管理層的討論

和分析

在截至的三個月和六個月中

2023年6月30日

管理層的討論和分析

本管理層的討論與分析（“MD&A”）已於2023年8月3日編制，應與Ero Copper Corp.（“Ero”、“公司” 或 “我們”）截至2023年6月30日的三個月和六個月的未經審計的簡明合併中期財務報表及其相關附註一起閲讀，這些報表是根據國際會計準則（“IAS”）34《中期財務報告》編制的這是《國際會計準則》發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）所允許的標準委員會（“IASB”）。本MD&A中對 “2023年第二季度” 和 “2022年第二季度” 的所有提法分別指截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月，而本MD&A中所有提及 “2023年年初至今” 和 “2022年年初至今” 分別指截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月。此外，本MD&A應與公司2022年12月31日經審計的合併財務報表和MD&A一起閲讀。除非另有説明，否則所有美元金額均以美元（“美元”）表示，表格金額以千美元表示。“$”、“美元”、“美元” 或 “美元” 的提法指美元，“C$” 的提法指加元，“R$” 或 “BRL” 的提法指的是巴西雷亞爾。

本MD&A是指各種替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準，包括銅產量的C1現金成本（每磅）、已實現的銅價格（每磅）、生產黃金的C1現金成本（每盎司）、黃金生產的總維持成本（“AISC”）、已實現的黃金價格（每盎司）、息税折舊攤銷前利潤、調整後歸屬於公司所有者的調整後淨收益歸屬於公司所有者的每股收益、淨（現金）債務、營運資金和可用流動資金。有關非國際財務報告準則指標的討論，請參閲 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

本MD&A包含 “前瞻性陳述”，這些陳述受本MD&A末尾的警示説明中列出的風險因素的約束。公司無法向投資者保證此類陳述將被證明是準確的，實際業績和未來事件可能與此類陳述中的預期存在重大差異。所列期間的結果不一定代表未來任何時期的預期結果。提醒投資者不要過分依賴此類前瞻性陳述。除非另有説明，否則本MD&A中包含的所有信息均為最新信息，並已於2023年8月3日獲得公司董事會（“董事會”）的批准。

業務概述

Ero是一家高利潤、高增長、低碳強度的銅生產商，業務位於巴西，公司總部位於不列顛哥倫比亞省温哥華。該公司的主要資產是巴西銅礦開採公司Mineração Caraíba S.A.（“MCSA”）99.6％的權益，該公司位於巴薩庫拉薩河谷的卡拉伊巴業務（前身為MCSA礦業綜合體）的100％所有者巴西希亞州和圖庫瑪項目（前身為Boa Esperança），這是一個位於巴西帕拉的IOCG型銅礦項目。該公司還擁有NX Gold S.A.（“NX Gold”）97.6％的股份，該公司擁有Xavantina Operations（前身為NX金礦），該礦由位於巴西馬託格羅索州的一座正在運營的金銀礦組成。有關公司及其運營的更多信息，包括關於卡拉伊巴業務、Xavantina Operations和Tucumá項目的技術報告，可在公司網站（www.erocopper.com）、SEDAR（www.sedar.com）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所公開交易，股票代碼為 “ERO”。

亮點

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

2023 年第二季度亮點

2023 年第二季度強勁的運營和財務業績支持戰略增長計劃的持續執行

•Caraíba Operations在本季度生產了12,004噸銅精礦，每生產一磅銅的C1現金成本（1）為1.52美元

◦由於計劃採場測序，開採噸位和銅品位的提高使銅產量同比增長了近30％，並改善了同期C1的現金成本（1）

•Xavantina Operations的季度黃金產量為12,333盎司，每生產一盎司黃金的C1現金成本（1）和AISC（1）分別為492美元和1,081美元

◦加工金等級為每噸13.20克（“gpt”），同比增長11％以上，同比增長100％

•財務業績顯示，與2023年第一季度相比，銅產量大幅增加，抵消了同期銅價下跌和巴西雷亞爾走強

◦淨收益為2990萬美元

◦調整後歸屬於公司所有者的淨收益 (1) 為2,230萬美元（攤薄後每股0.24美元）

◦調整後的息税折舊攤銷前利潤 (1) 為4,910萬美元

•該公司的戰略增長計劃，包括建造圖庫馬項目以及卡拉伊巴運營公司皮拉爾礦的新外部豎井，按計劃推進，在此期間產生了1.269億美元的資本支出，部分資金來自5,550萬美元的運營現金流

•季度末的可用流動性為3.304億美元，包括1.244億美元的現金及現金等價物、5,600萬美元的短期投資以及公司優先擔保循環信貸額度下的1.5億美元未提取可用資金

重申生產和現金成本指導；將資本支出指導提高1500萬至2000萬美元，以反映對卡拉伊巴業務的積極投資

•該公司重申其全年銅產量預期為44,000至47,000噸。由於計劃在今年年底對新球磨機進行採場排序和調試，銅產量預計將在2023年第三季度略有下降，然後在今年最後一個季度增加

•該公司重申其2023年黃金產量為5萬至5.3萬盎司的預期，由於工廠吞吐量增加，預計2023年下半年的黃金產量將略有增加

•在本季度對Caraíba Operations的重大項目和支持基礎設施（包括與深化、地下糊狀物填充和尾礦相關的基礎設施）進行了詳細審查後，公司選擇在2023年下半年投資各種升級。這些增強措施旨在支持Caraíba Operations正在進行的項目，並支持皮拉爾礦延長的礦山壽命運營計劃

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

繼續執行戰略增長計劃

•該公司大幅推進了圖庫瑪項目的建設，該項目仍在按計劃進行，截至季度末的實際完成率約為45％，高於2023年第一季度末的約30％

◦礦山預剝正在按計劃進行，截至季度末，已完成超過500萬噸，約佔計劃預剝離總量的35％。該礦仍有望在2023年第四季度開採第一批硫化物礦石

◦土木工程也在按計劃進行，初級破碎機和球磨機的基礎在本季度完工。這兩個區域的機電安裝按計劃在季度末後立即開始

◦根據計劃資本支出的可見性超過95％，項目資本估計總額保持不變，約為3.05億美元

◦勞動力培訓計劃是與巴西非營利組織國家工業培訓服務局合作制定的，該組織致力於通過技術和職業教育提高巴西製造業的競爭力，目前正在順利進行，預計將近100％的員工和承包商將來自巴西境內，包括大約三分之二來自圖庫瑪項目周圍社區

•在Caraíba Operations，該公司專注於推進其Pilar 3.0計劃，該計劃旨在支持300萬噸的持續年礦石產量水平。Pilar 3.0 的組成部分包括 (i) Project Honeypot，一項旨在回收皮拉爾礦上層更高品位材料的工程計劃；(ii) 將卡拉伊巴工廠的年吞吐能力從300萬噸擴建到420萬噸；以及 (iii) 建造一座新的外部豎井為皮拉爾礦的下層提供服務，包括深化延伸區

◦新外井的施工仍在按計劃進行。40米長的豎井預沉開發階段已在本季度完成，主沉沒階段在季度末成功吊入豎井。預組裝的頭架目前正在吊裝，主井的沉沒預計將在年底之前開始。截至季度末，合同項下或處於談判最後階段的計劃資本支出約為80％，而目前的估計仍保持在預算的5％以內

◦Caraíba工廠的擴建也按計劃進行，預計將於今年年底開始調試

業務審查

卡拉伊巴行動

由於計劃採場測序，開採噸位和銅品位的提高推動了卡拉伊巴運營公司的銅產量同比增長近30％。在此期間，銅精礦產量為12,004噸，使2023年上半年的精礦銅產量達到21,331噸。較高的開採和加工銅品位使本季度每生產一磅銅的C1現金成本降至1.52美元，導致2023年上半年每生產一磅銅的加權平均C1現金成本為1.60美元。

2023 年第二季度的礦石開採產量包括：

•Pilar：491,632噸銅品位為1.61％（而2023年第一季度銅品位為450,559噸，銅品位為1.35％）

•Vermelhos：226,229噸銅品位為1.76％（而2023年第一季度為205,963噸，銅品位為1.61％）

•Surubim：183,288噸，銅含量為0.79％（而2023年第一季度為103,077噸，銅含量為0.68％）

這三個礦山的貢獻使該期間開採的礦石總量為901,149噸，銅品位為1.48％（而2023年第一季度為759,599噸，銅品位為1.33％）。2023年第二季度，加工了840,821噸礦石，銅品位為1.55％，在平均冶金回收率為92.0％之後，銅產量為12,004噸。

預計到2023年，卡拉伊巴業務將生產44,000至47,000噸銅精礦。由於新球磨機預計將投入使用，預計2023年第三季度的工廠吞吐量將略低於2023年第二季度，而在2023年第四季度將增加。再加上與計劃採場測序相關的預期銅品位變化，預計銅產量將在2023年第三季度略有下降，然後在今年最後一個季度增加。

該公司將卡拉伊巴業務的全年C1現金成本指導區間維持在每生產一磅銅1.40美元至1.60美元。由於季度開採和加工的銅品位以及銅總產量的預期變化，預計2023年第三季度的單位運營成本將與2023年第二季度相比略高，為今年最後一個季度的最低水平。

2023年第二季度，Caraíba Operations的勘探活動繼續側重於推進公司的全年勘探目標，即（i）劃定Umburana系統內確定的鎳礦化延伸範圍，（ii）在整個庫拉薩河谷對其他區域鎳和銅目標進行鑽探測試，（iii）在皮拉爾礦和Vermelhos礦的上層擴大高品位礦化。

Xavantina 行動

(1) 已實現的金價包括根據與皇家黃金的直播安排出售的盎司的影響。詳情請參閲 “非國際財務報告準則衡量標準” 的 “已實現黃金價格” 部分。

Xavantina Operations的季度黃金產量強勁，達到12,333盎司，使2023年上半年的黃金產量達到24,776盎司。本季度加工黃金品位為每噸13.20克（“gpt”），同比增長11％以上，同比增長100％。冶金回收率受到季度末在製品庫存增加以及在此期間開採和加工的幾個高品位採場碳含量增加的影響。

2023年第二季度每生產一盎司黃金的C1現金成本和AISC分別為492美元和1,081美元，使2023年上半年C1現金成本和AISC分別達到每盎司黃金生產的464美元和1,013美元。

該公司重申其2023年黃金產量指導區間為5萬至53,000盎司，預計2023年下半年的黃金產量將略有增加，這是由於預計馬蒂尼亞礦脈開始生產後工廠吞吐量增加。

該公司維持Xavantina運營的全年C1現金成本預期，即生產每盎司黃金475美元至575美元，並將其AISC指導區間調整為每盎司黃金生產1,000至1,100美元，以反映包括維持租賃付款和其他雜項維持費用。

本季度，Xavantina Operations的勘探活動側重於測試馬蒂尼亞和聖安東尼奧礦脈的深度延伸部分，以及鑽探測試沿線聖安東尼奧和馬蒂尼亞礦脈所在的剪切帶的近礦延伸部分。

2023 年指南

該公司重申其全年產量、現金成本和資本支出指導方針，詳見下表。預計到2023年，卡拉伊巴業務將生產44,000至47,000噸銅精礦。由於新球磨機預計將投入使用，預計2023年第三季度的工廠吞吐量將略低於2023年第二季度，而在2023年第四季度將增加。再加上與計劃採場測序相關的預期銅品位變化，預計銅產量將在2023年第三季度略有下降，然後在今年最後一個季度增加。

該公司將卡拉伊巴業務的全年C1現金成本指導區間維持在每生產一磅銅1.40美元至1.60美元。由於季度開採和加工的銅品位以及銅總產量的預期變化，預計2023年第三季度的單位運營成本將與2023年第二季度相比略高，為今年最後一個季度的最低水平。

在Xavantina Operations，該公司重申其2023年黃金產量指導區間為5萬至53,000盎司，預計2023年下半年的黃金產量將略有增加，這是由於預計馬蒂尼亞礦脈開始生產後工廠吞吐量增加。

該公司維持Xavantina運營的全年C1現金成本預期，即生產每盎司黃金475美元至575美元，並將其AISC指導區間調整為每盎司黃金生產1,000至1,100美元，以反映包括維持租賃付款和其他雜項維持費用。

2023 年生產和成本指導

該公司2023年的成本指導假設美元兑巴西雷亞爾匯率為5.30，金價為每盎司1,725美元，白銀價格為每盎司20.00美元。

注：指導基於某些估計和假設，包括但不限於礦產儲量估計、解釋的地質構造的等級和連續性以及冶金性能。有關完整的風險因素，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）以及本MD&A中的風險和不確定性管理。

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

2023 年資本支出指南

在本季度對Caraíba Operations的重大項目和支持基礎設施（包括與深化、地下糊狀物填充和尾礦相關的基礎設施）進行了詳細審查後，公司選擇在2023年下半年投資各種升級。這些增強措施旨在支持Caraíba Operations正在進行的項目，並支持皮拉爾礦延長的礦山壽命運營計劃。因此，該公司將其全年資本支出預期提高了1500萬美元，至2000萬美元。

公司2023年的資本支出指導假設美元兑巴西雷亞爾匯率為5.30，下文以百萬美元為單位列出。

審查財務業績

下表彙總了公司2023年第二季度和2022年第二季度的財務業績。表格中的金額以千美元為單位，但股份和每股金額除外。

注意事項：

1.2023年第二季度銅銷售收入為8,390萬美元（2022年第二季度為9,570萬美元），銷售了2560萬磅銅（2022年第二季度為2,850萬磅）。收入減少的主要原因是銅價下跌和銅銷量減少。銅產量下降歸因於根據計劃採場測序計算的頭部品位降低。

2023年第二季度的黃金銷售收入為2,100萬美元（2022年第二季度為1,920萬美元），出售了10,916盎司黃金（2022年第二季度為10,448盎司），平均已實現價格為每盎司1945美元（2022年第二季度為每盎司1,865美元）。收入的增長主要歸因於已實現的金價上漲和銷量的增加，因為產量和總成績與去年同期相比顯著提高。

2.2023年第二季度銅銷售成本為5,620萬美元（2022年第二季度為5,400萬美元），主要包括1,800萬美元（2022年第二季度——1,270萬美元）的折舊和損耗、1,270萬美元（2022年第二季度——1,060萬美元）的工資和福利、980萬美元（2022年第二季度——940萬美元）的材料和消耗品、670萬美元（2022年第二季度——630萬美元）維護成本（2022年第二季度為660萬美元），合同服務為700萬美元（2022年第二季度為660萬美元），公用事業費用為290萬美元（2022年第二季度為270萬美元），銷售費用為230萬美元（2022年第二季度為260萬美元），部分為銷售費用抵消了（340）萬美元的庫存變動（2022年第二季度——290萬美元）。與2022年第二季度相比，2023年第二季度的銷售成本增加的主要原因是研磨噸數增加了5％，銅頭品位降低，導致折舊、耗盡和勞動力成本與去年同期相比更高。

2023年第二季度黃金銷售成本為930萬美元（2022年第二季度為1,030萬美元），其中主要包括410萬美元（2022年第二季度為310萬美元）的折舊和損耗、220萬美元（2022年第二季度為220萬美元）的工資和福利、150萬美元（2022年第二季度為170萬美元）的合同服務、150萬美元（2022年第二季度為200萬美元）的材料和消耗品，60萬美元（2022年第二季度為70萬美元）的公用事業和50萬美元（2022年第二季度為70萬美元）的維護成本，部分被庫存變動（160萬美元）所抵消（2022年第二季度-0.2美元）百萬）。與2022年第二季度相比，2023年第二季度的銷售成本增加主要歸因於黃金盎司的銷量增長了4％，以及折舊資產基礎增加導致的折舊和枯竭增加。

3.2023年第二季度的一般和管理費用主要包括830萬美元（2022年第二季度——660萬美元）的工資和諮詢費、200萬美元（2022年第二季度為260萬美元）的辦公和管理費用、140萬美元（2022年第二季度——180萬美元）的激勵金、100萬美元（2022年第二季度——70萬美元）的其他費用以及40萬美元（2022年第二季度——70萬美元）的會計費用以及法律費用。一般和管理費用的增加主要歸因於工資和諮詢費的增加，以支持運營的總體增長，以及目前正在進行的各種卓越運營計劃所產生的諮詢費。

4.2023年第二季度的財務支出為600萬美元（2022年第二季度為820萬美元），主要包括貸款和借款利息390萬美元（2022年第二季度為600萬美元）、遞延收入增加80萬美元（2022年第二季度為90萬美元）、資產報廢債務增加70萬美元（2022年第二季度為60萬美元）、租賃利息30萬美元（第三季度）2022年第二季度——20萬美元），其他財務支出為40萬美元（2022年第二季度為50萬美元）。此外，320萬美元（2022年第二季度為120萬美元）的利息資本化為在建項目。財務支出總體減少的主要原因是與去年同期相比，各種項目的資本支出增加，導致資本化利息增加。

5.2023年第二季度的外匯收益為1,510萬美元（2022年第二季度為虧損330萬美元）。該金額主要包括以本位貨幣為BRL的MCSA中以美元計價的債務的1,210萬美元（2022年第二季度虧損650萬美元）、衍生品合約的已實現外匯收益280萬美元（2022年第二季度虧損300萬美元）以及衍生品合約的未實現外匯收益210萬美元（2022年第二季度虧損140萬美元），部分被其他外匯損失所抵消 190萬美元（2022年第二季度——收益760萬美元）。外匯收益主要是由於巴西雷亞爾兑美元在2023年第二季度末與上一季度相比走強。未實現的衍生品合約的外匯收益是期末按市值計價調整的結果。

6.2023年第二季度，公司確認了580萬美元的所得税支出（2022年第二季度為530萬美元）。增長的主要原因是税前收入與去年同期相比有所增加。

7。外幣折算收益是2023年第二季度巴西雷亞爾兑美元走強的結果，在將公司巴西子公司的淨資產折算成美元以在公司簡明合併中期財務報表中列報時，巴西雷亞爾兑美元匯率從2023年第二季度初的每美元約5.08巴西雷亞爾升至本季度末的每美元約4.82巴西雷亞爾。

下表彙總了公司2023年和2022年年初至今的財務業績。表格中的金額以千美元為單位，但股份和每股金額除外。

注意事項：

1.2023年年初至今的銅銷售收入為1.612億美元（2022年年初至今為1.894億美元），其中包括4,650萬磅銅的銷售，而2022年年初至今的銅銷售收入為5,070萬磅。收入減少的主要原因是銅價下跌和銅銷量減少。

2023年年初至今的黃金銷售收入為4,470萬美元（2022年年初至今為3,450萬美元），其中包括以每盎司1,881美元的已實現價格出售24,013盎司黃金，而2022年年初至今以每盎司1,888美元的已實現價格出售了18,461盎司的黃金。收入增長的主要原因是銷量與上年相比有所增加。

2.2023年年初至今銅銷售成本為1.068億美元（2022年年初至今為9,450萬美元），其中主要包括3,020萬美元（2022年年初至今為2,250萬美元）的折舊和損耗、2390萬美元（2022年年初至今為1,980萬美元）的材料和消耗品、1,300萬美元（2022年年初至今為1,220萬美元）的合同服務，1,320萬美元（2022年年初至今為1130萬美元）的維護成本，560萬美元（2022年年初至今為530萬美元）的公用事業費用和420萬美元（2022年年初至今為440萬美元）的銷售費用。銷售成本的增加主要歸因於研磨噸數增加了15％，頭部品位降低，導致消耗、折舊和攤銷增加，以及勞動力和材料成本的增加。

2023年年初至今黃金銷售成本為1,950萬美元（2022年年初至今為1760萬美元），其中主要包括800萬美元（2022年年初至今為530萬美元）的折舊和損耗、430萬美元（2022年年初至今為440萬美元）、合同服務280萬美元（2022年年初至今為320萬美元）、材料和消耗品300萬美元（2022年年初至今為330萬美元）、110萬美元公用事業費用（2022年年初至今為130萬美元），維護成本為90萬美元（2022年年初至今為130萬美元）。銷售成本的增加主要歸因於成本的總體通貨膨脹壓力。

3.2023年年初至今的一般和管理費用主要包括工資和諮詢費1,540萬美元（2022年年初至今為1,250萬美元）、420萬美元（2022年年初至今為470萬美元）的辦公和管理費用、280萬美元（2022年年初至今為340萬美元）、其他一般和管理費用190萬美元（2022年年初至今為170萬美元）以及100萬美元（2022年年初至今為110萬美元）會計和律師費。2023年年初至今一般和管理費用的增加主要歸因於工資、諮詢費和支持運營整體增長的行政活動的增加，以及目前正在進行的各種卓越運營計劃所產生的諮詢費。

4.2023年年初至今的財務支出為1,250萬美元（2022年年初至今為1,370萬美元），主要包括公司總部貸款利息840萬美元（2022年年初至今為1,000萬美元）、遞延收入增加160萬美元（2022年年初至今為170萬美元）、資產報廢義務增加130萬美元（2022年年初至今為110萬美元）、租賃利息60萬美元（2022年年初至今）-30萬美元），其他財務支出為60萬美元（2022年年初至今為50萬美元）。此外，560萬美元（2022年年初至今為230萬美元）的利息資本化為在建項目。財務支出總體減少的主要原因是，與上一年相比，各種項目的資本支出增加，導致資本化利息增加。

5.2023年年初至今的外匯收益為2370萬美元（2022年年初至今為1,540萬美元的收益）。該金額主要包括本位貨幣為巴西雷亞爾的以美元計價的債務的外匯收益1750萬美元（2022年年初至今為480萬美元收益）、未實現衍生品合約的外匯收益530萬美元（2022年年初至今為2330萬美元），以及衍生品合約的已實現外匯收益380萬美元（2022年年初至今為虧損760萬美元），部分被其他外匯損失所抵消 280萬英鎊（2022年年初至今虧損510萬美元）。外匯收益/損失的波動主要是美元/巴西雷亞爾外匯匯率波動加劇的結果。2023年年初至今，巴西雷亞爾兑美元匯率上漲了8.7％。未實現的衍生品合約的外匯收益/虧損是期末按市值計價計算的結果，可能不代表最終實現的金額，這將取決於美元/巴西雷亞爾外匯匯率的未來變化。

6.2023年年初至今，公司確認了1,040萬美元的所得税支出（2022年年初至今——所得税支出為1,390萬美元），減少的主要原因是所得税前收入減少，但不可扣除支出的增加以及公司間利息和股息的預扣税增加部分抵消了這一減少。

7。外幣折算收入是由於2023年年初至今巴西子公司的淨資產折算成美元，以便在公司的簡明合併中期財務報表中列報，巴西雷亞爾兑美元匯率走強。

季度業績摘要

下表列出了最近八個季度中每個季度的部分財務信息。表格中的金額以百萬美元為單位，但股票和每股金額除外。

注意事項：

1.2023年第二季度，公司確認的淨收入為2,990萬美元，而上一季度為2450萬美元。增長主要歸因於外匯收益的增加以及銅衍生品合約未實現收益的確認。

2.2023年第一季度，公司確認的淨收入為2450萬美元，而上一季度為2,250萬美元。增長的主要原因是外匯收益增加、一般和管理費用減少以及財務開支減少。在上一季度，公司確認了330萬美元的預期信用損失準備金。

3.2022年第四季度，公司確認的淨收入為2,250萬美元，而上一季度為400萬美元。增長的主要原因是銅產量增長了13％，導致毛利增長了2,990萬美元，但部分被股票支付支出增加以及與公司在巴西的客户之一Paranapanema S/A（“PMA”）的付款安排有關的330萬美元預期信用損失準備金所抵消。

4. 2022年第三季度，公司確認的淨收入為400萬美元，而上一季度為2410萬美元。下降的主要原因是產量下降了12％，銅和黃金實現價格下跌以及上一季度出售的銅精礦的臨時定價調整，毛利減少了2790萬美元。

5. 2022年第二季度，公司確認的淨收入為2410萬美元，而上一季度為5,250萬美元。下降的主要原因是本季度巴西雷亞爾兑美元匯率走強導致的外匯收益或虧損波動，導致330萬美元的外匯損失，而上一季度的外匯收益為1,870萬美元，由於銅和黃金實現價格下跌以及銷售成本的總體通貨膨脹壓力，毛利減少了1,030萬美元。銅產量和銷售量的增加主要被臨時定價調整所抵消。

6.2022年第一季度，公司確認的淨收入為5,250萬美元，而上一季度為6,020萬美元。下降的主要原因是銅和黃金銷量減少導致毛利減少了2340萬美元，以及銷售成本的總體通貨膨脹壓力。由於COVID-19 和季節性流感病毒，員工缺勤對本季度的產量和吞吐量產生了不利影響。本季度巴西雷亞爾兑美元匯率走強所推動的外匯收益部分抵消了毛利的下降，外匯收益為1,870萬美元，而上一季度的外匯損失為440萬美元。

7.2021年第四季度，公司確認的淨收入為6,020萬美元，而上一季度為2640萬美元。增長的主要原因是銅銷量增加導致毛利增加了1,640萬美元，以及由於巴西雷亞爾兑美元的貶值相對低於上一季度，外匯損失減少了1,520萬美元。

8. 2021年第三季度，公司確認的淨收入為2640萬美元，而上一季度為8,400萬美元，減少了5,760萬美元，這主要是由於該季度巴西雷亞爾兑美元疲軟所導致的外匯損益波動，導致外匯損失1,960萬美元，而上一季度的外匯收益為3,070萬美元。

流動性、資本資源和合同義務

流動性

截至2023年6月30日，公司持有的現金及現金等價物為1.244億美元，主要由信譽良好的金融機構持有的現金組成，投資於期限為三個月或更短的高流動性短期投資。此外，該公司在信譽良好的金融機構持有5,600萬美元的短期投資，期限超過三個月且不到一年。這些資金不面臨流動性風險，公司使用這些資金履行其義務的能力也沒有限制。

自2022年12月31日以來，現金及現金等價物減少了5,330萬美元。公司2023年期間來自運營、投資和融資活動的現金流彙總如下：

•用於投資活動的現金為1.211億美元，包括：

◦增加2.042億美元的礦產財產、廠房和設備；

◦增加900萬美元的勘探和評估資產；以及

◦4,000萬美元的短期投資購買；

淨值：

◦短期投資收益和已收利息1.321億美元；

•用於融資活動的現金為560萬美元，主要包括：

◦為貸款和借款支付了1,350萬美元的利息；

◦550萬美元的租賃付款；以及

◦380萬美元的貸款和借款本金償還額；

淨值：

◦扣除財務成本後的1180萬美元新貸款和借款；以及

◦行使股票期權所得收益為830萬美元。

部分抵消了：

•來自經營活動的現金為7180萬美元，主要包括：

◦息税折舊攤銷前利潤為1.141億美元（參見非國際財務報告準則衡量標準）；

◦來自NX Gold貴金屬購買協議的240萬美元額外預付款；以及

◦200萬美元的衍生合約結算；

淨值：

◦非現金營運資金項目淨變動1,330萬美元；

◦外匯套期保值的未實現收益為530萬美元；以及

◦已繳納150萬美元的所得税。

截至2023年6月30日，該公司的營運資金為1.407億美元，可用流動資金為3.304億美元。

資本資源

公司的主要資本來源包括運營現金、手頭現金和現金等價物以及短期投資。公司持續監控其流動性狀況和資本結構，並可能根據運營和經濟狀況的變化，在必要時通過發行新的普通股或新債務來調整此類結構。考慮到來自現有業務的現金流，管理層認為公司有足夠的營運資金和財務資源，可以在可預見的將來維持其計劃運營和活動。

截至2023年6月30日，該公司的可用流動性為3.304億美元，其中包括1.244億美元的現金及現金等價物、5,600萬美元的短期投資以及其優先擔保循環信貸額度下的1.5億美元未提取可用資金。

2023年1月，對優先信貸額度進行了修訂，將其限額從7,500萬美元提高到1.5億美元，到期日從2025年3月延長至2026年12月（“修訂後的優先信貸額度”）。修訂後的優先信貸額度按SOFR的浮動比例加上2.00％至4.00％的適用利潤率，具體取決於公司的合併槓桿率。修訂後的高級信貸額度中未提取部分的承諾費也基於從0.45％到0.90％不等的浮動比例。

關於其貸款和借款，公司必須遵守某些財務契約。截至簡明合併中期財務報表發佈之日，公司已遵守這些契約。貸款協議還包含契約，這些契約可能會限制公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold等承擔為各自運營提供資金、支付股息或其他分配、進行投資、建立留置權、出售或轉讓資產或與關聯公司進行交易所需的額外債務的能力。公司沒有其他限制或外部施加的資本要求。

合同義務和承諾

該公司與Royal Gold, Inc. 的全資子公司RGLD Gold AG（“Royal Gold”）簽訂了貴金屬購買協議，根據該協議，公司有義務以合同價格出售Xavantina Operations的部分黃金產量。

有關公司合同義務和承諾的更多信息，請參閲 “流動性風險” 部分。

風險和不確定性管理

公司徹底審查其面臨的各種金融工具和風險，並評估這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、貨幣風險、商品價格風險和利率風險。如果風險很大，則由董事會審查和監測。

信用風險

信用風險是指如果客户或金融工具的交易對手未能履行其合同義務，則公司遭受財務損失的風險，主要源於公司向客户收取的應收賬款。以下金融資產的賬面金額代表截至2023年6月30日和2022年12月31日的最大信用風險敞口：

公司向根據信用評級財務狀況良好的金融機構投資現金和現金等價物以及短期投資。

公司與應收賬款相關的信用風險敞口主要受每個客户的個人特徵的影響。2022年11月30日，該公司在巴西的客户之一Paranapanema S/A（“PMA”）因營運資金困難申請破產保護，此前6月發生了一起運營事故，導致他們的一家工廠關閉了38天。在宣佈之前，公司同意將PMA的2390萬美元未償應收賬款餘額重組為應收票據，由PMA的某些資產擔保，從2023年2月開始，分期付款期為24個月。這筆貸款的年利率相當於巴西的CDI利率約為13％。截至2023年6月30日，賬目和應收票據的賬面總額減少了270萬美元的信用損失準備金（2022年12月31日為330萬美元）。

流動性風險

流動性風險是指與公司可能難以履行與通過現金支付或其他金融資產結算的金融負債相關的義務相關的風險。公司的流動性管理方法是儘可能確保在正常和壓力條件下，有足夠的流動性在到期日履行到期義務，而不會造成不可接受的損失或破壞公司正常運營的風險。

下表顯示了公司截至2023年6月30日的非衍生金融負債到期日：

截至2023年6月30日，公司已通過合同和採購訂單承諾了總額為1.971億美元的資本支出，預計將在六年內支出。在正常運營過程中，公司還可以簽訂長期合同，這些合同可以在某些商定的慣常通知期內取消，而不會受到重大處罰。

該公司還擁有外匯項圈合約和銅衍生品合約的衍生金融資產，其名義金額和到期信息將在下文外匯風險、利率風險和價格風險項下披露。

外匯貨幣風險

該公司在巴西的子公司面臨主要與美元相關的匯兑風險。為了最大限度地減少貨幣錯配，公司監控其現金流預測，將未來的銷售預期與結算現有融資的現金需求相關的美元變動掛鈎。

截至2023年6月30日，公司的外匯風險敞口與以美元和歐元計價的MCSA貸款和借款1,990萬美元（2022年12月31日為1170萬美元）有關。此外，截至2023年6月30日，公司還因具有合同還款條款的2.101億美元公司間貸款餘額（2022年12月31日為1.482億美元）而面臨外匯風險。2023年6月30日，巴西雷亞爾兑美元升值（疲軟）10％和20％，將使税前淨收入分別增加（減少）2,290萬美元和4,580萬美元（2022年6月30日——650萬美元和1,300萬美元）。該分析基於公司認為在本期末合理可能的外幣匯率變動率。分析假設所有其他變量，尤其是利率，保持不變。

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、套利和掉期合約，來管理市場風險。截至2023年6月30日，公司以零成本簽訂了名義金額為9,000萬美元（2022年12月31日——名義金額為2.7億美元）的外匯項圈合約，平均最低匯率為5.30巴西雷亞爾兑1美元，平均上限匯率為6.31巴西雷亞爾兑1美元。這些合約的到期日為2023年7月至2023年12月，並按淨額進行財務結算。截至2023年6月30日，該公司與三個不同的公司簽訂了合同

交易對手和這些合約的公允價值為900萬美元的淨資產（2022年12月31日——資產為320萬美元），包含在財務狀況表的其他流動資產中。外匯合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期外匯匯率和交易對手提供的信息確定的。

截至2023年6月30日的三個月和六個月中，外匯項圈合約的公允價值變動為530萬美元（截至2022年6月30日的三個月和六個月的收益為2330萬美元），並已計入外匯收益（虧損）。此外，在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司確認了與外幣遠期項圈合約結算相關的380萬美元已實現收益（截至2022年6月30日的三個月和六個月已實現虧損760萬美元）。

利率風險

公司主要受到利率浮動的貸款和借款利率變化的影響。管理層通過簽訂固定利率的貸款和借款，或通過簽訂固定最終支付利率的衍生工具，來降低利率風險敞口。

公司主要通過以巴西雷亞爾計價的280萬美元銀行貸款承受利率風險。根據公司截至2023年6月30日的淨敞口，浮動利率的1％變化不會對其税前年度淨收入產生重大影響。

價格風險

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、套利和掉期合約，來管理大宗商品價格風險。

截至2023年6月30日，公司已對受大宗商品價格變動影響的銷售進行了臨時定價。根據該公司截至2023年6月30日的淨敞口，銅價變動10％將使240萬美元發生變化。截至2023年6月30日，該公司已簽訂了從2023年7月到2024年1月每月3,000噸銅的零成本銅衍生品合約。這些銅衍生品合約將每磅銅的最低價格定為3.50美元，上限價格為每磅4.76美元，對衝總量為18,000噸，約佔同期估計產量的75％。截至2023年6月30日，這些合約的公允價值為220萬美元的淨資產（2022年12月31日——負債為60萬美元）。銅領合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期銅價和交易對手提供的信息確定的。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司在其他收益或虧損中確認了270萬美元（2022年至零美元）的未實現收益和180萬美元的已實現虧損。

有關適用於公司及其業務和運營的其他風險的討論，包括與公司海外業務、環境和法律訴訟相關的風險，請參閲公司AIF中的 “風險因素”。

其他財務信息

資產負債表外安排

截至2023年6月30日，公司沒有重大的資產負債表外安排。

出色的股票數據

截至2023年8月3日，該公司已發行和流通普通股93,211,871股。

會計政策、判斷和估計

關鍵會計判斷和估計

根據國際財務報告準則編制簡明合併中期財務報表要求管理層對影響財務報表發佈之日報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和支出金額的未來事件做出判斷、估計和假設。儘管這些估計是基於管理層對金額、事件或行動的最佳瞭解，但實際結果可能與這些估計有所不同。

公司的重要會計政策和會計估算包含在公司截至2022年12月31日止年度的合併財務報表中。其中某些政策，例如衍生工具、遞延收入、不動產、廠房和設備以及採礦權益的折舊、修復和關閉成本準備金以及包括税收不確定性的所得税估算，都涉及關鍵的會計估算。其中某些估計取決於礦產儲量和資源估計，要求公司管理層對本質上不確定的問題做出主觀或複雜的判斷，也因為在不同的條件下或使用不同的假設下，報告的數量可能存在重大差異。實際結果可能與這些估計值有所不同。

管理層利用現有的最新信息，持續審查其估計、判斷和假設。對估計數的修訂是預先確認的。

資本支出

下表顯示了公司運營的資本支出。

替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準

公司利用某些替代業績（非國際財務報告準則）指標來監測其業績，包括銅產量的C1現金成本（每磅）、已實現的銅價格（每磅）、生產黃金的C1現金成本（每盎司）、黃金產量的AISC（每盎司）、已實現的黃金價格（每盎司）、息税折舊攤銷前利潤、調整後的歸屬於公司所有者的調整後淨收益、調整後的每股淨收益、淨收入（現金）債務、營運資金和可用流動性。這些績效衡量標準沒有國際財務報告準則下公認的會計原則中規定的標準化含義，因此，列報的金額可能無法與其他礦業公司提出的類似衡量標準相提並論。這些非《國際財務報告準則》指標旨在提供補充信息，不應單獨考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的績效衡量標準的替代品。下表提供了這些非國際財務報告準則指標與公司財務報表中包含的最直接可比國際財務報告準則指標的對賬情況。

除非另有説明，否則下文列出的非國際財務報告準則指標是在所列期間的一致基礎上計算的。

C1 銅生產的現金成本（每磅）

生產的銅的C1現金成本（每磅）是公司用來管理和評估其銅礦開採板塊經營業績的非國際財務報告準則績效指標，計算方法是C1現金成本除以該期間生產的銅總磅數。C1現金成本包括生產、運輸、處理和煉油費用的總成本，以及與向公司巴西客户開具的銷售發票相關的某些税收抵免，扣除副產品抵免和激勵金。採礦業廣泛報告每磅生產的銅的C1現金成本作為業績基準，但沒有標準化的含義，是在國際財務報告準則指標的補充中披露的。

下表提供了每磅銅生產的C1現金成本與生產成本的對賬情況，這是其最直接可比的《國際財務報告準則》衡量標準。

已實現銅價（每磅）

已實現銅價格（每磅）是非國際財務報告準則的比率，計算方法是銅總收入除以該期間出售的銅磅。管理層認為，衡量已實現銅價（每磅）可以讓投資者根據每個報告期的已實現銅銷售額更好地瞭解業績。下表提供了已實現銅價格（每磅）的計算以及與銅板塊的對賬。

C1 黃金生產的現金成本（每盎司）和生產的黃金的AISC（每盎司）

C1黃金生產的現金成本（每盎司）是公司用來管理和評估其金礦開採板塊經營業績的非國際財務報告準則績效指標，計算方法是C1現金成本除以該期間黃金產量的總盎司。C1現金成本包括扣除副產品抵免額和激勵金的總生產成本。採礦業廣泛報告每盎司生產的黃金的C1現金成本作為業績基準，但沒有標準化的含義，是在國際財務報告準則指標的補充中披露的。

黃金產量（每盎司）的AISC是上述黃金生產的C1現金成本（每盎司）的延伸，也是管理層用來評估其金礦開採領域運營業績的關鍵績效指標。黃金產量（每盎司）的AISC計算方法是AISC除以該期間黃金產量的總盎司。AISC包括C1現金成本、場地一般和管理成本、礦山關閉和修復準備金的增加、維持資本支出、維持租賃以及特許權使用費和生產税。採礦業廣泛報告了黃金產量（每盎司）的AISC作為業績基準，但沒有標準化的含義，是作為國際財務報告準則指標的補充披露的。

下表提供了每盎司黃金生產的C1現金成本和每盎司黃金產量的AISC與生產成本的對賬情況，這是其最直接可比的《國際財務報告準則》衡量標準。

已實現黃金價格（每盎司）

已實現的黃金價格（每盎司）是非國際財務報告準則的比率，計算方法是黃金總收入除以該期間出售的黃金盎司。管理層認為，衡量已實現的黃金價格（每盎司）可以讓投資者根據每個報告期的已實現黃金銷售情況更好地瞭解業績。下表提供了已實現黃金價格（每盎司）的計算以及與黃金分部收入的對賬，黃金板塊收入是其最直接可比的《國際財務報告準則》指標。

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“EBITDA”）和調整後息税折舊攤銷前利潤

息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤是管理層用來評估其還本付息能力和運營業績的非國際財務報告準則績效指標。息税折舊攤銷前利潤是指扣除財務費用、所得税、折舊和攤銷前的收益。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）是計算契約計算時需要對非現金和/或非經常性項目進行調整後的税前利息，折舊攤銷前利潤。

下表提供了息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤與淨收入的對賬情況，這是其最直接可比的《國際財務報告準則》指標。

歸屬於公司所有者的調整後淨收益和歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益

“歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 是指所報告的歸屬於股東的淨收入，根據管理層認為不代表我們的正常經營活動或不一定經常發生的某些類型的交易進行了調整。“歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益”（“調整後的每股收益”）的計算方法是 “歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 除以該期間已發行普通股的加權平均數。公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的傳統指標外，公司和某些投資者和分析師還使用這些補充的非國際財務報告準則績效指標來評估公司的正常業績。調整後每股收益的列報並不是要取代根據國際財務報告準則列報的歸屬於公司所有者的每股淨收益（虧損）（“EPS”），而是應將其與此類國際財務報告準則衡量標準結合起來進行評估。

下表提供了歸屬於公司所有者的調整後淨收益和調整後每股收益與歸屬於公司所有者的淨收入的對賬情況，這是其最直接的可比國際財務報告準則衡量標準。

淨（現金）負債

淨（現金）債務是公司用來評估其財務狀況和償還債務能力的績效指標。淨（現金）負債是根據公司簡明合併中期財務報表中報告的現金及現金等價物、短期投資、扣除貸款和借款後確定的。下表根據截至報告期的公司簡明合併中期財務報表中列報的金額提供了淨（現金）負債的計算。

營運資金和可用流動性

營運資金按公司簡明合併中期財務報表中報告的流動資產減去流動負債計算。公司使用營運資金來衡量公司的短期財務狀況以及使用流動資產履行流動債務的能力。可用流動性按現金及現金等價物、短期投資及其循環信貸額度中可用的未提取金額的總和計算。公司使用這些信息來評估可用的流動資產。下表根據截至報告期的公司簡明合併中期財務報表中列報的金額進行了計算。

(1) 2023年1月，公司修訂了其優先信貸額度，將其限額從7,500萬美元提高到1.5億美元，並將到期日從2025年3月延長至2026年12月。

披露控制和程序以及財務報告的內部控制

公司管理層在首席執行官兼首席財務官的參與下，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會（“COSO”）發佈的內部控制——綜合框架（2013年）作為其內部控制框架，負責建立和維持適當的披露控制和程序（“DC&P”）以及對財務報告的內部控制（“ICFR”）。

公司的DC&P旨在提供合理的保證，即及時識別和傳達與公司相關的重大信息。

公司的ICFR是一個旨在為財務報告的可靠性提供合理保證的流程，以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表。ICFR的任何系統，無論設計多麼完善，都有固有的侷限性，無法絕對保證公司內部的所有錯誤陳述和欺詐事件（如果有）都得到預防或發現。公司的ICFR旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證，以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司的DC&P和ICFR沒有任何變化對ICFR產生重大影響，或者有理由可能對ICFR產生重大影響。

關於科學和技術信息的説明

除非另有説明，否則本MD&A中與Ero財產有關的科學和技術信息（“技術信息”）基於以下內容中包含的信息：

該報告根據國家儀器 43-101《礦產項目披露標準》（“NI 43-101”）編寫，標題為 “巴西巴伊亞州庫拉薩河谷卡拉伊巴業務的2022年礦產資源和礦產儲量”，日期為2022年12月22日，生效日期為2022年9月30日，由FAIG、Bernardo Horta de Cerqueira Viana、FAIG的波菲裏奧·卡瓦萊羅·羅德里格斯編寫 GE21 Consultoria Mineral Ltda 的 IG、Fábio Valério Cámara Xavier、MAIG 和 MAIG 的 Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes（“GE21”）、BNA Mining Solutions（“BNA”）的FAIG的貝克·納德博士和NCL Ingeniería y Construccion SpA（“NCL”）（“Caraíba 運營技術報告”）註冊成員 (#0293)（智利礦業委員會）亞歷杭德羅·塞普爾韋達。根據NI 43-101的含義，每個人都是公司的 “合格人員” 和 “獨立人士”。

2023年3月28日的新聞稿，以及根據NI 43-101編寫的報告，標題為 “Nova Xavantina NX金礦的礦產資源和礦產儲量估計”，日期為2021年1月8日，生效日期為2020年9月30日，由波菲裏奧·卡巴萊羅·羅德里格斯、FAIG、Leonardo de Moraes Soares、MAIG、Bernardo Horta de Cerqueira Viana編寫、FAIG 和 FausimM 的 Paulo Roberto Bergmann，分別是 GE21，是 NI 43-101（“Xavantina Operations” 所指的公司的 “合格人士” 和 “獨立人士”技術報告”）。

該報告根據 NI 43-101 編寫，標題為 “Boa Esperança Project NI 43-101 可行性研究更新技術報告”，日期為 2021 年 11 月 12 日，生效日期為 2021 年 8 月 31 日，由 Ausenco Engineering Canada Inc.（或其子公司 Ausenco Engineering USA South Inc. Patterson 女士）、Carlos Guzmán、NCL 的 FausimM RM CMC 和 Emerson Ricardo Re，理學碩士，工商管理碩士，mausimm（CP）（編號 305892），註冊會員（編號：0138）（智利礦業委員會）以及報告發布之日的公司資源經理（現為HCM Consultoria Geologica Eireli（“HCM”）（“Tucumã項目技術報告”）。P.E.E. Kevin Murray、P.E. Erin L. Patterson 和 P.E. Scott C. Elfen、Carlos Guzmán、FausimM RM CMC 和 Ausimm (CP) 的艾默生·裏卡多·雷，都是 NI 43-101 所指的公司的 “合格人士”。根據NI 43-101的含義，P.E.的凱文·默裏、P.E. 的艾琳·帕特森和P.E. Scott C. Elfen以及FausimM RM CMC的卡洛斯·古茲曼都是公司 “獨立” 的。根據NI 43-101的含義，艾默生·裏卡多·雷，mauSimM（CP）擔任公司（在報告發布之日，現為HCM）的資源經理，在報告發布之日並非 “獨立” 公司。

應參閲《卡拉伊巴運營技術報告》、《Xavantina運營技術報告》和《圖庫瑪項目技術報告》的全文，每份報告均可在公司網站www.erocopper.com和公司在SEDAR的個人資料下查閲，網址為www.sedar.com，EDGAR網址為www.sec.gov。

本MD&A中技術信息的披露已由Cid Gonçalves Monteiro Filho、SME RM（04317974）、MAIG（編號：8444）、MausimM（編號3219148）和公司資源經理（NI 43-101 所指的 “合格人員”）的審查和批准。

關於前瞻性陳述的警示説明

本MD&A包含1995年《美國私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性陳述”）。前瞻性陳述包括使用前瞻性術語的陳述，例如 “可能”、“將”、“將”、“應該”、“打算”、“目標”、“計劃”、“預期”、“預期”、“預測”、“計劃”、“預期”、“相信”、“繼續”、“潛在”、“觀點” 或其負面或語法變體或其他變體或類似的術語。前瞻性陳述可能包括但不限於以下方面的陳述：公司的產量、運營成本和資本支出指導、礦產儲量和礦產資源估算；針對額外礦產資源和礦牀擴張；資本和運營成本估算及經濟分析（包括現金流預測），包括卡拉伊巴運營技術報告、Xavantina運營技術報告和圖庫瑪項目技術報告；公司的預期、戰略和計劃Caraíba Operations、Xavantina Operations 和 Tucumã項目，包括公司計劃中的勘探、開發、施工和生產活動；未來勘探和鑽探的結果；某些里程碑的預計完成日期；成功增加或升級礦產資源併成功開發新礦牀；未來勘探、開發和建設的成本和時間，包括但不限於Caraíba Operations的深化擴建項目和Tucumã項目；時機和Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumá項目的未來產量；公司對圖庫馬項目、深化擴建項目和/或卡拉伊巴工廠擴建項目的計劃資本支出在應急水平內的預期；對公司管理未來銅價波動和波動相關風險的能力的預期；公司及其業務、運營和財產的未來財務或經營業績和狀況，包括期望關於流動性、資本結構、競爭地位和股息支付；對未來貨幣匯率的預期；以及任何其他可能預測、預測、表明或暗示未來計劃、意圖、活動水平、業績、業績或成就的陳述。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的存在重大差異，包括但不限於本MD&A和AIF中在 “風險因素” 標題下討論的風險。本MD&A和AIF中討論的風險並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述的因素。儘管公司試圖確定可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述中包含的業績存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致業績、行動、事件、條件、業績或成就與預期、估計或預期的有所不同。

前瞻性陳述並不能保證未來的表現。無法保證前瞻性陳述會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中的預期存在重大差異。前瞻性陳述涉及關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定性和其他因素，包括但不限於此處和AIF中在 “風險因素” 標題下提及的風險、不確定性和其他因素，公司的實際業績、成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述中反映的業績或狀況存在重大差異。

公司的前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的假設、信念、預期和觀點，其中許多可能難以預測，也超出了公司的控制範圍。關於本MD&A和AIF中包含的前瞻性陳述，公司對以下方面做出了某些假設：有利的股權和債務資本市場；以合理條件籌集任何必要的額外資金以推進公司財產和資產的生產、開發和勘探的能力；銅、黃金和其他金屬價格的未來價格；勘探和鑽探計劃的時機和結果；任何礦產儲量和礦產資源估算的準確性；的地質情況Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumá項目如每處房產的相應技術報告所述；生產成本；預算勘探、開發和施工成本和支出的準確性；燃料等其他大宗商品的價格；未來的貨幣匯率和利率；運營條件良好，使公司能夠以安全、高效和有效的方式運營；面對以下情況，勞動力繼續保持健康流行病、流行病或其他流行病健康風險（包括 COVID-19）、政治和監管穩定；以優惠條件獲得政府、監管機構和第三方的批准、執照和許可證；以優惠條件獲得現有批准、執照和許可證的延期；適用法律的要求；持續的勞動穩定；金融和資本貨物市場的穩定；設備的可用性；與當地團體的積極關係以及公司履行與此類團體協議規定的義務的能力；以及滿足條款和公司當前貸款安排的條件。儘管公司認為，截至本次MD&A發佈之日，前瞻性陳述中固有的假設是合理的，但這些假設受重大的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險以及不確定性、突發事件和其他因素的影響，這些因素可能導致實際行動、事件、條件、業績、業績或成就與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。公司警告説，上述假設清單並不詳盡。其他事件或情況可能導致實際業績與本MD&A中包含的前瞻性陳述中估計或預測、表達或暗示的結果存在重大差異。

此處包含的前瞻性陳述自本MD&A發佈之日起作出，除非適用的證券法要求，否則公司不承擔任何更新或修改任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或業績還是其他原因。

關於礦產資源和儲量估算的警示性説明

除非另有説明，否則本MD&A中包含的所有儲量和資源估算以及此處以引用方式納入的文件均根據經修訂的加拿大國家儀器43-101——礦產項目披露標準（“NI 43-101”）和加拿大礦業、冶金和石油學會（“CIM”）——CIM礦產資源和礦產儲量定義標準（“CIM標準”）編制。NI 43-101是加拿大證券管理局制定的一項規則，它為發行人對礦產項目科學和技術信息的所有公開披露規定了標準。加拿大標準，包括NI 43-101，與美國證券交易委員會（“SEC”）的要求有很大不同，此處包含的儲備和資源信息可能無法與美國公司披露的類似信息進行比較。特別是，在不限制上述內容的一般性的前提下，本MD&A和此處以引用方式納入的文件使用了根據NI 43-101和CIM標準定義的 “計量資源”、“指示資源” 和 “推斷資源” 等術語。