附錄 99.2

MAG Silver 公司 管理層的討論和 分析 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中 日期：2023 年 8 月 7 日

本 報告的副本將提供給任何提出要求的股東。

目錄

以下管理層的討論與分析（“MD&A”） 側重於截至2023年6月30日的三個月和六個月（“2023年第二季度”）MAG Silver Corp.（“MAG”、“MAG Silver” 或 “公司”） 的財務狀況和經營業績。它自2023年8月7日起編制，應與 公司截至2023年6月30日的三個月和六個月未經審計的簡明中期合併財務報表及其附註一起閲讀，這些報表可在加拿大證券管理局的電子數據分析系統 和檢索+（“SEDAR+”）、美國證券交易委員會（“SEDAR+”）、www.sedarplus.ca、美國證券交易委員會（“SEDAR+”）（“SEDAR+”）上查閲。) 網站 www.sec.gov 和公司網站 www.magsilver.com。

除非另有説明，否則本 MD&A 中提及的所有美元金額均以千 美元（“US$”）表示；提及的加元是指加元。母公司、其子公司及其對Juanicipio的投資（定義見此處）的本位幣 為美元。

該公司的普通股在多倫多證券交易所上市， 在紐約證券交易所美國有限責任公司上市，股票代碼均為MAG。MAG Silver是加拿大各省和地區 的報告發行人，也是美利堅合眾國的申報 “外國發行人”。

前瞻性陳述和風險因素

本 MD&A 包含前瞻性陳述（定義見此處）， 應與 “風險和不確定性” 部分中描述的風險因素以及本 MD&A 末尾的 “警示聲明” 部分中提供的警示性陳述 一起閲讀。

合格人員

除非本文另有特別説明，否則本 MD&A 中的所有科學或技術 信息，包括化驗結果和礦產資源估算（如果適用）均基於 由 在 National Instruments 43-101 的 “合格人士” Peter Megaw 博士的監督下準備或批准的信息 — 礦業項目披露標準 （“NI 43-101”）。Megaw 博士不是獨立的，因為他是 MAG Silver 的高級管理人員和帶薪顧問（見 '相關的 方交易'下面）。

MAG Silver Corp. 是一家以增長為導向的加拿大勘探公司，專注於推進美洲地區規模的高品位貴金屬項目。MAG通過其合資企業對Fresnillo plc（“Fresnillo”）（“Fresnillo”）運營的每天4,000噸（“tpd”）Juanicipio礦（“tpd”）（56％）持有（44％）的權益，正在成為一家頂級的初級白銀開採公司。該礦位於墨西哥的 Fresnillo Silver Trend，這是世界上首屈一指的白銀開採營地 ，除了地下礦山的生產和高品位礦化材料的加工外， 還針對多個極具前景的目標制定了擴大的勘探計劃。MAG還在猶他州的Deer Trail 100% 盈利項目和位於加拿大歷史上多產的阿比提比地區的100％擁有的Larder項目中執行多階段勘探計劃。

主要亮點（除非另有説明，否則以 100% 為基礎）

可操作（除非另有説明，否則以 100% 為基礎）

企業

探索

歷史和背景

MAG擁有Minera Juanicipio, S.A.de C.V.（“Minera Juanicipio”）44％的股份， 是一家根據墨西哥法律註冊的公司，擁有胡安尼西皮奧礦。弗雷斯尼洛是運營商，持有其餘的56％。 2021年12月27日，出於各種商業原因，公司和弗雷斯尼洛以與Minera Juanicipio相同的所有權比例註冊了Equipos Chaparral，S.A.de C.V.（“Equipos Chaparral”），目的是持有Juanicipo的加工設施 和採礦設備出租給Minera Juanicipio。由於 MAG 持有 Minera Juanicipio 和 Equipos Chaparral 各有 44% 的權益，因此 這兩者在本文中統稱為 “Juanicipio”。

MAG獨立委託AMC礦業顧問（加拿大）有限公司（“AMC”） 為Juanicipio項目編制資源估算和初步經濟評估，該項目已根據 NI 43-101完成，並由公司於2017年11月7日宣佈。AMC隨後編寫了名為 “MAG Silver Juanicipio NI 43-101技術報告（修訂和重述）” 的技術報告的修訂版，生效日期為2017年10月21日， 修訂日期為2018年1月19日（“2017年PEA”）。作為Minera Juanicipio的股東，Fresnillo和MAG於2019年4月11日共同批准了Juanicipio項目的礦山開發，隨後立即開始了項目建設，地下 礦山開發仍在繼續。

胡安尼西皮奧礦 的開發、勘探和生產均由項目運營商弗雷斯尼洛進行，MAG派代表參加了Juanicipio的所有董事會、技術 委員會、聯合健康與安全委員會和特別會議。加工設施的調試是在與弗雷斯尼洛子公司簽訂的工程、採購和施工管理合同的指導下進行的。MAG在 項目成本中所佔份額來自地下礦山生產的運營現金流、通過其在Juanicipio 的44％權益獲得的現金支付，在較小程度上由MAG直接支付，用於支付與自己委託的技術研究和分析相關的費用，例如 以及直接的項目監督。Minera Juanicipio受股東協議和公司章程的約束，根據 ，每位股東應按其所有權權益按比例提供資金。運營商服務協議在 開始商業生產後生效，根據該協議，Fresnillo及其關聯公司繼續運營該礦山（“運營商服務協議”）。 Minera Juanicipio與Met-Mex Peñoles, S.A.de C.V.（“Met-Mex”） （弗雷斯尼洛的子公司）簽訂了鉛和鋅精礦的承購協議，根據該協議，兩種精礦均按國際基準市場條件在墨西哥託雷翁出售和處理。

地表基礎設施和 設施的地下開發和建設基本上按照2017年 PEA 中設想的計劃進行，但每天4,000噸 處理設施的調試除外（見下文 “加工設施建設和調試”）。Juanicipio 選礦廠 於 2022 年 12 月接入國家電網後通電，於 2023 年第一季度開始調試並全面加強 的採礦活動。2023年3月，Juanicipio開始精礦生產，並出貨了其首批商業鉛和鋅 精礦。根據運營商Fresnillo的説法，該業務仍有望在2023年第三季度達到銘牌生產。在可用產能的基礎上，繼續通過附近的紹西託和弗雷斯尼洛選礦廠（弗雷斯尼洛100％擁有） （見下文 “地下礦山生產”）對Juanicipio的多餘礦化 材料進行加工。

在截至2023年6月30日的三個月中，Juanicipio （按100％計算）產生並資本化的Juanicipio項目支出總額為20,040美元（截至2023年6月30日的六個月：40,328美元）。在 資本化支出總額中，11,577美元（截至2023年6月30日的六個月：23,134美元）為開發支出，6,535美元（截至2023年6月 30的六個月：13,133美元）為維持資本支出（旨在維持持續運營的資本支出），1,928美元（截至2023年6月30日的六個月：4,061美元）為勘探支出。

在截至2023年6月30日的三個月和 六個月中，在胡安尼西皮奧、紹西託和弗雷斯尼洛工廠加工胡安尼西皮奧礦化開發和採石材料的毛利（收入減去包括折舊和攤銷在內的銷售成本） 總額分別為62,804美元和78,953美元（截至2022年6月30日的三個月和六個月：37,262美元和83,483美元， ) 以 100% 為基礎（參見 '地下礦山生產 — Juanicipio 項目'下面）。

地下礦山生產

在截至2023年6月30日的三個月中，Juanicipio、Saucito和Fresnillo工廠共處理了377,018噸礦化 開發和採礦材料。下表彙總了由此產生的應付金屬 和相關的加工細節。2023年第二季度加工的噸的銷售和處理費用是臨時記錄的，並將根據承購合同中的最終分析和定價調整在2023年第三季度進行調整。

在 Juanicipio、Saucito 和 Fresnillo 工廠加工的礦化物質（100% 基礎）

⁽¹⁾該地下礦被認為已於2022年1月1日準備就緒 其預期用途，而Juanicipio加工設施於2023年1月開始調試和擴建活動，並於2023年6月1日達到商業生產狀態。

在截至2023年6月30日的六個月中，Juanicipio、Saucito和Fresnillo工廠共處理了599,741噸礦化 開發和採場材料。下表彙總了由此產生的應付金屬 和相關的加工細節。

在 Juanicipio、Saucito 和 Fresnillo 工廠加工的礦化物質（100% 基礎）

⁽¹⁾該地下礦被認為已於2022年1月1日準備就緒 其預期用途，而Juanicipio加工設施於2023年1月開始調試和擴建活動，並於2023年6月1日達到商業生產狀態。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，礦化開發和礦石 材料的平均銀頭品位分別為498克/噸和448克/噸（截至2022年6月30日的三個月和六個月：分別為567克/噸和582克/噸）。較低的頭部等級受到處理低等級庫存的影響，這些庫存專門用於Juanicipio加工設施的調試和擴建階段。自2023年3月完成啟動階段以來，Juanicipio加工設施的運行速度約為每天4,000噸的標牌的85％，白銀回收率一直保持在88％以上 。

2023年第二季度淨收入同比增長（ 本季度為186,257美元，而2023年第一季度為51,482美元）是混合金屬銷量增長137％和已實現混合金屬價格上漲1％的結果。金屬產量的增加主要是由於加工噸數增加了70％，銀頭 品位提高了37％，這是因為Juanicipio加工設施在成功調試和升級階段 階段之後引入了更高品位的材料。

從2020年8月到2023年6月30日，共處理了來自胡安尼西皮奧礦的1,569,653噸礦化 材料，其中330,799噸在胡安尼西皮奧加工廠，1,238,854噸 在兩家弗雷斯尼洛加工廠。通過在Juanicipio加工設施調試之前，提前啟動地下礦山，在弗雷斯尼洛工廠處理礦化開發 和採礦材料，MAG和Fresnillo為Juanicipio項目確保了幾個 積極成果：

加工設施的建造和調試

Juanicipio項目團隊交付了每天4,000噸的加工設施 ，供2021年第四季度調試。但是，正如先前報道的那樣，2021年底，國有電力公司 聯邦電力委員會（“CFE”）通知弗雷斯尼洛，尚未批准完成 與國家電網的連接，因此加工設施的調試時間表將延長 。這種延誤主要與與 COVID-19 疫情相關的人員配備對這家國有電力公司的影響有關。 為了減輕Juanicipio項目在CFE待批准期間對現金流產生的影響，弗雷斯尼洛在其Saucito和Fresnillo業務中提供了未使用的工廠產能 ，用於加工Juanicipio項目在此期間生產的礦化材料，儘可能與先前預期的調試和增加噸位相匹配。2022年12月28日，該公司 宣佈已獲得CFE的批准，完成了與國家電網的電力連接，並計劃對每天4,000噸的加工設施進行調試 。調試於 2023 年 1 月初開始，向 研磨機輸送低品位的礦化物質。較高品位材料的加工於4月開始，銀的回收率和相關的 精礦等級也相應提高。Juanicipio加工設施的運行速度約為每天4,000噸的標牌的85％，白銀 的回收率一直超過88％。2023年6月5日，該公司宣佈，在成功調試期之後，Juanicipio 礦山、加工設施和其他重要系統的運行符合或正在迅速接近設計產能，因此宣佈 自2023年6月1日起全面商業化生產。所有主要的施工活動現已完成，Juanicipio正在展示其維持持續產量水平的能力。

地下開發

如上所述，在地下 開發和胡安尼西皮奧最初的礦場中遇到的礦化物質現在正在胡安尼西皮奧以及附近的弗雷斯尼洛擁有的加工 工廠進行加工（見 '地下礦山生產' 上圖）。

現已全面生產，採礦產生的礦化材料被拖到地下破碎站 ，然後在地下粉碎。粉碎的礦化物被用卡車運送到加工設施，直到 輸送機坡道和皮帶完工。輸送機坡道的上段和下段於 2022 年 12 月相連，極大地改善了 的通風並允許開始建造輸送機。輸送機完成後，破碎的礦化物料將通過輸送機坡道直接從地下破碎站輸送到加工設施區域。輸送機坡道為整個瓦爾德卡尼亞斯地下采礦基礎設施提供了通道 ，如上所述，它是通風 系統的新鮮空氣入口。此外，長期礦山通風系統已接近完工，#1 和 #2 通風井已投入使用，併為 礦山的一些較低區域通風。

迄今為止，地下開發總量約為67千米（42英里）， 包括分別在截至2023年6月30日的三個月和六個月中完成的3.43公里（2.13英里）和6.88千米（4.28英里）。地下 礦山基礎設施非常先進，開發繼續集中在：

由於Valdecañas 礦脈上游西段的巖石質量較差，因此在本節中選擇了開採和填充作為較高等級的採礦方法。在過去的一年中，已經有幾個長洞採礦場投入運營 ，這將是首選的採礦方法，穿過瓦爾德卡尼亞斯 Vein 的主中段和東側，一旦地質條件隨着深度而改善，最終也是西側的首選採礦方法。

項目資本

隨着加工設施的完工並於2023年6月1日宣佈商業生產 ，所有主要的施工活動現已完成，Juanicipio正在證明其維持持續的 產量水平的能力。展望未來，隨着Juanicipio接近自由現金流的產生，來自持續運營的現金流，以及Juanicipio截至2023年6月30日持有的8,539美元的現金（按100％計算），預計將為任何剩餘的資本需求提供大量資金。 與市場狀況（例如，較低的金屬價格或更高的通貨膨脹率導致更高的成本）、 或超過所產生的運營現金流的額外資金需求可能需要通過Fresnillo 和 MAG 的進一步現金撥款來提供資金（見 '流動性和資本資源'下面）。

展望

按100％的比例計算，在啟動階段完成後，從2023年3月到2023年6月底，Juanicipio加工設施已經生產了約440萬盎司的白銀，預計到2023年第三季度，產量 將繼續穩步增長，預計該加工設施將達到每天4,000噸的銘牌 。運營商服務協議在宣佈商業生產後生效，根據該協議，弗雷斯尼洛及其 關聯公司將繼續運營該礦。視可用產能而定，來自Juanicipio的多餘礦化材料可能會繼續 在弗雷斯尼洛和索西託加工廠（均為弗雷斯尼洛100％擁有）進行加工，根據與Met-Mex的承購協議，鉛（富銀）和鋅精礦 按市場條款處理。

探索 — Juanicipio 項目

Juanicipio項目的大部分特許權仍未開發，在該物業內仍有許多 未經測試的目標有待追求。近年來，鑽探的主要目的是將深層區域中包含的推斷 礦產資源轉化為指示礦產資源，並進一步追蹤礦化到深度。

2023 年勘探計劃

2023年第二季度勘探計劃的支出總額為1,928美元（截至2023年6月30日的六個月：4,061美元），用於鑽探，旨在擴大深水區 中包含的推斷礦產資源並將其轉換為指定礦產資源，以及勘探Juanicipio特許權的其他部分。正在使用 3 台露天鑽機進行鑽探。目前的鑽探重點是填充瓦爾德卡尼亞斯靜脈系統，包括Axpecada、Pre-Expeciada和Venadas結構。

從2022年1月中旬開始，開始在胡安尼西皮奧項目特許權西北角的Los Tajos目標上鑽四個洞，該目標位於瓦爾德卡尼亞斯礦脈以西約6公里處和相關的 地下基礎設施。在過去的25年中，Cesantoni 陶瓷公司從沿着東北趨勢的洛斯塔霍斯結構開發的一系列礦坑中開採了數千噸高嶺石-伊利石混合粘土。這種方向幾乎與主導該地區的西北向靜脈正交 ，但與切斷 西北方向的瓦爾德卡尼亞斯靜脈的高等級 Venadas Venas 家族大致平行。鑽探是使用高度便攜的鑽機進行的，以最大限度地減少地表幹擾，並於 2022 年第三季度完成 。

由於許可限制，鑽探幾何形狀很差，便攜式 設備無法達到最佳目標深度。但是，所有四個孔都切出了狹窄的石英脈脈，周圍環繞着高水平截距所特有的 測定特徵的變化。一旦獲得地表准入和許可，計劃從目標幾何形狀更好、設備更強大的地點進行後續鑽探。

背景和歷史

MAG簽署了一項期權協議（“鹿徑協議”） ，自2018年12月20日起生效，以收購和整合猶他州皮尤特縣合併後的歷史悠久的Deer Trail礦和周圍Alunite Ridge 地區的100％（“鹿徑項目”）。Deer Trail Project包括專利和非專利的 索賠，總面積約為6,500公頃（“公頃”）。Deer Trail協議的交易對手向一家新成立的公司出資了各自的 Deer Trail索賠和財產權，以獲得該公司99％的權益，而MAG則持有另外1％的權益。 MAG是項目運營商，有權獲得該公司和Deer Trail Project的100％權益，交易對手 保留2％的冶煉廠淨回報（“NSR”）特許權使用費。為了獲得100％的收益，MAG必須在2028年12月之前總共支付3萬美元的 年度支出（截至2023年6月30日的支出為22,215美元）和2,000美元的預付特許權使用費（截至2023年6月30日支付的650美元），兩者都超過了鹿跡協議的10年期限。Deer Trail 協議下的所有最低強制性承諾均已兑現 （參見 '勘探和評估資產'下面）。

該公司認為，Deer Trail Project 是一個富含銀的碳酸鹽替代礦牀（“CRD”），與一個或多個斑巖侵入中心有關。整合 房地產包使MAG能夠應用其綜合區域規模的勘探模型，並應用新技術來尋找預計將在該物業上出現的整套礦化系統。

MAG的勘探重點是在厚實、高潛力的紅牆石灰巖主巖序列中尋找歷史上開採的高品位銀鉛鋅銅金鹿步道曼託的來源， 區域測繪顯示，該巖層位於歷史悠久的 Deer Trail 礦牀所在的層間沉積層和石灰石部分的正下方。基於這個概念，以及對錶觀的認可 “餵食器” Deer Trail 礦的礦化結構，在 2021 年第一階段計劃的背景下鑽了三個總長 3,927 米的地表孔（見 新聞稿 2021 年 9 月 7 日發佈 在該公司的SEDAR+個人資料下，網址為 www.sedarplus.ca）。這三個洞通過以下方式成功實現了 所有三個初始目標：

第二階段的後續項目已於2023年第一季度完成，總共包括12,157米，結果已於2023年1月17日和8月3日公佈（見 新聞發佈 在該公司的SEDAR+簡介下 ，網址為 www.sedarplus.ca），亮點包括：

鹿徑展望

2023 年 5 月 29 日，MAG 啟動了第三階段的鑽探計劃，旨在測試 推斷為山底的斑巖 “樞紐” 的礦化。Brigham and Deer Trail第一個洞目前正在測試 Mt 南坡的 Alunite Ridge 目標 Brigham。接下來將鑽探 Deer Trail Mountain。這些斑巖 “中心” 目標由大量的地表工作定義，顯示出強烈的重合地球化學、地球物理和蝕變異常。 這些 “樞紐” 被認為是流體的來源，這些流體造成了項目區域的曼託、硅卡巖和超熱液 礦化以及包括鹿徑和卡里薩區域在內的整個鹿徑項目區域的普遍變化。預計未來的 鑽探將抵消Carissa區域的發現洞，跟蹤其他礦化良好的截獲物，並測試最近的地球物理調查和土壤調查確定的全新目標 。

背景和歷史

2022年3月11日，公司與加特林勘探公司（“加特林”）簽訂了最終安排協議 ，通過發行公司普通股和預付3,000加元的可轉換應收票據來收購加特林的所有已發行和流通普通股。2022年5月20日，公司根據《商業公司法》（不列顛哥倫比亞省）通過法院批准的安排計劃（“加特林 交易”）完成了對加特林的收購，根據該計劃，加特林成為該公司的全資子公司，公司因此收購了位於加拿大安大略省北部歷史上多產的阿比提比綠巖帶的Larder項目的100％ 權益（“Larder 項目”）。根據加特林交易的條款，每位前加特林股東都獲得了 公司普通股的0.0170627股，以換取加特林交易前夕持有的每股加特林股份。收購加特林 普通股的期權和認股權證的持有人分別獲得了替代期權和認股權證，這使這些期權和認股權證的持有人有權收購公司的普通股 ，但須遵守經安排計劃調整的加特林此類期權和認股權證的條款。

MAG共發行了與加特林 交易相關的774,643股普通股。該公司還發行了43,675份替代股票期權和53,508份替代認股權證。 Gatling 與向加特林執行管理層支付控制權變更款項有關的部分負債通過發行該公司63,492股股票來結算。

公司已確定加特林的交易不符合《國際財務報告準則》（“IFRS”）下的 企業合併定義 3 — 業務合併 因此，已記作資產收購。

Larder Project在柯克蘭湖以東35公里的凱迪拉克-Larder Break （“凱迪拉克-Larder Break”）沿線設有三個金區，由麥克維蒂和麥加里鎮內的專利和非專利索賠、租賃和 採礦佔用許可證組成。與Larder Project相關的特許權都信譽良好，與各種礦產索賠相關的各種基礎義務或特許權使用費以及生產公告後的各種付款 。MAG 保留了 Larder Project 勘探團隊，此後又加入了該團隊。

Larder礦產包括幾個已知的剪切託管（“造山”） 金礦化中心，位於長度超過250千米的凱迪拉克-Larder Break的走向長度約8.7千米處， 是一個歷史上生產率很高的區域一階剪切結構。MAG正在應用綜合區域規模的勘探模型 和現代技術來尋找大量、高品位的金礦化，這種礦化已知存在於整個阿比提比 地區和凱迪拉克-Larder Break的鄰近地段沿線。MAG的技術團隊認為，將系統的 地表勘探與地球物理學相結合，應該會在這個高度金礦化的地區發現許多目標。

與許多其他以剪切為主的金礦牀不同，礦化主要發生在一階結構上的二階或三階結構上，而 Break 的 Larder 部分也集中在一階結構上的 礦芽沿着一階結構。這種關係似乎與Break沿線著名的鄰近金礦 中的關係相似，例如克爾-艾迪生礦（向東約5公里）和柯克蘭湖區（向西約35公里）。Larder 路段缺乏系統的探索，尤其是在主休息區 500 米以下的深度，因此 MAG 將把 的初始努力集中在 Break 本身。隨後的重點將包括探索許多已知和地球物理學表明的二階和 三階結構，這些結構存在於測試稀少的索賠包的餘額中。Larder索賠 一攬子計劃中的Kir Vit勘探區是其中最先進的，其所在結構似乎與Agnico Eagle Mines Limited 擁有的Upper Beaver礦山相同，目前正在向西幾公里處建設中。

Larder 物業具有許多非技術優勢。它位於 採礦友好型司法管轄區，採礦歷史悠久。已經簽訂了原住民協議，正在進行積極的對話。 目前尚不存在重大的環境遺產。基礎設施（電力、天然氣、公路、水）和交通非常便利；勘探 成本相對較低；該地區隨時有經驗的勞動力；許可簡化、可預測且及時。 重要的是，可以從現有允許的焊盤上鑽出許多初始目標。

MAG 預計，這個 屬性的礦化風格和特徵可能與鄰近的主要營地相似。但是，無法保證這一點，讀者請注意，隨着公司 在Larder Project的勘探和鑽探計劃的推進，結果可能與表徵 相鄰財產的結果存在重大不同。

Larder 項目展望

2023年2月16日，MAG完成了一筆買入交易流通融資， 總收益為17,133美元（合23,024加元），用於在2023年和2024年探索Larder項目。野外小組目前正在對所有現有的鑽探進行全面的重新評估，對選定的孔進行有針對性的重新記錄，對所有可用的紙漿進行4酸 消化，以及其他地球物理學、實地測繪和採樣。這項全物業技術重新評估計劃的目標是 增進對不同類型的礦化、蝕變和結構的理解，以此作為制定長期系統的 全物業勘探計劃的基礎。初步計劃已敲定，並於2023年7月12日恢復鑽探，計劃2023年下半年至少鑽探17,000米。隨着新數據的收集，該計劃將擴大，並最終在2024年擴展為多鑽機勘探 計劃。

截至2023年6月30日的六個月和截至2022年12月31日的年度，公司與其在Juanicipio的權益相關的投資詳情如下：

在截至2023年6月30日的六個月中，公司Juanicipio 的監督支出為384美元（截至2022年12月31日的年度：719美元），在Juanicipio宣佈商業生產後， 開始記錄這些成本的攤銷。在截至2023年6月30日的六個月中，公司確認攤銷額為47美元（截至2022年12月31日的 年度：無）。此外，該公司在2023年第一季度（截至2022年12月31日的年度：8,140美元）向Juanicipio提供了24,992美元的現金透支。

對Juanicipio的部分投資以計息 股東貸款的形式出現。在截至2023年6月30日的六個月中，公司扣除再繳款後的利息為3,829美元（截至2022年12月31日的 年度：2,394美元），已重新歸類為應收賬款。

在截至2023年6月30日的六個月中，MAG從其對Juanicipio的權益賬户投資中記錄了30,338美元的收入 （2022年6月30日：26,109美元），如下表所示。

鹿徑項目

2018年，該公司與一傢俬人集團 簽訂了期權協議，根據該協議，MAG有權獲得一家在美國猶他州擁有Deer Trail Project的公司的100％所有權（見'鹿 Trail Project'上圖）。該公司在簽署協議時支付了150美元，2020年和2021年各支付了150美元，在2022年12月 支付了200美元。要獲得該物業的100％利息，公司必須在未來7年內支付總額為1350美元的剩餘現金，並且 到2028年為累計3萬美元的符合條件的勘探支出提供資金（截至2023年6月30日，公司已在該物業上產生了22,215美元的符合條件的 勘探支出）。

儲藏室項目

2022年，通過收購加特林，該公司收購了安大略省Larder項目的100％ ，該公司確認了15,187美元的勘探和評估資產。

截至2023年6月30日，該公司在扣除收購成本後的支出為5,446美元，其中1,797美元為鑽探成本。

期權盈利項目

2017年，該公司與一傢俬營 集團簽訂了期權收益協議，根據該協議，該公司可以在南達科他州黑山的潛在土地所有權計劃中獲得高達100％的權益。儘管 該物業的地質前景仍然令人鼓舞，但對該地區資源開採的負面情緒與日俱增，再加上磋商過程緩慢，導致在允許該物業進行勘探鑽探方面遇到了重大挑戰。 該公司正式通知説，它不會在2022年5月支付最後一筆150美元的期權，同時記下了截至2022年3月31日的季度中 10,471美元的全部賬面金額。此後，該公司對該項目不再持有任何權益。

Cinco de Mayo 項目

儘管特許權仍保持良好信譽，但墨西哥Cinco de Mayo的房產在過去幾年中確認了全額減值 。

截至2023年6月30日的三個月，而截至2022年6月30日的三個月

在截至2023年6月30日的三個月中，對Juanicipio的權益賬户投資收入增加 至22,419美元（2022年6月30日：12,347美元），這主要是由於金屬產量和價格增加（86,604美元）減去相關的更高的處理成本和煉油費用（“TCRC”）（“TCRC”） （7,054美元）導致淨收入增加（100％） （7,054美元）），被較高的折舊（12,155美元）和生產成本（41,854美元與工廠有關，其中6,027美元與工廠有關，25,521美元與庫存流動 有關，10,306美元與採礦以及一般和管理費用有關）所抵消提高運營水平。此外，匯兑損失、 利息支出、税收和其他成本增加了6,838美元，這主要是由於股東貸款（4,145美元）產生的利息 在2023年第二季度全部支出，而僅部分支出，其餘部分資本化為2022年第二季度正在進行的資本工作。

在截至2023年6月30日的三個月 中，一般和管理費用穩定在3,233美元（2022年6月30日：3,282美元）。

在截至2023年6月30日 的三個月中，利息收入增至641美元（2022年6月30日：18美元），這是由於現金餘額和存款利率與同比 季度相比大幅提高。

在截至2023年6月30日的三個月中，其他收入為233美元（2022年6月30日：零），這歸因於流通式保費負債的攤銷。

截至2023年6月30日的三個月中，外匯收益為168美元（2022年6月30日：虧損185美元），這與加元和墨西哥比索相對於公司 美元本位幣的匯率變化有關。

在截至2023年6月30日 的三個月中，遞延所得税支出為798美元（2022年6月30日：1,270美元），這主要是由公司 確認的Juanicipio的權益賬户投資的收入所推動的。

綜上所述，本季度的淨收入為19,390美元，而去年同期的淨收入為7,562美元。

截至2023年6月30日的六個月對比截至2022年6月30日的六個月

在截至2023年6月30日的六個月中，對Juanicipio的權益賬户投資收益增加 至30,338美元（2022年6月30日：26,109美元），這主要是由於金屬銷量和價格增加（76,331美元）減少了相關的TCRC上漲（10,214美元），被較高的折舊（16,679美元）所抵消，淨收入增加（100％） 和生產成本（53,968美元與工廠有關，其中9,290美元與工廠有關，25,086美元與庫存變動有關，19,592美元與採礦以及一般 和管理費用有關），這是由運營增長推動的。此外，匯兑損失、利息支出和其他成本 增加了15,170美元，這主要是由於股東貸款產生的利息（7,962美元）在2023年上半年全部支出， 而僅部分支出，其餘部分資本化為2022年上半年正在進行的資本工程。税收優惠差異 為21,308美元，主要是由非現金遞延所得税抵免所致，這與墨西哥比索兑美元的大幅波動以及胡安尼西皮奧的工廠和設備開始使用有關。

在截至2023年6月30日的 六個月中，一般和管理費用增至6,505美元（2022年6月30日：5,552美元），原因是：

在截至2023年6月30日 的六個月中，利息收入增至1,205美元（2022年6月30日：119美元），這是由於現金餘額和利率與同期相比大幅增加。

在截至2023年6月30日的六個月中，其他收入為360美元（2022年6月 30日：無），歸因於流通式保費負債的攤銷。

截至2023年6月30日的六個月中，外匯虧損為12美元（2022年6月30日：204美元），這與加元和墨西哥比索相對於公司美元 本位幣的匯率變化有關。

在截至2023年6月30日 的六個月中，遞延所得税支出為1,141美元（2022年6月30日：332美元的遞延所得税優惠），主要是由公司確認的 Juanicipio的權益賬户投資的收入推動的。

綜上所述，該期間的淨收入為24,103美元，而去年同期的淨收入為10,242美元。

其他綜合收益（虧損）：

在截至2023年6月30日 的三個月和六個月中的其他綜合收益（虧損）中，MAG錄得的未實現按市值計價虧損分別為2美元和3美元（2022年6月30日：分別為1美元和58美元）。

下表彙總了 MAG 截至2023年6月30日和2022年12月31日的財務狀況：

截至2023年6月30日，現金總額為52,664美元，而2022年12月31日為29,955美元，增長主要歸因於2023年2月7日結束的買入交易公開發行所獲得的收益，以及2023年2月16日結束的流通式買入交易私募配售，如下文所述現金流- 融資活動'，被Juanicipio的24,992美元現金看漲所抵消，如下文所述”現金流-投資 活動'及以上'中的'投資胡安尼西皮奧'。截至2023年6月30日的其他流動資產包括1,294美元（2022年12月31日：708美元）的應收賬款 以及1,978美元的預付保險和其他預付費用（2022年12月31日：1,232美元）。 應收賬款主要由Juanicipio的應收賬款組成，該應收賬款與MAG股東貸款預付款的利息有關 （見 '關聯方交易'下面）。

Juanicipio餘額的權益賬户投資從2022年12月31日的338,316美元增加到2023年6月30日的390,154美元，這反映了MAG在Juanicipio的收益中所佔份額及其對Juanicipio的持續股權佔比 ，詳見下文 “現金流- 投資活動'上面在 '投資 對 Juanicipio’.

截至2023年6月30日，勘探和評估資產增至43,141美元（2022年12月31日：37,259美元），這反映了Deer Trail項目和Larder項目產生的勘探支出，如上所述 '勘探和評估資產’.

截至2023年6月30日，296美元的財產和設備（2022年12月31日： 348美元）包括根據國際財務報告準則第16號確認的使用權資產以及勘探營地和設備。

截至2023年6月30日，流動負債為4,336美元（ 2022年12月31日：2663美元），歸因於應計勘探和管理費用、《國際財務報告準則第16號》租賃義務的流動部分、 和2625美元的流通保費負債。

截至2023年6月30日，非流動負債為4540美元（2022年12月31日： 3,470美元）包括租賃債務的非流動部分，即69美元（2022年12月31日：140美元）、409美元的填海準備金（2022年12月 31：409美元）和4,062美元的遞延所得税負債（2022年12月31日：2,921美元），後者主要由公司確認的對Juanicipio的權益賬户投資的收入 推動。

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中MAG Silver的現金流活動 ：

經營活動

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，MAG在非現金營運資金變動前分別使用了1,596美元和 3638美元的現金進行運營，而在截至2022年6月30日的三個月和六個月中， 分別為2572美元和4,239美元。在本期營運資金變動之前，運營中花費的現金減少了， 主要是由於管理和諮詢費（2022年第二季度向公司前高管支付的382美元遣散費）和保險 保費（2023年獲得的年度董事和高級管理人員保險費大幅減少）。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，MAG的運營 營運資金（應收賬款、預付費用減去貿易和其他應付賬款）的變動分別增加了229美元和1,293美元（2022年6月30日：分別增加了2458美元和2,455美元），這主要與 應收賬款和應付賬款的支付時間有關。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，來自經營活動的現金總使用量為1,825美元和4,931美元（2022年6月30日：分別為5,030美元和6,694美元）。

投資活動

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，用於投資活動的淨現金分別為282美元和28,271美元（2022年6月30日：分別為2916美元和5,584美元）。在截至2023年6月30日的三個月和六個月 個月中，公司使用現金為Juanicipio的預付款分別為零和24,992美元（2022年6月30日：零和 零）提供資金，並在 Juanicipio的監督下分別在自己的賬户上支出了164美元和331美元（2022年6月30日：分別為167美元和318美元）。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，該公司分別從Juanicipio的貸款中獲得了3,145美元和3,294美元的利息（扣除税款）（2022年6月30日：分別為64美元和129美元）。此外，MAG在其勘探和評估物業上分別花費了3,263美元和6,242美元 （2022年6月30日：分別為2549美元和3,840美元）（見'勘探和評估 資產' 上圖）。在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，該公司分別使用了250美元和2653美元的現金來支付加特林的收購成本（見'儲藏室項目'上方）。在截至2022年6月30日的六個月中，該公司 從出售某些股權證券中獲得了1,111美元的現金收益，這些證券最初是作為其前幾年剝離非核心 勘探物業的一部分而收購的。

融資活動

2023年2月7日，該公司完成了42,558美元的買入交易 ，並以每股普通股14.65美元的價格發行了2,905,000股普通股。2023年2月16日，該公司完成了17,133美元（合23,024加元） 的買入交易私募並以每股流通股票17.67美元（合23.75加元）的價格發行了969,450股流通股票。兩次股權融資的股票發行 成本為4,078美元，淨收益為55,613美元。

此外，在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，行使了21,346份股票期權，現金收益為225美元（截至2022年6月30日的三個月和六個月：行使了3,125美元的股票期權， 現金收益為32美元）。

下表列出了過去八個季度中每個季度的精選季度財務信息 （根據國際財務報告準則確定（除每股金額外，以000美元表示）：

截至2023年6月30日，MAG的營運資金（流動資產減去流動 負債）為51,600美元（2022年12月31日：29,232美元），包括52,664美元的現金（2022年12月31日：29,955美元），沒有長期債務。截至2023年6月30日 ，Juanicipio的營運資金為94,289美元（2022年12月31日：負營運資金為1,395美元），其中包括8,539美元的現金（2022年12月31日：1,102美元）（MAG的應佔股份為44％）。MAG目前沒有從 運營中獲得股息或現金流，因此公司將來可能需要額外的資金。因此，未來的流動性可能取決於公司 安排債務或其他股權融資的能力。

循環信貸額度

2021年第四季度，公司簽署了一份具有約束力的承諾書，提供全額承保的4萬美元循環信貸額度，以便在需要時為MAG提供額外的流動性和財務靈活性，以支付其在Juanicipio開發和勘探成本中的44％份額。MAG 繼續在建立 設施所需的慣常條件下開展工作。在該設施關閉之前，根據承諾書的條款，MAG沒有資金可用。

為 Juanicipio 項目 Capex 和其他 Juanicipio 相關支出提供資金

隨着加工設施的完工並於 2023 年 6 月 1 日實現全面商業化生產狀態 （參見 '加工設施的建設和調試 — Juanicipio 項目'上圖）， 所有主要的施工活動現已完成，Juanicipio正在展示其維持持續產量水平的能力。 與市場狀況（例如，較低的金屬價格或更高的通貨膨脹率導致更高的成本）、 或超過所產生的運營現金流的額外資金需求可能由Fresnillo和MAG要求的進一步現金來提供資金。

雜項支出

除了對Juanicipio的投資外，該公司還設有一個公司 辦公室並開展其他勘探活動。因此，公司將來可能需要籌集額外資金，以滿足這些資金需求。因此，未來的流動性可能取決於公司安排額外債務 或額外股權融資的能力。

所得款項和融資的預期用途

2021年11月29日，MAG完成了買入交易股票發行，併發行了 269.1萬股普通股，淨收益為43,242美元。公司2021年11月23日的 招股説明書補充文件中披露的淨收益的預期用途與2020年4月23日的簡短基本招股説明書與截至2023年6月30日的 淨收益的實際使用情況的對賬如下：

該公司於2023年2月7日完成了42,558美元的買入交易公開發行，併發行了2,905,000股普通股，其中包括部分行使超額配股權時發行的17萬股普通股， ，價格為每股普通股14.65美元。公司2023年2月2日的簡短形式 招股説明書中披露的淨收益預期用途與截至2023年6月30日的淨收益實際使用情況的對賬如下：

如上文所述，'現金流'，在截至2023年6月30日的六個月中，MAG在Larder Project（截至2022年12月31日的年度：14,671美元）的勘探和 評估物業（不包括Juanicipio Project由Juanicipio直接資助的勘探支出）上花費了6,242美元，扣除2,069美元的流通支出，與第一類的勘探支出相對應上表（2021 年 11 月買入的交易： 零剩餘；2023 年 2 月買入的交易：剩餘 4,007 美元），而 MAG 在此期間使用了 4,932 美元（截至 2022 年 12 月 31 日的年度：8,718 美元）截至2023年6月30日的六 個月，用於與上述營運資金和一般公司用途相對應的運營。

2023年3月，MAG向Juanicipio 預付了24,992美元（2022年12月：8,140美元），並估計這筆款項用於清償初始項目 資本中未包含的大量税收和採礦税義務，這構成了對先前在第二類 類別（2021年11月買入的交易）中披露的2,232美元和14,200美元的資金的重新配置（2021年11月買入的交易：剩餘為零）；2023 年 2 月買入的交易：還剩 4,818 美元）和第三類（2021 年 11 月買入 交易：零剩餘；2023 年 2 月買入的交易：剩餘為零）分別為上述表格。鑑於上述差異， 公司預計其實現業務目標和里程碑的能力不會受到任何不利影響。

此外，該公司於2023年2月16日完成了17,133美元（合23,024加元）的買入交易私募配售 ，併發行了969,450股流通股票，其中包括在以每股流通股票17.67美元（合23.75加元）的價格全面行使15％的超額配售期權時發行的126,450股流通股票。總收益將用於Larder項目， ，該項目將在2023年和2024年敲定勘探計劃的計劃。截至2023年6月30日，該公司在Larder Project中產生了2,069美元的符合條件的 支出（剩餘15,064美元）。

除上述情況外，預計上述每項發行的收益 的全部使用一旦支出，將與上述估計保持一致，實際情況將在未來 MD&A 中報告，但是，由於情況可能發生變化，無法保證上述目標會完成，為了實現其既定業務目標，可能需要重新分配資金 。

下表披露了截至2023年6月30日MAG及其 子公司在已承諾的勘探工作和其他承諾義務方面的合同義務。

除上述披露外，在截至2023年6月30日的六個月中，公司的指定 合同義務沒有重大變化。

MAG Silver的法定資本由不限數量的 股普通股組成，沒有面值。截至2023年8月7日，以下普通股、股票期權、替代股票期權和認股權證、 RSU、PSU和DSU處於流通狀態：

⁽¹⁾包括76,914筆PSU補助金 ，其中歸屬受市場價格表現因素的影響，每筆補助金在三年的業績期內進行衡量， PSU的歸屬範圍從19,459個PSU到136,805個PSU不等。

⁽²⁾要進行股票結算，在符合條件的參與者 終止日期之前，不得向MAG遞延股份單位計劃的參與者發行 但不發行普通股。

公司不知道對MAG有任何未公開的責任或法律訴訟 ，MAG目前沒有對任何第三方提起任何法律訴訟或理由，只能就其購買Cinco de Mayo財產邊界內的41份土地權提出的索賠，以及為重新獲得 當地社區或 “當地ejido” 的地面准入所做的相關努力。

公司不知道任何債務、監管、 交易所相關義務或其他合同義務存在任何違約條件。

網絡安全

公司的運營在一定程度上取決於公司的信息技術和運營系統的高效運營 以及以安全的方式管理，從而最大限度地降低網絡風險。 公司系統的漏洞可能會對公司、其運營和聲譽產生重大不利影響。

在過去的幾年中，全球網絡安全事件有所增加，隨着全球對技術的依賴持續增加，這種趨勢預計將繼續下去並加劇。公司 制定了計劃和戰略，旨在降低網絡攻擊的風險，並使公司能夠在網絡安全事件發生時儘快從 起網絡安全事件中恢復過來。該公司監測、評估並努力提高其技術計劃和戰略的有效性 ，同時考慮最佳行業實踐。該公司在過去三年中沒有發生過信息 安全漏洞，自成立以來，也沒有經歷過任何與網絡攻擊或其他數據/信息 安全相關的已知重大損失。

公司制定了管理網絡風險的政策和計劃。這樣的 程序主要側重於以下內容：

上述政策和計劃受公司 管理團隊和董事會的監督。審計委員會完全由獨立董事組成，其任務是協助 董事會履行其在信息安全方面的監督職責。

無法保證公司的政策和計劃足以消除網絡攻擊的風險或保護公司的資產或運營。

由於白銀的價格和市場都波動不定且難以預測， 白銀價格大幅下跌以及在較小程度上黃金、鋅和鉛價格的大幅下跌可能會對 公司的運營和市場價值產生重大不利影響。

該公司面臨着全球和局部通貨膨脹的影響，這種通貨膨脹繼續受到持續的俄羅斯-烏克蘭衝突、供應鏈中斷和利率上升的影響。

MAG的業務性質是要求為房地產 收購成本、勘探承諾、開發和持有成本提供資金。MAG Silver的流動性受到 其自身收購、勘探和推進礦產項目活動的結果的影響。收購或發現其一個礦產權益的經濟礦牀 可能會對公司的流動性產生有利影響，相反， 未能收購或找到一個礦牀可能會產生負面影響。此外，在公開市場上，獲得為勘探和開發公司提供資金的資金有時很困難，這可能會限制公司實現其目標的能力。

在公司 運營的所有司法管轄區獲得勘探許可證，經常會遇到部落、原住民和其他形式的社區抵制。同樣，墨西哥的地表權利通常歸當地社區或 “ejidos” 所有，墨西哥有一種趨勢，即對現有地表 版權使用協議的ejido挑戰越來越多。該公司在Cinco de Mayo項目中已經受到這一趨勢的影響。對 進入或勘探MAG擁有權益的任何房產的任何進一步質疑都可能對公司產生負面影響，因為公司 在為此類質疑辯護時可能會出現延誤和費用，而且，如果質疑成功，公司在房產中的權益 可能會受到重大不利影響。

2023年3月28日，墨西哥總統向墨西哥國會提交了一項旨在修改多個 法律法規，包括《墨西哥聯邦礦業法》（“聯邦礦業法”）的立法倡議 。除其他外，擬議的修正案涉及發放未來的採礦許可證和轉讓 許可證、縮短特許經營期限、發放未來的用水許可證、礦山開採、將利潤分配給當地土著社區的利潤分享要求以及礦山廢物的管理。該倡議經過了一系列審查和修改， 最終於2023年4月20日獲得國會下院眾議院的初步批准。2023 年 4 月 29 日， 墨西哥參議院批准了該立法。修正案獲得墨西哥聯邦行政部門的批准，並於2023年5月8日在 《墨西哥聯邦官方公報》上公佈，使修正案於2023年5月9日成為法律。公司正在對潛在影響進行徹底的審查和評估，特別是與我們在Juanicipio的44％權益有關的潛在影響，包括對根據先前立法發放的特許權的處理 。針對這些變更的某些方面的合法性和合憲性提出了許多法律質疑，這些質疑已向墨西哥各法院提出，尚待裁決。Juanicipio致力於高度關注這些司法 訴訟程序。

除了這些以及下文中提及的風險”風險和 不確定性，” 管理層不知道有任何其他趨勢、需求、承諾、事件或不確定性 會對公司的業務、財務狀況或經營業績產生重大影響。

公司的證券應被視為高度投機性的 投資，投資者應在投資公司之前仔細考慮公司加拿大和美國 監管文件中披露的所有信息，包括公司2023年3月27日最新年度信息表中 “風險因素” 標題下討論的風險因素，該表可在SEDAR+上查閲，網址為 www.sedarplus.ca 和 在此處以引用為準。

此外，在正常運營過程中，公司 面臨各種與金融工具相關的風險。該公司的金融工具包括 現金、應收賬款、投資、貿易和其他應付賬款以及租賃債務。截至2023年6月30日 的公司未經審計的簡明中期合併財務報表附註12中包含了有關此類工具公允價值 的討論。公司研究其所面臨的各種金融工具相關風險，並評估這些風險的影響和 可能性。這些風險可能包括市場風險、信用風險、流動性風險、貨幣風險和利率風險。截至2023年6月30日，公司未經審計的簡明中期合併 財務報表附註11披露了管理層管理這些風險的目標、政策和程序。

MAG 沒有資產負債表外安排。

該公司在墨西哥沒有辦事處或直接人員，而是 是現場服務協議的締約方，根據該協議，該公司與Minera Cascabel、 S.A.de C.V.（“Cascabel”）和IMDEX Inc.（“IMDEX”）簽訂了墨西哥的管理和勘探服務合同。該公司首席勘探官Peter Megaw博士是IMDEX和Cascabel的負責人，公司通過向IMDEX收取的費用獲得報酬。除了在MAG擔任公司高管 職責外，Megaw博士還負責公司勘探計劃的規劃、執行和評估， ，他和他的團隊開發了地質概念，並指導了對Juanicipio房產的收購和發現。

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中， 公司在Cascabel和IMDEX方面發生的費用如下：

所有交易都是在正常業務過程中發生的，並且由雙方就所提供的所有服務按正常交易條款進行談判。部分支出由 公司支付，並按照 “成本+ 10％” 向公司收取。提供的服務不包括鑽探 和化驗工作，這些工作是獨立於Cascabel和IMDEX外包的。截至2023年6月30日，貿易和其他應付賬款中包括與這些服務相關的 73美元（2022年12月31日：104美元）。

上述交易產生的應付關聯方的任何款項 均為無抵押的、不計息的，應在收到發票時支付。

該公司在墨西哥持有各種礦產索賠， 已確認全部減值。根據2004年2月26日的一份期權協議的條款，公司有義務向卡斯卡貝爾的委託人 支付Cinco de Mayo房產的2.5％NSR特許權使用費，根據該協議的條款，公司從卡斯卡貝爾手中收購了該物業 的100％權益，並根據卡斯卡貝爾與其委託人簽訂的轉讓協議條款。

合併後的 集團的直接母公司和最終控制方是MAG Silver Corp.（在加拿大不列顛哥倫比亞省註冊成立）。

公司重要子公司和控股所有權 的詳細信息如下：

公司與其子公司（ 是公司的關聯方）之間的餘額和交易已在合併時被清除，本節未披露。

Minera Juanicipio的創建目的是持有Juanicipio 的房產，56％由弗雷斯尼洛持有，44％由公司持有。2021年12月27日，該公司和弗雷斯尼洛以相同的所有權比例（弗雷斯尼洛56％/MAG 44％）創建了Equipos Chaparral ，目的是持有Juanicipio的加工設施和採礦設備， 將出租給Minera Juanicipio。

據弗雷斯尼洛公開報道，截至2023年6月30日，弗雷斯尼洛是Juanicipio的運營商，其關聯公司從中受益 擁有該公司9,318,466股普通股。Juanicipio受股東 協議和公司章程的約束。與該項目和Juanicipio有關的所有費用都必須由公司和Fresnillo 根據其在Juanicipio的所有權權益按比例分擔。

截至2023年6月30日，弗雷斯尼洛和公司已向Juanicipio預付了289,507美元 股東貸款（MAG的44％股份為127,379美元），截至2023年5月31日，利息為3個月和6個月倫敦銀行同業拆借利率+ 2％， 之後為2023年6月1日的1個月和6個月的SOFR+ 2％。從2022年1月起，隨着該礦進入商業化生產，利息的一部分 被記為支出，而與加工設施有關的其餘利息則繼續資本化。扣除2022年再繳款後的1,336美元的資本化利息 已計入Juanicipio投資賬户，減少了其餘餘額，作為抵消相關的 方條目。從2023年1月胡安尼西皮奧的加工設施開始調試開始，所有利息都記作支出 。因此，公司在截至2023年6月30日的六個月中記錄的利息總額為3,829美元（截至2022年12月31日的年度：1,058美元） 已包含在其權益賬户投資Juanicipio的收益中。

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中，關鍵管理人員（包括董事）的 薪酬如下：

主要管理人員是那些直接或間接有權並負責規劃、指導和控制公司活動的人員，由其董事、 首席執行官（“首席執行官”）、首席財務官和首席可持續發展官組成。

在編制截至2023年6月30日的公司未經審計的簡明中期合併財務 報表時，公司在適用會計政策時做出了判斷。 對截至2023年6月30日公司未經審計的簡明中期合併財務報表中確認的金額影響最大 的判斷已在截至2022年12月31日止年度的經審計合併財務報表附註5中列出， 除非另有説明。

Juanicipio 宣佈商業化生產

2022年1月1日，Juanicipio礦和相關的採礦基礎設施實現了 的商業化生產。在成功調試期之後，Juanicipio加工設施一直以每天4,000噸的名牌約85％的速度運行 ，白銀回收率一直超過88％。隨着所有主要施工活動 的完成，Juanicipio礦山、加工設施和其他重要系統的運行都符合或迅速接近銘牌 （Juanicipio證明其有能力維持持續的生產水平），商業生產宣佈於2023年6月1日生效。

隨着商業生產的申報，Juanicipio開始 對與加工和相關設施有關的所有資產進行折舊，此外，公司開始對Juanicipio的勘探支出 進行折舊，這些支出根據公司的會計政策以及MAG產生的項目監督支出 進行資本化。

根據國際財務報告準則編制截至2023年6月30日的公司未經審計的簡明中期合併 財務報表要求管理層做出影響報告和披露金額的估計和假設 。這些估計是基於管理層對相關事實和 情況的瞭解，同時考慮到以往的經驗，但實際結果可能與合併 財務報表中包含的金額存在重大差異。截至2022年12月31日止年度的 經審計的合併財務報表附註5列出了有關假設和其他估計不確定性的來源的信息，這些不確定性存在重大風險 在未來12個月內對資產和負債賬面金額進行重大調整。

在編制截至2023年6月30日的三個月和六個月的公司未經審計的簡明中期合併財務報表時適用的會計政策與公司截至2022年12月31日止年度經審計的合併財務報表中適用的會計政策一致 ，並在公司截至2022年12月31日的經審計的合併財務報表中披露。

公司已提交由首席執行官和首席財務官簽署的證書， 除其他外，報告了截至2023年6月30日的披露控制和程序的設計以及財務報告內部控制的設計 。

披露控制和程序

披露控制和程序旨在提供合理的 保證，即公司要求披露的所有相關信息均按照 的適當方式累積並傳達給高級管理層，並記錄、處理、彙總和報告，以便及時就所需的披露做出決定，包括 在其根據證券立法提交或提交的年度申報、中期文件或其他報告中。

財務報告的內部控制

根據美國國家儀器 52-109 的定義，MAG Silver 還維護財務 報告的內部控制體系- 對發行人年度和中期文件披露的認證 ，以便合理地保證資產得到保障，財務信息準確可靠，符合 《國際財務報告準則》。公司每年聘請一名第三方專家來協助評估其內部控制程序。董事會 （“董事會”）在財務報表和 MD&A 公開提交之前對其進行批准，並確保 管理層履行其財務責任。董事會於2023年8月4日批准了截至2023年6月30日的三個月和六個月的 未經審計的簡明中期合併財務報表以及管理層和收支管理。董事會的審查主要通過由獨立非執行董事組成的審計委員會完成。審計委員會定期與管理層 和審計師會面，審查財務報告和控制事項。

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為 對財務報告和披露控制和程序的任何內部控制，無論設計得多麼精良，都可能有固有的 侷限性。此外，控制系統的設計必須反映資源有限這一事實，並且必須將控制的好處與其成本相比考慮 。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能提供合理（不是 絕對）的保證，即控制系統的目標得以實現，因此，可能會出現由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述，而且 無法被發現。首席執行官兼首席財務官根據特雷德韋委員會贊助組織委員會 發佈的《內部控制——綜合框架》（2013年）中規定的標準，設計了截至2023年6月30日的公司財務報告的內部控制，目的是為財務報告的可靠性以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務 報表提供合理的保證。

在截至2023年6月30日的三個月中，財務報告的內部控制沒有發生對MAG 的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

有關該公司的更多信息，包括公司2023年3月27日最新的 年度信息表，可在MAG的個人資料下查看，網址為www.sedarplus.ca ，以及美國證券交易委員會的EDGAR網站www.sec.gov。

關於前瞻性陳述的警示説明

本 MD&A 中包含的某些信息，包括與 MAG 面向未來的財務信息相關的任何信息 ，是適用的加拿大和美國證券法規（以下統稱為 “前瞻性陳述”）所指的 “前瞻性信息” 和 “前瞻性 陳述”，包括省級證券立法的 “安全港” 條款，1995年 《美國私人證券訴訟改革法》，美國第 21E 條. 經修訂的 1934 年《證券交易法》和第 {條br} 27A，《美國證券法》。此類前瞻性陳述包括但不限於：

在本MD&A中使用任何表達或涉及關於預測、信念、計劃、預測、目標、假設或未來績效事件的討論 的陳述（通常但並非總是 ，使用諸如 “預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“打算”、“打算”、 “計劃”、“戰略”、“目標”、“目標”、“項目”、“潛力” 之類的詞語或短語” 或其變體，或聲明某些行動、事件或結果 “可能”、“可能”、“將”、 “可能” 或 “將” 採取、發生或實現，或者這些條款中的任何一項的負面影響與公司或管理層相關的類似表達）， 旨在識別前瞻性陳述。此類陳述反映了公司 當前對未來事件的看法，並受某些已知和未知的風險、不確定性和假設的影響。

前瞻性陳述必須基於估計和假設， 這些估計和假設本質上會受到重大的業務、經濟和競爭不確定性和突發事件的影響，其中許多不確定性和突發事件是公司無法控制的，其中許多在未來的業務決策方面可能會發生變化。 公司對本 MD&A 中包含的前瞻性陳述的期望所依據的假設包括：MAG 開展各種勘探和開發活動的能力，包括項目開發時間表、及時獲得所需的 批准和許可證、所生產礦物的價格、運營成本、勘探和開發支出、 對墨西哥税收制度運營的影響，以及墨西哥適用立法的擬議修正案，包括聯邦礦業法，MAG's 獲得充足資金的能力，以及病毒或其他傳染病或流行病的爆發或威脅的爆發或威脅，將在地方、國家、區域和國際上得到充分的應對。

儘管 MAG 認為此類前瞻性 陳述中表達的預期是基於合理的假設，但此類陳述並不能保證未來的業績，實際業績或發展 可能與前瞻性陳述中存在重大差異。這些前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、 不確定性和許多因素可能導致實際業績、業績或成就與此類前瞻性陳述可能表達或暗示的任何未來業績、 業績或成就存在重大差異，包括：大宗商品價格；礦產生產預期業績的變化 ；資本成本或成本超支的意外增加；開採和勘探 業績；資本和融資的持續可用；總體經濟、市場或業務狀況；與公司 業務運營相關的風險；與公司業務運營融資相關的風險；與 Juanicipio 項目開發及其少數股權投資相關的風險；與公司財產所有權相關的風險；與獲得所需監管部門批准相關的風險 ；疫情風險；供應鏈限制和當前 通貨膨脹中的總體成本上漲俄羅斯入侵烏克蘭加劇了環境；與之相關的風險公司的財務和其他工具； 運營風險；環境風險；政治風險；貨幣風險；市場風險；資本成本通貨膨脹風險；與施工 延誤相關的風險；數據不完整或不準確的風險；與鑽探、工程 和社會經濟研究在編制經濟評估和估計（包括2017年 PEA）時所依賴的侷限性和假設相關的風險；以及標題下更具體描述的風險 公司年度信息中的 “風險因素” 2023 年 3 月 27 日的表格可在公司在 SEDAR+ 上的個人資料下查閲，網址為 www.sedarplus.ca。

如果其中一個或多個風險或不確定性成為現實，或者 基本假設被證明不正確，則實際結果可能與本文所述的結果存在重大差異。這份清單並未詳盡列出 可能影響公司任何前瞻性陳述的因素。公司的前瞻性陳述 基於管理層在陳述發表之日的信念、期望和觀點，除適用的 證券法要求外，如果情況或管理層的 信念、預期或觀點發生變化，公司不承擔任何更新前瞻性陳述的義務。出於上述原因，投資者不應將不當的確定性歸因於前瞻性陳述或 過分依賴前瞻性陳述。

給美國投資者的警示説明

除非另有説明，否則本文中包含或以引用方式納入的公司 財產的技術披露，包括此類技術披露中包含的所有礦產資源估算值 均根據NI 43-101和加拿大礦業、冶金和石油研究所（ “CIM”）——CIM礦產資源和礦產儲量定義標準的要求編寫，該標準已由CIM理事會通過，經修訂 （“CIM”）（“CIM”）的要求編寫，該標準由CIM理事會通過，經修訂 （“CIM”）CIM 定義標準”）。NI 43-101是由加拿大證券管理局開發的一項工具，它為發行人公開披露與礦業項目有關的科學和技術信息制定了 標準。

包括NI 43-101在內的加拿大標準與美國證券交易委員會根據S-K法規（“美國證券交易委員會現代化規則”）第1300小節提出的 披露要求有很大不同。根據美國證券交易委員會現代化規則， 不要求公司披露其礦產特性，而是根據NI 43-101和 CIM定義標準進行披露。因此，本 MD&A 中包含的信息或此處以引用方式納入的文件 可能與公司根據《美國證券交易委員會現代化規則》通過的 標準編制礦產資源估算時披露的信息有很大不同。

致投資者的關於 礦產資源估算的警示性説明

提醒投資者不要假設歸類為 “推斷的礦產資源” 或 “指示礦產資源” 的 礦牀的任何部分或全部將轉換為 礦產儲量。“推斷的礦產資源” 是指根據有限的地質證據和採樣估算其數量、品位或質量的礦產資源 。地質證據足以暗示但不能證實地質和等級或質量 的連續性。“推斷的礦產資源” 基於有限的信息，其存在存在很大的不確定性，其經濟和法律可行性也存在很大的不確定性，儘管可以合理地預計，隨着繼續勘探，大多數 “推斷的 礦產資源” 可能會升級為 “指示礦產資源”。

根據加拿大的規定，推斷的礦產資源的估計在地質學上被認為過於投機 ，無法將其歸類為礦產資源，因此，除了NI 43-101中定義的 初步經濟評估外， 可能無法構成可行性研究或預可行性研究或經濟研究的基礎。非礦產資源的標明和推斷出的礦產資源並未證明其經濟可行性。

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