1 2023 年第二季度 Redwood 評論2023 年 7 月 27 日附錄 99.3
2 警示性聲明；前瞻性陳述本演示文稿包含前瞻性陳述，包括關於我們2023年前景展望的陳述、對證券面值嵌入式折扣的投資組合上行和潛在收益的估計、對鉅額住宅貸款購買機會的展望、對客户對固定利率和過渡期產品需求的預期、對未來G&A支出運行率的估計及其對盈利能力的影響、對我們投資組合的前瞻性經濟收益率的估計、對我們投資組合的前瞻性經濟收益率的估計，以及BPL過橋貸款每季度平均提取的美元金額。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。我們的實際結果可能與我們的信念、預期、估計和預測有所不同，因此，您不應依賴這些前瞻性陳述作為對未來事件的預測。前瞻性陳述本質上不是歷史性的，可以用 “預期”、“估計”、“將”、“應該”、“期望”、“相信”、“打算”、“尋求”、“計劃” 等詞語或其負面形式來識別，也可以通過提及戰略、計劃、機會或意圖來識別。這些前瞻性陳述存在風險和不確定性，包括公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告以及隨後標題為 “風險因素” 的10-Q表季度報告中描述的風險和不確定性。公司向美國證券交易委員會提交的報告（包括表8-K的最新報告）中可能會不時描述其他風險、不確定性和可能導致實際業績與預期結果存在重大差異的因素。此外，本演示文稿還包含有關我們行業的估算和信息，包括我們所參與市場的市場規模和增長率，這些估計和信息基於行業出版物和報告。這些信息涉及許多假設和侷限性，請注意不要過分重視這些估計。我們尚未獨立驗證這些行業出版物和報告中包含的數據的準確性或完整性。由於各種因素，包括上述因素，我們經營的行業面臨高度的不確定性和風險，這些因素可能會導致結果與這些出版物和報告中表達的結果存在重大差異。
3 Redwood 的使命是讓所有美國家庭都能獲得優質的住房，無論是出租的還是自有的。本演示文稿末尾附有詳細的尾註。29年的強勁業績和創收記錄的多元化產品集具有平衡的收益流行業領先的運營平臺一流的證券化平臺和分銷渠道通過紀律嚴明的承保能力有機地為資產負債表創造資產，通過有機地和通過合作伙伴關係控制信貸我們研發部經驗豐富的管理團隊提供 EN TIAT O R S®
4 本演示文稿末尾附有詳細的尾註。*BPL 是指商業目的貸款。RPL 是指再償還貸款。HEI 是指房屋淨值投資。CRT 指的是信用風險轉移。Redwood 在三個互補的業務領域開展業務 Redwood 為住房融資的可持續創新提供戰略資本住宅抵押貸款銀行業務目的抵押貸款銀行策略/概述約 3000 億美元~1300億美元（SFR + Multifamily）佔當前分配資本的 6% 11%（1）年度潛在市場機會（2）產品* 市場領先的非機構代理平臺為單户和多户住宅投資者提供直接生命週期貸款機構；期限和過橋貸款投資投資組合約450億美元 83% 包括通過抵押貸款銀行活動有機創造的資產，以及通過合作伙伴關係和第三方獲得的投資 Prime Jumbo、Expanded Prime Jumbo 和非 QM 貸款定期單户租賃（“SFR”）、多户家庭橋多户住宅、建造/翻新到出租、修復和翻轉有機創建的 RMBS 和 BPL 第三方購買的 RPL、HEI、CRT、多户證券
5 2013年第二季度財務業績本演示文稿末尾包含14億美元的分配資本詳細尾註。可供分配的收益（“EAD”）和EAD股本回報率（“EAD ROE”）是非公認會計準則衡量標準。有關更多信息以及與 GAAP 指標的對賬，請參閲尾註中的 “非公認會計準則指標” 幻燈片。每股收益GAAP賬面價值普通股息資本配置 (4) 股權融資回報率和資本追索權槓桿率 (6) 無限制現金 (百萬美元) 23年第二季度總經濟回報：+0.2% (2) 截至2023年6月30日的指示性股息收益率 (3) GAAP ROE Non-GAAP EAP EAD (5)（攤薄）非公認會計準則每股EAD（1）（基本）9.26美元 9.40 Q2'23 Q2'23 Q2 0.16 0.23 Q2'23 Q2'23 Q2'23 Q2'23 投資組合 83% 住宅抵押貸款銀行 6% 商業用途抵押貸款銀行 11% 0.14 0.00 0.00 0.00 $0.02 2.3x 2.3x 233 Q2'23 Q2'23 Q2'23 Q2'23 Q2'230.4% 6.2% 1.2% 5.1% Q2'23 Q2'23 Q2'23 Q2'23 Q2'23
6 2013 年第二季度業務業績詳細尾註包含在本演示文稿的結尾。▪ 通過許多新的或重新建立的關係發展了龐大的貸款賣方網絡 ▪ 貸款賣方網絡總額估計佔鉅額市場份額的45％，有機會進一步增加（2）▪ 分配給該細分市場的資本從23年第一季度的1500萬美元增加到8000萬美元 ▪ 5.67億美元的鎖具（3）和1.84億美元的鉅額貸款購買 ▪ 受貸款賣方羣不斷增長和證券化市場更有利的推動，活動環比大幅增長Residence Mortgage Banking ▪ 在2013年第二季度完成了兩項投資，包括對現有RWT Horizons投資組合公司RWT Horizons的一項後續投資 ▪ 向內部投資部署了約5000萬美元的資金，同時通過出售非戰略性第三方資產創造了增量資本 ▪ 基礎信貸總體保持穩定，在我們的模擬預期範圍內 ▪ RPL和巨型證券的拖欠率持續下降，而CAFL證券和過橋貸款的投資則有所增加Portfolio ▪ 截至2023年6月30日，不受限制的現金及現金等價物為3.57億美元 ▪ 佔未償還可擔保債務的114％ (1) ▪ 回購了3100萬美元的可轉換債務 ▪ 截至2023年6月30日倉庫設施產能過剩26億美元融資與資本 ▪ 星展晨星確認了CoreVest的特殊服務商排名，承認CoreVest在貸款管理方面的成功表現 ▪ 繼續增加我們預計新的遠期流鉅額貸款關係將為第三季度的交易量做出積極貢獻2023 年及以後 (5) QTD Activity (4) ▪ 與 Oaktree 成立合資企業，投資高達 10 億美元的過橋貸款 ▪ 4.06 億美元的貸款資金（68% 過橋/期限 32%）；▪ 受期限交易量減少的推動，交易量環比下降了 7%，部分被過橋交易量的增加所抵消 ▪ 向第三方出售了 2 億美元的 BPL 定期和過橋貸款
7 Bridge Loan Joint Venture（“JV”）詳細尾註包含在本演示文稿的末尾。Redwood 合資的好處 Redwood 和 Oaktree 之間的 Bridge JV ▪ 合資企業收購由 CoreVest 發出的過橋貸款的遠期生產摘要 ▪ 安排專門用於相互投資（80% Oaktree，20% Redwood）▪ 總股權承諾有可能購買超過10億美元的新發放的過橋貸款，包括擔保融資。2023年6月，Redwood和Oaktree Capital Management, L.P.（“橡樹”）宣佈一家新的合資企業將投資於Corevest發起的過橋貸款創造了預付和經常性的收費收入來源為Redwood發放貸款和管理合資公司 CoreVest保留髮放費以及與客户的持續關係通過向CoreVest的過橋貸款平臺提供專用外部資金來擴大規模增強橋樑管道分銷的確定性加深了CoreVest為借款人提供解決方案的能力 P P P P P P P P P
本演示文稿末尾包含巨型遠期生產中的8個增量機會詳細尾註。監管格局的變化可能會為我們的住宅抵押貸款銀行平臺帶來巨大的機會 Jumbo Market Share by Lender Type (4) ▪ 我們預計，持續的監管變化將有效激勵銀行出售遠期抵押貸款產量或迫使他們放棄市場份額 ▪ 在大金融危機（“GFC”）之前，Redwood 從銀行購買了大量交易量，直到近年來的廉價存款促進了資產負債表上的貸款 ▪ 自 2023 年 3 月以來，為不斷變化的監管格局做好準備，我們有與70多家地區銀行進行了積極討論，以啟動或重新建立流量購買關係 ▪ 包括最近建立的關係，我們與佔鉅額發放量約45％的市場參與者建立了聯繫（1），有機會進一步發展我們的網絡 ▪ 我們將這個市場機會的年度鉅額交易量估計超過1300億美元（1）（2）▪ 我們預計這些關係將從第三季度開始對我們的鉅額購買和鎖定量產生積極影響 '23 (3) 其他，17% 非銀行，16% 地區銀行，28% 貨幣-Center Banks，2021 年 39% — 2023 年第一季度鉅額市場份額我們估計，除了在資產負債表上保留鉅額產量外，很大一部分巨型市場可能會尋求替代方案。Redwood 與佔鉅額發放量約 45% 的市場參與者有聯繫
9 Agency MBS，8.9美元非證券化第一留置權（銀行投資組合），2.6美元房屋淨值貸款，0.4美元經驗豐富的貸款購買增量機會不斷變化的監管格局也可能為投資現有銀行貸款組合提供機會。▪ 在最近的地區銀行中斷之後，監管資本規則的潛在變化將大大增加許多銀行必須持有的抵押貸款組合的資本會產生什麼影響紅木？銀行持有超過2.6萬億美元的住宅貸款是什麼推動了銀行資產出售？▪ 如果銀行和其他實體需要降低現有投資組合的風險來應對這些潛在的規則變更，那麼雷德伍德可以通過直接購買貸款和創新的風險轉移結構來提供資本解決方案 ▪ Redwood 已經從許多受新規定約束的實體購買了貸款。在 23 年第二季度，我們承諾購買相當於 2.35 億美元鉅額貸款的大宗資金池，其中大部分是經驗豐富的資金池，折扣豐厚數字 $till 美國單户抵押貸款市場的構成 (1) 很大一部分由於潛在的監管變化，這些持股可能會出售
10 $36 $31 $36 $23 Q2'23 Q2 成本節省保持焦點支出管理舉措自 2021 年以來已使運行費用減少了約 25% 本演示文稿末尾附有詳細的尾註。季度併購支出（百萬美元）成本節省摘要季度下降13％ ▪ Redwood保持運營結構，可以在更廣泛的市場條件允許的情況下靈活管理支出 ▪ 我們在2022年和2023年積極管理支出，以應對持續的運營環境 ▪ 22財年G&A支出同比下降15％ ▪ 23財年G&A支出預計同比下降5-10％（1）▪ 23財年G&A支出同比下降5-10％-end 實現了先前預測的 2013 財年 G&A 區間 1.2 億至 1.3 億美元 ▪ 我們預計我們最近的成本結構將變為 (2): ▪ 解鎖抵押貸款銀行平臺的嵌入式運營槓桿 ▪ 提高2023年下半年和2024年的盈利能力
11 流動性和融資支持我們的戰略目標詳細尾註包含在本演示文稿的結尾。更低的槓桿優化融資提高了流動性頭寸 ▪ Redwood 一直以較低的整體槓桿率運營 ▪ 我們仍然專注於保持紀律和靈活的槓桿狀況 ▪ 我們已經建立了健康的流動性狀況，可以利用增值機會 ▪ 相對於即將到來的可轉換債務到期，我們保持了有意義的現金緩衝，能夠通過進一步優化擔保槓桿和留存抵押貸款銀行收益，有機地釋放額外資本 ▪ 我們繼續優化融資與強大交易對手的組合 ▪ 在 23 年第 2 季度，我們與主要交易對手續訂了到期的貸款倉庫融資機制（容量約為 10 億美元），同時消滅了未充分利用的設施 ▪ 截至 23 年 6 月 30 日，我們有 26 億美元的過剩倉庫容量按交易對手追索槓桿比率計算 (1) 不受限制的現金 (百萬美元) 2.6x 2.8x 2.3x 2.2x 222 Q4'2 23 Q2'23 Q2'23 297 美元 259 美元 404 357 Q3'22 Q4'23 Q1'23 Q2'23 Q2'23 Q2'23 國內貨幣中心銀行 58% 資產經理 33% 保險 9% 113 美元 23 年 8 月 23 日CONV 244 美元 (2)
12 個運營業務和投資組合
13 ▪ 細分市場公認會計準則回報率和調整後回報率為43％ * ▪ 鎖定和購買量增加推動的環比改善 ▪ 23 年第二季度將重點放在建立新的遠期流關係上（機會摘要見第 8 頁）▪ 在本季度與多家地區銀行鉅額貸款賣家建立了新的關係 ▪ 瞄準更多機會以增加市場份額 ▪ 新關係預計將為 2023 年第三季度及以後的交易量做出積極貢獻 ▪ 鎖定了 5.67 億美元的交易量貸款併購買了1.84億美元的貸款（季度4.8倍和3.5倍）交易量分別為1'23）(1) ▪ 細分市場的資本配置為8000萬美元，高於2013年第一季度住宅抵押貸款銀行業務的1500萬美元 23第二季度概述隨着遠期流關係的重大機會的出現，我們已經將資金重新分配回住宅抵押貸款銀行板塊。展望未來，我們專注於利用我們的流量購買關係來提高交易量和盈利能力 Redwood 住宅購買和鎖定交易量 (1) 1.0 $0.0 $0.1 $0.6 $1.1 $0.3 $0.1 $0.1 $0.2 $0.2 Q2'22 Q4'22 Q4'22 Q1'23 Q2'23 Q2'23 已鎖定購買的鉅額貸款鉅額貸款詳細尾註包含在本演示文稿的結尾。*調整後的回報率是非公認會計準則衡量標準。有關更多信息以及與 GAAP 指標的對賬，請參閲尾註中的 “非公認會計準則指標” 幻燈片。
14 Business Purpose Mortgage Banking 23 年第 2 季度概述第 23 季度資金的構成 (1) 本演示文稿末尾包含詳細的尾註。我們仍然專注於以強勁的資產基本面和商業計劃為擔保的發放貸款。季度融資量（百萬美元）期限（32％）Bridge（68％）▪ CoreVest在23年第二季度為4.06億美元的貸款提供了資金（68％過橋/期限為32％）▪ 由於過橋融資保持穩定，而定期融資因定期市場整體交易活動減少而減少 ▪ 建立了戰略合資企業 Oaktree將投資源自Corevest的過橋貸款（合資企業摘要見第7頁）▪ 該細分市場盈利能力環比下降鑑於利差持平且交易量較低 ▪ 在23年第二季度通過全部貸款銷售分配了2億美元的過橋貸款和定期貸款 ▪ 展望未來，我們預計尋求固定利率過橋貸款或更具預付靈活性的定期貸款的贊助商的需求將持續增長 4.06億美元 361 $99 135 $174 $289 $278 $570 438 $438 $2022 Q2'438 $406 '22 Q1'23 Q2'23 Q2'Term Bridge Multifamily 8% 翻新/Build to Rent 36% Fix and Flip 1% 其他 23% 期限 32%
15 商業目的貸款——市場趨勢本演示文稿末尾附有詳細的尾註。在市場基本面支持下，對我們的BPL產品的需求仍然強勁 BPL 需求和回報驅動因素住房負擔能力危機推動租金需求 (2) 入住率居高不下 (1) 租金需求相對於租金需求而言，總體入住率仍然很高（尤其是 Build for Rent）住房負擔能力低導致更多的租房者留在原地，支持居住和租金。相對於成本而言，擁有房屋的成本一直在穩步增加租一套公寓或單户住宅 50 100 150 200 2502 0 0 4 2 0 0 0 5 2 0 0 0 0 0 0 8 0 0 0 0 2 0 2 0 2 0 2 0 1 1 1 2 0 1 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 2 0 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 0 0 2 2 0 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 0 2 2 0 2 2 0 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 2 0H o u 在 g a ff o rd a b ili ty i n d e x 0 $1,000 $2,000 $2,000 $3,000 $4,000 2 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 2 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 0 1 2 0 1 2 0 2 0 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 2 2 C u rr e n t 平均成本入門級住宅 SFR 指數公寓租金指數 80% 85% 90% 100% 2019 2021 2023 按租建造公寓單户租賃至少自 2000 年以來相對於SFR和公寓成本而言，擁有房屋的成本差異最大。來源：John Burns Research 和諮詢有限責任公司。數據有待修訂。資料來源：約翰·伯恩斯研究與諮詢有限責任公司。數據有待修訂。資料來源：全國房地產經紀人協會、彭博社、派珀·桑德勒。BPL是一個有吸引力且不斷增長的行業，週期性較低，在利率上升的情況下表現出持續的需求。租賃住房供應短缺和需求的增加推動了健康的現金流和低空置率。我們的BPL業務對不斷變化的住房和租金價格的敏感性較低，因為我們不承保租金上漲 P P P
16詳細的尾註包含在本演示文稿的結尾。終身資產管理團隊支持貸款的履行，並在借款人的整個貸款期限內與借款人密切合作。2023年7月，星展銀行晨星確認了CoreVest的特殊服務商排名，進一步肯定了CoreVest在貸款管理方面的成功表現（1）商業目的貸款——資產管理實力承保和風險管理 CoreVest 根據承保和盡職調查指導方針發放貸款，投資組合管理完全內部施工管理團隊那個使我們能夠跟蹤預算並領先於贊助商的需求；利用獨特的第三方技術以更自動化的方式跟蹤項目。貸款退出借款人可以通過多種方式退出貸款，包括向另一款 CoreVest 產品再融資。專職資產經理在貸款到期前儘早與發起人合作。只有當借款人有可行的退出貸款監督時，才會批准延期。我們在借款人的貸款期限內與借款人接觸，並積極監督需要加強與建築、契約或損失緩解相關的監督水平的貸款
17 多户住宅、CRT及其他、171美元的HEI、312美元的RPL證券、310美元的商業目的過橋貸款、2,161美元的SFR（CAFL）證券、306美元的住宅巨型（SEMT）證券、320美元的MSR及其他、50美元的投資組合季度業績36億美元住房信貸投資有機創建（78％）詳細尾註。我們看到，在核心投資策略中持續存在資本部署的機會 12億美元第三方（22％）BPL 25億美元（68％）住宅40億美元（10％）數字（百萬美元）經濟投資組合摘要（1）by Capital（2）▪ 強勁的就業數據、通過貸款調味劑提供的嵌入式股票保護以及借款人保持最新狀態的動機繼續推動我們投資組合的基本表現低息抵押貸款 ▪ 由於利差擴大受到影響，23 年第二季度投資組合的估值變化喜憂參半估值；但是，我們在2013年第二季度的資產銷售中實現了高於上一季度大關 ▪ 在23年第二季度，我們在內部投資中投入了約5000萬美元的資金，同時通過出售非戰略性第三方資產多家庭、CRT及其他、12％的HEI、15％的RPL證券、12％的商業目的過橋貸款、37％的SFR（CAFL）證券、12% 的住宅巨型（SEMT）證券、11% 的MSR和其他，
18 $6.37 $9.20 $3.43 股價 6/30/23 賬面價值 6/30/23 證券的潛在賬面價值上行空間 (1) 投資組合淨額折扣面值 (1) 每股3.43美元説明性潛在賬面價值上漲詳細尾註包含在本演示文稿末尾。基礎資產實力推動的每股潛在賬面價值上漲 (1) 截至2016年6月30日，我們的證券投資組合的加權平均賬面價值為面值的64％ (3) 我們認為，隨着時間的推移，我們的標的證券投資組合的持續信貸表現可能有助於我們實現賬面價值的潛在上漲拖欠 (% 90+ DQ) HPA 調整後的 LTV (2) 證券投資組合特徵和基本面保持強勁 SLST (RPL) SEMT (Jumbo) CAFL (BPL 期限) 其他第三方基礎貸款調味料 (年份) 資產由以下機構支持多年來 HPA 遠遠超過了模擬預期，拖欠率仍然很低，遠低於長期平均水平經驗豐富的資產對利率和市場狀況變化的敏感度較低 SLST (RPL) SEMT (Jumbo) CAFL (BPL 期限) 其他第三方---代表 Origination 第三方的 LTV 5% SLST (RPL Securities) 49% SEMT (Jumbo) 16% CAFL (BPL 期限) 30% 16.5 3.3 4.8 12.4 1.2 2.5 0.5 10.4 0.9 0.9 0.2 Q4'22 Q1'23 Q2'23 Q2'23 Q43% 30% 50% 60% 70% 90% 100% 2019 2021 2023 SEMT SLST
19 投資組合——BPL Bridge Loans 詳細尾註包含在本演示文稿的結尾。我們的過橋貸款組合主要由多資產貸款組成，我們直接根據反映當前市場狀況的動態承保指南發放這些貸款 ▪ 我們的很大一部分借款人利用過橋貸款或信貸額度來彙總出租物業 ▪ 88% 以上的貸款有多種資產 ▪ 23年第二季度90天以上的拖欠額度為4.9％（高於23年第一季度的2.1％）▪ 當前的拖欠在我們的模擬預期範圍內 ▪ 歷史90天+ DQ區間 2％-6％ ▪ 源自Corevest的超過40億美元的累計虧損為0.22％Bridge loans Vintage（起源年）我們目前的風險敞口主要是 “21'22” 貸款貸款到期日未來 3 年的錯開到期日我們的過橋投資組合過橋貸款信貸特徵摘要 23 年第二季度過橋投資組合市值（百萬美元）2,161 美元 2,1102 美元平均質押率（修復）62% 63% 平均每項資產貸款規模 78.5% 78.8% 每項資產的平均貸款規模（,000 美元）715 615 美元 51 平均貸款/融資規模 (百萬美元) 4.6 $4.6 90 DAY + DQ 4.9% 2.1% REO 0.6% 0.5% Strategies 貸款地理（前 10 名）強勁的地理多元化多户住宅或 86%翻新/按租建造多户住宅 46% 翻新/建成出租 40% Fix & Flip 2% 其他 12% 0-12 個月 42% 12-24 個月 48% 24-36 個月 2020 3% 2021 32% 2022 58% 2023 7% GA 16% TX 10% IL 7% 新澤西 7% 洛杉磯 6% TN 3% CA 3% NY
20 投資組合 — BPL Bridge 到期日和承諾本演示文稿末尾附有詳細的尾註。過橋到期日和無準備金承諾摘要 ▪ 現有的過橋融資為未償承諾提供充足的資金 ▪ 截至2023年6月30日，過渡未準備金的承付款為7.55億美元（預計未來九個季度平均每季度提取7200萬美元）▪ 截至2023年6月30日，倉庫容量過剩為12億美元 (1) ▪ 我們結合使用現金、倉庫融資和現有的循環證券化能力為未來的承諾提供資金 ▪ 投資組合貸款的回報也為我們的有機資本提供了補充來源過橋業務 ▪ 貸款以浮動利率為主（全額貸款餘額根據利率變化進行調整）▪ 資金取決於項目的實際進展和贊助商的財務實力；我們會對每份提款申請進行調查，以確認在按到期日為過渡貸款提供資金之前是否滿足了條件（百萬美元）* 在接下來的九個季度中，我們的平均季度過橋貸款到期日為2億美元*不考慮提前預還款或未來延期的可能性。Total Bridge 按策略劃分的無資金承諾約有 95% 是多户住宅或按租建造策略 7.55億美元 220 美元 142 美元 203 美元 265 美元 198 美元 237 美元 236 233 美元 189 Q3'23 Q3'23 Q4'24 Q4'24 Q4'24 Q4'24 Q4'25 Q2'25 Q2'25 預計季度平均抽款：720萬美元租金 71% Fix & Flip 1% 其他 4%
21 Investment Portfolio-Home Equity Investments（“HEI”）在過去的幾年中，雷德伍德一直在穩步增加對HEI的投資，以幫助房主獲得當今被困在房屋中的大量股權。本演示文稿末尾附有詳細的尾註。對房屋淨值產品的巨大需求紅木的HEI定位創紀錄的房屋淨值水平 (3) 房屋淨值繼續接近歷史新高 2021 年 10 月 1.46 億美元HEI證券化 21% 12個月CPR (2) 自成立以來向HEI投資了約3.52億美元的資本為HEI融資 ▪ 自2019年以來，Redwood一直在增加HEI的敞口，從第三方發起人那裏購買HEI併為資產負債表上的HEI融資，通過證券化和/或倉庫融資額度 ▪ HEI 是一個有效且有吸引力的選擇尋求獲得房屋淨值的房主 ▪ 用例主要針對那些尋求償還債務（例如改善信貸）、翻新/改造房產或在原地居住的人 ▪ 目標終身回報率為12-15％（1）由於低住房庫存和高抵押貸款利率降低了營業額 28萬億美元房主搬家的低激勵措施 (5) 2013 2018 供應技術支持房屋價格 (4) 幾乎所有房主都有抵押貸款利率大大低於今天的利率 0.0 1.0 2.0 2.0 3.0 4.0 0 25 50 75 100 業主-已佔住房單元房源房屋所有權處於數十年來的最高水平... 0% 25% 50% 75% 100% of 3 0 Y F ix e d G S E M o rt g e e a e e a e e e a b o e e e e e e e e e s e e e e e d d r s o w n e r-o c u p ie d H o u s in g us 1983 年 2023-2003 來源：John Burns Research and Consulting，有限責任公司。數據有待修訂。來源：美聯儲；派珀·桑德勒。資料來源：EMB、FNMA、Piper Sandler。... 而可用房源處於最低水平
22 R W T H O R I Z O N S RWT Horizons by the Numbers 詳細尾註包含在本演示文稿的末尾。主要投資於推動金融和房地產技術創新的早期公司 RWT Horizons Opportunity 論文提高紅木業務的效率和規模早期公司有估值上升機會合作夥伴關係推動增長和技術增強與紅木的使命、價值觀和目標保持一致 P P P P $2700萬美元以上的投資承諾 33 總投資 27 家投資組合公司 23 年第 2 季度的新投資區塊鏈/Web3 16% 另類融資解決方案 14% 貸款基礎設施 12% 營銷/LeadGen 12% 建築技術 10% 房地產技術 11% 其他 25%
23 份財務業績
24 詳細的尾註包含在本演示文稿的結尾。損益表（百萬美元，每股數據除外）截至2023年6月30日的三個月 2023 年 3 月 31 日淨利息收入投資組合 37 美元 40 抵押貸款銀行 1 (1) 企業（無抵押債務）(1) (12) (13) 淨利息收入總額 26 26 非利息收入住宅抵押貸款銀行活動，淨 7 3 商業目的抵押貸款銀行活動，淨 9 13 投資公允價值變動，淨 (5) — 其他收入，淨 4 5 已實現收益，淨額 1 — 非利息收入總額，淨額 17 21 一般和管理費用 (31) (36) 投資組合管理成本 (3) (4)貸款收購成本 (1) (1) 其他費用 (5) (4) 所得税收益 — 1 淨收入 3 美元 5 優先股股息 (2) (1) 普通股股東可獲得的淨收入 1$ 3 攤薄後每股普通股收益 0.00$ 0.02
25 資產負債表（百萬美元）2023 年 6 月 30 日 3/31 2023 住宅貸款——持有待售 197 美元 27 住宅貸款——為投資而持有 5,259 5,466 商業用途貸款——持有待出售 283 371 商業用途貸款——持有用於投資 4,944 493 聯合機構多户家庭貸款 420 427 房地產證券 167 243 房屋淨值投資 427 417 其他投資 356 382 現金和現金等價物 357 404 其他資產 387 391 總資產 12,797 美元 13,121 美元短期債務 1,457 美元 1,616 其他負債 230 187 澳大利亞統計局發行了 8,183 8,447 長期債務，淨負債1,802 1,733 總負債 11,673 11,984 股權 1,124 1,138 負債和權益總額 12,797 美元 13,121 本演示文稿末尾包含詳細尾註。
26 本演示文稿末尾附有詳細的尾註。每股普通股賬面價值的變化（每股美元）截至2023年6月30日的三個月 3/31/2023 每股普通股的初始賬面價值 9.40 美元 9.55 歸屬於普通股的基本收益 — 0.02 可供出售 (AFS) 證券累計其他綜合收益的變化淨額 — 0.05 普通股股息 (0.16) (0.23) 股權補償，淨額 0.01 0.02 其他，淨值 0.01 (0.01) 每股普通股期末賬面價值 9.26 美元 9.40
27 本演示文稿末尾附有詳細的尾註。資本配置摘要（百萬美元）截至2023年6月30日截至2013年3月31日資產公允價值 (1) 追索權債務無追索權債務 (2) 總資本總額住宅抵押貸款銀行貸款和其他營運資金 (3) 257 美元 (177) 美元 — 80 美元 15 商業用途抵押貸款和其他營運資金 (3) 287 (187) — 100 100 平臺溢價 58 — — 58 61 總計 345 () — 158 161 投資組合住宅有機投資 371 (231) — 140 144 商業目的有機投資 2,467 (605) (1,273) 589 520 第三方投資 793(323) — 470 527 總計 3,630 (1,158) (1,273) 1,199 1,191 企業（不包括債務）(4) 485 — — 485 603 總計/資本 4,717 (1,522) (1,273) 1,970 公司債務 — (798) (832) 總額/股權 4,717 美元 (2,320) 美元 (1,2770)) 1,124 美元 1,138 美元
28 本演示文稿末尾附有詳細的尾註，包括有關我們的非公認會計準則指標的詳細信息。抵押貸款銀行主要業績（百萬美元）2023年第二季度2023年第一季度商業目的抵押貸款銀行住宅抵押貸款銀行業務總目的抵押貸款銀行住宅抵押貸款銀行業務淨利息收入 1$ 1$ — $ (1) (1) (1) 抵押貸款銀行活動 9 7 17 13 3 其他收入 1 — 1 2 1 3 抵押貸款銀行收入（虧損）11 8 19 19 19 運營費用 (16) (4) (18) (5) (23) 所得税收益 1 (1) 1 1 1 1 淨繳款 (GAAP) $ (3) $3$ — $ (1) $ (2) 調整：投資公允價值變動 — — — — (1) —收購相關費用 3 — 3 3 — 3 組織重組費用 — — — — 調整的税收影響 (1) — (1) — (1) — (1) EAD 淨出資（非公認會計準則）(1) $ (1) 3$ 2$ 2$ (2) — 已用資本（期內平均值）(2) 160$ 30$ 190$ 163 資本回報率 (GAAP) (8)% 43% —% (3)% (5)% EAD 淨貢獻資本回報率（非公認會計準則）(1) (2)% 43% 5% 4% (8)% (1)% 產量定期貸款資金 129$ 174 過橋貸款資金 278$ 264 住宅貸款鎖定 567 美元 117 美元住宅貸款購買承付款（影響調整後）437 美元 69
29 本演示文稿末尾附有詳細的尾註，包括有關我們的非公認會計準則指標的詳細信息。投資組合主要業績（百萬美元）截至2023年6月30日的三個月 2023 年 3 月 31 日淨利息收入 37 美元 40 美元投資公允價值變動，淨 (2) (1) 已實現收益/（虧損），淨 1 — 其他收入 4 2 運營費用 (6) (5)（準備金）所得税收益 (1) — 淨繳款 (GAAP) 32 美元 36 調整：投資公允價值變動，淨 2 1 變動以投資為基礎 8 7 已實現（收益）/虧損，淨額（1）— 調整的税收影響 1 — EAD 淨出資（非公認會計準則）(1) 42 美元 44 已用資本（期內平均值）1,214 美元 1,265 資本回報率 (GAAP) 11% 11% EAD 淨出資資本回報率（非公認會計準則）(1) 14% 14% 期末資產賬面價值 3,630 美元 3,664 有擔保追索權債務 (1,158) (1,256) 有擔保的無追索權債務 (1,273) (1,217) 資本投資 1,199 美元 1,191 追索權槓桿率 (2) 1.0x 1.1x
30 本演示文稿末尾附有詳細的尾註。追索權債務計劃到期日（百萬美元）截至2023年6月30日的追索權債務餘額（百萬美元）截至2023年3月31日，有擔保債務有擔保資產的公允價值不可融資債務（1）有擔保債務總額無抵押債務總追索權債務平均借款成本（2）公司債務美元 — $ — 798 美元 6.5% 832 美元 6.3% 證券投資組合 770 293 253 546 — 546 6.0% 623 5.8% BPL 定期貸款 217 185 — 185 — 185 7.5% 284 7.1% BPL 過橋貸款 587 436 — 436 7.8% 494 7.4%住宅貸款 193 164 12 177 — 177 7.3% 26 6.8% HEI Options 230 — 130 — 130 9.8% 126 9.4% MSR 75 — 47 47 8.4% —% 總計 2,072 美元 1,209$ 313$ 1,522$ 798 $2,320 7.0% 2,384 6.3%
31 尾註
32 非公認會計準則衡量可供分配的收益（“EAD”）和EAD資本回報率（“EAD ROE”）EAD和EAD ROE是非公認會計準則指標，分別源自普通股可用（相關）的GAAP淨收益（虧損）和GAAP普通股回報率（“GAAP ROE”）。EAD的定義是：調整後的GAAP普通股可用（相關）淨收益（虧損）：（i）不包括投資公允價值變動；（ii）不包括收購相關費用；（iii）調整投資經濟基礎的變化；（iv）不包括已實現的損益；（v）不包括某些組織重組費用；（vi）調整與這些調整相關的假設所得税。EAD ROE 的定義為 EAD 除以平均普通股。我們認為，EAD和EAD ROE提供了補充信息，以幫助管理層和投資者分析公司的經營業績，並有助於與業內同行進行比較。管理層還認為，EAD和EAD的投資回報率是可以補充其對公司支付股息能力的分析的指標，它可以表明截至本季度公司業務運營的當前創收能力，而在用於此類分析時，管理層將重點放在最近完成的季度的EAD，通常不根據上一年同一個季度或累積的EAD業績來分析季度EAD業績。更籠統地説，不應單獨使用EAD和EAD ROE，也不應將其視為普通股可用（相關）的GAAP淨收益（虧損）的替代方案，GAAP ROE或其他根據公認會計原則或聯邦所得税目的計算的經營業績衡量標準。表格腳註：1.投資公允價值變動，淨額包括合併收益表中同一細列項目下的所有金額，主要代表我們的投資和相關套期保值的已實現和未實現損益。2.投資經濟基礎的變化是一種調整，代表這些投資的GAAP利息收入與其估計的經濟收入之間的差額。我們投資的經濟收入是使用其估計的經濟收益率計算的，該收益率是使用投資的賬面價值（通常是其市值，因為我們幾乎所有投資都按公允價值進行交易）及其在本季度初預測的未來現金流來估算。3.已實現（收益）/虧損，淨額包括合併收益表中該細列項目中的所有金額。4.收購相關費用包括向第三方支付的與收購Riverbend相關的交易費用、與收購Riverbend、CoreVest和5 Arches相關的無形資產的持續攤銷以及與收購Riverbend的潛在收益對價相關的或有對價負債的任何變化。5.為了應對2022年的業務和市場發展，Redwood裁員了員工——員工離職的生效日期為2022年第三季度至2023年第二季度。組織重組費用是指與削減生效相關的員工遣散費和相關的過渡費用。6.調整的税收影響表示與用於計算 EAD 的所有調整相關的假設所得税。截至三個月的百萬美元 6/30/2023 年 3 月 31 日 GAAP 普通股可用（相關）淨收益（虧損）1 3 美元調整：投資公允價值變動，淨 (1) 5 美元 — 投資的經濟基礎變化 (2) 8 7 已實現（收益）/虧損，淨額 (3) (1) — 收購相關費用 (4) 3 3 組織重組費用 (5) 1 1 調整的税收影響 (6) — (1) 普通股可供分配的收益（非公認會計準則）16美元每股基本普通股收益（虧損）$—每股基本普通股（非公認會計準則）0.02 美元 EAD 0.14 美元 0.11 美元
33 非公認會計準則衡量標準EAD淨貢獻和EAD淨貢獻資本回報率EAD淨貢獻和EAD淨貢獻資本回報率分別來自GAAP淨貢獻和GAAP資本回報率的非公認會計準則指標。EAD淨貢獻是衡量我們業務運營盈利能力的指標，其定義為調整後的公認會計準則淨貢獻：(i) 不包括投資公允價值變動，淨值；(ii) 調整投資經濟基礎的變化；(iii) 不包括已實現的損益；(iv) 不包括收購相關費用；(v) 不包括組織重組費用；以及 (vi) 調整與這些調整相關的假設所得税。計算EAD淨貢獻的每一項調整都與計算EAD時使用的調整相同，適用於計算EAD的每個細分市場。EAD淨貢獻資本回報率是衡量一段時間內每個細分市場運營中使用的資本金額的盈利能力的指標，其計算方法是將年化的非公認會計準則EAD淨貢獻除以該細分市場在此期間使用的平均資本。管理層在內部利用這些衡量標準來分析公司每個業務部門對EAD的貢獻。有關管理層如何利用EAD以及為什麼EAD可以幫助投資者的進一步描述，以及與使用基於EAD的指標相關的限制，請參閲上一張幻燈片。我們警告説，不應單獨使用EAD淨貢獻和EAD淨貢獻資本回報率，也不應將其視為GAAP淨貢獻、GAAP資本回報率或其他根據公認會計原則計算的運營業績衡量標準的替代方案。下表顯示了我們各細分市場GAAP淨貢獻的對賬情況，與EAD淨貢獻進行了對賬，以及相關的GAAP資本回報率和非GAAP EAD淨貢獻資本回報率。(1) 有關這些調整的完整描述，請參閲前一頁表格的腳註。2023年第二季度2023年第一季度百萬美元商業目的抵押貸款銀行住宅抵押貸款銀行投資組合商業目的抵押貸款銀行住宅抵押貸款銀行投資組合淨出資 (GAAP) (3) $3$ 32$ (1) $ (1) 36 美元調整：投資公允價值變動，淨 — — 2 — (1) 1 投資基礎變動 — — 8 — — 7 已實現（收益）/虧損，淨額 — — (1) — — — 收購相關支出 3 — — 3 — — 組織重組費用 — — — — — — 税收調整 (1) — 1 (1) — — EAD 淨繳款（非公認會計準則）$ (1) 3$ 42$2$ (2) $44 已用資本（期內平均值）160$ 30$ 1,214$ 163$ 100$ 1,265 資本回報率 (GAAP) (8)% 43% 11% (3)% (5)% 11% EAD 淨貢獻資本回報率（非公認會計準則）(2)% 43% 14% (8)% 14%
34 幻燈片 4（Redwood 在三個互補業務領域運營）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.分配資本包括抵押貸款銀行業務的營運資金和平臺溢價，以及投資組合中扣除相關債務後的所有投資。注意，資本配置不包括公司資本和RWT Horizons。有關分配資本組成部分的更多詳細信息載於本演示文稿的 “財務業績” 部分。2.年度化潛在市場機會。住宅抵押貸款銀行業務機會基於工商管理碩士對2023年和2024年年度發放量的平均預測，並分配鉅額抵押貸款佔抵押貸款總量的15％。商業用途抵押貸款銀行業務基於SFR和多户住宅租賃的合併機會。商業用途抵押貸款銀行業務基於SFR和多户住宅租賃的合併機會。SFR基於2023年6月的數據以及3-4年內SFR的潛在融資機會為1110億美元（資料來源：John Burns Research and Consulting, LLC和公司內部估計）。多户家庭基於 Freddie Mac 2023 多户住宅發放估算值為 4,000 億美元，並應用最新的 FNMA 數據中的估計百分比作為非傳統多户住宅貸款機構的發起。投資組合代表自有品牌證券（“PLS”）次級證券、信用風險轉移（“CRT”）、HEI、Multifamily、non-QM、NPL/RPL、Bridge和CAFL® SFR投資的估計投資機會（來源：公司內部估計）。尾註幻燈片5（23第二季度財務業績）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。彭博社截至2023年6月30日的市場數據。1.可供分配的收益（“EAD”）是一項非公認會計準則指標。有關更多信息以及與 GAAP 淨收入的對賬，請參閲本演示文稿尾註部分的幻燈片。2.總經濟回報率基於每股普通股的GAAP賬面價值加上該期間每股普通股申報的股息的定期變化除以期初每股普通股的GAAP賬面價值。3.指示性股息收益率基於2023年6月30日RWT收盤價6.37美元。4.分配資本包括抵押貸款銀行業務的營運資金和平臺溢價，以及投資組合中扣除相關債務後的所有投資。資本配置不包括公司資本和RWT Horizons。有關分配資本組成部分的更多詳細信息載於本演示文稿的 “財務業績” 部分。5.EAD ROE 是一項非 GAAP 指標。有關更多信息，請參閲本演示文稿尾註部分中的非公認會計準則指標。6.2023年6月30日的追索權槓桿率定義為雷德伍德的追索權債務，不包括其他負債，除以有形股東權益。追索權債務不包括91億美元的合併證券化債務（ABS發行和服務商預付融資）和其他無追索權於雷德伍德的債務，有形股東權益不包括5800萬美元的商譽和無形資產。
35 Endnotes 幻燈片6（23 年第二季度業務業績）來源：除非另有説明，否則截至 2023 年 6 月 30 日的公司財務數據。1.不可融資債務和可抵押債務是指此類債務是否僅根據貸款人對非拖欠標的抵押品的市場價值的自由裁量來確定追加保證金。由於拖欠或其他與正在融資的抵押貸款或證券相關的信貸事件、抵押品擔保的標的資產價值下降、某些類型貸款的停留時間延長（即使用特定融資機制融資的期限），或者特定參考證券相對於基準利率金額的利率發生變化等原因，非保證金債務可能會被追加保證金。2.估計的賣方網絡市場份額基於2021年1月至2023年3月當前和潛在的Redwood貸款賣家的鉅額貸款發放總量除以同期全行業的鉅額貸款發放量。來源：公司數據；Inside Mortgage Finance。3.鎖倉量並未考慮到貸款過程中通常發生的渠道的潛在影響。4.包括截至 2023 年 7 月 26 日的第 23 季度活動。5.根據管理層的預期，實際結果可能存在重大差異。幻燈片 8（巨型遠期生產中的增量機會）1.估計的賣方網絡市場份額基於2021年1月至2023年3月當前和潛在的Redwood貸款賣家的鉅額貸款發放總量除以同期全行業的鉅額貸款發放量。來源：公司數據；Inside Mortgage Finance。2.市場機會基於截至2023年6月每份抵押銀行家協會抵押貸款融資預測的2023年和2024年全年平均估計發放量，並分配鉅額機會佔總交易量的15％。根據管理層的預期，實際結果可能會有重大差異。4.根據2021年1月至2023年3月期間鉅額發放量的Inside Mortgage Finance數據，按貸款人類型劃分的鉅額市場份額。幻燈片9（經驗豐富的貸款購買中的增量機會）1.資料來源：美國和城市研究所財務賬目（住房融資概覽），2023年3月。幻燈片10（成本節約仍是焦點）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.預計的23財年G&A運行率可能會受到財務業績的影響，實際業績可能會有重大差異。2.代表管理層的預期，實際結果可能存在重大差異。幻燈片11（流動性和融資支持我們的戰略目標）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.2023年6月30日的追索權槓桿率定義為雷德伍德的追索權債務，不包括其他負債，除以有形股東權益。追索權債務不包括91億美元的合併證券化債務（ABS發行和服務商預付融資）和其他無追索權於雷德伍德的債務，有形股東權益不包括5800萬美元的商譽和無形資產。2.截至2023年6月30日，我們在2023年8月的可轉換到期日中有1.13億美元仍未償還。2.44億美元是我們截至2023年6月30日的無限制現金狀況，經本期付款調整後。幻燈片13（住宅抵押貸款銀行）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.鎖倉量並未考慮到貸款過程中通常發生的渠道的潛在影響。幻燈片14（商業目的抵押貸款銀行）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.構成百分比基於未付本金餘額。幻燈片15（商業目的貸款——市場趨勢）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.資料來源：約翰·伯恩斯研究與諮詢有限責任公司。數據有待修訂。截至 2022 年 12 月 31 日的數據。2.資料來源：全國房地產經紀人協會、彭博社、派珀·桑德勒。
36 尾註幻燈片 16（商業目的貸款 — 資產管理實力）1.包括截至 2023 年 7 月 26 日的第 23 季度活動。幻燈片17（投資組合）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.這些數字反映了截至2023年6月30日，我們在資產負債表上的投資組合中持有的投資以及我們在根據公認會計原則合併的證券化中擁有的證券中的經濟利益（不包括資產負債表上顯示的這些合併證券化中的資產）。2. 1.71億美元的 “多户家庭、CRT及其他” 包括4,500萬美元的多户住宅證券淨投資、2000萬美元的CRT、700萬美元的第三方證券，以及9,900萬美元的其他投資。幻燈片18（基礎資產實力推動的每股潛在賬面價值上漲）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.表示扣除投資組合套期保值後的面值淨折扣導致我們的證券投資組合每股賬面價值的潛在上行空間。有幾個因素可能會影響我們兑現這筆款項的全部或部分的能力，這些因素可能超出了我們的控制範圍，包括信貸表現和預付款速度。實際實現的賬面價值回報可能存在重大差異。2.資料來源：彭博社（HPI LTV（Amort）％），房屋價格指數攤銷貸款與價值掛鈎。3.表示截至2023年6月30日的次級證券的市值除以截至2023年6月30日的未償還本金餘額，即每面值100美元的美元價格。幻燈片19（投資組合——BPL Bridge Loans）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。注意：餅圖包括所有源自Corevest的過橋貸款以及從第三方購買的過橋貸款。構成百分比基於未付本金餘額。幻燈片20（投資組合 — BPL Bridge 到期日和承諾）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。1.鑑於某些融資可能在這些細分市場之間共享，投資組合和商業目的抵押貸款銀行未使用的容量是常見的金額。幻燈片21（投資組合——房屋淨值投資（“HEI”））來源：截至2023年3月31日的公司財務數據。1.目標終身回報代表基於槓桿率假設的混合回報，並基於管理層的預期和計算。實際結果可能存在重大差異。2.基於2021年10月以來的基礎HEI人羣 Redwood HEI 證券化。3.資料來源：美聯儲，派珀·桑德。4.資料來源：約翰·伯恩斯研究與諮詢有限責任公司。數據有待修訂。5.資料來源：EMBS、FNMA、Piper Sandler。幻燈片22（RWT Horizons）來源：除非另有説明，否則截至2023年6月30日的公司財務數據。幻燈片24（附錄：損益表）1.“公司（無抵押債務）” 的淨利息支出主要包括公司無抵押債務的利息支出以及Legacy Sequoia合併VIE的淨利息收入。幻燈片27（附錄：資本分配摘要）1.如本表所示，我們的投資組合中的資產金額代表我們的經濟利益（包括我們在合併VIE中的經濟利益），不代表我們在GAAP下合併的VIE中的資產（我們的CAFL Bridge VIE除外）。有關合並VIE的更多信息，請參閲我們網站上的補充財務表中的經濟資產負債表中的GAAP。2.本表中列出的無追索權債務不包括從資產負債表上合併的某些證券化中發行的ABS，包括住宅巨型債務（SEMT）、BPL Term（CAFL）、房地美SLST和K-系列以及HEI，以及用於為某些服務投資融資的無追索權債務。3.分配給抵押貸款銀行業務的資本是我們為管理每家運營業務的貸款庫存而分配的營運資金。該金額通常包括我們在資產負債表上持有的貸款淨資本（扣除融資）、用於購買我們正在籌建的貸款的資本、用於套期保值的淨資本和風險資本。4.除其他外，公司資本包括分配給RWT Horizons的資本和其他戰略投資以及可用資本。
37 尾註幻燈片 28（附錄：抵押貸款銀行主要業績）1.EAD淨貢獻和EAD淨貢獻資本回報率是非公認會計準則衡量標準。有關這些衡量標準的更多信息，請參閲本演示文稿尾註部分中的非公認會計準則指標。2.用於商業目的的抵押貸款銀行業務的資金包括平臺溢價。幻燈片29（附錄：投資組合主要業績）1.EAD淨貢獻和EAD淨貢獻資本回報率是非公認會計準則衡量標準。有關這些衡量標準的更多信息，請參閲本演示文稿尾註部分中的非公認會計準則指標。2.追索權槓桿率的計算方法是有擔保追索權債務餘額除以投資資本，如下表所示。幻燈片30（附錄：追索權債務餘額）1.不可融資債務和可抵押債務是指此類債務是否僅根據貸款人自行決定不拖欠的標的抵押品的市場價值來決定是否需要追加保證金。由於拖欠或其他與正在融資的抵押貸款或證券相關的信貸事件、抵押品擔保的標的資產價值下降、某些類型貸款的停留時間延長（即使用特定融資機制融資的期限），或者特定參考證券相對於基準利率金額的利率發生變化等原因，非保證金債務可能會被追加保證金。2.平均借貸成本表示每個期間末未償還的追索權債務的加權平均合同成本，不包括遞延發行成本或債務折扣。