美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

截至的財政年度十二月三十一日，2020

或

由_至_的過渡期

委託文件編號：001-38980

AssetMark Financial Holdings，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

根據1934年《證券交易法》第12(B)節登記的證券：

根據1934年《證券交易法》第12(G)節登記的證券：無

根據1933年證券法第405條的規定，用複選標記表示註冊人是否為知名的經驗豐富的發行者。是☐  不是☒

如果註冊人不需要根據1913年證券交易法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是☐  不是☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒編號：☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒編號：☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 是☐不是，不是。☒

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐不是，不是。☒

根據紐約證券交易所(New York Stock Exchange)在2020年6月30日(註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日)的收盤價27.29美元計算，註冊人非關聯公司持有的普通股的總市值約為27.29美元。0.5十億美元。每名高管、董事和持有5%或以上已發行普通股的持有人持有的註冊人普通股已被排除在外，因為這些人可能被視為聯屬公司。這一計算並不反映出於任何其他目的確定某些人是註冊人的附屬公司。註冊人沒有無投票權的股權。

截至2021年2月28日，註冊人發行的普通股數量為72,459,255.

AssetMark Financial Holdings，Inc.

目錄

1

關於前瞻性陳述的特別説明

這份Form 10-K年度報告包含符合1995年“私人證券訴訟改革法案”的前瞻性陳述。除本年度報告(Form 10-K)中包含的有關歷史事實的陳述外，其他所有陳述，包括有關我們未來的經營結果或財務狀況、業務戰略和計劃以及未來經營的管理目標的陳述，均為前瞻性陳述。在某些情況下，您可以通過“可能”、“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“打算”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或“繼續”等前瞻性詞彙來識別這些陳述，這些詞彙和其他表達未來事件或結果不確定性的可比術語是否定的。這些前瞻性陳述受有關我們的風險、不確定性和假設的影響，可能包括對我們未來財務業績和財務結果的預測、我們對業務的預期增長戰略和預期趨勢、我們對行業前景、市場地位、流動性和資本資源、收購目標、潛在市場、對新產品、服務和能力的投資、我們完成和執行戰略交易的能力、我們遵守適用於我們業務的現有、修訂和新法律法規的能力。 以及新冠肺炎疫情對我們的運營、我們的客户和最終投資者的需求以及我們的經營業績的影響。這些聲明只是基於我們目前對未來事件的預期和預測。有一些重要因素可能導致我們的實際結果、活動水平、業績或成就與前瞻性陳述中明示或暗示的結果、活動水平、業績或成就大不相同，包括那些在題為“風險因素”的章節中討論的因素。雖然我們相信前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。此外，我們或任何其他人都不對這些前瞻性陳述的準確性和完整性承擔責任。除非法律另有要求，否則我們沒有義務在本年度報告(Form 10-K)發佈之日之後更新這些前瞻性陳述中的任何一項，以使我們之前的陳述與實際結果或修訂後的預期相符。此外，“我們相信”和類似的聲明反映了我們對相關問題的信念和意見。這些陳述基於截至本年度報告10-K表格之日向我們提供的信息，雖然我們認為這些信息構成了此類陳述的合理基礎，但此類信息可能是有限或不完整的，我們的陳述不應被解讀為表明我們已對所有潛在可用的相關信息進行了詳盡的調查或審查。這些陳述本質上是不確定的，我們告誡投資者不要過度依賴這些陳述作為對未來事件的預測。

2

風險因素摘要

我們的業務面臨許多風險和不確定因素，其中任何一個都可能對我們產生重大不利影響。我們的經營業績、財務狀況或業務。這些風險包括但不限於下列風險。此列表並不完整，應與本Form 10-K年度報告中題為“風險因素”的部分以及本Form 10-K年度報告中的其他信息以及我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的其他文件一起閲讀。

3

第一部分

項目1.業務

概述

AssetMark是廣泛的財富管理和技術解決方案的領先提供商，為獨立財務顧問及其客户提供動力。我們的平臺使顧問能夠外包高成本和專業服務，否則這些服務將需要大量的時間和金錢投資-有助於為各種規模的獨立財務顧問創造公平的競爭環境。我們提供端到端的體驗，幾乎涵蓋了顧問與客户互動的所有要素-從最初的對話到持續的財務規劃討論，包括業績報告和賬單。此外，我們的平臺還為顧問提供了更好地管理日常業務活動的工具和功能，讓他們有更多時間與投資者進行有意義的對話。

我們認為，對所在社區有深刻理解、把投資者的需求放在首位的獨立財務顧問為投資者提供了實現長期財務目標的最佳路徑。我們使這些顧問企業家能夠創辦、經營和發展獨立的諮詢業務。

我們的工具對顧問和他們的客户具有令人信服的價值，這促進了我們的快速增長。從2015年12月31日到2020年12月31日，我們的平臺資產⁽¹⁾從290億美元增長到750億美元，複合年增長率為21%，最近從2018年12月31日到2020年12月31日增長了66%。此外，我們的投資者重視他們從顧問那裏得到的服務，這從我們淨資金流的增長中可見一斑。⁽²⁾ 從2015年的26億美元到2020年的55億美元，分別佔起步平臺資產的10%和9%。截至2020年12月31日，我們的平臺通過我們大約8,400個顧問關係為超過186,000個投資者家庭提供服務(如標題為“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析--關鍵運營指標”一節所述)。

我們的平臺為顧問提供一整套產品和服務，以促進增長、簡化工作流程並擴大顧問業務的規模，以便他們能夠更好地為其客户(無論是大是小投資者)提供服務。我們平臺的亮點包括：

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我們的產品獨特地結合了極具吸引力的技術平臺、廣泛且可擴展的增值服務和精心策劃的投資解決方案，是我們市場份額從8%擴大到112014年12月31日至20日9月30日20。我們根據Cerulli Associates(下稱“Cerulli”)計算的第三方供應商管理的資產來定義我們的市場份額，不包括施瓦布市場和富達獨立賬户網絡管理的非諮詢性資產，對於SEI Investments，僅包括Advisor Network中報告的資產，即其第三方資產管理部門。此外，我們的平臺可以作為我們顧問業務成功的關鍵促進劑，這反過來又可以增加我們平臺上的資產；我們顧問的成功反映在我們持續強勁的淨流量中，淨流量為$5.520億美元20。此外，考慮到我們的平臺和服務與我們顧問的業務緊密結合，我們相信我們已經並將繼續從我們的顧問那裏獲得深深的忠誠度。

我們的收入模式幾乎完全由本質上重複發生的費用組成，這為我們提供了對近期財務業績的高度可見性。我們收入的兩個主要組成部分是基於資產的收入和基於利差的收入。我們從每個季度之前向投資者收取的捆綁費用中產生基於資產的收入。我們基於資產的收入的季度性質提供了對近期收入的重要可見性，並有助於將市場波動引起的意外收入波動降至最低。我們基於利差的收入是由投資者在我們自營信託公司持有的現金資產的利率推動的。在截至2020年12月31日的一年中，我們產生了4.12億美元的基於資產的收入和1,660萬美元的基於利差的收入。

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在截至2019年12月31日的一年中20，我們創造的總收入為$432.1百萬美元，淨虧損$7.8百萬美元，調整後的EBITDA為$115.02000萬美元，調整後淨收入為#73.2百萬美元。我們創造的總收入為$417.9百萬，淨額損失共$0.4百萬美元，調整後的EBITDA為$109.9百萬美元，調整後淨收入為$66.1截至二零一零年十二月三十一日的年度收入為百萬元9。2016年1月至12月31日，2020，我們的總收入以年複合增長率15%.

有關調整後EBITDA和調整後淨收入的定義，以及調整後EBITDA與調整後EBITDA和調整後淨收入與調整後淨收入的對賬情況，請參閲題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--關鍵經營指標--非GAAP財務指標”一節。

我們於2013年在特拉華州註冊成立。

市場機會

我們為收費的獨立顧問提供服務，這些顧問為美國投資者提供財富管理建議。財富管理市場規模龐大，在幾種長期趨勢的推動下，有着快速增長的悠久歷史。根據Cerulli的數據，截至2019年12月31日，全美約有291,600名顧問管理着22.7萬億美元的資產，截至2019年12月31日的五年中，行業總資產的複合年增長率為6.7%。Cerulli預計，到2024年，這些資產將增長到26.5萬億美元。我們目前的產品和增長計劃旨在利用有利的行業趨勢，我們預計這將繼續支持我們的增長。

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我們的產品圍繞技術、投資解決方案和專家支持而構建，使我們能夠從這些趨勢中獲益。結合我們可擴展的收費平臺和服務，幫助顧問將投資者的需求放在首位，我們相信，這些有利的行業趨勢將使我們有機會繼續獲得市場份額。自2014年以來，我們市場份額的增長在很大程度上歸功於有機增長，這是我們計劃繼續關注的領域。

我們的產品和業務模式

資產標記的目的

我們有700多名員工來工作，專注於我們的使命：讓我們的顧問和他們服務的投資者的生活有所不同。我們的使命是專注於為這些投資者帶來成功的結果。在我們所做的每一件事中，我們都努力通過我們所宣揚的心、正直、卓越和尊重的企業價值觀來執行我們的使命。

向顧問及其服務的投資者提供的AssetMark產品

我們為獨立財務顧問提供一系列工具和服務，旨在簡化他們的工作流程，幫助他們發展和擴大業務，並提供以目標為導向的投資解決方案。我們相信，我們產品的質量，加上我們與顧問的深厚關係，已經產生了極大的顧問滿意度，這是以截至2020年6月30日的64分的卓越淨推廣者得分(NPS)來衡量的。我們的產品由三個重點領域的解決方案定義：

我們致力於創新，並努力通過開發新的工具和服務來不斷改進我們的產品。從2015年1月1日到2020年12月31日，我們在技術開發和我們敬業的技術團隊上投資了超過2.43億美元，我們在提供創新解決方案方面有着良好的記錄，這些解決方案深化了我們的顧問向投資者客户提供的服務，同時也擴大了顧問的規模。最近的創新包括一個新的投資組合構建和分析工具，幫助顧問創建和監控投資者投資組合，這是一個簡化的賬户

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開放解決方案，減少在我們的平臺上註冊新帳户的時間；一個基於目標的投資者門户，充當顧問與其客户之間溝通的樞紐；以及一個將我們的顧問與其客户連接起來的全自動數字諮詢工具。

“區域顧問”是顧問與AssetMark關係的核心。我們經驗豐富的區域顧問確保顧問在建立和發展業務時能夠從廣泛的資源和機構知識中獲益。這些專業人員是顧問的單一聯繫點，並帶來專業知識來幫助顧問成長和競爭。截至2020年12月31日，我們的現場區域顧問和電話顧問為大約8400名顧問提供服務。根據顧問的業務需要，我們的顧問會將顧問介紹給投資專家、業務發展專業人員、退休顧問和商業顧問，他們可以幫助顧問實現他或她的目標。例如，投資專家為顧問提供有關投資組合建設以及具體投資如何幫助投資者實現目標的見解，我們的商業顧問團隊幫助顧問建立更高效和可擴展的業務。這種關係模式為每位顧問提供了一位值得信任的同事，顧問可以就問題與其聯繫，並提供對一系列專業資源的訪問權限。我們的客户對我們銷售模式的重視反映在我們截至2020年6月30日的68個高銷售NPS中。

“關係經理”是這位後臺專業人士與我們關係的核心。我們的關係經理致力於確保運營活動的準確執行，並尋求迅速解決投資者可能遇到的任何問題。我們的特色是由專注的團隊提供高接觸、準確和快速的客户服務，他們努力提高顧問後臺辦公室的響應能力。此外，我們的關係經理還為顧問的後臺團隊提供通過豐富的行業經驗獲得的工作效率和客户服務最佳實踐。與我們的區域顧問一樣，我們的關係經理也是我們的顧問及其辦公室的首選資源。根據辦公室的大小，我們提供一系列服務模式。我們最大的顧問由專職的關係經理提供支持，而較小的辦公室則由集中的專業團隊提供服務。我們的服務模式受到各種規模的顧問的高度重視，截至2020年6月30日，我們的高服務NPS為69。

我們通過我們敬業的投資專業團隊為顧問執行這項具有挑戰性的工作，他們評估市場，對資產管理公司進行盡職調查，併為顧問構建提供給客户的模型投資組合。我們通過投資組合構建方法交付這些功能，該方法大致可分為三類：

我們的投資組合具有廣泛的投資工具，包括ETF、共同基金、股票、個人債券和期權策略。此外，我們為喜歡完全外包一系列投資的顧問提供交鑰匙解決方案，為喜歡使用我們精心挑選的策略師名單自己構建或定製投資組合的顧問提供投資組合組件和構建工具。

AssetMark業務模式

為了實現我們的使命，我們建立了一種商業模式，使我們能夠對我們的顧問及其客户的成功進行再投資。我們的業務模式取得了誘人的收入增長和調整後的EBITDA利潤率增長的記錄，這兩者都是由強勁的基本面推動的，包括：

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我們的強項

20多年來，我們一直專注於提供解決方案，以改善和簡化我們的顧問及其服務的投資者的生活。我們相信，這種方法使我們有別於許多競爭對手。以下優勢鞏固了我們的競爭優勢：

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我們的增長戰略

競爭

我們與廣泛的財富管理公司競爭，這些公司為獨立投資顧問提供服務。我們行業的參與者競爭的主要因素是：1)技術能力，2)諮詢和後臺服務，3)投資解決方案。我們相信，我們在這些因素中的每一個方面都處於有利地位。

我們的競爭對手提供各種產品和服務，這些產品和服務可與我們平臺提供的一種或多種投資解決方案和服務相抗衡。我們的主要競爭對手包括：

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雖然我們預計我們將看到競爭加劇和體驗費用壓力，但我們相信，我們的技術平臺以及我們的個性化服務和精心策劃的投資解決方案將繼續推動收入增長。

僱員

截至2020年12月31日，我們擁有732名員工。我們的人力資本目標是通過識別、招聘、留住、激勵和整合我們現有的和新的員工，在我們的員工中培養社區。人才管理活動為員工敬業度提供諮詢和支持，同時我們的人力資源團隊確保福利計劃滿足員工需求。我們股權激勵計劃的主要目的是通過授予基於股票的薪酬獎勵來吸引、留住和激勵選定的員工、顧問和董事。我們還為我們的員工提供額外的激勵措施，包括健康和健康津貼以及技術報銷。我們的員工中沒有一個是工會代表，我們認為我們的員工關係很好。

我們每年通過對所有員工的調查來衡量我們的員工敬業度。我們的整體參與度分數在2020年期間有所上升，我們相信這個分數表明了我們在行動中對我們的使命、價值觀和文化的承諾。儘管出現了前所未有的全球衞生危機及其對市場波動的影響，但我們對這一成就感到特別自豪。

目前，我們的性別多樣性是57%的男性和43%的女性。我們按種族/民族劃分的多樣性是66%的白人，代表不足的少數族裔(西班牙裔、非裔美國人和其他種族/族裔)佔我們員工總數的19%。

2020年，我們啟動了正式的多樣性和包容性計劃-尊重AssetMark-與我們尊重的核心價值觀保持一致。我們尊重資產標記計劃的目標是通過我們的實習計劃將新的多樣化人才帶入金融服務業，並專注於招聘和開發我們組織內已有的人才，使我們的員工能夠最大限度地發揮他們的潛力。

受新冠肺炎健康危機的影響，2020年是史無前例的一年。3月下旬，我們將員工轉移到了完全遠程的地方，只保留了一小部分必要的辦公室工作人員。這種向遠程的轉變保護了我們員工的安全，並極大地限制了新冠肺炎在我們員工中的傳播。目前，我們的辦公室仍然只對基本工作人員和一小部分要求返回的志願者開放。我們所有辦公室都已採取安全防範措施，包括：公共空間的口罩要求、新冠肺炎症狀檢查網站(必須在進入大樓前完成)、加強清潔、更高的隔間和其他物理屏障、關鍵通道和交通高峯點的消毒站、公共場所容量限制以及提醒員工注意安全措施和管理交通流量以限制擁擠的指示牌。

我們也明白，對於我們的員工來説，這是一個前所未有的挑戰時期，因為他們在家工作，還要應付額外的家庭和其他義務。為了幫助支持我們的員工，我們增強了我們的虛擬健康計劃-增加了每週冥想課程、虛擬步驟挑戰、以健康為重點的活動，主題包括壓力、營養和財務管理，以及通過我們的員工援助計劃提供的額外諮詢課程。我們還調整了第一天的入職流程，以幫助確保新員工開始工作；我們的新虛擬員工培訓將於2021年第一季度啟動，讓那些加入我們的員工對我們的業務有更深入的瞭解，而不僅僅是他們工作的職能領域。

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可用的信息

我們將Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告和Form 8-K的當前報告以及對這些報告的修訂，在提交給SEC後，在合理可行的情況下儘快在我們的公司網站上免費提供。我們的公司網站地址是ir.assetmark.com。我們網站上的信息或通過我們網站獲得的信息不會以引用方式併入本年度報告Form 10-K中，也不會構成本年度報告的一部分，我們對我們網站URL的引用僅作為非主動文本參考。SEC維護着一個網站，其中包含我們在www.sec.gov上提交給SEC的材料。

第1A項風險因素

與我們的業務和運營相關的風險

我們的收入可能會在不同時期波動，這可能會導致我們的股價波動。

未來我們的收入可能會因為各種因素而波動，其中很多因素是我們無法控制的。可能導致這些波動的與我們業務相關的因素包括以下事件，以及本年度報告Form 10-K中其他地方描述的其他因素：

由於這些和其他因素的影響，我們在任何季度或年度的運營結果可能與我們之前或未來任何季度或年度的運營結果有很大不同，不應將其作為我們未來業績的指標。

我們在一個競爭激烈的行業中運營，許多公司在投資解決方案和服務的質量和廣度、創新能力、聲譽和服務價格等因素的基礎上與財務顧問競爭業務，這種競爭可能會損害我們的財務業績。

我們與許多不同類型的公司競爭，這些公司的規模和範圍各不相同，包括其他夯實公司。此外，我們的一些顧問客户已經或可能發展出內部能力，以提供他們聘請我們提供的技術或投資諮詢服務。這些客户也可以向他們的財務顧問提供內部開發的服務，而不需要僱用我們，他們可能會向第三方財務顧問或金融機構提供這些服務，從而與我們直接競爭這項業務。

我們的一些競爭對手擁有比我們更高的知名度或更多的資源，可能會在更多的市場提供更廣泛的服務。這些資源可能會讓我們的競爭對手對新技術或投資解決方案和服務需求的變化做出更快的反應，投入更多的資源來開發和推廣他們的服務，並做出更多

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向潛在客户和戰略合作伙伴提供有吸引力的報價，這可能會損害我們的財務業績。此外，我們的一些競爭對手在與我們不同的監管環境中運作，這可能會使他們在提供的服務方面具有一定的競爭優勢。

我們的競爭基礎包括我們的技術表現、收費水平、我們的服務質量、我們在行業中的聲譽和地位、我們適應技術發展或不可預見的市場進入者的能力，以及我們滿足客户複雜和不斷變化的需求的能力。如果我們不能在這些因素的基礎上成功競爭，可能會導致市場份額、收入和淨利潤大幅下降。

我們幾乎所有的收入都來自向金融諮詢行業的客户提供投資解決方案和服務，如果該行業經歷低迷，我們的收入可能會受到影響。

我們幾乎所有的收入都來自向金融諮詢行業的客户提供投資解決方案和服務，因此我們面臨着影響該行業的風險。對財務諮詢服務的需求下降或缺乏增長將對與我們合作的財務顧問產生不利影響，進而影響我們的運營結果、財務狀況或業務。例如，免費或低成本的投資信息和資源，包括互聯網或公司網站上提供的與上市公司和共同基金有關的研究和信息，可能會導致投資者對財務顧問提供的服務的需求降低。此外，由於許多原因，財務顧問對我們的投資解決方案和服務的需求可能會下降。金融諮詢業的整合或有限增長可能會減少金融顧問及其潛在客户的數量。對財務顧問的業務、增長率或其服務客户數量產生不利影響的事件，包括對其產品和服務的需求下降、市場狀況不利或總體經濟狀況不利，可能會減少對我們投資解決方案和服務的需求，從而減少我們的收入。上述任何一項都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

向我們支付基於資產的費用的投資者可能會尋求協商較低的費用百分比，選擇使用收入較低的產品或停止使用我們的服務，這可能會限制我們收入的增長或導致我們的收入減少。

我們很大一部分收入來自基於資產的費用。個人顧問或他們的客户可能會尋求談判一個較低的基於資產的費用百分比。特別是，最近經紀自營商行業向零佣金交易的趨勢可能會使自主式經紀服務比投資顧問服務相對便宜，因此對投資者更具吸引力，這可能會促使我們的投資顧問客户嘗試重新談判他們支付給我們的費用。此外，客户可能會選擇使用收入較低的產品，這可能會導致支付給我們的總費用較低。例如，我們的一個經紀自營商客户最近決定限制其顧問接觸我們的某些零售股票類別策略，這可能會導致這些顧問轉向我們平臺上提供的收入較低的產品。如果其他經紀自營商客户同樣限制使用我們的某些策略，以至於顧問轉向我們收入較低的產品，我們可能會被要求將服務提供轉向收入較低的產品，這將導致基於資產的收入下降。此外，在2020年6月，我們完成了某些第三方共同基金策略從散户向機構份額類別的過渡，其運營費用比率低於散户份額類別共同基金產品。這降低了大多數客户的總投資成本，再加上這些產品定價的變化，對我們的收入和淨收入產生了負面影響。此外，隨着財務顧問之間的競爭加劇，財務顧問可能被要求降低向最終投資者收取的費用。, 這可能會導致他們在我們的平臺上尋求更低的費用選擇，或者更積極地談判我們收取的費用。考慮到我們基於資產的費用安排的經常性季度性質，任何基於資產的費用的降低都可能持續到近期之後。這些因素中的任何一個都可能導致我們基於資產的收入的波動或下降，這將對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

投資者一般可以隨時贖回或撤出其投資資產。投資模式的重大變化或投資資金的大規模撤出可能會對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們的財務顧問的客户一般可以自由更換財務顧問，放棄財務顧問提供的建議和其他服務，或撤回他們向財務顧問投資的資金。這些財務顧問的客户可能會選擇改變他們的投資策略，包括從他們的賬户中提取全部或部分資產，以避免與證券市場相關的風險。投資者的這些行為不在我們的控制範圍內，可能會對我們平臺資產的市場價值產生重大不利影響，這可能會對我們獲得的基於資產的收入產生重大不利影響。

市場和經濟狀況的變化(包括持續的新冠肺炎疫情)可能會降低我們賺取收入的資產的價值，並可能減少對我們的投資解決方案和服務的需求。

基於資產的收入佔我們收入的很大一部分，分別佔我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度總收入的95%和90%。此外，考慮到我們的收費模式，我們預計基於資產的收入將

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在未來繼續佔我們總收入的很大比例。基於價差的收入佔比4%和8佔我們總收入的%年份告一段落12月31日、2020年和2019年。證券價格的大幅波動，以及最近和潛在的利率下降，已經並將繼續對我們客户管理的資產價值產生重大影響擁有和可能繼續到導致我們基於價差的收入減少。特別是，我們基於利差的收入與利率的變化直接相關；在第四在2020年第一季度下降後，美國的利率保持在接近於零的水平，我們基於利差的收入也同樣大幅下降。利率的變化也可能影響財務顧問和投資者關於是否投資或維持對我們的一個或多個投資解決方案的投資的決定。如果證券價格的波動或利率的下降導致證券市場的投資減少，我們的收入和來自資產收入和利差收入的收益可能會同時受到重大不利影響。

我們為金融服務業提供投資解決方案和服務。金融市場，進而金融服務業，會受到許多因素的影響，例如美國和外國的經濟及地緣政治狀況，商業和金融的大趨勢，這些都是我們無法控制的；股票或債務市場的變化，貨幣匯率、利率、通貨膨脹率、收益率曲線的意外變化，金融危機、戰爭、恐怖主義、自然災害、流行病和疾病的爆發，以及其他難以預測的因素，都可能對我們造成不利影響。如果美國或國際金融市場遭遇嚴重或長期的低迷，投資可能會貶值，投資者可能會選擇從財務顧問那裏提取資產，並用這些資產支付費用或將其轉移到他們認為更安全的投資，如銀行存款和美國國債。金融市場的任何長期低迷，或資產撤資水平的增加，都可能對我們的運營業績、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

我們必須繼續推出新的投資解決方案和服務，並對其進行改進，以滿足我們客户不斷變化的需求、市場變化和技術發展，如果做不到這一點，可能會對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們的投資解決方案和服務市場的特點是不斷變化的客户需求、不斷髮展的市場實踐，以及我們的許多投資解決方案和服務的快速技術變化，包括對網絡和社交網絡資產的使用和依賴程度增加。不斷變化的客户需求(包括對技術的日益依賴)、新的市場實踐或新技術可能會使現有的投資解決方案和服務過時且無法銷售。因此，我們未來的成功將繼續取決於我們開發和增強投資解決方案和服務的能力，這些解決方案和服務能夠滿足我們目標市場的未來需求，並對技術和市場變化做出反應。我們可能無法準確估計新的投資解決方案和服務對我們業務的影響，或者我們的客户將如何看待它們的好處。此外，我們可能無法及時和具有成本效益地開發、推出和營銷我們的新投資解決方案或服務或增強功能，或者根本無法成功開發、推出和營銷我們的新投資解決方案、服務和增強功能，並且我們的新投資解決方案、服務和增強功能可能無法充分滿足市場需求或獲得市場認可。此外，客户可能會因為期待新的投資解決方案或服務或增強功能而推遲購買。這些因素中的任何一個都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們可能面臨補救操作錯誤或解決可能的客户不滿的責任或費用。

運營風險一般是指我們的運營造成的損失風險，包括但不限於交易的不當或未經授權的執行和處理、我們的操作系統的缺陷、業務中斷以及我們的內部控制程序的不足或違規。操作風險也可能由以下因素引起新冠肺炎大流行期間實施遠程勞動力可能導致效率低下。我們在不同的市場開展業務，依賴於我們的員工和系統處理大量交易的能力，通常是在很短的時間內。如果系統出現故障或操作不當(包括由於市場交易量過大或波動，或支持遠程員工的系統出現故障或延遲)、人為錯誤或員工的不當行為，我們可能會遭受財務損失、監管制裁或聲譽受損。此外，可能會出現客户對我們的投資解決方案和服務不滿意的情況，即使在沒有操作錯誤的情況下也是如此。在這種情況下，我們可以選擇付款或以其他方式增加成本或減少收入，以維持客户關係。在上述任何情況下，我們的經營業績、財務狀況或業務都可能受到重大不利影響。

我們未來可能會進行難以整合的收購，轉移管理資源，導致意想不到的成本或稀釋我們的股東。

我們過去和未來可能會選擇部分通過收購來增長業務，這可能會給我們的運營帶來許多風險。我們可能無法完成收購，或整合通過任何此類收購獲得的業務、產品、技術或人員，例如我們最近對GFPC和OBS的收購，而不會對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。吸收被收購的業務可能會轉移我們其他業務的大量管理層注意力和財務資源，並可能擾亂我們正在進行的業務。我們可能難以整合收購的運營、產品、技術或人員，並可能產生大量意想不到的整合成本。融資和

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收購可能會因發行股權證券而稀釋，或因使用現金或產生債務而導致資產負債表疲軟。我們發行的任何債務證券或我們為收購融資而簽訂的任何信貸協議都可能包含限制我們運營、削弱我們支付股息的能力或限制我們利用其他戰略機會的能力的契約。此外，我們可能無法意識到收購的潛在成本節約或其他財務好處。此外，收購，包括我們最近對GFPC和OBS的收購，可能會導致關鍵員工或客户的流失，特別是那些被收購業務的員工或客户。收購，包括我們最近對GFPC和OBS的收購，可能會進一步對我們與第三方的現有業務關係產生不利影響，和/或導致我們承擔被收購業務的監管、法律或其他責任，包括侵犯知識產權的索賠，我們可能不會因此而獲得全部或根本不受賠償。

我們可能要對因違反受託責任而造成的損失承擔責任。

我們的某些投資諮詢服務涉及信託義務，要求我們以客户的最佳利益行事，我們可能會被起訴，並因實際或聲稱違反我們的信託義務而面臨法律責任、監管調查或執法行動。由於我們提供與大量資產有關的投資諮詢服務，如果確定我們違反了受託責任，我們可能面臨對客户的重大責任。在某些情況下，通常取決於我們提供的投資解決方案和服務的類型，我們可能會與顧問共同簽訂客户協議，並代表客户保留第三方投資資金經理和策略師。我們有責任對與我們合作的第三方提供的投資解決方案和策略進行盡職調查，如果沒有充分進行盡職調查或沒有充分披露重大利益衝突，我們可能會對披露、營銷材料和其他描述該等第三方向我們的投資者客户提供的投資解決方案和策略的材料中包含的錯誤陳述或遺漏承擔責任。因此，我們可能會被列為針對財務顧問、策略師和第三方投資資金經理的訴訟中的被告，這些訴訟涉及對這些人違反職責的索賠，我們可能會因該等顧問和第三方投資資金經理和策略師的不當行為和/或不作為而面臨法律責任。此外，即使我們沒有違反受託責任，我們也可能面臨基於我們的投資諮詢服務結果的索賠。因此，此類索賠和負債可能會對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

如果我們的聲譽受到損害，我們的運營結果、財務狀況或業務可能會受到實質性的不利影響。

我們的聲譽取決於贏得和維持客户的信任和信心，這對我們的業務至關重要。我們的聲譽很容易受到許多威脅的影響，這些威脅可能很難或不可能控制，也可能代價高昂或不可能補救。監管調查或調查、客户提起的訴訟、員工不當行為、對利益衝突的看法和謠言，以及其他事態發展，都可能嚴重損害我們的聲譽，即使這些問題沒有根據或得到令人滿意的解決。潛在的、感知的和實際的利益衝突是我們的商業活動固有的，可能會引起客户的不滿或訴訟。特別是，我們在我們的平臺上提供自營和第三方共同基金、共同基金投資組合和託管服務，財務顧問或他們的客户可能會得出結論，我們更喜歡我們的自營投資產品或服務，而不是第三方的產品或服務。此外，任何認為我們的投資解決方案和服務的質量可能與其他供應商不同或不同於其他供應商的看法也可能損害我們的聲譽。任何對我們聲譽的損害都可能損害我們吸引和留住客户的能力，這可能會對我們的運營業績、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

如果我們的投資解決方案和服務因未發現的錯誤或類似問題而無法正常運行，我們的運營、財務狀況或業務結果可能會受到重大不利影響。

我們開發或維護的投資解決方案和服務可能包含未檢測到的錯誤或缺陷，儘管進行了測試。此類錯誤可能存在於我們的投資解決方案或服務的生命週期中的任何時間點，但通常在推出新的投資解決方案和服務或對現有投資解決方案或服務進行增強之後才會發現。我們不斷推出新的投資解決方案和服務，以及現有解決方案和服務的新版本。我們的第三方提供商，包括我們的客户通過我們的平臺訪問其產品的資產管理公司，可能無法檢測到我們的客户使用的所提供產品中的錯誤或缺陷。儘管現有和潛在客户進行了內部測試和測試，但我們當前和未來的投資解決方案和服務可能存在嚴重缺陷或故障。如果我們在發佈之前檢測到任何錯誤，我們可能需要在解決問題期間將投資解決方案或服務的發佈推遲一段較長的時間。在部署新的或當前的投資解決方案、服務或增強功能之前，我們可能不會發現影響這些解決方案、服務或增強功能的錯誤，我們可能需要提供增強功能來糾正此類錯誤。可能發生的錯誤可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生重大不利影響，並可能導致我們的聲譽受損、銷售損失、商業發佈延遲、第三方索賠、合同糾紛、合同終止或重新談判或意外費用，以及轉移管理和其他資源以補救錯誤。此外，這類索賠造成的負面公眾印象和聲譽損害將對我們的客户關係和我們簽訂新合同的能力造成不利影響。這些問題中的任何一個都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

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我們未能及時、準確地成功地將客户的資產從他們現有的技術平臺轉換到我們的平臺，可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生重大不利影響。

當我們開始與新客户合作，或通過收購或其他交易獲得新的客户資產時，我們可能需要將新資產從客户現有的技術平臺轉換為我們的技術平臺。這些轉換有時會帶來重大的技術和運營挑戰，可能非常耗時，可能會導致目標公司客户流失，並可能轉移管理層對其他運營挑戰的注意力。如果我們不能及時準確地成功完成轉換，我們可能需要花費比預期更多的時間和資源，這可能會侵蝕客户關係的盈利能力。此外，任何此類失敗都可能損害我們的聲譽，並可能導致財務顧問或他們的客户將他們的資產移出我們的平臺，或者降低潛在客户承諾與我們合作的可能性。這些風險中的任何一個都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們的業務在很大程度上依賴於計算機設備、電子交付系統和互聯網。任何故障、中斷或其他不利影響都可能導致收入減少和客户流失。

我們業務的成功取決於我們提供對時間敏感的最新數據和信息的能力。我們的業務嚴重依賴計算機設備(包括服務器)、電子傳輸系統和互聯網，但這些技術很容易受到火災、地震、斷電、電信故障、恐怖襲擊、戰爭、互聯網故障、網絡攻擊和其他我們無法控制的事件造成的中斷、故障或速度減慢的影響。除了這些漏洞，不能保證互聯網的基礎設施能夠繼續支持用户數量和流量的持續增長對其提出的要求，特別是在辦公室關閉期間，需要實施主要依賴家庭寬帶和互聯網接入的完全遠程工作人員，如果互聯網基礎設施無法支持對其提出的要求，我們的業務可能會受到影響。同樣，寬帶和互聯網接入增長的放緩或下降也給我們帶來了風險。

此外，我們依賴與我們的供應商(例如我們目前的數據託管和服務提供商)達成的協議，為我們提供對某些計算機設備、電子傳輸系統和互聯網的訪問。我們無法預測未來是否會與我們的供應商之一發生可能導致服務中斷的合同糾紛，或者我們與供應商的協議能否以可接受的條款獲得或續簽，或者根本不能。影響我們的關鍵技術或設施的意外中斷、故障或減速可能會產生重大後果，例如數據丟失、數據損壞、軟件代碼損壞或交易處理不準確。我們為我們的電子信息和計算機設備保留了場外備份設施，但這些設施可能會受到同樣的中斷，可能會影響我們的主要設施。任何重大中斷、故障、速度減慢、數據丟失或數據損壞都可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生重大不利影響，並導致客户流失。

如果政府對互聯網的監管改變，或者消費者對互聯網的態度改變，我們可能需要改變我們的經營方式，或者產生更大的運營費用。

我們在很大程度上依賴於互聯網來開展業務。採用、修改或解釋與互聯網相關的法律或法規可能會對我們開展業務的方式產生不利影響。這些法律和法規可能涉及銷售行為、税收、用户隱私、數據保護、定價、內容、版權、分銷、電子合同、消費者保護、寬帶住宅互聯網接入以及服務的特點和質量。此外，目前還不清楚管理這些事項的現有法律如何適用於互聯網。如果我們被要求遵守新的法規或法規，或對現有法規或法規的新解釋，我們可能會被要求承擔額外費用或改變我們的商業模式，這兩種情況都可能對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

災難發生時，我們的災難恢復計劃和程序不充分或中斷可能會對我們的業務造成不利影響。

我們在基礎設施方面投入了大量資金，我們的運營有賴於我們有能力保護基礎設施的連續性，使其不受災難或自然災害、安全漏洞、網絡攻擊、斷電、電信故障或其他自然或人為事件(包括地區或全球衞生事件，如新冠肺炎疫情)的破壞。這種災難性的事件可能會對我們產生直接的負面影響，對財務顧問、我們的員工或設施以及我們使用完全遠程的勞動力為客户提供服務的能力產生不利影響，或者通過對金融市場或整體經濟產生不利影響而對我們產生間接影響。雖然我們已經實施了業務連續性和災難恢復計劃，並維持了業務中斷保險，但不可能完全預見和防範所有潛在的災難，特別是那些影響分散的遠程員工的災難。如果我們的業務連續性和災難恢復計劃和程序在發生災難時中斷、不充分或不成功，我們的運營可能會遭受嚴重的不利中斷。我們使用第三方數據中心和雲服務為財務顧問及其客户提供服務。雖然我們可以通過電子方式訪問由第三方託管的我們平臺的基礎設施和組件，但我們並不控制這些設施的運行。因此，由於我們無法直接控制的原因，我們可能會受到服務中斷以及無法提供足夠支持的影響。這些數據中心和雲服務容易受到各種來源的破壞或中斷，

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這些事件包括地震、洪水、火災、斷電、系統故障、網絡攻擊、物理或電子入侵、人為錯誤或幹擾(包括員工、前員工或承包商造成的)以及其他災難性事件，包括地區性或全球性衞生事件，如新冠肺炎疫情。我們的數據中心還可能受到當地行政行為、法律或許可要求的更改以及停止、限制或延遲運營的訴訟的影響。儘管這些設施採取了預防措施，如災難恢復和業務連續性安排、自然災害或恐怖主義行為的發生，但在沒有充分通知或這些設施出現其他意想不到的問題的情況下關閉設施的決定可能會導致我們的服務中斷或延誤，阻礙我們擴大運營規模的能力，或對我們的業務產生其他不利影響。

我們依賴於我們與某些經紀自營商和策略師的關係，失去這些關係可能會對我們的運營業績、財務狀況或業務產生不利影響。

我們與某些經紀自營商保持關係，這些經紀自營商在我們的平臺上為客户提供服務。失去這些關係可能會導致顧問和投資者客户的流失。同樣，我們聘請策略師，他們在我們的平臺上提供特定的投資產品。某些策略師及其投資產品的流失可能會導致我們的投資者客户離開我們的平臺，跟隨這些策略師和投資產品來到我們的競爭對手或其他地方。此外，管理我們與這些經紀交易商和策略師關係的合約可由吾等或經紀交易商或策略師(視情況而定)在無故或無故的短時間通知下終止。我們投資者客户的流失，無論是由於大量合約的終止還是其他原因，可能會對我們的客户產生重大影響。 對我們的財務狀況造成不利影響，並對我們的業務造成損害。

我們的運營依賴於第三方服務提供商。

我們在運營中利用眾多第三方服務提供商，包括開發新產品、提供託管、策略和其他服務以及維護我們的專有系統。如果第三方服務提供商出現故障，我們可能會面臨無法及時向客户提供合同服務的風險。此外，如果第三方服務提供商無法提供這些服務，我們可能會產生大量成本，以便將部分服務內部化或找到合適的替代服務。我們擔任通過我們的投資管理計劃提供的幾種產品的投資顧問，並利用投資子顧問的服務來管理其中許多資產。在發現和解決利益衝突、欺詐活動、數據泄露和網絡攻擊、不遵守相關證券和其他法律方面，我們未能履行與監督和監督這些公司相關的盡職調查流程和控制措施，可能會導致我們遭受經濟損失、監管制裁或我們的聲譽受損。

我們依賴第三方定價服務對投資於我們投資產品的證券進行估值。

我們投資產品持有的大部分證券都是使用外部第三方定價服務收集的活躍市場報價進行估值的。對於沒有現成市場價格的證券，按照適用於該投資產品的程序進行估值。這些程序可能會利用不可觀察到的投入，這些投入不是從任何活躍的市場收集的，涉及相當大的判斷。如果這些估值被證明是不準確的，我們來自平臺資產的收入和收益可能會受到不利影響。

我們依靠我們的關鍵人員和主要負責人。

我們依賴於我們的高管、其他管理團隊成員、員工和負責人的努力。我們的行政人員尤其對我們業務的穩定和增長起着重要作用，我們未來的成功在一定程度上取決於我們是否有能力繼續吸引和留住高技能人才。任何關鍵人員的流失都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

委託人、員工或第三方提供商的不當行為可能使我們面臨重大法律責任和聲譽損害。

我們很容易受到聲譽損害，因為我們和我們的投資顧問客户所在的行業，個人關係、誠信和客户的信心至關重要。我們的管理團隊和員工，以及我們的投資顧問客户或第三方服務提供商的管理團隊和員工可能會從事對我們的業務產生不利影響的不當行為。例如，如果管理層成員或員工從事非法或可疑活動，我們或我們的投資顧問客户可能會受到監管制裁，我們的聲譽(由於此類活動產生的負面印象)、我們的財務狀況或財務顧問的客户關係以及吸引新客户的能力可能會受到嚴重損害。此外，我們的某些第三方提供商可能從事非法活動，這可能導致我們的平臺或解決方案中斷，使我們面臨責任、罰款、處罰、監管命令或聲譽損害，或要求我們參與監管調查。此外，我們的業務和我們財務顧問客户的業務經常要求我們處理機密信息、個人信息和其他敏感數據。如果委託人、僱員或第三方提供商不當使用或披露這些信息，即使無意中，我們或我們的財務顧問客户可能會受到法律或監管調查或行動，並嚴重損害我們的聲譽、財務狀況以及當前和

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未來的業務關係或我們財務顧問客户的關係。要阻止不當行為並不總是可能的，我們為發現和防止這種活動而採取的預防措施也不一定總是有效的。管理層、員工或第三方提供商的不當行為，甚至是未經證實的不當行為指控，都可能對我們的聲譽和業務造成不利影響。

此外，在新冠肺炎大流行期間，我們已經過渡到完全遠程的員工。雖然我們不斷審查有關工作場所健康和安全的州、地方和聯邦法規和指南，並已採取措施遵守這些法規、指南和措施，但這些規則、指南和措施可能不夠充分，可能不會得到遵守，可能會發生可能對我們的業務構成威脅的不可預見的風險。

我們可能會因客户使用我們的投資解決方案和服務而承擔責任。

我們的投資解決方案和服務支持我們客户的投資流程，這些客户總共管理着數十億美元的資產。我們的客户協議有條款旨在限制我們的顧問客户、他們的客户或其他第三方因使用我們的投資解決方案和服務而提出的潛在責任索賠。然而，這些條款也有某些例外，可能會因不利的司法裁決或聯邦、州、外國或當地法律而無效。使用我們的產品作為投資過程的一部分，可能會造成客户或其資產由我們的客户管理的各方可能向我們索賠鉅額美元的風險。任何這樣的聲明，即使最終結果對我們有利，也將涉及我們的管理層、人員、財務和其他資源的重大承諾，並可能對我們的聲譽產生負面影響。因此，此類索賠和訴訟可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

此外，我們的客户可以將我們的投資解決方案和服務與其他公司的軟件、數據或產品一起使用。因此，當問題發生時，可能很難確定問題的根源。即使我們的投資解決方案和服務沒有造成這些問題，這些錯誤的存在也可能導致我們產生重大成本，並轉移我們管理人員和技術人員的注意力，其中任何一個都可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

缺乏流動性或資金來源可能會損害我們的業務和財務狀況。

我們花費大量資源投資於我們的業務，特別是在我們的技術和服務平臺方面。此外，我們必須保持一定的所需資本水平。因此，流動性水平的降低可能會對我們產生重大負面影響。一些可能對我們的流動性產生負面影響的潛在條件包括：進入債務或資本市場的機會減少，無法預見或增加的現金或資本需求，不利的法律和解或判決，或者缺乏流動性或動盪的市場。

資本和信貸市場繼續經歷不同程度的波動和混亂，在不確定時期可能特別敏感。在某些情況下，市場對與我們類似的企業的流動性和信貸能力的可用性施加了下行壓力。這種市場狀況可能會限制我們滿足法定資本金要求、產生費用和其他與市場相關的收入以滿足流動性需求以及獲得增長業務所需的資本的能力。因此，我們可能被迫延遲集資、發行不同類型的資本、較低效率地運用這些資本或承擔不具吸引力的資本成本，這可能會降低我們的盈利能力，並顯著降低我們的財務靈活性。

如果我們目前的資源不足以滿足我們的需要，我們可能需要依靠銀行債務等融資來源。額外融資的可獲得性將取決於各種因素，例如市場狀況、普遍的信貸可獲得性、交易活動的數量、金融服務業的整體可獲得性、我們的信用評級和信貸能力，以及如果我們的業務活動水平因市場低迷而下降，我們的股東、顧問或貸款人可能對我們的長期或短期財務前景產生負面看法。同樣，如果監管機構或評級機構對我們採取負面行動，我們獲得資金的渠道可能會受到損害。

我們可能無法產生足夠的現金來償還我們的債務，並可能被迫採取其他行動來履行我們在新的循環信貸安排下的義務，這可能不會成功。

截至2020年12月31日，我們的總負債為7500萬美元。我們是否有能力按期償還債務或為債務進行再融資，取決於我們的財務狀況和經營業績，而這些因素會受到當時的經濟和競爭狀況以及某些我們無法控制的金融、商業和其他因素的影響。我們可能無法從經營活動中保持足夠的現金流水平，使我們能夠支付債務的本金和利息。如果我們的現金流和資本資源不足以為我們的償債義務提供資金，我們可能會被迫減少或推遲收購和資本支出，出售資產，尋求額外的資本，或者重組或再融資我們的債務。我們重組債務或為債務再融資的能力，將視乎當時的資本市場狀況和我們的財政狀況而定。任何債務的再融資都可能以更高的利率進行，並可能要求我們遵守更繁瑣的公約，這可能會進一步限制我們的業務運營。現有或未來債務工具的條款可能會限制我們採用其中一些替代方案。在……裏面

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此外，任何未能及時支付未償債務的利息和本金都可能損害我們產生額外債務的能力。在缺乏足夠的現金流和資本資源的情況下，我們可能面臨嚴重的流動性問題，並可能被要求處置重大資產或業務，以履行我們的償債和其他義務。我們的新旋轉信貸安排(見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”一節的定義)目前限制了我們處置資產的能力和對此類處置所得收益的使用。我們可能無法完成這些處置，任何此類處置的收益可能不足以償還當時到期的任何償債義務。這些情況中的任何一種都可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生不利影響。

我們現有和未來債務協議中的限制可能會限制我們的增長和我們從事某些活動的能力。

我們的新循環信貸安排包含許多對我們施加經營和財務限制的契約，包括對我們產生額外債務、創建留置權、進行收購、處置資產和支付限制性付款等能力的限制。此外，我們的新循環信貸安排可能要求我們保持一定的財務比率。這些限制也可能會限制我們獲得未來融資的能力，限制我們抵禦未來業務或整體經濟下滑的能力，或以其他方式進行必要的企業活動。我們也可能因為新的循環信貸安排下的限制性契約對我們施加的限制而被阻止利用收購或其他出現的商業機會。在任何適用的寬限期之後，違反我們新的循環信貸安排中的任何契約將導致適用協議下的違約。如果不免除違約，可能會導致未償還債務的加速，以及我們無法根據新的循環信貸安排借款。加速的債務將成為立即到期和應付的債務。如果發生這種情況，我們可能無法支付所有所需款項，或在短時間內借入足夠資金為這些債務進行再融資。即使當時有新的融資，也可能不是我們可以接受的條件。

我們的保險覆蓋範圍可能不足或昂貴。

我們維持自願和必需的保險範圍，包括但不限於一般責任、財產、董事和高級管理人員、錯誤和遺漏、網絡安全和隱私、員工行為責任、忠誠度保證金和受託責任保險，以及經修訂的1974年“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)所要求的保險。最近在保險業，與某些保險範圍相關的保費和免賠額增加了，保險公司的數量減少了。如果這種趨勢繼續下去，我們的保險成本可能會增加，這可能會影響我們的財務狀況。此外，雖然我們努力購買與我們的風險評估相適應的保險，但我們無法確切地預測直接或間接損害索賠的頻率、性質或程度。如果將來證明我們的保險不足或不可用，我們的業務可能會受到負面影響。此外，保險索賠可能會損害我們的聲譽或轉移經營業務的管理資源。

我們是一家控股公司，依靠我們子公司的股息、分配和其他支付、預付款和資金轉移來履行我們的償債和其他義務。

我們沒有直接的業務，我們所有的現金流都來自我們的子公司。由於我們通過子公司開展業務，我們依賴這些實體支付股息和其他付款或分配，以履行任何現有或未來的償債和其他義務。我們子公司的收益或其他可用資產因任何原因而惡化，都可能限制或削弱它們向我們支付股息或其他分配的能力。此外，SEC和FINRA的規定在某些情況下可能會限制註冊經紀自營商支付股息。遵守這一規定可能會阻礙我們從AssetMark Brokerage，LLC獲得股息的能力。

我們的控制和程序可能失敗或被規避，我們的風險管理政策和程序可能不充分，運營風險可能會對我們的聲譽和財務狀況產生不利影響。

我們已採取政策和程序來識別、監控和管理我們的操作風險。然而，這些政策和程序可能並不完全有效。我們的一些風險評估方法依賴於其他人提供的信息，以及關於市場、客户或我們本來可以接觸到的其他事項的公開信息。如果我們的政策和程序不是完全有效的，或者我們沒有成功地捕捉到我們正在或可能面臨的所有風險，我們可能會損害我們的聲譽，或者受到訴訟或監管行動的影響，這些訴訟或監管行動可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。

與知識產權、數據隱私和網絡安全相關的風險

我們可能面臨與存儲用户個人信息相關的責任。

我們在我們的系統上為消費者存儲了大量的個人投資和金融信息，包括投資組合持有量。如果我們不適當地披露任何個人信息，或者如果第三方

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能夠滲透我們的網絡安全或以其他方式訪問或挪用任何個人身份信息或投資組合資產。任何此類披露、安全事件或違規行為可能會使我們面臨監管調查和執法行動、罰款或其他重大處罰和重大補救費用，以及財務損失、冒充或其他類似欺詐索賠、數據保護法索賠、其他濫用個人信息的索賠，例如未經授權的營銷或未經授權訪問個人投資組合信息的索賠，或者我們的客户就第三方索賠引起的罰款、罰款或其他評估提出的賠償索賠。此外，我們的安全系統中的任何實際或感知的缺陷、錯誤或漏洞都可能損害我們的聲譽或以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。雖然我們已經採取了廣泛的預防措施來保護個人信息，但由於新冠肺炎大流行，我們最近實施了完全遠程的員工隊伍，因此這些風險變得更加嚴重。

我們可能會為我們提供的某些信息承擔責任，包括基於我們從其他方獲得的數據的信息。

我們可能會因違反證券法、疏忽、違反受託責任或其他與我們提供的信息相關的索賠而受到索賠。例如，如果個人依賴於我們提供的信息並且該信息包含錯誤，他們可能會對我們採取法律行動。此外，我們可能會受到基於內容的索賠，這些內容可以通過鏈接到其他網站從我們的網站訪問。此外，基於他人提供給我們的不準確信息，我們可能面臨責任。為任何此類索賠辯護可能既昂貴又耗時，而且任何此類索賠都可能對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們面臨數據和網絡安全風險，可能導致數據泄露、服務中斷、損害我們的聲譽、曠日持久且代價高昂的訴訟或重大責任。

對於我們提供的產品和服務，我們收集、使用、存儲、傳輸和以其他方式處理某些機密、專有和敏感信息，包括最終用户、第三方服務提供商和員工的個人信息。我們依賴複雜的信息技術系統和網絡的高效、不間斷和安全運行來運營我們的業務，並安全地存儲、傳輸和以其他方式處理此類信息。在正常業務過程中，我們還與我們的服務提供商和其他第三方共享信息。我們、我們的第三方服務提供商或我們的客户可能遇到的個人信息、客户數據和我們的專有數據的完整性、保密性、可用性和真實性不受網絡攻擊、未經授權的訪問、欺詐活動(例如，支票“套餐”或欺詐、電信欺詐或其他不誠實行為)、數據泄露和其他安全事件的影響，可能會導致與我們、我們的客户或其他第三方有關的關鍵和敏感數據被修改、破壞、丟失或被盜。雖然我們已經採取了廣泛的預防措施來保護這些機密、專有和敏感的信息，包括個人信息，但由於新冠肺炎疫情，我們最近實施了完全遠程的員工隊伍，因此這些風險會增加。我們制定了一項旨在防範威脅和漏洞的戰略，其中包含預防性和檢測控制，包括但不限於防火牆、入侵檢測系統、計算機取證、漏洞掃描、服務器加固、滲透測試、防病毒軟件、數據泄露預防、加密和集中式事件關聯監控。所有這些保護措施, 以及為遵守由法律、法規、行業標準或合同義務強加的快速發展的數據隱私和安全標準和協議而可能需要採取的額外措施，已經並將繼續導致我們產生鉅額費用。如果不能根據需要及時升級或維護計算機系統、軟件和網絡，也可能使我們或我們的第三方服務提供商容易受到入侵、未經授權的訪問和誤用的影響。我們可能需要花費大量額外資源來修改、調查或補救由數據和網絡安全風險引起的漏洞或其他暴露。

不當訪問我們或我們的第三方服務提供商的系統或數據庫可能會導致機密、專有或敏感信息(包括個人信息)被盜、發佈、刪除或修改。根據適用的數據隱私法規或合同義務，可能需要根據適用的數據隱私法規或合同義務通知我們的安全系統或第三方服務提供商的安全系統的實際或預期的違規行為。我們或我們的第三方服務提供商意外或未經授權訪問或披露、丟失、銷燬、禁用、腐敗或加密、使用、濫用或修改我們、我們客户或其他第三方的機密、專有或敏感信息(包括個人信息)，可能會導致政府機構和其他監管機構、客户或第三方對我們處以鉅額罰款、處罰、命令、制裁和訴訟或行動，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利影響。任何此類訴訟或行動，以及任何相關的賠償義務，都可能損害我們的聲譽，迫使我們為此類訴訟或行動招致鉅額辯護費用，分散我們管理層的注意力，增加我們的經營成本，或導致施加財務責任。

儘管我們努力確保我們專有系統和信息的完整性、保密性、可用性和真實性，但我們可能無法預見或實施針對所有網絡威脅的有效預防措施。任何安全解決方案、戰略或措施都不能解決所有可能的安全威脅，也不能阻止所有滲透網絡或以其他方式實施安全事件的方法。計算機和軟件能力的進步以及黑客(包括那些代表民族國家行為者運作的黑客)的日益成熟，增加了未經授權規避我們或我們的第三方提供商、客户和合作夥伴的安全措施的風險，這些黑客使用複雜的技術，涉及竊取或濫用個人和金融信息、偽造、“網絡釣魚”或社會工程事件、賬户接管。

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攻擊、拒絕或降級服務攻擊、惡意軟件、欺詐性付款和身份盜竊。由於黑客使用的技術經常變化，並且日益複雜和尖端，而且新技術可能在針對目標啟動之前無法識別，因此我們和我們的第三方服務提供商可能無法預測這些技術或檢測事件、評估其嚴重程度或影響、及時反應或適當響應或實施足夠的預防措施，因此我們和我們的第三方服務提供商可能無法預測這些技術或檢測事件、評估其嚴重程度或影響、及時作出反應或做出適當反應或實施足夠的預防措施。我們的系統還會受到內部威脅的威脅，例如員工、服務提供商和其他第三方以其他方式合法訪問我們的系統或數據庫的盜竊、誤用、未經授權訪問或其他不當行為。妥協的延遲通常以幾個月來衡量，但也可能是幾年，我們可能無法及時檢測到妥協。

由於適用的法律法規或合同義務，我們也可能要為我們的第三方服務提供商因與我們共享的信息相關而導致的任何故障或網絡安全漏洞承擔責任。雖然我們一般與我們的第三方服務供應商訂有有關資料私隱及保安的協議，但這些協議的性質是有限的，我們不能保證該等協議會防止意外或未經授權訪問或披露、遺失、銷燬、停用、損壞或加密、使用、誤用或修改機密、專有或敏感資料(包括個人資料)，或在我們遭遇意外或未經授權訪問或披露、遺失、銷燬、停用或加密、使用或修改的情況下，我們可從第三方服務提供商獲得補償，亦不能保證我們能夠在發生意外或未經授權訪問或披露、丟失、銷燬、停用或加密、使用或修改的情況下獲得第三方服務提供商的補償。此外，由於我們不控制我們的第三方服務提供商，而且我們監控他們數據安全的能力有限，我們無法確保他們採取的安全措施足以保護機密、專有或敏感信息(包括個人信息)。

無論涉及我們解決方案的安全事件或欺詐行為是由我們還是我們的第三方服務提供商造成的，此類事件都可能導致信息披露不當、損害我們的聲譽和品牌、減少對我們產品和服務的需求、導致客户失去業務或對我們安全措施的有效性失去信心、擾亂正常業務運營或導致我們的系統或產品和服務不可用。此外，此類事件可能需要我們花費物力調查或糾正事件並防止未來的安全事故，使我們承擔未投保的責任，增加我們的監管審查風險，使我們面臨曠日持久且代價高昂的訴訟，觸發賠償義務，導致違約損害賠償，轉移管理層對業務運營的注意力，並導致我們產生重大成本或責任，任何這些都可能影響我們的財務狀況、運營結果和聲譽。此外，可能會有關於任何此類事件的公開公告，以及我們為應對或補救此類事件而採取的任何措施，如果證券分析師或投資者認為這些公告是負面的，可能會對我們的普通股價格產生重大不利影響。此外，我們的補救努力可能不會成功。此外，安全審計或檢查中的任何不利結果都可能導致我們的聲譽受損，這可能會減少我們解決方案的使用和接受度，導致我們的客户停止與我們的業務往來，或者對我們的收入和未來增長前景產生重大不利影響。而且，即使不是專門針對我們，, 對其他金融機構的攻擊可能會擾亂金融體系的整體運作，或者導致聯邦和州機構的額外監管，這可能會強加新的代價高昂的合規義務。

如果我們不能滿足數據保護、安全、隱私和其他政府和行業特定的要求或法規，我們的運營、財務狀況或業務結果可能會受到損害。

個人隱私、數據保護、信息安全和其他法規是美國的重大問題。我們受適用於收集、使用、保留、保護、披露、傳輸和其他處理個人信息的各種法律和法規的約束，我們對個人數據的處理受美國聯邦政府以及各州和地方政府以及監管機構的監管。雖然我們的收入和運營目前只在美國，但如果未來發生變化，我們可能會受到一系列潛在的外國數據隱私和安全法律法規的約束。除了這些法律法規外，我們還可能受到隱私倡導者、行業團體、其他自律機構或其他與信息安全或數據保護相關的組織提出的有關信息安全和數據保護的自律標準或其他規則的約束。這些標準和其他行業標準可能在法律上或合同上適用於我們，或者我們也可以選擇遵守這些標準。此外，我們的合同安排還可能對我們施加額外或更嚴格的義務，涉及我們對個人、財務和其他數據的收集、使用、保留、保護、披露、轉移和其他處理。

數據保護領域正在迅速發展，我們預計，有關隱私、數據保護、信息安全和電信服務的現有法律、法規和標準將繼續出現新的擬議法律、法規和行業標準，以及對現有法律、法規和標準的解釋發生變化。在可預見的未來，解釋和實施標準和執法實踐可能仍然不確定，我們還不能確定這些未來的法律、法規和標準，或者對現有法律、法規和標準的解釋的變化可能會對我們的業務產生什麼影響，但它們可能導致更嚴格的公眾監督和更高的執法和制裁水平，增加合規成本，增加負債，限制我們的運營或對我們的業務產生其他不利影響。例如，不斷演變和變化的個人信息和個人數據的定義，特別是與IP地址、機器標識、位置數據和其他信息的分類相關的定義，可能會限制或抑制我們運營或擴展業務的能力，包括限制數據共享。

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最近，美國數據隱私和安全法律發展最快的是州一級的法律。例如，2018年6月28日，加利福尼亞州頒佈了《加州消費者隱私法》(簡稱《CCPA》)，並於2020年1月1日生效。CCPA增加了加州居民的隱私權，並對處理他們個人信息的公司施加了義務，包括向這些居民提供某些新的披露的義務。具體地説，CCPA創造了新的消費者權利，並對覆蓋企業施加了相應的義務，涉及訪問、刪除和共享覆蓋企業收集的個人信息，包括加州居民訪問和刪除其個人信息、選擇退出其個人信息的某些共享和銷售以及接收有關其個人信息如何使用的詳細信息的權利。CCPA規定了對違規行為的民事處罰，以及對某些導致個人信息丟失的數據泄露行為的私人訴權。這一私人訴權預計將增加數據泄露訴訟的可能性和相關風險。CCPA於2018年9月修訂,2019年11月和2020年9月, 而進一步的修訂或會制定為法例。然而，即使以目前的形式，CCPA的各種條款將如何解釋和執行仍不清楚。此外，2020年11月3日，加州選民批准了一項新的隱私法，加州隱私權法案(“CPRA”)，將於2023年1月1日在大多數實質性方面生效。CPRA大幅修改了CCPA，包括擴大消費者對某些個人信息的權利，並創建一個新的州機構來監督實施和執法工作，這可能會導致進一步的不確定性，並要求我們招致與我們的合規努力相關的額外成本和開支。目前尚不清楚CCPA的各種條款是如何和CPRA將被解釋和執行，多個州已經頒佈或預計將頒佈類似的法律。一些觀察人士指出，CCPA可能標誌着美國更嚴格的隱私立法趨勢的開始，這可能會增加我們的潛在責任，並對我們的業務產生不利影響。CCPA，CPRA和其他類似的州法律可能要求我們修改我們的數據處理實踐和政策，並可能增加我們的合規成本和潛在的責任。國會還在討論一項新的全面的聯邦數據保護和隱私法，如果它獲得通過，我們很可能會受到該法的約束。

許多法律要求包括公司有義務通知個人涉及某些個人信息的安全漏洞，這些漏洞可能是我們或我們的第三方服務提供商經歷的漏洞造成的。例如，美國所有50個州的法律都要求企業向個人信息因數據泄露而泄露的客户提供通知。這些法律並不一致，在大規模數據泄露的情況下遵守這些法律是困難的，而且可能代價高昂。此外，各州一直在頻繁修改現有法律，要求關注不斷變化的監管要求。此外，根據合同，我們可能需要通知客户、最終投資者或其他交易對手安全漏洞。儘管我們可能與我們的第三方服務提供商簽訂了合同保護條款，但任何安全漏洞，或實際或預期的不遵守隱私或安全法律、法規、標準、政策或合同義務的行為，都可能損害我們的聲譽和品牌，使我們承擔潛在的責任，並要求我們在數據安全以及應對任何此類事件或實際或預期的違規行為方面花費大量資源。我們可能從我們的第三方服務提供商那裏獲得的任何合同保護可能不足以充分保護我們免受任何此類責任和損失，並且我們可能無法執行任何此類合同保護。

我們通過隱私政策、網站上提供的信息和新聞聲明公開聲明我們使用和披露個人信息。儘管我們努力遵守我們的公開聲明和文件，但我們有時可能無法遵守或被指控未能遵守。如果我們的隱私政策和其他對數據隱私和安全提供承諾和保證的聲明的發佈被發現具有欺騙性、不公平或不真實地反映我們的實際做法，可能會使我們面臨潛在的政府或法律行動。此外，有時可能會有人擔心我們的產品和服務是否會損害客户和其他人的隱私。即使是對隱私問題的看法(無論是否合理)，或者我們未能遵守我們張貼的隱私政策或任何適用於我們的法律或法規要求、標準、認證或命令或其他與隱私或消費者保護相關的法律和法規，都可能損害我們的聲譽，阻礙當前和未來客户採用我們的產品，或者對我們吸引和留住勞動力人才的能力產生不利影響。

鑑於我們受制於數據隱私和安全法律法規的實施的複雜性、擬議合規框架的成熟程度以及在解釋我們受制於數據隱私和安全法律法規的眾多要求時相對缺乏指導，我們可能無法快速或有效地對監管、立法和其他發展做出反應，而這些變化反過來可能會削弱我們提供現有或計劃中的產品和服務的能力，或者增加我們的業務成本。儘管我們努力遵守適用的法律法規、行業標準、合同義務和其他法律義務，但此類法律、法規、標準和義務仍在不斷演變，在不同司法管轄區之間可能會以不一致的方式進行修改、解釋和應用，並可能相互衝突。此外，它們可能與適用於我們的業務或我們的顧問客户及其投資者客户期望從我們的產品和服務中獲得的功能和服務的其他要求或法律義務相沖突。因此，我們不能保證持續遵守所有此類法律、法規、標準和義務。如果我們未能或被認為未能充分解決隱私和安全問題(即使沒有根據)，或未能遵守適用的法律、法規和標準，或未能遵守根據合同和我們聲明的隱私聲明提出的員工、客户和其他數據隱私和數據安全要求，都可能導致數據保護機構、政府實體或其他人對我們進行調查或訴訟，包括在某些司法管轄區的集體訴訟隱私訴訟，這可能會使我們面臨罰款、民事或刑事責任、公眾譴責、客户和其他受影響個人的損害索賠。, 我們可能會被要求從根本上改變我們的商業活動和做法，這在商業上可能是不可能的，或者根本不可能，這可能會損害我們的聲譽和商譽(與現有和潛在客户有關)，或者我們可能被要求從根本上改變我們的商業活動和做法。任何或所有這些後果都可能對我們的運營、財務業績和業務產生實質性的不利影響。

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如果第三方侵犯了我們的知識產權，或者如果我們侵犯了第三方的知識產權，我們可能會花費大量資源來強制或捍衞我們的權利，或者遭受競爭損害。

我們的成功在一定程度上取決於我們的專有技術。我們依靠著作權法、商標法和商業祕密法、保密、保密、互不干涉和發明轉讓協議以及其他合同和技術安全措施來建立和保護我們的知識產權和專有權利。如果我們不能成功地獲取、維護、執法、監督、監管或捍衞我們的知識產權，或者如果我們侵犯、挪用或侵犯他人的知識產權，我們的競爭地位、運營、財務狀況或業務都可能受到影響。

我們從第三方獲得某些商標和網絡域名權利的許可，如果第三方不擁有必要的知識產權，我們可能會受到侵權指控。此外，如果我們僱用一名擁有第三方專有信息的員工，而該員工決定在未經第三方授權的情況下將這些信息用於我們的投資解決方案、服務或業務流程，則我們可能面臨額外的侵權或挪用索賠風險。此外，第三方可能在未來向我們的客户提出知識產權侵權索賠，在某些情況下，我們已同意賠償。

在某些情況下，可能需要通過訴訟來執行我們的知識產權和保護我們的專有信息，或者針對第三方關於我們侵犯、挪用或侵犯其知識產權的索賠進行辯護。任何由我們提起或針對我們提出的訴訟或索賠，無論有無正當理由，都可能導致我們的鉅額成本，並轉移我們管理層的注意力，這可能會損害我們的運營業績、財務狀況或業務。此外，任何針對我們的知識產權訴訟或索賠都可能導致我們的知識產權和專有權利的損失或損害，使我們承擔重大責任，或要求我們以不利的條款尋求許可證，或改變我們提供的投資服務和解決方案，任何這些都可能損害我們的運營業績、財務狀況或業務。

與員工、顧問和其他人簽訂的保密協議可能不足以防止商業祕密和其他專有信息的泄露。

我們投入了大量資源來開發我們的專有技術、投資解決方案和服務。為了保護我們的所有權，我們與我們的員工、顧問和獨立承包商簽訂保密、保密、互不干涉和發明轉讓協議。然而，我們不能保證我們已經與已經或可能已經接觸到我們的商業祕密和專有技術的每一方簽訂了此類協議。此外，這些協議可能無法有效防止未經授權披露機密信息或未經授權的各方複製我們的技術、投資解決方案或產品的某些方面，或獲取和使用我們認為是專有的信息。此外，這些協議可能無法在此類未經授權披露機密信息的情況下提供足夠的補救措施，我們不能向您保證我們在此類協議下的權利是可強制執行的。此外，其他人可能會獨立發現商業祕密和專有信息，在這種情況下，我們不能向這些當事人主張任何商業祕密權。執行和確定我們專有權的範圍可能需要昂貴和耗時的訴訟，如果不能獲得或維持商業祕密保護，可能會削弱我們已經形成的任何競爭優勢，並導致我們失去客户或以其他方式損害我們的業務。

在投資解決方案中使用“開放源碼”可能會使我們面臨額外的風險，並損害我們的知識產權。

在某種程度上，我們依賴所謂的“開源許可證”許可的代碼和軟件來開發我們的投資解決方案，並支持我們的內部系統和基礎設施。雖然我們監控開放源代碼的使用，試圖避免使我們的投資解決方案受到我們不想要的條件的影響，但這樣的使用可能會發生。與使用開源軟件相關的許多風險無法消除，如果處理不當，可能會對我們的業務產生負面影響。如果我們的專有軟件的某些部分被確定為受開放源碼許可的約束，該許可要求我們提供源代碼，用於我們基於開放源碼軟件創建的修改或衍生作品，我們可能被要求公開發布源代碼的受影響部分，重新設計我們的全部或部分技術，或以其他方式限制我們技術的許可，其中任何一項都可能降低或消除我們的技術和解決方案的價值。在這種情況下，我們可能會被要求公開發布我們的源代碼的受影響部分，重新設計我們的全部或部分技術，或者以其他方式限制我們的技術的許可，任何這些都可能降低或消除我們的技術和解決方案的價值。此外，如果第三方軟件提供商將某些類型的開放源代碼合併到我們從該第三方為我們的投資解決方案許可的軟件中，在某些情況下，我們可能會被要求披露我們的投資解決方案的源代碼。這可能會損害我們的知識產權地位，並對我們的運營結果、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

與我們控股股東的最終母公司是在香港和上海上市的中國公司相關的風險。

我們的控股股東受中國監管機構的監督，必須遵守可能影響我們的控股股東與我們業務相關的決策的某些中國法律和法規。

作為一家收入和業務僅在美國境內的特拉華州公司，我們不受外國當局的監管。然而，由於吾等的控股股東是根據中國法律註冊成立的企業，吾等的控股股東須遵守並必須遵守由中國政府當局頒佈的中國法律及法規。這樣的規定可能會影響我們的控股股東，以及在我們董事會任職的董事任命的人關於我們的業務和運營的決定。這些規定中的某些規定要求我們的控股股東批准

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本公司可能採取的具體公司行動，包括對公司註冊證書的任何修訂；我們可能尋求進行的某些合併、收購、資產出售和撤資；以及我們參與的某些關聯方交易。此外，某些中國法規要求我們的控股股東在批准我們的某些公司行為之前，必須向中國各監管機構提交文件或獲得其批准，包括：

此外，中國法規要求我們的控股股東確保我們的業務重點是證券、期貨、資產管理、經紀-交易商服務、金融信息服務、金融信息技術系統服務、特定金融業務或產品或其他金融相關業務的後臺支持服務。如果我們的控股股東未能遵守這些或其他現有或未來的中國法律或法規，可能會導致中國當局對我們的控股股東實施行政或金融制裁。這些法律和法規可能會導致我們的控股股東及其在董事會任職的董事以一種可能被認為不符合我們其他股東最佳利益的方式行事。同樣，我們的控股股東未能獲得某些批准、提交必要的文件或以其他方式遵守中國法律法規，可能會嚴重限制我們籌集債務融資或進行某些投資的能力，任何這些都可能對我們的財務狀況或業務產生重大不利影響。

我們的控股股東被其股票上市的證券交易所要求披露並獲得其董事會或股東的批准，以實施我們的某些公司行為。

漢能薄膜發電於上海證券交易所及香港聯合交易所有限公司上市，因此須遵守上海證券交易所股票上市規則(“上交所上市規則”)及香港聯合交易所有限公司證券上市規則(“港交所上市規則”)。根據上交所上市規則及港交所上市規則，如吾等作為HTSC的附屬公司從事若干重大交易，包括購買或出售資產、合併及收購、借貸、租賃資產、捐贈或接受資產、債務重組、許可協議、研發合資公司及關聯方交易，而該等交易的價值超過適用上市規則所設定的若干財務門檻，則HTSC必須取得董事會及/或股東的批准。此外，港交所上市規則要求吾等的控股股東須就以下事項取得股東批准：(I)吾等發行股份導致HTSC於吾等的股權減少超過指定攤薄門檻；(Ii)實施涉及吾等發行新股的購股權計劃；及(Iii)吾等在正常業務過程以外發行任何債務。

如果我們希望進行上述任何交易，不能保證HTSC將獲得必要的批准，如果我們不這樣做，將限制我們從事此類交易的能力。此外，包括中國證監會、上海證券交易所或香港聯合交易所有限公司在內的中國監管機構可能會施加額外的限制或批准要求，可能會影響我們採取某些公司行動的能力。我們不能保證我們的控股股東能夠成功或及時地獲得允許我們採取上述任何公司行動所需的任何批准，否則可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生重大不利影響，因此我們不能保證我們的控股股東能夠成功或及時地獲得允許我們採取上述任何公司行動所需的任何批准，否則可能會對我們的運營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

美國外國投資委員會(“CFIUS”)可能會修改、推遲或阻止我們未來的收購或投資活動。

只要HTSC保留對我們的實質性所有權權益，根據與外國投資委員會有關的規定，我們將被視為“外國人”。因此，我們可能希望進行的對美國企業或有美國子公司的外國企業的收購或投資可能受到CFIUS的審查，其範圍被2018年外國投資風險審查現代化法案(FIRRMA)擴大到包括某些非被動、非控制性投資(包括對持有或處理美國國民個人信息的實體的某些投資)、某些房地產收購(即使沒有基礎的美國業務)。其結構設計或意圖逃避或規避美國外國投資委員會管轄權的交易，以及任何導致外國人士在美國企業中的“權利變化”的交易，前提是這種變化可能導致該企業的控制權或所涵蓋的非控制性投資。FIRRMA還要求某些類別的投資必須提交強制性備案。如果對美國企業的特定擬議收購或投資屬於CFIUS的管轄範圍，我們可能會決定，在交易完成之前或之後，我們必須提交強制性申請，或者我們將在自願的基礎上提交CFIUS審查，或者在不向CFIUS提交交易的情況下繼續交易，並冒着CFIUS幹預的風險。CFIUS可能決定阻止或推遲我們的收購或投資，對此類收購或投資施加條件，或命令我們剝離我們在未事先獲得CFIUS批准的情況下收購的全部或部分美國業務，這可能會限制或阻止我們進行某些我們認為對我們和我們的股東有利的收購或投資。此外，在其他方面，, FIRRMA授權CFIUS在不同的不同情況下規定不同定義“外國人”的規定

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這可能會對來自“特別關注”國家的公司的投資和收購造成不太有利的待遇。如果美國政府未來的此類法規或其他行動對涉及中國和中國控制實體的收購和投資活動造成額外負擔，我們完成可能對我們和我們的股東有利的交易的能力可能會受到阻礙。

與監管和訴訟相關的風險

我們在美國受到廣泛的政府監管，我們未能或無法遵守這些法規或針對我們的監管行動可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生不利影響。

金融服務業是美國監管最嚴格的行業之一。我們經營投資業務 諮詢、經紀-交易商、共同基金和託管業務，每一項業務都受到具體和廣泛的監管計劃的約束。此外，我們還受到眾多州和聯邦法律法規的普遍適用。很難預測立法和監管要求對我們的業務和我們客户的業務未來會產生什麼影響。

我們的某些子公司根據1940年的“投資顧問法案”(修訂後的“顧問法案”)在證券交易委員會註冊為“投資顧問”，並受其監管。此外，我們的許多投資諮詢服務都是根據1940年“投資公司法”(修訂後的“1940年法案”)第3a-4條對“投資公司”的定義中的非排他性安全港進行的。如果規則3a-4停止可用，或者如果SEC修改規則或其對規則如何應用的解釋，我們的業務可能會受到不利影響。我們的某些註冊投資顧問子公司為共同基金客户提供建議。共同基金根據1940年法案註冊為“投資公司”。Advisers Act和1940 Act，以及SEC的相關法規和解釋，對投資顧問和共同基金施加了許多義務和限制，包括與保管客户資金和證券有關的要求，對廣告、披露和報告義務的限制，對欺詐活動的禁止，對顧問與其客户之間、共同基金與其顧問和關聯公司之間的交易的限制，以及其他詳細的運營要求，以及一般受託義務。

我們的子公司AssetMark，Inc.是一家在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊的商品池運營商，也是美國國家期貨協會(NFA)的成員。因此，它受到商品交易法(“CEA”)、CFTC法規和NFA附例和規則的監管要求。這些要求包括披露和報告要求、對某些人員的廣告、註冊和許可的限制，以及行為和反欺詐要求等。

此外，我們的有限目的經紀交易商子公司AssetMark Brokerage，LLC(“AMB”)在我們運營的司法管轄區受到適用法規、法規和政策施加的監管限制和要求。美國政府機構和自律組織，包括美國州證券委員會，有權執行適用於我們的監管限制和要求，並進行行政訴訟，可能導致譴責、罰款、發出停止令或暫停或開除經紀交易商的註冊或會員資格。AMB在美國證券交易委員會以及美國所有53個州和司法管轄區註冊為有限目的經紀交易商，提供共同基金分銷和承銷，是FINRA的成員，FINRA是一個證券業自律組織，負責監督和管理其成員的行為和活動。作為一家註冊經紀交易商，AMB受到FINRA的定期檢查和調查。此外，經紀交易商須遵守涵蓋其業務所有適用範疇的規例，包括銷售手法、反清洗黑錢、處理重要的非公開資料、保障資料、備存紀錄、作出報告，以及董事、高級人員、僱員、代表和其他相聯人士的操守和資格。

此外，AMB和我們的共同基金業務必須遵守經2001年“美國愛國者法案”(“愛國者法案”)修訂的“銀行保密法”(“BSA”)及其實施條例，這些條例要求金融機構(包括經紀自營商)建立反洗錢合規計劃，向美國政府提交可疑活動和其他報告，並保存某些記錄。經紀自營商和共同基金還必須執行相關的客户識別程序和受益所有權識別程序。

此外，ATC是我們的全資信託公司子公司，在亞利桑那州保險和金融機構部獲得許可並受其監管，是我們平臺上的幾個託管人之一，向我們的顧問客户提供集成的託管、經紀和相關服務。

上述所有法律法規都很複雜，我們需要花費大量資源來監督和維護我們對這些法律法規的遵守情況。吾等如未能遵守此等及其他適用法律及法規，可能會被處以監管罰款、停職或其他制裁，包括撤銷吾等或其附屬公司作為投資顧問、經紀交易商、商品池經營者或信託公司的註冊(視乎情況而定)，這可能(其中包括)需要改變吾等的業務慣例及經營範圍或損害吾等的聲譽，進而可能對吾等的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

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適用於我們或我們的財務顧問客户的法律或法規的變化可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生不利影響。

我們可能會因為SEC或其他美國或外國政府監管機構或監管全球金融市場的自律組織實施的新的或修訂的法律或法規而受到不利影響。此外，這些政府當局和自律組織在解釋或執行現行法律和規則方面的改變，可能會對我們造成不利影響。例如，2019年6月5日，SEC投票通過了一攬子規則制定和解釋，這些規則和解釋包括：(I)要求經紀自營商在提出建議時，在不將經紀自營商的財務或其他利益置於零售客户利益之上的情況下，以零售客户的“最佳利益”為重；(Ii)要求經紀自營商和投資顧問向散户投資者提交一份簡短的披露文件(表格CRS)，描述公司與客户的關係和對客户的責任。(Iii)澄清經紀商在提供投資意見時“純粹附帶”註冊Advisers Act的例外情況的範圍，及(Iv)澄清SEC對投資顧問對其客户負有的受託責任的看法。REG BI和Form CRS的合規性日期為2020年6月30日。許多經紀自營商和投資顧問似乎根據REG BI和其他類似的監管變化重新評估了他們的業務模式，他們的業務模式的任何最終變化都可能影響他們使用我們服務的意願或能力，因此可能對我們的業務產生不利影響。此外，2020年12月22日，美國證券交易委員會(SEC)投票通過了《顧問法案》(Advisers Act)下的改革，對管理投資顧問廣告和向律師付款的規則進行了現代化。立法或監管行動以及因這些立法和法規而對我們的業務運作造成的任何必要的改變, 以及我們在遵守此類法律和法規方面的任何缺陷，都可能導致收入的重大損失，限制我們尋求我們可能認為從事的商業機會的能力，或者以其他方式對我們的業務產生不利影響。

無法確定可能提出的任何新法律、法規或倡議的影響程度，也無法確定當前的任何提議是否會成為法律，也很難預測任何變化或潛在的變化會如何影響我們的業務。法律或法規的變化可能會增加我們在提供的投資解決方案和服務方面的潛在責任。任何新的法律或法規的出臺可能會使我們遵守適用的法律和法規的能力變得更加困難和昂貴。上述任何一項都可能對我們的經營業績、財務狀況或業務產生重大不利影響。

如果我們遇到重大弱點或未能保持有效的內部控制系統，我們可能無法準確或及時地報告我們的財務狀況或經營結果，這可能會對投資者對我們的信心產生不利影響，從而影響我們普通股的價值。

重大缺陷是指財務報告的內部控制存在缺陷或缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。在我們不再是一家“新興成長型公司”之前，我們的獨立註冊會計師事務所將不會被要求證明我們對財務報告的內部控制。如果我們不能發現或糾正財務報告內部控制中的任何重大弱點，如果我們不能及時遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求，如果我們不能得出我們的財務報告內部控制有效的結論，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所在需要時無法對我們的財務報告內部控制的有效性發表意見，投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。由於任何此類失敗，我們還可能成為股東或其他第三方訴訟的對象，以及紐約證券交易所、SEC或其他監管機構的調查，這可能導致罰款、停牌或其他補救措施，損害我們的聲譽和財務狀況，或從我們的正常業務活動中轉移財務和管理資源。

不遵守ERISA和國税法的規定可能會導致對我們的處罰。

我們必須遵守ERISA和1986年修訂的“國税法”(下稱“國税法”)第4975(C)(1)(A)、(B)、(C)和(D)條以及根據該條例頒佈的法規，條件是我們就某些福利計劃客户或以其他方式與福利計劃客户打交道，在ERISA下充當“受託人”。ERISA和“國税法”的適用條款對ERISA下的受託人施加責任，禁止涉及ERISA計劃客户的特定交易(包括但不限於ERISA第3(3)節定義的僱員福利計劃、個人退休賬户和Keogh計劃)，並對違反這些禁令的行為處以罰款。我們不遵守這些要求可能會導致對我們的重大處罰，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響(或者，在最壞的情況下，嚴重限制我們作為ERISA下任何計劃的受託人的程度)。

我們正在接受訴訟和監管審查和調查。

金融服務業面臨重大監管風險和訴訟。與許多在金融服務業運營的公司一樣，我們正經歷着整個市場艱難的監管環境。我們目前作為金融服務業提供者的規模和觸角，加強了對金融服務業的整體監管，影響金融服務業的新法律法規，對現有法律法規不斷變化的監管解釋，以及通過執法行動追溯實施新解釋的做法，都使這項工作變得越來越具有挑戰性和代價越來越高。

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運營的監管環境。這些檢查或調查，包括SEC對我們提起的與未能遵守我們2016年8月25日達成的和解協議有關的任何執法行動(與我們的前投資策略師之一F-Squared Investments，Inc.製作誤導性業績廣告的指控有關)，可能導致確定可能需要監管機構採取補救行動或執法程序的事項。迴應這些檢查或在任何訴訟中為自己辯護的直接和間接成本可能是巨大的。此外，針對我們的訴訟可能導致和解、裁決、禁令、罰款和處罰。訴訟或監管行動的結果本質上很難預測，可能會對我們提供一些產品和服務的能力產生不利影響。

未能正確披露利益衝突可能會損害我們的聲譽、運營或業務結果。

我們是某些補償安排的一方，根據這些安排，我們根據投資於某些投資產品(包括ETF、自營共同基金和第三方共同基金)的客户資產獲得付款。在某些情況下，這樣的安排允許我們根據相同的客户資產從多方獲得付款。此外，我們以投資顧問的身份運作；我們作為註冊投資顧問的身份，使我們有法律責任在受託標準下運作。SEC和其他監管機構已經加強了對潛在利益衝突的審查，我們已經實施了政策和程序來緩解此類利益衝突。然而，如果我們未能充分披露利益衝突，成為追溯性決定的對象，認為過去的披露不充分，或者如果我們的政策和程序無效，我們可能面臨聲譽損害、訴訟或監管程序或處罰，其中任何一項都可能對我們的聲譽、運營或業務結果產生不利影響。

如果我們公司的控制權發生變更，我們可能需要獲得FINRA的批准和諮詢客户的同意才能變更控制權，任何未能獲得這些同意的情況都可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生不利影響。

根據“顧問法案”的要求，我們的投資顧問子公司簽訂的投資諮詢協議規定，未經客户同意，不得進行協議的“轉讓”。根據1940年法案，註冊基金的諮詢協議規定，它們在“轉讓”時自動終止，董事會和註冊基金的股東必須批准一項新的協議，才能繼續提供諮詢服務。根據“顧問法案”和“1940年法案”，如果所有權的變更是控制權的變更，那麼所有權的變更可能構成這種“轉讓”。例如，在某些情況下，如果有投票權證券的控制權被轉讓，如果任何一方獲得控制權，或者在某些情況下，如果控制方放棄控制權，轉讓可能被視為發生。根據1940年法案，25%的投票權被推定為控制權。截至2020年12月31日，HTSC通過其間接子公司華泰國際投資控股有限公司(“HIIHL”)持有美國70.2%的投票權。如果吾等或吾等其中一間投資顧問附屬公司獲得或失去一名控制人，或在其他可能主要取決於事實及情況的情況下，轉讓或控制權變更可能被視為在未來發生。在任何這樣的情況下，我們都會尋求我們的諮詢客户(包括任何基金)對這項轉讓的同意。此外，我們的美國經紀交易商子公司AMB是FINRA的成員，受FINRA規則的約束，這可能會阻礙或推遲控制權的變更。FINRA規則1017一般規定，任何導致單個個人或實體直接或間接獲得或控制的交易都必須獲得FINRA的批准, FINRA成員公司或其母公司25%或更多的股權。如果我們不能獲得這些同意或批准，我們的經營業績、財務狀況或業務可能會受到不利影響。

與我們普通股所有權相關的風險

由我們的主要股東控制可能會對我們的其他股東產生不利影響。

截至2020年12月31日，HTSC通過其間接子公司HIIHL擁有約70.2%的普通股流通股，並控制着我們的管理和事務，包括決定需要股東批准的事項的結果。只要HTSC繼續持有我們普通股的大量流通股，即使這一數額低於多數，HTSC將繼續能夠有力地影響或有效控制我們的決策，包括需要我們股東批准的事項(包括董事選舉和合並或其他非常交易的批准)，無論其他股東是否認為交易符合他們自己的最佳利益。這種投票權的集中還可能產生延遲、威懾或阻止控制權變更或其他業務合併的效果，否則這些變更或業務合併可能對我們的股東有利，可能會剝奪我們的股東在出售公司時獲得普通股溢價的機會，並可能最終影響我們普通股的市場價格。

此外，HTSC及其附屬公司還從事廣泛的活動，特別是在金融服務業的投資。在正常的業務過程中，HTSC及其關聯公司可能會從事其利益與我們或我們股東的利益相沖突的活動。此外，HTSC或其附屬公司可能尋求與我們的業務互補的收購機會，因此，我們可能無法獲得這些收購機會。此外，儘管我們是一家獨立的上市公司，HTSC的一家子公司仍將是我們的大股東，並可能不時做出與我們自己做出的決定不同的戰略決定。HTSC關於我們或我們業務的決定可能會以有利於HTSC，從而有利於HTSC自己的股東的方式解決，這可能不符合雙方的利益

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我們股東的利益。雖然我們的審計委員會審查和批准所有擬議的關聯方交易，包括我們與HTSC之間的任何交易，但我們可能無法解決某些利益衝突，或者決議可能對我們和我們的股東不太有利。

我們的股價可能會波動，我們普通股的價值可能會下降。

我們普通股的市場價格可能波動很大，可能會因為一系列因素而大幅波動或下跌，包括這一“風險因素”部分描述的因素，其中許多因素超出了我們的控制範圍，可能與我們的經營業績無關。此外，我們普通股的有限公開流通股往往會增加其交易價格的波動性，特別是在更廣泛的股票市場波動較大的時候。可能導致我們普通股市場價格波動的因素包括以下幾個:

這些因素和其他因素可能會導致我們普通股的市場價格和需求大幅波動，這可能會限制或阻止投資者隨時出售他們的普通股，否則可能會對我們普通股的流動性產生負面影響。此外，在過去，當一隻股票的市場價格波動時，該股票的持有者經常對發行該股票的公司提起證券集體訴訟。如果我們的任何股東對我們提起訴訟，我們可能會招致鉅額辯護費用。這樣的訴訟還可能轉移我們管理層的時間和注意力，使其不再專注於我們的業務。

我們普通股的活躍市場可能無法持續，這可能會抑制我們的股東出售我們普通股的能力。

雖然我們已將我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼為“AMK”，但我們不能向您保證，我們普通股的活躍交易市場將在該交易所或其他地方繼續存在。因此，我們無法向您保證，您是否有能力在需要時出售您持有的普通股、您可能獲得的股票價格或任何交易市場的流動性。

未來在公開市場上出售我們普通股的大量股票可能會導致我們普通股的價格下跌。

在公開市場上出售我們普通股的大量股票，或認為這些出售可能發生的看法，可能會壓低我們普通股的市場價格，並可能削弱我們通過出售額外股本證券籌集資金的能力。我們無法預測銷售可能對我們普通股的現行價格產生的影響。

具體地説，持有50,873,799股我們普通股的HIIHL有權要求我們根據證券法登記其普通股，並參與我們未來的證券登記，但必須遵守某些例外和條件。任何這些普通股流通股的註冊將導致這些股票在適用的註冊聲明生效後在不遵守第144條的情況下自由交易。此外，根據我們的2019年股權激勵計劃，根據我們的2019年股權激勵計劃，我們已經向員工發行或為未來發行預留的普通股股票一旦發行，將有資格在公開市場出售，具體取決於各種歸屬安排和第144條(以適用為準)。根據我們的2019年股權激勵計劃，總共保留了4887,691股普通股供發行。

如果現有股東出售股票或HIIHL行使其註冊權，或者如果市場認為可能發生此類出售或行使，當現有股東轉售股票的限制失效時，我們普通股的股票市場價格可能會大幅下跌。我們普通股價格的下跌可能會阻礙我們通過增發普通股或其他股權證券籌集資金的能力。將來，我們也可能會發布我們的

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與投資或收購相關的證券，此類發行可能構成我們當時已發行普通股的重要部分。任何與此相關的額外證券的發行都可能導致對我們股東的額外稀釋。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究或報告，或者如果他們對我們的股票做出相反的建議，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場可能會受到行業或證券分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告的影響。如果跟蹤我們的一位或多位分析師下調了我們的股票評級，或者以負面的方式描述我們或我們的業務，我們的股價很可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止對我們公司的報道，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會失去在金融市場的可見度，這反過來可能導致我們的股價或交易量下降。此外，如果我們未能達到證券分析師對我們業務的預期和預測，我們的股價可能會下跌。

我們是紐約證券交易所上市標準意義上的“受控公司”，因此，我們有資格並打算依賴於某些公司治理要求的豁免。你將不會得到與受到此類要求的公司股東相同的保護。

HTSC通過其間接子公司HIIHL控制着我們普通股的大部分投票權。因此，我們是紐交所上市標準意義上的“受控公司”。根據這些規則，個人、集團或另一家公司持有超過50%投票權的公司是“受控公司”，可以選擇不遵守紐約證券交易所的某些公司治理要求，包括(1)董事會多數由獨立董事組成的要求。(2)要求我們有一個完全由獨立董事組成的提名和公司管治委員會，並有一份書面章程，説明委員會的目的和職責；。(3)要求我們有一個薪酬委員會，完全由獨立董事組成，並有一份書面章程，説明委員會的目的和職責。我們依賴部分或全部這些豁免。因此，我們的獨立董事並不佔多數，我們的薪酬、提名和公司治理委員會也不完全由獨立董事組成。因此，我們的股東沒有受到紐約證券交易所所有公司治理要求的公司股東同樣的保護。

我們是一家“新興成長型公司”，我們不能確定降低適用於新興成長型公司的披露要求是否會降低我們的普通股對投資者的吸引力。

我們是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們選擇利用適用於非“新興成長型公司”的其他上市公司的各種報告要求的某些豁免，包括但不限於，不需要遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的審計師認證要求，以及在我們的定期報告和委託書中減少關於高管薪酬的披露義務。我們無法預測，如果我們依賴這些豁免，投資者是否會發現我們的普通股吸引力下降。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們的普通股交易市場可能會變得不那麼活躍，我們的股價可能會更加波動。

作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，分散我們的管理層的注意力，這可能會使我們的業務管理變得困難，特別是在我們不再是一家“新興成長型公司”之後。

作為一家上市公司，我們必須遵守各種監管和報告要求，包括美國證券交易委員會(SEC)的要求。遵守這些報告和其他監管要求非常耗時，可能會增加我們的成本，並可能對我們的運營結果、財務狀況或業務產生負面影響。

我們必須遵守交易所法案的報告要求和薩班斯-奧克斯利法案的要求，以及紐約證券交易所的公司治理要求。上市公司用於報告和治理的費用總體上一直在增加，而且可能會繼續增加，這些要求可能會給我們的系統和資源帶來壓力。交易法要求我們提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告。薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)要求我們對財務報告保持有效的披露控制和程序以及內部控制。為了遵守我們的定期報告要求，並保持和改進我們的披露控制和程序的有效性，我們已經並將繼續投入大量資源，聘請更多的員工，並提供更多的管理監督。我們已經並將繼續實施額外的程序和程序，以滿足適用於上市公司的標準和要求。要保持我們的增長，我們還需要投入更多的管理、運營和財務資源，以確定新的專業人員加入我們的公司，並保持適當的運營和財務系統，以充分支持擴張。這些活動可能會將管理層的注意力從其他業務上轉移開，這可能會對我們的運營結果、財務狀況或業務產生實質性的不利影響。

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作為JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們選擇利用某些臨時豁免來滿足各種報告要求，包括但不限於薩班斯-奧克斯利法案第404條的審計師認證要求，以及我們定期報告和委託書中有關高管薪酬的某些披露義務。此外，我們已經並可能繼續推遲採用適用於上市公司的新的或修訂後的會計聲明，直到此類聲明在《就業法案》允許的情況下適用於非上市公司。

當這些豁免不再適用時，我們預計將產生額外的費用，並投入更多的管理努力來確保遵守這些豁免。我們無法預測或估計我們因成為上市公司而可能招致的額外成本金額或這些成本的時間。

我們的管理層管理上市公司的經驗有限，我們目前的資源可能不足以履行我們的上市公司義務。

作為一家上市公司，我們受到各種監管要求的約束，包括美國證券交易委員會(SEC)和紐約證券交易所(NYSE)的監管要求。除其他事項外，這些規定涉及備存紀錄、財務報告和公司管治。我們的管理團隊在管理上市公司方面經驗有限，我們的內部基礎設施可能不足以支持我們增加的監管義務。此外，我們可能無法招聘、培訓或留住必要的員工，最初可能依賴聘請外部顧問或專業人士來克服我們缺乏經驗的問題。如果我們的內部基礎設施不足，我們無法聘請外部顧問，或者無法履行我們上市公司的義務，我們的業務可能會受到不利影響。

特拉華州法律的一些條款以及我們的公司證書和章程可能會阻止第三方收購我們。

我們修訂和重述的公司註冊證書以及我們修訂和重述的附例規定，其中包括：

這些反收購防禦措施可能會阻礙、推遲或阻止涉及我們公司控制權變更的交易。這些規定還可能阻礙代理權競爭，使您和其他股東更難選舉您選擇的董事，並導致我們採取超出您意願的其他公司行動。

特拉華州的法律可能會推遲或阻止控制權的變更，並可能會阻止以高於市場價的溢價收購我們的普通股。

我們受特拉華州一般公司法(以下簡稱“DGCL”)第203節的規定約束。這些規定禁止大股東，特別是擁有15%或以上已發行有表決權股票的股東，完成與公司的合併或合併，除非該股東獲得董事會對交易的批准，或非該股東擁有的有表決權股票的662/3%的股份批准交易。特拉華州法律的這些條款可能具有推遲、推遲或阻止控制權變更的效果，並可能阻止以高於市場價格的溢價收購我們的普通股。

我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院和美國聯邦地區法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和排他性論壇，這可能會限制我們的股東在與我們或我們的董事、高級管理人員、員工或代理人的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。

我們修訂和重述的公司註冊證書規定，除非我們以書面形式同意選擇另一個法院，否則特拉華州衡平法院在適用法律允許的最大範圍內，是特拉華州成文法或普通法下下列類型訴訟或程序的唯一和獨家法院：(I)代表我們提起的任何派生訴訟或法律程序；(Ii)任何聲稱違反我們任何董事、高級管理人員、僱員、代理人或受託人對我們或我們股東的受託責任的訴訟。

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(I)根據本公司、吾等經修訂及重述之公司註冊證書或吾等經修訂及重述之公司章程之任何條文而產生之任何訴訟，或(Iv)任何針對吾等或吾等任何董事、高級人員或其他僱員之受內部事務原則管限之訴訟，在每宗該等案件中，均受該衡平法院管轄，而該等訴訟對被點名為該等訴訟被告之不可或缺各方擁有個人司法管轄權。本條款不適用於為執行《交易法》規定的義務或責任而提起的訴訟，也不適用於美國聯邦法院擁有專屬管轄權的任何其他索賠。

我們修訂並重述的公司註冊證書規定，在法律允許的最大範圍內，除非我們以書面形式同意選擇替代法院，否則美國聯邦地區法院是解決任何根據美國聯邦證券法提出的訴因的唯一和獨家論壇。任何購買或以其他方式取得本公司股本股份權益的人士或實體，將被視為已知悉並同意本公司前述經修訂及重述的公司註冊證書的規定。

這些排他性論壇條款可能會限制股東在司法論壇上提出其認為有利於與我們或我們的董事、高級管理人員、員工或代理人發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻止針對我們和這些人的此類訴訟。如果任何有管轄權的法院發現我們修訂和重述的公司註冊證書中的任何一項排他性論壇條款不適用或不可執行，我們可能會在其他司法管轄區產生與解決此類問題相關的額外費用，這可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

第1B項。未解決的員工意見

沒有。

項目2.屬性

我們的總部位於加利福尼亞州康科德，由大約96,944平方英尺的租賃空間組成。我們這塊空地的租約將於2028年8月31日到期。我們在亞利桑那州鳳凰城、伊利諾伊州芝加哥、加利福尼亞州恩西諾和佐治亞州亞特蘭大共租賃了65,729平方英尺的辦公空間。我們相信，我們的總部和其他辦公室足以滿足我們的迫切需要，如果需要，還可以提供額外或替代的空間來適應增長和擴張。

項目3.法律訴訟

我們不時涉及正常業務過程中出現的各種法律訴訟、訴訟和監管事宜。除下文所述事項外，吾等不相信本公司目前涉及的任何該等事項的決議(個別或整體)會對吾等的財務狀況或經營業績造成重大不利影響。然而，我們不能保證任何懸而未決或未來的事項不會對我們未來的財務狀況或經營結果產生實質性影響。

由於我們經營的行業受到高度監管，我們和我們的子公司定期接受美國證券交易委員會(SEC)和其他政府和監管機構的審查和執法調查。2020年7月，我們在SEC註冊的一家投資子公司收到了SEC審查部的審查報告，要求該子公司採取一定的糾正措施。我們的兩家子公司也收到了美國證券交易委員會(SEC)執行部的相關傳票，要求出示文件。審查報告和傳票主要涉及披露我們子公司之間的潛在利益衝突，它們似乎是SEC審查投資諮詢行業潛在利益衝突披露的更廣泛倡議的一部分。審查報告明確規定，它代表的是證券交易委員會工作人員的結論，而不是證券交易委員會或其任何部門或辦公室的結論。傳票明確規定，SEC或其工作人員不得將調查解釋為已發生任何違反聯邦證券法的行為，也不應將其視為對任何個人、實體或證券的反映。我們正在全力配合這些非公開的實況調查。然而，不能保證這些事情的結果。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

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第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

普通股市場信息

我們的普通股自2019年7月18日起在紐約證券交易所掛牌上市，交易代碼為“AMK”。在此之前，我們的普通股沒有公開交易市場。

持票人

截至2021年2月28日，共有66名普通股持有者登記在冊。實際的股東人數超過了記錄持有人的總數，因為它包括作為實益所有者的股東，但他們的股票是由經紀人和其他被提名者以街頭名義持有的。

股利政策

2018年第四季度，我們向AssetMark Holdings LLC進行了2.34億美元的一次性現金分配，其中包括7500萬美元的股息支付和1.59億美元的資本返還。我們目前打算保留所有可用資金和任何未來收益，用於我們的業務運營，並預計在可預見的將來不會為我們的普通股支付任何股息。未來與我們的股息和收益保留政策有關的任何決定將由我們的董事會酌情決定，董事會將根據我們的收益、現金流產生、財務狀況、經營結果、我們的債務條款和其他合同限制、資本要求、業務前景和董事會認為相關的其他因素不時審查這些政策。我們債務協議的條款限制了我們支付普通股股息的能力。

根據股權補償計劃授權發行的證券

本項目相關章節要求的信息通過參考我們的2021年股東年會的最終委託書併入，根據第14A條，該委託書將於2020年12月31日後不遲於120天提交給SEC。

股票表現圖表

以下績效圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為根據修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)第18條向證券交易委員會“備案”，或以其他方式承擔該條款下的責任，並且不應被視為通過引用被納入根據1933年證券法(修訂後的證券法)或交易法提交的任何資產商標申請，除非在該申請中明確提出具體引用。

下圖將我們普通股的累計股東總回報與羅素2000指數和道瓊斯美國金融指數的累計總回報進行了比較。該圖表假設在2019年7月18日，也就是我們最初的交易日收盤時，有100美元投資於我們的普通股。羅素2000指數(Russell 2000 Index)和道瓊斯美國金融指數(Dow Jones U.S.Finals Index)的數據假設股息進行了再投資。

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下圖中的比較是基於歷史數據，並不代表，也不打算預測我們普通股的未來表現。

未登記的股權證券銷售

沒有。

發行人及關聯購買人購買股權證券

沒有。

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項目6.選定的合併財務數據

以下精選AssetMark Financial Holdings，Inc.的合併財務數據應結合本年度報告10-K表格其他部分中標題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”部分以及合併財務報表及其附註閲讀，並通過參考加以限定。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的綜合收益表數據以及截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表數據來源於本年報10-K表其他部分包含的AssetMark Financial Holdings，Inc.的經審計綜合財務報表，並受其影響，應與該等綜合財務報表及其附註一併閲讀。截至2017年12月31日年度的綜合收益表數據以及截至2018年12月31日和2017年12月31日的綜合資產負債表數據來源於我們的經審計的綜合財務報表，這些報表未包括在本年度報告Form 10-K中。歷史時期的結果可能不代表未來時期的預期結果。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

您應該閲讀下面對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析，以及我們的合併財務報表和相關的附註，以及本年度報告中包含的其他財務信息(Form 10-K)。本討論和分析中包含的或本Form 10-K年度報告中其他部分陳述的一些信息，包括與我們的業務計劃和戰略有關的信息，包括涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。您應該閲讀標題為“關於前瞻性陳述的特別説明”和“風險因素”的章節，討論前瞻性陳述以及可能導致實際結果與以下討論和分析中包含的前瞻性陳述所描述或暗示的結果大不相同的重要因素。我們的財政年度在每年的12月31日結束。

概述

AssetMark是廣泛的財富管理和技術解決方案的領先提供商，為獨立財務顧問及其客户提供動力。我們的平臺使顧問能夠外包高成本和專業服務，否則這些服務將需要大量的時間和金錢投資-有助於為各種規模的獨立財務顧問創造公平的競爭環境。我們提供端到端的體驗，幾乎涵蓋了顧問與客户互動的所有要素-從最初的對話到持續的財務規劃討論，包括業績報告和賬單。此外，我們的平臺還為顧問提供了更好地管理日常業務活動的工具和功能，讓他們有更多時間與投資者進行有意義的對話。

我們認為，對所在社區有深刻理解、把投資者的需求放在首位的獨立財務顧問為投資者提供了實現長期財務目標的最佳路徑。我們使這些顧問企業家能夠創辦、經營和發展獨立的諮詢業務。我們的工具對顧問和他們的客户具有令人信服的價值，這促進了我們的快速增長。

業務亮點

財務亮點

資產和顧問增長趨勢

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影響我們業績的關鍵因素

擴大我們現有的財務顧問基礎

我們專注於通過我們的端到端財富管理產品吸引新的顧問到我們的平臺上，該產品由一個完全集成的技術平臺、高接觸式銷售和服務支持以及一個精心策劃的投資平臺組成。我們提供的廣泛服務旨在提高顧問效率，以便各種規模的顧問都能競爭和成長。我們還努力增加我們的錢包份額，或投資於我們平臺的顧問收費業務的一部分，為顧問和周圍顧問提供一個全面的平臺，讓他們擁有更好地為客户服務所需的工具。我們的業務將在一定程度上取決於我們是否有能力推動財務顧問及其客户羣更高地使用我們的平臺。

在我們的平臺上增加新的財務顧問

在財富管理行業內，根據我們的內部估計和Cerulli關於預期行業增長的數據，獨立財務顧問提供服務的資產比例預計將從2019年的42%增長到2023年的48%。我們尋求利用這一趨勢，通過繼續投資於我們的技術平臺、銷售和服務標準以及精心策劃的投資產品，將新的財務顧問吸引到我們的平臺上。我們的年度新生產顧問人數增長了63%，從2014年的548名新生產顧問增加到2019年的894名。我們的業務將在一定程度上取決於我們是否有能力繼續吸引新的顧問加入我們的平臺。

技術開發

我們投資了243美元 從2015年1月1日到2020年12月31日，我們的技術開發和我們敬業的技術團隊投入了100萬美元。我們打算繼續投資於我們的技術平臺，以滿足金融顧問及其投資者的需求。我們的收入增長將在一定程度上取決於我們是否有能力繼續推出新產品，並高效地向財務顧問提供解決方案。雖然這些投資可能會推遲或降低我們的盈利能力，但我們相信，從長遠來看，它們將使我們的收入有意義地增長。

對增長的投資

我們已經並預計將繼續在我們的業務領域進行大量投資，包括那些與增加我們的員工總數相關的投資，以支持我們的持續增長。我們打算繼續擴大我們的銷售能力，進一步提高銷售效率，以推動額外的收入，並支持我們的客户羣的增長。我們可能會產生更多的一般和行政費用來支持我們的增長和運營。我們的運營結果將在一定程度上取決於我們繼續管理此類費用的能力，以及我們投資的有效性。我們預計將繼續管理此類支出和投資，以支持我們調整後的EBITDA利潤率的擴大。

競爭

我們與廣泛的財富管理公司競爭，這些公司為獨立投資顧問提供服務。我們的競爭格局由三個主要因素決定：1)技術能力，2)諮詢和後臺服務，3)投資解決方案。我們可能會在這些因素上基於產品、服務或費用進行競爭。雖然我們預計我們將看到競爭加劇和體驗費用壓力，但我們相信，我們的技術平臺以及我們的個性化服務和精心策劃的投資解決方案將繼續推動收入增長。

平臺資產價值

我們的收入會因整體經濟環境(包括市況和利率環境的變化)而出現波動。我們的大部分收入是基於我們平臺上投資於產品的資產價值，這很大程度上受到一般經濟狀況的影響。證券價格的波動可能會影響這類資產的價值，也可能會影響投資者選擇、發展、維持或減少投資的決定。我們通過每個季度的預付費產生基於資產的收入，從而提供對近期收入的可見性。此外，我們實現了基於利差的收入，這受到利率變化和投資者在我們自營信託公司持有的現金數量的顯著影響。

收購

我們在進行和執行戰略交易方面的成功可能會影響我們的資產和收入。從2014年到2019年，我們收購了三家公司的平臺資產，這三家公司總共增加了73億美元的資產。2019年9月，我們宣佈了收購OBS的協議，收購於2020年2月29日完成，增加了約21億美元的平臺資產。我們預計將繼續有選擇地尋求收購，以增強我們的規模、運營槓桿和能力，以進一步深化我們向顧問和投資者提供的服務。

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新冠肺炎大流行

從2020年初開始，新冠肺炎的爆發迅速演變為一場全球大流行，對全球商業活動產生了不利影響。與新冠肺炎疫情相關的近期影響主要是對我們基於資產的收入和基於傳播的收入。全球股票和債券市場下跌以及利率環境下降的影響在我們從2020年第二季度開始的財務報表中可見一斑，在此期間，我們發生了與過渡到完全遠程的勞動力安排相關的費用，以及基於資產的投資交易活動支出的增加。管理層預計，這場流行病將繼續對我們未來的運營業績產生不利影響，儘管考慮到圍繞新冠肺炎疫情持續時間和範圍的不確定性，管理層目前無法具體量化對我們運營業績、財務狀況或流動性的影響。新冠肺炎的影響沒有也預計不會影響我們與財務顧問開展業務的能力。我們繼續產生正的運營現金流，手頭有充足的現金，並保持對現有信貸額度的訪問，以滿足我們的短期流動性需求。我們沒有經歷過資產的實質性減值，也沒有因為新冠肺炎疫情而使我們的資產和負債的公允價值發生重大變化。我們繼續關注與新冠肺炎相關的事態發展，並正在根據現有的業務連續性計劃、全球衞生組織、相關政府和一般流行病應對最佳做法的指導，協調我們的業務應對。

關鍵運營指標

除了GAAP財務報表外，我們還定期審查以下關鍵指標，以衡量業績、識別趨勢、制定財務預測、補償員工和監控業務。雖然我們相信這些指標在評估我們的業務時很有用，但其他公司可能不會使用類似的指標，或者不會以一致的方式計算類似標題的指標。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度主要指標包括：

平臺資產

我們相信，我們平臺上的資產數量是我們業務實力和增長、我們增加的客户足跡以及市場對我們平臺接受度的重要指標。我們將平臺資產定義為AssetMark平臺上的所有資產，無論這些資產是我們為其提供諮詢服務的資產，還是管理下的監管資產

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資產管理(“AUM”)或管理下的非諮詢性資產、現金賬户中持有的資產或以其他方式不受管理的資產(統稱為“其他資產”)。無論資產是被視為資產還是其他資產，我們的財務業績通常都沒有實質性的經濟差異。我們認為我們的平臺資產反映了我們的收入增長和未來增長潛力。我們的平臺資產為$74,520百萬，$61,608百萬美元和4美元4,855截至20年12月31日20, 2019和2018，分別為。我們的監管AUM總計為$46,982百萬，$38,785百萬美元和$29,959截至20年12月31日20, 2019和2018，分別為。我們打算通過增強我們的技術、服務和投資解決方案來繼續擴大我們的平臺資產。我們預計，隨着現有顧問和新顧問認識到我們平臺的好處，我們平臺資產的增長仍將是我們業務勢頭和運營結果的重要指標。我們的平臺資產在任何時期都可能由於幾個因素而繼續波動，包括我們的顧問對我們產品的功能、功能、性能或定價的滿意度，證券市場的整體波動和其他因素，其中一些因素是我們無法控制的。

下表提供了有關現有資產的生產、贖回、淨流量和市值變化在多大程度上影響我們平臺上的資產在所示期間發生變化的信息。

淨流量、扣除費用和收購影響後的市場影響

我們的平臺資產在不同時期的變化主要是由添加到現有和新的客户端帳户的新資產的數量(我們稱為生產)以及從客户端賬户提取的資產的數量(我們稱為贖回)驅動的。我們將生產和贖回之間的差額稱為淨流量。淨流量為正表明添加到客户賬户的資產額超過了已終止或從客户賬户提取的資產額。截至2018年12月31日的年度至2019年12月31日的年度，淨流量減少是由於GFPC顧問管理的業務贖回增加，為我們帶來了名義收入。除了淨流量，客户賬户中投資的市值在期初和期末之間的變化(我們將其定義為市場影響)也會影響平臺資產。對於每個時期，我們展示了扣除支付給財務顧問和託管人的費用以及投資工具中嵌入的某些費用後，市場對平臺資產的影響。此外，收購影響是指通過收購增加到我們平臺的資產數量。

淨流量提升

淨流量提升是指一定時期內的淨流量除以年初的平臺資產。淨流量提升使我們能夠確定我們在年初從我們的資產基礎中獲得的淨新資產回報率的百分比。我們使用年初平臺資產來計算給定季度的淨流量提升，以消除該日曆年前幾個季度的市場和淨流量影響，從而實現更準確和一致的季度比較。

顧問(期末)

顧問計數反映在給定期間結束時在我們的平臺上至少擁有一個投資者賬户的顧問總數。

聘用顧問(期末)

敬業顧問是指擁有至少500萬美元平臺資產的顧問。

聘用顧問提供的資產(期末)

受聘顧問的資產是受聘顧問的全部平臺資產。

住户(期末)

我們將“家庭”定義為一個或多個客户帳户，這些帳户根據財務顧問確定的關係標識代碼分組在一起。

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新的製作顧問

特定時期的新的生產顧問(“NPA”)代表在該時期將其第一筆客户資產投資於我們平臺的顧問的數量。

現有顧問的生產提升(年化)

特定期間的現有顧問被定義為在該期間開始時在我們的平臺上投資客户資產的那些人。給定期間現有顧問的產量提升是通過將該期間現有顧問(不包括2019年的GFPC顧問和2020年的OBS顧問)的產量(添加到客户賬户的新資產的數量)除以截至該期間初的平臺資產並將結果年化來計算的。這一指標既代表了這些顧問的有機增長，也代表了顧問業務的任何增量份額，這些業務每年都會添加到我們的平臺上。我們之前披露了現有顧問的產量提升作為今年迄今的指標，儘管該指標是按年率計算的。因此，我們修改了對此度量的描述，以符合我們的計算。

在空管託管的資產(期末)

在ATC託管的資產是指在AssetMark Trust Company(“ATC”)託管的平臺資產。

ATC客户現金(期末)

一般來説，所有在ATC開立的賬户都被要求至少持有投資資產的1.5%至5%的現金。除了這一最低金額，策略師和顧問還有權以現金形式持有額外的投資資產。我們將ATC持有的現金總額稱為ATC客户現金。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，ATC客户現金分別佔ATC託管總資產的5%、4%和5%。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，ATC客户現金的100%、99%和86%分別存放在ATC保險的現金存款計劃中，是我們業務基於利差的收入的主要來源。

總收入

總收入包括我們確認的所有收入，包括基於資產的收入、基於利差的收入和其他收入。我們最近宣佈，計劃將某些第三方共同基金策略從零售股票類別轉變為機構股票類別，這些類別的運營費用比率低於我們的零售股票類別共同基金產品。2020年6月，我們完成了某些第三方共同基金策略從散户向機構股票的過渡，這將降低客户的整體投資成本，再加上這些產品的定價變化，我們預計這將對我們的總收入產生負面影響。

淨收益(虧損)

淨收入的定義是總收入減去總費用和所得税撥備。

淨收益(虧損)利潤率

淨利差的定義是淨收入除以總收入。

非經常開支

資本開支是指我們每年所作的長期投資。資本支出主要反映對技術、新產品和服務的開發以及其他無形資產的投資，但也包括對房地產和設備(如技術支持和辦公空間)的投資。

非GAAP財務指標

調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率

調整後的EBITDA定義為EBITDA(淨收益加上利息支出、所得税支出、折舊和攤銷以及減去利息收入)，進一步調整以不包括某些非現金費用和下文闡述的其他調整。調整後的EBITDA利潤率定義為調整後的EBITDA除以總收入。調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率是評估我們不同時期經營業績的有用財務指標，因為它們排除了我們認為不能代表我們核心業務的某些項目，例如某些重要的非現金項目和其他調整，如基於股票的薪酬、戰略舉措以及重組和整合成本。我們認為，調整後的EBITDA和調整後的EBITDA

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利潤率是對我們報告的GAAP結果的補充，而不是替代我們報告的GAAP結果，它為投資者提供了關於我們的業績和運營總體結果的有用信息，原因有很多，包括：

我們使用調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率：

調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率作為分析工具具有侷限性，不應孤立於或替代根據GAAP報告的對我們結果的分析。其中一些限制包括：

以下是截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度的淨收益(虧損)和淨收益(虧損)利潤率(最直接可比的GAAP財務指標)與調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率的對賬。

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以下概述了在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，從最直接可比的GAAP財務指標淨收益(虧損)和淨收入(虧損)利潤率到調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率(按補償和非補償費用細分)所涉及的調整摘要。