SILVERCORP 金屬公司

管理層的討論和分析

截至2023年6月30日的三個月

（以千美元表示，每股 數字或其他説明除外）

目錄

本管理層的討論 和分析（“MD&A”）旨在幫助讀者瞭解影響Silvercorp Metals Inc. 及其子公司（“Silvercorp” 或 “公司”）業績的重要因素以及可能 影響其未來業績的因素。本MD&A應與公司截至2023年6月30日的三個月未經審計的簡明合併中期 財務報表以及其中包含的相關附註一起閲讀。此外，本MD&A 應與公司截至2023年3月31日止年度的經審計的合併財務報表、相關的 MD&A、年度信息表（可在SEDAR上查閲 www.sedarplus.ca）和40-F表年度報告（可在EDGAR 上查閲 www.sec.gov）一起閲讀。公司根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的國際金融 報告準則（“IFRS”）報告其財務狀況、財務業績和現金流。Silvercorp 的重要會計政策載於截至2023年6月30日的三個月未經審計的合併中期財務報表附註2，以及截至2023年3月31日止年度經審計的合併財務報表附註2。本MD&A 指的是各種替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準，例如調整後的收益和調整後的每股收益、營運資金、 每盎司白銀的現金成本、扣除副產品信貸、每盎司白銀的全部和全部維持成本、扣除副產品信貸、 每噸生產成本以及每噸的總維持生產成本。在 IFRS 下，非國際財務報告準則衡量標準沒有標準化含義。因此，不應孤立地考慮非《國際財務報告準則》的衡量標準，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。為了便於更好地理解公司計算的這些衡量標準，本MD&A中提供了更多信息 。有關詳細描述和對賬，請參閲本MD&A 的第 11 節 “替代業績（非國際財務報告準則）指標”。由於四捨五入，數字可能相加。

本MD&A自2023年8月 9日起編制，以千美元表示，但股票、每股、單位成本和生產數據除外，或者除非另有説明。

Silvercorp 是一家加拿大礦業 公司，生產銀、金、鉛、鋅和其他金屬，具有悠久的盈利歷史和增長潛力。公司的 戰略是通過專注於從長壽命礦山中創造自由現金流來創造股東價值；通過廣泛的 鑽探進行有機增長；持續的併購工作以釋放價值；以及長期致力於負責任的採礦和健全的環境、社會和治理（“ESG”）實踐。Silvercorp在中國河南省盈礦業 區和中國廣東省的GC銀鉛鋅礦經營着幾座銀鉛鋅礦。該公司的普通股 在多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所上市，代碼為 “SVM”。

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月 的合併運營信息：

在截至2023年6月30日的三個月中（“2024財年第一季度”），該公司開採了303,220噸礦石，與截至2022年6月30日的三個月 （“2023財年第一季度”）的300,104噸相比，增長了1％。2024財年第一季度開採的礦石為295,095噸，與2023財年第一季度的298,176噸 相比下降了1％。

在2024財年第一季度，該公司生產了約180萬盎司的白銀、1,552盎司的黃金、1780萬磅的鉛和680萬磅的鋅，這意味着 與2023財年第一季度相比，黃金產量增長了41％，銀、鉛和鋅產量分別下降了4％、7％和2％。白銀和鉛產量下降的主要原因是 採礦順序和礦產儲量的盈礦區礦頭品位下降。

在2024財年第一季度， 的合併採礦成本為每噸63.74美元，與2023財年第一季度的每噸67.96美元相比下降了6％。合併研磨成本為12.56美元， 上漲了2％，而2023財年第一季度為每噸12.32美元。

2024財年第一季度每加工一噸礦石的合併生產成本 和總維持生產成本分別為78.63美元和134.08美元，分別下降5％和9％， ，而2023財年第一季度為82.99美元和147.29美元。每噸成本下降的主要原因是 人民幣兑美元貶值以及維持資本支出減少270萬美元所產生的折算影響。

每盎司白銀的成本，扣除 副產品積分¹

在2024財年第一季度，扣除副產品信貸後，每盎司白銀的合併 現金成本為負0.31美元，而上一季度為負1.57美元。 的增長主要是由於副產品信貸減少了430萬美元，但被生產支出成本減少180萬美元所抵消。

扣除副產品信貸後，每盎司白銀的合併總維持成本 為9.46美元，而2023財年第一季度為9.25美元。增長的主要原因是 每盎司白銀的現金成本增加被維持資本支出減少270萬美元所抵消。

下表彙總了2024財年第一季度的開發 工作和資本支出。

2024財年第一季度的資本支出總額為1,590萬美元，與2023財年第一季度的1,550萬美元相比增長了2％。在2024財年第一季度，合併而言，共完成了價值270萬美元的84,599米 鑽探（2023財年第一季度——122,930米或490萬美元），其中約43,834米或價值100萬美元的地下鑽探作為採礦成本的一部分支出（2023財年第一季度——66,999米 或180萬美元）765米或價值170萬美元的鑽探資本化（2023財年第一季度——55,931米 或310萬美元）。此外，作為採礦成本的一部分，完成了大約11,498米（價值400萬美元）的隧道開挖並支出 （2023財年第一季度——11,682米或410萬美元），大約26,269米（價值1,080萬美元）的隧道、加高、坡道和下降已經完工

並資本化（2023財年第一季度——24,958米或970萬美元）。

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月盈礦區 的運營信息。盈礦區是 公司的主要生產來源，由四個採礦許可證組成，包括新加坡交易所、HPG、TLP-LME-LMW和DCG礦山。

在2024財年第一季度，英礦區 的礦石開採量為213,748噸，與2023財年第一季度的214,038噸相比基本相同。已研磨的礦石為208,809噸，與2023財年第一季度的212,055噸相比下降了2％。

2023財年第一季度，加工過的礦石的平均品位為254克/噸，鉛為3.6％，鋅為0.7％，而白銀為267克/噸，鉛為3.9％，鋅為0.7％。較低的白銀和鉛頭品位與英礦區的採礦順序和礦產儲量一致。

英礦區生產的金屬約為160萬盎司的白銀、1,552盎司的黃金、1,540萬磅的鉛和210萬磅的鋅，這相當於 黃金和鋅產量分別增長了41％和10％，白銀和鉛產量分別下降了6％和8％，

到2023財年第一季度的170萬盎司白銀、1,100盎司的黃金、1,670萬磅的鉛和190萬磅的鋅。

在2024財年第一季度， 英礦區的採礦成本為每噸71.17美元，與2023財年第一季度的78.32美元相比下降了9％，而研磨成本為每噸 11.13美元，與2023財年第一季度的10.95美元相比增長了2％。

每加工一噸 礦石的生產成本為85.58美元，與2023財年第一季度的93.04美元相比下降了8％。每加工一噸礦石的總維持成本為133.94美元， 與2023財年第一季度的156.07美元相比下降了14％。下降的主要原因是人民幣兑美元貶值了6％ ，維持資本支出減少了320萬美元。

在2024財年第一季度，盈礦區每盎司 白銀的現金成本（扣除副產品信貸）為0.26美元，與2023財年第一季度的0.28美元相比下降了7％。下降的主要原因是生產成本支出減少了250萬美元，但副產品 抵免額減少了240萬美元。

扣除副產品信貸後，每盎司 白銀的總維持成本為7.14美元，與2023財年第一季度的8.60美元相比下降了17％。下降的主要原因是每盎司白銀的現金成本下降 ，維持資本支出減少了320萬美元。

2024財年第一季度 英礦區的資本支出為1,400萬美元，與2023財年第一季度的1,370萬美元相比增長了3％。2024財年第一季度建造新的尾礦儲存設施（“TSF”）產生的資本支出 為240萬美元（2023財年第一季度為120萬美元）。截至2023年6月30日，建造TSF和新工廠的總支出為720萬美元， 的建設符合計劃的時間表和預算。

在2024財年第一季度，共完成了58,776米（價值180萬美元）的鑽石鑽探（2023財年第一季度——101,048米或400萬美元），其中約25,937米或價值70萬美元的地下鑽探作為採礦成本的一部分支出（2023財年第一季度——51,733米 或130萬美元），價值約為32,839米，價值120萬美元鑽探資本化（2023財年第一季度——49,315米 或270萬美元）。此外，作為採礦成本的一部分，完成了約8,443米（價值320萬美元）的準備隧道開挖並支出 （2023財年第一季度——9,317米或340萬美元），大約22,456米（價值950萬美元）的水平隧道、加高、坡道和下降已經完工並資本化（2023財年第一季度為21,418米或850萬美元）。

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月GC礦的運營 信息：

在2024財年第一季度，GC礦共開採了89,472噸礦石，開採了86,286噸礦石，分別增長了4％和0％，而2023財年第一季度開採的礦石為86,066噸， 86,121噸。XRT礦石分揀系統正在試運行，在2024財年第一季度共清除了4,362噸廢物。

2023財年第一季度，研磨的礦石平均品位為 80克/噸，鉛為1.4％，鋅為2.7％，而白銀為71克/噸，鉛為1.4％，鋅為2.9％。

生產的金屬約為18.3萬盎司的銀、240萬磅的鉛和470萬磅的鋅，白銀和鉛 的產量分別增長了12％和3％，鋅產量下降了6％，而2023財年第一季度的白銀產量為16.4萬盎司銀、240萬磅鉛和500萬磅 的鋅。

GC礦的採礦成本為每噸45.99美元，與2023財年第一季度的每噸42.21美元相比增長了9％，研磨成本為每噸16.03美元，與2023財年第一季度的15.71美元相比，增長了2％。每噸的生產成本為62.02美元，與2023財年第一季度的57.92美元相比增長了7％。每加工一噸礦石的總維持產量 成本為90.94美元，增長11％，而2023財年第一季度為81.68美元。漲幅主要是

由於 i) 更多的隧道開挖已完成並支出，ii) 運行 XRT 礦石分揀系統的額外成本，並被 iii) 人民幣兑美元貶值產生的折算影響所抵消。

2024財年第一季度，GC Mine每盎司白銀的現金成本（扣除 副產品積分）為負5.30美元，而2023財年第一季度為負22.42美元。如上所述， 的增長主要是由於每噸生產成本的增加，以及按產品積分計算，每盎司白銀減少了190萬美元，即每盎司白銀18.44美元。扣除副產品信貸後，每盎司白銀的總維持成本為9.51美元， ，而2023財年第一季度為負7.48美元。增長主要是由於每盎司白銀的現金成本增加以及 的持續資本支出增加了40萬美元。

2024財年第一季度 在GC礦產生的資本支出為180萬美元，與2023財年第一季度的160萬美元相比增長了16％。在2024財年第一季度，完成了大約 25,823米（價值90萬美元）的鑽石鑽探（2023財年第一季度——19,900米或70萬美元），其中 大約17,897米或價值40萬美元的地下鑽探費用作為採礦成本的一部分（2023財年第一季度 — 15,266米或50萬美元）和大約7,926米或50萬美元的鑽探資本化（2023財年第一季度——4,634米或20萬美元）。此外，大約3,055米（合80萬美元）的隧道開挖已經完工並列為開支 採礦成本（2023財年第一季度——2365米或60萬美元），大約3,813米（合130萬美元）的水平隧道、 的加固和下降已經完成並資本化（2023財年第一季度——3540米或120萬美元）。

在2024財年第一季度，該公司對環境、水和土壤評估進行了研究。公司預計，這些研究報告將在2024財年第二季度完成並提交相關省級政府當局審查。

由於需要進行資本升級以維持其持續的生產和市場環境，BYP 礦於 2014 年 8 月開始保養和維護 。該公司正在開展 申請新採礦許可證的活動，但該過程所花的時間比預期的要長。無法保證將簽發BYP礦的新的 採礦許可證，或者如果發放，則無法保證將根據合理的運營和/或財務 條款或及時發放，也無法保證公司能夠遵守所有施加的條件。

La Yesca 項目被擱置 ，沒有計劃進行進一步的勘探活動。

本MD&A中所有提及2024財年指導方針 的內容均指公司2023年5月24日 2023年5月24日根據公司SEDAR簡介提交的2023財年年度MD&A（“2024財年指南”）中的 “2024財年運營展望” 部分，網址為www.sedarplus.com。

下表彙總了2024財年第一季度實現的生產和生產成本與相應的2024財年指導方針相比：

下表彙總了2024財年第一季度的開發工作和資本化支出與相應的2024財年指導方針的對比。

2023年5月15日，該公司宣佈 已與Celsius Resources Limited（“Celsius”）（“Celsius”）簽署了一份不具約束力的條款表（“條款表”），該公司在澳大利亞證券交易所（“ASX”）和倫敦證券交易所另類投資市場 （“AIM”）上市，代碼為 “CLA”，根據 to 該公司將收購Celsius的所有已發行和流通股份。攝氏在菲律賓擁有先進的Maalinao-Caigutan-Biyog 銅金項目（“MCB Project”），該項目位於菲律賓的科迪勒拉行政區， 馬尼拉以北約320公里。擬議交易的主要條款是：

公司與Celsius之間簽訂的 獨家經營期已於2023年7月31日到期，公司和Celsius尚未就最終協議 協議的條款達成一致，目前尚未進行任何談判。

New Pacific Metals Corp.（“NUAG”） 是一家加拿大上市公司，在多倫多證券交易所（代碼：NUAG）和紐約證券交易所（代碼：NEWP）上市。NUAG是公司的關聯方 ，由兩名普通董事和兩名普通高管組成，公司使用股權 方法核算其對NUAG的投資，因為它能夠對NUAG的財務和運營政策施加重大影響。

截至2023年6月30日，該公司擁有NUAG的44,351,616股普通股（2023年3月31日——44,351,616股），所有權為28.1％（2023年3月31日——28.2％）。

截至相應資產負債表日期，對NUAG普通股的投資及其市值摘要如下：

Tincorp Metals Inc.（“TIN”）， 前身為Whitehorse Gold Corp.，是一家在多倫多證券交易所風險投資交易所上市的加拿大上市公司（代碼：TIN）。TIN 是公司的關聯方 ，由一名普通董事和一名普通高管組成，公司使用股權 方法核算其對 TIN 的投資，因為它能夠對 TIN 的財務和運營政策施加重大影響。

2022年12月15日，該公司 參與了TIN的非經紀私募配售，並以120萬美元的價格購買了400萬個單位。每個單位由一股TIN普通股和一半的普通股購買權證組成，行使價為每股0.65加元。普通股購買 認股權證將於2024年12月15日到期。

截至2023年6月30日，該公司擁有 19,514,285股TIN普通股（2023年3月31日——19,514,285），所有權權為29.3％（2023年3月31日——29.3％）。

下表彙總了截至相應報告日的TIN普通股投資 及其市值。市值缺口被認為是短期 ，不被確定為減值指標。

下表列出了過去九個季度的精選 季度業績以及過去兩年的部分年度業績。影響 業績的主要因素是已實現的金屬銷售價格的波動和銷售時機。截至3月31日的季度 的業績通常受到農曆新年假期延長的影響。

2024財年第一季度歸屬於公司權益 股東的淨收益為920萬美元，合每股0.05美元，而2023財年第一季度為1,020萬美元，合每股0.06美元。

在2024財年第一季度， 公司的合併財務業績主要受以下影響：i) 黃金銷售量增長36％；ii）黃金和白銀的已實現銷售價格分別上漲6％和8％；iii）投資收益110萬美元；iv）每噸生產成本下降5％和9％；被v）白銀和白銀分別下降5％和9％所抵消鉛賣出；vi) 鉛和鋅的已實現銷售價格分別下降了6％ 和33％；vi) 由於 產生的外匯虧損為220萬美元美元兑加元貶值。

2024財年第一季度的收入為6,000萬美元，與2023財年第一季度的6,360萬美元相比下降了6％。減少的主要原因是：i) 由於減少了白銀和鉛的銷售， 減少了340萬美元；ii) 由於鉛和 鋅的已實現淨銷售價格下降而減少了390萬美元，抵消了iii) 黃金銷售量增加70萬美元；iv) 白銀已實現淨銷售價格上漲了260萬美元。

下表彙總了每種金屬的銷售金屬、已實現的淨銷售價格 和收入。

銷售收入的波動主要取決於金屬銷售和已實現的金屬價格。已實現的淨銷售價格是使用上海金屬交易所（“SME”） 價格減去冶煉廠費用、回收和增值税（“增值税”）計算得出的。中小企業報價的金屬價格（不包括黃金）包括 增值税。冶煉廠費用按月協商確定。從鋅精礦中回收的白銀需要支付更高的冶煉費，導致 GC 礦白銀的已實現淨銷售價格降低。下表是公司已實現的淨銷售價格 、中小企業報價和倫敦金屬交易所（“LME”）報價的比較：

2024財年第一季度的礦山運營成本為3,670萬美元，與2023財年第一季度的3,870萬美元相比下降了5％。排雷行動費用中包含的項目如下：

2024財年第一季度的生產成本為2430萬美元，與2023財年第一季度的2610萬美元相比下降了7％。下降的主要原因是每噸 生產成本下降和金屬銷量減少。生產成本約為30.9萬噸礦石的加工和支出 ，為每噸78.63美元，而2023財年第一季度加工的礦石約為31.5萬噸，費用為每噸82.99美元。

礦產資源税 、政府費用和其他税收的減少主要是由於2024財年第一季度的收入減少。政府費用和其他税收 包括環境保護費、增值税附加税、土地使用税、印花税和其他雜項税、關税 以及中國州和地方政府徵收的税款。

2024財年第一季度 礦山運營的一般和管理費用為272萬美元，與2023財年第一季度的266萬美元相比增長了2％。增長的主要原因是 調整了工資率，以幫助員工克服不斷上漲的生活成本。 礦山運營的一般和管理費用中包含的項目如下：

財年第一季度的礦業運營收入為2330萬美元，與2023財年第一季度的2490萬美元相比下降了6％。Ying Mining 區的礦山運營收入為2170萬美元，與2023財年第一季度的2140萬美元相比增長了1％。GC Mine的礦山運營收入為170萬美元， 與2023財年第一季度的360萬美元相比下降了53％。

2024財年第一季度的公司一般和管理 支出為370萬美元，與2023財年第一季度的360萬美元相比增長了3％。增長的主要原因是 股本薪酬以及與公司差旅和投資者關係活動相關的支出增加。公司 一般和管理費用中包含的項目如下：

2024財年第一季度的房地產評估和業務發展 支出為10萬美元，而2023財年第一季度為10萬美元。

2024財年第一季度的外匯虧損為220萬美元，而2023財年第一季度的外匯虧損為170萬美元。外匯收益或虧損主要由美元和加元之間的 匯率驅動。

2024財年第一季度的投資收益為110萬美元，而2023財年第一季度的虧損為270萬美元。收益或虧損主要是由於 按市值計價的股票投資的價值變化。

在2024財年第一季度 ，聯營公司的虧損份額為60萬美元，而2023財年第一季度為70萬美元。聯營公司的虧損份額代表公司 在NUAG和TIN的股權變動。

2024財年第一季度的財務收入為150萬美元，而2023財年第一季度的財務收入為130萬美元。該公司投資於短期投資，包括定期存款、 貨幣市場工具和債券。

2024財年第一季度的財務成本為10萬美元，而2023財年第一季度的財務成本為50萬美元。財務成本主要包括以下內容：

2024財年第一季度的所得税支出為620萬美元，與2023財年第一季度的610萬美元相比增長了2％ 。那個

2024財年第一季度記錄的所得税支出包括490萬美元的當期所得税支出（2023財年第一季度為400萬美元）和130萬美元的遞延所得税支出（2023財年第一季度為210萬美元）。2024財年第一季度的當前所得税支出包括250萬美元的預扣税支出（2023財年第一季度為130萬美元），這筆費用按10％的税率從中國分配的股息支付。

流動性

下表彙總了公司的現金 和現金等價物、短期投資和營運資金狀況以及該期間的現金流活動。

截至2023年6月30日，現金、現金等價物和短期 投資為2.06億美元，與截至2023年3月31日的2.033億美元相比下降了1％。下降的主要原因是 ，人民幣兑美元貶值對現金和現金等價物產生了負面折算影響。

截至6月30日， 2023年的營運資金為1.695億美元，與截至2023年3月31日的1.778億美元相比下降了5％。

與2023財年第一季度的4,020萬美元相比，2024財年第一季度運營 活動提供的現金流為2,890萬美元，下降了28％，即1,130萬美元。 下降是由於：

2024財年第一季度用於投資活動的現金流為2,110萬美元，而2023財年第一季度投資活動產生的現金流為910萬美元，主要包括：

2024財年第一季度用於融資活動的現金流為950萬美元，而2023財年第一季度為690萬美元，主要包括：

資本資源

公司管理 資本時的目標是保持財務靈活性，使其繼續作為持續經營企業，同時優化增長並最大限度地提高股東的投資回報 。公司實現這些目標的策略是將其多餘的現金餘額投資於主要由 固定收益工具組成的投資組合。

公司根據運營和經濟狀況的變化監控其資本結構 ，並可能通過回購股票、發行新股或發行 債務來調整結構。如果通過發行股權證券籌集額外資金，則當前股東的所有權百分比將降低 ，並且此類股權證券可能具有優先於公司 普通股持有者的權利、優先權或特權。

截至2023年6月30日，該公司的現金、現金等價物和短期投資為2.06億美元，營運資金為1.695億美元。公司截至2023年6月30日的財務狀況 以及未來12個月的預計運營現金流使公司相信 公司的流動資產足以滿足公司2024財年的營運資金需求，為目前計劃的 資本支出提供資金，並在負債到期時清償負債。公司仍然處於有利地位，可以抓住戰略機會 。本MD&A 的 “風險和不確定性” 部分將進一步討論流動性風險。公司不受任何外部施加的資本要求的約束。

合同義務和承諾

在正常業務過程中， 公司簽訂合同，規定未來最低還款額的承諾。下表彙總了公司金融和非金融負債的剩餘 合同到期日，顯示在截至2023年6月30日的合同未貼現現金流中 。

公司的客户必須 在精礦庫存發貨前全額支付押金，客户還有權 要求償還已支付的任何未使用押金。

截至2023年6月30日，該公司 的營運資金為1.695億美元（2023年3月31日為1.778億美元）。該公司認為，它有足夠的資金來滿足未來12個月的現金需求 ，包括遵守持續報告要求的成本。

未來環境修復的估計成本 主要基於相關當局的要求和公司的環境政策。準備金 是使用管理層對未來現金流出的假設和估計值來衡量的。鑑於環境 恢復義務的不確定性，最終費用可能與估計的金額有重大差異。公司累積這些成本， 這些成本是通過使用基礎債務特定的利率對成本進行折扣來確定的。確認環境 修復成本的負債後，公司將這些成本資本化為相關礦山，並在每個礦山的生命週期內按產量分攤這些金額。隨着時間的推移而增加的折扣被確認為負債的增加和 財務支出。

截至2023年6月30日，在未來二十年中，結算公司環境修復準備金所需的膨脹的 和未貼現的估計現金流總額為970萬美元（2023年3月31日為1,020萬美元），按2.83％ （2023年3月31日——2.83％）的平均貼現率進行貼現。

2024財年第一季度貼現費用 的增加額為5萬美元（2023財年第一季度為6萬美元），2024財年第一季度產生的填海支出為09萬美元（2023財年第一季度為3萬美元）。

公司在開展業務時面臨許多 風險，包括但不限於：金屬價格風險，因為公司從出售白銀、 鉛、鋅和黃金中獲得收入；與其他公司和金融機構打交道的正常過程中的信用風險；外匯風險 ，因為公司以美元報告財務報表，而公司在使用其他貨幣的司法管轄區運營；股權 價格風險和利率風險，因為公司對有價證券的投資是在公開市場上交易或以固定到期的市場利率或浮動利率賺取利息 ；估算礦產儲量 和礦產資源時存在不確定性的固有風險；政治風險；與中國 和墨西哥等外國司法管轄區開展業務相關的經濟和社會風險；環境風險；與公司運營所在的員工和當地社區的關係相關的風險，以及與 COVID-19 傳播有關的新興 風險，迄今為止，它已經帶來了深刻的健康和經濟影響全球影響，這帶來了 未來的風險和不確定性，這些風險和不確定性目前尚不清楚。

管理層和董事會不斷 評估公司面臨的風險，並嘗試通過一系列風險管理策略在切實可行的情況下降低這些風險。

公司的年度信息表、NI 43-101技術報告、40-F表格和經審計的合併財務報表中描述了這些風險和其他風險， 可在SEDAR+的www.sedarplus.com和EDGAR的www.sec.gov上查閲。鼓勵讀者參考這些文檔，更詳細地描述Silvercorp業務固有的風險和不確定性。

公司面臨財務風險， 包括金屬價格風險、信用風險、利率風險、外幣匯率風險和流動性風險。截至2023年6月30日的三個 個月未經審計的簡明中期合併財務報表附註20 “金融工具” 下描述了公司的風險敞口 和每種風險的管理，以及財務報表分類、在確定公允價值時做出的重要 假設以及與金融工具相關的收益、支出、損益金額。 公允價值估算是在特定時間點根據相關的市場信息和有關金融工具的信息進行的。 這些估計本質上是主觀的，涉及不確定性和重要判斷的問題，因此無法精確確定 。

假設的變化可能會顯著 影響估計值。以下內容描述了與金融工具相關的風險以及管理層如何管理這些 風險：

流動性風險

流動性風險是指公司 在出現財務義務時將無法履行其財務義務的風險。公司通過監控實際和預計的 現金流以及匹配金融資產和負債的到期情況來管理流動性風險。在考慮運營產生的現金流以及我們持有的現金和現金等價物以及短期投資之後，定期進行現金流預測，以確保 有足夠的資金來滿足短期業務需求。

外匯風險

公司以美元報告其財務報表 。總部、加拿大子公司和所有中間控股公司的本位貨幣為加元，所有中國子公司的 本位貨幣為人民幣。New Infini及其子公司的本位貨幣為美元。當公司 進行交易並持有 本位幣以外的貨幣的資產和負債時，公司 將面臨外匯風險。

該公司目前不參與外匯貨幣套期保值 。截至2023年6月30日，由於加元 兑美元和澳元的匯率，公司淨收入的敏感性彙總如下：

利率風險

公司的現金等價物和短期投資面臨利率 風險。截至2023年6月30日，其所有計息現金等價物和短期 投資均按固定到期的市場利率或期限不到一年的浮動利率賺取利息。 公司監控其受現金等價物和短期投資利率變化的影響。由於這些金融工具的短期性質 ，利率的波動不會對公司的淨收入產生重大影響。

信用風險

信用風險是指金融工具的一方 未能履行義務並導致另一方蒙受財務損失的風險。公司面臨信用風險 ，主要與關聯方應收賬款、現金和現金等價物以及短期投資有關。 資產負債表中包含的資產賬面金額代表最大信用敞口。

公司在必要時對交易對手進行信用評估 ，在交付前要求客户存款，並制定旨在降低 信用風險的監控流程。2023年6月30日（截至2023年3月31日——為零），貿易或其他應收賬款中沒有重大金額。

股票價格風險

公司持有某些有價證券，由於加拿大金融市場的交易，這些證券的價值會波動。由於 公司持有的有價證券主要持有礦業公司，其價值

也將根據大宗商品價格波動。根據公司截至2023年6月30日的投資組合，不考慮任何外幣影響，持有的證券的市場價格 上漲（下跌）10％，將導致淨收益 和其他綜合收益分別增加（減少）160萬美元和10萬美元。

該公司白銀 的銷售價格與www.ex-silver.com上報價的上海白鉑和白銀交易所是固定的；鉛和鋅與www.shmet.com上報價的 上海金屬交易所是固定的；如www.sge.com.cn所示，黃金與上海黃金交易所的報價是固定的。

該公司的收入（如果有的話）預計將在很大程度上來自金屬精礦中所含的銀、鉛、鋅和金的開採和銷售。這些大宗商品的價格波動很大，尤其是在近年來，並受到公司 無法控制的許多因素的影響，包括國際和地區經濟和政治狀況；通貨膨脹預期；貨幣匯率波動； 利率；全球或區域對含銀和其他金屬的珠寶和工業產品的供求；中央銀行和其他持有者出售銀 和其他金屬、遠期銷售活動、投機者和白銀和其他金屬的生產商； 金屬替代品的供應和成本；以及由於新礦的開發以及採礦和生產方法的改進，產量增加 。這些因素對賤金屬和貴金屬價格的影響，以及公司勘探 項目和採礦業務的可行性，無法準確預測，因此基本金屬和貴金屬的價格可能會對公司股票的市場價格及其項目的價值產生重大影響 。

如果白銀和其他金屬價格 在很長一段時間內大幅下跌，則公司可能無法繼續運營、開發項目或履行與公司合資夥伴達成的協議或其許可證或許可證下的 義務。

存在一定程度的不確定性，這要歸因於對礦產資源、礦產儲量、礦化以及正在開採或用於未來生產的相應品位 的估計。在實際開採和加工礦產資源、礦產儲量或礦化之前， 只能將金屬數量和品位視為估計值。此處 中包含的礦產儲量和礦產資源數字僅基於多種假設的估計，任何不利的變化都可能要求我們降低礦產資源 和礦產儲量的估計，也無法保證將達到預期的噸位和品位，無法保證實現所示的 回收水平，或者礦產儲量可以以有利可圖的方式開採或加工。我們對經濟上可開採的 儲量的估計主要基於對地質模型的解釋，地質模型做出了各種假設，例如對 、價格、成本、監管以及環境和地質因素的假設。這些假設對我們的技術報告和財務報表中確認的金額 有重大影響，這些假設與實際事件之間的任何重大差異 都可能影響我們物業或我們開展的任何項目的經濟可行性。估計 礦產儲量和礦產資源存在許多固有的不確定性，包括公司無法控制的許多因素。這種估計是一個主觀過程， ，任何儲量或資源估算的準確性取決於現有數據的數量和質量，以及 在工程和地質解釋中使用的假設和判斷。與礦產儲量相關的短期運營因素， ，例如需要有序開發礦體或加工新的或不同等級的礦石，都可能導致採礦業務 在任何特定的會計期內都無利可圖。當新信息 可用時，在給定時間做出的有效估計值可能會發生顯著變化。礦產資源數量、礦產儲量、礦化或品位的任何重大變化都可能影響公司項目的經濟 可行性。此外，無法保證

小規模實驗室測試中的珍貴 或其他金屬回收率將在更大規模的測試或生產過程中複製，或者 現有的已知和經驗回收率將繼續下去。

COVID-19 的傳播影響了我們的運營、 我們的員工和承包商，這不僅與重大的健康問題有關，還包括政府對我們運營的限制 ，在某些情況下暫停運營，限制人員和物資流動，通貨膨脹和成本上漲 食物和其他商品的供應以及個人福祉等。我們的供應商和服務提供商也受到了類似的影響。

雖然 COVID-19 對我們的運營、業務、員工和生產產生了重大、直接的影響，但 COVID-19 或其他可能出現的病原體 將在多大程度上影響我們未來的運營尚不確定，無法自信地預測。

此外，COVID-19 或其他病原體在全球的持續存在或傳播可能會對許多國家的經濟和金融市場產生重大不利影響， 導致經濟衰退，可能對大宗商品價格、金屬需求、投資者信心和 一般金融市場流動性產生重大影響，所有這些都可能對我們的業務和普通股的市場價格產生不利影響，也可能影響我們的供應商和商業合作伙伴。此外，這樣的疫情還可能影響我們籌集資金的能力，並導致 持續的利率波動，這可能會使我們的債務獲得融資或再融資更具挑戰性或更昂貴 （如果有此類融資的話）。與 COVID-19 全球金融支持措施和當前供應鏈挑戰相關的通貨膨脹壓力繼續產生直接和間接影響，並可能隨着更多疫情或全球 病原體的傳播而惡化。

公司子公司的所有礦產資源和礦產儲量 歸各自政府所有，礦產勘探和採礦活動只能由根據相關採礦 法律法規獲得或續訂勘探或採礦許可證和執照的實體進行。無法保證將向公司發放必要的勘探和採礦許可證和許可證 ，如果發放，則無法保證續期，或者如果根據合理的運營和/或財務條款或及時續期 ，也無法保證公司能夠遵守所有施加的條件。無法保證將簽發中和白銀項目的國家 安全許可，也無法保證在合理的運營 和/或財務條款下發放，也無法保證公司能夠遵守所有規定的條件。

幾乎所有的採礦項目都需要政府 的批准。無法確定在公司財產上開發和運營礦山所必需的批准是否會及時和/或經濟地獲得 或續期，或者根本沒有。

此外，中國進一步加強了對外國投資的國家安全審查。《措施》將繼續給 外國投資增加一層不確定性。投資計劃、時間表、結束投資的條款和條件必須考慮獲得國家安全審查程序批准的時機和意外情況 。

構成我們持有的大部分財產的採礦或勘探所有權或權利的有效性 可能不確定，可能會受到質疑。 我們的財產可能受到事先未註冊的留置權、協議或轉讓、土著土地主張或未被發現的所有權缺陷的約束。 在某些情況下，我們不擁有或持有我們開採的礦產特許權。我們尚未對 我們持有直接或間接權益的所有索賠進行調查，因此，此類索賠的確切區域和地點可能存在疑問。不能 給出任何保證

適用政府不會撤銷或大幅修改 適用的勘探和採礦所有權或索賠的條件，也不會對此類勘探和採礦所有權或主張提出質疑或 受到第三方的質疑。

我們可能無法按預期運營我們的財產 ，也無法行使我們對我們財產的權利。我們財產所有權的任何缺陷或我們的開採權被撤銷， 都可能對我們的運營和財務狀況產生重大不利影響。

我們在採礦法正在制定 的國家開展業務，此類法律的變化可能會對我們財產的權利或利益產生重大影響。我們還面臨徵用風險 ，包括因被認為缺乏發展或進步而被沒收或取消財產權的風險。 徵用、取消權利以及任何其他類似的政府行動可能會對 我們的運營和盈利能力產生重大不利影響。

在我們開展業務的司法管轄區，適用於採礦特許權的合法權利與適用於地表土地的合法權利是不同的。因此，在許多司法管轄區，採礦特許權的所有權 持有人必須與地面土地所有者就在這些土地上進行的採礦活動 的補償達成協議。在我們的許多運營中，我們並不擁有所有地表土地的所有權，而是依靠合同或其他類似的 權利來進行地面活動。

中國的礦產財產通常不提供產權保險 ，公司確保其獲得個人礦產權 或採礦特許權的擔保索賠的能力可能會受到嚴重限制。因此，由於對其任何財產的所有權提出任何成功的 質疑，公司可能幾乎沒有或根本沒有追索權。公司的財產可能受到事先未註冊的留置權、協議或 轉讓、土地索賠或未被發現的所有權缺陷的約束，這可能會對公司開發 或開發這些財產的能力產生重大不利影響。

公司的所有物資業務 均位於中國。這些業務要承受通常與在中國開展業務相關的風險，中國的 監管和法律標準與北美不同。其中一些風險在欠發達或擁有 新興經濟體的國家更為普遍，包括不確定的政治和經濟環境，以及內亂風險或其他風險， 可能限制或擾亂項目、限制資金流動或導致剝奪合同權利或在沒有公平補償的情況下通過國有化或沒收財產 、法律或政策發生不利變化的風險、外國税收增加的風險 或特許權使用費義務、許可費、延誤在獲得或無法獲得必要的政府許可時, 對所有權和收入匯回的限制 以及外匯管制和貨幣貶值.

此外，公司可能面臨進口 和出口法規，包括出口限制、與 不受類似法律約束的國家的公司競爭的劣勢、對在海外支付股息的能力的限制，以及因疾病和其他潛在的地方性健康 問題而遭受損失的風險。儘管公司目前在中國沒有因此類風險而遇到任何重大或特殊問題，但 無法保證將來不會出現此類問題。該公司目前不提供政治風險保險 。

公司在其 礦產中的權益通過根據中國法律成立並受其管轄的合資公司持有。該公司在中國的合資 合資夥伴包括國有部門實體，與其他國有部門實體一樣，他們的行動和優先事項可能由政府政策決定，而不是純粹的商業考慮。此外，具有外國所有權組成部分的公司可能被要求在與對中國國內公司施加的框架不同的框架內運作。根據中央政府的指導方針，中國政府 目前允許外國投資某些採礦項目。無法保證這些 指南將來不會改變。