abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下簡稱 “基金”）董事會已批准一項管理分銷政策（“MDP”），即按年度費率支付季度分配，即截至分配申報日前一個月最後一天的基金淨資產價值的滾動 平均值的百分比。每次分配時，基金 都將向股東發出通知和隨附的新聞稿，其中將提供有關估計金額和構成的詳細信息

基金的 MDP 豁免令 所要求的分配和其他信息。基金董事會（“董事會”）可以在不事先通知股東的情況下隨時修改或終止MDP；但是，目前 不存在可能導致MDP終止的合理可預見情況。您不應從分配金額或 基金MDP的條款中得出關於基金投資表現的任何結論。

分銷披露 分類（未經審計）

基金的政策是為 投資者提供穩定的分配率。每季度分配將從當期收入中支付，並輔之以已實現的資本收益，並在必要時還包括實收資本。

本基金受美國 公司法、税法和證券法的約束。根據美國税收規則，適用於基金的金額和每個財政期的可分配收入的性質取決於全年美元與基金資產計價貨幣之間的實際匯率 以及基金在全年實現的總損益。

因此，每個財政年度的可分配收入的確切金額 只能在基金財政年度結束時確定，即10月31日。根據經修訂的1940年《投資公司法》（“1940年法”）第19條，基金必須表明

向 股東分配某些資金的來源。估計的分配構成可能因季度而異，因為它可能會受到未來收入、支出和已實現證券損益以及基金資產計價貨幣價值波動 的重大影響。

根據公認的 會計原則，基金估計，從2022年11月1日開始的財政年度的分配到2023年5月9日宣佈的分配包括8％的淨投資收益、3％的已實現淨短期收益和89％的資本回報率。

2024年1月，將向股東發送 1099-DIV 表格，其中將説明分配的最終金額和構成，並提供有關其在2023日曆年度的適當税收待遇的信息。

abrdn 日本股票基金有限公司

親愛的股東，

我們提交半年度 報告，該報告涵蓋了截至2023年4月30日的六個月期間abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下簡稱 “基金”）的活動。該基金的投資目標是在總回報（包括升值和股息）的基礎上，長期表現優於東京股票價格指數（“TOPIX”）。

總投資回報¹

在截至2023年4月30日的六個月期間 ，根據基金的淨資產價值（“NAV”）和市場價格，與基金基準相比，基金股東的總回報如下：

導航2,3	12.55%
市場價格2	4.74%
TOPIX（淨總回報）4	17.82%

有關 基金表現的更多信息，請訪問基金網站 www.abrdnjeq.com。在這裏，您可以查看基金業績的季度評論、每月情況説明書、分配和業績信息以及其他基金 文獻。

資產淨值、市場價格和 溢價 (+) /折扣 (-)

下表顯示了 從當前六個月期末到上一財年末的市場價格與資產淨值以及相關的溢價 (+) 和折扣 (-) 的比較。

	NAV	關閉 市場 價格	高級版 (+)/ 折扣 (-)
4/30/2023	$6.53	$5.34	-18.22%
10/31/2022	$6.02	$5.29	-12.13%

在截至2023年4月30日的六個月期間 ，該基金的資產淨值在5.94美元至6.76美元之間，基金的市場價格在5.15美元至5.78美元之間。在截至2023年4月30日的六個月期間， 基金的股票交易價格在-10.87％至-18.22％的溢價（+）/折扣（-）之間。

託管分發政策

該基金的託管 分配政策是按年利率支付季度分配，每年設定一次，即截至申報前月底前三個月滾動平均每日資產淨值的百分比。 董事會已確定2023日曆年的年化利率為6.5％。基金的分配政策（“分配政策”）是為投資者提供穩定的季度從當期收入中分配 ，輔之以已實現的資本收益，並在必要時提供實收資本。分配政策將接受董事會的定期審查。以前， 基金的政策是每年支付一次分配。

2023年5月9日，該基金 宣佈將於2023年6月30日向截至2023年5月19日的所有登記股東支付每股0.10美元的股票分配。除非股東另有指示，否則該股票分配將自動以 基金新發行的股票支付。普通股將按每股資產淨值或每股市場價格中較低者發行，資產淨值下限不低於 市場價格的95％。部分股份通常以現金結算，但在 Computershare Investor Services 擁有賬面記賬賬户的註冊股東除外，他們的賬户中將添加全部和部分股份。

股東可以要求 以現金而不是普通股支付季度分配，方法是提前通知持有股票的銀行、經紀公司或被提名人，如果股票是註冊形式， 提前填寫從Computershare Investor Services收到的選舉卡。

基金受美國證券交易委員會（“SEC”）投資經理從美國證券交易委員會（“SEC”）獲得的 豁免減免的保障，該減免允許基金在任何一個應納税年度按月 分配長期資本收益。

{foots1}

1	過去的表現並不能保證未來的業績。投資回報和本金價值將波動，出售後的股票價值可能高於或低於原始成本。當前的性能可能低於或高於引述的性能。淨資產價值回報率數據包括投資管理費、託管費用和管理費（例如董事費和律師費），並假設 所有分配的再投資。

{foots1}

2	假設對股息和分配進行再投資。

{foots1}

3	基金的總回報基於每個財務報告期末報告的資產淨值，由於財務報表的四捨五入或調整，可能與財務摘要中報告的有所不同。

{foots1}

4	TOPIX（淨總回報）指數是一種自由浮動調整後的市值加權指數，是根據東京證券交易所第一 部分上市的所有國內普通股計算得出的。TOPIX淨總回報指數是扣除基金通常需繳納的預扣税後計算得出的。TOPIX淨總回報指數顯示了當前市值的衡量標準，假設 截至基準日（1968年1月4日）的市值為100點。索引是非託管的，僅供比較之用。未反映任何費用或支出。您不能直接投資指數 。

貸款機制和槓桿的使用

在1940年法案或該法案下的任何規則、命令或解釋允許的情況下，基金可以 為投資目的借款。這允許基金出於投資目的借款，金額不超過基金總資產 的33 1/ 3％。2020年12月15日，基金與法國巴黎銀行Prime Brokerage International Ltd.（“BNPP PB”）簽訂了主要經紀協議，允許基金在承諾的基礎上借款。截至2023年4月30日， 基金的未償餘額為15.2億日元（11,162,927美元）。詳情見財務報表附註7。

折扣管理計劃

基金董事會 批准了公開市場回購和折扣管理政策（“計劃”）。該計劃允許基金在公開市場上購買其已發行普通股， 任何回購的金額和時間由基金的投資經理自行決定。根據歷史折扣水平和當前市場狀況， 管理層的合理判斷，可以機會主義地以每股淨資產價值的某些折扣進行此類購買。

基金董事會將每季度收到有關上一季度根據本政策進行的任何交易的信息，如果股票被回購，管理層將每月在 基金的網站上公佈回購的股票數量。根據該計劃的條款，允許該基金在截至去年10月31日的任何12個月內在公開市場上回購其已發行普通股的10％。

無人認領的股票賬户

請注意， 某些州的廢棄或無人認領的財產法要求金融組織向該州轉讓（escheat）無人認領的財產（包括基金份額）。每個州對無人認領的 財產都有自己的定義，由於賬户不活躍（例如，在一段時間內沒有所有者產生的活動）、退回的郵件（例如，發送給 股東的郵件因無法投遞而退還給基金的過户代理人），或者兩者兼而有之，基金份額可以被視為 “無人認領的財產”。如果您的基金股票被歸類為無人認領，則您的財務顧問或基金的 過户代理人將按照適用州的法定要求與您聯繫，但如果不成功，法律可能會要求將股票轉移到相應的州。如果發生這種情況，您將 必須聯繫州政府以收回您的財產，這可能需要時間和費用。有關無人認領的財產以及如何維持活躍賬户的更多信息，請聯繫您的財務顧問或 基金的轉賬代理。

投資組合持有量披露

基金在每個財年第二和第四季度完整的 投資組合持有情況表包含在基金向股東提交的半年度和年度報告中。該基金向美國證券交易委員會（“SEC”）提交了每個財年第一和第三季度的完整投資組合 持倉清單，作為其N-PORT表報告的附錄。這些報告可在 美國證券交易委員會的網站 http://www.sec.gov 上查閲。基金通過撥打投資者關係部免費電話1-800-522-5465，根據要求向股東免費提供信息。

代理投票

基金用於確定如何對投資組合證券代理進行投票的政策 和程序的描述，以及有關基金在截至6月30日的最近12個月 期間如何投票表決與投資組合證券相關的代理人的信息：（1）應要求免費撥打投資者關係部1-800-522-5465；（2）在美國證券交易委員會網站 http://www.sec.gov。

投資者關係信息

作為abrdn 對股東的承諾的一部分，我們邀請您在網上訪問該基金，網址為www.abrdnjeq.com。在這裏，您可以查看每月情況説明書、季度評論、分配和業績信息以及其他基金 文獻。

註冊 abrdn 的電子郵件 服務，成為最早收到最新的封閉式基金新聞、公告、視頻和其他信息的人。此外，您還可以收到重要的基金文件的電子版本，包括年度 報告、半年度報告、招股説明書和委託書。立即通過 https://www.abrdn.com/en-us/cefinvestorcenter/contact-us/preferences 註冊

聯繫我們：

•	訪問：https://www.abrdn.com/en-us/cefinvestorcenter

•	電子郵件：Investor.Relations@abrdn.com；或

•	致電：1-800-522-5465（美國免費電話）。

真誠地是你的，

/s/ 艾倫·古德森
艾倫·古德森 主席

{foots1}

除非另有説明，否則所有金額均為美元 美元。

	股票		值
普通股— 111.4%
日本— 111.4%
通信服務 — 3.7%
日本互聯網倡議有限公司		61,400	$  1,270,625
KDDI Corp.(a)		65,400	2,041,666
			3,312,291
非必需消費品— 16.2%
電裝公司		29,400	1,774,689
株式會社小伊藤製作所Ltd.		43,600	843,375
似鳥控股株式會社Ltd.		8,000	1,018,686
Resorttrust, Inc.		123,200	2,034,378
株式會社昭榮Ltd.		86,200	1,599,103
索尼集團公司(a)		51,500	4,659,396
豐田汽車公司(a)		138,600	1,902,981
雅馬哈公司		13,200	520,207
			14,352,815
必需消費品 — 14.5%
味之素株式會社		62,700	2,254,964
朝日集團控股有限公司(a)		85,900	3,318,667
Milbon Co.Ltd.		36,100	1,522,062
Seven & i 控股有限公司Ltd.		33,700	1,527,198
資生堂株式會社Ltd.		24,900	1,248,132
三得利飲料食品有限公司		40,900	1,539,696
韋爾西亞控股有限公司Ltd.		72,100	1,509,561
			12,920,280
財務 — 11.6%
日本交易所集團株式會社		40,600	659,254
三菱日聯金融集團株式會社		362,100	2,266,577
東京海上控股有限公司(a)		214,500	4,312,955
東京世紀株式會社(a)		38,900	1,338,244
WealthNavi, Inc.(b)		49,800	438,154
善國寶商株式會社Ltd.		35,100	1,290,070
			10,305,254
醫療保健 — 12.4%
AS One Corp.		19,600	830,345
朝日Intecc株式會社Ltd.		36,500	660,513
安斯泰來製藥有限公司		80,300	1,209,684
中外製藥株式會社有限公司(a)		41,300	1,065,773
第一三共株式會社Ltd.		76,800	2,635,361
霍亞公司(a)		15,000	1,572,825
Jeol Ltd.		29,200	851,954
Menicon Co.Ltd.		11,900	252,747
奧林巴斯公司		109,900	1,923,955
			11,003,157
工業 — 21.0%
AGC, Inc.		40,400	1,506,308
天田株式會社有限公司(a)		124,400	1,161,522
大金工業株式會社(a)		10,400	1,888,963
大石株式會社Ltd.		21,500	615,123
發那科公司(a)		34,000	1,148,221
日立有限公司		52,600	2,909,549
牧田株式會社(a)		24,900	702,446
株式會社三住集團(a)		113,200	2,855,718

	股票		值
Nabtesco Corp.		38,800	$    935,217
日本併購中心控股株式會社		53,300	407,417
Recruit 控股有限公司有限公司(a)		19,400	544,240
SHO-BOND 控股有限公司Ltd.		33,400	1,427,380
高砂熱工株式會社Ltd.		30,400	510,455
Takuma Co.Ltd.		49,300	515,767
TechnoPro 控股有限公司		57,200	1,560,626
			18,688,952
信息技術 — 20.2%
愛德萬測試公司(a)		29,500	2,298,990
Appier Group, Inc.(b)		52,600	597,310
Elecom Co.Ltd.		74,200	704,127
井田株式會社Ltd.		48,400	1,904,357
加賀電子株式會社Ltd.		32,000	1,135,252
基恩斯公司(a)		8,100	3,652,744
港北興業株式會社Ltd.		17,200	641,706
NEC Corp.		15,800	607,594
株式會社野村綜合研究所		63,500	1,597,631
大冢株式會社		39,300	1,430,482
Sansan, Inc.(b)		55,800	748,465
東京電子有限公司		15,900	1,820,637
Zuken, Inc.		31,700	804,842
			17,944,137
材料 — 8.1%
關西塗料株式會社有限公司(a)		90,100	1,270,227
日本塗料控股株式會社Ltd.		331,700	2,992,677
信越化學株式會社有限公司(a)		103,000	2,939,189
			7,202,093
房地產 — 3.7%
JSB Co.Ltd.		14,900	474,445
Katitas Co.Ltd.		37,600	734,286
東急不動產控股株式會社(a)		407,100	2,065,949
			3,274,680
日本合計			99,003,659
普通股總數			99,003,659
短期投資— 0.1%
State Street 機構美國政府貨幣市場基金，Premier Class，4.76%(c)		81,626	81,626
短期投資總額			81,626
投資總額 （花費 102,002,283 美元）(d)—111.5%			99,085,285
超過其他資產的負債— (11.5%)			(10,242,170)
淨資產— 100.0%			$88,843,115

    

(a)	全部或部分證券已被指定為信貸額度的抵押品。
(b)	非創收擔保。
(c)	由道富環球顧問提供諮詢的註冊投資公司。顯示的利率是截至2023年4月30日的7天收益率。
(d)	有關證券的税收未實現增值/（折舊），請參閲隨附的財務報表附註。

 

請參閲隨附的財務 報表附註。

abrdn 日本股票基金有限公司

5

1.組織

abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下簡稱 “基金”）於1990年7月12日在馬裏蘭州註冊成立，其原名為 “日本股票基金公司”，並於1992年7月24日開始運營。它已在美國證券交易委員會 委員會註冊為一家封閉式、多元化的管理投資公司。該基金的投資目標是在總回報（包括升值和股息）的基礎上，長期表現優於 東京股票價格指數（“TOPIX”）。

2.重要會計政策摘要

本基金是一家投資 公司，因此遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂主題946 Financial Services-Investment 公司的投資公司會計和報告指南。以下是基金在編制財務報表時遵循的重要會計政策摘要。這些政策符合美利堅合眾國公認的會計原則（“GAAP”） 。財務報表的編制要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響報告的資產和負債金額、財務報表發佈之日或有資產和負債的披露以及該期間報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計值不同。基金的會計記錄 以美元記賬，美元既用作本位貨幣，也用作報告貨幣。

a. 安全評估：

根據監管要求，基金按當前市值或公允價值對其 證券進行估值。在基金的估值和流動性程序中，“公允價值” 定義為在有意願的市場參與者之間的有序交易中出售資產 或為轉移負債而支付的價格，而無需在衡量日進行交易。根據經修訂的1940年《投資公司法》 （“1940年法案”）第2a-5條，董事會（“董事會”）指定abrdn Asia Limited（“abrdn Asia” 或 “投資經理”）為基金的估值指定人（“估值指定人”） ，負責基金進行與市場報價不相關的基金投資的公允價值確定隨時可用。

根據 關於美國公認會計原則公允價值計量和披露的權威指南，基金使用三級層次結構披露其投資的公允價值，該層次結構對用於衡量公允價值的估值技術 的輸入進行分類。該層次結構將第一級（最高等級）分配給基於活躍市場中相同資產未經調整的報價的估值，將第二級衡量標準分配給 基於其他重要可觀察輸入（包括類似資產活躍市場調整後的報價）的估值，以及第三級（最低水平），

基於 對估值具有重要意義的不可觀察的輸入對估值進行測量。投入廣泛指市場參與者在對資產或負債進行定價時將使用的假設，包括風險假設，例如 用於衡量公允價值的特定估值技術所固有的風險，包括定價模型和/或估值技術輸入中固有的風險。輸入可能是可觀察到的，也可能是不可觀察的。 可觀察的輸入是反映市場參與者在對資產或負債進行定價時將使用的假設的輸入，這些假設基於從獨立於報告實體的來源獲得的市場數據。 不可觀察的輸入反映了報告實體自己對市場參與者在定價資產或負債時將使用的假設的假設，這些假設是根據在這種情況下可用的最佳信息 得出的。金融工具在公允價值層次結構中的水平基於對公允價值計量具有重要意義的任何投入的最低水平。開放式共同基金 按該公司報告的相應淨資產價值（“NAV”）進行估值。基金投資的註冊開放式管理投資公司的招股説明書解釋了這些公司在何種情況下將使用公允價值定價以及使用公允價值定價的影響。封閉式基金和交易所交易基金（“ETF”）按估值時的 證券的市場價格估值。使用這些定價方法中的任何一種的證券都被確定為一級投資。

在交易所交易的股票證券以 “估值時間” 的最後報價或證券交易的主要交易所的官方收盤價進行估值，但須在 適當時應用下段所述的估值因素。在正常情況下，估值時間為紐約證券交易所（“NYSE”）常規交易收盤之時（通常為美國東部時間下午 4:00 ）。在沒有賣出價格的情況下，證券的估值為證券交易的主要交易所收盤時的買入/賣出價的平均值。在納斯達克交易的證券按納斯達克官方收盤價估值 。

如上所述，在估值時間之前收盤的在外匯交易所交易的外國股票證券 是通過將估值係數應用於上次銷售價格或平均價格來估值的。估值係數由 獨立定價服務提供商提供。在對基金持有的投資組合進行定價時，使用這些估值係數，以估計從國外市場收盤到基金對此類外國證券進行估值之間的市場走勢。這些估值因素基於存託憑證、指數、期貨、行業指數/交易所買賣基金、匯率以及每種證券的當地交易所開盤價和收盤價等輸入。當使用應用估值係數的 價格時，分配給外國證券的價值可能與證券在主要市場上的報價或公佈價格不同。 應用估值係數的證券被確定為二級

12	abrdn 日本股票基金有限公司

投資，因為交易所交易價格 已經調整。如果獨立定價服務提供商無法提供估值係數，或者估值係數低於預先確定的閾值，則不使用估值係數；在這種情況下， 證券被確定為一級投資。

短期投資 由投資於短期投資基金的現金和現金等價物組成，每日可贖回。該基金將可用現金存入道富機構美國政府貨幣市場基金， 該基金已根據1940年法案第2a-7條選擇獲得 “政府貨幣市場基金” 資格，其目標是維持每股1.00美元的資產淨值，但無法保證。已註冊的 投資公司按其報告的資產淨值估值。通常，這些投資類型歸類為 1 級投資。

如果 證券的市場報價不容易獲得或被認為不可靠（原因除外）

其交易的外匯在估值時間之前收盤 ），該證券按估值指定人確定的公允價值估值，同時考慮相關因素和周圍情況，使用董事會批准的估值政策和程序 。根據投入的性質，經投資經理公允估值的證券可能被歸類為2級或3級。

輸入的三級層次結構彙總如下：

第 1 級-同類投資在 活躍市場的報價；

第 2 級——其他可觀察到的重要輸入（包括估值因素、類似證券的報價、利率、預還款速度和信用風險）；或

3級——重大不可觀察的投入 （包括基金自己在確定投資公允價值方面的假設）。

下面列出了標準 輸入的摘要：

安全類型	標準輸入
使用公允價值係數的外國股票	每種證券的存託憑證、指數、期貨、行業指數/ETF、匯率以及當地 交易所的開盤價和收盤價。

以下是 截至2023年4月30日按公允價值估值基金投資和其他金融工具時使用的投入摘要。用於對證券進行估值的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險 。有關證券類型的詳細細分，請參閲投資組合：

投資，按價值計算	第 1 級 — 已報價 價格	第 2 級 — 其他重大 可觀察的輸入	第 3 級 — 重要 不可觀察的輸入	總計
資產
證券投資
普通股	$–	$99,003,659	$–	$99,003,659
短期投資	81,626	–	–	81,626
投資總額	$81,626	$99,003,659	$–	$99,085,285
總資產	$81,626	$99,003,659	$–	$99,085,285

列為 “—” 的金額為 0 美元或四捨五入為 0 美元。

在截至2023年4月30日的六個月期間，基金投資組合中持股類型的公允估值方法沒有重大變化。

b. 外幣 折算：

根據董事會批准的獨立定價服務 ，截至估值時，以外幣計價的外國證券、 貨幣以及其他以外幣計價的資產和負債按上述貨幣兑美元的匯率折算成美元。

外幣金額 按以下方式折算成美元：

(i) 投資證券、 其他資產和負債的市值——按估值時的當前每日匯率計算；以及

(ii) 購買和出售 投資證券、收入和支出——按此類交易相應日期的相關匯率計算。

基金不將 因外匯匯率變動而導致的股票證券投資損益部分與股票證券市場價格變動引起的部分分開。因此，此類證券的已實現和 未實現的外幣損益包含在已報告的投資交易餘額的已實現和未實現淨收益和虧損中。

abrdn 日本股票基金有限公司

13

出於財務報告的目的，基金將某些外幣 相關交易和證券交易中預扣的外國税款作為已實現收益的組成部分進行報告，而出於美國聯邦所得税的目的，此類外幣相關交易被視為普通 收入。

按期末匯率對以外幣計價的資產和負債進行估值所產生的未實現貨幣淨收益 或虧損反映為投資價值的未實現增值/貶值淨額以及以外幣計價的其他資產和負債的折算 的一部分。

已實現的外匯淨損益 代表外幣交易和遠期外幣合約的外匯損益、證券交易在交易日和結算日 之間實現的匯兑損益，以及基金賬面上記錄的利息和股息金額與實際收到金額的美元等值之間的差額。

外國證券和貨幣 交易可能涉及某些通常與國內來源交易無關的考慮因素和風險，包括外幣相對於美元的價值的意外變動。 通常，當美元兑外幣升值時，基金以該外幣計價的投資將貶值，因為外幣的價值較低；如果美元的相對價值下跌， 會產生相反的效果。

c. 供股和 認股權證：

供股使得 在固定時期（通常是短期內）內以給定價格（通常是折扣）購買一定比例的額外證券，通常授予現有股東，並由 公司自行決定發行。認股權證是賦予持有人在指定時間內以指定價格購買普通股的權利的證券。供股和認股權證是投機性的，如果在到期日之前未行使，則沒有價值 。供股和認股權證按其交易所的最後銷售價格進行估值。

d. 證券交易， 投資收入和支出：

證券交易記錄在交易日 。證券和外幣交易的已實現和未實現收益/（損失）按確定的成本計算。股息收入和公司行為通常在除淨日記錄 ，但某些股息和公司行為除外，這些股息和公司行為可能在除淨日之後立即記錄，一旦基金獲得有關此類股息或公司行為的信息。

利息收入和支出按應計制記錄 。

e. 分發：

該基金記錄股息 和在除息日應付給股東的分紅。來自淨投資收入和已實現淨資本收益的股息和分配金額是根據 聯邦所得税法規確定的，該法規可能與公認會計原則不同。這些賬面基礎/税基差異本質上要麼被視為暫時性的，要麼是永久性的。如果這些差異本質上是永久性的，這些 金額將根據其聯邦税基待遇在資本賬户中重新分類；暫時差異不需要重新分類。超過淨投資收益 的股息和分配以及用於税收目的的已實現淨資本收益記為資本回報。

f. 聯邦所得税：

基金打算 通過遵守經修訂的1986年《美國國税法》M分章中某些投資公司的規定 ，繼續獲得 “受監管的投資公司”（“RIC”）的資格，並將淨投資收益和已實現的淨資本收益的分配足以免除基金的所有聯邦所得税。因此，不需要聯邦所得税規定。

基金只有在税務機關審查的情況下 “更有可能” 維持不確定的税收狀況才會承認税收狀況的税收益處 。基金管理層得出結論，不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税收狀況。由於税務機關可以審查先前提交的納税申報表，因此截至2022年10月31日的最近一個財年，基金最近四個財政年度中每個財政年度的美國聯邦和州納税申報表都需要接受此類審查。

g. 國外預扣税 ：

基金從非美國來源獲得的股息和利息 收入通常需繳納非美國預扣税，並記錄在運營報表中。基金根據税收協定申請退税，以退還這些 預扣税。被視為可收回的退税款在資產負債表中記作應收税款。此外，基金在其投資的某些國家可能需要繳納資本 利得税。根據與其中一些國家簽訂的適用的美國所得税協定的條款，上述税收可能會減少或取消。基金在 賺取相關收入時應計此類税款。

此外，當基金 在其投資的某些國家出售證券時，實現的資本收益可能需要納税。根據這些市場要求和公認會計原則的要求，基金對目前持有的已持有的證券累積遞延資本利得税

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在這些 個國家內尚未實現升值。應計的遞延資本利得税金額（如果有）在資產負債表中報告。

3.與關聯公司的協議和交易

a. 投資經理：

abrdn Asia Limited 擔任基金所有投資的投資經理。投資管理公司是abrdn plc的間接全資子公司。在提供諮詢服務時，投資經理可以使用abrdn plc投資顧問子公司的 資源。這些關聯公司已簽訂程序，根據這些程序，關聯公司的投資專業人員可以作為投資經理的關聯人員提供投資組合管理和研究服務 。

根據管理 協議，投資經理做出與基金資產有關的投資管理決策。對於此類投資服務，基金向投資經理支付的年利率為前 2000萬美元的0.60％，接下來的3000萬美元的0.40％，以及基金平均每週管理資產中超過5000萬美元的0.20％。就本計算而言，基金的 “管理資產” 是指 基金的總資產，包括歸因於投資槓桿的資產，減去所有負債，但不包括基金通過以下方式為投資目的獲得的槓桿的任何負債或債務 ：(i) 發行或產生任何類型的債務（包括但不限於通過信貸額度借款或發行債務證券），(ii) 發行優先股股票 或其他類似優先證券，和/或 (iii) 任何其他方式，但不包括因基金借出的證券而收到的任何抵押品。在截至2023年4月30日的六個月期間，基金向 投資經理支付了166,988美元。此外，養恤基金已同意向投資經理償還與基金有關的所有自付費用。在截至2023年4月30日的六個月期間，沒有向投資經理支付任何此類費用 。

b. 基金管理：

投資管理公司 的關聯公司abrdn Inc. 擔任基金的管理人，根據一項經修訂的費用表的協議，abrdn Inc. 收取一筆費用，由基金每季度支付，年費率為基金平均每週淨資產價值的0.08％。在截至2023年4月30日的六個月期間，abrdn Inc.從該基金獲得了39,025美元的管理服務收入。

c. 投資者關係：

根據 投資者關係服務協議的條款，abrdn Inc. 向基金和投資經理或其關聯公司建議的某些其他基金提供投資者關係服務並付款，作為投資者關係計劃的一部分 。

根據投資者關係服務 協議，基金拖欠與投資者關係計劃相關的部分費用（“基金部分”）。但是，投資者關係服務費用受abrdn Inc.的限制，因此該基金只能按基金平均每週淨資產的0.05％支付 。基金每週平均淨資產0.05％的上限利率與基金份額之間的任何差額均由abrdn Inc.支付。

根據 投資者關係服務協議的條款，abrdn Inc.（或abrdn Inc. 聘請的第三方）除其他外，根據公開信息向股東提供客觀而及時的信息； 通過使用技術高效地提供信息，同時讓股東可以立即聯繫知識淵博的投資者關係代表；與來自各種公司的 投資專業人士發展和保持有效的溝通；創建和維護投資者關係溝通材料，例如基金經理訪談、電影和網絡直播，發佈白皮書、雜誌文章 和其他相關材料，討論基金的投資業績、投資組合定位和展望；與大型機構股東發展和保持有效的溝通；迴應 股東的具體問題；向董事會和管理層報告活動和業績，詳細瞭解股東情緒。

在截至2023年4月30日的六個月期間 ，該基金產生的投資者關係費約為28,875美元。在截至2023年4月30日的六個月期間，abrdn Inc.承擔了分配給該基金 的投資者關係成本中的7,284美元，因為投資者關係費用超過基金平均每週淨資產的0.05％。

4.投資交易

截至2023年4月30日的六個月期間， 投資證券（不包括短期證券）的購買和銷售額分別為24,752,736美元和25,632,720美元。

5.資本

該基金的法定資本為3000萬股，每股普通股面值0.01美元。截至2023年4月30日，已發行和流通的普通股為13,599,990股。

下表顯示了基金在截至2023年4月30日的六個月期間作為季度向股東分配的一部分發行的 股票。

付款日期	已發行股票
01/11/2023	46,148
03/31/2023	48,049

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6.折扣管理計劃

基金董事會 批准了公開市場回購和折扣管理政策（“計劃”）。該計劃允許基金在公開市場上購買其已發行普通股， 任何回購的金額和時間由投資經理自行決定。管理層根據 的歷史折扣水平和當前的市場狀況，可以根據合理的判斷，以每股淨資產價值的某些折扣進行此類購買。

基金董事會將每季度收到有關上一季度根據本政策進行的任何交易的信息，如果股票被回購，管理層將每月在 基金的網站上公佈回購的股票數量。根據該計劃的條款，允許該基金在截至去年10月31日的任何12個月內在公開市場上回購其已發行普通股的10％。

在截至2023年4月30日 的六個月期間，基金沒有通過該計劃回購任何股票。

7。信貸額度

2020年12月15日， 基金與法國巴黎銀行Prime Brokerage International Ltd.（“BNPP PB”）簽訂了主要經紀協議。最高承諾金額為2,000萬美元。貸款協議的條款規定，利率 為1個月倫敦銀行同業拆借利率加上每年借款額的0.85％。2021年12月14日，董事會批准了與BNPP PB簽訂的主要經紀協議的修正案，以浮動利率調整借入金額的收取利息 ，該利息可能基於有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）加上點差。BNPP PB 融資機制為基金提供有擔保的承諾信貸額度，其中某些基金 資產是用向基金預付的預付款進行質押的。該基金已授予作為法國巴黎銀行信貸額度抵押品的所有質押資產的擔保權益。

截至2023年4月30日，該基金的未償餘額 為15.2億日元（合11,162,927美元）。在截至2023年4月30日的六個月期間，該基金的平均借款額為15.2億日元， 借款的平均加權利率為0.79％。截至2023年4月30日的六個月期間，與信貸額度相關的利息支出為44,296美元。

8.證券投資 風險

a. 股票證券 風險：

公司的股票或其他證券 的表現可能不如預期，價值可能會下降，這是由於與公司（例如低於預期的收益或某些管理決策）或與公司所從事的行業 相關的因素（例如對產品或服務的需求減少）

特定行業）。普通股 的持有人通常比優先股或債務證券的持有人承受更大的風險，因為發行人破產後，普通股股東債權的償還權從屬於優先股和債務證券 的償還權。

b. 焦點風險：

由於投資集中在受外國證券或貨幣風險影響的有限數量的國家或地區，基金可能存在通常與在美國的投資無關的風險要素 。該基金將 的投資重點放在日本，與地域分散的基金相比，這使基金面臨更大的波動性和更大的損失風險。與同類美國證券相比，此類重點投資可能會使基金承受因這些國家或地區的政治 或經濟狀況而產生的額外風險，而可能實施的不利政府法律或貨幣兑換限制可能會導致證券及其市場的流動性降低， 價格的波動性更大。

c. 外幣 敞口風險——日本：

基金的資產基本上全部投資於日本股票。此外，基金的部分臨時投資可能以日元計價的債務證券。基金收到的幾乎所有收入均以 日元計。但是，基金的資產淨值以美元列報，基金的分配以美元為單位。因此，日元相對於美元的貶值將對基金報告的淨資產價值和分配產生不利影響 。此外，基金按該日有效的外匯匯率計算其收益，如果在收到之日和基金進行分配之日之間，日元 的價值相對於美元的價值下跌，而且，如果基金的美元現金不足以滿足分配要求，則基金 可能需要清算證券才能進行分配。

d. 外國證券風險 -日本：

投資在國外市場交易的外國 證券，包括日本證券，所承受的損失風險與投資美國證券的風險不同。其中包括與日本股票市場 性質相關的風險、與日本相關的政治和經濟風險、貨幣之間的匯率波動以及與貨幣兑換相關的成本，以及可能對基金投資日本股票造成潛在限制和限制的日本法律 和政府法規。

e. 發行人風險：

證券的價值可能由於與發行人直接相關的原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品或服務的需求減少。

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f. 槓桿風險：

基金可能使用槓桿 購買證券。當基金使用槓桿時，基金投資組合價值的增減將放大。

g. 管理風險：

基金承受 風險，即顧問可能做出糟糕的安全選擇。顧問及其投資組合經理在為基金做出投資決策時運用自己的投資技巧和風險分析，無法保證這些決策會為基金帶來預期的結果。此外，顧問可以選擇表現不如相關市場的證券或其他具有類似投資目標和 策略的基金。

h. 市場事件風險：

市場受到 多種因素的影響，包括利率、企業利潤前景、國家和世界經濟的健康狀況、全球其他股票市場的波動以及金融、經濟和其他 全球市場的發展和幹擾，例如戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府幹預、違約和停擺、政治變化或外交事態發展、公共衞生 緊急情況和自然/環境災害。此類事件可能對證券市場產生負面影響，導致基金貶值。

其中一個事件是 COVID-19 疫情，它對包括基金投資市場在內的全球經濟和市場造成了重大幹擾，並且已經並將繼續對 基金的投資價值產生負面影響。

世界各國的政策和立法 變化正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和準政府當局和監管機構此前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟混亂。

這些變化 對市場的影響以及對市場參與者的實際影響，可能要等一段時間才能完全為人所知。此外，世界各地的經濟和金融市場正變得越來越相互關聯。 因此，無論本基金是否投資於位於經濟和金融困難的國家或領域或在這些國家或領域有大量風險敞口的發行人的證券， 基金投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。

i. 中型股證券 風險：

與大型公司的證券相比，中型 公司的證券往往波動性更大，流動性更差。

j. 非美國税收風險：

基金從國外來源獲得的收入、收益和收益 可能需要繳納這些國家徵收的預扣税和其他税，這將減少這些投資的回報。某些 個國家與美國之間的税收協定可能會減少或取消此類税收。

如果在其 應納税年度結束時，基金總資產價值的50％以上是外國公司的證券，包括為此目的的外國政府的證券，則基金將被允許根據該守則做出選擇 ，允許股東扣除或抵免基金繳納的外國税款。在這種情況下，股東將在外國來源的總收入中按比例計入此類税收的份額。 股東申請抵消性外國税收抵免或扣除的能力受《守則》規定的某些限制的約束，這可能導致股東 無法獲得此類税額的全額抵免或扣除（如果有）。未在美國聯邦所得税申報表上逐項列出的股東可以申請此類外國税收的抵免（但不能扣除）。 如果基金沒有資格或選擇不做出這樣的選擇，股東將無權出於美國聯邦所得税的目的就基金繳納的外國税款 單獨申請抵免或扣除；在這種情況下，外國税仍然會減少基金的應納税所得額。即使基金選擇將外國税收抵免或扣除額轉給股東，免税 股東和通過IRA等税收優惠賬户投資基金的股東也無法從任何此類税收抵免或扣除中受益。

k. 被動外國 投資公司税收風險：

基金對某些 “被動外國投資公司”（“PFIC”）的股權投資可能會要求基金對從PFIC獲得的分配或處置PFIC股票所獲得的 收益繳納美國聯邦所得税（包括利息費用）。基金可以選擇將PFIC視為 “合格選擇基金”（即進行 “QEF選擇”），在這種情況下，基金 將被要求包括其在公司收入和淨資本收益中所佔的份額。基金可以選擇將此類持股的收益（以及有限程度的虧損）記入 “ 市場”，就好像它在基金應納税年度的最後一天出售和回購了其在這些PFIC中的持股一樣。此類損益被視為普通收入和虧損。由於並非總是 可能將外國公司識別為PFIC，因此在某些情況下，基金可能會產生上述税收和利息費用。

l. 行業風險：

如果基金 的很大一部分資產投資於在經濟領域內廣泛相關的行業中開展業務的公司的證券，則基金可以

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與投資範圍更廣的基金相比，更容易受到該經濟領域不利事態發展的影響。

工業板塊 風險。如果工業部門佔基金持股的很大一部分，基金將對變化很敏感，其業績可能會受到影響該行業的問題的不利影響 。工業領域公司發行的證券的價值可能會受到與其特定產品或服務以及 工業部門產品相關的供求關係的不利影響。由於技術飛速發展和新產品的頻繁推出，製造公司的產品可能面臨過時。政府監管、世界 事件、經濟狀況和匯率可能會對工業領域公司的表現產生不利影響。工業領域的公司可能會受到環境 損害責任和產品責任索賠的不利影響。工業部門也可能受到商品價格變化或趨勢的不利影響，而這些變化或趨勢可能受到不可預測因素的影響。工業 領域的公司，尤其是航空航天和國防公司，也可能受到政府支出政策的不利影響，因為參與該領域的公司在很大程度上依賴政府對其產品和服務的需求。

信息技術行業 風險。如果信息技術部門佔基金的很大一部分，基金將對影響該行業的因素的變化很敏感，其表現可能在更大程度上取決於影響該行業的因素。信息技術公司在國內和國際上都面臨着激烈的競爭，這可能會對其利潤率產生不利影響。像其他 科技公司一樣，信息技術公司的產品線、市場、財務資源或人員可能有限。信息技術產品

由於 技術發展迅速、新產品的頻繁推出、增長率的不可預測變化以及對合格人員服務的競爭，公司可能會面臨過時的問題。信息技術領域的公司嚴重依賴專利和知識產權。這些權利的損失或減損可能會對這些公司的盈利能力產生不利影響。

m. 小盤股證券 風險：

小型股 公司的證券流動性較差，因此價格的波動性可能比大型公司的證券更大。

n. 估值風險：

基金 在出售任何特定證券投資時可能獲得的價格與基金對投資的估值不同，特別是對於在稀薄或波動的市場中交易的證券，或者使用公允估值方法或獨立定價服務機構提供的價格進行估值的證券。因此，出售投資時獲得的價格可能低於基金賦予的價值，而基金 在出售投資後實現的虧損可能大於預期或低於預期。基金對其投資進行估值的能力也可能受到 定價服務或其他第三方服務提供商的技術問題和/或錯誤的影響。

9。突發事件

在 的正常業務過程中，基金可以根據某些合同和組織文件提供一般賠償。基金在這些安排下的最大風險敞口取決於未來可能向基金提出的索賠 ，因此無法估計；但是，基金預計此類索賠造成的損失風險很小。

10。税務 信息

截至2023年4月30日，基金投資（包括衍生品，如果適用）的美國聯邦 所得税基準和未實現的淨折舊額如下：

的税收成本 證券	未實現 感謝	未實現 折舊	網 未實現 感謝/ （折舊）
$102,885,220	$6,051,334	$(9,851,269)	$(3,799,935)

11。後續事件

管理層已經評估了 在財務報表發佈之日之前因後續事件而進行的披露和/或調整的必要性。根據該評估，除下文所述外，截至2023年4月30日， 財務報表無需披露和/或調整。

2023年5月9日，該基金宣佈， 將於2023年6月30日向截至2023年5月19日的所有登記股東支付每股0.10美元的股票分配。自 2023 年 5 月 25 日起，P. Gerald Malone 先生辭去了 董事會的董事職務。自2023年6月6日起，董事會任命C. William Maher為三級董事。

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該基金打算將其幾乎所有的淨投資收入分配給 股東，並至少每年分配任何已實現的淨資本收益。為此目的的淨投資收入是指扣除支出後的長期已實現淨資本收益和 短期資本收益以外的收入。根據股息再投資和可選現金購買計劃（“計劃”），普通股以自己的名義註冊的股東將被視為選擇讓Computershare Trust Company N.A.（“計劃代理人”）根據該計劃自動對基金股票進行再投資，除非這些股東 選擇以現金形式獲得分配。選擇接受現金分配的股東將獲得此類分配，這些分配由計劃代理人作為 股息支付代理人直接郵寄給股東，以美元支票支付。對於銀行、經紀人或被提名人等為其他受益所有人持有股票的股東，計劃代理人將根據股東不時認證的股票數量 來管理本計劃，這些股票數量代表以此類股東名義註冊並存入未選擇以現金獲得 分配的受益所有人的賬户持有的總金額。擁有以銀行、經紀商或其他被提名人的名義註冊的股票的投資者應就通過該被提名人蔘與本計劃事宜與該被提名人協商，並可能被要求 以自己的名義註冊股票才能參與本計劃。請注意，基金不發行證書，因此所有股票都將在賬面登記表中登記。計劃代理人 充當股東管理計劃的代理人。如果基金董事宣佈以基金普通股或現金支付收益分紅或資本收益分配， 非本計劃的參與者將獲得現金，而本計劃的參與者將獲得普通股，由基金髮行或計劃代理人在公開市場上購買，如下所述。如果估值日的每股市場價格 （加上預期的每股費用）等於或超過該日的每股資產淨值，則基金將以資產淨值向參與者發行新股；但是，如果資產淨值低於估值日市場價格的95％ ，則此類股票將以市場價格的95％發行。估值日期將是此類分配或股息的支付日期，或者，如果該日期不是紐約證券交易所的交易日 ，則為前一個交易日。如果當時的資產淨值超過基金股票的市場價格，或者如果基金應宣佈僅以 現金支付的收益分紅或資本收益分配，則計劃代理人將作為參與者的代理人，在紐約證券交易所或其他地方為參與者的賬户購買基金股票，在付款日當天或之後不久。如果在計劃 代理完成購買之前，市場價格超過基金份額的資產淨值，則計劃代理人支付的平均每股購買價格可能超過基金股票的資產淨值，導致 收購的股票少於基金在股息支付之日以基金髮行的股票支付分配時的股份。由於前面所述

在公開市場 購買方面遇到困難，該計劃規定，如果計劃代理人無法在購買期內將全部股息金額投資於公開市場購買，或者如果市場折扣在 購買期內轉為市場溢價，則計劃代理人將停止進行公開市場購買，並將在最後一個購買日營業結束時獲得新發行股票的股息金額的未投資部分。

參與者可以選擇 向計劃代理人額外支付每筆投資至少50美元的現金（通過支票、一次性在線銀行借記或每月定期自動ACH借記），用於投資基金的普通股， ，年度最高供款額為25萬美元。計劃代理將在收到支票或電子資金轉賬後最多等待三個工作日，以確保收到充足的資金。在確認 收到充足資金後，計劃代理人將在每個月的第25天使用從參與者那裏收到的所有此類資金在公開市場上購買基金股票，如果25日不是交易日 ，則在下一個交易日購買基金股票。

如果參與者設置 每月定期自動ACH借記，則將在每個月的20日或下一個工作日從其美國銀行賬户中提取資金，如果20日不是銀行工作日，則在下一個工作日從其美國銀行賬户中提取資金，並在下一個 投資日期進行投資。計劃代理人維護計劃中的所有股東賬户，並提供賬户中所有交易的書面確認書，包括股東個人和税務記錄所需的信息 。每位計劃參與者賬户中的股份將由計劃代理人以參與者的名義持有，每位股東的委託書將包括根據本計劃購買的股票。對於基金直接發行的普通股， 將不收取經紀費。但是，每位參與者將支付計劃代理人的公開市場購買 所產生的每股0.02美元的費用，該費用與股息再投資、資本收益分配和參與者的自願現金支付有關。每股費用包括計劃代理人必須支付的任何適用的經紀佣金 。

參與者還有 選擇通過本計劃出售其股票。該計劃支持兩種類型的銷售訂單。批量訂單銷售在每個上市日提交，並將與其他待售銷售請求分組。價格將 是Computershare經紀人為每批訂單獲得的平均銷售價格（扣除費用），通常將在收到請求後的2個工作日內在正常的市場開放時間內出售。請注意， 所有書面銷售請求始終由批量訂單處理。（每股 10 美元和 0.12 美元）。市價訂單銷售將在下一個可用交易時賣出。股票在上市時是實時出售的，但是必須出示 可用交易才能完成此交易。市價訂單銷售只能

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致電 1-800-647-0584 或 通過 www.computershare.com/buyaberdeen 使用投資者中心申請。（每股 25 美元和 0.12 美元）。

根據本計劃收到的股息和 分配不會免除參與者可能為此類股息或分配繳納的任何所得税。基金或計劃代理人可以終止本計劃，該計劃適用於在該股息或分配的記錄日期前至少 30 天向計劃成員發送終止通知後支付的任何自願現金 付款以及任何在終止通知後支付的任何股息或分配。該計劃也可由 修改

基金或計劃代理人，但是（ 為遵守適用法律或美國證券交易委員會或任何其他監管機構的規則或政策而必要或適當的情況除外）只能在 生效日期前至少 30 天向計劃參與者郵寄書面通知。有關該計劃的所有信件均應通過電話1-800-647-0584、通過www.computershare.com/buyaberdeen使用投資者中心或以書面形式發送至羅得島州普羅維登斯Computershare Trust Company N.A.，郵政信箱43006，羅得島州普羅維登斯 02940-3078。

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導演

Radhika Ajmera，主席
斯蒂芬·伯德
安東尼·克拉克
C. William Maher

投資經理

abrdn 亞洲有限公司
教堂街 21 號
#01 -01 Capital Square Two
新加坡 049480

管理員

abrdn Inc.
市場街 1900 號，200 號套房
賓夕法尼亞州費城 19103

保管人

State Street 銀行和信託公司
國會街一號，1 號套房
馬薩諸塞州波士頓 02114-2016

轉賬代理

北卡羅來納州計算機共享信託公司
郵政信箱 43006
羅得島州普羅維登斯 02940-3078

獨立註冊公眾會計師事務所

KPMG LLP
市場街 1601 號
賓夕法尼亞州費城 19103

法律顧問

Dechert LLP
1900 K Street N.W.
華盛頓特區 20006

投資者關係

abrdn Inc.
市場街 1900 號，200 號套房
賓夕法尼亞州費城 19103
1-800-522-5465
Investor.Relations@abrdn.com

本報告中包含的截至2023年4月30日的財務報表 未經審計，因此沒有就此發表任何意見。

根據經修訂的1940年《投資公司法》第23（c）條，特此在 中發出通知，基金可以不時在公開市場上購買其普通股。

abrdn Japan Equity Fund, Inc. 的股票在紐約證券交易所上市，代碼為 “JEQ”。有關基金資產淨值和市場價格的信息可在www.abrdnjeq.com上查閲。

本報告，包括 此處的財務信息，轉交給 abrdn Japan Equity Fund, Inc. 的股東，僅供其參考。它不考慮任何特定個人的具體投資目標、財務狀況和特殊需求。過去的表現並不能保證未來的業績。