附件10.1

GS金融公司。

發行人和

高盛股份有限公司

擔保人至

紐約梅隆銀行

受託人

第十個補充契約

日期：2023年8月1日

S&P500®每日風險控制5%2025年到期的美元超額收益指數掛鈎債券

補充高級債務契約，

日期截至2008年10月10日，GS財務公司、高盛股份有限公司和

紐約梅隆銀行

第十份補充契約，日期為2023年8月1日

(“第十補充契約”)由特拉華州一家公司GS Finance Corp.(“本公司”)、特拉華州一家公司高盛股份有限公司(“擔保人”)及紐約梅隆銀行(紐約梅隆銀行)為受託人(“受託人”)。

W I T N E S S E T H：

鑑於到目前為止，公司和擔保人各自在公司、擔保人和受託人之間訂立、籤立並向受託人交付了一份日期為2008年10月10日的高級債務契約(經修訂但不包括本合同日期的“契約”)，規定不時發行公司的無抵押債權證、票據或其他債務證據(“證券”)，並由擔保人就每種情況作出擔保；

鑑於，根據該契約，本公司於2022年7月29日發行了本金總額達8,892,000美元的S&P500®每日風險控制5%美元超額收益指數掛鈎票據(CUSIPNo.40057MLG2)，該票據將於2022年7月29日到期，該票據是本公司發行並由擔保人擔保的名為“中期票據F系列”的單一系列債務證券的一部分；

鑑於，根據日期為2021年3月22日的第3號主附註(“第3號主附註”)，該等附註構成一項獨立的補充義務，並有一項相關的定價補充(定義見第3號主附註)，併入第3號主附註，補充第3號主附註所載有關該補充義務的條款，一切均由第3號主附註預期；

鑑於，本公司和擔保人希望以不會對票據持有人的利益造成不利影響的方式改變票據面上的一項規定；

鑑於《契約》第9.01(10)節規定，未經任何持有人同意，公司、擔保人和受託人在董事會決議授權下，可隨時和不時地簽訂補充契約，以消除任何含糊之處，更正或補充契約中可能有缺陷或與契約中任何其他條款不一致的任何規定，或就契約項下出現的事項或問題作出任何其他規定，但這些改變不得在任何重大方面對任何證券持有人的利益造成不利影響；

鑑於，本公司和擔保人正在按照本契約第9.01(10)節的規定籤立本第十份補充契約並交付給受託人；以及

鑑於，根據其條款，使本第十補充契約成為有效的、有約束力的和合法的協議所需的所有行為和事情

已經完成和完成，本第十項補充契約的籤立在所有方面都得到了正式授權。

因此，本公司、擔保人及受託人現以本協議及契約所載房產為代價，並以其他良好及有價值的代價為代價，並在此確認該等代價的收受及充分性，因此，本公司、擔保人及受託人同意不時給予各票據持有人同等及相稱的利益，詳情如下：

第1節：在籤立和交付本第十份補充契約的同時，每份票據的招股説明書信息應全部修訂和重述，以使出現在票據定價補充條款和條件部分表面的“初始承保水平”一詞的定義應完整理解為本附註附件A所述的定義。

第二節：在本第十份補充契約籤立和交付後，根據本契約，每份未償還票據可根據本契約兑換本金金額相同的新票據(包括定價附錄中的招股説明書信息)，其形式與本合同附件B所列格式大體相同(應理解，附件B中的這種新票據形式與未償還票據的形式基本相同，但包括上文第1節所述的經修訂的定義)，但沒有發行新紙幣以換取任何未清償紙幣，並不影響該未清償紙幣的效力，亦不影響本第10項補充契約就該未清償紙幣所具有的效力。

第三節本第十補充契約的任何規定無效、非法或不可執行的，其餘規定的有效性、合法性和可執行性不受任何影響或損害。

第四節本第十補充契約的任何明示或默示，不得向本第十補充契約或本契約項下的任何利益或任何法律或衡平法權利、補救或索賠提供任何利益或任何法律或衡平法權利、補救或索賠，但本契約的當事人及其在本契約下的繼承人和本附註持有人除外。

第5節：除非本第十補充義齒另有規定，否則本第十補充義齒中使用的所有術語應具有本義齒中賦予它們的含義。

第六款本第十份補充契約應受紐約州法律管轄並根據紐約州法律進行解釋。

第7節：本第十項補充契約是對契約的修正和補充，是契約的一部分，並受本契約所有條款的約束。除在此修改和補充外，本契約和所有簽署於

與此有關的聯繫將繼續完全有效，並應根據其各自的條款保持可執行性和約束力。

本第十份補充契約可簽署任何數量的副本，每一副本應被視為原件，但所有這些副本應共同構成一份相同的文書。

第9節：本合同雙方將簽署和交付進一步的文書，並採取可能合理需要的進一步行動和事情，以實現本第十補充契約的意圖和目的。

第10款公司、擔保人和受託人在本第十補充契約中的所有協議對他們的繼承人和受讓人具有約束力，無論是否如此明示。

第11節：如果本第十補充契約的任何條款限制、限定或與修訂後的1939年《信託契約法》要求包括在本第十補充契約中的另一條款相沖突，則應以所要求的條款為準。

第12款：本文件所載陳述應視為本公司和擔保人的陳述，受託人不對其正確性承擔任何責任。受託人不會就本第十補充契約的有效性或充分性作出任何陳述。

茲證明，本第十份補充契約已於上述日期正式籤立，特此為證。

GS金融公司。

英文名：Asifiqbal Karimkhan/S/Asifiqbal Karimkhan

標題：授權簽字人

高盛股份有限公司

英文名：Asifiqbal Karimkhan/S/Asifiqbal Karimkhan

標題：授權簽字人

紐約梅隆銀行，

作為受託人

撰稿作者：S/弗朗辛·金凱英文名：Francine Kincaid

職務：總裁副

附件A

修訂了“初始低級別”的定義

初始承保級別：以下兩個級別中的任何一個產生最高的現金結算額，基於以上“-現金結算額”中所述的公式：243.72或158.20

附件B

納入第3號主註釋的經修訂招股章程資料的格式

高盛股份有限公司

這些鈔票不計息。您將在指定到期日(2025年7月31日)為您的票據支付的金額是基於S標準普爾500®每日風險控制5%美元超額回報指數(超額回報指數)的表現，該指數從交易日(2022年7月26日)至幷包括確定日(2025年7月28日)，使用以下兩個初始超額回報指數水平中根據下列公式產生的最高到期日向您支付的金額：243.72(執行水平)和158.20(初始超額回報指數水平在交易日的收盤水平)。

超額收益指數衡量以有擔保隔夜融資利率(SOFR)加0.02963%借入的S®每日風險控制5%美元總回報指數(以下簡稱指數)的假設投資回報。風險控制指數的任何百分比增長都將被SOFR加0.02963%所抵消。

風險控制指數提供對S&P500®總回報指數(總回報指數)的敞口，受每日風險控制策略的約束，該策略基於總回報指數的短期已實現波動率和長期已實現波動率之間的較大值，增加或減少對總回報指數的敞口，以實現風險控制指數的5%波動率目標。該方法用來衡量總回報指數的歷史每日回報的變動，並將較接近計算日期的回報放在較重要的位置，以致較接近計算日期的日期對波動率計算的影響最大。參見第S-15頁。

如果已實現波動率小於5%，假設借入現金的SOFR加0.02963%，風險控制指數對總回報指數的風險敞口將大於100%(最高150%)。如果已實現波動率大於5%，風險控制指數對總回報指數的風險敞口將低於100%(可能為0%)，方法是將總回報指數的風險敞口重新分配到假設的現金頭寸，以SOFR加0.02963%的利率計息。通常情況下，風險控制指數的一部分敞口一直是假設的現金頭寸。

風險控制指數可能較總回報指數大幅下降或大幅減少，且不能保證風險控制指數將達到5%的波動率目標。

在2021年12月20日之前，超額收益指數衡量的是以隔夜美元LIBOR利率(LIBOR)借入的風險控制指數的假設投資回報。風險控制指數的任何百分比增長都被LIBOR所抵消。此外，在該日期之前，就風險控制指數而言，如果已實現波動率低於5%，風險控制指數對總回報指數的風險敞口將通過假設以LIBOR借入現金而大於100%(最高150%)。如果已實現波動率大於5%，則通過將總回報指數的敞口重新分配到假設的現金頭寸(按LIBOR計息)，風險控制指數對總回報指數的敞口將低於100%(可能為0%)。因此，關於超額收益指數和風險控制指數在停止使用LIBOR後表現的歷史信息極其有限，這可能會使您難以就票據投資做出知情決定。

您票據的回報將是以下兩段所述的回報中較大的一個，首先使用初始超額回報指數水平的執行水平計算此類潛在回報，然後使用初始超額回報指數水平在交易日期的收盤水平計算此類潛在回報。

如果確定日期的最終超額回報指數水平大於或等於初始超額回報指數水平，則您票據的回報將為正或零，並將等於指數回報乘以1.37的上行參與率。

如果最終超額回報指數水平低於初始超額回報指數水平，你的票據的回報將等於指數回報的絕對值(例如，如果指數回報是-5%，你的回報將是+5%)，以你的票據每1,000美元面值的最大下行結算金額2,000美元為準。

為了確定您在到期時的付款，我們將計算指數回報，這是最終的超額回報指數水平相對於初始超額回報指數水平的增加或減少的百分比。到期時，您的紙幣每面值1,000美元，您將獲得相當於：

·如果指數回報為正或零(最終超額回報指數水平大於或等於初始超額回報指數水平)，(1)1,000美元加上(2)(A)1,000美元乘以(B)上行參與率乘以(C)指數回報的乘積；或

·如果指數回報為負(最終超額回報指數水平低於最初的超額回報指數水平)，(1)1,000美元加上(2)1,000美元乘以(B)指數回報絕對值的乘積，以最大下行結算金額為準。

您應該閲讀本文的披露，以便更好地瞭解您投資的條款和風險，包括GS Finance Corp.和高盛的信用風險。請參閲PS-8頁。

你的票據在這項修訂日期的估計價值不少於該等票據的面額。有關估計價值和高盛有限責任公司(Goldman Sachs&Co.LLC)買賣債券的價格的討論，如果它在債券上形成市場，請參見下一頁。

原始發行日期：2022年7月29日之前原始發行價：將面額的100%作為承銷折扣：將面額的2.78%作為淨收益支付給發行人：將美國證券交易委員會或任何其他監管機構對這些證券的批准或不批准或將本招股説明書的準確性或充分性轉嫁給發行人的面額的97.22%。任何相反的陳述都是刑事犯罪。這些鈔票不是銀行存款，也不由聯邦存款保險公司或任何其他政府機構擔保，也不是銀行的義務或擔保。

高盛有限責任公司

2023年8月1日對2022年7月26日6933號定價補編的第1號修正案。

上面列出的發行價、承銷折扣和淨收益與我們最初出售的票據有關。我們可能決定在本定價補充條款發佈之日後以發行價、承銷折扣和淨收益出售與上述金額不同的額外票據。你在票據上的投資回報(無論是正還是負)將在一定程度上取決於你為此類票據支付的發行價。

GS Finance Corp.可能會在最初的票據銷售中使用這份招股説明書。此外，高盛有限責任公司或GS Finance Corp.的任何其他附屬公司可以在首次出售後的票據中使用這份招股説明書進行做市交易。除非GS Finance Corp.或其代理人在銷售確認書中另行通知買方，否則本招股説明書將用於做市交易。

條款和條件CUSIP/ISIN：40057MLG2/US40057MLG23

公司(發行方)：GS Finance Corp.

擔保人：高盛股份有限公司

低調：S®每日風險控制5%美元超額收益指數(當前彭博社代碼：“SPXT5UE指數”)，或任何後續的低調指數，如本文規定可不時修改、更換或調整

票面金額：最初發行日的總額為8,892,000美元；如果公司決定在交易日期後的第二天出售額外金額，則總票面金額可能會增加。

法定面額：1,000元或超過1,000元的任何整數倍

本金：在規定的到期日，公司將為未償還面值的每1,000美元支付相當於現金結算金額的現金金額。

現金結算金額：

·如果最終較低水平大於或等於初始較低水平，則(一)1,000美元加(二)

(A)1,000美元乘以(B)上檔參與率乘以(C)低檔回報率；或

·如果最終的低值水平低於初始的低值水平，則(1)1,000美元加(2)(A)的乘積

1,000美元乘以(B)絕對承保回報，以最高下檔和解金額為準

初始承保級別：以下兩個級別中的任何一個產生最高的現金結算額，基於以上“-現金結算額”中所述的公式：243.72或158.20

最終低價水平：在確定日期，低價水平的收盤價，可根據下文“-市場混亂事件或非交易日的後果”和“暫停或修改低價水平”中的規定進行調整。

上行參與率：137%

低值收益率：(I)最終低值水平減去初始低值水平除以(Ii)初始低值水平的商，以百分比表示。

絕對低值收益率：低值收益率的絕對值，以百分比表示(例如，-5%的低值收益率等於+5%的低值收益率)

最大下行和解金額：2,000美元

交易日期：2022年7月26日

原版發行日期：2022年7月29日

確定日期：2025年7月28日，除非計算機構確定市場擾亂事件在該日發生或正在繼續，或該日不是交易日。在這種情況下，確定日期將是計算代理確定市場擾亂事件沒有發生和不繼續的第一個交易日。然而，確定日期不會推遲到早於原定規定到期日的日期，或者，如果原定規定到期日不是營業日，則不遲於原定規定到期日之後的第一個營業日。如果市場擾亂事件在最後可能的確定日期發生或持續，或者該最後可能的日期不是交易日，則該日期仍將是確定日期。

規定到期日：2025年7月31日，除非該日不是營業日，在這種情況下，規定到期日將推遲到下一個營業日。如決定日期如上文“決定日期”所述而延遲，則指定的到期日亦將延後。在此情況下，聲明的到期日將從原定的確定日期(但不包括實際確定日期)推遲相同的營業日(S)。

收盤價：在某一交易日，由承銷人在該交易日公佈的承銷人或繼任承銷商的正式收盤價。

交易日：所有基礎股票的主要證券市場開放交易，基礎保薦人開放營業，基礎保薦人計算並公佈基礎證券的日子。

後繼低價：由計算代理批准為後繼低價的任何替代低價，如下文“-停止或修改低價”中所規定的

低級發起人：在任何時候，確定並公佈當時有效的低級發起人的個人或實體，包括任何繼任發起人。票據並非由低檔保薦人或其任何聯營公司贊助、背書、出售或推廣，而低檔保薦人及其聯營公司並無就投資該等票據是否明智作出任何陳述。

低價股：在任何時候，在任何增加、刪除或替換生效後，構成當時有效的低價股的股票。

市場擾亂事件：對於任何給定的交易日，以下任何一項都將是關於承擔者的市場擾亂事件：

·暫停、缺席或實質性限制低級股票的交易，按重量計算，低級股票在其各自的一級市場上佔低級股票重量的20%或更多，每種情況下都超過連續兩個小時的交易，或在該市場收盤前半小時內交易，由計算機構自行決定，

·暫停、缺席或實質性限制與基礎或基礎股票有關的期權或期貨合約的交易，按重量計算，這些合約在各自一級市場中佔基礎或基礎股票的20%或以上，每種情況下連續交易兩個小時以上，或在該市場收盤前半小時內交易，由計算機構自行酌情決定；或

·按重量計算構成20%或以上的低價股票，或與低價股票或低價股票有關的期權或期貨合約(如果有的話)，或與佔低價股票重量20%或20%以上的低價股票有關的股票，不在計算機構自行決定的這些低價股票或合約各自的一級市場上交易。

此外，在任何該等事件的情況下，計算代理全權酌情決定該事件可能會對該公司或其任何聯屬公司或類似情況的人士解除可就本票據實施的對衝的全部或重要部分的能力造成重大幹擾。

以下事件不會成為市場擾亂事件：

·對交易時間或天數作出限制，但只有在有關市場的正常營業時間已宣佈改變時，才能限制交易時間或天數

·決定永久停止與低級股票或任何低級股票有關的期權或期貨合約的交易。

為此目的，在交易較低檔股票的一級證券市場，或在交易與較低檔股票或較低檔股票有關的期權或期貨合約的一級證券市場，“沒有交易”，並不包括該市場本身在一般情況下關閉交易的任何時間。相比之下，暫停或限制低價股票或期權或期貨合約的交易，如有的話，涉及該股票或這些合約一級市場的低價股票或低價股票，原因如下：

·價格變動超過了該市場設定的限制，

·與低價股票或這些合同有關的訂單不平衡，或

·與低價股票或那些合同有關的出價和要約報價的差異，

將構成該股票或該等合約在該市場的暫停交易或實質限制。

市場擾亂事件或非交易日的後果：如果市場擾亂事件發生或持續的日期本來是確定日期，或該日不是交易日，則確定日期將按上文“-確定日期”所述推遲。

如計算代理因市場混亂事件、非交易日或任何其他原因(下文“-暫停或修改基礎報價”所述者除外)而確定於最後可能的釐定日期無法取得用以釐定現金結算金額的基礎上的基礎交易水平，則計算代理仍會根據其對當日基礎交易水平的評估而釐定基礎交易水平。

暫停或修改底層：如果底層發起人停止發佈底層，而底層發起人或任何其他個人或實體發佈替代底層並被計算代理確定為替代底層，並批准其為後續底層，或者如果計算代理指定替代底層，則計算代理將參考該後續底層來確定在規定到期日的應付金額。

如果計算代理確定不再繼續發佈低價值者，並且沒有後續的低值者，則計算代理將通過計算方法確定在所述到期日的應付金額，該計算方法將盡可能合理地複製低值者。

如果計算代理確定：(1)在任何時候，基礎價值、基礎價值股票或計算基礎價值的方法在任何方面--包括對基礎價值或基礎價值股票的任何增加、刪除或替代，以及對基礎價值或基礎價值股票的任何重新加權或重新平衡--發生變化，且無論這種變化是由基礎價值發起人根據其現有政策還是在修改這些政策之後作出的，是由於發佈了後續的基礎價值指標，若因事件影響一隻或多隻低價股票或其發行人，或由於任何其他原因，且未以其他方式反映在低價發起人根據當時的低價方法釐定的低價水平，或(Ii)低價水平出現拆分或反向拆分，則計算代理將獲準(但非必需)對低價水平或其計算方法作出其認為適當的調整，以確保用以釐定於所述到期日的應付金額的最終低價水平是公平的。

計算代理人可自行酌情作出所有將由計算代理人就承擔者作出的決定和調整。計算代理沒有義務進行任何此類調整。

計算代理：高盛有限責任公司(“GS&Co.”)

逾期本金利率：有效聯邦基金利率

假想的例子

以下示例僅用於説明目的。它們不應被視為對未來投資結果的指示或預測，僅用於説明在所有其他變量保持不變的情況下，確定日期的各種假設的低值水平可能對到期日的現金結算額產生的影響。

以下例子是基於一系列完全是假設的最終低值水平；無法預測在整個附註有效期內任何一天的低值水平，包括確定日期的最終低值水平。低值在過去一直非常不穩定--這意味着低值水平在相對較短的時間內發生了相當大的變化--其表現在未來任何時期都無法預測。

以下例子中的信息反映了已發行票據的假設回報率，假設這些票據是在原始發行日以面值購買的，並持有到規定的到期日。如果你在規定的到期日之前在二級市場出售票據，你的回報將取決於出售時票據的市值，這可能會受到以下例子中沒有反映的一些因素的影響，例如利率、承銷商的波動性、作為發行人的GS金融公司的信譽以及作為擔保人的高盛公司的信譽。此外，您的票據在任何時候的估計價值(根據GS&Co.使用的定價模型確定)。將反映許多因素，無法預測。有關票據估計價值的更多信息，請參閲“特定於票據的其他風險因素--票據在任何時候的估計價值(參考GS&Co.使用的定價模型確定)。”將反映許多因素，無法預測“，見本定價補充資料的PS-8頁。示例中的信息還反映了下框中的關鍵術語和假設。

出於這些原因，承銷人在票據有效期內的實際表現，以及到期時的應付金額，可能與下面所示的假設例子或本定價補充資料中其他地方顯示的歷史承擔者水平幾乎沒有關係。有關近幾個時期的弱勢羣體的歷史水平的信息，請參閲下面的“弱勢羣體--弱勢羣體的歷史收盤水平”。在投資於發售票據之前，您應參考公開的信息，以確定本定價補充日期和您購買發售票據之日之間的次要價位水平。

此外，下面所示的假設例子沒有考慮適用税收的影響。由於適用於你的票據的美國税收待遇，納税義務對你票據的税後回報率的影響可能比對低價股票的税後回報的影響要大得多。

下表左欄中的水平代表假想的最終基礎水平，並以初始基礎水平的百分比表示(初始基礎水平是兩個初始基礎水平中產生最高現金結算額的兩個初始基礎水平中的任何一個，根據上文“條款和條件-現金結算額”中的公式)。右欄中的金額代表假設現金結算額，根據相應的假設最終承銷額水平，並以票據面額的百分比表示(四捨五入至最接近千分之一的百分比)。因此，假設現金結算金額為100.000%意味着，根據相應的假設最終承銷水平和上述假設，吾等將於所述到期日就已發行票據的未償還面值每1,000美元交付的現金付款價值將相當於票據面值的100.000%。

例如，如果最終承銷水平被確定為初始承銷水平的0.000，我們將在到期時交付給您的票據的現金結算額將上限為最大下行結算額(以面值的百分比表示)，或您票據面值的200.000，如上表所示。

以上所示的現金結算額完全是假設性的；它們是基於可能無法在確定日期實現的基礎股票的市場價格以及可能被證明是錯誤的假設。您票據在指定到期日或任何其他時間的實際市值，包括您可能希望出售票據的任何時間，可能與上文所示的假設現金結算金額幾乎沒有關係，這些金額不應被視為對已發行票據的投資的財務回報的指示。在上述例子中，持有至所述到期日的票據的假設現金結算額假設您是按票據的面值購買的，並且沒有進行調整以反映您為票據支付的實際發行價格。你對筆記的投資回報(無論是正的還是負的)將受到你為筆記支付的金額的影響。如果你以面值以外的價格購買票據，你的投資回報將與上述例子所建議的假設回報不同，甚至可能顯著低於上述例子所建議的假設回報。請閲讀PS-9頁上的“特定於您的票據的其他風險因素-您的票據的市場價值可能會受到許多不可預測的因素的影響”。

在經濟上，這些票據的支付金額與其他工具的組合支付的金額相當。例如，票據的支付在經濟上相當於持有人購買的計息債券和持有人與我們之間簽訂的一個或多個期權(隨着時間的推移支付一個或多個隱含期權溢價)的組合。本段中的討論不會修改或影響票據的條款或美國聯邦所得税對票據的處理，如本定價附錄中其他部分所述。

特定於您的筆記的其他風險因素

與結構、估值和二級市場銷售相關的風險

您的票據在任何時候的估計價值(根據GS&Co.使用的定價模型確定)將反映許多因素，並且無法預測

參考GS&Co.的S定價模型並考慮我們的信用利差後，您的票據在本次修訂日期的估計價值不低於您的票據的面值。此後，參考這些模型確定的票據的估計價值可能會低於票據的面值，並將受到市場狀況變化、GS金融公司作為發行人的信用狀況、高盛公司作為擔保人的信用狀況以及其他相關因素的影響。如果GS&Co.購買或出售您的票據(如果它做市，它沒有義務這樣做)，它將以反映當時參考此類定價模型確定的估計價值的價格進行交易。GS&Co.在任何時候買入或賣出你的票據的價格，也將反映出它當時對類似規模的結構性票據交易的買入和賣出價差。

在估計票據在此次修訂之日的價值時，GS&Co.的S定價模型考慮了某些變量，主要包括信用利差、利率(預測利率、當前利率和歷史利率)、波動性、價格敏感度分析以及票據的到期時間。這些定價模型是專有的，部分依賴於對未來事件的某些假設，這可能被證明是錯誤的。因此，如果您在二級市場上將您的票據出售給其他人，您將獲得的實際價值可能與您參考我們的模型確定的票據的估計價值存在實質性差異，原因包括其他人使用的定價模型或假設的任何差異。見下面的“-你的票據的市場價值可能會受到許多不可預測的因素的影響”。

除了以上討論的因素外，您筆記的價值和報價在任何時候都會反映出許多因素，無法預測。如果GS&Co.對票據進行市場交易，GS&Co.所報的價格將反映市場狀況和其他相關因素的任何變化，包括我們的信譽或被認為的信譽的任何惡化，或高盛公司的信譽或被認為的信譽的惡化。這些變化可能會對您的票據的價值產生不利影響，包括您在任何做市交易中可能收到的票據的價格。就GS&Co.在票據中做市的程度而言，報價將反映參考當時GS&Co.S的定價模型確定的估計價值，以及類似規模的結構性票據交易的當前買賣價差。

此外，如果你出售你的票據，你可能會被收取二級市場交易的佣金，或者價格可能會反映出交易商的折扣。這種佣金或折扣將進一步減少你在二級市場上出售紙幣所獲得的收益。

不能保證GS&Co.或任何其他方願意以任何價格購買您的票據，在這方面，GS&Co.沒有義務在票據上做市。見“附註特定的其他風險因素”

-你的票據可能沒有活躍的交易市場“，載於隨附的一般條款補編編號8,999 S-7頁。

票據須承擔發行人和擔保人的信用風險

儘管票據的回報將以承銷商的表現為基礎，但票據到期金額的支付將受到票據發行人GS Finance Corp.和票據擔保人高盛股份有限公司的信用風險的影響。這些票據是我們的無擔保債務。投資者依賴於我們支付票據到期金額的能力，因此投資者受到我們的信用風險和市場對我們資信的看法變化的影響。同樣，投資者依賴作為票據擔保人的高盛股份有限公司支付票據到期金額的能力，因此也受到其信用風險和市場對其資信觀點變化的影響。見所附招股説明書增刊S-5頁上的“我們可能發行的債券説明-關於我們的中期債券F系列計劃-票據相對於其他債務的評級”和“我們可能提供的債務證券説明-高盛公司擔保”。在隨附的招股説明書第67頁上。

除確定日期外，您的票據的應付金額與承銷商的水平不掛鈎

最終的承銷商水平將基於確定日期的承銷商的收盤水平(可能會如本定價附錄中其他部分所述進行調整)。儘管在所述到期日或票據存續期內的其他時間，底層債券的實際水平可能高於或低於最終底層債券水平，但除確定日期外，您不會在任何時間受益於底層債券的關閉水平。

此外，在規定的到期日之前，你的票據的市場價格可能會顯著低於你為你的票據支付的購買價。因此，如果你在規定的到期日之前出售你的票據，你收到的可能遠遠低於你在票據上的投資金額。

你的票據的市場價值可能會受到許多不可預測的因素的影響

當我們指的是你的票據的市場價值時，我們指的是如果你選擇在規定的到期日之前在公開市場上出售你的票據所能獲得的價值。許多因素，其中許多是我們無法控制的，將影響您的票據的市場價值，包括：

·受輕重者的級別；

·承擔者收盤水平的波動性--即變化的頻率和幅度；

·低價股的股息率；

·經濟、金融、監管、政治、軍事、公共衞生和其他影響一般股票市場和弱勢股票的事件，並可能影響弱勢股票的收盤水平；

·市場利率和收益率；

·音符成熟前的剩餘時間；以及

·我們的信譽和高盛公司的信譽，無論是實際的還是感知的，包括我們信用評級或高盛公司信用評級的實際或預期的上調或下調，或其他信用衡量標準的變化。

在不限制上述情況的情況下，你的票據的市場價值可能會受到利率上升的負面影響。利率上升的這種不利影響可能會在期限較長的票據上顯著增強，因為這種票據的市場價值通常對利率上升更敏感。

這些因素可能會影響你的票據的市場價值，如果你在到期前出售你的票據，包括你在任何做市交易中可能收到的票據的價格。如果你在到期前出售你的票據，你收到的可能會少於你的票據的面值。你不能根據弱者的歷史表現來預測其未來的表現。

你的票據的增值潛力將是有限的

由於最大下行結算額，您參與承銷人價值在您的票據有效期內發生任何變化的能力將受到限制。如果最終承銷額低於初始承銷額，最大下檔結算額將限制您在到期時可能收到的每筆票據的現金結算額。

你的票據不計息

您的票據將不會收到任何利息支付。因此，即使在規定的到期日為您的票據支付的現金結算額超過您的票據的面值，您從您的票據上獲得的總體回報可能低於您通過投資於按現行市場利率計息的類似期限的非指數化債務證券所獲得的收益。

您沒有股東權利或獲得任何低價股的權利

投資於你的票據不會讓你成為任何低端股票的持有者。閣下或貴公司票據的任何其他持有人或擁有人將不會對低價股票享有任何權利，包括任何投票權、任何收取股息或其他分派的權利、任何向低價股票提出索償的權利或低價股票持有人的任何其他權利。您的票據將以現金支付，您將無權收到任何低價股票的交付。

我們可能會以不同的發行價發售額外總額的債券

根據我們的唯一選擇權，我們可能決定在本定價補充日期之後額外出售票據的總面值。在隨後的銷售中，票據的發行價可能與您在本定價附錄封面上提供的原始發行價有很大不同(更高或更低)。

如果你以面值溢價購買債券，你的投資回報將低於以面值購買債券的回報，債券的某些關鍵條款的影響將受到負面影響

現金結算額不會根據您為票據支付的發行價進行調整。如果您以與票據面值不同的價格購買票據，則您持有至所述到期日的此類票據的投資回報將與以面值購買的票據的回報不同，甚至可能大幅低於按面值購買的票據的回報。如果你以相對於面值的溢價購買票據，並將其持有到規定的到期日，那麼你在票據上的投資回報將低於以面值或折扣價購買票據的情況。

與被低估者相關的其他風險

儘管該指數的標題包括“風險控制”一詞，但被低估者可能比總回報指數減少得更多或增加得更少

風險控制指數旨在通過風險控制策略為投資者提供對總回報指數的風險敞口，該策略動態增加或減少對總回報指數的敞口，試圖實現5%的波動率目標。風險控制指數對總回報指數的風險敞口可以大於、小於或等於100%。在實施風險控制策略時，承銷商的表現不會被考慮在內，並可能導致在股市下跌時對總回報指數的槓桿敞口，或在股市上漲時對總回報指數的去槓桿化敞口。此外，被低估的是風險控制指數的超額回報版本。作為一種超額收益低估值，低估值旨在衡量用假設借入的資金對風險控制指數進行的假設投資的回報。這些基金的借款成本按SOFR加0.02963%的比率評估。風險控制指數的任何積極表現都將被這種假設的借款成本所抵消。因此，儘管低價債券的標題包括短語“風險控制”，但低價債券的降幅可能顯著高於總回報指數，或顯著低於總回報指數，而且你的票據不一定比與總回報指數掛鈎的票據風險更低，也不一定比與總回報指數掛鈎的票據有更好的回報。請參閲下面的“超額收益指數、風險控制指數和總收益指數的比較表現”，以瞭解被低估者相對於風險控制指數和總收益指數的歷史表現的比較。

你債券的回報是基於反映超額回報的低估值；在低估值水平上有借款成本

被低估的是風險控制指數的超額收益版本，這意味着它旨在衡量用假設借入的資金對風險控制指數進行的假設投資的回報。這些基金的借款成本按SOFR加0.02963%的比率評估。這種成本將降低風險控制指數的任何積極表現(因此，也就是弱勢羣體)，並將增加風險控制指數的任何負面表現(因此，弱勢羣體)。因為弱勢投資者的收益等於風險控制指數的收益減去借貸成本，所以弱勢投資者的收益總是小於風險控制指數的收益。請參閲下面的“超額收益指數、風險控制指數和總收益指數的比較表現”，瞭解被低估者相對於風險控制指數和總收益指數的歷史表現的比較。

不能保證將已實現波動率計算為短期波動率和長期波動率的較大者是衡量已實現波動率的最佳方式

關於風險控制指數，“已實現波動率”是指總收益指數的歷史日收益率從風險控制指數起始日(2009年9月10日)的前兩天到當前風險控制指數計算日的前兩天之間的變化。因此，已實現波動率的測量期將始終具有相同的開始日期，並且隨着每個新的風險控制指數計算日期的增加而繼續變長。已實現波動率計算為短期波動率和長期波動率中較大的一個。當總收益指數的波動率增加(或減少)時，短期波動率的增加(或減少)會比長期波動率的增加(或減少)更快。由於已實現波動率是短期波動率和長期波動率中的較大者，當波動率增加時，已實現波動率會迅速增加，這將迅速降低對總回報指數的敞口。相反，由於已實現波動率是短期波動率和長期波動率中的較大者，當波動率下降時，已實現波動率將緩慢下降，這反過來將逐漸增加對總回報指數的敞口。不能保證將已實現波動率計算為短期波動率和長期波動率中的較大者，或使用具有設定的開始日期且隨着每個新的風險控制指數計算日持續變長的測量期是衡量已實現波動率的最佳方式。有可能完全依靠

短期波動率或長期波動率，或短期波動率和長期波動率兩者中較小的一個，是衡量已實現波動率的更可靠的方法。

低估值不會反映總回報指數目前的最大波幅

風險控制指數在每個風險控制指數計算日結束時使用槓桿係數重新平衡，以便根據適用的已實現波動率調整其對總回報指數的敞口。雖然風險控制指數在每個風險控制指數計算日結束時重新平衡，但由於槓桿係數的計算方式，在槓桿係數的計算和根據該槓桿係數重新平衡風險控制指數之間存在兩個滯後天。因此，在任何給定的風險控制指數計算日，決定該風險控制指數對該風險控制指數計算日的總回報指數敞口的槓桿係數將基於前兩個風險控制指數計算日的總回報指數的已實現波動率。由於這兩天的滯後，以及已實現波動率在此期間可能大幅波動的事實，即使在一天內，風險控制指數也不會重新平衡以反映(因此基礎投資者將不會反映)截至再平衡日的總回報指數的已實現波動率，並且不會有5%的實際波動率。因此，如果總回報指數的水平出現快速而嚴重的下降，由於兩天的滯後，風險控制指數可能不會重新平衡到假設的現金頭寸，直到承擔者大幅下降。

不能保證被低估者將實現5%的波動率目標

風險控制指數(因此承銷商)對總回報指數的風險敞口受150%的最高槓杆率限制，這可能會限制風險控制指數(因此承銷商)完全實現5%的波動率目標的能力，如果要實現這樣的波動率目標需要超過150%的槓桿率。因此，不能保證風險控制指數(以及被低估者)將達到5%的波動率目標。

你可能會面臨風險控制基礎級別的借款成本

風險控制指數對總回報指數的風險敞口可以大於、小於或等於100%。超過100%的風險敞口(即槓桿率)是通過假設以SOFR加0.02963%的利率借入現金來實現的。隨着槓桿率的提高，借貸成本也會上升。

在確定槓桿率高於100%(受150%的最高槓杆率限制)時，借貸成本將被忽略，即使謹慎的投資者會選擇不借錢投資於總回報指數。如果總回報指數的回報率下降或如果SOFR加0.02963%的比率增加(或兩者兼而有之)，借款成本可能會超過總回報指數的回報。

受控波動率並不意味着較低的波動率將低於總回報指數

弱勢羣體通過風險控制指數，採用了一種風險控制策略，該策略使用數學方程來確定5%的波動性。該策略的目標不是實現低於總回報指數的波動性。事實上，如果總回報指數的已實現波動率低於5%的波動率目標，則會增加對總回報指數的敞口，試圖將風控指數的波動率提高到5%。只要總回報指數的風險敞口大於100%，風險控制指數的波動性就會比總回報指數更大。

低波動性並不一定意味着風險控制指數會比總回報指數表現更好，或者被低估的人會有積極的表現

弱勢羣體通過風險控制指數，採用了一種風險控制策略，該策略使用數學方程來確定5%的波動性。即使風險控制指數實現5%的波動率目標，也不能保證風險控制指數的表現會好於總回報指數，也不能保證較低的回報將為正。例如，如果總回報指數的表現保持穩定或隨着時間的推移穩步下降，5%的波動率目標不會導致風險控制指數表現優於總回報指數或產生正的風險控制指數回報。此外，由於其超額回報功能及其借款成本，承保回報將低於風險控制指數回報。請參閲下面的“超額收益指數、風險控制指數和總收益指數的比較表現”，瞭解被低估者相對於風險控制指數和總收益指數的歷史表現的比較。

在下跌的股市中可能存在對總回報指數的過度敞口，在上漲的股市中可能存在風險敞口不足的情況

通過風險控制指數，無論市場價格走勢如何，該指數旨在實現5%的波動率目標。因此，在上漲的股市中，如果已實現的波動率高於

在波動率目標下，風險控制指數的部分風險敞口(以及承擔者的風險敞口)將從總回報指數轉移到假設的現金頭寸，風險控制指數(因此承擔者)的回報將低於總回報指數中維持全部風險敞口的情況。相反，如果股市下跌時已實現的波動率低於波動率目標，風險控制指數(因此承擔者)將面臨總回報指數100%以上的損失，風險控制指數(因此承擔者)的回報將低於總回報指數。過去，假設的現金頭寸在風險控制指數中佔了非常重要的一部分。任何向假想現金頭寸的再平衡都將限制你對票據的回報。

在債券有效期內的任何一天或所有日子，對基礎資產的總回報敞口可能會重新平衡為假設的現金狀況

承擔者通過風險控制指數擁有每日再平衡功能，這可能導致對總回報指數的敞口與假設現金頭寸之間的再平衡。這可能會使總回報指數的風險敞口降至100%以下，試圖將波動率降至5%。最低槓桿率為0%。因此，不能保證風險控制指數不會重新平衡，從而使假設的現金頭寸代表風險控制指數的一個重要部分(高達100%的承擔者)。任何向假想現金頭寸的再平衡都將限制你對票據的回報。

通常情況下，風險控制指數的一部分敞口一直是假設的現金頭寸。

2021年12月20日，每個低級別和風險控制指數都停止使用隔夜

所有用途的美元倫敦銀行同業拆借利率，並取代這種利率

2021年12月20日，利率較低的銀行停止在所有用途上使用隔夜美元LIBOR，取而代之的是SOFR加0.02963%。因此，自該日起，承擔者衡量假設投資於風險控制指數的回報，該風險控制指數是以假設借入的資金按SOFR加0.02963%的成本評估而成。此外，從該日期起，如果風險控制指數將其對總回報指數的風險敞口增加到100%以上，以實現5%的波動率目標，則該風險敞口將通過假設以SOFR加0.02963%的利率借入現金來實現。如果風險控制指數將其對總回報指數的風險敞口降至低於100%，以實現5%的波動率目標，則該風險敞口將通過假設出售部分對總回報指數的敞口來實現，這將導致假設的現金頭寸，按SOFR加0.02963%計息。

用SOFR加0.02963%取代隔夜美元LIBOR可能會導致更高的借款成本從風險控制指數的回報中扣除。請看下面的“低調的人”。正如上文“--你的票據的回報是基於反映超額回報的低價債券，並將因低價債券的借款成本而減少”一節所述，借款成本的增加將抵消風險控制指數(從而也就是低價債券)的任何積極表現，並將增加風險控制指數(從而增加低價債券)的任何負面表現。因此，使用SOFR加0.02963%可能會對承銷商和風險控制指數的表現產生不利影響，並可能減少就您的債券支付的金額。

關於2021年12月20日之前的任何日期或任何期間的承擔者和風險控制指數表現的歷史信息是在承擔者和風險控制指數使用隔夜美元LIBOR而不是SOFR加0.02963%的期間。有關承銷商和風險控制指數在停止使用隔夜美元LIBOR後表現的歷史信息極其有限，這可能會使您難以就票據做出知情決定。

SOFR的歷史水平並不代表未來的SOFR水平

在過去，SOFR的水平經歷了顯著的波動。你應該注意到，SOFR的歷史水平、波動和趨勢並不一定預示着未來的水平。SOFR的任何歷史上升或下降趨勢並不表明SOFR在任何時候或多或少都有可能增加或減少，您不應將SOFR的歷史水平作為其未來表現的指標。

與SOFR相關的某些風險

2017年6月22日，由聯邦儲備系統理事會和紐約聯邦儲備銀行召開的另類參考利率委員會(ARRC)確定SOFR，即紐約聯邦儲備銀行將公佈的廣泛的美國國債回購融資利率，是ARRC一致認為代表在某些新的美元衍生品和其他金融合同中使用的最佳實踐的利率。SOFR是以美國國債為抵押的隔夜現金借款成本的廣義指標，自2018年4月以來一直由紐約聯邦儲備銀行發佈。聯邦政府

紐約儲備銀行還公佈了自2014年以來的歷史指示性有擔保隔夜融資利率。投資者不應依賴SOFR的任何歷史變化或趨勢作為SOFR未來變化的指標。

由於SOFR是由紐約聯邦儲備銀行根據從其他來源收到的數據發佈的，因此我們無法控制其確定、計算或發佈。紐約聯邦儲備銀行在其SOFR的出版物頁面上指出，SOFR的使用受到重要限制和免責聲明，包括紐約聯邦儲備銀行可以隨時更改計算方法、發佈時間表、利率調整做法或SOFR的可用性，而不另行通知。不能保證SOFR不會停產或根本改變，對票據投資者的利益有重大不利影響，尤其是考慮到SOFR的推出時間較晚。如果SOFR的計算方式發生變化，這種變化可能會導致基礎價值和風險控制指數的水平降低，從而導致您票據的應付金額和此類票據的交易價格減少。此外，紐約聯邦儲備銀行有權自行決定撤回、修改或修改已公佈的SOFR數據，恕不另行通知。

此外，SOFR的每日變動有時比其他基準或市場利率的每日變動更不穩定。你的票據的回報和價值的波動可能會比低價債券和風險控制指數使用波動性較小的利率時更大。此外，SOFR的波動性反映了隔夜美國國債回購市場的潛在波動性。紐約聯邦儲備銀行有時會在隔夜美國國債回購市場進行操作，以幫助將聯邦基金利率維持在目標區間內。不能保證紐約聯邦儲備銀行未來會繼續進行此類操作，任何此類操作的持續時間和程度本身也是不確定的。任何此類操作的效果或停止此類操作的程度都是不確定的，可能對承銷商和風險控制指數的水平以及您票據上的應付金額產生重大不利影響。

除高盛股份有限公司是承銷商的普通股之一外，承銷商或承銷商與吾等並無關聯關係

高盛股份有限公司的普通股是構成低級股票的低級股票之一。我們與低價股票的發行人或低價保薦人沒有其他關聯。然而，如上所述，我們或我們的關聯公司目前或未來可能擁有低價保薦人或低價股票發行人的證券，或與低價保薦人或低價股票發行人進行業務往來。我們或我們的任何關聯公司都沒有參與準備任何可公開獲得的信息，也沒有對低價股票發行人或任何其他低價股票發行者進行任何“盡職調查”或詢問。作為債券的投資者，你應該對低端和低端的股票發行者進行自己的調查。有關弱勢羣體的更多信息，請參見下面的“弱勢羣體”。

低級保薦人或任何其他低級股票發行人都不以任何方式參與您的票據的發售，他們也沒有任何關於您的票據的任何義務。因此，低價保薦人或任何其他低價股票發行人都沒有義務以任何理由考慮您的利益，包括在採取任何可能影響您票據市場價值的公司行動時。

低級保薦人的政策和影響低級或低級股票的變化可能會影響你的票據的償付金額及其市值

承銷人關於計算承銷股的水平、增加、刪除或替換承銷股的政策，以及影響承銷股或其發行人的變化(如股票股息、重組或合併)在承銷股水平中的反映方式可能會影響承銷股的水平，因此，在所述到期日的票據上的現金結算額以及該日期之前票據的市場價值。如果基礎保薦人改變這些政策，例如，通過改變其計算基礎水平的方式，或者如果基礎保薦人停止或暫停計算或公佈基礎水平，您的票據的應付金額及其市場價值也可能受到影響，在這種情況下，可能很難確定您的票據的市場價值。如果發生這樣的事件，或者如果由於市場混亂事件或任何其他原因，在確定日期無法獲得承銷商的收盤水平，計算機構--最初將是我們的關聯公司GS&Co.--可能會以其認為適當的方式自行決定承銷商的收盤水平，從而確定票據的應付金額。我們根據上述“條款及條件--終止或修改基本優先股”，説明計算代理在決定日期將有權決定基本優先股的收盤水平，並更全面地釐定貴公司票據的應付金額。

涉税風險

您的票據將被視為受美國聯邦所得税或有付款債務工具特別規則約束的債務工具

這些票據將被視為債務工具，受美國聯邦所得税或有支付債務工具的特別規則管轄。如果您是美國個人或應税實體，您通常需要根據票據的可比收益率在其期限內為票據的普通收入繳税，即使您在到期之前不會收到我們的任何付款。這一可比收益率完全是為了計算到期前你要繳納的税款，既不是對實際收益率的預測，也不是對實際收益率的保證。此外，您可能從出售、交換或到期票據中確認的任何收益將作為普通利息收入徵税。如果你是票據的二次購買者，對你的税收後果可能會有所不同。有關更詳細的討論，請參閲下面的“美國聯邦所得税後果補充討論”。還請諮詢您的税務顧問關於美國聯邦所得税以及在您的特定情況下擁有您的票據對您的任何其他適用的税收後果。

外國賬户税務合規法(FATCA)預扣可能適用於您的票據付款，包括您持有票據的銀行或經紀人未能向税務機關提供信息的結果

有關FATCA對您的票據付款的適用性的説明，請參閲所附招股説明書中“美國税收-債務證券税收-外國賬户税收合規法案(FATCA)預扣”下的討論。

低調的人

S 500指數®每日風控5%美元超額收益指數(簡稱《超額收益指數》)：

·是一個股票指數，因此不能直接投資；

·不向美國證券交易委員會提交報告，因為它不是發行人；

·啟動日期為2009年9月10日，基準日期為1990年2月5日，基準值為100；以及

·由S道瓊斯指數有限責任公司(以下簡稱S)贊助。

超額收益指數是S®每日風控5%美元總收益指數(“風控指數”)的超額收益版本，意指超額收益指數旨在衡量以有擔保隔夜融資利率(SOFR)加0.02963%的利率借入的風險控制指數的假設投資回報。風險控制指數的任何百分比增長都將被SOFR加0.02963%的比率所抵消。

在2021年12月20日之前，超額收益指數衡量的是以隔夜美元LIBOR利率借入的風險控制指數的假設投資回報。

風險控制指數旨在為投資者提供對S®總回報指數(“總回報指數”)的敞口，遵循一種風險控制策略，動態增加或減少對總回報指數的敞口，試圖實現5%的波動率目標。風險控制指數對總回報指數的風險敞口可以大於、小於或等於100%。超過100%的風險敞口是通過假設以SOFR加0.02963%的利率借入現金來實現的。低於100%的風險敞口是通過假設出售總回報指數的部分風險敞口來實現的，這導致了假設的現金頭寸，按SOFR加0.02963%的利率應計利息。儘管每個超額收益指數和風險控制指數的標題都包括“風險控制”一詞，但超額收益指數和風險控制指數可能比總收益指數減少得更多或增加得更少。

在2021年12月20日之前，風險控制指數的風險敞口超過100%是通過假設以隔夜美元LIBOR利率借入現金實現的。低於100%的風險敞口是通過假設出售總回報指數的部分敞口實現的，這導致了假設的現金頭寸，該現金頭寸按隔夜美元LIBOR利率應計利息。

因此，關於超額收益指數和風險控制指數在停止使用隔夜美元LIBOR後表現的歷史信息極其有限，這可能會使您難以就票據的投資做出明智的決定。

總回報指數是以總回報為基礎計算的S®指數。S標準普爾500®指數包括美國經濟領先行業的500家領先公司的代表性樣本。

超額收益指數、風險控制指數、總收益指數和S®指數由S道瓊斯指數有限責任公司(以下簡稱S指數)計算、維護和發佈。有關超額回報指數、風險控制指數、總回報指數和S指數(包括行業權重)的更多信息，請訪問以下網站：spglobal.com/spdji/en/indices/strategy/sp-500-daily-risk-control-5-index，splobal.com/spdji/en/®/Equity/SP-500和splobal.com。我們不會通過引用將網站或他們在本定價附錄中包含的任何材料合併在一起。

S&P500®每日風控5%美元超額收益指數

超額收益指數是風險控制指數的超額收益版本。超額收益指數旨在衡量用借來的資金對風險控制指數進行假設投資的回報。借款成本按SOFR加0.02963%的比率評估。這種成本將減少任何正指數回報，並將增加任何負指數回報。指數計算日的超額收益指數水平(“T”)等於(A)上一個指數計算日的超額收益指數水平(“T-1”)乘以(B)(I)超額收益指數計算日的風險控制指數的收益率(“T”)減去

(Ii)借款成本。

S&P500®每日風控5%美元總回報指數

風險控制指數旨在衡量總回報指數中假設投資的回報，該指數動態增加或減少對總回報指數的敞口，試圖達到5%

波動率目標(“波動率目標”)。雖然風險控制指數旨在實現穩定的波動性水平，但不能保證風險控制指數將實現這一目標。

風險控制指數的回報由兩部分組成：(1)總回報指數的風險敞口，可能大於(但不大於150%)、小於(低至零)或等於總回報指數每日回報的100%，以及(2)利息成本或收益。總回報指數每日回報的100%以上的風險敞口是指槓桿頭寸，假設借入現金(並支付下文所述現金的利息)並將該現金投資於總回報指數，從而增加對總回報指數的風險敞口。低於總回報指數每日回報100%的風險敞口是去槓桿化頭寸，通過假設出售部分風險敞口來減少對總回報指數的風險敞口，從而導致假設的現金頭寸產生利息。風險敞口等於總回報指數每日回報的100%，其每日回報與總回報指數相同。利息成本按任何假設借入現金的金額計提，利息收益按任何假設現金頭寸的金額計提。SOFR加0.02963%的利率用於計算利息成本或收益。如果SOFR不可用，超額回報指數發起人可以使用其他後續利率，並根據美國銀行慣例假設利息計算為360天一年。

在每個風險控制指數計算日(“T”)，超額回報指數發起人計算“槓桿係數”，以決定總回報指數的風險敞口是否應大於、小於或等於下一個風險控制指數計算日(“T+1”)總回報指數的日回報率的100%。槓桿率是前一個風險控制指數計算日(“T-2”)的目標波動率水平(5%)與“已實現波動率”(定義見下文)的比率，最高槓杆率為150%，最低槓桿率為0%。例如，如果在之前的第二個風險控制指數計算日，已實現波動率等於4%，在風險控制指數計算日，槓桿率將等於125%(5%除以4%)，而在下一個風險控制指數計算日，風險控制指數將暴露於總回報指數日收益率的125%。

雖然風險控制指數在每個風險控制指數計算日結束時重新平衡，但由於槓桿係數的計算方式，在槓桿係數的計算和根據該槓桿係數重新平衡風險控制指數之間存在兩個滯後天。因此，在任何給定的風險控制指數計算日，決定該風險控制指數對該風險控制指數計算日的總回報指數敞口的槓桿係數是基於前兩個風險控制指數計算日的總回報指數的已實現波動率。

“已實現波動率”是對總回報指數的歷史每日收益變化的衡量。已實現波動率計算為短期波動率和長期波動率中較大的一個。短期波動率和長期波動率都是根據同一時間段(從風險控制指數開始日期(2009年9月10日)前兩個風險控制指數計算日到當前風險控制指數計算日之前兩個風險控制指數計算日)的歷史每日收益計算得出的，並且兩者都適用並逐漸增加折扣，隨着給定歷史日收益向更遠的過去移動，其重要性逐漸降低。然而，短期波動率比長期波動率適用的折扣更大。短期波動率的貼水略高於長期波動率貼水的兩倍。因此，最近10個風險控制指數計算日在確定短期波動性時約佔權重的50%，而最近23個風險控制指數計算日在確定長期波動率時約佔權重的50%。短期已實現波動率計算和長期已實現波動率計算的區別僅在於長期波動率計算將50%的計算權重放在額外的13天上。

當總收益指數的波動率增加(或減少)時，短期波動率的增加(或減少)會比長期波動率的增加(或減少)更快。由於已實現波動率是短期波動率和長期波動率中的較大者，當波動率增加時，已實現波動率會迅速增加，這將迅速降低對總回報指數的敞口。相反，由於已實現波動率是短期波動率和長期波動率中的較大者，當波動率下降時，已實現波動率將緩慢下降，這反過來將逐漸增加對總回報指數的敞口。

如果已實現波動率小於波動率目標，槓桿係數將大於1，總回報指數的日收益敞口將大於100%。因此，按SOFR加0.02963%的利率計算，風險敞口超過100%將產生利息成本。例如，如果已實現波動率為4%，則槓桿係數將為125%(即5除以4=125%)。在這種情況下，風險控制指數將暴露在

每日總回報指數的125%，以及利息成本將被評估為25%的風險敞口超過100%。如果已實現波動率大於波動率目標，槓桿因子將小於1，總回報指數的日收益敞口將小於100%。因此，風險敞口將轉移到現金頭寸，按SOFR加0.02963%的利率計息。例如，如果已實現波動率為6%，則槓桿率將約為83%(即5除以6=約83%)。在這種情況下，風險控制指數將面臨總回報指數每日收益的約83%，外加轉移到現金頭寸的17%風險敞口的利息收益。如果已實現波動率等於波動率目標，槓桿係數將等於1，對總回報指數的每日收益的敞口將等於100%，將不會有利息成本或收益。

通常情況下，風險控制指數的一部分敞口一直是假設的現金頭寸。

總回報指數

總回報指數是以總回報為基礎計算的S®指數。總回報結構既反映了股票價格的變動，也反映了股息收入的再投資。總回報指數代表跟蹤S®指數的投資組合獲得的總回報，並將股息收入再投資於整體指數，而不是支付股息的特定股票。

總回報結構從價格回報版本的S®指數構建總回報指數，但考慮每日總股息回報。第一步是計算給定日期支付的總股息，並將該數字轉換為價格指數。每日股息總額的計算方法為：(A)S®指數中每隻股票的股數乘以該股票支付的每股股息。此計算是針對每個交易日進行的。一隻股票的每股股息通常為零，除了一年四次的季度股息支付的除股息外。S®指數中的一些股票不派發股息，而且這個數字始終保持為零。在計算總回報指數時，一般在除股息日應用普通現金股利。總回報指數反映了普通現金股息和特別現金股息。“特別股息”是指發行公司歷史上建立的正常支付模式之外的股息。該公司可能會將這些措施描述為“特別”、“額外”、“年終”或“資本返還”。股息的資金來源是營業利潤還是其他現金來源，並不影響它是普通股息還是特別股息。就指數計算而言，S-P道瓊斯指數一般會將連續第三次非普通股息(按時間而不是數額)視為普通股息，因為連續第三次非普通股息現在將被視為該公司建立的正常支付模式的一部分。如下文“S&P500®指數”所述，特別股息被視為具有抵消性價格和除數調整的公司行為。

以上計算的每日股息總額除以S®指數的價格回報版本的除數，即可換算為指數點。然後，總回報指數的每日總回報通過計算(A)當日S®指數的價格回報水平加上(Ii)反映該日每日股息總額的指數點數除以(B)前一天S 500®指數的價格回報水平減去(C)一的和來確定。每日總回報用於更新每一天的總回報指數水平，方法是計算(A)前一天的總回報指數水平乘以(B)(I)一加(Ii)特定日期的每日總回報之和的乘積。

S&P500®指數

S®500指數：

·是一個股票指數，因此不能直接投資；

·不向美國證券交易委員會提交報告，因為它不是發行人；

·根據1941-1943年的初始值10，於1957年3月4日首次推出；以及

·由S道瓊斯指數有限責任公司(以下簡稱S)贊助。

S標準普爾500®指數包括美國經濟領先行業的500傢俱有代表性的公司樣本。這500家公司並不是紐約證券交易所上市的500家最大公司，也不是所有的500家公司都在紐約證券交易所上市。S選擇將公司納入S標準普爾500®指數，目的是實現按廣泛行業分組的分佈，接近這些分組在美國註冊股票市場普通股人羣中的分佈。雖然S 500指數®指數包含500家成分股公司，但由於S 500指數®指數中的一些公司被納入，它在任何時候都可能包含500條以上的成分股交易線路

2017年7月31日之前的指數可能由S&P500®指數中的多條股類線代表。S®指數是由S計算、維護和發佈的，是S道瓊斯指數系列的一部分。

S打算讓S®500指數為美國大盤股市場提供一個表現基準。在需要的基礎上進行成員變更，並且沒有對成員審查的時間表。指數的添加和刪除至少提前三個工作日通知。S指數委員會可酌情在三個工作日內發出通知。S採用的加入S&P500®指數的相關標準包括：建議加入的公司的未調整公司市值應在127億美元或更高，安全級別浮動調整後的市值至少為該門檻的50%(對於剝離，資格根據當時的發行價確定，如果有)；股票的浮動調整流動性比率(定義為股票的年交易美元價值除以浮動調整後的市值)應大於或等於S指數納入®指數時的0.75%，且股票在評估日之前的六個月內每月至少交易250,000股(當前成分股沒有最低要求)，其中交易的年美元價值的計算方法為評估日之前365個歷日的平均收盤價乘以歷史成交量(減少到IPO的可用交易期)。就指數而言，剝離或被視為在美國註冊的上市公司，在美國交易所沒有365個歷日的交易歷史)；該公司必須是一家美國公司(其特徵是10-K表格申請者，其在美國的固定資產和收入部分構成總數的多數，並且普通股在NYSE，NYSE的主要上市

ARCA、紐約證券交易所美國交易所(前紐約證券交易所MKT)、納斯達克全球精選市場、納斯達克精選市場、納斯達克資本市場、CBOE BZX(前BATS BZX)、CBOE BYX(前BATS BYX)、CBOE EDGA(前BATS EDGA)或CBOE EDGX(前BATS EDGX)(每個，“合資格交易所”)；建議的成分股具有10%或更多的可投資權重因數(“IWF”)；納入該公司將有助於在相關市值範圍內，相對於市場中的行業平衡，將該公司納入S®指數；財務可行性(最近連續四個季度的公認會計原則收益(不包括非持續業務的淨收入)的總和應該是正的，就像最近一個季度一樣)；對於IPO，公司必須在符合條件的交易所交易至少12個月(對於前SPAC，S認為去SPAC交易相當於IPO，在De-SPAC事件後12個月的交易才能考慮將前SPAC納入S®指數；現有成分股的剝離或實物分配在被納入S®指數之前12個月內不需要在合格交易所交易)。此外，S中型股400®指數和S小盤600®指數的成分股可以加入S 500®指數，前提是它們滿足S 500®指數的未調整公司市值資格標準。從S中型股400®指數或S小型股600®指數遷移過來的股票不需要滿足財務可行性、流動性或S 500®指數未經調整的公司最低市值門檻的50%。此外，S&P總市場指數(除S外)的成分股(包括所有符合條件的美國普通股，S&P 500®指數、S中型股400®指數和S小型股600®指數除外)，如收購S&P 500®指數、S小型股400®指數或S小型股600®指數的成份股，但不完全符合所有資格標準，仍可由指數委員會酌情決定添加到S&P 500®指數，前提是合併考慮包括收購公司向目標公司股東發行股票。而指數委員會確定，這一增加可以將成交額降至最低，並增強S®指數作為市場基準的代表性。某些類型的組織結構和證券總是被排除在外，包括但不限於業務發展公司(BDC)、有限合夥企業、主有限合夥企業、有限責任公司(LLC)、場外公告牌發行、封閉式基金、ETF、ETN、特許權使用費信託、跟蹤股票、特殊目的收購公司(SPAC)、優先股和可轉換優先股、單位信託、股權認股權證、可轉換債券、投資信託、權利和美國存託憑證(ADR)。當涉及合併、收購或重大重組而不再符合納入標準的股票，以及當它們嚴重違反一個或多個添加標準時，股票將被從S®指數中刪除。被摘牌或移至粉單或公告牌的股票將被移除，而那些經歷停牌的股票可由S酌情保留或移除。S對增減情況進行評估，以期保持S®指數的連續性。

對於2017年7月31日之前被納入S 500®指數的成分股，所有公開上市的多股類別線單獨納入S 500®指數，就任何此類股票類別線而言，符合上文討論的流動性和流通性標準的股票類別線，並受某些例外情況的限制。一家公司的一條上市股票類別線可能被納入S®指數，而同一公司的第二條上市股票類別線被排除在外。對於向指數股票類別持有人發行第二個公開交易股票類別的公司，如果事件是強制性的，並且所分配類別的市值不被認為是最小的，則考慮納入新發行的股票類別線。

自2017年7月31日起，擁有多條股類線的公司不再有資格被納入S標準普爾500®指數。在確定一家公司是否具有多股結構時，只考慮普通股。2017年7月31日前具有多股類線的S®指數成分股將被納入並繼續被納入S®指數。如果S®指數成分股重組為多股類線結構，S指數委員會將酌情審查該公司是否繼續被納入S®指數。

S&P500®指數測算

S®指數是採用基數加權綜合方法計算的。在指數公佈的任何一天，S 500®指數的價值是由一個分數決定的，這個分數的分子是S 500®指數中每隻股票的市場價格乘以該股票在S 500®指數中的股票數量的總和，分母是除數，下面將更全面地描述。任何指數股票的“市值”是該股票的每股市場價格乘以該指數股票當時的流通股數量的乘積，這些股票隨後被納入S&P500®指數。

由於使用了除數，S®指數有時也被稱為“基數加權綜合指數”。“除數”是S計算的一個數值，目的是在一段時間內保持指標值的一致性，並根據指數股票股本在“基準日”之後的所有變化進行調整，如下所述。S®指數的水平反映了所有指數股票相對於S®指數1941年至1943年基準日的總市值。

此外，S®指數是經過浮動調整的，這意味着計算S®指數時使用的股票計算只反映了投資者可獲得的股票，而不是一家公司的全部流通股。S尋求排除與公司控制權有關的長期戰略股東持有的股份，這一羣體通常包括以下個人：持股公開披露的高管、董事和相關個人，私募股權、風險投資、特殊股權公司、資產管理公司和有董事董事會代表的保險公司，持有另一家公司股份的上市公司，限制性股票(作為鎖定協議的一部分持有的股份除外)的持有人，公司發起的員工股票計劃/信託，與公司相關的固定繳款計劃/儲蓄、投資計劃、基金會或家族信託。各級政府實體(政府退休基金或養老基金除外)、主權財富基金以及監管文件中所列公司5%或更大股份的任何個人(統稱為“戰略持有者”)。為此，S排除所有持股(存款銀行、養老基金(包括政府養老金和退休基金)、共同基金、交易所交易基金提供商、投資基金、沒有直接擔任董事董事會成員的資產管理公司(包括可能有權任命董事成員但選擇不這樣做的利益相關者，即使該觀察員受僱於利益相關者和行使了任命獨立董事董事會權利的利益相關者，即使該觀察員受僱於利益相關者)。與公司無關的保險公司和獨立基金會的投資基金)，持有量超過公司流通股的5%，用於計算S&P500®指數。

排除是通過計算屬於上述浮動調整指數分數分子的每隻股票的IWF來實現的：

IWF=(可發行流通股)/(總流通股)

在可用情況下，流通股的定義為流通股總數減去戰略股東持有的股份。在大多數情況下，IWF被報告為最接近的一個百分點。對於有多個股票類別線的公司，每個股票類別線都要計算一個單獨的IWF。

S指數®指數的維繫

為了在一段時間內保持S®指數的可比性，S參與了一個指數維護過程。S®指數的維護流程涉及如上所述的變更成分，還涉及維護質量保證流程和程序、調整用於計算S®指數的股票數量、監控和完成對公司增減的調整、針對股票拆分和股票分紅進行調整以及針對其他公司行為進行調整。除了日常管理指數和維護S®指數方法外，S指數委員會在任何12個月內至少審查一次S®指數方法，以確保S®指數繼續實現所述目標，並確保數據和方法保持有效。S指數委員會有時會諮詢投資者、市場參與者、S®指數中包含或可能包含的證券發行人，或投資和金融專家。

除數平差

S主要使用的兩種調整是除數調整和對用於計算S®指數的股票數量的調整(包括浮動調整)。下面在“公司行動的調整”一欄中列出了一些公司事件及其對除數和股份計數的影響。如果公司事件需要調整除數，則該事件的效果是改變受影響的指數股票的市值，從而在事件發生後改變指數股票的總市值。為了使S指數®指數的水平不受受影響的指標股票的市值變化(可以是增減)的影響，S通常通過將指標股票的盤後市值除以盤前指數值來得出一個新的因子，其效果是將S指數®指數的盤後價值降至盤前水平。

更改成份股份數

指數維護過程還涉及跟蹤每個指數公司納入的股票數量的變化。由於強制性事件而產生的變化，如合併或收購驅動的股票/綜合財富基金變化、股票拆分和強制性分配，不受實施的最低門檻限制，並在交易發生時實施。然而，S可酌情決定，De Minimis合併和收購變更可能會累積並與如下所述的季度股票更新一起實施。某些非強制性公司行為導致的材料份額/IWF變化遵循加速實施規則。非物質份額/IWF變動按季度實施。

加速實施規則

1.公開發行。公開發行新的公司發行的股票和/或出售股東提供的現有股票，包括大宗銷售和現貨二級市場，如果活動規模滿足重大門檻標準，將有資格獲得加速實施待遇：

(A)至少1.5億美元，以及

(B)會前總股份的至少5%。

除重要性門檻外，公開發行還必須滿足以下條件：

·獲得擔保。

·向有關當局提交公開的招股説明書、招股説明書或招股説明書摘要。

·從官方消息來源獲得公開確認，確認上市已經完成。

對於同時涉及出售股東提供的新公司股票和現有股票的公開發行，如果其中一種公開發行至少佔總股份的5%和1.5億美元，這兩種情況都會發生。受影響公司同時進行的任何股份回購也將包括在實施中。

2.荷蘭拍賣、自我投標報價回購和拆分的交換報價。一旦最終結果公佈並經S律師事務所核實，這些非強制性企業行為類型將有資格獲得加速實施待遇，無論規模大小。

對於具有多個股票類別線的公司，上述指定的標準適用於每個單獨的多個股票類別線，而不是總的公司股票。

加速執行規則的例外情況

對於受加速實施規則約束且規模至少為10億美元的非強制性公司行動，即使發行規模低於5%的門檻，S&P也將使用公告時公開的最新股份和所有權信息來應用股份變動和任何由此產生的IWF變動。這一例外確保使用最新的可用信息及時識別超大型事件。

任何未全額支付或未完全結算的報價，如遠期銷售協議，都沒有資格加速實施。因完成認購收據條款或結算遠期銷售協議而產生的股份更新將在未來的季度股份再平衡中更新。

所有未被加速執行規則涵蓋的非強制性事件(包括但不限於私募、收購私人公司和轉換非指數股票額度)將在每個日曆季度的第三個月的第三個星期五實施。此外，未根據加速執行規則執行但經認定符合條件的活動(例如，由於活動發生時缺乏公開資料)作為季度再平衡的一部分加以實施。

公告政策

為加快實施，S一般會對所有非美國上市股票和美國上市存託憑證提供兩(2)個工作日的通知，對所有非存託憑證在美國上市的股票提供一(1)個工作日的通知。

IWF更新

對於10億美元以下的事項，加速實施將包括對公司的IWF進行調整，前提是這種IWF的變化有助於新的流通股總數模仿此次發行中的可用股票。為了最大限度地減少不必要的週轉，這些IWF變更不需要滿足任何實施的最低門檻要求。IWF的任何變化導致IWF為0.96或更高，在下一次IWF年度審查時將四捨五入為1.00。

IWF的變更只會在季度審查中做出，如果變更至少佔總流通股的5%，並且與不符合加速實施規則的單一公司行動有關，無論是否存在相關的股份變更。

除非有明確的信息表明新所有者是戰略持有者，否則因轉換衍生證券、收購私人公司或收購不在主要交易所交易的非指數公司而導致的季度股票變動事件被認為對投資者可用。

除上述情況外，請注意，IWF的更改僅在IWF年度審查時進行。再平衡準則-股票/IWF參考日期和凍結期

參考日期是在3月、6月、9月和12月的第三個星期五前五週收盤後的一個參考日期，是用於季度流通股和IWF變動的公開可獲得信息的截止日期。在參考日期或之前的公開文件和/或官方來源中包含的所有流通股和所有權信息都包括在該季度的最新情況中。此外，對於加速執行規則產生的任何變化，每季度都有一個凍結期。

經浮動調整的市值指數的備考文件通常在第一個週五收盤後公佈，也就是再平衡生效日期的兩週前。有上限的和可選擇的加權指數的備考文件通常在第二個週五收盤後發佈，也就是再平衡生效日期的一週前。為了説明起見，如果再平衡備考文件定於3月5日(星期五)發佈，股票/IWF凍結期將在3月9日(星期二)收盤後開始，並將在下一個星期五(3月19日)收盤後結束(即再平衡月的第三個星期五)。

在股票/國際工作基金凍結期間，股票和國際工作基金不變，加速實施規則暫停，但強制性公司行動事件(如合併活動、股票拆分和配股)除外。暫停包括所有有資格加速實施的變化，通常會在股票/IWF凍結期宣佈或生效。在凍結期結束時，所有暫停的變化將在再平衡月的第三個星期五宣佈，並在季度再平衡生效日期後五個工作日實施。

對公司行動的調整

有一系列企業行動可能會影響S®500指數成份股公司。某些公司行為要求S重新計算股數或浮動調整，或對除數進行調整，以防止S®指數的值因公司行為而發生變化。這有助於確保S 500®指數的走勢不會反映S 500®指數中個別公司的企業行為。

衍生產品

作為一般政策，拆分證券於當日以零價格(不作除數調整)加入S®指數，並將在S®指數中保留至少一個交易日。如果剝離出來的證券符合所有資格標準，它將繼續留在S®指數中。如果分拆證券被確定不符合保留在S®指數中的資格，一般將在至少一天的常規交易後被移除(並進行除數調整)。被刪除的分拆的權重按比例在所有指數成分上進行再投資，使得所有指數成分的相對權重保持不變。指數市值的淨變化將導致除數的變化。

從S®指數成分股公司剝離出來的公司不需要滿足新成分股的資格標準，但就指數而言，它們應被視為美國註冊公司。根據指數委員會的酌情決定權，如果指數委員會確定一家剝離公司的總市值代表S&P500®指數，則該公司可被保留在S®指數中。如果剝離公司的估計市值低於S®指數的最低未調整公司市值，但有

其他S®指數成分股公司總市值明顯低於分拆公司的，指數委員會可決定將分拆公司保留在S®指數成分股公司。

下表列出了其他幾種類型的公司行動及其相關待遇。

任何被剔除出S®指數、S中型股400®指數或S小盤600®指數的公司，必須從剔除之日起至少等待一年，才能被重新考慮為S 500®指數的替代候選公司。

重新計算政策

如果出現下列情況之一，S保留重新計算和重新發布S®指數的權利：(1)一個或多個成分證券的收盤價不正確或修訂；(2)錯過預期或錯誤地應用公司行動；(3)指數方法的錯誤應用；(4)公司行動的遲發公告；或(5)錯誤的計算或數據輸入錯誤。重新計算S&P500®指數的決定由指數經理和/或指數委員會自行決定，如下所述。在作出任何此類決定時，會考慮重新計算所造成的潛在市場影響或擾亂。如果在兩個交易日內發現收盤價錯誤、預期失誤或公司行動失誤、公司行動公告延遲、計算錯誤或數據錄入錯誤，一般情況下會重新計算S®指數。如果在兩個交易日之後發現任何此類事件，指數委員會應決定是否重新計算S&P500®指數。如果方法的錯誤應用導致指數成分的組成和/或權重不正確，指數委員會應決定是否按照規定的指導方針重新計算S&P500®指數。如果重新計算S&P500®指數，應在發現和審查問題後的合理時間內進行重新計算。

計算和定價中斷

S®指數的收盤價由S根據S®指數各成分股的收盤價計算，收盤價由其一級交易所確定。收盤價由S從一家

第三方供應商的價格，並通過與替代供應商的價格進行比較進行核實。賣家從一級交易所收到收盤價。實時盤中價格的計算方法與此類似，無需第二次驗證。官方的收盤計算是基於每隻股票的主要市場收盤價。用於計算實時指標值的價格是以“綜合磁帶”為基礎的。合併磁帶是所有地區性交易所和交易場所每個成分股的交易集合，包括主要交易所。如果一個或多個交換機出現故障或中斷，只要“綜合磁帶”正常運行，實時計算就會繼續進行。

如果中斷在市場收盤前沒有解決，官方收盤價將按照紐約證券交易所第123c條規定的等級來確定。S的網站上發佈了一則通知，説明S®指數計算中使用的價格有任何變化。在極端情況下，S可能會決定推遲指數調整或不發佈S®指數。實時指數不會重述。

意外的Exchange關閉

當市場/交易所完全或部分未能開盤或交易暫時停止時，就會發生意外的市場/交易所關閉。當所有一級交易所關閉和/或不交易時，這可以適用於單個交易所或整個市場。意外的市場/交易所關閉通常是由於不可預見的情況，如自然災害、惡劣天氣、停電或其他事件。

S在很大程度上依賴交易所在交易所意外關閉時提供指導。S的決策依賴於有關定價和強制性公司行動的交易所指引。

紐約證券交易所規則123c規定了在交易所因系統或技術問題而無法進行一種或多種證券的收盤交易時，確定上市證券的正式收盤價的收盤應急程序。

美國東部時間下午3：00是交易所確定其關於停機情況的行動計劃的最後期限。因此，S也使用美國東部時間下午3：00作為截止時間。

如果各大交易所因不可預見的情況在盤中未能開盤或意外停牌，S將採取以下措施：

開盤前的市場混亂：

(I)如果所有交易所表示某一天不開盤，S將把這一天視為計劃外的市場假期。決定將盡快通過正常渠道傳達給客户。包含多個市場的指數將按正常計算，前提是當天至少有一個市場開盤。只包含封閉市場的指數將不會被計算。

(2)如果交易所表示交易雖然延遲，但將在特定日期開盤，S將在交易所開盤時開始指數計算。

盤中市場震盪：

(I)如果交易所表示某一天不會恢復交易，S®指數水平將使用交易所根據紐約證券交易所規則123C確定的價格計算。盤中S&P500®指數值將繼續使用上一次交易的綜合價格，直到一級交易所公佈正式收盤價。

S和GS財務公司之間的許可協議。

S®每日風險控制5%美元超額收益指數、S®每日風險控制5%美元總回報指數、S®總回報指數和S®指數是S道瓊斯指數有限責任公司的產品，並已獲得GS金融公司(“高盛”)的許可使用。標準普爾®和S®是標準普爾金融服務有限責任公司的註冊商標；道瓊斯®是道瓊斯商標控股有限公司(“道瓊斯”)的註冊商標，這些商標已被S道瓊斯指數有限責任公司許可使用，並被高盛公司出於某些目的進行再許可。高盛的票據並非由S道瓊斯指數公司、道瓊斯公司、標準普爾金融服務公司或其各自的任何關聯公司(統稱為S道瓊斯指數公司)贊助、背書、銷售或推廣。S道瓊斯指數不向票據持有人或任何公眾作出明示或默示的陳述或保證，涉及一般或特別投資於證券的明智之舉，或S 500®每日風險控制5%美元超額回報指數、S 500®每日風險控制5%美元總回報指數、S 500®總回報指數或S 500®指數追蹤一般市場表現的能力。S道瓊斯指數在S®每日風險控制5%美元超額回報指數、S®每日風險控制5%美元總回報指數、S®總回報指數和S®指數方面與高盛的唯一關係是這些指數以及S道瓊斯指數和/或其許可方的某些商標、服務標記和/或商號的許可。S標普500®日度風控5%美元超額收益指數，S標普500®日度風險

控制5%美元總回報指數、S®總回報指數和S®指數由S道瓊斯指數決定、編制和計算，而不考慮高盛或票據。S道瓊斯指數在確定、組成或計算S 500®每日風險控制5%美元超額回報指數、S 500®每日風險控制5%美元總回報指數、S 500®總回報指數或S®指數時，沒有義務考慮高盛或票據持有人的需要。S道瓊斯指數並不負責亦沒有參與釐定票據的價格及數額、發行或出售票據的時間，或釐定或計算票據兑換成現金的方程式。S和P道瓊斯指數不承擔與票據的管理、營銷或交易相關的義務或責任。不能保證基於S®每日風險控制5%美元超額回報指數、S®每日風險控制5%美元總回報指數、S®總回報指數或S®指數的投資產品將準確跟蹤指數表現或提供正投資回報。S並不是道瓊斯指數公司的投資顧問。將證券納入指數不是S道瓊斯指數公司建議買入、賣出或持有此類證券的建議，也不被視為投資建議。

S並不保證S®每日風險控制5%美元超額回報指數、S 500®每日風險控制5%美元總回報指數、S®總回報指數或S®指數或與其相關的任何數據或任何溝通的充分性、準確性、及時性和/或完整性，包括但不限於與此有關的口頭或書面溝通(包括電子溝通)。S和普道瓊斯指數不承擔任何損害或對其中的任何錯誤、遺漏或延誤承擔責任。S道瓊斯指數不作任何明示或默示保證，也明確不對高盛、票據持有人或任何其他人或實體因使用S 500®每日風險控制5%美元超額回報指數、S 500®每日風險控制5%美元總回報指數、S 500®總回報指數或S 500®指數或與其相關的任何數據而獲得的適銷性或適用性或特定用途或用途的結果作出任何保證。在不限制上述任何規定的情況下，在任何情況下，S和道瓊斯指數均不對任何間接、特殊、附帶、懲罰性或後果性損害負責，包括但不限於利潤損失、交易損失、時間損失或商譽損失，即使他們已被告知此類損害的可能性，無論是合同損害、侵權行為、嚴格責任或其他方面。除S道瓊斯指數的許可方外，S道瓊斯指數與高盛之間的任何協議或安排均無第三方受益人

超額收益指數的歷史收盤水平

超額收益指數的收盤水平過去曾出現波動，未來可能會出現大幅波動。特別是，超額收益指數最近經歷了極端和異常的波動。以下所示期間超額回報指數收盤水平的任何歷史上升或下降趨勢，並不表明超額回報指數在票據有效期內的任何時候或多或少都有可能增加或減少。

你不應該把超額收益指數的歷史水平作為超額收益指數未來表現的指標，包括因為上述最近的波動。我們不能向您保證，超額收益指數或超額收益指數股票的未來表現將導致您收到的金額超過您的票據在規定到期日的未償還面值。

我們或我們的任何關聯公司都不會就超額回報指數的表現向您作出任何陳述。在投資於發售票據之前，閣下應參考公開資料，以確定本定價補充日期與閣下購買發售票據日期之間的超額回報指數水平，鑑於上述近期的波動，閣下應特別留意近期超額回報指數的水平。超額收益指數在發售票據有效期內的實際表現，以及現金結算金額，可能與下文所示的歷史收盤水平關係不大。

下圖顯示了2018年1月1日至2023年7月27日期間超額收益指數的每日曆史收盤水平。因此，下圖沒有反映始於2008年的全球金融危機，這場危機對大多數股權證券的價格產生了重大負面影響，從而影響了大多數股權指數的水平。我們從彭博金融服務公司獲得了下圖中的收盤水平，未經獨立核實。

S 500®日風控5%美元超額收益指數歷史表現*

*指數數據反映了超額回報指數在2021年12月20日之前對隔夜美元LIBOR的使用。超額收益指數於2021年12月20日停止使用隔夜美元倫敦銀行同業拆借利率，取而代之的是SOFR加0.02963%。因此，在停止使用隔夜美元LIBOR後，關於超額回報指數表現的信息極其有限，這可能會使您難以就票據投資做出知情決定。在圖表中，垂直實線標記左側的收盤水平反映了超額回報指數在2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR之前的歷史收盤水平。垂直實線標記右側的收盤水平反映了超額回報指數於2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR後的歷史收盤水平。

超額收益指數、風險控制指數和總收益指數的績效比較

下圖顯示了2018年1月1日至2023年7月27日期間超額回報指數、風險控制指數和總回報指數的表現。為便於比較，超額回報指數、風險控制指數和總回報指數均已調整為2018年1月1日的收盤水平為100.00，方法是將該承擔者每天的收盤水平除以該風險控制指數在2018年1月1日的收盤水平，再乘以100.00。我們從彭博金融服務公司獲得了用於確定下圖中調整後的收盤水平的收盤水平，但沒有進行獨立核實。你不應將超額回報指數、風險控制指數或總回報指數的歷史表現作為此類低值投資者未來表現的指標。

超額收益指數(SPXT5UE指數)、風險控制指數(SPXT5UT指數)和總收益指數(SPTR指數)的歷史表現*

*較低的數據反映了超額回報指數和風險控制指數在2021年12月20日之前使用隔夜美元LIBOR的情況。超額收益指數和風險控制指數於2021年12月20日停止使用隔夜美元倫敦銀行同業拆借利率，並以SOFR加0.02963%取代該利率。因此，關於超額收益指數和風險控制指數在停止使用隔夜美元LIBOR後表現的信息極其有限，這可能會使您難以就票據投資做出明智的決定。在圖表中，垂直實線標記左側的收盤水平反映了在2021年12月20日超額回報指數和風險控制指數停止使用隔夜美元LIBOR之前的基礎收盤水平。垂直實線標記右側的收盤水平反映了超額回報指數和風險控制指數在2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR後的歷史收盤水平。

上圖顯示了超額收益指數相對於風險控制指數和總收益指數在所示時間段內的歷史表現，並顯示了超額收益指數的每日收益在歷史上相對於風險控制指數和總收益指數的相對錶現。超額收益指數的表現將始終遜於風險控制指數。

關於美國聯邦所得税後果的補充討論

以下部分補充了隨附的招股説明書附錄中關於美國聯邦所得税的討論。

以下部分是GS Finance Corp.和高盛律師事務所的律師Sidley Austin LLP的觀點。只有在您出於納税目的將票據作為資本資產持有時，該條款才適用於您。如果您是受特殊規則約束的持有人類別的成員，則本節不適用於您，例如：

·證券或貨幣交易商；

·選擇使用按市值計價的方法核算所持證券的證券交易商；

·一家銀行；

·一個受監管的投資公司；

·人壽保險公司；

·免税組織；

·夥伴關係；

·因使用財務報表而須遵守特別税務會計規則的權責發生制納税人；

·持有這些票據作為對衝工具或對衝利率風險的人；

·出於税務目的，作為跨境交易或轉換交易的一部分而擁有票據的人；或

·出於納税目的，其職能貨幣不是美元的美國持有者(定義如下)。

本節依據的是經修訂的《1986年美國國税法》、其立法歷史、《國税法》下現有和擬議的法規、已公佈的裁決和法院判決，所有這些都是現行有效的。這些法律可能會發生變化，可能是在追溯的基礎上。

美國持有者

這一小節描述了對美國持有者的税收後果。如果您是票據的實益所有人，並且您是：

·美國公民或居民；

·一家國內公司；

·其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，無論其來源如何；或

·如果美國法院可以對信託的行政管理進行主要監督，並授權一名或多名美國人控制信託的所有實質性決定，則信託。

如果您不是美國持有者，本節不適用於您，您應該參考下面的“-非美國持有者”。

您的票據將被視為債務工具，受美國聯邦所得税或有支付債務工具的特別規則管轄。根據這些規則，您在每個應計期內需要考慮的利息金額將通過為您的票據構建一個預計付款時間表並應用類似於在具有該預計付款時間表的假設非或有債務工具上應計原始發行貼現的規則來確定。這種方法的應用是，首先確定我們將以與您的票據類似的條款和條件發行非或有固定利率債務工具的收益率(“可比收益率”)，然後確定截至發行日將產生可比收益率的付款時間表。這些規則通常會要求您在收到可歸因於這些收入的現金之前，將您的票據的收入金額計入此類收入中。

我們已確定票據的可比收益率為年息4.20%，每半年複利一次，預計到期日支付1,132.94美元，基於1,000美元的投資。

根據這一可比收益率，如果您是持有票據直至到期的初始持有人，並且您按日曆年度納税，我們已確定您將被要求將以下金額作為普通收入報告，而不考慮您可能需要根據票據的實際付款，每年從票據上進行的任何正負調整：

除非您在美國聯邦所得税申報單上及時披露並證明使用不同的可比收益率和預計付款時間表，否則您必須使用我們計算的可比收益率和預計付款時間表來確定您票據的利息應計金額。

如果您以不同於為納税目的而確定的調整發行價的價格購買票據，您必須確定您為票據支付的價格與其調整後發行價之間的差異在多大程度上可歸因於對預計付款時間表的預期變化、利率變化或兩者兼而有之，並相應地合理分配差異。調整後的票據發行價將等於票據的原始發行價加上票據(根據或有付款債務工具管理規則)在您購買票據時被視為應計的任何利息。債券的原始發行價將是大量債券出售給債券公司、經紀商或類似人士或以承銷商、配售代理或批發商的身份行事的組織以外的人的第一個價格。

因此，如果您以不同於發行價的價格購買債券，即使您在首次發行時購買了債券，您也可能被要求進行上述調整。

如果調整後的票據發行價高於你為票據支付的價格，你必須做出積極的調整，增加(I)你本來每年將產生並計入收入的利息金額，以及(Ii)到期時根據上一段分配給每一筆利息的金額和預計付款時間表確認的普通收入金額(或減去普通損失金額)；如果調整後的票據發行價低於您為票據支付的價格，您必須進行負調整，減少(I)每年必須包括在收入中的利息金額，以及(Ii)到期時確認的普通收入金額(或增加普通虧損金額)，減去根據上一段分配給每一筆利息的金額和預計付款時間表。分配給利息金額的調整直到每日利息部分應計之日才進行。

由於您收到的任何1099-OID表格不會反映您以除為税務目的而確定的調整發行價以外的價格購買票據而產生的正面或負面調整的影響，因此敦促您諮詢您的税務顧問，以確定是否應該以及如何調整任何1099-OID表格上報告的金額。

您將在出售、交換或到期票據時確認收益或損失，金額等於您當時收到的現金金額與您票據中調整後的基礎之間的差額。一般來説，您票據的調整基準將等於您為票據支付的金額，再加上您先前就票據應計的利息金額(根據您票據的可比收益率和預計付款時間表)，以及如果您以不同於出於税收目的而確定的調整發行價格(如所附招股説明書附錄中所述)購買票據時所需進行的任何正向或負向調整金額的增減。

你在出售、交換或到期時確認的任何收益都將是普通利息收入。你在此時確認的任何損失將是普通損失，範圍是你在本課税年度或以前納税年度就你的票據作為收入計入的利息，以及此後的資本損失。如果您是非公司持有人，則您

一般情況下，該等普通虧損只能在確認該普通虧損的課税年度用來抵銷你的收入，而一般不能將該等普通虧損結轉或轉回以抵銷其他課税年度的收入。

非美國持有者

如果您是非美國持有者，請參閲所附招股説明書中“美國税收-債務證券的徵税-非美國持有者”下的討論，以瞭解與您相關的税收後果的描述。如果您是票據的實益所有人，並且出於美國聯邦所得税的目的，則您是非美國持有人：

·非居民外星人；

·外國公司；或

·在任何一種情況下都不需要按紙幣收入或收益的淨收入計算的美國聯邦所得税的遺產或信託。

財政部已發佈法規，根據規定，對某些被視為來自美國的股息的金融工具(“871(M)金融工具”)支付或被視為支付的金額，可視情況全部或部分視為“股息等值”支付，按30%的税率(或適用條約下的較低税率)徵税，如果您在出售、交換或到期票據時收到的金額，可通過預扣來收取。如果這些規定適用於票據，如果在票據有效期內對承銷人所包括的股票支付了任何來自美國的股息，我們可能需要預扣此類税款。我們還可以要求您在票據到期之前進行認證(例如，適用的國税局表格W-8)，以避免或最大限度地減少扣繳義務，如果此類認證沒有收到或不令人滿意，我們可以相應地扣留(取決於您向國税局要求退款的潛在權利)。如果需要預扣，我們不會被要求就如此預扣的金額支付任何額外的金額。這些規定一般將適用於在2025年1月1日或之後發行(或重大修改並視為退役並重新發行)的871(M)金融工具(或視為彼此相關訂立的金融工具的組合)，但也適用於增量(定義見適用的財政部法規)為1並於2017年1月1日或之後發行(或重大修改並視為退役並重新發行)的某些871(M)金融工具(或視為已相互關聯訂立的金融工具的組合)。此外，這些條例將不適用於引用“合格指數”(如條例所界定)的金融工具。我們已確定，自您的票據發行之日起，您的票據將不受本規則的扣繳。然而，在某些有限的情況下，您應該意識到，根據本規則，非美國持有者可能對被視為與彼此相關的交易的組合負有納税責任，即使在不需要預扣的情況下也是如此。您應諮詢您的税務顧問，瞭解這些法規、後續的官方指導以及任何其他可能用於美國聯邦所得税目的的備註特徵。

外國賬户税收遵從法案(FATCA)預扣

根據財政部規定，外國賬户税收合規法案(FATCA)預扣(如所附招股説明書中的“美國税收-債務證券税收-外國賬户税收合規法案(FATCA)預扣”中所述)一般將適用於2014年7月1日或之後發行的債務；因此，票據一般將受FATCA預扣規則的約束。

補充性分配計劃；利益衝突

見所附招股説明書第8,999號一般條款副刊S-51頁的“補充分銷計劃”和第127頁的“分銷計劃--利益衝突”。GS Finance Corp.估計，不包括承銷折扣和佣金在內，其在總髮行費用中的份額約為10,000美元。

GS Finance Corp.將出售給GS&Co.，GS&Co.將從GS Finance Corp.購買本定價附錄封面上指定的發售票據的總面值。GS&Co.建議初步按本定價補充資料封面所載的原始發行價向公眾發售票據，並以該價格減去不超過面值2.78%的優惠向某些證券交易商發售。GS&Co.是GS Finance Corp.和高盛股份有限公司的附屬公司，因此，根據金融行業監管機構(FINRA)第5121條的含義，GS&Co.在此次票據發行中將存在“利益衝突”。

因此，此次票據發行將按照FINRA規則5121的規定進行。在未經賬户持有人事先書面批准的情況下，GS&Co.不得向其行使自由裁量權的賬户出售此次發行的票據。我們被告知，GS&Co.還將支付與向Simon Markets LLC分銷票據有關的費用，Simon Markets LLC是GS Finance Corp.的附屬經紀自營商。

我們將於2022年7月29日在紐約交付票據。根據1934年證券交易法第15c6-1條，二級市場的交易一般要求在兩個工作日內結算，除非任何此類交易的當事人明確另有約定。因此，如果購買者希望在交割前兩個工作日之前的任何日期交易票據，將被要求指定其他結算安排，以防止結算失敗。

我們接到GS&Co.的通知，它打算在這種票據上做市。然而，GS&Co.或我們的任何其他做市附屬公司都沒有義務這樣做，他們中的任何一家都可以在沒有通知的情況下隨時停止這樣做。不能保證這些票據的流動性或交易市場。

票據不會在任何證券交易所或交易商間報價系統上市。

票據和保函的有效性

盛德律師事務所作為GS Finance Corp.和高盛股份有限公司的律師認為，當本定價附錄所提供的票據由GS Finance Corp.籤立併發行後，此類票據已根據契約經受託人認證，且此類票據已按本文設想的付款後交付，(A)此類票據將是GS Finance Corp.的有效和具有約束力的義務，可根據其條款強制執行，但須遵守適用的破產、破產和影響債權人權利的類似法律、合理性概念和普遍適用的衡平法原則(包括但不限於善意概念，公平交易和缺乏惡意)，條件是該律師不就欺詐性轉讓、欺詐性轉讓或類似適用法律規定對上述結論的影響發表意見，以及(B)對此類票據的擔保將是高盛股份有限公司的一項有效和具有約束力的義務，可根據其條款強制執行，但須遵守影響債權人權利的適用法律、破產和類似法律、合理性概念和普遍適用的衡平法原則(包括但不限於誠實信用、公平交易和缺乏惡意的概念)，條件是該律師不就欺詐轉讓的效果發表意見，關於上述結論的欺詐性轉讓或類似的適用法律規定。本意見僅限於紐約州的法律和特拉華州的《公司法總則》。此外，本意見受關於受託人授權、籤立和交付契約以及簽名和某些事實事項的真實性的慣常假設的約束，所有這些都在2023年1月18日的律師信函中陳述，該信函已作為證據5.6由GS Finance Corp.和高盛公司於2023年1月18日提交給美國證券交易委員會(SEC)。

我們沒有授權任何人提供任何信息或作出任何陳述，但本定價附錄、隨附的第8,999號一般條款附錄、隨附的招股説明書附錄或隨附的招股説明書中通過引用包含或併入的信息或陳述除外。對於其他人可能向您提供的任何其他信息，我們不承擔任何責任，也不能保證其可靠性。本定價附錄、隨附的第8,999號一般條款附錄、隨附的招股説明書附錄和隨附的招股説明書是僅出售在此提供的票據的要約，但僅在合法的情況下和在司法管轄區內這樣做。本定價附錄、隨附的第8,999號一般條款補編、隨附的招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息僅在該等文件各自的日期有效。

$8,892,000

GS金融公司

S&P500®每日風險控制5%2025年到期的美元超額收益指數掛鈎債券

擔保人

高盛股份有限公司

高盛有限責任公司