2800,000股普通股

Reto Eco-Solutions，Inc.

這是Reto Eco-Solutions，Inc.的首次公開募股。我們將提供280萬股普通股。首次公開募股價格為每股普通股5.00美元。 我們的普通股目前不存在公開市場。我們的普通股已獲準在納斯達克資本市場上市，代碼為“RETO”。

正如2012年的JumpStart Our Business Startup Act中所使用的那樣，我們是一家“新興成長型公司” ，因此，我們已選擇遵守本招股説明書和未來備案文件中某些簡化的上市公司報告要求。

投資我們的普通股涉及重大風險。見本招股説明書第13頁開始的“風險因素”。

⁽¹⁾有關承保補償的更多信息，請參閲承保 。

在承銷商 出售超過2,800,000股普通股的範圍內，承銷商有權在本招股説明書發佈之日起45天內，按首次公開發行價格減去承銷折扣，向我們額外購買最多420,000股普通股 。

股票將於 或2017年12月1日左右交付。

這些證券未經美國證券交易委員會或任何州證券委員會批准或不批准 ，美國證券交易委員會或任何州證券委員會也未就本招股説明書的準確性或充分性進行審核。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

招股説明書 日期：2017年11月28日

目錄表

在2017年12月23日之前(包括該日在內)(本次發售開始後25天)，所有進行此類證券交易的交易商，無論是否參與本次發售，都可能被要求提交招股説明書。這一交付要求是對交易商作為承銷商及其未售出配售或認購時交付招股説明書的義務的補充。

您應僅依賴本招股説明書和我們授權交付給您的任何免費撰寫的招股説明書中包含的信息。我們沒有，承銷商 也沒有授權任何人向您提供與本招股説明書和任何相關的免費寫作招股説明書中包含的信息不同的信息，或除了本招股説明書和任何相關免費寫作招股説明書中包含的信息之外的信息。我們和承銷商對其他人可能向您提供的任何信息的可靠性不承擔任何責任，也不能提供任何保證。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券的要約，也不是尋求購買這些證券的要約。本招股説明書中包含的信息僅在本招股説明書的日期準確，無論本招股説明書的交付時間和我們普通股的任何出售 。自那以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。

產品

除非我們另有説明，否則本招股説明書中的信息 假定承銷商沒有行使在本次發行中向我們購買額外普通股的選擇權。

招股説明書 慣例

除文意另有所指外，“本公司”、“本公司”統稱為：

所有提到“人民幣”和“人民幣”的都是中國的法定貨幣，所有提到“美元”、 和“美元”的都是美國的法定貨幣。

本招股説明書包含以特定匯率將某些人民幣金額折算成美元金額，僅為方便讀者，除非 另有説明，本招股説明書中的所有折算均以6.9448元人民幣兑1美元的匯率計算，這是2016年12月31日的匯率 。除另有説明外，我們已將2017年6月30日的資產負債表金額折算為人民幣6.7797元至1美元，2016年12月31日的資產負債表金額為人民幣6.9448元至1美元，而截至2015年12月31日的資產負債表金額為人民幣6.4917元至1美元。我們已按歷史匯率列報了權益賬户。截至2017年6月30日的6個月，截至2016年12月31日的年度和截至2015年12月31日的年度，損益表賬户適用的平均折算率分別為人民幣6.8729元、人民幣6.6441元和人民幣6.2288元。我們不表示本招股説明書中所指的人民幣或美元金額可以或可以按任何特定的 匯率兑換成美元或人民幣(視情況而定)。11月29日，人民幣兑美元匯率為6.6024元兑1美元。有關匯率波動對我們普通股價值的影響的討論，請參閲“風險因素--人民幣匯率波動可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響”。任何表格中確定為總金額的金額與其中列出的金額總和之間的任何差異都是由於舍入造成的。

為清楚起見，本招股説明書遵循先名後姓的英文命名慣例，而不考慮個人姓名是中文還是英文。例如，我們首席執行官的名字將 顯示為“恆方Li”，儘管在中文中，他的名字將顯示為“Li恆方”。

我們依賴各種公開來源提供的有關中國增長預期的統計數據，這些數據尚未得到我們、承銷商或其各自的關聯公司或顧問的獨立核實。我們並未直接或間接贊助或參與此類材料的發佈，除在本招股説明書中明確引用的範圍外，這些材料未被納入本招股説明書。我們力求在本招股説明書中提供最新信息，並相信本招股説明書中提供的統計數據 保持最新和可靠。

彙總 合併財務信息

在下表中，我們 為您提供了我公司的彙總合併財務數據。該信息來源於我們截至2017年6月30日的六個月的未經審計的簡明綜合財務報表，以及我們截至2016年12月31日和2015年12月31日的經審計的綜合財務報表，包括在本招股説明書的其他部分。歷史結果不一定代表未來任何時期的預期結果。當您閲讀此合併財務數據的歷史摘要時，請務必將其與本招股説明書中其他部分包含的歷史報表和説明以及“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”一併閲讀。

以上綜合資產負債表數據表中的預計列反映了在扣除承銷折扣和佣金以及估計應支付的發售費用後，本次發行中以每股5.00美元的公開發行價出售2,800,000股普通股的情況。此外， 備考調整還包括截至2016年12月31日以託管方式向IPO前投資者發行900,000股股票的影響，總代價約為360萬美元(本公司於2017年9月從投資者那裏收到資金，股票從託管中釋放)。

風險因素

對我們證券的投資 涉及高度風險。在作出投資決定之前，您應仔細考慮以下描述的風險以及本招股説明書中包含的所有其他信息。下面描述的風險和不確定性 代表我們的業務所面臨的已知重大風險。如果實際發生以下任何風險，我們的業務、財務狀況或經營結果都可能受到影響。在這種情況下，您可能會損失全部或部分投資。您不應 投資於此產品，除非您能夠承受全部投資的損失。

與我們的業務相關的風險

中國的加薪可能會阻止我們保持競爭優勢，並可能降低我們的利潤率。

中國的人工成本隨着中國的經濟發展而增加。中國不斷上升的通脹也給工資帶來了壓力。員工的工資成本佔我們成本的很大一部分。例如，2016年和2015年，我們員工的薪酬和福利成本約為每年100萬美元。此外，中國法律法規要求我們為員工的利益向指定的政府機構支付各種法定的員工福利，包括養老金、住房公積金、醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險。我們預計，我們的勞動力成本，包括工資和員工福利，將繼續增加，特別是在我們尋求擴大業務的情況下。此外，未來向我們的專業員工和其他員工發放基於股權的薪酬也將導致我們的股東的額外股票稀釋。 除非我們能夠通過提高產品和項目的價格將這些增加的勞動力成本轉嫁給我們的客户，否則我們的盈利能力和運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，中國政府近年來頒佈了加強勞動保護的新法律法規，如《勞動合同法》和《社會保險法》。由於這些新法律法規的解釋和實施仍在發展中，我們的就業實踐 可能並不總是被視為符合新法律法規。如果我們因勞資糾紛或調查而受到處罰或承擔重大責任，我們的業務和盈利能力可能會受到不利影響。

如果我們的客户所在的行業經歷長期放緩，我們的收入將會下降。

我們的 客户通常在建築業運營。因此，我們受制於影響這一行業的經濟狀況的一般變化 。如果建築業沒有增長，或者如果這個行業出現收縮，對我們業務的需求就會減少。對我們業務的需求通常受到許多主要經濟因素的影響，包括利率、環境法律法規、私人和政府對基礎設施項目的投資的可用性和規模，以及整體經濟的健康狀況。如果中國或我們經營的其他市場的經濟活動出現下滑，或者我們銷售所依賴的行業長期放緩，對我們項目和產品的需求以及我們的收入也會下降，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

原材料可獲得性的任何下降或成本的增加都可能對我們的收益產生重大影響。

我們的建材產品、製造設備和項目嚴重依賴於各種原材料的現成供應。 原材料的可獲得性可能會下降，價格可能會大幅波動。如果我們的供應商不能或不願意以對我們有利的條件向我們提供原材料，我們可能無法生產某些產品、設備或完成 項目。如果無法為客户生產某些產品或項目，可能會導致利潤下降並損害我們的企業聲譽。如果我們的原材料成本增加，我們可能無法將這些更高的成本全部或根本轉嫁給我們的客户。

我們 依賴有限數量的供應商，失去任何重要供應商都可能損害我們的業務，而失去 其中任何一個供應商都可能對我們的業務產生重大不利影響。

我們認為我們的主要供應商是那些在任何給定的財政期間佔總採購量10%以上的 供應商。於截至二零一七年六月三十日止六個月，本公司向海南千元福建材貿易有限公司購入約31%之原材料。於截至二零一六年六月三十日止六個月，本公司分別向長江華勝天涯水泥有限公司及張家口宣化太原礦業機械有限公司購入約39%及12%之原材料。於截至二零一六年及二零一五年十二月三十一日止年度，本公司分別向兩家主要供應商(長江華盛天涯水泥有限公司及自然人劉Li)購入約41%及39%及10%及5%的原材料。我們沒有與所有重要供應商簽訂長期的 合同，而是依賴於與這些供應商簽訂的單獨合同。儘管我們相信 我們可以很容易地在市場上找到當前價格的替代供應商，但在我們可以接受的條件下更換供應商的任何困難都可能對我們公司的業績產生負面影響，因為這會導致更高的價格或更慢的供應鏈 。

我們 面臨巨大的庫存風險，如果不解決此類風險，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們 必須為產品和項目訂購材料，並在生產前建立庫存。我們通常通過採購訂單、供應商合同和未結訂單的組合來獲得材料 ，每種情況下都基於預計需求。

我們的庫存包括原材料、在製品 進度產品和產成品。截至2017年6月30日，我們的庫存為180萬美元。截至2017年6月30日的6個月的庫存週轉率為39天。截至2016年12月31日，我們的庫存為130萬美元。2016財年的庫存週轉率為 35天。由於我們的市場競爭激烈，並受到技術和價格快速變化的影響，因此我們存在預測錯誤、訂購或生產不正確的產品數量或未充分利用確定的採購承諾的風險。如果我們未能準確量化適當的庫存水平，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大影響 並受到不利影響。

原材料和我們產品供應鏈的任何中斷都可能對我們生產和交付產品的能力產生不利影響 ，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

為了優化我們的產品製造，我們必須管理我們的原材料供應鏈和產品交付。供應鏈碎片化和中國內部的地方保護主義進一步增加了供應鏈中斷的風險。為保護當地利益而建立的地方行政機構和有形基礎設施可能會對原材料運輸和產品交付構成運輸挑戰 。此外，盈利能力和數量可能會受到供應鏈固有限制的負面影響，包括競爭、政府、法律、自然災害以及其他可能影響供應和價格的事件 。這些事件中的任何一種都可能對我們的供應鏈、製造能力和分銷系統造成重大中斷，從而對我們生產和交付產品的能力造成不利影響。如果我們不能成功地保持供應鏈的有效運作，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們 不保留保修或有缺陷的產品和安裝索賠。如果我們遇到大量索賠，我們的成本可能會增加，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們通常在交付產品、設備或項目時獲得客户的認可 。在實踐中，我們允許我們的客户在交付或實施解決方案後保留約5%-20%的協議購買或安裝價格作為安全保證期，為期一到兩年。 我們將這一或兩年的保修期視為我們銷售的產品或項目的保修期。從歷史上看，我們沒有遇到過客户對我們的產品或項目的重大投訴，也沒有客户要求賠償因質量問題而造成的任何損失。除了我們一到兩年的保證金外，中國的產品質量法一般允許 客户在產品沒有 保質期的情況下，要求賠償因產品質量缺陷而造成的損害。

我們 希望我們的客户支持團隊以及我們的質量保證和製造監控程序繼續將索賠 保持在不支持財務儲備需求的水平。但是，如果我們的索賠大幅增加或 客户因質量問題未能支付購買/安裝價格的最後5%-20%，我們的財務 結果可能會受到不利影響。

我們在收回應收賬款時面臨着一定的風險，不收回可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

隨着我們最近業務的擴大，我們的應收賬款大幅增加。截至2017年6月30日，我們的應收賬款為16,135,445美元。此金額 佔我們截至2017年6月30日的六個月總收入的108%。截至2017年6月30日的6個月，應收賬款營業額為191天。截至2016年12月31日和2015年12月31日，我們的應收賬款分別為15,207,029美元和9,116,558美元。 這些金額分別佔2016年總收入的47%和2015年總收入的52%。截至2016年12月31日的年度，應收賬款週轉率為137天，較2015年同期的148天有所下降。

雖然 我們相信我們已經開發了強大的應收賬款管理系統，並且沒有出現應收賬款無法收回的情況 ，但隨着我們業務的不斷擴大，我們相信我們的應收賬款餘額將繼續增長 。這反過來又增加了我們的壞賬和無法收回應收賬款的風險。如果我們產生額外的壞賬和/或無法收回的應收賬款，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大和不利的影響。

我們在客户項目上的投資回報可能與我們的預測不同。

我們在客户項目上的投資回報需要一些時間才能實現。在項目投資和建設的初期，新增材料和固定資產的折舊將對我們的經營業績產生負面影響。此外，項目 在安裝和實施階段可能會受到市場條件變化的影響。行業的變化

政策方面， 項目進度、項目管理、原材料供應、市場狀況等變量可能會影響項目的盈利能力和盈利時間，這可能與我們最初的預測不同，從而影響項目的實際投資回報 。

我們環保建築材料的銷售受到地理市場風險的影響，這可能會對我們的收入 和盈利能力產生不利影響。

目前，我們所有的環保建築材料都在中國所在的海南省銷售。因此，我們面臨與此地理市場的經濟相關的風險。除了經濟條件外，地理集中度還表明，地區性的立法、税收和地震等災害可能會不成比例地影響我們和我們的財務業績。海南省對環保建築材料的需求或經濟狀況的低迷可能會導致我們的業務、財務狀況和經營業績出現實質性下降。

我們 在最近幾個時期經歷了快速增長。如果我們不能有效地管理我們的增長，我們可能無法執行我們的業務計劃和應對競爭挑戰，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的總收入從2015年的1740萬美元增加到2016年的3240萬美元。這種增長已經並將繼續導致對我們的管理、行政、運營、財務和其他資源的大量需求。此外，我們打算通過擴大業務、增加現有產品的市場滲透率、開發新產品以及增加國內和國際市場的目標來實現增長。為了管理這種增長，我們必須發展和改進我們現有的行政和運營系統以及我們的財務和管理控制，並進一步擴大、培訓和管理我們的員工隊伍。

隨着我們繼續這些努力，我們可能會由於不同的技術標準、法律考慮和文化差異等原因而產生大量成本和花費大量資源。我們將需要投入更多的財務資源和人員來優化我們的運營基礎設施，並招募更多的人員來培訓和管理我們不斷增長的員工羣 。如果我們不能有效和經濟地實施這些措施，我們可能無法滿足對我們產品和項目的需求增長，這將損害我們的收入增長和整體財務業績。

我們 不能向您保證我們的增長戰略會成功，這可能會對我們的增長、財務狀況、運營結果和現金流造成負面影響。

我們 打算通過擴大業務、增加現有產品的市場滲透率、開發新產品和 增加國內和國際市場的目標來實現增長。然而，這種擴張存在許多障礙，包括來自類似業務的日益激烈的競爭、我們改進產品和產品組合以實現我們的研究和開發努力的好處的能力、意外成本和與營銷努力相關的成本。因此，我們無法向您保證我們將 能夠成功克服這些潛在挑戰，並在更多市場建立我們的業務。我們無法成功地 實施此增長戰略，可能會對我們的增長、未來的財務狀況以及運營或現金流的結果 產生負面影響。

如果我們未能保護我們的知識產權，可能會損害我們的業務和競爭地位。

我們擁有45項專利(其中7項是與洛陽水利勘察設計有限公司(“洛陽”)共同擁有的， 是獨立的第三方)，在中國擁有4項軟件著作權，涵蓋我們的建材產品和製造 設備，我們依靠專利、商標法和商業祕密法以及保密協議等方法來保護我們的知識產權 。

為未來的專利尋求專利保護的過程可能漫長且昂貴，我們的專利申請可能無法導致 頒發專利，我們現有的和未來的專利可能不足以為我們提供有意義的保護或商業優勢 。我們的專利和專利申請也可能受到挑戰、無效或規避。

中國知識產權相關法律在歷史上一直缺乏實施，主要是因為中國法律的模糊性 和執行困難。因此，中國的知識產權和保密保護可能不像美國或其他西方國家那樣有效。此外，監管未經授權使用專有技術是困難和昂貴的，我們可能需要訴諸訴訟來強制執行或捍衞向我們頒發的專利，或確定我們或其他人的專有權利的可執行性、範圍和有效性。此類訴訟和任何此類訴訟中的不利裁決(如果有)可能會導致鉅額成本以及資源和管理層注意力的轉移，這可能會損害我們的業務和競爭地位。

我們 可能面臨知識產權侵權和第三方的其他索賠，如果成功，可能會擾亂我們的 業務，並對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們在不侵犯第三方知識產權的情況下使用和開發我們的技術和訣竅的能力 。我們面臨着很高的風險，因為我們在國際上銷售我們的產品和製造設備，因此我們面臨着與其他各方的專有權利相關的知識產權侵權、無效或賠償索賠的高風險 訴訟在中國變得越來越常見。我們當前或潛在的競爭對手，其中許多擁有大量資源，並且在競爭技術上進行了大量投資，他們可能已經或可能獲得了專利，這些專利將阻止、限制或幹擾我們在中國或其他國家/地區(包括美國和亞洲其他國家/地區)生產、使用或銷售我們的品牌產品的能力。此外，知識產權訴訟(包括專利侵權訴訟)的辯護以及相關的法律和行政程序可能成本高昂、耗時長，可能會極大地分散我們 技術和管理人員的精力和資源。此外，在我們可能成為當事一方的任何此類訴訟或訴訟中做出不利裁決可能會導致我們：

這些事件中的每一個都可能有效地阻止我們開展部分或全部業務，並導致我們的客户或潛在客户推遲或限制他們購買或使用我們的品牌產品，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

保密 與員工和第三方達成的協議可能無法阻止未經授權泄露專有信息和商業機密。

除了專利，我們還依靠保密協議來保護我們的技術訣竅和其他專有信息。 此外，我們的官員和我們的每一位主要技術和管理員工都簽署了保密協議。然而， 不能保證員工或第三方不會未經授權披露我們的專有機密信息 。這可能是有意的，也可能是無意的。競爭對手可能會利用此類信息， 我們的競爭地位將受到損害，儘管我們可能會對做出此類未經授權披露的人員採取任何法律行動 。

使用不合格的個人分包商可能導致重大責任。

我們，REIT建設和REIT技術 有時會將我們的部分項目分包給第三方。根據《建築法》和中國《建築業勞務分包資質標準》，個體承包人無法取得勞務分包資質 。因此，房地產投資信託基金建築和房地產投資信託基金技術分包給個人承包商的合同可被適用法院宣佈無效和不可執行。建築法第二十九條規定，“總承包人和分包人對分包工程應當向項目業主承擔連帶責任”。我們可能會將項目分包給沒有所需資質的個人或各方。如果不合格的個人分包商完成的施工不符合要求的質量標準併發生事故，我們可以根據《建築法》第六十七條的規定共同承擔 後果。此外，根據《建設工程質量管理條例》第五十四條的規定，由此產生的後果責任可以是賠償損失，並支付50萬元人民幣(約合7.2萬美元)至100萬元人民幣不等的罰款。(約144000美元)。

如果 我們的信息技術系統遭遇重大中斷或安全漏洞，或者如果我們未能成功實施、管理或集成新系統、軟件和技術，則可能會損害我們的業務。

我們的信息技術(IT)系統是我們業務不可分割的一部分。我們依賴我們的IT系統來處理交易、管理物流、保存財務記錄、準備財務報告和運行其他關鍵功能。 我們IT系統的安全漏洞、網絡攻擊或其他嚴重中斷可能造成系統中斷、關閉或 未經授權泄露機密信息。如果我們無法防止或充分應對此類違規行為、攻擊或其他中斷，我們的運營可能會受到不利影響，或者我們可能會遭受財務或聲譽損失。

此外，我們在快速發展的市場中有效實施業務計劃的能力需要有效的規劃、報告以及分析流程和系統。我們正在改進，預計我們將需要持續改進和進一步集成我們的IT系統、報告系統和運營程序。如果我們不能有效地做到這一點，可能會對我們實現目標的能力產生不利影響。

有關我們產品的產品缺陷和意外使用或披露不充分可能會對我們的業務、聲譽和財務業績造成不利影響。

製造 或設計缺陷(包括我們從第三方採購的產品或組件)、意外使用或未充分披露與使用我們製造和銷售的產品或設備相關的風險可能導致人身傷害、死亡或 財產損失。這些事件可能導致與我們的產品相關的召回或警報，導致產品或設備從市場上下架，或導致對我們提出產品責任索賠。產品和設備召回、移除 和責任索賠可能導致鉅額成本，以及負面宣傳和對我們聲譽的損害，這可能會減少對我們產品和設備的需求。

未償還的銀行貸款可能會減少我們的可用資金。

截至2017年6月30日，我們的銀行貸款和應付票據餘額約為1,550萬美元。截至2016年12月31日，我們的銀行貸款和應付票據餘額約為1,720萬美元。貸款由多家銀行持有，所有債務由第三方擔保公司和某些公司高管擔保。不能保證我們將能夠在到期時支付所有金額，或者 按我們可以接受的條款或根本不能接受的條款對這些金額進行再融資。如果我們無法在到期時付款或對此類金額進行再融資，我們的財產可能會被取消抵押品贖回權，我們的業務可能會受到負面影響。

我們未來的增長依賴於新產品、新設備和新技術創新，如果不進行發明和創新，可能會對我們的業務前景產生不利影響。

我們未來的增長在一定程度上取決於我們在新的和現有的 市場上保持現有產品和設備的競爭優勢，以及我們開發新產品、設備和技術服務於這些市場的能力。如果 競爭對手開發出具有競爭力的產品、設備和技術，或者新產品、設備或技術能夠獲得更高的客户滿意度，我們的業務前景可能會受到不利影響。此外，可能需要對新產品、 設備或技術進行監管審批，而這些審批可能無法及時或具有成本效益，因此 可能會對我們的業務前景產生不利影響。

對我們的產品、設備的需求以及與主要客户和供應商的業務關係的變化 可能會對運營業績產生負面影響 。

要實現我們的目標，我們必須開發和銷售符合客户需求的產品和設備。這 取決於許多因素，包括管理和維護與關鍵客户的關係，應對技術變化和淘汰的快速步伐 ，這可能需要我們增加投資，或導致更大的壓力，要求我們迅速或以可能無法完全收回相關投資的價格將 開發商業化，以及 客户的研發、資本支出計劃和產能利用率對需求的影響。如果我們無法跟上客户的需求，我們的銷售、收益和經營業績可能會受到負面影響。

我們 可能無法按時交付我們的積壓訂單，這可能會影響未來的銷售和盈利能力以及我們與客户的關係。

我們 是否有能力滿足客户的積壓交貨時間表取決於許多因素，包括充足的製造 工廠產能、充足的供應渠道獲取生產所需的原材料和其他庫存、經過充分培訓的 和有能力的員工隊伍、某些大型項目的項目工程專業知識以及適當的製造 資源計劃和調度。我們與客户簽訂的許多合同都需要很長的製造週期。如果未能按照客户預期交付，我們可能會被取消合同並受到經濟處罰，並可能導致現有客户關係受損，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們不能向您保證我們的積壓工作會及時或根本不能帶來收入，也不能保證將替換任何取消的合同 。

我們的運營受到各種風險的影響，這些風險可能會導致人身傷害或財產損失，並增加我們的運營成本。 並且可能超出我們的保險覆蓋範圍。

我們的運營存在固有風險。我們的工人受到在建築工地提供服務的常見危險的影響，而我們的工廠人員則受到與移動和儲存大量重型原材料和成品相關的危險的影響。操作危險可造成人身傷害和生命損失、損壞或破壞

財產、廠房和設備以及環境破壞。儘管我們開展了旨在降低這些風險的培訓計劃，但我們無法 消除這些風險。我們依靠國家規定的社會保險為員工提供工傷保險。然而，任何超出我們保險覆蓋範圍的索賠 如果成功且金額足夠大，可能會導致 鉅額費用和資源轉移，這可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，我們不為我們的業務承保任何業務責任、中斷、訴訟或財產保險。任何未投保的財產損失或損壞、訴訟或業務中斷也可能對我們的運營能力產生重大不利影響。

我們 可能會因索賠我們的產品不符合法規要求或合同規格而招致材料成本和損失。

我們的業務包括提供必須滿足建築規範或其他法規要求以及有關耐久性、應力水平、承載能力和其他特性的合同規範 的產品。如果我們未能或無法提供滿足這些要求和規格的產品，我們可能面臨經濟處罰，包括價格調整、拒絕交貨和/或終止合同，我們的聲譽可能會受到損害。如果未來針對我們提出並解決與產品相關的重大索賠或 索賠，此類解決可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們的運營可能會因遵守環境法律法規而承擔重大責任。

我們的建築材料製造業務受有關向環境中釋放或處置材料 或其他與環境保護有關的法律法規的約束。我們未能遵守適用法律 可能會導致評估行政、民事和刑事處罰，引發調查或補救義務 並強制實施禁令救濟。解決這些問題可能需要相當多的管理時間和費用。此外，環境法律法規經常發生變化，任何導致更嚴格或成本更高的製造、儲存、運輸、處置或清理要求的變化都可能需要我們投入鉅額支出以達到 並保持合規性，否則可能對我們整個行業以及我們自己的運營結果、競爭地位或財務狀況產生實質性的不利影響。

我們 依賴於我們的關鍵人員，如果失去他們的服務，我們的業務和增長前景可能會嚴重中斷。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們主要高管的持續服務。我們尤其依賴恆方創始人、董事長兼首席執行官Li的專業知識和經驗。我們依賴他在我們的業務運營中的行業專業知識和經驗，尤其是他的業務遠見、管理技能以及與我們的員工、其他大股東、監管機構和許多客户的工作關係。如果他無法或不願繼續擔任他目前的職位，或者如果他違反僱傭協議加入競爭對手或成立競爭對手公司，我們可能無法 輕鬆取代他，我們的業務可能會嚴重中斷，我們的財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。

我們 不為我們的任何高級管理人員或關鍵人員維護關鍵人人壽保險。其中任何一項的損失都將對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。對高級管理人員和其他關鍵人員的競爭非常激烈 ，合適的候選人有限。我們可能無法為我們失去的任何高級管理人員或關鍵人員找到合適的繼任者。此外，如果我們的任何高級管理人員或關鍵人員加入競爭對手或組成 競爭公司，他們可能會與我們爭奪我們公司的客户、業務合作伙伴和其他關鍵專業人員和員工。儘管我們的每一位高級管理人員和關鍵人員都簽署了與受僱於我們有關的保密和競業禁止協議 ，但我們不能保證在我們與任何高級管理人員或關鍵人員之間發生糾紛時，我們能夠成功執行這些條款。

此外，我們還與其他行業競爭對手爭奪人才，在吸引技術人才和留住高級管理團隊成員方面也面臨競爭。這些人員擁有技術和業務能力，包括與建築材料行業相關的專業知識，這是難以替代的。建築材料行業對具有技術和行業專業知識的經驗豐富的高級管理人員的競爭非常激烈，我們可能無法留住我們的關鍵人員。對這些人員的激烈競爭可能會導致我們的薪酬成本增加，這可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。我們未來的成功和業務增長的能力將在一定程度上取決於這些人員的持續服務，以及我們識別、聘用和留住更多合格人員的能力。如果我們無法吸引和留住合格的員工，我們可能無法實現我們的業務和財務目標。

我們的 高級管理層缺乏管理上市公司的經驗，並且不遵守適用於在英屬維爾京羣島註冊的美國上市公司運營的法律，如果不遵守這些法律，可能會對我們的 業務產生重大不利影響。

在本次發行完成之前，中國運營公司作為位於中國的私人公司運營，而房地產投資信託基金作為位於美國的私人公司運營。與此次發行相關的是，我們在英屬維爾京羣島成立了瑞圖生態 ，在香港成立了房地產投資信託基金控股公司。瑞圖生態的結構是房地產投資信託基金的母公司， 房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態的母公司。北京房地產投資信託基金作為中國美國房地產投資信託基金的母公司運營，擁有印度合資企業房地產投資信託基金印度51%的股份。在採取這些步驟為我們公司的首次公開募股做準備的過程中，北京房地產投資信託基金的高級管理層成為了瑞圖生態的高級管理層。 瑞圖生態的高級管理層中沒有一個人具有管理上市公司或管理英屬維爾京羣島公司的經驗。

作為此次發行的結果，我們公司將受到目前不適用於它的法律、法規和義務的約束，而我們的高級管理層目前沒有遵守這些法律、法規和義務的經驗。例如， 瑞圖生態需要遵守適用於在該 國家註冊的公司的英屬維爾京羣島法律。高級管理層僅在符合中國法律的情況下經營北京房地產投資信託基金業務。 同樣，根據此次發行，瑞圖生態將被要求按照美國證券和其他法律的規定提交年度和當前報告。 這些義務可能是繁重和複雜的，如果不遵守這些義務 可能會對RETO產生實質性的不利影響。此外，我們預計，在瞭解美國上市公司等新義務的過程中，我們的高級管理層將需要投入時間和資源進行此類工作，否則這些工作可能會花費 在我們的業務運營上。

我們 的商業保險覆蓋範圍有限。我們未來遇到的任何業務責任、中斷或訴訟都可能轉移管理層 對業務的關注，並可能對我們的財務業績產生重大影響。

中國提供的商業保險產品和承保範圍有限，而且大多數此類產品相對於所提供的承保範圍來説都很昂貴 。我們已確定，中斷風險、此類保險的成本以及以商業合理條款購買此類保險的相關困難使我們維持此類保險是不切實際的。因此，我們在中國的業務不承擔任何商業責任、中斷或訴訟保險。因此，業務中斷、訴訟或自然災害可能導致鉅額成本，並轉移管理層對我們業務的注意力，這將對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們 未來可能需要額外的融資，如果我們無法在需要時獲得所需的額外 融資，我們的業務可能會縮減。

除了本公司在此次首次公開募股中籌集的資金外，我們可能還需要獲得額外的債務或股權融資 ，為未來的資本支出提供資金。雖然我們預計不會在不久的將來尋求額外的融資，但任何額外的股權融資都可能導致我們流通股的持有者股權被稀釋。額外的債務融資可能會 強加限制我們經營業務的自由的肯定和否定公約，包括：

我們 不能保證我們將能夠在此次發行中籌集資金，或以我們可以接受的條款獲得額外融資，或者根本不能獲得任何融資，如果無法獲得足夠的融資，可能會對我們的業務運營產生不利影響。

資本和信貸市場的潛在中斷可能會對我們的業務產生不利影響，包括滿足流動性要求的短期 資金的可用性和成本，這可能會對我們的運營結果、現金流和財務狀況產生不利影響。

全球經濟的潛在變化可能會影響商業和消費信貸的可用性。我們可能需要依賴信貸市場，特別是中國銀行的短期借款，以及資本市場，以滿足我們的財務承諾 和短期流動性需求，如果我們運營的內部資金無法分配用於此類目的。信貸和資本市場的中斷 可能會對我們利用這種短期銀行貸款的能力產生不利影響。我們能否在此類信貸安排下獲得資金，取決於參與這些安排的銀行履行其 資金承諾的能力，而這可能取決於中國的政府經濟政策。如果這些銀行遇到資本和流動性短缺的情況，或者在短時間內遇到來自我們和其他借款人的過多借款請求，它們可能無法履行對我們的 資金承諾。

信貸和資本市場的長期中斷可能是由於不確定性、法規變化或增加、替代方案減少 或金融機構倒閉導致的，可能會對我們獲得業務所需流動性產生不利影響。任何中斷 都可能要求我們採取措施保存現金，直到市場穩定下來，或者直到可以安排替代信貸安排或其他 資金來滿足我們的業務需求。此類措施可能包括推遲資本支出，以及減少或取消可自由支配的現金使用。這些事件將對我們的經營業績、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們在中國的銀行賬户不投保，也不保損失。

中國運營公司在位於中國的多家銀行設有現金賬户。此類現金賬户未投保或以其他方式受到保護。如果持有這類現金存款的任何銀行破產，或中國運營公司因其他原因無法提取資金，這些實體將損失該銀行的存款現金。

中國環境法律和政策的變化 可能會影響我們的財務狀況。

我們的環保建築材料和項目主要用於建築行業。我們的業務與中國目前對環保政策的關注是一致的，特別是13^這是但是，如果中國改變其環境政策，減少監管，我們相信對我們的環保建築材料和設備的需求將會減少，從而對我們的經營業績、現金流和財務狀況產生不利影響。

與我們公司結構相關的風險

我們 在可預見的未來可能不會分紅。

我們之前沒有支付任何現金股息， 我們預計在可預見的未來不會對我們的普通股支付任何股息。雖然我們在2015年和2016年實現了淨盈利，但我們不能保證我們的運營將繼續帶來足夠的收入，使我們能夠在盈利水平上運營或從運營活動中產生正現金流。股息政策取決於我們董事會的決定權，並將取決於我們的收益、財務狀況、資本要求和其他因素。如果我們決定在未來為我們的任何普通股支付股息，我們將在很大程度上依賴於從北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司獲得資金來滿足我們的現金需求，包括向我們的股東支付股息和其他現金分配(如果有)所需的資金，以償還我們可能產生的任何債務，並支付我們的運營 費用。中國組織的實體的股息支付受到本文所述的限制。根據英屬維爾京羣島法律，我們只能從盈餘中支付股息(在確定我們公司的總資產時，如果有的話，超過我們賬簿中所示的負債總和加上我們的資本)，並且我們必須在股息支付之前和之後 ，因為我們將能夠在正常業務過程中到期時償還債務 ；我們公司資產的可變現價值將不低於我們的總負債(不包括賬簿上顯示的遞延税金)和我們的資本。如果我們決定在未來為我們的任何普通股支付股息，作為控股公司，我們將依賴於從北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態收到的資金。請參閲 “股利政策”。

根據中國企業所得税法，外國投資實體支付給外國投資者的股息應 徵收10%的預提税。同樣，外國投資實體向持有該外國投資實體25%或以上股權的香港投資者支付的股息，需繳納5%的預扣税。

中國組織的單位支付股息有限制、有程序、有手續。中國的規定 目前只允許從按照會計準則和中國的規定確定的累計利潤中支付股息。北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司還被要求每年按中國會計準則計提至少10%的税後利潤作為強制性公積金，直至該公積金的累計金額達到註冊資本的50%。

在將任何股息分配給股東之前，必須將資金轉入這一儲備金。除清算期間外，盈餘公積金不得分配 ，可用於彌補以前年度的虧損，並可用於業務擴張或轉換為註冊資本 ，但發行後的剩餘準備金餘額不得低於註冊資本的25%。截至2017年6月30日、2016年12月31日和2015年12月31日，法定準備金的累計撥款分別為1,033,524美元、1,033,524美元和349,663美元。

如果我們的任何一家中國運營公司宣佈破產，或者受到解散或清算程序的 影響，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

中國的《企業破產法》規定，企業不清償債務、債務到期、企業資產不足以清償或者明顯清償債務的，可以予以清算。

我們的 中國運營公司持有對我們的業務運營至關重要的某些資產。如果我們的任何中國運營公司 進行自願或非自願清算程序，無關的第三方債權人可能會要求對這些資產的部分或全部權利，從而阻礙我們的業務運營能力，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

我們 可能會依靠中國運營公司支付的股息來滿足我們的現金需求。

我們可能依賴中國運營公司支付的股息和其他股權分配來滿足我們的現金需求，包括向股東支付股息和其他現金 分配所需的資金，以償還我們可能產生的任何債務和支付我們的運營費用。管理北京房地產投資信託基金和長江房地產投資信託基金目前部分債務的兩筆貸款對其支付股息的能力有限制， 未來的任何融資安排也可能施加此類限制。此外，在中國組織的實體支付股息受到本文所述的限制。根據英屬維爾京羣島法律，我們只能從盈餘中支付股息 (在確定我們公司的總資產時，如果有的話，超過我們賬簿中所示的負債總和，加上我們的資本)，我們必須在股息支付之前和之後具有償付能力，因為我們 將能夠在正常業務過程中到期時償還債務；我們公司資產的可變現價值將不低於我們的總負債的總和，但不包括我們賬簿上顯示的遞延税金和我們的資本。如果我們決定未來為我們的任何普通股支付股息，作為控股公司，我們將 依賴於從北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態收到的資金。請參閲“股利政策”。

北京 房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司必須將其税後利潤的一部分撥入法定公積金，並按照董事會的決定 撥入員工福利和獎金基金，不得分配給股權所有者。

根據《中國公司法》(2013年修訂版)、《中國中華人民共和國外商獨資企業法》(2016年修訂版)和《中華人民共和國外商獨資企業法實施細則》(2014年修訂版)，北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態須將其税後利潤的一部分撥入法定公積金，並根據其公司章程撥入 員工福利和獎金基金。不低於企業税後利潤的10%計入法定公積金。當法定儲備基金賬户餘額等於或大於北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司註冊資本的50%時，無需再向法定儲備基金賬户劃撥。根據北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司章程，其董事會確定繳納給員工福利和獎金資金的金額 。員工福利獎金基金用於北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態的員工集體福利。這些準備金是根據中國法律確定的留存收益撥款。

截至本招股説明書發佈之日，員工福利和獎金金額尚未確定，我們目前尚未承諾確定此類金額。 根據中國現行法律，北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司必須撥備員工福利和獎金基金金額，但 尚未這樣做。北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司沒有這樣做，因為中國當局給予公司在做出決定方面的靈活性 。中國法律要求根據公司的組織文件做出這樣的決定，而北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司的組織文件都不要求在特定的時間框架內做出決定 。雖然我們尚未被中國當局要求作出此類決定或撥備此類金額，但中國當局可能會要求北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司糾正其違規行為，如果我們在設定的時間段內收到警告後沒有這樣做，我們可能會被 罰款。

此外，中國法律規定，外商投資公司在保留利潤或將利潤分配給外國股東之前，必須將税後利潤的一部分撥入法定公積金和職工福利和獎金基金。因此，如果由於任何原因，北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態的股息無法匯回給我們，或者 不及時，我們的現金流可能會受到不利影響，我們可能會破產。

本公司未能事先獲得中國證券監督管理委員會(“證監會”)批准本公司普通股在外國證券交易所上市和交易 可能會推遲本次發行，或可能對本公司的業務、經營業績、聲譽和交易價格產生重大不利影響。

2006年8月8日，中國商務部Republic of China等六家監管機構聯合發佈了《外商併購境內企業管理規定》(簡稱《併購條例》)。新的併購規則規定，為上市目的而成立的、由中國公司或個人直接或間接控制的離岸特殊目的載體(“SPV”)，在其證券在境外證券交易所上市交易前，應 經中國證監會批准。 2006年9月21日，中國證監會發布程序，明確了離岸特殊目的載體 報請中國證監會批准其境外上市所需提交的文件和材料。

然而，新的併購規則的適用仍然不清楚，中國領先的律師事務所目前還沒有就中國證監會批准要求的範圍和適用性 達成共識。我們的中國律師，凱通律師事務所，基於他們對中國現行法律法規的理解，給了我們以下建議：

中國證監會尚未發佈任何此類最終規則或解釋，我們也沒有選擇根據 新的併購規則自願申請批准。如果中國證監會要求我們在本次發行完成前獲得其批准，此次發行將推遲 ，直到我們獲得中國證監會的批准，這可能需要幾個月的時間。我們也有可能無法 獲得此類批准。如果需要中國證監會事先批准，我們可能面臨中國證監會或其他中國監管機構的監管行動或其他制裁。這些當局可能會對我們在中國的業務處以罰款和處罰，限制我們在中國的經營特權，推遲或限制將本次發行所得款項匯回中國，或採取可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、聲譽和 前景以及我們普通股的交易價格產生重大不利影響的其他 行動。中國證監會或其他中國監管機構也可能採取行動，要求或建議我們在交易結束前終止本次發行。

關於中國外商投資法草案的制定時間表和最終內容，以及它 可能如何影響我們當前公司結構、公司治理和業務運營的生存能力，存在重大 不確定性。

商務部於2015年1月公佈了外商投資法草案討論稿(《徵求意見稿》)。《意見稿》體現了中國監管機構按照國際通行做法理順外商投資監管制度的預期趨勢，以及統一外商投資和內資公司法律要求的立法努力。 商務部目前正在就本意見稿徵求意見，其頒佈時間表、最終內容、解釋和實施存在重大不確定性。

除其他事項外，《外商投資條例草案》擴大了外商投資的定義，並在確定一家公司是否被視為外商投資企業(“外商投資企業”)時引入了“實際控制”原則。FIL草案明確規定，在中國設立但由外國投資者“控制”的實體將被視為外商投資企業，而在外國司法管轄區設立的實體 在市場準入許可時仍將被視為中國境內投資者，前提是該實體由中國實體和/或公民“控制”。外商投資企業一旦被認定為外商投資企業，將受到國務院下發的《負面清單》所列外商投資限制或禁止的限制或禁止。除非外商投資企業的基礎業務屬於要求市場準入許可的負面清單，否則設立外商投資企業將不再需要根據現行外商投資法律制度 事先獲得政府當局的批准。

建材產品和製造設備的開發、製造和銷售目前不受《外商投資引導產業目錄(2017年修訂)》或《目錄》規定的外商投資限制，

國家發展改革委、商務部於2017年6月28日發佈，自2017年7月28日起施行。如果FIL草案按建議通過， 將不會在許多方面對我們目前的公司結構、公司治理和業務運營的生存能力產生實質性影響 。然而，如果建材產品和製造設備的開發、製造和銷售受到《外商投資指導產業目錄》中規定的外商投資限制，那麼 我們目前的公司結構、公司治理和業務運營的生存能力可能會在許多方面受到實質性影響 。

在中國做生意的相關風險

如果我們直接受到最近涉及在美國上市的中國公司的審查、批評和負面宣傳，我們可能不得不花費大量的 資源來調查和解決可能損害我們的業務運營、此次發行和我們的聲譽的問題， 可能會導致您對我們股票的投資損失，特別是如果此類問題不能得到有利的處理和解決的話。

最近，幾乎所有業務都在中國的美國上市公司成為 投資者、財經評論員和美國證券交易委員會等監管機構密切關注、批評和負面宣傳的對象。大部分審查、批評和負面宣傳 都集中在財務和會計違規行為、對財務會計缺乏有效的內部控制、公司治理政策不充分或缺乏遵守，在某些情況下還包括欺詐指控。由於受到審查、批評和負面宣傳，許多美國上市中國公司的上市股票大幅貶值，在某些情況下幾乎一文不值。其中許多公司現在面臨股東訴訟和美國證券交易委員會執法行動，並正在對這些指控進行內部和外部調查。目前尚不清楚這種審查、批評和負面宣傳可能會對我們的公司、我們的業務和此次發行產生什麼影響。 如果我們成為任何不利指控的對象，無論這些指控被證明是真是假，我們都將有 花費大量資源調查此類指控和/或為公司辯護。這種情況可能會讓我們的管理層分心。如果這些指控沒有被證明是毫無根據的，我們的公司和業務運營可能會受到嚴重的 阻礙，您對我們股票的投資可能會變得一文不值。

匯率波動可能會對我們的業務和證券價值產生不利影響。

人民幣對美元、歐元和其他外幣的幣值變化受到中國政治和經濟狀況變化等因素的影響。人民幣的任何重大升值都可能對我們的收入和財務狀況、 以及我們股票的美元價值和任何應付股息產生實質性的不利影響。例如，如果我們的業務需要將 美元兑換成人民幣，人民幣對美元的升值將對我們從轉換中獲得的人民幣 金額產生不利影響。相反，如果我們決定將我們的人民幣兑換成美元，以 支付普通股股息或其他商業目的，美元對人民幣的升值將對我們可用的美元金額產生負面影響。此外，人民幣對其他貨幣的波動可能會 增加或降低進出口成本，從而影響我們產品相對於外國製造商的產品或依賴外國投入的產品的價格競爭力。

自2005年7月起，人民幣不再盯住美元。雖然人民中國銀行經常幹預外匯市場，以防止匯率的短期大幅波動，但從中長期來看，人民幣兑美元可能會大幅升值或大幅貶值 。此外，未來中國當局可能會取消對人民幣匯率波動的限制，減少對外匯市場的幹預。

我們在財務報表的“外幣折算收益(損失)”下反映了貨幣折算調整的影響。截至2017年6月30日的6個月以及截至2016年和2015年12月31日的年度，我們對外幣換算分別進行了756,441美元的調整、1,699,975美元的負調整 和905,144美元的負調整。中國的對衝交易非常有限 以減少我們對匯率波動的風險敞口。到目前為止，我們還沒有達成任何對衝交易。 雖然我們未來可能會進行對衝交易，但這些交易的可用性和有效性可能是有限的。 我們可能根本無法成功對衝我們的風險敞口。此外，中國的外匯管理規定限制了我們將人民幣兑換成外幣的能力，這可能會放大我們的外幣匯兑損失。

由於我們的大部分業務和資產位於中國，股東可能會發現很難執行鍼對我們公司、我們的董事和高管的資產的美國判決。

除美國房地產投資信託基金和印度房地產投資信託基金外，我們的業務和資產均位於中國。此外，我們的高管和董事都是非美國居民，而且這些人的幾乎所有資產都位於美國以外。因此，投資者可能很難在美國完成法律程序的送達，或執行在美國獲得的對我們或任何這些人不利的判決。見“民事責任的可執行性”。

我們必須將發行所得 匯給中國，然後才能將其用於我們在中國的業務，這一過程可能需要幾個月的時間，在此期間，我們將無法 使用所得資金髮展我們的業務。

根據中國法律，此次 發行所得款項必須退還給中國，而退還給中國的過程可能需要在此次發行結束後的幾個月內完成。為將發行所得款項匯入中國，我們將採取以下行動：

這一過程的時間很難估計，因為不同安全分支機構的效率可能會有很大差異。通常，該過程需要幾個月的時間 才能完成。在中國收到這些收益之前，我們可能無法利用這些收益來發展我們的業務。

人民幣的波動可能會通過影響跨境資金流動量來間接影響我們的金融狀況。

雖然我們使用美元 進行財務報告，但中國運營公司進行的所有交易都是以中國的 貨幣人民幣計價。人民幣幣值波動，受中國政治經濟條件變化影響。 我們目前不從事對衝外幣風險的活動。即使我們選擇從事此類 對衝活動，我們也可能無法有效地做到這一點。未來人民幣匯率的變動可能會對我們的財務狀況產生不利的 影響，因為我們在將從中國境外籌集的資金轉移到國內或向供應商支付在中國境外提供的服務時，可能會遭受經濟損失。

如果在 未來宣佈任何股息並以外幣支付，您繳納的美元税款可能會超過您 最終實際獲得的美元金額。

如果我們將來支付股息， 您將按收到股息時的美元價值(如果有)向您徵税，即使您實際收到的美元金額較少，而支付實際上已轉換為美元。具體地説，如果股息被宣佈為 並以外幣支付，您作為美國持有者必須包括在您的收入中的股息分配金額將是以外幣支付的美元價值，這是根據股息分配可包括在您的收入中的日期外幣對美元的現貨匯率確定的，無論支付是否 事實上已兑換成美元。因此，如果在您實際將貨幣 轉換為美元之前外幣的價值下降，則您繳納的美元税款可能會超過您最終實際獲得的美元金額。

我們可能會成為被動的外國投資公司，這可能會給美國投資者帶來不利的美國税收後果。

根據我們業務活動的性質，我們可能被美國國税局(IRS)歸類為被動型外國投資公司(“PFIC”)， 用於美國聯邦所得税。如果您是美國投資者，這樣的描述可能會給您帶來不利的美國税收後果。例如，如果我們是一家PFIC，美國投資者將受到繁瑣的報告要求的約束。我們是否為PFIC的決定是每年一次的，並將取決於我們的收入和資產的構成 不時。具體地説，出於美國税務目的，我們將被歸類為PFIC，條件是：

我們資產價值的計算在一定程度上是基於我們普通股當時的市場價值，這可能會發生變化。此外，我們的收入和資產的構成將受到我們如何以及以多快的速度使用通過此次發行籌集的現金的影響。我們不能保證 我們在任何課税年度都不會成為PFIC。請參閲“税務-美國聯邦所得税-被動外國投資公司”。

中國政府出臺新法律或修改現有法律可能會對我們的業務產生不利影響。

中國的法律體系是由成文法律、法規、通知、行政指示和內部指導方針組成的法典法律體系。與美國等普通法司法管轄區不同，已裁決的案件(可作為先例)不構成 中國法律結構的一部分，因此不具有約束力。此外，隨着從中央計劃經濟向更加市場化的經濟轉型，中國政府仍在制定一套全面的法律法規。 由於中國的法律體系仍在發展，法律法規或其解釋可能會有進一步的變化。 中國法律體系的這種不確定性和預期變化可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響 。

我們可能會受到中國的外匯管制，這可能會限制我們對此次發行所籌集資金的使用，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態基金受中國貨幣兑換規章制度的約束。在中國，外匯局對人民幣兑換外幣進行管理。 目前，外商投資企業需向外滙局申請《設立外商投資企業登記》。北京REIT和REIT生態 為外商投資企業，經註冊後，允許北京REIT和REIT生態開立外幣賬户，包括 “經常賬户”和“資本賬户”。目前，“經常項目”和一般“資本項目”範圍內的轉換均可實現，無需外匯局批准。但是，貨幣在一些受限的“資本項目”(例如，直接投資、貸款、證券等資本項目)中的折算。仍然需要外管局的批准。

特別是，如果北京房地產投資信託基金和生態房地產投資信託基金通過瑞圖生態或其他外國貸款人的貸款借入外幣，這些貸款必須在外匯局登記 。如果北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態基金是通過額外出資的方式提供資金的，包括商務部在內的某些中國政府部門或國家外匯局和商務部的地方對應部門必須批准這些出資。這些限制 可能會限制我們對此次發行所籌資金的使用，這可能會對我們的業務產生不利影響。

政府對貨幣兑換的控制 可能會影響投資的價值。

中國政府對人民幣兑換外幣實施管制，在某些情況下，還對中國匯出貨幣實施管制，按正常流程，這可能需要長達六個月的時間。我們的大部分收入是以人民幣計價的。在我們目前的公司結構下，我們的收入來自北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態。外幣供應短缺 可能會限制北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司向我們支付股息或其他款項，或以其他方式履行其外幣計價債務的能力。根據中國現行的外匯規定，經常項目的支付，包括利潤分配、利息支付和與貿易有關的交易支出，可以在沒有外匯局事先批准的情況下，按照一定的程序要求以外幣支付。 然而，如果人民幣兑換成外幣 並從中國匯出以支付償還以外幣計價的銀行貸款等資本支出，則需要獲得有關政府部門的批准。中國政府未來還可以自行決定限制經常賬户交易使用外幣。如果外匯管理系統阻止我們獲得足夠的外幣來滿足我們的貨幣需求，我們 可能無法向我們的股東支付外幣股息。見《外幣兑換和股利分配規定》。

人民幣的波動可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。

人民幣對美元和其他貨幣的價值可能會波動，並受到政治和經濟條件變化等因素的影響。 2005年7月21日，中國政府改變了長達十年的人民幣與美元掛鈎的政策。 在新政策下，人民幣被允許對一籃子特定的外國貨幣在狹窄和有管理的範圍內波動。這一政策變化導致人民幣對美元升值。雖然國際上對人民幣升值的反應總體上是積極的，但中國政府仍然面臨國際壓力，要求其採取更靈活的貨幣政策，這可能會導致人民幣對美元進一步更快地升值。人民幣的任何重大重估都可能對我們的現金流、收入、收益和財務狀況，以及我們普通股的美元價值和任何應付股息產生重大不利影響。例如，人民幣對美元升值 將使任何新的以人民幣計價的投資或支出對我們來説成本更高，以至於我們需要為此將美元轉換為人民幣。請參閲“匯率信息”。

中國勞動法最近的變化限制了我們在經濟低迷時裁減中國勞動力的能力，並可能增加我們的生產成本 這可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

為明確《勞動合同法》實施的若干細節，中國國務院於2008年9月18日公佈了《勞動合同法實施細則》，並於即日起施行。該立法正式規定了工人在加班時間、養老金、裁員、僱傭合同和工會的作用等方面的權利。除其他外，這項新法律規定了終止僱傭合同的具體標準和程序，並將舉證責任推給了僱主。此外， 在大多數情況下，法律要求在僱傭合同終止時支付法定遣散費，包括在定期僱傭合同到期的情況下。此外，法律要求僱主與任何連續為同一僱主工作10年或以上或與同一僱主有連續兩份定期合同的僱員訂立“無固定期限僱傭合同”。“無固定期限僱傭合同” 不能再因合同期滿而終止，但仍可根據新法律規定的標準和程序終止。由於沒有先例可循，法律規定的解除勞動合同的標準和程序 使中國的外商投資企業擔心，這種“無固定期限的勞動合同”可能會變成“終身、永久的勞動合同”。最後，根據新法律，裁員20人以上或裁員10%以上只能在特定情況下發生，如根據中國《企業破產法》進行重組，或公司生產經營嚴重困難， 或簽訂僱傭合同時當事人所依賴的客觀經濟情況發生重大變化，使該僱傭合同無法履行。到目前為止，對於中國有關當局如何解釋和執行這種特定的裁員情況， 幾乎沒有指導或先例 。我們在中國內部專門為我們工作的所有員工都在新法律的覆蓋範圍內，因此，在經濟衰退或不太嚴重的經濟衰退期間，我們在必要時調整業務規模的能力可能會受到限制 。因此，如果我們面臨未來總體業務活動下降的時期或特定於我們業務的不利經濟時期，預計這項新法律將加劇經濟環境對我們的運營和財務狀況的不利影響 。

我們的業務受益於政府的某些補貼和激勵措施。這些激勵措施的到期、減少或終止或更改將增加我們的負擔並減少我們的淨收入，這可能會對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。

我們在滿足某些條件後，例如開發某些技術，被選為年度重點研究和開發，或者獲得某些技術認證，都得到了一些政府 機構的補貼。特別是，我們的子公司房地產投資信託基金長江在2015年獲得了400萬元人民幣 作為激勵，將我們目前的環保建築材料產能提升到106萬立方米的年產量 。房地產投資信託基金長江受制於進一步的研究和開發義務，因此，這項激勵 在2015年確認為遞延收入，但在2016年沒有確認。

此外，北京房地產投資信託基金獲得高新技術企業證書，2015年和2016年享受15%的優惠所得税税率。 該15%的税率低於中國規定的25%的標準所得税税率。此外，由於長江房地產投資信託基金生產的產品符合環保建築材料的要求，2015財年其收入的10%免徵所得税。該公司在2016財年沒有獲得類似的豁免。截至2016年12月31日及2015年12月31日止年度，本公司因税務優惠而節省的税款估計分別為196,303美元及369,478美元。中國地方政府當局可能會在未來任何時候通過新的立法減少或取消這些激勵措施。如果北京房地產投資信託基金 不再有資格享受這項免税，其適用税率將從15%提高到最高25%，即中國的標準 企業所得税税率。此外，終止對環保建築材料的一次性補貼 可能會增加未來製造和銷售這些材料的負擔。任何這些經濟激勵措施的減少或終止都可能對我們的業務和運營產生負面影響。

未能為部分員工繳納足夠的住房公積金 可能會對我們的財務狀況造成不利影響，我們可能會受到 勞資糾紛或投訴。

根據1999年4月3日國務院公佈並於2002年3月24日修訂的《住房公積金管理條例》(《公積金管理條例》)，中國企業必須向有關住房公積金管理中心登記，在指定銀行開立公積金專用賬户，並及時為員工繳納公積金。根據《HPF規定》，企業未在HPF登記或未為其員工開立HPF專用賬户的，可由HPF主管部門責令其在一定期限內註冊開户，此外，企業 如不遵守，將被處以1萬元至5萬元的罰款。此外，企業未繳納全部或部分公積金繳費的，由公積金執法機關責令繳納公積金繳費，並可由有管轄權的人民法院責令繳納公積金繳費。

中國運營公司受《合眾基金管理條例》的約束。因此，如果中國運營公司沒有為其員工提供足夠的HPF繳費， 該未繳款可能會導致該個人(S)對相關中國運營的公司提出私人訴訟(投訴)。所有中國運營公司均已向中國有關HPF主管部門登記(除鼎軒和房地產投資信託基金生態，這兩家公司目前沒有任何全職員工，截至 招股説明書日期尚未開立HPF賬户)，但尚未為其部分員工做出足夠的HPF貢獻。我們估計適用的中國運營公司在截至2015年12月31日和2016年12月31日的年度內沒有繳納但應繳納的HPF捐款約為16,000美元和15,000美元。截至本招股説明書日期，本公司尚未收到主管部門的任何通知、要求或 命令，也未收到任何現任或前任員工對本公司在這方面的違規行為的任何索賠或投訴 。此外，Mr.Li已於2017年9月30日簽署了一份以中國運營公司為受益人的賠償契約，根據該契約，他同意全額賠償中國運營公司因未支付合營基金繳款而可能遭受的任何損失和罰款。若任何中國經營公司被要求全額支付該等款項，則該等款項可能對本公司的財務或經營造成不利影響。此外，中國運營公司可能會受到現任或前任員工的勞資糾紛或投訴。

中國的勞動法可能會對我們的經營結果產生不利的影響。

中國的《勞動合同法》規定用人單位承擔重大責任，並影響用人單位裁員決定的成本。此外，它 要求某些解僱是基於資歷而不是功績。如果我們決定大幅更改或裁減員工 ，《勞動合同法》可能會對我們以對我們的業務最有利的方式或以及時且經濟高效的方式實施此類更改的能力造成不利影響，從而對我們的財務狀況和 運營結果產生重大不利影響。勞動合同法還要求用人單位向所有員工提供社會福利待遇，這增加了我們的勞動力成本。如果中國以外的競爭對手不受這些要求的影響，我們可能會處於相對不利的地位。

中國有關中國居民設立離岸特殊目的公司的法規可能會使我們的中國居民股東承擔個人責任，並限制我們向中國子公司注資的能力，限制我們的子公司增加註冊資本的能力，向我們分配利潤，或以其他方式對我們產生不利影響。

2014年7月4日，中國所屬外匯局發佈了《國家外匯管理局關於境內居民境外投融資和特殊目的載體往返投資外匯管理有關問題的通知》或《第37號通知》，自2014年7月4日起施行。根據第37號通知，中國居民向離岸公司(SPV)提供境內資產或權益，必須事先在當地外匯局登記。此外，第37號通知適用追溯。 因此，中國居民向特殊目的機構出資境內資產或利益，但未按要求於2014年7月4日前完成境外投資登記的，應致函外匯局及其分支機構解釋。 外匯局及其分支機構應本着合法合法的原則進行補充登記，對違反外匯管理規定的，依法給予行政處罰。

我們已要求我們的股東 為中國居民，按照第37號通函和其他相關規則的要求提出必要的申請、備案和修改。我們試圖遵守，並試圖確保受這些規則約束的股東遵守相關的 要求。然而，我們不能保證我們所有為中國居民的股東會遵守我們提出或取得任何適用登記的要求，或遵守第37號通函或其他 相關規則所要求的其他要求。我們的中國居民股東未能或無法進行任何必要的登記或遵守 其他要求，可能會對這些股東處以罰款和法律制裁，還可能限制我們向北京REIT和REIT生態提供額外 資本或提供貸款(包括使用此次發行所得資金)的能力，從而限制 北京REIT和REIT生態向我們支付股息或以其他方式分配利潤的能力。

如果我們或我們的中國公民員工未能遵守中國有關離岸上市公司授予中國公民的員工股票期權的規定，我們可能會受到外管局或其他中國政府機構的罰款和法律 制裁。

2012年2月15日，外匯局發佈了《國家外匯管理局關於境內個人參與境外上市公司股權激勵計劃有關問題的通知》或《關於境內個人參與境外上市公司股權激勵計劃有關問題的通知》。根據《通知》，境外上市公司授予股票期權的中國公民，須通過境外上市公司合格的中國代理人向外滙局登記，並完成其他相關手續，包括申請外匯購買額度和開立銀行專用賬户。我們和我們已獲得股票期權的中國員工受第7號通告的約束。不遵守這些規定可能會使我們或我們的中國員工受到外管局或其他中國政府機構施加的罰款和法律制裁，並可能阻止我們進一步向我們的員工授予股票激勵計劃下的期權 。此類事件可能會對我們的業務運營產生不利影響。

中國居民股東不遵守個人有關境外直接投資或從事境外證券發行或交易的外匯規則 可能會對該股東處以罰款或其他責任。

除通函 37外，我行在中國開展外匯業務的能力可能受國家外匯局2007年1月發佈的《個人外匯管理辦法實施細則》(經修訂補充的《個人外匯管理辦法》)的解釋和執行。根據《個人外匯規則》，任何中國個人尋求在境外進行直接投資或從事有價證券或衍生品的境外發行或交易，必須 按照外匯局的規定進行相應的登記。未進行此類登記的中國個人 可能會受到警告、罰款或其他責任。

我們可能無法 完全瞭解我們所有中國居民受益人的身份。例如，由於對 的投資或我們股票的交易將發生在海外公開市場或二級市場，在那裏股票通常由經紀 賬户中的經紀人持有，因此我們不太可能知道我們所有受益所有者的身份，他們都是中國居民。此外， 我們無法控制我們未來的任何受益人，我們不能向您保證這些中國居民能夠 完成個人外匯規則所要求的必要審批和登記程序。

不確定 個人外匯規則將如何解釋或執行，以及此類解釋或執行是否會 影響我們進行外匯交易的能力。由於這種不確定性，我們不能確定我們的任何中國居民股東未能進行所需登記 是否會使我們的子公司受到罰款或法律 制裁，推遲或限制將此次發行所得資金匯回中國， 匯款限制

股息或其他懲罰性行為，會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

中國的政治和經濟政策的變化可能會損害我們的業務。

我們幾乎所有的業務運營都是在中國進行的。因此，我們的經營業績、財務狀況和前景受到中國的經濟、政治和法律發展的影響。中國的經濟與大多數發達國家的經濟有許多不同之處，包括政府參與的數量、發展水平、增長速度、外匯管制和資源配置。

中國經濟歷史上一直是受政府計劃和配額約束的計劃經濟，在某些方面正在向更加市場化的經濟轉型。雖然我們認為中國政府的經濟改革和宏觀經濟措施對中國的經濟發展產生了積極的影響，但我們無法預測這些經濟改革的未來方向，或者這些措施可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生的影響。此外，中國經濟不同於大多數經濟合作與發展組織(“OECD”)國家的經濟。 這些不同包括但不限於：

由於這些差異，如果中國經濟與經合組織成員國相似，我們的業務可能不會以同樣的方式或速度發展。

自1979年以來，中國政府頒佈了許多涉及一般經濟事務的新法律法規。儘管進行了這些努力，但中國的法律體系還不完善。即使在中國有足夠的法律的情況下，現有法律或基於現有法律的合同的執行也可能是不確定的或零星的，可能很難獲得迅速和公平的執行，或獲得其他司法管轄區法院的判決執行 。中國的司法經驗相對不足，在許多情況下， 給任何訴訟的結果帶來了額外的不確定性。此外，法規和條例的解釋可能受制於反映國內政治變化的政府政策。我們在中國的活動還將接受中國政府各國家和地方機構的行政審批。由於中國的法律和監管結構發生變化，我們可能無法確保我們的活動獲得必要的政府批准。儘管我們已獲得所有必需的政府批准來經營我們目前的業務，但如果我們無法 獲得或維持所需的政府批准，中國政府可自行決定禁止我們開展業務 。

如果美國和中國的關係惡化，我們的股價可能會下跌，我們可能難以進入美國資本市場。

近年來，美國和中國在政治和經濟問題上多次發生分歧。這兩個國家未來可能會出現爭議。美國和中國之間的任何政治或貿易爭議都可能對我們普通股的市場價格和我們進入美國資本市場的能力產生不利影響。

中國政府可能會改變其對私營企業的政策，甚至將私營企業國有化或徵收，這可能會導致我們在中國的投資完全損失。

我們的業務受到政治和經濟不確定性的影響，可能會受到中國政治、經濟和社會發展的不利影響。在過去的幾年裏，中國政府推行了包括鼓勵私營經濟活動和加大經濟分權在內的經濟改革政策。中國政府可能不會繼續執行這些政策，或者可能會不時地改變這些政策以損害我們的利益 ，事先幾乎沒有通知。

政策、法律和法規的變化 或其解釋或徵收沒收税、限制貨幣兑換、限制或禁止向股東支付股息、貨幣貶值或國有化

或其他對私營企業的徵用可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。國有化或徵收甚至可能導致我們對中國的投資全部損失，對我們的任何投資都可能全部損失。

由於我們的業務基本上位於中國，有關我們的業務的信息不容易從獨立的第三方來源獲得。

由於中國運營公司 總部設在中國，房地產投資信託基金印度公司將設在印度，我們的股東可能比美國公司的股東更難及時獲得有關他們的信息 。我們的大部分業務將繼續在中國進行，股東可能難以從公司本身以外的其他來源獲得信息 。從報紙、行業期刊或地方、地區或國家監管機構獲得的信息，如開發項目施工許可證和合同授予的發放，將不會隨時提供給股東，而且，如果有，可能只有中文版本。股東將依賴管理層報告他們的進展、發展、活動和收益支出。

中國經濟增長放緩 可能對我們的業務造成負面影響。

自2010年以來，中國經濟的年增長率一直在下降，從2010年的國內生產總值約10.3%下降到2016年的6.7%。這種情況影響了許多類型的服務行業，如餐飲和旅遊業，以及一些製造業。我們在中國的業務運營主要依賴建築業，而建築業受到經濟增長放緩的影響。如果中國的經濟增長繼續放緩，那麼如果這種放緩導致建築業活動減少，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

與本次發行和我們的普通股所有權相關的風險

我們是一家“新興成長型公司”，我們不能確定選擇降低適用於新興成長型公司的報告要求是否會降低我們的普通股對投資者的吸引力。

根據JumpStart Our Business Startups Act或JOBS Act的定義，我們是一家“新興成長型公司”。只要我們繼續是一家新興成長型公司， 我們就可以利用適用於非新興成長型公司的其他上市公司的各種報告要求的豁免，包括不需要遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的審計師認證要求，減少我們定期報告和委託書中關於高管薪酬的披露義務 ，以及免除就高管薪酬和股東批准 之前未獲批准的任何金降落傘薪酬進行非約束性諮詢投票的要求。我們可能會在長達五年的時間內成為一家新興成長型公司，儘管如果我們的收入超過10億美元，如果我們在 三年內發行超過10億美元的不可轉換債券，或者如果在此之前的任何6月30日，非關聯公司持有的我們普通股的市值超過7億美元，我們可能會更早失去這一地位，在這種情況下，我們將從次年12月31日起不再是新興成長型公司。我們無法預測 投資者是否會發現我們的普通股吸引力降低，因為我們可能依賴這些豁免。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們普通股的交易市場可能會變得不那麼活躍，我們的股價可能會 更加波動。

根據《就業法案》，新興成長型公司 還可以推遲採用新的或修訂的會計準則，直到這些準則適用於私營公司。我們 已不可撤銷地選擇不使用本公司的新會計準則或修訂會計準則的豁免，因此， 將與其他非新興成長型公司的上市公司一樣遵守相同的新會計準則或修訂會計準則。

如果我們未來不能對財務報告實施並保持有效的內部控制，投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，我們普通股的市場價格可能會下跌。

作為一家上市公司，我們將被要求 保持財務報告的內部控制，並報告此類內部控制中的任何重大弱點。此外，從我們將於2018年提交的2017年20-F表格年度報告開始，我們將被要求由管理層提交一份關於我們根據薩班斯-奧克斯利法案第404條對財務報告進行內部控制的有效性的報告。我們正在 設計、實施和測試遵守這一義務所需的財務報告內部控制，這一過程既耗時又昂貴，而且很複雜。此外，我們的獨立註冊公共會計師事務所將被要求證明我們對財務報告的內部控制的有效性，從我們不再是“新興成長型公司”之日起，從我們的年度20-F報表開始，這可能長達本次發行之日起整整五年。如果我們發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點，如果我們無法及時遵守第404條的要求，或斷言我們的財務報告內部控制 有效，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所無法在需要時就我們財務報告內部控制的有效性發表意見 ，投資者可能會對

我們財務報告的準確性和完整性以及我們普通股的市場價格可能會受到負面影響，我們可能會受到我們證券上市的證券交易所、美國證券交易委員會或美國證券交易委員會或其他監管機構的調查，這 可能需要額外的財務和管理資源。

我們的普通股可能沒有一個活躍、流動性強的交易市場。

在此次發行之前，我們的普通股一直沒有公開市場。本次發行後，我們普通股的活躍交易市場可能不會發展或持續下去。如果我們的股票交易不活躍，您可能無法以市場價出售您的股票。 首次公開募股價格是由我們與承銷商基於多種因素進行談判確定的。 首次公開募股價格可能不代表交易市場上的主流價格。

無論我們的經營業績如何，我們普通股的市場價格都可能下降，您可能無法以或高於首次公開募股價格轉售您的股票 。

我們 普通股的首次公開募股價格是通過承銷商與我們之間的談判確定的，可能與我們首次公開募股後我們普通股的市場價格不同。如果您在我們的首次公開募股中購買我們的普通股，您可能無法以首次公開募股價格或高於首次公開募股價格轉售這些股票。我們不能向您保證，我們普通股的首次公開募股價格或我們首次公開募股後的市場價格將等於或超過我們在首次公開募股之前不時發生的私下協商的我們股票交易的價格。我們普通股的市場價格可能會因眾多因素而大幅波動，其中許多因素是我們無法控制的，包括：

此外，證券市場不時經歷與特定公司的經營業績無關的價格和成交量波動。 因此，如果股東在市場負波動的情況下出售我們的股票，他們可能無法獲得完全基於我們的業務業績的每股價格 。我們不能保證股東不會損失他們在我們普通股中的部分或全部投資。

如果有限數量的參與者 購買了本次發行的相當大比例的股票，則有效的公開發行可能小於預期 ，我們普通股的價格可能會波動，這可能會使我們面臨證券訴訟，並使您更難出售您的股票 。

作為一家進行相對較小規模的公開募股的公司，我們面臨着少數投資者將購買高比例股票的風險。 雖然承銷商必須將此次發行的股票出售給至少300名輪迴股東(輪迴股東 指購買至少100股的股東)，以確保我們符合納斯達克資本市場的初始上市標準，但我們並未以其他方式對承銷商向個人投資者配售的最高股份數量施加任何義務。如果承銷商在銷售股票的過程中確定對我們股票的需求集中在有限數量的投資者中，而這些投資者決定在發行後持有股票而不是在市場上交易，其他股東可能會發現我們股票的交易和價格受到我們股票供應有限的影響(積極或消極)。如果發生這種情況，投資者可能會發現我們的股票比他們預期的更不穩定。股價出現如此波動的公司可能更有可能成為證券訴訟的對象 。此外，如果我們的公開募股的很大一部分由幾個投資者持有，較小的投資者可能會發現 出售他們的股票更加困難。

如果我們無法遵守某些 條件，我們的普通股可能無法在納斯達克資本市場交易。

我們已獲得批准，可以將我們的普通股在納斯達克資本市場上市，前提是我們支付了入場費餘額，並證明在我們的第一個交易日之前，我們將擁有300名輪迴股東。如果我們不能滿足這些最終條件，我們的股票可能無法在納斯達克資本市場交易。儘管我們已獲得在納斯達克資本市場進行股票交易的有條件批准，但投資者 應該意識到，在我們向納斯達克提供我們 已滿足最終條件的確認之前，他們將被要求承諾投資資金。我們不能保證我們會成功地將普通股上市；但我們不會 完成此次發行，除非我們如此上市。

此外，我們還依賴於對“擔保證券”的藍天註冊要求的豁免。在納斯達克資本市場 上市的證券屬於“備兑證券”。如果我們無法滿足上市的最終條件，那麼我們將無法 依靠擔保證券豁免藍天註冊要求，我們需要在我們計劃出售股票的每個州 註冊發行。因此，在我們滿足最終條件之前，我們不會完成此次發售。

如果我們在納斯達克資本市場上市，而我們的財務狀況惡化，我們可能無法達到在納斯達克資本市場繼續上市的標準。

納斯達克資本市場還要求 公司滿足特定要求，其股票才能繼續上市。要獲得在納斯達克資本市場繼續上市的資格，我們必須滿足以下標準：

如果我們的股票在納斯達克資本市場上市，但在以後某個日期從納斯達克資本市場退市，我們的股東可能會發現很難 出售我們的股票。此外，如果我們的普通股在晚些時候從納斯達克資本市場退市，我們可以申請 讓我們的普通股在公告牌上或在國家報價局 所維護的“粉單”上報價。公告牌和“粉單”通常被認為是不如納斯達克資本市場有效的市場 。此外，如果我們的普通股沒有這樣上市或在以後的某個日期被摘牌，我們的普通股 可能會受到“細價股”規定的約束。這些規則對向現有客户和機構認可投資者以外的人出售低價證券的經紀自營商施加了額外的銷售慣例要求，並要求 提交一份披露時間表，解釋細價股票市場的性質和風險。因此，經紀自營商出售或做市我們普通股的能力或意願可能會下降。如果我們的普通股沒有這樣上市，或者在以後的某個日期從納斯達克資本市場退市 ，或者受到細價股監管的約束，我們的股票很可能會下跌 ，我們的股東將很難出售他們的股票。

作為一家上市公司，我們將增加成本，這可能會對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。

作為一家上市公司，我們將產生法律、會計和其他費用，這是我們作為私人公司沒有發生的。例如，我們現在必須聘請在此次發行之前不需要的美國證券法 法律顧問和美國GAAP審計師，如果我們在證券交易所上市，我們將獲得年度付款。此外，薩班斯-奧克斯利法案以及新的

美國證券交易委員會和納斯達克隨後實施的規則要求改變上市公司的公司治理做法。我們預計這些新規則和法規將增加我們的法律、會計和財務合規成本，並使某些企業活動更加耗時和成本高昂。此外， 我們將產生與上市公司報告要求相關的額外成本。雖然無法預先確定此類費用的金額，但我們預計我們每年將產生500,000至1,000,000美元的費用，這是 我們在此次發售開始之前沒有經歷過的。這種性質的額外成本自然會降低我們的盈利能力 ，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，分散管理層的注意力，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

作為一家上市公司，我們將遵守修訂後的《1934年證券交易法》或《交易法》、《薩班斯-奧克斯利法案》、《多德-弗蘭克法案》、我們所在證券交易所的上市要求以及其他適用的證券規則和法規的報告要求。儘管《就業法案》最近進行了改革，但遵守這些規章制度仍將 增加我們的法律和財務合規成本，使某些活動變得更加困難、耗時或成本高昂，並增加對我們系統和資源的需求，尤其是在我們不再是一家“新興成長型公司”之後。《交易所法案》要求我們提交有關業務和經營業績的年度、季度和當前報告。

由於在本招股説明書和上市公司要求的備案文件中披露信息，我們的業務和財務狀況將變得更加明顯， 我們認為這可能導致威脅或實際訴訟，包括競爭對手和其他第三方的訴訟。如果此類索賠成功，我們的業務和經營業績可能會受到損害，即使索賠不會導致訴訟或得到對我們有利的解決方案，這些索賠以及解決索賠所需的時間和資源也可能轉移我們管理層的資源 ，並對我們的業務、品牌和聲譽以及運營結果產生不利影響。

我們還預計 作為一家上市公司和這些新的規章制度將使我們獲得董事和高級管理人員責任保險的成本更高，我們可能被要求接受降低的承保範圍或產生更高的保險成本。 這些因素還可能使我們更難吸引和留住合格的董事會成員，特別是 在我們的審計委員會和薪酬委員會任職，以及合格的高管。

公開披露信息的義務 可能會使我們相對於私營公司的競爭對手處於不利地位，這可能會對我們的運營結果產生不利影響 。

完成此次發行後，我們將 成為美國的一家報告公司。作為一家報告公司，我們將被要求在發生對我們公司和股東具有重大意義的事件時，向證券和交易委員會提交定期報告。在某些情況下，我們將 需要披露重大協議或財務運營結果，而如果我們是一傢俬人公司，則不需要披露這些內容。我們的競爭對手可能會接觸到這些信息，否則這些信息將是保密的。這可能使他們在與我們公司的競爭中具有 優勢。同樣，作為一家在美國上市的上市公司，我們將受美國法律的管轄，而我們的競爭對手(主要是中國民營公司)不需要遵守這些法律。如果遵守美國法律增加了我們的費用或降低了我們相對於這類公司的競爭力，我們的上市可能會影響我們的運營結果。

我們的保密董事會結構可能會 阻止我們公司控制權的變更。

我們的董事會分為 三個級別。A類董事在我們2017年度股東大會上獲得連任，此後每三年將面臨 連任。B類董事將在我們的2018年年度股東大會上面臨連任 ，此後每三年舉行一次。C類董事將在我們的2019年年度股東大會上面臨連任 ，此後每三年舉行一次。每個類別的董事在其當前任期 期滿後被選為三年任期。我們董事的交錯條款可能會降低要約收購或控制權變更的可能性， 即使要約收購或控制權變更可能符合我們股東的最佳利益。請參閲“管理--董事會和董事會委員會”。

未來有資格出售的股票可能會 對我們普通股的市場價格產生不利影響，因為未來在公開市場上出售大量已發行普通股可能會導致我們普通股的價格下跌。

由於在公開市場上大量出售我們的股票，或者認為這些出售可能會發生，我們股票的市場價格可能會 下降。此外，這些因素可能會增加我們通過未來發行普通股籌集資金的難度。 截至本申請日期，已發行的普通股總數為19,540,000股，此次發行生效後，緊接着本次發行後將有22,340,000股已發行。本次發行中出售的所有股票，包括在承銷商行使購買額外普通股的選擇權後出售的任何股票，將可以自由轉讓，不受限制 或根據證券法進一步註冊。剩餘股份將是規則144中定義的“受限證券”。在規則144或證券法規定的其他豁免允許的範圍內，這些股票將來可以在沒有根據證券法註冊的情況下出售。請參閲“符合未來出售條件的股票”。

由於本次發售的股票出售，您將立即體驗到和 大量稀釋。

每股5.00美元的首次公開發行價格大大高於我們普通股的預計每股有形賬面淨值。如果您在此次發行中購買股票 ，您將立即從您為股票支付的每股價格中稀釋約67.1%或每股有形淨值約3.36美元，這是基於此次發行中將提供的每股5.00美元和2,800,000股的首次公開募股價格。因此，如果您在此次發行中購買股票，您的投資將立即發生重大稀釋。請參見“稀釋”。

我們尚未最終確定此次發行所得收益的用途，我們可能會以您可能不同意的方式使用所得收益。

雖然我們已經確定了我們預計將此次發行的收益放在哪些優先事項上，但我們的管理層將在應用我們收到的淨收益時擁有相當大的自由裁量權。此外，如果我們無法購買生產所需的設備或裝配線，我們保留將當前分配給該用途的資金重新分配給我們的一般營運資金的權利。 如果發生這種情況，我們的管理層將有權決定我們公司在此次發售中將獲得更多淨收益 。作為投資決策的一部分，您將沒有機會評估收益是否得到了適當的使用。您必須依賴我們管理層對本次發行淨收益的應用的判斷。 淨收益可能用於不會提高我們實現盈利能力或提高我們股票價格的公司目的 。本次發行的淨收益可以投資於不產生利潤或增值的投資。請參閲“使用收益”。

本次發行所得的500,000美元將自本次發行之日起託管兩年，用於賠償承銷商 ，兩年內不得用於進一步發展我們的業務，這可能會對我們的收益和現金流產生不利影響。

我們已簽訂賠償託管協議， 據此，我們同意將此次發行所得款項中的500,000美元存入美國的託管帳户，為期兩年，以滿足承銷商最初500,000美元的善意賠償要求。因此，如果我們被要求賠償承銷商，我們將在兩年內無法使用此次發行所得的500,000美元來發展我們的業務 ，或者根本不能使用，這可能會對我們的收益 和現金流產生不利影響，從而對我們的財務狀況、經營業績和我們普通股的每股交易價格 產生不利影響。

這500,000美元的賠償資金將 存入一個無息託管賬户，我們可以自由地將這500,000美元投資於有一定限制的證券，這可能會導致投資損失。

根據賠償 託管協議的條款，500,000美元將存入一個無息賬户；此外，我們還可以在一定的限制下將託管的賠償資金自由投資於證券。對證券的投資有損失資本的風險。根據所採用的投資策略和市場狀況，代管賠償基金的證券投資可能會受到政治危機、利率變化和證券被迫贖回等不可預見事件的不利影響。此外，我們不能保證或表示我們的投資策略一定會成功。因此，我們可能會損失全部或部分500,000美元的投資，並且無法將部分或全部代管賠償基金用於我們的業務，這將對我們的財務狀況產生不利影響。

我們的員工、管理人員和/或董事 將控制相當數量的普通股，限制您對股東決策的影響。

本次發行完成後，根據截至2016年12月31日的持股數量，我們的 員工、高級管理人員和/或董事將合計實益擁有我們約40%的流通股。因此，我們的員工、高級管理人員和董事將擁有影響我們的管理和事務以及提交給股東批准的事項結果的強大能力。這些 股東可以單獨或作為集體行動，對選舉董事和批准合併或其他企業合併交易等事項施加重大影響。這種所有權和投票權的集中還可能阻礙、推遲或阻止我們公司控制權的變更，這可能會剝奪我們的股東在出售我們公司的過程中獲得溢價的機會 並可能降低我們普通股的價格。這些行動可能會被採取 ，即使遭到我們的其他股東的反對，包括那些在此次發行中購買股票的股東。請參閲“主要股東”。

由於英屬維爾京羣島法律規定的股東權利與美國法律規定的不同，作為股東，您獲得的保護可能會較少.

我們的公司事務將受我們修訂和重新修訂的組織備忘錄和章程、2004年英屬維爾京羣島商業公司法(“英屬維爾京羣島法”)和英屬維爾京羣島普通法管理。根據英屬維爾京羣島法律，股東對我們的董事採取法律行動的權利、少數股東的行動以及我們董事的受託責任在很大程度上受英屬維爾京羣島普通法和英屬維爾京羣島法的管轄。英屬維爾京羣島的普通法部分源於英屬維爾京羣島相對有限的司法判例，以及對英屬維爾京羣島法院具有説服力但不具約束力的英國普通法。根據英屬維爾京羣島法律，我們股東的權利和我們董事的受託責任並不像美國某些司法管轄區的法規或司法判例那樣明確 。特別是，與美國相比，英屬維爾京羣島的證券法體系不太發達，一些州(如特拉華州) 的公司法體系更加完善和得到司法解釋。

由於上述原因，我們股票的持有者 可能比作為美國公司股東更難通過對我們的管理層、董事或大股東採取行動來保護他們的利益。有關英屬維爾京羣島法案條款與適用於在美國註冊成立的公司及其股東的法律之間的實質性差異的討論，請參閲“股份説明資本-公司法中的差異”。

英屬維爾京羣島公司 可能無法在美國聯邦法院提起股東派生訴訟，可能必須在英屬維爾京羣島繼續進行此類訴訟，從而限制股東保護其利益的能力.

英屬維爾京羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟，可能必須在英屬維爾京羣島繼續 此類訴訟。可提起任何此類訴訟的情況，以及針對任何此類訴訟可採取的程序和抗辯，都可能導致英屬維爾京羣島公司股東的權利比在美國組織的公司股東的權利受到更大的限制。因此，如果股東認為公司發生了不當行為，他們可以選擇的選擇可能會更少。英屬維爾京羣島法院也不太可能承認或執行美國法院根據美國證券法的某些責任條款作出的判決；在英屬維爾京羣島提起的原始訴訟中，我們也不可能根據美國證券法中具有懲罰性的某些責任條款對我們施加責任。英屬維爾京羣島不承認在美國獲得的判決，儘管英屬維爾京羣島的法院一般會承認並執行有管轄權的外國法院的非刑事判決，而不根據案情進行重審。這意味着，即使股東成功起訴我們，他們也可能無法追回任何損失。

英屬維爾京羣島的法律對少數股東幾乎沒有提供什麼保護，因此，如果股東對我們的事務處理方式不滿意，少數股東將幾乎沒有追索權 .

根據英屬維爾京羣島的法律，除了《英屬維爾京羣島法》中涉及股東救濟的條款外，幾乎沒有保護少數股東的成文法。成文法的主要保護是，股東可以提起訴訟，強制執行公司的組成文件，在我們的情況下，我們的組織章程大綱和章程細則。股東有權根據一般法律及本章程大綱及細則處理公司事務。

由於英屬維爾京羣島針對商業公司的普通法是有限的，因此可以援引普通法保護股東 ，這在很大程度上取決於英國公司法。根據英國公司法的一般規則，即福斯訴哈博特案中的規則，法院通常會在少數股東的堅持下拒絕幹預公司的管理 這些股東對多數股東或董事會對公司事務的處理表示不滿。但是， 每個股東都有權依法和公司的組織文件妥善處理公司的事務。因此，如果控制公司的人持續無視公司法的要求或公司的組織章程大綱和章程的規定，法院將給予救濟。一般説來，法院將介入的領域包括：(1)被申訴的行為超出授權業務的範圍，或者違法或不能得到多數人的認可；(2)違法者控制公司的少數人構成欺詐的行為；(3)侵犯股東人身權利的行為，如表決權； 和(4)如果公司沒有遵守需要獲得特別多數股東或非常多數股東批准的條款， 這些權利比美國許多州的法律賦予少數股東的權利更為有限。

我們是“外國私人發行人”，我們的披露義務不同於美國國內的報告公司。因此，我們可能不會向您提供與美國國內報告公司相同的信息，或者我們可能會在不同的時間提供信息，這可能會使您更難評估我們的業績和前景。

我們是一家外國私人發行人，因此，我們不受與美國國內發行人相同的要求。根據《交易法》，我們將受到 報告義務的約束，這些義務在某種程度上比美國國內報告公司的報告義務更寬鬆，頻率更低。 例如，我們將不被要求發佈季度報告或委託書，我們也不打算提交季度報告。 我們將不被要求披露詳細的個人高管薪酬信息，我們也不打算披露詳細的 高管薪酬信息。此外，我們的董事和高管將不會被要求根據《交易所法案》第16條報告股權持有量 ，也不會受到內幕短期利潤披露和追回制度的約束 ，我們也不打算提交針對高管和董事的第16條報告。

作為一家外國私人發行人，我們還將 免除FD(公平披露)法規的要求，這些要求通常是為了確保選定的 投資者羣體不會先於其他投資者瞭解發行人的具體信息。然而，我們目前確實計劃向所有投資者披露重大信息. 此外，我們仍將受制於美國證券交易委員會的反欺詐和反操縱規則 ，例如《交易法》下的規則10b-5。由於作為外國私人發行人對我們施加的許多披露義務與對美國國內報告公司施加的披露義務不同，您不應期望同時收到與美國國內報告公司提供的信息相同的有關我們的信息。

前瞻性陳述

我們在本招股説明書中作出了陳述，包括“招股説明書摘要”、“風險因素”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”、“我們的業務”以及其他構成前瞻性陳述的 陳述。前瞻性陳述涉及風險和不確定因素，例如有關我們的計劃、目標、預期、假設或未來事件的陳述。在某些情況下，您可以通過“預期”、“估計”、“計劃”、“項目”、“繼續”、“正在進行”、“預期”、“我們相信”、“我們打算”、“可能”、“應該”、“將會”、“可能”等術語來識別前瞻性陳述，以及表示不確定性或未來可能、將會或預計會發生的行動的類似表述。這些表述涉及估計、假設、已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果與前瞻性表述中明示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同。

前瞻性陳述的例子 包括：

這些前瞻性陳述的最終正確性取決於許多已知和未知的風險和事件。我們在上面標題 “風險因素”下討論我們已知的重大風險。許多因素可能會導致我們的實際結果與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。因此，您不應過度依賴這些前瞻性陳述。

前瞻性表述僅在作出之日起 發表，除法律另有要求外，我們沒有義務更新任何前瞻性表述，以反映表述發表之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

此外，我們無法評估每個因素對我們業務的影響，也無法評估任何因素或因素組合可能在多大程度上導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。

收益的使用

在扣除承銷折扣和佣金以及本公司應支付的本次發行的預計費用後，基於每股5.00美元的首次公開募股價格，我們預計本次發行的淨收益約為1,190萬美元(如果承銷商全面行使向我們購買額外普通股的選擇權，則為1,380萬美元)。本次發行的淨收益必須 匯給中國，我們才能利用這筆資金髮展我們的業務。本次發行完成後，資金匯款程序可能需要 個月，在匯款完成之前，我們將無法在中國使用發行所得資金。 請參閲“風險因素-我們必須將發行所得資金匯給中國，然後才能用於我們在中國的業務，這個過程可能需要幾個月的時間。”

我們打算在完成匯款流程後按如下方式使用此次 發售的淨收益：

我們專門用於特定活動類別的收益的確切金額和百分比及其優先使用，將取決於當前的市場和業務狀況 以及可能不時出現的特定機會的性質。因此，我們保留改變我們目前預期和在此描述的收益用途的權利。在將募集資金匯給中國之前，我們打算 將募集資金淨額投資於短期、有息和投資級債券。這些投資可能會對投資我們普通股的美國聯邦所得税產生實質性的不利影響。我們有可能成為美國聯邦所得税納税人的被動外國投資公司，這可能會給您帶來負面的税務後果。 這些後果在《適用於美國普通股持有人的重要税務事項》中有更詳細的論述。

賠償託管協議

我們已與承銷商達成協議，將在美國設立一個託管帳户，並從此次發行中為該帳户提供500,000美元的資金，承銷商可以利用這筆資金 為承銷商在上市後兩年內提出的任何真正的賠償要求提供資金。託管賬户將不計息，我們可以在兩年內將資產自由投資於某些證券。所有不受賠償要求的資金將在兩年期滿後退還給我們。

股利政策

我們從未宣佈或支付任何現金股息 普通股。我們預計，我們將保留所有收益，以支持運營併為我們業務的增長和發展提供資金。因此，我們預計在可預見的未來不會派發現金股息。未來任何與我們的股息政策有關的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於許多因素，包括未來的收益、資本要求、財務狀況和未來前景，以及董事會可能認為相關的其他因素。

根據英屬維爾京羣島法律，我們只能從盈餘中支付股息(在確定公司總資產時，如果有的話，超出我們賬簿中所示的負債總和加上我們的資本)，而且我們必須在支付股息之前和之後 有償付能力，因為我們將能夠在正常業務過程中到期時償還債務；和 我們公司資產的可變現價值將不低於我們的總負債(不包括我們賬簿上顯示的遞延税金)和我們的資本。

如果我們決定在未來為我們的任何普通股支付股息，作為一家控股公司，我們將依賴於從北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金獲得資金。中國現行法規允許我們的中國運營公司只能從其根據中國會計準則和法規確定的累計利潤(如果有的話)中向房地產投資信託基金控股公司支付股息。此外，北京房地產投資信託基金和長江房地產投資信託基金目前產生的部分債務的兩筆貸款對其支付股息的能力有限制， 未來的任何融資安排也可能施加此類限制。此外，我們在中國的每一家子公司都被要求每年至少撥出税後利潤的10%(如果有)作為法定公積金，直到該公積金達到註冊資本的50%。我們中國運營公司還被要求進一步從其税後利潤中提取一部分作為員工福利基金，但如果有的話，留出的金額由董事會決定。雖然法定公積金可用於增加註冊資本和消除各公司未來超過留存收益的虧損，但除非發生清算，否則公積金不能作為現金股息分配。我們在中國的子公司被要求撥備法定準備金，並已經這樣做了。

此外，根據中國企業所得税法(“企業所得税法”)及其實施細則，北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司在2008年1月1日後發放給我們的股息應按10%的税率徵收預扣税，除非根據中國中央政府與非中國居民企業註冊成立的其他國家或地區政府之間的條約或安排另外免除或減少 。

根據中國現行的外匯規定，經常項目的支付，包括利潤分配、利息支付以及與貿易和服務有關的外匯交易，可以在不經國家外匯管理局或外匯局事先批准的情況下，按照一定的程序要求，以外幣支付。具體地説，在現有的兑換限制下， 在未經外匯局事先批准的情況下，中國業務產生的現金可用於向我公司支付股息。

匯率信息

我們的業務是在中國進行的， 中國運營公司的財務記錄是以其功能貨幣人民幣保存的。然而，我們使用美元作為我們的報告貨幣；因此，提交給股東的定期報告將包括使用當時的匯率轉換為美元的本期金額。我們的財務報表已根據會計準則編纂(“ASC”)830-10“外幣事項” 換算為美元。我們已使用資產負債表日的有效匯率折算了我們的資產和負債賬户。我們使用該期間的平均匯率換算了我們的 收入報表。我們在其他綜合 收入項下報告了由此產生的換算調整。綜合資產負債表金額，除於2017年6月30日的權益為人民幣6.7797元至1美元及於2016年及2015年12月31日的人民幣6.4917元至1美元外，分別折算為人民幣6.9448元及人民幣6.4917元至1美元。權益賬户是按其歷史匯率列報的。截至2016年12月31日止年度及截至2015年12月31日止年度，截至2017年6月30日止六個月合併損益表及現金流量表適用的平均折算率分別為人民幣6.8729元、人民幣6.6441元及人民幣6.2288元。

我們不表示任何人民幣或美元金額可以或可能以任何特定的 匯率轉換為美元或人民幣(視情況而定)。中國政府對其外匯儲備的控制部分是通過直接管制人民幣兑換成外匯和限制對外貿易來實現的。2017年11月29日，人民幣兑美元匯率為6.6024元兑1美元。我們目前不從事貨幣對衝交易。

下表列出了所示期間人民幣對美元匯率的相關信息。

外匯匯率

下表列出了所示期間人民幣對美元匯率的相關信息。

下表概述了在本報告中創建合併財務報表時使用的貨幣匯率：

大寫

下表列出了我們截至2017年8月31日的實際和備考資本，以實現以每股5.00美元的初始公開發行價出售2,800,000股股票，並反映在扣除承銷折扣和佣金以及我們應支付的估計發售費用後所得收益的應用情況。

您應將本表與本招股説明書中其他部分的財務報表和相關附註以及“收益的使用”和“股本説明”一併閲讀。

發行前和發行後的資本化

2017年8月31日

(未經審計)

稀釋

如果您投資我們的普通股，您的權益將被稀釋至發行後每股普通股首次公開募股價格與預計每股有形賬面淨值之間的差額。攤薄的原因是，每股普通股發行價 大大高於我們目前已發行普通股的每股股東應佔每股賬面價值。截至2017年8月31日，我們的股東應佔有形賬面淨值(包括截至2017年8月31日向IPO前投資者發行的900,000股託管股票，總代價約為360萬美元，這些股票隨後已支付並從託管中釋放)為24,843,541美元，或每股普通股約1.27美元。截至2017年8月31日的每股普通股賬面淨值是指總有形資產減去商譽、收購的無形資產、總負債和非控股權益的金額除以已發行普通股數量。

本次發售完成後，我們公佈的預計有形賬面淨值約為36,713,541美元，即每股普通股1.64美元，這意味着收到發售和發行額外股票的淨收益，但不考慮2017年8月31日之後我們有形賬面淨值的任何其他變化。這將導致此次 普通股發行對投資者的攤薄，每股普通股約3.36美元，較每股普通股5.00美元的首次公開募股價格約67.1%。每股普通股的有形賬面淨值將使現有股東的利益增加每股0.37美元，歸因於此次發行中的投資者購買普通股。

下表載列按上述發售假設計算的普通股發售及攤薄後每股普通股的估計有形賬面淨值。

發售後 所有權

下表顯示了本次發行中現有股東和投資者完成發售後的預計比例所有權，並與各自支付的相對金額進行了比較。該表反映了截至收到對價之日由現有股東支付的款項，以及本次發行的投資者在扣除承銷折扣和佣金以及本公司應支付的預計發售費用之前按5.00美元的首次公開募股價格支付的款項。該表進一步假設有形賬面淨值除因發售而產生的變動外，不會有其他變動。

首次公開募股價格每股增加(或減少)1.00美元將增加(或減少)新投資者支付的總對價280萬美元，假設我們在本招股説明書首頁提供的股票數量保持不變。

在本公司出售本次發行的普通股後，如果承銷商全面行使其向本公司購買額外普通股的選擇權，我們的現有股東將擁有86%的股份，本次發行普通股的購買者將擁有本次發行完成後已發行普通股總數的14%。

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

以下對本公司財務狀況和經營結果的討論和分析應與本招股説明書中的合併財務報表和相關説明一起閲讀。除了歷史綜合財務信息 之外，以下討論還包含反映我們的計劃、估計和信念的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中討論的結果大不相同。可能導致或促成這些差異的因素包括下文和本招股説明書中其他部分討論的因素，特別是在“風險因素” 部分。

公司概述

我們 是一家生產和銷售環保建築材料(骨料、磚塊、鋪路材料和瓷磚)的公司，這些材料是由採礦廢渣(鐵尾礦)和飛灰製成的。我們還提供生產這些環保建築材料的設備。 此外，我們還提供城市生態環境的項目實施和建設，包括用於收集、控制和再利用雨水的城市生態環境，通常被稱為“海綿城市”。我們還為我們的製造設備和環境保護項目提供零部件、工程支持、諮詢、技術建議和服務以及其他與項目相關的解決方案。我們主要通過我們的全資子公司房地產投資信託基金生態公司、北京房地產投資信託基金 及其在中國的子公司在中國開展業務。

北京 房地產投資信託基金於1999年5月12日根據中國的法律成立，註冊資本人民幣2,400萬元(約350萬美元)，由四名個人股東出資1億元人民幣(約合1,540萬美元)。 多年來，北京房地產投資信託基金還成立了其他幾家全資子公司，包括：2008年5月12日成立的固安房地產投資信託基金 ；2014年4月24日註冊成立的房地產投資信託基金技術公司；2014年5月12日註冊成立的瑞榮房地產投資信託基金；2014年10月17日註冊成立的鼎軒房地產投資信託基金；以及2014年2月27日在美國註冊的房地產投資信託基金。固安房地產投資信託基金是主要的經營實體 ，專注於開發、製造和分銷建築材料製造的專業設備。瑞榮 生產用於製造建築材料的專用設備的零部件和配件，而其他三家子公司相對較新，活動有限。

房地產投資信託基金 長江於2011年11月22日在海南省中國註冊成立，原註冊資本為人民幣1億元 (約合1,600萬美元)。北京房地產投資信託基金擁有長江房地產投資信託基金84.32%的股權，而英屬維爾京羣島的Venture Business International(“VBI”)則擁有15.68%的股權。房地產投資信託基金長江從事建築和採礦廢物的運輸和加工， 生產環保用途的回收骨料、磚、攤鋪機和瓷磚。

2015年6月1日，房地產投資信託基金建設作為房地產投資信託基金長江的全資子公司註冊成立。

2015年7月14日，北京房地產投資信託基金成立了一家新的子公司--房地產投資信託基金信義，其中北京房地產投資信託基金擁有70%的股權，其餘的 30%由少數股東信義交通擁有。

2016年2月，北京房地產投資信託基金與第三方印度公司Q Green TechCon Private Limited(“Q Green”)共同成立了一家合資企業REIT印度。REIT印度的總註冊資本約為10萬美元，其中北京 REIT擁有51%的股權，其餘49%由Q Green擁有。該公司希望通過這家合資企業擴大其在印度市場的業務。

2017年3月2日，REIT生態作為REIT控股的全資子公司在信義成立，註冊資本 3000萬美元。

我們的 業務包括建築材料生產和分銷、機械設備生產和銷售、市政工程和技術諮詢及其他服務等四個業務部門，分別佔截至2017年6月30日的6個月總收入的53%、 47%、0%和0%和截至2016年6月30日的6個月分別佔總收入的58%、40%、0%和2%。我們的環保建築材料是由礦山廢料(鐵尾礦) 和飛灰製成的，用於地面工程、園林綠化、水利工程和牆體工程。我們的生產設施包括房地產投資信託基金長江和固安房地產投資信託基金運營的工廠，我們將在不久的將來為房地產投資信託基金信義建設一個新的製造工廠 。我們擁有45項註冊專利(其中7項是與中國擁有四項軟件著作權，並擁有27個正在進行的研發項目，這些項目對我們的業務至關重要。 然而，我們不認為我們的業務作為一個整體依賴於任何特定專利的撤銷、終止、到期或侵權，或其盈利能力會受到實質性影響 。

我們製造的設備和機械大多由液壓 一體化的大型自動化環保設備組成，可用於生產各種類型的環保建築材料，滿足各種生態 項目的需求。此外，我們還進入了城市生態建設(海綿城市)業務，包括城市生態環境的設計和建設。這項業務專注於固體廢物的資源化利用和城市生態建設。

我們的國內客户分佈在中國全境，國際客户主要分佈在亞洲、中東、北非和北美。截至2017年6月30日的六個月，中國和國際客户的銷售額分別約佔我們總銷售額的96%和4%，佔截至2016年6月30日的六個月總銷售額的約94%和6%。截至2017年6月30日，我們的產品銷往10多個國家。

我們生產建築材料的主要原材料是鐵礦石精煉、混凝土和鋼鐵。我們的原材料成本這幾年比較穩定。收入成本主要包括原材料成本、直接人工成本、水電費、折舊費和其他間接成本。

影響我們運營結果的因素

政府政策可能會影響我們的業務和運營結果。

我們的業務和經營業績受到中國整體經濟增長和政府政策的影響，特別是其在建築、房地產開發和環境保護方面的政策。政府政策的不利變化(以及影響我們客户的政府政策)可能會影響對我們產品的需求，並可能對我們的運營結果產生實質性的不利影響。我們的產品目前不受中國政府的限制。然而，未來政府對製造業政策的任何變化都可能對我們的業務產生負面影響。

如果我們失去主要客户，我們的收入將受到影響

我們的建築材料主要賣給建築公司。截至2017年6月30日的6個月內，沒有任何客户佔公司總收入的10%以上。截至2016年6月30日止六個月，兩家客户海南羅壁東實業有限公司及赤城國綠色建材有限公司分別佔本公司總收入約12%及10%。截至2017年6月30日和2016年12月31日，沒有任何客户的未付應收賬款餘額超過10%。 如果我們未來失去任何大規模客户，並且無法通過增加對現有客户的銷售或對新客户的銷售來抵消任何此類損失，我們的收入將受到影響。

產品創新對我們的收入和利潤具有重大影響

我們的建築材料是環保的。我們努力為客户生產最先進的產品。我們的客户對環保建築材料和用於生產這些材料的設備的需求正在不斷髮展。如果我們的研發努力不足以適應行業技術的變化，我們的產品可能 無法滿足客户的需求，無法在行業內競爭。

運營結果

截至2017和2016年6月30日的6個月

下表彙總了我們在截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月內的運營結果， 提供了有關這些期間的美元和增加或(減少)百分比的信息。

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

收入。 在截至2017年6月30日的6個月中，收入增加了約150萬美元，增幅為11%，從截至2016年6月30日的6個月的約1,350萬美元增至約1,500萬美元。淨銷售額的增長是由於環保建築材料銷售量的增加和我們機械設備產品的銷售增加。

按業務分類的收入

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

機器和設備

來自機械和設備的收入 從截至2016年6月30日的6個月的540萬美元增加到截至2017年6月30日的6個月的700萬美元，增幅為160萬美元或30%。銷售額增加的主要原因是：

建築材料

截至2017年6月30日的6個月，我們環保建築材料的銷售額 比截至2016年6月30日的6個月增加了20萬美元，增幅為2%。我們在這一領域的收入增長很大程度上是由於REIT信義 於2017年開始銷售磚，以及REIT長江與CCC第二港灣工程 有限公司建立了長期的大型建設項目業務關係，這對銷售額的增加做出了貢獻。

市政建設

市政建設 包括海綿城市工程、污水管道建設、公共廣場建設、園林綠化等項目。 根據地方政府的要求，我們的磚和砌塊等環保建築材料可以用於這些市政建設項目。截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，建築項目沒有確認任何收入。

技術諮詢服務

我們從2015年下半年開始為客户提供環保相關的諮詢服務。我們的子公司北京房地產投資信託基金和南京鼎軒為客户提供此類服務，幫助他們規劃環保項目 ，提供市場調查和可行性報告審查，並協助客户完成設計、安裝、 測試和檢驗，以及提供員工培訓服務。我們與客户簽訂的諮詢服務協議從每個協議約100,000美元到250,000美元不等。截至2017年6月30日的6個月，諮詢服務收入為0美元，而2016年同期為29.3萬美元。

銷售商品的成本 。

截至2017年6月30日的6個月中，我們的銷售成本從截至2016年6月30日的6個月的約710萬美元增加到約740萬美元，增幅約為30萬美元或5%。銷售成本增加是由於截至2017年6月30日的六個月，我們的建築材料、設備和機械的銷售量增加。我們在生產這些產品以滿足客户需求和完成銷售訂單時產生了更多的原材料成本、勞動力成本和管理費用。 在截至2017年6月30日的6個月中，銷售成本佔收入的百分比從截至2016年6月30日的6個月的53%下降了約3%至50%。這主要是由於與2016年同期相比，我們的機械和設備部門產生了更多的收入，成本更低，毛利率更高。

毛利。

截至2017年6月30日的6個月中，我們的毛利潤增加了約120萬美元，增幅為18%。從截至2016年6月30日的6個月的約640萬美元增至約750萬美元。截至2017年6月30日的六個月的毛利率為50%，而截至2016年6月30日的六個月的毛利率為47%。毛利率增長3%主要是由於我們的銷售組合發生了變化。截至2017年6月30日的六個月，我們總營收的53%來自我們毛利率穩定的環保建築材料的銷售 ，我們總營收的47%來自我們的機械設備銷售，毛利率較高。2016年同期，我們58%的總收入 來自環保建築材料，40%的總收入來自銷售我們的機械和設備。

我們的毛利潤和按細分市場劃分的毛利率如下：

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

截至2017年6月30日的六個月中，機械和設備產品的毛利增加了約140萬美元至約400萬美元，而截至2016年6月30日的六個月的毛利為260萬美元。截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，這一細分市場的毛利率分別為57%和47%。在截至2017年6月30日和2016年6月的6個月中，機械和設備佔我們總銷售額的第二大份額。毛利率增加了10%，原因是我們的新車型(RT 9和RT 15A)的毛利率更高，銷售額增加了 。

截至2017年6月30日的六個月，建築材料的毛利約為360萬美元，而截至2016年6月30日的六個月的毛利約為370萬美元。在截至2017年6月30日的6個月內，該細分市場的毛利率約為44%，而截至2016年6月30日的6個月的毛利率為47%。毛利率的輕微下降主要是由於截至2017年6月30日的六個月原材料價格上漲。

銷售 費用。截至2017年6月30日的6個月的銷售費用增加了54,060美元至約60萬美元 而截至2016年6月30日的6個月的銷售費用約為55萬美元。在截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月中，我們的銷售費用分別佔總收入的4%和4%。

一般 和管理費用。截至2017年6月30日的6個月，我們的一般和行政費用增加了約90萬美元或61%，從截至2016年6月30日的6個月的約150萬美元增至約250萬美元。在截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月中，一般和行政費用佔總收入的百分比分別為16%和11%。這一增長主要是由於截至2017年6月30日的六個月壞賬支出增加了60萬美元，這是因為管理層重新評估了某些逾期應收賬款、應收賬款和對供應商的預付款。此外，與我們的IPO成本相關的費用增加了約40萬美元，其中包括律師費、會計費和諮詢費。

研發費用 。截至2017年6月30日的6個月，我們的研發費用增加了約67,436美元至256,507美元，而截至2016年6月30日的6個月的研發費用為189,071美元。管理層致力於擴大我們的研發活動。

利息 費用。截至2017年6月30日的6個月，我們的利息支出減少了約150,208美元，從截至2016年6月30日的6個月的727,980美元降至577,772美元。

截至2017年和2016年6月30日止六個月，本公司未償還貸款的平均利率分別為5.9%和6.8%。 在申請貸款時，不同的商業銀行根據各種因素確定貸款利率，包括中國的總體經濟狀況、銀行內部貸款政策、申請人的資信狀況和相對議價能力 。自2015年以來，人民銀行中國銀行下調了現行利率。一年期商業貸款的利率 降至4.35%。因此，截至2017年6月30日的六個月，我們的平均未償還貸款利率低於2016年同期。

截至2017年6月30日和2016年12月，銀行貸款餘額分別為1,480萬美元和1,640萬美元。截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，未償還貸款的平均金額分別為1,560萬美元和1,740萬美元。我們根據營運資金狀況和對業務需求的預測，向商業銀行借款。截至2017年6月30日的6個月的平均未償還貸款金額 低於2016年同期，因為我們通過股東貸款和經營活動的現金為營運資金需求提供了部分資金。

我們不支付應付未付票據的利息，但支付銀行手續費。銀行手續費通常是發行的應付票據的0.05%。在截至2017年6月30日和2016年6月30日的6個月裏，與應付票據相關的銀行費用並不重要。

所得税前收入 截至2017年6月30日的六個月，我們的所得税前收入約為370萬美元，與截至2016年6月30日的六個月的約340萬美元相比，增加了約30萬美元。這一增長主要是由於銷售額和毛利增加所致，但增加的銷售費用、研究和開發費用以及一般和行政費用如上所述被抵銷。

所得税撥備

截至2017年6月30日的6個月，我們的所得税撥備約為838,000美元，比截至2016年6月30日的6個月的約835,000美元增加了約3,000美元。所得税撥備的增加是由於所示期間的應納税所得額增加。截至2017年和2016年6月30日止六個月的有效税率分別為22.8%和24.4%。實際税率的下降主要是由於免税期的優惠和北京房地產投資信託基金優惠的税率，北京房地產投資信託基金被中國政府認定為高科技公司，適用優惠的 15%的所得税税率。此外，南京鼎軒主要為客户提供技術服務。根據地税規定，截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，其應納税所得額被評估為其收入的10%。

下表協調了截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月優惠税率的影響。

截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度

下表彙總了截至2016年12月31日和2015年12月31日的財年我們的運營結果，並提供了有關這些年度的美元和增加或(減少)百分比的 信息。

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

收入。 在截至2016年12月31日的年度中，收入增長了約1,500萬美元或87%，從截至2015年12月31日的年度的約1,740萬美元增至約3,240萬美元。淨銷售額的增長是由於我們的機械設備產品和環保建築材料的銷售額增加了一倍多。

按業務分類的收入

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

機器和設備

來自機械和設備的收入 從截至2015年12月31日的年度的650萬美元增加到截至2016年12月31日的年度的1320萬美元，增幅為101%。在截至2016年12月31日的財年中，我們向客户銷售了32條生產線和20套大型設備，而2015財年售出了15條生產線和10套大型設備。增長 主要是由於客户對我們2016年發佈的新機械型號的需求增加，與我們之前的型號相比，該型號具有更高的容量和更多的自動化功能。

建築材料

與截至2015年12月31日的年度相比，截至2016年12月31日的年度，我們環保建築材料的銷售額 增加了1,050萬美元，增幅為132%。在2016財年，我們開始向市場推出我們的定製建築材料產品，並加大了銷售力度，將市場拓展到海南省其他地區，以及發展良好的建築公司以外的批發客户 。因此，我們的總銷售量翻了一番，從2015財年的約240萬平方米增加到2016財年的500萬平方米。此外，由於產品的定製化，我們 能夠設定更高的售價。2016財年的總體平均售價比2015財年上漲了約13%。銷售量的增加和銷售價格的上漲都是我們2016財年銷售額增長的原因。

市政建設

市政建設 包括海綿城市工程、污水管道建設、公共廣場建設、園林綠化等項目。 根據地方政府的要求，我們的磚和砌塊等環保建築材料可以用於這些市政建設項目。市政建設項目收入按竣工百分比法確認。與2015財年相比，2016財年市政建設項目收入減少了130萬美元，這是因為我們在2016財年沒有市政建設項目，但我們在2015財年參與了兩個市政建設項目。

技術諮詢服務

我們從2015年下半年開始為客户提供環保相關的諮詢服務。我們的子公司 北京房地產投資信託基金和鼎軒為客户提供環保項目規劃，提供市場調研和可行性報告審查，並協助客户完成設計、安裝、測試和檢驗，以及提供員工培訓服務。我們與客户簽訂的諮詢服務協議的收入從每份協議大約100,000美元到250,000美元不等。與截至2015年12月31日的財年相比，截至2016年12月31日的財年，技術諮詢服務收入減少了80萬美元，降幅為49%。這一下降是由於公司在2016年沒有獲得與2015年一樣多的新合同。

銷售商品的成本 。

截至2016年12月31日的年度，我們的銷售成本從截至2015年12月31日的約930萬美元增加了約900萬美元或97%至約1,830萬美元。銷售成本的增加是由於2016財年我們的建築材料、設備和機械的銷售量增加。為了滿足客户需求和完成銷售訂單，我們產生了更多的原材料成本、人工成本和間接成本。銷售商品成本佔收入的百分比從2015財年的53%增加到2016財年的56%，增幅約為3%，這主要歸因於2016財年原材料成本和勞動力成本的增加。

毛利。

在截至2016年12月31日的財年，我們的毛利潤增長了約600萬美元，增幅為74%，從截至2015年12月31日的約810萬美元增至約1,410萬美元。2016財年的毛利率為44%，而2015財年為47%。毛利率下降3%的主要原因是建築材料部門的原材料成本增加以及技術諮詢服務部門的勞動力成本增加。此外，市政建設部門在2015財年為公司貢獻了42%的毛利，然而，公司在2016財年沒有該部門的 收入。

我們的毛利潤和按細分市場劃分的毛利率如下：

(除百分比外，所有 金額均以千美元為單位)

截至2016年12月31日的財年，機械和設備產品的毛利增加了約450萬美元，增至約770萬美元，而2015財年的毛利為320萬美元。2016財年和2015財年，該細分市場的毛利率分別為59%和49%。 在2016財年和2015財年，機械和設備佔我們總銷售額的第二大部分。毛利率增加了10%，這是由於我們毛利率較高的新型號RT的銷售額增加所致。

截至2016年12月31日的年度，建築材料的毛利約為600萬美元，而截至2015年12月31日的年度，建築材料的毛利約為310萬美元。截至2016年12月31日的年度，該部門的毛利率約為33%，而截至2015年12月31日的年度，毛利率為39%。毛利率下降的主要原因是2016財年原材料成本上升。

截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度，市政建設項目部門的毛利分別為0美元和50萬美元。 2015財年，該公司有兩個項目，毛利率分別為58%和31%。然而，該公司在2016財年沒有市政建設部門的收入。

我們在2015年開始了我們的技術諮詢服務業務。這一細分市場的特點是管理成本較低，利潤率較高，因為主要成本是人工成本。與2015財年相比，在截至2016年12月31日的財年，諮詢服務毛利潤減少了100萬美元，這與2016財年收入的下降趨勢一致。截至2016年12月31日的年度的毛利率為38%，而截至2015年12月31日的年度的毛利率為79%。毛利率 下降是由於支付給參與項目的技術諮詢人員的工資和佣金增加。

銷售 費用。

在截至2016年12月31日的一年中，銷售費用增加了約10萬美元。在截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度中，我們的銷售費用分別佔總收入的5%和8%。銷售費用佔收入百分比的下降主要是由於兩個因素：(1)2016財年佣金支出減少，這是因為公司開始在國際上向批發商銷售產品，而不是使用我們自己的銷售隊伍，因此公司支付給銷售團隊的佣金較少，以及(2)更多的客户直接從我們的工廠提貨，這 導致我們的運輸和處理成本降低。

一般 和管理費用。

在截至2016年12月31日的財年中，我們的一般和行政費用增加了約130萬美元或49%，從截至2015年12月31日的約260萬美元增至約390萬美元。在截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度中，一般和行政費用佔總收入的百分比分別為12%和15%。 一般和行政費用的顯著增長主要是由於2016財年產生的壞賬支出增加了80萬美元 ，以及其他一般工資和辦公費用的增加。

對於賬齡在6個月以下的應收賬款，本公司通常認為是可收回的，不會提供任何準備金； 賬齡為7個月至9個月的應收賬款將按未償還餘額的5%進行準備金；賬齡為10至12個月的應收賬款將按20%計提；1年以上的應收賬款將按100%計提。以下是截至2016年12月31日和2015年12月31日的應收賬款賬齡計劃 。

根據具體客户的事實和情況，特別是隨後的催收信息，公司評估截至2016年12月31日的壞賬準備金741,187美元是足夠的。截至2017年6月30日，截至2016年12月31日的應收賬款後續收款金額為：

截至2016年12月31日，1年以上應收賬款增加是壞賬準備較2015年12月31日增加的主要原因。1年以上應收賬款的增長主要是由於機械設備銷售的應收賬款餘額增加，機械設備的賬齡通常比建築材料銷售的賬齡長。存在潛在收款問題的客户在兩個資產負債表日期都不相同，並且這些 客户都不是關聯方。根據其持續評估，本公司相信其應收賬款壞賬準備是充足的。

根據對客户信用和持續關係的評估，我們的付款期限通常從90天到1年不等。 截至2016年12月31日和2015年12月31日的未完成銷售天數分別為137天和148天。我們2016年和2015年的突出銷售額 保持一致。

公司不認為其商業模式下存在收款風險，也不認為宏觀經濟問題會對其收款能力產生負面影響。公司的業務持續增長，對其設備和環保技術的需求也在不斷增加。因此，它不認為催收問題會對其流動性產生不利影響。

此外，截至2016年12月31日，與供應商預付款相關的壞賬準備大幅增加511 631美元，這主要是由於兩家供應商業績不佳，導致壞賬準備增加432 188美元。其餘79 443美元的壞賬準備增加額是根據管理層在報告日期對使用情況的評估確定的。這些供應商參與了本公司的兩個獨立項目，他們延遲交付產品是由於他們自己的財務狀況。沒有已知的 物質因素會對我們利用我們對其他供應商的預付款的能力產生負面影響。在每個報告日期，公司 通常通過評估所有可獲得的信息來確定壞賬準備的充分性，然後根據特定的事實和情況記錄 針對這些墊款的特定撥備。截至2017年6月30日，在截至2016年12月31日的供應商預付款總額2,424,559美元中，有1,169,311美元或約48.2%隨後通過接收原材料或建築材料使用。

研發費用 .

在截至2016年12月31日和2015年12月31日的兩年中，我們的研發費用約為50萬美元。

利息費用 淨額。

截至2016年12月31日的年度，我們的利息支出(淨額)增加了約40萬美元，從截至2015年12月31日的約100萬美元增至約140萬美元。該公司在2015財年將469,086美元的利息用於建設項目，但沒有在2016財年對任何利息進行資本化，因為相關項目在2016財年之前已全部完成 。

所得税前收入

截至2016年12月31日的年度，我們的所得税前收入約為650萬美元，與截至2015年12月31日的年度的約270萬美元相比，增加了約380萬美元。增長主要歸因於銷售及毛利增加，但如上所述，銷售開支及一般及行政開支的增加被抵銷。 。

所得税撥備

2016年和2015年，北京房地產投資信託基金均被中國政府認定為高新技術企業，並適用優惠的 15%的所得税税率。此外，由於長江房地產投資信託基金生產的產品符合環保建築材料的要求，其收入的10%可以免徵所得税。南京鼎軒主要為客户提供技術服務，根據當地法規，其應納税所得額按其收入的10%進行評估。於2016財年，截至2016年12月31日止年度，房地產投資信託基金長江並無獲得該等豁免。下表協調了截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度優惠税率的影響。

於2016財年，由於長江房地產投資信託基金未獲免税，截至2016年12月31日止年度的優惠税率優惠降至3.9%。

截至2016年12月31日的年度，我們的所得税撥備約為200萬美元，比截至2015年12月31日的年度的約30萬美元增加了約1.7美元。所得税撥備的增加是由於截至2016年12月31日的年度應納税所得額增加所致。截至2016年和2015年12月31日止年度的實際税率分別為30.2%和11.2%。實際税率的提高主要是由於優惠税率帶來的好處減少。

由於長江房地產投資信託基金生產的產品符合環保建築材料的要求，2015財年其收入的10%免徵 所得税。這一所得税優惠政策已於2015年12月31日到期。自2016年1月1日起，由於地方政府税收政策的調整，長江房地產投資信託基金將適用25%的所得税税率。南京鼎軒主要為客户提供技術服務 ，根據當地税收法規，其2015財年和2016財年的應納税所得額均按收入的10%進行評估 。

流動性 與資本資源

我們是一家在英屬維爾京羣島註冊成立的控股公司。我們在香港成立的全資子公司REIT Holdings擁有北京房地產投資信託基金和房地產投資信託基金生態公司，而北京房地產投資信託基金通過其在中國、印度和美國的子公司擁有我們的資產。我們可能需要從我們的子公司獲得股息和其他股權分配，包括運營 公司的中國公司，以滿足我們的流動性要求。中國現行法規允許我們的中國運營公司只能從其根據中國會計準則和法規確定的累計利潤(如果有)中向我們支付股息。 此外，我們的中國運營公司必須 每年至少從其累計利潤的10%(如果有)撥備一定的準備金，直到撥備總額達到其各自注冊資本的50%。 我們的中國運營公司還可以根據中國會計準則將其税後利潤的一部分分配給 員工福利和獎金基金。這些儲備不能作為現金股息分配。到目前為止，我們一直依賴子公司(產生收入)直接支付費用來履行我們的義務。

截至2017年6月30日和2016年12月31日，我們分別從中國各銀行獲得了約1,480萬美元和1,640萬美元的未償還貸款。為了擔保這些債務，我們已將我們在海南省昌江縣的土地使用權以及上述土地上的建築物和其他9處物業質押給我們的貸款人。我們在中國以外的資產不作為抵押品。其後，於2017年10月23日，北京房地產投資信託基金與北京銀行訂立貸款協議，以年息5.655%的固定利率借入約220萬美元作為營運資金，為期六個月。三分之一的貸款將於2018年3月23日到期，其餘三分之二的貸款將於2018年4月23日到期。貸款由北京中關村融資擔保有限責任公司擔保，本金到期支付利息。

此外，北京房地產投資信託基金和長江房地產投資信託基金目前發生的部分債務的兩筆貸款對其分紅能力有限制 ，未來的任何融資安排也可能施加此類限制，例如，貸款人可能會施加 未來限制，要求我們在支付股息或其他付款之前全額償還我們所欠的債務。我們 不能向您保證，我們的其他中國運營公司將在不久的將來產生足夠的收益和現金流，以支付股息或以其他方式分配足夠的資金，使我們能夠履行義務、支付利息和費用或宣佈 股息。

截至2017年6月30日和2016年12月31日，我們擁有現金和現金等價物約120萬美元和現金等價物約160萬美元，限制現金分別約為10萬美元和20萬美元，均保存在中國的銀行賬户中。

基本上 我們的所有業務都在中國進行，並以人民幣計價，受 中國外匯管理規定的約束，因此，由於中國外匯管理規定 限制人民幣兑換美元的能力，我們可能難以在中國以外分配任何股息。

截至2017年6月30日和2016年12月31日，我們的流動資產分別約為2,180萬美元和2,110萬美元，而我們的流動負債分別約為2,860萬美元和2,810萬美元。

根據適用的中國法規，在中國的外商投資企業只能從其根據中國會計準則和法規確定的累計利潤中支付股息。此外，在中國的外商投資企業 每年至少要按中國會計準則税後利潤的10%計提總準備金，直至累計達到註冊資本的50%。這些儲備不能作為現金股息 分配。外商投資企業董事會有權將其税後利潤的一部分 撥付給職工福利和獎金基金，除清算外，不得分配給股權所有者。根據中國法律，人民幣目前可以在未經國家外匯管理局(“SAFE”)事先批准的情況下，在公司的“經常項目”(包括股息、貿易和服務相關外匯交易)下兑換成美元，而不能在未經國家外匯管理局(SAFE)事先批准的情況下從公司的“資本項目”(包括外國直接投資和貸款)兑換成美元。

此外，北京房地產投資信託基金和長江房地產投資信託基金兩筆管理部分本期債務的貸款對其支付股息的能力有限制 ，雖然我們其他中國運營公司的本期債務管理工具對其向我們支付股息或其他付款的能力沒有 限制，我們預計不會根據現有債務協議的條款發生任何變化，但貸款人未來可能會施加此類限制。因此，我們分配股息的能力在很大程度上取決於我們其他中國運營公司的收益，以及他們從 收益中支付股息的能力。我們不能向您保證，我們的其他中國運營公司將在不久的將來產生足夠的收益和現金流，以支付股息或以其他方式分配足夠的資金，使我們能夠履行我們的義務，支付利息和費用 或宣佈股息。

我們 歷來通過運營、客户預付款、銀行借款、股東出資和關聯方貸款為營運資金需求提供資金。目前，我們的主要流動資金來源來自我們的業務、我們股東出資的收益以及來自商業銀行的貸款和票據。我們的營運資金需求 受業務水平、銷售合同數量和金額、客户合同執行進度以及應收賬款收款時間的影響。

根據我們目前的運營計劃，我們相信，我們現有的資源，包括運營產生的現金、現有股東出資、銀行貸款、應付銀行票據和供應商預付款，將足以滿足我們在未來12個月內目前運營的營運資金需求。我們希望能夠根據過去的經驗和我們良好的信用記錄為我們的短期貸款進行再融資。我們不認為某些銀行未能為我們的短期貸款提供再融資會對我們的正常業務運營產生重大負面影響，我們也不依賴此次發行來滿足我們未來12個月的流動性需求。此外，我們的關聯方，包括我們的大股東 和關聯公司願意為我們提供資金支持。然而，我們未來可能會出現負現金流。 如果發生這種情況，我們的短期貸款無法再融資可能會影響我們的資本支出和業務擴張。

在2017年1月1日至2017年6月30日期間，我們在到期時償還了約670萬美元的銀行貸款。我們還從中國的多家銀行新借了大約460萬美元的銀行貸款。缺乏來自當地銀行或我們關聯方的足夠財務支持可能會潛在地影響我們的資本支出和業務擴張。我們未能對任何銀行貸款進行再融資 可能會對我們的正常業務運營產生重大負面影響。

2016年8月2日，RETO以每股0.25美元的價格向本公司所有原股東或北京房地產投資信託基金前股東發行了總計17,830,000股普通股。涉及的各方包括公司的原始股東、其家族成員和為其持有股份的個人或公司。由於股票是向北京房地產投資信託基金的原股東發行的，此次交易被視為重組的一部分。本公司認為，根據ASC 260類似於股票拆分的追溯基礎，將這些股票 發行反映為名義股票發行是適當的。本公司已追溯 調整所有呈報期間的所有股份及每股數據。在發行股份所得款項總額4,457,500美元中，本公司向北京房地產投資信託基金的原股東支付了3,466,260美元(約人民幣2,400萬元)，作為重組的一部分，回購其在北京房地產投資信託基金的股權。額外的90萬美元由原股東支付給控股公司，用於支付其計劃進行的首次公開募股的各種專業費用，並被原股東視為出資額。

2016年9月，本公司發行了800,000股本公司普通股，以清償一筆應付給無關第三方的貸款，金額為人民幣21,240,000元(約合320萬美元)。這些股票的估值為每股4美元，因為它被認為是投資者願意將貸款轉換為的公司股份的公允價值。

此外，2016年12月，本公司以每股4美元的價格向一名無關投資者發行了900,000股普通股，總收益約為3,600,000美元。截至2017年6月30日，公司尚未收到投資者的資金，股票以託管方式持有。 2107年9月17日，公司以每股4美元的價格從投資者手中收到普通股3.6美元的全額資金。 公司計劃以所得款項中的330萬美元收購VBI，VBI目前擁有REIT長江15.68%的股權。 本公司於2017年9月從投資者那裏收到資金，並將股份從託管中釋放。

截至2017和2016年6月30日的6個月

下表列出了我們在所示期間的現金流摘要：

(所有 金額以千美元為單位)

操作 活動

截至2017年6月30日的六個月，經營活動提供的現金淨額約為270萬美元，而截至2016年6月30日的六個月，經營活動提供的現金約為420萬美元。經營活動提供的現金淨額 減少主要是由於下列因素：

和 由以下因素抵消：

投資 活動

截至2017年6月30日的6個月，用於投資活動的現金淨額約為907,103美元，而截至2016年6月30日的6個月，用於投資活動的現金淨額為390萬美元 。於截至二零一六年六月三十日止六個月內，本公司 就在建工程(“CIP”)項目支付630萬美元，為本公司的 附屬公司信義房地產投資信託基金興建新廠房。此外，該公司此前為一個潛在的合資項目支付了1,540萬元人民幣(相當於2,354,660美元)的保證金，但遭到當地政府的拒絕。本公司於2016年5月獲得240萬美元的項目押金 。這些因素導致截至2016年6月30日的六個月的投資活動現金流出總額為390萬美元。2017年同期，本公司支付了90萬美元用於在建項目 ，為本公司的子公司房地產投資信託基金信義建設新工廠。

為 活動提供資金

截至2017年6月30日的六個月，用於融資活動的現金淨額約為210萬美元，其中包括銀行貸款收益460萬美元，償還銀行貸款660萬美元，支付關聯方貸款90萬美元，以及限制現金變動 90萬美元。2016年同期，融資活動提供的現金為20萬美元，主要包括540萬美元的銀行貸款收益、610萬美元的銀行貸款償還以及相關的 政黨貸款收益60萬美元。

2017年，我們預計資本支出將主要用於為房地產投資信託基金信義建設製造設施。本公司於2015年與非控股股東信義交通投資有限公司(“信義交通”)共同成立房地產投資信託基金 ，並計劃在206,667平方米的土地上興建一座新的製造廠，生產用於道路鋪設和建築建築用途的混凝土切割機和環保建築材料。資本開支主要涉及(I)860萬美元於信義興建新工廠；(Ii)投資約280萬美元於新生產線及設備。預計該項目將於2019年5月全面完工。截至2017年6月30日，相關建設的剩餘資本承諾約為710萬美元。

我們的主要現金來源目前來自我們產品的銷售、銀行借款和關聯方貸款的收益。在未來幾年，我們將探索其他融資來源，如通過發行股票籌集資金，以滿足我們的現金需求。我們在融資規模和時間方面面臨不確定性，但我們有信心 我們可以根據需要利用我們的經營活動和銀行借款產生的現金流繼續滿足運營需求。

截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度

下表列出了我們在所示期間的現金流摘要：

(所有 金額以千美元為單位)

操作 活動

截至2016年12月31日的年度，經營活動提供的現金淨額約為390萬美元，而截至2015年12月31日的年度，經營活動提供的現金淨額約為190萬美元。經營活動提供的現金淨額增加主要歸因於以下因素：

和 由以下因素抵消：

投資 活動

截至2016年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額約為930萬美元，而2015財年用於投資活動的現金淨額為520萬美元 。於截至二零一六年十二月三十一日止年度，本公司支付9,400,000美元於 在建項目(“CIP”)，為本公司附屬房地產投資信託基金(REIT)興建新廠房。2015年同期，用於投資活動的現金流包括對CIP項目的270萬美元投資。 此外，本公司還花費約170萬美元購買房地產投資信託基金信義截至2016年12月31日止年度的土地使用權 。

為 活動提供資金

截至2016年12月31日止年度，融資活動提供的現金淨額約為670萬美元，包括銀行貸款830萬美元、償還銀行貸款870萬美元、股票發行所得款項合計450萬美元、向北京房地產投資信託基金原股東支付的款項350萬美元、投資者貸款所得款項320萬美元，以及小股東出資220萬美元。在截至2015年12月31日的年度內，融資活動提供的現金達170萬美元，主要包括560萬美元的銀行貸款收益、790萬美元的銀行貸款償還 以及290萬美元的少數股東出資。

貸款 便利

截至2017年6月30日，我行所有銀行貸款和應付銀行承兑匯票明細如下：

(所有 金額以美元表示)

截至2016年12月31日，我行所有銀行貸款和應付銀行承兑匯票明細如下：

(所有 金額以美元表示)

儘管我們目前沒有任何重大的未使用流動資金來源，使上述銀行貸款和其他融資活動生效，包括應收票據/票據貼現，但我們應該能夠利用至少未來12個月的運營產生的利潤來維持我們目前的運營水平 。我們將根據營運資金需求和資本支出要求考慮額外借款。我們的借貸活動沒有季節性。

法定儲量

根據中國法規，我們在中國的所有子公司只能從其按照中國公認會計原則(“中國公認會計原則”)確定的累計利潤(如有)中支付股息。此外，這些公司 必須每年留出至少10%的税後淨利潤(如果有)作為法定準備金，直到 準備金餘額達到其註冊資本的50%。法定儲備金不能以現金股息的形式分配給本公司，可用於彌補上一年度的累計虧損。

對淨資產的限制 還包括將本幣兑換成外幣、股息分配的預扣税義務、向非中國合併實體提供貸款需要獲得安全審批。我們有某些債務協議，這些協議是以我們的土地使用權、在建項目和房地產為抵押品的，在這些債務協議中，有兩項對我們支付股息的能力有限制。在我們希望轉讓質押財產的範圍內，我們能夠這樣做，但我們有義務清償貸款義務。

下表列出了截至2017年6月30日、2016年12月31日和2015年6月30日、2016年12月31日和2015年6月30日的法定準備金、受限淨資產額、合併淨資產額以及受限淨資產額佔綜合淨資產額的百分比。

截至2017年6月30日、2016年12月31日和2015年12月31日，受限淨資產總額分別約佔我們合併淨資產的3.2%、3.7%和1.8%。由於我們位於中國的附屬公司通常每年只撥出税後純利的10%作為法定公積金的資金，而在出現虧損時並不需要為法定公積金撥備資金，我們相信此類受限淨資產對我們流動性的潛在 影響是有限的。

資本支出

截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，我們的資本支出分別約為90萬美元和630萬美元，用於購買設備和進行與我們的業務活動相關的在建項目建設 。

截至2016年12月31日和2015年12月31日止年度，我們的資本開支分別約為930萬美元和520萬美元，用於購買設備和進行與我們的業務活動相關的在建(“CIP”)項目建設 。

於2017年，我們的資本支出預計約為1,100萬美元，其中包括(I)800萬美元用於在信義建設新的 工廠，(Ii)投資約300萬美元用於REIT信義的新生產線和設備。 整個項目的計劃資本投資總額為人民幣8億元(約1.18億美元)。該項目的建設預計將於2019年5月全面完成。

我們 預計，隨着業務的不斷髮展和擴大，未來我們的資本支出將會增加。我們過去曾使用子公司運營產生的現金為我們的資本承諾提供資金，並預計未來將使用此類資金 和從首次公開募股中獲得的收益為資本支出承諾提供資金。

合同義務

我們 有某些潛在的承諾，包括未來的預計付款。我們業務需求的變化、取消撥備、 利率變化以及其他因素可能會導致實際付款與估計的不同。我們無法確定付款的時間和金額。

該公司的子公司北京房地產投資信託基金和美國房地產投資信託基金以經營性租賃方式租賃辦公空間。截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月，運營租賃費用分別為44,468美元和134,436美元。

下表彙總了截至2017年6月30日我們的合同義務，這些義務全部由經營租賃義務組成，以及這些義務預計將對我們未來的流動性和現金流產生的影響：

表外承諾和安排

我們 沒有簽訂任何其他財務擔保或其他承諾來擔保任何第三方的付款義務。 此外，我們沒有簽訂任何與我們自己的股票掛鈎並歸類為股東權益的衍生品合同，或者沒有反映在我們的合併財務報表中。

關鍵會計政策

我們按照美國公認會計原則(“美國公認會計原則”) 編制財務報表，該原則要求我們作出判斷、估計和假設，以影響我們報告的資產、負債、收入、成本和費用以及任何相關披露的金額。雖然會計估計和假設在過去 年內沒有重大變化，但我們根據最新的可獲得信息、我們自己的歷史經驗和我們認為在這種情況下合理的各種其他假設，不斷評估這些估計和假設。由於預估的使用 是財務報告流程的一個組成部分，因此，由於預估的 更改，實際結果可能與我們的預期不同。

我們認為以下會計政策在應用中涉及更高的判斷性和複雜性，需要我們做出重大的會計估計。因此，我們認為這些政策對於瞭解和評估我們的綜合財務狀況和經營結果是最關鍵的。

應收賬款淨額

應收賬款按原始發票金額減去預計壞賬準備確認併入賬。本公司通常根據個人賬户分析和歷史收集趨勢來確定壞賬準備金的充分性。本公司在有客觀證據顯示本公司可能無法收回到期款項時，為可疑應收賬款計提撥備。 撥備是基於管理層對個別風險的具體損失的最佳估計，以及關於收款歷史趨勢的撥備 。根據對客户信用和持續關係的評估，我們的付款期限通常從90天到1年不等。這筆準備金以應收賬款餘額入賬，並在綜合收益表和全面收益表中記錄相應的費用。實際收到的金額可能與管理層對信譽和經濟環境的估計不同。在管理層確定收回的可能性不大後，拖欠的賬户餘額將與壞賬準備 進行核銷。

根據對客户信用和持續關係的評估，我們的付款期限通常從90天到1年不等。截至2017年6月30日的6個月以及截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度未償還銷售天數分別為191天、137天和148天。截至2017年6月30日的六個月未售天數增加 主要是由於農曆新年假期。我們2016年和2015年的突出銷售額 都保持一致。

收入確認

本公司目前的收入 主要來自以下來源：

該公司提供與產品銷售相關的安裝服務。本公司將其作為單一安排進行評估，並根據標準ASC605“多項可交付收益安排”確定該安排是否包含一個以上會計單位。 如果(1)已交付要素(S)對客户具有獨立價值，且(2)如果 該安排包括相對於已交付要素(S)的一般報酬權，則未交付的 要素(S)的交付或履行被視為可能且基本上由本公司控制。如果這兩個標準都滿足，則相應的 收入確認慣例適用於每個單獨的會計單位。一般情況下，總安排對價 根據各自的相對公允價值分配給不同的會計單位。可靠的公允價值是指組件在定期獨立銷售時的銷售價格、類似組件的第三方價格或在某些情況下的成本加成，即與相關元素相關的足夠的業務特定利潤率。如果不符合標準，收入將被 推遲，直到符合標準或直到最後一個未交付要素交付的時間段。可分配給交付要素的金額限制為與交付其他要素或滿足其他 指定的性能條件無關的金額。

公司將安裝和產品銷售視為單一交付要素，因為沒有其他第三方可以為公司在市場上銷售的設備提供安裝 服務，並且交付的機械設備在沒有安裝服務的情況下對 客户幾乎沒有價值。此外，公司不向沒有產品銷售的客户提供任何安裝服務 。因此，獨立安裝服務沒有可靠的公允價值。因此，由於不符合ASC 605中多個交付項的收入安排標準，因此在產品交付和安裝完成時確認收入。

公司允許某些客户在公司交付 產品和提供服務後保留約5%-20%的協議購買或安裝價格作為保證金，為期一年。本公司將此一年的保修期視為本公司銷售的產品和提供的服務的保修期。收入在產品交付和安裝完成並在資產負債表上的應收賬款中記錄安全保留時確認。從歷史上看，該公司沒有收到過客户對所售產品或提供的服務的重大投訴。由於質量問題造成的任何損失，沒有客户要求賠償。因此，根據歷史經驗，截至2017年6月30日和2016年12月31日，沒有單獨提供保修條款。截至2017年6月30日和2016年12月31日，應收賬款餘額中分別有557,919美元和787,518美元與安全保留相關。

建築材料銷售收入 在產品裝運和所有權轉移時，扣除銷售津貼的估計準備金後確認。當滿足以下所有四個標準時，收入 才被確認：(I)有説服力的證據表明存在安排(銷售協議和客户採購訂單用於確定安排的存在)；(Ii)貨物已經交付，且所有權的風險和利益已轉移，即客户根據銷售條款在其指定地點收到貨物時；(Iii)銷售價格既是固定的，也是可確定的，以及(Iv)合理地 確保可收款。從歷史上看，銷售回報一直微乎其微。

建築 合同的收入按完工百分比法確認，按迄今產生的成本佔合同估計總成本的百分比衡量。合同成本包括所有直接材料、人工成本、設備以及與合同履行有關的間接成本，如間接人工、用品、工具、維修和折舊成本。一般和行政費用 在發生時計入費用。未完成合同的估計損失準備金是在確定此類損失的期間計提的。工作績效、工作條件和估計盈利能力的變化，包括合同處罰條款和最終合同結算引起的變化，可能會導致成本和收入的修訂，並在確定修訂的 期間確認。截至2017年6月30日止六個月及截至二零一六年十二月三十一日止年度，並無確認來自建築項目之收入。

索賠和 未批准變更單的收入僅在與索賠相關的合同費用已發生且已收到或判給金額的範圍內才會入賬。在截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月中，未確認任何來自索賠或 未經批准的變更單的收入。

技術諮詢和其他服務的收入 在提供服務並賺取合同金額時確認。

所得税 税

該公司根據ASC 740核算所得税。遞延税項資產及負債按未來税項確認 可歸因於現有資產及負債的綜合財務報表列賬金額與其各自税基之間的差額。

遞延 税項資產和負債按制定税率計量，預計適用於預計收回或結算該等暫時性差額的年度的應納税所得額。税率變動對遞延税項資產及負債的影響在包括制定日期在內的期間內於收入中確認。在必要時設立估值免税額，以將遞延税項資產減少至預期變現金額。

ASC 740-10-25《所得税中的不確定性的會計處理》的 條款規定了合併財務報表確認和計量納税申報表中採取(或預期採取)的納税頭寸的可能性大於非可能性的門檻。 本解釋還就所得税資產和負債的確認、當前 和遞延所得税資產和負債的分類、與納税頭寸相關的利息和罰金的核算以及相關的 披露提供了指導。本公司在可能已發生虧損且金額可合理估計的情況下，就不確定的税務狀況記入負債。

在適用範圍內，公司將利息和罰款記錄為一般和行政費用。本公司於中國及香港的附屬公司須遵守中國及香港的所得税法律。截至二零一七年六月三十日止六個月及截至二零一六年十二月三十一日止年度，於中國境外並無產生重大應課税收入 。截至2017年6月30日，本公司中國子公司截至2012年12月31日至2016年12月31日的納税年度仍開放接受中國税務機關的法定審查。

關於市場風險的定量和定性披露

利率風險

我們的主要利率敞口與銀行借款有關。我們管理我們的利率敞口，重點是降低我們的總體債務成本和利率變化的敞口 。

截至2017年6月30日，我們有1,480萬美元的未償還銀行貸款餘額，有效利率為4.8%至9%。截至2016年12月31日，我們有1,640萬美元的未償債務借款，實際利率為4.4%至8%。截至2015年12月31日，我們有1,800萬美元的未償債務借款，實際利率為6.9%至7.2%。

截至2017年6月30日，如果在所有其他變量保持不變的情況下，利率上升/下降1%，並假設截至2017年6月30日的六個月末的未償還銀行借款金額在整個期間內未償還，本公司股權所有者應佔利潤將分別低/高502,505元人民幣(73,116美元)，這主要是由於 未償還債務借款產生的利息支出增加/減少所致。

截至2016年12月31日，如果利率上升/下降1%，而所有其他變量保持不變，並假設 年末未償還銀行借款金額全年未償還，本公司股權所有者應佔利潤將分別低/高人民幣1,088,073元(163,755美元)，這主要是由於未償還債務借款產生的較高/較低的利息支出所致。

截至2015年12月31日，如果利率上升/下降1%，而所有其他變量保持不變，並假設 年末未償還銀行借款金額全年未償還，本公司股權所有者應佔利潤將分別低/高人民幣1,081,692元(162,795美元)，主要原因是未償還債務借款產生的利息支出增加/減少

外匯風險

我們的功能貨幣是人民幣， 我們的財務報表以美元表示。在過去的幾年裏，中國的貨幣對大多數外國貨幣都在逐漸貶值。美元對人民幣的平均匯率從截至2016年6月30日的6個月6.5402元人民幣兑1美元，到截至2017年6月30日的6個月6.8729元人民幣兑1美元。人民幣相對於美元幣值的變化可能會影響我們以美元計價的財務業績，而不會影響我們業務或經營業績的任何潛在變化。如果按截至2016年6月30日的六個月的平均匯率計算，截至2017年6月30日的六個月，我們的收入、銷售成本和總支出(包括銷售費用、一般行政費用和研發費用)將分別增加約80萬美元、40萬美元 和10萬美元。2016年，美元對中國人民幣的平均匯率已經發生了顯著變化，從2015財年的6.2288元人民幣兑換1美元到2016財年的6.6441元人民幣兑換1美元。人民幣相對於美元的價值變化可能會影響我們報告的以美元計算的財務業績 ，而不會影響我們業務或經營業績的任何潛在變化。如果使用2015財年的平均匯率，截至2016年12月31日的年度，我們的收入、銷售成本和總支出(包括銷售費用、一般管理費用和研發費用)將分別增加約210萬美元、120萬美元和30萬美元。

目前，我們的資產、負債、收入和成本均以人民幣和美元計價，我們的外匯風險敞口將主要涉及以美元計價的金融資產。人民幣對美元的任何重大升值都可能對我們的收益和財務狀況以及我們未來以美元計價的普通股的價值和支付的任何股息產生重大影響。見“風險因素-與中國經商有關的風險-匯率波動可能對我們的業務和我們證券的價值產生不利影響。”

信貸風險

截至2017年6月30日和2016年12月31日，我們的現金和現金等價物分別為120萬美元和160萬美元。我們的現金和現金等價物主要投資於原始到期日不超過三個月的儲蓄和存款賬户。儲蓄和存款賬户產生少量的利息收入。

通貨膨脹風險

通貨膨脹 產品成本和管理費用增加等因素可能會對我們的經營業績產生不利影響。儘管我們 不認為通貨膨脹對我們的財務狀況或經營結果有實質性影響，但如果我們產品的銷售價格不隨這些增加的成本而上升，未來高通貨膨脹率 可能會對我們維持當前毛利和銷售額、一般 和行政費用佔淨銷售額百分比的能力產生不利影響。

商品風險

作為建築材料和設備的開發商和製造商，我公司面臨着原材料價格上漲的風險。我們歷來能夠通過定價條款將價格上漲轉嫁給客户，這些條款 會隨着鋼鐵和水泥等原材料價格的變化而變化，但我們沒有簽訂任何合同來對衝任何特定的 商品風險。此外，我們公司不購買或交易商品工具或頭寸，而是購買 種商品以供使用。

公司歷史和結構

我們的 公司結構

概述 和歷史

我們是環保建築材料(骨料、磚、攤鋪機和瓷磚)的製造商和分銷商，這些材料由採礦廢料(鐵尾礦)和飛灰製成，以及用於生產這些環保建築材料的設備。此外，我們還提供海綿城市建設的全方位解決方案，包括工程諮詢、設計和安裝。我們主要通過我們的全資子公司北京房地產投資信託基金及其在中國的子公司在中國開展業務。我們於2015年8月7日在英屬維爾京羣島將瑞圖生態註冊為控股公司，以在中國開發商機。瑞圖生態 擁有我們全資擁有的香港子公司房地產投資信託基金控股公司的全部已發行股本。

所有權和目的

雷託 生態解決方案公司-瑞圖生態是我們的英屬維爾京羣島控股公司。

房地產投資信託基金控股(中國)有限公司-房地產投資信託基金控股 是我們的全資香港子公司。

北京房地產投資信託基金科技發展有限公司-北京房地產投資信託基金是中國的一家運營公司，也是房地產投資信託基金控股的全資子公司。其業務範圍包括固體廢物(建築廢物、飛灰和採礦廢物)處置和再利用的研發和解決方案。

信義REIT生態科技有限公司- REIT生態是REIT控股的全資子公司，業務範圍將包括固體廢物的研發和解決方案 。

REIT Technology Development(America)，Inc.-REIT US是一家在美國註冊成立的公司，是北京REIT的全資子公司。其業務範圍包括 與公司北美客户的客户關係管理、北美市場營銷以及與公司合作伙伴(如AGS)保持 關係。

北京房地產投資信託基金生態工程技術有限公司 -房地產投資信託基金科技有限公司是北京房地產投資信託基金在中國的全資子公司。業務範圍包括市政生態友好型海綿城市項目的開發建設。

固安房地產投資信託基金機械製造有限公司-固安房地產投資信託基金是一家位於中國的運營公司，是北京房地產投資信託基金的全資子公司。其業務範圍包括開發、製造和分銷製造建築材料的專用設備。

廊坊瑞榮機電設備有限公司-瑞榮是中國的運營公司，是北京房地產投資信託基金的全資子公司。其業務範圍包括製造用於製造建築材料的專用設備的總成。

房地產投資信託基金明晟環保(長江)有限公司- 房地產投資信託基金長江是一家位於中國的運營公司，是北京房地產投資信託基金的子公司，北京房地產投資信託基金持有北京房地產投資信託基金84.32%的股份，VBI持有北京房地產投資信託基金15.68%的股份。其業務範圍包括建築和採礦廢料的運輸和加工，生產環保建築產品(骨料、磚、攤鋪機和瓷磚)，用於環保用途。

南京鼎軒環保科技發展有限公司-鼎軒是中國的運營公司，是北京房地產投資信託基金的全資子公司。其業務範圍包括環保項目的技術支持和諮詢服務。

海南 房地產投資信託基金建設項目有限公司-房地產投資信託基金建設是一家位於中國的運營公司，是房地產投資信託基金長江公司的全資子公司。其經營範圍包括市政生態友好型海綿城市項目的開發建設。

房地產投資信託基金信義新材料有限公司-{br]房地產投資信託基金信義是一家位於中國的運營公司，是北京房地產投資信託基金持有70%股權的子公司。其業務範圍將包括製造專業設備，生產用於環保建築的再生建築產品(骨料、磚、攤鋪機和瓷磚)。

REIT Q Green Machines Private Limited -REIT印度是一家在印度運營的公司，是北京REIT持有51%股份的子公司。我們希望通過與Q Green的合資企業擴大我們在印度市場的業務。其業務範圍將包括製造專業設備 ，為環保建築生產回收建築產品(骨料和磚)。

企業組織結構圖

企業歷史

北京房地產投資信託基金於1999年5月12日根據中國的法律成立，註冊資本為人民幣2,400萬元(約合350萬美元) ，由四名個人股東出資1億元人民幣(約合1,540萬美元)。自1999年成立以來，北京房地產投資信託基金還成立了其他幾家全資子公司：

房地產投資信託基金長江於2011年11月22日在海南省註冊成立，原註冊資本為人民幣1億元(約合1,600萬美元)。 其原始股東海南文昌持有40%股權，中融持有60%股權。2013年7月16日，由於資本轉讓，中融的股權增加到79.5%，海南文昌的股權減少到20.5%。 中融由北京房地產投資信託基金相同的四個個人股東信託擁有。

2015年2月2日，海南文昌將其20.5%的股權轉讓給北京房地產投資信託基金。2015年4月20日，北京REIT和中融與VBI簽署合資協議 ，將REIT長江變成合資企業。關於該合資協議，於2015年6月18日，VBI額外出資人民幣1,860萬元(約280萬美元)，將房地產投資信託基金長江的註冊資本由人民幣1億元增加至人民幣1.186億元。2016年1月10日，中融與北京REIT簽署股權轉讓協議，據此，中融股東同意將其於REIT長江的全部股權轉讓予北京REIT。 上述重組後，北京REIT現持有REIT長江84.32%的股權，VBI持有剩餘的15.68%股權。中融和北京房地產投資信託基金被認為處於共同控制之下，因為它們由相同的四個 個人股東擁有。上述交易被視為重組。

2015年6月1日，房地產投資信託基金建設作為房地產投資信託基金長江的全資子公司註冊成立。

2015年7月14日，北京房地產投資信託基金成立了一家新的子公司--房地產投資信託基金信義。北京REIT擁有REIT信義70%的股權，少數股東信義交通 擁有剩餘的30%。2016年2月，北京房地產投資信託基金與印度公司Q Green成立了一家合資企業--房地產投資信託基金印度。REIT印度的註冊資本總額約為10萬美元，北京REIT擁有51%的權益。

2015年8月7日，瑞圖生態 以每股0.001美元的價格向其發起人發行了10,000股普通股，現金收益為10美元。

2016年2月7日，北京房地產投資信託基金與其個人原始股東訂立股權轉讓協議，據此，該等股東同意將其於北京房地產投資信託基金的全部所有權權益以賬面價值人民幣2,4600,260元(或3,466,260美元)轉讓予REIT Holdings (“轉讓”)。本次股權轉讓後，北京房地產投資信託基金成為外商獨資企業(“外商獨資企業”) ，並於2016年3月21日修訂了向國家工商行政管理總局(“工商總局”)的登記。作為本次股權轉讓的一部分，本公司按每股0.25美元向北京房地產投資信託基金的所有原股東或前股東發行了共計17,830,000股普通股。在發行股份所得款項總額4,457,500美元中，本公司向北京房地產投資信託基金原股東支付了3,466,260美元(約合人民幣2,400萬元)，作為 轉讓其在北京房地產投資信託基金的股權的代價。由於這些股份是向北京房地產投資信託基金的原股東發行的， 此次交易被視為重組的一部分。

劉可佳於2016年9月30日與科源國際企業有限公司、恆方Li、瑞圖生態及房地產投資信託基金長江訂立可轉債投資協議 。根據可轉換債務投資協議，劉可佳 一筆金額為人民幣21,240,000元(約3,273,000美元)的貸款被轉換為800,000股瑞圖生態普通股。發行 股是為了償還一筆貸款，這筆貸款用於改善房地產投資信託基金湛江的建材製造廠。

此外，2016年12月，瑞圖生態 以23,400,000元人民幣(約合3,600,000美元)的價格出售了好創投實業有限公司900,000股普通股。截至2016年12月31日，本公司尚未收到投資者的資金，已發行的股票以託管方式持有。本公司於2017年9月收到投資者的資金 ，股票解除託管。

2017年3月2日，REIT 生態作為REIT控股的全資子公司在信義成立，註冊資本3000萬美元。

我們的業務

概述

我們是環保建築材料(骨料、磚、攤鋪機和瓷磚)的製造商和經銷商，這些材料由採礦廢料(鐵尾礦)和飛灰製成，以及生產這些環保建築材料所用的設備。此外，我們還提供城市生態環境的諮詢、設計、項目實施和建設，包括收集、控制和再利用雨水的生態環境，通常被稱為“海綿城市”。我們還為我們的製造設備和環保項目提供零部件、工程支持、諮詢、 技術諮詢和服務以及其他與項目相關的解決方案。

我們相信我們的產品是環保的，因為它們含有大約70%的再生飛灰和鐵尾礦，取代了傳統的水泥。使用回收的飛灰和鐵尾礦可節省用於處置這些材料的垃圾填埋場和飛灰池的空間，並協助修復和復墾廢棄或關閉的礦場，從而有助於保護環境。此外，與其他傳統建築材料相比，我們的環保建築材料在製造過程中消耗的能源更少。我們 相信，隨着政府和其他機構更加重視減少其活動對環境的影響，我們的環保建築材料將比傳統材料有更大的需求，這些材料具有優異的透水性和具有競爭力的 價格。

目前，我們的客户遍佈中國大陸各地，國際上還有加拿大、美國、蒙古、中東、印度、北非和巴西。我們尋求與客户建立長期的合作關係，方法是生產和交付高質量的產品和設備，然後在設備交付和項目完成後提供技術支持和諮詢。 我們通過整合營銷、服務營銷和網絡營銷從事營銷和銷售。我們正積極在菲律賓、老撾、摩洛哥、突尼斯、古巴、肯尼亞、馬爾代夫、阿根廷、墨西哥和馬來西亞以及中國等其他省份為我們的產品、設備和項目開拓更多的市場。

北京房地產投資信託基金是由我們的首席執行官Li恆芳於1999年創立的。Mr.Li在建材和建築材料製造設備行業擁有約17年的經驗。我們的總辦事處設在北京，中國。截至2017年6月30日，我們全職僱傭了221人。我們有24名管理員工，32名銷售和營銷員工，28名研發員工，94名製造和安裝員工，43名行政員工。我們的員工分佈在北京(55名員工)、河北省廊坊市(61名員工)、海南省昌江市(74名員工)、海南省海口市(1名員工)、江蘇省新沂市(29名員工)和江蘇省南京市(1名員工)。 我們有兩名兼職員工。

我們 能夠提供全方位的產品和服務，從生產環保建築材料和製造用於生產建築材料的設備，到項目安裝。我們利用我們的研發努力使我們從競爭對手中脱穎而出。例如，我們在1999年發佈了第一條全自動製版生產線，並在我們的技術方面取得了進步，例如智能自動化系統，使我們能夠遠程訪問客户的設備 以排除故障。我們的一些競爭對手沒有自動化生產線。

由於中國最近對環境保護的重視，我們相信這將是我們公司發展的獨特機會， 我們預計這將受到對我們的環保建築材料、用於生產這些材料的設備和 項目建設專業知識的需求的推動。我們相信，我們提供的技術訣竅、生產能力、聲譽和服務將使我們能夠抓住這個機會。

我們 獲得了多個行業獎項，並被邀請參加多個行業活動。值得注意的獎項和活動 包括：

此外，我們的首席執行官Li恆芳還在2005年被中國名人協會評為“中國百位傑出人物” 。Mr.Li在2006年被分美會評為“飛灰行業有影響力的人物”之一。Mr.Li被評為“全國建材機械企業一把手” 11^這是2011年被中國建材機械協會評為“五年計劃”。此外，Mr.Li先生和我們的首席技術官胡志忠先生在2011年被循環經濟協會中國 評為“國家再利用技術先進人物”。我們相信，我們的行業獎項反映了我們在行業中的地位和成功以及我們的服務和產品質量的廣泛認可。

行業和市場背景

建築 市場與機遇

中國是全球最大的建築市場 ，儘管中國的經濟增長放緩，但其建築市場在不久的將來仍將繼續增長。 此外，雖然2016年中國的建築業僅增長約2%，但中國在不久的將來仍將保持其全球最大建築市場的地位，預計到2025年其在全球建築市場的份額 將達到26%。這一增長在很大程度上得益於中國及其國家新型城鎮化規劃的持續推進，該規劃預計到2020年，中國將有60%的人口居住在城市。這種城市化趨勢是中國政府強調綠色建築以節約資源的一個關鍵因素。關注建築是其國家戰略的關鍵要素 。我們相信，隨着中國建築市場的持續增長和中國政府更加註重減少建築活動對環境的影響，我們的環保建築材料的需求將超過傳統材料 。

新興市場的建築業預計將以比發達經濟體更快的速度增長。從2016年到2020年，發達經濟體的建築業預計將以每年2.2%的速度增長，而同期新興市場的年增長率預計將達到5.3%。中東和非洲地區的建築市場預計將在2016-2020年增長最快， 超過亞非地區。包括中國在內的亞太地區在全球建築業中的份額預計將繼續上升，2020年將達到近49%，高於2010年的40%。目前，我們用於生產建築材料的設備在亞洲、中東、北非和北美擁有國際客户，希望擴大我們的國際市場。

海綿城市

儘管中國的建築業最近增長放緩，但我們相信，由於中國最近的環保舉措等因素，我們的業務仍有巨大的市場機會。

2013年，中國有230多個城市受到洪災影響。此外，截至2013年，90%的老城區沒有基本的防洪計劃。事實上，中國的排水系統並不是為極端天氣條件而建的。隨着城市變得越來越大，氣候變化導致更極端的天氣，預計未來洪水將會增加。一種解決方案是用更大的管道和更高效的系統改造現有的排水系統。然而，這是解決這個問題最昂貴和最具破壞性的解決方案。為幫助解決這一問題，中國科學家和政界人士提出了更多使用“海綿城市”或海綿城市要素的建議。海綿城市是一種城市環境，雨水被收集、控制和重複利用，而不是通過漏斗把水帶走。根據國務院辦公廳的意見，在中國看來，“海綿城市”是指“包括防洪和節水在內的城市可持續發展理念”。 再生水可用於補給含水層和灌溉。在某些情況下，經過適當處理後，回收水可用於飲用或衝馬桶。海綿城市還將幫助解決中國的缺水問題。中國所在的657個城市中，約有一半被聯合國認定為缺水或嚴重缺水。

2016年3月，中國宣佈了其13項^Th 五年規劃(2016年-2020年)，其中包括試圖填補中國飲用水安全法律的空白，包括與水保護和節水相關的法律。中國的五年計劃是包含國家社會、經濟和政治目標的藍圖。它們包含現有政策、區域計劃和戰略計劃，並與之交織在一起。五年計劃標誌着中國政府對未來改革的願景，並將這一願景傳達給官僚機構的其他部門、行業參與者和中國公民。這是一份活生生的文件，將在未來五年內不斷進行修訂。這13個^這是五年計劃強調把節約用水作為國家基礎設施網絡的第一要務，強調水資源管理、水生態修復和環境保護。

要 實施13項中的一部分^這是在2016年至2020年的五年規劃中，中國領導的住房和城鄉建設部、財政部和水利部於2014年底發佈了《海綿城市建設指導意見》。該項目的部分資金來自財政部。該倡議旨在最大限度地保持水資源，並最大限度地減少乾旱和洪水的影響。它將利用建築、道路、綠地和其他生態系統來吸收雨水， 增加水庫的滲透性，並控制雨水徑流在城市環境中重複利用。

截至2016年，中國政府已選擇全國16個城市作為海綿城市試點。預計政府將在未來三年向每個海綿城市撥款4億至6億元人民幣(約合8500萬至1.28億美元)，用於修建池塘、濾水池和濕地，以及修建透水性道路和公共場所，使雨水能夠滲入地下。

我們參與了幾個著名的海綿城市項目。其中，我們作為海南省昌江海綿城市項目的總承包商之一，該項目是用我們的環保建築材料建造的。此外，我們還擔任海南省海口市另一個海綿項目建設的顧問之一。我們相信，我們將繼續參與海綿城市建設，海綿城市建設的需求將繼續旺盛。因此， 我們預計海綿城市建設將推動對我們的環保建築材料和我們用於製造這些材料的設備的需求。

我們的競爭優勢

我們相信以下競爭優勢使我們有別於我們的競爭對手，併為我們持續的成功做出貢獻。

環保產品. 與我們的許多競爭對手不同，他們仍然使用傳統材料，我們在建築材料生產中使用回收的飛灰和鐵尾礦。通過這樣做，我們幫助減少了環境浪費。此外，我們用於生產建築材料的設備可以回收廢棄的建築材料(舊磚和混凝土)來生產建築材料。

有效的運營管理。 只有通過對我們運營的各個方面進行有效管理，從採購到生產和銷售，才能實現我們產品和製造設備的一致質量。在每一步，我們都有訓練有素、經驗豐富、技術熟練的員工 ，他們齊心協力確保我們建築材料和製造設備的質量。此外，我們擁有訓練有素的管理人員，他們接受了我們的企業文化，瞭解我們的業務戰略。

專注於技術和研發 和開發。我們開發了各種建築材料生產的關鍵技術和技能 製造設備。我們擁有45項專利(其中7項是與洛陽共同擁有的)， 包括16項外觀設計專利和29項實用新型專利。此外，我們擁有4個軟件著作權。2011年被認定為國家高新技術企業，由北京市財政局、北京市國税局、北京市地税局、北京市科委四個授權部門頒發。為了 獲得高新技術企業認證，企業需要擁有其在中國產品和服務中使用的核心技術 的專有知識產權。我們致力於研究和開發新的建築材料，並致力於生產這些材料所用設備的設計和製造。

生產 優勢。我們的建築材料製造廠位於製造過程中使用的原材料來源附近。該廠位於海南省昌江縣，距離鐵礦(鐵尾礦)不到15公里，距離河沙礦不到8公里，距離花崗巖礦不到2公里。我們在製造過程中使用了所有這些材料。因此，我們有充足的原材料供應， 相信這些原材料的成本低於我們競爭對手支付的相同材料的成本。

我們提供全方位的環保項目解決方案，並不侷限於環保建築材料或設備的製造。除了生產環保建築材料和設備外，我們還可以為客户提供海綿城市項目的諮詢、設計和實施。這一一站式解決方案使我們能夠從海綿城市項目的所有階段獲得收入。此外，提供整體解決方案的能力使我們能夠吸引更多類型的客户，如市政當局和政府以及企業。

經驗豐富的 管理團隊和人員，具有良好的業績記錄。我們的管理團隊由首席執行官Li領導，在管理成本、適應不斷變化的市場條件和開發新產品方面擁有豐富的行業經驗和良好的業績記錄。此外，Mr.Li擁有龐大的人脈和對市場的低調。我們的員工 經過專門的培訓，技術嫻熟，旨在解決複雜和個性化的客户問題。

我們的 戰略

我們的目標是成為領先的環保建築材料和設備供應商。為了達到這一目標，我們正在採取以下戰略：

市場機會 。中國的十三五規劃(2016年至2020年)促進了更清潔、更綠色的經濟，在環境管理和保護、清潔能源和排放控制、生態保護和安全以及發展綠色產業方面 做出了堅定的承諾。這表明，中國明確將重點放在為經濟制定一條可持續的長期道路上。十三五規劃為私營部門提供了支持中國水資源管理、水生態修復和水環境保護的環境目標的機會，例如通過建設海綿城市和使用生態友好型建築材料。目前，我們能夠通過我們用於建築的建築材料、我們生產建築材料的設備和我們的總承包專業知識，為海綿城市建設的方方面面提供服務。

擴大我們在礦區的修復項目。我們認為，中國有數以千計的舊礦場需要修復和復墾。廢棄的礦場含有尾礦，廢棄或關閉的礦場通常與受污染的水和土壤等環境問題有關。作為修復和復墾過程的一部分，我們能夠幫助礦業公司處理尾礦，並幫助市政當局在以前的礦區創建可行的村莊。例如，2015年，我們在海南省完成了一個海綿城市項目，其中一個位於前礦區的村莊是用我們用鐵尾礦製成的環保建築材料建造的。我們將繼續專注於在我們的生態友好型建築材料中使用鐵尾礦，並在舊礦區尋求復墾項目。

繼續 開發新產品。我們致力於研究和開發滿足客户獨特需求的新產品。我們相信，科技創新將幫助我們公司實現其長期戰略目標。例如，由於與路易斯安那理工學院的合作，我們開發了一種使用高摻量粉煤灰的特殊耐腐蝕混凝土產品 ，該產品通過了中期測試，涉及40多種不同的飛灰生產配方。 由飛灰製成的建築材料的傳統配方含有大約40%的飛灰，而我們 開發的配方經過了煉化地球聚合物解決方案有限責任公司(“AGS”)的測試，產品成分中含有80%的飛灰。在我們的環保建築材料中使用飛灰減少了我們的原材料消耗，降低了我們的成本，因為我們 可以在我們的生產過程中使用飛灰來代替更昂貴的水泥。

我們打算通過擴大我們的國際業務網絡來增加我們的收入和市場份額。為了拓展我們的國際市場，我們計劃在南美和中東增加四到五家經銷商。我們還計劃 參加有針對性的國際營銷活動，如研討會、研討會和貿易展，在這些活動中，我們可以會見潛在客户，宣傳我們的產品，並加深我們的網絡，以進一步擴大我們的銷售。

尋求戰略收購 .我們打算繼續通過戰略收購在現有和新市場以及核心和鄰近類別尋求擴張機會。具體地説，我們正在尋求收購中國經濟較發達地區的建築材料 或建築材料製造設備公司。我們相信，在這些成熟的經濟體中，對用於生產這些材料的環保建築材料和製造設備的需求 正在並將繼續 更大。

我們的 產品

環保建築材料

我們 通過我們的子公司REIT明盛環保建築材料(長江)有限公司(“REIT長江”)生產環保建築材料(骨料、磚、鋪面和瓷磚)，該公司在海南省昌江縣經營我們的工廠。我們稱我們的建築材料是環保的，因為我們用回收的飛灰和鐵礦尾礦生產這些材料。當發電廠使用煤發電時，飛灰是煤燃燒過程中產生的輕質粉狀物質。飛灰通常被丟棄在垃圾填埋場和灰池中，儘管有些可能被直接釋放到大氣中。中國的經濟增長推動了能源需求的不斷增長，發電廠產生的飛灰數量也越來越多，這消耗了寶貴的垃圾填埋場和灰池空間。尾礦是從礦石的無用部分中分離出有價值的部分的過程 後留下的材料。鐵礦石尾礦一般由堅硬的巖石和砂子組成。廢石和尾礦是採礦過程中產生的(按體積計算)最大的工業固體廢物。通過回收 飛灰和鐵尾礦，我們相信我們的建築材料製造工藝是解決與這些材料相關的處置問題的可行且環保的 解決方案。

中國的傳統磚主要是由粘土和水和淤泥混合，壓入模具成型，然後在窯或爐中燒製而成。我們主要使用再生的飛灰和鐵尾礦作為粘土的替代品。通過振動技術，輸入這些原材料， 成品可以生產出不同形狀和類型的產品。由於整個生產過程是無火固化的，因此該工藝 具有生產所需空間較少、對環境污染較小的優點。我們相信，在不犧牲建築材料耐久性和強度的情況下，飛灰和鐵尾礦會降低建築材料的密度和導熱係數。我們的建築材料的密度和強度達到或超過中國國家標準。此外，由於我們在製造過程中使用了粉煤灰和鐵尾礦，我們相信我們的建築材料符合中國 最近的環保政策，例如列入2016年中國十三五規劃(2016年-2020年)的節能。

除了飛灰和鐵尾礦，我們的建築材料還包括河沙和花崗巖。我們的環保建築材料是在基於德國技術的全自動生產線上生產的。

我們的環保建築材料樣品 包括：

地面 工程材料。海綿城市的必備材料，有助於吸水、防洪和保水。這些建築材料可用於城市道路、步行街和人行道、城市廣場、地標、停車場和碼頭。

景觀 保持材料。這些建築材料主要用於花園、道路、橋樑、城市廣場、擋土牆和斜坡建設。

液壓 工程材料。海綿城市建設的建築材料，可用於護坡、河道改造等水工生態工程。

牆 材質。這些建築材料用於隔熱、裝飾和建築牆壁。

環保建材製造設備

我們生產的製造設備使用 來製造環保建築材料。我們已向中國、南亞、北美、中東、北非和東南亞的客户銷售設備。該設備由液壓一體化的大型全自動化生產設備組成。該設備可用於生產各種類型的環保建築材料，可用於地面工程、水利工程、景觀保留和牆體工程等各種項目。

圖 -全自動砌塊生產線

我們用於生產建築材料的設備樣品 包括：

REIT-經典RT9A、RT9B、RT15A、RT15B

這些是全自動砌塊生產線，可廣泛用於製造磚、瓦、面層和不帶面層的攤鋪機、路緣石、空心砌塊和類似的建築材料。

一種水平拉孔裝置

水平拉孔裝置用於生產連鎖磚、水利砌塊和護坡砌塊。

REIT-I型混凝土砌塊分割機

四刀片同步混凝土砌塊切割機 葉片由超耐磨導軌引導，由大口徑液壓傳動驅動，從而降低了液壓單元的工作壓力，增加了劈裂力。

房地產投資信託基金泡沫插入裝置

該設備用於將泡沫 板插入模具並生產隔熱塊。

我們的項目

2014年，我們進入城市生態建設(海綿城市建設)領域，為此成立了REIT Technology和REIT Construction。 我們作為海綿城市建設的總承包商，負責海綿城市的規劃、建設和設計 。為了完成工程，我們與建築師和分包商簽訂了分包合同。我們還擔任海綿城市建設的顧問 ，併為此成立了鼎軒。

海南省海綿城市昌江縣

我們 是一個海綿城市項目的總承包商，整個村莊被搬遷並在以前的採礦區建設 。該項目耗時16個月完成，為我們帶來了約1400萬元人民幣(220萬美元)的收入。我們所有的建築材料都是用回收的鐵尾礦製成的。共建成86套獨棟住宅，總建築面積為9400平方米(101,000平方英尺)。估計有1,810,000塊磚被用於牆體，90,000塊屋頂瓦片 和4,200平方米(約45,000平方英尺)的地面被我們的建築材料覆蓋。建成的項目獲得了海南省各級政府的認可，被確定為海綿城市建設的示範或示範項目。

海南省海綿城市海口市

我們 擔任海南省海口市海綿城市項目的顧問。我們還為這個項目鋪設了5萬平方米。 為配合全國推進海綿城市建設試點城市，我們將與位於德國的裘德科技公司等國際機構合作進行海綿城市建設。通過在海綿城市規劃、設計和建設方面逐步加大力度，擴大規模，我們的目標是成為海綿城市建設的重點企業。

我們的 客户

我們的環保建材 只在中國有售。截至2017年6月30日和2016年6月30日的六個月中，建築材料銷售額分別佔我們總收入的800萬美元和780萬美元。在截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度中，建築材料銷售額分別佔我們總收入的1840萬美元和790萬美元。我們的製造設備在亞洲、印度、中東、北非和北美都有國際客户。以下是我們用於生產建築材料的製造設備在過去三年中每年按地理市場劃分的總收入的摘要 。

截至2017年6月30日的6個月內，沒有客户 佔公司總收入的10%以上。截至2016年6月30日止六個月，兩名客户分別佔本公司總收入的12%及10%。在截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度內，沒有客户 佔公司總收入的10%以上。

截至2017年6月30日和2016年12月31日，無應收賬款分別佔應收賬款餘額總額的10%以上。截至2015年12月31日，一筆應收賬款佔應收賬款餘額總額的12%。

銷售 和市場營銷

我們 正在加大營銷和銷售力度，包括專注於在線營銷。在線營銷使我們能夠 有效地向潛在客户介紹我們必須提供的產品和服務，並幫助我們擴大全球和國際市場的覆蓋範圍 。此外，我們正在擴大我們在所服務市場的存在。例如，在印度，為了降低成本，提高客户服務質量，擴大銷售，我們在當地建立了組裝公司。

為了拓展國際市場，我們計劃在南美和中東增加四到五家分銷商。我們還計劃參加有針對性的國際營銷活動，如研討會和研討會，以及貿易展，在這些活動中，我們可以與客户見面，宣傳我們的產品，並深化我們的網絡，以進一步擴大我們的銷售。

在我們的國內市場，特別是海南，我們通過專注於政府項目和大型項目，如海綿城市建設，提高了品牌認知度。我們還依靠行業協會(如海南省新型牆體建材協會和海南省砌塊協會)、由省級政府主辦的專業推介會、行業專門機構和研究機構。

我們銷售和營銷工作的重點是繼續改進我們的技術、產品質量和客户服務， 這些都產生了積極的客户評價。我們通過口碑推薦獲得了新客户，並發現滿意的客户 是忠誠客户。此外，新產品的推出，如用於海綿城市建設的透水性地磚 和用於水利建設的護坡和該死的保護塊，幫助打開了新的市場。我們相信，這種方法對於贏得和留住客户以及提高我們抵禦競爭的能力至關重要。此外，我們目前正在研究礦棉產品以及生產這些產品的可行性。

競爭

我們在製造設備和建築材料市場都面臨着激烈的競爭。我們的製造設備市場既有國內競爭對手，也有國際競爭對手。在我們製造設備的國際市場上，我們的主要競爭對手是德國製造的製造設備。我們相信，與這些競爭對手相比，我們的競爭優勢在於擁有相同技術標準和高質量服務的設備成本更低。我們的缺點是，與我們製造的設備相比，德國製造的設備具有更好的美學外觀。因此，我們正在努力改進我們設備的外觀，以與這些競爭對手競爭。

我們的製造設備在中國市場的主要競爭對手是位於福建省的小型中國公司。 我們認為相對於這些競爭對手，我們的競爭優勢在於我們的設備質量，而我們的競爭劣勢 是我們的設備成本更高。由於中國勞動力成本的增加，對全自動化建築材料生產線的需求增加。

由於我們目前的製造能力，我們 能夠充分利用對全自動施工生產線日益增長的需求。

在國內和國際市場上，我們都在加大對建材製造設備技術的研發力度。此外，我們正在研究可以用我們的製造設備 製造的各種建築材料。我們相信，繼續專注於廣泛的產品和產品設計，再加上我們的工程和製造專業知識，將使我們能夠為客户提供差異化的產品性能和客户支持。

我們建築材料的主要競爭對手是位於海南省的小公司，我們的建築材料生產工廠就位於海南省。其中最大的競爭對手有能力生產建築材料，產值約為400萬元人民幣(約合61.5萬美元)，約佔我們產能的10%。此外，我們是海南省唯一一家使用大型自動化設備的建材生產商。因此，這為我們提供了在海南省贏得大筆供應合同的優勢。事實上，海南三亞的海綿城市試點項目和海南三亞的港口建設項目都把我們作為他們建築材料的獨家供應商。

季節性

我們的業務不受季節性影響。

研究和開發

成立不久，我們就在西安設立了研發中心。我們相信，科技創新將幫助我們公司實現其長期戰略目標。我們在以下方面進行研究和開發：

我們根據戰略目標、市場和客户需求進行研發。將應用研究和高級研究相結合，我們不僅將改進現有的產品，還將開發未來的戰略產品，實現符合市場需求的技術開發。

我們的研發活動主要 集中在固體廢物利用和回收、生態環保建築材料、技術和設備、保温產品及相關生產設備。

我們根據ASC 730-20將相關期間的付款作為研究和開發費用入賬。截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度，我們在研發方面的支出分別為503,688美元和458,246美元。我們預計未來將增加研發資金的分配，以努力增強我們的核心競爭力。

質量 控制是我們研發部門工作的一個重要方面，並在每個階段確保質量 該過程一直是維護和發展我們品牌價值的關鍵驅動力。截至2015年12月，我們僱傭了32名研發專業人員 ，其中包括10名高級工程師。我們已經成立了一個單獨的研發部門 來核算我們在研發方面的投資。我們預計將增加研發資金的分配 以努力增強其核心競爭力。

該公司與AGS簽訂了一項合同，啟動了一項合作方法，以生產幹澆式地聚合物混凝土產品，包括幹澆磚、砌塊、攤鋪機、屋頂瓦和石材貼面。AGS由路易斯安那理工大學進行的地質聚合物研發發展而來，由該大學非開挖技術中心的一組研究人員推動。美國地質勘探局的總裁，埃雷茲·阿盧什 是路易斯安那理工大學土木工程副教授。本公司相信其與AGS簽訂的合同並不重要，其業務在很大程度上不依賴於合同。因此，公司沒有將該合同作為《修正案》的證據提交。路易斯安那理工大學或該大學的任何個人均不擁有本公司的任何股權。

作為與路易斯安那理工學院合作的結果，我們開發了一種使用高摻量飛灰的特殊耐腐蝕混凝土 產品，該產品通過了涉及40多個飛灰生產配方的中期測試。 由飛灰製成的建築材料的傳統配方含有大約40%的飛灰，而我們 通過AGS測試的配方含有80%的飛灰。我們已經開始在寧夏銀川市建立中國第一個技術合作研發基地，希望能在中國迅速推廣這項技術。我們還與路易斯安那理工學院、蘭州大學和中國礦業大學合作開發了飛灰和鐵尾礦的處置技術 。

2013年，我們將研發政策重點放在全自動生產線上，以豐富我們提供的環保建築材料類型，並努力提高我們的市場份額。2014年，我們的研發政策側重於提高我們的技術技能，以努力與我們的國際製造設備競爭對手的水平保持一致。 此外，我們還專注於開發有效的濕式成型技術和振動成型技術。2015年及以後的幾年，我們的研發政策將重點放在固體廢物的綜合處理上，用於環保建設

材料、回收技術、新型環保建築材料以及保温節能產品。

2012至2016年的研發項目樣本包括：

2012年

年份 2013

年份 2014

年份 2015

2016年

原材料來源

我們的主要原材料是製造設備的鋼材和鐵尾礦、建築材料的飛灰和水泥。 我們從各種供應商那裏採購，並相信這些原材料是廣泛可用的。

我們 可以高效地獲取生產製造設備和建築材料所需的所有原材料。我們相信，我們與這些原材料供應商的關係是牢固的。我們預計這類原材料的價格不會與當前價格有很大差異，因為此類材料的價格傳統上波動很小。

於截至二零一七年六月三十日止六個月內，本公司向海南千元福建材貿易有限公司購入約31%之原材料。於截至二零一六年六月三十日止六個月內，本公司分別向長江華勝天涯水泥有限公司及張家口宣化太原礦業機械有限公司購入約39%及12%之原材料。於截至二零一六年及二零一五年十二月三十一日止年度，本公司向兩家主要供應商--長江華盛天涯水泥有限公司及自然人劉Li分別購入約41%及39%及10%及5%的原材料。如果我們無法從這些 主要供應商處採購，我們預計在找到價格基本相同的其他供應商時不會遇到困難。

知識產權 產權

我們依靠我們的技術專利來保護我們國內的商業利益。我們高度重視知識產權的管理。對我們的經營業績至關重要的一些產品 採用了專利技術。專利技術對於我們業務的持續成功至關重要 。但是，我們不認為我們的業務作為一個整體依賴於或其盈利能力會因任何特定專利的撤銷、終止、到期或侵權而受到重大影響。我們目前擁有45項 項專利(其中7項是與洛陽共同擁有的)和4項軟件著作權， 摘要如下：