觀眾。剩下的10場與2019/20賽季和比賽有關的比賽由於新冠肺炎的影響而推遲了，在2021財年的7月和8月進行。

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我們擁有最強大的在線全球品牌之一，這為我們提供了進一步與我們的追隨者互動並開發我們的媒體資產和收入來源的重要機會。

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我們的業務模式和收入驅動因素

我們作為一個單一的報告部門運營和管理我們的業務--職業運動隊的運營。然而，我們通過三個主要部門審查我們的收入-商業、廣播和Matchday。

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商業：在商業收入部門，我們通過兩個收入來源將我們的全球品牌貨幣化：贊助和零售、商品銷售、服裝和產品許可。

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贊助：我們通過與全球領先的國際和地區公司建立營銷和贊助關係，將我們的全球品牌和關注者社區的價值貨幣化。為了更好地利用我們的品牌實力，我們制定了細分贊助戰略。在截至2020年、2019年和2018年6月30日的三個年度中，我們的贊助收入分別為182.7 GB、173.0 GB和173.0 GB。

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零售、商品銷售、服裝和產品許可：我們在全球範圍內營銷和銷售運動服裝、訓練和休閒服裝以及其他以曼聯品牌為特色的服裝。此外，我們還銷售其他特許產品，從咖啡杯到牀單，都有曼聯的品牌和商標。這些產品通過曼聯品牌零售中心和電子商務平臺以及我們合作伙伴的批發分銷渠道進行分銷。截至2020年6月30日、2019年6月30日及2018年6月30日止三個年度，我們的零售、銷售、服裝及產品授權收入分別為9,630萬GB、102.1 GB及102.8 GB。截至2020年6月30日止年度的收入受新冠肺炎及2020年3月中至2020年6月中老特拉福德大賣場關閉的影響。

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截至2020年、2019年和2018年6月30日的三個年度，我們的商業收入分別為279.0 GB、275.1億和275.8 GB。

我們的另外兩個收入部門，廣播和Matchday，提供可預測的現金流和全球媒體曝光率，使我們能夠繼續投資於球隊的成功，並擴大我們的品牌。

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廣播：我們直接受益於足球直播內容的分發，從我們獲得的收入中受益，並通過增加我們商業合作伙伴的全球曝光率間接受益。正在播出

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收入來自與英超、歐足聯俱樂部比賽和其他比賽相關的全球電視轉播權。此外，我們全資擁有的全球電視頻道MUTV向世界各地播放曼聯節目。除了我們的廣播頻道，我們還推出了MUTV D2C訂閲移動應用程序，可在iOS、Android、Amazon Fire、Apple TV、Roku和Xbox上使用。轉播收入，在某些情況下，包括我們在各種比賽中收到的獎金，每年都會有所不同，這是因為可用的獎金數額和我們的男子一線隊在這些比賽中的表現不同。截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個年度，我們的廣播收入分別為140.2 GB、241.2億和204.2 GB。截至2020年6月30日的年度收入主要受到以下因素的影響：沒有參加歐冠聯賽和新冠肺炎，所有2019/20賽季的比賽暫時推遲(導致10場比賽推遲到2020/21財政年度開始)，以及比賽延遲和轉播時間表改變後廣播公司的回扣。

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比賽日：我們相信老特拉福德是世界上標誌性的體育場館之一。它目前可容納74,140人，是英國最大的足球俱樂部體育場。在過去的22年裏，我們在英超比賽中平均每年都有超過99%的上座率。比賽日的收入每年都會有所不同，這是因為主場比賽的次數和我們男子一線隊在各種比賽中的表現。截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日止三個年度，我們的Matchday收入分別為8,980萬GB、110.8 GB和109.8 GB。新冠肺炎對截至2020年6月30日的年度Matchday收入產生了重大影響。所有比賽於2020年3月中旬暫停，2020年6月恢復比賽後，所有比賽均閉門進行。這包括2020年6月進行的一場主場比賽和與2019/20賽季相關的四場主場比賽，這些比賽被推遲到2020/21財政年度開始。

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截至2020年、2019年和2018年6月30日的三個年度的總收入分別為509.0 GB、627.1 GB和589.8 GB。

我們的競爭優勢

我們認為我們的主要競爭優勢是：

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世界上最成功的運動隊之一：成立於1878年的曼聯是世界上最成功的運動隊之一--參加世界上最受歡迎的觀眾運動之一。自1908年以來，我們已經在9個不同的聯賽、比賽和杯賽中贏得了66個獎盃。我們正在取得的成功得到了我們高度發達的足球基礎設施和全球球探網絡的支持。

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一個擁有大量全球追隨者的全球知名品牌：我們142年的歷史、我們的成功以及我們這項運動的全球知名度使我們成為，我們相信，世界上最知名的品牌之一。我們享受着全球11億粉絲和追隨者的支持。我們的追隨者基礎的構成是深遠和多樣化的，超越了文化、地理、語言和社會人口羣體，我們相信我們品牌的力量超越了體育世界。

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成功實現品牌盈利的能力：我們全球知名品牌的知名度和質量使我們成為世界各地公司的有吸引力的營銷合作伙伴。我們的追隨者社區在新興市場，特別是在亞洲的某些地區擁有強大的追隨者，這使我們能夠為這些市場的合作伙伴提供媒體曝光率和增長。

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完善的營銷基礎設施推動商業收入增長：我們擁有一支龐大的全球團隊，致力於我們品牌的發展和貨幣化，並尋找新的收入機會。該團隊在贊助銷售、客户關係管理、營銷執行、廣告支持和品牌開發方面擁有豐富的經驗和專業知識。此外，我們還開發了越來越多的案例研究，涵蓋多個贊助類別和地域，結合我們多年的經驗，我們能夠在全球和全球範圍內向合作伙伴展示和提供一套有效的營銷能力

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區域基礎。我們的團隊致力於品牌的發展和貨幣化，並致力於尋找新的收入機會。

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受歡迎的內容利用數字和社交媒體的激增：我們製作的內容受到我們全球粉絲和追隨者社區的全年關注。我們的內容發佈渠道是國際化和多樣化的，我們積極採用新媒體渠道來增強我們內容的可及性和覆蓋面。我們相信，我們能夠生成專有和獨家內容，並在我們自己的全球平臺上以及通過Facebook、Instagram、Twitter、YouTube、新浪微博等流行的第三方社交媒體平臺發佈這些內容，這構成了一個持續的增長機會。繼上一季MUTV在iOS、Android和MUTV.com上成功推出D2C之後，在其線性分銷在全球取得成功的基礎上，2018年7月，我們在AppleTV、Roku、Amazon Fire和Xbox這四個互聯電視平臺上推出了MUTV應用程序。這讓我們的球迷能夠在沒有有線電視訂閲的情況下觀看曼聯電視。MUTV移動應用程序和網絡平臺的現有訂户可以通過通用登錄功能免費訪問這些新平臺，該功能允許在幾個設備上使用相同的憑據。這種持續的擴張為曼聯電視提供了接觸俱樂部球迷基礎的新人羣的途徑。最近的數據顯示，在千禧一代(18-34歲)中，聯網電視的使用率最高，這表明年輕觀眾在OTT(OTT)平臺上訪問節目而不是傳統的線性電視的趨勢越來越大。

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經驗豐富的管理團隊和堅定的所有權：我們的高級管理層在足球、商業、媒體和金融行業擁有豐富的經驗和專業知識。

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我們的戰略

我們的目標是通過擴大利用我們的品牌、全球社區和營銷基礎設施的高增長業務來增加我們的收入和盈利能力。我們戰略的關鍵要素是：

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繼續投資於我們的球隊、設施和其他品牌提升計劃：從1908年我們的第一個聯賽冠軍到今天，我們贏得了創紀錄的英格蘭聯賽冠軍，我們享受着豐富的足球卓越傳統。我們相信，我們多年的球場成功，加上標誌性的體育場和高水平的球迷參與度，推動了我們領先的全球品牌。我們處於有利地位，繼續將我們的自由現金流再投資於品牌提升計劃。我們的品牌始於強勁的場上表現，我們仍然致力於為我們的一線隊和教練組吸引和留住最高質量的球員。為了保持我們的高標準表現，我們將繼續對我們的團隊進行投資。我們還將繼續投資於我們的設施，包括老特拉福德體育場，以保持服務質量，增強球迷體驗，並推動他們高水平的參與度和忠誠度。我們在老特拉福德採取了幾項舉措，以增強我們的比賽日球迷體驗、收入和盈利能力，包括重組我們體育場的組成，特別強調發展優質的座位和接待設施。我們對球迷體驗的承諾帶來了強大的球迷忠誠度，自1997/98賽季以來，所有英超比賽的平均上座率都超過99%。在2019/20賽季因新冠肺炎以及相關政府限制而推遲之前，我們的23場主場比賽累計有超過160萬觀眾觀看(我們剩下的比賽都是閉門進行的)。此外，我們繼續在其他幾個領域進行投資，包括我們的數字媒體資產和新興市場，以擴大我們的全球粉絲基礎，並提高我們以多種方式與粉絲互動的能力。我們仍然致力於投資於我們的團隊、我們的設施和其他舉措，以繼續我們多年的成功，並在全球提升我們的品牌。我們預計，這些舉措將繼續成為我們未來銷售額、利潤和領先品牌認知度的關鍵驅動力。

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贊助商的擴展和續簽：我們處於有利地位，可以繼續獲得領先品牌的贊助，並進一步發展我們與現有贊助商的關係。我們歷來採取積極主動的方法來確定、確保和支持贊助商，包括擴大我們的贊助團隊，以增強我們的分析能力和有效性。我們繼續非常重視與現有贊助商的合作，並保持強大的續簽基礎。在2020財政年度，我們宣佈了兩個新的全球夥伴關係，替換了兩個全球夥伴關係，並延長了四個全球夥伴關係。

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進一步發展我們的零售、銷售、服裝和產品授權業務：目前，我們與阿迪達斯就我們的全球技術贊助和雙品牌許可權簽訂了一份為期10年的協議，該協議於2015年8月1日開始生效。與阿迪達斯的協議不包括關於單一品牌許可權的權利，也不包括創建和運營曼聯品牌足球學校、實體零售渠道和電子商務零售渠道的權利。未來，我們計劃投資擴大我們的產品授權公司組合，以增加我們的追隨者可以提供的產品範圍。此外，我們還可能尋求改進我們如何細分這項業務的不同要素。我們還可以更加註重更加積極主動地單獨或與其他夥伴一起發展這些權利。

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我們的電子商務平臺‘United Direct’目前由Fanatics與曼聯密切合作運營。我們相信，當我們的媒體平臺與我們細分的產品系列相結合時，我們的媒體平臺的覆蓋範圍和參與度將為這一業務的增長提供平臺。我們的電子商務業務在2020財年下半年實現了增長，我們相信在這一成功的基礎上還有進一步發展的空間。

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利用數字媒體機會：媒體消費向互聯網、移動和社交媒體平臺的快速轉變為我們提供了多重增長機會和新的收入來源。我們的數字媒體平臺、應用程序和社交媒體渠道，預計將成為我們與世界各地的粉絲互動和交易的主要方式之一。我們繼續發展我們的媒體團隊的能力，以應對這些機會。此外，自2013年以來，我們全資擁有MUTV，確保我們在更大程度上控制我們專有內容的製作、發行和質量，並在我們繼續開發和推出精心定位的新產品和服務時，更好地洞察如何發展我們的數字媒體戰略。

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我們在iOS、Android、MUTV.com、AppleTV、Roku、Amazon Fire和Xbox上維護D2C訂閲移動應用。曼聯電視使我們的球迷能夠現場觀看我們的男子一線隊巡迴賽，我們的青年隊比賽，以及獨家制作的原創作品和對球員和我們球隊經理的採訪。這些應用程序使我們能夠直接進入新的海外地區，並在國內進一步發展我們的粉絲基礎。

曼聯電視D2C的推出讓人們能夠接觸到俱樂部球迷基礎的新人口統計數據。最近的數據顯示，在千禧一代(18-34歲)中，聯網電視的使用率最高，這代表着越來越多的年輕觀眾在OTT平臺和服務上訪問節目，而不是傳統的線性電視。

我們每天在俱樂部的網站和移動應用程序上發佈內容。我們的網站為我們的業務提供了商業利益，為我們的商業合作伙伴提供了更多的電子商務機會和更多的數字庫存來受益。

此外，移動設備的激增導致我們的內容需要‘在旅途中’實時使用。官方移動應用程序建立在新網站的上述好處基礎上，並增加了我們內容的分發。我們不斷迭代和改進俱樂部網站和俱樂部移動應用程序的功能，使用球迷洞察和數據來推動改進，最終增強我們與球迷基礎的參與度。自上線以來，我們在全球98個市場的體育類下載排行榜上排名第一，在157個市場的體育類下載排行榜上排名前十，目前在全球230多個市場擁有活躍用户。

除了開發我們自己的數字資產外，我們還打算利用第三方媒體平臺和其他社交媒體作為進一步吸引我們的粉絲併為我們的數字媒體資產創造流量來源的一種手段。我們的數字媒體產品正處於發展的早期階段，併為未來的增長提供了機會。

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加強我們轉播權的覆蓋和分銷：我們處於有利地位，可以從與英超、冠軍聯賽和其他比賽相關的俱樂部分銷的任何增值和相關增長中受益。2019/20賽季是新的英超轉播權三年週期的第一年。在七個現場直播的英國套餐中，有五個賣給了天空體育，

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一個是BT Sports，最後一個是亞馬遜Prime Video，後者是國內英超轉播權市場的新進入者。出售這七個套餐產生的總價值沒有公開披露，但比之前的配股交易略有減少。之前的協議是英國有史以來簽署的最大的電視轉播權協議，2016/17至2018/19週期比2013/14至2015/16週期增長了70%以上。本三年週期(2019/20年至2021/22年)的國際轉播權比上一個週期增加了30%。英超聯賽還在2019/20賽季改變了國際轉播權的分配方式。此前，國際轉播權的收入在英超俱樂部之間平均分配。從2019/20賽季開始，俱樂部在前三年的週期中平均分享通脹調整後的金額，國際轉播權的任何增長都將根據賽季末的聯賽結束位置進行分配。在目前的週期中，俱樂部一個賽季可以從英超獲得的最高轉播收入和最低轉播收入的比例上限為1.8：1。

目前歐足聯俱樂部在2018/19賽季開始的為期三年的媒體轉播權協議每賽季價值32億歐元，比之前的合同增加了33%。我們相信，這些合同突顯了對體育直播內容，特別是足球直播內容的持續需求和流行。與其他電視節目不同，體育直播的不可預測結果確保了個人實時和充分地消費體育節目，從而獲得更高的受眾，並增加了電視廣播商和廣告商的興趣。

此外，曼聯電視是我們的全球轉播平臺，向世界各地提供曼聯的節目。我們計劃通過提高MUTV的內容質量和生產能力來繼續擴大MUTV的發行。

[br]新冠肺炎導致2019/20賽季英超、足總盃和歐聯杯比賽推遲，比賽從2020年3月13日起暫停。這導致了剩下的九場英超比賽，一場原定的16輪歐聯杯比賽和足總盃決賽被推遲。2019/20賽季英超賽季於2020年6月17日恢復(其中3場延期比賽在2020年6月期間進行，其餘6場比賽推遲到2020/21財政年度開始)。推遲到2019/20賽季結束，以及整個賽季的轉播時間表變化，對英超與英國和國際廣播公司之間的協議產生了影響，導致由於廣播公司在2019/20賽季2.85億GB的年費上估計會有回扣。回扣對個別俱樂部影響的分配機制得到了20家英超俱樂部的批准，導致大約1400萬GB的收入減少到我們通常應該賺到的金額。聯盟的目的是在2021/22和2022/23賽季從俱樂部的分配中扣除這一回扣的現金影響。歐足聯在其75/2020年度通函中宣佈，2019/20年度俱樂部比賽的毛收入受到新冠肺炎的不利影響，總額約為5.66億歐元，佔總收入的16%。因此，歐足聯已經確認，這一缺口將從2019/20賽季到2023/24賽季五個賽季期間參加比賽的俱樂部的分配中彌補。每個俱樂部的減幅將根據每個俱樂部的相關收入按比例計算，因此將取決於比賽的參與度和進展。歐足聯表示，2019/20賽季的降幅約為收入的3.6%。根據我們在2019/20賽季歐聯杯比賽中的表現，我們估計我們在2019/20賽季減少的份額將約為90萬歐元，而不是我們認為的其他收入。

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使收入多樣化並提高利潤率：我們的目標是在進一步擴大我們的高增長商業業務的同時，增加我們業務的收入和運營利潤率，包括贊助、零售、商品銷售和許可。

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我們的市場機會

我們相信，我們是世界上最知名的全球品牌之一，擁有11億粉絲和追隨者。曼聯走在了足球直播的前沿，足球直播是全球體育市場的關鍵組成部分。

 

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推動我們業務的其他市場包括全球廣告市場、全球付費電視市場和全球服裝市場。

雖然我們的業務只佔我們潛在市場的一小部分，可能不會以相應的速度增長，但我們相信我們的全球覆蓋範圍和進入新興市場的機會為我們的持續增長做好了準備。

我們男隊的歷史

我們俱樂部成立於1878年，前身是牛頓希思L足球俱樂部，至今已有14200多年的歷史。這支球隊第一次進入英格蘭甲級聯賽是在1892/93賽季開始，當時是英格蘭足球最高級別的聯賽。我們的俱樂部在1902年更名為曼聯足球俱樂部，我們在1908年贏得了20個英超冠軍中的第一個。1910年，我們搬到了現在的老特拉福德體育場。

在20世紀40年代末，我們回到了球場上的成功，贏得了1948年的足總盃，並在第二次世界大戰後的前五個賽季中的每一個賽季都進入了聯賽前四名的位置。在20世紀50年代，我們在主教練馬特·巴斯比爵士的領導下繼續取得了球場上的成功，他建立了一支以年輕球員為基礎的受歡迎和著名的球隊，被稱為“巴斯比寶貝”。

1958年2月，一次空難導致我們男子一線隊的8名球員死亡。全球的支持和悼念緊隨着這場災難而來，巴斯比激勵着球隊圍繞着喬治·貝斯特、博比·查爾頓和丹尼斯·勞等受歡迎的球員。俱樂部的重建以1968年歐洲盃決賽的勝利而達到頂峯，成為第一個贏得這一冠軍的英格蘭俱樂部。

這段傳奇歷史發生在曼聯極為成功的現代時代之前，這個時代始於1986年，當時俱樂部任命亞歷克斯·弗格森爵士為主教練，1990年我們贏得了足總盃，並開始了長時間的持續成功，13次奪得英超冠軍。我們總共贏得了創紀錄的20個英格蘭聯賽冠軍，12個足總盃冠軍，5個EFL杯冠軍，3個歐洲/冠軍聯賽冠軍，1個歐洲歐聯杯冠軍，1個FIFA俱樂部世界盃冠軍，使我們成為英格蘭最成功的俱樂部之一。

在2012/13賽季結束時，弗格森爵士從球隊經理的位置上退役。弗格森爵士仍然是俱樂部的關鍵成員，因為他是曼聯足球俱樂部的董事。

我們現任球隊經理Ole Gunnar Solskjaer於2019年3月28日被任命，合同為期三年。索爾斯克亞在1996年至2007年期間代表我們的男子一線隊出場366次，攻入126球，並在2010年底之前一直執教俱樂部的預備隊。

自1992年英超聯賽成立以來，我們俱樂部一直享受着持續的成功和增長，熱門球員包括布萊恩·羅布森、瑞恩·吉格斯、埃裏克·坎通納、David·貝克漢姆、保羅·斯科爾斯、克里斯蒂亞諾·羅納爾多和韋恩·魯尼。這些球員的受歡迎程度，我們傑出的傳統和歷史，以及我們男子一線隊在球場上的成功，使我們能夠將俱樂部擴展為擁有國際追隨者基礎的全球品牌。

我們的老特拉福德體育場，俗稱“夢想劇院”，最初於1910年2月19日開放，可容納約8萬人。第二次世界大戰期間，老特拉福德被軍方用作倉庫，1941年3月11日，在德國的轟炸襲擊中遭到嚴重破壞。體育場在戰後重建，並於1949年8月24日重新開放。1957年完成了增加泛光燈，允許晚上比賽，1959年完成了用屋頂覆蓋看臺的工程。在經歷了20世紀60年代、70年代和80年代初的一系列擴建後，老特拉福德的載客量在1985年達到了56385人。該體育場改建為全座體育場後，到1992年時可容納人數減少到約44,000人，為其歷史最低水平。此後，我們開始擴大整個體育場的容量，到1996年將容量提高到大約58,000人，到2000年大約達到68,000人，到2006年超過74,000人。老特拉福德目前的容量是74,140人。

 

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下面的圖表顯示了我們男子一線隊獲得獎盃的歷史成功：

獎盃獲獎

行業概述

足球是地球上最受歡迎的觀眾運動之一，全球追隨者的興趣使這項運動能夠通過贊助、零售、商品銷售、服裝和產品許可、廣播和比賽日將其活動商業化。因此，根據AT Kearney的説法，足球在整個全球體育產業中佔據了重要的一部分。

足球的發展和越來越受歡迎主要是消費者對現場體育的需求和興趣的產物，無論是在場館現場觀看，還是通過電視和數字媒體觀看。這項運動的收入增長是由消費者、廣告商和媒體分銷商對觀看這些現場直播體育賽事並與之聯繫的胃口推動的，特別是那些以全球知名球隊為特色的賽事。

根據AT Kearney的數據，英國、德國、西班牙、意大利和法國的主要足球聯盟和俱樂部憑藉其歷史以及高度發達的電視和廣告市場，已經確立了自己作為全球領先實體的地位。歐洲核心市場的歷史成功和媒體發展相結合，幫助推動了收入，這反過來又使這些聯賽能夠吸引世界上最好的球員，進一步增強了它們對追隨者的吸引力。

隨着電視和數字媒體(如寬帶互聯網和移動設備)在全球範圍內的擴展，主要歐洲聯賽的現場比賽和其他內容的可用性和訪問權有所增加，現在全世界都可以觀看現場比賽。此外，新技術的進步繼續改善電視和數字媒體的用户體驗以及在這些平臺上贊助和廣告的效果。這些趨勢進一步加強了媒體發行商和廣告商與足球相關的商業利益，並增加了這項運動的全球機會。

聯盟結構

曼聯是英超聯賽的成員之一，英超聯賽是英國的頂級聯賽，長期以來，英超聯賽一直是，並將繼續是世界精英聯賽之一。

 

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英超是一家由其20家成員俱樂部全資擁有的私營公司，負責比賽、規則手冊、集中轉播權和其他商業權利。英超聯賽積極與會員俱樂部和國內外其他足球當局合作，包括足球協會、歐足聯和國際足聯。每個成員俱樂部都是英超聯賽的獨立股東，並在各個管理機構定義的足球規則範圍內運作。

理事機構

曼聯在三個不同級別的管理機構下運作，從全球到大陸再到國家司法管轄區。

國際足聯是全球足球的國際管理機構。國際足聯總部設在瑞士蘇黎世，負責全球足球的監管、推廣和發展。任何級別的足球比賽都必須遵守國際足聯制定的比賽規則。國際足聯的規則和條例由國際足球協會理事會(“IFAB”)決定，並每年進行審查。國際足聯還制定了國際賽程，與歐洲和國內盃賽日期一起，優先於國內足球聯賽。

歐足聯是比賽的組織者，負責歐洲跨境足球的組織和管理。歐足聯主要以其歐洲俱樂部比賽、冠軍聯賽和歐聯杯而聞名。目前，英超有四支球隊進入冠軍聯賽，另有三支球隊進入歐聯杯。歐足聯的代表機構主要是以國家協會為基礎的，足協在許多委員會中代表英格蘭足球。

英足總是英格蘭足球的國家管理機構，負責批准包括英超在內的競賽規則書籍，並監管場上事務。足總還組織了足總盃比賽，20家英超成員俱樂部參加了比賽。英足總是英超聯賽的特殊股東，有權對某些特定問題進行投票，但不參與聯賽的日常運作。每年，英超聯賽都會將其規則提交給英足總批准和批准。對於英超聯賽，英足總確保在整個賽季中，官員、俱樂部和球員在球場上遵守比賽規則，包括場上場外紀律。英足總還參與了裁判、青少年發展和英國最大的體育慈善機構--足球基金會。

我們的足球運營

我們的足球業務主要由以下活動組成：我們的男子一線隊、我們的青年學院、我們的全球球探網絡、我們的女隊以及其他業務，如我們在怡安訓練中心的運動科學、醫療和健身業務。

男子一線隊

我們的男子一線隊在英超踢職業足球，在英格蘭參加國內杯比賽，包括足總盃和英格蘭足總盃，如果有資格，還參加包括冠軍聯賽在內的國際杯比賽。

我們的男子一線隊由我們的經理領導，由一名助理經理和一名俱樂部祕書提供支持，而我們的助理經理和俱樂部祕書又由一支160多人的團隊提供支持，其中包括我們男子一線隊和青年學院的教練和球探、醫療和理療人員、運動科學和表現以及比賽分析人員。

我們有69名簽約球員，其中39人已經為我們的男子一線隊出場。剩下的球員可能會為青年隊效力，但他們正在發展，這樣他們就可能成為我們男子一線隊或其他俱樂部的一線隊的首發位置。這一結構的建立是為了培養一些世界上最好的足球運動員，並最大限度地增加我們男子一線隊贏得比賽、聯賽和錦標賽的機會。

 

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足球俱樂部之間的國內球員轉會受英超規則和足總規則的約束，這兩項規則允許職業球員與任何俱樂部簽訂合同併為其註冊，並獲得與此類合同相關的簽約費。如果雙方俱樂部同意轉會，球員可以在合同期限內轉會到另一傢俱樂部。在這種情況下，受讓方俱樂部可能需要支付補償費。國際足聯關於球員地位和轉會的規定(“國際足聯規定”)管理俱樂部之間的球員國際轉會，並可能要求受讓方俱樂部將任何補償費的5%分配給培訓相關球員的俱樂部。此外，任何此類補償費也將向英超支付4%的徵費。國際轉會中的轉讓方俱樂部在滿足某些條件的情況下，也可能有權根據國際足聯的規定獲得“培訓補償”。如果一名合同到期的球員(即與俱樂部的合同已經到期或終止的球員)希望為另一傢俱樂部效力，該球員的前俱樂部只有在滿足某些條件的情況下，才有權在國內轉會中獲得補償費，或在國際轉會中獲得國際足聯規定的訓練補償，條件包括球員的年齡條件，並要求前俱樂部向該球員提供一份不低於其現有合同的新合同。除有限的例外情況外，職業球員的轉會只能發生在其中一個轉會窗口期間，對於英超來説，這是一月份，通常是從本賽季最後一場英超比賽的第二天開始，到下個賽季第一場英超比賽的前一個星期四結束。由於新冠肺炎對2019/20賽季英超賽季結束日期的影響，2020年夏季轉會窗口從2020年7月27日開始，一直持續到2020年10月5日。英超俱樂部可以與EFL俱樂部交易的僅限國內的轉會窗口也將從2020年10月5日至2020年10月16日。

我們的球員與我們簽訂的合同遵循基於足總和英超規則的規定模式。我們男子一線隊的球員通常也會與我們簽訂肖像權協議，授予我們關於使用他們的形象的更多權利和保護。我們的男子一線隊球員一般簽訂為期兩到五年的合同。

 

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截至2020年10月6日，我們的男子一線隊(1)由以下球員組成：

(1)

該表包括截至2020年10月6日的所有男子一線隊球員。

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(2)

應用程序意味着我們的男子一線隊將在2020年10月6日之前亮相。

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(3)

Caps意味着高級國家足球隊的出場時間將持續到2020年10月6日。

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(4)

目前租借到其他俱樂部。

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(5)

目前是從其他俱樂部租借過來的。

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青年學院

我們的青年學院是我們男子一線隊新人才的豐富來源，也是培養可能被出售以產生轉會收入的球員的一種手段。我們青年學院的目標是從青年隊到我們的男子一線隊創造人才流動，從而節省我們在轉會市場購買這些球員的費用。在過去的80年裏，我們的青年學院允許我們在每一場比賽中都有一名本土球員。我們青年學院的球員可能會被租借到其他俱樂部，以發展和獲得在其他俱樂部的一線隊經驗，並提高他們的轉會價值。來自我們青年學院的球員如果沒有進入我們的男子一線隊，往往會在另一家職業足球俱樂部獲得一席之地，從而從球員租借和轉會費中獲得收入。因此，我們的青年學院在英格蘭足球的前兩級培養了比其他任何球隊都多的球員。

我們的青年學院項目由10支青少年團隊組成，年齡從9歲以下到23歲以下。每支球隊由15到30名球員組成，每個球員都參加了賽季期間特定年齡的精英球員發展和比賽計劃。

童子軍網絡

與我們的青年學院一起，我們的球探系統是我們足球人才的另一個來源。通過我們的球探系統，我們為我們的男子一線隊和青年學院招募球員。我們的童子軍系統由一個專業的工作人員網絡組成，他們一般地為特定的職位和年齡組進行童子軍。

我們的球探系統傳統上是面向英國的，但我們的重點越來越多地轉向更國際化的方法，以便從儘可能廣泛的人才庫中識別和吸引足球運動員。

女隊

[br]曼聯女足俱樂部成立於2018年5月，在第一個賽季奪得英格蘭女足錦標賽冠軍後，晉級英國女超聯賽(英格蘭頂級聯賽)。在主教練Casey Stoney的帶領下，我們的目標是發展一支能夠在女子比賽中競爭最高水平的球隊，其核心是由從我們歷史悠久且非常成功的曼聯女孩地區人才俱樂部畢業的球員組成，併為學院球員提供一條在俱樂部內通向頂級足球的明確途徑。

培訓設施

我們投入大量資源開發了一個包含先進體育和科學設備的表演中心。我們擁有在表演中心工作的經驗豐富的培訓人員，在那裏我們為我們的球員提供物理治療、生物機械分析和營養指導，作為我們確保每位球員能夠達到最佳身體狀態的努力的一部分。我們相信我們的表現中心的質量使我們的俱樂部有別於我們的許多競爭對手。

在截至2020年6月30日的年度內，我們花費了約190萬GB用於進一步更新我們的培訓設施-怡安培訓綜合體。

收入部門

商用

在商業收入部門，我們通過兩個收入來源實現品牌貨幣化：贊助；以及零售、銷售、服裝和產品許可。這一領域的主要收入來源來自贊助，這使得高度多樣化和全球化的公司能夠在地區或國際上與曼聯合作，以實現贊助利益並將自己與我們的品牌聯繫在一起。

 

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贊助

我們的贊助協議由我們的商業團隊直接協商。我們的贊助商被授予各種權利，包括：

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有關我們的品牌、徽標和其他知識產權的權利；

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我們球員和教練形象的權利；

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在我們的電視平臺MUTV上曝光；

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在我們的網站和移動應用程序上的曝光；

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在我們俱樂部品牌社交媒體渠道上的曝光率；

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在老特拉福德數字周邊廣告牌上的曝光；

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採訪背景曝光；以及

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有權管理針對其詳細信息存儲在我們的CRM數據庫中的客户的促銷。

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贊助商對我們知識產權的任何使用都是經過許可的。然而，我們保留對我們的知識產權的所有權。

贊助發展和戰略

我們通過為商業活動提供完善的基礎設施來達成贊助協議。我們有一支專注於開發商業機會和尋找新贊助商的銷售團隊。我們的目標是潛在的贊助商，我們相信這些贊助商將從與我們的品牌的聯繫中受益，並擁有必要的財政資源來支持整合的營銷關係。通過與贊助商建立牢固的關係，我們創造了可觀的收入，並利用我們的贊助商聯合品牌營銷策略來進一步發展我們的品牌。我們成功地執行了按地域和產品分類的方法來銷售我們的贊助權。

我們在全球範圍內向航空、飲料、物流和酒店等特定行業的公司提供品類獨家服務。我們還在特定地區為某些行業提供贊助排他性，如膳食補充劑和營養補充劑。

在尋求任何個人合作伙伴關係時，我們的目標是根據潛在贊助商的行業和營銷目標為該贊助建立指示性價值。只有當我們認為贊助反映了我們所提供的價值時，我們才會尋求贊助。我們目前的戰略是更密切地關注更大的、成熟的全球品牌，而不是區域合作伙伴關係。

我們認為，某些關鍵行業在體育贊助中發揮着積極作用。我們在這些行業中有許多贊助商，我們相信，通過有選擇地瞄準其餘行業的公司，以及通過額外的贊助安排增加現有行業的收入，我們有很大的潛力擴大這個平臺。亞洲等高增長市場是我們贊助努力的重要因素，我們預計亞洲將成為我們許多潛在贊助商的主要關注點。

 

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我們的贊助商

下圖顯示了我們在過去五個財年每年的贊助收入：

贊助收入

注意：贊助收入不包括我們與耐克(截至2015年7月底)和阿迪達斯協議產生的收入。

下表重點介紹了截至2020年7月1日我們的一些全球和地區贊助商：

 

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全球、地區和供應商贊助商

除了來自球衣贊助商、訓練包合作伙伴和培訓設施合作伙伴的收入外，在截至2020年6月30日的一年中，我們還從其他全球、地區和其他贊助商那裏獲得了9680萬GB的收入。這些贊助協議的期限一般在兩年到五年之間。這些贊助協議中的大多數都有最低收入保證，還有一些有額外的收入分享安排。

全球贊助商被授予關於我們的品牌和知識產權的某些營銷和促銷權，以及在我們的媒體上的曝光權，例如老特拉福德的數字周邊板、曼聯電視和我們的網站。這些權利是在全球範圍內授予的，並按類別排他。區域贊助商被授予一定的營銷和促銷權利以及媒體曝光權，但這些權利僅限於有限的幾個地區。區域贊助商能夠以獨家方式使用其指定領土上的權利，但他們不被授予全球類別排他性。

金融服務親和力贊助

進一步開發曼聯品牌金融服務產品是一個重要的增長機會。這些金融服務產品包括信用卡和借記卡。我們認為，信用卡和借記卡存在關鍵的商業機會，這一點特別有吸引力，因為信用卡和借記卡也是一種表達追隨者和忠誠度的手段。根據產品類別的不同，我們可能會在特定地區或地區基礎上尋求親和力協議。我們的金融服務關聯贊助商包括Banco Invex(墨西哥)、合作銀行(緬甸)、阿聯酋NBD銀行(阿聯酋)、Equity Bank(肯尼亞)、Eurobank(塞爾維亞)、ICICI(印度)、Maybank Group(馬來西亞)、埃及國家銀行(埃及)和桑坦德銀行(挪威)。

表演賽和宣傳團

我們在全球範圍內開展表演賽和促銷活動。我們的促銷之旅使我們能夠與我們的追隨者互動，支持我們贊助商的營銷目標，並擴大我們品牌在戰略市場的覆蓋範圍。巡迴賽向MUTV的訂户實況轉播和/或流播。這些促銷之旅是對我們的競爭性比賽的補充，在夏季幾個月或足球賽季的空檔進行。在過去的6年裏，我們在澳大利亞、中國、愛爾蘭、挪威、新加坡、瑞典和美國進行了24場表演賽。由於新冠肺炎疫情以及2019/20賽季英超賽季以及歐洲聯盟和足總盃比賽的推遲，我們在2020年夏天沒有進行過宣傳之旅。

我們通常會收到此類旅遊的保證費用。我們還從出售給現有和新合作伙伴的巡演贊助機會中獲得收入。在2019/20賽季，我們的促銷表演賽和促銷旅遊創造了1290萬GB的收入(不包括任何相關的贊助收入)。我們相信，隨着我們繼續在世界各地玩表演賽，促銷旅遊代表着一個增長機會。

英超聯賽的商業收入

除了我們自己談判的合同收入外，我們還從英超代表其成員球隊集體談判的商業安排中獲得收入。英超聯賽談判的這些商業合同的收入將在與收入相關的賽季進入英超的俱樂部之間平均分配。我們從英超談判的其他商業合同中按比例獲得的收入對公司的運營業績並不重要。

零售、銷售、服裝和產品許可

與NFL、MLB和NHL的美國球隊不同，曼聯在零售、商品銷售、服裝和產品許可領域保留着對其全球知識產權的使用和貨幣化的完全控制權。

 

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我們的零售、商品銷售、服裝和產品許可業務包括銷售運動服裝、培訓和休閒服裝以及其他以曼聯品牌為特色的服裝，以及從高級時尚和奢侈手錶到兒童玩具和馬克杯和牀罩等家居用品的其他特許產品。這些產品通過曼聯品牌零售店和電子商務平臺以及我們合作伙伴的批發分銷渠道在全球範圍內分銷。

我們與阿迪達斯就我們的全球技術贊助和雙品牌許可權簽訂了為期10年的協議，該協議於2015年8月1日開始生效。阿迪達斯在協議期限內應支付的最低擔保金額相當於7.5億加元，但需進行某些調整。如果我們的男子一線隊贏得英超、足總盃或冠軍聯賽，那麼在特定年份到期的付款可能會增加，或者如果我們的男子一線隊連續兩個賽季或更多賽季沒有參加冠軍聯賽，那麼應該支付的金額可能會減少，最大可能的增幅是每年400萬英鎊，最大可能的減少額是第二個或其他連續不參加賽季的年度適用付款的30%。如果男子一線隊連續兩個賽季或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽，則從連續第二個未參加賽季的年份起實施減分。如果任何一年因連續兩個或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽而減少，當男子一線隊再次參加冠軍聯賽時，付款將恢復到原來的條件。某一年的任何增加或減少都將增加或減少在協定10年期限內應支付的7.5億GB的最低保證額。

阿迪達斯的最低保證不包括單一品牌許可權的權利，也不包括創建和運營曼聯品牌足球學校、實體零售渠道和電子商務零售渠道的權利，這些權利可能為俱樂部帶來額外收入。超過銷售門檻時，我們還可以從額外的版税中受益。

與阿迪達斯的協議受關於重大違約和破產的互惠終止條款的約束。如果男子一線隊在一年內沒有參加英超聯賽，阿迪達斯可能會將適用的付款減少50%。此外，如果男子一線隊從英超降級，或者如果以其他方式確定男子一線隊不參加英超或頂級英超聯賽，阿迪達斯可以通過發出一份完整賽季的通知來終止協議。

阿迪達斯為每個賽季的曼聯比賽球衣和訓練服系列進行了徹底的重新設計。對於我們的全球追隨者來説，一年一度的新球衣發佈一直是備受期待的一天。其結果是，阿迪達斯的服裝系列業務表現強勁。

除了我們的阿迪達斯系列，我們還有許多高端品牌利用曼聯的知識產權創建雙品牌商品，我們從合作伙伴那裏獲得版税和贊助費。

零售業

我們在老特拉福德體育場經營我們的旗艦零售店，全年都有交易，而不僅僅是在比賽日。除了老特拉福德門店外，我們在澳門還有一個曼聯品牌的零售點(由第三方特許經營權經營)。

我們已與哈維斯娛樂公司達成長期戰略合作伙伴關係，在中國創建一系列曼聯體驗中心。每個場館都將以互動和身臨其境的體驗為特色，使用最先進的技術將曼聯帶入這個市場。這些中心中的第一個計劃於2021年年初在北京(著名的天安門地區)開業，上海和瀋陽的其他場館計劃於同年晚些時候開業。

採購和產品許可

我們為各種曼聯產品授予產品許可證，這些產品受到我們在世界各地的追隨者的追捧。根據我們的產品許可協議，我們從銷售特定的曼聯品牌產品中獲得版税。根據一些產品許可協議，我們

 

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從被許可方獲得最低保證付款。大多數被許可人是在特定國家或地理區域內的特定產品類別的非獨家權利基礎上被授予的。

電子商務

我們目前有這樣的安排，即Fanatics已獲得單獨的許可證，可以使用我們的品牌和/或商標在美國和世界其他地區運營品牌為“United Direct”的官方在線商店。這家網上商店出售一系列曼聯品牌的商品，包括官方複製品套件和阿迪達斯的其他服裝。此外，這家網上商店還提供廣泛的其他服裝、球、行李和其他配件等設備，卧室、廚房和浴室配件等家居用品，以及收藏品、紀念品和其他禮物。我們目前從網上商店獲得淨銷售額的50%作為版税支付。

我們相信，通過提高我們數字媒體平臺的影響力，並專注於在區域層面提供量身定製的數字購物體驗，我們有一個重要的機會來擴大我們的電子商務能力。具體地説，我們打算提高向我們的追隨者提供有針對性的商品的能力，並輔之以更高效的履行機制，包括產品交付、可用性和支付方式。

廣播

中央媒體

我們直接受益於足球直播內容的分發和轉播，受益於我們獲得的收入，並通過增加我們的商業合作伙伴的全球曝光率間接受益。轉播收入來自中央談判的國內和國際電視和廣播轉播權，轉播權包括英超、冠軍聯賽和其他比賽。此外，我們全資擁有的全球電視頻道MUTV向世界各地播放曼聯節目。

英超和歐足聯獨立於參與俱樂部就各自的媒體轉播權合同進行談判。關於英超聯賽，媒體協議通常為期三年，由英超代表成員俱樂部與媒體分銷商集中談判和簽訂。根據協議，每個賽季的轉播收入通常在該賽季進入英超的俱樂部之間分享，前四個賽季從英超降級的俱樂部獲得部分份額。在英超聯賽批准的某些扣減後(例如，對“草根”足球發展和其他事業的捐贈)，出售國內轉播權的收入將根據一個公式分配給目前和降級的俱樂部，公式的基礎是聯賽結束位置和電視直播出場次數等。在之前的英超轉播週期中，海外轉播商和電臺出售英超比賽國際轉播權的收入由目前的俱樂部平分，而之前四個賽季從英超降級的俱樂部則分一部分。根據2019/20賽季開始的當前英超轉播週期，國際轉播權固定在前一個週期經通脹調整後的同等份額。超過這一數字的任何權利價值的增加都將根據聯賽中的排名分配給20家英超俱樂部。

[br]新冠肺炎導致2019/20賽季英超、歐足聯和足總盃比賽推遲，比賽從2020年3月13日起暫停。這導致了剩下的九場英超比賽，一場原定的16輪歐聯杯比賽和足總盃決賽被推遲。2019/20賽季英超賽季於2020年6月17日恢復(其中3場延期比賽在2020年6月進行，其餘6場比賽推遲到2020/21財政年度開始)。推遲到2019/20賽季結束，以及整個賽季的轉播時間表變化，對英超與英國和國際廣播公司之間的協議產生了影響，導致由於廣播公司在2019/20賽季2.85億GB的年費上估計會有回扣。回扣對個別俱樂部影響的分配機制得到了20家英超俱樂部的批准，導致大約1400萬GB的收入減少到我們通常應該賺到的金額。聯盟的目的是在2021/22和2022/23賽季從俱樂部的分配中扣除這一回扣的現金影響。

 

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在歐冠和歐羅巴聯賽中，媒體協議的期限通常也是三年，由歐足聯代表參與俱樂部集體談判和簽訂。每個俱樂部都可以獲得固定數額的小組賽資格，外加基於表現的獎金。淘汰賽的參賽者將獲得更多的固定金額；32輪(僅限歐聯杯)、16輪、四分之一決賽和半決賽。比賽的亞軍和獲勝者還可以獲得額外的獎金。對於當前的三年協議(從2018/19賽季開始)，金額分配如下：

(1)

在抽籤的情況下，未分配的餘額將按照贏得比賽的次數的比例在小組賽階段贏得比賽的俱樂部之間進行彙總和分配。

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在每個賽季的8月份，上賽季的冠軍聯賽冠軍和歐聯杯冠軍將參加歐洲超級盃，每支球隊將有望獲得額外的350萬歐元參賽費，獲勝者將獲得額外的100萬歐元。

歐冠和歐聯杯的固定分配總額分別為1.073歐元和3.08億歐元。除了固定的金額，歐足聯還將資金分配給一個市場池，這個池也會分配給進入小組賽階段及以後的俱樂部。此外，從2018/19年至2020/21年的三年週期起，歐足聯採用了係數排名。歐冠聯賽的總市場池為每年2.92億歐元，總係數排名分配為每年5.85億歐元(合併後每年總計8.77億歐元)，歐聯杯總市場池為每年1.68億歐元，總係數排名分配為每年8400萬歐元(合併後每年總計2.52億歐元)。

個人俱樂部係數是參考過去十年歐足聯俱樂部比賽的表現來確定的，歷史上歐足聯俱樂部比賽的獲勝者將獲得加分。在這些參數的基礎上，建立了一個排名。歐冠總金額為585.05歐元，分為幾股係數股，每股價值1.108歐元。排名最低的球隊將獲得一份股份(1.108歐元或100萬歐元)。每個排名將增加一股，因此排名最高的球隊將獲得32股(3546萬歐元)。歐聯杯的總金額為8400萬歐元，分為幾股係數股，每股價值71,430歐元。排名最低的球隊將獲得一份股份(71,430歐元)。每個排名將增加一股，因此排名最高的球隊將獲得48股(342萬歐元)。

每個國家的市場池是根據其與歐足聯的廣播協議相對於分組階段代表的所有國家的廣播協議總價值的比例值計算的。2019/20賽季歐聯杯比賽的英國市場總規模約為3300萬歐元。這一數量可能會因季節而異，具體取決於

 

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俱樂部參加小組賽。根據每個俱樂部上個賽季在國內的表現，每個國家市場池的50%被分配給其小組賽代表。對於冠軍聯賽來説，這是基於聯賽的最終排名。對於歐聯杯來説，這是基於聯賽結束位置和潛在的兩場國內杯比賽(足總盃的獲勝者，如果參加歐聯杯，將獲得最高份額)。任何在上個賽季贏得歐聯杯而獲得歐冠小組賽資格的俱樂部(比如2016/17賽季的我們)都不會根據上個賽季的國內表現獲得50%的市場池分配。

剩餘50%的市場池分佈如下：

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對於冠軍聯賽，基於當前比賽中相對於來自同一國家的球隊進行的比賽數量。

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對於歐羅巴聯賽，在每一輪比賽中平分(小組賽40%，32強20%，16強16%，四分之一決賽12%，半決賽8%，決賽4%)，根據國家轉播權相對於每個階段代表國家的所有轉播協議價值的比例分配給參加相關回合的球隊。

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轉播收入，在某些情況下，包括我們在各種比賽中收到的獎金，由於可用的獎金金額和我們的男子一線隊在這些比賽中的表現不同，轉播收入每年都會有所不同。

歐足聯在其75/2020年度通函中宣佈，2019/20年度俱樂部比賽的毛收入受到新冠肺炎的不利影響，總額約為5.66億歐元，佔總收入的16%。歐足聯已經證實，這一缺口將從2019/20賽季到2023/24賽季五個賽季參加比賽的俱樂部的分配中彌補。因此，展望2023/24季，我們預計上述分發數量每年將減少約3.5%。每個俱樂部的減幅將根據每個俱樂部的相關收入按比例計算，因此將取決於比賽的參與度和進展。

數字媒體

我們的網站www.manutd.com以7種語言發佈，並在全球範圍內可用。我們使用我們的網站，其中包括電子商務服務和場地微網站(曼聯活動、高管俱樂部、基金會、比賽日VIP)，與我們的追隨者溝通，宣傳曼聯品牌，併為我們的贊助商提供一個接觸全球觀眾的平臺。我們的網站採用移動優先的設計方法，內容包括獨家文章、獨家視頻、實時比賽更新、現場博客功能、社交整合和分享功能、改進的搜索和發現能力、內容推薦、球迷投票、投票瑣事和統計數據。

全球數字電視、寬帶互聯網、智能手機、移動應用和社交媒體的激增為我們的業務提供了許多機會來擴展我們的內容覆蓋範圍。具體地説，我們打算利用我們的數字媒體平臺，通過擴大讚助商定位、推動電子商務和直接面向消費者的機會(包括銷售視頻和獨家內容訂閲等優質服務)來創造價值。我們還將繼續利用我們的數字媒體平臺來生成客户數據和信息，以及為我們、我們的贊助商和我們的媒體合作伙伴提供具有商業價值的關注者簡介。我們相信，在未來，數字媒體將是我們與我們的追隨者基礎進行互動的主要手段之一。

內容和本地化

我們的數字媒體資產是一種越來越重要的手段，我們通過它與國內和國際的粉絲基礎互動。為了利用這一機會，我們正在不斷開發我們的優質、本地化和獨家內容，以增強我們對世界各地的追隨者、會員和付費訂户的主張。

我們的關注者通常更喜歡在他們的語言和上下文中消費我們的內容。我們相信，我們可以通過各種語言產品、地理位置為全球追隨者有效地提供量身定製的服務。

 

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定位和個性化內容。我們的移動應用程序有簡體中文版本。我們目前還擁有英語、西班牙語、法語、阿拉伯語、簡體中文、韓語和日語的國際語言網站。在我們的社交頻道上，我們有英語、西班牙語、阿拉伯語、簡體中文、韓語、日語、馬來語和泰語的國際語言訂閲源。這使我們能夠用他們的母語與我們的追隨者互動，並製作針對每個地區的特定內容。

移動服務和應用程序

近年來，支持寬帶和視頻的移動設備的普及率顯著增加。運行iOS或Android操作系統的移動設備使消費者能夠瀏覽互聯網、觀看視頻、共享內容、訪問專用應用程序和進行電子商務。因此，我們看到我們的大多數追隨者現在通過他們的移動設備訪問我們的網站和數字內容。

在2018/19賽季開始時，我們推出了第一款免費的全球移動應用程序。這個應用程序是與我們的新網站一起開發的，它將通過一個乾淨和容易的導航界面為我們的球迷提供好處。我們相信，我們的移動應用程序也通過更好的電子商務功能和更多的數字庫存為我們的業務提供了顯著的好處，讓我們的商業合作伙伴受益。我們相信，我們對自有和運營產品的關注將通過挖掘自有數據來改善客户體驗，這將導致更個性化和更參與度的粉絲基礎，因為用户在我們的平臺上花費更多時間並定期返回。

2016/17賽季，我們在直接面向消費者的基礎上推出了曼聯電視頻道。這使得球迷們第一次可以在沒有現有衞星或有線電視訂閲的情況下以訂閲的方式購買曼聯電視。

我們推出了免費內容部分，允許所有球迷訪問我們的獨家節目，然後訂閲者可以訪問我們的全方位節目，包括點播和關於所有英超、冠軍聯賽和國內盃賽的完整比賽評論的線性體驗，以及現場巡迴賽和報道。訂閲者還可以按俱樂部傳奇人物查看所有比賽的賽前和賽後分析，對球隊經理和男子一線隊球員的獨家採訪，獲獎紀錄片，名人特寫，以及學院球隊比賽和最近的女子球隊比賽的現場直播。

我們打算繼續開發我們的移動應用程序的功能，以促進更大的參與度並滿足全球需求。

視頻點播

寬帶互聯網和移動接入的激增也使我們能夠向世界各地的追隨者提供視頻點播。通過我們的新網站、官方俱樂部移動應用程序和MUTV D2C應用程序，我們以各種格式和商業模式向我們的追隨者提供現場視頻和視頻點播。一些視頻點播內容對所有用户免費，一些內容只有在註冊後才能訪問，而一些內容，如賽季前巡迴賽直播的情況，可以訂閲的方式提供。

根據市場的不同，我們未來可能會通過我們的媒體合作伙伴提供視頻點播服務，作為全面內容版權的一部分，也可以直接面向消費者。

社交媒體

我們擁有全球粉絲基礎，我們相信這是一個重要的機會，可以利用社交媒體平臺的能力來加強我們與世界各地的追隨者的關係。通過在這些平臺上建立官方存在，我們相信我們將能夠加深與我們的追隨者基礎的聯繫，並提高我們向追隨者營銷和銷售產品和服務的能力。

截至2020年6月30日，我們擁有超過164.0萬個社交網絡，其中臉書頁面上約有7,320萬個連接，Instagram上有超過3,590萬個關注者，超過2,530萬個關注者

 

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到我們的Twitter帳户。在2019/20賽季，我們在Facebook、Instagram和Twitter上產生了超過11億次互動。

我們將社交足跡用作交流新聞和其他俱樂部動態、與我們的關注者互動、識別活躍關注者、徵求用户反饋、定製未來的數字媒體產品以及提升關注者整體體驗的一種方式。

我們打算通過新的不同的社交媒體和移動聊天平臺繼續擴大我們的覆蓋範圍，在全球平臺以及地區和語言特定的平臺上推出更多曼聯品牌的存在。

我們相信，這種持續的擴張將使我們能夠擴大我們品牌的覆蓋範圍和我們製作的內容，加強我們與許多關鍵國際和新興市場的追隨者的接觸，並打開新的粉絲羣體。

雖然不能保證我們的社交關係在未來將繼續以可比的速度增長，但我們相信，我們擁有官方存在的平臺的結合將為我們的俱樂部品牌數字媒體服務和電子商務資產提供越來越多的流量來源，增強我們通過視頻和獨家內容訂閲和電子商務將用户轉化為客户的能力，並繼續為我們的合作伙伴提供廣泛的定位機會。

客户關係管理

我們正在進行的戰略目標之一是進一步發展我們對我們的粉絲和追隨者的理解，並加深與他們的關係。我們運營一個客户關係管理數據庫，以便更好地瞭解我們的粉絲和追隨者的規模、位置、人口統計和特徵。我們相信，我們的客户關係管理數據庫使我們能夠更有效地向我們的粉絲羣提供有針對性的交流，最終通過我們的產品和服務產品和服務(如數字訂閲服務、商品和門票)帶來追加銷售機會。深入瞭解我們的追隨者基礎對贊助商和媒體合作伙伴也很有價值，他們希望通過有針對性和相關的廣告來接觸特定的客户類別。

MUTV

MUTV是我們全資擁有的全球電視頻道，在多個國家播出。曼聯電視轉播了各種各樣的內容，這對我們的全球追隨者社區來説是令人信服的，包括我們季前巡迴賽的一線隊足球直播，足球學院和女隊足球直播，俱樂部新聞，比賽集錦，以及對我們俱樂部的獨家幕後報道。

根據市場情況，我們可能會將MUTV作為單一產品提供給電視分銷商，以便以線性電視的形式分發給我們的球迷，或者以D2C的方式直接分發給我們的球迷，這樣他們就可以通過我們的OTT產品直接向俱樂部訂閲。MUTV目前在全球195個市場提供服務。

例如，在我們的英國本土，MUTV是通過Sky和Virgin Media分銷平臺向消費者提供的，並以D2C為基礎，通過在iOS和GooglePlay應用商店訂閲MUTV移動應用程序以及在Roku、Amazon Fire、AppleTV和Xbox等平臺上訂閲‘Connected TV’應用程序來向消費者提供。此外，曼聯電視在MUTV.com上也可以看到。

在英國以外，我們通過分銷合作伙伴提供MUTV，作為一套媒體版權的一部分，可以捆綁或選擇性地購買，並可以包括某些促銷權，以及通過OTT產品(包括移動應用和聯網電視)。

MUTV提供了一系列內容，主要類別為：

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根據媒體分銷商、參賽俱樂部以及英超和歐足聯之間的協議，比賽和其他延遲的比賽片段(包括全場比賽)的精彩部分都受到一定的阻滯期；

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現場直播巡迴促銷和表演賽；

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50

 

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生活方式節目和其他“幕後”內容介紹俱樂部、我們的歷史、我們的經理和我們的球員；

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現場直播女子團體賽；

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學校和青少年運動會的現場報道；

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相關男子一線隊賽前直播的《經理新聞發佈會》；以及

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各種其他獲獎節目和紀錄片。

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比賽日

我們全資擁有的這座體育場被稱為老特拉福德，被稱為“夢想劇院”。我們相信老特拉福德是世界上最著名和最具歷史意義的球場之一。足球迷從世界各地趕來老特拉福德觀看比賽，老特拉福德是英國最大的足球俱樂部體育場，可容納74,140人。在2019/20賽季，在因新冠肺炎而推遲之前，俱樂部的23場主場比賽累計有超過160萬觀眾觀看。剩下的比賽都是閉門進行的。體育場擁有約8000個行政俱樂部座位，包括133個豪華包廂、24家餐廳和4個體育酒吧。

我們是英格蘭俱樂部中容量利用率最高的俱樂部之一，自1997/98賽季以來，每個賽季我們的主場英超比賽的平均上座率都超過99%。我們的大部分門票都賣給了普通入場券和行政季票持有者，他們中的大多數人在賽季第一場比賽之前支付了所有的門票。由於新冠肺炎的原因，由於球迷返回體育場的不確定性，季節性設施的銷售目前被擱置。

其他比賽日收入包括比賽日餐飲(包括招待套餐、食品和飲料的銷售)、活動停車、節目銷售以及會員和旅行收入，曼聯博物館收入和國內盃賽客場比賽門票收入的一部分。比賽日的收入還包括在老特拉福德舉辦的其他賽事的收入，包括其他體育賽事(包括一年一度的橄欖球超級聯賽總決賽)、音樂會和娛樂活動。由於新冠肺炎的原因，老特拉福德及其博物館、體育場巡迴演出和紅咖啡館的業務自2020年3月中旬以來一直關閉。重新開放的時間和任何修改後的參與者級別目前尚不確定。

我們為支持者提供會員計劃。成為正式會員的個人有機會申請所有主場比賽的門票。成年官方會員每賽季支付35 GB參加該計劃，而65歲以上和18歲以下的人則有折扣。2019/20賽季結束時，我們擁有超過241,000名會員。與上一季相比，這一數字下降了5.1%，並受到了本賽季因新冠肺炎原因暫停後，會員計劃於2020年3月暫時關閉的影響。

曼聯博物館位於老特拉福德。它記錄了曼聯142年的歷史，收藏了俱樂部最珍貴的文物和獎盃。2019/20年度，約有21.1萬人參觀了曼聯博物館，使其成為英國參觀人數最多的足球俱樂部博物館。由於新冠肺炎疫情，博物館自2020年3月中旬以來一直關閉。

我們在2020/21賽季之前連續第九個賽季凍結了普通門票價格，以支持球迷觀看我們的比賽。我們的目標是通過增強每場比賽的體驗組合，並提供從普通入場券到多座位設施和接待套房的一系列選擇，實現門票收入的最大化。特別是，我們最近通過重組我們的體育場結構來增加總的比賽日收入，重點是發展酒店設施，以更高的價格出售並提高我們的利潤率。作為這項努力的一部分，我們已經投資於新的和翻新的多座位接待套房以及對我們的單座位設施的改進。我們預計，我們對酒店設施的改進將繼續成為我們未來從Matchday銷售中獲利的關鍵驅動力。由於新冠肺炎疫情的影響，由於球迷返回體育場的不確定性，季節性設施的銷售目前被擱置。

 

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歐足聯俱樂部許可和金融公平競爭規則

歐足聯監督FFP規則，旨在通過阻止足球俱樂部繼續虧損來確保其財務自給自足和可持續性，引入更多關於俱樂部財務的紀律和理性，確保俱樂部及時清償債務，並鼓勵對青年發展和體育基礎設施的長期投資。

FFP法規包含一項旨在鼓勵足球俱樂部在自己收入的基礎上運營的“盈虧平衡”規則。因此，所有者的股權投資將只被允許在可接受的偏差閾值內，如下所述。此外，FFP條例規定，根據歐足聯制定的物質基礎設施和人員標準，獲得國家足協頒發歐足聯許可證的足球俱樂部，然後有資格參加基於運動場地的歐足聯俱樂部比賽的足球俱樂部，將被要求遵守“監督”程序。監督過程涉及向俱樂部財務控制機構(“CFCB”)提交某些財務信息(盈虧平衡測試和應付款分析)。CFCB是歐足聯司法機構的一部分，由獨立的金融和法律專家組成。CFCB將審查提交的財務報告，並決定對違規俱樂部實施何種制裁。任何上訴必須直接向體育仲裁法院提出。對不遵守FFP規定的潛在制裁包括譴責/警告、扣留獎金、罰款、禁止註冊新球員參加歐足聯俱樂部比賽，並最終被排除在歐足聯俱樂部比賽之外。

監測過程包括所謂的“違規指標”，如果存在，會觸發對歐足聯的額外報告要求，例如加速報告經審計的財務信息和對比賽賽季和未來賽季的預測。違規指標包括審計師持續經營資格、資產負債表淨負債狀況惡化、任何個別年度的盈虧平衡赤字以及可持續債務和玩家轉移餘額指標。如果報告日期的債務大於3,000萬歐元，且大於相關收益平均值(根據歐足聯的定義)的7倍，則觸發可持續債務指標。如果俱樂部在執照賽季內的任何轉會窗口中淨轉會球員超過1億歐元，就會觸發球員轉會平衡指標。

在2020/21賽季歐足聯俱樂部比賽註冊之前，我們根據FFP規定提交了我們的應付賬款分析和盈虧平衡評估。盈虧平衡測試結果最初是根據截至2019年6月30日的兩個年度的財務信息累計總和評估的(但如果有任何違反指標，通常會擴展到截至2020年6月30日的三個年度的財務信息累計總和)，是積極的(即盈餘)。應付賬款分析通常在比賽賽季前的6月30日進行，要求支付給其他俱樂部的轉會費、支付給包括球員和足球工作人員在內的工作人員以及向税務機關支付的款項。歐足聯已經對違反許可和FFP規定的俱樂部實施了制裁，從罰款、限制工資和一線隊陣容、限制轉會支出，到被排除在歐足聯俱樂部比賽之外。

關於盈虧平衡評估，俱樂部必須證明其相關的“足球”收入等於或超過其“足球”支出。在三年分攤期間，允許的赤字水平僅為5,000,000歐元，但允許更大的赤字，最高可達3,000萬歐元，前提是將股權參與者和/或相關方的股權出資減少到5,000,000歐元的可接受偏差。任何超過3000萬歐元上限的俱樂部都將自動違反盈虧平衡規則，除非它在評估期前兩年有足夠的盈餘，無論是否有任何股權貢獻。

由於新冠肺炎造成的收入減少和財務影響，歐足聯修訂了與未來參加歐足聯比賽有關的財務公平競爭提交規則。標準提交是兩年期間的盈虧平衡結果，延長到三年期間，結果是違反指標(即前兩個財政年度和本財政年度)，在注資前允許虧損500萬歐元。對於獲得許可證參加2020/21賽季歐足聯比賽的持牌人來説，盈虧平衡結果已修改為兩年，即截至2019年6月30日的兩個年度。對於獲得許可證參加2021/22年歐足聯比賽的持證人來説，盈虧平衡結果已修訂為三年，反映截至2019年6月30日的兩個年度的總和，加上截至2020年6月30日和2021年6月30日的兩個年度的平均值。此外，允許的損失已延長至

 

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新冠肺炎對俱樂部的可衡量影響，計算方法是截至2019年6月30日的年度收入(不包括歐足聯收入)分別減少至截至2020年6月30日和2021年6月30日的兩個年度的平均值。我們預計在遵守這些要求方面不會有任何問題。

歐洲俱樂部2017/18財年連續第六年實現營業利潤略低於7億歐元，儘管低於2016/17財年創紀錄的14億歐元。過去五個財年，歐洲俱樂部的營業利潤超過43億歐元，而2009財年至2013財年的營業虧損為7億歐元。這表明歐足聯許可和財政公平競爭條例正在實現其目標。

2015年，歐足聯宣佈對FFP法規進行一些修改，主要針對正在進行業務重組的俱樂部。修訂後的規則不再違反FFP規定並受到制裁，而是使俱樂部能夠自願與CFCB接洽，提交一份商業計劃，表明他們將如何補救短期違反FFP規定的行為，並在四年內實現盈虧平衡合規。如果商業計劃得到CFCB的批准，俱樂部將不會在重組年受到制裁，這將導致違反FFP規定。

我們支持並在金融公平競爭規則下運營，我們不認為這會對我們在未來幾年繼續吸引一些最好的球員的能力產生不利影響。

英超聯賽盈利和可持續發展規則

英超盈利性和可持續性規則是在2015/16賽季引入的，實施的盈虧平衡規則類似於歐足聯俱樂部許可和財務公平競爭規則的盈虧平衡測試，旨在鼓勵英超俱樂部量入為出。違反盈利和可持續發展規定的潛在制裁包括鉅額罰款、球員轉會限制和英超積分扣分。

我們最近一次根據英超盈利和可持續發展規則進行盈虧平衡評估是在2020年8月提交的，該評估基於我們2018財年和2019財年經審計的財務報表。盈虧平衡測試是基於一傢俱樂部經過審計的税前收益。如果盈虧平衡測試結果是肯定的，則在下一次盈虧平衡測試之前不需要採取進一步行動。如果最初的測試結果是否定的，俱樂部將接受重新測試，使用歐足聯對“調整後的税前收益”的定義，該定義允許對有形固定資產的折舊以及青年發展和社區項目的支出進行抵免。如果這些二次檢測結果為負1500萬GB或更少，則無需採取進一步行動。如果俱樂部的損失超過1500萬GB，但不超過1.05億GB，俱樂部的所有權必須提供安全的資金，以避免制裁。如果這些結果是負的超過1.05億GB，無論所有權資金如何，英超都將受到制裁。我們在2020年8月提交的盈虧平衡測試結果為陽性。

與歐足聯一致，由於新冠肺炎導致的收入減少和財務影響，英超聯賽盈利和可持續發展規則進行了修訂。我們於2020年8月提交的報告基於2018財年和2019財年經審計的財務報表。對於2021年的提交，允許的損失金額將增加到相當於新冠肺炎對俱樂部的可衡量影響的金額。對於2022年的提交，三年期限為2018財年和2019財年，加上2020財年和2021財年的平均值，並根據新冠肺炎的可衡量影響進行調整。

與歐足聯俱樂部許可和財務公平競爭法規一樣，我們支持英超聯賽盈利和可持續發展規則並在其範圍內運營，我們不認為這會對我們在未來幾年繼續吸引一些最優秀球員的能力產生不利影響。

社會責任

曼徹斯特聯隊基金會

我們致力於通過曼聯基金會(“基金會”)開展廣泛的企業社會責任計劃。該基金會是曼徹斯特聯隊的聯合慈善機構，利用足球來吸引和激勵年輕人為自己建設更好的生活，並團結他們生活的社區。敬業的員工提供足球教練、教育計劃和個人發展，

 

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為年輕人提供讓他們的生活變得更好的機會。該基金會與大曼徹斯特地區的27所高中建立了合作伙伴關係，在這些學校中，全職教練與學生、支線小學和當地社區合作，建立持久的關係。其他倡議，如街道紅軍晚上足球課程，女孩發展提供，以及殘疾和包容計劃，為大曼徹斯特地區的年輕人提供免費足球、替代活動、資格和工作經驗機會。基金會履行曼聯的所有慈善活動，包括推廣博比·查爾頓爵士基金會(尋找創新的解決方案來創造一個無地雷的世界)，以及管理俱樂部與全球兒童組織聯合國兒童基金會的長期合作伙伴關係。聯合國兒童基金會夥伴關係是此類夥伴關係中持續時間最長的，自1999年夥伴關係開始以來，對全球數百萬兒童的生活產生了積極影響。基金會還為外部慈善機構提供簽名物品，以供它們自己籌款。

由於新冠肺炎大流行，基金會在學校和當地社區的常規交付和運營中斷，但我們繼續通過在線資源、貨幣和食品捐贈以及在學校的存在為那些定期工作的人提供服務，工作人員還支持向社區、食品銀行和其他慈善組織分發食品和關懷包裹。

平等、多樣性和包容性

我們致力於平等、多樣性和包容性，俱樂部在這些領域的活動符合#allredallequal運動的要求。有大量的活動為這些領域正在進行的工作做出了貢獻，包括俱樂部致力於在2019年6月達到英超平等標準高級水平，與LGBT包容慈善機構Stonewall建立戰略合作伙伴關係，成為第一個簽署英國政府社會流動性承諾(概述我們對獲取和發展所有背景的人才的承諾)的俱樂部，以及由俱樂部的員工包容網絡提供的一些內部參與活動。

俱樂部獲獎的紅色倡議表明了我們對球場內外發生的一切形式的歧視的立場，特別是對社交媒體的關注。這項運動除了宣傳國際婦女節和精神健康外，也是俱樂部在#All redallequal的活動的一部分，因為我們在整個過程中努力促進平等、多樣性和包容性。我們繼續在#allredallequal的範圍內支持全足球的運動和倡議。

在國際上，俱樂部的多樣性和包容性戰略概述了俱樂部在所有業務領域進一步發展平等、多樣性和包容性的計劃，並確保老特拉福德仍然是一個歡迎和包容所有人的環境。

可持續性

我們認識到有必要邁向更可持續的經濟。我們已採取措施減少產生的廢物數量，並將所有運營廢物從堆填區轉移出去。我們的目標也是儘量減少不可再生材料的使用，提高我們的回收利用率，並使用更多的回收材料。我們已經達到了碳信託標準，該標準認可了採用最佳實踐方法來衡量和管理其環境影響的組織，通過我們的紅色綠色行動，我們將繼續建立我們的碳和可再生能源戰略，以進一步提高我們的業績。我們還達到了綠色旅遊企業認證的黃金標準，該認證認可了積極努力變得更可持續的旅遊企業的承諾。

知識產權

我們認為知識產權對我們的業務運營非常重要，對推動我們的商業收入增長至關重要，特別是在贊助收入方面。我們的某些商業合作伙伴有權使用我們的知識產權。為了保護我們的品牌，我們通常有合同權利批准我們的商業夥伴使用我們的知識產權。

我們認為我們的品牌是一項關鍵的商業資產，因此擁有一系列與曼聯相關的註冊商標和商標申請。歷史上的重點一直是尋求和

 

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維持“曼聯”和俱樂部徽章的商標註冊，但重點後來擴展到包括魔鬼裝置和“曼聯電視”和“曼聯”。我們還積極爭取文學作品、標識、攝影圖像和視聽片段等材料的版權保護和版權所有權。

執行我們的商標權對於維護曼聯品牌的價值非常重要。有許多第三方侵犯我們的商標的例子，例如，通過製造和銷售假冒產品。雖然在所有情況下采取行動都是成本高昂的，但我們的目標是在調查可疑商標侵權行為後，通過在全球範圍內開展協調的、具有成本效益的執法行動，持續減少與曼聯相關的商標侵權事件的數量。執法行動有多種形式。在英國，我們與貿易標準和海關等執法部門合作，查封假冒商品，並阻止未經授權的賣家的活動。海外執法行動由經批准的律師和調查人員採取。這些律師和調查人員被指示在可行的情況下，與在相關國家遇到類似問題的其他足球俱樂部和品牌的代表合作，以便儘可能減少我們的執法行動成本。我們還與英超就影響多家英超俱樂部的侵權行為進行合作，特別是在亞洲。我們亦會對侵權者採取直接法律行動，例如發出停止及停止通知書，或在我們認為適當時要求賠償。

對於可以獲得版權保護的材料(如文學作品、徽標、攝影圖像和視聽片段)，我們目前的做法通常是在可能和適當的情況下確保版權所有權。例如，如果我們與第三方合作，並且正在創建受版權保護的材料，我們通常會嘗試將相關版權的轉讓作為商業合同的一部分。然而，確保版權所有權並不總是可能的。例如，就與足球比賽有關的視聽短片而言，版權通常屬於比賽主辦方，而曼聯足球俱樂部對這類短片的任何利用都將獲得比賽主辦方的許可。

作為我們對知識產權持續投資的一部分，我們實施了一項計劃，以檢測數字環境中的知識產權侵權行為，並促進對侵權者採取行動。

比賽

從業務角度來看，我們在許多不同的行業和許多不同的市場中進行競爭。我們認為，我們的主要競爭來源包括但不限於：

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足球俱樂部：我們在比賽上座率和比賽日收入方面與英超其他足球俱樂部競爭。我們與歐洲和世界其他地區的足球俱樂部競爭，以吸引全球轉會和足球員工市場上最好的球員和教練。

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電視媒體：我們的媒體收入主要來自英超和歐足聯的媒體合同，每一份合同都是集體談判的。有關這類安排的進一步詳情，載於“-收入界別-廣播”一節。在整體層面上，就我們保留的媒體權利而言，我們在國內和世界其他市場與其他類型的電視節目競爭，以獲得廣播公司的關注和廣告商的收入。

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數字媒體：我們與其他數字內容提供商在消費者注意力和休閒時間、廣告商收入和消費者電子商務活動方面展開競爭。

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商品和服裝：我們與其他運動服裝和器材供應商競爭。

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贊助：由於我們品牌的國際認知度和質量，我們與許多不同的渠道競爭企業贊助和廣告收入，包括其他體育和其他運動隊、其他娛樂和賽事、電視和其他傳統和數字媒體。

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現場娛樂：我們與其他形式的現場娛樂競爭比賽日門票的銷售，包括其他現場體育、音樂會、節日、戲劇和類似活動。

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因此，我們不相信有任何單一的市場，我們有明確的競爭對手羣體。

不動產

我們擁有或租賃專門用於足球和其他業務的物業。我們最重要的房地產是老特拉福德。下表列出了我們的主要自有和租賃物業。關於我們的循環融資、我們的擔保定期貸款融資和優先擔保票據，我們擁有的幾處物業，包括老特拉福德，都以土地費用作為這些協議下所有義務的擔保，儘管曼徹斯特國際貨運站和怡安培訓中心沒有擔保。

除卡斯特爾莫爾零售公園和曼徹斯特國際貨運碼頭由奧德利城市投資有限公司擁有或租賃外，上述物業由曼聯足球俱樂部有限公司或曼聯有限公司擁有或租賃。

法律訴訟

我們參與了我們正常業務過程中發生的各種例行法律程序。我們相信，總的來説，所有未決法律程序的結果不會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。此外，我們認為，這些法律程序造成重大損失的可能性微乎其微。

子公司

我們直接或間接全資擁有的主要子公司有：紅足球財務有限公司、紅足球控股有限公司、紅足球股東有限公司、紅足球合資有限公司、紅足球

 

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足球有限公司、紅足球少年有限公司、曼聯有限公司、奧德利城市投資有限公司、曼聯足球俱樂部有限公司、曼聯女子足球俱樂部有限公司、曼聯互動有限公司、MU商業控股有限公司、MU商業控股有限公司、MU財務有限公司、MU Raml Limited、MUTV Limited和Raml USA LLC。除了在開曼羣島註冊成立的Red Football Finance Limited和在美國特拉華州註冊成立的Raml USA LLC外，上述所有公司都在英格蘭和威爾士註冊成立並運營。

客户

見“第3.D.項風險因素--與我們業務相關的風險--”。如果英超和歐足聯的媒體合同以及我們的關鍵商業和轉會合同的對手方不履行合同，我們將面臨與信用相關的損失。我們最大的客户是英超聯賽，在截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日的兩年中，英超聯賽分別佔我們總收入的23.2%、24.1%和26.4%。我們的第二大客户是阿迪達斯，在截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日的三個年度中，阿迪達斯分別佔我們總收入的15.3%、12.6%和13.4%。

項目4A。未解決的員工意見

無。

項目5.經營和財務回顧及展望

以下討論應與本年度報告中其他部分包含的合併財務報表和附註一起閲讀。

概述

我們是世界上最受歡迎和最成功的運動隊之一，我們參加的是地球上最受歡迎的觀眾運動之一。通過我們142年的歷史，我們贏得了66個獎盃，其中包括創紀錄的20個英超冠軍，使我們能夠發展成為我們認為是世界領先的體育品牌之一，以及擁有11億球迷和追隨者的全球社區。我們龐大而充滿激情的社區為曼聯提供了一個全球平臺，可以從多種來源獲得可觀的收入，包括贊助、商品銷售、產品授權、廣播和比賽日。我們吸引了領先的全球公司，如阿迪達斯、怡安、通用汽車(雪佛蘭)和科勒，它們希望進入我們的追隨者社區並與我們的品牌建立聯繫。

新冠肺炎的直接後果，以及政府的限制，英超、歐足聯和足總盃比賽從2020年3月13日起暫停。這導致了剩下的九場英超比賽，一場原定的16輪歐聯杯比賽和足總盃決賽被推遲。國內比賽(英超和足總盃)的恢復導致在2020年6月期間進行了一場英超主場比賽，兩場英超客場比賽和一場足總盃四分之一決賽。剩下的所有國內比賽都是在2020年7月進行的，歐聯杯將於2020年8月恢復並結束。從2020年6月到2020年的所有比賽都是閉門進行的。

延期導致在截至2021年6月30日的財政年度開始時舉行了與2019/20年度比賽有關的10場比賽，其餘比賽則是閉門進行的，其影響是減少了截至2020年6月30日的年度的Matchday和廣播收入。

在2019/20年比賽中斷後，廣播公司的回扣進一步影響了廣播收入。

此外，老特拉福德及其旗艦Megastore業務以及博物館、體育場巡迴演出和紅咖啡館業務於2020年3月中旬關閉。老特拉福德大賣場於2020年6月重新開業，根據政府的指導，採取了各種安全措施。體育場、博物館和體育場巡迴賽的運營仍然關閉。重新開放的時間和任何修改後的參與者級別目前尚不確定。

 

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持續的危機對截至2020年6月30日的全年收入、營業利潤和現金流產生了重大影響。我們預計新冠肺炎對未來收入流和現金流的更廣泛影響將有所不同，但通常將取決於英國和國際政府控制疾病傳播的措施的程度和成功程度、這些措施持續的時間、它們對未來消費者行為的影響以及我們踢足球的能力。

我們如何創造收入

我們作為一個單一的報告部門運營和管理我們的業務--職業運動隊的運營。我們通過三個主要部門-商業、廣播和Matchday-審查我們的收入，在商業收入部門中，我們有兩個收入流，使我們的全球品牌貨幣化：贊助收入；以及零售、商品銷售、服裝和產品授權收入。

收入驅動因素

商用

商業收入來自贊助商和商業夥伴。我們以較低的固定成本和較小的增量成本為每個新增贊助商創造商業收入，使我們的商業運營成為我們業務中相對較高的利潤率和可擴展的部分，併成為我們整體盈利能力增長的驅動力。截至2020年6月30日止年度的商業總收入為279.0,000,000 GB。

贊助

我們通過與全球領先的國際和地區公司建立贊助關係，將我們的全球品牌和關注者社區的價值貨幣化。為了更好地利用我們的品牌實力，我們制定了細分贊助戰略。截至2020年7月1日，我們的一些全球和區域贊助商的信息見“項目4.公司-收入部門-商業-贊助-我們的贊助商”。

與曼聯的合作為企業提供了將自己與廣受歡迎的曼聯品牌聯繫起來的能力，以及一個全球營銷平臺，以快速有效地向潛在客户放大他們的品牌和信息。

我們目前的球衣贊助商是通用汽車(雪佛蘭)，我們目前的培訓設施和培訓包合作伙伴是怡安。

截至2020年6月30日的年度，總贊助收入為182.7 GB。

零售、銷售、服裝和產品許可

我們的零售、銷售、服裝和產品許可業務包括銷售運動服裝、訓練和休閒服裝和其他以曼聯品牌為特色的服裝，以及從咖啡杯到牀罩的其他特許產品。這些產品通過曼聯品牌零售店和電子商務平臺以及我們合作伙伴的批發分銷渠道在全球範圍內分銷。

我們與阿迪達斯就我們的全球技術贊助和雙品牌許可權簽訂了為期10年的協議，該協議於2015年8月1日開始生效。有關我們與阿迪達斯協議的更多信息，請參閲“項目4.公司-收入部門-商業-零售、銷售、服裝和產品許可”。

截至2020年6月30日止年度的零售、商品銷售、服裝及產品授權收入總額為9630萬GB。截至2020年6月30日止年度的收入受新冠肺炎及2020年3月中至2020年6月中老特拉福德大賣場關閉的影響。

廣播

我們直接受益於足球直播內容的分發，從我們獲得的收入中受益，並通過增加我們的商業合作伙伴的全球曝光率間接受益。廣播收入源自

 

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我們擁有英超、歐冠和其他賽事的全球轉播權份額。英超聯賽和歐冠聯賽在國際市場上越來越受歡迎，以及媒體版權價值的相關增加，是近年來我們整體廣播收入增長的主要驅動力。

2019/20賽季是新的英超轉播權三年週期的第一年。在7個現場直播的英國節目中，5個賣給了天空體育，1個賣給了英國電信體育，最後一個賣給了國內英超轉播權市場的新進入者亞馬遜Prime Video。出售這七個套餐產生的總價值沒有公開披露，但比之前的配股交易略有減少。之前的協議是英國有史以來簽署的最大的電視轉播權協議，2016/17至2018/19週期比2013/14至2015/16週期增長了70%以上。本三年週期的國際轉播權比上一個週期增加了30%。英超聯賽還在2019/20賽季改變了國際轉播權的分配方式。此前，國際轉播權的收入在英超俱樂部之間平均分配。從2019/20賽季開始，俱樂部在前三年的週期中平均分享通脹調整後的金額，國際轉播權的任何增長都將根據賽季末的聯賽結束位置進行分配。在目前的週期中，俱樂部一個賽季可以從英超獲得的最高轉播收入和最低轉播收入的比例上限為1.8：1。

在2019/20、2018/19和2017/18賽季，我們在英超轉播權合同下的收入份額分別達到112.5、146.3和151.6 GB；2019/20、2018/19和2017/18賽季，我們在歐足聯俱樂部比賽轉播權收入中的份額分別達到1,680萬、8,310萬和3,830萬GB。

我們參加英超聯賽和歐冠聯賽或歐羅巴聯賽(因此，我們收到這些轉播合同產生的收入)是以我們的男子一線隊的成功為基礎的，如果我們的男子一線隊未能獲得參加這些歐足聯俱樂部比賽的資格，或者在任何給定的賽季從英超降級，我們該賽季和隨後財政年度的廣播收入將受到不利影響，部分被較低的運營費用所抵消。截至2020年6月30日的年度收入主要受到不參加歐冠和新冠肺炎以及隨後將一些比賽推遲到2020/21財政年度開始的影響，以及在比賽延遲和轉播時間表改變後廣播公司的回扣。

此外，曼聯電視還向世界各地提供曼聯的節目和其他內容。截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日的三個年度，MUTV的總收入分別為790萬GB、1010萬GB和1070萬GB。截至2020年6月30日止年度的總轉播收入為140.2 GB/百萬。

比賽日

比賽日收入取決於在老特拉福德球場觀眾面前進行的比賽次數、老特拉福德球場的大小和座位組成、我們比賽的上座率以及門票和招待銷售價格。比賽日收入的一個重要驅動因素是我們在老特拉福德面對觀眾進行的主場比賽的次數，這通常是基於19場英超比賽以及我們的男子一線隊在足總盃、歐洲足總盃和歐洲聯盟俱樂部比賽中的成功而產生的任何額外比賽。我們參加英超和歐足聯俱樂部比賽(因此，我們收到這些比賽產生的收入)是以我們的男子一線隊的成功為基礎的，如果我們的男子一線隊在任何給定的賽季未能獲得參加歐足聯俱樂部比賽的資格或從英超降級，我們該賽季和隨後財政年度的比賽日收入將受到不利影響，部分被由此產生的較低支出所抵消。自1997/98賽季以來，我們的主場英超比賽平均每個賽季的上座率都超過99%，其中包括歐洲足聯俱樂部比賽、足總盃和英格蘭足總盃的強勁上座率。截至2020年6月30日止年度，Matchday總收入為8,980萬GB。由於新冠肺炎，我們剩下的五場主場比賽原定於2019/20財年舉行，現在已經閉門進行(其中四場比賽推遲到2020/21財年開始)。

 

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影響我們財務業績的其他因素

員工福利支出

球員和員工薪酬佔我們運營成本的大部分。在我們的總運營成本中，球員成本是主要組成部分，包括工資、獎金、福利和國民保險繳費。對非球員員工的薪酬，包括我們的經理和教練組員工，也佔了相當大的比例。來自英超和歐洲頂級俱樂部的競爭導致球員和主教練的工資增加，迫使俱樂部在球員和員工薪酬上的支出增加，我們預計這一趨勢將繼續下去。此外，隨着我們商業業務的增長，我們預計我們的員工人數和相關費用也將增加。

其他運營費用

我們的其他運營費用包括某些可變成本，如比賽日餐飲、治安、老特拉福德的安全管家和清潔、國內杯子的遊客門票，以及與媒體和商業贊助合同交付相關的成本。其他營運開支亦包括某些固定成本，例如物業費用、維修費用、人力資源費用、培訓及發展費用，以及專業費用。由於新冠肺炎及相關業務活動減少，截至2020年6月30日止年度的其他營運開支較上年減少。這包括與2019/20賽季閉門比賽有關的五場主場比賽(其中四場比賽推遲到2020/21財政年度開始)，加上旅行減少和與老特拉福德大賣場關閉相關的費用減少的影響，從2020年3月中旬到2020年6月中旬。

攤銷、折舊和減值

我們攤銷與購買球員和關鍵足球管理人員註冊相關的資本化成本。這些費用在與球員/主要足球管理人員商定的僱用合同期間攤銷。如果球員或主要足球管理人員在先前存在的僱傭期結束前延長了合同，購置費用的剩餘未攤銷部分將在新合同期內攤銷。球員和主要足球管理人員註冊費用的攤銷每年和期間的變化反映了為購買球員和主要足球管理人員而支付的額外費用、續簽合同和處理註冊的影響。因此，任何時期球員和主要足球管理人員註冊費用的增加都可能導致該時期和未來時期的攤銷增加，並對我們的運營業績產生負面影響。此外，由於球員和主要足球管理人員的註冊費用在不同時期有所不同，這可能會導致我們的運營結果不穩定。我們還在其他無形資產的估計使用壽命內攤銷與收購其他無形資產相關的資本化成本，估計使用壽命通常為3至10年。

折舊主要反映對房地產、廠房和設備的投資進行的直線折舊。本報告所述期間的折舊主要來自老特拉福德的折舊，包括每個賽季對老特拉福德進行的漸進式改進。

當一項資產的賬面金額超過其可收回金額時，就會產生減值費用。每當發生事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時，便會對資產進行減值測試。

特殊項目

特殊運營成本是指管理層認為需要根據其規模、性質或發生情況單獨披露的成本，以便正確瞭解我們的運營結果和財務狀況。

無形資產處置損益

我們在損益表中確認處置無形資產(主要是球員的註冊)的損益。球員的收購和處置是可自由決定的，我們進行轉會

 

60

 

根據我們第一支球隊的要求和球員的整體可獲得性做出決定。這些要求和球員的可獲得性，以及由此產生的出售收益或虧損，可能會因時期而異，導致我們在不同時期的運營結果不同。

財務成本

在過去三個財年中，我們每一年的支出中都有一個關鍵部分是利息成本。我們預計利息支出將繼續成為我們支出的重要組成部分。見“項目5.b.流動資金和資本資源--負債”。

税費

在截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日的三個年度內，我們的主要運營子公司均為英國的税務居民。在同一年裏，我們每年都要繳納19.0%的英國法定加權税率。

雖然我們是作為開曼羣島豁免公司組織的，但出於美國聯邦所得税的目的，我們報告為美國國內公司。因此，我們的全球收入也要按美國法定税率(目前為21%)繳納美國税。美國税改於2017年12月22日實質性頒佈後，美國聯邦企業所得税税率從35%降至21%。我們希望利用美國的抵免來支付英國的税款，因此我們不希望對我們的收入雙重徵税。我們預計，我們未來的現金税率將更接近美國21%的法定税率。

我們還可能需要繳納美國各州和地方所得税(特許經營)税，具體取決於我們在哪裏開展業務。這些税率因司法管轄區和税基而異。一般來説，就美國聯邦所得税而言，州和地方税是可以扣除的。此外，由於我們的大多數子公司出於美國聯邦所得税的目的而與其所有者無關，我們無法控制我們大部分美國聯邦所得税敞口的時間。然而，在計算我們對美國聯邦所得税的負債時，由於兩個司法管轄區的相關規則不同，以及我們資產和負債的期初賬簿與税基的相關差異，我們的某些可扣除費用高於英國公司税規則下的相同費用的金額。最後，根據美國的規則和限制，我們在英國的納税義務可以從我們的美國聯邦所得税義務中扣除。然而，隨着時間的推移，我們預計支付的税款將略高於我們在英國仍需單獨納税的數額。

季節性

我們的收入和現金流具有季節性，限制了中期財務期間的總體可比性和可預測性。在任何給定的過渡期內，我們的總收入可能會根據該期間的遊戲數量而有所不同，這會影響Matchday和已確認的廣播收入的金額。同樣，我們的某些成本來自於在老特拉福德舉辦比賽，這些成本也將根據期間比賽的數量而有所不同。從歷史上看，由於比賽的安排，我們在第二財季和第三財季的收入最高。然而，我們的男子一線隊在歐足聯俱樂部比賽和國內盃賽中的強勁表現可能會帶來顯著的轉播和比賽日收入，因此我們也可能在這幾年的第四財季確認最大的收入。由於主要商業協議的重大付款時間，我們的現金流在不同的過渡時期也可能不同。因此，儘管我們報告第一、第二和第三財季的中期運營業績，但在管理業務、設定目標和評估業績時，我們主要關注全年的運營業績，而不是中期運營業績。此外，我們在業務中經歷的季節性進一步受到新冠肺炎疫情的影響。

A.

經營業績

​

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的精選經審計綜合損益表數據。有關我們截至2018年6月30日的年度經營業績的討論，

 

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包括截至2019年6月30日止年度與2018年6月30日止年度的按年比較，請參閲截至2019年6月30日止年度報告表20-F第I部分，項目5“營運及財務回顧及展望”。

 

62

 

截至2020年6月30日的年度與截至2019年6月30日的年度相比

收入

截至2020年6月30日止年度的總收入為509.0,000,000 GB，較截至2019年6月30日止年度減少118.1,000,000 GB，或18.8%，這是由於我們的商業部門的收入增加，而我們的廣播和比賽日部門的收入減少，如下所述。

商業收入

[br]截至2019年6月30日止年度的商業收入為279.0 GB，較2019年6月30日止年度增加390萬GB，增幅1.4%。

•

截至2019年6月30日止年度的贊助收入為182.7 GB，較2019年6月30日止年度增加970萬GB，增幅5.6%，主要原因是贊助交易增加及季前巡迴演出收入增加；以及

​

•

截至2020年6月30日止年度的零售、商品推廣、服裝及產品授權收入為9,630萬GB，較截至2019年6月30日止年度減少580萬GB或5.7%，原因是Old Trafford Megastore於2020年3月中至2020年6月中旬關閉。

​

轉播收入

截至2019年6月30日的年度轉播收入為140.2 GB，較截至2019年6月30日的年度減少101.0 GB，降幅為41.9%，主要原因是沒有參加歐冠聯賽，加上2021財年開始時與2019年/20年比賽有關的10場主客場比賽的影響(包括6場英超比賽、3場歐聯杯比賽和1場足總盃比賽)。收入進一步受到英超回扣的影響，預計整個2019年/20賽季的回扣約為1400萬GB。隨着整個賽季的延遲和轉播時間表的變化。

比賽日收入

截至2020年6月30日止年度的比賽日收入為8,980萬GB，較截至2019年6月30日止年度減少2,100萬GB，或19.0%，主要由於三場英超主場比賽及歐聯杯16強主場比賽推遲至2021財年，以及其後的閉門比賽及2020年6月舉行的一場英超主場比賽。此外，

 

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[br}2019/20歐聯杯四分之一決賽和半決賽被修改為淘汰賽形式(從典型的兩回合主客場比賽)，並在2021財年在中立場館閉門比賽。這部分被又打了兩場國內杯主場比賽所抵消。

總運營費用

截至2020年6月30日止年度的總營運開支(定義為員工福利開支、其他營運開支、折舊及減值、攤銷及特殊項目)為522.2,000,000 GB，較截至2019年6月30日止年度減少8,070,000,000 GB，或13.4%。

員工福利支出

截至2020年6月30日止年度的員工福利開支為284.0,000,000 GB，較截至2019年6月30日止年度減少4,830萬GB，或14.5%，主要是由於球員淨出售、貸款交易及因未參加歐冠而導致球員薪酬下降的影響。

其他運營費用

截至2020年6月30日止年度的其他營運開支為9,290萬GB，較截至2019年6月30日止年度減少1,610萬GB，減幅為14.8%，主要原因是新冠肺炎導致業務活動減少。這包括三場英超主場比賽和歐聯杯16輪主場比賽推遲到2021財年並隨後閉門進行的影響，2020年6月舉行的一場英超主場比賽閉門比賽，以及與2020年3月中旬至2020年6月中旬關閉老特拉福德大賣場相關的差旅減少和成本降低。

折舊和減值

截至2020年6月30日止年度的折舊及減值為1,860萬GB，較截至2019年6月30日止年度增加580萬GB，增幅為45.3%，主要是由於新冠肺炎的影響導致投資物業減值所致。

攤銷

截至2019年6月30日止年度的攤銷(主要為註冊攤銷)為126.7 GB，較2019年6月30日止年度減少250萬GB，或1.9%。截至2020年6月30日的登記未攤銷餘額為346.9 GB，其中119.7 GB預計將在截至2021年6月30日的年度攤銷。剩餘餘額預計將在截至2025年6月30日的四個五年內攤銷。這不考慮2020年6月30日之後的球員收購，這將產生增加未來期間攤銷費用的影響，也不考慮2020年6月30日之後的球員離職，這將產生減少未來攤銷費用的效果。此外，任何合同重新談判也將影響未來的費用。

特殊項目

截至2020年6月30日的年度的特殊項目為零。截至2019年6月30日的年度的特別項目為1,960萬英磅，用於補償男子一線隊前經理和某些教練組成員的離職補償。

無形資產處置利潤

截至2020年6月30日止年度的無形資產處置溢利為1,840萬GB，而截至2019年6月30日止年度的溢利為2,580萬GB。截至2020年6月30日止年度的處置無形資產溢利主要與出售Lukaku(國際米蘭)有關。截至2019年6月30日止年度的無形資產處置溢利主要與出售Blind(Ajax)、Johnstone(West Bromwich Albion)及Fellaini(山東魯能)有關。

 

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淨財務成本

截至2020年6月30日止年度的財務淨成本為2,600萬GB，較截至2019年6月30日止年度增加350萬GB，增幅為15.6%。增加的主要原因是未對衝美元借款的未實現匯兑損失。

税

截至2020年6月30日止年度的税項開支為240萬GB，而截至2019年6月30日止年度則為860萬GB。本年度税前虧損的税項支出包括不可抵扣費用的影響和對美國遞延税項資產的重新計量。

關鍵會計估計和判斷

財務信息的準備要求管理層對未來做出估計、判斷和假設。估計、判斷和假設不斷被評估，並基於歷史經驗和其他因素，包括對未來事件的預期，這些事件在當時情況下被認為是合理的。由此產生的會計估計，從定義上講，很少與相關的實際結果相等。

有關我們所有重要會計政策的摘要，請參閲本年度報告中其他部分包括的截至2020年6月30日和2019年6月30日的經審計綜合財務報表附註2以及截至2020年6月30日、2019年和2018年6月30日的財務報表附註2。

我們認為以下會計政策反映了最關鍵的估計和假設，並對合並財務報表具有重要意義。

我們不認為在編制綜合財務報表時有任何重大判斷。

收入確認

商用

商業收入(無論以現金或實物價值結算)包括通過贊助和其他商業協議開發曼聯品牌的應收收入，包括最低保證收入，在英國零售曼聯品牌商品和在全球範圍內許可製造、分銷和銷售此類商品的應收收入，以及曼聯男子一線隊進行巡迴賽的費用。

我們的許多贊助合同包含與我們根據業績義務確認收入有關的重大估計。最低保證收入在贊助協議期限內按照合同中規定的履約義務並根據個人贊助人享有的贊助福利予以確認。在贊助權在合同期內保持不變的情況下，收入確認為業績義務在一段時間內得到平均履行(即以直線方式)。

在我們與阿迪達斯的協議期限內，阿迪達斯應支付的最低保證金相當於7.5億英磅，可進行某些調整。如果我們的男子一線隊連續兩個賽季或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽，則在特定年份應支付的金額可能會增加，如果我們的男子一線隊連續兩個賽季或更多賽季未能參加冠軍聯賽，則應支付的金額可能會增加，減少的金額是第二個或其他連續不參加賽季的適用金額的30%。如果任何一年因連續兩個或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽而減少，當男子一線隊再次參加冠軍聯賽時，付款將恢復到原來的條件。某一年的任何增加或減少都將增加或減少在協議期限內應支付的7.5億GB的最低保證額。因此，在本財政年度和未來財政年度的關鍵估計將是管理層對我們的男子一線隊是否可能連續兩個賽季或更多賽季無法參加冠軍聯賽的評估

 

65

 

在協議期限內。對未來參與情況的這種評估可能與實際參與情況不同，這可能會導致某一年確認的收入出現差異。

轉播和比賽日

關於我們與廣播收入和比賽日收入相關的會計政策，管理層認為這些政策不涉及關鍵估計和判斷，請參閲我們截至2020年和2019年6月30日的經審計綜合財務報表附註4.3(Ii)和(Iii)，以及本年報其他部分包括的截至2020年、2019年和2018年6月30日止年度的附註4.3(Ii)和(Iii)。

投資物業的公允價值和減值

持有投資物業是為了長期租金收益或資本增值，或兩者兼而有之，而非由本集團佔用。投資物業最初按成本(包括購入價格，扣除折扣和回扣及任何直接應佔成本)計量，其後按成本減去累計折舊及任何減值準備入賬。投資物業使用直線折舊法在50年內折舊。投資物業於二零二零年六月三十日根據英國皇家特許測量師學會(“RICS”)估值-全球準則2017按公允價值(定義見準則)進行外部估值。市場活動目前正受到對新冠肺炎的反應的影響，因此外部估價師引入了“重大估值不確定性”條款，意味着估值不那麼確定，應該更加謹慎。這為本集團帶來了估計不確定性的一個主要來源。

無形資產公允價值-登記

與購買球員和主要足球管理人員登記有關的費用按應付對價的公允價值，包括任何或有對價的公允價值，作為無形資產資本化。隨後對或有對價金額的重新評估也包括在個人登記費用中。應支付或有對價的公允價值估計要求管理層評估滿足具體業績條件的可能性，這將觸發對或有對價的支付，例如球員出場次數。這項評估是以個人為基礎進行的。與購買球員和關鍵足球管理人員註冊相關的成本包括轉會費、英超聯賽徵費、經紀人費用和其他直接可歸因性成本。這些費用在個人合同所涵蓋的期限內攤銷。如果個人的合同被延長，剩餘的賬面價值將在修訂後的剩餘合同期限內攤銷。

遞延税項資產確認

我們確認財務報表賬面金額與資產和負債的計税基礎之間的暫時性差異造成的遞延税項影響。

遞延税項資產只有在相關扣減可用於抵銷未來利潤，以及有足夠的未來應税利潤可用於抵銷臨時差額的情況下才予以確認，前提是該資產能夠可靠地量化。在估計未來應課税利潤時，管理層使用“基本情況”批准的預測，其中納入了一些假設，包括預測期內未來未合同收入的審慎水平。在就遞延税項資產的確認作出判斷時，管理層會考慮適用於税務的規定及其解釋意見。未來的應納税所得額可能高於或低於在確定是否適合記錄納税資產和應記錄的金額時所作的估計。此外，法律框架或適用的税務判例法的變化可能導致管理層在未來期間重新評估遞延税項資產的確認。

B.

流動資金和資金來源

​

我們的主要現金需求來自於支付獲得球員註冊的轉會費、改善老特拉福德和怡安訓練中心設施的資本支出、支付借款利息、員工福利支出、其他運營費用和

 

66

 

我們A類普通股和B類普通股的分紅。從歷史上看，我們通過運營現金流和出售球員註冊所得的轉會費來滿足這些現金需求。我們現有的借款主要包括我們的擔保定期貸款安排和我們的優先擔保票據。我們在認為合適的情況下使用利率掉期來管理我們的現金流利率風險。這種利率互換具有將一部分浮動利率借款轉換為固定利率借款的經濟效果。我們有美元借款，用來對衝我們的美元商業收入敞口。我們繼續評估我們的融資選擇，並可能不時利用機會回購或對我們現有的全部或部分債務進行再融資，如果出現這種機會的話。

持續的新冠肺炎危機對截至2020年6月30日的年度現金流產生了重大影響。我們預計新冠肺炎對收入流和現金流的更廣泛影響將有所不同，但通常將取決於英國和國際政府為控制疾病傳播而採取的措施的程度和成功程度、這些措施持續的時間、它們對未來消費者行為的影響以及我們踢足球的能力。鑑於持續的不確定性，我們已經採取了幾項措施來保存資本和增加流動資金，包括密切監測公司的運營成本基礎和未承諾資本支出水平。我們相信，我們擁有強大的資產負債表，包括截至2020年6月30日的現金資源5150萬GB。所有資金都以現金和現金等價物的形式持有，因此可以隨時使用。截至2020年6月30日，我們還獲得了1.5億GB的未提取循環設施。然而，我們不能向您保證，我們從運營中產生的現金、現金和現金等價物或我們循環設施下的可用現金是否足以滿足我們未來的長期需求，特別是考慮到新冠肺炎疫情的持續性質及其對全球經濟和我們業務的持續影響。我們不能向您保證，我們能夠以優惠的條件或根本不能獲得額外的融資，包括由於信貸或資本市場的變化或波動而導致的融資，這些變化或波動會影響我們借入資金或籌集資金的能力，包括由於新冠肺炎疫情的影響。

在2020財年，我們定期向A類普通股和B類普通股支付每股0.09美元的定期半年度現金股息。未來任何股息的宣佈和支付將由我們的董事會或其委員會自行決定，我們對股息的預期和政策可能會隨着我們的業務需求、資本要求或市場狀況的變化而變化。在2020財年，董事會批准了3500萬美元的股份回購計劃，我們收購了價值2130萬GB的庫藏股。由於持續的新冠肺炎疫情的影響，我們暫停了股票回購計劃。

我們的業務通常在財年開始或接近財年開始時通過比賽日收入和商業合同安排產生大量現金，並在整個財年收到穩定的其他現金流。此外，我們通常通過預付收據產生大量現金，包括季票(包括普通入場季票和季節性招待門票)，其中大部分是在6月底之前收到的下一季的門票。由於新冠肺炎，由於球迷返回體育場的不確定性，季節性設施銷售目前被擱置，因此截至2020年6月30日的年度現金流受到影響。我們從英超和歐足聯獲得的轉播收入在整個賽季都會定期支付，主要支付時間是夏末、12月、1月和足球賽季結束。由於2019/20年比賽的延遲，通常在本財政年度結束時收到的款項被推遲到所有比賽結束後的下一個財政年度開始。我們的贊助和其他商業收入往往是按季度或每年預付的。然而，雖然我們通常在每個會計年度開始時都有很高的現金餘額，但這主要是由於遞延收入，其中大部分屬於綜合資產負債表中的流動負債，這些遞延收入通過會計年度的損益表結清。由於新冠肺炎的影響，商業現金收據的時間受到了影響。在一年的時間裏，我們用手頭的現金支付員工福利費用、其他運營費用、利息支付和其他到期債務。這通常會在一年中的某些時間導致營運資本負流動。如果有必要獲得額外的運營現金，我們也可以通過我們的循環設施獲得現金。截至2020年6月30日，我們現有的循環安排(定義如下)下沒有未償還貸款。

 

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根據我們與阿迪達斯於2015年8月1日開始的合同，阿迪達斯在協議的10年期限內應支付的最低保證金為7.5億英磅，可進行某些調整。有關我們與阿迪達斯協議的更多信息，請參閲“項目4.公司-收入部門-商業-零售、銷售、服裝和產品許可”。

我們還在我們的循環設施下保持長期債務和能力的混合，以確保我們有足夠的資金用於短期營運資本要求，以及用於球隊和其他資本項目的投資。

{br]與現金流入相比，我們的成本基礎在整個財年中的分佈更為均勻。員工福利支出和固定成本構成了我們現金流出的大部分，通常在本財年的12個月內平均支付。

此外，獲得和處置登記的轉讓窗口在1月和夏季。在此期間，我們可能需要額外的現金來滿足我們對新球員的收購需求，我們可能會通過出售現有註冊來產生額外的現金。根據協議條款的不同，我們可能會分多次支付或接收轉讓費，從而導致延遲支付或收到現金。雖然歷史上我們在夏季轉會窗口期間沒有動用我們現有的循環資金，但如果我們尋求獲得的球員的價值遠遠超過我們尋求出售的球員的價值，我們可能需要利用我們的循環資金來滿足我們的現金需求。

註冊的獲取和處置也會影響我們的貿易應收賬款和應付款，從而影響我們的整體營運資本。我們的交易應收賬款包括來自贊助商的應計收入以及從其他足球俱樂部收取的轉會費，而我們的交易應付賬款包括與獲得註冊相關的轉會費和其他相關成本。

老特拉福德的資本支出

我們的老特拉福德體育場仍然是我們的主要資產之一，也是我們為追隨者提供的整體體驗的重要組成部分。老特拉福德自1910年以來一直是我們的主場，在過去的幾年裏經歷了巨大的變化。為了保持服務質量，改善球迷體驗，增加比賽日收入，我們不斷投資於老特拉福德的翻新和翻新。經過2006/07賽季之前的重大發展，我們將老特拉福德的座位數量從大約68,000個增加到了74,140個。此外，我們繼續通過翻新計劃投資改善酒店套房和餐飲設施。

我們將這些投資記錄為資本支出。截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個年度，老特拉福德的資本支出分別為1840萬GB、850萬GB和630萬GB。這包括在老特拉福德改進為殘疾支持者提供的服務。這是在與平等和人權委員會(EHRC)和曼徹斯特聯合殘疾人支持者協會(MUDSA)等組織協商之後進行的，其中包括為殘疾支持者創建新的無障礙觀看區。

此外，在截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個年度，我們分別花費了約190萬GB、310萬GB和400萬GB用於更新和擴建我們的培訓設施怡安培訓中心。

數字媒體資本支出

我們打算繼續投資於我們的數字媒體資產，包括我們的網站、移動應用和數字媒體功能。

無形資產登記淨額資本支出

過去5年，我們的無形資產登記淨資本支出平均為每財年133.8 GB的現金流出。然而，無形資產登記淨資本支出在不同時期有很大差異，如下表所示，雖然我們預計這一趨勢將繼續下去，但對天才球員的競爭可能會迫使俱樂部在球員身上花費越來越多的錢

 

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註冊費。我們可能會探索與未來轉讓期相關的新球員收購，這可能會大幅增加我們的無形資產淨登記資本支出。無形資產登記淨額使用或產生的實際現金資本支出在我們的現金流量表中投資活動現金淨流出或淨流入項下記錄。

最近5年無形資產淨值-登記資本支出(1)

(1)

所列無形資產登記資本支出淨額是用於購買無形資產登記的所有現金和出售無形資產產生的所有現金登記的總和。

​

營運資金

我們的董事確認，截至本年度報告日期，在考慮到我們目前的現金和現金等價物以及我們來自運營和融資活動的預期現金流後，我們相信我們有足夠的營運資本來滿足目前的需求。

 

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現金流

下表彙總了截至2020年6月30日、2019年6月30日和2018年6月30日的三個年度的現金流：