聯邦國家抵押協會聯邦抵押協會000031052212/312023Q2假象X100003105222023-01-012023-06-3000003105222023-07-14Xbrli：共享00003105222023-06-30ISO 4217：美元00003105222022-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-06-300000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-12-310000310522SRT：ParentCompany Member2023-06-300000310522SRT：ParentCompany Member2022-12-3100003105222023-04-012023-06-3000003105222022-04-012022-06-3000003105222022-01-012022-06-30ISO 4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompany Member2023-01-012023-06-300000310522SRT：ParentCompany 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美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

☑    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末2023年6月30日

或

☐    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

對於從中國到中國的過渡期，中國需要更多的支持。

委託文件編號：0-50231

聯邦全國抵押貸款協會

(註冊人的確切姓名載於其章程)

聯邦抵押協會

聯邦特許公司

52-0883107

西北第15街1100號

800

232-6643

華盛頓,

DC

20005

(述明或其他司法管轄權 公司或組織)

(税務局僱主 識別號碼)

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
無			不適用			不適用

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☑不是，不是，不是。☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑不是，不是，不是。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☐

加速文件管理器

☑

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。@是☐*不是。☑

截至2023年7月14日，有1,158,087,567登記人已發行的普通股。

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目錄
						頁面
第一部分--財務信息						1
第1項。			財務報表
			簡明綜合資產負債表			63
			簡明合併經營報表和全面收益表			64
			現金流量表簡明合併報表			65
			簡明綜合權益變動表			66
			附註1-主要會計政策摘要			68
			附註2--金融資產的合併和轉讓			71
			附註3-按揭貸款			73
			附註4--貸款損失準備			88
			附註5-證券投資			90
			附註6--財務擔保			92
			附註7--短期和長期債務			93
			附註8-衍生工具			94
			附註9--分類報告			98
			附註10-信貸風險集中			100
			附註11-編網安排			104
			附註12-公允價值			105
			附註13--承付款和或有事項			114
			附註14--監管資本要求			115
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			1
			引言			1
			執行摘要			2
			我們的財務業績摘要			2
			2023年上半年提供的流動資金			3
			立法和監管			4
			主要市場經濟指標			5
			綜合經營成果			9
			合併資產負債表分析			18
			留存按揭組合			19
			《擔保業務手冊》			21
			業務細分			22
			單一家族企業			22
			單一家庭按揭市場			22
			單一家庭按揭相關證券發行份額			23
			單系列業務指標			23
			單一家族企業財務業績			25
			單一家庭按揭信貸風險管理			26
			多家族企業			37
			多户抵押貸款市場			38
			多系列業務指標			38
			多家族企業財務業績			40
			多户抵押貸款信用風險管理			41
			綜合信用比率和選擇信用信息			45
			流動性與資本管理			46
			風險管理			54
			市場風險管理，包括利率風險管理			54
			關鍵會計估計			56
			未來採用新會計準則的影響			59
			前瞻性陳述			59

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						i

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第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			117
第四項。			控制和程序			117
第II部分--其他資料						119
第1項。			法律訴訟			119
項目1A.			風險因素			120
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			120
第三項。			高級證券違約			122
第四項。			煤礦安全信息披露			122
第五項。			其他信息			122
第六項。			陳列品			122

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						II

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						MD&A|簡介

第一部分-財務信息

第二項：財務管理部門對財務狀況和經營成果的討論分析

			自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，聯邦住房金融局(FHFA)擔任託管機構。作為財產保管人，聯邦住房金融局繼承了公司、公司任何股東、高管或董事對公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。自那以後，管理人規定我們的董事會可以行使某些職能和權力。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。
			我們不知道託管終止的時間或方式、託管期間或託管後我們的業務將發生什麼進一步的變化、我們將擁有什麼形式以及託管終止後我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有)，或者託管之後我們是否將繼續存在。
			我們目前不被允許向股東支付股息或其他分配。我們與美國財政部(“財政部”)的協議包括財政部承諾向我們提供資金，以在特定條件下保持正的淨值；然而，美國政府不擔保我們的證券或其他義務。我們與財政部的協議還包括極大地限制我們的商業活動的契約。有關託管、我們未來的不確定性以及我們與財政部的協議的更多信息，請參閲截至2022年12月31日的10-K表格(“2022年10-K表格”)中的“企業-託管和財政部協議”和“風險因素-GSE和託管風險”。

您應該閲讀本管理層的財務狀況和經營結果討論和分析(“MD&A”)，以及本報告中未經審計的簡明綜合財務報表和相關説明，以及我們2022年報表10-K中的更詳細信息。你可以找到一本《詞彙表》 在我們的2022年表格中的MD&A報告10-K。

本報告中的前瞻性陳述是基於管理層目前的預期，會受到重大不確定性和環境變化的影響，正如我們在“前瞻性陳述”中所描述的那樣。由於各種因素，未來的事件和我們的未來結果可能與我們的前瞻性陳述中反映的情況大不相同，包括在我們的2022年10-K報表和我們的2022年10-K報表和本報告的其他部分的“風險因素”中討論的那些因素。

引言

聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。聯邦抵押協會是一家政府支持的企業，是一家股東所有的公司。國會授權我們為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款。我們的收入主要來自為我們發行的抵押貸款支持證券承擔貸款信用風險而獲得的擔保費。我們不發起抵押貸款，也不直接向借款人放貸。相反，我們主要與向借款人發放抵押貸款的貸款人合作。我們收購這些貸款，並將其證券化為我們擔保的抵押貸款支持證券(我們稱之為房利美MBS或我們的MBS)。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						1

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			MD&A|執行摘要

執行摘要

我們的財務業績摘要

    

•淨收入與2022年第二季度相比，2023年第二季度減少7.84億美元，主要原因是淨攤銷收入下降，部分被投資組合收入增加所抵消。

◦攤銷收入下降是由2023年第二季度較高的利率環境推動的，利率環境顯著放緩了再融資活動，導致貸款預付量與2022年第二季度相比有所下降。

◦來自投資組合的更高收入主要是由於2023年第二季度我們其他投資組合中證券的利率高於2022年第二季度。

•淨收入與2022年第二季度相比，2023年第二季度增加了3.41億美元，主要原因是2023年第二季度的信貸損失準備金從2022年第二季度的信貸損失準備金轉向受益，但淨收入的下降部分抵消了這一變化。我們在2023年第二季度的信貸損失收益主要是由實際和預測的單户住宅價格上漲推動的。

•淨資產截至2023年6月30日，從截至2023年3月31日的640億美元增加到69億美元。這一增長歸因於2023年第二季度50億美元的全面收入。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						2

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			MD&A|執行摘要

    

•淨收入與2022年上半年相比，2023年上半年減少了14億美元，主要原因是淨攤銷收入下降，但投資組合收入增加部分抵消了這一影響。

◦較低的攤銷收入是由2023年上半年較高的利率環境推動的，這顯著減緩了再融資活動，導致貸款預付量與2022年上半年相比有所下降。

◦來自投資組合的更高收入主要是由於2023年上半年我們其他投資組合中證券的利率高於2022年上半年。

•淨收入與2022年上半年相比，2023年上半年減少2.95億美元，主要原因是淨收入下降和公允價值收益減少，但由於實際和預測的單户住宅價格上升，2023年上半年的信貸損失準備金被轉移到2023年上半年的信貸損失準備金，部分抵消了這一下降。

•淨資產截至2023年6月30日，從截至2022年12月31日的603億美元增加到69億美元。這一增長歸因於2023年上半年88億美元的全面收入。

2023年上半年提供的流動資金

通過我們的單户和多户業務部門，我們在2023年上半年向抵押貸款市場提供了1820億美元的流動資金，為大約726,000個購房、再融資和租賃單位提供了融資。

房利美在2023年上半年提供了1820億美元的流動性

未付本金餘額

單位

$133B

397K 獨户家庭購房

$24B

99K 獨棟住宅再融資

$25B

230K 多户型出租單位

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						3

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			MD&A|法律法規

立法和監管

本節中的信息更新和補充了2022年Form 10-K中的“企業託管和財務協議”和“企業立法和監管”以及截至2023年3月31日的季度的“MD&A-立法和監管”(“2023年第一季度Form 10-Q”)中闡述的立法、監管、託管和其他影響我們業務的發展的信息。另請參閲我們的2022 Form 10-K中的“風險因素”，以瞭解與立法和監管事項相關的風險討論。

《2023年中產階級借款人保護法》

2023年5月1日，聯邦抵押協會對我們的單一家庭定價框架進行了修改，為購買、利率期限再融資和套現再融資貸款引入了重新設計和重新校準的預付費用矩陣。這些變化在我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-單家族企業-單家族企業指標-最近和未來的價格變化”和本報告中的“單家族企業-單家族企業指標-最近的價格變化”中進行了描述。

2023年6月23日，眾議院通過了《2023年中產階級借款人保護法》。如果獲得通過，該法案將要求聯邦住房金融局的董事將房利美和房地美(統稱為“企業”)的單一家庭定價框架修訂為緊接2023年5月1日之前有效的版本，並保持修訂後的框架不作進一步調整，直到政府問責局向國會提交其對2023年5月1日定價變化的分析報告後90天。在此之後，該法案將限制FHFA進行未來定價變化的權力，包括禁止任何基於債務收入比的貸款水平定價調整，並要求FHFA在提出對企業的單一家庭定價框架的調整建議時，遵循與聯邦機構根據行政程序法發佈規則所需的程序類似的程序。此外，該法案將把2011年《臨時工資税減免延續法案》下的企業義務延長一年(至2033年10月1日)，即對交付給我們的單户住宅抵押貸款收取10個基點的擔保費，並將相關收入上繳財政部。

參議院已經提出了一項配套法案；然而，截至提交本文件之日，參議院尚未審議參眾兩院的法案。如果這兩項法案中的任何一項獲得通過，我們針對新收購的單一家族擔保費可能會下降，這可能會對我們的收入、我們改善資本狀況的能力以及我們實現FHFA針對單一家族收購的最低股本回報率目標的能力產生不利影響。此外，我們定價的變化可能會對我們的單户貸款收購量、我們單户收購的信用風險狀況、我們的競爭地位以及我們獲得的貸款的類型和組合產生重大影響。

針對投入的單户定價請求

2023年5月，FHFA發佈了一份關於企業單一家庭定價框架的投入請求(RFI)。RFI徵求公眾對FHFA在監督定價框架時應追求的目標和政策優先事項的反饋，以及對設定企業單一家庭預付擔保費的程序的意見。FHFA要求提供投入的具體議題包括，企業要達到的適當的長期商業合理資本回報率門檻，是否應取消預付擔保費，以及是否應根據企業監管資本框架調整基於風險的定價。正如我們在2022 Form 10-K中的“風險因素-GSE和託管風險”中所描述的那樣，FHFA對我們擔保費定價的控制可能會限制我們應對不斷變化的市場條件、追求某些戰略目標或管理我們獲得的貸款組合的能力。

多家庭租户保護請求輸入

2023年5月，FHFA發佈了一份RFI，以收集關於企業支持的抵押貸款對多户房產的租户保護的意見。RFI指出，FHFA正在徵求公眾對多户房產租户面臨的問題的意見，以及與要求或鼓勵對企業支持的多户房產的特定租户保護相關的任何機會和潛在影響。

壓力測試

《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(《多德-弗蘭克法案》)要求某些金融公司進行年度壓力測試，以確定這些公司是否有必要的資本來吸收因不利經濟狀況而造成的損失。根據FHFA實施這一要求的規定，我們每年都必須使用FHFA提供的兩種不同的財務狀況情景-基線和嚴重不利-進行壓力測試，並在8月15日之前發佈針對嚴重不利情景的壓力測試結果摘要。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						4

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			MD&A|法律法規

2022年8月，我們在我們的網站上發佈了2022年壓力測試結果，之後我們發現，我們用來準備年度壓力測試結果的模型中存在錯誤，這些錯誤影響了2022年及之前幾年的這些結果。我們已經完成了對2018年至2022年壓力測試結果相關錯誤的評估。我們已經在我們的網站上發佈了針對嚴重不利情景的更正後的2022年和2021年壓力測試結果。我們在2023年6月12日公佈了2022年結果，在2023年7月27日公佈了2021年結果。我們確定2018年、2019年和2020年的錯誤不是實質性的，因此這些年不會公佈修訂後的壓力測試結果。

自動估價模型質量控制標準建議規則

2023年6月，聯邦住房金融局和其他五個聯邦監管機構發佈了一項擬議規則，以實施《多德-弗蘭克法案》規定的質量控制標準，即抵押貸款發起人和二級市場發行人在確定消費者主要住所擔保的抵押貸款的抵押品價值時使用自動估值模型(稱為“AVM”)。根據擬議的規則，這些機構將要求參與某些信貸決策或證券化決定的機構採用政策、做法、程序和控制系統，以確保用於確定這些交易中抵押抵押品價值的虛擬資產管理符合質量控制標準，旨在確保對虛擬資產管理機構產生的估計有高度的信心；防止數據被操縱；尋求避免利益衝突；要求隨機抽樣測試和審查；並遵守適用的非歧視法律。

主要市場經濟指標

下面我們將討論不同的宏觀經濟狀況如何影響我們在不同的商業和經濟環境中的財務業績。我們的預測和預期基於許多假設，受到許多不確定因素的影響，可能會與我們目前的預測和預期發生重大變化。有關可能導致實際結果與我們目前的預測和預期大不相同的因素的討論，請參閲我們2022年Form 10-K中的“風險因素”和本報告中的“前瞻性陳述”。有關房屋活動的進一步討論，請參閲“單户企業-單户按揭市場”及“多户企業-多户按揭市場”。

選定的基準利率

(1)指的是根據房地美一級抵押貸款市場調查得出的美國每週平均固定利率抵押貸款利率®。這些比率是使用給定時期的最新可用數據報告的。

(2)據彭博社報道。最終的美元LIBOR銀行小組於2023年6月30日結束。

(3)指的是紐約聯邦儲備銀行的每日利率。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						5

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			併購|主要市場經濟指標

利率如何影響我們的財務業績

•淨利息收入。在利率上升的環境中，由於借款人不太可能進行再融資，我們的抵押貸款通常提前還款較慢。我們在抵押貸款期限內攤銷各種成本基礎調整，包括與我們在獲得單一家庭貸款時收到的某些預付費用有關的調整。因此，提前償還貸款會加速將這些預付費用作為收入實現。因此，隨着貸款提前還款的放緩，攤銷收入的加速實現也會放緩。相反，在利率下降的環境中，我們的抵押貸款通常提前償還得更快，因為借款人更有可能進行再融資，這通常會導致抵押貸款的成本基礎調整帶來更高的攤銷收入。利率還會影響我們從資產中賺取的利息收入。我們的其他投資組合和留存抵押貸款組合通常在較高利率環境下獲得更多利息收入，而在較低利率環境下獲得較少利息收入，這取決於這些投資組合的規模，這可能會影響我們在此期間確認的利息收入。有關利率變化如何影響我們的財務業績的討論，請參閲“綜合經營業績--淨利息收入”。

•公允價值收益(虧損ES)。我們主要通過我們的抵押貸款承諾衍生品和風險管理衍生品(我們通過收益按市價計價)，對利率變化導致的公允價值收益和虧損進行敞口。我們的抵押貸款承諾衍生品的公允價值損益會根據利率和價格在承諾開始時和結算時之間的變動情況而波動。我們風險管理衍生品收益率曲線上的淨頭寸和構成會隨着時間的推移而變化。因此，利率變化(增加或減少)和收益率曲線變化(平行、陡化或平坦的變化)將在給定時期產生不同數量的公允價值收益或損失。有關公允價值收益(損失)的更多信息，包括套期保值會計的影響，請參閲“綜合經營業績--公允價值收益淨額”。

•信貸損失撥備。按揭利率的上升往往會延長貸款的預期壽命，因為借款人不太可能進行再融資，這通常會增加貸款的預期減值和信貸損失撥備。按揭利率的下降往往會縮短貸款的預期壽命，因為借款人更有可能進行再融資，這通常會減少此類貸款的減值和信貸損失撥備。有關信貸損失準備(準備)的詳情，請參閲“綜合經營結果-信貸損失準備(準備)”。

獨棟住宅季度房價漲幅(降幅)(1)

(1)使用房利美和房地美購買的貸款的房地產數據和其他第三方房屋銷售數據進行內部計算。房利美的房價指數是一個加權的重複交易指數，衡量的是相同房產重複銷售的平均價格變化。房利美的房價指數不包括喪失抵押品贖回權的房產價格。房利美的房價預估是基於未經季節調整的初步數據，可能會隨着獲得更多數據而改變。

房價如何影響我們的財務業績

•實際和預測的房價影響我們的信貸損失撥備或收益，以及我們擔保業務的增長和規模。

•房價的變化會影響借款人持有的房屋淨值。股本較少的借款人通常有更高的違約率和違約率，特別是在經濟壓力時期。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						6

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			併購|主要市場經濟指標

•隨着房價的上漲，我們持有或擔保的違約貸款造成的損失的嚴重性會降低，因為我們可以從獲得貸款的房產中收回的金額增加了。房價的下跌增加了我們因違約貸款而蒙受的損失。

•隨着房價的上漲，與新獲得的購房貸款相關的貸款本金餘額可能會增加，導致我們的擔保賬簿規模增加。此外，不斷上漲的房價會增加借款人的房屋淨值，這可能會導致本金餘額高於現有貸款的現金再融資貸款的發放量增加。用新獲得的套現再融資取代現有貸款可能會影響我們擔保賬簿的增長和規模。

•2023年上半年，全國房價上漲了5.0%。我們預測2023年下半年房價將下降；然而，由於上半年房價強勁增長，我們預測2023年全年全國房價增長3.9%。我們預計房價變化會出現地區性差異。

新房開工(1)

(1)根據美國人口普查局的數據，這一數字還有待修訂。

房地產活動如何影響我們的財務業績

•房地產業是經濟中對利率最敏感的行業之一。除了利率，經濟活動的兩個關鍵方面可以影響住房的供求，從而影響我們的業務和財務業績，這兩個方面是家庭組建和住房建設的速度。

•家庭組成是對獨户和多户住房需求的關鍵驅動因素，因為新組建的家庭要麼是租房，要麼是買房。因此，家庭組建速度的變化可能會影響房價、多户房產價值和信貸表現，以及違約貸款的損失程度。

•家庭組成的增長刺激了住房建設。住宅建設通常是週期性的領頭羊，在美國經濟活動放緩之前減弱，在復甦之前加速，這有助於美國國內生產總值(GDP)和就業的增長。

•房屋開工量的下降導致可供購買的新房減少，抵押貸款發放量也可能減少。建築活動還可以通過影響房價來影響信貸損失。如果需求的增長超過供應的增長，價格將升值並影響新發放的購房抵押貸款的風險狀況，這取決於市場在房地產週期中的位置。一個

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			併購|主要市場經濟指標

建設速度放緩往往與更廣泛的經濟放緩有關，可能預示着拖欠和違約貸款損失的預期增加。

•儘管我們預計短期內新房建設和新房銷售將繼續增長，但由於現房銷售下降，我們預計總房屋銷售將下降。我們預計現房銷售將下降，原因是現有房主不願放棄低抵押貸款利率，以及2023年第四季度或2024年第一季度開始經濟衰退的可能性。

GDP、失業率和個人消費

(1)實際GDP增長(下降)和個人消費增長(下降)是根據經濟分析局計算的季度數列計算的，可能會進行修正。

(2)根據美國勞工統計局的數據，這一數字還有待修訂。

GDP、失業率和個人消費如何影響我們的財務業績

•國內生產總值、失業率和個人消費的變化可以影響幾個抵押貸款市場因素，包括對單户和多户住房的需求以及貸款拖欠水平，這會影響信貸損失。

•經濟增長是抵押貸款相關資產表現的關鍵因素。在不斷增長的經濟中，就業和收入通常都在上升，從而使借款人能夠滿足還款要求，現有房主可以考慮購買並搬到另一套房子，租房者可以考慮成為房主。住房建設通常會增加，以滿足需求的增長。在經濟擴張的情況下，抵押貸款違約率通常會下降，從而減少信貸損失。

•在經濟放緩的情況下，收入增長和住房活動通常會放緩，作為經濟活動減少的早期指標，然後是就業放緩。通常情況下，隨着經濟放緩加劇，家庭會減少支出。消費的減少則會加速經濟放緩。經濟放緩可能導致就業損失，削弱借款人和租房者償還抵押貸款和租金的能力，從而導致貸款違約率上升。在經濟放緩的情況下，房屋銷售和抵押貸款發放量通常也會下降。

•2023年上半年國內生產總值實現增長。我們預計，2023年第四季度或2024年第一季度可能會出現温和衰退，導致失業率上升。我們預計，我們的經濟前景將受到一系列可能發生變化的因素的影響，例如通脹壓力的持續、預期中的貨幣政策收緊的調整速度，以及金融市場進一步混亂的風險。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						8

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			併購|主要市場經濟指標

•銀行業的壓力，特別是對商業房地產有重大敞口的地區性銀行，可能會進一步收緊銀行信貸條件，打擊消費者和企業信心，並導致消費者支出、企業投資和招聘活動減少。

有關利率、房價、住房活動、經濟狀況以及我們對機構交易對手和抵押貸款服務商的依賴等對我們業務和財務結果的風險的進一步討論，請參閲我們2022 Form 10-K中“風險因素”中的“市場和行業風險”和“信用風險”。

綜合經營成果

本節討論我們的簡明綜合經營業績，應與我們的簡明綜合財務報表和附註一起閲讀。

業務簡明綜合結果摘要
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百萬美元)
淨利息收入						$	7,035					$	7,808					$	(773)					$	13,821					$	15,207					$	(1,386)
手續費及其他收入						70						81						(11)						133						164						(31)
淨收入						7,105						7,889						(784)						13,954						15,371						(1,417)
投資收益(虧損)，淨額						25						(49)						74						(42)						(151)						109
公允價值收益，淨額						404						529						(125)						608						1,009						(401)
行政費用						(864)						(795)						(69)						(1,732)						(1,603)						(129)
信貸損失的利益(準備)						1,266						(218)						1,484						1,134						(458)						1,592
TCCA費用(1)						(856)						(841)						(15)						(1,711)						(1,665)						(46)
增信費用(2)						(384)						(332)						(52)						(725)						(610)						(115)
預期信貸增級回收的變化(3)						(160)						(47)						(113)						(40)						13						(53)
其他費用，淨額(4)						(257)						(261)						4						(387)						(458)						71
聯邦所得税前收入						6,279						5,875						404						11,059						11,448						(389)
關於聯邦所得税的規定						(1,285)						(1,222)						(63)						(2,293)						(2,387)						94
淨收入						$	4,994					$	4,653					$	341					$	8,766					$	9,061					$	(295)
綜合收益總額						$	4,995					$	4,649					$	346					$	8,767					$	9,050					$	(283)

(1)TCCA費用是指根據2011年臨時工資税減免延續法案以及我們匯入財政部的基礎設施投資和就業法案延長的2012年4月1日或之後交付給我們的所有單户住宅抵押貸款的擔保費增加10個基點而確認的費用。有關TCCA費用的更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“備註1，重要會計政策摘要-相關方-與財政部的交易”。

(2)包括與我們獨立的信用增強相關的成本，主要包括我們的康涅狄格大道證券®(“中科院”)與信用保險風險轉移TM(“CIRTTM“)計劃、企業支付的抵押貸款保險和某些貸款人風險分擔計劃。

(3)包括我們獨立的信用增強帶來的福利的估計變化以及任何已實現的金額。

(4)包括債務清償損益、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資的損益、住房信託基金支出、貸款次級還本付息費用以及與某些減少損失活動有關的服務費。

淨利息收入

我們淨利息收入的主要來源是我們因管理第三方持有的房利美MBS相關貸款的信用風險而獲得的擔保費。

保修費由兩個主要組成部分組成：

•我們在貸款有效期內收到的基本擔保費；以及

•我們在獲得貸款時收到的前期費用主要與單户貸款水平的價格調整有關，以及我們從貸款人那裏獲得的其他費用，這些費用將在貸款合同期限內作為成本基礎調整攤銷到淨利息收入中。我們把這稱為攤銷收入。

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我們在淨利息收入中確認了幾乎所有的擔保費收入，因為我們將作為房利美MBS基礎的大部分貸款以合併信託的形式合併到我們的壓縮綜合資產負債表中。這些貸款的擔保費佔合併信託貸款的利息收入和合並信託債務的利息支出之間的差額。

我們何時將貸款收購收到的預付費用確認為攤銷收入的時間可能會根據許多因素而有所不同，其中最重要的是抵押貸款利率的變化。雖然我們在抵押貸款的合同期限內攤銷了這些預付費用，但當貸款提前償還時，貸款的剩餘預付費用將被確認為該期間的收入。因此，在利率下降的環境下，我們的抵押貸款通常提前償還得更快，因為借款人更有可能進行再融資，這通常會導致更高的攤銷收入，因為這會加速將這些預付費用實現為收入。相反，在利率上升的環境中，我們的抵押貸款通常會提前支付得更慢，因為借款人不太可能進行再融資，這通常會導致較低的攤銷收入，因為這些前期費用會在更長的時間內攤銷。

我們還根據我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合(統稱為“投資組合”)的資產所賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額確認淨利息收入。有關我們的投資組合的更多信息，請參閲“留存抵押貸款組合”和“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。

我們確認對衝會計作為淨利息收入的一個組成部分所產生的影響，如下表所示。截至2023年6月30日，我們有42億美元的累計公允價值套期保值基礎調整淨額，將在下表“對衝會計收入(費用)”行項目中相應套期保值項目的剩餘合同期限內作為淨費用攤銷。這些對衝基差調整中的絕大部分與我們的融資債務有關。有關我們的套期保值會計計劃的更多信息，以及2022年Form 10-K中的“附註1，重大會計政策摘要”，請參閲本報告中的“公允價值收益，淨額”和本報告中的“附註8，衍生工具”。

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下表顯示了我們的擔保業務賬簿、我們的投資組合以及對衝會計的淨利息收入的組成部分，我們在《擔保業務賬簿》中討論了這一點。

淨利息收入的構成部分
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百萬美元)
擔保業務賬簿淨利息收入：
基數擔保費收入(1)						$	4,025					$	4,078					$	(53)					$	8,017					$	7,975					$	42
與TCCA相關的基本擔保費收入(2)						856						841						15						1,711						1,665						46
攤銷淨收益(3)						888						2,121						(1,233)						1,669						4,495						(2,826)
擔保業務賬簿淨利息收入合計						5,769						7,040						(1,271)						11,397						14,135						(2,738)
投資組合的淨利息收入(4)						1,568						711						857						2,958						953						2,005
套期保值會計收入(費用)						(302)						57						(359)						(534)						119						(653)
淨利息收入合計						$	7,035					$	7,808					$	(773)					$	13,821					$	15,207					$	(1,386)
計入淨利息收入的對衝會計收入(費用)：
公允價值套期保值中指定風險管理衍生工具的公允價值損失						$	(371)					$	(231)					$	(140)					$	(153)					$	(1,528)					$	1,375
為聯邦抵押協會的投資和債務而持有的對衝抵押貸款的公允價值收益(5)						525						404						121						463						1,789						(1,326)
與指定為套期保值工具的利率掉期有關的合同利息收入(費用)						(266)						(2)						(264)						(469)						37						(506)
停產對衝相關基差調整攤銷						(190)						(114)						(76)						(375)						(179)						(196)
淨利息收入中的套期保值會計總收入(費用)						$	(302)					$	57					$	(359)					$	(534)					$	119					$	(653)

(1)不包括我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。

(2)指我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。

(3)淨攤銷收入主要是指對抵押貸款和合並信託債務的溢價和折扣進行攤銷。這些成本基礎調整代表這些工具的初始公允價值和賬面價值之間的差額，以及我們在獲得貸款時收到的預付費用。它不包括因套期會計產生的成本基礎調整的攤銷，該調整計入套期會計的收入(費用)。

(4)包括從我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合中持有的資產的利息收入，以及用於支持貸款人流動性的其他資產。還包括與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出，以及我們未償還的康涅狄格大道證券債務。

(5)金額被記錄為對衝貸款或債務的成本基礎調整，並在對衝關係終止時開始的對衝項目的剩餘合同期限內攤銷。有關我們的公允價值對衝會計計劃和相關披露的影響的更多信息，請參閲“附註8，衍生工具”。

與2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年的淨利息收入有所下降，主要原因是淨攤銷收入較低，部分被投資組合收入增加所抵消。

•較低的淨攤銷收入。在整個2023年第二季度和上半年，我們處於更高的利率環境中，與2022年第二季度和上半年相比，我們觀察到再融資活動量大幅下降，這導致貸款預付款減少。因此，與2022年第二季度和上半年相比，我們在2023年第二季度和上半年的攤銷收入較低。

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•從投資組合獲得更高的收入。與2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年投資組合的收入更高，主要是因為我們其他投資組合中證券的利率在2023年上半年高於2022年上半年，主要是美國國債和根據轉售協議購買的證券。這部分被債務融資的利息支出增加所抵消，這也是利率上升的結果。有關我們的其他投資組合的更多信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。

我們預計，與2022年相比，2023年的攤銷收入將大幅下降，原因是我們預計再融資活動將保持在較低水平，因為我們預計我們擔保業務中的大多數單户貸款的利率將繼續顯著低於當前市場利率。然而，我們預計2023年我們攤銷收入的下降將被我們其他投資組合更高的利息收入部分抵消。

根據房地美的初級抵押貸款市場調查，截至2023年6月29日，美國單一家庭30年期固定利率抵押貸款的每週平均利率為6.71%®。截至2023年6月30日，我們的單一家庭常規擔保業務中有90%的利率低於5.50%，因此這些貸款以當前利率進行再融資的可能性很低。此外，截至2023年6月30日，我們的單一家庭常規擔保業務中，超過70%的利率低於4.00%。因此，即使利率從當前水平大幅下降，我們單一家庭傳統擔保業務的貸款中的大多數借款人仍不會受到再融資的激勵。

淨利息收入分析

下表顯示了我們的淨利息收入、平均餘額以及資產和負債產生的相關收益的分析。對於平均餘額的大多數組成部分，我們使用扣除未攤銷成本基礎調整後的未償還本金餘額的每日加權平均。當沒有每日平均餘額信息時，例如抵押貸款，我們使用每月平均。

淨利息收入和收益率分析(1)
						截至6月30日的三個月，
						2023																		2022
						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉
						(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款						$	51,961					$	611					4.70		%				$	63,702					$	945					5.93		%
合併信託的按揭貸款						4,075,543						32,044						3.15						4,021,070						28,137						2.80
按揭貸款總額(2)						4,127,504						32,655						3.16						4,084,772						29,082						2.85
證券投資(3)						117,921						1,101						3.73						136,680						318						0.93
根據轉售協議購買的證券						41,131						524						5.10						16,171						28						0.69
給貸款人的預付款						3,798						60						6.32						5,508						27						1.96
生息資產總額						$	4,290,354					$	34,340					3.20		%				$	4,243,131					$	29,455					2.78		%
計息負債：
短期融資債務						$	14,841					$	(183)					4.93		%				$	3,125					$	(5)					0.64		%
長期融資債務						119,572						(936)						3.13						143,064						(539)						1.51
中科院債務						4,319						(109)						10.09						10,046						(128)						5.10
聯邦抵押協會的總債務						138,732						(1,228)						3.54						156,235						(672)						1.72
第三方持有的合併信託的債務證券						4,078,979						(26,077)						2.56						4,024,468						(20,975)						2.08
計息負債總額						$	4,217,711					$	(27,305)					2.59		%				$	4,180,703					$	(21,647)					2.07		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	7,035					0.66		%										$	7,808					0.74		%

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						截至6月30日的6個月，
						2023																		2022
						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉
						(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款						$	52,251					$	1,218					4.66		%				$	65,006					$	1,574					4.84		%
合併信託的按揭貸款						4,074,813						63,574						3.12						3,983,347						54,650						2.74
按揭貸款總額(2)						4,127,064						64,792						3.14						4,048,353						56,224						2.78
證券投資(3)						116,882						2,082						3.54						146,941						484						0.66
根據轉售協議購買的證券						38,951						942						4.81						18,260						34						0.37
給貸款人的預付款						3,082						94						6.07						6,233						53						1.69
生息資產總額						$	4,285,979					$	67,910					3.17		%				$	4,219,787					$	56,795					2.69		%
計息負債：
短期融資債務						$	12,733					$	(302)					4.72		%				$	4,019					$	(6)					0.30		%
長期融資債務						119,016						(1,744)						2.93						158,158						(1,089)						1.38
中科院債務						4,727						(232)						9.82						10,444						(247)						4.73
聯邦抵押協會的總債務						136,476						(2,278)						3.34						172,621						(1,342)						1.55
第三方持有的合併信託的債務證券						4,078,066						(51,811)						2.54						3,995,645						(40,246)						2.01
計息負債總額						$	4,214,542					$	(54,089)					2.57		%				$	4,168,266					$	(41,588)					2.00		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	13,821					0.64		%										$	15,207					0.72		%

(1)    包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。

(2)    平均餘額包括非應計狀態的抵押貸款。2023年第二季度和2023年上半年，收益維持收入和貸款費用攤銷的利息收入分別為7.46億美元和14億美元，而2022年第二季度和2022年上半年分別為14億美元和32億美元。

(3)    包括現金、現金等價物、美國國債和抵押貸款相關證券。

遞延攤銷收入

我們最初在我們的壓縮綜合資產負債表中按公允價值確認抵押貸款和合並信託的債務。這些工具的初始公允價值與賬面價值之間的差額在我們的簡明綜合資產負債表中作為成本基礎調整計入溢價或折價。我們在貸款或債務的合同期限內攤銷這些成本基礎調整。在淨額基礎上，對於抵押貸款和合並信託的債務，我們相對於合併信託的債務處於溢價地位，這是我們將在我們的精簡綜合經營報表和全面收益中確認為未來期間攤銷收入的遞延收入。

以淨溢價頭寸表示的遞延攤銷收入

論合併信託的債權

(數十億美元)

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公允價值收益，淨額

由於利率、收益率曲線、利差和隱含波動率的變化以及與這些金融工具相關的活動，按公允價值列賬的衍生品、交易證券和其他金融工具的估計公允價值可能會在不同時期大幅波動。

我們應用公允價值對衝會計，以減少因基準利率變化而導致的財務報表中的收益波動。因此，我們確認公允價值損益以及與符合資格的套期保值關係中指定的風險管理衍生工具相關的合同利息收入和費用。有關我們的對衝會計計劃的更多信息，請參閲下面的“對衝會計對公允價值收益(損失)，淨額”和本報告中的“附註8，衍生工具”，以及我們的2022 Form 10-K中的“市場風險管理，包括利率風險管理”和“附註1，重大會計政策摘要”。

下表顯示了我們公允價值損益的組成部分。

公允價值收益，淨額
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
風險管理衍生工具公允價值收益(虧損)可歸因於：
利率互換合同利息支出淨額						$	(394)					$	(30)					$	(775)					$	(2)
期內公允價值淨變動						505						(219)						692						(1,702)
套期保值會計的影響(1)						637						233						622						1,491
風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額						748						(16)						539						(213)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益淨額						198						844						84						2,416
信用增強衍生品公允價值收益(損失)淨額						29						(29)						14						(51)
衍生品公允價值淨收益總額						975						799						637						2,152
交易證券收益(損失)，淨額						(723)						(665)						23						(2,435)
長期債務公允價值收益(損失)淨額						219						558						(50)						1,637
其他，淨額(2)						(67)						(163)						(2)						(345)
公允價值收益，淨額						$	404					$	529					$	608					$	1,009

(1)此表所反映的“套期保值會計的影響”顯示了套期保值關係中的掉期淨收益或淨虧損加上在適用期間內的任何應計利息。

(2)主要包括按公允價值持有的按揭貸款的公允價值損益.

公允價值收益，2023年第二季度的淨收益主要是由以下收益推動的：

•利率上升帶來的風險管理衍生工具；以及

•由於利率上升和次級利差擴大，合併信託的長期債務以公允價值持有，次級利差是30年期MBS當前票面利率與10年期美國國債利率之間的利差。

這些收益被證券交易的虧損部分抵消，這主要是由利率上升推動的，利率上升導致固定利率證券隨着價格下跌而虧損。

公允價值收益，2023年上半年的淨收益主要是由利率上升推動的，這推動了風險管理衍生品的收益。

2022年第二季度和上半年的公允價值淨收益主要是由以下因素推動的：

•按揭承諾衍生工具的公允價值增加，原因是出售按揭相關證券的承諾收益，而承諾期內利率上升及二級利差擴大導致價格下跌；及

•按公允價值持有的綜合信託長期債務的公允價值收益，也是由於利率上升和二級利差擴大所致。

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這些收益被2022年第二季度和上半年證券交易的公允價值虧損部分抵消，這主要是由於美國國債收益率的上升，導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券出現虧損。

套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響

由於利率變化和不同的會計處理方法適用於我們資產負債表上的某些金融工具，我們的收益可能會經歷波動。為了幫助解決這種波動，我們應用對衝會計，以減少與特定基準利率變化相關的本期收益影響。套期保值會計將我們確認可歸因於這些基準利率變動的套期保值項目的公允價值變化的時間與套期保值工具的公允價值變化保持一致。有關我們的對衝會計計劃的更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K和本報告中的“風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理-收益對利率風險的敞口”以及本報告中的“附註8，衍生工具”。有關我們的公允價值對衝會計政策的更多討論，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”。

下表顯示在符合資格的對衝關係中與指定利率掉期有關的合同應計利息和公允價值損益金額，該等應計利息和公允價值損益在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中確認為“淨利息收入”，而不是“公允價值收益，淨額”，作為對衝會計的結果。不在對衝關係中的衍生品不受影響。

套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
淨利息收入(費用)與被指定為在淨利息收入中確認的對衝工具的利率掉期有關的應計項目						$	(266)					$	(2)					$	(469)					$	37
在淨利息收入中確認的被指定為對衝工具的衍生品的公允價值損失						(371)						(231)						(153)						(1,528)
公允價值損失，在套期會計淨利息收入(費用)中確認的淨額						$	(637)					$	(233)					$	(622)					$	(1,491)

信貸損失的利益(準備)

我們對信貸損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化、實際和預測利率的波動、借款人的支付行為、自然災害或流行病等事件、我們減少損失活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改、已完成的止贖數量，以及從持有供投資(HFI)重新指定為持有供出售(HFS)的貸款的數量和定價。信貸損失的利益或撥備包括我們對貸款損失、應計利息應收損失、我們的擔保損失準備金和我們的可供出售(“AFS”)債務證券的信貸損失的利益或準備金。

我們在確定貸款損失準備時使用的模型、假設和數據的更新也會影響我們的信貸損失準備金和相關損失準備金的收益或撥備。儘管我們認為截至2023年6月30日的津貼估計是合理的，但它們受到不確定性的影響。未來經濟狀況和貸款表現與我們目前預期的不同，可能會導致我們的貸款損失準備金出現波動，從而導致我們的福利或信貸損失撥備出現波動。關於我們對信貸損失的估計如何受到不確定性的影響，請參閲“關鍵會計估計”。

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下表提供了對我們的單一家庭和多家庭福利或信貸損失準備金的驅動因素以及預期信用增強恢復的變化的量化分析。為我們的利益或信貸損失撥備做出貢獻的許多驅動因素相互重疊或相互依存。下面所示的歸屬是基於內部撥款估計數。

信用損失的收益(準備金)構成和預期信用增強恢復的變化
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
信貸損失的單一家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)						$	(390)					$	(252)					$	(740)					$	(591)
將貸款從HFI重新指定為HFS						—						(54)						—						(4)
實際房價和預測房價						1,724						272						2,104						538
實際利率和預期利率						(146)						(288)						(24)						(891)
釋放經濟特許權(2)						17						203						44						603
其他(3)						213						(87)						81						(131)
信貸損失的單一家庭福利(準備金)						1,418						(206)						1,465						(476)
信貸損失的多家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)						(74)						21						(84)						11
實際利率和預期利率						(65)						(112)						8						(161)
實際和預計的經濟數據(4)						(121)						82						(303)						88
其他(3)						108						(3)						48						80
信貸損失的多家庭福利(準備金)						(152)						(12)						(331)						18
信貸損失總收益(準備金)(5)						$	1,266					$	(218)					$	1,134					$	(458)
活躍貸款的預期信用提升回收的變化：
獨棟住宅						$	(223)					$	(43)					$	(128)					$	26
多個家庭						63						(4)						81						(13)
活躍貸款預期增信回收情況的變化						$	(160)					$	(47)					$	(47)					$	13

(1)主要包括貸款收購、清盤和攤銷給予借款人的修改特許權，以及對被確定為無法收回的金額進行註銷。對於多户家庭，“貸款活動的變化”還包括因貸款拖欠而導致的津貼變化，以及基於用於評估貸款信用質量的最新財產財務信息的償債覆蓋率(“償債比率”)變化的影響。

(2)指釋放與以前被指定為問題債務重組的貸款有關的經濟特許權所帶來的好處，這些貸款在此期間收到了減少虧損的安排。

(3)包括應計應收利息準備。對於獨户家庭，還包括沒有單獨包括在其他組成部分中的擔保損失準備金的任何福利或準備金。

(4)主要包括由於預計的物業淨營業收入、實際和預計的物業價值以及勞動力市場預測而產生的變化。

(5)就本歸因表而言，不包括AFS證券的信貸損失。

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			MD&A|綜合經營成果

信貸損失的獨户福利(準備金)

我們在2023年第二季度和上半年為信貸損失提供的單一家庭福利主要是由實際和預測的房價增長帶來的好處推動的，但部分被貸款活動變化的準備金所抵消，如下所述：

•受益於實際和預測的房價增長。在2023年第二季度和上半年，我們觀察到實際房價強勁上漲。此外，我們更新的2023年房價預測與之前的估計發生了變化，導致今年的房價將轉為積極的升值。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的損失金額，這影響了我們對損失的估計，最終減少了我們的損失準備金和信貸損失準備金。有關房價如何影響我們的信用損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價漲跌的討論以及我們的房價預測。有關我們的房價預測的更多信息，請參閲“關鍵會計估計”。

•貸款活動變化撥備，其中包括新獲得的貸款撥備。2023年第二季度和上半年，與2022年第二季度和上半年相比，我們的單户收購中購買貸款所佔比例有所增加。由於我們的收購包括較大比例的購買貸款，而購買貸款通常具有高於再融資貸款的初始貸款與價值比率(“LTV”)，因此我們收購的信用狀況有所減弱。這一因素導致撥備中估計的違約風險和損失嚴重程度更高，因此在收購時這些貸款的信貸損失準備金也更高。有關我們在2023年第二季度和上半年進行的單一家庭貸款收購的更多信息，請參閲《單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理》。

我們為2022年第二季度和上半年的信貸損失撥備的最大驅動因素是，與2022年3月31日和2021年12月31日相比，截至2022年6月30日的實際和預期利率有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括被視為問題債務重組(TDR)的修改後的貸款。較低的預期預付款延長了這些TDR貸款的預期壽命，這增加了與向其提供的經濟優惠有關的預期減值，導致為信貸損失撥備。

2022年上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。雖然2022年第二季度和上半年的房價增長強勁，但當時的一些市場指標表明，房價增長放緩的速度可能比我們的房價預測顯示的更快，這減少了2022年第二季度和上半年確認的房價增長帶來的好處。

信貸損失的多家庭福利(準備金)

我們為2023年第二季度和上半年的信貸損失撥備主要是由估計的多家庭財產價值下降推動的。這導致我們的多家庭擔保業務賬簿中貸款的估計LTV比率更高，這增加了我們對這些貸款的預期信貸損失的估計。這筆經費包括在上表“實際和預計的經濟數據”項中。

有關我們監控的特定物業類型內的風險的討論，請參閲“多家族企業-多家族抵押貸款信用風險管理-多家族投資組合監控”，包括討論老年人住房貸款和利率可調的貸款。

導致我們在2022年第二季度為信貸損失撥備的主要因素是較高的實際和預期利率撥備。這筆經費被實際和預期的經濟數據所帶來的好處部分抵消，這些數據包括在對多户住房的持續需求的推動下房地產價值的強勁增長。

2022年上半年，我們多個家庭因信貸損失而受益的主要因素是實際和預測的經濟數據帶來的好處。這一好處被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。

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			MD&A|合併資產負債表分析

合併資產負債表分析

本節討論我們的簡明綜合資產負債表，應與我們的簡明綜合財務報表和附註一起閲讀。

簡明綜合資產負債表摘要
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日						方差
						(百萬美元)
資產
根據轉售協議購買的現金及現金等價物和證券						$	85,279					$	72,552					$	12,727
受限現金和現金等價物						27,206						29,854						(2,648)
證券投資，按公允價值計算						51,231						50,825						406
按揭貸款：
聯邦抵押協會						50,293						54,085						(3,792)
合併信託基金						4,080,814						4,071,698						9,116
貸款損失準備						(9,982)						(11,347)						1,365
按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						4,121,125						4,114,436						6,689
遞延税項資產，淨額						11,990						12,911						(921)
其他資產						26,879						24,710						2,169
總資產						$	4,323,710					$	4,305,288					$	18,422
負債和權益
債務：
聯邦抵押協會						$	137,696					$	134,168					$	3,528
合併信託基金						4,094,654						4,087,720						6,934
其他負債						22,316						23,123						(807)
總負債						4,254,666						4,245,011						9,655
聯邦抵押協會股東權益：
高級優先股						120,836						120,836						—
其他淨赤字						(51,792)						(60,559)						8,767
總股本						69,044						60,277						8,767
負債和權益總額						$	4,323,710					$	4,305,288					$	18,422

根據轉售協議購買的現金和現金等價物及證券

根據轉售協議購買的現金和現金等價物以及證券從2022年12月31日增加到2023年6月30日，主要是由於我們的公司債券發行超過到期日、出售證券和貸款的收益以及我們業務保留的收益的持續積累。有關進一步討論，請參閲“流動性和資本管理--流動性管理”。

扣除免税額後的按揭貸款

在我們的簡明綜合資產負債表中報告的抵押貸款被歸類為HFS或HFI，包括Fannie Mae擁有的貸款和以合併信託形式持有的貸款。

從2022年12月31日至2023年6月30日，扣除貸款損失準備後的抵押貸款略有增加，主要是由於2023年上半年購置量高於貸款償還，以及我們的貸款損失準備下降。

有關我們抵押貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”，有關我們的貸款損失準備變化的更多信息，請參見“附註4，貸款損失撥備”。

債務

房利美2022年12月31日至2023年6月30日的債務增加是由於新發行的債券超過了贖回。從2022年12月31日至2023年6月30日，合併信託債務增加的主要原因是

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			MD&A|合併資產負債表分析

通過出售房利美MBS，其中還包括出售之前在我們的保留抵押貸款組合中持有的Fannie Mae MBS。聯邦抵押協會MBS的銷售在我們的壓縮綜合資產負債表中計入綜合信託債務的發行，因為MBS證書的所有權從我們轉移到了第三方。有關聯邦抵押協會短期和長期債務活動的摘要，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-債務融資”。另請參閲“附註7，短期和長期債務”，瞭解有關我們未償債務總額的更多信息。

股東權益

由於2023年上半年確認的綜合收益為88億美元，截至2023年6月30日，我們的股東權益(也稱為我們的淨資產)增至69億美元，而截至2022年12月31日的股東權益為603億美元。

由於2023年第一季度我們的淨資產增加了38億美元，截至2023年6月30日，優先股的總清算優先權從2023年3月31日的1,818億美元增加到185.5美元。由於2023年第二季度我們的淨值增加了50億美元，截至2023年9月30日，高級優先股的總清算優先級將進一步增加到190.5美元。有關如何確定這一清算優先權的更多信息，請參閲我們的2022年Form 10-K中的“企業-託管和財政部協議-財政部協議-高級優先股”和本報告中的“流動性和資本管理-資本管理-資本活動”。

留存按揭組合

我們使用我們的留存按揭組合主要是通過我們的整個貸款渠道向按揭市場提供流動資金，並支持我們的虧損緩解活動，特別是在經濟壓力時期，當抵押貸款市場的其他流動性來源可能減少或撤出時。

我們的保留抵押貸款組合包括抵押貸款和我們擁有的抵押貸款相關證券，包括房利美MBS和非房利美抵押貸款相關證券。支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的合併MBS信託持有的資產不包括在我們的保留抵押貸款組合中。

下圖將我們保留的抵押貸款組合中的工具(以未償還本金餘額衡量)根據每種工具的使用分為三類：

•貸款人流動資金，其中包括與我們整個貸款渠道活動相關的餘額，支持我們為單户和多户抵押貸款市場提供流動性的努力。

•減少損失通過從我們的MBS信託購買拖欠貸款來支持我們減少損失的努力。

•其他表示以前出於投資目的購買的資產。截至2023年6月30日，“其他”餘額的大部分由聯邦抵押協會反向抵押證券和反向抵押貸款組成。我們預計，隨着“其他”資產的清算、到期或出售，這些資產的數量將隨着時間的推移繼續下降。

留存按揭組合

(數十億美元)

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						19

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			MD&A|留存抵押貸款組合

下表顯示了我們保留的抵押貸款組合的組成部分，以未償還本金餘額衡量。根據資產性質，該等結餘計入上文“簡明綜合資產負債表摘要”的“按公允價值計算的證券投資”或“扣除貸款損失準備後的按揭貸款”內。

留存按揭組合
			自.起
			2023年6月30日									2022年12月31日
			(百萬美元)
貸款人流動性：
代理證券(1)						$	23,367								$	16,410
按揭貸款						7,256									7,329
貸款人總流動資金						30,623									23,739
減損按揭貸款(2)						36,510									38,458
其他：
反向抵押貸款(3)						4,755									6,565
按揭貸款						3,306									3,365
反向抵押貸款證券(4)						3,600									4,811
其他(5)						690									804
總計其他						12,351									15,545
留存抵押貸款組合總額						$	79,484								$	77,742
按類別劃分的保留抵押貸款組合：
單一家庭按揭貸款及按揭相關證券						$	74,019								$	73,769
多户按揭貸款和按揭相關證券						$	5,465								$	3,973

(1)由房利美、房貸美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成，包括由房利美擔保的Freddie Mac證券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押貸款證券以及房利美包裝的自有品牌證券。

(2)包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的非權責發生狀態分別為68億美元和71億美元的單户貸款。還包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的非應計狀態的多家庭貸款分別為10億美元和2.43億美元。

(3)我們在2010年停止收購新發放的反向抵押貸款。

(4)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押證券組成。

(5)    包括自有品牌和其他證券、房利美包裝的自有品牌證券和抵押貸款收入債券。

根據我們與財政部達成的優先股購買協議的條款，我們可能擁有的抵押貸款資產金額上限為225億美元。此外，根據FHFA的指示，我們目前被要求將我們的抵押貸款資產上限定在2025億美元。有關我們的抵押貸款資產上限的更多信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“企業託管和財政部協議”。

我們在計算保留投資組合的規模時，包括我們所持僅有利息證券名義價值的10%，以確定是否遵守優先股購買協議、保留投資組合限制和相關的FHFA指導。截至2023年6月30日，我們僅有利息的證券名義價值的10%為16億美元，不包括在上表中。

根據我們的MBS信託文件的條款，我們有權或在某些情況下有義務從MBS信託購買符合特定標準的抵押貸款。這些貸款的購買價格是貸款的未償還本金餘額加上應計利息。如果拖欠貸款仍在單一家庭MBS信託中，服務機構有責任將借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四個月，之後我們必須支付這些未達到預期的款項。此外，我們還必須償還服務商預付的本金和利息。

為了支持我們的減虧戰略，我們在2023年上半年從單家族MBS信託基金購買了45億美元的貸款，其中絕大多數是拖欠貸款，而2022年上半年從單家族MBS信託基金購買的貸款為112億美元。我們預計，2023年我們通過信託購買的貸款額將比前一年有所下降，因為退出新冠肺炎相關忍耐的貸款在2022年推動了更多的貸款修改。我們保留抵押貸款組合的規模將受到我們最終購買的貸款額、購買時間以及這些貸款在我們保留抵押貸款組合中保留的時間長度的影響。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						20

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			MD&A|擔保業務手冊

《擔保業務手冊》

我們的《擔保業務手冊》包括：

•未償還的房利美MBS，不包括我們發行的由房地美證券支持的任何結構性證券的部分；

•在我們的保留按揭組合中持有的聯邦抵押協會的按揭貸款；以及

•我們為抵押資產提供的其他信用增強。

“聯邦抵押協會全面擔保”包括：

•我們的擔保業務賬簿；以及

•我們發行的任何結構性證券中由房地美證券支持的部分。

我們和房地美髮行單一家庭統一抵押貸款支持證券，或“UMBS”。在本報告中，我們使用術語“Fannie Mae發行的UMBS”是指由固定利率抵押貸款直接支持的、一般有資格在即將公佈的(“TBA”)市場交易的單一家庭Fannie Mae MBS。我們使用術語“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”來指代我們發行的任何類型的抵押支持證券，包括UMBS®、蘇珀斯®、房地產抵押投資管道證券(“REMIC”)和其他類型的單家庭或多家庭抵押貸款支持證券。

我們發行的一些房利美MBS全部或部分由房地美證券支持。當我們將房地美證券再證券化為房利美髮行的結構性證券，如Supers和REMIC時，我們的本金和利息擔保延伸到相關的房地美證券。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。有關我們將房地美證券納入結構性證券所收取的預付費用的信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“業務-抵押貸款證券化-統一抵押貸款支持證券，或UMBS-UMBS和結構性證券”。從2023年4月1日起，混合證券的預付費用由房地美髮行的抵押品組成的證券部分從50個基點降至9.375個基點。提到我們的單一家庭擔保業務賬簿時，不包括我們已再證券化的房地美證券基礎上的房地美收購的抵押貸款。

我們發行全部或部分由房地美證券支持的結構性證券，創造了額外的表外敞口。我們的擔保延伸到結構性證券中包括的基礎房地美證券，但我們對房地美抵押貸款證券化沒有控制權。由於我們沒有權力指導影響我們所暴露的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)，這構成了對這些證券化信託的控制，因此我們沒有將這些信託合併到我們的濃縮綜合資產負債表中，從而導致表外風險敞口。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大虧損風險的信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-資產負債表外安排”和“注6，財務擔保”。

下表顯示了我們基於未付本金餘額的擔保業務賬簿的構成。

聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成
						自.起
						2023年6月30日																		2022年12月31日
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
常規擔保業務賬簿(1)						$	3,649,552					$	456,029					$	4,105,581					$	3,646,981					$	442,067					$	4,089,048
政府擔保營業簿(2)						9,879						550						10,429						12,450						572						13,022
擔保營業簿						3,659,431						456,579						4,116,010						3,659,431						442,639						4,102,070
由Fannie Mae擔保的房地美證券(3)						224,877						—						224,877						234,023						—						234,023
聯邦抵押協會全部擔保						$	3,884,308					$	456,579					$	4,340,887					$	3,893,454					$	442,639					$	4,336,093

(1)指的是不受美國政府全部或部分擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。

(2)指全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。

(3)這些表外安排包括：(I)截至2023年6月30日和2022年12月31日，房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未償還本金餘額分別為1866億美元和1939億美元；(Ii)截至2023年6月30日和2022年12月31日，支持房利美髮行的REMIC的房地美證券的未償還本金餘額分別為383億美元和401億美元。有關我們在Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大虧損風險的更多信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-表外安排”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						21

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			MD&A|擔保業務手冊

1992年的聯邦住房企業金融安全和健康法案，包括2008年的住房和經濟復甦法案(合稱“GSE法案”)修訂後，要求我們每年留出相當於我們新業務購買的未償還本金餘額的4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給指定的美國住房和城市發展部(HUD)和財政部資金，以支持經濟適用住房。2023年3月，我們根據2022年的新業務購買向這些基金支付了2.87億美元。2023年上半年，我們確認了與這一義務相關的7,700萬美元支出，這是基於該期間182.2美元的新業務採購。我們預計將在2024年向這些基金支付這筆款項，另外還將在2023年下半年根據我們的新業務採購積累更多金額。有關這一義務的更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“商業-立法和監管-以GSE為重點的事項-經濟適用房分配”。

業務細分

我們有兩個需要報告的業務部門：單一家庭和多家庭。單一家庭業務在與單一家庭按揭貸款有關的第二按揭市場運作，該等貸款以包含四個或以下住宅單位的物業作抵押。多家庭業務在二級抵押貸款市場運營，主要與多家庭抵押貸款有關，這些貸款以包含五個或更多住宅單元的物業為抵押。

下面的圖表顯示了與2022年上半年相比，我們每個業務部門2023年上半年的淨收入和淨收入。淨收入包括淨利息收入和手續費及其他收入。

業務分部淨收入和淨收入

(數十億美元)

在接下來的部分中，我們將介紹每個部門的業務指標、財務結果和信用表現。

單一家族企業

本節補充和更新了2022 Form 10-K中有關我們的單一家族業務部門的信息。有關我們的單一家族企業的主要業務活動、貸款人、投資者和競爭的其他信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業”。

單一家庭按揭市場

與2023年第一季度相比，2023年第二季度的住房活動相對持平。根據全美房地產經紀人協會的數據，2023年第二季度現房總銷量摺合成年率平均為425萬套，而2023年第一季度為433萬套®。根據美國人口普查局的數據，2023年第二季度，新的獨户住宅銷售摺合成年率平均約為69.4萬套，而2023年第一季度的年化銷售量約為63.8萬套。

根據房地美的初級抵押貸款市場調查，截至2023年6月29日，30年期固定抵押貸款利率為6.71%，而截至2023年3月31日的利率為6.32%，2023年第二季度的平均利率為6.51%，而2023年第一季度的平均利率為6.37%®.

單户抵押貸款市場發放量從2022年第二季度的估計6830億美元下降到2023年第二季度的4430億美元。根據我們的經濟和戰略研究小組7月份的預測，2023年美國單一家庭抵押貸款市場的總髮放量預計將比2022年的水平下降約32%，從2022年的估計2.39萬億美元下降到2023年的1.62萬億美元，而

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			MD&A|單一家庭企業|單一家庭抵押貸款市場

美國單一家庭抵押貸款市場的再融資規模將從2022年的約7530億美元降至2023年的2640億美元。我們的經濟和戰略研究小組7月份的預測是基於截至2023年7月10日的數據。有關房地產活動如何影響我們的財務業績以及可能影響我們的預測和預期的不確定性的進一步討論，請參閲“關鍵市場經濟指標”。

單一家庭按揭相關證券發行份額

2023年第二季度，我們發行的單一家庭房利美MBS為916億美元，而2022年第二季度為1745億美元。這一下降主要是由於抵押貸款利率上升導致2023年第二季度的再融資和購買貸款額下降。根據現有的最新數據，下圖顯示了我們在2023年第二季度發行的單一家庭抵押貸款相關證券的估計份額，與我們發行單一家庭抵押貸款相關證券的主要競爭對手的份額進行了比較。

單一家庭按揭相關證券發行份額

2023年第二季度

我們估計，2023年第一季度，我們在單一家庭抵押貸款相關證券發行中的份額為31%，2022年第二季度為36%。

介紹我們的單一系列常規擔保業務手冊

就本“單一家庭業務”一節所報告的資料而言，我們使用房利美未償還按揭貸款的未償還本金餘額來衡量單一家庭傳統擔保業務。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“房利美擔保商業賬簿的構成”表中介紹的單一家庭常規擔保業務賬簿是基於未償還的房利美MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些數額的不同主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款，或者我們提前支付了未達到預期的借款人的抵押貸款款項，以便向相關MBS持有人進行必要的分配。根據下面報告的信息衡量，截至2023年6月30日，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿為36324億美元，截至2022年12月31日為36352億美元。

單系列業務指標

選擇業務指標

我們單一家庭業務的淨利息收入是由我們收取的擔保費和我們單一家庭傳統擔保業務的規模推動的。我們收取的擔保費是根據我們獲得的貸款的特點而定的。我們可能會根據市場情況調整擔保費用，以實現回報目標。因此，對新收購收取的平均擔保費可能會根據所收購貸款的信用質量和產品組合，以及市場狀況和其他因素而波動。

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標

下面的圖表顯示了我們在單户常規擔保業務和新的單户常規貸款收購上扣除TCCA費用後收取的平均擔保費，以及我們在本報告所述期間的平均單户常規擔保業務和單户常規貸款收購。

選擇單系列業務指標

(數十億美元)

單户常規擔保業務賬簿扣除TCCA費用後收取的平均擔保費(1)(3)

平均單户常規擔保業務賬簿(2)

對新的單一家庭常規收購收取的平均擔保費，扣除TCCA費用(1)(3)

單一家族傳統收購

(1)    不包括根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，從TCCA獲得的增量收入將匯回財政部，而不是由我們保留。

(2)    我們的單一家庭常規擔保業務主要包括以Fannie Mae MBS未償還抵押貸款為基礎的單一家庭常規抵押貸款。它還包括我們保留抵押組合中持有的Fannie Mae的單户常規抵押貸款，以及我們為單户常規抵押資產提供的其他信用增強。我們的單一家庭常規擔保業務不包括：(A)全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款；(B)我們已再證券化的Freddie Mac收購的抵押貸款；或(C)我們不提供擔保的保留抵押組合中持有的非Fannie Mae單家庭抵押貸款相關證券。我們平均的單一家庭傳統擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。

(3)在2022年第四季度之前，我們改進了用於估計收購時平均貸款壽命的方法。本報告對以往期間報告的收費進行了更新，以反映這一更新的方法。

我們的單一家庭常規貸款收購量在2023年第二季度保持在接近歷史低位的水平。這主要是由於2023年第二季度利率持續上升導致再融資量處於歷史低位，因為很少有借款人能夠從再融資中受益。此外，住房負擔能力限制和供應有限繼續給我們獲得的購房貸款額帶來下行壓力。

對新獲得的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費是管理層用來衡量我們賺取的價格作為我們管理的信用風險的補償和評估我們的回報的指標。平均收取的擔保費按年率計算，是指我們在貸款期限內每月收到的單一家庭常規擔保安排期間收取的基本擔保費的平均值，加上根據收購時的估計平均壽命確認的任何預付現金付款，包括貸款水平的價格調整。我們對新獲得的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費對計算中使用的投入的變化很敏感，包括對貸款加權平均壽命的假設，因此這些收取的擔保費的變化並不總是定價變化的結果。

我們對新收購的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費，扣除TCCA費用，在2023年第二季度比2022年第二季度有所上升，主要是由於我們2023年第二季度收購的整體信用風險狀況較弱。對信用風險特徵較弱的貸款，我們一般收取較高的擔保費。我們在2023年第二季度收購的貸款的信用狀況弱於我們在2022年第二季度收購的貸款，因為我們2023年第二季度收購的貸款中購買貸款所佔份額明顯更大，這通常比再融資貸款具有更高的初始LTV比率。此外，我們2023年第二季度收購的很大一部分是長期固定利率貸款，這些貸款收取的擔保費通常高於中期固定利率貸款。有關我們在2023年第二季度和2022年第二季度進行的單家族收購的關鍵風險特徵的描述，請參閲下面的“單家族抵押貸款信用風險管理-單家族投資組合多樣化和監控”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						24

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標

最近的價格變動

2023年1月，FHFA宣佈對我們的單一家庭定價框架進行修改，為購買、利率期限再融資和套現再融資貸款引入了重新設計和重新校準的預付費用矩陣，此外還對某些債務收入比高於40%的借款人徵收新的預付費用。這些價格變化於2023年5月1日生效，但針對某些債務收入比超過40%的借款人的新預付費用除外，FHFA取消了這項費用。請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-Single-Family Business-Single-Family Business Metrics”，以瞭解有關我們最近收購的單家族貸款的價格變化的更多信息。有關國會最近提出的法案以及聯邦住房金融局要求對房利美和房地美的單户貸款定價框架提供意見可能導致的未來單户貸款價格變化的説明，請參閲本報告中的“立法和監管”。

單一家族企業財務業績

本節討論了我們的單一家族企業淨收入的主要組成部分。這一信息補充了“綜合經營業績”中對財務業績的討論。

單一家族企業財務業績(1)
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百萬美元)
淨利息收入(2)						$	5,917					$	6,573					$	(656)					$	11,589					$	12,828					$	(1,239)
手續費及其他收入						52						60						(8)						100						121						(21)
淨收入						5,969						6,633						(664)						11,689						12,949						(1,260)
投資收益(虧損)，淨額						27						(27)						54						(44)						(93)						49
公允價值收益，淨額						460						543						(83)						626						1,070						(444)
行政費用						(718)						(671)						(47)						(1,438)						(1,354)						(84)
信貸損失的利益(準備)						1,418						(206)						1,624						1,465						(476)						1,941
TCCA費用(2)						(856)						(841)						(15)						(1,711)						(1,665)						(46)
增信費用						(327)						(270)						(57)						(614)						(480)						(134)
預期信貸增級回收的變化(3)						(223)						(43)						(180)						(128)						26						(154)
其他費用，淨額(4)						(203)						(224)						21						(319)						(388)						69
聯邦所得税前收入						5,547						4,894						653						9,526						9,589						(63)
關於聯邦所得税的規定						(1,153)						(1,008)						(145)						(2,000)						(1,994)						(6)
淨收入						$	4,394					$	3,886					$	508					$	7,526					$	7,595					$	(69)

(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註9，細分市場報告”。

(2)反映了根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，由此產生的增量收入將匯入財政部。由此產生的收入被計入“淨利息收入”，費用被確認為“TCCA費用”。

(3)包括我們的單一家庭獨立信貸增強的估計收益變化以及任何已實現的金額，主要與我們的CAS和CIRT有關TM程序。

(4)包括債務清償損益、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資的損益、住房信託基金支出、貸款次級還本付息費用以及與某些減少損失活動有關的服務費。

淨利息收入

與2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年單一家庭淨利息收入減少的主要原因是攤銷淨收入減少，但投資組合收入增加部分抵消了這一影響。

單一家庭部門的淨利息收入的驅動因素與我們的精簡綜合經營報表和全面收益中的淨利息收入的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-淨利息收入”中討論了這一點。

公允價值收益，淨額

公允價值收益，2023年第二季度的淨收益主要是由以公允價值持有的綜合信託的風險管理衍生品和長期債務收益推動的，但部分被交易證券的虧損所抵消。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						25

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績

公允價值收益，2023年上半年的淨收益主要是由風險管理衍生品收益推動的。

2022年第二季度和上半年的公允價值淨收益是由於抵押貸款承諾衍生工具的公允價值增加帶來的收益以及按公允價值持有的綜合信託長期債務的公允價值收益，但這些收益被證券交易的公允價值虧損部分抵消。

單一家族部門的公允價值收益淨額與我們的精簡綜合經營和全面收益表中的公允價值收益淨額的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-公允價值收益淨額”中討論了這一點。

信貸損失的利益(準備)

我們在2023年第二季度和上半年為信貸損失提供的單一家庭福利主要是由實際和預測房價帶來的好處推動的，但部分被貸款活動變化的撥備所抵消，其中包括新獲得的貸款撥備。

2022年第二季度和上半年信貸損失撥備的最大驅動因素是2022年上半年加息導致實際和預期利率上升的撥備。2022年第二季度和上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。

有關構成我們的單一家庭福利或信貸損失準備金的主要因素的詳細信息，請參閲“綜合經營結果-信貸損失準備金(準備金)”。

單一家庭按揭信貸風險管理

這一部分更新了我們在2022年Form 10-K中關於單户抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們的採購和服務政策、承保和服務標準、質量控制流程、回購請求以及陳述和保修框架的更多信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理”。

單一家族投資組合多樣化和監控

下表顯示了我們的單家庭常規業務量和我們的單家庭常規擔保業務賬簿，這些業務基於某些關鍵風險特徵，我們使用這些特徵來評估我們的單家庭貸款的風險狀況和信用質量。

我們在季度財務補充資料中提供有關我們的單户貸款信用特徵的更多信息，我們將這些信息與最新的8-K表格報告一起提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)，並在我們的網站上提供。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						26

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

單户常規業務量和保證單的關鍵風險特徵(1)
						收購時單家族傳統業務量的百分比(2)																											獨户家庭傳統户型的百分比 《擔保業務手冊》(3) 自.起
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022									2023年6月30日									2022年12月31日
原按揭成數(LTV)：(4)
						16			%			21			%			16			%			25			%						26			%						26			%
60.01%至70%						10						12						10						14									14									15
70.01%至80%						33						33						33						33									33									33
80.01%至90%						15						12						16						10									11									10
90.01%至95%						19						17						19						13									11									11
95.01%至100%						7						5						6						5									4									4
大於100%						—						—						—						*									1									1
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						78			%			75			%			78			%			73			%						73			%						72			%
平均貸款額						$	317,748					$	300,556					$	316,117					$	299,852								$	206,929								$	206,049
貸款計數(單位：千)						281						573						496						1,373									17,554									17,643
估計按市值計算的LTV比率：(5)
																																	68			%						66			%
60.01%至70%																																	15									16
70.01%至80%																																	10									10
80.01%至90%																																	5									5
90.01%至100%																																	2									3
大於100%																																	*									*
總計																																	100			%						100			%
加權平均																																	51			%						52			%
FICO信用評分為 始發地：(6)
						*			%			*			%			*			%			*			%						*			%						1			%
620至						2						4						3						4									4									4
660至						3						5						3						5									4									4
680至						5						8						6						8									6									6
700至						20						22						21						21									20									19
>= 740						70						61						67						62									66									66
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						756						746						753						747									752									752
債務與收入比率(“DTI”)：(7)
						66			%			68			%			65			%			70			%						75			%						75			%
43.01%至45%						10						10						10						10									9									9
超過45%						24						22						25						20									16									16
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						38			%			37			%			38			%			36			%						35			%						35			%

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						27

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

						收購時單家族傳統業務量的百分比(2)																											獨户家庭傳統户型的百分比 《擔保業務手冊》(3) 自.起
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022									2023年6月30日									2022年12月31日
產品類型：
固定費率：(8)
長期的						95			%			91			%			95			%			88			%						87			%						86			%
中期						4						8						4						11									12									13
總固定費率						99						99						99						99									99									99
可調率						1						1						1						1									1									1
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
物業單位數目：
1個單位						98			%			98			%			98			%			98			%						98			%						98			%
2-4個單位						2						2						2						2									2									2
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
屬性類型：
獨棟住宅						91			%			91			%			91			%			91			%						91			%						91			%
共管公寓/合作公寓						9						9						9						9									9									9
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
佔用類型：
主要住所						92			%			91			%			92			%			91			%						91			%						91			%
第二家/度假屋						2						2						2						3									3									3
投資者						6						7						6						6									6									6
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
貸款用途：
購買						86			%			64			%			85			%			52			%						42			%						40			%
套現再融資						10						26						10						30									21									22
其他再融資						4						10						5						18									37									38
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
地理集中度：(9)
中西部						14			%			13			%			13			%			12			%						14			%						14			%
東北方向						12						12						12						13									16									16
東南						30						27						29						26									23									23
西南						24						24						25						22									19									19
西						20						24						21						27									28									28
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
始發年份：
2017年及之前的版本																																	20			%						22			%
2018																																	2									2
2019																																	4									5
2020																																	25									25
2021																																	31									32
2022																																	14									14
2023																																	4									—
總計																																	100			%						100			%

*佔單户傳統業務量或擔保業務賬簿的比例不到0.5%。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						28

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

(1)第三方持有的第二留置權抵押貸款沒有反映在本表的原始LTV或估計的按市值計價的LTV比率中。

(2)根據購置時每類單户貸款的未付本金餘額計算。

(3)計算依據為每一類別的單户貸款未償還本金餘額合計除以截至每個期末我們的單户常規擔保業務賬簿中的未付本金餘額合計。

(4)最初的LTV比率一般基於貸款的原始未償還本金餘額除以收購貸款時向我們報告的評估物業價值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

(5)總估計市價與市價比率是基於截至每個報告期結束時貸款的未償還本金餘額除以物業的估計現值，我們使用估計房屋價值定期變化的內部估值模型來計算該現值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

(6)無法獲得FICO信用評分的貸款不到單一家庭傳統業務量或擔保業務賬簿的0.5%，因此沒有在本表中單獨列出。

(7)不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

(8)長期固定利率貸款包括期限大於15年的抵押貸款，而中期固定利率貸款的期限等於或小於15年。

(9)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT組成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY組成。

我國新的單一家庭貸款收購的特點

與2022年第二季度相比，2023年第二季度的再融資活動大幅下降，這是因為去年利率的大幅上升導致可以從再融資中受益的借款人減少。因此，我們的單户貸款收購中包括再融資貸款(與購房貸款相比)的份額NS)從2022年第二季度的36%降至2023年第二季度的14%.一般來説，購房貸款的LTV比率高於再融資貸款。。這一趨勢導致我們的LTV比率超過80%的單一家庭貸款收購的百分比從2022年第二季度的34%上升到2023年第二季度的41%.

我們收購DTI比率高於45%的貸款的份額從2022年第二季度的22%增加到2023年第二季度的24%。這一增長也是由於置業收購所佔份額較高，這類收購的DTI比率往往高於再融資收購貸款。它還反映了更高的利率和通脹對借款人每月債務的影響。

有關可能影響我們未來獲得的貸款額和信用特徵的因素的討論，請參閲我們2022年Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族投資組合多樣化和監控”。在我們的2022年Form 10-K的這一部分中，我們還提供了關於我們的單户常規擔保業務中貸款的信用特徵的更多信息，包括高餘額貸款和可調利率抵押貸款。

單户增信與住房抵押貸款信用風險轉移

我們的章程一般要求我們購買或證券化的任何單户傳統抵押貸款的信用增強，如果它在購買時的LTV比率超過80%。我們通常通過基本抵押貸款保險來實現這一點。我們還進行各種其他類型的交易，將抵押貸款信用風險轉移給第三方。

我們認可的單一險種抵押貸款保險人的財務能力和支付索賠的意願是我們整體信用風險敞口的重要決定因素。有關我們對與這些信用增強提供商相關的交易對手信用風險的敞口和管理的討論，請參閲本報告中2022 Form 10-K中的“MD&A風險管理-機構交易對手信用風險管理”和“附註13，信用風險集中”和“附註10，信用風險集中”。另請參閲我們的2022 Form 10-K中的“風險因素”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						29

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務中由一種或多種形式的信用增強覆蓋的貸款信息，包括抵押保險或信用風險轉移交易。有關主要抵押貸款保險和表中指定的其他類型信用增強的説明，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理-單一家庭信用增強和抵押信用風險轉移”。

信用增級的獨户貸款
			自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
			(數十億美元)
基本按揭保險及其他						$	759					21		%				$	754					21		%
康涅狄格大道證券						796						22						726						20
信用保險風險轉移						406						11						323						9
貸款人風險分擔						55						1						57						2
較少：由多項信用增強覆蓋的貸款						(410)						(11)						(351)						(10)
信用增強的單户貸款總額						$	1,606					44		%				$	1,509					42		%

抵押貸款信用風險的轉移

除了基本抵押貸款保險外，我們的單一家庭業務還開發了其他風險分擔能力，將我們的單一家庭抵押貸款信用風險的一部分轉移到私人市場。我們的信用風險轉移交易旨在轉移我們預計將在經濟低迷或信貸環境緊張時發生的部分損失。一般情況下，損失補償付款是在相關財產清算後收到的，所有適用的收益，包括私人抵押保險福利，都已用於減少損失。如《MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押貸款信用風險轉移-信用風險轉移交易》中所述，我們在2022 Form 10-K中主要使用了三個單一家族信用風險轉移計劃：康涅狄格州大道證券®(“中科院”)，信用保險風險轉移™(“中科院”TM“)，以及貸款人分擔風險。

2023年上半年，我們轉移了交易時未償還本金餘額為202.8美元的獨户按揭貸款的部分按揭信用風險；這些信用風險轉移交易中的貸款基本上都是在2022年收購的。今年上半年，宏觀經濟和房地產市場的不確定性對投資者對我們信用風險轉移交易的需求產生了負面影響，儘管這種需求最近有所改善。因此，投資者在我們最近的信用風險轉移交易中要求增加保費。考慮到這些交易的成本、由此產生的資本救濟以及信用風險轉移市場的能力，我們總體上選擇了增加房利美與2022年上半年類似交易相比留存的第一損失頭寸。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						30

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了根據我們的單一家庭信用風險轉移交易轉移給第三方並由Fannie Mae保留的總抵押貸款信用風險。該表不包括截至2023年6月30日被取消或終止的單户交易轉移的信用風險。下表還不包括通過基本抵押貸款保險獲得的保險。

截至2023年6月30日的未償還債務

(數十億美元)

高年級

聯邦抵押協會(1) $1,204

傑出的參考池(4)(6) $1,267

夾層

聯邦抵押協會(1) $6

CIRT(2)(3) $15

中國科學院(2) $11

貸款人風險分擔(2) $4

第一次虧損

聯邦抵押協會(1) $15

中國科學院(2)(5) $10

貸款人風險分擔(2) $2

(1)房利美在CAS、CIRT和貸款人風險分擔交易中保留的信用風險。不同項目的份額大小各不相同。

(2)信用風險轉嫁給第三方。不同項目的份額大小各不相同。

(3)包括抵押貸款池保險交易，涵蓋截至2023年6月30日未償還本金餘額總額約為12億美元的貸款。

(4)對於CIRT和一些貸款人的風險分擔交易，“參考池”反映了擔保貸款的池。

(5)對於CAS交易，“第一次損失”代表所有B檔餘額。

(6)對於CAS和一些貸款人的風險分擔交易，是指未償還的參考池，而不是基礎貸款的未償還本金餘額。截至2023年6月30日，信用風險轉移計劃涵蓋的所有貸款，包括在貸款人風險分擔交易中轉移風險的所有貸款，未償還本金餘額為12,570億美元。

截至2023年6月30日，這些交易的有效風險約為420億美元，而截至2022年12月31日的風險約為380億美元。這些交易指的是信用風險轉移投資者可以吸收的最大損失金額。

下表顯示了我們在簡明綜合資產負債表的“其他資產”中確認的增信回收應收賬款的相關信息。與2022年12月31日相比，截至2023年6月30日我們的單户獨立增信應收賬款減少，主要是因為我們對2023年上半年的信用損失估計有所減少。隨着我們對信貸損失的估計減少，我們預計從獨立的信貸增強中獲得的好處也會減少。

單户信用增強應收賬款
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百萬美元)
獨立增信應收賬款						$	437					$	565
基本抵押保險應收賬款，扣除準備金後的淨額(1)						54						53

(1)這一金額是扣除截至2023年6月30日和2022年12月31日的4.62億美元估值津貼後的淨額。這一估值津貼的絕大多數涉及與是否能收回的未付索賠額有關的遞延付款債務。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						31

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了為信用風險轉移交易支付或轉移給投資者的大約現金。這些現金是支付給投資者的擔保費中的一部分，作為對承擔部分信用風險的補償。

信用風險轉移交易
						截至6月30日的6個月，
						2023						2022
支付或轉賬的現金：						(百萬美元)
CAS交易記錄(1)						$	450					$	419
CIRT交易記錄						198						143
貸款人風險分擔交易						68						82

(1)包括就CAS未償債務支付的利息支出淨額扣除LIBOR或SOFR(視情況而定)的現金以及為CAS REMIC和CAS REMIC支付的金額®和CAS信用掛鈎票據(“CLN”)交易。

為CIRT交易支付或轉移給投資者的現金包括就某些CIRT交易支付的取消費用，我們確定這些交易的成本超過了預期的剩餘收益。該表不包括回購CAS遺留債務時支付的現金。2023年上半年，我們支付了13億美元回購了部分中科院未償債務。

下表顯示了截至指定日期，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中沒有信用增強的貸款的主要特徵。

目前沒有信用增強的單户貸款
						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
						(數十億美元)
低LTV比率或短期(1)						$	1,139					31		%				$	1,171					32		%
信用風險轉移前計劃啟動(2)						247						7						265						7
最近收購的(3)						201						6						403						11
其他(4)						721						20						669						18
減少：多個類別的貸款						(282)						(8)						(382)						(10)
目前沒有信用增強的單户貸款總額						$	2,026					56		%				$	2,126					58		%

(1)指按揭成數小於或等於60%的貸款，或原來年期為20年或以下的貸款。

(2)代表在我們的信用風險轉移計劃開始之前獲得的貸款。還包括REFI PlusTM貸款。

(3)代表最近獲得且未包括在參考池中的貸款。

(4)包括可調整利率抵押貸款、綜合LTV比率大於97%的貸款、在我們的信用風險轉移計劃開始後獲得的在納入信用風險轉移交易之前拖欠30天或更長時間的非再融資加貸款，以及截至2023年6月30日或2022年12月31日拖欠的貸款(視情況而定)。還包括以前包括在信用風險轉移交易中但後來保險範圍被取消的貸款。

獨户問題貸款管理

我們的問題貸款管理策略主要集中在減少違約以避免否則將發生的損失，並尋求止贖替代方案以減輕我們所遭受的損失的嚴重性。請參閲我們2022年10-K表格中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款風險管理-單一家族問題貸款管理”，以討論我們的問題貸款的拖欠統計數據、為管理我們的問題貸款所做的努力、關於我們貸款活動的指標、房地產自有(REO)管理和其他與單家族信貸相關的信息。下面的討論更新了其中的一些信息。我們還提供單一家庭Fannie Mae MBS相關貸款和單一家庭信用風險轉移交易涵蓋的貸款的持續信用表現信息。有關支持房利美MBS的貸款，請參閲我們的數據動態中MBS部分的“容忍和違約儀錶板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。對於信用風險轉移交易所涵蓋的貸款，請參閲該工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表現數據”報告。我們網站上的信息不包括在本報告中。數據動力學中的信息

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						32

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由於各種原因，可能與我們的財務報表和其他公開披露的類似措施有所不同，包括所涵蓋貸款人羣的變化、報告的時間差異和其他因素。

青少年犯罪

下表根據貸款數量顯示了貸款拖欠情況和我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中嚴重拖欠貸款的數量變化。單一家庭嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於喪失抵押品贖回權過程中的貸款。我們的單一家庭嚴重違約率是以我們基於貸款計數的單一家庭傳統擔保業務的百分比表示的。管理層監測單一家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的單户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。

獨户常規貸款的拖欠情況和活動
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日						2022年6月30日
拖欠狀態：
拖欠30至59天						0.84		%				0.96		%				0.84		%
拖欠60至89天						0.21						0.23						0.19
嚴重違約者(SDQ)：						0.55						0.65						0.81
拖欠天數超過180天的SDQ貸款百分比						54						55						68
拖欠兩年以上的SDQ貸款所佔比例						15						16						19

						截至6月30日的6個月，
						2023						2022
單户SDQ貸款(貸款數量)：
期初餘額						114,960						218,329
加法						81,064						84,409
刪除：
修改和其他貸款安排						(43,047)						(104,559)
清盤和出售						(15,506)						(22,083)
治癒或拖欠90天以下						(41,671)						(33,462)
刪除總數						(100,224)						(160,104)
期末餘額						95,800						142,634

截至2023年6月30日，我們的單身家庭嚴重違約率保持在歷史低位。鑑於我們對經濟衰退、失業率上升和房價下跌的預期，我們預計，與最近的表現相比，我們的單一家庭擔保業務中貸款的信貸表現將下降，這可能會導致更高的違約率，或者在經濟衰退開始後，我們的單一家庭嚴重違約率上升。有關影響我們的獨户嚴重違約率的因素的更多信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“MD&A-獨户企業-獨户抵押信用風險管理-獨户問題貸款管理”。另請參閲“主要市場經濟指標”，以瞭解有關我們經濟前景的更多信息。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						33

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下表顯示了特定貸款類別的嚴重拖欠率，以及嚴重拖欠的單一家庭常規貸款的百分比。賬面金額的百分比代表每一類貸款的未償還本金餘額除以我們所有單一家庭常規擔保業務賬簿的未償還本金餘額。報道的類別並不是相互排斥的。

單户家庭常規嚴重拖欠貸款集中度分析
			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日																		2022年6月30日
						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率
州/州：
加利福尼亞						19		%				10		%				0.41		%				19		%				9		%				0.46		%				19		%				10		%				0.59		%
佛羅裏達州						6						9						0.71						6						9						0.90						6						8						0.92
伊利諾伊州						3						5						0.71						3						5						0.86						3						5						1.08
新澤西						3						4						0.69						3						4						0.85						3						4						1.17
紐約						5						7						0.96						5						7						1.12						5						8						1.54
所有其他州						64						65						0.52						64						66						0.62						64						65						0.76
年份：
2008及之前的版本						2						22						2.62						2						23						2.78						2						26						3.74
2009-2023						98						78						0.45						98						77						0.53						98						74						0.63
估計按市值計算的LTV比率：
						68						72						0.50						66						74						0.63						70						80						0.82
60.01%至70%						15						14						0.72						16						14						0.77						16						12						0.83
70.01%至80%						10						8						0.67						10						8						0.69						9						5						0.67
80.01%至90%						5						4						0.68						5						3						0.68						4						2						0.52
90.01%至100%						2						2						0.54						3						1						0.40						1						1						0.46
大於100%						*						*						4.00						*						*						4.04						*						*						9.40
信用增強：(2)
主要MI和其他(3)						21						31						1.01						21						31						1.19						20						29						1.40
信用風險轉移(4)						34						28						0.51						31						28						0.66						28						27						0.84
非信用增強型						56						54						0.47						58						54						0.55						61						55						0.69

*佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。

(1)計算依據是每個類別的嚴重拖欠的單户貸款數量除以嚴重拖欠的單户常規貸款的總數。

(2)信用增強的類別並不是相互排斥的。具有主要抵押保險的貸款，如果也包括在信用風險轉移交易中，將被包括在“主要抵押貸款和其他”類別和“信用風險轉移”類別中。因此，“信用增強”和“非信用增強”類別的總和不是100%。截至2023年6月30日，具有某種形式信用增強的單一家庭常規擔保業務的總百分比為44%。

(3)指協議中包含的貸款，用於通過要求主要抵押保險、抵押品、信用證、公司擔保或其他協議向實體提供某種保證，即一旦發生財務損失，該實體將獲得一定程度的補償，從而降低信用風險。不包括信用風險轉移交易承保的貸款，除非此類貸款也包括在主要抵押貸款保險範圍內。

(4)指包括在用於信用風險轉移交易的參考池中的貸款，包括這些交易中也包括在基本抵押保險範圍內的貸款。對於CAS和一些貸款人分擔風險的交易，這是指截至指定日期單户按揭貸款賬簿上相關貸款的未償還本金餘額，而不是未償還的參考池。我們的信用風險轉移交易中包括的貸款都是從2009年開始收購的。

忍耐計劃

忍耐計劃是一種短期減少損失的選擇，它提供一段時間(通常以6個月為增量，通常不超過12個月)，在此期間減少或暫停借款人的每月還款義務。借款人可以通過償還所有逾期款項來完全恢復貸款、全額償還貸款或進入另一種損失緩解選項，如償還計劃、延期付款或貸款修改，從而退出容忍計劃。截至2023年6月30日，單户承兑貸款的未償還本金餘額為85億美元，佔我們單户常規擔保業務的0.2%，而截至2022年12月31日，單户常規擔保業務的未償還本金餘額為119億美元，佔單户常規擔保業務的0.3%。

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貸款解決指標

作為我們信用風險管理努力的一部分，貸款安排是我們採取的行動，以幫助將貸款恢復到當前狀態，並幫助房主留在家中或以其他方式避免喪失抵押品贖回權。我們的貸款計劃反映了各種類型的房屋保留解決方案，包括還款計劃、延期付款和貸款修改。我們的貸款解決方案還包括止贖替代方案，如賣空銷售和代替止贖的契約。

下面的圖表顯示了2022年上半年與2023年上半年相比，我們按類型劃分的已完成單户貸款餘額以及貸款餘額。此表不包括主動忍耐安排中的貸款、試行修改、向某些已獲得破產救濟的借款人提供的貸款以及已啟動但尚未完成的還款計劃。

已完成的貸款處理活動

(數十億美元)

(1)在截至2023年6月30日和2022年6月30日尚未完成的試行修改期內，分別有大約16,300筆貸款和25,000筆貸款。

(2)其他分別為2023年上半年和2022年上半年的2.37億美元和2.12億美元。其他包括還款計劃和止贖選擇。還款計劃只反映那些與拖欠60天或更長時間的貸款相關的計劃。

與2022年上半年相比，2023年上半年的未償還準備金減少，推動了貸款編制活動的整體下降。為了解決貸款的拖欠問題，支付金通常會導致貸款問題的解決。

更新延遲付款解決方案選項

2023年3月，FHFA宣佈對我們的標準付款推遲鍛鍊選項進行更新，允許已經解決財務困難的借款人推遲兩到六個月的逾期抵押貸款付款，作為抵押貸款到期時的無息餘額，或在出售或轉讓財產或償還計息餘額時更早到期。我們目前的延期付款解決方案通常允許借款人推遲兩個月的逾期付款。此更新不影響災難延遲付款或新冠肺炎延遲付款，這兩種付款延遲分別最多允許12個月和18個月的逾期付款。服務商必須在2023年10月1日之前實施最新的延期付款要求，並可能最早在2023年7月1日自願實施。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						35

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REO管理

如果一筆貸款違約，我們可以通過止贖或代替止贖的契據來獲得財產。下表按地區顯示了我們的REO活動。區域REO收購趨勢通常遵循與區域拖欠趨勢相似但滯後的模式。

單户型REO屬性
						截至6月30日的6個月，
						2023									2022
單户REO房產(房產數量)：
單户REO物業期初盤點(1)						8,779									7,166
按地理區域劃分的收購：(2)
中西部						624									760
東北方向						479									550
東南						524									509
西南						400									351
西						190									112
REO收購總額(1)						2,217									2,282
REO的處置						(2,381)									(1,811)
單户REO物業期末盤點(1)						8,615									7,637
單户REO物業的賬面價值(百萬美元)						$	1,332								$	1,137
單户家庭止贖率(3)						0.03			%						0.03			%
銷售淨價與未付本金餘額之比(4)						126			%						117			%
賣空銷售淨價與未付本金餘額之比(5)						91			%						91			%

(1)包括持有供使用的財產，這些財產在我們的精簡合併資產負債表中作為“其他資產”的組成部分報告。

(2)見每個地理區域所包括的各州的“單一家族傳統業務量和擔保業務的主要風險特徵”表的腳註9。

(3)基於通過止贖或替代止贖獲得的財產的年化總數估計，佔我們的單一家庭傳統擔保業務賬簿中截至每個時期結束的貸款總數的百分比。

(4)計算方法為在不同期間出售REO物業所得的銷售收益，不包括向賣方或服務商提出回購請求的銷售收益，除以止贖時相關貸款的未償還本金餘額。淨銷售價格是指合同銷售價格減去物業銷售成本和賣方在成交時支付的其他費用，不包括與任何物業維修或改善相關的成本。

(5)計算方法為於有關期間內在賣空交易中出售物業所得的銷售收益除以有關貸款的未償還本金總額。淨銷售價格包括借款人搬遷獎勵付款和附屬留置權談判支付。

單户家庭信用損失績效指標與貸款銷售績效

下面的單户信用損失業績指標和貸款銷售業績指標提供了關於我們在所述期間實現的單户貸款的損失或收益的信息。就我們的單一家庭信用損失業績指標而言，信用損失或收益代表扣除追回和喪失抵押品贖回權的財產收入或費用後的註銷淨額。在特定時期內，這些損失或收益的數額是由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動、抵押貸款重新指定以及其他觸發註銷和恢復的事件推動的。我們提供的單一家庭信用損失指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題指標相同的方式計算。管理層使用這些衡量標準來評估我們的單一家庭信貸風險管理戰略的有效性，並結合嚴重違約率和忍耐率等領先指標，這些指標是未來實現的單一家庭信貸損失的潛在指標。我們相信，這些措施為我們的單一家庭信貸表現及其影響因素提供了有用的信息。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						36

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了我們的單一家庭信用損失績效指標的組成部分。由於不良貸款和再履行貸款的銷售在最近幾個時期一直是我們減少信用損失戰略的一部分，我們也在下表中通過“銷售收益(損失)和其他估值調整”項目提供了我們貸款銷售業績的信息。

單户家庭信用損失績效指標與貸款銷售績效
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
核銷						$	(55)					$	(40)					$	(99)					$	(56)
復甦						29						88						107						124
止贖財產收入(費用)						(22)						(25)						(33)						9
信貸收益(虧損)						(48)						23						(25)						77
將按揭貸款從高利貸改稱為住房貸款的核銷(1)						—						(209)						—						(222)
信貸淨收益(損失)和重新指定的註銷						(48)						(186)						(25)						(145)
銷售收益(虧損)和其他估值調整(2)						23						(24)						(49)						(91)
信貸淨收益(損失)、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(損失)						$	(25)					$	(210)					$	(74)					$	(236)
信用損益比率(Bps)(3)						(0.5)						0.3						(0.1)						0.4
信貸淨收益(虧損)、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(虧損)比率(基點)(4)						(0.3)						(2.3)						(0.4)						(1.3)

(1)包括重新指定時的成本或公允價值調整中的較低者。

(2)包括期內出售不良和再履行抵押貸款的已實現收益或虧損，以及HFS貸款的臨時成本或市場較低調整，這些調整在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“投資收益(虧損)，淨額”中確認。

(3)計算依據是“信貸收益(損失)”的年化金額除以該期間的平均單户常規擔保業務賬簿。

(4)計算依據是“信貸淨收益(損失)、重新指定的核銷和銷售及其他估值調整的收益(損失)”除以該期間平均單一家庭常規擔保業務賬簿的年化金額。

2023年2月，FHFA指示我們暫停出售不良貸款和再履行貸款，直到另行通知。2023年6月，FHFA指示我們，在實施修訂後的貸款銷售要求後，我們可以恢復這些貸款銷售，這些要求加強或擴大了我們先前要求中存在的某些消費者保護。我們打算視乎市場情況，在今年下半年恢復出售這些貸款。

與2022年第二季度和2022年上半年相比，我們在2023年第二季度和上半年的信貸淨收益(虧損)、重新指定的沖銷以及銷售和其他估值調整的收益(虧損)減少，主要是由於上述不良和再履行貸款銷售暫停所致。

有關我們的信貸損失收益(準備金)的信息，包括我們的準備金的變化，請參閲“綜合經營業績-信貸損失收益(準備金)”和“單一家族企業財務業績”。

多家族企業

本節補充和更新了2022 Form 10-K中有關我們的多家族業務部門的信息。有關我們的多家族企業的主要業務活動、貸款人、競爭和市場份額的其他信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-多家族企業”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						37

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			多家族企業|多家族抵押貸款市場

多户抵押貸款市場

包括空置率和租金等因素在內的多户型市場基本面在2023年第二季度有所改善，原因是就業增長放緩但仍為正，獨棟住宅價格上漲讓許多租户留在了原地，以及20歲至34歲之間持續存在的大量人口--這是可能租用多户住宅的主要年齡段。

•空置率。根據第三方初步數據，我們估計，截至2023年6月30日，全國機構投資型公寓物業的多户空置率穩定在5.8%，與2023年3月31日的估計水平相同，但比截至2022年6月30日的4.8%上升了100個基點。據估計，過去15年全國多户家庭的平均空置率保持在5.8%左右。

•租金。根據第三方初步數據，我們估計有效租金在2023年第二季度上漲1.0%，與2023年第一季度持平，但低於2022年第二季度2.5%的估計漲幅。

空置率和租金對貸款業績很重要，因為多户貸款通常從基礎物業產生的現金流中償還。幾年的低空置率和不斷上漲的租金幫助提高了大多數大都市地區的房地產價值，但從2023年初開始，這一趨勢發生了逆轉。根據初步的多户住宅銷售數據，2023年第二季度的交易量仍遠低於平均水平。由於交易量下降，加上利率上升，現有數據顯示，2023年第二季度資本化率略有上升。

正在進行的多户住宅建設仍處於高位。2022年交付的多户住宅超過47萬套，我們還預計2023年將交付大量多户住宅。

我們預計，到年底，空置率可能會上升，2023年的租金增長將保持在低於近期平均水平的水平，這是新建築水平持續高企和就業增長放緩的結果。

多系列業務指標

通過二級抵押貸款市場，我們支持為勞動人口、老年人和學生以及有最大經濟需要的家庭提供租賃住房。我們資助的95%以上的多户住宅2023年第二季度那些有可能符合住房目標的住房信貸對於那些收入達到或低於所在地區收入中位數120%的人來説是負擔得起的，為勞動力住房和經濟適用住房提供支持。

多家庭新業務量

(數十億美元)

(1)反映了在此期間發行的多家庭房利美MBS的未償還本金餘額、購買的多家庭貸款以及對多家庭抵押貸款資產提供的信用增強。

(2)反映由第一留置權融資的新單位；不包括我們為第一留置權融資的單位的第二留置權，以及製造住房租金。第二留置權和製造房屋租金包括在未付本金餘額中。

與2022年上半年相比，2023年上半年的多家族業務量有所下降，原因是整體多家族市場活動減少。對於2023年，FHFA已將我們的多家庭貸款購買上限定為750億美元。FHFA要求我們購買的多家庭貸款中至少有50%必須是使命驅動的，專注於特定的負擔得起和服務不足的細分市場。

有關託管可能如何影響我們的業務活動的信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“風險因素-GSE和託管風險”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						38

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			多家族企業|多家族企業指標

介紹我們的多系列擔保業務手冊

就本“多家庭業務”一節中報告的信息而言，我們使用聯邦抵押協會抵押貸款的未償還本金餘額來衡量我們的多家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成”表格中介紹的多家庭擔保商業賬簿是基於聯邦抵押協會未償還的MBS的未償還本金餘額。這些金額的差異主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款。

多家庭擔保商業賬簿

(數十億美元)

(1)我們的多家庭擔保業務主要包括以Fannie Mae未償還MBS為基礎的多家庭抵押貸款，在我們的保留抵押組合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押貸款，以及我們為多家庭抵押資產提供的其他信用增強。它不包括我們的保留抵押貸款組合中持有的非房利美多家庭抵押貸款相關證券，我們不為這些證券提供擔保。

平均收取的擔保費代表我們的有效收益率相對於我們的多家庭擔保業務賬簿的規模。管理層使用這一指標來評估我們獲得的回報，作為對多個家庭信用風險的補償我們設法做到了。平均收取的擔保費受我們業務賬簿中的貸款週轉率以及我們在獲得貸款時設定的擔保費的影響。我們r多户擔保費的定價主要基於我們獲得的貸款的個人信用風險特徵和我們的多户擔保業務賬簿的總體信用風險特徵。我們的多家族擔保費定價也受到外部因素的影響，例如其他流動性來源的可用性、我們與使命相關的目標、FHFA數量上限、利率、MBS利差以及我們多家族擔保業務賬簿整體構成的管理。截至2023年6月30日，我們多家族擔保業務賬簿上的平均擔保費比2022年6月30日有所下降，這是因為與我們多家族擔保業務賬簿中的現有貸款相比，新收購的平均收費更低。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						39

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			併購|多家族企業|多家族企業財務業績

多家族企業財務業績

本節討論我們的多家族企業淨收入的主要組成部分。

多家族企業財務業績(1)
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百萬美元)
淨利息收入						$	1,118					$	1,235					$	(117)					$	2,232					$	2,379					$	(147)
手續費及其他收入						18						21						(3)						33						43						(10)
淨收入						1,136						1,256						(120)						2,265						2,422						(157)
公允價值損失，淨額						(56)						(14)						(42)						(18)						(61)						43
行政費用						(146)						(124)						(22)						(294)						(249)						(45)
信貸損失的利益(準備)						(152)						(12)						(140)						(331)						18						(349)
增信費用(2)						(57)						(62)						5						(111)						(130)						19
預期信貸增級回收的變化(3)						63						(4)						67						88						(13)						101
其他費用，淨額(4)						(56)						(59)						3						(66)						(128)						62
聯邦所得税前收入						732						981						(249)						1,533						1,859						(326)
關於聯邦所得税的規定						(132)						(214)						82						(293)						(393)						100
淨收入						$	600					$	767					$	(167)					$	1,240					$	1,466					$	(226)

(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註9，細分市場報告”。

(2)主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。

(3)包括從我們的獨立信用增強中確認的福利的變化，這些變化主要與我們的委託承保和服務(DUS)有關®“)貸款人共擔風險。

(4)包括投資收益或損失、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資收益或損失、債務清償收益或損失以及其他收入或費用。

淨利息收入

與2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年的淨利息收入有所下降，原因是清算量較低，因此收益率維護收入較低，以及平均收取的擔保費用較低，但部分被我們多家庭擔保業務的增長所抵消。

信貸損失的利益(準備)

我們為2023年第二季度和上半年的信貸損失撥備主要是由估計的多家庭財產價值下降推動的。

2022年第二季度的信貸損失撥備是由於我們的信貸損失準備金增加，主要是由於實際和預期利率上升，但被穩健的多家族市場基本面部分抵消。

2022年上半年信貸損失的收益主要是由穩健的多家族市場基本面推動的，部分

被較高的實際和預期利率所抵消。

有關我們的多家庭福利或信貸損失準備金的更多信息，請參閲“綜合經營結果-信貸損失準備金”。

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多户抵押貸款信用風險管理

這一部分補充和更新了我們在2022年Form 10-K中關於多家庭抵押貸款信用風險管理的討論，該表格位於“MD&A-多家庭企業-多家庭抵押貸款信用風險管理”中。

多户購買政策和承保標準

下表顯示了我們的多家庭擔保業務賬簿的某些關鍵風險特徵，我們使用這些特徵來評估我們多家庭貸款的風險狀況和信用質量。有關我們的多家族收購政策和承保標準的信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“MD&A-多家族業務-多家族抵押信用風險管理-多家族收購政策和承保標準”。

多户擔保業務賬簿的主要風險特徵
			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日												2022年6月30日
加權平均原始LTV比率						64			%									64			%									65			%
原始LTV比率大於80%						1												1												1
原始償債覆蓋率(DSCR)小於等於1.10(1)						12												12												12
全定期純利息貸款						40												38												35
部分定期純利息貸款(2)						48												49												50
可調利率抵押貸款						10												11												10

(1)最初的DSCR是使用貸款的承保償債付款計算的，該貸款同時假設本金和利息支付，在某些情況下包括強調的假設，而不是實際的償債支付。根據貸款的利率和結構，使用承保的償債付款通常會導致對償債付款的更保守估計(例如，只有利息期的貸款)。

(2)由以只計息期限承保的抵押貸款組成，無論貸款目前是否處於僅計息期限。

我們在季度財務補充資料中提供有關我們多家庭貸款的信用特徵的更多信息，這些信息與當前的Form 8-K報告一起提供給美國證券交易委員會。

多户抵押貸款信用風險的轉移

我們主要通過我們的委託承銷和服務(DUS)轉移我們擔保的多户貸款的信用風險®“)計劃，該計劃授權DUS貸款人根據我們的標準和要求承銷和服務多户貸款。見“MD&A-多家族企業-多家族抵押信貸風險管理-多家族抵押信貸風險轉移””在我們的2022 Form 10-K中，瞭解我們的DUS計劃的説明。

我們的DUS模型通常會導致我們的貸款人分擔我們多家庭貸款約三分之一的信用風險，無論是按比例還是分級。截至2023年6月30日和2022年12月31日，DUS貸款人及其附屬公司提供的貸款基本上代表了我們所有的多家庭擔保業務。在某些情況下，我們不允許貸款人完全分擔三分之一的信用風險，而是讓他們分擔一小部分，以降低交易對手在借款人違約時無法履行其對我們的損失分擔責任的風險。

雖然不是我們多家庭擔保業務的一大部分，但我們的非DUS貸款人通常也有貸款人分擔風險，貸款人通常根據商定的貸款百分比或池餘額分擔或吸收損失。

為了補充我們的前端貸款人風險分擔計劃，我們通過我們的多家庭CIRT從事後端信用風險轉移交易TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)交易。通過這些交易，我們將與多家庭抵押貸款參考池相關的信用風險的一部分轉移給保險公司、再保險公司或投資者。我們在2023年上半年完成了一筆MCIRT交易。

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下表顯示了多户貸款的未付本金餘額總額，以及我們的多户擔保業務賬簿中由後端信用風險轉移交易覆蓋的未付本金餘額的百分比。該表沒有反映前端貸款人的風險分擔安排，因為我們的多家庭擔保業務中只有一小部分不在這些安排的覆蓋範圍內。

後端信用風險轉移交易中的多户貸款
						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比
						(百萬美元)
MCIRT						$	91,903					20		%				$	87,682					20		%
MCAS						24,996						6						25,071						6
總計						$	116,899					26		%				$	112,753					26		%

多系列投資組合監控

作為我們正在進行的信用風險管理過程的一部分，我們和我們的貸款人在整個貸款期限內，在資產和投資組合層面上持續監測我們的多家庭貸款和基礎物業的表現和風險特徵。我們通常要求貸款人提供多户貸款的季度和/或年度財務更新。我們密切監控當前DSCR估計低於1.0的貸款，因為這是違約風險上升的指標。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的多家庭擔保業務賬簿中當前DSCR低於1.0的貸款百分比約為3%。

我們管理我們的利率風險敞口，並監控利率的變化，這可能會影響我們多家庭貸款的多個方面。利率，特別是短期利率，最近一段時間大幅上升，並可能進一步上升。利率上升可能會降低多户借款人為其貸款進行再融資的能力，這些貸款在到期時通常會有氣球餘額。我們在季度財務補充中提供有關我們多家庭貸款到期日的更多信息，我們將這些信息與最新的8-K表格報告一起提供給美國證券交易委員會，並在我們的網站上提供。

此外，在利率上升的環境中，擁有可調利率抵押貸款的多户借款人的月還款額將更高，這可能會降低他們的DSCR。我們通常要求擁有可調利率抵押貸款的多家庭借款人在貸款期限內保持利率上限，以防止利率大幅波動，並在我們的服務商保持託管，以保留更換這些上限的成本。隨着利率上升，購買或更換所需的利率上限，特別是期限較長和/或上限較低的利率上限，變得更加昂貴。最近這些成本的上升增加了借款人的還款能力，並導致2023年上半年我們的多户家庭嚴重違約率上升，並受到了貸款人口的批評。在最近的高利率環境下，更多的多户借款人已開始從其利率上限提供商那裏獲得付款，這有助於支付較高的償債和託管付款成本。我們積極監控這些與利率相關的風險，作為我們風險管理過程的一部分。

我們還監測在特定物業類型中體現的風險。我們一直在密切關注的一個房地產類型是老年人住房，主要是獨立生活和輔助生活設施，其中一些可能用於記憶護理的能力有限。截至2023年6月30日，老年人住房貸款佔我們多家庭擔保業務賬簿的4%，基於未償還本金餘額，其中38%是可調整利率抵押貸款。老年人住房受到新冠肺炎疫情和持續經濟趨勢的不成比例的影響，通脹上升加劇了運營成本的上升，以及可調整利率抵押貸款的短期利率上升，導致這些借款人的成本增加。我們繼續密切監控我們多家庭擔保業務賬簿中的老年人住房貸款，並積極管理可能面臨進一步惡化或違約風險的貸款。

多户問題貸款管理與止贖預防

除了下面提供的多户貸款的信用表現信息外，我們還在DUS披露的數據收集部分提供了支持MBS和整體貸款REMIC的多户貸款的信息®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我們網站上的信息不包括在本報告中。

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多户問題貸款的信用表現統計

截至2023年6月30日，與2022年12月31日相比，截至2023年6月30日，我們的多户貸款在我們的擔保業務賬簿中受到批評的比例有所增加，這主要是由於最近利率環境的提高。這增加了在其最新運營報表中報告低DSCR的物業數量，特別是那些通過可調利率抵押貸款融資的物業。被批評的貸款基本上包括被歸類為“不合格”的貸款，也包括被歸類為“特別提及”或“可疑”的貸款。不合格貸款是指具有明確缺陷的貸款，可能會影響其及時全額償還。雖然我們的多家庭擔保業務賬簿中的大多數不合格貸款目前都在及時付款，但我們仍在繼續監測這部分人羣的表現。有關我們根據內部分配的信用風險評級對貸款進行分類的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”。

截至2023年6月30日，我們的多户嚴重違約率增至0.37%，而截至2022年12月31日，這一比例為0.24%，這主要是由老年人住房投資組合推動的。我們的多家庭嚴重違約率包括逾期60天或更長時間的多家庭貸款，這些貸款基於未償還本金餘額，以我們多家庭擔保業務賬簿的百分比表示。截至2023年6月30日，我們多家庭擔保業務賬簿中拖欠180天或以上的貸款比例為0.25%，而截至2022年12月31日的比例為0.15%。

管理層監測多個家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的多户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。由於我們的多家庭擔保業務的壓力，特別是與我們的老年人住房和可調利率抵押貸款有關的壓力，我們的多家庭嚴重違約率在短期內可能會進一步上升。

多家庭REO管理

截至2023年6月30日，持有待售的多户止贖房產數量為29處，賬面價值2.73億美元，而截至2022年12月31日，有28處房產，賬面價值2.78億美元。我們預計，多户貸款的止贖數量在未來一年將會增加，因為一些借款人將無法通過償還計劃或其他修改來成功治癒他們的違約。

多户信用損失績效指標

我們在給定時期內實現的多家庭信貸損失或收益的金額是由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動和其他觸發註銷和恢復的事件推動的。我們的多家庭信用損失業績指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題的指標相同的方式計算。就我們的多家庭信用損失績效指標而言，信用損失或收益代表扣除追回和喪失抵押品贖回權的財產收入或費用後的註銷淨額。我們相信我們的多家庭信用損失，以及我們的多家庭信用損失扣除獨立的損失分擔利益後，可能對利益相關者有用，因為它們在我們的多家庭擔保業務賬簿中顯示我們的信用損失，包括我們預期從損失分擔安排中獲得的利益的變化。管理層認為，扣除獨立的損失分擔安排後的多家族信貸損失，是與我們的多家族業務模式和我們分擔多家族信貸風險的戰略相關的關鍵指標。

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下表顯示了我們的多家族信用損失績效指標的組成部分，以及我們的多家族初始註銷嚴重程度和註銷貸款計數。

多户信用損失績效指標
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2023									2022									2023									2022
						(百萬美元)
核銷(1)						$	(17)								$	—								$	(254)								$	—
復甦						1									10									10									17
止贖財產費用						(36)									(8)									(40)									(3)
信貸收益(虧損)						(52)									2									(284)									14
預期信貸增級回收的變化(2)						23									(3)									31									(10)
扣除獨立的損失分擔安排後的信貸收益(損失)淨額						$	(29)								$	(1)								$	(253)								$	4
信用損益比率(Bps)(3)						(4.6)									0.2									(12.7)									0.7
信貸收益(虧損)比率，扣除獨立虧損分擔收益後的淨額(Bps)(2)(3)						(2.6)									(0.1)									(11.3)									0.2
多分類初始核銷嚴重程度比率(4)(5)						69.1			%						6.9			%						13.2			%						5.6			%
多户核銷貸款盤點(6)						4									1									6									5

(1)指在發生清算事件之前確定一筆貸款無法收回的核銷，包括止贖、代替止贖的契據或賣空(統稱為“清算事件”)，以及在清算時的核銷。與非REO銷售相關的註銷是扣除虧損分擔後的淨額。

(2)表示由於某些獨立的損失分擔安排，主要是多家族DUS貸款人風險分擔交易，我們預計只能從註銷中獲得的利益發生了變化。我們將獲得的預期收益的變化記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益的“預期信用增強恢復的變化”中。

(3)計算依據是“信貸收益(虧損)”和“信貸收益(虧損)”的年化金額，即扣除獨立的損失分擔安排後的淨額，除以該期間多個家庭的平均擔保業務賬簿。

(4)利率的計算方法是初始沖銷金額除以平均違約未付本金餘額。

(5)包括與清算事項相關的核銷。該費率不包括初始收購至最終處置後與REO相關的任何成本、收益或虧損。這一比率還不包括在清算事件之前確定為無法收回的貸款的註銷。核銷是扣除貸款人分擔損失協議後的淨額。

(6)多户核銷貸款盤點僅包括與清算事件相關的核銷。

與2022年上半年相比，我們的多户家庭信貸損失在2023年上半年有所增加，主要是由於2023年第一季度老年人住房投資組合的註銷。正如上面在“多家庭投資組合監測”中所討論的，我們的擔保業務中的老年人住房貸款受到了新冠肺炎疫情和持續的經濟趨勢以及其他因素的不成比例的影響。

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			MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息

綜合信用比率和選擇信用信息

下表顯示了我們的單家庭常規擔保業務賬簿和多家庭擔保業務賬簿上的選定信用比率，以及在計算這些比率時使用的投入。

綜合信用比率和選擇信用信息
						自.起
						2023年6月30日																											2022年12月31日
						獨棟住宅									多個家庭									合併合計									獨棟住宅									多個家庭									合併合計
						(百萬美元)
信貸損失準備金佔：
擔保營業簿						0.22			%						0.44			%						0.25			%						0.26			%						0.43			%						0.28			%
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款						43.79									137.93									50.68									90.69									86.86									90.03
非權責發生制貸款佔：
擔保營業簿						0.51			%						0.32			%						0.48			%						0.29			%						0.50			%						0.31			%
選擇用於計算信用比率的財務信息：
信用損失準備金(1)						$	(8,039)								$	(2,000)								$	(10,039)								$	(9,554)								$	(1,911)								$	(11,465)
擔保營業簿(2)						3,632,404									454,710									4,087,114									3,635,237									440,424									4,075,661
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款						18,357									1,450									19,807									10,535									2,200									12,735
信貸損失準備金的構成：
貸款損失準備						$	(7,990)								$	(1,992)								$	(9,982)								$	(9,443)								$	(1,904)								$	(11,347)
應計應收利息準備						(49)									—									(49)									(111)									—									(111)
擔保損失準備金(3)						—									(8)									(8)									—									(7)									(7)
信用損失準備金總額(1)						$	(8,039)								$	(2,000)								$	(10,039)								$	(9,554)								$	(1,911)								$	(11,465)

(1)我們的多家庭信用損失準備金不包括截至2023年6月30日的5.74億美元和截至2022年12月31日的4.92億美元的多家庭貸款獨立信用增強的預期收益，這些收益在我們的簡明合併資產負債表中記錄在“其他資產”中。

(2)代表單户家庭的傳統擔保業務賬簿。

(3)擔保損失準備金在我們的簡明綜合資產負債表中記入“其他負債”。

截至2023年6月30日，我們的單户非權責發生貸款比2022年12月31日有所增加，因為以前可能受我們的新冠肺炎非權責發生政策約束的拖欠貸款不再符合自2023年1月1日起生效的新冠肺炎相關指導意見的要求。在我們目前的非權責發生制政策下，當貸款逾期三個月或更長時間時，我們通常將貸款置於非應計狀態。因此，非權責發生狀態的貸款餘額增加。

截至2023年6月30日，多户非應計貸款餘額與2022年12月31日相比有所下降，主要是因為貸款在一個履約期結束後恢復應計狀態。此外，與2022年12月31日相比，2023年前6個月的沖銷降低了截至2023年6月30日的多户非應計貸款的攤銷成本。

有關我們的非權責發生制保單的更多信息，包括我們與新冠肺炎相關的非權責發生制保單的其他信息，請參閲“附註3，抵押貸款”。

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			MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息

截至2023年6月30日，我們的單户信用損失準備金與2022年12月31日相比有所下降，主要是因為2023年上半年的信用損失準備金減少了我們的貸款損失準備金。有關我們的信用損失收益的附加信息，包括本期收益的主要驅動因素的説明，請參閲：綜合經營結果-信用損失收益(準備金)。

合併核銷率與信用信息選擇
						截至6月30日的三個月，
						2023																		2022
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
選擇信用比率：
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均擔保業務賬簿的百分比(基點)						0.3						1.4						0.4						1.8						(0.9)						1.5
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
核銷						$	55					$	17					$	72					$	249					$	—					$	249
復甦						(29)						(1)						(30)						(88)						(10)						(98)
撇除回收後的淨額註銷						$	26					$	16					$	42					$	161					$	(10)					$	151
平均擔保業務賬簿(1)						3,630,397						450,067						4,080,464						3,590,621						422,770						4,013,391
						截至6月30日的6個月，
						2023																		2022
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
選擇信用比率：
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均擔保業務賬簿的百分比(基點)						*						10.9						1.2						0.9						(0.8)						0.7
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
核銷						$	99					$	254					$	353					$	278					$	—					$	278
復甦						(107)						(10)						(117)						(124)						(17)						(141)
撇除回收後的淨額註銷						$	(8)					$	244					$	236					$	154					$	(17)					$	137
平均擔保業務賬簿(1)						3,632,010						446,853						4,078,863						3,554,766						419,544						3,974,310

*代表信貸比率低於0.05個基點。

(1)平均擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。

流動性與資本管理

流動性管理

本節補充和更新了2022 Form 10-K中有關流動性管理的信息。有關更多信息，請參閲我們的2022年Form 10-K中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理”，包括對我們資金的主要來源和用途、我們的流動性和資金風險管理實踐和應急計劃、我們的流動性要求、影響我們債務融資活動的因素、可能影響我們獲得債務融資或債務融資成本的因素以及可能對我們的流動性和融資產生不利影響的因素的討論。截至2023年6月30日，我們符合2022年Form 10-K中概述的流動性要求的所有四個組成部分。另請參閲我們的2022 Form 10-K中的“風險因素-流動性和融資風險”，以瞭解流動性和融資風險的討論。

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債務融資

根據我們與財政部達成的優先股購買協議，我們目前的債務上限為2700億美元。截至2023年6月30日，我們總債務的未償還本金餘額為142.8美元。根據優先股購買協議的條款，如果發行債券會導致我們的總債務超過我們的未償還債務上限，我們將被禁止在沒有財政部事先同意的情況下發行債券。為符合我們的債務限額而計算我們的債務，反映了未償還的本金餘額，不包括債務基礎調整和合並信託的債務。

聯邦抵押協會的未償債務

聯邦抵押協會的未償債務總額包括短期和長期債務，不包括合併信託的債務。聯邦抵押協會的短期債務由原始合同期限為一年或更短的借款組成，因此不包括長期債務的當前部分。聯邦抵押協會的長期債務包括原始合同到期日超過一年的借款。

以下圖表顯示了基於原始合同到期日的未償短期和長期債務的信息。

房利美的債務(1)

(數十億美元)

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。報告的金額包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的淨貼現未攤銷成本基礎調整和51億美元的公允價值調整。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						47

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選定的債務信息
									自.起
									2023年6月30日						2022年12月31日
									(數十億美元)
選定的加權平均利率(1)
短期債務利率									5.05		%				3.93		%
長期債務利率，包括一年內到期的部分									2.46						2.23
可贖回債務利率									2.51						1.79
選定的成熟度數據
加權-一年內到期的債務的平均期限(天)									119						156
一年以上到期債務的加權平均到期日(月)									47						52
其他數據
未償還可贖回債務(2)									$	48.9					$	43.3
康涅狄格大道證券債務(3)									3.8						5.2

(1)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。

(2)包括截至2023年6月30日和2022年12月31日分別為50億美元和5.9億美元的短期可贖回債務。

(3)代表中科院在2018年11月之前發行的債務。有關康涅狄格大道證券的信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。

我們打算償還我們的短期和長期債務，因為它們主要通過業務運營的現金、出售其他流動資產和發行額外的債務證券來償還。

有關我們未償還長期債務的到期情況的信息，請參閲“附註7，短期和長期債務”。

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債務籌資活動

下表顯示了聯邦抵押協會的債務活動。這一活動不包括合併信託的債務和日內借款。每一期間報告的債務發行額和償還額為債務發行和贖回時的面值。

聯邦抵押協會的債務活動
			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
			2023						2022						2023						2022
			(百萬美元)
期內發出：
短期：
金額			$	56,045					$	19,468					$	111,151					$	67,945
加權平均利率			4.68		%				0.79		%				4.53		%				0.27		%
長期：(1)
金額			$	3,093					$	—					$	5,961					$	—
加權平均利率			5.28		%				—		%				5.33		%				—		%
總髮行量：
金額			$	59,138					$	19,468					$	117,112					$	67,945
加權平均利率			4.71		%				0.79		%				4.57		%				0.27		%
在此期間已獲支付的款項：(2)
短期：
金額			$	54,405					$	14,452					$	105,711					$	61,679
加權平均利率			4.14		%				0.45		%				4.07		%				0.14		%
長期：(1)
金額			$	5,782					$	38,561					$	7,887					$	58,914
加權平均利率			2.45		%				0.99		%				2.55		%				1.00		%
已支付的總金額：
金額			$	60,187					$	53,013					$	113,598					$	120,593
加權平均利率			3.98		%				0.84		%				3.96		%				0.56		%

(1)包括在2018年11月之前作為CAS債務發行的信用風險分擔證券。有關我們的信用風險轉移交易的信息，請參閲我們2022年10-K表格中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。

(2)包括債務的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催繳款項和任何其他回購的付款。債務回購和零息債務提前償還按原始面值報告，與實際現金支付金額不同。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						49

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其他投資組合

下面的圖表顯示了我們其他投資組合的構成信息。我們其他投資組合的餘額會隨着我們現金流、固定收益市場的流動性以及我們的流動性風險管理框架和做法的變化而波動。

我們的其他投資組合在2023年上半年增加，主要是由於我們的公司債券發行速度超過到期日、出售證券和貸款的收益，以及我們業務保留的收益的持續積累。

						美國國債
						根據轉售協議購買的證券
						現金和現金等價物(1)

(1)    現金等價物由隔夜逆回購協議和美國國債(如果有)組成，這些國債的到期日為三個月或更短。

表外安排

我們訂立若干商業安排，以達致向二手按揭市場提供流動資金的法定目的，並減低我們受利率波動影響的風險。其中一些安排沒有記錄在我們的簡明綜合資產負債表中，或可能記錄在與完整合同或交易名義金額不同的金額中，這取決於安排的性質或結構以及需要應用於該安排的會計。這些安排通常被稱為“表外安排”，使我們面臨超過我們精簡綜合資產負債表中記錄的金額的潛在虧損。

我們的表外安排主要源於以下幾個方面：

•我們對抵押貸款證券化和再證券化交易的擔保，這些擔保反映在我們未合併的房利美MBS中，扣除我們保留的任何實益所有權權益，以及我們不控制的其他財務擔保；

•流動性支持交易；以及

•合夥利益。

截至2023年6月30日，我們與未合併的Fannie Mae MBS相關的表外敞口總額為2372億美元，扣除我們保留的任何實益權益和其他財務擔保，截至2022年12月31日的總金額為2467億美元。其他金融擔保的大部分由支持房利美結構性證券的房地美證券組成。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大損失風險的更多信息，請參閲“擔保業務手冊”和“附註6，財務擔保”。

截至2023年6月30日，我們對多家庭住房收入債券支持的證券預付款的未償還流動性承諾總額為47億美元，截至2022年12月31日，為48億美元。這些承諾要求我們向第三方預付資金，使他們能夠回購無法兑現的投標債券或證券。我們在其他投資組合中持有的現金和現金等價物超過了對預付款的承諾。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						50

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我們投資於各種有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免投資、社區投資和其他實體。當我們在這些實體中沒有控股權時，我們的精簡合併資產負債表只反映我們的投資，而不是合夥企業的全部資產和負債。有關我們的有限合夥企業和類似的法律實體的信息，請參閲“附註2，合併和轉讓金融資產--未合併的VIE”。

現金流

截至2023年6月30日的六個月. 現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從2022年12月31日的878億美元減少到2023年6月30日的794億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付綜合信託的未償債務，(2)購買為投資而持有的貸款，以及(3)向貸款人墊付款項。

部分抵消了這些現金流出的是來自(1)償還和出售貸款的收益，(2)向第三方出售房利美MBS，以及(3)融資債務的發行，其速度超過了贖回。

截至2022年6月30日的六個月.現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從2021年12月31日的1086億美元減少到2022年6月30日的759億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付綜合信託的未償債務，(2)贖回超過發行的融資債務，以及(3)購買為投資而持有的貸款。

來自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS和(2)償還貸款的收益的現金流入部分抵消了這些現金流出。

信用評級

下表顯示了三大信用評級機構對我們的信用評級。

聯邦抵押協會信用評級

2023年6月30日

標普(S&P)

穆迪

惠譽

長期優先債務

AA+(1)

AAA級(1)

AAA級(2)

短期優先債

A-1+

P-1

F1+(2)

優先股

D

CA(Hyb)

C/RR6

(1)    展望：穩定。

(2)    評級觀察負面。

2023年5月25日，惠譽評級(以下簡稱惠譽)將我們的‘AAA’長期發行者違約評級、‘F1+’短期發行者違約評級、政府支持評級和債務評級置於“評級觀察負面”，此前惠譽於2023年5月24日將美國‘AAA’長期外幣和本幣發行者違約評級置於評級觀察負面。惠譽指出，我們的長期發行者違約評級和政府支持評級與美國政府的長期發行者違約評級直接相關，這是基於惠譽對美國政府對房利美的直接財政支持的看法。

我們現有的債務協議中沒有因信用評級下調而違反的契約。然而，對於某些衍生品交易對手，如果我們的優先無擔保債務評級被下調，我們可能被要求向某些交易對手提供額外抵押品或終止與某些交易對手的交易。有關信用評級下降給我們的業務帶來的額外風險的討論，可能包括我們借貸成本的增加和我們發行債務的能力限制，請參閲我們2022年10-K表格中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理-信用評級”和“風險因素”。

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資本管理

資本要求

下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。就企業監管資本框架而言，可用資本不包括高級優先股的聲明價值(120.8美元)和監管資本組成部分表中規定的其他金額。由於這些排除，截至2023年6月30日，我們的可用資本出現赤字，儘管截至2023年6月30日，根據GAAP，我們的淨資產為正69億美元。有關我們在企業監管資本框架下的資本要求的説明，請參閲我們2022年Form 10-K中的“商業-立法和監管-GSE重點事項-資本要求”。雖然企業監管資本框架於2021年2月生效，但我們不需要根據框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。

截至2023年6月30日，根據企業監管資本框架的標準化方法，我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)1840億美元相比，存在2480億美元的缺口。截至2022年12月31日，我們的資本缺口從2580億美元減少到2480億美元，這主要是由於我們的留存收益增加。

企業監管資本框架下的資本指標，截至2023年6月30日(1)
(數十億美元)
																		壓力資本緩衝																		$	34
																		穩定資本緩衝																		45
調整後總資產						$	4,562											逆週期資本緩衝																		—
風險加權資產						1,316												訂明的保本緩衝金額																		$	79
						最低資本比率要求						最低資本要求						適用的緩衝區(2)						總資本要求(包括緩衝)						可用資本(赤字)(3)						資本缺口(4)
基於風險的資本：
			總資本(法定)(5)			8.0		%				$	105					不適用						$	105					$	(42)					$	(147)
			普通股一級資本			4.5						59						$	79					138						(83)						(221)
			一級資本			6.0						79						79						158						(64)						(222)
			調整後總資本			8.0						105						79						184						(64)						(248)
槓桿化資本：
			核心資本(法定)(6)			2.5						114						不適用						114						(52)						(166)
			一級資本			2.5						114						23						137						(64)						(201)

(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。

(2)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是規定的資本保全緩衝金額(PCCBA)，它由壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和逆週期資本緩衝組成。適用於第一級資本(基於槓桿)的緩衝是規定的槓桿緩衝金額(“PLBA”)。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2023年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2023年規定的槓桿緩衝設定為2023年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。

(3)所有細列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(120.8-20億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2023年6月30日，這導致遞延税項資產(120億美元)從我們的可用資本(赤字)中全額扣除。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括非累積永久優先股的價值(191億美元)。

(4)我們的資本缺口包括適用的資本要求(包括緩衝)和適用的可用資本(赤字)之間的差額。

(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；和(B)止贖損失一般準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠的不可償還止贖費用準備金、以及資產負債表上反映的抵押貸款支持證券估計止贖損失的負債準備金；(2)不包括任何

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根據具體資產計提或持有的準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源中的任何其他數額，聯邦住房金融局的董事根據規定認為在確定總資本時應包括在內。

(6)(A)我們已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行非累積永久優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；以及(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。

由於我們的資本短缺，截至2023年6月30日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然我們的最高派息率直到我們的託管終止之日才適用，但我們的最高派息率代表我們在企業監管資本框架下被允許以分配或酌情支付獎金的形式支付的合格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。有關我們截至2023年6月30日在企業監管資本框架下的資本比率的信息，請參閲“附註14，監管資本要求”。

下表列出了我們監管資本的某些組成部分。

監管資本構成部分
												截至2023年6月30日
												(數十億美元)
總股本												$	69.0
更少：
			高級優先股									120.8
			優先股									19.1
普通股權益												(70.9)
			減去：因超過普通股一級資本10%的暫時性差異和其他監管調整而產生的遞延税項資產									12.0
普通股一級資本(虧損)												(82.9)
			新增：非累積永久優先股									19.1
一級資本(赤字)												(63.8)
第二級資本調整												—
調整後資本總額(赤字)												$	(63.8)

下表列出了我們核心資本的某些組成部分。

法定資本構成
												截至2023年6月30日
												(數十億美元)
總股本												$	69.0
更少：
			高級優先股									120.8
			累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額									—
核心資本(赤字)												(51.8)
			減去：喪失抵押品贖回權損失的一般津貼									(10.2)
資本總額(赤字)												$	(41.6)

資本活動

根據管理優先股的條款，2023年第二季度不向財政部支付股息，2023年第三季度也不支付股息。

根據管理高級優先股的條款，截至幷包括資本儲備截止日期，我們在一個會計季度的任何淨值增加都會導致高級優先股在下一個季度的總清算優先股增加相同金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。

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由於這些管轄優先股的條款，由於2023年第一季度我們的淨資產增加了38億美元，截至2023年6月30日，高級優先股的總清算優先股從2023年3月31日的1,818億美元增加到185.5美元。由於2023年第二季度我們的淨資產增加了50億美元，截至2023年9月30日，高級優先股的總清算優先級將進一步增加到190.5美元。有關優先股條款的更多信息，包括如何確定總清算優先股，請參閲我們2022年Form 10-K中的“企業託管和財務協議-財務協議”。

我們淨值的增加改善了我們的資本狀況和我們吸收虧損的能力；然而，我們淨值的增加也增加了優先股的總清算優先權，增加了相同的金額，直到資本儲備結束日期，如上所述。

財政部資金承諾

財政部根據優先股購買協議承諾，如果我們有淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。截至2023年6月30日，財政部對我們的資金承諾餘額為113.9美元。有關財政部根據優先股購買協議提供的資金承諾的更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“Note 11，Equity”。

風險管理

我們的業務活動使我們面臨以下主要類別的風險：信用風險(包括抵押貸款信用風險和機構交易對手信用風險)、市場風險(包括利率風險)、流動性和資金風險、操作風險(包括網絡/信息安全風險、第三方風險和模型風險)，以及戰略風險、合規風險和聲譽風險。我們還面臨氣候風險，這可能通過我們現有的風險類別表現出來，特別是信貸風險。有關我們對這些風險的管理的討論，請參閲我們2022 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本節是對該討論的補充和更新，但不涉及2022年Form 10-K中描述的所有風險管理類別。

市場風險管理，包括利率風險管理

我們面臨着市場風險，包括利率風險和利差風險。這些風險主要來自我們的抵押資產投資。利率風險是指利率變動將對我們的資產或負債的價值或我們未來的收益或資本產生不利影響的風險。利差風險是指與利率變化以外的其他因素有關的工具價值變化帶來的風險。

我們通過我們的“淨資產組合”暴露於利率風險，我們將其定義為我們的保留抵押貸款組合資產；我們的其他投資組合；聯邦抵押協會用於為保留抵押貸款組合資產和其他投資組合提供資金的未償債務；抵押貸款承諾；以及風險管理衍生品。我們的目標是管理我們淨投資組合中的利率風險，使其在經濟基礎上對利率和波動性的變化保持中性，受模型限制和當前市場狀況的制約。我們通過使用利率衍生品和發行一系列可贖回和不可贖回的債務工具，積極管理我們淨投資組合的利率風險。

我們還面臨與我們合併的MBS信託持有的抵押貸款資產相關的利率風險。一種風險是成本基礎調整，這通常源於在獲得貸款時交換的預付現金費用，其中包括買入、買入和基於貸款水平風險的價格調整。另一個敞口是MBS信託從借款人那裏獲得的貸款短期再投資於美國國債等高流動性短期投資所獲得的浮動收益。這一浮動收入作為信託管理收入支付給我們，並在我們的簡明綜合財務報表中計入“淨利息收入”。我們目前沒有在經濟基礎上積極管理或對衝我們的利差風險或因成本基礎調整而產生的利率風險，以及與我們的合併MBS信託持有的抵押貸款資產相關的浮動收益。

本節補充和更新了我們的2022 Form 10-K中有關市場風險管理的信息。有關更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”和“風險因素-市場和行業風險”，包括我們的利率風險敞口來源、利率變化帶來的業務風險以及我們的利率風險管理策略。有關利率風險對我們收益的影響的更多信息，請參閲下面的“利率風險的收益敞口”。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						54

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併購|風險管理|市場風險管理，包括利率風險管理

利率風險的計量

下表顯示了我們的淨投資組合的税前市值對利率水平變化的敏感度，以及在每個期間的最後一天測量的適用收益率曲線的斜率。下表還提供了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月的持續期差距和對淨投資組合的最不利市值影響的每日平均值、最小值、最大值和標準偏差值，以及適用收益率曲線的斜率。我們的做法是在下行衝擊模型中允許利率降至零以下，除非通過合同下限來阻止。

從2023年4月起，我們將投資組合利率風險衡量流程從使用LIBOR過渡到使用SOFR作為基準利率。這一變化對我們利率風險的衡量或截至2023年6月30日的三個月的財務業績沒有重大影響。下表中截至2022年12月31日和截至2022年6月30日的三個月的利率敏感性指標沒有修訂。

有關我們如何衡量利率風險的信息，請參閲我們2022年10-K表格中的“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”。

淨資產組合對利率水平和收益率曲線斜率變化的利率敏感性
			自.起(1)(2)
			2023年6月30日												2022年12月31日
			(百萬美元)
利率水平衝擊：
-100個基點						$	34											$	(10)
-50個基點						20												5
+50個基點						(28)												(14)
+100個基點						(54)												(35)
利率斜率衝擊：
-25個基點(持平)						(7)												(8)
+25個基點(加息)						4												10

						截至6月30日的三個月，(1)(3)
						2023																														2022
						持續時間差距						速率斜率衝擊25bps												速率電平衝擊50bps												持續時間差距						速率斜率衝擊25bps												速率電平衝擊50bps
												市值敏感度																														市值敏感度
						(單位：年)						(百萬美元)																								(單位：年)						(百萬美元)
平均值						0.01									$	(9)											$	(16)								(0.03)									$	(5)											$	(36)
最低要求						(0.02)									(15)												(48)									(0.05)									(8)												(62)
極大值						0.03									(4)												(5)									0.02									—												(12)
標準偏差						0.01									3												9									0.02									2												13

(1)根據截至2023年6月30日的三個月SOFR利率掉期曲線的變化計算。計算依據是截至2022年12月31日和截至2022年6月30日的三個月的美國Libor利率掉期曲線的變化。利率水平的變化假設SOFR或美國Libor利率掉期曲線的所有到期日都發生了平行的移動，如果適用的話。收益率曲線斜率的變化假設7年期利率不變，1年期利率(和較短期限)移動16.7個基點，30年期利率移動8.3個基點。對剩餘到期點的利率衝擊進行了內插。

(2)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。

(3)根據所列期間內的日值計算。

我們的淨投資組合的市場價值敏感性在一系列利率衝擊中有所不同，這取決於我們淨投資組合的持續期和凸度分佈。淨投資組合的市值敏感度是通過量化我們的金融資產和負債現金流的現值變化來衡量的，假設利差保持不變，這些現金流將導致利率的瞬時衝擊。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						55

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併購|風險管理|市場風險管理，包括利率風險管理

我們使用衍生品來幫助管理我們淨投資組合中資產和負債之間的剩餘利率風險敞口。衍生品使我們能夠在廣泛的利率環境中將經濟利率風險敞口保持在持續較低的水平。下表顯示了在50個基點的平行利率衝擊下，衍生品如何影響淨市值敞口的例子。有關我們衍生品頭寸的更多信息，請參閲我們的2022年Form 10-K和本報告中的“附註8，衍生品工具”。

衍生品對利率風險的影響(50個基點)
						自.起(1)
						2023年6月30日												2022年12月31日
						(百萬美元)
在衍生品之前									$	(249)											$	(177)
在衍生品之後									(28)												(14)
衍生工具的效力									221												163

(1)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。

對利率風險的收益敞口

雖然我們管理淨投資組合的利率風險，目標是在經濟基礎上對利率和波動性保持中性，但由於利率變化和適用於我們資產負債表上某些金融工具的不同會計處理，我們的收益可能會經歷波動。具體地説，我們受到兩個主要領域利率變化推動的收益波動的敞口：我們的淨投資組合和我們的合併MBS信託。淨資產組合的風險敞口主要是由於風險管理衍生工具、抵押貸款承諾和某些資產(主要是證券)按公允價值列賬的公允價值的變化。與我們的合併MBS信託相關的風險與我們的信貸損失準備金的變化以及利率變化導致的成本基礎調整的攤銷有關。

我們應用公允價值對衝會計來處理部分利率風險，特別是與基準利率變動相關的收益波動。我們的對衝會計計劃是專門為解決與這些基準利率變化相關的公允價值變化相關的財務結果的波動而設計的。因此，由其他因素驅動的收益變異性仍然存在，例如在淨利息收入中確認的利差或成本基礎攤銷的變化。此外，我們有效降低收益波動性的能力取決於可用於對衝的利率掉期的數量和類型，這是由我們上文討論的利率風險管理戰略和2022年Form 10-K中的利率風險管理戰略推動的。由於我們可用利率互換的範圍隨着時間的推移而變化，我們通過對衝會計降低收益波動性的能力可能也會有所不同。當收益率曲線的形狀在不同時期發生顯著變化時，對衝會計可能就不那麼有效了。在我們目前的計劃中，我們每天都會建立新的對衝關係，以在我們的整體風險管理戰略中提供靈活性。

有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”和本報告中的“附註8，衍生工具”。

關鍵會計估計

根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表時，管理層須作出若干判斷、估計及假設，以影響我們的簡明綜合財務報表所呈報的資產、負債、收入及開支金額。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理判斷和估計的程度，對於理解我們的財務報表是不可或缺的。我們在本報告的“附註1，重要會計政策摘要”和我們的2022年Form 10-K中描述了我們最重要的會計政策。

我們會持續評估我們的政策所要求的關鍵會計估計和判斷，並根據不斷變化的情況進行必要的更新。管理層已與董事會審計委員會討論了在應用我們的關鍵會計估計時判斷和假設的任何重大變化。有關管理層在應用我們的會計政策和方法時需要作出判斷和估計的風險的討論，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“風險因素--一般風險”。我們已確定我們的會計估計之一--貸款損失準備--至關重要，因為它涉及關於高度複雜和內在不確定事項的重大判斷和假設，而合理不同的判斷和假設的使用可能對我們報告的運營結果或財務狀況產生重大影響。

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			MD&A|關鍵會計估計

貸款損失準備

貸款損失準備是對單一家庭和多家庭HFI貸款應收賬款的估計，我們預計這些應收賬款不會與聯邦抵押協會或聯邦抵押協會合並MBS信託持有的貸款相關。預期的信貸損失從HFI貸款的攤銷成本基礎上減去，以顯示預期收到的淨額。

貸款損失準備涉及對若干事項的實質性判斷，包括宏觀經濟預測的制定和權重、適用的恢復期、對類似風險特徵的評估，這決定了用於得出貸款違約概率的歷史損失經驗、抵押品的估值以及貸款剩餘預期壽命的確定。我們在估算貸款損失撥備時所涉及的最重要的判斷與宏觀經濟數據有關，這些數據被用來為關鍵經濟驅動因素制定合理和可支持的預測，這些預測受到重大內在不確定性的影響。最值得注意的是，對於獨户家庭，該模型使用了預測的獨户住宅價格以及一系列未來可能的利率環境，這些環境推動了提前還款速度，並影響了對在重組中修改的貸款提供的經濟特許權的衡量，這些貸款被計入TDR。對於多户家庭，該模型使用預測的租金收入和每筆抵押貸款剩餘期限內的物業估值。在制定合理和可支持的預測時，該模型模擬了基於當前市場狀況的利率、租金收入和物業價值的多種路徑。在未來一段時期，預期利率的變化對我們衡量預期信貸損失可能不那麼重要。根據我們採用的會計準則更新(“ASU”)2022-02，金融工具-信貸損失，問題債務重組和年份披露，從2022年1月1日起，我們預期停止TDR會計，不再衡量在採用日期或之後發生的貸款修改的經濟特許權。此外，在2022年1月1日或之後對以前指定為TDR的貸款進行的修改將計入本ASU，並導致取消與此類貸款相關的津貼中記錄的任何先前的經濟特許權。雖然利率上升是我們在前幾個時期信貸損失的一個重要驅動因素，但我們預計，以前被指定為TDR的貸款餘額的減少將降低我們的信貸損失收益(撥備)對利率波動的敏感性。有關ASU 2022-02的更多信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“備註1，重要會計政策摘要-新的會計準則”。

定量成分

我們使用貼現現金流方法來衡量我們的單一家庭抵押貸款的預期信貸損失，並使用未貼現損失方法來衡量我們的多家庭抵押貸款的預期信貸損失。這些模型對關鍵的宏觀經濟驅動因素使用了合理和可支持的預測。

我們的貸款業績模型是基於我們的歷史經驗，對具有類似風險特徵的貸款進行調整，以反映當前狀況和合理且可支持的預測。我們的歷史損失經驗和我們的貸款損失估計捕捉到了發生多種事件的可能性，包括可能導致被視為低風險的貸款的信用損失的遠程事件。我們的信用損失模型，包括用作關鍵投入的宏觀經濟預測數據，都受到我們的模型監督和審查程序以及其他既定治理和控制的約束。

定性成分

我們衡量預期信貸損失的過程是複雜的，涉及重大的管理判斷，包括依賴歷史損失信息和當前經濟預測，這些信息和預測可能不能代表我們最終實現的信貸損失。可能有必要進行管理調整，以考慮到外部因素和目前已發生但尚未反映在用於得出模型產出的數據中的宏觀經濟事件。也可以考慮模型以前沒有通過歷史損失經驗觀察到的定性因素和事件，以及它們對信用損失估計的影響的不確定性。

宏觀經濟變量和敏感性

我們對信貸損失的收益或撥備可能會根據預測的宏觀經濟驅動因素而在不同時期有很大不同；主要是與我們的單一家庭業務賬簿相關的房價和利率，出於宏觀經濟模型投入的目的，我們已確定這些是我們在估計信貸損失時使用的最重要的判斷。我們使用多路徑模擬來制定對單户住宅價格的地區性預測，該模擬收集了五年內的房價預測，這是我們可以制定合理和可支持的預測的時期。五年後，房價預測將恢復到歷史長期增長率。此外，我們的模型還預測了貸款期限內可能出現的各種利率情景。這一過程捕獲了對借款人來説或多或少有利的經濟環境的多種可能結果，因此將根據模擬每條路徑中的環境增加或降低違約或提前還款的可能性。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						57

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			MD&A|關鍵會計估計

下表提供了我們在確定單一家庭貸款損失撥備時使用的最重要的關鍵宏觀經濟投入的信息：預測房價增長率和利率。儘管該模型使用了廣泛的可能的地區房價預測和利率情景(考慮到固有的不確定性)，但下面的預測代表了在確定截至2023年6月30日的六個月的每個季度和截至2022年12月31日的一年中每個季度的免税額時所使用的模擬的平均路徑，以及這些預測在估計期間之間的變化。下面我們介紹了我們對當前全年的房價和利率估計，以及隨後兩年在我們估計預期信貸損失時使用的估計。我們的預測包括對2025年以後時期的估計，這些估計沒有在下表中列出。

選擇單一家庭宏觀經濟模型投入(1)
按估算期劃分的預測房價增長(下降)速度：(2)
			截至12月31日的全年，
			2023						2024						2025
2023年第二季度			3.9		%				(0.7)		%				(1.5)		%
2023年第一季度			(1.2)						(2.2)						(1.1)
			截至12月31日的全年，
			2022						2023						2024
2022年第四季度			8.4		%				(4.2)		%				(2.3)		%
2022年第三季度			9.0						(1.5)						(1.4)
2022年第二季度			16.0						4.4						0.5
2022年第一季度			10.8						3.2						1.3
按估算期劃分的30年期利率預測：(3)
			到十二月三十一號底，						在全年結束時 十二月三十一日，
			2023						2024						2025
2023年第二季度			6.7		%				6.0		%				5.8		%
2023年第一季度			6.2						5.7						5.5
			到十二月三十一號底，						在全年結束時 十二月三十一日，
			2022						2023						2024
2022年第四季度			6.5		%				6.5		%				6.0		%
2022年第三季度			6.8						6.7						6.2
2022年第二季度			5.7						5.4						5.2
2022年第一季度			4.7						4.8						4.7

(1)在此提供這些預測的目的只是為了提供對我們的信用損失模型的洞察。對未來時期的預測受到重大不確定性的影響，未來更遠的時期會增加這種不確定性。我們在《關鍵市場經濟指標》中提供了對某些宏觀經濟和房地產市場狀況的最新預測。此外，我們的經濟與戰略研究小組每個月都會提供對經濟和房地產市場狀況的預測，這些預測可在我們網站www.fanniemae.com的“關於我們/研究和洞察”部分獲得。我們網站上的信息不包括在本報告中。

(2)這些估計是基於我們的全國房價指數，該指數的計算方式與標準普爾/Case-Shiller美國全國房價指數不同，因此導致可比增長的百分比不同。隨着新數據的出現，我們會定期更新我們的房價增長估計和預測。因此，此表中的預測數據也可能與“關鍵市場經濟指標”中的預測房價增長(下降)率不同，因為該部分反映了我們截至本報告提交日期的最新預測，而此表反映了我們在模型中用於估計所示時期的信貸損失的定量預測數據。管理層繼續監測我們在信用損失模型中的投入的宏觀經濟更新，從它們作為我們既定治理過程的一部分得到批准之時起，以確保用於計算估計信用損失的投入的合理性。預測數據排除了任何定性調整的影響。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						58

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			MD&A|關鍵會計估計

(3)預測的30年利率代表了未來可能的利率環境的平均值，我們的利率模型模擬了這些環境，並將其用於估計信貸損失。截至12月31日、2023年和2022年底的預測代表了從季度末到日曆年12月31日底的平均預測增長率。2022年第四季度的利率代表截至2022年12月31日的30年期利率。此表反映了我們在估計所示期間的信貸損失時使用的預測利率數據，並未反映預測日期之後發生的利率變化。

很難估計任何一個因素或投入的潛在變化可能如何影響整體信貸損失估計，因為管理層在估計貸款損失準備時考慮了各種因素和投入。所考慮的因素和投入的變化可能不會以相同的速度發生，也可能不是所有地區或貸款類型的變化都是一致的，因素和投入的變化可能是方向性不一致的，因此一個因素或投入的改善可能會抵消其他因素或投入的惡化。我們對經濟狀況的假設和預測的變化可能會顯著影響我們對預期信貸損失的估計，並導致不同報告期的估計值發生重大變化。

如上所述，我們的貸款損失準備金對房價和利率的變化很敏感。考慮到假設房價變化的影響，假設預測的前12個月房價增長率正向變化1個百分點，在所有其他因素保持不變的基礎上，截至2023年6月30日的單户貸款損失免税額將減少約4%。相反，假設預測的頭12個月房價增長率負1個百分點，在正常化基礎上，單户貸款損失免税額將增加約4%。

考慮到30年期利率假設變化的影響，假設30年期利率估計增加50個基點，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2023年6月30日的單户貸款損失免税額將增加約2%。相反，假設30年期利率下降50個基點，單户貸款損失免税額將減少約3%。

這些敏感性分析是假設性的，僅用於提供對我們的信用損失模型輸入的洞察。此外，房價和利率變化的敏感性是非線性的。因此，這些估計的變化並不是按比例遞增的。這項分析的目的是説明房價升值和30年期利率對信貸損失撥備估計的影響。例如，這並不意味着管理層對我們預測的未來變化或任何其他可能因此而變化的變量的預期。

我們在2022年Form 10-K的“附註1，重要會計政策摘要”中提供了有關貸款損失準備會計處理的更詳細信息。有關本期貸款損失準備金(準備金)的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。

有關房價如何影響我們的信貸損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價增長/下降速度和房價預測的討論。有關我們的房價預測如何影響我們的單一家庭信貸損失福利(撥備)的信息，請參閲“綜合運營結果-信貸損失福利(撥備)”。

未來採用新會計準則的影響

我們在“附註1，重要會計政策摘要”中確定並討論了最近發佈的會計指導對我們的簡明合併財務報表的預期影響。

前瞻性陳述

本報告包括根據1934年證券交易法(“交易法”)第21E節的含義構成前瞻性陳述的陳述。此外，我們和我們的高級管理層可能會不時在我們提交給美國證券交易委員會的其他文件、我們其他公開可用的書面聲明中，以及向分析師、投資者、新聞媒體和其他人口頭提交的報告中發表前瞻性聲明。前瞻性陳述通常包括“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“估計”、“預測”、“項目”、“將”、“應該”、“可能”、“將”或類似的詞語。本報告中前瞻性陳述的例子包括與我們對以下事項的期望有關的陳述：

•我們未來的財務業績以及影響該業績的因素；

•我們未來的總清算優先權；

•經濟、抵押貸款市場和住房市場狀況(包括對經濟衰退、房價變化、失業率、再融資量和利率的預期)，將影響這些狀況的因素，以及這些狀況對我們業務和財務業績的影響；

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						59

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們的業務計劃和戰略及其影響；

•我國信用風險轉移交易的影響；

•我們財務業績的波動性以及對衝會計對這種波動性的影響；

•我們保留的抵押貸款組合的規模和構成，以及影響它們的因素；

•法律法規對我們的業務或財務業績的影響；

•採用新的會計準則的影響；

•我們根據GSE法案向HUD和財政部基金支付的款項；

•我們業務面臨的風險；

•我們擔保業務賬簿中貸款的未來信用表現(包括未來的貸款拖欠和喪失抵押品贖回權)以及影響此類表現的因素；

•我們打算如何償還債務；以及

•我們對法律和監管程序的期望。

前瞻性陳述反映了我們管理層對未來狀況、事件或結果的當前預期、預測或預測，這些預期、預測或預測基於各種假設和管理層對我們活躍的市場的趨勢和經濟狀況的估計，否則會影響我們的業務計劃。前瞻性陳述並不能保證未來的業績。根據前瞻性陳述的性質，它們會受到重大風險、不確定因素和環境變化的影響。我們的實際結果和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果和財務狀況大不相同。

有許多因素可能導致實際情況、事件或結果與我們的前瞻性陳述中描述的大不相同，其中包括以下因素：

•將影響未來經濟狀況的因素，包括通脹壓力持續存在，預期貨幣政策收緊的調整速度，以及金融市場進一步動盪的風險，包括銀行業的額外壓力，這可能進一步收緊銀行信貸狀況，打擊消費者和企業信心，並導致消費者支出、商業投資和招聘活動減少；

•銀行業的壓力對我們交易對手的財務狀況和業務活動的影響，包括對區域銀行和對商業房地產有重大敞口的銀行的壓力；

•我方一個或多個交易對手違約；

•關於我們的未來，我們退出託管，以及我們籌集或賺取滿足資本要求所需的資本的能力的不確定性；

•我們在留住和聘用合格的高管和其他員工方面面臨重大挑戰；

•優先股購買協議和企業監管資本框架的影響，以及未來影響我們的立法和監管要求或變化、政府舉措或行政命令，例如頒佈住房金融改革立法，包括限制我們的業務活動或足跡、對我們施加新的任務或影響我們改變定價能力的變化；

•影響我們業務的聯邦住房金融局、財政部、住房和城市發展部、消費者金融保護局、美國證券交易委員會或其他監管機構、國會、行政部門或州或地方政府的行動；

•美國政府對其債務違約；

•美國政府停擺；

•金融服務業結構和監管的變化；

•房價變化的時機和水平，以及地區差異；

•未來的利率和信貸利差；

•可能難以預測的發展，包括：導致我們擔保業務的攤銷收入變化或我們投資組合的淨利息收入變化的市場狀況，我們通過收益按市價計價的衍生品和其他金融工具的估計公允價值波動；以及影響我們損失準備金的事態發展，如利率、房價或會計標準的變化，或自然災害或其他災難等事件的發生，大範圍突發衞生事件或流行病的出現，或其他破壞性或災難性事件的發生；

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						60

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			MD&A|前瞻性陳述

•與倫敦銀行同業拆借利率終止有關的不確定性，或其他可能影響我們擁有或擔保的貸款或我們的MBS的市場變化；

•住房和信貸市場的混亂或不穩定；

•美國抵押貸款市場的規模和份額以及影響它們的因素，包括人口增長和家庭組成；

•美國經濟的增長、惡化和整體健康穩定狀況，包括美國國內生產總值、失業率、個人所得、通貨膨脹等指標；

•美國或其他國家財政或貨幣政策的變化及其對國內和國際金融市場的影響；

•我們和我們的競爭對手未來的擔保費用定價以及該定價對我們的競爭環境和擔保費用收入的影響；

•抵押貸款發放量；

•我們的擔保業務和保留抵押貸款組合的規模、組成、質量和表現；

•我們經營的競爭環境，包括立法、法規或其他發展對我們行業競爭水平的影響，以及其他影響我們市場份額的因素；

•我們擔保業務賬簿中的貸款還有多長時間未償還；

•我們的業務復原力計劃和系統的有效性；

•對房利美MBS的總體需求或一個或多個主要投資者羣體的需求變化；

•我們的託管，包括託管的任何變更或終止(通過接管或其他方式)及其對我們業務的影響；

•財政部的投資，包括優先股購買協議條款過去或未來可能發生變化的影響及其對我們業務的影響，包括優先股購買協議、優先股和認股權證條款對我們施加的限制，以及即使我們不再受這些協議和文書約束，這些或其他對我們業務和活動的限制通過其他機制對我們適用的程度；

•我們從事的支持抵押貸款市場和幫助借款人、租户、貸款人和服務商的活動產生的不利影響；

•FHFA可能要求我們採取行動，作為我們的託管人或監管機構，例如我們從事的業務類型的改變，或與UMBS或我們的Freddie Mac發行的證券再證券化有關的行動；

•FHFA對我們的業務施加的限制，以其作為我們的監護人或監管機構的角色；

•我們目前和今後支持這些目標的目標和活動，包括我們可能採取的行動，以幫助更多未得到充分服務的借款人，或消除阻礙可持續住房機會和住房融資預付權益的障礙；

•FHFA或行政當局領導層的變動可能會導致影響我們公司或業務的變化；

•我們對共同證券化解決方案有限責任公司(以下簡稱“共同證券化解決方案”)的依賴，這是我們與房地美共同擁有的一家有限責任公司，以及共同證券化平臺“共同證券化平臺”(以下簡稱“共同證券化平臺”)在我們的大多數單一家庭證券化活動中運作；“共同證券化有限責任公司協議”中的條款允許聯邦住房金融局增加聯邦住房金融局經理委員會的成員，這可能會限制房利美和房地美控制董事會決策的能力；聯邦住房金融局可能需要在我們與聯邦住房金融局的關係中或在我們對聯邦住房金融局的支持中作出改變；

•降低我們的信用評級；

•我們進入債務資本市場的能力受到限制；

•對我們進入新的信用風險轉移交易的限制；

•忍耐、修改和喪失抵押品贖回權活動發生重大變化；

•未來不良貸款和再貸款銷售的數量和速度及其對我們業績和嚴重違約率的影響；

•借款人行為的變化；

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						61

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們可能採取的減少損失的行動，以及我們減少損失戰略的有效性，管理我們的REO庫存，以及尋求合同補救措施；

•我們可能與我們的交易對手達成的解決或和解協議；

•我們需要依賴第三方來充分實現我們的一些公司目標；

•我們對抵押貸款服務商的依賴；

•GAAP的變化、財務會計準則委員會(“FASB”)的指導以及我們會計政策的變化；

•資產和負債的公允價值變動；

•影響我們業務的系統和基礎設施的穩定性和充分性，包括我們的業務和客户服務、我們的其他交易對手和其他第三方的業務；

•房利美和房地美的單一家庭抵押貸款證券化計劃之間相互依存對聯合抵押貸款證券的影響；

•作戰控制薄弱環節；

•我們對模型的依賴以及我們對模型進行的未來更新，包括這些模型使用的數據和假設；

•我們的風險管理進程和相關控制措施的有效性，包括與氣候風險和模式風險有關的控制措施；

•國內和全球政治風險和不確定性，包括俄羅斯在烏克蘭戰爭的影響和中國與臺灣的緊張關係；

•自然災害、環境災難、恐怖襲擊、大範圍的突發衞生事件或大流行、基礎設施故障或其他破壞性或災難性事件；

•惡劣天氣事件、火災、洪水或其他氣候變化事件或影響，包括我們可能沒有保險或保險不足或可能影響我們的交易對手的事件或影響，以及氣候變化產生的其他風險以及應對氣候變化和相關風險的努力；

•網絡攻擊或其他信息安全漏洞或威脅；以及

•在我們的2022年表格10-K的“風險因素”中描述的其他因素。

告誡讀者不要過度依賴我們所作的前瞻性陳述，並通過仔細考慮2022年10-K表格中“風險因素”中討論的因素，將這些前瞻性陳述置於適當的背景中。這些前瞻性陳述僅在作出之日具有代表性，我們沒有義務因新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性陳述，除非聯邦證券法另有要求。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						62

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			財務報表|簡明合併資產負債表

項目1.年度財務報表

房利美

(在監護下)

簡明綜合資產負債表-(未經審計)

(百萬美元)

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
資產
現金和現金等價物												$	52,229											$	57,987
受限現金和現金等價物(包括#美元21,605及$23,348分別與合併信託有關)												27,206												29,854
根據轉售協議購買的證券(包括$10,450及$3,475分別與合併信託有關)												33,050												14,565
證券投資，按公允價值計算												51,231												50,825
按揭貸款：
以較低的成本或公允價值持有以供出售的貸款												513												2,033
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算：
聯邦抵押協會												49,785												52,081
合併信託基金												4,080,809												4,071,669
*為投資而持有的貸款總額(包括#美元3,433及$3,645，分別按公允價值計算)												4,130,594												4,123,750
貸款損失準備												(9,982)												(11,347)
為投資而持有的貸款總額，扣除津貼												4,120,612												4,112,403
按揭貸款總額												4,121,125												4,114,436
給貸款人的預付款												3,483												1,502
遞延税項資產，淨額												11,990												12,911
應計應收利息淨額(包括#美元9,442及$9,241與合併信託有關，扣除津貼淨額#美元49及$111，分別)												9,930												9,821
其他資產												13,466												13,387
總資產												$	4,323,710											$	4,305,288
負債和權益
負債：
應計應付利息(包括#美元9,721及$9,347分別與合併信託有關)												$	10,413											$	9,917
債務：
聯邦抵押協會(包括$884及$1,161，分別按公允價值計算)												137,696												134,168
合併信託基金(包括#美元15,172及$16,260，分別按公允價值計算)												4,094,654												4,087,720
其他負債(包括#美元1,699及$1,748分別與合併信託有關)												11,903												13,206
總負債												4,254,666												4,245,011
承付款和或有事項(附註13)												—												—
聯邦抵押協會股東權益：
優先股(清算優先股#美元185,548及$180,339，分別)												120,836												120,836
優先股，700,000,000股份經授權-555,374,922已發行和已發行的股份												19,130												19,130
普通股，沒有面值，沒有最高授權-1,308,762,703已發行及已發行股份1,158,087,567流通股												687												687
累計赤字												(64,245)												(73,011)
累計其他綜合收益												36												35
國庫股，按成本價計算，150,675,136中國股票												(7,400)												(7,400)
股東權益總額(有關股息義務和清算優先權的信息，請參閲附註1：優先股購買協議和優先股)												69,044												60,277
負債和權益總額												$	4,323,710											$	4,305,288

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						63

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			財務報表|合併經營和全面收益簡表

房利美

(在監護下)

簡明綜合經營報表和全面收益表--(未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票，每股金額除外)

						截至6月30日的三個月，																								截至6月30日的6個月，
						2023												2022												2023															2022
利息收入：
證券投資						$	1,101											$	318											$	2,082														$	484
按揭貸款						32,655												29,082												64,792															56,224
其他						584												55												1,036															87
利息收入總額						34,340												29,455												67,910															56,795
利息支出：
短期債務						(183)												(5)												(302)															(6)
長期債務						(27,122)												(21,642)												(53,787)															(41,582)
利息支出總額						(27,305)												(21,647)												(54,089)															(41,588)
淨利息收入						7,035												7,808												13,821															15,207
信貸損失的利益(準備)						1,266												(218)												1,134															(458)
扣除利息(計提信貸損失準備)後的淨利息收入						8,301												7,590												14,955															14,749
投資收益(虧損)，淨額						25												(49)												(42)															(151)
公允價值收益，淨額						404												529												608															1,009
手續費及其他收入						70												81												133															164
非利息收入						499												561												699															1,022
行政費用：
薪酬和員工福利						(467)												(398)												(947)															(805)
專業服務						(192)												(198)												(376)															(407)
其他行政費用						(205)												(199)												(409)															(391)
行政管理費用總額						(864)												(795)												(1,732)															(1,603)
TCCA費用						(856)												(841)												(1,711)															(1,665)
增信費用						(384)												(332)												(725)															(610)
預期信貸增級回收的變化						(160)												(47)												(40)															13
其他費用，淨額						(257)												(261)												(387)															(458)
總費用						(2,521)												(2,276)												(4,595)															(4,323)
聯邦所得税前收入						6,279												5,875												11,059															11,448
關於聯邦所得税的規定						(1,285)												(1,222)												(2,293)															(2,387)
淨收入						4,994												4,653												8,766															9,061
其他全面收益(虧損)						1												(4)												1															(11)
綜合收益總額						$	4,995											$	4,649											$	8,767														$	9,050
淨收入						$	4,994											$	4,653											$	8,766														$	9,061
分配給高級優先股的股息或應佔金額						(4,995)												(4,649)												(8,767)															(9,050)
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	(1)											$	4											$	(1)														$	11
每股收益：
基本信息						$	0.00											$	0.00											$	0.00														$	0.00
稀釋						0.00												0.00												0.00															0.00
加權平均已發行普通股：
基本信息						5,867												5,867												5,867															5,867
稀釋						5,867												5,893												5,867															5,893

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						64

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			財務報表|現金流量表合併簡表

房利美

(在監護下)

現金流量表簡明合併報表--(未經審計)

(百萬美元)

			截至6月30日的6個月，
			2023												2022
經營活動提供的淨現金						$	6,245											$	24,163
由投資活動提供(用於)的現金流：
為投資而持有的按揭貸款：
購買						(61,064)												(166,414)
銷售收入						1,540												4,122
還款收益						169,452												302,378
給貸款人的預付款						(53,273)												(114,263)
處置所購財產和止贖前銷售所得收益						2,662												1,438
根據轉售協議購買的證券的淨變化						(18,485)												5,352
其他，淨額						(1,162)												(1,248)
投資活動提供的現金淨額						39,670												31,365
由融資活動提供(用於)的現金流：
發行聯邦抵押協會債券所得款項						206,879												167,585
贖回聯邦抵押協會債務的付款						(203,515)												(221,707)
發行合併信託債務所得款項						109,556												308,293
贖回合併信託債務的付款						(167,241)												(343,855)
其他，淨額						—												1,467
用於融資活動的現金淨額						(54,321)												(88,217)
現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物淨增(減)						(8,406)												(32,689)
期初現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物						87,841												108,631
期末現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物						$	79,435											$	75,942
期內支付的現金：
利息						$	54,887											$	49,255
所得税						1,300												1,900

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						65

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			財務報表|簡明合併權益變動表

房利美

(在監護下)

凝縮 年合併變動表

股權- (未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票)

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2023年3月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(69,239)					$	35					$	(7,400)											$	64,049
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						4,994						—						—												4,994
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						2						—												2
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(1)						—												(1)
綜合收益總額																																																																		4,995
截至2023年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(64,245)					$	36					$	(7,400)											$	69,044

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2022年12月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(73,011)					$	35					$	(7,400)											$	60,277
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						8,766						—						—												8,766
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(3)						—												(3)
綜合收益總額																																																																		8,767
截至2023年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(64,245)					$	36					$	(7,400)											$	69,044

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						66

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			財務報表|簡明合併權益變動表

房利美

(在監護下)

凝縮 年合併變動表

股權- (未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票)

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2022年3月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(81,526)					$	31					$	(7,400)											$	51,758
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						4,653						—						—												4,653
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						(6)						—												(6)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
綜合收益總額																																																																		4,649
截至2022年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2021年12月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(85,934)					$	38					$	(7,400)											$	47,357
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						9,061						—						—												9,061
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元4)						—						—						—						—						—						—						—						(15)						—												(15)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						8						—												8
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
綜合收益總額																																																																		9,050
截至2022年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						67

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

房利美

(在監護下)

簡明合併財務報表附註

(未經審計)

1.  重要會計政策摘要

聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。我們是一家股東所有的公司，作為政府支持的企業(“GSE”)組織，並根據聯邦全國抵押貸款協會憲章法案(“憲章法案”或我們的“憲章”)而存在。國會授權我們為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款。我們的監管機構包括聯邦住房金融局(“FHFA”)、美國住房和城市發展部(“HUD”)、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)和美國財政部(“財政部”)。美國政府不擔保我們的證券或其他義務。

自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，FHFA擔任託管人員。有關我們的託管和美國政府支持我們業務的影響的更多信息，請參閲下文和我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K(“2022年Form 10-K”)中的“註釋1，重要會計政策摘要”。

截至2023年6月30日及截至2023年6月30日止三個月及六個月的未經審計中期簡明綜合財務報表及相關附註應與我們的經審計綜合財務報表及2022年Form 10-K中包括的相關附註一併閲讀。

陳述的基礎

所附未經審核中期簡明綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會的10-Q表指示及S-X規則第10條編制。因此，它們不包括GAAP要求的完整合並財務報表所需的所有信息和附註披露。管理層認為，所有被認為是公平列報所必需的正常經常性調整都已列入。隨附的簡明綜合財務報表包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有的公司間賬户和交易都已被取消。截至2023年6月30日的三個月和六個月的業績可能不一定代表截至2023年12月31日的年度業績。

預算的使用

根據公認會計原則編制簡明綜合財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至簡明綜合財務報表日期我們報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內我們報告的收入和費用。管理層在多個領域作出了重大估計，包括但不限於貸款損失準備金。實際結果可能與這些估計不同。

監護權

2008年9月7日，財政部長和聯邦住房金融局的董事宣佈了財政部和聯邦住房金融局對聯邦抵押協會採取的幾項行動，其中包括：(1)對我們進行託管，聯邦住房金融局擔任我們的託管人，以及(2)由我們的託管人代表我們和財政部執行優先股購買協議，根據協議，我們向財政部發行了優先股和普通股購買認股權證。

根據1992年聯邦住房企業金融安全和健全法，包括2008年的住房和經濟復甦法案(統稱為“政府支持企業法”)，託管人立即繼承(1)聯邦抵押協會和聯邦抵押協會任何股東、高級職員或董事對聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權，以及(2)聯邦抵押協會任何其他法定託管人的賬簿、記錄和資產的所有權。管理人隨後發佈了一項命令，規定我們的董事會行使特定的職能和權力。保護人還提供了關於哪個保護人的事項的指示

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						68

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

需要做出決定或通知。管理人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。

託管沒有具體的終止日期，我們的未來仍然存在重大不確定性，包括我們將以目前的形式繼續存在多久，我們在市場中的角色程度，政府對我們業務的支持程度，我們將處於託管狀態多長時間，我們將擁有什麼形式，以及在託管終止後，我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有的話)，以及託管之後我們是否將繼續存在。根據GSE法案，如果聯邦住房金融局的董事以書面形式認定我們的資產低於我們的義務，或者如果我們在任何一種情況下都沒有償還債務，FHFA的董事必須對我們進行接管。此外，聯邦住房金融局的董事可能會出於《政府支持企業法》規定的其他原因，隨時由董事酌情對我們進行接管，包括如果我們的資本金嚴重不足，或者如果我們的資本金不足，並且沒有合理的資本金充足前景。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這可能會導致顯著不同的財務結果。財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。我們不知道FHFA有任何計劃(1)從根本上改變我們的商業模式，或(2)減少公司在我們的股權結構下可用或持有的總金額，其中包括優先股購買協議。

高級優先股購買協議和高級優先股

我們在2022 Form 10-K的“Note 11，Equity”中更全面地討論了我們的優先股和優先股購買協議的條款，包括財政部的融資承諾。

財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。根據高級優先股購買協議，我們已收到總計$119.8截至2023年6月30日，來自財政部的10億美元，根據協議，我們可獲得的剩餘資金為113.91000億美元。自2018年第一季度以來，我們沒有收到財政部根據這一承諾提供的任何資金。我們的淨資產為正1美元。69.0截至2023年6月30日，10億美元。

高級優先股的股息條款允許我們保持淨值的增長，直到我們的淨值超過我們滿足FHFA建立的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。

優先股的總清算優先權增至#美元。185.5截至2023年6月30日，10億美元181.8截至2023年3月31日，由於3.82023年第一季度，我們的淨資產增加了100億美元。優先股的總清算優先權將進一步增加至$190.5截至2023年9月30日，由於5.02023年第二季度，我們的淨資產增加了100億美元。

關聯方

財政部持有對我們的高級優先股的投資，其清算優先權在上文“高級優先股購買協議和高級優先股”中討論，並持有購買聯邦抵押協會普通股的認股權證79.9佔聯邦抵押協會普通股總數的百分比。因此，我們和財政部被視為關聯方。

聯邦住房金融局對房利美和房地美的控制導致房利美、聯邦住房金融局和房地美被視為關聯方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同擁有共同證券化解決方案有限責任公司，這是一家為運營共同證券化平臺而創建的有限責任公司；因此，共同證券化解決方案公司被視為關聯方。作為我們共同所有權的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一項有限責任公司協議的各方，該協議規定了合資企業的總體框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作為CS成員的權利和責任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一項客户服務協議的締約方，該協議規定了Css向我們和Freddie Mac提供抵押貸款證券化服務的條款，包括共同證券化平臺的運營，以及一項行政服務協議。Css作為一家獨立於我們和房地美的公司運營，所有資金和有限的行政支持服務以及其他資源都由我們和房地美提供。

在正常業務過程中，聯邦抵押協會可以在資本市場上買賣財政部和房地美髮行的證券。我們發行的一些結構性證券全部或部分由房地美證券支持。Fannie Mae和Freddie Mac已各自同意就下列情況造成的損失賠償另一方：未能履行其根據信託協議支付的款項或根據其發行基礎再證券化證券的其他指定義務；未能履行客户服務協議規定的義務；

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						69

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

違反法律；或與標的再證券化證券有關的要約文件、持續披露和材料中的重大錯誤陳述或遺漏。此外，我們定期向美國國税局(IRS)支付所得税，並從財政部獲得退税。

與財政部的交易

財政部讓人們買得起房子的計劃

我們的管理費用減少了$3在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，61000萬美元和300萬美元7截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月，分別為600萬美元，原因是財政部和房地美償還了作為財政部住房負擔得起修改計劃的項目管理員以及財政部使住房負擔得起計劃下的其他舉措發生的費用。

向庫務署繳付TCCA費用的義務

我們確認了2011年臨時工資税減免延續法案(“TCCA”)費用為$8561000萬美元和300萬美元841截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月分別為百萬美元和1.7在截至2023年和2022年6月30日的六個月中，856截至2023年6月30日，1.3億美元尚未匯入財政部。

經濟適用房分配中的國庫利息

GSE法案要求我們撥出某些資金義務，其中一部分可歸因於財政部的資本磁力基金。這些供資義務是作為以下項目的產品來衡量的4.2基點和未償還本金餘額分別為我們的新業務購買總額，35應支付給財政部資本磁力基金的這筆金額的%。我們總共認列了一筆$16百萬美元和美元28截至2023年6月30日和2022年6月30日止三個月的“其他費用淨額”分別為百萬美元和#美元271000萬美元和300萬美元66分別為2023年6月30日和2022年6月30日終了的六個月，與財政部的資本磁力基金有關，其中#美元27截至2023年6月30日，仍有100萬美元未匯出。

與聯邦住房金融局的交易

GSE法案授權聯邦住房金融局為包括房利美在內的受監管實體建立年度評估，每半年(4月和10月)支付一次，用於聯邦住房金融局的成本和開支，以及維持聯邦住房金融局的營運資本。我們確認了FHFA評估費，這些費用在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“行政費用”中記錄為#美元。40百萬美元和美元31截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月分別為百萬美元和791000萬美元和300萬美元63截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月分別為2.5億美元。

與CSS和Freddie Mac的交易

我們向我們與房地美共同擁有的公司CSS提供了#美元的資金16在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，421000萬美元和300萬美元38截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月分別為2.5億美元。與我們在CS的投資相關的淨營業虧損在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中被記錄在“其他費用，淨額”中。

取得的財產，淨額

我們承認止贖財產(即，“已取得財產，淨額”)在貸款止贖事件之前或當我們實際佔有該財產時(即，通過止贖交易的替代契據)。我們將喪失抵押品贖回權的財產列在“其他資產”中，列在我們的壓縮合並資產負債表中。我們持有1美元1.6獲得的財產，截至2023年6月30日和2022年12月31日的淨額。

每股收益

每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀釋後每股收益。我們用普通股股東應佔淨收益除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算基本每股收益。然而，由於我們的託管地位和優先股的條款，沒有任何金額可以作為股息分配給普通股或優先股股東(除了作為優先股持有人的財政部)。普通股股東應佔淨收益不包括優先股清算優先股應佔金額，優先股清算優先股按我們2022年10-K表格中的“附註11，股權”所述增加。加權平均普通股包括4.7在截至2023年6月30日和2022年6月30日的期間內，從權證發行之日起到2023年和2022年6月30日，在充分行使向財政部發行的權證時本應發行的10億股。

稀釋每股收益的計算包括基本每股收益的所有組成部分，加上普通股等價物(如可轉換證券和股票期權)的稀釋效應。加權平均流通股為

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						70

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

增加到包括如果稀釋性潛在普通股已經發行將會發行的額外普通股的數量。在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，可轉換優先股不包括在計算中，因為它將具有反稀釋作用。在截至2022年6月30日的三個月和六個月內，我們的稀釋每股收益加權平均流通股包括26在轉換可轉換優先股時可發行的股票為1,000萬股。

新會計準則

公允價值套期保值-投資組合分層法

2022年3月28日，FASB發佈了ASU 2022-01《公允價值對衝-組合層法》，明確了金融資產利率風險組合公允價值對衝會計的指導意見。ASU擴大了以前的最後一層方法的範圍，允許實體將這種方法應用於不可預付的金融資產，並在單個封閉的金融資產組合內指定多個對衝關係。此外，ASU澄清，與現有投資組合層對衝關係有關的基數調整不應分配給封閉投資組合的個別金融資產，在衡量這些資產的信貸損失時也不應考慮。此外，ASU澄清，與實際違約相關的公允價值對衝基礎調整的任何逆轉應立即在利息收入中確認。

ASU在2022年12月15日之後的財政年度和這些年度內的過渡期內對公共業務實體有效。我們於2023年1月1日生效的這一指導方針並未對我們的財務報表產生實質性影響。

投資--權益法和合資企業

2023年3月29日，FASB發佈了ASU 2023-02，投資-股權法和合資企業(主題323)，用比例攤銷法核算税收抵免結構投資。ASU擴大了比例攤銷法的範圍，該方法目前僅限於低收入住房税收抵免(LIHTC)結構的投資，允許實體在逐個計劃的基礎上將該方法選擇到其他符合條件的税收權益投資。

ASU自2024年1月1日起對上市企業生效，可採用完全追溯法或修改後的追溯法。允許及早領養。我們預計，採用這一指導方針不會對我們的財務報表產生實質性影響。

2.  金融資產的合併和轉讓

我們在各種被視為可變權益實體(“VIE”)的實體中擁有權益。實體的主要類型是證券化和再證券化信託、有限合夥企業和特殊目的載體(“SPV”)。這些權益包括對VIE發行的證券的投資，例如根據我們的證券化交易創建的Fannie Mae MBS以及我們對該實體的擔保。我們鞏固了我們的絕大多數單一類別證券化信託基金，因為我們作為擔保人和總服務商的角色使我們有權指導影響我們面臨的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時，我們不會合並單一類別的證券化信託，除非我們有單方面解散信託的能力。我們也不會鞏固我們的再證券化信託，除非我們有單方面解除信託的能力。我們再證券化信託的標的資產既包括以合併信託持有的抵押貸款為抵押的聯邦抵押協會證券，也包括統一抵押支持證券(UMBS®“)以房利美或房地美髮行的證券作抵押。抵押貸款作為房地美髮行的證券的抵押品，並不以由房利美合併的信託形式持有。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						71

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			簡明合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓

未整合的VIE

當我們不被視為主要受益人時，我們不合並VIE。我們的未合併VIE包括證券化和再證券化信託、有限合夥企業和某些旨在轉移信用風險的特殊目的機構。下表顯示了與我們參與未合併證券化和再證券化信託有關的資產和負債的賬面金額和分類。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百萬美元)
在我們的簡明綜合資產負債表中記錄的與未合併的抵押貸款支持信託有關的資產和負債：
證券投資，按公允價值計算						$	2,494					$	3,353
其他資產						38						40
其他負債						(44)						(45)
賬面淨額						$	2,488					$	3,348

我們的最大損失敞口通常代表我們在實體中的賬面價值或我們擔保覆蓋的資產的未償還本金餘額中較大的一個。我們參與未合併的再證券化信託可能會導致額外的損失，具體取決於再證券化信託的類型。聯邦抵押協會非混合再證券化信託完全由聯邦抵押協會MBS支持。這些非混合的單類和多類再證券化信託沒有合併，不會造成任何額外的損失，因為我們已經合併了基礎抵押品。

房利美混合再證券化信託全部或部分由房地美證券支持。我們向這些混合再證券化信託提供的擔保可能會增加我們的損失風險，因為我們正在為我們以前沒有擔保的基礎房地美證券的及時付款和利息提供擔保。我們對這些未合併信託的最大損失敞口是以這些再證券化信託中持有的房地美證券的金額來衡量的。

我們與未合併的證券化和再證券化信託有關的最大虧損敞口，包括但不限於我們對這些房地美證券的敞口，約為$23010億美元240分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。我們未合併的證券化和再證券化信託的總資產約為$23010億美元240分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

我們未合併的有限合夥企業和類似的法人實體，包括LIHTC投資、社區投資和其他實體，面臨的最大虧損風險為$459百萬美元，相關賬面淨值為454截至2023年6月30日。截至2022年12月31日，最大虧損敞口為$427百萬美元，相關賬面淨值為424百萬美元。這些有限合夥投資的總資產為#美元。4.53億美元和3,000美元4.3分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

與我們參與轉移信用風險的未合併SPV有關的最大損失敞口是指康涅狄格大道證券發行的債務的未償還本金餘額和應計應付利息®(“中科院”)和康涅狄格大道證券TM(“MCASTM“)SPV。與這些未合併的SPV相關的最大虧損風險為#美元。19.810億美元16.9分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。與這些未合併的特殊目的公司相關的總資產為19.810億美元17.0分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

我們多家庭貸款組合的未償還本金餘額為#美元。445.7截至2023年6月30日。由於我們的借貸關係不為我們提供借款人實體的控股權，我們不會合並這些借款人，無論他們是VIE實體還是有投票權的利益實體。我們已將這些實體排除在我們的VIE披露之外。然而，我們在“附註3，抵押貸款”、“附註4，貸款損失準備”和“附註6，財務擔保”中提供的關於這一羣體的披露與FASB關於與未合併的VIE相關的披露的聲明目標是一致的.

金融資產的轉移

我們通過證券組合證券化交易，將抵押貸款或抵押相關證券池轉移到一個或多個信託或特殊目的實體，從而發行聯邦抵押協會MBS。當我們在證券組合證券化交易中從我們自己的保留抵押貸款組合中轉移資產時，我們被認為是轉讓人。截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月，投資組合證券化的未付本金餘額為#美元。36.91000億美元和

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						72

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			簡明合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓

$77.0分別為200億美元和200億美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日的6個月，投資組合證券化的未付本金餘額為#美元。65.210億美元179.8分別為10億美元。這些投資組合證券化交易中的絕大多數通常沒有資格獲得出售待遇。確實有資格出售的投資組合證券化信託基金主要由美國政府全部或部分擔保或擔保的貸款組成。

我們保留轉讓和出售抵押貸款相關證券給未合併的單類別和多類別組合證券化信託基金的權益。截至2023年6月30日，留存權益的未付本金餘額為#美元774百萬美元，其相關公允價值為$1.2十億美元。截至2022年12月31日，未支付的留存權益本金餘額為#美元910百萬美元，其相關公允價值為$1.4十億美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日止三個月的留存權益本金、利息和其他費用為#美元。701000萬美元和300萬美元108分別為2.5億美元和2.5億美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日止六個月的留存權益本金、利息和其他費用為#美元。148百萬美元和美元222分別為100萬美元。

3.  按揭貸款

我們擁有由四個或更少住宅單位擔保的單户按揭貸款，以及由五個或更多住宅單位擔保的多户按揭貸款。我們將這些貸款分為持有以供投資(HFI)或持有以供出售(HFS)。就我們對簡明合併財務報表的附註而言，我們報告未選擇公允價值選項的HFI貸款的攤銷成本為未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣、對衝相關基數調整、其他成本基數調整以及這些“附註3，抵押貸款”披露中的應計應收利息。就我們的簡明綜合資產負債表而言，我們將應計應收利息淨額與我們為投資而持有的貸款的攤銷成本分開列示。我們以成本或公允價值中的較低者報告HFS貸款的賬面價值，並在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“投資收益(虧損)，淨額”中記錄估值變化。

就下文披露的單一家庭按揭貸款而言，我們按融資應收賬款類別顯示貸款。用於披露的融資應收賬款類別包括：“20年和30年或更長時間，攤銷固定利率”、“15年或更短時間，攤銷固定利率”、“可調整利率”和“其他”。“其他”類別主要包括反向抵押貸款、純利息貸款、負攤銷貸款和第二留置權。

下表顯示了按揭貸款的賬面價值和貸款損失撥備。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百萬美元)
獨棟住宅						$	3,638,886					$	3,644,158
多個家庭						445,653						431,440
未償還按揭貸款本金餘額總額						4,084,539						4,075,598
成本基礎和公允價值調整，淨額						46,568						50,185
HFI貸款的貸款損失撥備						(9,982)						(11,347)
按揭貸款總額(1)						$	4,121,125					$	4,114,436

(1)不包括$9.73億美元和3,000美元9.5截至2023年6月30日和2022年12月31日的應計應收利息淨額。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						73

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表顯示了我們購買HFI貸款、將HFI貸款重新指定給HFS以及在此期間出售抵押貸款的信息。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
			(百萬美元)
購買HFI貸款：
單户未付本金餘額						$	89,175					$	172,303					$	156,642					$	411,771
多户未付本金餘額						15,111						18,674						25,346						34,683
從HFI重新指定為HFS的單户貸款：
攤銷成本						$	—					$	3,192					$	—					$	4,373
重新指定時成本或公允價值調整的較低者(1)						—						(209)						—						(222)
在重新指定時轉回的免税額						—						155						—						218
已售出的單户貸款：
未付本金餘額						$	—					$	4,310					$	1,842					$	4,310
已實現收益，淨額						—						71						17						71

(1)包括重新指定時對津貼的核銷。

正在進行正式止贖程序的單户按揭貸款攤銷成本為#美元。4.5截至2023年6月30日的10億美元4.6截至2022年12月31日。通常，在正式止贖程序過程中的一部分貸款最終不會因為我們各種減少損失和防止止贖的努力而喪失抵押品贖回權。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						74

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

老化分析

下表顯示了按投資組合細分和應收融資類別對我們的HFI抵押貸款的總攤銷成本進行的賬齡分析，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。

						截至2023年6月30日
						30-59天 違法者						拖欠60-89天						嚴重違法者(1)						完全違約者						當前						總計						貸款90天或以上的拖欠和應計利息						無津貼的非權責發生制貸款
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	25,262					$	6,392					$	17,676					$	49,330					$	3,126,385					$	3,175,715					$	3,962					$	3,236
15年或更短時間，攤銷固定利率						1,475						272						667						2,414						457,079						459,493						212						137
可調率						144						33						105						282						27,028						27,310						33						25
其他(2)						551						146						716						1,413						26,819						28,232						243						264
合計單户住宅						27,432						6,843						19,164						53,439						3,637,311						3,690,750						4,450						3,662
多個家庭(3)						581						不適用						1,377						1,958						444,192						446,150						341						728
總計						$	28,013					$	6,843					$	20,541					$	55,397					$	4,081,503					$	4,136,900					$	4,791					$	4,390

						截至2022年12月31日
						30-59天 違法者						拖欠60-89天						嚴重違法者(1)						完全違約者						當前						總計						貸款90天或以上的拖欠和應計利息						無津貼的非權責發生制貸款
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	27,891					$	6,774					$	19,990					$	54,655					$	3,092,199					$	3,146,854					$	13,257					$	3,254
15年或更短時間，攤銷固定利率						1,902						314						800						3,016						488,452						491,468						666						82
可調率						176						38						127						341						26,767						27,108						90						24
其他(2)						660						179						898						1,737						30,362						32,099						424						324
合計單户住宅						30,629						7,305						21,815						59,749						3,637,780						3,697,529						14,437						3,684
多個家庭(3)						173						不適用						955						1,128						431,094						432,222						11						13
總計						$	30,802					$	7,305					$	22,770					$	60,877					$	4,068,874					$	4,129,751					$	14,448					$	3,697

(1)單一家庭嚴重拖欠貸款是指90逾期或喪失抵押品贖回權的天數或更長時間。多户嚴重拖欠貸款是指符合以下條件的貸款60逾期幾天或更長時間。

(2)包括在“其他”內的反向按揭貸款因其性質而不會老化，並納入本欄。

(3)多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。

信貸質量指標和按起始年份分列的核銷情況

估計按市值計算的按揭成數是我們在估計單户貸款的貸款損失撥備時考慮的主要因素。隨着借款人的LTV比率增加，他們在房屋中的股本減少，這

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

可能會對借款人以相當於或高於未償還貸款餘額的金額進行再融資或出售財產的能力產生負面影響。

下表顯示了基於總攤銷成本的我們單一家庭HFI貸款的信用質量信息。自2023年1月1日起，我們通過了ASU 2022-02修正案，要求我們按融資應收賬款的起源年度披露當期總沖銷。因此，從2023年1月1日開始，下表包括按應收融資類別和發起年份對我們的單户家庭HFI抵押貸款的本年度註銷，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。

						截至2023年6月30日的信用質量指標和截至2023年6月30日的6個月的核銷，按起始年份分列(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						之前						總計
						(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						$	70,043					$	308,622					$	903,688					$	793,746					$	142,716					$	684,941					$	2,903,756
大於80%且小於或等於90%						22,294						100,199						53,443						4,152						1,013						1,379						182,480
大於90%且小於或等於100%						30,563						51,485						4,932						760						110						255						88,105
大於100%						20						834						218						70						21						207						1,370
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						122,920						461,140						962,281						798,728						143,860						686,782						3,175,711
當前的20年和30年或更長時間， **停止攤銷固定利率核銷						$	—					$	9					$	20					$	12					$	6					$	33					$	80
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						4,075						37,021						175,317						125,822						18,623						96,878						457,736
大於80%且小於或等於90%						281						1,010						126						12						1						2						1,432
大於90%且小於或等於100%						175						143						4						1						—						1						324
大於100%						—						—						—						—						—						1						1
總計15年或更短時間，攤銷固定利率						4,531						38,174						175,447						125,835						18,624						96,882						459,493
本年度15年或更短時間，攤銷 *固定利率核銷						—						—						—						—						—						1						1
可調率：
小於或等於80%						976						4,518						6,192						1,761						764						10,866						25,077
大於80%且小於或等於90%						298						1,137						133						7						1						4						1,580
大於90%且小於或等於100%						205						434						10						1						—						—						650
大於100%						—						2						1						—						—						—						3
總可調率						1,479						6,091						6,336						1,769						765						10,870						27,310
當年可調整比率核銷						—						—						—						—						—						—						—
其他：
小於或等於80%						—						—						—						—						28						20,910						20,938
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						—						—						107						107
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						—						—						50						50
大於100%						—						—						—						—						—						49						49
總計其他						—						—						—						—						28						21,116						21,144
本年度其他核銷						—						—						—						—						—						11						11
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%						$	75,094					$	350,161					$	1,085,197					$	921,329					$	162,131					$	813,595					$	3,407,507
大於80%且小於或等於90%						22,873						102,346						53,702						4,171						1,015						1,492						185,599
大於90%且小於或等於100%						30,943						52,062						4,946						762						110						306						89,129
大於100%						20						836						219						70						21						257						1,423
總計						$	128,930					$	505,405					$	1,144,064					$	926,332					$	163,277					$	815,650					$	3,683,658
本年度核銷總額						$	—					$	9					$	20					$	12					$	6					$	45					$	92

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						76

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

						截至2022年12月31日的信貸質量指標，按發起年份劃分(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						總計
						(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						$	281,257					$	896,977					$	820,452					$	149,067					$	70,306					$	651,297					$	2,869,356
大於80%且小於或等於90%						84,864						86,335						5,904						1,152						618						1,062						179,935
大於90%且小於或等於100%						84,664						9,284						1,333						217						77						224						95,799
大於100%						1,230						208						56						18						12						240						1,764
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						452,015						992,804						827,745						150,454						71,013						652,823						3,146,854
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						37,830						185,511						134,336						20,239						7,324						103,841						489,081
大於80%且小於或等於90%						1,363						410						33						3						—						2						1,811
大於90%且小於或等於100%						552						16						1						—						—						1						570
大於100%						3						1						—						—						—						2						6
總計15年或更短時間，攤銷固定利率						39,748						185,938						134,370						20,242						7,324						103,846						491,468
可調率：
小於或等於80%						3,971						6,383						1,865						821						906						11,226						25,172
大於80%且小於或等於90%						1,013						236						12						3						1						3						1,268
大於90%且小於或等於100%						645						21						—						—						1						—						667
大於100%						1						—						—						—						—						—						1
總可調率						5,630						6,640						1,877						824						908						11,229						27,108
其他：
小於或等於80%						—						—						—						29						222						22,103						22,354
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						—						1						129						130
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						—						1						56						57
大於100%						—						—						—						—						—						57						57
總計其他						—						—						—						29						224						22,345						22,598
總計						$	497,393					$	1,185,382					$	963,992					$	171,549					$	79,469					$	790,243					$	3,688,028
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%						$	323,058					$	1,088,871					$	956,653					$	170,156					$	78,758					$	788,467					$	3,405,963
大於80%且小於或等於90%						87,240						86,981						5,949						1,158						620						1,196						183,144
大於90%且小於或等於100%						85,861						9,321						1,334						217						79						281						97,093
大於100%						1,234						209						56						18						12						299						1,828
總計						$	497,393					$	1,185,382					$	963,992					$	171,549					$	79,469					$	790,243					$	3,688,028

(1)不包括攤銷成本#美元7.110億美元9.5截至2023年6月30日和2022年12月31日，分別由美國政府或其一個機構擔保或擔保的抵押貸款總額為10億美元，主要是反向抵押貸款，我們不計算其按市值計價的LTV比率。2023年6月30日終了的三個月，也不包括註銷#美元。31000萬美元，全部或部分由美國政府或其機構擔保或擔保的抵押貸款。發放貸款的年份可能與我們隨後獲得貸款的期間不同。

(2)總估計市價與市價比率是根據貸款的未償還本金餘額除以截至每個報告期結束時物業的估計現值，我們使用內部估值模型計算，該模型估計房屋價值的定期變動。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						77

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表顯示了我們的多家庭HFI貸款的總攤銷成本，按發起年份和信用風險評級劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。物業租金收入和物業估值是我們內部指定的信用風險評級的關鍵投入。在2023年1月1日開始的期間，下表包括我們的多家庭HFI抵押貸款的本年度核銷(按發起年份)，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。

						截至2023年6月30日的信用質量指標和截至2023年6月30日的6個月的核銷，按起始年份分列(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						之前						總計
						(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
經過(2)						$	23,068					$	55,124					$	61,194					$	74,157					$	58,280					$	143,885					$	415,708
特別提及(3)						—						8						91						64						16						331						510
不合標準(4)						—						6,030						3,586						2,091						3,435						14,784						29,926
值得懷疑(5)						—						—						—						—						5						1						6
總計						$	23,068					$	61,162					$	64,871					$	76,312					$	61,736					$	159,001					$	446,150
本年度核銷						$	—					$	3					$	—					$	5					$	5					$	241					$	254

						截至2022年12月31日的信貸質量指標，按發起年份劃分(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						總計
						(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
經過(2)						$	57,976					$	64,165					$	75,468					$	59,507					$	48,720					$	103,772					$	409,608
特別提及(3)						11						41						128						55						54						306						595
不合標準(4)						1,415						1,580						1,388						2,816						2,488						12,324						22,011
值得懷疑(5)						—						—						—						—						8						—						8
總計						$	59,402					$	65,786					$	76,984					$	62,378					$	51,270					$	116,402					$	432,222

(1)在本期間，我們更新了信用質量指標的列報。此前，“通行證”和“特別提及”被披露為“非機密”，而“不合格”和“可疑”被披露為“機密”。已更新以前的期間，以符合本期的列報。發放貸款的年份可能與我們隨後獲得貸款的期間不同。

(2)被歸類為“通行證”的貸款是指借款人當前的財務實力和償債能力，或者受到借款人當前財務實力和償債能力的充分保護。

(3)“特別提及”是指在其他方面表現良好但存在潛在弱點的貸款，如果不加以糾正，可能會導致借款人全額償還能力的惡化。

(4)被歸類為“不合格”的貸款有一個明確的弱點，危及及時全額償還。我們有老年人住房貸款，攤銷成本為$9.2截至2023年6月30日和2022年12月31日，10億美元被歸類為不合格。

(5)“可疑的”指的是一種貸款的弱點，根據現有的條件和價值，完全收回或清算是非常有問題的和不太可能的。

為遇到財務困難的借款人提供減損選擇

作為我們減損活動的一部分，我們提供幾種類型的貸款重組，以幫助經歷財務困難的借款人。我們通常不會向單户或多户借款人提供本金寬免。

對於單一家庭借款人，我們可能會提供僅以延遲付款的形式進行的貸款重組(例如，忍耐計劃、還款計劃或延期付款)。我們還可以提供貸款修改，通常在成功完成三到四個月的試用期後，合同上更改貸款條款。對單一家庭貸款的修改可能會導致逾期金額資本化(一種延遲付款形式)、利率降低、期限延長、本金容忍(這是另一種延遲付款形式)或兩者的組合。在試用期內，借款人減少的還款額是對預期修改後的付款金額的估計。此外，在試用期內，抵押貸款沒有進行合同修改，因此貸款繼續被報告為逾期，試用期被視為相對於貸款的原始合同條款的一種延遲付款形式。請參閲我們的2022 Form 10-K中的“Note 3，Mortgage Loans”，瞭解有關我們的單一家庭減少損失選項的更多信息。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						78

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

對於多家庭借款人，貸款重組包括短期忍耐計劃和貸款修改計劃，其主要結果是在不改變貸款利率的情況下將期限延長至多一年。在某些情況下，對於遇到經濟困難的借款人，我們可能會對條款進行更重大的修改，例如降低利率、轉換為只付利息、延長期限超過一年、提供本金承受能力或這些條款的某種組合。

以下我們提供了與借款人遇到財務困難的貸款重組有關的披露，包括導致微不足道的付款延遲的重組。這些披露不包括被歸類為HFS的貸款以及我們為其選擇公允價值選項的貸款。有關我們已重組的單户和多户貸款的會計政策的其他信息，請參閲我們的2022年Form 10-K中的“備註1，重要會計政策摘要”。

為陷入財務困境的借款人進行重組

下表按投資組合分類和應收融資類別列示了在所述期間重組的高頻融資抵押貸款的攤銷成本。

						截至2023年6月30日的三個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃						延期付款						試行修改和還款計劃									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	8,107					$	2,689					$	3,444								$	1,746								$	80											$	16,066					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						339						116						132									1									—												588						*
可調率						46						10						12									—									1												69						*
其他						89						36						86									35									17												263						1
合計單户住宅						8,581						2,851						3,674									1,782									98												16,986						*
*多個家庭						423						—						—									—									525												948						*
總計(3)						$	9,004					$	2,851					$	3,674								$	1,782								$	623											$	17,934					*

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						79

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

						截至2023年6月30日的6個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃						延期付款						試行修改和還款計劃									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	10,410					$	6,207					$	5,202								$	3,487								$	338											$	25,644					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						451						264						203									1									—												919						*
可調率						55						27						18									—									2												102						*
其他						137						84						134									69									45												469						2
合計單户住宅						11,053						6,582						5,557									3,557									385												27,134						1
多個家庭						784						—						—									—									534												1,318						*
總計(3)						$	11,837					$	6,582					$	5,557								$	3,557								$	919											$	28,452					1

						截至2022年6月30日的三個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃						延期付款						試行修改和還款計劃									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	11,213					$	5,203					$	3,815								$	769								$	4,671											$	25,671					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						571						287						154									—									—												1,012						*
可調率						61						27						28									—									4												120						*
其他						231						121						144									46									148												690						2
合計單户住宅						12,076						5,638						4,141									815									4,823												27,493						1
多個家庭						23						—						—									—									11												34						*
總計(3)						$	12,099					$	5,638					$	4,141								$	815								$	4,834											$	27,527					1

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						80

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

						截至2022年6月30日的6個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃(4)						延期付款						試行修改和還款計劃(4)									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	14,428					$	11,518					$	6,064								$	1,831								$	9,165											$	43,006					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						735						653						253									1									1												1,643						*
可調率						84						77						53									—									12												226						1
其他						319						304						232									139									374												1,368						4
合計單户住宅						15,566						12,552						6,602									1,971									9,552												46,243						1
多個家庭						237						—						—									—									11												248						*
總計(3)						$	15,803					$	12,552					$	6,602								$	1,971								$	9,563											$	46,491					1

*按融資類別劃分，投資佔總投資的比例不到0.5%。

(1)它代表的是接受了合同修改的貸款。

(2)它是根據截至期末的攤餘成本基礎除以相應類別的融資應收賬款的期末攤餘成本基礎得出的。

(3)    不包括$200百萬美元和美元604截至2023年6月30日的三個月和六個月分別為百萬美元和269百萬美元和美元1.7對於在截至2022年6月30日的三個月和六個月內作為減損活動標的的貸款，在期末之前已收回、回購或出售的貸款分別為10億美元。也不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。貸款可能會因期內收到的重組(S)而從一個類別轉移到另一個類別，在這種情況下，它們只出現在上表中最能反映期間收到的貸款重組的累積影響的類別中。

我們對未來信貸損失的估計採用終生方法，根據具有類似風險特徵的貸款的豐富歷史經驗建立貸款業績模型，並進行調整以反映當前狀況和合理且可支持的預測。在我們的單户和多户信用損失模型中使用的歷史損失經驗包括為遇到財務困難的借款人提供的損失緩解選擇的影響，還包括由於貸款違約而導致的預計損失嚴重性的影響。

下表彙總了按應收融資類別列報的單一家庭融資倡議貸款的貸款修改和延期付款的財務影響。忍耐計劃、還款計劃和試驗修改的質量影響在本腳註的前面討論；這些減少損失的選項不包括在下表中。

						截至6月30日的三個月，
						2023																		2022
						加權平均利率下調												加權平均延期期限(月)												資本化的平均金額為 延遲付款的結果(1)						加權的- 平均值 利率 減少						加權的- 平均值 術語 延拓 (以月計)						資本化的平均金額為 延遲付款的結果(1)
按應收融資類別劃分的貸款(2):
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						1.15		%										172												$	16,661					1.45		%				180						$	22,997
15年或更短時間，攤銷固定利率						2.50												79												14,819						1.88						51						18,394
可調率						1.61												—												14,450						0.78						—						19,528
其他						1.34												172												21,304						1.81						183						22,666

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						81

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

						截至6月30日的6個月，
						2023																		2022
						加權平均利率下調												加權平均延期期限(月)												資本化的平均金額為 延遲付款的結果(1)						加權的- 平均值 利率 減少						加權的- 平均值 術語 延拓 (以月計)						資本化的平均金額為 延遲付款的結果(1)
按應收融資類別劃分的貸款(2):
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						1.09		%										173												$	16,864					1.52		%				179						$	23,372
15年或更短時間，攤銷固定利率						1.83												73												14,636						2.69						61						20,361
可調率						1.76												—												15,228						0.53						—						23,406
其他						1.48												179												20,715						1.87						185						24,310

(1)    表示作為貸款餘額的一部分資本化的拖欠相關金額的平均金額。金額以整美元表示。

(2)    不包括對截至期末已還清或以其他方式清算的貸款所作修改的財務影響。

下表顯示了在此期間違約並在付款違約前12個月內收到完全修改或延期付款的HFI貸款的攤銷成本。在2023年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數在此期間沒有違約。在默認表中，我們將發生付款違約的貸款定義為期間內已完成修改且拖欠兩個月或以上的單户貸款；或期間內已完成修改且已拖欠一個或多個月的多户貸款。對於接受寬限計劃、還款計劃或試行修改的貸款，這些損失緩解選項通常保持違約狀態，直到貸款不再因支付所有逾期金額或由於貸款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍計劃、還款計劃和試行修改不包括在下面的默認表中。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						82

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

			截至2023年6月30日的三個月
						因延期付款而導致的延遲付款(僅限)						延期付款和延期付款						延期支付、延長期限和降息									總計
			(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	819								$	327								$	197											$	1,343
15年或更短時間，攤銷固定利率						27									—									—												27
可調率						2									—									2												4
其他						11									7									10												28
合計單户住宅						859									334									209												1,402
多個家庭						—									—									1												1
隨後發生違約的貸款總額(1)						$	859								$	334								$	210											$	1,403
			截至2023年6月30日的6個月
						因延期付款而導致的延遲付款(僅限)						延期付款和延期付款						延期支付、延長期限和降息									總計
			(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	1,290								$	446								$	385											$	2,121
15年或更短時間，攤銷固定利率						44									—									1												45
可調率						3									—									2												5
其他						18									11									19												48
合計單户住宅						1,355									457									407												2,219
*多個家庭						—									—									1												1
隨後發生違約的貸款總額(1)						$	1,355								$	457								$	408											$	2,220

(1)    表示截至期末的攤銷成本。不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						83

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表顯示了在2022年1月1日(我們採用ASU 2022-02的日期)或之後收到完成修改或延遲付款的HFI貸款的攤銷成本，以及在本報告所示期間違約的攤銷成本。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數在此期間沒有違約。

			截至2022年6月30日的6個月(1)
						因延期付款而導致的延遲付款(僅限)						延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計
			(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	492								$	62								$	109											$	663
15年或更短時間，攤銷固定利率						21									1									—												22
可調率						3									—									1												4
其他						14									5									9												28
合計單户住宅						530									68									119												717
*多個家庭						—									—									—												—
隨後發生違約的貸款總額(2)						$	530								$	68								$	119											$	717

(1)    在我們採用ASU 2022-02至2022年6月30日之日或之後收到完成修改的貸款中，絕大多數在2022年第二季度違約；因此，我們不單獨提供截至2022年6月30日的三個月的表格。

(2)    表示截至期末的攤銷成本。不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。

下表顯示了在2023年6月30日之前的12個月內重組的HFI抵押貸款的賬齡分析，按投資組合細分和應收融資類別列出。

						截至2023年6月30日(1)
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(2)						嚴重違法者						完全違約者						當前						總計
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	3,442					$	2,227					$	12,035					$	17,704					$	18,060					$	35,764
15年或更短時間，攤銷固定利率						114						82						447						643						639						1,282
可調率						14						9						59						82						66						148
其他						82						43						251						376						400						776
修改後的單户貸款總額						3,652						2,361						12,792						18,805						19,165						37,970
*多個家庭						—						不適用						380						380						969						1,349
重組貸款總額(3)						$	3,652					$	2,361					$	13,172					$	19,185					$	20,134					$	39,319

(1)調查顯示，截至2023年6月30日，在2023年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數沒有拖欠。

(2)    多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。    

(3)    表示截至期末貸款的攤餘成本基礎。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						84

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表顯示了在2022年1月1日或之後重組的HFI抵押貸款的賬齡分析。

我們採用ASU 2022-02的日期，截至2022年6月30日，按投資組合細分和融資類別表示

應收賬款。

						截至2022年6月30日(1)
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(2)						嚴重違法者						完全違約者						當前						總計
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	2,351					$	1,680					$	15,203					$	19,234					$	13,130					$	32,364
15年或更短時間，攤銷固定利率						112						87						649						848						507						1,355
可調率						14						8						103						125						71						196
其他						65						44						440						549						504						1,053
修改後的單户貸款總額						2,542						1,819						16,395						20,756						14,212						34,968
*多個家庭						—						不適用						237						237						11						248
重組貸款總額(3)						$	2,542					$	1,819					$	16,632					$	20,993					$	14,223					$	35,216

(1)    截至2022年6月30日，在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數沒有拖欠。

(2)     多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。    

(3)    表示截至期末貸款的攤餘成本基礎。

非權責發生制貸款

我們按應計制確認利息收入，除非我們認為本金和利息的收取沒有合理的保證。這通常發生在單户貸款逾期三個月或以上，而多户貸款根據合同條款逾期兩個月或更長時間的時候。如果一筆貸款在到期日起一個月內沒有收到全部本金和利息，就被報告為逾期。當一筆貸款基於拖欠狀態被置於非應計狀態時，以前應計但沒有收回的貸款利息將通過利息收入沖銷。

我們選擇不計量應計利息應收餘額的信貸損失準備金，因為我們有一項非應計政策，以確保及時沖銷未付應計利息。有關本期貸款損失準備的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。

對於單一家庭貸款，我們確認在非應計狀態下從貸款中收到的任何合同利息支付在現金基礎上作為利息收入。對於多户貸款，我們在收回成本的基礎上應用收到的任何付款，以減少抵押貸款的攤銷成本。因此，在貸款的攤銷成本降至零之前，我們不會確認處於非應計狀態的多户貸款的任何利息收入。高頻融資貸款的成本基礎調整採用有效利息法在貸款合同期限內攤銷為利息收入。在貸款處於非應計項目期間，不確認攤銷。

當全額本金和利息的可收回性得到合理保證時，非權責發生式貸款被恢復為權責發生制狀態。我們通常認為，當貸款恢復到當前付款狀態時，可收款性得到合理保證。如果一筆貸款是為遇到財務困難的借款人進行重組的，我們需要長達6個月的履約期，然後我們才能將貸款恢復到應計狀態。當貸款恢復權責發生制時，我們恢復確認利息收入，並將成本基礎調整(如果有的話)攤銷為利息收入。如果根據重組將利息資本化，任何以前未確認為利息收入的資本化利息或在貸款處於非應計狀態時已通過利息收入沖銷的任何資本化利息將被記錄為貸款的折扣，並在貸款的剩餘合同期限內攤銷。

對於受新冠肺炎疫情負面影響、截至2022年12月31日逾期三個月或以上的單户貸款，我們將繼續確認最多六個月的拖欠利息收入，前提是該貸款在2020年3月1日是有效的，或者是在2020年3月1日之後發放的。如果本金和利息的收取繼續得到合理的保證，我們在拖欠六個月後繼續積累利息收入。對於在2022年12月31日處於新冠肺炎忍耐安排中的多家庭貸款，我們繼續確認拖欠長達六個月的利息收入，然後在借款人逾期六個月時將其置於非應計狀態。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						85

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

對於受新冠肺炎相關非權責發生制政策約束的貸款，我們應用我們為單户和多户貸款建立的流程，在應計應收利息餘額上建立預期信貸損失估值準備金。與這項估值撥備有關的信貸支出被歸類為信貸損失準備的組成部分。應計應收利息在金額被認為無法收回時予以註銷。處於主動忍耐安排中的貸款不會被評估為註銷。

下表顯示了通過沖銷非應計貸款利息收入而註銷的應計應收利息。

						截至6月30日的三個月，
						2023						2022
			(百萬美元)
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息：
獨棟住宅						$	74					$	15
多個家庭						33						1

						截至6月30日的6個月，
						2023						2022
			(百萬美元)
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息：
獨棟住宅						$	153					$	32
多個家庭						35						1

下表包括我們的HFI單家庭和多家庭貸款的攤銷成本和確認的利息收入，按類別劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。

						自.起																		截至2023年6月30日的三個月						截至2023年6月30日的6個月
						2023年6月30日												2023年3月31日																		2022年12月31日
						攤銷成本																		確認的利息收入總額(1)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	17,051											$	14,172											$	9,447					$	15					$	79
15年或更短時間，攤銷固定利率						565												429												200						—						1
可調率						85												75												53						—						—
其他						573												601												617						2						4
合計單户住宅						18,274												15,277												10,317						17						84
多個家庭						1,448												1,541												2,200						2						10
非權責發生制貸款總額						$	19,722											$	16,818											$	12,517					$	19					$	94

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						86

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

						自.起																		截至2022年6月30日的三個月						截至2022年6月30日的6個月
						2022年6月30日												2022年3月31日																		2021年12月31日
						攤銷成本																		確認的利息收入總額(1)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	10,241											$	13,692											$	17,599					$	34					$	82
15年或更短時間，攤銷固定利率						245												331												430						1						2
可調率						59												84												107						—						—
其他						698												913												1,101						2						5
合計單户住宅						11,243												15,020												19,237						37						89
多個家庭						1,317												1,258												1,259						8						14
非權責發生制貸款總額						$	12,560											$	16,278											$	20,496					$	45					$	103

(1)確認的利息收入包括在貸款履行期間任何遞延成本基礎調整的攤銷，當貸款處於非應計狀態時，這不會被沖銷。對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，還包括在貸款被置於非權責發生制狀態之前應計但未收回的金額。對於獨户家庭，確認的利息收入包括在期末持有的非應計貸款收到的付款。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						87

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			簡明合併財務報表附註|貸款損失準備

4.  貸款損失準備

我們為Fannie Mae和Fannie Mae MBS合併信託持有的HFI貸款保留貸款損失準備金，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。在計算貸款損失準備時，我們考慮了未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣，以及資產負債表日的HFI貸款的其他成本基礎調整。我們記錄的註銷是在止贖時、賣空完成時、不良貸款和再履行貸款從HFI重新指定到HFS時，或者當一筆貸款被確定為無法收回時，減少我們的貸款損失準備。

下表顯示了我們對單户貸款、多户貸款和貸款損失總免税額的變化。貸款損失的利益或準備不包括應計利息應收損失、擔保損失準備金和可供出售(“AFS”)債務證券的信貸損失。累計起來，這些金額在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中確認為“信貸損失的利益(準備金)”。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
單一家庭貸款損失免税額：
期初餘額						$	(9,479)					$	(5,241)					$	(9,443)					$	(4,950)
貸款損失利益(準備)						1,399						(248)						1,403						(530)
核銷						53						248						95						275
復甦						(27)						(84)						(103)						(117)
其他						64						(64)						58						(67)
期末餘額						$	(7,990)					$	(5,389)					$	(7,990)					$	(5,389)
多户貸款損失免税額：
期初餘額						$	(1,856)					$	(658)					$	(1,904)					$	(679)
貸款損失利益(準備)						(152)						(12)						(332)						16
核銷						17						—						254						—
復甦						(1)						(10)						(10)						(17)
期末餘額						$	(1,992)					$	(680)					$	(1,992)					$	(680)
貸款損失準備總額：
期初餘額						$	(11,335)					$	(5,899)					$	(11,347)					$	(5,629)
貸款損失利益(準備)						1,247						(260)						1,071						(514)
核銷						70						248						349						275
復甦						(28)						(94)						(113)						(134)
其他						64						(64)						58						(67)
期末餘額						$	(9,982)					$	(6,069)					$	(9,982)					$	(6,069)

我們對貸款損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化，實際和預測利率的波動，借款人的支付行為，自然災害或流行病等事件，我們減輕損失活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改，完成的止贖數量，以及從HFI重新指定給HFS的貸款的數量和定價。我們的利益或撥備也可能受到模型、假設和數據更新的影響，這些模型、假設和數據用於確定我們的貸款損失準備。

我們在截至2023年6月30日的三個月和六個月內為貸款損失提供的單一家庭福利主要是由實際和預測的房價增長帶來的好處推動的，但部分被貸款活動變化的準備金所抵消，如下所述：

•受益於實際和預測的房價增長。在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，我們觀察到實際房價強勁上漲。此外，我們更新的2023年房價預測與之前的估計發生了變化，導致今年的房價將轉為積極的升值。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的損失金額，這影響了我們對損失的估計，並最終減少了我們的損失準備金和貸款損失準備金。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						88

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			簡明合併財務報表附註|貸款損失準備

•貸款活動變化準備金，包括新獲得的貸款準備金。與截至2022年6月30日的三個月和六個月相比，截至2023年6月30日的三個月和六個月，我們的單一家庭收購中包括購買貸款的部分有所增加。由於我們的收購包括較大比例的購買貸款，而購買貸款通常具有高於再融資貸款的初始貸款與價值比率(“LTV”)，因此我們收購的信用狀況有所減弱。這一因素導致撥備中估計的違約風險和損失嚴重程度更高，因此在收購時這些貸款的信貸損失準備金也更高。

截至2022年6月30日的三個月和六個月，我們的單一家庭貸款損失撥備的最大驅動因素是截至2022年6月30日的實際和預期利率與2022年3月31日和2021年12月31日相比有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括計入TDR的修改後的貸款。較低的預期預付款延長了這些TDR貸款的預期壽命，從而增加了與向其提供的經濟優惠有關的預期減值，從而產生了貸款損失準備金。

2022年上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。雖然2022年第二季度和上半年的房價增長強勁，但當時的一些市場指標表明，房價增長放緩的速度可能比我們的房價預測顯示的更快，這減少了2022年第二季度和上半年確認的房價增長帶來的好處。

截至2023年6月30日的三個月和六個月，我們的多家庭貸款損失準備金主要是由估計多家庭財產價值的下降推動的。這導致我們的多家庭擔保業務賬簿中貸款的估計LTV比率更高，這增加了我們對這些貸款的預期信貸損失的估計。

截至2023年6月30日的6個月，多户註銷是由於2023年第一季度老年人住房組合的註銷。我們多家庭賬簿中的老年人住房貸款受到了新冠肺炎疫情和持續經濟趨勢的不成比例的影響，通貨膨脹的加劇加劇了運營成本的上升，以及可調整利率抵押貸款的短期利率上升，導致這些借款人的成本增加。

導致我們在截至2022年6月30日的三個月為貸款損失撥備的主要因素是較高的實際和預期利率產生的撥備費用。這筆經費被實際和預期的經濟數據所帶來的好處部分抵消，這些數據包括在對多户住房的持續需求的推動下房地產價值的強勁增長。

在截至2022年6月30日的六個月裏，促成我們多家庭貸款損失福利的主要因素是實際和預測的經濟數據帶來的好處。這一好處被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						89

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

5.  證券投資

證券交易

交易證券按公允價值記錄，隨後的公允價值變動在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中記為“公允價值收益淨額”。下表顯示了我們在證券交易方面的投資。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
			(百萬美元)
*抵押貸款相關證券(包括#美元3911000萬美元和300萬美元427(分別為與合併信託有關的100萬美元)						$	2,358											$	3,211
與抵押貸款無關的證券(包括#美元4.910億美元3.9分別以10億美元質押作為抵押品)(1)						48,227												46,918
證券交易總額						$	50,585											$	50,129

(1)主要包括美國國債。

下表顯示了我們的淨交易收益(虧損)信息。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
淨交易收益(虧損)						$	(723)					$	(665)					$	23					$	(2,435)
本期確認的與期末仍持有的證券有關的淨交易收益(損失)						(731)						(546)						60						(2,173)

可供出售的證券

我們以公允價值將AFS證券的未實現損益計入税後淨額，作為“其他全面收益(虧損)”的一個組成部分，我們在我們的簡明綜合經營和全面收益表中的“投資收益(虧損)淨額”中確認出售AFS證券的已實現損益。我們將我們的AFS證券的攤銷成本基礎定義為未償還本金餘額、扣除未攤銷溢價和折扣以及其他成本基礎調整後的淨額。我們記錄了AFS證券的信用損失準備，反映了信用損失的減值，但僅限於公允價值小於攤銷成本的金額。非信用損失的減值計入“其他綜合收益(損失)”中的未實現損失。

下表顯示了AFS證券的攤銷成本、信貸損失準備、累計其他綜合收益(虧損)中的未實現收益和虧損總額(“AOCI”)以及按主要證券類型劃分的公允價值。

			截至2023年6月30日
			攤銷總成本															信貸損失準備												AOCI未實現毛利												AOCI中的未實現虧損總額												總公允價值
			(百萬美元)
代理證券						$	424											$	—											$	2											$	(21)											$	405
其他抵押貸款相關證券						235												(2)												8												—												241
總計						$	659											$	(2)											$	10											$	(21)											$	646

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						90

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

			截至2022年12月31日
			攤銷總成本															信貸損失準備												AOCI未實現毛利												AOCI中的未實現虧損總額												總公允價值
			(百萬美元)
代理證券						$	445											$	—											$	3											$	(22)											$	426
其他抵押貸款相關證券						269												(3)												5												(1)												270
總計						$	714											$	(3)											$	8											$	(23)											$	696

機構AFS證券由我們、房地美或Ginnie Mae發行的證券組成。這些證券的本金和利息由發行機構擔保。我們認為，發行機構提供的擔保、美國政府向機構提供的支持、機構對二級抵押貸款市場流動性和穩定性的重要性，以及機構抵押貸款相關證券長期零信用損失的歷史，都表明這些證券目前沒有信用損失，即使該證券處於未實現損失狀態。此外，我們通常持有這些處於未實現虧損狀態的證券以進行回收。因此，除非我們打算出售證券，否則我們不承認機構抵押貸款相關證券的信貸損失準備金。

下表顯示了未實現損失頭寸的AFS證券的未實現損失總額和按主要證券類型劃分的公允價值的更多信息，不包括信貸損失準備金。

			自.起
			2023年6月30日																																				2022年12月31日
			連續少於12個月																		連續12個月或以上																		連續少於12個月																		連續12個月或以上
			AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值
			(百萬美元)
代理證券						$	(14)								$	157								$	(7)								$	159								$	(12)								$	161								$	(10)								$	159
其他抵押貸款相關證券						—									—									—									—									(1)									8									—									—
總計						$	(14)								$	157								$	(7)								$	159								$	(13)								$	169								$	(10)								$	159

2023年上半年或2022年上半年沒有出售AFS證券。結果,不是已實現的毛利(虧損)或銷售收益在這兩個期間均已確認。

下表顯示了AFS證券的未實現淨收益和未實現淨虧損，以及在我們累計的其他全面收益中記錄的其他金額(扣除税收)。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百萬美元)
未計入信貸損失準備的AFS證券的未實現淨收益(損失)						$	(9)					$	(13)
其他						45						48
累計其他綜合收益						$	36					$	35

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						91

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

成熟度信息

下表按主要證券類型和剩餘合同到期日顯示了我們的AFS證券的攤餘成本和公允價值，假設沒有本金預付款。抵押貸款支持證券的合同到期日並不是其預期壽命的可靠指標，因為借款人通常有權隨時提前償還債務。

			截至2023年6月30日
			總賬面金額(1)												總計 公平 價值						一年或更短時間																		一年到五年後																		五年到十年後																		十年後
																					賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值
			(百萬美元)
代理證券						$	424								$	405								$	—								$	—								$	3								$	3								$	19								$	18								$	402								$	384
其他抵押貸款相關證券						233									241									1									1									16									16									16									16									200									208
總計						$	657								$	646								$	1								$	1								$	19								$	19								$	35								$	34								$	602								$	592

(1)賬面淨額包括攤銷成本，扣除AFS債務證券的信貸損失準備，但不包括任何未實現的公允價值收益或虧損。

截至2023年6月30日或2022年12月31日，我們沒有持有任何被歸類為持有至到期的證券。

6.  財務擔保

我們認識到我們有義務隨時履行對非合併信託和其他擔保安排的擔保義務。這些表外擔保使我們面臨信貸損失，主要與我們未合併的房利美MBS的未償還本金餘額和其他財務擔保有關。我們保函的最大剩餘合同期限是29然而，根據相關抵押貸款的提前還款特點，每筆擔保的實際期限可能大大短於合同期限。我們為資產負債表外風險敞口在暴露於信用風險的合同期內估計的信貸損失衡量擔保準備金，除非該義務可由發行人無條件取消。

作為全部或部分由房地美髮行的證券支持的結構性證券的擔保人，我們向我們的再證券化信託中的房地美基礎證券提供擔保。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。當我們開始發行UMBS時，我們簽訂了一項賠償協議，根據該協議，房地美同意就其未能履行其付款或信託協議下的其他指定義務造成的損失向我們進行賠償，根據信託協議，標的再證券化證券是根據信託協議發行的。因此，由於房地美通過其與財政部的優先股購買協議可獲得的資金承諾，我們得出的結論是，相關的信用風險可以忽略不計。因此，我們從下表中剔除了支持房利美髮行的未合併結構性證券的$224.93億美元和3,000美元234.0分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

下表顯示了我們的表外最大風險敞口、在我們的簡明綜合資產負債表中確認的擔保義務，以及通過與我們的財務擔保相關的可用信用增強和追索權從第三方獲得的潛在最大回收。

						自.起
						2023年6月30日																		2022年12月31日
						最大暴露時間						保證義務						最大恢復(1)						最大暴露時間						保證義務						最大恢復(1)
						(百萬美元)
未合併的房利美MBS						$	2,970					$	15					$	2,897					$	3,139					$	15					$	3,058
其他擔保安排(2)						9,358						70						1,982						9,573						79						2,012
總計						$	12,328					$	85					$	4,879					$	12,712					$	94					$	5,070

(1)此類信用提升和追索權的可追索性取決於我們的抵押貸款保險公司和作為金融擔保人的美國政府履行對我們的義務的能力等因素。有關我們的抵押貸款保險公司的信息，請參閲“注10，信用風險集中”。

(2)主要包括信用增強和長期備用承諾。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						92

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			簡明合併財務報表附註|短期和長期債務

7.  短期債務和長期債務

短期債務

下表顯示了我們的未償還短期債務(原始合同期限為一年或更短的債務)和這筆債務的加權平均利率。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						傑出的						加權平均利率(1)						傑出的						加權平均利率(1)
						(百萬美元)
房利美的短期債務						$	15,628					5.05		%				$	10,204					3.93		%

(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。

長期債務

長期債務是指原始合同期限超過一年的債務。下表顯示了我們未償還的長期債務。

			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日
			到期日						傑出的(1)						加權平均利率(2)						到期日						傑出的(1)						加權平均利率(2)
			(百萬美元)
高級固定：
基準票據和債券			2023 - 2030						$	66,258					2.54		%				2023 - 2030						$	72,261					2.35		%
中期票據(3)			2023 - 2031						45,008						1.37						2023 - 2031						39,476						0.78
其他(4)			2023 - 2038						6,784						4.12						2023 - 2038						6,778						4.00
高級固定合計									118,050						2.20												118,515						1.94
資深浮動派：
康涅狄格大道證券(5)			2023 - 2031						3,762						10.50						2023 - 2031						5,207						8.80
其他(6)			2037						256						9.57						2037						242						10.00
高級浮動總人數									4,018						10.44												5,449						8.86
聯邦抵押協會的長期債務總額(7)									122,068						2.46												123,964						2.23
合併信託債務			2023 - 2062						4,094,654						2.56						2023 - 2062						4,087,720						2.47
長期債務總額									$	4,216,722					2.56		%										$	4,211,684					2.47		%

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。

(2)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。

(3)包括原始合同到期日大於1年至最長10年的長期債務，不包括零息債務。

(4)包括原始合同期限大於10年的其他長期債務和外匯債券。

(5)包括中科院在2018年11月之前發行的債務，其中一部分按公允價值報告。

(6)由按公允價值報告的結構性債務工具組成。

(7)包括未攤銷折扣和溢價、公允價值調整、與對衝有關的成本基礎調整和其他成本基礎調整，淨貼現頭寸為#美元5.1截至2023年6月30日和2022年12月31日。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						93

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

8.  衍生工具

衍生工具是我們管理利率風險策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下協商的雙邊合約，也可以在交易所上市交易。我們將根據雙邊合約進行的衍生品交易稱為我們的場外(“OTC”)衍生品交易，將經衍生品結算機構接受結算的衍生品交易稱為我們已清算的衍生品交易。我們通常不結算風險管理衍生品的名義金額；相反，名義金額為計算實際付款或結算金額提供了基礎。我們用於利率風險管理的衍生品合約主要包括利率掉期和利率期權。有關利率風險管理的其他信息，請參閲我們的2022 Form 10-K中的“Note 8，衍生品工具”。

我們將某些形式的信用風險轉移交易作為衍生品進行核算。在我們的信用風險轉移交易中，與抵押貸款參考池的損失相關的信用風險的一部分被轉移給第三方。我們進行與我們的一些信用風險轉移交易相關的衍生品交易，據此我們管理投資風險，以保證某些未合併的VIE有足夠的現金流來支付其合同義務。

我們簽訂遠期買賣承諾，以固定的價格或收益率鎖定未來交付的抵押貸款和抵押相關證券。購買抵押貸款和購買或出售抵押貸款相關證券的某些承諾符合衍生品的標準。我們通常將抵押貸款承諾的名義金額作為衍生品進行結算。

我們以交易日為基準，按公允價值確認所有衍生品為濃縮綜合資產負債表中的資產或負債。公允價值金額(1)在法定抵銷權存在並可在交易對手層面強制執行的範圍內淨額，以及(2)包括與過賬或收到的現金抵押品相關的權利或義務，計入我們簡明綜合資產負債表的“其他資產”或“其他負債”。有關按公允價值記錄的衍生品的其他信息，請參閲“附註12，公允價值”。我們在簡明綜合現金流量表中將衍生工具產生的現金流量作為經營活動列報。

公允價值對衝會計

根據我們的公允價值對衝會計計劃，我們可以將某些利率掉期指定為對衝工具，以對衝某些固定利率、單一家庭抵押貸款或我們的融資債務的封閉式集合抵押貸款或我們的融資債務的公允價值變動。對於符合公允價值套期關係的套期項目，可歸因於指定風險的公允價值變動被確認為對套期項目的基準調整。我們亦於同一簡明綜合經營報表及全面收益項目中報告衍生對衝工具的公允價值變動，以確認對衝項目的基礎調整的收益影響。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。有關我們的公允價值對衝會計政策的更多討論，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						94

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

我國衍生產品的名義地位和公允價值地位

下表顯示了我們的資產和負債衍生工具的名義金額和估計公允價值，包括被指定為對衝的衍生工具。

						截至2023年6月30日																		截至2022年12月31日
						名義金額						估計公允價值												名義金額						估計公允價值
												資產衍生品									負債衍生工具												資產衍生品												負債衍生工具
						(百萬美元)
被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						$	3,371					$	—								$	—					$	5,582					$	—											$	—
接收-固定						27,319						—									—						33,276						—												—
被指定為對衝工具的全面風險管理衍生品						30,690						—									—						38,858						—												—
未被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						134,023						—									—						97,808						—												—
接收-固定						171,397						43									(4,099)						99,799						1												(4,525)
基礎						250						36									—						41,250						25												—
外幣						315						—									(88)						300						—												(98)
交換：(1)
固定薪酬						5,816						176									(12)						5,286						204												(18)
接收-固定						2,666						9									(51)						2,136						7												(45)
期貨(1)						13						—									—						—						—												—
未被指定為對衝工具的總風險管理衍生品						314,480						264									(4,250)						246,579						237												(4,686)
淨值調整(2)						—						(218)									4,227						—						(154)												4,662
全面風險管理衍生產品組合						345,170						46									(23)						285,437						83												(24)
抵押貸款承諾衍生工具：
購買全部貸款的抵押貸款承諾						4,495						1									(14)						2,596						4												(8)
購買抵押貸款相關證券的遠期合同						24,325						19									(88)						17,808						50												(57)
出售抵押貸款相關證券的遠期合同						47,712						32									(102)						35,302						35												(13)
按揭承諾衍生工具總額						76,532						52									(204)						55,706						89												(78)
信用增強衍生品						26,364						47									(70)						23,784						3												(66)
公允價值衍生品						$	448,066					$	145								$	(297)					$	364,927					$	175											$	(168)

(1)集中清算的衍生品沒有可歸屬的公允價值，因為這些頭寸每天都會結算。

(2)淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。過帳的現金抵押品為$4.010億美元4.5分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。收到的現金抵押品為#美元26百萬美元和美元5分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						95

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

我們將衍生工具的所有損益(包括應計利息)記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益，淨額”中，但這些收益和損失不屬於合格的指定對衝關係。下表按衍生工具類別顯示我們衍生工具的公允價值損益淨額。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2023						2022						2023						2022
						(百萬美元)
風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬						$	1,858					$	1,174					$	268					$	3,299
接收-固定						(1,010)						(1,106)						562						(3,366)
基礎						15						(63)						28						(131)
外幣						2						(36)						10						(60)
交換：
固定薪酬						12						54						(21)						98
接收-固定						(2)						(10)						(3)						(13)
期貨						1						(1)						1						(1)
利率互換合同利息支出淨額						(128)						(28)						(306)						(39)
總風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額						748						(16)						539						(213)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益淨額						198						844						84						2,416
信用增強衍生品公允價值收益(損失)淨額						29						(29)						14						(51)
衍生品公允價值淨收益總額						$	975					$	799					$	637					$	2,152

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						96

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

公允價值對衝會計的作用

下表顯示了公允價值對衝會計對我們的簡明綜合經營報表和全面收益的影響，包括在公允價值對衝關係中確認的收益和損失。

						截至6月30日的三個月，																								截至6月30日的6個月，
						2023												2022												2023												2022
						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務
						(百萬美元)
在我們的簡明綜合經營報表和全面收益報表中列報的總金額						$	32,655					$	(27,122)					$	29,082					$	(21,642)					$	64,792					$	(53,787)					$	56,224					$	(41,582)
公允價值套期保值關係的損益：
抵押貸款、HFI和相關利率合同：
套期保值項目						$	(144)					$	—					$	(344)					$	—					$	33					$	—					$	(582)					$	—
終止套期保值相關基差調整攤銷						9						—						5						—						20						—						5						—
指定為對衝工具的衍生工具						132						—						337						—						(82)						—						564						—
套期保值工具應計利息						27						—						(9)						—						53						—						(17)						—
房利美債務及相關利率合約：
套期保值項目						—						669						—						748						—						430						—						2,371
停產對衝相關基差調整攤銷						—						(199)						—						(119)						—						(395)						—						(184)
指定為對衝工具的衍生工具						—						(503)						—						(568)						—						(71)						—						(2,092)
衍生工具套期保值的應計利息						—						(293)						—						7						—						(522)						—						54
公允價值套期保值的總效果						$	24					$	(326)					$	(11)					$	68					$	24					$	(558)					$	(30)					$	149

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

公允價值套期保值關係中的套期項目

下表顯示了在我們的簡明綜合資產負債表中記錄的符合公允價值對衝的套期項目的賬面金額，包括套期項目的累計基數調整和組合層法下的結算投資組合餘額。套期保值項目賬面金額和總基差調整包括未平倉套期保值和終止套期保值。截至2023年6月30日和2022年12月31日，攤餘成本和指定的UPB僅包括未平倉對衝。

						截至2023年6月30日
						賬面金額資產(負債)						計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額												組合層法下的封閉式按揭貸款組合
												基數調整總額(1)(2)						剩餘調整--停產對衝						攤銷總成本						指定的UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	356,930					$	(575)					$	(575)					$	171,706					$	3,186
房利美的債務						(70,459)						4,747						4,747						不適用						不適用

						截至2022年12月31日
						賬面金額資產(負債)						計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額												組合層法下的封閉式按揭貸款組合
												基數調整總額(1)(2)						剩餘調整--停產對衝						攤銷總成本						指定的UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	293,788					$	(628)					$	(628)					$	98,377					$	5,187
房利美的債務						(73,790)						4,713						4,713						不適用						不適用

(1)    沒有與未平倉套期保值相關的基差調整，因為所有對衝都是在交易結束時指定的，期限為一天。

(2)    根據對衝相關成本基礎的未攤銷餘額計算。

衍生交易對手信用風險敞口

我們的衍生品交易對手信用風險主要與利率衍生品合約有關。我們面臨衍生品交易對手拖欠我們款項的風險，這可能需要我們從不同的交易對手那裏尋求替代衍生品。這種替換可能成本更高，或者我們可能找不到合適的替換。我們主要通過可強制執行的總淨額結算安排來管理與我們的風險管理衍生產品交易相關的衍生品交易對手信用敞口，這使得我們能夠向相同的交易對手或結算組織和結算成員淨額計算衍生品資產和負債。對於我們的場外衍生品交易，我們要求交易對手提供抵押品，可能包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。

有關我們截至2023年6月30日和2022年12月31日的資產和負債抵銷權利的信息，請參閲“附註11，淨額結算安排”。.

9.  細分市場報告

我們有二可報告的業務部門，基於各自執行的業務活動的類型：單一家庭和多家庭。我們的結果是二業務細分旨在反映每個細分市場，就好像它是一個獨立的業務一樣。我們的結果的總和二業務部門等於我們濃縮的綜合運營結果。有關我們業務部門的其他信息，包括組織基礎和其他部門活動，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註10，部門報告”。

分部分配和結果

我們的大部分收入和支出與每個業務部門直接相關，幷包括在確定其經營業績中。那些不能直接歸因於特定業務部門的收入和費用是根據每個部門的擔保業務賬簿的規模進行分配的。這個

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						98

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			簡明合併財務報表附註|分部報告

與我們的風險管理衍生品相關的大部分損益，包括對衝會計的影響，都分配給了我們的單一家族業務部門。

下表顯示了我們的細分結果。

						截至6月30日的三個月，
						2023																		2022
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
淨利息收入(1)						$	5,917					$	1,118					$	7,035					$	6,573					$	1,235					$	7,808
手續費及其他收入(2)						52						18						70						60						21						81
淨收入						5,969						1,136						7,105						6,633						1,256						7,889
投資收益(虧損)，淨額(3)						27						(2)						25						(27)						(22)						(49)
公允價值淨收益(虧損)(4)						460						(56)						404						543						(14)						529
行政費用						(718)						(146)						(864)						(671)						(124)						(795)
信貸損失的利益(準備)(5)						1,418						(152)						1,266						(206)						(12)						(218)
TCCA費用(6)						(856)						—						(856)						(841)						—						(841)
增信費用(7)						(327)						(57)						(384)						(270)						(62)						(332)
預期信貸增級回收的變化(8)						(223)						63						(160)						(43)						(4)						(47)
其他費用，淨額						(203)						(54)						(257)						(224)						(37)						(261)
聯邦所得税前收入						5,547						732						6,279						4,894						981						5,875
關於聯邦所得税的規定						(1,153)						(132)						(1,285)						(1,008)						(214)						(1,222)
淨收入						$	4,394					$	600					$	4,994					$	3,886					$	767					$	4,653

						截至6月30日的6個月，
						2023																		2022
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
淨利息收入(1)						$	11,589					$	2,232					$	13,821					$	12,828					$	2,379					$	15,207
手續費及其他收入(2)						100						33						133						121						43						164
淨收入						11,689						2,265						13,954						12,949						2,422						15,371
投資收益(虧損)，淨額(3)						(44)						2						(42)						(93)						(58)						(151)
公允價值淨收益(虧損)(4)						626						(18)						608						1,070						(61)						1,009
行政費用						(1,438)						(294)						(1,732)						(1,354)						(249)						(1,603)
信貸損失的利益(準備)(5)						1,465						(331)						1,134						(476)						18						(458)
TCCA費用(6)						(1,711)						—						(1,711)						(1,665)						—						(1,665)
增信費用(7)						(614)						(111)						(725)						(480)						(130)						(610)
預期信貸增級回收的變化(8)						(128)						88						(40)						26						(13)						13
其他費用，淨額						(319)						(68)						(387)						(388)						(70)						(458)
聯邦所得税前收入						9,526						1,533						11,059						9,589						1,859						11,448
關於聯邦所得税的規定						(2,000)						(293)						(2,293)						(1,994)						(393)						(2,387)
淨收入						$	7,526					$	1,240					$	8,766					$	7,595					$	1,466					$	9,061

(1)利息收入淨額主要包括作為承擔和管理第三方為各自業務部門持有的聯邦抵押貸款抵押證券相關貸款的信用風險的補償而收到的擔保費，以及從我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合中各自業務部門的抵押貸款資產賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額。單一家庭擔保費收入包括收入

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						99

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			簡明合併財務報表附註|分部報告

這是根據TCCA將擔保費增加10個基點所產生的，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。還包括我們在提前償還多户貸款時確認的收益維持收入。

(2)單一家庭手續費和其他收入主要包括從事結構性交易和提供其他貸款服務的補償。多家庭費用和其他收入包括與某些多家庭商業活動相關的費用，如免税多家庭住房收入債券的信用增強。

(3)單一家庭投資損益主要包括出售抵押資產的損益。多家族投資損益主要包括再證券化活動的損益。

(4)單家族公允價值損益主要包括風險管理和抵押貸款承諾衍生工具、交易證券、公允價值期權債務以及與我們的單家族擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。多家族公允價值損益主要包括與我們的多家族擔保業務賬簿相關的MBS承諾衍生品、交易證券和其他金融工具的公允價值損益。

(5)信貸損失的利益(撥備)是基於該部門擔保業務賬簿下的貸款。

(6)包括我們的單一家庭擔保費的一部分，根據TCCA匯至財政部。

(7)單一家庭信用增強費用包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括與我們的信用保險風險轉移相關的成本TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道證券®(“CAS”)和企業支付抵押貸款保險(“EPMI”)計劃。多家庭信用增強費用主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。不包括作為債務工具入賬的CAS交易和作為衍生工具入賬的信用風險轉移計劃。

(8)包括從我們的獨立信用增強中確認的收益的變化，主要來自我們的CAS和CIRT計劃以及某些貸款人風險分擔安排，包括我們的多家庭委託承銷和服務(DUS®“)計劃。

10.  信用風險的集中度

我國擔保業務賬簿的風險特徵

我們衡量信用風險的標準之一是我們擔保業務賬簿中抵押貸款的拖欠狀況。

對於單户和多户貸款，我們使用這些信息，結合房地產市場和其他經濟數據，來構建我們的定價以及我們的資格和承保標準，以反映具有較高風險特徵的貸款的當前風險，在某些情況下，我們決定大幅減少對風險較高的貸款產品類別的參與。管理層還將這些數據與其他信用風險衡量標準一起使用，以確定指導我們減少損失戰略發展的關鍵趨勢。

我們在下面報告我們的單户和多户擔保業務的拖欠情況。根據貸款的合同條款，我們將接受付款的貸款報告為拖欠。

單户信用風險特徵

對於單户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是單户貸款的百分比，基於貸款數量，即90逾期天數或更長時間或處於止贖過程中的貸款，以及具有較高風險特徵的貸款，如較高的市值LTV比率。

下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務的特定貸款類別的拖欠狀況和嚴重違約率。

			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日
			拖欠30天						拖欠60天						嚴重違法者(1)						拖欠30天						拖欠60天						嚴重違法者(1)
基於UPB的單一家庭常規擔保業務的百分比			0.75		%				0.19		%				0.53		%				0.84		%				0.20		%				0.60		%
按貸款數量計算的獨户常規貸款百分比			0.84						0.21						0.55						0.96						0.23						0.65

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						100

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			簡明合併財務報表附註|信用風險集中

			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日
			百分比 獨棟住宅 傳統型 《擔保業務手冊》 基於UPB						嚴重違約率(1)						百分比 獨棟住宅 傳統型 《擔保業務手冊》 基於UPB						嚴重違約率(1)
估計按市值計算的LTV比率：
80.01%至90%			5		%				0.68		%				5		%				0.68		%
90.01%至100%			2						0.54						3						0.40
大於100%			*						4.00						*						4.04
地理分佈：
加利福尼亞			19						0.41						19						0.46
佛羅裏達州			6						0.71						6						0.90
伊利諾伊州			3						0.71						3						0.86
新澤西			3						0.69						3						0.85
紐約			5						0.96						5						1.12
所有其他州			64						0.52						64						0.62
年份：
2008及之前的版本			2						2.62						2						2.78
2009-2023			98						0.45						98						0.53

*債務在單一家庭常規擔保業務中所佔比例不到0.5%。

(1)基於貸款計數，由符合以下條件的單户常規貸款組成90截至2023年6月30日或2022年12月31日，逾期或處於止贖過程中的天數或更多天數。

多户信用風險特徵

對於多户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是多户貸款的百分比，基於未償還本金餘額，即60逾期天數或更長時間，以及具有其他較高風險特徵的貸款，決定了我們多家族企業賬簿的整體信用質量。較高風險特徵包括但不限於以下當前償債覆蓋率(“DSCR”)1.0且原始LTV比例大於80%。我們根據每筆貸款固有的信用風險，將多户貸款分成不同的內部風險類別。

下表顯示了我們的多家庭擔保業務賬簿中特定貸款類別的拖欠情況和嚴重違約率。

			自.起
			2023年6月30日(1)												2022年12月31日(1)
			拖欠30天						嚴重違法者(2)						拖欠30天						嚴重違法者(2)
多户擔保業務賬簿百分比			0.13		%				0.37		%				0.04		%				0.24		%

			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日
			多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重違約率(2)(3)						多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重違約率(2)(3)
原始LTV比例：
超過80%			1		%				0.10		%				1		%				0.85		%
小於或等於80%			99						0.38						99						0.24
當前DSCR低於1.0(4)			3						8.03						3						3.88

(1)計算依據是每一類多户貸款的未償還本金餘額除以我們多户擔保業務賬簿中的未償還貸款本金餘額。

(2)由多户貸款組成，這些貸款是60截至指定日期的逾期天數或更長時間。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						101

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			簡明合併財務報表附註|信用風險集中

(3)計算依據是嚴重拖欠的多户貸款的未償還本金餘額除以我們的多户擔保業務賬簿中包括的每一類別的多户貸款的未付本金餘額。

(4)我們對當前DSCR的估計是基於12個月期間的最新可用收入信息，這些信息來自這些物業的季度和年度報表，包括相關的債務償還。

其他濃度

抵押貸款保險公司。*按揭保險“有效風險”是指我們根據現行適用的按揭保險保單追回的最大潛在損失賠償，一般以保單所列明的貸款水平保險承保百分比及任何集合損失限額(如適用)為基礎。

下表顯示了我們按主要保險和集合保險計算的有效抵押貸款保險總風險，以及有效抵押貸款保險總覆蓋範圍佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的百分比。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						生效的風險						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						生效的風險						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
						(百萬美元)
有效的按揭保險風險：
基本按揭保險						$	196,139											$	193,549
聯營按揭保險						233												237
有效按揭保險總風險						$	196,372					5%						$	193,786					5%

下表顯示了我們的抵押保險商交易對手，它們為我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的抵押貸款提供了大約10%或更多的有效風險抵押保險覆蓋範圍。

						有效風險百分比 按揭保險人承保範圍
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
交易對手：(1)
抵押貸款保證保險公司						19		%				19		%
Arch Capital Group Ltd.						18						18
弧度擔保公司						17						17
制定《抵押保險公司》。						17						17
埃森特擔保公司						16						16
美國國家抵押貸款保險公司						12						12
其他						1						1
總計						100		%				100		%

(1)為每個對手方提供的保險金額可以包括由對手方的關聯公司和子公司提供的保險。

我們有交易對手信用風險，涉及為我們購買或擔保的單一家庭貸款提供保險的單一險種抵押貸款保險公司的潛在資不抵債或違約。這些交易對手可能無法履行其根據保險單支付我方索賠的義務，這是有風險的。我們至少每季度評估我們的抵押貸款保險商交易對手履行對我們義務的能力。我們的評估包括財務審查和對保險公司的投資組合和資本充足率的分析。如果我們確定我們很可能不會從我們的一個或多個抵押保險交易對手那裏收取我們的所有索賠，這可能會增加我們的損失準備金，這可能會對我們的運營結果、流動性、財務狀況和淨值產生不利影響。

當我們估計抵押貸款和擔保義務條款下固有的信用損失時，我們還考慮了我們預期從主要抵押保險獲得的追償，因為如果借款人違約和財產所有權隨後轉移，抵押保險追回減少了與違約貸款相關的損失的嚴重性。抵押貸款保險不承保因借款人因貸款修改、本金忍讓或忍耐而減少所支付的抵押貸款利息而造成的信貸損失。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						102

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			簡明合併財務報表附註|信用風險集中

定期貸款付款的比例。我們評估抵押貸款保險商交易對手的財務狀況，並調整合同到期的追回金額，以確保截至資產負債表日期的預期信貸損失包括在我們的損失準備金估計中。因此，如果我們對我們的一個或多個抵押貸款保險商交易對手履行各自對我們義務的能力的評估惡化，可能會增加我們的損失準備金。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們來自抵押貸款保險的估計收益(基於截至期末的估計信貸損失)減少了我們的損失準備金$1.810億美元2.2分別為10億美元。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的未付應收賬款為516百萬美元和美元515在我們的簡明綜合資產負債表的“其他資產”中，分別記錄了100萬美元，與保險、違約貸款(不包括政府保險的貸款)的索賠金額有關。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們對這些未償還應收賬款進行了應收賬款評估，並建立了1美元的估值準備金。4621000萬美元。

抵押貸款服務商和賣家。*抵押貸款服務商向借款人收取抵押貸款和託管款項，從託管賬户支付税款和保險費，監控和報告拖欠情況，並代表我們執行其他必要的活動，包括減少損失。在某些情況下，我們的抵押貸款服務商和賣家也可能有義務回購貸款或房地產(REO)物業、補償我們的損失或提供其他補救措施，例如，如果確定抵押貸款不符合我們的承保或資格要求，如果違反了某些貸款陳述和擔保，或者如果抵押貸款保險人取消了承保範圍。我們的陳述和保證框架不要求對違反某些銷售陳述和保證的貸款進行回購，前提是這些貸款滿足特定的救濟標準。

我們與抵押貸款服務商的業務集中在一起。下表顯示了基於未付本金餘額，由我們最大的五家存託單一家庭抵押貸款服務商和前五家非存託單一家庭抵押貸款服務商(即不是保險存託機構的服務商)提供服務的單一家庭擔保業務賬簿中的百分比。截至2023年6月30日或2022年12月31日，沒有服務商為我們的單一家庭擔保業務提供10%或更多的服務。

						獨户家庭的百分比 《擔保業務手冊》
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
前五大託管服務商						23		%				22		%
排名前五的非存託服務機構						23						23
總計						46		%				45		%

下表顯示了我們的前五大存款多家庭抵押貸款服務商和前五大非存款多家庭抵押貸款服務商在我們的多家庭擔保業務賬簿中所佔的百分比。截至2023年6月30日，Walker&Dunlop，Inc.和Wells Fargo Bank，N.A.(及其附屬公司)分別為我們基於未償還本金餘額的多家族擔保業務提供了13%和10%的服務，而截至2022年12月31日，這一比例分別為13%和11%。

						多個家庭的百分比 《擔保業務手冊》
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
前五大託管服務商						28		%				28		%
排名前五的非存託服務機構						43						43
總計						71		%				71		%

與存託金融機構相比，我們的非存託服務機構帶來了額外的風險，因為它們可能不具備與存託金融機構相同的財務實力或運營能力，或者受到與存託金融機構相同級別的監管。

衍生品交易對手。有關與我們的衍生工具交易和回購協議有關的信用風險的信息，請參閲“附註8，衍生工具”和“附註11，淨額結算安排”。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						103

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			簡明合併財務報表附註|淨值安排

11.  編網安排

我們使用主淨額結算安排，允許我們與同一交易對手抵消某些金融工具和抵押品，以將交易對手的信用風險降至最低。下表顯示了與衍生工具、根據轉售協議購買的證券以及根據回購協議出售的證券相關的信息，這些證券受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議的約束，在我們的精簡綜合資產負債表中被抵銷或不被抵銷。

						截至2023年6月30日
												總金額抵銷(1)						在我們的簡明綜合資產負債表中列示的淨額												我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
						總金額																								金融工具(2)												抵押品(3)												淨額
						(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品						$	264					$	(226)								$	38											$	—											$	—								$	38
清算風險管理衍生品						—						8									8												—												—									8
抵押貸款承諾衍生品						52						—									52												(36)												(16)									—
衍生工具資產總額						316						(218)									98			(4)									(36)												(16)									46
根據轉售協議購買的證券(5)						76,250						—									76,250												—												(76,250)									—
總資產						$	76,566					$	(218)								$	76,348											$	(36)											$	(76,266)								$	46
負債：
場外風險管理衍生品						$	(4,250)					$	4,249								$	(1)											$	—											$	—								$	(1)
清算風險管理衍生品						—						(22)									(22)												—												22									—
抵押貸款承諾衍生品						(204)						—									(204)												36												84									(84)
總負債						$	(4,454)					$	4,227								$	(227)		(4)									$	36											$	106								$	(85)

									截至2022年12月31日
																					總金額抵銷(1)									在我們的簡明綜合資產負債表中列示的淨額												我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
									總金額																														金融工具(2)												抵押品(3)															淨額
									(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品									$	237											$	(234)											$	3											$	—											$	—											$	3
清算風險管理衍生品									—												80												80												—												—												80
抵押貸款承諾衍生品									89												—												89												(50)												(12)												27
衍生工具資產總額									326												(154)												172			(4)									(50)												(12)												110
根據轉售協議購買的證券(5)									69,415												—												69,415												—												(69,415)												—
總資產									$	69,741											$	(154)											$	69,587											$	(50)											$	(69,427)											$	110
負債：
場外風險管理衍生品									$	(4,686)											$	4,662											$	(24)											$	—											$	—											$	(24)
清算風險管理衍生品									—												—												—												—												—												—
抵押貸款承諾衍生品									(78)												—												(78)												50												7												(21)
總負債									$	(4,764)											$	4,662											$	(102)		(4)									$	50											$	7											$	(45)

(1)代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的抵銷權的效果，包括過賬和收到的現金抵押品以及應計利息。

(2)按揭承諾衍生金額反映吾等已根據可強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手確認一項資產及一項負債，但吾等並未選擇於簡明綜合資產負債表中抵銷相關金額。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						104

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			簡明合併財務報表附註|淨值安排

(3)指收到的抵押品，該抵押品尚未在我們的簡明綜合資產負債表中確認和抵銷，以及已在我們的簡明綜合資產負債表中確認但未抵銷的抵押品。不包括超過我們的風險敞口而持有或張貼的抵押品。我們質押的交易對手被允許出售或回售的非現金抵押品的公允價值為$2.010億美元2.1分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。收到的非現金抵押品的公允價值為#美元。76.33億美元和3,000美元69.5億美元，其中39.410億美元28.7截至2023年6月30日和2022年12月31日，可能分別出售或回購10億美元。無截至2023年6月30日或2022年12月31日，標的抵押品的一部分已出售或再抵押。

(4)不包括$的衍生資產47百萬美元和美元3截至2023年6月30日和2022年12月31日分別為百萬美元，衍生負債為701000萬美元和300萬美元66截至2023年6月30日和2022年12月31日的簡明綜合資產負債表中分別確認的100萬美元，不受可強制執行的主淨額結算安排的影響。

(5)包括$38.410億美元45.22023年6月30日和2022年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別在我們的精簡綜合資產負債表中被歸類為“現金和現金等價物”。包括$4.810億美元9.7截至2023年6月30日和2022年12月31日，根據轉售協議購買的證券中分別被歸類為2023年6月30日和2022年12月31日的“受限現金和現金等價物”的證券。

衍生工具按公允價值入賬，而根據轉售協議購入的證券則按攤銷成本入賬於我們的簡明綜合資產負債表。關於我們如何確定我們與同一交易對手抵銷上述資產和負債的權利，包括過賬或收到的抵押品，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註14，淨額結算安排”。

12.  公允價值

我們使用公允價值計量對某些資產和負債進行初始記錄，並在經常性或非經常性基礎上定期重新計量某些資產和負債。

公允價值計量

公允價值計量指引定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並圍繞公允價值計量提出了披露。本準則適用於其他會計準則要求或允許資產或負債按公允價值計量的情況。該指南建立了一個三級公允價值等級，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。該層次結構將基於相同資產或負債的活躍市場未調整報價的計量給予最高優先級別1。第二個最高優先級別是根據有限的可觀察到的投入或類似資產和負債的可觀察到的投入來計量資產和負債。最低優先級為3級，用於基於不可觀察到的輸入進行測量。

我們使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。有關我們用於公允價值計量和披露的估值控制流程和估值技術的信息，以及我們在更具體情況下將這些計量分類為估值層次的1級、2級或3級的基礎，請參閲我們的2022年Form 10-K中的“附註15，公允價值”。如果用於按公允價值計量資產或負債的投入發生變化，也可能導致1級、2級和3級之間的分類發生變化。我們沒有對截至2023年6月30日的六個月的估值控制程序或估值技術進行重大改變。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						105

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

公允價值經常性變動

下表顯示我們的簡明綜合資產負債表在初始確認後按公允價值經常性計量的資產和負債，包括我們已選擇公允價值選項的工具。

						截至2023年6月30日的公允價值計量
						相同資產的活躍市場報價(第1級)												重要的其他可觀察到的投入 (2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整(1)												估計公允價值
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
證券交易：
與抵押貸款相關									$	—											$	2,330											$	28											$	—											$	2,358
與抵押貸款無關(2)									48,207												20												—												—												48,227
證券交易總額									48,207												2,350												28												—												50,585
可供出售的證券：
代理處(3)									—												49												356												—												405
其他與抵押貸款相關的									—												6												235												—												241
可供出售證券總額									—												55												591												—												646
按揭貸款									—												2,923												510												—												3,433
衍生資產									—												281												82												(218)												145
按公允價值計算的總資產									$	48,207											$	5,609											$	1,211											$	(218)											$	54,809
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會									$	—											$	628											$	256											$	—											$	884
合併信託基金									—												15,047												125												—												15,172
長期債務總額									—												15,675												381												—												16,056
衍生負債									—												4,454												70												(4,227)												297
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	20,129											$	451											$	(4,227)											$	16,353

						截至2022年12月31日的公允價值計量
						相同資產的活躍市場報價(第1級)												重要的其他可觀察到的投入 (2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整(1)												估計公允價值
									(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
證券交易：
與抵押貸款相關									$	—											$	3,164											$	47											$	—											$	3,211
與抵押貸款無關(2)									46,898												20												—												—												46,918
證券交易總額									46,898												3,184												47												—												50,129
可供出售的證券：
代理處(3)									—												55												371												—												426
其他與抵押貸款相關的									—												7												263												—												270
可供出售證券總額									—												62												634												—												696
按揭貸款									—												3,102												543												—												3,645
衍生資產									—												300												29												(154)												175
按公允價值計算的總資產									$	46,898											$	6,648											$	1,253											$	(154)											$	54,645
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會									$	—											$	919											$	242											$	—											$	1,161
合併信託基金									—												16,124												136												—												16,260
長期債務總額									—												17,043												378												—												17,421
衍生負債									—												4,764												66												(4,662)												168
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	21,807											$	444											$	(4,662)											$	17,589

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						106

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

(1)衍生品合約是按級別按總額報告的。淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。

(2)主要包括美國國債。

(3)機構證券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發行的證券。

下表顯示了所有資產和負債的對賬情況，這些資產和負債是在經常性基礎上按公允價值計量的，使用的是重大的不可觀察的投入(第三級)。這些表格還顯示了由於公允價值變化而產生的損益，包括已實現和未實現的損益，在我們的精簡綜合經營報表和3級資產和負債的全面收益中確認。

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2023年6月30日的三個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2023年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2023年6月30日，與資產和負債相關的保單中包括的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2023年3月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2023年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關						$	32					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	28					$	(1)					$	—
可供出售的證券：
代理處						$	362					$	1					$	2					$	—					$	—					$	—					$	(9)					$	—					$	—					$	356					$	—					$	2
其他與抵押貸款相關的						260						3						1						—						—						—						(28)						(1)						—						235						—						1
可供出售證券總額						$	622					$	4		(6)(7)			$	3					$	—					$	—					$	—					$	(37)					$	(1)					$	—					$	591					$	—					$	3
按揭貸款						$	526					$	(4)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(20)					$	(6)					$	14					$	510					$	(5)					$	—
淨衍生工具						(38)						38			(5)			—						—						—						—						12						—						—						12						51						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(250)					$	(6)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(256)					$	(6)					$	—
合併信託基金						(133)						2			(5)(6)			—						—						—						—						6						—						—						(125)						2						—
長期債務總額						$	(383)					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	6					$	—					$	—					$	(381)					$	(4)					$	—

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						107

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2023年6月30日的6個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2023年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2023年6月30日，與資產和負債相關的保單中包括的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2022年12月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2023年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關						$	47					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(11)					$	—					$	28					$	(5)					$	—
可供出售的證券：
代理處						$	371					$	1					$	1					$	—					$	—					$	—					$	(17)					$	—					$	—					$	356					$	—					$	1
其他與抵押貸款相關的						263						5						5						—						—						—						(38)						(1)						1						235						—						3
可供出售證券總額						$	634					$	6		(6)(7)			$	6					$	—					$	—					$	—					$	(55)					$	(1)					$	1					$	591					$	—					$	4
按揭貸款						$	543					$	3		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(45)					$	(15)					$	24					$	510					$	1					$	—
淨衍生工具						(37)						32			(5)			—						—						—						—						17						—						—						12						49						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(242)					$	(14)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(256)					$	(14)					$	—
合併信託基金						(136)						—			(5)(6)			—						—						—						—						11						—						—						(125)						—						—
長期債務總額						$	(378)					$	(14)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	11					$	—					$	—					$	(381)					$	(14)					$	—

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2022年6月30日的三個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2022年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2022年6月30日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2022年3月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2022年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關						$	47					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
可供出售的證券：
代理處						$	418					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(1)
其他與抵押貸款相關的						309						—						(1)						—						—						—						(19)						—						—						289						—						(1)
可供出售證券總額						$	727					$	—		(6)(7)			$	(1)					$	—					$	—					$	—					$	(33)					$	—					$	—					$	693					$	—					$	(2)
按揭貸款						$	668					$	(23)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(41)					$	(16)					$	13					$	599					$	(23)					$	—
淨衍生工具						57						(75)			(5)			—						—						—						—						11						—						—						(7)						(64)						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(307)					$	54		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	54					$	—
合併信託基金						(161)						—			(5)(6)			—						—						—						—						9						—						—						(152)						1						—
長期債務總額						$	(468)					$	54					$	—					$	—					$	—					$	—					$	9					$	—					$	—					$	(405)					$	55					$	—

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						108

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2022年6月30日的6個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2022年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2022年6月30日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2021年12月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2022年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關						$	57					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
可供出售的證券：
代理處						$	431					$	1					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	(24)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(3)
其他與抵押貸款相關的						322						(8)						(2)						—						—						—						(22)						(2)						1						289						—						(2)
可供出售證券總額						$	753					$	(7)		(6)(7)			$	(6)					$	—					$	—					$	—					$	(46)					$	(2)					$	1					$	693					$	—					$	(5)
按揭貸款						$	755					$	(48)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(82)					$	(60)					$	36					$	599					$	(42)					$	—
淨衍生工具						131						(157)			(5)			—						—						—						—						19						—						—						(7)						(138)						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(373)					$	120		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	120					$	—
合併信託基金						(95)						2			(5)(6)			—						—						—						(86)						27						1						(1)						(152)						3						—
長期債務總額						$	(468)					$	122					$	—					$	—					$	—					$	(86)					$	27					$	1					$	(1)					$	(405)					$	123					$	—

(1)收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“其他全面收益(虧損)”。

(2)購買和出售包括與證券化信託資產的合併和解除合併有關的活動。

(3)問題和和解包括與證券化信託負債合併和解除合併有關的活動。

(4)金額代表公允價值的臨時變動。信貸損失的攤銷、增值和減值不被視為未實現，不包括在這一金額中。

(5)收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益，淨額”。

(6)在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“淨利息收入”中包含的收益(虧損)包括成本基礎調整的攤銷。

(7)收益(虧損)在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中計入“投資收益(虧損)、淨額”。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						109

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了我們按公允價值經常性計量的3級資產和負債的估值方法以及重大不可觀察投入的範圍和加權平均值，不包括我們選擇公允價值選項的工具。這些不可觀察到的投入的變化可能導致截至報告日期這些資產和負債的公允價值計量大幅上升或下降。

						截至2023年6月30日的公允價值計量
						公允價值						重要的估值技術						重大不可察覺 輸入量(1)						射程(1)												加權平均(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
與抵押貸款相關(3)						$	28					五花八門
可供出售的證券：
代理處(3)						356						共識
其他與抵押貸款相關的						116						貼現現金流						利差(Bps)						498.0			-			528.0						513.6
						91						單一供應商
						28						五花八門
其他與按揭有關的合計						235
可供出售證券總額						$	591
淨衍生工具						$	36					經銷商標誌
						(24)						貼現現金流
淨衍生工具合計						$	12

						截至2022年12月31日的公允價值計量
						公允價值						重要的估值技術						重大不可察覺 輸入量(1)						射程(1)												加權平均(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
與抵押貸款相關(3)						$	47					五花八門
可供出售的證券：
代理處(3)						371						共識
其他與抵押貸款相關的						142						貼現現金流						利差(Bps)						531.0			-			582.0						557.7
						96						單一供應商
						25						五花八門
其他與按揭有關的合計						263
可供出售證券總額						$	634
淨衍生工具						$	25					經銷商標誌
						(62)						貼現現金流
淨衍生工具合計						$	(37)

(1)沒有披露不可觀察到的投入的估值技術通常反映了第三方定價服務或交易商的使用，而這些來源應用的不可觀察到的投入的範圍並不容易獲得或無法合理估計。在我們披露了無法觀察到的共識和單一供應商技術的輸入時，這些輸入是基於我們在安全級別使用貼現現金流執行的驗證。

(2)不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。

(3)包括房利美和房地美證券。

在我們的簡明綜合資產負債表中，某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量；也就是説，這些工具不是持續按公允價值計量，但在某些情況下(例如，當我們評估減值貸款時)會進行公允價值調整。我們舉行了不是截至2023年6月30日或2022年12月31日按公允價值非經常性基礎計量的第1級資產或負債。我們持有1美元231000萬美元和300萬美元30截至2023年6月30日和2022年12月31日的2級資產分別為100萬美元，由減值的抵押貸款組成。我們舉行了不是截至2023年6月30日或2022年12月31日按公允價值非經常性基礎計量的2級或3級負債。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						110

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了我們在非經常性基礎上按公允價值計量的3級資產的估值技術。

												截至公允價值計量
						估值技術						2023年6月30日						2022年12月31日
												(百萬美元)
非經常性公允價值計量：
按揭貸款：(1)
以較低成本或公允價值持有以供出售的按揭貸款						共識						$	209					$	1,571
						單一供應商						97						92
以成本或公允價值較低的價格持有以供出售的按揭貸款總額												306						1,663
為投資而持有的單户按揭貸款，攤銷成本						內部模型						815						1,636
為投資而持有的多户按揭貸款，攤銷成本						評估						49						3
						經紀人價格意見						773						614
						內部模型						183						27
按攤銷成本持有的用於投資的多户按揭貸款總額												1,005						644
取得的財產，淨額：
獨棟住宅						已接受的報價						22						17
						評估						35						65
						內部模型						202						215
						向前走						94						91
						五花八門						13						12
合計單户住宅												366						400
多個家庭						五花八門						62						119
按公允價值計算的非經常性資產總額												$	2,554					$	4,462

(1)當吾等根據貸款的公允價值或相關抵押品及減值於按揭貸款的任何組成部分(包括應計應收利息及應付借款人的税項及保險墊款)計量減值(包括收回)時，吾等將整個公允價值計量金額與相應的按揭貸款一併呈列。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						111

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

金融工具的公允價值

下表顯示了我們的金融工具的賬面價值和估計公允價值。我們披露的金融工具的公允價值包括購買我們沒有記錄在簡明綜合資產負債表中的多家庭和單家庭抵押貸款的承諾。這些承諾的公允價值被計入“為投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失準備後的淨額”。披露不包括所有非金融工具；因此，我們的金融資產和負債的公允價值並不代表我們的綜合資產和負債總額的基本公允價值。

						截至2023年6月30日
						賬面價值									相同資產的活躍市場報價(第1級)						重要的其他可觀察到的投入(第2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整						估計公允價值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物						$	79,435								$	36,235								$	43,200											$	—											$	—					$	79,435
根據轉售協議購買的證券						33,050									—									33,050												—												—						33,050
證券交易						50,585									48,207									2,350												28												—						50,585
可供出售的證券						646									—									55												591												—						646
持有作出售用途的按揭貸款						513									—									31												495												—						526
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						4,120,612									—									3,455,655												166,079												—						3,621,734
給貸款人的預付款						3,483									—									3,483												—												—						3,483
按公允價值計算的衍生資產						145									—									281												82												(218)						145
擔保資產和收購						78									—									—												162												—						162
金融資產總額						$	4,288,547								$	84,442								$	3,538,105											$	167,437											$	(218)					$	3,789,766
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會						$	15,628								$	—								$	15,619											$	—											$	—					$	15,619
長期債務：
聯邦抵押協會						122,068									—									121,057												574												—						121,631
合併信託基金						4,094,654									—									3,533,579												39,567												—						3,573,146
按公允價值計算的衍生負債						297									—									4,454												70												(4,227)						297
保證義務						85									—									—												65												—						65
財務負債總額						$	4,232,732								$	—								$	3,674,709											$	40,276											$	(4,227)					$	3,710,758

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						112

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						截至2022年12月31日
						賬面價值									相同資產的活躍市場報價(第1級)						重要的其他可觀察到的投入(第2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)						淨值調整						估計公允價值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物						$	87,841								$	32,991								$	54,850											$	—											$	—					$	87,841
根據轉售協議購買的證券						14,565									—									14,565												—												—						14,565
證券交易						50,129									46,898									3,184												47												—						50,129
可供出售的證券						696									—									62												634												—						696
持有作出售用途的按揭貸款						2,033									—									48												2,029												—						2,077
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						4,112,403									—									3,437,979												171,857												—						3,609,836
給貸款人的預付款						1,502									—									1,502												—												—						1,502
按公允價值計算的衍生資產						175									—									300												29												(154)						175
擔保資產和收購						87									—									—												166												—						166
金融資產總額						$	4,269,431								$	79,889								$	3,512,490											$	174,762											$	(154)					$	3,766,987
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會						$	10,204								$	—								$	10,208											$	—											$	—					$	10,208
長期債務：
聯邦抵押協會						123,964									—									122,066												558												—						122,624
合併信託基金						4,087,720									—									3,511,958												42,150												—						3,554,108
按公允價值計算的衍生負債						168									—									4,764												66												(4,662)						168
保證義務						94									—									—												66												—						66
財務負債總額						$	4,222,150								$	—								$	3,648,996											$	42,840											$	(4,662)					$	3,687,174

有關我們金融工具的詳細説明和分類，請參閲我們2022年Form 10-K中的“附註15，公允價值”。

公允價值期權

對於包含嵌入衍生品的貸款和債務，我們選擇了公允價值選項，否則這些衍生品將需要分拆。根據公允價值期權，我們選擇按公允價值列賬這些工具，而不是將該等工具的嵌入衍生工具分為兩部分。

按揭貸款的利息收入計入“利息收入：按揭貸款”，債務工具的利息支出計入本公司簡明綜合經營報表及綜合收益的“利息支出：長期債務”。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						113

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了我們已選擇公允價值選項的金融工具的公允價值和未付本金餘額。

			自.起
			2023年6月30日																																				2022年12月31日
			貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務												貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務
			(百萬美元)
公允價值						$	3,433											$	884											$	15,172											$	3,645											$	1,161											$	16,260
未付本金餘額						3,625												860												15,324												3,835												1,145												16,311

(1)包括公允價值為#美元的非權責發生貸款37百萬美元和美元40分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。包括符合以下條件的貸款90公允價值為$的逾期天數或以上36百萬美元和美元48分別截至2023年6月30日和2022年12月31日。

公允價值選擇權下的公允價值變動

我們記錄了$的損失。491000萬美元，收益為$22截至2023年6月30日的三個月和六個月分別為1871000萬美元和300萬美元378在截至2022年6月30日的三個月和六個月，貸款的公允價值變動分別來自於我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中以“公允價值收益，淨額”記錄的公允價值變化。

我們錄得了$的收益2191000萬美元，損失美元50截至2023年6月30日的三個月和六個月分別為100萬美元，收益為5581000萬美元和300萬美元1.6截至2022年6月30日止三個月及六個月，分別由我們的簡明綜合經營報表及全面收益表中按公允價值記入“公允價值收益，淨額”的長期債務的公允價值變動所致。

13.  承付款和或有事項

我們是各種類型的法律訴訟和訴訟的當事人，包括代表各類索賠人提起的訴訟。我們還受到監管審查、詢問和調查以及其他信息收集要求的影響。在一些問題上，尋求的是不確定的金額。美國的現代訴訟實踐允許在金錢損害賠償或其他救濟的主張上有相當大的差異。司法管轄區可以允許索賠人不具體説明所要求的金錢損害賠償，也可以允許索賠人只説明所要求的金額足以援引初審法院的管轄權。訴狀的這種可變性，加上我們和我們的律師在訴訟或解決索賠方面的實際經驗，使我們得出結論，原告可能尋求的金錢救濟與索賠的案情或處置價值幾乎沒有相關性。

我們對下文所述訴訟中的索賠有實質性和有效的辯護，並打算積極地為這些事項辯護。然而，所有類型的法律行動和訴訟程序都受到許多不確定因素的影響，這些因素通常不能有把握地預測。因此，任何特定事項的結果以及在特定時間點的潛在損失數額或範圍往往難以確定。不確定性可能包括事實調查員將如何評估書面證據以及證人證詞的可信度和有效性，以及法院將如何適用法律。處置估值還受到對方當事人及其律師如何看待證據和適用法律的不確定性的影響。

我們每季度審查有關所有未決法律行動和訴訟的相關信息，以評估和修訂我們的或有事項、應計事項和披露信息。只有當損失的可能性很大，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立應計項目。我們往往無法估計可能的損失或損失的範圍，特別是對於處於早期發展階段的訴訟，原告尋求不確定或未指明的損害賠償，可能存在與訴訟有關的新的或懸而未決的法律問題，或者和解談判沒有發生或取得進展。鑑於任何訴訟或法律程序中涉及的不確定性，無論我們是否已確定應計利潤，最終解決其中某些問題可能對我們在特定時期的經營業績具有重要意義，這取決於除其他因素外，所施加的虧損或負債的規模以及我們在該時期的淨收益或虧損水平。

除了下文具體描述的事項外，我們還參與了一些在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						114

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			簡明合併財務報表附註|承付款和或有事項

優先股購買協議訴訟

合併的集體訴訟(在Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟中)和一起非集體訴訟，Fairholme Funds訴FHFA案Fannie Mae和Freddie Mac股東對我們提起訴訟，FHFA作為我們的保護人，Freddie Mac正在美國哥倫比亞特區地區法院待決。這些訴訟挑戰了2012年8月兩家公司與財政部達成的高級優先股購買協議的修正案。

這些訴訟的原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股淨值掃除股息規定，使某些股東權利無效，並對他們造成損害。集體訴訟中的原告代表一類房利美優先股股東和一類房地美普通股和優先股股東。2022年9月23日，法院發佈了一項簡易判決裁決，允許這些訴訟中的原告向陪審團提出違反誠信和公平交易默示契約的索賠。案件合併審理，於2022年10月17日至2022年11月1日開庭審理。陪審團未能達成裁決，法官於2022年11月7日宣佈無效審判。新的審判於2023年7月24日開始，目前正在進行中。

在庭審中，原告要求賠償美元。779房利美的損害賠償金和任何損害賠償金的預判利息。我們估計，如果在新的審判中判給預判利息，將按以下比率計算5.75%，並預計原告將從2012年8月17日起尋求此類利息。根據原告請求的損害賠償金額，從2012年8月17日至2023年6月30日計算的預判利息約為$4851000萬美元。判給的預判利息的最終數額，如有的話，將受判給的損害賠償額、計算利息的起始日期和截止日期，以及法院的其他裁決的影響。目前，我們認為損失的可能性不大；因此，我們還沒有建立與這些訴訟相關的應計項目。然而，原告最終有可能在這件事上勝訴，如果是這樣的話，我們可能會招致高達上述損害賠償金額的損失和任何相關利益。

14. 監管資本要求

FHFA已經建立了一個企業監管資本框架，該框架於2021年2月生效；然而，我們不需要根據該框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。

企業監管資本框架包括標準化方法下有關我們必須持有的資本數量和形式的以下要求：

•補充槓桿和基於風險的資本要求主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。根據槓桿資本要求，我們必須將一級資本比率維持在調整後總資產的2.5%。根據基於風險的資本要求，我們必須保持最低普通股一級資本、一級資本和調整後的總資本比率分別為風險加權資產的4.5%、6%和8%；

•要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。規定的資本緩衝是指我們必須持有的資本超過最低槓桿率和基於風險的資本要求的金額。

◦規定的槓桿緩衝金額(“PLBA”)代表我們必須持有的高於最低一級槓桿資本要求的第一級資本的金額；

◦基於風險的資本緩衝包括三個獨立的組成部分：穩定資本緩衝、壓力資本緩衝和反週期資本緩衝。總而言之，這些以風險為基礎的緩衝包括訂明的資本保全緩衝金額(“電訊盈科管理局”)。電訊盈科管理局必須完全由普通股一級資本組成；以及

•適用於單家族和多家族風險敞口以及信用風險轉移交易的留存部分的風險權重的具體最低百分比或“下限”。

下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。企業監管資本框架的可用資本不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.8以及表中腳註2所列的其他數額。由於這些排除，截至2023年6月30日，我們的可用資本出現赤字，儘管根據公認會計準則，我們的淨資產為正，為#美元。69.0截至2023年6月30日，10億美元。

聯邦抵押協會(託管)2023年第二季度10-Q表						115

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			簡明合併財務報表附註|監管資本要求

截至2023年6月30日，我們有一筆248我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)之間存在10億美元的缺口184企業監管資本框架標準化辦法下的10億美元，見下表。截至2023年6月30日，我們基於風險調整的總資本要求(包括緩衝)代表了企業監管資本框架標準化方法下需要完全資本化的資本額。

企業監管資本框架下的資本指標，截至2023年6月30日(1)
(數十億美元)
調整後總資產						$	4,562
風險加權資產						1,316
						金額																		比率
						可用 資本(赤字)(2)						最低資本要求						總資本要求(包括緩衝)(3)						可用資本(赤字)比率(4)						最低資本比率要求						總資本要求比率(包括緩衝)
基於風險的資本：
			總資本(法定)(5)			$	(42)					$	105					$	105					(3.2)		%				8.0		%				8.0		%
			普通股一級資本			(83)						59						138						(6.3)						4.5						10.5
			一級資本			(64)						79						158						(4.9)						6.0						12.0
			調整後總資本			(64)						105						184						(4.9)						8.0						14.0
槓桿化資本：
			核心資本(法定)(6)			(52)						114						114						(1.1)						2.5						2.5
			一級資本			(64)						114						137						(1.4)						2.5						3.0

(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。

(2)所有列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.830億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2023年6月30日，這導致遞延税項資產全額扣除(#美元12.010億美元)從我們的可用資本(赤字)中。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括非累積永久優先股的價值(#美元19.130億美元)。

(3)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是電訊盈科管理局，包括壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和反週期資本緩衝。一級資本(基於槓桿)的適用緩衝是PLBA。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2023年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2023年規定的槓桿緩衝設定為2023年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。

(4)資本充足率為負值，是因為我們每一層資本的可用資本都存在赤字。

(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；(B)一般止贖損失準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠不可償還的止贖費用準備金，以及資產負債表中反映的抵押貸款支持證券止贖損失估計數準備金；(2)不應包括針對特定資產計提或持有的任何準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源的任何其他金額，如聯邦住房金融局根據條例認為適合列入總資本時計入的。

(6)(A)我們已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行非累積永久優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；以及(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。

由於我們的資本不足，截至2023年6月30日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然我們的最高派息率直到我們的託管終止之日才適用，但我們的最高派息率代表我們在企業監管資本框架下被允許以分配或酌情支付獎金的形式支付的合格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。

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			關於市場風險的定量和定性披露

第三項：關於市場風險的定量和定性披露

關於市場風險的信息在“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”中闡述。

項目4.管理控制和程序

概述

根據適用的法律和法規，我們必須維持控制和程序，包括披露控制和程序以及對財務報告的內部控制，如下所述。

信息披露控制和程序的評估

披露控制和程序

披露控制和程序是指旨在提供合理保證的控制和其他程序，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在提供合理保證的控制和程序，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求我們披露的信息已累積並傳達給管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就我們需要披露的信息做出決定。在設計和評估我們的披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估和實施可能的控制和程序時運用其判斷。

信息披露控制和程序的評估

根據《交易所法案》規則第13a-15條的要求，管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年6月30日，即本報告涵蓋的期間結束時，我們有效的披露控制程序和程序的有效性。作為管理層評估的結果，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年6月30日或提交本報告之日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下並不有效。

截至2023年6月30日或本報告提交之日，我們的披露控制和程序尚未生效，因為它們不能充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的。因此，我們無法依賴截至2023年6月30日或本文件提交之日實施的披露控制和程序，我們在財務報告的內部控制方面仍然存在重大弱點。這種實質性的弱點將在下面的“實質性弱點的描述”中進行更詳細的描述。根據與聯邦住房金融局的討論和這一實質性弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。

對材料弱點的描述

上市公司會計監督委員會的審計準則2201將重大缺陷定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此有合理的可能性公司的年度或中期財務報表的重大錯報將不會得到及時防止或發現。

管理層已確定，截至2023年6月30日和提交本報告之日，我們仍存在以下重大弱點：

•信息披露控制和程序。自2008年9月6日以來，我們一直處於FHFA的託管之下。根據GSE法案，FHFA是一個獨立的機構，目前在我們的安全、健全和使命方面既是我們的保護人，也是我們的監管機構。由於GSE法案下託管的性質，將我們置於FHFA(該詞由證券法定義)的“控制”之下，我們可能需要履行我們的披露義務的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的管理者，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。儘管我們和FHFA試圖設計和實施

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						控制和程序

儘管披露政策和程序將解釋託管並實現與典型報告公司的披露控制和程序政策相同的目標，但我們設計、實施、操作和測試有效的披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。根據GSE法案，作為我們的監管機構和監管機構，聯邦住房金融局在設計和實施與聯邦抵押協會有關的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特別是關於根據Form 8-K進行的當前報告。同樣，作為一個受監管的實體，我們在設計、實施、操作和測試FHFA負責的控制和程序方面的能力也是有限的。

由於這些情況，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們精簡合併財務報表的披露。因此，截至2023年6月30日或本報告提交之日，我們沒有保持旨在確保GAAP要求的完整和準確披露的有效控制和程序。根據與聯邦住房金融局的討論和這一弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。

減輕與物質疲軟相關的行動

正如上文“重大弱點描述”中所述，我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點，這與我們的披露控制和程序有關。然而，我們和FHFA採取了以下做法，旨在允許積累並向管理層傳達履行聯邦證券法規定的披露義務所需的信息：

•聯邦住房金融局設立了託管監督和準備司，旨在促進公司在託管人員監督下的運營。

•我們已將我們的美國證券交易委員會備案文件草稿提供給FHFA人員，供他們在備案前進行審查和評論。我們還向FHFA人員提供了外部新聞稿、聲明和演講的草稿，供他們在發佈前進行審查和評論。

•包括高級官員在內的FHFA人員在提交文件前審查了我們的美國證券交易委員會文件，包括截至2023年6月30日的季度報告Form 10-Q(“2023年第二季度Form 10-Q”)，並參與了與這些文件中包含的信息相關的問題的討論。在提交我們的2023年第二季度10-Q表之前，聯邦住房金融局向房利美管理層提供了書面確認，確認它已經審查了2023年第二季度10-Q表，它不知道2023年第二季度10-Q表中有任何重大錯誤陳述或遺漏，也不反對我們提交2023年第二季度10-Q表。

•我們的高級管理層定期與FHFA的高級領導層會面，包括但不限於，董事。

•FHFA的代表經常與公司內部的不同部門舉行會議，以加強信息流動，並就各種事項提供監督，包括會計、信貸和市場風險管理、對外溝通和法律事務。

•FHFA總會計師辦公室的高級官員經常與我們的高級財務主管會面，討論我們的會計政策、做法和程序。

財務報告內部控制的變化

管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了上一財季財務報告內部控制的任何變化是否對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告內部控制產生重大影響。從2023年4月1日至2023年6月30日，我們對財務報告的內部控制沒有發生變化，管理層認為這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

在正常業務過程中，我們審查我們的財務報告內部控制制度，並做出我們相信將改善這些控制和提高效率的變化，同時繼續確保我們保持有效的內部控制。變化可能包括實施新的、更高效的系統、自動化手動流程和更新現有系統。

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						其他信息

第II部分--其他資料

項目1.其他法律程序

本項目中的信息補充和更新了我們2022年Form 10-K和2023年第一季度Form 10-Q中的“法律訴訟”中所述的某些法律程序的信息。我們還在“附註13，承諾和或有事項”中提供了有關重大法律程序的信息，在此併入作為參考。除了在本項目中具體描述或引用的事項外，我們還涉及在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。然而，所有類型的訴訟索償和法律程序都會受到許多因素的影響，其結果和對我們的業務和財務狀況的影響通常無法準確預測。

只有當損失是可能的，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立法律索賠的應計項目。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於這些索賠的應計金額。如果這些事情中的某些事情被裁定對我們不利，FHFA或財政部，它可能會對我們的運營結果、流動性和財務狀況，包括我們的淨資產產生實質性的不利影響。

優先股購買協議訴訟

自2013年6月以來，房利美和房地美的優先股和普通股股東向多個聯邦法院對美國、財政部和聯邦住房金融局中的一個或多個提起訴訟，質疑被告就房利美和房地美的優先股購買協議以及房利美和房地美的託管所採取的行動。其中一些訴訟還包含對房利美和房地美的索賠。其中一起或多起訴訟提出的法律索賠包括對根據2012年8月協議修正案實施的優先股淨值清掃股息條款的挑戰，根據淨值清掃股息條款向財政部支付股息，以及聯邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前從財政部提取資金向財政部支付股息的決定。原告尋求各種形式的公平和強制救濟以及損害賠償。2023年3月31日後仍懸而未決的案件如下：

哥倫比亞特區(Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟和Fairholme Funds訴FHFA)。房利美是美國哥倫比亞特區地區法院兩起案件的被告，其中包括一起合併的集體訴訟。案件合併審理，於2022年10月17日至2022年11月1日開庭審理。陪審團未能達成裁決，法官於2022年11月7日宣佈無效審判。新的審判於2023年7月24日開始，目前正在進行中。有關補充資料，見“附註13，承付款和或有事項”。

德克薩斯州南區(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，優先股和普通股股東向美國德克薩斯州南區地區法院起訴FHFA和財政部。2017年5月22日，法院駁回了該案。2019年9月6日，美國第五巡迴上訴法院全體開庭，確認地區法院駁回對財政部的索賠，但推翻了駁回對聯邦住房金融局的索賠。

2021年6月23日，美國最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高級優先股購買協議第三修正案的淨值掃除股息條款時，沒有超越其作為管理人的法定權力。法院還認為，2008年《住房和經濟恢復法》中限制總裁無故移除聯邦住房金融局董事的權力的規定違反了憲法的三權分立，因此，聯邦住房金融局董事可被總裁以任何理由移除。法院駁回了原告要求撤銷高級優先股購買協議第三修正案的請求。然而，最高法院將此案發回第五巡迴法院，就唯一的問題--在參議院確認的聯邦住房金融局董事執政期間，股東是否遭受了與憲法主張有關的可補償損害--進行進一步訴訟。2022年3月4日，第五巡迴法院將案件發回地區法院，就可補償損害問題進行進一步訴訟。2022年6月3日，股東提出了修改後的申訴，2022年7月18日，FHFA和財政部採取行動駁回了該申訴。2022年11月21日，地區法院駁回該案，2022年12月5日，原告提出上訴通知。

密歇根州西區(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國密歇根州西區地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2017年9月8日採取行動駁回此案，原告於2017年10月6日提出即決判決動議。2020年9月8日，法院駁回了原告的簡易判決動議，批准了被告的駁回動議。2022年10月4日，美國第六巡迴上訴法院撤銷駁回，將案件發回地區法院，以確定是否

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						其他信息

股東們遭受了可補償的損害。2023年2月2日，原告向最高法院提交請願書，要求對第六巡迴法院的決定進行復審，最高法院於2023年6月12日駁回了這一請求。

明尼蘇達州地區(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國明尼蘇達州地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。法院於2018年7月6日駁回了此案。2021年10月6日，美國第八巡迴上訴法院部分確認和部分推翻了地區法院的裁決，將案件發回地區法院，以確定股東是否遭受了可賠償的損害。2022年1月26日，原告提交了修改後的起訴書。2022年3月11日和2022年3月14日，財政部和聯邦住房金融局分別提出動議，駁回新的申訴。2022年12月16日，地區法院駁回該案，2023年1月9日，原告提出上訴通知。

賓夕法尼亞州東區(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股東向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提出申訴，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2018年11月16日採取行動駁回此案，原告於2018年12月21日提出即決判決動議。此案目前被擱置。

美國聯邦索賠法院(Fisher等人(v.美利堅合眾國)。2013年12月2日，房利美的普通股股東對美國提起訴訟，將房利美列為名義被告。原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股淨值掃除股息條款構成了對房利美財產的拿走，而沒有進行公正的補償，這違反了美國憲法。2023年2月15日，法院發佈了一項命令，要求原告提出不應駁回他們的索賠的理由，因為法院已經駁回了與房利美其他股東在其他針對美國的案件中提出的索賠類似的索賠。原告於2023年3月15日提交了對《訴因令》的回覆，美國於2023年6月16日提交了對原告提交的回覆，原告於2023年7月21日提交了回覆。雙方正在等待法院的裁決。

項目1A.各種風險因素

除了本報告中的信息外，您還應仔細考慮我們在2022年10-K表格中的“風險因素”中確定的與我們業務相關的風險。另請參閲我們的2022 Form 10-K和本報告中的“MD&A-關鍵市場經濟指標”、“MD&A-風險管理”、“MD&A-單一家族企業”和“MD&A-多家族企業”，以更詳細地描述我們業務面臨的主要風險以及我們如何管理這些風險。

我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們認為，本報告其他部分和上文提到的2022年Form 10-K表中描述的風險是我們面臨的最重大的風險；然而，這些並不是我們面臨的唯一風險。我們面臨着更多的風險和不確定性，這些風險和不確定性目前我們不知道，或者我們目前認為這些風險和不確定性是無關緊要的。

第二項：股權證券的未登記銷售和收益的使用

普通股

我們的普通股在場外交易市場交易，並在場外交易市場(OTCQB)報價，該交易所由OTC Markets Group Inc.運營，股票代碼為“FNMA”。

近期出售的未註冊股權證券

根據我們與財政部的優先股購買協議的條款，我們被禁止在沒有財政部事先書面同意的情況下出售或發行我們的股權，除非是在有限的情況下，這在我們2022年10-K表格中的“企業託管和財政部協議-財政部協議-財政部協議下的契約”中有描述。在截至2023年6月30日的季度內，我們沒有出售任何股權證券。

有關聯邦抵押協會發行的某些證券的信息

根據美國證券交易委員會規定，上市公司在發生重大直接財務義務，或者直接或有責任承擔表外安排下的重大義務時，必須披露某些信息。披露必須在當前的Form 8-K表第2.03項下的報告中進行，如果該義務是與某些類型的證券發行相關的，則必須在提交給美國證券交易委員會的招股説明書中進行。

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						其他信息

由於我們發行的證券是1933年證券法規定的豁免證券，我們不會就我們的證券發行向美國證券交易委員會提交註冊聲明或招股説明書。為了遵守Form 8-K中有關發生重大財務義務的披露要求，根據我們於2004年從美國證券交易委員會員工那裏收到的一封“不採取行動”的信函，我們在我們的網站上發佈的發售通函或招股説明書(或其補充)中報告了我們發生了這些義務，同時，非豁免證券發行的招股説明書將需要向美國證券交易委員會提交。如果我們產生了不是以這種方式披露的重大財務義務，如果根據適用的8-K表格要求，我們將提交8-K表格。

披露我們債務證券的網站地址是www.fanniemae.com/debtearch。從這個網址，投資者可以訪問聯邦抵押協會通用債務工具下發行的債務證券的發售通函和相關補充資料，包括個別發行的債務證券的定價補充資料。

關於我們根據我們發行的MBS所承擔的義務的披露，其中一些可能是表外義務，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。從該地址，投資者可以訪問有關我們的MBS的信息和文件，包括招股説明書和相關的招股説明書補充資料。

我們提供的網站地址僅供您參考。我們網站上的信息不包括在本報告中。

我們對股票證券的購買

在2023年第二季度，我們沒有回購任何股權證券。

股息限制

我們的股息支付受到以下限制：

與監護權有關的限制。我們的管理人於2008年9月7日宣佈，除優先股外，我們不會對普通股或任何系列優先股支付任何股息。此外，聯邦住房金融局關於託管和接管業務的規定禁止我們在託管期間支付任何股息，除非得到聯邦住房金融局董事的授權。聯邦住房金融局的董事已經指示我們在每個應支付股息的股息期內對優先股進行季度股息支付。

高級優先股購買協議和高級優先股的限制。優先股購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下，宣佈或支付聯邦抵押協會股本證券(優先股除外)的任何股息。此外，優先股的條款規定每個季度派發股息，包括資本公積金截止日期在內的股息，其金額為我們在上一財季結束時的淨值超過適用資本公積金金額的金額(如有)。適用的資本儲備額是指我們為滿足企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。在資本儲備結束日期後，向財政部支付的季度股息將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當時清算優先股10%的年率中的較小者。因此，我們保留超過企業監管資本框架規定的資本要求和緩衝的收益的能力將受到限制。有關優先股購買協議和優先股條款的更多信息，請參閲我們2022年Form 10-K中的“企業託管和財政協議”。

與優先股相關的額外限制。我們普通股的股息支付也取決於優先股和優先股的優先股息的優先支付。除優先股外，所有已發行優先股的股息支付也須優先支付優先股的股息。

法定限制。根據GSE法案，如果我們未能滿足資本要求，FHFA有權禁止資本分配，包括支付股息。如果FHFA將我們歸類為嚴重資本不足，則任何股息支付都必須得到FHFA的董事的批准。根據憲章法案和GSE法案，如果我們在進行資本分配後，資本不足，則不允許進行資本分配。然而，聯邦住房金融局的董事可能允許我們回購股份，如果回購是與發行至少同等金額的額外股份或義務相關，並將減少我們的財務義務或以其他方式改善我們的財務狀況。

雖然目前不適用，但我們的股息支付將受到以下企業監管資本框架的限制，該框架於我們的託管終止之日起生效：

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						其他信息

企業監管資本框架下的限制。在一個日曆季度內，我們將不被允許支付股息或進行任何其他資本分配(或創建進行此類分配的義務)，其總額不得超過我們該季度的合格留存收入乘以我們的最高支付率。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。如果我們的資本保存緩衝大於我們規定的資本保存緩衝金額，並且槓桿緩衝大於我們規定的槓桿緩衝金額，我們將不受分配的這一限制。儘管有上述限制，但如果FHFA確定分配不會違反企業監管資本框架這一節的目的或我們的安全和穩健，FHFA可能會允許我們應我們的請求進行分配。如果我們的合格留存收入為負值，並且(A)我們的資本保存緩衝低於我們的壓力資本緩衝，或(B)我們的槓桿緩衝低於我們規定的槓桿緩衝金額，我們將不被允許在一個季度內進行任何分配。

第三項高級證券違約

沒有。

第二項第四項：煤礦安全信息披露

沒有。

第5項：其他信息

無.

項目6.所有展品

以下所列證據已存檔或提供，或以引用方式併入本報告。

項目						描述
3.1						《聯邦抵押協會憲章法案》(《美國法典》第12編第1716節及以後)截至2019年7月25日的修訂(合併於2019年10月31日提交的聯邦抵押協會截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1。)
3.2						截至2019年1月29日修訂的聯邦抵押協會附例(通過參考2019年2月14日提交的聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-K表格年度報告附件3.2合併。)
31.1						依據《證券交易法規則》第13a-14(A)條對行政總裁的認證
31.2						根據證券交易法規則第13a-14(A)條對首席財務官的證明
32.1						依據《美國法典》第18章第1350條對行政總裁的證明
32.2						依據《美國法典》第18章第1350條對首席財務官的證明
101.慣導系統						內聯XBRL實例文檔*-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.舍爾						內聯XBRL分類擴展架構*
101.卡爾						內聯XBRL分類擴展計算*
101.DEF						內聯XBRL分類擴展定義*
101.實驗室						內聯XBRL分類擴展標籤*
101.預						內聯XBRL分類擴展演示文稿*
104						封面交互數據文件*(嵌入內聯XBRL文檔)

*説明這些內聯XBRL文檔中包含的財務信息未經審計。

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						122

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						簽名

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

聯邦全國抵押貸款協會
			發信人：			秒/秒/普里西拉·阿爾莫多瓦
						普里西拉·阿爾莫多瓦 首席執行官

日期：2023年8月1日

			發信人：			/s/克里薩·C·哈雷
						克里薩·C·哈雷 常務副祕書長總裁和 首席財務官

日期：2023年8月1日

聯邦抵押協會2023年第二季度表格10-Q						123

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