附錄 99.2

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管理層的討論與分析

截至2023年7月31日和2022年7月31日的季度

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High Tide Inc. 的知名消費品牌

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關於這個 MD&A

該管理層對High Tide Inc.（“High Tide” 或 “公司”）截至2023年7月31日和2022年7月31日的三個月和九個月的討論和分析（以下簡稱 “MD&A”）的日期為2023年9月14日。本MD&A應與公司截至2023年7月31日和2022年7月31日的三個月和九個月未經審計的簡明中期合併財務報表及其附註以及截至2022年10月31日和2021年10月31日止年度的公司經審計的合併財務報表（以下簡稱 “財務報表”）一起閲讀。本MD&A中列出的財務信息來自財務報表，並根據國際會計準則（“IAS”）34 編制 中期財務報告由國際會計準則理事會發布。公司的持續披露材料，包括中期申報、經審計的年度合併財務報表、年度信息表和40-F表年度報告，可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca，公司向美國證券交易委員會提交的文件網址為www.sec.gov。

在本MD&A中，“我們”、“我們” 和 “我們的” 這兩個術語是指漲潮。本MD&A還指公司的三個應報告的運營板塊：（i）以品牌為代表的 “零售” 板塊，包括Canna Cabana、Grasscity、Smoke Cartel、FABCBD、Daily High CBD、Blessed CBD和NuLeaf Naturals，（ii）以品牌為代表的 “零售” 板塊，以及（iii）“企業” 細分市場（每個細分定義見下文標題下 — 術語表).

High Tide 是一傢俱有高影響力、面向零售業的企業，旨在為大麻的每個組成部分提供現實世界的價值。該公司的股票於2021年6月2日在納斯達克資本市場（“納斯達克”）上市，股票代碼為 “HITI”，在多倫多證券交易所風險投資交易所（“多倫多證券交易所”）上市，股票代碼為 “HITI”，在法蘭克福證券交易所上市，證券識別代碼為 “WKN：A2PBPS”，股票代碼為 “2LYA”。公司和註冊辦事處的地址為艾伯塔省卡爾加里市理查德路西南120號—4954號，T3E 6L1，而公司總部的地址為 #112，艾伯塔省卡爾加里東北15街11127號，T3K 2M4。

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企業概述

High Tide通過其子公司Canna Cabana成立於2009年，是加拿大最大的非特許經營大麻零售連鎖店。該公司在加拿大經營着156家品牌零售大麻店，其中153家門店為公司所有，包括艾伯塔省的77家門店，安大略省的51家門店，薩斯喀徹温省的10家門店，不列顛哥倫比亞省的7家門店和曼尼托巴省的8家門店。此外，該公司持有一家合夥企業50％的權益，該合夥企業在安大略省薩德伯裏經營品牌零售店Canna Cabana分店，以及兩家合資企業，持有49％的權益，在曼尼托巴省經營兩個品牌零售點。

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High Tide利用其消費品牌建立的品牌資產，通過傳統的實體店和電子商務平臺銷售大麻、CBD產品和消費配件。傳統的實體銷售以公司的Canna Cabana品牌進行，CBD產品以公司的FABCBD、Blessed CBD和NuLeaf品牌在線銷售，通過電子商務平臺進行在線銷售，以公司的Grasscity、Smoke Cartel、Daily High Club和Dankstop品牌進行在線銷售。

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除了消費者銷售外，High Tide還以其Valiant Distribution（“Valiant”）品牌經營批發部門。該公司通過Valiant為加拿大各商店和電子商務平臺提供以Valiant品牌設計和品牌的消費配件。

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在這些知名品牌下，High Tide擴大了其網絡，在加拿大、英國和美國銷售大麻、CBD產品和消費配件，成為全球最受認可的大麻零售集團之一。

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公司最新消息

High Tide是加拿大最大的非特許經營實體大麻零售商，在全國擁有156家Canna Cabana分店，忠誠度超過110萬Cabana Club會員。今年早些時候，該公司宣佈了到2023年底實現正自由現金流的目標。該公司很高興地向大家報告，憑藉其強勁的第三季度業績，已比先前公佈的時間表提前5個月實現了這一目標。同樣，該公司透露，其目前的收入超過5億美元，因此已經實現了在2023財年末之前達到這一里程碑的目標。

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在證明其當前業務可以創造有意義的自由現金流之後，該公司計劃通過有機方式和併購恢復紀律和負責任的增長，同時保持自由現金流為正，朝着實現其在加拿大運營250個分店的長期目標邁進。

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在過去六個季度中，該公司繼續創造穩定的毛利率，這得益於其實體利潤率的上升。該公司計劃將重點放在最近推出的舉措上，例如CCI、ELITE會員銷售和利潤率更高的白標產品，包括繼續增加對公司Fastendr售貨亭的採用，這有助於提高運營效率，從而提高盈利能力。

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該公司感到鼓舞的是，美國最近有消息稱可能重新安排大麻的期限，以及參議院銀行委員會有可能在下個月內加價《安全銀行法》。 該公司仍準備在允許的情況下儘快將其久經考驗、測試和完善的創新折扣俱樂部模式推向美國市場。

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選擇財務摘要和經營業績

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注意：

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影響截至2023年7月31日的季度業績的關鍵因素是：

● 自由現金流為正 — 在本季度，公司成功實現自由現金流為正，本季度末自由現金流為410萬美元。這要歸功於同店銷售額的持續增長、提高運營效率、實施強有力的成本控制以及勤奮的營運資金管理。自由現金流是根據本文件第17頁的計算編制的非國際財務報告準則衡量標準。

● 運營費用——截至2023年7月31日的季度，運營費用與2022年相比增長了16％；但是，佔收入的百分比在2023年第三季度下降了4％，收盤時為28％，而2022年同期為32％。運營費用與2022年同期相比有所增加，這是由於該公司通過開設新門店以及收購安大略省彩票贏家、Bud Room、Bud Heaven、Kensington、Halo Kushbar、Choom和Jimmy's Cannabis，持續增長零售部門。

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收入

2023年第三季度的收入增長了30％，達到124,352美元（2022年：95,354美元），在截至2022年7月31日的九個月期間，收入增長了45％，達到360,564美元（2022年：248,604美元）。

收入的增長主要是由該公司的零售板塊推動的，包括2022年2月9日收購了Bud Room，2022年4月21日收購了2080791艾伯塔有限公司，2022年4月26日收購了Crossroads Cannabis，2022年5月10日收購了安大略省彩票贏家，2022年6月1日收購了Bud Heaven，2022年6月4日收購了肯辛頓，2022年7月15日收購了Halo Kushbar，2022年8月2日收購了Choom，Jimmy's Cannabis上線

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2022年12月29日，這也是由於零售定價策略的轉變，以及我們的折扣俱樂部模式的推出和有機增長。

Canna Cabana通過Cabana Club會員平臺提供以留存率和忠誠度為重點的獨特客户體驗。Cabana Club的會員可通過短信和電子郵件通訊獲得僅限會員的價格，重點介紹新品和即將推出的產品、僅限會員的活動和其他特別優惠。該數據庫通過定期提供針對當地 Canna Cabana 的特定內容，與在地方層面細分的高度相關的消費者進行溝通。截至本MD&A發佈之日，已有超過1100,000名會員加入了Cabana Club，其中超過90％的平均每日交易是由俱樂部會員進行的。此外，大約有18,800名會員加入了Cabana ELITE，這是Cabana Club會員的可選付費會員升級，產生了超過564美元的會員費。

毛利

截至2023年7月31日的季度，毛利增長了34％，至34,578美元（2022年：25,755美元），截至2023年7月31日的九個月期間，毛利增長了38％，達到98,330美元（2022年：71,434美元）。在過去的九個月中，毛利的增長是由同店銷售額的持續增長、對社會責任費減免的240萬美元調整（包括同期銷售成本的降低）以及由於零售定價策略的變化以及收購Bud Room、2080791 Alberta Ltd.、Crossroads Cannabis、Bud Heaven、Halo Kushbar、安大略省彩票贏家而導致的銷量增加、Kensington、Choom 和 Jimmy's。截至7月31日的季度，毛利率提高至28％，2023年，而2022年同期的實現率為27％。毛利率的增長主要是由實體零售領域使用的業績和定價策略推動的。

運營費用

2023年第三季度的總運營成本增長了16％，至35,240美元（2022年：30,425美元），在截至2023年7月31日的九個月期間，總運營成本增長了18％，達到105,551美元（2022年：89,828美元）。2023年第三季度，運營費用佔收入的百分比降至28％，而去年同期為32％。從美元的角度來看，運營費用與2022年同期相比有所增加，這是由於公司通過開設新門店和收購使我們的零售板塊持續增長。

2023年第三季度的工資、工資和福利支出增長了21％，達到13,830美元（2022年：11,453美元），在截至2023年7月31日的九個月期間，薪水、工資和福利支出增長了36％，達到42,071美元（2022年：30,933美元）。人員配備的增加主要是由於收購，以及為促進收購整合和支持大麻地點數量的增長而增加了公司層面的人員。在截至的九個月中，按收入百分比計算，工資、工資和福利在2022年的同期內保持不變。

截至2023年7月31日的季度，基於股份的薪酬增至2350美元（2022年：1,734美元），截至2023年7月31日的九個月期間降至5,318美元（2022年：5,988美元）。基於股份的薪酬增加主要是由於本季度向公司員工、董事和顧問發放的期權和限制性股票單位的金額有所增加。

一般和管理費用與去年同期持平，在2023年第三季度增長了3％，達到6,452美元（2022年：6,267美元），而在截至2023年7月31日的九個月期間，增長了7％，達到20,140美元（2022年：18,798美元）。在截至的九個月中，一般和管理費用佔收入的百分比在2022年的同期內下降了2％。

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由於與新收購實體的税務和會計服務相關的額外成本以及正常業務過程中的律師費增加，專業費用支出增長了53％，收於1,791美元（2022年：1,170美元），在截至2023年7月31日的九個月期間增長了113％，至6,900美元（2022年：3,249美元）。在截至的九個月中，按收入百分比計算，專業費用在2022年的同期內增長了1％。

2023年第三季度的廣告和促銷費用下降了46％，至1,011美元（2022年：1,871美元），在截至2023年7月31日的九個月期間，廣告和促銷費用下降了44％，至3548美元（2022年：6,368美元）。廣告和促銷成本的下降主要是由於2022年底疫情的影響減弱，以及公司轉向所有CBD業務的集中營銷方法的戰略變化，導致在線流量減少。該公司指出，新的營銷方法降低了成本，而不會對銷售產生重大影響。在截至的九個月中，按收入百分比計算，廣告和促銷費用在2022年的同期內下降了2％。

2023年第三季度財產、設備、無形資產和使用權資產的折舊和攤銷費用為8,493美元（2022年：7,182美元），截至2023年7月31日的九個月期間為24,179美元（2022年：21,920美元）。與2022年同期相比，2023年第三季度增長了18％，這主要是由於收購了Bud Room、2080791 Alberta Ltd.、Crossroads Cannabis、Bud Heaven、Halo Kushbar、安大略省彩票贏家、肯辛頓、Choom、Jimmy's以及新門店的建造。在截至的九個月中，按收入百分比計算，折舊和攤銷費用在2022年的同期內下降了2％。

2023年第三季度的利息和銀行手續費增長了76％，至1,313美元（2022年：748美元），在截至2023年7月31日的九個月期間，利息和銀行手續費增長了37％，至3,395美元（2022年：2483美元）。利息和銀行手續費的增加主要是由於正常業務過程中產生的商户費用增加，此外還收購了Bud Room、2080791艾伯塔省有限公司、Crossroads Cannabis、Bud Heaven、Halo Kushbar、安大略省彩票贏家、肯辛頓、Choom、Jimmy's的業務以及新門店的建設。在截至的九個月中，按收入百分比計算，利息和銀行手續費在2022年的同期內保持不變。

融資和其他成本

融資和其他成本增長了10％，截至2023年7月31日的季度記錄為2732美元（2022年：2484美元），截至2023年7月31日的九個月期間為7,404美元（2022年：7,154美元）。交易成本的降低部分抵消了增值和利息支出的增加。

衍生負債的重估

該公司在2023年第三季度錄得衍生品負債重估收益73美元（2022年：收益6,078美元），截至2023年7月31日的九個月期間錄得2477美元的收益（2022年：收益7,331美元）。在本季度，由於與收購NuLeaf Naturals、Blessed CBD相關的看跌期權進行了重估，衍生品負債增加。看跌期權是根據個人實體的息税折舊攤銷前利潤或總收入計算的，前面提到的特定實體經歷了一般業務下滑。

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自動櫃員機計劃

公司2021年自動櫃員機計劃於2023年5月22日終止，在截至2023年7月31日的第三季度中，公司沒有在多倫多證券交易所或納斯達克證券交易所發行任何普通股。在2022年的同一時期，根據2021年自動櫃員機計劃，公司發行了34,900股普通股，總收益為91美元。自2023年8月31日起，該公司已啟動2023年自動櫃員機計劃的發行，以額外籌集高達3000萬美元的資金，以取代之前已過期的自動櫃員機計劃。截至2023年9月14日，尚未繪製任何東西。

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公司打算將2023年自動櫃員機計劃的淨收益（如果有的話）用於為其目前正在制定的戰略計劃提供資金，以支持公司現有業務的增長和發展，為未來的收購以及營運資金和一般公司用途提供資金。

根據2023年自動櫃員機計劃發行的普通股將根據加拿大貨架招股説明書的2023年自動櫃員機招股説明書補充文件和美國招股説明書補充文件發行。加拿大招股説明書補充文件和加拿大上架招股説明書可從SEDAR+下載，網址為www.sedarplus.ca，美國招股説明書補充文件、美國基本招股説明書和註冊聲明可通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov上的EDGAR查閲。

2023年自動櫃員機計劃有效期至（i）2023年自動櫃員機計劃下所有可供發行的普通股出售之日，（ii）撤回有關2023年自動櫃員機計劃的加拿大招股説明書補充文件或加拿大貨架招股説明書之日以及（iii）公司或代理商終止2023年自動櫃員機計劃的日期，以較早者為準。

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2022 年 7 月購買的優惠

2022年7月22日，公司根據加拿大貨架招股説明書（“買入交易發行”）完成了買入交易的簡短基本上架招股説明書補充發行，包括單位（每個單位）。在買入交易發行方面，公司以每單位2.32美元的價格共發行了4,956,960個單位（包括全額行使承銷商的超額配股權），總收益為11,500美元。每個單位由一份普通股和一份普通股購買權證（每份均為 “2022年7月認股權證”）組成。每份2022年7月認股權證的持有人都有權以每份2022年7月認股權證2.73美元的行使價再購買一股普通股，期限為自買入交易發行結束之日起的60個月。

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互聯第一信貸額度

2022年8月15日，公司與connectfirst（“ConnectFirst信貸額度”）簽訂了19,000美元的活期定期貸款，第一筆為12,100美元，單筆預付款，第二批6,900美元，可多次提款，但須遵守某些預付款條件。活期貸款按ConnectFirst的最優惠貸款利率加上每年2.50％的利率計息，將於2027年10月7日到期。

第一筆貸款可按需償還，否則ConnectFirst信貸額度將以每月241美元的本金和利息混合還款方式償還。如有必要，可以根據ConnectFirst的最優惠貸款利率、未償還的本金和剩餘的攤還期不時調整混合還款。2022年10月7日，公司收到了第一批資金的流入。第一筆貸款的目的是償還未償還的貸款。

第二筆貸款也可以按需償還，否則ConnectFirst信貸額度將以每月147美元的本金和利息混合還款方式償還。如有必要，可以根據ConnectFirst的優惠貸款利率、未償還的本金和剩餘的攤還期不時調整混合還款。2022年10月25日，公司收到了第二批資金的流入。利率和期限（60個月）與第一批相同。但是，第二筆貸款的目的是為營運資金提供資金並開設新的有機商店。

在ConnectFirst信貸額度方面，該公司提供了：

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ConnectFirst 信貸額度所附的契約：

截至2023年7月31日，該公司已履行了ConnectFirst信貸額度的所有契約。

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分段運營

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零售細分市場表現

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該公司的零售板塊實現了年度銷售增長，與2022年第三季度相比，截至2023年7月31日的季度收入增長了31％，達到123,954美元。收入增長主要歸因於同店銷售的持續增長、公司零售定價策略的轉變、現有門店的有機增長以及安大略省彩票贏家、Bud Heaven、Kensington、Halo Kushbar、Choom和Jimmy's Cannabis的增加以及新門店的建立。

在截至2023年7月31日的三個月中，該公司確認了其名為Cabanalytics的專有數據分析服務產生的6,535美元（2022年：5,475美元）的收入^TM。出租車分析^TM 該計劃為訂閲者提供匿名的消費者購買數據的月度報告，以幫助他們預測和規劃未來的產品決策並實施適當的營銷計劃。在結束的九個月中，Cabanalytics^TM在2022年的同期九個月中，收入增長了28％。

截至2023年7月31日的九個月期間，毛利潤與截至2022年7月31日的九個月期間相比增長了26,896美元，毛利率提高至28％（2022年：27％）。毛利率的增長主要是由於對社會責任費減免進行了240萬美元的調整，其中包括該期間銷售商品成本的降低，此外還有實體店使用的定價策略，但與零售業相比，電子商務業務的銷量減少略微抵消了這一點。

截至2023年7月31日的季度，零售板塊的運營收入為5,015美元，而去年同期的運營收入為1,439美元。運營收入的增加主要是由於兩家公司實體店的同店銷售額持續增長，以及收購了安大略省彩票贏家、Bud Heaven、Kensington、Halo Kushbar、Choom和Jimmy's Cannabis以及新門店的建立。

同店零售額

同店銷售是指公司現有大麻零售點在本季度產生的收入變化，基於本年度和比較年度全面運營的門店數量。截至2023年7月31日和2022年7月31日的季度，該公司有156個大麻分支機構中有112個在運營。這112個大麻門店的同店銷售額與2022年相比增長了19％。增長的原因是公司改變了零售定價策略，並推出了我們的折扣俱樂部模式。該公司的實體店使同店銷售額與去年相比增長了19％，在2023年第三財季連續增長了8％。與 2023 年第二季度相比，同店每日銷售額增長了 5%。

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SmokeCartel.com

2021年3月24日，該公司完成了對Smoke Cartel的收購。SmokeCartel.com成立於2013年，現已發展成為全球高科技消費配件在線零售商的領導者之一，並且是世界上最引人注目和最容易搜索的消費配件平臺之一，90％的業務來自美國。在截至2023年7月31日的九個月中，Smoke Cartel處理了145,953份訂單（2022年：137,621份）。

Grasscity

2018年12月14日，該公司完成了對Grasscity的收購。Grasscity成立於2000年，通過更新其在線銷售平臺，增加了可供出售的商品數量，提高了可搜索性，使其供應鏈與Valiant保持一致，並優化了分銷渠道，從而不斷改善。Grasscity是世界上最引人注目和最容易搜索的消費配件平臺之一，80％的業務來自美國。Grasscity使公司能夠利用其垂直整合來改善訂單履行、客户覆蓋面、產品利潤率和整體盈利能力。在截至2023年7月31日的九個月中，Grasscity處理了98,020份訂單（2022年：104,161份）。

DailyHighclub.co

2021年7月6日，該公司完成了對Daily High Club的收購。Daily High Club成立於2015年，現已發展成為按需消費配件的領先在線零售商之一，銷售了超過一百萬個Daily High Club品牌的消費配件。在截至2023年7月31日的九個月中，Daily High Club處理了118,563份訂單（2022年：131,529份）。

dankstop.com

2021年8月12日，該公司完成了對DankStop的收購。DankStop 成立於 2014 年，是一家領先的在線消費配件零售商。憑藉行業領先的創新網站和專門的支持團隊，DankStop提高了在線消費供應行業的門檻。在截至2023年7月31日的九個月中，DankStop處理了26,721份訂單（2022年：27,974份）。

nuleafNaturals.co

2021年11月29日，該公司完成了對NuLeaf Naturals80％權益的收購，並可選擇在自收購之日起的三年內收購剩餘的20％股份，該收購已於2023年5月29日行使；該公司目前正在敲定與NuLeaf的結算價格，截至2023年7月31日，該價格仍在進行中。NuLeaf Naturals是美國領先的大麻素公司之一。NuLeaf Naturals成立於2014年，一直致力於以最純淨、最有效的形式創造世界上最高質量的CBD產品。NuLeaf Naturals的製造工廠是獲得CGMP認證的工廠，使他們能夠生產突破性的CBD配方，同時超過最高的監管要求。該公司致力於創造安全、一致和有效的產品，並自豪地通過其電子商務平臺獲得了超過25,000條經過驗證的五星客户評論。NuLeaf Naturals在美國各州開展業務，在這些州，其大麻類產品的銷售並未明確違反州管制藥物法。在截至2023年7月31日的九個月中，NuLeaf Naturals處理了83,526份訂單（2022年：59,101份）。

2022年5月25日，NuLeaf Naturals啟動了一項經過改進的訂閲和保存計劃，該計劃基於美國子公司FABCBD推出的類似名稱和設計的訂閲計劃的成功。根據該計劃，客户可以根據自己的特定需求每月定製訂單，包括來自NuLeaf Naturals所有產品線的商品，包括精油、軟凝膠、外用藥和寵物零食。客户還可以為其訂單中的每種產品自定義交貨頻率，從而使交付頻率能夠以最佳方式滿足每位客户對每種產品的需求。此外，通過選擇加入 “訂閲即省” 折扣計劃，客户購買的所有NuLeaf Naturals產品均可享受20％的終身折扣。

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Fabcbd.com

2021年5月10日，該公司完成了對FABCBD80％權益的收購，並可選擇在自2023年5月24日行使收購之日起的三年內收購剩餘的20％的股份。Fabcbd.com成立於2017年，現已發展成為大麻衍生CBD產品的領先在線零售商之一。在截至2023年7月31日的九個月中，FABCBD處理了35,390份訂單（2022年：37,009份）。該公司還推出了CBD訂閲省錢折扣計劃。根據該計劃，會員可以每月自定義訂單以滿足其特定需求。

blessedcbd.co.uk

2021年10月19日，該公司完成了對Blessed CBD80％權益的收購，並可選擇在自收購之日起的三年內收購剩餘的20％權益。Blessed CBD成立於2019年，是英國領先的大麻衍生CBD產品在線零售商之一。Blessed CBD為市場提供了種類繁多的優質產品和配方、實惠的價格、快速可靠的運輸以及令人驚訝的個性化客户服務。《鏡報》、《讀者文摘》和《Maxim》雜誌等多家出版物都將Blessed CBD列為英國最好的CBD油。在截至2023年7月31日的九個月中，Blessed CBD處理了22,239份訂單（2022年：49,774份）。該公司還啟動了一項名為Wellness Club的CBD訂閲和儲蓄計劃。在Wellness Club計劃下，會員可以每月使用公司產品線中的各種物品定製訂單。2022年3月9日，BlessedCBD.de進入德國市場，通過其官方網站www.blessedCBD.de在線銷售其全譜CBD油、軟糖、膠囊、面霜和香脂。此外，2022年6月13日，該公司與亞馬遜公司簽訂協議，在其電子商務平臺上銷售其產品。

批發細分市場表現

截至2023年7月31日的季度，公司批發板塊的收入降至336美元（2022年：942美元）。收入減少是由於將重點轉移到支持核心零售細分市場上。

截至2023年7月31日的季度，毛利降至虧損358美元（2022年：收入為431美元）。

批發板塊報告稱，截至2023年7月31日的季度運營虧損為1,128美元（2022年：411美元）。

公司細分市場業績

公司部門的主要職能是管理其他兩個部門（零售和批發），並負責業務的執行管理和融資需求。

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地理市場

地理市場是根據為收入做出貢獻的客户的地理位置得出的收入。以下是這些地理市場的代表：

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* 美國和國際收入與消費品和CBD的銷售有關，與大麻的銷售無關。

以下是與公司地域市場相關的信息：

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注意：

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該年度的收入有所增長，Canna Cabana領先加拿大的銷量，NuLeaf Naturals為美國的銷售做出了貢獻。截至2023年7月31日的三個月，來自美國實體的收入降至11,844美元（2022年：12,012美元）。2022年，公開的DTC電子商務增長率一直在下降，這一趨勢將持續到2023年。通貨膨脹等宏觀經濟因素也將繼續產生影響，因為消費者繼續將大麻消費置於配件和CBD之上。

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季度業績摘要

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注意事項：

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除了公司財年第一季度寒假前消費者支出出現季節性增長外，由於公司積極擴大Canna Cabana業務，整合了收購的Bud Room、2080791艾伯塔有限公司、Crossroads Cannabis、安大略省彩票贏家、Bud Heaven、Kensington、Choom、Jimmy's的業務以及10家新門店的建設，季度收入同比增長。

截至2023年7月31日的季度，調整後的息税折舊攤銷前利潤與去年同期相比增長了140％，合5,935美元，這是由於業務合併和有機增長導致收入增加，這得益於零售定價策略的轉變與當前市場一致，實體業務毛利率的上升。進一步影響調整後的息税折舊攤銷前利潤的是收購了Bud Room、2080791 Alberta Ltd.、Crossroads Cannabis、Bud Heaven、Halo Kushbar、安大略省彩票贏家、肯辛頓、Choom、Jimmy's，以及建造10家新門店。

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該公司指出，儘管本期毛利率增長至28％（2022年第三季度為27％），但這一增長是由對社會責任費減免的240萬美元調整所推動的，該調整已計入該期間銷售成本的降低。該公司指出，毛利率下降是由於電子商務業務的銷量減少，與零售業務相比，該業務的利潤率更高。儘管出現了明顯的下降，但零售業務仍繼續支撐整體增長。在過去的六個季度中，實體零售點每季度毛利率約增長1％，抵消了銷售量的下降。

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息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷

公司定義息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤如下表所示。應當指出，這些績效指標沒有在《國際財務報告準則》中定義，可能無法與其他實體使用的類似衡量標準進行比較。該公司認為，這些衡量標準是有用的財務指標，因為它們有助於確定從運營中產生現金的能力。應提醒投資者，不應將息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤解釋為根據國際財務報告準則確定的淨收益或現金流的替代方案。管理層將 “調整後息税折舊攤銷前利潤” 定義為本季度的淨（虧損）收入，扣除所得税（復甦）支出、增額和利息支出、折舊和攤銷，並根據外匯（收益）損失、交易和收購成本、債務重組收益、衍生負債重估收益（收益）或虧損、減值損失、股票薪酬（收益）或有價證券重估損失、（收益）或清償金融負債的損失和收益財產和設備的處置。

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淨收益、息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤之間的對賬項目如下：

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注意事項：

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自由現金流

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財務狀況、流動性和資本資源

資產

截至2023年7月31日，該公司的現金餘額為25,697美元（2022年10月31日：25,084美元）。

截至2023年7月31日，包括現金在內的營運資金盈餘為9,094美元（2022年10月31日：盈餘4,119美元）。營運資金是非國際財務報告準則的衡量標準，計算為流動資產總額與流動負債總額之間的差額。這一變化主要是由於2022年進行了各種收購，以及收購交易、ConnectFirst信貸額度以及2021年自動櫃員機計劃的收益的結束。這些交易為公司提供了足夠的流動性來滿足其營運資金需求。

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截至2023年7月31日，該公司的總資產為265,161美元，而2022年10月31日為274,743美元。

負債

截至2023年7月31日，總負債降至102,872美元，而截至2022年10月31日為112,710美元，這主要是由於隨着我們繼續清算這些金額，長期債務、應付賬款和應計負債減少。

截至本MD&A發佈之日，該公司的債務本金總值已略有下降至約37,700美元，而截至2022年10月31日為38,700美元。

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未償還股票數據摘要

截至2023年7月31日，該公司已發行和流通以下證券：

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現金流

在截至2023年7月31日的九個月中，該公司的現金及現金等價物總體增長了613美元（2022年：增加了4,307美元）。

截至2023年7月31日的九個月中，在經營活動中提供的現金總額為11,024美元（2022年：使用的現金為3,776美元）。運營現金流入的增加主要是由同店銷售額的持續增長、公司零售部門改變零售定價策略和推出折扣俱樂部模式導致的收入增加、當前門店的有機增長帶來的收入增加、收購Jimmy's帶來的收入、同期新門店的建設以及實體店的毛利率提高所致。

在截至2023年7月3日的九個月中，用於投資活動的現金為3587美元（2022年：現金使用了7,324美元），這要歸因於收購了Jimmy's以及新門店的開業。截至2023年7月31日的九個月中，用於融資活動的現金為6,120美元（2022年：提供的現金為15,407美元）。與其中一筆貸款相關的本金已於2022年11月1日延期。截至本MD&A的數據，公司正在與投資者合作修改貸款協議。

流動性

2022年8月15日，公司與ConnectFirst Credit Union（“信貸額度”）簽訂了19,000美元的活期定期貸款，第一筆為12,100美元，可單筆預付款，第二筆為6,900美元，可多次提款，但須遵守某些預付款條件。活期貸款按ConnectFirst的最優惠貸款利率加上每年2.50％的利率計息，將於2027年9月5日到期。

第一筆貸款以每月241美元的本金和利息混合還款方式償還。如有必要，可以根據ConnectFirst的最優惠貸款利率、未償還的本金和剩餘的攤還期不時調整混合還款。2022年10月7日，公司收到了第一批資金的流入。

第二筆貸款以每月147美元的本金和利息混合付款方式償還。如有必要，可以根據ConnectFirst的最優惠貸款利率、未償還的本金和剩餘的攤還期不時調整混合還款。2022年10月25日，公司收到了第二批資金的流入。

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資本管理

公司管理資本資源的目標是：

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公司的戰略旨在保持與上述目標一致的靈活資本結構，並應對經濟狀況的變化及其標的資產固有的風險。董事會沒有為管理層制定量化資本回報標準，而是促進同比可持續盈利增長。公司的資本結構包括股權和營運資金。為了維持或改變資本結構，公司可能會調整資本支出，承擔新債務併發行股本。公司預計，它將有足夠的流動性，通過現金流、庫存現金和所需的融資相結合，為未來的營運資金、承付款和預測的資本支出提供資金。

資產負債表外交易

截至2023年7月31日，公司沒有任何未被排除在財務報表之外的財務安排，截至本MD&A之日，也沒有任何此類安排尚未完成。

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關聯方之間的交易

截至2023年7月31日，公司與《國際會計準則》第24號所定義的關聯方進行了以下交易—— 關聯方披露，但與關鍵管理人員在正常僱用過程中進行的交易和/或董事安排以及以各種融資形式與公司股東進行交易的交易除外。

運營交易

Grover Properties Inc. 開發了一個佔地約27,000平方英尺的辦公室和倉庫單元，該公司通過普通控股股東和公司總裁兼首席執行官有關聯。辦公室和倉庫空間出租給了High Tide，以適應該公司的運營擴張，並將服務器作為全國配送設施，為Canna Cabana門店和其他第三方批發賬户提供服務。該租約由一家獨立的房地產估值服務公司按現行市場價格建立，每年的租賃付款總額為386美元。主要租賃期為5年，另外兩次5年的延期期可由公司選擇。

融資交易

2022年7月22日，該公司以買入交易為基礎發行了4,956,960套單位，價格為每單位2.32美元。公司祕書參與了買入交易發行，並根據收購交易發行共收購了130,800套單位。

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2022年8月15日，公司與ConnectFirst Credit Union（“信貸額度”）簽訂了19,000美元的活期貸款，第一筆為12,100美元，可單筆預付款，第二筆為6,900美元，可多次提款，但須遵守某些預付款條件。為了促進ConnectFirst信貸額度，公司總裁兼首席執行官為首席執行官及其關聯公司持有的價值5,000美元的普通股提供了有限追索權擔保，這些普通股將質押給ConnectFirst，直至以下時間較早者：

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雙方同意，只有在所有針對High Tide的收款努力（包括出售High Tide）都用盡之後，才能獲得有限追索權擔保。

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金融工具

該公司的活動使其面臨各種財務風險。由於持有某些金融工具，公司面臨信貸、流動性、利息和市場風險。公司的整體風險管理計劃側重於金融市場的不可預測性，併力求最大限度地減少對公司財務業績的潛在不利影響。

風險管理由高級管理層與董事會共同進行。

公允價值

公司使用公允價值層次結構對公允價值衡量標準進行分類，該層次結構反映了衡量時所用投入的重要性。公允價值層次結構具有以下級別：

該公司估計，現金及現金等價物、應收賬款、應收貸款、應付賬款和應計負債以及其他流動負債的公允價值接近其賬面金額，這主要是由於這些工具的短期性質。

使用以下方法和假設來估算公允價值：

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信用風險

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在截至2023年7月31日的九個月中，因壞賬造成的損失備抵中註銷了685美元（2022年：零美元）的貿易應收賬款。已知無法收回的個人應收賬款通過直接減少賬面金額予以註銷。剩餘的應收賬款由公司根據利率、特定國家的風險因素和客户的個人信譽等參數進行評估。根據這一評估，考慮了這些應收賬款的估計損失備抵額。

公司定期評估應收賬款的可收賬款。在確定預期信用損失金額時，公司會考慮客户的財務狀況、付款歷史和經濟狀況。

流動性風險

流動性風險是指公司無法履行到期財務義務的風險。公司通常依靠運營、股權和債務融資產生的資金來提供足夠的流動性來滿足預算運營需求，併為擴大業務提供資金。

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從歷史上看，公司一直能夠通過經營業績產生的現金以及適用的股權融資，維持運營並償還到期的負債。儘管無法確定未來的業績，但該公司預計，來自運營、營運資金和其他融資來源的現金流將足以償還債務和其他到期債務。

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公司金融負債的到期日如下：

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注意事項：

• 計息貸款和借款：2022年8月15日，公司與Connect First信用合作社（“信貸額度”）簽訂了19,000美元的活期定期貸款，其中1批為12,100美元，可通過單筆預付款獲得2批6,900美元，可多次提款，但須視預付款條件而定。這筆活期貸款按信用合作社的最優惠貸款利率加上每年2.50％的利息，定於2027年9月5日到期。儘管到期日為2027年，但該負債必須歸類為 “短期” 負債，因為信貸額度可按需償還，在未來12個月內定期還款4,658美元。

• 可轉換債券，可轉換債券的本金支付額按目前的協議顯示。但是，該公司正在積極討論修改債券的條款，預計這將延長兩次本金償還之間的時間。

• 公司還可以通過2023年自動櫃員機計劃籌集額外資金。

利率風險

利率風險是指金融工具未來現金流的公允價值因市場利率的變化而波動的風險。公司承受的市場利率變動風險主要與公司目前的浮動利率信貸額度有關。

截至2023年7月31日，公司約有43％的借款是按固定利率計算的（2022年：84％）。

假設所有其他變量保持不變，則利率的+/-1.0％波動將對利息支付產生約+/-169美元的影響。

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外幣風險

外幣風險被定義為金融工具的公允價值或未來現金流由於外匯匯率的變化而波動的風險。公司維持現金餘額並進行以外幣計價的交易，這使公司面臨由於外匯匯率變動而導致的餘額和現金流波動。

截至2023年7月31日，公司以外幣計價的貨幣資產和貨幣負債的等值賬面金額如下：

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假設所有其他變量保持不變，那麼美元和加元之間的匯率波動+/-5.0％將對淨貨幣資產的賬面價值產生約+/-7美元（2022年10月31日-34美元）的影響。保持不變的變量，歐元和加元之間匯率的+/-5.0％波動將對淨貨幣資產的賬面價值影響約+/-33美元（2022年10月31日——38美元），而英鎊和加元之間匯率的+/-5.0％的波動將對淨貨幣資產的賬面價值影響約+/-63美元（2022年10月31日-42)。迄今為止，該公司尚未簽訂金融衍生品合約來管理外匯匯率波動的風險。

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披露控制和程序以及財務報告的內部控制

公司首席執行官兼首席財務官設計或促成在他們的監督、披露控制和程序下進行設計，這些控制和程序為收集有關公司的重要信息並及時傳達給管理層，包括其首席執行官和首席財務官，提供了合理的保證。在包括我們的首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們對披露控制和程序（加拿大由NI 52-109定義，在美國由美國證券交易委員會通過的規則定義）的有效性進行了評估。此外，公司首席執行官兼首席財務官負責設計財務報告的內部控制或促使財務報告在其監督下進行設計，以便為財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表提供合理的保證。根據這項評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，由於我們在財務報告的內部控制中發現了重大缺陷，我們的披露控制和程序的設計和運作效率低下，詳情見下文。

根據NI 52-109的規定，並根據美國證券交易委員會的相關指導方針，公司將評估範圍限制在不超過365天之前對公司收購的實體的控制、政策和程序排除在外。對Bud Heaven、Halo Kushbar、安大略省彩票贏家、肯辛頓和Choom的收購發生在截至2022年10月31日的年度中，對Jimmy's的收購發生在截至2023年7月31日的九個月中。合併而言，截至2023年7月31日的季度，這些收購約佔公司總資產的17％和公司總收入的10％。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法及時預防或發現錯報。此外，對未來各期財務報告的內部控制有效性的任何評估的預測均受

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有可能因為條件的變化而導致控制措施不足，或者政策或程序的遵守程度可能惡化。

管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制——綜合框架》（2013年框架）中規定的標準，評估了截至2023年7月31日公司對財務報告的內部控制的有效性。根據該評估，管理層得出結論，由於我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷，截至2023年7月31日，我們對財務報告的內部控制並未生效。重大缺陷是指財務報告的內部控制存在缺陷或多種缺陷，因此很有可能無法及時防止或發現公司年度或中期財務報表的重大錯報。截至2023年7月31日，管理層發現了以下內部控制缺陷，這些缺陷構成了公司ICFR的重大弱點。

由於我們的業務計劃和業務合併，公司在2022年10月31日財年實現了顯著而快速的增長。該公司沒有有效地設計、實施和運營與各種流程相關的有效流程層面的控制活動，也沒有聘請足夠數量的會計人員接受過國際財務報告準則方面的適當技術培訓和經驗，以便對重大和非常規會計交易進行詳細審查，從而及時發現錯誤，包括企業合併、減值測試和融資安排。

針對這一發現，公司已採取行動通過聘請具有財務報告和內部控制背景的合格專業特許專業會計師（CPA）來彌補這一缺陷。截至2023年7月31日的九個月中，該公司在財務報告部門取得了可衡量的改進，但是，在實施足夠的控制措施並通過對這些控制措施的測試完成之前，該缺陷將不會被視為已得到糾正。

此外，正如我們管理層先前在討論和分析中披露的那樣，對所得税會計的內部控制，包括所得税準備金、遞延所得税資產和負債以及相關披露，在截至2022年10月31日的年度和截至2023年7月31日的九個月期間均無效。該公司發現所得税會計存在重大缺陷，包括所得税準備金、遞延所得税負債和相關披露。具體而言，該公司沒有設計有效的所得税內部控制措施，因此調整了財務報表中的所得税準備金以及遞延所得税資產和負債。這些缺陷是由於所得税職能方面的知識和技術專長不足，無法精確地進行審查，從而發現所得税準備金中存在重大錯報，包括在遞延所得税資產和負債的計算與相關披露之間的税收分配。管理層認為，由於收購美國和英國子公司而給財務報表帶來的複雜性是造成已發現缺陷的一個因素。

針對這一識別，公司已採取行動糾正重大缺陷。迄今為止的進展包括聘請具有技能、培訓和知識的第三方經驗豐富的税務會計資源，以協助審查更具技術性的税務問題，並協助準備每個時期的所得税準備金、遞延所得税負債和相關披露。管理層已經按照補救計劃取得了進展。但是，在適用的控制措施運行足夠長的時間並且管理層通過測試得出結論，這些控制措施正在有效運作之前，才會認為重大缺陷已得到充分補救。

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關於前瞻性信息的警示説明

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本MD&A以及本MD&A中以提及方式納入的文件中包含的某些陳述構成適用證券立法所指的 “前瞻性信息” 和 “前瞻性陳述”。使用任何與非歷史事實有關的 “可以”、“打算”、“期望”、“相信”、“將”、“預計”、“估計” 等詞語以及與非歷史事實有關的類似表述和陳述，旨在識別前瞻性信息，並基於公司當前對此類未來事件的結果和時間的看法或假設。此處的前瞻性陳述包括但不限於以下方面的陳述：

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請讀者注意，上述內容並非詳盡無遺。本警示聲明明確限定了本 MD&A 中包含的前瞻性陳述以及此處以引用方式納入的文件。本文件中包含的前瞻性陳述僅代表截至本文件發佈之日，除非適用的證券法另有要求，否則公司不承擔任何義務對其進行公開更新或修改以反映新的事件或情況。

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這些前瞻性陳述僅代表截至本MD&A之日或以引用方式納入本MD&A的文件中規定的日期。由於下文和本MD&A中其他地方列出的風險因素，實際結果可能與這些前瞻性陳述中的預期存在重大差異：交易對手信用風險；獲得資本的機會；保險限制；適用於我們運營的環境或立法的變化，以及我們遵守當前和未來環境和其他法律；變更所得税法或與大麻行業有關的税法和激勵計劃的變化；以及 “” 下討論的其他因素金融工具” 和 “風險評估”在這個 MD&A 中。

在我們當前的年度信息表附表A的 “非詳盡的風險因素清單” 部分以及本MD&A的其他地方更詳細地討論了可能導致結果與本MD&A中前瞻性陳述中表達的結果存在重大差異的其他風險因素，因為這些因素可能會不時在我們的定期文件中進一步更新，這些風險因素可通過www.sedarplus.ca和www.sec.gov獲得，此處納入了哪些風險因素參考。

關於 FOFI 的警示説明

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本MD&A以及此處以引用方式納入的文件可能包含適用證券法和類似的美國證券法所指的關於預期經營業績、財務狀況或現金流的FOFI，這些假設基於對未來經濟狀況和行動方針的假設，而FOFI沒有以歷史資產負債表、損益表或現金流量表的格式列報。FOFI由管理層編寫，旨在對公司的活動和業績進行展望，並根據許多假設編寫，包括標題下討論的假設。”關於前瞻性信息的警示説明” 以及對公司將產生的成本和支出、資本支出和運營成本、公司税率以及一般和管理費用的假設。在相關日期，管理層沒有或可能沒有對所有成本、支出、價格或其他財務假設做出明確的承諾，這些假設可能被用來編制財務報表或保證將實現此類經營業績，因此，所有這些成本、支出、價格和經營業績的全部財務影響在FOFI的相關日期無法客觀確定，也可能無法客觀確定。

重要的是，本 MD&A 以及此處以引用方式納入的文件中包含的 FOFI 基於或可能基於管理層目前可用的信息認為合理的某些其他假設，包括但不限於以下方面的假設：(i) 公司產品的未來定價，(ii) 公司可能不時開展業務的司法管轄區內的未來市場需求和趨勢，(iii) 公司的持續庫存水平和運營成本估算，以及 (iv) 公司從2023年自動櫃員機計劃和ConnectFirst信貸額度中獲得的淨收益。MD&A以及此處以引用方式納入的文件中包含的FOFI或財務展望無意根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則陳述公司的財務狀況，也無法保證在編制FOFI時所做的假設會被證明是準確的。公司的實際經營業績和由此產生的財務業績可能會與任何此類文件中提供的分析中列出的金額有所不同，這種差異可能是重大的（包括由於在編制FOFI之後發生了不可預見的事件）。公司和管理層認為，FOFI是在合理的基礎上編制的，反映了管理層截至適用日期的最佳估計和判斷。但是，由於這些信息具有高度主觀性，並且存在許多風險，包括標題下討論的風險”風險評估”、本MD&A中的FOFI或財務展望以及此處以引用方式納入的文件中，不應被視為未來業績的必然指標。

提醒讀者不要過分依賴FOFI或本MD&A以及此處以引用方式納入的文件中包含的財務前景或財務展望。除非適用的證券法另有要求，否則公司不打算也不承擔任何義務更新此類FOFI。

會計政策和批判性會計估計

以下所列會計政策一直適用於這些合併財務報表中列報的所有年份，公司及其子公司也始終如一地適用。

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在編制截至2023年7月31日和2022年7月31日的三個月和九個月的未經審計的簡明中期合併財務報表時適用的重要會計政策與截至2022年10月31日和2021年10月31日止年度的公司合併財務報表附註3和4中適用和披露的會計政策一致。

新的和經修訂的標準和解釋

將負債分為流動負債或非流動負債——對《國際會計準則》第1號的修訂

2020年1月和2022年10月，董事會發布了對IAS 1財務報表列報的修正案，規定了將負債分為流動負債或非流動負債的要求，該修正案在2024年1月1日或之後開始的期間內生效。修正案澄清了：

• 推遲和解權是什麼意思；

• 在報告期結束時必須存在推遲權；

• 該分類不受實體行使延期權的可能性的影響；以及

• 只有當可轉換負債中的嵌入式衍生品本身就是權益工具時，負債條款才不會影響其分類。

董事會決定，如果一個實體推遲清償負債的權利取決於該實體在報告期之後的某個日期遵守規定的契約（“未來契約”），則即使該實體在報告期結束時沒有遵守這些契約，也有權推遲清償負債。

修正案還澄清，無論貸款人是在報告期結束時還是在以後的日期進行合規性測試，在報告期結束時存在權的要求都適用。

非國際財務報告準則財務指標

在本MD&A中，提到了非國際財務報告準則的財務指標，包括運營費用、息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤以及自由現金流。這些衡量標準不具有《國際財務報告準則》規定的標準化含義，因此不太可能與其他發行人提出的類似指標相提並論。非國際財務報告準則指標為投資者提供了衡量公司經營業績的補充指標，因此突顯了公司核心業務的趨勢，而這些趨勢在僅依賴國際財務報告準則指標時可能不會顯而易見。管理層使用非國際財務報告準則衡量公司的財務業績。

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風險評估

管理層將風險定義為評估未來可能發生的事件的可能性，這些事件可能對公司的財務狀況、經營業績和/或聲譽產生負面影響。公司2022年10月31日MD&A中披露的風險以及下一節描述了可能影響公司的具體和一般風險。以下對風險的描述並不包括所有可能的風險，因為可能還有其他風險是管理層目前沒有意識到的。

運營現金流

截至2023年7月31日，該公司的現金和淨營運資金餘額分別約為25,697美元和9,904美元。儘管公司在本期（2023年7月31日）現金流為正，但如果公司在未來任何時期的現金流為負，則未來發行的某些淨收益可能會用於為運營活動產生的此類負現金流提供資金。如果公司未來出現負現金流，則可能還會要求公司通過發行股票或債務證券籌集額外資金。無法保證公司能夠從其運營中產生正現金流，無法保證在需要時會有額外的資本或其他類型的融資，也無法保證這些融資將以對公司有利的條件進行。此外，該公司預計未來經營活動將實現正現金流。但是，這是基於某些假設，並且存在重大風險。

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其他風險

其他風險我們的業務面臨的其他可能導致實際業績與當前預期存在重大差異的風險可能包括但不限於風險和不確定性，這些風險和不確定性將在我們當前年度信息表附表A的 “非詳盡的風險因素清單” 部分以及本MD&A的其他地方進行更詳細的討論，因為這些因素可能會不時在我們的定期文件中進一步更新，可在www.sedarplus.ca和www.sedarplus.ca和www.sedarplus.ca和www.sedarplus.ca和www.sedarplus.ca上查閲 sec.gov，此處以引用方式納入了哪些風險因素。

術語表

在本MD&A中，除非另有説明或上下文另有要求，“2018年農業法案” 是指經修訂的2018年《農業改善法》，包括根據該法案頒佈的任何法規；“調整後的息税折舊攤銷前利潤” 的含義與 “息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤” 標題下所賦予的含義相同；“ECL” 是指預期的信用損失；“代理人” 統指ATB Capital Markets Inc.和ATB Capital Markets USA Inc.；“適用《證券法》（如適用）是指證券立法、證券監管和證券規則以及政策，每個加拿大證券監管機構的通知、工具和一攬子命令具有適用法律的效力，不時生效；“2021年自動櫃員機計劃” 是指公司根據2021年12月6日自動櫃員機招股説明書補充文件制定的市場股票發行計劃，該計劃允許公司不時從其國庫中向公眾發行高達4,000萬美元（或等值的美元）普通股，由公司自行決定受監管要求約束；“2023 年自動櫃員機計劃” 指市場上的自動櫃員機計劃公司根據2023年8月31日的ATM招股説明書補充文件制定的股票發行計劃，該計劃允許公司不時從其國庫向公眾發行3000萬美元（或等值美元）的普通股，由公司自行決定並遵守監管要求；“授權” 統稱所有同意、執照、登記、許可、授權、許可、許可、命令、批准、許可、許可、授權、許可、命令、批准、許可、簽發、授予、給予或以其他方式作出的豁免、證書和聲明由任何政府實體或根據適用法律的任何要求提供；“Blessed CBD” 是指 Enigmaa Ltd.；“董事會” 是指不時成立的公司董事會；“買入交易發行” 的含義在 “2022 年 7 月購買的交易” 標題下歸因於；“Bud Heaven” 是指 Livonit Foods Inc.；“Bud Room” 指 Bud Room Inc.; “業務” 是指High Tide及其子公司在本MD&A之日經營的業務，在背景需要的情況下，包括該業務在本MD&A日期之前由High Tide及其子公司持有；“加拿大貨架招股説明書” 是指公司於2021年4月22日向加拿大各省和地區的證券委員會或類似監管機構提交的最終基本貨架招股説明書；“Canna Cabana” 是指 Canna Cabana Inc.；“大麻法” 是指《大麻法》（加拿大），包括根據該法頒佈的任何法規，經修訂；“大麻” 或 “大麻” 是指植物大麻苜蓿 L；“大麻素” 是指一組密切相關的化合物包括大麻酚和大麻的活性成分；“CBD” 表示工業大麻基大麻二酚；“CBG” 表示工業大麻基大麻酚；“CGU” 表示現金產生單位；“Choom” 是指Choom Holdings Inc.及其子公司及其各自的門店；“普通股” 是指公司資本中的普通股；“ConnectFirst” 是指Connect First Credit Union Ltd.；“ConnectFirst” 是指Connect First Credit Union Ltd.；“Connect” 是指Connect First Credit Union “ConnectFirst Credit Fility” 的含義與 “ConnectFirst Credit Fility” 標題下的含義相同；“企業部門” 是指企業支持服務協助零售和批發細分市場；“Crossroads Cannabis” 是指以 Crossroads Cannabis 品牌運營的大麻商店；“DankStop” 是指以 “DankStop.com” 的名義運營的大麻商店；“Delta-8” 表示 delta-8 四氫大麻酚；“Delta-9” 或 “THC” 表示 delta-9 四氫大麻酚；“DSHEA” 表示 delta-9 四氫大麻酚；“DSHEA” 表示 delta-9 四氫大麻酚 1994年《膳食補充劑健康和教育法》；“Daily High Club” 是指 DHC Supply, LLC；“息税折舊攤銷前利潤” 是指扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益；“交易法” 是指 1934 年的《證券交易法》; “FABCBD” 是指 Fab Nutrition, LLC；“聯邦用具法” 指 美國法典標題 21 第 863 節; “FDA” 指美國食品藥品監督管理局；“FDCA” 是指 《聯邦食品、藥品和化粧品法》；“FOFI” 指面向未來的財務信息；“FTC” 指美國聯邦貿易委員會；“FTCA” 指面向未來的財務信息 《聯邦貿易委員會法》；“FVLCD” 是指公允價值減去處置成本；“FVTPL” 是指按損益計算的公允價值；“英鎊” 表示英鎊；“Grasscity” 統指High Tide B.V.、SJV B.V. 和 SJV2 B.V.；“Halo Kushbar” 是指向Halo Labs Inc. 出售三種運營中的庫什巴爾零售大麻資產；“Halo Kushbar” 是指向Halo Labs Inc. 出售三種運營中的庫什巴爾零售大麻資產；“Halo Kushbar” 是指向Halo Labs Inc. 出售三種運營中的庫什巴爾零售大va L. 和該植物的任何部分，包括其種子，以及所有衍生物、提取物、大麻素、異構體、酸、鹽和異構體（無論是否生長）的鹽，其四氫大麻酚濃度不超過 0.3%按幹權重計算；“IAS” 指國際會計準則；“ICFR” 指財務報告的內部控制；“IFR” 指臨時最終規則；“IFRS 委員會” 指國際財務報告準則解釋委員會；“IND” 指國際財務報告準則解釋委員會；“IND” 指

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研究性新藥申請；“IND排除” 是指FDCA第201（ff）（3）（B）（ii）條；“肯辛頓” 是指2022年6月4日購買的艾伯塔省持牌大麻零售店；“關鍵人員” 統稱管理層和某些顧問；“Jimmy's” 是指公元前1171882年有限公司，作為不列顛哥倫比亞省吉米的大麻商店運營；“2022年7月認股權證” 的含義如下在 “2022 年 7 月購買的交易” 標題下；“貸款人” 指ATB Financial；“持牌生產者” 是指加拿大衞生部根據適用正式授權的任何人從事大麻種植、生產、種植和/或分銷的法律；“個人” 包括任何個人、合夥企業、協會、法人團體、組織、信託、財產、受託人、遺囑執行人、管理人、法定代表人或政府（包括任何政府實體）、集團或其他實體，無論是否具有法律地位；“管理” 是指不時組成的公司的管理層；“重大不利影響” 是指重大不利影響關於公司及其子公司經營的業務在本MD&A之日，公司及其子公司的財產、資產、負債（包括或有負債）、經營業績、財務業績、財務狀況或證券的市場和交易價格，作為一個整體來看；“Meta Growth” 是指 Meta Growth Corp.；“NI 52-109” 是指國家儀器 52-109 — 發行人年度和中期申報中的披露證明；“SEC” 是指美國證券和交易委員會；“SPPI” 僅指支付本金和利息；“NDI” 指新飲食成分；“NuLeaf Naturals” 是指 NuLeaf Naturals, LLC；“綜合計劃” 是指不時修訂的公司 20% 的固定薪酬激勵計劃；“安大略省彩票中獎者” 是指安大略省酒精和博彩委員會於2019年1月11日舉辦的彩票的第三位中獎者，用於分配25個有限機會中的一個，在安大略省經營大麻零售店公司與之簽訂了期權協議，並最終從中購買了門店；”註冊聲明” 是指公司在F-10表格上就公司成為註冊人而在公司40-F表格註冊聲明生效後於2021年6月2日向美國證券交易委員會提交的註冊聲明；“零售商店授權” 統稱在持牌場所從事成人用大麻和大麻產品零售和分銷所需的授權；“RSU” 是指根據綜合計劃授予的公司限制性股份單位；“RSU” 是指根據綜合計劃授予的公司限制性股票單位；““薩班斯-奧克斯利法案” 的意思是 《薩班斯-奧克斯利法案》（美國）；“SKU” 是指庫存單位；“Smoke Cartel” 是指 Smoke Cartel USA Inc.；“英國” 是指英國；“單位” 的含義與 “2022年7月買入交易” 標題下所賦予的含義相同；“美國” 指美利堅合眾國；“美國基本招股説明書” 是指註冊中包含的公司2021年9月17日的美國基本招股説明書；“美國説明書補充文件是指2021年12月3日對美國基本招股説明書的補充説明；“美元”（美元）；“USDA” 指美國農業部；“Valiant” 表示美國農業部；“Valiant”指 Valiant Distribution Canada Inc.；“認股權證” 是指該公司的普通股購買權證。

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High Tide是一傢俱有高影響力、面向零售的企業，旨在為大麻的每個組成部分提供現實世界的價值。該公司的股票於2021年6月2日在納斯達克資本市場（“納斯達克”）上市，股票代碼為 “HITI”，在多倫多證券交易所風險投資交易所（“多倫多證券交易所”）上市，股票代碼為 “HITI”，在法蘭克福證券交易所上市，證券識別代碼為 “WKN：A2PBPS”，股票代碼為 “2LYA”。公司和註冊辦事處的地址為艾伯塔省卡爾加里市理查德路西南120號—4954號，T3E 6L1，而公司總部的地址為 #112，艾伯塔省卡爾加里東北15街11127號，T3K 2M4。

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