美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格 N-CSR

註冊股東報告
管理投資公司

《投資公司法》案卷第811-21462號

烏龜能源基礎設施公司 (註冊人的確切名稱見章程)

KS 66211(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

布拉德利·亞當斯

黛安·博諾

6363College Boulevard，Suite 100A，Overland Park，KS 66211(服務代理名稱和地址)

913-981-1020

註冊人的電話號碼，包括區號

財政年度結束日期：11月30日

報告期日期：2023年5月31日

第一項：向股東報告。

(A)現附上致股東的報告。

半年度報告|2023年5月31日

2023年半年度報告
封閉式基金

目錄表

龜
提交股東的2023年半年度報告

這份綜合報告為您提供了對我們涵蓋基本資產的資金的全面審核。


封閉式基金比較	1
致股東的信	2
TYG：基金焦點	7
NTG：基金焦點	10
TTP：基金焦點	13
新民主黨：基金焦點	16
TPZ：基金焦點	19
TEAF：基金焦點	22
財務報表	27
財務報表附註	62
附加信息	80

TTP和TPZ分配策略

烏龜管道和能源基金有限公司(“TTP”) 和烏龜電力和能源基礎設施基金公司(“TPZ”)依靠豁免減免，允許它們在全年進行長期資本利得分配。TTP和TPZ經其董事會(“董事會”)批准，均通過了管理分銷政策(“政策”)。預計年度分派金額將下降至上一財年半年度每股平均資產淨值(“NAV”)的7%至10%。根據其政策，TTP每季度向其普通股股東分配固定金額的普通股，目前為0.59美元。TPZ每月向其普通股股東分配固定金額的每股普通股，目前為0.105美元。在2022年2月之前，每月分發率為0.06美元。該等金額可由董事會酌情不時更改。儘管分佈水平與TTP和TPZ的性能無關，但TTP和TPZ預計此類分佈將與其在時間內的性能相關。除因應TTP及TPZ於整個歷年的表現而作出的非常分配外，預期每季度及每月向股東的分派將按董事會釐定的固定金額進行，並使TTP及TPZ 符合國內收入法所施加的分配要求。如果董事會認為政策符合TTP、TPZ及其各自股東的最佳利益，董事會可在不事先通知股東的情況下修訂、暫停或終止政策。例如，如果政策的效果是將TTP或TPZ的資產縮水至被確定為對TTP或TPZ股東不利的水平，董事會可能會採取此類行動。暫停或終止保單的效果可能是產生交易折扣(如果TTP或TPZ的股票的交易淨值等於或高於資產淨值)，擴大現有的交易折扣，或降低現有溢價。您不應從分銷金額或TTP或TPZ分銷政策的條款中得出任何關於TTP或TPZ的投資業績的結論。TTP和TPZ中的每一個都估計其分配的收入和淨已實現資本收益超過了其收入和淨已實現資本收益；因此，您的分配的一部分可能是資本返還。例如，當您在TTP或TPZ投資的部分或全部資金返還給您時，可能會發生資本返還。資本分配的回報不一定反映TTP或TPZ的投資業績，不應與 “收益”或“收入”混淆。報告的分配金額和來源僅為估計數，不提供用於納税申報目的。用於納税申報的實際金額和來源將取決於TTP和TPZ在其會計年度的投資經驗，並可能會根據税收法規發生變化。TTP和TPZ將向您發送該日曆年的1099-DIV表格，該表格將告訴您如何為聯邦所得税目的報告這些分配。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

封閉式基金比較
	名稱/自動收款機	主要焦點	結構	總計投資 (百萬美元)⁽¹⁾	投資組合組合按資產類型⁽¹⁾	投資組合組合按結構⁽¹⁾
	烏龜能源基礎設施公司紐約證券交易所：TYG 首字母縮寫：2/2004	能源基礎設施	C-公司⁽²⁾	$502.2
	烏龜中游能源基金公司。紐約證券交易所：NTG 開始時間：2010年7月	天然氣基礎設施	C-公司⁽²⁾	$260.6
	烏龜管道 &能源基金公司紐約證券交易所：TTP 開始時間：2011年10月	北美國人管道家公司	受監管投資公司	$81.3
	烏龜能源獨立基金公司紐約證券交易所：NDP 開始時間：2012年7月	北美國人石油和天然氣製片人	受監管投資公司	$64.0
	烏龜的力量和能源基礎設施基金公司紐約證券交易所：TPZ 初始：7/2009	電源 &能源基礎設施公司 (固定收益和股權)	受監管投資公司	$117.4
	Ecofin可持續和社會影響定期基金紐約證券交易所：TEAF 開始時間：2019年3月	基本要素資產	受監管投資公司	$238.7

(1)截至2023年5月31日

(2)TYG和NTG擬作為受監管投資公司。見財務報表附註2.E.作進一步披露。

(未經審計)

龜

目錄表

龜
致封閉式基金股東的2023年半年度報告

親愛的股東

事實證明，2023財年上半年對能源基礎設施以及可再生能源和電力基礎設施行業來説是一個動盪的環境，但不同的屬性推動了業績。能源基礎設施表現出強勁的盈利基本面，同時應對了對衰退的擔憂、大宗商品價格下跌，以及有利於成長股而不是價值股的宏觀環境。在通脹降低法案(IRA)的推動下，可再生能源和電力基礎設施行業傳遞了額外的增長積壓，同時應對了利率上升擔憂和成本上升的逆風。隨着對教育解決方案和改進的需求增加，社會影響投資繼續取得進展，同時人口老齡化加劇，新的老年生活庫存供應速度放緩。

能源和電力基礎設施

以S能源精選板塊為代表的廣義能源板塊^®2023財年上半年指數回報率為-14.2%。2023年上半年，能源行業受到原油(-14.3%)和天然氣(-57.5%)價格下跌的壓力，原因是擔心經濟衰退和冬季天氣比預期温暖。相反，長期的供應擔憂依然存在，因為2022年是石油和天然氣連續第八年投資不足。北美能源基礎設施的機會仍然存在，因為美國能源行業專注於最大化股東回報。環境、社會和治理(ESG)承諾和能源轉型造成的全球投資不足在可預見的未來可能會使全球股票餘額非常緊張。

全球能源市場在2023年開始保持活力。最值得注意的是歐佩克+兩次削減原油產量。減產(2023年4月減產1.6桶/日，2023年6月減產1毫米/日)旨在收緊市場，因為短期需求擔憂依然存在。在此之前，歐佩克+在2022年10月減產2毫米/日。我們認為，歐佩克+正在向市場發出一個明確的信息，它關注的是利潤，而不是市場份額。與過去的信息相比，這是一個明顯的變化，符合美國頁巖油將利潤置於市場份額之上的觀點。儘管受到西方制裁，俄羅斯原油仍比預期更具彈性，但產量預計將下降，和/或面臨更長的最終市場運輸時間。在現貨市場，美國的產量保持穩定。能源信息機構(EIA)預測，2023年美國原油日產量將增加0.7毫米，至12.6毫米，高於2022年的平均水平11.9毫米。在需求方面，國際能源署(IEA)預計，2023年全球原油消費量將增加220萬桶/日，達到創紀錄的1.02億桶/日。在中國取消冰凍限制後，全球需求正由中國推動。最後，隨着夏季駕車月份的到來，美國和全球的庫存預計將會下降。

由於期內大宗商品價格走低，中游行業被證明是防禦性的，表現優於勘探和生產公司(E&P)和其他能源細分行業。中游的強勁基本面、誘人的估值、較高利率下的防禦性特徵以及通脹環境支持了相對強於大盤的表現。2023年上半年突出了2022年的幾個主題，即彈性季度收益和向股東返還資本。 3月份的銀行業危機為突出這一資產類別的彈性提供了另一個機會。能源基礎設施信貸設施過去和現在基本上未動用，平均利用率為10%。鑑於目前有大量的自由現金流，以及對未來幾年自由現金流增長的預期，我們認為對信貸安排的需求有限。

對經濟衰退的擔憂拖累了投資者的心理，3月份的銀行業危機突顯了這一點。雖然在過去40年中出現了幾次衰退，但能源需求在過去40年中有38年增長(2008年和2020年減少)。由於在2020年經濟衰退期間採取的行動，我們相信能源行業，特別是中游行業，已經為應對另一場潛在的衰退做好了充分準備。全球能源供應仍然不足，我們認為，與2001年、2008年和2020年等以往經濟衰退時期相比，行業資產負債表的狀況要好得多。

通過減少債務、股票回購和增加分配，投資者的資本平衡回報故事仍在繼續。整個行業的債務償還仍然是由企業產品合作伙伴主導的，該合作伙伴將其目標槓桿率降至3.0倍。今年3月，S將環保署的信用評級上調至A- ，S&P將其上調至A-這是我們第一次回憶起中游公司的A級債務！西部中流能源和Cheniere Energy是其他中游公司，它們在本財年上半年的債務評級有所改善。2023年第一季度分銷繼續增長，因為公司的目標是恢復到COVID之前的水平，中游公司在2022年底總共回購了48億美元的股票。

可觀的自由現金流正日益成為中游資產和公司具有吸引力的併購目標。今年5月，ONEOK宣佈計劃以22%的溢價收購麥哲倫中流合夥公司(MMPs)。這筆交易取決於股東投票，可能會在2023年下半年完成。DCP Midstream也在第一季度被Phillips 66以顯著溢價收購

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年度報告 |2023年5月31日

2023年的一半。在這兩種情況下，我們認為被收購的公司經營着關鍵的能源基礎設施資產，由於它們在未來十年及以後具有較高的自由現金流產生潛力，因此被低估了。私募市場也在進行交易撮合。3月份，Energy Transfer宣佈收購私有的蓮花中流公司。管理層預計，由於現有資產的顯著重疊，這筆交易將立即增加每單位的自由現金流。重要的是，企業正在控制其整個價值鏈的能源量。不斷增加的業務量幫助現有中游公司保持競爭優勢。

能源基礎設施企業的另一個持續主題是關注與出口相關的基礎設施。隨着能源安全越來越受到重視，以及對天然氣庫存的擔憂，歐洲越來越多地進口美國液化天然氣(LNG)。在整個2022年，液化天然氣出口商每天簽訂近60億立方英尺(Bcf/d)的新合同，與歐洲和亞洲的交易對手簽署了15-25年的合同。2023財年上半年，Sempra的亞瑟港LNG項目和Venture Global的Plaquemines LNG項目進行了兩項最終投資決定(FID)的建設。此外，Cheniere與公司Sabine Pass液化擴建項目的交易對手取得了進展。美國仍有望在本十年結束前將液化天然氣出口能力大致增加一倍。

儘管存在所有積極因素，但我們的前景仍然面臨風險。我們預計，2023年，隨着供大於求，天然氣的結構將更加複雜。反常的温暖冬季減少了歐洲和北美的天然氣需求。此外，從2022年下半年至2023年2月，自由港液化天然氣延遲重啟，導致更多天然氣庫存無法出口到全球。雖然短期內供應仍然充足，但我們預計，在本十年的後五年，對天然氣的需求會有更多拉動。這一需求將來自LNG設施上線以及通過發電增加對天然氣的需求。天然氣及其可靠性和可負擔性是公用事業的關鍵資源。這方面的一個例子是最近通過的德克薩斯州法律，其中包括ERCOT中的反可再生能源條款，以及為新的常規發電提供低成本貸款。

在監管方面，能源基礎設施大型項目仍然存在障礙。在此期間，項目在立法和成本障礙方面面臨着好壞參半的結果。積極的一面是，長期存在爭議的山谷管道通過債務上限法案獲得了所需的建設許可。這條管道現在預計將於2023年底或2024年初投入使用。不利的一面是，位於加拿大西海岸的TransCanada(TRP)Costal Gas Link因成本超支而面臨延誤，TRP 宣佈將增加30%。這些例子突顯了現金流基礎設施的重要性。最後，環境保護署(EPA)正式公佈了遏制燃煤和天然氣發電廠排放的最新提案，大部分限制似乎將從2035年開始生效。美國環保署預計，只有不到20%的現有天然氣發電廠將受到影響，但對於希望運行到2040年的燃煤電廠來説，這些電廠需要在40%的時間內改用天然氣發電。這一決定可能會被提起訴訟，但值得注意的是，推動天然氣的發展是我們歷史上一直倡導的。

可持續的基礎設施

可再生能源

從宏觀角度來看，截至2023年5月31日的半年，通常受到頑固的通脹、高利率和能源價格下跌的影響，尤其是天然氣價格。在中國，後新冠疫情重啟後的經濟復甦幅度最終並未實現。從政策的角度來看，我們確實看到了一些進一步的事態發展，儘管力度有所減弱。歐洲對美國的迴應是“S的愛爾蘭共和軍”。

2022年‘S清潔能源’贏家‘在較高的電價以及能源轉型和愛爾蘭共和軍固有的增長催化劑的推動下，在2023年初遭遇獲利回吐。借貸成本上升令“借錢促增長”的企業感到擔憂，設備成本上升、貿易問題、許可和傳輸限制也令人擔憂。在此期間，主要由硅谷銀行在3月初引發的銀行業動盪，對能源轉型領域既帶來了機遇，也帶來了挑戰。因此，我們投資領域中的一些公司無法逃脱這些不同的衝動，即使它們的長期增長保持不變。

一般來説，參與能源轉型的公司往往在短期內從較高的電價中獲利。即使電價遠高於2022年之前的水平，因為它們已經見頂，並從非常高的水平回落，但對商業價格有一定敞口的公司在2023年面臨比2022年更低的業績，這降低了它們的吸引力。

展望未來：在接下來的幾個月裏，我們預計通脹將放緩，或者在某些情況下，能源過渡空間的某些領域將出現通縮，例如太陽能和汽車價格(內燃機和電動汽車)。然而，風力渦輪機的價格可能會對通縮產生更大的阻力。

(未經審計)

龜

目錄表

在可再生能源方面，太陽能電池板製造的關鍵組件多晶硅今年到目前為止在中國已經大幅下降。設備成本的下降為可再生能源的部署提供了順風，這應該會推動更快、更有利可圖的增長。

政策將在未來幾個月發揮重要作用，因為某些保護主義政策對風能、太陽能、電池存儲和電動汽車行業的定價權、市場份額和盈利能力具有實質性影響。我們預計歐盟和歐盟內的國家將公佈各種措施和補貼，以抵消愛爾蘭共和軍，並鼓勵更多國內生產和安裝關鍵清潔技術，如太陽能價值鏈上的製造業和服務於電動汽車行業的關鍵行業-這可能對當地冠軍企業有利。

雖然全球通脹減速及其對費率週期的潛在影響可能會開始為公用事業和可再生能源開發商等持續時間較長的企業提供改善的背景，但不斷下降的電價對那些商業電力敞口較高的資產所有者來説是一個不利因素-此外，我們還在密切監測全球某些地區電網擁堵的風險以及這可能對大型公用事業規模可再生能源安裝造成的連鎖反應。因此，在進一步邁向2023年之際，我們持謹慎樂觀態度。

廢物轉化

最近的亮點之一是美國環境保護局發佈了最終《制定規則》。根據可再生燃料標準計劃，美國環保局制定了可再生能源產量義務，即所謂的RVO，石油和天然氣生產商必須每年滿足這一要求。在界定這些義務時，成套規則是確定美國可再生燃料信用的市場需求以及價格支持的關鍵組成部分。新的成套規則包含有關廢物轉移的幾個積極特徵，包括：

●

到2025年的更長的3年RVO期限，為市場參與者提供更好的需求可見性；

●

最終的RVO包括可再生天然氣產量27%-33%的年增長率，遠遠高於環境保護局(EPA)最初提議的SET-Rule中包括的13%-14%的增長率。

●

SET規則不包含為義務方提供的纖維素性豁免信用，這在歷史上一直是可再生身份號碼(RIN)定價的上限；

●

SET-RULE包含了一種在利用廚餘垃圾作為混合原料時分配RIN的新方法，使項目所有者能夠獲得更高百分比的較有價值的D3 RIN，而不是價值較低的D5 RIN；以及

●

這套規則允許更大的靈活性，使沼氣作為中間燃料來生產或脱碳非運輸燃料，如氫。

市場反應迅速而積極，在環保局宣佈後的一週內，D3 RIN的價格上漲了近30%。D3 RIN可能佔RNG項目收入基數的25%或更多，因此RIN定價增加30%可能具有經濟意義。

《成套規則》為數不多的幾個負面方面之一是，正如預期的那樣，它沒有包括電子RIN的規定。E-RIN將為發電的沼氣項目提供額外的收入。環保局表示，由於執行情況複雜，它暫停了e-RIN的啟動。市場預期環保局將在提出下一套規則時重新考慮e-RIN。

在廢物價值比領域，最近的新聞表明，回收率一直在下降，垃圾填埋場的傾倒費用一直在上升，污染解決成本正在變得非常昂貴。

Circle Economy與德勤合作發佈的《2023年循環度差距報告》確定，2018年全球循環率為9.1%，2020年下降到8.6%，下降到2022年的7.2%。因此，儘管回收努力有所增加，但原始材料的使用量以更快的速度增長。這一事實強調了加強回收工作的必要性，以促進更好的整體可持續性。

今年6月，環境研究和教育基金會發布了其年度分析報告，發現從2021年到2022年，美國垃圾填埋場傾倒費用上漲了11%，大大高於前三年1%-5%的年漲幅。業內專家認為，此類費用將繼續上漲，從而鼓勵將垃圾從垃圾填埋場轉移到回收設施。

最後，在6月，3M和杜邦分別同意支付超過110億美元，以了結涉及全氟烷基物質和多氟烷基物質(PFAS)的污染索賠，PFAS也被稱為“永久化學品”，存在於社區水系統中。這一結果與幾個州引入的延長生產者責任法相結合，預計將鼓勵生產者在未來更認真地對待循環和回收工作。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

社會影響

教育

2023年第二季度新發行的K-12特許學校和私立學校收入債券的公開債券市場繼續下滑，只發行了29筆新債券，面值為664,315,000美元，比2022年同期下降了54.8% 。今年到目前為止，已經發行了46只新股，面值總計1,044,778,000美元，相比之下，2022年前6個月發行了94只新股，面值為2,334,820,000美元。¹

儘管特許學校和K-12私立學校的借款成本在過去12個月裏大幅增加，但Ecofin的評估顯示，2023年上半年市政債券基金累計流出近70億美元是經濟放緩的主要驅動因素。²特許和包括Ecofin在內的K-12債券市場的專業投資者部分仍然強勁。 2023年第二季度和前6個月，專業投資者交易佔市場(面值)的近四分之一，而同期為15.7%，2022年上半年不到14%。

教育研究和評估在本季度的新聞中佔據了突出的位置。國家教育進步評估(NAEP)的結果，通常被稱為國家的成績單，被公之於眾，證實了新冠肺炎大流行對學生學習的災難性影響。教育新聞機構Chalkbets報告説：“與三年前的上一次考試相比，2022年秋季的分數大幅下降。更糟糕的是，即使在疫情來襲之前，13歲的孩子在國家教育進步評估(NAEP)中就已經失去了優勢。這導致自2012年以來，在數學方面取得了幾十年的進步，在閲讀方面略有增長後，成績出現了驚人的下滑。在閲讀方面，13歲的學生的分數與1971年第一次參加這項測試的人大致相同。數學成績現在可以與1992年的成績相媲美。³

第二季度，斯坦福大學教育成果研究中心(CREDO)發佈了《國家特許學校研究III，2023年》。這份報告是此類報告中的第三份，對特許學校對學生學習的影響進行了最嚴格的評估。它提供學區公立學校和特許公立學校學生成績的直接比較，包括按種族、收入、英語學習者和特殊教育狀況劃分的成績，同時控制其他可能扭曲成績的因素。研究發現，以典型的180天學年為基礎，平均而言，實體(非虛擬)特許學校提供的閲讀學習時間增加了22天，數學學習時間增加了15天。對於低收入的少數族裔學生來説，影響甚至更大：非洲裔學生在閲讀方面獲得了相當於37天的額外學習增長，在數學方面獲得了36天的額外增長，而西班牙裔學生在閲讀和數學方面都表現出了30天的額外學習增長。⁴

在其他“擇校”消息方面，佛羅裏達州、阿肯色州、愛荷華州和猶他州通過了新的法律，為選擇將孩子送到經認可的K-12私立學校的家庭提供資金。此外，印第安納州選擇性獎學金計劃的擴大使該州97%的家庭有資格參加。最後，北卡羅來納州將其現有的機會獎學金計劃擴大到適用於所有家庭，根據他們的經濟狀況，將提供3,000至7,000美元用於他們選擇的私立學校。⁵所有這些新的和擴大的項目預計將在未來十年大幅增加對私立學校設施的需求。

老年生活

2023年第一季度，營利性老年生活部門連續第七個季度實現入住率增長。據統計，全國範圍內獨立生活和輔助生活的入住率分別為85.2%和81.2%。在更高的敏鋭度和基於需求的輔助生活環境中，康復略強一些；然而，獨立生活也緊隨其後。截至第四季度，包括獨立和輔助生活入住率在內的高級居住入住率從2021年大流行期間的低點恢復了5.4%，但仍有4.0%的入住率要達到大流行前的87.2%。⁶

自疫情爆發以來，非營利組織High Living的表現一直好於營利性同行。截至2023年第一季度，非營利性持續護理退休社區(“CCRC”) 的入住率為89.3%。⁶

近三年的建設開工放緩推動了入住率的復甦，截至2023年第一季度，一級市場庫存增長創下自2005年NIC開始記錄數據以來的最低水平。利率上升、建築成本上升和貸款條件收緊將繼續推動未來幾個月的入住率。鑑於在建的公寓數量少得令人難以置信，就在嬰兒潮一代人口上門之際，市場正面臨嚴重的供需失衡。

(未經審計)

龜

目錄表

從現在到2030年，嬰兒潮一代平均每天將年滿65歲。⁷在人口增加和新的老年生活庫存供應速度放緩的共同作用下，我們對老年生活行業的反彈能力保持信心，並隨着我們的人口繼續老齡化，為即將到來的“銀色海嘯”做好準備。

總結思考

我們繼續堅持我們對能源和電力以及可持續基礎設施行業的積極長期前景。投資於教育和老年生活的機會繼續擴大，原因有很多，這些部門為持續增長做好了準備。

S能源精選板塊^®指數是S指數的市值加權指數^®能源行業涉及能源產品開發或生產的指數公司。烏龜北美管道指數SM是一個浮動調整的市值加權指數，由在美國和加拿大註冊的能源管道公司組成。烏龜MLP指數^®是能源主有限合夥企業的浮動調整、市值加權指數。

烏龜指數是烏龜指數解決方案有限責任公司的獨家財產，該公司已與S(S道瓊斯指數有限責任公司的子公司) 簽訂合同，計算和維護烏龜MLP指數^®該指數並非由S道瓊斯指數公司或其聯屬公司或其第三方許可人(統稱為S道瓊斯指數有限責任公司)贊助。對於計算指數時出現的任何錯誤或遺漏，S道瓊斯指數概不負責。“由S道瓊斯指數公司計算 ”及其相關的風格化標記(S)是S道瓊斯指數公司的服務標誌，並已獲得由烏龜指數解決方案有限責任公司及其附屬公司使用的許可。S律師事務所^®是標準普爾金融服務有限責任公司和道瓊斯的註冊商標^®是道瓊斯商標控股有限公司(“道瓊斯”)的註冊商標。

直接投資指數是不可能的。

引用的績效數據代表過去的績效；過去的績效不能保證未來的結果。與任何其他股票一樣，總回報和市場價值都會波動，因此投資在出售時的價值可能會高於或低於其原始成本。

電子市政市場準入(https://emma.msrb.org/)和MuniOS(https://www.munios.com/ ))

Refinitiv理柏美國基金流動(https://www.lipperusfundflows.com/)

最新的國家測試結果顯示，13歲兒童的數學和閲讀成績顯著下降，馬特·巴納姆，《白點跳動》，2023年6月20日

2023年國家特許學校研究報告，教育成果研究中心(CREDO)，2023年6月19日。

Edchoice.org

尼奇

Census.gov

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

龜
能源基礎設施公司(TYG)

基金説明

TYG尋求高水平的總回報，強調當前支付給股東的分配。TYG主要投資於能源基礎設施公司的股權證券。該基金的定位是受益於不斷增長的能源需求和加快降低全球CO的努力₂能源生產排放。能源基礎設施公司生產、運輸和分配電力，以及加工、儲存、分配和銷售天然氣、天然氣液體、成品油和原油。

基金業績

由於期內大宗商品價格走低，中游板塊被證明是防禦性的，表現優於E&P和其他能源板塊。中游強勁的基本面、誘人的估值、在較高利率和通脹環境下的防禦性特徵相對地支持了優異的表現。2023年上半年突出了2022年在彈性季度收益和向股東返還資本方面的幾個主題。可再生能源和電力基礎設施行業在通脹削減法案(IRA)的推動下出現了額外的增長積壓，同時應對了利率上升擔憂和成本上升的逆風。截至2023年5月31日的財年，該基金的基於市場和基於資產淨值的回報率分別為-15.7%和-10.7%(包括分銷的再投資 )。烏龜MLP指數^®同期回報率為-1.8%。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.7100
分發率(截至2023年5月31日)	10.5%
分配同比增長(減少)	0.0%
自2004年2月成立以來累計支付給股東的每股分紅	$42.4275
基於市場的總回報	(15.7)%
基於資產淨值的總回報	(10.7)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(19.7)%

關鍵資產表現驅動因素

前五大貢獻者	公司類型
麥哲倫中流合夥人，L.P.	成品油管道公司
企業產品合作伙伴L.P.	天然氣管道公司
DCP中流LP	天然氣管道公司
能量轉移LP	天然氣管道公司
MPLX LP	成品油管道公司
倒數五名貢獻者	公司類型
威廉姆斯公司	天然氣管道公司
美國國家航空航天局。	電力公司
NextEra Energy Partners LP	多元化的基礎設施公司
克利爾韋能源公司	多元化的基礎設施公司
ONEOK，Inc.	天然氣管道公司

與基金回報不同的是，指數回報是扣除費用和税前的。

引用的績效數據代表過去的績效；過去的績效不能保證未來的結果。與任何其他股票一樣，總回報和市場價值都會波動，因此投資在出售時的價值可能會高於或低於其原始成本。由於基金的持續管理，投資組合的構成可能會發生變化。對具體證券或部門的提及不應被解釋為基金或其顧問的建議。有關本財季結束時的投資組合權重，請參閲投資計劃。

(未經審計)

龜

目錄表

龜
能源基礎設施公司(TYG)(續)

價值10,000美元與烏龜能源基礎設施基金-市場(未經審計)

2013年5月31日至2023年5月31日

該圖表假設初始投資為10,000美元。業績反映了費用和運營費用的實際豁免。如果沒有這樣的豁免，總回報將減少。引用的業績數據代表過去的業績，不能保證未來的業績。投資回報和本金價值會波動，當出售時，價值可能會高於或低於其原始成本。截至最近月末的當前績效可能低於或高於報價的績效，可致電866-362-9331獲取。業績假設資本收益和收入分配的再投資。業績並不反映股東將就基金分派或贖回基金股份支付的税款的扣除。

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	5年期	10年期	《盜夢空間》以來⁽¹⁾
烏龜能源基礎設施基金-NAV	-6.68%	18.41%	-13.48%	-7.49%	2.02%
烏龜能源基礎設施基金-市場	-12.93%	21.46%	-18.46%	-10.21%	0.63%
烏龜 MLP指數^®	5.15%	25.94%	5.78%	2.16%	8.32%
烏龜脱碳基礎設施指數^SM(2)	-12.46%	不適用	不適用	不適用	不適用

(1)

基金的成立日期為2004年2月25日。

(2)

添加烏龜脱碳基礎設施指數是為了反映從2021年11月30日起在TYG中納入更廣泛的能源基礎設施股票，包括中游、公用事業和可再生能源。

基金結構和分配政策

該基金打算符合受監管投資公司(RIC)的資格，允許其將收入和賺取的資本利得轉嫁給股東，從而避免雙重徵税。要符合RIC的資格，該基金必須滿足特定的收益、多樣化和分配要求。見財務報表附註2E作進一步披露。

該基金已採用受管分配政策(“MDP”)。預計年度分派金額將在上一財政半年度期間每股平均資產淨值(“NAV”)的7%至10%的範圍內。分配金額將向上和向下重置，以在往績資產淨值上提供一致的回報。根據MDP，分配金額通常將在2月和8月重置，5月和11月的分配金額不變。

槓桿

與截至2022年11月30日的六個月相比，在截至2023年5月31日的六個月中，該基金的槓桿利用率減少了3330萬美元，佔截至2023年5月31日的總資產的22.8%。在此期間，該基金符合其適用的覆蓋率，93.8%的槓桿成本是固定的，加權平均期限為2.4年，槓桿加權平均年率為3.79%。由於浮動利率的變化、基金信貸工具的使用以及槓桿到期或被贖回，這些利率在未來將有所不同。在截至2023年5月31日的六個月期間內，970萬美元的高級債券在到期時得到全額支付。

有關關鍵會計政策、經營結果、槓桿、税收和其他重要資金信息的其他詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

TYG關鍵財務數據 (未經審計的補充信息)
(除非另有説明，否則美元金額以千計)

下面提供的信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如，總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
精選財務信息
按普通股支付的分配	$	8,469		$	8,469		$	8,469		$	8,045		$	8,045		$	8,046
按每股普通股支付的分配⁽²⁾		0.7100			0.7100			0.7100			0.7100			0.7100			0.7100
總資產，期末⁽³⁾		612,536			640,253			638,068			623,319			577,524			504,066
期內平均總資產⁽³⁾⁽⁴⁾		589,709			626,150			621,364			607,430			595,508			547,380
槓桿⁽⁵⁾		146,087			144,987			144,587			147,993			146,213			114,713
槓桿率佔總資產的百分比		23.8	%		22.6	%		22.7	%		23.7	%		25.3	%		22.8	%
未計槓桿成本和本期税前的營業費用⁽⁶⁾		1.11	%		1.07	%		1.05	%		1.16	%		1.11	%		1.22	%
未實現淨增值(折舊)，期末		(311,995	)		(268,736	)		(270,982	)		9,330			(34,286	)		(65,512	)
期末淨資產		436,770			469,005			467,109			446,618			416,799			380,323
期內平均淨資產⁽⁷⁾		413,334			459,626			442,939			435,678			429,315			409,946
每股普通股資產淨值⁽²⁾		36.62			39.32			39.16			39.41			36.78			33.56
每股市值⁽²⁾		30.25			33.84			34.14			33.54			30.89			26.95
流通股(千股S)		11,928			11,928			11,928			11,332			11,332			11,332

(1)

第一季度是從12月到2月。第二季度是從3月到5月。第三季度是從6月到8月。第四季度是從9月到11月。

(2)

調整為反映2020年5月1日生效的1：4反向股票拆分。

(3)

包括優先票據和優先股的遞延發行和發行成本。

(4)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(5)

槓桿包括優先票據、優先股和信貸安排項下的未償還借款。

(6)

佔總資產的百分比。

(7)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

龜
中游能源基金公司(NTG)

基金説明

NTG尋求為股東提供高水平的總回報，強調當前的分配。NTG主要投資於擁有和運營管道和能源相關物流基礎設施資產網絡的中游能源股權，重點是運輸、收集、加工和儲存天然氣和天然氣液體(NGL)的資產。NTG的目標是中游能源股票，包括受益於美國天然氣生產和消費擴張的MLP，並將直接大宗商品敞口降至最低。

基金業績

在此期間大宗商品價格走低，中游板塊被證明是防禦性的，表現優於E&P和其他能源板塊。中游強勁的基本面、誘人的估值、較高利率下的防禦性特徵以及通脹環境支持了相對優異的表現。2023年上半年突出了2022年的幾個主題，即彈性季度收益和向股東返還資本。在截至2023年5月31日的財政期間，該基金的基於市場和基於資產淨值的回報率分別為-12.5%和-11.7%(包括分銷的再投資)。烏龜MLP指數^®同期回報率為-1.8%。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.7700
分發率(截至2023年5月31日)	9.8%
季度環比分配增加(減少)	0.0%
分配同比增長(減少)	0.0%
自2010年7月成立以來累計支付給股東的每股分配	$22.5800
基於市場的總回報	(12.5)%
基於資產淨值的總回報	(11.7)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(15.5)%

關鍵資產表現驅動因素

前五大貢獻者	公司類型
企業產品合作伙伴L.P.	天然氣管道公司
Plains GP Holdings，L.P.	原油管道公司
DCP中流LP	天然氣管道公司
能量轉移LP	天然氣管道公司
麥哲倫中流合夥人，L.P.	成品油管道公司
倒數五名貢獻者	公司類型
威廉姆斯公司	天然氣管道公司
金德摩根公司	天然氣管道公司
Cheniere Energy Inc.	天然氣管道公司
ONEOK，Inc.	天然氣管道公司
DT Midstream Inc.	天然氣管道公司

與基金回報不同的是，指數回報是扣除費用和税前的。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

龜
中游能源基金公司(NTG)(續)

價值10,000美元與烏龜中游能源基金-市場(未經審計)

2013年5月31日至2023年5月31日

該圖表假設初始投資為10,000美元。績效反映了實際免除的費用和運營費用。如果沒有這樣的豁免，總回報將會減少。引用的績效數據代表過去的績效，不保證未來的結果。投資回報和本金價值將會波動，當出售時，其價值可能高於或低於其原始成本。截至最近月末的當前績效可能低於或高於所引用的績效，可致電866-362-9331獲取。業績假設資本收益和收入分配的再投資。業績不反映股東將為基金分配支付的税款的扣除或基金份額的贖回。

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	5年期	10年期	《盜夢空間》以來⁽¹⁾
烏龜中游能源基金-NAV	-8.53%	21.66%	-19.15%	-10.64%	-6.19%
烏龜中游能源基金-市場	-9.56%	23.10%	-23.12%	-12.53%	-7.75%
烏龜 MLP指數^®	5.15%	25.94%	5.78%	2.16%	5.73%

(1)該基金成立日期為2010年7月27日。

基金結構和分配政策

該基金打算符合受監管投資公司(RIC)的資格，允許其將收入和賺取的資本利得轉嫁給股東，從而避免雙重徵税。要符合RIC的資格，該基金必須滿足特定的收益、多樣化和分配要求。見財務報表附註2e，進一步披露。

槓桿

與截至2022年11月30日的六個月相比，在截至2023年5月31日的六個月中，該基金的槓桿利用率減少了約540萬美元，佔截至2023年5月31日的總資產的21.7%。在此期間，該基金符合其適用的覆蓋率，84.4%的槓桿成本是固定的，加權平均期限為3.6年，槓桿加權平均年率為3.86%。由於浮動利率的變化、基金信貸工具的使用以及槓桿到期或被贖回，這些利率未來將有所不同。在截至2023年5月31日的六個月期間，到期時全額支付了380萬美元的優先股。

有關關鍵會計政策、經營結果、槓桿、税收和其他重要資金信息的其他詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

NTG關鍵財務數據 (未經審計的補充信息)
(除非另有説明，否則美元金額以千計)

以下信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
精選財務信息
按普通股支付的分配	$	4,345		$	4,345		$	4,345		$	4,128		$	4,128		$	4,128
按每股普通股支付的分配⁽²⁾		0.7700			0.7700			0.7700			0.7700			0.7700			0.7700
總資產，期末⁽³⁾		307,035			328,526			316,411			323,122			296,682			261,858
期內平均總資產⁽³⁾⁽⁴⁾		289,590			317,967			312,932			308,008			304,884			281,520
槓桿⁽⁵⁾		63,069			66,369			64,169			62,369			66,120			56,920
槓桿率佔總資產的百分比		20.5	%		20.2	%		20.3	%		19.3	%		22.3	%		21.7	%
未計槓桿成本和本期税前的營業費用⁽⁶⁾		1.22	%		1.07	%		1.11	%		1.29	%		1.16	%		1.36	%
未實現淨增值(折舊)，期末		129,068			154,849			145,148			27,611			6,856			(11,572	)
期末淨資產		231,856			250,913			240,864			237,022			221,555			200,046
期內平均淨資產⁽⁷⁾		212,000			244,906			231,908			230,297			226,098			215,743
每股普通股資產淨值⁽²⁾		41.09			44.46			42.68			44.21			41.33			37.32
普通股每股市值⁽²⁾		34.81			37.99			36.79			37.69			35.28			31.53
流通股(千股S)		5,643			5,643			5,643			5,361			5,361			5,361

(1)

第一季度是從12月到2月。第二季度是從3月到5月。第三季度是從6月到8月。第四季度是從9月到11月。

(2)

調整為反映2020年5月1日生效的10股1股反向拆分。

(3)

包括優先票據和優先股的遞延發行和發行成本。

(4)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(5)

槓桿包括優先票據、優先股和信貸安排下的未償還借款。

(6)

按總資產的百分比計算。

(7)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

龜
管道和能源基金公司(TTP)

基金説明

TTP尋求高水平的總回報，重點是支付給股東的當前分配。TTP主要投資於北美管道公司的股權證券，這些公司輸送天然氣、天然氣液體(NGL)、原油和成品油，其次是其他能源基礎設施公司。

基金業績

由於期內大宗商品價格走低，中游板塊被證明是防禦性的，表現優於E&P和其他能源板塊。中游強勁的基本面、誘人的估值、在較高利率和通脹環境下的防禦性特徵相對地支持了優異的表現。2023年上半年突出了2022年在彈性季度收益和向股東返還資本方面的幾個主題。截至2023年5月31日的財政期間，該基金的基於市場和基於資產淨值的回報率分別為-9.3%和-9.5%(包括分配的再投資)。烏龜北美管道指數^SM 同期回報率為-8.2%。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.5900
分發率(截至2023年5月31日)	9.5%
分配同比增長(減少)	0.0%
自2011年10月成立以來累計支付給股東的每股分配	$18.4775
基於市場的總回報	(9.3)%
基於資產淨值的總回報	(9.5)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(17.6)%

有關基金分配政策的重要信息，請參閲報告的內頁封面。

關鍵資產表現驅動因素

前五大貢獻者	公司類型
麥哲倫中流合夥人，L.P.	成品油管道公司
Plains GP Holdings，L.P.	原油管道公司
企業產品合作伙伴L.P.	天然氣管道公司
Equitrans Midstream公司	採掘加工公司
能量轉移LP	天然氣管道公司
倒數五名貢獻者	公司類型
威廉姆斯公司	天然氣管道公司
Cheniere Energy Inc.	天然氣管道公司
金德摩根公司	天然氣管道公司
ONEOK，Inc.	天然氣管道公司
安橋。	原油管道公司

與基金回報不同，指數回報是扣除費用前的回報。

(未經審計)

龜

目錄表

龜
管道和能源基金公司(TTP)(續)

價值10,000美元與烏龜管道和能源基金-市場(未經審計) 2013年5月31日至2023年5月31日

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	5年期	10年期	《盜夢空間》以來⁽¹⁾
烏龜管道和能源基金-NAV	-8.15%	21.68%	-9.80%	-5.34%	-2.33%
烏龜管道和能源基金-市場	-9.31%	20.97%	-11.92%	-7.31%	-4.33%
《烏龜北美管道索引》	-9.52%	17.28%	6.20%	5.36%	6.97%


	(1)	基金成立日期為2011年10月26日。

基金結構和分配政策

該基金的結構符合受監管投資公司(RIC)的資格，允許其將收入和賺取的資本利得轉嫁給股東，從而避免雙重徵税。要符合RIC的資格，該基金必須滿足特定的收益、多樣化和分配要求。在收益方面，基金毛收入中至少90%必須來自股息、利息和資本利得。基金必須滿足季度多元化要求，包括要求至少50%的資產為現金、現金等價物或其他證券，每個單一發行人其他證券的發行人不得超過總資產的5%。除政府證券或其他RIC外，總資產的25%不能投資於任何一家發行人。該基金還必須至少分配其投資公司收入的90%。RIC還必須遵守消費税規則，該規則要求RIC分配約98%的淨收入和淨資本利得，以避免4%的消費税。

基金採取了分發政策，該政策包括在本報告的封面內。總而言之，基金採用了有管理的分配政策(“MDP”)。預計年度分派金額將下降至上一財年半年度每股平均資產淨值(“NAV”)的7%至10%。分配金額將同時向上和向下重置，以提供一致的往績資產淨值回報。根據MDP，分配金額通常將在2月和8月重置，5月和11月的分配金額不變。基金可以將其分配的一部分指定為資本利得，也可以在今年最後一個季度分配額外的資本利得，以滿足年度消費税分配要求。分配金額可能會不時更改，由董事會決定。

槓桿

與截至2022年11月30日的6個月相比，在截至2023年5月31日的6個月中，該基金的槓桿率減少了約240萬美元，佔2023年5月31日總資產的21.3%。期內，基金維持符合其適用的覆蓋率，57.6%的槓桿成本固定，加權平均年期為1.1年，加權平均槓桿年率為5.31%。由於浮動利率的變化、基金信貸工具的使用以及槓桿到期或被贖回，這些利率在未來將有所不同。

有關關鍵會計政策、經營結果、槓桿和其他重要資金信息的更多詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

TTP關鍵財務數據 (未經審計的補充信息) (除非另有説明，否則美元金額以千為單位)

以下信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
精選財務信息
按普通股支付的分配	$	1,314		$	1,314		$	1,314		$	1,249		$	1,248		$	1,249
按每股普通股支付的分配⁽²⁾		0.5900			0.5900			0.5900			0.5900			0.5900			0.5900
總資產，期末⁽³⁾		92,230			100,901			97,010			93,907			87,895			81,736
期內平均總資產⁽³⁾⁽⁴⁾		86,730			96,706			96,086			93,079			90,503			86,135
槓桿⁽⁵⁾		20,143			20,943			21,343			19,843			20,143			17,443
槓桿率佔總資產的百分比		21.8	%		20.8	%		22.0	%		21.1	%		22.9	%		21.3	%
未扣除槓桿成本的運營費用⁽⁶⁾		1.00	%		1.90	%		1.05	%		1.32	%		1.28	%		1.37	%
未實現淨增值，期末		11,927			20,208			17,286			19,117			13,950			9,483
期末淨資產		71,653			79,443			75,181			73,509			67,264			63,730
期內平均淨資產⁽⁷⁾		66,721			76,749			73,287			71,609			69,939			66,399
每股普通股資產淨值⁽²⁾		32.16			35.66			33.75			34.73			31.78			30.11
普通股每股市值⁽²⁾		26.44			29.76			29.18			28.58			27.09			24.81
流通股(千股S)		2,228			2,228			2,228			2,116			2,116			2,116

(1)

第一季度是從12月到2月。第二季度是從3月到5月。第三季度是從6月到8月。第四季度是從9月到11月。

(2)

調整為反映2020年5月1日生效的1：4反向股票拆分。

(3)

包括優先票據和優先股的遞延發行和發行成本。

(4)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(5)

槓桿包括循環信貸安排下的優先票據、優先股和未償還借款。

(6)

按總資產的百分比計算。

(7)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

龜
能源獨立基金公司(NDP)

基金説明

NDP尋求高水平的總回報，重點是向股東支付的當前分配。NDP主要投資於北美上游能源公司的股權證券，這些公司從事原油、凝析油、天然氣和天然氣液體的勘探和生產這些液體通常在北美的油氣田(包括頁巖油藏)中佔有重要地位。

基金業績

2023年上半年，能源行業受到原油和天然氣價格下跌的壓力，原因是對經濟衰退的擔憂和比預期更温暖的冬季天氣。相反，長期的供應擔憂依然存在，因為2022年是石油和天然氣連續第八年投資不足。北美能源基礎設施的機會仍然存在，因為美國能源行業專注於最大化股東回報。由於環境、社會和治理(ESG)承諾以及能源轉型而導致的全球投資不足，可能會在可預見的未來使全球股票平衡非常緊張。截至2023年5月31日的財年，該基金的基於市場和基於資產淨值的回報率分別為-12.7%和-13.9%(包括分配的再投資)。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.6300
分發率(截至2023年5月31日)	9.3%
分配同比增長(減少)	31.3%
自2012年7月成立以來累計支付給股東的每股分配	$16.0725
基於市場的總回報	(12.7)%
基於資產淨值的總回報	(13.9)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(14.1)%

該基金在適當的時候採用備兑買入策略，尋求在減少整體波動性的同時創造收入。在此期間，沒有書面擔保電話。

關鍵資產表現驅動因素

前五大貢獻者	公司類型
普萊恩斯全美管道，L.P.	原油管道公司
DCP中流LP	天然氣管道公司
麥哲倫中流合夥人，L.P.	成品油管道公司
能量轉移LP	天然氣管道公司
TXO Partners LP	石油天然氣生產公司

倒數五名貢獻者	公司類型
德文郡能源公司	石油天然氣生產公司
Cheniere Energy Inc.	天然氣管道公司
EQT公司	石油天然氣生產公司
EOG Resources Inc.	石油天然氣生產公司
馬拉鬆石油公司	石油天然氣生產公司

與基金回報不同，指數回報是扣除費用前的回報。

引用的績效數據代表過去的績效：過去的績效不能保證未來的結果。與任何其他股票一樣，總回報和市場價值都會波動，因此投資在出售時的價值可能會高於或低於其原始成本。由於基金的持續管理，投資組合的構成可能會發生變化。對具體證券或部門的提及不應被解釋為基金或其顧問的建議。有關本財季結束時的投資組合權重，請參閲投資計劃。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

龜
能源獨立基金公司(NDP)(續)

價值10,000美元與烏龜能源獨立基金-市場(未經審計)

2013年5月31日至2023年5月31日

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	5年期	10年期	《盜夢空間》以來⁽¹⁾
烏龜能源獨立基金−NAV	-11.84%	31.27%	-13.11%	-8.30%	-6.93%
烏龜能源獨立基金−市場	-9.80%	37.35%	-16.11%	-9.74%	-8.62%
S&標普500能源精選板塊指數	-8.23%	31.60%	5.34%	3.43%	4.78%

(1)該基金成立日期為2012年7月26日。

基金結構和分配政策

槓桿

與截至2022年11月30日的六個月相比，該基金在截至2023年5月31日的六個月中的槓桿利用率增加了510萬美元。該基金使用利率為6.44%的所有浮動利率槓桿，佔2023年5月31日總資產的13.7%。在此期間，基金保持遵守其適用的保險比率。未來，隨着浮動利率的變化，該基金的槓桿利率將有所不同。

有關關鍵會計政策、經營結果、槓桿和其他重要資金信息的更多詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

NDP 關鍵財務數據(未經審計的補充信息) (除非另有説明，否則以千為單位)

以下信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
選定的財務信息
按普通股支付的分配	$	886		$	886		$	1,034		$	982		$	1,105		$	1,105
按每股普通股支付的分配 ⁽²⁾		0.4800			0.4800			0.5600			0.5600			0.6300			0.6300
總資產，期末		62,500			75,288			72,928			71,059			68,060			64,422
期間平均總資產 ⁽³⁾		55,216			67,737			69,811			71,651			69,055			67,241
槓桿⁽⁴⁾		3,200			3,600			4,000			3,700			8,400			8,800
槓桿佔總資產的百分比		5.1	%		4.8	%		5.5	%		5.2	%		12.3	%		13.7	%
未扣除槓桿成本的運營費用佔總資產的百分比		1.23	%		1.46	%		1.24	%		1.34	%		1.28	%		1.35	%
淨值未實現增值，期末		22,097			32,340			29,531			30,806			23,977			20,571
淨資產，期末		58,650			71,407			67,884			67,067			59,361			55,288
期內平均淨資產 ⁽⁵⁾		51,521			64,733			63,623			67,687			62,487			58,619
每股普通股淨資產值 ⁽²⁾		31.77			38.68			36.77			38.24			33.85			31.53
每股普通股市值⁽²⁾		27.59			32.47			32.37			32.41			29.46			27.08
流通股 (000‘S)		1,846			1,846			1,846			1,754			1,754			1,754

(1)

第一季度是從12月到2月。第二季度是從3月到5月。第三季度是從6月到8月。第四季度是從9月到11月。

(2)

調整為反映2020年5月1日生效的8股1股反向拆分。

(3)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(4)

槓桿由循環信貸安排下的未償還借款組成。

(5)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

龜
電力和能源基礎設施基金，公司(TPZ)

基金説明

TPZ尋求為股東提供高水平的當期收入，次要目標是資本增值。TPZ尋求主要投資於電力和能源基礎設施公司的固定收益和派息股權證券，這些公司在整個經濟週期中提供穩定和防禦性的特徵。

基金業績

由於期內大宗商品價格走低，中游板塊被證明是防禦性的，表現優於E&P和其他能源板塊。中游強勁的基本面、誘人的估值、較高利率下的防禦性特徵以及通脹環境支持了相對強於大盤的表現。2023年上半年突出了幾個2022年的主題：彈性季度收益和向股東返還資本。截至2023年5月31日的財年，該基金的基於市場和基於資產淨值的回報率分別為-4.0%和-0.9%(包括分配的再投資)。相比之下，TPZ基準綜合指數*同期的回報率為1.4%。在總回報的基礎上，該基金的固定收益資產表現優於同期的股票資產。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.3150
按股支付的月度分配	$0.105
分發率(截至2023年5月31日)	10.1%
分配同比增長(減少)	0.0%
自2009年7月成立以來累計分配給股東	$20.2650
基於市場的總回報	(4.0)%
基於資產淨值的總回報	(0.9)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(16.7)%

TPZ基準綜合指數包括美銀美林美國能源指數(CIEN)、美銀美林美國電力指數(CUEL)和海龜MLP指數^®(TMLP)。它由電力和能源基礎設施領域的公司發行的70% 固定收益證券和30%股權證券組成。

有關基金分配政策的重要信息，請參閲報告的內頁封面。

關鍵資產表現驅動因素

前五大貢獻者	公司類型
麥哲倫中流合夥人，L.P.	成品油管道公司
NextEra 能源公司4.800%，2077年12月1日	多元化的基礎設施公司
Plains GP Holdings，L.P.	原油管道公司
企業產品合作伙伴L.P.	天然氣管道公司
藍色瑞賽中流有限責任公司6.625%，2026年7月15日	採掘加工公司

倒數五名貢獻者	公司類型
威廉姆斯公司	採掘加工公司
金德摩根公司	天然氣管道公司
塔爾加資源公司	天然氣管道公司
森普拉能源	多元化的基礎設施公司
DT Midstream Inc.	天然氣管道公司

與基金回報不同，指數回報是扣除費用前的回報。

(未經審計)

龜

目錄表

龜
電力和能源基礎設施基金公司(TPZ)(續)

10,000美元與烏龜電力和能源基礎設施基金-市場(未經審計)的價值

2013年5月31日至2023年5月31日

該圖表假設初始投資為10,000美元。績效反映了實際免除的費用和運營費用。如果沒有這樣的豁免，總回報將會減少。績效引用的數據代表過去的績效，不保證未來的結果。投資回報和本金價值將會波動，當出售時，可能會比原始成本更高或更低。截至最近月末的當前績效可能低於或高於報價的績效，可致電866-362-9331獲取。業績假設資本收益和收入分配的再投資。業績並不反映股東將就基金分派支付的税款或贖回基金股份。

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	5年期	10年期	自開始⁽²⁾
烏龜電力和能源基礎設施基金-資產淨值	0.68%	15.26%	1.25%	1.70%	5.54%
烏龜電力和能源基礎設施基金-市場	-3.03%	16.52%	-0.36%	0.39%	4.16%
TPZ 基準複合材料⁽¹⁾	0.94%	5.69%	3.73%	2.91%	5.69%

(1)

TPZ基準綜合指數包括美銀美林美國能源指數(CIEN)、美銀美林美國電力指數(CUEL)和海龜MLP指數^®(TMLP)。

(2)

基金的成立日期為2009年7月29日。

基金結構和分配政策

該基金的結構符合受監管投資公司(RIC)的資格，允許其將收入和賺取的資本利得轉嫁給股東，從而避免雙重徵税。要符合RIC的資格，基金必須滿足特定的收益、多元化和分配要求。關於收益，基金總收入的至少90%必須來自股息、利息和資本利得。基金必須滿足季度多元化要求，包括要求至少50%的資產為現金、現金等價物或其他證券，其他證券的每個發行人不得超過總資產的5%。除政府證券或其他RIC外，總資產的25%不能投資於任何一家發行人。該基金還必須至少分配其投資公司收入的90%。RIC還受消費税規則的約束，該規則要求RIC分配約98%的淨收入和淨資本收益，以避免4%的消費税。

基金採取了分發政策，該政策包括在本報告的封面內。總而言之，基金採用了有管理的分配政策(“MDP”)。年度分派金額預計將下降至上一財政半年度期間每股淨資產淨值(NAV)的7%至10%。分配金額將向上和向下重置，以提供一致的往績資產淨值回報。根據MDP，分配金額通常將在2月和8月重置，5月和11月的分配金額不變。基金可以將其分配的一部分指定為資本利得，還可以在一年的最後一個季度分配額外的資本利得，以滿足年度消費税分配要求。分派金額可由董事會酌情不時更改。

槓桿

與截至2022年11月30日的六個月相比，在截至2023年5月31日的六個月中，該基金的槓桿利用率減少了 60萬美元，佔截至2023年5月31日的總資產的21.3%。在本報告所述期間，基金保持遵守其適用的覆蓋率。截至2023年5月31日，固定槓桿成本為94.9%，加權平均期限為0.7年，槓桿加權平均年率為3.49%。由於浮動利率的變化，這些利率在未來將有所不同。

有關關鍵會計政策、運營結果、槓桿和其他重要的資金信息的更多詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問 www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TPZ關鍵財務數據(未經審計的補充信息) (除非另有説明，否則美元金額以千為單位)

下面提供的信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如，總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
精選財務信息
按普通股支付的分配	$	1,468		$	2,056		$	2,056		$	2,021		$	1,953		$	1,953
按每股普通股支付的分配		0.2250			0.3150			0.3150			0.3150			0.3150			0.3150
總資產，期末		128,994			132,902			128,405			124,715			120,791			118,705
期間平均總資產 ⁽²⁾		126,282			131,028			127,458			125,149			122,422			120,322
槓桿⁽³⁾		24,000			25,600			25,800			25,900			24,900			25,300
槓桿佔總資產的百分比		18.6	%		19.3	%		20.1	%		20.8	%		20.6	%		21.3	%
未扣除槓桿成本的運營費用佔總資產的百分比		1.30	%		1.19	%		1.37	%		1.65	%		1.42	%		1.42	%
淨值未實現增值，期末		10,439			14,292			11,392			12,878			10,915			9,116
淨資產，期末		104,493			106,782			102,077			98,245			95,368			92,800
期內平均淨資產 ⁽⁴⁾		101,888			105,651			99,912			98,208			96,730			94,512
每股普通股資產淨值		16.01			16.36			15.64			15.85			15.38			14.97
每股普通股市值		14.08			14.15			13.66			13.63			13.00			12.47
流通股 (000‘S)		6,526			6,526			6,526			6,200			6,200			6,200

(1)

第一季度是從12月到2月。第二季度是3月至5月。第三季度是6月至8月。第四季度是從9月到11月。

(2)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(3)

槓桿由循環信貸安排下的未償還借款組成。

(4)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

Ecofin
可持續和社會影響定期基金(TEAF)

基金説明

TEAF尋求提供高水平的總回報，強調當前的分佈。TEAF為投資者提供了對對客户和社區產生影響的基本資產進行公共投資和直接投資的組合。

基金業績

在2022年11月30日至2023年5月31日期間，2023財年上半年TEAF資產淨值回報率為-0.9%。這一時期的主要負面驅動因素是TEAF的能源基礎設施投資，包括上市和私人投資。該基金的社會基礎設施和私人可持續投資表現積極，而公共可持續基礎設施公司的投資在此期間持平。

儘管與股票市場相比表現不佳，但我們仍然對私人社會和可持續基礎設施投資的表現感到滿意，這些投資利用了具有積極風險和回報的結構化產品。在宏觀經濟不確定的時期，這些投資繼續提供不相關的回報和創收。總體而言，TEAF的私人資產表現繼續符合我們的預期，為投資者創造了穩定的當前收入。

我們在將投資組合過渡到60%的直接投資的目標配置方面繼續取得進展。截至2023年5月31日，TEAF的直接投資承諾總額約為1.24億美元，約佔投資組合的52%。

市場概述

2023年初，隨着中國預期的後COVID重新開業，通脹仍然居高不下，對央行加息的預期再次出現。與此同時，由於冬季異常温暖，能源價格繼續大幅下跌，美國天然氣價格回到2021年的水平。歐洲天然氣價格也較2022年的平均水平大幅下降(由於天氣和保護)，儘管仍遠高於前一年的水平。這為經濟和企業盈利能力提供了一個改善的背景，特別是在歐洲，2022年的S能源危機構成了最大的威脅，並導致了另一次以風險為導向的增長導向型股市反彈，其中明顯不包括公用事業公司，英國除外。如上所述，TEAF的私人投資(社會和可持續基礎設施)在此期間的表現符合我們的預期。

儘管宏觀經濟存在不確定性，但我們對TEAF投資組合中的基礎資產在2023年下半年的前景持樂觀態度。我們相信，TEAF目前的投資組合主要投資於在當前股市波動期間能夠提供穩定性的行業。我們還認為，上市的可持續股票將受益於對脱碳和電氣化的有利政策支持、可再生能源的相對成本地位和競爭力，以及對能源價格穩定和脱碳的不斷增長的需求。在許多市場環境中，我們對基本資產和資產支持服務的關注應該會繼續做得相對較好。此外，在接下來的兩年裏，發電機被廣泛對衝，因此在大多數情況下對電價的敏感度將受到限制。較低的天然氣價格轉化為較低的客户賬單，從而平息了與利益相關者的討論(並降低了政府試圖免除客户賬單而從電力生產商那裏追回的風險)，這是一個積極的方面。我們對收益質量和資產負債表實力的關注並不新鮮，但或許值得重申。

列出了能源基礎設施

●

運營基本能源基礎設施資產的公司的穩定運營業績導致股息和股票回購增加。

●

全球對可靠供應來源的能源需求正在增長。美國已經確立了自己作為低成本能源可靠供應國的地位。因此，我們的許多投資都創下了與能源出口量相關的紀錄。我們預計對美國能源的需求將繼續增長，因此美國能源基礎設施(管道和液化天然氣(LNG)出口設施)將是向世界其他地區供應低成本美國能源的關鍵。

●

需要提醒的是，TEAF列出的能源基礎設施配置被用於美國天然氣管道和液化天然氣出口設施運營商。我們預計這些公司的估值將得到股票市場的回報，因為這些公司運營着基本資產，併產生大量自由現金流，這些現金流將以更高的股息和股票回購的形式返還給股東。

列出可持續基礎設施

●

從宏觀角度來看，這段時期的特點是受到頑固的通脹、高利率和能源價格下跌的影響，特別是天然氣價格。

●

總的來説，在此期間，我們看到了均值迴歸，去年表現不佳的股票出現反彈。同樣，泛歐公用事業和其他基礎設施類股提供了正回報，而美國公用事業類股下跌，表現明顯落後。在這樣的背景下，TEAF的可持續上市套筒做出了類似的反應，期間的最大貢獻者主要由歐洲名字組成，而期間的最低貢獻者通常是北美註冊的名字。

●

電力公用事業是表現最好的細分行業，而可再生電力是表現最差的行業，這主要是由於為強勁的需求增長提供資金的資本需求不斷增加，而當時資本成本已大幅上升。

●

在這些不同的宏觀推動力中，總體而言，TEAF的可持續上市套筒在這段時間表現合理；表現優於能源基礎設施。

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

Ecofin
可持續和社會影響長期基金(TEAF)(續)

社交基礎設施

●

在此期間，TEAF完成了對社會基礎設施投資組合的八項直接投資。

●

12月，該團隊完成了對位於新墨西哥州阿爾伯克基的一個待建老年居住社區的債務投資該地區顯示出需要額外的老年住房，現有入住率超過90%。該設施將提供142個市價單元，包括45個獨立生活單元、75個輔助生活單元和22個記憶護理單元。四個記憶護理病房將共享，因此設施中將有148張牀位。工程計劃於2023年1月動工，2024年秋季完工。

●

該團隊在12月完成了另一項債務投資，這一筆投資是針對位於賓夕法尼亞州伯特利的一個廢物轉化能源項目，該項目將氣化廢水生物固體和家禽廢物，同時利用氣化過程產生的能量幫助該設施進行循環供電。否則，這些廢物將被傾倒在垃圾填埋場或應用的土地上，這兩種廢物都已知對環境產生負面影響，原因是產生甲烷氣體以及其他污染物進入周圍地區和農田。該項目還將生產生物炭，可用於各種用途--包括環境修復。

●

今年1月，該團隊完成了對俄亥俄州託萊多市一所現有古典特許學校的債務投資，該學校目前有K-11年級的學生。這一擴張將使特許學校的學生人數從目前的500人增加到750人，並擴大其項目的範圍，包括增加12年級。

●

2月，該團隊完成了對佛羅裏達州勞德代爾堡附近一所現有私立學校的債務投資，使學校能夠執行繼任計劃，在新管理層的領導下繼續運營，同時擴大產能。該學校目前為526名PK-12年級的學生提供服務，90%以上的學生使用國家獎學金，以最低的費用進入該校學習。有了這筆投資，學校預計在幾年內為多達750名學生提供服務。

●

3月，該團隊完成了對馬裏蘭州(華盛頓特區地區)一所現有特許學校的債務投資，該學校為K-8年級的經濟困難人口提供國際文憑課程。學校目前為348名學生提供服務，但這筆投資將為新設施提供資金，學校預計在3年內能夠培養多達600名學生。

●

該團隊在3月份完成了另一項債務投資，這一次是對位於北卡羅來納州的一個垃圾轉化為能源的項目，該項目使用厭氧消化將動物副產品和食物垃圾轉化為可再生天然氣。北卡羅來納州要求該州所有能源的一部分來自豬和家禽加工廢棄物，以幫助減少土壤和水的污染。該公司與地區公用事業公司簽訂了一份合同，銷售所生產的所有天然氣。

●

今年4月，該團隊完成了對南卡羅來納州斯帕坦堡附近一所新特許學校的債務投資。這所學校將於2023年秋季在隔壁開學，為600名K-6年級的孩子提供臨時模塊。學校將在下一學年搬到隔壁的永久設施，提供相同年級的服務，最終在2026-2027學年擴大到K-8年級900名學生的全部容量。在學校所在地的五英里內沒有其他特許學校，在這個不斷增長的地區，地區學校的容量已經達到或接近飽和。這將是南卡羅來納州第三所成功的運營商和開發商合作的學校。

●

這一時期的最後一筆債務投資也發生在4月份，對象是南卡羅來納州貝爾頓的一所現有特許學校，該學校自2018年以來一直在臨時地點運營，同時尋求永久住所。這所學校為缺乏服務的人羣提供古典教育課程，取得了巨大的成功--它被公認為南卡羅來納州最頂尖的學術頭銜1學校。該學校目前為約250名K-6年級學生提供服務，並將在未來4年擴大服務於K-8年級，同時擴大招生規模，近700名學生在校。

最後，到目前為止，該基金在2023年有兩次變現。

●

第一次是在1月份，一所學校以更優惠的條款成功地與第三方進行了再融資，達成了一筆新的債務交易。最初的投資是在2019年10月進行的，目的是讓學校收購一個更大的校園，其便利設施比以前的設施要好得多。學校得以發展壯大，因此獲得了成本較低的融資。這筆投資有資格從10/1/22開始按面值贖回。

●

第二個變現是在4月份從一個廢物轉化為能源的項目中實現的，該項目能夠吸引額外的股權投資來支持和發展該項目，但股權注入的一個條件是償還所有次級債務。雖然這筆投資是在2021年4月進行的，直到2026年才有資格被召回，但團隊協商了108美元的價格，以換取償還這筆債務的能力。

(未經審計)

龜

目錄表

Ecofin
可持續和社會影響長期基金(TEAF)(續)

私營能源基礎設施

●

在此期間，私營能源基礎設施投資組合沒有完成任何交易。

私有可持續基礎設施

●

在此期間，TEAF完成了對私營可持續基礎設施投資組合的一項直接投資。

●

今年4月，該團隊完成了對One Energy的債務投資，該公司總部位於俄亥俄州芬德利，為大型工業電力用户開發、建造、擁有和運營資本密集型現場電力解決方案。這筆投資將使該公司能夠開始購買最近簽署的NetZero項目所需的土地和設備，這將是美國最大的工業微電網。

●

該團隊繼續遇到私營可持續基礎設施投資組合中的一個太陽能項目的延遲。雖然該項目已機械完成，但它在與當地公用事業公司的互聯方面遇到了延遲，推遲了資產的投入使用。我們將繼續努力解決該問題，並保持對項目上線的期望，屆時所有資產都將完全投入運營。

●

TEAF持有的運營資產繼續按預期運營，在與評級較高的交易對手簽訂長期合同的推動下，產生了穩定的現金流。

2023年財政年度中期摘要
按每股支付的分配	$0.2700
按股支付的月度分配	$0.0900
分發率(截至2023年5月31日)	8.8%
分配同比增長(減少)	0.0%
自2009年7月成立以來累計分配給股東	$4.3505
基於市場的總回報	(7.6)%
基於資產淨值的總回報	(0.9)%
相對於資產淨值的溢價(折扣)(截至2023年5月31日)	(21.1)%

(未經審計)

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

Ecofin
可持續和社會影響長期基金(TEAF)(續)

10,000美元與Ecofin相比的價值可持續和社會影響定期基金-市場(未經審計)

自2019年3月29日成立至2023年5月31日

截至2023年5月31日的年化回報率

	一年制	3年制	自開始⁽¹⁾
經濟金融可持續和社會影響長期基金--NAV	-2.19%	9.83%	1.44%
Ecofin可持續和社會影響定期基金-市場	-8.54%	12.41%	-4.17%
S&普氏全球基礎設施指數	-6.72%	9.10%	4.06%

(1)該基金成立日期為2019年3月29日。

基金結構和分配政策

該基金的結構符合受監管的投資公司(RIC)的資格，允許其將收入和賺取的資本利得轉嫁給股東，從而避免雙重徵税。要符合RIC的資格，基金必須滿足特定的收入、多元化和分配要求。在收益方面，基金毛收入的90%以上必須來自股息、利息和資本利得。基金必須滿足季度多元化要求，包括至少50%的資產為現金、現金等價物或其他證券，以及每個單一發行人不超過總資產5%的其他證券。除政府證券或其他RIC外，總資產的25%不能投資於任何一個發行人。該基金還必須至少分配其投資公司收入的90%。RIC還必須遵守消費税規則，該規則要求RIC分配大約98%的淨收入和淨資本利得，以避免4%的消費税。

該基金採用了管理的分銷政策(“MDP”)。預計年度分派金額將下降至上一財年半年度每股平均資產淨值(“NAV”)的6%至8%。分配金額將同時向上和向下重置，以提供一致的往績資產淨值回報。根據MDP，分配金額通常將在2月和8月重置，5月和11月的分配金額不變。

槓桿

在截至2023年5月31日的六個月中，該基金的槓桿利用率與截至2022年11月30日的六個月持平。該基金使用所有浮動利率槓桿，利率為6.16%，佔截至2023年5月31日總資產的12.3%。在此期間，基金保持遵守其適用的保險比率。未來基金的槓桿利率將隨着浮動利率的變化而變化。

有關關鍵會計政策、運營結果、槓桿和其他重要的資金信息的更多詳細信息，請參閲財務報表和財務報表附註。

有關計算可分配現金流和分配給股東的更多信息，以及有關税收對分配影響的討論，請訪問 www.tortoiseecofin.com。

(未經審計)

龜

目錄表

TEAF關鍵財務數據(未經審計的補充信息)
(除非另有説明，否則美元金額以千計)

下面提供的信息是非公認會計準則的補充財務信息，不包括所要求的財務披露(例如，總費用比率)，應與完整的財務報表一起閲讀。

	2022												2023
	Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾			Q3⁽¹⁾			Q4⁽¹⁾			Q1⁽¹⁾			Q2⁽¹⁾
精選財務信息
按普通股支付的分配	$	3,238		$	3,642		$	3,643		$	3,643		$	3,642		$	3,643
按每股普通股支付的分配		0.2400			0.2700			0.2700			0.2700			0.2700			0.2700
總資產，期末		255,662			264,262			254,726			251,239			246,004			240,640
期內平均總資產⁽²⁾		257,415			260,960			256,749			246,494			248,950			246,215
槓桿⁽³⁾		22,900			30,400			28,800			29,500			30,800			29,500
槓桿率佔總資產的百分比		9.0	%		11.5	%		11.3	%		11.7	%		12.5	%		12.3	%
未扣除槓桿成本的營業費用佔總資產的百分比		2.01	%		1.25	%		1.56	%		1.85	%		1.58	%		1.63	%
未實現淨增值(折舊)，期末		11,274			8,712			993			824			(912	)		(1,269	)
期末淨資產		231,553			232,699			225,064			220,798			214,163			210,062
期內平均淨資產⁽⁴⁾		230,747			233,287			225,251			214,321			218,352			214,413
每股普通股資產淨值		17.16			17.25			16.68			16.38			15.87			15.57
普通股每股市值		15.00			14.55			14.74			13.85			12.97			12.28
流通股(千股S)		13,491			13,491			13,491			13,491			13,491			13,491

(1)

Q1代表12月至2月的期間。第二季度代表從3月到5月的期間。第三季度代表從6月到8月的時間段。第四季度代表9月至11月的期間。

(2)

通過對每個期間內的月末數值求平均值來計算。

(3)

槓桿包括保證金貸款安排下的未償還借款。

(4)

按每個期間內每日淨資產的平均數計算。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TYG投資綜合明細表(未經審計)
2023年5月31日

	股票		公允價值

普通股-101.3%⁽¹⁾
美國原油管道--2.1%⁽¹⁾
普萊恩斯GP控股有限公司		581,526	$	7,908,754

美國天然氣收集/加工-3.7%⁽¹⁾
EnLink中流有限責任公司		403,520		3,938,355
Hess Midstream Partners LP		291,849		8,139,669
Kinetik控股公司		54,924		1,786,678
				13,864,702

美國天然氣/天然氣液體管道-43.7%⁽¹⁾
Cheniere能源公司		142,849		19,966,005
Excelerate能源公司		57,737		1,071,599
金德摩根公司		1,443,949		23,262,018
新堡壘能源公司		176,000		4,623,520
下一個十年公司。⁽²⁾		485,271		2,693,254
ONEOK，Inc.		405,263		22,962,201
塔爾加資源公司		597,815		40,681,311
威廉姆斯公司		1,773,712		50,834,586
				166,094,494

美國可再生能源和電力基礎設施-51.8%⁽¹⁾
美國國家航空航天局。		707,555		13,967,136
阿莫林公司		188,059		15,245,943
美國電力公司		222,506		18,494,699
Atlantica可持續基礎設施公司		473,463		11,443,601
克利爾韋能源公司		774,641		22,255,436
星座能源公司		69,230		5,816,704
DTE能源公司		209,387		22,530,041
NextEra能源公司		240,583		17,673,227
NextEra Energy Partners LP		355,048		21,274,476
森普拉能源		208,336		29,902,466
Xcel Energy，Inc.		284,655		18,585,125
				197,188,854

普通股合計
(成本442,145,859美元)				385,056,804

大師級有限合夥企業--24.8%⁽¹⁾
美國天然氣收集/加工-3.9%⁽¹⁾
西部中游合夥人有限責任公司		583,326		14,723,148

美國天然氣/天然氣液體管道-12.7%⁽¹⁾
能量轉移LP		1,984,281		24,605,084
企業產品合作伙伴LP		937,827		23,755,158
				48,360,242

美國成品油管道-8.2%⁽¹⁾
麥哲倫中流合夥公司		154,476		9,301,000
MPLX LP		662,040		22,072,414
				31,373,414

Master Limited合計合作伙伴關係
(成本66,573,101美元)				94,456,804

私人投資--3.9%⁽¹⁾
美國可再生能源-3.9%⁽¹⁾
TK 紐約Solar Holdco LLC^(3)(4)(5)
(成本為50,141,470美元)		不適用		14,712,980

優先股-2.0%⁽¹⁾
美國天然氣收集/加工-1.1%⁽¹⁾
EnLink中游合作伙伴		51,000		4,216,935

美國可再生基礎設施-0.9%⁽¹⁾
NextEra能源公司		72,016		3,506,459
(成本為8,599,978美元)				7,723,394

貨幣市場基金-0.1%⁽¹⁾
美國投資公司--0.1%⁽¹⁾
景順政府和機構投資組合-機構類，5.044%⁽⁶⁾
(成本：271,050美元)		271,050		271,050

總投資-132.1%⁽¹⁾
(成本為567,731,458美元)				502,221,032
負債超過其他資產-(1.9%)⁽¹⁾				(7,185,881	)
授信額度-(1.9%)⁽¹⁾				(7,100,000	)
高級債券-(19.0)%⁽¹⁾				(71,952,000	)
強制性按清算價值贖回優先股-(9.3%)⁽¹⁾				(35,660,610	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	380,322,541

(1)

按適用於普通股股東的淨資產的百分比計算。

(2)

非創收證券。

(3)

受限證券的總公允價值為14,712,980美元，佔淨資產的3.9%。進一步披露，見財務報表附註6 。

(4)

證券已根據公允價值程序使用重大不可觀察的投入進行估值，並被歸類為3級投資。

(5)

被視為該基金的附屬公司。見財務報表附註7以作進一步披露。

(6)

顯示的利率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

NTG投資明細表(未經審計)
2023年5月31日

	股票		公允價值

普通股 -103.3%⁽¹⁾
加拿大原油管道-11.9%⁽¹⁾
Enbridge，Inc.		331,589	$	11,671,933
彭比納管道公司		402,120		12,172,172
				23,844,105

加拿大天然氣/天然氣液體管道-2.5%⁽¹⁾
TC能源公司		128,700		5,011,578

美國原油管道--8.9%⁽¹⁾
普萊恩斯GP控股有限公司		1,315,066		17,884,898

美國天然氣收集/加工-6.1%⁽¹⁾
EnLink中流有限責任公司		579,030		5,651,333
Hess Midstream Partners LP		204,144		5,693,576
Kinetik控股公司		27,692		900,821
				12,245,730

美國天然氣/天然氣液體管道-61.6%⁽¹⁾
Cheniere能源公司		85,147		11,900,996
DT Midstream，Inc.		250,211		11,374,592
Excelerate能源公司		70,562		1,309,631
金德摩根公司		1,550,051		24,971,321
新堡壘能源公司		109,719		2,882,318
下一個十年公司。⁽²⁾		245,685		1,363,552
ONEOK，Inc.		225,624		12,783,856
塔爾加資源公司		411,380		27,994,409
威廉姆斯公司		998,338		28,612,367
				123,193,042

美國可再生能源和電力基礎設施-12.3%⁽¹⁾
Atlantica可持續基礎設施公司		222,743		5,383,698
克利爾韋能源公司		327,370		9,405,340
NextEra Energy Partners LP		163,701		9,808,964
				24,598,002

普通股合計
(成本為231,367,474美元)				206,777,355

大師級有限合夥企業--24.4%⁽¹⁾
美國天然氣收集/加工-5.1%⁽¹⁾
Crestwood Equity Partners LP		103,306		2,650,832
西部中游合夥人有限責任公司		298,724		7,539,794
				10,190,626

美國天然氣/天然氣液體管道-12.8%⁽¹⁾
能量轉移LP		1,019,748		12,644,875
企業產品合作伙伴LP		514,325		13,027,852
				25,672,727

美國成品油管道-6.5%⁽¹⁾
麥哲倫中流合夥公司		50,825		3,060,173
MPLX LP		297,246		9,910,182
				12,970,355

大師級有限合夥企業總數
(成本為35,221,269美元)				48,833,708

優先股-2.4%⁽¹⁾
美國天然氣收集/加工-1.4%⁽¹⁾
EnLink中游合作伙伴		34,000		2,811,290

美國可再生能源和電力基礎設施-1.0%⁽¹⁾
NextEra能源公司		39,095		1,903,536
(成本為5,300,017美元)				4,714,826

貨幣市場基金-0.1%⁽¹⁾
美國投資公司--0.1%⁽¹⁾
第一個美國政府債務基金，X類，4.965%⁽³⁾
(成本 $233,888)		233,888		233,888

總投資 -130.2%⁽¹⁾
(成本272,122,648美元)				260,559,777
負債超過其他資產--(1.8%)⁽¹⁾				(3,593,791	)
信貸工具借款-(4.5%)⁽¹⁾				(8,900,000	)
高級註釋-(16.0)%⁽¹⁾				(32,149,733	)
強制性按清算價值贖回的優先股-(7.9%)⁽¹⁾				(15,870,450	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	200,045,803

(1)

按適用於普通股股東的淨資產的百分比計算。

(2)

非創收證券。

(3)

顯示的利率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TTP投資明細表(未經審計)
2023年5月31日

	股票		公允價值

普通股-98.9%⁽¹⁾
加拿大原油管道-17.6%⁽¹⁾
Enbridge，Inc.		187,587	$	6,603,062
吉布森能源公司		50,815		820,152
彭比納管道公司		124,957		3,783,229
				11,206,443

加拿大天然氣/天然氣液體管道-8.6%⁽¹⁾
Keyera Corp.		73,152		1,632,785
TC能源公司		98,117		3,820,676
				5,453,461

美國原油管道-11.5%⁽¹⁾
普萊恩斯GP控股有限公司		538,729		7,326,714

美國天然氣收集/加工-10.8%⁽¹⁾
Antero Midstream公司		141,044		1,440,059
Equitrans Midstream Corp.		307,343		2,621,636
Hess Midstream Partners LP		91,698		2,557,457
Kinetik控股公司		8,934		290,623
				6,909,775

美國天然氣/天然氣液體管道-43.1%⁽¹⁾
Cheniere能源公司		27,983		3,911,184
DT Midstream，Inc.		13,180		599,163
Excelerate能源公司		8,917		165,500
金德摩根公司		389,508		6,274,974
下一個十年公司。⁽²⁾		76,197		422,893
ONEOK，Inc.		79,099		4,481,749
塔爾加資源公司		56,422		3,839,517
威廉姆斯公司		271,251		7,774,054
				27,469,034

美國可再生能源和電力基礎設施-7.3%⁽¹⁾
克利爾韋能源公司		22,000		632,060
NextEra Energy Partners LP		29,030		1,739,478
森普拉能源		16,121		2,313,847
				4,685,385

普通股合計
(成本為60,791,581美元)				63,050,812

大師級有限合夥企業--28.2%⁽¹⁾
美國原油管道--1.2%⁽¹⁾
NuSTAR Energy LP		48,386		790,143

美國天然氣收集/加工-3.3%⁽¹⁾
西部中游合夥人有限責任公司		82,032		2,070,488

美國天然氣/天然氣液體管道-12.1%⁽¹⁾
能量轉移LP		317,099		3,932,028
企業產品合作伙伴LP		148,325		3,757,072
				7,689,100

美國其他-0.2%⁽¹⁾
西湖化學合夥公司		4,940		106,161

美國成品油管道-11.4%⁽¹⁾
麥哲倫中流合夥公司		56,630		3,409,692
MPLX LP		115,871		3,863,139
				7,272,831

合計主要有限合夥企業
(成本：10,704,500美元)				17,928,723

貨幣市場基金-0.5%⁽¹⁾
美國投資公司-0.5%⁽¹⁾
景順政府和機構投資組合-機構類，5.044%⁽³⁾
(成本 $312,166)		312,166		312,166

總投資-127.6%⁽¹⁾
(成本為71,808,247美元)				81,291,701
負債超過其他資產-(0.2%)⁽¹⁾				(118,767	)
信貸工具借款-(11.6%)⁽¹⁾				(7,400,000	)
高級註釋-(6.2)%⁽¹⁾				(3,942,857	)
強制性按清算價值贖回優先股-(9.6%)⁽¹⁾				(6,100,000	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	63,730,077

(1)按淨資產的百分比計算。

(2)非創收證券。

(3)顯示的利率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

新民主黨投資時間表(未經審計) 2023年5月31日

	股票		公允價值

普通股-90.7%⁽¹⁾
加拿大原油管道-1.5%⁽¹⁾
Enbridge， Inc.		23,865	$	840,048

加拿大天然氣/天然氣液體管道-1.4%⁽¹⁾
TC能源公司		19,745		768,870

加拿大石油和天然氣產量-2.1%⁽¹⁾
森科爾能源公司		40,528		1,134,784

美國天然氣收集/加工-0.3%⁽¹⁾
Kinetik控股公司		5,678		184,705

美國天然氣/天然氣液體管道-18.4%⁽¹⁾
Cheniere能源公司		37,456		5,235,225
Excelerate能源公司		6,209		115,239
金德摩根公司		56,165		904,818
下一個十年公司。⁽²⁾		58,114		322,533
塔爾加資源公司		37,880		2,577,734
威廉姆斯公司		36,175		1,036,776
				10,192,325

美國石油和天然氣產量-60.7%⁽¹⁾
雪佛龍公司		19,314		2,909,075
康菲石油		21,747		2,159,477
Coterra能源公司		21,071		489,901
德文能源公司		90,404		4,167,624
響尾蛇能源公司		37,179		4,727,310
EOG資源公司		23,070		2,475,180
EQT公司		117,402		4,082,068
埃克森美孚公司		30,377		3,103,922
馬拉鬆石油公司		81,694		1,810,339
西方石油公司		43,302		2,496,793
PDC能源公司		9,914		680,299
先鋒自然資源公司。		22,350		4,457,484
				33,559,472

美國其他-4.6%⁽¹⁾
貝克休斯公司		38,763		1,056,292
達林配料有限公司⁽²⁾		1,957		124,035
Denbury，Inc.⁽²⁾		15,079		1,359,673
				2,540,000

美國可再生能源和電力基礎設施-1.7%⁽¹⁾
美國電力公司		2,921		242,794
星座能源公司		8,071		678,125
				920,919

普通股合計
(成本33,265,898美元)				50,141,123

大師級有限合夥企業--24.6%⁽¹⁾
美國原油管道-4.4%⁽¹⁾
普萊恩斯全美管道有限公司		189,849		2,452,849

美國天然氣收集/加工-3.3%⁽¹⁾
西部中游合夥人有限責任公司		72,535		1,830,784

美國天然氣/天然氣液體管道-12.4%⁽¹⁾
DCP中流LP		50,351		2,094,098
能量轉移LP		293,256		3,636,374
企業產品合作伙伴LP		43,433		1,100,158
				6,830,630

美國石油和天然氣產量-1.9%⁽¹⁾
TXO Partners LP		50,000		1,073,500

美國成品油管道-2.6%⁽¹⁾
麥哲倫中流合夥公司		12,744		767,316
MPLX LP		19,475		649,297
				1,416,613

合計主要有限合夥企業
(成本 $9908,591)				13,604,376

貨幣市場基金-0.6%⁽¹⁾
美國投資公司-0.6%⁽¹⁾
景順政府和機構投資組合-機構類，5.044%⁽³⁾
(成本：353,399美元)		353,399		353,399

總投資-115.9%⁽¹⁾
(成本43,527,888美元)				64,098,898
負債超過其他資產-(0.0%)⁽¹⁾				(11,078	)
信貸工具借款-(15.9%)⁽¹⁾				(8,800,000	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	55,287,820

(1)按適用於普通股股東的淨資產的百分比計算。

(2)非創收證券。

(3)顯示的利率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TPZ投資明細表(未經審計)
2023年5月31日

	本金金額/份額		公允價值

公司債券-61.2%⁽¹⁾

加拿大原油管道-6.6%⁽¹⁾
恩布里奇， Inc. 5.500%，2077年7月15日	$	7,042,000	$	6,153,595

美國天然氣收集/加工-21.9%⁽¹⁾
Antero Midstream Partners LP 5.750%, 03/01/2027⁽²⁾		3,800,000		3,635,383
藍色賽車中流有限責任公司 6.625%, 07/15/2026⁽²⁾		5,900,000		5,832,397
EnLink 中流有限責任公司 5.375%, 06/01/2029		4,000,000		3,789,688
Hess 公司 5.625%, 02/15/2026⁽²⁾		4,160,000		4,082,000
威廉姆斯公司。 4.550%, 06/24/2024		3,000,000		2,962,834
				20,302,302

美國天然氣/天然氣液體管道-22.1%⁽¹⁾
Cheniere Corp. 5.875%，2025年3月31日		2,000,000		2,002,410
Cheniere 能源公司 4.625%, 10/15/2028		1,000,000		938,449
DT 中流公司 4.375%, 06/15/2031⁽²⁾		2,000,000		1,682,147
NGPL PipeCo LLC 3.250%, 07/15/2031⁽²⁾		1,500,000		1,239,515
ONEOK， Inc.
7.500%, 09/01/2023		2,000,000		2,000,000
6.350%, 01/15/2031		3,000,000		3,088,186
落基山脈快速管道有限責任公司 4.950%, 07/15/2029⁽²⁾		3,000,000		2,685,000
Tallgras 能源LP 5.500%, 01/15/2028⁽²⁾		3,250,000		2,934,327
塔爾加資源公司 5.200%, 07/01/2027		4,000,000		3,949,844
				20,519,878

美國其他州-4.8%⁽¹⁾
新堡壘能源公司。 6.500%, 09/30/2026⁽²⁾		5,000,000		4,431,292

美國成品油管道-1.6%⁽¹⁾
七葉樹合作伙伴LP 5.850%，2043年11月15日		2,000,000		1,485,200

美國可再生能源和電力基礎設施-4.2%⁽¹⁾
NextEra 能源公司 4.800%，2077年12月1日		4,500,000		3,870,155

公司債券總額
(成本：60,954,428美元)				56,762,422

普通股-34.6%⁽¹⁾
加拿大原油管道-2.0%⁽¹⁾
Enbridge， Inc.		53,741		1,891,683

加拿大天然氣/天然氣液體管道-2.0%⁽¹⁾
TC 能源公司		48,667		1,895,093

美國原油管道-5.7%⁽¹⁾
普萊恩斯 GP Holdings LP		389,094		5,291,678

美國天然氣收集/加工-4.4%⁽¹⁾
EnLink 中流有限責任公司		90,965		887,818
Equitrans Midstream Corp.		108,596		926,324
Hess Midstream Partners LP		66,901		1,865,869
Kinetik 控股公司		11,954		388,864
				4,068,875

美國天然氣/天然氣液體管道-16.6%⁽¹⁾
DT 中流公司		24,885		1,131,272
Excelerate 能源公司		11,787		218,767
金德摩根公司		190,405		3,067,424
下一個十年公司。⁽³⁾		104,516		580,064
ONEOK， Inc.		32,054		1,816,180
塔爾加資源公司		69,258		4,713,007
威廉姆斯公司。		135,347		3,879,045
				15,405,759

美國煉油-0.3%⁽¹⁾
PBF 能源公司		8,275		304,603

美國可再生能源和電力基礎設施-3.6%⁽¹⁾
Atlantica 可持續基礎設施公司		16,523		399,361
NextEra 能源合作伙伴LP		8,013		480,139
Sempra 能源		16,927		2,429,532
				3,309,032
普通股合計
(成本 $28,793,015)				32,166,723

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

TPZ投資明細表(未經審計)(續) 2023年5月31日

	本金金額/股份		公允價值

大師級有限合夥企業-30.3%⁽¹⁾
美國原油管道--1.6%⁽¹⁾
NuSTAR Energy LP		90,687	$	1,480,919

美國天然氣收集/加工-3.7%⁽¹⁾
西部中游合夥人有限責任公司		135,715		3,425,446

美國天然氣/天然氣液體管道-12.7%⁽¹⁾
DCP中流LP		37,985		1,579,796
能量轉移LP		407,632		5,054,637
企業產品合作伙伴LP		202,757		5,135,835
				11,770,268

美國成品油管道-12.3%⁽¹⁾
Holly Energy Partners LP		30,993		532,150
麥哲倫中流合夥公司		73,459		4,422,966
MPLX LP		195,684		6,524,105
				11,479,221

Master Limited合計合作伙伴關係
(成本為18,225,981美元)				28,155,854

貨幣市場基金-0.4%⁽¹⁾
美國投資公司-0.4%⁽¹⁾
景順政府和機構投資組合-機構類，5.044%⁽⁴⁾
(成本 $325,396)		325,396		325,396

總投資-126.5%⁽¹⁾
(成本108,298,820美元)				117,410,395
負債以外的其他資產-0.8%⁽¹⁾				690,031
信貸工具借款-(27.3%)⁽¹⁾				(25,300,000	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	92,800,426

(1)按適用於普通股股東的淨資產的百分比計算。

(2)受限證券的總公允價值為26,522,061美元，佔總淨資產的28.6%。

(3)非創收證券。

(4)顯示的匯率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TEAF投資綜合時間表(未經審計) 2023年5月31日

	本金金額/份額		公允價值

普通股-47.4%⁽¹⁾
澳大利亞天然氣/天然氣液體管道-1.4%⁽¹⁾
APA 集團		442,606	$	2,890,441

澳大利亞其他-2.0%⁽¹⁾
Atlas Arteria Ltd.		992,726		4,132,592

加拿大可再生能源-2.9%⁽¹⁾
Innergex 可再生能源公司⁽²⁾		294,405		3,049,233
TransAlta 可再生能源公司⁽²⁾		330,845		3,073,264
				6,122,497

法國可再生能源-1.3%⁽¹⁾
過渡 SA⁽³⁾		250,000		2,658,892

德國電力-1.4%⁽¹⁾
萊茵 AG⁽²⁾		68,204		2,851,979

香港運輸/倉儲-1.3%⁽¹⁾
中國{br]舜天綠色能源股份有限公司。		7,408,484		2,800,492

意大利電力-5.6%⁽¹⁾
Enav 水療中心⁽²⁾		649,850		2,743,771
Enel spa		459,980		2,880,222
Iren 温泉		1,215,003		2,422,110
Terna 温泉		447,937		3,749,965
				11,796,068

葡萄牙電力-2.8%⁽¹⁾
EDP -葡萄牙能源公司⁽²⁾		1,209,999		5,900,353

西班牙其他-1.8%⁽¹⁾
費羅維奧 SA⁽²⁾		121,999		3,775,222

西班牙電力-3.8%⁽¹⁾
Endesa SA		154,955		3,350,728
Iberdrola SA⁽²⁾		371,053		4,521,457
				7,872,185

英國電力-5.4%⁽¹⁾
國家電網公司		300,253		4,130,911
上交所公司⁽²⁾		309,113		7,234,772
				11,365,683

英國可再生基礎設施-1.3%⁽¹⁾
綠衣(GreenCoat)英國風電公司⁽²⁾		1,482,753		2,748,264

美國天然氣收集/加工-0.1%⁽¹⁾
Hess Midstream Partners LP⁽²⁾		10,644		296,861

美國天然氣/天然氣液體管道-7.1%⁽¹⁾
Cheniere 能源公司⁽²⁾		30,700		4,290,939
Excelerate 能源公司⁽²⁾		13,710		254,458
下一個十年公司。⁽³⁾		140,518		779,875
ONEOK， Inc.⁽²⁾		2,469		139,893
塔爾加資源公司⁽²⁾		85,858		5,842,637
威廉姆斯公司。⁽²⁾		125,859		3,607,119
				14,914,921

美國電力-3.0%⁽¹⁾
美國電力公司⁽²⁾		53,287		4,429,215
Atlantica 可持續基礎設施公司⁽²⁾		75,263		1,819,107
				6,248,322

美國可再生能源-3.7%⁽¹⁾
Dominion 能源公司⁽²⁾		48,224		2,424,703
NextEra 能源公司⁽²⁾		45,491		3,341,769
NextEra 能源合作伙伴LP⁽²⁾		33,729		2,021,042
				7,787,514

美國太陽能-0.4%⁽¹⁾
Sunnova能源國際公司⁽²⁾⁽³⁾		41,383		730,824

美國公用事業-3.1%⁽¹⁾
Ameren 公司⁽²⁾		20,040		1,624,643
Essential 公共事業公司⁽²⁾		58,349		2,377,138
公共服務企業集團，Inc.⁽²⁾		43,420		2,594,345
				6,596,126

普通股合計
(成本 $105,709,588)				101,489,236

私人投資-26.2%⁽¹⁾
美國天然氣/天然氣液體管道-1.4%⁽¹⁾
墨西哥太平洋有限公司(MLP)
系列 A⁽⁴⁾⁽⁵⁾		135,180		2,966,390

美國電力-4.4%⁽¹⁾
一個能量⁽⁴⁾⁽⁵⁾		20,115		9,301,176

美國可再生能源-20.4%⁽¹⁾
可續訂 Holdco，LLC^(4)(5)(6)		不適用		6,743,798
可續訂 Holdco I，LLC^(4)(5)(6)		不適用		23,098,768
續訂 Holdco II，LLC^(4)(5)(6)		不適用		12,978,899
				42,821,465
私人投資總額
(成本 $52,398,305)				55,089,031

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

TEAF投資綜合時間表(未經審計)(續) 2023年5月31日

	本金金額/股份		公允價值

公司債券-16.3%⁽¹⁾
美國醫療保健-1.7%⁽¹⁾
315/333 West Dawson Associates sub144A NT 11.000%，2026年1月31日⁽⁵⁾	$	3,770,000	$	3,549,892

美國項目融資--5.9%⁽¹⁾
C2NC控股 14.500%，2027年01月05日		2,125,000		2,132,922
C2NC控股 13.000%, 05/01/2027		10,715,000		10,320,260
				12,453,182

美國老年人生活--8.7%⁽¹⁾
Ativo Albuquque LLC 12.000%，2028年1月1日⁽⁴⁾⁽⁵⁾		2,032,000		2,032,000
Constraint Propco 1735 S任務潛艇144A NT 0.000%, 10/01/2025⁽⁸⁾		5,715,000		5,370,031
鴿子山住宅有限責任公司 11.000%, 02/01/2026⁽⁵⁾		1,050,000		1,020,351
鴿子山住宅有限責任公司 16.000%, 02/01/2026⁽⁵⁾		957,174		931,378
Drumlin Reserve Property LLC 10.000%, 10/02/2025⁽⁵⁾		1,705,311		1,666,761
Drumlin Reserve Property LLC 16.000%, 10/02/2025⁽⁵⁾		1,412,880		1,388,676
JW Living Smithville Urban Ren Sub Global 144A 27 11.750%, 06/01/2027⁽⁵⁾		3,890,000		3,638,792
Realco Perry Hall MD LLC/OPCO Sub144A NT 10.000%, 10/01/2024⁽⁵⁾		2,227,000		2,133,497
				18,181,486

公司債券總額
(成本 $35,487,124)				34,184,560

大師級有限合夥--7.3%⁽¹⁾
美國天然氣收集/加工-0.1%⁽¹⁾
西部中游合夥人有限責任公司⁽²⁾		6,879		173,626

美國天然氣/天然氣液體管道-4.1%⁽¹⁾
能量轉移LP⁽²⁾		424,800		5,267,520
企業產品合作伙伴LP⁽²⁾		128,400		3,252,372
				8,519,892

美國成品油管道-3.0%⁽¹⁾
MPLX LP⁽²⁾		191,653		6,389,711

美國可再生能源-0.1%⁽¹⁾
Enviva Partners LP⁽³⁾		33,450		293,691

合計主要有限合夥企業
(成本 $12,879,247)				15,376,920

市政債券-6.4%⁽¹⁾
亞利桑那州-0.1%⁽¹⁾
馬里科帕縣工業發展局 11.000%，2033年7月1日		138,000		135,167

佛羅裏達州-0.4%⁽¹⁾
佛羅裏達發展金融公司 5.720%，2025年7月1日⁽⁷⁾		445,000		422,750
佛羅裏達發展金融公司 11.000%, 08/01/2032		320,000		313,107
				735,857

賓夕法尼亞州-0.2%⁽¹⁾
賓夕法尼亞州經濟發展融資管理局 14.000%，2027年12月1日		405,000		406,474

南卡羅來納州-0.4%⁽¹⁾
南卡羅來納州就業-經濟發展局 11.000%，2030年3月15日		575,000		576,041
南卡羅來納州就業--經濟發展局 11.000%, 03/15/2033		375,000		362,425
				938,466

威斯康星州-5.3%⁽¹⁾
公共財政管理局 7.500%，2029年6月1日		8,925,000		8,904,205
公共財政管理局 10.000%, 09/01/2031		525,000		458,551
公共財政管理局 10.000%, 09/01/2031		145,000		136,620
公共財政管理局 11.000%, 01/15/2033		405,000		406,860
公共財政管理局 11.000%, 02/01/2033		936,000		950,212
公共財政管理局 11.000%, 06/30/2034		330,000		326,854
				11,183,302
市政債券總額
(成本13,490,324美元)				13,399,266

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

TEAF投資綜合時間表(未經審計)(續) 2023年5月31日

	本金金額/股份		公允價值

私人備註-6.4%⁽¹⁾
百慕大可再生能源-1.7%⁽¹⁾
土星太陽能百慕大1有限公司 10.000%，2023年6月30日⁽⁴⁾⁽⁵⁾	$	3,510,000	$	3,637,062

美國美國水務設備和服務-4.7%⁽¹⁾
EF WWW Holdings LLC 10.500%，2023年10月1日⁽⁴⁾⁽⁵⁾		9,600,000		9,888,000
合計施工備註
(成本 13,378,904美元)				13,525,062

優先股-2.2%⁽¹⁾
美國天然氣/天然氣液體管道-2.2%⁽¹⁾
企業產品合作伙伴LP 7.250%，2025年9月30日⁽⁴⁾⁽⁵⁾
(成本 $5834,063)		5,000		4,697,100

銀行貸款-0.2%⁽¹⁾
美國教育--0.2%⁽¹⁾
鄉村特許學校，Inc.0.000%，2023年6月15日⁽⁷⁾
(成本 $80萬)		800,000		522,880

特殊目的收購公司認股權證-0.1%⁽¹⁾
法國可再生能源-0.1%⁽¹⁾
過渡 SA保證
(成本 $-)		250,000		120,251

貨幣市場基金-0.2%⁽¹⁾
美國投資公司-0.2%⁽¹⁾
第一隻美國政府債務基金--X類，4.965%⁽⁹⁾
(成本 $332,350)		332,350		332,350

總投資 -113.7%⁽¹⁾
(成本 $240,309,905)				238,736,656
超過其他負債的資產 -0.4%⁽¹⁾				825,453
信貸貸款借款-(14.1%)⁽¹⁾				(29,500,000	)
適用於普通股股東的淨資產總額-100.0%⁽¹⁾			$	210,062,109

(1)

按適用於普通股股東的淨資產的百分比計算。

(2)

全部或部分證券被分離為保證金借款工具的抵押品。

(3)

非創收證券。

(4)

證券已根據公允價值程序使用重大不可觀察的投入進行估值，並被歸類為3級投資。

(5)

受限證券的總公允價值為95,042,571美元，佔淨資產的45.2%。進一步披露，見財務報表附註6 。

(6)

被視為該基金的附屬公司。有關進一步披露，請參閲財務報表附註7。

(7)

截至2023年5月31日，安全忍耐。

(8)

截至2023年5月31日的默認安全性。

(9)

顯示的利率是截至2023年5月31日的當前收益率。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

資產負債表(未經審計) 2023年5月31日

	烏龜能量基礎設施金絲雀⁽¹⁾			烏龜中游能源基金公司
資產
以公允價值投資於非關聯證券⁽²⁾	$	487,508,052		$	260,559,777
按公允價值投資關聯證券 ⁽³⁾		14,712,980			—
經紀人處的現金		—			—
現金		—			—
股息、分派和投資應收利息		1,011,456			698,717
費用報銷應收		—			—
預付費用和其他資產		833,509			599,354
總資產		504,065,997			261,857,848
負債
應支付給顧問		853,907			439,073
應支付購買的投資		2,988,320			2,049,150
應計費用和其他負債		1,989,617			978,173
當期納税義務		3,331,773			1,496,455
遞延税項負債		—			—
信貸工具借款		7,100,000			8,900,000
高級筆記，淨額⁽⁴⁾		71,886,121			32,102,343
強制性可贖回優先股，淨額⁽⁵⁾		35,593,718			15,846,851
總負債		123,743,456			61,812,045
適用於普通股股東的淨資產	$	380,322,541		$	200,045,803

適用於普通股股東的淨資產包括：
股本，每股面值0.001美元	$	11,332		$	5,361
額外實收資本		594,726,224			665,320,571
可分配累計虧損合計		(214,415,015	)		(465,280,129	)
適用於普通股股東的淨資產	$	380,322,541		$	200,045,803

股本：
授權		100,000,000			100,000,000
傑出的		11,331,508			5,360,842

每股已發行普通股資產淨值(適用於普通股的淨資產除以已發行普通股)	$	33.56		$	37.32

(一)合併資產負債表 (進一步披露，見財務報表附註13)。
(2)對非關聯證券的投資按成本計算	$	517,589,988		$	272,122,648
(3)關聯證券投資按成本計算	$	50,141,470		$	—
(4)延期發債和發行成本	$	65,879		$	47,390
(5)遞延發售成本	$	66,892		$	23,599

請參閲隨附的財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

烏龜管道與能源基金公司			烏龜能源獨立基金公司			烏龜的力量和能源基礎設施基金公司			Ecofin 可持續發展和社會影響力定期基金⁽¹⁾

$	81,291,701		$	64,098,898		$	117,410,395		$	195,915,191
	—			—			—			42,821,465
	—			—			—			106,617
	—			—			—			40,208
	115,205			199,664			1,237,804			1,735,102
	133,987			59,587			—			—
	194,864			64,333			56,543			21,309
	81,735,757			64,422,482			118,704,742			240,639,892

	157,681			124,072			190,672			555,739
	—			—			—			—
	422,620			210,590			413,644			450,162
	—			—			—			—
	—			—			—			71,882
	7,400,000			8,800,000			25,300,000			29,500,000
	3,934,477			—			—			—
	6,090,902			—			—			—
	18,005,680			9,134,662			25,904,316			30,577,783
$	63,730,077		$	55,287,820		$	92,800,426		$	210,062,109


$	2,116		$	1,754		$	6,200		$	13,491
	169,822,910			213,287,309			103,689,056			237,440,683
	(106,094,949	)		(158,001,243	)		(10,894,830	)		(27,392,065	)
$	63,730,077		$	55,287,820		$	92,800,426		$	210,062,109


	100,000,000			100,000,000			100,000,000			100,000,000
	2,116,385			1,753,698			6,200,175			13,491,127

$	30.11		$	31.53		$	14.97		$	15.57


$	71,808,247		$	43,527,888		$	108,298,820		$	198,939,800
$	—		$	—		$	—		$	41,370,105
$	8,380		$	—		$	—		$	—
$	9,098		$	—		$	—		$	—

請參閲隨附的財務報表附註。

龜

目錄表

經營報表(未經審計) 2022年12月1日至2023年5月31日

	烏龜能量基礎設施金絲雀⁽¹⁾			烏龜中游能源基金公司
投資收入
來自主有限合夥企業的分銷	$	4,692,958		$	2,314,827
股息和普通股分配		8,542,227			5,691,880
來自優先股的股息和分配		—			—
來自關聯投資的股息和分配		—			—
減去分配的資本回報率 ⁽²⁾		(4,989,010	)		(3,816,896	)
減少預扣的外國税費		—			(130,143	)
投資股息和分配淨額		8,246,175			4,059,668
利息收入		261,997			176,544
其他收入		3,394			15,013
總投資收益		8,511,566			4,251,225
運營費用
諮詢費		2,637,708			1,345,826
管理員費用		119,049			64,069
專業費用		288,096			220,646
董事費用		32,288			41,672
股東通信費用		63,070			49,863
託管人費用和開支		14,878			7,531
基金會計費		31,652			23,363
註冊費		13,863			14,635
庫存轉讓代理費		59,640			59,667
其他運營費用		79,688			31,388
運營費用總額		3,339,932			1,858,660
利用費用
利息費用		2,158,954			974,167
向強制性可贖回優先股股東分配		613,017			280,634
債務發行成本攤銷		22,260			8,835
其他槓桿費用		102,065			85,006
槓桿費用合計		2,896,296			1,348,642
總支出		6,236,228			3,207,302
減去顧問報銷的費用(注4)		—			—
淨支出		6,236,228			3,207,302
税前淨投資收益(虧損)		2,275,338			1,043,923
遞延税收優惠(費用)		—			—
淨投資收益(虧損)	$	2,275,338		$	1,043,923

(1)

綜合經營報表(見財務報表附註13以作進一步披露)。

(2)

由於上一年度的調整，資本回報率可能會超過本年度的分配。見財務報表附註2以作進一步披露。見財務報表附註。

請參閲財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告 |2023年5月31日

烏龜管道與能源基金公司			烏龜能源獨立基金公司			烏龜的力量和能源基礎設施基金公司			Ecofin 可持續發展和社會影響力定期基金⁽¹⁾

$	878,640		$	522,297		$	1,232,003		$	804,536
	1,879,573			1,168,862			943,899			2,061,617
	—			—			—			181,250
	—			—			—			450,000
	(1,445,037	)		(499,176	)		(1,522,778	)		(1,217,856	)
	(80,521	)		(13,324	)		(20,426	)		(183,447	)
	1,232,655			1,178,659			632,698			2,096,100
	8,382			8,971			1,638,363			2,904,303
	—			—			—			—
	1,241,037			1,187,630			2,271,061			5,000,403

	480,742			367,366			571,651			1,659,761
	25,154			22,511			32,607			54,929
	102,233			71,624			120,891			131,393
	31,275			35,284			48,564			42,856
	29,917			19,940			37,397			19,945
	3,846			3,417			3,749			18,180
	13,578			13,198			13,886			16,406
	12,456			13,131			15,979			14,263
	24,126			23,335			18,231			8,166
	19,391			16,938			7,237			37,426
	742,718			586,744			870,192			2,003,325

	367,370			204,759			440,274			850,059
	152,263			—			—			—
	5,671			—			—			—
	21,884			—			—			—
	547,188			204,759			440,274			850,059
	1,289,906			791,503			1,310,466			2,853,384
	(174,600	)		(135,886	)		—			—
	1,115,306			655,617			1,310,466			2,853,384
	125,731			532,013			960,595			2,147,019
	—			—			—			(20,576	)
$	125,731		$	532,013		$	960,595		$	2,126,443

請參閲隨附的財務報表附註。

龜

目錄表

經營報表 (未經審計)(續) 2022年12月1日至2023年5月31日

	烏龜能量基礎設施金絲雀⁽¹⁾			烏龜中游能源基金公司
已實現和未實現的投資和外幣收益(損失)
非關聯證券投資的已實現淨收益(虧損)	$	6,463,525		$	3,190,268
書面期權的淨已實現收益		—			—
利率互換結算已實現淨虧損		—			—
外幣已實現淨收益(虧損)及其他外幣資產和負債的折算		—			(2,146	)
所得税前已實現淨收益(虧損)		6,463,525			3,188,122
當期税收優惠		15,898,342			6,231,256
已實現淨收益(虧損)		22,361,867			9,419,378
非關聯證券投資未實現增值(折舊)淨變化		(74,529,946	)		(39,184,249	)
關聯證券投資未實現增值(折舊)淨變化		(311,761	)		—
其他資產和負債因外幣換算而未實現的升值(折舊)淨變化		(193	)		824
未實現淨增值(折舊)		(74,841,900	)		(39,183,425	)
未實現淨增值(折舊)		(74,841,900	)		(39,183,425	)
已實現和未實現淨收益(虧損)		(52,480,033	)		(29,764,047	)
經營所致適用於普通股股東的淨資產淨增加(減少)	$	(50,204,695	)	$	(28,720,124	)

(1)	綜合經營報表(見財務報表附註13以作進一步披露)。

(2)	由於上一年度的調整，資本回報可能超過當年的分配。進一步披露，請參閲財務報表附註2。

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

烏龜管道與能源基金公司			烏龜能源獨立基金公司			烏龜的力量和能源基礎設施基金公司			Ecofin 可持續發展和社會影響力定期基金⁽¹⁾

$	2,226,215		$	133,829		$	1,263,138		$	(3,571,025	)
	—			—			—			46,486
	—			—			—			—
	387			(187	)		98			41,248
	2,226,602			133,642			1,263,236			(3,483,291	)
	—			—			—			—
	2,226,602			133,642			1,263,236			(3,483,291	)
	(9,635,270	)		(10,235,188	)		(3,762,562	)		(1,973,734	)
	—			—			—			(121,813	)
	1,616			185			457			1,758
	(9,633,654	)		(10,235,003	)		(3,762,105	)		(2,093,789	)
	(9,633,654	)		(10,235,003	)		(3,762,105	)		(2,093,789	)
	(7,407,052	)		(10,101,361	)		(2,498,869	)		(5,577,080	)
$	(7,281,321	)	$	(9,569,348	)	$	(1,538,274	)	$	(3,450,637	)

見財務報表附註。

龜

目錄表

淨資產變動表

	烏龜能源基礎設施公司。⁽¹⁾
	六個月截至5月31日， 2023			截至的年度 11月30日， 2022
	(未經審計)
運營
淨投資收益(虧損)	$	2,275,338		$	1,391,127
已實現淨收益(虧損)		22,361,867			112,955,888
未實現淨增值(折舊)		(74,841,900	)		(11,085,418	)
經營所產生的適用於普通股股東的淨資產淨增加(減少)		(50,204,695	)		103,261,597
分配給普通股股東
從可分配收益		—			—
從資本返還		(16,090,742	)		(33,451,804	)
分配給普通股股東的總金額		(16,090,742	)		(33,451,804	)
股本交易
通過要約收購回購和註銷股份的成本		—			(23,235,549	)
股本交易中適用於普通股股東的淨資產淨增加(減少)		—			(23,235,549	)
適用於普通股股東的淨資產合計增加(減少)		(66,295,437	)		46,574,244
淨資產
期初		446,617,978			400,043,734
期末	$	380,322,541		$	446,617,978
普通股交易
期初已發行股份		11,331,508			11,927,903
回購股份		—			(596,395	)
期末已發行股份		11,331,508			11,331,508

綜合淨資產變動表(見財務報表附註13以作進一步披露)。

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

烏龜中游能源基金公司						烏龜管道和能源基金，Inc.
六個月截至5月31日， 2023			截至的年度 11月30日， 2022			六個月截至5月31日， 2023			截至的年度 11月30日， 2022
(未經審計)						(未經審計)

$	1,043,923		$	1,017,339		$	125,731		$	170,573
	9,419,378			76,637,335			2,226,602			1,792,955
	(39,183,425	)		(11,930,583	)		(9,633,654	)		18,113,795
	(28,720,124	)		65,724,091			(7,281,321	)		20,077,323

	—			—			—			(1,083,713	)
	(8,255,696	)		(17,163,158	)		(2,497,334	)		(4,108,112	)
	(8,255,696	)		(17,163,158	)		(2,497,334	)		(5,191,825	)

	—			(12,380,698	)		—			(3,665,779	)
	—			(12,380,698	)		—			(3,665,779	)
	(36,975,820	)		36,180,235			(9,778,655	)		11,219,719

	237,021,623			200,841,388			73,508,732			62,289,013
$	200,045,803		$	237,021,623		$	63,730,077		$	73,508,732

	5,360,842			5,642,991			2,116,385			2,227,773
	—			(282,149	)		—			(111,388	)
	5,360,842			5,360,842			2,116,385			2,116,385

見財務報表附註。

龜

目錄表

淨資產變動表 (續)

	烏龜能源獨立基金公司。
	六個月截至5月31日， 2023			截至的年度 11月30日， 2022
	(未經審計)
運營
淨投資收益(虧損)	$	532,013		$	1,470,020
已實現淨收益(虧損)		133,642			5,081,718
未實現淨增值(折舊)		(10,235,003	)		21,478,683
經營所產生的適用於普通股股東的淨資產淨增加(減少)		(9,569,348	)		28,030,421
分配給普通股股東
從可分配收益		—			(1,496,794	)
從資本返還		(2,209,659	)		(2,291,192	)
分配給普通股股東的總金額		(2,209,659	)		(3,787,986	)
股本交易
通過要約收購回購和註銷股份的成本		—			(3,573,817	)
股本交易中適用於普通股股東的淨資產淨增加(減少)		—			(3,573,817	)
適用於普通股股東的淨資產合計增加(減少)		(11,779,007	)		20,668,618
淨資產
期初		67,066,827			46,398,209
期末	$	55,287,820		$	67,066,827
普通股交易
期初已發行股份		1,753,698			1,845,997
回購股份		—			(92,299	)
期末已發行股份		1,753,698			1,753,698

綜合淨資產變動表(見財務報表附註13以作進一步披露)。

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

烏龜的力量與能量基礎設施基金公司						Ecofin 可持續和社會影響期限基金⁽¹⁾
六個月截至5月31日， 2023			截至的年度 11月30日， 2022			六個月截至5月31日， 2023			截至十一月三十日止年度， 2022
(未經審計)						(未經審計)

$	960,595		$	1,553,435		$	2,126,443		$	5,921,913
	1,263,236			282,059			(3,483,291	)		9,000,317
	(3,762,105	)		10,522,210			(2,093,789	)		(11,340,608	)
	(1,538,274	)		12,357,704			(3,450,637	)		3,581,622

	—			(1,907,796	)		(2,045,551	)		(6,211,270	)
	(3,906,110	)		(5,693,483	)		(5,239,658	)		(7,954,413	)
	(3,906,110	)		(7,601,279	)		(7,285,209	)		(14,165,683	)

	—			(4,973,178	)		—			—
	—			(4,973,178	)		—			—
	(5,444,384	)		(216,753	)		(10,735,846	)		(10,584,061	)

	98,244,810			98,461,563			220,797,955			231,382,016
$	92,800,426		$	98,244,810		$	210,062,109		$	220,797,955

	6,200,175			6,526,499			13,491,127			13,491,127
	—			(326,324	)		—			—
	6,200,175			6,200,175			13,491,127			13,491,127

見財務報表附註。

龜

目錄表

現金流量表 (未經審計) 2022年12月1日至2023年5月31日

	烏龜能量基礎設施金絲雀⁽¹⁾			烏龜中游能源基金公司。
經營活動的現金流
從投資中獲得的股息、分派和利息	$	13,628,273		$	8,094,021
購買長期投資		(40,375,233	)		(38,537,234	)
出售長期投資的收益		87,939,856			50,308,009
短期投資的銷售(購買)淨額		30,635			2,152
看漲期權書面，淨額		—			—
出售證券收到的利息，淨額		—			—
支付的利息費用		(2,363,751	)		(974,786	)
對強制性可贖回優先股股東的分配		(611,533	)		(317,208	)
已收到的所得税退税淨額(已繳納所得税)		(5,251,528	)		(2,705,448	)
已支付的運營費用		(3,625,977	)		(2,165,335	)
經營活動提供(用於)的現金淨額		49,370,742			13,704,171
融資活動產生的現金流
信貸安排的預付款(付款)，淨額		(23,600,000	)		(1,600,000	)
贖回強制性可贖回優先股		—			(3,848,475	)
優先票據的償還		(9,680,000	)		—
支付給普通股股東的分配		(16,090,742	)		(8,255,696	)
融資活動提供(用於)的現金淨額		(49,370,742	)		(13,704,171	)
現金淨變動額		—			—
現金--期初		—			—
現金--期末	$	—		$	—

(1) 合併現金流量表(見財務報表附註13進一步披露)。

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

烏龜管道與能源基金公司			烏龜能源獨立基金公司			烏龜的力量和能源基礎設施基金公司			Ecofin 可持續發展和社會影響力定期基金⁽¹⁾

$	2,708,126		$	1,722,937		$	3,863,200		$	6,541,555
	(3,370,485	)		(4,381,511	)		(4,863,100	)		(40,275,835	)
	6,784,747			243,950			6,828,076			43,319,932
	(17,520	)		202,812			(19,297	)		77,788
	—			—			—			46,486
	—			—			26,754			276,465
	(357,366	)		(152,167	)		(445,617	)		(815,990	)
	(177,148	)		—			—			—
	—			—			—			—
	(673,020	)		(526,362	)		(883,906	)		(1,882,391	)
	4,897,334			(2,890,341	)		4,506,110			7,288,010

	(2,400,000	)		5,100,000			(600,000	)		—
	—			—			—			—
	—			—			—			—
	(2,497,334	)		(2,209,659	)		(3,906,110	)		(7,285,209	)
	(4,897,334	)		2,890,341			(4,506,110	)		(7,285,209	)
	—			—			—			2,801
	—			—			—			144,024
$	—		$	—		$	—		$	146,825

見財務報表附註。

龜

目錄表

現金流量表 (續) 2022年12月1日至2023年5月31日

	烏龜能量基礎設施金絲雀⁽¹⁾			烏龜中游能源基金公司
將適用於普通股股東的經營活動產生的淨資產淨增長與經營活動提供(用於)的現金淨額進行對賬
適用於普通股股東的經營淨資產淨減少	$	(50,204,695	)	$	(28,720,124	)
調整以調節適用於普通股股東因經營活動而減少的淨資產淨額與經營活動提供(用於)的現金淨額：
購買長期投資		(41,703,158	)		(28,459,163	)
出售長期投資的收益		86,283,864			38,188,868
短期投資的銷售(購買)淨額		30,635			2,152
看漲期權書面，淨額		—			—
從收到的分配中返還資本		4,989,010			3,816,896
遞延税項支出(福利)		—			—
未實現(增值)淨折舊		74,841,900			39,183,425
市場溢價(折價)攤銷(增值)淨額		(25,785	)		(17,248	)
已實現(收益)損失淨額		(6,463,525	)		(3,188,122	)
債務發行成本攤銷		22,260			8,835
經營性資產和負債變動情況：
(增加)股息、分派和投資應收利息減少		156,876			58,161
(增加)出售投資的應收賬款減少		1,655,992			12,119,141
(增加)預付費用和其他資產減少		(513,145	)		(440,339	)
增加(減少)購買的投資的應付款項		1,327,925			(10,078,071	)
增加(減少)支付給顧問的費用，扣除免收的費用		119,187			55,674
減少當期税負		(21,153,264	)		(8,951,717	)
應計費用和其他負債增加(減少)		6,665			125,803
調整總額		99,575,437			42,424,295
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	49,370,742		$	13,704,171

(1) 合併現金流量表(見財務報表附註13進一步披露)。

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

烏龜管道與能源基金公司			烏龜能源獨立基金公司			烏龜的力量和能源基礎設施基金公司			Ecofin 可持續發展和社會影響力定期基金⁽¹⁾

$	(7,281,321	)	$	(9,569,348	)	$	(1,538,274	)	$	(3,450,637	)

	(3,370,485	)		(4,381,511	)		(4,863,100	)		(40,275,835	)
	6,784,747			243,950			6,828,076			43,319,932
	(17,520	)		202,812			(19,297	)		77,788
	—			—			—			46,486
	1,445,037			499,176			1,522,778			1,217,856
	—			—			—			20,576
	9,633,654			10,235,003			3,762,105			2,093,789
	—			—			71,483			179,686
	(2,226,602	)		(133,642	)		(1,263,236	)		3,483,291
	5,671			—			—			—

	22,052			36,131			24,632			420,075
	—			—			—			—
	(87,285	)		(56,669	)		(52,853	)		(15,904	)
	—			—			—			—
	(22,683	)		(19,024	)		(5,497	)		12,313
	—			—			—			—
	12,069			52,781			39,293			158,594
	12,178,655			6,679,007			6,044,384			10,738,647
$	4,897,334		$	(2,890,341	)	$	4,506,110		$	7,288,010

見財務報表附註。

龜

目錄表

TYG財務亮點

	截至5月31日的6個月， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽¹⁾⁽²⁾
淨資產值，期初	$	39.41		$	33.54		$	25.42		$	69.24		$	94.00		$	95.72
投資業務收益 (虧損)
淨投資收益(虧損) ⁽³⁾		0.20			0.12			(0.45	)		(0.44	)		(1.20	)		(1.96	)
淨已實現和未實現損益 ⁽³⁾		(4.63	)		8.59			10.04			(41.20	)		(13.08	)		10.36
投資運營總收入		(4.43	)		8.71			9.59			(41.64	)		(14.28	)		8.40
資本返還對普通股股東的分配		(1.42	)		(2.84	)		(1.47	)		(2.18	)		(10.48	)		(10.48	)
分配給普通股股東的合計		(1.42	)		(2.84	)		(1.47	)		(2.18	)		(10.48	)		(10.48	)
股本交易溢價減去普通股發行的承銷折扣和發售成本⁽⁴⁾		—			—			—			—			(0.00	)		0.36
資產淨值，期末	$	33.56		$	39.41		$	33.54		$	25.42		$	69.24		$	94.00
每股普通股市值，期末	$	26.95		$	33.54		$	27.27		$	19.16		$	67.28		$	90.36
基於市值的總投資回報 ⁽⁵⁾⁽⁶⁾		(15.73	)%		33.82	%		50.27	%		(69.69	)%		(15.46	)%		(3.42	)%
補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	380,323		$	446,618		$	400,044		$	311,398		$	930,286		$	1,260,300
平均淨資產(000‘S)	$	419,524		$	438,035		$	403,236		$	473,041		$	1,203,943		$	1,388,683
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾
諮詢費		1.26	%		1.25	%		1.18	%		1.54	%		1.62	%		1.58	%
其他運營費用		0.34			0.25			0.29			0.27			0.14			0.13
費用減免前的運營費用合計		1.60			1.50			1.47			1.81			1.76			1.71
免除費用 ⁽⁸⁾		—			—			—			—			(0.00	)		(0.04	)
運營費用總額		1.60			1.50			1.47			1.81			1.76			1.67
利用費用		1.38			1.18			1.32			3.48			2.15			1.87
收入税費(福利)⁽⁹⁾		(7.60	)		2.02			9.06			(22.97	)		(5.49	)		(11.02	)
總支出		(4.62	)%		4.70	%		11.85	%		(17.68	)%		(1.58	)%		(7.48	)%

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年報|2023年5月31日

	六個月截至5月31日， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
減免費用前淨投資損失與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾		1.09	%		0.32	%		(1.35	)%		(2.80	)%		(1.33	)%		(1.89	)%
免收費用後淨投資損失與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾		1.09	%		0.32	%		(1.35	)%		(2.80	)%		(1.33	)%		(1.85	)%
投資組合流動率		7.36	%		73.84	%		65.30	%		36.79	%		26.35	%		17.96	%
信用借貸便利，期末(000‘S)	$	7,100		$	30,700		$	19,200		$	13,200		$	93,900		$	107,100
高級筆記，期末(000‘S)	$	71,952		$	81,632		$	83,893		$	87,927		$	365,000		$	380,000
優先股期末(000‘S)	$	35,661		$	35,661		$	32,300		$	32,300		$	165,000		$	165,000
每期末已發行優先票據的普通股金額	$	6.35		$	7.20		$	7.03		$	7.18		$	27.17		$	28.34
每股普通股淨資產金額，不包括優先票據，期末	$	39.91		$	46.61		$	40.57		$	32.60		$	96.41		$	122.34
資產覆蓋範圍，按優先票據和信貸工具借款本金的1,000美元計算⁽¹⁰⁾	$	6,262		$	5,293		$	5,194		$	4,399		$	3,387		$	3,926
資產優先票據和信貸工具借款的覆蓋率⁽¹⁰⁾		626	%		529	%		519	%		440	%		339	%		393	%
資產覆蓋範圍，強制性可贖回優先股每股10美元清算值⁽¹¹⁾	$	43		$	40		$	40		$	33		$	25		$	29
資產優先股覆蓋率⁽¹¹⁾		432	%		402	%		395	%		333	%		249	%		293	%

(1)	所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(2)	在截至2020年11月30日的年度內，基金進行了以下反向股票拆分：2020年5月1日，1比4。所有歷史每股信息均已追溯調整以反映此次反向股票拆分。

(3)	截至2022年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2020年11月30日、2019年11月30日和2018年11月30日止年度的每股普通股數據並未反映相應年度的投資收益和資本回報估計的變化。見財務報表附註2C以作進一步披露。

(4)	代表截至2019年11月30日的年度的承銷和發行成本不到0.01美元。代表截至2018年11月30日的年度擱置發售溢價每股0.40美元，減去承銷和發售成本每股0.04美元。

(5)	不是年化少於一整年的期間。

(6)	總投資回報的計算假設是在期初購買普通股，並在報告期的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。計算還假設根據TYG的股息再投資計劃按實際價格對分配進行再投資。

(7)	按年計算的週期少於一整年。

(8)	截至2019年11月30日止年度低於0.01%。

(9)

在2022年12月1日至2023年5月31日期間，TYG累計當期税收優惠15,898,342美元。截至2022年11月30日的年度，TYG應計當期税項支出8,864,115美元。截至2021年11月30日的年度，TYG應計當期收入36,546,777美元税項支出。在截至2020年11月30日的年度，TYG應計淨遞延所得税優惠116,472,157美元和當期所得税支出7,747,729美元。截至2019年11月30日止年度，TYG應計遞延所得税淨收益73,090,370美元及當期所得税支出7,034,755美元。在截至2018年11月30日的年度，TYG應計淨遞延所得税優惠152,516,725美元，其中包括125,271,378美元的遞延税收優惠，這是由於與減税和就業法案相關的聯邦税率下調的影響。

(10)	指年末總資產值減去未按優先票據、信貸融資借款及優先股表示的所有負債及負債除以期末尚未償還的優先票據及信貸融資借款。

(11)	指年末總資產值減去所有未按優先票據、信貸工具借款及優先股表示的負債及負債的價值，除以期末的優先票據、信貸工具借款及未償還優先股。

見財務報表附註。

龜

目錄表

NTG財務亮點

	六個月截至5月31日， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽¹⁾⁽²⁾
淨資產值，期初	$	44.21		$	35.59		$	25.56		$	105.60		$	144.80		$	159.60
投資業務收益 (虧損)
淨投資收益(虧損) ⁽³⁾		0.19			0.18			(0.41	)		(0.30	)		(2.80	)		(4.30	)
淨已實現和未實現損益 ⁽³⁾		(5.54	)		11.52			12.09			(76.77	)		(19.50	)		13.60
投資運營總收入		(5.35	)		11.70			11.68			(77.07	)		(22.30	)		9.30
分配給普通股股東
從資本返還		(1.54	)		(3.08	)		(1.65	)		(2.97	)		(16.90	)		(16.90	)
分配給普通股股東的合計		(1.54	)		(3.08	)		(1.65	)		(2.97	)		(16.90	)		(16.90	)
資本股票交易
溢價普通股發行的承銷折扣和發行成本較低⁽⁴⁾		—			—			—			—			(0.00	)		(7.20	)
資產淨值，期末	$	37.32		$	44.21		$	35.59		$	25.56		$	105.60		$	144.80
每股普通股市值，期末	$	31.53		$	37.69		$	30.31		$	19.46		$	98.80		$	137.20
基於市值的總投資回報 ⁽⁵⁾⁽⁶⁾		(12.53	)%		34.99	%		64.86	%		(78.77	)%		(17.63	)%		(4.10	)%

補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	200,046		$	237,022		$	200,841		$	149,407		$	667,708		$	915,033
平均淨資產(000‘S)	$	220,864		$	229,874		$	200,484		$	289,147		$	871,496		$	887,014
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾
諮詢費		1.22	%		1.21	%		1.28	%		1.61	%		1.59	%		1.54	%
其他運營費用		0.47			0.33			0.37			0.33			0.14			0.15
費用減免前的運營費用合計		1.69			1.54			1.65			1.94			1.73			1.69
免除費用		—			—			—			—			(0.03	)		(0.09	)
運營費用總額		1.69			1.54			1.65			1.94			1.70			1.60
利用費用		1.22			0.98			0.84			4.43			2.34			1.98
收入税費(福利)⁽⁸⁾		(5.66	)		2.04			8.82			2.19			(4.80	)		(6.09	)
總支出		(2.75	)%		4.56	%		11.31	%		8.56	%		(0.76	)%		(2.51	)%

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

	六個月截至5月31日， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
減免費用前淨投資損失與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾		0.95	%		0.44	%		(1.17	)%		(3.11	)%		(2.05	)%		(2.65	)%
免收費用後淨投資損失與平均淨資產的比率 ⁽⁷⁾		0.95	%		0.44	%		(1.17	)%		(3.11	)%		(2.02	)%		(2.56	)%
投資組合流動率		9.87	%		72.67	%		58.40	%		38.08	%		29.21	%		13.67	%
信用借貸便利，期末(000‘S)	$	8,900		$	10,500		$	40,900		$	40,000		$	53,600		$	73,100
高級筆記，期末 (000‘S)	$	32,150		$	32,150		$	7,150		$	15,321		$	277,000		$	312,000
優先股，期末 (000‘S)	$	15,870		$	19,719		$	12,219		$	12,700		$	132,000		$	132,000
期末已發行優先票據的每股普通股金額	$	6.00		$	6.00		$	1.27		$	2.62		$	43.82		$	49.36
每股普通股淨資產金額，不包括優先票據，期末	$	43.32		$	50.21		$	36.86		$	28.18		$	149.42		$	194.17
資產覆蓋範圍，按優先票據和信貸工具借款本金的1,000美元計算⁽⁹⁾	$	6,260		$	7,020		$	5,434		$	3,930		$	3,419		$	3,719
資產優先票據和信貸工具借款的覆蓋率⁽⁹⁾		626	%		702	%		543	%		393	%		342	%		372	%
資產覆蓋範圍，強制性可贖回優先股每股25美元的清算價值⁽¹⁰⁾	$	113		$	120		$	108		$	80		$	61		$	69
資產優先股覆蓋率⁽¹⁰⁾		451	%		480	%		433	%		320	%		244	%		277	%

(1)	所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(2)	在截至2020年11月30日的年度內，基金進行了以下反向股票拆分：2020年5月1日，1比10。所有歷史每股信息已進行追溯調整，以反映此次反向股票拆分。

(3)	截至2022年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2020年11月30日、2019年11月30日及2018年11月30日止年度的每股普通股數據並未反映各年度的投資收益及資本回報估計的變動。見財務報表附註2C以作進一步披露。

(4)	代表截至2019年11月30日的年度的承銷及發售成本低於0.01美元。代表截至2018年11月30日的年度通過配股發行的股份折讓5.50美元，加上承銷及發售成本每股1.69美元。

(5)	不是年化少於一整年的期間。

(6)	總投資回報是假設在期初購買普通股，並在報告期的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。此計算還假設根據NTG的股息再投資計劃，按實際價格對分配進行再投資。

(7)	年化不到一整年的時間。

(8)

在2022年12月1日至20 23年5月31日期間，NTG累積了6,231,256美元的現税福利。截至2022年11月30日的年度，NTG應計當期税項支出4,679,689美元。截至2021年11月30日的年度，NTG應計當期所得税支出17,691,276美元。截至2020年11月30日的年度，NTG的遞延所得税淨收益為27,892,485美元，當期税費為34,222,098美元。截至2019年11月30日的年度，NTG應計40,282,948美元的遞延所得税淨收益和1,510,530美元的當期税收優惠。截至2018年11月30日的年度，NTG應計的遞延所得税淨收益為54,197,357美元，其中包括47,436,124美元的遞延税收優惠，這是由於與減税和就業法案相關的聯邦税率下調的影響。

(9)	指總資產值減去年末優先票據、信貸安排借款及優先股以外的所有負債及負債，除以期末的優先票據及未償還信貸安排借款。

(10)	指總資產值減去年末優先票據、信貸工具借款及優先股除以優先票據、信貸工具借款及期末未償還優先股以外的所有負債及負債。

見財務報表附註。

龜

目錄表

TTP財務亮點

	截至5月31日的6個月， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽¹⁾⁽²⁾
淨資產值，期初	$	34.73		$	27.96		$	19.97		$	51.88		$	65.16		$	75.28
投資業務收益 (虧損)
淨投資收益(虧損) ⁽³⁾		0.06			0.08			(0.23	)		(0.12	)		(0.48	)		(0.60	)
淨已實現和未實現損益 ⁽³⁾		(3.50	)		9.05			9.28			(30.17	)		(7.24	)		(3.00	)
投資運營總收入		(3.44	)		9.13			9.05			(30.29	)		(7.72	)		(3.60	)
分配給普通股股東
來自淨投資收益		—			(0.49	)		—			—			—			(0.16	)
來自投資交易的已實現淨收益		—			—			—			—			—			—
從資本返還		(1.18	)		(1.87	)		(1.06	)		(1.62	)		(5.56	)		(6.36	)
分配給普通股股東的合計		(1.18	)		(2.36	)		(1.06	)		(1.62	)		(5.56	)		(6.52	)
資產淨值，期末	$	30.11		$	34.73		$	27.96		$	19.97		$	51.88		$	65.16
每股普通股市值，期末	$	24.81		$	28.58		$	23.16		$	15.15		$	46.08		$	57.32
基於市值的總投資回報 ⁽⁴⁾⁽⁵⁾		(9.33	)%		33.85	%		60.09	%		(64.69	)%		(11.10	)%		(7.03	)%
補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	63,730		$	73,509		$	62,289		$	48,108		$	129,887		$	163,202
平均淨資產(000‘S)	$	68,149		$	72,122		$	61,943		$	70,052		$	157,017		$	188,518
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾
諮詢費		1.41	%		1.41	%		1.46	%		1.67	%		1.54	%		1.51	%
其他運營費用		0.77			0.60			0.74			0.75			0.35			0.32
費用減免前的運營費用合計		2.18			2.01			2.20			2.42			1.89			1.83
免除費用		(0.51	)		(0.28	)		(0.21	)		—			—			—
運營費用總額		1.67			1.73			1.99			2.42			1.89			1.83
利用費用		1.61			1.19			1.67			2.66			1.62			1.40
總支出		3.28	%		2.92	%		3.66	%		5.08	%		3.51	%		3.23	%

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

	六個月截至5月31日， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
免收費用前淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾		(0.14	)%		(0.05	)%		(1.04	)%		(0.97	)%		(0.79	)%		(0.80	)%
減免手續費後淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾		0.37	%		0.24	%		(0.83	)%		(0.97	)%		(0.79	)%		(0.80	)%
投資組合流動率		3.85	%		8.18	%		14.77	%		35.61	%		21.31	%		14.27	%
信用借貸便利，期末(000‘S)	$	7,400		$	9,800		$	8,100		$	—		$	11,800		$	19,800
高級筆記，期末(000‘S)	$	3,943		$	3,943		$	3,943		$	14,457		$	34,000		$	34,000
優先股期末(000‘S)	$	6,100		$	6,100		$	6,100		$	6,100		$	16,000		$	16,000
期末已發行優先票據的每股普通股金額	$	1.86		$	1.86		$	1.77		$	6.00		$	13.58		$	13.58
每股普通股淨資產金額，不包括優先票據，期末	$	31.97		$	36.59		$	29.73		$	25.97		$	65.46		$	78.74
資產覆蓋範圍，按優先票據和信貸工具借款本金的1,000美元計算⁽⁷⁾	$	7,156		$	6,793		$	6,679		$	4,750		$	4,185		$	4,331
資產優先票據和信貸工具借款的覆蓋率⁽⁷⁾		716	%		679	%		668	%		475	%		419	%		433	%
資產覆蓋範圍，強制性可贖回優先股每股25美元的清算價值⁽⁸⁾	$	116		$	118		$	111		$	84		$	78		$	83
資產優先股覆蓋率⁽⁸⁾		465	%		470	%		443	%		334	%		310	%		334	%

(1)	所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(2)	在截至2020年11月30日的年度內，基金進行了以下反向股票拆分：2020年5月1日，1比4。所有歷史每股信息均已追溯調整，以反映此次反向股票拆分。

(3)	截至2022年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2020年11月30日、2019年11月30日和2018年11月30日止年度的每股普通股數據並未反映相應年度投資收益和資本回報估計的變化。請參閲財務報表附註2C以進行進一步披露。

(4)	不按年率計算一整年以下的期間。

(5)	總投資回報假設在期初購買普通股，並在報告期的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。計算還假設分配的再投資。根據TTP的股息再投資計劃按實際價格計算。

(6)	年化不到一整年的時間。

(7)	指總資產值減去年末優先票據、信貸安排借款及優先股以外的所有負債及負債，除以期末的優先票據及未償還信貸安排借款。

(8)	指總資產值減去年末優先票據、信貸工具借款及優先股除以優先票據、信貸工具借款及期末未償還優先股以外的所有負債及負債。

見財務報表附註。

龜

目錄表

NDP財務亮點

	截至5月31日的6個月， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽¹⁾⁽²⁾
淨資產期初價值	$	38.24		$	25.13		$	16.42		$	33.36		$	72.16		$	103.04
投資業務收益 (虧損)
淨投資收益(虧損) ⁽³⁾		0.30			0.80			0.13			—			(0.80	)		(2.32	)
淨已實現和未實現損益 ⁽³⁾		(5.75	)		14.39			9.20			(16.14	)		(29.36	)		(14.56	)
投資運營總收入		(5.45	)		15.19			9.33			(16.14	)		(30.16	)		(16.88	)
分配給普通股股東
來自淨投資收益		—			(0.82	)		(0.05	)		—			—			—
從資本返還		(1.26	)		(1.26	)		(0.57	)		(0.80	)		(8.64	)		(14.00	)
分配給普通股股東的合計		(1.26	)		(2.08	)		(0.62	)		(0.80	)		(8.64	)		(14.00	)
資產淨值，期末	$	31.53		$	38.24		$	25.13		$	16.42		$	33.36		$	72.16
每股普通股市值期末	$	27.08		$	32.41		$	22.24		$	12.63		$	29.04		$	72.00
基於市值的總投資回報 ⁽⁴⁾⁽⁵⁾		(12.74	)%		55.70	%		81.36	%		(54.88	)%		(52.35	)%		(15.10	)%
補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	55,288		$	67,067		$	46,398		$	30,307		$	61,550		$	132,488
平均淨資產 (000‘S)	$	60,532		$	61,932		$	41,323		$	37,057		$	94,144		$	176,481
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾
諮詢費		1.22	%		1.16	%		1.20	%		1.40	%		1.52	%		1.50	%
其他運營費用		0.72			0.54			1.04			1.18			0.51			0.32
費用減免前的運營費用合計		1.94			1.70			2.24			2.58			2.03			1.82
免除費用		(0.45	)		(0.28	)		(0.22	)		—			—			—
總運營費用		1.49			1.42			2.02			2.58			2.03			1.82
利用費用		0.68			0.18			0.16			0.66			1.30			0.99
總支出		2.17	%		1.60	%		2.18	%		3.24	%		3.33	%		2.81	%

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

	截至5月31日的6個月， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
免收費用前淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾		1.31	%		2.09	%		0.36	%		0.03	%		(1.58	)%		(2.40	)%
減免手續費後淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率 ⁽⁶⁾		1.76	%		2.37	%		0.58	%		0.03	%		(1.58	)%		(2.40	)%
投資組合流動率		0.36	%		13.67	%		53.15	%		72.19	%		182.52	%		143.77	%
信用借貸便利，期末(000‘S)	$	8,800		$	3,700		$	2,700		$	5,000		$	26,500		$	57,100
資產覆蓋範圍，每1,000美元的信貸本金借款⁽⁷⁾	$	7,283		$	19,126		$	18,185		$	7,061		$	3,323		$	3,320
資產信貸工具借款覆蓋率⁽⁷⁾		728	%		1,913	%		1,818	%		706	%		332	%		332	%

(1)	所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(2)	在截至2020年11月30日的年度內，基金進行了以下反向股票拆分：2020年5月1日，1比8。所有歷史每股信息已進行追溯調整，以反映此次反向股票拆分。

(3)	截至2022年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2020年11月30日、2019年11月30日和2018年11月30日止年度的每股普通股數據並未反映各自年度的投資收益和資本回報估計的變化。見財務報表附註2C以作進一步披露。

(4)	不按年率計算一整年以下的期間。

(5)	總投資回報是假設在期初購買普通股，並在報告期的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。該計算還假設根據NDP的股息再投資計劃，按實際價格對分配進行再投資。

(6)	年化不到一整年的時間。

(7)	代表年末總資產值減去信貸安排以外的所有負債和負債的價值除以期末未償還的信貸安排借款。

見財務報表附註。

龜

目錄表

TPZ財務亮點

	六個月截至5月31日， 2023			年結束 11月30日， 2022			年結束 11月30日， 2021			年結束 11月30日， 2020			年結束 11月30日， 2019			年結束 11月30日， 2018
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽¹⁾
淨資產值，期初	$	15.85		$	15.09		$	13.01		$	17.70		$	19.76		$	21.33
投資業務收益 (虧損)
淨投資收益 ⁽²⁾		0.15			0.24			0.23			0.35			0.39			0.24
淨已實現和未實現損益 ⁽²⁾		(0.40	)		1.69			2.49			(3.99	)		(0.95	)		(0.31	)
投資運營總收入		(0.25	)		1.93			2.72			(3.64	)		(0.56	)		(0.07	)
分配給普通股股東
來自淨投資收益		—			(0.29	)		(0.28	)		(0.60	)		(1.12	)		(0.57	)
來自投資交易的已實現淨收益		—			—			—			—			(0.28	)		(0.93	)
從資本返還		(0.63	)		(0.88	)		(0.36	)		(0.45	)		(0.10	)		—
分配給普通股股東的合計		(0.63	)		(1.17	)		(0.64	)		(1.05	)		(1.50	)		(1.50	)
資產淨值，期末	$	14.97		$	15.85		$	15.09		$	13.01		$	17.70		$	19.76
每股普通股市值，期末	$	12.47		$	13.63		$	12.92		$	9.99		$	15.57		$	17.17
基於市值的總投資回報 ⁽³⁾⁽⁴⁾		(4.00	)%		14.87	%		35.99	%		(29.23	)%		(1.38	)%		(6.82	)%

補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	92,800		$	98,245		$	98,462		$	89,426		$	123,015		$	137,324
平均淨資產(000‘S)	$	95,609		$	101,421		$	100,853		$	93,027		$	137,701		$	147,616
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾
諮詢費		1.20	%		1.18	%		1.18	%		1.28	%		1.32	%		1.29	%
其他運營費用		0.63			0.56			0.47			0.94			0.38			0.37
費用減免前的運營費用合計		1.83			1.74			1.65			2.22			1.70			1.66
免除費用		—			—			—			—			—			—
運營費用總額		1.83			1.74			1.65			2.22			1.70			1.66
利用費用		0.92			0.85			0.82			1.04			1.25			0.98
總支出		2.75	%		2.59	%		2.47	%		3.26	%		2.95	%		2.64	%

見財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

	截至5月31日的六個月， 2023			年終 11月30日， 2022			截至的年度 11月30日， 2021			截至的年度 11月30日， 2020			年終 11月30日， 2019			年終 11月30日， 2018
	(未經審計)
減免手續費前淨投資收益與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾		2.01	%		1.53	%		1.48	%		2.61	%		1.98	%		1.14	%
減免手續費後淨投資收益與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾		2.01	%		1.53	%		1.48	%		2.61	%		1.98	%		1.14	%
投資組合流動率		4.05	%		4.85	%		26.70	%		29.95	%		25.27	%		31.41	%
信貸工具借款，期末 (000‘S)	$	25,300		$	25,900		$	24,000		$	26,200		$	54,100		$	53,400
資產覆蓋範圍，按優先票據和信貸工具借款本金的1,000美元計算⁽⁶⁾	$	4,668		$	4,793		$	5,103		$	4,413		$	3,274		$	3,572
資產優先票據和信貸工具借款的覆蓋率⁽⁶⁾		467	%		479	%		510	%		441	%		327	%		357	%

(1)

所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(2)

截至2022年11月30日、2021年11月30日、2021年11月30日、2020年11月30日、2019年11月30日及2018年11月30日止年度的每股普通股數據並未反映各年度的投資收益及資本回報估計的變動。見財務報表附註2C以作進一步披露。

(3)

不是年化少於一整年的期間。

(4)

總投資回報是假設在年初購買普通股，並在報告年度的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。該計算還假設根據TPZ的股息再投資計劃按實際價格對分配進行再投資。

(5)

年化不到一整年的時間。

(6)

代表總資產值減去期末所有負債及未計入信貸安排的負債的價值除以年末的未償還信貸安排借款。

見財務報表附註。

龜

目錄表

TEAF金融亮點

	截至5月31日的六個月， 2023			年終 11月30日， 2022			截至 11月30日的年度， 2021			截至的年度 11月30日， 2020			從開始的期間 2019年3月29日⁽¹⁾ 至 11月30日， 2019
	(未經審計)
每個公共共享數據⁽²⁾
資產淨值，期初	$	16.37		$	17.15		$	15.85		$	17.60		$	20.00
投資收益(虧損) 運營
淨投資收益		0.16			0.44			0.54			0.51			0.31
淨已實現和未實現損益		(0.42	)		(0.17	)		1.66			(1.16	)		(1.95	)
投資運營總收入		(0.26	)		0.27			2.20			(0.65	)		(1.64	)
分配給普通股東
從淨投資收益		(0.15	)		(0.46	)		(0.64	)		(0.46	)		(0.34	)
從資本返還		(0.39	)		(0.59	)		(0.26	)		(0.64	)		(0.42	)
分配給普通股股東的合計		(0.54	)		(1.05	)		(0.90	)		(1.10	)		(0.76	)
資產淨值，期末	$	15.57		$	16.37		$	17.15		$	15.85		$	17.60
每股普通股市值，期末	$	12.28		$	13.85		$	14.64		$	13.04		$	15.60
基於市值的總投資回報 ⁽³⁾⁽⁴⁾		(7.57	)%		1.74	%		19.50	%		(8.66	)%		(18.45	)%

補充數據和比率
適用於普通股股東的淨資產，期末(000‘S)	$	210,062		$	220,798		$	231,382		$	213,825		$	237,461
平均淨資產(千元S)	$	216,361		$	225,912		$	228,533		$	210,055		$	252,217
費用與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾
諮詢費		1.54	%		1.51	%		1.53	%		1.55	%		1.51	%
其他運營費用		0.31			0.38			0.33			0.37			0.81
費用減免前的運營費用合計		1.85			1.89			1.86			1.92			2.32
免除費用		—			—			—			(0.10	)		(0.28	)
總運營費用		1.85			1.89			1.86			1.82			2.04
槓桿費用		0.79			0.31			0.13			0.23			0.36
收入税費(福利)⁽⁶⁾		0.02			(0.03	)		(0.03	)		0.28			(0.24	)
總支出		2.66	%		2.17	%		1.96	%		2.33	%		2.16	%

請參閲隨附的財務報表附註。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

	截至5月31日的六個月， 2023			截至的年度 11月30日， 2022			截至的年度 11月30日， 2021			截至的年度 11月30日， 2020			開始時間段 2019年3月29日⁽¹⁾ 穿過 11月30日， 2019
		(未經審計)
減免手續費前淨投資收益與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾		1.97	%		2.62	%		3.20	%		3.16	%		2.15	%
減免手續費後淨投資收益與平均淨資產的比率 ⁽⁵⁾		1.97	%		2.62	%		3.20	%		3.26	%		2.43	%
投資組合流動率		16.51	%		18.08	%		68.31	%		73.22	%		50.44	%
信貸工具借款，期末(000‘S)	$	29,500		$	29,500		$	21,600		$	31,100		$	32,000
資產覆蓋範圍，按優先票據和信貸工具借款本金的1,000美元計算⁽⁷⁾	$	8,121		$	8,490		$	11,712		$	7,875		$	8,421
資產優先票據和信貸工具借款的覆蓋率⁽⁷⁾		812	%		849	%		1,171	%		788	%		842	%

(1)

開始運營。

(2)	所提供的信息涉及整個期間的已發行普通股份額。

(3)	不超過一年的年化時間。

(4)	總投資回報是假設在期初購買普通股，並在報告期的最後一天以收盤價出售(不包括經紀佣金)。該計算還假設根據TEAF的股息再投資計劃，按實際價格對分配進行再投資。

(5)	年化，期限不到一年。

(6)	從2022年12月1日至2023年5月31日期間，TEAF應計20,576美元的遞延淨收益税費。在截至2022年11月30日的一年中，TEAF應計淨遞延收入為57,377美元税收優惠。在截至2021年11月31日的一年中，TEAF應計淨遞延所得税支出67,015美元。在截至2020年11月30日的年度，TEAF應計淨遞延所得税支出594,668美元。在截至2019年11月30日的期間，TEAF應計淨遞延所得税優惠418,970美元。

(7)

指總資產值減去期末所有未計入保證金貸款的負債及負債的價值除以期末未償還的保證金貸款。

請參閲隨附的財務報表附註。

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計) 2023年5月31日

1.一般組織

本報告涵蓋以下公司，每家公司均在紐約證券交易所(NYSE)上市：烏龜能源基礎設施公司(“TYG”)、烏龜中游能源基金公司(“NTG”)、烏龜管道和能源基金公司(“TTP”)、烏龜能源獨立基金公司(“NDP”)、烏龜電力和能源基礎設施基金公司(“TPZ”)和Ecofin可持續與社會影響長期基金(“TEAF”)。這些公司分別稱為“基金”或其各自的紐約證券交易所代碼，或統稱為“基金”，根據經修訂的1940年投資公司法(“1940法案”)，每家公司均為非多元化封閉式管理投資公司。TYG、NTG、TTP、NDP和TEAF中的每一個都有一個主要的投資目標，即尋求高水平的總回報，並強調當前的分佈。TPZ的主要投資目標是提供高水平的當期收入，次要目標是資本增值。

2.重大會計政策

這些基金遵循美國公認會計原則 (“公認會計原則”)適用於投資公司的會計和報告指南。

A.使用估計數

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和支出。實際結果可能與這些估計不同。

B.證券估值

一般而言，基金根據主要市場最近一次更新的銷售價格，採用現成的市場報價，以釐定公允價值。這些基金主要持有在證券交易所上市或在場外交易市場交易的證券。基金按估值日在該交易所或場外交易市場的最後售價對這些證券進行估值。如果證券在多個交易所上市，基金將使用其認為是證券交易的主要交易所的價格。如果該日該交易所或場外交易市場沒有成交，則按該日最後買入價和最後賣出價之間的平均值對證券進行估值。在納斯達克上市的證券以納斯達克的官方收盤價估值，這不一定代表最後的成交價。這些證券在公允價值層次結構中被歸類為1級。

受限制的證券在公開轉售時受到法律或合同的限制，這可能會增加獲得估值的難度，並可能限制基金處置這些證券的能力。對私募證券和其他無法獲得市場報價的證券的投資採用公允價值程序進行真誠估值。此類公允價值程序會考慮以下因素：上市發行的折扣、轉換日期前的時間、收益率相近的證券、質量、發行類型、票面利率、期限和評級。如果在計算資產淨值之前發生影響基金投資組合證券價值的事件 (“重大事件”)，則受影響的投資組合證券通常使用公允價值程序定價。

未根據修訂後的《1933年證券法》(下稱《1933年證券法》)在私募交易中獲得的上市公司股權證券受轉售限制，這可能會影響證券的流動性和公允價值。如果此類證券可轉換為公開交易的普通股，則該證券的估值通常為普通股市場價格，根據限制按百分比折扣調整，並在公允價值層次中歸類為2級。如果此類證券在合理確定的時間範圍內可轉換或可自由交易，則可以使用攤銷時間表來確定折扣。如果證券具有與公開市場交易的證券類別不同的特徵，則通常會對證券進行估值，並將其歸類為公允價值層次結構中的 3級。

不可觀察的投入用於計量公允價值，達到無法獲得可觀察的投入的程度，從而允許出現市場活動很少(如果有的話)的情況。不可觀察到的輸入反映了基金自己對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設(包括關於風險的假設)的信念。不可觀察到的投入是根據當時情況下可獲得的最佳信息制定的，其中可能包括基金自己的數據。如果信息合理可用，且沒有不必要的成本和努力，表明市場參與者將使用不同的假設，則基金自身的數據將進行調整。由於這類投資的估值本身存在不確定性，公允價值可能與市場活躍時使用的價值存在重大差異。

期權 (包括期貨合約的期權)和期貨合約使用現成的市場報價進行估值。交易所交易的期權在其交易的任何交易所以最新報告的銷售價格進行估值。如果任何交易所沒有報告銷售，交易所交易期權的估值應為上一次最高出價和最後一次最低要價之間的平均值，作為期權交易所在交易所關閉時的。交易所交易的國內期貨合約按芝加哥商品交易所最近一次報告的銷售價格進行估值。交易所交易的外匯期貨合約按其主要交易所在的主要外匯的最新報告的銷售價格進行估值。靈活交換期權(FLEX期權)的價值由(I)由第三方評估服務機構確定的評估價格確定；或(Ii)通過使用經紀-交易商提供的報價確定。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註 (未經審計) (續)

這些基金通常以評估價格對債務證券進行估值，評估價格是從獨立的第三方估值服務獲得的，該服務利用基於具有類似特徵的證券的收益率數據的定價矩陣，或基於已在證券上做市的交易商的直接書面經紀-交易商報價。購買時距到期日不超過60天的債務證券按接近公允價值的攤銷成本進行估值。這些證券在公允價值層次結構中被歸類為第二級。

利率互換合約採用業界認可的模型進行估值，該模型根據遠期利率曲線和利率互換協議的規定條款，通過使用市場上現有的利率或基於交易商報價(如果有)對估計的未來現金流進行貼現，並被歸類為公允價值層次中的第二級。

各種投入用於確定基金投資和金融工具的公允價值。這些輸入在下面列出的三個主要級別中進行了總結：

級別1- 相同投資的活躍市場報價

第2級-其他重要的可觀察到的投入(包括類似投資的報價、市場證實的投入等)

第3級-- 無法觀察到的重大投入(包括基金在確定投資公允價值時自己的假設)

用於對證券進行估值的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。

下表提供了截至2023年5月31日按公允價值等級劃分的適用資產和負債的公允價值計量。這些資產和負債是在經常性基礎上計量的。

TYG：
描述	級別 1		級別 2		第 3級		總計
資產
投資：
普通股^(a)	$	385,056,804	$	—	$	—	$	385,056,804
大師級有限合夥^(a)		94,456,804		—		—		94,456,804
私人投資^(a)		—		—		14,712,980		14,712,980
優先股^(a)		3,506,459		4,216,935		—		7,723,394
短期投資^(b)		271,050		—		—		271,050
總資產	$	483,291,117	$	4,216,935	$	14,712,980	$	502,221,032

NTG：
描述		級別 1		級別 2		第 3級		總計
資產
投資：
普通股^(a)	$	206,777,355	$	—	$	—	$	206,777,355
大師級有限合夥^(a)		48,833,708		—		—		48,833,708
優先股^(a)		1,903,536		2,811,290		—		4,714,826
短期投資^(b)		233,888		—		—		233,888
總資產	$	257,748,487	$	2,811,290	$	—	$	260,559,777

TTP：
描述		級別 1		級別 2		第 3級		總計
資產
投資：
普通股^(a)	$	63,050,812	$	—	$	—	$	63,050,812
大師級有限合夥^(a)		17,928,723		—		—		17,928,723
短期投資^(b)		312,166		—		—		312,166
總資產	$	81,291,701	$	—	$	—	$	81,291,701

NDP：
描述		級別 1		級別 2		第 3級		總計
資產
投資：
普通股^(a)	$	50,141,123	$	—	$	—	$	50,141,123
大師級有限合夥^(a)		13,604,376		—		—		13,604,376
短期投資^(b)		353,399		—		—		353,399
總資產	$	64,098,898	$	—	$	—	$	64,098,898

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計) (續)

TPZ：
描述	1級		2級		3級		總計
資產
投資：
公司債券 ^(a)	$	—	$	56,762,422	$	—	$	56,762,422
普通股股票^(a)		32,166,723		—		—		32,166,723
大師級有限合夥^(a)		28,155,854		—		—		28,155,854
短期投資 ^(b)		325,396		—		—		325,396
總資產	$	60,647,973	$	56,762,422	$	—	$	117,410,395

TEAF：
描述		1級		2級		3級		總計
資產
投資：
普通股股票^(a)	$	98,830,344	$	2,658,892	$	—	$	101,489,236
私人投資 ^(a)		—		—		55,089,031		55,089,031
公司債券 ^(a)		—		32,152,560		2,032,000		34,184,560
大師級有限合夥^(a)		15,376,920		—		—		15,376,920
私密筆記^(a)		—		—		13,525,062		13,525,062
市政債券 ^(a)		—		13,399,266		—		13,399,266
優先股股票^(a)		—		—		4,697,100		4,697,100
銀行貸款 ^(a)		—		522,880		—		522,880
特殊目的收購公司認股權證^(a)		—		120,251		—		120,251
短期投資 ^(b)		332,350		—		—		332,350
總資產	$	114,539,614	$	48,853,849	$	75,343,193	$	238,736,656

(A)投資明細表中列出了所有其他行業分類。

(B)短期投資是對現金餘額的全面投資。

以下表列出了每個基金在2023年5月31日終了年度內使用重大不可觀察投入(第三級)按公允價值經常性計量的資產：

優先股	TYG			非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
餘額--期初	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	4,582,050
購買		—			—		—		—		—		—
資本返還		—			—		—		—		—		—
銷售額		—			—		—		—		—		—
已實現損益合計		—			—		—		—		—		—
未實現損益變動		—			—		—		—		—		115,050
餘額--期末	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	4,697,100

私人投資		TYG			非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
餘額--期初	$	15,024,741		$	—	$	—	$	—	$	—	$	45,276,563
購買		—			—		—		—		—		9,299,068
資本返還		—			—		—		—		—		(450,000	)
銷售額		—			—		—		—		—		—
已實現損益合計		—			—		—		—		—		—
未實現損益變動		(311,761	)		—		—		—		—		963,400
餘額--期末	$	14,712,980		$	—	$	—	$	—	$	—	$	55,089,031

公司債券		TYG			非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
餘額--期初	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	—
購買		—			—		—		—		—		2,032,000
資本返還		—			—		—		—		—		—
銷售額		—			—		—		—		—		—
已實現損益合計		—			—		—		—		—		—
未實現損益變動		—			—		—		—		—		—
餘額--期末	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	2,032,000

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註 (未經審計) (續)

私人筆記	TYG			非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
餘額--期初	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	11,143,672
購買		—			—		—		—		—		2,331,112
資本返還		—			—		—		—		—		—
銷售額		—			—		—		—		—		—
已實現損益合計		—			—		—		—		—		—
未實現損益變動		—			—		—		—		—		50,278
餘額--期末	$	—		$	—	$	—	$	—	$	—	$	13,525,062

		TYG			非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
截至2023年5月31日仍持有的投資未實現損益變動	$	(311,761	)	$	—	$	—	$	—	$	—	$	1,128,728

TEAF擁有企業產品合作伙伴公司(EPD PFD)在2020年9月30日結束的交易中發行的單位優先股。優先股具有在截止日期(2025年9月30日)5週年後轉換為普通股的選擇權，轉換率確定為等於所述A系列清算優先事項的100%加上截至適用轉換日期的未付分派，除以之前環保署普通股單價的5天VWAP的7.50%折扣。發行人有權在兩週年之前以110%的價格強制轉換，在兩週年之後和四週年之前以107%的價格強制轉換，此後以103%的價格在五週年之前強制轉換，之後以101%的價格在六週年之前強制轉換，以及在六週年或之後的任何時間按面值強制轉換。由獨立第三方準備的貼現現金流模型正用於確定EPD PFD證券的公允價值。用於確定貼現率的不可觀察的輸入包括債務貼現率，該貼現率通常反映公司的信用。債務貼現率的增加(減少)將導致優先股的公允價值相應減少(增加)。

TEAF擁有One Energy Enterprise Inc.(“One Energy PFD”)的單位優先股，這些優先股是在2023年4月12日結束的交易中發行的。One Energy Enterprise Inc.是一傢俬營公司。優先股帶有轉換為普通股的選擇權在(I)Despac結束、(Ii)IPO完成或(Iii)普通股在國家證券交易所上市的直接上市生效(該日期為“初始流動資金日期”)發生之日及之後。由獨立第三方準備的貼現現金流模型正用於確定One Energy PFD證券的公允價值。用於確定貼現率的不可觀察的輸入包括債務貼現率，該貼現率通常反映公司的信用。債務貼現率的增加(減少)將導致優先股公允價值相應的減少(增加)。

TEAF擁有墨西哥太平洋有限公司(MPL)的子公司，該公司是在2019年10月23日完成的一筆私人交易中發行的。截至2023年5月31日，對MPL的投資按最近一次交易價格估值，即於2021年9月30日完成的融資，因為該公司仍在發展中，沒有日常運營。

TEAF擁有土星太陽能百慕大1號有限公司(“土星”)的施工記錄。根據票據條款，土星每月支付利息，年利率為10%。正在利用貼現現金流模型來確定施工票據的公允價值。用於確定貼現率的不可觀察的輸入包括基於類似項目的風險利差和由於票據在私人市場發行而導致的非流動性利差。風險利差或非流動性利差的增加(減少)將導致票據公允價值的相應減少 (增加)。

TEAF在EF WWW Holdings，LLC擁有一張票據，用於為World Water Works Holdings，Inc.提供債務融資。根據該票據的條款，EF WWW Holdings每月支付利息，年利率為10.50%。正在使用貼現現金流模型來確定施工票據的公允價值。用於確定貼現率的不可觀察的輸入包括基於類似項目的風險價差和由於票據在私人市場發行而產生的非流動性價差。風險利差或非流動性利差的增加(減少)將導致票據公允價值相應的減少(增加)。

TYG全資擁有TK NYS Solar Holdco，LLC的私人投資，而TEAF全資擁有Renewable Holdco，LLC，Renewable Holdco I，LLC和Renewable Holdco II，LLC的私人投資。貼現現金流模型正被用來確定這些持股的公允價值。不可觀察的貼現現金流模型中使用的投入包括加權平均資本成本。加權平均資本成本的增加(減少)將導致私人投資的公允價值相應減少(增加)。

TEAF在Ativo Albuqueque LLC擁有私募債券。根據債券條款，Ativo Albuqueque LLC每月支付10.50%的年利率。截至2023年5月31日，該債券以最近一次交易價格估值。

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計)(續)

以下表彙總了截至2023年5月31日，各基金用來評估其3級投資組合的公允價值和重大不可觀察的投入：

按公允價值計算的資產	TYG		非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
私人筆記	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	13,525,062
公司債券	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	2,032,000
優先股	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	4,697,100
私人投資	$	14,712,980	$	—	$	—	$	—	$	—	$	55,089,031

按公允價值計算的資產	估價技術	不可觀測的輸入	輸入
優先股(環保署PFD)	晶格模型	債務貼現率		7.15	%
私人投資(One Energy PFD)	晶格模型	債務貼現率		27.8	%
私人投資(TK NYS Solar Holdco，LLC)	貼現現金流模型	合同簽訂後加權平均資本成本		8.75	%
私人投資(TK NYS Solar Holdco，LLC)	貼現現金流模型	合同加權平均資金成本		7.25	%
私人投資(墨西哥太平洋有限公司)	最近的交易	收購價	$	21.94
私人投資(Renewable Holdco，LLC)	最近的交易	收購價	$	6,387,342
私人投資(Renewable Holdco I，LLC)	貼現現金流模型	合同加權平均資金成本		7.25	%
私人投資(Renewable Holdco I，LLC)	貼現現金流模型	合同簽訂後加權平均資本成本		8.75	%
私人投資(Renewable Holdco II，LLC)	貼現現金流模型	合同加權平均資金成本		6.25	%
私人投資(Renewable Holdco II，LLC)	貼現現金流模型	合同簽訂後加權平均資本成本		7.75	%
土星百慕大筆記	貼現現金流模型	風險價差		1.7500	%
土星百慕大筆記	貼現現金流模型	非流動性價差		1.7255	%
英孚WWW控股票據	貼現現金流模型	風險價差		3.0000	%
英孚WWW控股票據	貼現現金流模型	非流動性價差		2.6482	%
Ativo Albuquque LLC公司債券	最近的交易	收購價	$	100.00

C.證券交易和投資收益

證券交易在購買或出售證券之日(交易日)入賬。已實現的損益按已確定的成本報告。利息收入按權責發生制確認，包括攤銷保費和增加折扣。固定收益證券的折價和溢價使用實際利息法在相應證券的有效期內攤銷或增加。股息收入和分配在除股息日入賬。從投資中獲得的分配一般由普通收入和資本回報組成。這些基金根據歷史信息或監管備案文件，在收到分配時，估計投資收益和資本回報之間的分配。由於這些分配的實際性質要到基金的財政年度結束後才能知道，因此在納税報告期結束後，可能會根據從投資組合公司收到的實際分配情況對這些估計數進行修訂。

此後至2022年11月30日，基金根據收到的2022年納税申報信息重新分配了從2021年12月1日至2022年11月30日期間確認的資本返還金額。這次重組的影響如下：

	估計收益資本的 %		修訂報税表資本的 %		增加/(減少) 在《資本論》中
TYG		61%		61%		$	24,899
非關税區		62%		64%		$	174,107
TTP		59%		57%		$	(102,509)
NDP		24%		23%		$	(38,098)
TPZ		79%		77%		$	(103,984)
TEAF		41%		39%		$	(149,179)

此外，這些資金可能需要對來自國外的收入徵收預扣税。根據基金對適用國家税收規則和税率的理解，基金在賺取相關收入時應計提此類税款。

D.外幣折算

對於以外幣計價的外幣、外國證券投資以及其他以外幣計價的資產和負債，基金根據以下基礎將這些金額轉換為美元：(I)在估值日按當前匯率計算的投資證券、資產和負債的市值，以及(Ii)按相關匯率買賣投資證券、收益和費用。這些基金不會將因外匯匯率變動而產生的投資損益與因證券市場價格變動而產生的損益分開。

E.聯邦和州所得税

TYG 和NTG之前都是作為C公司納税的，因此有義務為其應納税所得額繳納聯邦和州所得税。從截至2023年11月30日的財政年度開始，TYG和NTG各自都有資格享受根據美國國税法(IRC)M分節給予受監管投資公司(RIC)的特殊税收待遇。由於RICS、TYG和NTG必須滿足收入，

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註 (未經審計) (續)

資產多元化和最低分配要求。只要每一個都符合條件，TYG和NTG就不需要繳納美國聯邦所得税。TYG和NTG打算至少每年分配其基本上所有的收入和收益。未分配的收入和收益需繳納4%的美國聯邦消費税，除非已進行了足夠的分配以滿足消費税避税要求。

TTP、NDP、TPZ 和TEAF均符合《國税法》(IRC)規定的受監管投資公司(RIC)的資格。因此，如果TTP、NDP、TPZ和TEAF在每個納税年度分配給股東的收入和收益滿足一定的最低分配要求，則它們通常不需要繳納美國聯邦所得税。然而，TEAF的應税子公司為持有某些投資而創建的通常要繳納聯邦和州所得税。除了滿足某些資產多元化要求外，RIC還必須分配其基本上所有的收入，並對某些未分配的收入徵收4%的不可扣除的美國聯邦消費税，除非該基金進行了足夠的分配以滿足消費税避税要求。

資金只有在税務機關根據税務頭寸的技術優點進行審查後，“更有可能”維持該頭寸時，才會確認該不確定税收頭寸的税收優惠。這些基金的政策是將不確定税收頭寸的利息和罰款記錄為税收支出的一部分。

截至2023年5月31日，TYG和NTG沒有不確定的税務狀況，也沒有應計罰款或利息。由於每個基金打算在截至2022年11月30日的財政年度內不完成從公司到RIC的轉換，每個基金先前確認的不確定税收狀況的負債已於2023年2月取消確認。業務報表包括沖銷該期間的負債。與基金的政策一致，TYG和NTG將與不確定税收相關的應計罰款和利息確認為當前税收支出的一部分。在此期間，TYG和NTG的應計罰款和利息分別為529,931美元和227,909美元。

	TYG			非關税區
2022年12月1日的餘額	$	24,561,306		$	10,563,189
基於與2021財年11/30財年相關的税務頭寸的增加	$	529,931		$	227,909
基於與本財年11/30/2021財年相關的税務頭寸而減少	$	(25,091,237	)	$	(10,791,098	)
2023年5月31日的餘額	$	—		$	—

截至2023年5月31日，TTP、NDP、TPZ和TEAF沒有不確定的税收頭寸，也沒有應計罰款或利息。這些基金預計其未確認的税務狀況在未來12個月內不會有任何變化。在下列日期結束的納税年度仍可接受聯邦和州税務機關的審查：

TYG、NTG、TTP、NDP、TPZ和TEAF-2019年11月30日至2022年

F.對股東的分配

對普通股股東的分配在除股息日入賬。如果基金不符合1940年法案或評級機構準則對其債務和優先股進行分配後所要求的資產覆蓋率，則基金不得宣佈或向其普通股股東支付分配。任何分配的金額將由董事會決定。本年度向普通股股東進行的分配的性質可能不同於他們在聯邦所得税方面的最終特徵。

為了獲得RIC資格，TYG和NTG各自打算將其投資公司的應納税所得額和資本利得現金分配給普通股股東。由於RICS、TTP、NDP、TPZ和TEAF各自打算將其投資公司應納税所得額和資本利得的現金分配給普通股股東。此外，在年度基礎上，TYG、NTG、TTP、NDP、TPZ和TEAF均可在最後一個日曆季度分配額外的資本收益，以滿足最低分配要求，從而避免繳納消費税。支付給股東的分配超過投資公司應納税所得額和已實現淨收益的部分，將視為向股東返還資本。

對強制性可贖回優先股(“MRP”)股東的分派根據每個系列的適用分配率按日累計，並根據協議條款定期支付。如果基金的債務未達到200%的資產覆蓋率，或未達到評級機構在分配後債務的基本維持額，則基金不得向其優先股東申報或支付分配。年內向優先股股東作出的分配的性質可能與他們在聯邦所得税方面的最終特徵不同。

截至2022年11月30日的年度對股東的分配情況如下：

	TYG				非關税區				TTP				NDP		TPZ		TEAF
	普普通通		擇優		普普通通		擇優		普普通通		擇優		普普通通		普普通通		普普通通
合格股息收入		—		17%		—		26%		21%		100%		40%		12%		32%
普通股息收入		—		—		—		—		—		—		—		13%		12%
資本返還		100%		83%		100%		74%		79%		0%		60%		75%		56%
長期資本利得		—		—		—		—		—		—		—		—		—

*出於聯邦所得税的目的，短期資本收益的分配包括在合格的股息收入中。

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計) (續)

G.發售和債務發行成本

與發行普通股相關的發行成本在股票發行時計入額外實收資本。與優先票據和MRP股票相關的債務發行成本將在債務或MRP股票未償還期間遞延和攤銷。

在2022年12月1日至2023年5月31日期間，沒有記錄TYG、NTG、TTP、NDP、TPZ或 TEAF的發行或債券發行成本。

H.衍生工具金融工具

基金已為風險評估以及衍生金融工具活動的審批、報告和監控制定了政策和程序。這些基金不持有或發行用於投機目的的衍生金融工具。所有衍生金融工具均按公允價值於報告期內按公允價值變動入賬，並按協議應計金額計入隨附經營報表的未實現損益。受可強制執行的總淨額結算安排約束的衍生工具允許基金和該工具的交易對手用欠另一方的金額抵消對另一方的任何風險敞口。持有虧損的衍生金融工具的公允價值與持有收益的衍生金融工具的公允價值相抵銷，公允價值淨值在隨附的資產負債表中作為資產或負債適當反映。

TYG、NTG、TTP、NDP和TEAF可能尋求從通過期權策略獲得的收益中提供當前收入，該期權策略通常包括為投資組合中持有的選定股權證券 (出售)看漲期權(“備兑看漲期權”)。在書面看漲期權上收到的溢價最初被記錄為負債，隨後調整為所持期權當時的公允價值。到期未行使的買入期權所獲得的保費在到期日被記錄為已實現收益。已行使的認購期權所獲得的保費將與標的證券的銷售收益相加，以計算已實現收益(損失)。如果書面看漲期權在行使之前被回購，則已實現收益(損失)為收到的保費與回購期權所支付金額之間的差額。

TEAF可以簽訂遠期貨幣合同，這些遠期貨幣合同代表在未來特定日期以預先確定的匯率兑換貨幣的協議。TEAF使用遠期貨幣合約來管理匯率變化帶來的風險敞口。每天，TEAF的投資顧問都會對遠期貨幣合約進行估值，並在資產負債表中記錄未實現的遠期貨幣合約的升值或貶值。已實現損益在遠期貨幣合約成交時入賬。在截至2023年5月31日的期間，TEAF沒有簽訂任何遠期貨幣合同。

一、賠償問題

根據基金的每一份組織文件，基金的高級管理人員和董事因履行基金職責而承擔的某些責任得到賠償。此外，在正常業務過程中，基金可以簽訂向其他各方提供一般賠償的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口是未知的，因為這將涉及到可能對尚未發生和可能不發生的基金提出的未來索賠。然而，根據這些合同，這些基金之前沒有索賠或損失，預計損失風險很小。

J.現金和現金等價物

現金和現金等價物包括原始到期日不超過三個月的短期流動性投資以及貨幣市場基金賬户。

K.最近的會計和監管更新

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2020-04號參考匯率改革(主題848)；促進參考匯率改革對財務報告的影響，在有限的時間內提供可選的指導，以減輕對參考匯率改革的潛在會計負擔(或認識到)參考匯率改革的影響。該指導適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預計將因參考利率改革而停產的其他參考利率的合同。最初的指導意見和範圍澄清分別於2020年3月和2021年1月發佈時生效。但是，ASC 848中的指南是臨時性的，通常不適用於2022年12月31日之後發生的合同修改或該日期之後簽訂或評估的套期保值關係。2022年12月，FASB推遲了ASU 2022-04，併發布了 ASU 2022-06，參考匯率改革：推遲主題848的日落日期，將修正案的適用範圍延長至2024年12月31日。管理層正在評估，認為亞利桑那州立大學的採用不太可能對基金的財務報表產生重大影響。

FASB 發佈了最終指導意見(ASU編號2022-08)，以澄清對股權證券銷售的合同限制不被視為股權證券會計單位的一部分，因此在計量公允價值時不考慮。不允許將對股權證券銷售的合同限制視為單獨的會計單位。本指南適用於以公允價值計量的股權證券投資受合同銷售限制的所有實體。持有受合同銷售限制的股權證券的實體被要求額外披露。該指南將前瞻性地應用，併為符合ASC 946標準的投資公司的實體提供特別過渡條款。對於公共企業實體，本指南適用於2023年12月15日之後的會計年度以及這些會計年度內的過渡期。管理層目前正在評估新指導方針對基金財務報表的潛在影響。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註 (未經審計) (續)

3.風險和不確定性

TYG、NTG、TTP、NDP和TPZ集中投資於能源部門。TEAF集中投資於在基本資產部門運營的發行人。主要投資於特定行業的基金可能會比投資於廣泛行業的公司經歷更大的波動性。基金出於防禦目的，可以暫時將全部或相當一部分資產投資於投資級證券、短期債務證券和現金或現金等價物。如果基金使用此策略，則可能無法實現其投資目標。

4.協議

這些基金分別與烏龜資本顧問公司(以下簡稱“顧問”)簽訂了一份投資諮詢協議。各基金根據基金每月平均總資產(包括可歸因於槓桿操作的任何資產，不包括任何遞延税項淨資產)減去應計負債(遞延税項淨負債、為進行槓桿操作而產生的債務和未清償優先股的總清算優先權)(“管理資產”)向顧問支付費用，以換取所提供的投資諮詢服務。月平均管理資產是當月每日管理資產除以該月天數的總和。應計負債是每個基金在正常運作過程中發生的費用。免除的費用不受顧問重新收取的影響。截至2023年5月31日，向顧問支付的年費如下：

TYG- 漲至2,500,000,000美元的漲幅為0.95%，2,500,000,000至3,500,000,000美元之間的漲幅為0.90%，3,500,000,000美元上方的漲幅為0.85%。

NTG- 0.95%。

TTP-1.10%。

NDP-1.10%。

TPZ- 0.95%。

TEAF--1.35%。

2021年8月9日，顧問自願同意償還TTP和NDP的運營費用，以確保運營費用不超過平均每日管理資產的1.35%，自2021年9月1日起生效。顧問可在書面通知後，隨時自行決定延長、終止或修改臨時費用報銷。

美國Bancorp Fund Services，LLC d/b/a U.S.Bank Global Fund Services擔任每個基金的管理人。每個基金每月向管理人支付一筆費用，按基金管理資產的第一筆1,000,000,000美元的年費率計算，其中第一筆1,000,000,000美元的年費率為0.04%，接下來的500,000,000美元的年費率為0.01%，基金管理資產餘額的年費率為0.005%。

美國銀行(U.S.Bank)是這筆資金的託管人。每個基金向託管人支付月費，年費率為基金以美元計價資產的0.004%和以加元計價資產的0.015%，外加投資組合交易費。

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計) (續)

5.所得税税

TYG和 NTG：

TYG和NTG 各自打算選擇在提交截至2023年11月30日的納税年度時作為RIC納税聯邦所得税申報單。如果TYG和NTG通過了要求的資格測試，並且都及時選擇作為RIC納税，則它們通常不會因及時分配給其股東的任何收入和收益而繳納聯邦所得税或消費税。管理層已確定，TYG和NTG很有可能在截至2023年11月30日的財年中，有資格並選擇作為RIC納税。

在截至2023年5月31日的期間，TYG和NTG分別享有15,898,342美元和6,231,256美元的淨税收優惠，涉及其為C公司的前期 (TYG：6,764,515美元；NTG：3,589,184美元)、該期間不確定税收狀況的變化(TYG： (24,561,306美元)；NTG：(10,563,189美元))以及與轉換交易相關的內置利得税(TYG：1,898,449美元；NTG：742,749美元)。 TYG和NTG預計將對與轉換交易相關的任何內在收益繳納聯邦所得税，但預計在截至2023年11月30日的財年不需繳納消費税。

與TYG和NTG為公司的前幾個時期相關的所得税通過應用聯邦税率加上大約23%的混合州所得税税率來計算。所有其他税收都是通過適用聯邦税率來計算的。

作為轉換交易的一部分，自轉換日期起，TYG和NTG可能需要繳納內部收益税。因此，遞延所得税可視情況入賬。遞延所得税反映財務報告和税務目的的資產和負債賬面金額之間的暫時性差異的淨税收影響。截至2023年5月31日，TYG和NTG的遞延税項資產和負債的組成部分如下

	TYG		非關税區
遞延税項資產：
資本損失結轉	$	21,903,253	$	8,936,991
		21,903,253		8,936,991
遞延税項負債：
投資證券未實現淨收益		21,903,253		8,936,991
		21,903,253		8,936,991
遞延税項淨負債(資產)合計	$	—	$	—

截至2022年11月30日，就聯邦所得税而言，TYG和NTG的資本虧損分別約為270,900,000美元和466,300,000美元，可能會結轉5年。如果不加以利用，這些資本損失將在截至2025年11月30日的年度到期。由於TYG和NTG打算作為RIC納税，必須進一步評估每個基金作為C-Corporation期間的任何臨時差異，如資本損失結轉，以確定沖銷後預期的未來税率。因此，TYG和NTG預計結轉的資本損失分別為104,301,207美元和42,557,098美元，將以21%的税率逆轉，適用於基金為C-公司時產生的內在收益的税率。結轉的剩餘資本損失預計將按適用於RICS的税率0%沖銷。

截至2023年5月31日，TYG和NTG在本年度使用了約10,100,000美元和3,800,000美元的資本虧損結轉。

截至2023年5月31日，按聯邦所得税計算的投資總成本、未實現增值總額和未實現折舊總額如下：

	TYG			非關税區
投資税費	$	460,945,987		$	249,384,936
投資未實現增值總額	$	98,650,054		$	38,639,095
投資未實現折舊總額		(57,375,009	)		(27,464,254	)
投資未實現增值(折舊)淨額	$	41,275,045		$	11,174,841

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註 (未經審計) (續)

TTP、NDP、TPZ和TEAF：

TTP、NDP、TPZ和TEAF的意圖是根據IRC M分節獲得RIC資格，並分配其所有應納税所得額。因此，財務報表中不需要為聯邦所得税撥備。然而，TEAF為進行和持有某些投資而設立的應税子公司通常要繳納聯邦和州所得税。

在截至2023年5月31日的六個月裏，TEAF與其應税子公司的投資活動有關的遞延税費支出為20,576美元。所得税總額是通過應用聯邦法定税率加上總計24.93%的混合州所得税税率來計算的。

截至2023年5月31日，由於TEAF認為其更有可能通過未來的應納税所得額變現其遞延税項資產，因此不認為有必要對遞延税項資產進行估值撥備。對TEAF對未來應税收入的估計的任何調整將在做出此類決定的期間進行。

總收入 TEAF應税子公司的税費與對截至2023年5月31日期間的淨收入適用聯邦法定所得税率21%計算的金額不同，如下：

法定所得税率的適用	$	13,566
州所得税，扣除聯邦税收影響的淨額		2,537
永久性差異		4,473
投資税收抵免		—
其他		—
所得税優惠總額	$	20,576

應支付的收入和資本利得分配的金額和性質(如果有)是根據聯邦所得税規定確定的，可能不同於美國公認的會計原則。這些差異主要是由於資本分配的回報以及相關投資的賬面/税項差異。

截至2022年11月30日，按税基計算的累計收益(赤字)的構成如下：

	TTP			NDP			TPZ			TEAF
未實現升值(折舊)	$	(253,237	)	$	25,489,963		$	4,598,564		$	701,157
資本損失結轉		(98,473,130	)		(173,921,858	)		(13,951,115	)		(22,260,156	)
未分配的普通收入		—			—			—			—
其他暫時性差異		(87,261	)⁽¹⁾		—			(4,005	)		(336,878	)⁽¹⁾
累計收益(虧損)	$	(98,813,628	)	$	(148,431,895	)	$	(9,356,556	)	$	(21,895,877	)

(1)主要與根據IRC美國證券交易委員會跨境法規遞延的損失有關。1092和應付股息。

截至2022年11月30日，TTP、NDP、TPZ和TEAF的短期資本虧損分別為15,758,673美元、69,936,084美元、197,196美元和22,260,156美元，而TTP、NDP和TPZ的長期資本虧損分別為82,714,457美元、103,985,774美元和13,753,919美元，可根據2010年《受監管投資公司現代化法案》進行無限期結轉。只要未來實現淨資本收益，這些收益將被任何未使用的資本虧損結轉所抵消。資本損失結轉將保留其作為短期或長期資本損失的性質。因此，這種損失必須首先用來抵消相同性質的收益；例如，長期虧損結轉將首先抵消長期收益，然後才能用來抵消短期收益。

截至2023年5月31日，TTP、NDP、TPZ和TEAF在本年度利用(產生)了大約910,000美元、140,000美元、1,300,000美元和(1,490,000美元)的資本虧損。

為了滿足某些消費税分配要求，TTP、NDP、TPZ和TEAF必須每年衡量和分配截至10月31日的12個月期間實現的資本收益淨額和截至12月31日的12個月期間獲得的投資收益淨額。與此相關的是，出於税務目的，TTP、NDP、TPZ和TEAF可以推遲到下一財年，符合條件的年末虧損。合格的年末普通虧損是指在2022年1月1日至會計年度結束(Br)結束期間發生的任何普通淨虧損。在截至2022年11月30日的納税年度，TTP、NDP、TPZ和TEAF不打算推遲任何虧損。

截至2023年5月31日，按聯邦所得税計算的投資總成本、未實現增值總額和未實現折舊總額如下：

	TTP			NDP			TPZ			TEAF
投資税費	$	69,518,038		$	45,968,388		$	101,095,440		$	237,882,545
投資未實現增值總額	$	17,657,626		$	18,592,395		$	22,132,608		$	15,139,318
投資未實現折舊總額		(5,883,963	)		(461,885	)		(5,817,653	)		(14,285,207	)
投資未實現增值(折舊)淨額	$	11,773,663		$	18,130,510		$	16,314,955		$	854,111

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計) (續)

6.受限證券

基金的某些投資受到限制，並按照公允價值程序進行估值，如附註2中更全面的描述。下表顯示了截至2023年5月31日這些證券所佔的本金金額或份額、收購日期(S)、收購成本、公允價值和淨資產的百分比。

TYG：
投資安全	投資類型	股票		收購日期(S)	採購成本		公允價值		以百分比表示的公允價值淨資產的
TK NYS太陽能控股有限責任公司	私人投資		不適用	08/18/17-08/19/19	$	50,141,470	$	14,712,980		3.9%

TPZ：
投資安全	投資類型	本金金額/份額		收購日期(S)	採購成本		公允價值		公允價值作為百分比淨資產的
Antero Midstream Partners LP，5.750%，2027年3月1日*	公司債券	$	3,800,000	04/03/19-09/07/21	$	3,890,000	$	3,635,383		3.9%
藍色賽車中游，有限責任公司，6.625%，2026年7月15日*	公司債券	$	5,900,000	06/14/18-02/01/19		5,936,250		5,832,397		6.3
DT Midstream，Inc.，4.375%，2031年6月15日*	公司債券	$	2,000,000	09/03/21-09/07/21		2,085,000		1,682,147		1.8
赫斯公司，5.625%，2026年2月15日*	公司債券	$	4,160,000	07/17/18-08/02/18		4,196,600		4,082,000		4.4
新堡壘能源公司，6.500%，2026年9月30日*	公司債券	$	5,000,000	03/26/21-10/07/21		4,999,844		4,431,292		4.8
NGPL管道公司，3.250%，2031年7月15日*	公司債券	$	1,500,000	11/09/21		1,551,015		1,239,515		1.3
落基山脈快速管道有限責任公司，4.950%，2029年7月15日*	公司債券	$	3,000,000	04/04/19		3,002,670		2,685,000		2.9
Tallgras Energy LP，5.500%，2028年1月15日*	公司債券	$	3,250,000	09/24/18-02/04/19		3,261,250		2,934,327		3.2
					$	28,922,629	$	26,522,061		28.6%

TEAF：
投資安全	投資類型	本金金額/份額		收購日期(S)	採購成本		公允價值		公允價值作為 % 淨資產的
西道森律師事務所，11.000%，01/31/26*	公司債券	$	3,770,000	03/30/21	$	3,590,476	$	3,549,892		1.5%
Ativo Albuquque LLC，12.000%，2028年1月1日*	公司債券	$	2,032,000	12/28/22		2,032,000		2,032,000		1.0
等值線，11.000%，10/01/25	公司債券	$	5,715,000	09/30/21		5,715,000		5,370,031		2.6
鴿子山住宅，有限責任公司11.000%，2026年02月01日*	公司債券	$	1,050,000	12/02/21		1,050,000		1,020,351		0.5
鴿子山住宅，有限責任公司16.000%，2026年02月01日*	公司債券	$	957,174	12/02/21-02/01/23		957,174		931,378		0.4
Drumlin Reserve Property LLC，16.000%，2025年10月2日*	公司債券	$	1,412,880	09/30/20-08/04/22		1,412,880		1,388,676		0.7
Drumlin Reserve Property LLC，10.000%，2025年10月2日*	公司債券	$	1,705,311	09/30/20		1,705,311		1,666,761		0.8
JW Living Smithville Urban Ren Sub Global 144A 27 11.750%，06/01/2027	公司債券	$	3,890,000	05/24/22		3,890,000		3,638,792		1.7
Realco Perry Hall MD LLC/OPCO，10.000%，2024年10月1日*	公司債券	$	2,227,000	09/30/19		2,227,000		2,133,497		1.0

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註(未經審計) (續)

TEAF：(續)
投資安全	投資類型	本金/股份		收購日期(S)	採購成本		公允價值		以百分比表示的公允價值淨資產的
企業產品合作伙伴LP，7.250%	優先股		5,000	09/30/20	$	6,986,282	$	4,697,100		2.2
墨西哥太平洋有限責任公司(MPL)A系列	私人投資		135,180	10/23/19-05/10/23		2,028,201		2,966,390		1.4
同一個能量	私人投資		20,115	04/12/23		9,000,000		9,301,176		4.4
可再生的Holdco， LLC	私人投資		不適用	07/25/19-03/23/23		6,339,248		6,743,798		3.2
可再生Holdco i，LLC	私人投資		不適用	09/09/19		22,310,875		23,098,768		11.0
可再生Holdco II，LLC	私人投資		不適用	11/15/16-12/22/21		12,719,981		12,978,899		6.1
土星太陽能百慕大1有限公司，8.000%，2023年6月30日	施工注意事項	$	3,510,000	05/24/19-07/03/19		3,778,904		3,637,062		1.7
EF WWW Holdings，LLC， 10.500%, 09/30/2026	施工注意事項	$	9,600,000	12/06/21-04/06/23		9,600,000		9,888,000		4.7
					$	95,343,332	$	95,042,571		45.2%

*根據規則144A，根據1933年法案，證券有資格轉售。

7.關聯公司交易

截至2023年5月31日期間，關聯公司的交易摘要如下：

TYG：
投資安全	11/30/22分享餘額		毛收入加法		毛收入減量		已實現得/(失)		分配已收到		5/31/23 共享餘額		5/31/23 價值		淨變化在未實現中欣賞
TK NYS太陽能控股有限責任公司		不適用	$	—	$	—	$	—	$	—		不適用	$	14,712,980	$	311,761

TEAF：
投資安全	11/30/22 共享餘額		毛收入添加		毛收入減量		已實現得/(失)		分配已收到		5/31/23 共享餘額		5/31/23 值		淨變化未實現欣賞 (折舊)
可再生的Holdco， LLC		不適用	$	299,068	$	—	$	—	$	—		不適用	$	6,743,798	$	(83,581	)
可再生的Holdco I，LLC		不適用	$	—	$	—	$	—	$	450,000		不適用	$	23,098,768	$	(228,613	)
可再生Holdco II，LLC		不適用	$	—	$	—	$	—	$	—		不適用	$	12,978,899	$	190,381
總計		不適用	$	299,068	$	—	$	—	$	450,000		不適用	$	42,821,465	$	(121,813	)

8.投資交易

截至2023年5月31日，證券交易額(不包括美國政府證券和短期投資)如下：

	TYG		非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
購買	$	41,703,158	$	28,459,163	$	3,370,485	$	4,381,511	$	4,863,100	$	40,275,835
銷售額	$	86,283,864	$	38,188,868	$	6,784,747	$	243,950	$	6,828,076	$	43,319,932

龜

目錄表

財務報表附註(未經審計) (續)

9.高級附註

TYG、NTG及TTP各自已發行私人優先票據(統稱為“票據”)，該等票據為無抵押債務，於基金清盤、解散或清盤時，將優先於基金所有已發行優先股(如有的話)；(2)優先於基金所有已發行普通股； (3)與基金任何無抵押債權人及代表基金債務的任何無抵押優先證券平價；及 (4)優先於基金任何有擔保債權人。債券持有人有權定期收取現金利息，直至債券到期為止。債券並未在任何交易所或自動報價系統上市。

在某些情況下，債券可由基金選擇贖回，但須支付任何適用的補足金額或提前贖回保費。如果基金未能達到1940法案或評級機構準則所要求的資產覆蓋率，且未被免除或糾正，則基金的票據也必須強制贖回。截至2023年5月31日，TYG、NTG和TTP各自遵守其優先票據的資產覆蓋契約和基本維護契約。

以下是截至2023年5月31日各基金未償還債券的詳細情況，包括估計公允價值。為進行披露，每一系列固定利率票據的估計公允價值是通過以相當於到期日的當前美國國債利率的利率折現未來現金流，加上1)最近發行的債券利率與類似到期日的美國國債利率之間的利差，或2)如果最近沒有發行債券，AAA公司融資債務利率與到期日相同的美國國債利率之間的利差，加上債券固定利率與AAA公司融資債務利率之間的利差。浮息票據的估計公允價值與賬面金額大致相同，因為利率會隨當前市場利率的變動而波動。下表中的估計公允價值為公允價值層次中的第二級估值。

TYG：
系列	到期日	利率	付款頻率	名義金額		估計公允價值
P系列	2023年9月27日	4.39%	半年度報告	$	3,872,000	$	3,877,296
系列FF	2023年11月20日	4.16%	半年度報告		3,226,667		3,196,749
JJ系列	2023年12月18日	3.34%	半年度報告		6,453,333		6,446,848
T系列	2024年1月22日	4.16%	半年度報告		8,066,667		8,076,760
系列L	2024年12月19日	3.99%	半年度報告		6,453,333		6,382,501
系列AA	2025年6月14日	3.48%	半年度報告		3,226,667		3,142,344
系列神經網絡	2025年6月14日	3.20%	半年度報告		9,680,000		9,365,136
KK系列	2025年12月18日	3.53%	半年度報告		3,226,667		3,128,254
系列OO	2026年4月9日	3.27%	半年度報告		9,680,000		9,185,894
系列PP	2027年9月25日	3.33%	半年度報告		8,066,666		7,564,710
系列QQ	2028年12月17日	2.50%	半年度報告		10,000,000		9,518,467
				$	71,952,000	$	69,884,959

於2022年12月19日，TYG的第二系列債券於到期時悉數支付，名義金額為3,226,667美元，固定利率為3.22%。

2022年12月19日，TYG的K系列債券，名義金額為3,226,667美元，固定利率為3.87%，到期時已全額支付。

2023年1月23日，TYG發行的S系列票據，票面金額為3,226,667美元，固定利率為3.99釐，到期時已悉數支付。

NTG：
系列	到期日	利率	付款頻率	名義金額		估計數公允價值
P系列	2023年10月16日	3.79%	半年度報告	$	2,979,055	$	2,964,457
Q系列	2025年10月16日	3.97%	半年度報告		2,234,292		2,165,704
系列R	2026年10月16日	4.02%	半年度報告		1,936,386		1,871,758
S系列	2028年12月17日	2.50%	半年度報告		25,000,000		22,341,780
				$	32,149,733	$	29,343,699

TTP：

系列

到期日

利率

付款頻率

名義金額

估計數
公允價值

H系列

2024年12月13日

3.97%

半年度報告

3,942,857

3,901,389

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註(未經審計) (續)

10.強制性可贖回優先股

截至2023年5月31日，TYG、NTG和TTP各自發行了已發行和已發行的MRP股票。MRP股票的權利由董事會決定。除非基金章程或章程另有説明，或法律另有規定，否則MRP股票持有人擁有與普通股持有人同等的投票權(每股MRP股票一票)，並將與普通股持有人作為一個類別一起投票，但隻影響優先股持有人或普通股持有人的事項除外。1940年法案要求任何優先股(包括MRP股票)的持有者作為單一類別單獨投票，有權在任何時候至少選舉兩名董事。

根據1940年法案，如果在宣佈、分配或購買時，基金對已發行的MRP股票的資產覆蓋率低於200%，則基金不得宣佈普通股或購買普通股的股息或進行其他分配。如果基金未能達到根據1940法案確定的至少225%的資產覆蓋率，則還必須強制贖回MRP股票，或者如果此類失敗未被免除或治癒，則評級機構的基本維護金額也將被強制贖回。截至2023年5月31日，TYG、NTG和TTP均遵守其MRP庫存的資產覆蓋契約和基本維護契約。

以下是截至2023年5月31日每個基金的未償還MRP庫存的詳細信息，包括估計公允價值。TYG、NTG和TTP MRP股票每個系列的估計公允價值是為了披露目的而計算的，方法是按相當於到期日的當前美國國債利率對未來現金流進行貼現，再加上1)最近發行的優先股利率與類似到期日的美國國債利率之間的利差，或2)如果最近沒有發行優先股，等同到期日的AA公司融資債務利率與美國國債利率之間的利差，加上MRP股票固定利率與AA公司融資債務利率之間的利差。TYG、NTG和TTP MRP股票的每個系列的估計公允價值均為公允價值層次中的2級估值。

TYG：

截至2023年5月31日，TYG擁有65,000,000股授權優先股和3,566,061股MRP股票。TYG的MRP股票的清算價值為每股10.00美元，外加任何累積但未支付的分紅，無論是否申報。MRP E股票和MRP F股票的持有者有權以固定利率每半年獲得一次現金利息支付，直至到期。TYG MRP股票未在任何交易所或自動報價系統中上市。

系列	強制贖回日期	固定費率	未償還股份		合計清算偏好		估計數公允價值
E系列	2024年12月17日	4.34%		1,566,061	$	15,660,610	$	15,501,437
F系列	2026年12月17日	2.67%		2,000,000		20,000,000		18,156,152
				3,566,061	$	35,660,610	$	33,657,589

TYG的MRP股票在某些情況下可由TYG選擇贖回，但須支付任何適用的補足金額。

NTG：

截至2023年5月31日，NTG擁有1,000,000股授權優先股和634,818股MRP股票流通股。NTG的MRP股票的清算價值為每股25.00美元，外加任何累積但未支付的分配，無論是否申報。NTG MRP股票的持有者有權每季度以固定利率獲得現金利息支付，直至到期。NTG MRP股票未在任何交易所或自動報價系統中上市。

系列	強制贖回日期	固定費率	未償還股份		合計清算偏好		估計數公允價值
G系列	2023年10月16日	4.39%		84,667	$	2,116,675	$	2,103,632
E系列	2024年12月13日	3.78%		153,939		3,848,475		3,720,145
F系列	2027年12月13日	4.07%		96,212		2,405,300		2,281,835
H系列	2027年12月17日	2.90%		300,000		7,500,000		6,768,718
				634,818	$	15,870,450	$	14,874,330

NTG的MRP股票在某些情況下可由NTG選擇贖回，但須支付任何適用的補足金額。

2022年12月8日，NTG的D系列MRP股票到期時全額支付，公允價值3,848,475美元，固定利率4.19%。

TTP：

截至2023年5月31日，TTP擁有10,000,000股授權優先股和244,000股MRP股票。TTP的MRP股票的清算價值為每股25.00美元外加任何累積但未支付的分配，無論是否申報。TTP MRP股票的持有者有權按固定利率每季度收到現金利息，直至到期。TTP MRP庫存沒有在任何交易所或自動報價系統中列出。

系列		必選的贖回日期			固定的費率			未償還股份				合計清算偏好				估計數公允價值
系列 B		2024年12月13日			6.57%				244,000			$	6,100,000			$	6,178,677

TTP的MRP股票在某些情況下可由TTP選擇贖回，但須支付任何適用的補足金額。

龜

目錄表

財務報表附註(未經審計) (續)

11.信貸安排

下表顯示了2022年12月1日至2023年5月31日期間使用該貸款期間的關鍵條款、平均借款活動和利率，以及各基金信貸貸款在2023年5月31日生效的本金餘額和利率：

	TYG			非關税區			TTP			NDP			TPZ			TEAF
貸款辛迪加代理商		美國北卡羅來納州銀行			美國銀行，不適用			銀行新斯科舍省			銀行新斯科舍省			豐業銀行(Br)			銀行新斯科舍省
設施類型		不安全，循環信貸安排			不安全，循環信貸安排			不安全，循環信貸安排			安全，循環信貸安排			安全，循環信貸安排			保證金貸款設施
借用容量	$	90,000,000		$	80,000,000		$	15,000,000		$	12,000,000		$	30,000,000		$	45,000,000
到期日		2023年6月12日			2023年6月12日			12月28日 2023			12月28日 2023			12月28日 2023			179天長青滾滾
利率		1個月LIBOR 加1.10%			1個月LIBOR 加1.10%			簡單軟件加1.30%			簡單軟件加1.25%			簡單軟件加1.25%			30天平均SOFR+0.80%
非使用費		0.15%-0.25%⁽¹⁾			0.15%-0.25%⁽²⁾			0.15%-0.30%⁽³⁾			0.15%-0.25%⁽⁴⁾			0.15%-0.25%⁽⁵⁾			0.20	%⁽⁷⁾

截至2023年5月31日的期間：
平均本金餘額	$	27,800,000		$	15,000,000		$	9,400,000		$	6,500,000		$	25,100,000		$	30,100,000
平均利率		5.81	%		5.81	%		5.96	%		5.91	%		5.91	%		5.52	%

截至2023年5月31日：
本金餘額未償還	$	7,100,000		$	8,900,000		$	7,400,000		$	8,800,000		$	25,300,000	⁽⁶⁾	$	29,500,000
利率		6.29	%		6.29	%		6.48	%		6.40	%		6.40	%		6.087	%

(1)	未使用費用在未償還餘額低於45,000,000美元時為0.25%，當未償還餘額至少為45,000,000美元但低於63,000,000美元時為0.15%。當未結清金額至少為63,000,000美元時，未結清餘額將不受非使用費的約束。

(2)	未使用費用在未償還餘額低於40,000,000美元時為0.25%，當未償還餘額至少為40,000,000美元但低於56,000,000美元時為0.15%。當未結清金額至少為56,000,000美元時，未結清餘額將不受非使用費的約束。

(3)	未使用金額在1350萬美元以上時為0.00%，未使用金額小於1350萬美元且大於等於1050萬美元時為0.15%。未清償金額小於10,500,000美元且大於或等於7,500,000美元時為0.20%，未清償金額小於7,500,000美元時為0.30%

(4)	當未結清金額至少為9,000,000美元時，非使用費為0.15%，未結清金額低於9,000,000美元時，未使用費用為0.25%。

(5)	當未結清金額至少為22,500,000美元時，非使用費為0.15%；未結清金額低於22,500,000美元時，非使用費為0.25%。

(6)	TPZ的信貸安排允許固定全部或部分未償還餘額的利率。金額反映2022年12月1日至2023年5月31日期間的信貸安排活動，包括截至6月30日的固定利率為3.33%的未償還本金餘額9,000,000美元，2023年和截至2024年6月30日的固定利率為3.34%的未償還本金餘額中的15,000,000美元。

(7)	當未結清金額至少為3,150萬美元時，不使用費用將被免除。

根據信貸和保證金安排的條款，基金必須維持1940年法案所要求的資產覆蓋範圍。如果基金未能維持所需的承保範圍，可能需要償還未償還餘額的部分，直到滿足承保要求為止。截至2023年5月31日，每個基金均符合融資條款。

12.衍生金融工具

這些基金採用了FASB會計準則彙編815衍生工具和對衝(“ASC 815”)的披露條款。ASC 815要求加強披露有關基金使用和核算衍生工具的情況，以及衍生工具對基金經營業績和財務狀況的影響。按合同類型(如利率合同、外匯合同、信貸合同等)披露衍生產品公允價值和損益的表格根據ASC 815，作為對衝工具入賬的衍生品必須與不符合對衝會計資格的衍生品分開披露。儘管基金可能使用衍生品試圖實現經濟對衝，但根據ASC 815，基金的衍生品不被計入對衝工具，因為投資公司按公允價值對其衍生品進行會計處理，並在本期收益中記錄公允值的任何變化。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註(未經審計) (續)

遠期貨幣合約

TEAF可出於對衝或風險管理目的投資衍生工具，也可用於短期目的，如在投資發行收益之前保持市場敞口，或在不同資產類別之間轉移其投資組合。基金使用衍生品可增加或減少基金可用於支付分配或利息的現金，視情況而定。衍生品可能缺乏流動性，可能會不成比例地增加損失，並可能對基金的業績產生巨大的負面影響。衍生產品交易，包括證券和證券指數期權以及基金可能參與的其他交易(如遠期貨幣交易、期貨合約和期權以及總回報掉期)，可能會使基金面臨更大的本金損失風險，原因是股價的意外變動、股票波動性水平、利率和外幣匯率的變化，以及基金的證券持有量與衍生產品交易所依據的指數之間不完美的相關性。基金還將面臨與基金簽訂的任何場外衍生品合約的交易對手有關的信用風險。

截至2023年5月31日，TEAF沒有持有遠期貨幣合約。

利率互換合約

TYG可能會簽訂利率掉期合約，以試圖保護其免受因利率上升而增加的槓桿利息支出。利率下降可能導致掉期合約的價值下降，這可能導致TYG的淨資產下降。在利率互換合約按計劃終止時，TYG可能無法獲得替代交易，或者替代交易的條款將不如即將到期的交易優惠。此外，如果TYG因淨資產降至門檻以下或未能維持要求的未償債務清算價值的300%的資產覆蓋率而被要求提前終止任何掉期合同，則TYG除贖回其全部或部分未償債務外，還可能被要求支付被終止掉期的任何未實現折舊淨額。TYG 將其部分資產作為抵押品，作為其利率掉期合約的任何淨負債金額的抵押品。

如果交易對手未能履行利率掉期合約的條款，TYG可能會承受利率掉期合約的信用風險。信用風險額僅限於利率互換合約(如有)的淨增值，因為交易對手沒有質押抵押品。此外，如果利率掉期合約的交易對手違約，基金將蒙受應收款項的損失，並將不會收到交易對手應付的款項，以抵銷基金槓桿的利息支付。

截至2023年5月31日，TYG未持有利率互換合約。

書面看漲期權

TEAF在2022年12月1日至2023年5月31日期間的書面期權合約交易如下：

	TEAF
	數量：合同			補價
2022年11月30日未償還期權		—		$	—
已寫入選項		15,517			298,839
期權成交*		(3,700	)		(23,075	)
行使的期權		(4,817	)		(117,160	)
期權已過期		(7,000	)		(158,604	)
2023年5月31日未償還期權		—		$	—

*完成TEAF書面期權合同的總成本為135,193美元，導致已實現淨虧損112,118美元。

在2022年12月1日至2023年5月31日期間，TYG、NTG、TTP和NDP沒有書面期權合同。截至2023年5月31日，TEAF沒有持有書面期權合同。

下表列出了衍生品對截至2023年5月31日的營業報表的影響：

未根據ASC 815計入對衝工具的衍生品		損益地點淺談導數		已實現淨額收益(虧損) 衍生品				淨變化在未實現中欣賞 (折舊) 關於衍生品的
TEAF：書面股權看漲期權		選項		$	46,486			$	—

龜

目錄表

財務報表附註 (未經審計)(續)

13.合併依據

截至2023年5月31日，TYG已承諾向TYG的全資投資Tortoise Holdco II，LLC提供總計55,256,470美元的股權融資。Turtoise Holdco II，LLC全資擁有擁有和運營可再生能源資產的TK NYS Solar，LLC。TK NYS Solar Holdco，LLC在2017年8月至2019年11月期間收購了商業和工業太陽能投資組合。TK NYS Solar Holdco，LLC的公允價值是扣除税收優惠後的淨值。

TYG的綜合投資計劃包括基金及其子公司Tortoise Holdco II，LLC的投資組合。所有公司間交易和餘額均已註銷。

截至2023年5月31日，TEAF已承諾向TEAF的全資投資TEAF Solar Holdco，LLC提供63,739,819美元。TEAF Solar Holdco，LLC全資擁有擁有和運營可再生能源資產的Renewable Holdco，LLC和Renewable Holdco I，LLC。TEAF Solar Holdco，LLC擁有Renewable Holdco II，LLC的多數合夥人權益。根據Renewable Holdco，LLC和Renewable Holdco II，LLC對商業和工業太陽能組合的收購正在進行中。 Renewable Holdco I，LLC於2019年9月收購了商業和工業太陽能組合。

截至2023年5月31日，TEAF已向TEAF Solar Holdco，LLC提供了3,770,670美元，這是TEAF的全資投資。TEAF Solar Holdco I，LLC已承諾通過施工票據向土星太陽能百慕大有限公司提供6,667,100美元的債務融資。根據NoteTortoise Solar Holdco I的條款，有限責任公司每月以10%的年率收到現金付款。截至2023年5月31日，已為施工票據提供了351萬美元的資金。

截至2023年5月31日，TEAF已向TEAF的全資投資EF WWW Holdings， LLC提供了960萬美元。EF WWW Holdings，LLC已承諾通過優先擔保可轉換票據向World Water Works，Inc.提供15,000,000美元的債務融資。所有承諾的債務資金今天都已經提取完畢。根據説明的條款，TEAF每月收到現金付款，年率為10.50%。

TEAF的綜合投資計劃包括基金及其子公司TEAF Solar Holdco，LLC和TEAF Solar Holdco I，LLC的投資組合。所有公司間交易和餘額均已取消。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

財務報表附註(未經審計) (續)

14.後續活動

TYG：

2023年6月12日，TYG執行了對其信貸安排的修正案。借調修訂及重訂信貸協議將終止日期延長至2025年6月12日，將借貸能力降至45,000,000美元，並將參考利率改為1個月期SOFR加135個基點(1.35%)。

TYG已對截至財務報表發佈之日的後續事件進行了評估，並已確定沒有其他項目需要確認或披露。

NTG：

2023年6月12日，NTG允許其現有的80,000,000美元信貸協議終止，並簽署了新的信貸協議。新簽署的信貸協議的終止日期為2025年6月12日，貸款額度為35,000,000美元，參考利率為1個月期限SOFR加135個基點(1.35%)。

NTG已對截至財務報表發佈之日的後續事件進行了評估，並已確定沒有其他項目需要確認或披露。

TTP：

TTP對截至財務報表發佈之日的後續事件進行了評估，並確定沒有其他項目需要確認或披露。

NDP：

NDP對截至財務報表發佈之日的後續事件進行了評估，並確定沒有任何項目需要確認或披露。

TPZ：

2023年6月30日，TPZ支付了每股普通股0.105美元的分派，總計651,018美元。其中，股息再投資達4973美元。

2023年6月30日，TPZ將其信貸安排的9,000,000美元固定部分在到期時以3.33%的固定利率轉移到其浮動利率信貸安排中。

TPZ對截至財務報表印發之日的後續事件進行了評估，並確定沒有其他項目需要確認或披露。

TEAF：

2023年6月30日，TEAF支付了每股普通股0.09美元的分派，總計1,214,201美元。其中，股息再投資達21,868美元。

TEAF對截至財務報表發佈之日的後續事件進行了評估，並確定沒有其他項目需要確認或披露。

龜

目錄表

其他信息 (續)

董事與高管薪酬

這些基金不補償1940年法案第2(A)(19)節所定義的“有利害關係的人”的任何董事，也不補償其任何高級職員。在2022年12月1日至2023年5月31日期間，基金向獨立董事支付的薪酬總額如下：

TYG		非關税區		TTP		NDP		TPZ		TEAF
$41,000		$41,000		$33,000		$33,000		$41,000		$41,000

這些基金沒有向其任何董事或高級管理人員支付任何特別薪酬。

前瞻性陳述

本報告包含1933年法案和修訂後的1934年證券交易法所指的“前瞻性陳述” 。從本質上講，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對每隻基金的實際業績產生重大影響的幾個因素包括其所持投資組合的表現、美國和國際金融、石油及其他市場的狀況、每隻基金股票在公開市場上的交易價格，以及在提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的文件中討論的其他因素。

代理投票策略

每個基金用來確定如何投票與基金所擁有的投資組合證券有關的委託書的政策和程序的説明，以及關於每個基金在截至2021年6月30日的12個月期間如何投票與證券投資組合有關的委託書的信息可供股東(I)免費、應要求致電顧問電話(913)981-1020或免費致電(866)362-9331，或通過顧問網站www.tortoiseecofin.com獲得；以及(Ii)在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上。

表格N-端口

每隻基金於每個財政年度的第一和第三季度向美國證券交易委員會提交其完整的投資組合持有表在表格N-Port的F部分。每隻基金的表格N-Port F部分均可免費索取，請致電諮詢顧問或訪問美國證券交易委員會的網站：www.sec.gov。

每個基金的N端口也可通過顧問的網站www.tortoiseecofin.com獲得。

補充信息聲明

補充資料聲明(“SAI”)包括有關各基金董事的額外資料，如有需要，可免費向顧問索取，方法是致電(866) 362-9331或訪問美國證券交易委員會的網站www.sec.gov。

證書

每隻基金的首席執行官都已根據紐約證券交易所上市公司手冊第303A.12(A)節的要求向紐約證券交易所提交了年度首席執行官認證。

每個基金都已向美國證券交易委員會提交了薩班斯-奧克斯利法案第302節要求的首席執行官和首席財務官的證明，作為其最近提交的N-CSR表的證據。

隱私政策

為了開展業務，每個基金收集和維護關於其股東在每個基金證券的股票交易中的記錄的某些非公開個人信息。這些信息包括股東地址、税務標識或社會安全號碼、股份餘額和分配選擇。我們不會收集或維護股東的個人信息，這些股東的股票餘額由金融機構(如銀行或經紀商)以“街頭名義”持有。

我們不會向第三方披露您、基金的其他股東或基金的前股東的任何非公開個人信息，除非處理交易、向賬户提供服務或法律允許的其他情況。

為了在內部保護您的個人信息，我們將有關基金股東的非公開個人信息的訪問權限限制為需要知道該信息以向我們的股東提供服務的員工。我們還保留了某些其他保護措施，以保護您的非公開個人信息。

回購披露

根據1940年法令第23(C)條的規定，各基金可不時在公開市場購買其普通股。

龜

目錄表

2023年半年度報告|2023年5月31日

附加信息 (未經審計)(續)

自動股利再投資

NTG、TTP、NDP和TPZ都有自動股息再投資計劃，而TYG有自動股息再投資和現金購買計劃(每個計劃都有一個計劃)。每個計劃允許參與計劃的普通股股東將分配(包括股息、資本利得和資本返還)再投資於基金普通股的額外股份，而TYG的計劃還允許TYG普通股的註冊持有人根據TYG的計劃按月進行可選的現金投資。

如果股東的股份直接在基金或參與基金計劃的經紀公司登記，代理人將自動為股東將所有分配以基金普通股的額外股份進行再投資(除非股東不符合資格或選擇其他方式)。在經紀帳户中持有參與本計劃的股票的股東可能無法將股票轉讓給其他經紀人並繼續參與本計劃。選擇不參與該計劃的股東將收到以現金支付的所有分派由ComputerShare作為股息支付代理直接郵寄給記錄在案的股東(或，如果股票以街道或其他指定人的名義持有，則寄給該指定人) 。不論股份是否再投資，須繳税的分派(如有)均須繳税。

根據 TYG計劃下的現金購買選項進行的任何單筆投資的金額必須至少為100美元，每月不得超過5,000美元，除非已批准豁免請求。豁免請求應發送至TYG，電話：1-866-362-9331，TYG有權批准任何請求的豁免。可選的現金投資可通過個人支票、自動或電子銀行賬户轉賬或在線訪問www.ComputerShar.com交付給代理商。TYG保留拒絕任何採購訂單的權利。持有 Street或其他指定名稱股票並希望參與可選現金投資的股東應聯繫其經紀人、銀行或其他指定名稱，並遵循他們的説明。沒有義務在任何時候進行可選的現金投資，此類投資的金額可能會因時間而異。代理人必須在不遲於每月投資日期(“支付日期”)前兩個營業日收到可選擇的現金投資，以便在TYG計劃下的下一個購買日期購買普通股。如果代理人在購買日期前至少兩個工作日收到參與者的書面請求，預定的可選現金購買可被取消或退款。參與者將無法指示代理人在特定時間或特定價格購買普通股。

如果在分配支付日或對於TYG而言，可選現金投資的購買日期普通股每股資產淨值等於或低於普通股每股市場價加上估計經紀佣金，基金將向參與者增發普通股。股票數量將由每股資產淨值或市價的95%中較大者決定。否則，代理商一般將在付款日期或購買日期後儘快在公開市場上購買股票，但在任何情況下不得晚於該日期後30天，除非為遵守適用法律的需要。對於基金直接發行的股票，不收取經紀費用，因為股票或現金分派，或者對於TYG來説，作為可選現金投資的結果。但是，每位參與者將按比例支付經紀佣金中與代理商公開市場購買有關的經紀佣金，這些佣金涉及分銷或可選現金投資的再投資。如果參與者選擇讓代理人出售他或她的部分或全部普通股並匯出收益，該參與者將被收取15.00美元的交易費，外加其按比例分享的經紀佣金。

參與完全是自願的。股東可選擇不參與本計劃，並可隨時終止或恢復參與而不受懲罰，方法是通過電話或互聯網向計劃代理ComputerShare發出書面通知，地址如下。如果在該記錄日期之前收到通知，則此類終止將對特定分發生效。

有關該計劃的更多信息，請寫信給計算機共享信託公司，N.A.，郵政信箱30170，College Station，TX 77842-3170.您也可以通過電話(800) 426-5523與ComputerShare聯繫，或訪問其網站www.ComputerShar.com。

龜

目錄表

公司辦公室
和投資顧問

烏龜資本顧問公司，L.L.C.學院大道6363號，100A套房
KS 66211，Overland Park
(913) 981-1020
(913)981-1021(傳真)
www.tortoiseecofin.com

本公司董事會
烏龜能源基礎設施公司
烏龜中游能源基金公司
烏龜管道與能源基金公司
烏龜能源獨立基金公司
烏龜電力和能源基礎設施基金公司。
生態金融可持續和社會影響定期基金

H.Kevin Birzer，董事長烏龜資本顧問公司

蘭德·C·伯尼
獨立

康拉德·S·西科泰羅
獨立

亞歷山德拉·赫格爾
獨立

詹妮弗·帕奎特
獨立

管理員

美國Bancorp基金服務公司，東密歇根聖彼得堡615號。
威斯康星州密爾沃基53202

保管人

N.A.U.S.Bank，RiverCenter Drive 1555 North RiverCenter Drive，Suite 302
威斯康星州密爾沃基53212

轉移、股利分派
和再投資代理

ComputerShare Trust Company，N.A./ ComputerShare Inc.
郵政信箱30170
得克薩斯州大學站77842-3170
(800) 426-5523
www.Computer Shar.com

法律顧問

Huch Blackwell LLP 4801 Main St.
密蘇裏州堪薩斯城64112

投資者關係

(866)362-9331信息@tortoiseecofin.com

股票代碼

紐約證券交易所上市代碼：TYG、NTG、TTP、NDP、TPZ、TEAF

這份報告是供股東參考的。這不是用於買賣基金份額的招股説明書。過去的表現不能保證未來的結果，您的投資在您出售時可能會或多或少地值一些錢。

學院大道6363號，100A套房

肯塔基州奧蘭德公園，郵編：66211

Www.tortoiseecofin.com

(B)不適用。

項目2.道德守則

不適用於半年度報告。

項目3.審計委員會財務專家

不適用於半年度報告。

項目4.首席會計師費用和服務。

不適用於半年度報告。

項目5.上市註冊人審計委員會

不適用於半年度報告。

項目6.投資

(a)

投資明細表是根據項目1提交給股東的報告的一部分。

(b)

不適用。

第7項：披露代理投票政策和封閉式管理投資公司的程序。

不適用於半年度報告。

第8項封閉式管理投資公司的投資組合經理。

註冊人在表格N-CSR的最新年度報告中對這一項目的答覆中確定的投資組合經理沒有任何變化。

第九條封閉式管理投資公司及其關聯方購買股權證券。

期間	(a) 總數量股(或單位) 購買了個	(b) 平均支付價格每股(或單位)	(c) 總數量股(或單位) 作為以下組件購買的公開宣佈計劃或計劃	(d) 最大數量(或近似美元價值)(或 (br}個單位)那年五月在以下條件下購買計劃或計劃
月份#1 12/1/22-12/31/22	0	$0	0	$0
月份#2 1/1/23-1/31/23	0	$0	0	$0
月份#3 2/1/23-2/28/23	0	$0	0	$0
月份#4 3/1/23-3/31/23	0	$0	0	$0
第5個月 4/1/23-4/30/23	0	$0	0	$0
月份#6 5/1/23-5/31/23	0	$0	0	$0
總計	0	$0	0	$0

項目10.將事項提交擔保持有人表決

沒有。

項目11.控制和程序

(A)註冊人維持披露控制和程序，旨在合理保證註冊人根據修訂的1934年《證券法》和修訂的1940年《投資公司法》提交的文件中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中規定的時間段內進行記錄、處理、彙總和報告。該等資料會累積，並酌情傳達予註冊人管理層，包括其行政總裁(“CEO”)及首席財務官兼財務主管(“PFO”)，以便及時作出有關所需披露的決定。註冊人的管理層，包括首席執行官和首席財務官，認識到任何一套控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。

正如之前披露的，在截至2022年11月30日的財政年度之後，發現了內部控制方面的重大缺陷，導致截至2022年11月30日與不確定的税務狀況相關的未應計負債。此類税務狀況與基金預期從公司轉變為受監管的投資公司有關，目的是繳納聯邦所得税。由於確認了未應計税項負債，確定與註冊人的所得税會計相關的內部控制設計存在重大缺陷與2022年11月30日的預期換算相關。因此，註冊人得出結論，截至2022年11月30日，其披露控制和程序沒有生效。重大疲軟影響了截至2022年11月30日、2022年5月31日和2021年11月30日的財務報表。

重大缺陷(根據證券交易法第12B-2條的定義)是財務報告的內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得註冊人的年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。

在確定和審查上述事項之後，登記人加強了與所得税會計有關的控制措施和程序的設計，包括加強對與非常規交易有關的所得税會計的分析和審查。

截至2023年7月28日，在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下進行了一次評估，以評估註冊人披露控制和程序的有效性。基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年5月31日，註冊人的披露控制和程序旨在提供合理的保證： (1)在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內記錄、處理、彙總和報告註冊人需要披露的N-CSR表格中的信息；以及(2)根據需要向首席執行官和首席財務官通報與註冊人有關的此類信息，以便及時做出關於所需披露的決定。

(B)除實施上述補救計劃外，註冊人對財務報告的內部控制(如該法第30a-3(D)條所界定)在本報告所涉期間沒有發生對註冊人對財務報告的內部控制產生重大影響或可能產生重大影響的變化。

第十二項封閉式管理投資公司證券借貸活動披露

註冊人不參與證券出借活動。

項目13.證物

(a)(1) 登記人打算通過提交證物來滿足第2項要求披露的任何道德守則或其修正案。不適用於半年度報告。

(2) 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的證書。現提交本局。

(3) 根據該法第23c-1條的規定，在註冊人或代表註冊人向10人或更多人發出報告所涉期間內發出或發出的購買證券的任何書面邀請書。沒有。

(b) 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條進行的認證。隨信提供。

簽名

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

(註冊人)	烏龜能源基礎設施公司

作者(簽名和標題)	/S/P.布拉德利·亞當斯
	P.布拉德利·亞當斯，首席執行官

日期：2023年8月7日

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。

作者(簽名和標題)	/S/P.布拉德利·亞當斯
	P.布拉德利·亞當斯，首席執行官

日期：2023年8月7日

作者(簽名和標題)	/發稿S/科特尼·耿格勒
	Courtney Gengler，首席財務官兼財務主管

日期：2023年8月7日